博通財報將出爐！可以這樣做空波動率？

2024年裏， $博通(AVGO)$ 可謂是AI芯片股裏的“最後一匹黑馬”！其股價在2024年累漲超110%，更是在12月12日財報日暴漲超24%，創下史上最大單日漲幅，市值直接突破萬億美元，成爲全球第12家、美國第9家市值達到1萬億美元的上市公司。

不過，在邁入2025年後，博通股價隨市場大勢表現出調整態勢，年初至今跌近14%，整體市值回落至9000億美元上方。

而在2025年3月6日（美東時間盤後），博通即將發佈2025財年第一季度財報。機構預期FY2025Q1實現營收145.90億美元，同比增加21.98%；預期每股收益0.845美元，同比增加197.36%。

聚焦本次財報，根據彭博一致預期，預計半導體業務同比增長10.31%至81.52億美元，其中ASIC業務同比增長62.09%至37.28億美元，預期基礎軟件業務同比增長41.69%至64.77億美元，新業務VMware同比增長102.35%至42.49億美元。

當前，市場主要關注ASIC業務、新業務VMware軟件業務的發展，以及Deepseek事件的衝擊影響。

期權市場上博通的近況

當前，博通的隱含變動爲±9.5%，表明期權市場押注其績後單日漲跌幅達9.5%；對比來看，博通前4季度的績後平均股價變動爲±13.5%，顯示該股當前期權價值被低估。

最近六個季度AVGO的財報後漲跌幅分別爲+2.8%、-5.5%、+2.4%、-7%、+12.3%、-10.4%、+24.4%。

當前期權市場預期財報後AVGO會有±9.5%的波動，我們可以採用做空波動率的方式押注AVGO財報。

寬跨式策略是什麼？

做多寬跨式期權中，投資者同時購買價外看漲期權和價外看跌期權。看漲期權的執行價格高於標的資產的當前市場價格，而看跌期權的執行價格低於標的資產的市場價格。這種策略具有巨大的盈利潛力，因爲如果標的資產價格上漲，看漲期權理論上有無限的上漲空間，而如果標的資產價格下跌，看跌期權可以獲利。交易的風險僅限於爲 這兩個期權支付的權利金。

做空寬跨式期權的投資者同時賣出一份價外看跌期權和一份價外看漲期權。這種方法是一種中性策略，盈利潛力有限。當標的股票價格在盈虧平衡點之間的窄幅區間內交易時，做空寬跨式期權可獲利。最大利潤等於賣出兩個期權所獲得的權利金減去交易成本。

AVGO做空寬跨式策略案例

股票AVGO目前交易價格約爲190美元。投資者可以通過以下操作實施空頭寬跨式策略：

上行方向，投資者可以賣出一張3月7日到期行權價爲210美元的看漲期權，獲得權利金爲202美元。

下行方向，投資者可以賣出一張3月7日到期，行權價爲170美元的看跌期權，獲得權利金爲288美元。

策略構成

• 賣出 3月7日到期 210美元 行權價的看漲期權，獲得權利金 202美元

• 賣出 3月7日到期 170美元 行權價的看跌期權，獲得權利金 288美元

• 總權利金收入：202 + 288 = 490美元

盈虧分析

最大盈利

• 490美元（總權利金收入）

• 發生在3月7日AVGO股價處於 170~210美元 之間，兩個期權均不被執行。

盈虧平衡點

上行方向： 210 + 4.90 = 214.90美元

1. 當AVGO價格高於214.90美元，虧損開始擴大。

下行方向： 170 - 4.90 = 165.10美元

1. 當AVGO價格低於165.10美元，虧損開始擴大。

潛在虧損

• 無限損失風險：如果AVGO大幅上漲，賣出的看漲期權可能帶來無限損失。

• 有限但高額損失：如果AVGO大幅下跌，賣出的看跌期權最大損失爲 (170 - 0) × 100 = 17,000美元。

策略風險

• 高風險高收益：適合預期短期波動有限但仍有一定振幅的市場環境。

• Gamma風險：接近到期日，如果AVGO價格快速逼近或突破170或210，虧損可能急劇擴大。