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2021-07-01
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券商7月金股出炉！哪些个股收获点名最多？
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2021-06-30
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2021-06-30
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提醒：因香港回归纪念日，港股7月1日休市
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2021-06-30
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一年11.7亿，“最强蜗牛”奔赴港交所
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2021-06-30
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上市在即，一文看懂法律界电商LegalZoom
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1、AIoT（计算机、通信、电子）；\n\n\n 2、医药（医疗器械、医疗服务）；\n\n\n 3、新能源链条（新能源材料、锂电设备、汽车、智能驾驶）；\n\n\n 4、高端制造设备（半导体设备、军工）。\n\n同时，兴业证券强调，中报行情不容忽视，如机械、军工、化工、交运等行业的绩优股。\n银河证券也认为，景气度向上、中报业绩高增长是主线：关注需求强劲的上游周期品；医疗美容、化妆品、智能家电等消费升级主题；产业数字化、碳中和等国家战略方向。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":375,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":151995070,"gmtCreate":1625061016890,"gmtModify":1703735113068,"author":{"id":"4087185200142770","authorId":"4087185200142770","name":"DylanNeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b7773c7e1bf69b7e09f8e15067afb0a5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4087185200142770","authorIdStr":"4087185200142770"},"themes":[],"htmlText":"Nice","listText":"Nice","text":"Nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/151995070","repostId":"1108833039","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":332,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":153797116,"gmtCreate":1625048587535,"gmtModify":1703734831309,"author":{"id":"4087185200142770","authorId":"4087185200142770","name":"DylanNeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b7773c7e1bf69b7e09f8e15067afb0a5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4087185200142770","authorIdStr":"4087185200142770"},"themes":[],"htmlText":"Nice","listText":"Nice","text":"Nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/153797116","repostId":"1134674606","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":424,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":153797370,"gmtCreate":1625048568290,"gmtModify":1703734831475,"author":{"id":"4087185200142770","authorId":"4087185200142770","name":"DylanNeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b7773c7e1bf69b7e09f8e15067afb0a5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4087185200142770","authorIdStr":"4087185200142770"},"themes":[],"htmlText":"Nice","listText":"Nice","text":"Nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":88,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/153797370","repostId":"1100844519","repostType":4,"repost":{"id":"1100844519","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624850864,"share":"https://ttm.financial/m/news/1100844519?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-28 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11:27</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>据悉，因7月1日（周四）香港特别行政区成立纪念日，港股休市一日。具体安排如下：<img src=\"https://static.tigerbbs.com/eaa05e0ac274f01336380bf4d575542d\" tg-width=\"787\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>港股</b></p>\n<p>7月1日（周四）休市一日。7月2日（周五）照常开市。</p>\n<p><b>美股、A股、英股、澳股、新加坡市场等照常交易。</b></p>\n<p><b>沪股通、深股通：</b></p>\n<p>6月30日（周三）至7月1日（周四）不提供服务，7月2日（周五）起照常开通。</p>\n<p><b>港股通：</b></p>\n<p>7月1日（周四）不提供服务，7月2日（周五）起照常开通。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a6adcf1f575211fc4f9ca7f666658417","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1100844519","content_text":"据悉，因7月1日（周四）香港特别行政区成立纪念日，港股休市一日。具体安排如下：港股\n7月1日（周四）休市一日。7月2日（周五）照常开市。\n美股、A股、英股、澳股、新加坡市场等照常交易。\n沪股通、深股通：\n6月30日（周三）至7月1日（周四）不提供服务，7月2日（周五）起照常开通。\n港股通：\n7月1日（周四）不提供服务，7月2日（周五）起照常开通。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":559,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":153794445,"gmtCreate":1625048544287,"gmtModify":1703734830644,"author":{"id":"4087185200142770","authorId":"4087185200142770","name":"DylanNeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b7773c7e1bf69b7e09f8e15067afb0a5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4087185200142770","authorIdStr":"4087185200142770"},"themes":[],"htmlText":"。","listText":"。","text":"。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/153794445","repostId":"1140810871","repostType":4,"repost":{"id":"1140810871","pubTimestamp":1625047888,"share":"https://ttm.financial/m/news/1140810871?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-30 18:11","market":"hk","language":"zh","title":"一年11.7亿，“最强蜗牛”奔赴港交所","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1140810871","media":"毒眸","summary":"6月25日，青瓷游戏有限公司向港交所主板递交招股书。这是今年第一家向港交所递交招股书的游戏公司，也可能成为2021年第一家登陆二级市场的游戏公司。