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2020-11-02

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三季报亮眼注册制次新股强势上涨，大涨之后还能追吗

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2020-11-21

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真格投完美日记账面回报近14亿美金，能救赎天使投资寒冬吗？

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2021年后将迎来新一轮熊市？投行首席策略师这样说

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2020-11-07

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2020-11-06

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云计算快马扬鞭，这三只概念股能搭上车吗？

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2020-11-05

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比亚迪如何做到身价5000亿？卖车不够口罩来凑！

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2020-11-03

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FinFET的工艺，而三星则在3nm发布了一种新的工艺技术(GAA)。</p>\n<p>我认为，三星在3nm工艺上存在三个挑战：</p>\n<p>第一个挑战是生态，台积电使用的是一种久经考验的切实成真的技术，由EDA、IP和服务公司组成的庞大生态系统所支持。数以百计得到验证的IP将立即提供给TSMC 3nm客户，而三星必须建立一个新的GAA生态系统。这肯定没那么容易。</p>\n<p>第二个挑战就是信任，代工厂的信任有很多形式：相信你的IP安全可靠，相信代工厂不会与你不公平竞争，相信代工厂能提供良好的PPA（功率/性能/体积）技术。</p>\n<p>第三个挑战就是良率，GAA是一种新的工艺技术，且三星一直被良率问题所困扰。新技术第一个吃螃蟹的人值得尊重，也是荣耀的象征，且我本人对三星的技术实力深表敬意。但我对三星引入一种新工艺并实现大批量量产的过程产生质疑，这中间一定困难重重。客户也必须要相信代工厂能良好的履行承诺，提供好的晶圆，以满足商定的芯片交货时间表。</p>\n<p>最后，那篇文章的作者建议：“如果三星成功，将会打破<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>依赖台积电的平衡，而抢部分订单。这些公司极度依赖台积电。”</p>\n<p>显然，如今的苹果和AMD是台积电独有的客户。这种排他性使苹果和AMD进入了台积电内部的圈子，在该圈子中，合作达到了最高水平。三星的大客户是<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/IBM\">IBM</a>，它们都不在台积电内部合作圈。</p>\n<p>从内部人士的角度来看，高通和英伟达曾经是台积电的最佳搭档，但高通和苹果竞争，而英伟达与AMD竞争，因此在队伍中存在分歧。IBM使用了三星授权的GF 14nm，因此他们将继续使用三星7nm。</p>\n<p>总结： 三星代工厂真的可以与台积电竞争吗？抱歉，不是今天，不是3nm。台积电3nm PDK（process design kit，流程设计工具包）已在全球顶级半导体公司中使用，并得到了生态系统的全面支持。另一方面，三星3nm PDK及其支持的工具和IP仍在发展。当然只是我的观察，经验和意见。</p>","source":"bdthygc","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>三星对抗台积电的三大挑战</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n三星对抗台积电的三大挑战\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2020-11-21 12:38 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/q1hnB15lQQ2cN6sWDS_Bcw><strong>半导体行业观察</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者序：半导体代工近期成为了半导体行业新闻的热门，这无可厚非，毕竟芯片的奇迹离不开晶圆代工厂。不幸的是，大多数“令人振奋”的消息已经被夸大了。最近三星代工挑战台积电的话题引起我很大的兴趣，在过去三十年与代工厂密切合作中，我有自己不同的看法。\n\n正文：彭博社最近发布一篇名为“三星2020年超越台积电，加剧芯片战”（Samsung Intensifies Chip Wars With Bet ...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/q1hnB15lQQ2cN6sWDS_Bcw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/91dab16b33effe5ffcc01a35b561c0e3","relate_stocks":{"EWT":"台湾ETF-iShares MSCI","03145":"华夏亚洲高息股","TSM":"台积电","SMSN.UK":"三星"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/q1hnB15lQQ2cN6sWDS_Bcw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2085023000","content_text":"作者序：半导体代工近期成为了半导体行业新闻的热门，这无可厚非，毕竟芯片的奇迹离不开晶圆代工厂。不幸的是，大多数“令人振奋”的消息已经被夸大了。最近三星代工挑战台积电的话题引起我很大的兴趣，在过去三十年与代工厂密切合作中，我有自己不同的看法。\n\n正文：彭博社最近发布一篇名为“三星2020年超越台积电，加剧芯片战”（Samsung Intensifies Chip Wars With Bet ItCan Catch TSMC by 2022）的文章，这是“三星1160亿美元计划挑战台积电”（SamsungTakes Another Step in $116 Billion Plan to Take on TSMC）文章的后续。两篇文章的作者都是同一个人，在彭博社韩国区工作，虽说没有半导体教育背景和经验，但一定了解三星，且能与三星高层直接取得联系，可以下一个判断，该类文章就是出自三星之口。\n据作者表述，三星和台积电将在3nm节点展开业务竞争，这意味着在2022年大批量生产(HVM)。这里非常重要的一点是，台积电3nm和三星3nm将是采用非常不同的技术。台积电正在扩展他们的基于5nm FinFET的工艺，而三星则在3nm发布了一种新的工艺技术(GAA)。\n我认为，三星在3nm工艺上存在三个挑战：\n第一个挑战是生态，台积电使用的是一种久经考验的切实成真的技术，由EDA、IP和服务公司组成的庞大生态系统所支持。数以百计得到验证的IP将立即提供给TSMC 3nm客户，而三星必须建立一个新的GAA生态系统。这肯定没那么容易。\n第二个挑战就是信任，代工厂的信任有很多形式：相信你的IP安全可靠，相信代工厂不会与你不公平竞争，相信代工厂能提供良好的PPA（功率/性能/体积）技术。\n第三个挑战就是良率，GAA是一种新的工艺技术，且三星一直被良率问题所困扰。新技术第一个吃螃蟹的人值得尊重，也是荣耀的象征，且我本人对三星的技术实力深表敬意。但我对三星引入一种新工艺并实现大批量量产的过程产生质疑，这中间一定困难重重。客户也必须要相信代工厂能良好的履行承诺，提供好的晶圆，以满足商定的芯片交货时间表。\n最后，那篇文章的作者建议：“如果三星成功，将会打破苹果、AMD依赖台积电的平衡，而抢部分订单。这些公司极度依赖台积电。”\n显然，如今的苹果和AMD是台积电独有的客户。这种排他性使苹果和AMD进入了台积电内部的圈子，在该圈子中，合作达到了最高水平。三星的大客户是英伟达，高通和IBM，它们都不在台积电内部合作圈。\n从内部人士的角度来看，高通和英伟达曾经是台积电的最佳搭档，但高通和苹果竞争，而英伟达与AMD竞争，因此在队伍中存在分歧。IBM使用了三星授权的GF 14nm，因此他们将继续使用三星7nm。\n总结： 三星代工厂真的可以与台积电竞争吗？抱歉，不是今天，不是3nm。台积电3nm PDK（process design kit，流程设计工具包）已在全球顶级半导体公司中使用，并得到了生态系统的全面支持。另一方面，三星3nm PDK及其支持的工具和IP仍在发展。当然只是我的观察，经验和意见。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":358,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":399342865,"gmtCreate":1605968484157,"gmtModify":1704963264107,"author":{"id":"3567118012147142","authorId":"3567118012147142","authorIdStr":"3567118012147142","name":"年轻的太太","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567118012147142"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/399342865","repostId":"2085230767","repostType":4,"repost":{"id":"2085230767","pubTimestamp":1605934193,"share":"https://ttm.financial/m/news/2085230767?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2020-11-21 12:49","market":"us","language":"zh","title":"英特尔与AMD的龟兔赛跑","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2085230767","media":"半导体行业观察","summary":"英特尔与AMD的竞争是乌龟与野兔的竞争。这在AMD方面尤其困难，因为AMD并没有真正相当于英特尔的Ark提供单一的处理器列表，按代、类型和发布日期排序。随着近70%的单线程性能优势被英特尔的qx9650所取代，以及焦点突然回到单线程性能的王者地位，至少在这些高端CPU中是这样——AMD 21世纪的第一个黄金时代正式结束了。在整个2007年至2013年期间，英特尔都比AMD拥有单线程优势，而且通常是相当多的优势。","content":"<p><a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>的竞争是乌龟与野兔的竞争。但哪家公司是龟？哪家公司是兔？</p>\n<p>在过去的几个发布周期中，英特尔和AMD的粉丝之间的评论之战一直很激烈，大量的数字墨水都在讨论这些年来哪个公司有了显著的改善，或者没有明显的改善。对于两家公司最快处理器的原始性能，也不乏意见。我们认为，深入研究每个公司的最快桌面/ CPU的存档性能基准测试是很有趣的，这样可以很好地了解这些年来每个公司的实际表现，甚至可以看看是否有一些模式需要收集，或者对未来进行一些押注。</p>\n<p>在深入研究图表之前，让我们先从一些表开始——通过这种方式，您可以看到我们使用了哪些CPU作为每年的里程碑。在我们研究的过程中，数据中有一些不规则现象；我们也会讨论这些，讨论一些简单图表无法展示的东西。</p>\n<p><b>二十年来的发烧友计算</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/582eb6403400c9c07e9f29f893cb848e\" tg-width=\"1044\" tg-height=\"1193\"></p>\n<p>虽然英特尔和AMD每年都会针对不同的价位和目标市场推出大量的处理器，但我们每年都局限于速度最快的台式机或“发烧友”处理器。这意味着没有服务器处理器，也没有高端台式机(HEDT)处理器——所以我们不会关注Threadrippers或最新型号XE系列英特尔部件。</p>\n<p>即使是像我这样整个时期都是作为一个系统构建者的人，组装这样的列表也是一个巨大的痛苦，更不用说匹配测试结果了。这在AMD方面尤其困难，因为AMD并没有真正相当于英特尔的Ark提供单一的处理器列表，按代、类型和发布日期排序。如果你认为我选错了一年中的“顶级处理器”，请在评论中告诉我。</p>\n<p>我们应该解决图表中出现的一些异常情况——首先，不，2014年、2015年和2016年AMD没有推出新的高性能CPU并不是疏忽。2013年的fx -9590被广泛(并且是理所应当)批评了它惊人的225W TDP和平庸的性能——在四年的运行中是Team Red最快的CPU。在此期间，AMD推出了几代低功耗、价格低廉的桌面设备，但没有一款性能优于FX-9590。</p>\n<p>英特尔在2013年至2017年期间也经历了几次失误，尽管没有那么严重或持续这么长时间。第五代Core系列基本上死于2014年，尽管第四代Core i7系列的更新确实提供了显著的性能提升。两年后，从技术上讲又是另一种风潮-配备Core i7-7700K的Kaby Lake直到2017年1月才真正启动。我们稍加捏造，让Kaby Lake进入2016年的行列，因为否则它会完全消失，同年晚些时候Coffee Lake和i7-8700K出现。</p>\n<p><b>AMD Athlon的兴衰：2001-2007年</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/21293fdcf9ca6782d2363d3e07b49a97\" tg-width=\"963\" tg-height=\"699\"></p>\n<p>现在很难相信,但曾几何时,多线程工作负载远比单线程负载要punish的多。但这并不是很久以前。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd4a36a1969b1c15787bc029dfeb2353\" tg-width=\"962\" tg-height=\"705\"></p>\n<p>在2001-2005年，Athlon XP和Athlon 64 vs Pentium 4-AMD的时代在双线程工作负载上独占鳌头。2006年，英特尔的Penti um965改变了这一平衡。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/57b7ecaf8abbcd19ad7621b7bf815f6b\" tg-width=\"955\" tg-height=\"712\"></p>\n<p>Even in the Athlon era, AMD struggled to keep up with Intel on single-threaded performance. Its即使在Athlon时代，AMD也难以在单线程性能上赶上英特尔。