尼克欢 personal page - To The Moon

尼克欢

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2023-07-14

2022-08-06

🐮

开盘 | 美股低开，妖股尚乘数科再度拉升

2022-08-03

$尚乘数科(HKD)$mark

2021-06-28

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2021-06-08

？

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2021-05-07

$Square, Inc(SQ)$?

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2021-04-30

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2021-04-16

Mark 16 May

@小虎投资狮城:新加坡航空3月旅客運輸量跌了91%

2021-03-10

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“木头姐”回应科技股暴跌：牛市正在扩大，正是抄底好机会

2021-03-08

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2021-03-03

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2021-02-26

Mark

上一次美债利率暴力拉升，发生了什么？

2021-02-16

interesting

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2021-02-16

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2021-02-12

GG

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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>股东大会批准1股拆3股的拆股交易方案。马斯克称未来仍将根据现金流考虑进行股票回购。</p><p>“美版饿了么”DoorDash涨超4%，Q2营收同比增长30%至16亿美元，订单总价值(GOV)同比增长25%至131亿美元超预期。</p><p>网约车巨头Lyft涨超6%，Q2营收同比增长30%至9.91亿美元，活跃乘客数同比增加16%达1990万，创新冠疫情开始以来的最高水平。</p><p>Cloudflare涨14%，Q2营收同比增长54%至2.35亿美元，并上调全年营收指引至9.68亿-9.72亿美元超预期。</p><p>Beyond Meat涨1.78%，Q2净亏损同比扩大近4倍至9713亿美元，并下调全年营收至4.7亿-5.2亿美元。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SQ\">Block</a>跌超3%，Q2录得净亏损2.08亿美元差于预期，同比转盈为亏。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>跌0.88%，亚马逊将以61美元/每股的价格现金收购iRobot公司。</p><p>西部数据跌超8%，其Q2营收45.28亿美元，净利润3.01亿美元，均不达市场预期。</p><p>AMC院线跌超10%，Q2营收11.66亿美元略不及预期，公司计划发行约5.17亿股优先股。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SPCE\">维珍银河</a>大跌超16%，此前宣布再次推迟太空商业飞行服务至2023年第二季度。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Meat涨1.78%，Q2净亏损同比扩大近4倍至9713亿美元，并下调全年营收至4.7亿-5.2亿美元。Block跌超3%，Q2录得净亏损2.08亿美元差于预期，同比转盈为亏。亚马逊跌0.88%，亚马逊将以61美元/每股的价格现金收购iRobot公司。西部数据跌超8%，其Q2营收45.28亿美元，净利润3.01亿美元，均不达市场预期。AMC院线跌超10%，Q2营收11.66亿美元略不及预期，公司计划发行约5.17亿股优先股。维珍银河大跌超16%，此前宣布再次推迟太空商业飞行服务至2023年第二季度。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":487,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9906026575,"gmtCreate":1659460353201,"gmtModify":1705980559564,"author":{"id":"3573599245411531","authorId":"3573599245411531","name":"尼克欢","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6dc6e127e28e934f3cc7b8dc2b4e380b","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573599245411531","authorIdStr":"3573599245411531"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://ttm.financial/S/HKD\">$尚乘数科(HKD)$</a>mark","listText":"<a 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Management创始人兼首席执行官Cathie Wood表示，她并不担心其基金近期的下跌。牛市只是在扩大范围。\n她说，随着时间的流逝，她的策略将获得回报，并且她会利用","content":"<p>Ark Investment Management创始人兼首席执行官Cathie Wood表示，她并不担心其基金近期的下跌。牛市只是在扩大范围。</p>\n<p>她说，随着时间的流逝，她的策略将获得回报，并且她会利用近期的下跌来获利。</p>\n<p>Wood说：“目前牛市正在扩大，我们认为从某种意义上说，牛市正在加强，从长远来看，这将对我们有利。”</p>\n<p>Wood旗下的的Ark创新基金在2020年回报近150％，目前拥有超过170亿美元的净资产。然而，由于利率上涨的压力，最近科技股疲软，今年该基金下跌了11％以上。</p>\n<p>Wood说，在抛售中“我们正在获得巨大的机会”。她补充说：“在这次抛售中，我们对我们的投资组合越来越乐观。”</p>\n<p>Wood将最近科技股的弱势作为买入的机会。她透露，她在近期大量买入<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>，Teladoc，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a> Video和Palantir。此外，Ark创新基金最近还买入了Square，Roku，<a href=\"https://laohu8.com/S/Z\">Zillow</a>和Shopify的股份。</p>\n<p>由于最近几周债券收益率上升。对此，Wood表示：“我们确实认为利率上扬的速度使人们感到恐惧。但市场的变化不大，美联储一如既往的支持市场。</p>\n<p>她说：“牛市正在扩大，以纳入价值股或更多的周期性部门，我认为这对于我们的长期战略将是一个非常好的消息。”</p>\n<p>Ark创新基金离最近的最高点已经跌超30％。周一，该ETF收盘下跌5.8％。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3622890><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>Ark Investment Management创始人兼首席执行官Cathie Wood表示，她并不担心其基金近期的下跌。