\n青瓷游戏有限公司（下文简称青瓷数码）成立于2012年","content":"<p>6月25日，青瓷游戏有限公司向港交所主板递交招股书。<b>这是今年第一家向港交所递交招股书的游戏公司，也可能成为2021年第一家登陆二级市场的游戏公司。</b></p>\n<p>青瓷游戏有限公司（下文简称青瓷数码）成立于2012年3月，目前共运营6款移动游戏，拥有10款移动游戏储备，代表作包括《最强蜗牛》《不思议迷宫》及《提灯与地下城》。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ead2caf671ddc34a59436f87aa1f7ce\" tg-width=\"900\" tg-height=\"506\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>《最强蜗牛》</p>\n<p>据弗若斯特沙利文的报告，按休闲游戏及放置类游戏的流水计，青瓷数码在2020年在中国所有移动游戏公司中分别排名第三、第二；按自主开发游戏平均流水计，2020年在流水超过10亿元的<a href=\"https://laohu8.com/S/CHL\">中国移动</a>游戏公司中，排名第四。</p>\n<p><b>除了休闲游戏和放置类游戏排名靠前，青瓷数码引发市场关注的另一个亮点是大厂注资。</b>今年4月底，青瓷数码接受了B站、阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>共计3.03亿元的股权融资，这三家互联网大厂也成为继<a href=\"https://laohu8.com/S/603444\">吉比特</a>之后，青瓷数码的主要股东。</p>\n<p>成立初期，还曾在大厂夹缝中生存，2020年营收却同比增长10倍，青瓷数码看起来走出了自己“小而美”的道路，但这能够撑起上市之路吗？</p>\n<p><b>一款游戏“拯救”公司</b></p>\n<p>2012年3月，青瓷数码在厦门成立，成为较早赶上<a href=\"https://laohu8.com/S/CMGE\">中国手游</a>发展潮的玩家。</p>\n<p>当时，青瓷做的是大厂尚未注意到的赛道——独立游戏。成立到现在，一直都在做自研自发。</p>\n<p>2013年，在安卓和IOS的支持下，手游产业迎来爆炸式的增长，青瓷数码推出了第一款自研自发产品《格子RPG》，当时月流水曾达到数百万。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9305d30d4bc9a667166d1d9f53dd9a12\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"602\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2014年，青瓷数码也做了很多尝试。2015年，青瓷数码和成都微美合作研发了一款三国卡牌《三国志大战》，在中日韩市场均上线。<b>青瓷数码COO曾祥硕去年在公开演讲时说，“端游、页游、H5都搞过，走了很多弯路。”</b></p>\n<p>三年的摸索过后，青瓷数码终于找到一条新兴赛道——放置类游戏。“游戏葡萄\"曾将他们的打法归结为，找一个细分品类的玩法，再加商业化结合。</p>\n<p>曾祥硕表示，青瓷数码比较关注风格独特的细分领域，且2013年就开始自己做发行。“大概有四、五款产品没有面世，被我们自己在公司内部干掉了。“</p>\n<p>2015年， 青瓷数码进军H5游戏领域，《无尽大冒险》在6月推出，是青瓷自主开发的放置类游戏，游戏在中国iOS App Store获得超过150次“编辑推荐”，并获得4.7（满分5分）分的高评分。</p>\n<p>2017年，青瓷数码在大陆地区推出了Rogue-like RPG游戏《不思议迷宫》。”实际上从2016年8月开始受到行业关注，这款产品是青瓷自己在港澳台市场上线并拿到产品数据以后，再跟兄弟公司雷霆一起合作在大陆市场发行的。“曾祥硕说。</p>\n<p>2017年，该游戏累计超过70天登顶iOS中国区付费游戏排行榜首。截至2021年3月31日，其累计注册玩家超过2310万人，青瓷游戏凭此成了Rouguelike领域的头部游戏研发商。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8de955374e09ae2f0d6fe550aad3327\" tg-width=\"500\" tg-height=\"280\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p> 《不思议迷宫》</p>\n<p>受到《旅行青蛙》的大火的启发，<b>《最强蜗牛》团队只想做一款恶搞风格的放置手游，并没有想到它会成为2020年的黑马</b>。首月录得流水就超过4亿元，2020年6月-12月的平均MAU为440万人，并在2020年中国iOS游戏畅销榜上最高排名第二。</p>\n<p><b>这款游戏在一定程度上给予了青瓷数码赴港上市的底气。</b>2020年，期内该游戏贡献了11.70亿元的收入，占公司总营收的九成。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64247376b0872501cdd746f74e001997\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"439\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不同游戏贡献的收入情况</p>\n<p>2021年，青瓷数码又出现了新的”爆款“。2021年3月，推出《提灯与地下城》，连续六日在中国iOS十大免费游戏排行榜登上榜首，并在中国iOS游戏畅销榜上最高排名第四。</p>\n<p>《提灯与地下城》首月流水突破1.85亿元，截至3月31日，青瓷数码所有游戏的平均MAU达370万人。据弗若斯特沙利文于2021年4月进行的玩家调查，<b>青瓷数码约76%的玩家，年龄在30岁或以下，远高于行业平均水平（65%）</b>。</p>\n<p>休闲游戏是国内游戏市场中用户规模最大的一个品类，青瓷数码的游戏产品大多都属于这个类别。随着休闲游戏行业的持续爆发，作为深耕该赛道的行业玩家，可能将持续受益。</p>\n<p><b> 大厂为何抢投？</b></p>\n<p>据“游戏新知”统计，自成立以来，青瓷数码共进行了五次融资，筹集了1.15亿元。</p>\n<p>2013年，青瓷数码估值仅4000万元，厦门国海以500万元认购了12.50%的股权。2017年《不思议迷宫》上线，青瓷数码估值大幅上升。2019年，吉比特追加投资，青瓷数码的估值接近9亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/995ce59d98c1f5507362c8c2c40f52f6\" tg-width=\"798\" tg-height=\"510\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在《最强蜗牛》成为爆款后，青瓷数码估值突破30亿元人民币，腾讯、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>和B站也在此时，成为了股东。</p>\n<p>据公开信息，今年4月，青瓷数码与广西腾讯、阿里巴巴灵犀、上海幻电与吉比特订立一项股份转让协议。吉比特分别转让了青瓷数码的3.37%股权，予广西腾讯、阿里巴巴灵犀及上海幻电（即合共为于青瓷数码的10.11%股权），代价各为1.01亿元（或合共为3.03亿元）。</p>\n<p>5月26日，腾讯、阿里、B站及博裕资本（统称为B系列优先股东）与青瓷数码订立股份购买协议，据此，青瓷数码合共1,152,488股可换股可赎回优先股获配发予B系列优先股东，代价为6261万美元（约合人民币4亿元）。</p>\n<p>招股书显示，在IPO前，青瓷数码创始人、董事、总裁兼董事长杨煦持有34.34%的股权，为青瓷数码控股股东；董事兼首席执行官黄智强持股10.39%，董事兼首席财务官刘斯铭持股2.14%，首席技术官魏树木1.71%，董事兼首席运营官曾祥硕持股1.24%。</p>\n<p>机构持股方面，吉比特持股21.37%，为青瓷数码的第一大机构股东。而新近入局的腾讯、阿里和B站分别持股4.99%。</p>\n<p><b>大厂抢投青瓷数码这样的中小厂商，是因为游戏市场竞争日趋激烈，资本市场对游戏的热情高涨，几乎不放过任何一个有爆款苗头的厂商。</b></p>\n<p>2020年下半年，腾讯与字节跳动在游戏领域持续激战，频频出手投资。字节跳动、腾讯都曾想要投资米哈游，然而没有成功。</p>\n<p>2020年9月，米哈游研发的《原神》公测。此后几个月，曾一度力压《王者荣耀》《和平精英》，登顶全球手游收入榜，愈加刺激了巨头对游戏的焦虑和兴趣。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f235bc73bc4a94afaa349d33c566aca\" tg-width=\"750\" tg-height=\"477\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>据IT桔子统计，2020年游戏行业共发生了191笔融资；2021年上半年，游戏行业的投融资数量就已达到了116笔，热度持续上升。</p>\n<p>今年上半年，腾讯共投资了43家游戏公司，平均每四天就投资一家游戏公司；字节跳动40亿美元收购沐瞳科技， 是金额最高的一笔并购。</p>\n<p>B站为了守住自己的基本盘，也在不断投资游戏标的。陈睿在2021年一季度财报发布后的电话会上表示，游戏是B站的主业之一，而B站做游戏并不是把它作为一种变现的手段，而是把游戏的内容做好了，自然而然就一定能够做好商业化。</p>\n<p>今年的变化是，B站从之前主投二次元游戏向多品类蔓延。</p>\n<p>据公开信息，截至今年5月，B站在游戏领域完成了7笔投资，仅一家为二次元游戏厂商。比如，仅在2021年4月，B站就分别以9.6亿港元、1.01亿元、8.51亿港元入股了<a href=\"https://laohu8.com/S/02400\">心动公司</a>、青瓷数码、<a href=\"https://laohu8.com/S/00302\">中手游</a>等非二次元领域的游戏厂商。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cdf76d75de74c9c71a6db106272ec5f\" tg-width=\"1023\" tg-height=\"453\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>青瓷数码有一定的“爆款制造机”属性，目前的财务表现也较好。