CalvinChong personal page - To The Moon

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2022-05-17

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亏损30亿，京东“饥渴”

2022-05-16

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美股牛市终结or延续？华尔街出现分歧

2022-05-10

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别被美联储的紧缩伤到，盯紧这四大风向标

2022-05-10

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美联储巴尔金：对抗通胀未必一定会导致经济衰退

2022-05-10

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2022-04-29

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2022-04-28

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无惧供应链挑战，卡特彼勒Q1营收增长14%

2022-04-27

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恒瑞股价打三折：逻辑变差？财技对冲业绩压力

2022-04-20

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马斯克又立Flag！称今年实现“完全自动驾驶”

2022-04-17

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2022-04-16

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历史首次25BP降准，信息量很大

2022-02-04

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2021-08-29

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4亿美元抄底中概股，美国散户：“全仓买入阿里”！

2021-07-29

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2021-06-26

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“生鲜第一股”每日优鲜破发开盘，盘初跌超18%

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21:51","market":"hk","language":"zh","title":"亏损30亿，京东“饥渴”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1165989215","media":"虎嗅APP","summary":"在战略性烦恼和战术性烦恼中，人们总倾向于后者，但问题的关键是：如何区分。","content":"<html><head></head><body><p>作者：苗正卿</p><p>在战略性烦恼和战术性烦恼中，人们总倾向于后者，但问题的关键是：如何区分。</p><p>5月17日晚，京东发布2022一季度财报，虽然净收入同比增长18%至2397亿元，但净利润亏损30亿元，而在2021年一季度京东的净利润为36.43亿元。这是京东在2016年一季度亏损后，时隔6年后又一次一季度呈现亏损状态。而上一次京东一季度亏损额超过30亿元还要追溯到2014年。</p><p>疫情对京东影响很深。</p><p>一个关键细节是，2022年京东延后了平台商家的续签时间。原计划，京东应该在3月31日18点前完成所有商家的续签（商家将缴纳新一年服务费）但受疫情影响，一些商家出现了资金压力，以至于无法如期缴纳费用。鉴于此，京东把续签时间延后为了4月30日，在一些美股分析师看来，这影响到了京东一季度财报的“账面”。</p><p>令人忧心的是，在经过了2021年用户爆炸式增长后，京东的用户增速正在肉眼可见地放缓。季度内，京东过去12个月的活跃购买用户数达到5.805亿，而在去年四季度这一数字为5.697亿，环比增长仅为1.8%。要知道在整个2021年京东的用户总量增长约1亿，增长幅度超过20%。</p><p>对于在40天前刚接手京东CEO的徐雷而言，这份财报并不好看：这是他作为CEO的首份季报。但运气确实没站在他这一边，在过去一个多月里京东不仅面临疫情挑战，还多次陷入舆论危机。</p><p>“徐雷和京东都在面临新的要素，他们需要适应这些要素，找到生存和发展的方法。”一位美股分析师告诉虎嗅，5月到6月中概股互联网公司会陆续发一季度财报，这或许会是一次“比惨之月”，疫情和消费大盘疲软双重影响下，这些互联网公司压力较大，“6月由于有618等消费季，可能会形成转折点，这也是为何部分投资机构开始重新加仓中概股。”资本市场的预期或可作为注脚：5月17日下午16:00港股收盘时，京东股价为214.8港元，增幅7.4%。</p><p><b>亏损背后</b></p><p>京东亏损的主因是京东物流和京东新业务，以及合并达达集团的无形资产摊销。</p><p>京东的新业务的迎来了一波营收增长，季度内收入达到57.56亿元，同比增长11.7%。但新业务的亏损幅度也有扩大趋势，从去年同期的22.8亿元扩大为23.8 亿元。</p><p>相比于新业务，京东物流的亏损情况略好，一季度，京东物流实现经调整亏损7.98亿元，去年同期亏损13.66亿元。但季度内单客户平均收入并未超过2021年的34万元水平，公开数据计算显示，季度内京东物流单客户平均收入约为30.3万元。</p><p>值得注意的是，一季度，京东在新业务和物流业务上都在进行人员和业务架构的优化。诸如京喜等业务线开始从一些经营状态不佳的点位“战略性撤出”，并基于此优化了业务线人员。</p><p>疫情影响了京东业务结构优化的进度。有知情人士在两周前告诉虎嗅，由于京东抽调了更多的人力和物力投入上海等城市，华东部分地区的相关业务受到了影响，而一些原本将于3~4月优化的环节，也被按下暂停键。</p><p>相比之下，物流带给京东的好消息更多一些，季度内京东物流的一体化供应链客户数达到5.9万个，同比增长约20%。但距离2021年年客户量“峰值”7.4万家的差距并不小，这意味着京东物流需要在接下来三个季度全力拓展用户。</p><p>疫情带给京东的并非都是不利影响，比如京东的用户消费频次有所提高、ARPU达到三年来新峰值（ARPU：用户平均贡献收入值），但疫情确实影响了京东活跃用户的增长——相比于用户1.8%的增速，京东用户消费行为侧的数据明显更优，这背后的逻辑很可能是京东既有的核心用户在疫情下增加了使用率。</p><p>2021年京喜等针对下沉市场的产品，是京东用户爆炸式增长的秘诀，但疫情冲击下，京东在“下沉市场”面临的挑战很多，而最明显的挑战是：消费疲软态势下，更具价格敏感度的人群是否会更在意性价比？</p><p>从另一个层面，可以看出京东试图解决增长问题。一季度京东的营销开支同比增长24.4%达到70亿元，这是京东史上一季度营销开支最高的纪录。“烧钱换流量”并非可持续的打法，更像是一季度疫情影响下的不得已为之，或者说为了即将到来的618大战而不得不做出的“前期布局”。</p><p>618其实是京东从一季度开始就全力备战的，这不仅因为618对于京东的非凡意义，也因为618和CEO徐雷的特殊关系。但相关人士告诉虎嗅，一季度发生在上海等地的疫情因素，影响了备战节奏。这可能是一季度财报之外的关键细节：鉴于本季度京东财报并不乐观，京东高层对于二季度的期许或将提高，但受到一季度影响，京东需要在接下来几十天内解决一系列挑战，这看起来并非易事。在多重压力下，京东有勒紧裤腰带的趋势，比如其研发费用同比下降3.2%。</p><p>“京东需要在2022年剩余时间解决的问题是：优化成本模型，并找到增长点。相比于营收，业内更在意其用户增长潜力。”美股分析师刘彬告诉虎嗅，对于中概股互联网公司而言，5~6月可能是“破茧”时刻，以及这些老牌互联网公司普遍在经历“高层架构和底层基因”的翻新，它们需要更多时间。</p><p><b>对年轻人“饥渴”的京东</b></p><p>“京东需要解决增长问题，在2022年这一挑战有放大趋势。”身在美国的中概股研究者Jeffery告诉虎嗅，在中国电商平台中，相比于友商京东并非主打“价格优势”，而其核心品类诸如3C、服装、化妆品并非是“生活必须品”，“在消费大盘疲软的情况下，京东受此影响更深。”</p><p>年轻群体被视为京东更适宜的“增长土壤”，但年轻红利正在因疫情冲击而被“稀释”。</p><p>在2021年3月，Jeffery等人曾参与过一次围绕中概股的小范围研讨会，讨论会上的一个普遍认知是“以1990~2000年出生的中国消费者”为代表的群体，可能将成为京东的关键增量，相比于80后消费者，这代消费者价格敏感度相对更低、非必需品消费热度相对更高，而其中1995~2000年出生的消费者被视为更具增长活力的群体。“在没有疫情和宏观不确定性影响下，这代生活在更优渥物质条件下的年轻人，会更在意物流速度、商品质量，这是京东潜在的战略增量空间。”</p><p>一个微妙的细节是，在2021年疫情恢复期间，3C市场确实出现了一波消费热，以手机为例，在“年出货量”持续多年下降的状态下，2021年出现了小幅增长——而Z世代消费者成为这波增量背后的关键。以及，京东在2021年双十一的销售额同比增长28.58%，超过了行业平均增幅12.22％，而京东的统计显示，宠物、美妆、潮玩等年亲人相关品类增幅明显。</p><p>但年轻人红利并未持续很久，2022年疫情冲击，这波增长遇到阻力。</p><p>通过两组数据可以直观感受，国家统计局的数据显示，4月份社会消费品零售总额同比下降11.1%，环比下降0.69%，其中商品零售同比下降9.7%。而来自中国信通院的数据显示，2022年3月，国内手机市场总体出货量同比下降40.5%，其中5G手机出货量同比下降41.1%。</p><p>值得注意的是，深受疫情影响的上海和北京，对京东而言是至关重要的市场：2021年双十一的数据显示，在双十一开门红成交额省市排名中，北京、上海分列第三、第四位。（虎嗅注：排在二者之前的是广东、江苏）</p><p>“从2020年疫情恢复后的视角看，京东本应挖掘到疫情后年轻人的消费红利。但观察2022年整体消费大盘和高线城市状态，不难发现情况有变：报复性消费潮及年轻消费红利都将延后出现。”一位不愿具名的分析人士认为，在2022年6月之前，京东很难出现爆发式增长。</p><p>疫情并非京东唯一的“年轻烦恼”，它还有“战术层”的其他挑战。</p><p>2021年拼多多、天猫、美团纷纷加大年轻布局，而抖音和快手凭借流量优势迅速杀入年轻人电商“战场”。一个关键的竞争焦点是：年轻品类——那些以Z世代乃至00后人群为消费主力的新品类。</p><p>这演变为一场围绕品牌和商家的竞争。在“二选一”结束后，众多品牌开始多平台布局，但隐藏在“狡兔三窟”背后的是投放力度差异。有新消费品牌创始人在今年2月告诉虎嗅，由于流量价格高企、物流成本高企，2022年很多品牌只能集中力量优先在一个“出货端”一个“流量端”投放。这位创始人介绍，天猫、京东、拼多多是“出货端”常见的选项，但随着年轻人崛起，“得物”等平台也成为部分品类关注的焦点。而在流量端抖音、小红书、B站、直播间的博弈变得更为激烈。</p><p>一个摆在京东和其他友商面前的尴尬问题是，一些新消费品牌在被市场“教育”三到五年后，开始变得“狡猾”，为了私域流量这些品牌开始倾向于通过小程序等方式卖货，而传统的“内容——流量——电商”逻辑悄然发生变化：“内容流量——私域渠道”。比如潮玩，几乎头部品牌在2021年都在发力小程序和抖音号，当这些品牌拥有自己的私域池、出货渠道、内容账号后，它们正摆脱电商平台的束缚。</p><p>“2022年，如何赢得年轻人将是京东的关键考题。”刘彬告诉虎嗅，从2022年第一季度京东的用户增量和部分品类增长态势来看，京东在赢得年轻消费者的道路上还需加倍努力。</p><p>距离618只有一个月的时间了。</p><p>有熟悉头部电商平台的人在今年4月份就告诉虎嗅，618将是一场电商恶战。“如果上海和北京在618前可以恢复到常态，那么这场电商恶战的激烈度将会成倍上升。”该人士表示，过去半年电商江湖发生了很多变化，几家头部公司的高层人员更迭，将进一步“激化”竞争，“因为双方都急需战功。”</p><p>不过，京东也不乏好消息。</p><p>5月17日，来自美国证券交易委员会网站（SEC）的信息显示，一季度高瓴HHLR Advisors加仓了京东，加仓幅度为76%。经过本轮加仓，京东成为高瓴HHLR Advisors第二大持仓。同样在一季度，摩根大通旗下基金也大举加持京东，加仓幅度甚至超过1250%。</p><p>眼下，摆在徐雷面前的关键问题是：如何在未来30天里，通过连续作战打赢618之战，以及在消费疲软压力下，如何尽快解决京东的增长烦恼。毕竟总有一双眼，一直从遥远的欧洲盯着他。</p></body></html>","source":"lsy1571189977230","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>亏损30亿，京东“饥渴”</title>\n<style 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亿元。相比于新业务，京东物流的亏损情况略好，一季度，京东物流实现经调整亏损7.98亿元，去年同期亏损13.66亿元。但季度内单客户平均收入并未超过2021年的34万元水平，公开数据计算显示，季度内京东物流单客户平均收入约为30.3万元。值得注意的是，一季度，京东在新业务和物流业务上都在进行人员和业务架构的优化。诸如京喜等业务线开始从一些经营状态不佳的点位“战略性撤出”，并基于此优化了业务线人员。疫情影响了京东业务结构优化的进度。有知情人士在两周前告诉虎嗅，由于京东抽调了更多的人力和物力投入上海等城市，华东部分地区的相关业务受到了影响，而一些原本将于3~4月优化的环节，也被按下暂停键。相比之下，物流带给京东的好消息更多一些，季度内京东物流的一体化供应链客户数达到5.9万个，同比增长约20%。但距离2021年年客户量“峰值”7.4万家的差距并不小，这意味着京东物流需要在接下来三个季度全力拓展用户。疫情带给京东的并非都是不利影响，比如京东的用户消费频次有所提高、ARPU达到三年来新峰值（ARPU：用户平均贡献收入值），但疫情确实影响了京东活跃用户的增长——相比于用户1.8%的增速，京东用户消费行为侧的数据明显更优，这背后的逻辑很可能是京东既有的核心用户在疫情下增加了使用率。2021年京喜等针对下沉市场的产品，是京东用户爆炸式增长的秘诀，但疫情冲击下，京东在“下沉市场”面临的挑战很多，而最明显的挑战是：消费疲软态势下，更具价格敏感度的人群是否会更在意性价比？从另一个层面，可以看出京东试图解决增长问题。一季度京东的营销开支同比增长24.4%达到70亿元，这是京东史上一季度营销开支最高的纪录。“烧钱换流量”并非可持续的打法，更像是一季度疫情影响下的不得已为之，或者说为了即将到来的618大战而不得不做出的“前期布局”。618其实是京东从一季度开始就全力备战的，这不仅因为618对于京东的非凡意义，也因为618和CEO徐雷的特殊关系。但相关人士告诉虎嗅，一季度发生在上海等地的疫情因素，影响了备战节奏。这可能是一季度财报之外的关键细节：鉴于本季度京东财报并不乐观，京东高层对于二季度的期许或将提高，但受到一季度影响，京东需要在接下来几十天内解决一系列挑战，这看起来并非易事。在多重压力下，京东有勒紧裤腰带的趋势，比如其研发费用同比下降3.2%。“京东需要在2022年剩余时间解决的问题是：优化成本模型，并找到增长点。相比于营收，业内更在意其用户增长潜力。”美股分析师刘彬告诉虎嗅，对于中概股互联网公司而言，5~6月可能是“破茧”时刻，以及这些老牌互联网公司普遍在经历“高层架构和底层基因”的翻新，它们需要更多时间。对年轻人“饥渴”的京东“京东需要解决增长问题，在2022年这一挑战有放大趋势。”身在美国的中概股研究者Jeffery告诉虎嗅，在中国电商平台中，相比于友商京东并非主打“价格优势”，而其核心品类诸如3C、服装、化妆品并非是“生活必须品”，“在消费大盘疲软的情况下，京东受此影响更深。”年轻群体被视为京东更适宜的“增长土壤”，但年轻红利正在因疫情冲击而被“稀释”。在2021年3月，Jeffery等人曾参与过一次围绕中概股的小范围研讨会，讨论会上的一个普遍认知是“以1990~2000年出生的中国消费者”为代表的群体，可能将成为京东的关键增量，相比于80后消费者，这代消费者价格敏感度相对更低、非必需品消费热度相对更高，而其中1995~2000年出生的消费者被视为更具增长活力的群体。“在没有疫情和宏观不确定性影响下，这代生活在更优渥物质条件下的年轻人，会更在意物流速度、商品质量，这是京东潜在的战略增量空间。”一个微妙的细节是，在2021年疫情恢复期间，3C市场确实出现了一波消费热，以手机为例，在“年出货量”持续多年下降的状态下，2021年出现了小幅增长——而Z世代消费者成为这波增量背后的关键。以及，京东在2021年双十一的销售额同比增长28.58%，超过了行业平均增幅12.22％，而京东的统计显示，宠物、美妆、潮玩等年亲人相关品类增幅明显。但年轻人红利并未持续很久，2022年疫情冲击，这波增长遇到阻力。通过两组数据可以直观感受，国家统计局的数据显示，4月份社会消费品零售总额同比下降11.1%，环比下降0.69%，其中商品零售同比下降9.7%。而来自中国信通院的数据显示，2022年3月，国内手机市场总体出货量同比下降40.5%，其中5G手机出货量同比下降41.1%。值得注意的是，深受疫情影响的上海和北京，对京东而言是至关重要的市场：2021年双十一的数据显示，在双十一开门红成交额省市排名中，北京、上海分列第三、第四位。（虎嗅注：排在二者之前的是广东、江苏）“从2020年疫情恢复后的视角看，京东本应挖掘到疫情后年轻人的消费红利。但观察2022年整体消费大盘和高线城市状态，不难发现情况有变：报复性消费潮及年轻消费红利都将延后出现。”一位不愿具名的分析人士认为，在2022年6月之前，京东很难出现爆发式增长。疫情并非京东唯一的“年轻烦恼”，它还有“战术层”的其他挑战。2021年拼多多、天猫、美团纷纷加大年轻布局，而抖音和快手凭借流量优势迅速杀入年轻人电商“战场”。一个关键的竞争焦点是：年轻品类——那些以Z世代乃至00后人群为消费主力的新品类。这演变为一场围绕品牌和商家的竞争。在“二选一”结束后，众多品牌开始多平台布局，但隐藏在“狡兔三窟”背后的是投放力度差异。有新消费品牌创始人在今年2月告诉虎嗅，由于流量价格高企、物流成本高企，2022年很多品牌只能集中力量优先在一个“出货端”一个“流量端”投放。这位创始人介绍，天猫、京东、拼多多是“出货端”常见的选项，但随着年轻人崛起，“得物”等平台也成为部分品类关注的焦点。而在流量端抖音、小红书、B站、直播间的博弈变得更为激烈。一个摆在京东和其他友商面前的尴尬问题是，一些新消费品牌在被市场“教育”三到五年后，开始变得“狡猾”，为了私域流量这些品牌开始倾向于通过小程序等方式卖货，而传统的“内容——流量——电商”逻辑悄然发生变化：“内容流量——私域渠道”。比如潮玩，几乎头部品牌在2021年都在发力小程序和抖音号，当这些品牌拥有自己的私域池、出货渠道、内容账号后，它们正摆脱电商平台的束缚。“2022年，如何赢得年轻人将是京东的关键考题。”刘彬告诉虎嗅，从2022年第一季度京东的用户增量和部分品类增长态势来看，京东在赢得年轻消费者的道路上还需加倍努力。距离618只有一个月的时间了。有熟悉头部电商平台的人在今年4月份就告诉虎嗅，618将是一场电商恶战。“如果上海和北京在618前可以恢复到常态，那么这场电商恶战的激烈度将会成倍上升。”该人士表示，过去半年电商江湖发生了很多变化，几家头部公司的高层人员更迭，将进一步“激化”竞争，“因为双方都急需战功。”不过，京东也不乏好消息。5月17日，来自美国证券交易委员会网站（SEC）的信息显示，一季度高瓴HHLR Advisors加仓了京东，加仓幅度为76%。经过本轮加仓，京东成为高瓴HHLR Advisors第二大持仓。同样在一季度，摩根大通旗下基金也大举加持京东，加仓幅度甚至超过1250%。眼下，摆在徐雷面前的关键问题是：如何在未来30天里，通过连续作战打赢618之战，以及在消费疲软压力下，如何尽快解决京东的增长烦恼。毕竟总有一双眼，一直从遥远的欧洲盯着他。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":221,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9020716969,"gmtCreate":1652685446351,"gmtModify":1676535141201,"author":{"id":"3573814781456643","authorId":"3573814781456643","name":"CalvinChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a70af8809a95756364cc82fcfde2f404","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"nice","listText":"nice","text":"nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9020716969","repostId":"2235542298","repostType":4,"repost":{"id":"2235542298","pubTimestamp":1652678593,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2235542298?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-16 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Wilson认为，熊市反弹已开启，美股下跌还未结束。Wilson预计标普500指数年底将收于3400点。此外，高盛表示，经济衰退将推动标普500指数达到3600点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":109,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9065236829,"gmtCreate":1652194904561,"gmtModify":1676535050043,"author":{"id":"3573814781456643","authorId":"3573814781456643","name":"CalvinChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a70af8809a95756364cc82fcfde2f404","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"nice","listText":"nice","text":"nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9065236829","repostId":"1133637184","repostType":4,"repost":{"id":"1133637184","pubTimestamp":1652191233,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1133637184?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-10 22:00","market":"us","language":"zh","title":"别被美联储的紧缩伤到，盯紧这四大风向标","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1133637184","media":"金十数据","summary":"美联储即将发现，在金融市场崩溃之前，它能将金融市场挤压到什么程度。","content":"<html><head></head><body><blockquote>这四个指标或是美联储能否实现经济软着陆的关键……</blockquote><p>美联储即将发现，在金融市场崩溃之前，它能将金融市场挤压到什么程度。</p><p>为竭力抑制数十年来最普遍的通胀，美联储上周宣布了自2000年以来最大幅度的单次加息，同时概述了一项解除数万亿美元资产购买的计划。自2020年经济崩溃以来，这些资产购买计划让全球市场保持了充足的现金。</p><p>世界其他央行预计很快也会效仿。外媒估计，在2022年内，七国集团（G7）央行的资产负债表总额将缩减约4100亿美元。</p><p>然而，<b>这一切都发生在近年来全球经济最不稳定的时期之一</b>。俄乌战争以及随之而来的一系列制裁已经颠覆了商业。因疫情而中断的供应链变得更加紧张，企业受到了从劳动力到大宗商品价格飙升带来的冲击。现在的担忧是，各国央行能否在不扰乱资本流动、使经济陷入衰退的情况下，退出此前的巨量宽松政策。</p><p>分析指出，虽然目前还没有迹象显示普遍的压力，但跨资产健康状况的一些指标正接近危险区域。所有这些都表明，随着美联储撤出其前所未有的流动性措施，投资者将面临一段坎坷的旅程。以下四个主要的警示信号。</p><p><b>1. 倒挂的美债收益率曲线</b></p><p>即使美联储在疫情中疯狂购买债券扭曲了债市，<b>美国国债收益率曲线始终是华尔街最重要的经济预测指标。</b></p><p>在正常时期当商业周期处于良好状态时，10年期债券的长债收益率将高于短债，因为投资者需要更多的补偿，以应对未来通胀将侵蚀回报的风险。如果相反的情况发生，即短期收益率高于长期收益率，则称为倒挂，表明央行最终将不得不降息以挽救经济增长。</p><p>虽然并非每一次收益率曲线倒挂都导致经济下滑，但如果更多期限的美债收益率曲线出现倒挂，这个信号则出奇地准确，尤其是当两条最受关注的收益率曲线同时倒挂时。自上世纪90年代初以来，每当3个月期和2年期美债的收益率均超过10年期国债的收益率时，在接下来的6至18个月内，美国经济几乎无一例外地都会出现衰退。</p><p>最近的双重倒挂发生在疫情之前，但最近收益率曲线的大幅波动让华尔街坐立不安。</p><p>在3月底和4月初，2年期和10年期美债收益率曾短暂倒挂，反映出市场对美联储积极收紧政策感到焦虑，因为它有可能通过提高货币成本引发经济衰退，从而限制消费者支出以及商业活动。</p><p>与此同时，3个月期美国国债和10年期美国国债收益率之间的利差一直在向相反的方向移动，暗示美国投资和消费前景依然健康，这给美联储实施其政策收紧计划提供了空间。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/959bc789523de2a1ec0ab2873623712f\" tg-width=\"831\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>就目前而言，随着宽松货币时代的结束冲击全球市场，对收益率曲线的担忧情绪随处可见。今年以来，以科技股为主的纳指出现了数十年来最差的开局，投机性股票策略损失了数十亿美元，全球范围内的跨资产波动性大幅上升。</p><p>PGIM首席执行官大卫·亨特（David Hunt）上周警告说，债券市场的信号表明，2024年经济衰退的风险很大，Citadel的肯·格里芬（Ken Griffin）也表示，目前经济前景是自08年金融危机以来最不确定的。