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独立行情加涨停潮，反攻号角已吹响？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1113649025","media":"老虎资讯综合","summary":"香港恒生指数收盘下跌368.27点，跌幅1.84%，报19633.69点。","content":"<html><head></head><body><p><b>港股</b></p><p>5月10日（周二），港股今日大幅低开，之后逐渐回升，恒生指数收盘下跌368.27点，跌幅1.84%，报19633.69点；国企指数收盘下跌151.27点，跌幅2.22%，报6658.25点；红筹指数收盘下跌7.81点，跌幅0.21%，报3740.65点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4ea4b825efe301aaab945a012b25586\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>恒生科技指数跌3.22%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01347\">华虹半导体</a>跌12.72%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GDS\">万国数据</a>跌10.87%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09618\">京东集团-SW</a>跌8.21%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09888\">百度集团-SW</a>跌7.12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09626\">哔哩哔哩-SW</a>跌4.9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴-SW</a>跌4.81%，<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团-W</a>跌3.31%。</p><p>教育股下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/01565\">成实外教育</a>暴跌48.26%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>跌8.96%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01769\">思考乐教育</a>跌7.27%。</p><p>新能源汽车股集体下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/09868\">小鹏汽车-W</a>跌9.93%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09866\">蔚来-SW</a>跌10.16%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02015\">理想汽车-W</a>跌6.58%。</p><p>生物医药股下跌，三叶草生物跌22.45%，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZLAB\">再鼎医药</a>跌19.38%，开拓药业跌6.98%。</p><p>内地物业管理股下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/06098\">碧桂园服务</a>跌10.51%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01153\">佳源服务</a>跌7.1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01995\">旭辉永升服务</a>跌5.97%。同时，内房股下跌，碧桂园跌8.44%，禹洲集团跌5%，中骏集团跌3.91%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>跌5.95%，消息称长沙比亚迪部分产线已经停产进行整顿，其它产线正常运转。梳理时间线，5月8日下午，调查组进入厂区进行排放气体采样，当日晚上，部分产线停机。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/325625a0d8ff82739bf9996f4fa756df\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>A股</b></p><p>5月10日，A股走出积极的独立行情。截至收盘，沪指涨1.06%报3035点，深成指涨1.37%报10912点，创业板指涨2.17%报2276点，科创50指数涨2.69%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b32915ed3961e43ac01afc9540ebe24a\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>新型城镇化板块狂掀涨停潮。</b><a href=\"https://laohu8.com/S/301027\">华蓝集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/301259\">艾布鲁</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/301098\">金埔园林</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300949\">奥雅设计</a>、新城市、大龙李、<a href=\"https://laohu8.com/S/300500\">启迪设计</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600853\">龙建股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600736\">苏州高新</a>等21股涨停。中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》。县城城镇化相关政策将有利于推动县城基础设施建设和质量提升，带来老旧小区改造、数字化新基建、地下管网改造、生态修复、环保治理的相关需求提升。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d422a2741277a0ca9d96a97fa8e90059\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>装配式建筑股批量涨停。<a href=\"https://laohu8.com/S/301027\">华蓝集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300649\">杭州园林</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/301098\">金埔园林</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300949\">奥雅设计</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300778\">新城市</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002663\">普邦股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600853\">龙建股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600502\">安徽建工</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000779\">甘咨询</a>等26股涨停。</p><p>半导体板块涨幅强势。<a href=\"https://laohu8.com/S/300936\">中英科技</a>、立昂微、斯达半岛涨停，<a href=\"https://laohu8.com/S/688072\">拓荆科技</a>涨超13%，赛微微点涨超9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/688153\">唯捷创芯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300782\">卓胜微</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600563\">法拉电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688711\">宏微科技</a>涨超8%。</p><p>煤炭板块走弱。<a href=\"https://laohu8.com/S/601666\">平煤股份</a>跌逾8%，山西焦煤跌逾7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/601699\">潞安环能</a>跌逾6%，翼中能源、<a href=\"https://laohu8.com/S/601225\">陕西煤业</a>跌逾4%，盘江股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/600123\">兰花科创</a>、恒源煤电、山煤国际跌逾3%。</p><p><b>美股</b></p><p>美股三大指数期货在盘前时段集体反弹，纳指期货涨超1.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2fa4b40bddfe6171eba3084a1a01c6b\" tg-width=\"831\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Upstart盘前大跌45%，此前该公司对2022年Q2和全年的业绩指引低于市场普遍预期。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NVAX\">诺瓦瓦克斯医药</a>盘前跌超20%，Q1营收7.04亿美元，净利润2.03亿美元，均不及预期。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">AMC院线</a>盘前涨超5%，Q1营收为7.85亿美元胜预期，净亏损大幅收窄至3.37亿美元。</p><p>热门中概股盘前集体走高，哔哩哔哩涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、京东、阿里巴巴涨超3%。</p><p><b>大宗商品</b></p><p>国际油价回升，尽管美元走强和全球经济衰退风险加剧了对全球能源需求前景的担忧，但欧盟对俄石油进口禁运限制了油价下行。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b65165e2e3b6defe9c3917f50de0cfd6\" tg-width=\"1386\" tg-height=\"872\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>国际金价盘中震荡。尽管黄金的投资需求自年初以来一直健康，但一些分析师指出，<b>美联储的货币政策开始打压人气</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae51faecfaf947089eada0723d0da7be\" tg-width=\"1383\" tg-height=\"863\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述 | 独立行情加涨停潮，反攻号角已吹响？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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href=\"https://laohu8.com/S/09618\">京东集团-SW</a>跌8.21%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09888\">百度集团-SW</a>跌7.12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09626\">哔哩哔哩-SW</a>跌4.9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴-SW</a>跌4.81%，<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团-W</a>跌3.31%。</p><p>教育股下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/01565\">成实外教育</a>暴跌48.26%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>跌8.96%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01769\">思考乐教育</a>跌7.27%。</p><p>新能源汽车股集体下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/09868\">小鹏汽车-W</a>跌9.93%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09866\">蔚来-SW</a>跌10.16%，<a href=\"https://laohu8.com/S/02015\">理想汽车-W</a>跌6.58%。</p><p>生物医药股下跌，三叶草生物跌22.45%，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZLAB\">再鼎医药</a>跌19.38%，开拓药业跌6.98%。</p><p>内地物业管理股下跌，<a href=\"https://laohu8.com/S/06098\">碧桂园服务</a>跌10.51%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01153\">佳源服务</a>跌7.1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01995\">旭辉永升服务</a>跌5.97%。同时，内房股下跌，碧桂园跌8.44%，禹洲集团跌5%，中骏集团跌3.91%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>跌5.95%，消息称长沙比亚迪部分产线已经停产进行整顿，其它产线正常运转。梳理时间线，5月8日下午，调查组进入厂区进行排放气体采样，当日晚上，部分产线停机。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/325625a0d8ff82739bf9996f4fa756df\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>A股</b></p><p>5月10日，A股走出积极的独立行情。截至收盘，沪指涨1.06%报3035点，深成指涨1.37%报10912点，创业板指涨2.17%报2276点，科创50指数涨2.69%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b32915ed3961e43ac01afc9540ebe24a\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>新型城镇化板块狂掀涨停潮。</b><a href=\"https://laohu8.com/S/301027\">华蓝集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/301259\">艾布鲁</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/301098\">金埔园林</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300949\">奥雅设计</a>、新城市、大龙李、<a href=\"https://laohu8.com/S/300500\">启迪设计</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600853\">龙建股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600736\">苏州高新</a>等21股涨停。中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》。县城城镇化相关政策将有利于推动县城基础设施建设和质量提升，带来老旧小区改造、数字化新基建、地下管网改造、生态修复、环保治理的相关需求提升。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d422a2741277a0ca9d96a97fa8e90059\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>装配式建筑股批量涨停。<a href=\"https://laohu8.com/S/301027\">华蓝集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300649\">杭州园林</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/301098\">金埔园林</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300949\">奥雅设计</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300778\">新城市</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002663\">普邦股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600853\">龙建股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600502\">安徽建工</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000779\">甘咨询</a>等26股涨停。</p><p>半导体板块涨幅强势。<a href=\"https://laohu8.com/S/300936\">中英科技</a>、立昂微、斯达半岛涨停，<a href=\"https://laohu8.com/S/688072\">拓荆科技</a>涨超13%，赛微微点涨超9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/688153\">唯捷创芯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300782\">卓胜微</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600563\">法拉电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688711\">宏微科技</a>涨超8%。</p><p>煤炭板块走弱。<a href=\"https://laohu8.com/S/601666\">平煤股份</a>跌逾8%，山西焦煤跌逾7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/601699\">潞安环能</a>跌逾6%，翼中能源、<a href=\"https://laohu8.com/S/601225\">陕西煤业</a>跌逾4%，盘江股份、<a href=\"https://laohu8.com/S/600123\">兰花科创</a>、恒源煤电、山煤国际跌逾3%。</p><p><b>美股</b></p><p>美股三大指数期货在盘前时段集体反弹，纳指期货涨超1.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d2fa4b40bddfe6171eba3084a1a01c6b\" tg-width=\"831\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Upstart盘前大跌45%，此前该公司对2022年Q2和全年的业绩指引低于市场普遍预期。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/NVAX\">诺瓦瓦克斯医药</a>盘前跌超20%，Q1营收7.04亿美元，净利润2.03亿美元，均不及预期。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">AMC院线</a>盘前涨超5%，Q1营收为7.85亿美元胜预期，净亏损大幅收窄至3.37亿美元。</p><p>热门中概股盘前集体走高，哔哩哔哩涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、京东、阿里巴巴涨超3%。</p><p><b>大宗商品</b></p><p>国际油价回升，尽管美元走强和全球经济衰退风险加剧了对全球能源需求前景的担忧，但欧盟对俄石油进口禁运限制了油价下行。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b65165e2e3b6defe9c3917f50de0cfd6\" tg-width=\"1386\" tg-height=\"872\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>国际金价盘中震荡。尽管黄金的投资需求自年初以来一直健康，但一些分析师指出，<b>美联储的货币政策开始打压人气</b>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae51faecfaf947089eada0723d0da7be\" tg-width=\"1383\" tg-height=\"863\" 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16:31","market":"us","language":"zh","title":"100年涨超50万倍！可口可乐凭啥成史上最牛回报公司？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2233858072","media":"券商中国","summary":"可口可乐的股价上月创出历史新高，这是一家百年老店，如果你在1919年可口可乐上市之际以40美元的价格买入一股，那么现在价值2000万美元。可口可乐的复权价在过去一百年中上涨了惊人的50万倍。巴菲特是在","content":"<html><head></head><body><p><a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>的股价上月创出历史新高，这是一家百年老店，如果你在1919年可口可乐上市之际以40美元的价格买入一股，那么现在价值2000万美元。可口可乐的复权价在过去一百年中上涨了惊人的50万倍。</p><p>巴菲特是在1988年才开始大举建仓可口可乐的，而此时可口可乐已经比上市之初上涨了1万倍，巴菲特业已58岁。6岁起就兜售过可口可乐的巴菲特自己也感叹：“直到50年之后，我才终于搞懂真正有赚头的还是那糖水。”</p><p>自从1988年建仓后，巴菲特对可口可乐重仓持有超过34年，盈利近20倍。巴菲特买入可口可乐的前十年浮盈十倍，但1999年到2008年经历了失落的十年，可口可乐2008年的收盘价竟与1998年的高点相比为-37%。但自2009年开始，可口可乐重拾上升趋势，连续13年年线收阳，股价叠创新高。</p><p>十年不涨，巴菲特依然持股不动如山，很大程度上是因为可口可乐拥有令人垂涎的经济特征，用巴菲特的话来说就是“如果你给我1000亿美元，让我夺取可口可乐在市场上的领先地位，我会把钱退还给你，并告诉你这不可能。”</p><p>可口可乐过去一百年上涨50万倍，诠释了“好生意”的复利威力。可口可乐的生意模式有下列五个特征：一是用强大的产品力和品牌力锁住顾客，并让顾客很难转换消费习惯；二是特别能适应通货膨胀，且提价不会削弱市场份额；三是小成本大生意，销售规模的扩大不需要太多额外的资金投入；四是对管理层依赖小，“一个汉堡”都能经营的企业；五是世界性企业，不断向全球扩张。</p><p><b>味道是关键，强大的味觉效应锁住顾客</b></p><p>1886年，可口可乐诞生于美国乔治亚州亚特兰大市，约翰•彭伯顿医生把碳酸水加苏打水搅在一块，制成一款深色的糖浆，糖浆的成分因为含有古柯（coca）的叶子和可拉（kola）的果实，该饮料即为可口可乐（coca-cola）。</p><p>茶、咖啡、糖、巧克力、烟酒等消费品均是一定程度的上瘾品，消费者长期食用会形成一种嗜好，从而形成重复消费和长期消费的习惯，所以这些行业也是产生长期牛股和大市值公司的地方，比如<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>、可口可乐、蒂亚吉欧、<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>、菲利普·莫里斯等等。</p><p>味道是关键，在过去长达百年的时间中，可口可乐做到了以尽量低的价格和尽量快的速度在全世界培养消费者的饮用习惯，其独特的味道让人们形成味觉依赖。</p><p>在上海的居家隔离期间，可口可乐成为硬通货，便是可口可乐强大的产品力一个明证。口味的力量有多强，可口可乐在1985年曾放弃了已使用一个世纪的果浆配方，推出了“新口味可乐”，在消费者齐声反对的呼声中，公司又开始生产传统口味的饮料。</p><p>味道越独特的东西，顾客一旦习惯，则忠诚度越高，可口可乐的百年持续经营史让它在全球拥有庞大而忠诚的消费者群体。</p><p>法国曾有一家报纸调侃过，可口可乐的秘方、英国女王的财富和巴西球星罗纳尔多的体重，三个秘密不为世人所知。美国知名超市<a href=\"https://laohu8.com/S/COST\">好市多</a>可以自制从培根到洗衣粉等各类产品，但无法复制出可口可乐。</p><p>广为人知的品牌不一定能形成护城河，很多知名品牌过去曾一夜之间坍塌，但无法转换的消费习惯却能成为一道强大的护城河。</p><p>“快乐肥宅水”的畅销与人类的生活习惯也有很大关系。在《上瘾五百年》一书中，作者也提出了一种观点，即人类作为一种曾在丛林当中自由奔跑的动物，越被禁锢于钢筋水泥的森林中，就越会产生对具有独特刺激味道消费品的渴望。</p><p><b>强大的提价能力，特别能适应通货膨胀</b></p><p>2021年11月起，500ml的可口可乐中国区的价格上涨了0.5元。虽然0.5元看起来微不足道，但对于原售价为3元的商品来说，相当于不知不觉中提价了19%。</p><p>19世纪30年代，巴菲特还是小孩子的时候，曾以25美分买下半打可口可乐，并以每罐5美分的价格分售出去。1959年开始，5美分的可口可乐退出市场，现在美国市场可口可乐每罐的零售价大约是1美元左右，尽管可口可乐在漫长的历史中提价的频次并不高，但其提价的幅度也追得上了通胀的脚步。</p><p>产品的提价最终会反应在公司利润的增长上，并最终推动股价上行。彼得·林奇曾以生产香烟的菲利普·莫里斯为例：如果产品售价提升6%，成本提升4%，企业利润率增长2%，可能看起来并不亮眼，但如果公司的利润率是10%，公司的每年收益就会增长20%（2%/10%=20%）</p><p>巴菲特偏爱可口可乐等消费类企业，正是因为其具有相对强的提价能力。“即便在产品需求平平，产能未充分开工的情况下，无惧由于提价导致的市场份额和销售数量的大幅下降。”</p><p>正是因为强大的提价能力，可口可乐等消费品公司常年保持着良好的业绩指标，如高毛利率、高净利率，高净资产收益率等，外围的公司虽然对此垂涎已久，但无法去分一杯羹。相反，如果企业生产的是普通商品，高额利润率会吸引外围公司竞相而来，竞争会让企业的高额利润率迟早变为社会平均利润率。</p><p><b>小成本大生意，现金为王</b></p><p>可口可乐属于典型的“小成本、大生意”类型，这种类型的生意吐出来的现金远远超过其“消化”的现金，强劲的自由现金流不仅带来的高比例现金分红，而且带来了不断收购细分行业优秀公司的成长机会。</p><p>巴菲特也曾说过，最为理想的投资应该是这样的，这类资产在要求很少的新资本再投入的情况下，依然能在通货膨胀期间，提供维持其购买力价值的产出。农场、房地产，以及很多公司像可口可乐、禧诗糖果等，都可以通过这个双重测试。</p><p>可口可乐公司的主要业务不是卖可乐，而是向灌装厂和汽水生产厂提供可乐浓缩液。这样的业务与灌装业务不同，它需要的资金很少。可口可乐的最大资产是它的品牌，这个品牌本身就是一座桥梁收费站。</p><p>“小成本大生意”类型企业赚来的钱更容易分给股东，而资本密集型企业所赚来的利润在未来某个时刻是要投出去才能保持企业竞争力。可口可乐自1920年以来，一直保有每年高比例现金分红的传统。</p><p>2021年，可口可乐的分红是每股1.68美元，巴菲特旗下的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>·哈撒韦持有4亿股可口可乐， 2021年的分红就有6.72亿美元，而这笔投资1988年的投资成本仅为12.99亿美元。可口可乐2021年、2020年和2019年的分红比例分别是74.2%、91%、76.7%。</p><p>滚滚而来的现金流也让可口可乐有能力收购有潜质的新公司。比如，可口可乐在2018年以51亿美金的对价收购了咖啡连锁店Costa；2021年斥资56亿美元收购运动饮料品牌BodyArmor。</p><p><b>经得起折腾，“一个汉堡”都能经营的企业</b></p><p>巴菲特戏言，可口可乐是“一个汉堡”都能经营的企业。一位卓越管理者管理的一家没有护城河的企业，与一位平庸的管理者管理一家有宽阔护城河的企业相比，哪种情况会更让投资者失望？拥有护城河的企业更有可能保持竞争优势，好生意模式的重要性胜过管理层的重要性，当然，优秀的管理层可能带来意外惊喜。</p><p>20世纪70年代，可口可乐公司曾麻烦不断。美国联邦交易委员会指责公司的独占连锁体系违反了谢尔曼反垄断法；阿拉伯世界抵制可口可乐，拆毁了投资多年的工厂。日本曾是销售增长最快的国家，却也是公司失误连连的地方，26盎司的可乐罐竟在货架上发生爆炸。日本消费者对于公司在葡萄味的芬达里加入人造煤焦油色素而感到气愤。</p><p>整个70年代，可口可乐支离破碎，在饮料行业里也没有创新。尽管如此，公司依然创造着数以百万美元计的利润。</p><p>可口可乐历史上还发生过一些比如消毒水混入饮料等失误，这都足以让品牌力和产品力较弱的企业陷入万劫不复之地，但可口可乐却能够顽强走出这些阴影。这就是芒格曾打趣说的“经不起折腾的生意，叫什么好生意。”</p><p>可口可乐自身具有“好生意”模式，并不过度依赖管理层，可口可乐的可预见性也非常高，这也符合巴菲特提出的“如果你流落到一个荒岛十年，你会投资什么股票？”</p><p><b>走向全球，成为世界性企业</b></p><p>可口可乐在过去一百年的时间里上涨50万倍，堪称财富的奇迹，其成长性很大程度上得益于其全球化的策略。</p><p>《巴菲特致股东的信》中曾提到：1938年，在可口可乐问世50年后，并且在它已经成为代表美国的标志后，《财富》杂志刊登了一篇关于公司非凡故事的文章。在文章的第二段，记者写道：“每一年，都有认真、严肃的投资者怀着深深的敬意，研究可口可乐长长的历史记录，然后，得出遗憾的结论，他发现得太晚了。软饮料的市场饱和度以及市场竞争的激烈如同幽灵一样出现在他眼前。”</p><p>80年代中期，可口可乐专心开拓国外市场。1984年，可口可乐的海外利润贡献率只占总利润的52%；到1987年（巴菲特投资之前的一年），公司利润的75%来自海外市场。</p><p>巴菲特说：“当我观察到情况明晰而且让人心驰神往……世界上最流行的产品又为自己建立了一座新的里程碑，它在海外的销量正以爆炸式的速度迅猛增长。”</p><p>可口可乐的业务简单易懂，然而评价可口可乐却并不容易，即使巴菲特这样极具投资天赋的人也承认“用了20年才明白买好企业的重要性”。寻找可口可乐这样的企业需要投资经验的积累，也需要投资者的主观能动性。</p><p>但投资者并不需要做出几百个英明的投资决策，只要能够正确评估两三个可口可乐这样的“好生意”就足够了。当面对这样的投资机会，投资者要做的不是浅尝辄止，而是长期重仓，不要因为持股太久或者盈利太过丰厚而中途下车。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>100年涨超50万倍！可口可乐凭啥成史上最牛回报公司？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ 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class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/9\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">券商中国 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-05-09 16:31</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><a 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href=\"https://laohu8.com/S/COST\">好市多</a>可以自制从培根到洗衣粉等各类产品，但无法复制出可口可乐。</p><p>广为人知的品牌不一定能形成护城河，很多知名品牌过去曾一夜之间坍塌，但无法转换的消费习惯却能成为一道强大的护城河。</p><p>“快乐肥宅水”的畅销与人类的生活习惯也有很大关系。在《上瘾五百年》一书中，作者也提出了一种观点，即人类作为一种曾在丛林当中自由奔跑的动物，越被禁锢于钢筋水泥的森林中，就越会产生对具有独特刺激味道消费品的渴望。</p><p><b>强大的提价能力，特别能适应通货膨胀</b></p><p>2021年11月起，500ml的可口可乐中国区的价格上涨了0.5元。虽然0.5元看起来微不足道，但对于原售价为3元的商品来说，相当于不知不觉中提价了19%。</p><p>19世纪30年代，巴菲特还是小孩子的时候，曾以25美分买下半打可口可乐，并以每罐5美分的价格分售出去。1959年开始，5美分的可口可乐退出市场，现在美国市场可口可乐每罐的零售价大约是1美元左右，尽管可口可乐在漫长的历史中提价的频次并不高，但其提价的幅度也追得上了通胀的脚步。</p><p>产品的提价最终会反应在公司利润的增长上，并最终推动股价上行。彼得·林奇曾以生产香烟的菲利普·莫里斯为例：如果产品售价提升6%，成本提升4%，企业利润率增长2%，可能看起来并不亮眼，但如果公司的利润率是10%，公司的每年收益就会增长20%（2%/10%=20%）</p><p>巴菲特偏爱可口可乐等消费类企业，正是因为其具有相对强的提价能力。“即便在产品需求平平，产能未充分开工的情况下，无惧由于提价导致的市场份额和销售数量的大幅下降。”</p><p>正是因为强大的提价能力，可口可乐等消费品公司常年保持着良好的业绩指标，如高毛利率、高净利率，高净资产收益率等，外围的公司虽然对此垂涎已久，但无法去分一杯羹。相反，如果企业生产的是普通商品，高额利润率会吸引外围公司竞相而来，竞争会让企业的高额利润率迟早变为社会平均利润率。</p><p><b>小成本大生意，现金为王</b></p><p>可口可乐属于典型的“小成本、大生意”类型，这种类型的生意吐出来的现金远远超过其“消化”的现金，强劲的自由现金流不仅带来的高比例现金分红，而且带来了不断收购细分行业优秀公司的成长机会。</p><p>巴菲特也曾说过，最为理想的投资应该是这样的，这类资产在要求很少的新资本再投入的情况下，依然能在通货膨胀期间，提供维持其购买力价值的产出。农场、房地产，以及很多公司像可口可乐、禧诗糖果等，都可以通过这个双重测试。</p><p>可口可乐公司的主要业务不是卖可乐，而是向灌装厂和汽水生产厂提供可乐浓缩液。这样的业务与灌装业务不同，它需要的资金很少。可口可乐的最大资产是它的品牌，这个品牌本身就是一座桥梁收费站。</p><p>“小成本大生意”类型企业赚来的钱更容易分给股东，而资本密集型企业所赚来的利润在未来某个时刻是要投出去才能保持企业竞争力。可口可乐自1920年以来，一直保有每年高比例现金分红的传统。</p><p>2021年，可口可乐的分红是每股1.68美元，巴菲特旗下的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>·哈撒韦持有4亿股可口可乐， 2021年的分红就有6.72亿美元，而这笔投资1988年的投资成本仅为12.99亿美元。可口可乐2021年、2020年和2019年的分红比例分别是74.2%、91%、76.7%。</p><p>滚滚而来的现金流也让可口可乐有能力收购有潜质的新公司。比如，可口可乐在2018年以51亿美金的对价收购了咖啡连锁店Costa；2021年斥资56亿美元收购运动饮料品牌BodyArmor。</p><p><b>经得起折腾，“一个汉堡”都能经营的企业</b></p><p>巴菲特戏言，可口可乐是“一个汉堡”都能经营的企业。一位卓越管理者管理的一家没有护城河的企业，与一位平庸的管理者管理一家有宽阔护城河的企业相比，哪种情况会更让投资者失望？拥有护城河的企业更有可能保持竞争优势，好生意模式的重要性胜过管理层的重要性，当然，优秀的管理层可能带来意外惊喜。</p><p>20世纪70年代，可口可乐公司曾麻烦不断。美国联邦交易委员会指责公司的独占连锁体系违反了谢尔曼反垄断法；阿拉伯世界抵制可口可乐，拆毁了投资多年的工厂。日本曾是销售增长最快的国家，却也是公司失误连连的地方，26盎司的可乐罐竟在货架上发生爆炸。日本消费者对于公司在葡萄味的芬达里加入人造煤焦油色素而感到气愤。</p><p>整个70年代，可口可乐支离破碎，在饮料行业里也没有创新。尽管如此，公司依然创造着数以百万美元计的利润。</p><p>可口可乐历史上还发生过一些比如消毒水混入饮料等失误，这都足以让品牌力和产品力较弱的企业陷入万劫不复之地，但可口可乐却能够顽强走出这些阴影。这就是芒格曾打趣说的“经不起折腾的生意，叫什么好生意。”</p><p>可口可乐自身具有“好生意”模式，并不过度依赖管理层，可口可乐的可预见性也非常高，这也符合巴菲特提出的“如果你流落到一个荒岛十年，你会投资什么股票？”</p><p><b>走向全球，成为世界性企业</b></p><p>可口可乐在过去一百年的时间里上涨50万倍，堪称财富的奇迹，其成长性很大程度上得益于其全球化的策略。</p><p>《巴菲特致股东的信》中曾提到：1938年，在可口可乐问世50年后，并且在它已经成为代表美国的标志后，《财富》杂志刊登了一篇关于公司非凡故事的文章。在文章的第二段，记者写道：“每一年，都有认真、严肃的投资者怀着深深的敬意，研究可口可乐长长的历史记录，然后，得出遗憾的结论，他发现得太晚了。软饮料的市场饱和度以及市场竞争的激烈如同幽灵一样出现在他眼前。”</p><p>80年代中期，可口可乐专心开拓国外市场。1984年，可口可乐的海外利润贡献率只占总利润的52%；到1987年（巴菲特投资之前的一年），公司利润的75%来自海外市场。</p><p>巴菲特说：“当我观察到情况明晰而且让人心驰神往……世界上最流行的产品又为自己建立了一座新的里程碑，它在海外的销量正以爆炸式的速度迅猛增长。”</p><p>可口可乐的业务简单易懂，然而评价可口可乐却并不容易，即使巴菲特这样极具投资天赋的人也承认“用了20年才明白买好企业的重要性”。寻找可口可乐这样的企业需要投资经验的积累，也需要投资者的主观能动性。</p><p>但投资者并不需要做出几百个英明的投资决策，只要能够正确评估两三个可口可乐这样的“好生意”就足够了。当面对这样的投资机会，投资者要做的不是浅尝辄止，而是长期重仓，不要因为持股太久或者盈利太过丰厚而中途下车。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9f48513305d9018f61d8441143e861fc","relate_stocks":{"BK4532":"文艺复兴科技持仓","KO":"可口可乐","BK4177":"软饮料","BK4504":"桥水持仓","BK4534":"瑞士信贷持仓","BK4559":"巴菲特持仓","BK4581":"高盛持仓","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2233858072","content_text":"可口可乐的股价上月创出历史新高，这是一家百年老店，如果你在1919年可口可乐上市之际以40美元的价格买入一股，那么现在价值2000万美元。可口可乐的复权价在过去一百年中上涨了惊人的50万倍。巴菲特是在1988年才开始大举建仓可口可乐的，而此时可口可乐已经比上市之初上涨了1万倍，巴菲特业已58岁。6岁起就兜售过可口可乐的巴菲特自己也感叹：“直到50年之后，我才终于搞懂真正有赚头的还是那糖水。”自从1988年建仓后，巴菲特对可口可乐重仓持有超过34年，盈利近20倍。巴菲特买入可口可乐的前十年浮盈十倍，但1999年到2008年经历了失落的十年，可口可乐2008年的收盘价竟与1998年的高点相比为-37%。但自2009年开始，可口可乐重拾上升趋势，连续13年年线收阳，股价叠创新高。十年不涨，巴菲特依然持股不动如山，很大程度上是因为可口可乐拥有令人垂涎的经济特征，用巴菲特的话来说就是“如果你给我1000亿美元，让我夺取可口可乐在市场上的领先地位，我会把钱退还给你，并告诉你这不可能。”可口可乐过去一百年上涨50万倍，诠释了“好生意”的复利威力。可口可乐的生意模式有下列五个特征：一是用强大的产品力和品牌力锁住顾客，并让顾客很难转换消费习惯；二是特别能适应通货膨胀，且提价不会削弱市场份额；三是小成本大生意，销售规模的扩大不需要太多额外的资金投入；四是对管理层依赖小，“一个汉堡”都能经营的企业；五是世界性企业，不断向全球扩张。味道是关键，强大的味觉效应锁住顾客1886年，可口可乐诞生于美国乔治亚州亚特兰大市，约翰•彭伯顿医生把碳酸水加苏打水搅在一块，制成一款深色的糖浆，糖浆的成分因为含有古柯（coca）的叶子和可拉（kola）的果实，该饮料即为可口可乐（coca-cola）。茶、咖啡、糖、巧克力、烟酒等消费品均是一定程度的上瘾品，消费者长期食用会形成一种嗜好，从而形成重复消费和长期消费的习惯，所以这些行业也是产生长期牛股和大市值公司的地方，比如星巴克、可口可乐、蒂亚吉欧、贵州茅台、菲利普·莫里斯等等。味道是关键，在过去长达百年的时间中，可口可乐做到了以尽量低的价格和尽量快的速度在全世界培养消费者的饮用习惯，其独特的味道让人们形成味觉依赖。在上海的居家隔离期间，可口可乐成为硬通货，便是可口可乐强大的产品力一个明证。口味的力量有多强，可口可乐在1985年曾放弃了已使用一个世纪的果浆配方，推出了“新口味可乐”，在消费者齐声反对的呼声中，公司又开始生产传统口味的饮料。味道越独特的东西，顾客一旦习惯，则忠诚度越高，可口可乐的百年持续经营史让它在全球拥有庞大而忠诚的消费者群体。法国曾有一家报纸调侃过，可口可乐的秘方、英国女王的财富和巴西球星罗纳尔多的体重，三个秘密不为世人所知。美国知名超市好市多可以自制从培根到洗衣粉等各类产品，但无法复制出可口可乐。广为人知的品牌不一定能形成护城河，很多知名品牌过去曾一夜之间坍塌，但无法转换的消费习惯却能成为一道强大的护城河。“快乐肥宅水”的畅销与人类的生活习惯也有很大关系。在《上瘾五百年》一书中，作者也提出了一种观点，即人类作为一种曾在丛林当中自由奔跑的动物，越被禁锢于钢筋水泥的森林中，就越会产生对具有独特刺激味道消费品的渴望。强大的提价能力，特别能适应通货膨胀2021年11月起，500ml的可口可乐中国区的价格上涨了0.5元。虽然0.5元看起来微不足道，但对于原售价为3元的商品来说，相当于不知不觉中提价了19%。19世纪30年代，巴菲特还是小孩子的时候，曾以25美分买下半打可口可乐，并以每罐5美分的价格分售出去。1959年开始，5美分的可口可乐退出市场，现在美国市场可口可乐每罐的零售价大约是1美元左右，尽管可口可乐在漫长的历史中提价的频次并不高，但其提价的幅度也追得上了通胀的脚步。产品的提价最终会反应在公司利润的增长上，并最终推动股价上行。彼得·林奇曾以生产香烟的菲利普·莫里斯为例：如果产品售价提升6%，成本提升4%，企业利润率增长2%，可能看起来并不亮眼，但如果公司的利润率是10%，公司的每年收益就会增长20%（2%/10%=20%）巴菲特偏爱可口可乐等消费类企业，正是因为其具有相对强的提价能力。“即便在产品需求平平，产能未充分开工的情况下，无惧由于提价导致的市场份额和销售数量的大幅下降。”正是因为强大的提价能力，可口可乐等消费品公司常年保持着良好的业绩指标，如高毛利率、高净利率，高净资产收益率等，外围的公司虽然对此垂涎已久，但无法去分一杯羹。相反，如果企业生产的是普通商品，高额利润率会吸引外围公司竞相而来，竞争会让企业的高额利润率迟早变为社会平均利润率。小成本大生意，现金为王可口可乐属于典型的“小成本、大生意”类型，这种类型的生意吐出来的现金远远超过其“消化”的现金，强劲的自由现金流不仅带来的高比例现金分红，而且带来了不断收购细分行业优秀公司的成长机会。巴菲特也曾说过，最为理想的投资应该是这样的，这类资产在要求很少的新资本再投入的情况下，依然能在通货膨胀期间，提供维持其购买力价值的产出。农场、房地产，以及很多公司像可口可乐、禧诗糖果等，都可以通过这个双重测试。可口可乐公司的主要业务不是卖可乐，而是向灌装厂和汽水生产厂提供可乐浓缩液。这样的业务与灌装业务不同，它需要的资金很少。可口可乐的最大资产是它的品牌，这个品牌本身就是一座桥梁收费站。“小成本大生意”类型企业赚来的钱更容易分给股东，而资本密集型企业所赚来的利润在未来某个时刻是要投出去才能保持企业竞争力。可口可乐自1920年以来，一直保有每年高比例现金分红的传统。2021年，可口可乐的分红是每股1.68美元，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦持有4亿股可口可乐， 2021年的分红就有6.72亿美元，而这笔投资1988年的投资成本仅为12.99亿美元。可口可乐2021年、2020年和2019年的分红比例分别是74.2%、91%、76.7%。滚滚而来的现金流也让可口可乐有能力收购有潜质的新公司。比如，可口可乐在2018年以51亿美金的对价收购了咖啡连锁店Costa；2021年斥资56亿美元收购运动饮料品牌BodyArmor。经得起折腾，“一个汉堡”都能经营的企业巴菲特戏言，可口可乐是“一个汉堡”都能经营的企业。一位卓越管理者管理的一家没有护城河的企业，与一位平庸的管理者管理一家有宽阔护城河的企业相比，哪种情况会更让投资者失望？拥有护城河的企业更有可能保持竞争优势，好生意模式的重要性胜过管理层的重要性，当然，优秀的管理层可能带来意外惊喜。20世纪70年代，可口可乐公司曾麻烦不断。美国联邦交易委员会指责公司的独占连锁体系违反了谢尔曼反垄断法；阿拉伯世界抵制可口可乐，拆毁了投资多年的工厂。日本曾是销售增长最快的国家，却也是公司失误连连的地方，26盎司的可乐罐竟在货架上发生爆炸。日本消费者对于公司在葡萄味的芬达里加入人造煤焦油色素而感到气愤。整个70年代，可口可乐支离破碎，在饮料行业里也没有创新。尽管如此，公司依然创造着数以百万美元计的利润。可口可乐历史上还发生过一些比如消毒水混入饮料等失误，这都足以让品牌力和产品力较弱的企业陷入万劫不复之地，但可口可乐却能够顽强走出这些阴影。