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2021-08-20

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中信证券：Q2全球TOP20基金如何配置中国？

2021-04-08

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携程集团-S今起招股，入场费约16817港元

2021-03-30

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百融云-W一手中签率10%，认购30手稳中一手

2021-05-16

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2021-03-11

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甲骨文Q3营收101亿美元，净利润同比增长95%

2021-06-18

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奈雪的茶今起招股，入场费约9999.77港元

2021-05-10

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开盘：恒指高开0.58%，复星医药涨15%

2021-04-18

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苹果春季发布会前瞻：这届“科技春晚”会上哪些新品

2021-04-10

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马斯克：完全自动驾驶新版本接近完成，不依靠雷达

2021-03-25

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知名对冲基金：比特币可在不成为主流货币情况下繁荣发展

2021-06-23

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每日优鲜递交红鲱鱼招股书，已获超额认购

2021-06-07

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Soul要做的“社交元宇宙”，到底是什么？

2021-04-14

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2021-04-11

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“木头姐”心仪的三只股，谁最值得投资者“打Call”？

2022-06-15

😄

@TigerEvents:Happy Birthday to TIGER!!! This year, we have prepared a time machine to go on an adventure with you. Come and find surprising gifts as we stroll down memory lane!There are so many wonderful little stories in our Tiger Quest. Collect as many coins as you can in the game, these will be your basic points of this game. Apart from one mini-game mission for SG/AU/NZ, the games will be open every week, and there are endless treasures waiting for you to discover. Points can be redeemed for multiple rewards, and you can win a share of up to USD 200,000 worth of prizes! Want to win extra points? Check out these mini-games, try them, stay with us and be PAWSITIVE!Remember to collect the cards and spell out "T.I.G.E.R" during your journey for a chance to receive the limited edition 8th Anniversary Gi

2022-04-12

👍🏼

@TigerEvents:🏆【GAME】Hunting Eggs for Extra Saving!

