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Beyond。这家公司其实早就应该破产了，但是由于新冠期间资金的充裕（政府和私人），所以一直苟活着。看了华尔街日报的报道，有3个原因导致公司决定申请破产：1，再也没法融资；2，供应商不接受欠款；3，销售数据下降。这件事情就暗示着，随着<b>当前美国利率高企，私人融资环境紧张，全球消费都在降级，那么会有更多公司进入破产。电动车行业百花齐放不是常态，早就应该要有破产。</b></p><p><b>特斯拉选择在这个节骨眼上来打价格战，就像利用大盘下跌的时候，去做空有问题的股票。</b></p><p>对于绝大部分电动车企来说，现在正处于烧钱上产量的阶段，当然还有一些新的造车公司钱花了很多车还没造出来。但是特斯拉的产量已经上去，毛利也高，现在不打价格战难道等竞争对手都羽翼丰满再来打吗？</p><p>对于特斯拉来说，毛利率会下来，产量会上去，现在去就纠结“卖1辆车赚2块钱或者卖2辆车赚3块钱”哪个估值高没有太多意义，当下这个口，多头没有信心，空头信心爆棚，媒体又喜欢写特斯拉负面新闻，散户会更加信心不足。特斯拉采取的策略是自损100伤敌10000，现在大家的目光只集中在自损100上面，特斯拉短期股价必定难看。</p><p>昨晚港股市场中概电动先跌，可能跌幅还不够。特斯拉这个降价措施，没有任何一家电动车扛得住，不再是交付量问题，而是生存问题。跟着特斯拉一起降价，自己就是赔本生意，不跟着特斯拉一起降价，那交付量要暴跌。别说卖情怀了，经济利益面前，大家都会选择质优价廉的产品。除了电动车厂商，传统油车厂商也会如坐针毡。</p><p>当年<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>面对市场消费下滑的时候，也推出了低价版iPhone的策略，这一招直接把iPhone的销量拉上去了——当时资本市场也是关注iPhone的销量，和今天关注特斯拉的交付量一样。最后证明苹果这个举措非常聪明，好多安卓手机厂商都被逼死了。今天的特斯拉无疑是在复制苹果当年的策略。</p><p>不要去纠结特斯拉还会跌10%还是20%，更应该思考电动三宝是跌30%还是50%。当然，如果价格大战持续，那么国内主管部门约谈是有可能，特斯拉即使只降价2次，对三宝的生存就已经构成了危险。当中国人发现可以用买安卓手机的钱买苹果手机，谁还会去买安卓手机？特斯拉的降价策略应该会扩展到全球，现在老外传统车厂还在烧钱研发或者修厂房，进度比三宝还落后，生存更是令人担忧。</p><p>马斯克做了他这半年来最正确的事。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>老虎锐评 | 马斯克做了他这半年来最正确的事</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>之前，我先说下日本央行。前段时间日本央行把10年利率的上限提高，全世界的经济学家都在说日本央行变鹰了，只有我在说日本央行继续放水。很多朋友给我分享了第三方的分析，我的第一句话就是，没有一个分析说出来日本央行为什么要变鹰，动机都不分析怎么能说服我。昨天日本央行表态，不着急调整利率，最近日本央行还增加了债券回购。我们从汇率更能看出问题，下图红圈是日本央行12月20日宣布调整10年利率市场惊吓了市场，目前的日元汇率基本上收复了大部分失地。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1cd31792877e60cb8c188ee0eea7a69\" tg-width=\"1866\" tg-height=\"815\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>有时候市场就是会一致性错误认知，市场也会跟着错误的方向走，但是经过一段时间之后，市场还是会找准方向，但这个时间有时候会比较漫长。</p><p>特斯拉在中国宣布大幅降价，惊吓了全中国和全世界，现在特斯拉股价盘前跌6%。这个消息无疑会刺激特斯拉的空头再次出动，多头情绪崩溃（如果今天股价破100，那会再一次引发恐慌）。逻辑很简单，卖不出就要降价，降价就是不好的事情。特斯拉股价将继续承压，但我认为马斯克做了他这半年来最正确的事。</p><p>昨天有新闻说一家美国公司准备申请破产，Bed Bath Beyond。这家公司其实早就应该破产了，但是由于新冠期间资金的充裕（政府和私人），所以一直苟活着。看了华尔街日报的报道，有3个原因导致公司决定申请破产：1，再也没法融资；2，供应商不接受欠款；3，销售数据下降。这件事情就暗示着，随着<b>当前美国利率高企，私人融资环境紧张，全球消费都在降级，那么会有更多公司进入破产。电动车行业百花齐放不是常态，早就应该要有破产。</b></p><p><b>特斯拉选择在这个节骨眼上来打价格战，就像利用大盘下跌的时候，去做空有问题的股票。</b></p><p>对于绝大部分电动车企来说，现在正处于烧钱上产量的阶段，当然还有一些新的造车公司钱花了很多车还没造出来。但是特斯拉的产量已经上去，毛利也高，现在不打价格战难道等竞争对手都羽翼丰满再来打吗？</p><p>对于特斯拉来说，毛利率会下来，产量会上去，现在去就纠结“卖1辆车赚2块钱或者卖2辆车赚3块钱”哪个估值高没有太多意义，当下这个口，多头没有信心，空头信心爆棚，媒体又喜欢写特斯拉负面新闻，散户会更加信心不足。特斯拉采取的策略是自损100伤敌10000，现在大家的目光只集中在自损100上面，特斯拉短期股价必定难看。</p><p>昨晚港股市场中概电动先跌，可能跌幅还不够。特斯拉这个降价措施，没有任何一家电动车扛得住，不再是交付量问题，而是生存问题。跟着特斯拉一起降价，自己就是赔本生意，不跟着特斯拉一起降价，那交付量要暴跌。别说卖情怀了，经济利益面前，大家都会选择质优价廉的产品。除了电动车厂商，传统油车厂商也会如坐针毡。</p><p>当年<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>面对市场消费下滑的时候，也推出了低价版iPhone的策略，这一招直接把iPhone的销量拉上去了——当时资本市场也是关注iPhone的销量，和今天关注特斯拉的交付量一样。最后证明苹果这个举措非常聪明，好多安卓手机厂商都被逼死了。今天的特斯拉无疑是在复制苹果当年的策略。</p><p>不要去纠结特斯拉还会跌10%还是20%，更应该思考电动三宝是跌30%还是50%。当然，如果价格大战持续，那么国内主管部门约谈是有可能，特斯拉即使只降价2次，对三宝的生存就已经构成了危险。当中国人发现可以用买安卓手机的钱买苹果手机，谁还会去买安卓手机？特斯拉的降价策略应该会扩展到全球，现在老外传统车厂还在烧钱研发或者修厂房，进度比三宝还落后，生存更是令人担忧。</p><p>马斯克做了他这半年来最正确的事。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9e3988a75d33e2b4f95370655c056098","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1121380085","content_text":"在讲特斯拉之前，我先说下日本央行。前段时间日本央行把10年利率的上限提高，全世界的经济学家都在说日本央行变鹰了，只有我在说日本央行继续放水。很多朋友给我分享了第三方的分析，我的第一句话就是，没有一个分析说出来日本央行为什么要变鹰，动机都不分析怎么能说服我。昨天日本央行表态，不着急调整利率，最近日本央行还增加了债券回购。我们从汇率更能看出问题，下图红圈是日本央行12月20日宣布调整10年利率市场惊吓了市场，目前的日元汇率基本上收复了大部分失地。有时候市场就是会一致性错误认知，市场也会跟着错误的方向走，但是经过一段时间之后，市场还是会找准方向，但这个时间有时候会比较漫长。特斯拉在中国宣布大幅降价，惊吓了全中国和全世界，现在特斯拉股价盘前跌6%。这个消息无疑会刺激特斯拉的空头再次出动，多头情绪崩溃（如果今天股价破100，那会再一次引发恐慌）。逻辑很简单，卖不出就要降价，降价就是不好的事情。特斯拉股价将继续承压，但我认为马斯克做了他这半年来最正确的事。昨天有新闻说一家美国公司准备申请破产，Bed Bath Beyond。这家公司其实早就应该破产了，但是由于新冠期间资金的充裕（政府和私人），所以一直苟活着。看了华尔街日报的报道，有3个原因导致公司决定申请破产：1，再也没法融资；2，供应商不接受欠款；3，销售数据下降。这件事情就暗示着，随着当前美国利率高企，私人融资环境紧张，全球消费都在降级，那么会有更多公司进入破产。电动车行业百花齐放不是常态，早就应该要有破产。特斯拉选择在这个节骨眼上来打价格战，就像利用大盘下跌的时候，去做空有问题的股票。对于绝大部分电动车企来说，现在正处于烧钱上产量的阶段，当然还有一些新的造车公司钱花了很多车还没造出来。但是特斯拉的产量已经上去，毛利也高，现在不打价格战难道等竞争对手都羽翼丰满再来打吗？对于特斯拉来说，毛利率会下来，产量会上去，现在去就纠结“卖1辆车赚2块钱或者卖2辆车赚3块钱”哪个估值高没有太多意义，当下这个口，多头没有信心，空头信心爆棚，媒体又喜欢写特斯拉负面新闻，散户会更加信心不足。特斯拉采取的策略是自损100伤敌10000，现在大家的目光只集中在自损100上面，特斯拉短期股价必定难看。昨晚港股市场中概电动先跌，可能跌幅还不够。特斯拉这个降价措施，没有任何一家电动车扛得住，不再是交付量问题，而是生存问题。跟着特斯拉一起降价，自己就是赔本生意，不跟着特斯拉一起降价，那交付量要暴跌。别说卖情怀了，经济利益面前，大家都会选择质优价廉的产品。除了电动车厂商，传统油车厂商也会如坐针毡。当年苹果面对市场消费下滑的时候，也推出了低价版iPhone的策略，这一招直接把iPhone的销量拉上去了——当时资本市场也是关注iPhone的销量，和今天关注特斯拉的交付量一样。最后证明苹果这个举措非常聪明，好多安卓手机厂商都被逼死了。今天的特斯拉无疑是在复制苹果当年的策略。不要去纠结特斯拉还会跌10%还是20%，更应该思考电动三宝是跌30%还是50%。当然，如果价格大战持续，那么国内主管部门约谈是有可能，特斯拉即使只降价2次，对三宝的生存就已经构成了危险。当中国人发现可以用买安卓手机的钱买苹果手机，谁还会去买安卓手机？特斯拉的降价策略应该会扩展到全球，现在老外传统车厂还在烧钱研发或者修厂房，进度比三宝还落后，生存更是令人担忧。马斯克做了他这半年来最正确的事。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":286,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9913123068,"gmtCreate":1663940982154,"gmtModify":1676537367293,"author":{"id":"3569034930679856","authorId":"3569034930679856","authorIdStr":"3569034930679856","name":"BP小林","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ab11857f8510820e3bc13bd0a9bd1bcb","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569034930679856"},"themes":[],"htmlText":"[财迷]&nbsp;","listText":"[财迷]&nbsp;","text":"[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9913123068","repostId":"1123410633","repostType":4,"repost":{"id":"1123410633","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1663932651,"share":"https://ttm.financial/m/news/1123410633?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-09-23 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href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>盘前跌超8%，此前否认有关其考虑退出美国市场的报道；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>盘前跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>此前研报表示，小鹏新车G9与同业比无明显竞争优势，若竞争加剧估值将受压；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CANO\">Cano Health</a>盘前涨近6%，传多个潜在买家考虑收购公司；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/COST\">好市多</a>盘前跌逾3%，Q4毛利率10.18%，低于去年同期。</p><p><b>欧洲市场</b></p><p>欧洲主要股指全线下跌，截至发稿，德国DAX30指数跌2.74%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>跌2.34%，法国CAC40跌2.46%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c951740202161ae3c22fbcc97236ae7f\" tg-width=\"820\" tg-height=\"290\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>原油</b></p><p>原油期货大幅走低，截止发稿，WTI原油跌3.47%，报80.59美元/桶；布伦特原油跌3.06%，报87.69美元/桶。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4592b98ebc328d5e44ee549ba956f61c\" tg-width=\"862\" tg-height=\"823\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7bb5558cca87f48ddb3b319066da89b\" tg-width=\"862\" tg-height=\"822\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>黄金</b></p><p>黄金期货持续下挫，截止发稿，跌1.76%，报1651.5美元/盎司。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eddafb3e7260b331cb47f94d97619647\" tg-width=\"862\" tg-height=\"825\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ed4ee39e6b0f45214393093d70ba81a8","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ 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Health盘前涨近6%，传多个潜在买家考虑收购公司；好市多盘前跌逾3%，Q4毛利率10.18%，低于去年同期。欧洲市场欧洲主要股指全线下跌，截至发稿，德国DAX30指数跌2.74%，英国富时100跌2.34%，法国CAC40跌2.46%。原油原油期货大幅走低，截止发稿，WTI原油跌3.47%，报80.59美元/桶；布伦特原油跌3.06%，报87.69美元/桶。黄金黄金期货持续下挫，截止发稿，跌1.76%，报1651.5美元/盎司。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":237,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9919404755,"gmtCreate":1663835084678,"gmtModify":1676537346566,"author":{"id":"3569034930679856","authorId":"3569034930679856","authorIdStr":"3569034930679856","name":"BP小林","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ab11857f8510820e3bc13bd0a9bd1bcb","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569034930679856"},"themes":[],"htmlText":"[财迷]&nbsp;","listText":"[财迷]&nbsp;","text":"[财迷]","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9919404755","repostId":"1171146521","repostType":4,"repost":{"id":"1171146521","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d"},"pubTimestamp":1663821856,"share":"https://ttm.financial/m/news/1171146521?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-09-22 12:44","market":"hk","language":"zh","title":"港股的无奈，谁人懂？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1171146521","media":"格隆汇","summary":"十年港股两茫茫，杀价值，灭投机。千股阴跌，无处话凄凉。纵使相逢应不识，问安好，道珍重。牛市幽梦难还乡，睡不着，吃不香。望盘无言，惟有泪千行。料得年年新低处，明月夜，又平仓。是什么，把善良单纯的股民，硬","content":"<html><head></head><body><p><b>十年港股两茫茫，杀价值，灭投机。千股阴跌，无处话凄凉。纵使相逢应不识，问安好，道珍重。牛市幽梦难还乡，睡不着，吃不香。望盘无言，惟有泪千行。料得年年新低处，明月夜，又平仓。</b></p><p>是什么，把善良单纯的股民，硬生生逼成了愁绪万千、肝肠寸断的诗人骚客？</p><p>是港股，是那从去年初到如今一直跌跌不休的惨淡行情。</p><p>如果说这段时间A股的阴跌让你煎熬郁闷，那么请看一眼港股吧，看一眼从去年跌到现在已奄奄一息的惨状，或许你就不觉得那么难受了。</p><p>回顾这两年港股市场的走势，即使是很多专业的机构都始料未及。</p><p><b>我们此前也是，原想着监管态度转暖及疫情消退之后，港股最至暗的时刻就可以过去，却没想到，夹在疫情与经济、中美关系变局中间的港股，远比大家想象的无奈。</b></p><p>现实的种种形势都超过了原先的预期，并且一直未见改观，最终导致一次次希望，又一次次失望。</p><p>港股市场，实在太难了！A股跟它相比，提鞋都不配。</p><p><b>01、反思，港股究竟怎么了？</b></p><p>回顾今年来港股从高点一路下来，跌幅已超过20%。更惨的是，它是从去年初就开始下跌，如果从去年的高点下来，跌幅甚至超过了40%，恒生科技股甚至跌了差不多70%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32d6973cb9e4394c500a382423c7d34c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"687\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、阿里从各自最高点到现在，各自市值蒸发了4万亿港元，美团蒸发了1.8万亿，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>及其他巨头也都是几千亿、几千亿的蒸发。</p><p>还有地产、医疗、教育等其他行业的跌幅更是一个比一个惨，具体的蒸发量，人艰不拆了。</p><p><b>这些都是当年最值得骄傲、最被市场追捧的行业，如今却已物是人非，云泥之别，真的非常让人震撼。</b></p><p>这些是时代“<b>百年大变局</b>”最显著的见证。</p><p>反思起来，<b>最主要的是对这个大变局所带来的影响深度和转变的时间跨度，大家的理解确实都不够深刻。</b></p><p>不止我们，看看那些管理几十几百亿的基金大佬，有些还是在股市里熬炼十数年的老将，亏损的幅度并不比普通股民好多少。那些近几年抓住某个行业红利横空出世的明星经理，他们所管理的基金业绩甚至跌得比散户还惨，就差基民嚷嚷叫他们做事了，比如下面的一些A股基金经理的表现。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0a751af4ae494059dc76fd6efa1ab66\" tg-width=\"861\" tg-height=\"866\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>所以身在棋局中，真的很难深刻认清局外变化，人性如此，不分高低贵贱。</p><p><b>如果把这些年港股市场发展变化及背后原因分析写成一部书，给大学里当教材学习，相信都绝对不掉价。</b></p><p>但反思是很必要的，简单讲一下核心的吧：</p><p><b>反思一，</b>港股在地缘政治、经济背景、政策监管等变化，以及港股本身特殊的金融市场地位和上市公司行业结构下，其运行逻辑绝对不是任何简单理论能解释得透。</p><p>决定一个金融市场最底层运行逻辑的，只有它背后所依存的国家以及国家的经济发展变化，不是其中的某些行业板块，更不是部分个股。</p><p>港股市场自身的话语权太小了，现在已经完全不是由其自身，中美关系变化的宏观大背景对港股带来的影响，这是最最关键的原因之一，这里真不好深入解读分析，大家懂的都懂。</p><p>反正是我们太过于沉浸在过去的思维惯性上了。</p><p><b>反思二，</b>金融周期背后的另一个直接因素是上市公司的业绩预期与估值逻辑，这不仅关乎经济周期，还关乎政策变化。现在我国的处在经济转型的阶段，互联网的增量红利最好的阶段早就过去了，地产业也随着城镇化饱和和老龄化社会到来也高光不在，而医疗这些在2019年的疯狂盛宴中积累下来的巨大泡沫，到现在其实都是在消化阶段。</p><p><b>互联网、地产、教育这些被分析太多懒得说了，再说下大医疗这块。这板块过去有太多的问题了，现在虽说不至于清算，但挤泡沫和业绩验证是实在的。</b></p><p>最明显的，大量资本收购医疗管线业务或者资产再整合打包成符合港股上市标准的公司，然后上市，鼓吹未来预期，刺激泡沫激增。谁敢相信，那些横亘在人类面前难以逾越的癌症、稀罕病、阿尔兹海默症等各种疑难杂症在实验室里搞了几十年都没攻坚成果，却在被资本收购后三两年就“不断获得突破，产品上市有望”了？</p><p>看看那些公司，有多少是上市解禁期过后，就开始套现跑路或者宣告管线研发失败的案例，有多少股价最后一地鸡毛的？</p><p>说那么多，就是想说明，这些板块之所以跌那么多，除了中美关系转变导致的逻辑变化外，与本身之前过高的估值泡沫需要消化有很大关系，当然也有未来预期它们的业务进一步收缩导致估值收缩的影响。</p><p><b>反思三，</b>股市投资从来都是反人性的，不要跟趋势作对。</p><p>这段时间以来，我们关注到有不少著名大机构都出行了披露减持的现象。</p><p>比如8月份，股神巴菲特开始陆续抛售持有了14年之久的<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>，大赚数百亿港元；同时，软银也再度大幅减持了<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>股份，爆赚了几百亿美金；而稍早点的，是腾讯大股东Naspers集团也大笔减持腾讯股份，这是其2018年以来第三次大减持。</p><p>其实巨头的减持并不代表这些标的公司从此没有投资价值，只是投资从来都是为逐利而来。这些巨头的经验和层次，它们对宏观形势、对行业、对公司的理解肯定比我们普通人要更加深入。</p><p>所以，他们就给了我们很好减持信号，起码短期内对市场不够信心。<b>一个大佬可能说明不了问题，几个大佬都是同一个时间做着同样的事，那信号强度已经足够明显了。</b></p><p>如果我们能早点理解这个信号，并作出相应规避操作，不与趋势作对，或许现在不至于套那么深。</p><p><b>02、接下来股市怎么看？</b></p><p>当前越发复杂多变的形势局面，让任何理论和预测模型都没有用武之地。</p><p>我们长期依然看好A股和港股市场的未来，只是短期内好像没太多信心。</p><p>从当前港股所面临的种种压力看来，还没看到明显改观的变化，尤其两国关系的问题，我们无法预测到结果会如何，甚至俄乌局势引发的能源危机、对全球经济的冲击到底还持续到什么时候，这些都没办法预测，但可以预测的是，股市未来持续弱势震荡下去一段时间的概率挺大。</p><p>同时，上面说的那些机构大佬的减持计划才开启不久，要减持到既定目标还要相当一段时间，这也意味着它们依然会对大市形成持续的抛压。</p><p>此外，当前全球为了摆脱极端高通胀危机，还在大力加息中，这也是影响港股下跌的又一大诱因。</p><p>今天港股跌那么多，就是因为今晚美股即将迎来议息会议，市场对加100基点的共识很大，这可是不堪重负的压力，所以市场就先跌为敬了。</p><p>美国如今已经非常明确通胀不降，加息不止，而当前的通胀还有8%，与3%以内的目标还有巨大，所以未来可能还有几次加息，也意味着对港股的压力长期存在。</p><p>所以说，港股现在面临的压力，真的又多又无奈。</p><p>所幸的是，现在的港股几大权重板块中，从行业内部看多数的估值已经契合了当前的业绩水平，很多龙头早就跌破行业平均估值水平了，如果没有这些外部的困扰，它们是有不错的吸引力的。</p><p>我们现在看到了国家正在倾注大量的政策红利，各种稳经济政策层出不穷，而且三季度以来，开始取得了越来越多的成绩。尤其是在非地产类的传统基建、各种新基建，硬科技产业等等。</p><p><b>客观来讲，在如此多的内外部压力下，我国的经济还能维持幅度并不差的增速发展，已经足够稳健给力了。别看股市跌得比较多，但宏观经济运行真不能说差，我们应该对金融与经济面客观理性地区别看待，更没必要看到一些负面的就对整体全盘否定。</b></p><p>现在，个股层面已经有很多巨头公司开启回购计划，腾讯今年宣布回购计划以来，动辄每天几个亿的回购，还在持续进行中，同时还有友邦、小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>等很多公司都宣布了回购计划，并且真枪实弹下场回购。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13de920b326e80ba519d6465504e6a83\" tg-width=\"461\" tg-height=\"759\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>起码，企业本身是认为自己是低估的。</p><p>其实从长期来看，现在国内政策面对互联网平台、教育、地产等监管态度确实有转暖趋势，凭借它们的所在赛道本就是属于未来刚需，尤其互联网这些更是未来数字时代不可或缺基础设施，发展空间还是巨大的。</p><p><b>别看现在跌这么惨，但放在以五年甚至十年以上的长远视角看，只要这些公司不倒下，未来还是能有很大成长空间的。</b></p><p>只是，现在大家缺乏长期的耐心和足够信心。</p><p>另一方面，再差的市场里也会有结构的行情。当前还有一些受益于当前宏观变化的行业比如传统能源、材料、粮食、高端制造、各种供应链服务等领域，仍然能有不错的发展红利。</p><p>如果不关注那些在漩涡中的行业，这些板块不失为不错的避风港。</p><p><b>03、结语</b></p><p>尽管当前港股的环境甚至未来一段时间，依然都会有较大的压力。</p><p>有分析认为，在加息的影响下，美国的通胀已经开始趋缓甚至回落，如果按照目前的加息节奏下去，可能到明年上半年就差不多能把通胀率降到目标位置了，前提是能一直维持美国乃至全球经济不崩。</p><p>但如果加息导致经济崩溃，肯定是对目标的本末倒置，绝不是加息想要的。所以现在大家把加息预期都打那么满，或许如果到时候形势好于预期，反而不排除包括港股在内能迎来反弹行情。</p><p>此外，从根本上，我们还是觉得用“阵痛”来客观评价当前的港股市场更加理想客观。理由很简单，金融市场关乎国运，国运向上，股市长期必然向上，只是短期会受各种因素影响而出现大波动，也就是以前发生过的所谓的危机。</p><p>香港作为中国对外开放最重要的窗口，其金融市场的经济价值和战略意义都无比重要，所以尽管现在港股确实是阵痛不断，我们不应该对其失去希望。也许再熬一熬，到了明年，美联储进入加息末端时，情况就变好了。</p><p>希望到时候的港股，能守得云开，再现荣光吧。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">格隆汇 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-09-22 12:44</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><b>十年港股两茫茫，杀价值，灭投机。千股阴跌，无处话凄凉。纵使相逢应不识，问安好，道珍重。牛市幽梦难还乡，睡不着，吃不香。望盘无言，惟有泪千行。料得年年新低处，明月夜，又平仓。</b></p><p>是什么，把善良单纯的股民，硬生生逼成了愁绪万千、肝肠寸断的诗人骚客？</p><p>是港股，是那从去年初到如今一直跌跌不休的惨淡行情。</p><p>如果说这段时间A股的阴跌让你煎熬郁闷，那么请看一眼港股吧，看一眼从去年跌到现在已奄奄一息的惨状，或许你就不觉得那么难受了。</p><p>回顾这两年港股市场的走势，即使是很多专业的机构都始料未及。</p><p><b>我们此前也是，原想着监管态度转暖及疫情消退之后，港股最至暗的时刻就可以过去，却没想到，夹在疫情与经济、中美关系变局中间的港股，远比大家想象的无奈。</b></p><p>现实的种种形势都超过了原先的预期，并且一直未见改观，最终导致一次次希望，又一次次失望。</p><p>港股市场，实在太难了！A股跟它相比，提鞋都不配。</p><p><b>01、反思，港股究竟怎么了？</b></p><p>回顾今年来港股从高点一路下来，跌幅已超过20%。更惨的是，它是从去年初就开始下跌，如果从去年的高点下来，跌幅甚至超过了40%，恒生科技股甚至跌了差不多70%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32d6973cb9e4394c500a382423c7d34c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"687\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、阿里从各自最高点到现在，各自市值蒸发了4万亿港元，美团蒸发了1.8万亿，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>及其他巨头也都是几千亿、几千亿的蒸发。</p><p>还有地产、医疗、教育等其他行业的跌幅更是一个比一个惨，具体的蒸发量，人艰不拆了。</p><p><b>这些都是当年最值得骄傲、最被市场追捧的行业，如今却已物是人非，云泥之别，真的非常让人震撼。</b></p><p>这些是时代“<b>百年大变局</b>”最显著的见证。</p><p>反思起来，<b>最主要的是对这个大变局所带来的影响深度和转变的时间跨度，大家的理解确实都不够深刻。</b></p><p>不止我们，看看那些管理几十几百亿的基金大佬，有些还是在股市里熬炼十数年的老将，亏损的幅度并不比普通股民好多少。那些近几年抓住某个行业红利横空出世的明星经理，他们所管理的基金业绩甚至跌得比散户还惨，就差基民嚷嚷叫他们做事了，比如下面的一些A股基金经理的表现。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0a751af4ae494059dc76fd6efa1ab66\" tg-width=\"861\" tg-height=\"866\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>所以身在棋局中，真的很难深刻认清局外变化，人性如此，不分高低贵贱。</p><p><b>如果把这些年港股市场发展变化及背后原因分析写成一部书，给大学里当教材学习，相信都绝对不掉价。</b></p><p>但反思是很必要的，简单讲一下核心的吧：</p><p><b>反思一，</b>港股在地缘政治、经济背景、政策监管等变化，以及港股本身特殊的金融市场地位和上市公司行业结构下，其运行逻辑绝对不是任何简单理论能解释得透。</p><p>决定一个金融市场最底层运行逻辑的，只有它背后所依存的国家以及国家的经济发展变化，不是其中的某些行业板块，更不是部分个股。</p><p>港股市场自身的话语权太小了，现在已经完全不是由其自身，中美关系变化的宏观大背景对港股带来的影响，这是最最关键的原因之一，这里真不好深入解读分析，大家懂的都懂。</p><p>反正是我们太过于沉浸在过去的思维惯性上了。</p><p><b>反思二，</b>金融周期背后的另一个直接因素是上市公司的业绩预期与估值逻辑，这不仅关乎经济周期，还关乎政策变化。现在我国的处在经济转型的阶段，互联网的增量红利最好的阶段早就过去了，地产业也随着城镇化饱和和老龄化社会到来也高光不在，而医疗这些在2019年的疯狂盛宴中积累下来的巨大泡沫，到现在其实都是在消化阶段。</p><p><b>互联网、地产、教育这些被分析太多懒得说了，再说下大医疗这块。这板块过去有太多的问题了，现在虽说不至于清算，但挤泡沫和业绩验证是实在的。</b></p><p>最明显的，大量资本收购医疗管线业务或者资产再整合打包成符合港股上市标准的公司，然后上市，鼓吹未来预期，刺激泡沫激增。谁敢相信，那些横亘在人类面前难以逾越的癌症、稀罕病、阿尔兹海默症等各种疑难杂症在实验室里搞了几十年都没攻坚成果，却在被资本收购后三两年就“不断获得突破，产品上市有望”了？</p><p>看看那些公司，有多少是上市解禁期过后，就开始套现跑路或者宣告管线研发失败的案例，有多少股价最后一地鸡毛的？</p><p>说那么多，就是想说明，这些板块之所以跌那么多，除了中美关系转变导致的逻辑变化外，与本身之前过高的估值泡沫需要消化有很大关系，当然也有未来预期它们的业务进一步收缩导致估值收缩的影响。</p><p><b>反思三，</b>股市投资从来都是反人性的，不要跟趋势作对。</p><p>这段时间以来，我们关注到有不少著名大机构都出行了披露减持的现象。</p><p>比如8月份，股神巴菲特开始陆续抛售持有了14年之久的<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>，大赚数百亿港元；同时，软银也再度大幅减持了<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>股份，爆赚了几百亿美金；而稍早点的，是腾讯大股东Naspers集团也大笔减持腾讯股份，这是其2018年以来第三次大减持。</p><p>其实巨头的减持并不代表这些标的公司从此没有投资价值，只是投资从来都是为逐利而来。这些巨头的经验和层次，它们对宏观形势、对行业、对公司的理解肯定比我们普通人要更加深入。</p><p>所以，他们就给了我们很好减持信号，起码短期内对市场不够信心。<b>一个大佬可能说明不了问题，几个大佬都是同一个时间做着同样的事，那信号强度已经足够明显了。</b></p><p>如果我们能早点理解这个信号，并作出相应规避操作，不与趋势作对，或许现在不至于套那么深。</p><p><b>02、接下来股市怎么看？</b></p><p>当前越发复杂多变的形势局面，让任何理论和预测模型都没有用武之地。</p><p>我们长期依然看好A股和港股市场的未来，只是短期内好像没太多信心。</p><p>从当前港股所面临的种种压力看来，还没看到明显改观的变化，尤其两国关系的问题，我们无法预测到结果会如何，甚至俄乌局势引发的能源危机、对全球经济的冲击到底还持续到什么时候，这些都没办法预测，但可以预测的是，股市未来持续弱势震荡下去一段时间的概率挺大。</p><p>同时，上面说的那些机构大佬的减持计划才开启不久，要减持到既定目标还要相当一段时间，这也意味着它们依然会对大市形成持续的抛压。</p><p>此外，当前全球为了摆脱极端高通胀危机，还在大力加息中，这也是影响港股下跌的又一大诱因。</p><p>今天港股跌那么多，就是因为今晚美股即将迎来议息会议，市场对加100基点的共识很大，这可是不堪重负的压力，所以市场就先跌为敬了。</p><p>美国如今已经非常明确通胀不降，加息不止，而当前的通胀还有8%，与3%以内的目标还有巨大，所以未来可能还有几次加息，也意味着对港股的压力长期存在。</p><p>所以说，港股现在面临的压力，真的又多又无奈。</p><p>所幸的是，现在的港股几大权重板块中，从行业内部看多数的估值已经契合了当前的业绩水平，很多龙头早就跌破行业平均估值水平了，如果没有这些外部的困扰，它们是有不错的吸引力的。</p><p>我们现在看到了国家正在倾注大量的政策红利，各种稳经济政策层出不穷，而且三季度以来，开始取得了越来越多的成绩。尤其是在非地产类的传统基建、各种新基建，硬科技产业等等。</p><p><b>客观来讲，在如此多的内外部压力下，我国的经济还能维持幅度并不差的增速发展，已经足够稳健给力了。别看股市跌得比较多，但宏观经济运行真不能说差，我们应该对金融与经济面客观理性地区别看待，更没必要看到一些负面的就对整体全盘否定。</b></p><p>现在，个股层面已经有很多巨头公司开启回购计划，腾讯今年宣布回购计划以来，动辄每天几个亿的回购，还在持续进行中，同时还有友邦、小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>等很多公司都宣布了回购计划，并且真枪实弹下场回购。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13de920b326e80ba519d6465504e6a83\" tg-width=\"461\" tg-height=\"759\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>起码，企业本身是认为自己是低估的。</p><p>其实从长期来看，现在国内政策面对互联网平台、教育、地产等监管态度确实有转暖趋势，凭借它们的所在赛道本就是属于未来刚需，尤其互联网这些更是未来数字时代不可或缺基础设施，发展空间还是巨大的。</p><p><b>别看现在跌这么惨，但放在以五年甚至十年以上的长远视角看，只要这些公司不倒下，未来还是能有很大成长空间的。</b></p><p>只是，现在大家缺乏长期的耐心和足够信心。</p><p>另一方面，再差的市场里也会有结构的行情。当前还有一些受益于当前宏观变化的行业比如传统能源、材料、粮食、高端制造、各种供应链服务等领域，仍然能有不错的发展红利。</p><p>如果不关注那些在漩涡中的行业，这些板块不失为不错的避风港。</p><p><b>03、结语</b></p><p>尽管当前港股的环境甚至未来一段时间，依然都会有较大的压力。</p><p>有分析认为，在加息的影响下，美国的通胀已经开始趋缓甚至回落，如果按照目前的加息节奏下去，可能到明年上半年就差不多能把通胀率降到目标位置了，前提是能一直维持美国乃至全球经济不崩。</p><p>但如果加息导致经济崩溃，肯定是对目标的本末倒置，绝不是加息想要的。所以现在大家把加息预期都打那么满，或许如果到时候形势好于预期，反而不排除包括港股在内能迎来反弹行情。</p><p>此外，从根本上，我们还是觉得用“阵痛”来客观评价当前的港股市场更加理想客观。理由很简单，金融市场关乎国运，国运向上，股市长期必然向上，只是短期会受各种因素影响而出现大波动，也就是以前发生过的所谓的危机。</p><p>香港作为中国对外开放最重要的窗口，其金融市场的经济价值和战略意义都无比重要，所以尽管现在港股确实是阵痛不断，我们不应该对其失去希望。也许再熬一熬，到了明年，美联储进入加息末端时，情况就变好了。</p><p>希望到时候的港股，能守得云开，再现荣光吧。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3e1ae3d0f75bebef8011736e9031acae","relate_stocks":{"HSTECH":"恒生科技指数","HSI":"恒生指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1171146521","content_text":"十年港股两茫茫，杀价值，灭投机。千股阴跌，无处话凄凉。纵使相逢应不识，问安好，道珍重。牛市幽梦难还乡，睡不着，吃不香。望盘无言，惟有泪千行。料得年年新低处，明月夜，又平仓。是什么，把善良单纯的股民，硬生生逼成了愁绪万千、肝肠寸断的诗人骚客？是港股，是那从去年初到如今一直跌跌不休的惨淡行情。如果说这段时间A股的阴跌让你煎熬郁闷，那么请看一眼港股吧，看一眼从去年跌到现在已奄奄一息的惨状，或许你就不觉得那么难受了。回顾这两年港股市场的走势，即使是很多专业的机构都始料未及。我们此前也是，原想着监管态度转暖及疫情消退之后，港股最至暗的时刻就可以过去，却没想到，夹在疫情与经济、中美关系变局中间的港股，远比大家想象的无奈。现实的种种形势都超过了原先的预期，并且一直未见改观，最终导致一次次希望，又一次次失望。港股市场，实在太难了！A股跟它相比，提鞋都不配。01、反思，港股究竟怎么了？回顾今年来港股从高点一路下来，跌幅已超过20%。更惨的是，它是从去年初就开始下跌，如果从去年的高点下来，跌幅甚至超过了40%，恒生科技股甚至跌了差不多70%。腾讯、阿里从各自最高点到现在，各自市值蒸发了4万亿港元，美团蒸发了1.8万亿，京东、百度及其他巨头也都是几千亿、几千亿的蒸发。还有地产、医疗、教育等其他行业的跌幅更是一个比一个惨，具体的蒸发量，人艰不拆了。这些都是当年最值得骄傲、最被市场追捧的行业，如今却已物是人非，云泥之别，真的非常让人震撼。这些是时代“百年大变局”最显著的见证。反思起来，最主要的是对这个大变局所带来的影响深度和转变的时间跨度，大家的理解确实都不够深刻。不止我们，看看那些管理几十几百亿的基金大佬，有些还是在股市里熬炼十数年的老将，亏损的幅度并不比普通股民好多少。那些近几年抓住某个行业红利横空出世的明星经理，他们所管理的基金业绩甚至跌得比散户还惨，就差基民嚷嚷叫他们做事了，比如下面的一些A股基金经理的表现。所以身在棋局中，真的很难深刻认清局外变化，人性如此，不分高低贵贱。如果把这些年港股市场发展变化及背后原因分析写成一部书，给大学里当教材学习，相信都绝对不掉价。但反思是很必要的，简单讲一下核心的吧：反思一，港股在地缘政治、经济背景、政策监管等变化，以及港股本身特殊的金融市场地位和上市公司行业结构下，其运行逻辑绝对不是任何简单理论能解释得透。决定一个金融市场最底层运行逻辑的，只有它背后所依存的国家以及国家的经济发展变化，不是其中的某些行业板块，更不是部分个股。港股市场自身的话语权太小了，现在已经完全不是由其自身，中美关系变化的宏观大背景对港股带来的影响，这是最最关键的原因之一，这里真不好深入解读分析，大家懂的都懂。反正是我们太过于沉浸在过去的思维惯性上了。反思二，金融周期背后的另一个直接因素是上市公司的业绩预期与估值逻辑，这不仅关乎经济周期，还关乎政策变化。现在我国的处在经济转型的阶段，互联网的增量红利最好的阶段早就过去了，地产业也随着城镇化饱和和老龄化社会到来也高光不在，而医疗这些在2019年的疯狂盛宴中积累下来的巨大泡沫，到现在其实都是在消化阶段。互联网、地产、教育这些被分析太多懒得说了，再说下大医疗这块。这板块过去有太多的问题了，现在虽说不至于清算，但挤泡沫和业绩验证是实在的。最明显的，大量资本收购医疗管线业务或者资产再整合打包成符合港股上市标准的公司，然后上市，鼓吹未来预期，刺激泡沫激增。谁敢相信，那些横亘在人类面前难以逾越的癌症、稀罕病、阿尔兹海默症等各种疑难杂症在实验室里搞了几十年都没攻坚成果，却在被资本收购后三两年就“不断获得突破，产品上市有望”了？看看那些公司，有多少是上市解禁期过后，就开始套现跑路或者宣告管线研发失败的案例，有多少股价最后一地鸡毛的？说那么多，就是想说明，这些板块之所以跌那么多，除了中美关系转变导致的逻辑变化外，与本身之前过高的估值泡沫需要消化有很大关系，当然也有未来预期它们的业务进一步收缩导致估值收缩的影响。反思三，股市投资从来都是反人性的，不要跟趋势作对。这段时间以来，我们关注到有不少著名大机构都出行了披露减持的现象。比如8月份，股神巴菲特开始陆续抛售持有了14年之久的比亚迪股份，大赚数百亿港元；同时，软银也再度大幅减持了阿里巴巴股份，爆赚了几百亿美金；而稍早点的，是腾讯大股东Naspers集团也大笔减持腾讯股份，这是其2018年以来第三次大减持。其实巨头的减持并不代表这些标的公司从此没有投资价值，只是投资从来都是为逐利而来。这些巨头的经验和层次，它们对宏观形势、对行业、对公司的理解肯定比我们普通人要更加深入。所以，他们就给了我们很好减持信号，起码短期内对市场不够信心。一个大佬可能说明不了问题，几个大佬都是同一个时间做着同样的事，那信号强度已经足够明显了。如果我们能早点理解这个信号，并作出相应规避操作，不与趋势作对，或许现在不至于套那么深。02、接下来股市怎么看？当前越发复杂多变的形势局面，让任何理论和预测模型都没有用武之地。我们长期依然看好A股和港股市场的未来，只是短期内好像没太多信心。从当前港股所面临的种种压力看来，还没看到明显改观的变化，尤其两国关系的问题，我们无法预测到结果会如何，甚至俄乌局势引发的能源危机、对全球经济的冲击到底还持续到什么时候，这些都没办法预测，但可以预测的是，股市未来持续弱势震荡下去一段时间的概率挺大。同时，上面说的那些机构大佬的减持计划才开启不久，要减持到既定目标还要相当一段时间，这也意味着它们依然会对大市形成持续的抛压。此外，当前全球为了摆脱极端高通胀危机，还在大力加息中，这也是影响港股下跌的又一大诱因。今天港股跌那么多，就是因为今晚美股即将迎来议息会议，市场对加100基点的共识很大，这可是不堪重负的压力，所以市场就先跌为敬了。美国如今已经非常明确通胀不降，加息不止，而当前的通胀还有8%，与3%以内的目标还有巨大，所以未来可能还有几次加息，也意味着对港股的压力长期存在。所以说，港股现在面临的压力，真的又多又无奈。所幸的是，现在的港股几大权重板块中，从行业内部看多数的估值已经契合了当前的业绩水平，很多龙头早就跌破行业平均估值水平了，如果没有这些外部的困扰，它们是有不错的吸引力的。我们现在看到了国家正在倾注大量的政策红利，各种稳经济政策层出不穷，而且三季度以来，开始取得了越来越多的成绩。尤其是在非地产类的传统基建、各种新基建，硬科技产业等等。客观来讲，在如此多的内外部压力下，我国的经济还能维持幅度并不差的增速发展，已经足够稳健给力了。别看股市跌得比较多，但宏观经济运行真不能说差，我们应该对金融与经济面客观理性地区别看待，更没必要看到一些负面的就对整体全盘否定。现在，个股层面已经有很多巨头公司开启回购计划，腾讯今年宣布回购计划以来，动辄每天几个亿的回购，还在持续进行中，同时还有友邦、小米、长城汽车等很多公司都宣布了回购计划，并且真枪实弹下场回购。起码，企业本身是认为自己是低估的。其实从长期来看，现在国内政策面对互联网平台、教育、地产等监管态度确实有转暖趋势，凭借它们的所在赛道本就是属于未来刚需，尤其互联网这些更是未来数字时代不可或缺基础设施，发展空间还是巨大的。别看现在跌这么惨，但放在以五年甚至十年以上的长远视角看，只要这些公司不倒下，未来还是能有很大成长空间的。只是，现在大家缺乏长期的耐心和足够信心。另一方面，再差的市场里也会有结构的行情。当前还有一些受益于当前宏观变化的行业比如传统能源、材料、粮食、高端制造、各种供应链服务等领域，仍然能有不错的发展红利。如果不关注那些在漩涡中的行业，这些板块不失为不错的避风港。03、结语尽管当前港股的环境甚至未来一段时间，依然都会有较大的压力。