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","listText":"Can invest now? ","text":"Can invest now?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/353678210","repostId":"1175058677","repostType":4,"repost":{"id":"1175058677","pubTimestamp":1616494150,"share":"https://ttm.financial/m/news/1175058677?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-03-23 18:09","market":"hk","language":"zh","title":"腾讯一年投出1100亿：押对了什么？错过了什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1175058677","media":"连线Insight","summary":"在投资换来的收益越来越可观之时，腾讯的投资风格也是多面的。","content":"<p>文/钟微</p>\n<p>区别于其它互联网巨头，腾讯的投资相比防御，更有进攻的意味，因此，腾讯的投资布局一直深受关注。</p>\n<p>据IT桔子统计，2020年度腾讯“投资+并购”的国内外企业达到168家，同比增加了37%；其对外投资金额整体达到1100多亿元，占<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>2020全年总营收的1/4左右。</p>\n<p>2020年，腾讯的投资数额、出手频次、涉及领域都处于持续加码的状态中。其中以游戏领域尤为夸张，据IT桔子统计，其2020年投资的游戏公司有29家，是前一年的4倍。</p>\n<p>在一些热门赛道上，腾讯一直在持续加码。据天眼查显示，截止目前为止，腾讯5次投资在线教育企业猿辅导、2次投资社区团购玩家兴盛优选，也增持了直播玩家<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>、Tims咖啡等项目。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b592ae1a75a209c6ae049c4c34f6a25\" tg-width=\"550\" tg-height=\"343\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在推动<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>、虎牙合并这件重大事件上，腾讯展现了近几年在投资上的强势态度。</p>\n<p>另外，全面接管<a href=\"https://laohu8.com/S/00772\">阅文集团</a>并让创始团队出局、溢价66%助力<a href=\"https://laohu8.com/S/SOGO\">搜狗</a>私有化并收购其为间接全资子公司等，都让外界看到了腾讯不同于以往的投资风格。</p>\n<p>在激进投资的同时，腾讯也交出了一份不错的成绩单。从所投的新能源车企<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>，到长期持有的<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>等企业，其股价都有不错的表现。虎牙、快手的上市也给其带来了巨大的投资回报。</p>\n<p>但在激进的背后，也伴随着遗憾。这些年，腾讯错过了不少明星公司，也投错了一些项目，它们以失败告终，要么关停要么转型其他领域。</p>\n<p>不过，面对阿里、字节跳动等企业越来越密集的投资步伐，腾讯投资依然会采取广撒网的模式继续前进，巨头之间的投资博弈不会停止，对于明星企业的争夺也将持续进行。</p>\n<p><b>腾讯投资这一年：不放过一个风口</b></p>\n<p>2020年是一级市场投融资遇冷的一年，但也创造了不少融资奇景，其中猿辅导、兴盛优选等，单轮融资额已经达到近十亿级别。</p>\n<p>这一年，腾讯步履不停，投资横跨海内外，行业涉及文化娱乐、游戏、教育电商、人工智能等多维度。据IT桔子统计，其对外投资事件达到168起，投资数量超过红杉资本中国、位列第一。</p>\n<p>过去一年的风口行业，都不乏腾讯的身影。</p>\n<p>教育领域在疫情期间经历剧变，也相继诞生了不少独角兽。</p>\n<p>2020年上半年，腾讯在投资VIPKID后，也进而参与了VIPKID旗下大班课业务大米网校的A轮融资，并和高瓴资本、IDG资本等机构一起参与了猿辅导10亿美元G轮融资。</p>\n<p>截止目前，腾讯已经5次投资猿辅导，而后者的估值已达到155亿美元，腾讯的加入，也给在线教育行业添了一把火。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b3266532a663eb7fe152c59095a9f2b9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"304\" referrerpolicy=\"no-referrer\">猿辅导部分融资情况，图源天眼查</p>\n<p>腾讯在2020年参与的金额较大的投资，除了猿辅导，还有兴盛优选。</p>\n<p>在社区团购领域，兴盛优选在短短两年时间，长成湖南省第一家估值超过10亿美元的“独角兽”企业。而天眼查显示，在这两年期间，兴盛优选共完成6轮、超17亿美元的融资。兴盛优选背后站着的资本方极其<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>，其中也有腾讯的身影。</p>\n<p>2019年5月、2020年7月，腾讯参与兴盛优选的A+轮、C+轮融资，还把其纳入“双百计划”，计划3年内投入100亿资源，扶持其成为市值过亿的公司。而最新的消息是，腾讯还将参与兴盛优选未来的30亿美元融资。</p>\n<p>风口之外，文娱领域一向是腾讯投资的重点。</p>\n<p>2020年影视行业处于寒冬期，音乐付费和动漫进一步发展。腾讯投资了<a href=\"https://laohu8.com/S/WMG\">华纳音乐</a>和环球音乐，在音乐付费领域的布局不减，但在动漫领域，腾讯仅投资了百漫文化、花原文化和阿佩吉三家相关公司，也未有大宗投资。</p>\n<p>在文娱类公司的投资中，游戏类是腾讯投资的重中之重。据IT桔子数据，腾讯在2019年仅投资了6家游戏公司，低于2018年的13家、2017年8家、2016年7家。</p>\n<p>而2020年腾讯投资了29家游戏公司，是前一年的4倍多。其中，腾讯疯狂投资了多家国内游戏厂商，涵盖了二次元、休闲以及塔防等诸多赛道。</p>\n<p>“腾讯是被米哈游刺激了”，已经成为业内的普遍论调。</p>\n<p>过去数年，腾讯游戏有不少王牌。王者荣耀曾连续10个月日活超过1亿。除此之外，拳头游戏的《英雄联盟》、Epic Games的《堡垒之夜》等热门游戏，背后公司都是腾讯投资或控股。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c4f8d920ce7e858deb3146ff335b0d9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"226\" referrerpolicy=\"no-referrer\">图源腾讯官网</p>\n<p>游戏是腾讯的现金流，但在过去数年霸占全球收入榜首的《王者荣耀》，在全球多平台同一时间段的收入，却被米哈游的《原神》赶超。</p>\n<p>在此基础上，不难理解2020年腾讯为何在游戏领域积极投资。据晚点LatePost报道称，如今腾讯在游戏投资上的行动指南便是：“不在价格上纠结，更重要的是速度。”</p>\n<p>另外，在直播领域，腾讯的布局已经形成了一张大网。</p>\n<p>2020年4月，腾讯控股的虎牙，与腾讯控股的另一直播平台斗鱼，联合宣布双方已签订“合并协议与计划”，以及与腾讯旗下企鹅电竞之间即将整合。不过，目前合并案由于监管原因还未顺利推进。</p>\n<p>除了这桩大型并购案，腾讯还曾首次投资了游戏MCN机构小象互娱，并在2020年3月一手促成了后者与大鹅文化的战略合并。两者都是该领域的头部玩家。</p>\n<p>以上只是腾讯投资的“冰山一角”。自2018年9月腾讯提出产业互联网概念后，TO B也是腾讯战略布局的核心赛道。同时，腾讯在大消费、人工智能等赛道的投资也正处于持续加码的态势之中。</p>\n<p>在投资寒冬持续的2020年，腾讯的投资节奏却更快更密集了。</p>\n<p><b>收获了什么？错过了什么？</b></p>\n<p>2020年股价涨幅最大的新经济公司中，背后不乏腾讯的身影。</p>\n<p>蔚来无疑是其中的明星股。2020年，不少新能源汽车玩家陨落，包括拜腾汽车、博郡汽车、银隆新能源，但腾讯参与投资的蔚来，不仅成功上市，也成为汽车行业首支10倍股。</p>\n<p>截止目前，蔚来的股价从去年年初的4.02美元涨至42.75美元，作为蔚来股东的腾讯，无疑是最大赢家。</p>\n<p>在2020年6月份，据美国证监会披露，腾讯通过全资子公司黄河投资买入蔚来汽车168万股美国存托股，增持后，腾讯的持股占比15.1％，稳坐第二大股东的位置。</p>\n<p>相似的故事，也发生在腾讯投资的拼多多、有赞、哔哩哔哩、美团等十几家公司身上。</p>\n<p>腾讯曾在2020年初再度增持B站，据当时美国证券交易委员会文件显示，腾讯持有B站4374.95万股Z类普通股，持股比例达到18%。