它的Athlon 64 X2处理器一度占据领先地位，但英特尔(Intel)凭借酷睿2 Extreme QX9650夺回了领先地位。</p>\n<p>这是我们许多人在21世纪初忘记的事情-多任务处理性能 太差了。在上面的第一个图表中，我们正在研究多线程和单线程Passmark CPU基准测试分数之间的比率。对于2001-2005年份的CPU，单线程得分实际上 高于多线程，这意味着您可以在给定的时间内在单线程上完成更多的计算工作，而不是分解为并行线程。</p>\n<p>您可能会认为这是因为它们仍然是单核、单线程的CPU，但是您错了。Intel在2002年引入了1c/2t Pentium 4 2.8GHz的超线程，这对实际的多线程能力影响很小。AMD在2005年推出了第一个真正的双核桌面CPU——Athlon 64 X2 4800+，但它也没有太大的区别。</p>\n<p>在英特尔2006年的Pentium Extreme 965(双核/四线程CPU)之前，多线程的比率没有突破100%——这意味着多线程任务比同等的单线程任务完成得更快。第二年，AMD和英特尔都推出了真正的四核桌面CPU，并永久地结束了高性能单线程处理器的时代。</p>\n<p>即使在AMD的这个黄金时代，英特尔在单线程性能方面也击败了AMD。Pentium 4架构作为Pentium III的较弱后继者而受到全面和应有的嘲讽，而PentiumIII往往会逐时胜过它。但是，Pentium III的时钟频率不能达到Pentium 4的水平，而且，无论如何，该时代性能最高的工作负载都是单线程的，并且英特尔的Pentium 4在性能上领先于AMD的Athlon。尽管后者的CPU性能很弱。</p>\n<p>对英特尔来说不幸的是，早在2001年之前，整个世界就已经转向了多任务操作系统，多线程的工作负载也随之出现，这在Firefox前身Phoenix在2002年采用选项卡式浏览中得到了证明。随着CPU饱和，用户逐渐习惯于全天打开许多程序的环境，多线程性能（而不是单线程）成为当务之急。</p>\n<p>2007年，AMD和英特尔都推出了真正的四核桌面CPU。两家厂商的发烧级CPU的多线程性能都达到了顶峰——尽管双方都获得了巨大的收益，但英特尔的Core 2 Extreme QX9650击败了AMD的新Phenom X4。</p>\n<p>新的四核CPU具有足够的多任务性能，可以同时处理低优先级的后台任务和高优先级的前台任务，而不会使前台任务明显受损，这就将焦点转移到了单线程性能上。这对AMD来说尤其不幸，因为Intel不仅在多线程性能上有所改进，QX9650在单线程性能上也取得了突破。</p>\n<p>随着近70%的单线程性能优势被英特尔的qx9650所取代，以及焦点突然回到单线程性能的王者地位，至少在这些高端CPU中是这样——AMD 21世纪的第一个黄金时代正式结束了。</p>\n<p><b>英特尔反击：2007-2013</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a78acaa1e711a3d5ec740f5bb24fccfe\" tg-width=\"984\" tg-height=\"713\"></p>\n<p>与2008年的i7-965 Extreme相比，英特尔2009年的i7-975 Extreme并没有太大的改进，但2010年的十六进制core i7-980X则是一个大熔炉。与此同时，AMD虽然年复一年地稳步前进，但仍然处于劣势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a2ab806f71746d51dc4e97b6d1a230a9\" tg-width=\"973\" tg-height=\"719\"></p>\n<p>在整个2007年至2013年期间，英特尔都比AMD拥有单线程优势，而且通常是相当多的优势。</p>\n<p>就提高CPU性能和功能而言，2007-2013年是一个令人振奋的时代，但就英特尔与AMD之间的斗争而言，这是一个相当无聊的时代。英特尔从单线程和多线程性能的健康领先开始，一直保持领先地位。</p>\n<p>在整个Phenom和Phenom II架构的运行过程中，AMD在多线程和单线程性能方面均取得了稳步的增长。这样一来，它在单线程性能上几乎可以赶上英特尔，但在多线程方面，它从未接近过。</p>\n<p>两家公司都于2010年发布了他们的第一个六核CPU，但是AMD的X6 1100T与2009年的X4 965使用相同的K10架构，英特尔的i7-980X既实现了芯片缩减，又添加了一套新的AES指令。这使Intel的多线程性能几乎飙升了两倍，同时仍然保持了很小的单线程引导时间。</p>\n<p>2011年，AMD凭借其命运多舛的八核Bulldozer架构全力投入多线程。尽管Bulldozer确实在多线程领域开始在Intel上取得重要地位，但这是有代价的。新的FX-8150实际上在单线程性能上倒退了。</p>\n<p>到2012年，AMD的Bulldozer已成为Piledriver，并且在多线程方面几乎赶上了Intel，但这仅仅是因为Intel在将其工艺缩减至22nm时将其核心数量从6个减少到4个。这使AMD拥有“几乎一样好”的多线程性能，内核数量是原来的两倍，而单线程性能则比英特尔落后了三年。</p>\n<p>2013年，情况更糟的是，AMD推出了最终的PiledriverCPU（可恶的FX-9590）。尽管英特尔在工程技术上的领先优势不断提高，但该CPU仍代表了一种保持竞争力的Hail Mary方法-它主要与英特尔i7-4770K保持同步，但仅通过时钟频率和电压来实现，而时钟频率和电压通常会留在“极限超频器”领域。</p>\n<p>与FX-8350的125W和i7-4770K的84W相比，额定TDP为225W，FX-9590是几乎无法使用的CPU。在典型情况下，对其进行空气冷却是没有挑战性的，而且风扇的噪音和废热也令人讨厌，即使是铁杆AMD风扇也无法为其找借口，尤其是在其竞争仍然轻松胜过它的时候。</p>\n<p>FX-9590是AMD四年来最后一个发烧级CPU。从2014-2017年开始，Red Team唯一的新CPU版本是预算CPU和APU，没有一个比FX-9590更好，更不用说竞争了。</p>\n<p><b>命运的变化：2013-2020</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb79e3d31da7a59fa8039acf96334a87\" tg-width=\"957\" tg-height=\"714\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/541d74b2eda21ab98636a35c01fb9b78\" tg-width=\"959\" tg-height=\"716\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d54fa6e7ae94137a28f970172b0b9ea8\" tg-width=\"953\" tg-height=\"716\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09c34b9c8f96a5c34c1e4d01439ea430\" tg-width=\"957\" tg-height=\"711\"></p>\n<p>事实上，AMD在三年的低迷期中幸存下来，却没有发布一款新的CPU，这说明了市场的一小部分——以及每个厂商的利润率——最大、最快的CPU才是真正的。在2014-2017年，Red团队继续推出了新的桌面CPU——但所有的新设计都瞄准了“财政上更合理”的市场细分，集中在便宜的APU上。</p>\n<p>尽管AMD惨败，但英特尔却大为吃惊。值得称赞的是，Blue Team确实继续发布了新的性能CPU，并在这段时间内实现了单线程性能的增量提升，但单线程的提升并不多。在2016年，很难从5年的旧CPU上进行升级。</p>\n<p>2017年，一切都发生了改变，AMD最终发布了一款代号为Zen的全新、热情友好的架构。Zen架构将功率和热效率恢复了一致，同时使原始多线程性能显著高于英特尔的最佳性能。尽管Zen的单线程性能仍落后于英特尔，但它也实现了几次大幅跃升，夺回了这一桂冠。</p>\n<p>2018年的Zen +在多线程性能方面充其量仅是次要的改进，但与最初的Zen相比，它在Intel的单线程领先优势中所占的份额不大。英特尔的第一个可行的i9产品i9-9900K短暂地使Red Team夺回了多线程性能的桂冠，但领先优势并没有持续很长时间。</p>\n<p>2019年，英特尔在狂热者这一领域大做文章——它最好的CPU是i9-9900KS，与2018年的i9-9900K相比几乎没有任何改进。与此同时，AMD的Ryzen 9 3950x又实现了一次巨大的多线程飞跃和一次强大的单线程增长。Ryzen 9 3950x是一款16核/32线程的巨形处理器，展示了其新Zen 2架构的最佳性能。AMD还没有完全赶上英特尔的单线程领先地位，但它将i9-9900KS的多线程性能提高了一倍多。</p>\n<p>这使我们到了今年。英特尔仍在为延迟10纳米制程工艺而苦苦挣扎，于是发布了i9-10900K，尽管它仍在与9900K和9900KS相同的体系结构上运行，但在单线程和多线程工作负载方面均取得了显着改善。不幸的是，对于Blue Team而言，AMD并没有休息-2020年的Zen 3架构大大改善了Zen 2的单线程性能。</p>\n<p>在这一点上，AMD在单线程性能上处于领先地位。此外，连续第二年，它在多线程性能上遥遥领先，几乎是英特尔所能提供的最好性能的两倍。</p>\n<p><b>长远来看：2001-2020年的一代一代的改进</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6d8d6c2cce8e14dfd53f525a9e9eb85a\" tg-width=\"964\" tg-height=\"711\"></p>\n<p>看到英特尔在2012年出现反常现象吗？该公司从六核CPU降为四核-而且没有人在意，因为单线程性能得到了相应的提高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e304b2e92eea398c235146f2e8697739\" tg-width=\"964\" tg-height=\"713\"></p>\n<p>AMD最大的单线程spike对应的介绍，Athlon 64 X2架构在2005年。2007年，英特尔推出了其核心系列产品。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a9036b443970aa7f71dd940b4a7b5bc\" tg-width=\"957\" tg-height=\"712\"></p>\n<p>乍一看，此图表与纯多线程之间没有太大区别，但请注意，AMD的<a href=\"https://laohu8.com/S/42T.SI\">趋势线</a>在2016年至2020年之间将保持一致。</p>\n<p>如果我们想看看英特尔和AMD的工程流程如何进行，那么从原始数据继续进行，并观察性能的代际提升是有启发性的-这意味着，今年的情况要比去年好百分之几。</p>\n<p>这些图表放大了两家公司各自的架构变更和工程工作的影响，从而更容易发现重大变更。到目前为止，多线程性能是最大和最令人兴奋的峰值-随着2007年四核CPU的推出，多线程性能也达到了最高性能。在单线程图表上，几乎看不到任何东西。</p>\n<p>我们最喜欢的一代图表版本是第三代，它将单线程和多线程改进平均到一条直线上，并赋予两者相同的权重。尽管乍一看它看上去与纯多线程图表大致相似，但还是会弹出一些有趣的功能。</p>\n<p>第一个跳出这里的是英特尔在2005年的辉煌表现，在图表上只有不到100％的点。低于100％的跌幅可能很小，足以使误差造成波动-但是，即使Pentium 3.8GHz并不比2004年的Pentium 4 3.6GHz主动 恶化，但显然没有任何改善。</p>\n<p>再看看AMD从Zen到Zen +，Zen 2和Zen 3的2017-2020年进展，这很有趣。尽管此处的总体形状与我们在纯多线程图表上看到的相同发音M相同，但包含单线程性能清楚地表明，每个步骤都是超越最后一步的重要且持续的改进。</p>\n<p><b>2021年及以后</b></p>\n<p>对于台式机上的英特尔来说，现在形势严峻，而AMD的另一项重大架构改进（Zen 4）则在2021年面世，AMD称其为“按部就班”，其工艺节点缩小至5纳米。</p>\n<p>在英特尔方面，我们预计并不会像从i9-9900K到i9-9900KS那样糟糕。但是，这并不意味着Blue Team充满了光明。尽管i9-10900K确实比前几代产品有了显着且令人惊讶的改进，但它与AMD的兴起没有匹敌-它仍然代表着垂死的架构的最后一口气。</p>\n<p>英特尔的台式机CPU仍停留在14纳米制程上，明年的Rocket Lake也将保持14纳米制程。赛普拉斯Cove架构本质上是英特尔10纳米Sunny Cove笔记本电脑架构的一种变体，被反向移植到较早的14纳米制程。</p>\n<p>尽管英特尔通过其最新的Sunny Cove笔记本电脑处理器（今年至今仅在原型设计中看到了今年的Tiger Lake）获得了显着的性能提升，但其内核和线程数却很少，而高性能似乎与更高的功耗相关。</p>\n<p>现在说10nm Sunny Cove在内核数和功率效率方面的限制是否会转变为14nm Cypress Cove还为时过早。但是，似乎不太可能在2021年看到英特尔像Zen和它的继任者那样带动并很大程度上维持AMD的复兴。</p>\n<p>尽管如此，英特尔的坏消息很可能是性能爱好者的好消息。英特尔这个规模小得多的竞争对手，将需要不止一两个主导周期来巩固与大型OEM和系统制造商的关系和市场认知。这些业务关系——以及由此带来的订单、收入和利润——将是保持AMD强大的研发力量的必要条件，以确保未来AMD能够为消费者提供更高的性能和更好的价格。</p>","source":"bdthygc","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英特尔与AMD的龟兔赛跑</title>\n<style 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CPU的存档性能基准测试是很有趣的，这样可以很好地了解这些年来每个公司的实际表现，甚至可以看看是否有一些模式需要收集，或者对未来进行一些押注。\n在深入研究图表之前，让我们先从一些表开始——通过这种方式，您可以看到我们使用了哪些CPU作为每年的里程碑。在我们研究的过程中，数据中有一些不规则现象；我们也会讨论这些，讨论一些简单图表无法展示的东西。\n二十年来的发烧友计算\n\n虽然英特尔和AMD每年都会针对不同的价位和目标市场推出大量的处理器，但我们每年都局限于速度最快的台式机或“发烧友”处理器。这意味着没有服务器处理器，也没有高端台式机(HEDT)处理器——所以我们不会关注Threadrippers或最新型号XE系列英特尔部件。\n即使是像我这样整个时期都是作为一个系统构建者的人，组装这样的列表也是一个巨大的痛苦，更不用说匹配测试结果了。这在AMD方面尤其困难，因为AMD并没有真正相当于英特尔的Ark提供单一的处理器列表，按代、类型和发布日期排序。如果你认为我选错了一年中的“顶级处理器”，请在评论中告诉我。\n我们应该解决图表中出现的一些异常情况——首先，不，2014年、2015年和2016年AMD没有推出新的高性能CPU并不是疏忽。2013年的fx -9590被广泛(并且是理所应当)批评了它惊人的225W TDP和平庸的性能——在四年的运行中是Team Red最快的CPU。在此期间，AMD推出了几代低功耗、价格低廉的桌面设备，但没有一款性能优于FX-9590。