Sinlin personal page - To The Moon

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2023-04-10

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@Tiger_Academy:Day8.Financial term|What is liquidity

2023-01-11

$亚马逊(AMZN)$ will see

2022-12-23

Can trust this guy?

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2022-12-19

👌🏻

未来几周，全球大机构要卖股票，规模高达千亿美元

2022-12-05

OK

盘前 | 三大股指期货齐跌！一医药股逆势暴涨25%

2022-12-03

Sell then

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2022-10-29

$莱佛士医疗(BSL.SI)$go

2022-10-29

$莱佛士医疗(BSL.SI)$go！

2022-10-29

2022-10-09

$标普500(.SPX)$2600？

2022-09-30

😯

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2022-09-22

👌🏻

港股的无奈，谁人懂？

2022-07-18

wow

大摩：即使美国躲过经济衰退，美股可能还会继续下跌

2022-07-18

👌🏻

被高油价吓退？美国汽油消费出现“反季节下降”

2022-07-18

👌🏻

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2022-07-17

ok

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2022-07-15

nice

美股隔夜大逆转背后：前官员预测美联储“转向”时间！

2022-06-09

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2022-05-18

👌🏻

熊市5个阶段，美股现在到那个阶段了？

2022-05-17

wow

美银证券：蔚来-SW(9866.HK)估值吸引目标价上调至202港元

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term|What is liquidity","htmlText":"Liquidity is a very important concept, including asset liquidity, market liquidity, institutional liquidity and economic liquidity.First of all, the liquidity of an asset is the speed and ability of an asset to turn into cash. 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Deluard表示：</p><blockquote>“近期股市回调和债市反弹符合再平衡假设。”“投资者不得不卖出股票，购买债券，以回到目标。这种情况持续到今年年底是说得通的。”</blockquote><p>他预计，部分再平衡已在本周发生。</p><p>在标普500从11月的高点下跌约6%之后，分析师预计，这将加剧量化基金约300亿美元的自动强制抛售。</p><p>根据摩根大通的计算，<b>日本1.6万亿美元的GPIF（全球最大的养老基金）将不得不出售170亿美元的股票，以恢复其目标资产配置。规模1.3万亿美元的挪威石油基金可能会将120亿美元从股票转向债券。</b></p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>未来几周，全球大机构要卖股票，规模高达千亿美元</title>\n<style 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Deluard表示：“近期股市回调和债市反弹符合再平衡假设。”“投资者不得不卖出股票，购买债券，以回到目标。这种情况持续到今年年底是说得通的。”他预计，部分再平衡已在本周发生。在标普500从11月的高点下跌约6%之后，分析师预计，这将加剧量化基金约300亿美元的自动强制抛售。根据摩根大通的计算，日本1.6万亿美元的GPIF（全球最大的养老基金）将不得不出售170亿美元的股票，以恢复其目标资产配置。规模1.3万亿美元的挪威石油基金可能会将120亿美元从股票转向债券。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2638,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9967981900,"gmtCreate":1670249065100,"gmtModify":1676538328938,"author":{"id":"3578273090742274","authorId":"3578273090742274","name":"Sinlin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e26a5aacb13f0157a96e28fd565c12e5","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578273090742274","idStr":"3578273090742274"},"themes":[],"htmlText":"OK","listText":"OK","text":"OK","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9967981900","repostId":"1170885543","repostType":4,"repost":{"id":"1170885543","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1670244163,"share":"https://ttm.financial/m/news/1170885543?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-12-05 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12:44","market":"hk","language":"zh","title":"港股的无奈，谁人懂？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1171146521","media":"格隆汇投资学苑","summary":"十年港股两茫茫，杀价值，灭投机。千股阴跌，无处话凄凉。纵使相逢应不识，问安好，道珍重。牛市幽梦难还乡，睡不着，吃不香。望盘无言，惟有泪千行。料得年年新低处，明月夜，又平仓。是什么，把善良单纯的股民，硬","content":"<html><head></head><body><p><b>十年港股两茫茫，杀价值，灭投机。千股阴跌，无处话凄凉。纵使相逢应不识，问安好，道珍重。牛市幽梦难还乡，睡不着，吃不香。望盘无言，惟有泪千行。料得年年新低处，明月夜，又平仓。</b></p><p>是什么，把善良单纯的股民，硬生生逼成了愁绪万千、肝肠寸断的诗人骚客？</p><p>是港股，是那从去年初到如今一直跌跌不休的惨淡行情。</p><p>如果说这段时间A股的阴跌让你煎熬郁闷，那么请看一眼港股吧，看一眼从去年跌到现在已奄奄一息的惨状，或许你就不觉得那么难受了。</p><p>回顾这两年港股市场的走势，即使是很多专业的机构都始料未及。</p><p><b>我们此前也是，原想着监管态度转暖及疫情消退之后，港股最至暗的时刻就可以过去，却没想到，夹在疫情与经济、中美关系变局中间的港股，远比大家想象的无奈。</b></p><p>现实的种种形势都超过了原先的预期，并且一直未见改观，最终导致一次次希望，又一次次失望。</p><p>港股市场，实在太难了！A股跟它相比，提鞋都不配。</p><p><b>01、反思，港股究竟怎么了？</b></p><p>回顾今年来港股从高点一路下来，跌幅已超过20%。更惨的是，它是从去年初就开始下跌，如果从去年的高点下来，跌幅甚至超过了40%，恒生科技股甚至跌了差不多70%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32d6973cb9e4394c500a382423c7d34c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"687\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、阿里从各自最高点到现在，各自市值蒸发了4万亿港元，美团蒸发了1.8万亿，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>及其他巨头也都是几千亿、几千亿的蒸发。</p><p>还有地产、医疗、教育等其他行业的跌幅更是一个比一个惨，具体的蒸发量，人艰不拆了。</p><p><b>这些都是当年最值得骄傲、最被市场追捧的行业，如今却已物是人非，云泥之别，真的非常让人震撼。</b></p><p>这些是时代“<b>百年大变局</b>”最显著的见证。</p><p>反思起来，<b>最主要的是对这个大变局所带来的影响深度和转变的时间跨度，大家的理解确实都不够深刻。</b></p><p>不止我们，看看那些管理几十几百亿的基金大佬，有些还是在股市里熬炼十数年的老将，亏损的幅度并不比普通股民好多少。那些近几年抓住某个行业红利横空出世的明星经理，他们所管理的基金业绩甚至跌得比散户还惨，就差基民嚷嚷叫他们做事了，比如下面的一些A股基金经理的表现。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0a751af4ae494059dc76fd6efa1ab66\" tg-width=\"861\" tg-height=\"866\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>所以身在棋局中，真的很难深刻认清局外变化，人性如此，不分高低贵贱。</p><p><b>如果把这些年港股市场发展变化及背后原因分析写成一部书，给大学里当教材学习，相信都绝对不掉价。</b></p><p>但反思是很必要的，简单讲一下核心的吧：</p><p><b>反思一，</b>港股在地缘政治、经济背景、政策监管等变化，以及港股本身特殊的金融市场地位和上市公司行业结构下，其运行逻辑绝对不是任何简单理论能解释得透。</p><p>决定一个金融市场最底层运行逻辑的，只有它背后所依存的国家以及国家的经济发展变化，不是其中的某些行业板块，更不是部分个股。</p><p>港股市场自身的话语权太小了，现在已经完全不是由其自身，中美关系变化的宏观大背景对港股带来的影响，这是最最关键的原因之一，这里真不好深入解读分析，大家懂的都懂。</p><p>反正是我们太过于沉浸在过去的思维惯性上了。</p><p><b>反思二，</b>金融周期背后的另一个直接因素是上市公司的业绩预期与估值逻辑，这不仅关乎经济周期，还关乎政策变化。现在我国的处在经济转型的阶段，互联网的增量红利最好的阶段早就过去了，地产业也随着城镇化饱和和老龄化社会到来也高光不在，而医疗这些在2019年的疯狂盛宴中积累下来的巨大泡沫，到现在其实都是在消化阶段。</p><p><b>互联网、地产、教育这些被分析太多懒得说了，再说下大医疗这块。这板块过去有太多的问题了，现在虽说不至于清算，但挤泡沫和业绩验证是实在的。</b></p><p>最明显的，大量资本收购医疗管线业务或者资产再整合打包成符合港股上市标准的公司，然后上市，鼓吹未来预期，刺激泡沫激增。谁敢相信，那些横亘在人类面前难以逾越的癌症、稀罕病、阿尔兹海默症等各种疑难杂症在实验室里搞了几十年都没攻坚成果，却在被资本收购后三两年就“不断获得突破，产品上市有望”了？</p><p>看看那些公司，有多少是上市解禁期过后，就开始套现跑路或者宣告管线研发失败的案例，有多少股价最后一地鸡毛的？</p><p>说那么多，就是想说明，这些板块之所以跌那么多，除了中美关系转变导致的逻辑变化外，与本身之前过高的估值泡沫需要消化有很大关系，当然也有未来预期它们的业务进一步收缩导致估值收缩的影响。</p><p><b>反思三，</b>股市投资从来都是反人性的，不要跟趋势作对。</p><p>这段时间以来，我们关注到有不少著名大机构都出行了披露减持的现象。</p><p>比如8月份，股神巴菲特开始陆续抛售持有了14年之久的<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>，大赚数百亿港元；同时，软银也再度大幅减持了<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>股份，爆赚了几百亿美金；而稍早点的，是腾讯大股东Naspers集团也大笔减持腾讯股份，这是其2018年以来第三次大减持。</p><p>其实巨头的减持并不代表这些标的公司从此没有投资价值，只是投资从来都是为逐利而来。这些巨头的经验和层次，它们对宏观形势、对行业、对公司的理解肯定比我们普通人要更加深入。</p><p>所以，他们就给了我们很好减持信号，起码短期内对市场不够信心。<b>一个大佬可能说明不了问题，几个大佬都是同一个时间做着同样的事，那信号强度已经足够明显了。</b></p><p>如果我们能早点理解这个信号，并作出相应规避操作，不与趋势作对，或许现在不至于套那么深。</p><p><b>02、接下来股市怎么看？</b></p><p>当前越发复杂多变的形势局面，让任何理论和预测模型都没有用武之地。</p><p>我们长期依然看好A股和港股市场的未来，只是短期内好像没太多信心。</p><p>从当前港股所面临的种种压力看来，还没看到明显改观的变化，尤其两国关系的问题，我们无法预测到结果会如何，甚至俄乌局势引发的能源危机、对全球经济的冲击到底还持续到什么时候，这些都没办法预测，但可以预测的是，股市未来持续弱势震荡下去一段时间的概率挺大。</p><p>同时，上面说的那些机构大佬的减持计划才开启不久，要减持到既定目标还要相当一段时间，这也意味着它们依然会对大市形成持续的抛压。</p><p>此外，当前全球为了摆脱极端高通胀危机，还在大力加息中，这也是影响港股下跌的又一大诱因。</p><p>今天港股跌那么多，就是因为今晚美股即将迎来议息会议，市场对加100基点的共识很大，这可是不堪重负的压力，所以市场就先跌为敬了。</p><p>美国如今已经非常明确通胀不降，加息不止，而当前的通胀还有8%，与3%以内的目标还有巨大，所以未来可能还有几次加息，也意味着对港股的压力长期存在。</p><p>所以说，港股现在面临的压力，真的又多又无奈。</p><p>所幸的是，现在的港股几大权重板块中，从行业内部看多数的估值已经契合了当前的业绩水平，很多龙头早就跌破行业平均估值水平了，如果没有这些外部的困扰，它们是有不错的吸引力的。</p><p>我们现在看到了国家正在倾注大量的政策红利，各种稳经济政策层出不穷，而且三季度以来，开始取得了越来越多的成绩。尤其是在非地产类的传统基建、各种新基建，硬科技产业等等。</p><p><b>客观来讲，在如此多的内外部压力下，我国的经济还能维持幅度并不差的增速发展，已经足够稳健给力了。别看股市跌得比较多，但宏观经济运行真不能说差，我们应该对金融与经济面客观理性地区别看待，更没必要看到一些负面的就对整体全盘否定。</b></p><p>现在，个股层面已经有很多巨头公司开启回购计划，腾讯今年宣布回购计划以来，动辄每天几个亿的回购，还在持续进行中，同时还有友邦、小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>等很多公司都宣布了回购计划，并且真枪实弹下场回购。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13de920b326e80ba519d6465504e6a83\" tg-width=\"461\" tg-height=\"759\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>起码，企业本身是认为自己是低估的。</p><p>其实从长期来看，现在国内政策面对互联网平台、教育、地产等监管态度确实有转暖趋势，凭借它们的所在赛道本就是属于未来刚需，尤其互联网这些更是未来数字时代不可或缺基础设施，发展空间还是巨大的。</p><p><b>别看现在跌这么惨，但放在以五年甚至十年以上的长远视角看，只要这些公司不倒下，未来还是能有很大成长空间的。</b></p><p>只是，现在大家缺乏长期的耐心和足够信心。</p><p>另一方面，再差的市场里也会有结构的行情。当前还有一些受益于当前宏观变化的行业比如传统能源、材料、粮食、高端制造、各种供应链服务等领域，仍然能有不错的发展红利。</p><p>如果不关注那些在漩涡中的行业，这些板块不失为不错的避风港。</p><p><b>03、结语</b></p><p>尽管当前港股的环境甚至未来一段时间，依然都会有较大的压力。</p><p>有分析认为，在加息的影响下，美国的通胀已经开始趋缓甚至回落，如果按照目前的加息节奏下去，可能到明年上半年就差不多能把通胀率降到目标位置了，前提是能一直维持美国乃至全球经济不崩。</p><p>但如果加息导致经济崩溃，肯定是对目标的本末倒置，绝不是加息想要的。所以现在大家把加息预期都打那么满，或许如果到时候形势好于预期，反而不排除包括港股在内能迎来反弹行情。</p><p>此外，从根本上，我们还是觉得用“阵痛”来客观评价当前的港股市场更加理想客观。理由很简单，金融市场关乎国运，国运向上，股市长期必然向上，只是短期会受各种因素影响而出现大波动，也就是以前发生过的所谓的危机。</p><p>香港作为中国对外开放最重要的窗口，其金融市场的经济价值和战略意义都无比重要，所以尽管现在港股确实是阵痛不断，我们不应该对其失去希望。也许再熬一熬，到了明年，美联储进入加息末端时，情况就变好了。</p><p>希望到时候的港股，能守得云开，再现荣光吧。