有分析认为，在加息的影响下，美国的通胀已经开始趋缓甚至回落，如果按照目前的加息节奏下去，可能到明年上半年就差不多能把通胀率降到目标位置了，前提是能一直维持美国乃至全球经济不崩。但如果加息导致经济崩溃，肯定是对目标的本末倒置，绝不是加息想要的。所以现在大家把加息预期都打那么满，或许如果到时候形势好于预期，反而不排除包括港股在内能迎来反弹行情。此外，从根本上，我们还是觉得用“阵痛”来客观评价当前的港股市场更加理想客观。理由很简单，金融市场关乎国运，国运向上，股市长期必然向上，只是短期会受各种因素影响而出现大波动，也就是以前发生过的所谓的危机。香港作为中国对外开放最重要的窗口，其金融市场的经济价值和战略意义都无比重要，所以尽管现在港股确实是阵痛不断，我们不应该对其失去希望。也许再熬一熬，到了明年，美联储进入加息末端时，情况就变好了。希望到时候的港股，能守得云开，再现荣光吧。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":316,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9938438268,"gmtCreate":1662646995654,"gmtModify":1676537109447,"author"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href=\"https://laohu8.com/S/01797\">新东方在线</a>实现11连升，今日收涨12%。</b></blockquote><p><b>港股</b></p><p>港股再度下跌，恒指跌0.74%，国指跌1.03%，恒生科技指数跌1.44%。南下资金逆势净流入11.06亿港元，大市成交额为1102亿港元。本周，恒指累跌3.56%，国指累跌3.59%，恒生科技指数累跌3.69%。</p><p>盘面上，大型科技股普跌，小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌近2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、快手均走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>逆势涨超1%；内房股与物管股跌幅靠前，<a href=\"https://laohu8.com/S/01895\">鑫苑服务</a>暴跌逾62%，<a href=\"https://laohu8.com/S/06098\">碧桂园服务</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02777\">富力地产</a>均重挫；汽车股再度下跌，黄金股、家电股、港口航运股、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>概念股普跌，昨日强势的大基建股回调。在线教育股继续活跃，<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>在线再度大涨逾12%录得11连涨；内蒙古取消优惠电价政策，电力股全天表现强势，啤酒股、汽车零售股部分上涨。</p><p>具体来看：</p><p>科技股集体走弱。小米跌1.93%，美团、百度、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>均跌超1%，京东、快手小幅跟跌，腾讯涨1.42%，携程、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>小幅收涨。</p><p>内房股大跌。富力地产跌超13%，<a 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>A股</b></p><p>三大指数全天窄幅震荡，沪指收盘小幅上涨0.05%报3186点，深成指跌0.09%，创业板指跌0.03%。两市3598股上涨，1157股下跌，成交量继续萎缩，成交额7466亿，北上资金净卖出37.83亿。</p><p>盘面上，卫星通讯板块掀涨停潮，<a href=\"https://laohu8.com/S/688182\">灿勤科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300563\">神宇股份</a>20CM涨停，<a href=\"https://laohu8.com/S/300045\">华力创通</a>涨超17%，<a href=\"https://laohu8.com/S/300053\">欧比特</a>涨超16%，<a href=\"https://laohu8.com/S/300672\">国科微</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300342\">天银机电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300252\">金信诺</a>涨超11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/002792\">通宇通讯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000561\">烽火电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600118\">中国卫星</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002115\">三维通信</a>等16只个股涨停。<b>华为回应将发布“向上捅破天”技术：Mate50确实将支持卫星通信。</b>有媒体报道，华为Mate50将支持卫星通信，另外，华为消费者业务CEO余承东在Mate50预热视频中直言，华为即将发布一项“向上捅破天”的技术，对此，华为一内部人士证实，9月6日发布的Mate50确实将支持卫星通信，这意味着华为将抢先苹果在手机上实现卫星通讯。</p><p>芯片股爆发，<a href=\"https://laohu8.com/S/688256\">寒武纪</a>、文艺科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/002148\">北纬科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002935\">天奥电子</a>等十多只个股涨停，国科微涨超12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/688123\">聚辰股份</a>中瓷电子涨超8%。</p><p>一体化压铸板块走强，铭利达涨超10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/605133\">嵘泰股份</a>涨停，<a href=\"https://laohu8.com/S/002786\">银宝山新</a>涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/002426\">胜利精密</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603917\">合力科技</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/603348\">文灿股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601689\">拓普集团</a>涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/603982\">泉峰汽车</a>、今飞凯达、<a href=\"https://laohu8.com/S/605208\">永茂泰</a>等涨超3%。</p><p>地产股走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/000573\">粤宏远A</a>涨停，<a href=\"https://laohu8.com/S/600791\">京能置业</a>涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/000886\">海南高速</a>涨超4%。</p><p>CRO概念跌幅居前，<a href=\"https://laohu8.com/S/688202\">美迪西</a>跌超6%，昭衍新药跌超5%，泰格医药、<a href=\"https://laohu8.com/S/002821\">凯莱英</a>跌超3%，九州药业、河源生物、<a href=\"https://laohu8.com/S/301201\">诚达药业</a>跌超2%。</p><p>食品加工板块下挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/000716\">黑芝麻</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/001219\">青岛食品</a>跌超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/300908\">仲景食品</a>、闲了健康、良品铺子跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/603170\">宝立食品</a>等跟跌。</p><p>白酒股走弱，来伊份跌超5%，迎驾贡酒跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/000596\">古井贡酒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002304\">洋河股份</a>、舍得跌超3%，老白干酒、<a href=\"https://laohu8.com/S/000568\">泸州老窖</a>跌超2%。</p><p><b>美股</b></p><p>美国三大股指期货微幅上涨，截至发稿，道指期货涨0.01%；标普500指数期货涨0.06%；纳斯达克100指数期货涨0.07%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/887ea6ac3f5a09a48b12a8219941130a\" tg-width=\"440\" tg-height=\"181\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>Lululemon盘前涨近10%，二季度净营收同比增长29%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BBBY\">3B家居</a>盘前跌超2%，扭转策略不被市场看好，Raymond James下调评级</p><p>博通盘前涨超2%，第三财季净利润同比增长64%。</p><p>石油股盘前走强，<a href=\"https://laohu8.com/S/TTA.UK\">道达尔</a>、英国石油涨2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PBR.A\">巴西石油</a>涨1.8%。</p><p>Sea盘前跌近2%，拟在游戏部门Garena中裁员。</p><p><b>欧股</b></p><p>欧洲主要指数普涨，欧洲斯托克50指数涨0.73%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.71%，德国DAX30指数涨1.31%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4493112aba2303daf4c50940c8a3b557\" tg-width=\"821\" tg-height=\"363\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>原油</b></p><p>国际油价上涨，美油报89.01美元/桶，日内涨幅2.78%；布油现报94.80美元/桶，日内涨幅2.67%。</p><p>市场憧憬下周一OPEC+会议将减少产量，帮助油价收复隔夜部分跌幅，85.71强支撑位附近的逢低买盘和空头获利了结也给油价提供部分反弹动能。不过，美元相对强势，市场对亚洲新冠疫情的担忧情绪有所升温，令多头仍有所顾忌。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内涨0.34%，报1714.95美元/盎司。</p><p>临近美国非农数据，一些投资者调整仓位，隔夜美元大涨后迎来小幅回调，也给金价反弹提供机会，不过市场对美国非农数据的预期比较乐观，有望给美联储进一步激进加息提供数据支撑，这使得金价仍面临进一步下跌风险。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述 | 新东方在线本周累涨近60%！一板块爆发，华为回应来了</title>\n<style 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16:54</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><blockquote><b>卫星通讯板块掀涨停潮，华为回应将发布“向上捅破天”技术：Mate50确实将支持卫星通信；港股再度下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/01797\">新东方在线</a>实现11连升，今日收涨12%。</b></blockquote><p><b>港股</b></p><p>港股再度下跌，恒指跌0.74%，国指跌1.03%，恒生科技指数跌1.44%。南下资金逆势净流入11.06亿港元，大市成交额为1102亿港元。本周，恒指累跌3.56%，国指累跌3.59%，恒生科技指数累跌3.69%。</p><p>盘面上，大型科技股普跌，小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌近2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、美团、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、快手均走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>逆势涨超1%；内房股与物管股跌幅靠前，<a href=\"https://laohu8.com/S/01895\">鑫苑服务</a>暴跌逾62%，<a href=\"https://laohu8.com/S/06098\">碧桂园服务</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02777\">富力地产</a>均重挫；汽车股再度下跌，黄金股、家电股、港口航运股、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>概念股普跌，昨日强势的大基建股回调。在线教育股继续活跃，<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>在线再度大涨逾12%录得11连涨；内蒙古取消优惠电价政策，电力股全天表现强势，啤酒股、汽车零售股部分上涨。</p><p>具体来看：</p><p>科技股集体走弱。小米跌1.93%，美团、百度、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>均跌超1%，京东、快手小幅跟跌，腾讯涨1.42%，携程、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>小幅收涨。</p><p>内房股大跌。富力地产跌超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02007\">碧桂园</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01030\">新城发展</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/03380\">龙光集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00817\">中国金茂</a>、何静态度集团跌超5%。</p><p>物管股跌幅居前。鑫苑服务大跌超60%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02310\">时代环球集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01538\">中奥到家</a>跌超14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/03913\">合景悠活</a>跌超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02165\">领悦服务集团</a>、碧桂园服务跌超11%。</p><p>黄金股普跌。<a href=\"https://laohu8.com/S/08162\">港银控股</a>跌10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01818\">招金矿业</a>跌超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02099\">中国黄金国际</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601899\">紫金矿业</a>等跟跌。</p><p>汽车股走低。<a href=\"https://laohu8.com/S/00422\">越南制造加工出口</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌超3%，<a 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src=\"https://static.tigerbbs.com/c48e4360717886fb6786746e8cc7b429\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>A股</b></p><p>三大指数全天窄幅震荡，沪指收盘小幅上涨0.05%报3186点，深成指跌0.09%，创业板指跌0.03%。两市3598股上涨，1157股下跌，成交量继续萎缩，成交额7466亿，北上资金净卖出37.83亿。</p><p>盘面上，卫星通讯板块掀涨停潮，<a href=\"https://laohu8.com/S/688182\">灿勤科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300563\">神宇股份</a>20CM涨停，<a href=\"https://laohu8.com/S/300045\">华力创通</a>涨超17%，<a href=\"https://laohu8.com/S/300053\">欧比特</a>涨超16%，<a href=\"https://laohu8.com/S/300672\">国科微</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300342\">天银机电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300252\">金信诺</a>涨超11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/002792\">通宇通讯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000561\">烽火电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600118\">中国卫星</a>、<a 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href=\"https://laohu8.com/S/600791\">京能置业</a>涨超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/000886\">海南高速</a>涨超4%。</p><p>CRO概念跌幅居前，<a href=\"https://laohu8.com/S/688202\">美迪西</a>跌超6%，昭衍新药跌超5%，泰格医药、<a href=\"https://laohu8.com/S/002821\">凯莱英</a>跌超3%，九州药业、河源生物、<a href=\"https://laohu8.com/S/301201\">诚达药业</a>跌超2%。</p><p>食品加工板块下挫，<a href=\"https://laohu8.com/S/000716\">黑芝麻</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/001219\">青岛食品</a>跌超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/300908\">仲景食品</a>、闲了健康、良品铺子跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/603170\">宝立食品</a>等跟跌。</p><p>白酒股走弱，来伊份跌超5%，迎驾贡酒跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/000596\">古井贡酒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002304\">洋河股份</a>、舍得跌超3%，老白干酒、<a href=\"https://laohu8.com/S/000568\">泸州老窖</a>跌超2%。</p><p><b>美股</b></p><p>美国三大股指期货微幅上涨，截至发稿，道指期货涨0.01%；标普500指数期货涨0.06%；纳斯达克100指数期货涨0.07%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/887ea6ac3f5a09a48b12a8219941130a\" tg-width=\"440\" tg-height=\"181\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>Lululemon盘前涨近10%，二季度净营收同比增长29%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BBBY\">3B家居</a>盘前跌超2%，扭转策略不被市场看好，Raymond James下调评级</p><p>博通盘前涨超2%，第三财季净利润同比增长64%。</p><p>石油股盘前走强，<a href=\"https://laohu8.com/S/TTA.UK\">道达尔</a>、英国石油涨2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PBR.A\">巴西石油</a>涨1.8%。</p><p>Sea盘前跌近2%，拟在游戏部门Garena中裁员。</p><p><b>欧股</b></p><p>欧洲主要指数普涨，欧洲斯托克50指数涨0.73%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.71%，德国DAX30指数涨1.31%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4493112aba2303daf4c50940c8a3b557\" tg-width=\"821\" tg-height=\"363\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>原油</b></p><p>国际油价上涨，美油报89.01美元/桶，日内涨幅2.78%；布油现报94.80美元/桶，日内涨幅2.67%。</p><p>市场憧憬下周一OPEC+会议将减少产量，帮助油价收复隔夜部分跌幅，85.71强支撑位附近的逢低买盘和空头获利了结也给油价提供部分反弹动能。不过，美元相对强势，市场对亚洲新冠疫情的担忧情绪有所升温，令多头仍有所顾忌。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内涨0.34%，报1714.95美元/盎司。</p><p>临近美国非农数据，一些投资者调整仓位，隔夜美元大涨后迎来小幅回调，也给金价反弹提供机会，不过市场对美国非农数据的预期比较乐观，有望给美联储进一步激进加息提供数据支撑，这使得金价仍面临进一步下跌风险。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{"BK1516":"腾讯概念","BBBY":"3B家居","HSI":"恒生指数",".SPX":"S&P 500 Index","LULU":"lululemon athletica","09901":"新东方-S","01797":"东方甄选","BK1519":"在线教育","BK1556":"内地教育股",".DJI":"道琼斯","BK1228":"教育服务",".IXIC":"NASDAQ 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href=\"https://laohu8.com/S/DELL\">戴尔</a>盘前涨约10.5%，Q1营收、运营利润均创新高，净利同比增62%至11亿美元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MRVL\">迈威尔科技</a>盘前涨近4%，Q1营收同比增74%至14.5亿美元，好于市场预期。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fd680cd945fd32917c8ece66ec685e5f","relate_stocks":{"BK4505":"高瓴资本持仓","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","XPEV":"小鹏汽车","TTTN":"老虎中美互联网巨头ETF","RLX":"雾芯科技","BK4539":"次新股","BABA":"阿里巴巴","BK4531":"中概回港概念","09868":"小鹏汽车-W","BK4561":"索罗斯持仓","COST":"好市多","DIDI":"滴滴(已退市)","NIO":"蔚来","BK4535":"淡马锡持仓","BILI":"哔哩哔哩","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","03086":"华夏纳指","BK4526":"热门中概股",".DJI":"道琼斯","QQQ":"纳指100ETF","09626":"哔哩哔哩-W","TQQQ":"纳指三倍做多ETF",".IXIC":"NASDAQ 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20000元买了那只股票，你又做了多少研究,找了多少资料？你买股票下的功夫是买电视机的百分之几？必须指出：<b>欲望必须由努力做基础，否则只是白日梦，白日梦不是欲望是梦。</b></p><p><b>必须具备锲而不舍的精神</b></p><p>锲而不舍是句很容易说,但很难做到的话。记得美国前总统柯立芝有句名言：“这个世界充满聪明而失意的人，受过良好教育但成日感叹怀才不遇的人……他们有个共性，缺少锲而不舍的精神。“什么是锲而不舍的精神？它是在忍无可忍的时候，再忍下去的毅力！如果谁认为他能在股市一炮打响，一飞冲天，他准是在做白日梦。就算他运气好，一进场就捞了一笔，这笔钱来得容易，但它只是股市暂时借给他的，他如果不即刻上岸,股市迟早会向他讨回去。<b>想从股市不断赚到钱，你必须有知识，有经验，你必须成为专家。</b></p><p>在我炒股的这么多年中，经过许许多多的不眠之夜。我的最高记录是一天亏掉5万美元。5万美元对有钱人来说是小数目，但那时这是我全部资产的一半，相当于当时我妻子两年的工资,而且其中很多是我在餐馆端盘子洗碟子赚来的血汗钱！我今天还能感到当时痛苦到麻木的感觉，随后两星期连饭都吃不下。最痛苦的不是亏钱的数目，钱亏掉不可怕，可怕的是不知有无本事再赚回来！我不断问自己：这个行业适合我吗？</p><p>我知道大学熬四年能毕业,其它行业也有学徒出师的时候，但股票大学的毕业期何在？像这样每天工作十小时,不仅今天没有工资，也不知道以后会不会有报酬的日子到底要熬多久？我有没有毕业的可能？我是穷人家的孩子，过的是现挣现吃、手停口停的生活，多年省吃俭用的储蓄一天天地减少，这日子有熬出头的一天吗？放弃的念头无日无之。就算到餐馆做跑堂，一天也总能挣上几十块钱。读者可以想象我当时的绝望。当然，我如果当时真放弃了，读者也看不到这本书。</p><p>五年过去了，回首往事，有时自己都为自己的韧性感到骄傲。我要读者们分享拿破仑·希尔在他的不朽名著《思考致富》中的一句话：<b>“当财富来到的时候，它将来得如此急，如此快，使人奇怪在那艰难的岁月，这些财富都躲到哪里去了？</b>”我的生活经验证明这句话确实无误。这句话和孟夫子的名言“天将降大任于斯人也，必先苦其心智，饿其体肤，劳其筋骨……”有异曲同工之处。</p><p>成功来得太容易，它通常不会持久。这个世界有太多的地方能让头脑发热的人摔跤，而且你永远猜不到在什么地方摔跤。因为成功若来得太容易，人往往不知福，不惜福，忘了自己是谁！黎明之前总是最黑暗的，你能熬过这段时间，你才能看到光明。请记住：成功的秘诀不外乎是“在忍无可忍的时候，再忍一忍”。</p><p><b>要有“与市场斗,其乐无穷”的气派</b></p><p>所有成功的投资者对市场及其运作都有极大的兴趣，他们喜欢市场所提供的挑战，有强烈的欲望要战胜这一市场。</p><p>吸引他们在这一市场搏斗的不是金钱，不是名誉，不是快速致富。金钱只是他们玩股票游戏成功后的奖品。对一般人而言,他们进市场的目的是为了赚钱，这一期望使他们在这行成功的概率变得很低。因为这一期望使他们难以维持冷静的观察力,他们没有耐性等待必然的结果。中国的老话叫“猪油蒙了心”。利弗莫尔曾指出：<b>一位成功的炒手必须如一位成功的商人,正确地预见未来的需求,适时进货,耐心地等待盈利的时刻。</b></p><p><b>要甘于做孤独者</b></p><p>几乎所有成功的投资者都是孤独者。他们必须是孤独者！因为他们常要做和大众不同的事。</p><p><b>无论是低买高卖还是高买更高卖，他们都必须维持独立的思维，为了与众不同所以作和大众相反的事是极其危险的。他们必须有合理的解释为何大众可能不对,同时预见采用相反思维所将引致的后果。这给他们与众不同时所需的信心。</b></p><p>从孩提时代，我们就深知合群从众的重要性。胡思乱想，奇怪的主意，使你失去朋友，受到嘲弄。长期以来我们已习惯于“集体思维”。但炒股需要不同的思维方式。如果股市大多数人都看好某股票，他们都已按自己的能力入场，还有谁来买股使股市继续升得更高？反之如果大多数股民不看好股市，他们都已经脱手出场，那么股市的继续下跌区间也已不大。你如果随大流，则你将常常在高点入市，低点出市，你将成为失败者。</p><p>当然，何为大多数股民看好大市或大多数股民不看好大市是很难计量的，你主要通过研究“股势”来得到答案。这里强调的是思维的方式。你从小学习的那些讨人喜欢的性格，如听话、合群、不标新立异等等都成为炒股成功的障碍。</p><p><b>必须具有耐心和自制力</b></p><p>耐心和自制力都是听起来很简单但做起来很困难的事情。炒股是极期枯燥无味的工作。读者会嘲笑我的说法，说：“我炒过股，我觉得极其刺激好玩。”这是因为你把炒股当成消遣，没有将它当成严肃的工作。我是围棋爱好者，我觉得围棋很好玩。但问问那些下棋为生的人，他们一定会告诉你成日打谱是多么的枯燥单调。其中的道理是一样的。每天收集资料，判断行情，将其和自己的经验参照定好炒股计划,偶尔做做或许是兴奋有趣的事，但经年累月地重复同样的工作就是“苦工”。你不把“苦工”当成习惯，你在这行成功的机会就不大。</p><p>认识到不确定性。或者说，无论你多么聪明，无论你的知识多么丰富，市场依然是无法100%准确预测的。</p><p>这一点有些人用了三年才明白，有的用了十年，有的用了一辈子也没有明白。但只有明白了这一点以后，<b>我才开始越来越重视盈亏比，不再重视胜率，不再挖空心思考虑明天是涨是跌，不再患得患失担惊受怕，我只是更加珍惜开仓的位置，逐渐学会稳坐不动，做起来也越来越轻松。因为我知道市场怎么走都无所谓，过程虽然曲曲折折但最终结果都是赚！</b></p><p>在此引用张三千的一段话吧，他比我说的要好很多：</p><p><b>认识到走势的不确定性，并且放弃了追求确定性后，才能够走到下一步。</b></p><p>而这一步是最难走的，是耗时间最长的一步。有的人用了整个的职业生涯，有的人用了20多年也没看透，有的人，纯靠自己的悟性和洞察力，从基本面，技术面，混合面，XXX面等等走了一遭，浑身是血的冲了出来，也用了3-5年。当然，还有的人，因为其环境好，身边全是对确定性嗤之以鼻的成熟高手，加上本身悟性也不差劲，更短的时间内就洞察到了这一点。</p><p><b>命运，有的时候真有点致命，但是，我还相信，自己赤裸裸趟出来的交易者，其根基，一定是无比牢固的。所谓的根基，并非你掌握了多少理论，而是你到底见过多少真相。</b></p><p>这个道理不是很容易理解，我做个直观的对比把：</p><p>首先，胜率和盈亏比都是很重要的。既能判断对方向又能牢牢拿住单子，当然是最好的，但两者不可兼得，所以有两种风格：短线和长线。做超短线的人胜率必须高一些（因为没有盈亏比的优势），而做长线的人盈亏比比较大。还有，高胜率的风格往往是做短线，做到大资金后，在市场进出不方便，也会影响效果。</p><p>但是，重视胜率的风格，比较难以成功。因为一个人不可能永远保持高胜率吧，难道他可以预测未来？因此我们看到历史上很多获得短期暴利的人最终都陨落了。另一些高胜率的人是靠牺牲高盈亏比来实现的，比如赚一点就跑。虽然胜率很高，也赚不到大钱。</p><p>而重视高盈亏比的人，只要执行力足够好，系统别太差，长期下来亏钱是很难的。赚大钱的人往往也是信念中高盈亏比的人。但是对执行力要求比较高。</p><p>这里引用股票大作手利弗莫尔的一段话，也是斯坦利克罗做成卡片摆放在桌边的一段话：</p><p>在华尔街赚过百万美元也亏损过百万美元之后，我要给你的忠告就是：我之所以赚大钱，从来不是凭我的作为，而是始终凭我的无为。明白吗？</p><p>凭我的耐心坚守。正确判断市场方向，其实没有什么奥妙可言。你总是发现很多人在牛市早期便已经看多，他们都有能力精准把握时机并正确行动，当价格恰恰处在有潜力造就巨额利润之处时，便开始买进。然而，他们的结局总是如出一辙——最终都未能坚持正确的决定，从中获取真正足够大的利润。</p><p><b>既能够正确判断，又能够耐心坚守，这样的人凤毛麟角。我发现，这属于最难学会的内容之一。但是，作为一名股票作手，只有牢牢掌握这一点之后，才能赚大钱。对一名交易者来说，真正学会交易后赢得几百万美元，比他在懵里懵懂的日子里赚几百美元还容易。会者不难，难者不会，千真万确。</b></p></body></html>","source":"lsy1584353588345","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/9LmD9V_0ddN2iozRqU76TQ><strong>红与绿</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>几乎所有成功的投资者都是孤独者，因为他们常要做和大众不同的事！弗莫尔曾指出：一位成功的炒手必须如一位成功的商人，正确地预见未来的需求，适时进货，耐心地等待盈利的时刻。要有成为投资专家的欲望无论做什么,没有欲望是不可能成功的。缺少欲望,你会在碰到些小困难时就打退堂鼓。股友们或许会说：“我欲望很强烈,我很想在股市发财。”真是这么回事吗？美国有超过3000万的股民，华尔街曾经对一般的股民做过调查，其结果...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/9LmD9V_0ddN2iozRqU76TQ\">Web 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20000元买了那只股票，你又做了多少研究,找了多少资料？你买股票下的功夫是买电视机的百分之几？必须指出：欲望必须由努力做基础，否则只是白日梦，白日梦不是欲望是梦。必须具备锲而不舍的精神锲而不舍是句很容易说,但很难做到的话。记得美国前总统柯立芝有句名言：“这个世界充满聪明而失意的人，受过良好教育但成日感叹怀才不遇的人……他们有个共性，缺少锲而不舍的精神。“什么是锲而不舍的精神？它是在忍无可忍的时候，再忍下去的毅力！如果谁认为他能在股市一炮打响，一飞冲天，他准是在做白日梦。就算他运气好，一进场就捞了一笔，这笔钱来得容易，但它只是股市暂时借给他的，他如果不即刻上岸,股市迟早会向他讨回去。想从股市不断赚到钱，你必须有知识，有经验，你必须成为专家。在我炒股的这么多年中，经过许许多多的不眠之夜。我的最高记录是一天亏掉5万美元。5万美元对有钱人来说是小数目，但那时这是我全部资产的一半，相当于当时我妻子两年的工资,而且其中很多是我在餐馆端盘子洗碟子赚来的血汗钱！我今天还能感到当时痛苦到麻木的感觉，随后两星期连饭都吃不下。最痛苦的不是亏钱的数目，钱亏掉不可怕，可怕的是不知有无本事再赚回来！我不断问自己：这个行业适合我吗？我知道大学熬四年能毕业,其它行业也有学徒出师的时候，但股票大学的毕业期何在？像这样每天工作十小时,不仅今天没有工资，也不知道以后会不会有报酬的日子到底要熬多久？我有没有毕业的可能？我是穷人家的孩子，过的是现挣现吃、手停口停的生活，多年省吃俭用的储蓄一天天地减少，这日子有熬出头的一天吗？放弃的念头无日无之。就算到餐馆做跑堂，一天也总能挣上几十块钱。读者可以想象我当时的绝望。当然，我如果当时真放弃了，读者也看不到这本书。五年过去了，回首往事，有时自己都为自己的韧性感到骄傲。我要读者们分享拿破仑·希尔在他的不朽名著《思考致富》中的一句话：“当财富来到的时候，它将来得如此急，如此快，使人奇怪在那艰难的岁月，这些财富都躲到哪里去了？”我的生活经验证明这句话确实无误。这句话和孟夫子的名言“天将降大任于斯人也，必先苦其心智，饿其体肤，劳其筋骨……”有异曲同工之处。成功来得太容易，它通常不会持久。这个世界有太多的地方能让头脑发热的人摔跤，而且你永远猜不到在什么地方摔跤。因为成功若来得太容易，人往往不知福，不惜福，忘了自己是谁！黎明之前总是最黑暗的，你能熬过这段时间，你才能看到光明。请记住：成功的秘诀不外乎是“在忍无可忍的时候，再忍一忍”。要有“与市场斗,其乐无穷”的气派所有成功的投资者对市场及其运作都有极大的兴趣，他们喜欢市场所提供的挑战，有强烈的欲望要战胜这一市场。吸引他们在这一市场搏斗的不是金钱，不是名誉，不是快速致富。金钱只是他们玩股票游戏成功后的奖品。对一般人而言,他们进市场的目的是为了赚钱，这一期望使他们在这行成功的概率变得很低。因为这一期望使他们难以维持冷静的观察力,他们没有耐性等待必然的结果。中国的老话叫“猪油蒙了心”。利弗莫尔曾指出：一位成功的炒手必须如一位成功的商人,正确地预见未来的需求,适时进货,耐心地等待盈利的时刻。要甘于做孤独者几乎所有成功的投资者都是孤独者。他们必须是孤独者！因为他们常要做和大众不同的事。无论是低买高卖还是高买更高卖，他们都必须维持独立的思维，为了与众不同所以作和大众相反的事是极其危险的。他们必须有合理的解释为何大众可能不对,同时预见采用相反思维所将引致的后果。这给他们与众不同时所需的信心。从孩提时代，我们就深知合群从众的重要性。胡思乱想，奇怪的主意，使你失去朋友，受到嘲弄。长期以来我们已习惯于“集体思维”。但炒股需要不同的思维方式。如果股市大多数人都看好某股票，他们都已按自己的能力入场，还有谁来买股使股市继续升得更高？反之如果大多数股民不看好股市，他们都已经脱手出场，那么股市的继续下跌区间也已不大。你如果随大流，则你将常常在高点入市，低点出市，你将成为失败者。当然，何为大多数股民看好大市或大多数股民不看好大市是很难计量的，你主要通过研究“股势”来得到答案。这里强调的是思维的方式。你从小学习的那些讨人喜欢的性格，如听话、合群、不标新立异等等都成为炒股成功的障碍。必须具有耐心和自制力耐心和自制力都是听起来很简单但做起来很困难的事情。炒股是极期枯燥无味的工作。读者会嘲笑我的说法，说：“我炒过股，我觉得极其刺激好玩。”这是因为你把炒股当成消遣，没有将它当成严肃的工作。我是围棋爱好者，我觉得围棋很好玩。但问问那些下棋为生的人，他们一定会告诉你成日打谱是多么的枯燥单调。其中的道理是一样的。每天收集资料，判断行情，将其和自己的经验参照定好炒股计划,偶尔做做或许是兴奋有趣的事，但经年累月地重复同样的工作就是“苦工”。你不把“苦工”当成习惯，你在这行成功的机会就不大。认识到不确定性。或者说，无论你多么聪明，无论你的知识多么丰富，市场依然是无法100%准确预测的。这一点有些人用了三年才明白，有的用了十年，有的用了一辈子也没有明白。但只有明白了这一点以后，我才开始越来越重视盈亏比，不再重视胜率，不再挖空心思考虑明天是涨是跌，不再患得患失担惊受怕，我只是更加珍惜开仓的位置，逐渐学会稳坐不动，做起来也越来越轻松。因为我知道市场怎么走都无所谓，过程虽然曲曲折折但最终结果都是赚！在此引用张三千的一段话吧，他比我说的要好很多：认识到走势的不确定性，并且放弃了追求确定性后，才能够走到下一步。而这一步是最难走的，是耗时间最长的一步。有的人用了整个的职业生涯，有的人用了20多年也没看透，有的人，纯靠自己的悟性和洞察力，从基本面，技术面，混合面，XXX面等等走了一遭，浑身是血的冲了出来，也用了3-5年。当然，还有的人，因为其环境好，身边全是对确定性嗤之以鼻的成熟高手，加上本身悟性也不差劲，更短的时间内就洞察到了这一点。命运，有的时候真有点致命，但是，我还相信，自己赤裸裸趟出来的交易者，其根基，一定是无比牢固的。所谓的根基，并非你掌握了多少理论，而是你到底见过多少真相。这个道理不是很容易理解，我做个直观的对比把：首先，胜率和盈亏比都是很重要的。既能判断对方向又能牢牢拿住单子，当然是最好的，但两者不可兼得，所以有两种风格：短线和长线。做超短线的人胜率必须高一些（因为没有盈亏比的优势），而做长线的人盈亏比比较大。还有，高胜率的风格往往是做短线，做到大资金后，在市场进出不方便，也会影响效果。但是，重视胜率的风格，比较难以成功。因为一个人不可能永远保持高胜率吧，难道他可以预测未来？因此我们看到历史上很多获得短期暴利的人最终都陨落了。另一些高胜率的人是靠牺牲高盈亏比来实现的，比如赚一点就跑。虽然胜率很高，也赚不到大钱。而重视高盈亏比的人，只要执行力足够好，系统别太差，长期下来亏钱是很难的。赚大钱的人往往也是信念中高盈亏比的人。但是对执行力要求比较高。这里引用股票大作手利弗莫尔的一段话，也是斯坦利克罗做成卡片摆放在桌边的一段话：在华尔街赚过百万美元也亏损过百万美元之后，我要给你的忠告就是：我之所以赚大钱，从来不是凭我的作为，而是始终凭我的无为。明白吗？凭我的耐心坚守。正确判断市场方向，其实没有什么奥妙可言。你总是发现很多人在牛市早期便已经看多，他们都有能力精准把握时机并正确行动，当价格恰恰处在有潜力造就巨额利润之处时，便开始买进。然而，他们的结局总是如出一辙——最终都未能坚持正确的决定，从中获取真正足够大的利润。既能够正确判断，又能够耐心坚守，这样的人凤毛麟角。我发现，这属于最难学会的内容之一。但是，作为一名股票作手，只有牢牢掌握这一点之后，才能赚大钱。对一名交易者来说，真正学会交易后赢得几百万美元，比他在懵里懵懂的日子里赚几百美元还容易。会者不难，难者不会，千真万确。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":144,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9067686604,"gmtCreate":1652453640508,"gmtModify":1676535104079,"author":{"id":"3569034930679856","authorId":"3569034930679856","authorIdStr":"3569034930679856","name":"BP小林","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ab11857f8510820e3bc13bd0a9bd1bcb","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569034930679856"},"themes":[],"htmlText":"Go&nbsp;","listText":"Go&nbsp;","text":"Go","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9067686604","repostId":"1158830474","repostType":4,"repost":{"id":"1158830474","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1652444161,"share":"https://ttm.financial/m/news/1158830474?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-05-13 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Blockchain涨超8%。WSB概念股上涨，AMC院线、游戏驿站涨超7%，Roblox涨超3%，黑莓、SOS涨超2%。星巴克盘前涨近3%，公司创始人兼临时CEO舒尔茨于周二买入价值1000万美元公司股票。Moderna盘前涨超2%，瑞士授权为6-11岁的儿童接种Moderna新冠疫苗。Coupang盘前张超5%，花旗上调评级至“买入”。欧洲市场欧洲主要股指集体上涨，截至发稿，德国DAX30指数涨1.41%，英国富时100涨1.66%，法国CAC40涨1.49%。原油国际油价上涨，美油报107.77美元/桶，日内涨幅1.55%；布油现报109.11美元/桶，日内涨幅1.54%。国际油价上涨，俄罗斯燃料供应减少带来的利好。但市场担忧高通胀引发央行激进加息导致的需求放缓，油价收缩涨幅。国际能源署表示，中东和美国石油增产可能缓解俄罗斯供应减少带来的压力。黄金现货黄金日内跌0.66%，报1812.40美元/盎司。周五美元仍维持在高位震荡，令金价承压。尽管地缘局势担忧、逢低买盘也给金价提供支撑，但短线金价仍明显偏向弱势。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":245,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9064464174,"gmtCreate":1652362550298,"gmtModify":1676535084927,"author":{"id":"3569034930679856","authorId":"3569034930679856","authorIdStr":"3569034930679856","name":"BP小林","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ab11857f8510820e3bc13bd0a9bd1bcb","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569034930679856"},"themes":[],"htmlText":"Read&nbsp;","listText":"Read&nbsp;","text":"Read","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9064464174","repostId":"1120244743","repostType":4,"repost":{"id":"1120244743","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1652357985,"share":"https://ttm.financial/m/news/1120244743?