这就是芒格曾打趣说的“经不起折腾的生意，叫什么好生意。”可口可乐自身具有“好生意”模式，并不过度依赖管理层，可口可乐的可预见性也非常高，这也符合巴菲特提出的“如果你流落到一个荒岛十年，你会投资什么股票？”走向全球，成为世界性企业可口可乐在过去一百年的时间里上涨50万倍，堪称财富的奇迹，其成长性很大程度上得益于其全球化的策略。《巴菲特致股东的信》中曾提到：1938年，在可口可乐问世50年后，并且在它已经成为代表美国的标志后，《财富》杂志刊登了一篇关于公司非凡故事的文章。在文章的第二段，记者写道：“每一年，都有认真、严肃的投资者怀着深深的敬意，研究可口可乐长长的历史记录，然后，得出遗憾的结论，他发现得太晚了。软饮料的市场饱和度以及市场竞争的激烈如同幽灵一样出现在他眼前。”80年代中期，可口可乐专心开拓国外市场。1984年，可口可乐的海外利润贡献率只占总利润的52%；到1987年（巴菲特投资之前的一年），公司利润的75%来自海外市场。巴菲特说：“当我观察到情况明晰而且让人心驰神往……世界上最流行的产品又为自己建立了一座新的里程碑，它在海外的销量正以爆炸式的速度迅猛增长。”可口可乐的业务简单易懂，然而评价可口可乐却并不容易，即使巴菲特这样极具投资天赋的人也承认“用了20年才明白买好企业的重要性”。寻找可口可乐这样的企业需要投资经验的积累，也需要投资者的主观能动性。但投资者并不需要做出几百个英明的投资决策，只要能够正确评估两三个可口可乐这样的“好生意”就足够了。当面对这样的投资机会，投资者要做的不是浅尝辄止，而是长期重仓，不要因为持股太久或者盈利太过丰厚而中途下车。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":314,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9062239996,"gmtCreate":1652061540615,"gmtModify":1676535022358,"author":{"id":"4102111421527460","authorId":"4102111421527460","name":"snow 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href=\"https://laohu8.com/S/02325\">云康集团</a>新股申购结束。</p><blockquote>云康集团是一家医学运营服务提供商，为医疗机构提供全套的诊断检测服务，根据弗若斯特沙利文，按收益计算，于2020年在中国医学运营服务市场的市场份额为3.7%。</blockquote><p><b>5月12日 周四关键词：美国4月PPI；美国当周初请失业金人数；中芯国际、Rivian财报</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c6a90a3c0ea0206563df255d4f9d6d7\" tg-width=\"1230\" tg-height=\"707\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8528d94261608fcbcbaf78a5c217dacd\" tg-width=\"1282\" tg-height=\"346\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>周四，经济数据方面</b>，美国4月PPI、美国当周初请失业金人数等数据将公布。</p><p><b>财报方面</b>，<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>等行业巨头，以及特斯拉对手<a href=\"https://laohu8.com/S/RIVN\">Rivian Automotive</a>将公布最新财报。</p><blockquote><b>中芯国际：</b>据彭博分析师预期，2022年Q1中芯国际营收约为18.38亿美元，同比增长达66.5%；调整后净利润约为4.48亿美元，同比增长180.7%；调整后的每股收益为0.057美元，同比增长达181.1%。</blockquote><blockquote><b>Rivian Automotive：</b>据彭博分析师预期，2022年Q1Rivian营收为约1.31亿美元；调整后净利润为亏损14.26亿美元；调整后的每股收益为亏损1.447美元。</blockquote><p><b>5月13日 周五关键词：美国4月进口物价指数、5月密歇根大学消费者信心指数</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f4beb94d647e1e03db3371cf8051135\" tg-width=\"1230\" tg-height=\"210\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/49243b0435a70610e4fef0359aa569ae\" tg-width=\"1277\" tg-height=\"319\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>周五，经济数据方面</b>，美国4月进口物价指数、5月密歇根大学消费者信心指数等数据将公布。</p><blockquote>美国4月的消费者信心指数终值为65.2，为三个月来的最高读数，也是今年该指数的首次增长；这一指数曾在2021年4月达到了88.3的峰值，因为当时经济开始从新冠疫情中复苏，然后又因通胀上升便开始下滑。</blockquote><p><b>事件方面，</b>2023年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利将就能源和通胀发表讲话。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>本周前瞻 | 西方石油、理想汽车财报来袭！美国4月CPI即将揭晓</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>周一，</b>佛诞翌日，港股休市，美股正常开市。周二起，港股开始交易。</p><p><b>经济数据方面，</b>中国4月贸易帐、货币供应数据、美国批发销售数据将公布。</p><p><b>财报方面，</b>疫苗巨头<b><a href=\"https://laohu8.com/S/BNTX\">BioNTech</a></b>、meme股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/PLTR\">Palantir Technologies</a></b>将公布业绩。</p><p><b>5月10日 周二关键词：FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯讲话；理想汽车、AMC院线财报</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/717eba179316f706b0b3189e3bb7a6ca\" tg-width=\"1363\" tg-height=\"180\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce27fe8ec191265f05b7c867dd386d72\" tg-width=\"1421\" tg-height=\"140\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>周二，经济数据方面</b>，美国4月NFIB小型企业信心指数、中国4月全社会用电量等数据将公布。</p><p><b>财报方面</b>，<a href=\"https://laohu8.com/S/02015\">理想汽车-W</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">AMC院线</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVAX.\">诺瓦瓦克斯医药</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/PTON\">Peloton Interactive</a>等公司将陆续公布最新财报。</p><blockquote><b>理想汽车：</b>据彭博分析师预期，2022年Q1理想汽车营收约为95.87亿元人民币；调整后净利润约为2.05亿元人民币；调整后的每股收益为亏损0.371元人民币。</blockquote><p><b>事件方面，</b>FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯将发表讲话。</p><p><b>5月11日 周三关键词：中国4月CPI/PPI；美国4月CPI、EIA原油库存；西方石油财报</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59cb20093f96047aed56138e9f40dd63\" tg-width=\"1364\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e69e00e2a028177170df24651e2af2e\" tg-width=\"1425\" tg-height=\"440\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>周三，经济数据方面</b>，中国4月CPI/PPI、美国4月CPI等重要经济数据将公布。</p><blockquote>在市场殷切期待通胀见顶的背景下，通胀数据的任何意外都将引发市场又一轮暴走。目前经济学家给出的环比增速预期大致只有0.2%，但在媒体报道最喜欢用的年率数据层面，四月的数据很有可能出现相对下降，主要的原因是美国这轮通胀狂飙的起点就是去年四月。</blockquote><p><b>财报方面</b>，获得巴菲特连续加仓的<a href=\"https://laohu8.com/S/OXY\">西方石油</a>、元宇宙概念股<a href=\"https://laohu8.com/S/RBLX\">Roblox</a>等公司将发布业绩。</p><blockquote><b>西方石油：</b>据彭博分析师预期，2022年Q1西方石油营收为82.16亿美元；调整后净利润为19.91亿美元；调整后的每股收益为2.049美元。</blockquote><p><b>新股方面，</b><a href=\"https://laohu8.com/S/02325\">云康集团</a>新股申购结束。</p><blockquote>云康集团是一家医学运营服务提供商，为医疗机构提供全套的诊断检测服务，根据弗若斯特沙利文，按收益计算，于2020年在中国医学运营服务市场的市场份额为3.7%。</blockquote><p><b>5月12日 周四关键词：美国4月PPI；美国当周初请失业金人数；中芯国际、Rivian财报</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c6a90a3c0ea0206563df255d4f9d6d7\" tg-width=\"1230\" tg-height=\"707\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8528d94261608fcbcbaf78a5c217dacd\" tg-width=\"1282\" tg-height=\"346\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>周四，经济数据方面</b>，美国4月PPI、美国当周初请失业金人数等数据将公布。</p><p><b>财报方面</b>，<a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">中芯国际</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>等行业巨头，以及特斯拉对手<a href=\"https://laohu8.com/S/RIVN\">Rivian Automotive</a>将公布最新财报。</p><blockquote><b>中芯国际：</b>据彭博分析师预期，2022年Q1中芯国际营收约为18.38亿美元，同比增长达66.5%；调整后净利润约为4.48亿美元，同比增长180.7%；调整后的每股收益为0.057美元，同比增长达181.1%。</blockquote><blockquote><b>Rivian Automotive：</b>据彭博分析师预期，2022年Q1Rivian营收为约1.31亿美元；调整后净利润为亏损14.26亿美元；调整后的每股收益为亏损1.447美元。</blockquote><p><b>5月13日 周五关键词：美国4月进口物价指数、5月密歇根大学消费者信心指数</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f4beb94d647e1e03db3371cf8051135\" tg-width=\"1230\" tg-height=\"210\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/49243b0435a70610e4fef0359aa569ae\" tg-width=\"1277\" tg-height=\"319\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><b>周五，经济数据方面</b>，美国4月进口物价指数、5月密歇根大学消费者信心指数等数据将公布。</p><blockquote>美国4月的消费者信心指数终值为65.2，为三个月来的最高读数，也是今年该指数的首次增长；这一指数曾在2021年4月达到了88.3的峰值，因为当时经济开始从新冠疫情中复苏，然后又因通胀上升便开始下滑。</blockquote><p><b>事件方面，</b>2023年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利将就能源和通胀发表讲话。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fb8d19d3e08337f29cab892fefc4ecea","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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周三关键词：中国4月CPI/PPI；美国4月CPI、EIA原油库存；西方石油财报周三，经济数据方面，中国4月CPI/PPI、美国4月CPI等重要经济数据将公布。在市场殷切期待通胀见顶的背景下，通胀数据的任何意外都将引发市场又一轮暴走。目前经济学家给出的环比增速预期大致只有0.2%，但在媒体报道最喜欢用的年率数据层面，四月的数据很有可能出现相对下降，主要的原因是美国这轮通胀狂飙的起点就是去年四月。财报方面，获得巴菲特连续加仓的西方石油、元宇宙概念股Roblox等公司将发布业绩。西方石油：据彭博分析师预期，2022年Q1西方石油营收为82.16亿美元；调整后净利润为19.91亿美元；调整后的每股收益为2.049美元。新股方面，云康集团新股申购结束。云康集团是一家医学运营服务提供商，为医疗机构提供全套的诊断检测服务，根据弗若斯特沙利文，按收益计算，于2020年在中国医学运营服务市场的市场份额为3.7%。5月12日 周四关键词：美国4月PPI；美国当周初请失业金人数；中芯国际、Rivian财报周四，经济数据方面，美国4月PPI、美国当周初请失业金人数等数据将公布。财报方面，中芯国际、迪士尼等行业巨头，以及特斯拉对手Rivian Automotive将公布最新财报。中芯国际：据彭博分析师预期，2022年Q1中芯国际营收约为18.38亿美元，同比增长达66.5%；调整后净利润约为4.48亿美元，同比增长180.7%；调整后的每股收益为0.057美元，同比增长达181.1%。Rivian Automotive：据彭博分析师预期，2022年Q1Rivian营收为约1.31亿美元；调整后净利润为亏损14.26亿美元；调整后的每股收益为亏损1.447美元。5月13日 周五关键词：美国4月进口物价指数、5月密歇根大学消费者信心指数周五，经济数据方面，美国4月进口物价指数、5月密歇根大学消费者信心指数等数据将公布。美国4月的消费者信心指数终值为65.2，为三个月来的最高读数，也是今年该指数的首次增长；这一指数曾在2021年4月达到了88.3的峰值，因为当时经济开始从新冠疫情中复苏，然后又因通胀上升便开始下滑。事件方面，2023年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利将就能源和通胀发表讲话。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":326,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9062230483,"gmtCreate":1652061526242,"gmtModify":1676535022344,"author":{"id":"4102111421527460","authorId":"4102111421527460","name":"snow 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Data)显示，主要股指从周三的高点跌至周四的低点，跌幅在7.02至9.38个百分点之间，这是自2020年上半年以来的最大波动。2022年已接近过半，标普500指数年初至今跌逾10%，但还没有正式进入熊市。</p><p>根据一个被广泛接受的定义，熊市发生在市场或证券从近期高点下跌20%或以上的时候。而标普500指数较1月份4,796点的高点下跌了13.5%，就目前而言，这仅仅意味着美股进入了回调区间，通常定义为较近期高点下跌10%。与此同时，遭受重创的纳斯达克指数目前较2021年11月的高点下跌了23%。</p><p>尽管如此，关于标普500指数是否进入熊市的争论仍在激烈进行，一些策略师和观察人士表示，标普500指数正在像熊市期间一样回调。摩根士丹利(Morgan Stanley)等华尔街银行一直表示，美股市场正接近进入熊市。</p><p>但如果标普500指数正式进入熊市，以迈克尔•哈特尼特(Michael Hartnett)为首的美国银行(Bank of America)策略师已经计算出这种“痛苦”会持续多久。他们研究了过去140年19次熊市的历史，发现平均价格下跌37.3%，平均持续时间约289天。</p><p>虽然“过去的表现并不代表未来的表现”，但哈特尼特和他的团队认为，目前的熊市将在今年10月19日结束，标普500指数将达到3000点，纳斯达克综合指数将达到10000点。</p><p>“好消息”是，许多股票已经达到了这一点。纳斯达克49%的成份股较52周高点下跌超过50%，58%的成份股跌幅超过37.3%，其中77%的成份股处于熊市。这些策略师表示：“熊市往往比牛市来得快。”</p><p>该银行周五发布的最新周数据显示，又有34亿美元从股票中流出，91亿美元从债券中流出。他们指出，在最近的美联储会议上，其中许多举动都是为了“抵御风险”。</p><p>虽然美联储本周再次如期收紧了政策，但对其立场是否会更趋鹰派的担忧，以及对美联储可能无法在不引发经济衰退的情况下收紧政策的担忧，使得股票在周四大幅走弱，周五有更多的卖盘正在进行。</p><p>策略师们提供了最后一个事实，可能也会给投资者一些安慰。哈特尼特和团队指出，在过去一年多的时间里，每100美元投资于股票，只有3美元被赎回。此外，自2021年1月以来，流入股票的1.1万亿美元，标普500指数的平均进入点为4274点，这意味着这些投资者的资金仅“略低于预期”。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美银：以史为鉴，本轮美股回调的“终点”在哪里？</title>\n<style 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America)策略师已经计算出这种“痛苦”会持续多久。他们研究了过去140年19次熊市的历史，发现平均价格下跌37.3%，平均持续时间约289天。</p><p>虽然“过去的表现并不代表未来的表现”，但哈特尼特和他的团队认为，目前的熊市将在今年10月19日结束，标普500指数将达到3000点，纳斯达克综合指数将达到10000点。</p><p>“好消息”是，许多股票已经达到了这一点。纳斯达克49%的成份股较52周高点下跌超过50%，58%的成份股跌幅超过37.3%，其中77%的成份股处于熊市。这些策略师表示：“熊市往往比牛市来得快。”</p><p>该银行周五发布的最新周数据显示，又有34亿美元从股票中流出，91亿美元从债券中流出。他们指出，在最近的美联储会议上，其中许多举动都是为了“抵御风险”。</p><p>虽然美联储本周再次如期收紧了政策，但对其立场是否会更趋鹰派的担忧，以及对美联储可能无法在不引发经济衰退的情况下收紧政策的担忧，使得股票在周四大幅走弱，周五有更多的卖盘正在进行。</p><p>策略师们提供了最后一个事实，可能也会给投资者一些安慰。哈特尼特和团队指出，在过去一年多的时间里，每100美元投资于股票，只有3美元被赎回。此外，自2021年1月以来，流入股票的1.1万亿美元，标普500指数的平均进入点为4274点，这意味着这些投资者的资金仅“略低于预期”。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/96819b78df36696eeccbf03ebd7c466d","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1117911802","content_text":"摘要：通过研究过去140年19次熊市的历史，美银分析师推测，目前的熊市将在今年10月19日结束，标普500指数将达到3000点，纳斯达克综合指数将达到10000点。投资者周五关注美国国债收益率和非农就业报告，美股三大指数本周收跌。具体来看，道琼斯工业指数周五收盘下跌0.3%，前一天该蓝筹股指数暴跌超过1000点，创下2020年以来最糟糕的一天。标普500指数下跌0.5%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌1.4%。三大股指本周均下跌。对美联储政策的担忧，加上美国国债收益率的迅速上升，对科技股和成长股的打击尤其严重，因为投资者重新评估了此前曾经高涨的板块。道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，主要股指从周三的高点跌至周四的低点，跌幅在7.02至9.38个百分点之间，这是自2020年上半年以来的最大波动。2022年已接近过半，标普500指数年初至今跌逾10%，但还没有正式进入熊市。根据一个被广泛接受的定义，熊市发生在市场或证券从近期高点下跌20%或以上的时候。而标普500指数较1月份4,796点的高点下跌了13.5%，就目前而言，这仅仅意味着美股进入了回调区间，通常定义为较近期高点下跌10%。与此同时，遭受重创的纳斯达克指数目前较2021年11月的高点下跌了23%。尽管如此，关于标普500指数是否进入熊市的争论仍在激烈进行，一些策略师和观察人士表示，标普500指数正在像熊市期间一样回调。摩根士丹利(Morgan Stanley)等华尔街银行一直表示，美股市场正接近进入熊市。但如果标普500指数正式进入熊市，以迈克尔•哈特尼特(Michael Hartnett)为首的美国银行(Bank of America)策略师已经计算出这种“痛苦”会持续多久。他们研究了过去140年19次熊市的历史，发现平均价格下跌37.3%，平均持续时间约289天。虽然“过去的表现并不代表未来的表现”，但哈特尼特和他的团队认为，目前的熊市将在今年10月19日结束，标普500指数将达到3000点，纳斯达克综合指数将达到10000点。“好消息”是，许多股票已经达到了这一点。纳斯达克49%的成份股较52周高点下跌超过50%，58%的成份股跌幅超过37.3%，其中77%的成份股处于熊市。这些策略师表示：“熊市往往比牛市来得快。”该银行周五发布的最新周数据显示，又有34亿美元从股票中流出，91亿美元从债券中流出。他们指出，在最近的美联储会议上，其中许多举动都是为了“抵御风险”。虽然美联储本周再次如期收紧了政策，但对其立场是否会更趋鹰派的担忧，以及对美联储可能无法在不引发经济衰退的情况下收紧政策的担忧，使得股票在周四大幅走弱，周五有更多的卖盘正在进行。策略师们提供了最后一个事实，可能也会给投资者一些安慰。哈特尼特和团队指出，在过去一年多的时间里，每100美元投资于股票，只有3美元被赎回。此外，自2021年1月以来，流入股票的1.1万亿美元，标普500指数的平均进入点为4274点，这意味着这些投资者的资金仅“略低于预期”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":226,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9062397628,"gmtCreate":1651999411464,"gmtModify":1676535011815,"author":{"id":"4102111421527460","authorId":"4102111421527460","name":"snow 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href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>汽车项目的报告，其内容可谓短小精悍。报告中 IHS <a href=\"https://laohu8.com/S/MRKT\">Markit</a> 公司内 10 位来自供应链、辅助驾驶、半导体传感器和车辆动力学等不同领域背景的研究者，合力整理了关于苹果汽车的 5 个关键问题和 8 个技术领域的推测——他们写到，<b>“苹果电动车”在 2024 年登场亮相的可能性为 50%。</b></p><p>一、苹果汽车前情提要</p><p>苹果最开始被爆料会进军汽车领域还是在 2014 年——那时的 Model S 还用着鲨鱼嘴造型的前脸，辅助驾驶硬件还是基于 <a href=\"https://laohu8.com/S/MBLY\">Mobileye</a> EyeQ3、单目摄像头、前向毫米波雷达和 12 台超声波雷达的 HW1。苹果 CEO 蒂姆·库克批准开发一辆支持高阶辅助驾驶的纯电动汽车的消息首次出现在人们的视野中。</p><p>从 2015 年苹果改装了两辆雷克萨斯 RX 作为测试车开始，到 2021 年传出苹果和韩国<a href=\"https://laohu8.com/S/HYUD.UK\">现代汽车</a>达成合作的 6 年间，苹果四处挖人、公开表示对发展自动驾驶系统的兴趣、组建了超过 60 辆测试车的测试车队、收购了技术公司 Drive.ai、团队 AI 主管人事变动......苹果推进项目的步调，多少有些太波澜不惊了。</p><p>苹果大项目的行事风格向来隐秘，曾甚嚣尘上的项目终止传闻也让这辆电动车有些捉摸不透。IHS Markit 也在这篇报告中对这部分内容没有过多八卦，而是直入主题列出了大家对于苹果汽车最感兴趣的 5 个关键问题。</p><p>二、苹果汽车的 5 个关键问题</p><p><b>Q1：苹果会量产“Apple Car”吗？</b></p><p>至少从史蒂夫·乔布斯握着初代 iPhone、掀起消费电子市场的腥风血雨开始，苹果给人的印象一直是“不鸣则已，一鸣惊人”——苹果产品硬件软件、用户体验等方面上优秀的传统艺能给这辆车做了信用背书：苹果出品必是精品。</p><p>苹果应该只会在有把握成为领域内最优秀的存在时，才会推出产品。换而言之，即使经过广泛探索和投入，如果不能达到苹果的标准，项目就会被抛弃——苹果支持自由放置设备的无线充电垫 AirPower 和 iPhone 8 在同一场发布会亮相，却在 2019 年苹果工程师的一封对外邮件中被打上“无法达到我们的高标准”的标签，黯然退场。</p><p>IHS Markit 认为，苹果对汽车领域始于 2014 年的投资具有战略性意义。虽然苹果 8 年来在汽车领域耕耘的成果尚不明确——是像<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> Model S 这样的一款车，还是像华为那样的乘用车解决方案？IHS Markit 指出，尽管不知道苹果的汽车项目最终会以什么样貌面世，但 Project Titan 成功推出的可能性超过 50%，即使在汽车领域，苹果暂时不能像在消费电子领域（iPhone、Mac 和 Apple Watch 等产品）那样获得有优势的市场份额。</p><p><b>Q2：苹果汽车会是什么样？</b></p><p>IHS Markit 暂时还没有确认苹果会专注于汽车的哪个领域，但假设苹果汽车主要面向家庭，那么这辆车尺寸可能介于<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> Model X（中大型 SUV）和本田 SUV e:concept（紧凑型 SUV）之间。</p><p>苹果产品的核心是“提供最佳用户体验”，那么苹果汽车也不例外。不过凡事也不绝对，苹果有为性能和设计舍弃用户体验开倒车的先例：为了防水而机身零件在 iPhone 7 系列上取消了耳机孔、用清一色的 Type-C 接口取代了 Mac 的 Magsafe 和 USB 接口以提升传输和充电速度。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a> CEO 何小鹏 2021 年曾说过，辅助驾驶技术的核心是数据。从公共渠道了解的信息来看，苹果“超过 60 辆”的测试车队即使从 2014 年开始全年无休地道路测试，积累的数据也很难让苹果在辅助驾驶方面有很大优势——<b>IHS Markit 认为，从专利和道路测试分析来看，苹果汽车在辅助驾驶和电池方面可能没有重大优势或突破，产品的重点应该在设计和功能上。</b></p><p><b>Q3：苹果汽车何时会发布？</b></p><p>IHS Markit 对这一问题的回答就很直白：有消息称苹果会在 2024 年推出 Project Titan 对应的纯电动汽车，但这一时间窗口非常紧凑。考虑到采购、工业化生产和制造的周期，如果苹果真的打算在 2024 年发布汽车，那么很可能这辆车会是苹果和现有的主机厂或供应商合作设计生产的。但如果苹果汽车的生产依赖于其他合作伙伴代工，那么年产量不太可能达到预期的 150,000 辆。</p><p><b>Q4：全自研还是部分整合？</b></p><p>IHS Markit 认为，与大体量的 OEM（原始设备制造商）合作能够让苹果避免重新设计新的制造工艺，不必像特斯拉那样在生产制造上亲力亲为。特斯拉在各个领域做的，是专注于提供面向客户的功能和服务，并缩短交付时间。</p><p><b>苹果如果要复制在消费电子领域的成功，则需要严格控制硬件和软件的开发整合，不过这么做也会让 OEM 伙伴沦为单纯的代工方，这也是许多 OEM 不希望成为的角色。</b></p><p><b>Q5：成为苹果供应商有何利弊？</b></p><p>IHS Markit 认为，苹果与麦格纳（Magna）或 LG 这样的合作伙伴合作的可能性比依赖传统汽车 OEM 供应商的可能性更高。LG 很有可能与苹果合作汽车项目，因为 LG 已经是苹果当前供应链的一部分。拿下苹果汽车项目将是有力背书，但以苹果在各方面的野心，与苹果合作造车将是一个极具挑战性的工作。</p><p>三、苹果汽车的关键技术预测</p><p><b>1. 辅助驾驶水平</b></p><p>激光雷达更可能用于车内的感知，包括面部识别和手势控制。</p><p>在内饰方面使用激光雷达完成<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>座舱的功能，对苹果来说绝对是驾轻就熟的——iPhone 12 Pro 系列和同期的 iPad Pro 已经用上了小型激光雷达，扫描的精度和面积对于座舱环境感知和手势识别绰绰有余，满足支付安全要求的 Face ID 用来解锁车辆和用户识别也是小菜一碟。</p><p><b>对于苹果来说，直接推出具有 L4 级别辅助驾驶功能的车辆是一个“巨大的赌注”：除了全球各地监管部门的法规批准之外，相关移动出行服务的收费政策也需要进一步许可。</b></p><p>基于自动驾驶技术的出行即服务（Mobility as a Service，MaaS）业务能够很好地拓展苹果软件生态和用户体验的范围。并且现有 MaaS 业务的公司（如<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a> Waymo、通用旗下 Cruise 等）并不自己生产车辆，苹果汽车量产能和未来可能的 MaaS 业务很好地匹配。但对于非商业用途的苹果汽车，车辆很有可能一开始就支持 L2 或 L3 级别的人机共驾，包括自动紧急制动（AEB）等基础 ADAS 功能。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d64278cd314ee1f1c4a61ca134d38469\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1056\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>2. 汽车应用的开发</b></p><p>在能让苹果汽车脱颖而出的若干方面中，苹果的应用生态和云端服务一定会起到重要作用。苹果会在自己设计生产的汽车中内置 App Store 可以说是板上钉钉，而且苹果很有可能会提供对开发者较为友好的开发框架，协助第三方开发者编写面向苹果汽车的软件应用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e7e377c6264b367c6c1c40a8375e3d5\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"890\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>3. V2X</b>（车联网应用）</p><p><b>苹果非常有可能为车辆配备基于 5G 通讯的 V2X 功能。</b></p><p>伴随着苹果对辅助驾驶和自动化领域的研发投资，V2X 技术不出意外会出现在苹果设计的汽车上。V2X 的相关方面也是苹果专利申请最活跃的领域之一，包括从导航界面、消息通知样式、数据来源选择和非标准道路信息的识别等等。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce9e5ecdd9e247b201fabdcbee5db5bb\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"727\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>4. 动力电池</b></p><p><b>除了中国的众多电池企业，韩国 SK Innovation 也是苹果汽车电池技术合作的强有力竞争者。</b></p><p>苹果汽车项目的动力电池设计会是怎样，很大程度上取决于苹果到底是自行设计研发然后交给 ODM 厂商代工（例如富士康、LG 和麦格纳），还是是直接使用其他主机厂现有的车辆平台或者方案。不同方案下的电池包总成会有很大的不一样。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/045c41a2786b7cbe624251dfd7b451b6\" tg-width=\"750\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>5. 车身结构和材料</b></p><p>苹果曾申请过车辆四轮独立力学应用的专利，用于和 ClearMotion 这样的<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>底盘悬架公司竞争。</p><p>苹果汽车项目的白车身结构设计会致力于满足当下和未来的安全标准，确保在不改变车身结构设计的前提下，能够通过以后新增的碰撞安全测试。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8cad81b4d4f66e13ca488a3e508e9cb2\" tg-width=\"978\" tg-height=\"1280\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>6. 半导体设计</b></p><p><b>苹果一直在发展自己的芯片设计能力：2008 年苹果收购了 P.A. Semi 半导体公司，又在 2019 年收购了<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>智能手机调制解调器</b><b>（基带芯片）</b><b>业务。</b></p><p>IHS Markit 认为，由于算力的制约，苹果不太可能直接把手机端的 A 系列处理器直接用于车辆辅助驾驶功能的计算，不过考虑到苹果在移动端 arm 架构处理器领域的设计能力，基于现有架构给车辆辅助驾驶设计专用芯片也非常有可能。</p><p>此外，近年来汽车半导体部件的占比已经以 7% 的速度持续增长多年，苹果在这一领域的优势会为其贡献巨大的价值。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/08502391c74d244498120b2abcb504c4\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"727\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>7. 软件能力</b></p><p>苹果设计的核心是顶尖硬件、强大自研软件能力和服务之间的紧密结合。这种贯穿苹果所有产品的特质非常有可能延续到“Apple Car”上。</p><p>按照苹果以往在消费电子产品领域的风格，苹果汽车领域的软件战略会比大多数传统汽车制造厂商更深入，包括操作系统、中间层软件、数据分析和移动联通功能在内的领域都要由苹果完全掌控。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/154b923587ae88c1ce0577f3f8641ee5\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1218\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>8. 04UI/UX</b><b>（用户界面和用户体验设计）</b></p><p>在众多设计风格中，苹果最有可能延续 iOS 和 MacOS 上明了简约的设计语言来和特斯拉抗衡，包括一定的实体按键、方向盘和中控屏幕上的触摸交互。</p><p>苹果围绕 AR-HUD（支持增强现实的平视显示器）交互注册了大量专利——“Apple Car”可能强调突出的，是基于 AR-HUD 展开的人机交互。相比燃油车型需要放置发动机、变速器和离合器，电动汽车的前机舱有更充裕的空间供 AR-HUD 设备发挥布置，优秀的 AR-HUD 完全可像 Model 3 那样取消仪表，让驾驶员视野更宽敞通透。</p><p>车辆使用的显示面板方面，由于消费电子领域<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>和京东方已经向苹果大量供应显示面板，这两家深度参与到苹果汽车项目的显示技术研发也不足为奇。就像 iPhone 13 Pro 系列的 OLED 显示面板由<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>独家供应、iPhone 13 系列素质稍低的 OLED 屏幕则混用京东方、三星面板的策略一样，苹果汽车上的重要显示面板可能由三星负责，其他需要控制成本的显示器则会让京东方供货。</p><p>除了屏幕上的触摸，苹果还会在汽车项目上使用其他“较为隐蔽的触控功能”，例如支持触控的柔软车门内衬、能够提供压力数据的门把手覆盖材料等等。在材料领域，处于领先地位的 3M 公司可能会和苹果展开合作。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81ef2e7024c92920327642b3fd82f3ff\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1135\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>写在最后</p><p>别的不说，如果苹果真的在 2024 年推出了一辆电动汽车，最让我关注的应该就是电池技术了——苹果一贯舍得用料、软件能力强悍、用户体验行业顶尖：碳纤维车身、无 B 柱设计、强大的汽车生态和智能体验，我想是完全不用担心。</p><p><b>反而是动力电池，在竞争激烈的电动汽车领域，缺乏本质革新的化学体系多少有些“不以苹果的意志为转移”。</b>基于此前苹果在新领域开拓上的成功经验，苹果汽车推出时很可能又会是行业顶尖的产品，不过 2014 年就开始立项的设计蓝本，有足够实力支撑苹果在现有的电池体系下，和未来的特斯拉一决雌雄吗？</p><p>苹果汽车项目从 2014 年至今已经 8 年。2022 年各家展示的概念车在交互和内饰方面的设计，已经让人的口味更挑剔、兴奋阈值更高了。但愿 2024 年我们熬夜看某款 iPhone 的发布会直播中，结尾 <a href=\"https://laohu8.com/S/AONE.U\">one</a> more thing 的“苹果牌电动车”平地惊雷。</p></body></html>","source":"lsy1576726534775","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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V2X（车联网应用）苹果非常有可能为车辆配备基于 5G 通讯的 V2X 功能。伴随着苹果对辅助驾驶和自动化领域的研发投资，V2X 技术不出意外会出现在苹果设计的汽车上。V2X 的相关方面也是苹果专利申请最活跃的领域之一，包括从导航界面、消息通知样式、数据来源选择和非标准道路信息的识别等等。4. 动力电池除了中国的众多电池企业，韩国 SK Innovation 也是苹果汽车电池技术合作的强有力竞争者。苹果汽车项目的动力电池设计会是怎样，很大程度上取决于苹果到底是自行设计研发然后交给 ODM 厂商代工（例如富士康、LG 和麦格纳），还是是直接使用其他主机厂现有的车辆平台或者方案。不同方案下的电池包总成会有很大的不一样。5. 车身结构和材料苹果曾申请过车辆四轮独立力学应用的专利，用于和 ClearMotion 这样的智能底盘悬架公司竞争。苹果汽车项目的白车身结构设计会致力于满足当下和未来的安全标准，确保在不改变车身结构设计的前提下，能够通过以后新增的碰撞安全测试。6. 半导体设计苹果一直在发展自己的芯片设计能力：2008 年苹果收购了 P.A. Semi 半导体公司，又在 2019 年收购了英特尔智能手机调制解调器（基带芯片）业务。IHS Markit 认为，由于算力的制约，苹果不太可能直接把手机端的 A 系列处理器直接用于车辆辅助驾驶功能的计算，不过考虑到苹果在移动端 arm 架构处理器领域的设计能力，基于现有架构给车辆辅助驾驶设计专用芯片也非常有可能。此外，近年来汽车半导体部件的占比已经以 7% 的速度持续增长多年，苹果在这一领域的优势会为其贡献巨大的价值。7. 软件能力苹果设计的核心是顶尖硬件、强大自研软件能力和服务之间的紧密结合。这种贯穿苹果所有产品的特质非常有可能延续到“Apple Car”上。按照苹果以往在消费电子产品领域的风格，苹果汽车领域的软件战略会比大多数传统汽车制造厂商更深入，包括操作系统、中间层软件、数据分析和移动联通功能在内的领域都要由苹果完全掌控。8. 04UI/UX（用户界面和用户体验设计）在众多设计风格中，苹果最有可能延续 iOS 和 MacOS 上明了简约的设计语言来和特斯拉抗衡，包括一定的实体按键、方向盘和中控屏幕上的触摸交互。苹果围绕 AR-HUD（支持增强现实的平视显示器）交互注册了大量专利——“Apple Car”可能强调突出的，是基于 AR-HUD 展开的人机交互。相比燃油车型需要放置发动机、变速器和离合器，电动汽车的前机舱有更充裕的空间供 AR-HUD 设备发挥布置，优秀的 AR-HUD 完全可像 Model 3 那样取消仪表，让驾驶员视野更宽敞通透。车辆使用的显示面板方面，由于消费电子领域三星和京东方已经向苹果大量供应显示面板，这两家深度参与到苹果汽车项目的显示技术研发也不足为奇。就像 iPhone 13 Pro 系列的 OLED 显示面板由三星独家供应、iPhone 13 系列素质稍低的 OLED 屏幕则混用京东方、三星面板的策略一样，苹果汽车上的重要显示面板可能由三星负责，其他需要控制成本的显示器则会让京东方供货。除了屏幕上的触摸，苹果还会在汽车项目上使用其他“较为隐蔽的触控功能”，例如支持触控的柔软车门内衬、能够提供压力数据的门把手覆盖材料等等。在材料领域，处于领先地位的 3M 公司可能会和苹果展开合作。写在最后别的不说，如果苹果真的在 2024 年推出了一辆电动汽车，最让我关注的应该就是电池技术了——苹果一贯舍得用料、软件能力强悍、用户体验行业顶尖：碳纤维车身、无 B 柱设计、强大的汽车生态和智能体验，我想是完全不用担心。反而是动力电池，在竞争激烈的电动汽车领域，缺乏本质革新的化学体系多少有些“不以苹果的意志为转移”。基于此前苹果在新领域开拓上的成功经验，苹果汽车推出时很可能又会是行业顶尖的产品，不过 2014 年就开始立项的设计蓝本，有足够实力支撑苹果在现有的电池体系下，和未来的特斯拉一决雌雄吗？苹果汽车项目从 2014 年至今已经 8 年。2022 年各家展示的概念车在交互和内饰方面的设计，已经让人的口味更挑剔、兴奋阈值更高了。但愿 2024 年我们熬夜看某款 iPhone 的发布会直播中，结尾 one more thing 的“苹果牌电动车”平地惊雷。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":554,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9066953890,"gmtCreate":1651842823410,"gmtModify":1676534981940,"author":{"id":"4102111421527460","authorId":"4102111421527460","name":"snow 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非农数据高于预期！三大期指短线拉升截止到今天盘前，关于昨天市场究竟为什么大跌，依旧没有一个很好的解释。从指数期权的交易来看，也比较正常。不过目前市场关注的重点，已经不再是昨天市场大跌的","content":"<html><head></head><body><p><b>》》》</b><a href=\"https://laohu8.com/NW/1113585245\" target=\"_blank\"><b>盘前 | 非农数据高于预期！三大期指短线拉升</b></a><b></b></p><p>截止到今天盘前，关于昨天市场究竟为什么大跌，依旧没有一个很好的解释。从指数期权的交易来看，也比较正常。不过目前市场关注的重点，已经不再是昨天市场大跌的原因，而是大跌之后今天美股会怎么表现。</p><p>这个问题非常难回答，也没有人能给出准确的逻辑，唯一的突破点，就是从概率上来看美股大跌之后的市场表现。下表是2020年以来纳斯达克大跌3%之后，次日的市场表现。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc972a81628e057e9980cd2b19aa5dc8\" tg-width=\"480\" tg-height=\"555\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/58e2fdd3ada8e94dc1ebad24ec60bb5b\" tg-width=\"480\" tg-height=\"441\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>1，2020年1月1日以来，纳斯达克下跌超过3%一共出现了26次，有8次出现在了2020年3月新冠来袭的时候。