牛市只是在扩大范围。\n她说，随着时间的流逝，她的策略将获得回报，并且她会利用近期的下跌来获利。\nWood说：“目前牛市正在扩大，我们认为从某种意义上说，牛市正在加强，从长远来看，这将对我们有利。”\nWood旗下的的Ark创新基金在2020年回报近150％，目前拥有超过170...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3622890\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/bc6264fca4424975bd73bf84005bdc46","relate_stocks":{"GOOGL":"谷歌A","GOOG":"谷歌","AAPL":"苹果",".IXIC":"NASDAQ Composite","TSLA":"特斯拉","AMZN":"亚马逊","MSFT":"微软"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3622890","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1132443819","content_text":"Ark Investment Management创始人兼首席执行官Cathie Wood表示，她并不担心其基金近期的下跌。牛市只是在扩大范围。\n她说，随着时间的流逝，她的策略将获得回报，并且她会利用近期的下跌来获利。\nWood说：“目前牛市正在扩大，我们认为从某种意义上说，牛市正在加强，从长远来看，这将对我们有利。”\nWood旗下的的Ark创新基金在2020年回报近150％，目前拥有超过170亿美元的净资产。然而，由于利率上涨的压力，最近科技股疲软，今年该基金下跌了11％以上。\nWood说，在抛售中“我们正在获得巨大的机会”。她补充说：“在这次抛售中，我们对我们的投资组合越来越乐观。”\nWood将最近科技股的弱势作为买入的机会。她透露，她在近期大量买入特斯拉，Teladoc，Zoom Video和Palantir。此外，Ark创新基金最近还买入了Square，Roku，Zillow和Shopify的股份。\n由于最近几周债券收益率上升。对此，Wood表示：“我们确实认为利率上扬的速度使人们感到恐惧。但市场的变化不大，美联储一如既往的支持市场。\n她说：“牛市正在扩大，以纳入价值股或更多的周期性部门，我认为这对于我们的长期战略将是一个非常好的消息。”\nArk创新基金离最近的最高点已经跌超30％。周一，该ETF收盘下跌5.8％。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":482,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":320447089,"gmtCreate":1615171806041,"gmtModify":1704779076120,"author":{"id":"3573599245411531","authorId":"3573599245411531","name":"尼克欢","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6dc6e127e28e934f3cc7b8dc2b4e380b","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573599245411531","authorIdStr":"3573599245411531"},"themes":[],"htmlText":"?️","listText":"?️","text":"?️","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/320447089","repostId":"2117656396","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":338,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":365667292,"gmtCreate":1614736409816,"gmtModify":1704774598897,"author":{"id":"3573599245411531","authorId":"3573599245411531","name":"尼克欢","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6dc6e127e28e934f3cc7b8dc2b4e380b","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573599245411531","authorIdStr":"3573599245411531"},"themes":[],"htmlText":"mark","listText":"mark","text":"mark","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/365667292","repostId":"2116177516","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":484,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":368806595,"gmtCreate":1614304695817,"gmtModify":1704770399861,"author":{"id":"3573599245411531","authorId":"3573599245411531","name":"尼克欢","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6dc6e127e28e934f3cc7b8dc2b4e380b","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573599245411531","authorIdStr":"3573599245411531"},"themes":[],"htmlText":"Mark","listText":"Mark","text":"Mark","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/368806595","repostId":"1184986631","repostType":4,"repost":{"id":"1184986631","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"市场策略研究、热点问题观察、分享最新观点：美国与海外市场、H股、及中概股市场","home_visible":1,"media_name":"Kevin策略研究","id":"1090746012","head_image":"https://static.tigerbbs.com/54c3f16355434883aa8d30b4dc5a7d90"},"pubTimestamp":1614299785,"share":"https://ttm.financial/m/news/1184986631?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-02-26 08:36","market":"hk","language":"zh","title":"上一次美债利率暴力拉升，发生了什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1184986631","media":"Kevin策略研究","summary":"隔夜美债市场出现大幅波动，债券市场遭到抛售推动长端美债快速收高，10年美债利率不仅突破关键关口1.5%，更是在盘中一度创下1.61%的高点，为2020年疫情爆发以来的新高。债券的剧烈波动迅速跨资产蔓延","content":"<p>隔夜美债市场出现大幅波动，债券市场遭到抛售推动长端美债快速收高，10年美债利率不仅突破关键关口1.5%，更是在盘中一度创下1.61%的高点，为2020年疫情爆发以来的新高。