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-05-12 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20万人。美国4月PPI同比升11%，预期升10.7%，前值升11.2%。美国4月PPI环比升0.5%，预期0.5%，前值1.4%。盘前行情电动汽车生产商Lordstown Motors盘前涨超15%，此前宣布完成了将俄亥俄州一座工厂出售给富士康的交易，两公司还宣布成立一家合资企业共同开发其他电动汽车项目。Coupang涨超14%，第一季度销售额大增，亏损远低于市场预期。意法半导体盘前涨超5%，预计2027年销售额将破200亿美元。社交平台Bumble盘前涨超9%，第一季度付费用户强劲增长，推动营收超预期。人造肉巨头Beyond Meat盘前跌超27%，数据显示，Beyond Meat第一季度净营收为1.095亿美元，同比增长1.2%，不及市场普遍预计的1.123亿美元。非GAAP准则下该公司第一季度调整后摊薄每股亏损为1.58美元，而市场普遍预期为亏损1.01美元，上年同期为每股亏损0.42美元。迪士尼盘前跌超5%，Q2营收同比增长23%至192.5亿美元低于预期。Rivian盘前跌超2%，财报显示：Q1营收为9500万美元，低于市场普遍预期的1.312亿美元。福特汽车盘前跌超4%，富国银行大幅下调其目标价。加密货币的“血雨腥风”时刻已来到！算法稳定币UST暴雷 Luna从90美元跌至0.05美元，比特币跌坡28000美元。受此消息影响，区块链概念股大幅走低，Coinbase跌超9%，MicroStrategy跌超8%，Riot Blockchain、Marathon 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href=\"https://laohu8.com/S/01769\">思考乐教育</a>跌12.75%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01565\">成实外教育</a>跌9.31%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01773\">天立教育</a>跌6.35%。</p><p>内地物业管理股普跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/01941\">烨星集团</a>跌36.67%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09909\">宝龙商业</a>跌24.29%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01516\">融创服务</a>跌11.63%。内房股下跌，合景泰富跌12.22%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01238\">宝龙地产</a>跌10.92%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02007\">碧桂园</a>跌6.94%。</p><p>部分餐饮股走强，<a href=\"https://laohu8.com/S/00520\">呷哺呷哺</a>涨3.81%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09869\">海伦司</a>涨2.5%。券商看好餐饮龙头后疫情时代业绩向上弹性。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00460\">四环医药</a>盘中一度涨超20%，收盘涨3.45%，针对网传信息，四环医药方面表示：“私有化等新闻内容不属实。”</p><p><b>A股</b></p><p>5月12日，沪深两市窄幅震荡，午后一度小幅冲高，随后快速回落。沪指、深成指盘中跌近1%，尾盘再度回升。截至收盘，沪指跌0.11%，深成指跌0.13%，创业板指涨0.22%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/848a22772fed519181b7f3dd4ec3d18c\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" 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Meat第一季度净营收为1.095亿美元，同比增长1.2%，不及市场普遍预计的1.123亿美元。</p><p><b>大宗商品</b></p><p>国际油价走低。EIA原油库存意外大幅增加，对新冠疫情可能会打压需求的担忧情绪升温，令油价周四承压走弱。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59032bacce100c2b0d24209f1129d11c\" tg-width=\"1393\" tg-height=\"924\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>国际金价弱势震荡。如果通胀不能如预期般下降，美联储可能加大加息速度，从而抑制黄金价格。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3f02d490cb9c64f29f311a0dce3ea91\" tg-width=\"1389\" tg-height=\"864\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述 | 消费股崛起，龙头股连续十涨停！</title>\n<style 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Rowan警告同行，美股市场10年来几乎不受影响的繁荣即将结束。</p><p><b>美股大抛售，股市将继续下跌</b></p><p>阿波罗管理的资产规模达到5130亿美元，据英国《金融时报》报道，Rowan在米尔肯研究所全球会议上表示，随着不断飙升的通胀对全球经济造成严重破坏，美联储不得不通过加息来应对，股市将继续下跌。</p><p>“还会有更多的回调，”Rowan表示。“我们距离股市中性估值还有很长的路要走，债券市场也是如此。”</p><p>与此形成鲜明对比的是，在去年10月的米尔肯研究所会议上，人们沉浸在市场大涨之中，庆祝着创纪录的企业并购活动。</p><p>今年来，美股经历了大抛售，标普500指数正陷入全球金融危机以来持续时间第二长的调整。</p><p>本周五美股收盘，标普500指数五周连跌，创2011年来最长连跌。自今年首个交易日以来，该指数已较最高水平下跌14%，市值蒸发约6万亿美元。</p><p>对纳斯达克100指数而言，牛市更是已经结束，五个月来的跌幅超过23%。而就在去年11月，该指数的市盈率接近36倍。随着股市遭遇大抛售，许多成长股公司的跌幅是这个数字的两倍。</p><p><b>“美国40年债券牛结束”</b></p><p>不仅是阿波罗，华尔街见闻此前还提及，古根海姆（Guggenheim）首席投资官Scott Minerd也称，美国40年债券牛市已经结束，他警告，随着美联储收紧货币政策以对抗通胀，美债收益率将开启“长达一代人”上涨周期。</p><p>本周，10年期美国国债收益率自2018年以来首次触及3%，自2021年底以来翻了一番多。</p><p>古根海姆公司负责管理近3250亿美元的资产，Minerd在接受彭博采访时表示：“我不得不认输，债券的长期牛市已经结束。”</p><p>这标志着Minerd态度的180度大转弯。一年前，他曾预计美国的利率将下降，甚至可能变为负值。就在今年3月，他接受CNBC采访时称称，预计收益率已接近见顶。</p><p>资产管理和投资公司Tikehau Capital的联合创始人Mathieu Chabran则表示，我们正从负利率和大规模公共支出的美好时光中走出来，现在要应付一大堆后遗症。</p><p>投资者无法再指望股市估值无限提升，在信贷环境收紧之时，借款人变得越来越谨慎，为超级并购提供巨额流动性的壮举可能不再容易看到。</p><p><b>高波动或成新常态</b></p><p>这种悲观情绪很大程度上源于那些不断涌出的黑天鹅事件，比如俄乌冲突和新冠疫情反复。这导致能源和<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>价格大涨，全球供应链出现危机，进而推升通胀，未来可能进一步引发欧洲、美国等经济体陷入经济停滞或衰退。</p><p>“美联储不得不采取超级激进的措施，”阿波罗联席总裁Scott Kleinman表示。“他们会在通胀失控之前引发衰退。”</p><p>桥水的首席策略师Rebecca Patterson则警告，随着全球贸易处于“水深火热”之中，经济可能会出现滞胀。</p><p>对于年轻的投资者来说，这是一个他们从未经历过的世界：这一代投资人从没经历过美联储如此激进收水，所以当下的场景正在颠覆他们传统观念。</p><p>出乎他们意料的是，美联储几十年来一直稳定市场的“锚”，已经让投资者习惯了充裕的市场流动性，但是在发誓要按下四十年最高通胀之后，美联储的疯狂收水直接让自己成为了掀翻市场的“浪”。</p><p>据《华尔街日报》报道，咨询公司Crestwood Advisors首席投资官兼合伙人John Ingram表示，美联储正在减少市场流动性，同时会推高市场波动，这可能会成为我们的新常态，一直延续到美联储控制住通胀并改变政策。</p><p>巴菲特曾说，只有等到潮水退潮了，才知道谁在裸泳。如果这一次风险真的降临，谁会成为那些抢不到“椅子”的人呢？</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Rowan警告同行，美股市场10年来几乎不受影响的繁荣即将结束。美股大抛售，股市将继续下跌阿波罗管理的资产规模达到5130亿美元，据英国《金融时报》报道，Rowan在米尔肯研究所全球会议上表示，随着不断飙升的通胀对全球经济造成严重破坏，美联储不得不通过加息来应对，股市将继续下跌。“还会有更多的回调，”Rowan表示。“我们距离股市中性估值还有很长的路要走，债券市场也是如此。”与此形成鲜明对比的是，在去年10月的米尔肯研究所会议上，人们沉浸在市场大涨之中，庆祝着创纪录的企业并购活动。今年来，美股经历了大抛售，标普500指数正陷入全球金融危机以来持续时间第二长的调整。本周五美股收盘，标普500指数五周连跌，创2011年来最长连跌。自今年首个交易日以来，该指数已较最高水平下跌14%，市值蒸发约6万亿美元。对纳斯达克100指数而言，牛市更是已经结束，五个月来的跌幅超过23%。而就在去年11月，该指数的市盈率接近36倍。随着股市遭遇大抛售，许多成长股公司的跌幅是这个数字的两倍。“美国40年债券牛结束”不仅是阿波罗，华尔街见闻此前还提及，古根海姆（Guggenheim）首席投资官Scott Minerd也称，美国40年债券牛市已经结束，他警告，随着美联储收紧货币政策以对抗通胀，美债收益率将开启“长达一代人”上涨周期。本周，10年期美国国债收益率自2018年以来首次触及3%，自2021年底以来翻了一番多。古根海姆公司负责管理近3250亿美元的资产，Minerd在接受彭博采访时表示：“我不得不认输，债券的长期牛市已经结束。”这标志着Minerd态度的180度大转弯。一年前，他曾预计美国的利率将下降，甚至可能变为负值。就在今年3月，他接受CNBC采访时称称，预计收益率已接近见顶。资产管理和投资公司Tikehau Capital的联合创始人Mathieu Chabran则表示，我们正从负利率和大规模公共支出的美好时光中走出来，现在要应付一大堆后遗症。投资者无法再指望股市估值无限提升，在信贷环境收紧之时，借款人变得越来越谨慎，为超级并购提供巨额流动性的壮举可能不再容易看到。高波动或成新常态这种悲观情绪很大程度上源于那些不断涌出的黑天鹅事件，比如俄乌冲突和新冠疫情反复。这导致能源和农产品价格大涨，全球供应链出现危机，进而推升通胀，未来可能进一步引发欧洲、美国等经济体陷入经济停滞或衰退。“美联储不得不采取超级激进的措施，”阿波罗联席总裁Scott Kleinman表示。“他们会在通胀失控之前引发衰退。”桥水的首席策略师Rebecca Patterson则警告，随着全球贸易处于“水深火热”之中，经济可能会出现滞胀。对于年轻的投资者来说，这是一个他们从未经历过的世界：这一代投资人从没经历过美联储如此激进收水，所以当下的场景正在颠覆他们传统观念。出乎他们意料的是，美联储几十年来一直稳定市场的“锚”，已经让投资者习惯了充裕的市场流动性，但是在发誓要按下四十年最高通胀之后，美联储的疯狂收水直接让自己成为了掀翻市场的“浪”。据《华尔街日报》报道，咨询公司Crestwood Advisors首席投资官兼合伙人John Ingram表示，美联储正在减少市场流动性，同时会推高市场波动，这可能会成为我们的新常态，一直延续到美联储控制住通胀并改变政策。巴菲特曾说，只有等到潮水退潮了，才知道谁在裸泳。如果这一次风险真的降临，谁会成为那些抢不到“椅子”的人呢？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":200,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9007312385,"gmtCreate":1642773935238,"gmtModify":1676533744602,"author":{"id":"3569034930679856","authorId":"3569034930679856","authorIdStr":"3569034930679856","name":"BP小林","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ab11857f8510820e3bc13bd0a9bd1bcb","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569034930679856"},"themes":[],"htmlText":"G","listText":"G","text":"G","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9007312385","repostId":"1180700708","repostType":4,"repost":{"id":"1180700708","weMediaInfo":{"introduction":"提供来自华尔街的观点，观察市场，提供独道的解读视角。","home_visible":1,"media_name":"老虎锐评","id":"1005414032","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1642772740,"share":"https://ttm.financial/m/news/1180700708?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-01-21 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Pass获得了超过2,500万名用户。相较去年同期，用户数量增加700万。 新东方(EDU)：预期中期亏损净额约$8亿到$9亿。此预期亏损主要由于K-9学科类培训服务的终止对报告期间的总营收产生重大不利影响，及由此所产生的大量额外成本。 腾讯音乐(TME)：对QQ音乐业务线和腾讯音乐基础架构进行调整，并晋升任命管理人员。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":385,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":896664279,"gmtCreate":1628579266291,"gmtModify":1703508450322,"author":{"id":"3569034930679856","authorId":"3569034930679856","authorIdStr":"3569034930679856","name":"BP小林","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ab11857f8510820e3bc13bd0a9bd1bcb","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569034930679856"},"themes":[],"htmlText":"G","listText":"G","text":"G","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/896664279","repostId":"1123126017","repostType":2,"repost":{"id":"1123126017","pubTimestamp":1628564212,"share":"https://ttm.financial/m/news/1123126017?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-08-10 10:56","market":"hk","language":"zh","title":"阿里价值观“崩塌”，不是从十天前开始","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1123126017","media":"每日人物","summary":"“谁都知道更简单的决定是什么。但我们毕竟还是个商业组织。”\n\n“让人意想不到，但又觉得确实应该这样做。”\n8月9日凌晨，阿里巴巴董事会主席兼CEO张勇在阿里内网公布了“女员工被侵犯事件”的阶段性调查结","content":"<blockquote>\n <b>“谁都知道更简单的决定是什么。但我们毕竟还是个商业组织。”</b>\n</blockquote>\n<p>“让人意想不到，但又觉得确实应该这样做。”</p>\n<p>8月9日凌晨，阿里巴巴董事会主席兼CEO张勇在阿里内网公布了“女员工被侵犯事件”的阶段性调查结果和处理决定：同城零售事业群总裁李永和（老鼎）和同城零售事业群HRG徐昆（丁冬）引咎辞职，给予阿里巴巴集团首席人力资源官童文红记过处分。</p>\n<p>当阿里员工肖楚听到这个处理结果时，他生出一种矛盾的想法，一方面觉得惩罚是不是有点太重了，同时又觉得，阿里的问题是该下重手治一治了，“尤其是HR体系”。而对涉嫌侵犯同事的王成文（曲一）作出“辞退并永不录用”的处理，他倒没什么意外感。</p>\n<p>已经离开阿里五年的木子则有一个疑问：“为什么是阿里？”哪里都有人渣，但相关的各级领导的态度和反应，“真是脸都不要了”。她觉得阿里肯定有自己的不足，但这次发生的事情，“确确实实已经超越了一家企业的底线，还是一家把价值观放在第一位的企业”。</p>\n<p>众多声音中，一个问题被越来越多地讨论：到底只是一些人的问题，还是整个公司的价值观和文化出了问题？不仅外界在批评阿里，在阿里内部也有更多人开始反思。</p>\n<p>逍遥子张勇先后两次在内网表态，都是在凌晨，第一次他“震惊、气愤、羞愧”，说“这已经不仅仅是一个单独的事件”。第二次公布处理决定，他说“发生这样的事情是我们全体阿里人的耻辱”，阿里人对事件的高度关注，“不仅是对受到伤害的同学的同情和关爱，更是对背后折射出阿里文化问题的痛心疾首”。</p>\n<p>阿里一向以自己的价值观和文化为荣，但从去年开始，先有淘宝天猫总裁蒋凡私生活问题，后有钉钉P9中层被举报代考，再到今天女员工被侵犯事件中各级领导和HR的迟钝、不作为，阿里的价值观和文化一次又一次被质疑，一些取笑的声音，比如“刑不上高P”“低P碰红线，低P没了；高P碰红线，红线没了”已经深入人心。</p>\n<p>曾让阿里人引以为傲的文化、让阿里上下拧成一股绳的价值观，到底出了什么问题？一位刚受到重用的P11高管和一位在阿里干了19年的“政委”引咎辞职，能不能洗刷“全体阿里人的耻辱”？以后如何避免此类恶性事件发生？</p>\n<p>张勇的三言两语，恐怕还无法回答这些问题。</p>\n<p><b>是迟钝还是冷漠？</b></p>\n<p>8月7日，一段“阿里女员工食堂内发传单维权”的视频在网络上流传。</p>\n<p>视频里，一个身穿黑裙子的女性穿梭在阿里食堂排队的人流中，手里拿着一沓传单。她的声音尖利、带着哭腔：“阿里高管强奸女下属，公司员工无人问管，P8、P9、P11全部都知道这个事情，他们全部都知道。”有人停驻、回头打量女主，随后匆匆离去。</p>\n<p>同日，脉脉匿名用户发帖爆料，7月27日，有阿里领导要求女下属KTV陪客户，女员工因此被客户恶意灌酒、猥亵，领导先后进入女员工酒店房间4次，并实施了强奸、猥亵；女员工向HR及P10反馈后无结果，“公司还在压热搜”。</p>\n<p>很快，一份受害女员工自述pdf文件开始在网络上流传，详细描述了事情经过，最让人气愤的是，女方在出差期间遭到商户和同事的猥亵，不仅第一时间报了警，也向公司业务领导和HRG反映了情况，要求处理涉事男同事，却没有一人真正帮她，反而遭到拖延、敷衍和冷处理，被逼无奈只能去食堂发传单、拉横幅，还被公司保安赶走，过程中也没有人询问或帮助。</p>\n<p>这样的事情发生在阿里巴巴，正是最为吊诡的一点，这里人才济济，是宣扬平等、开放、高效、透明的互联网头部企业，以丰厚的薪酬福利和人文关怀吸引着一波又一波年轻人，还天天把“快乐工作，认真生活”挂在嘴边，不管是丑陋的酒桌文化，还是“我给你们‘送’了一个美女来”，好像都不应该是阿里的行事风格。</p>\n<p>但事件还是发生了，并已经跳出个案的范畴，当涉事员工王成文（曲一）的直属领导、淘鲜达LKA负责人甘启梁（阿甘）得知事情的时候，第一反应竟然不是调查解决问题，而是反思“&nbsp;都是业务性质的问题，经常要出差，我早就知道要出问题&nbsp;”“现在已经有意识地开始只招男生不招女生了”，而更高一层的淘鲜达事业部（BU）负责人九戎消息已读未回，事业部HRG悦尔向女方索要醉酒视频以作证明。</p>\n<p>事情捅到了更高级别的同城零售事业群（BG），事业群总裁、集团副总裁李永和（老鼎）已读不回，事业群HRG徐昆（丁冬）打电话告诉她“开除不了曲一，这事情处理不了”。</p>\n<p>女方得不到回应，选择在公司群曝光，消息很快被强制撤回，接着就被移出群聊，最后只能打印宣传横幅，带着喇叭到公司食堂现场曝光，遭到保安驱逐，而包括甘启梁（阿甘）、九戎在内的领导员工，都没有出面制止或帮忙。</p>\n<p>肖楚虽然气愤，但他坦言，“如果我在现场，可能也是就看一看，不会做什么。”</p>\n<p>“世界上最厉害的武器，是豁出去的决心。我现在已经流干了所有的眼泪，再也没有什么好在乎的了，大不了鱼死网破，反正我会抗争到底，永不屈服。”在自述最后，受害人这样写道。</p>\n<p>8月7日晚间，阿里巴巴由蒋芳带领的独立调查组发出第一封内部公告。调查组认为，相关主管和HR同理心不够且有重大判断失误，应进行认真检讨，反思。调查组还公布，除涉嫌男员工被停职接受警方调查以外，该员工的一级二级主管、一级二级HRG总共4人也被停职配合内部调查。</p>\n<p>而这离8月2日女方向几个主管和HRG反映情况，已经过去了近一周。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6f36c7c33f076f896ad6a2e5d210d6a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1215\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>▲图 / 韩剧《请输入搜索词：WWW》截图</span></p>\n<p><b>阿里的强权文化</b></p>\n<p>处理不力，反应迟钝，成为本次事件中阿里作为一个组织的最大污点，到底是相关的人出了问题，还是整个组织出了问题，引发了很多讨论。</p>\n<p>“他们可能没觉得这是一件多大的事情，或者在to B的业务部门里，这被默认是一种常态。”一位接近阿里零售业务的人士向每日人物表示。这一点在相关者的反应中有所印证。阿甘曾向女方询问，“你觉得不喝酒呢，这个济南华联和一些北方的商户以后的业务能谈下来吗？”</p>\n<p>酒场也是权力场，尤其在谈生意时，要搞定有些握有话语权的老板和领导，敬酒是一种行之有效的办法，而另一个办法就是美色，这才有曲一那句“给你们‘送’了一个美女来”。</p>\n<p>酒和色，对外是谈生意的办法，对内则成了一种权力的表征。</p>\n<p>据光子星球报道，阿里的销售层面普遍存在着酒文化，不只是业务销售，在许多团建会议中饮酒也会被看作为一种释放情绪的有效方式。有阿里中供铁军的受访者表示，“每次开启动会就绑着红头绳，现场杀个鸡，喝血酒”。</p>\n<p>阿里对酒文化的推崇，在创始人马云的身上或也能看到些影子。2019年9月马云在卸任阿里巴巴董事会主席的会议上，为每位阿里员工准备的礼物也是酒。此前马云表示，自己卸任后也想去造造酒。“我觉得，酒是一种文化，但是中国人的酒，就是干酒、拼酒，不懂得品，人生要会品。”</p>\n<p>就在事件发酵当天，阿里的“破冰文化”再次上了热搜。不少阿里员工讲述自己入职第一天的遭遇。有人被问“初吻、初恋、初夜”，有人被拉去与异性同事玩游戏，“女的趴在地上，男的在上面做俯卧撑”、口传纸条、手机开震动扔到男员工的裤子里、男生给女生手丈胸围等等。在多数人的描述中，那更像是一种侮辱。</p>\n<p>“破冰”往往由一个或多个部门领导主持，有阿里员工发现，很多领导“以这种文化为荣”，而跳槽到杭州地区其他互联网公司做管理层的阿里员工，会带去这一套规则，以此标榜自己“前阿里人”的身份。</p>\n<p>徐力在2017年成为了阿里的一位程序员。在职的一年内，他经历了两次破冰。“破冰在阿里被看作很重要的事情。”在徐力眼中，破冰只是一种娱乐，为了活跃氛围，但那一天开完早会后，组里的同事没有去工作，而是进行了一场“破冰”——某种意义上，破冰被排在了工作之前。</p>\n<p>前阿里员工黄兴业记得每场破冰会都会有一个“破冰官”负责主持。破冰官会在开场时半开玩笑地说：“强调一下啊，这是工作，注意价值观，要诚信，要如实作答，不准作假……”</p>\n<p>抛出的问题和网上流传的一样，毫无下限地冒犯私人领域。问题有“三初三度”，有“你上一次性生活是什么时候”，还有“你喜欢什么体位”“在场异性你会选哪位做老婆、情人”等等。徐力第一次面对这些问题时觉得不可思议，但还是把它看作了男生之间的猎奇心——当时在场20多人中，还有两位是女性。</p>\n<p>但当同样的问题轮到女生回答时，徐力开始觉得不妥。那位女生在20多束窥私的目光下，涨红了脸，最终吞吞吐吐地回答了问题。“当时大家都刚入职，还是主管在引导着提问，不配合好像有点说不过去。”徐力回忆。</p>\n<p>黄兴业和徐力都强调：“破冰的初衷是好的，是为了拉近同事之间的距离。”只是在那场充满尴尬、难堪的破冰之后，一些准线也被打破了。</p>\n<p>甚至一些与阿里有合作关系的公司也曾被“波及”。一位微博网友发文表示，自己公司与阿里有业务往来，曾经有领导参与过阿里管理层为期几天的培训，“里面有一些非常低俗的活动，什么男的穿女装啊或者游戏输了之后要脱衣服裤子之类的”。最重要的是，“他们会把这个事情搞得好像不做的人反而是异类一样”。破冰变成了一种霸凌手段。</p>\n<p>尽管一位阿里员工回忆，自己在最近几年里没有遇到或听说过“破冰”，“至少是5、6年前（发生的）”。但显然，这种把性别歧视、性骚扰当成有趣的文化有更绵长的影响力——除了女方被上司曲一猥亵，她向更高层的求助和反馈都没有被当回事，不管是阿甘、九戎、悦尔、丁冬、老鼎，都在推诿和沉默，这代表着，他们认为这件事不严重、不重要。</p>\n<p>“本质上还是一种销售文化，主管权力太大，官大一级压死人，所以崇尚权力，喝酒和破冰都是一种服从性测试，为什么张勇是最后知道的，就因为各级主管可能都想着稳定，大事化小小事化了，不要给上面添麻烦。”肖楚说。</p>\n<p>一句评论广为流传：“我们不能从一个人渣身上推定一个公司的问题，但能从一群明哲保身的人身上，窥见一家公司的病态。”</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52cc0e95b3784b38cf1d3ef4a2639f92\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"695\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>▲为了拿下合作，只得用酒来表决心。图/电视剧《都挺好》截图</span></p>\n<p><b>价值观不能被彻底压垮</b></p>\n<p>一些人还没有意识到问题。一张显示职务为“阿里巴巴人力战略官杨姝”的朋友圈截图中，她评论“我好奇为啥阿里一出事大家都说阿里价值观怎样怎样，当事人有问题处理当事人，上来就说阿里怎样怎样，至少阿里是敢于说出起来，敢于承认。”据了解，杨姝曾在阿里集团从事人力资源相关工作。</p>\n<p>还有人的想法是，“阿里员工那么多，出一两个败类也难免”，而等待公安机关侦查定罪再处理，也是正常反应。连阿里合伙人蒋芳都在内网说了一句话，“林子大了什么鸟都有”。</p>\n<p>但更广泛的评论认为，阿里的价值观出了问题。</p>\n<p>在张勇的回应中，严厉批评了阿里的HR体系。“丁冬没有起到事业群HRG关键决策作用”“在整个事件处理过程中，HR团队对人的关注、关怀不够，理性多了，感性少了，缺乏感同身受……这种种现象的背后是我们HR在文化体系和自身能力建设上出了问题。”</p>\n<p>在阿里内部，HRG还有一个带有政治色彩的叫法——“政委”。所谓的阿里政委， 实质是公司派驻到各业务线的人力资源管理者和价值观管理者，与业务经理搭档，共同做好所在团队的组织管理、员工发展、人才培养等方面的工作。就像军队里，一个是军事首长，一个是政治首长，既要指挥士兵的身体，也要管住他们的思想。</p>\n<p>阿里创始人马云一直在想，如何保证在企业层级增多、跨区域发展成为趋势的情况下，在一线员工中保证价值观的传承，同时在业务和人力资源培养方面提供更快捷的支持。政委体系是一个载体。</p>\n<p>说的直白点，这个体系就是为了在业务高速发展时期，人手不够用，大量招人导致人才质量参差不齐的情况下，让一个懂传统、懂价值观、对组织建设有经验的人辅助业务经理管好队伍，同时避免业务经理因为业绩问题过于短视，而要保障整个文化和价值观的维护和传承，保障阿里的长远发展。</p>\n<p>HRG是整个阿里最懂价值观的一群人，也最明白正确的做法是什么，但在这个事件中，不论是BU的HRG悦尔还是BG的HRG丁冬，都没能做出“关键决策”，即出于维护价值观的角度果断给涉事员工停职，而是偏向业务部门，做了更短视的选择，没有起到监督和制衡的作用。</p>\n<p>HRG会在候选人入职的时候闻一闻有没有“阿里味儿”，也要在日常工作中用“望闻问切”的办法了解领导和员工，做员工的知心姐姐，及时预警问题、找出问题，并为解决组织问题搭场子，让冲突得到妥善解决。可是在这个事件中，HRG就一个“拖”字诀，等待警方出结果，自己不作为，最终导致事态扩大。</p>\n<p>“司法出现问题，那还要法律干嘛？”肖楚说。在他看来，阿里的价值观出问题，落实不到位，首先是因为推广、维护价值观的人有问题，“如果你搞这种区别对待，看人下菜碟，那这价值观还有啥威信？”</p>\n<p>这不是阿里价值观第一次受到质疑。2020年，先后发生淘宝天猫总裁蒋凡与利益关联方张大奕的私情问题，以及钉钉P9中层代考事件，让大量基层员工十分失望，他们从入职到工作，处处要符合“阿里味儿”，但最后发现价值观只是领导来规训、鞭策、洗脑的一套说辞，但是在有些人那里，价值观失效了，没有办法做到“天子犯法与庶民同罪”。于是越强调和重视价值观，拿来评价员工，衡量成绩，当它崩塌的时候就越显得可笑。</p>\n<p>另一个更严重的问题是，随着业务重心的转移，阿里的价值观又一次落后于业务发展了。</p>\n<p>从初创期到成长期，再到快速扩张期，伴随着业务规模扩大、业务重心转移，阿里的价值观有过数次调整，比如2005年的“六脉神剑”相比于之前的“独孤九剑”，第一次提出客户第一，并放在最前面，就是适应阿里巴巴B2B业务的快速发展，而把初创期的“教学相长、开放、简易”弱化了。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/770a55ae13501b0f0841c7700dcd306b\" tg-width=\"720\" tg-height=\"1216\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>▲2019年，阿里巴巴成立20周年之际，发布的“新六脉神剑”价值观。图/网络</span></p>\n<p>“六脉神剑”一直用到2019年，2012年到2018年，阿里投资、并购了微博、高德、UC、盒马、三江购物、银泰、阿里影业、阿里健康等在内的多个业务，业务再次被拓宽。2017、2018年左右，本地生活业务被阿里重视，其中就包括盒马、饿了么和“淘鲜达”。在经历了与美团、京东等本地零售的竞争后，阿里的业务走向更深更远的腹地。</p>\n<p>阿里越来越“重”了。在淘系崛起的十年里，阿里的愿景是“让天下没有难做的生意”，伴随着阿里的强大，众多学院派、海归精英等加入阿里，价值观越来越成为维系公平和秩序的一根准绳，但是在近几年，阿里收购了大量的线下业务，抢占线下流量入口，在本地生活、本地零售等领域又重现了当年阿里铁军的刀光血影，为了生存多了一些变通，就会有更多突破底线的事情发生。</p>\n<p>阿里太大了，不同的业务有不同的员工，程序员和地推员本就不是一个气质和行事方式，用同一套价值观来约束他们，就可能容易产生问题。“要么无法针对具体业务作出更适合的阐释，而束缚业务的发展，要么就是没有做出明确的阐释，价值观的解释权掌握在高层手里，反而容易制造裂痕。”一位人力资源专家表示。</p>\n<p>在这种情况下，HRG主动适应业务部门的需要，也就成为了一种更稳妥的选择。</p>\n<p>据《晚点LatePost》报道，2020年5月，阿里合伙人、首席人才官童文红首次公开提及当年的月饼事件，觉得处罚过重，张勇和彭蕾也参加了这次直播，当有人问到“蒋凡事情这样处理是不是代表阿里的价值观崩塌了？”彭蕾回答说，虽然阿里非常重视价值观，但大家不要误会阿里是一个精神组织，“我们的价值观是为我们的商业组织能够存活走好102年服务的”。</p>\n<p>“谁都知道更简单的决定是什么。但我们毕竟还是个商业组织。”张勇补充说。</p>\n<p>李永和（老鼎）大概怎么也没想到，一个月前刚刚接替王磊担任本地生活总裁，手里还兼管着同城零售事业群，打算为阿里在本地生活领域开疆拓土，打几场硬仗，结果因为一件荒唐事，“出师未捷身先死”。但无论如何，张勇这次选择了维护价值观。</p>\n<p>否则人心真散了，还能有打赢的仗吗？</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/16e357e58dfc4750219fc7ef7270e199\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>▲图/日剧《半泽直树2》截图</span></p>\n<p><i>（文中受访者均为化名）</i></p>","source":"mrrw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里价值观“崩塌”，不是从十天前开始</title>\n<style 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/ 韩剧《请输入搜索词：WWW》截图\n阿里的强权文化\n处理不力，反应迟钝，成为本次事件中阿里作为一个组织的最大污点，到底是相关的人出了问题，还是整个组织出了问题，引发了很多讨论。\n“他们可能没觉得这是一件多大的事情，或者在to B的业务部门里，这被默认是一种常态。”一位接近阿里零售业务的人士向每日人物表示。这一点在相关者的反应中有所印证。阿甘曾向女方询问，“你觉得不喝酒呢，这个济南华联和一些北方的商户以后的业务能谈下来吗？”\n酒场也是权力场，尤其在谈生意时，要搞定有些握有话语权的老板和领导，敬酒是一种行之有效的办法，而另一个办法就是美色，这才有曲一那句“给你们‘送’了一个美女来”。\n酒和色，对外是谈生意的办法，对内则成了一种权力的表征。\n据光子星球报道，阿里的销售层面普遍存在着酒文化，不只是业务销售，在许多团建会议中饮酒也会被看作为一种释放情绪的有效方式。有阿里中供铁军的受访者表示，“每次开启动会就绑着红头绳，现场杀个鸡，喝血酒”。\n阿里对酒文化的推崇，在创始人马云的身上或也能看到些影子。2019年9月马云在卸任阿里巴巴董事会主席的会议上，为每位阿里员工准备的礼物也是酒。此前马云表示，自己卸任后也想去造造酒。“我觉得，酒是一种文化，但是中国人的酒，就是干酒、拼酒，不懂得品，人生要会品。”\n就在事件发酵当天，阿里的“破冰文化”再次上了热搜。不少阿里员工讲述自己入职第一天的遭遇。有人被问“初吻、初恋、初夜”，有人被拉去与异性同事玩游戏，“女的趴在地上，男的在上面做俯卧撑”、口传纸条、手机开震动扔到男员工的裤子里、男生给女生手丈胸围等等。在多数人的描述中，那更像是一种侮辱。\n“破冰”往往由一个或多个部门领导主持，有阿里员工发现，很多领导“以这种文化为荣”，而跳槽到杭州地区其他互联网公司做管理层的阿里员工，会带去这一套规则，以此标榜自己“前阿里人”的身份。\n徐力在2017年成为了阿里的一位程序员。在职的一年内，他经历了两次破冰。“破冰在阿里被看作很重要的事情。”在徐力眼中，破冰只是一种娱乐，为了活跃氛围，但那一天开完早会后，组里的同事没有去工作，而是进行了一场“破冰”——某种意义上，破冰被排在了工作之前。\n前阿里员工黄兴业记得每场破冰会都会有一个“破冰官”负责主持。破冰官会在开场时半开玩笑地说：“强调一下啊，这是工作，注意价值观，要诚信，要如实作答，不准作假……”\n抛出的问题和网上流传的一样，毫无下限地冒犯私人领域。问题有“三初三度”，有“你上一次性生活是什么时候”，还有“你喜欢什么体位”“在场异性你会选哪位做老婆、情人”等等。徐力第一次面对这些问题时觉得不可思议，但还是把它看作了男生之间的猎奇心——当时在场20多人中，还有两位是女性。\n但当同样的问题轮到女生回答时，徐力开始觉得不妥。那位女生在20多束窥私的目光下，涨红了脸，最终吞吞吐吐地回答了问题。“当时大家都刚入职，还是主管在引导着提问，不配合好像有点说不过去。”徐力回忆。\n黄兴业和徐力都强调：“破冰的初衷是好的，是为了拉近同事之间的距离。”只是在那场充满尴尬、难堪的破冰之后，一些准线也被打破了。\n甚至一些与阿里有合作关系的公司也曾被“波及”。一位微博网友发文表示，自己公司与阿里有业务往来，曾经有领导参与过阿里管理层为期几天的培训，“里面有一些非常低俗的活动，什么男的穿女装啊或者游戏输了之后要脱衣服裤子之类的”。最重要的是，“他们会把这个事情搞得好像不做的人反而是异类一样”。破冰变成了一种霸凌手段。\n尽管一位阿里员工回忆，自己在最近几年里没有遇到或听说过“破冰”，“至少是5、6年前（发生的）”。但显然，这种把性别歧视、性骚扰当成有趣的文化有更绵长的影响力——除了女方被上司曲一猥亵，她向更高层的求助和反馈都没有被当回事，不管是阿甘、九戎、悦尔、丁冬、老鼎，都在推诿和沉默，这代表着，他们认为这件事不严重、不重要。\n“本质上还是一种销售文化，主管权力太大，官大一级压死人，所以崇尚权力，喝酒和破冰都是一种服从性测试，为什么张勇是最后知道的，就因为各级主管可能都想着稳定，大事化小小事化了，不要给上面添麻烦。”肖楚说。\n一句评论广为流传：“我们不能从一个人渣身上推定一个公司的问题，但能从一群明哲保身的人身上，窥见一家公司的病态。”\n▲为了拿下合作，只得用酒来表决心。图/电视剧《都挺好》截图\n价值观不能被彻底压垮\n一些人还没有意识到问题。一张显示职务为“阿里巴巴人力战略官杨姝”的朋友圈截图中，她评论“我好奇为啥阿里一出事大家都说阿里价值观怎样怎样，当事人有问题处理当事人，上来就说阿里怎样怎样，至少阿里是敢于说出起来，敢于承认。”据了解，杨姝曾在阿里集团从事人力资源相关工作。\n还有人的想法是，“阿里员工那么多，出一两个败类也难免”，而等待公安机关侦查定罪再处理，也是正常反应。连阿里合伙人蒋芳都在内网说了一句话，“林子大了什么鸟都有”。\n但更广泛的评论认为，阿里的价值观出了问题。\n在张勇的回应中，严厉批评了阿里的HR体系。“丁冬没有起到事业群HRG关键决策作用”“在整个事件处理过程中，HR团队对人的关注、关怀不够，理性多了，感性少了，缺乏感同身受……这种种现象的背后是我们HR在文化体系和自身能力建设上出了问题。”\n在阿里内部，HRG还有一个带有政治色彩的叫法——“政委”。所谓的阿里政委， 实质是公司派驻到各业务线的人力资源管理者和价值观管理者，与业务经理搭档，共同做好所在团队的组织管理、员工发展、人才培养等方面的工作。就像军队里，一个是军事首长，一个是政治首长，既要指挥士兵的身体，也要管住他们的思想。\n阿里创始人马云一直在想，如何保证在企业层级增多、跨区域发展成为趋势的情况下，在一线员工中保证价值观的传承，同时在业务和人力资源培养方面提供更快捷的支持。政委体系是一个载体。\n说的直白点，这个体系就是为了在业务高速发展时期，人手不够用，大量招人导致人才质量参差不齐的情况下，让一个懂传统、懂价值观、对组织建设有经验的人辅助业务经理管好队伍，同时避免业务经理因为业绩问题过于短视，而要保障整个文化和价值观的维护和传承，保障阿里的长远发展。\nHRG是整个阿里最懂价值观的一群人，也最明白正确的做法是什么，但在这个事件中，不论是BU的HRG悦尔还是BG的HRG丁冬，都没能做出“关键决策”，即出于维护价值观的角度果断给涉事员工停职，而是偏向业务部门，做了更短视的选择，没有起到监督和制衡的作用。\nHRG会在候选人入职的时候闻一闻有没有“阿里味儿”，也要在日常工作中用“望闻问切”的办法了解领导和员工，做员工的知心姐姐，及时预警问题、找出问题，并为解决组织问题搭场子，让冲突得到妥善解决。可是在这个事件中，HRG就一个“拖”字诀，等待警方出结果，自己不作为，最终导致事态扩大。\n“司法出现问题，那还要法律干嘛？”肖楚说。在他看来，阿里的价值观出问题，落实不到位，首先是因为推广、维护价值观的人有问题，“如果你搞这种区别对待，看人下菜碟，那这价值观还有啥威信？”\n这不是阿里价值观第一次受到质疑。2020年，先后发生淘宝天猫总裁蒋凡与利益关联方张大奕的私情问题，以及钉钉P9中层代考事件，让大量基层员工十分失望，他们从入职到工作，处处要符合“阿里味儿”，但最后发现价值观只是领导来规训、鞭策、洗脑的一套说辞，但是在有些人那里，价值观失效了，没有办法做到“天子犯法与庶民同罪”。于是越强调和重视价值观，拿来评价员工，衡量成绩，当它崩塌的时候就越显得可笑。\n另一个更严重的问题是，随着业务重心的转移，阿里的价值观又一次落后于业务发展了。\n从初创期到成长期，再到快速扩张期，伴随着业务规模扩大、业务重心转移，阿里的价值观有过数次调整，比如2005年的“六脉神剑”相比于之前的“独孤九剑”，第一次提出客户第一，并放在最前面，就是适应阿里巴巴B2B业务的快速发展，而把初创期的“教学相长、开放、简易”弱化了。\n▲2019年，阿里巴巴成立20周年之际，发布的“新六脉神剑”价值观。图/网络\n“六脉神剑”一直用到2019年，2012年到2018年，阿里投资、并购了微博、高德、UC、盒马、三江购物、银泰、阿里影业、阿里健康等在内的多个业务，业务再次被拓宽。2017、2018年左右，本地生活业务被阿里重视，其中就包括盒马、饿了么和“淘鲜达”。在经历了与美团、京东等本地零售的竞争后，阿里的业务走向更深更远的腹地。\n阿里越来越“重”了。在淘系崛起的十年里，阿里的愿景是“让天下没有难做的生意”，伴随着阿里的强大，众多学院派、海归精英等加入阿里，价值观越来越成为维系公平和秩序的一根准绳，但是在近几年，阿里收购了大量的线下业务，抢占线下流量入口，在本地生活、本地零售等领域又重现了当年阿里铁军的刀光血影，为了生存多了一些变通，就会有更多突破底线的事情发生。\n阿里太大了，不同的业务有不同的员工，程序员和地推员本就不是一个气质和行事方式，用同一套价值观来约束他们，就可能容易产生问题。“要么无法针对具体业务作出更适合的阐释，而束缚业务的发展，要么就是没有做出明确的阐释，价值观的解释权掌握在高层手里，反而容易制造裂痕。”一位人力资源专家表示。\n在这种情况下，HRG主动适应业务部门的需要，也就成为了一种更稳妥的选择。\n据《晚点LatePost》报道，2020年5月，阿里合伙人、首席人才官童文红首次公开提及当年的月饼事件，觉得处罚过重，张勇和彭蕾也参加了这次直播，当有人问到“蒋凡事情这样处理是不是代表阿里的价值观崩塌了？”彭蕾回答说，虽然阿里非常重视价值观，但大家不要误会阿里是一个精神组织，“我们的价值观是为我们的商业组织能够存活走好102年服务的”。\n“谁都知道更简单的决定是什么。但我们毕竟还是个商业组织。”张勇补充说。\n李永和（老鼎）大概怎么也没想到，一个月前刚刚接替王磊担任本地生活总裁，手里还兼管着同城零售事业群，打算为阿里在本地生活领域开疆拓土，打几场硬仗，结果因为一件荒唐事，“出师未捷身先死”。但无论如何，张勇这次选择了维护价值观。\n否则人心真散了，还能有打赢的仗吗？\n▲图/日剧《半泽直树2》截图\n（文中受访者均为化名）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":678,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":801571911,"gmtCreate":1627525268833,"gmtModify":1703491668844,"author":{"id":"3569034930679856","authorId":"3569034930679856","authorIdStr":"3569034930679856","name":"BP小林","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ab11857f8510820e3bc13bd0a9bd1bcb","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569034930679856"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/801571911","repostId":"1152129250","repostType":4,"repost":{"id":"1152129250","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1627521706,"share":"https://ttm.financial/m/news/1152129250?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-07-29 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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨1.52%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨0.57%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨3.06%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>涨2.14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨1.35%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨4.36%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨0.75%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌1.86%</p><p><b>本周美国WTI原油上涨4.3% 布伦特原油涨4.8%</b></p><p>原油期货价格周五收盘涨跌不一。在本周与本月，美国WTI与伦敦布伦特原油均录得涨幅。