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提醒：中秋节休市安排来了！港股22日休市
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鲍威尔发布会要点：未给缩减QE时间，当前焦点不是加息
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src=\"https://static.tigerbbs.com/b0452e4b636641c3cfefed4ca2f40869\" tg-width=\"715\" tg-height=\"530\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>营收同比增超15%略低于预期，在线音乐付费用户环比增幅创2016年来最大</b></p>\n<p>财报显示，截至今年6月30日，腾讯音乐二季度营收80.1亿元人民币，同比增长15.5%，略低于分析师预期的80.9亿元。净利润为8.71亿元，非国际财务报告准则下（Non-IFRS）净利润为11.6亿元，同标准下归属公司股东的净利润为11.2亿元。非国际财务报告准则下每ADS的基本和摊薄收益分别为0.67元和 0.66 元，均约合0.10 美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9597d4e3ebaec92db2abdc80f3fe12d\" tg-width=\"1027\" tg-height=\"708\" referrerpolicy=\"no-referrer\">在分项业务方面，在线音乐服务收入同比增32.8%至29.5亿元，主要由音乐订阅收入和广告服务收入的强劲增长推动，其中，音乐订阅收入同比增36.3%至17.9亿元。来自社交娱乐服务及其他的收入同比增7.4%至50.6亿元，主要由直播收入和社交娱乐平台上的广告增长支撑。</p>\n<p>关键的用户数据中，<b>在线音乐付费用户同比增40.6%至6620万，创历史最高，环比净增530万，也刷新了一季度所创的2016年来单季最大净增纪录</b>。付费率达10.6%，均高于去年同期的7.2%与今年一季度的9.9%。</p>\n<p><b>但社交娱乐服务的付费用户同比减少12.7%至1100万，移动端的在线音乐月活用户（MAU）和移动端的社交娱乐月活用户分别同比下滑4.3%和13.3%，</b>至6.23亿和2.09亿。其中，音乐移动MAU较一季度的6.15亿环比增长，而社交娱乐MAU较一季度的2.24亿环比下滑6.7%。</p>\n<p>在单用户的付费水平上，二季度腾讯音乐的在线音乐品类ARPPU（每付费用户平均收益）为9元，今年一季度和去年同期均为9.3元，等于降逾3%，主要由于季内额外促销活动所致。社交娱乐品类ARPPU为153.3元，同比增长23%，环比增长2.4%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0cc72b578b7f8d41bbf0586f8c0a8640\" tg-width=\"583\" tg-height=\"224\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>公司表示，二季度旗下平台核心音乐用户群体更加积极活跃，尽管部分轻度用户短暂流失至其他泛娱乐平台导致在线音乐MAU规模同比下降，但公司在线音乐移动MAU环比回升，音乐平台用户总使用时长的同比与环比均提升。</p>\n<p>在竞争环境不断变化的大背景下，公司的社交娱乐移动MAU规模虽同比下降，但公司近期持续升级产品与功能创新，不断加强视频化、社交化和社区化建设，例如<a href=\"https://laohu8.com/S/QC7.SI\">全民</a>K歌即将升级在线歌房与虚拟直播间，这些举措都将使其社交娱乐ARPPU持续保持在稳定健康的水平。</p>\n<p>腾讯音乐执行董事长彭迦信表示：</p>\n<blockquote>\n “今年7月，国家市场监督管理总局发布了涉及调整独家音乐版权模式的执法决定。对此决定，TME全面诚恳接受，将严格按照监管要求，不折不扣按期完成整改。未来，我们将继续坚持立足行业的创新与发展，更好地履行社会责任，为广大用户提供更优质的服务，促进数字音乐事业的长期健康发展。我们的整体业绩在第二季度实现了稳健增长。得益于在线音乐订阅收入和广告收入的健康增长，在线音乐服务的商业化表现强劲，社交娱乐服务继续以健康势头发展。我们也致力于持续建设领先的在线音乐与音频娱乐生态， \n <b>并获得了长音频MAU同比增长超过90%的亮眼成绩</b>。”\n</blockquote>\n<p>公司首席执行官梁柱称，公司寻求在日益视频化、社交化的互动环境中为用户提供更好服务：</p>\n<blockquote>\n “特别是在社交娱乐服务方面，我们正在持续打磨产品功能，积极开拓腾讯基因所擅长的社交化和社区化为中心的各类场景，将有助于进一步提升用户活跃和留存。此外，我们持续深化与腾讯生态体系更广泛的合作，例如与微信视频号联动，在推出更加丰富的视频内容、进一步提升内容宣发能力的同时，也为歌手、音乐人和用户创造了更多释放想象力和创造力的平台和空间。”\n</blockquote>\n<h2><b>财报发布会关注管理层点评创新业务、索罗斯抛售以及香港上市事宜</b></h2>\n<p>财报发布前几天，金融巨鳄索罗斯旗下基金管理公司清仓了一季度曾大幅增持的腾讯音乐，媒体报道称被清仓的总股数约165万股，一季末时该基金所持腾讯音乐股票市值达3.38亿美元。</p>\n<p>同时，腾讯音乐正因三周前被市场监管总局要求其放弃独家音乐版权而备受关注。除了缴纳50万元行政罚款外，公司还不得与上游版权方达成或变相达成独家版权协议（版权范围包括所有音乐作品及录音制品的信息网络传播权）或其他排他性协议，已达成的须在三十日内解除。腾讯音乐随后承诺，将全面遵守国家市场监督管理总局决定中提出的所有要求。</p>\n<p>一个月前还有消息称，腾讯音乐内部宣布调整QQ音乐和酷我音乐等业务线，其中QQ音乐将成立长音频业务中心，负责QQ音乐长音频专区的产品研发；酷我音乐旗下“聚星直播”交由酷狗音乐高管谢欢领导；酷我音乐的商业化业务交给腾讯音乐商业广告部总经理刘宪凯负责。当时有分析称，腾讯音乐的业务拆分与独家版权局面被打破，或利好即将上市的网易云音乐：</p>\n<blockquote>\n “此前市场便有消息称，国家市场监管总局已告知腾讯音乐可能必须出售酷我和酷狗音乐，而此次内部信中的架构调整或是对酷我业务即将被拆分的提前准备。但需要注意的是，在腾讯音乐财报营收架构中，直播业务扮演着愈发重要的角色，直播中的重头在酷我音乐的秀场直播，一旦完全拆分，或将影响集团关键业务的营收增长。”\n</blockquote>\n<p>分析师可能还会在财报电话会上问及腾讯音乐赴港二次上市的时间点。周一据市场消息透露，腾音乐今年在香港上市的计划搁置，当时公司曾计划筹集35亿美元。<b>这令该股今日美股盘中最深跌9.4%，今年迄今，腾讯音乐累跌超53%，较3月触及逾32美元的历史最高回落逾72%。</b></p>\n<p>在新业务领域，腾讯2021年一季报中着重强调的“长音频”在二季度继续进展。一季度时腾讯音乐长音频在音乐MAU（月活用户）中渗透率已达20%，当季完成对懒人听书的收购后，公司于4月将其和“酷我畅听”整合升级形成长音频新品牌“懒人畅听”，并上线长音频激励广告模式。这被普遍视为腾讯音乐将进一步加大投入以驱动长音频业务发展，有望成为下一增长引擎。</p>\n<p>腾讯音乐在二季报中还表示已对TME live的商业模式进行战略升级，将线上演唱会与线下活动进一步融合，为知名歌手以及崭露头角的独立音乐人等不同群体提供更多差异化服务和解决方案。在近期的活动中，公司引入了全新的交互式商业化功能，例如线上票务、VIP权益和付费周边等，推动在线演出领域的价值和市场潜力的持续释放。