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//</b></p>\n<p>尽管上周通胀数据公布后，市场并未出现恐慌，但是美国通胀持续走高，对新兴市场却构成实质威胁。</p>\n<p>标普全球评级新兴市场首席经济学家塔蒂亚娜·李森科表示，美国通胀和收益率上升会推高发展中国家的借贷成本，除此之外，<b>更广泛的风险是，美国经济将领先于新兴经济体，这将导致资金流出新兴市场股票和债券，最终引发货币贬值。</b></p>\n<p>标普的数据显示，18个最大的发达经济体中有15个的再融资成本比平均借贷成本低1个百分点以上。其中大多数经济体支付的利息不到1%。</p>\n<p>东吴证券首席经济学家任泽平在6月11日发布的研报中呼吁，警惕美联储加息缩表引发的风险。</p>\n<p>他表示，如果按照市场预计，10月份前后，美国的疫苗接种可能能达到70%，到年底基本接种完毕，美联储未来的缩表和资本从新市场流出的风险值得警惕。</p>\n<p>他强调，现在全球资产价格估值都很高，中国已经货币政策正常化了，<b>如果哪天美联储货币政策正常化，或者说开始缩表、紧缩货币政策，会对全球的资本市场产生压力。</b>今年二三月份美元指数短暂走强，资金从新市场流出，土耳其市场直接就崩盘了。</p>\n<p>对于三季度的经济、政策和市场展望，他提醒投资者记住三点：</p>\n<p><b>第一点，一季度是经济高点，二三季度会边际放缓。</b></p>\n<p><b>第二点，大宗商品价格最猛烈的上涨的阶段可能结束了，高点临近了。</b></p>\n<p><b>第三点，市场对货币政策收紧的预期和焦虑会缓解。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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13:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>本周迎来超级央行周，美联储等多家央行将公布利率决议。</p>\n<p>美国5月通胀已经高达5%，创出十三年新高，美联储本周议息会议会不会宣布缩减QE？这已成为市场焦点。</p>\n<p>著名经济学家任泽平近日表示，<b>如果美联储货币政策正常化，或者说开始缩表、紧缩货币政策，会对全球资本市场产生压力。</b></p>\n<p><b>//&nbsp;超级央行周到来&nbsp; //</b></p>\n<p>本周，美联储、日本央行、瑞士央行等将公布利率决议。</p>\n<p><b>其中，最受关注的还是美联储。</b></p>\n<p><b>北京时间6月17日2点，美联储将公布利率决议；半小时后，美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会。</b></p>\n<p>具体日程参见下方图表：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff5e9242d2cb24ab2f8c085ee97398fa\" tg-width=\"779\" tg-height=\"741\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/80c2ba121bcf020e5143b1c267e4b3ab\" tg-width=\"779\" tg-height=\"677\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62cc1db7d53aa8152a842b90048161e1\" tg-width=\"779\" tg-height=\"1037\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0dd247431fbeed69ea074da3ebbc4788\" tg-width=\"779\" tg-height=\"474\" 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//</b></p>\n<p>尽管上周通胀数据公布后，市场并未出现恐慌，但是美国通胀持续走高，对新兴市场却构成实质威胁。</p>\n<p>标普全球评级新兴市场首席经济学家塔蒂亚娜·李森科表示，美国通胀和收益率上升会推高发展中国家的借贷成本，除此之外，<b>更广泛的风险是，美国经济将领先于新兴经济体，这将导致资金流出新兴市场股票和债券，最终引发货币贬值。</b></p>\n<p>标普的数据显示，18个最大的发达经济体中有15个的再融资成本比平均借贷成本低1个百分点以上。其中大多数经济体支付的利息不到1%。</p>\n<p>东吴证券首席经济学家任泽平在6月11日发布的研报中呼吁，警惕美联储加息缩表引发的风险。</p>\n<p>他表示，如果按照市场预计，10月份前后，美国的疫苗接种可能能达到70%，到年底基本接种完毕，美联储未来的缩表和资本从新市场流出的风险值得警惕。</p>\n<p>他强调，现在全球资产价格估值都很高，中国已经货币政策正常化了，<b>如果哪天美联储货币政策正常化，或者说开始缩表、紧缩货币政策，会对全球的资本市场产生压力。</b>今年二三月份美元指数短暂走强，资金从新市场流出，土耳其市场直接就崩盘了。</p>\n<p>对于三季度的经济、政策和市场展望，他提醒投资者记住三点：</p>\n<p><b>第一点，一季度是经济高点，二三季度会边际放缓。</b></p>\n<p><b>第二点，大宗商品价格最猛烈的上涨的阶段可能结束了，高点临近了。</b></p>\n<p><b>第三点，市场对货币政策收紧的预期和焦虑会缓解。</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c642e2602b0226eff0cc78e1452765cc","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 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//\n如果美联储改变鸽派立场，通胀将是决定性因素。\n美国劳工部当地时间10日公布的数据显示，5月CPI同比升5%，创2008年8月来新高，预期升4.7%，前值升4.2%，创下近13年来最大同比增幅。\n\n（图片来自Wind金融终端EDB模块）\n与去年疫情期间的数据相比，年度通胀指标得到了提振，当时由于对许多商品和服务的需求暴跌，价格大幅下跌。市场目前预计这种所谓的基数效应将大幅推高5月和6月的通胀数据，直至秋季。\n据美国商务部近期公布的多项数据显示，截止4月，全美范围内的房价正在大幅飙升。\n标普席勒房价指数3月较2020年同期上涨13.2%，为2005年12月以来最大涨幅，包括纽约、旧金山在内的美国90%的城市房价指数均创下新高。\n6月月初公布的美联储“褐皮书”显示美国通胀压力进一步增加。报告显示，4月初至5月底，美国各辖区经济活动以更快速度温和扩张。各辖区普遍预计，未来几个月成本和销售价格可能继续上扬。\n//  通胀数据公布，市场并未恐慌  //\n不过值得注意的是，6月11日美国通胀数据超预期，但是并没有引发市场恐慌。\n当天，美国三大股指集体收涨，涨幅均在1%之内；欧股涨跌不一。COMEX期金涨0.31%，报1901.3美元/盎司；国际原油期货收盘普涨，美油7月合约涨0.19%，报70.09美元/桶。伦敦基本金属涨跌不一，LME期铜跌0.85%。\n市场波动率未上升的其中一个原因是隔夜欧央行鸽派的态度，市场或认为同样现象也会发生在美联储身上。\n欧洲央行(ECB)选择不暗示何时可能开始缩减其疫情时期的刺激计划，并预计在可预见的未来，通胀仍将低于目标水平。同时欧洲央行决定继续实施刺激计划，其超低利率也保持不变。\n//  任泽平：警惕美联储加息缩表风险  //\n尽管上周通胀数据公布后，市场并未出现恐慌，但是美国通胀持续走高，对新兴市场却构成实质威胁。\n标普全球评级新兴市场首席经济学家塔蒂亚娜·李森科表示，美国通胀和收益率上升会推高发展中国家的借贷成本，除此之外，更广泛的风险是，美国经济将领先于新兴经济体，这将导致资金流出新兴市场股票和债券，最终引发货币贬值。\n标普的数据显示，18个最大的发达经济体中有15个的再融资成本比平均借贷成本低1个百分点以上。其中大多数经济体支付的利息不到1%。\n东吴证券首席经济学家任泽平在6月11日发布的研报中呼吁，警惕美联储加息缩表引发的风险。\n他表示，如果按照市场预计，10月份前后，美国的疫苗接种可能能达到70%，到年底基本接种完毕，美联储未来的缩表和资本从新市场流出的风险值得警惕。\n他强调，现在全球资产价格估值都很高，中国已经货币政策正常化了，如果哪天美联储货币政策正常化，或者说开始缩表、紧缩货币政策，会对全球的资本市场产生压力。今年二三月份美元指数短暂走强，资金从新市场流出，土耳其市场直接就崩盘了。\n对于三季度的经济、政策和市场展望，他提醒投资者记住三点：\n第一点，一季度是经济高点，二三季度会边际放缓。\n第二点，大宗商品价格最猛烈的上涨的阶段可能结束了，高点临近了。\n第三点，市场对货币政策收紧的预期和焦虑会缓解。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":245,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":185064505,"gmtCreate":1623627652907,"gmtModify":1704207093421,"author":{"id":"3573267026077628","authorId":"3573267026077628","name":"阿麦小乔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/234561fa04246ad0d2b52dbc39a5b523","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573267026077628","authorIdStr":"3573267026077628"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/185064505","repostId":"1159028389","repostType":4,"repost":{"id":"1159028389","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1623481200,"share":"https://ttm.financial/m/news/1159028389?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-12 15:00","market":"us","language":"zh","title":"巫天华：身处黄金时代，老虎证券致力成为世界一流科技券商","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1159028389","media":"老虎资讯综合","summary":"【正在直播】老虎7周年Open Day\n老虎证券正处于肉眼可见的变革中。\n 6月12日，在老虎证券七周年Open Day现场，创始人及CEO巫天华表示公司正全力加速国际化，目标是成为世界一流科技券商。","content":"<p><a href=\"https://laohu8.com/RN?name=RNLive&amp;rndata=%7B%22liveId%22:%2216226253307800%22%7D&amp;feature=Push\" target=\"_blank\"><b>【正在直播】老虎7周年Open Day</b></a></p>\n<p>老虎证券正处于肉眼可见的变革中。</p>\n<p>&nbsp;6月12日，在老虎证券七周年Open Day现场，创始人及CEO巫天华表示公司正全力加速国际化，目标是成为世界一流科技券商。</p>\n<p>&nbsp;2021年一季度，老虎证券曾宣布将进入美国市场。巫天华透露，截止目前，美国子公司累计入金客户中非华人占比已超过一半。老虎证券的海外运营数据正在颠覆外界对其的刻板印象。</p>\n<p>&nbsp;“不少人对老虎证券的印象还停留在服务全球华人用户时期，但实际上我们的产品也已获得了很多非华人用户的认可。老虎海外的英文版本受到美国、新加坡用户的欢迎。接下来，公司会继续集中兵力提升产品和技术竞争力，加速国际化扩张。”巫天华表示，在客户增速创下新高的一季度，海外客户占据新增入金客户的半壁江山，充分展现公司国际化能力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6dc68264ed30d893af578cd794ad0851\" tg-width=\"509\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>&nbsp;老虎证券成立于2014年，在过去7年里，老虎凭借领先的技术和一站式交易体验，在2020年10月以创纪录的速度迈入百万开户客户行列。2020年，公司正式开启国际化，而此时的证券行业也处于巨变中：史无前例的全球放水以及更低的投资参与门槛促使全球年轻投资者蜂拥涌入市场。一方面，行业结构的变化让老虎证券对国际化所能打开的成长前景更有信心。另一方面，凭借前期对产品充分的打磨，老虎证券在新加坡顺利抓住此次历史机遇，登顶新加坡热门财务类应用（iOS APP Store）榜单，2021年一季度新增用户超越去年总和。</p>\n<p><b>&nbsp;</b>此前，巫天华曾在2020年三季度业绩会中表示，相信未来12-24个月内，海外客户能占到公司新增入金客户的一半以上。随着该目标比预期提早半年实现，老虎证券正在锚定更宽广的国际化赛道。</p>\n<p>&nbsp;“券商行业处于代际更替的节点，第三代科技券商终通过强大技术和组织进化力逐步取代传统券商。老虎证券一直以来旨在打造一个世界级的交易产品，通过坚持前中后台自研，不断优化用户体验。”巫天华强调，全球用户对于优质产品和服务的需求是相通的，不会拒绝全新科技生产力所带来的投资体验升级。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e543653b21250deadbdd6eeff85cce65\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1527\" 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Store）榜单，2021年一季度新增用户超越去年总和。\n 此前，巫天华曾在2020年三季度业绩会中表示，相信未来12-24个月内，海外客户能占到公司新增入金客户的一半以上。随着该目标比预期提早半年实现，老虎证券正在锚定更宽广的国际化赛道。\n “券商行业处于代际更替的节点，第三代科技券商终通过强大技术和组织进化力逐步取代传统券商。老虎证券一直以来旨在打造一个世界级的交易产品，通过坚持前中后台自研，不断优化用户体验。”巫天华强调，全球用户对于优质产品和服务的需求是相通的，不会拒绝全新科技生产力所带来的投资体验升级。\n\n 从发展轨迹来看，老虎证券在创业初期抓住华人地区投资者投资美港股存在痛点的市场窗口，推出新一代满足用户需求的交易平台降维进攻并成功立足市场。随着产品护城河和品牌影响力的不断提升，再加上投资散户化的大势所趋，公司将步伐迈往更大的全球市场“水到渠成”。\n 据悉，为了进一步加强资源协同以保证国际化运营效率，老虎证券已成立增长、数据和技术中台，以更好支持代码策略灵活配置保障本地化体验。\n “经过七年的沉淀，老虎作为头部互联网券商的品牌影响力和口碑、技术积累以及强大的进化力让我们具备发力更广疆域的能力。我们的愿景是成为世界一流科技券商，用科技不断为客户创造增量价值，将中国技术带向世界。”巫天华说。\n 对于老虎证券而言，真正的蝶变才刚刚开始。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":230,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":188597581,"gmtCreate":1623453997443,"gmtModify":1704203933199,"author":{"id":"3573267026077628","authorId":"3573267026077628","name":"阿麦小乔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/234561fa04246ad0d2b52dbc39a5b523","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573267026077628","authorIdStr":"3573267026077628"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/188597581","repostId":"1185815929","repostType":4,"repost":{"id":"1185815929","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点，精选影响您财富的资讯，投资理财必备神器！","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1623381455,"share":"https://ttm.financial/m/news/1185815929?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-11 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06:00","market":"us","language":"zh","title":"游戏驿站Q1营收超预期，计划增发多达500万股普通股","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2142460248","media":"老虎资讯综合","summary":"智通财经APP获悉，周三，游戏驿站在美股收盘后公布了截至2021年5月1日的2021财年一财季财报。因计划增发及收到美国证券交易委员会的调查通知，该股在盘后交易中一度大跌超12%。财报显示，公司期内营收约为12.8亿美元，超过预期的11.59亿美元。净亏损约为6700万美元，预期为5000万美元。每股亏损1.01美元，市场预期亏损0.75美元，去年同期亏损2.57美元。期内公司拥有现金及现金等价物约6.95亿美元。公司同时递交了招股说明书，拟出售多达500万股普通股。","content":"<p>美东时间6月9日周三美股盘后，<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>在美股收盘后公布了截至2021年5月1日的2021财年一财季财报。因计划增发及收到美国证券交易委员会的调查通知，该股在盘后交易中一度大跌超12%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/558c37d97804f78bbd47992ec5d3a71f\" tg-width=\"696\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\">财报显示，公司期内营收约为12.8亿美元，超过预期的11.59亿美元。净亏损约为6700万美元，预期为5000万美元。每股亏损1.01美元，市场预期亏损0.75美元，去年同期亏损2.57美元。期内公司拥有现金及现金等价物约6.95亿美元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0810f497f515a7937093550c88971a3f\" tg-width=\"1050\" tg-height=\"658\" referrerpolicy=\"no-referrer\">公司同时递交了招股说明书，拟出售多达500万股普通股。