</p><p><b>2. 信贷流动的中断</b></p><p>美国企业已经不能再以极低的利率借款，而这正是美联储为炙热的商业周期降温的直接作用。</p><p>但是，当借贷成本飙升得太厉害、太快时，企业信贷的流动可能会受到干扰，甚至完全受阻。在极端情况下，即使是健康的公司也可能会失去融资渠道从而造成经济浩劫。最近一次发生在疫情期间，当时迫使美联储采取前所未有的宽松行动来维持美国企业的生存。</p><p>美国投资级公司债与国债之间的收益率之差是最广泛关注的信用指标，目前这一利差已经从2021年6月的0.8个百分点上升到1.35个百分点，表明借款成本上升，但仍然低于压力的一个关键门槛——1.5个百分点。</p><p>通常来说，<b>当利差超过1.5个百分点时，就会发出信贷市场可能失灵的警告信号，使借贷变得更加困难。</b>在全球金融危机后的动荡年份和疫情期间，这一指标曾突破2个百分点，可见其是一个可靠的危险信号。</p><p>数据显示，当投资级信贷息差接近并超过2个百分点时，商业银行的工商业贷款增长几乎总是会随之收缩。自1989年以来，这种情况出现过6次。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7519e9bf9b721c2c3d059f4e7fc8cf13\" tg-width=\"830\" tg-height=\"463\" 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Minerd）在洛杉矶举行的米尔肯研究所全球会议上表示：</p><blockquote>“历史上，我们从未能在不引发衰退的情况下将通胀率降低超过2个百分点。我认为，美联储真的很难实现软着陆。”</blockquote></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>别被美联储的紧缩伤到，盯紧这四大风向标</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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倒挂的美债收益率曲线即使美联储在疫情中疯狂购买债券扭曲了债市，美国国债收益率曲线始终是华尔街最重要的经济预测指标。在正常时期当商业周期处于良好状态时，10年期债券的长债收益率将高于短债，因为投资者需要更多的补偿，以应对未来通胀将侵蚀回报的风险。如果相反的情况发生，即短期收益率高于长期收益率，则称为倒挂，表明央行最终将不得不降息以挽救经济增长。虽然并非每一次收益率曲线倒挂都导致经济下滑，但如果更多期限的美债收益率曲线出现倒挂，这个信号则出奇地准确，尤其是当两条最受关注的收益率曲线同时倒挂时。自上世纪90年代初以来，每当3个月期和2年期美债的收益率均超过10年期国债的收益率时，在接下来的6至18个月内，美国经济几乎无一例外地都会出现衰退。最近的双重倒挂发生在疫情之前，但最近收益率曲线的大幅波动让华尔街坐立不安。在3月底和4月初，2年期和10年期美债收益率曾短暂倒挂，反映出市场对美联储积极收紧政策感到焦虑，因为它有可能通过提高货币成本引发经济衰退，从而限制消费者支出以及商业活动。与此同时，3个月期美国国债和10年期美国国债收益率之间的利差一直在向相反的方向移动，暗示美国投资和消费前景依然健康，这给美联储实施其政策收紧计划提供了空间。就目前而言，随着宽松货币时代的结束冲击全球市场，对收益率曲线的担忧情绪随处可见。今年以来，以科技股为主的纳指出现了数十年来最差的开局，投机性股票策略损失了数十亿美元，全球范围内的跨资产波动性大幅上升。PGIM首席执行官大卫·亨特（David Hunt）上周警告说，债券市场的信号表明，2024年经济衰退的风险很大，Citadel的肯·格里芬（Ken Griffin）也表示，目前经济前景是自08年金融危机以来最不确定的。2. 信贷流动的中断美国企业已经不能再以极低的利率借款，而这正是美联储为炙热的商业周期降温的直接作用。但是，当借贷成本飙升得太厉害、太快时，企业信贷的流动可能会受到干扰，甚至完全受阻。在极端情况下，即使是健康的公司也可能会失去融资渠道从而造成经济浩劫。最近一次发生在疫情期间，当时迫使美联储采取前所未有的宽松行动来维持美国企业的生存。美国投资级公司债与国债之间的收益率之差是最广泛关注的信用指标，目前这一利差已经从2021年6月的0.8个百分点上升到1.35个百分点，表明借款成本上升，但仍然低于压力的一个关键门槛——1.5个百分点。通常来说，当利差超过1.5个百分点时，就会发出信贷市场可能失灵的警告信号，使借贷变得更加困难。在全球金融危机后的动荡年份和疫情期间，这一指标曾突破2个百分点，可见其是一个可靠的危险信号。数据显示，当投资级信贷息差接近并超过2个百分点时，商业银行的工商业贷款增长几乎总是会随之收缩。自1989年以来，这种情况出现过6次。例如，在2008年1月，投资级企业的借贷利差5年多来第一次飙升到2个百分点以上，此后在这一水平之上维持了近两年，随后出现了工商业贷款规模的长期放缓。从2008年11月开始，贷款额连续两年下降，给世界经济造成了历史性的损害。最近，在2020年3月的抛售中，信贷利差飙升至逾3.5个百分点。然而，随着美联储向金融体系注入流动性，甚至提出直接购买公司债券，有史以来最宽松的借贷条件在次年促使贷款规模达到顶峰。如今，信贷利差重新上升，公司债务也开始变得波动。投资者和企业都将关注借贷成本是否会飙升至风险区间，从而再次扰乱信贷流动。3.垃圾债风险溢价在疫情期间，美联储和其他央行采取措施，让资产负债表状况不佳的借款人获得了喘息的机会。在两年的大部分时间里，信贷成本低，违约几乎不存在。但随着利率上升，流动性盛宴正迅速结束——今年新发行的投机性债券发行量降至2009年以来的最低水平。举例来说，Carvana Co.最近发行的债券难以吸引投资者，这家二手车公司最终支付了10.25%的高收益率以及破产保护条款，类似的案例比比皆是。投资者密切关注的一个指标是，在购买最低评级公司的债券时，相对于投资级公司的债券所需要的额外风险溢价。当这一溢价上升时，最需要融资的发行者，尤其是那些因现金流疲弱或债务负担高于收益而导致信用评级较差的发行者，借贷成本会更高，也更难获得融资。如果那些资金储备有限、债务即将到期的公司无法进入一级市场，那么违约和破产的可能性就更大。根据外媒汇编的数据，在疫情后的大部分时间里，全球垃圾级公司的借款利率并不比一些最大的公司高多少（在信贷条件是有史以来最宽松的2021年平均仅高出2.4个百分点）。这使得企业破产的情况非常罕见。但目前情况已经开始转变。垃圾债的风险溢价上周攀升至3个百分点以上。虽然这低于约4个百分点的历史平均水平，但流动性收紧的速度可能很快会给最脆弱的公司带来麻烦。数据显示，自2000年以来，当风险溢价攀升至5个百分点以上，并在较长一段时间内保持在这一水平之上时，违约率几乎总是高于历史标准。4. 短期货币市场崩溃美联储在疫情期间的大规模经济刺激计划导致金融系统流动性过剩，银行以储备金的形式获得了创纪录的现金。现在，随着美联储开始削减其近9万亿美元的资产负债表，华尔街对由此导致的金融管道堵塞保持高度警惕。当美联储开始通过不续购到期证券来缩减资产持有量时，将会有更多的国债和抵押贷款债券在私营部门寻找买家。银行系统中持有的准备金数量将会下降。没有人知道这一切最终将如何收场。但上一次美联储实施量化紧缩后，2019年底糟糕的事情发生了。银行的准备金急剧下降，导致作为短期融资市场的基石的回购利率出现破坏性的飙升，最终造成了流动性问题，迫使央行干预融资市场。此后，美联储实施了其他工具来帮助降低这些流动性风险，但世事难料。大约两年半前，储蓄机构在美联储持有的总准备金降至1.4万亿美元左右。尽管当时银行认为7000亿美元是最低的门槛，但这仍足以引发隔夜贷款的流动性问题。巴克莱银行估计，这一次的临界点在2万亿美元左右（目前为3.3万亿美元）。但由于所有这些都是猜测，并没有什么历史先例，因此在外汇储备达到这一水平之前，它将成为风险观察人士关注的一个关键问题。总而言之，随着美联储不再向市场提供流动性，从债券、信贷到货币市场等多个领域的金融状况都将出现破坏性紧缩，全球交易员应该为此做好准备。古根海姆集团（Guggenheim Partners）首席投资官斯科特·迈纳德（Scott Minerd）在洛杉矶举行的米尔肯研究所全球会议上表示：“历史上，我们从未能在不引发衰退的情况下将通胀率降低超过2个百分点。我认为，美联储真的很难实现软着陆。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":224,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9065238756,"gmtCreate":1652194887375,"gmtModify":1676535050035,"author":{"id":"3573814781456643","authorId":"3573814781456643","name":"CalvinChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a70af8809a95756364cc82fcfde2f404","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"nice","listText":"nice","text":"nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9065238756","repostId":"2234694131","repostType":4,"repost":{"id":"2234694131","pubTimestamp":1652190434,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2234694131?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-10 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巴尔金在马里兰州塞西尔县商会的有准备发言中表示。他估计中性利率在2%至3%之间。巴尔金说，“你可能会问，这条道路是否需要像沃尔克那样的衰退。不一定。在83个基点，我们距离约束经济的利率水平还很远。”“受益于良好的企业和个人资产负债表，补充低库存的需求，以及州政府资金充裕，需求状况强劲而且看起来会保持如此，”巴尔金补充道。他表示，“供应链已经不堪重负，供应商正在艰难地使它们恢复平衡。”他补充说：“通胀率持续在高位且范围广泛。”巴尔金今年在联邦公开市场委员会没有投票权。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":119,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9065238537,"gmtCreate":1652194867329,"gmtModify":1676535050019,"author":{"id":"3573814781456643","authorId":"3573814781456643","name":"CalvinChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a70af8809a95756364cc82fcfde2f404","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"nice","listText":"nice","text":"nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9065238537","repostId":"2234694131","repostType":4,"repost":{"id":"2234694131","pubTimestamp":1652190434,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2234694131?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-10 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巴尔金在马里兰州塞西尔县商会的有准备发言中表示。他估计中性利率在2%至3%之间。巴尔金说，“你可能会问，这条道路是否需要像沃尔克那样的衰退。不一定。在83个基点，我们距离约束经济的利率水平还很远。”“受益于良好的企业和个人资产负债表，补充低库存的需求，以及州政府资金充裕，需求状况强劲而且看起来会保持如此，”巴尔金补充道。他表示，“供应链已经不堪重负，供应商正在艰难地使它们恢复平衡。”他补充说：“通胀率持续在高位且范围广泛。”巴尔金今年在联邦公开市场委员会没有投票权。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":184,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9069185499,"gmtCreate":1651247888654,"gmtModify":1676534878398,"author":{"id":"3573814781456643","authorId":"3573814781456643","name":"CalvinChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a70af8809a95756364cc82fcfde2f404","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"nice","listText":"nice","text":"nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9069185499","repostId":"1112519241","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":191,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9060642738,"gmtCreate":1651146576490,"gmtModify":1676534858537,"author":{"id":"3573814781456643","authorId":"3573814781456643","name":"CalvinChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a70af8809a95756364cc82fcfde2f404","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"Nice&nbsp;","listText":"Nice&nbsp;","text":"Nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9060642738","repostId":"1109982343","repostType":4,"repost":{"id":"1109982343","weMediaInfo":{"introduction":"港股挖掘机将每天为您推送最具价值的港股、美股、A股投资资讯！第一时间把握全球政策动向，先人一步了解主流资金流向，监测主力行踪，解读公司公告，追踪活跃个股，让您畅享投资财富盛宴!","home_visible":1,"media_name":"智通财经APP","id":"12","head_image":"https://static.tigerbbs.com/361f7f1ca0d64e919035653d64c723ab"},"pubTimestamp":1651146383,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1109982343?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-28 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Umpleby表示：“对于我们全球团队的表现，我感到非常自豪。尽管供应链面临持续挑战，但我们的团队仍实现了两位数的销售额增长。今后，我们仍将全力支持我们的客户，并执行长期盈利增长战略。”</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c118f447ec0f1f0ce6060cc2e85ac6a4","relate_stocks":{"BK4532":"文艺复兴科技持仓","BK4149":"建筑机械与重型卡车","BK4520":"美国基建股","CAT":"卡特彼勒","BK4516":"特朗普概念"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1109982343","content_text":"卡特彼勒于4月28日盘前，公布了2022年第一季度财报。该公司一季度销售额和收入增长14%，至136亿美元，去年同期为119亿美元;营业利润率为13.7%，而2021年第一季度为15.3%;调整后每股收益为2.88美元，高于分析师预测的2.6美元，2021年同期每股收益为2.87美元。截至发稿，卡特彼勒下跌2.32%，报209美元。卡特彼勒指出，该公司一季度营收增长的主要原因是，终端用户对设备和服务的需求提升，经销商提高了库存，并且产品价格富有竞争力。该公司第一季度末，企业现金为65亿美元。卡特彼勒在一季度支付了约13亿美元的短期激励薪酬。此外，卡特彼勒还回购了8亿美元的普通股，支付股息6亿美元。卡特彼勒董事长兼首席执行官Jim Umpleby表示：“对于我们全球团队的表现，我感到非常自豪。尽管供应链面临持续挑战，但我们的团队仍实现了两位数的销售额增长。今后，我们仍将全力支持我们的客户，并执行长期盈利增长战略。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":95,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9087723444,"gmtCreate":1651060776931,"gmtModify":1676534842052,"author":{"id":"3573814781456643","authorId":"3573814781456643","name":"CalvinChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a70af8809a95756364cc82fcfde2f404","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"Nice","listText":"Nice","text":"Nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9087723444","repostId":"1150871890","repostType":4,"repost":{"id":"1150871890","pubTimestamp":1651057751,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150871890?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-27 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>来源：wind</p><p>恒瑞医药自2021年以来，股价接近打三折。作为曾经的大白马，恒瑞医药到底发生了什么？</p><p><b>集采威力显现业绩持续承压</b></p><p>恒瑞医药尽管创新药营收占比已经从2020年的34%提升至2021年上半年的40%左右，但是仿制药占比依然是大头。</p><p>自2015年后，随着一系列的政策出台，仿制药的黄金期已经结束。2018年集采政策，更是对仿制药重创。自2018年以来，恒瑞医药进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅72.6%。</p><p>作为仿制药起家的恒瑞医药，从财务数据最终表现看，其业绩确实持续承压。</p><p>鹰眼预警显示，恒瑞医药营业收入增速持续下滑，今年更是负增长。近三期年报，公司营业收入同比变动分别为33.71%，19.09%，-6.6%，变动趋势持续下降。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7fda3838b8e5637c04cc3b2a11b30ac\" tg-width=\"550\" tg-height=\"474\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>来源：鹰眼预警</p><p>恒瑞医药曾一度高增长，去年首次出现负增长，这或主要是集采政策的负面效应正在显现。</p><p>我们以2020公司受集采影响后，其对公司2021年业绩的负面溢出效应究竟影响多大。</p><p>2020年初的第二批全国药品集采中，恒瑞医药的醋酸阿比特龙、替吉奥胶囊、盐酸曲美他嗪缓释片、白蛋白紫杉醇中标，价格平均降幅超过70%。</p><p>2020年8月，在第三批国家药品集采，恒瑞医药6中4，即恒瑞医药有盐酸氨溴索片、非布司他、卡培他滨、来曲唑、塞来昔布、盐酸坦索罗辛缓释胶囊6个产品参与竞标，其中塞来昔布与氨溴索片落标。2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，2020年对应的销售收入19亿元，占同期收入之比将近7%。值得一提的是，第三批集采的药在2021年收入直接腰斩，同比2020年下降55%。</p><p>2021年6月23日，第五批全国药品集中采购拟中选结果出炉，恒瑞医药中标6个品种，丢标2个。这在当时引发了市场担忧。</p><p>一是丢标的市场份额占比较大。恒瑞丢标的产品2020年收入为18.73亿元，收入占比高达6.75%。其中，丢标的产品碘克沙醇注射液对恒瑞营收占比颇重，米内网数据显示，2019年中国公立医疗机构终端碘克沙醇注射液销售额超过35亿元，恒瑞医药占据50.48%的市场份额。</p><p>二是中标的产品能否放量存疑。据悉，中标的6个产品占据恒瑞2020年9%左右的营收，这些产品并非首次上市销售，是否能够放量弥补降价影响也引起市场担忧。</p><p>这些自2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，2021年对应的营收下降幅度为37%。</p><p><b>短期依然将更差？</b></p><p>我们曾预测今年公司业绩预期不会太好，这一揣测的结论似乎在一季报数据得到了验证。</p><p>2022年Q1实现营收54.79亿元，同比大幅下降20.93%；归母净利润12.37亿元同比下降17.35%。</p><p>自 2018年以来，恒瑞医药进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅73%。恒瑞医药目前陷入进退两难的地步。如果中标，公司则可能面临价格大幅下降，如果不中标，则可能面临市场份额的丢失。</p><p>第三批集采负面溢出效应已经在2021年显现，而第五批集采压力将会在今年财报中进一步体现。</p><p>事实上，仿制药的集采目的是引导公司加大创新药的投入。恒瑞医药也在随着监管环境变化也改变其研发策略。近10年恒瑞医药的研发类型从单纯的模仿/改进（Me-too/Me-better）到快速跟进（Fast-follow）再到逐步追求FIC和BIC。恒瑞医药经历了仿制、仿创及创新的三个不同的发展阶段。</p><p>2021年半年报报告期内，公司的创新药实现销售收入52.07亿元，同比增长43.80%，占整体销售收入的比重为39.15%。</p><p>然而，目前恒瑞医药的创新药板块似乎也在承压。</p><p>恒瑞医药已经放量放量的创新药产品PD-1/PD-L1同时遭遇医保谈判与市场红海竞争双重打击。</p><p>国家医保谈判产品价格降幅较大，例如主要产品卡瑞利珠单抗价格降幅达85%，艾司氯胺酮价格降幅达68%。2021年3月1日起开始执行医保谈判价格，加上产品进院难、各地医保执行时间不一等诸多情况，造成卡瑞利珠单抗销售收入同比下降，艾司氯胺酮等新产品销售上量较慢，对恒瑞医药的业绩同样带来了较大压力。</p><p>2020年，一共有7家PD-1/PD-L1参与医保谈判，恒瑞医药、<a href=\"https://laohu8.com/S/BGNE\">百济神州</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/688180\">君实生物</a>的PD-1以平均降价78%的代价全部纳入医保。同类上市药物中，截至目前全球共有11款产品获批上市（8款PD-1和3款PD-L1），而国内共有8款PD-（L）1单抗获批上市，包括4款进口药。</p><p><b>业绩承压找会计手法对冲？</b></p><p>我们看到，公司2021年开发支出突增，2022年一季度更是高达7.13亿元。</p><p>恒瑞医药对于研发投入一直都是费用化，而2021年开始出现资本化金额，资本化金额为2.6亿元，占研发投入支出比例为4.19%。这又是为何？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/233bbbafde182ee840325142514b6899\" tg-width=\"550\" tg-height=\"136\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>来源：wind</p><p>2021年11月20日，恒瑞医药发布了一份《关于会计估计变更》的公告。</p><p>会计估计变更前，公司基于谨慎性原则将内部研发项目的所有支出于发生时计入当期损益；会计估计变更后，公司则会将一部分研发投入进行资本化。</p><p>根据新会计估计政策，公司按照以下标准划分内部研发项目的研究阶段支出和开发阶段支出：</p><p>①需要临床试验的药品研发项目：研究阶段支出是指药品研发进入Ⅲ期临床试验（或关键性临床试验）阶段前的所有研发支出；开发阶段支出是指药品研发进入Ⅲ期临床试验（或关键性临床试验）阶段后的研发支出。</p><p>②其他药品研发项目：研究阶段支出是指项目开始至取得药品注册批件前的所有研发支出；开发阶段支出是指取得药品注册批件后的研发支出。</p><p>公司根据研发项目的进展召开专家评估会，开发阶段支出经评估满足资本化条件时，计入开发支出，并在研究开发项目达到预定用途时，结转确认为无形资产。不满足资本化条件的开发阶段支出，则计入当期损益。研究阶段的支出，在发生时计入当期损益。</p><p>如果延续以前的会计估计政策将资本化研发还原回去，公司今年一季度净利润恐将腰斩。</p><p>对于曾一直将研发费用化的优等生，随着这变更公告，也引来市场质疑其利用用会计估计调节利润的声音。</p><p>值得一提的是，公司的股权激励业绩考核与净利润捆绑。</p><p>2020年10月27日，公司曾发布《关于2020年度限制性股票激励计划授予结果的公告》，明确以46.91元的价格授予公司1260人2496.67万股股权激励。随后由于公司2020年年报实施了10送2的分配方案，这部分股权激励的股份数量和价格也相应调整为2996万股和39.09元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b449bc13334508f0a239eb5d930d4a71\" tg-width=\"550\" tg-height=\"234\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>来源：公告</p><p>对于恒瑞，一直重研发，在众多药企中算是优等生。