2021年只出现过两次，表现最为优异。</p><p>2，连续两日大跌的可能性非常小，过去两年只出现过一次，是2020年3月11和12日。</p><p>3，从25个第二日交易表现来看，中位数的表现是上涨1%，平均数的表现也是上涨1%。</p><p>4，从25个第二日交易表现来看，1/3的概率下跌，2/3的概率上涨。下跌的最大幅度是9.43%，也是新冠市场熔断期间发生的事情。抛开这次特殊的最大跌幅，第二日的跌幅分布在0.01-2.77%。</p><p>5，综合两天的表现，100%概率市场会低于大跌前的水平。两天下来平均跌幅3.6%，中位数跌幅2.7%。也就是说，即使今天市场强势反弹，也不大可能回到大跌前的水平。</p><p>如果历史具有参考意义，今天市场不应该太糟。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盘前点评 | 美股大跌之后，市场次日会如何表现？</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/NW/1113585245\" target=\"_blank\"><b>盘前 | 非农数据高于预期！三大期指短线拉升</b></a><b></b></p><p>截止到今天盘前，关于昨天市场究竟为什么大跌，依旧没有一个很好的解释。从指数期权的交易来看，也比较正常。不过目前市场关注的重点，已经不再是昨天市场大跌的原因，而是大跌之后今天美股会怎么表现。</p><p>这个问题非常难回答，也没有人能给出准确的逻辑，唯一的突破点，就是从概率上来看美股大跌之后的市场表现。下表是2020年以来纳斯达克大跌3%之后，次日的市场表现。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc972a81628e057e9980cd2b19aa5dc8\" tg-width=\"480\" tg-height=\"555\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/58e2fdd3ada8e94dc1ebad24ec60bb5b\" tg-width=\"480\" tg-height=\"441\" width=\"100%\" 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非农数据高于预期！三大期指短线拉升截止到今天盘前，关于昨天市场究竟为什么大跌，依旧没有一个很好的解释。从指数期权的交易来看，也比较正常。不过目前市场关注的重点，已经不再是昨天市场大跌的原因，而是大跌之后今天美股会怎么表现。这个问题非常难回答，也没有人能给出准确的逻辑，唯一的突破点，就是从概率上来看美股大跌之后的市场表现。下表是2020年以来纳斯达克大跌3%之后，次日的市场表现。1，2020年1月1日以来，纳斯达克下跌超过3%一共出现了26次，有8次出现在了2020年3月新冠来袭的时候。2021年只出现过两次，表现最为优异。2，连续两日大跌的可能性非常小，过去两年只出现过一次，是2020年3月11和12日。3，从25个第二日交易表现来看，中位数的表现是上涨1%，平均数的表现也是上涨1%。4，从25个第二日交易表现来看，1/3的概率下跌，2/3的概率上涨。下跌的最大幅度是9.43%，也是新冠市场熔断期间发生的事情。抛开这次特殊的最大跌幅，第二日的跌幅分布在0.01-2.77%。5，综合两天的表现，100%概率市场会低于大跌前的水平。两天下来平均跌幅3.6%，中位数跌幅2.7%。也就是说，即使今天市场强势反弹，也不大可能回到大跌前的水平。如果历史具有参考意义，今天市场不应该太糟。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":442,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9066953179,"gmtCreate":1651842805291,"gmtModify":1676534981965,"author":{"id":"4102111421527460","authorId":"4102111421527460","name":"snow 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没有投资体系，炒股就是撞大运","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1177551860","media":"思想钢印","summary":"有了投资体系，你只能赚你的投资体系内能够赚到的钱；但没有投资体系，你可能就永远无法确定自己的钱在哪儿。实际上，有没有投资体系的支持，不是机构与散户的区别，而是专业与业余的区别。而投资体系的设计中最重要的一条就是控制你的交易体系中必然会被放大的风险。","content":"<html><head></head><body><blockquote>有了投资体系，你只能赚你的投资体系内能够赚到的钱；但没有投资体系，你可能就永远无法确定自己的钱在哪儿。</blockquote><p><b>1、</b><b><b>没有意义的投资机会</b></b></p><p>很多人都曾懊恼于自己看好的某个股票没有买，最后大涨，就认为自己的选股眼光很好，只是运气欠佳。乐观者更是认为，运气是平等的，说明自己下次能赚一票大的。</p><p>这类懊恼总是让我想起以前看到过的一个故事，有一群哲学家在讨论“自由的意义”时，对自由的定义产生了分歧，其中一个哲学家举了个例子：假如一座监狱的狱卒在三更半夜趁囚犯都熟睡时打开监狱的大门，请问，犯人们此时是自由的吗？</p><p>看好却没有买的股票，就像打开的监狱大门对于熟睡的囚徒不代表自由一样，这种投资机会不但没有任何意义，而且，如果你总是错过这类机会，或者二选一总会选错，因为运气长期看是平等的，所以恰恰证明你的投资体系有漏洞。</p><p>举一些简单的例子，常常有人看好某股，但觉得太贵，等便宜一点再买。</p><p>这看起来很简单，实际上，就算是“去估值泡沫”这么简单的机会，如果没有一个成熟的投资体系，这个想法也是无法完成的。</p><p>为什么呢？一个股票比较贵，未来回到合理估值，并不是你想像中的，它因为估值贵而慢慢跌下来让你买。它一定是借助一些利空事件来完成下跌，可能是很短的时间急跌下来。如果没有这样的事件，它就一直跌不下来。</p><p>所以，你嫌贵不敢买的公司，真跌下来一定是有实质性利空或大盘发生恐慌性下跌，要不要如期实施你的计划，既是一个价值判断的问题，也需要投资体系的支持。</p><p>很多人觉得，散户无非就是买几个股票，长期持有，不需要投资体系。</p><p><b>实际上，有没有投资体系的支持，不是机构与散户的区别，而是专业与业余的区别。</b></p><p>这个系列的第一篇就要把这个基本逻辑说清楚：为什么个人也要有投资体系？</p><p><b>2、</b><b><b>什么是投资体系？</b></b></p><p>巴菲特第一次买<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>的时候，已经有好多年跑不赢指数了，再加上苹果一开始还是亏钱的，所以很多人嘲笑巴菲特说过不买科技股，结果还是买了科技股。而且要买也不早点买，等别人翻了几十倍再买，被套了吧。</p><p>结果却是，苹果再一次挽救了巴菲特的声誉。他在这只股票上赚了将近1000亿美金，弥补了他其他持仓的亏损。</p><p>其实他之前的业绩不佳和后来在苹果上大赚一笔。完全是一个体系的两面，一面是必须承受长期找不到合适的投资品种之痛，另一面是长期坚持体系后重仓出击一击必中的硕果。</p><p>按照巴菲特的投资逻辑，以合理的估值买看得懂的、具有长期稳定现金流的公司，再加上还要集中持有少数几家公司，到后期，以<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦的规模，几乎无法找到能够长期跑赢指数的投资对象，所以他到现在还拿着<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>，别无选择。</p><p>所以这也解释了他为什么不早点买苹果。因为巴菲特要的苹果是具有稳定现金流和消费粘性的苹果，而不是正在开发前景莫测的革命性产品的苹果。这仍然是一笔消费股投资，只是带有一些科技属性。</p><p>从宿命论的角度来看，巴菲特买苹果就是一件命中注定的事情，苹果在用自己的成熟等待巴菲特，巴菲特也在等待苹果成熟。</p><p>所以，我要给“投资体系”这个词下一个我自己的定义：一个稳定的，验证过的投资体系，就像一张精心设计过的渔网，可以让你不再四处出击，寻找投资对象，而是耐心等待投资对象像鱼儿一样游到你的网里。</p><p>这段话其实就是巴菲特的“棒球手理论”，只是这里从投资体系的角度去理解。</p><p><b>所以投资体系其实目的并不在于扩大盈利，而是增加盈利的确定性——这对一家需要持续运营的机构而言，是至关重要的。</b></p><p>那为什么个人投资者同样需要增加盈利的确定性呢？</p><p><b>3、</b><b><b>个人投资者需要投资体系的五个原因</b></b></p><p>个人投资者同样需要投资体系，有五个原因。</p><p><b>第一，摆脱自我怀疑和毫无意义的尝试</b></p><p>投资是一个无法简单归因的复杂活动，它有无数理论流派，无法简单的证明哪一派绝对有效，很多方法需要长期坚持，很难从短期得到正反馈，导致个人投资者在不断地尝试各种方法中不断地失败。</p><p>同时，投资又是一种基于概率的活动，个人感性经验常常会误导你。所以你需要借鉴一个相对有理论依据，又符合自己性格的体系，让自己摆脱自我怀疑，专注于研究与交易本身。</p><p><b>第二、用体系聚集自己的研究和交易</b></p><p>价值投资者至少要有一套交易方法和一套研究方法，研究与交易的自洽是最基本的要求，但有一些方法之间的配合效果不好，还有一些研究方法与交易方法是矛盾的，比如基本面研究和做T降低成本，是两种完全不同的投资理念，需要两个团队来进行，投资者如果想一个人完成，那结果大多是顾此失彼。</p><p>方法的自洽靠的是投资体系，通过体系化，把研究方法和交易方法都固定下来，弱水三千，只取一瓢饮。关键要知道，哪一瓢是你的菜。</p><p><b>第三、聚焦能力圈</b></p><p>不同行业不同类型的公司，有不同的投资方法，而个人的经历、能力、见识、思考方法都是有限的，只有聚焦才能争取好结果。</p><p>每个人都有自己熟悉的行业，有自己喜欢的商业模式和公司类型，它们又对应着特定的投资方法，一旦你的投资体系固定下来，你就可以更好地聚焦这些领域，让自己的研究效率提高。</p><p><b>第四、培养正确的交易习惯</b></p><p>按理说，个人投资者买几只白马长期持有，是收益略低但胜率非常高的方法。但实际上，大量散户亏损的原因就是人性导致的错误的交易习惯，比如追涨杀跌，做T+0，这些方法难度极大，就算是短线高手也只能把胜率维持在六成。还有情绪化交易，喜欢留弱卖强，喜欢随意抄底，喜欢随意卖股票，过于相信低PE股票，盲目相信均值回归，等等。</p><p>而投资体系中的交易体系，可以帮助自己以标准化的操作约束自己，杜绝高风险的交易，减少不必要的交易，聚集高胜率的交易。</p><p><b>第五、控制风险</b></p><p>投资中，在遇到挫折时，最常见的错误反应就是急于把损失扳回来，而这个想法的结果就是小错变大错，大错变无法挽回的错误。</p><p>但在投资中，第一位的永远是控制风险。遇到反复错误，正确的应对是停止交易，检视自己的投资体系有没有致命的问题，如果没有，就只是短期的风格不对，那就等待风格转变。</p><p>而投资体系的设计中最重要的一条就是控制你的交易体系中必然会被放大的风险。</p><p><b>4、</b><b><b>一场有意义但毫无必要的争论</b></b></p><p>年初时，一位擅长TMT投资的基金经理朋友与一位传统行业的研究员发生了争论。</p><p>基金经理认为，汽车是一个很糟糕的生意模式，新产品先要有巨额投资，但成功率并不高，导致这个行业非常的保守；研究员则认为，没有再比汽车行业更好的商业模式了，对上游和下游都可以欠款，这行业唯一的问题是不回报股东，管理层给员工打工。</p><p>到底谁的看法正确呢？其实这不重要。基金经理后来买<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>赚了钱，其逻辑是，这个行业规模大但商业模式不好，出现了一个颠覆者当然就是投资机会；而研究员去年在底部一直推荐我们重仓<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>，因为这是现有商业模式中最具成长性的标的，最终听了他的话的人也赚了钱。</p><p>每一天投资界都在进行无数的争论，这些争论既有意义又毫无必要。“有意义”是指，投资中的价值发现是一个用钱投票的过程，有说服力的投资逻辑会随着争论被更多投资者认可，让股价自我实现；“毫无必要”是指每一个投资逻辑只适用于对应的投资体系，赚自己该赚的钱。</p><p><b>有了投资体系，你只能赚你的投资体系内能够赚到的钱；但没有投资体系，你可能就永远无法确定自己的钱在哪儿。</b></p></body></html>","source":"sxgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>夜读 | 没有投资体系，炒股就是撞大运</title>\n<style 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美股连续第二日","content":"<html><head></head><body><blockquote>摘要：①等待联储会议结果，美股连续第二日收高，道指涨幅0.2%；②WTI、布伦特原油期货价格均跌逾2%；③美官员猜测，普京可能在胜利日对乌克兰“正式宣战”。</blockquote><p>海外市场</p><p>1、等待联储会议结果 美股连续第二日收高</p><p>美股周二收高，主要股指连续第二个交易日上涨。美联储周三将公布货币政策会议决议，市场普遍预计该机构将实施20年来最激进的紧缩政策措施。前美联储高官称美联储打击高通胀的紧缩政策可能导致经济衰退。</p><p>截至收盘，道指涨67.29点，涨幅为0.20%，报33128.79点；纳指涨27.74点，涨幅为0.22%，报12563.76点；标普500指数涨20.10点，涨幅为0.48%，报4175.48点。</p><p>2、热门中概股周二收盘涨跌不一：<a href=\"https://laohu8.com/S/QTT\">趣头条</a>涨7% <a href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>跌近22%</p><p>热门中概股周二收盘涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数收跌0.16%。纳斯达克100指数的四只成份股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>跌近1.7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌近1.9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>跌逾0.2%，而<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨近1.8%。其他个股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>涨超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、达达涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>涨2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>粉单涨近2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>、满帮涨超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨0.9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车涨0.3%，而B站、网易<a href=\"https://laohu8.com/S/DAO\">有道</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/KC\">金山云</a>跌3%，中概电子烟第一股雾芯科技跌近3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌0.8%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/QK\">青客</a>涨超10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BQ\">波奇宠物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SECO\">寺库</a>涨超8%，趣头条、<a href=\"https://laohu8.com/S/JKS\">晶科能源</a>涨7%。每日优鲜跌近22%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EM\">怪兽充电</a>跌10%，法拉第未来跌近7%。</p><p>3、周二美国WTI原油收跌2.6% 布伦特原油跌2.4%</p><p>原油期货价格周二收跌。投资者正在评估欧盟对俄罗斯原油禁运的前景及新冠疫情对需求前景的影响。纽约商品交易所6月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格下跌2.76美元，跌幅为2.6%，收于每桶102.41美元。</p><p>4、周二纽约黄金期货收高0.4%</p><p>黄金期货价格周二小幅收高，部分挽回了昨日的损失。周一纽约黄金期货录得约两个月来最大单日跌幅。 纽约商品交易所6月交割的黄金期货价格上涨7美元，涨幅为0.4%，收于每盎司1870.60美元。周一黄金期货价格重挫2.5%。</p><p>5、欧股主要指数集体收涨 德国DAX30指数周二收涨0.71%</p><p>德国DAX30指数周二收涨0.71%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.24%，法国CAC40指数涨0.79%，欧洲斯托克50指数涨0.78%，西班牙IBEX35指数涨1.86%，意大利富时MIB指数涨1.63%。</p><p>6、直冲云霄！天然气价暴涨9%至2008年来最高水平</p><p>自今年2月俄乌冲突以来，受到欧美国家对俄罗斯能源制裁、美国天然气产量进一步下降、天然气需求激增等多方因素推动，周二美国天然气价格跳涨超过9%达到8.14美元/百万英热单位，是2008年9月以来的最高水平。</p><p>国际宏观</p><p>1、俄将向乌正式宣战？泽连斯基向全国讲话！美国、英国也有大动作</p><p>俄乌局势又传出大消息。</p><p>首先是乌克兰方面，据央视新闻消息，当地时间5月3日，乌克兰总统泽连斯基在乌克兰最高拉达(议会)向全国发表讲话。同时，英国首相鲍里斯·约翰逊参会并宣布，英国对乌克兰提供的价值3亿英镑（约合人民币25亿元）的最新防御性军事援助计划。</p><p>俄罗斯方面也有新动作，当地时间5月3日，俄罗斯总统普京签署总统令，针对外国不友好行为进行经济措施的回应。另外，据美国有线电视新闻网报道，俄罗斯正在筹备5月9日的卫国战争胜利日庆祝活动，美国和西方官员认为，普京可能在当天“对乌克兰正式宣战”。</p><p>俄乌局势愈演愈烈的背景下，欧盟正在面临能源危机。有市场消息称，5月2日，俄罗斯亚马尔天然气管道未向德国输送天然气，德国或遭遇“断气”威胁。欧盟成员国的能源部长召开了紧急会议，商讨针对俄罗斯的新一轮制裁，包括禁止进口俄罗斯石油、卢布支付俄天然气等议题。</p><p>2、媒体调查：美联储激进加息过程将导致经济衰退</p><p>据媒体5月份的美联储调查，美联储预计将在未来16个月内加息并大幅缩减资产负债表，大多数受访者认为，这一过程将以经济衰退告终。</p><p>美联储预计将于周三宣布加息50个基点。包括经济学家、基金经理和策略师在内的调查受访者认为，美国联邦基金利率到年底将达到2.25%，到2023年8月将升至3.08%的最终利率。最终利率比3月份调查时高出72个基点，并且提前了三个月。此后利率将下降，到2023年底降至2.6%。</p><p>3、欧洲央行执行理事Schnabel：最早可能在7月加息以遏制通胀</p><p>欧洲央行执行理事会成员Isabel Schnabel表示，现在是决策者采取行动遏制通胀的时候了，加息最早可能会在7月 。</p><p>“现在仅仅口头谈论已经不够，我们必须采取行动，”她在德国《商报》周二登载的采访中表示。“从今天的角度来看，我认为7月加息是可能的。”</p><p>4、OPEC上月未提高原油产量 产能问题持续存在</p><p>由于成员国受到产能限制，OPEC上月未能提高产油量。</p><p>媒体调查显示，虽然伊拉克的产量出现较大幅增长，但利比亚和尼日利亚等国的石油产量却因业务中断和投资减少而下降。就连沙特的增产幅度也没有达到其同意的额定规模。</p><p>5、芬兰经济事务部长：俄罗斯可能在5月底切断对芬兰天然气的供应</p><p>当地时间5月3日，据芬兰广播公司报道，芬兰经济事务部长米卡·林蒂莱表示，俄罗斯可能在5月底切断对芬兰天然气的供应，因为芬兰拒绝以卢布支付天然气费用。同时，他表示，天然气进口的中断将对芬兰产生重大影响。</p><p>6、交易员押注英国央行9月前加入“50个基点加息俱乐部”</p><p>与会期相关的掉期显示，交易员正押注英国央行在9月会议前将加息125个基点。这意味着其未来四次会议中，三次将加息25个基点，还有一次会上调50个基点。后者自1995年、即英国央行独立前的两年以来还未出现过。</p><p>7、芬兰和瑞典两国均表示暂未就是否申请加入北约作出决定</p><p>当地时间5月3日，在与德国总理共同出席记者发布会时，芬兰总理马林和瑞典首相安德松均表示，两国政府暂未就是否提交加入北约的申请作出决定。不过，他们均强调，将加强与其他欧洲国家的安全合作。</p><p>8、拜登就美国对乌克兰的安全援助发表讲话</p><p>当地时间5月3日，美国总统拜登在访问亚拉巴马州特洛伊市武器生产工厂时，就美国对乌克兰的安全援助发表讲话。</p><p>拜登指出，美国正在与盟友及合作伙伴一道为乌克兰提供支持，包括支援武器等。拜登表示，自俄乌局势发展以来，仅美国就向乌克兰提供了超过30亿美元的安全援助。拜登也要求国会近期批准一项330亿美元的追加拨款法案，用于为乌克兰提供更多的火炮和反坦克武器。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2232091533\" target=\"_blank\">报道称马斯克计划最快三年内再次让推特上市</a></p><p>据媒体周二报道，马斯克表示，在将推特私有化后，他可能会在不久之后再次将其公开上市。</p><p>报道称，马斯克告诉潜在投资者，他计划在完成推特440亿美元私有化交易后，最快三年内再次将其进行首次公开募股。他预计私有化交易将在未来六个月内完成。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2232099253\" target=\"_blank\">星巴克第二财季业绩超预期 中国同店销售额下降23%</a></p><p>星巴克周二公布的季度收入超出了市场预期，股价盘后涨近5%。</p><p>财报显示，星巴克第二财季调整后每股收益59美分，符合市场预期；营收增长14.5%至76.4亿美元，市场预期76亿美元；净利润6.745亿美元，合每股58美分，高于去年同期的6.594亿美元，合每股56美分。</p><p>星巴克表示，在美国强劲增长的推动下，当季全球同店销售额增长7%。美国同店销售额增长12%，因顾客在每笔订单上的花费增加并且光顾次数增加。</p><p>在美国以外，对星巴克来是一个严峻的季度，国际同店销售额下降了8%。当季中国同店销售额下降了23%。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2232306185\" target=\"_blank\">苹果聘请福特资深高管 加大电动汽车开发力度</a></p><p>苹果公司已聘请到<a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>帮助负责安全和车辆工程的资深高管，这表明这家iPhone制造商再次加大电动汽车的开发力度。</p><p>根据知情人士透露，这家科技巨头聘请了Desi Ujkashevic参与汽车项目。Ujkashevic从1991年开始在福特工作，在福特的最新职位为安全工程全球主管。在此之前，她帮助管理福特很多车型的内部、外部、底盘和电气部件的工程设计。</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2232679390\" target=\"_blank\">辉瑞披露Paxlovid近况：美国处方量激增十倍 手头完全没有存货</a></p><p>当地时间周二，美国医药公司辉瑞如期披露财报，市场关注的重点自然是上市不久的新冠口服药Paxlovid。在一季度销售额15亿美元不及预期的背景下，辉瑞何以继续坚持全年220亿美元的销售指引。</p><p>在财报电话会议上，辉瑞CEO艾伯乐（Albert Bourla）首先透露，Paxlovid在美国市场的供应瓶颈正在被逐步解决。相较于2月底一周只有8000人使用这款药物，到4月22日当周光是美国市场就开出了8万人的处方。目前全美有3.3万个地点可以供应这款药物，较二月时翻了四倍。</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2232409908\" target=\"_blank\">AMD火力全开：一季度营收EPS均新高，毛利率同比大增，盘后涨超4%</a></p><p>5月3日周二美股盘后，过去几年因股价大幅蹿升而备受瞩目的半导体“新贵”AMD发布了2021财年第一季度财报。</p><p>公司的营收、每股盈利、毛利率和各部门收入全面超预期，同时上调今年二季度及2022全年业绩指引，盘后股价涨超4%。</p><p>一季度营收59亿美元创新高，是公司史上首次季度收入突破50亿美元的门槛，高于预期的50.1至55亿美元区间，同比增71%，环比增22%，得益于<a href=\"https://laohu8.com/S/XLNX\">赛灵思</a>收购完成后的部分收入纳入统计。</p><p>就算不包括赛灵思的部分收入，AMD自身业务在一季度的总营收也创纪录至53亿美元，高于公司官方指引的49亿至51亿美元区间，非GAAP毛利率增至51%，非GAAP营业利润率为30%。</p><p>整体调整后的每股收益为1.13美元，创公司史上季度新高，高于市场预期的0.92美元，较去年一季度的0.52美元翻倍，较去年四季度的0.92美元环比增近23%。</p><p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2232155290\" target=\"_blank\">退俄损失255亿美元！英国石油Q1巨亏 抛出25亿美元回购护盘</a></p><p>自俄乌冲突升级以来，相当多西方公司宣布退出俄罗斯业务，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">英国石油</a>公司被外界认为损失最为惨重。当地时间5月3日，英国石油公布其第一季财报，其中最引入关注的是其退俄举措相关减记和损失高达255亿美元，这直接导致英国石油一季报巨亏，公司同时宣布25亿美元回购计划。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨 | 等待联储会议结果 ，美股连续第二日收高</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>跌近22%</p><p>热门中概股周二收盘涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数收跌0.16%。纳斯达克100指数的四只成份股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>跌近1.7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>跌近1.9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>跌逾0.2%，而<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>涨近1.8%。其他个股中，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>涨超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、达达涨超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>涨2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>粉单涨近2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>、满帮涨超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨0.9%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车涨0.3%，而B站、网易<a href=\"https://laohu8.com/S/DAO\">有道</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DOYU\">斗鱼</a>跌超4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/KC\">金山云</a>跌3%，中概电子烟第一股雾芯科技跌近3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>跌超2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌0.8%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/QK\">青客</a>涨超10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BQ\">波奇宠物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SECO\">寺库</a>涨超8%，趣头条、<a href=\"https://laohu8.com/S/JKS\">晶科能源</a>涨7%。每日优鲜跌近22%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EM\">怪兽充电</a>跌10%，法拉第未来跌近7%。</p><p>3、周二美国WTI原油收跌2.6% 布伦特原油跌2.4%</p><p>原油期货价格周二收跌。投资者正在评估欧盟对俄罗斯原油禁运的前景及新冠疫情对需求前景的影响。纽约商品交易所6月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格下跌2.76美元，跌幅为2.6%，收于每桶102.41美元。</p><p>4、周二纽约黄金期货收高0.4%</p><p>黄金期货价格周二小幅收高，部分挽回了昨日的损失。周一纽约黄金期货录得约两个月来最大单日跌幅。 纽约商品交易所6月交割的黄金期货价格上涨7美元，涨幅为0.4%，收于每盎司1870.60美元。周一黄金期货价格重挫2.5%。</p><p>5、欧股主要指数集体收涨 德国DAX30指数周二收涨0.71%</p><p>德国DAX30指数周二收涨0.71%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨0.24%，法国CAC40指数涨0.79%，欧洲斯托克50指数涨0.78%，西班牙IBEX35指数涨1.86%，意大利富时MIB指数涨1.63%。</p><p>6、直冲云霄！天然气价暴涨9%至2008年来最高水平</p><p>自今年2月俄乌冲突以来，受到欧美国家对俄罗斯能源制裁、美国天然气产量进一步下降、天然气需求激增等多方因素推动，周二美国天然气价格跳涨超过9%达到8.14美元/百万英热单位，是2008年9月以来的最高水平。</p><p>国际宏观</p><p>1、俄将向乌正式宣战？泽连斯基向全国讲话！美国、英国也有大动作</p><p>俄乌局势又传出大消息。</p><p>首先是乌克兰方面，据央视新闻消息，当地时间5月3日，乌克兰总统泽连斯基在乌克兰最高拉达(议会)向全国发表讲话。同时，英国首相鲍里斯·约翰逊参会并宣布，英国对乌克兰提供的价值3亿英镑（约合人民币25亿元）的最新防御性军事援助计划。</p><p>俄罗斯方面也有新动作，当地时间5月3日，俄罗斯总统普京签署总统令，针对外国不友好行为进行经济措施的回应。另外，据美国有线电视新闻网报道，俄罗斯正在筹备5月9日的卫国战争胜利日庆祝活动，美国和西方官员认为，普京可能在当天“对乌克兰正式宣战”。</p><p>俄乌局势愈演愈烈的背景下，欧盟正在面临能源危机。有市场消息称，5月2日，俄罗斯亚马尔天然气管道未向德国输送天然气，德国或遭遇“断气”威胁。欧盟成员国的能源部长召开了紧急会议，商讨针对俄罗斯的新一轮制裁，包括禁止进口俄罗斯石油、卢布支付俄天然气等议题。</p><p>2、媒体调查：美联储激进加息过程将导致经济衰退</p><p>据媒体5月份的美联储调查，美联储预计将在未来16个月内加息并大幅缩减资产负债表，大多数受访者认为，这一过程将以经济衰退告终。</p><p>美联储预计将于周三宣布加息50个基点。包括经济学家、基金经理和策略师在内的调查受访者认为，美国联邦基金利率到年底将达到2.25%，到2023年8月将升至3.08%的最终利率。最终利率比3月份调查时高出72个基点，并且提前了三个月。此后利率将下降，到2023年底降至2.6%。</p><p>3、欧洲央行执行理事Schnabel：最早可能在7月加息以遏制通胀</p><p>欧洲央行执行理事会成员Isabel Schnabel表示，现在是决策者采取行动遏制通胀的时候了，加息最早可能会在7月 。</p><p>“现在仅仅口头谈论已经不够，我们必须采取行动，”她在德国《商报》周二登载的采访中表示。“从今天的角度来看，我认为7月加息是可能的。”</p><p>4、OPEC上月未提高原油产量 产能问题持续存在</p><p>由于成员国受到产能限制，OPEC上月未能提高产油量。</p><p>媒体调查显示，虽然伊拉克的产量出现较大幅增长，但利比亚和尼日利亚等国的石油产量却因业务中断和投资减少而下降。就连沙特的增产幅度也没有达到其同意的额定规模。</p><p>5、芬兰经济事务部长：俄罗斯可能在5月底切断对芬兰天然气的供应</p><p>当地时间5月3日，据芬兰广播公司报道，芬兰经济事务部长米卡·林蒂莱表示，俄罗斯可能在5月底切断对芬兰天然气的供应，因为芬兰拒绝以卢布支付天然气费用。同时，他表示，天然气进口的中断将对芬兰产生重大影响。</p><p>6、交易员押注英国央行9月前加入“50个基点加息俱乐部”</p><p>与会期相关的掉期显示，交易员正押注英国央行在9月会议前将加息125个基点。这意味着其未来四次会议中，三次将加息25个基点，还有一次会上调50个基点。后者自1995年、即英国央行独立前的两年以来还未出现过。</p><p>7、芬兰和瑞典两国均表示暂未就是否申请加入北约作出决定</p><p>当地时间5月3日，在与德国总理共同出席记者发布会时，芬兰总理马林和瑞典首相安德松均表示，两国政府暂未就是否提交加入北约的申请作出决定。不过，他们均强调，将加强与其他欧洲国家的安全合作。</p><p>8、拜登就美国对乌克兰的安全援助发表讲话</p><p>当地时间5月3日，美国总统拜登在访问亚拉巴马州特洛伊市武器生产工厂时，就美国对乌克兰的安全援助发表讲话。</p><p>拜登指出，美国正在与盟友及合作伙伴一道为乌克兰提供支持，包括支援武器等。拜登表示，自俄乌局势发展以来，仅美国就向乌克兰提供了超过30亿美元的安全援助。拜登也要求国会近期批准一项330亿美元的追加拨款法案，用于为乌克兰提供更多的火炮和反坦克武器。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2232091533\" target=\"_blank\">报道称马斯克计划最快三年内再次让推特上市</a></p><p>据媒体周二报道，马斯克表示，在将推特私有化后，他可能会在不久之后再次将其公开上市。</p><p>报道称，马斯克告诉潜在投资者，他计划在完成推特440亿美元私有化交易后，最快三年内再次将其进行首次公开募股。他预计私有化交易将在未来六个月内完成。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2232099253\" target=\"_blank\">星巴克第二财季业绩超预期 中国同店销售额下降23%</a></p><p>星巴克周二公布的季度收入超出了市场预期，股价盘后涨近5%。</p><p>财报显示，星巴克第二财季调整后每股收益59美分，符合市场预期；营收增长14.5%至76.4亿美元，市场预期76亿美元；净利润6.745亿美元，合每股58美分，高于去年同期的6.594亿美元，合每股56美分。</p><p>星巴克表示，在美国强劲增长的推动下，当季全球同店销售额增长7%。美国同店销售额增长12%，因顾客在每笔订单上的花费增加并且光顾次数增加。</p><p>在美国以外，对星巴克来是一个严峻的季度，国际同店销售额下降了8%。当季中国同店销售额下降了23%。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2232306185\" target=\"_blank\">苹果聘请福特资深高管 加大电动汽车开发力度</a></p><p>苹果公司已聘请到<a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>帮助负责安全和车辆工程的资深高管，这表明这家iPhone制造商再次加大电动汽车的开发力度。</p><p>根据知情人士透露，这家科技巨头聘请了Desi Ujkashevic参与汽车项目。Ujkashevic从1991年开始在福特工作，在福特的最新职位为安全工程全球主管。在此之前，她帮助管理福特很多车型的内部、外部、底盘和电气部件的工程设计。</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2232679390\" target=\"_blank\">辉瑞披露Paxlovid近况：美国处方量激增十倍 手头完全没有存货</a></p><p>当地时间周二，美国医药公司辉瑞如期披露财报，市场关注的重点自然是上市不久的新冠口服药Paxlovid。在一季度销售额15亿美元不及预期的背景下，辉瑞何以继续坚持全年220亿美元的销售指引。</p><p>在财报电话会议上，辉瑞CEO艾伯乐（Albert Bourla）首先透露，Paxlovid在美国市场的供应瓶颈正在被逐步解决。相较于2月底一周只有8000人使用这款药物，到4月22日当周光是美国市场就开出了8万人的处方。目前全美有3.3万个地点可以供应这款药物，较二月时翻了四倍。</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2232409908\" target=\"_blank\">AMD火力全开：一季度营收EPS均新高，毛利率同比大增，盘后涨超4%</a></p><p>5月3日周二美股盘后，过去几年因股价大幅蹿升而备受瞩目的半导体“新贵”AMD发布了2021财年第一季度财报。</p><p>公司的营收、每股盈利、毛利率和各部门收入全面超预期，同时上调今年二季度及2022全年业绩指引，盘后股价涨超4%。</p><p>一季度营收59亿美元创新高，是公司史上首次季度收入突破50亿美元的门槛，高于预期的50.1至55亿美元区间，同比增71%，环比增22%，得益于<a href=\"https://laohu8.com/S/XLNX\">赛灵思</a>收购完成后的部分收入纳入统计。</p><p>就算不包括赛灵思的部分收入，AMD自身业务在一季度的总营收也创纪录至53亿美元，高于公司官方指引的49亿至51亿美元区间，非GAAP毛利率增至51%，非GAAP营业利润率为30%。</p><p>整体调整后的每股收益为1.13美元，创公司史上季度新高，高于市场预期的0.92美元，较去年一季度的0.52美元翻倍，较去年四季度的0.92美元环比增近23%。</p><p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2232155290\" target=\"_blank\">退俄损失255亿美元！英国石油Q1巨亏 抛出25亿美元回购护盘</a></p><p>自俄乌冲突升级以来，相当多西方公司宣布退出俄罗斯业务，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/BP\">英国石油</a>公司被外界认为损失最为惨重。当地时间5月3日，英国石油公布其第一季财报，其中最引入关注的是其退俄举措相关减记和损失高达255亿美元，这直接导致英国石油一季报巨亏，公司同时宣布25亿美元回购计划。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ Composite",".DJI":"道琼斯"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1170838609","content_text":"摘要：①等待联储会议结果，美股连续第二日收高，道指涨幅0.2%；②WTI、布伦特原油期货价格均跌逾2%；③美官员猜测，普京可能在胜利日对乌克兰“正式宣战”。海外市场1、等待联储会议结果 美股连续第二日收高美股周二收高，主要股指连续第二个交易日上涨。美联储周三将公布货币政策会议决议，市场普遍预计该机构将实施20年来最激进的紧缩政策措施。前美联储高官称美联储打击高通胀的紧缩政策可能导致经济衰退。截至收盘，道指涨67.29点，涨幅为0.20%，报33128.79点；纳指涨27.74点，涨幅为0.22%，报12563.76点；标普500指数涨20.10点，涨幅为0.48%，报4175.48点。2、热门中概股周二收盘涨跌不一：趣头条涨7% 每日优鲜跌近22%热门中概股周二收盘涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数收跌0.16%。纳斯达克100指数的四只成份股中，拼多多跌近1.7%，京东跌近1.9%，百度跌逾0.2%，而网易涨近1.8%。其他个股中，知乎涨超3%，新东方、达达涨超2%，唯品会涨2%，腾讯粉单涨近2%，好未来、满帮涨超1%，小鹏汽车涨0.9%，蔚来汽车涨0.3%，而B站、网易有道、斗鱼跌超4%，金山云跌3%，中概电子烟第一股雾芯科技跌近3%，虎牙跌超2%，理想汽车、微博、爱奇艺、阿里巴巴跌0.8%。青客涨超10%，波奇宠物、寺库涨超8%，趣头条、晶科能源涨7%。每日优鲜跌近22%，怪兽充电跌10%，法拉第未来跌近7%。3、周二美国WTI原油收跌2.6% 布伦特原油跌2.4%原油期货价格周二收跌。投资者正在评估欧盟对俄罗斯原油禁运的前景及新冠疫情对需求前景的影响。纽约商品交易所6月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格下跌2.76美元，跌幅为2.6%，收于每桶102.41美元。4、周二纽约黄金期货收高0.4%黄金期货价格周二小幅收高，部分挽回了昨日的损失。周一纽约黄金期货录得约两个月来最大单日跌幅。 纽约商品交易所6月交割的黄金期货价格上涨7美元，涨幅为0.4%，收于每盎司1870.60美元。周一黄金期货价格重挫2.5%。5、欧股主要指数集体收涨 德国DAX30指数周二收涨0.71%德国DAX30指数周二收涨0.71%，英国富时100指数涨0.24%，法国CAC40指数涨0.79%，欧洲斯托克50指数涨0.78%，西班牙IBEX35指数涨1.86%，意大利富时MIB指数涨1.63%。6、直冲云霄！天然气价暴涨9%至2008年来最高水平自今年2月俄乌冲突以来，受到欧美国家对俄罗斯能源制裁、美国天然气产量进一步下降、天然气需求激增等多方因素推动，周二美国天然气价格跳涨超过9%达到8.14美元/百万英热单位，是2008年9月以来的最高水平。国际宏观1、俄将向乌正式宣战？泽连斯基向全国讲话！美国、英国也有大动作俄乌局势又传出大消息。首先是乌克兰方面，据央视新闻消息，当地时间5月3日，乌克兰总统泽连斯基在乌克兰最高拉达(议会)向全国发表讲话。同时，英国首相鲍里斯·约翰逊参会并宣布，英国对乌克兰提供的价值3亿英镑（约合人民币25亿元）的最新防御性军事援助计划。俄罗斯方面也有新动作，当地时间5月3日，俄罗斯总统普京签署总统令，针对外国不友好行为进行经济措施的回应。另外，据美国有线电视新闻网报道，俄罗斯正在筹备5月9日的卫国战争胜利日庆祝活动，美国和西方官员认为，普京可能在当天“对乌克兰正式宣战”。俄乌局势愈演愈烈的背景下，欧盟正在面临能源危机。有市场消息称，5月2日，俄罗斯亚马尔天然气管道未向德国输送天然气，德国或遭遇“断气”威胁。欧盟成员国的能源部长召开了紧急会议，商讨针对俄罗斯的新一轮制裁，包括禁止进口俄罗斯石油、卢布支付俄天然气等议题。2、媒体调查：美联储激进加息过程将导致经济衰退据媒体5月份的美联储调查，美联储预计将在未来16个月内加息并大幅缩减资产负债表，大多数受访者认为，这一过程将以经济衰退告终。美联储预计将于周三宣布加息50个基点。包括经济学家、基金经理和策略师在内的调查受访者认为，美国联邦基金利率到年底将达到2.25%，到2023年8月将升至3.08%的最终利率。最终利率比3月份调查时高出72个基点，并且提前了三个月。此后利率将下降，到2023年底降至2.6%。3、欧洲央行执行理事Schnabel：最早可能在7月加息以遏制通胀欧洲央行执行理事会成员Isabel Schnabel表示，现在是决策者采取行动遏制通胀的时候了，加息最早可能会在7月 。“现在仅仅口头谈论已经不够，我们必须采取行动，”她在德国《商报》周二登载的采访中表示。“从今天的角度来看，我认为7月加息是可能的。”4、OPEC上月未提高原油产量 产能问题持续存在由于成员国受到产能限制，OPEC上月未能提高产油量。媒体调查显示，虽然伊拉克的产量出现较大幅增长，但利比亚和尼日利亚等国的石油产量却因业务中断和投资减少而下降。就连沙特的增产幅度也没有达到其同意的额定规模。5、芬兰经济事务部长：俄罗斯可能在5月底切断对芬兰天然气的供应当地时间5月3日，据芬兰广播公司报道，芬兰经济事务部长米卡·林蒂莱表示，俄罗斯可能在5月底切断对芬兰天然气的供应，因为芬兰拒绝以卢布支付天然气费用。同时，他表示，天然气进口的中断将对芬兰产生重大影响。6、交易员押注英国央行9月前加入“50个基点加息俱乐部”与会期相关的掉期显示，交易员正押注英国央行在9月会议前将加息125个基点。这意味着其未来四次会议中，三次将加息25个基点，还有一次会上调50个基点。后者自1995年、即英国央行独立前的两年以来还未出现过。7、芬兰和瑞典两国均表示暂未就是否申请加入北约作出决定当地时间5月3日，在与德国总理共同出席记者发布会时，芬兰总理马林和瑞典首相安德松均表示，两国政府暂未就是否提交加入北约的申请作出决定。不过，他们均强调，将加强与其他欧洲国家的安全合作。8、拜登就美国对乌克兰的安全援助发表讲话当地时间5月3日，美国总统拜登在访问亚拉巴马州特洛伊市武器生产工厂时，就美国对乌克兰的安全援助发表讲话。拜登指出，美国正在与盟友及合作伙伴一道为乌克兰提供支持，包括支援武器等。拜登表示，自俄乌局势发展以来，仅美国就向乌克兰提供了超过30亿美元的安全援助。拜登也要求国会近期批准一项330亿美元的追加拨款法案，用于为乌克兰提供更多的火炮和反坦克武器。公司新闻1、报道称马斯克计划最快三年内再次让推特上市据媒体周二报道，马斯克表示，在将推特私有化后，他可能会在不久之后再次将其公开上市。报道称，马斯克告诉潜在投资者，他计划在完成推特440亿美元私有化交易后，最快三年内再次将其进行首次公开募股。