</b></p>\n<p>财务方面，招股书显示，2018-2020年，公司收入分别为9840万元、8870万元及12.269亿元，2018年至2020年其复合年增长率为253.1%。于2018年、2019年及2020年。</p>\n<p>2018-2020年，在Non-GAAP(非国际财务报告准则)下，经调整利润净额分别为3890万元、2230万元及1.662亿元，复合年增长率为106.8%。2021年一季度经调整净利润则从去年同期的1320万元，大涨至1.724亿元。</p>\n<p>在产品储备方面，青瓷数码目前有10款移动游戏储备，<b>包括《时光旅行社》《使魔计划》《<a href=\"https://laohu8.com/S/ARCC\">阿瑞斯</a>病毒2》《骑士冲鸭》等。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9115b64c0577ecba54dfa80afe79d0f6\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"769\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图源：招股书</p>\n<p>其中，《时光旅行社》游戏预计在今年第四季度推出，目前该游戏在Taptap评分9.5，好游快爆评分8.3。</p>\n<p><b>隐忧待解</b></p>\n<p>虽然凭借单一爆款撑起上市之路，但青瓷数码依靠“高投入”换营收的弊病，或会后续发展的一大阻碍。</p>\n<p>招股书显示，<b>青瓷数码的营销成本高涨，且在总收入中的占比不断飙升。</b></p>\n<p>2018、2019年、2020年与2021年第一季度，青瓷数码的推广及营销开支分别为1000万元、1130万元、5.24亿元与1.78亿元，占同期总收入的10.2%、12.7%、42.7%与36.9%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dae47aa2e0286607dccfe1bfdbe2dd33\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"347\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图源：招股书</p>\n<p><b>大量的营销虽然增加了曝光度、吸引了新玩家，但公司的净利润率出现下滑。</b>2020年青瓷数码的净利率，由2019年的22.1%降至8.5%。</p>\n<p>相反，研发支出在总收入中的占比却在下降。</p>\n<p>2018、2019年、2020年与2021年第一季度，青瓷游戏产生的研发开支分别为2530万元、2560万元、1.46亿元与840万元，占同期总收入的25.7%、28.9%、11.9%与1.7%，2021年第一季度更是不足2%。</p>\n<p>随着玩家对游戏质量要求提高，营销带来的收益会变得更加有限。青瓷数码当前的热门游戏，能否长期吸引用户是一个更严峻的问题。</p>\n<p>《最强蜗牛》此前已经因为氪金模式遭遇不少玩家吐槽，在TapTap的评分下降至5.9。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f3ddc9a5b8170d93cc3b44d6b785f3f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"765\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>另一款主力作品《提灯与地下城》,目前评分也跌到了5.4，玩家评价集中在“肝”这个关键词上，另外，游戏后期缺乏吸引力也是吐槽点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b1ee76d4a8a1ee4650de5fdf75b6c75\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"936\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>另外，目前Rougelike类游戏竞争激烈。而青瓷数码没有守住一个赛道做精品的先例，在这个赛道的优势，也可能随市场竞争加剧而减弱。</p>\n<p>相比之下，米哈游公司一直在二次元赛道深耕，同时非常注重研发投入。米哈游总裁刘伟曾披露，《原神》的研发投入超过1亿美元。</p>\n<p>二次元游戏游戏玩家粘性较强，忠诚度更高，往往也会成为公司新游戏的玩家。从当前的事实和未来的趋势看，米哈游旗下《崩坏》游戏的生命周期已经超过了5年，而《原神》也始终盘桓在出海手游收入榜前列。</p>\n<p>但是5年后，放置类游戏还是否能够延续生命力，则具备很强的不确定性。这也是青瓷数码的焦虑所在。</p>\n<p>可能是出于发展方面的考虑，青瓷数码在不断尝试新类型。公司还储备有10款新游戏，品类从Rogue-like RPG拓展至SLG、ACT、STG以及ACT RPG等。</p>\n<p>此外，<b>出海也可能成为青瓷的下一个增长点。</b></p>\n<p>招股书中，青瓷数码也提到，将海外市场作为公司未来发展的主要战略方向，日本、韩国及港澳台的玩家作为最初主要目标受众，随后会扩展至欧洲及美国等地区。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1847cd879d1322f0fe80e4c9146786b0\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"274\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图源：招股书</p>\n<p>日本确实已经成为了国内游戏公司出海的必争之地。据App Annie统计，截至2021年初，位于日区App Store畅销榜的Top100的手游里，有近三成的游戏均来自中国公司。</p>\n<p>而在游戏市场中，出海也成了逃离国内行业内卷、找到新增长点的大势所趋。</p>\n<p>《2020中国游戏产业报告》显示，2020年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为154.50亿美元，同比增长33.25%。增长率相比2019年，提升了12.3个百分点，创下了近4年以来新高。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/002673\">西部证券</a>分析认为，未来2~3年，中国手游厂商仍然能从出海浪潮中获取较多业绩增量。</p>\n<p>其研报显示，前中国厂商出海势头迅猛，如果中国厂商在全球手游市场的渗透率到2022年提升至20%左右，那么中国手游海外收入将达到187亿美元，相比2019年的116亿美元，3年CAGR（年复合增长率）将达到约17.3%，快于全球手游收入（14%）。</p>\n<p>休闲游戏是海外游戏市场中用户规模最大的品类之一，且在日韩市场，休闲益智类游戏也更受欢迎。</p>\n<p>ironSource报告显示，2017年-2019年，日本下载榜Top 30的游戏中，超休闲游戏占比不断上升，已经由2017年的10.9%上升至45.8%，和韩国的水平相当。</p>\n<p>此外，App Growing Global 数据显示，日本2020年第三季度的买量榜单中，休闲游戏为主要的买量大户，占据Top推广榜一半以上。</p>\n<p>但是，中小厂商出海仍然挑战重重。</p>\n<p>近期全球买量成本攀升，这对游戏厂商的用户运营能力提出了更高的要求。Apps Flyer 数据显示，2019年美国市场获得一位核心玩家下载的成本高达5美元。</p>\n<p><b>青瓷数码此前主攻国内市场，营销成本高企进而压缩净利润率的情况已经出现，进军海外，更意味着高额的投入和耗费人力的本土化运营，压力不小。</b></p>\n<p>游戏生命力和出海的迷雾，为青瓷的发展增添了几分不确定性。青瓷数码的答案，或许藏在下一个《最强蜗牛》里。</p>","source":"DM","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一年11.7亿，“最强蜗牛”奔赴港交所</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/xAGf7K5_qMNkupodtKHlzQ><strong>毒眸</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>6月25日，青瓷游戏有限公司向港交所主板递交招股书。这是今年第一家向港交所递交招股书的游戏公司，也可能成为2021年第一家登陆二级市场的游戏公司。\n青瓷游戏有限公司（下文简称青瓷数码）成立于2012年3月，目前共运营6款移动游戏，拥有10款移动游戏储备，代表作包括《最强蜗牛》《不思议迷宫》及《提灯与地下城》。\n\n《最强蜗牛》\n据弗若斯特沙利文的报告，按休闲游戏及放置类游戏的流水计，青瓷数码在...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/xAGf7K5_qMNkupodtKHlzQ\">Web 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青瓷数码进军H5游戏领域，《无尽大冒险》在6月推出，是青瓷自主开发的放置类游戏，游戏在中国iOS App Store获得超过150次“编辑推荐”，并获得4.7（满分5分）分的高评分。\n2017年，青瓷数码在大陆地区推出了Rogue-like RPG游戏《不思议迷宫》。”实际上从2016年8月开始受到行业关注，这款产品是青瓷自己在港澳台市场上线并拿到产品数据以后，再跟兄弟公司雷霆一起合作在大陆市场发行的。“曾祥硕说。\n2017年，该游戏累计超过70天登顶iOS中国区付费游戏排行榜首。截至2021年3月31日，其累计注册玩家超过2310万人，青瓷游戏凭此成了Rouguelike领域的头部游戏研发商。\n\n 《不思议迷宫》\n受到《旅行青蛙》的大火的启发，《最强蜗牛》团队只想做一款恶搞风格的放置手游，并没有想到它会成为2020年的黑马。首月录得流水就超过4亿元，2020年6月-12月的平均MAU为440万人，并在2020年中国iOS游戏畅销榜上最高排名第二。\n这款游戏在一定程度上给予了青瓷数码赴港上市的底气。2020年，期内该游戏贡献了11.70亿元的收入，占公司总营收的九成。\n\n不同游戏贡献的收入情况\n2021年，青瓷数码又出现了新的”爆款“。2021年3月，推出《提灯与地下城》，连续六日在中国iOS十大免费游戏排行榜登上榜首，并在中国iOS游戏畅销榜上最高排名第四。