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巴菲特将派发价值41亿美元的伯克希尔哈撒韦公司股票
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火花思维赴美IPO，冲刺在监管哨声吹响前
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继续买买买！高盛：今年散户炒股热潮才刚刚开始
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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/991506d16c996c220b295bdc84efa052","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1149419785","content_text":"加快上市进程也许是个不错的打算，但火花思维一只脚已经踏进了烧钱大战的大门，头顶还悬着诸多不确定性\n\n受监管政策变化影响，青少年校外培训行业风声鹤唳，在线少儿启蒙教育公司火花思维却于6月21日晚悄然向美国证券交易委员会（SEC）提交IPO申请，寻求在纳斯达克挂牌上市，股票代码为SPRK。\n如果顺利通过，火花思维将成为国内“在线素质教育第一股”。\n一二线城市小学低年级及幼儿园阶段的孩子家长，大多对火花思维不太陌生。它成立于2018年，以面向3岁-12岁儿童提供在线数理思维课程起家，自称为学科素质教育，有别于一般的数学课，主要以数学为形式进行思维训练、提高思辨能力。\n作为少儿数理思维赛道的明星项目，火花思维在过去三年内成长迅猛。不到三年里，火花思维完成了从B轮到E+轮共八轮融资，投资方包括腾讯、红杉资本、猿辅导等，估值达15亿美元，成为该赛道第一家递交招股书的创业公司。\n但相较于从前在线教育公司上市前的热闹，此时的火花思维显得低调许多。\n5月21日，传闻中的“双减”政策（《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》）被审议通过，其中提出，要全面规范管理校外培训机构，坚持从严治理，严禁随意资本化运作。6月1日生效的《未成年人保护法》中也提到，校外培训机构不得对学龄前未成年人进行小学课程教育。\n陆续出台的新规和尚未出台的政策，如同悬在火花思维头顶的达摩克利斯之剑。在招股书中，火花思维称，无法保证学龄前的课程不会被认定为小学课程教育，也无法排除课程服务被判定会加重课业负担的风险。\n一位火花思维股东的投后管理人士对《财经》记者说，虽然股价短期内或有波动，但此时加快上市进程对股东而言也不是坏事，至少有了退出的机会。\n“在受到政策影响之前，抓紧时间上市、融资，也是出于抵御不确定性风险的考虑。”和君咨询资深合伙人、和君教育事业部主任万志良对《财经》记者评价道。\n一方面，政策灰犀牛影响之下，一级市场融资愈发艰难；另一方面，成长期的公司还没有自我造血能力，急需外部资金输血。此时上市也许是火花思维最现实的选择。\n01、从数理思维到全学科\n从招股书来看，火花思维过去一年交出了一份不错的成绩单。2020年，火花思维实现净收入11.74亿元，在2019年不到2亿元的基础上，增长五倍。今年一季度，火花思维净收入为4.54亿元，同比增长两倍。截至2021年一季度，火花思维共有37万名学生，去年同期还只有13.4万名学生，同比增长约1.8倍。\n和大多数在线教育公司一样，火花思维仍处在亏损之中，但相比营收增长的幅度，亏损的缺口扩大得不算快。2020年，它的净亏损为9.52亿元，同比增长23%，今年一季度净亏损为3.74亿元，同比扩大79%。\n第三方咨询公司灼识咨询数据显示，在2020年营收和学生人数上，火花思维已成为中国最大的在线小班教育公司，市占率约为15%。\n值得一提的是，招股书中，通篇强调的是火花思维4人-8人的在线小班班型，但对教育行业及家长而言，对火花思维认知最深的数理思维，却被提及得不多。\n2018年监管机构禁止幼儿园“小学化”、禁止奥数补习与竞赛后，和数学沾边，又不完全是数学的幼儿数理思维迎来一阵爆发期。冲在前列的创业公司除火花思维外，还有豌豆思维、你拍一等，掌门教育、精锐教育、网易有道、VIPKID等也在当时开辟了数理思维课程。\n第三方研究机构爱分析2019年发布的数理思维研报称，这一赛道线上线下总共市场规模在80亿-110亿元间，将在两三年内诞生现金收入20亿元以上的独角兽。\n目前看来，赛道已进入后程，许多项目或关停或被收购，留在场上的独立选手只剩下火花思维与豌豆思维。但它们显然都不想局限在数学单一学科上，而是要做成全学科的在线少儿启蒙企业。\n豌豆思维的思路是收购，接连收购了少儿英语品牌魔力耳朵和编程品牌和码编程，将外部专业团队纳为己用；而火花思维选择从内部长出来，自研了大语文、少儿英语和面向低幼阶段的AI课程。\n去年8月，火花思维创始人兼CEO罗剑在接受包括《财经》记者在内的媒体采访时表示，拉长到未来十年，火花思维必然要做的是一家全学科的教育公司，但每拓一科的难度都非常大，因为它不像电商只是增加一个品牌，它几乎相当于全盘重来。