To The Moon

​期待已久的小破站$嗶哩嗶哩(BILI)$ 發佈Q2財報，財報數據邏輯如果還是看用戶和廣告，增長依舊，然並卵。。。

社區規模

MAU淨增 1380 萬人，達到 2.37 億人，在去年高基數下仍然增長 38%，高於市場預期的 30%。而且Q2是傳統淡季，2023年達到4億mau也是沒有問題

Up主240萬，同比增幅25%，還有一個數據非常重要就是人均發佈視頻數3.5個，這個數據一直比較穩，也就是說並沒有因爲up主增多而人均減少視頻量。內容社區內容數量是根本，可以類比電商需要SKU越多越好。

社區互動率依然非常強，宇宙第一強！用戶12個月留存還是80%，新來的用戶都能留下，MAU就會一直漲。使用時長還是81分鐘，中視頻網站使用時長應該就是這個水平了，也不用去眼紅抖音的120分鐘。

收入規模

收入Q2達到了44.95億，同比增速92%，高於預期43億。

遊戲還是拉胯了，新出的坎公，刀劍神域口碑都一般，Q2上架的遊戲沒幾個，入股遊戲公司到有好幾家，看看下半年能不能推出一些NB遊戲。

直播和增值服務收入16.35億，佔比第一，增速98%。其中大會員1700萬人，話說手裏沒有屯個2年以上大會員的，都覺得對不起小破站。而且B站推出的自制國漫，網劇，綜藝有加速的意思，一定程度上推動大會員轉化，而且相關影視還能配合推出周邊產品，妥妥的迪士尼玩法，等於在起跑線上就已經贏了愛奇藝這類流媒體平臺。

廣告是最值得期待的業務，沒有之一，首次上了10億大關，同比增速201%。這就要說說花火平臺，Up主可以通過花火平臺公開製作恰飯視頻，最近的蜜雪冰城就是很成功的案例。但是平臺上B站只抽取6%的平臺提成，其實也不能太多，真實價值就是中介牽線，一方面爲廣告主找合適的up主，一方面保證Up主恰飯的回款權益。這種模式肯定不是高效的，也不屬於高毛利的廣告業務。但在這個當下，Up主要恰飯，要生存，不可能一直用愛發電，光靠B站的補貼肯定不夠，恰飯成了唯一的掙錢方式，說好聽點廣告是內容，內容是廣告。但是熒幕兩邊的Up主和用戶，體驗多少還是有損害。這也就是爲什麼好多Up主的主戰場在油管，B站只是補充，他們只要專心做內容就好，油管的廣告分成足夠養活up主，恰飯只是配菜。我認爲睿叔還沒開貼片廣告，不僅僅是之前的承諾，還和用戶量有關係，6500萬的DAU還是少點，用戶的損失和廣告的收入ROI還是不合適。等達到1億以上DAU水平再開始也不晚，抖音6億，快手4億，B站差的還是有點多。估計得到23年4億MAU時，DAU上億，想象那時的場景，up主愉快的製作着自己喜歡的內容，用戶在刷自己感興趣的視頻時，還能看到某Up主做的通過花火平臺製作的貼片廣告。那時的小破站纔可能變成真正的視頻巨頭。

賺錢能力

毛利率下降到22.4%，對於互聯網公司來說確實有點低。 費用佔比收入50.9%，同比增速101%，又是費用增速比收入增速高，想說點啥吧，想想《說唱新時代》裏經費緊張的場面，小陳同志，再努力些唄！

三季度展望，管理層給出收入指引 51 億元～52 億元，隱含增速在 60% 左右，還下降了。。。目前市場在可勁兒殺中概股$阿里巴巴(BABA)$ $騰訊控股(00700)$ $拼多多(PDD)$ $京東(JD)$ 估值，沒有特別特別驚喜的財報就別想着暴漲了。但是按照目前的收入水平和增速來計算估值，比20年最美的夜晚會之前的50元還便宜，所以持有的現在賣不合適啊，抄底的機會馬上出現了。

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