而2020年一整年，B站用户数据快速增长，股价也水涨船高，累计上涨360.37%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2b327fb38ca7f93328fb7936891338ea\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>拿了腾讯投资，又在过去一年实现IPO的中概股公司，还有<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>找房、快手等。</p>\n<p>腾讯参与了贝壳找房的多轮融资：2019年3月，贝壳D轮融资启动，腾讯领投8亿美元。2019年11月，腾讯参与贝壳找房总额为24亿美元的D+轮融资。贝壳找房招股书显示，在机构类股东里，腾讯以12.3%的持股比例排在第一位。</p>\n<p>2020年8月，贝壳找房成功在纽交所挂牌上市，市值最高曾冲破850亿美元大关，虽然市值曾一度蒸发，但截止目前仍有762美元。</p>\n<p>值得注意的是，自上市以来，部分腾讯投资的上市公司股价则出现持续下跌。</p>\n<p>腾讯是快手最大的机构股东。2021年2月5日，快手正式登陆港交所，报338港元/股，总市值达1.39万亿港元。截止发稿前，快手股价跌至301.2港元/股，总市值跌至1.25万亿港元。</p>\n<p>快手之外，股价表现不尽如人意的腾讯系企业还有<a href=\"https://laohu8.com/S/MOGU\">蘑菇街</a>、搜狗等。</p>\n<p>不过，这可能并不会让腾讯感到遗憾，更让腾讯遗憾的，是被竞争对手抢走的、自己投不进的企业。</p>\n<p>不是每个<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>都愿意接受腾讯的投资，比如米哈游。这家新兴的游戏公司在近年来快速崛起，在二次元游戏领域创造了腾讯也没做出的成绩。</p>\n<p>腾讯也曾希望投资米哈游，据晚点 LatePost报道，一位接近腾讯游戏的人士曾表示，腾讯表达的意思是，不管米哈游开什么条件，只要能入股就可以。但米哈游始终没有松口，“毕竟它们（米哈游）并不缺钱。”</p>\n<p>在与字节跳动、阿里等巨头的投资竞争中，腾讯也不免碰壁。</p>\n<p>近期，沐瞳科技CEO袁菁发全员信称，沐瞳科技已与字节跳动达成战略收购协议。此前根据竞核报道，腾讯也有参与并购沐瞳科技，但最终未能拔得头筹。</p>\n<p>沐瞳科技主业是出海游戏产品的研发和发行，目标市场在东南亚。根据Sensor <a href=\"https://laohu8.com/S/TWR.AU\">Tower</a>发布的《2020年中国手游出海年度盘点》，《无尽对决》位列出海手游产品海外收入第10名，也被业内称作东南亚玩家的《王者荣耀》。</p>\n<p>此前，腾讯还与字节跳动争夺过手游《红警OL》的研发团队有爱互娱。之后字节跳动出价150亿元并购有爱互娱。</p>\n<p>在腾讯错过的企业名单里，还有个值得注意的企业是<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>。</p>\n<p>腾讯曾在2017年3月斥资约17亿美元，收购了特斯拉5％的股份，但等到2018年底，腾讯将持股比例降至0.5％以下。如果腾讯没有放弃这5%的股票，起码在2020年底，可以给腾讯带来数百亿美元的收益。</p>\n<p><b>广撒网不能停</b></p>\n<p>腾讯对投资的布局可以追溯到十余年前。</p>\n<p>2011年1月24日成立的腾讯共赢产业基金，是一个重要信号。当时，腾讯年利润为80亿元左右，但这一基金在半年内便投出近30亿元的巨资。</p>\n<p>如今，投资领域里，以腾讯投资并购部为代表的互联网巨头，已经成为不可忽视的力量。</p>\n<p>这些年，在新经济的重要赛道，腾讯的布局如针眼般密集。为了抢占制高点、巩固竞争力，腾讯时常投资较大体量的头部公司，但与此同时，腾讯也将手伸向那些处于早期发展的公司，不少也给其带来了财务回报。</p>\n<p>早在2018年初，腾讯公司总裁刘炽平便在一场腾讯投资年会上透露，腾讯投资的企业所新增的价值已超过腾讯本身的市值。</p>\n<p>回溯腾讯2017年四季度财报，其净利为208亿元人民币，营收为663.9亿元人民币，当季腾讯获得了79亿元的投资收益。</p>\n<p>一个鲜明的案例是虎牙。2018年，虎牙上市不久后，腾讯发布财报。腾讯曾在财报中提到，本集团“认购其（虎牙）约35%的发行在外股权，总代价为4.62亿美元。”</p>\n<p>当时腾讯发财报前的美股交易日，虎牙的市值为38.29亿美元。以此计算，腾讯这笔投资收益为8.78亿美元（约56亿元人民币）。</p>\n<p>这一数字在整体营收中占比不小，也为财报添色不少。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa134cbb7e2af72950a163859f61714b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"411\" referrerpolicy=\"no-referrer\">图源腾讯官网</p>\n<p>在大洋彼岸上市的中概股们，陆续给腾讯带来了巨大的收益。近些年，拼多多、美团等公司股价的稳定上升，也给腾讯带来了持续的回报。</p>\n<p>腾讯投资的海外公司也不可小觑。腾讯投资的游戏巨作《英雄联盟》背后的Riot估值早已达到百亿美元，游戏《堡垒之夜》背后的公司Epic Games在2020年市值达到173亿美元。</p>\n<p>2020年三季度财报中，腾讯的投资收益也依旧亮眼。按照非国际财务报告准则调整后，截至2020年9月30日，腾讯持有投资公司的总收益高达323亿元。</p>\n<p>在投资换来的收益越来越可观之时，腾讯的投资风格也是多面的。</p>\n<p>蔚来汽车创始人李斌曾公开表态，马化腾所提的“去中心化”投资赋能方式最健康。此前在接受《财经》专访时，拼多多创始人黄峥也曾坦言，拼多多并不是腾讯的亲儿子，只是后者的一项财务投资。</p>\n<p>腾讯对投资项目的持股比例持谨慎态度，以少数股权为主，与一般VC无异，不干预、不控制，这曾是许多创业者选择腾讯的原因。</p>\n<p>但在腾讯的主营业务领域，腾讯投资则显露出另一种风格，那就是收购企业、深度整合，为生态服务，比如私有化搜狗，推动虎牙、斗鱼合并等。</p>\n<p>2020年发生的另一起重要事件是，阅文集团联席CEO吴文辉等高管团队成员集体离职，而帅印被交给了程武，其是腾讯集团副总裁、腾讯影业首席执行官，之后腾讯系高管也陆续加入阅文。</p>\n<p>文娱是腾讯投资版图的重要一块，而腾讯接管后，也整合了阅文旗下多个产品平台与腾讯的产品平台进行联动。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4038085642372079bd13561def87dde\" tg-width=\"550\" tg-height=\"252\" referrerpolicy=\"no-referrer\">阅文集团拥有的版权，图源其官网</p>\n<p>广撒网、建生态，是腾讯投资一直以来的策略，这帮助腾讯获得了收益的同时，也将触角伸向了越来越多的领域。</p>\n<p>不过，广撒网的弊端也很明显，这些年，腾讯也不乏投资失误的案例。</p>\n<p>2011年-2021年，腾讯两次投资团购电商网站高朋集团，如今其已经放弃国内业务；</p>\n<p>2015年-2016年，腾讯参与家教O2O平台疯狂老师的两轮融资，但如今其已停止运营，App也已下架；</p>\n<p>2017年，腾讯花3亿美元投资“Android之父”Andy Rubin创办的Essential Phone，但不久后，该公司手机停产、官网无法打开。</p>\n<p>二手车行业是2020年陨落的风口之一。</p>\n<p>早期，在资本的加持下，出现了铺天盖地的二手车广告，但不久后平台却陷入入不敷出、亏损不断扩大的困境。</p>\n<p>腾讯曾在2018年4月领投人人车的E轮融资，融资金额达到3亿美元，但目前包括人人车在内的头部二手车平台的生存现状堪忧。</p>\n<p>2020年10月，人人车创始人李健已经退出了人人车公司股东行列。据彭博等多家媒体报道，人人车计划仅以1万港元（8586元人民币）的价格将主要资产出售给李健的“老东家”58 同城。</p>\n<p>腾讯押错了二手车行业，也选错了P2P。</p>\n<p>2020年，曾经的P2P头部平台人人贷也最终“暴雷”。早在2014 年，人人贷便获得了腾讯投资、挚信资本等的1.3亿美元投资，但从2019年开始，互联网金融行业受强监管影响，大批企业遭遇寒冬。</p>\n<p>据当时的媒体报道，2020年10月中旬，人人贷已经开始兑付困难，出借人发现标的到期后并没有资金到账，人人贷正式员工曾大幅度下滑，之后仅剩21人。</p>\n<p>通过投资或并购的方式，腾讯逐渐占领互联网的各个风口，而失败乃兵家常事，在投资领域更是如此。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/680aa2b1f018d435edee6c505c510fde\" tg-width=\"550\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>即使面临着失败的可能，腾讯广撒网的投资步伐不会减慢，甚至腾讯首席战略官詹姆斯·米切尔还曾在内部会议提到，游戏行业不应该有那么高的投资回报率，这说明腾讯投资的失败案例不够多，也就意味着腾讯投资看的不够多，投资太保守。</p>\n<p>腾讯投资的版图还在不断扩大，也不得不与字节跳动、B站等新敌人竞争，这也导致了腾讯的投资打法，无法佛系。</p>\n<p>连线Insight在文章《BAT与TMD的投资较量：疯狂下注，多方对垒》中盘点了巨头们的投资较量，可以说，投资已经不仅仅是在追求回报，而是一种必要的竞争手段。</p>\n<p>在面临这种竞争氛围时，腾讯要做的，就是快速捕捉具备颠覆性潜力的独角兽，将其纳入麾下，或者“将半条命交给合作伙伴”。