债券的剧烈波动迅速跨资产蔓延到其他资产，导致美股市场特别是成长股大跌，纳斯达克大跌3.5%，道琼斯和标普500指数分别下跌1.8%和2.5%。板块层面，估值偏高、对利率上行敏感的可选消费、科技、通信服务等成为重灾区，避险板块如公用事业、医疗保健、以及受益于利率上行的银行等跌幅相对较少。同时，黄金大跌，美元走高。</p><p>主要资产价格的大幅波动的源头依然是债券利率上行，与近期市场担忧增长预期向好和通胀走高推升利率、进而可能压制估值拖累市场的担忧一脉相过程，只不过其变化速度一下子剧烈起来，这也值得我们警惕。<b>我们此前多次提示过，除了绝对水平外，利率的变化速度也至关重要，其本质上反映了债券资产的波动</b>。</p><p>因此，针对当前最新的情况，我们点评如下，供大家参考。</p><p><b>一、利率为何快速上行？突破关键关口后的连锁反应</b></p><p>大方向上，美债长端利率的上行，与近期全球整体疫情改善、疫苗接种加速、美国新一轮1.9万亿财政刺激渐行渐近背景下，增长和通胀预期进一步向好的大方向一致，在这一点上市场已经形成较为充分的共识预计，因此不再赘述（《10年美债利率升破1.1%之后》、《春节盘点：利率骤升、油价超买；疫情改善，刺激渐近》）。</p><p>不过，隔夜利率突然加速上行，<b>我们认为不排除与债券利率突破关键关口后触发一些锚定在此点位的仓位和衍生品、甚至程序化交易指令后的连锁反应</b>，而并非完全的基本面因素，毕竟目前来看，美债长端利率的投机性头寸依然为净多头，利率的突然上行会使其面临压力。<b>因此，这也我们提示短期需要关注突破关键关口后的原因</b>（《利率上行的扰动：来自2018年的经验》）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e74a112cb938257ccd8de4b5452adc7\" tg-width=\"618\" tg-height=\"379\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79604d78c8a870cacaddfd6086600977\" tg-width=\"667\" tg-height=\"410\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>二、利率上行有多快？波动接近2倍标准差</b></p><p>我们一再强调，利率绝对水平是一方面，<b>在一定意义上，利率上行的速度更为关键</b>，因为过快上行的利率意味着债券市场经历剧烈的波动，而这一波动又会跨资产的“传染”到其他资产，这一点与2018年2月初美债利率快速突破2.8%引发的波动极为相似。</p><p>那么，隔夜债券利率的波动有多快呢？如果以1.61%的高点计，10年国债的波动率已经接近过去一年的2倍标准差，已经高于我们利率上行信号1.5倍标准差的“警戒水平”，2018年初最高接近2.5倍。<b>一般而言，从历史经验看，高于这一阈值警戒水平通常会对市场带来扰动。</b>在此背景下，债券期货隐含的波动率也升至疫情以来的高点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7af78ac184d4226ffcefd35c6ec05240\" tg-width=\"738\" tg-height=\"453\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20ee1037e24f9be747042526f8088891\" tg-width=\"830\" tg-height=\"509\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>三、实际利率上行的挑战：真实融资成本走高不利于黄金和高估值部分</b></p><p>在此轮利率走高的过程中，<b>还有一个特点是以实际利率为主，而并非市场所泛指的通胀预期</b>，这一点与我们提示的情形一致。相比1月初的低点，10年名义美债利率已经上行超过45个基点，而实际利率贡献了近43个基点，通胀预期则基本持平。黄金近期的走势就是一个很好的佐证，因为通胀预期为主的利率上行（隐含实际利率承压或下行），黄金往往会受益。</p><p><b>实际的通胀走势与名义利率扣除TIPs实际利率隐含的通胀预期（breakeven）经常会被混淆。我们预计利率上行主要以实际利率为主</b>，主要是考虑到：a）隐含的真实增长和投资回报率回升；b）长端通胀预期接近长期区间上沿2.2~2.5%（长期来看，这一上沿相对稳定），提前反应了未来通胀走高的预期；c）短端和长端的通胀预期已然倒挂，表明短期债券计入了更多通胀走高的预期，而这一倒挂从历史经验来看也不能持久。</p><p><b>实际利率上行除了隐含扣除价格因素的实际回报率抬升外，也意味着真实的融资成本的边际走高</b>（虽然目前依然明显为负，10年期-0.61%），那么实际利率走高对资产价格的含义是，一方面不利于黄金，另一方面也会对边际上高估值部分带来边际上更大的压力，特别是交易拥挤、浮盈过多、以及以来融资杠杆较高的部分。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef52da1b01866eedd4a022a2f3b9a90d\" tg-width=\"774\" tg-height=\"475\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a98620b61bab182ef4e00c8e4df83901\" tg-width=\"870\" tg-height=\"534\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>四、接下来可能会发生什么？债券超卖；股市短期关注连锁反应，但中期走势决定于基本面</b></p><p>首先，从利率本身来看，经过昨天的大幅波动后，10年美债已经触及我们在去年底发表的年度展望《2021年海外市场展望：疫情径曲、补库通幽》中给出1.5%的第一阶段目标点位，由于长端国债已经明显超卖，<b>如果不出现进一步因债券的程序化交易或仓位unwind等因素的连锁反应的话，有可能会在这个水平上稳一稳，等待下一个催化剂因素。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22327d09a37aff72e0d2f14bdc6b1004\" tg-width=\"805\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>其次，对于股市而言，隔夜美债利率骤升引发的波动率走高和股市波动，从形态上非常类似2018年2月初因非农数据大超预期后10年美债快速突破2.8%后的情形，当时债券利率的波动率高达2.5倍标准差。</p><p><b>从当时历史经验看，在债券利率2月初突破关键关口并导致波动后，后续市场波动进一步被放大和延长的原因不仅限于利率走高本身，而是触发了波动率策略和高杠杆拥挤交易引发了一系列连锁反应</b>。正如我们在《利率上行的扰动：来自2018年的经验》中分析的那样，后视来看，如果单纯的利率上行但没有后续的一系列连锁反应，可能也不至于造成2018年2月如此大幅且持续一个多月的动荡期。其具体过程为：2月5日周一，美股进一步大跌导致VIX骤升116%（单日变化幅度超过2020年疫情期间），此前异常“拥挤”的看空波动率头寸需要迅速回补，又使得看空VIX的ETF产品在周二大跌93%提前触发提前赎回条款而清盘，一些直接或间接盯住波动率的投资策略（VolatilityTargeting）如风险平价（Risk Parity）、CTA（管理期货）等需要在新的波动率环境下调整对风险资产的敞口也带来对现货市场的抛售压力。此外，拥挤交易和较高的融资杠杆也加大了个人投资者抛售压力。金融市场流动性指标也普遍因此出现收紧迹象。</p><p>但是仍需要强调的是，拉长时间中期维度看，<b>短期波动后，美股在基本面的支撑表依然能够反弹并再创新高，其背后的原因就在于2017年底税改对盈利的支撑；直到10月份利率继续走高且增长见顶后，市场才彻底见顶。</b>在2月~3月经历了近2个月的盘整和波动后，美股从4月初见底反弹并再创新高，直到10月初在利率突破3%和增长见顶的双重压力下见顶，开启新一轮下跌。