2021-12-23

👍🏼

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2021-06-23

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每日优鲜递交红鲱鱼招股书，已获超额认购

2021-05-21

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港交所提高主板上市门槛，加强高管失当制裁

2021-04-19

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中金海外：美股新高后前景如何？

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This year, we have prepared a time machine to go on an adventure with you. Come and find surprising gifts as we stroll down memory lane!There are so many wonderful little stories in our Tiger Quest. Collect as many coins as you can in the game, these will be your basic points of this game. Apart from one mini-game mission for SG/AU/NZ, the games will be open every week, and there are endless treasures waiting for you to discover. Points can be redeemed for multiple rewards, and you can win a share of up to USD 200,000 worth of prizes! Want to win extra points? Check out these mini-games, try them, stay with us and be PAWSITIVE!Remember to collect the cards and spell out \"T.I.G.E.R\" during your journey for a chance to receive the limited edition 8th Anniversary Gi\n \n","listText":"Happy Birthday to TIGER!!! This year, we have prepared a time machine to go on an adventure with you. Come and find surprising gifts as we stroll down memory lane!There are so many wonderful little stories in our Tiger Quest. Collect as many coins as you can in the game, these will be your basic points of this game. Apart from one mini-game mission for SG/AU/NZ, the games will be open every week, and there are endless treasures waiting for you to discover. Points can be redeemed for multiple rewards, and you can win a share of up to USD 200,000 worth of prizes! Want to win extra points? Check out these mini-games, try them, stay with us and be PAWSITIVE!Remember to collect the cards and spell out \"T.I.G.E.R\" during your journey for a chance to receive the limited edition 8th Anniversary Gi","text":"Happy Birthday to TIGER!!! This year, we have prepared a time machine to go on an adventure with you. Come and find surprising gifts as we stroll down memory lane!There are so many wonderful little stories in our Tiger Quest. Collect as many coins as you can in the game, these will be your basic points of this game. Apart from one mini-game mission for SG/AU/NZ, the games will be open every week, and there are endless treasures waiting for you to discover. Points can be redeemed for multiple rewards, and you can win a share of up to USD 200,000 worth of prizes! Want to win extra points? 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Come and find the eggs in our Easter game to open the surprise! Each game contains 3 rounds, the more eggs you catch, the higher the points you can get. Game points can be redeemed for various rewards, including different value stock vouchers worth up to USD 1,000 are waiting for you! Moreover, catching special eggs can get extra points and chances to crack open for some wonderful Easter treats.There are too many hidden surprises to find, oops, the game attempts run out too fast. Don't worry, complete different tasks to earn more game attempts. Also, invite your frien","listText":"Tiger has prepared some Easter gifts for you, please&nbsp;<a href=\"https://www.tigerbrokers.com.sg/activity/market/2022/easter/\" target=\"_blank\">click&nbsp;here</a>&nbsp;to