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2021-08-28

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2021-08-26

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@美股大数据:缺芯狀況不改，半導體類股票值得關注！

2021-08-26

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@期权经略:$亞馬遜(AMZN)$出來混,遲早要還的

2021-08-26

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@liukuang:貝殼的中介生意還好嗎？貝殼的中介生意還好嗎？

2021-08-25

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@小虎投资狮城:這個中國了零售REIT股息回報7%+

2021-08-25

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@卡布斯说投资:拜訪投資20年實現財務自由的私募大佬，

2021-08-25

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2分钟读财报 | 海底捞上半年净利扭亏为盈张勇妻子舒萍、联合创始人施永宏辞任董事

2021-08-25

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2分钟读财报 | 海底捞上半年净利扭亏为盈张勇妻子舒萍、联合创始人施永宏辞任董事

2021-08-25

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@爱上趋势股:這次的騰訊回購不一樣：不能盲目樂觀！

2021-08-24

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@东哥的逻辑:簡單聊聊中概股泥沙俱下中的機遇與危機

2021-08-24

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@股票小霸王888:$SoFi Technologies Inc.(SOFI)$Seems SG Temasak bought this...any insights? They spotted a gem or they paying school fees?

2021-08-24

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为什么阿里和腾讯对互联互通的态度并不相同？

2021-08-24

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为什么阿里和腾讯对互联互通的态度并不相同？

2021-08-24

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@出没在交易圈的情报员:本週的傑克遜霍爾的大會，會成爲市場的流動性拐點嗎

2021-08-23

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@华商韬略:中國第一個開勞斯萊斯的男人癡呆之後

2021-08-23

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@William85:I am willing to bet DIDI might double overnight after this linvestigation. One press release with make DIDI go $16. It is coming soon (less than 3 weeks), very soon.$DiDi Global Inc.(DIDI)$

2021-08-23

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阿里云回应“用户注册信息泄露”事件

2021-08-23

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阿里云回应“用户注册信息泄露”事件

2021-08-23

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@许亚鑫:黑色星期五，二次探底接近尾聲！

2021-08-22

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@Wayneqq:$Alibaba(BABA)$”Be greedy when the market is fearful and be fearful when the market is greedy”Quote from Warren Buffett..Now is a good time to be greedy.. The regulatorytightening on tech companies in china is a good thing in long term.. It helps clean up and make theindustry itself more resilient.. In the long game, tech companies will rise to greater heights.. meanwhile.. the buying opportunity presents itself to getgood companies at great prices [Yummy]