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3638099><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>腾讯旗下的音乐流媒体和音频娱乐平台——腾讯音乐娱乐集团（以下简称“腾讯音乐”）于8月16日周一美股盘后公布2021年二季度财报。\n腾讯音乐周一收跌8.9%，报收不足9美元，创上市以来最低，盘中以8.88美元同创盘中新低，今年以来累跌逾50%，较年内新高大幅回落逾七成。\n由于总营收和净利润等核心数据表现亮眼，在线音乐付费用户再创新高至6620万，多项业务获显著突破，盘后股价涨近3%。\n营收同比增超...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3638099\">Web 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美元。\n在分项业务方面，在线音乐服务收入同比增32.8%至29.5亿元，主要由音乐订阅收入和广告服务收入的强劲增长推动，其中，音乐订阅收入同比增36.3%至17.9亿元。来自社交娱乐服务及其他的收入同比增7.4%至50.6亿元，主要由直播收入和社交娱乐平台上的广告增长支撑。\n关键的用户数据中，在线音乐付费用户同比增40.6%至6620万，创历史最高，环比净增530万，也刷新了一季度所创的2016年来单季最大净增纪录。付费率达10.6%，均高于去年同期的7.2%与今年一季度的9.9%。\n但社交娱乐服务的付费用户同比减少12.7%至1100万，移动端的在线音乐月活用户（MAU）和移动端的社交娱乐月活用户分别同比下滑4.3%和13.3%，至6.23亿和2.09亿。其中，音乐移动MAU较一季度的6.15亿环比增长，而社交娱乐MAU较一季度的2.24亿环比下滑6.7%。\n在单用户的付费水平上，二季度腾讯音乐的在线音乐品类ARPPU（每付费用户平均收益）为9元，今年一季度和去年同期均为9.3元，等于降逾3%，主要由于季内额外促销活动所致。社交娱乐品类ARPPU为153.3元，同比增长23%，环比增长2.4%。\n\n公司表示，二季度旗下平台核心音乐用户群体更加积极活跃，尽管部分轻度用户短暂流失至其他泛娱乐平台导致在线音乐MAU规模同比下降，但公司在线音乐移动MAU环比回升，音乐平台用户总使用时长的同比与环比均提升。\n在竞争环境不断变化的大背景下，公司的社交娱乐移动MAU规模虽同比下降，但公司近期持续升级产品与功能创新，不断加强视频化、社交化和社区化建设，例如全民K歌即将升级在线歌房与虚拟直播间，这些举措都将使其社交娱乐ARPPU持续保持在稳定健康的水平。\n腾讯音乐执行董事长彭迦信表示：\n\n “今年7月，国家市场监督管理总局发布了涉及调整独家音乐版权模式的执法决定。对此决定，TME全面诚恳接受，将严格按照监管要求，不折不扣按期完成整改。未来，我们将继续坚持立足行业的创新与发展，更好地履行社会责任，为广大用户提供更优质的服务，促进数字音乐事业的长期健康发展。我们的整体业绩在第二季度实现了稳健增长。得益于在线音乐订阅收入和广告收入的健康增长，在线音乐服务的商业化表现强劲，社交娱乐服务继续以健康势头发展。我们也致力于持续建设领先的在线音乐与音频娱乐生态， \n 并获得了长音频MAU同比增长超过90%的亮眼成绩。”\n\n公司首席执行官梁柱称，公司寻求在日益视频化、社交化的互动环境中为用户提供更好服务：\n\n “特别是在社交娱乐服务方面，我们正在持续打磨产品功能，积极开拓腾讯基因所擅长的社交化和社区化为中心的各类场景，将有助于进一步提升用户活跃和留存。此外，我们持续深化与腾讯生态体系更广泛的合作，例如与微信视频号联动，在推出更加丰富的视频内容、进一步提升内容宣发能力的同时，也为歌手、音乐人和用户创造了更多释放想象力和创造力的平台和空间。”\n\n财报发布会关注管理层点评创新业务、索罗斯抛售以及香港上市事宜\n财报发布前几天，金融巨鳄索罗斯旗下基金管理公司清仓了一季度曾大幅增持的腾讯音乐，媒体报道称被清仓的总股数约165万股，一季末时该基金所持腾讯音乐股票市值达3.38亿美元。\n同时，腾讯音乐正因三周前被市场监管总局要求其放弃独家音乐版权而备受关注。除了缴纳50万元行政罚款外，公司还不得与上游版权方达成或变相达成独家版权协议（版权范围包括所有音乐作品及录音制品的信息网络传播权）或其他排他性协议，已达成的须在三十日内解除。腾讯音乐随后承诺，将全面遵守国家市场监督管理总局决定中提出的所有要求。\n一个月前还有消息称，腾讯音乐内部宣布调整QQ音乐和酷我音乐等业务线，其中QQ音乐将成立长音频业务中心，负责QQ音乐长音频专区的产品研发；酷我音乐旗下“聚星直播”交由酷狗音乐高管谢欢领导；酷我音乐的商业化业务交给腾讯音乐商业广告部总经理刘宪凯负责。当时有分析称，腾讯音乐的业务拆分与独家版权局面被打破，或利好即将上市的网易云音乐：\n\n “此前市场便有消息称，国家市场监管总局已告知腾讯音乐可能必须出售酷我和酷狗音乐，而此次内部信中的架构调整或是对酷我业务即将被拆分的提前准备。但需要注意的是，在腾讯音乐财报营收架构中，直播业务扮演着愈发重要的角色，直播中的重头在酷我音乐的秀场直播，一旦完全拆分，或将影响集团关键业务的营收增长。”\n\n分析师可能还会在财报电话会上问及腾讯音乐赴港二次上市的时间点。周一据市场消息透露，腾音乐今年在香港上市的计划搁置，当时公司曾计划筹集35亿美元。这令该股今日美股盘中最深跌9.4%，今年迄今，腾讯音乐累跌超53%，较3月触及逾32美元的历史最高回落逾72%。\n在新业务领域，腾讯2021年一季报中着重强调的“长音频”在二季度继续进展。一季度时腾讯音乐长音频在音乐MAU（月活用户）中渗透率已达20%，当季完成对懒人听书的收购后，公司于4月将其和“酷我畅听”整合升级形成长音频新品牌“懒人畅听”，并上线长音频激励广告模式。这被普遍视为腾讯音乐将进一步加大投入以驱动长音频业务发展，有望成为下一增长引擎。\n腾讯音乐在二季报中还表示已对TME 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\n<p>以下是鲍威尔6月新闻发布会的要点总结：</p> \n<blockquote>\n 1、减码QE：这仅仅是一次关于“谈论FOMC讨论（减码）”的会议。重申美联储可能会围绕减码QE的时间点表态更多。自下一次FOMC货币政策会议开始，美联储将针对“实质性进展”做出判断。 \n</blockquote> \n<blockquote>\n 2、利率政策：6月份会议未曾讨论在特定年份加息是否适宜。就未来利率行动而言，利率预期点阵图并非一个很好的预测指标。美联储的重心放在经济状态，而不是加息。更高的中性利率将为美联储降息提供更多空间，对那些推高中性利率的因素保持警惕。 \n</blockquote> \n<blockquote>\n 3、逆回购：逆回购工具正在发挥应有的作用。美联储正通过逆回购便利工具向货币市场利率提供门槛。 \n</blockquote> \n<blockquote>\n 4、政策框架：人们误解了美联储的新版政策框架，新版政策框架“并不存在问题”，框架中的内容也不会妨碍美联储实现目标。必须在充分就业与维持物价稳定之间取得平衡。 \n</blockquote> \n<blockquote>\n 5、整体经济形势：若干经济指标继续走强。商业投资稳健地增长。但前景仍然面临诸多风险。 \n</blockquote> \n<blockquote>\n 6、通胀：那些通胀因素来自与复苏相关的领域，这些驱动因素可能是暂时的。通胀趋于缓和的时间点还存在不确定性。的确预计通胀将会回落。通胀预期已经转而下滑。木材价格回落，意味着通胀上行压力是暂时性的。 \n</blockquote> \n<blockquote>\n 7、劳动力市场：夏季过后，预计新增就业岗位将会比较强劲。8、财政：2022财年的财政支持力度将逊色于2021财年。 \n</blockquote> \n<p>美联储北京时间周四凌晨公布利率决议，维持基准利率不变，但调整了其用来帮助控制基准利率的一些政策工具的利率。美联储大幅提高了今年的通胀预期，并提前了下一次加息的时间框架，点阵图显示到2023年底将加息两次，但没有表示何时开始削减其激进的债券购买计划。