纽约商品交易所7月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌53美分，跌幅0.8%，收于每桶66.32美元；伦敦<a href=\"https://laohu8.com/S/ICE\">洲际交易所</a>7月交割的布伦特原油期货价格上涨17美分，涨幅0.2%，收于每桶69.63美元。按照最活跃合约计算，WTI原油本周上涨4.3%，5月上涨4.3%。布伦特原油本周上涨4.8%，5月上涨3.5%。</p><p><b>黄金期货周五站上1900关口 本月上涨7.8%</b></p><p>黄金期货价格周五重返1900美元上方。本周及本月黄金期货均录得涨幅。纽约商品交易所8月交割的黄金期货价格上涨6.80美元，涨幅0.4%，收于每盎司1905.30美元，创1月7日以来最高收盘价。按照最活跃合约计算，黄金期货价格本周上涨1.5%，本月上涨7.8%。</p><p><b>国际宏观</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2139938485\" target=\"_blank\"><b>拜登公布6万亿美元预算方案：包括两项标志性的国内提案</b></a></p><p>美国总统拜登向国会提交了他的2022财政年度预算申请，这是他担任总统以来的首个正式预算，其与前任总统特朗普的预算有很大不同。拜登的预算包括了他的两项标志性的国内提案，美国家庭计划和美国就业计划，这两项提案都还没有得到国会的认真讨论。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2139485125\" target=\"_blank\"><b>美国财政部预计拜登加税计划十年可增加3.6万亿美元税收</b></a></p><p>美国财政部周五发布“绿皮书”称，总统拜登的加税计划将在未来十年带来3.6万亿美元税收收入。这将构成拜登4万亿美元重建美国经济和社会保障网络计划的主要资金来源。</p><p><b>美国通胀指标又爆表了！4月核心PCE同比增长3.1%，创1992年来最高</b></p><p>据美国商务部统计，美国4月PCE物价指数同比升3.6%，超预期升3.5%，较前值2.3%大幅提高，创2008年以来最快增速，远高于美联储的官方通胀目标2%。</p><p><b>美国商品贸易逆差年内首次收窄 因出口升至纪录高位</b></p><p>由于出口额飙升至创纪录水平，且进口额从历史高位回落，美国商品贸易逆差今年首次收窄。美国商务部周五发布的数据显示，4月份贸易逆差从前月的906亿美元收窄至852亿美元。彭博调查的经济学家预估中值为920亿美元。</p><p><b>耶伦呼吁G7继续提供财政支持 支持央行数字货币政策探索</b></p><p>美国财政部在一份声明中表示，财政部长珍妮特-耶伦（Janet Yellen）周五告诉七国集团（G7）财长和央行行长，提供进一步的财政支持“以促进疫情后的强劲和持久复苏”十分重要。</p><p><b>公司新闻</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2139486356\" target=\"_blank\"><b>散户逼空行情暂歇 AMC早盘暴涨38%后转为收跌</b></a></p><p>处在散户逼空风口浪尖的AMC在连续四日大涨之后，周五早盘涨幅一度扩大至38%，但之后回落，最终收跌1.58%。近期表现大热的其他散户抱团股周五也表现疲软，<a href=\"https://laohu8.com/S/BBRY\">黑莓</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/NOK\">诺基亚</a>收盘涨幅均不足2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>更以下跌12.58%报收。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>主动召回部分Model3车型和ModelY车型</b></p><p>据Electrek：<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>宣布将主动召回2018年12月至2021年3月间生产的部分Model 3车型，以及2020年1月至2021年1月间生产的部分ModelY车型，以检查刹车卡钳螺栓。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1117147021\" target=\"_blank\"><b>二手电子产品交易平台爱回收提交赴美IPO申请</b></a></p><p>二手电子产品交易平台爱回收提交赴美IPO申请，有意按代码“RERE”在纽交所挂牌交易，承销商包括<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>、华兴资本、<a href=\"https://laohu8.com/S/601211\">国泰君安</a>、里昂证券以及<a href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">老虎证券</a>。</p><p><b>瑞信RenTech基金暂时禁止客户赎回部分资金</b></p><p>瑞信正暂时禁止客户从一支与Renaissance Technologies投资的基金赎回所有现金。因该策略亏损严重，投资者正匆忙赎回投资。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>股东投票决定到2040年停止煤炭融资</b></p><p>媒体援引<a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>周五股东大会的消息报道，汇丰股东投票通过到2040年期间逐步淘汰煤炭融资并使该行的贷款与《巴黎协定》的气候目标一致。</p><p><b>美团CEO王兴回应监管调查：反垄断对行业有正向影响</b></p><p>在一季度财报电话会议上，美团CEO王兴对于近期的监管、骑手福祉、商家费率等问题作出了回应。对于美团接受反垄断调查一事，王兴表示反垄断监管对于整个互联网行业将产生正向影响，同时表示美团有专门团队配合监管层的工作，反垄断调查不会对美团的外卖业务产生很大的负面影响。同时，王兴表示，“我们严格禁止任何形式的二选一，并建立了透明有效的举报渠道，会继续积极配合监管部门，充分尊重商家的自主选择权。”</p><p>----------------------------------------------------</p><p>和虎友们分享一个好消息，老虎当前支持周末下单了！预挂单是老虎为用户提供的一种增值服务，可以支持用户在非交易时间段下单，目前支持止损单、止损限价单、限价单3种订单类型。</p><p>也就是说，用户可以在休市期间，比如周末等节假日进行挂单，订单由老虎的交易系统保存，待开市后自动提交到交易所。</p><p><a href=\"https://www.laohu8.com/post/131820269\" target=\"_blank\">点击了解详情&gt;&gt;&gt;</a></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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class=\"h-time\">2021-05-29 07:26</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote><b>摘要：</b>美股三大股指集体收涨，芯片股多数上涨；热门中概股周五收盘涨跌不一，<a href=\"https://laohu8.com/S/YY\">欢聚集团</a>跌近10%；美国通胀指标又爆表了！4月核心PCE同比增长3.1%；二手电子产品交易平台爱回收提交赴美IPO申请&gt;&gt;&gt;</blockquote><p><b>海外市场</b></p><p><b>美股收盘：三大股指集体收涨 标普500指数实现三连阳</b></p><p>美东时间周五，三大指数均小幅收涨，标普500指数实现三连阳，大型科技股普遍表现不佳，芯片股多数上涨。截至收盘，道琼斯指数涨0.19%，报34520.09点；标普500指数涨0.08%，报4203.57点；纳斯达克指数涨0.09%，报13747.61点。</p><p>本周美股三大股指均录得涨幅。本周道指上涨0.9%，标普500指数上涨1.2%，纳指上涨2.1%；在5月份，标普500指数上涨0.6%，为连续第四个月上涨。本月道指上涨1.9%，纳指下跌1.5%。</p><p><b>热门中概股周五收盘涨跌不一 <a href=\"https://laohu8.com/S/YY\">欢聚集团</a>跌近10%</b></p><p>热门中概股周五收盘涨跌不一，<a href=\"https://laohu8.com/S/MOGU\">蘑菇街</a>涨超9%，财报显示该公司第四财季营收9090万元，同比下滑23.6%；欢聚集团跌近10%，财报显示该公司一季度全球移动设备平均月活用户（MAU）同比降低15.1%；<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨1.52%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨0.57%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨3.06%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>涨2.14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨1.35%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨4.36%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨0.75%，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌1.86%</p><p><b>本周美国WTI原油上涨4.3% 布伦特原油涨4.8%</b></p><p>原油期货价格周五收盘涨跌不一。在本周与本月，美国WTI与伦敦布伦特原油均录得涨幅。纽约商品交易所7月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌53美分，跌幅0.8%，收于每桶66.32美元；伦敦<a href=\"https://laohu8.com/S/ICE\">洲际交易所</a>7月交割的布伦特原油期货价格上涨17美分，涨幅0.2%，收于每桶69.63美元。按照最活跃合约计算，WTI原油本周上涨4.3%，5月上涨4.3%。布伦特原油本周上涨4.8%，5月上涨3.5%。</p><p><b>黄金期货周五站上1900关口 本月上涨7.8%</b></p><p>黄金期货价格周五重返1900美元上方。本周及本月黄金期货均录得涨幅。纽约商品交易所8月交割的黄金期货价格上涨6.80美元，涨幅0.4%，收于每盎司1905.30美元，创1月7日以来最高收盘价。按照最活跃合约计算，黄金期货价格本周上涨1.5%，本月上涨7.8%。</p><p><b>国际宏观</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2139938485\" target=\"_blank\"><b>拜登公布6万亿美元预算方案：包括两项标志性的国内提案</b></a></p><p>美国总统拜登向国会提交了他的2022财政年度预算申请，这是他担任总统以来的首个正式预算，其与前任总统特朗普的预算有很大不同。拜登的预算包括了他的两项标志性的国内提案，美国家庭计划和美国就业计划，这两项提案都还没有得到国会的认真讨论。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2139485125\" target=\"_blank\"><b>美国财政部预计拜登加税计划十年可增加3.6万亿美元税收</b></a></p><p>美国财政部周五发布“绿皮书”称，总统拜登的加税计划将在未来十年带来3.6万亿美元税收收入。这将构成拜登4万亿美元重建美国经济和社会保障网络计划的主要资金来源。</p><p><b>美国通胀指标又爆表了！4月核心PCE同比增长3.1%，创1992年来最高</b></p><p>据美国商务部统计，美国4月PCE物价指数同比升3.6%，超预期升3.5%，较前值2.3%大幅提高，创2008年以来最快增速，远高于美联储的官方通胀目标2%。</p><p><b>美国商品贸易逆差年内首次收窄 因出口升至纪录高位</b></p><p>由于出口额飙升至创纪录水平，且进口额从历史高位回落，美国商品贸易逆差今年首次收窄。美国商务部周五发布的数据显示，4月份贸易逆差从前月的906亿美元收窄至852亿美元。彭博调查的经济学家预估中值为920亿美元。</p><p><b>耶伦呼吁G7继续提供财政支持 支持央行数字货币政策探索</b></p><p>美国财政部在一份声明中表示，财政部长珍妮特-耶伦（Janet Yellen）周五告诉七国集团（G7）财长和央行行长，提供进一步的财政支持“以促进疫情后的强劲和持久复苏”十分重要。</p><p><b>公司新闻</b></p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/2139486356\" target=\"_blank\"><b>散户逼空行情暂歇 AMC早盘暴涨38%后转为收跌</b></a></p><p>处在散户逼空风口浪尖的AMC在连续四日大涨之后，周五早盘涨幅一度扩大至38%，但之后回落，最终收跌1.58%。近期表现大热的其他散户抱团股周五也表现疲软，<a href=\"https://laohu8.com/S/BBRY\">黑莓</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/NOK\">诺基亚</a>收盘涨幅均不足2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>更以下跌12.58%报收。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>主动召回部分Model3车型和ModelY车型</b></p><p>据Electrek：<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>宣布将主动召回2018年12月至2021年3月间生产的部分Model 3车型，以及2020年1月至2021年1月间生产的部分ModelY车型，以检查刹车卡钳螺栓。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1117147021\" target=\"_blank\"><b>二手电子产品交易平台爱回收提交赴美IPO申请</b></a></p><p>二手电子产品交易平台爱回收提交赴美IPO申请，有意按代码“RERE”在纽交所挂牌交易，承销商包括<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>、华兴资本、<a href=\"https://laohu8.com/S/601211\">国泰君安</a>、里昂证券以及<a href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">老虎证券</a>。</p><p><b>瑞信RenTech基金暂时禁止客户赎回部分资金</b></p><p>瑞信正暂时禁止客户从一支与Renaissance Technologies投资的基金赎回所有现金。因该策略亏损严重，投资者正匆忙赎回投资。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>股东投票决定到2040年停止煤炭融资</b></p><p>媒体援引<a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>周五股东大会的消息报道，汇丰股东投票通过到2040年期间逐步淘汰煤炭融资并使该行的贷款与《巴黎协定》的气候目标一致。</p><p><b>美团CEO王兴回应监管调查：反垄断对行业有正向影响</b></p><p>在一季度财报电话会议上，美团CEO王兴对于近期的监管、骑手福祉、商家费率等问题作出了回应。对于美团接受反垄断调查一事，王兴表示反垄断监管对于整个互联网行业将产生正向影响，同时表示美团有专门团队配合监管层的工作，反垄断调查不会对美团的外卖业务产生很大的负面影响。同时，王兴表示，“我们严格禁止任何形式的二选一，并建立了透明有效的举报渠道，会继续积极配合监管部门，充分尊重商家的自主选择权。”</p><p>----------------------------------------------------</p><p>和虎友们分享一个好消息，老虎当前支持周末下单了！预挂单是老虎为用户提供的一种增值服务，可以支持用户在非交易时间段下单，目前支持止损单、止损限价单、限价单3种订单类型。</p><p>也就是说，用户可以在休市期间，比如周末等节假日进行挂单，订单由老虎的交易系统保存，待开市后自动提交到交易所。</p><p><a href=\"https://www.laohu8.com/post/131820269\" target=\"_blank\">点击了解详情&gt;&gt;&gt;</a></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 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本月上涨7.8%黄金期货价格周五重返1900美元上方。本周及本月黄金期货均录得涨幅。纽约商品交易所8月交割的黄金期货价格上涨6.80美元，涨幅0.4%，收于每盎司1905.30美元，创1月7日以来最高收盘价。按照最活跃合约计算，黄金期货价格本周上涨1.5%，本月上涨7.8%。国际宏观拜登公布6万亿美元预算方案：包括两项标志性的国内提案美国总统拜登向国会提交了他的2022财政年度预算申请，这是他担任总统以来的首个正式预算，其与前任总统特朗普的预算有很大不同。拜登的预算包括了他的两项标志性的国内提案，美国家庭计划和美国就业计划，这两项提案都还没有得到国会的认真讨论。美国财政部预计拜登加税计划十年可增加3.6万亿美元税收美国财政部周五发布“绿皮书”称，总统拜登的加税计划将在未来十年带来3.6万亿美元税收收入。这将构成拜登4万亿美元重建美国经济和社会保障网络计划的主要资金来源。美国通胀指标又爆表了！4月核心PCE同比增长3.1%，创1992年来最高据美国商务部统计，美国4月PCE物价指数同比升3.6%，超预期升3.5%，较前值2.3%大幅提高，创2008年以来最快增速，远高于美联储的官方通胀目标2%。美国商品贸易逆差年内首次收窄 因出口升至纪录高位由于出口额飙升至创纪录水平，且进口额从历史高位回落，美国商品贸易逆差今年首次收窄。美国商务部周五发布的数据显示，4月份贸易逆差从前月的906亿美元收窄至852亿美元。彭博调查的经济学家预估中值为920亿美元。耶伦呼吁G7继续提供财政支持 支持央行数字货币政策探索美国财政部在一份声明中表示，财政部长珍妮特-耶伦（Janet Yellen）周五告诉七国集团（G7）财长和央行行长，提供进一步的财政支持“以促进疫情后的强劲和持久复苏”十分重要。公司新闻散户逼空行情暂歇 AMC早盘暴涨38%后转为收跌处在散户逼空风口浪尖的AMC在连续四日大涨之后，周五早盘涨幅一度扩大至38%，但之后回落，最终收跌1.58%。近期表现大热的其他散户抱团股周五也表现疲软，黑莓和诺基亚收盘涨幅均不足2%，游戏驿站更以下跌12.58%报收。特斯拉主动召回部分Model3车型和ModelY车型据Electrek：特斯拉宣布将主动召回2018年12月至2021年3月间生产的部分Model 3车型，以及2020年1月至2021年1月间生产的部分ModelY车型，以检查刹车卡钳螺栓。二手电子产品交易平台爱回收提交赴美IPO申请二手电子产品交易平台爱回收提交赴美IPO申请，有意按代码“RERE”在纽交所挂牌交易，承销商包括高盛、美国银行、华兴资本、国泰君安、里昂证券以及老虎证券。瑞信RenTech基金暂时禁止客户赎回部分资金瑞信正暂时禁止客户从一支与Renaissance Technologies投资的基金赎回所有现金。因该策略亏损严重，投资者正匆忙赎回投资。汇丰股东投票决定到2040年停止煤炭融资媒体援引汇丰周五股东大会的消息报道，汇丰股东投票通过到2040年期间逐步淘汰煤炭融资并使该行的贷款与《巴黎协定》的气候目标一致。美团CEO王兴回应监管调查：反垄断对行业有正向影响在一季度财报电话会议上，美团CEO王兴对于近期的监管、骑手福祉、商家费率等问题作出了回应。对于美团接受反垄断调查一事，王兴表示反垄断监管对于整个互联网行业将产生正向影响，同时表示美团有专门团队配合监管层的工作，反垄断调查不会对美团的外卖业务产生很大的负面影响。同时，王兴表示，“我们严格禁止任何形式的二选一，并建立了透明有效的举报渠道，会继续积极配合监管部门，充分尊重商家的自主选择权。”----------------------------------------------------和虎友们分享一个好消息，老虎当前支持周末下单了！预挂单是老虎为用户提供的一种增值服务，可以支持用户在非交易时间段下单，目前支持止损单、止损限价单、限价单3种订单类型。也就是说，用户可以在休市期间，比如周末等节假日进行挂单，订单由老虎的交易系统保存，待开市后自动提交到交易所。点击了解详情>>>","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":9,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":192951571,"gmtCreate":1621139123593,"gmtModify":1704353284245,"author":{"id":"3569034930679856","authorId":"3569034930679856","authorIdStr":"3569034930679856","name":"BP小林","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ab11857f8510820e3bc13bd0a9bd1bcb","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569034930679856"},"themes":[],"htmlText":"Good&nbsp;","listText":"Good&nbsp;","text":"Good","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/192951571","repostId":"1164480285","repostType":4,"repost":{"id":"1164480285","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1621039073,"share":"https://ttm.financial/m/news/1164480285?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-15 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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨1.67%、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨3.77%、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨10.72%、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨9.08%、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车涨7.05%、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨6.50%、<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨11.25%、<a href=\"https://laohu8.com/S/JKS\">晶科能源</a>涨2.47%、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨2.69%、<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>涨5.38%、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>涨5.99%、<a href=\"https://laohu8.com/S/DAO\">有道</a>涨8.64%。</p><p><b>2、英国央行行长称通胀不会持续 欧股周五全线收涨</b></p><p>投资者对通胀的担忧随着大宗商品价格的回落放缓，欧洲股市周五（5月14日）继续大幅反弹，此前股市在本周交易开始时遭遇抛售。</p><p><b>3、美国输油管道重开，美油、布油双双大涨逾2％！本周均连续第三周走高</b></p><p>原油期货价格周五收盘上涨，本周也同样走高，原因是美国一条关键的燃油输送管道在上周末因受到勒索软件攻击而被迫关闭后重新开放。</p><p><b>4、美元走强推动金价收高0.8％，录得二连涨！创3个多月收盘新高</b></p><p>纽约商品交易所6月份交割的黄金期货价格上涨14.10美元，报收于每盎司1838.10美元，涨幅为0.8%，创下了自2月10日以来的最高收盘价，此前该合约在周四的交易中也收盘上涨近0.1%在本周的整体交易中，按主力合约计算，黄金期货价格累计上涨了0.4%左右。</p><p><b>5、狗狗币飙涨逾40％！马斯克再发声：将与狗狗币开发商合作</b></p><p>狗狗币价格周五飙升，原因是这种加密货币的支持者、特斯拉（NASDAQ:TSLA）首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）在社交媒体上发布了一条消息，且加密货币交易所Coinbase称其将提供狗狗币交易。</p><p><b>6、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135988454\" target=\"_blank\"><b>大佬Q1投资：桥水建仓特斯拉，索罗斯建仓唯品会</b></a></p><p>全球最大对冲基金桥水今年一季度增持消费类股和银行股，抛售黄金ETF和科技股，但建仓了<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>。索罗斯的家族办公室也抛售了一些科技股，其中大数据明星Palantir直接清仓，但同时增持了不少中概股，包括新进做多<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>。</p><p><b>7、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135600444\" target=\"_blank\"><b>桥水基金Q1持仓：加仓消费买回特斯拉，中概股遭减持</b></a></p><p>根据13F数据平台Whalewisdom统计，在桥水Q1持仓中，总共增持204个标的、减持123个标的、新进127个标的、清仓197个标的。从整体操作来看，桥水一季度主要加仓方向为消费股，对于<a href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">标普500ETF</a>、黄金ETF等基金工具做出了较大减持。</p><p><b>国际宏观</b></p><p><b>1、美联储梅斯特：政策处于良好状态 现在不是进行调整的时候</b></p><p>克里夫兰联邦储备银行行长洛蕾塔·梅斯特（Loretta Mester）表示，美联储的政策目前处于良好状态。她还淡化了经济数据发出的信号，称随着经济重启，数据将会表现不稳定。</p><p><b>2、美国人不愿意花钱了？4月零售销售未见增长，并逊于预期</b></p><p>美国商务部周五公布的数据显示，4月整体零售额环比基本持平，3月上修为增长10.7%。彭博调查显示，经济学家预估中值为4月增长1%。</p><p><b>3、美联储已准备投降？大空头席夫：美国通胀将“爆炸”，美元正丧失购买力</b></p><p>在著名投资人、财经评论家席夫（Peter Schiff）看来美，联储不会和通货膨胀作战的。这么说是因为，哪怕他们尝试去作战，也注定将会失败，所以，他们根本就连尝试都不会去尝试。出于这个原因，我一直在告诉大家，不会有针对通货膨胀的战争。联储现在就已经准备好投降了。通货膨胀毫无疑问将大获全胜。事实上，未来的通胀问题将比市场所预计的可怕得多。如果金价的疲软真的是因为通货膨胀高过预期的缘故，那么投资者现在就应该抓住机会买进。</p><p><b>4、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135600094\" target=\"_blank\"><b>落袋为安！14个月牛市后，贝佐斯等亿万富豪纷纷减持股票</b></a></p><p>全世界最富有的股东们纷纷出售持股、落袋为安。包括<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>的杰夫·贝佐斯和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>联合创始人Sergey Brin在内，企业内部人士最近加快减持步伐，抓住14个月大牛市的机会变现。</p><p><b>5、分不清通胀到底是喜讯还是噩耗 美国投资者有理由心惊肉跳</b></p><p>人们普遍认为，对于股市来说，通货膨胀是个利好因素。但是，在过去的一周内，远超经济学家预期的通胀攀升，让美国股市的投资者们惊慌失措。一位华尔街分析师表示，仔细翻看历史记录，或许就能知道投资者们为何会有如此表现了。</p><p><b>6、新债王冈拉克：有理由担心通胀，可能迫使美联储加息</b></p><p>冈拉克表示：“在我看来，本周市场开始有点担心（通胀）了。”他随后补充说：“这是多年来消费者物价指数与经济学家预期相差最大的一次，甚至可能是我整个职业生涯中最大的一次。”</p><p><b>公司新闻</b></p><p><b>1、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135860760\" target=\"_blank\"><b>迪士尼、爱彼迎和DoorDash的财报揭示了疫情后的经济新常态</b></a><b></b></p><p>爱彼迎表示，随着疫苗变得更加普及，人们对旅游的兴趣再次飙升。该公司指出，在英国首相鲍里斯-约翰逊2月份宣布逐步退出封锁后，英国的旅游预订量立即大幅增加。对于60岁及以上的美国客户来说，今年2月至3月，Airbnb上夏季旅游的搜索量增长了60%以上。</p><p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135860665\" target=\"_blank\"><b>亚马逊再次大规模招聘 计划在英吸纳10000名永久雇员</b></a></p><p>新冠期间大量企业纷纷裁员，但全球最大在线零售商亚马逊却成为逆流而上的公司。亚马逊今日宣布将在英国增加招聘1万人，到2021年底，公司在英国的总雇员人数将达到5.5万人。</p><p><b>3、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135607690\" target=\"_blank\"><b>跟风马斯克收手，媒体称Square无意购买更多比特币</b></a></p><p>此前曾经购买比特币作为储备的企业当中，有人选择了停手。根据报道，在相关投资上损失了2000万美元之后，支付金融技术公司Square表示无意购买更多的比特币作储备。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨：科技领衔美股反弹两日，特斯拉本周跌12%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>清仓Palantir。</li></ul><p><b>海外市场</b></p><p><b>1、美债收益率下跌助美股录得二连涨！纳指大涨逾2％，中概股集体反弹</b></p><p>美股三大指数周五高开高走全线收涨，因美国4月零售销售未见增长并逊于预期，美债收益率大跌，提升了投资者的风险偏好情绪。截至收盘，道指涨360.68点，报34382.13点，涨幅为1.06%；纳指涨304.99点，报13429.98点，涨幅为2.32%；标普500指数涨61.35点，报4173.85点，涨幅为1.49%。</p><p>中概股整体出现了较为强劲的反弹。截至周五收盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨1.66%、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>ADR涨3.64%、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨3.85%、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨1.67%、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨3.77%、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>涨10.72%、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨9.08%、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车涨7.05%、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨6.50%、<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨11.25%、<a href=\"https://laohu8.com/S/JKS\">晶科能源</a>涨2.47%、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨2.69%、<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>涨5.38%、<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>涨5.99%、<a href=\"https://laohu8.com/S/DAO\">有道</a>涨8.64%。</p><p><b>2、英国央行行长称通胀不会持续 欧股周五全线收涨</b></p><p>投资者对通胀的担忧随着大宗商品价格的回落放缓，欧洲股市周五（5月14日）继续大幅反弹，此前股市在本周交易开始时遭遇抛售。</p><p><b>3、美国输油管道重开，美油、布油双双大涨逾2％！本周均连续第三周走高</b></p><p>原油期货价格周五收盘上涨，本周也同样走高，原因是美国一条关键的燃油输送管道在上周末因受到勒索软件攻击而被迫关闭后重新开放。</p><p><b>4、美元走强推动金价收高0.8％，录得二连涨！创3个多月收盘新高</b></p><p>纽约商品交易所6月份交割的黄金期货价格上涨14.10美元，报收于每盎司1838.10美元，涨幅为0.8%，创下了自2月10日以来的最高收盘价，此前该合约在周四的交易中也收盘上涨近0.1%在本周的整体交易中，按主力合约计算，黄金期货价格累计上涨了0.4%左右。</p><p><b>5、狗狗币飙涨逾40％！马斯克再发声：将与狗狗币开发商合作</b></p><p>狗狗币价格周五飙升，原因是这种加密货币的支持者、特斯拉（NASDAQ:TSLA）首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）在社交媒体上发布了一条消息，且加密货币交易所Coinbase称其将提供狗狗币交易。</p><p><b>6、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135988454\" target=\"_blank\"><b>大佬Q1投资：桥水建仓特斯拉，索罗斯建仓唯品会</b></a></p><p>全球最大对冲基金桥水今年一季度增持消费类股和银行股，抛售黄金ETF和科技股，但建仓了<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>。索罗斯的家族办公室也抛售了一些科技股，其中大数据明星Palantir直接清仓，但同时增持了不少中概股，包括新进做多<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>。</p><p><b>7、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135600444\" target=\"_blank\"><b>桥水基金Q1持仓：加仓消费买回特斯拉，中概股遭减持</b></a></p><p>根据13F数据平台Whalewisdom统计，在桥水Q1持仓中，总共增持204个标的、减持123个标的、新进127个标的、清仓197个标的。从整体操作来看，桥水一季度主要加仓方向为消费股，对于<a href=\"https://laohu8.com/S/SPY\">标普500ETF</a>、黄金ETF等基金工具做出了较大减持。</p><p><b>国际宏观</b></p><p><b>1、美联储梅斯特：政策处于良好状态 现在不是进行调整的时候</b></p><p>克里夫兰联邦储备银行行长洛蕾塔·梅斯特（Loretta Mester）表示，美联储的政策目前处于良好状态。她还淡化了经济数据发出的信号，称随着经济重启，数据将会表现不稳定。</p><p><b>2、美国人不愿意花钱了？4月零售销售未见增长，并逊于预期</b></p><p>美国商务部周五公布的数据显示，4月整体零售额环比基本持平，3月上修为增长10.7%。彭博调查显示，经济学家预估中值为4月增长1%。</p><p><b>3、美联储已准备投降？大空头席夫：美国通胀将“爆炸”，美元正丧失购买力</b></p><p>在著名投资人、财经评论家席夫（Peter Schiff）看来美，联储不会和通货膨胀作战的。这么说是因为，哪怕他们尝试去作战，也注定将会失败，所以，他们根本就连尝试都不会去尝试。出于这个原因，我一直在告诉大家，不会有针对通货膨胀的战争。联储现在就已经准备好投降了。通货膨胀毫无疑问将大获全胜。事实上，未来的通胀问题将比市场所预计的可怕得多。如果金价的疲软真的是因为通货膨胀高过预期的缘故，那么投资者现在就应该抓住机会买进。</p><p><b>4、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135600094\" target=\"_blank\"><b>落袋为安！14个月牛市后，贝佐斯等亿万富豪纷纷减持股票</b></a></p><p>全世界最富有的股东们纷纷出售持股、落袋为安。包括<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>的杰夫·贝佐斯和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>联合创始人Sergey Brin在内，企业内部人士最近加快减持步伐，抓住14个月大牛市的机会变现。</p><p><b>5、分不清通胀到底是喜讯还是噩耗 美国投资者有理由心惊肉跳</b></p><p>人们普遍认为，对于股市来说，通货膨胀是个利好因素。但是，在过去的一周内，远超经济学家预期的通胀攀升，让美国股市的投资者们惊慌失措。一位华尔街分析师表示，仔细翻看历史记录，或许就能知道投资者们为何会有如此表现了。</p><p><b>6、新债王冈拉克：有理由担心通胀，可能迫使美联储加息</b></p><p>冈拉克表示：“在我看来，本周市场开始有点担心（通胀）了。”他随后补充说：“这是多年来消费者物价指数与经济学家预期相差最大的一次，甚至可能是我整个职业生涯中最大的一次。”</p><p><b>公司新闻</b></p><p><b>1、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135860760\" target=\"_blank\"><b>迪士尼、爱彼迎和DoorDash的财报揭示了疫情后的经济新常态</b></a><b></b></p><p>爱彼迎表示，随着疫苗变得更加普及，人们对旅游的兴趣再次飙升。该公司指出，在英国首相鲍里斯-约翰逊2月份宣布逐步退出封锁后，英国的旅游预订量立即大幅增加。对于60岁及以上的美国客户来说，今年2月至3月，Airbnb上夏季旅游的搜索量增长了60%以上。</p><p><b>2、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135860665\" target=\"_blank\"><b>亚马逊再次大规模招聘 计划在英吸纳10000名永久雇员</b></a></p><p>新冠期间大量企业纷纷裁员，但全球最大在线零售商亚马逊却成为逆流而上的公司。亚马逊今日宣布将在英国增加招聘1万人，到2021年底，公司在英国的总雇员人数将达到5.5万人。</p><p><b>3、</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/2135607690\" 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：桥水建仓特斯拉抛黄金，索罗斯建仓唯品会清仓Palantir。海外市场1、美债收益率下跌助美股录得二连涨！纳指大涨逾2％，中概股集体反弹美股三大指数周五高开高走全线收涨，因美国4月零售销售未见增长并逊于预期，美债收益率大跌，提升了投资者的风险偏好情绪。截至收盘，道指涨360.68点，报34382.13点，涨幅为1.06%；纳指涨304.99点，报13429.98点，涨幅为2.32%；标普500指数涨61.35点，报4173.85点，涨幅为1.49%。中概股整体出现了较为强劲的反弹。截至周五收盘，阿里巴巴涨1.66%、腾讯ADR涨3.64%、百度涨3.85%、京东涨1.67%、网易涨3.77%、哔哩哔哩涨10.72%、小鹏汽车涨9.08%、蔚来汽车涨7.05%、理想汽车涨6.50%、嘉楠科技涨11.25%、晶科能源涨2.47%、拼多多涨2.69%、好未来涨5.38%、新东方涨5.99%、有道涨8.64%。2、英国央行行长称通胀不会持续 欧股周五全线收涨投资者对通胀的担忧随着大宗商品价格的回落放缓，欧洲股市周五（5月14日）继续大幅反弹，此前股市在本周交易开始时遭遇抛售。3、美国输油管道重开，美油、布油双双大涨逾2％！本周均连续第三周走高原油期货价格周五收盘上涨，本周也同样走高，原因是美国一条关键的燃油输送管道在上周末因受到勒索软件攻击而被迫关闭后重新开放。4、美元走强推动金价收高0.8％，录得二连涨！创3个多月收盘新高纽约商品交易所6月份交割的黄金期货价格上涨14.10美元，报收于每盎司1838.10美元，涨幅为0.8%，创下了自2月10日以来的最高收盘价，此前该合约在周四的交易中也收盘上涨近0.1%在本周的整体交易中，按主力合约计算，黄金期货价格累计上涨了0.4%左右。5、狗狗币飙涨逾40％！马斯克再发声：将与狗狗币开发商合作狗狗币价格周五飙升，原因是这种加密货币的支持者、特斯拉（NASDAQ:TSLA）首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）在社交媒体上发布了一条消息，且加密货币交易所Coinbase称其将提供狗狗币交易。6、大佬Q1投资：桥水建仓特斯拉，索罗斯建仓唯品会全球最大对冲基金桥水今年一季度增持消费类股和银行股，抛售黄金ETF和科技股，但建仓了特斯拉。索罗斯的家族办公室也抛售了一些科技股，其中大数据明星Palantir直接清仓，但同时增持了不少中概股，包括新进做多唯品会。7、桥水基金Q1持仓：加仓消费买回特斯拉，中概股遭减持根据13F数据平台Whalewisdom统计，在桥水Q1持仓中，总共增持204个标的、减持123个标的、新进127个标的、清仓197个标的。从整体操作来看，桥水一季度主要加仓方向为消费股，对于标普500ETF、黄金ETF等基金工具做出了较大减持。国际宏观1、美联储梅斯特：政策处于良好状态 现在不是进行调整的时候克里夫兰联邦储备银行行长洛蕾塔·梅斯特（Loretta Mester）表示，美联储的政策目前处于良好状态。她还淡化了经济数据发出的信号，称随着经济重启，数据将会表现不稳定。2、美国人不愿意花钱了？4月零售销售未见增长，并逊于预期美国商务部周五公布的数据显示，4月整体零售额环比基本持平，3月上修为增长10.7%。彭博调查显示，经济学家预估中值为4月增长1%。3、美联储已准备投降？大空头席夫：美国通胀将“爆炸”，美元正丧失购买力在著名投资人、财经评论家席夫（Peter Schiff）看来美，联储不会和通货膨胀作战的。这么说是因为，哪怕他们尝试去作战，也注定将会失败，所以，他们根本就连尝试都不会去尝试。出于这个原因，我一直在告诉大家，不会有针对通货膨胀的战争。联储现在就已经准备好投降了。通货膨胀毫无疑问将大获全胜。事实上，未来的通胀问题将比市场所预计的可怕得多。如果金价的疲软真的是因为通货膨胀高过预期的缘故，那么投资者现在就应该抓住机会买进。4、落袋为安！14个月牛市后，贝佐斯等亿万富豪纷纷减持股票全世界最富有的股东们纷纷出售持股、落袋为安。包括亚马逊的杰夫·贝佐斯和谷歌联合创始人Sergey Brin在内，企业内部人士最近加快减持步伐，抓住14个月大牛市的机会变现。5、分不清通胀到底是喜讯还是噩耗 美国投资者有理由心惊肉跳人们普遍认为，对于股市来说，通货膨胀是个利好因素。但是，在过去的一周内，远超经济学家预期的通胀攀升，让美国股市的投资者们惊慌失措。一位华尔街分析师表示，仔细翻看历史记录，或许就能知道投资者们为何会有如此表现了。6、新债王冈拉克：有理由担心通胀，可能迫使美联储加息冈拉克表示：“在我看来，本周市场开始有点担心（通胀）了。”他随后补充说：“这是多年来消费者物价指数与经济学家预期相差最大的一次，甚至可能是我整个职业生涯中最大的一次。”公司新闻1、迪士尼、爱彼迎和DoorDash的财报揭示了疫情后的经济新常态爱彼迎表示，随着疫苗变得更加普及，人们对旅游的兴趣再次飙升。该公司指出，在英国首相鲍里斯-约翰逊2月份宣布逐步退出封锁后，英国的旅游预订量立即大幅增加。对于60岁及以上的美国客户来说，今年2月至3月，Airbnb上夏季旅游的搜索量增长了60%以上。2、亚马逊再次大规模招聘 计划在英吸纳10000名永久雇员新冠期间大量企业纷纷裁员，但全球最大在线零售商亚马逊却成为逆流而上的公司。亚马逊今日宣布将在英国增加招聘1万人，到2021年底，公司在英国的总雇员人数将达到5.5万人。3、跟风马斯克收手，媒体称Square无意购买更多比特币此前曾经购买比特币作为储备的企业当中，有人选择了停手。根据报道，在相关投资上损失了2000万美元之后，支付金融技术公司Square表示无意购买更多的比特币作储备。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":78,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":180188952,"gmtCreate":1623194882076,"gmtModify":1704197926868,"author":{"id":"3569034930679856","authorId":"3569034930679856","authorIdStr":"3569034930679856","name":"BP小林","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ab11857f8510820e3bc13bd0a9bd1bcb","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569034930679856"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/180188952","repostId":"2142295616","repostType":4,"repost":{"id":"2142295616","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1623193800,"share":"https://ttm.financial/m/news/2142295616?