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在疫情之前，由於5G的推出，對芯片的需求已經就很高了。疫情期間又大幅推高了這一需求，數百萬人在家中購買了筆記本電腦、手機和遊戲設備。 雖然許多分析人士認爲，隨着疫苗的推出，短缺情況將在年底前好轉，但情況並不是我們想象的那樣。蘋果公司（NYSE：AAPL）首席執行官蒂姆·庫克稱，硅供應限制將影響iPhone和iPad的銷售。之前，豐田汽車公司(NYSE：TM)宣佈，由於半導體嚴重短缺，9月份的全球產量將比之前的計劃減少40%。 最近幾個月，主要的幾個科技公司宣佈，他們計劃使用自制芯片，而不是外包他們的芯片開發。這樣做的原因之一是，這些公司比任何人都更瞭解他們的產品和目標。另一個與原因就是，他們製造芯片已經有一段時間了，完全可以自己自制。 由於芯片供應緊張，這對半導體行業和許多芯片股來說是一個福音，許多芯片股票上漲的都很不錯。 以下是半導體類股表現不錯的個股。 英特爾&nbsp;(NASDAQ:INTC) 英偉達（NASDAQ:NVDA) 萊迪思半導體公司&nbsp;(NASDAQ:LSCC) SiTime&nbsp;(NASDAQ:SITM) 聯華電子&nbsp;(NYSE:UMC) 慧榮科技(NASDAQ:SIMO) 博通公司(NASDAQ:AVGO) 安霸&nbsp;(NASDAQ:AMBA) 艾馬克技術公司&nbsp;(NASDAQ:AMKR) Diodes Inc&nbsp;(NASDAQ:DIOD) 恩相能源公司&nbsp;(NASDAQ:ENPH) 英特爾 英特爾(NASDAQ:INTC)是世界上最大的芯片製造商。它爲全球個人電腦和數據中心市場設計和製造微處理器。雖然它的服務器","listText":"全球半導體短缺使半導體行業發生了翻天覆地的變化。雖然疫苗的推出，短缺情況在年底前可能好轉，但是芯片供應緊張是一個事實，這對半導體行業和許多芯片股來說是一個福音，許多芯片股票上漲的都很不錯。 在疫情之前，由於5G的推出，對芯片的需求已經就很高了。疫情期間又大幅推高了這一需求，數百萬人在家中購買了筆記本電腦、手機和遊戲設備。 雖然許多分析人士認爲，隨着疫苗的推出，短缺情況將在年底前好轉，但情況並不是我們想象的那樣。蘋果公司（NYSE：AAPL）首席執行官蒂姆·庫克稱，硅供應限制將影響iPhone和iPad的銷售。之前，豐田汽車公司(NYSE：TM)宣佈，由於半導體嚴重短缺，9月份的全球產量將比之前的計劃減少40%。 最近幾個月，主要的幾個科技公司宣佈，他們計劃使用自制芯片，而不是外包他們的芯片開發。這樣做的原因之一是，這些公司比任何人都更瞭解他們的產品和目標。另一個與原因就是，他們製造芯片已經有一段時間了，完全可以自己自制。 由於芯片供應緊張，這對半導體行業和許多芯片股來說是一個福音，許多芯片股票上漲的都很不錯。 以下是半導體類股表現不錯的個股。 英特爾&nbsp;(NASDAQ:INTC) 英偉達（NASDAQ:NVDA) 萊迪思半導體公司&nbsp;(NASDAQ:LSCC) SiTime&nbsp;(NASDAQ:SITM) 聯華電子&nbsp;(NYSE:UMC) 慧榮科技(NASDAQ:SIMO) 博通公司(NASDAQ:AVGO) 安霸&nbsp;(NASDAQ:AMBA) 艾馬克技術公司&nbsp;(NASDAQ:AMKR) Diodes Inc&nbsp;(NASDAQ:DIOD) 恩相能源公司&nbsp;(NASDAQ:ENPH) 英特爾 英特爾(NASDAQ:INTC)是世界上最大的芯片製造商。它爲全球個人電腦和數據中心市場設計和製造微處理器。雖然它的服務器","text":"全球半導體短缺使半導體行業發生了翻天覆地的變化。雖然疫苗的推出，短缺情況在年底前可能好轉，但是芯片供應緊張是一個事實，這對半導體行業和許多芯片股來說是一個福音，許多芯片股票上漲的都很不錯。 在疫情之前，由於5G的推出，對芯片的需求已經就很高了。疫情期間又大幅推高了這一需求，數百萬人在家中購買了筆記本電腦、手機和遊戲設備。 雖然許多分析人士認爲，隨着疫苗的推出，短缺情況將在年底前好轉，但情況並不是我們想象的那樣。蘋果公司（NYSE：AAPL）首席執行官蒂姆·庫克稱，硅供應限制將影響iPhone和iPad的銷售。之前，豐田汽車公司(NYSE：TM)宣佈，由於半導體嚴重短缺，9月份的全球產量將比之前的計劃減少40%。 最近幾個月，主要的幾個科技公司宣佈，他們計劃使用自制芯片，而不是外包他們的芯片開發。這樣做的原因之一是，這些公司比任何人都更瞭解他們的產品和目標。另一個與原因就是，他們製造芯片已經有一段時間了，完全可以自己自制。 由於芯片供應緊張，這對半導體行業和許多芯片股來說是一個福音，許多芯片股票上漲的都很不錯。 以下是半導體類股表現不錯的個股。 英特爾 (NASDAQ:INTC) 英偉達（NASDAQ:NVDA) 萊迪思半導體公司 (NASDAQ:LSCC) SiTime (NASDAQ:SITM) 聯華電子 (NYSE:UMC) 慧榮科技(NASDAQ:SIMO) 博通公司(NASDAQ:AVGO) 安霸 (NASDAQ:AMBA) 艾馬克技術公司 (NASDAQ:AMKR) Diodes Inc (NASDAQ:DIOD) 恩相能源公司 (NASDAQ:ENPH) 英特爾 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CRPU.SI\">$砂之船房地產投資信託(CRPU.SI)$</a>&nbsp;SASSEUR REIT 是新加坡掛牌的中國零售REIT。砂之在重慶璧山昆明合肥持有和運營四個大商場，房產總面積爲312百萬平方米。那砂之的股息一直非常大。砂之每年支付股息四次以及目前公司股息回報率爲7.3%[財迷]&nbsp;砂之Q2財報關鍵細節如下： 總租賃收入爲1.4億新元，與去年同期漲了3.5%[開心]&nbsp;在公司的收入中，73%是固定租賃費，27%是租戶零售收入的一部分。這樣如果消費者在砂之的商場花很多錢，REIT多賺錢。 淨利潤爲3千萬新元，漲了8%[微笑]&nbsp; 每股股息額爲0.01614新元，與去年同期漲了6.7%[眼眼]&nbsp;[梭哈]&nbsp;[梭哈]&nbsp;想獲得該股息的投資者需要9月10日之前買入公司股票。股息9月28日到賬[真香]&nbsp; 入住率爲誒92.5%[可愛]&nbsp; 砂之財務管理比較保守，槓桿比率爲27.8% 淨資產爲11.3億新，與公司的市值差不多。 有任何問題關於新加坡股的話，歡迎各位隨時找小虎投資獅城[得意]&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03333\">$中國恆大(03333)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/02202\">$萬科企業(02202)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/HTHT\">$華住(HTHT)$</a>&nbsp;","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CRPU.SI\">$砂之船房地產投資信託(CRPU.SI)$</a>&nbsp;SASSEUR REIT 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17:23","market":"us","language":"zh","title":"2分钟读财报 | 海底捞上半年净利扭亏为盈 张勇妻子舒萍、联合创始人施永宏辞任董事","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2162037730","media":"新浪财经","summary":"8月24日晚间，海底捞发布2021年半年报。上半年，公司实现营收200.94亿元，同比增长105.9%；实现净利润9452.9万元，较上年同期的亏损9.65亿元，实现扭亏为盈。　　公司同日晚公告，董事会两名董事辞任。舒萍辞任公司非执行董事及审计委员会成员，施永宏辞任公司执行董事。　　值得注意的是，舒萍为张勇妻子，和张勇合计控制海底捞36.125亿股；施永宏为海底捞联合创始人，也是海底捞第二大股东，同时任海底捞集团旗下火锅料供应商颐海国际的董事长。","content":"<html><body><div>\n<div></div>\n<p>　　8月24日晚间，<a href=\"https://laohu8.com/S/06862\">海底捞</a>发布2021年半年报。上半年，公司实现营收200.94亿元，同比增长105.9%；实现净利润9452.9万元，较上年同期的亏损9.65亿元，实现扭亏为盈。</p>\n<p>　　公司同日晚公告，董事会两名董事辞任。舒萍辞任公司非执行董事及审计委员会成员，施永宏辞任公司执行董事。</p>\n<p>　　值得注意的是，舒萍为张勇妻子，和张勇合计控制海底捞36.125亿股；施永宏为海底捞联合创始人，也是海底捞第二大股东，同时任海底捞集团旗下火锅料供应商<a href=\"https://laohu8.com/S/01579\">颐海国际</a>的董事长。</p>\n<p>　　海底捞表示，舒萍辞任的原因是公司内部组织架构调整，而施永宏则是为了将更多的时间和精力投入到其他业务中。</p>\n<p>　　半年报显示，海底捞餐厅的经营收入依然是其主要收入来源，这项业务在2021年上半年贡献了96.6%的收入，与2020年同期的93.7%对比，比例有所提升；金额也从2020年同期的91.5亿元上升到2021年的194.2亿元，增长了112.2%。</p>\n<p>　　虽然业绩较上年同期向好，但海底捞一直引以为傲的翻台率却跌到了3次/天，比2020年疫情期间还低。</p>\n<p>　　海底捞在半年报中表示，2021年上半年公司的经营结果没有达到管理层预期，反映了公司内部管理、运营需要努力调整及改善。</p>\n<blockquote>\n<p>2分钟读财报 | 近5000亿国产巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/02020\">安踏体育</a>大爆发：等于2.2个<a href=\"https://laohu8.com/S/02331\">李宁</a> 5.5个特步</p>\n<p>2分钟读财报 | 老牌房企<a href=\"https://laohu8.com/S/600393\">ST粤泰</a>控股股东被申请破产清算 合计持有公司46.49%股份</p>\n<p>2分钟读财报 | <a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>渡劫：月活用户3年无增长 版权利器消除后阵痛在所难免</p>\n</blockquote>\n<div>\n<div><img src=\"\"/></div>\n<div>海量资讯、精准解读，尽在<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>财经APP</div>\n</div>\n<p>责任编辑：卫晓丹 </p>\n</div></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/s/2021-08-25/doc-ikqcfncc4945438.shtml><strong>新浪财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>8月24日晚间，海底捞发布2021年半年报。上半年，公司实现营收200.94亿元，同比增长105.9%；实现净利润9452.9万元，较上年同期的亏损9.65亿元，实现扭亏为盈。\n　　公司同日晚公告，董事会两名董事辞任。舒萍辞任公司非执行董事及审计委员会成员，施永宏辞任公司执行董事。\n　　值得注意的是，舒萍为张勇妻子，和张勇合计控制海底捞36.125亿股；施永宏为海底捞联合创始人，也是海底捞第二大...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/s/2021-08-25/doc-ikqcfncc4945438.shtml\">Web 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在 8 月初，證券時報發表了一篇文章，不是精神鴉片那個，而是： 在稅收上游戲行業應該向傳統行業適度看齊 內容指出： 遊戲產業現在已發展壯大，政府就沒有必要再繼續給予產業扶持，相反的， 遊戲企業應承擔更多的社會責任，在稅收上回饋社會。對此，遊戲產業應該做好心理準備。 不僅如此，近日又有媒體傳聞： 某互聯網企業向投資者透露其部分業務將不再被視爲重點軟件企業，從而不再享受 10% 的稅收優惠政策。 稅收優惠政策調整或將對所有互聯網企業產生影響。 可能大家不知道這個事情有多嚴重。 根據國內現有稅收政策，法定企業所得稅稅率爲 25%，但經認定爲高新技術的享受 15% 的優惠稅率；而被積極引導發展的互聯網企業可以享受 10% 的優惠稅率，像騰訊和阿里這樣的大公司，甚至可以做到 8% 的稅率。 比如，2020 年： 華爲利潤 646 億，納稅 1010 億； 騰訊利潤 1598 億，納稅僅 200 多億； 阿里利潤 1493 億，納稅僅 366 億。 這就是爲什麼騰訊阿里的利潤比華爲多近 1000 億，納稅卻只有華爲的 1/4 的原因之一。但現在風向變化，騰訊和阿里如果被排除在優惠稅率之外，稅率要達到 15%，甚至 20% 以上，總之苦日子要來了！ 這對於互聯網企業，是一筆不小的支出，從大方向來看，因爲產業轉型需要，國家重點扶持的是硬件和","text":"騰訊這家公司有一個非常牛的數據，就是歷史上，幾乎每次大規模回購，股價都能在 1 個月內起穩，而後創出歷史新高： 與此同時，騰訊的估值也創下了歷史新低： 所以，很多人狂歡：回購 + 不到 20PE 的騰訊，就是送錢！是時候滿倉抄底了！ 人在盲目樂觀的時候，就容易幹出一些不理性的事情，所以我需要給大家潑盆冷水，冷靜一下。 一、先說回購 這次回購只有 7696 萬港幣，這點錢還沒有騰訊半天賺得多，所以意義大於實際。後面仍要繼續聽其言觀其行。 二、再說估值 在 8 月初，證券時報發表了一篇文章，不是精神鴉片那個，而是： 在稅收上游戲行業應該向傳統行業適度看齊 內容指出： 遊戲產業現在已發展壯大，政府就沒有必要再繼續給予產業扶持，相反的， 遊戲企業應承擔更多的社會責任，在稅收上回饋社會。對此，遊戲產業應該做好心理準備。 不僅如此，近日又有媒體傳聞： 某互聯網企業向投資者透露其部分業務將不再被視爲重點軟件企業，從而不再享受 10% 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href=\"https://laohu8.com/TW/175407610\" target=\"_blank\">談談暴跌中的教育股，危機還是機遇？</a>一文中談到的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">$新東方(EDU)$</a>&nbsp;，好未來，高途等K12教育公司那麼爲何中概股會被局部的坍塌而泥沙俱下一般的帶下來？去年動輒翻倍的中概股今年則成了腰斬再腰斬的對象，那麼我們今天簡梳理以下中概目前的行情和思路。1.投資者對不可抗力擴散的恐慌，對於一紙文章就會顛覆某些行業的恐懼，大資本對做多中國信心的喪失，讓這波下跌甚至有點報復性，不可抗力是否會衝擊部分中概行業的基本盤與價值邏輯？2.中概股這種泥沙俱下式的下跌，夾雜着“真殺”，同時也伴隨着錯殺。這種整體性的下殺，更多是政策及消息面對市場的輪番情緒催化；3.從時間角度而言，自從懂王執政以來，中概股回港潮便成爲趨勢，阿里百度京東等紛紛回港。去年瑞幸造假，漂亮國推出《外國公司問責法》，加大對於中概公司的監管，尤其是審計監管，加大中概強制退市風險。4.某打車軟件百年慶典之際偷偷上市上市，因違規收集信息，遭下架處罰，國內掀起一陣網絡安全審查風波，不僅帶崩了自己的股價，（最高的18元跌至8元）並且小範圍波及滿幫集團、BOSS直聘等公司，5.國家之後迅速發佈《嚴厲打擊證券違法意見》，強調加碼監管中概股，包括互聯網反壟斷監管反壟斷政策風襲來：阿里被罰，鬥魚虎牙合併被禁，騰訊音樂遭查，交出版權，股價狂瀉，蘇寧美團集中性處罰6.住房城建部發布整治房地產秩序通知，嚴管地產開發，房屋買賣租賃秩序，疊","listText":"隨着某知名打車軟件和K12教育的相繼落馬，中概股行情出現了一波較大的回撤，如果說類似於年初的股價下跌回調是可以接受的，這一次則不同。部分賽道甚至出現了被“趕盡殺絕”的特點，比如上週在<a href=\"https://laohu8.com/TW/175407610\" target=\"_blank\">談談暴跌中的教育股，危機還是機遇？</a>一文中談到的<a target=\"_blank\" 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，好未來，高途等K12教育公司那麼爲何中概股會被局部的坍塌而泥沙俱下一般的帶下來？去年動輒翻倍的中概股今年則成了腰斬再腰斬的對象，那麼我們今天簡梳理以下中概目前的行情和思路。1.投資者對不可抗力擴散的恐慌，對於一紙文章就會顛覆某些行業的恐懼，大資本對做多中國信心的喪失，讓這波下跌甚至有點報復性，不可抗力是否會衝擊部分中概行業的基本盤與價值邏輯？2.中概股這種泥沙俱下式的下跌，夾雜着“真殺”，同時也伴隨着錯殺。這種整體性的下殺，更多是政策及消息面對市場的輪番情緒催化；3.從時間角度而言，自從懂王執政以來，中概股回港潮便成爲趨勢，阿里百度京東等紛紛回港。去年瑞幸造假，漂亮國推出《外國公司問責法》，加大對於中概公司的監管，尤其是審計監管，加大中概強制退市風險。4.某打車軟件百年慶典之際偷偷上市上市，因違規收集信息，遭下架處罰，國內掀起一陣網絡安全審查風波，不僅帶崩了自己的股價，（最高的18元跌至8元）並且小範圍波及滿幫集團、BOSS直聘等公司，5.國家之後迅速發佈《嚴厲打擊證券違法意見》，強調加碼監管中概股，包括互聯網反壟斷監管反壟斷政策風襲來：阿里被罰，鬥魚虎牙合併被禁，騰訊音樂遭查，交出版權，股價狂瀉，蘇寧美團集中性處罰6.住房城建部發布整治房地產秩序通知，嚴管地產開發，房屋買賣租賃秩序，疊","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f0f338286aac3965e17c32ea6fb43803","width":"783","height":"512"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/838945714","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":587,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":834565648,"gmtCreate":1629814134184,"gmtModify":1676530140167,"author":{"id":"3545385474052288","authorId":"3545385474052288","name":"今天缘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5cb949172f466856fc3800d2ecbc30aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3545385474052288","authorIdStr":"3545385474052288"},"themes":[],"htmlText":"??????","listText":"??????","text":"??????","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/834565648","repostId":"833126235","repostType":1,"repost":{"id":833126235,"gmtCreate":1629211415727,"gmtModify":1676529968327,"author":{"id":"3561854396999808","authorId":"3561854396999808","name":"股票小霸王888","avatar":"https://static.tigerbbs.com/52b61319c48765ff36de67cc508c5941","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3561854396999808","authorIdStr":"3561854396999808"},"themes":[],"htmlText":"<a 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10:54","market":"sg","language":"zh","title":"为什么阿里和腾讯对互联互通的态度并不相同？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2161708362","media":"卫夕指北","summary":"自从外媒在7月份爆出阿里和腾讯可能互联互通之后，业界都在关注两家公司官方的态度。\n随着两家公司二季度财报电话会议的召开，外界清楚地听到了两家公司对互联互通的态度。\n阿里CEO张勇的表述非常直接——“互","content":"<p>自从外媒在7月份爆出阿里和腾讯可能互联互通之后，业界都在关注两家公司官方的态度。</p>\n<p><b>随着两家公司二季度财报电话会议的召开，外界清楚地听到了两家公司对互联互通的态度。</b></p>\n<p>阿里CEO张勇的表述非常直接——<i>“互联网顾名思义就应该互联”、”相信互联互通具备积极意义”，“我们愿意和其他互联网平台一起共同面向未来，相向而行。”</i>......</p>\n<p>而腾讯总裁刘炽平的发言则相对谨慎——<i>“平台之间的互动会产生很复杂的问题。”、“不是我们需要关注的头等大事”、“我们希望能以非常谨慎的方式来解决这些问题”</i>......</p>\n<p><b>很显然和阿里的热情相比，腾讯显得相对矜持和冷淡。</b></p>\n<p>坦率地讲，如果阿里和腾讯真的能实现互联互通，那将是<b>中国互联网界的一件具有里程碑意义的大事</b>。</p>\n<p><b>它标志着中国互联网默认的、坚不可摧的围墙花园出现了一个罕见的窄门</b>，而在此之前的中国互联网历史上从来没有发生过。</p>\n<p>然而，为什么两大巨头对互联互通这件事的态度会产生这种微妙的差异呢？</p>\n<p>要回答这个问题，我们先要了解，<b>假如互联互通，双方会如何互通？</b></p>\n<p>本文的分析逻辑是基于目前业界相对可信的传言——</p>\n<p>即假如双方互联互通，腾讯会向阿里开放淘宝在微信的里的传播链、开放淘宝特价版的小程序，阿里则在其的电商体系的交易闭环中支持微信支付。</p>\n<p>我认为<b>这个传言是有可信度的，对双方而言大体上也是对等的</b>。</p>\n<p><b>一、开放微信传播链对阿里而言意味着什么？</b></p>\n<p>我看有科技媒体评论道——</p>\n<p><b>“互联互通意味着阿里可以获得其梦寐以求的微信传播链，这对缺乏社交关系的阿里而言至关重要。”</b></p>\n<p>是滴，<b>今天的阿里对微信传播链接是有强烈诉求的</b>，从各种五花八门的淘口令就可以看到其对于社交传播有多么渴求。</p>\n<p>然而，很多人其实不知道的是——当初并不是微信封杀了淘宝，居然是<b>淘宝先封杀了微信</b>。</p>\n<p>没错，我们把时间退回到7年前的2013年的11月22号。</p>\n<p><b>彼时微信刚诞生2年多，但已然有王者之气</b>，普通用户和淘宝客在微信里分享着各种淘宝链接。</p>\n<p>然而那一天晚上，所有人发现任何从微信点击进入的淘宝链接都无法正常跳转了，而是统一转到了一个下载淘宝App的固定页面，<b>淘宝正式封杀微信。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1dc284002724054942d6884ed200407\" tg-width=\"627\" tg-height=\"701\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>封杀总要有理由，淘宝公关部当时给出的理由是出于安全的原因——</p>\n<p><i>“大量用户反映，通过微信朋友圈或者营销号发来的链接点击进入了伪造淘宝店，掉入钱物两空的陷阱，有的用户还误入钓鱼链接，支付账号和密码被套取，银行卡里的资金被盗空，威胁了消费者的个人隐私和安全。”</i></p>\n<p>对此，我只能评论一句——呵呵。</p>\n<p>那么，彼时的淘宝封杀微信的真正原因到底是什么呢？</p>\n<p>要回答这个问题，<b>我们要从一段更久远的历史说起——淘宝封杀<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>。</b></p>\n<p><b>2008年9月9日，淘宝宣布禁止了百度的爬虫，正式封杀百度</b>，这在当年的互联网界也引起了轩然大波。</p>\n<p>那么当时的淘宝为什么要主动切断搜索这个重要流量来源呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d307bab73ce475188efd41e4f904a75\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"732\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>答案是——<b>掌控流量的主权。</b></p>\n<p>那时候淘宝还是一个纯粹的C2C商城，主营B2C的淘宝商城（即后来的天猫）要到两年后的2010年才成立。</p>\n<p>因此那时候它的商业模式为纯粹的竞价广告模式，本质上做的是卖流量的生意——即通过广告控制着不同商品的曝光排序。</p>\n<p><b>所以它在商业模式上和百度是硬碰硬的竞争关系。</b></p>\n<p>彼时的百度蒸蒸日上，如日中天，阿里担心的是：</p>\n<p>一旦网民养成了<b>“购物先上百度进行搜索”</b>的习惯后，百度就掌握了购物的入口，与此同时商家就会到百度去投放竞价广告，而淘宝因此会沦为一个成交中心。</p>\n<p>这很显然会攫取本该属于自己的利润，这是淘宝最不愿意看到的，于是祭起了封杀的大旗。</p>\n<p><b>所以，当年淘宝对百度的封杀之举本质上是流量定价权之争</b>。</p>\n<p>没错，当时的淘宝的确有这样的底气——</p>\n<p>据第三方数据，2008年的淘宝占领了中国C2C市场的70%以上的份额，<b>“购物上淘宝”在当时已经在网民中形成了强大的心智。</b></p>\n<p>淘宝需要在百度的流量份额和心智份额比较小的情况下将其扼杀在摇篮状态，自己独享购物竞价广告的全部利润。</p>\n<p>今天我们回头看，这个策略应该说是成功的，这个结论基于两点——</p>\n<p><b>第一，</b>百度的确失去了电商广告的蛋糕。（今天百度的前几大广告主的行业并没有电商，这和零售业是Google重要收入来源形成了鲜明的对比）；</p>\n<p><b>第二，</b>淘宝的确在心智上和流量上牢牢掌握了购物入口，即封杀百度并没有损失太多的流量，该来购物的人依然会来。</p>\n<p>回顾完这段历史，我们再看淘宝为什么要封杀微信就容易理解多了——</p>\n<p><b>首先</b>，2013年这个时间点，移动互联网还在萌芽状态，<b>移动端的交易额还只占淘宝整体交易额的15%</b>，占比较小。</p>\n<p>即淘宝首先确认了切断微信这个流量来源不会对自身的业务大盘造成太大的影响；</p>\n<p><b>其次</b>，最重要的原因，是淘宝认为来自微信的流量是不可控的，当商家通过微信导流一旦形成依赖，就会积累强关系。</p>\n<p>即淘宝的商业关系在微信上会变成商家与消费者的社交关系，这时候<b>淘宝就失去了对流量和商业关系的控制。</b></p>\n<p>这对于雄心勃勃要打造电商操作系统的阿里而言是不可以接受的。</p>\n<p>巨头需要的不仅仅是流量，而是可以控制的流量。</p>\n<p><b>再次，</b>阿里在决定封杀微信之前，其实已经想好了应对之策：<b>一方面在内测自己的种草平台“微淘”，另一方面斥巨资入股新浪微博，开辟新的流量来源。</b></p>\n<p>因此，彼时的淘宝信心满满，如法炮制，封杀微信。</p>\n<p>然而，和封杀百度不同，这一次，<b>相同的剧本并没有如期上演，阿里的如意算盘并没有得逞</b>，因为——微信不是第二个百度。</p>\n<p>为什么这么说呢？</p>\n<p>淘宝封杀要成功的前提是——对手没有反击的能力。</p>\n<p>对百度而言，面对淘宝的封杀，它当年尽管也立马推出自己的电商平台——有啊，但完全不能打以至于没过多久就灰溜溜主动关停了，没有在中国电商界溅起半点水花。</p>\n<p>所以，<b>当时的封杀确实激起了百度的反抗，然而反抗并没有成功。</b></p>\n<p>腾讯就不一样了，<b>3Q大战后的腾讯开窍了——</b></p>\n<p><b>在拍拍、易迅的电商尝试失败后彻底放弃了自己做电商的想法</b>，干脆广泛扶持体系内的公司参与，力挺<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、美团。</p>\n<p>同时迅速投资了微盟、有赞等微信体系电商服务商，后续火速大手笔入股在微信体系里野蛮生长的<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>，可谓四面开花。</p>\n<p>没错，<b>任何一个制衡策略都有其反面效果</b>，搬起一个石头，砸到的可能是敌人，也可能是自己。</p>\n<p>封杀固然会对竞争对手造成打击，但同时也给了对手反制的动力，这个动力如果足够强，同样可以反噬自己。</p>\n<p>（比如现在美国对中国进行高端芯片禁运封杀，没错，现在中国的产业界的境遇的确非常艰难，但这也直接激发了自主创新的强大动力和国家在资金政策层面的支持，一旦在阵痛之后获得突破，最终受伤的必然是始作俑者——美国，扯远了，打住！）</p>\n<p>总之，今天的腾讯不是当年的百度，它早已通<b>过广泛的入股形成了覆盖极其全面的电商体系</b>——</p>\n<p>品质电商有京东，下沉市场有拼多多，长尾市场有微盟、有赞，还有基于内容社区的快手电商。</p>\n<p>几乎在每一个细分赛道上都有布局，已在某种意义上<b>对阿里形成了包围之态</b>。</p>\n<p>不知不觉，六大门派马上就要抵达光明顶了。</p>\n<p>与此同时，随着电商版图的变迁，消费者网上购物的心智早已悄然发生了变化，一提起购物，相当一部分消费者的默认首选可能早已不再是淘宝、天猫了。</p>\n<p><b>今天的阿里在电商领域依然是第一，然而早已不再是唯一。</b></p>\n<p>所以，即便淘宝不首先封杀微信，微信也会封杀淘宝。</p>\n<p>2015年9月的某个时间点，在淘宝屏蔽微信两年之后，微信的淘宝访问页面发生了措辞上的修改，其中的微妙变化大家可以用心感受一下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c8abc8314a347f89a72767c4cefca04\" tg-width=\"288\" tg-height=\"332\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2015年9月之前屏蔽页面的措辞</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26e1afc949f74e169ae1a1a30d69df31\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"998\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2015年9月之后屏蔽页面的措辞</p>\n<p>许多年后的今天，当年做出屏蔽微信决定的阿里一定不会想到，今天的自己<b>要以另一个巨大代价来换取一个曾经主动屏蔽的流量入口</b>。</p>\n<p>没错，今天的阿里有着巨大的流量焦虑。</p>\n<p>当年马云那句——“我们拿着望远镜都看不到的竞争对手”就在腾讯这棵大树下逐渐成长起来。</p>\n<p>阿里眼看着拼多多在腾讯的社交体系内通过<b>“帮我砍一刀”</b>这种最原始的方式疯狂扩张，然而缺乏关系链的自己却无能为力。</p>\n<p>支付宝为什么一度强推社交？为什么一定要让大家互相之间抢五福？为什么大力推看起来很幼稚的、互相抢能量的蚂蚁森林？</p>\n<p>背后的本质原因就是要<b>在自己的用户体系内构建关系链</b>，从而突破腾讯全方位的社交封锁。</p>\n<p>然而从结果的角度，并阿里的这一系列努力并没有成功，腾<b>讯依然牢牢掌握着中国网民的强社交关系</b>。</p>\n<p>为什么要收购<a href=\"https://laohu8.com/S/YOKU\">优酷土豆</a>、UC搞大文娱？为什么要入股新浪微博？为什么要150亿买下分众的股份？为什么要搞最传统的双十一电视台晚会？......</p>\n<p>这一切都<b>源于阿里的流量焦虑</b>，帝国的流量池不够用了，这一点从阿里财报中不断飙升的获客成本可以得到验证。</p>\n<p>阿里今天面临的局面是——<b>中国两大流量黑洞：微信和字节跳动</b>，都在致力于建立自己的电商体系，另起炉灶，而它们中的每一个都不在自己的势力范围之内。</p>\n<p>而更为重要的是，电商购物的<b>路径也在悄然发生变化：</b></p>\n<p>过去是——“我有需求，所以我要下单”；</p>\n<p>今天变成——“朋友、达人推荐、所以我要下单”、“浏览发现有趣好玩，所以我要下单”。</p>\n<p><b>前者的购物起点是淘宝天猫的搜索框，后者的起点可以是任何APP的任何页面。</b></p>\n<p>阿里铠甲是前者，阿里的软肋则是后者。</p>\n<p>残酷的是，随着互联网进入下半场，<b>后者变得越来越重要。</b></p>\n<p>至此，我们就可以理解在这样的背景下，<b>阿里和微信握手言和对阿里的重要意义了</b>，微信流量开关就如同一个流量大坝的阀门，给流量焦虑中的阿里带来了新的可能。</p>\n<p>毫无疑问，阿里是很擅长电商的流量运营的，当撕开了微信这个口子，阿里必然会倾其产品力和运营力<b>将这个巨大的流量池挖掘到极致</b>。</p>\n<p>假如做一个<b>保守的估计</b>，只要阿里能在微信内获得相当于拼多多五分之一甚至十分之一的增量，对于阿里而言也是一个极其巨大的胜利。</p>\n<p>这就解释了为什么在7月爆出消息后，阿里股价盘前大涨，用钱投票的资本是最现实的。</p>\n<p>现在，我们就能理解为什么阿里对互联互通有如此高的热情了。</p>\n<p>然而，这个阀门会不会打开、具体如何打开、打开的程度是多少、打开的时间会持续多久.......在双方的开放方案正式落地之前，依然是一个巨大的问号。</p>\n<p><b>二、阿里电商支持微信支付对于腾讯而言意味着什么？</b></p>\n<p>要让腾讯开放传播链，阿里必须付出足够的诚意，假如真如传言所称，阿里电商支持微信支付，那么对于腾讯而言也是一个不折不扣的大礼。</p>\n<p>既然是一份大礼，那么为什么腾讯的态度会相对冷淡而不够积极呢？</p>\n<p>要回答这个问题，我们先要理解腾讯的支付业务在腾讯帝国的版图中到底意味着什么？</p>\n<p>我们先<b>梳理一下腾讯支付业务的基本概况：</b></p>\n<p>在腾讯的财报中，支付业务其实并没有单独列出来，而是总体归为“金融科技及企业服务”（2019年开始披露），其中“金融科技”即和支付相关的业务，而“企业服务”则主要是指云服务。</p>\n<p>那这部分的收入占比和趋势是怎样的呢？我们来看一张<b>腾讯收入结构变化图</b>——</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0af28bb57b243ad94aaf528b10c502e\" tg-width=\"810\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：公司财报，制图：德邦证券研究所，在2019年单独披露之前，图中的数据用“其他收入”代替。</p>\n<p>可以看到，<b>“金融科技及企业服务”</b>很明显在过去几年的有着非常高的增速，从2015年的5%已经上升到了2020年的29%。</p>\n<p>即这一块业务增速非常猛，占比也接近整个腾讯的三分之一。</p>\n<p>好，接下来的问题是——</p>\n<p>没错，“金融科技及企业服务”是很重要，但你怎么知道这里边”金融科技”（即支付业务）到底占比多少呢？没准大头是云服务贡献的呢？</p>\n<p>别急，尽管<b>腾讯并未在财报中直接披露二者的占比，但我们依然可以通过间接披露的数据进行合理推测</b>，腾讯在财报里有时会不定期披露云服务的收入数据。</p>\n<p>比如，2019年Q4腾讯就披露2019年全年其云服务收入达到了190亿元，那么2019年腾讯“金融科技及企业服务”的总收入是多少呢？</p>\n<p>答案是1014亿，二者之差的824亿则为“金融科技”的收入。</p>\n<p>所以，很显然，腾讯的云服务在占比上还非常小，<b>“金融科技及企业服务”主要还是靠来自支付的“金融科技”，这部分占比高达81.3%。</b></p>\n<p>所以，结论是——<b>以支付为核心的金融业务在腾讯的整个版图中体量大、增速高，非常重要</b>。</p>\n<p>好，明确了金融业务在腾讯版图中的地位，我们来看一看金融业务的构成是怎样的，腾讯金融科技业务从大的模块上分为<b>支付业务和金融业务。</b></p>\n<p>其中支付业务又可以分为<b>社交支付、商业支付</b>业务两个部分：</p>\n<p>社交支付包括红包和转账，这部分是不赚钱的，而赚钱的商业支付是指向商家收取支付手续费，它可以细分为<b>线下支付、线上支付</b>两部分。</p>\n<p>而金融科技业务主要包含贷款业务、理财业务和保险业务等。</p>\n<p>其中贷款业务有消费贷产品——分付（未全量开放）、现金贷产品——微粒贷、和面向小微企业的贷款——微业贷；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5b7f7d6a49f4581bbe730e281e7a074\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"771\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>OK，到这里我们已经了解了腾讯支付业务的组成部分了，那么问题来了——</p>\n<p><b>这些业务中，哪一个最赚钱？</b></p>\n<p>答案是——<b>商业支付</b>，即通过线下和线上向商家所收的手续费。</p>\n<p>据德邦证券的研报《深度解析腾讯金融科技》测算，来自的商业支付的收入约占腾讯金融及企业模块总收入的69%，而贷款、理财等其他衍生业务占比则仅为11%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85da721cfa8642788858962fc4283277\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>（数据来源，德邦证券《深度解析腾讯金融科技》，注：此处仅为测算，并非准确数据，我认为这个测算有较大的可信度）</p>\n<p>我们再来比较一下支付宝的收入构成：</p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>的招股书，2020年支付宝的商业支付收入占比为35.9%，而贷款、理财、保险等其他衍生业务则占比63.4%；</p>\n<p>所以在收入上，<b>腾讯主要靠本职的支付收入，而支付宝主要靠衍生收入。</b></p>\n<p>为什么同为支付工具，二者的收入结构会有如此大的差异呢？</p>\n<p>有人说，那是因为微信很克制，它不会刻意强推和社交没有直接关系的贷款、理财业务。</p>\n<p>这个答案对吗？</p>\n<p>应该说这只是其中一个原因，但这并不是主要原因。</p>\n<p>更深层次的原因是，腾讯由于线上交易数据量和阿里相比较小，因此<b>它的征信能力是弱于支付宝的</b>，征信能力代表着贷款等衍生业务的风控能力。</p>\n<p>阿里通过大量线上交易数据能对一个人的财务状况做相对全面的刻画，而腾讯尽管交易数据在增长，但在<b>客观上离阿里还是有很大距离的。</b></p>\n<p>风控能力代表着控制坏账的能力，在风控能力没有全面提升的情况下，腾讯是不敢大规模推贷款、理财等衍生业务的。</p>\n<p><b>只要步子稍微迈大一点，坏账肯定就上来了。</b></p>\n<p>从这里我们就可以看到阿里的优势了，手握核心交易多维度的数据，这些数据的价值挖掘构成了极高的护城河。</p>\n<p><b>圈内很多从业者吐槽阿里全资收购的策略</b>，认为和腾讯“入股不控股”的策略相比，阿里显得不够高明。</p>\n<p>但其实每一枚硬币都有两面，阿里想的很清楚：</p>\n<p><b>它全资收购的战略出发点是要拿到全方位的数据</b>，它本身占据的用户时长就短，如果数据维度还很小，这对它发挥自己的协同效应是极为不利的。</p>\n<p>马老板当然不傻，对数据的协同马老板的认知是很深刻的，推动国内大数据概念广泛流行的著作《大数据》作者涂子沛就任职过阿里。</p>\n<p>相比之下，腾讯在这一块的确就要逊色一些：</p>\n<p>尽管在京东、拼多多、美团等消费交易中，由于使用微信支付腾讯能拿到支付数据，但<b>支付数据本身的维度是很单一的。</b></p>\n<p>同样一笔200块的支付，买一箱速食方便面还是买一张古典音乐会的门票，背后的意义是截然不同的。</p>\n<p><b>而关于消费和商品更细颗粒度的数据，商户对支付机构在数据上是隔离的，这在一定程度上限制了腾讯的征信能力。</b></p>\n<p>小结一下：微信支付的主要收入来源为向商户收费的商业支付，而它的贷款等衍生服务的收入由于征信和风控能力相对薄弱暂时贡献相对较小。</p>\n<p>以上我们简单比较了<b>支付宝和微信支付的收入构成差异以及产生这些差异的原因。</b></p>\n<p>接下来，我们把视野拉远一些，来看一看整个支付市场的整体格局是怎样的。</p>\n<p>根据艾瑞和易观的数据，微信支付从2013年推出在14、15、16年强势崛起，到2018年左右双方份额趋于稳定。</p>\n<p>我查到的距现在最近的数据是2020Q2：</p>\n<p>按支付的GMV口径的数据，艾瑞的结果是支付宝55.6%、微信支付38.8%，而易观的数据是支付宝55.39%、微信支付38.47%，妥妥的双寡头局面。</p>\n<p>而更细一些的维度——</p>\n<p>微信支付在支付笔数上领先支付宝，支付宝则在平均单笔支付金额上超过微信支付；</p>\n<p>同时在支付类型上，微信支付领先线下，而支付宝领先线上；</p>\n<p>OK，接下来的问题是——<b>这样的市场格局是如何形成的？</b></p>\n<p>这就要从在线支付的基本逻辑开始讲起了，请大家记住支付行业的一条朴素结论——<b>支付场景决定支付市场份额；</b></p>\n<p>腾讯的支付业务财付通其实早在<b>2005年就成立了</b>，但为什么在微信支付之推出之前几乎毫无建树呢？</p>\n<p>答案是——<b>缺乏支付场景。</b></p>\n<p>仅仅靠充Q币买各种钻的简单场景根本支撑不起一个强势的支付工具（腾讯当年通过拍拍推电商支付场景失败了）</p>\n<p>而彼时的支付宝依靠着淘宝对中国电商的市场的统治地位一度市场份额超过80%；</p>\n<p>那么，微信支付诞生后支付场景是如何造起来的呢？</p>\n<p>场景并非天上掉下来的，而是通过一场场强悍的局部战役打下来的。</p>\n<p>微信支付和支付宝的几场大战即便在今天回看都绝对称得上是商战中的经典——</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/697f20623ed44531a10d74e7821819d4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"617\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>首先，推出微信红包，</b>这被马云形容为“偷袭珍珠港”式的产品创新在一个春节假期就四两拨千斤，让3000万人轻松绑定了银行卡。</p>\n<p><b>其次，投资<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>推动打车大战</b>，打车场景频次高、覆盖广，腾讯扶持的滴滴和阿里扶持的快的总共烧了“接近一场海湾战争“的钱。</p>\n<p><b>再次，腾讯扶持了美团和拼多多两个超级代理人来推广其线上支付</b>，同时独家接入<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>，入股<a href=\"https://laohu8.com/S/601933\">永辉超市</a>、万达商业来推动其线下支付。</p>\n<p><b>最后，开启”绿洲计划“，</b>降低线下商户费率，通过代理商强势地推，巩固线下支付地位。</p>\n<p>回顾这些关键举措，会发现“造场景”其实是微信支付一直在做的事，这些动作也直接决定了微信支付的市场地位。</p>\n<p>微信支付团队在2019年年会上获得了腾讯内部最高的“创始人奖”，而此前获得这个奖的团队包括<b>“微信团队”和“王者荣耀”</b>团队。</p>\n<p>好，理清楚了支付业务在腾讯的地位、支付市场的格局以及决定支付市场的核心逻辑，我们就能观察这次可能的“阿里电商支持微信支付”的具体影响了。</p>\n<p>我<b>总结了以下三点</b>——</p>\n<p><b>1.是肥肉还是烫手山芋未曾可知。</b></p>\n<p>很显然会增加微信支付在GMV口径上的市场份额，腾讯的商业支付收入很显然也会提升，但这对腾讯而言真的是一件好事吗？</p>\n<p>不一定。</p>\n<p>微信支付只需要在互联互通后切走支付宝8%的市场份额，那么在GMV口径上的份额就会超越支付宝，同时本身微信支付在支付笔数上已经超过支付宝了。</p>\n<p><b>这样它就会名副其实地成为支付市场的龙头老大。</b></p>\n<p>考虑到支付宝在宣布<b>上市之后面临的巨大监管风险，</b>这一监管压力同样也会降临到腾讯头上，这是腾讯不愿意看到的。</p>\n<p>所以，阿里送来的这份大礼是福是祸尚未可知；</p>\n<p><b>2.时间站在腾讯这一边。</b></p>\n<p>微信支付的优势在线下，弱势在线上，即便不进行互联互通，由于腾讯生态内电商业务的稳步增长，微信支付在线上的支付份额本身也会继续增长。</p>\n<p>这也是腾讯<b>不着急互联互通的原因之一，</b><b>即腾讯认为时间站在自己这一边。</b></p>\n<p>根据网经社数据，<b>阿里系的在B2C的市场份额是在逐步下降的</b>，而京东、拼多多和<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>等腾讯系的总市场份额是在逐年上升的。</p>\n<p>所以，<b>对于腾讯而言——“你现在愿意给我的，其实不用你给，过几年我同样能得到。”</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/904fd43d05e94e47b5efa476c73e237a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"575\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：网经社，<a href=\"https://laohu8.com/S/600918\">中泰证券</a>研究所制图</p>\n<p><b>3.对长期战略没有想象中那么大。</b></p>\n<p>由于数据隔离，即便阿里系接入微信支付，腾讯从阿里得到的支付数据维度也必然有限，依然在<b>短期内并不能解决微信支付征信能力差的问题。</b></p>\n<p>反而是体系内小程序电商、视频号电商等自家业务逐渐成熟，通过足够长时间的积累，数据少导致的征信能力差的问题终将得到解决，短期内正好可以<b>避免过快发展贷款业务而带来的监管压力。</b></p>\n<p>所以，对于腾讯而言，时间站在自己的一边。</p>\n<p>一向低调的腾讯反而对短时间内获取更多的支付份额兴趣并没有想象中那么大。</p>\n<p>因此对双方互联互通也就非常的淡定，<b>这份淡定源于其对自身生态和产品的足够自信。</b></p>\n<p>至此，我们就能理解为什么腾讯对互联互通持谨慎的态度了。</p>\n<p>当然，对现阶段的腾讯而言，<b>面对阿里抛出的橄榄枝，完全不接招也会面临公关压力，</b>而具体应该如何应对就非常考验腾讯管理层的智慧了。</p>\n<p>OK，以上就是卫夕对于阿里和腾讯对互联互通的态度并不相同的剖析。</p>\n<p>这份“竞争中的合作”能否成为现实？假如成为现实，二者又会如何继续演绎“合作中的竞争”？</p>\n<p><b>无论最终结果如何，</b>都<b>将是中国商业史上的一出大戏。</b></p>\n<p>让我们拭目以待。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>为什么阿里和腾讯对互联互通的态度并不相同？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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10:54</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>自从外媒在7月份爆出阿里和腾讯可能互联互通之后，业界都在关注两家公司官方的态度。</p>\n<p><b>随着两家公司二季度财报电话会议的召开，外界清楚地听到了两家公司对互联互通的态度。</b></p>\n<p>阿里CEO张勇的表述非常直接——<i>“互联网顾名思义就应该互联”、”相信互联互通具备积极意义”，“我们愿意和其他互联网平台一起共同面向未来，相向而行。”</i>......</p>\n<p>而腾讯总裁刘炽平的发言则相对谨慎——<i>“平台之间的互动会产生很复杂的问题。”、“不是我们需要关注的头等大事”、“我们希望能以非常谨慎的方式来解决这些问题”</i>......</p>\n<p><b>很显然和阿里的热情相比，腾讯显得相对矜持和冷淡。</b></p>\n<p>坦率地讲，如果阿里和腾讯真的能实现互联互通，那将是<b>中国互联网界的一件具有里程碑意义的大事</b>。</p>\n<p><b>它标志着中国互联网默认的、坚不可摧的围墙花园出现了一个罕见的窄门</b>，而在此之前的中国互联网历史上从来没有发生过。</p>\n<p>然而，为什么两大巨头对互联互通这件事的态度会产生这种微妙的差异呢？</p>\n<p>要回答这个问题，我们先要了解，<b>假如互联互通，双方会如何互通？</b></p>\n<p>本文的分析逻辑是基于目前业界相对可信的传言——</p>\n<p>即假如双方互联互通，腾讯会向阿里开放淘宝在微信的里的传播链、开放淘宝特价版的小程序，阿里则在其的电商体系的交易闭环中支持微信支付。</p>\n<p>我认为<b>这个传言是有可信度的，对双方而言大体上也是对等的</b>。</p>\n<p><b>一、开放微信传播链对阿里而言意味着什么？</b></p>\n<p>我看有科技媒体评论道——</p>\n<p><b>“互联互通意味着阿里可以获得其梦寐以求的微信传播链，这对缺乏社交关系的阿里而言至关重要。”</b></p>\n<p>是滴，<b>今天的阿里对微信传播链接是有强烈诉求的</b>，从各种五花八门的淘口令就可以看到其对于社交传播有多么渴求。</p>\n<p>然而，很多人其实不知道的是——当初并不是微信封杀了淘宝，居然是<b>淘宝先封杀了微信</b>。</p>\n<p>没错，我们把时间退回到7年前的2013年的11月22号。</p>\n<p><b>彼时微信刚诞生2年多，但已然有王者之气</b>，普通用户和淘宝客在微信里分享着各种淘宝链接。</p>\n<p>然而那一天晚上，所有人发现任何从微信点击进入的淘宝链接都无法正常跳转了，而是统一转到了一个下载淘宝App的固定页面，<b>淘宝正式封杀微信。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1dc284002724054942d6884ed200407\" tg-width=\"627\" tg-height=\"701\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>封杀总要有理由，淘宝公关部当时给出的理由是出于安全的原因——</p>\n<p><i>“大量用户反映，通过微信朋友圈或者营销号发来的链接点击进入了伪造淘宝店，掉入钱物两空的陷阱，有的用户还误入钓鱼链接，支付账号和密码被套取，银行卡里的资金被盗空，威胁了消费者的个人隐私和安全。”</i></p>\n<p>对此，我只能评论一句——呵呵。</p>\n<p>那么，彼时的淘宝封杀微信的真正原因到底是什么呢？</p>\n<p>要回答这个问题，<b>我们要从一段更久远的历史说起——淘宝封杀<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>。