</p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-06-17/doc-ikqciyzk0042058.shtml><strong>新浪财经综合</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美联储主席鲍威尔周三在利率决议后的发布会上表示，通货膨胀可能在未来几个月继续居高不下，然后才会有所缓和。如果通胀预期过高，将准备调整政策。鲍威尔在讲话中并未给出缩减购债的时间，并重申从长远来看推高通胀的因素可能是暂时的。他还强调，现在讨论加息还为时过早，加息根本不是现在会议的焦点。\n以下是鲍威尔6月新闻发布会的要点总结：\n\n 1、减码QE：这仅仅是一次关于“谈论FOMC讨论（减码）”的会议。重申...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2021-06-17/doc-ikqciyzk0042058.shtml\">Web 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5、整体经济形势：若干经济指标继续走强。商业投资稳健地增长。但前景仍然面临诸多风险。 \n\n\n 6、通胀：那些通胀因素来自与复苏相关的领域，这些驱动因素可能是暂时的。通胀趋于缓和的时间点还存在不确定性。的确预计通胀将会回落。通胀预期已经转而下滑。木材价格回落，意味着通胀上行压力是暂时性的。 \n\n\n 7、劳动力市场：夏季过后，预计新增就业岗位将会比较强劲。8、财政：2022财年的财政支持力度将逊色于2021财年。 \n\n美联储北京时间周四凌晨公布利率决议，维持基准利率不变，但调整了其用来帮助控制基准利率的一些政策工具的利率。美联储大幅提高了今年的通胀预期，并提前了下一次加息的时间框架，点阵图显示到2023年底将加息两次，但没有表示何时开始削减其激进的债券购买计划。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":301,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"hots":[{"id":839659528,"gmtCreate":1629157912664,"gmtModify":1676529946738,"author":{"id":"3569654227417595","authorId":"3569654227417595","name":"jackchua","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3de06fbbe46e69b9364b5c8fd2f03f09","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569654227417595","authorIdStr":"3569654227417595"},"themes":[],"htmlText":"Wow ","listText":"Wow 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src=\"https://static.tigerbbs.com/c93780315b8e923ef5c76214111d1d96\" tg-width=\"790\" tg-height=\"583\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>更大的问题在于，截至2018年的业绩承诺期一过，润和软件就在2019年出现了16.3亿元的巨额商誉减值，导致当年出现了17.94亿元的亏损——<b>比上市以来累计归母净利润还要多出4个亿。</b></p>\n<p>但此时的业绩已经不是最重要的了，回看2015年4月到8月的股价涨幅，润和软件的一部分目的或许已经实现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a94befb53a61cd3b3716d7d3c70abf6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"509\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>“抱大腿”还是“蹭概念”？</b></p>\n<p>今年5月以来，润和软件作为鸿蒙概念股中的“排头兵”，股价蹭蹭上涨。但如果重新翻看其历史，会发现正是验证了那句“历史总是惊人地相似”。</p>\n<p>在润和软件官网的介绍中，公司的发展历程分为如下几个阶段。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23d449f141e65a1773a0b5da47a22ad6\" tg-width=\"1014\" tg-height=\"506\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如果说2017年以前，润和软件在通过一系列疯狂并购拼凑出自己的故事，那么2018年之后，所谓的“一体两翼新时代”，可以看作是润和软件“抱大腿”的阶段。</p>\n<p>根据一系列重要战略中的关键词，这里的“大腿”显然是阿里和华为。</p>\n<p>和阿里的合作主要涉及两个战略合作，其中2018年6月发布的与北京蚂蚁云金融信息服务有限公司（以下简称“蚂蚁云金融”）的业务合作协议，是比较有意思的。</p>\n<p>注意接下来几个时间点——润和软件在2018年4月23日和蚂蚁云金融相关管理层敲定合作事宜后，股票在5月21日停牌。6月1日对外公布了合作协议后，股票在6月4日复牌当日上涨了4.39%。</p>\n<p>2021年3月23日，中国证监会江苏监管局公布的一份行政处罚决定书显示，一个叫做陈宁的人，和润和软件实控人周红卫相识且系朋友关系，在2018年5月9日至5月17日，两人通过微信联系频繁，语音通话两次，见面一次。</p>\n<p>之后陈宁在5月18日当天，也就是停牌前一日，买入了润和软件46.1万股股票，金额579.81万元，并在润和软件复牌后全部卖出，获利90.44万元。</p>\n<p>这一系列操作之后被证监会判定为内幕交易，陈宁被没收90.44万元，同时被处以罚款90.44万元。但此份公告并未涉及对润和软件实控人周红卫的相关处罚。</p>\n<p>2019年1月至10月，借着前次战略合作利好的余温，以及2019年2月22日晚公布的2018年业绩预增公告，润和软件的股价开始了新一轮的上涨。这也是2019年业绩暴雷前，润和软件最后一段狂欢的机会。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/942e63d0edace91964993d7a84afd74a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"432\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这时候周红卫做了什么呢？</p>\n<p>根据2019年12月31日中国证监会江苏监管局公布的决定书，润和软件的两位实控人周红卫和姚宁，通过协议转让、可交换公司债券换股等形式，减持润和软件的股票比例超过间接持有股份总数的25%，构成违规减持，被出具警示函。</p>\n<p><b>公司看似业绩向好、前景无限，实控人却不惜以违规为代价，减持出局，真是耐人寻味。</b></p>\n<p>那么，近期的鸿蒙概念又是怎么回事呢？润和软件和华为其实渊源已久。</p>\n<p>早在2012年上市当年，华为投资就是润和软件的股东兼重要客户。</p>\n<p>上市前，华为投资曾是润和软件第七大股东，持股比例为4.95%，上市后降至3.71%。2012年1-6月，华为投资的几家关联公司，为润和软件贡献了1925.55万元的收入，占同类交易金额的13.48%。</p>\n<p>但在润和软件开启大规模并购计划的2014年，华为投资持有润和软件的股份已经全部解禁并出售，从股权关系上看，双方不再是关联方。