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/5d7d04eb4f16b0013ed2c39f71b84b6c);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">格隆汇投资学苑 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-09-22 12:44</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><b>十年港股两茫茫，杀价值，灭投机。千股阴跌，无处话凄凉。纵使相逢应不识，问安好，道珍重。牛市幽梦难还乡，睡不着，吃不香。望盘无言，惟有泪千行。料得年年新低处，明月夜，又平仓。</b></p><p>是什么，把善良单纯的股民，硬生生逼成了愁绪万千、肝肠寸断的诗人骚客？</p><p>是港股，是那从去年初到如今一直跌跌不休的惨淡行情。</p><p>如果说这段时间A股的阴跌让你煎熬郁闷，那么请看一眼港股吧，看一眼从去年跌到现在已奄奄一息的惨状，或许你就不觉得那么难受了。</p><p>回顾这两年港股市场的走势，即使是很多专业的机构都始料未及。</p><p><b>我们此前也是，原想着监管态度转暖及疫情消退之后，港股最至暗的时刻就可以过去，却没想到，夹在疫情与经济、中美关系变局中间的港股，远比大家想象的无奈。</b></p><p>现实的种种形势都超过了原先的预期，并且一直未见改观，最终导致一次次希望，又一次次失望。</p><p>港股市场，实在太难了！A股跟它相比，提鞋都不配。</p><p><b>01、反思，港股究竟怎么了？</b></p><p>回顾今年来港股从高点一路下来，跌幅已超过20%。更惨的是，它是从去年初就开始下跌，如果从去年的高点下来，跌幅甚至超过了40%，恒生科技股甚至跌了差不多70%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32d6973cb9e4394c500a382423c7d34c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"687\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>所以身在棋局中，真的很难深刻认清局外变化，人性如此，不分高低贵贱。</p><p><b>如果把这些年港股市场发展变化及背后原因分析写成一部书，给大学里当教材学习，相信都绝对不掉价。</b></p><p>但反思是很必要的，简单讲一下核心的吧：</p><p><b>反思一，</b>港股在地缘政治、经济背景、政策监管等变化，以及港股本身特殊的金融市场地位和上市公司行业结构下，其运行逻辑绝对不是任何简单理论能解释得透。</p><p>决定一个金融市场最底层运行逻辑的，只有它背后所依存的国家以及国家的经济发展变化，不是其中的某些行业板块，更不是部分个股。</p><p>港股市场自身的话语权太小了，现在已经完全不是由其自身，中美关系变化的宏观大背景对港股带来的影响，这是最最关键的原因之一，这里真不好深入解读分析，大家懂的都懂。</p><p>反正是我们太过于沉浸在过去的思维惯性上了。</p><p><b>反思二，</b>金融周期背后的另一个直接因素是上市公司的业绩预期与估值逻辑，这不仅关乎经济周期，还关乎政策变化。现在我国的处在经济转型的阶段，互联网的增量红利最好的阶段早就过去了，地产业也随着城镇化饱和和老龄化社会到来也高光不在，而医疗这些在2019年的疯狂盛宴中积累下来的巨大泡沫，到现在其实都是在消化阶段。</p><p><b>互联网、地产、教育这些被分析太多懒得说了，再说下大医疗这块。这板块过去有太多的问题了，现在虽说不至于清算，但挤泡沫和业绩验证是实在的。</b></p><p>最明显的，大量资本收购医疗管线业务或者资产再整合打包成符合港股上市标准的公司，然后上市，鼓吹未来预期，刺激泡沫激增。谁敢相信，那些横亘在人类面前难以逾越的癌症、稀罕病、阿尔兹海默症等各种疑难杂症在实验室里搞了几十年都没攻坚成果，却在被资本收购后三两年就“不断获得突破，产品上市有望”了？</p><p>看看那些公司，有多少是上市解禁期过后，就开始套现跑路或者宣告管线研发失败的案例，有多少股价最后一地鸡毛的？</p><p>说那么多，就是想说明，这些板块之所以跌那么多，除了中美关系转变导致的逻辑变化外，与本身之前过高的估值泡沫需要消化有很大关系，当然也有未来预期它们的业务进一步收缩导致估值收缩的影响。</p><p><b>反思三，</b>股市投资从来都是反人性的，不要跟趋势作对。</p><p>这段时间以来，我们关注到有不少著名大机构都出行了披露减持的现象。</p><p>比如8月份，股神巴菲特开始陆续抛售持有了14年之久的<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>，大赚数百亿港元；同时，软银也再度大幅减持了<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>股份，爆赚了几百亿美金；而稍早点的，是腾讯大股东Naspers集团也大笔减持腾讯股份，这是其2018年以来第三次大减持。</p><p>其实巨头的减持并不代表这些标的公司从此没有投资价值，只是投资从来都是为逐利而来。这些巨头的经验和层次，它们对宏观形势、对行业、对公司的理解肯定比我们普通人要更加深入。</p><p>所以，他们就给了我们很好减持信号，起码短期内对市场不够信心。<b>一个大佬可能说明不了问题，几个大佬都是同一个时间做着同样的事，那信号强度已经足够明显了。</b></p><p>如果我们能早点理解这个信号，并作出相应规避操作，不与趋势作对，或许现在不至于套那么深。</p><p><b>02、接下来股市怎么看？</b></p><p>当前越发复杂多变的形势局面，让任何理论和预测模型都没有用武之地。</p><p>我们长期依然看好A股和港股市场的未来，只是短期内好像没太多信心。</p><p>从当前港股所面临的种种压力看来，还没看到明显改观的变化，尤其两国关系的问题，我们无法预测到结果会如何，甚至俄乌局势引发的能源危机、对全球经济的冲击到底还持续到什么时候，这些都没办法预测，但可以预测的是，股市未来持续弱势震荡下去一段时间的概率挺大。</p><p>同时，上面说的那些机构大佬的减持计划才开启不久，要减持到既定目标还要相当一段时间，这也意味着它们依然会对大市形成持续的抛压。</p><p>此外，当前全球为了摆脱极端高通胀危机，还在大力加息中，这也是影响港股下跌的又一大诱因。</p><p>今天港股跌那么多，就是因为今晚美股即将迎来议息会议，市场对加100基点的共识很大，这可是不堪重负的压力，所以市场就先跌为敬了。</p><p>美国如今已经非常明确通胀不降，加息不止，而当前的通胀还有8%，与3%以内的目标还有巨大，所以未来可能还有几次加息，也意味着对港股的压力长期存在。</p><p>所以说，港股现在面临的压力，真的又多又无奈。</p><p>所幸的是，现在的港股几大权重板块中，从行业内部看多数的估值已经契合了当前的业绩水平，很多龙头早就跌破行业平均估值水平了，如果没有这些外部的困扰，它们是有不错的吸引力的。</p><p>我们现在看到了国家正在倾注大量的政策红利，各种稳经济政策层出不穷，而且三季度以来，开始取得了越来越多的成绩。尤其是在非地产类的传统基建、各种新基建，硬科技产业等等。</p><p><b>客观来讲，在如此多的内外部压力下，我国的经济还能维持幅度并不差的增速发展，已经足够稳健给力了。别看股市跌得比较多，但宏观经济运行真不能说差，我们应该对金融与经济面客观理性地区别看待，更没必要看到一些负面的就对整体全盘否定。</b></p><p>现在，个股层面已经有很多巨头公司开启回购计划，腾讯今年宣布回购计划以来，动辄每天几个亿的回购，还在持续进行中，同时还有友邦、小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>等很多公司都宣布了回购计划，并且真枪实弹下场回购。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13de920b326e80ba519d6465504e6a83\" tg-width=\"461\" tg-height=\"759\" 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15日的报告中写道，利润率和借贷成本如今是股票回报率面临的两个主要风险因素。尽管面对投入成本上升、omicron疫情和供应链中断等问题，但股票回报率在过去一年中一直保持良好。</p><p>摩根士丹利的Wilson是今年最坚定的股市空头之一，并准确预测到最近市场的下跌。他还表示，他对利润率压力将在第二季度之后有所缓解的预期持“怀疑态度”。</p><p>“持续的劳动力、原材料、库存和运输成本压力再加上需求减速，这些因素对利润率构成的风险并未反映在市场普遍预期中，”Wilson说。他表示，即使收入增速预估保持必变，但净利润率水平回到疫情前的水平意味着远期每股收益将受到10%的冲击。</p><p>另一方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的策略师们表示，投资者可以对夏季期间更具挑战性的盈利相关新闻视而不见。Mislav Matejka等策略师在报告中表示，股市通常会在盈利低谷到来或之前见顶，市场可能正在接近坏数据开始被视为好消息的时点。</p></body></html>","source":"highlight_sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大摩：即使美国躲过经济衰退，美股可能还会继续下跌</title>\n<style 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15日的报告中写道，利润率和借贷成本如今是股票回报率面临的两个主要风险因素。尽管面对投入成本上升、omicron疫情和供应链中断等问题，但股票回报率在过去一年中一直保持良好。摩根士丹利的Wilson是今年最坚定的股市空头之一，并准确预测到最近市场的下跌。他还表示，他对利润率压力将在第二季度之后有所缓解的预期持“怀疑态度”。“持续的劳动力、原材料、库存和运输成本压力再加上需求减速，这些因素对利润率构成的风险并未反映在市场普遍预期中，”Wilson说。他表示，即使收入增速预估保持必变，但净利润率水平回到疫情前的水平意味着远期每股收益将受到10%的冲击。另一方面，摩根大通的策略师们表示，投资者可以对夏季期间更具挑战性的盈利相关新闻视而不见。Mislav Matejka等策略师在报告中表示，股市通常会在盈利低谷到来或之前见顶，市场可能正在接近坏数据开始被视为好消息的时点。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":627,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9075331467,"gmtCreate":1658144303959,"gmtModify":1676536111830,"author":{"id":"3578273090742274","authorId":"3578273090742274","name":"Sinlin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e26a5aacb13f0157a96e28fd565c12e5","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578273090742274","idStr":"3578273090742274"},"themes":[],"htmlText":"👌🏻","listText":"👌🏻","text":"👌🏻","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9075331467","repostId":"2252346287","repostType":4,"repost":{"id":"2252346287","kind":"highlight","pubTimestamp":1658139959,"share":"https://ttm.financial/m/news/2252346287?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-07-18 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Kilduff表示：</p><blockquote>加州的司机似乎（对高油价的忍耐）已经达到了极限，如果油价有一天大幅回落，那么我们有可能会看到需求再次回升。</blockquote><p>但是<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>本月早些时候预计，美国汽油消费的需求增长将放缓，而不是直接下降。<a href=\"https://laohu8.com/S/RY\">加拿大皇家银行</a>资本市场也在最新的报告中有类似的分析：</p><blockquote>在过去30年中，有39个单独的月份，零售汽油价格上涨了30%以上，而在这其中，汽油需求仅有12次下降幅度超过2%。</blockquote><p>值得一提的是，华尔街见闻此前文章提及，在供应方面，俄罗斯石油产量并没有因为欧美制裁出现大幅下降，并且美国和加拿大还在积极增产。</p><p>而与此同时，原油市场的需求同时被高涨的油价和悲观的经济前景预期所打压。<b>在多方因素共同作用下，国际能源署认为，全球范围内的石油供应危机已经出现初步缓和的迹象。</b></p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>被高油价吓退？美国汽油消费出现“反季节下降”</title>\n<style 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Cabana的一份报告，该报告认为，美联储将被迫比预期早得多地结束紧缩政策。</p><p>Cabana是美国银行全球研究的美国利率策略主管，在加入美银之前，他是纽约联储市场部的一名官员，在公开市场交易部门工作了近9年，并在金融危机期间密切参与了一系列资产购买/量化宽松计划的设计和实施。</p><p>Cabana对货币政策的预测准确率非常高，曾在美联储购买公司债的前几天就预测到了，这也使得他在华尔街享有很高的声望，他对美联储政策、利率和金融监管的看法总是能引起广泛关注和影响。</p><p>那么Cabana的最新报告究竟说了什么？</p><p>明年下半年，美联储不仅会降息，还会提前结束缩表</p><p>周四，在美银股票策略团队下调标普年终目标位从4500点到3600点后，Cabana团队发布了一份报告，<b>大幅向下修正美国利率预测，预计美联储明年下半年不仅会降息，还会提前结束缩表。</b></p><p>同一天，美银宏观团队下调美国经济预测以反映今年衰退，并且下调了美联储联邦基金利率路径，对于最终联邦基金利率预期从4.00-4.25%下调至3.25-3.50%，并且预期美联储将在明年9月23日至6月24日期间降息100个基点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4cfa16d6972770bc5deaa91c186de8f8\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Cabana团队相应地下调了对美债收益率的预期，将2022年到期的10年期美债利率预期从3.50%下调至2.75%，2023年到期的10年期美债利率预期从3.25%下调至2.50%，并表示：</p><blockquote>鉴于对美联储在23年下半年和24年上半年降息的预期，我们的新预测相对市场隐含远期利率来说非常地乐观。我们之前的利率预测最初反映了相对远期利率的乐观倾向，但最新修正则更加乐观。</blockquote><blockquote><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44553abdeabbffb36eb5602065c594bb\" tg-width=\"710\" 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Cabana的一份报告，该报告认为，美联储将被迫比预期早得多地结束紧缩政策。Cabana是美国银行全球研究的美国利率策略主管，在加入美银之前，他是纽约联储市场部的一名官员，在公开市场交易部门工作了近9年，并在金融危机期间密切参与了一系列资产购买/量化宽松计划的设计和实施。Cabana对货币政策的预测准确率非常高，曾在美联储购买公司债的前几天就预测到了，这也使得他在华尔街享有很高的声望，他对美联储政策、利率和金融监管的看法总是能引起广泛关注和影响。那么Cabana的最新报告究竟说了什么？明年下半年，美联储不仅会降息，还会提前结束缩表周四，在美银股票策略团队下调标普年终目标位从4500点到3600点后，Cabana团队发布了一份报告，大幅向下修正美国利率预测，预计美联储明年下半年不仅会降息，还会提前结束缩表。同一天，美银宏观团队下调美国经济预测以反映今年衰退，并且下调了美联储联邦基金利率路径，对于最终联邦基金利率预期从4.00-4.25%下调至3.25-3.50%，并且预期美联储将在明年9月23日至6月24日期间降息100个基点。Cabana团队相应地下调了对美债收益率的预期，将2022年到期的10年期美债利率预期从3.50%下调至2.75%，2023年到期的10年期美债利率预期从3.25%下调至2.50%，并表示：鉴于对美联储在23年下半年和24年上半年降息的预期，我们的新预测相对市场隐含远期利率来说非常地乐观。我们之前的利率预测最初反映了相对远期利率的乐观倾向，但最新修正则更加乐观。Cabana还预计美联储明年下半年将在缩表结束时降息：因为降息和缩表传递的是相互矛盾的政策信号，我们预计美联储降息同时将停止缩表，以简化政策沟通；美联储不太可能在通过降息来宽松的同时，采用缩表来紧缩。Cabana表示，实际上美联储在2019年就是这样做的，当时美联储在7月开始降息，并同时宣布停止缩表。当然美联储也有可能选择不遵循2019年的束策略，但Cabana认为这是不太可能的，他补充了一些理由：美联储只有在一段时间的通胀上升后才会将前端利率\"正常化\"，美联储的资产负债表可能仍远未达到储备短缺的程度。我们看到了每个论点的逻辑，但相信很难在事前证明。我们预计美联储会选择最简单的沟通方式：在降息时停止缩表。