\n《提灯与地下城》首月流水突破1.85亿元，截至3月31日，青瓷数码所有游戏的平均MAU达370万人。据弗若斯特沙利文于2021年4月进行的玩家调查，青瓷数码约76%的玩家，年龄在30岁或以下，远高于行业平均水平（65%）。\n休闲游戏是国内游戏市场中用户规模最大的一个品类，青瓷数码的游戏产品大多都属于这个类别。随着休闲游戏行业的持续爆发，作为深耕该赛道的行业玩家，可能将持续受益。\n 大厂为何抢投？\n据“游戏新知”统计，自成立以来，青瓷数码共进行了五次融资，筹集了1.15亿元。\n2013年，青瓷数码估值仅4000万元，厦门国海以500万元认购了12.50%的股权。2017年《不思议迷宫》上线，青瓷数码估值大幅上升。2019年，吉比特追加投资，青瓷数码的估值接近9亿元。\n\n在《最强蜗牛》成为爆款后，青瓷数码估值突破30亿元人民币，腾讯、阿里巴巴和B站也在此时，成为了股东。\n据公开信息，今年4月，青瓷数码与广西腾讯、阿里巴巴灵犀、上海幻电与吉比特订立一项股份转让协议。吉比特分别转让了青瓷数码的3.37%股权，予广西腾讯、阿里巴巴灵犀及上海幻电（即合共为于青瓷数码的10.11%股权），代价各为1.01亿元（或合共为3.03亿元）。\n5月26日，腾讯、阿里、B站及博裕资本（统称为B系列优先股东）与青瓷数码订立股份购买协议，据此，青瓷数码合共1,152,488股可换股可赎回优先股获配发予B系列优先股东，代价为6261万美元（约合人民币4亿元）。\n招股书显示，在IPO前，青瓷数码创始人、董事、总裁兼董事长杨煦持有34.34%的股权，为青瓷数码控股股东；董事兼首席执行官黄智强持股10.39%，董事兼首席财务官刘斯铭持股2.14%，首席技术官魏树木1.71%，董事兼首席运营官曾祥硕持股1.24%。\n机构持股方面，吉比特持股21.37%，为青瓷数码的第一大机构股东。而新近入局的腾讯、阿里和B站分别持股4.99%。\n大厂抢投青瓷数码这样的中小厂商，是因为游戏市场竞争日趋激烈，资本市场对游戏的热情高涨，几乎不放过任何一个有爆款苗头的厂商。\n2020年下半年，腾讯与字节跳动在游戏领域持续激战，频频出手投资。字节跳动、腾讯都曾想要投资米哈游，然而没有成功。\n2020年9月，米哈游研发的《原神》公测。此后几个月，曾一度力压《王者荣耀》《和平精英》，登顶全球手游收入榜，愈加刺激了巨头对游戏的焦虑和兴趣。\n\n据IT桔子统计，2020年游戏行业共发生了191笔融资；2021年上半年，游戏行业的投融资数量就已达到了116笔，热度持续上升。\n今年上半年，腾讯共投资了43家游戏公司，平均每四天就投资一家游戏公司；字节跳动40亿美元收购沐瞳科技， 是金额最高的一笔并购。\nB站为了守住自己的基本盘，也在不断投资游戏标的。陈睿在2021年一季度财报发布后的电话会上表示，游戏是B站的主业之一，而B站做游戏并不是把它作为一种变现的手段，而是把游戏的内容做好了，自然而然就一定能够做好商业化。\n今年的变化是，B站从之前主投二次元游戏向多品类蔓延。\n据公开信息，截至今年5月，B站在游戏领域完成了7笔投资，仅一家为二次元游戏厂商。比如，仅在2021年4月，B站就分别以9.6亿港元、1.01亿元、8.51亿港元入股了心动公司、青瓷数码、中手游等非二次元领域的游戏厂商。\n\n青瓷数码有一定的“爆款制造机”属性，目前的财务表现也较好。\n财务方面，招股书显示，2018-2020年，公司收入分别为9840万元、8870万元及12.269亿元，2018年至2020年其复合年增长率为253.1%。于2018年、2019年及2020年。\n2018-2020年，在Non-GAAP(非国际财务报告准则)下，经调整利润净额分别为3890万元、2230万元及1.662亿元，复合年增长率为106.8%。2021年一季度经调整净利润则从去年同期的1320万元，大涨至1.724亿元。\n在产品储备方面，青瓷数码目前有10款移动游戏储备，包括《时光旅行社》《使魔计划》《阿瑞斯病毒2》《骑士冲鸭》等。\n\n图源：招股书\n其中，《时光旅行社》游戏预计在今年第四季度推出，目前该游戏在Taptap评分9.5，好游快爆评分8.3。\n隐忧待解\n虽然凭借单一爆款撑起上市之路，但青瓷数码依靠“高投入”换营收的弊病，或会后续发展的一大阻碍。\n招股书显示，青瓷数码的营销成本高涨，且在总收入中的占比不断飙升。\n2018、2019年、2020年与2021年第一季度，青瓷数码的推广及营销开支分别为1000万元、1130万元、5.24亿元与1.78亿元，占同期总收入的10.2%、12.7%、42.7%与36.9%。\n\n图源：招股书\n大量的营销虽然增加了曝光度、吸引了新玩家，但公司的净利润率出现下滑。2020年青瓷数码的净利率，由2019年的22.1%降至8.5%。\n相反，研发支出在总收入中的占比却在下降。\n2018、2019年、2020年与2021年第一季度，青瓷游戏产生的研发开支分别为2530万元、2560万元、1.46亿元与840万元，占同期总收入的25.7%、28.9%、11.9%与1.7%，2021年第一季度更是不足2%。\n随着玩家对游戏质量要求提高，营销带来的收益会变得更加有限。青瓷数码当前的热门游戏，能否长期吸引用户是一个更严峻的问题。\n《最强蜗牛》此前已经因为氪金模式遭遇不少玩家吐槽，在TapTap的评分下降至5.9。\n\n另一款主力作品《提灯与地下城》,目前评分也跌到了5.4，玩家评价集中在“肝”这个关键词上，另外，游戏后期缺乏吸引力也是吐槽点。\n\n另外，目前Rougelike类游戏竞争激烈。而青瓷数码没有守住一个赛道做精品的先例，在这个赛道的优势，也可能随市场竞争加剧而减弱。\n相比之下，米哈游公司一直在二次元赛道深耕，同时非常注重研发投入。米哈游总裁刘伟曾披露，《原神》的研发投入超过1亿美元。\n二次元游戏游戏玩家粘性较强，忠诚度更高，往往也会成为公司新游戏的玩家。从当前的事实和未来的趋势看，米哈游旗下《崩坏》游戏的生命周期已经超过了5年，而《原神》也始终盘桓在出海手游收入榜前列。\n但是5年后，放置类游戏还是否能够延续生命力，则具备很强的不确定性。这也是青瓷数码的焦虑所在。\n可能是出于发展方面的考虑，青瓷数码在不断尝试新类型。公司还储备有10款新游戏，品类从Rogue-like RPG拓展至SLG、ACT、STG以及ACT RPG等。\n此外，出海也可能成为青瓷的下一个增长点。\n招股书中，青瓷数码也提到，将海外市场作为公司未来发展的主要战略方向，日本、韩国及港澳台的玩家作为最初主要目标受众，随后会扩展至欧洲及美国等地区。\n\n图源：招股书\n日本确实已经成为了国内游戏公司出海的必争之地。据App Annie统计，截至2021年初，位于日区App Store畅销榜的Top100的手游里，有近三成的游戏均来自中国公司。\n而在游戏市场中，出海也成了逃离国内行业内卷、找到新增长点的大势所趋。\n《2020中国游戏产业报告》显示，2020年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为154.50亿美元，同比增长33.25%。增长率相比2019年，提升了12.3个百分点，创下了近4年以来新高。\n西部证券分析认为，未来2~3年，中国手游厂商仍然能从出海浪潮中获取较多业绩增量。\n其研报显示，前中国厂商出海势头迅猛，如果中国厂商在全球手游市场的渗透率到2022年提升至20%左右，那么中国手游海外收入将达到187亿美元，相比2019年的116亿美元，3年CAGR（年复合增长率）将达到约17.3%，快于全球手游收入（14%）。\n休闲游戏是海外游戏市场中用户规模最大的品类之一，且在日韩市场，休闲益智类游戏也更受欢迎。\nironSource报告显示，2017年-2019年，日本下载榜Top 30的游戏中，超休闲游戏占比不断上升，已经由2017年的10.9%上升至45.8%，和韩国的水平相当。\n此外，App Growing Global 数据显示，日本2020年第三季度的买量榜单中，休闲游戏为主要的买量大户，占据Top推广榜一半以上。\n但是，中小厂商出海仍然挑战重重。\n近期全球买量成本攀升，这对游戏厂商的用户运营能力提出了更高的要求。Apps Flyer 数据显示，2019年美国市场获得一位核心玩家下载的成本高达5美元。\n青瓷数码此前主攻国内市场，营销成本高企进而压缩净利润率的情况已经出现，进军海外，更意味着高额的投入和耗费人力的本土化运营，压力不小。\n游戏生命力和出海的迷雾，为青瓷的发展增添了几分不确定性。青瓷数码的答案，或许藏在下一个《最强蜗牛》里。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":317,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":153791403,"gmtCreate":1625048182902,"gmtModify":1703734822044,"author":{"id":"4087185200142770","authorId":"4087185200142770","name":"DylanNeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b7773c7e1bf69b7e09f8e15067afb0a5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4087185200142770","authorIdStr":"4087185200142770"},"themes":[],"htmlText":"。","listText":"。","text":"。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/153791403","repostId":"1185458938","repostType":4,"repost":{"id":"1185458938","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1625045337,"share":"https://ttm.financial/m/news/1185458938?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-30 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Inc.就曾申请上市，但后来上市推迟公司在两年后撤回申请，本次是公司第二次发起上市申请。经过几年的发展，LegalZoom希望本次上市时估值超过 50亿美元。</p>\n<p>根据本周一修订后的文件，LegalZoom的价值将在 47亿至 53亿美元之间，具体取决于发行价格以及承销商是否充分行使超额配股权。</p>\n<p>LegalZoom将于今晚登陆纳斯达克，股票代码为 LZ。