</p>\n<p>但鉴于曾经的这层股权关系，加上润和软件多年来和华为之间的软件外包业务往来，也不难理解华为为什么要在鸿蒙相关业务中带上润和软件了。</p>\n<p>2020年年报中，润和软件首次描述了自己与鸿蒙之间的关系——是OpenHarmony（开放鸿蒙）发起单位之一、华为HarmonyOS（鸿蒙操作系统）生态共建者，未来将围绕包括鸿蒙技术的研发在内的几大方向开展创新业务、产品研发。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea8ae3212bc3029a58315d6649f70e98\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>看起来“很有内容”的描述下，润和软件的股价从2021年5月11日的9.55元涨至6月17日的46.99元，翻了近4倍，市值也从76.02亿元飙升至374.04亿元。</p>\n<p>其中6月7日至6月17日连续8个交易日收盘价涨幅偏离值累计达到101.3%，股票进入停牌核查。</p>\n<p><b>让市场颇为看好、股东们蠢蠢欲动的鸿蒙概念，究竟能给公司带来多少收益呢？</b></p>\n<p>在对证监会的回复中，润和软件表示，2020年公司与鸿蒙相关业务对外实现收入155.22万元，毛利30.3万元。2021年鸿蒙相关业务在手订单额为2365.75万元。</p>\n<p><b>相对于润和软件当前24.8亿元的收入规模而言，鸿蒙概念背后，能带来的收入占比不到1%，但却撬动了润和软件300亿左右的市值增幅。</b></p>\n<p>在莫名而巨大的利好之下，减持的苗头又出现了。</p>\n<p>周红卫与姚宁于5月28日解除了一致行动人协议，同时姚宁将部分股权转让了给周红卫。在此之前，俩人直接和间接共持有润和软件12.35%的股权，共同作为公司第一大股东和实际控制人。在此之后，周红卫个人持有润和软件10.31%的股份，姚宁则成为持股2.04%的小股东。</p>\n<p>对此，证监会在问询函中再次质疑：<b>是否存在通过解除一致行动协议规避股份减持及相关限制性规定或变相豁免承诺的情形？</b></p>\n<p>另一边，润和软件四位股东，在5月份集中减持了1475.18万股，持股比例均降至5%以下，套现金额约2.08亿元，其中一位股东已经清仓离场，其他三位股东不排除未来继续减持的可能。</p>\n<p><b>拨云见日</b></p>\n<p>圈钱并购，承诺期后业绩跳水；内幕交易，被证监会抓了个现行；超额减持，被证监会出具警告函。</p>\n<p>如果说一次的错误，是由于战略失误所导致，那么接二连三地突破界限，就不得不让人质疑公司经营思路了。</p>\n<p><b>金融科技和物联网，为润和软件勾勒出了一个美好的未来，那么看看润和软件的财报，就会发现现实总是残酷的。</b></p>\n<p>从资产负债情况来看，润和软件的资金压力并不算小，尤其是并购频发的2015年、2016年，以及最新的2021年一季报，其账面货币资金都小于一年内到期的带息债务。</p>\n<p>2021年3月末，其资金缺口达到8800万元，相当于2020年全年一半的净利润。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45058a0a342932bc7e37d36fcd8e6546\" tg-width=\"790\" tg-height=\"564\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>与此同时，11.53亿元的应收账款，是润和软件最大的一部分资产，占比26.26%。但从应收账款周转天数来看，润和软件在Wind同行业9家公司中，始终处于高位，位列前三。</p>\n<p>其次是金额为9.77亿元的商誉，仍然是润和软件相当大的一部分资产，占比达22.26%。其中有多少水分需要继续“挤”还未可知，但对于2020年1.68亿元的净利润规模来说，一旦发生商誉减值，就很有可能直接带来亏损。</p>\n<p>从盈利能力来看，除了2019年因商誉减值带来的巨额亏损外，2018年以来润和软件的毛利率、净利率和投入资本回报率其实也都在下滑，所谓的“一体两翼战略”并没能切实改善公司的各项财务数据。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d5f548fee787977878053b6398ec184\" tg-width=\"790\" tg-height=\"597\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除此之外，对润和软件进行审计的会计师事务所，首次在2020年对其出具了带强调事项的无保留意见，而非以往的标准无保留意见。</p>\n<p>强调事项涉及的，主要是润和软件通过公司的部分供应商，间接将累计1.47亿元转给自己的控股股东江苏润和科技投资集团有限公司（以下简称“江苏润和科技”），也就是周红卫实际控制的另一家公司，用于归还部分借款。</p>\n<p>具体操作时，润和软件以预付款的名义，把款项分批转给了10家供应商，然后这些供应商再转给江苏润和科技，相当于配合润和软件实施了股东占用资金的操作。</p>\n<p><b>虽然截至2021年4月末，这部分款项已经全部归还上市公司，并经过了会计师事务所的确认，但关键的问题在于，这种供应商配合转移资金的情况，是偶然还是常态？</b></p>\n<p>润和软件表示，周红卫和前述供应商之间并不存在关联关系和其他利益往来。</p>\n<p>但事实情况是，诸多迹象表明，其中多家供应商之间，以及供应商和润和软件之间，存在着千丝万缕的联系。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a955528507768c5a2ae7a432eec25f40\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"212\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9422c310749101a7ea2075115bc5e681\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（市界根据天眼查、企查查、Wind公告及每日经济报道整理，图片可放大）</p>\n<p>具体来说，江苏文舒和江苏锐淇的登记电话有重叠，南京菁英汇、南京骏茂、南京普林威、南京科洛德和南京文达威五家供应商的登记电话和邮箱均有重叠。这意味着这些供应商背后很可能是相同的控制人。</p>\n<p>与此同时，南京菁英汇实际是润和软件办公地点负一层的食堂，且老板汤李乔对媒体表示自己和润和软件“关系很好”。南京文达威的监事卞岩和南京本诚的法人代表李兆雯，都被发现办公地点就在润和投资和润和软件。这意味着这些供应商和润和软件之间的关系并不简单。</p>\n<p>证监会就以上错综复杂的关系向润和软件发了一份关注函，公司方面表示正在核查，将在6月29日前给出回复。</p>\n<p>结合这些线索，本来只能够说明润和软件2020年和2021年初存在资金占用问题，但翻看招股书发现，上述供应商中的南京普林威，在2012年润和软件上市时，竟然就已经作为公司的重要客户之一存在。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b05e08990847f4ff429cb9d3bd8c8e9\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"680\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>这意味着，如果双方之间确实存在未披露的关联关系，且协助实控人周红卫转移资金不是偶然现象，那么很可能从上市那一年开始就存在问题。</b></p>\n<p>截至当前，周红卫和江苏润和科技持有的润和软件股票中，已经质押的部分分别占比81.48%和99.27%，周红卫依然处于比较缺钱的状态。