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-09 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美国私营部门新增就业实现近一年来最大增幅</b></p>\n<p>美国自动数据处理公司（ADP）3日公布的数据显示，美国私营部门5月就业人数环比增加97.8万人，是2020年6月份以来最大环比增幅。</p>\n<p>数据显示，由于新冠疫情防控措施逐步放松，社会经济活动有所增加，刺激市场需求，促使企业开始大举招聘。在5月私营部门新增就业中，服务业新增85万个就业岗位，商品制造部门就业岗位数量也上涨12.8万。具体来看，休闲和酒店业就业人数环比增加44万，教育和健康业就业人数增加13.9万，贸易、运输和公用事业就业人数增加11.8万，制造业就业人数增加5.2万。</p>\n<p>按企业规模来看，员工人数在50人以下的小企业就业人数增加33.3万，员工数量在50至500人之间的中型企业就业人数增加33.8万，员工超过500人的大企业就业人数增加30.8万。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1008b20fd40cd50266e6987b5adb5c4f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"369\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>联合国粮农组织： 全球粮价上涨至近十年高点</b></p>\n<p>联合国粮农组织（FAO）3日发布数据显示，5月全球粮食价格指数升至127.1点，为2011年9月来的最高水平。</p>\n<p>数据显示，5月指数比4月上涨4.8%，同比激增近40%，为连续第12个月走高。FAO表示，受到供给中断与需求强劲的双重因素的推升，糖、植物油及谷物的价格在5月创下最大涨幅。</p>\n<p>在棕榈油、豆油、菜籽油涨价的带动下，5月植物油价格跃升7.8%。由于东南亚供应迟缓加上市场需求迫切，导致棕榈油价格上涨。最大的糖生产国巴西收成延迟，推升糖价在5月上涨6.8%。肉类和乳品价格5月的增幅较为缓和，分别上涨2.2%和1.8%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f3424497260a19bb798d23d61080d1d\" tg-width=\"550\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>伊朗副外长：下一轮伊核谈判有望达成协议</b></p>\n<p>伊朗外交部副部长阿拉格希3日表示，正在奥地利首都维也纳举行的伊朗核问题全面协议相关方会议下一轮谈判“具有决定性”，有望达成协议。</p>\n<p>伊朗伊斯兰共和国通讯社3日援引阿拉格希的话报道说，谈判距离达成协议还有一段距离，但“相距不远”。最新一轮谈判就主要争议问题进行了“大量讨论”，并提出了不同的解决方案。</p>\n<p>阿拉格希表示，伊朗没有改变其官方立场。伊朗和美国必须就美国如何重返伊核协议并履行其承诺达成一致。他还呼吁美国及其欧洲盟友做出“艰难决定”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/458f248884e0d8381020d13cdb4d383b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"297\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>比尔盖茨巴菲特将合建新型核反应堆 预计耗资超60亿元</b></p>\n<p>美国怀俄明州州长当地时间2日表示，亿万富翁比尔·盖茨的核能公司泰拉能源公司和巴菲特的<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>电力公司，已经选择了在该州一个即将关闭的燃煤厂建造新型核反应堆，这将是一座钠冷快中子反应堆。确切的施工地点将于今年年底公布。</p>\n<p>这一项目的建设成本估计约为 10 亿美元（约合人民币63.8亿元），可以在电力需求高峰期将系统的电力输出提高到500兆瓦。随着美国各州致力于削减碳排放，部分人认为，小型先进反应堆将成为至关重要的无碳技术，可以更好地补充风能和<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>等间歇性能源。</p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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href=https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-06-04/doc-ikqciyzi7600096.shtml><strong>新浪财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：\n\n1、美国私营部门新增就业实现近一年来最大增幅\n\n\n2、联合国粮农组织： 全球粮价上涨至近十年高点\n\n\n3、俄将把国家福利基金中美元占比减至零\n\n\n4、拜登上任后首次海外访问 将与英国女王会面\n\n\n5、伊朗副外长：下一轮伊核谈判有望达成协议\n\n\n6、比尔盖茨巴菲特将合建新型核反应堆 预计耗资超60亿元\n\n\n美国私营部门新增就业实现近一年来最大增幅\n...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-06-04/doc-ikqciyzi7600096.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/082208e3c37780dd55878056410ffa43","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ 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全球粮价上涨至近十年高点\n联合国粮农组织（FAO）3日发布数据显示，5月全球粮食价格指数升至127.1点，为2011年9月来的最高水平。\n数据显示，5月指数比4月上涨4.8%，同比激增近40%，为连续第12个月走高。FAO表示，受到供给中断与需求强劲的双重因素的推升，糖、植物油及谷物的价格在5月创下最大涨幅。\n在棕榈油、豆油、菜籽油涨价的带动下，5月植物油价格跃升7.8%。由于东南亚供应迟缓加上市场需求迫切，导致棕榈油价格上涨。最大的糖生产国巴西收成延迟，推升糖价在5月上涨6.8%。肉类和乳品价格5月的增幅较为缓和，分别上涨2.2%和1.8%。\n\n俄将把国家福利基金中美元占比减至零\n俄罗斯财政部长西卢阿诺夫3日在圣彼得堡国际经济论坛上对媒体透露，俄财政部和央行决定把国家福利基金中的美元占比减至零。\n西卢阿诺夫说，目前国家福利基金中约35%是美元，我们决定完全摆脱美元，实现美元占0%，欧元占40%，人民币占30%，黄金占20%，英镑和日元各占5%。\n西卢阿诺夫表示，将在1个月内转为新的储备结构。\n俄总统新闻秘书佩斯科夫当天表示，去美元化的过程是长期的。去美元化不仅在俄罗斯有，在世界许多国家也有。因为这些国家开始对主要外汇储备货币的可靠性感到担忧。\n近年来，俄罗斯一直在寻求去美元化。今年2月，俄罗斯政府调整了国家福利基金的币种结构，美元占比由此前的45%减少至35%。\n\n拜登上任后首次海外访问 将与英国女王会面\n当地时间3日，英国王室发布消息称，英国女王将在本月13日于温莎城堡会见美国总统拜登夫妇。预计拜登将于本月参加在英国康沃尔举行的七国集团峰会，据了解，这也是他上任后首次海外访问。\n\n伊朗副外长：下一轮伊核谈判有望达成协议\n伊朗外交部副部长阿拉格希3日表示，正在奥地利首都维也纳举行的伊朗核问题全面协议相关方会议下一轮谈判“具有决定性”，有望达成协议。\n伊朗伊斯兰共和国通讯社3日援引阿拉格希的话报道说，谈判距离达成协议还有一段距离，但“相距不远”。最新一轮谈判就主要争议问题进行了“大量讨论”，并提出了不同的解决方案。\n阿拉格希表示，伊朗没有改变其官方立场。伊朗和美国必须就美国如何重返伊核协议并履行其承诺达成一致。他还呼吁美国及其欧洲盟友做出“艰难决定”。\n\n比尔盖茨巴菲特将合建新型核反应堆 预计耗资超60亿元\n美国怀俄明州州长当地时间2日表示，亿万富翁比尔·盖茨的核能公司泰拉能源公司和巴菲特的太平洋电力公司，已经选择了在该州一个即将关闭的燃煤厂建造新型核反应堆，这将是一座钠冷快中子反应堆。确切的施工地点将于今年年底公布。\n这一项目的建设成本估计约为 10 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>&nbsp;老虎证券成立于2014年，在过去7年里，老虎凭借领先的技术和一站式交易体验，在2020年10月以创纪录的速度迈入百万开户客户行列。2020年，公司正式开启国际化，而此时的证券行业也处于巨变中：史无前例的全球放水以及更低的投资参与门槛促使全球年轻投资者蜂拥涌入市场。一方面，行业结构的变化让老虎证券对国际化所能打开的成长前景更有信心。另一方面，凭借前期对产品充分的打磨，老虎证券在新加坡顺利抓住此次历史机遇，登顶新加坡热门财务类应用（iOS APP Store）榜单，2021年一季度新增用户超越去年总和。</p>\n<p><b>&nbsp;</b>此前，巫天华曾在2020年三季度业绩会中表示，相信未来12-24个月内，海外客户能占到公司新增入金客户的一半以上。随着该目标比预期提早半年实现，老虎证券正在锚定更宽广的国际化赛道。</p>\n<p>&nbsp;“券商行业处于代际更替的节点，第三代科技券商终通过强大技术和组织进化力逐步取代传统券商。老虎证券一直以来旨在打造一个世界级的交易产品，通过坚持前中后台自研，不断优化用户体验。”巫天华强调，全球用户对于优质产品和服务的需求是相通的，不会拒绝全新科技生产力所带来的投资体验升级。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e543653b21250deadbdd6eeff85cce65\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1527\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>&nbsp;从发展轨迹来看，老虎证券在创业初期抓住华人地区投资者投资美港股存在痛点的市场窗口，推出新一代满足用户需求的交易平台降维进攻并成功立足市场。随着产品护城河和品牌影响力的不断提升，再加上投资散户化的大势所趋，公司将步伐迈往更大的全球市场“水到渠成”。</p>\n<p>&nbsp;据悉，为了进一步加强资源协同以保证国际化运营效率，老虎证券已成立增长、数据和技术中台，以更好支持代码策略灵活配置保障本地化体验。</p>\n<p>&nbsp;“经过七年的沉淀，老虎作为头部互联网券商的品牌影响力和口碑、技术积累以及强大的进化力让我们具备发力更广疆域的能力。我们的愿景是成为世界一流科技券商，用科技不断为客户创造增量价值，将中国技术带向世界。”巫天华说。</p>\n<p>&nbsp;对于老虎证券而言，真正的蝶变才刚刚开始。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3c0d2fecd992af9cc610910b2e7394b\" tg-width=\"509\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巫天华：身处黄金时代，老虎证券致力成为世界一流科技券商</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNLive&amp;rndata=%7B%22liveId%22:%2216226253307800%22%7D&amp;feature=Push\" target=\"_blank\"><b>【正在直播】老虎7周年Open Day</b></a></p>\n<p>老虎证券正处于肉眼可见的变革中。</p>\n<p>&nbsp;6月12日，在老虎证券七周年Open Day现场，创始人及CEO巫天华表示公司正全力加速国际化，目标是成为世界一流科技券商。</p>\n<p>&nbsp;2021年一季度，老虎证券曾宣布将进入美国市场。巫天华透露，截止目前，美国子公司累计入金客户中非华人占比已超过一半。老虎证券的海外运营数据正在颠覆外界对其的刻板印象。</p>\n<p>&nbsp;“不少人对老虎证券的印象还停留在服务全球华人用户时期，但实际上我们的产品也已获得了很多非华人用户的认可。老虎海外的英文版本受到美国、新加坡用户的欢迎。接下来，公司会继续集中兵力提升产品和技术竞争力，加速国际化扩张。”巫天华表示，在客户增速创下新高的一季度，海外客户占据新增入金客户的半壁江山，充分展现公司国际化能力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6dc68264ed30d893af578cd794ad0851\" tg-width=\"509\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>&nbsp;老虎证券成立于2014年，在过去7年里，老虎凭借领先的技术和一站式交易体验，在2020年10月以创纪录的速度迈入百万开户客户行列。2020年，公司正式开启国际化，而此时的证券行业也处于巨变中：史无前例的全球放水以及更低的投资参与门槛促使全球年轻投资者蜂拥涌入市场。一方面，行业结构的变化让老虎证券对国际化所能打开的成长前景更有信心。另一方面，凭借前期对产品充分的打磨，老虎证券在新加坡顺利抓住此次历史机遇，登顶新加坡热门财务类应用（iOS APP Store）榜单，2021年一季度新增用户超越去年总和。</p>\n<p><b>&nbsp;</b>此前，巫天华曾在2020年三季度业绩会中表示，相信未来12-24个月内，海外客户能占到公司新增入金客户的一半以上。随着该目标比预期提早半年实现，老虎证券正在锚定更宽广的国际化赛道。</p>\n<p>&nbsp;“券商行业处于代际更替的节点，第三代科技券商终通过强大技术和组织进化力逐步取代传统券商。老虎证券一直以来旨在打造一个世界级的交易产品，通过坚持前中后台自研，不断优化用户体验。”巫天华强调，全球用户对于优质产品和服务的需求是相通的，不会拒绝全新科技生产力所带来的投资体验升级。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e543653b21250deadbdd6eeff85cce65\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1527\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>&nbsp;从发展轨迹来看，老虎证券在创业初期抓住华人地区投资者投资美港股存在痛点的市场窗口，推出新一代满足用户需求的交易平台降维进攻并成功立足市场。随着产品护城河和品牌影响力的不断提升，再加上投资散户化的大势所趋，公司将步伐迈往更大的全球市场“水到渠成”。</p>\n<p>&nbsp;据悉，为了进一步加强资源协同以保证国际化运营效率，老虎证券已成立增长、数据和技术中台，以更好支持代码策略灵活配置保障本地化体验。</p>\n<p>&nbsp;“经过七年的沉淀，老虎作为头部互联网券商的品牌影响力和口碑、技术积累以及强大的进化力让我们具备发力更广疆域的能力。我们的愿景是成为世界一流科技券商，用科技不断为客户创造增量价值，将中国技术带向世界。”巫天华说。</p>\n<p>&nbsp;对于老虎证券而言，真正的蝶变才刚刚开始。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3c0d2fecd992af9cc610910b2e7394b\" tg-width=\"509\" tg-height=\"720\" 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Store）榜单，2021年一季度新增用户超越去年总和。\n 此前，巫天华曾在2020年三季度业绩会中表示，相信未来12-24个月内，海外客户能占到公司新增入金客户的一半以上。随着该目标比预期提早半年实现，老虎证券正在锚定更宽广的国际化赛道。\n “券商行业处于代际更替的节点，第三代科技券商终通过强大技术和组织进化力逐步取代传统券商。老虎证券一直以来旨在打造一个世界级的交易产品，通过坚持前中后台自研，不断优化用户体验。”巫天华强调，全球用户对于优质产品和服务的需求是相通的，不会拒绝全新科技生产力所带来的投资体验升级。\n\n 从发展轨迹来看，老虎证券在创业初期抓住华人地区投资者投资美港股存在痛点的市场窗口，推出新一代满足用户需求的交易平台降维进攻并成功立足市场。随着产品护城河和品牌影响力的不断提升，再加上投资散户化的大势所趋，公司将步伐迈往更大的全球市场“水到渠成”。\n 据悉，为了进一步加强资源协同以保证国际化运营效率，老虎证券已成立增长、数据和技术中台，以更好支持代码策略灵活配置保障本地化体验。\n “经过七年的沉淀，老虎作为头部互联网券商的品牌影响力和口碑、技术积累以及强大的进化力让我们具备发力更广疆域的能力。我们的愿景是成为世界一流科技券商，用科技不断为客户创造增量价值，将中国技术带向世界。”巫天华说。\n 对于老虎证券而言，真正的蝶变才刚刚开始。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":188492480,"gmtCreate":1623457807340,"gmtModify":1704204066999,"author":{"id":"3569034930679856","authorId":"3569034930679856","authorIdStr":"3569034930679856","name":"BP小林","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ab11857f8510820e3bc13bd0a9bd1bcb","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569034930679856"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/188492480","repostId":"1149145454","repostType":4,"repost":{"id":"1149145454","weMediaInfo":{"introduction":"图文并茂讲解中金深度研究报告","home_visible":1,"media_name":"中金点睛","id":"1012212489","head_image":"https://static.tigerbbs.com/6b16ed39660b4e0c835afdaf1c94aa75"},"pubTimestamp":1623375963,"share":"https://ttm.financial/m/news/1149145454?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-11 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src=\"https://static.tigerbbs.com/2b62dcf42ee0124e66cdc60ad5d0bd51\" tg-width=\"550\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：路透社，各国政府官网，中金公司研究部</p>\n<p>海外需求空间广阔，出海动力充沛</p>\n<p>伴随欧美市场的快速增长，海外将成为拉动全球装机增长的主动能；我们预计2025e全球动力装机需求达1430GWh，其中国内约428GWh，海外约1052GWh，海外需求占七成，对应2021-2025e 全球装机CAGR 中国/海外分别为38%/64%，海外增长大幅领先国内。海外动力装机需求高增带动四大材料需求提升，对应正极/负极/隔膜（涂布）/电解液 2021-2025e 需求 CAGR 分别达到61.2%/58.9%/59.4%/57.8%。海外需求的高增长给国内动力电池产业链出海提供充沛动能。</p>\n<p>图表：我们预测全球2025e动力装机需求1430GWh，2021-2025e CAGR 国内/海外分别为38.2%/63.8%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6506cdeca73aff99e380f206fc1dc07\" tg-width=\"550\" tg-height=\"350\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：中汽协，EV-Sales，GGII，中金公司研究部</p>\n<p>图表：海外动力电池装机需求高增带动四大材料需求提升</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62231fc52eb29a41c5952bd028e16568\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：中汽协，EV-Sales，GGII，鑫椤资讯，中金公司研究部</p>\n<p>海外布局窗口期已至，龙头加码海外产能布局</p>\n<p>2021-2023年是海外布局的关键窗口期。考虑动力电池产品认证和扩产周期长，车企通常提前5-7年开始定点，至2025年前全球动力电池需求量纲已在2020年完成定点，依次递推，我们推测下一阶段2025-2030年需求量纲将在2022-2023年定点完毕；同时，动力电池技术的迭代和持续降本也给车企带来针对存量订单重新询价定点的需求；由此，我们认为对动力电池企业而言，2021-2023年是出海布局的关键窗口期。</p>\n<p>龙头持续加码海外产能，国内二线出海节奏缓慢。我们观察到，国内外动力龙头企业CATL、LG Chem、松下、三星SDI、SKI加速海外建厂的节奏，截至2025年前在欧美在建及已规划的产能合计接近400GWh，而国内二线动力企业从出海规模和节奏上与龙头差距较大，我们认为主要有两点原因：1）二线企业目前主要配套自主品牌，或进入合资企业二/三供的，如大众系的国轩及万向A123、奔驰系孚能、宝马系亿纬等，相关产品商处验证期或成熟度验证周期较短，国际化车企配套经验不足，出海不具备优势；2）二线企业大多尚未盈利，海外布局存在较大资金壁垒。综上，龙头企业在产能出海上先发优势明显，而根据我们的需求测算，2025e欧美合计装机需求743GWh（预计出货量约930GWh），目前欧美本土已规划的动力产能约615GWh，仍有较大的缺口，我们预计龙头将进一步扩张，进而在全球化布局上拉大与国内二线的差距。</p>\n<p>图表：欧美本土动力电池产能规划（截至2021年5月）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cda6f6a70d3470391202d910db9de21\" tg-width=\"550\" tg-height=\"322\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：各公司公告，中金公司研究部</p>\n<p>图表：二线电池企业经营现金流整体偏弱</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d82b95174f3879a30249e99a5dbd1dc5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"410\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：万得资讯，公司公告，中金公司研究部</p>\n<p>图表：二线动力电池企业营业利润率整体偏低</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9975523e65aecbcd44dd1d1b05f9439\" tg-width=\"550\" tg-height=\"388\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：万得资讯，公司公告，中金公司研究部；备注：亿纬锂能已剔除思摩尔投资收益</p>\n<p>二线主战国内市场，加速国内市场格局分散化</p>\n<p>由于二线电池厂短期出海阻力大、优势不显著，我们判断在海外定点2021-2023的关键窗口期，二线不会有大规模的产能出海；中长期二线主战场仍在国内，目前二线已切入国内自主，以及合资公司的二/三供，随着二线在自主、合资中的上量，国内格局预计会趋于分散，形成一超多强格局，我们预计龙头份额不会超过40%。</p>\n<p>图表：中长期国内市场动力格局预测</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a29db19aae2e59cd578658afbe4faff5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"276\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，中金公司研究部</p>\n<p>二线动力企凭借性价比优势有望在部分自主品牌中获得主供位置，比如中航锂电，2020年在广汽埃安中的配套份额达到61%，超越CATL；1Q21在产业链供需偏紧的需求溢出下，配套份额进一步提升至72%。</p>\n<p>图表：中航锂电已在广汽埃安中取得主供位置，且配套份额持续提升</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24066aa2de8ec18c90fc5cfb08c97080\" tg-width=\"550\" tg-height=\"202\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，中金公司研究部</p>\n<p>车企入局落子动力电池最后一块版图</p>\n<p>伴随行业进入需求爆发期，车企与电池企业的整零关系步入进一步完善供应链分级与分散的第三阶段，出于：1） 自上而下定义电池需求，掌握电池核心Know-how；2）锁定产能，保障供应；3）引入价格竞争，推进电池降本；车企布局电池环节是趋势，包括入股、合资以及自建产能三种方式；但我们认为车企的入局并不改变头部格局：</p>\n<p>我们再次重申，产品性能、量产成本、系统安全以及产业链供应能力是构建动力电池产业竞争格局的核心四要素，车企无论是扶持二/三供，或者自研/自建电池技术和产能，较难短时间内与传统锂电龙头并驾齐驱，特别是在制造过程一致性Know-how积累、先进电化学体系技术、全供应链综合成本及产品良率三个方面；</p>\n<p>动力电池高昂的CAPEX需要规模化量纲支撑，车企自主产能扩张受限制。目前国内/海外动力电池CAPEX高昂，单GWh投资额分别约2-3亿元/4-6亿元（设备+土建），基于：1）单车带电量60KWh；2）满足车企标准化工厂30万辆/年需求；3）折旧期限10年，我们测算电池工厂年出货量需达到6-10GWh方能覆盖折旧成本，对应新能源车约10-16万产量规模；因此，我们认为只有具备规模化销量的车企才会选择自制电池产能，车子自主产能规模有限。大众在Power day上也提及，在欧洲布局的6大电池工厂合计240GWh电池产能，将会通过自建及与合作伙伴共建的方式完成。</p>\n<p>从目前布局的情况来看，自主部分产能规模层面仍是体系中的二/三供的角色，如大众体系的万向A123/国轩、奔驰体系的孚能等；</p>\n<p>由此，我们认为中长期电池专业厂和车企自建电池厂共存，车企布局电池产能将会强化动力多寡头格局，动力电池环节多寡头格局强化，驱动行业从头部到二三线的供应份额分配进一步清晰。</p>\n<p>图表：车企与动力电池企业合作关系演变</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20a21ffb9e9fca1ad035fdac9d7bc525\" tg-width=\"550\" tg-height=\"322\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：第一电动，GGII，中金公司研究部</p>\n<p>图表：车企布局电池环节规划（截至2021年5月）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74a6484f9271449d2653da38c3fd1337\" tg-width=\"550\" tg-height=\"365\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告，中金公司研究部</p>\n<p>龙头出海带动电池材料环节跟随配套，隔膜、电解液确定性高</p>\n<p>目前电池四大材料生产环节主要集中在中日韩，欧美本土缺少规模化的供应体系，锂电龙头欧美建厂也带动材料供应体系出海就近配套的需求。分环节看，隔膜及电解液环节出海确定，相关中国企业已规划海外产能；而正负极环节整体节奏缓慢。</p>\n<p>图表：四大材料环节海外产能规划（截至2021年5月）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0937d5a030d496532c420005681b155\" tg-width=\"550\" tg-height=\"315\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：各公司公告，中金公司研究部</p>\n<p>隔膜和电解液环节具备切入欧美本土配套的优势，正负极限制因素较多，短期出海阻力较大：</p>\n<p>隔膜及电解液环节：隔膜环节具备较高的制造壁垒和行业集中度，国内头部企业在产能、成本、核心设备技术、产品一致性上具备切入海外本土配套的竞争优势；而电解液环节经过前期洗牌，国内集中度大幅提升，国内头部企业凭借一体化布局构筑壁垒，海外竞争力明显；由此，隔膜和电解液环节头部出海有望争取到更多海外配套份额，出海主动性较强；</p>\n<p>正负极环节：正极环节我们分析主要受限于3个因素：1）正极环节整体壁垒不高，全球格局分散，2019 CR5 34.9%，海外市场被巴斯夫、优美科、住友等主导；中国正极企业切入欧美本土竞争激烈；2）正极欧美建厂也面临前驱体及生产设备配套的缺失；3）存在潜在的专利风险，国内正极专利布局时间较晚，目前三元和铁锂的核心专利主要掌握在海外企业手中；负极环节则受限于高能耗、高污染带来的环保及成本上的压力；整体看，正负极短期更多从经济性上考虑、选择在国内生产，除非下游客户硬性要求出海建厂；中长期我们看好具备正极中具备较高壁垒的高镍环节且形成一体化优势（布局上游矿产资源）的企业海外建厂。</p>\n<p>图表：国内市场四大材料环节市场格局（1-4M 21）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94f2493aa391a227c17042eb0ceeb000\" tg-width=\"550\" tg-height=\"265\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯，中金公司研究部</p>\n<p>图表：动力产业链壁垒分析</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c264df71b2484a348902ab0db97ef3ec\" tg-width=\"550\" tg-height=\"141\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯，GGII，中金公司研究部</p>\n<p>图表：全球正极格局较分散（2019年）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e84cb5ec027eefbab1c6b1ad9704b661\" tg-width=\"550\" tg-height=\"325\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，鑫椤资讯，中金公司研究部</p>\n<p>图表：正极材料核心专利</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75d9e7d914de6f4d90ad850f21a9ebb7\" tg-width=\"550\" tg-height=\"118\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：WIOP，中金公司研究部</p>\n<p>跟随产能全球化浪潮，核心体系强者愈强</p>\n<p>基于上述逻辑，我们认为在海外动力需求起量及供应区域化的结构转型下，中国动力电池产业链凭借制造和成本上的优势，有望迎切入欧美本土、提升全球配套份额的历史机遇；海外市场产业链供给结构将迎拐点，国内电池和材料龙头有望充分享受海外高增长红利，我们看好国内电池和材料龙头出海带来中长期配套份额的提升：</p>\n<p>动力电池环节，我们上调LG Chem和CATL 2025e全球市场份额预期至30-35%（前值25-30%）；</p>\n<p>四大材料环节，我们认为隔膜和电解液环节出海具备确定性，我们看好恩捷和天赐中长期45-50%和35-40%全球市场份额；</p>\n<p>图表：我们上调CATL/LG Chem 2025e全球市场份额至30-35%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2031ecb2965b059b9b1bac09d6d831ba\" tg-width=\"550\" tg-height=\"169\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，SNE，中金公司研究部</p>\n<p>行业需求快速释放带来短期供需错配，但需求向二线企业溢出不明显，进一步验证我们对龙头优势的判断</p>\n<p>回顾动力排产和产能利用率的变化路径，我们总体认为3Q19是产业链基本面的拐点，1Q20受疫情影响短暂下挫，2Q20下游进入复苏上行周期、带动产业链排产景气度向上，需求的迅速释放驱动动力和材料龙头产能利用率陡峭爬升，4Q20以来接近满产状态、供不应求，短期供需错配显现，但我们观察到需求溢出向二线扩散不显著，存在分化，部分切入下游高销量车型且占主供地位的二线企业配套份额提升幅度较大、享受需求溢出红利，如中航锂电，1Q21在广汽的配套份额较2020年提升11ppt，而CATL配套份额下降13%，而其他二线企业增长受行业景气度驱动、排产仍处于中低水位；整体看：</p>\n<p>主要动力和材料企龙头业4Q20以来平均产能利用率在70%以上（未考虑不良品），整体高于二线企业；动力、三元正极、隔膜、电解液等环节二线企业产能利用率整体偏低；</p>\n<p>需求向龙头集中驱动产业链各环节1Q21以来集中度进一步提升；</p>\n<p>我们认为行业需求未向二线溢出主要受两个因素影响：1）一线车企的二/三供（对应二线电池厂商配套）尚处产品验证或量产爬坡阶段（如大众系的万向A123/国轩，奔驰系孚能，宝马系亿纬等），溢出需求无法转化；2）在产业链的角度，产业链四大材料及上游原材料环节，由于供需的错配，使得二线的企业没有办法获得优质产业链来承接需求的溢出。我们认为，随着国内和海外需求的加速释放，会进一步加剧产业链的供需错配，二线企业在接下来的时间需要快速去争取足够产业链配套，以及完成产品及量产爬坡的验证，我们预计在2022-2023年二线迎来整体向上的拐点；而此间龙头先发出海，进一步拉大与二线在全球化配套上的差距。</p>\n<p>图表：产业链排产自3Q19以来拐点向上，2Q21进入高景气期</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d67ebeb7e6b01279ca5c369b71780f83\" tg-width=\"550\" tg-height=\"170\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯，GGII，中金公司研究部</p>\n<p>图表：动力和材料产业链一/二线企业产能利用率变化（2Q19-1Q21）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73b6bc4b11ab8942400732a399d1b1e2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"185\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯，GGII，中金公司研究部</p>\n<p>图表：产业链各环节1-4M21集中度进一步提升</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33f162f7f0a1371625ad74e7fd644354\" tg-width=\"550\" tg-height=\"249\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯，GGII，中金公司研究部</p>\n<p>图表：受益需求溢出，中航锂电1Q21在广汽配套份额大幅提升，其余二线企业不显著</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71de9a82ece1079cbc4a9efc691b0279\" tg-width=\"550\" tg-height=\"317\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，真理研究，中金公司研究部</p>\n<p>图表：配套份额提升使中航锂电1-4M21产能利用率显著高于其余二线锂电企业</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd253a38894e0e48efa58a31ed6e0bf2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"306\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯，中金公司研究部</p>\n<p>格局：竞争由企业演绎为产业链，利润向高壁垒龙头集聚</p>\n<p>需求端高景气下供给端压力凸显</p>\n<p>受新能源车销量高增速带动，锂电材料各环节开工负荷维持高位，龙头企业满产。2020年一季度春节效应叠加疫情影响，国内锂电材料各环节企业整体开工率创下近三年低点，但随着疫情缓和，下游需求回暖，各环节开工率持续攀升，至2020年四季度，磷酸铁锂、负极、三元前驱体环节开工率均创下近三年新高。截止2021年一季度末，受新能源汽车销量高位维持影响，除三元、电解液外，其余各环节整体开工率仍维持在80%左右的较高分位。从各细分环节行业内来看，龙头企业均处于满产状态。</p>\n<p>图表：1Q18至1Q21锂电材料开工率走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bdc9e586b283ce76716817464b51af2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"287\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯、中金公司研究部</p>\n<p>注：产能采用季度算数平均值，故部分环节产能利用率超过100%。</p>\n<p>锂电材料环节资本性开支增速慢于下游锂电池环节。以锂电池、锂电材料、锂钴等各环节上市公司为样本，统计各环节加总CAPEX增速，可以发现自2019年以来锂电池环节CAPEX增速持续高于锂电材料和上游锂、钴等资源环节，尤其1Q21宁德时代CAPEX增速大幅攀升，我们预计年内公司在建78GWh产能有望逐步完全投产，产能同比有望实现翻倍增长。作为对比，上游资源环节CAPEX增速连续下滑，2020年以来负增长；隔膜环节19/20/1Q21 CAPEX增速仅为15%/-1%/4%大幅落后于锂电池及其余锂电材料环节；电解液、正极、前驱体、负极CAPEX增速开始跟随电池环节反弹，但绝对值上仍有较大差距。</p>\n<p>图表：2019年以来锂电材料及原料企业CAPEX增速整体慢于动力电池企业</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7adaf36e7ea78be37f6c4eb3bdc7af99\" tg-width=\"550\" tg-height=\"225\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>隔膜、正极、电解液、三元前驱体等环节边际供需有望继续改善。随着2021年龙头锂电池企业产能投放完成，优质产能瓶颈打开，我们对各环节需求进行测算，并基于企业现有在建产能数据，预计2022年包括隔膜、正极、电解液、三元前驱体在内多个环节边际供需将继续改善。</p>\n<p>图表：2022年锂电材料新增供需预测</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/058cf92df433a79c30185a50273bde61\" tg-width=\"550\" tg-height=\"235\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯、中金公司研究部</p>\n<p>注：未统计海外材料厂扩产产能。</p>\n<p>合纵连横将成为未来趋势</p>\n<p>优质锂电材料、设备厂商产能有限背景下，有能力电池厂寻求与材料、设备厂深度绑定以保障优质供应。随着锂电池龙头产能扩张，优质锂电材料、设备产能稀缺性愈发突出，有能力锂电池企业正寻求与材料、设备厂成立合资公司或直接入股方式保障材料供应。比如亿纬锂能先后与德方纳米、贝特瑞成立合资公司，分别建设年产能10万吨磷酸铁锂正极和年产能5万吨高镍三元正极材料产能；并出资认购华友钴业非公开发行股票，有望深化与华友钴业在三元正极产业链合作。宁德时代则通过控股公司广东邦普直接布局三元正极和三元前驱体，保障三元正极供应稳定；通过入股先导智能绑定优质设备供应商；通过入股湖南裕能以及与德方纳米成立合资公司，绑定磷酸铁锂优质供应商。LG亦通过入股铜箔企业德福科技稳定核心电池材料供应。</p>\n<p>图表：宁德时代与中游股权合作关系</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f752de4adbd7833b1e99d861f8e07d04\" tg-width=\"550\" tg-height=\"430\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>图表：亿纬锂能与中游股权合作关系</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3253a211d95e72f01cda54eb37eef91f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>保障镍、钴、锂等资源供应重要性凸显。面对市场对于电池的需求膨胀，保证高质量交付的关键条件是原材料的稳定合规供应，电池厂与材料厂也正寻求与矿产企业的合作。全球电池龙头中，宁德时代、LGC均对正极环节把控较强，不仅自产三元正极，并通过入股上游矿产资源企业来增强对上游资源控制能力。此外，比如宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、容百科技等电池及材料企业均与资源端企业达成系列合作协议，保障资源供应。</p>\n<p>图表：锂电池龙头-材料-资源供应关系</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5351bc7c332213348ecc050a77b4ee65\" tg-width=\"550\" tg-height=\"507\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告，中金公司研究部</p>\n<p>注：以上为不完全统计，加粗为核心供应商，标红为电池企业自产。</p>\n<p>超额利润流向高壁垒环节龙头</p>\n<p>18年后锂电池、负极、隔膜、电解液环节享受超额利润分布。以锂电产业链各环节上市公司为样本，统计其锂电产业相关业务营收和毛利分布：收入端来看，2017年以后受锂、钴价格下行影响，原材料（锂、钴）及正极环节收入占比均下降明显，锂电池占比提升明显，其余环节占比相对稳定。毛利端来看，锂电池、负极环节均提升明显，隔膜、电解液经历前期洗牌后毛利占比自18年开始触底反弹；原材料端具有刚性成本支出特点，受1Q17-1Q18年锂、钴价格高位上行影响毛利占比大幅提升，随后受价格下行及低位维持影响毛利占比又大幅下降；锂电设备占比基本维持稳定。</p>\n<p>图表：16-20年锂电产业各环节收入占比走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b8f5bfcbe935d543ed4aee0b30b5f31\" tg-width=\"550\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务</p>\n<p>图表：16-20年锂电产业各环节毛利占比走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1aee7fc16284402f185ce4a39accf544\" tg-width=\"550\" tg-height=\"326\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务</p>\n<p>图表：16-20年锂电产业各环节收入走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0eb81f5526d293da84795354e1ee4d4b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"347\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务</p>\n<p>图表：16-20年锂电产业各环节毛利走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/631dca3c9a53ea074cd73fe37a9dc317\" tg-width=\"550\" tg-height=\"349\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务</p>\n<p>锂电池、隔膜环节ROE水平更优，抵抗行业周期能力更强。受终端消费者对新能源车平价诉求以及国内补贴退坡影响，2016-2020年产业链各环节企业整体呈现收入增速、毛利增速、毛利率同时下降的特征。基于各环节降本能力和议价能力不同，从ROE视角观察，动力电池和隔膜环节ROE整体高于其余环节，同时下行幅度明显小于其余环节，验证其高壁垒特征。