Cabana接着指出，较早的结束缩表会对美债产生几个影响:由于金融系统中有更多现金/更少的抵押品，减少了短期美债贬值压力，由于融资需求降低，可能会有更多的息票减少，以及由于美联储重新开始购买和再投资而导致的二级市场混乱减少。每一种都将倾向于偏向美债收益率和担保隔夜融资利率的息差（UST-SOFR spreads） 在曲线上趋于更广。至于美联储的资产负债表会发生什么变化，Cabana表示：与我们之前的预测相比，美联储于2023年9月停止缩表将导致资产负债表较之前预测的2024年底结束的情况减少1万亿美元。缩表更早结束将导致减少7800亿美元的美债融资需求，外加美联储对美债的3500亿美元额外需求。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":571,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9058095535,"gmtCreate":1654749148027,"gmtModify":1676535504482,"author":{"id":"3578273090742274","authorId":"3578273090742274","name":"Sinlin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e26a5aacb13f0157a96e28fd565c12e5","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578273090742274","idStr":"3578273090742274"},"themes":[],"htmlText":"F","listText":"F","text":"F","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9058095535","repostId":"1137515089","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":917,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9023147544,"gmtCreate":1652886339388,"gmtModify":1676535181648,"author":{"id":"3578273090742274","authorId":"3578273090742274","name":"Sinlin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e26a5aacb13f0157a96e28fd565c12e5","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3578273090742274","idStr":"3578273090742274"},"themes":[],"htmlText":"👌🏻","listText":"👌🏻","text":"👌🏻","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9023147544","repostId":"1169142248","repostType":4,"repost":{"id":"1169142248","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1652856447,"share":"https://ttm.financial/m/news/1169142248?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-05-18 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Hulbert认为，这种跃跃欲试的抄底气势，更让人想起熊市通常会下降的“希望斜坡”，而不是牛市喜欢爬的“担忧之墙”。注意，这并不是说，美股无法在当前水平上实现令人印象深刻的反弹。如果真是这样的话，它更有可能是一场熊市反弹，而不是一轮新的牛市行情的开始。</p><p>过去的熊市显示，当熊市真的触底时，几乎没有投资者会考虑这种可能性，熊市底是在投资者甚至不会关注的时候出现的，因为投资者已经变得如此沮丧以至于认输了，要么将任何市场强势的迹象视为熊市陷阱。</p><p>显然，华尔街当前的情绪，并不符合熊市底的特征。熊市心理学的发展过程类似于心理学家所说的悲伤的五个阶段，分别是否认、愤怒、缩减生活支出、沮丧和接受。</p><p>以下是它们在股市中的表现：</p><p>否认阶段：在这一初始阶段，市场流行的观点是，股市疲软只不过是一个买入机会。投资者非但没有感到愤怒，反而保持了相当乐观的态度，因为市场的回调提供了一个机会，可以以比牛市持续下去更便宜的价格购买股票。</p><p>愤怒阶段：随着市场回调变得过于严重，否认变得越来越难以维持。投资者的情绪最终演变为愤怒，因为他们抱怨撤资的不公平。这一阶段的一个特点是，投资者将撤资视为对个人的侮辱，就好像市场应该关心投资者是否赔钱。</p><p>缩减生活支出阶段：投资者将精力重新引导到，弄清楚自己是否能够在投资组合受到冲击的情况下，维持自己的生活方式上。退休人员重新制定他们的财务计划，放弃一些商品购买或者度假开销。尽管这些开销只是他们预算中的一部分。</p><p>沮丧阶段：随着市场持续下滑，人们开始意识到仅仅减少开支是不够的，生活方式需要重大改变。接近退休的人的工作时间比原计划的要长，更有甚者退休人员重返工作岗位。</p><p>接受阶段：投资者认输，他们屈服于熊市，甚至不再幻想熊市何时结束。他们把任何市场强势的迹象都视为一场愚蠢的反弹，诱使那些容易上当的人在下一轮下跌中损失更多的钱。</p><p><b>美股现在到哪个阶段了？</b></p><p>Mark Hulbert 认为，现在美股市场没有超过第二个阶段。虽然不是所有投资者都处在同一频率，但是整体上，市场展示的情绪倾向于认为现在的回调是一个买入的机会，或者认为市场目前呈现的脆弱基本是不公平的。</p><p>有时候，市场传递的信息也是无序的，有迷惑性的。目前市场中，也出现华尔街机构”缴械投降“的迹象，但这并不一定是可靠的。Mark Hulbert 认为，投资者真正认输的时候，没有人会嚷嚷认输，而是对市场冷漠，对其他信号漠不关心。</p><p>当然，并不是所有的股市下跌都会经历以上5各阶段，因为不是所有的调整都会演变为典型熊市。这些讨论也并不是说，市场必然会跌得更多。但是，乐观者想要市场转向，必须等到投资者真正投降。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>熊市5个阶段，美股现在到那个阶段了？</title>\n<style 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Hulbert认为，这种跃跃欲试的抄底气势，更让人想起熊市通常会下降的“希望斜坡”，而不是牛市喜欢爬的“担忧之墙”。注意，这并不是说，美股无法在当前水平上实现令人印象深刻的反弹。如果真是这样的话，它更有可能是一场熊市反弹，而不是一轮新的牛市行情的开始。</p><p>过去的熊市显示，当熊市真的触底时，几乎没有投资者会考虑这种可能性，熊市底是在投资者甚至不会关注的时候出现的，因为投资者已经变得如此沮丧以至于认输了，要么将任何市场强势的迹象视为熊市陷阱。</p><p>显然，华尔街当前的情绪，并不符合熊市底的特征。熊市心理学的发展过程类似于心理学家所说的悲伤的五个阶段，分别是否认、愤怒、缩减生活支出、沮丧和接受。</p><p>以下是它们在股市中的表现：</p><p>否认阶段：在这一初始阶段，市场流行的观点是，股市疲软只不过是一个买入机会。投资者非但没有感到愤怒，反而保持了相当乐观的态度，因为市场的回调提供了一个机会，可以以比牛市持续下去更便宜的价格购买股票。</p><p>愤怒阶段：随着市场回调变得过于严重，否认变得越来越难以维持。投资者的情绪最终演变为愤怒，因为他们抱怨撤资的不公平。这一阶段的一个特点是，投资者将撤资视为对个人的侮辱，就好像市场应该关心投资者是否赔钱。</p><p>缩减生活支出阶段：投资者将精力重新引导到，弄清楚自己是否能够在投资组合受到冲击的情况下，维持自己的生活方式上。退休人员重新制定他们的财务计划，放弃一些商品购买或者度假开销。尽管这些开销只是他们预算中的一部分。</p><p>沮丧阶段：随着市场持续下滑，人们开始意识到仅仅减少开支是不够的，生活方式需要重大改变。接近退休的人的工作时间比原计划的要长，更有甚者退休人员重返工作岗位。</p><p>接受阶段：投资者认输，他们屈服于熊市，甚至不再幻想熊市何时结束。他们把任何市场强势的迹象都视为一场愚蠢的反弹，诱使那些容易上当的人在下一轮下跌中损失更多的钱。</p><p><b>美股现在到哪个阶段了？</b></p><p>Mark Hulbert 认为，现在美股市场没有超过第二个阶段。虽然不是所有投资者都处在同一频率，但是整体上，市场展示的情绪倾向于认为现在的回调是一个买入的机会，或者认为市场目前呈现的脆弱基本是不公平的。</p><p>有时候，市场传递的信息也是无序的，有迷惑性的。目前市场中，也出现华尔街机构”缴械投降“的迹象，但这并不一定是可靠的。Mark Hulbert 认为，投资者真正认输的时候，没有人会嚷嚷认输，而是对市场冷漠，对其他信号漠不关心。</p><p>当然，并不是所有的股市下跌都会经历以上5各阶段，因为不是所有的调整都会演变为典型熊市。这些讨论也并不是说，市场必然会跌得更多。但是，乐观者想要市场转向，必须等到投资者真正投降。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/144fcf63ccaceb7d59c371695c704fb3","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1169142248","content_text":"美股熊市结束了吗？从一些经典指标看，似乎还没有。标普500指数现在比历史高点低16%，纳指和罗素2000依旧位于熊市区间。但近期国际环境的边际改善，使得投资者开始专注于寻找入场的机会，而不是担心市场再一次深跌。分析师、财经专栏作家Mark 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Hulbert认为，这种跃跃欲试的抄底气势，更让人想起熊市通常会下降的“希望斜坡”，而不是牛市喜欢爬的“担忧之墙”。注意，这并不是说，美股无法在当前水平上实现令人印象深刻的反弹。如果真是这样的话，它更有可能是一场熊市反弹，而不是一轮新的牛市行情的开始。</p><p>过去的熊市显示，当熊市真的触底时，几乎没有投资者会考虑这种可能性，熊市底是在投资者甚至不会关注的时候出现的，因为投资者已经变得如此沮丧以至于认输了，要么将任何市场强势的迹象视为熊市陷阱。</p><p>显然，华尔街当前的情绪，并不符合熊市底的特征。熊市心理学的发展过程类似于心理学家所说的悲伤的五个阶段，分别是否认、愤怒、缩减生活支出、沮丧和接受。</p><p>以下是它们在股市中的表现：</p><p>否认阶段：在这一初始阶段，市场流行的观点是，股市疲软只不过是一个买入机会。投资者非但没有感到愤怒，反而保持了相当乐观的态度，因为市场的回调提供了一个机会，可以以比牛市持续下去更便宜的价格购买股票。</p><p>愤怒阶段：随着市场回调变得过于严重，否认变得越来越难以维持。投资者的情绪最终演变为愤怒，因为他们抱怨撤资的不公平。这一阶段的一个特点是，投资者将撤资视为对个人的侮辱，就好像市场应该关心投资者是否赔钱。</p><p>缩减生活支出阶段：投资者将精力重新引导到，弄清楚自己是否能够在投资组合受到冲击的情况下，维持自己的生活方式上。退休人员重新制定他们的财务计划，放弃一些商品购买或者度假开销。尽管这些开销只是他们预算中的一部分。</p><p>沮丧阶段：随着市场持续下滑，人们开始意识到仅仅减少开支是不够的，生活方式需要重大改变。接近退休的人的工作时间比原计划的要长，更有甚者退休人员重返工作岗位。</p><p>接受阶段：投资者认输，他们屈服于熊市，甚至不再幻想熊市何时结束。他们把任何市场强势的迹象都视为一场愚蠢的反弹，诱使那些容易上当的人在下一轮下跌中损失更多的钱。</p><p><b>美股现在到哪个阶段了？</b></p><p>Mark Hulbert 认为，现在美股市场没有超过第二个阶段。虽然不是所有投资者都处在同一频率，但是整体上，市场展示的情绪倾向于认为现在的回调是一个买入的机会，或者认为市场目前呈现的脆弱基本是不公平的。</p><p>有时候，市场传递的信息也是无序的，有迷惑性的。目前市场中，也出现华尔街机构”缴械投降“的迹象，但这并不一定是可靠的。Mark Hulbert 认为，投资者真正认输的时候，没有人会嚷嚷认输，而是对市场冷漠，对其他信号漠不关心。</p><p>当然，并不是所有的股市下跌都会经历以上5各阶段，因为不是所有的调整都会演变为典型熊市。这些讨论也并不是说，市场必然会跌得更多。但是，乐观者想要市场转向，必须等到投资者真正投降。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/144fcf63ccaceb7d59c371695c704fb3","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 Index"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1169142248","content_text":"美股熊市结束了吗？从一些经典指标看，似乎还没有。标普500指数现在比历史高点低16%，纳指和罗素2000依旧位于熊市区间。但近期国际环境的边际改善，使得投资者开始专注于寻找入场的机会，而不是担心市场再一次深跌。分析师、财经专栏作家Mark Hulbert认为，这种跃跃欲试的抄底气势，更让人想起熊市通常会下降的“希望斜坡”，而不是牛市喜欢爬的“担忧之墙”。注意，这并不是说，美股无法在当前水平上实现令人印象深刻的反弹。如果真是这样的话，它更有可能是一场熊市反弹，而不是一轮新的牛市行情的开始。过去的熊市显示，当熊市真的触底时，几乎没有投资者会考虑这种可能性，熊市底是在投资者甚至不会关注的时候出现的，因为投资者已经变得如此沮丧以至于认输了，要么将任何市场强势的迹象视为熊市陷阱。显然，华尔街当前的情绪，并不符合熊市底的特征。熊市心理学的发展过程类似于心理学家所说的悲伤的五个阶段，分别是否认、愤怒、缩减生活支出、沮丧和接受。以下是它们在股市中的表现：否认阶段：在这一初始阶段，市场流行的观点是，股市疲软只不过是一个买入机会。投资者非但没有感到愤怒，反而保持了相当乐观的态度，因为市场的回调提供了一个机会，可以以比牛市持续下去更便宜的价格购买股票。愤怒阶段：随着市场回调变得过于严重，否认变得越来越难以维持。投资者的情绪最终演变为愤怒，因为他们抱怨撤资的不公平。这一阶段的一个特点是，投资者将撤资视为对个人的侮辱，就好像市场应该关心投资者是否赔钱。缩减生活支出阶段：投资者将精力重新引导到，弄清楚自己是否能够在投资组合受到冲击的情况下，维持自己的生活方式上。退休人员重新制定他们的财务计划，放弃一些商品购买或者度假开销。尽管这些开销只是他们预算中的一部分。沮丧阶段：随着市场持续下滑，人们开始意识到仅仅减少开支是不够的，生活方式需要重大改变。接近退休的人的工作时间比原计划的要长，更有甚者退休人员重返工作岗位。接受阶段：投资者认输，他们屈服于熊市，甚至不再幻想熊市何时结束。他们把任何市场强势的迹象都视为一场愚蠢的反弹，诱使那些容易上当的人在下一轮下跌中损失更多的钱。美股现在到哪个阶段了？Mark Hulbert 认为，现在美股市场没有超过第二个阶段。虽然不是所有投资者都处在同一频率，但是整体上，市场展示的情绪倾向于认为现在的回调是一个买入的机会，或者认为市场目前呈现的脆弱基本是不公平的。有时候，市场传递的信息也是无序的，有迷惑性的。目前市场中，也出现华尔街机构”缴械投降“的迹象，但这并不一定是可靠的。Mark Hulbert 认为，投资者真正认输的时候，没有人会嚷嚷认输，而是对市场冷漠，对其他信号漠不关心。当然，并不是所有的股市下跌都会经历以上5各阶段，因为不是所有的调整都会演变为典型熊市。这些讨论也并不是说，市场必然会跌得更多。但是，乐观者想要市场转向，必须等到投资者真正投降。","news_type":1,"symbols_score_info":{".IXIC":0.9,".DJI":0.9,".SPX":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":758,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9951826504,"gmtCreate":1673451869709,"gmtModify":1676538839366,"author":{"id":"3578273090742274","authorId":"3578273090742274","name":"Sinlin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e26a5aacb13f0157a96e28fd565c12e5","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578273090742274","authorIdStr":"3578273090742274"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://ttm.financial/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>will see","listText":"<a href=\"https://ttm.financial/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>will see","text":"$亚马逊(AMZN)$ will 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15日的报告中写道，利润率和借贷成本如今是股票回报率面临的两个主要风险因素。尽管面对投入成本上升、omicron疫情和供应链中断等问题，但股票回报率在过去一年中一直保持良好。</p><p>摩根士丹利的Wilson是今年最坚定的股市空头之一，并准确预测到最近市场的下跌。他还表示，他对利润率压力将在第二季度之后有所缓解的预期持“怀疑态度”。</p><p>“持续的劳动力、原材料、库存和运输成本压力再加上需求减速，这些因素对利润率构成的风险并未反映在市场普遍预期中，”Wilson说。