</p>\n<p>这种情况下，周红卫和姚宁解除一致行动关系、润和软件在鸿蒙概念股的光环下股价飞涨，再结合其曾经内幕交易、违规减持的黑历史，着实容易让人想入非非。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一场以鸿蒙之名的恶炒</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/f7aa5576660d42f195013ced4567a7f3);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">市界 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-06-26 08:12</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>润和软件在这个夏天成为躁动的“鸿蒙概念股”总龙头——45天内从10元附近上扬至50元附近，股价涨势令人叹为观止。</p>\n<p>但“鸿蒙”光环背后，润和软件从中获得的切实收益，占总收入的1%都不到。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b09643aad0cefb6f1346dbdcd7f3204e\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这场“资本盛宴”中，散户是狂欢的主角。润和软件的机构持股比例仅为20%，其中并无基金持股，券商持股比例也只有0.9%。</p>\n<p>润和软件的实控人周红卫曾因内幕交易、违规交易被证监会点名，最近又因占用上市公司资金引起关注。在其控制下的润和软件，当前仍面临着多年前并购扩张留下的后遗症。</p>\n<p>缺钱、违规、内幕交易，这是周红卫和润和软件短期内无法摘除的“标签”。</p>\n<p>自5月以来，润和软件已经陆续收到深交所的三份关注函，对近期股价波动背后的一系列问题进行了质疑。</p>\n<p>6月25日，润和软件复牌后放量成交104.42亿元，比茅台还多，股价大跌5.53%。迷雾重重背后，这是崩塌的开始吗？</p>\n<p><b>并购“黑历史”</b></p>\n<p>1989年从南京理工大学计算机系毕业后，周红卫在当地一家国资单位从事软件开发工作。</p>\n<p>待了3年，周红卫发觉自己需要的是一个更大的能够施展拳脚的发展空间，于是他来到了日本，在这里的软件行业里蛰伏了5年。</p>\n<p>回国后，他带着一个4人小团队，在位于南京湖南路一个80平米的办公室里，给国内外企业提供软件外包服务，开始了自己的创业之路。这一年是1998年，周红卫31岁。</p>\n<p>公开信息显示，周红卫曾经在1998年注册过一家南京云润信息系统有限责任公司，持股比例33.5%。第二大股东叫做姚宁，持股比例为28.5%，这是周红卫相当重要的一位合作伙伴，俩人的密切关系一直延续到20年后。</p>\n<p>2012年，润和软件正式登陆资本市场。此时其已经成为国内软件外包领域的知名公司，周红卫还在2006年到2008年被连续评为中国软件企业出口成就人物、江苏省高层次创新创业人才计划拔尖人物。</p>\n<p>从业绩来看，润和软件的收入和净利润，分别从2011年的2.34亿元和0.46亿元，增至2013年的4.77亿元和0.77亿元。但这个体量的上市公司，在资本市场里显然激不起多大的水花。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/760694fbb6098b1532136341f6bc6d8a\" tg-width=\"953\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>于是从2014年开始，在当时资本市场上并购风气正盛的大背景下，周红卫找到了另一种危险但快捷的发展路径——并购。</p>\n<p>2014年至2017年间，润和软件陆续并购了数家软件和外包公司，交易总价值在30亿元以上，其中联创智融和捷科智诚分别耗费21.98亿元和7.2亿元，是最贵的两家。</p>\n<p>但开启并购模式前的2013年末，<b>润和软件资产总额不过10.94亿元，货币资金更是只有4.33亿元，用蛇吞象来形容也并不为过。</b></p>\n<p><b>钱从哪来呢？</b></p>\n<p>自家口袋的钱不够，就靠募资来凑——上市以来，润和软件通过首发和定向增发，从资本市场获得34.23亿元。其中2014年至2017年，通过定向增发获得22.27亿元用于支付发行费用和并购对价。</p>\n<p>随之而来的是高额商誉。截至2015年末，润和软件的商誉金额高达26.28亿元，占总资产的比重已经达到52.58%。其中，联创智融和捷科智诚分别形成18.94亿元和6.56亿元商誉。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/910ad23574a6911f493db0970490351b\" tg-width=\"953\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资产规模迅速扩张的背景下，润和软件的收入和净利润只维持了“表面”的增长，勉强完成了业绩承诺，但收入和净利润的同比增幅已经呈现出跌宕下滑的趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb0900c71d4ee84312064d9c1c3dccd7\" tg-width=\"953\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>为什么说是“表面”的增长？因为相对于收购完成后润和软件总资产规模，其整体盈利能力并未提升，反而有所下滑。用现在流行的话说，就是“内卷”了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c93780315b8e923ef5c76214111d1d96\" tg-width=\"790\" tg-height=\"583\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>更大的问题在于，截至2018年的业绩承诺期一过，润和软件就在2019年出现了16.3亿元的巨额商誉减值，导致当年出现了17.94亿元的亏损——<b>比上市以来累计归母净利润还要多出4个亿。</b></p>\n<p>但此时的业绩已经不是最重要的了，回看2015年4月到8月的股价涨幅，润和软件的一部分目的或许已经实现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a94befb53a61cd3b3716d7d3c70abf6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"509\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>“抱大腿”还是“蹭概念”？</b></p>\n<p>今年5月以来，润和软件作为鸿蒙概念股中的“排头兵”，股价蹭蹭上涨。但如果重新翻看其历史，会发现正是验证了那句“历史总是惊人地相似”。</p>\n<p>在润和软件官网的介绍中，公司的发展历程分为如下几个阶段。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23d449f141e65a1773a0b5da47a22ad6\" tg-width=\"1014\" tg-height=\"506\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如果说2017年以前，润和软件在通过一系列疯狂并购拼凑出自己的故事，那么2018年之后，所谓的“一体两翼新时代”，可以看作是润和软件“抱大腿”的阶段。</p>\n<p>根据一系列重要战略中的关键词，这里的“大腿”显然是阿里和华为。</p>\n<p>和阿里的合作主要涉及两个战略合作，其中2018年6月发布的与北京蚂蚁云金融信息服务有限公司（以下简称“蚂蚁云金融”）的业务合作协议，是比较有意思的。