招股书称，公司财务状况或经营状况没有发生任何可以解释价格波动或股票交易量的重大变化。导致股价不稳定的部分原因是证券分析师或其他第三方的评论，包括博客、文章、留言板和社会及其他媒体上的评论。公司计划将潜在股票销售收益用于一般企业用途、投资增长计划和加强其资产负债表。</p>\n<p>此外，公司还披露了收到美国证券交易委员会(SEC)调查的信息。该公司表示：“2021年5月26日，我们收到了SEC工作人员的请求，要求我们自愿提供有关SEC对我们和其他公司证券交易活动进行调查的文件和信息。我们正在审查这一请求并制作所要求的文件，打算就此事与SEC工作人员充分合作。预计这项调查不会对我们产生不利影响。”</p>\n<p>游戏驿站(GME.US)表示已任命前亚马逊(AMZN.US)高管Matt Furlong为其新首席执行官(CEO)，另一位前亚马逊高管Mike Recupero担任首席财务官(CFO)。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>游戏驿站Q1营收超预期，计划增发多达500万股普通股</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>在美股收盘后公布了截至2021年5月1日的2021财年一财季财报。因计划增发及收到美国证券交易委员会的调查通知，该股在盘后交易中一度大跌超12%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/558c37d97804f78bbd47992ec5d3a71f\" tg-width=\"696\" tg-height=\"523\" referrerpolicy=\"no-referrer\">财报显示，公司期内营收约为12.8亿美元，超过预期的11.59亿美元。净亏损约为6700万美元，预期为5000万美元。每股亏损1.01美元，市场预期亏损0.75美元，去年同期亏损2.57美元。期内公司拥有现金及现金等价物约6.95亿美元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/0810f497f515a7937093550c88971a3f\" tg-width=\"1050\" tg-height=\"658\" referrerpolicy=\"no-referrer\">公司同时递交了招股说明书，拟出售多达500万股普通股。招股书称，公司财务状况或经营状况没有发生任何可以解释价格波动或股票交易量的重大变化。导致股价不稳定的部分原因是证券分析师或其他第三方的评论，包括博客、文章、留言板和社会及其他媒体上的评论。公司计划将潜在股票销售收益用于一般企业用途、投资增长计划和加强其资产负债表。</p>\n<p>此外，公司还披露了收到美国证券交易委员会(SEC)调查的信息。该公司表示：“2021年5月26日，我们收到了SEC工作人员的请求，要求我们自愿提供有关SEC对我们和其他公司证券交易活动进行调查的文件和信息。我们正在审查这一请求并制作所要求的文件，打算就此事与SEC工作人员充分合作。预计这项调查不会对我们产生不利影响。”</p>\n<p>游戏驿站(GME.US)表示已任命前亚马逊(AMZN.US)高管Matt Furlong为其新首席执行官(CEO)，另一位前亚马逊高管Mike Recupero担任首席财务官(CFO)。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/bde7ae9d5c597eb01bbb4658f0573654","relate_stocks":{"GME":"游戏驿站"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2142460248","content_text":"美东时间6月9日周三美股盘后，游戏驿站在美股收盘后公布了截至2021年5月1日的2021财年一财季财报。因计划增发及收到美国证券交易委员会的调查通知，该股在盘后交易中一度大跌超12%。财报显示，公司期内营收约为12.8亿美元，超过预期的11.59亿美元。净亏损约为6700万美元，预期为5000万美元。每股亏损1.01美元，市场预期亏损0.75美元，去年同期亏损2.57美元。期内公司拥有现金及现金等价物约6.95亿美元。公司同时递交了招股说明书，拟出售多达500万股普通股。招股书称，公司财务状况或经营状况没有发生任何可以解释价格波动或股票交易量的重大变化。导致股价不稳定的部分原因是证券分析师或其他第三方的评论，包括博客、文章、留言板和社会及其他媒体上的评论。公司计划将潜在股票销售收益用于一般企业用途、投资增长计划和加强其资产负债表。\n此外，公司还披露了收到美国证券交易委员会(SEC)调查的信息。该公司表示：“2021年5月26日，我们收到了SEC工作人员的请求，要求我们自愿提供有关SEC对我们和其他公司证券交易活动进行调查的文件和信息。我们正在审查这一请求并制作所要求的文件，打算就此事与SEC工作人员充分合作。预计这项调查不会对我们产生不利影响。”\n游戏驿站(GME.US)表示已任命前亚马逊(AMZN.US)高管Matt Furlong为其新首席执行官(CEO)，另一位前亚马逊高管Mike 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href=\"https://laohu8.com/S/CRI\">卡特</a>总统上任的财政计划加剧了通胀的上行风险。此外，此间美联储首提物价稳定目标，可见联储收紧货币主因就是对抗高通胀。</p>\n<p><i><b>1983年3月美联储开始紧货币的背景：联储以打压高通胀为己任，复苏期便开始紧货币。</b></i>1983年3月时薪增速和失业率双双下行表明美国经济处于复苏期。刚刚经历过高通胀，因此美联储仍在延续偏鹰的货币政策，1982年的降息操作仅是针对经济衰退的权宜之计，衰退过后美联储仍需适度上调基准利率来保持打压高通胀的姿态。</p>\n<p><i><b>1987年1月美联储开始紧货币的背景：经济处于复苏尾声，联储为防范输入型通胀而加息。</b></i>1986年12月失业率持续走低、时薪增速刚刚触底，说明经济处于复苏尾声。产出缺口触底，通胀处于低位亦说明美国经济并未具备加息条件。该阶段美联储政策偏向紧缩，大概率与《广场协议》后防范本币持续、大幅贬值及油价大涨引发输入型通胀有关。</p>\n<p><i><b>1994年2月美联储开始紧货币的背景：经济复苏期，逆转对外投资扩张势头的诉求下美联储意外加息。</b></i>美联储加息前失业率持续回落、时薪增速仍在底部，说明美国经济仍处于复苏期。此外，通胀平稳、产出缺口仍为负值，表明经济数据尚不满足加息条件。但1991-1994年美国净对外投资占经济比重持续偏高，而历史上每轮紧货币都能逆转美国净对外投资扩张趋势，仅此我们认为此轮意外紧货币或是防止净对外投资扩张势头的加剧。</p>\n<p><i><b>1999年6月美联储开始紧货币的背景：<a href=\"https://laohu8.com/S/00662\">亚洲金融</a>危机令美联储延迟紧货币至经济过热后期。</b></i>1999年6月美国已经处于过热后期。联储曾在1997年4月有一次加息，但亚洲金融危机冲击全球市场风险偏好，1998年联储临时降息三次。亚洲金融危机并未导致美国经济衰退，联储于1999年6月重新加息也相当于是1997年甚至是1994-1995年加息周期的延续。除经济指标已达到联储目标外，1999年6月美联储重启加息周期也有防止热钱过度涌入美股的用意。</p>\n<p><i><b>2004年6月美联储开始紧货币的背景：美联储加息以抑制繁荣地产下的经济过热、降低大宗牛市阶段的输入型滞胀风险。</b></i>失业率持续下行、时薪增速触底回升说明2004年6月美国经济已进入过热期。科网泡沫破裂后美国房市火热，地产成为经济重要动能、居民加杠杆抬升通胀。中国处于城镇化率加速期，全球大宗商品处于牛市，也加剧了美国输入型通胀甚至滞胀风险。防止经济持续过热与滞胀风险或为美联储开始加息的重要因素。</p>\n<p><i><b>2013年12月美联储开始紧货币的背景：经济处于过热期，Taper发生在地产景气度复苏、经济不确定性降温后。</b></i>美联储于2013年12月18日正式宣布缩减QE（Taper）。此时美国已经进入经济过热期。美国QE本意为救地产，2013年6月-12月美国NAHB房地产市场指数连续6个月稳定在50荣枯线上方，或为美联储紧货币原因。而传递Taper信号到实操的时间间隔或是等待地产景气度确定性好转，且避免利率短期内在多重因素催动下过度、过快走高。2015年12月加息应被解读为本轮紧货币的延续。</p>\n<p><b>美联储紧货币操作的规律。</b>经济过热往往是美联储紧货币的触发条件。美联储货币政策框架外因素仍会影响联储立场。比如，亚洲金融危机与欧债危机等外部不确定性会令美联储倾向鸽派；比如滞胀会令2011年9月美联储用OT替代QE3；比如疫后财政政策成为美联储货币政策的刚性约束，而通胀高企亦不会直接影响其购债行为等。此外，美联储货币政策操作越来越重视对冲风险事件，也愈发具有针对性。例如金融危机后宽货币始于地产泡沫破裂、居民部门资产负债表受到损害；紧货币也对应地产景气度修复、居民部门资产负债表修复。美联储去年3月宽货币既是缓解疫情冲击，也是为财政减负。</p>\n<p><b>站在当下，Taper时机已经逐渐成熟。</b>首先，疫情对美国经济的约束或于7月就彻底解除，届时美国将正式步入经济过热阶段：经济更为均衡、资本开支全面加速。这意味着美联储收紧货币政策经济条件已经满足。再者， 7月后美国不会再提供额外的抗疫刺激，财政政策对于美联储货币政策的刚性约束也将在7月解除。因此，美联储主席鲍威尔很有可能在7月底FOMC或者8月Jackson Hole会议上明示Taper时间表。我们重申这将带来两点影响：第一，Q3美元指数大概率反弹，多数非美汇率或存在贬值压力；第二，10年期美债收益率将再度走高，Q3破2%概率不低，且美元走高与10年期美债收益率上升共振或掣肘全球流动性。当然，<b>不排除市场已经开始提前反映这一事件影响的可能性</b>。</p>\n<p><b>正文</b></p>\n<h3><b>一、1960年以来美联储货币政策框架与目标的变迁</b></h3>\n<p>1960年以来美联储曾4次调整货币政策目标：分别在1979年、1985年、金融危机后以及疫情以来。每一次货币政策目标调整都可谓是美联储意识到常规性框架和工具无法应对新的经济问题后的创新。</p>\n<p><b>（一）1978年以前：相机抉择，逆风操作；该框架在滞胀期失灵</b></p>\n<p>1951年3月美联储开始不受财政部管理、具有独立性。彼时盛行的凯恩斯主义认为货币政策应该根据形势进行市场干预，决定了美联储开始采用“逆风策略”，即在衰退时宽货币以刺激经济发展，在经济膨胀时紧货币抑制泡沫。时任美联储主席马丁在1959年7月一次讲话中提到保持价格稳定应该是联储的最终目标[1]；在1952年年报中美联储指出货币政策的目标是要限制银行信贷扩张，使其与去除通胀影响的经济增长需求保持一致[2]；1958年的会议纪要显示FOMC成员已经观察到短期通胀与就业之间此消彼长，并开始将就业数据作为制定货币政策的重要考量[3]。由此可见，1977年以前美联储货币政策目标比较多元化，会同时关注通胀、经济增长与就业等经济指标。但美联储并没有为这些指标设定具体的目标数值，导致货币政策的调控往往并不准确，70年代后美国经济进入滞胀，逆风操作在通胀和经济增长之间顾此失彼，货币政策失效。</p>\n<p><b>（二）1979-1984年：以货币供应量为锚直至成功抗击高通胀</b></p>\n<p>70年代末至80年代初美国通胀中枢进一步抬升，在1980年3月最高达到14.8%。抗击通胀成为美联储首要任务。在1979年6月FOMC会议上，时任联储主席沃尔克提出货币政策将以货币供应量（M1）为锚，但1979-1982年离M1增长目标范围均有2%-3%的偏差。当然该设置的最终目标是对抗通胀。在此思路下，联邦基金利率一度升至20%附近，高通胀也最终得到了控制。1982年美联储结束以货币供应量为锚，但是货币政策仍然维持鹰派，对通胀反复十分忌惮，直到1984年再度开启降息周期为止。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a417c1288db0526b5cb9ecf5db38208c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"597\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（三）1985-2007年：以通胀、产出缺口为锚，对冲风险因素</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bcf92f7fa2c9ad05f7f9b4d538061cd9\" tg-width=\"966\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e0d607135a17dd762eebaf8883077d5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"614\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3816ae3e457bd762f39aa75c79c4a9e4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，这一时期的货币政策也开始考虑对冲外部风险不确定性对资产价格和美国经济的潜在冲击。例如在1987年10月道琼斯指数单日下跌22.6%之后，美联储中断了1986年5月-1989年5月的完整加息周期，在1987年11月4日-1988年2月11日实施了3次降息操作。这也创了美联储降低联邦基金利率来应对金融市场波动的先例。此外，在亚洲金融危机爆发后，美联储再次中断加息，且在1997年3月-1999年6月没有进行过一次加息操作。这些举措都说明美联储货币政策变得更具弹性，开始重视维护金融市场稳定。</p>\n<p><b>（四）金融危机后：通胀与就业双目标；纳入各种风险因素</b></p>\n<p><b>金融危机后美联储逐渐将核心PCE达到2%作为调节基准利率的关键依据。</b>金融危机后时任联储主席伯南克将传统泰勒规则进行了修改，其中重要变动是引入核心PCE指数替代GDP平减指数作为通胀指标。2012年3月提出的伊文思规则进一步引入失业率代替GDP作为产出指标。美联储也在2012年开始每年年初公开发布货币政策目标，披露当年通胀目标值和失业率目标值。美联储货币政策逐渐形成锚定通胀与就业双目标的框架。</p>\n<p><b>CPI同比可能是金融危机后美联储能否持续增持美债的隐形约束。</b>金融危机QE作为数量型工具成为了美联储重要的调节货币政策手段。2%核心PCE的通胀目标，仅与货币政策的价格型工具形成绑定关系，而非数量型工具。2011年9月美联储议息会议上暂时用OT替代QE3正是因为2011年Q2-Q3美国出现了高通胀，CPI同比在2011年9月高达3.9%。由此可见，CPI曾是金融危机后美联储货币政策框架中能否持续增持美债的隐形约束。</p>\n<p><b>对冲风险继续成为政策框架中重要考量。</b>2009-2013年美国EPU中枢较高，美联储释放了三轮QE；2014-2018年EPU中枢下移，美联储结束QE，开始加息、缩表；2018年底以来EPU中枢再度上移，美联储货币政策再次转向，开始降息。可以说，除“就业”和“通胀”外，美联储或已将各种风险因素纳入其政策框架内。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75484454186f587dfd2a89eb1f5a6fce\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"660\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（五）疫情后：财政行为成为美联储货币政策刚性约束</b></p>\n<p>2021年4月美国CPI同比已经高达4.2%，高于2011年9月的3.9%，但美联储仍未开始削减QE，表明疫后美联储扩表行为已不再受CPI高企的约束，这与2011年截然不同，也说明疫后美联储货币政策框架再次发生了调整。高政府杠杆率才是当前美债收益率的核心矛盾。早在2020年2月纽约联储就曾做过对于40年代（二战前后）美国政府高杠杆率阶段美联储实施收益率曲线管理政策的研究分析[5]。里士满联储也在2020年5月经济简报[6]中指出由于COVID-19大流行，公共债务急剧增加，高负债可能会影响货币政策的有效性，并给美联储施加政治压力，要求其在很长一段时间内保持低利率。</p>\n<p>3月落地的第三轮抗疫刺激令Q2美债发行量攀升并迫使美联储更有效地帮助美国财政部压低美债发行成本。从数据上看，4-5月美联储增持通胀保值债券提速并由此压低了10年期TIPS收益率可以印证上述逻辑。换言之，疫后极高的政府杠杆率意味着货币与财政亦然共进退，财政刺激结束前美联储仍旧保持相对宽松。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89aca5d4061231f5da0bd66b1631edc0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"609\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<h3><b>二、1960年以来美联储共有9轮紧货币操作</b></h3>\n<p>1960年以来美联储共有9轮紧货币操作，分别始于1963年7月、1973年1月、1977年3月、1983年3月、1987年1月、1994年2月、1999年6月、2004年6月和2013年12月。其中，8轮调高基准利率，2013年底紧货币操作对应缩减QE规模（Taper）。</p>\n<p><b>大多数紧货币政策始于美国经济过热期。</b>我们一般可以用就业数据评估美国经济周期位置：失业率高位回落、时薪增速继续下降阶段为经济早周期（复苏期）；失业率进一步回落、时薪增速触底回升为经济中周期（过热期）；失业率下行速率放缓、时薪增速加速攀升为经济晚周期；失业率反弹、时薪增速回落则为经济衰退期。我们发现，美联储往往在经济过热期紧货币（详见后文）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca3151700b07b6c216d384cde972c0e5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"561\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<h3><b>三、1960年以来美联储历次开始收紧货币的背景</b></h3>\n<p><b>（一）1963年7月：经济处于复苏后期，为防止黄金外流而提升利率</b></p>\n<p>美联储在1963年7月9日将官方贴现率目标从3.0%调高至3.5%，此时美国经济仍处于复苏阶段。其中，失业率自1961年5月高点7.1%降至5.6%；1963Q2美国实际GDP同比增速亦由1961年Q1的-0.7%回升至3.8%，美国产出缺口也自1960年后首次转正。但1963年7月CPI同比增速为1.3%，仍在低位徘徊，表明美国经济尚未进入过热阶段。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/675994eb70e957802e0f423bc70d8cc7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/567131a59e0b9b9d42dd854a77ea5cca\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"601\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e6dbe4e332407ac6b96265acca9dcb0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"614\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4cec0ed75c53a226b1ca7f9084b3f3ae\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>前文提到，这一时期美联储综合考虑经济增长、就业和通胀，相机抉择调控货币政策。