相比当时的其他市场比如中国市场，美股之所以还能够反弹并再创新高的根本原因在于2017年税改带来的对于企业盈利的额外推动，这一点其实他市场并不具备的，而当基本面的空间也被消耗殆尽后，市场便难以为继了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1282bf6413c6035a41385061aa932393\" tg-width=\"956\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/914d16d6516ec728b7fcde7ec8190ce7\" tg-width=\"834\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a812d954989f1ecfed856942880c72bf\" tg-width=\"1012\" tg-height=\"621\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>因此，2018年经验对于当下的启示是，利率走高在情绪饱满、估值偏高、交易拥挤的背景下的确容易带来扰动，特别是高估值的成长股部分，<b>目前既然已经突破关键关口并引发波动，那么接下来我们需要关注是否会触发一些程序化交易或杠杆交易的连锁反应进而延长并放大波动，但是中期维度的市场走势还是取决于基本面</b>，如果基本面的向好趋势依然确立，那么市场还是可以摆脱因利率扰动带来波动，直到基本面趋势也开始逆转。<b>要知道在一些层面2018年初的情形还不如当前</b>，例如处于加息周期短端利率抬升、市场融资盘隐含杠杆高达3倍、股权风险溢价较当前更低。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba1c82301f4e415993015990d008d501\" tg-width=\"806\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/398354a88b7b00bffde467e334e129d0\" tg-width=\"852\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>最后，需要指出的是，虽然长端利率快速上行，<b>但我们追踪的金融市场流动性指标和信用利差并未出现明显收紧。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/522eafda13659c967fb09fdf4b7c4ffc\" tg-width=\"982\" tg-height=\"602\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>本文作者：中金公司刘刚，来源：Kevin策略研究，原文标题《海外市场：美债利率上行过快的挑战》</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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08:36</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>隔夜美债市场出现大幅波动，债券市场遭到抛售推动长端美债快速收高，10年美债利率不仅突破关键关口1.5%，更是在盘中一度创下1.61%的高点，为2020年疫情爆发以来的新高。债券的剧烈波动迅速跨资产蔓延到其他资产，导致美股市场特别是成长股大跌，纳斯达克大跌3.5%，道琼斯和标普500指数分别下跌1.8%和2.5%。板块层面，估值偏高、对利率上行敏感的可选消费、科技、通信服务等成为重灾区，避险板块如公用事业、医疗保健、以及受益于利率上行的银行等跌幅相对较少。同时，黄金大跌，美元走高。</p><p>主要资产价格的大幅波动的源头依然是债券利率上行，与近期市场担忧增长预期向好和通胀走高推升利率、进而可能压制估值拖累市场的担忧一脉相过程，只不过其变化速度一下子剧烈起来，这也值得我们警惕。<b>我们此前多次提示过，除了绝对水平外，利率的变化速度也至关重要，其本质上反映了债券资产的波动</b>。</p><p>因此，针对当前最新的情况，我们点评如下，供大家参考。</p><p><b>一、利率为何快速上行？突破关键关口后的连锁反应</b></p><p>大方向上，美债长端利率的上行，与近期全球整体疫情改善、疫苗接种加速、美国新一轮1.9万亿财政刺激渐行渐近背景下，增长和通胀预期进一步向好的大方向一致，在这一点上市场已经形成较为充分的共识预计，因此不再赘述（《10年美债利率升破1.1%之后》、《春节盘点：利率骤升、油价超买；疫情改善，刺激渐近》）。</p><p>不过，隔夜利率突然加速上行，<b>我们认为不排除与债券利率突破关键关口后触发一些锚定在此点位的仓位和衍生品、甚至程序化交易指令后的连锁反应</b>，而并非完全的基本面因素，毕竟目前来看，美债长端利率的投机性头寸依然为净多头，利率的突然上行会使其面临压力。<b>因此，这也我们提示短期需要关注突破关键关口后的原因</b>（《利率上行的扰动：来自2018年的经验》）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e74a112cb938257ccd8de4b5452adc7\" tg-width=\"618\" tg-height=\"379\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>三、实际利率上行的挑战：真实融资成本走高不利于黄金和高估值部分</b></p><p>在此轮利率走高的过程中，<b>还有一个特点是以实际利率为主，而并非市场所泛指的通胀预期</b>，这一点与我们提示的情形一致。相比1月初的低点，10年名义美债利率已经上行超过45个基点，而实际利率贡献了近43个基点，通胀预期则基本持平。黄金近期的走势就是一个很好的佐证，因为通胀预期为主的利率上行（隐含实际利率承压或下行），黄金往往会受益。</p><p><b>实际的通胀走势与名义利率扣除TIPs实际利率隐含的通胀预期（breakeven）经常会被混淆。我们预计利率上行主要以实际利率为主</b>，主要是考虑到：a）隐含的真实增长和投资回报率回升；b）长端通胀预期接近长期区间上沿2.2~2.5%（长期来看，这一上沿相对稳定），提前反应了未来通胀走高的预期；c）短端和长端的通胀预期已然倒挂，表明短期债券计入了更多通胀走高的预期，而这一倒挂从历史经验来看也不能持久。</p><p><b>实际利率上行除了隐含扣除价格因素的实际回报率抬升外，也意味着真实的融资成本的边际走高</b>（虽然目前依然明显为负，10年期-0.61%），那么实际利率走高对资产价格的含义是，一方面不利于黄金，另一方面也会对边际上高估值部分带来边际上更大的压力，特别是交易拥挤、浮盈过多、以及以来融资杠杆较高的部分。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef52da1b01866eedd4a022a2f3b9a90d\" tg-width=\"774\" tg-height=\"475\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a98620b61bab182ef4e00c8e4df83901\" tg-width=\"870\" tg-height=\"534\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>四、接下来可能会发生什么？债券超卖；股市短期关注连锁反应，但中期走势决定于基本面</b></p><p>首先，从利率本身来看，经过昨天的大幅波动后，10年美债已经触及我们在去年底发表的年度展望《2021年海外市场展望：疫情径曲、补库通幽》中给出1.5%的第一阶段目标点位，由于长端国债已经明显超卖，<b>如果不出现进一步因债券的程序化交易或仓位unwind等因素的连锁反应的话，有可能会在这个水平上稳一稳，等待下一个催化剂因素。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22327d09a37aff72e0d2f14bdc6b1004\" tg-width=\"805\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>其次，对于股市而言，隔夜美债利率骤升引发的波动率走高和股市波动，从形态上非常类似2018年2月初因非农数据大超预期后10年美债快速突破2.8%后的情形，当时债券利率的波动率高达2.5倍标准差。