</p>\n<p>注意接下来几个时间点——润和软件在2018年4月23日和蚂蚁云金融相关管理层敲定合作事宜后，股票在5月21日停牌。6月1日对外公布了合作协议后，股票在6月4日复牌当日上涨了4.39%。</p>\n<p>2021年3月23日，中国证监会江苏监管局公布的一份行政处罚决定书显示，一个叫做陈宁的人，和润和软件实控人周红卫相识且系朋友关系，在2018年5月9日至5月17日，两人通过微信联系频繁，语音通话两次，见面一次。</p>\n<p>之后陈宁在5月18日当天，也就是停牌前一日，买入了润和软件46.1万股股票，金额579.81万元，并在润和软件复牌后全部卖出，获利90.44万元。</p>\n<p>这一系列操作之后被证监会判定为内幕交易，陈宁被没收90.44万元，同时被处以罚款90.44万元。但此份公告并未涉及对润和软件实控人周红卫的相关处罚。</p>\n<p>2019年1月至10月，借着前次战略合作利好的余温，以及2019年2月22日晚公布的2018年业绩预增公告，润和软件的股价开始了新一轮的上涨。这也是2019年业绩暴雷前，润和软件最后一段狂欢的机会。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/942e63d0edace91964993d7a84afd74a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"432\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这时候周红卫做了什么呢？</p>\n<p>根据2019年12月31日中国证监会江苏监管局公布的决定书，润和软件的两位实控人周红卫和姚宁，通过协议转让、可交换公司债券换股等形式，减持润和软件的股票比例超过间接持有股份总数的25%，构成违规减持，被出具警示函。</p>\n<p><b>公司看似业绩向好、前景无限，实控人却不惜以违规为代价，减持出局，真是耐人寻味。</b></p>\n<p>那么，近期的鸿蒙概念又是怎么回事呢？润和软件和华为其实渊源已久。</p>\n<p>早在2012年上市当年，华为投资就是润和软件的股东兼重要客户。</p>\n<p>上市前，华为投资曾是润和软件第七大股东，持股比例为4.95%，上市后降至3.71%。2012年1-6月，华为投资的几家关联公司，为润和软件贡献了1925.55万元的收入，占同类交易金额的13.48%。</p>\n<p>但在润和软件开启大规模并购计划的2014年，华为投资持有润和软件的股份已经全部解禁并出售，从股权关系上看，双方不再是关联方。</p>\n<p>但鉴于曾经的这层股权关系，加上润和软件多年来和华为之间的软件外包业务往来，也不难理解华为为什么要在鸿蒙相关业务中带上润和软件了。</p>\n<p>2020年年报中，润和软件首次描述了自己与鸿蒙之间的关系——是OpenHarmony（开放鸿蒙）发起单位之一、华为HarmonyOS（鸿蒙操作系统）生态共建者，未来将围绕包括鸿蒙技术的研发在内的几大方向开展创新业务、产品研发。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ea8ae3212bc3029a58315d6649f70e98\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>看起来“很有内容”的描述下，润和软件的股价从2021年5月11日的9.55元涨至6月17日的46.99元，翻了近4倍，市值也从76.02亿元飙升至374.04亿元。</p>\n<p>其中6月7日至6月17日连续8个交易日收盘价涨幅偏离值累计达到101.3%，股票进入停牌核查。</p>\n<p><b>让市场颇为看好、股东们蠢蠢欲动的鸿蒙概念，究竟能给公司带来多少收益呢？</b></p>\n<p>在对证监会的回复中，润和软件表示，2020年公司与鸿蒙相关业务对外实现收入155.22万元，毛利30.3万元。2021年鸿蒙相关业务在手订单额为2365.75万元。</p>\n<p><b>相对于润和软件当前24.8亿元的收入规模而言，鸿蒙概念背后，能带来的收入占比不到1%，但却撬动了润和软件300亿左右的市值增幅。</b></p>\n<p>在莫名而巨大的利好之下，减持的苗头又出现了。</p>\n<p>周红卫与姚宁于5月28日解除了一致行动人协议，同时姚宁将部分股权转让了给周红卫。在此之前，俩人直接和间接共持有润和软件12.35%的股权，共同作为公司第一大股东和实际控制人。在此之后，周红卫个人持有润和软件10.31%的股份，姚宁则成为持股2.04%的小股东。</p>\n<p>对此，证监会在问询函中再次质疑：<b>是否存在通过解除一致行动协议规避股份减持及相关限制性规定或变相豁免承诺的情形？</b></p>\n<p>另一边，润和软件四位股东，在5月份集中减持了1475.18万股，持股比例均降至5%以下，套现金额约2.08亿元，其中一位股东已经清仓离场，其他三位股东不排除未来继续减持的可能。</p>\n<p><b>拨云见日</b></p>\n<p>圈钱并购，承诺期后业绩跳水；内幕交易，被证监会抓了个现行；超额减持，被证监会出具警告函。</p>\n<p>如果说一次的错误，是由于战略失误所导致，那么接二连三地突破界限，就不得不让人质疑公司经营思路了。</p>\n<p><b>金融科技和物联网，为润和软件勾勒出了一个美好的未来，那么看看润和软件的财报，就会发现现实总是残酷的。</b></p>\n<p>从资产负债情况来看，润和软件的资金压力并不算小，尤其是并购频发的2015年、2016年，以及最新的2021年一季报，其账面货币资金都小于一年内到期的带息债务。</p>\n<p>2021年3月末，其资金缺口达到8800万元，相当于2020年全年一半的净利润。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45058a0a342932bc7e37d36fcd8e6546\" tg-width=\"790\" tg-height=\"564\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>与此同时，11.53亿元的应收账款，是润和软件最大的一部分资产，占比26.26%。但从应收账款周转天数来看，润和软件在Wind同行业9家公司中，始终处于高位，位列前三。</p>\n<p>其次是金额为9.77亿元的商誉，仍然是润和软件相当大的一部分资产，占比达22.26%。其中有多少水分需要继续“挤”还未可知，但对于2020年1.68亿元的净利润规模来说，一旦发生商誉减值，就很有可能直接带来亏损。</p>\n<p>从盈利能力来看，除了2019年因商誉减值带来的巨额亏损外，2018年以来润和软件的毛利率、净利率和投入资本回报率其实也都在下滑，所谓的“一体两翼战略”并没能切实改善公司的各项财务数据。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3d5f548fee787977878053b6398ec184\" tg-width=\"790\" tg-height=\"597\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除此之外，对润和软件进行审计的会计师事务所，首次在2020年对其出具了带强调事项的无保留意见，而非以往的标准无保留意见。</p>\n<p>强调事项涉及的，主要是润和软件通过公司的部分供应商，间接将累计1.47亿元转给自己的控股股东江苏润和科技投资集团有限公司（以下简称“江苏润和科技”），也就是周红卫实际控制的另一家公司，用于归还部分借款。</p>\n<p>具体操作时，润和软件以预付款的名义，把款项分批转给了10家供应商，然后这些供应商再转给江苏润和科技，相当于配合润和软件实施了股东占用资金的操作。</p>\n<p><b>虽然截至2021年4月末，这部分款项已经全部归还上市公司，并经过了会计师事务所的确认，但关键的问题在于，这种供应商配合转移资金的情况，是偶然还是常态？