</b></p>\n<p><b>2008年9月9日，淘宝宣布禁止了百度的爬虫，正式封杀百度</b>，这在当年的互联网界也引起了轩然大波。</p>\n<p>那么当时的淘宝为什么要主动切断搜索这个重要流量来源呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d307bab73ce475188efd41e4f904a75\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"732\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>答案是——<b>掌控流量的主权。</b></p>\n<p>那时候淘宝还是一个纯粹的C2C商城，主营B2C的淘宝商城（即后来的天猫）要到两年后的2010年才成立。</p>\n<p>因此那时候它的商业模式为纯粹的竞价广告模式，本质上做的是卖流量的生意——即通过广告控制着不同商品的曝光排序。</p>\n<p><b>所以它在商业模式上和百度是硬碰硬的竞争关系。</b></p>\n<p>彼时的百度蒸蒸日上，如日中天，阿里担心的是：</p>\n<p>一旦网民养成了<b>“购物先上百度进行搜索”</b>的习惯后，百度就掌握了购物的入口，与此同时商家就会到百度去投放竞价广告，而淘宝因此会沦为一个成交中心。</p>\n<p>这很显然会攫取本该属于自己的利润，这是淘宝最不愿意看到的，于是祭起了封杀的大旗。</p>\n<p><b>所以，当年淘宝对百度的封杀之举本质上是流量定价权之争</b>。</p>\n<p>没错，当时的淘宝的确有这样的底气——</p>\n<p>据第三方数据，2008年的淘宝占领了中国C2C市场的70%以上的份额，<b>“购物上淘宝”在当时已经在网民中形成了强大的心智。</b></p>\n<p>淘宝需要在百度的流量份额和心智份额比较小的情况下将其扼杀在摇篮状态，自己独享购物竞价广告的全部利润。</p>\n<p>今天我们回头看，这个策略应该说是成功的，这个结论基于两点——</p>\n<p><b>第一，</b>百度的确失去了电商广告的蛋糕。（今天百度的前几大广告主的行业并没有电商，这和零售业是Google重要收入来源形成了鲜明的对比）；</p>\n<p><b>第二，</b>淘宝的确在心智上和流量上牢牢掌握了购物入口，即封杀百度并没有损失太多的流量，该来购物的人依然会来。</p>\n<p>回顾完这段历史，我们再看淘宝为什么要封杀微信就容易理解多了——</p>\n<p><b>首先</b>，2013年这个时间点，移动互联网还在萌芽状态，<b>移动端的交易额还只占淘宝整体交易额的15%</b>，占比较小。</p>\n<p>即淘宝首先确认了切断微信这个流量来源不会对自身的业务大盘造成太大的影响；</p>\n<p><b>其次</b>，最重要的原因，是淘宝认为来自微信的流量是不可控的，当商家通过微信导流一旦形成依赖，就会积累强关系。</p>\n<p>即淘宝的商业关系在微信上会变成商家与消费者的社交关系，这时候<b>淘宝就失去了对流量和商业关系的控制。</b></p>\n<p>这对于雄心勃勃要打造电商操作系统的阿里而言是不可以接受的。</p>\n<p>巨头需要的不仅仅是流量，而是可以控制的流量。</p>\n<p><b>再次，</b>阿里在决定封杀微信之前，其实已经想好了应对之策：<b>一方面在内测自己的种草平台“微淘”，另一方面斥巨资入股新浪微博，开辟新的流量来源。</b></p>\n<p>因此，彼时的淘宝信心满满，如法炮制，封杀微信。</p>\n<p>然而，和封杀百度不同，这一次，<b>相同的剧本并没有如期上演，阿里的如意算盘并没有得逞</b>，因为——微信不是第二个百度。</p>\n<p>为什么这么说呢？</p>\n<p>淘宝封杀要成功的前提是——对手没有反击的能力。</p>\n<p>对百度而言，面对淘宝的封杀，它当年尽管也立马推出自己的电商平台——有啊，但完全不能打以至于没过多久就灰溜溜主动关停了，没有在中国电商界溅起半点水花。</p>\n<p>所以，<b>当时的封杀确实激起了百度的反抗，然而反抗并没有成功。</b></p>\n<p>腾讯就不一样了，<b>3Q大战后的腾讯开窍了——</b></p>\n<p><b>在拍拍、易迅的电商尝试失败后彻底放弃了自己做电商的想法</b>，干脆广泛扶持体系内的公司参与，力挺<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、美团。</p>\n<p>同时迅速投资了微盟、有赞等微信体系电商服务商，后续火速大手笔入股在微信体系里野蛮生长的<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>，可谓四面开花。</p>\n<p>没错，<b>任何一个制衡策略都有其反面效果</b>，搬起一个石头，砸到的可能是敌人，也可能是自己。</p>\n<p>封杀固然会对竞争对手造成打击，但同时也给了对手反制的动力，这个动力如果足够强，同样可以反噬自己。</p>\n<p>（比如现在美国对中国进行高端芯片禁运封杀，没错，现在中国的产业界的境遇的确非常艰难，但这也直接激发了自主创新的强大动力和国家在资金政策层面的支持，一旦在阵痛之后获得突破，最终受伤的必然是始作俑者——美国，扯远了，打住！）</p>\n<p>总之，今天的腾讯不是当年的百度，它早已通<b>过广泛的入股形成了覆盖极其全面的电商体系</b>——</p>\n<p>品质电商有京东，下沉市场有拼多多，长尾市场有微盟、有赞，还有基于内容社区的快手电商。</p>\n<p>几乎在每一个细分赛道上都有布局，已在某种意义上<b>对阿里形成了包围之态</b>。</p>\n<p>不知不觉，六大门派马上就要抵达光明顶了。</p>\n<p>与此同时，随着电商版图的变迁，消费者网上购物的心智早已悄然发生了变化，一提起购物，相当一部分消费者的默认首选可能早已不再是淘宝、天猫了。</p>\n<p><b>今天的阿里在电商领域依然是第一，然而早已不再是唯一。</b></p>\n<p>所以，即便淘宝不首先封杀微信，微信也会封杀淘宝。</p>\n<p>2015年9月的某个时间点，在淘宝屏蔽微信两年之后，微信的淘宝访问页面发生了措辞上的修改，其中的微妙变化大家可以用心感受一下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c8abc8314a347f89a72767c4cefca04\" tg-width=\"288\" tg-height=\"332\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2015年9月之前屏蔽页面的措辞</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26e1afc949f74e169ae1a1a30d69df31\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"998\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2015年9月之后屏蔽页面的措辞</p>\n<p>许多年后的今天，当年做出屏蔽微信决定的阿里一定不会想到，今天的自己<b>要以另一个巨大代价来换取一个曾经主动屏蔽的流量入口</b>。</p>\n<p>没错，今天的阿里有着巨大的流量焦虑。</p>\n<p>当年马云那句——“我们拿着望远镜都看不到的竞争对手”就在腾讯这棵大树下逐渐成长起来。</p>\n<p>阿里眼看着拼多多在腾讯的社交体系内通过<b>“帮我砍一刀”</b>这种最原始的方式疯狂扩张，然而缺乏关系链的自己却无能为力。</p>\n<p>支付宝为什么一度强推社交？为什么一定要让大家互相之间抢五福？为什么大力推看起来很幼稚的、互相抢能量的蚂蚁森林？</p>\n<p>背后的本质原因就是要<b>在自己的用户体系内构建关系链</b>，从而突破腾讯全方位的社交封锁。</p>\n<p>然而从结果的角度，并阿里的这一系列努力并没有成功，腾<b>讯依然牢牢掌握着中国网民的强社交关系</b>。</p>\n<p>为什么要收购<a href=\"https://laohu8.com/S/YOKU\">优酷土豆</a>、UC搞大文娱？为什么要入股新浪微博？为什么要150亿买下分众的股份？为什么要搞最传统的双十一电视台晚会？......</p>\n<p>这一切都<b>源于阿里的流量焦虑</b>，帝国的流量池不够用了，这一点从阿里财报中不断飙升的获客成本可以得到验证。</p>\n<p>阿里今天面临的局面是——<b>中国两大流量黑洞：微信和字节跳动</b>，都在致力于建立自己的电商体系，另起炉灶，而它们中的每一个都不在自己的势力范围之内。</p>\n<p>而更为重要的是，电商购物的<b>路径也在悄然发生变化：</b></p>\n<p>过去是——“我有需求，所以我要下单”；</p>\n<p>今天变成——“朋友、达人推荐、所以我要下单”、“浏览发现有趣好玩，所以我要下单”。</p>\n<p><b>前者的购物起点是淘宝天猫的搜索框，后者的起点可以是任何APP的任何页面。</b></p>\n<p>阿里铠甲是前者，阿里的软肋则是后者。</p>\n<p>残酷的是，随着互联网进入下半场，<b>后者变得越来越重要。</b></p>\n<p>至此，我们就可以理解在这样的背景下，<b>阿里和微信握手言和对阿里的重要意义了</b>，微信流量开关就如同一个流量大坝的阀门，给流量焦虑中的阿里带来了新的可能。</p>\n<p>毫无疑问，阿里是很擅长电商的流量运营的，当撕开了微信这个口子，阿里必然会倾其产品力和运营力<b>将这个巨大的流量池挖掘到极致</b>。</p>\n<p>假如做一个<b>保守的估计</b>，只要阿里能在微信内获得相当于拼多多五分之一甚至十分之一的增量，对于阿里而言也是一个极其巨大的胜利。</p>\n<p>这就解释了为什么在7月爆出消息后，阿里股价盘前大涨，用钱投票的资本是最现实的。</p>\n<p>现在，我们就能理解为什么阿里对互联互通有如此高的热情了。</p>\n<p>然而，这个阀门会不会打开、具体如何打开、打开的程度是多少、打开的时间会持续多久.......在双方的开放方案正式落地之前，依然是一个巨大的问号。</p>\n<p><b>二、阿里电商支持微信支付对于腾讯而言意味着什么？</b></p>\n<p>要让腾讯开放传播链，阿里必须付出足够的诚意，假如真如传言所称，阿里电商支持微信支付，那么对于腾讯而言也是一个不折不扣的大礼。</p>\n<p>既然是一份大礼，那么为什么腾讯的态度会相对冷淡而不够积极呢？</p>\n<p>要回答这个问题，我们先要理解腾讯的支付业务在腾讯帝国的版图中到底意味着什么？</p>\n<p>我们先<b>梳理一下腾讯支付业务的基本概况：</b></p>\n<p>在腾讯的财报中，支付业务其实并没有单独列出来，而是总体归为“金融科技及企业服务”（2019年开始披露），其中“金融科技”即和支付相关的业务，而“企业服务”则主要是指云服务。</p>\n<p>那这部分的收入占比和趋势是怎样的呢？我们来看一张<b>腾讯收入结构变化图</b>——</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0af28bb57b243ad94aaf528b10c502e\" tg-width=\"810\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：公司财报，制图：德邦证券研究所，在2019年单独披露之前，图中的数据用“其他收入”代替。</p>\n<p>可以看到，<b>“金融科技及企业服务”</b>很明显在过去几年的有着非常高的增速，从2015年的5%已经上升到了2020年的29%。</p>\n<p>即这一块业务增速非常猛，占比也接近整个腾讯的三分之一。</p>\n<p>好，接下来的问题是——</p>\n<p>没错，“金融科技及企业服务”是很重要，但你怎么知道这里边”金融科技”（即支付业务）到底占比多少呢？没准大头是云服务贡献的呢？</p>\n<p>别急，尽管<b>腾讯并未在财报中直接披露二者的占比，但我们依然可以通过间接披露的数据进行合理推测</b>，腾讯在财报里有时会不定期披露云服务的收入数据。</p>\n<p>比如，2019年Q4腾讯就披露2019年全年其云服务收入达到了190亿元，那么2019年腾讯“金融科技及企业服务”的总收入是多少呢？</p>\n<p>答案是1014亿，二者之差的824亿则为“金融科技”的收入。</p>\n<p>所以，很显然，腾讯的云服务在占比上还非常小，<b>“金融科技及企业服务”主要还是靠来自支付的“金融科技”，这部分占比高达81.3%。</b></p>\n<p>所以，结论是——<b>以支付为核心的金融业务在腾讯的整个版图中体量大、增速高，非常重要</b>。</p>\n<p>好，明确了金融业务在腾讯版图中的地位，我们来看一看金融业务的构成是怎样的，腾讯金融科技业务从大的模块上分为<b>支付业务和金融业务。</b></p>\n<p>其中支付业务又可以分为<b>社交支付、商业支付</b>业务两个部分：</p>\n<p>社交支付包括红包和转账，这部分是不赚钱的，而赚钱的商业支付是指向商家收取支付手续费，它可以细分为<b>线下支付、线上支付</b>两部分。</p>\n<p>而金融科技业务主要包含贷款业务、理财业务和保险业务等。</p>\n<p>其中贷款业务有消费贷产品——分付（未全量开放）、现金贷产品——微粒贷、和面向小微企业的贷款——微业贷；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5b7f7d6a49f4581bbe730e281e7a074\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"771\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>OK，到这里我们已经了解了腾讯支付业务的组成部分了，那么问题来了——</p>\n<p><b>这些业务中，哪一个最赚钱？</b></p>\n<p>答案是——<b>商业支付</b>，即通过线下和线上向商家所收的手续费。</p>\n<p>据德邦证券的研报《深度解析腾讯金融科技》测算，来自的商业支付的收入约占腾讯金融及企业模块总收入的69%，而贷款、理财等其他衍生业务占比则仅为11%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85da721cfa8642788858962fc4283277\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>（数据来源，德邦证券《深度解析腾讯金融科技》，注：此处仅为测算，并非准确数据，我认为这个测算有较大的可信度）</p>\n<p>我们再来比较一下支付宝的收入构成：</p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>的招股书，2020年支付宝的商业支付收入占比为35.9%，而贷款、理财、保险等其他衍生业务则占比63.4%；</p>\n<p>所以在收入上，<b>腾讯主要靠本职的支付收入，而支付宝主要靠衍生收入。</b></p>\n<p>为什么同为支付工具，二者的收入结构会有如此大的差异呢？</p>\n<p>有人说，那是因为微信很克制，它不会刻意强推和社交没有直接关系的贷款、理财业务。</p>\n<p>这个答案对吗？</p>\n<p>应该说这只是其中一个原因，但这并不是主要原因。</p>\n<p>更深层次的原因是，腾讯由于线上交易数据量和阿里相比较小，因此<b>它的征信能力是弱于支付宝的</b>，征信能力代表着贷款等衍生业务的风控能力。</p>\n<p>阿里通过大量线上交易数据能对一个人的财务状况做相对全面的刻画，而腾讯尽管交易数据在增长，但在<b>客观上离阿里还是有很大距离的。</b></p>\n<p>风控能力代表着控制坏账的能力，在风控能力没有全面提升的情况下，腾讯是不敢大规模推贷款、理财等衍生业务的。</p>\n<p><b>只要步子稍微迈大一点，坏账肯定就上来了。</b></p>\n<p>从这里我们就可以看到阿里的优势了，手握核心交易多维度的数据，这些数据的价值挖掘构成了极高的护城河。</p>\n<p><b>圈内很多从业者吐槽阿里全资收购的策略</b>，认为和腾讯“入股不控股”的策略相比，阿里显得不够高明。</p>\n<p>但其实每一枚硬币都有两面，阿里想的很清楚：</p>\n<p><b>它全资收购的战略出发点是要拿到全方位的数据</b>，它本身占据的用户时长就短，如果数据维度还很小，这对它发挥自己的协同效应是极为不利的。</p>\n<p>马老板当然不傻，对数据的协同马老板的认知是很深刻的，推动国内大数据概念广泛流行的著作《大数据》作者涂子沛就任职过阿里。</p>\n<p>相比之下，腾讯在这一块的确就要逊色一些：</p>\n<p>尽管在京东、拼多多、美团等消费交易中，由于使用微信支付腾讯能拿到支付数据，但<b>支付数据本身的维度是很单一的。</b></p>\n<p>同样一笔200块的支付，买一箱速食方便面还是买一张古典音乐会的门票，背后的意义是截然不同的。</p>\n<p><b>而关于消费和商品更细颗粒度的数据，商户对支付机构在数据上是隔离的，这在一定程度上限制了腾讯的征信能力。</b></p>\n<p>小结一下：微信支付的主要收入来源为向商户收费的商业支付，而它的贷款等衍生服务的收入由于征信和风控能力相对薄弱暂时贡献相对较小。</p>\n<p>以上我们简单比较了<b>支付宝和微信支付的收入构成差异以及产生这些差异的原因。</b></p>\n<p>接下来，我们把视野拉远一些，来看一看整个支付市场的整体格局是怎样的。</p>\n<p>根据艾瑞和易观的数据，微信支付从2013年推出在14、15、16年强势崛起，到2018年左右双方份额趋于稳定。</p>\n<p>我查到的距现在最近的数据是2020Q2：</p>\n<p>按支付的GMV口径的数据，艾瑞的结果是支付宝55.6%、微信支付38.8%，而易观的数据是支付宝55.39%、微信支付38.47%，妥妥的双寡头局面。</p>\n<p>而更细一些的维度——</p>\n<p>微信支付在支付笔数上领先支付宝，支付宝则在平均单笔支付金额上超过微信支付；</p>\n<p>同时在支付类型上，微信支付领先线下，而支付宝领先线上；</p>\n<p>OK，接下来的问题是——<b>这样的市场格局是如何形成的？</b></p>\n<p>这就要从在线支付的基本逻辑开始讲起了，请大家记住支付行业的一条朴素结论——<b>支付场景决定支付市场份额；</b></p>\n<p>腾讯的支付业务财付通其实早在<b>2005年就成立了</b>，但为什么在微信支付之推出之前几乎毫无建树呢？</p>\n<p>答案是——<b>缺乏支付场景。</b></p>\n<p>仅仅靠充Q币买各种钻的简单场景根本支撑不起一个强势的支付工具（腾讯当年通过拍拍推电商支付场景失败了）</p>\n<p>而彼时的支付宝依靠着淘宝对中国电商的市场的统治地位一度市场份额超过80%；</p>\n<p>那么，微信支付诞生后支付场景是如何造起来的呢？</p>\n<p>场景并非天上掉下来的，而是通过一场场强悍的局部战役打下来的。</p>\n<p>微信支付和支付宝的几场大战即便在今天回看都绝对称得上是商战中的经典——</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/697f20623ed44531a10d74e7821819d4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"617\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>首先，推出微信红包，</b>这被马云形容为“偷袭珍珠港”式的产品创新在一个春节假期就四两拨千斤，让3000万人轻松绑定了银行卡。</p>\n<p><b>其次，投资<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>推动打车大战</b>，打车场景频次高、覆盖广，腾讯扶持的滴滴和阿里扶持的快的总共烧了“接近一场海湾战争“的钱。</p>\n<p><b>再次，腾讯扶持了美团和拼多多两个超级代理人来推广其线上支付</b>，同时独家接入<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>，入股<a href=\"https://laohu8.com/S/601933\">永辉超市</a>、万达商业来推动其线下支付。</p>\n<p><b>最后，开启”绿洲计划“，</b>降低线下商户费率，通过代理商强势地推，巩固线下支付地位。</p>\n<p>回顾这些关键举措，会发现“造场景”其实是微信支付一直在做的事，这些动作也直接决定了微信支付的市场地位。</p>\n<p>微信支付团队在2019年年会上获得了腾讯内部最高的“创始人奖”，而此前获得这个奖的团队包括<b>“微信团队”和“王者荣耀”</b>团队。</p>\n<p>好，理清楚了支付业务在腾讯的地位、支付市场的格局以及决定支付市场的核心逻辑，我们就能观察这次可能的“阿里电商支持微信支付”的具体影响了。</p>\n<p>我<b>总结了以下三点</b>——</p>\n<p><b>1.是肥肉还是烫手山芋未曾可知。</b></p>\n<p>很显然会增加微信支付在GMV口径上的市场份额，腾讯的商业支付收入很显然也会提升，但这对腾讯而言真的是一件好事吗？</p>\n<p>不一定。</p>\n<p>微信支付只需要在互联互通后切走支付宝8%的市场份额，那么在GMV口径上的份额就会超越支付宝，同时本身微信支付在支付笔数上已经超过支付宝了。</p>\n<p><b>这样它就会名副其实地成为支付市场的龙头老大。</b></p>\n<p>考虑到支付宝在宣布<b>上市之后面临的巨大监管风险，</b>这一监管压力同样也会降临到腾讯头上，这是腾讯不愿意看到的。</p>\n<p>所以，阿里送来的这份大礼是福是祸尚未可知；</p>\n<p><b>2.时间站在腾讯这一边。</b></p>\n<p>微信支付的优势在线下，弱势在线上，即便不进行互联互通，由于腾讯生态内电商业务的稳步增长，微信支付在线上的支付份额本身也会继续增长。</p>\n<p>这也是腾讯<b>不着急互联互通的原因之一，</b><b>即腾讯认为时间站在自己这一边。</b></p>\n<p>根据网经社数据，<b>阿里系的在B2C的市场份额是在逐步下降的</b>，而京东、拼多多和<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>等腾讯系的总市场份额是在逐年上升的。</p>\n<p>所以，<b>对于腾讯而言——“你现在愿意给我的，其实不用你给，过几年我同样能得到。”</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/904fd43d05e94e47b5efa476c73e237a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"575\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：网经社，<a href=\"https://laohu8.com/S/600918\">中泰证券</a>研究所制图</p>\n<p><b>3.对长期战略没有想象中那么大。</b></p>\n<p>由于数据隔离，即便阿里系接入微信支付，腾讯从阿里得到的支付数据维度也必然有限，依然在<b>短期内并不能解决微信支付征信能力差的问题。</b></p>\n<p>反而是体系内小程序电商、视频号电商等自家业务逐渐成熟，通过足够长时间的积累，数据少导致的征信能力差的问题终将得到解决，短期内正好可以<b>避免过快发展贷款业务而带来的监管压力。</b></p>\n<p>所以，对于腾讯而言，时间站在自己的一边。</p>\n<p>一向低调的腾讯反而对短时间内获取更多的支付份额兴趣并没有想象中那么大。</p>\n<p>因此对双方互联互通也就非常的淡定，<b>这份淡定源于其对自身生态和产品的足够自信。</b></p>\n<p>至此，我们就能理解为什么腾讯对互联互通持谨慎的态度了。</p>\n<p>当然，对现阶段的腾讯而言，<b>面对阿里抛出的橄榄枝，完全不接招也会面临公关压力，</b>而具体应该如何应对就非常考验腾讯管理层的智慧了。</p>\n<p>OK，以上就是卫夕对于阿里和腾讯对互联互通的态度并不相同的剖析。</p>\n<p>这份“竞争中的合作”能否成为现实？假如成为现实，二者又会如何继续演绎“合作中的竞争”？</p>\n<p><b>无论最终结果如何，</b>都<b>将是中国商业史上的一出大戏。</b></p>\n<p>让我们拭目以待。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7064c4d7d0e0e65c6e1138157a714384","relate_stocks":{"09988":"阿里巴巴-W","00700":"腾讯控股","BABA":"阿里巴巴"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2161708362","content_text":"自从外媒在7月份爆出阿里和腾讯可能互联互通之后，业界都在关注两家公司官方的态度。\n随着两家公司二季度财报电话会议的召开，外界清楚地听到了两家公司对互联互通的态度。\n阿里CEO张勇的表述非常直接——“互联网顾名思义就应该互联”、”相信互联互通具备积极意义”，“我们愿意和其他互联网平台一起共同面向未来，相向而行。”......\n而腾讯总裁刘炽平的发言则相对谨慎——“平台之间的互动会产生很复杂的问题。”、“不是我们需要关注的头等大事”、“我们希望能以非常谨慎的方式来解决这些问题”......\n很显然和阿里的热情相比，腾讯显得相对矜持和冷淡。\n坦率地讲，如果阿里和腾讯真的能实现互联互通，那将是中国互联网界的一件具有里程碑意义的大事。\n它标志着中国互联网默认的、坚不可摧的围墙花园出现了一个罕见的窄门，而在此之前的中国互联网历史上从来没有发生过。\n然而，为什么两大巨头对互联互通这件事的态度会产生这种微妙的差异呢？\n要回答这个问题，我们先要了解，假如互联互通，双方会如何互通？\n本文的分析逻辑是基于目前业界相对可信的传言——\n即假如双方互联互通，腾讯会向阿里开放淘宝在微信的里的传播链、开放淘宝特价版的小程序，阿里则在其的电商体系的交易闭环中支持微信支付。\n我认为这个传言是有可信度的，对双方而言大体上也是对等的。\n一、开放微信传播链对阿里而言意味着什么？\n我看有科技媒体评论道——\n“互联互通意味着阿里可以获得其梦寐以求的微信传播链，这对缺乏社交关系的阿里而言至关重要。”\n是滴，今天的阿里对微信传播链接是有强烈诉求的，从各种五花八门的淘口令就可以看到其对于社交传播有多么渴求。\n然而，很多人其实不知道的是——当初并不是微信封杀了淘宝，居然是淘宝先封杀了微信。\n没错，我们把时间退回到7年前的2013年的11月22号。\n彼时微信刚诞生2年多，但已然有王者之气，普通用户和淘宝客在微信里分享着各种淘宝链接。\n然而那一天晚上，所有人发现任何从微信点击进入的淘宝链接都无法正常跳转了，而是统一转到了一个下载淘宝App的固定页面，淘宝正式封杀微信。\n\n封杀总要有理由，淘宝公关部当时给出的理由是出于安全的原因——\n“大量用户反映，通过微信朋友圈或者营销号发来的链接点击进入了伪造淘宝店，掉入钱物两空的陷阱，有的用户还误入钓鱼链接，支付账号和密码被套取，银行卡里的资金被盗空，威胁了消费者的个人隐私和安全。”\n对此，我只能评论一句——呵呵。\n那么，彼时的淘宝封杀微信的真正原因到底是什么呢？\n要回答这个问题，我们要从一段更久远的历史说起——淘宝封杀百度。\n2008年9月9日，淘宝宣布禁止了百度的爬虫，正式封杀百度，这在当年的互联网界也引起了轩然大波。\n那么当时的淘宝为什么要主动切断搜索这个重要流量来源呢？\n\n答案是——掌控流量的主权。\n那时候淘宝还是一个纯粹的C2C商城，主营B2C的淘宝商城（即后来的天猫）要到两年后的2010年才成立。\n因此那时候它的商业模式为纯粹的竞价广告模式，本质上做的是卖流量的生意——即通过广告控制着不同商品的曝光排序。\n所以它在商业模式上和百度是硬碰硬的竞争关系。\n彼时的百度蒸蒸日上，如日中天，阿里担心的是：\n一旦网民养成了“购物先上百度进行搜索”的习惯后，百度就掌握了购物的入口，与此同时商家就会到百度去投放竞价广告，而淘宝因此会沦为一个成交中心。\n这很显然会攫取本该属于自己的利润，这是淘宝最不愿意看到的，于是祭起了封杀的大旗。\n所以，当年淘宝对百度的封杀之举本质上是流量定价权之争。\n没错，当时的淘宝的确有这样的底气——\n据第三方数据，2008年的淘宝占领了中国C2C市场的70%以上的份额，“购物上淘宝”在当时已经在网民中形成了强大的心智。\n淘宝需要在百度的流量份额和心智份额比较小的情况下将其扼杀在摇篮状态，自己独享购物竞价广告的全部利润。\n今天我们回头看，这个策略应该说是成功的，这个结论基于两点——\n第一，百度的确失去了电商广告的蛋糕。（今天百度的前几大广告主的行业并没有电商，这和零售业是Google重要收入来源形成了鲜明的对比）；\n第二，淘宝的确在心智上和流量上牢牢掌握了购物入口，即封杀百度并没有损失太多的流量，该来购物的人依然会来。\n回顾完这段历史，我们再看淘宝为什么要封杀微信就容易理解多了——\n首先，2013年这个时间点，移动互联网还在萌芽状态，移动端的交易额还只占淘宝整体交易额的15%，占比较小。\n即淘宝首先确认了切断微信这个流量来源不会对自身的业务大盘造成太大的影响；\n其次，最重要的原因，是淘宝认为来自微信的流量是不可控的，当商家通过微信导流一旦形成依赖，就会积累强关系。\n即淘宝的商业关系在微信上会变成商家与消费者的社交关系，这时候淘宝就失去了对流量和商业关系的控制。\n这对于雄心勃勃要打造电商操作系统的阿里而言是不可以接受的。\n巨头需要的不仅仅是流量，而是可以控制的流量。\n再次，阿里在决定封杀微信之前，其实已经想好了应对之策：一方面在内测自己的种草平台“微淘”，另一方面斥巨资入股新浪微博，开辟新的流量来源。\n因此，彼时的淘宝信心满满，如法炮制，封杀微信。\n然而，和封杀百度不同，这一次，相同的剧本并没有如期上演，阿里的如意算盘并没有得逞，因为——微信不是第二个百度。\n为什么这么说呢？\n淘宝封杀要成功的前提是——对手没有反击的能力。\n对百度而言，面对淘宝的封杀，它当年尽管也立马推出自己的电商平台——有啊，但完全不能打以至于没过多久就灰溜溜主动关停了，没有在中国电商界溅起半点水花。\n所以，当时的封杀确实激起了百度的反抗，然而反抗并没有成功。\n腾讯就不一样了，3Q大战后的腾讯开窍了——\n在拍拍、易迅的电商尝试失败后彻底放弃了自己做电商的想法，干脆广泛扶持体系内的公司参与，力挺京东、美团。\n同时迅速投资了微盟、有赞等微信体系电商服务商，后续火速大手笔入股在微信体系里野蛮生长的拼多多，可谓四面开花。\n没错，任何一个制衡策略都有其反面效果，搬起一个石头，砸到的可能是敌人，也可能是自己。\n封杀固然会对竞争对手造成打击，但同时也给了对手反制的动力，这个动力如果足够强，同样可以反噬自己。\n（比如现在美国对中国进行高端芯片禁运封杀，没错，现在中国的产业界的境遇的确非常艰难，但这也直接激发了自主创新的强大动力和国家在资金政策层面的支持，一旦在阵痛之后获得突破，最终受伤的必然是始作俑者——美国，扯远了，打住！）\n总之，今天的腾讯不是当年的百度，它早已通过广泛的入股形成了覆盖极其全面的电商体系——\n品质电商有京东，下沉市场有拼多多，长尾市场有微盟、有赞，还有基于内容社区的快手电商。\n几乎在每一个细分赛道上都有布局，已在某种意义上对阿里形成了包围之态。\n不知不觉，六大门派马上就要抵达光明顶了。\n与此同时，随着电商版图的变迁，消费者网上购物的心智早已悄然发生了变化，一提起购物，相当一部分消费者的默认首选可能早已不再是淘宝、天猫了。\n今天的阿里在电商领域依然是第一，然而早已不再是唯一。\n所以，即便淘宝不首先封杀微信，微信也会封杀淘宝。\n2015年9月的某个时间点，在淘宝屏蔽微信两年之后，微信的淘宝访问页面发生了措辞上的修改，其中的微妙变化大家可以用心感受一下。\n\n2015年9月之前屏蔽页面的措辞\n\n2015年9月之后屏蔽页面的措辞\n许多年后的今天，当年做出屏蔽微信决定的阿里一定不会想到，今天的自己要以另一个巨大代价来换取一个曾经主动屏蔽的流量入口。\n没错，今天的阿里有着巨大的流量焦虑。\n当年马云那句——“我们拿着望远镜都看不到的竞争对手”就在腾讯这棵大树下逐渐成长起来。\n阿里眼看着拼多多在腾讯的社交体系内通过“帮我砍一刀”这种最原始的方式疯狂扩张，然而缺乏关系链的自己却无能为力。\n支付宝为什么一度强推社交？为什么一定要让大家互相之间抢五福？为什么大力推看起来很幼稚的、互相抢能量的蚂蚁森林？\n背后的本质原因就是要在自己的用户体系内构建关系链，从而突破腾讯全方位的社交封锁。\n然而从结果的角度，并阿里的这一系列努力并没有成功，腾讯依然牢牢掌握着中国网民的强社交关系。\n为什么要收购优酷土豆、UC搞大文娱？为什么要入股新浪微博？为什么要150亿买下分众的股份？为什么要搞最传统的双十一电视台晚会？......\n这一切都源于阿里的流量焦虑，帝国的流量池不够用了，这一点从阿里财报中不断飙升的获客成本可以得到验证。\n阿里今天面临的局面是——中国两大流量黑洞：微信和字节跳动，都在致力于建立自己的电商体系，另起炉灶，而它们中的每一个都不在自己的势力范围之内。\n而更为重要的是，电商购物的路径也在悄然发生变化：\n过去是——“我有需求，所以我要下单”；\n今天变成——“朋友、达人推荐、所以我要下单”、“浏览发现有趣好玩，所以我要下单”。\n前者的购物起点是淘宝天猫的搜索框，后者的起点可以是任何APP的任何页面。\n阿里铠甲是前者，阿里的软肋则是后者。\n残酷的是，随着互联网进入下半场，后者变得越来越重要。\n至此，我们就可以理解在这样的背景下，阿里和微信握手言和对阿里的重要意义了，微信流量开关就如同一个流量大坝的阀门，给流量焦虑中的阿里带来了新的可能。\n毫无疑问，阿里是很擅长电商的流量运营的，当撕开了微信这个口子，阿里必然会倾其产品力和运营力将这个巨大的流量池挖掘到极致。\n假如做一个保守的估计，只要阿里能在微信内获得相当于拼多多五分之一甚至十分之一的增量，对于阿里而言也是一个极其巨大的胜利。\n这就解释了为什么在7月爆出消息后，阿里股价盘前大涨，用钱投票的资本是最现实的。\n现在，我们就能理解为什么阿里对互联互通有如此高的热情了。\n然而，这个阀门会不会打开、具体如何打开、打开的程度是多少、打开的时间会持续多久.......在双方的开放方案正式落地之前，依然是一个巨大的问号。\n二、阿里电商支持微信支付对于腾讯而言意味着什么？\n要让腾讯开放传播链，阿里必须付出足够的诚意，假如真如传言所称，阿里电商支持微信支付，那么对于腾讯而言也是一个不折不扣的大礼。\n既然是一份大礼，那么为什么腾讯的态度会相对冷淡而不够积极呢？\n要回答这个问题，我们先要理解腾讯的支付业务在腾讯帝国的版图中到底意味着什么？\n我们先梳理一下腾讯支付业务的基本概况：\n在腾讯的财报中，支付业务其实并没有单独列出来，而是总体归为“金融科技及企业服务”（2019年开始披露），其中“金融科技”即和支付相关的业务，而“企业服务”则主要是指云服务。\n那这部分的收入占比和趋势是怎样的呢？我们来看一张腾讯收入结构变化图——\n\n数据来源：公司财报，制图：德邦证券研究所，在2019年单独披露之前，图中的数据用“其他收入”代替。\n可以看到，“金融科技及企业服务”很明显在过去几年的有着非常高的增速，从2015年的5%已经上升到了2020年的29%。\n即这一块业务增速非常猛，占比也接近整个腾讯的三分之一。\n好，接下来的问题是——\n没错，“金融科技及企业服务”是很重要，但你怎么知道这里边”金融科技”（即支付业务）到底占比多少呢？没准大头是云服务贡献的呢？\n别急，尽管腾讯并未在财报中直接披露二者的占比，但我们依然可以通过间接披露的数据进行合理推测，腾讯在财报里有时会不定期披露云服务的收入数据。\n比如，2019年Q4腾讯就披露2019年全年其云服务收入达到了190亿元，那么2019年腾讯“金融科技及企业服务”的总收入是多少呢？\n答案是1014亿，二者之差的824亿则为“金融科技”的收入。\n所以，很显然，腾讯的云服务在占比上还非常小，“金融科技及企业服务”主要还是靠来自支付的“金融科技”，这部分占比高达81.3%。\n所以，结论是——以支付为核心的金融业务在腾讯的整个版图中体量大、增速高，非常重要。\n好，明确了金融业务在腾讯版图中的地位，我们来看一看金融业务的构成是怎样的，腾讯金融科技业务从大的模块上分为支付业务和金融业务。\n其中支付业务又可以分为社交支付、商业支付业务两个部分：\n社交支付包括红包和转账，这部分是不赚钱的，而赚钱的商业支付是指向商家收取支付手续费，它可以细分为线下支付、线上支付两部分。\n而金融科技业务主要包含贷款业务、理财业务和保险业务等。\n其中贷款业务有消费贷产品——分付（未全量开放）、现金贷产品——微粒贷、和面向小微企业的贷款——微业贷；\n\nOK，到这里我们已经了解了腾讯支付业务的组成部分了，那么问题来了——\n这些业务中，哪一个最赚钱？\n答案是——商业支付，即通过线下和线上向商家所收的手续费。\n据德邦证券的研报《深度解析腾讯金融科技》测算，来自的商业支付的收入约占腾讯金融及企业模块总收入的69%，而贷款、理财等其他衍生业务占比则仅为11%。\n\n（数据来源，德邦证券《深度解析腾讯金融科技》，注：此处仅为测算，并非准确数据，我认为这个测算有较大的可信度）\n我们再来比较一下支付宝的收入构成：\n根据蚂蚁集团的招股书，2020年支付宝的商业支付收入占比为35.9%，而贷款、理财、保险等其他衍生业务则占比63.4%；\n所以在收入上，腾讯主要靠本职的支付收入，而支付宝主要靠衍生收入。\n为什么同为支付工具，二者的收入结构会有如此大的差异呢？\n有人说，那是因为微信很克制，它不会刻意强推和社交没有直接关系的贷款、理财业务。\n这个答案对吗？\n应该说这只是其中一个原因，但这并不是主要原因。\n更深层次的原因是，腾讯由于线上交易数据量和阿里相比较小，因此它的征信能力是弱于支付宝的，征信能力代表着贷款等衍生业务的风控能力。\n阿里通过大量线上交易数据能对一个人的财务状况做相对全面的刻画，而腾讯尽管交易数据在增长，但在客观上离阿里还是有很大距离的。\n风控能力代表着控制坏账的能力，在风控能力没有全面提升的情况下，腾讯是不敢大规模推贷款、理财等衍生业务的。\n只要步子稍微迈大一点，坏账肯定就上来了。\n从这里我们就可以看到阿里的优势了，手握核心交易多维度的数据，这些数据的价值挖掘构成了极高的护城河。\n圈内很多从业者吐槽阿里全资收购的策略，认为和腾讯“入股不控股”的策略相比，阿里显得不够高明。\n但其实每一枚硬币都有两面，阿里想的很清楚：\n它全资收购的战略出发点是要拿到全方位的数据，它本身占据的用户时长就短，如果数据维度还很小，这对它发挥自己的协同效应是极为不利的。\n马老板当然不傻，对数据的协同马老板的认知是很深刻的，推动国内大数据概念广泛流行的著作《大数据》作者涂子沛就任职过阿里。\n相比之下，腾讯在这一块的确就要逊色一些：\n尽管在京东、拼多多、美团等消费交易中，由于使用微信支付腾讯能拿到支付数据，但支付数据本身的维度是很单一的。\n同样一笔200块的支付，买一箱速食方便面还是买一张古典音乐会的门票，背后的意义是截然不同的。\n而关于消费和商品更细颗粒度的数据，商户对支付机构在数据上是隔离的，这在一定程度上限制了腾讯的征信能力。\n小结一下：微信支付的主要收入来源为向商户收费的商业支付，而它的贷款等衍生服务的收入由于征信和风控能力相对薄弱暂时贡献相对较小。\n以上我们简单比较了支付宝和微信支付的收入构成差异以及产生这些差异的原因。\n接下来，我们把视野拉远一些，来看一看整个支付市场的整体格局是怎样的。\n根据艾瑞和易观的数据，微信支付从2013年推出在14、15、16年强势崛起，到2018年左右双方份额趋于稳定。\n我查到的距现在最近的数据是2020Q2：\n按支付的GMV口径的数据，艾瑞的结果是支付宝55.6%、微信支付38.8%，而易观的数据是支付宝55.39%、微信支付38.47%，妥妥的双寡头局面。\n而更细一些的维度——\n微信支付在支付笔数上领先支付宝，支付宝则在平均单笔支付金额上超过微信支付；\n同时在支付类型上，微信支付领先线下，而支付宝领先线上；\nOK，接下来的问题是——这样的市场格局是如何形成的？\n这就要从在线支付的基本逻辑开始讲起了，请大家记住支付行业的一条朴素结论——支付场景决定支付市场份额；\n腾讯的支付业务财付通其实早在2005年就成立了，但为什么在微信支付之推出之前几乎毫无建树呢？\n答案是——缺乏支付场景。\n仅仅靠充Q币买各种钻的简单场景根本支撑不起一个强势的支付工具（腾讯当年通过拍拍推电商支付场景失败了）\n而彼时的支付宝依靠着淘宝对中国电商的市场的统治地位一度市场份额超过80%；\n那么，微信支付诞生后支付场景是如何造起来的呢？\n场景并非天上掉下来的，而是通过一场场强悍的局部战役打下来的。\n微信支付和支付宝的几场大战即便在今天回看都绝对称得上是商战中的经典——\n\n首先，推出微信红包，这被马云形容为“偷袭珍珠港”式的产品创新在一个春节假期就四两拨千斤，让3000万人轻松绑定了银行卡。\n其次，投资滴滴推动打车大战，打车场景频次高、覆盖广，腾讯扶持的滴滴和阿里扶持的快的总共烧了“接近一场海湾战争“的钱。\n再次，腾讯扶持了美团和拼多多两个超级代理人来推广其线上支付，同时独家接入麦当劳、星巴克，入股永辉超市、万达商业来推动其线下支付。\n最后，开启”绿洲计划“，降低线下商户费率，通过代理商强势地推，巩固线下支付地位。\n回顾这些关键举措，会发现“造场景”其实是微信支付一直在做的事，这些动作也直接决定了微信支付的市场地位。\n微信支付团队在2019年年会上获得了腾讯内部最高的“创始人奖”，而此前获得这个奖的团队包括“微信团队”和“王者荣耀”团队。\n好，理清楚了支付业务在腾讯的地位、支付市场的格局以及决定支付市场的核心逻辑，我们就能观察这次可能的“阿里电商支持微信支付”的具体影响了。\n我总结了以下三点——\n1.是肥肉还是烫手山芋未曾可知。\n很显然会增加微信支付在GMV口径上的市场份额，腾讯的商业支付收入很显然也会提升，但这对腾讯而言真的是一件好事吗？\n不一定。\n微信支付只需要在互联互通后切走支付宝8%的市场份额，那么在GMV口径上的份额就会超越支付宝，同时本身微信支付在支付笔数上已经超过支付宝了。\n这样它就会名副其实地成为支付市场的龙头老大。\n考虑到支付宝在宣布上市之后面临的巨大监管风险，这一监管压力同样也会降临到腾讯头上，这是腾讯不愿意看到的。\n所以，阿里送来的这份大礼是福是祸尚未可知；\n2.时间站在腾讯这一边。\n微信支付的优势在线下，弱势在线上，即便不进行互联互通，由于腾讯生态内电商业务的稳步增长，微信支付在线上的支付份额本身也会继续增长。\n这也是腾讯不着急互联互通的原因之一，即腾讯认为时间站在自己这一边。\n根据网经社数据，阿里系的在B2C的市场份额是在逐步下降的，而京东、拼多多和唯品会等腾讯系的总市场份额是在逐年上升的。\n所以，对于腾讯而言——“你现在愿意给我的，其实不用你给，过几年我同样能得到。”\n\n数据来源：网经社，中泰证券研究所制图\n3.对长期战略没有想象中那么大。\n由于数据隔离，即便阿里系接入微信支付，腾讯从阿里得到的支付数据维度也必然有限，依然在短期内并不能解决微信支付征信能力差的问题。\n反而是体系内小程序电商、视频号电商等自家业务逐渐成熟，通过足够长时间的积累，数据少导致的征信能力差的问题终将得到解决，短期内正好可以避免过快发展贷款业务而带来的监管压力。\n所以，对于腾讯而言，时间站在自己的一边。\n一向低调的腾讯反而对短时间内获取更多的支付份额兴趣并没有想象中那么大。\n因此对双方互联互通也就非常的淡定，这份淡定源于其对自身生态和产品的足够自信。\n至此，我们就能理解为什么腾讯对互联互通持谨慎的态度了。\n当然，对现阶段的腾讯而言，面对阿里抛出的橄榄枝，完全不接招也会面临公关压力，而具体应该如何应对就非常考验腾讯管理层的智慧了。\nOK，以上就是卫夕对于阿里和腾讯对互联互通的态度并不相同的剖析。\n这份“竞争中的合作”能否成为现实？假如成为现实，二者又会如何继续演绎“合作中的竞争”？\n无论最终结果如何，都将是中国商业史上的一出大戏。\n让我们拭目以待。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":241,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":834566783,"gmtCreate":1629814028842,"gmtModify":1676530140067,"author":{"id":"3545385474052288","authorId":"3545385474052288","name":"今天缘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5cb949172f466856fc3800d2ecbc30aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3545385474052288","authorIdStr":"3545385474052288"},"themes":[],"htmlText":"??????","listText":"??????","text":"??????","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"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src=\"https://static.tigerbbs.com/f1dc284002724054942d6884ed200407\" tg-width=\"627\" tg-height=\"701\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>封杀总要有理由，淘宝公关部当时给出的理由是出于安全的原因——</p>\n<p><i>“大量用户反映，通过微信朋友圈或者营销号发来的链接点击进入了伪造淘宝店，掉入钱物两空的陷阱，有的用户还误入钓鱼链接，支付账号和密码被套取，银行卡里的资金被盗空，威胁了消费者的个人隐私和安全。”</i></p>\n<p>对此，我只能评论一句——呵呵。</p>\n<p>那么，彼时的淘宝封杀微信的真正原因到底是什么呢？</p>\n<p>要回答这个问题，<b>我们要从一段更久远的历史说起——淘宝封杀<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>。</b></p>\n<p><b>2008年9月9日，淘宝宣布禁止了百度的爬虫，正式封杀百度</b>，这在当年的互联网界也引起了轩然大波。</p>\n<p>那么当时的淘宝为什么要主动切断搜索这个重要流量来源呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d307bab73ce475188efd41e4f904a75\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"732\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>答案是——<b>掌控流量的主权。</b></p>\n<p>那时候淘宝还是一个纯粹的C2C商城，主营B2C的淘宝商城（即后来的天猫）要到两年后的2010年才成立。</p>\n<p>因此那时候它的商业模式为纯粹的竞价广告模式，本质上做的是卖流量的生意——即通过广告控制着不同商品的曝光排序。</p>\n<p><b>所以它在商业模式上和百度是硬碰硬的竞争关系。</b></p>\n<p>彼时的百度蒸蒸日上，如日中天，阿里担心的是：</p>\n<p>一旦网民养成了<b>“购物先上百度进行搜索”</b>的习惯后，百度就掌握了购物的入口，与此同时商家就会到百度去投放竞价广告，而淘宝因此会沦为一个成交中心。</p>\n<p>这很显然会攫取本该属于自己的利润，这是淘宝最不愿意看到的，于是祭起了封杀的大旗。</p>\n<p><b>所以，当年淘宝对百度的封杀之举本质上是流量定价权之争</b>。</p>\n<p>没错，当时的淘宝的确有这样的底气——</p>\n<p>据第三方数据，2008年的淘宝占领了中国C2C市场的70%以上的份额，<b>“购物上淘宝”在当时已经在网民中形成了强大的心智。</b></p>\n<p>淘宝需要在百度的流量份额和心智份额比较小的情况下将其扼杀在摇篮状态，自己独享购物竞价广告的全部利润。</p>\n<p>今天我们回头看，这个策略应该说是成功的，这个结论基于两点——</p>\n<p><b>第一，</b>百度的确失去了电商广告的蛋糕。（今天百度的前几大广告主的行业并没有电商，这和零售业是Google重要收入来源形成了鲜明的对比）；</p>\n<p><b>第二，</b>淘宝的确在心智上和流量上牢牢掌握了购物入口，即封杀百度并没有损失太多的流量，该来购物的人依然会来。</p>\n<p>回顾完这段历史，我们再看淘宝为什么要封杀微信就容易理解多了——</p>\n<p><b>首先</b>，2013年这个时间点，移动互联网还在萌芽状态，<b>移动端的交易额还只占淘宝整体交易额的15%</b>，占比较小。</p>\n<p>即淘宝首先确认了切断微信这个流量来源不会对自身的业务大盘造成太大的影响；</p>\n<p><b>其次</b>，最重要的原因，是淘宝认为来自微信的流量是不可控的，当商家通过微信导流一旦形成依赖，就会积累强关系。</p>\n<p>即淘宝的商业关系在微信上会变成商家与消费者的社交关系，这时候<b>淘宝就失去了对流量和商业关系的控制。</b></p>\n<p>这对于雄心勃勃要打造电商操作系统的阿里而言是不可以接受的。</p>\n<p>巨头需要的不仅仅是流量，而是可以控制的流量。</p>\n<p><b>再次，</b>阿里在决定封杀微信之前，其实已经想好了应对之策：<b>一方面在内测自己的种草平台“微淘”，另一方面斥巨资入股新浪微博，开辟新的流量来源。</b></p>\n<p>因此，彼时的淘宝信心满满，如法炮制，封杀微信。</p>\n<p>然而，和封杀百度不同，这一次，<b>相同的剧本并没有如期上演，阿里的如意算盘并没有得逞</b>，因为——微信不是第二个百度。</p>\n<p>为什么这么说呢？</p>\n<p>淘宝封杀要成功的前提是——对手没有反击的能力。</p>\n<p>对百度而言，面对淘宝的封杀，它当年尽管也立马推出自己的电商平台——有啊，但完全不能打以至于没过多久就灰溜溜主动关停了，没有在中国电商界溅起半点水花。</p>\n<p>所以，<b>当时的封杀确实激起了百度的反抗，然而反抗并没有成功。</b></p>\n<p>腾讯就不一样了，<b>3Q大战后的腾讯开窍了——</b></p>\n<p><b>在拍拍、易迅的电商尝试失败后彻底放弃了自己做电商的想法</b>，干脆广泛扶持体系内的公司参与，力挺<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、美团。</p>\n<p>同时迅速投资了微盟、有赞等微信体系电商服务商，后续火速大手笔入股在微信体系里野蛮生长的<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>，可谓四面开花。</p>\n<p>没错，<b>任何一个制衡策略都有其反面效果</b>，搬起一个石头，砸到的可能是敌人，也可能是自己。</p>\n<p>封杀固然会对竞争对手造成打击，但同时也给了对手反制的动力，这个动力如果足够强，同样可以反噬自己。</p>\n<p>（比如现在美国对中国进行高端芯片禁运封杀，没错，现在中国的产业界的境遇的确非常艰难，但这也直接激发了自主创新的强大动力和国家在资金政策层面的支持，一旦在阵痛之后获得突破，最终受伤的必然是始作俑者——美国，扯远了，打住！）</p>\n<p>总之，今天的腾讯不是当年的百度，它早已通<b>过广泛的入股形成了覆盖极其全面的电商体系</b>——</p>\n<p>品质电商有京东，下沉市场有拼多多，长尾市场有微盟、有赞，还有基于内容社区的快手电商。</p>\n<p>几乎在每一个细分赛道上都有布局，已在某种意义上<b>对阿里形成了包围之态</b>。</p>\n<p>不知不觉，六大门派马上就要抵达光明顶了。</p>\n<p>与此同时，随着电商版图的变迁，消费者网上购物的心智早已悄然发生了变化，一提起购物，相当一部分消费者的默认首选可能早已不再是淘宝、天猫了。</p>\n<p><b>今天的阿里在电商领域依然是第一，然而早已不再是唯一。</b></p>\n<p>所以，即便淘宝不首先封杀微信，微信也会封杀淘宝。</p>\n<p>2015年9月的某个时间点，在淘宝屏蔽微信两年之后，微信的淘宝访问页面发生了措辞上的修改，其中的微妙变化大家可以用心感受一下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c8abc8314a347f89a72767c4cefca04\" tg-width=\"288\" tg-height=\"332\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2015年9月之前屏蔽页面的措辞</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26e1afc949f74e169ae1a1a30d69df31\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"998\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2015年9月之后屏蔽页面的措辞</p>\n<p>许多年后的今天，当年做出屏蔽微信决定的阿里一定不会想到，今天的自己<b>要以另一个巨大代价来换取一个曾经主动屏蔽的流量入口</b>。