</p>\n<p>图表：17-20年锂电产业各环节收入增速</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e1eba0b75e50e79216857e36dc145f2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"315\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务</p>\n<p>图表：17-20年锂电产业各环节毛利增速</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef75b6b707d85d0ea0a3f55c73aa451e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务</p>\n<p>图表：16-20年锂电产业各环节毛利率走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/57d6dadae45b04d3fc449b48488ff878\" tg-width=\"550\" tg-height=\"315\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务</p>\n<p>图表：2017-2020年锂电产业各环节扣非平均ROE走势，电池、隔膜优于其余环节</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b05e7381557908a65c83805d25a892e5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"169\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>高壁垒环节龙头集中度持续提升，有望进一步催化产业链议价能力提升。从各环节CR3集中度绝对值看，动力电池、隔膜、磷酸铁锂环节基础更好，但走势不尽相同：隔膜集中度持续提升；动力电池头部企业受海外电池厂及二线电池厂崛起冲击，2020年集中度出现下滑；磷酸铁锂虽然集中度较高，但格局波动加大，龙头公司地位并不稳固，并且CR3集中度呈现下滑态势。其余环节中，电解液经历行业洗牌，集中度得到显著提升，并带来议价能力提升；三元正极受益高镍化进程，掌握高镍先发优势企业市场份额提升明显，并且受益于高镍产品更高售价，带动CR3按产值集中度持续提升，但绝对值仍大幅落后于其余各环节；三元前驱体以2019年为拐点，在此之前CR3集中度提升明显，而后随着华友钴业崛起集中度出现波动，但若以CR5为参照，18年以来集中度仍呈现上升趋势；负极格局基本维持稳定。</p>\n<p>图表：2018年-2021年前四月锂电产业各环节CR3按产值集中度走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb9ea06fdddedb3aa0215a0d252f6bd9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"172\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯、中金公司研究部</p>\n<p>注：动力电池按装机量统计集中度，且不包含2021年1-4月数据。</p>\n<p>技术：继续看好高镍和磷酸铁锂结构性机会</p>\n<p>平价需求提速，LFP渗透率加速提升</p>\n<p>LFP短续航里程具有性价比优势：当前LFP市场均价接近600元/kWh，结合CTP可满足一般A级车最高约500km的需求。根据鑫椤资讯数据与我们测算，当前铁锂电池的价格与成本均与三元相差约20%左右。</p>\n<p>铁锂适合于一般车型500km以下的里程。参考宁德时代向特斯拉供应的LFP电池，相对标准的方形模组的体积成组率约为50%，考虑普通CTP能提升至60%（比亚迪刀片我们测算体积利用率约70%），在一定的电耗指标假设下，我们可以测算得LFP电池在普通模组/CTP下所能达到的最大NEDC里程约为400-500km。</p>\n<p>铁锂中期降本潜力较大。中国的平均乘用车成交价约为15万元（含税），自主品牌2017年约60%的车型为8万元以下。由此，中国大众范围的油电平价或需要自主品牌将电动车的价格下沉到10万元附近甚至以下，按400km/500km的里程情景，对应的百公里车价需要到2.5/2万元的级别。同时在15万元以上车型，通过CTP技术，同样可以实现400-500km乘用车价格的进一步下探。我们认为500km乘用车使用LFP电池的成本在2021/2025/2030年可分别为4.4/3.2/2.9万元，使得针对大众的车型将具备较好的性价比。</p>\n<p>图表： NEDC 500km乘用车电池系统成本测算</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c386df44b612e01a5a8b061ca0d4b0a0\" tg-width=\"550\" tg-height=\"209\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，中金公司研究部</p>\n<p>LFP国内市场渗透提速，海外市场有望迎转机。国内商用车和专用车自2018年以来已率先切换为LFP，乘用车市场在特斯拉Model3标续版、比亚迪汉、五菱Mini等爆款车型带动下，驱动铁锂自3Q20以来渗透率快速提升、1Q21达到新高33%，国内总装机渗透率达40%；随着小鹏P7、特斯拉Model Y铁锂版车型陆续上市，有望进一步带动铁锂在乘用车结构回暖，我们预计铁锂渗透率有望提升至45-50%。与此同时，铁锂在海外市场迎来转机，一方面特斯拉铁锂车型已成功出口欧洲，另一方面戴姆勒/大众等一线国际车企在其投资者交流中已提及未来将在其入门级车型中使用LFP电池，有望带动中长期铁锂在海外市场发展；LFP电池1-3Q20国内CR3市场份额高达88%，三元仅73%。海外一线企业若在部分产品中切换使用LFP电池，我们认为将更为利好于国内前三的铁锂供应商。</p>\n<p>图表： 铁锂电池市场集中度高于其它类型电池（2020年）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8fd36184d5b6565971c4bc49b90a163\" tg-width=\"640\" tg-height=\"158\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，中金公司研究部</p>\n<p>图表：铁锂自3Q20以来在新能源乘用车领域快速渗透，1Q21达到33%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3007de0cf97e314aae3c1e3fa0a0d68\" tg-width=\"550\" tg-height=\"203\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，真理研究，中金公司研究部</p>\n<p>长里程平价需求下，高镍三元占优</p>\n<p>长续航场景下产品力提升：高镍路线可兼顾提升续航和降低电耗，从而提升整车产品性能，目前装配宁德时代NCM811锂电的车型，国内品牌的系统能量密度一般可达170Wh/kg以上，对应续航里程最高可达近700km。</p>\n<p>中长期高镍主导成本下降：为实现三元电池2025年100美元/kWh及以下的度电价格，动力电池依旧需要进一步成本的下降，高镍材料的使用可以带来四大材料各环节用量的进一步下降（原理方面来说，由于正极克容量的提升，使得正极涂布面积下降，对应使得极片面积、隔膜面积及电解液量下降）。我们测算，从NCM523至NCM811，每度电正极材料用量/极片面积/隔膜面积，将分别下降17%左右，若各环节的价格与NCM523相近，我们预估大规模量产后电芯成本可直接下降10%左右。</p>\n<p>图表： 高镍应用将直接带来各环节材料用量的下降，以推动成本下降</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c50dbbe42a13b9580b18c23907cbb319\" tg-width=\"550\" tg-height=\"263\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，中金公司研究部</p>\n<p>图表： 理想情况下，高镍技术有望在2025年带来度电成本较NCM523 12%的下降</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a8f8a8f245432257225139a0ceeb244\" tg-width=\"550\" tg-height=\"248\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，中金公司研究部</p>\n<p>动力龙头推进高镍技术发展</p>\n<p>宁德时代推动国内NCM811电池大规模应用。宁德时代从2019年4月开始逐步开始量产装机NCM811电池，最早的客户群主要是宝马的PHEV与广汽的AionS，3Q19客户群拓展至威马、东风、蔚来、奔驰、吉利、小鹏，至2020年，主要的供应客户新增大众、爱驰、哪吒、零跑汽车。</p>\n<p>海外LG Chem、SKI、松下均坚定高镍技术路径。其中LG Chem已于波兰工厂量产NCM712，松下已大规模应用NCA多年，同样坚定于高镍锂电的应用与发展，三星SDI在下一代Gen.5也将首次应用到高镍9系NCA。</p>\n<p>中高端车型密集搭载高镍电池，有望带动高镍三元进一步放量。在2021年4月的上海车展上，我们梳理搭载高镍三元材料共计35款车型，覆盖奔驰、宝马外资豪华车品牌，蔚来、小鹏等国内造车新势力，以及一汽红旗、长城等传统主机厂，开启新一轮高镍新车型周期，随着2021年内大众ID4、ID6、ID3，奔驰EQA、EQB、EQS等优质车型上市，有望带动高镍三元进一步放量。</p>\n<p>投资策略：短期把握供需错配，中长期关注集中度提升和技术升级</p>\n<p>我们建议：1）短线关注高景气下供需错配带来议价能力反转的材料环节，以及受益技术升级和新车周期且具有更高成长性的高镍三元和磷酸铁锂；2）中线把握二线锂电企业有望迎来更快份额增长与新客户导入契机；3）长线把握动力和材料龙头企业出海打开成长空间。</p>\n<p>动力电池：把握龙头出海以及二线电池崛起</p>\n<p>全球动力电池需求转向海外趋势下，动力电池出海顺畅环节的龙头企业有望充分受益，驱动远期份额预期上行。切入海外主机厂的二线锂电企业有望迎来更快份额增长与新客户导入契机。</p>\n<p>正极：高镍、铁锂受益技术升级迎阿尔法机遇</p>\n<p>我们认为电化学行业是在配方试错中稳健发展的行业，成本和能量密度始终为行业的主要矛盾，但在不同阶段和不同领域的表现形式有所差异。就目前而言，高镍凭借能量密度优势在高端乘用车市场占据主导地位，而铁锂则凭借成本、循环性能优势在中低端车用市场以及储能领域成为首要选择。高镍和铁锂二者各有所需，逐步形成“上顶下沉”的格局。</p>\n<p>高镍：高镍大势所趋，看好龙头高镍企业份额提升</p>\n<p>高镍是实现量产NEDC里程达到600Km以上的主流技术路线。对于市场担忧较多的成本问题，我们认为不能僵化地看待材料的单KWh成本，也同样需要从车企角度考虑装车成本。一方面，随着高镍对于能量密度的进一步提升以及材料用量减少和自身降本推进，中长期来讲，高镍仍然有望在电池系统级成本上接近铁锂；另一方面高镍材料本身对于整车能耗也有较好的提升。根据鑫椤锂电数据，2020年高镍市占率为24.3%，3M21期间上升至31.9%，首次突破三成，高镍正在加速成长。</p>\n<p>高镍材料的生产难度远高于中低镍材料，龙头高镍企业具有更强盈利能力和议价权。一方面，高镍材料的生产过程中需要使用腐蚀性更强的氢氧化锂、还需在低温纯氧的环境中煅烧，对于产线设备的耐腐蚀性和封闭性要求更高；另一方面，高镍三元也需要搭配使用专用电解液和涂覆隔膜。因此高镍参与者较少，格局更优，2020年期间高镍CR3为90%。</p>\n<p>磷酸铁锂：铁锂需求提振下铁锂受益于议价能力反转，而长期铁锂龙头有望强者恒强</p>\n<p>当前铁锂依靠成本、安全优势和CTP技术提升能量密度后在中低端续航领域的乘用车方面占据相对优势，随着Model3铁锂版、比亚迪“汉”、宏光 mini EV 等爆款车型放量铁锂需求快速提振。需求复苏下，行业也逐步摆脱了去年疫情影响下主要企业纷纷降价争夺市场份额带来的负面影响，价格逐步回暖，主要企业1Q21期间实现扭亏为盈。</p>\n<p>磷酸铁锂的核心优势在于价格低廉，而规模效应下行业有望强者恒强。铁锂的制程工艺分为固相法和液相法，德方纳米主要采用液相法并通过减少二次加工环节的方法得到成本低廉的铁锂产品；而贝特瑞等其他企业主要采用固相法，其铁锂产品压实密度更优但成本略高。在需求大幅提振下，铁锂企业也纷纷大幅加码产能建设。</p>\n<p>隔膜：格局最优、壁垒最高，短期供需偏紧驱动价格坚挺</p>\n<p>短期内新增产能有限，供需偏紧驱动价格坚挺。隔膜价格从2018年初的约4元/㎡大幅下降至2020年的1.5元/㎡以下，期间厂商盈利能力下降资本开支缩减，致使2020年以来新增产能投放较少，2021年仅有恩捷股份、星源材质、湖南中锂有少量新产能释放。目前隔膜行业整体维持紧平衡，价格已步入平台期。2020年下半年至2021年上半年，众多头部隔膜厂商规划新产能，但隔膜扩产时间周期常在1.5年以上，且目前上游设备供应紧张限制隔膜行业扩产，我们预计至2022年年底前隔膜行业将维持供需偏紧态势，支撑隔膜挺价。</p>\n<p>电解液：格局改善带来议价能力提升，龙头一体化有望享受超额收益</p>\n<p>六氟磷酸锂供需错配价格大幅上涨，带动电解液涨价。六氟磷酸锂为电解液中的电解质锂盐，成本占比近50%，扩产周期在1年以上，具有较强的周期属性。3Q20以来，受终端需求驱动，六氟磷酸锂价格从底部约7万元/吨上涨至目前的27万元/吨，并带动电解液从3.7万元/吨上涨至6.8万元/吨。受六氟产能建设及爬坡周期较长的影响，我们预计今年年底前六氟价格将继续保持稳中有升，并带动电解液涨价，2022年后，随天赐、多氟多、永太高新等新产能陆续投放爬坡，六氟及电解液价格或将出现回落。</p>\n<p>负极：龙头一体化布局构建护城河</p>\n<p>负极价格下滑为大势所趋，成本管控成为负极厂商角逐的焦点，龙头企业自建石墨化产能以增厚利润。在动力电池降本的需求下，负极价格也大幅下滑，月均价从2017年初的6.3万元/吨下滑33%至3M21的4.3万元/吨。针状焦和石墨化分别占据负极成本25%和34%，是成本控制关键。石墨化多以委外加工方式生产，但随着其他工序日渐成熟，石墨化工序直接影响人造石墨产品的质量和性能，且石墨化外协和自制成本差异较大，龙头企业纷纷加码一体化布局以期压缩成本并提高市场份额。</p>\n<p>内蒙能耗双控，石墨化自制企业优势凸显。由于内蒙古电价低廉，大量石墨电极、负极材料、石墨化企业纷纷在内蒙建设产能，据百川盈孚统计，2020年中国锂电负极石墨化产能约65.8万吨，其中内蒙地区石墨化产能27.1万吨，约占比41%。但今年以来，内蒙发改委提出加强能源管控，限电比例约为20%-50%，影响约5-14万吨石墨化产能。在此之下，石墨化产能供应明显偏紧，且加工费已经从2020年底的1.5万吨，上涨至今年4月底的1.6万吨。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>新能源车迎结构性变化拐点，三主线把握投资机会</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1012212489\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/6b16ed39660b4e0c835afdaf1c94aa75);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">中金点睛 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-06-11 09:46</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>全球新能源车产业链景气度高企不断被验证，产业链出海提速有望提升市场成长预期，持续推荐全球核心供应体系标的。</p>\n<p>摘要</p>\n<p>我们认为当前时点全球动力电池产业链将迎结构性变化拐点，一方面欧美本土动力产业链的匮乏加强了对产业链本土化培育的需求；另一方面欧美新能源车快速渗透拉动海外装机需求高增；使得过去十年全球动力产业链向东亚集中的演变格局转向全球化，为中国动力产业链切入欧美本土配套带来历史机遇，我们看好国内动力和材料龙头先发优势，产业链马太效应将愈发凸显：</p>\n<p>从供应全球化的角度，海外需求向龙头集中。我们认为2021-2023年是海外布局的关键窗口期，宁德、LG等龙头持续加码海外产能布局，并带动具备竞争优势的电解液、隔膜环节跟随；而二线电池企业出海节奏缓慢；龙头企业出海有望享受海外市场高增长红利，带来远期市场份额预期上行，我们上调LG Chem和CATL 2025e全球市场份额至30-35%，上调隔膜龙头恩捷股份2025e全球市占率45-50%，电解液龙头天赐材料2025e全球份额35-40%。</p>\n<p>从竞争格局的角度，竞争由企业演绎为产业链，利润向高壁垒环节龙头集聚。4Q20以来锂电材料龙头产能供不应求，且材料端和资源端资本支出增速慢于电池端，优质材料企业和关键资源产能稀缺性凸显。有实力的电池厂锁定优质材料产能，并布局上游关键资源，提升企业核心竞争力。从产业链利润分布看，动力电池/隔膜受益高壁垒、高集中度，获取更高利润分配；电解液经前期洗牌集中度提升明显，龙头企业通过产业链纵向一体布局享受高额利润。</p>\n<p>技术：继续看好高镍和磷酸铁锂结构性机会。高镍三元凭借能量密度优势可提升整车续航并降低能耗，通过降低正极外材料和结构件单位用量可实现降本。铁锂凭借成本、循环性能优势在中低端车用市场及储能领域优势明显。特斯拉Model3/比亚迪汉/五菱Mini等爆款车型带动铁锂乘用车迅速回暖，大众ID4/ID6/ID3、奔驰EQA/EQB/EQS等车型上市带动高镍放量，我们预期2021铁锂装机将有望提升至45-50%，高镍有望提升至15-20%。</p>\n<p>我们建议长线把握龙头企业出海打开成长空间，中线把握二线锂电企业有望迎来更快份额增长与新客户导入契机，短线关注高景气下供需错配带来议价能力反转的材料环节，以及受益技术升级具有更高成长性的高镍三元和磷酸铁锂。</p>\n<p>风险</p>\n<p>全球新能源车增长不及预期，上游原材料价格超预期上涨。</p>\n<p>正文</p>\n<p>核心摘要</p>\n<p>我们认为当前时点全球动力电池产业链将迎结构性变化拐点，一方面欧美本土动力产业链的匮乏加强了对产业链本土化需求；同时，欧美主机厂也希望供应链缩短和分散化；另一方面欧美新能源车快速渗透拉动海外装机需求高增；使得过去十年全球动力产业链向东亚集中的演变格局转向全球化，我们认为中国动力产业链凭借制造和成本的优势，有望迎切入欧美本土配套带来历史机遇，我们看好国内动力和材料龙头先发优势，产业链马太效应将愈发凸显，我们建议重点把握三条主线：</p>\n<p>龙头出海扩产，海外需求向龙头集中，海外供应结构将迎拐点，龙头强者愈强：1）从供应全球化的角度，海外需求向龙头集中。2）从竞争格局的角度，竞争由企业演绎为产业链，利润向高壁垒环节龙头集聚。4Q20以来锂电材料各环节龙头产能供不应求，且材料端和资源端资本性支出增速显著慢于电池端，优质材料企业和关键性资源产能稀缺性凸显。有实力电池厂锁定优质材料厂产能，并布局上游关键资源，提升企业核心竞争力。从产业链利润分布看，动力电池、隔膜受益高壁垒、高集中度，获取更高利润分配；电解液经前期洗牌集中度提升明显，电解液通过前期洗牌集中度提升明显，龙头企业通过产业链纵向一体布局享受高额利润。</p>\n<p>看好国内份额分散化带来的二线龙头机会。我们认为随着自主品牌和新造车势力的崛起，产业链二线企业的与一线企业在国内市场的份额是逐渐缩小的。我们认为未来3年自主品牌和新造车势力包括部分合资企业将更多地采用二线企业的产品，或是通过自供来应对供应链安全和成本控制，二线企业的国内配套份额将持续提升，由于出海扩产的难度较大，二线企业的主战场仍在国内，未来国内市场将逐步走向一超多强格局。</p>\n<p>看好高镍和磷酸铁锂的结构性机会，重点提示新车型周期带来的高镍/磷酸铁锂投资机会：特斯拉Model3、比亚迪汉、五菱Mini等爆款车型带动铁锂乘用车结构迅速回暖，大众ID4/ID6/ID3、奔驰EQA/EQB/EQS等车型上市带动高镍放量，我们预期2021铁锂装机将有望提升至45-50%，高镍有望提升至15-20%，同时我们看好平价和供应双驱下铁锂需求将持续上行，我们上调铁锂2025年国内装机渗透率到54%，优质供给紧平衡，龙头产能释放推动业绩爆发。</p>\n<p>供应：产能全球化提速，海外需求向龙头集中</p>\n<p>产业链本土化叠加海外需求高增长，龙头加速产能出海</p>\n<p>欧美锂电产业链薄弱，本土化诉求增强</p>\n<p>全球新能源车产业链过去10年向东亚集中，过去5年再向中国集中，全球供应链的分工导致欧美在新能源等新兴产业链上出现断层，驱动欧美对产业连本土化需求增强：一方面，欧美力求培育本土化的动力和锂电材料企业；另一方面，面对短期供需缺口及产业连根基的薄弱，欧美需要引入外部企业来填补，通过市场换技术，促进本土产业链的发展；而从供应链安全的角度，欧美主机厂也希望供应链配套距离缩短和分散化；为国内动力产业链企业切入欧美本土提供了历史机遇。</p>\n<p>图表：欧美对产业链本土化需求趋强（截至2021年5月）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b62dcf42ee0124e66cdc60ad5d0bd51\" tg-width=\"550\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：路透社，各国政府官网，中金公司研究部</p>\n<p>海外需求空间广阔，出海动力充沛</p>\n<p>伴随欧美市场的快速增长，海外将成为拉动全球装机增长的主动能；我们预计2025e全球动力装机需求达1430GWh，其中国内约428GWh，海外约1052GWh，海外需求占七成，对应2021-2025e 全球装机CAGR 中国/海外分别为38%/64%，海外增长大幅领先国内。海外动力装机需求高增带动四大材料需求提升，对应正极/负极/隔膜（涂布）/电解液 2021-2025e 需求 CAGR 分别达到61.2%/58.9%/59.4%/57.8%。海外需求的高增长给国内动力电池产业链出海提供充沛动能。</p>\n<p>图表：我们预测全球2025e动力装机需求1430GWh，2021-2025e CAGR 国内/海外分别为38.2%/63.8%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6506cdeca73aff99e380f206fc1dc07\" tg-width=\"550\" tg-height=\"350\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：中汽协，EV-Sales，GGII，中金公司研究部</p>\n<p>图表：海外动力电池装机需求高增带动四大材料需求提升</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62231fc52eb29a41c5952bd028e16568\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：中汽协，EV-Sales，GGII，鑫椤资讯，中金公司研究部</p>\n<p>海外布局窗口期已至，龙头加码海外产能布局</p>\n<p>2021-2023年是海外布局的关键窗口期。考虑动力电池产品认证和扩产周期长，车企通常提前5-7年开始定点，至2025年前全球动力电池需求量纲已在2020年完成定点，依次递推，我们推测下一阶段2025-2030年需求量纲将在2022-2023年定点完毕；同时，动力电池技术的迭代和持续降本也给车企带来针对存量订单重新询价定点的需求；由此，我们认为对动力电池企业而言，2021-2023年是出海布局的关键窗口期。</p>\n<p>龙头持续加码海外产能，国内二线出海节奏缓慢。我们观察到，国内外动力龙头企业CATL、LG Chem、松下、三星SDI、SKI加速海外建厂的节奏，截至2025年前在欧美在建及已规划的产能合计接近400GWh，而国内二线动力企业从出海规模和节奏上与龙头差距较大，我们认为主要有两点原因：1）二线企业目前主要配套自主品牌，或进入合资企业二/三供的，如大众系的国轩及万向A123、奔驰系孚能、宝马系亿纬等，相关产品商处验证期或成熟度验证周期较短，国际化车企配套经验不足，出海不具备优势；2）二线企业大多尚未盈利，海外布局存在较大资金壁垒。综上，龙头企业在产能出海上先发优势明显，而根据我们的需求测算，2025e欧美合计装机需求743GWh（预计出货量约930GWh），目前欧美本土已规划的动力产能约615GWh，仍有较大的缺口，我们预计龙头将进一步扩张，进而在全球化布局上拉大与国内二线的差距。</p>\n<p>图表：欧美本土动力电池产能规划（截至2021年5月）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cda6f6a70d3470391202d910db9de21\" tg-width=\"550\" tg-height=\"322\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：各公司公告，中金公司研究部</p>\n<p>图表：二线电池企业经营现金流整体偏弱</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d82b95174f3879a30249e99a5dbd1dc5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"410\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：万得资讯，公司公告，中金公司研究部</p>\n<p>图表：二线动力电池企业营业利润率整体偏低</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9975523e65aecbcd44dd1d1b05f9439\" tg-width=\"550\" tg-height=\"388\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：万得资讯，公司公告，中金公司研究部；备注：亿纬锂能已剔除思摩尔投资收益</p>\n<p>二线主战国内市场，加速国内市场格局分散化</p>\n<p>由于二线电池厂短期出海阻力大、优势不显著，我们判断在海外定点2021-2023的关键窗口期，二线不会有大规模的产能出海；中长期二线主战场仍在国内，目前二线已切入国内自主，以及合资公司的二/三供，随着二线在自主、合资中的上量，国内格局预计会趋于分散，形成一超多强格局，我们预计龙头份额不会超过40%。</p>\n<p>图表：中长期国内市场动力格局预测</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a29db19aae2e59cd578658afbe4faff5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"276\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，中金公司研究部</p>\n<p>二线动力企凭借性价比优势有望在部分自主品牌中获得主供位置，比如中航锂电，2020年在广汽埃安中的配套份额达到61%，超越CATL；1Q21在产业链供需偏紧的需求溢出下，配套份额进一步提升至72%。</p>\n<p>图表：中航锂电已在广汽埃安中取得主供位置，且配套份额持续提升</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24066aa2de8ec18c90fc5cfb08c97080\" tg-width=\"550\" tg-height=\"202\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，中金公司研究部</p>\n<p>车企入局落子动力电池最后一块版图</p>\n<p>伴随行业进入需求爆发期，车企与电池企业的整零关系步入进一步完善供应链分级与分散的第三阶段，出于：1） 自上而下定义电池需求，掌握电池核心Know-how；2）锁定产能，保障供应；3）引入价格竞争，推进电池降本；车企布局电池环节是趋势，包括入股、合资以及自建产能三种方式；但我们认为车企的入局并不改变头部格局：</p>\n<p>我们再次重申，产品性能、量产成本、系统安全以及产业链供应能力是构建动力电池产业竞争格局的核心四要素，车企无论是扶持二/三供，或者自研/自建电池技术和产能，较难短时间内与传统锂电龙头并驾齐驱，特别是在制造过程一致性Know-how积累、先进电化学体系技术、全供应链综合成本及产品良率三个方面；</p>\n<p>动力电池高昂的CAPEX需要规模化量纲支撑，车企自主产能扩张受限制。目前国内/海外动力电池CAPEX高昂，单GWh投资额分别约2-3亿元/4-6亿元（设备+土建），基于：1）单车带电量60KWh；2）满足车企标准化工厂30万辆/年需求；3）折旧期限10年，我们测算电池工厂年出货量需达到6-10GWh方能覆盖折旧成本，对应新能源车约10-16万产量规模；因此，我们认为只有具备规模化销量的车企才会选择自制电池产能，车子自主产能规模有限。大众在Power day上也提及，在欧洲布局的6大电池工厂合计240GWh电池产能，将会通过自建及与合作伙伴共建的方式完成。</p>\n<p>从目前布局的情况来看，自主部分产能规模层面仍是体系中的二/三供的角色，如大众体系的万向A123/国轩、奔驰体系的孚能等；</p>\n<p>由此，我们认为中长期电池专业厂和车企自建电池厂共存，车企布局电池产能将会强化动力多寡头格局，动力电池环节多寡头格局强化，驱动行业从头部到二三线的供应份额分配进一步清晰。</p>\n<p>图表：车企与动力电池企业合作关系演变</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20a21ffb9e9fca1ad035fdac9d7bc525\" tg-width=\"550\" tg-height=\"322\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：第一电动，GGII，中金公司研究部</p>\n<p>图表：车企布局电池环节规划（截至2021年5月）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74a6484f9271449d2653da38c3fd1337\" tg-width=\"550\" tg-height=\"365\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告，中金公司研究部</p>\n<p>龙头出海带动电池材料环节跟随配套，隔膜、电解液确定性高</p>\n<p>目前电池四大材料生产环节主要集中在中日韩，欧美本土缺少规模化的供应体系，锂电龙头欧美建厂也带动材料供应体系出海就近配套的需求。分环节看，隔膜及电解液环节出海确定，相关中国企业已规划海外产能；而正负极环节整体节奏缓慢。</p>\n<p>图表：四大材料环节海外产能规划（截至2021年5月）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0937d5a030d496532c420005681b155\" tg-width=\"550\" tg-height=\"315\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：各公司公告，中金公司研究部</p>\n<p>隔膜和电解液环节具备切入欧美本土配套的优势，正负极限制因素较多，短期出海阻力较大：</p>\n<p>隔膜及电解液环节：隔膜环节具备较高的制造壁垒和行业集中度，国内头部企业在产能、成本、核心设备技术、产品一致性上具备切入海外本土配套的竞争优势；而电解液环节经过前期洗牌，国内集中度大幅提升，国内头部企业凭借一体化布局构筑壁垒，海外竞争力明显；由此，隔膜和电解液环节头部出海有望争取到更多海外配套份额，出海主动性较强；</p>\n<p>正负极环节：正极环节我们分析主要受限于3个因素：1）正极环节整体壁垒不高，全球格局分散，2019 CR5 34.9%，海外市场被巴斯夫、优美科、住友等主导；中国正极企业切入欧美本土竞争激烈；2）正极欧美建厂也面临前驱体及生产设备配套的缺失；3）存在潜在的专利风险，国内正极专利布局时间较晚，目前三元和铁锂的核心专利主要掌握在海外企业手中；负极环节则受限于高能耗、高污染带来的环保及成本上的压力；整体看，正负极短期更多从经济性上考虑、选择在国内生产，除非下游客户硬性要求出海建厂；中长期我们看好具备正极中具备较高壁垒的高镍环节且形成一体化优势（布局上游矿产资源）的企业海外建厂。</p>\n<p>图表：国内市场四大材料环节市场格局（1-4M 21）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94f2493aa391a227c17042eb0ceeb000\" tg-width=\"550\" tg-height=\"265\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯，中金公司研究部</p>\n<p>图表：动力产业链壁垒分析</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c264df71b2484a348902ab0db97ef3ec\" tg-width=\"550\" tg-height=\"141\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯，GGII，中金公司研究部</p>\n<p>图表：全球正极格局较分散（2019年）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e84cb5ec027eefbab1c6b1ad9704b661\" tg-width=\"550\" tg-height=\"325\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，鑫椤资讯，中金公司研究部</p>\n<p>图表：正极材料核心专利</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75d9e7d914de6f4d90ad850f21a9ebb7\" tg-width=\"550\" tg-height=\"118\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：WIOP，中金公司研究部</p>\n<p>跟随产能全球化浪潮，核心体系强者愈强</p>\n<p>基于上述逻辑，我们认为在海外动力需求起量及供应区域化的结构转型下，中国动力电池产业链凭借制造和成本上的优势，有望迎切入欧美本土、提升全球配套份额的历史机遇；海外市场产业链供给结构将迎拐点，国内电池和材料龙头有望充分享受海外高增长红利，我们看好国内电池和材料龙头出海带来中长期配套份额的提升：</p>\n<p>动力电池环节，我们上调LG Chem和CATL 2025e全球市场份额预期至30-35%（前值25-30%）；</p>\n<p>四大材料环节，我们认为隔膜和电解液环节出海具备确定性，我们看好恩捷和天赐中长期45-50%和35-40%全球市场份额；</p>\n<p>图表：我们上调CATL/LG Chem 2025e全球市场份额至30-35%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2031ecb2965b059b9b1bac09d6d831ba\" tg-width=\"550\" tg-height=\"169\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，SNE，中金公司研究部</p>\n<p>行业需求快速释放带来短期供需错配，但需求向二线企业溢出不明显，进一步验证我们对龙头优势的判断</p>\n<p>回顾动力排产和产能利用率的变化路径，我们总体认为3Q19是产业链基本面的拐点，1Q20受疫情影响短暂下挫，2Q20下游进入复苏上行周期、带动产业链排产景气度向上，需求的迅速释放驱动动力和材料龙头产能利用率陡峭爬升，4Q20以来接近满产状态、供不应求，短期供需错配显现，但我们观察到需求溢出向二线扩散不显著，存在分化，部分切入下游高销量车型且占主供地位的二线企业配套份额提升幅度较大、享受需求溢出红利，如中航锂电，1Q21在广汽的配套份额较2020年提升11ppt，而CATL配套份额下降13%，而其他二线企业增长受行业景气度驱动、排产仍处于中低水位；整体看：</p>\n<p>主要动力和材料企龙头业4Q20以来平均产能利用率在70%以上（未考虑不良品），整体高于二线企业；动力、三元正极、隔膜、电解液等环节二线企业产能利用率整体偏低；</p>\n<p>需求向龙头集中驱动产业链各环节1Q21以来集中度进一步提升；</p>\n<p>我们认为行业需求未向二线溢出主要受两个因素影响：1）一线车企的二/三供（对应二线电池厂商配套）尚处产品验证或量产爬坡阶段（如大众系的万向A123/国轩，奔驰系孚能，宝马系亿纬等），溢出需求无法转化；2）在产业链的角度，产业链四大材料及上游原材料环节，由于供需的错配，使得二线的企业没有办法获得优质产业链来承接需求的溢出。我们认为，随着国内和海外需求的加速释放，会进一步加剧产业链的供需错配，二线企业在接下来的时间需要快速去争取足够产业链配套，以及完成产品及量产爬坡的验证，我们预计在2022-2023年二线迎来整体向上的拐点；而此间龙头先发出海，进一步拉大与二线在全球化配套上的差距。</p>\n<p>图表：产业链排产自3Q19以来拐点向上，2Q21进入高景气期</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d67ebeb7e6b01279ca5c369b71780f83\" tg-width=\"550\" tg-height=\"170\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯，GGII，中金公司研究部</p>\n<p>图表：动力和材料产业链一/二线企业产能利用率变化（2Q19-1Q21）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73b6bc4b11ab8942400732a399d1b1e2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"185\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯，GGII，中金公司研究部</p>\n<p>图表：产业链各环节1-4M21集中度进一步提升</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/33f162f7f0a1371625ad74e7fd644354\" tg-width=\"550\" tg-height=\"249\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯，GGII，中金公司研究部</p>\n<p>图表：受益需求溢出，中航锂电1Q21在广汽配套份额大幅提升，其余二线企业不显著</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/71de9a82ece1079cbc4a9efc691b0279\" tg-width=\"550\" tg-height=\"317\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，真理研究，中金公司研究部</p>\n<p>图表：配套份额提升使中航锂电1-4M21产能利用率显著高于其余二线锂电企业</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd253a38894e0e48efa58a31ed6e0bf2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"306\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯，中金公司研究部</p>\n<p>格局：竞争由企业演绎为产业链，利润向高壁垒龙头集聚</p>\n<p>需求端高景气下供给端压力凸显</p>\n<p>受新能源车销量高增速带动，锂电材料各环节开工负荷维持高位，龙头企业满产。2020年一季度春节效应叠加疫情影响，国内锂电材料各环节企业整体开工率创下近三年低点，但随着疫情缓和，下游需求回暖，各环节开工率持续攀升，至2020年四季度，磷酸铁锂、负极、三元前驱体环节开工率均创下近三年新高。截止2021年一季度末，受新能源汽车销量高位维持影响，除三元、电解液外，其余各环节整体开工率仍维持在80%左右的较高分位。从各细分环节行业内来看，龙头企业均处于满产状态。</p>\n<p>图表：1Q18至1Q21锂电材料开工率走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bdc9e586b283ce76716817464b51af2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"287\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯、中金公司研究部</p>\n<p>注：产能采用季度算数平均值，故部分环节产能利用率超过100%。</p>\n<p>锂电材料环节资本性开支增速慢于下游锂电池环节。以锂电池、锂电材料、锂钴等各环节上市公司为样本，统计各环节加总CAPEX增速，可以发现自2019年以来锂电池环节CAPEX增速持续高于锂电材料和上游锂、钴等资源环节，尤其1Q21宁德时代CAPEX增速大幅攀升，我们预计年内公司在建78GWh产能有望逐步完全投产，产能同比有望实现翻倍增长。作为对比，上游资源环节CAPEX增速连续下滑，2020年以来负增长；隔膜环节19/20/1Q21 CAPEX增速仅为15%/-1%/4%大幅落后于锂电池及其余锂电材料环节；电解液、正极、前驱体、负极CAPEX增速开始跟随电池环节反弹，但绝对值上仍有较大差距。</p>\n<p>图表：2019年以来锂电材料及原料企业CAPEX增速整体慢于动力电池企业</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7adaf36e7ea78be37f6c4eb3bdc7af99\" tg-width=\"550\" tg-height=\"225\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>隔膜、正极、电解液、三元前驱体等环节边际供需有望继续改善。随着2021年龙头锂电池企业产能投放完成，优质产能瓶颈打开，我们对各环节需求进行测算，并基于企业现有在建产能数据，预计2022年包括隔膜、正极、电解液、三元前驱体在内多个环节边际供需将继续改善。</p>\n<p>图表：2022年锂电材料新增供需预测</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/058cf92df433a79c30185a50273bde61\" tg-width=\"550\" tg-height=\"235\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯、中金公司研究部</p>\n<p>注：未统计海外材料厂扩产产能。</p>\n<p>合纵连横将成为未来趋势</p>\n<p>优质锂电材料、设备厂商产能有限背景下，有能力电池厂寻求与材料、设备厂深度绑定以保障优质供应。随着锂电池龙头产能扩张，优质锂电材料、设备产能稀缺性愈发突出，有能力锂电池企业正寻求与材料、设备厂成立合资公司或直接入股方式保障材料供应。比如亿纬锂能先后与德方纳米、贝特瑞成立合资公司，分别建设年产能10万吨磷酸铁锂正极和年产能5万吨高镍三元正极材料产能；并出资认购华友钴业非公开发行股票，有望深化与华友钴业在三元正极产业链合作。宁德时代则通过控股公司广东邦普直接布局三元正极和三元前驱体，保障三元正极供应稳定；通过入股先导智能绑定优质设备供应商；通过入股湖南裕能以及与德方纳米成立合资公司，绑定磷酸铁锂优质供应商。LG亦通过入股铜箔企业德福科技稳定核心电池材料供应。</p>\n<p>图表：宁德时代与中游股权合作关系</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f752de4adbd7833b1e99d861f8e07d04\" tg-width=\"550\" tg-height=\"430\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>图表：亿纬锂能与中游股权合作关系</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3253a211d95e72f01cda54eb37eef91f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>保障镍、钴、锂等资源供应重要性凸显。面对市场对于电池的需求膨胀，保证高质量交付的关键条件是原材料的稳定合规供应，电池厂与材料厂也正寻求与矿产企业的合作。全球电池龙头中，宁德时代、LGC均对正极环节把控较强，不仅自产三元正极，并通过入股上游矿产资源企业来增强对上游资源控制能力。此外，比如宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、容百科技等电池及材料企业均与资源端企业达成系列合作协议，保障资源供应。</p>\n<p>图表：锂电池龙头-材料-资源供应关系</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5351bc7c332213348ecc050a77b4ee65\" tg-width=\"550\" tg-height=\"507\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告，中金公司研究部</p>\n<p>注：以上为不完全统计，加粗为核心供应商，标红为电池企业自产。</p>\n<p>超额利润流向高壁垒环节龙头</p>\n<p>18年后锂电池、负极、隔膜、电解液环节享受超额利润分布。以锂电产业链各环节上市公司为样本，统计其锂电产业相关业务营收和毛利分布：收入端来看，2017年以后受锂、钴价格下行影响，原材料（锂、钴）及正极环节收入占比均下降明显，锂电池占比提升明显，其余环节占比相对稳定。毛利端来看，锂电池、负极环节均提升明显，隔膜、电解液经历前期洗牌后毛利占比自18年开始触底反弹；原材料端具有刚性成本支出特点，受1Q17-1Q18年锂、钴价格高位上行影响毛利占比大幅提升，随后受价格下行及低位维持影响毛利占比又大幅下降；锂电设备占比基本维持稳定。