目前投资者最关心的是，其何时能走出阴霾，引来业绩新拐点。</p><p><b>中长期也充满不确定性？</b></p><p>如果从市场需求看，随着老龄化加剧，相关需求应该较大，恒瑞医药的赛道理应很大。然而，对于医药领域，供求关系的需求关键的变量不是老龄化人口，而是医保支付端。随着老龄化加剧，医保支付压力越来越大，相关部门的控费需求较大。</p><p>为加快推进DRG/DIP支付方式改革全覆盖，国家医保局制定了《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》 ，提出从 2022 到 2024 年，全面完成 DRG/DIP 付费方式改革任务，推动医保高质量发展。到 2024 年底，全国所有统筹地区全部开展 DRG/DIP 付费方式改革工作，先期启动试点地区不断巩固改革成果；到 2025 年底，DRG/DIP 支付方式覆盖所有符合条件的医疗机构，基本实现病种、医保基金全覆盖。</p><p>按疾病诊断相关分组（DRG）/病种分值（DIP）付费是深化医保支付方式改革的重要工具，其主要目标是达到控费效果。DRG/DIP 支付方式的加快推进将有利于引导医疗卫生资源合理配置，推进医保基金平稳高效运行，提高医保资金使用效率，同时也要求医药企业的研发要真正解决临床需求，在实现临床获益的基础上，研发出具有性价比优势的药品。</p><p>因此，在这种大背景下，恒瑞若要走出目前的困境，无非两条途径或可以对冲。其一，公司持续加大创新药研发力度；其二，公司药品出海对冲国内集采压力。</p><p>目前，恒瑞医药的创新药占比确实在提高，相关储备项目也较多。</p><p>2021年，恒瑞医药自主研发创新药海曲泊帕乙醇胺片、脯氨酸恒格列净片、羟乙磺酸达尔西利片获批上市，已上市创新药增至10款，暂居国内同行业前茅，另有60余个创新药正在临床开发，250多项临床试验在国内外开展；适应症获批方面，注射用卡瑞利珠单抗4个新适应症相继获批，获批适应症达8个，是目前获批适应症最多的国产PD-1，创新药氟唑帕利胶囊第2个适应症、注射用甲苯磺酸瑞马唑仑第3个适应症获批上市等等。</p><p>然而，有业内人士表示，恒瑞披露的大部分创新药研发管线，大部分属于属于me-too型新药。而对于me-too型创新药，未来或将面临政策价值重估。</p><p>2021年7月2日，CDE发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的征求意见稿，强调抗肿瘤药物研发要“以临床需求为核心，以临床价值为导向”。这份创新药的监管文件，市场解读为从me-too（同类仿创）向me-better（同类更优），甚至是first-in-class（同类首创）转移。这或说明，对于恒瑞的me-too类的研发项目形成较大压力，公司涉及me-too甚至是me-better的储备项目的价值或面临“政策性”重估。</p><p>此外，真正的first-in-class新药研发周期长，成功率低等特征，具备较大的不确定性。</p><p>根据《Clinical Development Success Rates 2006-2015》报告对不同阶段新药研发成功率统计，从临床I期到获得批准的成功率分别为63.2%，30.7%，58.1%，85.3%，综合成功率为9.6%，具有巨大的不确定性，而一个新药的研发周期动辄10年，甚至更长。</p><p>我们再看看恒瑞海外布局如何。事实上，恒瑞医药这些年一直在加大海外业务布局。</p><p>恒瑞医药很早就将目光瞄向了全球。2005年，恒瑞在美国成立全资子公司，负责新药研究信息收集和研究方向把握等药品研发相关工作。不过，其国际化步伐加速是在2010年以后。2011年，恒瑞医药伊立替康注射液通过FDA认证，正式获准在美国市场上市销售。此后，奥沙利铂注射液、多西他赛注射液、注射用卡泊芬净等多个产品陆续在美国或欧盟、日本等国外市场获批上市。</p><p>恒瑞医药出海战略超过16年，但是从海外收入占比看似乎其效果一般。2021年海外收入仅为6.16亿元，收入占比仅仅2%左右。相比2020年海外收入为7.58亿元，海外收入同比下降超过18.64%。这或说明公司海外业务开拓进展一般。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b56aee886992084b9e5dca5efe4d6d3\" tg-width=\"550\" tg-height=\"127\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>来源：公告</p><p>公司年报称，2021年公司继续加大国际化战略实施力度，报告期内公司海外研发投入共计 12.36 亿元，占总体研发投入的比重达到 19.93%，打造国际化临床研发团队、布局创新药物国际临床试验的步伐不断加速。</p></body></html>","source":"lsy1569226699776","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/8yTRK8Y7jghFqZ-m9LuNaw><strong>公司资本论</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>导语：出海与创新药或是恒瑞医药对冲当下困境的最好路径。然而，出海业务表现平平，大部分me-too型创新药又将面临政策性重估。恒瑞医药的短中期变差的投资逻辑或并未出现新拐点。近日，恒瑞医药的业绩不及预期，股价持续走低。根据财报显示，2021年公司实现营收259.06亿元，同比下降6.59%；归母净利润45.30亿元同比下降28.41%。2022年Q1实现营收54.79亿元，同比大幅下降20.93%；...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/8yTRK8Y7jghFqZ-m9LuNaw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9673a4c16495f8207038b581c3ae3093","relate_stocks":{"600276":"恒瑞医药"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/8yTRK8Y7jghFqZ-m9LuNaw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1150871890","content_text":"导语：出海与创新药或是恒瑞医药对冲当下困境的最好路径。然而，出海业务表现平平，大部分me-too型创新药又将面临政策性重估。恒瑞医药的短中期变差的投资逻辑或并未出现新拐点。近日，恒瑞医药的业绩不及预期，股价持续走低。根据财报显示，2021年公司实现营收259.06亿元，同比下降6.59%；归母净利润45.30亿元同比下降28.41%。2022年Q1实现营收54.79亿元，同比大幅下降20.93%；归母净利润12.37亿元同比下降17.35%。业绩一发布，恒瑞医药的股价随即跌停。事实上，在新浪财经年初《恒瑞医药：今年业绩预期更差？长期充满了不确定性》的一文中，我们早已对其今年可能预期更差发出了预警。此文核心观点就是，恒瑞医药短期遭遇投资逻辑变坏，出海业务表现平平，不足对冲集采压力；而长期投资逻辑又面临创新药研发周期的较大不确定性。来源：wind恒瑞医药自2021年以来，股价接近打三折。作为曾经的大白马，恒瑞医药到底发生了什么？集采威力显现业绩持续承压恒瑞医药尽管创新药营收占比已经从2020年的34%提升至2021年上半年的40%左右，但是仿制药占比依然是大头。自2015年后，随着一系列的政策出台，仿制药的黄金期已经结束。2018年集采政策，更是对仿制药重创。自2018年以来，恒瑞医药进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅72.6%。作为仿制药起家的恒瑞医药，从财务数据最终表现看，其业绩确实持续承压。鹰眼预警显示，恒瑞医药营业收入增速持续下滑，今年更是负增长。近三期年报，公司营业收入同比变动分别为33.71%，19.09%，-6.6%，变动趋势持续下降。来源：鹰眼预警恒瑞医药曾一度高增长，去年首次出现负增长，这或主要是集采政策的负面效应正在显现。我们以2020公司受集采影响后，其对公司2021年业绩的负面溢出效应究竟影响多大。2020年初的第二批全国药品集采中，恒瑞医药的醋酸阿比特龙、替吉奥胶囊、盐酸曲美他嗪缓释片、白蛋白紫杉醇中标，价格平均降幅超过70%。2020年8月，在第三批国家药品集采，恒瑞医药6中4，即恒瑞医药有盐酸氨溴索片、非布司他、卡培他滨、来曲唑、塞来昔布、盐酸坦索罗辛缓释胶囊6个产品参与竞标，其中塞来昔布与氨溴索片落标。2020年11月开始执行的第三批集采涉及的6个药品，2020年对应的销售收入19亿元，占同期收入之比将近7%。值得一提的是，第三批集采的药在2021年收入直接腰斩，同比2020年下降55%。2021年6月23日，第五批全国药品集中采购拟中选结果出炉，恒瑞医药中标6个品种，丢标2个。这在当时引发了市场担忧。一是丢标的市场份额占比较大。恒瑞丢标的产品2020年收入为18.73亿元，收入占比高达6.75%。其中，丢标的产品碘克沙醇注射液对恒瑞营收占比颇重，米内网数据显示，2019年中国公立医疗机构终端碘克沙醇注射液销售额超过35亿元，恒瑞医药占据50.48%的市场份额。二是中标的产品能否放量存疑。据悉，中标的6个产品占据恒瑞2020年9%左右的营收，这些产品并非首次上市销售，是否能够放量弥补降价影响也引起市场担忧。这些自2021年9月开始陆续执行的第五批集采涉及的8个药品，2021年对应的营收下降幅度为37%。短期依然将更差？我们曾预测今年公司业绩预期不会太好，这一揣测的结论似乎在一季报数据得到了验证。2022年Q1实现营收54.79亿元，同比大幅下降20.93%；归母净利润12.37亿元同比下降17.35%。自 2018年以来，恒瑞医药进入国家集中带量采购的仿制药共有28个品种，中选18个品种，中选价平均降幅73%。恒瑞医药目前陷入进退两难的地步。如果中标，公司则可能面临价格大幅下降，如果不中标，则可能面临市场份额的丢失。第三批集采负面溢出效应已经在2021年显现，而第五批集采压力将会在今年财报中进一步体现。事实上，仿制药的集采目的是引导公司加大创新药的投入。恒瑞医药也在随着监管环境变化也改变其研发策略。近10年恒瑞医药的研发类型从单纯的模仿/改进（Me-too/Me-better）到快速跟进（Fast-follow）再到逐步追求FIC和BIC。恒瑞医药经历了仿制、仿创及创新的三个不同的发展阶段。2021年半年报报告期内，公司的创新药实现销售收入52.07亿元，同比增长43.80%，占整体销售收入的比重为39.15%。然而，目前恒瑞医药的创新药板块似乎也在承压。恒瑞医药已经放量放量的创新药产品PD-1/PD-L1同时遭遇医保谈判与市场红海竞争双重打击。国家医保谈判产品价格降幅较大，例如主要产品卡瑞利珠单抗价格降幅达85%，艾司氯胺酮价格降幅达68%。2021年3月1日起开始执行医保谈判价格，加上产品进院难、各地医保执行时间不一等诸多情况，造成卡瑞利珠单抗销售收入同比下降，艾司氯胺酮等新产品销售上量较慢，对恒瑞医药的业绩同样带来了较大压力。2020年，一共有7家PD-1/PD-L1参与医保谈判，恒瑞医药、百济神州和君实生物的PD-1以平均降价78%的代价全部纳入医保。同类上市药物中，截至目前全球共有11款产品获批上市（8款PD-1和3款PD-L1），而国内共有8款PD-（L）1单抗获批上市，包括4款进口药。业绩承压找会计手法对冲？我们看到，公司2021年开发支出突增，2022年一季度更是高达7.13亿元。恒瑞医药对于研发投入一直都是费用化，而2021年开始出现资本化金额，资本化金额为2.6亿元，占研发投入支出比例为4.19%。这又是为何？来源：wind2021年11月20日，恒瑞医药发布了一份《关于会计估计变更》的公告。会计估计变更前，公司基于谨慎性原则将内部研发项目的所有支出于发生时计入当期损益；会计估计变更后，公司则会将一部分研发投入进行资本化。根据新会计估计政策，公司按照以下标准划分内部研发项目的研究阶段支出和开发阶段支出：①需要临床试验的药品研发项目：研究阶段支出是指药品研发进入Ⅲ期临床试验（或关键性临床试验）阶段前的所有研发支出；开发阶段支出是指药品研发进入Ⅲ期临床试验（或关键性临床试验）阶段后的研发支出。②其他药品研发项目：研究阶段支出是指项目开始至取得药品注册批件前的所有研发支出；开发阶段支出是指取得药品注册批件后的研发支出。公司根据研发项目的进展召开专家评估会，开发阶段支出经评估满足资本化条件时，计入开发支出，并在研究开发项目达到预定用途时，结转确认为无形资产。不满足资本化条件的开发阶段支出，则计入当期损益。研究阶段的支出，在发生时计入当期损益。如果延续以前的会计估计政策将资本化研发还原回去，公司今年一季度净利润恐将腰斩。对于曾一直将研发费用化的优等生，随着这变更公告，也引来市场质疑其利用用会计估计调节利润的声音。值得一提的是，公司的股权激励业绩考核与净利润捆绑。2020年10月27日，公司曾发布《关于2020年度限制性股票激励计划授予结果的公告》，明确以46.91元的价格授予公司1260人2496.67万股股权激励。随后由于公司2020年年报实施了10送2的分配方案，这部分股权激励的股份数量和价格也相应调整为2996万股和39.09元。来源：公告对于恒瑞，一直重研发，在众多药企中算是优等生。目前投资者最关心的是，其何时能走出阴霾，引来业绩新拐点。中长期也充满不确定性？如果从市场需求看，随着老龄化加剧，相关需求应该较大，恒瑞医药的赛道理应很大。然而，对于医药领域，供求关系的需求关键的变量不是老龄化人口，而是医保支付端。随着老龄化加剧，医保支付压力越来越大，相关部门的控费需求较大。为加快推进DRG/DIP支付方式改革全覆盖，国家医保局制定了《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》 ，提出从 2022 到 2024 年，全面完成 DRG/DIP 付费方式改革任务，推动医保高质量发展。到 2024 年底，全国所有统筹地区全部开展 DRG/DIP 付费方式改革工作，先期启动试点地区不断巩固改革成果；到 2025 年底，DRG/DIP 支付方式覆盖所有符合条件的医疗机构，基本实现病种、医保基金全覆盖。按疾病诊断相关分组（DRG）/病种分值（DIP）付费是深化医保支付方式改革的重要工具，其主要目标是达到控费效果。DRG/DIP 支付方式的加快推进将有利于引导医疗卫生资源合理配置，推进医保基金平稳高效运行，提高医保资金使用效率，同时也要求医药企业的研发要真正解决临床需求，在实现临床获益的基础上，研发出具有性价比优势的药品。因此，在这种大背景下，恒瑞若要走出目前的困境，无非两条途径或可以对冲。其一，公司持续加大创新药研发力度；其二，公司药品出海对冲国内集采压力。目前，恒瑞医药的创新药占比确实在提高，相关储备项目也较多。2021年，恒瑞医药自主研发创新药海曲泊帕乙醇胺片、脯氨酸恒格列净片、羟乙磺酸达尔西利片获批上市，已上市创新药增至10款，暂居国内同行业前茅，另有60余个创新药正在临床开发，250多项临床试验在国内外开展；适应症获批方面，注射用卡瑞利珠单抗4个新适应症相继获批，获批适应症达8个，是目前获批适应症最多的国产PD-1，创新药氟唑帕利胶囊第2个适应症、注射用甲苯磺酸瑞马唑仑第3个适应症获批上市等等。然而，有业内人士表示，恒瑞披露的大部分创新药研发管线，大部分属于属于me-too型新药。而对于me-too型创新药，未来或将面临政策价值重估。2021年7月2日，CDE发布《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的征求意见稿，强调抗肿瘤药物研发要“以临床需求为核心，以临床价值为导向”。这份创新药的监管文件，市场解读为从me-too（同类仿创）向me-better（同类更优），甚至是first-in-class（同类首创）转移。这或说明，对于恒瑞的me-too类的研发项目形成较大压力，公司涉及me-too甚至是me-better的储备项目的价值或面临“政策性”重估。此外，真正的first-in-class新药研发周期长，成功率低等特征，具备较大的不确定性。根据《Clinical Development Success Rates 2006-2015》报告对不同阶段新药研发成功率统计，从临床I期到获得批准的成功率分别为63.2%，30.7%，58.1%，85.3%，综合成功率为9.6%，具有巨大的不确定性，而一个新药的研发周期动辄10年，甚至更长。我们再看看恒瑞海外布局如何。事实上，恒瑞医药这些年一直在加大海外业务布局。恒瑞医药很早就将目光瞄向了全球。2005年，恒瑞在美国成立全资子公司，负责新药研究信息收集和研究方向把握等药品研发相关工作。不过，其国际化步伐加速是在2010年以后。2011年，恒瑞医药伊立替康注射液通过FDA认证，正式获准在美国市场上市销售。此后，奥沙利铂注射液、多西他赛注射液、注射用卡泊芬净等多个产品陆续在美国或欧盟、日本等国外市场获批上市。恒瑞医药出海战略超过16年，但是从海外收入占比看似乎其效果一般。2021年海外收入仅为6.16亿元，收入占比仅仅2%左右。相比2020年海外收入为7.58亿元，海外收入同比下降超过18.64%。这或说明公司海外业务开拓进展一般。来源：公告公司年报称，2021年公司继续加大国际化战略实施力度，报告期内公司海外研发投入共计 12.36 亿元，占总体研发投入的比重达到 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、L1级（辅助驾驶）、L2级（部分自动化）、L3级（条件自动化）、L4级（高度自动化）和L5级（完全自动化）。按照定义，L5级能够完全自适应驾驶，适应任何驾驶环境。目前，德国是唯一在官方层面为车企进行L3级上路认证的国家。而美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）不久前刚刚发布了最终版的《无人驾驶汽车乘客保护规定》，其中对于由自动驾驶系统操作的车辆，将不被要求配备传统方向盘等手动控制装置。值得一提的是，从2020年开始，马斯克曾不止一次在公开场合承诺在当年内实现完全自动驾驶，但是均未能实现。对此，马斯克表示：“我们有过太多次的误判，以为我们解决了某个问题，到头来我们才发现，那只是另一个问题的开端，就像在爬一座无止尽的高楼一样。”马斯克表示，这一次他更有信心。“实现全自动驾驶必须先实现real-world AI，而真实世界可用的人工智能，必须先从人脑来理解。”马斯克认为，现实世界中的道路、标志和交通规则，都是设计给人脑跟人眼使用，因此不该用计算机的方式来阅读世界，而是让计算机变得更像人脑，然后去阅读世界。马斯克解释称，特斯拉放弃了此前采用的逐格图片分析，而是用8颗摄影头的连续视频来做AI学习。图片来源：每日经济新闻 郑得锐 摄（图文无关）“目前我自己的特斯拉车辆在大部分时间都是在没有人工干预的情况下载着我在奥斯汀周围行驶。”马斯克表示，特斯拉的全自动驾驶测试项目已有超过10万名司机参与。公开资料显示，特斯拉FSD Beta（完全自动驾驶测试版）最早于2020年10月发布，并率先在美国市场推广，至今版本已更新数十次。2021年末，特斯拉开放FSD Beta的车辆有6万辆，占北美地区特斯拉付费FSD车主的40%。据悉，车主若想获得FSD Beta的开放权，需要拥有良好的安全驾驶习惯，且在特斯拉安全评分工具下得到较高评分。而为了加快FSD Beta的普及，特斯拉降低了安全分数标准，以至于2022年第一季度 其开放FSD Beta的车主迅速增加了4万人。此前马斯克表示，2022年年内将在北美地区所有自动驾驶客户中开展更广泛的测试。但上述做法引发了部分人的不满。有观点认为，特斯拉的做法是让客户在公共道路上使用“Beta”产品，其本质是让客户负责修正“无人驾驶系统”的错误，而且这套系统犯错的几率很高。据报道，美国亿万富豪丹・奥多德表示，特斯拉 FSD Beta“糟糕透顶”，“问题频出”，应当“在美国道路上彻底封杀”。为了达到这一目的，丹・奥多德面向全美投放了一条名为《什么速度都不安全》（Unsafe at Any Speed）的广告宣传视频，集中阐述了这套系统的潜在危险，此外，丹・奥多德还计划投入 200 万美元，在美国 36 个州投放上述视频。需要注意的是，现仍为L2级的特斯拉Autopilot自动驾驶功能就已经发生了多起事故，并且一直受到NHTSA、NTSB等部门的调查。调查结果显示，几乎所有事故中，都是驾驶员过度相信Autopilot或者注意力不集中导致。图片来源：NHTSA2018年，美国加州发生特斯拉追尾一辆消防车的事故，NTSB认定特斯拉驾驶员过度依赖Autopilot系统，导致没能及时接管，所幸这起事故没有人受伤；2021年5月，同样在美国加州，一名男子开启Autopilot之后，竟然离开驾驶席，坐在了后排座椅上，被警察发现后，该男子被捕。据美联社报道，2022年1月，一名27岁的特斯拉Model S驾驶员被指控过失杀人罪，原因是不当使用L2自动驾驶系统造成交通事故，并致2人死亡。根据统计，2016年以来，NHTSA已经针对26起Autopilot相关事故进行了调查，其中至少11人死亡。然而，资本市场似乎对马斯克的“完全自动驾驶”计划更感兴趣。华尔街明星基金经理凯茜·伍德（Cathie Wood）旗下方舟投资管理公司（Ark Investment Management）预计，到2026年，特斯拉股价将翻两番，达到4600美元，而特斯拉的完全自动驾驶能力将在2026年贡献其60%的预期价值。“尽管我们调整了对2026年的预期，但我们认为，我们的特斯拉估值模型在方法上仍是保守的。”方舟投资分析师塔莎·基尼（Tasha Keeney）表示，估值模型的一个关键驱动因素是，市场对自动驾驶出租车服务的需求将增加，其市场规模在11万亿至12万亿美元之间。“我们的假设是到2026年，特斯拉股票将像一家成熟公司一样交易，而非一家高增长公司。”塔莎·基尼表示。关键词 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11:13","market":"hk","language":"zh","title":"历史首次25BP降准，信息量很大","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2227983921","media":"申万宏源","summary":"事件：4月15日晚间，央行宣布实施历史上首次25BP的降准，迅速落实了两天前国常会提出的“适时降准”要求。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%；此次降准释放长期资金约5300亿。去年央行曾明确解释过，两次各50BP降准之后，对商业银行形成的成本下降幅度可以支持一次1Y LPR 5BP的下调。从这个角度再看这次25BP降准，传递出的信号恰恰是着力避免市场形成新的LPR下调的预期。","content":"<html><head></head><body><p><b>事件：4月15日晚间，央行宣布实施历史上首次25BP的降准，迅速落实了两天前国常会提出的“适时降准”要求。</b>据人民银行官网，为“支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降”，决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)；为加大对小微企业和三农的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%；此次降准释放长期资金约5300亿。</p><p><b>降准幅度首次收窄至25BP，凸显当前流动性投放迫切性并不高，在央行外汇储备经营利润上缴财政有望推升二季度基础货币增速的背景下，此次降准相当于“置换月末逆回购”。</b>国常会重提“适时降准”之后，市场对近日降准已经形成强烈预期，但25BP的极窄降幅却是出乎市场预料的，为什么拿出这样一个稍显谨慎的幅度？<b>从流动性供给“量”的角度来看，两大财政货币政策操作配合的因素，令二季度流动性投放本身就比较充裕：</b>其一，今年财政支出较去年明显更加积极，去年多存的政府存款也成为今年重要的财政融资手段，政府存款的多减对基础货币高增提供了重要支持，3月政府存款单月减少达12657亿，同比大幅多减7000亿，仅这一项就对M2同比增速形成了1.2个百分点的增量贡献，加之1-3月MLF增量净投放4000亿，3月在M2同比上行0.5%至9.7%的基础上，测算的超储率仍达到1.6%，显示银行间流动性已经相当充裕。其二，二季度即将迎来万亿增值税留抵退税的年内峰值，其所采用的央行外汇储备经营利润上缴的融资模式也将带来当季约6000亿的增量基础货币大规模投放，从而二季度流动性本就相当充裕，保证9.0%-9.5%左右的M2增速难度并不大。<b>从这个意义上来看，这次25BP合计5300亿的流动性释放，其实相当于对月末逆回购的置换，预计8月之前月末逆回购余额都可以保持在500亿左右的地量，仍进行操作的原因更多是为了有连续的逆回购报价。</b></p><p><b>既然流动性量并不紧张，为何实施小规模降准？本次操作的目标直指充分满足疫情影响下企业可能集中出现的短期和中长期贷款需求，并降低企业综合融资成本。</b>本次降准年化降低金融机构资金成本约65亿元，尽管总规模并不大，<b>但如果集中用于新增贷款投放，并集中导向对疫情影响较为严重的行业和民营、小微企业信贷成本的下降，是可以实现比较明显的效果的</b>。回顾2020年2-4月，疫情普遍冲击国内企业现金流的背景下，就曾出现过企业短期贷款的超季节性高峰、长期贷款需求也较为旺盛，当时M2增速的大幅上行也得到降准、基础货币投放操作的良好保障。<b>这次的小规模降准正是当时的扩信用目标的又一轮体现，且幅度上也较当时的操作更为精确，可能已经充分考虑到避免出现信贷从企业部门变相流向房地产等资产市场导致新的结构扭曲的问题。</b></p><p><b>本次窄幅降准后，LPR下调的概率实质性下降，9月之后有50%的概率再降准25BP。</b>去年央行曾明确解释过，两次各50BP降准之后，对商业银行形成的成本下降幅度可以支持一次1Y LPR 5BP的下调。从这个角度再看这次25BP降准，传递出的信号恰恰是着力避免市场形成新的LPR下调的预期。考虑到LPR下调对房地产需求的非对称影响(一二线、东部地区容易出现地产泡沫，而三四线、中西部地区促进需求释放的效果不如“因城施策”，两者分化可能加剧)，当前央行对降息预期态度谨慎是非常可以理解的。<b>我们预计年内LPR下调的概率较低。从降准的角度来看，9月-12月流动性缺口又相对可能有所扩大，央行既可以选择再“微降准”25BP，也可以用5000亿-8000亿的月末逆回购抵补，两者均可保障今年9.0%左右的M2同比增长和对应的合理扩张的信用环境。而尽管美联储加息、缩表均有提前，但在出口竞争力仍总体强劲、企业境外融资行为谨慎的当下，对我国的外溢效应相当小，年内货币政策操作的目标仍聚焦国内扩信用，而主要约束也仍来自国内房地产市场结构的分化。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b64489fbaf333a819ea51f141715e6a6\" tg-width=\"1051\" tg-height=\"489\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47f5c94d913ab62dd3e1814748458780\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4acdaa16eb7d807e3e693df277198e53\" tg-width=\"1058\" tg-height=\"455\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>（文章来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/000166\">申万宏源</a>）</p></body></html>","source":"eastmoney_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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LPR 5BP的下调。