</p>\n<p>没错，今天的阿里有着巨大的流量焦虑。</p>\n<p>当年马云那句——“我们拿着望远镜都看不到的竞争对手”就在腾讯这棵大树下逐渐成长起来。</p>\n<p>阿里眼看着拼多多在腾讯的社交体系内通过<b>“帮我砍一刀”</b>这种最原始的方式疯狂扩张，然而缺乏关系链的自己却无能为力。</p>\n<p>支付宝为什么一度强推社交？为什么一定要让大家互相之间抢五福？为什么大力推看起来很幼稚的、互相抢能量的蚂蚁森林？</p>\n<p>背后的本质原因就是要<b>在自己的用户体系内构建关系链</b>，从而突破腾讯全方位的社交封锁。</p>\n<p>然而从结果的角度，并阿里的这一系列努力并没有成功，腾<b>讯依然牢牢掌握着中国网民的强社交关系</b>。</p>\n<p>为什么要收购<a href=\"https://laohu8.com/S/YOKU\">优酷土豆</a>、UC搞大文娱？为什么要入股新浪微博？为什么要150亿买下分众的股份？为什么要搞最传统的双十一电视台晚会？......</p>\n<p>这一切都<b>源于阿里的流量焦虑</b>，帝国的流量池不够用了，这一点从阿里财报中不断飙升的获客成本可以得到验证。</p>\n<p>阿里今天面临的局面是——<b>中国两大流量黑洞：微信和字节跳动</b>，都在致力于建立自己的电商体系，另起炉灶，而它们中的每一个都不在自己的势力范围之内。</p>\n<p>而更为重要的是，电商购物的<b>路径也在悄然发生变化：</b></p>\n<p>过去是——“我有需求，所以我要下单”；</p>\n<p>今天变成——“朋友、达人推荐、所以我要下单”、“浏览发现有趣好玩，所以我要下单”。</p>\n<p><b>前者的购物起点是淘宝天猫的搜索框，后者的起点可以是任何APP的任何页面。</b></p>\n<p>阿里铠甲是前者，阿里的软肋则是后者。</p>\n<p>残酷的是，随着互联网进入下半场，<b>后者变得越来越重要。</b></p>\n<p>至此，我们就可以理解在这样的背景下，<b>阿里和微信握手言和对阿里的重要意义了</b>，微信流量开关就如同一个流量大坝的阀门，给流量焦虑中的阿里带来了新的可能。</p>\n<p>毫无疑问，阿里是很擅长电商的流量运营的，当撕开了微信这个口子，阿里必然会倾其产品力和运营力<b>将这个巨大的流量池挖掘到极致</b>。</p>\n<p>假如做一个<b>保守的估计</b>，只要阿里能在微信内获得相当于拼多多五分之一甚至十分之一的增量，对于阿里而言也是一个极其巨大的胜利。</p>\n<p>这就解释了为什么在7月爆出消息后，阿里股价盘前大涨，用钱投票的资本是最现实的。</p>\n<p>现在，我们就能理解为什么阿里对互联互通有如此高的热情了。</p>\n<p>然而，这个阀门会不会打开、具体如何打开、打开的程度是多少、打开的时间会持续多久.......在双方的开放方案正式落地之前，依然是一个巨大的问号。</p>\n<p><b>二、阿里电商支持微信支付对于腾讯而言意味着什么？</b></p>\n<p>要让腾讯开放传播链，阿里必须付出足够的诚意，假如真如传言所称，阿里电商支持微信支付，那么对于腾讯而言也是一个不折不扣的大礼。</p>\n<p>既然是一份大礼，那么为什么腾讯的态度会相对冷淡而不够积极呢？</p>\n<p>要回答这个问题，我们先要理解腾讯的支付业务在腾讯帝国的版图中到底意味着什么？</p>\n<p>我们先<b>梳理一下腾讯支付业务的基本概况：</b></p>\n<p>在腾讯的财报中，支付业务其实并没有单独列出来，而是总体归为“金融科技及企业服务”（2019年开始披露），其中“金融科技”即和支付相关的业务，而“企业服务”则主要是指云服务。</p>\n<p>那这部分的收入占比和趋势是怎样的呢？我们来看一张<b>腾讯收入结构变化图</b>——</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0af28bb57b243ad94aaf528b10c502e\" tg-width=\"810\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：公司财报，制图：德邦证券研究所，在2019年单独披露之前，图中的数据用“其他收入”代替。</p>\n<p>可以看到，<b>“金融科技及企业服务”</b>很明显在过去几年的有着非常高的增速，从2015年的5%已经上升到了2020年的29%。</p>\n<p>即这一块业务增速非常猛，占比也接近整个腾讯的三分之一。</p>\n<p>好，接下来的问题是——</p>\n<p>没错，“金融科技及企业服务”是很重要，但你怎么知道这里边”金融科技”（即支付业务）到底占比多少呢？没准大头是云服务贡献的呢？</p>\n<p>别急，尽管<b>腾讯并未在财报中直接披露二者的占比，但我们依然可以通过间接披露的数据进行合理推测</b>，腾讯在财报里有时会不定期披露云服务的收入数据。</p>\n<p>比如，2019年Q4腾讯就披露2019年全年其云服务收入达到了190亿元，那么2019年腾讯“金融科技及企业服务”的总收入是多少呢？</p>\n<p>答案是1014亿，二者之差的824亿则为“金融科技”的收入。</p>\n<p>所以，很显然，腾讯的云服务在占比上还非常小，<b>“金融科技及企业服务”主要还是靠来自支付的“金融科技”，这部分占比高达81.3%。</b></p>\n<p>所以，结论是——<b>以支付为核心的金融业务在腾讯的整个版图中体量大、增速高，非常重要</b>。</p>\n<p>好，明确了金融业务在腾讯版图中的地位，我们来看一看金融业务的构成是怎样的，腾讯金融科技业务从大的模块上分为<b>支付业务和金融业务。</b></p>\n<p>其中支付业务又可以分为<b>社交支付、商业支付</b>业务两个部分：</p>\n<p>社交支付包括红包和转账，这部分是不赚钱的，而赚钱的商业支付是指向商家收取支付手续费，它可以细分为<b>线下支付、线上支付</b>两部分。</p>\n<p>而金融科技业务主要包含贷款业务、理财业务和保险业务等。</p>\n<p>其中贷款业务有消费贷产品——分付（未全量开放）、现金贷产品——微粒贷、和面向小微企业的贷款——微业贷；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5b7f7d6a49f4581bbe730e281e7a074\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"771\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>OK，到这里我们已经了解了腾讯支付业务的组成部分了，那么问题来了——</p>\n<p><b>这些业务中，哪一个最赚钱？</b></p>\n<p>答案是——<b>商业支付</b>，即通过线下和线上向商家所收的手续费。</p>\n<p>据德邦证券的研报《深度解析腾讯金融科技》测算，来自的商业支付的收入约占腾讯金融及企业模块总收入的69%，而贷款、理财等其他衍生业务占比则仅为11%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85da721cfa8642788858962fc4283277\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>（数据来源，德邦证券《深度解析腾讯金融科技》，注：此处仅为测算，并非准确数据，我认为这个测算有较大的可信度）</p>\n<p>我们再来比较一下支付宝的收入构成：</p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>的招股书，2020年支付宝的商业支付收入占比为35.9%，而贷款、理财、保险等其他衍生业务则占比63.4%；</p>\n<p>所以在收入上，<b>腾讯主要靠本职的支付收入，而支付宝主要靠衍生收入。</b></p>\n<p>为什么同为支付工具，二者的收入结构会有如此大的差异呢？</p>\n<p>有人说，那是因为微信很克制，它不会刻意强推和社交没有直接关系的贷款、理财业务。</p>\n<p>这个答案对吗？</p>\n<p>应该说这只是其中一个原因，但这并不是主要原因。</p>\n<p>更深层次的原因是，腾讯由于线上交易数据量和阿里相比较小，因此<b>它的征信能力是弱于支付宝的</b>，征信能力代表着贷款等衍生业务的风控能力。</p>\n<p>阿里通过大量线上交易数据能对一个人的财务状况做相对全面的刻画，而腾讯尽管交易数据在增长，但在<b>客观上离阿里还是有很大距离的。</b></p>\n<p>风控能力代表着控制坏账的能力，在风控能力没有全面提升的情况下，腾讯是不敢大规模推贷款、理财等衍生业务的。</p>\n<p><b>只要步子稍微迈大一点，坏账肯定就上来了。</b></p>\n<p>从这里我们就可以看到阿里的优势了，手握核心交易多维度的数据，这些数据的价值挖掘构成了极高的护城河。</p>\n<p><b>圈内很多从业者吐槽阿里全资收购的策略</b>，认为和腾讯“入股不控股”的策略相比，阿里显得不够高明。</p>\n<p>但其实每一枚硬币都有两面，阿里想的很清楚：</p>\n<p><b>它全资收购的战略出发点是要拿到全方位的数据</b>，它本身占据的用户时长就短，如果数据维度还很小，这对它发挥自己的协同效应是极为不利的。</p>\n<p>马老板当然不傻，对数据的协同马老板的认知是很深刻的，推动国内大数据概念广泛流行的著作《大数据》作者涂子沛就任职过阿里。</p>\n<p>相比之下，腾讯在这一块的确就要逊色一些：</p>\n<p>尽管在京东、拼多多、美团等消费交易中，由于使用微信支付腾讯能拿到支付数据，但<b>支付数据本身的维度是很单一的。</b></p>\n<p>同样一笔200块的支付，买一箱速食方便面还是买一张古典音乐会的门票，背后的意义是截然不同的。</p>\n<p><b>而关于消费和商品更细颗粒度的数据，商户对支付机构在数据上是隔离的，这在一定程度上限制了腾讯的征信能力。</b></p>\n<p>小结一下：微信支付的主要收入来源为向商户收费的商业支付，而它的贷款等衍生服务的收入由于征信和风控能力相对薄弱暂时贡献相对较小。</p>\n<p>以上我们简单比较了<b>支付宝和微信支付的收入构成差异以及产生这些差异的原因。</b></p>\n<p>接下来，我们把视野拉远一些，来看一看整个支付市场的整体格局是怎样的。</p>\n<p>根据艾瑞和易观的数据，微信支付从2013年推出在14、15、16年强势崛起，到2018年左右双方份额趋于稳定。</p>\n<p>我查到的距现在最近的数据是2020Q2：</p>\n<p>按支付的GMV口径的数据，艾瑞的结果是支付宝55.6%、微信支付38.8%，而易观的数据是支付宝55.39%、微信支付38.47%，妥妥的双寡头局面。</p>\n<p>而更细一些的维度——</p>\n<p>微信支付在支付笔数上领先支付宝，支付宝则在平均单笔支付金额上超过微信支付；</p>\n<p>同时在支付类型上，微信支付领先线下，而支付宝领先线上；</p>\n<p>OK，接下来的问题是——<b>这样的市场格局是如何形成的？</b></p>\n<p>这就要从在线支付的基本逻辑开始讲起了，请大家记住支付行业的一条朴素结论——<b>支付场景决定支付市场份额；</b></p>\n<p>腾讯的支付业务财付通其实早在<b>2005年就成立了</b>，但为什么在微信支付之推出之前几乎毫无建树呢？</p>\n<p>答案是——<b>缺乏支付场景。</b></p>\n<p>仅仅靠充Q币买各种钻的简单场景根本支撑不起一个强势的支付工具（腾讯当年通过拍拍推电商支付场景失败了）</p>\n<p>而彼时的支付宝依靠着淘宝对中国电商的市场的统治地位一度市场份额超过80%；</p>\n<p>那么，微信支付诞生后支付场景是如何造起来的呢？</p>\n<p>场景并非天上掉下来的，而是通过一场场强悍的局部战役打下来的。</p>\n<p>微信支付和支付宝的几场大战即便在今天回看都绝对称得上是商战中的经典——</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/697f20623ed44531a10d74e7821819d4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"617\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>首先，推出微信红包，</b>这被马云形容为“偷袭珍珠港”式的产品创新在一个春节假期就四两拨千斤，让3000万人轻松绑定了银行卡。</p>\n<p><b>其次，投资<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>推动打车大战</b>，打车场景频次高、覆盖广，腾讯扶持的滴滴和阿里扶持的快的总共烧了“接近一场海湾战争“的钱。</p>\n<p><b>再次，腾讯扶持了美团和拼多多两个超级代理人来推广其线上支付</b>，同时独家接入<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>，入股<a href=\"https://laohu8.com/S/601933\">永辉超市</a>、万达商业来推动其线下支付。</p>\n<p><b>最后，开启”绿洲计划“，</b>降低线下商户费率，通过代理商强势地推，巩固线下支付地位。</p>\n<p>回顾这些关键举措，会发现“造场景”其实是微信支付一直在做的事，这些动作也直接决定了微信支付的市场地位。</p>\n<p>微信支付团队在2019年年会上获得了腾讯内部最高的“创始人奖”，而此前获得这个奖的团队包括<b>“微信团队”和“王者荣耀”</b>团队。</p>\n<p>好，理清楚了支付业务在腾讯的地位、支付市场的格局以及决定支付市场的核心逻辑，我们就能观察这次可能的“阿里电商支持微信支付”的具体影响了。</p>\n<p>我<b>总结了以下三点</b>——</p>\n<p><b>1.是肥肉还是烫手山芋未曾可知。</b></p>\n<p>很显然会增加微信支付在GMV口径上的市场份额，腾讯的商业支付收入很显然也会提升，但这对腾讯而言真的是一件好事吗？</p>\n<p>不一定。</p>\n<p>微信支付只需要在互联互通后切走支付宝8%的市场份额，那么在GMV口径上的份额就会超越支付宝，同时本身微信支付在支付笔数上已经超过支付宝了。</p>\n<p><b>这样它就会名副其实地成为支付市场的龙头老大。</b></p>\n<p>考虑到支付宝在宣布<b>上市之后面临的巨大监管风险，</b>这一监管压力同样也会降临到腾讯头上，这是腾讯不愿意看到的。</p>\n<p>所以，阿里送来的这份大礼是福是祸尚未可知；</p>\n<p><b>2.时间站在腾讯这一边。</b></p>\n<p>微信支付的优势在线下，弱势在线上，即便不进行互联互通，由于腾讯生态内电商业务的稳步增长，微信支付在线上的支付份额本身也会继续增长。</p>\n<p>这也是腾讯<b>不着急互联互通的原因之一，</b><b>即腾讯认为时间站在自己这一边。</b></p>\n<p>根据网经社数据，<b>阿里系的在B2C的市场份额是在逐步下降的</b>，而京东、拼多多和<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>等腾讯系的总市场份额是在逐年上升的。</p>\n<p>所以，<b>对于腾讯而言——“你现在愿意给我的，其实不用你给，过几年我同样能得到。”</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/904fd43d05e94e47b5efa476c73e237a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"575\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：网经社，<a href=\"https://laohu8.com/S/600918\">中泰证券</a>研究所制图</p>\n<p><b>3.对长期战略没有想象中那么大。</b></p>\n<p>由于数据隔离，即便阿里系接入微信支付，腾讯从阿里得到的支付数据维度也必然有限，依然在<b>短期内并不能解决微信支付征信能力差的问题。</b></p>\n<p>反而是体系内小程序电商、视频号电商等自家业务逐渐成熟，通过足够长时间的积累，数据少导致的征信能力差的问题终将得到解决，短期内正好可以<b>避免过快发展贷款业务而带来的监管压力。</b></p>\n<p>所以，对于腾讯而言，时间站在自己的一边。</p>\n<p>一向低调的腾讯反而对短时间内获取更多的支付份额兴趣并没有想象中那么大。</p>\n<p>因此对双方互联互通也就非常的淡定，<b>这份淡定源于其对自身生态和产品的足够自信。</b></p>\n<p>至此，我们就能理解为什么腾讯对互联互通持谨慎的态度了。</p>\n<p>当然，对现阶段的腾讯而言，<b>面对阿里抛出的橄榄枝，完全不接招也会面临公关压力，</b>而具体应该如何应对就非常考验腾讯管理层的智慧了。</p>\n<p>OK，以上就是卫夕对于阿里和腾讯对互联互通的态度并不相同的剖析。</p>\n<p>这份“竞争中的合作”能否成为现实？假如成为现实，二者又会如何继续演绎“合作中的竞争”？</p>\n<p><b>无论最终结果如何，</b>都<b>将是中国商业史上的一出大戏。</b></p>\n<p>让我们拭目以待。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>为什么阿里和腾讯对互联互通的态度并不相同？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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10:54</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>自从外媒在7月份爆出阿里和腾讯可能互联互通之后，业界都在关注两家公司官方的态度。</p>\n<p><b>随着两家公司二季度财报电话会议的召开，外界清楚地听到了两家公司对互联互通的态度。</b></p>\n<p>阿里CEO张勇的表述非常直接——<i>“互联网顾名思义就应该互联”、”相信互联互通具备积极意义”，“我们愿意和其他互联网平台一起共同面向未来，相向而行。”</i>......</p>\n<p>而腾讯总裁刘炽平的发言则相对谨慎——<i>“平台之间的互动会产生很复杂的问题。”、“不是我们需要关注的头等大事”、“我们希望能以非常谨慎的方式来解决这些问题”</i>......</p>\n<p><b>很显然和阿里的热情相比，腾讯显得相对矜持和冷淡。</b></p>\n<p>坦率地讲，如果阿里和腾讯真的能实现互联互通，那将是<b>中国互联网界的一件具有里程碑意义的大事</b>。</p>\n<p><b>它标志着中国互联网默认的、坚不可摧的围墙花园出现了一个罕见的窄门</b>，而在此之前的中国互联网历史上从来没有发生过。</p>\n<p>然而，为什么两大巨头对互联互通这件事的态度会产生这种微妙的差异呢？</p>\n<p>要回答这个问题，我们先要了解，<b>假如互联互通，双方会如何互通？</b></p>\n<p>本文的分析逻辑是基于目前业界相对可信的传言——</p>\n<p>即假如双方互联互通，腾讯会向阿里开放淘宝在微信的里的传播链、开放淘宝特价版的小程序，阿里则在其的电商体系的交易闭环中支持微信支付。</p>\n<p>我认为<b>这个传言是有可信度的，对双方而言大体上也是对等的</b>。</p>\n<p><b>一、开放微信传播链对阿里而言意味着什么？</b></p>\n<p>我看有科技媒体评论道——</p>\n<p><b>“互联互通意味着阿里可以获得其梦寐以求的微信传播链，这对缺乏社交关系的阿里而言至关重要。”</b></p>\n<p>是滴，<b>今天的阿里对微信传播链接是有强烈诉求的</b>，从各种五花八门的淘口令就可以看到其对于社交传播有多么渴求。</p>\n<p>然而，很多人其实不知道的是——当初并不是微信封杀了淘宝，居然是<b>淘宝先封杀了微信</b>。</p>\n<p>没错，我们把时间退回到7年前的2013年的11月22号。</p>\n<p><b>彼时微信刚诞生2年多，但已然有王者之气</b>，普通用户和淘宝客在微信里分享着各种淘宝链接。</p>\n<p>然而那一天晚上，所有人发现任何从微信点击进入的淘宝链接都无法正常跳转了，而是统一转到了一个下载淘宝App的固定页面，<b>淘宝正式封杀微信。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1dc284002724054942d6884ed200407\" tg-width=\"627\" tg-height=\"701\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>封杀总要有理由，淘宝公关部当时给出的理由是出于安全的原因——</p>\n<p><i>“大量用户反映，通过微信朋友圈或者营销号发来的链接点击进入了伪造淘宝店，掉入钱物两空的陷阱，有的用户还误入钓鱼链接，支付账号和密码被套取，银行卡里的资金被盗空，威胁了消费者的个人隐私和安全。”</i></p>\n<p>对此，我只能评论一句——呵呵。</p>\n<p>那么，彼时的淘宝封杀微信的真正原因到底是什么呢？</p>\n<p>要回答这个问题，<b>我们要从一段更久远的历史说起——淘宝封杀<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>。</b></p>\n<p><b>2008年9月9日，淘宝宣布禁止了百度的爬虫，正式封杀百度</b>，这在当年的互联网界也引起了轩然大波。</p>\n<p>那么当时的淘宝为什么要主动切断搜索这个重要流量来源呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d307bab73ce475188efd41e4f904a75\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"732\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>答案是——<b>掌控流量的主权。</b></p>\n<p>那时候淘宝还是一个纯粹的C2C商城，主营B2C的淘宝商城（即后来的天猫）要到两年后的2010年才成立。</p>\n<p>因此那时候它的商业模式为纯粹的竞价广告模式，本质上做的是卖流量的生意——即通过广告控制着不同商品的曝光排序。</p>\n<p><b>所以它在商业模式上和百度是硬碰硬的竞争关系。</b></p>\n<p>彼时的百度蒸蒸日上，如日中天，阿里担心的是：</p>\n<p>一旦网民养成了<b>“购物先上百度进行搜索”</b>的习惯后，百度就掌握了购物的入口，与此同时商家就会到百度去投放竞价广告，而淘宝因此会沦为一个成交中心。</p>\n<p>这很显然会攫取本该属于自己的利润，这是淘宝最不愿意看到的，于是祭起了封杀的大旗。</p>\n<p><b>所以，当年淘宝对百度的封杀之举本质上是流量定价权之争</b>。</p>\n<p>没错，当时的淘宝的确有这样的底气——</p>\n<p>据第三方数据，2008年的淘宝占领了中国C2C市场的70%以上的份额，<b>“购物上淘宝”在当时已经在网民中形成了强大的心智。</b></p>\n<p>淘宝需要在百度的流量份额和心智份额比较小的情况下将其扼杀在摇篮状态，自己独享购物竞价广告的全部利润。</p>\n<p>今天我们回头看，这个策略应该说是成功的，这个结论基于两点——</p>\n<p><b>第一，</b>百度的确失去了电商广告的蛋糕。（今天百度的前几大广告主的行业并没有电商，这和零售业是Google重要收入来源形成了鲜明的对比）；</p>\n<p><b>第二，</b>淘宝的确在心智上和流量上牢牢掌握了购物入口，即封杀百度并没有损失太多的流量，该来购物的人依然会来。</p>\n<p>回顾完这段历史，我们再看淘宝为什么要封杀微信就容易理解多了——</p>\n<p><b>首先</b>，2013年这个时间点，移动互联网还在萌芽状态，<b>移动端的交易额还只占淘宝整体交易额的15%</b>，占比较小。</p>\n<p>即淘宝首先确认了切断微信这个流量来源不会对自身的业务大盘造成太大的影响；</p>\n<p><b>其次</b>，最重要的原因，是淘宝认为来自微信的流量是不可控的，当商家通过微信导流一旦形成依赖，就会积累强关系。</p>\n<p>即淘宝的商业关系在微信上会变成商家与消费者的社交关系，这时候<b>淘宝就失去了对流量和商业关系的控制。</b></p>\n<p>这对于雄心勃勃要打造电商操作系统的阿里而言是不可以接受的。</p>\n<p>巨头需要的不仅仅是流量，而是可以控制的流量。</p>\n<p><b>再次，</b>阿里在决定封杀微信之前，其实已经想好了应对之策：<b>一方面在内测自己的种草平台“微淘”，另一方面斥巨资入股新浪微博，开辟新的流量来源。</b></p>\n<p>因此，彼时的淘宝信心满满，如法炮制，封杀微信。</p>\n<p>然而，和封杀百度不同，这一次，<b>相同的剧本并没有如期上演，阿里的如意算盘并没有得逞</b>，因为——微信不是第二个百度。</p>\n<p>为什么这么说呢？</p>\n<p>淘宝封杀要成功的前提是——对手没有反击的能力。</p>\n<p>对百度而言，面对淘宝的封杀，它当年尽管也立马推出自己的电商平台——有啊，但完全不能打以至于没过多久就灰溜溜主动关停了，没有在中国电商界溅起半点水花。</p>\n<p>所以，<b>当时的封杀确实激起了百度的反抗，然而反抗并没有成功。</b></p>\n<p>腾讯就不一样了，<b>3Q大战后的腾讯开窍了——</b></p>\n<p><b>在拍拍、易迅的电商尝试失败后彻底放弃了自己做电商的想法</b>，干脆广泛扶持体系内的公司参与，力挺<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、美团。</p>\n<p>同时迅速投资了微盟、有赞等微信体系电商服务商，后续火速大手笔入股在微信体系里野蛮生长的<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>，可谓四面开花。</p>\n<p>没错，<b>任何一个制衡策略都有其反面效果</b>，搬起一个石头，砸到的可能是敌人，也可能是自己。</p>\n<p>封杀固然会对竞争对手造成打击，但同时也给了对手反制的动力，这个动力如果足够强，同样可以反噬自己。</p>\n<p>（比如现在美国对中国进行高端芯片禁运封杀，没错，现在中国的产业界的境遇的确非常艰难，但这也直接激发了自主创新的强大动力和国家在资金政策层面的支持，一旦在阵痛之后获得突破，最终受伤的必然是始作俑者——美国，扯远了，打住！）</p>\n<p>总之，今天的腾讯不是当年的百度，它早已通<b>过广泛的入股形成了覆盖极其全面的电商体系</b>——</p>\n<p>品质电商有京东，下沉市场有拼多多，长尾市场有微盟、有赞，还有基于内容社区的快手电商。</p>\n<p>几乎在每一个细分赛道上都有布局，已在某种意义上<b>对阿里形成了包围之态</b>。</p>\n<p>不知不觉，六大门派马上就要抵达光明顶了。</p>\n<p>与此同时，随着电商版图的变迁，消费者网上购物的心智早已悄然发生了变化，一提起购物，相当一部分消费者的默认首选可能早已不再是淘宝、天猫了。</p>\n<p><b>今天的阿里在电商领域依然是第一，然而早已不再是唯一。</b></p>\n<p>所以，即便淘宝不首先封杀微信，微信也会封杀淘宝。</p>\n<p>2015年9月的某个时间点，在淘宝屏蔽微信两年之后，微信的淘宝访问页面发生了措辞上的修改，其中的微妙变化大家可以用心感受一下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c8abc8314a347f89a72767c4cefca04\" tg-width=\"288\" tg-height=\"332\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2015年9月之前屏蔽页面的措辞</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26e1afc949f74e169ae1a1a30d69df31\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"998\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2015年9月之后屏蔽页面的措辞</p>\n<p>许多年后的今天，当年做出屏蔽微信决定的阿里一定不会想到，今天的自己<b>要以另一个巨大代价来换取一个曾经主动屏蔽的流量入口</b>。</p>\n<p>没错，今天的阿里有着巨大的流量焦虑。</p>\n<p>当年马云那句——“我们拿着望远镜都看不到的竞争对手”就在腾讯这棵大树下逐渐成长起来。</p>\n<p>阿里眼看着拼多多在腾讯的社交体系内通过<b>“帮我砍一刀”</b>这种最原始的方式疯狂扩张，然而缺乏关系链的自己却无能为力。</p>\n<p>支付宝为什么一度强推社交？为什么一定要让大家互相之间抢五福？为什么大力推看起来很幼稚的、互相抢能量的蚂蚁森林？</p>\n<p>背后的本质原因就是要<b>在自己的用户体系内构建关系链</b>，从而突破腾讯全方位的社交封锁。</p>\n<p>然而从结果的角度，并阿里的这一系列努力并没有成功，腾<b>讯依然牢牢掌握着中国网民的强社交关系</b>。</p>\n<p>为什么要收购<a href=\"https://laohu8.com/S/YOKU\">优酷土豆</a>、UC搞大文娱？为什么要入股新浪微博？为什么要150亿买下分众的股份？为什么要搞最传统的双十一电视台晚会？......</p>\n<p>这一切都<b>源于阿里的流量焦虑</b>，帝国的流量池不够用了，这一点从阿里财报中不断飙升的获客成本可以得到验证。</p>\n<p>阿里今天面临的局面是——<b>中国两大流量黑洞：微信和字节跳动</b>，都在致力于建立自己的电商体系，另起炉灶，而它们中的每一个都不在自己的势力范围之内。</p>\n<p>而更为重要的是，电商购物的<b>路径也在悄然发生变化：</b></p>\n<p>过去是——“我有需求，所以我要下单”；</p>\n<p>今天变成——“朋友、达人推荐、所以我要下单”、“浏览发现有趣好玩，所以我要下单”。</p>\n<p><b>前者的购物起点是淘宝天猫的搜索框，后者的起点可以是任何APP的任何页面。</b></p>\n<p>阿里铠甲是前者，阿里的软肋则是后者。</p>\n<p>残酷的是，随着互联网进入下半场，<b>后者变得越来越重要。</b></p>\n<p>至此，我们就可以理解在这样的背景下，<b>阿里和微信握手言和对阿里的重要意义了</b>，微信流量开关就如同一个流量大坝的阀门，给流量焦虑中的阿里带来了新的可能。</p>\n<p>毫无疑问，阿里是很擅长电商的流量运营的，当撕开了微信这个口子，阿里必然会倾其产品力和运营力<b>将这个巨大的流量池挖掘到极致</b>。</p>\n<p>假如做一个<b>保守的估计</b>，只要阿里能在微信内获得相当于拼多多五分之一甚至十分之一的增量，对于阿里而言也是一个极其巨大的胜利。</p>\n<p>这就解释了为什么在7月爆出消息后，阿里股价盘前大涨，用钱投票的资本是最现实的。</p>\n<p>现在，我们就能理解为什么阿里对互联互通有如此高的热情了。</p>\n<p>然而，这个阀门会不会打开、具体如何打开、打开的程度是多少、打开的时间会持续多久.......在双方的开放方案正式落地之前，依然是一个巨大的问号。</p>\n<p><b>二、阿里电商支持微信支付对于腾讯而言意味着什么？</b></p>\n<p>要让腾讯开放传播链，阿里必须付出足够的诚意，假如真如传言所称，阿里电商支持微信支付，那么对于腾讯而言也是一个不折不扣的大礼。</p>\n<p>既然是一份大礼，那么为什么腾讯的态度会相对冷淡而不够积极呢？</p>\n<p>要回答这个问题，我们先要理解腾讯的支付业务在腾讯帝国的版图中到底意味着什么？</p>\n<p>我们先<b>梳理一下腾讯支付业务的基本概况：</b></p>\n<p>在腾讯的财报中，支付业务其实并没有单独列出来，而是总体归为“金融科技及企业服务”（2019年开始披露），其中“金融科技”即和支付相关的业务，而“企业服务”则主要是指云服务。</p>\n<p>那这部分的收入占比和趋势是怎样的呢？我们来看一张<b>腾讯收入结构变化图</b>——</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0af28bb57b243ad94aaf528b10c502e\" tg-width=\"810\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：公司财报，制图：德邦证券研究所，在2019年单独披露之前，图中的数据用“其他收入”代替。</p>\n<p>可以看到，<b>“金融科技及企业服务”</b>很明显在过去几年的有着非常高的增速，从2015年的5%已经上升到了2020年的29%。</p>\n<p>即这一块业务增速非常猛，占比也接近整个腾讯的三分之一。</p>\n<p>好，接下来的问题是——</p>\n<p>没错，“金融科技及企业服务”是很重要，但你怎么知道这里边”金融科技”（即支付业务）到底占比多少呢？没准大头是云服务贡献的呢？</p>\n<p>别急，尽管<b>腾讯并未在财报中直接披露二者的占比，但我们依然可以通过间接披露的数据进行合理推测</b>，腾讯在财报里有时会不定期披露云服务的收入数据。</p>\n<p>比如，2019年Q4腾讯就披露2019年全年其云服务收入达到了190亿元，那么2019年腾讯“金融科技及企业服务”的总收入是多少呢？</p>\n<p>答案是1014亿，二者之差的824亿则为“金融科技”的收入。</p>\n<p>所以，很显然，腾讯的云服务在占比上还非常小，<b>“金融科技及企业服务”主要还是靠来自支付的“金融科技”，这部分占比高达81.3%。</b></p>\n<p>所以，结论是——<b>以支付为核心的金融业务在腾讯的整个版图中体量大、增速高，非常重要</b>。</p>\n<p>好，明确了金融业务在腾讯版图中的地位，我们来看一看金融业务的构成是怎样的，腾讯金融科技业务从大的模块上分为<b>支付业务和金融业务。</b></p>\n<p>其中支付业务又可以分为<b>社交支付、商业支付</b>业务两个部分：</p>\n<p>社交支付包括红包和转账，这部分是不赚钱的，而赚钱的商业支付是指向商家收取支付手续费，它可以细分为<b>线下支付、线上支付</b>两部分。</p>\n<p>而金融科技业务主要包含贷款业务、理财业务和保险业务等。</p>\n<p>其中贷款业务有消费贷产品——分付（未全量开放）、现金贷产品——微粒贷、和面向小微企业的贷款——微业贷；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5b7f7d6a49f4581bbe730e281e7a074\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"771\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>OK，到这里我们已经了解了腾讯支付业务的组成部分了，那么问题来了——</p>\n<p><b>这些业务中，哪一个最赚钱？</b></p>\n<p>答案是——<b>商业支付</b>，即通过线下和线上向商家所收的手续费。</p>\n<p>据德邦证券的研报《深度解析腾讯金融科技》测算，来自的商业支付的收入约占腾讯金融及企业模块总收入的69%，而贷款、理财等其他衍生业务占比则仅为11%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85da721cfa8642788858962fc4283277\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>（数据来源，德邦证券《深度解析腾讯金融科技》，注：此处仅为测算，并非准确数据，我认为这个测算有较大的可信度）</p>\n<p>我们再来比较一下支付宝的收入构成：</p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>的招股书，2020年支付宝的商业支付收入占比为35.9%，而贷款、理财、保险等其他衍生业务则占比63.4%；</p>\n<p>所以在收入上，<b>腾讯主要靠本职的支付收入，而支付宝主要靠衍生收入。</b></p>\n<p>为什么同为支付工具，二者的收入结构会有如此大的差异呢？</p>\n<p>有人说，那是因为微信很克制，它不会刻意强推和社交没有直接关系的贷款、理财业务。</p>\n<p>这个答案对吗？</p>\n<p>应该说这只是其中一个原因，但这并不是主要原因。</p>\n<p>更深层次的原因是，腾讯由于线上交易数据量和阿里相比较小，因此<b>它的征信能力是弱于支付宝的</b>，征信能力代表着贷款等衍生业务的风控能力。</p>\n<p>阿里通过大量线上交易数据能对一个人的财务状况做相对全面的刻画，而腾讯尽管交易数据在增长，但在<b>客观上离阿里还是有很大距离的。</b></p>\n<p>风控能力代表着控制坏账的能力，在风控能力没有全面提升的情况下，腾讯是不敢大规模推贷款、理财等衍生业务的。</p>\n<p><b>只要步子稍微迈大一点，坏账肯定就上来了。</b></p>\n<p>从这里我们就可以看到阿里的优势了，手握核心交易多维度的数据，这些数据的价值挖掘构成了极高的护城河。</p>\n<p><b>圈内很多从业者吐槽阿里全资收购的策略</b>，认为和腾讯“入股不控股”的策略相比，阿里显得不够高明。</p>\n<p>但其实每一枚硬币都有两面，阿里想的很清楚：</p>\n<p><b>它全资收购的战略出发点是要拿到全方位的数据</b>，它本身占据的用户时长就短，如果数据维度还很小，这对它发挥自己的协同效应是极为不利的。</p>\n<p>马老板当然不傻，对数据的协同马老板的认知是很深刻的，推动国内大数据概念广泛流行的著作《大数据》作者涂子沛就任职过阿里。</p>\n<p>相比之下，腾讯在这一块的确就要逊色一些：</p>\n<p>尽管在京东、拼多多、美团等消费交易中，由于使用微信支付腾讯能拿到支付数据，但<b>支付数据本身的维度是很单一的。</b></p>\n<p>同样一笔200块的支付，买一箱速食方便面还是买一张古典音乐会的门票，背后的意义是截然不同的。</p>\n<p><b>而关于消费和商品更细颗粒度的数据，商户对支付机构在数据上是隔离的，这在一定程度上限制了腾讯的征信能力。</b></p>\n<p>小结一下：微信支付的主要收入来源为向商户收费的商业支付，而它的贷款等衍生服务的收入由于征信和风控能力相对薄弱暂时贡献相对较小。</p>\n<p>以上我们简单比较了<b>支付宝和微信支付的收入构成差异以及产生这些差异的原因。</b></p>\n<p>接下来，我们把视野拉远一些，来看一看整个支付市场的整体格局是怎样的。</p>\n<p>根据艾瑞和易观的数据，微信支付从2013年推出在14、15、16年强势崛起，到2018年左右双方份额趋于稳定。</p>\n<p>我查到的距现在最近的数据是2020Q2：</p>\n<p>按支付的GMV口径的数据，艾瑞的结果是支付宝55.6%、微信支付38.8%，而易观的数据是支付宝55.39%、微信支付38.47%，妥妥的双寡头局面。</p>\n<p>而更细一些的维度——</p>\n<p>微信支付在支付笔数上领先支付宝，支付宝则在平均单笔支付金额上超过微信支付；</p>\n<p>同时在支付类型上，微信支付领先线下，而支付宝领先线上；</p>\n<p>OK，接下来的问题是——<b>这样的市场格局是如何形成的？</b></p>\n<p>这就要从在线支付的基本逻辑开始讲起了，请大家记住支付行业的一条朴素结论——<b>支付场景决定支付市场份额；</b></p>\n<p>腾讯的支付业务财付通其实早在<b>2005年就成立了</b>，但为什么在微信支付之推出之前几乎毫无建树呢？</p>\n<p>答案是——<b>缺乏支付场景。</b></p>\n<p>仅仅靠充Q币买各种钻的简单场景根本支撑不起一个强势的支付工具（腾讯当年通过拍拍推电商支付场景失败了）</p>\n<p>而彼时的支付宝依靠着淘宝对中国电商的市场的统治地位一度市场份额超过80%；</p>\n<p>那么，微信支付诞生后支付场景是如何造起来的呢？</p>\n<p>场景并非天上掉下来的，而是通过一场场强悍的局部战役打下来的。</p>\n<p>微信支付和支付宝的几场大战即便在今天回看都绝对称得上是商战中的经典——</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/697f20623ed44531a10d74e7821819d4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"617\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>首先，推出微信红包，</b>这被马云形容为“偷袭珍珠港”式的产品创新在一个春节假期就四两拨千斤，让3000万人轻松绑定了银行卡。</p>\n<p><b>其次，投资<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>推动打车大战</b>，打车场景频次高、覆盖广，腾讯扶持的滴滴和阿里扶持的快的总共烧了“接近一场海湾战争“的钱。</p>\n<p><b>再次，腾讯扶持了美团和拼多多两个超级代理人来推广其线上支付</b>，同时独家接入<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>，入股<a href=\"https://laohu8.com/S/601933\">永辉超市</a>、万达商业来推动其线下支付。</p>\n<p><b>最后，开启”绿洲计划“，</b>降低线下商户费率，通过代理商强势地推，巩固线下支付地位。</p>\n<p>回顾这些关键举措，会发现“造场景”其实是微信支付一直在做的事，这些动作也直接决定了微信支付的市场地位。</p>\n<p>微信支付团队在2019年年会上获得了腾讯内部最高的“创始人奖”，而此前获得这个奖的团队包括<b>“微信团队”和“王者荣耀”</b>团队。</p>\n<p>好，理清楚了支付业务在腾讯的地位、支付市场的格局以及决定支付市场的核心逻辑，我们就能观察这次可能的“阿里电商支持微信支付”的具体影响了。</p>\n<p>我<b>总结了以下三点</b>——</p>\n<p><b>1.是肥肉还是烫手山芋未曾可知。</b></p>\n<p>很显然会增加微信支付在GMV口径上的市场份额，腾讯的商业支付收入很显然也会提升，但这对腾讯而言真的是一件好事吗？</p>\n<p>不一定。</p>\n<p>微信支付只需要在互联互通后切走支付宝8%的市场份额，那么在GMV口径上的份额就会超越支付宝，同时本身微信支付在支付笔数上已经超过支付宝了。</p>\n<p><b>这样它就会名副其实地成为支付市场的龙头老大。</b></p>\n<p>考虑到支付宝在宣布<b>上市之后面临的巨大监管风险，</b>这一监管压力同样也会降临到腾讯头上，这是腾讯不愿意看到的。</p>\n<p>所以，阿里送来的这份大礼是福是祸尚未可知；</p>\n<p><b>2.时间站在腾讯这一边。</b></p>\n<p>微信支付的优势在线下，弱势在线上，即便不进行互联互通，由于腾讯生态内电商业务的稳步增长，微信支付在线上的支付份额本身也会继续增长。</p>\n<p>这也是腾讯<b>不着急互联互通的原因之一，</b><b>即腾讯认为时间站在自己这一边。</b></p>\n<p>根据网经社数据，<b>阿里系的在B2C的市场份额是在逐步下降的</b>，而京东、拼多多和<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>等腾讯系的总市场份额是在逐年上升的。</p>\n<p>所以，<b>对于腾讯而言——“你现在愿意给我的，其实不用你给，过几年我同样能得到。”</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/904fd43d05e94e47b5efa476c73e237a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"575\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：网经社，<a href=\"https://laohu8.com/S/600918\">中泰证券</a>研究所制图</p>\n<p><b>3.对长期战略没有想象中那么大。</b></p>\n<p>由于数据隔离，即便阿里系接入微信支付，腾讯从阿里得到的支付数据维度也必然有限，依然在<b>短期内并不能解决微信支付征信能力差的问题。</b></p>\n<p>反而是体系内小程序电商、视频号电商等自家业务逐渐成熟，通过足够长时间的积累，数据少导致的征信能力差的问题终将得到解决，短期内正好可以<b>避免过快发展贷款业务而带来的监管压力。</b></p>\n<p>所以，对于腾讯而言，时间站在自己的一边。</p>\n<p>一向低调的腾讯反而对短时间内获取更多的支付份额兴趣并没有想象中那么大。</p>\n<p>因此对双方互联互通也就非常的淡定，<b>这份淡定源于其对自身生态和产品的足够自信。</b></p>\n<p>至此，我们就能理解为什么腾讯对互联互通持谨慎的态度了。</p>\n<p>当然，对现阶段的腾讯而言，<b>面对阿里抛出的橄榄枝，完全不接招也会面临公关压力，</b>而具体应该如何应对就非常考验腾讯管理层的智慧了。</p>\n<p>OK，以上就是卫夕对于阿里和腾讯对互联互通的态度并不相同的剖析。</p>\n<p>这份“竞争中的合作”能否成为现实？假如成为现实，二者又会如何继续演绎“合作中的竞争”？</p>\n<p><b>无论最终结果如何，</b>都<b>将是中国商业史上的一出大戏。</b></p>\n<p>让我们拭目以待。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7064c4d7d0e0e65c6e1138157a714384","relate_stocks":{"09988":"阿里巴巴-W","00700":"腾讯控股","BABA":"阿里巴巴"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2161708362","content_text":"自从外媒在7月份爆出阿里和腾讯可能互联互通之后，业界都在关注两家公司官方的态度。\n随着两家公司二季度财报电话会议的召开，外界清楚地听到了两家公司对互联互通的态度。\n阿里CEO张勇的表述非常直接——“互联网顾名思义就应该互联”、”相信互联互通具备积极意义”，“我们愿意和其他互联网平台一起共同面向未来，相向而行。”......\n而腾讯总裁刘炽平的发言则相对谨慎——“平台之间的互动会产生很复杂的问题。”、“不是我们需要关注的头等大事”、“我们希望能以非常谨慎的方式来解决这些问题”......\n很显然和阿里的热情相比，腾讯显得相对矜持和冷淡。\n坦率地讲，如果阿里和腾讯真的能实现互联互通，那将是中国互联网界的一件具有里程碑意义的大事。\n它标志着中国互联网默认的、坚不可摧的围墙花园出现了一个罕见的窄门，而在此之前的中国互联网历史上从来没有发生过。\n然而，为什么两大巨头对互联互通这件事的态度会产生这种微妙的差异呢？\n要回答这个问题，我们先要了解，假如互联互通，双方会如何互通？\n本文的分析逻辑是基于目前业界相对可信的传言——\n即假如双方互联互通，腾讯会向阿里开放淘宝在微信的里的传播链、开放淘宝特价版的小程序，阿里则在其的电商体系的交易闭环中支持微信支付。\n我认为这个传言是有可信度的，对双方而言大体上也是对等的。\n一、开放微信传播链对阿里而言意味着什么？\n我看有科技媒体评论道——\n“互联互通意味着阿里可以获得其梦寐以求的微信传播链，这对缺乏社交关系的阿里而言至关重要。”\n是滴，今天的阿里对微信传播链接是有强烈诉求的，从各种五花八门的淘口令就可以看到其对于社交传播有多么渴求。\n然而，很多人其实不知道的是——当初并不是微信封杀了淘宝，居然是淘宝先封杀了微信。\n没错，我们把时间退回到7年前的2013年的11月22号。\n彼时微信刚诞生2年多，但已然有王者之气，普通用户和淘宝客在微信里分享着各种淘宝链接。\n然而那一天晚上，所有人发现任何从微信点击进入的淘宝链接都无法正常跳转了，而是统一转到了一个下载淘宝App的固定页面，淘宝正式封杀微信。\n\n封杀总要有理由，淘宝公关部当时给出的理由是出于安全的原因——\n“大量用户反映，通过微信朋友圈或者营销号发来的链接点击进入了伪造淘宝店，掉入钱物两空的陷阱，有的用户还误入钓鱼链接，支付账号和密码被套取，银行卡里的资金被盗空，威胁了消费者的个人隐私和安全。”\n对此，我只能评论一句——呵呵。\n那么，彼时的淘宝封杀微信的真正原因到底是什么呢？\n要回答这个问题，我们要从一段更久远的历史说起——淘宝封杀百度。\n2008年9月9日，淘宝宣布禁止了百度的爬虫，正式封杀百度，这在当年的互联网界也引起了轩然大波。\n那么当时的淘宝为什么要主动切断搜索这个重要流量来源呢？\n\n答案是——掌控流量的主权。\n那时候淘宝还是一个纯粹的C2C商城，主营B2C的淘宝商城（即后来的天猫）要到两年后的2010年才成立。\n因此那时候它的商业模式为纯粹的竞价广告模式，本质上做的是卖流量的生意——即通过广告控制着不同商品的曝光排序。\n所以它在商业模式上和百度是硬碰硬的竞争关系。\n彼时的百度蒸蒸日上，如日中天，阿里担心的是：\n一旦网民养成了“购物先上百度进行搜索”的习惯后，百度就掌握了购物的入口，与此同时商家就会到百度去投放竞价广告，而淘宝因此会沦为一个成交中心。\n这很显然会攫取本该属于自己的利润，这是淘宝最不愿意看到的，于是祭起了封杀的大旗。\n所以，当年淘宝对百度的封杀之举本质上是流量定价权之争。\n没错，当时的淘宝的确有这样的底气——\n据第三方数据，2008年的淘宝占领了中国C2C市场的70%以上的份额，“购物上淘宝”在当时已经在网民中形成了强大的心智。\n淘宝需要在百度的流量份额和心智份额比较小的情况下将其扼杀在摇篮状态，自己独享购物竞价广告的全部利润。\n今天我们回头看，这个策略应该说是成功的，这个结论基于两点——\n第一，百度的确失去了电商广告的蛋糕。（今天百度的前几大广告主的行业并没有电商，这和零售业是Google重要收入来源形成了鲜明的对比）；\n第二，淘宝的确在心智上和流量上牢牢掌握了购物入口，即封杀百度并没有损失太多的流量，该来购物的人依然会来。\n回顾完这段历史，我们再看淘宝为什么要封杀微信就容易理解多了——\n首先，2013年这个时间点，移动互联网还在萌芽状态，移动端的交易额还只占淘宝整体交易额的15%，占比较小。\n即淘宝首先确认了切断微信这个流量来源不会对自身的业务大盘造成太大的影响；\n其次，最重要的原因，是淘宝认为来自微信的流量是不可控的，当商家通过微信导流一旦形成依赖，就会积累强关系。\n即淘宝的商业关系在微信上会变成商家与消费者的社交关系，这时候淘宝就失去了对流量和商业关系的控制。\n这对于雄心勃勃要打造电商操作系统的阿里而言是不可以接受的。\n巨头需要的不仅仅是流量，而是可以控制的流量。\n再次，阿里在决定封杀微信之前，其实已经想好了应对之策：一方面在内测自己的种草平台“微淘”，另一方面斥巨资入股新浪微博，开辟新的流量来源。\n因此，彼时的淘宝信心满满，如法炮制，封杀微信。\n然而，和封杀百度不同，这一次，相同的剧本并没有如期上演，阿里的如意算盘并没有得逞，因为——微信不是第二个百度。\n为什么这么说呢？\n淘宝封杀要成功的前提是——对手没有反击的能力。\n对百度而言，面对淘宝的封杀，它当年尽管也立马推出自己的电商平台——有啊，但完全不能打以至于没过多久就灰溜溜主动关停了，没有在中国电商界溅起半点水花。\n所以，当时的封杀确实激起了百度的反抗，然而反抗并没有成功。\n腾讯就不一样了，3Q大战后的腾讯开窍了——\n在拍拍、易迅的电商尝试失败后彻底放弃了自己做电商的想法，干脆广泛扶持体系内的公司参与，力挺京东、美团。\n同时迅速投资了微盟、有赞等微信体系电商服务商，后续火速大手笔入股在微信体系里野蛮生长的拼多多，可谓四面开花。\n没错，任何一个制衡策略都有其反面效果，搬起一个石头，砸到的可能是敌人，也可能是自己。\n封杀固然会对竞争对手造成打击，但同时也给了对手反制的动力，这个动力如果足够强，同样可以反噬自己。\n（比如现在美国对中国进行高端芯片禁运封杀，没错，现在中国的产业界的境遇的确非常艰难，但这也直接激发了自主创新的强大动力和国家在资金政策层面的支持，一旦在阵痛之后获得突破，最终受伤的必然是始作俑者——美国，扯远了，打住！）\n总之，今天的腾讯不是当年的百度，它早已通过广泛的入股形成了覆盖极其全面的电商体系——\n品质电商有京东，下沉市场有拼多多，长尾市场有微盟、有赞，还有基于内容社区的快手电商。\n几乎在每一个细分赛道上都有布局，已在某种意义上对阿里形成了包围之态。\n不知不觉，六大门派马上就要抵达光明顶了。\n与此同时，随着电商版图的变迁，消费者网上购物的心智早已悄然发生了变化，一提起购物，相当一部分消费者的默认首选可能早已不再是淘宝、天猫了。\n今天的阿里在电商领域依然是第一，然而早已不再是唯一。\n所以，即便淘宝不首先封杀微信，微信也会封杀淘宝。\n2015年9月的某个时间点，在淘宝屏蔽微信两年之后，微信的淘宝访问页面发生了措辞上的修改，其中的微妙变化大家可以用心感受一下。\n\n2015年9月之前屏蔽页面的措辞\n\n2015年9月之后屏蔽页面的措辞\n许多年后的今天，当年做出屏蔽微信决定的阿里一定不会想到，今天的自己要以另一个巨大代价来换取一个曾经主动屏蔽的流量入口。\n没错，今天的阿里有着巨大的流量焦虑。\n当年马云那句——“我们拿着望远镜都看不到的竞争对手”就在腾讯这棵大树下逐渐成长起来。