在1963年FOMC货币政策执行报告中提到，7月加息的主要目的是防止资本外流以及加强成员银行吸引海外和国内资金的竞争力[7]。因此，控制黄金外流或为美联储货币政策立场偏鹰、在经济企稳即开始加息的原因。</p>\n<p>黄金外流问题来自于1944年建立的布雷顿森林体系。在这一体系下，美元与黄金挂钩，一盎司黄金可兑换35美元，其他货币与美元以可调整的固定汇率挂钩。这一体系存在矛盾，也即“特里芬难题”：美国既需要贸易顺差来维持美元价值，又需要贸易逆差以使其他国家拥有美元外汇储备来进行国际贸易。在50年代末期，美国国际收支逆差逐步增加，且伴随着西欧经济复苏货币走强，美国黄金储备日益减少。1957年以来美国黄金几乎处于净流出状态，迫使美联储在60年代货币政策立场偏鹰。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e42ec9f83ea36b61e4ca2d2e2d9f38b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（二）1973年1月：经济处过热后期，美联储加息操作滞后令通胀失控</b></p>\n<p>美联储在1973年1月15日将贴现率从4.5%调高至5.0%，彼时美国处于经济过热后期。1972Q4美国实际GDP同比增速为6.9%，连续3个季度攀升，产出缺口上行至3.8%接近触顶。此外，1973年1月CPI同比增速为3.6%，较1972年6月低点2.7%开始反弹。整体评估，美联储开始紧货币时经济处于过热后期。</p>\n<p>60年代末期约翰逊总统的大社会计划和越南战争支出助长了通胀，CPI同比中枢抬升。1971年布林顿森林体系崩溃后美元开始贬值，进一步给美国带来了输入型通胀压力。但刚刚经历的经济衰退令美联储畏首畏尾。1971年下半年美国经济企稳，美元大幅贬值加剧通胀压力，美联储却未及时收紧货币，为此尼克松政府只能选择在1971年8-11月冻结了工资和物价；1972年经济明显进入过热阶段，CPI同比开始回升，美国经常项目赤字大幅扩张亦说明美元很有可能进一步贬值，但美联储在1973年1月才收紧货币政策。美联储相机抉择的货币政策因偏鸽而滞后并使得通胀在70年代逐渐失控。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/684131bca4ab8a66b6b52334164d55e1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"603\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d1ac4c2030652ebf68df95c9e02efb5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7767260a21c4d900365a729480d468de\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90554af039b61a589b937ffa296ba4a9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"600\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3c66c649776dbf1eff11b51692905191\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/429e9438bed9bf019d07989eb8c48632\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"604\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（三）1977年3月：经济处于过热早期，对通胀敏感令美联储加息</b></p>\n<p>美联储在1977年3月15日将联邦基金利率调控目标区间从4.25%-5%调高至4.25%-5.25%，此时失业率下滑叠加时薪增速攀升，美国经济处于过热期。此外，1977Q1美国实际GDP同比增速为3.2%，产出缺口持续上行但还未转正。70年代末通胀中枢仍处高位，1977年3月CPI同比达到6.4%，明显高于1976年12月低点4.9%。总体来看，彼时美国处于过热早期。&nbsp;</p>\n<p>1977年1月卡特总统上任后提出《1977年经济刺激拨款法案》，通过减税和增加就业机会来刺激私人支出防止经济进一步放缓，但该财政计划在刺激经济的同时也造成了通胀进一步走高的担忧。高通胀背景下，1977年通过的联邦储备法修订案要求央行“保持货币和信贷总量的长期增长，使其与增加生产的经济长期潜力相称，从而实现充分就业、物价稳定和长期利率平稳的目标”。该修订案首次将物价稳定作为央行货币政策的官方目标，其追求的三个目标也成为后来美联储货币政策双重目标的起源。1977年3月的货币收紧便已经开始体现这一思路，彼时GDP同比下滑、产出缺口还未转正，可见联储收紧货币主因就是对抗高通胀。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42e1bbce10c64b01aef6293c78478a6e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/494489ec5be86b6f28f9a059812d3959\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b15bbdaecd63c8f850735aa0e947fafc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/07475a9245d80011426d06ccf616c57f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（四）1983年3月：联储以打压高通胀为己任，复苏期便开始紧货币</b></p>\n<p>美联储在1983年3月31日将联邦基金目标利率从8.5%调高至8.625%。从1983年3月至1984年9月，联邦基金利率从8.5%调高至11.5%。</p>\n<p>1983年3月时薪增速和失业率双双下行表明美国经济处于复苏期。1983Q1美国实际GDP同比增速为1.4%，较1982年9月的-2.6%低点有所回升，但增速绝对值仍偏低，且产出缺口为-6.1%仍处负值。此外，1983年3月CPI同比增速为3.6%，较1980年3月的高点14.8%已经大幅回落。</p>\n<p>1982年美国经济衰退是里根上台后急于在高通胀、高利率背景下推动减税所致。事后看，在里根调整其税收政策后1983年美国经济就有了起色，说明1982年经济衰退并未伤害经济根本。刚刚经历过高通胀，因此美联储仍在延续偏鹰的货币政策，1982年的降息操作仅是针对经济衰退的权宜之计，衰退过后美联储仍需适度上调基准利率来保持打压高通胀的姿态。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8ac4b4d997bcba6be87534d426f3d49a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/809ec973a4aee8c74d8fef0b55af9ab9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6cfb75f2879692a13a3c0bcbd6b43989\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/40862840696f1a67ecd64cf08eb61d5c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（五）1987年1月：经济处于复苏尾声，联储为防范输入型通胀而加息</b></p>\n<p>美联储在1987年1月5日将联邦基金目标利率从5.875%调高至6.0%，结束了1986年1月开始的降息周期。从1987年1月至1989年6月，联邦基金利率从5.875%调高至9.81%。1986年12月失业率持续走低、时薪增速刚刚触底，说明经济处于复苏尾声。1986年Q4实际GDP同比增速为2.9%，产出缺口为-2%已经触底。通胀方面，1987年1月CPI同比增速为1.5%。</p>\n<p>上述数据表明，美国经济并未具备加息条件，说明该阶段美联储政策偏向紧缩，大概率与《广场协议》后防范本币持续、大幅贬值及油价大涨引发输入型通胀有关。1985年9月美国与法英德日共同签署《广场协议》后，美元对日元和马克大幅贬值。此外，经历了大跌后国际油价在1986Q4开始反扑且1987年2月其价格同比就重回两位数。为遏制本币进一步贬值及输入型高通胀风险，美联储在通胀率较低的情况下就启动了加息周期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/379e080123bc0e970366c1a6807a64c9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b81ab5020903a2662898ba08db6c401\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"603\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2b9010a46fb641a94cdb8a853881e8d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dac05b273660c94b35098213945af1b1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6b63c6c80deffcdd529709e400de5f97\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"614\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（六）1994年2月：经济复苏期，逆转对外投资扩张势头的诉求下美联储意外加息</b></p>\n<p>美联储于1994年2月4日将联邦基金利率从3.0%调升至3.25%，结束了从1989年5月开启的降息周期。1994年2月至1995年2月期间，美联储连续加息7次，将联邦基金利率从3.0%升至6.0%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/062667e14a1199e87459b207135c76e2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美联储加息前失业率持续回落、时薪增速仍在底部，说明美国经济仍处于复苏期。克林顿上台后贸易全球化和高新技术产生溢出效应是此间重要经济动能。从经济指标来看，1993Q4实际GDP同比增速由1991Q1的-1.0%回升至2.7%，1994Q1进一步回升至3.4%，经济有所企稳；产出缺口为-1.0%，持续上行但处于负值区间；通胀方面，1994年2月CPI同比仅为2.5%，自1990年10月以来走势均较为平稳。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ffb708e497aa26a1c3191fdd72716196\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9e6f7cc66e82af1120cae21e5bdf9f7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aab196fe08120bead103122bc8928551\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>前文提到，此间美联储货币政策对通货膨胀和产出缺口的反应变得更为系统与规范，但仍然有相机抉择的特点。货币政策调整规律并不稳定。1994年此轮紧货币正是意外出现在通胀率走平、产出缺口为负的阶段。</p>\n<p>那么本轮紧货币究竟是什么意图呢？结合图34可知，尽管国际收支并不是美联储货币政策的核心，但长期净流出后在经济无下行风险的前提下美联储政策可能就是适度偏紧，比如70年代后期到80年代初美联储政策整体偏鹰、1991-1994年美国净对外投资占经济比重持续偏高后美联储收紧了货币、2004年美联储紧货币之际美国净对外投资占比也偏高、2014-2015年美联储紧货币也逆转了此前美国净对外投资占比持续偏高的状态。换言之，1994年美联储加息有可能是为了防止净对外投资扩张势头的加剧。但由于该政策未出现在经济过热期，市场对此次加息的预期不足。往后看，由于本轮加息美联储逆转了美国在全球国际收支中的角色，因此为亚洲金融危机埋下伏笔。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/071044e64ce382847775c7f5572f1345\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"609\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（七）1999年6月：亚洲金融危机令美联储延迟紧货币至经济过热后期</b></p>\n<p>美联储于1999年6月30日将联邦基金利率从4.75%升至5.00%，结束了从1996年2月开始的降息周期，从1999年6月至2000年12月期间，美联储连续加息6次，将联邦基金利率从4.75%升至6.50%。</p>\n<p>1999年6月美国失业率持续下行且时薪增速仍处高位，说明经济处于过热期。从经济指标来看，1999Q2美国实际GDP同比增速为4.7%，自1996年Q2以来便处于4%以上，上升斜率放缓；产出缺口为1.1%接近触顶。通胀方面，1999年6月CPI同比从1998年4月的低点1.4%回升至2.0%，但该指标自1997年3月以来便处于3%以下，中枢较低。总体来看，此间美国经济已经处于过热后期。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3fb05c771d63fe333752fcb439811789\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"614\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45078ad2c88c1e3da260b16d2c80cb49\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a4658af36fe8c27f81f298c39494226d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"616\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb3748648747b6d7725f2b7bcafbacd1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美联储曾在1997年4月有一次加息，但1997-1998年亚洲金融危机冲击全球市场风险偏好，全球经济不确定性指数和美国标普VIX指数分别从1997年8月的63.2和24.3攀升至1998年9月的142.3和43.5，打断了美联储的加息节奏。此外，避险情绪下10年期美债收益率大幅走低，1998年6-7月10Y美债收益率与2Y美债收益率甚至出现倒挂，对美国经济前景造成了威胁。在此背景下，1998年美联储临时降息三次，但该因素并未导致美国经济衰退，亚洲金融危机的临时性冲击过后美联储于1999年6月重新加息也相当于是1997年甚至是1994-1995年加息周期的延续。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d98d145b24a18870151dc34c119d806\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/094bfefe287933009353811003f29e9d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"613\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8df106eeb3c08cf452c0f2113927a490\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"603\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除经济指标已达到联储目标外，1999年6月美联储重启加息周期也有防止热钱过度涌入的用意。1997-1998年亚洲金融危机后，全球资金的避险情绪推动大量资金涌入美国股市，1999年美股总市值已经接近1996年的两倍。当然，在高估值与财务造假丑闻不断的背景下，本轮加息也终结了90年代的美股牛市。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9880aa1fe8cbc5b5fbb3d3bc865342a9\" tg-width=\"1063\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>（八）2004年6月：美联储加息以抑制繁荣地产下的经济过热、降低大宗牛市阶段的输入型滞胀风险</b></p>\n<p>美联储于2004年6月30日将联邦基金利率从1.00%升至1.25%，结束了科网泡沫破裂后开始的降息周期。从2004年6月至2006年6月期间，美联储连续加息17次，将联邦基金利率从1.00%升至5.25%。</p>\n<p>失业率持续下行、时薪增速触底回升说明2004年6月美国经济已进入过热期。2004Q2美国实际GDP同比增速为4.2%，产出缺口为-0.6%但已持续上行；2004年6月CPI同比为3.3%，较2002年通胀中枢已有显著抬升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f5aeca078e475f310172d599ce202e1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"613\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2010c5117cc10207f97c78fa5df97c6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/28441e7bba863b5dea2005ed74924ddc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"609\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0adc1c540aa2ebc0e58e2ad477c21c6d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9a102d391a007061d21e5547b0325b7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/287698dae80984749e8b06da59728b30\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"613\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d37bf4aa6b116c88cd643f4fb5578e10\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/62073d2235bb870311b2384978f3a00b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f70fe8511b9fba3db0fbfd380b4c8586\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>科网泡沫破灭后，2001-2005年美国商业银行积极推动居民部门加杠杆购房，且货币政策宽松，地产逐渐受到青睐，房市愈加火热，2004年7月美国10大中城市房价同比增幅升至20.47%。