</p><p><b>从当时历史经验看，在债券利率2月初突破关键关口并导致波动后，后续市场波动进一步被放大和延长的原因不仅限于利率走高本身，而是触发了波动率策略和高杠杆拥挤交易引发了一系列连锁反应</b>。正如我们在《利率上行的扰动：来自2018年的经验》中分析的那样，后视来看，如果单纯的利率上行但没有后续的一系列连锁反应，可能也不至于造成2018年2月如此大幅且持续一个多月的动荡期。其具体过程为：2月5日周一，美股进一步大跌导致VIX骤升116%（单日变化幅度超过2020年疫情期间），此前异常“拥挤”的看空波动率头寸需要迅速回补，又使得看空VIX的ETF产品在周二大跌93%提前触发提前赎回条款而清盘，一些直接或间接盯住波动率的投资策略（VolatilityTargeting）如风险平价（Risk Parity）、CTA（管理期货）等需要在新的波动率环境下调整对风险资产的敞口也带来对现货市场的抛售压力。此外，拥挤交易和较高的融资杠杆也加大了个人投资者抛售压力。金融市场流动性指标也普遍因此出现收紧迹象。</p><p>但是仍需要强调的是，拉长时间中期维度看，<b>短期波动后，美股在基本面的支撑表依然能够反弹并再创新高，其背后的原因就在于2017年底税改对盈利的支撑；直到10月份利率继续走高且增长见顶后，市场才彻底见顶。</b>在2月~3月经历了近2个月的盘整和波动后，美股从4月初见底反弹并再创新高，直到10月初在利率突破3%和增长见顶的双重压力下见顶，开启新一轮下跌。相比当时的其他市场比如中国市场，美股之所以还能够反弹并再创新高的根本原因在于2017年税改带来的对于企业盈利的额外推动，这一点其实他市场并不具备的，而当基本面的空间也被消耗殆尽后，市场便难以为继了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1282bf6413c6035a41385061aa932393\" tg-width=\"956\" tg-height=\"585\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/914d16d6516ec728b7fcde7ec8190ce7\" tg-width=\"834\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a812d954989f1ecfed856942880c72bf\" tg-width=\"1012\" tg-height=\"621\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>因此，2018年经验对于当下的启示是，利率走高在情绪饱满、估值偏高、交易拥挤的背景下的确容易带来扰动，特别是高估值的成长股部分，<b>目前既然已经突破关键关口并引发波动，那么接下来我们需要关注是否会触发一些程序化交易或杠杆交易的连锁反应进而延长并放大波动，但是中期维度的市场走势还是取决于基本面</b>，如果基本面的向好趋势依然确立，那么市场还是可以摆脱因利率扰动带来波动，直到基本面趋势也开始逆转。<b>要知道在一些层面2018年初的情形还不如当前</b>，例如处于加息周期短端利率抬升、市场融资盘隐含杠杆高达3倍、股权风险溢价较当前更低。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba1c82301f4e415993015990d008d501\" tg-width=\"806\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/398354a88b7b00bffde467e334e129d0\" tg-width=\"852\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>最后，需要指出的是，虽然长端利率快速上行，<b>但我们追踪的金融市场流动性指标和信用利差并未出现明显收紧。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/522eafda13659c967fb09fdf4b7c4ffc\" tg-width=\"982\" tg-height=\"602\" 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04:15","market":"us","language":"zh","title":"Square第一季度营收50.57亿美元，同比扭亏为盈","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2133766175","media":"老虎资讯综合","summary":"5月7日，移动支付公司$Square$美股盘后公布了2021财年第一季度财报。报告显示，Square第一季度总净营收为50.57亿美元，与去年同期的13.81亿美元相比增长266%；不计入比特币带来的收入，Square第一季度总净营收为15.5亿美元，与去年同期相比增长44%；Square第一季度净利润为3900万美元，相比之下去年同期的净亏损为1.06亿美元。Square第一季度营收和调整后每股收益均超出华尔街分析师预期，推动其盘后股价上涨超2%。Square第一季度调整后EBITDA为2.36亿美元，去年同期为900万美元。","content":"<p>5月7日，移动支付公司<a href=\"https://laohu8.com/S/SQ\">Square</a>美股盘后公布了2021财年第一季度财报。报告显示，Square第一季度总净营收为50.57亿美元，与去年同期的13.81亿美元相比增长266%；不计入比特币带来的收入，Square第一季度总净营收为15.5亿美元，与去年同期相比增长44%；Square第一季度净利润为3900万美元，相比之下去年同期的净亏损为1.06亿美元。</p><p>Square第一季度营收和调整后每股收益均超出华尔街分析师预期，推动其盘后股价上涨超2%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/501138f7d493a32169d49cd04b543fb7\" tg-width=\"1302\" tg-height=\"833\" 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App预计将可实现167%的毛利润同比强劲增长。另一方面，鉴于2020年第二季度中重大的地区限制措施影响了面对面的活动，导致该季度的毛利润同比下降9%，因此在2021年第二季度中，预计卖家毛利润的增长将会从中受益。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Square第一季度营收50.57亿美元，同比扭亏为盈</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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href=\"https://laohu8.com/S/C6L.SI\">$新加坡航空公司(C6L.SI)$</a>&nbsp;還是運營41個國際航線，但絕大多數國家不允許外國旅客入境或讓它們隔離[弱]&nbsp;[心碎]&nbsp;新加坡航空是全球最國際化航空公司之一（國家沒有任何國內航線）[驚嚇]&nbsp;在疫情期間公司還是面臨偉大的挑戰[汗顏]&nbsp;現在公司的航班都是這樣[白眼]&nbsp;公司剛披露今年3月時：總旅客運輸量爲10萬，與去年同期跌了91%[憤怒]&nbsp;公司的披露說它覺得從今年7月開始國際航空行業情況會好了一些。本月已經有一點點改善[笑哭]&nbsp;2月新加坡航空的旅客運輸量爲6.8萬以及1月旅客運輸量爲7.8萬。慢慢來吧[捂臉]&nbsp;新加坡航空盤後披露該數據，不知道明天市場會有什麼反應。大家記住了新加坡政府是公司的最大的股東以及去年公司籌資幾十億美金，現金餘額還是足夠了等很長時間。今年公司也又以發行可轉換債券籌資幾十億美金。公司5月16日要披露Q1財報。