check them out!Easter can still be a bonus-boosting. Come and find the eggs in our Easter game to open the surprise! Each game contains 3 rounds, the more eggs you catch, the higher the points you can get. Game points can be redeemed for various rewards, including different value stock vouchers worth up to USD 1,000 are waiting for you! Moreover, catching special eggs can get extra points and chances to crack open for some wonderful Easter treats.There are too many hidden surprises to find, oops, the game attempts run out too fast. Don't worry, complete different tasks to earn more game attempts. Also, invite your frien","text":"Tiger has prepared some Easter gifts for you, please click here to check them out!Easter can still be a bonus-boosting. Come and find the eggs in our Easter game to open the surprise! Each game contains 3 rounds, the more eggs you catch, the higher the points you can get. Game points can be redeemed for various rewards, including different value stock vouchers worth up to USD 1,000 are waiting for you! Moreover, catching special eggs can get extra points and chances to crack open for some wonderful Easter treats.There are too many hidden surprises to find, oops, the game attempts run out too fast. Don't worry, complete different tasks to earn more game attempts. 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To celebrate the special year, we want to invite you to join the ski game presented by Tiger Brokers specially, and it’s very easy and interesting game for users to play. Join the game and win a bonus of up to USD 2022 and limited-edition Tiger Toys Spring Festival and Winter Olympic are both on the way, open your Tiger Trade App and play the ski game with us, win golden medals as many as you can! You could have chance to try Lucky Draw when you win medals.The more medal you win, the bigger bonus you may win! Big Rewards are as follow: <a href=\"https://www.tigerbrokers.com.sg/activity/market/2022/happy-new-year/#/\" target=\"_blank\">Click to Join the Game</a>","listText":"2022 is the Year of Tiger in Chinese lunar calendar, it’s also a special year for Tiger Brokers. To celebrate the special year, we want to invite you to join the ski game presented by Tiger Brokers specially, and it’s very easy and interesting game for users to play. Join the game and win a bonus of up to USD 2022 and limited-edition Tiger Toys Spring Festival and Winter Olympic are both on the way, open your Tiger Trade App and play the ski game with us, win golden medals as many as you can! You could have chance to try Lucky Draw when you win medals.The more medal you win, the bigger bonus you may win! Big Rewards are as follow: <a href=\"https://www.tigerbrokers.com.sg/activity/market/2022/happy-new-year/#/\" target=\"_blank\">Click to Join the Game</a>","text":"2022 is the Year of Tiger in Chinese lunar calendar, it’s also a special year for Tiger Brokers. To celebrate the special year, we want to invite you to join the ski game presented by Tiger Brokers specially, and it’s very easy and interesting game for users to play. Join the game and win a bonus of up to USD 2022 and limited-edition Tiger Toys Spring Festival and Winter Olympic are both on the way, open your Tiger Trade App and play the ski game with us, win golden medals as many as you can! You could have chance to try Lucky Draw when you win medals.The more medal you win, the bigger bonus you may win! 