</p>\n<p><b>财务状况</b></p>\n<p>新冠疫情期间，LegalZoom的营收从 2019年的 4.084亿美元增长 15.2%至 2020年的 4.71亿美元。今年第一季度，该公司的收入从去年同期的 1.058亿美元增至 1.346亿美元。此外，今年一季度数据显示，一季度共完成276,000笔采购交易，平均交易订单规模为 488美元。</p>\n<p>LegalZoom的营运现金流也在增加，资料显示，资产负债表上还有 1.412亿美元现金。</p>\n<p>在新冠疫情期间，小型企业申请激增，去年小企业申请在新企业形成市场中占据了很大份额。公司5月份提交的初步文件显示，10%的新有限责任公司和5%的新公司在使用LegalZoom提供的服务。</p>\n<p>文件还称，LegalZoom去年处理了 25,000件商标申请，占美国所有注册申请的 6%。</p>\n<p><b>前景展望</b></p>\n<p><b>管理层认为可寻址市场规模接近490亿美元。该金额包括 183亿美元的企业组建服务、215亿美元的整个企业生命周期中的额外小企业服务以及 88亿美元的消费者遗产规划服务。</b></p>\n<p>LegalZoom希望通过进入临近的服务领域来继续增长，向第三方解决方案提供商提供额外的API访问权，并提供价值更高、价格也更高的服务来维持其业绩增长。</p>\n<p>目前，主要的竞争者或其他行业参与者包括：BozFilings（博兹档案）、LegalShield（法律之盾）、MyCorporation（我的公司）等。</p>\n<p><b>IPO相关</b></p>\n<p>在 6月 21日提交的文件中，LegalZoom表示，与总部位于门洛帕克的 TCMI Inc.的私募股权部门 TCV Investments关联的实体同意通过私募购买 9000万美元的股票。</p>\n<p>此外，文件显示，投资管理公司 BlackRock Inc.和 Neuberger Berman Group的附属实体均表示有兴趣购买 7500万美元的 IPO股票。</p>\n<p>LegalZoom已授予承销商购买约 290万股额外股份以进行超额配售的选择权。</p>\n<p>根据 6月 21日提交的文件，该公司预计在 IPO后总共将有约 1.941亿股流通股，如果承销商行使所有超额配售权，则约为 1.969亿股。</p>\n<p>LegalZoom估计，IPO和私募将筹集 5.408亿美元，如果承销商在 25.50美元的中点范围内充分行使购买股票的选择权，将筹集 6.099亿美元。</p>\n<p>该公司计划从 2018年起用所得款项偿还 5.23亿美元的债务。</p>\n<p><b>结论</b></p>\n<p>可以看到，LegalZoom上市融资的主要目的是为了偿还债务。财务状况表明，公司营收不断增长，毛利润和毛利率不断增加，但在今年第一季度将出现经营亏损，同时运营产生的现金流量也在增加。</p>\n<p>截至 2021年 3月 31日的十二个月的自由现金流为令人印象深刻的 9370万美元。</p>\n<p>随着收入的增加，销售和营销费用占总收入的百分比大幅增长；其销售和营销效率一直稳定在 0.4倍。</p>\n<p>管理层认为，为美国的小企业和个人提供法律服务的市场机会相当大。</p>\n<p>摩根大通是发行的承销商之一，近一年，摩根大通牵头的 IPO自 IPO以来的平均回报率为38.9%，在所有承销商中表现中等。</p>\n<p>一个值得注意的信息是公司以美元的认购保留率。对于一家收入中有很大一部分来自订阅的公司来说，这是一个明显的遗漏，可能意味着结果并不显著，因为管理层没有透露它们。</p>\n<p>至于估值，与SaaS Capital编制的 2021年 5月 31日上市 SaaS公司估值倍数中值相比，市场估值为 14.5倍，如下图所示：</p>\n<p> <img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed410a32c81b5b4664ffdbadd51cf496\" tg-width=\"1093\" tg-height=\"744\" 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Partners、BSG、Institutional Venture Partners、KPCB（Kleiner Perkins）、GPI Capital Gemini和 TCV在内的投资者那里获得了至少 7100万美元的股权投资。</p>\n<p><b>估值：冲刺50亿美元</b></p>\n<p>早在2012年，LegalZoom.com Inc.就曾申请上市，但后来上市推迟公司在两年后撤回申请，本次是公司第二次发起上市申请。经过几年的发展，LegalZoom希望本次上市时估值超过 50亿美元。</p>\n<p>根据本周一修订后的文件，LegalZoom的价值将在 47亿至 53亿美元之间，具体取决于发行价格以及承销商是否充分行使超额配股权。</p>\n<p>LegalZoom将于今晚登陆纳斯达克，股票代码为 LZ。</p>\n<p><b>财务状况</b></p>\n<p>新冠疫情期间，LegalZoom的营收从 2019年的 4.084亿美元增长 15.2%至 2020年的 4.71亿美元。今年第一季度，该公司的收入从去年同期的 1.058亿美元增至 1.346亿美元。此外，今年一季度数据显示，一季度共完成276,000笔采购交易，平均交易订单规模为 488美元。</p>\n<p>LegalZoom的营运现金流也在增加，资料显示，资产负债表上还有 1.412亿美元现金。</p>\n<p>在新冠疫情期间，小型企业申请激增，去年小企业申请在新企业形成市场中占据了很大份额。公司5月份提交的初步文件显示，10%的新有限责任公司和5%的新公司在使用LegalZoom提供的服务。</p>\n<p>文件还称，LegalZoom去年处理了 25,000件商标申请，占美国所有注册申请的 6%。</p>\n<p><b>前景展望</b></p>\n<p><b>管理层认为可寻址市场规模接近490亿美元。该金额包括 183亿美元的企业组建服务、215亿美元的整个企业生命周期中的额外小企业服务以及 88亿美元的消费者遗产规划服务。</b></p>\n<p>LegalZoom希望通过进入临近的服务领域来继续增长，向第三方解决方案提供商提供额外的API访问权，并提供价值更高、价格也更高的服务来维持其业绩增长。</p>\n<p>目前，主要的竞争者或其他行业参与者包括：BozFilings（博兹档案）、LegalShield（法律之盾）、MyCorporation（我的公司）等。</p>\n<p><b>IPO相关</b></p>\n<p>在 6月 21日提交的文件中，LegalZoom表示，与总部位于门洛帕克的 TCMI Inc.的私募股权部门 TCV Investments关联的实体同意通过私募购买 9000万美元的股票。</p>\n<p>此外，文件显示，投资管理公司 BlackRock Inc.和 Neuberger Berman Group的附属实体均表示有兴趣购买 7500万美元的 IPO股票。</p>\n<p>LegalZoom已授予承销商购买约 290万股额外股份以进行超额配售的选择权。</p>\n<p>根据 6月 21日提交的文件，该公司预计在 IPO后总共将有约 1.941亿股流通股，如果承销商行使所有超额配售权，则约为 1.969亿股。</p>\n<p>LegalZoom估计，IPO和私募将筹集 5.408亿美元，如果承销商在 25.50美元的中点范围内充分行使购买股票的选择权，将筹集 6.099亿美元。</p>\n<p>该公司计划从 2018年起用所得款项偿还 5.23亿美元的债务。</p>\n<p><b>结论</b></p>\n<p>可以看到，LegalZoom上市融资的主要目的是为了偿还债务。财务状况表明，公司营收不断增长，毛利润和毛利率不断增加，但在今年第一季度将出现经营亏损，同时运营产生的现金流量也在增加。</p>\n<p>截至 2021年 3月 31日的十二个月的自由现金流为令人印象深刻的 9370万美元。</p>\n<p>随着收入的增加，销售和营销费用占总收入的百分比大幅增长；其销售和营销效率一直稳定在 0.4倍。</p>\n<p>管理层认为，为美国的小企业和个人提供法律服务的市场机会相当大。</p>\n<p>摩根大通是发行的承销商之一，近一年，摩根大通牵头的 IPO自 IPO以来的平均回报率为38.9%，在所有承销商中表现中等。</p>\n<p>一个值得注意的信息是公司以美元的认购保留率。对于一家收入中有很大一部分来自订阅的公司来说，这是一个明显的遗漏，可能意味着结果并不显著，因为管理层没有透露它们。</p>\n<p>至于估值，与SaaS Capital编制的 2021年 5月 31日上市 SaaS公司估值倍数中值相比，市场估值为 14.5倍，如下图所示：</p>\n<p> <img src=\"https://static.tigerbbs.com/ed410a32c81b5b4664ffdbadd51cf496\" tg-width=\"1093\" tg-height=\"744\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前，LegalZoom市销率为9.91，共估值的角度看，IPO的定价似乎合理。考虑到，公司营收增速快，每年都在盈利，并且在 IPO价格合理的同时产生了大量的自由现金流，因此 IPO值得考虑。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/519b9f21c1c77b10d007088e5fb8d666","relate_stocks":{"LZ":"LegalZoom.com, Inc"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1185458938","content_text":"提高IPO价格，每股定价28美元\n当地时间6月29日，LegalZoom.com, Inc 宣布将提升公司的公开发行价至28美元，高于此前计划的24-27美元区间。此外，LegalZoom公开发行1912万股，计划筹资XX亿美元。摩根大通、摩根士丹利为本次新股发售的承销商。\n公司业务简介\nLegalZoom主要为美国的小型企业和个人提供法律软件和服务。公司首席执行官为丹·韦尼科夫 (Dan 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20:47","market":"us","language":"zh","title":"美联储笔记：美国加息是否会影响新兴市场经济体稳定？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1108833039","media":"人民币交易与研究","summary":"美联储近日公布最新笔记，分析了美国货币政策对新兴市场的金融溢出效应。