他预计私有化交易将在未来六个月内完成。2、星巴克第二财季业绩超预期 中国同店销售额下降23%星巴克周二公布的季度收入超出了市场预期，股价盘后涨近5%。财报显示，星巴克第二财季调整后每股收益59美分，符合市场预期；营收增长14.5%至76.4亿美元，市场预期76亿美元；净利润6.745亿美元，合每股58美分，高于去年同期的6.594亿美元，合每股56美分。星巴克表示，在美国强劲增长的推动下，当季全球同店销售额增长7%。美国同店销售额增长12%，因顾客在每笔订单上的花费增加并且光顾次数增加。在美国以外，对星巴克来是一个严峻的季度，国际同店销售额下降了8%。当季中国同店销售额下降了23%。3、苹果聘请福特资深高管 加大电动汽车开发力度苹果公司已聘请到福特汽车帮助负责安全和车辆工程的资深高管，这表明这家iPhone制造商再次加大电动汽车的开发力度。根据知情人士透露，这家科技巨头聘请了Desi Ujkashevic参与汽车项目。Ujkashevic从1991年开始在福特工作，在福特的最新职位为安全工程全球主管。在此之前，她帮助管理福特很多车型的内部、外部、底盘和电气部件的工程设计。4、辉瑞披露Paxlovid近况：美国处方量激增十倍 手头完全没有存货当地时间周二，美国医药公司辉瑞如期披露财报，市场关注的重点自然是上市不久的新冠口服药Paxlovid。在一季度销售额15亿美元不及预期的背景下，辉瑞何以继续坚持全年220亿美元的销售指引。在财报电话会议上，辉瑞CEO艾伯乐（Albert Bourla）首先透露，Paxlovid在美国市场的供应瓶颈正在被逐步解决。相较于2月底一周只有8000人使用这款药物，到4月22日当周光是美国市场就开出了8万人的处方。目前全美有3.3万个地点可以供应这款药物，较二月时翻了四倍。5、AMD火力全开：一季度营收EPS均新高，毛利率同比大增，盘后涨超4%5月3日周二美股盘后，过去几年因股价大幅蹿升而备受瞩目的半导体“新贵”AMD发布了2021财年第一季度财报。公司的营收、每股盈利、毛利率和各部门收入全面超预期，同时上调今年二季度及2022全年业绩指引，盘后股价涨超4%。一季度营收59亿美元创新高，是公司史上首次季度收入突破50亿美元的门槛，高于预期的50.1至55亿美元区间，同比增71%，环比增22%，得益于赛灵思收购完成后的部分收入纳入统计。就算不包括赛灵思的部分收入，AMD自身业务在一季度的总营收也创纪录至53亿美元，高于公司官方指引的49亿至51亿美元区间，非GAAP毛利率增至51%，非GAAP营业利润率为30%。整体调整后的每股收益为1.13美元，创公司史上季度新高，高于市场预期的0.92美元，较去年一季度的0.52美元翻倍，较去年四季度的0.92美元环比增近23%。6、退俄损失255亿美元！英国石油Q1巨亏 抛出25亿美元回购护盘自俄乌冲突升级以来，相当多西方公司宣布退出俄罗斯业务，其中英国石油公司被外界认为损失最为惨重。当地时间5月3日，英国石油公布其第一季财报，其中最引入关注的是其退俄举措相关减记和损失高达255亿美元，这直接导致英国石油一季报巨亏，公司同时宣布25亿美元回购计划。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":83,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9061352816,"gmtCreate":1651574319041,"gmtModify":1676534929350,"author":{"id":"4102111421527460","authorId":"4102111421527460","name":"snow 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/>金融市场上有句俗话，这句话邓普顿在其职业生涯中反复提到——“街头溅血是买入的最佳时机”。</p><p>这并非是说真的出了人命，而是指危机造成恐慌，导致股市抛售的情况。</p><p>从股市的观点来说，2001年9月11日发生在纽约的恐怖袭击事件和几个世纪以来金融市场发生的其他许多次危机没有什么区别，结果也相似：</p><p><b>恐慌的人们纷纷抛售股票。</b></p><p>2001年9月17日，股票市场恢复交易，重新弹奏出便宜股猎手那训练有素的耳朵等着倾听的熟悉曲调。</p><p>在邓普顿投资生涯的那个阶段，他很清楚地知道应该如何将市场的恐慌转化为未来的收益，也明白和战争有关的危机会带来绝好的投资机会。</p><p>这一经验要追溯到他投资事业的早期阶段，包括在1939年欧洲爆发第二次世界大战时购买证券的经历。当投资者不再考虑股票的价值而拼命卖出股票的时候，便宜股猎手很容易理解这样的投资机会是多么难得。</p><p>危机发生之后，卖家心惊胆战，被恐惧所左右，这恰是最佳的投资时机；如果危机造成的经济后果不为人们所了解或被高估，这个机会甚至会更好。</p><p>要探讨危机之后旋即购买股票的策略，一个办法是把当前危机和便宜股猎手每天在正常的市场状况中所运用的相同策略联系起来。</p><p><b>首先，便宜股猎手要搜寻那些价格下跌而且下跌后的价格远远低于其内在价值的股票。</b></p><p>一般而言，在股票价格发生剧烈波动的时期，找到这种股票的机会最大。</p><p>其次，便宜股猎手要寻找由于很大的误解而使股票价格下跌的情况，比如某家企业在近期遇到困难，而这种困难只是暂时性的，会有云开雾散的一天。</p><p>换句话说，<b>便宜股猎手要找的是由于卖家近期观点发生暂时改变而导致价格被低估的股票。</b></p><p><b>最后，便宜股猎手要时常对市场上前景最糟的股票，而不是前景最好的股票进行调查研究。</b></p><p>危机会使上述所有情况变本加厉。</p><p>换句话说，当市场在恐慌或危机中抛售股票的时候，便宜股猎手期待的所有市场现象就会浓缩到一个短暂而密集的时期：也许是一天、几个星期、几个月或者更长的时间，但是一般而言，各种事件以及人们对此的各种反应不会持续很长时间。</p><p>恐慌和危机会给卖家造成强大压力，却为发现便宜股创造了良机，如果你能在其他人都夺门而逃的时候岿然不动，好股票就会轻松落入你的手中。</p><p><b>总之，便宜股猎手要从股票价格的剧烈波动中寻找机会，而恐慌性的大抛售恰好能制造出最剧烈的波动，波幅之大往往处于历史较高水平。</b></p><p>便宜股猎手要寻找人们的错误观念，而恐慌性的大抛售恰好是错误观念最盛行的时期，因为人们已经恐惧到了无以复加的地步。</p><p>危机期间，人们的恐惧超出了常理，反应也超出了常理；投资者典型的反应是抛售股票，而且其抛售的影响力之大也超出了常理。</p><p>因为卖家只关注近期情况而使暂时性的问题被夸大，便宜股猎手就是要寻找机会对这些问题加以利用。</p><p><b>历史表明，危机一开始的时候，情况看上去仿佛特别糟，但是随着时间的流逝，所有的恐慌都会渐渐趋于缓和。恐慌消失之后，股票价格就会回升。</b></p><p></p><p>便宜股猎手必须有正确的观点才能从这些事件中获益。趁市场疯狂抛售的时候买入可以让你的投资账户有上佳的表现。对投资者来说，经验老到也好，毫无经验也好，这一点都千真万确。</p><p>如果你用长远的眼光来看你的投资，就会发现像1987年10月19日股市崩盘这样的个别事件，以及你对该事件的反应方式会在随后的若干年里被放大。如果你抱着适宜的眼光来看待这些事件，就会将它们视为天上掉下来的礼物。</p><p>（补充书中观点）年收益率中的小小差距一旦随着时间开始利滚利之后，就会使收益天差地别。</p><p>这就是复利的魔力，尽管大多数投资者认为这种小小的差距算不了什么，但世界上最优秀的投资者往往就是靠着3~4个百分点的微小差距从投资大众中脱颖而出的。</p><p>要使自己的投资方法和投资结果都高人一筹，一个重要的方法就是利用市场的恐慌。如果其他人都在卖出，而只有你在买入，那你就没有随大溜，你的投资回报自然也就有别于大众（回报更高）。</p><p>关于市场恐慌，要知道的最重要的一点是，所有的便宜股猎手都应该有本事利用其中的事件积累资本。即使你不知道如何估计一只股票的价值，也没有理由不使自己的共同基金变得更强大。</p><p>如果你认为自己有勇气在未来的恐慌当中继续追加投资，那么你已经成了一名出色的投资高手。在形势最为暗淡的时候，如果你有决心买入，就会在股市上占得上风。</p><p>股市爆发恐慌之后紧跟买入，这在历史上不乏先例可循。引发恐慌的原因来自多方面，可能是政治事件（例如威胁、暗杀）、经济事件（例如石油禁运、亚洲金融危机）或战争（例如朝鲜战争、海湾战争、“9·11”事件）。</p><p>无论引发危机的事件性质如何，当市场在猝不及防之下受到事件的负面影响而铆足了劲儿狂抛股票的时候，便宜股猎手应该留意买入其他人想要卖出的股票。</p><p><b>用邓普顿的话来说，“投卖方之所好”。</b></p><p><b>图：前几十年的危机史</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d6e2af72f2d5928e06ce75f6396834d\" tg-width=\"653\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>表1：图片来自《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》劳伦·C.邓普顿、斯科特·菲利普斯著 中信出版集团 2022年5月</p><p>上表1列出了过去几十年中引发股市抛售狂潮的许多重大事件。除了列出各个事件及其发生的日期，该表还给出了市场跌至谷底所用的天数，这有助于你估算出每一次事件结束之后大抛售需要多长时间才能消退。</p><p>由危机引发的抛售有时可能会持续50天，有时只有1天。</p><p>在“危机前10万美元的增长结果”一列，我们提供的是在事件发生之前，将10万美元投资于道琼斯工业平均指数股并持股5年的增长结果；在“危机后10万美元的增长结果”一列，则是将10万美元在抛售的最低点投资，并持股5年的增长结果。</p><p>从这些数据资料中，我们可以看出两件事。从表1最左边的一列可以看到，许多不同的事件和情况会扰乱股票市场，引发集体性的大抛售。</p><p>对头脑冷静的便宜股猎手来说，战争爆发和国家领导人受到威胁等政治事件往往会带来一些更为容易把握的机会。</p><p>尽管股市的反应会让人面临心理上的挑战，但是作为最坚定不移的便宜股猎手，如果想要做到在那种环境下大胆买入，就应该有无视股市行为、只专注于自己投资回报增长的魄力。</p><p>这么做的好处是看得见、摸得着的，每一次大抛售出现的时候，如果长线投资者追加投资，应该都会从中获利。</p><p>想要证据的话，不妨看一下表1最右边的一列，该列显示出当危机从人们的记忆中渐渐远去以后，10万美元投资所产生的回报金额。</p><p>到那时候，人们对股市抛售的情形也许只剩下了模糊的回忆，但当时大胆买入所带来的回报却真切地摆在眼前。</p><p>我们还观察到两个现象：<b>在某个时期，危机事件似乎源源不断地发生，不时引发股市大范围的抛售。</b>为了简洁起见，发生在更早以前的许多有名的恐慌事件并没有被我们收录于此。</p><p>因此，投资者可以相信，未来还会出现由危机和恐慌所导致的股市抛售情况。不过，你也要注意到，这些事件并非每天都发生—事实上，每10年能遇上那么一两次就不错了。</p><p>如此看来，作为长线投资者的你必须意识到这种事件都是十分宝贵的机会。<b>换句话说，如果将来发生这种事件，你必须慧眼独具，迎面而上，因为你不能奢望这种事件每隔几年就会出现一次。</b></p><p>事实上，经验最丰富的便宜股猎手对此可是垂涎不已，一直都在期待着这种事件的发生，因为这可以带来绝好的投资良机。每当你看到股市上人们争相卖出的时候，就应该产生买入的紧迫感才对。</p><p>尽管常识告诉我们，当市场出于恐慌开始抛售的时候，要放手买入，可是真正做起来却很难。<b>问题依然在于，当股市所施加的强大心理压力扑面而来的时候，你很难抵抗得住。</b></p><p><b>先来看看第一个可能要考虑的因素，那就是，除非你很幸运地完全用现金交易，或除非有魔法水晶球在手，否则你很可能也会在投资中赔钱。</b></p><p>这时，你很可能会一门心思只想着怎样使自己免受损失，如何解决那个最初的问题。</p><p>显然，如果你把这么宝贵的时间用于担心眼前的投资损失，就不会花时间去考虑自己在此时真正应该做的事情：买入而不是卖出。</p><p>如果你正在卖出，或一心想着卖出，你就是在随大溜。别忘了此处的基本前提：街头溅血是买入的最佳时机，甚至包括你自己的血在内。不要浪费时间，眼睁睁看着自己的利润缩水或损失扩大。</p><p>不要和市场大众一样采取被动防守策略，要采取主动进攻策略，积极寻找那些渐渐显露端倪的便宜股。<b>你的投资目标是增加长期回报，而不是仓促冒失地卖出股票。</b>要牢牢地盯住这一目标。</p><p>也许你的投资赔钱了，但你还得忍受或应付媒体对危机事件铺天盖地的负面报道。事实上，媒体的报道一贯是：负面消息备受关注，正面消息备受冷落。就好像你总是会幻想着出现大抛售一样，记者肯定也在幻想着出现引发抛售的灾难性事件。</p><p>可以肯定，一旦坏消息被公开，无数杞人忧天的“小鸡”就会钻出来叫嚷着天要塌下来了。这些“小鸡”不时出现在电视上、报纸上以及互联网上，引起人们的热切关注。</p><p>译者注：《四眼天鸡》（Chicken Little）是2005年的迪士尼动画电影，故事主角是一只总是杞人忧天的小鸡，它十分担心天会塌下来，因为过度的神经质，它对周围事物的 一点点风吹草动就反应过度强烈。</p><p>但是聪明的便宜股猎手在处理这些信息的时候，会保持怀疑而开放的心态。天会塌下来吗？历史反复证明，天是不会塌的。</p><p>便宜股猎手更像是一群狐狸，能够察觉并利用市场的歇斯底里，从中谋取利益。但一只狐狸想要吃掉小鸡以及小鸡那些歇斯底里的朋友们，可是相当不容易，因为报道事件的记者都精于聚焦并放大眼前的问题。</p><p>在报道与危机有关的股市抛售时，为了激起人们的恐惧心理，他们经常拿当前发生的情况和过去闻之色变的灾难事件相比较，并指出其相似之处。</p><p>有时，通过这种比较，当前的危机会让人们的脑海中浮现出发生在过去股市上的可怕景象，如1929年股市大崩盘、1987年股市崩盘或与经济大萧条有关的任何情况。</p><p>在有些情况下，这些影射很有煽动性，虽然我们应该了解历史，把现在的事件放到那个背景下处理，但这些记者所做的比较旨在将我们的思路引向可能的最坏结果。</p><p>例如，在1962年被称为“蓝色星期一”的市场大抛售期间，《纽约时报》的记者以受利润驱动的抛售为参照，指出其与1929年股市大崩盘期间发生的事件具有相似之处。</p><p>他们采访了一位当时身在交易所的观察家，此人“1929年股市大崩盘前夕就待在交易所，想看看情况在这一天究竟会发展到什么地步”。</p><p>也许你还没听说过“蓝色星期一”，这很好；如果你没有听说过“蓝色星期一”是因为它与1929年股市大崩盘毫无相似之处，那就更好了。</p><p>人们认为，“蓝色星期一”的大抛售是由投资者和商人越来越强烈的担忧情绪所引起的，他们担心肯尼迪政府工作议程对金融业持反对态度。</p><p>尽管在接下来的几周，市场跌幅达12.4%，但这与发生于大萧条之前的股市大崩盘并不相同，而且这次也没有出现经济萧条的情况。</p><p>与此相似的是，1989年10月13日美国联合航空母公司由于经费支持不足致使其原定收购计划中途夭折，消息传开，股票市场顿时下挫6.9%。</p><p>消息宣布之后，股票市场紧接着出现了恐慌性大抛售，人们害怕的是，这一计划的破产意味着市场上更多早先宣布的交易也将得不到资金支持。</p><p>一天之后，也就是10月14日，《纽约时报》的一篇文章被冠以这样的标题—《又是一个1987年吗？》，暗指1987年的股市崩盘。</p><p>坦率地说，不，这不是。事实上，记者所指出的1989年股票大抛售和1987年股市崩盘之间的相似之处不过是巧合而已。</p><p>最后，也许你已经猜到了，1987年10月当股市崩溃的时候，媒体立刻大做文章，认为这完全又是一个1929年。</p><p>1929年的事件就像一扇敞开的大门，媒体任意取用，并借此推断出威胁巨大的经济大萧条又一次出现了。</p><p>媒体用的都是这样的标题：《股指暴跌508点》《跌幅高达22.6%》《成交量高达6.04亿，几乎两倍于纪录》《1987年等于1929年吗？》。对记者来说幸运的是，来自华尔街的被采访者很快否定了这次崩盘会导致另一次经济萧条的观点。</p><p>媒体在股市上散布恐慌情绪，并让投资者以更低的价格将自己的股票脱手，这对便宜股猎手来说是一个福音。报纸畅销全靠坏消息，这个简单的事实对便宜股猎手来说也是个好消息。</p><p>大众将眼睛盯在坏消息上，媒体又乐于向大众提供坏消息，这使得股票市场会周期性地受到人们过度的负面关注。</p><p>受这种负面关注的影响，股票总是面临着价格下跌的威胁。<b>从这个角度来理解这种情况的时候，我们不妨把媒体看作便宜股猎手的拥护者，他们正在让持股者趁早撤离市场。</b></p><p>在某种意义上，他们起着代理人的作用，代表着那些寻找便宜股的投资者的利益：卖掉你的股票吧，快跑吧，天就要塌下来了！</p><p>尽管我们能轻易地指出趁全世界都在卖出时买入的各种好处，以及那种环境会产生什么结果，但真正做起来并不容易。在市场上，这是为数不多、需要极大勇气才能做到的事情之一。</p><p>起初，这样做看上去也许有些滑稽可笑，但是当大多数人毅然决然地采取与你相反的行动之时，没有极大的勇气就无法面对这一切。当投资面临着赔钱的危险时，人更容易缩回到人群里去。</p><p><b>人们常常更容易顺势而为。然而，在股票市场，顺势而为会加快你变成一名平庸投资者的步伐。</b></p><p><b>最成功的投资者之所以最成功主要看他在熊市中的表现，而不是在牛市中的表现。</b></p><p>整个股票市场处于上升态势的时候，赚钱相对要容易。从股票市场直线下跌的艰难逆境中积极主动地寻找机会，这不仅仅是需要分析公司这么简单，这还需要有独特的思维方式去寻找会在今后熠熠发光的机会，需要信心和勇气。</p><p>在这种压力之下能做到这点的唯一方法是，从内心深处对自己的能力充满信心，坚信自己的行动是正确的。</p><p>无论投资者是多么想在这种艰难逆境中脱颖而出，都要面临心理上的挑战：</p><p><b>在股市大抛售期间，是否能保持头脑清醒。</b></p><p>邓普顿过去对付这一点的办法是，在大抛售就要出现之前做出买入决定。在管理邓普顿成长基金的漫长岁月里，他总是拿着一份证券“愿望清单”，单子上的证券代表着那些他认为运作良好，但市场价格过高的公司。</p><p>进一步说，如果由于某种原因出现的市场大抛售导致他愿望清单上的股票价格下跌至他认为便宜的水平，他就会给自己的经纪人下长期订单购买那些股票。</p><p>例如，邓普顿发现某公司前景良好或经理们个个优秀，但他认为100美元的股票价格过高或接近其内在价值，如果该股票价格跌到60美元，他就可能会下开仓订单购买这些股票。</p><p>译者注：在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头（买方），另一种是看跌行情做空头（卖方）。无论是做多或做空，下单买卖都被称为“开仓”。</p><p>这一行为看起来似乎有点儿极端，但他只有在认为价格极为便宜的时候才会购买股票。而且，对那些不敢购买跌幅达40%的股票的人来说，去做那些看上去不合情理或不可能的事在股市历史上不乏先例可循。</p><p>远的不说，就说1987年的股市崩盘，仅仅一天之内跌幅就达22.6%。从统计数据来看，似乎这样的事不可能发生，然而它确实发生了，而且还经常发生。</p><p><b>便宜股猎手要是错过了这些“可能性低”的事件，是承担不起后果的。</b></p><p>当人人都在卖出，唯独你一人买入的时候，你会面临巨大的压力，下开仓订单以预先设定好的价格购买股票可以帮你避开大量压力。</p><p><b>首先最重要的是，趁你头脑清楚，判断力还没有受到眼前事件影响的时候下决心买入。</b></p><p>通常，在危机导致市场出现大抛售的情况下，你可能会怀疑原本正确的判断。</p><p>市场上那么多的人都在卖出，股票价格迅速下跌，这一情况证明，当股票市场的抛售之风引发价格暴跌的时候，人们已经丧失了理性的判断力。</p><p><b>其次，要坚持原则，只购买你认为便宜的股票。</b></p><p>如果你按照自己的步调进行操作，认真分析股票的价值及其所代表的公司，就更有可能做出准确的评估。</p><p>例如，如果市场上突然出现抛售的情况，仅仅因为你青睐的股票价格下跌了，你就立刻跳起来买入，那么这并不意味着你已经找到了好的便宜股。</p><p>你往往会发现，当公司价值被高估，其股票价格跌得只比其高估价值低了那么一点的时候，你购买这些股票赚不了多少钱，除非这些股票价格跌得更低。</p><p>要想以远低于市场价格的价格下单买入，最起码要有能力对市场的波动加以利用。要利用市场波动，使之成为一股积极的力量。</p><p>如果人们原本普遍一致的看法由于怀疑不安而不再一致，或发生了意料之外的恶性事件，那么股票市场就会出现波动，而这种波动对我们最为有利。</p><p>就算你并不想利用这些充满巨大压力的波动时机，也没有这样做的打算，你也会觉得自己好像是套着一只轮胎在惊涛骇浪中起伏漂游。</p><p>在具体运用上述策略的时候，还有一点需要认真考虑<b>，即你选择的公司的特点。</b></p><p>考虑到足以吓得市场发生恐慌性抛售的情况广泛而众多，其中包括经济衰退、经济下滑，你应该十分谨慎地挑选那些有着低负债资产负债表的公司，其中还应该包括一类公司，这类公司就算形势恶化或在形势已经恶化的情况下，也不会受债务所累。</p><p>换句话说，有些公司此刻似乎负债不多，但这并不意味着当经济环境恶化，其负债额也不会多。</p><p>对公司的两种处境都要加以认真考虑，这一点很重要。如果你投资了一家公司，而该公司在销售收入开始下滑或利润率开始降低的时候却无力偿还债务，那么你的投资也许就有些轻率了。</p><p>有两个基本方法可以发现当经济环境恶化的时候，公司会如何运作。</p><p>第一个方法是，测算出该公司资产负债表中的当前负债额，及其文件脚注里列出的所有待付款数额。</p><p>要想做到这一点，你必须计算一些基本比率，比如公司的资产负债率，以及相对公司偿债能力其负债所占的比率。很多比率都可运用于这一分析过程中，下面我们介绍几个很有用的比率。</p><p>权益负债率=（短期债务+长期债务）÷股东权益</p><p>这是分析师所熟知的一个比率，是用以判断某公司债务是否超过其价值的一个基本工具。</p><p>本杰明·格雷厄姆把它作为一个基本原则，用以避开那些债务超过公司价值的公司。所以，按照他的观点，与“投不投资我说了算”的主观理由相比，负债与股东权益比率要更有说服力。</p><p>净权益负债率=（短期债务+长期债务–现金）÷股东权益</p><p>这个比率假定用债务数额减去公司当前现金数额所得就是公司的真正欠款数额，除此之外，这个比率和前面那个比率几乎一模一样。</p><p>利息覆盖率=息税折旧摊销前利润÷利息</p><p>这个比率经常被贷款人（出借者）用以快速估算某公司的利息偿付能力。</p><p>通过计算EBITDA（编辑注：息税折旧摊销前利润），就能简要测算出公司在支付利息和税款之前，以及扣除折旧费用等非现金支出费用之前的利润（或减去与非现金折旧开支有关的款项之前的收益）。</p><p>关键是要算出公司在具备利息偿付能力之时，其收益中的费用差额或起缓冲作用的资金额。例如，EBITDA利息覆盖率为6（被视为一个保守的基准点）意味着公司的收益可以支付其利息6次。</p><p>总负债与连续12个月的EBITDA比率</p><p>=（短期债务+长期债务）÷息税折旧摊销前利润（最近12个月）</p><p>用同样的方式来看EBITDA利息覆盖率，这个比率显示出公司相对收益的负债额。根据这个比率，比率为3或小于3可能代表着较为保守的基准点。</p><p>当你浏览这些比率的时候，要注意，我们提供的这些用作基准点的数字会随着企业经营的难易程度而发生变化。</p><p>例如，某个公司销售额和利润率都很稳定，比如杂货店，而另一个属于周期性很强的公司，在企业环境恶化的时候很容易暂时性地赔钱，比如矿业公司。相比起来，第一个公司可能就比第二个公司具有更强的偿债能力。</p><p>选定公司后，计算出它的这些比率，并同时计算出同一行业中其他公司的比率，把结果进行比较，这样做很重要。</p><p>通过这种比较，你应该能根据公司的债务情况，快速找出哪些公司在经营中存在的风险最大。同样，通过算出该行业的平均比率，你就能借此判断出你选的公司在该行业中哪些地方落后了。</p><p><b>最后，除了计算这些负债比率，考察一段时间内公司利润表的表现也很重要。</b></p><p>考察的时候，你会想要测算出一段时间内公司收益结果的变化情况，因为收益结果要受到该行业不同的经营条件或整个经济环境的制约。</p><p>如果公司在之前的每一年都赔钱，那么在购买该公司股票的时候就应该将这一情况考虑进去，以防经营状况恶化。当然，不管公司未来经营状况如何，在投资于任何股票之前，这样的考虑都是值得的。</p><p>至此，我们已经谈了许许多多的理由，对发生过的许多危机的类型做了说明，并讨论了在危急时刻投资的各种好处。</p><p>现在让我们把注意力转到一次真正的危机，去看看一位真正的便宜股猎手是怎样抓住并利用这次机会的。</p><p>2001年9月12日（恐怖分子袭击世贸大厦和五角大楼的第二天），一位记者打电话给身在巴哈马的邓普顿，征求他对事件的看法。邓普顿对这位记者是这么说的：</p><blockquote></blockquote><blockquote>我是在自己办公室准备第二天的工作时听到的这一消息。从人道主义的立场来说，我感到十分难过。</blockquote><blockquote>但是从经济角度来说，这次袭击的意义并不大。无数人可能会因此陷入迷乱，也肯定会涌现出大量新闻，但其影响是极其短暂的。</blockquote><blockquote>这次恐怖行动不可能再出现一次，所以，这不会对消费者和世界经济造成长远影响。就任何真正的经济影响或心理影响来说，这次袭击事件造成的各种影响都将很快结束。</blockquote><blockquote></blockquote><p>邓普顿对这次袭击事件的看法，和我们从表1列出的绝大多数历史危机事件中所观察到的情况不谋而合。</p><p>我们所观察到的和邓普顿评论中所反映出来的情况是，<b>在那些有关一次性政治或战争事件的例子中，大多数时候，股票市场面对打击都是首当其冲，过后不久就又恢复如初。</b></p><p>大多数时候，这些事件对消费者或经济的影响微不足道，人们大可不必大惊小怪。尽管历史上有先例可循，但市场观察家仍然对这一事件感到恐惧并不惜大肆渲染。</p><p>虽然有邓普顿的看法和历史上许多有关事件的先例在眼前，但大多数观察家还是坚持认为这次的袭击事件对经济造成了极为严重的威胁，就连美联储主席艾伦·格林斯潘也持这一看法，这从他的著作《动荡的世界》中可以反映出来。</p><p>人们害怕这次袭击事件会使经济受挫，从2001年9月11日到美国股票市场恢复交易这些天里，这种恐慌情绪不断高涨。</p><p>新闻报纸抓住人们的这种担忧心态连篇累牍地加以报道，大造声势。下面，我们从袭击事件之后几天的各种媒体报道中重点摘录了一些片段并进行了解释。</p><blockquote></blockquote><blockquote><b>摘自《纽约时报》：</b></blockquote><blockquote>《对经济的一次沉重打击》</blockquote><blockquote>摧毁世贸中心大厦并重创五角大楼的这次袭击事件使美国经济陷入了史无前例的停滞状态，美国极有可能出现前所未有的经济衰退。</blockquote><blockquote></blockquote><blockquote></blockquote><blockquote><b>摘自《华尔街日报》：</b></blockquote><blockquote>《恐怖袭击使美国遭受致命打击，亚洲经济复苏希望渺茫》</blockquote><blockquote>就在恐怖分子对美国发动袭击的第二天早上，世界经济已经开始遭受到这次袭击带来的连带性打击。</blockquote><blockquote>尽管无法与笼罩在曼哈顿和华盛顿上空的恐怖气氛相提并论，但恐怖事件之后的这一天无疑成了全世界商业领域的人们无法忘记的一天。</blockquote><blockquote></blockquote><blockquote></blockquote><blockquote><b>摘自《经济学人》：</b></blockquote><blockquote>《当经济屏住呼吸拭目以待的时候》</blockquote><blockquote>对世贸中心的袭击被轻描淡写地说成是毁坏了美国资本主义最著名的象征之一。但是，对一个原本已经脆弱不堪的世界经济来说，这次袭击是否也增加了其崩溃的风险？</blockquote><blockquote>美国股票市场这星期停止了交易，但是全球其他市场立刻做出反应，它们给出的答案似乎是试探性的“是的”。</blockquote><blockquote></blockquote><p>所有这些文章标题和开头段落都出现在2001年9月11日袭击之后的短短数日之内。袭击发生之后的那些天，几乎所有出版发行的大众刊物上都充斥着这类文章。</p><p>随冲击或危机而来的一个问题是，尽管某次危机的具体情况看起来可能有所不同，但总体上说来，它与从前的危机事件仍有相似之处，尤其是当我们把注意力放在其造成的后果上的时候。</p><p>例如，如果有一个事件可以与“9·11”恐怖袭击事件相提并论，那就是1941年的珍珠港事件。</p><p>尽管如此，许多观察家在采访中就2001年9月11日的恐怖袭击事件和珍珠港事件或古巴导弹危机的相似之处发表看法的时候，仍然认为“9·11”恐怖袭击事件有很大区别，而且对未来的意义可能也不相同。</p><p><b>便宜股猎手必须对两种差别做到心中有数：未来危机的具体情况和从前危机的具体情况之间的表面差别和显著差别。</b></p><p>2001年9月16日《纽约时报》上刊载了一篇文章，题目是《投资，危机的见证人，紧急警告》，记者采访了许多经验丰富、深受信赖、成功而知名的华尔街资深人士，征求他们对“9·11”恐怖袭击事件的看法。</p><p>被采访者描述了他们在过去危机中的亲身经历，以下摘录的是一位先生的观点：</p><blockquote>他一次又一次地看到，令人震惊的事件发生之后，股票市场就由跌势开始反弹。</blockquote><blockquote>珍珠港遇袭事件之后的股市反弹比较平缓，但是道琼斯工业平均指数在遇袭一个月之后比遇袭的第二天，即1941年12月8日，稍微高了一些。</blockquote><blockquote>从1942年的低点—最低点出现在美国瓜达尔卡纳尔岛战役大捷的时候—到1946年中期的最高点，市场增长了一倍。</blockquote><blockquote>上周恐怖袭击之后，华尔街资深人士在接受采访时，对历史上的这种模式是否也适用于这次袭击事件表示怀疑。</blockquote><blockquote>他们也怀疑美国是否已经真的进入了一个新时代，这个新时代不像一些多头投资者在18个月以前发生的纳斯达克崩盘之前所宣称的那样，是个计算机驱动的经济时代，而是一个政敌们进行殊死争斗的永远动荡不安的时代。</blockquote><p>译者注：瓜达尔卡纳尔岛战役（简称瓜岛战役）是太平洋战争中的一场重要战役。围绕着瓜岛的争夺，日美双方在 6 个月的时间里进行过大小海战30余次，最后日本惨败。而美国则通过瓜岛战役，为太平洋战场上即将开始的战略进攻创造了有利条件。</p><p><b>这段摘录重点描述了在危机之后投资的惯有特点之一：也许每次危机看起来至少都和以前的危机有不同之处，但通常它们都有着共同的特点。</b></p><p>例如，如果我们想象着回到珍珠港遭到日本袭击的那一天，就知道这种突然轰炸其实并没有先例。这次轰炸是第一次发生，当然会让观察家猝不及防，不知所措。</p><p>同样的道理，苏联企图在古巴安装核弹头，类似事件在这之前发生过吗？问题的关键在于每次危机似乎都表现各异，具体情况也迥然不同，所以当人们站在历史背景下来理解当前事件的时候，难免会产生困惑。</p><p>然而，当我们把这些事件概括简化成一些最具共性的要素之后，很可能就会得出一个结论：每次危机都是让人感到无比震惊的战争或侵略行动。</p><p>从创世之初开始，或至少在有史书记载以来，这一类型的事件就一直在发生。事件当中人们的反应也一样，不外乎震惊、迷惑、恐慌而已。这是人类的本性使然。</p><p>在恐怖袭击事件之后至2001年9月17日股票市场恢复交易之前，各种负面猜测预言满天飞，显然，大多数人—但并不是所有人—都预计最糟糕的情况将会出现。</p><p>然而，事态很明显，一场恐慌性大抛售即将在美国股市恢复交易的时候爆发。因为邓普顿一贯都十分留意利用市场上出现的机会，所以当所有其他人都迫不及待地打算卖出的时候，他已经做好了买入的准备。</p><p>然而，问题是：买入什么股票呢？当紧接着这个问题而来的另一个重要问题—“前景最糟糕的地方在哪里？”—出现的时候，答案就变得简单了。</p><p>要想回答这个问题，我们先看一下2001年9月15日《纽约时报》上一篇文章的一段摘录：</p><blockquote></blockquote><blockquote><b>《袭击事件之后：苦苦挣扎的经济》</b></blockquote><blockquote><b>航空公司，寻求解决之道，破产的警告</b></blockquote><blockquote>昨天，航空公司的执行主管和分析师表达了对航空业的深切担忧。他们警告说，由本周恐怖袭击事件造成的经济损失正在不断上升，足以迫使全国各大主要的航空运输公司破产。</blockquote><blockquote>“我们的耐心马上就要丧失殆尽了。”美国第五大航空运输公司—大陆航空公司董事会主席兼董事长戈登·M.贝休恩在一个电话采访中如是说，他指的是航空业。</blockquote><blockquote>“到年底以前，我们全部都会破产。据我所知，没有任何一家航空公司还有多余的现金来解决这一棘手的问题。”</blockquote><blockquote></blockquote><p>即使没有这段摘录的提示，很多人可能也已经猜到，在市场的所有股票当中，航空公司的股票一直最不可靠。</p><p>即使是在经营条件相对有利的情况下，航空公司还是会陷入困境，为此，它一向是臭名远扬。很多便宜股猎手曾经涉足过航空公司的股票，结果事后只能懊悔不已。</p><p>即使天空艳阳高照，投资者也会对航空公司横加怀疑，这是可以理解的，因为航空公司面临着各种竞争性压力：不断上涨的燃油费、无休无止的工会纷争以及各式各样的监管问题等。</p><p>尤其是在2001年9月，风暴阴云依然聚集未散，随着飞行业务的恢复，航空公司一天当中一次性损失估计都在1亿~2.75亿美元，因为在没有收入的情况下，高昂的固定成本在不断增加。</p><p>在某种程度上，如果人们不相信政府会插手帮助它们摆脱困境，那么畏航空公司如虎的心理是完全可以理解的。</p><p>如果你相信政府不会让航空公司倒下去，那么面对如此极端的悲观情绪，你也许会愿意买入它的股票。</p><p>邓普顿就不相信政府会让航空公司在这次袭击事件之后倒下。抱着这种想法，他站在了和卖家阵线完全相反的方向—当股市恢复交易的时候，那些卖家排着长队，争相以最快的速度倾销航空公司的股票。</p><p>为了实施购买航空公司股票的计划，邓普顿查看了那些公司，将重点放在了那些市盈率最低的股票上。</p><p>他找到了8只满足自己低市盈率标准的航空公司股票，然后给自己的经纪人发指令，告诉他在9月17日股市恢复交易的时候，只要8只股票中任何一只在这一天价格下跌50%，就立即买入。</p><p>我们在前面讨论恐慌期间购买股票的种种好处的时候，曾经用图表说明过购买之后持股5年所获得的巨大收益。</p><p>邓普顿在投资中总是运用比较方法，根据比较分析他发现，要利用这次恐慌，最好的办法是借助航空公司。</p><p>不过，运用相同的比较方法他也感到，从长期持股的角度来说，他自己的国库券和韩国股票当时也许会获得更好的表现。他从一开始购买国库券和韩国股票的时候，就打算做短期交易。他的计划是，无论交易中买到什么股票，持有时间都仅限6个月。</p><p>9月17日，当股票市场恢复交易的时候，正如那些等待世界末日的人所预料的那样，所有的主要指数飞速下跌，一天之内的跌幅范围在5%~9%。道琼斯工业平均指数下跌7.1%，标普500下跌4.9%，纳斯达克下跌6.8%。在航空公司股票中，这种暴跌的惨烈景象就更为触目惊心。</p><p>邓普顿下限价指令购买的8只股票中，有3只成交，也就是说，这3只股票在股市恢复交易那一天的某个时刻至少下跌了50%。</p><p>邓普顿买入的这3只股票分别是AMR公司（美洲航空公司的母公司）、美国大陆航空公司以及全美航空公司。图2-4显示出3只股票在2001年9月的价格，以及在2001年9月17日之后6个月内的价格，从中可以看到邓普顿计划的持股期给他带来的回报情况。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/966bf4e770a372a171c0fe1a9899b8d6\" tg-width=\"888\" tg-height=\"646\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17ab987a6a98d55b98327a26660d1a4e\" tg-width=\"866\" tg-height=\"1366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>表234：图片来自《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》劳伦·C.邓普顿、斯科特·菲利普斯著 中信出版集团 2022年5月</p><p>从这些曲线图中可以看到，股票在之后6个月所产生的回报极为可观。</p><p>美洲航空公司的回报率是61%，美国大陆航空公司的回报率是72%，全美航空公司的回报率是24%—所有这些回报都是在这6个月之内实现的。</p><p>从这些回报中可以比较清楚地看到，邓普顿对联邦政府紧急救市方案的预测变成了现实：2001年9月22日，美国国会以96∶1投票表决通过了这一紧急救市方案。还没有哪次全球经济衰退是由袭击事件造成的。</p><p>不过，隔了相当长一段时间后，美国经济研究局却指出，美国其实自2001年3月开始就出现了经济衰退，于2001年11月结束。这次衰退在9月11日之后结束得如此之快也表明它影响不大。</p><p><b>所有这些良性经济结果从历史上无数有关股市和经济如何应对危机的先例中就可以看出征兆。</b></p><p>尽管有先例可循，投资者依然害怕出现最糟糕的局面，他们声称这次和过去的悲剧性事件有所不同，全世界对这一新情况万万不可掉以轻心。</p><p>有些人在股票狂热达到顶点的时候依然口口声声说这次情况有所不同，与这些人相比，那些对危机事件理解错误的人也许更容易让人原谅。</p><p>然而，事实总是不言自明：和大众背道而驰的做法会让你获得回报，在这些危机的例子里，无论具体情况是多么千差万别，结果通常都一样—当市场走出恐惧的时候，你的买入已经让你美美地大赚了一笔。</p><p>最后，送给那些有意在危机期间投资的人一个最好的礼物：每一个例子看起来都有些与众不同，将其与历史上的危机进行十分精确的比较并不容易。这对投资者来说应该是警钟长鸣。如果很容易进行这种精确比较，可能就不会出现抛售现象了。无论如何，聪明的投资者应该不断从历史当中学习。</p><p><b>便宜股猎手要牢记这一永不过时的历史经验之谈：危机就是生机。</b></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>逆向投资大师邓普顿为何常胜？危机中寻找时机</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">聪明投资者 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-05-02 10:18</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>如果你想比大众拥有更好的投资表现，那么你的投资行为必须有别于大众。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/26576d6fc8ee0bb4bf21596fd21a73c4\" tg-width=\"800\" tg-height=\"670\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>金融市场上有句俗话，这句话邓普顿在其职业生涯中反复提到——“街头溅血是买入的最佳时机”。</p><p>这并非是说真的出了人命，而是指危机造成恐慌，导致股市抛售的情况。</p><p>从股市的观点来说，2001年9月11日发生在纽约的恐怖袭击事件和几个世纪以来金融市场发生的其他许多次危机没有什么区别，结果也相似：</p><p><b>恐慌的人们纷纷抛售股票。</b></p><p>2001年9月17日，股票市场恢复交易，重新弹奏出便宜股猎手那训练有素的耳朵等着倾听的熟悉曲调。</p><p>在邓普顿投资生涯的那个阶段，他很清楚地知道应该如何将市场的恐慌转化为未来的收益，也明白和战争有关的危机会带来绝好的投资机会。</p><p>这一经验要追溯到他投资事业的早期阶段，包括在1939年欧洲爆发第二次世界大战时购买证券的经历。当投资者不再考虑股票的价值而拼命卖出股票的时候，便宜股猎手很容易理解这样的投资机会是多么难得。</p><p>危机发生之后，卖家心惊胆战，被恐惧所左右，这恰是最佳的投资时机；如果危机造成的经济后果不为人们所了解或被高估，这个机会甚至会更好。</p><p>要探讨危机之后旋即购买股票的策略，一个办法是把当前危机和便宜股猎手每天在正常的市场状况中所运用的相同策略联系起来。</p><p><b>首先，便宜股猎手要搜寻那些价格下跌而且下跌后的价格远远低于其内在价值的股票。</b></p><p>一般而言，在股票价格发生剧烈波动的时期，找到这种股票的机会最大。</p><p>其次，便宜股猎手要寻找由于很大的误解而使股票价格下跌的情况，比如某家企业在近期遇到困难，而这种困难只是暂时性的，会有云开雾散的一天。</p><p>换句话说，<b>便宜股猎手要找的是由于卖家近期观点发生暂时改变而导致价格被低估的股票。</b></p><p><b>最后，便宜股猎手要时常对市场上前景最糟的股票，而不是前景最好的股票进行调查研究。</b></p><p>危机会使上述所有情况变本加厉。</p><p>换句话说，当市场在恐慌或危机中抛售股票的时候，便宜股猎手期待的所有市场现象就会浓缩到一个短暂而密集的时期：也许是一天、几个星期、几个月或者更长的时间，但是一般而言，各种事件以及人们对此的各种反应不会持续很长时间。</p><p>恐慌和危机会给卖家造成强大压力，却为发现便宜股创造了良机，如果你能在其他人都夺门而逃的时候岿然不动，好股票就会轻松落入你的手中。</p><p><b>总之，便宜股猎手要从股票价格的剧烈波动中寻找机会，而恐慌性的大抛售恰好能制造出最剧烈的波动，波幅之大往往处于历史较高水平。</b></p><p>便宜股猎手要寻找人们的错误观念，而恐慌性的大抛售恰好是错误观念最盛行的时期，因为人们已经恐惧到了无以复加的地步。</p><p>危机期间，人们的恐惧超出了常理，反应也超出了常理；投资者典型的反应是抛售股票，而且其抛售的影响力之大也超出了常理。</p><p>因为卖家只关注近期情况而使暂时性的问题被夸大，便宜股猎手就是要寻找机会对这些问题加以利用。</p><p><b>历史表明，危机一开始的时候，情况看上去仿佛特别糟，但是随着时间的流逝，所有的恐慌都会渐渐趋于缓和。恐慌消失之后，股票价格就会回升。</b></p><p></p><p>便宜股猎手必须有正确的观点才能从这些事件中获益。趁市场疯狂抛售的时候买入可以让你的投资账户有上佳的表现。对投资者来说，经验老到也好，毫无经验也好，这一点都千真万确。</p><p>如果你用长远的眼光来看你的投资，就会发现像1987年10月19日股市崩盘这样的个别事件，以及你对该事件的反应方式会在随后的若干年里被放大。如果你抱着适宜的眼光来看待这些事件，就会将它们视为天上掉下来的礼物。</p><p>（补充书中观点）年收益率中的小小差距一旦随着时间开始利滚利之后，就会使收益天差地别。</p><p>这就是复利的魔力，尽管大多数投资者认为这种小小的差距算不了什么，但世界上最优秀的投资者往往就是靠着3~4个百分点的微小差距从投资大众中脱颖而出的。</p><p>要使自己的投资方法和投资结果都高人一筹，一个重要的方法就是利用市场的恐慌。如果其他人都在卖出，而只有你在买入，那你就没有随大溜，你的投资回报自然也就有别于大众（回报更高）。</p><p>关于市场恐慌，要知道的最重要的一点是，所有的便宜股猎手都应该有本事利用其中的事件积累资本。即使你不知道如何估计一只股票的价值，也没有理由不使自己的共同基金变得更强大。</p><p>如果你认为自己有勇气在未来的恐慌当中继续追加投资，那么你已经成了一名出色的投资高手。在形势最为暗淡的时候，如果你有决心买入，就会在股市上占得上风。</p><p>股市爆发恐慌之后紧跟买入，这在历史上不乏先例可循。引发恐慌的原因来自多方面，可能是政治事件（例如威胁、暗杀）、经济事件（例如石油禁运、亚洲金融危机）或战争（例如朝鲜战争、海湾战争、“9·11”事件）。</p><p>无论引发危机的事件性质如何，当市场在猝不及防之下受到事件的负面影响而铆足了劲儿狂抛股票的时候，便宜股猎手应该留意买入其他人想要卖出的股票。</p><p><b>用邓普顿的话来说，“投卖方之所好”。</b></p><p><b>图：前几十年的危机史</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d6e2af72f2d5928e06ce75f6396834d\" tg-width=\"653\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>表1：图片来自《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》劳伦·C.邓普顿、斯科特·菲利普斯著 中信出版集团 2022年5月</p><p>上表1列出了过去几十年中引发股市抛售狂潮的许多重大事件。除了列出各个事件及其发生的日期，该表还给出了市场跌至谷底所用的天数，这有助于你估算出每一次事件结束之后大抛售需要多长时间才能消退。</p><p>由危机引发的抛售有时可能会持续50天，有时只有1天。</p><p>在“危机前10万美元的增长结果”一列，我们提供的是在事件发生之前，将10万美元投资于道琼斯工业平均指数股并持股5年的增长结果；在“危机后10万美元的增长结果”一列，则是将10万美元在抛售的最低点投资，并持股5年的增长结果。</p><p>从这些数据资料中，我们可以看出两件事。从表1最左边的一列可以看到，许多不同的事件和情况会扰乱股票市场，引发集体性的大抛售。</p><p>对头脑冷静的便宜股猎手来说，战争爆发和国家领导人受到威胁等政治事件往往会带来一些更为容易把握的机会。</p><p>尽管股市的反应会让人面临心理上的挑战，但是作为最坚定不移的便宜股猎手，如果想要做到在那种环境下大胆买入，就应该有无视股市行为、只专注于自己投资回报增长的魄力。</p><p>这么做的好处是看得见、摸得着的，每一次大抛售出现的时候，如果长线投资者追加投资，应该都会从中获利。</p><p>想要证据的话，不妨看一下表1最右边的一列，该列显示出当危机从人们的记忆中渐渐远去以后，10万美元投资所产生的回报金额。</p><p>到那时候，人们对股市抛售的情形也许只剩下了模糊的回忆，但当时大胆买入所带来的回报却真切地摆在眼前。</p><p>我们还观察到两个现象：<b>在某个时期，危机事件似乎源源不断地发生，不时引发股市大范围的抛售。</b>为了简洁起见，发生在更早以前的许多有名的恐慌事件并没有被我们收录于此。</p><p>因此，投资者可以相信，未来还会出现由危机和恐慌所导致的股市抛售情况。不过，你也要注意到，这些事件并非每天都发生—事实上，每10年能遇上那么一两次就不错了。</p><p>如此看来，作为长线投资者的你必须意识到这种事件都是十分宝贵的机会。<b>换句话说，如果将来发生这种事件，你必须慧眼独具，迎面而上，因为你不能奢望这种事件每隔几年就会出现一次。</b></p><p>事实上，经验最丰富的便宜股猎手对此可是垂涎不已，一直都在期待着这种事件的发生，因为这可以带来绝好的投资良机。每当你看到股市上人们争相卖出的时候，就应该产生买入的紧迫感才对。</p><p>尽管常识告诉我们，当市场出于恐慌开始抛售的时候，要放手买入，可是真正做起来却很难。<b>问题依然在于，当股市所施加的强大心理压力扑面而来的时候，你很难抵抗得住。</b></p><p><b>先来看看第一个可能要考虑的因素，那就是，除非你很幸运地完全用现金交易，或除非有魔法水晶球在手，否则你很可能也会在投资中赔钱。</b></p><p>这时，你很可能会一门心思只想着怎样使自己免受损失，如何解决那个最初的问题。</p><p>显然，如果你把这么宝贵的时间用于担心眼前的投资损失，就不会花时间去考虑自己在此时真正应该做的事情：买入而不是卖出。</p><p>如果你正在卖出，或一心想着卖出，你就是在随大溜。别忘了此处的基本前提：街头溅血是买入的最佳时机，甚至包括你自己的血在内。