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10:55","market":"hk","language":"zh","title":"中信证券：Q2全球TOP20基金如何配置中国？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1183587301","media":"中信证券研究","summary":"截至8月中下旬，海外基金公司二季度持仓数据基本披露完毕。根据我们对持有中国股票的20家TOP基金公司的前20大重仓股的统计分析，21Q2海外主要基金对中国股票重仓持股环比小幅提升0.1%至6214亿美元，其中港股持仓环比提升较大。","content":"<p>截至8月中下旬，海外基金公司二季度持仓数据基本披露完毕。根据我们对持有中国股票的20家TOP基金公司的前20大重仓股的统计分析，21Q2海外主要基金对中国股票重仓持股环比小幅提升0.1%至6214亿美元，其中港股持仓环比提升较大（+12.6%）。海外主要基金二季度对中国股票的配置偏好显著分化，成长板块中的医药（+41.0%，主要是<a href=\"https://laohu8.com/S/02269\">药明生物</a>）、科技（+34.3%）以及传统经济板块中的工业（+98.5%）、公用事业（+63.0%），重仓持股金额环比提升显著。个股层面上，剔除股价影响，互联网龙头如美团、阿里（H）、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>获机构增持；受益国潮崛起的<a href=\"https://laohu8.com/S/02331\">李宁</a>、安踏，新能源车产业链龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>以及新上市的<a 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08:23","market":"us","language":"zh","title":"每日优鲜递交红鲱鱼招股书，已获超额认购","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1109081443","media":"老虎资讯综合","summary":"6月23日讯，据接近IPO的市场人士消息，自更新招股书以来，每日优鲜$(MF)$赴美IPO已获得超额认购。每日优鲜更新招股书显示，其IPO定价为13-16美元/ADS，现有股东中金、腾讯、美国长线基金","content":"<p>6月23日讯，据接近IPO的市场人士消息，自更新招股书以来，每日优鲜<a href=\"https://laohu8.com/S/MF\">$(MF)$</a>赴美IPO已获得超额认购。每日优鲜更新招股书显示，其IPO定价为13-16美元/ADS，现有股东中金、腾讯、美国长线基金Davis、元生、元璟均已认购。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>每日优鲜递交红鲱鱼招股书，已获超额认购</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/MF\">$(MF)$</a>赴美IPO已获得超额认购。每日优鲜更新招股书显示，其IPO定价为13-16美元/ADS，现有股东中金、腾讯、美国长线基金Davis、元生、元璟均已认购。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/26d35a88c8d9d9d46abd395d2bd24396","relate_stocks":{"MF":"每日优鲜"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1109081443","content_text":"6月23日讯，据接近IPO的市场人士消息，自更新招股书以来，每日优鲜$(MF)$赴美IPO已获得超额认购。每日优鲜更新招股书显示，其IPO定价为13-16美元/ADS，现有股东中金、腾讯、美国长线基金Davis、元生、元璟均已认购。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":452,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":123390052,"gmtCreate":1624408233076,"gmtModify":1703835673802,"author":{"id":"3569548969726331","authorId":"3569548969726331","name":"Kiong715","avatar":"https://static.tigerbbs.com/430fe97e4d207e39d27d253bf8124443","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569548969726331","authorIdStr":"3569548969726331"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/123390052","repostId":"1109081443","repostType":4,"repost":{"id":"1109081443","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624407786,"share":"https://ttm.financial/m/news/1109081443?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-23 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06:34","market":"hk","language":"zh","title":"奈雪的茶今起招股，入场费约9999.77港元","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2144723622","media":"老虎资讯综合","summary":"奈雪的茶发布公告，公司于6月18日-6月23日招股，拟发行2.57亿股，其中香港公开发售占比10%，国际发售占90%，另附15%超额配股权，每股发行价19.80港元,预期股份将于6月30日上市，以每手500股股份为单位进行买卖。奈雪的茶茶饮店数量由截至2017年12月31日的44间迅速增长至截至2020年12月31日的491间，并于截至最后实际可行日期进一步增至562间。","content":"<p>6月18日消息，奈雪的茶<a href=\"https://laohu8.com/S/02150\">$(02150)$</a>发布公告，公司于6月18日-6月23日招股，拟发行2.57亿股，其中香港公开发售占比10%，国际发售占90%，另附15%超额配股权，每股发行价17.2-19.80港元，预期股份将于6月30日上市，以每手500股股份为单位进行买卖。