\n英特尔在2013年至2017年期间也经历了几次失误，尽管没有那么严重或持续这么长时间。第五代Core系列基本上死于2014年，尽管第四代Core i7系列的更新确实提供了显著的性能提升。两年后，从技术上讲又是另一种风潮-配备Core i7-7700K的Kaby Lake直到2017年1月才真正启动。我们稍加捏造，让Kaby Lake进入2016年的行列，因为否则它会完全消失，同年晚些时候Coffee Lake和i7-8700K出现。\nAMD Athlon的兴衰：2001-2007年\n\n现在很难相信,但曾几何时,多线程工作负载远比单线程负载要punish的多。但这并不是很久以前。\n\n在2001-2005年，Athlon XP和Athlon 64 vs Pentium 4-AMD的时代在双线程工作负载上独占鳌头。2006年，英特尔的Penti um965改变了这一平衡。\n\nEven in the Athlon era, AMD struggled to keep up with Intel on single-threaded performance. Its即使在Athlon时代，AMD也难以在单线程性能上赶上英特尔。它的Athlon 64 X2处理器一度占据领先地位，但英特尔(Intel)凭借酷睿2 Extreme QX9650夺回了领先地位。\n这是我们许多人在21世纪初忘记的事情-多任务处理性能 太差了。在上面的第一个图表中，我们正在研究多线程和单线程Passmark CPU基准测试分数之间的比率。对于2001-2005年份的CPU，单线程得分实际上 高于多线程，这意味着您可以在给定的时间内在单线程上完成更多的计算工作，而不是分解为并行线程。\n您可能会认为这是因为它们仍然是单核、单线程的CPU，但是您错了。Intel在2002年引入了1c/2t Pentium 4 2.8GHz的超线程，这对实际的多线程能力影响很小。AMD在2005年推出了第一个真正的双核桌面CPU——Athlon 64 X2 4800+，但它也没有太大的区别。\n在英特尔2006年的Pentium Extreme 965(双核/四线程CPU)之前，多线程的比率没有突破100%——这意味着多线程任务比同等的单线程任务完成得更快。第二年，AMD和英特尔都推出了真正的四核桌面CPU，并永久地结束了高性能单线程处理器的时代。\n即使在AMD的这个黄金时代，英特尔在单线程性能方面也击败了AMD。Pentium 4架构作为Pentium III的较弱后继者而受到全面和应有的嘲讽，而PentiumIII往往会逐时胜过它。但是，Pentium III的时钟频率不能达到Pentium 4的水平，而且，无论如何，该时代性能最高的工作负载都是单线程的，并且英特尔的Pentium 4在性能上领先于AMD的Athlon。尽管后者的CPU性能很弱。\n对英特尔来说不幸的是，早在2001年之前，整个世界就已经转向了多任务操作系统，多线程的工作负载也随之出现，这在Firefox前身Phoenix在2002年采用选项卡式浏览中得到了证明。随着CPU饱和，用户逐渐习惯于全天打开许多程序的环境，多线程性能（而不是单线程）成为当务之急。\n2007年，AMD和英特尔都推出了真正的四核桌面CPU。两家厂商的发烧级CPU的多线程性能都达到了顶峰——尽管双方都获得了巨大的收益，但英特尔的Core 2 Extreme QX9650击败了AMD的新Phenom X4。\n新的四核CPU具有足够的多任务性能，可以同时处理低优先级的后台任务和高优先级的前台任务，而不会使前台任务明显受损，这就将焦点转移到了单线程性能上。这对AMD来说尤其不幸，因为Intel不仅在多线程性能上有所改进，QX9650在单线程性能上也取得了突破。\n随着近70%的单线程性能优势被英特尔的qx9650所取代，以及焦点突然回到单线程性能的王者地位，至少在这些高端CPU中是这样——AMD 21世纪的第一个黄金时代正式结束了。\n英特尔反击：2007-2013\n\n与2008年的i7-965 Extreme相比，英特尔2009年的i7-975 Extreme并没有太大的改进，但2010年的十六进制core i7-980X则是一个大熔炉。与此同时，AMD虽然年复一年地稳步前进，但仍然处于劣势。\n\n在整个2007年至2013年期间，英特尔都比AMD拥有单线程优势，而且通常是相当多的优势。\n就提高CPU性能和功能而言，2007-2013年是一个令人振奋的时代，但就英特尔与AMD之间的斗争而言，这是一个相当无聊的时代。英特尔从单线程和多线程性能的健康领先开始，一直保持领先地位。\n在整个Phenom和Phenom II架构的运行过程中，AMD在多线程和单线程性能方面均取得了稳步的增长。这样一来，它在单线程性能上几乎可以赶上英特尔，但在多线程方面，它从未接近过。\n两家公司都于2010年发布了他们的第一个六核CPU，但是AMD的X6 1100T与2009年的X4 965使用相同的K10架构，英特尔的i7-980X既实现了芯片缩减，又添加了一套新的AES指令。这使Intel的多线程性能几乎飙升了两倍，同时仍然保持了很小的单线程引导时间。\n2011年，AMD凭借其命运多舛的八核Bulldozer架构全力投入多线程。尽管Bulldozer确实在多线程领域开始在Intel上取得重要地位，但这是有代价的。新的FX-8150实际上在单线程性能上倒退了。\n到2012年，AMD的Bulldozer已成为Piledriver，并且在多线程方面几乎赶上了Intel，但这仅仅是因为Intel在将其工艺缩减至22nm时将其核心数量从6个减少到4个。这使AMD拥有“几乎一样好”的多线程性能，内核数量是原来的两倍，而单线程性能则比英特尔落后了三年。\n2013年，情况更糟的是，AMD推出了最终的PiledriverCPU（可恶的FX-9590）。尽管英特尔在工程技术上的领先优势不断提高，但该CPU仍代表了一种保持竞争力的Hail Mary方法-它主要与英特尔i7-4770K保持同步，但仅通过时钟频率和电压来实现，而时钟频率和电压通常会留在“极限超频器”领域。\n与FX-8350的125W和i7-4770K的84W相比，额定TDP为225W，FX-9590是几乎无法使用的CPU。在典型情况下，对其进行空气冷却是没有挑战性的，而且风扇的噪音和废热也令人讨厌，即使是铁杆AMD风扇也无法为其找借口，尤其是在其竞争仍然轻松胜过它的时候。\nFX-9590是AMD四年来最后一个发烧级CPU。从2014-2017年开始，Red Team唯一的新CPU版本是预算CPU和APU，没有一个比FX-9590更好，更不用说竞争了。\n命运的变化：2013-2020\n\n\n事实上，AMD在三年的低迷期中幸存下来，却没有发布一款新的CPU，这说明了市场的一小部分——以及每个厂商的利润率——最大、最快的CPU才是真正的。在2014-2017年，Red团队继续推出了新的桌面CPU——但所有的新设计都瞄准了“财政上更合理”的市场细分，集中在便宜的APU上。\n尽管AMD惨败，但英特尔却大为吃惊。值得称赞的是，Blue Team确实继续发布了新的性能CPU，并在这段时间内实现了单线程性能的增量提升，但单线程的提升并不多。在2016年，很难从5年的旧CPU上进行升级。\n2017年，一切都发生了改变，AMD最终发布了一款代号为Zen的全新、热情友好的架构。Zen架构将功率和热效率恢复了一致，同时使原始多线程性能显著高于英特尔的最佳性能。尽管Zen的单线程性能仍落后于英特尔，但它也实现了几次大幅跃升，夺回了这一桂冠。\n2018年的Zen +在多线程性能方面充其量仅是次要的改进，但与最初的Zen相比，它在Intel的单线程领先优势中所占的份额不大。英特尔的第一个可行的i9产品i9-9900K短暂地使Red Team夺回了多线程性能的桂冠，但领先优势并没有持续很长时间。\n2019年，英特尔在狂热者这一领域大做文章——它最好的CPU是i9-9900KS，与2018年的i9-9900K相比几乎没有任何改进。与此同时，AMD的Ryzen 9 3950x又实现了一次巨大的多线程飞跃和一次强大的单线程增长。Ryzen 9 3950x是一款16核/32线程的巨形处理器，展示了其新Zen 2架构的最佳性能。AMD还没有完全赶上英特尔的单线程领先地位，但它将i9-9900KS的多线程性能提高了一倍多。\n这使我们到了今年。英特尔仍在为延迟10纳米制程工艺而苦苦挣扎，于是发布了i9-10900K，尽管它仍在与9900K和9900KS相同的体系结构上运行，但在单线程和多线程工作负载方面均取得了显着改善。不幸的是，对于Blue Team而言，AMD并没有休息-2020年的Zen 3架构大大改善了Zen 2的单线程性能。\n在这一点上，AMD在单线程性能上处于领先地位。此外，连续第二年，它在多线程性能上遥遥领先，几乎是英特尔所能提供的最好性能的两倍。\n长远来看：2001-2020年的一代一代的改进\n\n看到英特尔在2012年出现反常现象吗？该公司从六核CPU降为四核-而且没有人在意，因为单线程性能得到了相应的提高。\n\nAMD最大的单线程spike对应的介绍，Athlon 64 X2架构在2005年。2007年，英特尔推出了其核心系列产品。\n\n乍一看，此图表与纯多线程之间没有太大区别，但请注意，AMD的趋势线在2016年至2020年之间将保持一致。\n如果我们想看看英特尔和AMD的工程流程如何进行，那么从原始数据继续进行，并观察性能的代际提升是有启发性的-这意味着，今年的情况要比去年好百分之几。\n这些图表放大了两家公司各自的架构变更和工程工作的影响，从而更容易发现重大变更。到目前为止，多线程性能是最大和最令人兴奋的峰值-随着2007年四核CPU的推出，多线程性能也达到了最高性能。在单线程图表上，几乎看不到任何东西。\n我们最喜欢的一代图表版本是第三代，它将单线程和多线程改进平均到一条直线上，并赋予两者相同的权重。尽管乍一看它看上去与纯多线程图表大致相似，但还是会弹出一些有趣的功能。\n第一个跳出这里的是英特尔在2005年的辉煌表现，在图表上只有不到100％的点。低于100％的跌幅可能很小，足以使误差造成波动-但是，即使Pentium 3.8GHz并不比2004年的Pentium 4 3.6GHz主动 恶化，但显然没有任何改善。\n再看看AMD从Zen到Zen +，Zen 2和Zen 3的2017-2020年进展，这很有趣。尽管此处的总体形状与我们在纯多线程图表上看到的相同发音M相同，但包含单线程性能清楚地表明，每个步骤都是超越最后一步的重要且持续的改进。\n2021年及以后\n对于台式机上的英特尔来说，现在形势严峻，而AMD的另一项重大架构改进（Zen 4）则在2021年面世，AMD称其为“按部就班”，其工艺节点缩小至5纳米。\n在英特尔方面，我们预计并不会像从i9-9900K到i9-9900KS那样糟糕。但是，这并不意味着Blue Team充满了光明。尽管i9-10900K确实比前几代产品有了显着且令人惊讶的改进，但它与AMD的兴起没有匹敌-它仍然代表着垂死的架构的最后一口气。\n英特尔的台式机CPU仍停留在14纳米制程上，明年的Rocket Lake也将保持14纳米制程。赛普拉斯Cove架构本质上是英特尔10纳米Sunny Cove笔记本电脑架构的一种变体，被反向移植到较早的14纳米制程。\n尽管英特尔通过其最新的Sunny Cove笔记本电脑处理器（今年至今仅在原型设计中看到了今年的Tiger Lake）获得了显着的性能提升，但其内核和线程数却很少，而高性能似乎与更高的功耗相关。\n现在说10nm Sunny Cove在内核数和功率效率方面的限制是否会转变为14nm Cypress Cove还为时过早。但是，似乎不太可能在2021年看到英特尔像Zen和它的继任者那样带动并很大程度上维持AMD的复兴。\n尽管如此，英特尔的坏消息很可能是性能爱好者的好消息。英特尔这个规模小得多的竞争对手，将需要不止一两个主导周期来巩固与大型OEM和系统制造商的关系和市场认知。这些业务关系——以及由此带来的订单、收入和利润——将是保持AMD强大的研发力量的必要条件，以确保未来AMD能够为消费者提供更高的性能和更好的价格。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":336,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":304936670,"gmtCreate":1605107051790,"gmtModify":1704959126060,"author":{"id":"3567118012147142","authorId":"3567118012147142","authorIdStr":"3567118012147142","name":"年轻的太太","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567118012147142"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/304936670","repostId":"1125351879","repostType":4,"repost":{"id":"1125351879","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1605091441,"share":"https://ttm.financial/m/news/1125351879?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2020-11-11 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tg-height=\"816\"></p><p>公司预期，第四季度收入环比减少10%-12%，全年收入增长预期上修为24%-26%。此外，公司预期四季度毛利率介于16%到18%之间。</p><p>中芯国际首席财务官高永岗博士评论称，三季度公司收入和归属于公司的应占利润均创新高。全年收入增长预期上修为 24%到 26%，全年毛利率目标高于去年。</p><p>本季度收入和净利润都有大幅提升的原因主要是，中芯国际成熟平台产品在国产化替代的背景下需求持续增加。中芯国际联合首席执行官赵海军博士、梁孟松博士在财报中表示，“来自于电源管理、射频信号处理、指纹识别，以及图像信号处理相关收入增长显著。此外，他表示“第一代先进技术良率达业界量产水准，第二代进入小量试产，公司产能稳步扩充，产能利用率维持高位。”</p><p>此前，据路透社报道，美国防部一位发言人表示，其正在与其他机构合作，决定是否将中芯国际列入实体企业名单。面对列入实体名单与“涉军”传言，中芯国际此前曾回应称，“并未收到此类官方消息”，以及“只为民用和商用的终端用户提供产品及服务”。</p><p>此次，中芯国际在财报中也对此做出了回应。财报中表示，“中芯国际作为代工企业，面向海内外多元化客户，自成立以来严格遵守经营地法律”，“目前公司正常运营，短期内出口管制对公司产生一定影响，但影响可控。公司会继续跟进此事，并持续评估影响。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中芯国际三季度收入10.83亿美元，同比增长32.6%</title>\n<style 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26%，全年毛利率目标高于去年。</p><p>本季度收入和净利润都有大幅提升的原因主要是，中芯国际成熟平台产品在国产化替代的背景下需求持续增加。中芯国际联合首席执行官赵海军博士、梁孟松博士在财报中表示，“来自于电源管理、射频信号处理、指纹识别，以及图像信号处理相关收入增长显著。此外，他表示“第一代先进技术良率达业界量产水准，第二代进入小量试产，公司产能稳步扩充，产能利用率维持高位。”</p><p>此前，据路透社报道，美国防部一位发言人表示，其正在与其他机构合作，决定是否将中芯国际列入实体企业名单。面对列入实体名单与“涉军”传言，中芯国际此前曾回应称，“并未收到此类官方消息”，以及“只为民用和商用的终端用户提供产品及服务”。</p><p>此次，中芯国际在财报中也对此做出了回应。