他表示，即使收入增速预估保持必变，但净利润率水平回到疫情前的水平意味着远期每股收益将受到10%的冲击。</p><p>另一方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的策略师们表示，投资者可以对夏季期间更具挑战性的盈利相关新闻视而不见。Mislav Matejka等策略师在报告中表示，股市通常会在盈利低谷到来或之前见顶，市场可能正在接近坏数据开始被视为好消息的时点。</p></body></html>","source":"highlight_sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大摩：即使美国躲过经济衰退，美股可能还会继续下跌</title>\n<style 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15日的报告中写道，利润率和借贷成本如今是股票回报率面临的两个主要风险因素。尽管面对投入成本上升、omicron疫情和供应链中断等问题，但股票回报率在过去一年中一直保持良好。摩根士丹利的Wilson是今年最坚定的股市空头之一，并准确预测到最近市场的下跌。他还表示，他对利润率压力将在第二季度之后有所缓解的预期持“怀疑态度”。“持续的劳动力、原材料、库存和运输成本压力再加上需求减速，这些因素对利润率构成的风险并未反映在市场普遍预期中，”Wilson说。他表示，即使收入增速预估保持必变，但净利润率水平回到疫情前的水平意味着远期每股收益将受到10%的冲击。另一方面，摩根大通的策略师们表示，投资者可以对夏季期间更具挑战性的盈利相关新闻视而不见。Mislav Matejka等策略师在报告中表示，股市通常会在盈利低谷到来或之前见顶，市场可能正在接近坏数据开始被视为好消息的时点。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":627,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9075331662,"gmtCreate":1658144270756,"gmtModify":1676536111847,"author":{"id":"3578273090742274","authorId":"3578273090742274","name":"Sinlin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e26a5aacb13f0157a96e28fd565c12e5","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578273090742274","authorIdStr":"3578273090742274"},"themes":[],"htmlText":"👌🏻","listText":"👌🏻","text":"👌🏻","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9075331662","repostId":"1152909637","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":816,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9076562535,"gmtCreate":1657870691827,"gmtModify":1676536075558,"author":{"id":"3578273090742274","authorId":"3578273090742274","name":"Sinlin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e26a5aacb13f0157a96e28fd565c12e5","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578273090742274","authorIdStr":"3578273090742274"},"themes":[],"htmlText":"nice","listText":"nice","text":"nice","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9076562535","repostId":"1174033197","repostType":2,"repost":{"id":"1174033197","kind":"news","pubTimestamp":1657854563,"share":"https://ttm.financial/m/news/1174033197?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-07-15 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Cabana的一份报告，该报告认为，美联储将被迫比预期早得多地结束紧缩政策。</p><p>Cabana是美国银行全球研究的美国利率策略主管，在加入美银之前，他是纽约联储市场部的一名官员，在公开市场交易部门工作了近9年，并在金融危机期间密切参与了一系列资产购买/量化宽松计划的设计和实施。</p><p>Cabana对货币政策的预测准确率非常高，曾在美联储购买公司债的前几天就预测到了，这也使得他在华尔街享有很高的声望，他对美联储政策、利率和金融监管的看法总是能引起广泛关注和影响。</p><p>那么Cabana的最新报告究竟说了什么？</p><p>明年下半年，美联储不仅会降息，还会提前结束缩表</p><p>周四，在美银股票策略团队下调标普年终目标位从4500点到3600点后，Cabana团队发布了一份报告，<b>大幅向下修正美国利率预测，预计美联储明年下半年不仅会降息，还会提前结束缩表。</b></p><p>同一天，美银宏观团队下调美国经济预测以反映今年衰退，并且下调了美联储联邦基金利率路径，对于最终联邦基金利率预期从4.00-4.25%下调至3.25-3.50%，并且预期美联储将在明年9月23日至6月24日期间降息100个基点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4cfa16d6972770bc5deaa91c186de8f8\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Cabana团队相应地下调了对美债收益率的预期，将2022年到期的10年期美债利率预期从3.50%下调至2.75%，2023年到期的10年期美债利率预期从3.25%下调至2.50%，并表示：</p><blockquote>鉴于对美联储在23年下半年和24年上半年降息的预期，我们的新预测相对市场隐含远期利率来说非常地乐观。我们之前的利率预测最初反映了相对远期利率的乐观倾向，但最新修正则更加乐观。</blockquote><blockquote><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44553abdeabbffb36eb5602065c594bb\" tg-width=\"710\" 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Cabana的一份报告，该报告认为，美联储将被迫比预期早得多地结束紧缩政策。Cabana是美国银行全球研究的美国利率策略主管，在加入美银之前，他是纽约联储市场部的一名官员，在公开市场交易部门工作了近9年，并在金融危机期间密切参与了一系列资产购买/量化宽松计划的设计和实施。Cabana对货币政策的预测准确率非常高，曾在美联储购买公司债的前几天就预测到了，这也使得他在华尔街享有很高的声望，他对美联储政策、利率和金融监管的看法总是能引起广泛关注和影响。那么Cabana的最新报告究竟说了什么？明年下半年，美联储不仅会降息，还会提前结束缩表周四，在美银股票策略团队下调标普年终目标位从4500点到3600点后，Cabana团队发布了一份报告，大幅向下修正美国利率预测，预计美联储明年下半年不仅会降息，还会提前结束缩表。同一天，美银宏观团队下调美国经济预测以反映今年衰退，并且下调了美联储联邦基金利率路径，对于最终联邦基金利率预期从4.00-4.25%下调至3.25-3.50%，并且预期美联储将在明年9月23日至6月24日期间降息100个基点。Cabana团队相应地下调了对美债收益率的预期，将2022年到期的10年期美债利率预期从3.50%下调至2.75%，2023年到期的10年期美债利率预期从3.25%下调至2.50%，并表示：鉴于对美联储在23年下半年和24年上半年降息的预期，我们的新预测相对市场隐含远期利率来说非常地乐观。我们之前的利率预测最初反映了相对远期利率的乐观倾向，但最新修正则更加乐观。Cabana还预计美联储明年下半年将在缩表结束时降息：因为降息和缩表传递的是相互矛盾的政策信号，我们预计美联储降息同时将停止缩表，以简化政策沟通；美联储不太可能在通过降息来宽松的同时，采用缩表来紧缩。Cabana表示，实际上美联储在2019年就是这样做的，当时美联储在7月开始降息，并同时宣布停止缩表。当然美联储也有可能选择不遵循2019年的束策略，但Cabana认为这是不太可能的，他补充了一些理由：美联储只有在一段时间的通胀上升后才会将前端利率\"正常化\"，美联储的资产负债表可能仍远未达到储备短缺的程度。我们看到了每个论点的逻辑，但相信很难在事前证明。我们预计美联储会选择最简单的沟通方式：在降息时停止缩表。Cabana接着指出，较早的结束缩表会对美债产生几个影响:由于金融系统中有更多现金/更少的抵押品，减少了短期美债贬值压力，由于融资需求降低，可能会有更多的息票减少，以及由于美联储重新开始购买和再投资而导致的二级市场混乱减少。每一种都将倾向于偏向美债收益率和担保隔夜融资利率的息差（UST-SOFR spreads） 在曲线上趋于更广。至于美联储的资产负债表会发生什么变化，Cabana表示：与我们之前的预测相比，美联储于2023年9月停止缩表将导致资产负债表较之前预测的2024年底结束的情况减少1万亿美元。缩表更早结束将导致减少7800亿美元的美债融资需求，外加美联储对美债的3500亿美元额外需求。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":571,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9016486715,"gmtCreate":1649219337928,"gmtModify":1676534472864,"author":{"id":"3578273090742274","authorId":"3578273090742274","name":"Sinlin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e26a5aacb13f0157a96e28fd565c12e5","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578273090742274","authorIdStr":"3578273090742274"},"themes":[],"htmlText":"en","listText":"en","text":"en","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9016486715","repostId":"2225536464","repostType":4,"repost":{"id":"2225536464","kind":"news","pubTimestamp":1649205086,"share":"https://ttm.financial/m/news/2225536464?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-04-06 08:31","market":"sh","language":"zh","title":"中金：谁在卖出？从资金面看近期港股波动","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2225536464","media":"中金点睛","summary":"来源：中金点睛3月中旬港股和中概股市场一度出现明显波动，其剧烈程度表明一定程度上可能存在流动性的冲击。不过，依然值得探究问题是，谁在卖出？3月中上旬港股动荡期间，南下资金依然流入，甚至逆势加速。具体而言，俄乌局势持续紧张引发的连带制裁以及投资适当性担忧，可能使得部分海外投资者减持。另一方面，因俄罗斯持仓冻结而需要被迫减持中国资产也不排除解释一部分。","content":"<html><head></head><body><p>3月中旬港股和中概股市场一度出现明显波动，其剧烈程度表明一定程度上可能存在流动性的冲击。庆幸的是，3月中旬金融委维稳信号及时稳住市场情绪，避免流动性冲击导致的恐慌抛售进一步放大，市场也应声反弹。不过，依然值得探究问题是，谁在卖出？原因何在？后续是否还有压力？探讨这些问题对于判断后续市场走向也有参考意义。</p><p>谁在卖出？南向资金整体流入，海外资金特别是主动型资金可能是主因</p><p>现有数据口径不全（如EPFR资金流向只涵盖“基金”这一类投资者）和港交所持股不穿透的客观现实，使得试图掌握港股全局投资者结构和高频资金流向变化变得异常困难。针对这一问题，我们尝试从宏观（港币汇率、香港M3、BOP口径组合投资）、资金流向（互联互通南向资金、EPFR资金流向）、港交所CCASS持股（中介机构持股）、基金持仓和公司股东信息（如SEC 13F、公司股东、基金公告）等各层次的“拼图”，组合成相对全面的信息。综合最新变化，我们发现：</p><p>南向资金：动荡中逆势流入，直到近期有所转弱。3月中上旬港股动荡期间，南下资金依然流入，甚至逆势加速。除3月17日小幅流出外，自2月23日市场波动开始至3月23日市场企稳反弹的这一个月内，南向资金几乎每日维持流入且持续加速，整体流入规模634亿港元，占年初以来整体流入973亿港元的三分之二。具体流向也呈现出逆势加仓的特征，例如跌幅较大的新经济龙头，如<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">美团-W</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02331\">李宁</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/02269\">药明生物</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/01024\">快手-W</a>等是流入主力，而舜宇光学，<a href=\"https://laohu8.com/S/601939\">建设银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/06098\">碧桂园服务</a>流出较多。因此可以看出，本轮波动中南下资金并非主导。</p><p>海外资金：被动资金流入、主动资金流出。显然，海外资金流出是主因，其中又以主动型资金流出主导，体现为：1）EPFR口径下主动资金2月底到3月中大幅流出A股、港股和中概，总规模45.7亿美元；但同期被动资金仍流入90.5亿美元；2）北向资金大举流出 （前两周最波动期间流出~680亿人民币，幅度仅次于2020年3月疫情动荡期间的870亿人民币）；3）IIF估算的3月上半月BOP口径下中国股票组合资金流出规模为105亿美元，创2005年有数据以来新高；4）港币和人民币在美元没有大幅升值的背景下走弱也侧面说明了部分资金流出的压力。此外，从持股结构上：1）3月上旬，港交所CCASS持股中，外资中介持股降幅最大（1.07ppt），中资中介小幅抬升（0.10ppt），香港本地中介抬升最大（0.97ppt）；2）基于近6，000家外资机构投资者对市值前100的海外中资股持股季度信息的汇总，我们发现外资机构的持股占比从2021年底的约21.2%已经下降至当前19.8%；3）部分海外机构通过报告和公告等形式提示可能的持仓变化。</p><p>为何流出？地缘风险下的连带风险和投资适当性担忧、内外部监管不确定性</p><p>之所以出现大幅且集中的外部资金流出，我们认为，可能与地缘局势持续紧张下的连带风险和投资适当性担忧、以及内外部监管不确定性等因素有关。具体而言，</p><p>俄乌局势持续紧张引发的连带制裁以及投资适当性担忧，可能使得部分海外投资者减持。3月中挪威主权财富基金公告，将一家港股中资股从其投资组合中剔除[1]，恰逢俄乌局势紧张，引发了市场担忧更多类似举措可能接踵而至。随着俄乌局势持续紧张，对中国或中国部分企业可能遭受连带制裁、或者担心不符合投资理念的担忧都可能促使一些投资机构、特别是偏长期和大型的投资机构评估中国资产的敞口。</p><p>中概股监管和中美关系变数也引发了一部分投资者的担忧，例如一些海外养老和大型投资机构报告中多次提及对于中美贸易摩擦等因素的关注。3月上旬SEC依据外国公司问责法细则将首批5家中概股公司放入到不符合当前要求的初步名单上，加大了投资者对于后续退市风险的担忧和恐慌情绪。</p><p>除此之外，局部的全球美元流动性冲击和因俄罗斯持仓被冻结引发的减持需要也可能有影响，但估计不是最主导因素。一方面，俄乌局势升级导致全球资产波动使得市场一度担心可能引发全球范围的流动性紧张，进而使得新兴市场遭受无差别赎回（类似于2020年3月疫情期间），但我们监测到的主要美元流动性指标都没有到异常紧张的程度。另一方面，因俄罗斯持仓冻结而需要被迫减持中国资产也不排除解释一部分。追踪MSCI新兴指数整体1.8万亿美元AUM（截至2021年中）对应俄罗斯1.5%的权重，规模约为270亿美元，但可能不是最主要因素，证据是EPFR口径下被动资金继续流入。</p><p>港股持股结构？外资仍是主导，南向不断提升</p><p>海外投资者依然是香港市场的主力。从各种蛛丝马迹中我们可以看出目前海外投资者仍然是港股市场的最重要参与者。首先，港交所2020年发布的《现货市场交易研究调查2019》中可以看出，海外投资者在香港市场依然占据主导，成交占比~43%。与此同时，通过港交所CCASS提供的中介持股数据，可以看到港股通全部标的中介持股市值中，11.6%来自中资中介，国际中介以及香港本地中介分别占到43.7%与44.7%（包含二次上市公司存托行持有股份，不一定于港股市场流通）。