</p>","source":"lsy1575625456531","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>腾讯一年投出1100亿：押对了什么？错过了什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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href=\"http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-03-23/doc-ikknscsk0127445.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/609994747cd083b0249ce40a1bb66012","relate_stocks":{"00700":"腾讯控股"},"source_url":"http://finance.sina.com.cn/tech/csj/2021-03-23/doc-ikknscsk0127445.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1175058677","content_text":"文/钟微\n区别于其它互联网巨头，腾讯的投资相比防御，更有进攻的意味，因此，腾讯的投资布局一直深受关注。\n据IT桔子统计，2020年度腾讯“投资+并购”的国内外企业达到168家，同比增加了37%；其对外投资金额整体达到1100多亿元，占腾讯控股2020全年总营收的1/4左右。\n2020年，腾讯的投资数额、出手频次、涉及领域都处于持续加码的状态中。其中以游戏领域尤为夸张，据IT桔子统计，其2020年投资的游戏公司有29家，是前一年的4倍。\n在一些热门赛道上，腾讯一直在持续加码。据天眼查显示，截止目前为止，腾讯5次投资在线教育企业猿辅导、2次投资社区团购玩家兴盛优选，也增持了直播玩家虎牙、Tims咖啡等项目。\n\n在推动斗鱼、虎牙合并这件重大事件上，腾讯展现了近几年在投资上的强势态度。\n另外，全面接管阅文集团并让创始团队出局、溢价66%助力搜狗私有化并收购其为间接全资子公司等，都让外界看到了腾讯不同于以往的投资风格。\n在激进投资的同时，腾讯也交出了一份不错的成绩单。从所投的新能源车企蔚来，到长期持有的拼多多、哔哩哔哩等企业，其股价都有不错的表现。虎牙、快手的上市也给其带来了巨大的投资回报。\n但在激进的背后，也伴随着遗憾。这些年，腾讯错过了不少明星公司，也投错了一些项目，它们以失败告终，要么关停要么转型其他领域。\n不过，面对阿里、字节跳动等企业越来越密集的投资步伐，腾讯投资依然会采取广撒网的模式继续前进，巨头之间的投资博弈不会停止，对于明星企业的争夺也将持续进行。\n腾讯投资这一年：不放过一个风口\n2020年是一级市场投融资遇冷的一年，但也创造了不少融资奇景，其中猿辅导、兴盛优选等，单轮融资额已经达到近十亿级别。\n这一年，腾讯步履不停，投资横跨海内外，行业涉及文化娱乐、游戏、教育电商、人工智能等多维度。据IT桔子统计，其对外投资事件达到168起，投资数量超过红杉资本中国、位列第一。\n过去一年的风口行业，都不乏腾讯的身影。\n教育领域在疫情期间经历剧变，也相继诞生了不少独角兽。\n2020年上半年，腾讯在投资VIPKID后，也进而参与了VIPKID旗下大班课业务大米网校的A轮融资，并和高瓴资本、IDG资本等机构一起参与了猿辅导10亿美元G轮融资。\n截止目前，腾讯已经5次投资猿辅导，而后者的估值已达到155亿美元，腾讯的加入，也给在线教育行业添了一把火。\n猿辅导部分融资情况，图源天眼查\n腾讯在2020年参与的金额较大的投资，除了猿辅导，还有兴盛优选。\n在社区团购领域，兴盛优选在短短两年时间，长成湖南省第一家估值超过10亿美元的“独角兽”企业。而天眼查显示，在这两年期间，兴盛优选共完成6轮、超17亿美元的融资。兴盛优选背后站着的资本方极其豪华，其中也有腾讯的身影。\n2019年5月、2020年7月，腾讯参与兴盛优选的A+轮、C+轮融资，还把其纳入“双百计划”，计划3年内投入100亿资源，扶持其成为市值过亿的公司。而最新的消息是，腾讯还将参与兴盛优选未来的30亿美元融资。\n风口之外，文娱领域一向是腾讯投资的重点。\n2020年影视行业处于寒冬期，音乐付费和动漫进一步发展。腾讯投资了华纳音乐和环球音乐，在音乐付费领域的布局不减，但在动漫领域，腾讯仅投资了百漫文化、花原文化和阿佩吉三家相关公司，也未有大宗投资。\n在文娱类公司的投资中，游戏类是腾讯投资的重中之重。据IT桔子数据，腾讯在2019年仅投资了6家游戏公司，低于2018年的13家、2017年8家、2016年7家。\n而2020年腾讯投资了29家游戏公司，是前一年的4倍多。其中，腾讯疯狂投资了多家国内游戏厂商，涵盖了二次元、休闲以及塔防等诸多赛道。\n“腾讯是被米哈游刺激了”，已经成为业内的普遍论调。\n过去数年，腾讯游戏有不少王牌。王者荣耀曾连续10个月日活超过1亿。除此之外，拳头游戏的《英雄联盟》、Epic Games的《堡垒之夜》等热门游戏，背后公司都是腾讯投资或控股。\n图源腾讯官网\n游戏是腾讯的现金流，但在过去数年霸占全球收入榜首的《王者荣耀》，在全球多平台同一时间段的收入，却被米哈游的《原神》赶超。\n在此基础上，不难理解2020年腾讯为何在游戏领域积极投资。据晚点LatePost报道称，如今腾讯在游戏投资上的行动指南便是：“不在价格上纠结，更重要的是速度。”\n另外，在直播领域，腾讯的布局已经形成了一张大网。\n2020年4月，腾讯控股的虎牙，与腾讯控股的另一直播平台斗鱼，联合宣布双方已签订“合并协议与计划”，以及与腾讯旗下企鹅电竞之间即将整合。不过，目前合并案由于监管原因还未顺利推进。\n除了这桩大型并购案，腾讯还曾首次投资了游戏MCN机构小象互娱，并在2020年3月一手促成了后者与大鹅文化的战略合并。两者都是该领域的头部玩家。\n以上只是腾讯投资的“冰山一角”。自2018年9月腾讯提出产业互联网概念后，TO B也是腾讯战略布局的核心赛道。同时，腾讯在大消费、人工智能等赛道的投资也正处于持续加码的态势之中。\n在投资寒冬持续的2020年，腾讯的投资节奏却更快更密集了。\n收获了什么？错过了什么？\n2020年股价涨幅最大的新经济公司中，背后不乏腾讯的身影。\n蔚来无疑是其中的明星股。2020年，不少新能源汽车玩家陨落，包括拜腾汽车、博郡汽车、银隆新能源，但腾讯参与投资的蔚来，不仅成功上市，也成为汽车行业首支10倍股。\n截止目前，蔚来的股价从去年年初的4.02美元涨至42.75美元，作为蔚来股东的腾讯，无疑是最大赢家。\n在2020年6月份，据美国证监会披露，腾讯通过全资子公司黄河投资买入蔚来汽车168万股美国存托股，增持后，腾讯的持股占比15.1％，稳坐第二大股东的位置。\n相似的故事，也发生在腾讯投资的拼多多、有赞、哔哩哔哩、美团等十几家公司身上。\n腾讯曾在2020年初再度增持B站，据当时美国证券交易委员会文件显示，腾讯持有B站4374.95万股Z类普通股，持股比例达到18%。而2020年一整年，B站用户数据快速增长，股价也水涨船高，累计上涨360.37%。\n\n拿了腾讯投资，又在过去一年实现IPO的中概股公司，还有贝壳找房、快手等。\n腾讯参与了贝壳找房的多轮融资：2019年3月，贝壳D轮融资启动，腾讯领投8亿美元。2019年11月，腾讯参与贝壳找房总额为24亿美元的D+轮融资。贝壳找房招股书显示，在机构类股东里，腾讯以12.3%的持股比例排在第一位。\n2020年8月，贝壳找房成功在纽交所挂牌上市，市值最高曾冲破850亿美元大关，虽然市值曾一度蒸发，但截止目前仍有762美元。\n值得注意的是，自上市以来，部分腾讯投资的上市公司股价则出现持续下跌。\n腾讯是快手最大的机构股东。2021年2月5日，快手正式登陆港交所，报338港元/股，总市值达1.39万亿港元。截止发稿前，快手股价跌至301.2港元/股，总市值跌至1.25万亿港元。\n快手之外，股价表现不尽如人意的腾讯系企业还有蘑菇街、搜狗等。\n不过，这可能并不会让腾讯感到遗憾，更让腾讯遗憾的，是被竞争对手抢走的、自己投不进的企业。\n不是每个创业公司都愿意接受腾讯的投资，比如米哈游。这家新兴的游戏公司在近年来快速崛起，在二次元游戏领域创造了腾讯也没做出的成绩。\n腾讯也曾希望投资米哈游，据晚点 LatePost报道，一位接近腾讯游戏的人士曾表示，腾讯表达的意思是，不管米哈游开什么条件，只要能入股就可以。但米哈游始终没有松口，“毕竟它们（米哈游）并不缺钱。”\n在与字节跳动、阿里等巨头的投资竞争中，腾讯也不免碰壁。\n近期，沐瞳科技CEO袁菁发全员信称，沐瞳科技已与字节跳动达成战略收购协议。此前根据竞核报道，腾讯也有参与并购沐瞳科技，但最终未能拔得头筹。\n沐瞳科技主业是出海游戏产品的研发和发行，目标市场在东南亚。根据Sensor Tower发布的《2020年中国手游出海年度盘点》，《无尽对决》位列出海手游产品海外收入第10名，也被业内称作东南亚玩家的《王者荣耀》。\n此前，腾讯还与字节跳动争夺过手游《红警OL》的研发团队有爱互娱。之后字节跳动出价150亿元并购有爱互娱。\n在腾讯错过的企业名单里，还有个值得注意的企业是特斯拉。\n腾讯曾在2017年3月斥资约17亿美元，收购了特斯拉5％的股份，但等到2018年底，腾讯将持股比例降至0.5％以下。如果腾讯没有放弃这5%的股票，起码在2020年底，可以给腾讯带来数百亿美元的收益。\n广撒网不能停\n腾讯对投资的布局可以追溯到十余年前。\n2011年1月24日成立的腾讯共赢产业基金，是一个重要信号。当时，腾讯年利润为80亿元左右，但这一基金在半年内便投出近30亿元的巨资。\n如今，投资领域里，以腾讯投资并购部为代表的互联网巨头，已经成为不可忽视的力量。\n这些年，在新经济的重要赛道，腾讯的布局如针眼般密集。为了抢占制高点、巩固竞争力，腾讯时常投资较大体量的头部公司，但与此同时，腾讯也将手伸向那些处于早期发展的公司，不少也给其带来了财务回报。\n早在2018年初，腾讯公司总裁刘炽平便在一场腾讯投资年会上透露，腾讯投资的企业所新增的价值已超过腾讯本身的市值。