房市火热成为此间GDP同比和通胀双双走高的重要因素。一方面，地产为经济增长提供重要动能，建筑业增加值GDP占比不断走高；另一方面，居民开始加杠杆，地产相关分项CPI也有所提升，推高了通胀中枢。此外，中国处于城镇化率加速期，全球大宗商品处于牛市，也加剧了美国输入型通胀甚至滞胀风险。防止经济持续过热与滞胀风险或为美联储开始加息的重要因素。</p>\n<p><b>（九）2013年12月：经济处于过热期，Taper发生在地产景气度复苏、经济不确定性降温后</b></p>\n<p>美联储于2013年12月18日正式宣布缩减QE（Taper），将月度QE规模缩减100亿美元。当然2013年5月22日伯南克已经给出了Taper的信号。金融危机后美联储将联邦基金利率降至0后采用了三轮QE作为非常规货币宽松手段，因此可将Taper视作美联储开始紧货币的信号。2015年12月美联储启动加息周期应被视为本轮紧货币的延续。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d97a0058663e596ef7c280a45bf71c2\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/090a60b85ffa833d87daa165bf4f589f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"613\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79f253be3d95a1fdbc31ebf0b149e581\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"616\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/639c87c55ff65961e5f92753a0cb8ab5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"609\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42edcef3502ec36abda057eedef6cff5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb6a4e0bb69fca97ebacceaa02098f6f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"613\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2013年12月失业率持续下行，时薪增速触底反弹，说明美国经济处于过热期。从经济指标来看，2013Q4美国实际GDP同比增速为2.6%，自2010年以来中枢基本保持稳定，产出缺口中枢上行。QE是拉长持有资产久期的扩表行为，将压低长端国债收益率，是为地产纾困、修复居民资产负债表、缓解与地产相关的不良贷款压力的最佳方案。因此，只有地产确定性复苏，美联储才会开始紧货币。2013年6月-12月美国NAHB房地产市场指数连续6个月稳定在50荣枯线上方，或为美联储决定紧货币的最终原因。此外，居民住房抵押贷款规模确定进入回升趋势后美联储才于2015年底启动加息，进一步证实了美联储紧货币操作与美国地产和居民资产负债表的修复有关。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b57b0c4ea98db5bcffea31b09279ee5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，2013年5月欧洲经济不确定性指数由前值205.6降至139.1，避险因素消失推动美国10年期TIPS收益率所代表的实际利率攀升，而伯南克宣布Taper令其进一步加速。美联储从传递Taper信号到开始进行Taper操作时隔近7个月，一方面是美联储要等待地产景气度的确定性好转，一方面也是继续维持对长端利率的压制，避免利率短期内在多重因素催动下过度、过快走高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01d7d520956b5aece4d90280ca0f59ac\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>四、美联储紧货币操作的规律</b></p>\n<p><b>第一、经济过热往往是美联储紧货币的触发条件。</b>美联储9轮紧货币中有5轮始于美国经济过热期、其余4次始于复苏期，且结合前文可知除非必要否则美联储更倾向于经济过热阶段收紧货币。</p>\n<p><b>第二、美联储货币政策框架外因素仍会影响联储立场。</b>尽管美联储的货币政策框架以通胀和就业为锚，但不同时期亦会有重要的框架外因素被纳入考量。比如，亚洲金融危机与欧债危机等外部不确定性会令美联储倾向鸽派；比如滞胀会令2011年9月美联储用OT替代QE3；比如疫后财政政策成为美联储货币政策的刚性约束，而通胀高企亦不会直接影响其购债行为等。</p>\n<p><b>第三、美联储货币政策操作越来越重视对冲风险事件。</b>80年代起美联储逐渐意识到资本市场正常运行对于稳定经济的重要性。货币政策的收紧与放宽都和全球风险事件的消除和出现相关。</p>\n<p><b>第四、美联储货币政策操作愈发具有针对性。</b>随着货币政策工具的丰富，美联储实操时也会针对性考虑多项指标。例如金融危机后宽货币始于地产泡沫破裂、居民部门资产负债表受到损害；紧货币也对应地产景气度修复、居民部门资产负债表修复。美联储去年3月宽货币既是为缓解疫情冲击，也是为财政减负，换言之疫情影响消除后美联储也将开始收紧货币。</p>\n<p><b>五、站在当下，Taper时机已经逐渐成熟</b></p>\n<p>疫苗接种速率放缓或不影响美国经济修复进程，三点理由：首先，以色列经验表明疫苗接种率达到50%后疫情有望得以控制，7月美国将达到该目标。其次，7月4日美国将全面解除疫后封锁，服务业将快速恢复、资本开支亦有望加速。最后，6月中下旬美国24个州有望结束疫后额外失业救助，此后低收入者回归就业市场意愿将上升。可见，疫情对美国经济的约束或于7月就彻底解除，届时美国将正式步入经济过热阶段：经济更为均衡、资本开支全面加速。这意味着美联储收紧货币政策经济条件已经满足。</p>\n<p>再者，基于前文7月后美国不会再提供额外的抗疫刺激，进而财政不需要再大量发债、美联储自然也就不需要继续大量购债。也就是说，财政政策对于美联储货币政策的刚性约束也将在7月解除。因此，美联储主席鲍威尔很有可能在7月底FOMC或者8月Jackson Hole会议上明示Taper时间表。</p>\n<p>我们重申这将带来四点影响：第一，Q3美元指数大概率反弹，美元指数是全球汇率走势的β，Q3多数非美汇率或存在贬值压力；第二，10年期美债收益率将再度走高，Q3破2%概率不低，且美元走高与10年期美债收益率上升共振或掣肘全球流动性；第三，若拜登加税（企业税）亦在Q3落地，则美股将受到EPS与估值双重掣肘，进而有一波像样的调整并约束全球风险偏好；第四，逻辑上，削减QE率先冲击美债，直至美债收益率升至某种阈值后美股才有反映。但若Q3中后期全球风险偏好转差，届时10年期美债收益率又将自高位回落并缓和全球流动性。</p>\n<p>当然，<b>不排除市场已经开始提前反映这一事件影响的可能性。</b></p>\n<p>风险提示</p>\n<p>（一）美联储货币政策超预期</p>\n<p>（二）美国财政政策超预期</p>\n<p>（三）美国经济超预期</p>\n<p>（四）美国疫情影响超预期</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>广发宏观：以史为鉴美联储何时开始紧货币？</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0f9e9a265cb0e7e8cb195039b2fe24a4","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","DDM":"道指两倍做多ETF","SSO":"两倍做多标普500ETF","SH":"标普500反向ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","DJX":"1/100道琼斯","QLD":"纳指两倍做多ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","DOG":"道指反向ETF","SPY":"标普500ETF","PSQ":"纳指反向ETF",".SPX":"S&P 500 Index","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","OEF":"标普100指数ETF-iShares","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","SDS":"两倍做空标普500ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","UPRO":"三倍做多标普500ETF","QQQ":"纳指100ETF",".DJI":"道琼斯","IVV":"标普500指数ETF",".IXIC":"NASDAQ 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7月后美国不会再提供额外的抗疫刺激，财政政策对于美联储货币政策的刚性约束也将在7月解除。因此，美联储主席鲍威尔很有可能在7月底FOMC或者8月Jackson Hole会议上明示Taper时间表。我们重申这将带来两点影响：第一，Q3美元指数大概率反弹，多数非美汇率或存在贬值压力；第二，10年期美债收益率将再度走高，Q3破2%概率不低，且美元走高与10年期美债收益率上升共振或掣肘全球流动性。当然，不排除市场已经开始提前反映这一事件影响的可能性。\n正文\n一、1960年以来美联储货币政策框架与目标的变迁\n1960年以来美联储曾4次调整货币政策目标：分别在1979年、1985年、金融危机后以及疫情以来。每一次货币政策目标调整都可谓是美联储意识到常规性框架和工具无法应对新的经济问题后的创新。\n（一）1978年以前：相机抉择，逆风操作；该框架在滞胀期失灵\n1951年3月美联储开始不受财政部管理、具有独立性。彼时盛行的凯恩斯主义认为货币政策应该根据形势进行市场干预，决定了美联储开始采用“逆风策略”，即在衰退时宽货币以刺激经济发展，在经济膨胀时紧货币抑制泡沫。时任美联储主席马丁在1959年7月一次讲话中提到保持价格稳定应该是联储的最终目标[1]；在1952年年报中美联储指出货币政策的目标是要限制银行信贷扩张，使其与去除通胀影响的经济增长需求保持一致[2]；1958年的会议纪要显示FOMC成员已经观察到短期通胀与就业之间此消彼长，并开始将就业数据作为制定货币政策的重要考量[3]。由此可见，1977年以前美联储货币政策目标比较多元化，会同时关注通胀、经济增长与就业等经济指标。但美联储并没有为这些指标设定具体的目标数值，导致货币政策的调控往往并不准确，70年代后美国经济进入滞胀，逆风操作在通胀和经济增长之间顾此失彼，货币政策失效。\n（二）1979-1984年：以货币供应量为锚直至成功抗击高通胀\n70年代末至80年代初美国通胀中枢进一步抬升，在1980年3月最高达到14.8%。抗击通胀成为美联储首要任务。在1979年6月FOMC会议上，时任联储主席沃尔克提出货币政策将以货币供应量（M1）为锚，但1979-1982年离M1增长目标范围均有2%-3%的偏差。当然该设置的最终目标是对抗通胀。在此思路下，联邦基金利率一度升至20%附近，高通胀也最终得到了控制。1982年美联储结束以货币供应量为锚，但是货币政策仍然维持鹰派，对通胀反复十分忌惮，直到1984年再度开启降息周期为止。\n\n（三）1985-2007年：以通胀、产出缺口为锚，对冲风险因素\n\n\n\n此外，这一时期的货币政策也开始考虑对冲外部风险不确定性对资产价格和美国经济的潜在冲击。例如在1987年10月道琼斯指数单日下跌22.6%之后，美联储中断了1986年5月-1989年5月的完整加息周期，在1987年11月4日-1988年2月11日实施了3次降息操作。这也创了美联储降低联邦基金利率来应对金融市场波动的先例。此外，在亚洲金融危机爆发后，美联储再次中断加息，且在1997年3月-1999年6月没有进行过一次加息操作。这些举措都说明美联储货币政策变得更具弹性，开始重视维护金融市场稳定。\n（四）金融危机后：通胀与就业双目标；纳入各种风险因素\n金融危机后美联储逐渐将核心PCE达到2%作为调节基准利率的关键依据。金融危机后时任联储主席伯南克将传统泰勒规则进行了修改，其中重要变动是引入核心PCE指数替代GDP平减指数作为通胀指标。2012年3月提出的伊文思规则进一步引入失业率代替GDP作为产出指标。美联储也在2012年开始每年年初公开发布货币政策目标，披露当年通胀目标值和失业率目标值。美联储货币政策逐渐形成锚定通胀与就业双目标的框架。\nCPI同比可能是金融危机后美联储能否持续增持美债的隐形约束。金融危机QE作为数量型工具成为了美联储重要的调节货币政策手段。2%核心PCE的通胀目标，仅与货币政策的价格型工具形成绑定关系，而非数量型工具。2011年9月美联储议息会议上暂时用OT替代QE3正是因为2011年Q2-Q3美国出现了高通胀，CPI同比在2011年9月高达3.9%。由此可见，CPI曾是金融危机后美联储货币政策框架中能否持续增持美债的隐形约束。\n对冲风险继续成为政策框架中重要考量。2009-2013年美国EPU中枢较高，美联储释放了三轮QE；2014-2018年EPU中枢下移，美联储结束QE，开始加息、缩表；2018年底以来EPU中枢再度上移，美联储货币政策再次转向，开始降息。可以说，除“就业”和“通胀”外，美联储或已将各种风险因素纳入其政策框架内。\n\n（五）疫情后：财政行为成为美联储货币政策刚性约束\n2021年4月美国CPI同比已经高达4.2%，高于2011年9月的3.9%，但美联储仍未开始削减QE，表明疫后美联储扩表行为已不再受CPI高企的约束，这与2011年截然不同，也说明疫后美联储货币政策框架再次发生了调整。高政府杠杆率才是当前美债收益率的核心矛盾。早在2020年2月纽约联储就曾做过对于40年代（二战前后）美国政府高杠杆率阶段美联储实施收益率曲线管理政策的研究分析[5]。里士满联储也在2020年5月经济简报[6]中指出由于COVID-19大流行，公共债务急剧增加，高负债可能会影响货币政策的有效性，并给美联储施加政治压力，要求其在很长一段时间内保持低利率。\n3月落地的第三轮抗疫刺激令Q2美债发行量攀升并迫使美联储更有效地帮助美国财政部压低美债发行成本。从数据上看，4-5月美联储增持通胀保值债券提速并由此压低了10年期TIPS收益率可以印证上述逻辑。换言之，疫后极高的政府杠杆率意味着货币与财政亦然共进退，财政刺激结束前美联储仍旧保持相对宽松。\n\n二、1960年以来美联储共有9轮紧货币操作\n1960年以来美联储共有9轮紧货币操作，分别始于1963年7月、1973年1月、1977年3月、1983年3月、1987年1月、1994年2月、1999年6月、2004年6月和2013年12月。其中，8轮调高基准利率，2013年底紧货币操作对应缩减QE规模（Taper）。\n大多数紧货币政策始于美国经济过热期。我们一般可以用就业数据评估美国经济周期位置：失业率高位回落、时薪增速继续下降阶段为经济早周期（复苏期）；失业率进一步回落、时薪增速触底回升为经济中周期（过热期）；失业率下行速率放缓、时薪增速加速攀升为经济晚周期；失业率反弹、时薪增速回落则为经济衰退期。我们发现，美联储往往在经济过热期紧货币（详见后文）。\n\n三、1960年以来美联储历次开始收紧货币的背景\n（一）1963年7月：经济处于复苏后期，为防止黄金外流而提升利率\n美联储在1963年7月9日将官方贴现率目标从3.0%调高至3.5%，此时美国经济仍处于复苏阶段。其中，失业率自1961年5月高点7.1%降至5.6%；1963Q2美国实际GDP同比增速亦由1961年Q1的-0.7%回升至3.8%，美国产出缺口也自1960年后首次转正。但1963年7月CPI同比增速为1.3%，仍在低位徘徊，表明美国经济尚未进入过热阶段。\n\n\n\n\n前文提到，这一时期美联储综合考虑经济增长、就业和通胀，相机抉择调控货币政策。在1963年FOMC货币政策执行报告中提到，7月加息的主要目的是防止资本外流以及加强成员银行吸引海外和国内资金的竞争力[7]。因此，控制黄金外流或为美联储货币政策立场偏鹰、在经济企稳即开始加息的原因。\n黄金外流问题来自于1944年建立的布雷顿森林体系。在这一体系下，美元与黄金挂钩，一盎司黄金可兑换35美元，其他货币与美元以可调整的固定汇率挂钩。这一体系存在矛盾，也即“特里芬难题”：美国既需要贸易顺差来维持美元价值，又需要贸易逆差以使其他国家拥有美元外汇储备来进行国际贸易。在50年代末期，美国国际收支逆差逐步增加，且伴随着西欧经济复苏货币走强，美国黄金储备日益减少。1957年以来美国黄金几乎处于净流出状态，迫使美联储在60年代货币政策立场偏鹰。\n\n（二）1973年1月：经济处过热后期，美联储加息操作滞后令通胀失控\n美联储在1973年1月15日将贴现率从4.5%调高至5.0%，彼时美国处于经济过热后期。1972Q4美国实际GDP同比增速为6.9%，连续3个季度攀升，产出缺口上行至3.8%接近触顶。此外，1973年1月CPI同比增速为3.6%，较1972年6月低点2.7%开始反弹。整体评估，美联储开始紧货币时经济处于过热后期。\n60年代末期约翰逊总统的大社会计划和越南战争支出助长了通胀，CPI同比中枢抬升。1971年布林顿森林体系崩溃后美元开始贬值，进一步给美国带来了输入型通胀压力。但刚刚经历的经济衰退令美联储畏首畏尾。1971年下半年美国经济企稳，美元大幅贬值加剧通胀压力，美联储却未及时收紧货币，为此尼克松政府只能选择在1971年8-11月冻结了工资和物价；1972年经济明显进入过热阶段，CPI同比开始回升，美国经常项目赤字大幅扩张亦说明美元很有可能进一步贬值，但美联储在1973年1月才收紧货币政策。美联储相机抉择的货币政策因偏鸽而滞后并使得通胀在70年代逐渐失控。\n\n\n\n\n\n\n（三）1977年3月：经济处于过热早期，对通胀敏感令美联储加息\n美联储在1977年3月15日将联邦基金利率调控目标区间从4.25%-5%调高至4.25%-5.25%，此时失业率下滑叠加时薪增速攀升，美国经济处于过热期。此外，1977Q1美国实际GDP同比增速为3.2%，产出缺口持续上行但还未转正。70年代末通胀中枢仍处高位，1977年3月CPI同比达到6.4%，明显高于1976年12月低点4.9%。总体来看，彼时美国处于过热早期。 \n1977年1月卡特总统上任后提出《1977年经济刺激拨款法案》，通过减税和增加就业机会来刺激私人支出防止经济进一步放缓，但该财政计划在刺激经济的同时也造成了通胀进一步走高的担忧。高通胀背景下，1977年通过的联邦储备法修订案要求央行“保持货币和信贷总量的长期增长，使其与增加生产的经济长期潜力相称，从而实现充分就业、物价稳定和长期利率平稳的目标”。该修订案首次将物价稳定作为央行货币政策的官方目标，其追求的三个目标也成为后来美联储货币政策双重目标的起源。1977年3月的货币收紧便已经开始体现这一思路，彼时GDP同比下滑、产出缺口还未转正，可见联储收紧货币主因就是对抗高通胀。