假设一般情况下外资机构更多偏向选择国际投行作为中介的话，可以看出海外资金仍是港股市场主力。</p><p>但南下资金不断抬升。2014年11月港股通开通以来，南下资金持股与成交占比都不断壮大，目前南下资金已累计流入2.28万亿港币，持股市值占到港股通可投资范围的12.2%。不过由于南向资金交易更为活跃，因此成交占比高达20%左右。进一步到南向资金内部，公募基金持股占比也逐年提升，从2018年的6.9%大幅提升至2021年四季度的21.5%（《公募4Q21港股持仓：持仓继续回落但转机渐现》）。持股偏好上，相比海外资金，南向资金更偏好新经济。</p><p>后续展望：流动性冲击的恐慌抛售基本结束，逐步进入估值修复；后续稳增长力度、监管动向及俄乌局势是关键</p><p>往后看，我们预计市场的修复可能分三步走。首先是流动性冲击的修复。得益于3月中旬金融委政策维稳信号和近期中美监管合作的积极进展，市场从底部反弹逐步企稳，流动性冲击下的恐慌抛售基本结束，但后续俄乌局势依然值得关注。第二步是重回年初的估值修复逻辑，这一情形与2016年初和2019年初较为类似，即盈利预期和增长尚未回升，但稳增长预期和流动性宽松环境下南向资金流入推动估值修复。第三步看基本面是否能够企稳提供进一步支撑，关注后续稳增长政策进展和相关监管措施。</p><p>短期内，我们倾向于市场维持区间震荡，主要考虑到：1）监管不确定性和地缘局势仍在持续，或使得部分海外基金可能难以很快重新流入；2）国内疫情传播仍然处于上升趋势；3）稳增长政策的力度和时点仍待验证；4）卖空占比仍然居高。不过，市场也并不乏积极的因素，如估值水平已经具有相当吸引力；更多企业正筹划扩大股票回购力度或发放高额股息；香港本地疫情高点正在过去逐步缓解。整体而言，我们认为港股市场的中期机会仍然大于风险，国内政策对于提升投资者风险偏好起到关键性作用。配置方面，我们认为低估值高股息标的和前期调整幅度较大的优质成长股将提供更好的配置价值，所谓“哑铃型”策略；同时香港本地消费和金融股在香港疫情改善背景下也值得关注。</p><p>图表1：虽然市场回调明显，但南向资金进入2022年以来逆势流入，而北向资金大举流出</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8189c8b3c7d8e295f48176b42a9a24f9\" tg-width=\"720\" tg-height=\"436\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：万得资讯， <a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表2：南向资金对于新经济的偏好愈发显著</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/196047788471f18a0d70b019fc7c9c17\" tg-width=\"720\" tg-height=\"422\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：万得资讯， <a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表3：EPFR口径下，海外主动资金近期流出压力较大，而被动资金却依然加速流入</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/449b3df44551bd1f771513af9a2626a3\" tg-width=\"720\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：EPFR， 万得资讯， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表4：三月以来海外主动型基金分别连续流出港股以及中概股市场，而南向资金却依然逆势攀升</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/988e4bea40d30df4d6bff1634043f62f\" tg-width=\"720\" tg-height=\"440\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：EPFR， 万得资讯， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表5：BoP口径下，中国权益资产日度流出规模创2005年以来新高</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fac87d5ee1dbb5893c31bcac1b719d8\" tg-width=\"720\" tg-height=\"469\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：IIF，中金公司研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表6：从外资机构对于海外中资股持股占总市值数据来看近期同样有所下降</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88ec97713338e1eef930ac693320fc34\" tg-width=\"720\" tg-height=\"469\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：彭博资讯，中金公司研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表7：挪威主权财富基金中国股票持股数量与整体持股市值在2021年均有所下降</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b68c51dcd25e19460ea90ca7ef88d124\" tg-width=\"720\" tg-height=\"441\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：Norges Bank年报， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表8：投资于新兴市场的海外主动型基金（EPFR口径）目前已经低配海外中资股</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3271f4e2b821f7fe5c7cca85e7917e69\" tg-width=\"720\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：EPFR， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表9：当前MSCI新兴市场指数中，中资股占比约为27%</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f82af86acaf88f84f8b07badb1d47798\" tg-width=\"720\" tg-height=\"454\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：彭博资讯，中金公司研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表10：从港股通标的中介持股层面来看，国际中介持股当前能占到整体市值的43.7%</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5741358b8743c6f21a9b45070868ccf0\" tg-width=\"720\" tg-height=\"457\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：万得资讯， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表11：港股市场海外和本地交易额占比差距逐渐拉大</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d119606b52bc2ab28ef031e36a6b8afc\" tg-width=\"720\" tg-height=\"440\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：港交所，中金公司研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表12：海外交易额中，中国资金占比逐年提升</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e8716c80fec883f57da683517474970\" tg-width=\"720\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：港交所，中金公司研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表13：近期港元对美元贬值压力明显</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29dc0f843043477aa704d84c972251b0\" tg-width=\"720\" tg-height=\"432\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：彭博资讯，中金公司研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表14：A/H溢价自年初小幅回落后重回高位，基本处于长期历史均值一倍标准差以上</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c06ed1e7357ba263e08d9b3b7ae9f8a1\" tg-width=\"720\" tg-height=\"448\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表15：股票回购加速往往预示中期市场可能企稳反弹</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c4fc4083f604a540a59bea91b3c54ac9\" tg-width=\"720\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：彭博资讯， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表16：港股市场卖空成交占比仍处于高位</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6785e9bcd007e4c2f28150bd8b20822e\" tg-width=\"720\" tg-height=\"451\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：彭博资讯， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表17：港股通成交额占港股成交额比例逐年提升</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/27075e294276edd4f3724d715aac7009\" tg-width=\"720\" tg-height=\"443\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：彭博资讯， 万得资讯， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表18：港股通中内地公募基金持股市值占比约为21.3%</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9443883a6080e50b7cc796e505f92a3e\" tg-width=\"720\" tg-height=\"437\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：彭博资讯， FactSet， 万得资讯， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日</p><p>图表19：市场急大跌后的表现</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8f1ada916911be4ac30254f4d8bb561\" tg-width=\"720\" tg-height=\"436\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>资料来源：万得资讯，中金公司研究部；数据截止至2022年4月1日</p></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金：谁在卖出？从资金面看近期港股波动</title>\n<style 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Dreyfus","TTTN":"老虎中美互联网巨头ETF","HSCCI":"红筹指数","HSTECH":"恒生科技指数"},"source_url":"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2022-04-06/doc-imcwiwst0119750.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2225536464","content_text":"3月中旬港股和中概股市场一度出现明显波动，其剧烈程度表明一定程度上可能存在流动性的冲击。庆幸的是，3月中旬金融委维稳信号及时稳住市场情绪，避免流动性冲击导致的恐慌抛售进一步放大，市场也应声反弹。不过，依然值得探究问题是，谁在卖出？原因何在？后续是否还有压力？探讨这些问题对于判断后续市场走向也有参考意义。谁在卖出？南向资金整体流入，海外资金特别是主动型资金可能是主因现有数据口径不全（如EPFR资金流向只涵盖“基金”这一类投资者）和港交所持股不穿透的客观现实，使得试图掌握港股全局投资者结构和高频资金流向变化变得异常困难。针对这一问题，我们尝试从宏观（港币汇率、香港M3、BOP口径组合投资）、资金流向（互联互通南向资金、EPFR资金流向）、港交所CCASS持股（中介机构持股）、基金持仓和公司股东信息（如SEC 13F、公司股东、基金公告）等各层次的“拼图”，组合成相对全面的信息。综合最新变化，我们发现：南向资金：动荡中逆势流入，直到近期有所转弱。3月中上旬港股动荡期间，南下资金依然流入，甚至逆势加速。除3月17日小幅流出外，自2月23日市场波动开始至3月23日市场企稳反弹的这一个月内，南向资金几乎每日维持流入且持续加速，整体流入规模634亿港元，占年初以来整体流入973亿港元的三分之二。具体流向也呈现出逆势加仓的特征，例如跌幅较大的新经济龙头，如腾讯、美团-W、李宁、药明生物和快手-W等是流入主力，而舜宇光学，建设银行、长城汽车和碧桂园服务流出较多。因此可以看出，本轮波动中南下资金并非主导。海外资金：被动资金流入、主动资金流出。显然，海外资金流出是主因，其中又以主动型资金流出主导，体现为：1）EPFR口径下主动资金2月底到3月中大幅流出A股、港股和中概，总规模45.7亿美元；但同期被动资金仍流入90.5亿美元；2）北向资金大举流出 （前两周最波动期间流出~680亿人民币，幅度仅次于2020年3月疫情动荡期间的870亿人民币）；3）IIF估算的3月上半月BOP口径下中国股票组合资金流出规模为105亿美元，创2005年有数据以来新高；4）港币和人民币在美元没有大幅升值的背景下走弱也侧面说明了部分资金流出的压力。此外，从持股结构上：1）3月上旬，港交所CCASS持股中，外资中介持股降幅最大（1.07ppt），中资中介小幅抬升（0.10ppt），香港本地中介抬升最大（0.97ppt）；2）基于近6，000家外资机构投资者对市值前100的海外中资股持股季度信息的汇总，我们发现外资机构的持股占比从2021年底的约21.2%已经下降至当前19.8%；3）部分海外机构通过报告和公告等形式提示可能的持仓变化。为何流出？地缘风险下的连带风险和投资适当性担忧、内外部监管不确定性之所以出现大幅且集中的外部资金流出，我们认为，可能与地缘局势持续紧张下的连带风险和投资适当性担忧、以及内外部监管不确定性等因素有关。具体而言，俄乌局势持续紧张引发的连带制裁以及投资适当性担忧，可能使得部分海外投资者减持。3月中挪威主权财富基金公告，将一家港股中资股从其投资组合中剔除[1]，恰逢俄乌局势紧张，引发了市场担忧更多类似举措可能接踵而至。随着俄乌局势持续紧张，对中国或中国部分企业可能遭受连带制裁、或者担心不符合投资理念的担忧都可能促使一些投资机构、特别是偏长期和大型的投资机构评估中国资产的敞口。中概股监管和中美关系变数也引发了一部分投资者的担忧，例如一些海外养老和大型投资机构报告中多次提及对于中美贸易摩擦等因素的关注。3月上旬SEC依据外国公司问责法细则将首批5家中概股公司放入到不符合当前要求的初步名单上，加大了投资者对于后续退市风险的担忧和恐慌情绪。除此之外，局部的全球美元流动性冲击和因俄罗斯持仓被冻结引发的减持需要也可能有影响，但估计不是最主导因素。一方面，俄乌局势升级导致全球资产波动使得市场一度担心可能引发全球范围的流动性紧张，进而使得新兴市场遭受无差别赎回（类似于2020年3月疫情期间），但我们监测到的主要美元流动性指标都没有到异常紧张的程度。另一方面，因俄罗斯持仓冻结而需要被迫减持中国资产也不排除解释一部分。追踪MSCI新兴指数整体1.8万亿美元AUM（截至2021年中）对应俄罗斯1.5%的权重，规模约为270亿美元，但可能不是最主要因素，证据是EPFR口径下被动资金继续流入。港股持股结构？外资仍是主导，南向不断提升海外投资者依然是香港市场的主力。从各种蛛丝马迹中我们可以看出目前海外投资者仍然是港股市场的最重要参与者。首先，港交所2020年发布的《现货市场交易研究调查2019》中可以看出，海外投资者在香港市场依然占据主导，成交占比~43%。