从这个角度再看这次25BP降准，传递出的信号恰恰是着力避免市场形成新的LPR下调的预期。考虑到LPR下调对房地产需求的非对称影响(一二线、东部地区容易出现地产泡沫，而三四线、中西部地区促进需求释放的效果不如“因城施策”，两者分化可能加剧)，当前央行对降息预期态度谨慎是非常可以理解的。我们预计年内LPR下调的概率较低。从降准的角度来看，9月-12月流动性缺口又相对可能有所扩大，央行既可以选择再“微降准”25BP，也可以用5000亿-8000亿的月末逆回购抵补，两者均可保障今年9.0%左右的M2同比增长和对应的合理扩张的信用环境。而尽管美联储加息、缩表均有提前，但在出口竞争力仍总体强劲、企业境外融资行为谨慎的当下，对我国的外溢效应相当小，年内货币政策操作的目标仍聚焦国内扩信用，而主要约束也仍来自国内房地产市场结构的分化。（文章来源：申万宏源）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":178,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9091453563,"gmtCreate":1643933279188,"gmtModify":1676533872631,"author":{"id":"3573814781456643","authorId":"3573814781456643","name":"CalvinChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a70af8809a95756364cc82fcfde2f404","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"&nbsp;thx","listText":"&nbsp;thx","text":"thx","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9091453563","repostId":"1121905464","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":233,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":813214708,"gmtCreate":1630204761504,"gmtModify":1676530242797,"author":{"id":"3573814781456643","authorId":"3573814781456643","name":"CalvinChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a70af8809a95756364cc82fcfde2f404","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"Haha&nbsp;","listText":"Haha&nbsp;","text":"Haha","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/813214708","repostId":"2163079987","repostType":4,"repost":{"id":"2163079987","pubTimestamp":1630200964,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2163079987?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-29 09:36","market":"hk","language":"zh","title":"4亿美元抄底中概股，美国散户：“全仓买入阿里”！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2163079987","media":"中国证券报","summary":"美国散户持续关注中概股中证君近日注意到，在美国散户聚集地“Reddit”等网站上，关于讨论阿里巴巴的帖子热度升温。Wind数据显示，追踪98只中概股走势的纳斯达克金龙中国指数在过去6个月间重挫近40%。但受投资者逢低买入推动，该指数当地时间8月24日大涨8.03%，本周累计涨幅为9.23%。热门中概股中，图森未来本周涨逾47%，雾芯科技、欢聚均涨逾30%，拼多多、京东均涨逾20%。","content":"<div>\n<p>面对近期跌幅明显的中概股，已有资金开始抄底。\n中证君近日注意到，在美国散户聚集地“Reddit”等网站上，关于讨论阿里巴巴的帖子热度升温。有人喊话“加仓”，有人表示“等待买点信号出现”，还有人称“阿里巴巴到了全仓买入的最佳时间”。\nCathie Wood所创立的ARK基金旗下的太空科技主题ETF （ARKX）于当地时间8月23日买入了超过16万股的京东ADR，扭转了7月底以来连续抛售的态势。\n美国...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/y/2021-08-29/doc-iktzscyx1008244.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Research数据，当地时间7月28日，散户投资者在中概股中投入了近17亿美元，扫货标的包括蔚来、小鹏汽车、阿里巴巴等科技股。\n资金开始抄底\nVanda Research当地时间8月25日公布的报告称，在此前5个交易日内，美国散户对中概股的净购买额突破4亿美元。Vanda Research分析师皮耶安东尼表示，自从中概股开始回调以来，散户就增加了逢低买入的力度。\n而前段时间几乎已清仓中概股的Cathie Wood也出现在抄底大军中。Cathie Wood所创立的ARK基金旗下的太空科技主题ETF （ARKX）于当地时间8月23日买入了超过16万股的京东ADR，扭转了7月底以来连续抛售的态势。\nWind数据显示，追踪98只中概股走势的纳斯达克金龙中国指数在过去6个月间重挫近40%。但受投资者逢低买入推动，该指数当地时间8月24日大涨8.03%，本周累计涨幅为9.23%。\n\n来源：Wind\n不少中概股也在本周迎来强劲反弹。据Wind数据，美股市场上的285只中概股中，有232只本周实现上涨，占比超8成。热门中概股中，图森未来本周涨逾47%，雾芯科技、欢聚均涨逾30%，拼多多、京东均涨逾20%。\n\n来源：Wind\n中概互联网巨头有望引领反弹\n分析人士称，抄底资金开始行动的背后，是机构对中概股、尤其是中概互联网巨头后市反弹的看好。\n高盛集团首席亚太股票策略师Timothy Moe指出，受消息面影响，中概股可能保持较大波动 ，但市场恐慌情绪已在股价上有所反映。其回归分析表明，基于纳斯达克金龙中国指数2012年低点画出的3个标准差通道，指数下行空间已经缩小。该指数目前在通道中间以下两个标准差的地方，前3次触及低点时，指数都在这个位置反弹。\nTimothy Moe进一步指出，通过对相对强弱指标（RSI）的分析可知，纳斯达克金龙中国指数已经超卖，而历史显示重返40的关口是做多的信号。自2009年以来，每当单周RSI反弹至40以上，指数通常表现不俗，13周的平均报酬率可达11.5%。\nFirst Shanghai Securities策略师Linus Yip表示，尽管投资者仍然担心潜在的宏观风险，但京东等公司的业绩表现“在一定程度上抵消了一些担忧”。其表示，如果投资者想持有6个月或更长时间，现在这些大型互联网公司的估值看起来很有吸引力。\nAmber HillCapital Ltd资管总监监Jackson Wong表示，目前市场出现大量的抄底资金，同时他们更加偏好于购买像腾讯和阿里巴巴那样的中国互联网巨头。并指出，那些今年跌的最多的互联网公司或将引领一波反弹。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":246,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":801237800,"gmtCreate":1627518133800,"gmtModify":1703491439924,"author":{"id":"3573814781456643","authorId":"3573814781456643","name":"CalvinChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a70af8809a95756364cc82fcfde2f404","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"Good&nbsp;","listText":"Good&nbsp;","text":"Good","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/801237800","repostId":"1106831355","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":116,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":125131542,"gmtCreate":1624663270286,"gmtModify":1703842918350,"author":{"id":"3573814781456643","authorId":"3573814781456643","name":"CalvinChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a70af8809a95756364cc82fcfde2f404","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"?‍♂️","listText":"?‍♂️","text":"?‍♂️","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/125131542","repostId":"1179112703","repostType":4,"repost":{"id":"1179112703","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624641115,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1179112703?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-26 01:11","market":"us","language":"zh","title":"“生鲜第一股”每日优鲜破发开盘，盘初跌超18%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1179112703","media":"老虎资讯综合","summary":"截止2021年3月31日的三个月，每日优鲜净营收为15.302亿元。","content":"<p>6月25日，“生鲜电商第一股”<a href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>正式登陆美股，公司IPO定价13美元，今日开盘报10.65美元，盘初跌幅超18%，总市值超25亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a26741e6bf10a3c331c1b43354d5e31c\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>每日优鲜在本次IPO中总计发行2100万股（含绿鞋2415万股）美国存托股票（ADS），以13美元发行价计算，每日优鲜IPO募资额约为3亿美元。</p>\n<p>每日优鲜创始人兼CEO徐正在上市仪式上表示，上市并不是每日优鲜的目标和终点，而是我们践行使命、实现愿景的新起点。社区零售数字化已经来到大爆发的前夜，面临着下半场的竞争，每日优鲜将永无止境地在社区零售的行业探索。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a45b68d6410257cdce765e8be0dc67b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>布局10万亿的社区零售市场，主要模式为（A+B）x N</b></p>\n<p>每日优鲜成立于2014年10月，创始人徐正和曾斌此前曾在<a href=\"https://laohu8.com/S/00992\">联想集团</a>供职十余年，并出任联想佳沃集团高管。2015年5月，每日优鲜首创前置仓即时零售业务，成为一家专注于为消费者提供优质生鲜的移动电商，覆盖水果蔬菜、海鲜肉禽、牛奶零食等全品类。截至2021年3月31日，每日优鲜已在中国16个城市建立了631个前置仓，累计交易用户超3100万，并提供平均39分钟达的服务。</p>\n<p>6月9日，每日优鲜正式向美国证券交易委员会递交招股说明书，其中最有意思的部分则是详细展示了今年更新的（A+B）x N 战略（<b>A：前置仓即时零售，B：智慧菜场，N：零售云</b>），透露了其在更大的社区零售赛道中的野心。相比以往，更多人对每日优鲜的理解还停留在生鲜网购。但上市前夕的每日优鲜，悄然了宣告自己的平台化模式，每日优鲜从垂直自营公司到平台化的转型，其实就是从贸易型公司转向筑路型公司，而它也将自己置身于一个更大的市场里。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f1b9b7e8f3af7ffa0d9b3758f5340ef\" tg-width=\"550\" tg-height=\"698\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>每日优鲜的多元化布局，打破了其“生鲜电商”的局限定义，在未来每日优鲜会继续发挥自身的优势比并且时刻关注市场动向，发挥自身的优势，顺势而为。</p>\n<p>招股书数据显示，2018年，每日优鲜的净营收约为35.467亿元，2019年增至60.014亿元，2020年达到61.304亿元。截止2020年3月31日的三个月，每日优鲜的净营收为16.898亿元，截止2021年3月31日的三个月，净营收为15.302亿元。GMV从2018年的47.259亿元增长到2020年的76.147亿元人民币，复合年增长率为26.9%。数据显示，每日优鲜前置仓即时零售的平均客单价为94.6元。</p>\n<p>每日优鲜于2015年5月首创前置仓模式，目前已在全国16个一二线城市开设631个前置仓，为消费者提供超4300款极速达商品、平均39分钟达的服务。目前其累计交易用户3100多万，2020年GMV76亿元。2020年下半年，每日优鲜推出智慧菜场业务，计划推动菜市场标准化以及向小型生鲜社区商场升级。截至2021年5月31日，其已与14个城市的54家菜场签订运营协议，并在10个城市的33家菜场展开运营。</p>\n<p>另外，招股书数据显示，每日优鲜94.6元的平均客单价为行业最高，履约费用率从2018年的34.9%持续降至2020年的25.7%，履约利润率（毛利率扣除履约费用率）高于行业平均水平。</p>\n<p><b>社区零售数字化已经来到大爆发的前夜</b></p>\n<p>在用户方面，从2018年到2020年，每日优鲜有效用户数量分别为510万、720万和 870万，有效用户平均消费额别为558.0元、690.4元和712.8元。鉴于每日优鲜将有效用户定义为“扣除折扣和优惠券后产品付款大于相关销售产品成本的交易用户”，它因此拥有一批数量和交易额均逐年增加的正向利润贡献用户。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d67526d2a1198afcce6a244be378ea5f\" tg-width=\"590\" tg-height=\"353\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，每日优鲜平均客单价为94.6元，高于行业其他前置仓企业。其核心用户（某一年份至少一个月内下单4次或以上的用户）在交易用户中的占比从2018年的14.9%，增加到2020年的21.1%，截至2021年3月31日，核心用户年消费额达2106元。</p>\n<p>徐正在演讲中提到，“尽管今天是优鲜创业7年来的重要时刻，但作为一家以持续地、疯狂地、长期地创造价值为目标的企业，我希望每个优鲜人都能保持Always Day One的创业心态。”</p>\n<p>他表示，作为一家以追求长期价值为目标的企业，每日优鲜会保持always day one的心态，继续在社区零售数字化领域做探索，让更多家庭享受到优质购物体验，帮助更多商家实现高效管理和运营。</p>\n<p>社区零售数字化是未来中国增量最大、增速最快的市场。根据艾瑞咨询数据，从2020年到2025年，社区零售行业规模预计会从11.9万亿增至15.7万亿，社区零售线上化渗透率则会从20.9%增至45.5%，这意味着到2025年，中国数字化社区零售的行业规模将达到7.2万亿。</p>\n<p>正如徐正所说，上市是新起点。社区零售数字化已经来到大爆发的前夜，在下半场的竞争中，社区零售平台们，面临的不仅仅是业务之争，还有资本之争。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“生鲜第一股”每日优鲜破发开盘，盘初跌超18%</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>正式登陆美股，公司IPO定价13美元，今日开盘报10.65美元，盘初跌幅超18%，总市值超25亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a26741e6bf10a3c331c1b43354d5e31c\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>每日优鲜在本次IPO中总计发行2100万股（含绿鞋2415万股）美国存托股票（ADS），以13美元发行价计算，每日优鲜IPO募资额约为3亿美元。</p>\n<p>每日优鲜创始人兼CEO徐正在上市仪式上表示，上市并不是每日优鲜的目标和终点，而是我们践行使命、实现愿景的新起点。社区零售数字化已经来到大爆发的前夜，面临着下半场的竞争，每日优鲜将永无止境地在社区零售的行业探索。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a45b68d6410257cdce765e8be0dc67b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>布局10万亿的社区零售市场，主要模式为（A+B）x N</b></p>\n<p>每日优鲜成立于2014年10月，创始人徐正和曾斌此前曾在<a href=\"https://laohu8.com/S/00992\">联想集团</a>供职十余年，并出任联想佳沃集团高管。2015年5月，每日优鲜首创前置仓即时零售业务，成为一家专注于为消费者提供优质生鲜的移动电商，覆盖水果蔬菜、海鲜肉禽、牛奶零食等全品类。截至2021年3月31日，每日优鲜已在中国16个城市建立了631个前置仓，累计交易用户超3100万，并提供平均39分钟达的服务。</p>\n<p>6月9日，每日优鲜正式向美国证券交易委员会递交招股说明书，其中最有意思的部分则是详细展示了今年更新的（A+B）x N 战略（<b>A：前置仓即时零售，B：智慧菜场，N：零售云</b>），透露了其在更大的社区零售赛道中的野心。相比以往，更多人对每日优鲜的理解还停留在生鲜网购。但上市前夕的每日优鲜，悄然了宣告自己的平台化模式，每日优鲜从垂直自营公司到平台化的转型，其实就是从贸易型公司转向筑路型公司，而它也将自己置身于一个更大的市场里。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f1b9b7e8f3af7ffa0d9b3758f5340ef\" tg-width=\"550\" tg-height=\"698\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>每日优鲜的多元化布局，打破了其“生鲜电商”的局限定义，在未来每日优鲜会继续发挥自身的优势比并且时刻关注市场动向，发挥自身的优势，顺势而为。</p>\n<p>招股书数据显示，2018年，每日优鲜的净营收约为35.467亿元，2019年增至60.014亿元，2020年达到61.304亿元。截止2020年3月31日的三个月，每日优鲜的净营收为16.898亿元，截止2021年3月31日的三个月，净营收为15.302亿元。GMV从2018年的47.259亿元增长到2020年的76.147亿元人民币，复合年增长率为26.9%。数据显示，每日优鲜前置仓即时零售的平均客单价为94.6元。</p>\n<p>每日优鲜于2015年5月首创前置仓模式，目前已在全国16个一二线城市开设631个前置仓，为消费者提供超4300款极速达商品、平均39分钟达的服务。目前其累计交易用户3100多万，2020年GMV76亿元。2020年下半年，每日优鲜推出智慧菜场业务，计划推动菜市场标准化以及向小型生鲜社区商场升级。截至2021年5月31日，其已与14个城市的54家菜场签订运营协议，并在10个城市的33家菜场展开运营。</p>\n<p>另外，招股书数据显示，每日优鲜94.6元的平均客单价为行业最高，履约费用率从2018年的34.9%持续降至2020年的25.7%，履约利润率（毛利率扣除履约费用率）高于行业平均水平。</p>\n<p><b>社区零售数字化已经来到大爆发的前夜</b></p>\n<p>在用户方面，从2018年到2020年，每日优鲜有效用户数量分别为510万、720万和 870万，有效用户平均消费额别为558.0元、690.4元和712.8元。鉴于每日优鲜将有效用户定义为“扣除折扣和优惠券后产品付款大于相关销售产品成本的交易用户”，它因此拥有一批数量和交易额均逐年增加的正向利润贡献用户。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d67526d2a1198afcce6a244be378ea5f\" tg-width=\"590\" tg-height=\"353\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，每日优鲜平均客单价为94.6元，高于行业其他前置仓企业。其核心用户（某一年份至少一个月内下单4次或以上的用户）在交易用户中的占比从2018年的14.9%，增加到2020年的21.1%，截至2021年3月31日，核心用户年消费额达2106元。</p>\n<p>徐正在演讲中提到，“尽管今天是优鲜创业7年来的重要时刻，但作为一家以持续地、疯狂地、长期地创造价值为目标的企业，我希望每个优鲜人都能保持Always Day One的创业心态。”</p>\n<p>他表示，作为一家以追求长期价值为目标的企业，每日优鲜会保持always day one的心态，继续在社区零售数字化领域做探索，让更多家庭享受到优质购物体验，帮助更多商家实现高效管理和运营。</p>\n<p>社区零售数字化是未来中国增量最大、增速最快的市场。根据艾瑞咨询数据，从2020年到2025年，社区零售行业规模预计会从11.9万亿增至15.7万亿，社区零售线上化渗透率则会从20.9%增至45.5%，这意味着到2025年，中国数字化社区零售的行业规模将达到7.2万亿。</p>\n<p>正如徐正所说，上市是新起点。社区零售数字化已经来到大爆发的前夜，在下半场的竞争中，社区零售平台们，面临的不仅仅是业务之争，还有资本之争。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/26dac0b9aef9b62cf45137413315ab61","relate_stocks":{"MF":"每日优鲜"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1179112703","content_text":"6月25日，“生鲜电商第一股”每日优鲜正式登陆美股，公司IPO定价13美元，今日开盘报10.65美元，盘初跌幅超18%，总市值超25亿美元。\n\n每日优鲜在本次IPO中总计发行2100万股（含绿鞋2415万股）美国存托股票（ADS），以13美元发行价计算，每日优鲜IPO募资额约为3亿美元。\n每日优鲜创始人兼CEO徐正在上市仪式上表示，上市并不是每日优鲜的目标和终点，而是我们践行使命、实现愿景的新起点。社区零售数字化已经来到大爆发的前夜，面临着下半场的竞争，每日优鲜将永无止境地在社区零售的行业探索。\n\n布局10万亿的社区零售市场，主要模式为（A+B）x N\n每日优鲜成立于2014年10月，创始人徐正和曾斌此前曾在联想集团供职十余年，并出任联想佳沃集团高管。2015年5月，每日优鲜首创前置仓即时零售业务，成为一家专注于为消费者提供优质生鲜的移动电商，覆盖水果蔬菜、海鲜肉禽、牛奶零食等全品类。截至2021年3月31日，每日优鲜已在中国16个城市建立了631个前置仓，累计交易用户超3100万，并提供平均39分钟达的服务。\n6月9日，每日优鲜正式向美国证券交易委员会递交招股说明书，其中最有意思的部分则是详细展示了今年更新的（A+B）x N 战略（A：前置仓即时零售，B：智慧菜场，N：零售云），透露了其在更大的社区零售赛道中的野心。相比以往，更多人对每日优鲜的理解还停留在生鲜网购。但上市前夕的每日优鲜，悄然了宣告自己的平台化模式，每日优鲜从垂直自营公司到平台化的转型，其实就是从贸易型公司转向筑路型公司，而它也将自己置身于一个更大的市场里。\n\n每日优鲜的多元化布局，打破了其“生鲜电商”的局限定义，在未来每日优鲜会继续发挥自身的优势比并且时刻关注市场动向，发挥自身的优势，顺势而为。\n招股书数据显示，2018年，每日优鲜的净营收约为35.467亿元，2019年增至60.014亿元，2020年达到61.304亿元。截止2020年3月31日的三个月，每日优鲜的净营收为16.898亿元，截止2021年3月31日的三个月，净营收为15.302亿元。GMV从2018年的47.259亿元增长到2020年的76.147亿元人民币，复合年增长率为26.9%。数据显示，每日优鲜前置仓即时零售的平均客单价为94.6元。\n每日优鲜于2015年5月首创前置仓模式，目前已在全国16个一二线城市开设631个前置仓，为消费者提供超4300款极速达商品、平均39分钟达的服务。目前其累计交易用户3100多万，2020年GMV76亿元。2020年下半年，每日优鲜推出智慧菜场业务，计划推动菜市场标准化以及向小型生鲜社区商场升级。截至2021年5月31日，其已与14个城市的54家菜场签订运营协议，并在10个城市的33家菜场展开运营。\n另外，招股书数据显示，每日优鲜94.6元的平均客单价为行业最高，履约费用率从2018年的34.9%持续降至2020年的25.7%，履约利润率（毛利率扣除履约费用率）高于行业平均水平。\n社区零售数字化已经来到大爆发的前夜\n在用户方面，从2018年到2020年，每日优鲜有效用户数量分别为510万、720万和 870万，有效用户平均消费额别为558.0元、690.4元和712.8元。