\n回溯腾讯2017年四季度财报，其净利为208亿元人民币，营收为663.9亿元人民币，当季腾讯获得了79亿元的投资收益。\n一个鲜明的案例是虎牙。2018年，虎牙上市不久后，腾讯发布财报。腾讯曾在财报中提到，本集团“认购其（虎牙）约35%的发行在外股权，总代价为4.62亿美元。”\n当时腾讯发财报前的美股交易日，虎牙的市值为38.29亿美元。以此计算，腾讯这笔投资收益为8.78亿美元（约56亿元人民币）。\n这一数字在整体营收中占比不小，也为财报添色不少。\n图源腾讯官网\n在大洋彼岸上市的中概股们，陆续给腾讯带来了巨大的收益。近些年，拼多多、美团等公司股价的稳定上升，也给腾讯带来了持续的回报。\n腾讯投资的海外公司也不可小觑。腾讯投资的游戏巨作《英雄联盟》背后的Riot估值早已达到百亿美元，游戏《堡垒之夜》背后的公司Epic Games在2020年市值达到173亿美元。\n2020年三季度财报中，腾讯的投资收益也依旧亮眼。按照非国际财务报告准则调整后，截至2020年9月30日，腾讯持有投资公司的总收益高达323亿元。\n在投资换来的收益越来越可观之时，腾讯的投资风格也是多面的。\n蔚来汽车创始人李斌曾公开表态，马化腾所提的“去中心化”投资赋能方式最健康。此前在接受《财经》专访时，拼多多创始人黄峥也曾坦言，拼多多并不是腾讯的亲儿子，只是后者的一项财务投资。\n腾讯对投资项目的持股比例持谨慎态度，以少数股权为主，与一般VC无异，不干预、不控制，这曾是许多创业者选择腾讯的原因。\n但在腾讯的主营业务领域，腾讯投资则显露出另一种风格，那就是收购企业、深度整合，为生态服务，比如私有化搜狗，推动虎牙、斗鱼合并等。\n2020年发生的另一起重要事件是，阅文集团联席CEO吴文辉等高管团队成员集体离职，而帅印被交给了程武，其是腾讯集团副总裁、腾讯影业首席执行官，之后腾讯系高管也陆续加入阅文。\n文娱是腾讯投资版图的重要一块，而腾讯接管后，也整合了阅文旗下多个产品平台与腾讯的产品平台进行联动。\n阅文集团拥有的版权，图源其官网\n广撒网、建生态，是腾讯投资一直以来的策略，这帮助腾讯获得了收益的同时，也将触角伸向了越来越多的领域。\n不过，广撒网的弊端也很明显，这些年，腾讯也不乏投资失误的案例。\n2011年-2021年，腾讯两次投资团购电商网站高朋集团，如今其已经放弃国内业务；\n2015年-2016年，腾讯参与家教O2O平台疯狂老师的两轮融资，但如今其已停止运营，App也已下架；\n2017年，腾讯花3亿美元投资“Android之父”Andy Rubin创办的Essential Phone，但不久后，该公司手机停产、官网无法打开。\n二手车行业是2020年陨落的风口之一。\n早期，在资本的加持下，出现了铺天盖地的二手车广告，但不久后平台却陷入入不敷出、亏损不断扩大的困境。\n腾讯曾在2018年4月领投人人车的E轮融资，融资金额达到3亿美元，但目前包括人人车在内的头部二手车平台的生存现状堪忧。\n2020年10月，人人车创始人李健已经退出了人人车公司股东行列。据彭博等多家媒体报道，人人车计划仅以1万港元（8586元人民币）的价格将主要资产出售给李健的“老东家”58 同城。\n腾讯押错了二手车行业，也选错了P2P。\n2020年，曾经的P2P头部平台人人贷也最终“暴雷”。早在2014 年，人人贷便获得了腾讯投资、挚信资本等的1.3亿美元投资，但从2019年开始，互联网金融行业受强监管影响，大批企业遭遇寒冬。\n据当时的媒体报道，2020年10月中旬，人人贷已经开始兑付困难，出借人发现标的到期后并没有资金到账，人人贷正式员工曾大幅度下滑，之后仅剩21人。\n通过投资或并购的方式，腾讯逐渐占领互联网的各个风口，而失败乃兵家常事，在投资领域更是如此。\n\n即使面临着失败的可能，腾讯广撒网的投资步伐不会减慢，甚至腾讯首席战略官詹姆斯·米切尔还曾在内部会议提到，游戏行业不应该有那么高的投资回报率，这说明腾讯投资的失败案例不够多，也就意味着腾讯投资看的不够多，投资太保守。\n腾讯投资的版图还在不断扩大，也不得不与字节跳动、B站等新敌人竞争，这也导致了腾讯的投资打法，无法佛系。\n连线Insight在文章《BAT与TMD的投资较量：疯狂下注，多方对垒》中盘点了巨头们的投资较量，可以说，投资已经不仅仅是在追求回报，而是一种必要的竞争手段。\n在面临这种竞争氛围时，腾讯要做的，就是快速捕捉具备颠覆性潜力的独角兽，将其纳入麾下，或者“将半条命交给合作伙伴”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":379,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":350276406,"gmtCreate":1616219686805,"gmtModify":1704792295344,"author":{"id":"3571213095197764","authorId":"3571213095197764","name":"定海神洲","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c9c5d658f19e2ac2f8ef65b1710d8190","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3571213095197764","authorIdStr":"3571213095197764"},"themes":[],"htmlText":"Great","listText":"Great","text":"Great","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/350276406","repostId":"1186705852","repostType":4,"repost":{"id":"1186705852","pubTimestamp":1616217803,"share":"https://ttm.financial/m/news/1186705852?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-03-20 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11.5美元，公开发行5500万股ADS（行使超额配股权前），并同步进行私募配售（CPP），最高融资额超过10亿美元。</p>\n<p>对资本市场来说，一个“不奇怪”的企业似乎比一个“奇怪”的企业有用得多，“不奇怪”才能吸纳用户和盈利；一个“奇怪”的企业又比一个“不奇怪”的企业有意义得多，因为可能创造出更多价值。</p>\n<p>如今的知乎可以说游走在两者之间，并试图从中找到某种平衡。这很难，却非常有价值。</p>\n<p>01</p>\n<p><b>独特的知乎</b></p>\n<p>2017年左右，中国互联网领域开始流行“独角兽”一词。也正是从那时开始，中国互联网开启新一轮的上市“超强周期”。</p>\n<p>继2000 年左右百度、腾讯、盛大、搜狐、网易等上市，2010年左右阿里、京东等电商上市之后，这可以说是国内互联网公司的第三次上市潮。</p>\n<p>2018年的美团、爱奇艺、B站、拼多多、蔚来汽车、小米，2019年港交所二次上市的阿里，2020年京东、网易二次在香港上市，2021年上市的快手，计划二次在港上市的B站和爱奇艺，正二次上市的百度，以及最近递交IPO申请的知乎，曾被看作是“独角兽”的互联网企业们纷纷开启了上市征程。</p>\n<p>这一波“超强周期”IPO的企业大多创立于2010年之后，比如快手诞生于2011年，最近递交IPO申请的知乎同样上线于2011年。</p>\n<p>“或许很多人已不记得，知乎是在一片质疑声中诞生的”，周源曾回忆道，那时正是微博客这一形式萌芽与快速发展的时候，很多人觉得那是短阅读甚至读图的时代，是娱乐主导网络的时代，“没有人还会愿意书写或阅读长篇大论”。</p>\n<p>而正是以独特的长问答、长阅读，知乎不但于中国互联网立足，还获得了快速发展。2011年上线后，经历两年邀请注册和专业、精英的社区调性，2013年知乎面向公众开放注册，注册用户数因此由2013年上半年的40万人快速增长至2015年3月的1700万人，平均MAU从2019年的4800万人增长至2020年Q4的7570万人，同比增速达到42.7%。</p>\n<p>这7570万用户的数字，在成立十年之后的知乎身上仍然在高速增长，更重要的是在这个日益增长的数字背后，是每个用户身上所蕴藏着的待挖潜的价值。</p>\n<p>作为中国唯一以深度内容为起点的社区，知乎虽然从一开始定向邀请的精英圈层到现在的大众化，面向的用户越来越多，但它仍然还保持着与众不同的用户格调，以兴趣、知识、求知等为标签，连接、聚拢着一批用户，而这也是中国最富求知欲、最乐于分享自身专业知识的人群。</p>\n<p>同时，这些人身上的标签还有一二线城市、偏年轻、高消费能力等。广发证券援引数据显示，知乎用户78.7%为30岁以下，53%来自一线和新一线城市、21%来自二线城市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/902c2a2b21a79bf6eae66ab2d47b3084\" tg-width=\"796\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>知乎独特的产品架构和社区属性，使这些人是创作者，也是用户与消费者，并在两种角色转换中相互间保持着极高的互动性。</p>\n<p>截至2020年12月31日，知乎上的内容创作者累计达到4310万，贡献了3.15亿个问题和答案；2020年第四季度，知乎平均MAU（月活跃用户）为7570万。</p>\n<p>与其他社交平台的发文、评论不同，知乎对用户的一切行为都给予了互动的可能，包括动态、回答、点赞等，同时观点碰撞与沟通的需求让问答用户天然有了极强的互动需求。</p>\n<p>腾讯媒体研究院的调查结果显示，对于问答产品，用户最常参与、感兴趣的互动形式是评论、关注问题、赞同或反对答案、分享等，其中有近一半的人对赞同或反对回答感兴趣/最常参与。