</p>\n<p>Tiger Trade 将于11:30 开放申购<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f08dd3d1eb849f2784d1589c5f6a6b65\" tg-width=\"575\" tg-height=\"495\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>申购阶梯：</b></p>\n<p>每手500股，入场费9,999.77港元。</p>\n<p>乙组门槛为30万股，申购所需资金约5,999,857.38港元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c4dee97a8902ed113642bd59ffeb23c\" tg-width=\"564\" tg-height=\"408\" referrerpolicy=\"no-referrer\">据悉，公司所经营的奈雪的茶茶饮店是中国领先的高端现制茶饮连锁店，专注于提供现製茶饮。根据灼识谘询的资料，按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国高端现制茶饮店市场中为第二大茶饮店品牌，市场份额为18.9%。按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国整体现製茶饮店行业中为第七大茶饮店品牌，市场份额为3.9%。</p>\n<p>为提升奈雪的茶对客户的便利性及个性化体验，公司推出奈雪的茶会员体系及奈雪的茶应用程序，并实现与公司奈雪的茶茶饮店网络的全面整合。公司的奈雪的茶会员体系有注册会员约3530万名。于2020年，奈雪的茶订单总数中约49.0%来自奈雪的茶会员。</p>\n<p>奈雪的茶茶饮店数量由截至2017年12月31日的44间迅速增长至截至2020年12月31日的491间，并于截至最后实际可行日期进一步增至562间。公司的奈雪的茶茶饮店所产生的收益由2018年的人民币9.1亿元增至2019年的人民币22.92亿元，并进一步增至2020年的人民币28.71亿元。于整个往绩记录期间，公司的盈利能力不断提升，经调整净亏损由2018年的人民币5660万元大幅减少至2019年的人民币1170万元，并进一步扭转为2020年的经调整净利润人民币1660万元。</p>\n<p>此外，就2018年及2019年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2018年及2019年维持稳定，分别为24.9%及25.3%。由于COVID-19爆发的影响，就2019年及2020年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2020年为13.5%，而2019年为21.0%。</p>\n<p>假设发售价为每股发售股份19.80港元，将取得的全球发售估计所得款项净额为48.42亿港元，约70.0%在未来三年用于扩张我们的茶饮店网络并提高市场渗透率。约10.0%将在未来三年用于通过强化技术能力，进一步提升公司的整体运营，以提升运营效率，约10.0%在未来三年用于提升公司的供应链及渠道建设能力，以支持公司的规模扩张，剩余约10.0%将用作营运资金及作一般企业用途。</p>\n<p>另外，公司已与5名基石投资者订立基石投资协议，基石投资者已同意在若干条件规限下，按发售价认购以总金额1.55亿美元可购买的若干数目的发售股份。基石投资者包括<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>基金、汇添富基金、广发基金、南方基金管理、乾元复兴。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>奈雪的茶今起招股，入场费约9999.77港元</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; 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class=\"title\">\n奈雪的茶今起招股，入场费约9999.77港元\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-06-18 06:34</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>6月18日消息，奈雪的茶<a href=\"https://laohu8.com/S/02150\">$(02150)$</a>发布公告，公司于6月18日-6月23日招股，拟发行2.57亿股，其中香港公开发售占比10%，国际发售占90%，另附15%超额配股权，每股发行价17.2-19.80港元，预期股份将于6月30日上市，以每手500股股份为单位进行买卖。</p>\n<p>Tiger Trade 将于11:30 开放申购<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f08dd3d1eb849f2784d1589c5f6a6b65\" tg-width=\"575\" tg-height=\"495\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>申购阶梯：</b></p>\n<p>每手500股，入场费9,999.77港元。</p>\n<p>乙组门槛为30万股，申购所需资金约5,999,857.38港元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4c4dee97a8902ed113642bd59ffeb23c\" tg-width=\"564\" tg-height=\"408\" referrerpolicy=\"no-referrer\">据悉，公司所经营的奈雪的茶茶饮店是中国领先的高端现制茶饮连锁店，专注于提供现製茶饮。根据灼识谘询的资料，按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国高端现制茶饮店市场中为第二大茶饮店品牌，市场份额为18.9%。按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国整体现製茶饮店行业中为第七大茶饮店品牌，市场份额为3.9%。</p>\n<p>为提升奈雪的茶对客户的便利性及个性化体验，公司推出奈雪的茶会员体系及奈雪的茶应用程序，并实现与公司奈雪的茶茶饮店网络的全面整合。公司的奈雪的茶会员体系有注册会员约3530万名。于2020年，奈雪的茶订单总数中约49.0%来自奈雪的茶会员。</p>\n<p>奈雪的茶茶饮店数量由截至2017年12月31日的44间迅速增长至截至2020年12月31日的491间，并于截至最后实际可行日期进一步增至562间。公司的奈雪的茶茶饮店所产生的收益由2018年的人民币9.1亿元增至2019年的人民币22.92亿元，并进一步增至2020年的人民币28.71亿元。于整个往绩记录期间，公司的盈利能力不断提升，经调整净亏损由2018年的人民币5660万元大幅减少至2019年的人民币1170万元，并进一步扭转为2020年的经调整净利润人民币1660万元。</p>\n<p>此外，就2018年及2019年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2018年及2019年维持稳定，分别为24.9%及25.3%。由于COVID-19爆发的影响，就2019年及2020年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2020年为13.5%，而2019年为21.0%。</p>\n<p>假设发售价为每股发售股份19.80港元，将取得的全球发售估计所得款项净额为48.42亿港元，约70.0%在未来三年用于扩张我们的茶饮店网络并提高市场渗透率。