\n阿里眼看着拼多多在腾讯的社交体系内通过“帮我砍一刀”这种最原始的方式疯狂扩张，然而缺乏关系链的自己却无能为力。\n支付宝为什么一度强推社交？为什么一定要让大家互相之间抢五福？为什么大力推看起来很幼稚的、互相抢能量的蚂蚁森林？\n背后的本质原因就是要在自己的用户体系内构建关系链，从而突破腾讯全方位的社交封锁。\n然而从结果的角度，并阿里的这一系列努力并没有成功，腾讯依然牢牢掌握着中国网民的强社交关系。\n为什么要收购优酷土豆、UC搞大文娱？为什么要入股新浪微博？为什么要150亿买下分众的股份？为什么要搞最传统的双十一电视台晚会？......\n这一切都源于阿里的流量焦虑，帝国的流量池不够用了，这一点从阿里财报中不断飙升的获客成本可以得到验证。\n阿里今天面临的局面是——中国两大流量黑洞：微信和字节跳动，都在致力于建立自己的电商体系，另起炉灶，而它们中的每一个都不在自己的势力范围之内。\n而更为重要的是，电商购物的路径也在悄然发生变化：\n过去是——“我有需求，所以我要下单”；\n今天变成——“朋友、达人推荐、所以我要下单”、“浏览发现有趣好玩，所以我要下单”。\n前者的购物起点是淘宝天猫的搜索框，后者的起点可以是任何APP的任何页面。\n阿里铠甲是前者，阿里的软肋则是后者。\n残酷的是，随着互联网进入下半场，后者变得越来越重要。\n至此，我们就可以理解在这样的背景下，阿里和微信握手言和对阿里的重要意义了，微信流量开关就如同一个流量大坝的阀门，给流量焦虑中的阿里带来了新的可能。\n毫无疑问，阿里是很擅长电商的流量运营的，当撕开了微信这个口子，阿里必然会倾其产品力和运营力将这个巨大的流量池挖掘到极致。\n假如做一个保守的估计，只要阿里能在微信内获得相当于拼多多五分之一甚至十分之一的增量，对于阿里而言也是一个极其巨大的胜利。\n这就解释了为什么在7月爆出消息后，阿里股价盘前大涨，用钱投票的资本是最现实的。\n现在，我们就能理解为什么阿里对互联互通有如此高的热情了。\n然而，这个阀门会不会打开、具体如何打开、打开的程度是多少、打开的时间会持续多久.......在双方的开放方案正式落地之前，依然是一个巨大的问号。\n二、阿里电商支持微信支付对于腾讯而言意味着什么？\n要让腾讯开放传播链，阿里必须付出足够的诚意，假如真如传言所称，阿里电商支持微信支付，那么对于腾讯而言也是一个不折不扣的大礼。\n既然是一份大礼，那么为什么腾讯的态度会相对冷淡而不够积极呢？\n要回答这个问题，我们先要理解腾讯的支付业务在腾讯帝国的版图中到底意味着什么？\n我们先梳理一下腾讯支付业务的基本概况：\n在腾讯的财报中，支付业务其实并没有单独列出来，而是总体归为“金融科技及企业服务”（2019年开始披露），其中“金融科技”即和支付相关的业务，而“企业服务”则主要是指云服务。\n那这部分的收入占比和趋势是怎样的呢？我们来看一张腾讯收入结构变化图——\n\n数据来源：公司财报，制图：德邦证券研究所，在2019年单独披露之前，图中的数据用“其他收入”代替。\n可以看到，“金融科技及企业服务”很明显在过去几年的有着非常高的增速，从2015年的5%已经上升到了2020年的29%。\n即这一块业务增速非常猛，占比也接近整个腾讯的三分之一。\n好，接下来的问题是——\n没错，“金融科技及企业服务”是很重要，但你怎么知道这里边”金融科技”（即支付业务）到底占比多少呢？没准大头是云服务贡献的呢？\n别急，尽管腾讯并未在财报中直接披露二者的占比，但我们依然可以通过间接披露的数据进行合理推测，腾讯在财报里有时会不定期披露云服务的收入数据。\n比如，2019年Q4腾讯就披露2019年全年其云服务收入达到了190亿元，那么2019年腾讯“金融科技及企业服务”的总收入是多少呢？\n答案是1014亿，二者之差的824亿则为“金融科技”的收入。\n所以，很显然，腾讯的云服务在占比上还非常小，“金融科技及企业服务”主要还是靠来自支付的“金融科技”，这部分占比高达81.3%。\n所以，结论是——以支付为核心的金融业务在腾讯的整个版图中体量大、增速高，非常重要。\n好，明确了金融业务在腾讯版图中的地位，我们来看一看金融业务的构成是怎样的，腾讯金融科技业务从大的模块上分为支付业务和金融业务。\n其中支付业务又可以分为社交支付、商业支付业务两个部分：\n社交支付包括红包和转账，这部分是不赚钱的，而赚钱的商业支付是指向商家收取支付手续费，它可以细分为线下支付、线上支付两部分。\n而金融科技业务主要包含贷款业务、理财业务和保险业务等。\n其中贷款业务有消费贷产品——分付（未全量开放）、现金贷产品——微粒贷、和面向小微企业的贷款——微业贷；\n\nOK，到这里我们已经了解了腾讯支付业务的组成部分了，那么问题来了——\n这些业务中，哪一个最赚钱？\n答案是——商业支付，即通过线下和线上向商家所收的手续费。\n据德邦证券的研报《深度解析腾讯金融科技》测算，来自的商业支付的收入约占腾讯金融及企业模块总收入的69%，而贷款、理财等其他衍生业务占比则仅为11%。\n\n（数据来源，德邦证券《深度解析腾讯金融科技》，注：此处仅为测算，并非准确数据，我认为这个测算有较大的可信度）\n我们再来比较一下支付宝的收入构成：\n根据蚂蚁集团的招股书，2020年支付宝的商业支付收入占比为35.9%，而贷款、理财、保险等其他衍生业务则占比63.4%；\n所以在收入上，腾讯主要靠本职的支付收入，而支付宝主要靠衍生收入。\n为什么同为支付工具，二者的收入结构会有如此大的差异呢？\n有人说，那是因为微信很克制，它不会刻意强推和社交没有直接关系的贷款、理财业务。\n这个答案对吗？\n应该说这只是其中一个原因，但这并不是主要原因。\n更深层次的原因是，腾讯由于线上交易数据量和阿里相比较小，因此它的征信能力是弱于支付宝的，征信能力代表着贷款等衍生业务的风控能力。\n阿里通过大量线上交易数据能对一个人的财务状况做相对全面的刻画，而腾讯尽管交易数据在增长，但在客观上离阿里还是有很大距离的。\n风控能力代表着控制坏账的能力，在风控能力没有全面提升的情况下，腾讯是不敢大规模推贷款、理财等衍生业务的。\n只要步子稍微迈大一点，坏账肯定就上来了。\n从这里我们就可以看到阿里的优势了，手握核心交易多维度的数据，这些数据的价值挖掘构成了极高的护城河。\n圈内很多从业者吐槽阿里全资收购的策略，认为和腾讯“入股不控股”的策略相比，阿里显得不够高明。\n但其实每一枚硬币都有两面，阿里想的很清楚：\n它全资收购的战略出发点是要拿到全方位的数据，它本身占据的用户时长就短，如果数据维度还很小，这对它发挥自己的协同效应是极为不利的。\n马老板当然不傻，对数据的协同马老板的认知是很深刻的，推动国内大数据概念广泛流行的著作《大数据》作者涂子沛就任职过阿里。\n相比之下，腾讯在这一块的确就要逊色一些：\n尽管在京东、拼多多、美团等消费交易中，由于使用微信支付腾讯能拿到支付数据，但支付数据本身的维度是很单一的。\n同样一笔200块的支付，买一箱速食方便面还是买一张古典音乐会的门票，背后的意义是截然不同的。\n而关于消费和商品更细颗粒度的数据，商户对支付机构在数据上是隔离的，这在一定程度上限制了腾讯的征信能力。\n小结一下：微信支付的主要收入来源为向商户收费的商业支付，而它的贷款等衍生服务的收入由于征信和风控能力相对薄弱暂时贡献相对较小。\n以上我们简单比较了支付宝和微信支付的收入构成差异以及产生这些差异的原因。\n接下来，我们把视野拉远一些，来看一看整个支付市场的整体格局是怎样的。\n根据艾瑞和易观的数据，微信支付从2013年推出在14、15、16年强势崛起，到2018年左右双方份额趋于稳定。\n我查到的距现在最近的数据是2020Q2：\n按支付的GMV口径的数据，艾瑞的结果是支付宝55.6%、微信支付38.8%，而易观的数据是支付宝55.39%、微信支付38.47%，妥妥的双寡头局面。\n而更细一些的维度——\n微信支付在支付笔数上领先支付宝，支付宝则在平均单笔支付金额上超过微信支付；\n同时在支付类型上，微信支付领先线下，而支付宝领先线上；\nOK，接下来的问题是——这样的市场格局是如何形成的？\n这就要从在线支付的基本逻辑开始讲起了，请大家记住支付行业的一条朴素结论——支付场景决定支付市场份额；\n腾讯的支付业务财付通其实早在2005年就成立了，但为什么在微信支付之推出之前几乎毫无建树呢？\n答案是——缺乏支付场景。\n仅仅靠充Q币买各种钻的简单场景根本支撑不起一个强势的支付工具（腾讯当年通过拍拍推电商支付场景失败了）\n而彼时的支付宝依靠着淘宝对中国电商的市场的统治地位一度市场份额超过80%；\n那么，微信支付诞生后支付场景是如何造起来的呢？\n场景并非天上掉下来的，而是通过一场场强悍的局部战役打下来的。\n微信支付和支付宝的几场大战即便在今天回看都绝对称得上是商战中的经典——\n\n首先，推出微信红包，这被马云形容为“偷袭珍珠港”式的产品创新在一个春节假期就四两拨千斤，让3000万人轻松绑定了银行卡。\n其次，投资滴滴推动打车大战，打车场景频次高、覆盖广，腾讯扶持的滴滴和阿里扶持的快的总共烧了“接近一场海湾战争“的钱。\n再次，腾讯扶持了美团和拼多多两个超级代理人来推广其线上支付，同时独家接入麦当劳、星巴克，入股永辉超市、万达商业来推动其线下支付。\n最后，开启”绿洲计划“，降低线下商户费率，通过代理商强势地推，巩固线下支付地位。\n回顾这些关键举措，会发现“造场景”其实是微信支付一直在做的事，这些动作也直接决定了微信支付的市场地位。\n微信支付团队在2019年年会上获得了腾讯内部最高的“创始人奖”，而此前获得这个奖的团队包括“微信团队”和“王者荣耀”团队。\n好，理清楚了支付业务在腾讯的地位、支付市场的格局以及决定支付市场的核心逻辑，我们就能观察这次可能的“阿里电商支持微信支付”的具体影响了。\n我总结了以下三点——\n1.是肥肉还是烫手山芋未曾可知。\n很显然会增加微信支付在GMV口径上的市场份额，腾讯的商业支付收入很显然也会提升，但这对腾讯而言真的是一件好事吗？\n不一定。\n微信支付只需要在互联互通后切走支付宝8%的市场份额，那么在GMV口径上的份额就会超越支付宝，同时本身微信支付在支付笔数上已经超过支付宝了。\n这样它就会名副其实地成为支付市场的龙头老大。\n考虑到支付宝在宣布上市之后面临的巨大监管风险，这一监管压力同样也会降临到腾讯头上，这是腾讯不愿意看到的。\n所以，阿里送来的这份大礼是福是祸尚未可知；\n2.时间站在腾讯这一边。\n微信支付的优势在线下，弱势在线上，即便不进行互联互通，由于腾讯生态内电商业务的稳步增长，微信支付在线上的支付份额本身也会继续增长。\n这也是腾讯不着急互联互通的原因之一，即腾讯认为时间站在自己这一边。\n根据网经社数据，阿里系的在B2C的市场份额是在逐步下降的，而京东、拼多多和唯品会等腾讯系的总市场份额是在逐年上升的。\n所以，对于腾讯而言——“你现在愿意给我的，其实不用你给，过几年我同样能得到。”\n\n数据来源：网经社，中泰证券研究所制图\n3.对长期战略没有想象中那么大。\n由于数据隔离，即便阿里系接入微信支付，腾讯从阿里得到的支付数据维度也必然有限，依然在短期内并不能解决微信支付征信能力差的问题。\n反而是体系内小程序电商、视频号电商等自家业务逐渐成熟，通过足够长时间的积累，数据少导致的征信能力差的问题终将得到解决，短期内正好可以避免过快发展贷款业务而带来的监管压力。\n所以，对于腾讯而言，时间站在自己的一边。\n一向低调的腾讯反而对短时间内获取更多的支付份额兴趣并没有想象中那么大。\n因此对双方互联互通也就非常的淡定，这份淡定源于其对自身生态和产品的足够自信。\n至此，我们就能理解为什么腾讯对互联互通持谨慎的态度了。\n当然，对现阶段的腾讯而言，面对阿里抛出的橄榄枝，完全不接招也会面临公关压力，而具体应该如何应对就非常考验腾讯管理层的智慧了。\nOK，以上就是卫夕对于阿里和腾讯对互联互通的态度并不相同的剖析。\n这份“竞争中的合作”能否成为现实？假如成为现实，二者又会如何继续演绎“合作中的竞争”？\n无论最终结果如何，都将是中国商业史上的一出大戏。\n让我们拭目以待。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":232,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":834566960,"gmtCreate":1629813998050,"gmtModify":1676530140059,"author":{"id":"3545385474052288","authorId":"3545385474052288","name":"今天缘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5cb949172f466856fc3800d2ecbc30aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3545385474052288","authorIdStr":"3545385474052288"},"themes":[],"htmlText":"??????","listText":"??????","text":"??????","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"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首先黃金大漲，在美債實際收益的帶動下，黃金連破1790，1800兩個關口，白銀也一度大漲3%. 油市上，在前一週創下10個月來最大單週跌幅之後，美布兩油猛烈回升。WTI原油期貨日內一度漲超6%，布倫特原油也大漲5%，雙雙創下3月以來最大單日漲幅，美股三大股指齊漲，納指、標普500指數盤中再創新高，道指收漲0.61%。盤面上，白銀、激光雷達概念、抗疫概念股漲幅居前，在線教育股逆市走低。 美元指數週一走軟最終收跌0.5%，加元兌美元及多數G10貨幣全線走高；澳元兌美元、紐元兌美元漲超1%，大宗商品也連創新高。 美股外，歐股集體收紅，德國DAX指數漲0.38%，法國CAC40指數漲1.08%，英國富時100指數漲0.36%，意大利富時MIB指數漲0.54%。 發生了什麼？情報員看了下最近的消息，似乎除了兩個變動之外，我們很難找到另外的理由。 第一，疫苗領域傳來大消息，輝瑞疫苗在美獲得完全使用授權，疫苗板塊隨即大漲，航空、郵輪、院線概念股也漲了，帶動美股和原油的三大股指均收漲。 拜登也發聲，繼續督促民衆接種疫苗。他強調，“在接種新冠肺炎疫苗方面，沒有時間可以浪費。” 第二，上週五一個重要的美聯儲官員的態度發生轉向。作爲第一個提出縮減QE的官員，達拉斯聯儲主席卡普蘭上週五改口—— 如果德爾塔病毒變種持續蔓延、損害經濟進步，願意調整有關美聯儲縮減QE宜早不宜遲的觀點。 市場的走勢暗示，已經有人開始炒作美聯儲可能會推遲縮減QE的動作。市場已經得出結論，儘管美聯儲將不可避免的宣佈縮減QE，但速度會非常緩慢，而且不會出現像2013年那樣的“縮減恐慌”。 本週，我們還要關注這些重要的事件 經濟數據 週一 21:45 美國8月Markit製造業PMI初值 週四 20:30 美國上週初請失業人數 週五 20:30 美國7月PCE物價指數 22","listText":"昨晚的市場，似乎一夜之間開始了一場向着鴿派預期的變盤。 首先黃金大漲，在美債實際收益的帶動下，黃金連破1790，1800兩個關口，白銀也一度大漲3%. 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美元指數週一走軟最終收跌0.5%，加元兌美元及多數G10貨幣全線走高；澳元兌美元、紐元兌美元漲超1%，大宗商品也連創新高。 美股外，歐股集體收紅，德國DAX指數漲0.38%，法國CAC40指數漲1.08%，英國富時100指數漲0.36%，意大利富時MIB指數漲0.54%。 發生了什麼？情報員看了下最近的消息，似乎除了兩個變動之外，我們很難找到另外的理由。 第一，疫苗領域傳來大消息，輝瑞疫苗在美獲得完全使用授權，疫苗板塊隨即大漲，航空、郵輪、院線概念股也漲了，帶動美股和原油的三大股指均收漲。 拜登也發聲，繼續督促民衆接種疫苗。他強調，“在接種新冠肺炎疫苗方面，沒有時間可以浪費。” 第二，上週五一個重要的美聯儲官員的態度發生轉向。作爲第一個提出縮減QE的官員，達拉斯聯儲主席卡普蘭上週五改口—— 如果德爾塔病毒變種持續蔓延、損害經濟進步，願意調整有關美聯儲縮減QE宜早不宜遲的觀點。 市場的走勢暗示，已經有人開始炒作美聯儲可能會推遲縮減QE的動作。市場已經得出結論，儘管美聯儲將不可避免的宣佈縮減QE，但速度會非常緩慢，而且不會出現像2013年那樣的“縮減恐慌”。 本週，我們還要關注這些重要的事件 經濟數據 週一 21:45 美國8月Markit製造業PMI初值 週四 20:30 美國上週初請失業人數 週五 20:30 美國7月PCE物價指數 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作 者丨華商韜略 華商韜略·華商名人堂 ID：hstl8888 圖片：網絡、圖蟲創意 &nbsp;本文原發於2019年7月5日&nbsp; 70億鉅額遺產從天而降。 他站在街上向人們扔錢，他捐款給那些扯謊賣慘的戲精，他身邊聚集着一堆對金錢眼紅耳熱的親信和騙子，他的家人離他而去。 從2016年被曝患病至今，快三年了，曾高調做慈善、出書、上節目的傳奇富豪李春平幾乎再沒有公開露過面。 他被診斷爲阿爾茨海默症，俗稱老年癡呆。 2017年2月26日，爲了打破患病流言，身邊工作人員安排他直播慶祝68歲生日會。宴會伊始，他口齒不清地說了幾句話就開始“呵呵呵”地笑，主持人趕緊搶過話筒，直播提前中斷。 幾十名保姆、護理、保鏢圍着他轉。他被染了頭髮，周遭擺滿他年輕時高大帥氣的藝術照和部分名貴藏品。各路濃妝豔抹的走穴歌手和會所女子爲他祝壽。 宴會中途，神色飄忽的李春平眼見坐不住了，被身邊的保鏢至少按住三次。 他的家人沒有出席。 他的親妹妹，以及傳聞中與他交往近十年的情人和情人爲他生的小兒子都不見蹤影。 準確地說，自他患病起，追隨在他身邊的各路稱兄道弟的“社會人”就與他的家人形成兩股對老爺子監護權的搶奪勢力。 李家人控訴“社會人”把李春平洗腦了，“他們變着法兒地騙他錢”。“社會人”一派則堅稱李春平沒病，一切都是他自願的。 有媒體跑到李春平長年定居的溫泉會館探訪他，發現他眼神聚不上焦，吃飯時湯水順着嘴角流下來，說話總是重複，聊沒幾句就讓人走。 一名照顧他的保姆私下說：他現在瘋瘋癲癲，每天就是不停地吃，逮着藥一大把就往嘴裏塞，一言不合就動手，“我們非常害怕”。 除了老年癡呆，李春平一直有糖尿病。怕自己血糖過高，他每天要測很多次血糖，手上紮了無數針眼，“兩隻手的無名指和中指都戳黑了。”[1] 就是這麼一個神志不清的老頭兒，依然擋不住上門揩油的人。 身邊的人","listText":"“他現在就是個提線木偶，不知道有誰可以相信。” 作 者丨華商韜略 華商韜略·華商名人堂 ID：hstl8888 圖片：網絡、圖蟲創意 &nbsp;本文原發於2019年7月5日&nbsp; 70億鉅額遺產從天而降。 他站在街上向人們扔錢，他捐款給那些扯謊賣慘的戲精，他身邊聚集着一堆對金錢眼紅耳熱的親信和騙子，他的家人離他而去。 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幾十名保姆、護理、保鏢圍着他轉。他被染了頭髮，周遭擺滿他年輕時高大帥氣的藝術照和部分名貴藏品。各路濃妝豔抹的走穴歌手和會所女子爲他祝壽。 宴會中途，神色飄忽的李春平眼見坐不住了，被身邊的保鏢至少按住三次。 他的家人沒有出席。 他的親妹妹，以及傳聞中與他交往近十年的情人和情人爲他生的小兒子都不見蹤影。 準確地說，自他患病起，追隨在他身邊的各路稱兄道弟的“社會人”就與他的家人形成兩股對老爺子監護權的搶奪勢力。 李家人控訴“社會人”把李春平洗腦了，“他們變着法兒地騙他錢”。“社會人”一派則堅稱李春平沒病，一切都是他自願的。 有媒體跑到李春平長年定居的溫泉會館探訪他，發現他眼神聚不上焦，吃飯時湯水順着嘴角流下來，說話總是重複，聊沒幾句就讓人走。 一名照顧他的保姆私下說：他現在瘋瘋癲癲，每天就是不停地吃，逮着藥一大把就往嘴裏塞，一言不合就動手，“我們非常害怕”。 除了老年癡呆，李春平一直有糖尿病。怕自己血糖過高，他每天要測很多次血糖，手上紮了無數針眼，“兩隻手的無名指和中指都戳黑了。”[1] 就是這麼一個神志不清的老頭兒，依然擋不住上門揩油的人。 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am willing to bet DIDI might double overnight after this linvestigation. One press release with make DIDI go $16. It is coming soon (less than 3 weeks), very soon.<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">$DiDi Global Inc.(DIDI)$</a>","listText":"I am willing to bet DIDI might double overnight after this linvestigation. One press release with make DIDI go $16. It is coming soon (less than 3 weeks), very soon.<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">$DiDi Global Inc.(DIDI)$</a>","text":"I am willing to bet DIDI might double overnight after this linvestigation. One press release with make DIDI go $16. 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結論便是，結構性行情有，所謂的全面牛市不存在，至少今年大概率沒有。如果想要達到2015年2萬億的成交量水平，意味着我們現在兩市的成交量需要放大到4-5萬億。 今天，隨着一份有關於白酒的文件在市場瘋傳，空頭們率先對整個釀酒板塊動手，隨之也把整個大消費板塊打崩。既然喝酒不行了，吃藥也就跟着一起崩了。看樣子，爲了共同富裕的目標，教育，醫療，地產三座大山接連受到各種政策衝擊。兩市最終收盤成交1.25萬億，三大股指全部收陰，僅光伏玻璃，重型機械，化肥，水泥和倉儲物流表現較好以外，其餘板塊盡墨。通信服務表現搶眼，則是因爲巨無霸中國電信的迴歸，當天盤口的走勢也非常戲劇化。很多中籤的小散們擔心破發選擇微利離場，結果狗莊們11點以後才進場拉昇，讓早先離場的小散們拍青了大腿。搞不好午後有些人又忍不住追了進去，那麼下週一隻要一個低開，估計又是慘絕人寰的甕中捉鱉。回到上證指數的日線，下一個重要的時間窗口是8月26日，也就是說，這一輪空間上的二次探底已經接近尾聲，下週的上半周完成震盪之後，下半周大概率就能依託二次探底的次低點展開反彈走勢。展望未來，需要重點關注8月26日-8月28日召開的全球央行的年會，因爲市場普遍預計這次年會美聯儲主席鮑威爾有一些“大動作”。因爲隨着美國內部通脹壓力的不斷攀升，市場非常關心美聯儲具體的縮債時間表何時出爐。一年一度的全球央行年會在美國懷俄明州傑克遜霍爾召開。","listText":"過去一個月的思路，許導表述的非常清晰吧？在市場反彈的大背景下，是許導明確表態，《0805：二次探底的行情，要來了！》隨後，行情繼續反彈，逼近趨勢線的反壓線，許導再次表態，《0812：汽車製造霸屏，大盤短期壓力驟顯！》緊接着，觸碰阻力之後，許導跟進更新，《0817：砸盤，如期而至！》如今在回去覆盤，實際上大家會發現整個市場的波動仍然還是以寬幅的震盪爲主。也就是許導在前文《0818：大金融異動，意味着什麼？》提到的： 結論便是，結構性行情有，所謂的全面牛市不存在，至少今年大概率沒有。如果想要達到2015年2萬億的成交量水平，意味着我們現在兩市的成交量需要放大到4-5萬億。 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今天，隨着一份有關於白酒的文件在市場瘋傳，空頭們率先對整個釀酒板塊動手，隨之也把整個大消費板塊打崩。既然喝酒不行了，吃藥也就跟着一起崩了。看樣子，爲了共同富裕的目標，教育，醫療，地產三座大山接連受到各種政策衝擊。兩市最終收盤成交1.25萬億，三大股指全部收陰，僅光伏玻璃，重型機械，化肥，水泥和倉儲物流表現較好以外，其餘板塊盡墨。通信服務表現搶眼，則是因爲巨無霸中國電信的迴歸，當天盤口的走勢也非常戲劇化。很多中籤的小散們擔心破發選擇微利離場，結果狗莊們11點以後才進場拉昇，讓早先離場的小散們拍青了大腿。搞不好午後有些人又忍不住追了進去，那麼下週一隻要一個低開，估計又是慘絕人寰的甕中捉鱉。回到上證指數的日線，下一個重要的時間窗口是8月26日，也就是說，這一輪空間上的二次探底已經接近尾聲，下週的上半周完成震盪之後，下半周大概率就能依託二次探底的次低點展開反彈走勢。展望未來，需要重點關注8月26日-8月28日召開的全球央行的年會，因爲市場普遍預計這次年會美聯儲主席鮑威爾有一些“大動作”。因爲隨着美國內部通脹壓力的不斷攀升，市場非常關心美聯儲具體的縮債時間表何時出爐。一年一度的全球央行年會在美國懷俄明州傑克遜霍爾召開。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/326289313727e61b6717c6f18ee3db87","width":"537","height":"154"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/e1444cb5574d1525d5ffe1da76617b0e","width":"688","height":"264"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/0ead4a89ce7ad611563842e1dcee6354","width":"688","height":"174"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/836827242","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":240,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":832251496,"gmtCreate":1629643452415,"gmtModify":1676530084760,"author":{"id":"3545385474052288","authorId":"3545385474052288","name":"今天缘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5cb949172f466856fc3800d2ecbc30aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3545385474052288","authorIdStr":"3545385474052288"},"themes":[],"htmlText":"??????","listText":"??????","text":"??????","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/832251496","repostId":"833296844","repostType":1,"repost":{"id":833296844,"gmtCreate":1629243925988,"gmtModify":1676529974953,"author":{"id":"3574671931921507","authorId":"3574671931921507","name":"Wayneqq","avatar":"https://static.tigerbbs.com/05d24be2c05653913e90f51e69cfe2a8","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574671931921507","authorIdStr":"3574671931921507"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$Alibaba(BABA)$</a>”Be greedy when the market is fearful and be fearful when the market is greedy”Quote from Warren Buffett..Now is a good time to be greedy.. The regulatorytightening on tech companies in china is a good thing in long term.. It helps clean up and make theindustry itself more resilient.. In the long game, tech companies will rise to greater heights.. meanwhile.. the buying opportunity presents itself to getgood companies at great prices [Yummy]&nbsp;","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$Alibaba(BABA)$</a>”Be greedy when the market is fearful and be fearful when the market is greedy”Quote from Warren Buffett..Now is a good time to be greedy.. The regulatorytightening on tech companies in china is a good thing in long term.. It helps clean up and make theindustry itself more resilient.. In the long game, tech companies will rise to greater heights.. meanwhile.. the buying opportunity presents itself to getgood companies at great prices [Yummy]&nbsp;","text":"$Alibaba(BABA)$”Be greedy when the market is fearful and be fearful when the market is greedy”Quote from Warren Buffett..Now is a good time to be greedy.. The regulatorytightening on tech companies in china is a good thing in long term.. It helps clean up and make theindustry itself more resilient.. 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嗯，今年年初搞了16萬刀以後，筆者又幹到了22萬刀。無疑的，我肯定得感謝這個美國資本市場，也得感謝美聯儲無限印鈔，但更要感謝的是把握住機會的自己，多年來的認知積累能夠在這個市場發揮出價值。我不敢肯定美國的超級大牛市能否持續下去，我只知道現在的行情應該是最好的時光，一個人的命運沉浮大部分和時代有關，假如這個人能夠參悟其中的規律，加上超強的執行力，那麼他應該能夠變得富足。 不驕不躁，在適應了年初的命運轉折後，筆者重新出發，抱着空杯心態，賬戶裏剩下2萬美金，繼續前行。當然賺這個錢不光是賺錢，更是一種心理上的磨練。虧損過半是家常便飯，當然伴隨而來的就是懊喪、後悔、自我貶低還有焦慮，這些心理難關都需要自己去克服和調節，最重要的是你還得晚上睡得着，不去關心資金的波動，總的來說就是心要大。 有這麼一句話說得很到位：錢乃身外之物。--你越是看重，就越會得不到。你只有放開了一切心理負擔去做這件事情，這個世界纔會給予你想要的東西。這有點哲學的味道了。人生不就是不斷去體悟嗎？但一個停止腳步的人會有人生經驗的增長嗎？白走一遭的人生，筆者是萬不想過的，去做，去看，去參悟，去成長，不因自己的年齡而對自己加以限制，去追逐自由--筆者打算出國留學了。 2021年7月23日，2萬美金翻了11倍，賣掉後，筆者出了16萬美金，至此個人資產超過了200多萬RMB。你不用羨慕我，爲了今天我付出了很多努力，17年開始做這個也有4年了，期間閱讀過的書數不清；爲了保持充沛的精力，跑步、鍛鍊，雷打不斷的；最重要的是克服心理壓力，虧損過半怎麼辦？沒信心了怎麼辦？耐心不夠感到焦慮怎麼辦？難的是這個。 當然也失去以及錯過很多，比如之前存在P2P的錢其實夠我去國外留學的，但我一直覺得錢還不夠多，就存了進去。後面的事情就不說了，可","listText":"….虎妞來找我要我發.本來想低調一點的…..那就發吧.大家主要看我買賣的操作，對你有用的話我會很高興. 嗯，今年年初搞了16萬刀以後，筆者又幹到了22萬刀。無疑的，我肯定得感謝這個美國資本市場，也得感謝美聯儲無限印鈔，但更要感謝的是把握住機會的自己，多年來的認知積累能夠在這個市場發揮出價值。我不敢肯定美國的超級大牛市能否持續下去，我只知道現在的行情應該是最好的時光，一個人的命運沉浮大部分和時代有關，假如這個人能夠參悟其中的規律，加上超強的執行力，那麼他應該能夠變得富足。 不驕不躁，在適應了年初的命運轉折後，筆者重新出發，抱着空杯心態，賬戶裏剩下2萬美金，繼續前行。當然賺這個錢不光是賺錢，更是一種心理上的磨練。虧損過半是家常便飯，當然伴隨而來的就是懊喪、後悔、自我貶低還有焦慮，這些心理難關都需要自己去克服和調節，最重要的是你還得晚上睡得着，不去關心資金的波動，總的來說就是心要大。 有這麼一句話說得很到位：錢乃身外之物。--你越是看重，就越會得不到。你只有放開了一切心理負擔去做這件事情，這個世界纔會給予你想要的東西。這有點哲學的味道了。人生不就是不斷去體悟嗎？但一個停止腳步的人會有人生經驗的增長嗎？白走一遭的人生，筆者是萬不想過的，去做，去看，去參悟，去成長，不因自己的年齡而對自己加以限制，去追逐自由--筆者打算出國留學了。 2021年7月23日，2萬美金翻了11倍，賣掉後，筆者出了16萬美金，至此個人資產超過了200多萬RMB。你不用羨慕我，爲了今天我付出了很多努力，17年開始做這個也有4年了，期間閱讀過的書數不清；爲了保持充沛的精力，跑步、鍛鍊，雷打不斷的；最重要的是克服心理壓力，虧損過半怎麼辦？沒信心了怎麼辦？耐心不夠感到焦慮怎麼辦？難的是這個。 當然也失去以及錯過很多，比如之前存在P2P的錢其實夠我去國外留學的，但我一直覺得錢還不夠多，就存了進去。後面的事情就不說了，可","text":"….虎妞來找我要我發.本來想低調一點的…..那就發吧.大家主要看我買賣的操作，對你有用的話我會很高興. 嗯，今年年初搞了16萬刀以後，筆者又幹到了22萬刀。無疑的，我肯定得感謝這個美國資本市場，也得感謝美聯儲無限印鈔，但更要感謝的是把握住機會的自己，多年來的認知積累能夠在這個市場發揮出價值。我不敢肯定美國的超級大牛市能否持續下去，我只知道現在的行情應該是最好的時光，一個人的命運沉浮大部分和時代有關，假如這個人能夠參悟其中的規律，加上超強的執行力，那麼他應該能夠變得富足。 不驕不躁，在適應了年初的命運轉折後，筆者重新出發，抱着空杯心態，賬戶裏剩下2萬美金，繼續前行。當然賺這個錢不光是賺錢，更是一種心理上的磨練。虧損過半是家常便飯，當然伴隨而來的就是懊喪、後悔、自我貶低還有焦慮，這些心理難關都需要自己去克服和調節，最重要的是你還得晚上睡得着，不去關心資金的波動，總的來說就是心要大。 有這麼一句話說得很到位：錢乃身外之物。--你越是看重，就越會得不到。你只有放開了一切心理負擔去做這件事情，這個世界纔會給予你想要的東西。這有點哲學的味道了。人生不就是不斷去體悟嗎？但一個停止腳步的人會有人生經驗的增長嗎？白走一遭的人生，筆者是萬不想過的，去做，去看，去參悟，去成長，不因自己的年齡而對自己加以限制，去追逐自由--筆者打算出國留學了。 2021年7月23日，2萬美金翻了11倍，賣掉後，筆者出了16萬美金，至此個人資產超過了200多萬RMB。你不用羨慕我，爲了今天我付出了很多努力，17年開始做這個也有4年了，期間閱讀過的書數不清；爲了保持充沛的精力，跑步、鍛鍊，雷打不斷的；最重要的是克服心理壓力，虧損過半怎麼辦？沒信心了怎麼辦？耐心不夠感到焦慮怎麼辦？難的是這個。 當然也失去以及錯過很多，比如之前存在P2P的錢其實夠我去國外留學的，但我一直覺得錢還不夠多，就存了進去。後面的事情就不說了，可","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/7d38a99bf694b4fd33ab1faee85e4dba","width":"2238","height":"1254"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/fa8d33aeb17a426531b66a68da09a188","width":"878","height":"686"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/7ab8848c5c4daecbb2827634b321a6fd","width":"580","height":"922"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/896675915","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":24,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":201,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":836804745,"gmtCreate":1629468261587,"gmtModify":1676530051236,"author":{"id":"3545385474052288","authorId":"3545385474052288","name":"今天缘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5cb949172f466856fc3800d2ecbc30aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3545385474052288","authorIdStr":"3545385474052288"},"themes":[],"htmlText":"???????","listText":"???????","text":"???????","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/836804745","repostId":"1114951642","repostType":2,"repost":{"id":"1114951642","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"港股挖掘机将每天为您推送最具价值的港股、美股、A股投资资讯！第一时间把握全球政策动向，先人一步了解主流资金流向，监测主力行踪，解读公司公告，追踪活跃个股，让您畅享投资财富盛宴!","home_visible":1,"media_name":"智通财经APP","id":"12","head_image":"https://static.tigerbbs.com/361f7f1ca0d64e919035653d64c723ab"},"pubTimestamp":1629456144,"share":"https://ttm.financial/m/news/1114951642?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-08-20 18:42","market":"us","language":"zh","title":"中概股“破发兄弟团”迎来重磅新友：阿里巴巴","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1114951642","media":"智通财经APP","summary":"港美股中概股的“破发兄弟”中，迎来了一位重磅的朋友，阿里巴巴。\n2021年8月17日，港股阿里巴巴暴跌4.77％，收报171.8港元，跌破176港元的发行价。\n就在投资者们还在“幻想破发之后必有反弹”","content":"<p>港美股中概股的“破发兄弟”中，迎来了一位重磅的朋友，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>。</p>\n<p>2021年8月17日，港股阿里巴巴暴跌4.77％，收报171.8港元，跌破176港元的发行价。</p>\n<p>就在投资者们还在“幻想破发之后必有反弹”之际，阿里巴巴又连续三日下跌，在发行价下方断崖俯冲。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b30635fcd352a962b4e117b89a43c093\" tg-width=\"630\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>1、</b><b><b>集体破发的“中丐股”</b></b></p>\n<p>今年以来，中概股有了新的诨号：“中丐股”。</p>\n<p>美股方面：</p>\n<p>截至2021年7月29日，近三年赴美上市并且目前未退市的中概股约有79家，其中有70%以上的企业处于破发状态。</p>\n<p>2021年6月26日，<a href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>开盘暴跌25%，截至北京时间凌晨1：45，每日优鲜报价9.8美元，较IPO价为13美元下跌约25%；凌晨两点，每日优鲜再度暴跌至8.68美元，跌幅达33%，制造了中概股上市后堪称灾难级的破发现场。</p>\n<p>2021年7月6日，<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>出行在美遭遇重挫，股价跌近20%，跌破发行价。</p>\n<p>港股方面：</p>\n<p>2021年2月5日在香港上市的快手科技是上半年全球最大IPO个股，募资规模483亿港元；另外，在港股上市的<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>的募资规模都超过230亿港元，分别位列全球第五、第六、第七位。</p>\n<p>然而，当前上述四家巨无霸IPO的公司悉数深度破发，其中快手首日上涨近两倍，之后走出的“过山车”后，跌破115港元的发行价。</p>\n<p>数据显示，中国海外互联网ETF(KWEB.US)已经连续两天出现资金流出，该ETF今年至今为止已下跌超40%。</p>\n<p>该ETF曾在上个月吸引了创纪录的单日资金流入。然而，分析师指出，因中概科技股的投资前景不明，曾经入场抄底的买家开始放弃这些股票。再加上一些曾经看好中概股的基金经理，如Ark投资管理公司的Cathie Wood激进减持中概股，其他的机构及散户投资者也开始纷纷效仿。</p>\n<p><b>2、</b><b><b>阿里巴巴史上多次破发</b></b></p>\n<p>破发什么的，其实阿里巴巴早就见得多了。</p>\n<p>2008年，阿里巴巴在港股破发过。</p>\n<p>2007年11月，阿里巴巴以B2B业务作为主体在港交所上市，募资116亿港元，成为当时中国互联网公司融资规模之最。上市后，其股价曾飙涨至发行价3倍。</p>\n<p>然而，2008年全球经济危机爆发，阿里B2B业务受到巨大影响，股价开始崩盘。2008年3月破发，10月跌至3.42港元低位，较发行价跌去30%。与此前41.4元高位相比跌超90%。</p>\n<p>2012年，阿里巴巴宣布以13.5港元/股耗资190亿港元进行私有化，暂时告别港交所。</p>\n<p>2015年，阿里巴巴在美股破发。</p>\n<p>2014年9月20日，阿里巴巴在美国纽约证券交易所挂牌上市，首日报收于93.89美元，较发行价上涨38.07%。</p>\n<p>2015年8 月 23 日，全球股市大跌，夜间开盘的美股也未能幸免，开盘半小时内三大指数跌幅均在 4% 上下。随大势继续下行的阿里巴巴股票开盘即报 58.16 美元，一举跌破了 IPO 发行价 68 美元。</p>\n<p>2015年的阿里巴巴也是身陷危机。2015年8月，阿里巴巴的季度报告令人失望，营收同比增长 28%、中国零售业务销售额增长 34%，这两大关键指标都低于先前分析师的平均预期，而且是三年来增速最慢的一季。</p>\n<p>2015年 6 月，阿里就曾向分析师们发出警告称，彩票在线销售被禁、将小微金融业务划归至蚂蚁金服集团，以及聚划算平台收费的降低，都将会对本季度的营收产生影响。根据集团 CFO 武卫在分析师电话会议上的说法，如果把这些影响都剔除，公司的营收本季度应同比增长 36% 左右。</p>\n<p>2015年那次破发后，阿里巴巴提出了一项 40 亿美元的股票回购计划，资金来自董事局主席马云及副主席蔡崇信。</p>\n<p>有意思的是，这一次阿里巴巴同样是业绩不及预期+股价持续下跌，阿里照样祭出“回购”这一招。</p>\n<p>2021年8月3日晚，阿里巴巴公布一份不及市场预期的季报后，授权公司将回购计划总额从100亿美元提升至150亿美元，有效期到2022年底。这项总额150亿美元（近1,000亿元人民币）的回购计划。这是阿里巴巴集团有史以来最大规模回购计划。</p>\n<p>2015年，阿里巴巴股价破发之际，CEO张勇亲自下场为公司打气。</p>\n<p>2015年8月25日，张勇在致员工的信中表示：“这不是第一次全球性的股灾；当然，也不会是最后一次；阿里巴巴的价值，体现在我们对理想的追求和为客户所创造的价值当中，这个价值不会随股价的变化而改变。请大家把眼光从股市回到客户身上……忘掉股价，心平气和；脚踏实地，继续前进！”</p>\n<p>彼时原因在于：当时的阿里巴巴在股权激励方面对员工非常慷慨，因此，股价涨跌对阿里员工个人财富的影响面及影响程度也较其它公司更大。张勇当时发表这封信，一方面是向员工及外界表达了对公司的信心，另一方面，可能是阿里员工的确“用于看盘的时间越来越多了，影响到工作”。</p>\n<p>此次阿里巴巴港股破发，暂时未看到阿里巴巴方面有表态。</p>\n<p>此外，2019年，阿里巴巴重回港股后，也破发过。</p>\n<p>2019年阿里巴巴重返香港股市，发行价176港元，11月26日，阿里巴巴上市首日报收187.60港元，上涨6.59%。总市值为4.01万亿港元，超过总市值3.2万亿港元的<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>，成为香港股市市值第一的股票。</p>\n<p>2020年3月18日，阿里巴巴收报173港元，跌破176港元的发行价。</p>\n<p>不过那一次，阿里巴巴短期调整后重回升势。</p>\n<p>这一次，阿里巴巴股价最低下探到155港元，距离发行价已经相去较远，而且尚未见反弹迹象，算是破“扎实”，破“安逸”了。</p>\n<p><b>3、</b><b><b>中概股还有未来吗？</b></b></p>\n<p>美股方面：</p>\n<p>“在美国上市的中国公司前景很难说，要看是否能够符合美国的会计标准，目前美国的监管可谓非常严格。这对于准备在美上市的中国企业来说，更需做好危机应对准备。”美国汇盛金融管理公司首席经济学家陈凯丰说。</p>\n<p>“过去由于受AH市场上市制度限制影响，部分未盈利、同股不同权企业只能选择赴美上市。在今年国内外监管政策持续收紧，以及AH市场制度改革为中概股回归创造条件的背景下，美股中概股回归<a href=\"https://laohu8.com/S/00170\">中国资本</a>市场是大势所趋。”<a href=\"https://laohu8.com/S/000776\">广发证券</a>首席策略分析师戴康说。</p>\n<p>在美股中概股日益艰难之际，回港上市成为不少企业的选择。</p>\n<p>德勤研究报告称，受惠于第二上市和不同股权架构新股上市，2021年上半年香港新股融资总额同比上涨138%，达到2097亿港元，融资额突破了2011年同期的历史高点，为多年以来最高纪录；2021年上半年，前四名新股融资额都超过200亿港元，受惠于多只大型新股，使得今年香港主板平均融资规模大幅提升182%到18.1亿港元。</p>\n<p>然而，登陆港股之后，这些中概股也并不舒服。</p>\n<p>对于未来港股市场的走势，<a href=\"https://laohu8.com/S/03032\">恒生科技ETF</a>基金经理冉凌浩认为，2020年港股表现明显不如美股及A股，但港股前期的滞胀正是为将来的补涨提供了充足的空间，未来也将会有多重动能驱动港股上涨。长期来看，港股市场走势完全由上市公司盈利水平决定；未来两年，港股上市公司盈利有望快速上行，有力支撑港股走势。</p>\n<p>也有公司盯上了A股，如<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>。</p>\n<p>8月12日，在美股上市后一年多后，理想汽车再度IPO，登陆港股市场，成为继<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>之后，第二家双重上市的造车新势力企业。发行价118港元</p>\n<p>新势力三巨头之一的理想汽车，上市首日便破发，随后连续下跌，价值8月20日，收报104.6港元。</p>\n<p>理想汽车总裁沈亚楠表示，理想可能要“回A”。</p>\n<p>“理想汽车美股、港股、A股都是我们整盘扩展资金渠道的规划，所以我们不排除回归A股的可能。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中概股“破发兄弟团”迎来重磅新友：阿里巴巴</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>。</p>\n<p>2021年8月17日，港股阿里巴巴暴跌4.77％，收报171.8港元，跌破176港元的发行价。</p>\n<p>就在投资者们还在“幻想破发之后必有反弹”之际，阿里巴巴又连续三日下跌，在发行价下方断崖俯冲。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b30635fcd352a962b4e117b89a43c093\" tg-width=\"630\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>1、</b><b><b>集体破发的“中丐股”</b></b></p>\n<p>今年以来，中概股有了新的诨号：“中丐股”。</p>\n<p>美股方面：</p>\n<p>截至2021年7月29日，近三年赴美上市并且目前未退市的中概股约有79家，其中有70%以上的企业处于破发状态。</p>\n<p>2021年6月26日，<a href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>开盘暴跌25%，截至北京时间凌晨1：45，每日优鲜报价9.8美元，较IPO价为13美元下跌约25%；凌晨两点，每日优鲜再度暴跌至8.68美元，跌幅达33%，制造了中概股上市后堪称灾难级的破发现场。</p>\n<p>2021年7月6日，<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>出行在美遭遇重挫，股价跌近20%，跌破发行价。</p>\n<p>港股方面：</p>\n<p>2021年2月5日在香港上市的快手科技是上半年全球最大IPO个股，募资规模483亿港元；另外，在港股上市的<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>的募资规模都超过230亿港元，分别位列全球第五、第六、第七位。</p>\n<p>然而，当前上述四家巨无霸IPO的公司悉数深度破发，其中快手首日上涨近两倍，之后走出的“过山车”后，跌破115港元的发行价。</p>\n<p>数据显示，中国海外互联网ETF(KWEB.US)已经连续两天出现资金流出，该ETF今年至今为止已下跌超40%。</p>\n<p>该ETF曾在上个月吸引了创纪录的单日资金流入。然而，分析师指出，因中概科技股的投资前景不明，曾经入场抄底的买家开始放弃这些股票。再加上一些曾经看好中概股的基金经理，如Ark投资管理公司的Cathie Wood激进减持中概股，其他的机构及散户投资者也开始纷纷效仿。</p>\n<p><b>2、</b><b><b>阿里巴巴史上多次破发</b></b></p>\n<p>破发什么的，其实阿里巴巴早就见得多了。</p>\n<p>2008年，阿里巴巴在港股破发过。</p>\n<p>2007年11月，阿里巴巴以B2B业务作为主体在港交所上市，募资116亿港元，成为当时中国互联网公司融资规模之最。上市后，其股价曾飙涨至发行价3倍。</p>\n<p>然而，2008年全球经济危机爆发，阿里B2B业务受到巨大影响，股价开始崩盘。2008年3月破发，10月跌至3.42港元低位，较发行价跌去30%。与此前41.4元高位相比跌超90%。</p>\n<p>2012年，阿里巴巴宣布以13.5港元/股耗资190亿港元进行私有化，暂时告别港交所。</p>\n<p>2015年，阿里巴巴在美股破发。