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7f17a99eee71ac1abd92d82817986fe\" tg-width=\"816\" tg-height=\"660\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>由此来看，知乎的产品设计天然符合了用户的这一需求，也能引导用户积极互动，增强用户对平台的粘性。2020年四季度，日活跃用户平均每天打开知乎应用程序的数据是6.2次。</p>\n<p>“奇怪”的起点为知乎造就了独特的产品设计和社区氛围，也让它吸引了众多独特的、“格调”相似、颇具忠诚度的用户。在中国互联网，用户就是价值，尤其是标签明显的用户，知乎独特的用户成为它独特商业化的前提。</p>\n<p><b>02</b></p>\n<p><b>独特的内容</b></p>\n<p>在2021年内开年的十周年答谢礼上，周源分享了一个故事：两年前，一个媒体前辈问他怎么在文章里插入动图，从哪儿找动图。通过这则故事，他试图表明内容领域表达方式与媒介的升级，“今天的中文互联网，在媒介升级和技术进步的推动下，内容行业还会不断拓展边界”。</p>\n<p>从文字出发的知乎，正是在一路拓展自己的边界，一是内容领域的边界，一是内容表达形式的边界。</p>\n<p>每个人都有自己的知识边界，作为问答社区，知乎最开始的用户边界决定着它的内容边界。在接受媒体采访时，周源曾表示知乎有200名种子用户。有人通过对四位创始人各自关注的前200名用户进行数据分析后发现，这些用户以创业者、程序员、媒体人、产品经理、投资人等为主。</p>\n<p>这决定了早期知乎的内容以科技、商业、阅读、科学、生活等为主。知乎最近公布的“知乎十年百问”即每年十个热议话题中，2011年的话题四个互联网科技相关话题，包括“设计一个手机APP”、“电影中的黑客”、“乔布斯”、“张小龙”等。</p>\n<p>此后，随着用户圈层的扩大，用户规模的大幅增长，知乎平台上的内容越来越丰富，涉足的领域越来越多，越来越泛化。</p>\n<p>2015年时的知乎热议问题中已经10个问题中5个是生活、娱乐、文娱类话题，包括租房、周杰伦婚礼、健身、《夏洛特烦恼》、《康熙来了》停播；2020年热议话题中，10个问题中6个是文娱相关。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39c84a0e26141dea6c62b7ef7ef466e7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1080\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>各领域的用户，为知乎共享了海量、丰富的内容。招股书显示，截至2020年12月31日，知乎累计拥有 4310 万内容创作者，已贡献 3 .53亿条内容，其中包括 3.15 亿个问答。</p>\n<p><b>此次IPO，阿里巴巴、京东、腾讯、LilithGames四家顶流公司参与私募配售为知乎站台，无疑也在释放一个强烈信号：来自电商、内容、游戏甚至更多产业都在“觊觎”知乎的内容，这里面既包括抢占中文互联网最优质内容高地的意味，更包含了整个互联网对内容商业潜力的一致看好。能引发这种“趋之若鹜”的效应，放眼行业，能做到的屈指可数，知乎就是其中一个。</b></p>\n<p>在拓宽内容纬度的同时，伴随着用户群体的逐步扩大，知乎的媒介形式也从早期的文字、图片，到声音、动图、视频、直播，媒介形式不断丰富。</p>\n<p>“以各个领域的创作者为中心，为广大用户创造价值，将是知乎的长期战略。”如周源所说，知乎在聚集中国互联网科技、商业、影视、时尚、文化等领域极具创造力人群的同时，也为他们提供了包括图文、音频、视频、直播在内的内容表达工具，一切是为了内容与知识本身。</p>\n<p>以特色的产品和社区氛围吸引各领域用户，为他们提供各种内容表达工具，在周源的畅想中，知乎应该“像一个规模空前的虚拟咖啡馆，我们穿梭于此，或者仔细聆听，或者高谈阔论，大家君子之交，和而不同”。</p>\n<p>这当然是理想的场景。越来越丰富的内容，必然也会夹杂着庞杂的内容噪音。对此，知乎的解决之道是依靠社区机制，鼓励了真诚的表达、专业的讨论、友善的互动，保证高质量内容的产出、传播和沉淀。</p>\n<p>从目前来看，内容噪音并未对知乎带来太大的困扰，丰富的内容反而支撑它的商业化上取得了发展。</p>\n<p>招股书显示，付费会员是知乎第二大收入来源，也是它增长最快的业务，2020年知乎付费会员收入3.2亿元，同比增长264%，营收占比从2019年的13.1%上升至2020年的23.7%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b04deb042acf2598c891a4c2844bd586\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"226\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>知乎于2019年推出了“盐选”付费会员体系，付费会员可以畅享3000+场盐选专栏、近10000场Live讲座、30000+本电子书/讲书、国内外近万本杂志期刊，专栏、Live等也可以单独付费购买。</p>\n<p>这一会员体系依托的正是知乎丰富的内容体系，广发证券研报显示，截至2021年1月的3635场盐选专栏，94.8%的对盐选会员免费开放，形式分别为文字内容（39.7%）、音频内容（28.3%）、视频内容（32.0%），内容涵盖科学、财商、故事、亲子等，知乎独家或自制的内容占比达到28.2%。</p>\n<p>独特的内容，支撑知乎商业化的快速推进。有粘性的用户、有质量的内容，知乎对二者的结合目前来看还是较为初级，还有很大的操作空间，十年知乎还沉淀着庞大的内容待挖掘。</p>\n<p>在挖掘沉淀内容的同时，知乎的新内容创造也未停止。随着2021年年初，知乎表示再投入数十亿元的现金和流量，继续加大对创作者的支持。</p>\n<p>在帮助更多的创作者成为“全新的内容品牌”的同时，知乎也在为自己拓展内容商业化的边界。</p>\n<p><b>03</b></p>\n<p><b>独特的赚钱逻辑</b></p>\n<p>内容平台的商业化，在全球范围内都是难题之一。对它们来说，一边是理想，一边是商业，前者支撑平台走出来，后者支撑平台走下去。</p>\n<p>近年来，国内的内容平台集中地从理想迈步向现实，成功者有之，但商业成功的同时往往带来用户体验的下降，“理想”的退步与让位似乎也是必然。</p>\n<p>知乎的商业化似乎进展较慢，或者说非常谨慎。</p>\n<p>2018年，在内容、用户多有足够积累后，知乎开始推出付费内容，并在之后沿着知识与内容付费道路加快商业化探索，2019年上半年推出付费会员计划。</p>\n<p>长期以来，知识都是知乎商业化的重头戏，甚至是它付费会员模式的唯一支撑。这种以知识为内核的盈利模式，决定了知乎天然与长短视频、社交等内容平台有着不同的发展路径，即赚慢钱。</p>\n<p>事实证明，它在这一道路上走得很稳。招股书显示，受益于不断扩大的用户群和较高的用户参与度，知乎付费会员规模从2019年的60万（平均每月付费会员数）增长到2020年的240万，付费用户比例稳步攀升，从2019年第四季度的1.8%提高到2020年的4%。</p>\n<p>值得注意的是，在知乎付费会员增长的同时，知乎的营销开支却不升反降。招股书显示，知乎的营销开支从2019年的7.66亿元减少到了2020年的7.35亿元，营收占比也从114.3%下降到了54.3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/963fdb771adbf7064312a21d1070d158\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"247\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这意味着，知乎用户的增长尤其是付费用户的增长，并不是互联网常见的烧钱换用户，而主要依靠自身的专栏、小说、音视频等内容，换而言之，知乎的知识内容对用户的吸引力足够，它的慢钱之路走稳了。</p>\n<p>这或许正是知乎近段时间在商业化上加快动作的原因之一。2020年初，知乎正式推出内容商业解决方案，所谓内容商业解决方案，包含在线教育和电子商务相关服务，其中在线教育包括职业培训、在线课程等，与知乎内容有着相当高的契合性。</p>\n<p>一年下来，招股书显示，内容商业解决方案2020年贡献收入达1.36亿元，营收占比从2019年的0.7%增长到3.9%。其中，在线教育和电商服务全年收入5263万元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/479f90bfe9657de9eb3511981a817e0f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"221\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>一切都在表明，知乎正在慢钱快赚，以知识为内核，充分挖掘自身的商业价值。一方面是内容从科技到生活、娱乐的延伸，形式从文字到音视频的拓展；一方面是付费会员的升级，服务产品的不断开发，再加上知识源头对创作者的重视，知乎正在全方位地进行商业化“深潜”。</p>\n<p>最终，这带来用户规模的增加，以及单用户价值的提升。</p>\n<p>“付费率自 2019 年开始加速，是因为盐选专栏的形式（文字）、类别（故事）、流量入口（插入问答社区作为回答）与知乎原有内容生态的适配性很强，预计随着知乎持续完善付费内容产品，付费用户渗透率将进一步提升。”广发证券在研报中分析称。