约10.0%将在未来三年用于通过强化技术能力，进一步提升公司的整体运营，以提升运营效率，约10.0%在未来三年用于提升公司的供应链及渠道建设能力，以支持公司的规模扩张，剩余约10.0%将用作营运资金及作一般企业用途。</p>\n<p>另外，公司已与5名基石投资者订立基石投资协议，基石投资者已同意在若干条件规限下，按发售价认购以总金额1.55亿美元可购买的若干数目的发售股份。基石投资者包括<a 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开放申购申购阶梯：\n每手500股，入场费9,999.77港元。\n乙组门槛为30万股，申购所需资金约5,999,857.38港元。据悉，公司所经营的奈雪的茶茶饮店是中国领先的高端现制茶饮连锁店，专注于提供现製茶饮。根据灼识谘询的资料，按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国高端现制茶饮店市场中为第二大茶饮店品牌，市场份额为18.9%。按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国整体现製茶饮店行业中为第七大茶饮店品牌，市场份额为3.9%。\n为提升奈雪的茶对客户的便利性及个性化体验，公司推出奈雪的茶会员体系及奈雪的茶应用程序，并实现与公司奈雪的茶茶饮店网络的全面整合。公司的奈雪的茶会员体系有注册会员约3530万名。于2020年，奈雪的茶订单总数中约49.0%来自奈雪的茶会员。\n奈雪的茶茶饮店数量由截至2017年12月31日的44间迅速增长至截至2020年12月31日的491间，并于截至最后实际可行日期进一步增至562间。公司的奈雪的茶茶饮店所产生的收益由2018年的人民币9.1亿元增至2019年的人民币22.92亿元，并进一步增至2020年的人民币28.71亿元。于整个往绩记录期间，公司的盈利能力不断提升，经调整净亏损由2018年的人民币5660万元大幅减少至2019年的人民币1170万元，并进一步扭转为2020年的经调整净利润人民币1660万元。\n此外，就2018年及2019年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2018年及2019年维持稳定，分别为24.9%及25.3%。由于COVID-19爆发的影响，就2019年及2020年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2020年为13.5%，而2019年为21.0%。\n假设发售价为每股发售股份19.80港元，将取得的全球发售估计所得款项净额为48.42亿港元，约70.0%在未来三年用于扩张我们的茶饮店网络并提高市场渗透率。约10.0%将在未来三年用于通过强化技术能力，进一步提升公司的整体运营，以提升运营效率，约10.0%在未来三年用于提升公司的供应链及渠道建设能力，以支持公司的规模扩张，剩余约10.0%将用作营运资金及作一般企业用途。\n另外，公司已与5名基石投资者订立基石投资协议，基石投资者已同意在若干条件规限下，按发售价认购以总金额1.55亿美元可购买的若干数目的发售股份。基石投资者包括瑞银基金、汇添富基金、广发基金、南方基金管理、乾元复兴。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":275,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":181610748,"gmtCreate":1623389324584,"gmtModify":1704202326560,"author":{"id":"3569548969726331","authorId":"3569548969726331","name":"Kiong715","avatar":"https://static.tigerbbs.com/430fe97e4d207e39d27d253bf8124443","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569548969726331","authorIdStr":"3569548969726331"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/181610748","repostId":"1178230964","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":206,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":180494666,"gmtCreate":1623217652355,"gmtModify":1704198585575,"author":{"id":"3569548969726331","authorId":"3569548969726331","name":"Kiong715","avatar":"https://static.tigerbbs.com/430fe97e4d207e39d27d253bf8124443","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569548969726331","authorIdStr":"3569548969726331"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/180494666","repostId":"2142915392","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":249,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":114087648,"gmtCreate":1623036372184,"gmtModify":1704194761575,"author":{"id":"3569548969726331","authorId":"3569548969726331","name":"Kiong715","avatar":"https://static.tigerbbs.com/430fe97e4d207e39d27d253bf8124443","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569548969726331","authorIdStr":"3569548969726331"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/114087648","repostId":"1110717464","repostType":4,"repost":{"id":"1110717464","pubTimestamp":1623036067,"share":"https://ttm.financial/m/news/1110717464?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-07 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src=\"https://static.tigerbbs.com/d23606dd52a03d81c3b75deccbe20320\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在今天，真正的年轻人就是被称为&nbsp;“Z世代”的95后人群，QuestMobile《“Z世代”洞察报告》显示，截至2020年11月，95、00后Z世代活跃用户规模达到3.2亿，占全体移动网民的28.1%。