\n\n\n\n\n（四）1983年3月：联储以打压高通胀为己任，复苏期便开始紧货币\n美联储在1983年3月31日将联邦基金目标利率从8.5%调高至8.625%。从1983年3月至1984年9月，联邦基金利率从8.5%调高至11.5%。\n1983年3月时薪增速和失业率双双下行表明美国经济处于复苏期。1983Q1美国实际GDP同比增速为1.4%，较1982年9月的-2.6%低点有所回升，但增速绝对值仍偏低，且产出缺口为-6.1%仍处负值。此外，1983年3月CPI同比增速为3.6%，较1980年3月的高点14.8%已经大幅回落。\n1982年美国经济衰退是里根上台后急于在高通胀、高利率背景下推动减税所致。事后看，在里根调整其税收政策后1983年美国经济就有了起色，说明1982年经济衰退并未伤害经济根本。刚刚经历过高通胀，因此美联储仍在延续偏鹰的货币政策，1982年的降息操作仅是针对经济衰退的权宜之计，衰退过后美联储仍需适度上调基准利率来保持打压高通胀的姿态。\n\n\n\n\n（五）1987年1月：经济处于复苏尾声，联储为防范输入型通胀而加息\n美联储在1987年1月5日将联邦基金目标利率从5.875%调高至6.0%，结束了1986年1月开始的降息周期。从1987年1月至1989年6月，联邦基金利率从5.875%调高至9.81%。1986年12月失业率持续走低、时薪增速刚刚触底，说明经济处于复苏尾声。1986年Q4实际GDP同比增速为2.9%，产出缺口为-2%已经触底。通胀方面，1987年1月CPI同比增速为1.5%。\n上述数据表明，美国经济并未具备加息条件，说明该阶段美联储政策偏向紧缩，大概率与《广场协议》后防范本币持续、大幅贬值及油价大涨引发输入型通胀有关。1985年9月美国与法英德日共同签署《广场协议》后，美元对日元和马克大幅贬值。此外，经历了大跌后国际油价在1986Q4开始反扑且1987年2月其价格同比就重回两位数。为遏制本币进一步贬值及输入型高通胀风险，美联储在通胀率较低的情况下就启动了加息周期。\n\n\n\n\n\n（六）1994年2月：经济复苏期，逆转对外投资扩张势头的诉求下美联储意外加息\n美联储于1994年2月4日将联邦基金利率从3.0%调升至3.25%，结束了从1989年5月开启的降息周期。1994年2月至1995年2月期间，美联储连续加息7次，将联邦基金利率从3.0%升至6.0%。\n\n美联储加息前失业率持续回落、时薪增速仍在底部，说明美国经济仍处于复苏期。克林顿上台后贸易全球化和高新技术产生溢出效应是此间重要经济动能。从经济指标来看，1993Q4实际GDP同比增速由1991Q1的-1.0%回升至2.7%，1994Q1进一步回升至3.4%，经济有所企稳；产出缺口为-1.0%，持续上行但处于负值区间；通胀方面，1994年2月CPI同比仅为2.5%，自1990年10月以来走势均较为平稳。\n\n\n\n前文提到，此间美联储货币政策对通货膨胀和产出缺口的反应变得更为系统与规范，但仍然有相机抉择的特点。货币政策调整规律并不稳定。1994年此轮紧货币正是意外出现在通胀率走平、产出缺口为负的阶段。\n那么本轮紧货币究竟是什么意图呢？结合图34可知，尽管国际收支并不是美联储货币政策的核心，但长期净流出后在经济无下行风险的前提下美联储政策可能就是适度偏紧，比如70年代后期到80年代初美联储政策整体偏鹰、1991-1994年美国净对外投资占经济比重持续偏高后美联储收紧了货币、2004年美联储紧货币之际美国净对外投资占比也偏高、2014-2015年美联储紧货币也逆转了此前美国净对外投资占比持续偏高的状态。换言之，1994年美联储加息有可能是为了防止净对外投资扩张势头的加剧。但由于该政策未出现在经济过热期，市场对此次加息的预期不足。往后看，由于本轮加息美联储逆转了美国在全球国际收支中的角色，因此为亚洲金融危机埋下伏笔。\n\n（七）1999年6月：亚洲金融危机令美联储延迟紧货币至经济过热后期\n美联储于1999年6月30日将联邦基金利率从4.75%升至5.00%，结束了从1996年2月开始的降息周期，从1999年6月至2000年12月期间，美联储连续加息6次，将联邦基金利率从4.75%升至6.50%。\n1999年6月美国失业率持续下行且时薪增速仍处高位，说明经济处于过热期。从经济指标来看，1999Q2美国实际GDP同比增速为4.7%，自1996年Q2以来便处于4%以上，上升斜率放缓；产出缺口为1.1%接近触顶。通胀方面，1999年6月CPI同比从1998年4月的低点1.4%回升至2.0%，但该指标自1997年3月以来便处于3%以下，中枢较低。总体来看，此间美国经济已经处于过热后期。\n\n\n\n\n美联储曾在1997年4月有一次加息，但1997-1998年亚洲金融危机冲击全球市场风险偏好，全球经济不确定性指数和美国标普VIX指数分别从1997年8月的63.2和24.3攀升至1998年9月的142.3和43.5，打断了美联储的加息节奏。此外，避险情绪下10年期美债收益率大幅走低，1998年6-7月10Y美债收益率与2Y美债收益率甚至出现倒挂，对美国经济前景造成了威胁。在此背景下，1998年美联储临时降息三次，但该因素并未导致美国经济衰退，亚洲金融危机的临时性冲击过后美联储于1999年6月重新加息也相当于是1997年甚至是1994-1995年加息周期的延续。\n\n\n\n除经济指标已达到联储目标外，1999年6月美联储重启加息周期也有防止热钱过度涌入的用意。1997-1998年亚洲金融危机后，全球资金的避险情绪推动大量资金涌入美国股市，1999年美股总市值已经接近1996年的两倍。当然，在高估值与财务造假丑闻不断的背景下，本轮加息也终结了90年代的美股牛市。\n\n（八）2004年6月：美联储加息以抑制繁荣地产下的经济过热、降低大宗牛市阶段的输入型滞胀风险\n美联储于2004年6月30日将联邦基金利率从1.00%升至1.25%，结束了科网泡沫破裂后开始的降息周期。从2004年6月至2006年6月期间，美联储连续加息17次，将联邦基金利率从1.00%升至5.25%。\n失业率持续下行、时薪增速触底回升说明2004年6月美国经济已进入过热期。2004Q2美国实际GDP同比增速为4.2%，产出缺口为-0.6%但已持续上行；2004年6月CPI同比为3.3%，较2002年通胀中枢已有显著抬升。\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n科网泡沫破灭后，2001-2005年美国商业银行积极推动居民部门加杠杆购房，且货币政策宽松，地产逐渐受到青睐，房市愈加火热，2004年7月美国10大中城市房价同比增幅升至20.47%。房市火热成为此间GDP同比和通胀双双走高的重要因素。一方面，地产为经济增长提供重要动能，建筑业增加值GDP占比不断走高；另一方面，居民开始加杠杆，地产相关分项CPI也有所提升，推高了通胀中枢。此外，中国处于城镇化率加速期，全球大宗商品处于牛市，也加剧了美国输入型通胀甚至滞胀风险。防止经济持续过热与滞胀风险或为美联储开始加息的重要因素。\n（九）2013年12月：经济处于过热期，Taper发生在地产景气度复苏、经济不确定性降温后\n美联储于2013年12月18日正式宣布缩减QE（Taper），将月度QE规模缩减100亿美元。当然2013年5月22日伯南克已经给出了Taper的信号。金融危机后美联储将联邦基金利率降至0后采用了三轮QE作为非常规货币宽松手段，因此可将Taper视作美联储开始紧货币的信号。2015年12月美联储启动加息周期应被视为本轮紧货币的延续。\n\n\n\n\n\n\n2013年12月失业率持续下行，时薪增速触底反弹，说明美国经济处于过热期。从经济指标来看，2013Q4美国实际GDP同比增速为2.6%，自2010年以来中枢基本保持稳定，产出缺口中枢上行。QE是拉长持有资产久期的扩表行为，将压低长端国债收益率，是为地产纾困、修复居民资产负债表、缓解与地产相关的不良贷款压力的最佳方案。因此，只有地产确定性复苏，美联储才会开始紧货币。2013年6月-12月美国NAHB房地产市场指数连续6个月稳定在50荣枯线上方，或为美联储决定紧货币的最终原因。此外，居民住房抵押贷款规模确定进入回升趋势后美联储才于2015年底启动加息，进一步证实了美联储紧货币操作与美国地产和居民资产负债表的修复有关。\n\n此外，2013年5月欧洲经济不确定性指数由前值205.6降至139.1，避险因素消失推动美国10年期TIPS收益率所代表的实际利率攀升，而伯南克宣布Taper令其进一步加速。美联储从传递Taper信号到开始进行Taper操作时隔近7个月，一方面是美联储要等待地产景气度的确定性好转，一方面也是继续维持对长端利率的压制，避免利率短期内在多重因素催动下过度、过快走高。\n\n四、美联储紧货币操作的规律\n第一、经济过热往往是美联储紧货币的触发条件。美联储9轮紧货币中有5轮始于美国经济过热期、其余4次始于复苏期，且结合前文可知除非必要否则美联储更倾向于经济过热阶段收紧货币。\n第二、美联储货币政策框架外因素仍会影响联储立场。尽管美联储的货币政策框架以通胀和就业为锚，但不同时期亦会有重要的框架外因素被纳入考量。比如，亚洲金融危机与欧债危机等外部不确定性会令美联储倾向鸽派；比如滞胀会令2011年9月美联储用OT替代QE3；比如疫后财政政策成为美联储货币政策的刚性约束，而通胀高企亦不会直接影响其购债行为等。\n第三、美联储货币政策操作越来越重视对冲风险事件。80年代起美联储逐渐意识到资本市场正常运行对于稳定经济的重要性。货币政策的收紧与放宽都和全球风险事件的消除和出现相关。\n第四、美联储货币政策操作愈发具有针对性。随着货币政策工具的丰富，美联储实操时也会针对性考虑多项指标。例如金融危机后宽货币始于地产泡沫破裂、居民部门资产负债表受到损害；紧货币也对应地产景气度修复、居民部门资产负债表修复。美联储去年3月宽货币既是为缓解疫情冲击，也是为财政减负，换言之疫情影响消除后美联储也将开始收紧货币。\n五、站在当下，Taper时机已经逐渐成熟\n疫苗接种速率放缓或不影响美国经济修复进程，三点理由：首先，以色列经验表明疫苗接种率达到50%后疫情有望得以控制，7月美国将达到该目标。其次，7月4日美国将全面解除疫后封锁，服务业将快速恢复、资本开支亦有望加速。最后，6月中下旬美国24个州有望结束疫后额外失业救助，此后低收入者回归就业市场意愿将上升。可见，疫情对美国经济的约束或于7月就彻底解除，届时美国将正式步入经济过热阶段：经济更为均衡、资本开支全面加速。这意味着美联储收紧货币政策经济条件已经满足。\n再者，基于前文7月后美国不会再提供额外的抗疫刺激，进而财政不需要再大量发债、美联储自然也就不需要继续大量购债。也就是说，财政政策对于美联储货币政策的刚性约束也将在7月解除。因此，美联储主席鲍威尔很有可能在7月底FOMC或者8月Jackson Hole会议上明示Taper时间表。\n我们重申这将带来四点影响：第一，Q3美元指数大概率反弹，美元指数是全球汇率走势的β，Q3多数非美汇率或存在贬值压力；第二，10年期美债收益率将再度走高，Q3破2%概率不低，且美元走高与10年期美债收益率上升共振或掣肘全球流动性；第三，若拜登加税（企业税）亦在Q3落地，则美股将受到EPS与估值双重掣肘，进而有一波像样的调整并约束全球风险偏好；第四，逻辑上，削减QE率先冲击美债，直至美债收益率升至某种阈值后美股才有反映。但若Q3中后期全球风险偏好转差，届时10年期美债收益率又将自高位回落并缓和全球流动性。\n当然，不排除市场已经开始提前反映这一事件影响的可能性。\n风险提示\n（一）美联储货币政策超预期\n（二）美国财政政策超预期\n（三）美国经济超预期\n（四）美国疫情影响超预期","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":508,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":110717336,"gmtCreate":1622504146425,"gmtModify":1704185116620,"author":{"id":"3573267026077628","authorId":"3573267026077628","name":"阿麦小乔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/234561fa04246ad0d2b52dbc39a5b523","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573267026077628","authorIdStr":"3573267026077628"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/110717336","repostId":"1120605727","repostType":4,"repost":{"id":"1120605727","pubTimestamp":1622502681,"share":"https://ttm.financial/m/news/1120605727?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-01 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07:27","market":"sh","language":"zh","title":"直击IFF 2021！周小川、美国财长等重磅发声","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1173472838","media":"Wind万得","summary":"5月29日，国际金融论坛（IFF）2021春季会议在北京举行。此次会议的主题是“后疫情时代：全球治理与国际合作”。\n证监会副主席李超、银保监会梁涛、政协副主席周小川、联合国秘书长、IMF总裁、美国财长","content":"<p>5月29日，国际金融论坛（IFF）2021春季会议在北京举行。此次会议的主题是“后疫情时代：全球治理与国际合作”。</p>\n<p><b>证监会副主席李超、银保监会梁涛、政协副主席周小川、联合国秘书长、IMF总裁、美国财长等人在国际金融论坛发表重磅讲话。</b></p>\n<p>打击违法、保护投资者、完善风控、简政放权、遏制地产泡沫、大宗商品价格、疫苗、经济复苏、绿色低碳成为大会关注的焦点。</p>\n<p><b>//&nbsp; 证监会副主席李超&nbsp; //</b></p>\n<p><b>1、从严从重从快打击以市值管理之名行市场操纵之实等恶性违法违规行为</b></p>\n<p>将深入贯彻新证券法和刑法修正案，持续完善资本市场法治基础，从严从重从快打击欺诈发行、财务造假以及以市值管理之名行市场操纵之实等恶性违法违规行为，让做坏事之人付出沉痛代价。</p>\n<p><b>2、落实“建制度、不干预、零容忍”九字方针</b></p>\n<p>证监会将紧紧围绕“十四五”规划对资本市场的部署要求，进一步落实“建制度、不干预、零容忍”九字方针，促进资本市场更好发挥资源配置、风险缓释、政策传导、预期管理等方面的<a href=\"https://laohu8.com/S/HUBG\">枢纽</a>功能，在实现自身高质量发展的同时，更好服务构建新发展格局。</p>\n<p><b>3、更好保护中小投资者合法权益</b></p>\n<p>常态开展投保机构代表人诉讼工作，更好保护投资者特别是中小投资者合法权益，进一步营造良好的市场发展生态。</p>\n<p>证监会将紧扣注册制改革这个牛鼻子工程，坚持稳中求进，做好试点总结评估和改进优化，完善相关配套制度规则，为全市场注册制改革积极创造条件，并以注册制为牵引，推进发行、上市、交易、退市、信息披露以及促进中介机构归位尽责，强化监管和风险防范，加强投资者保护等一系列关键制度持续优化。</p>\n<p><b>4、完善大宗商品期货监管和风控制度</b></p>\n<p>会同有关方面积极推动完善债券市场基础制度，稳步推进基础设施领域公募REITs试点落地，配合推动期货法出台，完善大宗商品期货监管和风控制度，为稳价保供积极贡献力量。</p>\n<p><b>5、放管结合，以更大力度推进简政放权</b></p>\n<p>将进一步深化“放管服”改革，重点突出放管结合，以更大力度推进简政放权。一方面，继续坚定“放”。凡是市场机制能有效发挥作用的领域，坚决放权于市场，减少不必要的管制，不断提升监管透明和可预期性，进一步激发市场活力。</p>\n<p>另一方面，持续抓好“管”。该监管的定要坚决管住管好，坚持科学监管、分类监管、专业监管、持续监管，进一步完善加强事中事后监管的制度安排，对各类风险做到看得明、说得清、守得住。要不断提升监管的科技化、智能化水平，增强监管的有效性。</p>\n<p><b>//&nbsp; 银保监会梁涛&nbsp; //</b></p>\n<p><b>1、全球货币政策分化或造成资产泡沫破灭</b></p>\n<p>全球货币政策在宽松的基调下分化加速，西方发达经济体政策宽松幅度前所未有，决策独立性明显下降，手段工具突破传统底线，不但导致财政可持续风险，而且产生巨大外溢效应，推高全球债务规模，推升金融市场泡沫和通胀预期。在发达经济体坚持低利率政策同时，近期一些新兴经济体也立即宣布加息，可能引起全球金融资产重新定价，甚至造成资产泡沫的破灭。</p>\n<p><b>2、防范热钱大进大出，对新兴市场带来扰动</b></p>\n<p>风险无国界，应进一步加强多双边监管合作，共同加强风险监测力度，提升风险监测手段，完善跨境资本管理政策工具，健全跨境资本流动的监测体系，防范热钱大进大出，对新兴市场带来扰动。</p>\n<p><b>3、加强金融监管合作，共同防范金融风险</b></p>\n<p>在防范金融危机，管控国际金融风险溢出效应方面，加强国际监管合作，促进全球经济恢复和金融安全稳定。</p>\n<p><b>4、房地产金融泡沫化势头得到遏制</b></p>\n<p>金融杠杆率明显下降，金融资产盲目扩张得到了根本扭转，银行业不良资产的认定和处置大步推进，影子银行得到有序的拆解，金融违法犯罪行为受到了严厉惩处，不法经济隐含的风险逐步化解，外部风险冲击应对有效，房地产金融泡沫化势头得到遏制，地方政府的债务风险基本控制。</p>\n<p><b>5、部分国际大宗商品价格上涨需高度关注</b></p>\n<p>国际金融市场的波动频繁，伴随实体经济复苏市场通胀预期和发达国家的货币政策转向预期升温，金融市场波动加大，脆弱性有所上升。2月份以来美债收益率快速上升，近期部分国际大宗商品价格大幅度上涨等等，需要引起各方面高度关注。</p>\n<p><b>//&nbsp; 政协副主席周小川&nbsp; //</b></p>\n<p><b>1、中国是G20国家中去年落实缓债金额最大的国家</b></p>\n<p>中国全面落实低息倡议，提供了总额超过13亿美元的缓债，是G20国家中落实缓债金额中最大的国家。希望IMF能进一步研究赋予SDR更多的国际储备货币的功能，使成员国更灵活地使用和介入SDR，用来应对流动性和公共支出的需要。</p>\n<p><b>2、全球疫苗分配不公导致免疫鸿沟扩大</b></p>\n<p>当前疫情仍在全球蔓延反复，变异病毒加大疫情防控复杂性，全球疫苗分配不公导致免疫鸿沟扩大，后疫情时代应加强疫苗研发、生产、分配的合作，加速推进疫苗实施计划，向有需要的发展中国家提供更多疫苗，提高疫苗的可得性和可负担行。</p>\n<p>同时越来越多的国家认识到应对气候变化不仅是分担责任，更是分享绿色技术和绿色产业发展的机会，需要推进构建全球实现碳中和和治理机制。此外，疫情推动全球经济加速向数字化转型，数字经济转型也需要加强全球共治，弥补数字鸿沟。</p>\n<p><b>3、中国将继续当好世界工厂和世界市场</b></p>\n<p>今年起中国开始实施社会经济发展第十四个五年计划，开启全面建设社会主义现代化国家的新征程，进入新发展阶段，中国正在加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相促进的新发展格局。</p>\n<p>中国将继续当好世界工厂和世界市场，在扩大内需的同时继续扩大开放，着力推动规则、规制、管理、标准等制度的开放，持续营造市场化、法治化、国际化的营商环境，更加积极参与双边、多边区域合作，高质量推进共建“一带一路”。</p>\n<p><b>4、推动基础设施连通</b></p>\n<p>推进落实G20高质量基础设施投资原则，加强中国“一带一路”倡议与东盟互联互通总体规划2025、欧亚经济联盟建设、欧盟连接欧亚等区域性全球性互联互通倡议的有力衔接，并对接，坚持共商、共建、共享，弥补基础设施缺口，提高增长潜力，推动疫情后经济恢复与发展。