</p>\n<p>如果说知乎的独特性在于它的社区，在于它的用户和内容，那么谨慎而迅速的商业化探索，是它掌握的对用户与自己，自己与外界的平衡术。</p>\n<p><b>04</b></p>\n<p><b>结语</b></p>\n<p>知乎创业伊始，周源曾写下这样一个回答：“我期望知乎成为知识型的社交问答网站”，“我们希望能让最合适的人来回答最合适的问题。”</p>\n<p>之后几年间，它在遵循着这样的路径一步一步向前，由用户“破圈”到内容“破圈”，再到知识“破圈”，从用户拓展、内容丰富，到商业化。如今随着IPO上市，它即将开启第三阶段的发展。</p>\n<p>对以内容为内核的它来说，一家又一家内容平台的上市与案例并不能提供参考，它需要走出自己的道路来。四千四百万个问题，5倍于提问的两亿四千万个回答，让它的前路充满想象。</p>","source":"YDCJ","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>谢邀：知乎IPO是一次对文化潮牌的估值</title>\n<style 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11.5美元，公开发行5500万股ADS（行使超额配股权前），并同步进行私募配售（CPP），最高融资额超过10亿美元。\n对资本市场来说，一个“不奇怪”的企业似乎比一个“奇怪”的企业有用得多，“不奇怪”才能吸纳用户和盈利；一个“奇怪”的企业又比一个“不奇怪”的企业有意义得多，因为可能创造出更多价值。\n如今的知乎可以说游走在两者之间，并试图从中找到某种平衡。这很难，却非常有价值。\n01\n独特的知乎\n2017年左右，中国互联网领域开始流行“独角兽”一词。也正是从那时开始，中国互联网开启新一轮的上市“超强周期”。\n继2000 年左右百度、腾讯、盛大、搜狐、网易等上市，2010年左右阿里、京东等电商上市之后，这可以说是国内互联网公司的第三次上市潮。\n2018年的美团、爱奇艺、B站、拼多多、蔚来汽车、小米，2019年港交所二次上市的阿里，2020年京东、网易二次在香港上市，2021年上市的快手，计划二次在港上市的B站和爱奇艺，正二次上市的百度，以及最近递交IPO申请的知乎，曾被看作是“独角兽”的互联网企业们纷纷开启了上市征程。\n这一波“超强周期”IPO的企业大多创立于2010年之后，比如快手诞生于2011年，最近递交IPO申请的知乎同样上线于2011年。\n“或许很多人已不记得，知乎是在一片质疑声中诞生的”，周源曾回忆道，那时正是微博客这一形式萌芽与快速发展的时候，很多人觉得那是短阅读甚至读图的时代，是娱乐主导网络的时代，“没有人还会愿意书写或阅读长篇大论”。\n而正是以独特的长问答、长阅读，知乎不但于中国互联网立足，还获得了快速发展。2011年上线后，经历两年邀请注册和专业、精英的社区调性，2013年知乎面向公众开放注册，注册用户数因此由2013年上半年的40万人快速增长至2015年3月的1700万人，平均MAU从2019年的4800万人增长至2020年Q4的7570万人，同比增速达到42.7%。\n这7570万用户的数字，在成立十年之后的知乎身上仍然在高速增长，更重要的是在这个日益增长的数字背后，是每个用户身上所蕴藏着的待挖潜的价值。\n作为中国唯一以深度内容为起点的社区，知乎虽然从一开始定向邀请的精英圈层到现在的大众化，面向的用户越来越多，但它仍然还保持着与众不同的用户格调，以兴趣、知识、求知等为标签，连接、聚拢着一批用户，而这也是中国最富求知欲、最乐于分享自身专业知识的人群。\n同时，这些人身上的标签还有一二线城市、偏年轻、高消费能力等。广发证券援引数据显示，知乎用户78.7%为30岁以下，53%来自一线和新一线城市、21%来自二线城市。\n\n知乎独特的产品架构和社区属性，使这些人是创作者，也是用户与消费者，并在两种角色转换中相互间保持着极高的互动性。\n截至2020年12月31日，知乎上的内容创作者累计达到4310万，贡献了3.15亿个问题和答案；2020年第四季度，知乎平均MAU（月活跃用户）为7570万。\n与其他社交平台的发文、评论不同，知乎对用户的一切行为都给予了互动的可能，包括动态、回答、点赞等，同时观点碰撞与沟通的需求让问答用户天然有了极强的互动需求。\n腾讯媒体研究院的调查结果显示，对于问答产品，用户最常参与、感兴趣的互动形式是评论、关注问题、赞同或反对答案、分享等，其中有近一半的人对赞同或反对回答感兴趣/最常参与。\n\n由此来看，知乎的产品设计天然符合了用户的这一需求，也能引导用户积极互动，增强用户对平台的粘性。2020年四季度，日活跃用户平均每天打开知乎应用程序的数据是6.2次。\n“奇怪”的起点为知乎造就了独特的产品设计和社区氛围，也让它吸引了众多独特的、“格调”相似、颇具忠诚度的用户。在中国互联网，用户就是价值，尤其是标签明显的用户，知乎独特的用户成为它独特商业化的前提。\n02\n独特的内容\n在2021年内开年的十周年答谢礼上，周源分享了一个故事：两年前，一个媒体前辈问他怎么在文章里插入动图，从哪儿找动图。通过这则故事，他试图表明内容领域表达方式与媒介的升级，“今天的中文互联网，在媒介升级和技术进步的推动下，内容行业还会不断拓展边界”。\n从文字出发的知乎，正是在一路拓展自己的边界，一是内容领域的边界，一是内容表达形式的边界。\n每个人都有自己的知识边界，作为问答社区，知乎最开始的用户边界决定着它的内容边界。在接受媒体采访时，周源曾表示知乎有200名种子用户。有人通过对四位创始人各自关注的前200名用户进行数据分析后发现，这些用户以创业者、程序员、媒体人、产品经理、投资人等为主。\n这决定了早期知乎的内容以科技、商业、阅读、科学、生活等为主。知乎最近公布的“知乎十年百问”即每年十个热议话题中，2011年的话题四个互联网科技相关话题，包括“设计一个手机APP”、“电影中的黑客”、“乔布斯”、“张小龙”等。\n此后，随着用户圈层的扩大，用户规模的大幅增长，知乎平台上的内容越来越丰富，涉足的领域越来越多，越来越泛化。\n2015年时的知乎热议问题中已经10个问题中5个是生活、娱乐、文娱类话题，包括租房、周杰伦婚礼、健身、《夏洛特烦恼》、《康熙来了》停播；2020年热议话题中，10个问题中6个是文娱相关。\n\n各领域的用户，为知乎共享了海量、丰富的内容。招股书显示，截至2020年12月31日，知乎累计拥有 4310 万内容创作者，已贡献 3 .53亿条内容，其中包括 3.15 亿个问答。\n此次IPO，阿里巴巴、京东、腾讯、LilithGames四家顶流公司参与私募配售为知乎站台，无疑也在释放一个强烈信号：来自电商、内容、游戏甚至更多产业都在“觊觎”知乎的内容，这里面既包括抢占中文互联网最优质内容高地的意味，更包含了整个互联网对内容商业潜力的一致看好。能引发这种“趋之若鹜”的效应，放眼行业，能做到的屈指可数，知乎就是其中一个。\n在拓宽内容纬度的同时，伴随着用户群体的逐步扩大，知乎的媒介形式也从早期的文字、图片，到声音、动图、视频、直播，媒介形式不断丰富。\n“以各个领域的创作者为中心，为广大用户创造价值，将是知乎的长期战略。”如周源所说，知乎在聚集中国互联网科技、商业、影视、时尚、文化等领域极具创造力人群的同时，也为他们提供了包括图文、音频、视频、直播在内的内容表达工具，一切是为了内容与知识本身。\n以特色的产品和社区氛围吸引各领域用户，为他们提供各种内容表达工具，在周源的畅想中，知乎应该“像一个规模空前的虚拟咖啡馆，我们穿梭于此，或者仔细聆听，或者高谈阔论，大家君子之交，和而不同”。\n这当然是理想的场景。越来越丰富的内容，必然也会夹杂着庞杂的内容噪音。对此，知乎的解决之道是依靠社区机制，鼓励了真诚的表达、专业的讨论、友善的互动，保证高质量内容的产出、传播和沉淀。\n从目前来看，内容噪音并未对知乎带来太大的困扰，丰富的内容反而支撑它的商业化上取得了发展。\n招股书显示，付费会员是知乎第二大收入来源，也是它增长最快的业务，2020年知乎付费会员收入3.2亿元，同比增长264%，营收占比从2019年的13.1%上升至2020年的23.7%。\n\n知乎于2019年推出了“盐选”付费会员体系，付费会员可以畅享3000+场盐选专栏、近10000场Live讲座、30000+本电子书/讲书、国内外近万本杂志期刊，专栏、Live等也可以单独付费购买。\n这一会员体系依托的正是知乎丰富的内容体系，广发证券研报显示，截至2021年1月的3635场盐选专栏，94.8%的对盐选会员免费开放，形式分别为文字内容（39.7%）、音频内容（28.3%）、视频内容（32.0%），内容涵盖科学、财商、故事、亲子等，知乎独家或自制的内容占比达到28.2%。\n独特的内容，支撑知乎商业化的快速推进。有粘性的用户、有质量的内容，知乎对二者的结合目前来看还是较为初级，还有很大的操作空间，十年知乎还沉淀着庞大的内容待挖掘。\n在挖掘沉淀内容的同时，知乎的新内容创造也未停止。随着2021年年初，知乎表示再投入数十亿元的现金和流量，继续加大对创作者的支持。\n在帮助更多的创作者成为“全新的内容品牌”的同时，知乎也在为自己拓展内容商业化的边界。\n03\n独特的赚钱逻辑\n内容平台的商业化，在全球范围内都是难题之一。对它们来说，一边是理想，一边是商业，前者支撑平台走出来，后者支撑平台走下去。\n近年来，国内的内容平台集中地从理想迈步向现实，成功者有之，但商业成功的同时往往带来用户体验的下降，“理想”的退步与让位似乎也是必然。\n知乎的商业化似乎进展较慢，或者说非常谨慎。\n2018年，在内容、用户多有足够积累后，知乎开始推出付费内容，并在之后沿着知识与内容付费道路加快商业化探索，2019年上半年推出付费会员计划。\n长期以来，知识都是知乎商业化的重头戏，甚至是它付费会员模式的唯一支撑。这种以知识为内核的盈利模式，决定了知乎天然与长短视频、社交等内容平台有着不同的发展路径，即赚慢钱。\n事实证明，它在这一道路上走得很稳。招股书显示，受益于不断扩大的用户群和较高的用户参与度，知乎付费会员规模从2019年的60万（平均每月付费会员数）增长到2020年的240万，付费用户比例稳步攀升，从2019年第四季度的1.8%提高到2020年的4%。\n值得注意的是，在知乎付费会员增长的同时，知乎的营销开支却不升反降。