鉴于每日优鲜将有效用户定义为“扣除折扣和优惠券后产品付款大于相关销售产品成本的交易用户”，它因此拥有一批数量和交易额均逐年增加的正向利润贡献用户。\n\n此外，每日优鲜平均客单价为94.6元，高于行业其他前置仓企业。其核心用户（某一年份至少一个月内下单4次或以上的用户）在交易用户中的占比从2018年的14.9%，增加到2020年的21.1%，截至2021年3月31日，核心用户年消费额达2106元。\n徐正在演讲中提到，“尽管今天是优鲜创业7年来的重要时刻，但作为一家以持续地、疯狂地、长期地创造价值为目标的企业，我希望每个优鲜人都能保持Always Day One的创业心态。”\n他表示，作为一家以追求长期价值为目标的企业，每日优鲜会保持always day 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href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>最近却公开叫板佛罗里达州政府，引发了政治报复，更陷入了一场政治漩涡。</p><p><b>不准提同性恋法案</b></p><p>美国佛罗里达州州长德桑蒂斯(RonDeSantis)本周正式签署该州议会通过的法案，取消迪士尼在奥兰多迪士尼世界的半自治权，收回迪士尼在这里享受了半个世纪的开发区特权。在阳光州执政的共和党人毫不掩饰此举的政治意图：这就是对迪士尼此前公开介入佛罗里达政治，挑战该州共和党政府的报复措施。</p><p>短短一个月时间，佛罗里达与迪士尼延续半个世纪的密切政商关系就已经破裂。这究竟是怎么一回事？这还要从该州一项反LGBTQ人群的争议法案说起。</p><p>今年2月底和3月初，佛罗里达众议院和参议院先后通过AB1557/SB 1834法案，即《学校教育的家长权利法案》(ParentalRightsinEducation)，禁止小学三年级及以下的学校课堂讨论关于性取向和性认同的话题，同时禁止在学校以“任何与年龄以及学生发育不相符”的方式教授性取向与性认同内容。</p><p>在两极分化的美国政治中，LGBTQ从来都是争议最大的议题。佛罗里达这一法案迅速点燃了自由派的怒火，成为了全美的关注焦点。从联邦政府到州政府，民主党和共和党再次展开了激烈争斗。</p><p>今年2月，该法案还在佛州立法程序的时候，就已经引发了全美国的激烈争议。2月8日，美国总统拜登公开谴责这一“可恶”法案，承诺联邦政府会继续支持LGBTQ群体，保护他们的合法权利。但白宫无权干涉佛州的立法权利，只有走司法渠道寻求否决。</p><p>自由派将该法案称为“不准提同性恋法案”(Don’tSayGayBill)，认为该法案不仅公然歧视同性人群，更是侵犯了言论自由。但保守派认为，家长有权决定孩子的教育内容，更有必要避免儿童受到学校的引导。两派都认为自己代表着民意，不同的民调设置也得出了截然相反的结果。</p><p>曾经的摇摆州佛罗里达如今已是深红，共和党占据着参众两院超过六成的议席。所以，尽管遭到民主党人的强烈抵制和自由派民众的愤怒抗议，共和党人还是强行通过了这一法案，在3月28日交由共和党州长德桑蒂斯签署，最终将于7月1日正式生效。</p><p>虽然LGBTQ维权机构立刻在联邦法院对这一法律提起诉讼，但审理这起诉讼的法官却是前总统特朗普提名的强硬保守派法官，他此前就曾多次反对同性婚姻合法化。鉴于联邦第11上诉法院和最高法院都是保守派占据多数席位，这一诉讼的前景并不乐观。</p><p><b>公开施压迪士尼表态</b></p><p>这一争议法律的背景并不复杂。那么，为什么迪士尼这样的全球娱乐巨头要碰这个烫手山芋，卷入两派的政治斗争呢？他们又为什么要选择站队自由派，公开触怒在佛罗里达执政的共和党人？</p><p>从2月下旬开始，迪士尼前高管、核心员工、重要股东以及公众舆论就在不断施压，呼吁迪士尼站出来施压阻止佛州这一法案，甚至用抵制迪士尼产品来威胁。</p><p>为什么非要逼着迪士尼站队表态？迪士尼对佛罗里达经济有着重要意义。他们是佛罗里达最大的雇主，在该州雇佣了近8万名员工，奥兰多的迪士尼世界更是佛罗里达招商引资和旅游业的一张名片。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e533b569297335b72da5e2e7a7a640bb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>迪士尼在美国只有两个主题乐园，全球也只有六个园区；按开业时间顺序，依次是洛杉矶、奥兰多、东京、巴黎、香港和上海。奥兰多的迪士尼世界是创始人华特·迪士尼(WalterDisney)去世之前亲自设计的，于1971年正式开业。</p><p>这里是全球面积最大的迪士尼乐园，几个园区占地面积高达122平方公里，甚至比两个曼哈顿的面积还多，已经相当于一个小型城市。这里也是全球客流量最大的迪士尼乐园，疫情之前每年游客高达5800万人。2021年，迪士尼世界给佛罗里达州贡献了7.8亿美元的税收收入，更别提给当地旅游业带来的巨大流量与消费。</p><p>此外，更让批评者感到愤怒的是，迪士尼还是推动佛州共和党议员们的大金主。据奥兰多当地媒体2月底报道，2020年迪士尼给佛州共和党人捐出了100万美元，包括捐给州长德桑蒂斯的5万美元。</p><p>最初的一个多月时间，迪士尼CEO查佩克(BobChapek)始终对此事保持着沉默，拒绝回应外界的质疑，避免公司卷入政治漩涡。他接替迪士尼CEO职位之前，长期负责迪士尼主题乐园业务，和佛罗里达州政要们同样关系密切。</p><p><b>内外压力与日俱增</b></p><p>但事态的发展显然超过了查佩克的预期。2月底，迪士尼前董事长兼CEO艾格(RobertIger)转发了拜登的推文，就佛罗里达LGBTQ法案公开表明自己的反对态度。艾格表示自己“完全支持拜登总统。这一法案如果通过，会将脆弱的LGBTQ年轻人置于危险境地。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72261a352756c0ac6eaccc36d2e4f739\" tg-width=\"598\" tg-height=\"454\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>艾格已经在2020年初卸任迪士尼CEO职位，又在去年年底辞去了迪士尼董事长职位。虽然此番表纯属个人行为，与迪士尼无关；但艾格担任迪士尼CEO长达15年，在美国娱乐界和商界依然拥有不小的影响力，更对迪士尼员工有着巨大的号召力。他的表态也在一定程度上增加了查佩克的舆论压力。</p><p>艾格在社会问题上明显持开明态度。他在2016年公开捐款支持过希拉里，后来又因为气候政策公开反对特朗普政府。2020年他甚至认真考虑以民主党身份参选总统，只是因为家庭反对、前景黯然等诸多因素决定放弃。</p><p>除了功勋CEO，迪士尼家族的继承人们也站了出来。第三代成员阿比加尔·迪士尼(AbigailDisney)和罗伊·迪士尼(RoyP.Disney)先后公开表示对迪士尼支持佛罗里达共和党人感到非常失望，他们要求迪士尼在佛罗里达反LGBTQ法案的问题上表明自己的立场。他们的祖父是迪士尼联合创始人，父亲曾经担任迪士尼副董事长。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fef4ec914066b24595c756cf735dd8f1\" tg-width=\"936\" tg-height=\"527\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>迪士尼家族的第四代成员查尔丽·迪士尼(CharleeCorraDisney)随后更是直接出柜，宣布自己是跨性别者，个人向LGBTQ维权机构捐出25万美元，谴责佛罗里达的这一法案。虽然迪士尼家族并不介入公司运营，所持的股份已经不到3%，但却依然对迪士尼拥有公开影响力。</p><p>沉默了一个多月之后，查佩克终于坐不住了。他在3月7日发布内部邮件解释称，迪士尼会和LGBTQ员工们站在一起，但公司并不愿意对这一法案公开表态，希望得到员工们的理解。他承诺，迪士尼会通过令人振奋的内容创作，努力创造一个更加包容的世界。</p><p>然而，查佩克这种避重就轻的态度反而让公司员工更加不满。诸多核心内容创作员工也发表公开信，要求迪士尼谴责佛罗里达反LGBTQ法案。其中包括《奇幻猫头鹰小屋》(TheOwlHouse)主创DanaTerrace、《唐老鸭俱乐部》(DuckTales)主创BenjaminSiemon、《幽灵与莫莉》(TheGhostandMollyMcGee)主创BillMotz等等。尽管迪士尼帝国的业务相当多元，但内容制作部门才是迪士尼的真正核心业务，而这些创作者更是迪士尼最为看重的核心竞争力。</p><p>最终压倒查佩克，让他决定放弃不干涉态度的，是皮克斯和漫威两大核心部门的施压。3月9日，皮克斯工作室发表声明，支持LGBTQ员工们的立场；3月16日，漫威工作室宣布谴责“所有侵犯LGBTQ人群基本人权的法案”。更为严重的是，迪士尼还面临着一场员工倒戈。由于对公司的沉默态度不满，迪士尼诸多员工计划在3月16日集体罢工15分钟，而后在3月22日进行大罢工。</p><p><b>公开谴责遭遇报复</b></p><p>面对着公司内部的群情激愤和罢工威胁，查佩克终于明白自己已经没有选择。如果继续保持沉默，那么自己不仅可能在公司众叛亲离，甚至会失去董事会的信任。此外，作为佛州共和党的大金主，迪士尼也已经成为美国自由派的抨击对象。</p><p>3月28日，就在佛罗里达州长德桑蒂斯签署“不能提同性恋法案”的当天，迪士尼终于作出了前所未有的态度转变，言辞激烈地谴责佛罗里达这一法案，称“这一法案根本不应该通过，也不应该被签署。”迪士尼宣布向LGBTQ维权机构捐款500万美元，支持他们通过诉讼阻止这一法律生效。</p><p>这种公开站队的态度或许让查佩克暂时缓解了来自公司内外的巨大压力，但却彻底激怒了主导佛州的共和党政要们。尽管他们都曾经得到过迪士尼的政治捐款，但此刻维护自己的坚定保守派形象显然更为重要。</p><p>佛州州长德桑蒂斯更加激烈地公开回击迪士尼是“觉悟派”(WokeDisney)，“治理佛罗里达的是我们选民的利益，而不是那些加州的企业高管(迪士尼总部位于洛杉矶)。如果迪士尼想挑起战争，那么他们选错了人。”他们随后开始安排对迪士尼的惩罚措施。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5dc6d756be13445ca1f3ffc399b1fe4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>佛州共和党人打算拿迪士尼开刀，也有杀鸡儆猴的意义。过去几年时间，佛州共和党人一直处在美国左右两派争斗的前沿，成为保守派的大本营；而德桑蒂斯更是积极扮演共和党新一代领军人物的角色，被视为最有可能的特朗普接班人。高调打压迪士尼，有助于他提升自己在保守派选民中的民望。</p><p>如何惩罚迪士尼？为了招商迪士尼兴建主题乐园，佛州在上世纪六十年代末授予迪士尼一项特权，为他们设立一个特别开发区。在这个开发区内，迪士尼负责水电公路等基础设施，同时拥有各种项目的经营管理权，无须当地政府审批。迪士尼就像是当地政府一样，还有权发行免税的市政债券。</p><p>但随着德桑蒂斯的签字，仅仅三周时间，佛州共和党人就撤销了迪士尼在奥克兰享受了半个世纪的行政特权。迪士尼再没有了特殊待遇，不得不和环球影城(UniversalStudios)、乐高乐园(Legoland)以及海洋世界(SeaWorld)等同行面临同样的监管环境。</p><p>然而，这场迪士尼对阵佛罗里达的政企冲突背后，或许却是两败俱伤。迪士尼失去了在佛罗里达的特殊优惠，未来在佛州的投资和增长前景也会面临疑问。而佛州政府公开报复迪士尼，也会损害到他们的亲商形象，当地政府还不得不承接10亿美元的未偿付债务。</p><p>即便对德桑蒂斯本人，这种高调打压本州最大雇主的姿态也难言福祸。2018年德桑蒂斯以极其微弱优势赢得佛罗里达州长选举，只比民主党候选人多出了3.4万张票。今年他即将面临连任选举，8万名迪士尼雇员届时将如何投票，将会成为影响选举结果的一大悬念。</p><p><b>企业再难置身事外</b></p><p>实际上，迪士尼并不是近年来唯一卷入政治漩涡的巨头企业。过去几年时间，随着美国社会日见分裂，两派争斗日益激烈，企业巨头们也越来越难置身事外，要么主动要么被动地卷入其中。那些积极维护良好公众形象的巨头企业，也因此承受着来自员工和用户的期待，承担起推动社会进步的责任。</p><p>作为美国最具影响力的同性恋商业领袖，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>CEO库克针对佛州法案第一时间表态，自己以LGBTQ身份为荣，对全美多地出台反LBGTQ的法律深感忧虑，尤其是针对未成年LGBTQ人群的法律。库克承诺自己和苹果会坚定支持LGBTQ群体的维权事业。</p><p>苹果是同性维权机构HRC(迪士尼捐款对象)最为积极的企业会员。苹果在美国国会的游说议程之一就是反种族歧视。而且，在推动LGBTQ维权的问题上，苹果或许是美国最为直接的巨头企业。</p><p>早在2014年，库克就直接施压亚利桑那州州长否决一项歧视同性人群的法案SB1062(允许以宗教信仰理由拒绝服务同性人群)，否则苹果就会取消在该州10亿美元的蓝宝石玻璃工厂投资项目。在苹果等诸多企业和行业机构的反对下，亚利桑那州州长布鲁尔(JanBrewer)最终否决了这一法案。</p><p>在特朗普执政的四年时间，硅谷科技巨头一次又一次地站出来，公开批评他的各项政策：无论是限制移民涌入，还是退出气候变化全球行动。那些参与政府执法合作项目的巨头企业，则面临着来自自己员工的施压。2018年和2019年，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>在员工强烈抵制下先后被迫放弃了美国国防部的无人机AI项目和边境执法局的云计算合同。</p><p>运动品巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>公司或许是政治立场最为鲜明的美国企业巨头。过去十年，他们始终站在美国反种族歧视运动的最前沿，甚至不惜公开顶撞美国总统。2016年美式足球大联盟球员卡佩尼克(ColinKaepernick)用在球场下跪的方式表达对美国种族歧视和警察暴行的不满，成为了焦点人物。此举遭受了时任总统特朗普的强烈抨击。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99efc5428778408a0ae80dfb5f857d3d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"567\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>卡佩尼克就此结束了自己的职业生涯，因为没有球队再愿意签下引发巨大争议的他。然而，耐克却顶着来自白宫和保守派阵营的巨大压力，在2018年签下卡佩尼克担任品牌代言，拍摄反种族歧视的广告“坚持信念，哪怕牺牲一切”，引发了全美轰动和巨大争议。</p><p>或许，此次公开政治站队是耐克最具冒险性的一次投资。至少从美国市场的营收来看，耐克在美国依旧保持着稳定增长。2018年耐克在美国市场营收153亿美元，疫情之前的2019年则是160亿美元，去年更是增长到173.6亿美元。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>迪士尼心里苦：不想说话都不行</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>最近却公开叫板佛罗里达州政府，引发了政治报复，更陷入了一场政治漩涡。</p><p><b>不准提同性恋法案</b></p><p>美国佛罗里达州州长德桑蒂斯(RonDeSantis)本周正式签署该州议会通过的法案，取消迪士尼在奥兰多迪士尼世界的半自治权，收回迪士尼在这里享受了半个世纪的开发区特权。在阳光州执政的共和党人毫不掩饰此举的政治意图：这就是对迪士尼此前公开介入佛罗里达政治，挑战该州共和党政府的报复措施。</p><p>短短一个月时间，佛罗里达与迪士尼延续半个世纪的密切政商关系就已经破裂。这究竟是怎么一回事？这还要从该州一项反LGBTQ人群的争议法案说起。</p><p>今年2月底和3月初，佛罗里达众议院和参议院先后通过AB1557/SB 1834法案，即《学校教育的家长权利法案》(ParentalRightsinEducation)，禁止小学三年级及以下的学校课堂讨论关于性取向和性认同的话题，同时禁止在学校以“任何与年龄以及学生发育不相符”的方式教授性取向与性认同内容。</p><p>在两极分化的美国政治中，LGBTQ从来都是争议最大的议题。佛罗里达这一法案迅速点燃了自由派的怒火，成为了全美的关注焦点。从联邦政府到州政府，民主党和共和党再次展开了激烈争斗。</p><p>今年2月，该法案还在佛州立法程序的时候，就已经引发了全美国的激烈争议。2月8日，美国总统拜登公开谴责这一“可恶”法案，承诺联邦政府会继续支持LGBTQ群体，保护他们的合法权利。但白宫无权干涉佛州的立法权利，只有走司法渠道寻求否决。</p><p>自由派将该法案称为“不准提同性恋法案”(Don’tSayGayBill)，认为该法案不仅公然歧视同性人群，更是侵犯了言论自由。但保守派认为，家长有权决定孩子的教育内容，更有必要避免儿童受到学校的引导。两派都认为自己代表着民意，不同的民调设置也得出了截然相反的结果。</p><p>曾经的摇摆州佛罗里达如今已是深红，共和党占据着参众两院超过六成的议席。所以，尽管遭到民主党人的强烈抵制和自由派民众的愤怒抗议，共和党人还是强行通过了这一法案，在3月28日交由共和党州长德桑蒂斯签署，最终将于7月1日正式生效。</p><p>虽然LGBTQ维权机构立刻在联邦法院对这一法律提起诉讼，但审理这起诉讼的法官却是前总统特朗普提名的强硬保守派法官，他此前就曾多次反对同性婚姻合法化。鉴于联邦第11上诉法院和最高法院都是保守派占据多数席位，这一诉讼的前景并不乐观。</p><p><b>公开施压迪士尼表态</b></p><p>这一争议法律的背景并不复杂。那么，为什么迪士尼这样的全球娱乐巨头要碰这个烫手山芋，卷入两派的政治斗争呢？他们又为什么要选择站队自由派，公开触怒在佛罗里达执政的共和党人？</p><p>从2月下旬开始，迪士尼前高管、核心员工、重要股东以及公众舆论就在不断施压，呼吁迪士尼站出来施压阻止佛州这一法案，甚至用抵制迪士尼产品来威胁。</p><p>为什么非要逼着迪士尼站队表态？迪士尼对佛罗里达经济有着重要意义。他们是佛罗里达最大的雇主，在该州雇佣了近8万名员工，奥兰多的迪士尼世界更是佛罗里达招商引资和旅游业的一张名片。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e533b569297335b72da5e2e7a7a640bb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>迪士尼在美国只有两个主题乐园，全球也只有六个园区；按开业时间顺序，依次是洛杉矶、奥兰多、东京、巴黎、香港和上海。奥兰多的迪士尼世界是创始人华特·迪士尼(WalterDisney)去世之前亲自设计的，于1971年正式开业。</p><p>这里是全球面积最大的迪士尼乐园，几个园区占地面积高达122平方公里，甚至比两个曼哈顿的面积还多，已经相当于一个小型城市。这里也是全球客流量最大的迪士尼乐园，疫情之前每年游客高达5800万人。2021年，迪士尼世界给佛罗里达州贡献了7.8亿美元的税收收入，更别提给当地旅游业带来的巨大流量与消费。</p><p>此外，更让批评者感到愤怒的是，迪士尼还是推动佛州共和党议员们的大金主。据奥兰多当地媒体2月底报道，2020年迪士尼给佛州共和党人捐出了100万美元，包括捐给州长德桑蒂斯的5万美元。</p><p>最初的一个多月时间，迪士尼CEO查佩克(BobChapek)始终对此事保持着沉默，拒绝回应外界的质疑，避免公司卷入政治漩涡。他接替迪士尼CEO职位之前，长期负责迪士尼主题乐园业务，和佛罗里达州政要们同样关系密切。</p><p><b>内外压力与日俱增</b></p><p>但事态的发展显然超过了查佩克的预期。2月底，迪士尼前董事长兼CEO艾格(RobertIger)转发了拜登的推文，就佛罗里达LGBTQ法案公开表明自己的反对态度。艾格表示自己“完全支持拜登总统。这一法案如果通过，会将脆弱的LGBTQ年轻人置于危险境地。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/72261a352756c0ac6eaccc36d2e4f739\" tg-width=\"598\" tg-height=\"454\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>艾格已经在2020年初卸任迪士尼CEO职位，又在去年年底辞去了迪士尼董事长职位。虽然此番表纯属个人行为，与迪士尼无关；但艾格担任迪士尼CEO长达15年，在美国娱乐界和商界依然拥有不小的影响力，更对迪士尼员工有着巨大的号召力。他的表态也在一定程度上增加了查佩克的舆论压力。</p><p>艾格在社会问题上明显持开明态度。他在2016年公开捐款支持过希拉里，后来又因为气候政策公开反对特朗普政府。2020年他甚至认真考虑以民主党身份参选总统，只是因为家庭反对、前景黯然等诸多因素决定放弃。</p><p>除了功勋CEO，迪士尼家族的继承人们也站了出来。第三代成员阿比加尔·迪士尼(AbigailDisney)和罗伊·迪士尼(RoyP.Disney)先后公开表示对迪士尼支持佛罗里达共和党人感到非常失望，他们要求迪士尼在佛罗里达反LGBTQ法案的问题上表明自己的立场。他们的祖父是迪士尼联合创始人，父亲曾经担任迪士尼副董事长。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fef4ec914066b24595c756cf735dd8f1\" tg-width=\"936\" tg-height=\"527\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>迪士尼家族的第四代成员查尔丽·迪士尼(CharleeCorraDisney)随后更是直接出柜，宣布自己是跨性别者，个人向LGBTQ维权机构捐出25万美元，谴责佛罗里达的这一法案。虽然迪士尼家族并不介入公司运营，所持的股份已经不到3%，但却依然对迪士尼拥有公开影响力。</p><p>沉默了一个多月之后，查佩克终于坐不住了。他在3月7日发布内部邮件解释称，迪士尼会和LGBTQ员工们站在一起，但公司并不愿意对这一法案公开表态，希望得到员工们的理解。他承诺，迪士尼会通过令人振奋的内容创作，努力创造一个更加包容的世界。</p><p>然而，查佩克这种避重就轻的态度反而让公司员工更加不满。诸多核心内容创作员工也发表公开信，要求迪士尼谴责佛罗里达反LGBTQ法案。其中包括《奇幻猫头鹰小屋》(TheOwlHouse)主创DanaTerrace、《唐老鸭俱乐部》(DuckTales)主创BenjaminSiemon、《幽灵与莫莉》(TheGhostandMollyMcGee)主创BillMotz等等。尽管迪士尼帝国的业务相当多元，但内容制作部门才是迪士尼的真正核心业务，而这些创作者更是迪士尼最为看重的核心竞争力。</p><p>最终压倒查佩克，让他决定放弃不干涉态度的，是皮克斯和漫威两大核心部门的施压。3月9日，皮克斯工作室发表声明，支持LGBTQ员工们的立场；3月16日，漫威工作室宣布谴责“所有侵犯LGBTQ人群基本人权的法案”。更为严重的是，迪士尼还面临着一场员工倒戈。由于对公司的沉默态度不满，迪士尼诸多员工计划在3月16日集体罢工15分钟，而后在3月22日进行大罢工。</p><p><b>公开谴责遭遇报复</b></p><p>面对着公司内部的群情激愤和罢工威胁，查佩克终于明白自己已经没有选择。如果继续保持沉默，那么自己不仅可能在公司众叛亲离，甚至会失去董事会的信任。此外，作为佛州共和党的大金主，迪士尼也已经成为美国自由派的抨击对象。</p><p>3月28日，就在佛罗里达州长德桑蒂斯签署“不能提同性恋法案”的当天，迪士尼终于作出了前所未有的态度转变，言辞激烈地谴责佛罗里达这一法案，称“这一法案根本不应该通过，也不应该被签署。”迪士尼宣布向LGBTQ维权机构捐款500万美元，支持他们通过诉讼阻止这一法律生效。</p><p>这种公开站队的态度或许让查佩克暂时缓解了来自公司内外的巨大压力，但却彻底激怒了主导佛州的共和党政要们。尽管他们都曾经得到过迪士尼的政治捐款，但此刻维护自己的坚定保守派形象显然更为重要。</p><p>佛州州长德桑蒂斯更加激烈地公开回击迪士尼是“觉悟派”(WokeDisney)，“治理佛罗里达的是我们选民的利益，而不是那些加州的企业高管(迪士尼总部位于洛杉矶)。如果迪士尼想挑起战争，那么他们选错了人。”他们随后开始安排对迪士尼的惩罚措施。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5dc6d756be13445ca1f3ffc399b1fe4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>佛州共和党人打算拿迪士尼开刀，也有杀鸡儆猴的意义。过去几年时间，佛州共和党人一直处在美国左右两派争斗的前沿，成为保守派的大本营；而德桑蒂斯更是积极扮演共和党新一代领军人物的角色，被视为最有可能的特朗普接班人。高调打压迪士尼，有助于他提升自己在保守派选民中的民望。</p><p>如何惩罚迪士尼？为了招商迪士尼兴建主题乐园，佛州在上世纪六十年代末授予迪士尼一项特权，为他们设立一个特别开发区。在这个开发区内，迪士尼负责水电公路等基础设施，同时拥有各种项目的经营管理权，无须当地政府审批。迪士尼就像是当地政府一样，还有权发行免税的市政债券。</p><p>但随着德桑蒂斯的签字，仅仅三周时间，佛州共和党人就撤销了迪士尼在奥克兰享受了半个世纪的行政特权。迪士尼再没有了特殊待遇，不得不和环球影城(UniversalStudios)、乐高乐园(Legoland)以及海洋世界(SeaWorld)等同行面临同样的监管环境。</p><p>然而，这场迪士尼对阵佛罗里达的政企冲突背后，或许却是两败俱伤。迪士尼失去了在佛罗里达的特殊优惠，未来在佛州的投资和增长前景也会面临疑问。而佛州政府公开报复迪士尼，也会损害到他们的亲商形象，当地政府还不得不承接10亿美元的未偿付债务。</p><p>即便对德桑蒂斯本人，这种高调打压本州最大雇主的姿态也难言福祸。2018年德桑蒂斯以极其微弱优势赢得佛罗里达州长选举，只比民主党候选人多出了3.4万张票。今年他即将面临连任选举，8万名迪士尼雇员届时将如何投票，将会成为影响选举结果的一大悬念。</p><p><b>企业再难置身事外</b></p><p>实际上，迪士尼并不是近年来唯一卷入政治漩涡的巨头企业。过去几年时间，随着美国社会日见分裂，两派争斗日益激烈，企业巨头们也越来越难置身事外，要么主动要么被动地卷入其中。那些积极维护良好公众形象的巨头企业，也因此承受着来自员工和用户的期待，承担起推动社会进步的责任。</p><p>作为美国最具影响力的同性恋商业领袖，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>CEO库克针对佛州法案第一时间表态，自己以LGBTQ身份为荣，对全美多地出台反LBGTQ的法律深感忧虑，尤其是针对未成年LGBTQ人群的法律。库克承诺自己和苹果会坚定支持LGBTQ群体的维权事业。</p><p>苹果是同性维权机构HRC(迪士尼捐款对象)最为积极的企业会员。苹果在美国国会的游说议程之一就是反种族歧视。而且，在推动LGBTQ维权的问题上，苹果或许是美国最为直接的巨头企业。</p><p>早在2014年，库克就直接施压亚利桑那州州长否决一项歧视同性人群的法案SB1062(允许以宗教信仰理由拒绝服务同性人群)，否则苹果就会取消在该州10亿美元的蓝宝石玻璃工厂投资项目。在苹果等诸多企业和行业机构的反对下，亚利桑那州州长布鲁尔(JanBrewer)最终否决了这一法案。