相关研究结果帮助解释了最近几个月美国国债收益率的上升对新兴市场经济体金融状况的影响为何相当温和：因为收益率上升似乎主要是受到美国增长","content":"<p>美联储近日公布最新笔记，分析了美国货币政策对新兴市场的金融溢出效应。相关研究结果帮助解释了最近几个月美国国债收益率的上升对新兴市场经济体金融状况的影响为何相当温和：因为收益率上升似乎主要是受到美国增长前景改善的推动。话虽如此，如果未来加息反映了对通胀的担忧加剧，脆弱的新兴市场可能会面临压力。</p>\n<p>美国利率上升通常被认为对新兴市场经济体(EMEs)是个坏消息，因为它们增加了债务负担，引发资本外流，而且通常会导致金融环境收紧，从而可能引发金融危机。事实上，如下面所示，1980年代初沃尔克抗通胀时期联邦基金利率的上升(黑线)与新兴市场国家金融危机发生率的急剧上升(绿条)相关。然而，在其他情况下，比如2000年代中期，新兴市场经济体几乎没有遇到什么困难就经受住了美国利率上升的冲击。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b0371fc370fb1dfcdf6532d95bb634ac\" tg-width=\"769\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国货币政策对新兴市场的所谓“溢出效应”为何存在差异？我们最近的研究表明，美国货币政策对新兴市场的金融溢出效应取决于两个关键因素：</p>\n<p>第一个是美国利率变化的原因。由良好的增长前景推动的利率上升，可能对新兴金融市场产生相对良性的影响，因为美国贸易伙伴进口需求增加带来的国内生产总值(GDP)增长，以及投资者信心增强带来的好处都应该会抵消加息的成本。相反，如果加息主要是由于对通胀的担忧或美联储政策转向鹰派(我们将其统一称为货币消息)，则可能对新兴市场造成更大的破坏。</p>\n<p>影响美国货币政策溢出效应的第二个关键因素是，新兴市场国家自身的状况；宏观经济脆弱性较高的经济体的金融状况往往对美国利率的上升更为敏感。</p>\n<p>我们的研究结果有助于解释为什么最近几个月美国国债收益率的上升对新兴市场经济体金融状况的影响相当温和。尽管近期通胀数据有所上扬，但这在很大程度上可能是由于对美国经济迅速复苏的预期升温所致，这将有利于全球经济的整体发展。此外,尽管近年来新兴市场经济体债务显著增长，并且因大流行病暴发而加剧，但宏观经济脆弱性仍然低于1990年代和1980年代这些动荡年代：宏观经济政策更审慎，货币在应对危机时更灵活，金融领域也更富有弹性。</p>\n<p>在本报告的其余部分，我们将总结上述发现背后的研究，并提出关于较长期美国国债收益率上升对新兴市场经济体金融状况影响的新证据。我们首先围绕两种不同的事件——联邦公开市场委员会(FOMC)会议和美国就业报告——观察一个小时的窗口期内10年期美国国债收益率的变化，然后我们将FOMC会议和就业报告分类，根据它们主要传达的是增长消息(即关于未来增长前景的信息)，还是货币消息(即关于未来通胀或美联储的反应机制的信息)。</p>\n<p>为了做到这一点，我们研究了标普500指数的同步变动。因此，如果10年期美国国债收益率和标普500指数走势一致，那么FOMC的公告和非农就业数据将被视为主要传达经济增长消息。例如，FOMC的沟通增加了投资者对美国经济增长的信心，可能导致美国国债收益率和股票价格携手上涨，一份表明增长和盈利前景不佳的非常疲弱的就业报告则可能导致收益率和股价下跌。图2中蓝色圆点散点图显示了自2010年以来FOMC所有会议和就业报告引发的10年期美国国债收益率和标普500指数变化的组合，我们将这些数据归类为主要传达增长的消息。这些数据分别占FOMC会议和就业报告的三分之一还多。</p>\n<p>相比之下，如果10年期美国国债收益率和标普500指数在会议后走势相反，我们就将FOMC会议和就业报告视为主要传达货币政策的消息。例如，FOMC宣布通胀压力上升，或许会被解读为政策立场更趋鹰派，这可能推高美国国债收益率，而压低标普500指数，因为实际贴现率上升会对股票估值构成压力。或者，一份就业报告可能会导致收益率下降，但股价上涨，因为投资者可能认为它的疲弱程度足以避免美联储未来收紧货币政策。图2中红色菱形散点图显示了我们将其归类为主要传达货币消息的观察结果。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ac675aef97e9cb91189cd5b73ba596f\" tg-width=\"800\" tg-height=\"748\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>有了这一分类，我们接下来估计新兴市场资产价格--本币债券收益率、股票指数、信用违约互换(CDS)息差和货币--对美国国债收益率走势的反应。我们分别对这四种资产价格与10年期美国国债收益率在FOMC会议和就业报告前后的变化进行面板回归分析，利用一个22个新兴市场经济体从2010年1月至3月22日的样本。我们允许估计反应基于以下情况而有所不同：(1)FOMC或就业报告是根据上述方法归类为传达增长还是货币消息；(2)事件爆发前新兴市场经济体自身的宏观经济脆弱性。为了量化新兴市场经济体的脆弱性，我们使用了Ahmed等人(2017)开发的一种复合衡量方法，该方法结合了六个指标的信息：通胀、经常账户赤字、国际储备、政府债务、外债和私营部门信贷增长。</p>\n<p>我们的主要结果显示在图3中，该图显示了10年期美国国债收益率上升100个基点对新兴市场经济体资产价格的影响。蓝条表示增长消息的溢出效应，红条表示货币消息的溢出效应。这些图表充分说明了我们的两个重要发现：</p>\n<p>(1) 货币消息驱动下的国债收益率变化对新兴市场经济体资产价格的影响要比增长消息驱动下的收益率变化大得多；</p>\n<p>(2) 相对于不那么脆弱的经济体，脆弱经济体的资产价格对美国国债收益率变动更为敏感。货币政策消息推动的收益率上升对较为脆弱的经济体造成了沉重打击：本币债券收益率的升幅是美国国债收益率升幅的两倍多，CDS息差飙升，股价和货币崩溃。相反，当美国国债收益率上升反映的是增长消息时，对新兴市场经济体金融状况的影响一般是有限的，从统计角度讲，在大多数情况下几乎为零。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e50ddae97e535c72e0727c5a8031a6e\" tg-width=\"800\" tg-height=\"1126\" 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相对于不那么脆弱的经济体，脆弱经济体的资产价格对美国国债收益率变动更为敏感。货币政策消息推动的收益率上升对较为脆弱的经济体造成了沉重打击：本币债券收益率的升幅是美国国债收益率升幅的两倍多，CDS息差飙升，股价和货币崩溃。相反，当美国国债收益率上升反映的是增长消息时，对新兴市场经济体金融状况的影响一般是有限的，从统计角度讲，在大多数情况下几乎为零。\n\n综上所述，美国国债收益率上升可能导致新兴市场经济体金融状况明显收紧，但这种影响在很大程度上取决于收益率上升的驱动因素和新兴市场经济体的国内状况。我们的研究结果有助于解释今年迄今美国国债收益率上升对新兴市场的金融溢出效应为何有限，这是因为收益率上升似乎主要是受到美国增长前景改善的推动。话虽如此，如果未来加息反映了对通胀的担忧加剧，脆弱的新兴市场可能会面临压力。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":332,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":153797116,"gmtCreate":1625048587535,"gmtModify":1703734831309,"author":{"id":"4087185200142770","authorId":"4087185200142770","name":"DylanNeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b7773c7e1bf69b7e09f8e15067afb0a5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4087185200142770","authorIdStr":"4087185200142770"},"themes":[],"htmlText":"Nice","listText":"Nice","text":"Nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/153797116","repostId":"1134674606","repostType":4,"repost":{"id":"1134674606","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1625045333,"share":"https://ttm.financial/m/news/1134674606?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-30 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src=\"https://static.tigerbbs.com/b092a3441d38d478ad3a071584c22a06\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>超9100亿！美国银行巨头即将疯狂“撒钱”？</b></p>\n<p>当地时间6月30日起，美联储将正式取消对银行股票回购和派息的限制令，意味着，美国各大银行可以随心所欲地给股东派发“红包”。</p>\n<p>率先行动的是摩根士丹利（MS.N），6月28日盘后，摩根士丹利公布，将今年第三季度的股息从每股0.35美元上调至每股0.7美元，以总股本18.61亿股计算，此次分红金额将达到13亿美元。同时，摩根士丹利公布了新的股票回购计划，截至到2022年6月，该行将最多回购120亿美元（约合人民币775亿元）股票。</p>\n<p>摩根士丹利CEO Gorman称，该行过去数年累积了庞大的过剩资本，现在拥有的资本缓冲规模在业内名列前茅。