</p>\n<p>图表：16-20年锂电产业各环节收入占比走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b8f5bfcbe935d543ed4aee0b30b5f31\" tg-width=\"550\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务</p>\n<p>图表：16-20年锂电产业各环节毛利占比走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1aee7fc16284402f185ce4a39accf544\" tg-width=\"550\" tg-height=\"326\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务</p>\n<p>图表：16-20年锂电产业各环节收入走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0eb81f5526d293da84795354e1ee4d4b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"347\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务</p>\n<p>图表：16-20年锂电产业各环节毛利走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/631dca3c9a53ea074cd73fe37a9dc317\" tg-width=\"550\" tg-height=\"349\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务</p>\n<p>锂电池、隔膜环节ROE水平更优，抵抗行业周期能力更强。受终端消费者对新能源车平价诉求以及国内补贴退坡影响，2016-2020年产业链各环节企业整体呈现收入增速、毛利增速、毛利率同时下降的特征。基于各环节降本能力和议价能力不同，从ROE视角观察，动力电池和隔膜环节ROE整体高于其余环节，同时下行幅度明显小于其余环节，验证其高壁垒特征。</p>\n<p>图表：17-20年锂电产业各环节收入增速</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e1eba0b75e50e79216857e36dc145f2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"315\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务</p>\n<p>图表：17-20年锂电产业各环节毛利增速</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef75b6b707d85d0ea0a3f55c73aa451e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务</p>\n<p>图表：16-20年锂电产业各环节毛利率走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/57d6dadae45b04d3fc449b48488ff878\" tg-width=\"550\" tg-height=\"315\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务</p>\n<p>图表：2017-2020年锂电产业各环节扣非平均ROE走势，电池、隔膜优于其余环节</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b05e7381557908a65c83805d25a892e5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"169\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：公司公告、中金公司研究部</p>\n<p>高壁垒环节龙头集中度持续提升，有望进一步催化产业链议价能力提升。从各环节CR3集中度绝对值看，动力电池、隔膜、磷酸铁锂环节基础更好，但走势不尽相同：隔膜集中度持续提升；动力电池头部企业受海外电池厂及二线电池厂崛起冲击，2020年集中度出现下滑；磷酸铁锂虽然集中度较高，但格局波动加大，龙头公司地位并不稳固，并且CR3集中度呈现下滑态势。其余环节中，电解液经历行业洗牌，集中度得到显著提升，并带来议价能力提升；三元正极受益高镍化进程，掌握高镍先发优势企业市场份额提升明显，并且受益于高镍产品更高售价，带动CR3按产值集中度持续提升，但绝对值仍大幅落后于其余各环节；三元前驱体以2019年为拐点，在此之前CR3集中度提升明显，而后随着华友钴业崛起集中度出现波动，但若以CR5为参照，18年以来集中度仍呈现上升趋势；负极格局基本维持稳定。</p>\n<p>图表：2018年-2021年前四月锂电产业各环节CR3按产值集中度走势</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb9ea06fdddedb3aa0215a0d252f6bd9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"172\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：鑫椤资讯、中金公司研究部</p>\n<p>注：动力电池按装机量统计集中度，且不包含2021年1-4月数据。</p>\n<p>技术：继续看好高镍和磷酸铁锂结构性机会</p>\n<p>平价需求提速，LFP渗透率加速提升</p>\n<p>LFP短续航里程具有性价比优势：当前LFP市场均价接近600元/kWh，结合CTP可满足一般A级车最高约500km的需求。根据鑫椤资讯数据与我们测算，当前铁锂电池的价格与成本均与三元相差约20%左右。</p>\n<p>铁锂适合于一般车型500km以下的里程。参考宁德时代向特斯拉供应的LFP电池，相对标准的方形模组的体积成组率约为50%，考虑普通CTP能提升至60%（比亚迪刀片我们测算体积利用率约70%），在一定的电耗指标假设下，我们可以测算得LFP电池在普通模组/CTP下所能达到的最大NEDC里程约为400-500km。</p>\n<p>铁锂中期降本潜力较大。中国的平均乘用车成交价约为15万元（含税），自主品牌2017年约60%的车型为8万元以下。由此，中国大众范围的油电平价或需要自主品牌将电动车的价格下沉到10万元附近甚至以下，按400km/500km的里程情景，对应的百公里车价需要到2.5/2万元的级别。同时在15万元以上车型，通过CTP技术，同样可以实现400-500km乘用车价格的进一步下探。我们认为500km乘用车使用LFP电池的成本在2021/2025/2030年可分别为4.4/3.2/2.9万元，使得针对大众的车型将具备较好的性价比。</p>\n<p>图表： NEDC 500km乘用车电池系统成本测算</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c386df44b612e01a5a8b061ca0d4b0a0\" tg-width=\"550\" tg-height=\"209\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，中金公司研究部</p>\n<p>LFP国内市场渗透提速，海外市场有望迎转机。国内商用车和专用车自2018年以来已率先切换为LFP，乘用车市场在特斯拉Model3标续版、比亚迪汉、五菱Mini等爆款车型带动下，驱动铁锂自3Q20以来渗透率快速提升、1Q21达到新高33%，国内总装机渗透率达40%；随着小鹏P7、特斯拉Model Y铁锂版车型陆续上市，有望进一步带动铁锂在乘用车结构回暖，我们预计铁锂渗透率有望提升至45-50%。与此同时，铁锂在海外市场迎来转机，一方面特斯拉铁锂车型已成功出口欧洲，另一方面戴姆勒/大众等一线国际车企在其投资者交流中已提及未来将在其入门级车型中使用LFP电池，有望带动中长期铁锂在海外市场发展；LFP电池1-3Q20国内CR3市场份额高达88%，三元仅73%。海外一线企业若在部分产品中切换使用LFP电池，我们认为将更为利好于国内前三的铁锂供应商。</p>\n<p>图表： 铁锂电池市场集中度高于其它类型电池（2020年）</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8fd36184d5b6565971c4bc49b90a163\" tg-width=\"640\" tg-height=\"158\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，中金公司研究部</p>\n<p>图表：铁锂自3Q20以来在新能源乘用车领域快速渗透，1Q21达到33%</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3007de0cf97e314aae3c1e3fa0a0d68\" tg-width=\"550\" tg-height=\"203\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，真理研究，中金公司研究部</p>\n<p>长里程平价需求下，高镍三元占优</p>\n<p>长续航场景下产品力提升：高镍路线可兼顾提升续航和降低电耗，从而提升整车产品性能，目前装配宁德时代NCM811锂电的车型，国内品牌的系统能量密度一般可达170Wh/kg以上，对应续航里程最高可达近700km。</p>\n<p>中长期高镍主导成本下降：为实现三元电池2025年100美元/kWh及以下的度电价格，动力电池依旧需要进一步成本的下降，高镍材料的使用可以带来四大材料各环节用量的进一步下降（原理方面来说，由于正极克容量的提升，使得正极涂布面积下降，对应使得极片面积、隔膜面积及电解液量下降）。我们测算，从NCM523至NCM811，每度电正极材料用量/极片面积/隔膜面积，将分别下降17%左右，若各环节的价格与NCM523相近，我们预估大规模量产后电芯成本可直接下降10%左右。</p>\n<p>图表： 高镍应用将直接带来各环节材料用量的下降，以推动成本下降</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c50dbbe42a13b9580b18c23907cbb319\" tg-width=\"550\" tg-height=\"263\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，中金公司研究部</p>\n<p>图表： 理想情况下，高镍技术有望在2025年带来度电成本较NCM523 12%的下降</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a8f8a8f245432257225139a0ceeb244\" tg-width=\"550\" tg-height=\"248\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资料来源：GGII，中金公司研究部</p>\n<p>动力龙头推进高镍技术发展</p>\n<p>宁德时代推动国内NCM811电池大规模应用。宁德时代从2019年4月开始逐步开始量产装机NCM811电池，最早的客户群主要是宝马的PHEV与广汽的AionS，3Q19客户群拓展至威马、东风、蔚来、奔驰、吉利、小鹏，至2020年，主要的供应客户新增大众、爱驰、哪吒、零跑汽车。</p>\n<p>海外LG Chem、SKI、松下均坚定高镍技术路径。其中LG Chem已于波兰工厂量产NCM712，松下已大规模应用NCA多年，同样坚定于高镍锂电的应用与发展，三星SDI在下一代Gen.5也将首次应用到高镍9系NCA。</p>\n<p>中高端车型密集搭载高镍电池，有望带动高镍三元进一步放量。在2021年4月的上海车展上，我们梳理搭载高镍三元材料共计35款车型，覆盖奔驰、宝马外资豪华车品牌，蔚来、小鹏等国内造车新势力，以及一汽红旗、长城等传统主机厂，开启新一轮高镍新车型周期，随着2021年内大众ID4、ID6、ID3，奔驰EQA、EQB、EQS等优质车型上市，有望带动高镍三元进一步放量。</p>\n<p>投资策略：短期把握供需错配，中长期关注集中度提升和技术升级</p>\n<p>我们建议：1）短线关注高景气下供需错配带来议价能力反转的材料环节，以及受益技术升级和新车周期且具有更高成长性的高镍三元和磷酸铁锂；2）中线把握二线锂电企业有望迎来更快份额增长与新客户导入契机；3）长线把握动力和材料龙头企业出海打开成长空间。</p>\n<p>动力电池：把握龙头出海以及二线电池崛起</p>\n<p>全球动力电池需求转向海外趋势下，动力电池出海顺畅环节的龙头企业有望充分受益，驱动远期份额预期上行。切入海外主机厂的二线锂电企业有望迎来更快份额增长与新客户导入契机。</p>\n<p>正极：高镍、铁锂受益技术升级迎阿尔法机遇</p>\n<p>我们认为电化学行业是在配方试错中稳健发展的行业，成本和能量密度始终为行业的主要矛盾，但在不同阶段和不同领域的表现形式有所差异。就目前而言，高镍凭借能量密度优势在高端乘用车市场占据主导地位，而铁锂则凭借成本、循环性能优势在中低端车用市场以及储能领域成为首要选择。高镍和铁锂二者各有所需，逐步形成“上顶下沉”的格局。</p>\n<p>高镍：高镍大势所趋，看好龙头高镍企业份额提升</p>\n<p>高镍是实现量产NEDC里程达到600Km以上的主流技术路线。对于市场担忧较多的成本问题，我们认为不能僵化地看待材料的单KWh成本，也同样需要从车企角度考虑装车成本。一方面，随着高镍对于能量密度的进一步提升以及材料用量减少和自身降本推进，中长期来讲，高镍仍然有望在电池系统级成本上接近铁锂；另一方面高镍材料本身对于整车能耗也有较好的提升。根据鑫椤锂电数据，2020年高镍市占率为24.3%，3M21期间上升至31.9%，首次突破三成，高镍正在加速成长。</p>\n<p>高镍材料的生产难度远高于中低镍材料，龙头高镍企业具有更强盈利能力和议价权。一方面，高镍材料的生产过程中需要使用腐蚀性更强的氢氧化锂、还需在低温纯氧的环境中煅烧，对于产线设备的耐腐蚀性和封闭性要求更高；另一方面，高镍三元也需要搭配使用专用电解液和涂覆隔膜。因此高镍参与者较少，格局更优，2020年期间高镍CR3为90%。</p>\n<p>磷酸铁锂：铁锂需求提振下铁锂受益于议价能力反转，而长期铁锂龙头有望强者恒强</p>\n<p>当前铁锂依靠成本、安全优势和CTP技术提升能量密度后在中低端续航领域的乘用车方面占据相对优势，随着Model3铁锂版、比亚迪“汉”、宏光 mini EV 等爆款车型放量铁锂需求快速提振。需求复苏下，行业也逐步摆脱了去年疫情影响下主要企业纷纷降价争夺市场份额带来的负面影响，价格逐步回暖，主要企业1Q21期间实现扭亏为盈。</p>\n<p>磷酸铁锂的核心优势在于价格低廉，而规模效应下行业有望强者恒强。铁锂的制程工艺分为固相法和液相法，德方纳米主要采用液相法并通过减少二次加工环节的方法得到成本低廉的铁锂产品；而贝特瑞等其他企业主要采用固相法，其铁锂产品压实密度更优但成本略高。在需求大幅提振下，铁锂企业也纷纷大幅加码产能建设。</p>\n<p>隔膜：格局最优、壁垒最高，短期供需偏紧驱动价格坚挺</p>\n<p>短期内新增产能有限，供需偏紧驱动价格坚挺。隔膜价格从2018年初的约4元/㎡大幅下降至2020年的1.5元/㎡以下，期间厂商盈利能力下降资本开支缩减，致使2020年以来新增产能投放较少，2021年仅有恩捷股份、星源材质、湖南中锂有少量新产能释放。目前隔膜行业整体维持紧平衡，价格已步入平台期。2020年下半年至2021年上半年，众多头部隔膜厂商规划新产能，但隔膜扩产时间周期常在1.5年以上，且目前上游设备供应紧张限制隔膜行业扩产，我们预计至2022年年底前隔膜行业将维持供需偏紧态势，支撑隔膜挺价。</p>\n<p>电解液：格局改善带来议价能力提升，龙头一体化有望享受超额收益</p>\n<p>六氟磷酸锂供需错配价格大幅上涨，带动电解液涨价。六氟磷酸锂为电解液中的电解质锂盐，成本占比近50%，扩产周期在1年以上，具有较强的周期属性。3Q20以来，受终端需求驱动，六氟磷酸锂价格从底部约7万元/吨上涨至目前的27万元/吨，并带动电解液从3.7万元/吨上涨至6.8万元/吨。受六氟产能建设及爬坡周期较长的影响，我们预计今年年底前六氟价格将继续保持稳中有升，并带动电解液涨价，2022年后，随天赐、多氟多、永太高新等新产能陆续投放爬坡，六氟及电解液价格或将出现回落。</p>\n<p>负极：龙头一体化布局构建护城河</p>\n<p>负极价格下滑为大势所趋，成本管控成为负极厂商角逐的焦点，龙头企业自建石墨化产能以增厚利润。在动力电池降本的需求下，负极价格也大幅下滑，月均价从2017年初的6.3万元/吨下滑33%至3M21的4.3万元/吨。针状焦和石墨化分别占据负极成本25%和34%，是成本控制关键。石墨化多以委外加工方式生产，但随着其他工序日渐成熟，石墨化工序直接影响人造石墨产品的质量和性能，且石墨化外协和自制成本差异较大，龙头企业纷纷加码一体化布局以期压缩成本并提高市场份额。</p>\n<p>内蒙能耗双控，石墨化自制企业优势凸显。由于内蒙古电价低廉，大量石墨电极、负极材料、石墨化企业纷纷在内蒙建设产能，据百川盈孚统计，2020年中国锂电负极石墨化产能约65.8万吨，其中内蒙地区石墨化产能27.1万吨，约占比41%。但今年以来，内蒙发改委提出加强能源管控，限电比例约为20%-50%，影响约5-14万吨石墨化产能。在此之下，石墨化产能供应明显偏紧，且加工费已经从2020年底的1.5万吨，上涨至今年4月底的1.6万吨。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/edb5904d62b10798f760277be625646d","relate_stocks":{"XPEV":"小鹏汽车","NIO":"蔚来","LI":"理想汽车","TSLA":"特斯拉"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1149145454","content_text":"全球新能源车产业链景气度高企不断被验证，产业链出海提速有望提升市场成长预期，持续推荐全球核心供应体系标的。\n摘要\n我们认为当前时点全球动力电池产业链将迎结构性变化拐点，一方面欧美本土动力产业链的匮乏加强了对产业链本土化培育的需求；另一方面欧美新能源车快速渗透拉动海外装机需求高增；使得过去十年全球动力产业链向东亚集中的演变格局转向全球化，为中国动力产业链切入欧美本土配套带来历史机遇，我们看好国内动力和材料龙头先发优势，产业链马太效应将愈发凸显：\n从供应全球化的角度，海外需求向龙头集中。我们认为2021-2023年是海外布局的关键窗口期，宁德、LG等龙头持续加码海外产能布局，并带动具备竞争优势的电解液、隔膜环节跟随；而二线电池企业出海节奏缓慢；龙头企业出海有望享受海外市场高增长红利，带来远期市场份额预期上行，我们上调LG Chem和CATL 2025e全球市场份额至30-35%，上调隔膜龙头恩捷股份2025e全球市占率45-50%，电解液龙头天赐材料2025e全球份额35-40%。\n从竞争格局的角度，竞争由企业演绎为产业链，利润向高壁垒环节龙头集聚。4Q20以来锂电材料龙头产能供不应求，且材料端和资源端资本支出增速慢于电池端，优质材料企业和关键资源产能稀缺性凸显。有实力的电池厂锁定优质材料产能，并布局上游关键资源，提升企业核心竞争力。从产业链利润分布看，动力电池/隔膜受益高壁垒、高集中度，获取更高利润分配；电解液经前期洗牌集中度提升明显，龙头企业通过产业链纵向一体布局享受高额利润。\n技术：继续看好高镍和磷酸铁锂结构性机会。高镍三元凭借能量密度优势可提升整车续航并降低能耗，通过降低正极外材料和结构件单位用量可实现降本。铁锂凭借成本、循环性能优势在中低端车用市场及储能领域优势明显。特斯拉Model3/比亚迪汉/五菱Mini等爆款车型带动铁锂乘用车迅速回暖，大众ID4/ID6/ID3、奔驰EQA/EQB/EQS等车型上市带动高镍放量，我们预期2021铁锂装机将有望提升至45-50%，高镍有望提升至15-20%。\n我们建议长线把握龙头企业出海打开成长空间，中线把握二线锂电企业有望迎来更快份额增长与新客户导入契机，短线关注高景气下供需错配带来议价能力反转的材料环节，以及受益技术升级具有更高成长性的高镍三元和磷酸铁锂。\n风险\n全球新能源车增长不及预期，上游原材料价格超预期上涨。\n正文\n核心摘要\n我们认为当前时点全球动力电池产业链将迎结构性变化拐点，一方面欧美本土动力产业链的匮乏加强了对产业链本土化需求；同时，欧美主机厂也希望供应链缩短和分散化；另一方面欧美新能源车快速渗透拉动海外装机需求高增；使得过去十年全球动力产业链向东亚集中的演变格局转向全球化，我们认为中国动力产业链凭借制造和成本的优势，有望迎切入欧美本土配套带来历史机遇，我们看好国内动力和材料龙头先发优势，产业链马太效应将愈发凸显，我们建议重点把握三条主线：\n龙头出海扩产，海外需求向龙头集中，海外供应结构将迎拐点，龙头强者愈强：1）从供应全球化的角度，海外需求向龙头集中。2）从竞争格局的角度，竞争由企业演绎为产业链，利润向高壁垒环节龙头集聚。4Q20以来锂电材料各环节龙头产能供不应求，且材料端和资源端资本性支出增速显著慢于电池端，优质材料企业和关键性资源产能稀缺性凸显。有实力电池厂锁定优质材料厂产能，并布局上游关键资源，提升企业核心竞争力。从产业链利润分布看，动力电池、隔膜受益高壁垒、高集中度，获取更高利润分配；电解液经前期洗牌集中度提升明显，电解液通过前期洗牌集中度提升明显，龙头企业通过产业链纵向一体布局享受高额利润。\n看好国内份额分散化带来的二线龙头机会。我们认为随着自主品牌和新造车势力的崛起，产业链二线企业的与一线企业在国内市场的份额是逐渐缩小的。我们认为未来3年自主品牌和新造车势力包括部分合资企业将更多地采用二线企业的产品，或是通过自供来应对供应链安全和成本控制，二线企业的国内配套份额将持续提升，由于出海扩产的难度较大，二线企业的主战场仍在国内，未来国内市场将逐步走向一超多强格局。\n看好高镍和磷酸铁锂的结构性机会，重点提示新车型周期带来的高镍/磷酸铁锂投资机会：特斯拉Model3、比亚迪汉、五菱Mini等爆款车型带动铁锂乘用车结构迅速回暖，大众ID4/ID6/ID3、奔驰EQA/EQB/EQS等车型上市带动高镍放量，我们预期2021铁锂装机将有望提升至45-50%，高镍有望提升至15-20%，同时我们看好平价和供应双驱下铁锂需求将持续上行，我们上调铁锂2025年国内装机渗透率到54%，优质供给紧平衡，龙头产能释放推动业绩爆发。\n供应：产能全球化提速，海外需求向龙头集中\n产业链本土化叠加海外需求高增长，龙头加速产能出海\n欧美锂电产业链薄弱，本土化诉求增强\n全球新能源车产业链过去10年向东亚集中，过去5年再向中国集中，全球供应链的分工导致欧美在新能源等新兴产业链上出现断层，驱动欧美对产业连本土化需求增强：一方面，欧美力求培育本土化的动力和锂电材料企业；另一方面，面对短期供需缺口及产业连根基的薄弱，欧美需要引入外部企业来填补，通过市场换技术，促进本土产业链的发展；而从供应链安全的角度，欧美主机厂也希望供应链配套距离缩短和分散化；为国内动力产业链企业切入欧美本土提供了历史机遇。\n图表：欧美对产业链本土化需求趋强（截至2021年5月）\n\n资料来源：路透社，各国政府官网，中金公司研究部\n海外需求空间广阔，出海动力充沛\n伴随欧美市场的快速增长，海外将成为拉动全球装机增长的主动能；我们预计2025e全球动力装机需求达1430GWh，其中国内约428GWh，海外约1052GWh，海外需求占七成，对应2021-2025e 全球装机CAGR 中国/海外分别为38%/64%，海外增长大幅领先国内。海外动力装机需求高增带动四大材料需求提升，对应正极/负极/隔膜（涂布）/电解液 2021-2025e 需求 CAGR 分别达到61.2%/58.9%/59.4%/57.8%。海外需求的高增长给国内动力电池产业链出海提供充沛动能。\n图表：我们预测全球2025e动力装机需求1430GWh，2021-2025e CAGR 国内/海外分别为38.2%/63.8%\n\n资料来源：中汽协，EV-Sales，GGII，中金公司研究部\n图表：海外动力电池装机需求高增带动四大材料需求提升\n\n资料来源：中汽协，EV-Sales，GGII，鑫椤资讯，中金公司研究部\n海外布局窗口期已至，龙头加码海外产能布局\n2021-2023年是海外布局的关键窗口期。考虑动力电池产品认证和扩产周期长，车企通常提前5-7年开始定点，至2025年前全球动力电池需求量纲已在2020年完成定点，依次递推，我们推测下一阶段2025-2030年需求量纲将在2022-2023年定点完毕；同时，动力电池技术的迭代和持续降本也给车企带来针对存量订单重新询价定点的需求；由此，我们认为对动力电池企业而言，2021-2023年是出海布局的关键窗口期。\n龙头持续加码海外产能，国内二线出海节奏缓慢。我们观察到，国内外动力龙头企业CATL、LG Chem、松下、三星SDI、SKI加速海外建厂的节奏，截至2025年前在欧美在建及已规划的产能合计接近400GWh，而国内二线动力企业从出海规模和节奏上与龙头差距较大，我们认为主要有两点原因：1）二线企业目前主要配套自主品牌，或进入合资企业二/三供的，如大众系的国轩及万向A123、奔驰系孚能、宝马系亿纬等，相关产品商处验证期或成熟度验证周期较短，国际化车企配套经验不足，出海不具备优势；2）二线企业大多尚未盈利，海外布局存在较大资金壁垒。综上，龙头企业在产能出海上先发优势明显，而根据我们的需求测算，2025e欧美合计装机需求743GWh（预计出货量约930GWh），目前欧美本土已规划的动力产能约615GWh，仍有较大的缺口，我们预计龙头将进一步扩张，进而在全球化布局上拉大与国内二线的差距。\n图表：欧美本土动力电池产能规划（截至2021年5月）\n\n资料来源：各公司公告，中金公司研究部\n图表：二线电池企业经营现金流整体偏弱\n\n资料来源：万得资讯，公司公告，中金公司研究部\n图表：二线动力电池企业营业利润率整体偏低\n\n资料来源：万得资讯，公司公告，中金公司研究部；备注：亿纬锂能已剔除思摩尔投资收益\n二线主战国内市场，加速国内市场格局分散化\n由于二线电池厂短期出海阻力大、优势不显著，我们判断在海外定点2021-2023的关键窗口期，二线不会有大规模的产能出海；中长期二线主战场仍在国内，目前二线已切入国内自主，以及合资公司的二/三供，随着二线在自主、合资中的上量，国内格局预计会趋于分散，形成一超多强格局，我们预计龙头份额不会超过40%。\n图表：中长期国内市场动力格局预测\n\n资料来源：GGII，中金公司研究部\n二线动力企凭借性价比优势有望在部分自主品牌中获得主供位置，比如中航锂电，2020年在广汽埃安中的配套份额达到61%，超越CATL；1Q21在产业链供需偏紧的需求溢出下，配套份额进一步提升至72%。\n图表：中航锂电已在广汽埃安中取得主供位置，且配套份额持续提升\n\n资料来源：GGII，中金公司研究部\n车企入局落子动力电池最后一块版图\n伴随行业进入需求爆发期，车企与电池企业的整零关系步入进一步完善供应链分级与分散的第三阶段，出于：1） 自上而下定义电池需求，掌握电池核心Know-how；2）锁定产能，保障供应；3）引入价格竞争，推进电池降本；车企布局电池环节是趋势，包括入股、合资以及自建产能三种方式；但我们认为车企的入局并不改变头部格局：\n我们再次重申，产品性能、量产成本、系统安全以及产业链供应能力是构建动力电池产业竞争格局的核心四要素，车企无论是扶持二/三供，或者自研/自建电池技术和产能，较难短时间内与传统锂电龙头并驾齐驱，特别是在制造过程一致性Know-how积累、先进电化学体系技术、全供应链综合成本及产品良率三个方面；\n动力电池高昂的CAPEX需要规模化量纲支撑，车企自主产能扩张受限制。目前国内/海外动力电池CAPEX高昂，单GWh投资额分别约2-3亿元/4-6亿元（设备+土建），基于：1）单车带电量60KWh；2）满足车企标准化工厂30万辆/年需求；3）折旧期限10年，我们测算电池工厂年出货量需达到6-10GWh方能覆盖折旧成本，对应新能源车约10-16万产量规模；因此，我们认为只有具备规模化销量的车企才会选择自制电池产能，车子自主产能规模有限。大众在Power day上也提及，在欧洲布局的6大电池工厂合计240GWh电池产能，将会通过自建及与合作伙伴共建的方式完成。\n从目前布局的情况来看，自主部分产能规模层面仍是体系中的二/三供的角色，如大众体系的万向A123/国轩、奔驰体系的孚能等；\n由此，我们认为中长期电池专业厂和车企自建电池厂共存，车企布局电池产能将会强化动力多寡头格局，动力电池环节多寡头格局强化，驱动行业从头部到二三线的供应份额分配进一步清晰。\n图表：车企与动力电池企业合作关系演变\n\n资料来源：第一电动，GGII，中金公司研究部\n图表：车企布局电池环节规划（截至2021年5月）\n\n资料来源：公司公告，中金公司研究部\n龙头出海带动电池材料环节跟随配套，隔膜、电解液确定性高\n目前电池四大材料生产环节主要集中在中日韩，欧美本土缺少规模化的供应体系，锂电龙头欧美建厂也带动材料供应体系出海就近配套的需求。分环节看，隔膜及电解液环节出海确定，相关中国企业已规划海外产能；而正负极环节整体节奏缓慢。\n图表：四大材料环节海外产能规划（截至2021年5月）\n\n资料来源：各公司公告，中金公司研究部\n隔膜和电解液环节具备切入欧美本土配套的优势，正负极限制因素较多，短期出海阻力较大：\n隔膜及电解液环节：隔膜环节具备较高的制造壁垒和行业集中度，国内头部企业在产能、成本、核心设备技术、产品一致性上具备切入海外本土配套的竞争优势；而电解液环节经过前期洗牌，国内集中度大幅提升，国内头部企业凭借一体化布局构筑壁垒，海外竞争力明显；由此，隔膜和电解液环节头部出海有望争取到更多海外配套份额，出海主动性较强；\n正负极环节：正极环节我们分析主要受限于3个因素：1）正极环节整体壁垒不高，全球格局分散，2019 CR5 34.9%，海外市场被巴斯夫、优美科、住友等主导；中国正极企业切入欧美本土竞争激烈；2）正极欧美建厂也面临前驱体及生产设备配套的缺失；3）存在潜在的专利风险，国内正极专利布局时间较晚，目前三元和铁锂的核心专利主要掌握在海外企业手中；负极环节则受限于高能耗、高污染带来的环保及成本上的压力；整体看，正负极短期更多从经济性上考虑、选择在国内生产，除非下游客户硬性要求出海建厂；中长期我们看好具备正极中具备较高壁垒的高镍环节且形成一体化优势（布局上游矿产资源）的企业海外建厂。\n图表：国内市场四大材料环节市场格局（1-4M 21）\n\n资料来源：鑫椤资讯，中金公司研究部\n图表：动力产业链壁垒分析\n\n资料来源：鑫椤资讯，GGII，中金公司研究部\n图表：全球正极格局较分散（2019年）\n\n资料来源：GGII，鑫椤资讯，中金公司研究部\n图表：正极材料核心专利\n\n资料来源：WIOP，中金公司研究部\n跟随产能全球化浪潮，核心体系强者愈强\n基于上述逻辑，我们认为在海外动力需求起量及供应区域化的结构转型下，中国动力电池产业链凭借制造和成本上的优势，有望迎切入欧美本土、提升全球配套份额的历史机遇；海外市场产业链供给结构将迎拐点，国内电池和材料龙头有望充分享受海外高增长红利，我们看好国内电池和材料龙头出海带来中长期配套份额的提升：\n动力电池环节，我们上调LG Chem和CATL 2025e全球市场份额预期至30-35%（前值25-30%）；\n四大材料环节，我们认为隔膜和电解液环节出海具备确定性，我们看好恩捷和天赐中长期45-50%和35-40%全球市场份额；\n图表：我们上调CATL/LG Chem 2025e全球市场份额至30-35%\n\n资料来源：GGII，SNE，中金公司研究部\n行业需求快速释放带来短期供需错配，但需求向二线企业溢出不明显，进一步验证我们对龙头优势的判断\n回顾动力排产和产能利用率的变化路径，我们总体认为3Q19是产业链基本面的拐点，1Q20受疫情影响短暂下挫，2Q20下游进入复苏上行周期、带动产业链排产景气度向上，需求的迅速释放驱动动力和材料龙头产能利用率陡峭爬升，4Q20以来接近满产状态、供不应求，短期供需错配显现，但我们观察到需求溢出向二线扩散不显著，存在分化，部分切入下游高销量车型且占主供地位的二线企业配套份额提升幅度较大、享受需求溢出红利，如中航锂电，1Q21在广汽的配套份额较2020年提升11ppt，而CATL配套份额下降13%，而其他二线企业增长受行业景气度驱动、排产仍处于中低水位；整体看：\n主要动力和材料企龙头业4Q20以来平均产能利用率在70%以上（未考虑不良品），整体高于二线企业；动力、三元正极、隔膜、电解液等环节二线企业产能利用率整体偏低；\n需求向龙头集中驱动产业链各环节1Q21以来集中度进一步提升；\n我们认为行业需求未向二线溢出主要受两个因素影响：1）一线车企的二/三供（对应二线电池厂商配套）尚处产品验证或量产爬坡阶段（如大众系的万向A123/国轩，奔驰系孚能，宝马系亿纬等），溢出需求无法转化；2）在产业链的角度，产业链四大材料及上游原材料环节，由于供需的错配，使得二线的企业没有办法获得优质产业链来承接需求的溢出。我们认为，随着国内和海外需求的加速释放，会进一步加剧产业链的供需错配，二线企业在接下来的时间需要快速去争取足够产业链配套，以及完成产品及量产爬坡的验证，我们预计在2022-2023年二线迎来整体向上的拐点；而此间龙头先发出海，进一步拉大与二线在全球化配套上的差距。\n图表：产业链排产自3Q19以来拐点向上，2Q21进入高景气期\n\n资料来源：鑫椤资讯，GGII，中金公司研究部\n图表：动力和材料产业链一/二线企业产能利用率变化（2Q19-1Q21）\n\n资料来源：鑫椤资讯，GGII，中金公司研究部\n图表：产业链各环节1-4M21集中度进一步提升\n\n资料来源：鑫椤资讯，GGII，中金公司研究部\n图表：受益需求溢出，中航锂电1Q21在广汽配套份额大幅提升，其余二线企业不显著\n\n资料来源：GGII，真理研究，中金公司研究部\n图表：配套份额提升使中航锂电1-4M21产能利用率显著高于其余二线锂电企业\n\n资料来源：鑫椤资讯，中金公司研究部\n格局：竞争由企业演绎为产业链，利润向高壁垒龙头集聚\n需求端高景气下供给端压力凸显\n受新能源车销量高增速带动，锂电材料各环节开工负荷维持高位，龙头企业满产。2020年一季度春节效应叠加疫情影响，国内锂电材料各环节企业整体开工率创下近三年低点，但随着疫情缓和，下游需求回暖，各环节开工率持续攀升，至2020年四季度，磷酸铁锂、负极、三元前驱体环节开工率均创下近三年新高。截止2021年一季度末，受新能源汽车销量高位维持影响，除三元、电解液外，其余各环节整体开工率仍维持在80%左右的较高分位。从各细分环节行业内来看，龙头企业均处于满产状态。\n图表：1Q18至1Q21锂电材料开工率走势\n\n资料来源：鑫椤资讯、中金公司研究部\n注：产能采用季度算数平均值，故部分环节产能利用率超过100%。\n锂电材料环节资本性开支增速慢于下游锂电池环节。以锂电池、锂电材料、锂钴等各环节上市公司为样本，统计各环节加总CAPEX增速，可以发现自2019年以来锂电池环节CAPEX增速持续高于锂电材料和上游锂、钴等资源环节，尤其1Q21宁德时代CAPEX增速大幅攀升，我们预计年内公司在建78GWh产能有望逐步完全投产，产能同比有望实现翻倍增长。作为对比，上游资源环节CAPEX增速连续下滑，2020年以来负增长；隔膜环节19/20/1Q21 CAPEX增速仅为15%/-1%/4%大幅落后于锂电池及其余锂电材料环节；电解液、正极、前驱体、负极CAPEX增速开始跟随电池环节反弹，但绝对值上仍有较大差距。\n图表：2019年以来锂电材料及原料企业CAPEX增速整体慢于动力电池企业\n\n资料来源：公司公告、中金公司研究部\n隔膜、正极、电解液、三元前驱体等环节边际供需有望继续改善。随着2021年龙头锂电池企业产能投放完成，优质产能瓶颈打开，我们对各环节需求进行测算，并基于企业现有在建产能数据，预计2022年包括隔膜、正极、电解液、三元前驱体在内多个环节边际供需将继续改善。\n图表：2022年锂电材料新增供需预测\n\n资料来源：鑫椤资讯、中金公司研究部\n注：未统计海外材料厂扩产产能。\n合纵连横将成为未来趋势\n优质锂电材料、设备厂商产能有限背景下，有能力电池厂寻求与材料、设备厂深度绑定以保障优质供应。随着锂电池龙头产能扩张，优质锂电材料、设备产能稀缺性愈发突出，有能力锂电池企业正寻求与材料、设备厂成立合资公司或直接入股方式保障材料供应。比如亿纬锂能先后与德方纳米、贝特瑞成立合资公司，分别建设年产能10万吨磷酸铁锂正极和年产能5万吨高镍三元正极材料产能；并出资认购华友钴业非公开发行股票，有望深化与华友钴业在三元正极产业链合作。宁德时代则通过控股公司广东邦普直接布局三元正极和三元前驱体，保障三元正极供应稳定；通过入股先导智能绑定优质设备供应商；通过入股湖南裕能以及与德方纳米成立合资公司，绑定磷酸铁锂优质供应商。LG亦通过入股铜箔企业德福科技稳定核心电池材料供应。\n图表：宁德时代与中游股权合作关系\n\n资料来源：公司公告、中金公司研究部\n图表：亿纬锂能与中游股权合作关系\n\n资料来源：公司公告、中金公司研究部\n保障镍、钴、锂等资源供应重要性凸显。面对市场对于电池的需求膨胀，保证高质量交付的关键条件是原材料的稳定合规供应，电池厂与材料厂也正寻求与矿产企业的合作。全球电池龙头中，宁德时代、LGC均对正极环节把控较强，不仅自产三元正极，并通过入股上游矿产资源企业来增强对上游资源控制能力。此外，比如宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、容百科技等电池及材料企业均与资源端企业达成系列合作协议，保障资源供应。\n图表：锂电池龙头-材料-资源供应关系\n\n资料来源：公司公告，中金公司研究部\n注：以上为不完全统计，加粗为核心供应商，标红为电池企业自产。\n超额利润流向高壁垒环节龙头\n18年后锂电池、负极、隔膜、电解液环节享受超额利润分布。以锂电产业链各环节上市公司为样本，统计其锂电产业相关业务营收和毛利分布：收入端来看，2017年以后受锂、钴价格下行影响，原材料（锂、钴）及正极环节收入占比均下降明显，锂电池占比提升明显，其余环节占比相对稳定。毛利端来看，锂电池、负极环节均提升明显，隔膜、电解液经历前期洗牌后毛利占比自18年开始触底反弹；原材料端具有刚性成本支出特点，受1Q17-1Q18年锂、钴价格高位上行影响毛利占比大幅提升，随后受价格下行及低位维持影响毛利占比又大幅下降；锂电设备占比基本维持稳定。\n图表：16-20年锂电产业各环节收入占比走势\n\n资料来源：公司公告、中金公司研究部\n注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务\n图表：16-20年锂电产业各环节毛利占比走势\n\n资料来源：公司公告、中金公司研究部\n注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务\n图表：16-20年锂电产业各环节收入走势\n\n资料来源：公司公告、中金公司研究部\n注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务\n图表：16-20年锂电产业各环节毛利走势\n\n资料来源：公司公告、中金公司研究部\n注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务\n锂电池、隔膜环节ROE水平更优，抵抗行业周期能力更强。受终端消费者对新能源车平价诉求以及国内补贴退坡影响，2016-2020年产业链各环节企业整体呈现收入增速、毛利增速、毛利率同时下降的特征。基于各环节降本能力和议价能力不同，从ROE视角观察，动力电池和隔膜环节ROE整体高于其余环节，同时下行幅度明显小于其余环节，验证其高壁垒特征。\n图表：17-20年锂电产业各环节收入增速\n\n资料来源：公司公告、中金公司研究部\n注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务\n图表：17-20年锂电产业各环节毛利增速\n\n资料来源：公司公告、中金公司研究部\n注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务\n图表：16-20年锂电产业各环节毛利率走势\n\n资料来源：公司公告、中金公司研究部\n注：仅考虑上市公司锂电池产业相关业务\n图表：2017-2020年锂电产业各环节扣非平均ROE走势，电池、隔膜优于其余环节\n\n资料来源：公司公告、中金公司研究部\n高壁垒环节龙头集中度持续提升，有望进一步催化产业链议价能力提升。从各环节CR3集中度绝对值看，动力电池、隔膜、磷酸铁锂环节基础更好，但走势不尽相同：隔膜集中度持续提升；动力电池头部企业受海外电池厂及二线电池厂崛起冲击，2020年集中度出现下滑；磷酸铁锂虽然集中度较高，但格局波动加大，龙头公司地位并不稳固，并且CR3集中度呈现下滑态势。其余环节中，电解液经历行业洗牌，集中度得到显著提升，并带来议价能力提升；三元正极受益高镍化进程，掌握高镍先发优势企业市场份额提升明显，并且受益于高镍产品更高售价，带动CR3按产值集中度持续提升，但绝对值仍大幅落后于其余各环节；三元前驱体以2019年为拐点，在此之前CR3集中度提升明显，而后随着华友钴业崛起集中度出现波动，但若以CR5为参照，18年以来集中度仍呈现上升趋势；负极格局基本维持稳定。\n图表：2018年-2021年前四月锂电产业各环节CR3按产值集中度走势\n\n资料来源：鑫椤资讯、中金公司研究部\n注：动力电池按装机量统计集中度，且不包含2021年1-4月数据。\n技术：继续看好高镍和磷酸铁锂结构性机会\n平价需求提速，LFP渗透率加速提升\nLFP短续航里程具有性价比优势：当前LFP市场均价接近600元/kWh，结合CTP可满足一般A级车最高约500km的需求。根据鑫椤资讯数据与我们测算，当前铁锂电池的价格与成本均与三元相差约20%左右。\n铁锂适合于一般车型500km以下的里程。参考宁德时代向特斯拉供应的LFP电池，相对标准的方形模组的体积成组率约为50%，考虑普通CTP能提升至60%（比亚迪刀片我们测算体积利用率约70%），在一定的电耗指标假设下，我们可以测算得LFP电池在普通模组/CTP下所能达到的最大NEDC里程约为400-500km。\n铁锂中期降本潜力较大。中国的平均乘用车成交价约为15万元（含税），自主品牌2017年约60%的车型为8万元以下。由此，中国大众范围的油电平价或需要自主品牌将电动车的价格下沉到10万元附近甚至以下，按400km/500km的里程情景，对应的百公里车价需要到2.5/2万元的级别。同时在15万元以上车型，通过CTP技术，同样可以实现400-500km乘用车价格的进一步下探。我们认为500km乘用车使用LFP电池的成本在2021/2025/2030年可分别为4.4/3.2/2.9万元，使得针对大众的车型将具备较好的性价比。\n图表： NEDC 500km乘用车电池系统成本测算\n\n资料来源：GGII，中金公司研究部\nLFP国内市场渗透提速，海外市场有望迎转机。国内商用车和专用车自2018年以来已率先切换为LFP，乘用车市场在特斯拉Model3标续版、比亚迪汉、五菱Mini等爆款车型带动下，驱动铁锂自3Q20以来渗透率快速提升、1Q21达到新高33%，国内总装机渗透率达40%；随着小鹏P7、特斯拉Model Y铁锂版车型陆续上市，有望进一步带动铁锂在乘用车结构回暖，我们预计铁锂渗透率有望提升至45-50%。与此同时，铁锂在海外市场迎来转机，一方面特斯拉铁锂车型已成功出口欧洲，另一方面戴姆勒/大众等一线国际车企在其投资者交流中已提及未来将在其入门级车型中使用LFP电池，有望带动中长期铁锂在海外市场发展；LFP电池1-3Q20国内CR3市场份额高达88%，三元仅73%。海外一线企业若在部分产品中切换使用LFP电池，我们认为将更为利好于国内前三的铁锂供应商。\n图表： 铁锂电池市场集中度高于其它类型电池（2020年）\n\n资料来源：GGII，中金公司研究部\n图表：铁锂自3Q20以来在新能源乘用车领域快速渗透，1Q21达到33%\n\n资料来源：GGII，真理研究，中金公司研究部\n长里程平价需求下，高镍三元占优\n长续航场景下产品力提升：高镍路线可兼顾提升续航和降低电耗，从而提升整车产品性能，目前装配宁德时代NCM811锂电的车型，国内品牌的系统能量密度一般可达170Wh/kg以上，对应续航里程最高可达近700km。\n中长期高镍主导成本下降：为实现三元电池2025年100美元/kWh及以下的度电价格，动力电池依旧需要进一步成本的下降，高镍材料的使用可以带来四大材料各环节用量的进一步下降（原理方面来说，由于正极克容量的提升，使得正极涂布面积下降，对应使得极片面积、隔膜面积及电解液量下降）。我们测算，从NCM523至NCM811，每度电正极材料用量/极片面积/隔膜面积，将分别下降17%左右，若各环节的价格与NCM523相近，我们预估大规模量产后电芯成本可直接下降10%左右。\n图表： 高镍应用将直接带来各环节材料用量的下降，以推动成本下降\n\n资料来源：GGII，中金公司研究部\n图表： 理想情况下，高镍技术有望在2025年带来度电成本较NCM523 12%的下降\n\n资料来源：GGII，中金公司研究部\n动力龙头推进高镍技术发展\n宁德时代推动国内NCM811电池大规模应用。宁德时代从2019年4月开始逐步开始量产装机NCM811电池，最早的客户群主要是宝马的PHEV与广汽的AionS，3Q19客户群拓展至威马、东风、蔚来、奔驰、吉利、小鹏，至2020年，主要的供应客户新增大众、爱驰、哪吒、零跑汽车。\n海外LG Chem、SKI、松下均坚定高镍技术路径。其中LG Chem已于波兰工厂量产NCM712，松下已大规模应用NCA多年，同样坚定于高镍锂电的应用与发展，三星SDI在下一代Gen.5也将首次应用到高镍9系NCA。\n中高端车型密集搭载高镍电池，有望带动高镍三元进一步放量。在2021年4月的上海车展上，我们梳理搭载高镍三元材料共计35款车型，覆盖奔驰、宝马外资豪华车品牌，蔚来、小鹏等国内造车新势力，以及一汽红旗、长城等传统主机厂，开启新一轮高镍新车型周期，随着2021年内大众ID4、ID6、ID3，奔驰EQA、EQB、EQS等优质车型上市，有望带动高镍三元进一步放量。\n投资策略：短期把握供需错配，中长期关注集中度提升和技术升级\n我们建议：1）短线关注高景气下供需错配带来议价能力反转的材料环节，以及受益技术升级和新车周期且具有更高成长性的高镍三元和磷酸铁锂；2）中线把握二线锂电企业有望迎来更快份额增长与新客户导入契机；3）长线把握动力和材料龙头企业出海打开成长空间。\n动力电池：把握龙头出海以及二线电池崛起\n全球动力电池需求转向海外趋势下，动力电池出海顺畅环节的龙头企业有望充分受益，驱动远期份额预期上行。切入海外主机厂的二线锂电企业有望迎来更快份额增长与新客户导入契机。\n正极：高镍、铁锂受益技术升级迎阿尔法机遇\n我们认为电化学行业是在配方试错中稳健发展的行业，成本和能量密度始终为行业的主要矛盾，但在不同阶段和不同领域的表现形式有所差异。就目前而言，高镍凭借能量密度优势在高端乘用车市场占据主导地位，而铁锂则凭借成本、循环性能优势在中低端车用市场以及储能领域成为首要选择。高镍和铁锂二者各有所需，逐步形成“上顶下沉”的格局。\n高镍：高镍大势所趋，看好龙头高镍企业份额提升\n高镍是实现量产NEDC里程达到600Km以上的主流技术路线。对于市场担忧较多的成本问题，我们认为不能僵化地看待材料的单KWh成本，也同样需要从车企角度考虑装车成本。一方面，随着高镍对于能量密度的进一步提升以及材料用量减少和自身降本推进，中长期来讲，高镍仍然有望在电池系统级成本上接近铁锂；另一方面高镍材料本身对于整车能耗也有较好的提升。根据鑫椤锂电数据，2020年高镍市占率为24.3%，3M21期间上升至31.9%，首次突破三成，高镍正在加速成长。\n高镍材料的生产难度远高于中低镍材料，龙头高镍企业具有更强盈利能力和议价权。一方面，高镍材料的生产过程中需要使用腐蚀性更强的氢氧化锂、还需在低温纯氧的环境中煅烧，对于产线设备的耐腐蚀性和封闭性要求更高；另一方面，高镍三元也需要搭配使用专用电解液和涂覆隔膜。因此高镍参与者较少，格局更优，2020年期间高镍CR3为90%。\n磷酸铁锂：铁锂需求提振下铁锂受益于议价能力反转，而长期铁锂龙头有望强者恒强\n当前铁锂依靠成本、安全优势和CTP技术提升能量密度后在中低端续航领域的乘用车方面占据相对优势，随着Model3铁锂版、比亚迪“汉”、宏光 mini EV 等爆款车型放量铁锂需求快速提振。需求复苏下，行业也逐步摆脱了去年疫情影响下主要企业纷纷降价争夺市场份额带来的负面影响，价格逐步回暖，主要企业1Q21期间实现扭亏为盈。\n磷酸铁锂的核心优势在于价格低廉，而规模效应下行业有望强者恒强。铁锂的制程工艺分为固相法和液相法，德方纳米主要采用液相法并通过减少二次加工环节的方法得到成本低廉的铁锂产品；而贝特瑞等其他企业主要采用固相法，其铁锂产品压实密度更优但成本略高。在需求大幅提振下，铁锂企业也纷纷大幅加码产能建设。\n隔膜：格局最优、壁垒最高，短期供需偏紧驱动价格坚挺\n短期内新增产能有限，供需偏紧驱动价格坚挺。隔膜价格从2018年初的约4元/㎡大幅下降至2020年的1.5元/㎡以下，期间厂商盈利能力下降资本开支缩减，致使2020年以来新增产能投放较少，2021年仅有恩捷股份、星源材质、湖南中锂有少量新产能释放。目前隔膜行业整体维持紧平衡，价格已步入平台期。2020年下半年至2021年上半年，众多头部隔膜厂商规划新产能，但隔膜扩产时间周期常在1.5年以上，且目前上游设备供应紧张限制隔膜行业扩产，我们预计至2022年年底前隔膜行业将维持供需偏紧态势，支撑隔膜挺价。\n电解液：格局改善带来议价能力提升，龙头一体化有望享受超额收益\n六氟磷酸锂供需错配价格大幅上涨，带动电解液涨价。