</p><p>在特朗普执政的四年时间，硅谷科技巨头一次又一次地站出来，公开批评他的各项政策：无论是限制移民涌入，还是退出气候变化全球行动。那些参与政府执法合作项目的巨头企业，则面临着来自自己员工的施压。2018年和2019年，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>在员工强烈抵制下先后被迫放弃了美国国防部的无人机AI项目和边境执法局的云计算合同。</p><p>运动品巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>公司或许是政治立场最为鲜明的美国企业巨头。过去十年，他们始终站在美国反种族歧视运动的最前沿，甚至不惜公开顶撞美国总统。2016年美式足球大联盟球员卡佩尼克(ColinKaepernick)用在球场下跪的方式表达对美国种族歧视和警察暴行的不满，成为了焦点人物。此举遭受了时任总统特朗普的强烈抨击。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99efc5428778408a0ae80dfb5f857d3d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"567\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>卡佩尼克就此结束了自己的职业生涯，因为没有球队再愿意签下引发巨大争议的他。然而，耐克却顶着来自白宫和保守派阵营的巨大压力，在2018年签下卡佩尼克担任品牌代言，拍摄反种族歧视的广告“坚持信念，哪怕牺牲一切”，引发了全美轰动和巨大争议。</p><p>或许，此次公开政治站队是耐克最具冒险性的一次投资。至少从美国市场的营收来看，耐克在美国依旧保持着稳定增长。2018年耐克在美国市场营收153亿美元，疫情之前的2019年则是160亿美元，去年更是增长到173.6亿美元。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/24a5c9ee763bdd068795172812d82227","relate_stocks":{"BK4581":"高盛持仓","DIS":"迪士尼","BK4550":"红杉资本持仓","BK4554":"元宇宙及AR概念","BK4532":"文艺复兴科技持仓","BK4551":"寇图资本持仓","BK4524":"宅经济概念","BK4561":"索罗斯持仓","BK4108":"电影和娱乐","BK4534":"瑞士信贷持仓","BK4507":"流媒体概念"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1112519241","content_text":"中国有句老话，“闷声大发财”。但全球娱乐巨头迪士尼最近却公开叫板佛罗里达州政府，引发了政治报复，更陷入了一场政治漩涡。不准提同性恋法案美国佛罗里达州州长德桑蒂斯(RonDeSantis)本周正式签署该州议会通过的法案，取消迪士尼在奥兰多迪士尼世界的半自治权，收回迪士尼在这里享受了半个世纪的开发区特权。在阳光州执政的共和党人毫不掩饰此举的政治意图：这就是对迪士尼此前公开介入佛罗里达政治，挑战该州共和党政府的报复措施。短短一个月时间，佛罗里达与迪士尼延续半个世纪的密切政商关系就已经破裂。这究竟是怎么一回事？这还要从该州一项反LGBTQ人群的争议法案说起。今年2月底和3月初，佛罗里达众议院和参议院先后通过AB1557/SB 1834法案，即《学校教育的家长权利法案》(ParentalRightsinEducation)，禁止小学三年级及以下的学校课堂讨论关于性取向和性认同的话题，同时禁止在学校以“任何与年龄以及学生发育不相符”的方式教授性取向与性认同内容。在两极分化的美国政治中，LGBTQ从来都是争议最大的议题。佛罗里达这一法案迅速点燃了自由派的怒火，成为了全美的关注焦点。从联邦政府到州政府，民主党和共和党再次展开了激烈争斗。今年2月，该法案还在佛州立法程序的时候，就已经引发了全美国的激烈争议。2月8日，美国总统拜登公开谴责这一“可恶”法案，承诺联邦政府会继续支持LGBTQ群体，保护他们的合法权利。但白宫无权干涉佛州的立法权利，只有走司法渠道寻求否决。自由派将该法案称为“不准提同性恋法案”(Don’tSayGayBill)，认为该法案不仅公然歧视同性人群，更是侵犯了言论自由。但保守派认为，家长有权决定孩子的教育内容，更有必要避免儿童受到学校的引导。两派都认为自己代表着民意，不同的民调设置也得出了截然相反的结果。曾经的摇摆州佛罗里达如今已是深红，共和党占据着参众两院超过六成的议席。所以，尽管遭到民主党人的强烈抵制和自由派民众的愤怒抗议，共和党人还是强行通过了这一法案，在3月28日交由共和党州长德桑蒂斯签署，最终将于7月1日正式生效。虽然LGBTQ维权机构立刻在联邦法院对这一法律提起诉讼，但审理这起诉讼的法官却是前总统特朗普提名的强硬保守派法官，他此前就曾多次反对同性婚姻合法化。鉴于联邦第11上诉法院和最高法院都是保守派占据多数席位，这一诉讼的前景并不乐观。公开施压迪士尼表态这一争议法律的背景并不复杂。那么，为什么迪士尼这样的全球娱乐巨头要碰这个烫手山芋，卷入两派的政治斗争呢？他们又为什么要选择站队自由派，公开触怒在佛罗里达执政的共和党人？从2月下旬开始，迪士尼前高管、核心员工、重要股东以及公众舆论就在不断施压，呼吁迪士尼站出来施压阻止佛州这一法案，甚至用抵制迪士尼产品来威胁。为什么非要逼着迪士尼站队表态？迪士尼对佛罗里达经济有着重要意义。他们是佛罗里达最大的雇主，在该州雇佣了近8万名员工，奥兰多的迪士尼世界更是佛罗里达招商引资和旅游业的一张名片。迪士尼在美国只有两个主题乐园，全球也只有六个园区；按开业时间顺序，依次是洛杉矶、奥兰多、东京、巴黎、香港和上海。奥兰多的迪士尼世界是创始人华特·迪士尼(WalterDisney)去世之前亲自设计的，于1971年正式开业。这里是全球面积最大的迪士尼乐园，几个园区占地面积高达122平方公里，甚至比两个曼哈顿的面积还多，已经相当于一个小型城市。这里也是全球客流量最大的迪士尼乐园，疫情之前每年游客高达5800万人。2021年，迪士尼世界给佛罗里达州贡献了7.8亿美元的税收收入，更别提给当地旅游业带来的巨大流量与消费。此外，更让批评者感到愤怒的是，迪士尼还是推动佛州共和党议员们的大金主。据奥兰多当地媒体2月底报道，2020年迪士尼给佛州共和党人捐出了100万美元，包括捐给州长德桑蒂斯的5万美元。最初的一个多月时间，迪士尼CEO查佩克(BobChapek)始终对此事保持着沉默，拒绝回应外界的质疑，避免公司卷入政治漩涡。他接替迪士尼CEO职位之前，长期负责迪士尼主题乐园业务，和佛罗里达州政要们同样关系密切。内外压力与日俱增但事态的发展显然超过了查佩克的预期。2月底，迪士尼前董事长兼CEO艾格(RobertIger)转发了拜登的推文，就佛罗里达LGBTQ法案公开表明自己的反对态度。艾格表示自己“完全支持拜登总统。这一法案如果通过，会将脆弱的LGBTQ年轻人置于危险境地。”艾格已经在2020年初卸任迪士尼CEO职位，又在去年年底辞去了迪士尼董事长职位。虽然此番表纯属个人行为，与迪士尼无关；但艾格担任迪士尼CEO长达15年，在美国娱乐界和商界依然拥有不小的影响力，更对迪士尼员工有着巨大的号召力。他的表态也在一定程度上增加了查佩克的舆论压力。艾格在社会问题上明显持开明态度。他在2016年公开捐款支持过希拉里，后来又因为气候政策公开反对特朗普政府。2020年他甚至认真考虑以民主党身份参选总统，只是因为家庭反对、前景黯然等诸多因素决定放弃。除了功勋CEO，迪士尼家族的继承人们也站了出来。第三代成员阿比加尔·迪士尼(AbigailDisney)和罗伊·迪士尼(RoyP.Disney)先后公开表示对迪士尼支持佛罗里达共和党人感到非常失望，他们要求迪士尼在佛罗里达反LGBTQ法案的问题上表明自己的立场。他们的祖父是迪士尼联合创始人，父亲曾经担任迪士尼副董事长。迪士尼家族的第四代成员查尔丽·迪士尼(CharleeCorraDisney)随后更是直接出柜，宣布自己是跨性别者，个人向LGBTQ维权机构捐出25万美元，谴责佛罗里达的这一法案。虽然迪士尼家族并不介入公司运营，所持的股份已经不到3%，但却依然对迪士尼拥有公开影响力。沉默了一个多月之后，查佩克终于坐不住了。他在3月7日发布内部邮件解释称，迪士尼会和LGBTQ员工们站在一起，但公司并不愿意对这一法案公开表态，希望得到员工们的理解。他承诺，迪士尼会通过令人振奋的内容创作，努力创造一个更加包容的世界。然而，查佩克这种避重就轻的态度反而让公司员工更加不满。诸多核心内容创作员工也发表公开信，要求迪士尼谴责佛罗里达反LGBTQ法案。其中包括《奇幻猫头鹰小屋》(TheOwlHouse)主创DanaTerrace、《唐老鸭俱乐部》(DuckTales)主创BenjaminSiemon、《幽灵与莫莉》(TheGhostandMollyMcGee)主创BillMotz等等。尽管迪士尼帝国的业务相当多元，但内容制作部门才是迪士尼的真正核心业务，而这些创作者更是迪士尼最为看重的核心竞争力。最终压倒查佩克，让他决定放弃不干涉态度的，是皮克斯和漫威两大核心部门的施压。3月9日，皮克斯工作室发表声明，支持LGBTQ员工们的立场；3月16日，漫威工作室宣布谴责“所有侵犯LGBTQ人群基本人权的法案”。更为严重的是，迪士尼还面临着一场员工倒戈。由于对公司的沉默态度不满，迪士尼诸多员工计划在3月16日集体罢工15分钟，而后在3月22日进行大罢工。公开谴责遭遇报复面对着公司内部的群情激愤和罢工威胁，查佩克终于明白自己已经没有选择。如果继续保持沉默，那么自己不仅可能在公司众叛亲离，甚至会失去董事会的信任。此外，作为佛州共和党的大金主，迪士尼也已经成为美国自由派的抨击对象。3月28日，就在佛罗里达州长德桑蒂斯签署“不能提同性恋法案”的当天，迪士尼终于作出了前所未有的态度转变，言辞激烈地谴责佛罗里达这一法案，称“这一法案根本不应该通过，也不应该被签署。”迪士尼宣布向LGBTQ维权机构捐款500万美元，支持他们通过诉讼阻止这一法律生效。这种公开站队的态度或许让查佩克暂时缓解了来自公司内外的巨大压力，但却彻底激怒了主导佛州的共和党政要们。尽管他们都曾经得到过迪士尼的政治捐款，但此刻维护自己的坚定保守派形象显然更为重要。佛州州长德桑蒂斯更加激烈地公开回击迪士尼是“觉悟派”(WokeDisney)，“治理佛罗里达的是我们选民的利益，而不是那些加州的企业高管(迪士尼总部位于洛杉矶)。如果迪士尼想挑起战争，那么他们选错了人。”他们随后开始安排对迪士尼的惩罚措施。佛州共和党人打算拿迪士尼开刀，也有杀鸡儆猴的意义。过去几年时间，佛州共和党人一直处在美国左右两派争斗的前沿，成为保守派的大本营；而德桑蒂斯更是积极扮演共和党新一代领军人物的角色，被视为最有可能的特朗普接班人。高调打压迪士尼，有助于他提升自己在保守派选民中的民望。如何惩罚迪士尼？为了招商迪士尼兴建主题乐园，佛州在上世纪六十年代末授予迪士尼一项特权，为他们设立一个特别开发区。在这个开发区内，迪士尼负责水电公路等基础设施，同时拥有各种项目的经营管理权，无须当地政府审批。迪士尼就像是当地政府一样，还有权发行免税的市政债券。但随着德桑蒂斯的签字，仅仅三周时间，佛州共和党人就撤销了迪士尼在奥克兰享受了半个世纪的行政特权。迪士尼再没有了特殊待遇，不得不和环球影城(UniversalStudios)、乐高乐园(Legoland)以及海洋世界(SeaWorld)等同行面临同样的监管环境。然而，这场迪士尼对阵佛罗里达的政企冲突背后，或许却是两败俱伤。迪士尼失去了在佛罗里达的特殊优惠，未来在佛州的投资和增长前景也会面临疑问。而佛州政府公开报复迪士尼，也会损害到他们的亲商形象，当地政府还不得不承接10亿美元的未偿付债务。即便对德桑蒂斯本人，这种高调打压本州最大雇主的姿态也难言福祸。2018年德桑蒂斯以极其微弱优势赢得佛罗里达州长选举，只比民主党候选人多出了3.4万张票。今年他即将面临连任选举，8万名迪士尼雇员届时将如何投票，将会成为影响选举结果的一大悬念。企业再难置身事外实际上，迪士尼并不是近年来唯一卷入政治漩涡的巨头企业。过去几年时间，随着美国社会日见分裂，两派争斗日益激烈，企业巨头们也越来越难置身事外，要么主动要么被动地卷入其中。那些积极维护良好公众形象的巨头企业，也因此承受着来自员工和用户的期待，承担起推动社会进步的责任。作为美国最具影响力的同性恋商业领袖，苹果CEO库克针对佛州法案第一时间表态，自己以LGBTQ身份为荣，对全美多地出台反LBGTQ的法律深感忧虑，尤其是针对未成年LGBTQ人群的法律。库克承诺自己和苹果会坚定支持LGBTQ群体的维权事业。苹果是同性维权机构HRC(迪士尼捐款对象)最为积极的企业会员。苹果在美国国会的游说议程之一就是反种族歧视。而且，在推动LGBTQ维权的问题上，苹果或许是美国最为直接的巨头企业。早在2014年，库克就直接施压亚利桑那州州长否决一项歧视同性人群的法案SB1062(允许以宗教信仰理由拒绝服务同性人群)，否则苹果就会取消在该州10亿美元的蓝宝石玻璃工厂投资项目。在苹果等诸多企业和行业机构的反对下，亚利桑那州州长布鲁尔(JanBrewer)最终否决了这一法案。在特朗普执政的四年时间，硅谷科技巨头一次又一次地站出来，公开批评他的各项政策：无论是限制移民涌入，还是退出气候变化全球行动。那些参与政府执法合作项目的巨头企业，则面临着来自自己员工的施压。2018年和2019年，谷歌在员工强烈抵制下先后被迫放弃了美国国防部的无人机AI项目和边境执法局的云计算合同。运动品巨头耐克公司或许是政治立场最为鲜明的美国企业巨头。过去十年，他们始终站在美国反种族歧视运动的最前沿，甚至不惜公开顶撞美国总统。2016年美式足球大联盟球员卡佩尼克(ColinKaepernick)用在球场下跪的方式表达对美国种族歧视和警察暴行的不满，成为了焦点人物。此举遭受了时任总统特朗普的强烈抨击。卡佩尼克就此结束了自己的职业生涯，因为没有球队再愿意签下引发巨大争议的他。然而，耐克却顶着来自白宫和保守派阵营的巨大压力，在2018年签下卡佩尼克担任品牌代言，拍摄反种族歧视的广告“坚持信念，哪怕牺牲一切”，引发了全美轰动和巨大争议。或许，此次公开政治站队是耐克最具冒险性的一次投资。至少从美国市场的营收来看，耐克在美国依旧保持着稳定增长。2018年耐克在美国市场营收153亿美元，疫情之前的2019年则是160亿美元，去年更是增长到173.6亿美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":191,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9060642738,"gmtCreate":1651146576490,"gmtModify":1676534858537,"author":{"id":"3573814781456643","authorId":"3573814781456643","name":"CalvinChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a70af8809a95756364cc82fcfde2f404","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"Nice&nbsp;","listText":"Nice&nbsp;","text":"Nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9060642738","repostId":"1109982343","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":95,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9086682692,"gmtCreate":1650449428182,"gmtModify":1676534726345,"author":{"id":"3573814781456643","authorId":"3573814781456643","name":"CalvinChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a70af8809a95756364cc82fcfde2f404","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"nice","listText":"nice","text":"nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9086682692","repostId":"1184020140","repostType":4,"repost":{"id":"1184020140","pubTimestamp":1650448918,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1184020140?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-20 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、L1级（辅助驾驶）、L2级（部分自动化）、L3级（条件自动化）、L4级（高度自动化）和L5级（完全自动化）。按照定义，L5级能够完全自适应驾驶，适应任何驾驶环境。目前，德国是唯一在官方层面为车企进行L3级上路认证的国家。而美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）不久前刚刚发布了最终版的《无人驾驶汽车乘客保护规定》，其中对于由自动驾驶系统操作的车辆，将不被要求配备传统方向盘等手动控制装置。值得一提的是，从2020年开始，马斯克曾不止一次在公开场合承诺在当年内实现完全自动驾驶，但是均未能实现。对此，马斯克表示：“我们有过太多次的误判，以为我们解决了某个问题，到头来我们才发现，那只是另一个问题的开端，就像在爬一座无止尽的高楼一样。”马斯克表示，这一次他更有信心。“实现全自动驾驶必须先实现real-world AI，而真实世界可用的人工智能，必须先从人脑来理解。”马斯克认为，现实世界中的道路、标志和交通规则，都是设计给人脑跟人眼使用，因此不该用计算机的方式来阅读世界，而是让计算机变得更像人脑，然后去阅读世界。马斯克解释称，特斯拉放弃了此前采用的逐格图片分析，而是用8颗摄影头的连续视频来做AI学习。图片来源：每日经济新闻 郑得锐 摄（图文无关）“目前我自己的特斯拉车辆在大部分时间都是在没有人工干预的情况下载着我在奥斯汀周围行驶。”马斯克表示，特斯拉的全自动驾驶测试项目已有超过10万名司机参与。公开资料显示，特斯拉FSD Beta（完全自动驾驶测试版）最早于2020年10月发布，并率先在美国市场推广，至今版本已更新数十次。2021年末，特斯拉开放FSD Beta的车辆有6万辆，占北美地区特斯拉付费FSD车主的40%。据悉，车主若想获得FSD Beta的开放权，需要拥有良好的安全驾驶习惯，且在特斯拉安全评分工具下得到较高评分。而为了加快FSD Beta的普及，特斯拉降低了安全分数标准，以至于2022年第一季度 其开放FSD Beta的车主迅速增加了4万人。此前马斯克表示，2022年年内将在北美地区所有自动驾驶客户中开展更广泛的测试。但上述做法引发了部分人的不满。有观点认为，特斯拉的做法是让客户在公共道路上使用“Beta”产品，其本质是让客户负责修正“无人驾驶系统”的错误，而且这套系统犯错的几率很高。据报道，美国亿万富豪丹・奥多德表示，特斯拉 FSD Beta“糟糕透顶”，“问题频出”，应当“在美国道路上彻底封杀”。为了达到这一目的，丹・奥多德面向全美投放了一条名为《什么速度都不安全》（Unsafe at Any Speed）的广告宣传视频，集中阐述了这套系统的潜在危险，此外，丹・奥多德还计划投入 200 万美元，在美国 36 个州投放上述视频。需要注意的是，现仍为L2级的特斯拉Autopilot自动驾驶功能就已经发生了多起事故，并且一直受到NHTSA、NTSB等部门的调查。调查结果显示，几乎所有事故中，都是驾驶员过度相信Autopilot或者注意力不集中导致。图片来源：NHTSA2018年，美国加州发生特斯拉追尾一辆消防车的事故，NTSB认定特斯拉驾驶员过度依赖Autopilot系统，导致没能及时接管，所幸这起事故没有人受伤；2021年5月，同样在美国加州，一名男子开启Autopilot之后，竟然离开驾驶席，坐在了后排座椅上，被警察发现后，该男子被捕。据美联社报道，2022年1月，一名27岁的特斯拉Model S驾驶员被指控过失杀人罪，原因是不当使用L2自动驾驶系统造成交通事故，并致2人死亡。根据统计，2016年以来，NHTSA已经针对26起Autopilot相关事故进行了调查，其中至少11人死亡。然而，资本市场似乎对马斯克的“完全自动驾驶”计划更感兴趣。华尔街明星基金经理凯茜·伍德（Cathie Wood）旗下方舟投资管理公司（Ark Investment Management）预计，到2026年，特斯拉股价将翻两番，达到4600美元，而特斯拉的完全自动驾驶能力将在2026年贡献其60%的预期价值。“尽管我们调整了对2026年的预期，但我们认为，我们的特斯拉估值模型在方法上仍是保守的。”方舟投资分析师塔莎·基尼（Tasha Keeney）表示，估值模型的一个关键驱动因素是，市场对自动驾驶出租车服务的需求将增加，其市场规模在11万亿至12万亿美元之间。“我们的假设是到2026年，特斯拉股票将像一家成熟公司一样交易，而非一家高增长公司。”塔莎·基尼表示。关键词 :马斯克特斯拉完全自动驾驶","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":179,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9083201704,"gmtCreate":1650118619012,"gmtModify":1676534650735,"author":{"id":"3573814781456643","authorId":"3573814781456643","name":"CalvinChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a70af8809a95756364cc82fcfde2f404","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"nice","listText":"nice","text":"nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9083201704","repostId":"2227983921","repostType":4,"repost":{"id":"2227983921","pubTimestamp":1650078780,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2227983921?lang=&edition=full","pubTime":"2022-04-16 11:13","market":"hk","language":"zh","title":"历史首次25BP降准，信息量很大","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2227983921","media":"申万宏源","summary":"事件：4月15日晚间，央行宣布实施历史上首次25BP的降准，迅速落实了两天前国常会提出的“适时降准”要求。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%；此次降准释放长期资金约5300亿。去年央行曾明确解释过，两次各50BP降准之后，对商业银行形成的成本下降幅度可以支持一次1Y LPR 5BP的下调。从这个角度再看这次25BP降准，传递出的信号恰恰是着力避免市场形成新的LPR下调的预期。","content":"<html><head></head><body><p><b>事件：4月15日晚间，央行宣布实施历史上首次25BP的降准，迅速落实了两天前国常会提出的“适时降准”要求。</b>据人民银行官网，为“支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降”，决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)；为加大对小微企业和三农的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%；此次降准释放长期资金约5300亿。</p><p><b>降准幅度首次收窄至25BP，凸显当前流动性投放迫切性并不高，在央行外汇储备经营利润上缴财政有望推升二季度基础货币增速的背景下，此次降准相当于“置换月末逆回购”。</b>国常会重提“适时降准”之后，市场对近日降准已经形成强烈预期，但25BP的极窄降幅却是出乎市场预料的，为什么拿出这样一个稍显谨慎的幅度？<b>从流动性供给“量”的角度来看，两大财政货币政策操作配合的因素，令二季度流动性投放本身就比较充裕：</b>其一，今年财政支出较去年明显更加积极，去年多存的政府存款也成为今年重要的财政融资手段，政府存款的多减对基础货币高增提供了重要支持，3月政府存款单月减少达12657亿，同比大幅多减7000亿，仅这一项就对M2同比增速形成了1.2个百分点的增量贡献，加之1-3月MLF增量净投放4000亿，3月在M2同比上行0.5%至9.7%的基础上，测算的超储率仍达到1.6%，显示银行间流动性已经相当充裕。其二，二季度即将迎来万亿增值税留抵退税的年内峰值，其所采用的央行外汇储备经营利润上缴的融资模式也将带来当季约6000亿的增量基础货币大规模投放，从而二季度流动性本就相当充裕，保证9.0%-9.5%左右的M2增速难度并不大。<b>从这个意义上来看，这次25BP合计5300亿的流动性释放，其实相当于对月末逆回购的置换，预计8月之前月末逆回购余额都可以保持在500亿左右的地量，仍进行操作的原因更多是为了有连续的逆回购报价。</b></p><p><b>既然流动性量并不紧张，为何实施小规模降准？本次操作的目标直指充分满足疫情影响下企业可能集中出现的短期和中长期贷款需求，并降低企业综合融资成本。</b>本次降准年化降低金融机构资金成本约65亿元，尽管总规模并不大，<b>但如果集中用于新增贷款投放，并集中导向对疫情影响较为严重的行业和民营、小微企业信贷成本的下降，是可以实现比较明显的效果的</b>。回顾2020年2-4月，疫情普遍冲击国内企业现金流的背景下，就曾出现过企业短期贷款的超季节性高峰、长期贷款需求也较为旺盛，当时M2增速的大幅上行也得到降准、基础货币投放操作的良好保障。<b>这次的小规模降准正是当时的扩信用目标的又一轮体现，且幅度上也较当时的操作更为精确，可能已经充分考虑到避免出现信贷从企业部门变相流向房地产等资产市场导致新的结构扭曲的问题。</b></p><p><b>本次窄幅降准后，LPR下调的概率实质性下降，9月之后有50%的概率再降准25BP。</b>去年央行曾明确解释过，两次各50BP降准之后，对商业银行形成的成本下降幅度可以支持一次1Y LPR 5BP的下调。从这个角度再看这次25BP降准，传递出的信号恰恰是着力避免市场形成新的LPR下调的预期。考虑到LPR下调对房地产需求的非对称影响(一二线、东部地区容易出现地产泡沫，而三四线、中西部地区促进需求释放的效果不如“因城施策”，两者分化可能加剧)，当前央行对降息预期态度谨慎是非常可以理解的。<b>我们预计年内LPR下调的概率较低。从降准的角度来看，9月-12月流动性缺口又相对可能有所扩大，央行既可以选择再“微降准”25BP，也可以用5000亿-8000亿的月末逆回购抵补，两者均可保障今年9.0%左右的M2同比增长和对应的合理扩张的信用环境。而尽管美联储加息、缩表均有提前，但在出口竞争力仍总体强劲、企业境外融资行为谨慎的当下，对我国的外溢效应相当小，年内货币政策操作的目标仍聚焦国内扩信用，而主要约束也仍来自国内房地产市场结构的分化。