大家開始祈禱啊[保佑]&nbsp;[笑哭]&nbsp;[暗中觀察]&nbsp;有任何問題關於新加坡股票，歡迎各位隨時找小虎投資獅城[得意]&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BA\">$波音(BA)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/SPCE\">$維珍銀河(SPCE)$</a>&nbsp;","listText":"[噴血]&nbsp;[噴血]&nbsp;[噴血]&nbsp;哇在海外疫情還是太嚴重了[難過]&nbsp;[難過]&nbsp;[難過]&nbsp;國營的<a target=\"_blank\" 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新加坡航空盤後披露該數據，不知道明天市場會有什麼反應。大家記住了新加坡政府是公司的最大的股東以及去年公司籌資幾十億美金，現金餘額還是足夠了等很長時間。今年公司也又以發行可轉換債券籌資幾十億美金。公司5月16日要披露Q1財報。大家開始祈禱啊[保佑] [笑哭] [暗中觀察] 有任何問題關於新加坡股票，歡迎各位隨時找小虎投資獅城[得意] $波音(BA)$ $維珍銀河(SPCE)$","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/0237198f6642a2800c250fc50661d9e7","width":"492","height":"400"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/347819806","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":624,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3573599245411531","authorId":"3573599245411531","name":"尼克欢","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6dc6e127e28e934f3cc7b8dc2b4e380b","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3573599245411531","authorIdStr":"3573599245411531"},"content":"GG$SINGAPORE AIRLINES LTD (C6L. 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12:20","market":"hk","language":"zh","title":"阿里、京东、拼多多、美团：千亿美金巨头狭路相逢","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1176177637","media":"36氪","summary":"过去的2020年，时代不可避免地被全球蔓延的新冠疫情标记和改变，在消费领域，这种改变尤为明显，反消费主义的讨论一时甚嚣尘上。全国社会消费品零售总额、消费者信心指数等数据无不暴露出市场大环境的不确定性。","content":"<p>过去的2020年，时代不可避免地被全球蔓延的新冠疫情标记和改变，在消费领域，这种改变尤为明显，反消费主义的讨论一时甚嚣尘上。全国社会消费品零售总额、消费者信心指数等数据无不暴露出市场大环境的不确定性。</p><p>但是，一系列冰冷的数据远远无法勾画出后疫情时代消费领域的全貌，事实上，破坏、重建正在同步发生。</p><p>阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、美团等一众电商平台遭遇疫情打击，但“拉动内需”的号角一吹响，坐享红利的仍是这些巨头公司。</p><p>不算体量巨大的阿里，拼多多、美团和<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>过去一年的股价涨幅均超过了100%，且市值均超过了千亿美金，这在任何领域都极其罕见。在线上实物零售及生活服务在整个大盘的渗透率只有20%的前提下，电商平台们证明了自己的增长空间仍然广阔。</p><p>迈入2021年，没有迹象显示这一市场趋势会短期内遭到逆转，扩大内需、提振消费的政策大环境也不会动摇，全领域的数字化渗透率亦在缓慢而坚定地提高。</p><p>但我们能看到，依靠巨大体量享尽红利的时代也正在发生变化。在市场监管总局连续发出三张“反垄断”罚单后，互联网反垄断的时代在2020年下半年正式开启。</p><p>不止一位业内人士称，2021年会是中国互联网反垄断史上以10年计的大转折之年。“于巨头而言，2021年会是伤筋动骨的一年。”互联网实验室创始人方兴东在接受媒体采访时表示，自由放任时代结束，中国互联网正式进入重建规范、重构秩序的新时代，这是历史性的转向。</p><p>可以肯定的是，阿里和美团将在这场反垄断大幕中，遭受更大的利益损害，而另一端的京东和拼多多或将享受政策之力，奋力追赶。但反垄断将执行多严格，涉及多广泛，无人可以确定。对电商平台来说，与其在不确定性中担惊受怕，不如在确定的事情上抓紧机会，巩固优势。</p><p>下沉市场仍是那块被所有电商平台都垂青的肥肉，从去年年中展开的“买菜大战”毫无疑问将在2021年更加激烈，对于体量庞大的各家来说，这承担着“第二增长曲线”的重大使命，谁都不愿意在这场消耗战中轻易败下阵来；</p><p>另一方面，消费年轻化趋势已非常明显，90后、00后逐渐成为主力消费人群。对于美和生活品质的相关追求贯穿年轻一代，具体到品类来说，美妆护肤类、食品饮料类都诞生了多家潜力公司，这变相仍会推动市场情绪的高涨，利好电商平台。</p><p>中长期来看，中国GDP、社会零售总额增速持续放缓，经济正处在下行区间，电商行业增速肯定会放缓。流量见顶、增量难寻，2021年电商平台们将更多地在同一战场厮杀，这将成为未来几年的主旋律。</p><p><b>阿里如何走出内外交困？</b></p><p>尽管电商大盘仍保持着稳定增长，但对阿里而言，2020是其创业以来罕见的困顿时期，并遭遇了前所未有的声望危机。</p><p>在外，疫情冲击、蚂蚁暂缓IPO、反垄断监管趋严、竞争局势日趋严峻；在内，增长乏力、数位高管的丑闻等问题接踵而至。</p><p>如今，疫情的影响几乎可以翻篇，蚂蚁的危机随着拆分方案的出台暂告一段落。不过，反垄断监管还将持续多少时日仍未可知，这一因素不仅导致阿里股价在短期内震荡，还将一定程度造成业务发展上的障碍。</p><p>受形势所迫，阿里首次公开对电商“二选一”表态。2021年1月举办的商家大会上，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>集团副总裁吹雪曾表示不支持“二选一”，这意味着阿里不会明着对商家限流。“二选一”限制放开后，短期或造成商户资源外流，但长远看，商家的选择仍然要看各平台的流量成本、供应链、物流服务等综合竞争维度。</p><p>除了不可抗力因素带来的挑战，来自外部竞争的压力也只增不减，接下来，阿里恐怕很难如以往那般，专心对付某一个领域的竞争对手。</p><p>电商主场，阿里与拼多多的下沉价格战依然胶着。与聚划算等形成组合拳、打出“1元特价”和C2M工厂直供的淘宝特价版被推向台前，由1688负责人汪海主导，显然是要发挥B端优势。截至2020年11月11日，淘宝特价版的年度活跃买家已突破1亿人。在辅助淘宝引流后，特价版或将更名换姓，以更独立的姿态，应对下沉之战。</p><p>与抖音和快手的内容电商大战，核心是对用户时长的争夺，再加上用户的购物习惯正从主动搜索转向<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化推荐，手淘页面自去年底起改头换面，“猜你喜欢”战略地位的提升、“逛逛”的出现，意味着其将全面向抖音、小红书等社区的信息流智能推荐模式看齐，而随着擅长内容和技术的汤兴全面掌管淘宝，这个趋势在今年将愈发明显。</p><p>互联网用户的增长正日趋见顶，这一点在“中年巨头”阿里身上显露无疑。从数据来看，无论从用户增长还是GMV增速来看，都显示着阿里正面临增长乏力的困境。</p><p>2020年Q3财报显示，阿里月活用户的增长低于市场预估近1000万。虽然Q4财报显示，月活用户单季净增超过2100万，增速回暖，但这很大程度是双11大促带来的，能否留存还需要看下个季度的表现。