</p>\n<p>受此消息刺激，29日美股开盘后，摩根士丹利股价直接高开3.8%，随后一度大涨4.5%，截至当日收盘，涨幅仍达3.35%，股价再向历史高点逼近，最新总市值达到1686亿美元（约合人民币10880亿元）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52c262f64367f95e02ef61aa6e067b02\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>除了摩根士丹利以外，其他美国银行也纷纷公布了回馈股东的计划：</p>\n<p>富国银行称，将今年三季度的股息翻倍，升至每股0.2美元，同时计划在从第三季度开始的一年内，斥资约180亿美元（约合人民币1162亿元）回购股票；</p>\n<p>高盛的季度股息将提高60%至每股2美元；</p>\n<p>美国银行计划将季度股息提高17%，增至每股0.21美元；</p>\n<p>摩根大通称，将把季度股票分红提高11%至每股1美元，并将继续回购股票；</p>\n<p>花旗未透露具体规模，而是称将继续采取资本回馈的行动，至少每股派息0.51美元，并继续回购股票；</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/STT\">道富银行</a>称将股票季度分红提高至每股0.57美元，今后几个季度继续回购股票。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29407257b0e5ec5c8f060612178d7d46\" tg-width=\"958\" tg-height=\"555\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美联储解禁、美国大行们慷慨“撒钱”的背后是，美国银行业不差钱。据美联储此前公布的今年压力测试结果显示，所有接受测试的23家大银行都保持在远高于风险相关的最低资本要求水平之上，在极端负面环境下，23家大银行的核心一级资本充足率仍比监管要求最低水平高一倍多。</p>\n<p>巴克莱预计，未来四个季度，六大美国银行——摩根大通、美国银行、富国银行、花旗、摩根士丹利和高盛通过派息和回购回馈股东的规模将可能翻倍至1420亿美元（约合人民币9166亿元）。</p>\n<p><b>美国银行业的赚钱能力，正迅速恢复</b></p>\n<p>美国疫情逐渐得到控制后，各行业都开始复工复产，美国银行业的经营业绩也正在逐步复苏。</p>\n<p>2021年一季度，摩根大通、美国银行、富国银行的净利润分别同比增长399%、101%、626%，花旗集团扭亏为盈。摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行的一季度年化ROE分别达到20.4%、11.8%、15.8%和10.2%，富国银行外的三大行ROE都超过了疫情前的水平，盈利能力大幅增强，富国银行ROE也基本回到了疫情前的水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/258f6318b5e402b1d2d00c7264ce4914\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/002736\">国信证券</a>分析称，美国四大行ROE大幅提升主要受益于释放了大量拨备，同时，摩根大通、美国银行、富国银行非息收入快增也带来了一定的正贡献。</p>\n<p>在受疫情冲击最严重2020年，美国四大行均大规模计提了拨备，为最坏的情况做好准备。但随着2020年下半年美国经济逐步复苏，美国四大行资产质量压力大幅减轻，四大行开始放缓拨备计提力度，并且延续到了2021年一季度。</p>\n<p>同时，美国银行、花旗集团和富国银行2021年一季度也释放了大量的拨备，带来四大行净利润大幅高增。期末摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行不良贷款拨备覆盖率分别是237%、313%、425%和210%，较年末分别下降31个、66个、15个和2个百分点，仍高于疫情前水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d4bc0f1ba997c7620d0e417ef4b1b1e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"799\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国四大行的净收入迅速恢复增长的另一个原因是，非息收入的大幅增长。据财报显示，2021年一季度，摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行手续费及佣金收入同比分别增长23.8%、14.6%、19.5%、15.8%。另外，摩根大通、富国银行、美国银行的证券交易损益的同比增速分别达105.5%、81.0%、25.7%。</p>\n<p>美国银行业的业绩恢复速度显然是超出市场预期的，这也使得美国银行巨头们的股价集体大涨。2021年至今，摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行的股价涨幅分别达到23%、38.4%、17.8%、52.5%。</p>\n<p><b>巴菲特成最大的赢家？</b></p>\n<p><b>对比美国四大银行的表现，美国银行的经营业绩、股价涨幅都是最亮眼的一家，而这背后最大的赢家或许是“股神”巴菲特。</b></p>\n<p>2020年疫情冲击下，作为与实体经济关联最密切的行业之一，银行股被市场大幅抛售，2020年2-3月期间，美国银行股价一度惨遭腰斩，最大跌幅超49%。而美国银行一直都是巴菲特的第二大重仓股，利润回吐非常严重，“股神老了”的评论一度充斥了社交媒体。</p>\n<p>然而，当所有人恐惧的时候，巴菲特却开始大举抄底。从2020年7月20日开始，其掌管的伯克希尔哈撒韦几乎每天都在扫货美国银行的股票，据美国证券交易委员会的文件显示，伯克希尔在7月20日至22日买入3390万股美国银行股份，7月23日至27日买入1640万股，7 月28日至30日又买入2120万股。</p>\n<p>随后，在7月31日至8月4日期间，伯克希尔再次买入了1360万股美国银行股票，每股作价24.68-24.97美元。</p>\n<p>截至2021年一季度末，伯克希尔仍持有10.1亿股，系第二大重仓股，持仓占比达14.45%，随着美国银行大幅提高分红比例，伯克希尔又将获得丰厚的现金。</p>\n<p>今年以来，美股银行股价一路飙涨，6月3日创出历史新高43.49美元/股，相比2020年最低点的累计涨幅接近150%，令巴菲特再度“封神”。</p>\n<p>但值得一提的是，在一季度，巴菲特大举减持了富国银行5174.9万股，减持比例接近98%，几近清仓，错过了二季度的涨幅。在今年5月的股东大会上，巴菲特表达了减持的原因，银行股原来是他的最爱，但目前对金融业或银行业的持仓不能超过10%。</p>\n<p><b>其实，复盘巴菲特对银行股的投资历程和致股东信，可以总结出3点心得：</b></p>\n<p>1、买入优秀的银行股。巴菲特曾在致股东的信中说道：“由于银行业20倍杠杆会大幅放大经营管理的优劣，我们不会以便宜的价格买入管理水平低下的银行股；相反，我们只在意以合理的价格买入管理良好的银行股票。”</p>\n<p>2、估值低时买入优质银行股，危机往往带来低估值买入优质银行股的机会。如1990年美国房地产泡沫破灭，银行股鲜有人问津之时，巴菲特以很低的估值重仓买入富国银行。</p>\n<p>3、长期持有，挣ROE的钱，做时间的朋友。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储放大招，银行巨头疯狂\"撒钱\"，影响有多大？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 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href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>巨头们即将开启疯狂“撒钱”模式？</p>\n<p>美联储对美国银行股回购、派息的限制令将于6月30日正式取消，<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>、美国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>等巨头大幅上调了第三季度的分红比例，回购股票的规模也大幅上调，直接引爆了银行板块。</p>\n<p>华尔街机构预测，未来四个季度，六大美国银行—摩根大通、美国银行、富国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>、摩根士丹利和高盛通过派息和回购回馈股东的规模将可能翻倍至1420亿美元（约合人民币9100亿元）。</p>\n<p>而这背后最大的赢家或许又是“股神”巴菲特，截至一季度末，其掌控的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦持有10.1亿股美国银行，对应总市值达417亿美元（约合人民币2700亿元），系第二大重仓股，随着美国银行大幅提高分红比例，伯克希尔将获得丰厚的现金。另外，今年以来，美国银行股价一路飙涨，6月3日创出历史新高43.49美元/股，相比2020年最低点累计涨幅接近150%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b092a3441d38d478ad3a071584c22a06\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" 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href=\"https://laohu8.com/S/002736\">国信证券</a>分析称，美国四大行ROE大幅提升主要受益于释放了大量拨备，同时，摩根大通、美国银行、富国银行非息收入快增也带来了一定的正贡献。</p>\n<p>在受疫情冲击最严重2020年，美国四大行均大规模计提了拨备，为最坏的情况做好准备。但随着2020年下半年美国经济逐步复苏，美国四大行资产质量压力大幅减轻，四大行开始放缓拨备计提力度，并且延续到了2021年一季度。</p>\n<p>同时，美国银行、花旗集团和富国银行2021年一季度也释放了大量的拨备，带来四大行净利润大幅高增。期末摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行不良贷款拨备覆盖率分别是237%、313%、425%和210%，较年末分别下降31个、66个、15个和2个百分点，仍高于疫情前水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d4bc0f1ba997c7620d0e417ef4b1b1e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"799\" 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月28日至30日又买入2120万股。