不要浪费时间，眼睁睁看着自己的利润缩水或损失扩大。</p><p>不要和市场大众一样采取被动防守策略，要采取主动进攻策略，积极寻找那些渐渐显露端倪的便宜股。<b>你的投资目标是增加长期回报，而不是仓促冒失地卖出股票。</b>要牢牢地盯住这一目标。</p><p>也许你的投资赔钱了，但你还得忍受或应付媒体对危机事件铺天盖地的负面报道。事实上，媒体的报道一贯是：负面消息备受关注，正面消息备受冷落。就好像你总是会幻想着出现大抛售一样，记者肯定也在幻想着出现引发抛售的灾难性事件。</p><p>可以肯定，一旦坏消息被公开，无数杞人忧天的“小鸡”就会钻出来叫嚷着天要塌下来了。这些“小鸡”不时出现在电视上、报纸上以及互联网上，引起人们的热切关注。</p><p>译者注：《四眼天鸡》（Chicken Little）是2005年的迪士尼动画电影，故事主角是一只总是杞人忧天的小鸡，它十分担心天会塌下来，因为过度的神经质，它对周围事物的 一点点风吹草动就反应过度强烈。</p><p>但是聪明的便宜股猎手在处理这些信息的时候，会保持怀疑而开放的心态。天会塌下来吗？历史反复证明，天是不会塌的。</p><p>便宜股猎手更像是一群狐狸，能够察觉并利用市场的歇斯底里，从中谋取利益。但一只狐狸想要吃掉小鸡以及小鸡那些歇斯底里的朋友们，可是相当不容易，因为报道事件的记者都精于聚焦并放大眼前的问题。</p><p>在报道与危机有关的股市抛售时，为了激起人们的恐惧心理，他们经常拿当前发生的情况和过去闻之色变的灾难事件相比较，并指出其相似之处。</p><p>有时，通过这种比较，当前的危机会让人们的脑海中浮现出发生在过去股市上的可怕景象，如1929年股市大崩盘、1987年股市崩盘或与经济大萧条有关的任何情况。</p><p>在有些情况下，这些影射很有煽动性，虽然我们应该了解历史，把现在的事件放到那个背景下处理，但这些记者所做的比较旨在将我们的思路引向可能的最坏结果。</p><p>例如，在1962年被称为“蓝色星期一”的市场大抛售期间，《纽约时报》的记者以受利润驱动的抛售为参照，指出其与1929年股市大崩盘期间发生的事件具有相似之处。</p><p>他们采访了一位当时身在交易所的观察家，此人“1929年股市大崩盘前夕就待在交易所，想看看情况在这一天究竟会发展到什么地步”。</p><p>也许你还没听说过“蓝色星期一”，这很好；如果你没有听说过“蓝色星期一”是因为它与1929年股市大崩盘毫无相似之处，那就更好了。</p><p>人们认为，“蓝色星期一”的大抛售是由投资者和商人越来越强烈的担忧情绪所引起的，他们担心肯尼迪政府工作议程对金融业持反对态度。</p><p>尽管在接下来的几周，市场跌幅达12.4%，但这与发生于大萧条之前的股市大崩盘并不相同，而且这次也没有出现经济萧条的情况。</p><p>与此相似的是，1989年10月13日美国联合航空母公司由于经费支持不足致使其原定收购计划中途夭折，消息传开，股票市场顿时下挫6.9%。</p><p>消息宣布之后，股票市场紧接着出现了恐慌性大抛售，人们害怕的是，这一计划的破产意味着市场上更多早先宣布的交易也将得不到资金支持。</p><p>一天之后，也就是10月14日，《纽约时报》的一篇文章被冠以这样的标题—《又是一个1987年吗？》，暗指1987年的股市崩盘。</p><p>坦率地说，不，这不是。事实上，记者所指出的1989年股票大抛售和1987年股市崩盘之间的相似之处不过是巧合而已。</p><p>最后，也许你已经猜到了，1987年10月当股市崩溃的时候，媒体立刻大做文章，认为这完全又是一个1929年。</p><p>1929年的事件就像一扇敞开的大门，媒体任意取用，并借此推断出威胁巨大的经济大萧条又一次出现了。</p><p>媒体用的都是这样的标题：《股指暴跌508点》《跌幅高达22.6%》《成交量高达6.04亿，几乎两倍于纪录》《1987年等于1929年吗？》。对记者来说幸运的是，来自华尔街的被采访者很快否定了这次崩盘会导致另一次经济萧条的观点。</p><p>媒体在股市上散布恐慌情绪，并让投资者以更低的价格将自己的股票脱手，这对便宜股猎手来说是一个福音。报纸畅销全靠坏消息，这个简单的事实对便宜股猎手来说也是个好消息。</p><p>大众将眼睛盯在坏消息上，媒体又乐于向大众提供坏消息，这使得股票市场会周期性地受到人们过度的负面关注。</p><p>受这种负面关注的影响，股票总是面临着价格下跌的威胁。<b>从这个角度来理解这种情况的时候，我们不妨把媒体看作便宜股猎手的拥护者，他们正在让持股者趁早撤离市场。</b></p><p>在某种意义上，他们起着代理人的作用，代表着那些寻找便宜股的投资者的利益：卖掉你的股票吧，快跑吧，天就要塌下来了！</p><p>尽管我们能轻易地指出趁全世界都在卖出时买入的各种好处，以及那种环境会产生什么结果，但真正做起来并不容易。在市场上，这是为数不多、需要极大勇气才能做到的事情之一。</p><p>起初，这样做看上去也许有些滑稽可笑，但是当大多数人毅然决然地采取与你相反的行动之时，没有极大的勇气就无法面对这一切。当投资面临着赔钱的危险时，人更容易缩回到人群里去。</p><p><b>人们常常更容易顺势而为。然而，在股票市场，顺势而为会加快你变成一名平庸投资者的步伐。</b></p><p><b>最成功的投资者之所以最成功主要看他在熊市中的表现，而不是在牛市中的表现。</b></p><p>整个股票市场处于上升态势的时候，赚钱相对要容易。从股票市场直线下跌的艰难逆境中积极主动地寻找机会，这不仅仅是需要分析公司这么简单，这还需要有独特的思维方式去寻找会在今后熠熠发光的机会，需要信心和勇气。</p><p>在这种压力之下能做到这点的唯一方法是，从内心深处对自己的能力充满信心，坚信自己的行动是正确的。</p><p>无论投资者是多么想在这种艰难逆境中脱颖而出，都要面临心理上的挑战：</p><p><b>在股市大抛售期间，是否能保持头脑清醒。</b></p><p>邓普顿过去对付这一点的办法是，在大抛售就要出现之前做出买入决定。在管理邓普顿成长基金的漫长岁月里，他总是拿着一份证券“愿望清单”，单子上的证券代表着那些他认为运作良好，但市场价格过高的公司。</p><p>进一步说，如果由于某种原因出现的市场大抛售导致他愿望清单上的股票价格下跌至他认为便宜的水平，他就会给自己的经纪人下长期订单购买那些股票。</p><p>例如，邓普顿发现某公司前景良好或经理们个个优秀，但他认为100美元的股票价格过高或接近其内在价值，如果该股票价格跌到60美元，他就可能会下开仓订单购买这些股票。</p><p>译者注：在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头（买方），另一种是看跌行情做空头（卖方）。无论是做多或做空，下单买卖都被称为“开仓”。</p><p>这一行为看起来似乎有点儿极端，但他只有在认为价格极为便宜的时候才会购买股票。而且，对那些不敢购买跌幅达40%的股票的人来说，去做那些看上去不合情理或不可能的事在股市历史上不乏先例可循。</p><p>远的不说，就说1987年的股市崩盘，仅仅一天之内跌幅就达22.6%。从统计数据来看，似乎这样的事不可能发生，然而它确实发生了，而且还经常发生。</p><p><b>便宜股猎手要是错过了这些“可能性低”的事件，是承担不起后果的。</b></p><p>当人人都在卖出，唯独你一人买入的时候，你会面临巨大的压力，下开仓订单以预先设定好的价格购买股票可以帮你避开大量压力。</p><p><b>首先最重要的是，趁你头脑清楚，判断力还没有受到眼前事件影响的时候下决心买入。</b></p><p>通常，在危机导致市场出现大抛售的情况下，你可能会怀疑原本正确的判断。</p><p>市场上那么多的人都在卖出，股票价格迅速下跌，这一情况证明，当股票市场的抛售之风引发价格暴跌的时候，人们已经丧失了理性的判断力。</p><p><b>其次，要坚持原则，只购买你认为便宜的股票。</b></p><p>如果你按照自己的步调进行操作，认真分析股票的价值及其所代表的公司，就更有可能做出准确的评估。</p><p>例如，如果市场上突然出现抛售的情况，仅仅因为你青睐的股票价格下跌了，你就立刻跳起来买入，那么这并不意味着你已经找到了好的便宜股。</p><p>你往往会发现，当公司价值被高估，其股票价格跌得只比其高估价值低了那么一点的时候，你购买这些股票赚不了多少钱，除非这些股票价格跌得更低。</p><p>要想以远低于市场价格的价格下单买入，最起码要有能力对市场的波动加以利用。要利用市场波动，使之成为一股积极的力量。</p><p>如果人们原本普遍一致的看法由于怀疑不安而不再一致，或发生了意料之外的恶性事件，那么股票市场就会出现波动，而这种波动对我们最为有利。</p><p>就算你并不想利用这些充满巨大压力的波动时机，也没有这样做的打算，你也会觉得自己好像是套着一只轮胎在惊涛骇浪中起伏漂游。</p><p>在具体运用上述策略的时候，还有一点需要认真考虑<b>，即你选择的公司的特点。</b></p><p>考虑到足以吓得市场发生恐慌性抛售的情况广泛而众多，其中包括经济衰退、经济下滑，你应该十分谨慎地挑选那些有着低负债资产负债表的公司，其中还应该包括一类公司，这类公司就算形势恶化或在形势已经恶化的情况下，也不会受债务所累。</p><p>换句话说，有些公司此刻似乎负债不多，但这并不意味着当经济环境恶化，其负债额也不会多。</p><p>对公司的两种处境都要加以认真考虑，这一点很重要。如果你投资了一家公司，而该公司在销售收入开始下滑或利润率开始降低的时候却无力偿还债务，那么你的投资也许就有些轻率了。</p><p>有两个基本方法可以发现当经济环境恶化的时候，公司会如何运作。</p><p>第一个方法是，测算出该公司资产负债表中的当前负债额，及其文件脚注里列出的所有待付款数额。</p><p>要想做到这一点，你必须计算一些基本比率，比如公司的资产负债率，以及相对公司偿债能力其负债所占的比率。很多比率都可运用于这一分析过程中，下面我们介绍几个很有用的比率。</p><p>权益负债率=（短期债务+长期债务）÷股东权益</p><p>这是分析师所熟知的一个比率，是用以判断某公司债务是否超过其价值的一个基本工具。</p><p>本杰明·格雷厄姆把它作为一个基本原则，用以避开那些债务超过公司价值的公司。所以，按照他的观点，与“投不投资我说了算”的主观理由相比，负债与股东权益比率要更有说服力。</p><p>净权益负债率=（短期债务+长期债务–现金）÷股东权益</p><p>这个比率假定用债务数额减去公司当前现金数额所得就是公司的真正欠款数额，除此之外，这个比率和前面那个比率几乎一模一样。</p><p>利息覆盖率=息税折旧摊销前利润÷利息</p><p>这个比率经常被贷款人（出借者）用以快速估算某公司的利息偿付能力。</p><p>通过计算EBITDA（编辑注：息税折旧摊销前利润），就能简要测算出公司在支付利息和税款之前，以及扣除折旧费用等非现金支出费用之前的利润（或减去与非现金折旧开支有关的款项之前的收益）。</p><p>关键是要算出公司在具备利息偿付能力之时，其收益中的费用差额或起缓冲作用的资金额。例如，EBITDA利息覆盖率为6（被视为一个保守的基准点）意味着公司的收益可以支付其利息6次。</p><p>总负债与连续12个月的EBITDA比率</p><p>=（短期债务+长期债务）÷息税折旧摊销前利润（最近12个月）</p><p>用同样的方式来看EBITDA利息覆盖率，这个比率显示出公司相对收益的负债额。根据这个比率，比率为3或小于3可能代表着较为保守的基准点。</p><p>当你浏览这些比率的时候，要注意，我们提供的这些用作基准点的数字会随着企业经营的难易程度而发生变化。</p><p>例如，某个公司销售额和利润率都很稳定，比如杂货店，而另一个属于周期性很强的公司，在企业环境恶化的时候很容易暂时性地赔钱，比如矿业公司。相比起来，第一个公司可能就比第二个公司具有更强的偿债能力。</p><p>选定公司后，计算出它的这些比率，并同时计算出同一行业中其他公司的比率，把结果进行比较，这样做很重要。</p><p>通过这种比较，你应该能根据公司的债务情况，快速找出哪些公司在经营中存在的风险最大。同样，通过算出该行业的平均比率，你就能借此判断出你选的公司在该行业中哪些地方落后了。</p><p><b>最后，除了计算这些负债比率，考察一段时间内公司利润表的表现也很重要。</b></p><p>考察的时候，你会想要测算出一段时间内公司收益结果的变化情况，因为收益结果要受到该行业不同的经营条件或整个经济环境的制约。</p><p>如果公司在之前的每一年都赔钱，那么在购买该公司股票的时候就应该将这一情况考虑进去，以防经营状况恶化。当然，不管公司未来经营状况如何，在投资于任何股票之前，这样的考虑都是值得的。</p><p>至此，我们已经谈了许许多多的理由，对发生过的许多危机的类型做了说明，并讨论了在危急时刻投资的各种好处。</p><p>现在让我们把注意力转到一次真正的危机，去看看一位真正的便宜股猎手是怎样抓住并利用这次机会的。</p><p>2001年9月12日（恐怖分子袭击世贸大厦和五角大楼的第二天），一位记者打电话给身在巴哈马的邓普顿，征求他对事件的看法。邓普顿对这位记者是这么说的：</p><blockquote></blockquote><blockquote>我是在自己办公室准备第二天的工作时听到的这一消息。从人道主义的立场来说，我感到十分难过。</blockquote><blockquote>但是从经济角度来说，这次袭击的意义并不大。无数人可能会因此陷入迷乱，也肯定会涌现出大量新闻，但其影响是极其短暂的。</blockquote><blockquote>这次恐怖行动不可能再出现一次，所以，这不会对消费者和世界经济造成长远影响。就任何真正的经济影响或心理影响来说，这次袭击事件造成的各种影响都将很快结束。</blockquote><blockquote></blockquote><p>邓普顿对这次袭击事件的看法，和我们从表1列出的绝大多数历史危机事件中所观察到的情况不谋而合。</p><p>我们所观察到的和邓普顿评论中所反映出来的情况是，<b>在那些有关一次性政治或战争事件的例子中，大多数时候，股票市场面对打击都是首当其冲，过后不久就又恢复如初。</b></p><p>大多数时候，这些事件对消费者或经济的影响微不足道，人们大可不必大惊小怪。尽管历史上有先例可循，但市场观察家仍然对这一事件感到恐惧并不惜大肆渲染。</p><p>虽然有邓普顿的看法和历史上许多有关事件的先例在眼前，但大多数观察家还是坚持认为这次的袭击事件对经济造成了极为严重的威胁，就连美联储主席艾伦·格林斯潘也持这一看法，这从他的著作《动荡的世界》中可以反映出来。</p><p>人们害怕这次袭击事件会使经济受挫，从2001年9月11日到美国股票市场恢复交易这些天里，这种恐慌情绪不断高涨。</p><p>新闻报纸抓住人们的这种担忧心态连篇累牍地加以报道，大造声势。下面，我们从袭击事件之后几天的各种媒体报道中重点摘录了一些片段并进行了解释。</p><blockquote></blockquote><blockquote><b>摘自《纽约时报》：</b></blockquote><blockquote>《对经济的一次沉重打击》</blockquote><blockquote>摧毁世贸中心大厦并重创五角大楼的这次袭击事件使美国经济陷入了史无前例的停滞状态，美国极有可能出现前所未有的经济衰退。</blockquote><blockquote></blockquote><blockquote></blockquote><blockquote><b>摘自《华尔街日报》：</b></blockquote><blockquote>《恐怖袭击使美国遭受致命打击，亚洲经济复苏希望渺茫》</blockquote><blockquote>就在恐怖分子对美国发动袭击的第二天早上，世界经济已经开始遭受到这次袭击带来的连带性打击。</blockquote><blockquote>尽管无法与笼罩在曼哈顿和华盛顿上空的恐怖气氛相提并论，但恐怖事件之后的这一天无疑成了全世界商业领域的人们无法忘记的一天。</blockquote><blockquote></blockquote><blockquote></blockquote><blockquote><b>摘自《经济学人》：</b></blockquote><blockquote>《当经济屏住呼吸拭目以待的时候》</blockquote><blockquote>对世贸中心的袭击被轻描淡写地说成是毁坏了美国资本主义最著名的象征之一。但是，对一个原本已经脆弱不堪的世界经济来说，这次袭击是否也增加了其崩溃的风险？</blockquote><blockquote>美国股票市场这星期停止了交易，但是全球其他市场立刻做出反应，它们给出的答案似乎是试探性的“是的”。</blockquote><blockquote></blockquote><p>所有这些文章标题和开头段落都出现在2001年9月11日袭击之后的短短数日之内。袭击发生之后的那些天，几乎所有出版发行的大众刊物上都充斥着这类文章。</p><p>随冲击或危机而来的一个问题是，尽管某次危机的具体情况看起来可能有所不同，但总体上说来，它与从前的危机事件仍有相似之处，尤其是当我们把注意力放在其造成的后果上的时候。</p><p>例如，如果有一个事件可以与“9·11”恐怖袭击事件相提并论，那就是1941年的珍珠港事件。</p><p>尽管如此，许多观察家在采访中就2001年9月11日的恐怖袭击事件和珍珠港事件或古巴导弹危机的相似之处发表看法的时候，仍然认为“9·11”恐怖袭击事件有很大区别，而且对未来的意义可能也不相同。</p><p><b>便宜股猎手必须对两种差别做到心中有数：未来危机的具体情况和从前危机的具体情况之间的表面差别和显著差别。</b></p><p>2001年9月16日《纽约时报》上刊载了一篇文章，题目是《投资，危机的见证人，紧急警告》，记者采访了许多经验丰富、深受信赖、成功而知名的华尔街资深人士，征求他们对“9·11”恐怖袭击事件的看法。</p><p>被采访者描述了他们在过去危机中的亲身经历，以下摘录的是一位先生的观点：</p><blockquote>他一次又一次地看到，令人震惊的事件发生之后，股票市场就由跌势开始反弹。</blockquote><blockquote>珍珠港遇袭事件之后的股市反弹比较平缓，但是道琼斯工业平均指数在遇袭一个月之后比遇袭的第二天，即1941年12月8日，稍微高了一些。</blockquote><blockquote>从1942年的低点—最低点出现在美国瓜达尔卡纳尔岛战役大捷的时候—到1946年中期的最高点，市场增长了一倍。</blockquote><blockquote>上周恐怖袭击之后，华尔街资深人士在接受采访时，对历史上的这种模式是否也适用于这次袭击事件表示怀疑。</blockquote><blockquote>他们也怀疑美国是否已经真的进入了一个新时代，这个新时代不像一些多头投资者在18个月以前发生的纳斯达克崩盘之前所宣称的那样，是个计算机驱动的经济时代，而是一个政敌们进行殊死争斗的永远动荡不安的时代。</blockquote><p>译者注：瓜达尔卡纳尔岛战役（简称瓜岛战役）是太平洋战争中的一场重要战役。围绕着瓜岛的争夺，日美双方在 6 个月的时间里进行过大小海战30余次，最后日本惨败。而美国则通过瓜岛战役，为太平洋战场上即将开始的战略进攻创造了有利条件。</p><p><b>这段摘录重点描述了在危机之后投资的惯有特点之一：也许每次危机看起来至少都和以前的危机有不同之处，但通常它们都有着共同的特点。</b></p><p>例如，如果我们想象着回到珍珠港遭到日本袭击的那一天，就知道这种突然轰炸其实并没有先例。这次轰炸是第一次发生，当然会让观察家猝不及防，不知所措。</p><p>同样的道理，苏联企图在古巴安装核弹头，类似事件在这之前发生过吗？问题的关键在于每次危机似乎都表现各异，具体情况也迥然不同，所以当人们站在历史背景下来理解当前事件的时候，难免会产生困惑。</p><p>然而，当我们把这些事件概括简化成一些最具共性的要素之后，很可能就会得出一个结论：每次危机都是让人感到无比震惊的战争或侵略行动。</p><p>从创世之初开始，或至少在有史书记载以来，这一类型的事件就一直在发生。事件当中人们的反应也一样，不外乎震惊、迷惑、恐慌而已。这是人类的本性使然。</p><p>在恐怖袭击事件之后至2001年9月17日股票市场恢复交易之前，各种负面猜测预言满天飞，显然，大多数人—但并不是所有人—都预计最糟糕的情况将会出现。</p><p>然而，事态很明显，一场恐慌性大抛售即将在美国股市恢复交易的时候爆发。因为邓普顿一贯都十分留意利用市场上出现的机会，所以当所有其他人都迫不及待地打算卖出的时候，他已经做好了买入的准备。</p><p>然而，问题是：买入什么股票呢？当紧接着这个问题而来的另一个重要问题—“前景最糟糕的地方在哪里？”—出现的时候，答案就变得简单了。</p><p>要想回答这个问题，我们先看一下2001年9月15日《纽约时报》上一篇文章的一段摘录：</p><blockquote></blockquote><blockquote><b>《袭击事件之后：苦苦挣扎的经济》</b></blockquote><blockquote><b>航空公司，寻求解决之道，破产的警告</b></blockquote><blockquote>昨天，航空公司的执行主管和分析师表达了对航空业的深切担忧。他们警告说，由本周恐怖袭击事件造成的经济损失正在不断上升，足以迫使全国各大主要的航空运输公司破产。</blockquote><blockquote>“我们的耐心马上就要丧失殆尽了。”美国第五大航空运输公司—大陆航空公司董事会主席兼董事长戈登·M.贝休恩在一个电话采访中如是说，他指的是航空业。</blockquote><blockquote>“到年底以前，我们全部都会破产。据我所知，没有任何一家航空公司还有多余的现金来解决这一棘手的问题。”</blockquote><blockquote></blockquote><p>即使没有这段摘录的提示，很多人可能也已经猜到，在市场的所有股票当中，航空公司的股票一直最不可靠。</p><p>即使是在经营条件相对有利的情况下，航空公司还是会陷入困境，为此，它一向是臭名远扬。很多便宜股猎手曾经涉足过航空公司的股票，结果事后只能懊悔不已。</p><p>即使天空艳阳高照，投资者也会对航空公司横加怀疑，这是可以理解的，因为航空公司面临着各种竞争性压力：不断上涨的燃油费、无休无止的工会纷争以及各式各样的监管问题等。</p><p>尤其是在2001年9月，风暴阴云依然聚集未散，随着飞行业务的恢复，航空公司一天当中一次性损失估计都在1亿~2.75亿美元，因为在没有收入的情况下，高昂的固定成本在不断增加。</p><p>在某种程度上，如果人们不相信政府会插手帮助它们摆脱困境，那么畏航空公司如虎的心理是完全可以理解的。</p><p>如果你相信政府不会让航空公司倒下去，那么面对如此极端的悲观情绪，你也许会愿意买入它的股票。</p><p>邓普顿就不相信政府会让航空公司在这次袭击事件之后倒下。抱着这种想法，他站在了和卖家阵线完全相反的方向—当股市恢复交易的时候，那些卖家排着长队，争相以最快的速度倾销航空公司的股票。</p><p>为了实施购买航空公司股票的计划，邓普顿查看了那些公司，将重点放在了那些市盈率最低的股票上。</p><p>他找到了8只满足自己低市盈率标准的航空公司股票，然后给自己的经纪人发指令，告诉他在9月17日股市恢复交易的时候，只要8只股票中任何一只在这一天价格下跌50%，就立即买入。</p><p>我们在前面讨论恐慌期间购买股票的种种好处的时候，曾经用图表说明过购买之后持股5年所获得的巨大收益。</p><p>邓普顿在投资中总是运用比较方法，根据比较分析他发现，要利用这次恐慌，最好的办法是借助航空公司。</p><p>不过，运用相同的比较方法他也感到，从长期持股的角度来说，他自己的国库券和韩国股票当时也许会获得更好的表现。他从一开始购买国库券和韩国股票的时候，就打算做短期交易。他的计划是，无论交易中买到什么股票，持有时间都仅限6个月。</p><p>9月17日，当股票市场恢复交易的时候，正如那些等待世界末日的人所预料的那样，所有的主要指数飞速下跌，一天之内的跌幅范围在5%~9%。道琼斯工业平均指数下跌7.1%，标普500下跌4.9%，纳斯达克下跌6.8%。在航空公司股票中，这种暴跌的惨烈景象就更为触目惊心。</p><p>邓普顿下限价指令购买的8只股票中，有3只成交，也就是说，这3只股票在股市恢复交易那一天的某个时刻至少下跌了50%。</p><p>邓普顿买入的这3只股票分别是AMR公司（美洲航空公司的母公司）、美国大陆航空公司以及全美航空公司。图2-4显示出3只股票在2001年9月的价格，以及在2001年9月17日之后6个月内的价格，从中可以看到邓普顿计划的持股期给他带来的回报情况。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/966bf4e770a372a171c0fe1a9899b8d6\" tg-width=\"888\" tg-height=\"646\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17ab987a6a98d55b98327a26660d1a4e\" tg-width=\"866\" tg-height=\"1366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>表234：图片来自《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》劳伦·C.邓普顿、斯科特·菲利普斯著 中信出版集团 2022年5月</p><p>从这些曲线图中可以看到，股票在之后6个月所产生的回报极为可观。</p><p>美洲航空公司的回报率是61%，美国大陆航空公司的回报率是72%，全美航空公司的回报率是24%—所有这些回报都是在这6个月之内实现的。</p><p>从这些回报中可以比较清楚地看到，邓普顿对联邦政府紧急救市方案的预测变成了现实：2001年9月22日，美国国会以96∶1投票表决通过了这一紧急救市方案。还没有哪次全球经济衰退是由袭击事件造成的。</p><p>不过，隔了相当长一段时间后，美国经济研究局却指出，美国其实自2001年3月开始就出现了经济衰退，于2001年11月结束。这次衰退在9月11日之后结束得如此之快也表明它影响不大。</p><p><b>所有这些良性经济结果从历史上无数有关股市和经济如何应对危机的先例中就可以看出征兆。</b></p><p>尽管有先例可循，投资者依然害怕出现最糟糕的局面，他们声称这次和过去的悲剧性事件有所不同，全世界对这一新情况万万不可掉以轻心。</p><p>有些人在股票狂热达到顶点的时候依然口口声声说这次情况有所不同，与这些人相比，那些对危机事件理解错误的人也许更容易让人原谅。</p><p>然而，事实总是不言自明：和大众背道而驰的做法会让你获得回报，在这些危机的例子里，无论具体情况是多么千差万别，结果通常都一样—当市场走出恐惧的时候，你的买入已经让你美美地大赚了一笔。</p><p>最后，送给那些有意在危机期间投资的人一个最好的礼物：每一个例子看起来都有些与众不同，将其与历史上的危机进行十分精确的比较并不容易。这对投资者来说应该是警钟长鸣。如果很容易进行这种精确比较，可能就不会出现抛售现象了。无论如何，聪明的投资者应该不断从历史当中学习。</p><p><b>便宜股猎手要牢记这一永不过时的历史经验之谈：危机就是生机。</b></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d8fb95e65f042f352c6313989391357","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1195070493","content_text":"如果你想比大众拥有更好的投资表现，那么你的投资行为必须有别于大众。金融市场上有句俗话，这句话邓普顿在其职业生涯中反复提到——“街头溅血是买入的最佳时机”。这并非是说真的出了人命，而是指危机造成恐慌，导致股市抛售的情况。从股市的观点来说，2001年9月11日发生在纽约的恐怖袭击事件和几个世纪以来金融市场发生的其他许多次危机没有什么区别，结果也相似：恐慌的人们纷纷抛售股票。2001年9月17日，股票市场恢复交易，重新弹奏出便宜股猎手那训练有素的耳朵等着倾听的熟悉曲调。在邓普顿投资生涯的那个阶段，他很清楚地知道应该如何将市场的恐慌转化为未来的收益，也明白和战争有关的危机会带来绝好的投资机会。这一经验要追溯到他投资事业的早期阶段，包括在1939年欧洲爆发第二次世界大战时购买证券的经历。当投资者不再考虑股票的价值而拼命卖出股票的时候，便宜股猎手很容易理解这样的投资机会是多么难得。危机发生之后，卖家心惊胆战，被恐惧所左右，这恰是最佳的投资时机；如果危机造成的经济后果不为人们所了解或被高估，这个机会甚至会更好。要探讨危机之后旋即购买股票的策略，一个办法是把当前危机和便宜股猎手每天在正常的市场状况中所运用的相同策略联系起来。首先，便宜股猎手要搜寻那些价格下跌而且下跌后的价格远远低于其内在价值的股票。一般而言，在股票价格发生剧烈波动的时期，找到这种股票的机会最大。其次，便宜股猎手要寻找由于很大的误解而使股票价格下跌的情况，比如某家企业在近期遇到困难，而这种困难只是暂时性的，会有云开雾散的一天。换句话说，便宜股猎手要找的是由于卖家近期观点发生暂时改变而导致价格被低估的股票。最后，便宜股猎手要时常对市场上前景最糟的股票，而不是前景最好的股票进行调查研究。危机会使上述所有情况变本加厉。换句话说，当市场在恐慌或危机中抛售股票的时候，便宜股猎手期待的所有市场现象就会浓缩到一个短暂而密集的时期：也许是一天、几个星期、几个月或者更长的时间，但是一般而言，各种事件以及人们对此的各种反应不会持续很长时间。恐慌和危机会给卖家造成强大压力，却为发现便宜股创造了良机，如果你能在其他人都夺门而逃的时候岿然不动，好股票就会轻松落入你的手中。总之，便宜股猎手要从股票价格的剧烈波动中寻找机会，而恐慌性的大抛售恰好能制造出最剧烈的波动，波幅之大往往处于历史较高水平。便宜股猎手要寻找人们的错误观念，而恐慌性的大抛售恰好是错误观念最盛行的时期，因为人们已经恐惧到了无以复加的地步。危机期间，人们的恐惧超出了常理，反应也超出了常理；投资者典型的反应是抛售股票，而且其抛售的影响力之大也超出了常理。因为卖家只关注近期情况而使暂时性的问题被夸大，便宜股猎手就是要寻找机会对这些问题加以利用。历史表明，危机一开始的时候，情况看上去仿佛特别糟，但是随着时间的流逝，所有的恐慌都会渐渐趋于缓和。恐慌消失之后，股票价格就会回升。便宜股猎手必须有正确的观点才能从这些事件中获益。趁市场疯狂抛售的时候买入可以让你的投资账户有上佳的表现。对投资者来说，经验老到也好，毫无经验也好，这一点都千真万确。如果你用长远的眼光来看你的投资，就会发现像1987年10月19日股市崩盘这样的个别事件，以及你对该事件的反应方式会在随后的若干年里被放大。如果你抱着适宜的眼光来看待这些事件，就会将它们视为天上掉下来的礼物。（补充书中观点）年收益率中的小小差距一旦随着时间开始利滚利之后，就会使收益天差地别。这就是复利的魔力，尽管大多数投资者认为这种小小的差距算不了什么，但世界上最优秀的投资者往往就是靠着3~4个百分点的微小差距从投资大众中脱颖而出的。要使自己的投资方法和投资结果都高人一筹，一个重要的方法就是利用市场的恐慌。如果其他人都在卖出，而只有你在买入，那你就没有随大溜，你的投资回报自然也就有别于大众（回报更高）。关于市场恐慌，要知道的最重要的一点是，所有的便宜股猎手都应该有本事利用其中的事件积累资本。即使你不知道如何估计一只股票的价值，也没有理由不使自己的共同基金变得更强大。如果你认为自己有勇气在未来的恐慌当中继续追加投资，那么你已经成了一名出色的投资高手。在形势最为暗淡的时候，如果你有决心买入，就会在股市上占得上风。股市爆发恐慌之后紧跟买入，这在历史上不乏先例可循。引发恐慌的原因来自多方面，可能是政治事件（例如威胁、暗杀）、经济事件（例如石油禁运、亚洲金融危机）或战争（例如朝鲜战争、海湾战争、“9·11”事件）。无论引发危机的事件性质如何，当市场在猝不及防之下受到事件的负面影响而铆足了劲儿狂抛股票的时候，便宜股猎手应该留意买入其他人想要卖出的股票。用邓普顿的话来说，“投卖方之所好”。图：前几十年的危机史表1：图片来自《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》劳伦·C.邓普顿、斯科特·菲利普斯著 中信出版集团 2022年5月上表1列出了过去几十年中引发股市抛售狂潮的许多重大事件。除了列出各个事件及其发生的日期，该表还给出了市场跌至谷底所用的天数，这有助于你估算出每一次事件结束之后大抛售需要多长时间才能消退。由危机引发的抛售有时可能会持续50天，有时只有1天。在“危机前10万美元的增长结果”一列，我们提供的是在事件发生之前，将10万美元投资于道琼斯工业平均指数股并持股5年的增长结果；在“危机后10万美元的增长结果”一列，则是将10万美元在抛售的最低点投资，并持股5年的增长结果。从这些数据资料中，我们可以看出两件事。从表1最左边的一列可以看到，许多不同的事件和情况会扰乱股票市场，引发集体性的大抛售。对头脑冷静的便宜股猎手来说，战争爆发和国家领导人受到威胁等政治事件往往会带来一些更为容易把握的机会。尽管股市的反应会让人面临心理上的挑战，但是作为最坚定不移的便宜股猎手，如果想要做到在那种环境下大胆买入，就应该有无视股市行为、只专注于自己投资回报增长的魄力。这么做的好处是看得见、摸得着的，每一次大抛售出现的时候，如果长线投资者追加投资，应该都会从中获利。想要证据的话，不妨看一下表1最右边的一列，该列显示出当危机从人们的记忆中渐渐远去以后，10万美元投资所产生的回报金额。到那时候，人们对股市抛售的情形也许只剩下了模糊的回忆，但当时大胆买入所带来的回报却真切地摆在眼前。我们还观察到两个现象：在某个时期，危机事件似乎源源不断地发生，不时引发股市大范围的抛售。为了简洁起见，发生在更早以前的许多有名的恐慌事件并没有被我们收录于此。因此，投资者可以相信，未来还会出现由危机和恐慌所导致的股市抛售情况。不过，你也要注意到，这些事件并非每天都发生—事实上，每10年能遇上那么一两次就不错了。如此看来，作为长线投资者的你必须意识到这种事件都是十分宝贵的机会。换句话说，如果将来发生这种事件，你必须慧眼独具，迎面而上，因为你不能奢望这种事件每隔几年就会出现一次。事实上，经验最丰富的便宜股猎手对此可是垂涎不已，一直都在期待着这种事件的发生，因为这可以带来绝好的投资良机。每当你看到股市上人们争相卖出的时候，就应该产生买入的紧迫感才对。尽管常识告诉我们，当市场出于恐慌开始抛售的时候，要放手买入，可是真正做起来却很难。问题依然在于，当股市所施加的强大心理压力扑面而来的时候，你很难抵抗得住。先来看看第一个可能要考虑的因素，那就是，除非你很幸运地完全用现金交易，或除非有魔法水晶球在手，否则你很可能也会在投资中赔钱。这时，你很可能会一门心思只想着怎样使自己免受损失，如何解决那个最初的问题。显然，如果你把这么宝贵的时间用于担心眼前的投资损失，就不会花时间去考虑自己在此时真正应该做的事情：买入而不是卖出。如果你正在卖出，或一心想着卖出，你就是在随大溜。别忘了此处的基本前提：街头溅血是买入的最佳时机，甚至包括你自己的血在内。不要浪费时间，眼睁睁看着自己的利润缩水或损失扩大。不要和市场大众一样采取被动防守策略，要采取主动进攻策略，积极寻找那些渐渐显露端倪的便宜股。你的投资目标是增加长期回报，而不是仓促冒失地卖出股票。要牢牢地盯住这一目标。也许你的投资赔钱了，但你还得忍受或应付媒体对危机事件铺天盖地的负面报道。事实上，媒体的报道一贯是：负面消息备受关注，正面消息备受冷落。就好像你总是会幻想着出现大抛售一样，记者肯定也在幻想着出现引发抛售的灾难性事件。可以肯定，一旦坏消息被公开，无数杞人忧天的“小鸡”就会钻出来叫嚷着天要塌下来了。这些“小鸡”不时出现在电视上、报纸上以及互联网上，引起人们的热切关注。译者注：《四眼天鸡》（Chicken Little）是2005年的迪士尼动画电影，故事主角是一只总是杞人忧天的小鸡，它十分担心天会塌下来，因为过度的神经质，它对周围事物的 一点点风吹草动就反应过度强烈。但是聪明的便宜股猎手在处理这些信息的时候，会保持怀疑而开放的心态。天会塌下来吗？历史反复证明，天是不会塌的。便宜股猎手更像是一群狐狸，能够察觉并利用市场的歇斯底里，从中谋取利益。但一只狐狸想要吃掉小鸡以及小鸡那些歇斯底里的朋友们，可是相当不容易，因为报道事件的记者都精于聚焦并放大眼前的问题。在报道与危机有关的股市抛售时，为了激起人们的恐惧心理，他们经常拿当前发生的情况和过去闻之色变的灾难事件相比较，并指出其相似之处。有时，通过这种比较，当前的危机会让人们的脑海中浮现出发生在过去股市上的可怕景象，如1929年股市大崩盘、1987年股市崩盘或与经济大萧条有关的任何情况。在有些情况下，这些影射很有煽动性，虽然我们应该了解历史，把现在的事件放到那个背景下处理，但这些记者所做的比较旨在将我们的思路引向可能的最坏结果。例如，在1962年被称为“蓝色星期一”的市场大抛售期间，《纽约时报》的记者以受利润驱动的抛售为参照，指出其与1929年股市大崩盘期间发生的事件具有相似之处。他们采访了一位当时身在交易所的观察家，此人“1929年股市大崩盘前夕就待在交易所，想看看情况在这一天究竟会发展到什么地步”。也许你还没听说过“蓝色星期一”，这很好；如果你没有听说过“蓝色星期一”是因为它与1929年股市大崩盘毫无相似之处，那就更好了。人们认为，“蓝色星期一”的大抛售是由投资者和商人越来越强烈的担忧情绪所引起的，他们担心肯尼迪政府工作议程对金融业持反对态度。尽管在接下来的几周，市场跌幅达12.4%，但这与发生于大萧条之前的股市大崩盘并不相同，而且这次也没有出现经济萧条的情况。与此相似的是，1989年10月13日美国联合航空母公司由于经费支持不足致使其原定收购计划中途夭折，消息传开，股票市场顿时下挫6.9%。消息宣布之后，股票市场紧接着出现了恐慌性大抛售，人们害怕的是，这一计划的破产意味着市场上更多早先宣布的交易也将得不到资金支持。一天之后，也就是10月14日，《纽约时报》的一篇文章被冠以这样的标题—《又是一个1987年吗？》，暗指1987年的股市崩盘。坦率地说，不，这不是。事实上，记者所指出的1989年股票大抛售和1987年股市崩盘之间的相似之处不过是巧合而已。最后，也许你已经猜到了，1987年10月当股市崩溃的时候，媒体立刻大做文章，认为这完全又是一个1929年。1929年的事件就像一扇敞开的大门，媒体任意取用，并借此推断出威胁巨大的经济大萧条又一次出现了。媒体用的都是这样的标题：《股指暴跌508点》《跌幅高达22.6%》《成交量高达6.04亿，几乎两倍于纪录》《1987年等于1929年吗？》。对记者来说幸运的是，来自华尔街的被采访者很快否定了这次崩盘会导致另一次经济萧条的观点。媒体在股市上散布恐慌情绪，并让投资者以更低的价格将自己的股票脱手，这对便宜股猎手来说是一个福音。报纸畅销全靠坏消息，这个简单的事实对便宜股猎手来说也是个好消息。大众将眼睛盯在坏消息上，媒体又乐于向大众提供坏消息，这使得股票市场会周期性地受到人们过度的负面关注。受这种负面关注的影响，股票总是面临着价格下跌的威胁。从这个角度来理解这种情况的时候，我们不妨把媒体看作便宜股猎手的拥护者，他们正在让持股者趁早撤离市场。在某种意义上，他们起着代理人的作用，代表着那些寻找便宜股的投资者的利益：卖掉你的股票吧，快跑吧，天就要塌下来了！尽管我们能轻易地指出趁全世界都在卖出时买入的各种好处，以及那种环境会产生什么结果，但真正做起来并不容易。在市场上，这是为数不多、需要极大勇气才能做到的事情之一。起初，这样做看上去也许有些滑稽可笑，但是当大多数人毅然决然地采取与你相反的行动之时，没有极大的勇气就无法面对这一切。当投资面临着赔钱的危险时，人更容易缩回到人群里去。人们常常更容易顺势而为。然而，在股票市场，顺势而为会加快你变成一名平庸投资者的步伐。最成功的投资者之所以最成功主要看他在熊市中的表现，而不是在牛市中的表现。整个股票市场处于上升态势的时候，赚钱相对要容易。从股票市场直线下跌的艰难逆境中积极主动地寻找机会，这不仅仅是需要分析公司这么简单，这还需要有独特的思维方式去寻找会在今后熠熠发光的机会，需要信心和勇气。在这种压力之下能做到这点的唯一方法是，从内心深处对自己的能力充满信心，坚信自己的行动是正确的。无论投资者是多么想在这种艰难逆境中脱颖而出，都要面临心理上的挑战：在股市大抛售期间，是否能保持头脑清醒。邓普顿过去对付这一点的办法是，在大抛售就要出现之前做出买入决定。在管理邓普顿成长基金的漫长岁月里，他总是拿着一份证券“愿望清单”，单子上的证券代表着那些他认为运作良好，但市场价格过高的公司。进一步说，如果由于某种原因出现的市场大抛售导致他愿望清单上的股票价格下跌至他认为便宜的水平，他就会给自己的经纪人下长期订单购买那些股票。例如，邓普顿发现某公司前景良好或经理们个个优秀，但他认为100美元的股票价格过高或接近其内在价值，如果该股票价格跌到60美元，他就可能会下开仓订单购买这些股票。译者注：在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头（买方），另一种是看跌行情做空头（卖方）。无论是做多或做空，下单买卖都被称为“开仓”。这一行为看起来似乎有点儿极端，但他只有在认为价格极为便宜的时候才会购买股票。而且，对那些不敢购买跌幅达40%的股票的人来说，去做那些看上去不合情理或不可能的事在股市历史上不乏先例可循。远的不说，就说1987年的股市崩盘，仅仅一天之内跌幅就达22.6%。从统计数据来看，似乎这样的事不可能发生，然而它确实发生了，而且还经常发生。便宜股猎手要是错过了这些“可能性低”的事件，是承担不起后果的。当人人都在卖出，唯独你一人买入的时候，你会面临巨大的压力，下开仓订单以预先设定好的价格购买股票可以帮你避开大量压力。首先最重要的是，趁你头脑清楚，判断力还没有受到眼前事件影响的时候下决心买入。通常，在危机导致市场出现大抛售的情况下，你可能会怀疑原本正确的判断。市场上那么多的人都在卖出，股票价格迅速下跌，这一情况证明，当股票市场的抛售之风引发价格暴跌的时候，人们已经丧失了理性的判断力。其次，要坚持原则，只购买你认为便宜的股票。如果你按照自己的步调进行操作，认真分析股票的价值及其所代表的公司，就更有可能做出准确的评估。例如，如果市场上突然出现抛售的情况，仅仅因为你青睐的股票价格下跌了，你就立刻跳起来买入，那么这并不意味着你已经找到了好的便宜股。你往往会发现，当公司价值被高估，其股票价格跌得只比其高估价值低了那么一点的时候，你购买这些股票赚不了多少钱，除非这些股票价格跌得更低。要想以远低于市场价格的价格下单买入，最起码要有能力对市场的波动加以利用。要利用市场波动，使之成为一股积极的力量。如果人们原本普遍一致的看法由于怀疑不安而不再一致，或发生了意料之外的恶性事件，那么股票市场就会出现波动，而这种波动对我们最为有利。就算你并不想利用这些充满巨大压力的波动时机，也没有这样做的打算，你也会觉得自己好像是套着一只轮胎在惊涛骇浪中起伏漂游。在具体运用上述策略的时候，还有一点需要认真考虑，即你选择的公司的特点。考虑到足以吓得市场发生恐慌性抛售的情况广泛而众多，其中包括经济衰退、经济下滑，你应该十分谨慎地挑选那些有着低负债资产负债表的公司，其中还应该包括一类公司，这类公司就算形势恶化或在形势已经恶化的情况下，也不会受债务所累。换句话说，有些公司此刻似乎负债不多，但这并不意味着当经济环境恶化，其负债额也不会多。对公司的两种处境都要加以认真考虑，这一点很重要。如果你投资了一家公司，而该公司在销售收入开始下滑或利润率开始降低的时候却无力偿还债务，那么你的投资也许就有些轻率了。有两个基本方法可以发现当经济环境恶化的时候，公司会如何运作。第一个方法是，测算出该公司资产负债表中的当前负债额，及其文件脚注里列出的所有待付款数额。要想做到这一点，你必须计算一些基本比率，比如公司的资产负债率，以及相对公司偿债能力其负债所占的比率。很多比率都可运用于这一分析过程中，下面我们介绍几个很有用的比率。权益负债率=（短期债务+长期债务）÷股东权益这是分析师所熟知的一个比率，是用以判断某公司债务是否超过其价值的一个基本工具。本杰明·格雷厄姆把它作为一个基本原则，用以避开那些债务超过公司价值的公司。所以，按照他的观点，与“投不投资我说了算”的主观理由相比，负债与股东权益比率要更有说服力。净权益负债率=（短期债务+长期债务–现金）÷股东权益这个比率假定用债务数额减去公司当前现金数额所得就是公司的真正欠款数额，除此之外，这个比率和前面那个比率几乎一模一样。利息覆盖率=息税折旧摊销前利润÷利息这个比率经常被贷款人（出借者）用以快速估算某公司的利息偿付能力。通过计算EBITDA（编辑注：息税折旧摊销前利润），就能简要测算出公司在支付利息和税款之前，以及扣除折旧费用等非现金支出费用之前的利润（或减去与非现金折旧开支有关的款项之前的收益）。关键是要算出公司在具备利息偿付能力之时，其收益中的费用差额或起缓冲作用的资金额。例如，EBITDA利息覆盖率为6（被视为一个保守的基准点）意味着公司的收益可以支付其利息6次。总负债与连续12个月的EBITDA比率=（短期债务+长期债务）÷息税折旧摊销前利润（最近12个月）用同样的方式来看EBITDA利息覆盖率，这个比率显示出公司相对收益的负债额。根据这个比率，比率为3或小于3可能代表着较为保守的基准点。当你浏览这些比率的时候，要注意，我们提供的这些用作基准点的数字会随着企业经营的难易程度而发生变化。例如，某个公司销售额和利润率都很稳定，比如杂货店，而另一个属于周期性很强的公司，在企业环境恶化的时候很容易暂时性地赔钱，比如矿业公司。相比起来，第一个公司可能就比第二个公司具有更强的偿债能力。选定公司后，计算出它的这些比率，并同时计算出同一行业中其他公司的比率，把结果进行比较，这样做很重要。通过这种比较，你应该能根据公司的债务情况，快速找出哪些公司在经营中存在的风险最大。同样，通过算出该行业的平均比率，你就能借此判断出你选的公司在该行业中哪些地方落后了。最后，除了计算这些负债比率，考察一段时间内公司利润表的表现也很重要。考察的时候，你会想要测算出一段时间内公司收益结果的变化情况，因为收益结果要受到该行业不同的经营条件或整个经济环境的制约。如果公司在之前的每一年都赔钱，那么在购买该公司股票的时候就应该将这一情况考虑进去，以防经营状况恶化。当然，不管公司未来经营状况如何，在投资于任何股票之前，这样的考虑都是值得的。至此，我们已经谈了许许多多的理由，对发生过的许多危机的类型做了说明，并讨论了在危急时刻投资的各种好处。现在让我们把注意力转到一次真正的危机，去看看一位真正的便宜股猎手是怎样抓住并利用这次机会的。2001年9月12日（恐怖分子袭击世贸大厦和五角大楼的第二天），一位记者打电话给身在巴哈马的邓普顿，征求他对事件的看法。邓普顿对这位记者是这么说的：我是在自己办公室准备第二天的工作时听到的这一消息。从人道主义的立场来说，我感到十分难过。但是从经济角度来说，这次袭击的意义并不大。无数人可能会因此陷入迷乱，也肯定会涌现出大量新闻，但其影响是极其短暂的。这次恐怖行动不可能再出现一次，所以，这不会对消费者和世界经济造成长远影响。就任何真正的经济影响或心理影响来说，这次袭击事件造成的各种影响都将很快结束。邓普顿对这次袭击事件的看法，和我们从表1列出的绝大多数历史危机事件中所观察到的情况不谋而合。我们所观察到的和邓普顿评论中所反映出来的情况是，在那些有关一次性政治或战争事件的例子中，大多数时候，股票市场面对打击都是首当其冲，过后不久就又恢复如初。大多数时候，这些事件对消费者或经济的影响微不足道，人们大可不必大惊小怪。尽管历史上有先例可循，但市场观察家仍然对这一事件感到恐惧并不惜大肆渲染。虽然有邓普顿的看法和历史上许多有关事件的先例在眼前，但大多数观察家还是坚持认为这次的袭击事件对经济造成了极为严重的威胁，就连美联储主席艾伦·格林斯潘也持这一看法，这从他的著作《动荡的世界》中可以反映出来。人们害怕这次袭击事件会使经济受挫，从2001年9月11日到美国股票市场恢复交易这些天里，这种恐慌情绪不断高涨。新闻报纸抓住人们的这种担忧心态连篇累牍地加以报道，大造声势。下面，我们从袭击事件之后几天的各种媒体报道中重点摘录了一些片段并进行了解释。摘自《纽约时报》：《对经济的一次沉重打击》摧毁世贸中心大厦并重创五角大楼的这次袭击事件使美国经济陷入了史无前例的停滞状态，美国极有可能出现前所未有的经济衰退。摘自《华尔街日报》：《恐怖袭击使美国遭受致命打击，亚洲经济复苏希望渺茫》就在恐怖分子对美国发动袭击的第二天早上，世界经济已经开始遭受到这次袭击带来的连带性打击。尽管无法与笼罩在曼哈顿和华盛顿上空的恐怖气氛相提并论，但恐怖事件之后的这一天无疑成了全世界商业领域的人们无法忘记的一天。摘自《经济学人》：《当经济屏住呼吸拭目以待的时候》对世贸中心的袭击被轻描淡写地说成是毁坏了美国资本主义最著名的象征之一。但是，对一个原本已经脆弱不堪的世界经济来说，这次袭击是否也增加了其崩溃的风险？美国股票市场这星期停止了交易，但是全球其他市场立刻做出反应，它们给出的答案似乎是试探性的“是的”。所有这些文章标题和开头段落都出现在2001年9月11日袭击之后的短短数日之内。袭击发生之后的那些天，几乎所有出版发行的大众刊物上都充斥着这类文章。随冲击或危机而来的一个问题是，尽管某次危机的具体情况看起来可能有所不同，但总体上说来，它与从前的危机事件仍有相似之处，尤其是当我们把注意力放在其造成的后果上的时候。例如，如果有一个事件可以与“9·11”恐怖袭击事件相提并论，那就是1941年的珍珠港事件。尽管如此，许多观察家在采访中就2001年9月11日的恐怖袭击事件和珍珠港事件或古巴导弹危机的相似之处发表看法的时候，仍然认为“9·11”恐怖袭击事件有很大区别，而且对未来的意义可能也不相同。便宜股猎手必须对两种差别做到心中有数：未来危机的具体情况和从前危机的具体情况之间的表面差别和显著差别。