与此同时，通过港交所CCASS提供的中介持股数据，可以看到港股通全部标的中介持股市值中，11.6%来自中资中介，国际中介以及香港本地中介分别占到43.7%与44.7%（包含二次上市公司存托行持有股份，不一定于港股市场流通）。假设一般情况下外资机构更多偏向选择国际投行作为中介的话，可以看出海外资金仍是港股市场主力。但南下资金不断抬升。2014年11月港股通开通以来，南下资金持股与成交占比都不断壮大，目前南下资金已累计流入2.28万亿港币，持股市值占到港股通可投资范围的12.2%。不过由于南向资金交易更为活跃，因此成交占比高达20%左右。进一步到南向资金内部，公募基金持股占比也逐年提升，从2018年的6.9%大幅提升至2021年四季度的21.5%（《公募4Q21港股持仓：持仓继续回落但转机渐现》）。持股偏好上，相比海外资金，南向资金更偏好新经济。后续展望：流动性冲击的恐慌抛售基本结束，逐步进入估值修复；后续稳增长力度、监管动向及俄乌局势是关键往后看，我们预计市场的修复可能分三步走。首先是流动性冲击的修复。得益于3月中旬金融委政策维稳信号和近期中美监管合作的积极进展，市场从底部反弹逐步企稳，流动性冲击下的恐慌抛售基本结束，但后续俄乌局势依然值得关注。第二步是重回年初的估值修复逻辑，这一情形与2016年初和2019年初较为类似，即盈利预期和增长尚未回升，但稳增长预期和流动性宽松环境下南向资金流入推动估值修复。第三步看基本面是否能够企稳提供进一步支撑，关注后续稳增长政策进展和相关监管措施。短期内，我们倾向于市场维持区间震荡，主要考虑到：1）监管不确定性和地缘局势仍在持续，或使得部分海外基金可能难以很快重新流入；2）国内疫情传播仍然处于上升趋势；3）稳增长政策的力度和时点仍待验证；4）卖空占比仍然居高。不过，市场也并不乏积极的因素，如估值水平已经具有相当吸引力；更多企业正筹划扩大股票回购力度或发放高额股息；香港本地疫情高点正在过去逐步缓解。整体而言，我们认为港股市场的中期机会仍然大于风险，国内政策对于提升投资者风险偏好起到关键性作用。配置方面，我们认为低估值高股息标的和前期调整幅度较大的优质成长股将提供更好的配置价值，所谓“哑铃型”策略；同时香港本地消费和金融股在香港疫情改善背景下也值得关注。图表1：虽然市场回调明显，但南向资金进入2022年以来逆势流入，而北向资金大举流出资料来源：万得资讯， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表2：南向资金对于新经济的偏好愈发显著资料来源：万得资讯， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表3：EPFR口径下，海外主动资金近期流出压力较大，而被动资金却依然加速流入资料来源：EPFR， 万得资讯， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表4：三月以来海外主动型基金分别连续流出港股以及中概股市场，而南向资金却依然逆势攀升资料来源：EPFR， 万得资讯， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表5：BoP口径下，中国权益资产日度流出规模创2005年以来新高资料来源：IIF，中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表6：从外资机构对于海外中资股持股占总市值数据来看近期同样有所下降资料来源：彭博资讯，中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表7：挪威主权财富基金中国股票持股数量与整体持股市值在2021年均有所下降资料来源：Norges Bank年报， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表8：投资于新兴市场的海外主动型基金（EPFR口径）目前已经低配海外中资股资料来源：EPFR， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表9：当前MSCI新兴市场指数中，中资股占比约为27%资料来源：彭博资讯，中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表10：从港股通标的中介持股层面来看，国际中介持股当前能占到整体市值的43.7%资料来源：万得资讯， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表11：港股市场海外和本地交易额占比差距逐渐拉大资料来源：港交所，中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表12：海外交易额中，中国资金占比逐年提升资料来源：港交所，中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表13：近期港元对美元贬值压力明显资料来源：彭博资讯，中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表14：A/H溢价自年初小幅回落后重回高位，基本处于长期历史均值一倍标准差以上资料来源：万得资讯，中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表15：股票回购加速往往预示中期市场可能企稳反弹资料来源：彭博资讯， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表16：港股市场卖空成交占比仍处于高位资料来源：彭博资讯， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表17：港股通成交额占港股成交额比例逐年提升资料来源：彭博资讯， 万得资讯， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表18：港股通中内地公募基金持股市值占比约为21.3%资料来源：彭博资讯， FactSet， 万得资讯， 中金公司研究部；数据截止2022年4月1日图表19：市场急大跌后的表现资料来源：万得资讯，中金公司研究部；数据截止至2022年4月1日","news_type":1,"symbols_score_info":{"870436":0,"UCmain":0,"HSCCI":0,"QNETCN":0,"HSCEI":0,"CNHmain":0,"CYB":0,"HSTECH":0,"HSI":0,"TTTN":0}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":627,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9094054250,"gmtCreate":1645026637521,"gmtModify":1676533988438,"author":{"id":"3578273090742274","authorId":"3578273090742274","name":"Sinlin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e26a5aacb13f0157a96e28fd565c12e5","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578273090742274","authorIdStr":"3578273090742274"},"themes":[],"htmlText":"opp...","listText":"opp...","text":"opp...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9094054250","repostId":"1179529641","repostType":4,"repost":{"id":"1179529641","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1645023750,"share":"https://ttm.financial/m/news/1179529641?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-02-16 23:02","market":"us","language":"zh","title":"Shopify跌超16%，第四季度录得净亏损3.71亿美元","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1179529641","media":"老虎资讯综合","summary":"摊薄后每股亏损2.95美元，上年同期摊薄后每股收益为0.99美元。","content":"<html><head></head><body><p>周四，<a href=\"https://laohu8.com/S/SHOP\">Shopify</a>低开低走，截至发稿跌超16%，公司第四季度录得净亏损3.71亿美元，差于市场预期。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f9f688d95428e9f68e25abb9af12b01\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>今日盘前，Shopify公布截至2021年12月31日的第四季度和2021年全年财务报告。数据显示，公司Q4总营收为13.80亿美元，超过市场普遍预计的13.4亿美元，上年同期为9.78亿美元，同比增长41%；<b>Q4净亏损3.71亿美元，上年同期净利润为1.24亿美元。摊薄后每股亏损2.95美元，上年同期摊薄后每股收益为0.99美元。</b></p><p>非GAAP准则下摊薄后每股收益为1.36美元，超过市场普遍预计的1.31美元;调整后净利润为1.73亿美元，上年同期为1.99亿美元;调整后营业利润为1.30亿美元，上年同期为2亿美元。</p><p>Shopify 总裁 Harley Finkelstein 表示：“我们正在从过去两年的冲刺中走出来，变得更加强大和雄心勃勃，因为加速进入数字商务意味着，对于商家和买家来说我们可以走得更快更远。”</p><p>Shopify Q4 GMV(通过Shopify平台的商家销售额)同比增长32%，达到541亿美元，分析师平均预计为526亿美元。</p><p>Q4订阅解决方案营收为 3.512 亿美元，同比增长 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亿美元或占比45%。未来展望Shopify预计2022年全年营收增长率将低于2021实现的57%的营收增长率，2022年第一季度的同比营收增长率较低，预计2022年第四季度的同比营收增长率最高。到 2022 年，Shopify预计资本支出为 2 亿美元，预计股权激励费用和相关工资税为 8 亿美元，所购无形资产摊销为 2800 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term|What is liquidity","htmlText":"Liquidity is a very important concept, including asset liquidity, market liquidity, institutional liquidity and economic liquidity.First of all, the liquidity of an asset is the speed and ability of an asset to turn into cash. The most liquid asset is cash, which is stable, convenient and widely applicable. Illiquid assets, we call them fixed assets, or real assets, like houses.Second, look at market liquidity.The liquidity of the market depends on the amount of money versus the amount of assets.The liquidity of assets and the liquidity of markets will affect the liquidity of institutions. Institutional liquidity refers to the flow of funds in and out of institutions.Take the bank as an example. The entry of bank funds is the receipt of deposits, and the outflow of funds is the lending bus","listText":"Liquidity is a very important concept, including asset liquidity, market liquidity, institutional liquidity and economic liquidity.First of all, the liquidity of an asset is the speed and ability of an asset to turn into cash. The most liquid asset is cash, which is stable, convenient and widely applicable. 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Deluard表示：</p><blockquote>“近期股市回调和债市反弹符合再平衡假设。”“投资者不得不卖出股票，购买债券，以回到目标。这种情况持续到今年年底是说得通的。”</blockquote><p>他预计，部分再平衡已在本周发生。</p><p>在标普500从11月的高点下跌约6%之后，分析师预计，这将加剧量化基金约300亿美元的自动强制抛售。</p><p>根据摩根大通的计算，<b>日本1.6万亿美元的GPIF（全球最大的养老基金）将不得不出售170亿美元的股票，以恢复其目标资产配置。规模1.3万亿美元的挪威石油基金可能会将120亿美元从股票转向债券。</b></p></body></html>","source":"live_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>未来几周，全球大机构要卖股票，规模高达千亿美元</title>\n<style 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Deluard表示：“近期股市回调和债市反弹符合再平衡假设。”“投资者不得不卖出股票，购买债券，以回到目标。这种情况持续到今年年底是说得通的。”他预计，部分再平衡已在本周发生。在标普500从11月的高点下跌约6%之后，分析师预计，这将加剧量化基金约300亿美元的自动强制抛售。根据摩根大通的计算，日本1.6万亿美元的GPIF（全球最大的养老基金）将不得不出售170亿美元的股票，以恢复其目标资产配置。规模1.3万亿美元的挪威石油基金可能会将120亿美元从股票转向债券。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2638,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9967981900,"gmtCreate":1670249065100,"gmtModify":1676538328938,"author":{"id":"3578273090742274","authorId":"3578273090742274","name":"Sinlin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e26a5aacb13f0157a96e28fd565c12e5","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578273090742274","authorIdStr":"3578273090742274"},"themes":[],"htmlText":"OK","listText":"OK","text":"OK","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9967981900","repostId":"1170885543","repostType":4,"repost":{"id":"1170885543","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1670244163,"share":"https://ttm.financial/m/news/1170885543?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-12-05 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href=\"https://laohu8.com/S/YINN\">三倍做多富时中国ETF-Direxion</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/KWEB\">中国海外互联网ETF-KraneShares</a>涨超4%，$中国大盘股ETF-<a href=\"https://laohu8.com/S/EEME\">iShares</a>(FXI)$涨近2%；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前一度跌超5%报184.83美元，有媒体援引知情人士在周一表示，特斯拉计划将其上海工厂12月的Model Y产量较11月削减逾20%；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/VALN\">Valneva</a>盘前涨超5%，公司宣布在接种单剂基孔肯雅热候选疫苗VLA1553 12个月后，抗体持久性数据呈阳性；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/IOVA\">Iovance Biotherapeutics</a>盘前涨超25%，资料显示，该股在12月2日获公司董事Rothbaum Wayne P净买入1000万股；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>盘前涨超2%，传沙特王储将向瑞信投行部门投资约5亿美元。