</p>\n<p>同时各国政府、多边开发机构应进一步改进制度建设的设计，建立激励机制，吸引更多的私人部门基金投入可持续的基础设施。</p>\n<p><b>5、加强RCEP与CPTPP协定的协同</b></p>\n<p>中国积极参与世贸组织改革，毫不动摇地支持以世贸组织为核心的多边贸易体制。与此同时，如RCEP等也有助于促进全球贸易投资自由化、便利化，推动全球贸易复苏、贸易规则的重塑。</p>\n<p>我们希望看到RCEP签约国加快国内审核的程序，中日韩三国自贸协定谈判向前推进，同时，加强RCEP与CPTPP协定的协同，推动建成市场开放水平更高、覆盖面更广的亚太自由贸易协定”。</p>\n<p><b>//&nbsp; 央行原副行长李东荣&nbsp; //</b></p>\n<p><b>着力形成绿色金融国际原则指引。</b></p>\n<p>建议着力形成绿色金融国际原则指引，可以考虑借鉴G20数字普惠金融高级原则以及国际货币基金组织和世界银行巴黎金融科技议程等经验做法，不断总结提炼各国绿色金融领域的典型经验和良好实践，在国际组织层面形成一套具有指导性和适用性的绿色金融国际原则指引。</p>\n<p><b>//&nbsp; 中行行长刘金&nbsp; //</b></p>\n<p><b>退出煤炭企业融资要和转型金融同步。</b></p>\n<p>中国碳达峰和碳中和目标的宣布，体现了中国作为全球最大发展中国家的责任担当，同时也必将引起经济社会广泛而深刻的系统性变革，带来巨大的金融需求。</p>\n<p>要创新可持续金融信贷产品，推进绿色信贷资产证券化，创新预期收益抵押，股权质押等方式开展排污权、碳排放权、用能权等绿色权益抵押质押贷款业务，为各类参与主体提供专业化的子服务。同时探索发展转型贷款，支持能源和工业等行业绿色低碳转型所需要的信贷产品和服务。</p>\n<p>刘金表示，很多专家都会说要尽快退出煤炭企业的融资，但是我建议，这个退出也要和转型金融同步进行，否则退的太快，煤炭企业和我们贷款银行都会蒙受损失。</p>\n<p><b>//&nbsp; 联合国秘书长古特雷斯&nbsp; //</b></p>\n<p><b>1、20国集团应将暂停偿债延长到2022年</b></p>\n<p>必须为那些处于债务危机边缘的发展中国家提供更多的支持。我已经呼吁了20国集团将暂停偿债进一步延长到2022年，以帮助那些中等收入国家在内的所有的国家除了债务减免之外必须加强国际债务结构。</p>\n<p><b>2、抗击疫情取得进展，但我们仍面临失去发展的十年</b></p>\n<p>一年多来疫情不仅颠覆了人们的生活，还影响了2030年可持续发展目标、全球控温的努力。要扭转这一趋势，需要在多个方面采取更加协调一致的全球和多边对策。</p>\n<p>必须紧急填补疫苗的缺口，必须团结起来为所有人生产和分配所有的疫苗，特别是为那些落后的国家提供疫苗。全球疫苗公平机制可以帮助实现这一目标。</p>\n<p><b>3、化石燃料补贴要转向可再生能源补贴</b></p>\n<p>必须加大建设的力度，使经济能够从疫情中恢复过来，使人们克服气候危机，实现零排放的目标，必须现在采取行动，必须保证零排放的承诺有可靠的时间点。这意味着从化石燃料的补贴转化向可再生能源的补贴，意味着在国内和国外均停止资助煤矿产业并逐步淘汰煤炭的使用。</p>\n<p><b>4、当前全球经济的确在复苏</b></p>\n<p>韩国刚刚宣布在今年年底之前停止政府对国际燃煤发电项目提供新的直接支持，希望看到七国集团的气候部长和其它部长做出类似的承诺。</p>\n<p>要捐赠者发展融资机构和多边开发银行，使其投资组合与巴黎协定保持一致，确保至少50%的气候融资用于适应和复原，并且支持发展中国家的短期行动，资助其向可再生能源和气候适应性发展的过渡。</p>\n<p><b>//&nbsp; IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃&nbsp; //</b></p>\n<p><b>1、未来5年中国对全球经济增长的平均贡献率将超过四分之一</b></p>\n<p>IMF将中国今年的增长预测上调到了8.4%，这得益于净出口的增强。“我们还预计，从现在到2026年，中国对全球经济增长的平均贡献率将超过四分之一。”</p>\n<p>IMF将2021和2022年的全球增长预测上调至6%和4.4%，“因为人们逐渐适应了新的工作方式，疫苗接种的范围也不断扩大，并且各国仍在继续提供政策支持，经济增长的前景正在改善。超常规的政策措施使得全球经济避免了更糟糕的结果，如果没有这些措施，去年全球经济萎缩的程度将会是实际状况的3倍。”</p>\n<p><b>2、年底接种疫苗人口达到40%</b></p>\n<p>当前全球经济的确在复苏，但复苏的路径和步伐正呈现出非常危险的分化——少数发达和新兴市场经济体的复苏势头强劲，而贫穷国家则落在后面，“主要是因为后者在政策空间和疫苗普及程度方面是有限的。”</p>\n<p>到今年年底，所有国家接种疫苗的人口应达到40%，到2022年年中至少达到60%。为此，各国需要制定一项全面的计划，先行提供资金，先行捐赠疫苗，以及增加投资以防范经济下行风险。</p>\n<p><b>3、中国付出的努力值得称赞</b></p>\n<p>IMF工作人员估计，这项计划在全球范围内的成本约为500亿美元。而它带来的好处将是巨大的，从现在到2025年，更快的疫苗接种将会使得产出增加9万亿美元，这将是现代历史上最高的公共投资回报！目前，抗疫政策确实是最好的经济政策，“在这方面，中国付出的努力值得称赞，在继续加快本国疫苗接种的同时，也向其他国家提供疫苗”。</p>\n<p><b>//&nbsp; 美国财政部长保尔森&nbsp; //</b></p>\n<p><b>1、美中两国在避免不必要对抗的情况下，应尽可能推动良性竞争</b></p>\n<p>在避免不必要对抗的情况下，应尽可能推动良性竞争，这符合美中两国的利益。两国可采用“定向互惠”的方式，主要关注互惠的规则、市场准入和行动。不能机械式地“条件反射”，而是以一种符合两国企业和工人利益的方式。“这样一来，中美关系既可以竞争，也可以协调，在符合自身利益的时候还可以合作。”</p>\n<p><b>2、“气候问题”是中美两国潜在合作领域之一</b></p>\n<p>“气候问题”是中美两国潜在合作领域之一，双方应通过消除关税壁垒等方法来促进环境产品和服务的自由流通，共同开发清洁技术，并制定自然资源定价的方法和措施，“两国在气候变化方面的合作符合世界利益”。</p>\n<p><b>//&nbsp; 第12任世界银行行长金墉&nbsp; //</b></p>\n<p><b>投资公共卫生防疫对全球金融稳定有重要作用。</b></p>\n<p>要清楚明确地表明投资公共卫生防疫领域对促进全球金融稳定和经济强劲增长起着至关重要的作用。在我从事全球卫生领域工作的数十年中，没有听到<a href=\"https://laohu8.com/S/JRJC\">金融界</a>促进公共卫生投资的声音，即使是现在面临着一百多年来最严重的大流行病，这种沉默依然存在。我深知一些金融领域的领导人在自己接种了疫苗后如释重负，认为大流行病已经结束了，至少对他们来说是这样的。</p>\n<p><b>//&nbsp; 罗斯柴尔德基金会主席&nbsp; //</b></p>\n<p><b>大宗商品通胀会在全球蔓延。</b></p>\n<p>气候变化是所有人面临的重大危机，必须要达到碳中和，它将影响到地区以及收入的分配。中国也做出了2060年的关于在环境方面的非常雄伟的目标，而且也要对自己的交通体系进行改革。现在世界需要建立一个人类命运共同体，并且根据绿色和低碳的发展目标来进行演进，所有的国家都应该承担起自己个人的责任。</p>\n<p>应对疫情各国采取了宽松的货币政策和财政政策，这使得世界的大宗商品的价格也在增长。疫情之后，所有的这些风险都有可能带来通胀，大宗商品的通胀会在全球蔓延，而且会影响到市场的方方面面。</p>\n<p><b>//&nbsp; IFF联合主席范龙佩&nbsp; //</b></p>\n<p><b>必须确保将私人和公共债务维持在可控范围内。</b></p>\n<p>各国实施了扩张性货币和预算政策，以重振经济和就业，这些工作都做得很好。然而，我们必须确保将私人和公共债务维持在可控范围内。幸运的是，今天的金融行业比十年前要更加强大，但是我们仍然不能超过某些限度。部分市场上已经出现了泡沫，我们必须确保不会继续产生新的泡沫。非理性的预期行为或者是不加掩饰的投机行为，在当下会导致通货膨胀，进而破坏金融稳定，这不符合国家的利益，也不符合全球的利益。</p>\n<p><b>//&nbsp; 联合国副秘书长阿尔米达&nbsp; //</b></p>\n<p><b>不能忘记了气候危机。</b></p>\n<p>联合国经社理事会一直在强调有必要快速地应对气候变化，要加速绿色转型。加大投资低碳技术。说可再生能源和能效的提高，这将会帮助满足减少排放的目标，并且帮助我们实现可持续发展目标。帮助成员国减少对化石燃料的补贴。鼓励亚太地区的政府将他们应对疫情的政策和清洁能源发展的目标进行整合。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>直击IFF 2021！周小川、美国财长等重磅发声</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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07:27</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>5月29日，国际金融论坛（IFF）2021春季会议在北京举行。此次会议的主题是“后疫情时代：全球治理与国际合作”。</p>\n<p><b>证监会副主席李超、银保监会梁涛、政协副主席周小川、联合国秘书长、IMF总裁、美国财长等人在国际金融论坛发表重磅讲话。</b></p>\n<p>打击违法、保护投资者、完善风控、简政放权、遏制地产泡沫、大宗商品价格、疫苗、经济复苏、绿色低碳成为大会关注的焦点。</p>\n<p><b>//&nbsp; 证监会副主席李超&nbsp; //</b></p>\n<p><b>1、从严从重从快打击以市值管理之名行市场操纵之实等恶性违法违规行为</b></p>\n<p>将深入贯彻新证券法和刑法修正案，持续完善资本市场法治基础，从严从重从快打击欺诈发行、财务造假以及以市值管理之名行市场操纵之实等恶性违法违规行为，让做坏事之人付出沉痛代价。</p>\n<p><b>2、落实“建制度、不干预、零容忍”九字方针</b></p>\n<p>证监会将紧紧围绕“十四五”规划对资本市场的部署要求，进一步落实“建制度、不干预、零容忍”九字方针，促进资本市场更好发挥资源配置、风险缓释、政策传导、预期管理等方面的<a href=\"https://laohu8.com/S/HUBG\">枢纽</a>功能，在实现自身高质量发展的同时，更好服务构建新发展格局。</p>\n<p><b>3、更好保护中小投资者合法权益</b></p>\n<p>常态开展投保机构代表人诉讼工作，更好保护投资者特别是中小投资者合法权益，进一步营造良好的市场发展生态。</p>\n<p>证监会将紧扣注册制改革这个牛鼻子工程，坚持稳中求进，做好试点总结评估和改进优化，完善相关配套制度规则，为全市场注册制改革积极创造条件，并以注册制为牵引，推进发行、上市、交易、退市、信息披露以及促进中介机构归位尽责，强化监管和风险防范，加强投资者保护等一系列关键制度持续优化。</p>\n<p><b>4、完善大宗商品期货监管和风控制度</b></p>\n<p>会同有关方面积极推动完善债券市场基础制度，稳步推进基础设施领域公募REITs试点落地，配合推动期货法出台，完善大宗商品期货监管和风控制度，为稳价保供积极贡献力量。</p>\n<p><b>5、放管结合，以更大力度推进简政放权</b></p>\n<p>将进一步深化“放管服”改革，重点突出放管结合，以更大力度推进简政放权。一方面，继续坚定“放”。凡是市场机制能有效发挥作用的领域，坚决放权于市场，减少不必要的管制，不断提升监管透明和可预期性，进一步激发市场活力。</p>\n<p>另一方面，持续抓好“管”。该监管的定要坚决管住管好，坚持科学监管、分类监管、专业监管、持续监管，进一步完善加强事中事后监管的制度安排，对各类风险做到看得明、说得清、守得住。要不断提升监管的科技化、智能化水平，增强监管的有效性。</p>\n<p><b>//&nbsp; 银保监会梁涛&nbsp; //</b></p>\n<p><b>1、全球货币政策分化或造成资产泡沫破灭</b></p>\n<p>全球货币政策在宽松的基调下分化加速，西方发达经济体政策宽松幅度前所未有，决策独立性明显下降，手段工具突破传统底线，不但导致财政可持续风险，而且产生巨大外溢效应，推高全球债务规模，推升金融市场泡沫和通胀预期。在发达经济体坚持低利率政策同时，近期一些新兴经济体也立即宣布加息，可能引起全球金融资产重新定价，甚至造成资产泡沫的破灭。</p>\n<p><b>2、防范热钱大进大出，对新兴市场带来扰动</b></p>\n<p>风险无国界，应进一步加强多双边监管合作，共同加强风险监测力度，提升风险监测手段，完善跨境资本管理政策工具，健全跨境资本流动的监测体系，防范热钱大进大出，对新兴市场带来扰动。</p>\n<p><b>3、加强金融监管合作，共同防范金融风险</b></p>\n<p>在防范金融危机，管控国际金融风险溢出效应方面，加强国际监管合作，促进全球经济恢复和金融安全稳定。</p>\n<p><b>4、房地产金融泡沫化势头得到遏制</b></p>\n<p>金融杠杆率明显下降，金融资产盲目扩张得到了根本扭转，银行业不良资产的认定和处置大步推进，影子银行得到有序的拆解，金融违法犯罪行为受到了严厉惩处，不法经济隐含的风险逐步化解，外部风险冲击应对有效，房地产金融泡沫化势头得到遏制，地方政府的债务风险基本控制。</p>\n<p><b>5、部分国际大宗商品价格上涨需高度关注</b></p>\n<p>国际金融市场的波动频繁，伴随实体经济复苏市场通胀预期和发达国家的货币政策转向预期升温，金融市场波动加大，脆弱性有所上升。2月份以来美债收益率快速上升，近期部分国际大宗商品价格大幅度上涨等等，需要引起各方面高度关注。</p>\n<p><b>//&nbsp; 政协副主席周小川&nbsp; //</b></p>\n<p><b>1、中国是G20国家中去年落实缓债金额最大的国家</b></p>\n<p>中国全面落实低息倡议，提供了总额超过13亿美元的缓债，是G20国家中落实缓债金额中最大的国家。希望IMF能进一步研究赋予SDR更多的国际储备货币的功能，使成员国更灵活地使用和介入SDR，用来应对流动性和公共支出的需要。</p>\n<p><b>2、全球疫苗分配不公导致免疫鸿沟扩大</b></p>\n<p>当前疫情仍在全球蔓延反复，变异病毒加大疫情防控复杂性，全球疫苗分配不公导致免疫鸿沟扩大，后疫情时代应加强疫苗研发、生产、分配的合作，加速推进疫苗实施计划，向有需要的发展中国家提供更多疫苗，提高疫苗的可得性和可负担行。</p>\n<p>同时越来越多的国家认识到应对气候变化不仅是分担责任，更是分享绿色技术和绿色产业发展的机会，需要推进构建全球实现碳中和和治理机制。此外，疫情推动全球经济加速向数字化转型，数字经济转型也需要加强全球共治，弥补数字鸿沟。</p>\n<p><b>3、中国将继续当好世界工厂和世界市场</b></p>\n<p>今年起中国开始实施社会经济发展第十四个五年计划，开启全面建设社会主义现代化国家的新征程，进入新发展阶段，中国正在加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相促进的新发展格局。</p>\n<p>中国将继续当好世界工厂和世界市场，在扩大内需的同时继续扩大开放，着力推动规则、规制、管理、标准等制度的开放，持续营造市场化、法治化、国际化的营商环境，更加积极参与双边、多边区域合作，高质量推进共建“一带一路”。</p>\n<p><b>4、推动基础设施连通</b></p>\n<p>推进落实G20高质量基础设施投资原则，加强中国“一带一路”倡议与东盟互联互通总体规划2025、欧亚经济联盟建设、欧盟连接欧亚等区域性全球性互联互通倡议的有力衔接，并对接，坚持共商、共建、共享，弥补基础设施缺口，提高增长潜力，推动疫情后经济恢复与发展。</p>\n<p>同时各国政府、多边开发机构应进一步改进制度建设的设计，建立激励机制，吸引更多的私人部门基金投入可持续的基础设施。</p>\n<p><b>5、加强RCEP与CPTPP协定的协同</b></p>\n<p>中国积极参与世贸组织改革，毫不动摇地支持以世贸组织为核心的多边贸易体制。与此同时，如RCEP等也有助于促进全球贸易投资自由化、便利化，推动全球贸易复苏、贸易规则的重塑。</p>\n<p>我们希望看到RCEP签约国加快国内审核的程序，中日韩三国自贸协定谈判向前推进，同时，加强RCEP与CPTPP协定的协同，推动建成市场开放水平更高、覆盖面更广的亚太自由贸易协定”。</p>\n<p><b>//&nbsp; 央行原副行长李东荣&nbsp; //</b></p>\n<p><b>着力形成绿色金融国际原则指引。</b></p>\n<p>建议着力形成绿色金融国际原则指引，可以考虑借鉴G20数字普惠金融高级原则以及国际货币基金组织和世界银行巴黎金融科技议程等经验做法，不断总结提炼各国绿色金融领域的典型经验和良好实践，在国际组织层面形成一套具有指导性和适用性的绿色金融国际原则指引。</p>\n<p><b>//&nbsp; 中行行长刘金&nbsp; //</b></p>\n<p><b>退出煤炭企业融资要和转型金融同步。</b></p>\n<p>中国碳达峰和碳中和目标的宣布，体现了中国作为全球最大发展中国家的责任担当，同时也必将引起经济社会广泛而深刻的系统性变革，带来巨大的金融需求。</p>\n<p>要创新可持续金融信贷产品，推进绿色信贷资产证券化，创新预期收益抵押，股权质押等方式开展排污权、碳排放权、用能权等绿色权益抵押质押贷款业务，为各类参与主体提供专业化的子服务。同时探索发展转型贷款，支持能源和工业等行业绿色低碳转型所需要的信贷产品和服务。</p>\n<p>刘金表示，很多专家都会说要尽快退出煤炭企业的融资，但是我建议，这个退出也要和转型金融同步进行，否则退的太快，煤炭企业和我们贷款银行都会蒙受损失。</p>\n<p><b>//&nbsp; 联合国秘书长古特雷斯&nbsp; //</b></p>\n<p><b>1、20国集团应将暂停偿债延长到2022年</b></p>\n<p>必须为那些处于债务危机边缘的发展中国家提供更多的支持。我已经呼吁了20国集团将暂停偿债进一步延长到2022年，以帮助那些中等收入国家在内的所有的国家除了债务减免之外必须加强国际债务结构。</p>\n<p><b>2、抗击疫情取得进展，但我们仍面临失去发展的十年</b></p>\n<p>一年多来疫情不仅颠覆了人们的生活，还影响了2030年可持续发展目标、全球控温的努力。要扭转这一趋势，需要在多个方面采取更加协调一致的全球和多边对策。</p>\n<p>必须紧急填补疫苗的缺口，必须团结起来为所有人生产和分配所有的疫苗，特别是为那些落后的国家提供疫苗。全球疫苗公平机制可以帮助实现这一目标。</p>\n<p><b>3、化石燃料补贴要转向可再生能源补贴</b></p>\n<p>必须加大建设的力度，使经济能够从疫情中恢复过来，使人们克服气候危机，实现零排放的目标，必须现在采取行动，必须保证零排放的承诺有可靠的时间点。这意味着从化石燃料的补贴转化向可再生能源的补贴，意味着在国内和国外均停止资助煤矿产业并逐步淘汰煤炭的使用。</p>\n<p><b>4、当前全球经济的确在复苏</b></p>\n<p>韩国刚刚宣布在今年年底之前停止政府对国际燃煤发电项目提供新的直接支持，希望看到七国集团的气候部长和其它部长做出类似的承诺。</p>\n<p>要捐赠者发展融资机构和多边开发银行，使其投资组合与巴黎协定保持一致，确保至少50%的气候融资用于适应和复原，并且支持发展中国家的短期行动，资助其向可再生能源和气候适应性发展的过渡。</p>\n<p><b>//&nbsp; IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃&nbsp; //</b></p>\n<p><b>1、未来5年中国对全球经济增长的平均贡献率将超过四分之一</b></p>\n<p>IMF将中国今年的增长预测上调到了8.4%，这得益于净出口的增强。“我们还预计，从现在到2026年，中国对全球经济增长的平均贡献率将超过四分之一。”