财报中表示，“中芯国际作为代工企业，面向海内外多元化客户，自成立以来严格遵守经营地法律”，“目前公司正常运营，短期内出口管制对公司产生一定影响，但影响可控。公司会继续跟进此事，并持续评估影响。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/03e38a3a3c63bd5a9d8d8ca2d384d1c5","relate_stocks":{"688981":"中芯国际","00981":"中芯国际"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1125351879","content_text":"11月11日讯，中芯国际公布三季度财务报告，财报显示：三季度中芯国际收入10.8亿美元，同比增长32.6%，市场预期9.9亿美元；2020年第三季毛利润为2.62亿美元，较2020年第二季的2.49亿美元增加5.4%，较2019年第三季度的1.7亿美元增加54.3%；第三季度净利润2.564亿美元，去年同期1.15亿美元，同比增长122.7%；第三季度每股盈利0.03美元，市场预期0.02美元，去年同期0.02美元；2020年第三季毛利率为24.2%，相比2020年第二季为26.5%，2019年第三季为20.8%；第三季度交付1440531片8寸等值晶圆，同比增长9.5%；产能利用率为97.8%，低于二季度的98.6%，但好于去年同期。公司预期，第四季度收入环比减少10%-12%，全年收入增长预期上修为24%-26%。此外，公司预期四季度毛利率介于16%到18%之间。中芯国际首席财务官高永岗博士评论称，三季度公司收入和归属于公司的应占利润均创新高。全年收入增长预期上修为 24%到 26%，全年毛利率目标高于去年。本季度收入和净利润都有大幅提升的原因主要是，中芯国际成熟平台产品在国产化替代的背景下需求持续增加。中芯国际联合首席执行官赵海军博士、梁孟松博士在财报中表示，“来自于电源管理、射频信号处理、指纹识别，以及图像信号处理相关收入增长显著。此外，他表示“第一代先进技术良率达业界量产水准，第二代进入小量试产，公司产能稳步扩充，产能利用率维持高位。”此前，据路透社报道，美国防部一位发言人表示，其正在与其他机构合作，决定是否将中芯国际列入实体企业名单。面对列入实体名单与“涉军”传言，中芯国际此前曾回应称，“并未收到此类官方消息”，以及“只为民用和商用的终端用户提供产品及服务”。此次，中芯国际在财报中也对此做出了回应。财报中表示，“中芯国际作为代工企业，面向海内外多元化客户，自成立以来严格遵守经营地法律”，“目前公司正常运营，短期内出口管制对公司产生一定影响，但影响可控。公司会继续跟进此事，并持续评估影响。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":534,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":304938513,"gmtCreate":1605106987032,"gmtModify":1704959124923,"author":{"id":"3567118012147142","authorId":"3567118012147142","authorIdStr":"3567118012147142","name":"年轻的太太","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567118012147142"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/304938513","repostId":"1173267429","repostType":4,"repost":{"id":"1173267429","weMediaInfo":{"introduction":"每日央视新闻联播汇总。","home_visible":1,"media_name":"新闻联播","id":"1087842304","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8f26375f2c30fa08707cfc63d71529ae"},"pubTimestamp":1605097021,"share":"https://ttm.financial/m/news/1173267429?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2020-11-11 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亚方称冲突已停止。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":364,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":304938363,"gmtCreate":1605106950552,"gmtModify":1704959124277,"author":{"id":"3567118012147142","authorId":"3567118012147142","authorIdStr":"3567118012147142","name":"年轻的太太","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567118012147142"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/304938363","repostId":"1144133852","repostType":4,"repost":{"id":"1144133852","pubTimestamp":1605098932,"share":"https://ttm.financial/m/news/1144133852?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2020-11-11 20:48","market":"hk","language":"zh","title":"“互联网反垄断”剖析：只是剑指阿里、京东、美团们吗","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1144133852","media":"三言财经","summary":"《指南》对于正忙于在各大电商平台“买买买”的网民来说，其意义是什么呢？","content":"<p>作者｜DorAemon</p>\n<p>11月10日，一年一度的“双十一”线上购物节大戏即将上演，国家市场监管总局发布了《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》（下称《指南》），旨在预防和制止互联网平台经济领域的垄断行为，引导平台经济领域经营者依法合规经营，促进线上经济健康发展。</p>\n<p>《指南》对于正忙于在各大电商平台“买买买”的网民来说，其意义是什么呢？三言财经特汇总《指南》中的核心条款以及各方分析，与大家一起探讨。</p>\n<p><b>一、互联网平台、平台经济是什么？</b></p>\n<p>只包括电商平台吗？</p>\n<p>《指南》制定的主要目的是预防和制止互联网平台经济领域的垄断行为，那么这里的“互联网平台”定义是什么呢？</p>\n<p>根据《指南》中对相关概念的解释，互联网平台是指通过网络信息技使相互依赖的多边主体在特定载体提供的规则和撮合下交互，以此共同创造价值的商业组织形态。而平台经济，则是指由互联网平台协调组织资源配置的一种经济形态。</p>\n<p>那么互联网平台经济只包括电商平台吗？法律人士表示，法律条文里一般都很严谨，说是平台就包括全部，如果存在特定的例外，那么法律条文会明确写出不包含“xxx”。</p>\n<p>所以根据该定义，《指南》中所提到的互联网平台包括一切线上平台，例如电商、社交平台、游戏等。</p>\n<p><b>二、特定个案，直接事实证据充足，可直接认定垄断</b></p>\n<p>在涉及到垄断问题时，需要对互联网平台经济涉及的相关商品市场、相关地域市场进行界定。但《指南》同时指出，在特定个案中，对于直接事实证据充足，只有以市场支配地位才能实施的行为持续了相当长时间且效果明显，准确界定相关市场条件不足或非常困难，则可以不界定相关市场，直接认定互联网平台经济领域经营者实施了垄断行为。</p>\n<p><b>三、《反垄断法》禁止的垄断协议适用于线上平台</b></p>\n<p>《指南》指出，互联网平台经济领域垄断协议主要指平台经营者、平台内经营者排除、限制竞争的协议、决定或者其他协同行为。</p>\n<p>其中，包含横向垄断协议和纵向垄断协议。即具有竞争关系的平台经济领域经营者可能达成固定价格、分割市场、限制产量、限制新技术、联合抵制交易等横向垄断协议；及互联网平台经济领域经营者与交易相对人可能达成固定转售价格、限定最低转售价格等纵向垄断协议。</p>\n<p>同时，《指南》规定认定互联网平台经济领域协同行为，可通过直接证据判定是否存在协同行为的事实。但如果直接证据较难获取，那么可根据逻辑一致的间接证据，认定经营者对相关信息的知悉情况，判定经营者之间是否存在协同行为。</p>\n<p>举例来说，如果几大电商平台之间互相商量好达成协议，对平台上某种商品价格达成一致，使得市场中新成立的电商平台无法以更有吸引力的价格销售同款商品，那这就构成了横向垄断协议；</p>\n<p>若市场上具备一定实力的某电商平台和自己供应链商家达成协议，使得特定商品以约定价格供货。导致其他电商平台无法进货或者要以更高成本进货，则构成纵向垄断协议。</p>\n<p>上述几条主要针对互联网平台中的经营者，也就是商家。而对于消费者关注的问题，《指南》也做出了明确规定。</p>\n<p><b>四、强制商家“二选一”是滥用市场支配地位</b></p>\n<p>《指南》中有关“滥用市场支配地位”一节汇总，对互联网平台“二选一”的行为做出明确限定。《指南指出》，具有市场支配地位的平台经济领域经营者，可能滥用市场支配地位，无正当理由对交易相对人进行限制交易，排除、限制市场竞争。</p>\n<p>该行为包括要求交易相对人在竞争性平台间进行“二选一”或者其他具有相同效果行为；要求交易相对人与其进行独家交易；限定交易相对人只能与指定经营者交易或者不得与特定经营者交易等。</p>\n<p>《指南》还强调，这类限制交易行为可通过电话、口头等方式实现，还可通过平台规则、数据算法以及技术等方面设置限制。</p>\n<p><b>五、“大数据杀熟”滥用市场支配地位</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f6952dc043e5ecda3fc0ad6f704ecbd2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"308\"></p>\n<p>“杀熟”是很多消费者针对互联网平台投诉理由之一。</p>\n<p>这次《指南》发布也将其认定为滥用市场支配地位。具有市场支配地位的互联网平台经济领域经营者可能滥用市场支配地位，无正当理由对交易条件相同的交易相对人实施差别待遇，排除、限制市场竞争。</p>\n<p>该行为包括基于大数据和算法，对交易相对人的支付能力、消费偏好、使用习惯等，实行差异性交易价格或其他交易条件；以及基于大数据和算法，对新老交易相对人实行差异性交易价格或者其他交易条件等。</p>\n<p>《指南》正式实施后，相信会对线上经济进行有效合规监管，商户“二选一”、消费者被“杀熟”等问题有望得到有效解决。</p>\n<p><b>六、是否只针对电商平台反垄断？其他平台呢</b></p>\n<p>上述这些条款，可能多数人第一反应认为《指南》是针对互联网电商的反垄断条款。实际上，《指南》中这些要求同样适用于非电商平台。</p>\n<p>上海正策律师事务所律师董毅智认为，《指南》中的“互联网平台”肯定不只是电商，应该是所有的平台都可能涉及。互联网巨头的业务是相互交叉的，所以说游戏社交这方面都可能涉及。不能单独从一个局部的业务角度去看问题，而且要从一个很高的维度看，尤其是从监管的角度来看这个垄断的。</p>\n<p>此外，《指南》中也明确指出在平台经济领域，根据经营者商业模式不同，经营方式也不尽相同。比如有仅提供信息匹配、收取佣金的平台经营者；还有涉及协议控制架构的经营者等，均属于《指南》管辖范围。</p>\n<p>除了将“二选一”、“杀熟”等列为滥用市场支配地位概念外，《指南》还将“拒绝交易”认定为垄断行为之一。具体而言，具有市场支配地位的互联网平台经济领域经营者，可能滥用其市场支配地位，无正当理由拒绝与交易相对人进行交易，排除、限制市场竞争。</p>\n<p>在“拒绝交易”条目里，分析是否构成拒绝交易，可以考虑以下因素：停止、拖延、中断与交易相对人的现有交易；</p>\n<p>在平台规则、算法、技术、流量分配等方面设置限制和障碍，使交易相对人难以开展交易。</p>\n<p>限制交易可能通过平台规则、数据、算法、技术等方面的实际设置限制或者障碍的方式实现。</p>\n<p>这些在社交平台里也是可以发生的。比如某些社交平台会对一些交易口令、链接等进行屏蔽。</p>\n<p><b>七、各方观点</b></p>\n<p>《指南》征求意见稿公布后，各大媒体以及相关专家也对此进行了深入分析。</p>\n<p>周小川：科技巨头掌控大量数据和市场份额，形成垄断抑制公平竞争</p>\n<p>11月11日，博鳌亚洲论坛副理事长、中国人民银行原行长周小川表示，当前，科技创新在催生巨大动能的同时，也给社会治理和全球治理带来巨大挑战。首先，发展中国家数字基础设施投入不足，全球数字鸿沟进一步拉大，减贫和发展仍然任重道远。</p>\n<p>其次，人工智能颠覆传统产业，基因编辑技术进入实际应用，引发结构性失业和社会伦理等问题。第三，互联网科技巨头掌控大量数据和市场份额，形成垄断抑制公平竞争。此外，防范网络攻击和保护个人数据隐私也成为全球关注重点。</p>\n<p>黄晋：平台经济反垄断指南的亮点是科学监管、面向行业未来</p>\n<p>中国社会科学国际法研究所国际经济法研究室副主任、竞争法研究中心副主任兼秘书长黄晋表示，《指南》是针对平台领域反垄断的问题。</p>\n<p>目前，平台经营者已经成长为超级平台经营者，发展至今，这些“超级平台”经营者中，存在一些不正当竞争、滥用相对优势甚至垄断的情况发生。因此，平台领域经济更需要监管。《指南》根据平台经济发展情况、发展规律和自身特点强化竞争分析和法律论证，意味着执法过程中会更重视平台经济特性。</p>\n<p>在直播电商领域，由于市场相抵较小，有部分企业已经有一定市场规模，具备一定优势和支配地位。因此要有合法合规的要求，需要反垄断法，《指南》也做到了这一点。</p>\n<p>针对“二选一”、“大数据杀熟”等行为，黄晋认为，反垄断法目前调整更多的是涉及企业和企业之间的关系。《指南》有助于进一步明确企业和企业之间存在的排他性交易行为，独家销售合同等。《指南》界定了相关市场，对于企业和平台进行界定。根据其市场支配情况，是否有滥用行为，是根据法律上逻辑分析得出的。</p>\n<p>此外，黄晋认为，《指南》最大的意义在于为未来解决行业中的一些问题奠定了基础。</p>\n<p>媒体：平台经济领域反垄断 让用户更有收获感</p>\n<p>东方网今日就《指南》发布发表评论文章称，中国互联网消费在经过野蛮生长期后，已经快进入成熟期。此时平台经济的双边市场、多边市场与以生态为载体的特性决定平台经济要行稳致远，需要合规创新。通过政府、企业、消费者以及第三方等共同参与，形成共同监管新体系。</p>\n<p>中国政法大学民法学院讲师：平台经济领域加强反垄断趋势不可逆转</p>\n<p>中国政法大学民法学院讲师谢远扬在一篇发给媒体的解读文章中称，《指南》在内容上针对互联网市场环境，以及受社会广泛关注的问题做出回应。</p>\n<p>《指南》对“二选一”、“大数据杀熟”均作出专门规定，此外，还将算法共谋和轴辐协议等都视为垄断协议。并且《指南》对市场界定以及经营者集中认定标准弱化。