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b64489fbaf333a819ea51f141715e6a6\" tg-width=\"1051\" tg-height=\"489\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/47f5c94d913ab62dd3e1814748458780\" tg-width=\"1056\" tg-height=\"462\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4acdaa16eb7d807e3e693df277198e53\" tg-width=\"1058\" tg-height=\"455\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>（文章来源：<a href=\"https://laohu8.com/S/000166\">申万宏源</a>）</p></body></html>","source":"eastmoney_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>历史首次25BP降准，信息量很大</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; 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亿元。</p><p>相比于新业务，京东物流的亏损情况略好，一季度，京东物流实现经调整亏损7.98亿元，去年同期亏损13.66亿元。但季度内单客户平均收入并未超过2021年的34万元水平，公开数据计算显示，季度内京东物流单客户平均收入约为30.3万元。</p><p>值得注意的是，一季度，京东在新业务和物流业务上都在进行人员和业务架构的优化。诸如京喜等业务线开始从一些经营状态不佳的点位“战略性撤出”，并基于此优化了业务线人员。</p><p>疫情影响了京东业务结构优化的进度。有知情人士在两周前告诉虎嗅，由于京东抽调了更多的人力和物力投入上海等城市，华东部分地区的相关业务受到了影响，而一些原本将于3~4月优化的环节，也被按下暂停键。</p><p>相比之下，物流带给京东的好消息更多一些，季度内京东物流的一体化供应链客户数达到5.9万个，同比增长约20%。但距离2021年年客户量“峰值”7.4万家的差距并不小，这意味着京东物流需要在接下来三个季度全力拓展用户。</p><p>疫情带给京东的并非都是不利影响，比如京东的用户消费频次有所提高、ARPU达到三年来新峰值（ARPU：用户平均贡献收入值），但疫情确实影响了京东活跃用户的增长——相比于用户1.8%的增速，京东用户消费行为侧的数据明显更优，这背后的逻辑很可能是京东既有的核心用户在疫情下增加了使用率。</p><p>2021年京喜等针对下沉市场的产品，是京东用户爆炸式增长的秘诀，但疫情冲击下，京东在“下沉市场”面临的挑战很多，而最明显的挑战是：消费疲软态势下，更具价格敏感度的人群是否会更在意性价比？</p><p>从另一个层面，可以看出京东试图解决增长问题。一季度京东的营销开支同比增长24.4%达到70亿元，这是京东史上一季度营销开支最高的纪录。“烧钱换流量”并非可持续的打法，更像是一季度疫情影响下的不得已为之，或者说为了即将到来的618大战而不得不做出的“前期布局”。</p><p>618其实是京东从一季度开始就全力备战的，这不仅因为618对于京东的非凡意义，也因为618和CEO徐雷的特殊关系。但相关人士告诉虎嗅，一季度发生在上海等地的疫情因素，影响了备战节奏。这可能是一季度财报之外的关键细节：鉴于本季度京东财报并不乐观，京东高层对于二季度的期许或将提高，但受到一季度影响，京东需要在接下来几十天内解决一系列挑战，这看起来并非易事。在多重压力下，京东有勒紧裤腰带的趋势，比如其研发费用同比下降3.2%。</p><p>“京东需要在2022年剩余时间解决的问题是：优化成本模型，并找到增长点。相比于营收，业内更在意其用户增长潜力。”美股分析师刘彬告诉虎嗅，对于中概股互联网公司而言，5~6月可能是“破茧”时刻，以及这些老牌互联网公司普遍在经历“高层架构和底层基因”的翻新，它们需要更多时间。</p><p><b>对年轻人“饥渴”的京东</b></p><p>“京东需要解决增长问题，在2022年这一挑战有放大趋势。”身在美国的中概股研究者Jeffery告诉虎嗅，在中国电商平台中，相比于友商京东并非主打“价格优势”，而其核心品类诸如3C、服装、化妆品并非是“生活必须品”，“在消费大盘疲软的情况下，京东受此影响更深。”</p><p>年轻群体被视为京东更适宜的“增长土壤”，但年轻红利正在因疫情冲击而被“稀释”。</p><p>在2021年3月，Jeffery等人曾参与过一次围绕中概股的小范围研讨会，讨论会上的一个普遍认知是“以1990~2000年出生的中国消费者”为代表的群体，可能将成为京东的关键增量，相比于80后消费者，这代消费者价格敏感度相对更低、非必需品消费热度相对更高，而其中1995~2000年出生的消费者被视为更具增长活力的群体。“在没有疫情和宏观不确定性影响下，这代生活在更优渥物质条件下的年轻人，会更在意物流速度、商品质量，这是京东潜在的战略增量空间。”</p><p>一个微妙的细节是，在2021年疫情恢复期间，3C市场确实出现了一波消费热，以手机为例，在“年出货量”持续多年下降的状态下，2021年出现了小幅增长——而Z世代消费者成为这波增量背后的关键。以及，京东在2021年双十一的销售额同比增长28.58%，超过了行业平均增幅12.22％，而京东的统计显示，宠物、美妆、潮玩等年亲人相关品类增幅明显。</p><p>但年轻人红利并未持续很久，2022年疫情冲击，这波增长遇到阻力。</p><p>通过两组数据可以直观感受，国家统计局的数据显示，4月份社会消费品零售总额同比下降11.1%，环比下降0.69%，其中商品零售同比下降9.7%。而来自中国信通院的数据显示，2022年3月，国内手机市场总体出货量同比下降40.5%，其中5G手机出货量同比下降41.1%。</p><p>值得注意的是，深受疫情影响的上海和北京，对京东而言是至关重要的市场：2021年双十一的数据显示，在双十一开门红成交额省市排名中，北京、上海分列第三、第四位。（虎嗅注：排在二者之前的是广东、江苏）</p><p>“从2020年疫情恢复后的视角看，京东本应挖掘到疫情后年轻人的消费红利。但观察2022年整体消费大盘和高线城市状态，不难发现情况有变：报复性消费潮及年轻消费红利都将延后出现。”一位不愿具名的分析人士认为，在2022年6月之前，京东很难出现爆发式增长。</p><p>疫情并非京东唯一的“年轻烦恼”，它还有“战术层”的其他挑战。</p><p>2021年拼多多、天猫、美团纷纷加大年轻布局，而抖音和快手凭借流量优势迅速杀入年轻人电商“战场”。一个关键的竞争焦点是：年轻品类——那些以Z世代乃至00后人群为消费主力的新品类。</p><p>这演变为一场围绕品牌和商家的竞争。在“二选一”结束后，众多品牌开始多平台布局，但隐藏在“狡兔三窟”背后的是投放力度差异。有新消费品牌创始人在今年2月告诉虎嗅，由于流量价格高企、物流成本高企，2022年很多品牌只能集中力量优先在一个“出货端”一个“流量端”投放。这位创始人介绍，天猫、京东、拼多多是“出货端”常见的选项，但随着年轻人崛起，“得物”等平台也成为部分品类关注的焦点。而在流量端抖音、小红书、B站、直播间的博弈变得更为激烈。</p><p>一个摆在京东和其他友商面前的尴尬问题是，一些新消费品牌在被市场“教育”三到五年后，开始变得“狡猾”，为了私域流量这些品牌开始倾向于通过小程序等方式卖货，而传统的“内容——流量——电商”逻辑悄然发生变化：“内容流量——私域渠道”。比如潮玩，几乎头部品牌在2021年都在发力小程序和抖音号，当这些品牌拥有自己的私域池、出货渠道、内容账号后，它们正摆脱电商平台的束缚。</p><p>“2022年，如何赢得年轻人将是京东的关键考题。”刘彬告诉虎嗅，从2022年第一季度京东的用户增量和部分品类增长态势来看，京东在赢得年轻消费者的道路上还需加倍努力。</p><p>距离618只有一个月的时间了。</p><p>有熟悉头部电商平台的人在今年4月份就告诉虎嗅，618将是一场电商恶战。“如果上海和北京在618前可以恢复到常态，那么这场电商恶战的激烈度将会成倍上升。”该人士表示，过去半年电商江湖发生了很多变化，几家头部公司的高层人员更迭，将进一步“激化”竞争，“因为双方都急需战功。”</p><p>不过，京东也不乏好消息。</p><p>5月17日，来自美国证券交易委员会网站（SEC）的信息显示，一季度高瓴HHLR Advisors加仓了京东，加仓幅度为76%。经过本轮加仓，京东成为高瓴HHLR Advisors第二大持仓。同样在一季度，摩根大通旗下基金也大举加持京东，加仓幅度甚至超过1250%。</p><p>眼下，摆在徐雷面前的关键问题是：如何在未来30天里，通过连续作战打赢618之战，以及在消费疲软压力下，如何尽快解决京东的增长烦恼。毕竟总有一双眼，一直从遥远的欧洲盯着他。</p></body></html>","source":"lsy1571189977230","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>亏损30亿，京东“饥渴”</title>\n<style 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亿元。相比于新业务，京东物流的亏损情况略好，一季度，京东物流实现经调整亏损7.98亿元，去年同期亏损13.66亿元。但季度内单客户平均收入并未超过2021年的34万元水平，公开数据计算显示，季度内京东物流单客户平均收入约为30.3万元。值得注意的是，一季度，京东在新业务和物流业务上都在进行人员和业务架构的优化。诸如京喜等业务线开始从一些经营状态不佳的点位“战略性撤出”，并基于此优化了业务线人员。疫情影响了京东业务结构优化的进度。有知情人士在两周前告诉虎嗅，由于京东抽调了更多的人力和物力投入上海等城市，华东部分地区的相关业务受到了影响，而一些原本将于3~4月优化的环节，也被按下暂停键。相比之下，物流带给京东的好消息更多一些，季度内京东物流的一体化供应链客户数达到5.9万个，同比增长约20%。但距离2021年年客户量“峰值”7.4万家的差距并不小，这意味着京东物流需要在接下来三个季度全力拓展用户。疫情带给京东的并非都是不利影响，比如京东的用户消费频次有所提高、ARPU达到三年来新峰值（ARPU：用户平均贡献收入值），但疫情确实影响了京东活跃用户的增长——相比于用户1.8%的增速，京东用户消费行为侧的数据明显更优，这背后的逻辑很可能是京东既有的核心用户在疫情下增加了使用率。2021年京喜等针对下沉市场的产品，是京东用户爆炸式增长的秘诀，但疫情冲击下，京东在“下沉市场”面临的挑战很多，而最明显的挑战是：消费疲软态势下，更具价格敏感度的人群是否会更在意性价比？从另一个层面，可以看出京东试图解决增长问题。一季度京东的营销开支同比增长24.4%达到70亿元，这是京东史上一季度营销开支最高的纪录。“烧钱换流量”并非可持续的打法，更像是一季度疫情影响下的不得已为之，或者说为了即将到来的618大战而不得不做出的“前期布局”。618其实是京东从一季度开始就全力备战的，这不仅因为618对于京东的非凡意义，也因为618和CEO徐雷的特殊关系。但相关人士告诉虎嗅，一季度发生在上海等地的疫情因素，影响了备战节奏。这可能是一季度财报之外的关键细节：鉴于本季度京东财报并不乐观，京东高层对于二季度的期许或将提高，但受到一季度影响，京东需要在接下来几十天内解决一系列挑战，这看起来并非易事。在多重压力下，京东有勒紧裤腰带的趋势，比如其研发费用同比下降3.2%。“京东需要在2022年剩余时间解决的问题是：优化成本模型，并找到增长点。相比于营收，业内更在意其用户增长潜力。”美股分析师刘彬告诉虎嗅，对于中概股互联网公司而言，5~6月可能是“破茧”时刻，以及这些老牌互联网公司普遍在经历“高层架构和底层基因”的翻新，它们需要更多时间。对年轻人“饥渴”的京东“京东需要解决增长问题，在2022年这一挑战有放大趋势。”身在美国的中概股研究者Jeffery告诉虎嗅，在中国电商平台中，相比于友商京东并非主打“价格优势”，而其核心品类诸如3C、服装、化妆品并非是“生活必须品”，“在消费大盘疲软的情况下，京东受此影响更深。”年轻群体被视为京东更适宜的“增长土壤”，但年轻红利正在因疫情冲击而被“稀释”。在2021年3月，Jeffery等人曾参与过一次围绕中概股的小范围研讨会，讨论会上的一个普遍认知是“以1990~2000年出生的中国消费者”为代表的群体，可能将成为京东的关键增量，相比于80后消费者，这代消费者价格敏感度相对更低、非必需品消费热度相对更高，而其中1995~2000年出生的消费者被视为更具增长活力的群体。“在没有疫情和宏观不确定性影响下，这代生活在更优渥物质条件下的年轻人，会更在意物流速度、商品质量，这是京东潜在的战略增量空间。”一个微妙的细节是，在2021年疫情恢复期间，3C市场确实出现了一波消费热，以手机为例，在“年出货量”持续多年下降的状态下，2021年出现了小幅增长——而Z世代消费者成为这波增量背后的关键。以及，京东在2021年双十一的销售额同比增长28.58%，超过了行业平均增幅12.22％，而京东的统计显示，宠物、美妆、潮玩等年亲人相关品类增幅明显。但年轻人红利并未持续很久，2022年疫情冲击，这波增长遇到阻力。通过两组数据可以直观感受，国家统计局的数据显示，4月份社会消费品零售总额同比下降11.1%，环比下降0.69%，其中商品零售同比下降9.7%。而来自中国信通院的数据显示，2022年3月，国内手机市场总体出货量同比下降40.5%，其中5G手机出货量同比下降41.1%。值得注意的是，深受疫情影响的上海和北京，对京东而言是至关重要的市场：2021年双十一的数据显示，在双十一开门红成交额省市排名中，北京、上海分列第三、第四位。（虎嗅注：排在二者之前的是广东、江苏）“从2020年疫情恢复后的视角看，京东本应挖掘到疫情后年轻人的消费红利。但观察2022年整体消费大盘和高线城市状态，不难发现情况有变：报复性消费潮及年轻消费红利都将延后出现。”一位不愿具名的分析人士认为，在2022年6月之前，京东很难出现爆发式增长。疫情并非京东唯一的“年轻烦恼”，它还有“战术层”的其他挑战。2021年拼多多、天猫、美团纷纷加大年轻布局，而抖音和快手凭借流量优势迅速杀入年轻人电商“战场”。一个关键的竞争焦点是：年轻品类——那些以Z世代乃至00后人群为消费主力的新品类。这演变为一场围绕品牌和商家的竞争。在“二选一”结束后，众多品牌开始多平台布局，但隐藏在“狡兔三窟”背后的是投放力度差异。有新消费品牌创始人在今年2月告诉虎嗅，由于流量价格高企、物流成本高企，2022年很多品牌只能集中力量优先在一个“出货端”一个“流量端”投放。这位创始人介绍，天猫、京东、拼多多是“出货端”常见的选项，但随着年轻人崛起，“得物”等平台也成为部分品类关注的焦点。而在流量端抖音、小红书、B站、直播间的博弈变得更为激烈。一个摆在京东和其他友商面前的尴尬问题是，一些新消费品牌在被市场“教育”三到五年后，开始变得“狡猾”，为了私域流量这些品牌开始倾向于通过小程序等方式卖货，而传统的“内容——流量——电商”逻辑悄然发生变化：“内容流量——私域渠道”。比如潮玩，几乎头部品牌在2021年都在发力小程序和抖音号，当这些品牌拥有自己的私域池、出货渠道、内容账号后，它们正摆脱电商平台的束缚。“2022年，如何赢得年轻人将是京东的关键考题。”刘彬告诉虎嗅，从2022年第一季度京东的用户增量和部分品类增长态势来看，京东在赢得年轻消费者的道路上还需加倍努力。距离618只有一个月的时间了。有熟悉头部电商平台的人在今年4月份就告诉虎嗅，618将是一场电商恶战。“如果上海和北京在618前可以恢复到常态，那么这场电商恶战的激烈度将会成倍上升。”该人士表示，过去半年电商江湖发生了很多变化，几家头部公司的高层人员更迭，将进一步“激化”竞争，“因为双方都急需战功。”不过，京东也不乏好消息。5月17日，来自美国证券交易委员会网站（SEC）的信息显示，一季度高瓴HHLR 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Advisors第二大持仓。同样在一季度，摩根大通旗下基金也大举加持京东，加仓幅度甚至超过1250%。眼下，摆在徐雷面前的关键问题是：如何在未来30天里，通过连续作战打赢618之战，以及在消费疲软压力下，如何尽快解决京东的增长烦恼。毕竟总有一双眼，一直从遥远的欧洲盯着他。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":221,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9020716969,"gmtCreate":1652685446351,"gmtModify":1676535141201,"author":{"id":"3573814781456643","authorId":"3573814781456643","name":"CalvinChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a70af8809a95756364cc82fcfde2f404","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"nice","listText":"nice","text":"nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9020716969","repostId":"2235542298","repostType":4,"repost":{"id":"2235542298","pubTimestamp":1652678593,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2235542298?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-16 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倒挂的美债收益率曲线</b></p><p>即使美联储在疫情中疯狂购买债券扭曲了债市，<b>美国国债收益率曲线始终是华尔街最重要的经济预测指标。</b></p><p>在正常时期当商业周期处于良好状态时，10年期债券的长债收益率将高于短债，因为投资者需要更多的补偿，以应对未来通胀将侵蚀回报的风险。如果相反的情况发生，即短期收益率高于长期收益率，则称为倒挂，表明央行最终将不得不降息以挽救经济增长。</p><p>虽然并非每一次收益率曲线倒挂都导致经济下滑，但如果更多期限的美债收益率曲线出现倒挂，这个信号则出奇地准确，尤其是当两条最受关注的收益率曲线同时倒挂时。自上世纪90年代初以来，每当3个月期和2年期美债的收益率均超过10年期国债的收益率时，在接下来的6至18个月内，美国经济几乎无一例外地都会出现衰退。</p><p>最近的双重倒挂发生在疫情之前，但最近收益率曲线的大幅波动让华尔街坐立不安。</p><p>在3月底和4月初，2年期和10年期美债收益率曾短暂倒挂，反映出市场对美联储积极收紧政策感到焦虑，因为它有可能通过提高货币成本引发经济衰退，从而限制消费者支出以及商业活动。</p><p>与此同时，3个月期美国国债和10年期美国国债收益率之间的利差一直在向相反的方向移动，暗示美国投资和消费前景依然健康，这给美联储实施其政策收紧计划提供了空间。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/959bc789523de2a1ec0ab2873623712f\" tg-width=\"831\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>就目前而言，随着宽松货币时代的结束冲击全球市场，对收益率曲线的担忧情绪随处可见。今年以来，以科技股为主的纳指出现了数十年来最差的开局，投机性股票策略损失了数十亿美元，全球范围内的跨资产波动性大幅上升。</p><p>PGIM首席执行官大卫·亨特（David Hunt）上周警告说，债券市场的信号表明，2024年经济衰退的风险很大，Citadel的肯·格里芬（Ken Griffin）也表示，目前经济前景是自08年金融危机以来最不确定的。</p><p><b>2. 信贷流动的中断</b></p><p>美国企业已经不能再以极低的利率借款，而这正是美联储为炙热的商业周期降温的直接作用。</p><p>但是，当借贷成本飙升得太厉害、太快时，企业信贷的流动可能会受到干扰，甚至完全受阻。在极端情况下，即使是健康的公司也可能会失去融资渠道从而造成经济浩劫。最近一次发生在疫情期间，当时迫使美联储采取前所未有的宽松行动来维持美国企业的生存。</p><p>美国投资级公司债与国债之间的收益率之差是最广泛关注的信用指标，目前这一利差已经从2021年6月的0.8个百分点上升到1.35个百分点，表明借款成本上升，但仍然低于压力的一个关键门槛——1.5个百分点。</p><p>通常来说，<b>当利差超过1.5个百分点时，就会发出信贷市场可能失灵的警告信号，使借贷变得更加困难。</b>在全球金融危机后的动荡年份和疫情期间，这一指标曾突破2个百分点，可见其是一个可靠的危险信号。</p><p>数据显示，当投资级信贷息差接近并超过2个百分点时，商业银行的工商业贷款增长几乎总是会随之收缩。自1989年以来，这种情况出现过6次。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7519e9bf9b721c2c3d059f4e7fc8cf13\" tg-width=\"830\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>例如，在2008年1月，投资级企业的借贷利差5年多来第一次飙升到2个百分点以上，此后在这一水平之上维持了近两年，随后出现了工商业贷款规模的长期放缓。从2008年11月开始，贷款额连续两年下降，给世界经济造成了历史性的损害。</p><p>最近，在2020年3月的抛售中，信贷利差飙升至逾3.5个百分点。然而，随着美联储向金融体系注入流动性，甚至提出直接购买公司债券，有史以来最宽松的借贷条件在次年促使贷款规模达到顶峰。</p><p>如今，信贷利差重新上升，公司债务也开始变得波动。投资者和企业都将关注借贷成本是否会飙升至风险区间，从而再次扰乱信贷流动。</p><p><b>3.垃圾债风险溢价</b></p><p>在疫情期间，美联储和其他央行采取措施，让资产负债表状况不佳的借款人获得了喘息的机会。在两年的大部分时间里，信贷成本低，违约几乎不存在。但随着利率上升，流动性盛宴正迅速结束——今年新发行的投机性债券发行量降至2009年以来的最低水平。</p><p>举例来说，Carvana Co.最近发行的债券难以吸引投资者，这家二手车公司最终支付了10.25%的高收益率以及破产保护条款，类似的案例比比皆是。</p><p>投资者密切关注的一个指标是，在购买最低评级公司的债券时，相对于投资级公司的债券所需要的额外风险溢价。<b>当这一溢价上升时，最需要融资的发行者，尤其是那些因现金流疲弱或债务负担高于收益而导致信用评级较差的发行者，借贷成本会更高，也更难获得融资。</b></p><p>如果那些资金储备有限、债务即将到期的公司无法进入一级市场，那么违约和破产的可能性就更大。</p><p>根据外媒汇编的数据，在疫情后的大部分时间里，全球垃圾级公司的借款利率并不比一些最大的公司高多少（在信贷条件是有史以来最宽松的2021年平均仅高出2.4个百分点）。这使得企业破产的情况非常罕见。但目前情况已经开始转变。垃圾债的风险溢价上周攀升至3个百分点以上。虽然这低于约4个百分点的历史平均水平，但流动性收紧的速度可能很快会给最脆弱的公司带来麻烦。</p><p><b>数据显示，自2000年以来，当风险溢价攀升至5个百分点以上，并在较长一段时间内保持在这一水平之上时，违约率几乎总是高于历史标准。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a9bf6d4a0f1bd4bedb930b2b92decbe\" tg-width=\"830\" tg-height=\"440\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>4. 短期货币市场崩溃</b></p><p>美联储在疫情期间的大规模经济刺激计划导致金融系统流动性过剩，银行以储备金的形式获得了创纪录的现金。现在，随着美联储开始削减其近9万亿美元的资产负债表，华尔街对由此导致的金融管道堵塞保持高度警惕。</p><p>当美联储开始通过不续购到期证券来缩减资产持有量时，将会有更多的国债和抵押贷款债券在私营部门寻找买家。银行系统中持有的准备金数量将会下降。</p><p>没有人知道这一切最终将如何收场。但上一次美联储实施量化紧缩后，2019年底糟糕的事情发生了。银行的准备金急剧下降，导致作为短期融资市场的基石的回购利率出现破坏性的飙升，最终造成了流动性问题，迫使央行干预融资市场。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/797c50110866e8e5a534119fccb7d2ce\" tg-width=\"830\" tg-height=\"409\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>此后，美联储实施了其他工具来帮助降低这些流动性风险，但世事难料。大约两年半前，储蓄机构在美联储持有的总准备金降至1.4万亿美元左右。尽管当时银行认为7000亿美元是最低的门槛，但这仍足以引发隔夜贷款的流动性问题。</p><p>巴克莱银行估计，<b>这一次的临界点在2万亿美元左右</b>（目前为3.3万亿美元）。但由于所有这些都是猜测，并没有什么历史先例，因此在外汇储备达到这一水平之前，它将成为风险观察人士关注的一个关键问题。</p><p>总而言之，随着美联储不再向市场提供流动性，从债券、信贷到货币市场等多个领域的金融状况都将出现破坏性紧缩，全球交易员应该为此做好准备。</p><p>古根海姆集团（Guggenheim Partners）首席投资官斯科特·迈纳德（Scott Minerd）在洛杉矶举行的米尔肯研究所全球会议上表示：</p><blockquote>“历史上，我们从未能在不引发衰退的情况下将通胀率降低超过2个百分点。我认为，美联储真的很难实现软着陆。”</blockquote></body></html>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>别被美联储的紧缩伤到，盯紧这四大风向标</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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倒挂的美债收益率曲线即使美联储在疫情中疯狂购买债券扭曲了债市，美国国债收益率曲线始终是华尔街最重要的经济预测指标。在正常时期当商业周期处于良好状态时，10年期债券的长债收益率将高于短债，因为投资者需要更多的补偿，以应对未来通胀将侵蚀回报的风险。如果相反的情况发生，即短期收益率高于长期收益率，则称为倒挂，表明央行最终将不得不降息以挽救经济增长。虽然并非每一次收益率曲线倒挂都导致经济下滑，但如果更多期限的美债收益率曲线出现倒挂，这个信号则出奇地准确，尤其是当两条最受关注的收益率曲线同时倒挂时。自上世纪90年代初以来，每当3个月期和2年期美债的收益率均超过10年期国债的收益率时，在接下来的6至18个月内，美国经济几乎无一例外地都会出现衰退。最近的双重倒挂发生在疫情之前，但最近收益率曲线的大幅波动让华尔街坐立不安。在3月底和4月初，2年期和10年期美债收益率曾短暂倒挂，反映出市场对美联储积极收紧政策感到焦虑，因为它有可能通过提高货币成本引发经济衰退，从而限制消费者支出以及商业活动。与此同时，3个月期美国国债和10年期美国国债收益率之间的利差一直在向相反的方向移动，暗示美国投资和消费前景依然健康，这给美联储实施其政策收紧计划提供了空间。