招股书显示，知乎的营销开支从2019年的7.66亿元减少到了2020年的7.35亿元，营收占比也从114.3%下降到了54.3%。\n\n这意味着，知乎用户的增长尤其是付费用户的增长，并不是互联网常见的烧钱换用户，而主要依靠自身的专栏、小说、音视频等内容，换而言之，知乎的知识内容对用户的吸引力足够，它的慢钱之路走稳了。\n这或许正是知乎近段时间在商业化上加快动作的原因之一。2020年初，知乎正式推出内容商业解决方案，所谓内容商业解决方案，包含在线教育和电子商务相关服务，其中在线教育包括职业培训、在线课程等，与知乎内容有着相当高的契合性。\n一年下来，招股书显示，内容商业解决方案2020年贡献收入达1.36亿元，营收占比从2019年的0.7%增长到3.9%。其中，在线教育和电商服务全年收入5263万元。\n\n一切都在表明，知乎正在慢钱快赚，以知识为内核，充分挖掘自身的商业价值。一方面是内容从科技到生活、娱乐的延伸，形式从文字到音视频的拓展；一方面是付费会员的升级，服务产品的不断开发，再加上知识源头对创作者的重视，知乎正在全方位地进行商业化“深潜”。\n最终，这带来用户规模的增加，以及单用户价值的提升。\n“付费率自 2019 年开始加速，是因为盐选专栏的形式（文字）、类别（故事）、流量入口（插入问答社区作为回答）与知乎原有内容生态的适配性很强，预计随着知乎持续完善付费内容产品，付费用户渗透率将进一步提升。”广发证券在研报中分析称。\n如果说知乎的独特性在于它的社区，在于它的用户和内容，那么谨慎而迅速的商业化探索，是它掌握的对用户与自己，自己与外界的平衡术。\n04\n结语\n知乎创业伊始，周源曾写下这样一个回答：“我期望知乎成为知识型的社交问答网站”，“我们希望能让最合适的人来回答最合适的问题。”\n之后几年间，它在遵循着这样的路径一步一步向前，由用户“破圈”到内容“破圈”，再到知识“破圈”，从用户拓展、内容丰富，到商业化。如今随着IPO上市，它即将开启第三阶段的发展。\n对以内容为内核的它来说，一家又一家内容平台的上市与案例并不能提供参考，它需要走出自己的道路来。四千四百万个问题，5倍于提问的两亿四千万个回答，让它的前路充满想象。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":211,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":354555625,"gmtCreate":1617191255467,"gmtModify":1704697001346,"author":{"id":"3571213095197764","authorId":"3571213095197764","name":"定海神洲","avatar":"https://static.tigerbbs.com/c9c5d658f19e2ac2f8ef65b1710d8190","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3571213095197764","authorIdStr":"3571213095197764"},"themes":[],"htmlText":"Great","listText":"Great","text":"Great","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/354555625","repostId":"1161548940","repostType":4,"repost":{"id":"1161548940","weMediaInfo":{"introduction":"全球第五大财经门户网站Investing.com中国官方微信，提供全球各国海量金融资讯和实时行情数据，包括股票股指、外汇、期货、基金、债券、加密货币等。关注全球金融市场动态的投资者千万不可错过。","home_visible":1,"media_name":"英为财情Investing","id":"92","head_image":"https://static.tigerbbs.com/406e2b4996e14cd8a66a2a6864ef4313"},"pubTimestamp":1617190020,"share":"https://ttm.financial/m/news/1161548940?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-03-31 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Korus）表示：“太空已经成为我们经济的隐形支柱。我们认为，随着更多卫星的发射，这个趋势只会越来越强。”</p>\n<p>不过，投资者惊讶地发现，这只ETF纳入了不少传统意义上与航天工业无关的个股，比如电商公司京东、阿里，还有农业企业迪尔股份。相反，最近宣布与太空公司合并的七个SPAC都没有出现在ARKX的持仓列表中。</p>\n<p>这引发了外界的普遍怀疑。到底怎么回事？</p>\n<p><b>ARKX，重新定义“太空概念股”？</b></p>\n<p>根据官网的介绍，ARKX将至少80%的资产投入到“太空探索与创新”这一交易主题相关的本土及国外股票。而ARK将“太空探索”定义为引领、推动或者受益于太空技术所支持的产品和/或服务。ARK把“太空探索”概念分为四类：</p>\n<p>轨道航空航天公司，即在轨道空间中发射、制造、服务或运行平台（包括卫星和运载火箭）的公司；</p>\n<p>亚轨道航空航天公司，即在亚轨道空间内发射、制造、服务于或操作平台的公司，但没有达到维持在行星轨道上所需的速度；</p>\n<p>技术推动公司，即帮助太空探索公司开展增值航空业务的技术研发公司。这些业务包括人工智能、机器人技术、3D打印、材料和能源存储；</p>\n<p>航空航天受益公司，即那些能够从航空航天活动中受益的公司，包括农业、互联网接入、GPS、建筑、成像、无人机、空中的士和电动航空交通工具。</p>\n<p>从持仓比例来看，航空航天受益公司的占比最重，达到了39.7%；轨道航空航天公司次之，权重为28.6%；技术推动公司占比24.9%。</p>\n<p>很明显，像是京东、阿里巴巴、亚马逊这样的电商巨头，属于航空航天受益公司。据ARK客户投资组合经理雷恩·莱吉（Ren Leggi），这些公司之所以被纳入，是因为随着无人机市场的成熟和规模化，它们可以节省交付成本，从中获得收入。</p>\n<p>而将奈飞)纳入到投资组合中，则是因为随着卫星宽带将更多人连接到互联网，奈飞将获得数百万新用户。“现在还有30亿人无法访问互联网，而卫星宽带能够打开市场，”莱吉称。</p>\n<p>还比如，该ETF持有谷歌母公司Alphabet (NASDAQ:GOOG)是因为它是人工智能的领导者；纳入英伟达 (NASDAQ:NVDA)是因为它生产的计算机芯片可使火箭高效运行；该ETF的第二大头寸是一家3D打印公司The 3D Printing ETF (NYSE:PRNT)，因为很多火箭零件都是3D打印，其原因涉及成本、重量和耐用性。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7b4b8cc73f91e1cbfa7c9c6ff8f4cba\" tg-width=\"807\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\">ARKX持仓一览</p>\n<p><b>与太空公司合并的SPAC全部“落榜”</b></p>\n<p>这些解释有的合理，有的牵强，也难怪推特上已经出现了各种各样的调侃。ARK的分析师科鲁斯称，已经注意到市场人士对ARKX的资产组合持怀疑态度，但“这让反而我们感到非常放心，因为某种程度上证明了我们所做研究的独特性。”</p>\n<p>事实上，外界原本以为这只ETF会更直接地提供太空公司的敞口。在1月13日ARK申报太空基金的时候，曾引发多只太空股的反弹，维珍银河 (NYSE:SPCE)和航天通信公司Maxar Technologies Inc (NYSE:MAXR)均上涨近20%。Maxar Technologies最终并未出现在持股名单中，维珍银河的占比也只有不到2%。</p>\n<p>最近宣布与太空公司合并的七个SPAC也没有出现在持仓列表中，包括Vector Acquisition Corp（合并对象是火箭发射公司Rocket Lab）、NavSight Holdings Inc（合并对象是卫星运营商Spire）、Osprey Technology Acquisition Corp（合并对象是卫星运营图像提供商Black Sky）、Holicity Inc （合并对象是火箭发射初创公司Astra）、Stable Road Acquisition Corp（合并对象是太空运输公司Momentus）、New Providence Acquisition Corp（合并对象是通信卫星网络公司AST&Science）、Genesis Park Acquisition Corp （合并对象是航天初创公司Redwire）。</p>\n<p>不过，考虑到这些SPAC都pre-IPO的阶段，风险较大，不难理解为什么ARKX弃而不取。科鲁斯称：“我们想确保挑选的都是长期赢家，尤其是在航空航天领域，因为许多公司的确会破产，或者业务进程延迟。”</p>\n<p>相比之下，ARKX的竞争对手Procure ETF则声称它的Procure Space ETF 是更为“纯粹”的太空概念。UFO于2019年4月亮相，其在2020年下跌了2%，而标普500指数则回升了18.4%。年初至今，该ETF已上涨11.1%，跑赢标普5个百分点。</p>\n<p>不过，值得一提的是，两只太空基金的第一大重仓股都是天宝导航公司 (NASDAQ:TRMB)。这是一家卫星定位系统软件及设备研发商。其在ARK基金中的持仓比重为8.5%，在Procure基金的权重为5.2%。