</p>\n<p>谢远扬认为，目前在平台经济领域加强反垄断这一趋势已不可逆转。</p>\n<p>管清友：平台经济类公司确实要纳入监管</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f453c0c3e6a9c064fd329f82af0bd6e9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"495\"></p>\n<p>经济学家管清友认为，互联网公司对公众数据的随意和无偿使用是个新现象，也是个问题。这种情况肯定要改变，平台经济类公司确实要纳入监管。</p>\n<p>叶檀：重拳出击，对阿里等非常痛苦</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b902ac5f8676b111e02f0c7136bfa258\" tg-width=\"550\" tg-height=\"551\"></p>\n<p>财经评论家叶檀则表示，监管总局此次发布的《指南》是一次性重拳出击，对阿里等企业“非常痛苦”。</p>","source":"sycaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“互联网反垄断”剖析：只是剑指阿里、京东、美团们吗</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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让用户更有收获感\n东方网今日就《指南》发布发表评论文章称，中国互联网消费在经过野蛮生长期后，已经快进入成熟期。此时平台经济的双边市场、多边市场与以生态为载体的特性决定平台经济要行稳致远，需要合规创新。通过政府、企业、消费者以及第三方等共同参与，形成共同监管新体系。\n中国政法大学民法学院讲师：平台经济领域加强反垄断趋势不可逆转\n中国政法大学民法学院讲师谢远扬在一篇发给媒体的解读文章中称，《指南》在内容上针对互联网市场环境，以及受社会广泛关注的问题做出回应。\n《指南》对“二选一”、“大数据杀熟”均作出专门规定，此外，还将算法共谋和轴辐协议等都视为垄断协议。并且《指南》对市场界定以及经营者集中认定标准弱化。\n谢远扬认为，目前在平台经济领域加强反垄断这一趋势已不可逆转。\n管清友：平台经济类公司确实要纳入监管\n\n经济学家管清友认为，互联网公司对公众数据的随意和无偿使用是个新现象，也是个问题。这种情况肯定要改变，平台经济类公司确实要纳入监管。\n叶檀：重拳出击，对阿里等非常痛苦\n\n财经评论家叶檀则表示，监管总局此次发布的《指南》是一次性重拳出击，对阿里等企业“非常痛苦”。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":334,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":304931153,"gmtCreate":1605106827872,"gmtModify":1704959122970,"author":{"id":"3567118012147142","authorId":"3567118012147142","authorIdStr":"3567118012147142","name":"年轻的太太","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567118012147142"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/304931153","repostId":"1172372185","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":710,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":304933648,"gmtCreate":1605106754684,"gmtModify":1704959122323,"author":{"id":"3567118012147142","authorId":"3567118012147142","authorIdStr":"3567118012147142","name":"年轻的太太","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567118012147142"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/304933648","repostId":"1199283278","repostType":4,"repost":{"id":"1199283278","pubTimestamp":1605106273,"share":"https://ttm.financial/m/news/1199283278?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2020-11-11 22:51","market":"sh","language":"zh","title":"大选后发布疫苗进展，这个细节告诉你是谁想多了？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1199283278","media":"冰川思享号","summary":"特朗普最想要的是疫苗或药物在大选前取得突破性进展，但辉瑞公司、BioNTech公司和FDA首要考虑的是科学证据的力度。美国制药巨头辉瑞公司和德国BioNTech公司11月9日公布了一则令世界振奋的消息","content":"<blockquote><b>特朗普最想要的是疫苗或药物在大选前取得突破性进展，但辉瑞公司、BioNTech公司和FDA首要考虑的是科学证据的力度。</b></blockquote><p>美国制药巨头辉瑞公司和德国BioNTech公司11月9日公布了一则令世界振奋的消息，<b>两家公司合作研制的新冠病毒疫苗（BNT162b2）有效率高达90%。</b></p><p>紧随辉瑞公司之后，美国另一药物公司礼来也宣布其研发的疫苗获得突破。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e693027f439f444949b5d2c7248f7e98\" tg-width=\"640\" tg-height=\"430\"></p><p>▲辉瑞公司的疫苗（图/网络）</p><p>疫苗有突破，因当是普天同庆。但是，有媒体报道，偏偏有人不高兴，那就是美国现任总统特朗普。</p><p>他觉得这两家公司宣布疫苗获得突破的时机恰好是在总统大选有了一些结果之后，即目前一些美国媒体根据现有情况分析宣布拜登胜选，这无疑是药企在配合美国食品药品监督管理局（FDA），是给拜登“当选”送大礼，恶心特朗普，甚至妨碍后者的连任竞选。</p><p><b>01、疫苗的研发没有那么多的阴谋</b></p><p>这种分析当然有一定的事实，但也有扩大部分，唯恐看热闹事情不大，或者非要添加一些调料。</p><p>事实基础是，特朗普果真是有一些想法。得知消息后，他发推称，“股市大涨，疫苗将上市。报告90%有效。好消息！”显然，这是正常反应。但是，后来特朗普又发推称，“他们不想让我获得疫苗！”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/24a21eb10c47ff8e1a7022817fea4152\" tg-width=\"820\" tg-height=\"615\"></p><p>▲特朗普（图/The White House）</p><p>这个他们指的是FDA，特朗普说，“FDA和民主党人不想在选举前让我获得疫苗，所以相反，大选5天后就出来了——正如我一直说的那样！”</p><p>这个说法既有特朗普的想当然，也有其真实和实在的情绪反映。这个可以留待下文谈。不过，药物的研发既要遵循事物发展的一般规律，更要遵守药物研发的科学规律，而且要依循大量的原则，这里面并没有那么多的阴谋论，否则，疫苗的研发就不是科研，而是玩闹。</p><p><b>药物研发除了前期盲选、体外试验外，即便是已经选定的目标药物或疫苗，都需要经过动物试验之后，才能进行人体临床试验。</b>而且，临床试验还需要经过1-3期，以及药物上市后的4期人体试验。</p><p>此外，第3期人体试验也是分期分批进行评估的。因此，长话短说，可以根据辉瑞对BNT162b2的3期临床试验的试验计划和时间点来分析，这是基于药物研发的原则和规律。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4479eccf5f2ebd77eb1d836621231426\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"721\"></p><p>图/图虫创意</p><p>从时间点上看，该疫苗是在获得了2期临床试验的有效和安全结果后，于2020年7月27日启动3期临床试验，在美国、巴西、德国、阿根廷、南非和土耳其等6个国家招募了43500名志愿者进行试验，根据的是临床试验的经典原则——随机双盲对照研究，即参加试验的志愿者不知道自己接种的是新冠疫苗，还是安慰剂，而且为志愿者接种疫苗的医生、护士也不知道，只有临床研究的“数据和安全监控委员会”才知道。</p><p>而且，这一3期临床试验有几个结果分析时间点，第一中期分析时间点，在出现32个感染者时进行；第二中期分析时间点，在出现62个感染者时进行；第三中期分析时间点，在出现92个感染者时进行；第四中期分析时间点，在出现120个感染者时进行，以及最终分析时间点，在出现164个感染者时进行。</p><p><b>02、疫苗有效与否，需要更多的科学依据</b></p><p>其实，无论是特朗普还是公众都对辉瑞和BioNTech有误解，主要是因为发布临床试验结果选择的时间点有巧合，是在大选结束后发布的。</p><p><b>但是，根据研究的进展和规律来看，辉瑞选择在11月9日发布3期临床研究的第三中期分析结果更有说服力，换句话说，证据力更强。</b></p><p>此前的10月27日辉瑞公司公布财报，辉瑞公司的首席执行官阿尔伯特·布尔拉表示，他对新冠疫苗仍然“谨慎乐观”，但是，辉瑞新冠疫苗大规模后期临床试验数据的发布可能由两周前预估的10月底延至11月。他呼吁业内对新冠疫苗“最后一公里”给予足够的耐心。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51d9800b85bd50141fa64e2dae4672c4\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\"></p><p>图/图虫创意</p><p>正是这个声明给特朗普和其他人留下了一种辉瑞可能想要延迟疫苗研发速度的猜想。之后，对于此次的疫苗结果发布，辉瑞公司也表示，本来打算感染32例（试验组加安慰剂组）的时候做中期分析，和FDA讨论后，决定改成62例，结果这个改动刚刚决定，就发现感染已经有94例，于是就做了分析，得出了令人振奋的结果。</p><p><b>这个解释可以见仁见智，但是，对于稍有专业背景的人都会意识到，这主要是由于3期临床试验出现了一定结果才获得的。</b></p><p>原计划是，出现32个感染者时进行第一中期分析，62个感染者时进行第二中期分析，出现92个感染者时进行第三中期分析。</p><p>当然，如果进行第一中期分析，时间可能会较早，至少是在11月3日大选之前，但是，这样的临床病例太少，说服力不强，因此辉瑞与FDA商讨，决定在有62例感染者时做第二中期分析，而且也赶巧，做出这个决定时，已经有94例感染者，不只是可以做第二中期分析，也可以做第三中期分析，这样的结果显然比只有32例感染者做的第一中期分析更有说服力。</p><p>而且，即便是现在发布的第三中期分析结果，显示疫苗的有效率高达90%，也只是一个初步结果，疫苗是否安全和有效，需要后续的第四中期分析（出现120位感染者时）和最终分析（出现164个感染者时）结果。</p><p>即便最终分析结果显示安全和有效，还有大量的因素需要确认，例如，对老人和孩子是否有同样的效果，疫苗的保护期有多长，安全程度多高等，都还不能完全确定。</p><p>就这款疫苗的保护作用而言，需要接种两次，中间间隔21天，是在第二剂疫苗接种后7天获得90%的保护率。显然，在接种完第二剂疫苗之前，免疫保护并不充分，还会有一定的感染风险。</p><p>而且，现在BNT162b2并未获得FDA的批准，何时上市也是一个未知数，最乐观的估计，也要明年初才能上市。上市之后人们接种的效果如何，也有待观察。因此，即便辉瑞公司宣布了疫苗有90%的有效率，但从本质上看，该疫苗还存在很大和很多的变数。</p><p><b>03、药企倾向提前宣布疫苗研发成功</b></p><p>任何人理解和判断任何事物都有不同的结果，所谓见仁见智。这种差异，有些是掌握信息不全面造成的，有的是专业知识不具备所引发的，当然，还有一些是立场决定思维。</p><p><b>从前面两种因素来看，药企有自己的考量和算盘，什么时候发布研究结果，主要是从经济利益来决定的，当然，前提是有科学依据，至少是有一定的科学研究的结果或结论。</b>可以想象，无论是科研人员还是药企，都会尽早把研究结果公之于众。</p><p>一方面，希望获得公众、社会的理解和认可，另一方面也能获得政府的支持，尤其是资金的资助。对于药企来说，提早公布研究结果，提前宣布疫苗研发成功，还会让其更有利于在股市融资。</p><p>在11月9日辉瑞公司宣布其疫苗有90%的有效率之后，不仅辉瑞和BioNTech股价纷纷上涨，全球股市也大涨。当天，辉瑞早盘最大涨幅达到15.96%，随后有所回落，后保持在6.54%；BioNTech早盘最大涨幅25%，后保持在10.45%。全球股市，道指、纳指和标普500均创下历史新高，欧洲股市也纷纷大涨。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6ad5fe1e05e801a180d900e563fc5810\" tg-width=\"874\" tg-height=\"651\"></p><p>▲在疫苗报告公布后辉瑞股价曾一度大涨（图/网络）</p><p>这种情况当然是药企、投资者和全社会最愿意看到的，也是最需要的。如果在10月或11月3日之前，辉瑞也选择发布哪怕是3期临床试验的第一中期分析结果，股市也有可能上涨，但能否有暴涨，很难确认。</p><p>但是，如果只是发布第一中期分析结果，只有32例感染者所做的分析结果，不只是专业界会质疑这种科学证据的有效性，稍稍知道内情的人也会怀疑这一研究结果。因此，从力求科学证据扎实和可靠，以及爱惜羽毛的角度出发，可能促成了辉瑞与FDA商讨，宁愿多花费一些时间，在临床数据更多，科学结论更可靠时才发布结果。</p><p><b>04、疫苗如果有效，特朗普还是有功的</b></p><p>不过，在没有专业背景或专业知识较少的人，尤其是特朗普看来，辉瑞选择11月9日发布第三中期分析结果就有可能是在延误他的连任胜选。这当然可以理解，如果是在11月3日之前宣布结果，对特朗普的选情肯定有帮助。</p><p>而且，特朗普政府也在帮助和催促这一研究。</p><p>8月6日，特朗普在接受媒体采访时表示，美国可能在大选前就准备好安全有效的新冠疫苗。9月份，特朗普又在多个场合声称，“几周内我们就将有疫苗了，可能是4周，可能8周”，“疫苗发布后我们会立即开始分发，可能在10月或11月时候”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d257f6e389ea7b732095542d2b329397\" tg-width=\"820\" tg-height=\"615\"></p><p>▲特朗普（图/The White House）</p><p>从特朗普的讲话和认知来看，他有理由认为在11月3日大选之前发布疫苗成功或有效的好消息会对其选情有帮助，但是，这种帮助也可能是微小的，因为美国人看重的是经济、法律与秩序，疫情只是排在第三位。