2001年9月16日《纽约时报》上刊载了一篇文章，题目是《投资，危机的见证人，紧急警告》，记者采访了许多经验丰富、深受信赖、成功而知名的华尔街资深人士，征求他们对“9·11”恐怖袭击事件的看法。被采访者描述了他们在过去危机中的亲身经历，以下摘录的是一位先生的观点：他一次又一次地看到，令人震惊的事件发生之后，股票市场就由跌势开始反弹。珍珠港遇袭事件之后的股市反弹比较平缓，但是道琼斯工业平均指数在遇袭一个月之后比遇袭的第二天，即1941年12月8日，稍微高了一些。从1942年的低点—最低点出现在美国瓜达尔卡纳尔岛战役大捷的时候—到1946年中期的最高点，市场增长了一倍。上周恐怖袭击之后，华尔街资深人士在接受采访时，对历史上的这种模式是否也适用于这次袭击事件表示怀疑。他们也怀疑美国是否已经真的进入了一个新时代，这个新时代不像一些多头投资者在18个月以前发生的纳斯达克崩盘之前所宣称的那样，是个计算机驱动的经济时代，而是一个政敌们进行殊死争斗的永远动荡不安的时代。译者注：瓜达尔卡纳尔岛战役（简称瓜岛战役）是太平洋战争中的一场重要战役。围绕着瓜岛的争夺，日美双方在 6 个月的时间里进行过大小海战30余次，最后日本惨败。而美国则通过瓜岛战役，为太平洋战场上即将开始的战略进攻创造了有利条件。这段摘录重点描述了在危机之后投资的惯有特点之一：也许每次危机看起来至少都和以前的危机有不同之处，但通常它们都有着共同的特点。例如，如果我们想象着回到珍珠港遭到日本袭击的那一天，就知道这种突然轰炸其实并没有先例。这次轰炸是第一次发生，当然会让观察家猝不及防，不知所措。同样的道理，苏联企图在古巴安装核弹头，类似事件在这之前发生过吗？问题的关键在于每次危机似乎都表现各异，具体情况也迥然不同，所以当人们站在历史背景下来理解当前事件的时候，难免会产生困惑。然而，当我们把这些事件概括简化成一些最具共性的要素之后，很可能就会得出一个结论：每次危机都是让人感到无比震惊的战争或侵略行动。从创世之初开始，或至少在有史书记载以来，这一类型的事件就一直在发生。事件当中人们的反应也一样，不外乎震惊、迷惑、恐慌而已。这是人类的本性使然。在恐怖袭击事件之后至2001年9月17日股票市场恢复交易之前，各种负面猜测预言满天飞，显然，大多数人—但并不是所有人—都预计最糟糕的情况将会出现。然而，事态很明显，一场恐慌性大抛售即将在美国股市恢复交易的时候爆发。因为邓普顿一贯都十分留意利用市场上出现的机会，所以当所有其他人都迫不及待地打算卖出的时候，他已经做好了买入的准备。然而，问题是：买入什么股票呢？当紧接着这个问题而来的另一个重要问题—“前景最糟糕的地方在哪里？”—出现的时候，答案就变得简单了。要想回答这个问题，我们先看一下2001年9月15日《纽约时报》上一篇文章的一段摘录：《袭击事件之后：苦苦挣扎的经济》航空公司，寻求解决之道，破产的警告昨天，航空公司的执行主管和分析师表达了对航空业的深切担忧。他们警告说，由本周恐怖袭击事件造成的经济损失正在不断上升，足以迫使全国各大主要的航空运输公司破产。“我们的耐心马上就要丧失殆尽了。”美国第五大航空运输公司—大陆航空公司董事会主席兼董事长戈登·M.贝休恩在一个电话采访中如是说，他指的是航空业。“到年底以前，我们全部都会破产。据我所知，没有任何一家航空公司还有多余的现金来解决这一棘手的问题。”即使没有这段摘录的提示，很多人可能也已经猜到，在市场的所有股票当中，航空公司的股票一直最不可靠。即使是在经营条件相对有利的情况下，航空公司还是会陷入困境，为此，它一向是臭名远扬。很多便宜股猎手曾经涉足过航空公司的股票，结果事后只能懊悔不已。即使天空艳阳高照，投资者也会对航空公司横加怀疑，这是可以理解的，因为航空公司面临着各种竞争性压力：不断上涨的燃油费、无休无止的工会纷争以及各式各样的监管问题等。尤其是在2001年9月，风暴阴云依然聚集未散，随着飞行业务的恢复，航空公司一天当中一次性损失估计都在1亿~2.75亿美元，因为在没有收入的情况下，高昂的固定成本在不断增加。在某种程度上，如果人们不相信政府会插手帮助它们摆脱困境，那么畏航空公司如虎的心理是完全可以理解的。如果你相信政府不会让航空公司倒下去，那么面对如此极端的悲观情绪，你也许会愿意买入它的股票。邓普顿就不相信政府会让航空公司在这次袭击事件之后倒下。抱着这种想法，他站在了和卖家阵线完全相反的方向—当股市恢复交易的时候，那些卖家排着长队，争相以最快的速度倾销航空公司的股票。为了实施购买航空公司股票的计划，邓普顿查看了那些公司，将重点放在了那些市盈率最低的股票上。他找到了8只满足自己低市盈率标准的航空公司股票，然后给自己的经纪人发指令，告诉他在9月17日股市恢复交易的时候，只要8只股票中任何一只在这一天价格下跌50%，就立即买入。我们在前面讨论恐慌期间购买股票的种种好处的时候，曾经用图表说明过购买之后持股5年所获得的巨大收益。邓普顿在投资中总是运用比较方法，根据比较分析他发现，要利用这次恐慌，最好的办法是借助航空公司。不过，运用相同的比较方法他也感到，从长期持股的角度来说，他自己的国库券和韩国股票当时也许会获得更好的表现。他从一开始购买国库券和韩国股票的时候，就打算做短期交易。他的计划是，无论交易中买到什么股票，持有时间都仅限6个月。9月17日，当股票市场恢复交易的时候，正如那些等待世界末日的人所预料的那样，所有的主要指数飞速下跌，一天之内的跌幅范围在5%~9%。道琼斯工业平均指数下跌7.1%，标普500下跌4.9%，纳斯达克下跌6.8%。在航空公司股票中，这种暴跌的惨烈景象就更为触目惊心。邓普顿下限价指令购买的8只股票中，有3只成交，也就是说，这3只股票在股市恢复交易那一天的某个时刻至少下跌了50%。邓普顿买入的这3只股票分别是AMR公司（美洲航空公司的母公司）、美国大陆航空公司以及全美航空公司。图2-4显示出3只股票在2001年9月的价格，以及在2001年9月17日之后6个月内的价格，从中可以看到邓普顿计划的持股期给他带来的回报情况。表234：图片来自《逆向投资：邓普顿的长赢投资法》劳伦·C.邓普顿、斯科特·菲利普斯著 中信出版集团 2022年5月从这些曲线图中可以看到，股票在之后6个月所产生的回报极为可观。美洲航空公司的回报率是61%，美国大陆航空公司的回报率是72%，全美航空公司的回报率是24%—所有这些回报都是在这6个月之内实现的。从这些回报中可以比较清楚地看到，邓普顿对联邦政府紧急救市方案的预测变成了现实：2001年9月22日，美国国会以96∶1投票表决通过了这一紧急救市方案。还没有哪次全球经济衰退是由袭击事件造成的。不过，隔了相当长一段时间后，美国经济研究局却指出，美国其实自2001年3月开始就出现了经济衰退，于2001年11月结束。这次衰退在9月11日之后结束得如此之快也表明它影响不大。所有这些良性经济结果从历史上无数有关股市和经济如何应对危机的先例中就可以看出征兆。尽管有先例可循，投资者依然害怕出现最糟糕的局面，他们声称这次和过去的悲剧性事件有所不同，全世界对这一新情况万万不可掉以轻心。有些人在股票狂热达到顶点的时候依然口口声声说这次情况有所不同，与这些人相比，那些对危机事件理解错误的人也许更容易让人原谅。然而，事实总是不言自明：和大众背道而驰的做法会让你获得回报，在这些危机的例子里，无论具体情况是多么千差万别，结果通常都一样—当市场走出恐惧的时候，你的买入已经让你美美地大赚了一笔。最后，送给那些有意在危机期间投资的人一个最好的礼物：每一个例子看起来都有些与众不同，将其与历史上的危机进行十分精确的比较并不容易。这对投资者来说应该是警钟长鸣。如果很容易进行这种精确比较，可能就不会出现抛售现象了。无论如何，聪明的投资者应该不断从历史当中学习。便宜股猎手要牢记这一永不过时的历史经验之谈：危机就是生机。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":187,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9069554848,"gmtCreate":1651323071497,"gmtModify":1676534889976,"author":{"id":"4102111421527460","authorId":"4102111421527460","name":"snow 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中概股率先反弹！微软绩后狂欢","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1180053672","media":"老虎资讯综合","summary":"4月27日，美股三大股指期货短线拉升，道指期货涨1.11%，纳指期货涨1.15%，标普500指数期货涨1.04%。热门中概股盘前走高，理想汽车涨超6%，京东、小鹏汽车涨近5%，拼多多、百度涨超3%，阿","content":"<html><head></head><body><p>4月27日，美股三大股指期货短线拉升，道指期货涨1.11%，纳指期货涨1.15%，标普500指数期货涨1.04%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af8d41b1af280fc1b40d70f1af5d84b5\" tg-width=\"385\" tg-height=\"182\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>热门中概股盘前走高，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨近5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>涨超2%；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/FFIE\">法拉第未来</a>盘前跌超8%，该股周二盘中一度跌超40%且多次触发熔断；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>盘前涨超5%，Q3营收同比增长18%超预期，旗下<a 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href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Meta Platforms</a>将于4月27日美股盘后发布2022年第一季度的财务业绩。</p><p>年初至今，Meta已下跌逾44%，表现远远不及美股大盘。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d130935397743cc02c0a62a987882c5\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>科技公司的高估值反映出了投资者对持续增长的信念，如今这种信念越来越像是一个神话，而不是现实！目前，投资者正等待该公司的最新财报能否重新激发市场对其股票的兴趣。</p><p><b>在Meta即将发布的业绩报告之前，有些要点值得留意重温。</b></p><p><b>元宇宙</b></p><p>在去年，Facebook更名为Meta Platforms。可以肯定的是，目前是Meta往下一阶段增长发展的关键时期。元宇宙的主要愿景是将互联网的一切变得更为具象化，完成用户的沉浸式体验，并通过虚拟现实场景制作出工作、游戏、社交等生态系统。Meta相信它可开发相关的新技术，并成为元宇宙行业的龙头。</p><p>当考虑这部分业务对于该公司2022年的前景影响时，投资者需要考虑到两点。</p><p>首先，与2021年比较，Meta在2022年的营收增长无疑会面临更严峻的考验，祈求该公司通过“现实实验室”团队研发的元宇宙产品很快改变不利的局面是不现实的。</p><p>其次，支出和投资的增加将给公司业绩带来进一步的压力。Meta最近预测，2022年全年资本支出将从去年的192亿美元增至290亿至340亿美元。</p><p>而在今年2月发布的2021年第四季度业绩报告中，<span style=\"color:rgba(246,35,18,1);\"><b>该公司预计2022年第一季度的营收增速仅为3%至11%，较差的预期令市场感到恐慌，公布业绩后立即暴跌，并带崩了美股大盘。同时，在下调指引后，Meta预计2022年每股收益将较2021年下降11%。</b></span></p><p><b>综上所述，元宇宙业务的高投入无疑会为公司增添新一层的风险。</b>换言之，即便元宇宙时代在未来真的到来，这个时代是否属于最先喊出这一口号的Meta，目前还很难说。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>隐私政策变更对营收的影响</b></p><p>事实上，在去年第四季度中，Meta的季度营收增长就已经出现放缓，随后管理层预计2022年第一季度的营收会进一步放缓，这是该公司股价近期大幅下跌的主要原因之一。</p><p>根据去年的财报，该公司在2021年的第三季度营收同比增长35%，该数据令市场颇为振奋，但随后第四季度的营收增速大幅放缓至20%。更令人担忧的是，管理层预计2022年第一季度营收增速仅为3%至11%。<b>可以肯定的是，苹果隐私政策的变更让该公司更难追踪和定位用户，最终导致该公司的广告业务营收受到打击，从而引起营收增速放缓。</b></p><p>然而，Meta管理层认为广告业务的困难只是短期的，这似乎是对外传递出乐观的态度。管理层认为最终可能需要数年时间去解决这部分的问题，考虑到Meta在给出指引方针时，一向有相对保守的习惯，这或许意味着最终解决方案可能会比预期更早出炉。</p><p><b>Meta遭质疑</b></p><p>近日，在Netflix经历了令人震惊的糟糕业绩和市场反应之后，Meta也首当其冲，遭到了投资者们的质疑。</p><p>EvercoreISI资深科技股分析师Mark Mahaney对该股给出了短期负面评级。</p><p>Mahaney在直播上表示：</p><blockquote>“我认为Meta预期会非常低。我们将看到西欧品牌广告疲软的迹象，我想汇率方面的阻力会是个问题。”</blockquote><p><span style=\"color:rgba(163,76,69,1);\">Mahaney的担忧不无道理。对于Meta来说，几乎很难想象有比2022年2月3日更黑暗的一天，由于第四季度业绩和前景令人失望，股价直接“崩”了，重挫26%，市值蒸发了2513亿美元。</span></p><p><b>Netflix的用户下滑成为业绩一大“雷点”，而Meta似乎也存在着这种危机。</b>Facebook表示，该公司第四季度仅增加了200万月度活跃用户，与前一季度相比几乎没有什么变化。在2021年第三季度时，该平台的月活跃用户增加了1500万。</p><p>随着来自TikTok的竞争加剧，Facebook的日活跃用户减少了100万。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>的隐私政策降低了Facebook和Instagram的定向广告的投放效果，也影响了Meta未来广告营收预期。<b>Facebook在2月2日表示，该政策将使其2022年的销售额减少约100亿美元。</b></p><p>自那时起，Meta的股价基本持平，直至Netflix业绩报告发布后，Meta再次下跌超7%，似乎整个华尔街都在等待这家科技巨头的坠落。</p><p><b>华尔街预期</b></p><p>目前，根据雅虎网站上的统计，40所参与对Meta调研的机构给出的2022年第一季度每股收益预期的平均值为2.57美元，其中，最低为2.15美元，最高为3.25美元，去年同期为3.3美元；平均营收预期为282.8亿美元，其中最低为265.5亿美元，最高为294.9亿美元，去年同期为236.7亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/983255a28cdf324cd87aa0a097b7b1f4\" tg-width=\"374\" tg-height=\"226\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad6485f2d0748eceb648a821cd27df13\" tg-width=\"381\" tg-height=\"223\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>数据显示：根据彭博一致预期，Meta第一季度营收为282亿美元，调整后净利润为75.8亿美元，调整后EPS为1.04美元。61位分析师中43位给出买入评级，15位给出持有评级，3位给出卖出评级。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/046d523d0d8e450b27b2c2e6d5d9744f\" tg-width=\"1263\" tg-height=\"233\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>综上所述，Meta想要交出“漂亮的成绩单”着实不易。最后，借用巴菲特的那句名言来结束本文：<b>当大潮退去，才知道谁在裸泳！</b></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>财报前瞻 | 狂泻的Meta是否再“崩”？多重“雷点”呼之欲出</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Meta Platforms</a>将于4月27日美股盘后发布2022年第一季度的财务业绩。</p><p>年初至今，Meta已下跌逾44%，表现远远不及美股大盘。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d130935397743cc02c0a62a987882c5\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/>科技公司的高估值反映出了投资者对持续增长的信念，如今这种信念越来越像是一个神话，而不是现实！目前，投资者正等待该公司的最新财报能否重新激发市场对其股票的兴趣。</p><p><b>在Meta即将发布的业绩报告之前，有些要点值得留意重温。</b></p><p><b>元宇宙</b></p><p>在去年，Facebook更名为Meta Platforms。可以肯定的是，目前是Meta往下一阶段增长发展的关键时期。元宇宙的主要愿景是将互联网的一切变得更为具象化，完成用户的沉浸式体验，并通过虚拟现实场景制作出工作、游戏、社交等生态系统。Meta相信它可开发相关的新技术，并成为元宇宙行业的龙头。</p><p>当考虑这部分业务对于该公司2022年的前景影响时，投资者需要考虑到两点。</p><p>首先，与2021年比较，Meta在2022年的营收增长无疑会面临更严峻的考验，祈求该公司通过“现实实验室”团队研发的元宇宙产品很快改变不利的局面是不现实的。</p><p>其次，支出和投资的增加将给公司业绩带来进一步的压力。Meta最近预测，2022年全年资本支出将从去年的192亿美元增至290亿至340亿美元。</p><p>而在今年2月发布的2021年第四季度业绩报告中，<span style=\"color:rgba(246,35,18,1);\"><b>该公司预计2022年第一季度的营收增速仅为3%至11%，较差的预期令市场感到恐慌，公布业绩后立即暴跌，并带崩了美股大盘。同时，在下调指引后，Meta预计2022年每股收益将较2021年下降11%。</b></span></p><p><b>综上所述，元宇宙业务的高投入无疑会为公司增添新一层的风险。</b>换言之，即便元宇宙时代在未来真的到来，这个时代是否属于最先喊出这一口号的Meta，目前还很难说。</p><p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>隐私政策变更对营收的影响</b></p><p>事实上，在去年第四季度中，Meta的季度营收增长就已经出现放缓，随后管理层预计2022年第一季度的营收会进一步放缓，这是该公司股价近期大幅下跌的主要原因之一。</p><p>根据去年的财报，该公司在2021年的第三季度营收同比增长35%，该数据令市场颇为振奋，但随后第四季度的营收增速大幅放缓至20%。更令人担忧的是，管理层预计2022年第一季度营收增速仅为3%至11%。<b>可以肯定的是，苹果隐私政策的变更让该公司更难追踪和定位用户，最终导致该公司的广告业务营收受到打击，从而引起营收增速放缓。</b></p><p>然而，Meta管理层认为广告业务的困难只是短期的，这似乎是对外传递出乐观的态度。管理层认为最终可能需要数年时间去解决这部分的问题，考虑到Meta在给出指引方针时，一向有相对保守的习惯，这或许意味着最终解决方案可能会比预期更早出炉。</p><p><b>Meta遭质疑</b></p><p>近日，在Netflix经历了令人震惊的糟糕业绩和市场反应之后，Meta也首当其冲，遭到了投资者们的质疑。</p><p>EvercoreISI资深科技股分析师Mark Mahaney对该股给出了短期负面评级。</p><p>Mahaney在直播上表示：</p><blockquote>“我认为Meta预期会非常低。我们将看到西欧品牌广告疲软的迹象，我想汇率方面的阻力会是个问题。”</blockquote><p><span style=\"color:rgba(163,76,69,1);\">Mahaney的担忧不无道理。对于Meta来说，几乎很难想象有比2022年2月3日更黑暗的一天，由于第四季度业绩和前景令人失望，股价直接“崩”了，重挫26%，市值蒸发了2513亿美元。</span></p><p><b>Netflix的用户下滑成为业绩一大“雷点”，而Meta似乎也存在着这种危机。</b>Facebook表示，该公司第四季度仅增加了200万月度活跃用户，与前一季度相比几乎没有什么变化。在2021年第三季度时，该平台的月活跃用户增加了1500万。</p><p>随着来自TikTok的竞争加剧，Facebook的日活跃用户减少了100万。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>的隐私政策降低了Facebook和Instagram的定向广告的投放效果，也影响了Meta未来广告营收预期。<b>Facebook在2月2日表示，该政策将使其2022年的销售额减少约100亿美元。</b></p><p>自那时起，Meta的股价基本持平，直至Netflix业绩报告发布后，Meta再次下跌超7%，似乎整个华尔街都在等待这家科技巨头的坠落。</p><p><b>华尔街预期</b></p><p>目前，根据雅虎网站上的统计，40所参与对Meta调研的机构给出的2022年第一季度每股收益预期的平均值为2.57美元，其中，最低为2.15美元，最高为3.25美元，去年同期为3.3美元；平均营收预期为282.8亿美元，其中最低为265.5亿美元，最高为294.9亿美元，去年同期为236.7亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/983255a28cdf324cd87aa0a097b7b1f4\" tg-width=\"374\" tg-height=\"226\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ad6485f2d0748eceb648a821cd27df13\" tg-width=\"381\" tg-height=\"223\" 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Platforms。可以肯定的是，目前是Meta往下一阶段增长发展的关键时期。元宇宙的主要愿景是将互联网的一切变得更为具象化，完成用户的沉浸式体验，并通过虚拟现实场景制作出工作、游戏、社交等生态系统。Meta相信它可开发相关的新技术，并成为元宇宙行业的龙头。当考虑这部分业务对于该公司2022年的前景影响时，投资者需要考虑到两点。首先，与2021年比较，Meta在2022年的营收增长无疑会面临更严峻的考验，祈求该公司通过“现实实验室”团队研发的元宇宙产品很快改变不利的局面是不现实的。其次，支出和投资的增加将给公司业绩带来进一步的压力。Meta最近预测，2022年全年资本支出将从去年的192亿美元增至290亿至340亿美元。而在今年2月发布的2021年第四季度业绩报告中，该公司预计2022年第一季度的营收增速仅为3%至11%，较差的预期令市场感到恐慌，公布业绩后立即暴跌，并带崩了美股大盘。同时，在下调指引后，Meta预计2022年每股收益将较2021年下降11%。综上所述，元宇宙业务的高投入无疑会为公司增添新一层的风险。换言之，即便元宇宙时代在未来真的到来，这个时代是否属于最先喊出这一口号的Meta，目前还很难说。苹果隐私政策变更对营收的影响事实上，在去年第四季度中，Meta的季度营收增长就已经出现放缓，随后管理层预计2022年第一季度的营收会进一步放缓，这是该公司股价近期大幅下跌的主要原因之一。根据去年的财报，该公司在2021年的第三季度营收同比增长35%，该数据令市场颇为振奋，但随后第四季度的营收增速大幅放缓至20%。更令人担忧的是，管理层预计2022年第一季度营收增速仅为3%至11%。可以肯定的是，苹果隐私政策的变更让该公司更难追踪和定位用户，最终导致该公司的广告业务营收受到打击，从而引起营收增速放缓。然而，Meta管理层认为广告业务的困难只是短期的，这似乎是对外传递出乐观的态度。管理层认为最终可能需要数年时间去解决这部分的问题，考虑到Meta在给出指引方针时，一向有相对保守的习惯，这或许意味着最终解决方案可能会比预期更早出炉。Meta遭质疑近日，在Netflix经历了令人震惊的糟糕业绩和市场反应之后，Meta也首当其冲，遭到了投资者们的质疑。EvercoreISI资深科技股分析师Mark Mahaney对该股给出了短期负面评级。Mahaney在直播上表示：“我认为Meta预期会非常低。我们将看到西欧品牌广告疲软的迹象，我想汇率方面的阻力会是个问题。”Mahaney的担忧不无道理。对于Meta来说，几乎很难想象有比2022年2月3日更黑暗的一天，由于第四季度业绩和前景令人失望，股价直接“崩”了，重挫26%，市值蒸发了2513亿美元。Netflix的用户下滑成为业绩一大“雷点”，而Meta似乎也存在着这种危机。Facebook表示，该公司第四季度仅增加了200万月度活跃用户，与前一季度相比几乎没有什么变化。在2021年第三季度时，该平台的月活跃用户增加了1500万。随着来自TikTok的竞争加剧，Facebook的日活跃用户减少了100万。苹果的隐私政策降低了Facebook和Instagram的定向广告的投放效果，也影响了Meta未来广告营收预期。Facebook在2月2日表示，该政策将使其2022年的销售额减少约100亿美元。自那时起，Meta的股价基本持平，直至Netflix业绩报告发布后，Meta再次下跌超7%，似乎整个华尔街都在等待这家科技巨头的坠落。华尔街预期目前，根据雅虎网站上的统计，40所参与对Meta调研的机构给出的2022年第一季度每股收益预期的平均值为2.57美元，其中，最低为2.15美元，最高为3.25美元，去年同期为3.3美元；平均营收预期为282.8亿美元，其中最低为265.5亿美元，最高为294.9亿美元，去年同期为236.7亿美元。数据显示：根据彭博一致预期，Meta第一季度营收为282亿美元，调整后净利润为75.8亿美元，调整后EPS为1.04美元。61位分析师中43位给出买入评级，15位给出持有评级，3位给出卖出评级。综上所述，Meta想要交出“漂亮的成绩单”着实不易。最后，借用巴菲特的那句名言来结束本文：当大潮退去，才知道谁在裸泳！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":319,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9084290964,"gmtCreate":1650865553610,"gmtModify":1676534806036,"author":{"id":"4102111421527460","authorId":"4102111421527460","name":"snow 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股市楼市咋走】全面降准今日(25日)落地！央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。（中新经纬）","content":"<html><head></head><body><p>全面降准今日(25日)落地！央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。</p><p><b>降准释放长期资金5300亿</b></p><p>据央行有关负责人介绍，此次降准共计释放长期资金约5300亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。</p><p>对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。</p><p>招联金融首席研究员董希淼接受中新经纬采访时表示，降准落地之后，金融机构应用好降准释放的低成本资金，加大对实体经济的支持和服务。尤其是要突出对重点领域和薄弱环节的“精准滴灌”，加大对受疫情影响较大的交通运输、航空旅游、餐饮服务等行业和小微企业、个体工商户的支持，并降低相关行业和企业的融资成本。</p><p>对于降准后的综合考虑，央行有关负责人称，将继续实施稳健货币政策。一是密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定。二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。同时，保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。</p><p>值得注意的是，上述关于“保持物价稳定”的表述也被近期央行官员再度提及。</p><p>4月22日，央行行长易纲在博鳌亚洲论坛分论坛上称，中国货币政策的首要任务是维护物价稳定。中国将继续实施稳健的货币政策，并将综合运用多种工具为中小微企业提供更多支持，加大对实体经济的支持力度。</p><p>机构分析认为，官方连续高密度发表对于物价走势的关注，或表明接下来货币政策制定的出发点将更加侧重稳物价，货币进一步宽松的空间可能也因此会有所减小。</p><p><b>股市、楼市咋走？</b></p><p>历次降准对股市行情通常是利好。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/601788\">光大证券</a>研报分析，自2010年以来，在央行过去16次全面降准公告后20个交易日里，全A指数出现了11次上涨，5次下跌，平均涨幅2.2%。全面降准并不一定是牛市的发令枪，但是多数情况之下，其对市场都会有一定程度的利好作用。结合存款利率下行，货币政策整体的宽松对于股市短期将会带来支持。</p><p>银行股是否会继续“否极泰来”？<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>认为，金融支持实体经济并非金融机构单边让利，还包括降准、再贷款、降低存款负债成本等政策支持，总体上影响较为中性。相比息差压力，信用成本是影响银行净利润更为主要的因素，稳增长政策发力有利于改善银行资产质量预期，国常会提到银行降低拨备率也有利于保持净利润增速稳定。</p><p>对于楼市，广东省住房政策研究中心首席研究院李宇嘉认为，全面降准可以进一步增加房贷投放，促进住房消费。</p><p>数据显示，1—3月份，房地产开发企业到位资金38159亿元，同比下降19.6%，同比继续维持负增长，创近年来新低。</p><p>“降准并不是针对楼市，但由于降准是为了纾困疫情影响、促进消费增长，降低消费成本等考虑，事实上也间接有助于稳定楼市。” 李宇嘉强调，一季度楼市销售、开工、土地出让下滑超出预期，稳定楼市也在预料之中。</p><p>诸葛找房数据研究中心高级分析师陈霄认为，全面降准对房地产市场是重大利好，对化解部分房企流动性压力、提高居民购房意愿有着积极意义。预计在二季度房地产企业资金链紧张以及个人按揭贷款下滑等情况有望获得改善。</p><p><b>降息还远吗？</b></p><p>4月LPR报价连续三个月不动，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。降准落地但降息落空，下次降息何时来？</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>证券认为，5 月 LPR 可能存在本年度最后一次降息。一方面美联储正快速收紧货币政策，为缓解资金外流、人民币汇率贬值、投资者预期反转等负面影响，中美货币政策反向操作的时间不能持续太长；另一方面国内金融机构加权平均存款准备金率已经降至 8.1%，与国际新兴国家水平相当，下降空间有限。</p><p>东方金诚首席宏观分析师王青预计，接下来我国货币政策在稳增长过程中还将延续边际宽松、适时加力的基本取向。二季度货币政策在结构性政策工具重点发力的同时，降准、降息等总量型工具都有操作空间。</p></body></html>","source":"eastmoney_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全面降准今日落地！5300亿元入市，股市楼市咋走</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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李宇嘉强调，一季度楼市销售、开工、土地出让下滑超出预期，稳定楼市也在预料之中。诸葛找房数据研究中心高级分析师陈霄认为，全面降准对房地产市场是重大利好，对化解部分房企流动性压力、提高居民购房意愿有着积极意义。预计在二季度房地产企业资金链紧张以及个人按揭贷款下滑等情况有望获得改善。降息还远吗？4月LPR报价连续三个月不动，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。降准落地但降息落空，下次降息何时来？太平洋证券认为，5 月 LPR 可能存在本年度最后一次降息。一方面美联储正快速收紧货币政策，为缓解资金外流、人民币汇率贬值、投资者预期反转等负面影响，中美货币政策反向操作的时间不能持续太长；另一方面国内金融机构加权平均存款准备金率已经降至 8.1%，与国际新兴国家水平相当，下降空间有限。东方金诚首席宏观分析师王青预计，接下来我国货币政策在稳增长过程中还将延续边际宽松、适时加力的基本取向。二季度货币政策在结构性政策工具重点发力的同时，降准、降息等总量型工具都有操作空间。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":162,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9085999432,"gmtCreate":1650630586629,"gmtModify":1676534766580,"author":{"id":"4102111421527460","authorId":"4102111421527460","name":"snow 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18:57","market":"us","language":"zh","title":"今晚，这纪要全球关注，重要细节或披露！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1193196959","media":"华尔街见闻","summary":"美联储面对着近40年以来的超级通胀，或将采取更为强硬的措施。今晚即将公布的美联储FOMC会议纪要除了加息信息外，缩表（QT）细节也将披露。分析预计，本次缩表速度要比上次2017年的步伐要快，并且会议纪","content":"<html><head></head><body><p>美联储面对着近40年以来的超级通胀，或将采取更为强硬的措施。</p><p>今晚即将公布的美联储FOMC会议纪要除了加息信息外，缩表（QT）细节也将披露。</p><p>分析预计，本次缩表速度要比上次2017年的步伐要快，并且会议纪要还可能包括到期美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）的每月减持上限。</p><p><b>01、最早可能从5月开始缩表</b></p><p>昨日，未来的美联储二号人物布雷纳德强调了，美联储将“迅速”缩减资产负债表，最早从5月份开始。此外，缩表速度将比上一轮2017-19年缩减周期快得多。</p><p>在此之前，美联储主席鲍威尔指出，3月FOMC会议对资产负债表的若干参数取得了“非凡进展”，最早可能从5月缩表。缩表框架将与2017年至2019年的缩表类似，不过进展速度会更快，开启时间点也会比上次“早得多”。</p><p>上一轮缩表周期中，速度从每月100亿美元开始，每三个月增加100亿美元，直至达到每个月500亿美元。</p><p>Amherst-Pierpont Securities LLC首席经济学家Stephen Stanley表示，美联储将有一个全面的计划，并于5月份正式宣布。由于美国通胀如此之高，缩表眼下十分紧迫。</p><p><b>02、每月缩减规模可能达1000亿美元</b></p><p>据彭博社报道：</p><blockquote>经济学家普遍预计，<b>每月缩减规模可能会达1000亿美元，未来3年每年减少约1万亿美元。</b></blockquote><blockquote>摩根大通分析师Michael Feroli估计，美国国债和MBS的缩减上限分别为600亿美元和300亿美元；</blockquote><blockquote>而Evercore ISI分析师Krishna Guha预计，分别为500亿美元和300亿美元；</blockquote><blockquote>德意志银行则预计分别为600亿美元和450亿美元。</blockquote><blockquote>对于国库券，美联储则不会设定赎回上限，而是允许其在到期时滚动。</blockquote><p>彭博经济学家指出，预计会议纪要中的讨论将表明，政策制定者即将敲定资产负债表决选计划。会议记录将包含多种缩减情景，从较慢到较快不等。</p><p>考虑到资产负债表变动可能产生的不确定性，<b>大多数美联储官员可能偏向于一条渐进的被动缩减路径。</b>三年之后，美联储资产负债水平将接近疫情前的水平。因此，每月缩减上限在800亿美元到1000亿美元之间。</p><p><b>03、美联储是否会在5月加息50个基点？</b></p><p>虽然资产负债表细节将是会议纪要的重点，但市场也将仔细审视上一次会议中有关加息的讨论，以了解美联储是否会在5月份加息50个基点。</p><p>Grant Thornton首席经济学家Diane Swonk指出，缩减目标是让选择“更像是一种背景衡量”。美联储更愿意把加息作为收紧货币政策的主要工具。如果有必要，美联储将为资产负债表的调整敞开大门，但现在重点仍在加息上。</p><p>目前，掉期市场预计，美联储将开始一次性加息超过25个基点，就像它在3月份会议上所做的那样，5月份会议加息50个基点的可能性约为86%。</p><p>总体而言，市场预期美联储将在今年未来六次会议上进一步加息约222个基点，高于周一预测的213个基点。</p><p><b>04、海外债券抛售加剧</b></p><p>布雷纳德的加速缩表言论，加剧了海外债市的恐慌。</p><p>周三，美债延续跌势，10年期国债收益率上升6个基点，报2.614%，超过2019年4月份峰值2.6121%。周二，该国债收益率飙升约16个基点，创2020年3月疫情爆发以来的最大涨幅。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/58cb70d0c35f435d6004c4556e973ba0\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/GBcgFSU2C3kgWfTVdnbOvw><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>美联储面对着近40年以来的超级通胀，或将采取更为强硬的措施。今晚即将公布的美联储FOMC会议纪要除了加息信息外，缩表（QT）细节也将披露。分析预计，本次缩表速度要比上次2017年的步伐要快，并且会议纪要还可能包括到期美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）的每月减持上限。01、最早可能从5月开始缩表昨日，未来的美联储二号人物布雷纳德强调了，美联储将“迅速”缩减资产负债表，最早从5月份开始。此外，缩表...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/GBcgFSU2C3kgWfTVdnbOvw\">Web 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Richardson：3月份各个行业的就业增长广泛，为2022年第一季度增加了近150万个就业岗位做出了贡献。企业正在招聘，特别是在服务提供商中，这些公司因疫情早期损失而需要弥补的地方最多。然而，劳动力供应紧张仍然是面向消费者的行业持续增长的障碍。数据发布时，美股三大指数期货维持整体跌势，纳斯达克指数期货跌幅居前。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":47,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9007772802,"gmtCreate":1643026498320,"gmtModify":1676533765915,"author":{"id":"4102111421527460","authorId":"4102111421527460","name":"snow 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class=\"title\">\n哈里伯顿Q4净利润8.24亿美元，远超市场预期\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-01-24 19:47</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>1月24日盘前，<a href=\"https://laohu8.com/S/HAL\">哈里伯顿</a>发布2021年第四季度业绩。财报显示，第四季度营收43亿美元，市场预期40.85亿美元，去年同期32.37亿美元；第四季度净利润8.24亿美元，市场预期净利润3.03亿美元，去年同期净亏损2.35亿美元；第四季度每股收益0.92美元，市场预期0.34美元，去年同期每股亏损0.27美元；第四季度调整后每股盈利0.36美元，市场预期0.34美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb3969bf28a93ec8daa9924ca9e90df2\" tg-width=\"1111\" tg-height=\"553\" 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new high in early November.</li><li>Since then, some stocks have done really well, while others have fallen sharply.</li></ul><p>Investors stayed in the holiday spirit for the most part on Wednesday, with solid gains in much of the market that sent the <b>Dow Jones Industrial Average</b>(DJINDICES:^DJI) and <b>S&amp;P 500</b>(SNPINDEX:^GSPC) to record levels. The <b>Nasdaq Composite</b>(NASDAQINDEX:^IXIC), however, missed out on the rally and fell once again, extending its losses from Tuesday.</p><table><thead><tr><th><p><b>Index</b></p></th><th><p><b>Daily Percentage Change</b></p></th><th><p><b>Daily Point Change</b></p></th></tr></thead><tbody><tr><td><p>Dow</p></td><td><p>+0.25%</p></td><td><p>+90</p></td></tr><tr><td><p>S&amp;P 500</p></td><td><p>+0.14%</p></td><td><p>+7</p></td></tr><tr><td><p>Nasdaq</p></td><td><p>(0.10%)</p></td><td><p>(16)</p></td></tr></tbody></table><p>DATA SOURCE: YAHOO! FINANCE.</p><p>The Dow last hit a record high on Nov. 8, and today&#39;s closing level left the average higher by about 40 points from where it was roughly seven weeks ago. Yet among the 30 stocks in the Dow, there&#39;ve been some big swings that show an interest rotation in the market.</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c5b5a91088a7b03dd6f32b475b6069f\" tg-width=\"2000\" tg-height=\"1426\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><span>IMAGE SOURCE: GETTY IMAGES.</span></p><p><b>Three big winners</b></p><p>The top performers in the Dow since the average last set new all-time highs in early November are all stocks that investors have increasingly turned to as defensive plays. That includes the traditional safe stock <b>Procter &amp; Gamble</b>(NYSE:PG), which has risen 13% in the time between new Dow highs.</p><p>However, investors might need to get used to the idea that tech giants can also be considered to be conservative investments.<b>Apple</b>(NASDAQ:AAPL) has been the best performer over the time period, jumping nearly 20%.Apple combines a lot of attractive features with considerable growth due to its ongoing dominance of the high-end smartphone market but healthy levels of cash flow that support dividends and massive stock buybacks. Similarly,<b>Cisco Systems</b>(NASDAQ:CSCO) picked up 12% since early November, and the ongoing demand for networking upgrades to take advantage of cloud computing and other tech innovations should help support its business regardless of the economic environment. Both tech stocks have attractive valuations that offer value at what could be an inflection point for the market.