\n“我们的习惯是拓一科就先做着，做几个月试试，没做好再调整。”罗剑说，他不会给予团队太大的压力。\n从单一学科向多学科、全学科的延展，几乎是所有教育公司从小机构成长为大企业的必经之路。网易有道少儿业务负责人王丹丹曾在接受《财经》记者采访时表示，纵观在线少儿市场，单学科都不太容易做大规模、做得更健康，都需要多学科协同，才能最大效用地利用、整合资源。\n但拓科的成效如何，暂时还不明显。在招股书的各分部营收占比中，火花思维仅分为小班课和AI课两部分。2020年，小班课营收占比达到95.6%，而数理思维的占比是“绝大多数”，具体数字未透露。\n此次IPO募资的1亿美元中，火花思维称，其中40%将用于“用于改进教学内容、扩大课程范围”，剩余30%用于改善技术，15%用于营销和品牌推广，其他则用于营运和其他一般用途。火花思维从单一数理思维向全学科的成长之路，依然漫漫。\n02、小班撑大盘\n招股书中，火花思维援引的灼识咨询指出，2020年，K12在线小班市场规模已达到119亿元，预计2025年将达到1012亿元，对小班模式十分看好。灼识咨询称，火花思维已是中国在线小班领域最大的教育公司。\n王丹丹告诉《财经》记者，不同学段应用不同的班型，才能达到更好的教学目标，而在少儿启蒙阶段，小班能让同学间有类似线下的师生关系，AI课则主要面向低龄儿童，教学动画、趣味性对他们更有吸引力，同时被其他小朋友影响教学。\n但有别于目前当红的双师大班模式，也不同于几年前火热的一对一赛道，小班模式在在线教育行业常年有人涉足，但始终没有获得太多关注。从火花思维招股书上可以看出，2020年毛利率为27.4%，今年一季度为37.3%，还无法与在线大班课70%以上的毛利率相提并论。\n在少儿英语领域，小班课早有实践，但不成功。一位少儿英语公司创始人曾对《财经》记者尖锐指出，“小班课跑了三年，也没跑出一个VIPKID。”\n表面上小班课比一对一毛利高、成本低，但运营起来复杂度也显著上升。尤其对采取“三固定”模式的火花思维而言，固定时间、固定老师、固定同伴，这需要协调多个相同水平、相同进度的学生时间，凑成满班，难度远比一对一和大班课复杂。如果满班率不理想，叠加续费率、获客成本等诸多因素，很多创业公司会早早夭折。\n罗剑坦言，光是上课模式就要向家长解释半天，这让在线教育显得十分“死板”。\n万志良对小班模式不抱太大希望。大班课的师资成本可以摊得极薄，在降低获客成本后仍有盈利的可能，但在线小班课要同时面临客单价不高、师资成本偏高、运营难度大等一系列问题，盈利的空间会被压缩得更窄。\n此外，K12的烧钱战役已经燃至低龄的在线小班赛段，这让独立的在线小班公司境遇更艰难。\n近一年来，在线K12巨头大张旗鼓进军在线少儿启蒙领域，猿辅导的斑马、好未来的小猴启蒙、字节跳动的瓜瓜龙启蒙、高途课堂的小早启蒙、作业帮的鸭鸭启蒙，不一而足。\n多鲸资本合伙人葛文伟告诉《财经》记者，互联网公司切入更低龄的赛道，一方面是为了拉长用户生命周期，延展品牌在多个年龄段的影响力，另一方面在获客大战下，投放带来的流量有溢出效应，可以分散到低龄产品上。\n罗剑曾说自己比较佛系，“它们打（广告）它们的，我们按兵不动。”但他也不排除加入这场战役的可能性，“打得差不多了我们再进去，便宜一点。我们早晚会进去。”\n招股书显示，火花思维一只脚已经踏入了“烧钱大战”的大门。2020年，它的营销费用约为8亿元，同比增长了约2.4倍，在总运营费用中占比超过六成。相比之下，研发费用仅为3.3亿元，同比增长37%，占比仅25%。\n03、前景未明\n但政策监管让这场营销战役提前谢幕，所有少儿启蒙公司突然被笼罩在一大片不确定性之中。\n《财经》记者独家获悉，火花思维主要面向学龄前儿童的AI数学课正处于调整中，目前已暂停报名，开放时间未定。\n数日前，刚在纽交所IPO的掌门教育已将其少儿事业部和AI事业部合并，少儿事业部部分员工岗位被撤销，不接受转岗将被裁员。掌门教育相关负责人证实了少部分员工将转岗至其他事业部的说法，并称两个事务部将由一位联合创始人统管。\n此外，猿辅导旗下斑马部分员工将转岗至猿辅导，作业帮鸭鸭启蒙也已关停，而高途课堂早在5月底已砍去了小早启蒙业务线。\n不过，低幼业务在K12公司中占比普遍较低，即便完全关停，K12头部企业的影响和损失也有限。掌门教育招股书显示，2020年掌门少儿等启蒙业务贡献营收不足2.2亿元，占比不足5%。其他在线教育上市公司则未将少儿业务营收单独列出。\n但对于以启蒙起家的火花思维来说，一旦监管部门完全叫停六岁前语数英启蒙培训，风险将会更大。\n王丹丹告诉《财经》记者，少儿启蒙产品分为四段，学龄前、小学低年级、小学高年级和初中，市面上许多启蒙产品阶段之间存在断点，大部分启蒙产品能很难跨过六七岁的坎，因为诉求很难延伸，家长会转而寻求学科培训类产品。\n这也意味着如果火花思维将重心转向更高年级的课程系统，面对的选手将不再是同一量级。尤其对于小学后半程的学生家长而言，启蒙不是第一要务，应试、提分才是重点，火花思维需要竞争的很可能是好未来、猿辅导这些综合型公司。\n但无论如何，在政策明朗之前，抢先一步上市无疑增加了一分火花思维的胜算。