此外，GMV（即成交额）同比增速仅为19%，是除疫情外最低的一个季度；淘宝直播2020年全年GMV为4000亿元，也低于内部预期的5000亿元——抖音快手加码直播电商对于淘宝的冲击，开始逐渐显现。</p><p>若要攻破难题，增加用户时长，发力内容是一个解决方案，寻找仍待开采的流量洼地是另一个。</p><p>这也是社区团购成为巨头必争之地的底层原因。令人意外的是，在一片热闹中，阿里却显得格外低调，除了慢人一拍的“40亿美元投入”，在其他方面的表现上全面落后：社区团购由哪个业务部门操盘仍无定论、业绩目标也不明确。</p><p>董事长张勇在2020年Q3财报会上的一席话能透露出些许信息：“社区团购竞争白热化，但市场还非常早期，阿里条件最好，之后能把客户吸引过来。”在2020年Q4财报会上，CFO卫武也表示，核心电商孵化的新业务淘宝买菜将不会采取补贴换市场的形式来实现用户和单量的增长。</p><p>结合<a href=\"https://laohu8.com/S/KRKR\">36氪</a>从接近阿里的人士处获取的信息，可以解读为，在阿里视角，这轮为了追求规模而打出的价格战和抢点位战，并不值得投入太多，先做好质量的扩张如提升后端的供应链和履约才更要紧。</p><p>要增长还是要利润，成了阿里需要重新面对的选择题。2020年Q4财报会上，CFO卫武明确表示，利润从不是阿里的第一优先选择，未来仍将大量投资创新业务，包括电商种子业务和其他。可以预见，在很长一段时间内，淘宝买菜、淘宝直播、淘宝特价版等都将获得大量的资金支持。此外，对于已有的难以扶持的部分业务，阿里也需要断舍离一番。</p><p>企业处于内外交困之际，组织的稳定性显得尤为重要。然而，今年以来，包括蒋凡在内的数位高管传出的桃色新闻和贪腐丑闻，数年未大动的核心电商因此经历了较大幅度的组织调整。阿里也开始主动反思组织文化建设上存在的缺陷：改变曾经高调的传播策略、隐藏职级、取消周报、取消361绩效考核、改KPI为OKR，近期张勇在内网的一次反思中台的演讲也被视作阿里将拆分中台的前兆。</p><p>放下一些包袱后，阿里这艘大船或许能运转得更为灵活。</p><p><b>拼多多社区团购之战胜券几何？</b></p><p>新年开局，拼多多是以“血汗工厂”的面貌出现在大众视野里，“员工猝死”、“员工维权”等危及企业价值观和声望的社会性事件接连发生。</p><p>拼多多的股价因此在短期内经历一番起伏，不过，资本市场对其信心仍然十分强劲。但从业务角度来看，原本拿下央视春晚红包互动合作伙伴头衔的拼多多，最终被替换，失去了给支付业务和买菜业务的一次重要推广机会。</p><p>买菜业务被拼多多视为能否持续实现用户和成交额增长重要武器。在竞争早期，拼多多凭借低价和在终端的影响力，抢到了较大的市场份额，不过，距离其取得胜利还有很长的路。</p><p>社区团购行业也在向更成熟的方向发展。从财务指标上来看，巨头们正从追求订单量和成交额等转向看重毛利率，拼多多是其中代表。补贴变少之后，要想保持强劲的用户增长，困难自然会变大，提高供应链能力和履约效率变得紧迫起来。</p><p>从扩张层面来看，效仿兴盛优选曾经的成功经验，开出大量线下门店或将是接下来的发展方向之一，目前看来，美团在试水直营模式，而滴滴选择了速度更快的加盟模式。多多买菜目前还没有相关动作。</p><p>不止要解决增长的问题，拼多多还在为更长远的发展谋划。例如如何处理好与大品牌的关系、能在多大程度上推行新品牌计划、能否解决物流隐患。</p><p>拼多多如今的流量之大，大品牌很难不心动，但双方的撕扯也频繁发生，SK2、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>等大牌也都曾亲自下场维护其价格体系，眼看和品牌的合作要么停留在部分商品入驻，要么只能通过经销商间接合作，总是浅尝辄止，拼多多只能寄望于通过“百亿补贴”打出的低价诱惑来吸引部分青睐大牌的用户，这非长久之计。由此，拼多多也萌生孵化品牌的想法，但目前来看，主打C2M模式的新品牌计划目前成效依然不大。</p><p>自去年起，拼多多在物流领域有了较大的突破，用仅次于阿里的电商件数扶植起了极兔快递。虽然目前还无法证明拼多多与极兔之间是否存在资本绑定，但极兔的迅猛发展能为拼多多摆脱以菜鸟为首的阿里物流体系提供更多筹码。今年双十一等大促或将继续上演极兔遭遇阿里系物流围剿的局面。</p><p>无论如何，如何保持成交额和用户的增长，并真正留住非下沉人群，仍然是拼多多今年的主旋律。</p><p><b>京东零售的新故事，物流数科能否成功上市？</b></p><p>至少从2020年的前三个季度看，京东的业绩表现是相当可以的。在摆脱了近一年的增长停滞后，京东股价在去年实现了140%的涨幅，在市值超1000亿美金的一众互联网巨头中，仅次于美团。得益于物流的长期建设，京东成了为数不多受益疫情的企业。</p><p>大快消成为过去一年京东增长势头最快的品类，2020年的Q2和Q3，日用百货商品销售收入同比增长均超过了35%，但眼下要想支撑股价的进一步上扬，京东仍需找到新故事，最新组建的京喜事业群被寄予厚望。</p><p>美团、滴滴、拼多多在去年年中纷纷扎入买菜大战后，姗姗来迟的京东在11月才匆匆完成架构调整，将新通路、京喜和新成立的社区团购业务等打包重组，打算在下沉市场展开殊死搏斗。</p><p>12月底，京喜拼拼在14城同时开城。而在更早前，他们牵手了社区团购龙头——兴盛优选，令人意外的战略投资后者7亿美金，这让不被看好的京东，瞬间在竞争局势中有了一席之地。</p><p>另一个让外界惊讶的消息是，此次统领京喜事业群的是消失在公众面前许久的刘强东，多位京东内部人士向36氪表示，刘强东重返业务一线的意愿在过去几个月内陡增，“已经多次在京东内部论坛上询问具体业务情况，咨询员工对公司管理的建议”，这对二级市场来说这是个令人振奋的消息。</p><p>在这场社区团购大战中，京东唯一的优势可能是物流端的积累，但考虑过去几年京东在创新业务上的执行力和成功率，能否在这场下沉市场的战斗中脱颖而出并不确定。</p><p>2020年终，京东零售也进行了一系列的人员和架构调整，重点在于整合第三方的POP平台业务。对于京东来说，要在2021年实现“交易额、收入、用户和利润四大核心指标上”的“加速增长”，POP品类仍然不容忽视，尤其是在反垄断监管趋严的情况下，长期遭受“二选一”打压的京东，或许能借这次反垄断调查，在服饰等品类上抓紧补课。</p><p>不过对于其他京东子集团，过去几个月并不好受。京东数科成为了蚂蚁IPO暂缓事件的连带受害者，上市之路就此暂停，数科原CEO陈生强也转至幕后。为了符合金融监管要求，数科连续整合了AI和云业务，进一步增强科技属性。</p><p>对于几家金融巨头来说，眼下或许上市已经不再是第一选择，至少在蚂蚁事件之后，没有人会想成为第一个“吃螃蟹的人”，至少在2021年，可能不太会发生。</p><p>京东物流CEO王振辉的辞职也让外界倍感意外。根据市场消息，京东物流已挑选<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>牵头经办香港IPO事宜，公司估值可能达约400亿美元，并计划在2021年第二季度或第三季度上市。</p><p>京东物流收入已经保持了多个季度50%以上的同比增长，参考京东健康上市对京东集团整体估值的提升，京东物流的上市或许会将京东市值再推一个台阶。</p><p><b>美团股价或与创新业务亏损齐飞</b></p><p>如2019年的走势一致，2020年的美团仍然是中国互联网公司中股价蹿升最快的巨头，市值一年大涨170%。在遭遇反垄断风波，股价短暂波动后，2021开年的美团股价势如破竹，短短20天增幅43%，市值超23000亿港币。</p><p>摆脱疫情影响，高度稳定的主营业务收入，叠加社区团购等创新业务带给市场的想象力，美团仍是最被二级市场看好的本土互联网公司。但还是之前总结的，当前美团股价包含市场一定程度的超前预期，一旦业绩出现波动，其股价敏感度将大大增强，这需要美团在未来平衡好创新业务投入与利润之间的关系。</p><p>社区团购无疑是美团当前最受外界关注的业务，自2020年7月入局以来，美团优选后劲十足。据多位社区团购从业者向36氪透露，新年第一周，美团优选的全国日均订单量已经达到2000万，成为行业第一，并在武汉和江西先后完成了对多多买菜日单量的反超。</p><p>对于新近进入的市场美团优选继续靠高压补贴来争夺市场，目前在华南、华中一带，美团优选的件均价已远低于多多买菜（大概在4、5块上下），而在相对成熟的市场，美团已不仅仅关注单量和复购率，毛利也成为了2021年新的考核指标。</p><p>尤其在履约端，过去几个月美团在持续通过规范管理来降低成本。