</p>\n<p>2014年9月20日，阿里巴巴在美国纽约证券交易所挂牌上市，首日报收于93.89美元，较发行价上涨38.07%。</p>\n<p>2015年8 月 23 日，全球股市大跌，夜间开盘的美股也未能幸免，开盘半小时内三大指数跌幅均在 4% 上下。随大势继续下行的阿里巴巴股票开盘即报 58.16 美元，一举跌破了 IPO 发行价 68 美元。</p>\n<p>2015年的阿里巴巴也是身陷危机。2015年8月，阿里巴巴的季度报告令人失望，营收同比增长 28%、中国零售业务销售额增长 34%，这两大关键指标都低于先前分析师的平均预期，而且是三年来增速最慢的一季。</p>\n<p>2015年 6 月，阿里就曾向分析师们发出警告称，彩票在线销售被禁、将小微金融业务划归至蚂蚁金服集团，以及聚划算平台收费的降低，都将会对本季度的营收产生影响。根据集团 CFO 武卫在分析师电话会议上的说法，如果把这些影响都剔除，公司的营收本季度应同比增长 36% 左右。</p>\n<p>2015年那次破发后，阿里巴巴提出了一项 40 亿美元的股票回购计划，资金来自董事局主席马云及副主席蔡崇信。</p>\n<p>有意思的是，这一次阿里巴巴同样是业绩不及预期+股价持续下跌，阿里照样祭出“回购”这一招。</p>\n<p>2021年8月3日晚，阿里巴巴公布一份不及市场预期的季报后，授权公司将回购计划总额从100亿美元提升至150亿美元，有效期到2022年底。这项总额150亿美元（近1,000亿元人民币）的回购计划。这是阿里巴巴集团有史以来最大规模回购计划。</p>\n<p>2015年，阿里巴巴股价破发之际，CEO张勇亲自下场为公司打气。</p>\n<p>2015年8月25日，张勇在致员工的信中表示：“这不是第一次全球性的股灾；当然，也不会是最后一次；阿里巴巴的价值，体现在我们对理想的追求和为客户所创造的价值当中，这个价值不会随股价的变化而改变。请大家把眼光从股市回到客户身上……忘掉股价，心平气和；脚踏实地，继续前进！”</p>\n<p>彼时原因在于：当时的阿里巴巴在股权激励方面对员工非常慷慨，因此，股价涨跌对阿里员工个人财富的影响面及影响程度也较其它公司更大。张勇当时发表这封信，一方面是向员工及外界表达了对公司的信心，另一方面，可能是阿里员工的确“用于看盘的时间越来越多了，影响到工作”。</p>\n<p>此次阿里巴巴港股破发，暂时未看到阿里巴巴方面有表态。</p>\n<p>此外，2019年，阿里巴巴重回港股后，也破发过。</p>\n<p>2019年阿里巴巴重返香港股市，发行价176港元，11月26日，阿里巴巴上市首日报收187.60港元，上涨6.59%。总市值为4.01万亿港元，超过总市值3.2万亿港元的<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>，成为香港股市市值第一的股票。</p>\n<p>2020年3月18日，阿里巴巴收报173港元，跌破176港元的发行价。</p>\n<p>不过那一次，阿里巴巴短期调整后重回升势。</p>\n<p>这一次，阿里巴巴股价最低下探到155港元，距离发行价已经相去较远，而且尚未见反弹迹象，算是破“扎实”，破“安逸”了。</p>\n<p><b>3、</b><b><b>中概股还有未来吗？</b></b></p>\n<p>美股方面：</p>\n<p>“在美国上市的中国公司前景很难说，要看是否能够符合美国的会计标准，目前美国的监管可谓非常严格。这对于准备在美上市的中国企业来说，更需做好危机应对准备。”美国汇盛金融管理公司首席经济学家陈凯丰说。</p>\n<p>“过去由于受AH市场上市制度限制影响，部分未盈利、同股不同权企业只能选择赴美上市。在今年国内外监管政策持续收紧，以及AH市场制度改革为中概股回归创造条件的背景下，美股中概股回归<a href=\"https://laohu8.com/S/00170\">中国资本</a>市场是大势所趋。”<a href=\"https://laohu8.com/S/000776\">广发证券</a>首席策略分析师戴康说。</p>\n<p>在美股中概股日益艰难之际，回港上市成为不少企业的选择。</p>\n<p>德勤研究报告称，受惠于第二上市和不同股权架构新股上市，2021年上半年香港新股融资总额同比上涨138%，达到2097亿港元，融资额突破了2011年同期的历史高点，为多年以来最高纪录；2021年上半年，前四名新股融资额都超过200亿港元，受惠于多只大型新股，使得今年香港主板平均融资规模大幅提升182%到18.1亿港元。</p>\n<p>然而，登陆港股之后，这些中概股也并不舒服。</p>\n<p>对于未来港股市场的走势，<a href=\"https://laohu8.com/S/03032\">恒生科技ETF</a>基金经理冉凌浩认为，2020年港股表现明显不如美股及A股，但港股前期的滞胀正是为将来的补涨提供了充足的空间，未来也将会有多重动能驱动港股上涨。长期来看，港股市场走势完全由上市公司盈利水平决定；未来两年，港股上市公司盈利有望快速上行，有力支撑港股走势。</p>\n<p>也有公司盯上了A股，如<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>。</p>\n<p>8月12日，在美股上市后一年多后，理想汽车再度IPO，登陆港股市场，成为继<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>之后，第二家双重上市的造车新势力企业。发行价118港元</p>\n<p>新势力三巨头之一的理想汽车，上市首日便破发，随后连续下跌，价值8月20日，收报104.6港元。</p>\n<p>理想汽车总裁沈亚楠表示，理想可能要“回A”。</p>\n<p>“理想汽车美股、港股、A股都是我们整盘扩展资金渠道的规划，所以我们不排除回归A股的可能。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7064c4d7d0e0e65c6e1138157a714384","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-W","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","TTTN":"老虎中美互联网巨头ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1114951642","content_text":"港美股中概股的“破发兄弟”中，迎来了一位重磅的朋友，阿里巴巴。\n2021年8月17日，港股阿里巴巴暴跌4.77％，收报171.8港元，跌破176港元的发行价。\n就在投资者们还在“幻想破发之后必有反弹”之际，阿里巴巴又连续三日下跌，在发行价下方断崖俯冲。\n\n1、集体破发的“中丐股”\n今年以来，中概股有了新的诨号：“中丐股”。\n美股方面：\n截至2021年7月29日，近三年赴美上市并且目前未退市的中概股约有79家，其中有70%以上的企业处于破发状态。\n2021年6月26日，每日优鲜开盘暴跌25%，截至北京时间凌晨1：45，每日优鲜报价9.8美元，较IPO价为13美元下跌约25%；凌晨两点，每日优鲜再度暴跌至8.68美元，跌幅达33%，制造了中概股上市后堪称灾难级的破发现场。\n2021年7月6日，滴滴出行在美遭遇重挫，股价跌近20%，跌破发行价。\n港股方面：\n2021年2月5日在香港上市的快手科技是上半年全球最大IPO个股，募资规模483亿港元；另外，在港股上市的京东物流、百度集团、哔哩哔哩的募资规模都超过230亿港元，分别位列全球第五、第六、第七位。\n然而，当前上述四家巨无霸IPO的公司悉数深度破发，其中快手首日上涨近两倍，之后走出的“过山车”后，跌破115港元的发行价。\n数据显示，中国海外互联网ETF(KWEB.US)已经连续两天出现资金流出，该ETF今年至今为止已下跌超40%。\n该ETF曾在上个月吸引了创纪录的单日资金流入。然而，分析师指出，因中概科技股的投资前景不明，曾经入场抄底的买家开始放弃这些股票。再加上一些曾经看好中概股的基金经理，如Ark投资管理公司的Cathie Wood激进减持中概股，其他的机构及散户投资者也开始纷纷效仿。\n2、阿里巴巴史上多次破发\n破发什么的，其实阿里巴巴早就见得多了。\n2008年，阿里巴巴在港股破发过。\n2007年11月，阿里巴巴以B2B业务作为主体在港交所上市，募资116亿港元，成为当时中国互联网公司融资规模之最。上市后，其股价曾飙涨至发行价3倍。\n然而，2008年全球经济危机爆发，阿里B2B业务受到巨大影响，股价开始崩盘。2008年3月破发，10月跌至3.42港元低位，较发行价跌去30%。与此前41.4元高位相比跌超90%。\n2012年，阿里巴巴宣布以13.5港元/股耗资190亿港元进行私有化，暂时告别港交所。\n2015年，阿里巴巴在美股破发。\n2014年9月20日，阿里巴巴在美国纽约证券交易所挂牌上市，首日报收于93.89美元，较发行价上涨38.07%。\n2015年8 月 23 日，全球股市大跌，夜间开盘的美股也未能幸免，开盘半小时内三大指数跌幅均在 4% 上下。随大势继续下行的阿里巴巴股票开盘即报 58.16 美元，一举跌破了 IPO 发行价 68 美元。\n2015年的阿里巴巴也是身陷危机。2015年8月，阿里巴巴的季度报告令人失望，营收同比增长 28%、中国零售业务销售额增长 34%，这两大关键指标都低于先前分析师的平均预期，而且是三年来增速最慢的一季。\n2015年 6 月，阿里就曾向分析师们发出警告称，彩票在线销售被禁、将小微金融业务划归至蚂蚁金服集团，以及聚划算平台收费的降低，都将会对本季度的营收产生影响。根据集团 CFO 武卫在分析师电话会议上的说法，如果把这些影响都剔除，公司的营收本季度应同比增长 36% 左右。\n2015年那次破发后，阿里巴巴提出了一项 40 亿美元的股票回购计划，资金来自董事局主席马云及副主席蔡崇信。\n有意思的是，这一次阿里巴巴同样是业绩不及预期+股价持续下跌，阿里照样祭出“回购”这一招。\n2021年8月3日晚，阿里巴巴公布一份不及市场预期的季报后，授权公司将回购计划总额从100亿美元提升至150亿美元，有效期到2022年底。这项总额150亿美元（近1,000亿元人民币）的回购计划。这是阿里巴巴集团有史以来最大规模回购计划。\n2015年，阿里巴巴股价破发之际，CEO张勇亲自下场为公司打气。\n2015年8月25日，张勇在致员工的信中表示：“这不是第一次全球性的股灾；当然，也不会是最后一次；阿里巴巴的价值，体现在我们对理想的追求和为客户所创造的价值当中，这个价值不会随股价的变化而改变。请大家把眼光从股市回到客户身上……忘掉股价，心平气和；脚踏实地，继续前进！”\n彼时原因在于：当时的阿里巴巴在股权激励方面对员工非常慷慨，因此，股价涨跌对阿里员工个人财富的影响面及影响程度也较其它公司更大。张勇当时发表这封信，一方面是向员工及外界表达了对公司的信心，另一方面，可能是阿里员工的确“用于看盘的时间越来越多了，影响到工作”。\n此次阿里巴巴港股破发，暂时未看到阿里巴巴方面有表态。\n此外，2019年，阿里巴巴重回港股后，也破发过。\n2019年阿里巴巴重返香港股市，发行价176港元，11月26日，阿里巴巴上市首日报收187.60港元，上涨6.59%。总市值为4.01万亿港元，超过总市值3.2万亿港元的腾讯控股，成为香港股市市值第一的股票。\n2020年3月18日，阿里巴巴收报173港元，跌破176港元的发行价。\n不过那一次，阿里巴巴短期调整后重回升势。\n这一次，阿里巴巴股价最低下探到155港元，距离发行价已经相去较远，而且尚未见反弹迹象，算是破“扎实”，破“安逸”了。\n3、中概股还有未来吗？\n美股方面：\n“在美国上市的中国公司前景很难说，要看是否能够符合美国的会计标准，目前美国的监管可谓非常严格。这对于准备在美上市的中国企业来说，更需做好危机应对准备。”美国汇盛金融管理公司首席经济学家陈凯丰说。\n“过去由于受AH市场上市制度限制影响，部分未盈利、同股不同权企业只能选择赴美上市。在今年国内外监管政策持续收紧，以及AH市场制度改革为中概股回归创造条件的背景下，美股中概股回归中国资本市场是大势所趋。”广发证券首席策略分析师戴康说。\n在美股中概股日益艰难之际，回港上市成为不少企业的选择。\n德勤研究报告称，受惠于第二上市和不同股权架构新股上市，2021年上半年香港新股融资总额同比上涨138%，达到2097亿港元，融资额突破了2011年同期的历史高点，为多年以来最高纪录；2021年上半年，前四名新股融资额都超过200亿港元，受惠于多只大型新股，使得今年香港主板平均融资规模大幅提升182%到18.1亿港元。\n然而，登陆港股之后，这些中概股也并不舒服。\n对于未来港股市场的走势，恒生科技ETF基金经理冉凌浩认为，2020年港股表现明显不如美股及A股，但港股前期的滞胀正是为将来的补涨提供了充足的空间，未来也将会有多重动能驱动港股上涨。长期来看，港股市场走势完全由上市公司盈利水平决定；未来两年，港股上市公司盈利有望快速上行，有力支撑港股走势。\n也有公司盯上了A股，如理想汽车。\n8月12日，在美股上市后一年多后，理想汽车再度IPO，登陆港股市场，成为继小鹏汽车之后，第二家双重上市的造车新势力企业。发行价118港元\n新势力三巨头之一的理想汽车，上市首日便破发，随后连续下跌，价值8月20日，收报104.6港元。\n理想汽车总裁沈亚楠表示，理想可能要“回A”。\n“理想汽车美股、港股、A股都是我们整盘扩展资金渠道的规划，所以我们不排除回归A股的可能。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":58,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":836804632,"gmtCreate":1629468245226,"gmtModify":1676530051196,"author":{"id":"3545385474052288","authorId":"3545385474052288","name":"今天缘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5cb949172f466856fc3800d2ecbc30aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3545385474052288","authorIdStr":"3545385474052288"},"themes":[],"htmlText":"???????","listText":"???????","text":"???????","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/836804632","repostId":"1114951642","repostType":2,"repost":{"id":"1114951642","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"港股挖掘机将每天为您推送最具价值的港股、美股、A股投资资讯！第一时间把握全球政策动向，先人一步了解主流资金流向，监测主力行踪，解读公司公告，追踪活跃个股，让您畅享投资财富盛宴!","home_visible":1,"media_name":"智通财经APP","id":"12","head_image":"https://static.tigerbbs.com/361f7f1ca0d64e919035653d64c723ab"},"pubTimestamp":1629456144,"share":"https://ttm.financial/m/news/1114951642?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-08-20 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href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>出行在美遭遇重挫，股价跌近20%，跌破发行价。</p>\n<p>港股方面：</p>\n<p>2021年2月5日在香港上市的快手科技是上半年全球最大IPO个股，募资规模483亿港元；另外，在港股上市的<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>的募资规模都超过230亿港元，分别位列全球第五、第六、第七位。</p>\n<p>然而，当前上述四家巨无霸IPO的公司悉数深度破发，其中快手首日上涨近两倍，之后走出的“过山车”后，跌破115港元的发行价。</p>\n<p>数据显示，中国海外互联网ETF(KWEB.US)已经连续两天出现资金流出，该ETF今年至今为止已下跌超40%。</p>\n<p>该ETF曾在上个月吸引了创纪录的单日资金流入。然而，分析师指出，因中概科技股的投资前景不明，曾经入场抄底的买家开始放弃这些股票。再加上一些曾经看好中概股的基金经理，如Ark投资管理公司的Cathie Wood激进减持中概股，其他的机构及散户投资者也开始纷纷效仿。</p>\n<p><b>2、</b><b><b>阿里巴巴史上多次破发</b></b></p>\n<p>破发什么的，其实阿里巴巴早就见得多了。</p>\n<p>2008年，阿里巴巴在港股破发过。</p>\n<p>2007年11月，阿里巴巴以B2B业务作为主体在港交所上市，募资116亿港元，成为当时中国互联网公司融资规模之最。上市后，其股价曾飙涨至发行价3倍。</p>\n<p>然而，2008年全球经济危机爆发，阿里B2B业务受到巨大影响，股价开始崩盘。2008年3月破发，10月跌至3.42港元低位，较发行价跌去30%。与此前41.4元高位相比跌超90%。</p>\n<p>2012年，阿里巴巴宣布以13.5港元/股耗资190亿港元进行私有化，暂时告别港交所。</p>\n<p>2015年，阿里巴巴在美股破发。</p>\n<p>2014年9月20日，阿里巴巴在美国纽约证券交易所挂牌上市，首日报收于93.89美元，较发行价上涨38.07%。</p>\n<p>2015年8 月 23 日，全球股市大跌，夜间开盘的美股也未能幸免，开盘半小时内三大指数跌幅均在 4% 上下。随大势继续下行的阿里巴巴股票开盘即报 58.16 美元，一举跌破了 IPO 发行价 68 美元。</p>\n<p>2015年的阿里巴巴也是身陷危机。2015年8月，阿里巴巴的季度报告令人失望，营收同比增长 28%、中国零售业务销售额增长 34%，这两大关键指标都低于先前分析师的平均预期，而且是三年来增速最慢的一季。</p>\n<p>2015年 6 月，阿里就曾向分析师们发出警告称，彩票在线销售被禁、将小微金融业务划归至蚂蚁金服集团，以及聚划算平台收费的降低，都将会对本季度的营收产生影响。根据集团 CFO 武卫在分析师电话会议上的说法，如果把这些影响都剔除，公司的营收本季度应同比增长 36% 左右。</p>\n<p>2015年那次破发后，阿里巴巴提出了一项 40 亿美元的股票回购计划，资金来自董事局主席马云及副主席蔡崇信。</p>\n<p>有意思的是，这一次阿里巴巴同样是业绩不及预期+股价持续下跌，阿里照样祭出“回购”这一招。</p>\n<p>2021年8月3日晚，阿里巴巴公布一份不及市场预期的季报后，授权公司将回购计划总额从100亿美元提升至150亿美元，有效期到2022年底。这项总额150亿美元（近1,000亿元人民币）的回购计划。这是阿里巴巴集团有史以来最大规模回购计划。</p>\n<p>2015年，阿里巴巴股价破发之际，CEO张勇亲自下场为公司打气。</p>\n<p>2015年8月25日，张勇在致员工的信中表示：“这不是第一次全球性的股灾；当然，也不会是最后一次；阿里巴巴的价值，体现在我们对理想的追求和为客户所创造的价值当中，这个价值不会随股价的变化而改变。请大家把眼光从股市回到客户身上……忘掉股价，心平气和；脚踏实地，继续前进！”</p>\n<p>彼时原因在于：当时的阿里巴巴在股权激励方面对员工非常慷慨，因此，股价涨跌对阿里员工个人财富的影响面及影响程度也较其它公司更大。张勇当时发表这封信，一方面是向员工及外界表达了对公司的信心，另一方面，可能是阿里员工的确“用于看盘的时间越来越多了，影响到工作”。</p>\n<p>此次阿里巴巴港股破发，暂时未看到阿里巴巴方面有表态。</p>\n<p>此外，2019年，阿里巴巴重回港股后，也破发过。</p>\n<p>2019年阿里巴巴重返香港股市，发行价176港元，11月26日，阿里巴巴上市首日报收187.60港元，上涨6.59%。总市值为4.01万亿港元，超过总市值3.2万亿港元的<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>，成为香港股市市值第一的股票。</p>\n<p>2020年3月18日，阿里巴巴收报173港元，跌破176港元的发行价。</p>\n<p>不过那一次，阿里巴巴短期调整后重回升势。</p>\n<p>这一次，阿里巴巴股价最低下探到155港元，距离发行价已经相去较远，而且尚未见反弹迹象，算是破“扎实”，破“安逸”了。</p>\n<p><b>3、</b><b><b>中概股还有未来吗？</b></b></p>\n<p>美股方面：</p>\n<p>“在美国上市的中国公司前景很难说，要看是否能够符合美国的会计标准，目前美国的监管可谓非常严格。这对于准备在美上市的中国企业来说，更需做好危机应对准备。”美国汇盛金融管理公司首席经济学家陈凯丰说。</p>\n<p>“过去由于受AH市场上市制度限制影响，部分未盈利、同股不同权企业只能选择赴美上市。在今年国内外监管政策持续收紧，以及AH市场制度改革为中概股回归创造条件的背景下，美股中概股回归<a href=\"https://laohu8.com/S/00170\">中国资本</a>市场是大势所趋。”<a href=\"https://laohu8.com/S/000776\">广发证券</a>首席策略分析师戴康说。</p>\n<p>在美股中概股日益艰难之际，回港上市成为不少企业的选择。</p>\n<p>德勤研究报告称，受惠于第二上市和不同股权架构新股上市，2021年上半年香港新股融资总额同比上涨138%，达到2097亿港元，融资额突破了2011年同期的历史高点，为多年以来最高纪录；2021年上半年，前四名新股融资额都超过200亿港元，受惠于多只大型新股，使得今年香港主板平均融资规模大幅提升182%到18.1亿港元。</p>\n<p>然而，登陆港股之后，这些中概股也并不舒服。</p>\n<p>对于未来港股市场的走势，<a href=\"https://laohu8.com/S/03032\">恒生科技ETF</a>基金经理冉凌浩认为，2020年港股表现明显不如美股及A股，但港股前期的滞胀正是为将来的补涨提供了充足的空间，未来也将会有多重动能驱动港股上涨。长期来看，港股市场走势完全由上市公司盈利水平决定；未来两年，港股上市公司盈利有望快速上行，有力支撑港股走势。</p>\n<p>也有公司盯上了A股，如<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>。</p>\n<p>8月12日，在美股上市后一年多后，理想汽车再度IPO，登陆港股市场，成为继<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>之后，第二家双重上市的造车新势力企业。发行价118港元</p>\n<p>新势力三巨头之一的理想汽车，上市首日便破发，随后连续下跌，价值8月20日，收报104.6港元。</p>\n<p>理想汽车总裁沈亚楠表示，理想可能要“回A”。</p>\n<p>“理想汽车美股、港股、A股都是我们整盘扩展资金渠道的规划，所以我们不排除回归A股的可能。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中概股“破发兄弟团”迎来重磅新友：阿里巴巴</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>。</p>\n<p>2021年8月17日，港股阿里巴巴暴跌4.77％，收报171.8港元，跌破176港元的发行价。</p>\n<p>就在投资者们还在“幻想破发之后必有反弹”之际，阿里巴巴又连续三日下跌，在发行价下方断崖俯冲。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b30635fcd352a962b4e117b89a43c093\" tg-width=\"630\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>1、</b><b><b>集体破发的“中丐股”</b></b></p>\n<p>今年以来，中概股有了新的诨号：“中丐股”。</p>\n<p>美股方面：</p>\n<p>截至2021年7月29日，近三年赴美上市并且目前未退市的中概股约有79家，其中有70%以上的企业处于破发状态。</p>\n<p>2021年6月26日，<a href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>开盘暴跌25%，截至北京时间凌晨1：45，每日优鲜报价9.8美元，较IPO价为13美元下跌约25%；凌晨两点，每日优鲜再度暴跌至8.68美元，跌幅达33%，制造了中概股上市后堪称灾难级的破发现场。</p>\n<p>2021年7月6日，<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>出行在美遭遇重挫，股价跌近20%，跌破发行价。</p>\n<p>港股方面：</p>\n<p>2021年2月5日在香港上市的快手科技是上半年全球最大IPO个股，募资规模483亿港元；另外，在港股上市的<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>的募资规模都超过230亿港元，分别位列全球第五、第六、第七位。</p>\n<p>然而，当前上述四家巨无霸IPO的公司悉数深度破发，其中快手首日上涨近两倍，之后走出的“过山车”后，跌破115港元的发行价。</p>\n<p>数据显示，中国海外互联网ETF(KWEB.US)已经连续两天出现资金流出，该ETF今年至今为止已下跌超40%。</p>\n<p>该ETF曾在上个月吸引了创纪录的单日资金流入。然而，分析师指出，因中概科技股的投资前景不明，曾经入场抄底的买家开始放弃这些股票。再加上一些曾经看好中概股的基金经理，如Ark投资管理公司的Cathie Wood激进减持中概股，其他的机构及散户投资者也开始纷纷效仿。</p>\n<p><b>2、</b><b><b>阿里巴巴史上多次破发</b></b></p>\n<p>破发什么的，其实阿里巴巴早就见得多了。</p>\n<p>2008年，阿里巴巴在港股破发过。</p>\n<p>2007年11月，阿里巴巴以B2B业务作为主体在港交所上市，募资116亿港元，成为当时中国互联网公司融资规模之最。上市后，其股价曾飙涨至发行价3倍。</p>\n<p>然而，2008年全球经济危机爆发，阿里B2B业务受到巨大影响，股价开始崩盘。2008年3月破发，10月跌至3.42港元低位，较发行价跌去30%。与此前41.4元高位相比跌超90%。</p>\n<p>2012年，阿里巴巴宣布以13.5港元/股耗资190亿港元进行私有化，暂时告别港交所。</p>\n<p>2015年，阿里巴巴在美股破发。</p>\n<p>2014年9月20日，阿里巴巴在美国纽约证券交易所挂牌上市，首日报收于93.89美元，较发行价上涨38.07%。</p>\n<p>2015年8 月 23 日，全球股市大跌，夜间开盘的美股也未能幸免，开盘半小时内三大指数跌幅均在 4% 上下。随大势继续下行的阿里巴巴股票开盘即报 58.16 美元，一举跌破了 IPO 发行价 68 美元。</p>\n<p>2015年的阿里巴巴也是身陷危机。2015年8月，阿里巴巴的季度报告令人失望，营收同比增长 28%、中国零售业务销售额增长 34%，这两大关键指标都低于先前分析师的平均预期，而且是三年来增速最慢的一季。</p>\n<p>2015年 6 月，阿里就曾向分析师们发出警告称，彩票在线销售被禁、将小微金融业务划归至蚂蚁金服集团，以及聚划算平台收费的降低，都将会对本季度的营收产生影响。根据集团 CFO 武卫在分析师电话会议上的说法，如果把这些影响都剔除，公司的营收本季度应同比增长 36% 左右。</p>\n<p>2015年那次破发后，阿里巴巴提出了一项 40 亿美元的股票回购计划，资金来自董事局主席马云及副主席蔡崇信。</p>\n<p>有意思的是，这一次阿里巴巴同样是业绩不及预期+股价持续下跌，阿里照样祭出“回购”这一招。</p>\n<p>2021年8月3日晚，阿里巴巴公布一份不及市场预期的季报后，授权公司将回购计划总额从100亿美元提升至150亿美元，有效期到2022年底。这项总额150亿美元（近1,000亿元人民币）的回购计划。这是阿里巴巴集团有史以来最大规模回购计划。</p>\n<p>2015年，阿里巴巴股价破发之际，CEO张勇亲自下场为公司打气。</p>\n<p>2015年8月25日，张勇在致员工的信中表示：“这不是第一次全球性的股灾；当然，也不会是最后一次；阿里巴巴的价值，体现在我们对理想的追求和为客户所创造的价值当中，这个价值不会随股价的变化而改变。请大家把眼光从股市回到客户身上……忘掉股价，心平气和；脚踏实地，继续前进！”</p>\n<p>彼时原因在于：当时的阿里巴巴在股权激励方面对员工非常慷慨，因此，股价涨跌对阿里员工个人财富的影响面及影响程度也较其它公司更大。张勇当时发表这封信，一方面是向员工及外界表达了对公司的信心，另一方面，可能是阿里员工的确“用于看盘的时间越来越多了，影响到工作”。</p>\n<p>此次阿里巴巴港股破发，暂时未看到阿里巴巴方面有表态。</p>\n<p>此外，2019年，阿里巴巴重回港股后，也破发过。</p>\n<p>2019年阿里巴巴重返香港股市，发行价176港元，11月26日，阿里巴巴上市首日报收187.60港元，上涨6.59%。总市值为4.01万亿港元，超过总市值3.2万亿港元的<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>，成为香港股市市值第一的股票。</p>\n<p>2020年3月18日，阿里巴巴收报173港元，跌破176港元的发行价。</p>\n<p>不过那一次，阿里巴巴短期调整后重回升势。</p>\n<p>这一次，阿里巴巴股价最低下探到155港元，距离发行价已经相去较远，而且尚未见反弹迹象，算是破“扎实”，破“安逸”了。</p>\n<p><b>3、</b><b><b>中概股还有未来吗？</b></b></p>\n<p>美股方面：</p>\n<p>“在美国上市的中国公司前景很难说，要看是否能够符合美国的会计标准，目前美国的监管可谓非常严格。这对于准备在美上市的中国企业来说，更需做好危机应对准备。”美国汇盛金融管理公司首席经济学家陈凯丰说。</p>\n<p>“过去由于受AH市场上市制度限制影响，部分未盈利、同股不同权企业只能选择赴美上市。在今年国内外监管政策持续收紧，以及AH市场制度改革为中概股回归创造条件的背景下，美股中概股回归<a href=\"https://laohu8.com/S/00170\">中国资本</a>市场是大势所趋。”<a href=\"https://laohu8.com/S/000776\">广发证券</a>首席策略分析师戴康说。</p>\n<p>在美股中概股日益艰难之际，回港上市成为不少企业的选择。</p>\n<p>德勤研究报告称，受惠于第二上市和不同股权架构新股上市，2021年上半年香港新股融资总额同比上涨138%，达到2097亿港元，融资额突破了2011年同期的历史高点，为多年以来最高纪录；2021年上半年，前四名新股融资额都超过200亿港元，受惠于多只大型新股，使得今年香港主板平均融资规模大幅提升182%到18.1亿港元。</p>\n<p>然而，登陆港股之后，这些中概股也并不舒服。</p>\n<p>对于未来港股市场的走势，<a 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href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>之后，第二家双重上市的造车新势力企业。发行价118港元</p>\n<p>新势力三巨头之一的理想汽车，上市首日便破发，随后连续下跌，价值8月20日，收报104.6港元。</p>\n<p>理想汽车总裁沈亚楠表示，理想可能要“回A”。</p>\n<p>“理想汽车美股、港股、A股都是我们整盘扩展资金渠道的规划，所以我们不排除回归A股的可能。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7064c4d7d0e0e65c6e1138157a714384","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-W","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","TTTN":"老虎中美互联网巨头ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1114951642","content_text":"港美股中概股的“破发兄弟”中，迎来了一位重磅的朋友，阿里巴巴。\n2021年8月17日，港股阿里巴巴暴跌4.77％，收报171.8港元，跌破176港元的发行价。\n就在投资者们还在“幻想破发之后必有反弹”之际，阿里巴巴又连续三日下跌，在发行价下方断崖俯冲。\n\n1、集体破发的“中丐股”\n今年以来，中概股有了新的诨号：“中丐股”。\n美股方面：\n截至2021年7月29日，近三年赴美上市并且目前未退市的中概股约有79家，其中有70%以上的企业处于破发状态。\n2021年6月26日，每日优鲜开盘暴跌25%，截至北京时间凌晨1：45，每日优鲜报价9.8美元，较IPO价为13美元下跌约25%；凌晨两点，每日优鲜再度暴跌至8.68美元，跌幅达33%，制造了中概股上市后堪称灾难级的破发现场。\n2021年7月6日，滴滴出行在美遭遇重挫，股价跌近20%，跌破发行价。\n港股方面：\n2021年2月5日在香港上市的快手科技是上半年全球最大IPO个股，募资规模483亿港元；另外，在港股上市的京东物流、百度集团、哔哩哔哩的募资规模都超过230亿港元，分别位列全球第五、第六、第七位。\n然而，当前上述四家巨无霸IPO的公司悉数深度破发，其中快手首日上涨近两倍，之后走出的“过山车”后，跌破115港元的发行价。\n数据显示，中国海外互联网ETF(KWEB.US)已经连续两天出现资金流出，该ETF今年至今为止已下跌超40%。\n该ETF曾在上个月吸引了创纪录的单日资金流入。然而，分析师指出，因中概科技股的投资前景不明，曾经入场抄底的买家开始放弃这些股票。再加上一些曾经看好中概股的基金经理，如Ark投资管理公司的Cathie Wood激进减持中概股，其他的机构及散户投资者也开始纷纷效仿。\n2、阿里巴巴史上多次破发\n破发什么的，其实阿里巴巴早就见得多了。\n2008年，阿里巴巴在港股破发过。\n2007年11月，阿里巴巴以B2B业务作为主体在港交所上市，募资116亿港元，成为当时中国互联网公司融资规模之最。上市后，其股价曾飙涨至发行价3倍。\n然而，2008年全球经济危机爆发，阿里B2B业务受到巨大影响，股价开始崩盘。2008年3月破发，10月跌至3.42港元低位，较发行价跌去30%。与此前41.4元高位相比跌超90%。\n2012年，阿里巴巴宣布以13.5港元/股耗资190亿港元进行私有化，暂时告别港交所。\n2015年，阿里巴巴在美股破发。\n2014年9月20日，阿里巴巴在美国纽约证券交易所挂牌上市，首日报收于93.89美元，较发行价上涨38.07%。\n2015年8 月 23 日，全球股市大跌，夜间开盘的美股也未能幸免，开盘半小时内三大指数跌幅均在 4% 上下。随大势继续下行的阿里巴巴股票开盘即报 58.16 美元，一举跌破了 IPO 发行价 68 美元。\n2015年的阿里巴巴也是身陷危机。2015年8月，阿里巴巴的季度报告令人失望，营收同比增长 28%、中国零售业务销售额增长 34%，这两大关键指标都低于先前分析师的平均预期，而且是三年来增速最慢的一季。\n2015年 6 月，阿里就曾向分析师们发出警告称，彩票在线销售被禁、将小微金融业务划归至蚂蚁金服集团，以及聚划算平台收费的降低，都将会对本季度的营收产生影响。根据集团 CFO 武卫在分析师电话会议上的说法，如果把这些影响都剔除，公司的营收本季度应同比增长 36% 左右。\n2015年那次破发后，阿里巴巴提出了一项 40 亿美元的股票回购计划，资金来自董事局主席马云及副主席蔡崇信。\n有意思的是，这一次阿里巴巴同样是业绩不及预期+股价持续下跌，阿里照样祭出“回购”这一招。\n2021年8月3日晚，阿里巴巴公布一份不及市场预期的季报后，授权公司将回购计划总额从100亿美元提升至150亿美元，有效期到2022年底。这项总额150亿美元（近1,000亿元人民币）的回购计划。这是阿里巴巴集团有史以来最大规模回购计划。\n2015年，阿里巴巴股价破发之际，CEO张勇亲自下场为公司打气。\n2015年8月25日，张勇在致员工的信中表示：“这不是第一次全球性的股灾；当然，也不会是最后一次；阿里巴巴的价值，体现在我们对理想的追求和为客户所创造的价值当中，这个价值不会随股价的变化而改变。请大家把眼光从股市回到客户身上……忘掉股价，心平气和；脚踏实地，继续前进！”\n彼时原因在于：当时的阿里巴巴在股权激励方面对员工非常慷慨，因此，股价涨跌对阿里员工个人财富的影响面及影响程度也较其它公司更大。张勇当时发表这封信，一方面是向员工及外界表达了对公司的信心，另一方面，可能是阿里员工的确“用于看盘的时间越来越多了，影响到工作”。\n此次阿里巴巴港股破发，暂时未看到阿里巴巴方面有表态。\n此外，2019年，阿里巴巴重回港股后，也破发过。\n2019年阿里巴巴重返香港股市，发行价176港元，11月26日，阿里巴巴上市首日报收187.60港元，上涨6.59%。总市值为4.01万亿港元，超过总市值3.2万亿港元的腾讯控股，成为香港股市市值第一的股票。\n2020年3月18日，阿里巴巴收报173港元，跌破176港元的发行价。\n不过那一次，阿里巴巴短期调整后重回升势。\n这一次，阿里巴巴股价最低下探到155港元，距离发行价已经相去较远，而且尚未见反弹迹象，算是破“扎实”，破“安逸”了。\n3、中概股还有未来吗？\n美股方面：\n“在美国上市的中国公司前景很难说，要看是否能够符合美国的会计标准，目前美国的监管可谓非常严格。这对于准备在美上市的中国企业来说，更需做好危机应对准备。”美国汇盛金融管理公司首席经济学家陈凯丰说。\n“过去由于受AH市场上市制度限制影响，部分未盈利、同股不同权企业只能选择赴美上市。在今年国内外监管政策持续收紧，以及AH市场制度改革为中概股回归创造条件的背景下，美股中概股回归中国资本市场是大势所趋。”广发证券首席策略分析师戴康说。\n在美股中概股日益艰难之际，回港上市成为不少企业的选择。\n德勤研究报告称，受惠于第二上市和不同股权架构新股上市，2021年上半年香港新股融资总额同比上涨138%，达到2097亿港元，融资额突破了2011年同期的历史高点，为多年以来最高纪录；2021年上半年，前四名新股融资额都超过200亿港元，受惠于多只大型新股，使得今年香港主板平均融资规模大幅提升182%到18.1亿港元。\n然而，登陆港股之后，这些中概股也并不舒服。\n对于未来港股市场的走势，恒生科技ETF基金经理冉凌浩认为，2020年港股表现明显不如美股及A股，但港股前期的滞胀正是为将来的补涨提供了充足的空间，未来也将会有多重动能驱动港股上涨。长期来看，港股市场走势完全由上市公司盈利水平决定；未来两年，港股上市公司盈利有望快速上行，有力支撑港股走势。\n也有公司盯上了A股，如理想汽车。\n8月12日，在美股上市后一年多后，理想汽车再度IPO，登陆港股市场，成为继小鹏汽车之后，第二家双重上市的造车新势力企业。发行价118港元\n新势力三巨头之一的理想汽车，上市首日便破发，随后连续下跌，价值8月20日，收报104.6港元。\n理想汽车总裁沈亚楠表示，理想可能要“回A”。\n“理想汽车美股、港股、A股都是我们整盘扩展资金渠道的规划，所以我们不排除回归A股的可能。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":220,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":187722122,"gmtCreate":1623764988566,"gmtModify":1703818652468,"author":{"id":"3545385474052288","authorId":"3545385474052288","name":"今天缘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5cb949172f466856fc3800d2ecbc30aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3545385474052288","authorIdStr":"3545385474052288"},"themes":[],"htmlText":"??????","listText":"??????","text":"??????","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/187722122","repostId":"182527642","repostType":1,"repost":{"id":182527642,"gmtCreate":1623591089486,"gmtModify":1704206705624,"author":{"id":"3492809199172925","authorId":"3492809199172925","name":"零态LT","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1a116a388fc078692ae1fadda81ff1d2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3492809199172925","authorIdStr":"3492809199172925"},"themes":[],"title":"王興爲何還不退","htmlText":"美團這家市值破萬億港元的本地生活平臺，正在面對成立以來最大的危機：今年4月，美團被國家市場監管總局立案調查，要求糾正其“二選一”的反競爭行爲；無獨有偶，美團旗下千萬名騎手也被曝出爲第三方僱傭而非“美團人”；而從2020年年初開始，就連商家側反對美團高佣金的呼聲也愈來越高，風波依然延續至今。除了因王興的飯否使得美團屢次陷入輿情漩渦，業務層面，佣金問題、騎手問題、新業務問題，來自美團內部的對抗正在逐漸加深，美團的無限遊戲正被迫按下暫停鍵。01外賣爲新業務輸血？美團的最新一季財報似乎超過了市場預期。其2021年Q1財報顯示，美團總收入由2020年Q1的168億元增加120.9%至370億元，餐飲外賣、到店酒店及旅遊、新業務及其他的經營溢利分別爲11.16億元、27.48億元和-80.44億元，加之未分配項目的虧損，報告期內美團經營虧損總額達到47.67億元，同比增長177.9%。▲圖：美團Q1財報從主營業務外賣來看，報告期內，美團餐飲外賣業務交易金額同比增長99.6%至1427億元，餐飲外賣日均交易筆數同比增長113.5%至3230萬筆，餐飲外賣業務的平均訂單價值同比減少5.5%，餐飲外賣業務變現率從去年同期的13.3%增加至14.4%。經營溢利從去年虧損7090萬元到今年溢利爲11億元，可見美團外賣業務較去年同期強勢回暖。但2020年初恰逢疫情爆發，同比數據增長參考性較弱。而相比2020年Q4，美團Q1餐飲外賣、到店酒店及旅遊、新業務及其他收入環比分別增長26.5%、-2.6%、-34%，經營虧損總額環比增長67.1%▲圖：美團Q1財報從商家和用戶數據看，美團在外賣領域的地位進一步被鞏固。報告期內，美團交易用戶數據同比增長26.9%至5.69億人，活躍商家數目同比增長16.9%至710萬家，每位交易用戶平均每年交易筆數同比增加了16.7%達到30.5筆。▲圖：美團Q1財報而美團","listText":"美團這家市值破萬億港元的本地生活平臺，正在面對成立以來最大的危機：今年4月，美團被國家市場監管總局立案調查，要求糾正其“二選一”的反競爭行爲；無獨有偶，美團旗下千萬名騎手也被曝出爲第三方僱傭而非“美團人”；而從2020年年初開始，就連商家側反對美團高佣金的呼聲也愈來越高，風波依然延續至今。除了因王興的飯否使得美團屢次陷入輿情漩渦，業務層面，佣金問題、騎手問題、新業務問題，來自美團內部的對抗正在逐漸加深，美團的無限遊戲正被迫按下暫停鍵。01外賣爲新業務輸血？美團的最新一季財報似乎超過了市場預期。其2021年Q1財報顯示，美團總收入由2020年Q1的168億元增加120.9%至370億元，餐飲外賣、到店酒店及旅遊、新業務及其他的經營溢利分別爲11.16億元、27.48億元和-80.44億元，加之未分配項目的虧損，報告期內美團經營虧損總額達到47.67億元，同比增長177.9%。▲圖：美團Q1財報從主營業務外賣來看，報告期內，美團餐飲外賣業務交易金額同比增長99.6%至1427億元，餐飲外賣日均交易筆數同比增長113.5%至3230萬筆，餐飲外賣業務的平均訂單價值同比減少5.5%，餐飲外賣業務變現率從去年同期的13.3%增加至14.4%。經營溢利從去年虧損7090萬元到今年溢利爲11億元，可見美團外賣業務較去年同期強勢回暖。但2020年初恰逢疫情爆發，同比數據增長參考性較弱。而相比2020年Q4，美團Q1餐飲外賣、到店酒店及旅遊、新業務及其他收入環比分別增長26.5%、-2.6%、-34%，經營虧損總額環比增長67.1%▲圖：美團Q1財報從商家和用戶數據看，美團在外賣領域的地位進一步被鞏固。報告期內，美團交易用戶數據同比增長26.9%至5.69億人，活躍商家數目同比增長16.9%至710萬家，每位交易用戶平均每年交易筆數同比增加了16.7%達到30.5筆。▲圖：美團Q1財報而美團","text":"美團這家市值破萬億港元的本地生活平臺，正在面對成立以來最大的危機：今年4月，美團被國家市場監管總局立案調查，要求糾正其“二選一”的反競爭行爲；無獨有偶，美團旗下千萬名騎手也被曝出爲第三方僱傭而非“美團人”；而從2020年年初開始，就連商家側反對美團高佣金的呼聲也愈來越高，風波依然延續至今。除了因王興的飯否使得美團屢次陷入輿情漩渦，業務層面，佣金問題、騎手問題、新業務問題，來自美團內部的對抗正在逐漸加深，美團的無限遊戲正被迫按下暫停鍵。01外賣爲新業務輸血？美團的最新一季財報似乎超過了市場預期。其2021年Q1財報顯示，美團總收入由2020年Q1的168億元增加120.9%至370億元，餐飲外賣、到店酒店及旅遊、新業務及其他的經營溢利分別爲11.16億元、27.48億元和-80.44億元，加之未分配項目的虧損，報告期內美團經營虧損總額達到47.67億元，同比增長177.9%。▲圖：美團Q1財報從主營業務外賣來看，報告期內，美團餐飲外賣業務交易金額同比增長99.6%至1427億元，餐飲外賣日均交易筆數同比增長113.5%至3230萬筆，餐飲外賣業務的平均訂單價值同比減少5.5%，餐飲外賣業務變現率從去年同期的13.3%增加至14.4%。經營溢利從去年虧損7090萬元到今年溢利爲11億元，可見美團外賣業務較去年同期強勢回暖。但2020年初恰逢疫情爆發，同比數據增長參考性較弱。而相比2020年Q4，美團Q1餐飲外賣、到店酒店及旅遊、新業務及其他收入環比分別增長26.5%、-2.6%、-34%，經營虧損總額環比增長67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1988年，19歲的許晴追着初戀上“北電”，12歲的舒淇還是“小太妹”時，6歲的澎湖男孩彭于晏，已經在幼兒園有了觸電般的“戀愛感覺”…… 小時候的彭于晏長得胖，有些自卑，好不容易有個能給他慰藉的女同學，卻在一起上到小學三年級時，離他而去。此後他痛下決心，開始減肥。 每天早上五點半，他就起牀，走路去游泳池，一個人默默潛到水底，把水槽和池壁上的污垢刷乾淨，再游上20個來回，然後走路去學校。 然而，生來就是“巨大兒”的彭于晏，可能基因太過強大，硬是在練了3年游泳，幹了3年義務清潔後，體重還是一路飆到了140斤，而那時他的身高還不足1米6…… 上了初中，彭于晏暗戀一位隔壁班的漂亮女同學，但因自己太胖，一直不敢表白。 就在這時，好兄弟讓他幫忙送情書，他拿到手裏一看……兄弟喜歡的竟然是同一個女生。揣着一顆滴血的心，他仍不辱使命，真把“女神”和好兄弟撮合到了一起…… “失戀”的彭于晏痛心疾首，意識到要改善形象，光靠“橫向縮減”可不行，還得“縱向拉伸”，於是，從此以後，操場上多了一個小胖子賣力打籃球的身影…… 中學畢業後，彭于晏跟隨母親移民加拿大，由於不會講英語、個子矮小，常常挨欺負，課餘打工賺到第一桶金後，爲了自己的終身幸福，他火速辦了一張健身卡。 正值青春期，彭于晏不僅個子嗖嗖地往上躥，觀念也愈發開放，很快就入鄉隨俗，藉着舞池親密接觸的機會，把一位外國靚妹攬進了懷裏。 這一年，比他大6歲的舒淇，已經憑藉《**之玉女心經》一夜成名，憑藉不入流俗的性感風姿，晉升爲衆多純情少男的“硬盤女神”。 老男人們一邊覬覦她的身材，一邊又打心底裏看不起她，更別提那些覺得她風騷浪蕩的女人了……不過舒淇沒有認命，她發誓要把脫下的衣服，再一件一件穿回來。 不知是不是受到了女神的感召，單親家庭出身、學習成績很差的彭于晏，忽然變得十分勵志，竟然考上了加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學系。 朝着金融才俊的目標一路狂","listText":"一、 1988年，19歲的許晴追着初戀上“北電”，12歲的舒淇還是“小太妹”時，6歲的澎湖男孩彭于晏，已經在幼兒園有了觸電般的“戀愛感覺”…… 小時候的彭于晏長得胖，有些自卑，好不容易有個能給他慰藉的女同學，卻在一起上到小學三年級時，離他而去。此後他痛下決心，開始減肥。 每天早上五點半，他就起牀，走路去游泳池，一個人默默潛到水底，把水槽和池壁上的污垢刷乾淨，再游上20個來回，然後走路去學校。 然而，生來就是“巨大兒”的彭于晏，可能基因太過強大，硬是在練了3年游泳，幹了3年義務清潔後，體重還是一路飆到了140斤，而那時他的身高還不足1米6…… 上了初中，彭于晏暗戀一位隔壁班的漂亮女同學，但因自己太胖，一直不敢表白。 就在這時，好兄弟讓他幫忙送情書，他拿到手裏一看……兄弟喜歡的竟然是同一個女生。揣着一顆滴血的心，他仍不辱使命，真把“女神”和好兄弟撮合到了一起…… “失戀”的彭于晏痛心疾首，意識到要改善形象，光靠“橫向縮減”可不行，還得“縱向拉伸”，於是，從此以後，操場上多了一個小胖子賣力打籃球的身影…… 中學畢業後，彭于晏跟隨母親移民加拿大，由於不會講英語、個子矮小，常常挨欺負，課餘打工賺到第一桶金後，爲了自己的終身幸福，他火速辦了一張健身卡。 正值青春期，彭于晏不僅個子嗖嗖地往上躥，觀念也愈發開放，很快就入鄉隨俗，藉着舞池親密接觸的機會，把一位外國靚妹攬進了懷裏。 這一年，比他大6歲的舒淇，已經憑藉《**之玉女心經》一夜成名，憑藉不入流俗的性感風姿，晉升爲衆多純情少男的“硬盤女神”。 老男人們一邊覬覦她的身材，一邊又打心底裏看不起她，更別提那些覺得她風騷浪蕩的女人了……不過舒淇沒有認命，她發誓要把脫下的衣服，再一件一件穿回來。 不知是不是受到了女神的感召，單親家庭出身、學習成績很差的彭于晏，忽然變得十分勵志，竟然考上了加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學系。 朝着金融才俊的目標一路狂","text":"一、 1988年，19歲的許晴追着初戀上“北電”，12歲的舒淇還是“小太妹”時，6歲的澎湖男孩彭于晏，已經在幼兒園有了觸電般的“戀愛感覺”…… 小時候的彭于晏長得胖，有些自卑，好不容易有個能給他慰藉的女同學，卻在一起上到小學三年級時，離他而去。此後他痛下決心，開始減肥。 每天早上五點半，他就起牀，走路去游泳池，一個人默默潛到水底，把水槽和池壁上的污垢刷乾淨，再游上20個來回，然後走路去學校。 然而，生來就是“巨大兒”的彭于晏，可能基因太過強大，硬是在練了3年游泳，幹了3年義務清潔後，體重還是一路飆到了140斤，而那時他的身高還不足1米6…… 上了初中，彭于晏暗戀一位隔壁班的漂亮女同學，但因自己太胖，一直不敢表白。 就在這時，好兄弟讓他幫忙送情書，他拿到手裏一看……兄弟喜歡的竟然是同一個女生。揣着一顆滴血的心，他仍不辱使命，真把“女神”和好兄弟撮合到了一起…… “失戀”的彭于晏痛心疾首，意識到要改善形象，光靠“橫向縮減”可不行，還得“縱向拉伸”，於是，從此以後，操場上多了一個小胖子賣力打籃球的身影…… 中學畢業後，彭于晏跟隨母親移民加拿大，由於不會講英語、個子矮小，常常挨欺負，課餘打工賺到第一桶金後，爲了自己的終身幸福，他火速辦了一張健身卡。 正值青春期，彭于晏不僅個子嗖嗖地往上躥，觀念也愈發開放，很快就入鄉隨俗，藉着舞池親密接觸的機會，把一位外國靚妹攬進了懷裏。 這一年，比他大6歲的舒淇，已經憑藉《**之玉女心經》一夜成名，憑藉不入流俗的性感風姿，晉升爲衆多純情少男的“硬盤女神”。 老男人們一邊覬覦她的身材，一邊又打心底裏看不起她，更別提那些覺得她風騷浪蕩的女人了……不過舒淇沒有認命，她發誓要把脫下的衣服，再一件一件穿回來。 不知是不是受到了女神的感召，單親家庭出身、學習成績很差的彭于晏，忽然變得十分勵志，竟然考上了加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學系。 