</p><p><b>特朗普并不理解疫苗和药物研究的规律，也使得他的抱怨并无太多的根据。</b>换个角度看，辉瑞在11月9日宣布疫苗重大利好消息，如果要论功行赏，第一要归因于科研人员和药企，其次也要归因于特朗普政府。</p><p>因为现在美国当权的是特朗普团队，他们在政策、资金和各方面都在帮助并督促研发机构和药企快马加鞭，拜登既说不上话，也插不上手，当然功劳在特朗普政府。</p><p>只是，特朗普最想要的是疫苗或药物在大选前取得突破性进展，但辉瑞公司、BioNTech公司和FDA首要考虑的是科学证据的力度。</p><p>两者考虑的主要因素和方向不同，才会有现在特朗普的抱怨和社会产生的辉瑞挺拜登而阻碍特朗普连任选举的表面解读。</p>","source":"lsy1587464101293","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大选后发布疫苗进展，这个细节告诉你是谁想多了？</title>\n<style 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House）这个他们指的是FDA，特朗普说，“FDA和民主党人不想在选举前让我获得疫苗，所以相反，大选5天后就出来了——正如我一直说的那样！”这个说法既有特朗普的想当然，也有其真实和实在的情绪反映。这个可以留待下文谈。不过，药物的研发既要遵循事物发展的一般规律，更要遵守药物研发的科学规律，而且要依循大量的原则，这里面并没有那么多的阴谋论，否则，疫苗的研发就不是科研，而是玩闹。药物研发除了前期盲选、体外试验外，即便是已经选定的目标药物或疫苗，都需要经过动物试验之后，才能进行人体临床试验。而且，临床试验还需要经过1-3期，以及药物上市后的4期人体试验。此外，第3期人体试验也是分期分批进行评估的。因此，长话短说，可以根据辉瑞对BNT162b2的3期临床试验的试验计划和时间点来分析，这是基于药物研发的原则和规律。图/图虫创意从时间点上看，该疫苗是在获得了2期临床试验的有效和安全结果后，于2020年7月27日启动3期临床试验，在美国、巴西、德国、阿根廷、南非和土耳其等6个国家招募了43500名志愿者进行试验，根据的是临床试验的经典原则——随机双盲对照研究，即参加试验的志愿者不知道自己接种的是新冠疫苗，还是安慰剂，而且为志愿者接种疫苗的医生、护士也不知道，只有临床研究的“数据和安全监控委员会”才知道。而且，这一3期临床试验有几个结果分析时间点，第一中期分析时间点，在出现32个感染者时进行；第二中期分析时间点，在出现62个感染者时进行；第三中期分析时间点，在出现92个感染者时进行；第四中期分析时间点，在出现120个感染者时进行，以及最终分析时间点，在出现164个感染者时进行。02、疫苗有效与否，需要更多的科学依据其实，无论是特朗普还是公众都对辉瑞和BioNTech有误解，主要是因为发布临床试验结果选择的时间点有巧合，是在大选结束后发布的。但是，根据研究的进展和规律来看，辉瑞选择在11月9日发布3期临床研究的第三中期分析结果更有说服力，换句话说，证据力更强。此前的10月27日辉瑞公司公布财报，辉瑞公司的首席执行官阿尔伯特·布尔拉表示，他对新冠疫苗仍然“谨慎乐观”，但是，辉瑞新冠疫苗大规模后期临床试验数据的发布可能由两周前预估的10月底延至11月。他呼吁业内对新冠疫苗“最后一公里”给予足够的耐心。图/图虫创意正是这个声明给特朗普和其他人留下了一种辉瑞可能想要延迟疫苗研发速度的猜想。之后，对于此次的疫苗结果发布，辉瑞公司也表示，本来打算感染32例（试验组加安慰剂组）的时候做中期分析，和FDA讨论后，决定改成62例，结果这个改动刚刚决定，就发现感染已经有94例，于是就做了分析，得出了令人振奋的结果。这个解释可以见仁见智，但是，对于稍有专业背景的人都会意识到，这主要是由于3期临床试验出现了一定结果才获得的。原计划是，出现32个感染者时进行第一中期分析，62个感染者时进行第二中期分析，出现92个感染者时进行第三中期分析。当然，如果进行第一中期分析，时间可能会较早，至少是在11月3日大选之前，但是，这样的临床病例太少，说服力不强，因此辉瑞与FDA商讨，决定在有62例感染者时做第二中期分析，而且也赶巧，做出这个决定时，已经有94例感染者，不只是可以做第二中期分析，也可以做第三中期分析，这样的结果显然比只有32例感染者做的第一中期分析更有说服力。而且，即便是现在发布的第三中期分析结果，显示疫苗的有效率高达90%，也只是一个初步结果，疫苗是否安全和有效，需要后续的第四中期分析（出现120位感染者时）和最终分析（出现164个感染者时）结果。即便最终分析结果显示安全和有效，还有大量的因素需要确认，例如，对老人和孩子是否有同样的效果，疫苗的保护期有多长，安全程度多高等，都还不能完全确定。就这款疫苗的保护作用而言，需要接种两次，中间间隔21天，是在第二剂疫苗接种后7天获得90%的保护率。显然，在接种完第二剂疫苗之前，免疫保护并不充分，还会有一定的感染风险。而且，现在BNT162b2并未获得FDA的批准，何时上市也是一个未知数，最乐观的估计，也要明年初才能上市。上市之后人们接种的效果如何，也有待观察。因此，即便辉瑞公司宣布了疫苗有90%的有效率，但从本质上看，该疫苗还存在很大和很多的变数。03、药企倾向提前宣布疫苗研发成功任何人理解和判断任何事物都有不同的结果，所谓见仁见智。这种差异，有些是掌握信息不全面造成的，有的是专业知识不具备所引发的，当然，还有一些是立场决定思维。从前面两种因素来看，药企有自己的考量和算盘，什么时候发布研究结果，主要是从经济利益来决定的，当然，前提是有科学依据，至少是有一定的科学研究的结果或结论。可以想象，无论是科研人员还是药企，都会尽早把研究结果公之于众。一方面，希望获得公众、社会的理解和认可，另一方面也能获得政府的支持，尤其是资金的资助。对于药企来说，提早公布研究结果，提前宣布疫苗研发成功，还会让其更有利于在股市融资。在11月9日辉瑞公司宣布其疫苗有90%的有效率之后，不仅辉瑞和BioNTech股价纷纷上涨，全球股市也大涨。当天，辉瑞早盘最大涨幅达到15.96%，随后有所回落，后保持在6.54%；BioNTech早盘最大涨幅25%，后保持在10.45%。全球股市，道指、纳指和标普500均创下历史新高，欧洲股市也纷纷大涨。▲在疫苗报告公布后辉瑞股价曾一度大涨（图/网络）这种情况当然是药企、投资者和全社会最愿意看到的，也是最需要的。如果在10月或11月3日之前，辉瑞也选择发布哪怕是3期临床试验的第一中期分析结果，股市也有可能上涨，但能否有暴涨，很难确认。但是，如果只是发布第一中期分析结果，只有32例感染者所做的分析结果，不只是专业界会质疑这种科学证据的有效性，稍稍知道内情的人也会怀疑这一研究结果。因此，从力求科学证据扎实和可靠，以及爱惜羽毛的角度出发，可能促成了辉瑞与FDA商讨，宁愿多花费一些时间，在临床数据更多，科学结论更可靠时才发布结果。04、疫苗如果有效，特朗普还是有功的不过，在没有专业背景或专业知识较少的人，尤其是特朗普看来，辉瑞选择11月9日发布第三中期分析结果就有可能是在延误他的连任胜选。这当然可以理解，如果是在11月3日之前宣布结果，对特朗普的选情肯定有帮助。而且，特朗普政府也在帮助和催促这一研究。8月6日，特朗普在接受媒体采访时表示，美国可能在大选前就准备好安全有效的新冠疫苗。9月份，特朗普又在多个场合声称，“几周内我们就将有疫苗了，可能是4周，可能8周”，“疫苗发布后我们会立即开始分发，可能在10月或11月时候”。▲特朗普（图/The White House）从特朗普的讲话和认知来看，他有理由认为在11月3日大选之前发布疫苗成功或有效的好消息会对其选情有帮助，但是，这种帮助也可能是微小的，因为美国人看重的是经济、法律与秩序，疫情只是排在第三位。特朗普并不理解疫苗和药物研究的规律，也使得他的抱怨并无太多的根据。换个角度看，辉瑞在11月9日宣布疫苗重大利好消息，如果要论功行赏，第一要归因于科研人员和药企，其次也要归因于特朗普政府。因为现在美国当权的是特朗普团队，他们在政策、资金和各方面都在帮助并督促研发机构和药企快马加鞭，拜登既说不上话，也插不上手，当然功劳在特朗普政府。只是，特朗普最想要的是疫苗或药物在大选前取得突破性进展，但辉瑞公司、BioNTech公司和FDA首要考虑的是科学证据的力度。两者考虑的主要因素和方向不同，才会有现在特朗普的抱怨和社会产生的辉瑞挺拜登而阻碍特朗普连任选举的表面解读。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":409,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":302741087,"gmtCreate":1604759747849,"gmtModify":1704957637485,"author":{"id":"3567118012147142","authorId":"3567118012147142","authorIdStr":"3567118012147142","name":"年轻的太太","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567118012147142"},"themes":[],"htmlText":"☺☺☺","listText":"☺☺☺","text":"☺☺☺","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/302741087","repostId":"1118395841","repostType":4,"repost":{"id":"1118395841","pubTimestamp":1604671670,"share":"https://ttm.financial/m/news/1118395841?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2020-11-06 22:07","market":"sh","language":"zh","title":"藏在快手招股书里的八个秘密","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1118395841","media":"蓝鲸浑水","summary":"11月5日晚，快手正式向港交所提交上市申请文件。“国内短视频第一股”商业底色如何？核心业务是什么？大热的直播带货到底为快手吸金多少？\n蓝鲸浑水提炼八大亮点，让你秒懂快手招股书。\n一、蓝海or红海，短视","content":"<p>11月5日晚，快手正式向港交所提交上市申请文件。“国内短视频第一股”商业底色如何？核心业务是什么？大热的直播带货到底为快手吸金多少？</p>\n<p>蓝鲸浑水提炼八大亮点，让你秒懂快手招股书。</p>\n<p><b>一、蓝海or红海，短视频市场规模有多大？</b></p>\n<p>据艾瑞咨询，中国2019年移动互联网用户数达8.73亿，同年中国移动互联网用户日均在线时长达4.35小时，在线时长中29.7%用在基于视频的社交及娱乐平台上，到2025年这个比例预计将达36.3%。</p>\n<p><b>2.58亿日活，近5亿月活。</b>快手的平均日活跃用户从2017年的6670万，猛增到2020年上半年的25770万；平均月活跃用户从2017年的13,630万，到2020年上半年的48,460万；每位日活跃用户日均使用时长从2017年52.7分钟，到2020年上半年扩展为85.3分钟。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b40ac481b1c9e76ab526e235315e1aa\" tg-width=\"648\" tg-height=\"388\"></p>\n<p><b>二、3年营收增长近4倍</b></p>\n<p>招股书显示，2017年至2019年，快手全年营收分别为83.39亿、203.01亿、391.2亿人民币，实现跨越式的增长。</p>\n<p>其中，2019年综合毛利率为36.1%，经调整后净利润率为9.9%。而截至2020年6月30日，仅半年时间，快手实现营收253亿元人民币，同比增长48%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ae1d07dc7ddbb612e67d50feb1292fab\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"></p>\n<p><b>三、直播业务占比近七成</b></p>\n<p>由按业务线划分的收入绝对金额及所占收入百分比明细表可知，快手的收入中，直播这一业务占大头。在2017年，甚至有95.3%的收入都来源于直播，到2020年上半年，经过三年多的发展，业务拓宽后直播收入所占百分比大幅降低，为68.5%，但在快手收入板块内仍旧占据大半块江山。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4befc37dff0e133643c21b53090a517f\" tg-width=\"822\" tg-height=\"396\"></p>\n<p><b>四、电商虽火，营收不足3.2%</b></p>\n<p>值得一提的是，在上表中，其他服务这一板块在2018年才开始营收，其占比从18年的0.1%逐渐上升到2020年上半年的3.2%。根据快手的招股书可知，其他业务指的是，“从其他业务中取得的收入，包含电商业务、网络游戏及其他增值服务”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e6bf7d34c32d94ff497196188330e5a\" tg-width=\"813\" tg-height=\"344\"></p>\n<p>2020年上半年快手营收253亿元人民币，其他服务的收入绝对金额也不过8.1亿元，相比投递商品到快手的商家，快手从中获得的收入与直播带货的火爆程度并不适配。</p>\n<p>据了解，截止11月6日，快手达人辛巴在直播带货榜月榜上以13.14亿人民币的销售额居首位，总销量为1268.8万，第二名为取得12.35亿人民币销售额的蛋蛋。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/64aba7b2f8b55c5f70d26708fa4d81a0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1734\"></p>\n<p>数据来源：壁虎看看</p>\n<p><b>五、上半年狂砸133亿广告费</b></p>\n<p>在招股书的销售成本中能看到快手成本的大致分布，其中主播的收入分成及相关税项的绝对金额仍旧占据总收入的较高比重，2017年该比重为52.7%，到2020年上半年降为38.7%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/971351180d4a642b24faf56ea05b1c43\" tg-width=\"644\" tg-height=\"572\"></p>\n<p>其中值得关注的是，快手在销售和营销上的开支。今年上半年，快手经调整亏损净额为63亿人民币。</p>\n<p><b>快手的“推广及广告开支”屡创新高。</b>2017年快手用在推广和广告上的花销为12.6亿人民币，到2020年上半年该数字已经攀升为132.8亿人民币，占总收入的52.5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/08c7e47b3e6a14a0e43269063d66dd21\" tg-width=\"816\" tg-height=\"476\"></p>\n<p><b>六、快手的投资版图</b></p>\n<p><b>控股企业12家，对外投资二十余家。</b>其中包括A站、专注线下音乐节的比达传媒、视频AI技术的周同科技以及电商营销的魔筷APP等，但大手笔投资并不多。