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>京东阿里也入选了，“木头姐”推出假的太空ETF？</title>\n<style 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& Innovation ETF 在周二正式登场，成交量将近3亿美元，规模达到ETF史上第八高，足以证明这位“牛市女皇”的号召力，虽然她的旗舰基金ARK Innovation ETF (NYSE:ARKK)今年以来开局不利。</p>\n<p>方舟投资管理（ARK Investment Management）的分析师萨姆·科鲁斯（Sam Korus）表示：“太空已经成为我们经济的隐形支柱。我们认为，随着更多卫星的发射，这个趋势只会越来越强。”</p>\n<p>不过，投资者惊讶地发现，这只ETF纳入了不少传统意义上与航天工业无关的个股，比如电商公司京东、阿里，还有农业企业迪尔股份。相反，最近宣布与太空公司合并的七个SPAC都没有出现在ARKX的持仓列表中。</p>\n<p>这引发了外界的普遍怀疑。到底怎么回事？</p>\n<p><b>ARKX，重新定义“太空概念股”？</b></p>\n<p>根据官网的介绍，ARKX将至少80%的资产投入到“太空探索与创新”这一交易主题相关的本土及国外股票。而ARK将“太空探索”定义为引领、推动或者受益于太空技术所支持的产品和/或服务。ARK把“太空探索”概念分为四类：</p>\n<p>轨道航空航天公司，即在轨道空间中发射、制造、服务或运行平台（包括卫星和运载火箭）的公司；</p>\n<p>亚轨道航空航天公司，即在亚轨道空间内发射、制造、服务于或操作平台的公司，但没有达到维持在行星轨道上所需的速度；</p>\n<p>技术推动公司，即帮助太空探索公司开展增值航空业务的技术研发公司。这些业务包括人工智能、机器人技术、3D打印、材料和能源存储；</p>\n<p>航空航天受益公司，即那些能够从航空航天活动中受益的公司，包括农业、互联网接入、GPS、建筑、成像、无人机、空中的士和电动航空交通工具。</p>\n<p>从持仓比例来看，航空航天受益公司的占比最重，达到了39.7%；轨道航空航天公司次之，权重为28.6%；技术推动公司占比24.9%。</p>\n<p>很明显，像是京东、阿里巴巴、亚马逊这样的电商巨头，属于航空航天受益公司。据ARK客户投资组合经理雷恩·莱吉（Ren Leggi），这些公司之所以被纳入，是因为随着无人机市场的成熟和规模化，它们可以节省交付成本，从中获得收入。</p>\n<p>而将奈飞)纳入到投资组合中，则是因为随着卫星宽带将更多人连接到互联网，奈飞将获得数百万新用户。“现在还有30亿人无法访问互联网，而卫星宽带能够打开市场，”莱吉称。</p>\n<p>还比如，该ETF持有谷歌母公司Alphabet (NASDAQ:GOOG)是因为它是人工智能的领导者；纳入英伟达 (NASDAQ:NVDA)是因为它生产的计算机芯片可使火箭高效运行；该ETF的第二大头寸是一家3D打印公司The 3D Printing ETF (NYSE:PRNT)，因为很多火箭零件都是3D打印，其原因涉及成本、重量和耐用性。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7b4b8cc73f91e1cbfa7c9c6ff8f4cba\" tg-width=\"807\" tg-height=\"650\" referrerpolicy=\"no-referrer\">ARKX持仓一览</p>\n<p><b>与太空公司合并的SPAC全部“落榜”</b></p>\n<p>这些解释有的合理，有的牵强，也难怪推特上已经出现了各种各样的调侃。ARK的分析师科鲁斯称，已经注意到市场人士对ARKX的资产组合持怀疑态度，但“这让反而我们感到非常放心，因为某种程度上证明了我们所做研究的独特性。”</p>\n<p>事实上，外界原本以为这只ETF会更直接地提供太空公司的敞口。在1月13日ARK申报太空基金的时候，曾引发多只太空股的反弹，维珍银河 (NYSE:SPCE)和航天通信公司Maxar Technologies Inc (NYSE:MAXR)均上涨近20%。Maxar Technologies最终并未出现在持股名单中，维珍银河的占比也只有不到2%。</p>\n<p>最近宣布与太空公司合并的七个SPAC也没有出现在持仓列表中，包括Vector Acquisition Corp（合并对象是火箭发射公司Rocket Lab）、NavSight Holdings Inc（合并对象是卫星运营商Spire）、Osprey Technology Acquisition Corp（合并对象是卫星运营图像提供商Black 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Exploration & Innovation ETF 在周二正式登场，成交量将近3亿美元，规模达到ETF史上第八高，足以证明这位“牛市女皇”的号召力，虽然她的旗舰基金ARK Innovation ETF (NYSE:ARKK)今年以来开局不利。\n方舟投资管理（ARK Investment Management）的分析师萨姆·科鲁斯（Sam Korus）表示：“太空已经成为我们经济的隐形支柱。我们认为，随着更多卫星的发射，这个趋势只会越来越强。”\n不过，投资者惊讶地发现，这只ETF纳入了不少传统意义上与航天工业无关的个股，比如电商公司京东、阿里，还有农业企业迪尔股份。相反，最近宣布与太空公司合并的七个SPAC都没有出现在ARKX的持仓列表中。\n这引发了外界的普遍怀疑。到底怎么回事？\nARKX，重新定义“太空概念股”？\n根据官网的介绍，ARKX将至少80%的资产投入到“太空探索与创新”这一交易主题相关的本土及国外股票。而ARK将“太空探索”定义为引领、推动或者受益于太空技术所支持的产品和/或服务。ARK把“太空探索”概念分为四类：\n轨道航空航天公司，即在轨道空间中发射、制造、服务或运行平台（包括卫星和运载火箭）的公司；\n亚轨道航空航天公司，即在亚轨道空间内发射、制造、服务于或操作平台的公司，但没有达到维持在行星轨道上所需的速度；\n技术推动公司，即帮助太空探索公司开展增值航空业务的技术研发公司。这些业务包括人工智能、机器人技术、3D打印、材料和能源存储；\n航空航天受益公司，即那些能够从航空航天活动中受益的公司，包括农业、互联网接入、GPS、建筑、成像、无人机、空中的士和电动航空交通工具。\n从持仓比例来看，航空航天受益公司的占比最重，达到了39.7%；轨道航空航天公司次之，权重为28.6%；技术推动公司占比24.9%。\n很明显，像是京东、阿里巴巴、亚马逊这样的电商巨头，属于航空航天受益公司。据ARK客户投资组合经理雷恩·莱吉（Ren Leggi），这些公司之所以被纳入，是因为随着无人机市场的成熟和规模化，它们可以节省交付成本，从中获得收入。\n而将奈飞)纳入到投资组合中，则是因为随着卫星宽带将更多人连接到互联网，奈飞将获得数百万新用户。“现在还有30亿人无法访问互联网，而卫星宽带能够打开市场，”莱吉称。\n还比如，该ETF持有谷歌母公司Alphabet (NASDAQ:GOOG)是因为它是人工智能的领导者；纳入英伟达 (NASDAQ:NVDA)是因为它生产的计算机芯片可使火箭高效运行；该ETF的第二大头寸是一家3D打印公司The 3D Printing ETF (NYSE:PRNT)，因为很多火箭零件都是3D打印，其原因涉及成本、重量和耐用性。\nARKX持仓一览\n与太空公司合并的SPAC全部“落榜”\n这些解释有的合理，有的牵强，也难怪推特上已经出现了各种各样的调侃。ARK的分析师科鲁斯称，已经注意到市场人士对ARKX的资产组合持怀疑态度，但“这让反而我们感到非常放心，因为某种程度上证明了我们所做研究的独特性。”\n事实上，外界原本以为这只ETF会更直接地提供太空公司的敞口。在1月13日ARK申报太空基金的时候，曾引发多只太空股的反弹，维珍银河 (NYSE:SPCE)和航天通信公司Maxar Technologies Inc (NYSE:MAXR)均上涨近20%。Maxar Technologies最终并未出现在持股名单中，维珍银河的占比也只有不到2%。\n最近宣布与太空公司合并的七个SPAC也没有出现在持仓列表中，包括Vector Acquisition Corp（合并对象是火箭发射公司Rocket Lab）、NavSight Holdings Inc（合并对象是卫星运营商Spire）、Osprey Technology Acquisition Corp（合并对象是卫星运营图像提供商Black Sky）、Holicity Inc （合并对象是火箭发射初创公司Astra）、Stable Road Acquisition Corp（合并对象是太空运输公司Momentus）、New Providence Acquisition Corp（合并对象是通信卫星网络公司AST&Science）、Genesis Park Acquisition Corp （合并对象是航天初创公司Redwire）。\n不过，考虑到这些SPAC都pre-IPO的阶段，风险较大，不难理解为什么ARKX弃而不取。科鲁斯称：“我们想确保挑选的都是长期赢家，尤其是在航空航天领域，因为许多公司的确会破产，或者业务进程延迟。”\n相比之下，ARKX的竞争对手Procure ETF则声称它的Procure Space ETF 是更为“纯粹”的太空概念。UFO于2019年4月亮相，其在2020年下跌了2%，而标普500指数则回升了18.4%。年初至今，该ETF已上涨11.1%，跑赢标普5个百分点。\n不过，值得一提的是，两只太空基金的第一大重仓股都是天宝导航公司 (NASDAQ:TRMB)。这是一家卫星定位系统软件及设备研发商。其在ARK基金中的持仓比重为8.5%，在Procure基金的权重为5.2%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":265,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}