因为对目前营运资金还是负值的火花思维而言，拿下新的融资，才是抵御未知风险最好的打算。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":222,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":121519247,"gmtCreate":1624473805089,"gmtModify":1703837824806,"author":{"id":"4087572863010980","authorId":"4087572863010980","name":"ling88","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4087572863010980","authorIdStr":"4087572863010980"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/121519247","repostId":"1159703706","repost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Kostin在报告中预计，目前美国家庭将44%的资产配置在股票上，只略低于2000年互联网泡沫时期46%的历史最高水平，这也是散户投资者狂热炒股的迹象之一。\n他解释道，“大量的现金盈余以及散户投资者参与到股市中，提振了家庭对于股票的需求。由于货币市场以及信贷收益率疲软，美国家庭面临的股票和其他资产类别之间的权衡在年底前都将有利于股票。此外，任何通胀持续上升的迹象也都将有利于股票，而不是债券或者现金。”\n今年年初，一群混迹于论坛的散户投资者们掀起了一场炒股热潮。在无数散户的推动下，游戏驿站、AMC院线公司等沉寂已久股票都出现了数十倍甚至百倍的涨幅。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":473,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"hots":[{"id":121511491,"gmtCreate":1624474034113,"gmtModify":1703837828363,"author":{"id":"4087572863010980","authorId":"4087572863010980","name":"ling88","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4087572863010980","authorIdStr":"4087572863010980"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/121511491","repostId":"1173720999","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":173,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":121511324,"gmtCreate":1624473962168,"gmtModify":1703837827558,"author":{"id":"4087572863010980","authorId":"4087572863010980","name":"ling88","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4087572863010980","authorIdStr":"4087572863010980"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/121511324","repostId":"1149419785","repostType":4,"repost":{"id":"1149419785","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"研讨公司成败，探究行业兴衰，推动阳光商业。由《财经》公司产业报道团队创建，“媒体+智库”双轮驱动的商业新媒体平台","home_visible":1,"media_name":"财经十一人","id":"1099700195","head_image":"https://static.tigerbbs.com/2c6ac2a9dafc44d0a5e8c2ea84dfb4e2"},"pubTimestamp":1624444954,"share":"https://ttm.financial/m/news/1149419785?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-23 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