</p><p><b>On the other side of the coin</b></p><p>If tech value plays are in vogue, more growth-oriented names are still out of favor.<b>Salesforce.com</b>(NYSE:CRM) has been the worst performer in the Dow, falling 18% since early November. The customer relationship management software platform provider has led the rest of the software-as-a-service industry lower, as investors fear that rising interest rates could make it harder for high-growth companies to get capital and might discount their future earnings too much to justify current rich valuations.</p><p>In addition, investors seem to be taking the omicron COVID-19 variant more seriously than much of the general public. Shares of <b>Disney</b>(NYSE:DIS) were down 12% over the past seven weeks, while <b>Boeing</b>(NYSE:BA) saw a 9% drop. Both companies stand to suffer if soaring case counts spur government officials to impose new restrictions on travel and entertainment, and the news comes at a time when many shareholders had hoped that Disney and Boeing had gotten past the worst of their challenges.</p><p><b>Keep an eye on the market</b></p><p>Even when stock markets soar, there are always interesting things happening beneath the surface. By being aware of changing trends, you can sometimes get ahead of them and improve your returns.</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>The Dow's New High Is Hiding This Key Market Rotation</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nThe Dow's New High Is Hiding This Key Market Rotation\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-30 16:51 GMT+8&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.fool.com/investing/2021/12/29/the-dows-new-high-is-hiding-this-key-market-rotati/><strong>Motley Fool</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>Key PointsThe Dow and S&P 500 hit new records Wednesday.The Dow last set a new high in early November.Since then, some stocks have done really well, while others have fallen sharply.Investors stayed ...</p>\n\n<a href=\"https://www.fool.com/investing/2021/12/29/the-dows-new-high-is-hiding-this-key-market-rotati/\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"PG":"宝洁",".DJI":"道琼斯","CRM":"赛富时","AAPL":"苹果",".IXIC":"NASDAQ Composite","BA":"波音",".SPX":"S&P 500 Index","CSCO":"思科"},"source_url":"https://www.fool.com/investing/2021/12/29/the-dows-new-high-is-hiding-this-key-market-rotati/","is_english":true,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1192543822","content_text":"Key PointsThe Dow and S&P 500 hit new records Wednesday.The Dow last set a new high in early November.Since then, some stocks have done really well, while others have fallen sharply.Investors stayed in the holiday spirit for the most part on Wednesday, with solid gains in much of the market that sent the Dow Jones Industrial Average(DJINDICES:^DJI) and S&P 500(SNPINDEX:^GSPC) to record levels. The Nasdaq Composite(NASDAQINDEX:^IXIC), however, missed out on the rally and fell once again, extending its losses from Tuesday.IndexDaily Percentage ChangeDaily Point ChangeDow+0.25%+90S&P 500+0.14%+7Nasdaq(0.10%)(16)DATA SOURCE: YAHOO! FINANCE.The Dow last hit a record high on Nov. 8, and today's closing level left the average higher by about 40 points from where it was roughly seven weeks ago. Yet among the 30 stocks in the Dow, there've been some big swings that show an interest rotation in the market.IMAGE SOURCE: GETTY IMAGES.Three big winnersThe top performers in the Dow since the average last set new all-time highs in early November are all stocks that investors have increasingly turned to as defensive plays. That includes the traditional safe stock Procter & Gamble(NYSE:PG), which has risen 13% in the time between new Dow highs.However, investors might need to get used to the idea that tech giants can also be considered to be conservative investments.Apple(NASDAQ:AAPL) has been the best performer over the time period, jumping nearly 20%.Apple combines a lot of attractive features with considerable growth due to its ongoing dominance of the high-end smartphone market but healthy levels of cash flow that support dividends and massive stock buybacks. Similarly,Cisco Systems(NASDAQ:CSCO) picked up 12% since early November, and the ongoing demand for networking upgrades to take advantage of cloud computing and other tech innovations should help support its business regardless of the economic environment. Both tech stocks have attractive valuations that offer value at what could be an inflection point for the market.On the other side of the coinIf tech value plays are in vogue, more growth-oriented names are still out of favor.Salesforce.com(NYSE:CRM) has been the worst performer in the Dow, falling 18% since early November. The customer relationship management software platform provider has led the rest of the software-as-a-service industry lower, as investors fear that rising interest rates could make it harder for high-growth companies to get capital and might discount their future earnings too much to justify current rich valuations.In addition, investors seem to be taking the omicron COVID-19 variant more seriously than much of the general public. Shares of Disney(NYSE:DIS) were down 12% over the past seven weeks, while Boeing(NYSE:BA) saw a 9% drop. 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15:56","market":"us","language":"zh","title":"奔驰上调部分车型官方指导价，上涨0.3万-7.6万元","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1161425171","media":"未来汽车日报","summary":"面对零部件价格不断上涨，强如梅赛德斯-奔驰也扛不住了。","content":"<html><head></head><body><p>面对零部件价格不断上涨，强如梅赛德斯-奔驰也扛不住了。</p><p>4月2日，未来汽车日报从多个独立信源处独家获悉，因原材料价格大幅上涨及全球供应链短缺影响，梅赛德斯-奔驰于今日通知4S店上调旗下车型的官方指导价。根据车型不同，调整价格为3000元到7.6万元不等。奔驰E级混动车型暂未调整官方指导价，但取消了奔驰智能充电墙盒的赠送服务。</p><p>奔驰相关销售人员告诉未来汽车日报：“今日（4月2日），梅赛德斯-奔驰官方向各家4S店下发涨价通知函。从4月3日起，梅赛德斯-奔驰旗下的新车均将按照调整后的价格销售。”</p><p>上述销售人员表示，如果4月2日交1000元的订车意向金，并向厂家申报，之后还可以按照涨价前的官方指导价来订车。“如果后期取消购车计划，订车意向金可退。”</p><p>另一位销售人员也表示，目前奔驰E级、奔驰GLA等车型市场需求旺盛，但零部件已经供不应求，再叠加目前原材料都在涨价，所以车型涨价在所难免。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24fe0d6ad841c7bed9d6498e37a2373d\" tg-width=\"983\" tg-height=\"2115\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>来源：受访者供图</p><p>3月8日，路透社报道称，俄乌冲突正在推高汽车用金属的价格，从车体中的铝，到催化转换器中的钯，再到电动汽车电池用的镍，而消费者可能要为此买单。</p><p>受国际事件影响，大宗原材料价格在一季度继续涨势汹汹，与此同时海运费用也比去年同期翻了十倍。Ziplox物流公司的创始人雷恩·马赫迪近期吐槽称，中国到美国的一个集装箱的运费已飙升至1.8万美元，从墨西哥到美国的运费一直保持在5000美元左右。此外，从中国到美国的运输时间也增加了一倍，需要长达60天。</p><p>原材料涨价、运输成本增加，给原本因芯片短缺和电池价格上涨而步履维艰的汽车制造商带来了更大压力。</p><p>新能源车企率先受到冲击。自3月以来，特斯拉以一周三连涨的节奏拉开了新一轮涨价的序幕。继特斯拉之后，比亚迪、小鹏、威马等车企先后宣布涨价，甚至连创维汽车也加入了涨价大军。</p><p>如今奔驰也上调了官方指导价，这意味着燃油车板块也同样受到了波及。或许在不远的未来，传统燃油车企们也会先后加入涨价大军中。</p></body></html>","source":"WLQC","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>奔驰上调部分车型官方指导价，上涨0.3万-7.6万元</title>\n<style 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mak","avatar":"https://static.tigerbbs.com/83f80ff610ca4a137e13e6769081ef65","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"Ok","listText":"Ok","text":"Ok","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9034881314","repostId":"1125406046","repostType":4,"repost":{"id":"1125406046","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1647851293,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125406046?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-21 16:28","market":"hk","language":"zh","title":"市场综述 | 王者“农、药”、龙头股十天大涨200%","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1125406046","media":"老虎资讯综合","summary":"港股高开低走，恒生指数收盘下跌191.06点，跌幅0.89%，报21221.34点。","content":"<html><head></head><body><p><b>港股</b></p><p>3月21日（周一），港股高开低走，恒生指数收盘下跌191.06点，跌幅0.89%，报21221.34点；国企指数收盘下跌121.94点，跌幅1.66%，报7244.48点；红筹指数收盘下跌39.56点，跌幅1.0%，报3906.61点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c31fa74d8a9d78694907ec66e00dc7d\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>恒生科技指数跌1.53%，热门科网股跌多涨少。<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团-W</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01024\">快手-W</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09888\">百度集团-SW</a>跌5.89%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>跌2.26%；<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴-SW</a>涨0.76%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09626\">哔哩哔哩-SW</a>涨2.42%。</p><p>香港本地股走强。<a href=\"https://laohu8.com/S/06811\">太兴集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00341\">大家乐集团</a>涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00052\">大快活集团</a>涨超3%。香港特区行政长官林郑月娥今日上午在抗击疫情记者会上宣布：香港暂缓全民强制检测；4月1日取消英美等9国的禁飞令，入境人员最快7日完成酒店隔离检疫；4月19日起香港小学及幼儿园恢复面授课等多项措施。</p><p>餐饮概念股集体走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>跌8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09922\">九毛九</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02150\">奈雪的茶</a>跌超5%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/09866\">蔚来-SW</a>涨6.67%，3月21日，蔚来方面表示，“价格稳定对用户利益对市场都有好处，短期我们没有涨价的打算。目前国际原材料价格包括芯片供需情况，让整个供应链成本较之前发生了很大的变化。我们也会根据客观环境变化灵活决策。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/02196\">复星医药</a>港股涨21.66%，A股涨停。消息面上，复星医药公告，近日收到国家药品监督管理局关于同意其获许可引进的SVN53-67/M57-KLH肽疫苗（即SurVaxM）联合替莫唑胺辅助治疗初诊的胶质母细胞瘤开展临床试验的批准。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00670\">中国东方航空股份</a>跌6.46%，据央视网报道，一架东航搭载133人的<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>737客机在广西梧州藤县发生事故，并引发山火。目前救援队伍已经集结正在靠近，伤亡情况未明。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/234014724b5874ec6a7c5ca32819a9f8\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>A股</b></p><p>3月21日，A股指数连续第四个交易日上涨，截至收盘，沪指涨0.08%报3253点，深成指涨0.41%，创业板指涨0.46%。两市超3200只个股上涨，136只个股涨停。资金方面，两市半日成交额破万亿，较上日放量269亿元，北向资金净卖出84.18亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df279fef3a45f0649f261c2f277236ad\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>行业板块多数上涨，农业股表现突出，细分种业概念暴涨，水产品、鸡肉、猪肉概念亦大涨。<a href=\"https://laohu8.com/S/300972\">万辰生物</a>涨停，<a href=\"https://laohu8.com/S/300970\">华绿生物</a>涨超14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/600598\">北大荒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600359\">新农开发</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600371\">万向德农</a>涨停。</p><p>新冠治疗板块掀涨停潮。<a href=\"https://laohu8.com/S/301201\">诚达药业</a>涨超14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/688687\">凯因科技</a>涨超11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/300026\">红日药业</a>涨超10%。<a href=\"https://laohu8.com/S/002317\">众生药业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002566\">益盛药业</a>、中国医药、复星医药、<a href=\"https://laohu8.com/S/603963\">大理药业</a>、金达威涨停。<b>其中<a href=\"https://laohu8.com/S/600056\">中国医药</a>最近十是个交易日累计涨幅超200%。</b>中国医药此前发布公告称，公司与辉瑞公司签订协议，将在协议期内(2022年度)负责辉瑞公司新冠病毒治疗药物PAXLOVID在中国大陆市场的商业运营。该产品纳入第九版诊疗方案，但暂未进入国家医保。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/748a1ed88d270c03b56edc42367ce65a\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>两部门印发十四五建筑节能与绿色建筑发展规划，绿色建筑概念股全天强劲，<a href=\"https://laohu8.com/S/603126\">中材节能</a>等10股涨停。</p><p>此外，煤炭、旅游股普涨，预制菜、换电、乡村振兴、医美等概念活跃。</p><p>大金融板块跌幅居前。其中证券板块跌幅明显。<a href=\"https://laohu8.com/S/600155\">华创阳安</a>跌逾6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/002670\">国盛金控</a>跌逾4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/601456\">国联证券</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600621\">华鑫股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>跌逾3%。银行板块中，<a href=\"https://laohu8.com/S/600926\">杭州银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600036\">招商银行</a>等跌近3%。</p><p><b>美股</b></p><p>美股三大指数期货在盘前时段集体走低。本周，美联储主席鲍威尔将进行两场讲话。欧元区和英国将公布PMI数据。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb42879490342ead6cba223bad85c2b3\" tg-width=\"641\" tg-height=\"236\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>盘前跌超6%，小鹏今日起全面涨价，涨幅最高超3万。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>盘前跌超3%。东方航空一架搭载133人的波音737客机在广西梧州藤县发生事故，并引发山火。目前救援队伍已经集结正在靠近，伤亡情况未明。</p><p><b>欧洲股市</b></p><p>欧洲主要股市涨跌不一。欧元区和英国将发布3月份PMI数据，有望反映乌克兰战争对经济的影响程度。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d48946dc585ec79eeff636f8fb7f52d7\" tg-width=\"682\" tg-height=\"208\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>大宗商品</b></p><p>国际油价大涨。WTI原油期货价格涨超4%，布伦特原油期货价格涨超3.9%。俄乌冲突几无缓和迹象，欧盟考虑禁运俄罗斯石油，同时，中东产油区也出现动荡迹象。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d4e62228ab984df43357b10cb720a62\" tg-width=\"799\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>国际金价小幅下跌。美联储官员鹰派讲话给美元提供支撑，而且美国股市录得2020年末来单周最大涨幅，这令金价承压。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/644a3d25de28adb463fc102908080863\" tg-width=\"1383\" tg-height=\"919\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>市场综述 | 王者“农、药”、龙头股十天大涨200%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-03-21 16:28</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><b>港股</b></p><p>3月21日（周一），港股高开低走，恒生指数收盘下跌191.06点，跌幅0.89%，报21221.34点；国企指数收盘下跌121.94点，跌幅1.66%，报7244.48点；红筹指数收盘下跌39.56点，跌幅1.0%，报3906.61点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c31fa74d8a9d78694907ec66e00dc7d\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>恒生科技指数跌1.53%，热门科网股跌多涨少。<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团-W</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01024\">快手-W</a>跌超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09888\">百度集团-SW</a>跌5.89%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>跌2.26%；<a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">阿里巴巴-SW</a>涨0.76%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09626\">哔哩哔哩-SW</a>涨2.42%。</p><p>香港本地股走强。<a href=\"https://laohu8.com/S/06811\">太兴集团</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00341\">大家乐集团</a>涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/00052\">大快活集团</a>涨超3%。香港特区行政长官林郑月娥今日上午在抗击疫情记者会上宣布：香港暂缓全民强制检测；4月1日取消英美等9国的禁飞令，入境人员最快7日完成酒店隔离检疫；4月19日起香港小学及幼儿园恢复面授课等多项措施。</p><p>餐饮概念股集体走低，<a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>跌8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/09922\">九毛九</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02150\">奈雪的茶</a>跌超5%。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/09866\">蔚来-SW</a>涨6.67%，3月21日，蔚来方面表示，“价格稳定对用户利益对市场都有好处，短期我们没有涨价的打算。目前国际原材料价格包括芯片供需情况，让整个供应链成本较之前发生了很大的变化。我们也会根据客观环境变化灵活决策。”</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/02196\">复星医药</a>港股涨21.66%，A股涨停。消息面上，复星医药公告，近日收到国家药品监督管理局关于同意其获许可引进的SVN53-67/M57-KLH肽疫苗（即SurVaxM）联合替莫唑胺辅助治疗初诊的胶质母细胞瘤开展临床试验的批准。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00670\">中国东方航空股份</a>跌6.46%，据央视网报道，一架东航搭载133人的<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>737客机在广西梧州藤县发生事故，并引发山火。目前救援队伍已经集结正在靠近，伤亡情况未明。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/234014724b5874ec6a7c5ca32819a9f8\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>A股</b></p><p>3月21日，A股指数连续第四个交易日上涨，截至收盘，沪指涨0.08%报3253点，深成指涨0.41%，创业板指涨0.46%。两市超3200只个股上涨，136只个股涨停。资金方面，两市半日成交额破万亿，较上日放量269亿元，北向资金净卖出84.18亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df279fef3a45f0649f261c2f277236ad\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>行业板块多数上涨，农业股表现突出，细分种业概念暴涨，水产品、鸡肉、猪肉概念亦大涨。<a href=\"https://laohu8.com/S/300972\">万辰生物</a>涨停，<a href=\"https://laohu8.com/S/300970\">华绿生物</a>涨超14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/600598\">北大荒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600359\">新农开发</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600371\">万向德农</a>涨停。</p><p>新冠治疗板块掀涨停潮。<a href=\"https://laohu8.com/S/301201\">诚达药业</a>涨超14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/688687\">凯因科技</a>涨超11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/300026\">红日药业</a>涨超10%。<a href=\"https://laohu8.com/S/002317\">众生药业</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002566\">益盛药业</a>、中国医药、复星医药、<a href=\"https://laohu8.com/S/603963\">大理药业</a>、金达威涨停。<b>其中<a href=\"https://laohu8.com/S/600056\">中国医药</a>最近十是个交易日累计涨幅超200%。</b>中国医药此前发布公告称，公司与辉瑞公司签订协议，将在协议期内(2022年度)负责辉瑞公司新冠病毒治疗药物PAXLOVID在中国大陆市场的商业运营。该产品纳入第九版诊疗方案，但暂未进入国家医保。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/748a1ed88d270c03b56edc42367ce65a\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>两部门印发十四五建筑节能与绿色建筑发展规划，绿色建筑概念股全天强劲，<a href=\"https://laohu8.com/S/603126\">中材节能</a>等10股涨停。</p><p>此外，煤炭、旅游股普涨，预制菜、换电、乡村振兴、医美等概念活跃。</p><p>大金融板块跌幅居前。其中证券板块跌幅明显。<a href=\"https://laohu8.com/S/600155\">华创阳安</a>跌逾6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/002670\">国盛金控</a>跌逾4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/601456\">国联证券</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600621\">华鑫股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>跌逾3%。银行板块中，<a href=\"https://laohu8.com/S/600926\">杭州银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600036\">招商银行</a>等跌近3%。</p><p><b>美股</b></p><p>美股三大指数期货在盘前时段集体走低。本周，美联储主席鲍威尔将进行两场讲话。欧元区和英国将公布PMI数据。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb42879490342ead6cba223bad85c2b3\" tg-width=\"641\" tg-height=\"236\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>盘前跌超6%，小鹏今日起全面涨价，涨幅最高超3万。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a>盘前跌超3%。东方航空一架搭载133人的波音737客机在广西梧州藤县发生事故，并引发山火。目前救援队伍已经集结正在靠近，伤亡情况未明。</p><p><b>欧洲股市</b></p><p>欧洲主要股市涨跌不一。欧元区和英国将发布3月份PMI数据，有望反映乌克兰战争对经济的影响程度。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d48946dc585ec79eeff636f8fb7f52d7\" tg-width=\"682\" tg-height=\"208\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>大宗商品</b></p><p>国际油价大涨。WTI原油期货价格涨超4%，布伦特原油期货价格涨超3.9%。俄乌冲突几无缓和迹象，欧盟考虑禁运俄罗斯石油，同时，中东产油区也出现动荡迹象。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d4e62228ab984df43357b10cb720a62\" tg-width=\"799\" tg-height=\"531\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>国际金价小幅下跌。美联储官员鹰派讲话给美元提供支撑，而且美国股市录得2020年末来单周最大涨幅，这令金价承压。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/644a3d25de28adb463fc102908080863\" tg-width=\"1383\" tg-height=\"919\" 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万辆”等。不过，从销量上来看，零跑汽车和特斯拉之间的差距依然很大。数据显示2021年全年特斯拉共交付了936172辆汽车，而零跑汽车2021年全年销量仅有43748辆。但从增长率来看，零跑汽车的表现还是比较抢眼的。从2021年全年销量和2月销量来看，零跑汽车不及“蔚小理”，但在造车新势力第二梯队中，与威马汽车的销量不相上下。此外，从同比增幅来看，无论是2021年全年还是今年2月，零跑汽车销量的同比增幅都处于首位。零跑汽车招股书显示，公司主要聚焦于价格介于15万元至30万元的中国中高端主流新能源汽车市场，根据弗若斯特沙利文的资料，按交付量计，零跑汽车是中国领先的新兴电动汽车公司中增速最快的公司。2021年营收超30亿营收方面，近年来零跑汽车营收增速明显。招股书显示，2019年、2020年和2021年零跑汽车总收入分别约为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元。其中汽车及部件销售为主要收入，且增幅明显，2019年、202年、2021年汽车及部件销售总收入分别为1.17亿元、6.16亿元和30.58亿元。不过另一方面，公司亏损也在加剧。招股书显示，2019年、2020年、2021年零跑汽车经营亏损分别约为7.31亿元、8.695亿元、28.68亿元；公司权益持有人应占年内亏损分别为9.01亿元、11亿元和28.457亿元。三年累计净亏损约47亿元，零跑汽车预计 2022 年将继续亏损状态。毛利方面，2019年、2020年、2021年公司毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%。零跑汽车表示，随着利润较高车型的交付量提升以及生产规模的扩大，有望进一步改善其毛利率水平。从研发投入来看，零跑汽车近年来投入逐年增加，但占收入比重有所减少。招股书显示，截至目前零跑汽车拥有超过1000名研发人员，占公司员工总数的33.9%。公司在2019年、2020年及2021年的研发开支分别为3.58亿元、2.89亿元及7.40亿元，分别占总收入的306.4%、45.8%及23.6%。销售开支方面，零跑汽车车的销售开支占收入比例有所下降。公司在2019年、2020年及2021年的销售开支分别为1.31亿元、1.55亿元、4.28亿元，占收益比例分别为112.1%、24.5%及13.7%。零跑汽车表示该比例下降主要由于公司收益大幅增加以及业务扩张带来的规模经济效益，预期未来的销售开支会随着业务 扩张而增加。现金流方面，招股书显示，截至2021年12月31日，零跑汽车的现金及现金等价物为43.38亿元。零跑汽车表示2021年其流动资产状况较2020年有所改善，得益于融资带来的现金流量。第四家上市造车新势力汽车的制造离不开资金的支持，近年来大火的新能源汽车更是“烧钱无度”，对于造车新势力而言，能够上市融资更是保证公司发展的重要一步。3月17日，媒体报道广汽集团全资子公司广汽埃安已完成共计25.66亿元融资。广汽方面透露，埃安将适时启动其的股份制改造及A轮融资，进一步引入战略投资者，未来积极寻求适当时机上市。此外，有消息称哪吒汽车也计划今年启动港股IPO，威马汽车方面则放弃科创板上市，拟转战港股上市。而在造车新势力第二梯队里，零跑汽车可谓打响了港股IPO第一枪。同时，如果可以成功登陆港交所，那么零跑汽车也将会成为除蔚来、小鹏汽车、理想汽车之外，第四家成功上市的造车新势力。据悉，目前零跑汽车已获得多轮融资，投资方包括大华股份、中金资本、红杉中国、中国中车、上海电气等，累计融资金额近百亿元。招股书显示，公司主要股东有朱江明、大华技术、国舜领跑、红杉智盛、国信证券等。对于后市的产品规划，零跑汽车称将聚焦中国中高端主流新能源汽车市场，持续 推出新车型以扩大并升级我公司的智能电动汽车组合及客户群。公司计划未来 以每年一到三款车型的速度于2025年底前推出八款全新车型，涵盖各种尺寸的轿车、SUV及MPV。对于募资用途，零跑汽车称计划将筹集到的资金用于智能电动汽车研发、提升生产能力、扩张业务和提升品牌知名度、运营资金及一般公司用途等。据悉2023年零跑汽车将在欧洲市场开设首家海外旗舰店。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":227,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9036073695,"gmtCreate":1646956815970,"gmtModify":1676534180915,"author":{"id":"4102111421527460","authorId":"4102111421527460","name":"snow mak","avatar":"https://static.tigerbbs.com/83f80ff610ca4a137e13e6769081ef65","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false},"themes":[],"htmlText":"good","listText":"good","text":"good","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9036073695","repostId":"2218260263","repostType":4,"repost":{"id":"2218260263","pubTimestamp":1646947320,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2218260263?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-11 05:22","market":"hk","language":"zh","title":"亚马逊周四涨超5%，此前宣布拆分并回购股票","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2218260263","media":"市场资讯","summary":"　　亚马逊股价周四收盘上涨5.41%，报2936.35美元，此前该公司宣布将按1比20拆分股票并表示将回购至多100亿美元的股票。　　这是亚马逊今年表现第二好的交易日。该公司周三盘后宣布将按1比20拆分股票，这是亚马逊自1997年首次公开募股以来的第四次股票拆分，也是自1999年以来的首次。但1股拆成20股可以使每股价格更便宜，从而使更多投资者得以买入亚马逊股票。　　亚马逊并非唯一一家近年来宣布拆股的大型技术企业。","content":"<html><head></head><body><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b871930393ae7f57a52c4da2ff4ec2c\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" width=\"100%\" height=\"auto\"/><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>股价周四收盘上涨5.41%，报2936.35美元，此前该公司宣布将按1比20拆分股票并表示将回购至多100亿美元的股票。</p><p>这是亚马逊今年表现第二好的交易日。该公司周三盘后宣布将按1比20拆分股票，这是亚马逊自1997年首次公开募股以来的第四次股票拆分，也是自1999年以来的首次。自上次宣布拆分以来，亚马逊股价上涨了4300%以上。</p><p>拆分股票不会影响企业市值，也不会改变企业基本面。但1股拆成20股可以使每股价格更便宜，从而使更多投资者得以买入亚马逊股票。</p><p>亚马逊并非唯一一家近年来宣布拆股的大型技术企业。