就目前而言，随着宽松货币时代的结束冲击全球市场，对收益率曲线的担忧情绪随处可见。今年以来，以科技股为主的纳指出现了数十年来最差的开局，投机性股票策略损失了数十亿美元，全球范围内的跨资产波动性大幅上升。PGIM首席执行官大卫·亨特（David Hunt）上周警告说，债券市场的信号表明，2024年经济衰退的风险很大，Citadel的肯·格里芬（Ken Griffin）也表示，目前经济前景是自08年金融危机以来最不确定的。2. 信贷流动的中断美国企业已经不能再以极低的利率借款，而这正是美联储为炙热的商业周期降温的直接作用。但是，当借贷成本飙升得太厉害、太快时，企业信贷的流动可能会受到干扰，甚至完全受阻。在极端情况下，即使是健康的公司也可能会失去融资渠道从而造成经济浩劫。最近一次发生在疫情期间，当时迫使美联储采取前所未有的宽松行动来维持美国企业的生存。美国投资级公司债与国债之间的收益率之差是最广泛关注的信用指标，目前这一利差已经从2021年6月的0.8个百分点上升到1.35个百分点，表明借款成本上升，但仍然低于压力的一个关键门槛——1.5个百分点。通常来说，当利差超过1.5个百分点时，就会发出信贷市场可能失灵的警告信号，使借贷变得更加困难。在全球金融危机后的动荡年份和疫情期间，这一指标曾突破2个百分点，可见其是一个可靠的危险信号。数据显示，当投资级信贷息差接近并超过2个百分点时，商业银行的工商业贷款增长几乎总是会随之收缩。自1989年以来，这种情况出现过6次。例如，在2008年1月，投资级企业的借贷利差5年多来第一次飙升到2个百分点以上，此后在这一水平之上维持了近两年，随后出现了工商业贷款规模的长期放缓。从2008年11月开始，贷款额连续两年下降，给世界经济造成了历史性的损害。最近，在2020年3月的抛售中，信贷利差飙升至逾3.5个百分点。然而，随着美联储向金融体系注入流动性，甚至提出直接购买公司债券，有史以来最宽松的借贷条件在次年促使贷款规模达到顶峰。如今，信贷利差重新上升，公司债务也开始变得波动。投资者和企业都将关注借贷成本是否会飙升至风险区间，从而再次扰乱信贷流动。3.垃圾债风险溢价在疫情期间，美联储和其他央行采取措施，让资产负债表状况不佳的借款人获得了喘息的机会。在两年的大部分时间里，信贷成本低，违约几乎不存在。但随着利率上升，流动性盛宴正迅速结束——今年新发行的投机性债券发行量降至2009年以来的最低水平。举例来说，Carvana Co.最近发行的债券难以吸引投资者，这家二手车公司最终支付了10.25%的高收益率以及破产保护条款，类似的案例比比皆是。投资者密切关注的一个指标是，在购买最低评级公司的债券时，相对于投资级公司的债券所需要的额外风险溢价。当这一溢价上升时，最需要融资的发行者，尤其是那些因现金流疲弱或债务负担高于收益而导致信用评级较差的发行者，借贷成本会更高，也更难获得融资。如果那些资金储备有限、债务即将到期的公司无法进入一级市场，那么违约和破产的可能性就更大。根据外媒汇编的数据，在疫情后的大部分时间里，全球垃圾级公司的借款利率并不比一些最大的公司高多少（在信贷条件是有史以来最宽松的2021年平均仅高出2.4个百分点）。这使得企业破产的情况非常罕见。但目前情况已经开始转变。垃圾债的风险溢价上周攀升至3个百分点以上。虽然这低于约4个百分点的历史平均水平，但流动性收紧的速度可能很快会给最脆弱的公司带来麻烦。数据显示，自2000年以来，当风险溢价攀升至5个百分点以上，并在较长一段时间内保持在这一水平之上时，违约率几乎总是高于历史标准。4. 短期货币市场崩溃美联储在疫情期间的大规模经济刺激计划导致金融系统流动性过剩，银行以储备金的形式获得了创纪录的现金。现在，随着美联储开始削减其近9万亿美元的资产负债表，华尔街对由此导致的金融管道堵塞保持高度警惕。当美联储开始通过不续购到期证券来缩减资产持有量时，将会有更多的国债和抵押贷款债券在私营部门寻找买家。银行系统中持有的准备金数量将会下降。没有人知道这一切最终将如何收场。但上一次美联储实施量化紧缩后，2019年底糟糕的事情发生了。银行的准备金急剧下降，导致作为短期融资市场的基石的回购利率出现破坏性的飙升，最终造成了流动性问题，迫使央行干预融资市场。此后，美联储实施了其他工具来帮助降低这些流动性风险，但世事难料。大约两年半前，储蓄机构在美联储持有的总准备金降至1.4万亿美元左右。尽管当时银行认为7000亿美元是最低的门槛，但这仍足以引发隔夜贷款的流动性问题。巴克莱银行估计，这一次的临界点在2万亿美元左右（目前为3.3万亿美元）。但由于所有这些都是猜测，并没有什么历史先例，因此在外汇储备达到这一水平之前，它将成为风险观察人士关注的一个关键问题。总而言之，随着美联储不再向市场提供流动性，从债券、信贷到货币市场等多个领域的金融状况都将出现破坏性紧缩，全球交易员应该为此做好准备。古根海姆集团（Guggenheim Partners）首席投资官斯科特·迈纳德（Scott 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href=https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2022-05-10/doc-imcwipii9131890.shtml><strong>市场资讯</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美国里士满联邦储备银行行长托马斯-巴尔金（Thomas Barkin）称，美联储将把利率提高到既不会刺激也不会抑制需求的水平，然后决定是否必须再进一步。“进入中性利率区间之后，我们可以再判断通胀是否仍然在要求我们对经济踩刹车的水平，” 巴尔金在马里兰州塞西尔县商会的有准备发言中表示。他估计中性利率在2%至3%之间。巴尔金说，“你可能会问，这条道路是否需要像沃尔克那样的衰退。不一定。在83个基点，...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2022-05-10/doc-imcwipii9131890.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ca907fafe273a022faf395b90b49a8b8","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","DOG":"道指反向ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","DXD":"道指两倍做空ETF","BK4534":"瑞士信贷持仓","SPY":"标普500ETF",".DJI":"道琼斯","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","UPRO":"三倍做多标普500ETF","BK4559":"巴菲特持仓",".IXIC":"NASDAQ 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巴尔金在马里兰州塞西尔县商会的有准备发言中表示。他估计中性利率在2%至3%之间。巴尔金说，“你可能会问，这条道路是否需要像沃尔克那样的衰退。不一定。在83个基点，我们距离约束经济的利率水平还很远。”“受益于良好的企业和个人资产负债表，补充低库存的需求，以及州政府资金充裕，需求状况强劲而且看起来会保持如此，”巴尔金补充道。他表示，“供应链已经不堪重负，供应商正在艰难地使它们恢复平衡。”他补充说：“通胀率持续在高位且范围广泛。”巴尔金今年在联邦公开市场委员会没有投票权。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":119,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9065238537,"gmtCreate":1652194867329,"gmtModify":1676535050019,"author":{"id":"3573814781456643","authorId":"3573814781456643","name":"CalvinChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a70af8809a95756364cc82fcfde2f404","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"nice","listText":"nice","text":"nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9065238537","repostId":"2234694131","repostType":4,"repost":{"id":"2234694131","pubTimestamp":1652190434,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2234694131?lang=&edition=full","pubTime":"2022-05-10 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巴尔金在马里兰州塞西尔县商会的有准备发言中表示。他估计中性利率在2%至3%之间。巴尔金说，“你可能会问，这条道路是否需要像沃尔克那样的衰退。不一定。在83个基点，我们距离约束经济的利率水平还很远。”“受益于良好的企业和个人资产负债表，补充低库存的需求，以及州政府资金充裕，需求状况强劲而且看起来会保持如此，”巴尔金补充道。他表示，“供应链已经不堪重负，供应商正在艰难地使它们恢复平衡。”他补充说：“通胀率持续在高位且范围广泛。”巴尔金今年在联邦公开市场委员会没有投票权。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":184,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":125131542,"gmtCreate":1624663270286,"gmtModify":1703842918350,"author":{"id":"3573814781456643","authorId":"3573814781456643","name":"CalvinChong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a70af8809a95756364cc82fcfde2f404","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"?‍♂️","listText":"?‍♂️","text":"?‍♂️","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/125131542","repostId":"1179112703","repostType":4,"repost":{"id":"1179112703","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624641115,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1179112703?lang=&edition=full","pubTime":"2021-06-26 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href=\"https://laohu8.com/S/00992\">联想集团</a>供职十余年，并出任联想佳沃集团高管。2015年5月，每日优鲜首创前置仓即时零售业务，成为一家专注于为消费者提供优质生鲜的移动电商，覆盖水果蔬菜、海鲜肉禽、牛奶零食等全品类。截至2021年3月31日，每日优鲜已在中国16个城市建立了631个前置仓，累计交易用户超3100万，并提供平均39分钟达的服务。</p>\n<p>6月9日，每日优鲜正式向美国证券交易委员会递交招股说明书，其中最有意思的部分则是详细展示了今年更新的（A+B）x N 战略（<b>A：前置仓即时零售，B：智慧菜场，N：零售云</b>），透露了其在更大的社区零售赛道中的野心。相比以往，更多人对每日优鲜的理解还停留在生鲜网购。但上市前夕的每日优鲜，悄然了宣告自己的平台化模式，每日优鲜从垂直自营公司到平台化的转型，其实就是从贸易型公司转向筑路型公司，而它也将自己置身于一个更大的市场里。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f1b9b7e8f3af7ffa0d9b3758f5340ef\" tg-width=\"550\" tg-height=\"698\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>每日优鲜的多元化布局，打破了其“生鲜电商”的局限定义，在未来每日优鲜会继续发挥自身的优势比并且时刻关注市场动向，发挥自身的优势，顺势而为。</p>\n<p>招股书数据显示，2018年，每日优鲜的净营收约为35.467亿元，2019年增至60.014亿元，2020年达到61.304亿元。截止2020年3月31日的三个月，每日优鲜的净营收为16.898亿元，截止2021年3月31日的三个月，净营收为15.302亿元。GMV从2018年的47.259亿元增长到2020年的76.147亿元人民币，复合年增长率为26.9%。数据显示，每日优鲜前置仓即时零售的平均客单价为94.6元。</p>\n<p>每日优鲜于2015年5月首创前置仓模式，目前已在全国16个一二线城市开设631个前置仓，为消费者提供超4300款极速达商品、平均39分钟达的服务。目前其累计交易用户3100多万，2020年GMV76亿元。2020年下半年，每日优鲜推出智慧菜场业务，计划推动菜市场标准化以及向小型生鲜社区商场升级。截至2021年5月31日，其已与14个城市的54家菜场签订运营协议，并在10个城市的33家菜场展开运营。</p>\n<p>另外，招股书数据显示，每日优鲜94.6元的平均客单价为行业最高，履约费用率从2018年的34.9%持续降至2020年的25.7%，履约利润率（毛利率扣除履约费用率）高于行业平均水平。</p>\n<p><b>社区零售数字化已经来到大爆发的前夜</b></p>\n<p>在用户方面，从2018年到2020年，每日优鲜有效用户数量分别为510万、720万和 870万，有效用户平均消费额别为558.0元、690.4元和712.8元。鉴于每日优鲜将有效用户定义为“扣除折扣和优惠券后产品付款大于相关销售产品成本的交易用户”，它因此拥有一批数量和交易额均逐年增加的正向利润贡献用户。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d67526d2a1198afcce6a244be378ea5f\" tg-width=\"590\" tg-height=\"353\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，每日优鲜平均客单价为94.6元，高于行业其他前置仓企业。其核心用户（某一年份至少一个月内下单4次或以上的用户）在交易用户中的占比从2018年的14.9%，增加到2020年的21.1%，截至2021年3月31日，核心用户年消费额达2106元。</p>\n<p>徐正在演讲中提到，“尽管今天是优鲜创业7年来的重要时刻，但作为一家以持续地、疯狂地、长期地创造价值为目标的企业，我希望每个优鲜人都能保持Always Day One的创业心态。”</p>\n<p>他表示，作为一家以追求长期价值为目标的企业，每日优鲜会保持always day one的心态，继续在社区零售数字化领域做探索，让更多家庭享受到优质购物体验，帮助更多商家实现高效管理和运营。</p>\n<p>社区零售数字化是未来中国增量最大、增速最快的市场。根据艾瑞咨询数据，从2020年到2025年，社区零售行业规模预计会从11.9万亿增至15.7万亿，社区零售线上化渗透率则会从20.9%增至45.5%，这意味着到2025年，中国数字化社区零售的行业规模将达到7.2万亿。</p>\n<p>正如徐正所说，上市是新起点。社区零售数字化已经来到大爆发的前夜，在下半场的竞争中，社区零售平台们，面临的不仅仅是业务之争，还有资本之争。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“生鲜第一股”每日优鲜破发开盘，盘初跌超18%</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>正式登陆美股，公司IPO定价13美元，今日开盘报10.65美元，盘初跌幅超18%，总市值超25亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a26741e6bf10a3c331c1b43354d5e31c\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>每日优鲜在本次IPO中总计发行2100万股（含绿鞋2415万股）美国存托股票（ADS），以13美元发行价计算，每日优鲜IPO募资额约为3亿美元。</p>\n<p>每日优鲜创始人兼CEO徐正在上市仪式上表示，上市并不是每日优鲜的目标和终点，而是我们践行使命、实现愿景的新起点。社区零售数字化已经来到大爆发的前夜，面临着下半场的竞争，每日优鲜将永无止境地在社区零售的行业探索。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a45b68d6410257cdce765e8be0dc67b\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>布局10万亿的社区零售市场，主要模式为（A+B）x N</b></p>\n<p>每日优鲜成立于2014年10月，创始人徐正和曾斌此前曾在<a href=\"https://laohu8.com/S/00992\">联想集团</a>供职十余年，并出任联想佳沃集团高管。2015年5月，每日优鲜首创前置仓即时零售业务，成为一家专注于为消费者提供优质生鲜的移动电商，覆盖水果蔬菜、海鲜肉禽、牛奶零食等全品类。截至2021年3月31日，每日优鲜已在中国16个城市建立了631个前置仓，累计交易用户超3100万，并提供平均39分钟达的服务。</p>\n<p>6月9日，每日优鲜正式向美国证券交易委员会递交招股说明书，其中最有意思的部分则是详细展示了今年更新的（A+B）x N 战略（<b>A：前置仓即时零售，B：智慧菜场，N：零售云</b>），透露了其在更大的社区零售赛道中的野心。相比以往，更多人对每日优鲜的理解还停留在生鲜网购。但上市前夕的每日优鲜，悄然了宣告自己的平台化模式，每日优鲜从垂直自营公司到平台化的转型，其实就是从贸易型公司转向筑路型公司，而它也将自己置身于一个更大的市场里。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9f1b9b7e8f3af7ffa0d9b3758f5340ef\" tg-width=\"550\" tg-height=\"698\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>每日优鲜的多元化布局，打破了其“生鲜电商”的局限定义，在未来每日优鲜会继续发挥自身的优势比并且时刻关注市场动向，发挥自身的优势，顺势而为。</p>\n<p>招股书数据显示，2018年，每日优鲜的净营收约为35.467亿元，2019年增至60.014亿元，2020年达到61.304亿元。截止2020年3月31日的三个月，每日优鲜的净营收为16.898亿元，截止2021年3月31日的三个月，净营收为15.302亿元。GMV从2018年的47.259亿元增长到2020年的76.147亿元人民币，复合年增长率为26.9%。数据显示，每日优鲜前置仓即时零售的平均客单价为94.6元。</p>\n<p>每日优鲜于2015年5月首创前置仓模式，目前已在全国16个一二线城市开设631个前置仓，为消费者提供超4300款极速达商品、平均39分钟达的服务。目前其累计交易用户3100多万，2020年GMV76亿元。2020年下半年，每日优鲜推出智慧菜场业务，计划推动菜市场标准化以及向小型生鲜社区商场升级。截至2021年5月31日，其已与14个城市的54家菜场签订运营协议，并在10个城市的33家菜场展开运营。</p>\n<p>另外，招股书数据显示，每日优鲜94.6元的平均客单价为行业最高，履约费用率从2018年的34.9%持续降至2020年的25.7%，履约利润率（毛利率扣除履约费用率）高于行业平均水平。</p>\n<p><b>社区零售数字化已经来到大爆发的前夜</b></p>\n<p>在用户方面，从2018年到2020年，每日优鲜有效用户数量分别为510万、720万和 870万，有效用户平均消费额别为558.0元、690.4元和712.8元。鉴于每日优鲜将有效用户定义为“扣除折扣和优惠券后产品付款大于相关销售产品成本的交易用户”，它因此拥有一批数量和交易额均逐年增加的正向利润贡献用户。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d67526d2a1198afcce6a244be378ea5f\" tg-width=\"590\" tg-height=\"353\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，每日优鲜平均客单价为94.6元，高于行业其他前置仓企业。其核心用户（某一年份至少一个月内下单4次或以上的用户）在交易用户中的占比从2018年的14.9%，增加到2020年的21.1%，截至2021年3月31日，核心用户年消费额达2106元。</p>\n<p>徐正在演讲中提到，“尽管今天是优鲜创业7年来的重要时刻，但作为一家以持续地、疯狂地、长期地创造价值为目标的企业，我希望每个优鲜人都能保持Always Day One的创业心态。”</p>\n<p>他表示，作为一家以追求长期价值为目标的企业，每日优鲜会保持always day one的心态，继续在社区零售数字化领域做探索，让更多家庭享受到优质购物体验，帮助更多商家实现高效管理和运营。</p>\n<p>社区零售数字化是未来中国增量最大、增速最快的市场。根据艾瑞咨询数据，从2020年到2025年，社区零售行业规模预计会从11.9万亿增至15.7万亿，社区零售线上化渗透率则会从20.9%增至45.5%，这意味着到2025年，中国数字化社区零售的行业规模将达到7.2万亿。</p>\n<p>正如徐正所说，上市是新起点。社区零售数字化已经来到大爆发的前夜，在下半场的竞争中，社区零售平台们，面临的不仅仅是业务之争，还有资本之争。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/26dac0b9aef9b62cf45137413315ab61","relate_stocks":{"MF":"每日优鲜"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1179112703","content_text":"6月25日，“生鲜电商第一股”每日优鲜正式登陆美股，公司IPO定价13美元，今日开盘报10.65美元，盘初跌幅超18%，总市值超25亿美元。\n\n每日优鲜在本次IPO中总计发行2100万股（含绿鞋2415万股）美国存托股票（ADS），以13美元发行价计算，每日优鲜IPO募资额约为3亿美元。\n每日优鲜创始人兼CEO徐正在上市仪式上表示，上市并不是每日优鲜的目标和终点，而是我们践行使命、实现愿景的新起点。社区零售数字化已经来到大爆发的前夜，面临着下半场的竞争，每日优鲜将永无止境地在社区零售的行业探索。\n\n布局10万亿的社区零售市场，主要模式为（A+B）x N\n每日优鲜成立于2014年10月，创始人徐正和曾斌此前曾在联想集团供职十余年，并出任联想佳沃集团高管。2015年5月，每日优鲜首创前置仓即时零售业务，成为一家专注于为消费者提供优质生鲜的移动电商，覆盖水果蔬菜、海鲜肉禽、牛奶零食等全品类。截至2021年3月31日，每日优鲜已在中国16个城市建立了631个前置仓，累计交易用户超3100万，并提供平均39分钟达的服务。\n6月9日，每日优鲜正式向美国证券交易委员会递交招股说明书，其中最有意思的部分则是详细展示了今年更新的（A+B）x N 战略（A：前置仓即时零售，B：智慧菜场，N：零售云），透露了其在更大的社区零售赛道中的野心。相比以往，更多人对每日优鲜的理解还停留在生鲜网购。但上市前夕的每日优鲜，悄然了宣告自己的平台化模式，每日优鲜从垂直自营公司到平台化的转型，其实就是从贸易型公司转向筑路型公司，而它也将自己置身于一个更大的市场里。\n\n每日优鲜的多元化布局，打破了其“生鲜电商”的局限定义，在未来每日优鲜会继续发挥自身的优势比并且时刻关注市场动向，发挥自身的优势，顺势而为。\n招股书数据显示，2018年，每日优鲜的净营收约为35.467亿元，2019年增至60.014亿元，2020年达到61.304亿元。截止2020年3月31日的三个月，每日优鲜的净营收为16.898亿元，截止2021年3月31日的三个月，净营收为15.302亿元。GMV从2018年的47.259亿元增长到2020年的76.147亿元人民币，复合年增长率为26.9%。数据显示，每日优鲜前置仓即时零售的平均客单价为94.6元。\n每日优鲜于2015年5月首创前置仓模式，目前已在全国16个一二线城市开设631个前置仓，为消费者提供超4300款极速达商品、平均39分钟达的服务。目前其累计交易用户3100多万，2020年GMV76亿元。2020年下半年，每日优鲜推出智慧菜场业务，计划推动菜市场标准化以及向小型生鲜社区商场升级。截至2021年5月31日，其已与14个城市的54家菜场签订运营协议，并在10个城市的33家菜场展开运营。\n另外，招股书数据显示，每日优鲜94.6元的平均客单价为行业最高，履约费用率从2018年的34.9%持续降至2020年的25.7%，履约利润率（毛利率扣除履约费用率）高于行业平均水平。\n社区零售数字化已经来到大爆发的前夜\n在用户方面，从2018年到2020年，每日优鲜有效用户数量分别为510万、720万和 870万，有效用户平均消费额别为558.0元、690.4元和712.8元。鉴于每日优鲜将有效用户定义为“扣除折扣和优惠券后产品付款大于相关销售产品成本的交易用户”，它因此拥有一批数量和交易额均逐年增加的正向利润贡献用户。\n\n此外，每日优鲜平均客单价为94.6元，高于行业其他前置仓企业。其核心用户（某一年份至少一个月内下单4次或以上的用户）在交易用户中的占比从2018年的14.9%，增加到2020年的21.1%，截至2021年3月31日，核心用户年消费额达2106元。\n徐正在演讲中提到，“尽管今天是优鲜创业7年来的重要时刻，但作为一家以持续地、疯狂地、长期地创造价值为目标的企业，我希望每个优鲜人都能保持Always Day One的创业心态。”\n他表示，作为一家以追求长期价值为目标的企业，每日优鲜会保持always day one的心态，继续在社区零售数字化领域做探索，让更多家庭享受到优质购物体验，帮助更多商家实现高效管理和运营。\n社区零售数字化是未来中国增量最大、增速最快的市场。根据艾瑞咨询数据，从2020年到2025年，社区零售行业规模预计会从11.9万亿增至15.7万亿，社区零售线上化渗透率则会从20.9%增至45.5%，这意味着到2025年，中国数字化社区零售的行业规模将达到7.2万亿。\n正如徐正所说，上市是新起点。社区零售数字化已经来到大爆发的前夜，在下半场的竞争中，社区零售平台们，面临的不仅仅是业务之争，还有资本之争。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":179,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}