一位江浙沪区域的美团优选网格仓加盟商向36氪透露，为了优化网格仓作业流程，美团会要求旗下的网格仓加入摄像头，实时监控，把每个流程数据化，通过数据运营再做精细化调整；另外美团优选陆续派总部人员前往驻点，紧盯操作流程。</p><p>最新的消息是，美团优选已经计划在杭州筹备首批线下直营店。在美团内网上，已经有杭州门店人员的招聘帖。不过据知情人士透露，“前期只是尝试，2021年是否会大范围开设并不确定。”</p><p>2020年Q3，美团在创新业务上亏损了20.29亿元，同比扩大68.8%。考虑到社区团购业务如今成了兵家必争之地，美团或仍需烧钱来高筑护城河，也急需要在主营业务上保持住利润水平。</p><p>不过好在，美团的主营业务足够稳定，尤其是外卖业务，已经从流量担当开始成为盈利担当。2020年Q2和Q3，美团餐饮外卖的经营利润分别为12.53亿元和7.68亿元。</p><p>但隐忧的地方是，这一利润代价是佣金和广告业务不断提高，背后是对商家的压榨。去年年初，广东餐饮协会联名喊话美团，要求降低佣金比例，就是矛盾激化在特殊行情下的爆发。</p><p>在反垄断情绪下，逼迫商家“二选一”或许将在未来影响美团对于商家的控制，由此带来的佣金和广告收入的不稳定性也将影响美团的利润前景。不过从目前来看，这一影响还微乎其微，“二选一”仍广泛存在。&nbsp;从股价行情看，二级市场对于反垄断之于美团的影响也并未展现出过度持久的恐慌。</p><p>另一个值得期待的业务是共享单车。对美团来说，这是创新业务中唯二单量在千万级别的，对于提升美团点评App活跃度，进而实现各个业务的交叉销售有极大帮助。同时，单车赛道大战落幕也使得美团有机会提升单价，把它作为一个正常的生意来运转，去年10月，美团单车的日订单量已经突破1700万单。</p><p>如何在相对确定性的主营业务中保持住利润水平，在高度不确定性的创新业务中尽快脱颖而出，占据市场份额，决定美团未来一年股价走向。</p>","source":"36kr_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里、京东、拼多多、美团：千亿美金巨头狭路相逢</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/E9OgvUb6VvBZT1ZHhKijWQ><strong>36氪</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>过去的2020年，时代不可避免地被全球蔓延的新冠疫情标记和改变，在消费领域，这种改变尤为明显，反消费主义的讨论一时甚嚣尘上。全国社会消费品零售总额、消费者信心指数等数据无不暴露出市场大环境的不确定性。但是，一系列冰冷的数据远远无法勾画出后疫情时代消费领域的全貌，事实上，破坏、重建正在同步发生。阿里、拼多多、美团等一众电商平台遭遇疫情打击，但“拉动内需”的号角一吹响，坐享红利的仍是这些巨头公司。不算...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/E9OgvUb6VvBZT1ZHhKijWQ\">Web 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牵头经办香港IPO事宜，公司估值可能达约400亿美元，并计划在2021年第二季度或第三季度上市。京东物流收入已经保持了多个季度50%以上的同比增长，参考京东健康上市对京东集团整体估值的提升，京东物流的上市或许会将京东市值再推一个台阶。美团股价或与创新业务亏损齐飞如2019年的走势一致，2020年的美团仍然是中国互联网公司中股价蹿升最快的巨头，市值一年大涨170%。在遭遇反垄断风波，股价短暂波动后，2021开年的美团股价势如破竹，短短20天增幅43%，市值超23000亿港币。摆脱疫情影响，高度稳定的主营业务收入，叠加社区团购等创新业务带给市场的想象力，美团仍是最被二级市场看好的本土互联网公司。但还是之前总结的，当前美团股价包含市场一定程度的超前预期，一旦业绩出现波动，其股价敏感度将大大增强，这需要美团在未来平衡好创新业务投入与利润之间的关系。社区团购无疑是美团当前最受外界关注的业务，自2020年7月入局以来，美团优选后劲十足。据多位社区团购从业者向36氪透露，新年第一周，美团优选的全国日均订单量已经达到2000万，成为行业第一，并在武汉和江西先后完成了对多多买菜日单量的反超。对于新近进入的市场美团优选继续靠高压补贴来争夺市场，目前在华南、华中一带，美团优选的件均价已远低于多多买菜（大概在4、5块上下），而在相对成熟的市场，美团已不仅仅关注单量和复购率，毛利也成为了2021年新的考核指标。尤其在履约端，过去几个月美团在持续通过规范管理来降低成本。一位江浙沪区域的美团优选网格仓加盟商向36氪透露，为了优化网格仓作业流程，美团会要求旗下的网格仓加入摄像头，实时监控，把每个流程数据化，通过数据运营再做精细化调整；另外美团优选陆续派总部人员前往驻点，紧盯操作流程。最新的消息是，美团优选已经计划在杭州筹备首批线下直营店。在美团内网上，已经有杭州门店人员的招聘帖。不过据知情人士透露，“前期只是尝试，2021年是否会大范围开设并不确定。”2020年Q3，美团在创新业务上亏损了20.29亿元，同比扩大68.8%。考虑到社区团购业务如今成了兵家必争之地，美团或仍需烧钱来高筑护城河，也急需要在主营业务上保持住利润水平。不过好在，美团的主营业务足够稳定，尤其是外卖业务，已经从流量担当开始成为盈利担当。2020年Q2和Q3，美团餐饮外卖的经营利润分别为12.53亿元和7.68亿元。但隐忧的地方是，这一利润代价是佣金和广告业务不断提高，背后是对商家的压榨。去年年初，广东餐饮协会联名喊话美团，要求降低佣金比例，就是矛盾激化在特殊行情下的爆发。在反垄断情绪下，逼迫商家“二选一”或许将在未来影响美团对于商家的控制，由此带来的佣金和广告收入的不稳定性也将影响美团的利润前景。不过从目前来看，这一影响还微乎其微，“二选一”仍广泛存在。 从股价行情看，二级市场对于反垄断之于美团的影响也并未展现出过度持久的恐慌。另一个值得期待的业务是共享单车。对美团来说，这是创新业务中唯二单量在千万级别的，对于提升美团点评App活跃度，进而实现各个业务的交叉销售有极大帮助。同时，单车赛道大战落幕也使得美团有机会提升单价，把它作为一个正常的生意来运转，去年10月，美团单车的日订单量已经突破1700万单。如何在相对确定性的主营业务中保持住利润水平，在高度不确定性的创新业务中尽快脱颖而出，占据市场份额，决定美团未来一年股价走向。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":260,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":388452346,"gmtCreate":1613088443285,"gmtModify":1704878290116,"author":{"id":"3573599245411531","authorId":"3573599245411531","name":"尼克欢","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6dc6e127e28e934f3cc7b8dc2b4e380b","crmLevel":6,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3573599245411531","authorIdStr":"3573599245411531"},"themes":[],"htmlText":"GG","listText":"GG","text":"GG","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/388452346","repostId":"1138841526","repostType":4,"repost":{"id":"1138841526","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1613053269,"share":"https://ttm.financial/m/news/1138841526?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-02-11 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