</b></p>\n<p>润和软件表示，周红卫和前述供应商之间并不存在关联关系和其他利益往来。</p>\n<p>但事实情况是，诸多迹象表明，其中多家供应商之间，以及供应商和润和软件之间，存在着千丝万缕的联系。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a955528507768c5a2ae7a432eec25f40\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"212\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9422c310749101a7ea2075115bc5e681\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（市界根据天眼查、企查查、Wind公告及每日经济报道整理，图片可放大）</p>\n<p>具体来说，江苏文舒和江苏锐淇的登记电话有重叠，南京菁英汇、南京骏茂、南京普林威、南京科洛德和南京文达威五家供应商的登记电话和邮箱均有重叠。这意味着这些供应商背后很可能是相同的控制人。</p>\n<p>与此同时，南京菁英汇实际是润和软件办公地点负一层的食堂，且老板汤李乔对媒体表示自己和润和软件“关系很好”。南京文达威的监事卞岩和南京本诚的法人代表李兆雯，都被发现办公地点就在润和投资和润和软件。这意味着这些供应商和润和软件之间的关系并不简单。</p>\n<p>证监会就以上错综复杂的关系向润和软件发了一份关注函，公司方面表示正在核查，将在6月29日前给出回复。</p>\n<p>结合这些线索，本来只能够说明润和软件2020年和2021年初存在资金占用问题，但翻看招股书发现，上述供应商中的南京普林威，在2012年润和软件上市时，竟然就已经作为公司的重要客户之一存在。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b05e08990847f4ff429cb9d3bd8c8e9\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"680\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>这意味着，如果双方之间确实存在未披露的关联关系，且协助实控人周红卫转移资金不是偶然现象，那么很可能从上市那一年开始就存在问题。</b></p>\n<p>截至当前，周红卫和江苏润和科技持有的润和软件股票中，已经质押的部分分别占比81.48%和99.27%，周红卫依然处于比较缺钱的状态。</p>\n<p>这种情况下，周红卫和姚宁解除一致行动关系、润和软件在鸿蒙概念股的光环下股价飞涨，再结合其曾经内幕交易、违规减持的黑历史，着实容易让人想入非非。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c36f5e18b73f59ad0ab28a7505adb041","relate_stocks":{"300339":"润和软件"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1132872501","content_text":"润和软件在这个夏天成为躁动的“鸿蒙概念股”总龙头——45天内从10元附近上扬至50元附近，股价涨势令人叹为观止。\n但“鸿蒙”光环背后，润和软件从中获得的切实收益，占总收入的1%都不到。\n\n这场“资本盛宴”中，散户是狂欢的主角。润和软件的机构持股比例仅为20%，其中并无基金持股，券商持股比例也只有0.9%。\n润和软件的实控人周红卫曾因内幕交易、违规交易被证监会点名，最近又因占用上市公司资金引起关注。在其控制下的润和软件，当前仍面临着多年前并购扩张留下的后遗症。\n缺钱、违规、内幕交易，这是周红卫和润和软件短期内无法摘除的“标签”。\n自5月以来，润和软件已经陆续收到深交所的三份关注函，对近期股价波动背后的一系列问题进行了质疑。\n6月25日，润和软件复牌后放量成交104.42亿元，比茅台还多，股价大跌5.53%。迷雾重重背后，这是崩塌的开始吗？\n并购“黑历史”\n1989年从南京理工大学计算机系毕业后，周红卫在当地一家国资单位从事软件开发工作。\n待了3年，周红卫发觉自己需要的是一个更大的能够施展拳脚的发展空间，于是他来到了日本，在这里的软件行业里蛰伏了5年。\n回国后，他带着一个4人小团队，在位于南京湖南路一个80平米的办公室里，给国内外企业提供软件外包服务，开始了自己的创业之路。这一年是1998年，周红卫31岁。\n公开信息显示，周红卫曾经在1998年注册过一家南京云润信息系统有限责任公司，持股比例33.5%。第二大股东叫做姚宁，持股比例为28.5%，这是周红卫相当重要的一位合作伙伴，俩人的密切关系一直延续到20年后。\n2012年，润和软件正式登陆资本市场。此时其已经成为国内软件外包领域的知名公司，周红卫还在2006年到2008年被连续评为中国软件企业出口成就人物、江苏省高层次创新创业人才计划拔尖人物。\n从业绩来看，润和软件的收入和净利润，分别从2011年的2.34亿元和0.46亿元，增至2013年的4.77亿元和0.77亿元。但这个体量的上市公司，在资本市场里显然激不起多大的水花。\n\n于是从2014年开始，在当时资本市场上并购风气正盛的大背景下，周红卫找到了另一种危险但快捷的发展路径——并购。\n2014年至2017年间，润和软件陆续并购了数家软件和外包公司，交易总价值在30亿元以上，其中联创智融和捷科智诚分别耗费21.98亿元和7.2亿元，是最贵的两家。\n但开启并购模式前的2013年末，润和软件资产总额不过10.94亿元，货币资金更是只有4.33亿元，用蛇吞象来形容也并不为过。\n钱从哪来呢？\n自家口袋的钱不够，就靠募资来凑——上市以来，润和软件通过首发和定向增发，从资本市场获得34.23亿元。其中2014年至2017年，通过定向增发获得22.27亿元用于支付发行费用和并购对价。\n随之而来的是高额商誉。截至2015年末，润和软件的商誉金额高达26.28亿元，占总资产的比重已经达到52.58%。其中，联创智融和捷科智诚分别形成18.94亿元和6.56亿元商誉。\n\n资产规模迅速扩张的背景下，润和软件的收入和净利润只维持了“表面”的增长，勉强完成了业绩承诺，但收入和净利润的同比增幅已经呈现出跌宕下滑的趋势。\n\n为什么说是“表面”的增长？因为相对于收购完成后润和软件总资产规模，其整体盈利能力并未提升，反而有所下滑。用现在流行的话说，就是“内卷”了。\n\n更大的问题在于，截至2018年的业绩承诺期一过，润和软件就在2019年出现了16.3亿元的巨额商誉减值，导致当年出现了17.94亿元的亏损——比上市以来累计归母净利润还要多出4个亿。\n但此时的业绩已经不是最重要的了，回看2015年4月到8月的股价涨幅，润和软件的一部分目的或许已经实现。\n\n“抱大腿”还是“蹭概念”？\n今年5月以来，润和软件作为鸿蒙概念股中的“排头兵”，股价蹭蹭上涨。但如果重新翻看其历史，会发现正是验证了那句“历史总是惊人地相似”。\n在润和软件官网的介绍中，公司的发展历程分为如下几个阶段。\n\n如果说2017年以前，润和软件在通过一系列疯狂并购拼凑出自己的故事，那么2018年之后，所谓的“一体两翼新时代”，可以看作是润和软件“抱大腿”的阶段。\n根据一系列重要战略中的关键词，这里的“大腿”显然是阿里和华为。\n和阿里的合作主要涉及两个战略合作，其中2018年6月发布的与北京蚂蚁云金融信息服务有限公司（以下简称“蚂蚁云金融”）的业务合作协议，是比较有意思的。\n注意接下来几个时间点——润和软件在2018年4月23日和蚂蚁云金融相关管理层敲定合作事宜后，股票在5月21日停牌。6月1日对外公布了合作协议后，股票在6月4日复牌当日上涨了4.39%。\n2021年3月23日，中国证监会江苏监管局公布的一份行政处罚决定书显示，一个叫做陈宁的人，和润和软件实控人周红卫相识且系朋友关系，在2018年5月9日至5月17日，两人通过微信联系频繁，语音通话两次，见面一次。\n之后陈宁在5月18日当天，也就是停牌前一日，买入了润和软件46.1万股股票，金额579.81万元，并在润和软件复牌后全部卖出，获利90.44万元。