</p><p><b>欧洲市场</b></p><p>欧洲主要股指多数走低，截至发稿，德国DAX30指数跌0.6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>涨0.2%，法国CAC40跌0.6%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f48e1a91227f3a262079e445d7ad819\" tg-width=\"821\" tg-height=\"291\" 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三大股指期货齐跌！一医药股逆势暴涨25%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>盘前一度跌超5%报184.83美元，有媒体援引知情人士在周一表示，特斯拉计划将其上海工厂12月的Model Y产量较11月削减逾20%；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/VALN\">Valneva</a>盘前涨超5%，公司宣布在接种单剂基孔肯雅热候选疫苗VLA1553 12个月后，抗体持久性数据呈阳性；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/IOVA\">Iovance Biotherapeutics</a>盘前涨超25%，资料显示，该股在12月2日获公司董事Rothbaum Wayne P净买入1000万股；</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>盘前涨超2%，传沙特王储将向瑞信投行部门投资约5亿美元。</p><p><b>欧洲市场</b></p><p>欧洲主要股指多数走低，截至发稿，德国DAX30指数跌0.6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>涨0.2%，法国CAC40跌0.6%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f48e1a91227f3a262079e445d7ad819\" tg-width=\"821\" tg-height=\"291\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>原油</b></p><p>原油期货持续走高，截止发稿，WTI原油涨2.48%，报81.96美元/桶；布伦特原油涨2.45%，报87.67美元/桶。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/216cdee1000faeea06d8756a7f8c3d50\" tg-width=\"902\" tg-height=\"831\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1dd6cf8ef98e1c740d97a8ca688110c8\" 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Y产量较11月削减逾20%；Valneva盘前涨超5%，公司宣布在接种单剂基孔肯雅热候选疫苗VLA1553 12个月后，抗体持久性数据呈阳性；Iovance Biotherapeutics盘前涨超25%，资料显示，该股在12月2日获公司董事Rothbaum Wayne P净买入1000万股；瑞士信贷盘前涨超2%，传沙特王储将向瑞信投行部门投资约5亿美元。欧洲市场欧洲主要股指多数走低，截至发稿，德国DAX30指数跌0.6%，英国富时100涨0.2%，法国CAC40跌0.6%。原油原油期货持续走高，截止发稿，WTI原油涨2.48%，报81.96美元/桶；布伦特原油涨2.45%，报87.67美元/桶。黄金黄金期货走低，截止发稿，跌0.12%，报1807.5美元/盎司。","news_type":1,"symbols_score_info":{"NQmain":0.9,".SPX":0.9,".IXIC":0.9,"YMmain":0.9,"ESmain":0.9,".DJI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2374,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9982010783,"gmtCreate":1667040973043,"gmtModify":1676537853333,"author":{"id":"3578273090742274","authorId":"3578273090742274","name":"Sinlin","avatar":"https://static.tigerbbs.com/e26a5aacb13f0157a96e28fd565c12e5","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578273090742274","authorIdStr":"3578273090742274"},"themes":[],"htmlText":"<a 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、阿里从各自最高点到现在，各自市值蒸发了4万亿港元，美团蒸发了1.8万亿，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>及其他巨头也都是几千亿、几千亿的蒸发。</p><p>还有地产、医疗、教育等其他行业的跌幅更是一个比一个惨，具体的蒸发量，人艰不拆了。</p><p><b>这些都是当年最值得骄傲、最被市场追捧的行业，如今却已物是人非，云泥之别，真的非常让人震撼。</b></p><p>这些是时代“<b>百年大变局</b>”最显著的见证。</p><p>反思起来，<b>最主要的是对这个大变局所带来的影响深度和转变的时间跨度，大家的理解确实都不够深刻。</b></p><p>不止我们，看看那些管理几十几百亿的基金大佬，有些还是在股市里熬炼十数年的老将，亏损的幅度并不比普通股民好多少。那些近几年抓住某个行业红利横空出世的明星经理，他们所管理的基金业绩甚至跌得比散户还惨，就差基民嚷嚷叫他们做事了，比如下面的一些A股基金经理的表现。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0a751af4ae494059dc76fd6efa1ab66\" tg-width=\"861\" tg-height=\"866\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>所以身在棋局中，真的很难深刻认清局外变化，人性如此，不分高低贵贱。</p><p><b>如果把这些年港股市场发展变化及背后原因分析写成一部书，给大学里当教材学习，相信都绝对不掉价。</b></p><p>但反思是很必要的，简单讲一下核心的吧：</p><p><b>反思一，</b>港股在地缘政治、经济背景、政策监管等变化，以及港股本身特殊的金融市场地位和上市公司行业结构下，其运行逻辑绝对不是任何简单理论能解释得透。</p><p>决定一个金融市场最底层运行逻辑的，只有它背后所依存的国家以及国家的经济发展变化，不是其中的某些行业板块，更不是部分个股。</p><p>港股市场自身的话语权太小了，现在已经完全不是由其自身，中美关系变化的宏观大背景对港股带来的影响，这是最最关键的原因之一，这里真不好深入解读分析，大家懂的都懂。</p><p>反正是我们太过于沉浸在过去的思维惯性上了。</p><p><b>反思二，</b>金融周期背后的另一个直接因素是上市公司的业绩预期与估值逻辑，这不仅关乎经济周期，还关乎政策变化。现在我国的处在经济转型的阶段，互联网的增量红利最好的阶段早就过去了，地产业也随着城镇化饱和和老龄化社会到来也高光不在，而医疗这些在2019年的疯狂盛宴中积累下来的巨大泡沫，到现在其实都是在消化阶段。</p><p><b>互联网、地产、教育这些被分析太多懒得说了，再说下大医疗这块。这板块过去有太多的问题了，现在虽说不至于清算，但挤泡沫和业绩验证是实在的。</b></p><p>最明显的，大量资本收购医疗管线业务或者资产再整合打包成符合港股上市标准的公司，然后上市，鼓吹未来预期，刺激泡沫激增。谁敢相信，那些横亘在人类面前难以逾越的癌症、稀罕病、阿尔兹海默症等各种疑难杂症在实验室里搞了几十年都没攻坚成果，却在被资本收购后三两年就“不断获得突破，产品上市有望”了？</p><p>看看那些公司，有多少是上市解禁期过后，就开始套现跑路或者宣告管线研发失败的案例，有多少股价最后一地鸡毛的？</p><p>说那么多，就是想说明，这些板块之所以跌那么多，除了中美关系转变导致的逻辑变化外，与本身之前过高的估值泡沫需要消化有很大关系，当然也有未来预期它们的业务进一步收缩导致估值收缩的影响。</p><p><b>反思三，</b>股市投资从来都是反人性的，不要跟趋势作对。</p><p>这段时间以来，我们关注到有不少著名大机构都出行了披露减持的现象。</p><p>比如8月份，股神巴菲特开始陆续抛售持有了14年之久的<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>，大赚数百亿港元；同时，软银也再度大幅减持了<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>股份，爆赚了几百亿美金；而稍早点的，是腾讯大股东Naspers集团也大笔减持腾讯股份，这是其2018年以来第三次大减持。</p><p>其实巨头的减持并不代表这些标的公司从此没有投资价值，只是投资从来都是为逐利而来。这些巨头的经验和层次，它们对宏观形势、对行业、对公司的理解肯定比我们普通人要更加深入。</p><p>所以，他们就给了我们很好减持信号，起码短期内对市场不够信心。<b>一个大佬可能说明不了问题，几个大佬都是同一个时间做着同样的事，那信号强度已经足够明显了。</b></p><p>如果我们能早点理解这个信号，并作出相应规避操作，不与趋势作对，或许现在不至于套那么深。</p><p><b>02、接下来股市怎么看？</b></p><p>当前越发复杂多变的形势局面，让任何理论和预测模型都没有用武之地。</p><p>我们长期依然看好A股和港股市场的未来，只是短期内好像没太多信心。</p><p>从当前港股所面临的种种压力看来，还没看到明显改观的变化，尤其两国关系的问题，我们无法预测到结果会如何，甚至俄乌局势引发的能源危机、对全球经济的冲击到底还持续到什么时候，这些都没办法预测，但可以预测的是，股市未来持续弱势震荡下去一段时间的概率挺大。</p><p>同时，上面说的那些机构大佬的减持计划才开启不久，要减持到既定目标还要相当一段时间，这也意味着它们依然会对大市形成持续的抛压。</p><p>此外，当前全球为了摆脱极端高通胀危机，还在大力加息中，这也是影响港股下跌的又一大诱因。</p><p>今天港股跌那么多，就是因为今晚美股即将迎来议息会议，市场对加100基点的共识很大，这可是不堪重负的压力，所以市场就先跌为敬了。</p><p>美国如今已经非常明确通胀不降，加息不止，而当前的通胀还有8%，与3%以内的目标还有巨大，所以未来可能还有几次加息，也意味着对港股的压力长期存在。</p><p>所以说，港股现在面临的压力，真的又多又无奈。</p><p>所幸的是，现在的港股几大权重板块中，从行业内部看多数的估值已经契合了当前的业绩水平，很多龙头早就跌破行业平均估值水平了，如果没有这些外部的困扰，它们是有不错的吸引力的。</p><p>我们现在看到了国家正在倾注大量的政策红利，各种稳经济政策层出不穷，而且三季度以来，开始取得了越来越多的成绩。尤其是在非地产类的传统基建、各种新基建，硬科技产业等等。</p><p><b>客观来讲，在如此多的内外部压力下，我国的经济还能维持幅度并不差的增速发展，已经足够稳健给力了。别看股市跌得比较多，但宏观经济运行真不能说差，我们应该对金融与经济面客观理性地区别看待，更没必要看到一些负面的就对整体全盘否定。</b></p><p>现在，个股层面已经有很多巨头公司开启回购计划，腾讯今年宣布回购计划以来，动辄每天几个亿的回购，还在持续进行中，同时还有友邦、小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>等很多公司都宣布了回购计划，并且真枪实弹下场回购。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13de920b326e80ba519d6465504e6a83\" tg-width=\"461\" tg-height=\"759\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>起码，企业本身是认为自己是低估的。</p><p>其实从长期来看，现在国内政策面对互联网平台、教育、地产等监管态度确实有转暖趋势，凭借它们的所在赛道本就是属于未来刚需，尤其互联网这些更是未来数字时代不可或缺基础设施，发展空间还是巨大的。</p><p><b>别看现在跌这么惨，但放在以五年甚至十年以上的长远视角看，只要这些公司不倒下，未来还是能有很大成长空间的。</b></p><p>只是，现在大家缺乏长期的耐心和足够信心。</p><p>另一方面，再差的市场里也会有结构的行情。当前还有一些受益于当前宏观变化的行业比如传统能源、材料、粮食、高端制造、各种供应链服务等领域，仍然能有不错的发展红利。</p><p>如果不关注那些在漩涡中的行业，这些板块不失为不错的避风港。</p><p><b>03、结语</b></p><p>尽管当前港股的环境甚至未来一段时间，依然都会有较大的压力。</p><p>有分析认为，在加息的影响下，美国的通胀已经开始趋缓甚至回落，如果按照目前的加息节奏下去，可能到明年上半年就差不多能把通胀率降到目标位置了，前提是能一直维持美国乃至全球经济不崩。</p><p>但如果加息导致经济崩溃，肯定是对目标的本末倒置，绝不是加息想要的。所以现在大家把加息预期都打那么满，或许如果到时候形势好于预期，反而不排除包括港股在内能迎来反弹行情。</p><p>此外，从根本上，我们还是觉得用“阵痛”来客观评价当前的港股市场更加理想客观。理由很简单，金融市场关乎国运，国运向上，股市长期必然向上，只是短期会受各种因素影响而出现大波动，也就是以前发生过的所谓的危机。</p><p>香港作为中国对外开放最重要的窗口，其金融市场的经济价值和战略意义都无比重要，所以尽管现在港股确实是阵痛不断，我们不应该对其失去希望。也许再熬一熬，到了明年，美联储进入加息末端时，情况就变好了。</p><p>希望到时候的港股，能守得云开，再现荣光吧。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>港股的无奈，谁人懂？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/5d7d04eb4f16b0013ed2c39f71b84b6c);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">格隆汇投资学苑 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-09-22 12:44</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p><b>十年港股两茫茫，杀价值，灭投机。千股阴跌，无处话凄凉。纵使相逢应不识，问安好，道珍重。牛市幽梦难还乡，睡不着，吃不香。望盘无言，惟有泪千行。料得年年新低处，明月夜，又平仓。</b></p><p>是什么，把善良单纯的股民，硬生生逼成了愁绪万千、肝肠寸断的诗人骚客？</p><p>是港股，是那从去年初到如今一直跌跌不休的惨淡行情。</p><p>如果说这段时间A股的阴跌让你煎熬郁闷，那么请看一眼港股吧，看一眼从去年跌到现在已奄奄一息的惨状，或许你就不觉得那么难受了。</p><p>回顾这两年港股市场的走势，即使是很多专业的机构都始料未及。</p><p><b>我们此前也是，原想着监管态度转暖及疫情消退之后，港股最至暗的时刻就可以过去，却没想到，夹在疫情与经济、中美关系变局中间的港股，远比大家想象的无奈。</b></p><p>现实的种种形势都超过了原先的预期，并且一直未见改观，最终导致一次次希望，又一次次失望。</p><p>港股市场，实在太难了！A股跟它相比，提鞋都不配。</p><p><b>01、反思，港股究竟怎么了？</b></p><p>回顾今年来港股从高点一路下来，跌幅已超过20%。更惨的是，它是从去年初就开始下跌，如果从去年的高点下来，跌幅甚至超过了40%，恒生科技股甚至跌了差不多70%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32d6973cb9e4394c500a382423c7d34c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"687\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、阿里从各自最高点到现在，各自市值蒸发了4万亿港元，美团蒸发了1.8万亿，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>及其他巨头也都是几千亿、几千亿的蒸发。</p><p>还有地产、医疗、教育等其他行业的跌幅更是一个比一个惨，具体的蒸发量，人艰不拆了。</p><p><b>这些都是当年最值得骄傲、最被市场追捧的行业，如今却已物是人非，云泥之别，真的非常让人震撼。</b></p><p>这些是时代“<b>百年大变局</b>”最显著的见证。</p><p>反思起来，<b>最主要的是对这个大变局所带来的影响深度和转变的时间跨度，大家的理解确实都不够深刻。</b></p><p>不止我们，看看那些管理几十几百亿的基金大佬，有些还是在股市里熬炼十数年的老将，亏损的幅度并不比普通股民好多少。那些近几年抓住某个行业红利横空出世的明星经理，他们所管理的基金业绩甚至跌得比散户还惨，就差基民嚷嚷叫他们做事了，比如下面的一些A股基金经理的表现。