朝着金融才俊的目標一路狂","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/6010eb459b5f44ddb67d9b80e2c34858","width":"1080","height":"605"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/0056c27882e04714bb4e04a3926cbf46","width":"1080","height":"653"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/7f243c0b103343c8a34030b1b4dbf374","width":"1080","height":"289"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/182145675","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":55,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":209,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":186501472,"gmtCreate":1623507161996,"gmtModify":1704205276081,"author":{"id":"3545385474052288","authorId":"3545385474052288","name":"今天缘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5cb949172f466856fc3800d2ecbc30aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3545385474052288","authorIdStr":"3545385474052288"},"themes":[],"htmlText":"??????","listText":"??????","text":"??????","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/186501472","repostId":"117170923","repostType":1,"repost":{"id":117170923,"gmtCreate":1623126002262,"gmtModify":1704196612643,"author":{"id":"3571132313968115","authorId":"3571132313968115","name":"骚Will搞美股","avatar":"https://static.tigerbbs.com/aa0031f380f07557b6868ff9508494b5","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3571132313968115","authorIdStr":"3571132313968115"},"themes":[],"title":"預言家精準預測?繼續暴漲?","htmlText":"\n \n \n  請大家關注我的YouTube頻道：騷Will搞美股也歡迎大家加入我的老虎空間站，已經有800多位朋友加入。有好票會第一時間分享在老虎空間站裏.感謝大家的支持[得意]&nbsp;在老虎空間站裏同步更新了這支股票..不想錯過財富密碼的股東們請加入我的空間站,我很便宜的[捂臉]求推廣：<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/20727972514030\">@Tony特別帥</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/20722186463466\">@愛發紅包的虎妞</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3514329116425907\">@小虎AV</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MOSY\">$正一科技(MOSY)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/UONE\">$第一電臺(UONE)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BBIG\">$Vinco Ventures, Inc.(BBIG)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">$AMC院線(AMC)$</a><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/AHT\">$阿什福德酒店管理信託公司(AHT)$</a>\n \n","listText":"請大家關注我的YouTube頻道：騷Will搞美股也歡迎大家加入我的老虎空間站，已經有800多位朋友加入。有好票會第一時間分享在老虎空間站裏.感謝大家的支持[得意]&nbsp;在老虎空間站裏同步更新了這支股票..不想錯過財富密碼的股東們請加入我的空間站,我很便宜的[捂臉]求推廣：<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/20727972514030\">@Tony特別帥</a><a 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在疫情之前，由於5G的推出，對芯片的需求已經就很高了。疫情期間又大幅推高了這一需求，數百萬人在家中購買了筆記本電腦、手機和遊戲設備。 雖然許多分析人士認爲，隨着疫苗的推出，短缺情況將在年底前好轉，但情況並不是我們想象的那樣。蘋果公司（NYSE：AAPL）首席執行官蒂姆·庫克稱，硅供應限制將影響iPhone和iPad的銷售。之前，豐田汽車公司(NYSE：TM)宣佈，由於半導體嚴重短缺，9月份的全球產量將比之前的計劃減少40%。 最近幾個月，主要的幾個科技公司宣佈，他們計劃使用自制芯片，而不是外包他們的芯片開發。這樣做的原因之一是，這些公司比任何人都更瞭解他們的產品和目標。另一個與原因就是，他們製造芯片已經有一段時間了，完全可以自己自制。 由於芯片供應緊張，這對半導體行業和許多芯片股來說是一個福音，許多芯片股票上漲的都很不錯。 以下是半導體類股表現不錯的個股。 英特爾&nbsp;(NASDAQ:INTC) 英偉達（NASDAQ:NVDA) 萊迪思半導體公司&nbsp;(NASDAQ:LSCC) SiTime&nbsp;(NASDAQ:SITM) 聯華電子&nbsp;(NYSE:UMC) 慧榮科技(NASDAQ:SIMO) 博通公司(NASDAQ:AVGO) 安霸&nbsp;(NASDAQ:AMBA) 艾馬克技術公司&nbsp;(NASDAQ:AMKR) Diodes Inc&nbsp;(NASDAQ:DIOD) 恩相能源公司&nbsp;(NASDAQ:ENPH) 英特爾 英特爾(NASDAQ:INTC)是世界上最大的芯片製造商。它爲全球個人電腦和數據中心市場設計和製造微處理器。雖然它的服務器","listText":"全球半導體短缺使半導體行業發生了翻天覆地的變化。雖然疫苗的推出，短缺情況在年底前可能好轉，但是芯片供應緊張是一個事實，這對半導體行業和許多芯片股來說是一個福音，許多芯片股票上漲的都很不錯。 在疫情之前，由於5G的推出，對芯片的需求已經就很高了。疫情期間又大幅推高了這一需求，數百萬人在家中購買了筆記本電腦、手機和遊戲設備。 雖然許多分析人士認爲，隨着疫苗的推出，短缺情況將在年底前好轉，但情況並不是我們想象的那樣。蘋果公司（NYSE：AAPL）首席執行官蒂姆·庫克稱，硅供應限制將影響iPhone和iPad的銷售。之前，豐田汽車公司(NYSE：TM)宣佈，由於半導體嚴重短缺，9月份的全球產量將比之前的計劃減少40%。 最近幾個月，主要的幾個科技公司宣佈，他們計劃使用自制芯片，而不是外包他們的芯片開發。這樣做的原因之一是，這些公司比任何人都更瞭解他們的產品和目標。另一個與原因就是，他們製造芯片已經有一段時間了，完全可以自己自制。 由於芯片供應緊張，這對半導體行業和許多芯片股來說是一個福音，許多芯片股票上漲的都很不錯。 以下是半導體類股表現不錯的個股。 英特爾&nbsp;(NASDAQ:INTC) 英偉達（NASDAQ:NVDA) 萊迪思半導體公司&nbsp;(NASDAQ:LSCC) SiTime&nbsp;(NASDAQ:SITM) 聯華電子&nbsp;(NYSE:UMC) 慧榮科技(NASDAQ:SIMO) 博通公司(NASDAQ:AVGO) 安霸&nbsp;(NASDAQ:AMBA) 艾馬克技術公司&nbsp;(NASDAQ:AMKR) Diodes Inc&nbsp;(NASDAQ:DIOD) 恩相能源公司&nbsp;(NASDAQ:ENPH) 英特爾 英特爾(NASDAQ:INTC)是世界上最大的芯片製造商。它爲全球個人電腦和數據中心市場設計和製造微處理器。雖然它的服務器","text":"全球半導體短缺使半導體行業發生了翻天覆地的變化。雖然疫苗的推出，短缺情況在年底前可能好轉，但是芯片供應緊張是一個事實，這對半導體行業和許多芯片股來說是一個福音，許多芯片股票上漲的都很不錯。 在疫情之前，由於5G的推出，對芯片的需求已經就很高了。疫情期間又大幅推高了這一需求，數百萬人在家中購買了筆記本電腦、手機和遊戲設備。 雖然許多分析人士認爲，隨着疫苗的推出，短缺情況將在年底前好轉，但情況並不是我們想象的那樣。蘋果公司（NYSE：AAPL）首席執行官蒂姆·庫克稱，硅供應限制將影響iPhone和iPad的銷售。之前，豐田汽車公司(NYSE：TM)宣佈，由於半導體嚴重短缺，9月份的全球產量將比之前的計劃減少40%。 最近幾個月，主要的幾個科技公司宣佈，他們計劃使用自制芯片，而不是外包他們的芯片開發。這樣做的原因之一是，這些公司比任何人都更瞭解他們的產品和目標。另一個與原因就是，他們製造芯片已經有一段時間了，完全可以自己自制。 由於芯片供應緊張，這對半導體行業和許多芯片股來說是一個福音，許多芯片股票上漲的都很不錯。 以下是半導體類股表現不錯的個股。 英特爾 (NASDAQ:INTC) 英偉達（NASDAQ:NVDA) 萊迪思半導體公司 (NASDAQ:LSCC) SiTime (NASDAQ:SITM) 聯華電子 (NYSE:UMC) 慧榮科技(NASDAQ:SIMO) 博通公司(NASDAQ:AVGO) 安霸 (NASDAQ:AMBA) 艾馬克技術公司 (NASDAQ:AMKR) Diodes Inc (NASDAQ:DIOD) 恩相能源公司 (NASDAQ:ENPH) 英特爾 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CRPU.SI\">$砂之船房地產投資信託(CRPU.SI)$</a>&nbsp;SASSEUR REIT 是新加坡掛牌的中國零售REIT。砂之在重慶璧山昆明合肥持有和運營四個大商場，房產總面積爲312百萬平方米。那砂之的股息一直非常大。砂之每年支付股息四次以及目前公司股息回報率爲7.3%[財迷]&nbsp;砂之Q2財報關鍵細節如下： 總租賃收入爲1.4億新元，與去年同期漲了3.5%[開心]&nbsp;在公司的收入中，73%是固定租賃費，27%是租戶零售收入的一部分。這樣如果消費者在砂之的商場花很多錢，REIT多賺錢。 淨利潤爲3千萬新元，漲了8%[微笑]&nbsp; 每股股息額爲0.01614新元，與去年同期漲了6.7%[眼眼]&nbsp;[梭哈]&nbsp;[梭哈]&nbsp;想獲得該股息的投資者需要9月10日之前買入公司股票。股息9月28日到賬[真香]&nbsp; 入住率爲誒92.5%[可愛]&nbsp; 砂之財務管理比較保守，槓桿比率爲27.8% 淨資產爲11.3億新，與公司的市值差不多。 有任何問題關於新加坡股的話，歡迎各位隨時找小虎投資獅城[得意]&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03333\">$中國恆大(03333)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/02202\">$萬科企業(02202)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/HTHT\">$華住(HTHT)$</a>&nbsp;","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/CRPU.SI\">$砂之船房地產投資信託(CRPU.SI)$</a>&nbsp;SASSEUR REIT 是新加坡掛牌的中國零售REIT。砂之在重慶璧山昆明合肥持有和運營四個大商場，房產總面積爲312百萬平方米。那砂之的股息一直非常大。砂之每年支付股息四次以及目前公司股息回報率爲7.3%[財迷]&nbsp;砂之Q2財報關鍵細節如下： 總租賃收入爲1.4億新元，與去年同期漲了3.5%[開心]&nbsp;在公司的收入中，73%是固定租賃費，27%是租戶零售收入的一部分。這樣如果消費者在砂之的商場花很多錢，REIT多賺錢。 淨利潤爲3千萬新元，漲了8%[微笑]&nbsp; 每股股息額爲0.01614新元，與去年同期漲了6.7%[眼眼]&nbsp;[梭哈]&nbsp;[梭哈]&nbsp;想獲得該股息的投資者需要9月10日之前買入公司股票。股息9月28日到賬[真香]&nbsp; 入住率爲誒92.5%[可愛]&nbsp; 砂之財務管理比較保守，槓桿比率爲27.8% 淨資產爲11.3億新，與公司的市值差不多。 有任何問題關於新加坡股的話，歡迎各位隨時找小虎投資獅城[得意]&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03333\">$中國恆大(03333)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/02202\">$萬科企業(02202)$</a>&nbsp;<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/HTHT\">$華住(HTHT)$</a>&nbsp;","text":"$砂之船房地產投資信託(CRPU.SI)$ SASSEUR REIT 是新加坡掛牌的中國零售REIT。砂之在重慶璧山昆明合肥持有和運營四個大商場，房產總面積爲312百萬平方米。那砂之的股息一直非常大。砂之每年支付股息四次以及目前公司股息回報率爲7.3%[財迷] 砂之Q2財報關鍵細節如下： 總租賃收入爲1.4億新元，與去年同期漲了3.5%[開心] 在公司的收入中，73%是固定租賃費，27%是租戶零售收入的一部分。這樣如果消費者在砂之的商場花很多錢，REIT多賺錢。 淨利潤爲3千萬新元，漲了8%[微笑] 每股股息額爲0.01614新元，與去年同期漲了6.7%[眼眼] [梭哈] [梭哈] 想獲得該股息的投資者需要9月10日之前買入公司股票。股息9月28日到賬[真香] 入住率爲誒92.5%[可愛] 砂之財務管理比較保守，槓桿比率爲27.8% 淨資產爲11.3億新，與公司的市值差不多。 有任何問題關於新加坡股的話，歡迎各位隨時找小虎投資獅城[得意] $中國恆大(03333)$ $萬科企業(02202)$ 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href=\"https://laohu8.com/S/01579\">颐海国际</a>的董事长。</p>\n<p>　　海底捞表示，舒萍辞任的原因是公司内部组织架构调整，而施永宏则是为了将更多的时间和精力投入到其他业务中。</p>\n<p>　　半年报显示，海底捞餐厅的经营收入依然是其主要收入来源，这项业务在2021年上半年贡献了96.6%的收入，与2020年同期的93.7%对比，比例有所提升；金额也从2020年同期的91.5亿元上升到2021年的194.2亿元，增长了112.2%。</p>\n<p>　　虽然业绩较上年同期向好，但海底捞一直引以为傲的翻台率却跌到了3次/天，比2020年疫情期间还低。</p>\n<p>　　海底捞在半年报中表示，2021年上半年公司的经营结果没有达到管理层预期，反映了公司内部管理、运营需要努力调整及改善。</p>\n<blockquote>\n<p>2分钟读财报 | 近5000亿国产巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/02020\">安踏体育</a>大爆发：等于2.2个<a href=\"https://laohu8.com/S/02331\">李宁</a> 5.5个特步</p>\n<p>2分钟读财报 | 老牌房企<a href=\"https://laohu8.com/S/600393\">ST粤泰</a>控股股东被申请破产清算 合计持有公司46.49%股份</p>\n<p>2分钟读财报 | <a href=\"https://laohu8.com/S/TME\">腾讯音乐</a>渡劫：月活用户3年无增长 版权利器消除后阵痛在所难免</p>\n</blockquote>\n<div>\n<div><img src=\"\"/></div>\n<div>海量资讯、精准解读，尽在<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>财经APP</div>\n</div>\n<p>责任编辑：卫晓丹 </p>\n</div></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/s/2021-08-25/doc-ikqcfncc4945438.shtml><strong>新浪财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>8月24日晚间，海底捞发布2021年半年报。上半年，公司实现营收200.94亿元，同比增长105.9%；实现净利润9452.9万元，较上年同期的亏损9.65亿元，实现扭亏为盈。\n　　公司同日晚公告，董事会两名董事辞任。舒萍辞任公司非执行董事及审计委员会成员，施永宏辞任公司执行董事。\n　　值得注意的是，舒萍为张勇妻子，和张勇合计控制海底捞36.125亿股；施永宏为海底捞联合创始人，也是海底捞第二大...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/s/2021-08-25/doc-ikqcfncc4945438.shtml\">Web 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1 個月內起穩，而後創出歷史新高： 與此同時，騰訊的估值也創下了歷史新低： 所以，很多人狂歡：回購 + 不到 20PE 的騰訊，就是送錢！是時候滿倉抄底了！ 人在盲目樂觀的時候，就容易幹出一些不理性的事情，所以我需要給大家潑盆冷水，冷靜一下。 一、先說回購 這次回購只有 7696 萬港幣，這點錢還沒有騰訊半天賺得多，所以意義大於實際。後面仍要繼續聽其言觀其行。 二、再說估值 在 8 月初，證券時報發表了一篇文章，不是精神鴉片那個，而是： 在稅收上游戲行業應該向傳統行業適度看齊 內容指出： 遊戲產業現在已發展壯大，政府就沒有必要再繼續給予產業扶持，相反的， 遊戲企業應承擔更多的社會責任，在稅收上回饋社會。對此，遊戲產業應該做好心理準備。 不僅如此，近日又有媒體傳聞： 某互聯網企業向投資者透露其部分業務將不再被視爲重點軟件企業，從而不再享受 10% 的稅收優惠政策。 稅收優惠政策調整或將對所有互聯網企業產生影響。 可能大家不知道這個事情有多嚴重。 根據國內現有稅收政策，法定企業所得稅稅率爲 25%，但經認定爲高新技術的享受 15% 的優惠稅率；而被積極引導發展的互聯網企業可以享受 10% 的優惠稅率，像騰訊和阿里這樣的大公司，甚至可以做到 8% 的稅率。 比如，2020 年： 華爲利潤 646 億，納稅 1010 億； 騰訊利潤 1598 億，納稅僅 200 多億； 阿里利潤 1493 億，納稅僅 366 億。 這就是爲什麼騰訊阿里的利潤比華爲多近 1000 億，納稅卻只有華爲的 1/4 的原因之一。但現在風向變化，騰訊和阿里如果被排除在優惠稅率之外，稅率要達到 15%，甚至 20% 以上，總之苦日子要來了！ 這對於互聯網企業，是一筆不小的支出，從大方向來看，因爲產業轉型需要，國家重點扶持的是硬件和","listText":"騰訊這家公司有一個非常牛的數據，就是歷史上，幾乎每次大規模回購，股價都能在 1 個月內起穩，而後創出歷史新高： 與此同時，騰訊的估值也創下了歷史新低： 所以，很多人狂歡：回購 + 不到 20PE 的騰訊，就是送錢！是時候滿倉抄底了！ 人在盲目樂觀的時候，就容易幹出一些不理性的事情，所以我需要給大家潑盆冷水，冷靜一下。 一、先說回購 這次回購只有 7696 萬港幣，這點錢還沒有騰訊半天賺得多，所以意義大於實際。後面仍要繼續聽其言觀其行。 二、再說估值 在 8 月初，證券時報發表了一篇文章，不是精神鴉片那個，而是： 在稅收上游戲行業應該向傳統行業適度看齊 內容指出： 遊戲產業現在已發展壯大，政府就沒有必要再繼續給予產業扶持，相反的， 遊戲企業應承擔更多的社會責任，在稅收上回饋社會。對此，遊戲產業應該做好心理準備。 不僅如此，近日又有媒體傳聞： 某互聯網企業向投資者透露其部分業務將不再被視爲重點軟件企業，從而不再享受 10% 的稅收優惠政策。 稅收優惠政策調整或將對所有互聯網企業產生影響。 可能大家不知道這個事情有多嚴重。 根據國內現有稅收政策，法定企業所得稅稅率爲 25%，但經認定爲高新技術的享受 15% 的優惠稅率；而被積極引導發展的互聯網企業可以享受 10% 的優惠稅率，像騰訊和阿里這樣的大公司，甚至可以做到 8% 的稅率。 比如，2020 年： 華爲利潤 646 億，納稅 1010 億； 騰訊利潤 1598 億，納稅僅 200 多億； 阿里利潤 1493 億，納稅僅 366 億。 這就是爲什麼騰訊阿里的利潤比華爲多近 1000 億，納稅卻只有華爲的 1/4 的原因之一。但現在風向變化，騰訊和阿里如果被排除在優惠稅率之外，稅率要達到 15%，甚至 20% 以上，總之苦日子要來了！ 這對於互聯網企業，是一筆不小的支出，從大方向來看，因爲產業轉型需要，國家重點扶持的是硬件和","text":"騰訊這家公司有一個非常牛的數據，就是歷史上，幾乎每次大規模回購，股價都能在 1 個月內起穩，而後創出歷史新高： 與此同時，騰訊的估值也創下了歷史新低： 所以，很多人狂歡：回購 + 不到 20PE 的騰訊，就是送錢！是時候滿倉抄底了！ 人在盲目樂觀的時候，就容易幹出一些不理性的事情，所以我需要給大家潑盆冷水，冷靜一下。 一、先說回購 這次回購只有 7696 萬港幣，這點錢還沒有騰訊半天賺得多，所以意義大於實際。後面仍要繼續聽其言觀其行。 二、再說估值 在 8 月初，證券時報發表了一篇文章，不是精神鴉片那個，而是： 在稅收上游戲行業應該向傳統行業適度看齊 內容指出： 遊戲產業現在已發展壯大，政府就沒有必要再繼續給予產業扶持，相反的， 遊戲企業應承擔更多的社會責任，在稅收上回饋社會。對此，遊戲產業應該做好心理準備。 不僅如此，近日又有媒體傳聞： 某互聯網企業向投資者透露其部分業務將不再被視爲重點軟件企業，從而不再享受 10% 的稅收優惠政策。 稅收優惠政策調整或將對所有互聯網企業產生影響。 可能大家不知道這個事情有多嚴重。 根據國內現有稅收政策，法定企業所得稅稅率爲 25%，但經認定爲高新技術的享受 15% 的優惠稅率；而被積極引導發展的互聯網企業可以享受 10% 的優惠稅率，像騰訊和阿里這樣的大公司，甚至可以做到 8% 的稅率。 比如，2020 年： 華爲利潤 646 億，納稅 1010 億； 騰訊利潤 1598 億，納稅僅 200 多億； 阿里利潤 1493 億，納稅僅 366 億。 這就是爲什麼騰訊阿里的利潤比華爲多近 1000 億，納稅卻只有華爲的 1/4 的原因之一。但現在風向變化，騰訊和阿里如果被排除在優惠稅率之外，稅率要達到 15%，甚至 20% 以上，總之苦日子要來了！ 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href=\"https://laohu8.com/TW/175407610\" target=\"_blank\">談談暴跌中的教育股，危機還是機遇？</a>一文中談到的<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">$新東方(EDU)$</a>&nbsp;，好未來，高途等K12教育公司那麼爲何中概股會被局部的坍塌而泥沙俱下一般的帶下來？去年動輒翻倍的中概股今年則成了腰斬再腰斬的對象，那麼我們今天簡梳理以下中概目前的行情和思路。1.投資者對不可抗力擴散的恐慌，對於一紙文章就會顛覆某些行業的恐懼，大資本對做多中國信心的喪失，讓這波下跌甚至有點報復性，不可抗力是否會衝擊部分中概行業的基本盤與價值邏輯？2.中概股這種泥沙俱下式的下跌，夾雜着“真殺”，同時也伴隨着錯殺。這種整體性的下殺，更多是政策及消息面對市場的輪番情緒催化；3.從時間角度而言，自從懂王執政以來，中概股回港潮便成爲趨勢，阿里百度京東等紛紛回港。去年瑞幸造假，漂亮國推出《外國公司問責法》，加大對於中概公司的監管，尤其是審計監管，加大中概強制退市風險。4.某打車軟件百年慶典之際偷偷上市上市，因違規收集信息，遭下架處罰，國內掀起一陣網絡安全審查風波，不僅帶崩了自己的股價，（最高的18元跌至8元）並且小範圍波及滿幫集團、BOSS直聘等公司，5.國家之後迅速發佈《嚴厲打擊證券違法意見》，強調加碼監管中概股，包括互聯網反壟斷監管反壟斷政策風襲來：阿里被罰，鬥魚虎牙合併被禁，騰訊音樂遭查，交出版權，股價狂瀉，蘇寧美團集中性處罰6.住房城建部發布整治房地產秩序通知，嚴管地產開發，房屋買賣租賃秩序，疊","listText":"隨着某知名打車軟件和K12教育的相繼落馬，中概股行情出現了一波較大的回撤，如果說類似於年初的股價下跌回調是可以接受的，這一次則不同。部分賽道甚至出現了被“趕盡殺絕”的特點，比如上週在<a href=\"https://laohu8.com/TW/175407610\" target=\"_blank\">談談暴跌中的教育股，危機還是機遇？</a>一文中談到的<a target=\"_blank\" 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，好未來，高途等K12教育公司那麼爲何中概股會被局部的坍塌而泥沙俱下一般的帶下來？去年動輒翻倍的中概股今年則成了腰斬再腰斬的對象，那麼我們今天簡梳理以下中概目前的行情和思路。1.投資者對不可抗力擴散的恐慌，對於一紙文章就會顛覆某些行業的恐懼，大資本對做多中國信心的喪失，讓這波下跌甚至有點報復性，不可抗力是否會衝擊部分中概行業的基本盤與價值邏輯？2.中概股這種泥沙俱下式的下跌，夾雜着“真殺”，同時也伴隨着錯殺。這種整體性的下殺，更多是政策及消息面對市場的輪番情緒催化；3.從時間角度而言，自從懂王執政以來，中概股回港潮便成爲趨勢，阿里百度京東等紛紛回港。去年瑞幸造假，漂亮國推出《外國公司問責法》，加大對於中概公司的監管，尤其是審計監管，加大中概強制退市風險。4.某打車軟件百年慶典之際偷偷上市上市，因違規收集信息，遭下架處罰，國內掀起一陣網絡安全審查風波，不僅帶崩了自己的股價，（最高的18元跌至8元）並且小範圍波及滿幫集團、BOSS直聘等公司，5.國家之後迅速發佈《嚴厲打擊證券違法意見》，強調加碼監管中概股，包括互聯網反壟斷監管反壟斷政策風襲來：阿里被罰，鬥魚虎牙合併被禁，騰訊音樂遭查，交出版權，股價狂瀉，蘇寧美團集中性處罰6.住房城建部發布整治房地產秩序通知，嚴管地產開發，房屋買賣租賃秩序，疊","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/f0f338286aac3965e17c32ea6fb43803","width":"783","height":"512"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/838945714","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":587,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":834562678,"gmtCreate":1629814042994,"gmtModify":1676530140150,"author":{"id":"3545385474052288","authorId":"3545385474052288","name":"今天缘","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5cb949172f466856fc3800d2ecbc30aa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3545385474052288","authorIdStr":"3545385474052288"},"themes":[],"htmlText":"??????","listText":"??????","text":"??????","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/834562678","repostId":"2161708362","repostType":2,"repost":{"id":"2161708362","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"“卫夕聊广告，不止聊广告”，每周一篇长文深度剖析互联网及广告相关的重要话题，力求每篇都成为同话题领域的经典，欢迎关注并置顶！","home_visible":1,"media_name":"卫夕指北","id":"1099700197","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c4d51c1a306a4ee3badae7c408629a02"},"pubTimestamp":1629773653,"share":"https://ttm.financial/m/news/2161708362?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-08-24 10:54","market":"sg","language":"zh","title":"为什么阿里和腾讯对互联互通的态度并不相同？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2161708362","media":"卫夕指北","summary":"自从外媒在7月份爆出阿里和腾讯可能互联互通之后，业界都在关注两家公司官方的态度。\n随着两家公司二季度财报电话会议的召开，外界清楚地听到了两家公司对互联互通的态度。\n阿里CEO张勇的表述非常直接——“互","content":"<p>自从外媒在7月份爆出阿里和腾讯可能互联互通之后，业界都在关注两家公司官方的态度。</p>\n<p><b>随着两家公司二季度财报电话会议的召开，外界清楚地听到了两家公司对互联互通的态度。</b></p>\n<p>阿里CEO张勇的表述非常直接——<i>“互联网顾名思义就应该互联”、”相信互联互通具备积极意义”，“我们愿意和其他互联网平台一起共同面向未来，相向而行。”</i>......</p>\n<p>而腾讯总裁刘炽平的发言则相对谨慎——<i>“平台之间的互动会产生很复杂的问题。”、“不是我们需要关注的头等大事”、“我们希望能以非常谨慎的方式来解决这些问题”</i>......</p>\n<p><b>很显然和阿里的热情相比，腾讯显得相对矜持和冷淡。</b></p>\n<p>坦率地讲，如果阿里和腾讯真的能实现互联互通，那将是<b>中国互联网界的一件具有里程碑意义的大事</b>。</p>\n<p><b>它标志着中国互联网默认的、坚不可摧的围墙花园出现了一个罕见的窄门</b>，而在此之前的中国互联网历史上从来没有发生过。</p>\n<p>然而，为什么两大巨头对互联互通这件事的态度会产生这种微妙的差异呢？</p>\n<p>要回答这个问题，我们先要了解，<b>假如互联互通，双方会如何互通？</b></p>\n<p>本文的分析逻辑是基于目前业界相对可信的传言——</p>\n<p>即假如双方互联互通，腾讯会向阿里开放淘宝在微信的里的传播链、开放淘宝特价版的小程序，阿里则在其的电商体系的交易闭环中支持微信支付。</p>\n<p>我认为<b>这个传言是有可信度的，对双方而言大体上也是对等的</b>。</p>\n<p><b>一、开放微信传播链对阿里而言意味着什么？</b></p>\n<p>我看有科技媒体评论道——</p>\n<p><b>“互联互通意味着阿里可以获得其梦寐以求的微信传播链，这对缺乏社交关系的阿里而言至关重要。”</b></p>\n<p>是滴，<b>今天的阿里对微信传播链接是有强烈诉求的</b>，从各种五花八门的淘口令就可以看到其对于社交传播有多么渴求。</p>\n<p>然而，很多人其实不知道的是——当初并不是微信封杀了淘宝，居然是<b>淘宝先封杀了微信</b>。</p>\n<p>没错，我们把时间退回到7年前的2013年的11月22号。</p>\n<p><b>彼时微信刚诞生2年多，但已然有王者之气</b>，普通用户和淘宝客在微信里分享着各种淘宝链接。</p>\n<p>然而那一天晚上，所有人发现任何从微信点击进入的淘宝链接都无法正常跳转了，而是统一转到了一个下载淘宝App的固定页面，<b>淘宝正式封杀微信。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1dc284002724054942d6884ed200407\" tg-width=\"627\" tg-height=\"701\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>封杀总要有理由，淘宝公关部当时给出的理由是出于安全的原因——</p>\n<p><i>“大量用户反映，通过微信朋友圈或者营销号发来的链接点击进入了伪造淘宝店，掉入钱物两空的陷阱，有的用户还误入钓鱼链接，支付账号和密码被套取，银行卡里的资金被盗空，威胁了消费者的个人隐私和安全。”</i></p>\n<p>对此，我只能评论一句——呵呵。</p>\n<p>那么，彼时的淘宝封杀微信的真正原因到底是什么呢？</p>\n<p>要回答这个问题，<b>我们要从一段更久远的历史说起——淘宝封杀<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>。</b></p>\n<p><b>2008年9月9日，淘宝宣布禁止了百度的爬虫，正式封杀百度</b>，这在当年的互联网界也引起了轩然大波。</p>\n<p>那么当时的淘宝为什么要主动切断搜索这个重要流量来源呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d307bab73ce475188efd41e4f904a75\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"732\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>答案是——<b>掌控流量的主权。</b></p>\n<p>那时候淘宝还是一个纯粹的C2C商城，主营B2C的淘宝商城（即后来的天猫）要到两年后的2010年才成立。</p>\n<p>因此那时候它的商业模式为纯粹的竞价广告模式，本质上做的是卖流量的生意——即通过广告控制着不同商品的曝光排序。</p>\n<p><b>所以它在商业模式上和百度是硬碰硬的竞争关系。</b></p>\n<p>彼时的百度蒸蒸日上，如日中天，阿里担心的是：</p>\n<p>一旦网民养成了<b>“购物先上百度进行搜索”</b>的习惯后，百度就掌握了购物的入口，与此同时商家就会到百度去投放竞价广告，而淘宝因此会沦为一个成交中心。</p>\n<p>这很显然会攫取本该属于自己的利润，这是淘宝最不愿意看到的，于是祭起了封杀的大旗。</p>\n<p><b>所以，当年淘宝对百度的封杀之举本质上是流量定价权之争</b>。</p>\n<p>没错，当时的淘宝的确有这样的底气——</p>\n<p>据第三方数据，2008年的淘宝占领了中国C2C市场的70%以上的份额，<b>“购物上淘宝”在当时已经在网民中形成了强大的心智。</b></p>\n<p>淘宝需要在百度的流量份额和心智份额比较小的情况下将其扼杀在摇篮状态，自己独享购物竞价广告的全部利润。</p>\n<p>今天我们回头看，这个策略应该说是成功的，这个结论基于两点——</p>\n<p><b>第一，</b>百度的确失去了电商广告的蛋糕。（今天百度的前几大广告主的行业并没有电商，这和零售业是Google重要收入来源形成了鲜明的对比）；</p>\n<p><b>第二，</b>淘宝的确在心智上和流量上牢牢掌握了购物入口，即封杀百度并没有损失太多的流量，该来购物的人依然会来。</p>\n<p>回顾完这段历史，我们再看淘宝为什么要封杀微信就容易理解多了——</p>\n<p><b>首先</b>，2013年这个时间点，移动互联网还在萌芽状态，<b>移动端的交易额还只占淘宝整体交易额的15%</b>，占比较小。</p>\n<p>即淘宝首先确认了切断微信这个流量来源不会对自身的业务大盘造成太大的影响；</p>\n<p><b>其次</b>，最重要的原因，是淘宝认为来自微信的流量是不可控的，当商家通过微信导流一旦形成依赖，就会积累强关系。</p>\n<p>即淘宝的商业关系在微信上会变成商家与消费者的社交关系，这时候<b>淘宝就失去了对流量和商业关系的控制。</b></p>\n<p>这对于雄心勃勃要打造电商操作系统的阿里而言是不可以接受的。</p>\n<p>巨头需要的不仅仅是流量，而是可以控制的流量。</p>\n<p><b>再次，</b>阿里在决定封杀微信之前，其实已经想好了应对之策：<b>一方面在内测自己的种草平台“微淘”，另一方面斥巨资入股新浪微博，开辟新的流量来源。</b></p>\n<p>因此，彼时的淘宝信心满满，如法炮制，封杀微信。</p>\n<p>然而，和封杀百度不同，这一次，<b>相同的剧本并没有如期上演，阿里的如意算盘并没有得逞</b>，因为——微信不是第二个百度。</p>\n<p>为什么这么说呢？</p>\n<p>淘宝封杀要成功的前提是——对手没有反击的能力。</p>\n<p>对百度而言，面对淘宝的封杀，它当年尽管也立马推出自己的电商平台——有啊，但完全不能打以至于没过多久就灰溜溜主动关停了，没有在中国电商界溅起半点水花。</p>\n<p>所以，<b>当时的封杀确实激起了百度的反抗，然而反抗并没有成功。</b></p>\n<p>腾讯就不一样了，<b>3Q大战后的腾讯开窍了——</b></p>\n<p><b>在拍拍、易迅的电商尝试失败后彻底放弃了自己做电商的想法</b>，干脆广泛扶持体系内的公司参与，力挺<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、美团。</p>\n<p>同时迅速投资了微盟、有赞等微信体系电商服务商，后续火速大手笔入股在微信体系里野蛮生长的<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>，可谓四面开花。</p>\n<p>没错，<b>任何一个制衡策略都有其反面效果</b>，搬起一个石头，砸到的可能是敌人，也可能是自己。</p>\n<p>封杀固然会对竞争对手造成打击，但同时也给了对手反制的动力，这个动力如果足够强，同样可以反噬自己。</p>\n<p>（比如现在美国对中国进行高端芯片禁运封杀，没错，现在中国的产业界的境遇的确非常艰难，但这也直接激发了自主创新的强大动力和国家在资金政策层面的支持，一旦在阵痛之后获得突破，最终受伤的必然是始作俑者——美国，扯远了，打住！）</p>\n<p>总之，今天的腾讯不是当年的百度，它早已通<b>过广泛的入股形成了覆盖极其全面的电商体系</b>——</p>\n<p>品质电商有京东，下沉市场有拼多多，长尾市场有微盟、有赞，还有基于内容社区的快手电商。</p>\n<p>几乎在每一个细分赛道上都有布局，已在某种意义上<b>对阿里形成了包围之态</b>。</p>\n<p>不知不觉，六大门派马上就要抵达光明顶了。</p>\n<p>与此同时，随着电商版图的变迁，消费者网上购物的心智早已悄然发生了变化，一提起购物，相当一部分消费者的默认首选可能早已不再是淘宝、天猫了。</p>\n<p><b>今天的阿里在电商领域依然是第一，然而早已不再是唯一。</b></p>\n<p>所以，即便淘宝不首先封杀微信，微信也会封杀淘宝。</p>\n<p>2015年9月的某个时间点，在淘宝屏蔽微信两年之后，微信的淘宝访问页面发生了措辞上的修改，其中的微妙变化大家可以用心感受一下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c8abc8314a347f89a72767c4cefca04\" tg-width=\"288\" tg-height=\"332\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2015年9月之前屏蔽页面的措辞</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26e1afc949f74e169ae1a1a30d69df31\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"998\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2015年9月之后屏蔽页面的措辞</p>\n<p>许多年后的今天，当年做出屏蔽微信决定的阿里一定不会想到，今天的自己<b>要以另一个巨大代价来换取一个曾经主动屏蔽的流量入口</b>。</p>\n<p>没错，今天的阿里有着巨大的流量焦虑。</p>\n<p>当年马云那句——“我们拿着望远镜都看不到的竞争对手”就在腾讯这棵大树下逐渐成长起来。</p>\n<p>阿里眼看着拼多多在腾讯的社交体系内通过<b>“帮我砍一刀”</b>这种最原始的方式疯狂扩张，然而缺乏关系链的自己却无能为力。</p>\n<p>支付宝为什么一度强推社交？为什么一定要让大家互相之间抢五福？为什么大力推看起来很幼稚的、互相抢能量的蚂蚁森林？</p>\n<p>背后的本质原因就是要<b>在自己的用户体系内构建关系链</b>，从而突破腾讯全方位的社交封锁。</p>\n<p>然而从结果的角度，并阿里的这一系列努力并没有成功，腾<b>讯依然牢牢掌握着中国网民的强社交关系</b>。</p>\n<p>为什么要收购<a href=\"https://laohu8.com/S/YOKU\">优酷土豆</a>、UC搞大文娱？为什么要入股新浪微博？为什么要150亿买下分众的股份？为什么要搞最传统的双十一电视台晚会？......</p>\n<p>这一切都<b>源于阿里的流量焦虑</b>，帝国的流量池不够用了，这一点从阿里财报中不断飙升的获客成本可以得到验证。</p>\n<p>阿里今天面临的局面是——<b>中国两大流量黑洞：微信和字节跳动</b>，都在致力于建立自己的电商体系，另起炉灶，而它们中的每一个都不在自己的势力范围之内。</p>\n<p>而更为重要的是，电商购物的<b>路径也在悄然发生变化：</b></p>\n<p>过去是——“我有需求，所以我要下单”；</p>\n<p>今天变成——“朋友、达人推荐、所以我要下单”、“浏览发现有趣好玩，所以我要下单”。</p>\n<p><b>前者的购物起点是淘宝天猫的搜索框，后者的起点可以是任何APP的任何页面。</b></p>\n<p>阿里铠甲是前者，阿里的软肋则是后者。</p>\n<p>残酷的是，随着互联网进入下半场，<b>后者变得越来越重要。</b></p>\n<p>至此，我们就可以理解在这样的背景下，<b>阿里和微信握手言和对阿里的重要意义了</b>，微信流量开关就如同一个流量大坝的阀门，给流量焦虑中的阿里带来了新的可能。</p>\n<p>毫无疑问，阿里是很擅长电商的流量运营的，当撕开了微信这个口子，阿里必然会倾其产品力和运营力<b>将这个巨大的流量池挖掘到极致</b>。</p>\n<p>假如做一个<b>保守的估计</b>，只要阿里能在微信内获得相当于拼多多五分之一甚至十分之一的增量，对于阿里而言也是一个极其巨大的胜利。</p>\n<p>这就解释了为什么在7月爆出消息后，阿里股价盘前大涨，用钱投票的资本是最现实的。</p>\n<p>现在，我们就能理解为什么阿里对互联互通有如此高的热情了。</p>\n<p>然而，这个阀门会不会打开、具体如何打开、打开的程度是多少、打开的时间会持续多久.......在双方的开放方案正式落地之前，依然是一个巨大的问号。</p>\n<p><b>二、阿里电商支持微信支付对于腾讯而言意味着什么？</b></p>\n<p>要让腾讯开放传播链，阿里必须付出足够的诚意，假如真如传言所称，阿里电商支持微信支付，那么对于腾讯而言也是一个不折不扣的大礼。</p>\n<p>既然是一份大礼，那么为什么腾讯的态度会相对冷淡而不够积极呢？</p>\n<p>要回答这个问题，我们先要理解腾讯的支付业务在腾讯帝国的版图中到底意味着什么？</p>\n<p>我们先<b>梳理一下腾讯支付业务的基本概况：</b></p>\n<p>在腾讯的财报中，支付业务其实并没有单独列出来，而是总体归为“金融科技及企业服务”（2019年开始披露），其中“金融科技”即和支付相关的业务，而“企业服务”则主要是指云服务。</p>\n<p>那这部分的收入占比和趋势是怎样的呢？我们来看一张<b>腾讯收入结构变化图</b>——</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0af28bb57b243ad94aaf528b10c502e\" tg-width=\"810\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：公司财报，制图：德邦证券研究所，在2019年单独披露之前，图中的数据用“其他收入”代替。</p>\n<p>可以看到，<b>“金融科技及企业服务”</b>很明显在过去几年的有着非常高的增速，从2015年的5%已经上升到了2020年的29%。</p>\n<p>即这一块业务增速非常猛，占比也接近整个腾讯的三分之一。</p>\n<p>好，接下来的问题是——</p>\n<p>没错，“金融科技及企业服务”是很重要，但你怎么知道这里边”金融科技”（即支付业务）到底占比多少呢？没准大头是云服务贡献的呢？</p>\n<p>别急，尽管<b>腾讯并未在财报中直接披露二者的占比，但我们依然可以通过间接披露的数据进行合理推测</b>，腾讯在财报里有时会不定期披露云服务的收入数据。</p>\n<p>比如，2019年Q4腾讯就披露2019年全年其云服务收入达到了190亿元，那么2019年腾讯“金融科技及企业服务”的总收入是多少呢？</p>\n<p>答案是1014亿，二者之差的824亿则为“金融科技”的收入。</p>\n<p>所以，很显然，腾讯的云服务在占比上还非常小，<b>“金融科技及企业服务”主要还是靠来自支付的“金融科技”，这部分占比高达81.3%。</b></p>\n<p>所以，结论是——<b>以支付为核心的金融业务在腾讯的整个版图中体量大、增速高，非常重要</b>。</p>\n<p>好，明确了金融业务在腾讯版图中的地位，我们来看一看金融业务的构成是怎样的，腾讯金融科技业务从大的模块上分为<b>支付业务和金融业务。</b></p>\n<p>其中支付业务又可以分为<b>社交支付、商业支付</b>业务两个部分：</p>\n<p>社交支付包括红包和转账，这部分是不赚钱的，而赚钱的商业支付是指向商家收取支付手续费，它可以细分为<b>线下支付、线上支付</b>两部分。</p>\n<p>而金融科技业务主要包含贷款业务、理财业务和保险业务等。</p>\n<p>其中贷款业务有消费贷产品——分付（未全量开放）、现金贷产品——微粒贷、和面向小微企业的贷款——微业贷；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5b7f7d6a49f4581bbe730e281e7a074\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"771\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>OK，到这里我们已经了解了腾讯支付业务的组成部分了，那么问题来了——</p>\n<p><b>这些业务中，哪一个最赚钱？</b></p>\n<p>答案是——<b>商业支付</b>，即通过线下和线上向商家所收的手续费。</p>\n<p>据德邦证券的研报《深度解析腾讯金融科技》测算，来自的商业支付的收入约占腾讯金融及企业模块总收入的69%，而贷款、理财等其他衍生业务占比则仅为11%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85da721cfa8642788858962fc4283277\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>（数据来源，德邦证券《深度解析腾讯金融科技》，注：此处仅为测算，并非准确数据，我认为这个测算有较大的可信度）</p>\n<p>我们再来比较一下支付宝的收入构成：</p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>的招股书，2020年支付宝的商业支付收入占比为35.9%，而贷款、理财、保险等其他衍生业务则占比63.4%；</p>\n<p>所以在收入上，<b>腾讯主要靠本职的支付收入，而支付宝主要靠衍生收入。</b></p>\n<p>为什么同为支付工具，二者的收入结构会有如此大的差异呢？</p>\n<p>有人说，那是因为微信很克制，它不会刻意强推和社交没有直接关系的贷款、理财业务。</p>\n<p>这个答案对吗？</p>\n<p>应该说这只是其中一个原因，但这并不是主要原因。</p>\n<p>更深层次的原因是，腾讯由于线上交易数据量和阿里相比较小，因此<b>它的征信能力是弱于支付宝的</b>，征信能力代表着贷款等衍生业务的风控能力。</p>\n<p>阿里通过大量线上交易数据能对一个人的财务状况做相对全面的刻画，而腾讯尽管交易数据在增长，但在<b>客观上离阿里还是有很大距离的。</b></p>\n<p>风控能力代表着控制坏账的能力，在风控能力没有全面提升的情况下，腾讯是不敢大规模推贷款、理财等衍生业务的。</p>\n<p><b>只要步子稍微迈大一点，坏账肯定就上来了。</b></p>\n<p>从这里我们就可以看到阿里的优势了，手握核心交易多维度的数据，这些数据的价值挖掘构成了极高的护城河。</p>\n<p><b>圈内很多从业者吐槽阿里全资收购的策略</b>，认为和腾讯“入股不控股”的策略相比，阿里显得不够高明。</p>\n<p>但其实每一枚硬币都有两面，阿里想的很清楚：</p>\n<p><b>它全资收购的战略出发点是要拿到全方位的数据</b>，它本身占据的用户时长就短，如果数据维度还很小，这对它发挥自己的协同效应是极为不利的。</p>\n<p>马老板当然不傻，对数据的协同马老板的认知是很深刻的，推动国内大数据概念广泛流行的著作《大数据》作者涂子沛就任职过阿里。</p>\n<p>相比之下，腾讯在这一块的确就要逊色一些：</p>\n<p>尽管在京东、拼多多、美团等消费交易中，由于使用微信支付腾讯能拿到支付数据，但<b>支付数据本身的维度是很单一的。</b></p>\n<p>同样一笔200块的支付，买一箱速食方便面还是买一张古典音乐会的门票，背后的意义是截然不同的。</p>\n<p><b>而关于消费和商品更细颗粒度的数据，商户对支付机构在数据上是隔离的，这在一定程度上限制了腾讯的征信能力。</b></p>\n<p>小结一下：微信支付的主要收入来源为向商户收费的商业支付，而它的贷款等衍生服务的收入由于征信和风控能力相对薄弱暂时贡献相对较小。</p>\n<p>以上我们简单比较了<b>支付宝和微信支付的收入构成差异以及产生这些差异的原因。</b></p>\n<p>接下来，我们把视野拉远一些，来看一看整个支付市场的整体格局是怎样的。</p>\n<p>根据艾瑞和易观的数据，微信支付从2013年推出在14、15、16年强势崛起，到2018年左右双方份额趋于稳定。</p>\n<p>我查到的距现在最近的数据是2020Q2：</p>\n<p>按支付的GMV口径的数据，艾瑞的结果是支付宝55.6%、微信支付38.8%，而易观的数据是支付宝55.39%、微信支付38.47%，妥妥的双寡头局面。</p>\n<p>而更细一些的维度——</p>\n<p>微信支付在支付笔数上领先支付宝，支付宝则在平均单笔支付金额上超过微信支付；</p>\n<p>同时在支付类型上，微信支付领先线下，而支付宝领先线上；</p>\n<p>OK，接下来的问题是——<b>这样的市场格局是如何形成的？</b></p>\n<p>这就要从在线支付的基本逻辑开始讲起了，请大家记住支付行业的一条朴素结论——<b>支付场景决定支付市场份额；</b></p>\n<p>腾讯的支付业务财付通其实早在<b>2005年就成立了</b>，但为什么在微信支付之推出之前几乎毫无建树呢？</p>\n<p>答案是——<b>缺乏支付场景。</b></p>\n<p>仅仅靠充Q币买各种钻的简单场景根本支撑不起一个强势的支付工具（腾讯当年通过拍拍推电商支付场景失败了）</p>\n<p>而彼时的支付宝依靠着淘宝对中国电商的市场的统治地位一度市场份额超过80%；</p>\n<p>那么，微信支付诞生后支付场景是如何造起来的呢？</p>\n<p>场景并非天上掉下来的，而是通过一场场强悍的局部战役打下来的。