<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>母公司Alphabet2月宣布按1比20拆分股票，苹果公司2020年中期宣布将按1比4拆分股票，<a 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src=\"https://static.tigerbbs.com/64d911308c578efe28f8c1dd1be6e97c\" tg-width=\"857\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>但北溪-2对于乌克兰和美国来说是眼中钉。</b></p><p>此前的俄欧天然气管道经过乌克兰，不仅给当地共赢了充足的天然气，而且每年还能给当地带来近30亿美元的“过路费”。对于俄欧建设<a href=\"https://laohu8.com/S/603393\">新天然气</a>管道、绕开乌克兰的做法，泽连斯基十分不乐意。</p><p>美国方面，从奥巴马时代开始，到后来的特朗普、拜登，历任美国总统无不努力向欧洲推销能源。与此同时，2021年12月，有美国官员向乌克兰国会议员直言，如果俄罗斯“入侵”乌克兰，欧洲将把北溪-2当做制裁的“武器”。</p><p>2021年9月，顶着巨大“制裁”压力的北溪-2管线全部完成，并于10月份开始注气。</p><p>也是在这个时候，乌克兰危机走向了“战争”边缘……如果俄罗斯与欧盟因乌克兰问题而恶化，那么北溪-2也将陷入尴尬的境地。</p><p><b>石油、美元、航母——20世纪货币论</b></p><p><i>“控制了石油，就控制了所有国家。”</i></p><p>——亨利·基辛格，美国前国务卿</p><p>能源对于整个现代货币信用体系的作用巨大。在争夺能源的路上，人们甚至不惜动用一个国家强大的军事机器。</p><p>20世纪下半叶，经过两场世界大战的洗牌，经济重新开始飞速增长，货币需求不断扩大。然而到了70年代，黄金开采速度跟不上货币需求增速，加之产业转移下黄金储备外流，瓦解布雷顿森林体系势在必行。美元将锚点切换到了信用上。</p><p>但怎样确保信用？现代货币并不具备典型意义的使用价值（温馨提示：烧钱点烟是违法行为），也不再锚定贵金属价格。但如果大家都需要这种货币，它就存在信用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cf08c4436fe5815dbf54445a044e7ac\" tg-width=\"828\" tg-height=\"435\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>有现代文明的地方就有石油需求。</p><p>2020年石油占全球一次能源消费比重仍有约31%（1990年代为40%），同时也是全球最大总商品，其贸易总量大大超过黄金、铁矿、铝、铜等大宗商品的总和数倍。</p><p><b>而当人们只能用美元购买石油，意味着美元信用高于石油。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ffe5c2386ac2f77fa12d6048f4c64c9\" tg-width=\"512\" tg-height=\"725\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>70年代至今，美国一直在世界主要产油国积极布局。</p><p>首先是1974年与OPEC首脑沙特达成盟约，内容包括OPEC石油商品必须以美元计价，而美国将拥护沙特王室。石油美元就此诞生，大约整个70年代，美元占全球外汇储备80%以上。</p><p>当然OPEC内部也不是铁板一块。2001年11月，萨达姆宣布伊拉克将“使用欧元替代美元，对其石油储备进行重新定价”，公开对石油美元提出挑战。无独有偶，2003年卡扎菲跟马来西亚以及几个伊斯兰石油国家一起，签署了协议，建立“黄金第纳尔”货币，且约定石油和天然气必须使用“黄金第纳尔”结算。</p><p>2003年3月20日航母开到了波斯湾，伊拉克战争爆发；到4月15日美军在伊拉克主要军事行动宣告结束；随后在5月16日，五角大楼任命的伊拉克石油部顾问立即建议，伊拉克“新政府”可以不顾OPEC给伊拉克的石油产量及出口配额。</p><p>2011年12月18日，美军全部撤出伊拉克。但在这之前的2011年2月，利比亚内战爆发，到10月份卡扎菲及其接班人穆塔西姆殒命，黄金第纳尔分崩离析，内战告一段落。</p><p>而伊朗这个刺头，试图使用人民币为石油计价，大概是因为真的在搞“大杀器”，才配拥有“谈判桌+航母”待遇。</p><p>石油美元体系就这样支棱了近半个世纪。</p><p>尽管在20世纪80年代美苏冷战中，全球外汇储备一度急剧下滑到45%，但到90年代苏联解体后，又回到了60%的水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2dd62742ac586ac3826e00ec7fc91624\" tg-width=\"855\" tg-height=\"597\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>如今全球美元储备，再没有回到20世纪70年代80%的占比。</b></p><p><b>最直接的原因，与欧元崛起有关。</b></p><p>20世纪最后一年，欧元启动，并在短短几年时间内成为世界第二大货币。据2005年统计，2004年，欧元在国际债券存量中的比重由1999年的约20%增至30%以上；欧元在国际债券发行额中的比重约为39%，接近美元的45%。</p><p>如果单纯通过贸易额决定货币信用，那么21世纪初欧元无疑是最具信用的货币。2002年起，欧元区的贸易额就比美国高出24%，贸易额占国内生产总值的37.3%，高于美国的22.6%。即便在最近10年中，欧元在全球支付中的使用量也与美元交替登顶。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff4d68a965b9f8da045720b90d97623d\" tg-width=\"861\" tg-height=\"546\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>从《罗马条约》到维尔纳计划，再到欧洲首个共同货币单位埃居，以及如今的欧元，欧洲领导人在寻求货币体系自主的路上付出了诸多努力。眼下单从结算量看，欧元确实有望挑战美元的霸主地位。</p><p>但很不幸，伊拉克战争、北溪-2是十分严厉的警告。没有航母的绝对优势和石油这一核心资产的背书，欧元即便锚定自身在工业制成品的贸易规模，也无法消除原材料大宗商品价格浮动对持有收益的影响，其信用也终究难以与美元并肩。</p><p><b>21世纪“百年未有”之核心资产变局</b></p><p><i>“货币是历史的一部分，研究货币史，总的目的是帮助理解历史。”</i></p><p>——彭信威，中国货币史学家</p><p>当然，这种桎梏，也会随着时间推移而逐渐减退。</p><p>技术的发展使得百年未有之大变局出现，下一个时代，又会有什么新手段，谁又会成为新赢家？</p><p>曾几何时，一罐白色粉末就能让航母绕过联合国安理会开到波斯湾。后来，欧盟领导人在乌克兰问题上，甚至在没有美国参与的情况下，与俄乌签订《明斯克协定》。</p><p>而也许是巧合，康德拉季耶夫周期为50~60年，新技术的出现一般出现在长周期的下降阶段，并在下一周期的上升阶段被大规模应用；石油美元也已经支棱了快50年，但此时此刻，石油在全球能源体系中的重要性正在下滑，全球能源革命正在如火如荼地进行。</p><p>在这场能源革命中，欧洲是最积极的玩家之一。2019~2021年轰轰烈烈的新能源汽车、锂电池、光伏行业景气度，及其在资本市场的火热行情，只是这场革命的表象。</p><p>20世纪中叶，法国曾大力发展核电技术以争取国家能源独立，截至目前全国2/3的电力来自核能。但有碍于种种因素（详见：<b>环保组织，是慈善还是魔鬼？</b>）而陷入停滞。后来欧洲开始寻求更加安全的可控核聚变。2006年，中美欧俄日韩印七方共同签约，决定在法国建造国际热核聚变实验反应堆（ITER）。整体的费用，欧盟出资46%，其余国家每国出9%，共同参与这一项目。</p><p>也是从20世纪70年代开始，欧洲一次能源中的石油占比持续下滑，反而是天然气和核电这类区域性能源的消费比重在不断扩大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afe98aa3ab2034b0482c6e6b10ba1277\" tg-width=\"499\" tg-height=\"560\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>能源革命的其中一个重要意义在于，缓解我们这个时代的能源焦虑。将能源价格干到白菜价，彻底淘汰能效见顶、创新边际效益下滑的化石能源体系。</p><p><b>回看工业革命之于金本位淘汰的逻辑，亦如今日欧元对美元的挑战。</b></p><p>黄金天然是货币被用以衡量贸易，而后成为财富的象征，甚至权力的彰显。土地是封建时代核心资产，土地所有者可以在其上进行粮食生产和矿产挖掘，前者是封建时代生产活动重要的能源，后者则是将能源使用效率放大的工具所需的原材料。</p><p>工业革命将化石能源的能效扩大到足以替代人力，而人的能量来源来自土地生产的粮食。于是基于土地对于经济体系的意义被严重削弱，农民离开土地进入工厂，科技带来的工业生产力尤其是从重商主义时代起成为主导经济发展的决定性因素。更高效和低成本的能源让全球交易行为指数级增长，而黄金作为货币，则由于开采速度跟不上时代被抛弃。</p><p>化石能源效率正来到瓶颈，全球大部分国家经济增长也陷入了增长的泥潭。当新型能源的低位取代石油，势必下来新的经济增量，而石油的能源属性被剥离之后仍是重要的工业原料，但重要性正在不断下滑。因此要维持石油美元的全球储备货币低位，或将更加困难。</p><p>不过与黄金不同的是，现在信用货币不需要经过开采就能迅速扩张。美元即便放弃锚定石油，也可以轻易找到另一项核心资产进行锚定。那么下一个锚点是什么？</p><p>换句话说，下一个浮出水面的全球性核心资产是什么？</p><p>可以肯定的是，我们目前还没有找到这样一种可以替代石油作为货币信用锚点的核心资源，大割裂的世界趋势下，种种矛盾掩盖了这些资产的全球化属性。对核心资源的争夺不会停止，天下大势分久必合。我们唯有在寒冷的黑夜中点着明灯，等待下一位圣贤的到来。</p><p><b>危机四面台</b></p><p>“战争因你所需而来，却并不如你所愿而止。”</p><p>——尼可罗·马基亚维利，意大利政治思想和历史学家</p><p>2022年2月8日，俄罗斯天然气工业股份公司称，中国和俄罗斯近期达成了能源供应战略协议，签订了2个石油和天然气大单。</p><p>两个订单分别为：1）<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>从俄罗斯石油公司进口1亿吨石油，为期10年；2）中俄再建一条新的天然气管道，合约30年，初期每年输气量100亿立方米，中期输气量300亿立方米每年，后期每年输气600亿立方米。</p><p>这两个大订单，均使用欧元作为结算货币。</p><p>欧洲对于天然气这种区域性大于全球性的资源，在过去半个世纪的交易实践中，实际上已经形成了完善的欧元定价标准。因此，通过北溪-2进口的天然气极大概率不会例外，也将以欧元作为计价单位。</p><p>如果结局果真如此，对于危机重重的欧元区来说，是一个续命的机会。但代价就是欧盟这个全球能源消费占比超过12%的经济体，将反手给石油美元体系以巨大冲击，削弱美元作为全球储备货币的信用。对于内部矛盾丛生、政治经济不稳定；全球控制力边界持续收缩，被迫从伊拉克和阿富汗撤军，被排除在《明斯克协定》签署之外的美国而言，欧洲加大力度进口俄罗斯天然气，恐怕万万不能接受和允许。</p><p>何况，更大的黑天鹅正在酝酿。美国1月份通胀率7.5%，超出市场预期，10年期国债收益率一口气突破2%，全球国债市场出现抛售潮，美股暴跌。市场相信3月份美联储会加息50个基点。但美联储迟迟未能坚定鹰派，如果加息过于激进，极有可能对美股估值造成严重冲击。股票和房地产是美国国民财富的主要存在形式。</p><p>因此激进的加息，甚至可能存在经济硬着陆的风险。而在特朗普时期就已经把货币政策工具用得七七八八了，加息是少数可选项之一。要应对这场危机，需要确保资金从海外回流到美国市场，在加息的同时确保资产估值的相对稳定。在这个意义上，美国能够依靠的最大救命绳，仍旧是其全球税收工具美元体系。</p><p><b>一场乌克兰危机的背后，夹杂着太多新旧交替的矛盾。</b></p><p>无论是全球秩序新的主导者与“旧神”的矛盾，或是新旧技术周期交替的矛盾，新货币与传统全球货币的矛盾，又或者新能源对传统能源的矛盾，新旧核心资源的矛盾，如今都在欧亚大陆的正中央摆开了四面台，交织一处而动全局。</p><p>也就是最近这几天的消息，从乌克兰独立的两个州，卢甘斯克和顿涅茨克，这两天已经开始擦枪走火。不断升温的局势，刻意的拱火，危机背后的草蛇灰线，让我们不得不心存疑虑，也许这次的乌克兰乱局的影响，到此还只是个开始。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>战争，货币，能源！乌克兰乱局背后的历史暗线</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/3\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">格隆汇 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-02-20 19:05</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><b>“阻止”了至少一场“入侵”</b></p><p><i>“只有对那些需要战争的人来说，战争才是正义的。”</i></p><p>——埃德蒙·伯克，爱尔兰政治理论和哲学家</p><p>西方媒体声称的俄罗斯“入侵”，还没有发生。</p><p>尽管美国还在持续渲染战争威胁，挑逗乌克兰两个独立州时不时擦枪走火，但似乎乌俄局势已经没有了之前那么引发全球恐慌了。</p><p>而对美国市场来说，如果大戏就此告一段落，可能不是完美结局。</p><p>不过，至少把北溪-2对欧洲的“入侵”放到了烤架上。</p><p>俄罗斯是世界第一大天然气出口国，也是欧洲最大进口天然气来源。北溪-2是俄罗斯天然气巨头俄罗斯天然气工业股份公司和五家欧洲公司的合作项目，每年可输送550亿立方米的天然气，可满足欧洲10%的天然气需求。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f222b0d98e683a2a13c64187fb1065ea\" tg-width=\"847\" tg-height=\"572\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>要知道，北溪-2对于最近欧洲非常重要。</p><p>可还记得2021年那场波及全球的能源风波？经济复苏带来通胀预期，国际煤炭、石油等能源类大宗商品价格飙升，加之以新能源产业链未能闭环，气候波动等不可抗力致使水电风电产出下降，引发燃料市场恐慌。截至当年Q3，欧洲天然气价格已经翻了两倍，电价也水涨船高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64d911308c578efe28f8c1dd1be6e97c\" tg-width=\"857\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>但北溪-2对于乌克兰和美国来说是眼中钉。</b></p><p>此前的俄欧天然气管道经过乌克兰，不仅给当地共赢了充足的天然气，而且每年还能给当地带来近30亿美元的“过路费”。对于俄欧建设<a href=\"https://laohu8.com/S/603393\">新天然气</a>管道、绕开乌克兰的做法，泽连斯基十分不乐意。</p><p>美国方面，从奥巴马时代开始，到后来的特朗普、拜登，历任美国总统无不努力向欧洲推销能源。与此同时，2021年12月，有美国官员向乌克兰国会议员直言，如果俄罗斯“入侵”乌克兰，欧洲将把北溪-2当做制裁的“武器”。</p><p>2021年9月，顶着巨大“制裁”压力的北溪-2管线全部完成，并于10月份开始注气。</p><p>也是在这个时候，乌克兰危机走向了“战争”边缘……如果俄罗斯与欧盟因乌克兰问题而恶化，那么北溪-2也将陷入尴尬的境地。</p><p><b>石油、美元、航母——20世纪货币论</b></p><p><i>“控制了石油，就控制了所有国家。”</i></p><p>——亨利·基辛格，美国前国务卿</p><p>能源对于整个现代货币信用体系的作用巨大。在争夺能源的路上，人们甚至不惜动用一个国家强大的军事机器。</p><p>20世纪下半叶，经过两场世界大战的洗牌，经济重新开始飞速增长，货币需求不断扩大。然而到了70年代，黄金开采速度跟不上货币需求增速，加之产业转移下黄金储备外流，瓦解布雷顿森林体系势在必行。美元将锚点切换到了信用上。</p><p>但怎样确保信用？现代货币并不具备典型意义的使用价值（温馨提示：烧钱点烟是违法行为），也不再锚定贵金属价格。但如果大家都需要这种货币，它就存在信用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9cf08c4436fe5815dbf54445a044e7ac\" tg-width=\"828\" tg-height=\"435\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>有现代文明的地方就有石油需求。</p><p>2020年石油占全球一次能源消费比重仍有约31%（1990年代为40%），同时也是全球最大总商品，其贸易总量大大超过黄金、铁矿、铝、铜等大宗商品的总和数倍。</p><p><b>而当人们只能用美元购买石油，意味着美元信用高于石油。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ffe5c2386ac2f77fa12d6048f4c64c9\" tg-width=\"512\" tg-height=\"725\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>70年代至今，美国一直在世界主要产油国积极布局。</p><p>首先是1974年与OPEC首脑沙特达成盟约，内容包括OPEC石油商品必须以美元计价，而美国将拥护沙特王室。石油美元就此诞生，大约整个70年代，美元占全球外汇储备80%以上。</p><p>当然OPEC内部也不是铁板一块。2001年11月，萨达姆宣布伊拉克将“使用欧元替代美元，对其石油储备进行重新定价”，公开对石油美元提出挑战。无独有偶，2003年卡扎菲跟马来西亚以及几个伊斯兰石油国家一起，签署了协议，建立“黄金第纳尔”货币，且约定石油和天然气必须使用“黄金第纳尔”结算。</p><p>2003年3月20日航母开到了波斯湾，伊拉克战争爆发；到4月15日美军在伊拉克主要军事行动宣告结束；随后在5月16日，五角大楼任命的伊拉克石油部顾问立即建议，伊拉克“新政府”可以不顾OPEC给伊拉克的石油产量及出口配额。</p><p>2011年12月18日，美军全部撤出伊拉克。但在这之前的2011年2月，利比亚内战爆发，到10月份卡扎菲及其接班人穆塔西姆殒命，黄金第纳尔分崩离析，内战告一段落。</p><p>而伊朗这个刺头，试图使用人民币为石油计价，大概是因为真的在搞“大杀器”，才配拥有“谈判桌+航母”待遇。</p><p>石油美元体系就这样支棱了近半个世纪。</p><p>尽管在20世纪80年代美苏冷战中，全球外汇储备一度急剧下滑到45%，但到90年代苏联解体后，又回到了60%的水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2dd62742ac586ac3826e00ec7fc91624\" tg-width=\"855\" tg-height=\"597\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>如今全球美元储备，再没有回到20世纪70年代80%的占比。</b></p><p><b>最直接的原因，与欧元崛起有关。</b></p><p>20世纪最后一年，欧元启动，并在短短几年时间内成为世界第二大货币。据2005年统计，2004年，欧元在国际债券存量中的比重由1999年的约20%增至30%以上；欧元在国际债券发行额中的比重约为39%，接近美元的45%。</p><p>如果单纯通过贸易额决定货币信用，那么21世纪初欧元无疑是最具信用的货币。2002年起，欧元区的贸易额就比美国高出24%，贸易额占国内生产总值的37.3%，高于美国的22.6%。即便在最近10年中，欧元在全球支付中的使用量也与美元交替登顶。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ff4d68a965b9f8da045720b90d97623d\" tg-width=\"861\" tg-height=\"546\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>从《罗马条约》到维尔纳计划，再到欧洲首个共同货币单位埃居，以及如今的欧元，欧洲领导人在寻求货币体系自主的路上付出了诸多努力。眼下单从结算量看，欧元确实有望挑战美元的霸主地位。</p><p>但很不幸，伊拉克战争、北溪-2是十分严厉的警告。没有航母的绝对优势和石油这一核心资产的背书，欧元即便锚定自身在工业制成品的贸易规模，也无法消除原材料大宗商品价格浮动对持有收益的影响，其信用也终究难以与美元并肩。</p><p><b>21世纪“百年未有”之核心资产变局</b></p><p><i>“货币是历史的一部分，研究货币史，总的目的是帮助理解历史。”</i></p><p>——彭信威，中国货币史学家</p><p>当然，这种桎梏，也会随着时间推移而逐渐减退。</p><p>技术的发展使得百年未有之大变局出现，下一个时代，又会有什么新手段，谁又会成为新赢家？</p><p>曾几何时，一罐白色粉末就能让航母绕过联合国安理会开到波斯湾。后来，欧盟领导人在乌克兰问题上，甚至在没有美国参与的情况下，与俄乌签订《明斯克协定》。</p><p>而也许是巧合，康德拉季耶夫周期为50~60年，新技术的出现一般出现在长周期的下降阶段，并在下一周期的上升阶段被大规模应用；石油美元也已经支棱了快50年，但此时此刻，石油在全球能源体系中的重要性正在下滑，全球能源革命正在如火如荼地进行。</p><p>在这场能源革命中，欧洲是最积极的玩家之一。2019~2021年轰轰烈烈的新能源汽车、锂电池、光伏行业景气度，及其在资本市场的火热行情，只是这场革命的表象。</p><p>20世纪中叶，法国曾大力发展核电技术以争取国家能源独立，截至目前全国2/3的电力来自核能。但有碍于种种因素（详见：<b>环保组织，是慈善还是魔鬼？</b>）而陷入停滞。后来欧洲开始寻求更加安全的可控核聚变。2006年，中美欧俄日韩印七方共同签约，决定在法国建造国际热核聚变实验反应堆（ITER）。整体的费用，欧盟出资46%，其余国家每国出9%，共同参与这一项目。</p><p>也是从20世纪70年代开始，欧洲一次能源中的石油占比持续下滑，反而是天然气和核电这类区域性能源的消费比重在不断扩大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afe98aa3ab2034b0482c6e6b10ba1277\" tg-width=\"499\" tg-height=\"560\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>能源革命的其中一个重要意义在于，缓解我们这个时代的能源焦虑。将能源价格干到白菜价，彻底淘汰能效见顶、创新边际效益下滑的化石能源体系。</p><p><b>回看工业革命之于金本位淘汰的逻辑，亦如今日欧元对美元的挑战。</b></p><p>黄金天然是货币被用以衡量贸易，而后成为财富的象征，甚至权力的彰显。土地是封建时代核心资产，土地所有者可以在其上进行粮食生产和矿产挖掘，前者是封建时代生产活动重要的能源，后者则是将能源使用效率放大的工具所需的原材料。</p><p>工业革命将化石能源的能效扩大到足以替代人力，而人的能量来源来自土地生产的粮食。于是基于土地对于经济体系的意义被严重削弱，农民离开土地进入工厂，科技带来的工业生产力尤其是从重商主义时代起成为主导经济发展的决定性因素。更高效和低成本的能源让全球交易行为指数级增长，而黄金作为货币，则由于开采速度跟不上时代被抛弃。</p><p>化石能源效率正来到瓶颈，全球大部分国家经济增长也陷入了增长的泥潭。当新型能源的低位取代石油，势必下来新的经济增量，而石油的能源属性被剥离之后仍是重要的工业原料，但重要性正在不断下滑。因此要维持石油美元的全球储备货币低位，或将更加困难。</p><p>不过与黄金不同的是，现在信用货币不需要经过开采就能迅速扩张。美元即便放弃锚定石油，也可以轻易找到另一项核心资产进行锚定。那么下一个锚点是什么？</p><p>换句话说，下一个浮出水面的全球性核心资产是什么？</p><p>可以肯定的是，我们目前还没有找到这样一种可以替代石油作为货币信用锚点的核心资源，大割裂的世界趋势下，种种矛盾掩盖了这些资产的全球化属性。对核心资源的争夺不会停止，天下大势分久必合。我们唯有在寒冷的黑夜中点着明灯，等待下一位圣贤的到来。</p><p><b>危机四面台</b></p><p>“战争因你所需而来，却并不如你所愿而止。”</p><p>——尼可罗·马基亚维利，意大利政治思想和历史学家</p><p>2022年2月8日，俄罗斯天然气工业股份公司称，中国和俄罗斯近期达成了能源供应战略协议，签订了2个石油和天然气大单。</p><p>两个订单分别为：1）<a href=\"https://laohu8.com/S/601857\">中国石油</a>从俄罗斯石油公司进口1亿吨石油，为期10年；2）中俄再建一条新的天然气管道，合约30年，初期每年输气量100亿立方米，中期输气量300亿立方米每年，后期每年输气600亿立方米。</p><p>这两个大订单，均使用欧元作为结算货币。</p><p>欧洲对于天然气这种区域性大于全球性的资源，在过去半个世纪的交易实践中，实际上已经形成了完善的欧元定价标准。因此，通过北溪-2进口的天然气极大概率不会例外，也将以欧元作为计价单位。</p><p>如果结局果真如此，对于危机重重的欧元区来说，是一个续命的机会。但代价就是欧盟这个全球能源消费占比超过12%的经济体，将反手给石油美元体系以巨大冲击，削弱美元作为全球储备货币的信用。对于内部矛盾丛生、政治经济不稳定；全球控制力边界持续收缩，被迫从伊拉克和阿富汗撤军，被排除在《明斯克协定》签署之外的美国而言，欧洲加大力度进口俄罗斯天然气，恐怕万万不能接受和允许。</p><p>何况，更大的黑天鹅正在酝酿。美国1月份通胀率7.5%，超出市场预期，10年期国债收益率一口气突破2%，全球国债市场出现抛售潮，美股暴跌。市场相信3月份美联储会加息50个基点。但美联储迟迟未能坚定鹰派，如果加息过于激进，极有可能对美股估值造成严重冲击。股票和房地产是美国国民财富的主要存在形式。</p><p>因此激进的加息，甚至可能存在经济硬着陆的风险。而在特朗普时期就已经把货币政策工具用得七七八八了，加息是少数可选项之一。要应对这场危机，需要确保资金从海外回流到美国市场，在加息的同时确保资产估值的相对稳定。在这个意义上，美国能够依靠的最大救命绳，仍旧是其全球税收工具美元体系。</p><p><b>一场乌克兰危机的背后，夹杂着太多新旧交替的矛盾。</b></p><p>无论是全球秩序新的主导者与“旧神”的矛盾，或是新旧技术周期交替的矛盾，新货币与传统全球货币的矛盾，又或者新能源对传统能源的矛盾，新旧核心资源的矛盾，如今都在欧亚大陆的正中央摆开了四面台，交织一处而动全局。</p><p>也就是最近这几天的消息，从乌克兰独立的两个州，卢甘斯克和顿涅茨克，这两天已经开始擦枪走火。不断升温的局势，刻意的拱火，危机背后的草蛇灰线，让我们不得不心存疑虑，也许这次的乌克兰乱局的影响，到此还只是个开始。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/cb5f3f5544e3aeb2b122389c7026f3be","relate_stocks":{"159945":"能源"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1188687637","content_text":"“阻止”了至少一场“入侵”“只有对那些需要战争的人来说，战争才是正义的。”——埃德蒙·伯克，爱尔兰政治理论和哲学家西方媒体声称的俄罗斯“入侵”，还没有发生。尽管美国还在持续渲染战争威胁，挑逗乌克兰两个独立州时不时擦枪走火，但似乎乌俄局势已经没有了之前那么引发全球恐慌了。而对美国市场来说，如果大戏就此告一段落，可能不是完美结局。不过，至少把北溪-2对欧洲的“入侵”放到了烤架上。俄罗斯是世界第一大天然气出口国，也是欧洲最大进口天然气来源。北溪-2是俄罗斯天然气巨头俄罗斯天然气工业股份公司和五家欧洲公司的合作项目，每年可输送550亿立方米的天然气，可满足欧洲10%的天然气需求。要知道，北溪-2对于最近欧洲非常重要。可还记得2021年那场波及全球的能源风波？经济复苏带来通胀预期，国际煤炭、石油等能源类大宗商品价格飙升，加之以新能源产业链未能闭环，气候波动等不可抗力致使水电风电产出下降，引发燃料市场恐慌。截至当年Q3，欧洲天然气价格已经翻了两倍，电价也水涨船高。但北溪-2对于乌克兰和美国来说是眼中钉。此前的俄欧天然气管道经过乌克兰，不仅给当地共赢了充足的天然气，而且每年还能给当地带来近30亿美元的“过路费”。对于俄欧建设新天然气管道、绕开乌克兰的做法，泽连斯基十分不乐意。美国方面，从奥巴马时代开始，到后来的特朗普、拜登，历任美国总统无不努力向欧洲推销能源。与此同时，2021年12月，有美国官员向乌克兰国会议员直言，如果俄罗斯“入侵”乌克兰，欧洲将把北溪-2当做制裁的“武器”。2021年9月，顶着巨大“制裁”压力的北溪-2管线全部完成，并于10月份开始注气。也是在这个时候，乌克兰危机走向了“战争”边缘……如果俄罗斯与欧盟因乌克兰问题而恶化，那么北溪-2也将陷入尴尬的境地。石油、美元、航母——20世纪货币论“控制了石油，就控制了所有国家。”——亨利·基辛格，美国前国务卿能源对于整个现代货币信用体系的作用巨大。在争夺能源的路上，人们甚至不惜动用一个国家强大的军事机器。20世纪下半叶，经过两场世界大战的洗牌，经济重新开始飞速增长，货币需求不断扩大。然而到了70年代，黄金开采速度跟不上货币需求增速，加之产业转移下黄金储备外流，瓦解布雷顿森林体系势在必行。美元将锚点切换到了信用上。但怎样确保信用？现代货币并不具备典型意义的使用价值（温馨提示：烧钱点烟是违法行为），也不再锚定贵金属价格。但如果大家都需要这种货币，它就存在信用。有现代文明的地方就有石油需求。2020年石油占全球一次能源消费比重仍有约31%（1990年代为40%），同时也是全球最大总商品，其贸易总量大大超过黄金、铁矿、铝、铜等大宗商品的总和数倍。而当人们只能用美元购买石油，意味着美元信用高于石油。70年代至今，美国一直在世界主要产油国积极布局。首先是1974年与OPEC首脑沙特达成盟约，内容包括OPEC石油商品必须以美元计价，而美国将拥护沙特王室。石油美元就此诞生，大约整个70年代，美元占全球外汇储备80%以上。当然OPEC内部也不是铁板一块。2001年11月，萨达姆宣布伊拉克将“使用欧元替代美元，对其石油储备进行重新定价”，公开对石油美元提出挑战。无独有偶，2003年卡扎菲跟马来西亚以及几个伊斯兰石油国家一起，签署了协议，建立“黄金第纳尔”货币，且约定石油和天然气必须使用“黄金第纳尔”结算。2003年3月20日航母开到了波斯湾，伊拉克战争爆发；到4月15日美军在伊拉克主要军事行动宣告结束；随后在5月16日，五角大楼任命的伊拉克石油部顾问立即建议，伊拉克“新政府”可以不顾OPEC给伊拉克的石油产量及出口配额。2011年12月18日，美军全部撤出伊拉克。但在这之前的2011年2月，利比亚内战爆发，到10月份卡扎菲及其接班人穆塔西姆殒命，黄金第纳尔分崩离析，内战告一段落。而伊朗这个刺头，试图使用人民币为石油计价，大概是因为真的在搞“大杀器”，才配拥有“谈判桌+航母”待遇。石油美元体系就这样支棱了近半个世纪。尽管在20世纪80年代美苏冷战中，全球外汇储备一度急剧下滑到45%，但到90年代苏联解体后，又回到了60%的水平。如今全球美元储备，再没有回到20世纪70年代80%的占比。最直接的原因，与欧元崛起有关。20世纪最后一年，欧元启动，并在短短几年时间内成为世界第二大货币。据2005年统计，2004年，欧元在国际债券存量中的比重由1999年的约20%增至30%以上；欧元在国际债券发行额中的比重约为39%，接近美元的45%。如果单纯通过贸易额决定货币信用，那么21世纪初欧元无疑是最具信用的货币。2002年起，欧元区的贸易额就比美国高出24%，贸易额占国内生产总值的37.3%，高于美国的22.6%。即便在最近10年中，欧元在全球支付中的使用量也与美元交替登顶。从《罗马条约》到维尔纳计划，再到欧洲首个共同货币单位埃居，以及如今的欧元，欧洲领导人在寻求货币体系自主的路上付出了诸多努力。眼下单从结算量看，欧元确实有望挑战美元的霸主地位。但很不幸，伊拉克战争、北溪-2是十分严厉的警告。没有航母的绝对优势和石油这一核心资产的背书，欧元即便锚定自身在工业制成品的贸易规模，也无法消除原材料大宗商品价格浮动对持有收益的影响，其信用也终究难以与美元并肩。21世纪“百年未有”之核心资产变局“货币是历史的一部分，研究货币史，总的目的是帮助理解历史。”——彭信威，中国货币史学家当然，这种桎梏，也会随着时间推移而逐渐减退。技术的发展使得百年未有之大变局出现，下一个时代，又会有什么新手段，谁又会成为新赢家？曾几何时，一罐白色粉末就能让航母绕过联合国安理会开到波斯湾。后来，欧盟领导人在乌克兰问题上，甚至在没有美国参与的情况下，与俄乌签订《明斯克协定》。而也许是巧合，康德拉季耶夫周期为50~60年，新技术的出现一般出现在长周期的下降阶段，并在下一周期的上升阶段被大规模应用；石油美元也已经支棱了快50年，但此时此刻，石油在全球能源体系中的重要性正在下滑，全球能源革命正在如火如荼地进行。在这场能源革命中，欧洲是最积极的玩家之一。2019~2021年轰轰烈烈的新能源汽车、锂电池、光伏行业景气度，及其在资本市场的火热行情，只是这场革命的表象。20世纪中叶，法国曾大力发展核电技术以争取国家能源独立，截至目前全国2/3的电力来自核能。但有碍于种种因素（详见：环保组织，是慈善还是魔鬼？）而陷入停滞。后来欧洲开始寻求更加安全的可控核聚变。2006年，中美欧俄日韩印七方共同签约，决定在法国建造国际热核聚变实验反应堆（ITER）。整体的费用，欧盟出资46%，其余国家每国出9%，共同参与这一项目。也是从20世纪70年代开始，欧洲一次能源中的石油占比持续下滑，反而是天然气和核电这类区域性能源的消费比重在不断扩大。能源革命的其中一个重要意义在于，缓解我们这个时代的能源焦虑。将能源价格干到白菜价，彻底淘汰能效见顶、创新边际效益下滑的化石能源体系。回看工业革命之于金本位淘汰的逻辑，亦如今日欧元对美元的挑战。黄金天然是货币被用以衡量贸易，而后成为财富的象征，甚至权力的彰显。土地是封建时代核心资产，土地所有者可以在其上进行粮食生产和矿产挖掘，前者是封建时代生产活动重要的能源，后者则是将能源使用效率放大的工具所需的原材料。工业革命将化石能源的能效扩大到足以替代人力，而人的能量来源来自土地生产的粮食。于是基于土地对于经济体系的意义被严重削弱，农民离开土地进入工厂，科技带来的工业生产力尤其是从重商主义时代起成为主导经济发展的决定性因素。更高效和低成本的能源让全球交易行为指数级增长，而黄金作为货币，则由于开采速度跟不上时代被抛弃。化石能源效率正来到瓶颈，全球大部分国家经济增长也陷入了增长的泥潭。当新型能源的低位取代石油，势必下来新的经济增量，而石油的能源属性被剥离之后仍是重要的工业原料，但重要性正在不断下滑。因此要维持石油美元的全球储备货币低位，或将更加困难。不过与黄金不同的是，现在信用货币不需要经过开采就能迅速扩张。美元即便放弃锚定石油，也可以轻易找到另一项核心资产进行锚定。那么下一个锚点是什么？换句话说，下一个浮出水面的全球性核心资产是什么？可以肯定的是，我们目前还没有找到这样一种可以替代石油作为货币信用锚点的核心资源，大割裂的世界趋势下，种种矛盾掩盖了这些资产的全球化属性。对核心资源的争夺不会停止，天下大势分久必合。我们唯有在寒冷的黑夜中点着明灯，等待下一位圣贤的到来。危机四面台“战争因你所需而来，却并不如你所愿而止。”——尼可罗·马基亚维利，意大利政治思想和历史学家2022年2月8日，俄罗斯天然气工业股份公司称，中国和俄罗斯近期达成了能源供应战略协议，签订了2个石油和天然气大单。两个订单分别为：1）中国石油从俄罗斯石油公司进口1亿吨石油，为期10年；2）中俄再建一条新的天然气管道，合约30年，初期每年输气量100亿立方米，中期输气量300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height=\"auto\"/></p><p>来源：nWayPlay官网</p><p>“相当正常。在币圈，一个新上线的NFT一天暴涨两三千倍见怪不怪。不过，很多都是空气币，没过几天就歇菜了。但是冰墩墩不一样，是个官方认可的大IP，而且稀缺，肯定还会继续涨。”一位95后资深币圈玩家向时代财经表示。</p><p>另一款单板滑雪北京2022吉祥物别针目前最低报价1500 美元，花样滑冰北京2022吉祥物别针目前最低报价1299美元，北京2022红会会徽徽章别针最低报价888美元。</p><p>当然，也有几款会徽徽章别针交易价格下跌，已经低于99美元。</p><p>2021年6月，国际奥委会宣布与Animoca Brands子公司nWay推出基于Flow公链的NFT版奥林匹克徽章，并在nWayPlay.com上发行和销售。</p><p>根据Animoca Brandsd的宣传，“NFT奥运徽章是奥运徽章的数字版本，可收藏、可交易，并且保真、稀有、出处可循”。</p><p>获得NFT奥运徽章的途径有三个：一是在nWayPlay.com上购买组合包；二是在nWayPlay市场上直接向其他收藏者购买特定的徽章；三是通过参与与nWayPlay关联的实时奥运主题电子竞技游戏免费获得徽章，该游戏已经在北京冬奥会开幕前夕推出。</p><p>在这款《Olympic Games Jam:Beijing 2022》游戏中，玩家可以与他人比拼自由式交叉滑雪、高山滑雪、短道速滑等冰雪项目，排名靠前的玩家可以获得“宝石”奖励。而“宝石”可用于打开包含奥运徽章NFT的“盒子”或兑换为加密资产等。</p><h5>“链上”体育或成潮流</h5><h5></h5><p>除了2022年冬奥相关产品外，nWayPlay还上架了自1926年起奥运的数位徽章和海报等，其中售价最高的一个NFT为1988年首尔奥运会的传奇款海报，报价为9999美元。</p><p>据时代财经了解，著名运动员和著名赛事本身都有强大的粉丝基础，与他们相关的衍生品NFT，更容易获得用户认可。</p><p>目前，NBA Top Shot是NFT在体育领域应用中最成功的商业案例之一。</p><p>最新数据显示，NBA TopShot NFT交易量已突破1600万笔，创下历史新高，交易总额已经超过9亿美元。NBA TopShot也是Flow公链上规模最大的NFT项目，目前在NFT收藏品系列交易额排名中位列第五，交易量排名中位列第一。</p><p>此外，NFT还可以被广泛应用于体育赛事的门票、体育收藏品等方面。热门赛事的门票往往一票难求，也成为“黄牛”倒卖的标的。NFT能有效防止篡改、造假等行为。同时，通过互联网直接购买NFT形式的门票，也能降低各方面的成本。</p><p>“最棘手的是版权问题。NFT的铸造、发售与流转需要得到各个参与方的授权，这需要花费很多的精力，不是有钱就能解决的事情。”上述国内某NFT平台的品宣负责人告诉时代财经。</p><p>值得关注的是，由于监管方面的原因，nWayPlay平台并不支持中国地区用户购买。</p><p>鉴于我国关于NFT尚没有非常严格的法律规定和条文，国内参与方只能分享一级市场的收入。</p><p>目前，鲸探、幻核、元视觉、洞壹元典等国内主流NFT平台只支持机构或者是签约艺术家发行数字藏品，不允许个人自行铸造和交易NFT。</p><p>简单而言，数字藏品可以视为新一代“潮玩”，但背后代表的虚拟世界商品流通机制并未完全实现。</p><p>信达证券认为，随着NFT应用的推广和流行，寻求一个开放二级市场同时加强监管抑制炒作，是国内NFT行业进一步发展的关键。</p><p>据悉，2022年是中国的体育大年，不仅有北京冬奥会，还有6月在成都举办的世界大学生夏季运动会和9月在杭州举行的亚运会。据咨询机构德勤预测，2022年与体育相关的NFT交易额将超过20亿美元。</p><p>北京冬奥期间，除了国际奥组委官方授权“冰墩墩”数字盲盒，2月5日，淘宝发布“<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>奥运云徽章数字藏品”。此前，伊利·「冠军闪耀2022」数字藏品也已经在<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>幻核上架。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Brandsd的宣传，“NFT奥运徽章是奥运徽章的数字版本，可收藏、可交易，并且保真、稀有、出处可循”。</p><p>获得NFT奥运徽章的途径有三个：一是在nWayPlay.com上购买组合包；二是在nWayPlay市场上直接向其他收藏者购买特定的徽章；三是通过参与与nWayPlay关联的实时奥运主题电子竞技游戏免费获得徽章，该游戏已经在北京冬奥会开幕前夕推出。</p><p>在这款《Olympic Games Jam:Beijing 2022》游戏中，玩家可以与他人比拼自由式交叉滑雪、高山滑雪、短道速滑等冰雪项目，排名靠前的玩家可以获得“宝石”奖励。而“宝石”可用于打开包含奥运徽章NFT的“盒子”或兑换为加密资产等。</p><h5>“链上”体育或成潮流</h5><h5></h5><p>除了2022年冬奥相关产品外，nWayPlay还上架了自1926年起奥运的数位徽章和海报等，其中售价最高的一个NFT为1988年首尔奥运会的传奇款海报，报价为9999美元。</p><p>据时代财经了解，著名运动员和著名赛事本身都有强大的粉丝基础，与他们相关的衍生品NFT，更容易获得用户认可。</p><p>目前，NBA Top Shot是NFT在体育领域应用中最成功的商业案例之一。</p><p>最新数据显示，NBA TopShot NFT交易量已突破1600万笔，创下历史新高，交易总额已经超过9亿美元。NBA TopShot也是Flow公链上规模最大的NFT项目，目前在NFT收藏品系列交易额排名中位列第五，交易量排名中位列第一。</p><p>此外，NFT还可以被广泛应用于体育赛事的门票、体育收藏品等方面。热门赛事的门票往往一票难求，也成为“黄牛”倒卖的标的。NFT能有效防止篡改、造假等行为。同时，通过互联网直接购买NFT形式的门票，也能降低各方面的成本。</p><p>“最棘手的是版权问题。NFT的铸造、发售与流转需要得到各个参与方的授权，这需要花费很多的精力，不是有钱就能解决的事情。”上述国内某NFT平台的品宣负责人告诉时代财经。</p><p>值得关注的是，由于监管方面的原因，nWayPlay平台并不支持中国地区用户购买。</p><p>鉴于我国关于NFT尚没有非常严格的法律规定和条文，国内参与方只能分享一级市场的收入。</p><p>目前，鲸探、幻核、元视觉、洞壹元典等国内主流NFT平台只支持机构或者是签约艺术家发行数字藏品，不允许个人自行铸造和交易NFT。</p><p>简单而言，数字藏品可以视为新一代“潮玩”，但背后代表的虚拟世界商品流通机制并未完全实现。</p><p>信达证券认为，随着NFT应用的推广和流行，寻求一个开放二级市场同时加强监管抑制炒作，是国内NFT行业进一步发展的关键。</p><p>据悉，2022年是中国的体育大年，不仅有北京冬奥会，还有6月在成都举办的世界大学生夏季运动会和9月在杭州举行的亚运会。据咨询机构德勤预测，2022年与体育相关的NFT交易额将超过20亿美元。</p><p>北京冬奥期间，除了国际奥组委官方授权“冰墩墩”数字盲盒，2月5日，淘宝发布“<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>奥运云徽章数字藏品”。此前，伊利·「冠军闪耀2022」数字藏品也已经在<a 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Blanch在内的多位分析师在一份说明中预测，布伦特原油在2022年中期升至120美元，并在年中飙升后于下半年恢复到平均80美元的水平。</p><blockquote>石油产能不断减少，库存较低，乌克兰的地缘政治紧张局势加剧或将影响油价走势。石油需要美元走弱的情况下才能维持在100美元以上，而诸多因素例如，不如预期鹰派的美联储，可能会削弱美元。</blockquote><p>据悉，美国银行在去年第四季度就在其2022年《大宗商品展望》报告中表示，明年通胀应会支撑大宗商品价格。强劲的需求、较低的库存以及经济脱碳的举措都将在支撑大宗商品价格方面发挥作用。布伦特原油价格可能在明年年中触及120美元/桶，而美国天然气价格应该会跌至4美元/百万英热以下。</p><p>此前，“原油旗手”高盛早已摇旗呐喊，100美元已上目标清单；高盛还将2023年布伦特油价预期从85美元/桶上调至105美元/桶。</p><p>摩根士丹利也紧随其后，预计布伦特原油价格到2022年三季度将涨至100美元/桶，之前预计为90美元/桶左右。</p><p>摩根大通在美国能源信息署和彭博分别将2022年OPEC的产能预期下调80万桶/日和120万桶/日后，预计油价最多可能上涨30美元；同时预计2022年油价将 “超涨”至每桶125美元，并在2023年达到150美元。</p><p>此外，法国巴黎银行也上调2022年布伦特和WTI原油平均价格预期6.5美元，上调2023年均价预期10.50美元。</p><p>当然，也有“唱反调”的，例如本周全球石油化工巨头埃克森美孚公司首席执行官就表示，七年高点并不会让他&#34;过度迷恋&#34;，油价最终趋势仍是下降。</p></body></html>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Blanch在内的多位分析师在一份说明中预测，布伦特原油在2022年中期升至120美元，并在年中飙升后于下半年恢复到平均80美元的水平。石油产能不断减少，库存较低，乌克兰的地缘政治紧张局势加剧或将影响油价走势。石油需要美元走弱的情况下才能维持在100美元以上，而诸多因素例如，不如预期鹰派的美联储，可能会削弱美元。据悉，美国银行在去年第四季度就在其2022年《大宗商品展望》报告中表示，明年通胀应会支撑大宗商品价格。强劲的需求、较低的库存以及经济脱碳的举措都将在支撑大宗商品价格方面发挥作用。布伦特原油价格可能在明年年中触及120美元/桶，而美国天然气价格应该会跌至4美元/百万英热以下。此前，“原油旗手”高盛早已摇旗呐喊，100美元已上目标清单；高盛还将2023年布伦特油价预期从85美元/桶上调至105美元/桶。摩根士丹利也紧随其后，预计布伦特原油价格到2022年三季度将涨至100美元/桶，之前预计为90美元/桶左右。摩根大通在美国能源信息署和彭博分别将2022年OPEC的产能预期下调80万桶/日和120万桶/日后，预计油价最多可能上涨30美元；同时预计2022年油价将 “超涨”至每桶125美元，并在2023年达到150美元。此外，法国巴黎银行也上调2022年布伦特和WTI原油平均价格预期6.5美元，上调2023年均价预期10.50美元。当然，也有“唱反调”的，例如本周全球石油化工巨头埃克森美孚公司首席执行官就表示，七年高点并不会让他\"过度迷恋\"，油价最终趋势仍是下降。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":176,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9007878267,"gmtCreate":1642847592748,"gmtModify":1676533752585,"author":{"id":"4102111421527460","authorId":"4102111421527460","name":"snow 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Capital Management LLC的首席执行官Matthew Tuttle指出，SARK最近甚至在ARKK上涨的日子里都有资金流入。在Tuttle看来，这表明投资者越来越将该基金视为一种对冲工具或对宏观环境的押注，而不仅仅是为了做空ARKK。他表示：“不管ARKK表现如何，我的确认为资金将继续流入SARK。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":78,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}