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e0a751af4ae494059dc76fd6efa1ab66\" tg-width=\"861\" tg-height=\"866\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>所以身在棋局中，真的很难深刻认清局外变化，人性如此，不分高低贵贱。</p><p><b>如果把这些年港股市场发展变化及背后原因分析写成一部书，给大学里当教材学习，相信都绝对不掉价。</b></p><p>但反思是很必要的，简单讲一下核心的吧：</p><p><b>反思一，</b>港股在地缘政治、经济背景、政策监管等变化，以及港股本身特殊的金融市场地位和上市公司行业结构下，其运行逻辑绝对不是任何简单理论能解释得透。</p><p>决定一个金融市场最底层运行逻辑的，只有它背后所依存的国家以及国家的经济发展变化，不是其中的某些行业板块，更不是部分个股。</p><p>港股市场自身的话语权太小了，现在已经完全不是由其自身，中美关系变化的宏观大背景对港股带来的影响，这是最最关键的原因之一，这里真不好深入解读分析，大家懂的都懂。</p><p>反正是我们太过于沉浸在过去的思维惯性上了。</p><p><b>反思二，</b>金融周期背后的另一个直接因素是上市公司的业绩预期与估值逻辑，这不仅关乎经济周期，还关乎政策变化。现在我国的处在经济转型的阶段，互联网的增量红利最好的阶段早就过去了，地产业也随着城镇化饱和和老龄化社会到来也高光不在，而医疗这些在2019年的疯狂盛宴中积累下来的巨大泡沫，到现在其实都是在消化阶段。</p><p><b>互联网、地产、教育这些被分析太多懒得说了，再说下大医疗这块。这板块过去有太多的问题了，现在虽说不至于清算，但挤泡沫和业绩验证是实在的。</b></p><p>最明显的，大量资本收购医疗管线业务或者资产再整合打包成符合港股上市标准的公司，然后上市，鼓吹未来预期，刺激泡沫激增。谁敢相信，那些横亘在人类面前难以逾越的癌症、稀罕病、阿尔兹海默症等各种疑难杂症在实验室里搞了几十年都没攻坚成果，却在被资本收购后三两年就“不断获得突破，产品上市有望”了？</p><p>看看那些公司，有多少是上市解禁期过后，就开始套现跑路或者宣告管线研发失败的案例，有多少股价最后一地鸡毛的？</p><p>说那么多，就是想说明，这些板块之所以跌那么多，除了中美关系转变导致的逻辑变化外，与本身之前过高的估值泡沫需要消化有很大关系，当然也有未来预期它们的业务进一步收缩导致估值收缩的影响。</p><p><b>反思三，</b>股市投资从来都是反人性的，不要跟趋势作对。</p><p>这段时间以来，我们关注到有不少著名大机构都出行了披露减持的现象。</p><p>比如8月份，股神巴菲特开始陆续抛售持有了14年之久的<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>，大赚数百亿港元；同时，软银也再度大幅减持了<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>股份，爆赚了几百亿美金；而稍早点的，是腾讯大股东Naspers集团也大笔减持腾讯股份，这是其2018年以来第三次大减持。</p><p>其实巨头的减持并不代表这些标的公司从此没有投资价值，只是投资从来都是为逐利而来。这些巨头的经验和层次，它们对宏观形势、对行业、对公司的理解肯定比我们普通人要更加深入。</p><p>所以，他们就给了我们很好减持信号，起码短期内对市场不够信心。<b>一个大佬可能说明不了问题，几个大佬都是同一个时间做着同样的事，那信号强度已经足够明显了。</b></p><p>如果我们能早点理解这个信号，并作出相应规避操作，不与趋势作对，或许现在不至于套那么深。</p><p><b>02、接下来股市怎么看？</b></p><p>当前越发复杂多变的形势局面，让任何理论和预测模型都没有用武之地。</p><p>我们长期依然看好A股和港股市场的未来，只是短期内好像没太多信心。</p><p>从当前港股所面临的种种压力看来，还没看到明显改观的变化，尤其两国关系的问题，我们无法预测到结果会如何，甚至俄乌局势引发的能源危机、对全球经济的冲击到底还持续到什么时候，这些都没办法预测，但可以预测的是，股市未来持续弱势震荡下去一段时间的概率挺大。</p><p>同时，上面说的那些机构大佬的减持计划才开启不久，要减持到既定目标还要相当一段时间，这也意味着它们依然会对大市形成持续的抛压。</p><p>此外，当前全球为了摆脱极端高通胀危机，还在大力加息中，这也是影响港股下跌的又一大诱因。</p><p>今天港股跌那么多，就是因为今晚美股即将迎来议息会议，市场对加100基点的共识很大，这可是不堪重负的压力，所以市场就先跌为敬了。</p><p>美国如今已经非常明确通胀不降，加息不止，而当前的通胀还有8%，与3%以内的目标还有巨大，所以未来可能还有几次加息，也意味着对港股的压力长期存在。</p><p>所以说，港股现在面临的压力，真的又多又无奈。</p><p>所幸的是，现在的港股几大权重板块中，从行业内部看多数的估值已经契合了当前的业绩水平，很多龙头早就跌破行业平均估值水平了，如果没有这些外部的困扰，它们是有不错的吸引力的。</p><p>我们现在看到了国家正在倾注大量的政策红利，各种稳经济政策层出不穷，而且三季度以来，开始取得了越来越多的成绩。尤其是在非地产类的传统基建、各种新基建，硬科技产业等等。</p><p><b>客观来讲，在如此多的内外部压力下，我国的经济还能维持幅度并不差的增速发展，已经足够稳健给力了。别看股市跌得比较多，但宏观经济运行真不能说差，我们应该对金融与经济面客观理性地区别看待，更没必要看到一些负面的就对整体全盘否定。</b></p><p>现在，个股层面已经有很多巨头公司开启回购计划，腾讯今年宣布回购计划以来，动辄每天几个亿的回购，还在持续进行中，同时还有友邦、小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>等很多公司都宣布了回购计划，并且真枪实弹下场回购。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13de920b326e80ba519d6465504e6a83\" tg-width=\"461\" tg-height=\"759\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>起码，企业本身是认为自己是低估的。</p><p>其实从长期来看，现在国内政策面对互联网平台、教育、地产等监管态度确实有转暖趋势，凭借它们的所在赛道本就是属于未来刚需，尤其互联网这些更是未来数字时代不可或缺基础设施，发展空间还是巨大的。</p><p><b>别看现在跌这么惨，但放在以五年甚至十年以上的长远视角看，只要这些公司不倒下，未来还是能有很大成长空间的。</b></p><p>只是，现在大家缺乏长期的耐心和足够信心。</p><p>另一方面，再差的市场里也会有结构的行情。当前还有一些受益于当前宏观变化的行业比如传统能源、材料、粮食、高端制造、各种供应链服务等领域，仍然能有不错的发展红利。</p><p>如果不关注那些在漩涡中的行业，这些板块不失为不错的避风港。</p><p><b>03、结语</b></p><p>尽管当前港股的环境甚至未来一段时间，依然都会有较大的压力。</p><p>有分析认为，在加息的影响下，美国的通胀已经开始趋缓甚至回落，如果按照目前的加息节奏下去，可能到明年上半年就差不多能把通胀率降到目标位置了，前提是能一直维持美国乃至全球经济不崩。</p><p>但如果加息导致经济崩溃，肯定是对目标的本末倒置，绝不是加息想要的。所以现在大家把加息预期都打那么满，或许如果到时候形势好于预期，反而不排除包括港股在内能迎来反弹行情。</p><p>此外，从根本上，我们还是觉得用“阵痛”来客观评价当前的港股市场更加理想客观。理由很简单，金融市场关乎国运，国运向上，股市长期必然向上，只是短期会受各种因素影响而出现大波动，也就是以前发生过的所谓的危机。</p><p>香港作为中国对外开放最重要的窗口，其金融市场的经济价值和战略意义都无比重要，所以尽管现在港股确实是阵痛不断，我们不应该对其失去希望。也许再熬一熬，到了明年，美联储进入加息末端时，情况就变好了。</p><p>希望到时候的港股，能守得云开，再现荣光吧。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3e1ae3d0f75bebef8011736e9031acae","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数","HSTECH":"恒生科技指数"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1171146521","content_text":"十年港股两茫茫，杀价值，灭投机。千股阴跌，无处话凄凉。纵使相逢应不识，问安好，道珍重。牛市幽梦难还乡，睡不着，吃不香。望盘无言，惟有泪千行。料得年年新低处，明月夜，又平仓。是什么，把善良单纯的股民，硬生生逼成了愁绪万千、肝肠寸断的诗人骚客？是港股，是那从去年初到如今一直跌跌不休的惨淡行情。如果说这段时间A股的阴跌让你煎熬郁闷，那么请看一眼港股吧，看一眼从去年跌到现在已奄奄一息的惨状，或许你就不觉得那么难受了。回顾这两年港股市场的走势，即使是很多专业的机构都始料未及。我们此前也是，原想着监管态度转暖及疫情消退之后，港股最至暗的时刻就可以过去，却没想到，夹在疫情与经济、中美关系变局中间的港股，远比大家想象的无奈。现实的种种形势都超过了原先的预期，并且一直未见改观，最终导致一次次希望，又一次次失望。港股市场，实在太难了！A股跟它相比，提鞋都不配。01、反思，港股究竟怎么了？回顾今年来港股从高点一路下来，跌幅已超过20%。更惨的是，它是从去年初就开始下跌，如果从去年的高点下来，跌幅甚至超过了40%，恒生科技股甚至跌了差不多70%。腾讯、阿里从各自最高点到现在，各自市值蒸发了4万亿港元，美团蒸发了1.8万亿，京东、百度及其他巨头也都是几千亿、几千亿的蒸发。还有地产、医疗、教育等其他行业的跌幅更是一个比一个惨，具体的蒸发量，人艰不拆了。这些都是当年最值得骄傲、最被市场追捧的行业，如今却已物是人非，云泥之别，真的非常让人震撼。这些是时代“百年大变局”最显著的见证。反思起来，最主要的是对这个大变局所带来的影响深度和转变的时间跨度，大家的理解确实都不够深刻。不止我们，看看那些管理几十几百亿的基金大佬，有些还是在股市里熬炼十数年的老将，亏损的幅度并不比普通股民好多少。那些近几年抓住某个行业红利横空出世的明星经理，他们所管理的基金业绩甚至跌得比散户还惨，就差基民嚷嚷叫他们做事了，比如下面的一些A股基金经理的表现。所以身在棋局中，真的很难深刻认清局外变化，人性如此，不分高低贵贱。如果把这些年港股市场发展变化及背后原因分析写成一部书，给大学里当教材学习，相信都绝对不掉价。但反思是很必要的，简单讲一下核心的吧：反思一，港股在地缘政治、经济背景、政策监管等变化，以及港股本身特殊的金融市场地位和上市公司行业结构下，其运行逻辑绝对不是任何简单理论能解释得透。决定一个金融市场最底层运行逻辑的，只有它背后所依存的国家以及国家的经济发展变化，不是其中的某些行业板块，更不是部分个股。港股市场自身的话语权太小了，现在已经完全不是由其自身，中美关系变化的宏观大背景对港股带来的影响，这是最最关键的原因之一，这里真不好深入解读分析，大家懂的都懂。反正是我们太过于沉浸在过去的思维惯性上了。反思二，金融周期背后的另一个直接因素是上市公司的业绩预期与估值逻辑，这不仅关乎经济周期，还关乎政策变化。现在我国的处在经济转型的阶段，互联网的增量红利最好的阶段早就过去了，地产业也随着城镇化饱和和老龄化社会到来也高光不在，而医疗这些在2019年的疯狂盛宴中积累下来的巨大泡沫，到现在其实都是在消化阶段。互联网、地产、教育这些被分析太多懒得说了，再说下大医疗这块。这板块过去有太多的问题了，现在虽说不至于清算，但挤泡沫和业绩验证是实在的。最明显的，大量资本收购医疗管线业务或者资产再整合打包成符合港股上市标准的公司，然后上市，鼓吹未来预期，刺激泡沫激增。谁敢相信，那些横亘在人类面前难以逾越的癌症、稀罕病、阿尔兹海默症等各种疑难杂症在实验室里搞了几十年都没攻坚成果，却在被资本收购后三两年就“不断获得突破，产品上市有望”了？看看那些公司，有多少是上市解禁期过后，就开始套现跑路或者宣告管线研发失败的案例，有多少股价最后一地鸡毛的？说那么多，就是想说明，这些板块之所以跌那么多，除了中美关系转变导致的逻辑变化外，与本身之前过高的估值泡沫需要消化有很大关系，当然也有未来预期它们的业务进一步收缩导致估值收缩的影响。反思三，股市投资从来都是反人性的，不要跟趋势作对。这段时间以来，我们关注到有不少著名大机构都出行了披露减持的现象。比如8月份，股神巴菲特开始陆续抛售持有了14年之久的比亚迪股份，大赚数百亿港元；同时，软银也再度大幅减持了阿里巴巴股份，爆赚了几百亿美金；而稍早点的，是腾讯大股东Naspers集团也大笔减持腾讯股份，这是其2018年以来第三次大减持。其实巨头的减持并不代表这些标的公司从此没有投资价值，只是投资从来都是为逐利而来。这些巨头的经验和层次，它们对宏观形势、对行业、对公司的理解肯定比我们普通人要更加深入。所以，他们就给了我们很好减持信号，起码短期内对市场不够信心。一个大佬可能说明不了问题，几个大佬都是同一个时间做着同样的事，那信号强度已经足够明显了。如果我们能早点理解这个信号，并作出相应规避操作，不与趋势作对，或许现在不至于套那么深。02、接下来股市怎么看？当前越发复杂多变的形势局面，让任何理论和预测模型都没有用武之地。我们长期依然看好A股和港股市场的未来，只是短期内好像没太多信心。从当前港股所面临的种种压力看来，还没看到明显改观的变化，尤其两国关系的问题，我们无法预测到结果会如何，甚至俄乌局势引发的能源危机、对全球经济的冲击到底还持续到什么时候，这些都没办法预测，但可以预测的是，股市未来持续弱势震荡下去一段时间的概率挺大。同时，上面说的那些机构大佬的减持计划才开启不久，要减持到既定目标还要相当一段时间，这也意味着它们依然会对大市形成持续的抛压。此外，当前全球为了摆脱极端高通胀危机，还在大力加息中，这也是影响港股下跌的又一大诱因。今天港股跌那么多，就是因为今晚美股即将迎来议息会议，市场对加100基点的共识很大，这可是不堪重负的压力，所以市场就先跌为敬了。美国如今已经非常明确通胀不降，加息不止，而当前的通胀还有8%，与3%以内的目标还有巨大，所以未来可能还有几次加息，也意味着对港股的压力长期存在。所以说，港股现在面临的压力，真的又多又无奈。所幸的是，现在的港股几大权重板块中，从行业内部看多数的估值已经契合了当前的业绩水平，很多龙头早就跌破行业平均估值水平了，如果没有这些外部的困扰，它们是有不错的吸引力的。我们现在看到了国家正在倾注大量的政策红利，各种稳经济政策层出不穷，而且三季度以来，开始取得了越来越多的成绩。尤其是在非地产类的传统基建、各种新基建，硬科技产业等等。客观来讲，在如此多的内外部压力下，我国的经济还能维持幅度并不差的增速发展，已经足够稳健给力了。别看股市跌得比较多，但宏观经济运行真不能说差，我们应该对金融与经济面客观理性地区别看待，更没必要看到一些负面的就对整体全盘否定。现在，个股层面已经有很多巨头公司开启回购计划，腾讯今年宣布回购计划以来，动辄每天几个亿的回购，还在持续进行中，同时还有友邦、小米、长城汽车等很多公司都宣布了回购计划，并且真枪实弹下场回购。起码，企业本身是认为自己是低估的。其实从长期来看，现在国内政策面对互联网平台、教育、地产等监管态度确实有转暖趋势，凭借它们的所在赛道本就是属于未来刚需，尤其互联网这些更是未来数字时代不可或缺基础设施，发展空间还是巨大的。别看现在跌这么惨，但放在以五年甚至十年以上的长远视角看，只要这些公司不倒下，未来还是能有很大成长空间的。只是，现在大家缺乏长期的耐心和足够信心。另一方面，再差的市场里也会有结构的行情。当前还有一些受益于当前宏观变化的行业比如传统能源、材料、粮食、高端制造、各种供应链服务等领域，仍然能有不错的发展红利。如果不关注那些在漩涡中的行业，这些板块不失为不错的避风港。03、结语尽管当前港股的环境甚至未来一段时间，依然都会有较大的压力。有分析认为，在加息的影响下，美国的通胀已经开始趋缓甚至回落，如果按照目前的加息节奏下去，可能到明年上半年就差不多能把通胀率降到目标位置了，前提是能一直维持美国乃至全球经济不崩。但如果加息导致经济崩溃，肯定是对目标的本末倒置，绝不是加息想要的。所以现在大家把加息预期都打那么满，或许如果到时候形势好于预期，反而不排除包括港股在内能迎来反弹行情。此外，从根本上，我们还是觉得用“阵痛”来客观评价当前的港股市场更加理想客观。理由很简单，金融市场关乎国运，国运向上，股市长期必然向上，只是短期会受各种因素影响而出现大波动，也就是以前发生过的所谓的危机。香港作为中国对外开放最重要的窗口，其金融市场的经济价值和战略意义都无比重要，所以尽管现在港股确实是阵痛不断，我们不应该对其失去希望。也许再熬一熬，到了明年，美联储进入加息末端时，情况就变好了。希望到时候的港股，能守得云开，再现荣光吧。","news_type":1,"symbols_score_info":{"HSI":0.9,"HSTECH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":805,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9075331467,"gmtCreate":16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Kilduff表示：加州的司机似乎（对高油价的忍耐）已经达到了极限，如果油价有一天大幅回落，那么我们有可能会看到需求再次回升。但是摩根士丹利本月早些时候预计，美国汽油消费的需求增长将放缓，而不是直接下降。加拿大皇家银行资本市场也在最新的报告中有类似的分析：在过去30年中，有39个单独的月份，零售汽油价格上涨了30%以上，而在这其中，汽油需求仅有12次下降幅度超过2%。值得一提的是，华尔街见闻此前文章提及，在供应方面，俄罗斯石油产量并没有因为欧美制裁出现大幅下降，并且美国和加拿大还在积极增产。而与此同时，原油市场的需求同时被高涨的油价和悲观的经济前景预期所打压。在多方因素共同作用下，国际能源署认为，全球范围内的石油供应危机已经出现初步缓和的迹象。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CLmain":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":937,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}