</p>\n<p>IMF将2021和2022年的全球增长预测上调至6%和4.4%，“因为人们逐渐适应了新的工作方式，疫苗接种的范围也不断扩大，并且各国仍在继续提供政策支持，经济增长的前景正在改善。超常规的政策措施使得全球经济避免了更糟糕的结果，如果没有这些措施，去年全球经济萎缩的程度将会是实际状况的3倍。”</p>\n<p><b>2、年底接种疫苗人口达到40%</b></p>\n<p>当前全球经济的确在复苏，但复苏的路径和步伐正呈现出非常危险的分化——少数发达和新兴市场经济体的复苏势头强劲，而贫穷国家则落在后面，“主要是因为后者在政策空间和疫苗普及程度方面是有限的。”</p>\n<p>到今年年底，所有国家接种疫苗的人口应达到40%，到2022年年中至少达到60%。为此，各国需要制定一项全面的计划，先行提供资金，先行捐赠疫苗，以及增加投资以防范经济下行风险。</p>\n<p><b>3、中国付出的努力值得称赞</b></p>\n<p>IMF工作人员估计，这项计划在全球范围内的成本约为500亿美元。而它带来的好处将是巨大的，从现在到2025年，更快的疫苗接种将会使得产出增加9万亿美元，这将是现代历史上最高的公共投资回报！目前，抗疫政策确实是最好的经济政策，“在这方面，中国付出的努力值得称赞，在继续加快本国疫苗接种的同时，也向其他国家提供疫苗”。</p>\n<p><b>//&nbsp; 美国财政部长保尔森&nbsp; //</b></p>\n<p><b>1、美中两国在避免不必要对抗的情况下，应尽可能推动良性竞争</b></p>\n<p>在避免不必要对抗的情况下，应尽可能推动良性竞争，这符合美中两国的利益。两国可采用“定向互惠”的方式，主要关注互惠的规则、市场准入和行动。不能机械式地“条件反射”，而是以一种符合两国企业和工人利益的方式。“这样一来，中美关系既可以竞争，也可以协调，在符合自身利益的时候还可以合作。”</p>\n<p><b>2、“气候问题”是中美两国潜在合作领域之一</b></p>\n<p>“气候问题”是中美两国潜在合作领域之一，双方应通过消除关税壁垒等方法来促进环境产品和服务的自由流通，共同开发清洁技术，并制定自然资源定价的方法和措施，“两国在气候变化方面的合作符合世界利益”。</p>\n<p><b>//&nbsp; 第12任世界银行行长金墉&nbsp; //</b></p>\n<p><b>投资公共卫生防疫对全球金融稳定有重要作用。</b></p>\n<p>要清楚明确地表明投资公共卫生防疫领域对促进全球金融稳定和经济强劲增长起着至关重要的作用。在我从事全球卫生领域工作的数十年中，没有听到<a href=\"https://laohu8.com/S/JRJC\">金融界</a>促进公共卫生投资的声音，即使是现在面临着一百多年来最严重的大流行病，这种沉默依然存在。我深知一些金融领域的领导人在自己接种了疫苗后如释重负，认为大流行病已经结束了，至少对他们来说是这样的。</p>\n<p><b>//&nbsp; 罗斯柴尔德基金会主席&nbsp; //</b></p>\n<p><b>大宗商品通胀会在全球蔓延。</b></p>\n<p>气候变化是所有人面临的重大危机，必须要达到碳中和，它将影响到地区以及收入的分配。中国也做出了2060年的关于在环境方面的非常雄伟的目标，而且也要对自己的交通体系进行改革。现在世界需要建立一个人类命运共同体，并且根据绿色和低碳的发展目标来进行演进，所有的国家都应该承担起自己个人的责任。</p>\n<p>应对疫情各国采取了宽松的货币政策和财政政策，这使得世界的大宗商品的价格也在增长。疫情之后，所有的这些风险都有可能带来通胀，大宗商品的通胀会在全球蔓延，而且会影响到市场的方方面面。</p>\n<p><b>//&nbsp; IFF联合主席范龙佩&nbsp; //</b></p>\n<p><b>必须确保将私人和公共债务维持在可控范围内。</b></p>\n<p>各国实施了扩张性货币和预算政策，以重振经济和就业，这些工作都做得很好。然而，我们必须确保将私人和公共债务维持在可控范围内。幸运的是，今天的金融行业比十年前要更加强大，但是我们仍然不能超过某些限度。部分市场上已经出现了泡沫，我们必须确保不会继续产生新的泡沫。非理性的预期行为或者是不加掩饰的投机行为，在当下会导致通货膨胀，进而破坏金融稳定，这不符合国家的利益，也不符合全球的利益。</p>\n<p><b>//&nbsp; 联合国副秘书长阿尔米达&nbsp; //</b></p>\n<p><b>不能忘记了气候危机。</b></p>\n<p>联合国经社理事会一直在强调有必要快速地应对气候变化，要加速绿色转型。加大投资低碳技术。说可再生能源和能效的提高，这将会帮助满足减少排放的目标，并且帮助我们实现可持续发展目标。帮助成员国减少对化石燃料的补贴。鼓励亚太地区的政府将他们应对疫情的政策和清洁能源发展的目标进行整合。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/18f26a21557b2b9fbf841d276ecb7796","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1173472838","content_text":"5月29日，国际金融论坛（IFF）2021春季会议在北京举行。此次会议的主题是“后疫情时代：全球治理与国际合作”。\n证监会副主席李超、银保监会梁涛、政协副主席周小川、联合国秘书长、IMF总裁、美国财长等人在国际金融论坛发表重磅讲话。\n打击违法、保护投资者、完善风控、简政放权、遏制地产泡沫、大宗商品价格、疫苗、经济复苏、绿色低碳成为大会关注的焦点。\n//  证监会副主席李超  //\n1、从严从重从快打击以市值管理之名行市场操纵之实等恶性违法违规行为\n将深入贯彻新证券法和刑法修正案，持续完善资本市场法治基础，从严从重从快打击欺诈发行、财务造假以及以市值管理之名行市场操纵之实等恶性违法违规行为，让做坏事之人付出沉痛代价。\n2、落实“建制度、不干预、零容忍”九字方针\n证监会将紧紧围绕“十四五”规划对资本市场的部署要求，进一步落实“建制度、不干预、零容忍”九字方针，促进资本市场更好发挥资源配置、风险缓释、政策传导、预期管理等方面的枢纽功能，在实现自身高质量发展的同时，更好服务构建新发展格局。\n3、更好保护中小投资者合法权益\n常态开展投保机构代表人诉讼工作，更好保护投资者特别是中小投资者合法权益，进一步营造良好的市场发展生态。\n证监会将紧扣注册制改革这个牛鼻子工程，坚持稳中求进，做好试点总结评估和改进优化，完善相关配套制度规则，为全市场注册制改革积极创造条件，并以注册制为牵引，推进发行、上市、交易、退市、信息披露以及促进中介机构归位尽责，强化监管和风险防范，加强投资者保护等一系列关键制度持续优化。\n4、完善大宗商品期货监管和风控制度\n会同有关方面积极推动完善债券市场基础制度，稳步推进基础设施领域公募REITs试点落地，配合推动期货法出台，完善大宗商品期货监管和风控制度，为稳价保供积极贡献力量。\n5、放管结合，以更大力度推进简政放权\n将进一步深化“放管服”改革，重点突出放管结合，以更大力度推进简政放权。一方面，继续坚定“放”。凡是市场机制能有效发挥作用的领域，坚决放权于市场，减少不必要的管制，不断提升监管透明和可预期性，进一步激发市场活力。\n另一方面，持续抓好“管”。该监管的定要坚决管住管好，坚持科学监管、分类监管、专业监管、持续监管，进一步完善加强事中事后监管的制度安排，对各类风险做到看得明、说得清、守得住。要不断提升监管的科技化、智能化水平，增强监管的有效性。\n//  银保监会梁涛  //\n1、全球货币政策分化或造成资产泡沫破灭\n全球货币政策在宽松的基调下分化加速，西方发达经济体政策宽松幅度前所未有，决策独立性明显下降，手段工具突破传统底线，不但导致财政可持续风险，而且产生巨大外溢效应，推高全球债务规模，推升金融市场泡沫和通胀预期。在发达经济体坚持低利率政策同时，近期一些新兴经济体也立即宣布加息，可能引起全球金融资产重新定价，甚至造成资产泡沫的破灭。\n2、防范热钱大进大出，对新兴市场带来扰动\n风险无国界，应进一步加强多双边监管合作，共同加强风险监测力度，提升风险监测手段，完善跨境资本管理政策工具，健全跨境资本流动的监测体系，防范热钱大进大出，对新兴市场带来扰动。\n3、加强金融监管合作，共同防范金融风险\n在防范金融危机，管控国际金融风险溢出效应方面，加强国际监管合作，促进全球经济恢复和金融安全稳定。\n4、房地产金融泡沫化势头得到遏制\n金融杠杆率明显下降，金融资产盲目扩张得到了根本扭转，银行业不良资产的认定和处置大步推进，影子银行得到有序的拆解，金融违法犯罪行为受到了严厉惩处，不法经济隐含的风险逐步化解，外部风险冲击应对有效，房地产金融泡沫化势头得到遏制，地方政府的债务风险基本控制。\n5、部分国际大宗商品价格上涨需高度关注\n国际金融市场的波动频繁，伴随实体经济复苏市场通胀预期和发达国家的货币政策转向预期升温，金融市场波动加大，脆弱性有所上升。2月份以来美债收益率快速上升，近期部分国际大宗商品价格大幅度上涨等等，需要引起各方面高度关注。\n//  政协副主席周小川  //\n1、中国是G20国家中去年落实缓债金额最大的国家\n中国全面落实低息倡议，提供了总额超过13亿美元的缓债，是G20国家中落实缓债金额中最大的国家。希望IMF能进一步研究赋予SDR更多的国际储备货币的功能，使成员国更灵活地使用和介入SDR，用来应对流动性和公共支出的需要。\n2、全球疫苗分配不公导致免疫鸿沟扩大\n当前疫情仍在全球蔓延反复，变异病毒加大疫情防控复杂性，全球疫苗分配不公导致免疫鸿沟扩大，后疫情时代应加强疫苗研发、生产、分配的合作，加速推进疫苗实施计划，向有需要的发展中国家提供更多疫苗，提高疫苗的可得性和可负担行。\n同时越来越多的国家认识到应对气候变化不仅是分担责任，更是分享绿色技术和绿色产业发展的机会，需要推进构建全球实现碳中和和治理机制。此外，疫情推动全球经济加速向数字化转型，数字经济转型也需要加强全球共治，弥补数字鸿沟。\n3、中国将继续当好世界工厂和世界市场\n今年起中国开始实施社会经济发展第十四个五年计划，开启全面建设社会主义现代化国家的新征程，进入新发展阶段，中国正在加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相促进的新发展格局。\n中国将继续当好世界工厂和世界市场，在扩大内需的同时继续扩大开放，着力推动规则、规制、管理、标准等制度的开放，持续营造市场化、法治化、国际化的营商环境，更加积极参与双边、多边区域合作，高质量推进共建“一带一路”。\n4、推动基础设施连通\n推进落实G20高质量基础设施投资原则，加强中国“一带一路”倡议与东盟互联互通总体规划2025、欧亚经济联盟建设、欧盟连接欧亚等区域性全球性互联互通倡议的有力衔接，并对接，坚持共商、共建、共享，弥补基础设施缺口，提高增长潜力，推动疫情后经济恢复与发展。\n同时各国政府、多边开发机构应进一步改进制度建设的设计，建立激励机制，吸引更多的私人部门基金投入可持续的基础设施。\n5、加强RCEP与CPTPP协定的协同\n中国积极参与世贸组织改革，毫不动摇地支持以世贸组织为核心的多边贸易体制。与此同时，如RCEP等也有助于促进全球贸易投资自由化、便利化，推动全球贸易复苏、贸易规则的重塑。\n我们希望看到RCEP签约国加快国内审核的程序，中日韩三国自贸协定谈判向前推进，同时，加强RCEP与CPTPP协定的协同，推动建成市场开放水平更高、覆盖面更广的亚太自由贸易协定”。\n//  央行原副行长李东荣  //\n着力形成绿色金融国际原则指引。\n建议着力形成绿色金融国际原则指引，可以考虑借鉴G20数字普惠金融高级原则以及国际货币基金组织和世界银行巴黎金融科技议程等经验做法，不断总结提炼各国绿色金融领域的典型经验和良好实践，在国际组织层面形成一套具有指导性和适用性的绿色金融国际原则指引。\n//  中行行长刘金  //\n退出煤炭企业融资要和转型金融同步。\n中国碳达峰和碳中和目标的宣布，体现了中国作为全球最大发展中国家的责任担当，同时也必将引起经济社会广泛而深刻的系统性变革，带来巨大的金融需求。\n要创新可持续金融信贷产品，推进绿色信贷资产证券化，创新预期收益抵押，股权质押等方式开展排污权、碳排放权、用能权等绿色权益抵押质押贷款业务，为各类参与主体提供专业化的子服务。同时探索发展转型贷款，支持能源和工业等行业绿色低碳转型所需要的信贷产品和服务。\n刘金表示，很多专家都会说要尽快退出煤炭企业的融资，但是我建议，这个退出也要和转型金融同步进行，否则退的太快，煤炭企业和我们贷款银行都会蒙受损失。\n//  联合国秘书长古特雷斯  //\n1、20国集团应将暂停偿债延长到2022年\n必须为那些处于债务危机边缘的发展中国家提供更多的支持。我已经呼吁了20国集团将暂停偿债进一步延长到2022年，以帮助那些中等收入国家在内的所有的国家除了债务减免之外必须加强国际债务结构。\n2、抗击疫情取得进展，但我们仍面临失去发展的十年\n一年多来疫情不仅颠覆了人们的生活，还影响了2030年可持续发展目标、全球控温的努力。要扭转这一趋势，需要在多个方面采取更加协调一致的全球和多边对策。\n必须紧急填补疫苗的缺口，必须团结起来为所有人生产和分配所有的疫苗，特别是为那些落后的国家提供疫苗。全球疫苗公平机制可以帮助实现这一目标。\n3、化石燃料补贴要转向可再生能源补贴\n必须加大建设的力度，使经济能够从疫情中恢复过来，使人们克服气候危机，实现零排放的目标，必须现在采取行动，必须保证零排放的承诺有可靠的时间点。这意味着从化石燃料的补贴转化向可再生能源的补贴，意味着在国内和国外均停止资助煤矿产业并逐步淘汰煤炭的使用。\n4、当前全球经济的确在复苏\n韩国刚刚宣布在今年年底之前停止政府对国际燃煤发电项目提供新的直接支持，希望看到七国集团的气候部长和其它部长做出类似的承诺。\n要捐赠者发展融资机构和多边开发银行，使其投资组合与巴黎协定保持一致，确保至少50%的气候融资用于适应和复原，并且支持发展中国家的短期行动，资助其向可再生能源和气候适应性发展的过渡。\n//  IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃  //\n1、未来5年中国对全球经济增长的平均贡献率将超过四分之一\nIMF将中国今年的增长预测上调到了8.4%，这得益于净出口的增强。“我们还预计，从现在到2026年，中国对全球经济增长的平均贡献率将超过四分之一。”\nIMF将2021和2022年的全球增长预测上调至6%和4.4%，“因为人们逐渐适应了新的工作方式，疫苗接种的范围也不断扩大，并且各国仍在继续提供政策支持，经济增长的前景正在改善。超常规的政策措施使得全球经济避免了更糟糕的结果，如果没有这些措施，去年全球经济萎缩的程度将会是实际状况的3倍。”\n2、年底接种疫苗人口达到40%\n当前全球经济的确在复苏，但复苏的路径和步伐正呈现出非常危险的分化——少数发达和新兴市场经济体的复苏势头强劲，而贫穷国家则落在后面，“主要是因为后者在政策空间和疫苗普及程度方面是有限的。”\n到今年年底，所有国家接种疫苗的人口应达到40%，到2022年年中至少达到60%。为此，各国需要制定一项全面的计划，先行提供资金，先行捐赠疫苗，以及增加投资以防范经济下行风险。\n3、中国付出的努力值得称赞\nIMF工作人员估计，这项计划在全球范围内的成本约为500亿美元。而它带来的好处将是巨大的，从现在到2025年，更快的疫苗接种将会使得产出增加9万亿美元，这将是现代历史上最高的公共投资回报！目前，抗疫政策确实是最好的经济政策，“在这方面，中国付出的努力值得称赞，在继续加快本国疫苗接种的同时，也向其他国家提供疫苗”。\n//  美国财政部长保尔森  //\n1、美中两国在避免不必要对抗的情况下，应尽可能推动良性竞争\n在避免不必要对抗的情况下，应尽可能推动良性竞争，这符合美中两国的利益。两国可采用“定向互惠”的方式，主要关注互惠的规则、市场准入和行动。不能机械式地“条件反射”，而是以一种符合两国企业和工人利益的方式。“这样一来，中美关系既可以竞争，也可以协调，在符合自身利益的时候还可以合作。”\n2、“气候问题”是中美两国潜在合作领域之一\n“气候问题”是中美两国潜在合作领域之一，双方应通过消除关税壁垒等方法来促进环境产品和服务的自由流通，共同开发清洁技术，并制定自然资源定价的方法和措施，“两国在气候变化方面的合作符合世界利益”。\n//  第12任世界银行行长金墉  //\n投资公共卫生防疫对全球金融稳定有重要作用。\n要清楚明确地表明投资公共卫生防疫领域对促进全球金融稳定和经济强劲增长起着至关重要的作用。在我从事全球卫生领域工作的数十年中，没有听到金融界促进公共卫生投资的声音，即使是现在面临着一百多年来最严重的大流行病，这种沉默依然存在。我深知一些金融领域的领导人在自己接种了疫苗后如释重负，认为大流行病已经结束了，至少对他们来说是这样的。\n//  罗斯柴尔德基金会主席  //\n大宗商品通胀会在全球蔓延。\n气候变化是所有人面临的重大危机，必须要达到碳中和，它将影响到地区以及收入的分配。中国也做出了2060年的关于在环境方面的非常雄伟的目标，而且也要对自己的交通体系进行改革。现在世界需要建立一个人类命运共同体，并且根据绿色和低碳的发展目标来进行演进，所有的国家都应该承担起自己个人的责任。\n应对疫情各国采取了宽松的货币政策和财政政策，这使得世界的大宗商品的价格也在增长。疫情之后，所有的这些风险都有可能带来通胀，大宗商品的通胀会在全球蔓延，而且会影响到市场的方方面面。\n//  IFF联合主席范龙佩  //\n必须确保将私人和公共债务维持在可控范围内。\n各国实施了扩张性货币和预算政策，以重振经济和就业，这些工作都做得很好。然而，我们必须确保将私人和公共债务维持在可控范围内。幸运的是，今天的金融行业比十年前要更加强大，但是我们仍然不能超过某些限度。部分市场上已经出现了泡沫，我们必须确保不会继续产生新的泡沫。非理性的预期行为或者是不加掩饰的投机行为，在当下会导致通货膨胀，进而破坏金融稳定，这不符合国家的利益，也不符合全球的利益。\n//  联合国副秘书长阿尔米达  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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>1、耶伦提及小幅加息防止经济过热 引发市场巨震</b></p>\n<p>美国财长耶伦周一在接受《<a href=\"https://laohu8.com/S/600558\">大西洋</a>月刊》采访时表示，可能需要适度加息，以防美国经济因政府支出水平提高而过热。不过，耶伦在采访当中并未提及加息的时间框架。耶伦这一表态于周二由媒体公布于众，引发市场巨震。美国三大股指开盘之后便出现下跌，耶伦言论出炉之后市场避险情绪更趋浓重，道琼斯指数下跌超300点，而以科技股为代表的纳斯达克指数盘中最大跌幅超过3%。</p>\n<p>耶伦随后紧急澄清，试图淡化拜登政府大规模刺激推升通胀进而可能触发美联储加息的影响。市场跌幅也随之收窄，道指收涨，不过纳指收跌将近1.9%，创3月24日以来最大收盘跌幅。</p>\n<p><b>2、印度疫情继续爆发 确诊破2000万 研究人员预测：未来数周，日死亡人数恐会翻番</b></p>\n<p>5月4日，印度卫生部公布的官方数据显示，连续13天单日新增病例超过30万例，累计新冠确诊病例超过2000万例，过去3个月这一数字几乎翻番，死亡人数也累计超过22万例。专家预测，<b>印度第二波疫情可能在未来几天达到峰值。</b></p>\n<p><b>3、变异毒株正在蔓延 世界多国感染人数再度飙升</b></p>\n<p>根据上个月新增感染病例数纪录的环比变化，老挝以22000%的增幅排在首位，尼泊尔和泰国紧随其后均增长超过1000%。此外，不丹、特立尼达、柬埔寨等的增幅也较快。</p>\n<p>拉美地区疫情也十分严峻。巴西确诊病例数量接近1500万。阿根廷的累计病例数量则仅次于巴西，超过300万。</p>\n<p>更糟糕的是，马来西亚、印尼、约旦等多个国家发现感染印度变异病毒的病例。这让正经历新一波疫情的许多国家的情况雪上加霜。</p>\n<p><b>4、狗狗币继续暴涨 今年已翻了118倍 </b></p>\n<p>虚拟货币狗狗币价格在周三盘中大涨，一度涨超0.68美元，24小时涨幅一度突破56%，再创历史新高纪录。其价格自今年以来累计上涨逾118倍，目前市值约880亿美元，已超过瑞波币670.26亿美元的市值，仅次于比特币、以太币和币安币，位列第四。</p>\n<p><b>5、比尔·盖茨夫妇长达27年婚姻关系结束 千亿美元资产面临分割</b></p>\n<p>在经历了27年的婚姻生涯之后，美国微软公司联合创始人之一比尔·盖茨美东时间星期一在个人推特上发布了和妻子梅琳达·盖茨的联名公开信，二人正式宣布将离婚。