</p>\n<p>微信支付和支付宝的几场大战即便在今天回看都绝对称得上是商战中的经典——</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/697f20623ed44531a10d74e7821819d4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"617\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>首先，推出微信红包，</b>这被马云形容为“偷袭珍珠港”式的产品创新在一个春节假期就四两拨千斤，让3000万人轻松绑定了银行卡。</p>\n<p><b>其次，投资<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>推动打车大战</b>，打车场景频次高、覆盖广，腾讯扶持的滴滴和阿里扶持的快的总共烧了“接近一场海湾战争“的钱。</p>\n<p><b>再次，腾讯扶持了美团和拼多多两个超级代理人来推广其线上支付</b>，同时独家接入<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>，入股<a href=\"https://laohu8.com/S/601933\">永辉超市</a>、万达商业来推动其线下支付。</p>\n<p><b>最后，开启”绿洲计划“，</b>降低线下商户费率，通过代理商强势地推，巩固线下支付地位。</p>\n<p>回顾这些关键举措，会发现“造场景”其实是微信支付一直在做的事，这些动作也直接决定了微信支付的市场地位。</p>\n<p>微信支付团队在2019年年会上获得了腾讯内部最高的“创始人奖”，而此前获得这个奖的团队包括<b>“微信团队”和“王者荣耀”</b>团队。</p>\n<p>好，理清楚了支付业务在腾讯的地位、支付市场的格局以及决定支付市场的核心逻辑，我们就能观察这次可能的“阿里电商支持微信支付”的具体影响了。</p>\n<p>我<b>总结了以下三点</b>——</p>\n<p><b>1.是肥肉还是烫手山芋未曾可知。</b></p>\n<p>很显然会增加微信支付在GMV口径上的市场份额，腾讯的商业支付收入很显然也会提升，但这对腾讯而言真的是一件好事吗？</p>\n<p>不一定。</p>\n<p>微信支付只需要在互联互通后切走支付宝8%的市场份额，那么在GMV口径上的份额就会超越支付宝，同时本身微信支付在支付笔数上已经超过支付宝了。</p>\n<p><b>这样它就会名副其实地成为支付市场的龙头老大。</b></p>\n<p>考虑到支付宝在宣布<b>上市之后面临的巨大监管风险，</b>这一监管压力同样也会降临到腾讯头上，这是腾讯不愿意看到的。</p>\n<p>所以，阿里送来的这份大礼是福是祸尚未可知；</p>\n<p><b>2.时间站在腾讯这一边。</b></p>\n<p>微信支付的优势在线下，弱势在线上，即便不进行互联互通，由于腾讯生态内电商业务的稳步增长，微信支付在线上的支付份额本身也会继续增长。</p>\n<p>这也是腾讯<b>不着急互联互通的原因之一，</b><b>即腾讯认为时间站在自己这一边。</b></p>\n<p>根据网经社数据，<b>阿里系的在B2C的市场份额是在逐步下降的</b>，而京东、拼多多和<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>等腾讯系的总市场份额是在逐年上升的。</p>\n<p>所以，<b>对于腾讯而言——“你现在愿意给我的，其实不用你给，过几年我同样能得到。”</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/904fd43d05e94e47b5efa476c73e237a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"575\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：网经社，<a href=\"https://laohu8.com/S/600918\">中泰证券</a>研究所制图</p>\n<p><b>3.对长期战略没有想象中那么大。</b></p>\n<p>由于数据隔离，即便阿里系接入微信支付，腾讯从阿里得到的支付数据维度也必然有限，依然在<b>短期内并不能解决微信支付征信能力差的问题。</b></p>\n<p>反而是体系内小程序电商、视频号电商等自家业务逐渐成熟，通过足够长时间的积累，数据少导致的征信能力差的问题终将得到解决，短期内正好可以<b>避免过快发展贷款业务而带来的监管压力。</b></p>\n<p>所以，对于腾讯而言，时间站在自己的一边。</p>\n<p>一向低调的腾讯反而对短时间内获取更多的支付份额兴趣并没有想象中那么大。</p>\n<p>因此对双方互联互通也就非常的淡定，<b>这份淡定源于其对自身生态和产品的足够自信。</b></p>\n<p>至此，我们就能理解为什么腾讯对互联互通持谨慎的态度了。</p>\n<p>当然，对现阶段的腾讯而言，<b>面对阿里抛出的橄榄枝，完全不接招也会面临公关压力，</b>而具体应该如何应对就非常考验腾讯管理层的智慧了。</p>\n<p>OK，以上就是卫夕对于阿里和腾讯对互联互通的态度并不相同的剖析。</p>\n<p>这份“竞争中的合作”能否成为现实？假如成为现实，二者又会如何继续演绎“合作中的竞争”？</p>\n<p><b>无论最终结果如何，</b>都<b>将是中国商业史上的一出大戏。</b></p>\n<p>让我们拭目以待。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>为什么阿里和腾讯对互联互通的态度并不相同？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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10:54</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>自从外媒在7月份爆出阿里和腾讯可能互联互通之后，业界都在关注两家公司官方的态度。</p>\n<p><b>随着两家公司二季度财报电话会议的召开，外界清楚地听到了两家公司对互联互通的态度。</b></p>\n<p>阿里CEO张勇的表述非常直接——<i>“互联网顾名思义就应该互联”、”相信互联互通具备积极意义”，“我们愿意和其他互联网平台一起共同面向未来，相向而行。”</i>......</p>\n<p>而腾讯总裁刘炽平的发言则相对谨慎——<i>“平台之间的互动会产生很复杂的问题。”、“不是我们需要关注的头等大事”、“我们希望能以非常谨慎的方式来解决这些问题”</i>......</p>\n<p><b>很显然和阿里的热情相比，腾讯显得相对矜持和冷淡。</b></p>\n<p>坦率地讲，如果阿里和腾讯真的能实现互联互通，那将是<b>中国互联网界的一件具有里程碑意义的大事</b>。</p>\n<p><b>它标志着中国互联网默认的、坚不可摧的围墙花园出现了一个罕见的窄门</b>，而在此之前的中国互联网历史上从来没有发生过。</p>\n<p>然而，为什么两大巨头对互联互通这件事的态度会产生这种微妙的差异呢？</p>\n<p>要回答这个问题，我们先要了解，<b>假如互联互通，双方会如何互通？</b></p>\n<p>本文的分析逻辑是基于目前业界相对可信的传言——</p>\n<p>即假如双方互联互通，腾讯会向阿里开放淘宝在微信的里的传播链、开放淘宝特价版的小程序，阿里则在其的电商体系的交易闭环中支持微信支付。</p>\n<p>我认为<b>这个传言是有可信度的，对双方而言大体上也是对等的</b>。</p>\n<p><b>一、开放微信传播链对阿里而言意味着什么？</b></p>\n<p>我看有科技媒体评论道——</p>\n<p><b>“互联互通意味着阿里可以获得其梦寐以求的微信传播链，这对缺乏社交关系的阿里而言至关重要。”</b></p>\n<p>是滴，<b>今天的阿里对微信传播链接是有强烈诉求的</b>，从各种五花八门的淘口令就可以看到其对于社交传播有多么渴求。</p>\n<p>然而，很多人其实不知道的是——当初并不是微信封杀了淘宝，居然是<b>淘宝先封杀了微信</b>。</p>\n<p>没错，我们把时间退回到7年前的2013年的11月22号。</p>\n<p><b>彼时微信刚诞生2年多，但已然有王者之气</b>，普通用户和淘宝客在微信里分享着各种淘宝链接。</p>\n<p>然而那一天晚上，所有人发现任何从微信点击进入的淘宝链接都无法正常跳转了，而是统一转到了一个下载淘宝App的固定页面，<b>淘宝正式封杀微信。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f1dc284002724054942d6884ed200407\" tg-width=\"627\" tg-height=\"701\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>封杀总要有理由，淘宝公关部当时给出的理由是出于安全的原因——</p>\n<p><i>“大量用户反映，通过微信朋友圈或者营销号发来的链接点击进入了伪造淘宝店，掉入钱物两空的陷阱，有的用户还误入钓鱼链接，支付账号和密码被套取，银行卡里的资金被盗空，威胁了消费者的个人隐私和安全。”</i></p>\n<p>对此，我只能评论一句——呵呵。</p>\n<p>那么，彼时的淘宝封杀微信的真正原因到底是什么呢？</p>\n<p>要回答这个问题，<b>我们要从一段更久远的历史说起——淘宝封杀<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>。</b></p>\n<p><b>2008年9月9日，淘宝宣布禁止了百度的爬虫，正式封杀百度</b>，这在当年的互联网界也引起了轩然大波。</p>\n<p>那么当时的淘宝为什么要主动切断搜索这个重要流量来源呢？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d307bab73ce475188efd41e4f904a75\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"732\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>答案是——<b>掌控流量的主权。</b></p>\n<p>那时候淘宝还是一个纯粹的C2C商城，主营B2C的淘宝商城（即后来的天猫）要到两年后的2010年才成立。</p>\n<p>因此那时候它的商业模式为纯粹的竞价广告模式，本质上做的是卖流量的生意——即通过广告控制着不同商品的曝光排序。</p>\n<p><b>所以它在商业模式上和百度是硬碰硬的竞争关系。</b></p>\n<p>彼时的百度蒸蒸日上，如日中天，阿里担心的是：</p>\n<p>一旦网民养成了<b>“购物先上百度进行搜索”</b>的习惯后，百度就掌握了购物的入口，与此同时商家就会到百度去投放竞价广告，而淘宝因此会沦为一个成交中心。</p>\n<p>这很显然会攫取本该属于自己的利润，这是淘宝最不愿意看到的，于是祭起了封杀的大旗。</p>\n<p><b>所以，当年淘宝对百度的封杀之举本质上是流量定价权之争</b>。</p>\n<p>没错，当时的淘宝的确有这样的底气——</p>\n<p>据第三方数据，2008年的淘宝占领了中国C2C市场的70%以上的份额，<b>“购物上淘宝”在当时已经在网民中形成了强大的心智。</b></p>\n<p>淘宝需要在百度的流量份额和心智份额比较小的情况下将其扼杀在摇篮状态，自己独享购物竞价广告的全部利润。</p>\n<p>今天我们回头看，这个策略应该说是成功的，这个结论基于两点——</p>\n<p><b>第一，</b>百度的确失去了电商广告的蛋糕。（今天百度的前几大广告主的行业并没有电商，这和零售业是Google重要收入来源形成了鲜明的对比）；</p>\n<p><b>第二，</b>淘宝的确在心智上和流量上牢牢掌握了购物入口，即封杀百度并没有损失太多的流量，该来购物的人依然会来。</p>\n<p>回顾完这段历史，我们再看淘宝为什么要封杀微信就容易理解多了——</p>\n<p><b>首先</b>，2013年这个时间点，移动互联网还在萌芽状态，<b>移动端的交易额还只占淘宝整体交易额的15%</b>，占比较小。</p>\n<p>即淘宝首先确认了切断微信这个流量来源不会对自身的业务大盘造成太大的影响；</p>\n<p><b>其次</b>，最重要的原因，是淘宝认为来自微信的流量是不可控的，当商家通过微信导流一旦形成依赖，就会积累强关系。</p>\n<p>即淘宝的商业关系在微信上会变成商家与消费者的社交关系，这时候<b>淘宝就失去了对流量和商业关系的控制。</b></p>\n<p>这对于雄心勃勃要打造电商操作系统的阿里而言是不可以接受的。</p>\n<p>巨头需要的不仅仅是流量，而是可以控制的流量。</p>\n<p><b>再次，</b>阿里在决定封杀微信之前，其实已经想好了应对之策：<b>一方面在内测自己的种草平台“微淘”，另一方面斥巨资入股新浪微博，开辟新的流量来源。</b></p>\n<p>因此，彼时的淘宝信心满满，如法炮制，封杀微信。</p>\n<p>然而，和封杀百度不同，这一次，<b>相同的剧本并没有如期上演，阿里的如意算盘并没有得逞</b>，因为——微信不是第二个百度。</p>\n<p>为什么这么说呢？</p>\n<p>淘宝封杀要成功的前提是——对手没有反击的能力。</p>\n<p>对百度而言，面对淘宝的封杀，它当年尽管也立马推出自己的电商平台——有啊，但完全不能打以至于没过多久就灰溜溜主动关停了，没有在中国电商界溅起半点水花。</p>\n<p>所以，<b>当时的封杀确实激起了百度的反抗，然而反抗并没有成功。</b></p>\n<p>腾讯就不一样了，<b>3Q大战后的腾讯开窍了——</b></p>\n<p><b>在拍拍、易迅的电商尝试失败后彻底放弃了自己做电商的想法</b>，干脆广泛扶持体系内的公司参与，力挺<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、美团。</p>\n<p>同时迅速投资了微盟、有赞等微信体系电商服务商，后续火速大手笔入股在微信体系里野蛮生长的<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>，可谓四面开花。</p>\n<p>没错，<b>任何一个制衡策略都有其反面效果</b>，搬起一个石头，砸到的可能是敌人，也可能是自己。</p>\n<p>封杀固然会对竞争对手造成打击，但同时也给了对手反制的动力，这个动力如果足够强，同样可以反噬自己。</p>\n<p>（比如现在美国对中国进行高端芯片禁运封杀，没错，现在中国的产业界的境遇的确非常艰难，但这也直接激发了自主创新的强大动力和国家在资金政策层面的支持，一旦在阵痛之后获得突破，最终受伤的必然是始作俑者——美国，扯远了，打住！）</p>\n<p>总之，今天的腾讯不是当年的百度，它早已通<b>过广泛的入股形成了覆盖极其全面的电商体系</b>——</p>\n<p>品质电商有京东，下沉市场有拼多多，长尾市场有微盟、有赞，还有基于内容社区的快手电商。</p>\n<p>几乎在每一个细分赛道上都有布局，已在某种意义上<b>对阿里形成了包围之态</b>。</p>\n<p>不知不觉，六大门派马上就要抵达光明顶了。</p>\n<p>与此同时，随着电商版图的变迁，消费者网上购物的心智早已悄然发生了变化，一提起购物，相当一部分消费者的默认首选可能早已不再是淘宝、天猫了。</p>\n<p><b>今天的阿里在电商领域依然是第一，然而早已不再是唯一。</b></p>\n<p>所以，即便淘宝不首先封杀微信，微信也会封杀淘宝。</p>\n<p>2015年9月的某个时间点，在淘宝屏蔽微信两年之后，微信的淘宝访问页面发生了措辞上的修改，其中的微妙变化大家可以用心感受一下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c8abc8314a347f89a72767c4cefca04\" tg-width=\"288\" tg-height=\"332\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2015年9月之前屏蔽页面的措辞</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26e1afc949f74e169ae1a1a30d69df31\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"998\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>2015年9月之后屏蔽页面的措辞</p>\n<p>许多年后的今天，当年做出屏蔽微信决定的阿里一定不会想到，今天的自己<b>要以另一个巨大代价来换取一个曾经主动屏蔽的流量入口</b>。</p>\n<p>没错，今天的阿里有着巨大的流量焦虑。</p>\n<p>当年马云那句——“我们拿着望远镜都看不到的竞争对手”就在腾讯这棵大树下逐渐成长起来。</p>\n<p>阿里眼看着拼多多在腾讯的社交体系内通过<b>“帮我砍一刀”</b>这种最原始的方式疯狂扩张，然而缺乏关系链的自己却无能为力。</p>\n<p>支付宝为什么一度强推社交？为什么一定要让大家互相之间抢五福？为什么大力推看起来很幼稚的、互相抢能量的蚂蚁森林？</p>\n<p>背后的本质原因就是要<b>在自己的用户体系内构建关系链</b>，从而突破腾讯全方位的社交封锁。</p>\n<p>然而从结果的角度，并阿里的这一系列努力并没有成功，腾<b>讯依然牢牢掌握着中国网民的强社交关系</b>。</p>\n<p>为什么要收购<a href=\"https://laohu8.com/S/YOKU\">优酷土豆</a>、UC搞大文娱？为什么要入股新浪微博？为什么要150亿买下分众的股份？为什么要搞最传统的双十一电视台晚会？......</p>\n<p>这一切都<b>源于阿里的流量焦虑</b>，帝国的流量池不够用了，这一点从阿里财报中不断飙升的获客成本可以得到验证。</p>\n<p>阿里今天面临的局面是——<b>中国两大流量黑洞：微信和字节跳动</b>，都在致力于建立自己的电商体系，另起炉灶，而它们中的每一个都不在自己的势力范围之内。</p>\n<p>而更为重要的是，电商购物的<b>路径也在悄然发生变化：</b></p>\n<p>过去是——“我有需求，所以我要下单”；</p>\n<p>今天变成——“朋友、达人推荐、所以我要下单”、“浏览发现有趣好玩，所以我要下单”。</p>\n<p><b>前者的购物起点是淘宝天猫的搜索框，后者的起点可以是任何APP的任何页面。</b></p>\n<p>阿里铠甲是前者，阿里的软肋则是后者。</p>\n<p>残酷的是，随着互联网进入下半场，<b>后者变得越来越重要。</b></p>\n<p>至此，我们就可以理解在这样的背景下，<b>阿里和微信握手言和对阿里的重要意义了</b>，微信流量开关就如同一个流量大坝的阀门，给流量焦虑中的阿里带来了新的可能。</p>\n<p>毫无疑问，阿里是很擅长电商的流量运营的，当撕开了微信这个口子，阿里必然会倾其产品力和运营力<b>将这个巨大的流量池挖掘到极致</b>。</p>\n<p>假如做一个<b>保守的估计</b>，只要阿里能在微信内获得相当于拼多多五分之一甚至十分之一的增量，对于阿里而言也是一个极其巨大的胜利。</p>\n<p>这就解释了为什么在7月爆出消息后，阿里股价盘前大涨，用钱投票的资本是最现实的。</p>\n<p>现在，我们就能理解为什么阿里对互联互通有如此高的热情了。</p>\n<p>然而，这个阀门会不会打开、具体如何打开、打开的程度是多少、打开的时间会持续多久.......在双方的开放方案正式落地之前，依然是一个巨大的问号。</p>\n<p><b>二、阿里电商支持微信支付对于腾讯而言意味着什么？</b></p>\n<p>要让腾讯开放传播链，阿里必须付出足够的诚意，假如真如传言所称，阿里电商支持微信支付，那么对于腾讯而言也是一个不折不扣的大礼。</p>\n<p>既然是一份大礼，那么为什么腾讯的态度会相对冷淡而不够积极呢？</p>\n<p>要回答这个问题，我们先要理解腾讯的支付业务在腾讯帝国的版图中到底意味着什么？</p>\n<p>我们先<b>梳理一下腾讯支付业务的基本概况：</b></p>\n<p>在腾讯的财报中，支付业务其实并没有单独列出来，而是总体归为“金融科技及企业服务”（2019年开始披露），其中“金融科技”即和支付相关的业务，而“企业服务”则主要是指云服务。</p>\n<p>那这部分的收入占比和趋势是怎样的呢？我们来看一张<b>腾讯收入结构变化图</b>——</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f0af28bb57b243ad94aaf528b10c502e\" tg-width=\"810\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：公司财报，制图：德邦证券研究所，在2019年单独披露之前，图中的数据用“其他收入”代替。</p>\n<p>可以看到，<b>“金融科技及企业服务”</b>很明显在过去几年的有着非常高的增速，从2015年的5%已经上升到了2020年的29%。</p>\n<p>即这一块业务增速非常猛，占比也接近整个腾讯的三分之一。</p>\n<p>好，接下来的问题是——</p>\n<p>没错，“金融科技及企业服务”是很重要，但你怎么知道这里边”金融科技”（即支付业务）到底占比多少呢？没准大头是云服务贡献的呢？</p>\n<p>别急，尽管<b>腾讯并未在财报中直接披露二者的占比，但我们依然可以通过间接披露的数据进行合理推测</b>，腾讯在财报里有时会不定期披露云服务的收入数据。</p>\n<p>比如，2019年Q4腾讯就披露2019年全年其云服务收入达到了190亿元，那么2019年腾讯“金融科技及企业服务”的总收入是多少呢？</p>\n<p>答案是1014亿，二者之差的824亿则为“金融科技”的收入。</p>\n<p>所以，很显然，腾讯的云服务在占比上还非常小，<b>“金融科技及企业服务”主要还是靠来自支付的“金融科技”，这部分占比高达81.3%。</b></p>\n<p>所以，结论是——<b>以支付为核心的金融业务在腾讯的整个版图中体量大、增速高，非常重要</b>。</p>\n<p>好，明确了金融业务在腾讯版图中的地位，我们来看一看金融业务的构成是怎样的，腾讯金融科技业务从大的模块上分为<b>支付业务和金融业务。</b></p>\n<p>其中支付业务又可以分为<b>社交支付、商业支付</b>业务两个部分：</p>\n<p>社交支付包括红包和转账，这部分是不赚钱的，而赚钱的商业支付是指向商家收取支付手续费，它可以细分为<b>线下支付、线上支付</b>两部分。</p>\n<p>而金融科技业务主要包含贷款业务、理财业务和保险业务等。</p>\n<p>其中贷款业务有消费贷产品——分付（未全量开放）、现金贷产品——微粒贷、和面向小微企业的贷款——微业贷；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c5b7f7d6a49f4581bbe730e281e7a074\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"771\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>OK，到这里我们已经了解了腾讯支付业务的组成部分了，那么问题来了——</p>\n<p><b>这些业务中，哪一个最赚钱？</b></p>\n<p>答案是——<b>商业支付</b>，即通过线下和线上向商家所收的手续费。</p>\n<p>据德邦证券的研报《深度解析腾讯金融科技》测算，来自的商业支付的收入约占腾讯金融及企业模块总收入的69%，而贷款、理财等其他衍生业务占比则仅为11%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/85da721cfa8642788858962fc4283277\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>（数据来源，德邦证券《深度解析腾讯金融科技》，注：此处仅为测算，并非准确数据，我认为这个测算有较大的可信度）</p>\n<p>我们再来比较一下支付宝的收入构成：</p>\n<p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/06688\">蚂蚁集团</a>的招股书，2020年支付宝的商业支付收入占比为35.9%，而贷款、理财、保险等其他衍生业务则占比63.4%；</p>\n<p>所以在收入上，<b>腾讯主要靠本职的支付收入，而支付宝主要靠衍生收入。</b></p>\n<p>为什么同为支付工具，二者的收入结构会有如此大的差异呢？</p>\n<p>有人说，那是因为微信很克制，它不会刻意强推和社交没有直接关系的贷款、理财业务。</p>\n<p>这个答案对吗？</p>\n<p>应该说这只是其中一个原因，但这并不是主要原因。</p>\n<p>更深层次的原因是，腾讯由于线上交易数据量和阿里相比较小，因此<b>它的征信能力是弱于支付宝的</b>，征信能力代表着贷款等衍生业务的风控能力。</p>\n<p>阿里通过大量线上交易数据能对一个人的财务状况做相对全面的刻画，而腾讯尽管交易数据在增长，但在<b>客观上离阿里还是有很大距离的。</b></p>\n<p>风控能力代表着控制坏账的能力，在风控能力没有全面提升的情况下，腾讯是不敢大规模推贷款、理财等衍生业务的。</p>\n<p><b>只要步子稍微迈大一点，坏账肯定就上来了。</b></p>\n<p>从这里我们就可以看到阿里的优势了，手握核心交易多维度的数据，这些数据的价值挖掘构成了极高的护城河。</p>\n<p><b>圈内很多从业者吐槽阿里全资收购的策略</b>，认为和腾讯“入股不控股”的策略相比，阿里显得不够高明。</p>\n<p>但其实每一枚硬币都有两面，阿里想的很清楚：</p>\n<p><b>它全资收购的战略出发点是要拿到全方位的数据</b>，它本身占据的用户时长就短，如果数据维度还很小，这对它发挥自己的协同效应是极为不利的。</p>\n<p>马老板当然不傻，对数据的协同马老板的认知是很深刻的，推动国内大数据概念广泛流行的著作《大数据》作者涂子沛就任职过阿里。</p>\n<p>相比之下，腾讯在这一块的确就要逊色一些：</p>\n<p>尽管在京东、拼多多、美团等消费交易中，由于使用微信支付腾讯能拿到支付数据，但<b>支付数据本身的维度是很单一的。</b></p>\n<p>同样一笔200块的支付，买一箱速食方便面还是买一张古典音乐会的门票，背后的意义是截然不同的。</p>\n<p><b>而关于消费和商品更细颗粒度的数据，商户对支付机构在数据上是隔离的，这在一定程度上限制了腾讯的征信能力。</b></p>\n<p>小结一下：微信支付的主要收入来源为向商户收费的商业支付，而它的贷款等衍生服务的收入由于征信和风控能力相对薄弱暂时贡献相对较小。</p>\n<p>以上我们简单比较了<b>支付宝和微信支付的收入构成差异以及产生这些差异的原因。</b></p>\n<p>接下来，我们把视野拉远一些，来看一看整个支付市场的整体格局是怎样的。</p>\n<p>根据艾瑞和易观的数据，微信支付从2013年推出在14、15、16年强势崛起，到2018年左右双方份额趋于稳定。</p>\n<p>我查到的距现在最近的数据是2020Q2：</p>\n<p>按支付的GMV口径的数据，艾瑞的结果是支付宝55.6%、微信支付38.8%，而易观的数据是支付宝55.39%、微信支付38.47%，妥妥的双寡头局面。</p>\n<p>而更细一些的维度——</p>\n<p>微信支付在支付笔数上领先支付宝，支付宝则在平均单笔支付金额上超过微信支付；</p>\n<p>同时在支付类型上，微信支付领先线下，而支付宝领先线上；</p>\n<p>OK，接下来的问题是——<b>这样的市场格局是如何形成的？</b></p>\n<p>这就要从在线支付的基本逻辑开始讲起了，请大家记住支付行业的一条朴素结论——<b>支付场景决定支付市场份额；</b></p>\n<p>腾讯的支付业务财付通其实早在<b>2005年就成立了</b>，但为什么在微信支付之推出之前几乎毫无建树呢？</p>\n<p>答案是——<b>缺乏支付场景。</b></p>\n<p>仅仅靠充Q币买各种钻的简单场景根本支撑不起一个强势的支付工具（腾讯当年通过拍拍推电商支付场景失败了）</p>\n<p>而彼时的支付宝依靠着淘宝对中国电商的市场的统治地位一度市场份额超过80%；</p>\n<p>那么，微信支付诞生后支付场景是如何造起来的呢？</p>\n<p>场景并非天上掉下来的，而是通过一场场强悍的局部战役打下来的。</p>\n<p>微信支付和支付宝的几场大战即便在今天回看都绝对称得上是商战中的经典——</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/697f20623ed44531a10d74e7821819d4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"617\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>首先，推出微信红包，</b>这被马云形容为“偷袭珍珠港”式的产品创新在一个春节假期就四两拨千斤，让3000万人轻松绑定了银行卡。</p>\n<p><b>其次，投资<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>推动打车大战</b>，打车场景频次高、覆盖广，腾讯扶持的滴滴和阿里扶持的快的总共烧了“接近一场海湾战争“的钱。</p>\n<p><b>再次，腾讯扶持了美团和拼多多两个超级代理人来推广其线上支付</b>，同时独家接入<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>，入股<a href=\"https://laohu8.com/S/601933\">永辉超市</a>、万达商业来推动其线下支付。</p>\n<p><b>最后，开启”绿洲计划“，</b>降低线下商户费率，通过代理商强势地推，巩固线下支付地位。</p>\n<p>回顾这些关键举措，会发现“造场景”其实是微信支付一直在做的事，这些动作也直接决定了微信支付的市场地位。</p>\n<p>微信支付团队在2019年年会上获得了腾讯内部最高的“创始人奖”，而此前获得这个奖的团队包括<b>“微信团队”和“王者荣耀”</b>团队。</p>\n<p>好，理清楚了支付业务在腾讯的地位、支付市场的格局以及决定支付市场的核心逻辑，我们就能观察这次可能的“阿里电商支持微信支付”的具体影响了。</p>\n<p>我<b>总结了以下三点</b>——</p>\n<p><b>1.是肥肉还是烫手山芋未曾可知。</b></p>\n<p>很显然会增加微信支付在GMV口径上的市场份额，腾讯的商业支付收入很显然也会提升，但这对腾讯而言真的是一件好事吗？</p>\n<p>不一定。</p>\n<p>微信支付只需要在互联互通后切走支付宝8%的市场份额，那么在GMV口径上的份额就会超越支付宝，同时本身微信支付在支付笔数上已经超过支付宝了。</p>\n<p><b>这样它就会名副其实地成为支付市场的龙头老大。</b></p>\n<p>考虑到支付宝在宣布<b>上市之后面临的巨大监管风险，</b>这一监管压力同样也会降临到腾讯头上，这是腾讯不愿意看到的。</p>\n<p>所以，阿里送来的这份大礼是福是祸尚未可知；</p>\n<p><b>2.时间站在腾讯这一边。</b></p>\n<p>微信支付的优势在线下，弱势在线上，即便不进行互联互通，由于腾讯生态内电商业务的稳步增长，微信支付在线上的支付份额本身也会继续增长。</p>\n<p>这也是腾讯<b>不着急互联互通的原因之一，</b><b>即腾讯认为时间站在自己这一边。</b></p>\n<p>根据网经社数据，<b>阿里系的在B2C的市场份额是在逐步下降的</b>，而京东、拼多多和<a href=\"https://laohu8.com/S/VIPS\">唯品会</a>等腾讯系的总市场份额是在逐年上升的。</p>\n<p>所以，<b>对于腾讯而言——“你现在愿意给我的，其实不用你给，过几年我同样能得到。”</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/904fd43d05e94e47b5efa476c73e237a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"575\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>数据来源：网经社，<a href=\"https://laohu8.com/S/600918\">中泰证券</a>研究所制图</p>\n<p><b>3.对长期战略没有想象中那么大。</b></p>\n<p>由于数据隔离，即便阿里系接入微信支付，腾讯从阿里得到的支付数据维度也必然有限，依然在<b>短期内并不能解决微信支付征信能力差的问题。</b></p>\n<p>反而是体系内小程序电商、视频号电商等自家业务逐渐成熟，通过足够长时间的积累，数据少导致的征信能力差的问题终将得到解决，短期内正好可以<b>避免过快发展贷款业务而带来的监管压力。</b></p>\n<p>所以，对于腾讯而言，时间站在自己的一边。</p>\n<p>一向低调的腾讯反而对短时间内获取更多的支付份额兴趣并没有想象中那么大。</p>\n<p>因此对双方互联互通也就非常的淡定，<b>这份淡定源于其对自身生态和产品的足够自信。</b></p>\n<p>至此，我们就能理解为什么腾讯对互联互通持谨慎的态度了。</p>\n<p>当然，对现阶段的腾讯而言，<b>面对阿里抛出的橄榄枝，完全不接招也会面临公关压力，</b>而具体应该如何应对就非常考验腾讯管理层的智慧了。</p>\n<p>OK，以上就是卫夕对于阿里和腾讯对互联互通的态度并不相同的剖析。</p>\n<p>这份“竞争中的合作”能否成为现实？假如成为现实，二者又会如何继续演绎“合作中的竞争”？</p>\n<p><b>无论最终结果如何，</b>都<b>将是中国商业史上的一出大戏。</b></p>\n<p>让我们拭目以待。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7064c4d7d0e0e65c6e1138157a714384","relate_stocks":{"09988":"阿里巴巴-W","00700":"腾讯控股","BABA":"阿里巴巴"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2161708362","content_text":"自从外媒在7月份爆出阿里和腾讯可能互联互通之后，业界都在关注两家公司官方的态度。\n随着两家公司二季度财报电话会议的召开，外界清楚地听到了两家公司对互联互通的态度。\n阿里CEO张勇的表述非常直接——“互联网顾名思义就应该互联”、”相信互联互通具备积极意义”，“我们愿意和其他互联网平台一起共同面向未来，相向而行。”......\n而腾讯总裁刘炽平的发言则相对谨慎——“平台之间的互动会产生很复杂的问题。”、“不是我们需要关注的头等大事”、“我们希望能以非常谨慎的方式来解决这些问题”......\n很显然和阿里的热情相比，腾讯显得相对矜持和冷淡。\n坦率地讲，如果阿里和腾讯真的能实现互联互通，那将是中国互联网界的一件具有里程碑意义的大事。\n它标志着中国互联网默认的、坚不可摧的围墙花园出现了一个罕见的窄门，而在此之前的中国互联网历史上从来没有发生过。\n然而，为什么两大巨头对互联互通这件事的态度会产生这种微妙的差异呢？\n要回答这个问题，我们先要了解，假如互联互通，双方会如何互通？\n本文的分析逻辑是基于目前业界相对可信的传言——\n即假如双方互联互通，腾讯会向阿里开放淘宝在微信的里的传播链、开放淘宝特价版的小程序，阿里则在其的电商体系的交易闭环中支持微信支付。\n我认为这个传言是有可信度的，对双方而言大体上也是对等的。\n一、开放微信传播链对阿里而言意味着什么？\n我看有科技媒体评论道——\n“互联互通意味着阿里可以获得其梦寐以求的微信传播链，这对缺乏社交关系的阿里而言至关重要。”\n是滴，今天的阿里对微信传播链接是有强烈诉求的，从各种五花八门的淘口令就可以看到其对于社交传播有多么渴求。\n然而，很多人其实不知道的是——当初并不是微信封杀了淘宝，居然是淘宝先封杀了微信。\n没错，我们把时间退回到7年前的2013年的11月22号。\n彼时微信刚诞生2年多，但已然有王者之气，普通用户和淘宝客在微信里分享着各种淘宝链接。\n然而那一天晚上，所有人发现任何从微信点击进入的淘宝链接都无法正常跳转了，而是统一转到了一个下载淘宝App的固定页面，淘宝正式封杀微信。\n\n封杀总要有理由，淘宝公关部当时给出的理由是出于安全的原因——\n“大量用户反映，通过微信朋友圈或者营销号发来的链接点击进入了伪造淘宝店，掉入钱物两空的陷阱，有的用户还误入钓鱼链接，支付账号和密码被套取，银行卡里的资金被盗空，威胁了消费者的个人隐私和安全。”\n对此，我只能评论一句——呵呵。\n那么，彼时的淘宝封杀微信的真正原因到底是什么呢？\n要回答这个问题，我们要从一段更久远的历史说起——淘宝封杀百度。\n2008年9月9日，淘宝宣布禁止了百度的爬虫，正式封杀百度，这在当年的互联网界也引起了轩然大波。\n那么当时的淘宝为什么要主动切断搜索这个重要流量来源呢？\n\n答案是——掌控流量的主权。\n那时候淘宝还是一个纯粹的C2C商城，主营B2C的淘宝商城（即后来的天猫）要到两年后的2010年才成立。\n因此那时候它的商业模式为纯粹的竞价广告模式，本质上做的是卖流量的生意——即通过广告控制着不同商品的曝光排序。\n所以它在商业模式上和百度是硬碰硬的竞争关系。\n彼时的百度蒸蒸日上，如日中天，阿里担心的是：\n一旦网民养成了“购物先上百度进行搜索”的习惯后，百度就掌握了购物的入口，与此同时商家就会到百度去投放竞价广告，而淘宝因此会沦为一个成交中心。\n这很显然会攫取本该属于自己的利润，这是淘宝最不愿意看到的，于是祭起了封杀的大旗。\n所以，当年淘宝对百度的封杀之举本质上是流量定价权之争。\n没错，当时的淘宝的确有这样的底气——\n据第三方数据，2008年的淘宝占领了中国C2C市场的70%以上的份额，“购物上淘宝”在当时已经在网民中形成了强大的心智。\n淘宝需要在百度的流量份额和心智份额比较小的情况下将其扼杀在摇篮状态，自己独享购物竞价广告的全部利润。\n今天我们回头看，这个策略应该说是成功的，这个结论基于两点——\n第一，百度的确失去了电商广告的蛋糕。（今天百度的前几大广告主的行业并没有电商，这和零售业是Google重要收入来源形成了鲜明的对比）；\n第二，淘宝的确在心智上和流量上牢牢掌握了购物入口，即封杀百度并没有损失太多的流量，该来购物的人依然会来。\n回顾完这段历史，我们再看淘宝为什么要封杀微信就容易理解多了——\n首先，2013年这个时间点，移动互联网还在萌芽状态，移动端的交易额还只占淘宝整体交易额的15%，占比较小。\n即淘宝首先确认了切断微信这个流量来源不会对自身的业务大盘造成太大的影响；\n其次，最重要的原因，是淘宝认为来自微信的流量是不可控的，当商家通过微信导流一旦形成依赖，就会积累强关系。\n即淘宝的商业关系在微信上会变成商家与消费者的社交关系，这时候淘宝就失去了对流量和商业关系的控制。\n这对于雄心勃勃要打造电商操作系统的阿里而言是不可以接受的。\n巨头需要的不仅仅是流量，而是可以控制的流量。\n再次，阿里在决定封杀微信之前，其实已经想好了应对之策：一方面在内测自己的种草平台“微淘”，另一方面斥巨资入股新浪微博，开辟新的流量来源。\n因此，彼时的淘宝信心满满，如法炮制，封杀微信。\n然而，和封杀百度不同，这一次，相同的剧本并没有如期上演，阿里的如意算盘并没有得逞，因为——微信不是第二个百度。\n为什么这么说呢？\n淘宝封杀要成功的前提是——对手没有反击的能力。\n对百度而言，面对淘宝的封杀，它当年尽管也立马推出自己的电商平台——有啊，但完全不能打以至于没过多久就灰溜溜主动关停了，没有在中国电商界溅起半点水花。\n所以，当时的封杀确实激起了百度的反抗，然而反抗并没有成功。\n腾讯就不一样了，3Q大战后的腾讯开窍了——\n在拍拍、易迅的电商尝试失败后彻底放弃了自己做电商的想法，干脆广泛扶持体系内的公司参与，力挺京东、美团。\n同时迅速投资了微盟、有赞等微信体系电商服务商，后续火速大手笔入股在微信体系里野蛮生长的拼多多，可谓四面开花。\n没错，任何一个制衡策略都有其反面效果，搬起一个石头，砸到的可能是敌人，也可能是自己。\n封杀固然会对竞争对手造成打击，但同时也给了对手反制的动力，这个动力如果足够强，同样可以反噬自己。\n（比如现在美国对中国进行高端芯片禁运封杀，没错，现在中国的产业界的境遇的确非常艰难，但这也直接激发了自主创新的强大动力和国家在资金政策层面的支持，一旦在阵痛之后获得突破，最终受伤的必然是始作俑者——美国，扯远了，打住！）\n总之，今天的腾讯不是当年的百度，它早已通过广泛的入股形成了覆盖极其全面的电商体系——\n品质电商有京东，下沉市场有拼多多，长尾市场有微盟、有赞，还有基于内容社区的快手电商。\n几乎在每一个细分赛道上都有布局，已在某种意义上对阿里形成了包围之态。\n不知不觉，六大门派马上就要抵达光明顶了。\n与此同时，随着电商版图的变迁，消费者网上购物的心智早已悄然发生了变化，一提起购物，相当一部分消费者的默认首选可能早已不再是淘宝、天猫了。\n今天的阿里在电商领域依然是第一，然而早已不再是唯一。\n所以，即便淘宝不首先封杀微信，微信也会封杀淘宝。\n2015年9月的某个时间点，在淘宝屏蔽微信两年之后，微信的淘宝访问页面发生了措辞上的修改，其中的微妙变化大家可以用心感受一下。\n\n2015年9月之前屏蔽页面的措辞\n\n2015年9月之后屏蔽页面的措辞\n许多年后的今天，当年做出屏蔽微信决定的阿里一定不会想到，今天的自己要以另一个巨大代价来换取一个曾经主动屏蔽的流量入口。\n没错，今天的阿里有着巨大的流量焦虑。\n当年马云那句——“我们拿着望远镜都看不到的竞争对手”就在腾讯这棵大树下逐渐成长起来。\n阿里眼看着拼多多在腾讯的社交体系内通过“帮我砍一刀”这种最原始的方式疯狂扩张，然而缺乏关系链的自己却无能为力。\n支付宝为什么一度强推社交？为什么一定要让大家互相之间抢五福？为什么大力推看起来很幼稚的、互相抢能量的蚂蚁森林？\n背后的本质原因就是要在自己的用户体系内构建关系链，从而突破腾讯全方位的社交封锁。\n然而从结果的角度，并阿里的这一系列努力并没有成功，腾讯依然牢牢掌握着中国网民的强社交关系。\n为什么要收购优酷土豆、UC搞大文娱？为什么要入股新浪微博？为什么要150亿买下分众的股份？为什么要搞最传统的双十一电视台晚会？......\n这一切都源于阿里的流量焦虑，帝国的流量池不够用了，这一点从阿里财报中不断飙升的获客成本可以得到验证。\n阿里今天面临的局面是——中国两大流量黑洞：微信和字节跳动，都在致力于建立自己的电商体系，另起炉灶，而它们中的每一个都不在自己的势力范围之内。\n而更为重要的是，电商购物的路径也在悄然发生变化：\n过去是——“我有需求，所以我要下单”；\n今天变成——“朋友、达人推荐、所以我要下单”、“浏览发现有趣好玩，所以我要下单”。\n前者的购物起点是淘宝天猫的搜索框，后者的起点可以是任何APP的任何页面。\n阿里铠甲是前者，阿里的软肋则是后者。\n残酷的是，随着互联网进入下半场，后者变得越来越重要。\n至此，我们就可以理解在这样的背景下，阿里和微信握手言和对阿里的重要意义了，微信流量开关就如同一个流量大坝的阀门，给流量焦虑中的阿里带来了新的可能。\n毫无疑问，阿里是很擅长电商的流量运营的，当撕开了微信这个口子，阿里必然会倾其产品力和运营力将这个巨大的流量池挖掘到极致。\n假如做一个保守的估计，只要阿里能在微信内获得相当于拼多多五分之一甚至十分之一的增量，对于阿里而言也是一个极其巨大的胜利。\n这就解释了为什么在7月爆出消息后，阿里股价盘前大涨，用钱投票的资本是最现实的。\n现在，我们就能理解为什么阿里对互联互通有如此高的热情了。\n然而，这个阀门会不会打开、具体如何打开、打开的程度是多少、打开的时间会持续多久.......在双方的开放方案正式落地之前，依然是一个巨大的问号。\n二、阿里电商支持微信支付对于腾讯而言意味着什么？\n要让腾讯开放传播链，阿里必须付出足够的诚意，假如真如传言所称，阿里电商支持微信支付，那么对于腾讯而言也是一个不折不扣的大礼。\n既然是一份大礼，那么为什么腾讯的态度会相对冷淡而不够积极呢？\n要回答这个问题，我们先要理解腾讯的支付业务在腾讯帝国的版图中到底意味着什么？\n我们先梳理一下腾讯支付业务的基本概况：\n在腾讯的财报中，支付业务其实并没有单独列出来，而是总体归为“金融科技及企业服务”（2019年开始披露），其中“金融科技”即和支付相关的业务，而“企业服务”则主要是指云服务。\n那这部分的收入占比和趋势是怎样的呢？我们来看一张腾讯收入结构变化图——\n\n数据来源：公司财报，制图：德邦证券研究所，在2019年单独披露之前，图中的数据用“其他收入”代替。\n可以看到，“金融科技及企业服务”很明显在过去几年的有着非常高的增速，从2015年的5%已经上升到了2020年的29%。\n即这一块业务增速非常猛，占比也接近整个腾讯的三分之一。\n好，接下来的问题是——\n没错，“金融科技及企业服务”是很重要，但你怎么知道这里边”金融科技”（即支付业务）到底占比多少呢？没准大头是云服务贡献的呢？\n别急，尽管腾讯并未在财报中直接披露二者的占比，但我们依然可以通过间接披露的数据进行合理推测，腾讯在财报里有时会不定期披露云服务的收入数据。\n比如，2019年Q4腾讯就披露2019年全年其云服务收入达到了190亿元，那么2019年腾讯“金融科技及企业服务”的总收入是多少呢？\n答案是1014亿，二者之差的824亿则为“金融科技”的收入。\n所以，很显然，腾讯的云服务在占比上还非常小，“金融科技及企业服务”主要还是靠来自支付的“金融科技”，这部分占比高达81.3%。\n所以，结论是——以支付为核心的金融业务在腾讯的整个版图中体量大、增速高，非常重要。\n好，明确了金融业务在腾讯版图中的地位，我们来看一看金融业务的构成是怎样的，腾讯金融科技业务从大的模块上分为支付业务和金融业务。\n其中支付业务又可以分为社交支付、商业支付业务两个部分：\n社交支付包括红包和转账，这部分是不赚钱的，而赚钱的商业支付是指向商家收取支付手续费，它可以细分为线下支付、线上支付两部分。\n而金融科技业务主要包含贷款业务、理财业务和保险业务等。\n其中贷款业务有消费贷产品——分付（未全量开放）、现金贷产品——微粒贷、和面向小微企业的贷款——微业贷；\n\nOK，到这里我们已经了解了腾讯支付业务的组成部分了，那么问题来了——\n这些业务中，哪一个最赚钱？\n答案是——商业支付，即通过线下和线上向商家所收的手续费。\n据德邦证券的研报《深度解析腾讯金融科技》测算，来自的商业支付的收入约占腾讯金融及企业模块总收入的69%，而贷款、理财等其他衍生业务占比则仅为11%。\n\n（数据来源，德邦证券《深度解析腾讯金融科技》，注：此处仅为测算，并非准确数据，我认为这个测算有较大的可信度）\n我们再来比较一下支付宝的收入构成：\n根据蚂蚁集团的招股书，2020年支付宝的商业支付收入占比为35.9%，而贷款、理财、保险等其他衍生业务则占比63.4%；\n所以在收入上，腾讯主要靠本职的支付收入，而支付宝主要靠衍生收入。\n为什么同为支付工具，二者的收入结构会有如此大的差异呢？\n有人说，那是因为微信很克制，它不会刻意强推和社交没有直接关系的贷款、理财业务。\n这个答案对吗？\n应该说这只是其中一个原因，但这并不是主要原因。\n更深层次的原因是，腾讯由于线上交易数据量和阿里相比较小，因此它的征信能力是弱于支付宝的，征信能力代表着贷款等衍生业务的风控能力。\n阿里通过大量线上交易数据能对一个人的财务状况做相对全面的刻画，而腾讯尽管交易数据在增长，但在客观上离阿里还是有很大距离的。\n风控能力代表着控制坏账的能力，在风控能力没有全面提升的情况下，腾讯是不敢大规模推贷款、理财等衍生业务的。\n只要步子稍微迈大一点，坏账肯定就上来了。\n从这里我们就可以看到阿里的优势了，手握核心交易多维度的数据，这些数据的价值挖掘构成了极高的护城河。\n圈内很多从业者吐槽阿里全资收购的策略，认为和腾讯“入股不控股”的策略相比，阿里显得不够高明。\n但其实每一枚硬币都有两面，阿里想的很清楚：\n它全资收购的战略出发点是要拿到全方位的数据，它本身占据的用户时长就短，如果数据维度还很小，这对它发挥自己的协同效应是极为不利的。\n马老板当然不傻，对数据的协同马老板的认知是很深刻的，推动国内大数据概念广泛流行的著作《大数据》作者涂子沛就任职过阿里。\n相比之下，腾讯在这一块的确就要逊色一些：\n尽管在京东、拼多多、美团等消费交易中，由于使用微信支付腾讯能拿到支付数据，但支付数据本身的维度是很单一的。\n同样一笔200块的支付，买一箱速食方便面还是买一张古典音乐会的门票，背后的意义是截然不同的。\n而关于消费和商品更细颗粒度的数据，商户对支付机构在数据上是隔离的，这在一定程度上限制了腾讯的征信能力。\n小结一下：微信支付的主要收入来源为向商户收费的商业支付，而它的贷款等衍生服务的收入由于征信和风控能力相对薄弱暂时贡献相对较小。\n以上我们简单比较了支付宝和微信支付的收入构成差异以及产生这些差异的原因。\n接下来，我们把视野拉远一些，来看一看整个支付市场的整体格局是怎样的。\n根据艾瑞和易观的数据，微信支付从2013年推出在14、15、16年强势崛起，到2018年左右双方份额趋于稳定。\n我查到的距现在最近的数据是2020Q2：\n按支付的GMV口径的数据，艾瑞的结果是支付宝55.6%、微信支付38.8%，而易观的数据是支付宝55.39%、微信支付38.47%，妥妥的双寡头局面。\n而更细一些的维度——\n微信支付在支付笔数上领先支付宝，支付宝则在平均单笔支付金额上超过微信支付；\n同时在支付类型上，微信支付领先线下，而支付宝领先线上；\nOK，接下来的问题是——这样的市场格局是如何形成的？\n这就要从在线支付的基本逻辑开始讲起了，请大家记住支付行业的一条朴素结论——支付场景决定支付市场份额；\n腾讯的支付业务财付通其实早在2005年就成立了，但为什么在微信支付之推出之前几乎毫无建树呢？\n答案是——缺乏支付场景。\n仅仅靠充Q币买各种钻的简单场景根本支撑不起一个强势的支付工具（腾讯当年通过拍拍推电商支付场景失败了）\n而彼时的支付宝依靠着淘宝对中国电商的市场的统治地位一度市场份额超过80%；\n那么，微信支付诞生后支付场景是如何造起来的呢？\n场景并非天上掉下来的，而是通过一场场强悍的局部战役打下来的。\n微信支付和支付宝的几场大战即便在今天回看都绝对称得上是商战中的经典——\n\n首先，推出微信红包，这被马云形容为“偷袭珍珠港”式的产品创新在一个春节假期就四两拨千斤，让3000万人轻松绑定了银行卡。\n其次，投资滴滴推动打车大战，打车场景频次高、覆盖广，腾讯扶持的滴滴和阿里扶持的快的总共烧了“接近一场海湾战争“的钱。\n再次，腾讯扶持了美团和拼多多两个超级代理人来推广其线上支付，同时独家接入麦当劳、星巴克，入股永辉超市、万达商业来推动其线下支付。\n最后，开启”绿洲计划“，降低线下商户费率，通过代理商强势地推，巩固线下支付地位。\n回顾这些关键举措，会发现“造场景”其实是微信支付一直在做的事，这些动作也直接决定了微信支付的市场地位。\n微信支付团队在2019年年会上获得了腾讯内部最高的“创始人奖”，而此前获得这个奖的团队包括“微信团队”和“王者荣耀”团队。\n好，理清楚了支付业务在腾讯的地位、支付市场的格局以及决定支付市场的核心逻辑，我们就能观察这次可能的“阿里电商支持微信支付”的具体影响了。\n我总结了以下三点——\n1.是肥肉还是烫手山芋未曾可知。\n很显然会增加微信支付在GMV口径上的市场份额，腾讯的商业支付收入很显然也会提升，但这对腾讯而言真的是一件好事吗？\n不一定。\n微信支付只需要在互联互通后切走支付宝8%的市场份额，那么在GMV口径上的份额就会超越支付宝，同时本身微信支付在支付笔数上已经超过支付宝了。\n这样它就会名副其实地成为支付市场的龙头老大。\n考虑到支付宝在宣布上市之后面临的巨大监管风险，这一监管压力同样也会降临到腾讯头上，这是腾讯不愿意看到的。\n所以，阿里送来的这份大礼是福是祸尚未可知；\n2.时间站在腾讯这一边。\n微信支付的优势在线下，弱势在线上，即便不进行互联互通，由于腾讯生态内电商业务的稳步增长，微信支付在线上的支付份额本身也会继续增长。\n这也是腾讯不着急互联互通的原因之一，即腾讯认为时间站在自己这一边。\n根据网经社数据，阿里系的在B2C的市场份额是在逐步下降的，而京东、拼多多和唯品会等腾讯系的总市场份额是在逐年上升的。\n所以，对于腾讯而言——“你现在愿意给我的，其实不用你给，过几年我同样能得到。”\n\n数据来源：网经社，中泰证券研究所制图\n3.对长期战略没有想象中那么大。\n由于数据隔离，即便阿里系接入微信支付，腾讯从阿里得到的支付数据维度也必然有限，依然在短期内并不能解决微信支付征信能力差的问题。\n反而是体系内小程序电商、视频号电商等自家业务逐渐成熟，通过足够长时间的积累，数据少导致的征信能力差的问题终将得到解决，短期内正好可以避免过快发展贷款业务而带来的监管压力。\n所以，对于腾讯而言，时间站在自己的一边。\n一向低调的腾讯反而对短时间内获取更多的支付份额兴趣并没有想象中那么大。\n因此对双方互联互通也就非常的淡定，这份淡定源于其对自身生态和产品的足够自信。\n至此，我们就能理解为什么腾讯对互联互通持谨慎的态度了。\n当然，对现阶段的腾讯而言，面对阿里抛出的橄榄枝，完全不接招也会面临公关压力，而具体应该如何应对就非常考验腾讯管理层的智慧了。\nOK，以上就是卫夕对于阿里和腾讯对互联互通的态度并不相同的剖析。\n这份“竞争中的合作”能否成为现实？假如成为现实，二者又会如何继续演绎“合作中的竞争”？\n无论最终结果如何，都将是中国商业史上的一出大戏。\n让我们拭目以待。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":241,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}