</p>\n<p>随后，在7月31日至8月4日期间，伯克希尔再次买入了1360万股美国银行股票，每股作价24.68-24.97美元。</p>\n<p>截至2021年一季度末，伯克希尔仍持有10.1亿股，系第二大重仓股，持仓占比达14.45%，随着美国银行大幅提高分红比例，伯克希尔又将获得丰厚的现金。</p>\n<p>今年以来，美股银行股价一路飙涨，6月3日创出历史新高43.49美元/股，相比2020年最低点的累计涨幅接近150%，令巴菲特再度“封神”。</p>\n<p>但值得一提的是，在一季度，巴菲特大举减持了富国银行5174.9万股，减持比例接近98%，几近清仓，错过了二季度的涨幅。在今年5月的股东大会上，巴菲特表达了减持的原因，银行股原来是他的最爱，但目前对金融业或银行业的持仓不能超过10%。</p>\n<p><b>其实，复盘巴菲特对银行股的投资历程和致股东信，可以总结出3点心得：</b></p>\n<p>1、买入优秀的银行股。巴菲特曾在致股东的信中说道：“由于银行业20倍杠杆会大幅放大经营管理的优劣，我们不会以便宜的价格买入管理水平低下的银行股；相反，我们只在意以合理的价格买入管理良好的银行股票。”</p>\n<p>2、估值低时买入优质银行股，危机往往带来低估值买入优质银行股的机会。如1990年美国房地产泡沫破灭，银行股鲜有人问津之时，巴菲特以很低的估值重仓买入富国银行。</p>\n<p>3、长期持有，挣ROE的钱，做时间的朋友。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/56e395affed92c76dc0fea1f50781060","relate_stocks":{"161121":"银行","161125":"标普500","513500":"标普500ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF",".DJI":"道琼斯","DOG":"道指反向ETF",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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Gorman称，该行过去数年累积了庞大的过剩资本，现在拥有的资本缓冲规模在业内名列前茅。\n受此消息刺激，29日美股开盘后，摩根士丹利股价直接高开3.8%，随后一度大涨4.5%，截至当日收盘，涨幅仍达3.35%，股价再向历史高点逼近，最新总市值达到1686亿美元（约合人民币10880亿元）。\n\n除了摩根士丹利以外，其他美国银行也纷纷公布了回馈股东的计划：\n富国银行称，将今年三季度的股息翻倍，升至每股0.2美元，同时计划在从第三季度开始的一年内，斥资约180亿美元（约合人民币1162亿元）回购股票；\n高盛的季度股息将提高60%至每股2美元；\n美国银行计划将季度股息提高17%，增至每股0.21美元；\n摩根大通称，将把季度股票分红提高11%至每股1美元，并将继续回购股票；\n花旗未透露具体规模，而是称将继续采取资本回馈的行动，至少每股派息0.51美元，并继续回购股票；\n道富银行称将股票季度分红提高至每股0.57美元，今后几个季度继续回购股票。\n\n美联储解禁、美国大行们慷慨“撒钱”的背后是，美国银行业不差钱。据美联储此前公布的今年压力测试结果显示，所有接受测试的23家大银行都保持在远高于风险相关的最低资本要求水平之上，在极端负面环境下，23家大银行的核心一级资本充足率仍比监管要求最低水平高一倍多。\n巴克莱预计，未来四个季度，六大美国银行——摩根大通、美国银行、富国银行、花旗、摩根士丹利和高盛通过派息和回购回馈股东的规模将可能翻倍至1420亿美元（约合人民币9166亿元）。\n美国银行业的赚钱能力，正迅速恢复\n美国疫情逐渐得到控制后，各行业都开始复工复产，美国银行业的经营业绩也正在逐步复苏。\n2021年一季度，摩根大通、美国银行、富国银行的净利润分别同比增长399%、101%、626%，花旗集团扭亏为盈。摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行的一季度年化ROE分别达到20.4%、11.8%、15.8%和10.2%，富国银行外的三大行ROE都超过了疫情前的水平，盈利能力大幅增强，富国银行ROE也基本回到了疫情前的水平。\n\n国信证券分析称，美国四大行ROE大幅提升主要受益于释放了大量拨备，同时，摩根大通、美国银行、富国银行非息收入快增也带来了一定的正贡献。\n在受疫情冲击最严重2020年，美国四大行均大规模计提了拨备，为最坏的情况做好准备。但随着2020年下半年美国经济逐步复苏，美国四大行资产质量压力大幅减轻，四大行开始放缓拨备计提力度，并且延续到了2021年一季度。\n同时，美国银行、花旗集团和富国银行2021年一季度也释放了大量的拨备，带来四大行净利润大幅高增。期末摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行不良贷款拨备覆盖率分别是237%、313%、425%和210%，较年末分别下降31个、66个、15个和2个百分点，仍高于疫情前水平。\n\n美国四大行的净收入迅速恢复增长的另一个原因是，非息收入的大幅增长。据财报显示，2021年一季度，摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行手续费及佣金收入同比分别增长23.8%、14.6%、19.5%、15.8%。另外，摩根大通、富国银行、美国银行的证券交易损益的同比增速分别达105.5%、81.0%、25.7%。\n美国银行业的业绩恢复速度显然是超出市场预期的，这也使得美国银行巨头们的股价集体大涨。2021年至今，摩根大通、美国银行、花旗集团、富国银行的股价涨幅分别达到23%、38.4%、17.8%、52.5%。\n巴菲特成最大的赢家？\n对比美国四大银行的表现，美国银行的经营业绩、股价涨幅都是最亮眼的一家，而这背后最大的赢家或许是“股神”巴菲特。\n2020年疫情冲击下，作为与实体经济关联最密切的行业之一，银行股被市场大幅抛售，2020年2-3月期间，美国银行股价一度惨遭腰斩，最大跌幅超49%。而美国银行一直都是巴菲特的第二大重仓股，利润回吐非常严重，“股神老了”的评论一度充斥了社交媒体。\n然而，当所有人恐惧的时候，巴菲特却开始大举抄底。从2020年7月20日开始，其掌管的伯克希尔哈撒韦几乎每天都在扫货美国银行的股票，据美国证券交易委员会的文件显示，伯克希尔在7月20日至22日买入3390万股美国银行股份，7月23日至27日买入1640万股，7 月28日至30日又买入2120万股。\n随后，在7月31日至8月4日期间，伯克希尔再次买入了1360万股美国银行股票，每股作价24.68-24.97美元。\n截至2021年一季度末，伯克希尔仍持有10.1亿股，系第二大重仓股，持仓占比达14.45%，随着美国银行大幅提高分红比例，伯克希尔又将获得丰厚的现金。\n今年以来，美股银行股价一路飙涨，6月3日创出历史新高43.49美元/股，相比2020年最低点的累计涨幅接近150%，令巴菲特再度“封神”。\n但值得一提的是，在一季度，巴菲特大举减持了富国银行5174.9万股，减持比例接近98%，几近清仓，错过了二季度的涨幅。在今年5月的股东大会上，巴菲特表达了减持的原因，银行股原来是他的最爱，但目前对金融业或银行业的持仓不能超过10%。\n其实，复盘巴菲特对银行股的投资历程和致股东信，可以总结出3点心得：\n1、买入优秀的银行股。巴菲特曾在致股东的信中说道：“由于银行业20倍杠杆会大幅放大经营管理的优劣，我们不会以便宜的价格买入管理水平低下的银行股；相反，我们只在意以合理的价格买入管理良好的银行股票。”\n2、估值低时买入优质银行股，危机往往带来低估值买入优质银行股的机会。如1990年美国房地产泡沫破灭，银行股鲜有人问津之时，巴菲特以很低的估值重仓买入富国银行。\n3、长期持有，挣ROE的钱，做时间的朋友。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":424,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":153794445,"gmtCreate":1625048544287,"gmtModify":1703734830644,"author":{"id":"4087185200142770","authorId":"4087185200142770","name":"DylanNeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b7773c7e1bf69b7e09f8e15067afb0a5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4087185200142770","authorIdStr":"4087185200142770"},"themes":[],"htmlText":"。","listText":"。","text":"。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/153794445","repostId":"1140810871","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":317,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":153791403,"gmtCreate":1625048182902,"gmtModify":1703734822044,"author":{"id":"4087185200142770","authorId":"4087185200142770","name":"DylanNeo","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b7773c7e1bf69b7e09f8e15067afb0a5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4087185200142770","authorIdStr":"4087185200142770"},"themes":[],"htmlText":"。","listText":"。","text":"。","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/153791403","repostId":"1185458938","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":265,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}