目前二人在财产分割方面的细节尚不明朗。</p>\n<p><b>6、巴菲特接班人定了！<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>非保险业务负责人Greg Abel获首肯</b></p>\n<p>5月3日周一在接受美国财经媒体CNBC采访时，伯克希尔董事长兼首席执行官巴菲特承认：“董事们一致同意，如果我卸任，将由伯克希尔非保险业务的副董事长Greg Abel接任CEO。”</p>\n<p>加拿大人Greg Abel于1992年加入伯克希尔，为公司带来能源行业的丰富管理经验，他在2008至2018年担任伯克希尔能源公司的首席执行官，自2000年起一直担任董事会成员。2018年被提拔为伯克希尔副董事长，主管非保险业务，即包括铁路、公用事业、制造、零售和汽车经销店等60多家下属公司。</p>\n<p><b>7、巴菲特股东大会 股神谈<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、比特币、航空股</b></p>\n<p>5月1日，“股神”巴菲特领导的伯克希尔-哈撒韦公司召开了56周年的股东大会。要点如下：</p>\n<p>短期内不想买航空股，尽管整体经济复苏比想象的快，航空业特别是国际旅行不会完全回来。</p>\n<p>不觉得苹果估值疯狂，需和利率作比较，去年卖出一些苹果持股可能错了</p>\n<p>与芒格都不持有比特币；芒格称讨厌比特币的成功</p>\n<p><b>8、美国3月贸易逆差再创历史新高</b></p>\n<p>根据美国商务部周二公布的最新数据，美国3月贸易逆差扩大至744亿美元，再创历史新高，高于2月修正后的705亿美元。3月份美国对中国的贸易逆差增加了67亿美元，达到369亿美元，其中出口增加9亿美元至113亿美元，进口增加76亿美元至482亿美元。</p>\n<p><b>9、全国接待国内游客2.3亿人次 但消费仍未恢复</b></p>\n<p>文化和旅游部数据中心测算，<b>2021年“五一”假期，全国国内旅游出游2.3亿人次</b>，同比增长119.7%，按可比口径恢复至疫前同期的103.2%；实现国内旅游收入1132.3亿元，同比增长138.1%，<b>按可比口径恢复至疫前同期的77.0%。</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/600837\">海通证券</a>指出，<b>绝对量来看，多个地区旅游人次和旅游收入已经恢复到了疫情前的水平。但是从增速来看，“五一”期间消费或与往年相比仍有一定的差距</b>。这主要与人口流动仍然受影响、假期景区疫情防控等因素有关。在文娱方面，票房日均收入3.9亿元，相比2019年增长2.9%，但是与2019年的增速13.4%有着明显差距。所以消费仍然没有完全回到疫情之前的增长轨道，仍是本轮经济恢复的薄弱环节，未来或延续弱复苏的态势。</p>\n<p><b>10、 “五一”假期海南离岛免税购物火爆，人均消费超7400元</b></p>\n<p>从海口海关统计数据看，假期前三天海关共监管离岛免税购物金额4.85亿元人民币，购物人次6.54万人次，同比分别大涨215.24%、140.23%。这几天买单的离岛免税购物旅客，人均消费超过7400元。离岛免税购物政策不断放宽以及市场主体扩容，是海南免税品销售火爆的重要原因。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一文看懂五一假期全球市场发生了什么</title>\n<style 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研究人员预测：未来数周，日死亡人数恐会翻番\n5月4日，印度卫生部公布的官方数据显示，连续13天单日新增病例超过30万例，累计新冠确诊病例超过2000万例，过去3个月这一数字几乎翻番，死亡人数也累计超过22万例。专家预测，印度第二波疫情可能在未来几天达到峰值。\n3、变异毒株正在蔓延 世界多国感染人数再度飙升\n根据上个月新增感染病例数纪录的环比变化，老挝以22000%的增幅排在首位，尼泊尔和泰国紧随其后均增长超过1000%。此外，不丹、特立尼达、柬埔寨等的增幅也较快。\n拉美地区疫情也十分严峻。巴西确诊病例数量接近1500万。阿根廷的累计病例数量则仅次于巴西，超过300万。\n更糟糕的是，马来西亚、印尼、约旦等多个国家发现感染印度变异病毒的病例。这让正经历新一波疫情的许多国家的情况雪上加霜。\n4、狗狗币继续暴涨 今年已翻了118倍 \n虚拟货币狗狗币价格在周三盘中大涨，一度涨超0.68美元，24小时涨幅一度突破56%，再创历史新高纪录。其价格自今年以来累计上涨逾118倍，目前市值约880亿美元，已超过瑞波币670.26亿美元的市值，仅次于比特币、以太币和币安币，位列第四。\n5、比尔·盖茨夫妇长达27年婚姻关系结束 千亿美元资产面临分割\n在经历了27年的婚姻生涯之后，美国微软公司联合创始人之一比尔·盖茨美东时间星期一在个人推特上发布了和妻子梅琳达·盖茨的联名公开信，二人正式宣布将离婚。目前二人在财产分割方面的细节尚不明朗。\n6、巴菲特接班人定了！伯克希尔非保险业务负责人Greg Abel获首肯\n5月3日周一在接受美国财经媒体CNBC采访时，伯克希尔董事长兼首席执行官巴菲特承认：“董事们一致同意，如果我卸任，将由伯克希尔非保险业务的副董事长Greg Abel接任CEO。”\n加拿大人Greg Abel于1992年加入伯克希尔，为公司带来能源行业的丰富管理经验，他在2008至2018年担任伯克希尔能源公司的首席执行官，自2000年起一直担任董事会成员。2018年被提拔为伯克希尔副董事长，主管非保险业务，即包括铁路、公用事业、制造、零售和汽车经销店等60多家下属公司。\n7、巴菲特股东大会 股神谈苹果、比特币、航空股\n5月1日，“股神”巴菲特领导的伯克希尔-哈撒韦公司召开了56周年的股东大会。要点如下：\n短期内不想买航空股，尽管整体经济复苏比想象的快，航空业特别是国际旅行不会完全回来。\n不觉得苹果估值疯狂，需和利率作比较，去年卖出一些苹果持股可能错了\n与芒格都不持有比特币；芒格称讨厌比特币的成功\n8、美国3月贸易逆差再创历史新高\n根据美国商务部周二公布的最新数据，美国3月贸易逆差扩大至744亿美元，再创历史新高，高于2月修正后的705亿美元。3月份美国对中国的贸易逆差增加了67亿美元，达到369亿美元，其中出口增加9亿美元至113亿美元，进口增加76亿美元至482亿美元。\n9、全国接待国内游客2.3亿人次 但消费仍未恢复\n文化和旅游部数据中心测算，2021年“五一”假期，全国国内旅游出游2.3亿人次，同比增长119.7%，按可比口径恢复至疫前同期的103.2%；实现国内旅游收入1132.3亿元，同比增长138.1%，按可比口径恢复至疫前同期的77.0%。\n海通证券指出，绝对量来看，多个地区旅游人次和旅游收入已经恢复到了疫情前的水平。但是从增速来看，“五一”期间消费或与往年相比仍有一定的差距。这主要与人口流动仍然受影响、假期景区疫情防控等因素有关。在文娱方面，票房日均收入3.9亿元，相比2019年增长2.9%，但是与2019年的增速13.4%有着明显差距。所以消费仍然没有完全回到疫情之前的增长轨道，仍是本轮经济恢复的薄弱环节，未来或延续弱复苏的态势。\n10、 “五一”假期海南离岛免税购物火爆，人均消费超7400元\n从海口海关统计数据看，假期前三天海关共监管离岛免税购物金额4.85亿元人民币，购物人次6.54万人次，同比分别大涨215.24%、140.23%。这几天买单的离岛免税购物旅客，人均消费超过7400元。离岛免税购物政策不断放宽以及市场主体扩容，是海南免税品销售火爆的重要原因。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":155,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"hots":[{"id":188597581,"gmtCreate":1623453997443,"gmtModify":1704203933199,"author":{"id":"3573267026077628","authorId":"3573267026077628","name":"阿麦小乔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/234561fa04246ad0d2b52dbc39a5b523","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573267026077628","authorIdStr":"3573267026077628"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/188597581","repostId":"1185815929","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":497,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":163248392,"gmtCreate":1623887320016,"gmtModify":1703822391074,"author":{"id":"3573267026077628","authorId":"3573267026077628","name":"阿麦小乔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/234561fa04246ad0d2b52dbc39a5b523","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573267026077628","authorIdStr":"3573267026077628"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/163248392","repostId":"1158977040","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":420,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":181084108,"gmtCreate":1623367518004,"gmtModify":1704201651560,"author":{"id":"3573267026077628","authorId":"3573267026077628","name":"阿麦小乔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/234561fa04246ad0d2b52dbc39a5b523","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573267026077628","authorIdStr":"3573267026077628"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/181084108","repostId":"1179767026","repostType":4,"repost":{"id":"1179767026","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1623361009,"share":"https://ttm.financial/m/news/1179767026?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-11 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Store）榜单，2021年一季度新增用户超越去年总和。\n 此前，巫天华曾在2020年三季度业绩会中表示，相信未来12-24个月内，海外客户能占到公司新增入金客户的一半以上。随着该目标比预期提早半年实现，老虎证券正在锚定更宽广的国际化赛道。\n “券商行业处于代际更替的节点，第三代科技券商终通过强大技术和组织进化力逐步取代传统券商。老虎证券一直以来旨在打造一个世界级的交易产品，通过坚持前中后台自研，不断优化用户体验。”巫天华强调，全球用户对于优质产品和服务的需求是相通的，不会拒绝全新科技生产力所带来的投资体验升级。\n\n 从发展轨迹来看，老虎证券在创业初期抓住华人地区投资者投资美港股存在痛点的市场窗口，推出新一代满足用户需求的交易平台降维进攻并成功立足市场。随着产品护城河和品牌影响力的不断提升，再加上投资散户化的大势所趋，公司将步伐迈往更大的全球市场“水到渠成”。\n 据悉，为了进一步加强资源协同以保证国际化运营效率，老虎证券已成立增长、数据和技术中台，以更好支持代码策略灵活配置保障本地化体验。\n “经过七年的沉淀，老虎作为头部互联网券商的品牌影响力和口碑、技术积累以及强大的进化力让我们具备发力更广疆域的能力。我们的愿景是成为世界一流科技券商，用科技不断为客户创造增量价值，将中国技术带向世界。”巫天华说。\n 对于老虎证券而言，真正的蝶变才刚刚开始。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":230,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":112303485,"gmtCreate":1622849839247,"gmtModify":1704192261175,"author":{"id":"3573267026077628","authorId":"3573267026077628","name":"阿麦小乔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/234561fa04246ad0d2b52dbc39a5b523","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573267026077628","authorIdStr":"3573267026077628"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/112303485","repostId":"2140745244","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":508,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":110717336,"gmtCreate":1622504146425,"gmtModify":1704185116620,"author":{"id":"3573267026077628","authorId":"3573267026077628","name":"阿麦小乔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/234561fa04246ad0d2b52dbc39a5b523","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573267026077628","authorIdStr":"3573267026077628"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/110717336","repostId":"1120605727","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":364,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":189527296,"gmtCreate":1623282690615,"gmtModify":1704199895372,"author":{"id":"3573267026077628","authorId":"3573267026077628","name":"阿麦小乔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/234561fa04246ad0d2b52dbc39a5b523","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573267026077628","authorIdStr":"3573267026077628"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/189527296","repostId":"2142460248","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":301,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":110017656,"gmtCreate":1622416984975,"gmtModify":1704183890497,"author":{"id":"3573267026077628","authorId":"3573267026077628","name":"阿麦小乔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/234561fa04246ad0d2b52dbc39a5b523","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573267026077628","authorIdStr":"3573267026077628"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/110017656","repostId":"1173472838","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":355,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":137144051,"gmtCreate":1622333116873,"gmtModify":1704183021789,"author":{"id":"3573267026077628","authorId":"3573267026077628","name":"阿麦小乔","avatar":"https://static.tigerbbs.com/234561fa04246ad0d2b52dbc39a5b523","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573267026077628","authorIdStr":"3573267026077628"},"themes":[],"htmlText":"666","listText":"666","text":"666","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/137144051","repostId":"1153982941","repostType":4,"repost":{"id":"1153982941","weMediaInfo":{"introduction":"关注中国基金报，即时获取深度理财资讯","home_visible":1,"media_name":"中国基金报","id":"6","head_image":"https://static.tigerbbs.com/13b66b3e97274759989352a7b9f80611"},"pubTimestamp":1622263733,"share":"https://ttm.financial/m/news/1153982941?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-29 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