</p>\n<p>在招股书的披露中，快手机将投资一家MCN机构，从一个内容平台的角度出发，快手这一举动或将破坏平台创作环境的公平性。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df9f58ab2c4f4bfb8294a4d9209bc5e6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"786\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e183619f4bb68a84500e6d66d06b4a7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"492\"></p>\n<p><b>七、腾讯为最大外部股东</b></p>\n<p>招股书显示，宿华为快手联合创始人、董事长兼CEO，实际拥有427,469,521股快手A类股份，及56,961,183快手B类股份。程一笑为快手联合创始人、首席产品官，实际拥有338,767,480股快手A类股份，及45,568,873快手B类股份。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e43f7bf781d3cb08127c15d06ff0a5d1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\"></p>\n<p>IPO前，宿华持股12.648％，程一笑持股10.023％，银鑫持股2.422％，杨远熙持股2.069％；腾讯持股21.567％，五源资本持股16.657％，其他投资者合计持股34.614％。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4469bfbf52a489da47103475cd0d3d3f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"616\"></p>\n<p><b>八、3成研发人员</b></p>\n<p>截止2020年6月30日，快手一共有16387名全职职员，其中客服及运营占总员工的54.1%，占据首位。其次为研发人员，占31.3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfd6c1f4998e473bb0620a653ca238c1\" tg-width=\"833\" tg-height=\"334\"></p>\n<p>在快手目前的界面上，其标语从“看见每一种生活”改成了“拥抱每一种生活”。快手已经实现了“看见”这一个过程，现有的短视频平台中，内容创作者们分享着自己的日常，从田间地里到都市高楼，汇集了来自天南地北的人们。</p>\n<p>他们过着截然不同的几种生活，但都以同样的形式把自己分享给了其他人，于是更多的人看到了生活中更多的可能性，而快手，在接受这种多元的同时，以宽容为导向引领更多的人们去拥抱生活。</p>","source":"lsy1592563064475","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>藏在快手招股书里的八个秘密</title>\n<style 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16:55","market":"sh","language":"zh","title":"三季报亮眼注册制次新股强势上涨，大涨之后还能追吗","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1152219940","media":"第一财经","summary":"康泰医学表现尤为亮眼，上市至今累计涨超1300%。财务数据方面，公司前三季度净利润5.15亿元，同比增长1208.92%。\n\n周一，注册制次新股集体大涨，截至今日收盘，金龙鱼大涨12%，卡倍亿涨近10","content":"<div>\n<p>康泰医学表现尤为亮眼，上市至今累计涨超1300%。财务数据方面，公司前三季度净利润5.15亿元，同比增长1208.92%。\n\n周一，注册制次新股集体大涨，截至今日收盘，金龙鱼大涨12%，卡倍亿涨近10%，C中胤、安克创新涨超7%，爱美客、熊猫乳品、海昌新材等大涨。\n\n三季报的陆续披露，创业板注册制次新股业绩表现出色。从前三季度净利润来看，净利润位居前三的分别是金龙鱼、稳健医疗、安克创新，净利润分别...</p>\n\n<a href=\"https://www.yicai.com/news/100820988.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n","source":"dyvj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>三季报亮眼注册制次新股强势上涨，大涨之后还能追吗</title>\n<style 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11:21","market":"us","language":"zh","title":"真格投完美日记账面回报近14亿美金，能救赎天使投资寒冬吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1123040704","media":"投中网","summary":"投资完美日记对真格基金来说意义重大，是可以记在这家机构投资历史上，乃至中国天使投资历史上的案例。\n\n完美日记创办四年即上市，又是个标准的风险投资的好故事。但从不同的视角出发，看到意义也不尽相同。\n从完","content":"<blockquote>\n <b>投资完美日记对真格基金来说意义重大，是可以记在这家机构投资历史上，乃至中国天使投资历史上的案例。</b>\n</blockquote>\n<p>完美日记创办四年即上市，又是个标准的风险投资的好故事。但从不同的视角出发，看到意义也不尽相同。</p>\n<p>从完美日记背后投资机构来看，高瓴和弘毅是PE机构向更早期投资的一次成功且有效率的尝试，对高榕来说，“投A轮”、“新消费”都是标准的VC好故事标签；但对真格来说则意义重大，是可以记在这家机构投资历史上，乃至中国天使投资历史上的案例。</p>\n<p>首先，投得早。</p>\n<p>完美日记成立于2016年8月，当年12月30日，便斩获了弘毅和真格基金的天使轮融资。</p>\n<p>2017年3月，完美日记淘宝店才正式上线；5个月后,完美日记淘宝店升级为天猫店铺。可以说，2016年真格基金投资之时，还只是在投资“概念”阶段，并未有明确的产品推出。</p>\n<p>从新消费品牌投资角度，CVSource投中数据显示，2006至2016的10年间，中国彩妆市场由欧美品牌主导，国潮热初露锋芒，本土品牌处于萌芽阶段。其中，10年间总投资案例为106起，整体呈上升趋势：2015年为35起，美妆行业实现集中爆发；2016年为16起，美妆行业恢复稳步增长。</p>\n<p>不难看出，真格基金踩准了行业爆发的浪潮，并选对了潜力巨大的企业。</p>\n<p>其次，倍数高。</p>\n<p>根据完美日记招股书，截至IPO前，<a href=\"https://laohu8.com/S/YSG\">逸仙电商</a>占股前三的机构股东为高瓴资本、真格基金及高榕资本。这其中，真格基金持股比例为10.5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8049b0840698be7b5ba4a3e87a7e4194\" tg-width=\"920\" tg-height=\"594\"></p>\n<p>分析一下这10.5%的股份怎么来的，就能更清楚地看到真格在这个案子上每个节点的进退与得失。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f070cc17f655b95aa59e1751cbdfbfd4\" tg-width=\"1038\" 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Bannister在一份报告中写道：“<b>展望2021年中后期，在美联储债券几乎确定继续膨胀的情况下，为成长型股票支付过高的价格是要冒着较高的风险。”“2021可能是标普500指数攀升的最后一年。”</b></p>\n<p>美国联邦储备理事会和财政部自新冠病毒危机爆发以来推出的货币和财政宽松计划旨在保持经济中的流动性，但是许多人认为，疫苗的推出将使美国经济被压抑的需求得到释放，迭加原本就较高的流动性，使得疫苗上市后的通货膨胀将进一步加剧。通货膨胀可能会促使美联储提高利率，而美联储目前还没有加息的计划。</p>\n<p>Bannister对成长型股票如今股价过热的情况发表评论表示，<b>成长股从较低的利率中获益匪浅，因为在较低的利率下，它们的现金流更有价值。价值股也是如此，但较低的利率表明经济环境走软，经济走软会给这些公司的盈利带来压力。不过，成长股对经济变化不如价值股那么敏感。</b></p>\n<p>可以肯定的是，Bannister认为成长股短期内将继续上涨。如今国会四分五裂的现状可能意味着财政刺激法案规模将不如预期，这意味着更少的通货膨胀。也象征着更低的利率，这对成长股有利。他将标普500指数目标价定为3,800点，这一估值多少受成长股的推动。根据Vanguard标普500成长型交易所交易基金(Vanguard S&amp;P 500 Growth exchange-traded fund，代码:VOOG)的数据，过去5天里该指数下跌了1.8%。</p>\n<p>不过，多数市场观察人士认为，从长期来看，利率必定上升。10年期美国国债的实际利率为负，意味着名义利率低于预期通胀率，而这是一种不寻常的现象。\"实际收益率上升会抑制标普500指数的整体升势，\" Bannister称。</p>\n<p>如今的局势下，市盈率无法大幅增长。标准普尔500指数目前的市盈率表明，股票风险溢价约为3.6%，即投资者要求持有股票的10年期美国国债的收益率超过10年期美国国债的收益率。从历史上看，这一风险溢价约为3.5%，风险溢价通常由股价上涨推动的，股价上涨则会降低股票的预期回报率。</p>\n<p>这种风险溢价不会从目前水平大幅下降，而利率上升只会侵蚀估值。因此，短期收益的增长将贯穿这波牛市。从2022年开始，国内生产总值预计将以每年2%左右的速度增长，而这意味着企业利润增长的放缓。</p>\n<p>和华尔街的许多分析师一样，Bannister预计标普500的年回报率将处于历史区间的底部，在2020年的剩余时间里保持在6%以下。他在报告中附带的一张图表显示，当市盈率升至历史高位时，股票的回报也会随之下降。</p>\n<p>一言蔽之，尽管股票可能不再是过去那般的长期投资标的物，但投资者现在不一定就要抛售。</p>","source":"live_meigang","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2021年后将迎来新一轮熊市？投行首席策略师这样说</title>\n<style 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Bannister在一份报告中写道：“展望2021年中后期，在美联储债券几乎确定继续膨胀的情况下，为成长型股票支付过高的价格是要冒着较高的风险。”“2021可能是标普500指数攀升的最后一年。”\n美国联邦储备理事会和财政部自新冠病毒危机爆发以来推出的货币和财政宽松计划旨在保持经济中的流动性，但是许多人认为，疫苗的推出将使美国经济被压抑的需求得到释放，迭加原本就较高的流动性，使得疫苗上市后的通货膨胀将进一步加剧。通货膨胀可能会促使美联储提高利率，而美联储目前还没有加息的计划。\nBannister对成长型股票如今股价过热的情况发表评论表示，成长股从较低的利率中获益匪浅，因为在较低的利率下，它们的现金流更有价值。价值股也是如此，但较低的利率表明经济环境走软，经济走软会给这些公司的盈利带来压力。不过，成长股对经济变化不如价值股那么敏感。\n可以肯定的是，Bannister认为成长股短期内将继续上涨。如今国会四分五裂的现状可能意味着财政刺激法案规模将不如预期，这意味着更少的通货膨胀。也象征着更低的利率，这对成长股有利。他将标普500指数目标价定为3,800点，这一估值多少受成长股的推动。根据Vanguard标普500成长型交易所交易基金(Vanguard S&P 500 Growth exchange-traded fund，代码:VOOG)的数据，过去5天里该指数下跌了1.8%。\n不过，多数市场观察人士认为，从长期来看，利率必定上升。10年期美国国债的实际利率为负，意味着名义利率低于预期通胀率，而这是一种不寻常的现象。\"实际收益率上升会抑制标普500指数的整体升势，\" Bannister称。\n如今的局势下，市盈率无法大幅增长。标准普尔500指数目前的市盈率表明，股票风险溢价约为3.6%，即投资者要求持有股票的10年期美国国债的收益率超过10年期美国国债的收益率。从历史上看，这一风险溢价约为3.5%，风险溢价通常由股价上涨推动的，股价上涨则会降低股票的预期回报率。\n这种风险溢价不会从目前水平大幅下降，而利率上升只会侵蚀估值。因此，短期收益的增长将贯穿这波牛市。从2022年开始，国内生产总值预计将以每年2%左右的速度增长，而这意味着企业利润增长的放缓。\n和华尔街的许多分析师一样，Bannister预计标普500的年回报率将处于历史区间的底部，在2020年的剩余时间里保持在6%以下。他在报告中附带的一张图表显示，当市盈率升至历史高位时，股票的回报也会随之下降。\n一言蔽之，尽管股票可能不再是过去那般的长期投资标的物，但投资者现在不一定就要抛售。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":710,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":304933648,"gmtCreate":1605106754684,"gmtModify":1704959122323,"author":{"id":"3567118012147142","authorId":"3567118012147142","authorIdStr":"3567118012147142","name":"年轻的太太","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567118012147142"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/304933648","repostId":"1199283278","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":409,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":302741087,"gmtCreate":1604759747849,"gmtModify":1704957637485,"author":{"id":"3567118012147142","authorId":"3567118012147142","authorIdStr":"3567118012147142","name":"年轻的太太","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567118012147142"},"themes":[],"htmlText":"☺☺☺","listText":"☺☺☺","text":"☺☺☺","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/302741087","repostId":"1118395841","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":38,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":302408607,"gmtCreate":1604676551109,"gmtModify":1704957411960,"author":{"id":"3567118012147142","authorId":"3567118012147142","authorIdStr":"3567118012147142","name":"年轻的太太","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567118012147142"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/302408607","repostId":"1119912504","repostType":4,"repost":{"id":"1119912504","pubTimestamp":1604660561,"share":"https://ttm.financial/m/news/1119912504?