\n这一系列操作之后被证监会判定为内幕交易，陈宁被没收90.44万元，同时被处以罚款90.44万元。但此份公告并未涉及对润和软件实控人周红卫的相关处罚。\n2019年1月至10月，借着前次战略合作利好的余温，以及2019年2月22日晚公布的2018年业绩预增公告，润和软件的股价开始了新一轮的上涨。这也是2019年业绩暴雷前，润和软件最后一段狂欢的机会。\n\n这时候周红卫做了什么呢？\n根据2019年12月31日中国证监会江苏监管局公布的决定书，润和软件的两位实控人周红卫和姚宁，通过协议转让、可交换公司债券换股等形式，减持润和软件的股票比例超过间接持有股份总数的25%，构成违规减持，被出具警示函。\n公司看似业绩向好、前景无限，实控人却不惜以违规为代价，减持出局，真是耐人寻味。\n那么，近期的鸿蒙概念又是怎么回事呢？润和软件和华为其实渊源已久。\n早在2012年上市当年，华为投资就是润和软件的股东兼重要客户。\n上市前，华为投资曾是润和软件第七大股东，持股比例为4.95%，上市后降至3.71%。2012年1-6月，华为投资的几家关联公司，为润和软件贡献了1925.55万元的收入，占同类交易金额的13.48%。\n但在润和软件开启大规模并购计划的2014年，华为投资持有润和软件的股份已经全部解禁并出售，从股权关系上看，双方不再是关联方。\n但鉴于曾经的这层股权关系，加上润和软件多年来和华为之间的软件外包业务往来，也不难理解华为为什么要在鸿蒙相关业务中带上润和软件了。\n2020年年报中，润和软件首次描述了自己与鸿蒙之间的关系——是OpenHarmony（开放鸿蒙）发起单位之一、华为HarmonyOS（鸿蒙操作系统）生态共建者，未来将围绕包括鸿蒙技术的研发在内的几大方向开展创新业务、产品研发。\n\n看起来“很有内容”的描述下，润和软件的股价从2021年5月11日的9.55元涨至6月17日的46.99元，翻了近4倍，市值也从76.02亿元飙升至374.04亿元。\n其中6月7日至6月17日连续8个交易日收盘价涨幅偏离值累计达到101.3%，股票进入停牌核查。\n让市场颇为看好、股东们蠢蠢欲动的鸿蒙概念，究竟能给公司带来多少收益呢？\n在对证监会的回复中，润和软件表示，2020年公司与鸿蒙相关业务对外实现收入155.22万元，毛利30.3万元。2021年鸿蒙相关业务在手订单额为2365.75万元。\n相对于润和软件当前24.8亿元的收入规模而言，鸿蒙概念背后，能带来的收入占比不到1%，但却撬动了润和软件300亿左右的市值增幅。\n在莫名而巨大的利好之下，减持的苗头又出现了。\n周红卫与姚宁于5月28日解除了一致行动人协议，同时姚宁将部分股权转让了给周红卫。在此之前，俩人直接和间接共持有润和软件12.35%的股权，共同作为公司第一大股东和实际控制人。在此之后，周红卫个人持有润和软件10.31%的股份，姚宁则成为持股2.04%的小股东。\n对此，证监会在问询函中再次质疑：是否存在通过解除一致行动协议规避股份减持及相关限制性规定或变相豁免承诺的情形？\n另一边，润和软件四位股东，在5月份集中减持了1475.18万股，持股比例均降至5%以下，套现金额约2.08亿元，其中一位股东已经清仓离场，其他三位股东不排除未来继续减持的可能。\n拨云见日\n圈钱并购，承诺期后业绩跳水；内幕交易，被证监会抓了个现行；超额减持，被证监会出具警告函。\n如果说一次的错误，是由于战略失误所导致，那么接二连三地突破界限，就不得不让人质疑公司经营思路了。\n金融科技和物联网，为润和软件勾勒出了一个美好的未来，那么看看润和软件的财报，就会发现现实总是残酷的。\n从资产负债情况来看，润和软件的资金压力并不算小，尤其是并购频发的2015年、2016年，以及最新的2021年一季报，其账面货币资金都小于一年内到期的带息债务。\n2021年3月末，其资金缺口达到8800万元，相当于2020年全年一半的净利润。\n\n与此同时，11.53亿元的应收账款，是润和软件最大的一部分资产，占比26.26%。但从应收账款周转天数来看，润和软件在Wind同行业9家公司中，始终处于高位，位列前三。\n其次是金额为9.77亿元的商誉，仍然是润和软件相当大的一部分资产，占比达22.26%。其中有多少水分需要继续“挤”还未可知，但对于2020年1.68亿元的净利润规模来说，一旦发生商誉减值，就很有可能直接带来亏损。\n从盈利能力来看，除了2019年因商誉减值带来的巨额亏损外，2018年以来润和软件的毛利率、净利率和投入资本回报率其实也都在下滑，所谓的“一体两翼战略”并没能切实改善公司的各项财务数据。\n\n除此之外，对润和软件进行审计的会计师事务所，首次在2020年对其出具了带强调事项的无保留意见，而非以往的标准无保留意见。\n强调事项涉及的，主要是润和软件通过公司的部分供应商，间接将累计1.47亿元转给自己的控股股东江苏润和科技投资集团有限公司（以下简称“江苏润和科技”），也就是周红卫实际控制的另一家公司，用于归还部分借款。\n具体操作时，润和软件以预付款的名义，把款项分批转给了10家供应商，然后这些供应商再转给江苏润和科技，相当于配合润和软件实施了股东占用资金的操作。\n虽然截至2021年4月末，这部分款项已经全部归还上市公司，并经过了会计师事务所的确认，但关键的问题在于，这种供应商配合转移资金的情况，是偶然还是常态？\n润和软件表示，周红卫和前述供应商之间并不存在关联关系和其他利益往来。\n但事实情况是，诸多迹象表明，其中多家供应商之间，以及供应商和润和软件之间，存在着千丝万缕的联系。\n\n（市界根据天眼查、企查查、Wind公告及每日经济报道整理，图片可放大）\n具体来说，江苏文舒和江苏锐淇的登记电话有重叠，南京菁英汇、南京骏茂、南京普林威、南京科洛德和南京文达威五家供应商的登记电话和邮箱均有重叠。这意味着这些供应商背后很可能是相同的控制人。\n与此同时，南京菁英汇实际是润和软件办公地点负一层的食堂，且老板汤李乔对媒体表示自己和润和软件“关系很好”。南京文达威的监事卞岩和南京本诚的法人代表李兆雯，都被发现办公地点就在润和投资和润和软件。这意味着这些供应商和润和软件之间的关系并不简单。\n证监会就以上错综复杂的关系向润和软件发了一份关注函，公司方面表示正在核查，将在6月29日前给出回复。\n结合这些线索，本来只能够说明润和软件2020年和2021年初存在资金占用问题，但翻看招股书发现，上述供应商中的南京普林威，在2012年润和软件上市时，竟然就已经作为公司的重要客户之一存在。\n\n这意味着，如果双方之间确实存在未披露的关联关系，且协助实控人周红卫转移资金不是偶然现象，那么很可能从上市那一年开始就存在问题。\n截至当前，周红卫和江苏润和科技持有的润和软件股票中，已经质押的部分分别占比81.48%和99.27%，周红卫依然处于比较缺钱的状态。\n这种情况下，周红卫和姚宁解除一致行动关系、润和软件在鸿蒙概念股的光环下股价飞涨，再结合其曾经内幕交易、违规减持的黑历史，着实容易让人想入非非。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":375,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":129053018,"gmtCreate":1624346552434,"gmtModify":1703834065014,"author":{"id":"3569654227417595","authorId":"3569654227417595","name":"jackchua","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3de06fbbe46e69b9364b5c8fd2f03f09","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569654227417595","authorIdStr":"3569654227417595"},"themes":[],"htmlText":"<a 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