六氟磷酸锂为电解液中的电解质锂盐，成本占比近50%，扩产周期在1年以上，具有较强的周期属性。3Q20以来，受终端需求驱动，六氟磷酸锂价格从底部约7万元/吨上涨至目前的27万元/吨，并带动电解液从3.7万元/吨上涨至6.8万元/吨。受六氟产能建设及爬坡周期较长的影响，我们预计今年年底前六氟价格将继续保持稳中有升，并带动电解液涨价，2022年后，随天赐、多氟多、永太高新等新产能陆续投放爬坡，六氟及电解液价格或将出现回落。\n负极：龙头一体化布局构建护城河\n负极价格下滑为大势所趋，成本管控成为负极厂商角逐的焦点，龙头企业自建石墨化产能以增厚利润。在动力电池降本的需求下，负极价格也大幅下滑，月均价从2017年初的6.3万元/吨下滑33%至3M21的4.3万元/吨。针状焦和石墨化分别占据负极成本25%和34%，是成本控制关键。石墨化多以委外加工方式生产，但随着其他工序日渐成熟，石墨化工序直接影响人造石墨产品的质量和性能，且石墨化外协和自制成本差异较大，龙头企业纷纷加码一体化布局以期压缩成本并提高市场份额。\n内蒙能耗双控，石墨化自制企业优势凸显。由于内蒙古电价低廉，大量石墨电极、负极材料、石墨化企业纷纷在内蒙建设产能，据百川盈孚统计，2020年中国锂电负极石墨化产能约65.8万吨，其中内蒙地区石墨化产能27.1万吨，约占比41%。但今年以来，内蒙发改委提出加强能源管控，限电比例约为20%-50%，影响约5-14万吨石墨化产能。在此之下，石墨化产能供应明显偏紧，且加工费已经从2020年底的1.5万吨，上涨至今年4月底的1.6万吨。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":58,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":139487216,"gmtCreate":1621650418935,"gmtModify":1704361037137,"author":{"id":"3569034930679856","authorId":"3569034930679856","authorIdStr":"3569034930679856","name":"BP小林","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ab11857f8510820e3bc13bd0a9bd1bcb","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569034930679856"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/139487216","repostId":"1165089382","repostType":4,"repost":{"id":"1165089382","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1621647436,"share":"https://ttm.financial/m/news/1165089382?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-22 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>一位议员预测，随着最近几周加密货币市场令人难以置信的波动，议员们可能会像其他人一样关注价格走势，但不太可能很快采取行动。“我的大多数同事对加密货币没有深入的了解，”众议员吉姆·希姆斯（康涅狄格州民主党）在周五接受雅虎金融采访时说。</p><p>即使他对议员的预测被证明是正确的，分析人士也担心近期会有其它形式的政府监管。美联储主席鲍威尔最近表示，美联储可能会进一步参与数字美元的领域。本周，中国表示，它禁止金融机构和支付公司提供与加密货币相关的服务。</p><p><b>拜登“妥协”，美国经济前景会受什么影响</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfc8567383db215bd1e8233a9aeaf7ce\" tg-width=\"767\" tg-height=\"534\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>白宫新闻秘书周五告诉记者，拜登政府已经向共和党人提供了一项1.7万亿美元的基础设施提案，低于原定的2.3万亿美元。该计划减少了对宽带的资金，以匹配共和党的提议，并减少了对道路、桥梁和主要项目的资金，以“更接近”共和党的计划。</p><p>该提案还将删除一些与研发、供应链和制造业有关的提案，这些提案可能会在《无尽边境法案》中解决。</p><p>共和党人最初提出了一项5680亿美元的计划，并在本周早些时候会见了白宫官员，以继续谈判。</p><p><b>美国证券交易委员会批准了纳斯达克提出的IPO替代方案</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/089116a53dd41f26a3375e88e7f81c13\" tg-width=\"855\" tg-height=\"542\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>美国证券交易委员会(SEC)已经批准了纳斯达克公司的一项提议，允许各公司通过直接上市来筹集资金。</p><p>在5月19日的一份文件中，美国证券交易委员会表示，纳斯达克提议的规则变更符合监管机构的规则和法规，作为传统的首次公开发行，可能对投资者有利。</p><p>这一举措对交易所运营商来说是一个巨大的突破，它一直在推动公司筹集资金的替代方案。</p><p><b>MarketWatch：通货膨胀恐慌？当涨价潮出现时，表现最好和最差的股票会是谁</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19d8a6e1e56114689279e7834cbe6788\" tg-width=\"800\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>一些分析师称40年来最大的通胀恐慌已经到来，此时，股市投资者可以查看一下历史记录，看看价格上涨时什么股票表现较好。</p><p>其中一些研究结果是直观的：与经济周期关系更紧密、最适合传递价格上涨、保持利润的公司的股票，可以在通货膨胀上升的时期蓬勃发展。</p><p>随着通胀预期的上升，对利率更敏感的公司，被认为更有可能遭受影响，至少相对于那些周期更大的公司是这样。总的来说，股票是一种“真正的资产”，这意味着在一切平等的情况下，它们应该随着通货膨胀的上升而上升。但业绩最终可能取决于围绕价格上涨的更广泛的经济背景。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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09:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>全球财经媒体聚焦的头条新闻主要有：</b></p><blockquote><b>1、雅虎金融：加密货币暴涨暴跌，国会会否采取行动？</b></blockquote><blockquote><b>2、雅虎财经：拜登向共和党人提供了“缩水”版刺激计划</b></blockquote><blockquote><b>3、路透：美国证券交易委员会批准了纳斯达克提出的新型IPO方案</b></blockquote><blockquote><b>4、MarketWatch：</b> <b>通货膨胀恐慌？当涨价潮出现时，表现最好和最差的股票会是谁</b></blockquote><p></p><p><b>国会议员：“我的大多数同事都对加密货币并没有深刻的了解。”</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4df46ffeb85e4e9207db0603563cf08\" tg-width=\"825\" tg-height=\"557\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>一位议员预测，随着最近几周加密货币市场令人难以置信的波动，议员们可能会像其他人一样关注价格走势，但不太可能很快采取行动。“我的大多数同事对加密货币没有深入的了解，”众议员吉姆·希姆斯（康涅狄格州民主党）在周五接受雅虎金融采访时说。</p><p>即使他对议员的预测被证明是正确的，分析人士也担心近期会有其它形式的政府监管。美联储主席鲍威尔最近表示，美联储可能会进一步参与数字美元的领域。本周，中国表示，它禁止金融机构和支付公司提供与加密货币相关的服务。</p><p><b>拜登“妥协”，美国经济前景会受什么影响</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfc8567383db215bd1e8233a9aeaf7ce\" tg-width=\"767\" tg-height=\"534\" 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通货膨胀恐慌？当涨价潮出现时，表现最好和最差的股票会是谁国会议员：“我的大多数同事都对加密货币并没有深刻的了解。”一位议员预测，随着最近几周加密货币市场令人难以置信的波动，议员们可能会像其他人一样关注价格走势，但不太可能很快采取行动。“我的大多数同事对加密货币没有深入的了解，”众议员吉姆·希姆斯（康涅狄格州民主党）在周五接受雅虎金融采访时说。即使他对议员的预测被证明是正确的，分析人士也担心近期会有其它形式的政府监管。美联储主席鲍威尔最近表示，美联储可能会进一步参与数字美元的领域。本周，中国表示，它禁止金融机构和支付公司提供与加密货币相关的服务。拜登“妥协”，美国经济前景会受什么影响白宫新闻秘书周五告诉记者，拜登政府已经向共和党人提供了一项1.7万亿美元的基础设施提案，低于原定的2.3万亿美元。该计划减少了对宽带的资金，以匹配共和党的提议，并减少了对道路、桥梁和主要项目的资金，以“更接近”共和党的计划。该提案还将删除一些与研发、供应链和制造业有关的提案，这些提案可能会在《无尽边境法案》中解决。共和党人最初提出了一项5680亿美元的计划，并在本周早些时候会见了白宫官员，以继续谈判。美国证券交易委员会批准了纳斯达克提出的IPO替代方案美国证券交易委员会(SEC)已经批准了纳斯达克公司的一项提议，允许各公司通过直接上市来筹集资金。在5月19日的一份文件中，美国证券交易委员会表示，纳斯达克提议的规则变更符合监管机构的规则和法规，作为传统的首次公开发行，可能对投资者有利。这一举措对交易所运营商来说是一个巨大的突破，它一直在推动公司筹集资金的替代方案。MarketWatch：通货膨胀恐慌？当涨价潮出现时，表现最好和最差的股票会是谁一些分析师称40年来最大的通胀恐慌已经到来，此时，股市投资者可以查看一下历史记录，看看价格上涨时什么股票表现较好。其中一些研究结果是直观的：与经济周期关系更紧密、最适合传递价格上涨、保持利润的公司的股票，可以在通货膨胀上升的时期蓬勃发展。随着通胀预期的上升，对利率更敏感的公司，被认为更有可能遭受影响，至少相对于那些周期更大的公司是这样。总的来说，股票是一种“真正的资产”，这意味着在一切平等的情况下，它们应该随着通货膨胀的上升而上升。但业绩最终可能取决于围绕价格上涨的更广泛的经济背景。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":27,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":108870133,"gmtCreate":1620014515622,"gmtModify":1704337391999,"author":{"id":"3569034930679856","authorId":"3569034930679856","authorIdStr":"3569034930679856","name":"BP小林","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ab11857f8510820e3bc13bd0a9bd1bcb","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569034930679856"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/108870133","repostId":"1176906274","repostType":4,"repost":{"id":"1176906274","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1619999127,"share":"https://ttm.financial/m/news/1176906274?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-03 07:45","market":"hk","language":"zh","title":"本周前瞻：关注印度疫情！美国4月非农或爆表","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1176906274","media":"老虎资讯综合","summary":"事件方面：七国集团(G7)举行外长会议、拜登推进大规模政府开支议程、美联储多名官员将发表讲话、印度疫情等。经济数据方面：美国非农就业数据将登场，美国ISM制造业和非制造业PMI、中国进出口和社融。财报","content":"<blockquote>事件方面：七国集团(G7)举行外长会议、拜登推进大规模政府开支议程、美联储多名官员将发表讲话、印度疫情等。</blockquote><blockquote>经济数据方面：美国非农就业数据将登场，美国ISM制造业和非制造业PMI、中国进出口和社融。</blockquote><blockquote>财报方面：Uber、Lyft、PayPal、百威亚太、辉瑞制药、动视暴雪、通用汽车、Moderna等财报来袭。</blockquote><blockquote>新股方面：京东物流已通过港交所上市聆讯，预计最快5月在香港上市。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46fc9ee2e7c851ee67790b2c036455f7\" tg-width=\"1388\" tg-height=\"750\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周一(5月3日)、周二(5月4日)关键词：美国ISM制造业</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1996f65c6a6fc5870b20649bb3bd8582\" tg-width=\"620\" tg-height=\"363\" referrerpolicy=\"no-referrer\">美国制造业活动强劲，白宫出台1.9万亿美元大规模新冠疫情救援计划，和疫苗接种推进，提振了经济。根据美国疾病控制和预防中心(CDC)的数据，超过一半的美国成年人至少接种了一剂疫苗。三分之一的美国成年人完全接种疫苗。这一点，再加上财政刺激，为更广泛的复工复产创造了条件。</p><p>但由于经济重新开放导致国内需求激增，疫情中断了工厂及其供应商的劳动力供应，导致原材料和其他生产投入的价格上涨，制造商越来越难以获取原材料和其他生产投入，可能在未来几个月令动能放缓。</p><p>5月3日起，携程集团-S将被纳入港股互联网指数。蔚来汽车将于5月6日下午4点举行挪威战略发布会，意味着下半年进军欧洲市场的动作即将正式落地。</p><p><b>周三(5月5日)关键词：美国ADP、美国ISM非制造业、EIA</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce6149208773691617ea5aa9fb8f57f8\" tg-width=\"620\" tg-height=\"305\" referrerpolicy=\"no-referrer\">美国3月零售销售跃升至创纪录高位，3月CPI创下逾八年半以来最大涨幅，3月新屋销售反弹幅度大于预期。需求方面多项数据表现良好，巩固了第一季度经济强劲增长的预期，并为经济可能出现近40年来最好表现奠定基础。</p><p>新冠疫情是美国房地产行业的福音，市场对低人口密度区域的住宅和办公楼需求激增，抵押贷款利率处在历史较低水平，也对此起到了积极促进作用。不过需求激增使房屋库存创下历史新低，同时木材价格飞涨威胁着美国住房市场的上升势头。在新冠疫情导致的严重经济衰退中，美国房地产市场一直是最靓丽的明星之一。</p><p>总统拜登已经宣布，计划在未来10年内花费约2万亿美元更新道路、桥梁等基础设施。但是大规模财政刺激措施可能会使经济面临产能瓶颈，并加剧通货膨胀。</p><p>据美国美国能源信息署(EIA)数据，美国每日汽油需求为910万桶，创去年8月以来最高。据睿咨得能源(Rystad&nbsp;Energy)，美国占全球乘用车燃料需求的31%。美国已有逾四分之一的人口完成疫苗接种，人们外出增加。</p><p><b>周四(5月6日)关键词：英国央行决议、美国初请</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f5633111000a3a12e70bd85f609833f\" tg-width=\"620\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\">英国工业联盟(CBI)表示，英国制造商4月对经济出现反弹的预期升至48年来最高水平，因英国经济开始从新冠疫情导致的衰退中复苏。CBI称其对制造商的季度调查还显示，投资和招聘计划出现复苏，对成本上升的担忧持续存在。</p><p>英国央行副行长布罗德本特在上周发表的评论中说，至少在接下来的几个季度中，经济将实现非常快速的增长，尤其是因为人们的储蓄将变得更少。</p><p>布罗德本特在接受采访时说，由于家庭也将支出拓展到非民生领域，因此通缩影响也在减小，“当需求发生变化时，某些领域、尤其是因为某些特殊原因导致供应受限的领域会遇到瓶颈。”</p><p><b>周五(5月7日)、周六(5月8日)关键词：中国贸易帐、美国非农、中国社融</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf2a6dd4451c0fe1475d155fd16b0447\" tg-width=\"620\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\">美联储本周对美国经济复苏和抗疫之战持更加乐观的态度，但表示，鉴于仍有这么多工人因疫情而失业，现在考虑逐步撤走紧急援助还为时过早。主席鲍威尔称：“就业岗位较2020年2月少了850万个，我们距离实现目标还有很长的路要走……这需要一些时间。”</p><p>美国3月非农就业岗位增幅创逾七个月最多，因更多美国民众接种疫苗，且政府发放额外大流行救援资金，标志着今年美国经济可能创下几十年来最强劲表现。但这只是朝着美联储设定的门槛迈出了一小步，距离美联储需要考虑缩减大规模经济刺激措施的程度仍然很远。</p><p>今年一季度，中国外贸进出口实现“开门红”，进出口同比增长近三成，贸易顺差扩大7倍。中国外贸继续保持去年下半年以来持续向好的势头，为今年全年外贸“量稳质升”开了一个好头，这是多方面因素综合作用的结果。</p><p>交易所方面，A股5月1日到5日休市5天，港股5月1日到2日周末休市，5月3号到5号正常开市。南向港股通将于4月29日（星期四）至5月5日（星期三）暂停交易；北向沪股通和深股通则于5月3日（星期一）至5月5日（星期三）暂停交易。5月6日（星期四），沪深港通将如常开通。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>本周前瞻：关注印度疫情！美国4月非农或爆表</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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07:45</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>事件方面：七国集团(G7)举行外长会议、拜登推进大规模政府开支议程、美联储多名官员将发表讲话、印度疫情等。</blockquote><blockquote>经济数据方面：美国非农就业数据将登场，美国ISM制造业和非制造业PMI、中国进出口和社融。</blockquote><blockquote>财报方面：Uber、Lyft、PayPal、百威亚太、辉瑞制药、动视暴雪、通用汽车、Moderna等财报来袭。</blockquote><blockquote>新股方面：京东物流已通过港交所上市聆讯，预计最快5月在香港上市。</blockquote><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/46fc9ee2e7c851ee67790b2c036455f7\" tg-width=\"1388\" tg-height=\"750\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>周一(5月3日)、周二(5月4日)关键词：美国ISM制造业</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1996f65c6a6fc5870b20649bb3bd8582\" tg-width=\"620\" tg-height=\"363\" referrerpolicy=\"no-referrer\">美国制造业活动强劲，白宫出台1.9万亿美元大规模新冠疫情救援计划，和疫苗接种推进，提振了经济。根据美国疾病控制和预防中心(CDC)的数据，超过一半的美国成年人至少接种了一剂疫苗。三分之一的美国成年人完全接种疫苗。这一点，再加上财政刺激，为更广泛的复工复产创造了条件。</p><p>但由于经济重新开放导致国内需求激增，疫情中断了工厂及其供应商的劳动力供应，导致原材料和其他生产投入的价格上涨，制造商越来越难以获取原材料和其他生产投入，可能在未来几个月令动能放缓。</p><p>5月3日起，携程集团-S将被纳入港股互联网指数。蔚来汽车将于5月6日下午4点举行挪威战略发布会，意味着下半年进军欧洲市场的动作即将正式落地。</p><p><b>周三(5月5日)关键词：美国ADP、美国ISM非制造业、EIA</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce6149208773691617ea5aa9fb8f57f8\" tg-width=\"620\" tg-height=\"305\" referrerpolicy=\"no-referrer\">美国3月零售销售跃升至创纪录高位，3月CPI创下逾八年半以来最大涨幅，3月新屋销售反弹幅度大于预期。需求方面多项数据表现良好，巩固了第一季度经济强劲增长的预期，并为经济可能出现近40年来最好表现奠定基础。</p><p>新冠疫情是美国房地产行业的福音，市场对低人口密度区域的住宅和办公楼需求激增，抵押贷款利率处在历史较低水平，也对此起到了积极促进作用。不过需求激增使房屋库存创下历史新低，同时木材价格飞涨威胁着美国住房市场的上升势头。在新冠疫情导致的严重经济衰退中，美国房地产市场一直是最靓丽的明星之一。</p><p>总统拜登已经宣布，计划在未来10年内花费约2万亿美元更新道路、桥梁等基础设施。但是大规模财政刺激措施可能会使经济面临产能瓶颈，并加剧通货膨胀。</p><p>据美国美国能源信息署(EIA)数据，美国每日汽油需求为910万桶，创去年8月以来最高。据睿咨得能源(Rystad&nbsp;Energy)，美国占全球乘用车燃料需求的31%。美国已有逾四分之一的人口完成疫苗接种，人们外出增加。</p><p><b>周四(5月6日)关键词：英国央行决议、美国初请</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f5633111000a3a12e70bd85f609833f\" tg-width=\"620\" tg-height=\"230\" referrerpolicy=\"no-referrer\">英国工业联盟(CBI)表示，英国制造商4月对经济出现反弹的预期升至48年来最高水平，因英国经济开始从新冠疫情导致的衰退中复苏。CBI称其对制造商的季度调查还显示，投资和招聘计划出现复苏，对成本上升的担忧持续存在。</p><p>英国央行副行长布罗德本特在上周发表的评论中说，至少在接下来的几个季度中，经济将实现非常快速的增长，尤其是因为人们的储蓄将变得更少。</p><p>布罗德本特在接受采访时说，由于家庭也将支出拓展到非民生领域，因此通缩影响也在减小，“当需求发生变化时，某些领域、尤其是因为某些特殊原因导致供应受限的领域会遇到瓶颈。”</p><p><b>周五(5月7日)、周六(5月8日)关键词：中国贸易帐、美国非农、中国社融</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf2a6dd4451c0fe1475d155fd16b0447\" tg-width=\"620\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\">美联储本周对美国经济复苏和抗疫之战持更加乐观的态度，但表示，鉴于仍有这么多工人因疫情而失业，现在考虑逐步撤走紧急援助还为时过早。主席鲍威尔称：“就业岗位较2020年2月少了850万个，我们距离实现目标还有很长的路要走……这需要一些时间。”</p><p>美国3月非农就业岗位增幅创逾七个月最多，因更多美国民众接种疫苗，且政府发放额外大流行救援资金，标志着今年美国经济可能创下几十年来最强劲表现。但这只是朝着美联储设定的门槛迈出了一小步，距离美联储需要考虑缩减大规模经济刺激措施的程度仍然很远。</p><p>今年一季度，中国外贸进出口实现“开门红”，进出口同比增长近三成，贸易顺差扩大7倍。中国外贸继续保持去年下半年以来持续向好的势头，为今年全年外贸“量稳质升”开了一个好头，这是多方面因素综合作用的结果。</p><p>交易所方面，A股5月1日到5日休市5天，港股5月1日到2日周末休市，5月3号到5号正常开市。南向港股通将于4月29日（星期四）至5月5日（星期三）暂停交易；北向沪股通和深股通则于5月3日（星期一）至5月5日（星期三）暂停交易。5月6日（星期四），沪深港通将如常开通。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ab208f7e4d4d1893e8adecc88bea6b97","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1176906274","content_text":"事件方面：七国集团(G7)举行外长会议、拜登推进大规模政府开支议程、美联储多名官员将发表讲话、印度疫情等。经济数据方面：美国非农就业数据将登场，美国ISM制造业和非制造业PMI、中国进出口和社融。财报方面：Uber、Lyft、PayPal、百威亚太、辉瑞制药、动视暴雪、通用汽车、Moderna等财报来袭。新股方面：京东物流已通过港交所上市聆讯，预计最快5月在香港上市。周一(5月3日)、周二(5月4日)关键词：美国ISM制造业美国制造业活动强劲，白宫出台1.9万亿美元大规模新冠疫情救援计划，和疫苗接种推进，提振了经济。根据美国疾病控制和预防中心(CDC)的数据，超过一半的美国成年人至少接种了一剂疫苗。三分之一的美国成年人完全接种疫苗。这一点，再加上财政刺激，为更广泛的复工复产创造了条件。但由于经济重新开放导致国内需求激增，疫情中断了工厂及其供应商的劳动力供应，导致原材料和其他生产投入的价格上涨，制造商越来越难以获取原材料和其他生产投入，可能在未来几个月令动能放缓。5月3日起，携程集团-S将被纳入港股互联网指数。蔚来汽车将于5月6日下午4点举行挪威战略发布会，意味着下半年进军欧洲市场的动作即将正式落地。周三(5月5日)关键词：美国ADP、美国ISM非制造业、EIA美国3月零售销售跃升至创纪录高位，3月CPI创下逾八年半以来最大涨幅，3月新屋销售反弹幅度大于预期。需求方面多项数据表现良好，巩固了第一季度经济强劲增长的预期，并为经济可能出现近40年来最好表现奠定基础。新冠疫情是美国房地产行业的福音，市场对低人口密度区域的住宅和办公楼需求激增，抵押贷款利率处在历史较低水平，也对此起到了积极促进作用。不过需求激增使房屋库存创下历史新低，同时木材价格飞涨威胁着美国住房市场的上升势头。在新冠疫情导致的严重经济衰退中，美国房地产市场一直是最靓丽的明星之一。总统拜登已经宣布，计划在未来10年内花费约2万亿美元更新道路、桥梁等基础设施。但是大规模财政刺激措施可能会使经济面临产能瓶颈，并加剧通货膨胀。据美国美国能源信息署(EIA)数据，美国每日汽油需求为910万桶，创去年8月以来最高。据睿咨得能源(Rystad Energy)，美国占全球乘用车燃料需求的31%。美国已有逾四分之一的人口完成疫苗接种，人们外出增加。周四(5月6日)关键词：英国央行决议、美国初请英国工业联盟(CBI)表示，英国制造商4月对经济出现反弹的预期升至48年来最高水平，因英国经济开始从新冠疫情导致的衰退中复苏。CBI称其对制造商的季度调查还显示，投资和招聘计划出现复苏，对成本上升的担忧持续存在。英国央行副行长布罗德本特在上周发表的评论中说，至少在接下来的几个季度中，经济将实现非常快速的增长，尤其是因为人们的储蓄将变得更少。布罗德本特在接受采访时说，由于家庭也将支出拓展到非民生领域，因此通缩影响也在减小，“当需求发生变化时，某些领域、尤其是因为某些特殊原因导致供应受限的领域会遇到瓶颈。”周五(5月7日)、周六(5月8日)关键词：中国贸易帐、美国非农、中国社融美联储本周对美国经济复苏和抗疫之战持更加乐观的态度，但表示，鉴于仍有这么多工人因疫情而失业，现在考虑逐步撤走紧急援助还为时过早。主席鲍威尔称：“就业岗位较2020年2月少了850万个，我们距离实现目标还有很长的路要走……这需要一些时间。”美国3月非农就业岗位增幅创逾七个月最多，因更多美国民众接种疫苗，且政府发放额外大流行救援资金，标志着今年美国经济可能创下几十年来最强劲表现。但这只是朝着美联储设定的门槛迈出了一小步，距离美联储需要考虑缩减大规模经济刺激措施的程度仍然很远。今年一季度，中国外贸进出口实现“开门红”，进出口同比增长近三成，贸易顺差扩大7倍。中国外贸继续保持去年下半年以来持续向好的势头，为今年全年外贸“量稳质升”开了一个好头，这是多方面因素综合作用的结果。交易所方面，A股5月1日到5日休市5天，港股5月1日到2日周末休市，5月3号到5号正常开市。南向港股通将于4月29日（星期四）至5月5日（星期三）暂停交易；北向沪股通和深股通则于5月3日（星期一）至5月5日（星期三）暂停交易。5月6日（星期四），沪深港通将如常开通。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":341599387,"gmtCreate":1617838621549,"gmtModify":1704703691528,"author":{"id":"3569034930679856","authorId":"3569034930679856","authorIdStr":"3569034930679856","name":"BP小林","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ab11857f8510820e3bc13bd0a9bd1bcb","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569034930679856"},"themes":[],"htmlText":"Good","listText":"Good","text":"Good","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/341599387","repostId":"2125072521","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":8,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9938438268,"gmtCreate":1662646995654,"gmtModify":1676537109447,"author":{"id":"3569034930679856","authorId":"3569034930679856","authorIdStr":"3569034930679856","name":"BP小林","avatar":"https://static.tigerbbs.com/ab11857f8510820e3bc13bd0a9bd1bcb","crmLevel":7,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569034930679856"},"themes":[],"htmlText":"[财迷]&nbsp;[开心]&nbsp;","listText":"[财迷]&nbsp;[开心]&nbsp;","text":"[财迷] 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target=\"_blank\">腾讯控股今日回购116万股，共耗资约3.52亿港元</a>；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1150967549\" target=\"_blank\">哔哩哔哩第二季度营收49亿元，净亏损同比扩大</a>；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1196458630\" target=\"_blank\">小米集团今日回购230万股，共耗资约2430.2万港元</a>；</p><p><b>盘前行情</b></p><p>哔哩哔哩盘前跌近10%，第二季度营收49亿元，净亏损同比扩大；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>盘前涨超6%，Q2录得净亏损1.087亿美元好于预期，公司与加密货币交易所FTX达成合作；</p><p>$第一<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>(FSLR)$盘前涨近4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>将其评级连升两级至买入，大幅上调目标价至172美元；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CSIQ\">阿特斯太阳能</a>盘前跌4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>称其面临巨大的现金流压力，下调评级至卖出；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AEO\">美鹰服饰</a>盘前跌超14%，毛利率大降，Q2利润远低于预期；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/ASAN\">阿莎娜</a>盘前大涨近22%，二季度营收超预期，上调2023财年业绩指引；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SOL\">瑞能新能源</a>盘前涨超4%，Q2净亏损环比大幅收窄。</p><p><b>欧洲市场</b></p><p>欧洲主要股指全线下跌，截至发稿，德国DAX30指数跌0.93%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>跌0.03%，法国CAC40跌0.2%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3a9353b95e848ff47e3ac6e6c65b824\" tg-width=\"820\" tg-height=\"287\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>原油</b></p><p>原油期货小幅走高，截止发稿，WTI原油涨0.38%，报82.25美元/桶；布伦特原油涨0.25%，报88.22美元/桶。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b93fc67b8878b53118dafb511b68e0d3\" tg-width=\"888\" tg-height=\"825\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14f7a2cf4bf77cee15c9a07f28e421ad\" tg-width=\"888\" tg-height=\"824\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>黄金</b></p><p>黄金期货小幅走高，截止发稿，涨0.56%，报1737.4美元/盎司。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f0739ba7670c81f6040ad3ccda98bcd\" tg-width=\"888\" tg-height=\"820\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=\"https://laohu8.com/NW/1164577043\" target=\"_blank\">台积电8月销售额2181.3亿台币，同比增长58.7%</a>；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1108255243\" target=\"_blank\">高途Q2营收5.378亿，调整后净利润实现扭亏为盈</a>；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1188293770\" target=\"_blank\">特斯拉8月中国产汽车销量76965辆，环比增长172.8%</a>；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1197567918\" target=\"_blank\">长城汽车8月汽车销量88226辆，同比增长19％</a>；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1164414374\" target=\"_blank\">腾讯控股今日回购116万股，共耗资约3.52亿港元</a>；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1150967549\" target=\"_blank\">哔哩哔哩第二季度营收49亿元，净亏损同比扩大</a>；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/NW/1196458630\" target=\"_blank\">小米集团今日回购230万股，共耗资约2430.2万港元</a>；</p><p><b>盘前行情</b></p><p>哔哩哔哩盘前跌近10%，第二季度营收49亿元，净亏损同比扩大；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>盘前涨超6%，Q2录得净亏损1.087亿美元好于预期，公司与加密货币交易所FTX达成合作；</p><p>$第一<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>(FSLR)$盘前涨近4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>将其评级连升两级至买入，大幅上调目标价至172美元；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CSIQ\">阿特斯太阳能</a>盘前跌4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>称其面临巨大的现金流压力，下调评级至卖出；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AEO\">美鹰服饰</a>盘前跌超14%，毛利率大降，Q2利润远低于预期；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/ASAN\">阿莎娜</a>盘前大涨近22%，二季度营收超预期，上调2023财年业绩指引；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SOL\">瑞能新能源</a>盘前涨超4%，Q2净亏损环比大幅收窄。</p><p><b>欧洲市场</b></p><p>欧洲主要股指全线下跌，截至发稿，德国DAX30指数跌0.93%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>跌0.03%，法国CAC40跌0.2%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3a9353b95e848ff47e3ac6e6c65b824\" tg-width=\"820\" tg-height=\"287\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>原油</b></p><p>原油期货小幅走高，截止发稿，WTI原油涨0.38%，报82.25美元/桶；布伦特原油涨0.25%，报88.22美元/桶。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b93fc67b8878b53118dafb511b68e0d3\" tg-width=\"888\" tg-height=\"825\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/14f7a2cf4bf77cee15c9a07f28e421ad\" tg-width=\"888\" tg-height=\"824\" 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Stein表示，病人愿意接受不确定性，以获得在防止阿尔茨海默病方面能带来明显益处的药物，因为大家都知道这种疾病会带来毁灭性的后果。</p><p>不过需要注意的是，FDA本次批准Aduhelm并非完全无条件，而是需要进行“第四阶段”临床研究。对此FDA在新闻稿当中表示，百健提交的材料中来自于两项三期临床试验的数据非常复杂，而且仍有不确定性残留。Aduhelm应被批准与否早已经过了公众的多次辩论，而且正如同解读科学数据时通常出现的情况，专家方面也有不同观点。也有许多科学家反对批准这一药物，说它不起作用。</p><p>反对方的意见并非毫无依据。Aduhelm药物在试验中的一些表现不尽如人意。据彭博，在Biogen公司进行的一项大型试验中，该药物总体上是无效的。在另一项类似的研究中，高剂量的药物在18个月内将疾病的发展速度仅降低了22%。</p><p>而部分临床医生对此药物同样抱有怀疑态度。据CNBC，部分医生表示，由于支撑Aduhelm的临床数据喜忧参半，如果该药品真的上市，他们不会在处方中开出此药。</p><p>百健周一早间曾停牌近3小时，之后复牌时受到Aduhelm获批消息的利好带动，连续突破了300美元和400美元两道关口，日内涨幅曾一度达到64%，而在之后则出现回吐。截至收盘，百健上涨38.34%，报395.85美元。而美股生物医药板块也受到利好影响出现拉升，纳斯达克生物科技指数在消息公布之后曾涨逾5%。市场预计，最新药物的批准将为公司带来数十亿美元的收入。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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08:31</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>美国食品和药物管理局（FDA）在美东时间周一批准了百健（Biogen）治疗阿尔茨海默病的试验性药物aducanumab（商品名：Aduhelm），这也是近20年来FDA首次批准治疗该病症的新药。路透社在报道当中指出，Aduhelm可以通过清除患者大脑中的粘性沉积物以减缓患者的病程发展，进而减缓记忆丧失和生活不能自理等情况的发生。百健在周一早间曾停牌近3小时，之后复牌受到利好刺激，股价一度暴涨超60%。</p><p>FDA药物评估和研究中心主任Patrizia Cavazzoni博士在一份新闻稿中指出：</p><blockquote>我们很清楚围绕这一（药品）批准有多少关注。我们能够理解Aduhelm获得了媒体，阿尔茨海默病患者群体，官员以及利益相关方的关注。在严重且致命的疾病治疗方法悬而未决的情况下，这次审查的结果受到众多关注是有道理的。</blockquote><p>据媒体，FDA药物评估和研究中心下属的新药办公室主任Peter Stein表示，病人愿意接受不确定性，以获得在防止阿尔茨海默病方面能带来明显益处的药物，因为大家都知道这种疾病会带来毁灭性的后果。</p><p>不过需要注意的是，FDA本次批准Aduhelm并非完全无条件，而是需要进行“第四阶段”临床研究。对此FDA在新闻稿当中表示，百健提交的材料中来自于两项三期临床试验的数据非常复杂，而且仍有不确定性残留。Aduhelm应被批准与否早已经过了公众的多次辩论，而且正如同解读科学数据时通常出现的情况，专家方面也有不同观点。也有许多科学家反对批准这一药物，说它不起作用。</p><p>反对方的意见并非毫无依据。Aduhelm药物在试验中的一些表现不尽如人意。据彭博，在Biogen公司进行的一项大型试验中，该药物总体上是无效的。在另一项类似的研究中，高剂量的药物在18个月内将疾病的发展速度仅降低了22%。</p><p>而部分临床医生对此药物同样抱有怀疑态度。据CNBC，部分医生表示，由于支撑Aduhelm的临床数据喜忧参半，如果该药品真的上市，他们不会在处方中开出此药。</p><p>百健周一早间曾停牌近3小时，之后复牌时受到Aduhelm获批消息的利好带动，连续突破了300美元和400美元两道关口，日内涨幅曾一度达到64%，而在之后则出现回吐。截至收盘，百健上涨38.34%，报395.85美元。而美股生物医药板块也受到利好影响出现拉升，纳斯达克生物科技指数在消息公布之后曾涨逾5%。市场预计，最新药物的批准将为公司带来数十亿美元的收入。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c5f6cd84096ca9b3b893fb788b76d134","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2141258798","content_text":"美国食品和药物管理局（FDA）在美东时间周一批准了百健（Biogen）治疗阿尔茨海默病的试验性药物aducanumab（商品名：Aduhelm），这也是近20年来FDA首次批准治疗该病症的新药。路透社在报道当中指出，Aduhelm可以通过清除患者大脑中的粘性沉积物以减缓患者的病程发展，进而减缓记忆丧失和生活不能自理等情况的发生。百健在周一早间曾停牌近3小时，之后复牌受到利好刺激，股价一度暴涨超60%。FDA药物评估和研究中心主任Patrizia Cavazzoni博士在一份新闻稿中指出：我们很清楚围绕这一（药品）批准有多少关注。我们能够理解Aduhelm获得了媒体，阿尔茨海默病患者群体，官员以及利益相关方的关注。在严重且致命的疾病治疗方法悬而未决的情况下，这次审查的结果受到众多关注是有道理的。据媒体，FDA药物评估和研究中心下属的新药办公室主任Peter 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