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2020-11-06 19:02","market":"us","language":"zh","title":"云计算快马扬鞭，这三只概念股能搭上车吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1119912504","media":" 美股研究社","summary":"当今年早些时候大流行袭来时，对远程访问和云计算的需求变得非常明显。这种加速采用云计算的趋势并不局限于亚马逊及其云服务——亚马逊网络服务(AWS)。刚进入这个领域的企业很快发现，他们可以租用处理能力，也","content":"<p>当今年早些时候大流行袭来时，对远程访问和云计算的需求变得非常明显。这种加速采用云计算的趋势并不局限于<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>及其云服务——亚马逊网络服务(AWS)。刚进入这个领域的企业很快发现，他们可以租用处理能力，也可以从任何地方访问软件、架构、平台等等。</p>\n<p>通过云计算提供的产品和服务数量庞大，而且还在不断增加，投资者有大量机会从这一趋势中获得成功。让我们来看看几家可能提供更多好处的公司。</p>\n<p><b>DocuSign</b></p>\n<p>对社交距离的需求抑制了亲自签署合同的能力，加速了远距离达成协议的需求。考虑到大多数签名文档的重要性，在该领域中使用可信赖的服务者的重要性再怎么强调都不过分。作为已被证实的领先者，拥有超过70%的电子签名市场份额，许多公司转向了DocuSign。</p>\n<p>二季度，DocuSign的收入同比增长45%，高于第一季度39%的增幅。该公司的订阅收入占总收入的近95%，这为公司提供了一个坚实的经常性收入基础。随着调整后的利润攀升了令人难以置信的17倍，其基本面得到了加固。</p>\n<p>其他指标也同样令人鼓舞。营运现金流翻了两番，自由现金流同比增长了8倍。营业额(包括已签约但尚未计入收入的销售额)增长61%，显示出DocuSign未来业务的实力。</p>\n<p>然而，即使DocuSign保持着对庞大且不断增长的电子签名市场的控制，它的动态也应该会让投资者非常兴奋。该公司在去年年初推出了DocuSign Agreement 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Cloud，DocuSign的潜在市场总额跃升至500亿美元。DocuSign在2019年仅创造了9.74亿美元的收入，显示出仍然存在的巨大机遇。\nOkta\n大规模迁移到云计算的关键挑战之一是确保远程访问关键系统的身份，从而防止未经授权的访问。这就是Okta(NASDAQ:Okta)的切入点。\n该公司是身份识别和访问管理领域的明显领导者，吸引了一波又一波向远程工作过渡的新业务。Okta基于云的身份管理服务为全球超过8,950家机构处理用户身份识别和雇员、承包商和客户的认证。\n或许更重要的是，它集成了超过6500个最常用的商业软件应用程序，包括Microsoft Office 365、AWS、Salesforce.com和Slack等数千个其他应用程序。通过创建一个单一的、安全的登录，该公司可以让远程用户快速而轻松地在他们使用的所有系统上工作。\nOkta的平台因其实用性和易用性继续获得业界的赞誉。研究公司高德纳(Gartner)连续第三年将该公司评为访问管理行业的领军企业，在其备受推崇的“魔力象限”(Magic Quadrant)中独占鳌头。Forrester Research也发出了类似的呼吁，将Okta命名为领先的身份服务（ identity-as-a-service）提供商。\n第二季度，Okta的收入同比增长43%，订阅收入增长44%。与此同时，其剩余的履约义务——包括合同项下但尚未确认的未来收入——增长了56%，甚至更高。Okta 还产生了调整后的净利润，高于上一季度的亏损。\nOkta 只是刚刚开始触及它巨大机遇的表面。2019年的收入为5.86亿美元，与管理层估计的550亿美元的整个潜在市场相比，相形见绌。\nTwilio\n实时与客户沟通的能力从未像现在这样重要，尤其是在以应用程序为基础的经济环境下。从打车到送餐，从客户服务到密码重置——以及两者之间的一切——都取决于连接的能力。\n虽然投资者可能不知道 Twilio的名字，但毫无疑问，大多数投资者使用过它的服务。该公司提供的软件构建模块可以让开发者将 Twilio 的通信技术嵌入他们的应用程序、消息系统、电子邮件等等。它还简化了过程，因此可以在几个小时内完成，而不是几周或几个月。\n还不相信吗？你从 Lyft 收到的关于你乘车的更新，从 Airbnb 收到的短信和预订确认，与迪士尼 Hulu 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最近收购的客户数据平台Segment将显著增加其市场机会，从620亿美元增加到790亿美元。考虑到它在2019年仅创造了11亿美元的收入，未来的增长之路看起来还很漫长。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":14,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":302131006,"gmtCreate":1604570205105,"gmtModify":1704956788894,"author":{"id":"3567118012147142","authorId":"3567118012147142","authorIdStr":"3567118012147142","name":"年轻的太太","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567118012147142"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/302131006","repostId":"1134044116","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":14,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":302133247,"gmtCreate":1604570169489,"gmtModify":1704956788411,"author":{"id":"3567118012147142","authorId":"3567118012147142","authorIdStr":"3567118012147142","name":"年轻的太太","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567118012147142"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/302133247","repostId":"2081091416","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":14,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":302139771,"gmtCreate":1604570101993,"gmtModify":1704956787764,"author":{"id":"3567118012147142","authorId":"3567118012147142","authorIdStr":"3567118012147142","name":"年轻的太太","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567118012147142"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/302139771","repostId":"2081142349","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":21,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":302139560,"gmtCreate":1604570073250,"gmtModify":1704956790515,"author":{"id":"3567118012147142","authorId":"3567118012147142","authorIdStr":"3567118012147142","name":"年轻的太太","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567118012147142"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/302139560","repostId":"2081142349","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":11,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":302139978,"gmtCreate":1604570041194,"gmtModify":1704956786795,"author":{"id":"3567118012147142","authorId":"3567118012147142","authorIdStr":"3567118012147142","name":"年轻的太太","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3567118012147142"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/302139978","repostId":"1111298650","repostType":4,"repost":{"id":"1111298650","pubTimestamp":1604569846,"share":"https://ttm.financial/m/news/1111298650?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2020-11-05 17:50","market":"hk","language":"zh","title":"比亚迪如何做到身价5000亿？卖车不够口罩来凑！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1111298650","media":"花朵财经","summary":"比亚迪又创造历史了！中国最贵车企再次排座，比亚迪以5000亿身价独占鳌头。此时的比亚迪是风头正劲还是最后的疯狂？\n1\n11月5日，中国首家市值破5000亿的车企诞生，它不是汽车巨头上汽，也不是自主一哥","content":"<p><a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>又创造历史了！中国最贵车企再次排座，比亚迪以5000亿身价独占鳌头。此时的比亚迪是风头正劲还是最后的疯狂？</p>\n<p><b>1</b></p>\n<p>11月5日，中国首家市值破5000亿的车企诞生，它不是汽车巨头上汽，也不是自主一哥吉利，更不是互联网造车新秀<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>，它是比亚迪，一个在国人心里相对低端的汽车品牌。</p>\n<p>今天，比亚迪股价涨停收盘，全天成交120亿元，刷新了该股最高成交额纪录，且连续多日位列A股成交额榜首。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4acd9a1d3bb0d920db8f9c6d21ac0ccf\" tg-width=\"840\" 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href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>这种毫无科技含量的酒厂，都能上万亿，何况比亚迪乎？更不要说人家比亚迪已经开始跨界IT产业了。</p>\n<p>据了解，比亚迪刚发布了一款笔记本电脑，这款笔记本电脑搭载了一款龙芯3A4000芯片，是一款完整意义上的自主研发笔记本电脑。这也是比亚迪第一次发布自家的笔记本电脑产品，从相关产品参数来看，这款全新的笔记本电脑足以满足“日常办公”需求。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0537102a8061b8025819603414c41025\" tg-width=\"418\" tg-height=\"454\"></p>\n<p><b>3</b></p>\n<p>事实上，以比亚迪在技术方面，尤其是替国际大厂代工的经验，生产组装笔记本电脑基本上算是小菜一碟。之前比亚迪先后为<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、华为等厂商代工生产手机、平板电脑等产品，在很长一段时间里，比亚迪是仅次于富士康的全球第二大手机代工厂。</p>\n<p>除了为其他厂商代工生产、组装手机、平板电脑等高科技产品之外，比亚迪还是国内非常著名的手机电池制造商，很多国内的手机商都会采购比亚迪的电池。</p>\n<p>而今年年初，在全球范围内的新冠疫情爆发，很多公司转而生产医用口罩。但比亚迪在口罩生产这件事上不仅仅是做做样子，截止今年5月，比亚迪已成全球最大的口罩商。</p>\n<p>事实上，尽管上述行业也很挣钱，但比亚迪的核心还是在汽车方面。其中，比亚迪在动力电池方面的技术积累和市场表现也是相当不错的。</p>\n<p>今年3月29日，比亚迪在发布会上推出一款名为“刀片电池”的动力电池。同时，其还展示了“针刺测试”来验证电池安全。</p>\n<p>所谓针刺是一种模拟电池内部短路的测试手段，通过一根钢针刺穿电池，模拟电池内部发生短路时的电池表现。</p>\n<p>彼时，比亚迪高管炫耀称，刀片电池将把自燃这个词从电动汽车的字典里彻底抹掉。而电池的针刺测试，就像我们攀登珠穆朗玛峰一样艰难。</p>\n<p><img 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