<b>作为真正意义的互联网原住民，Z世代用户习惯于通过互联网解决吃喝玩乐学等一切需求，包括在互联网上交朋友。城市化进程与独生子女政策等因素加剧了他们的孤单感，让他们更渴望在互联网上交朋识友。</b></p><p>Z世代用户更注重自由表达，更崇尚无拘无束生活，更重视体验生命本身，更加注重自我感受，他们难以被上一代人理解，渴望在社交中得到同龄人的价值认同。对年轻人来说，获得身份认同感比传统社交中认识朋友、通讯和分享本身重要得多。</p><p>年轻人的身份认同与自由表达需求，传统社交应用未能充分满足：</p><ul><li><p>微信与QQ两大国民级社交平台主要是线下关系的映射，这反倒成为年轻人社交的障碍，不论是家长、同学、同事、客户，都会形成表达压力；</p></li><li><p>以“加个微信”为目的的约会类平台，则缺乏沉淀，用户难以发现兴趣同好、建立有效沟通和沉淀长期关系；</p></li><li><p>余下的社交平台，如社交媒体、泛娱乐类社交、知识社区、兴趣社区，均体现出重媒体、轻社交的特性，缺乏年轻人自由交流的氛围与土壤；</p></li><li><p>B站在一定程度上承载了年轻人的社交需求，不过更多是粉丝与up主间基于内容的交流，粉丝和Up 主之间存在一定的 “仰视”关系，无法做到完全平等地沟通，用户与用户的点对点社交不是主流。</p></li></ul><p>现在没有一款产品能够真正满足年轻一代的社交需求。<b>近年来新面世的社交平台很多都提出主打年轻人群体，不过却没有真正做到让年轻人自由表达、充分交流、展示自我与结识同好。年轻人的社交痛点一直存在，这正是社交行业的新机遇。</b></p><p><b>下一代社交是怎样的？</b></p><p>随着技术的发展与人群的更迭，互联网社交一直在变。论坛+IM是第一代互联网社交，此时内容与社交是割裂的；Facebook则以颠覆式的个人主页+关注模式掀起社交网络潮流，形成第二代互联网社交，内容与社交融为一体；移动时代，中国出现微信这一超级平台，集合社交、媒体、内容与服务等，满足人们大部分社交需求；短视频时代抖音/快手崛起，补充了人们的内容消费需求；在美国，WhatsApp反倒只专注于IM，Snapchat+Instagram共同承载年轻人的社交需求，均以图片和视频为核心内容载体。</p><p>中国年轻人的社交应用会是怎样的？Snapchat与Instagram的门徒全都失败了，作为行业黑马的Soul 或许能给行业一些启发。</p><p>Soul App上线于2016年底，当时许多人一度认为社交市场再无战事。没想到Soul 却成了行业最大变量。Soul成立后开始在小范围内发酵，吸引了最初一批志趣相投的种子用户，通过口碑传播，用户数量不断累计。在用户基数上，Soul的DAU已达千万量级，同比增长94.4%，其中73.9%的DAU是Z世代。从2020年7月开始至今，Soul每月的MAU用户增长速度，平均保持在105%以上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7df0336a43b100bbc78bea0a4c33c371\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>最近一年Soul变得高调起来，发布汪峰新歌《没有人在乎》、赞助综艺《明星大侦探》等，日前向美国证券交易委员会提交招股书，申请以 SSR为交易代码在纳斯达克上市。</p><p>Soul在巨头阴影下突出重围，关键在于其选择了一条全新路线：<b>不去学习Snapchat或者Instagram，不像多闪一样去做微信在做的事情，相反，它抓住年轻人用户的社交差异化需求，采取了一种前所未有的模式：打造“社交元宇宙”。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b217db485b6aa9d3ae777a24d40abf3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"689\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>每个用户在Soul都拥有一个虚拟身份，他们可以发布瞬间，Soul会基于用户社交画像和兴趣图谱，通过AI算法来推荐用户与信息。基于此，每个用户都能在“元宇宙”建立新的社交关系，这种社交不再是物理位置“附近”，不再以“加个微信”为目标，不再是线下社交关系映射，这种更高维度的虚拟社交网络就是Soul所说的“社交元宇宙”。</p><p>关于Soul，行业有很多误解，有人认为这是一款约会应用，更有人认为这是一款语音社交应用。其实都不是，Soul成立的初衷就是“让天下没有孤独的人”，建立浅层次的关系不是其目的，而是用户在“社交元宇宙”社交不再孤单的结果。不再孤单不一定要以两个人加微信结束，相反，用户在社区充分交流、一起游戏等等同样可以消除孤单。<b>Soul鼓励用户在个人主页或者兴趣派对中表达观点、分享生活和交流兴趣，再通过算法将用户和帖子推荐给可能懂TA的人，形成即时高质的互动。建立高质量的关系，则是结果。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2f15c08ba9dc5b5e852fd4c88b5b8dd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"2339\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>传统的开放式社交平台是社交的起点，“加个微信”往往会是最后一步。Soul则是Z世代用户社交的终点，他们在这里得到在熟人社交平台得不到的社交满足感：<b>无顾虑自由表达自己;认知他人;探索世界;交流兴趣和观点;获得情感支持和认同感；从和人的交流中获取信息，获得有质量的新关系。</b></p><p>正是因为多元的平台属性，Soul有着远高于行业的用户粘性和活跃度。2021年3月，每月活跃天数超15天的比例达56.4%。2020年12月活跃超15天的用户中，有78.4%的用户在三个月后仍维持同样的活跃度。Soul 的日均DAU打开次数为24次，为行业最高，且日均DAU使用时长在40-50分钟。这表明Soul的用户不是“聊完即走”的，他们会停留在“元宇宙”社交。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f0b7b72a962ea5fe8b9858ed89eb931\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>跟主打内容的社交媒体、兴趣内容社区不同，Soul的广场创作不是PGC模式，媒体属性弱、社交属性强，每个用户都是创作者，个人主页更像QQ空间，但又有很大不同：不依托熟人关系而是虚拟开放社交，分发不向传统流量倾斜，而是通过AI算法让用户发布的帖子被最懂自己的人看见；不是封闭式社交，用户可与任何人进行无障碍沟通。</p><p>马修·利伯曼在《社交天性》提出了一个观点：<i>人类社交有三大驱动力，社交连接是指人依赖社会群体而存在和渴望融入社会之中的天性；心智解读是指人在社交活动中准确理解、把握和预测别人意图从而实现合作的本能；协调则是人们认识自我、塑造自我、控制自我以适应社会的内在发生机制。</i></p><p>其实不难发现，Soul满足的是人类社交的不同目的，但很多社交应用却只满足了其中一个目的，比如社交连接或者说自我表达&nbsp;。<b>Soul让用户在精神/兴趣/情感等高维层面找到气味相投的一群人，并持续地在平台上社交，这是“社交元宇宙”的奥义。</b></p><p>Soul的产品形态在国内外很难对标产品，这是其被误解至深的原因之一。在“元宇宙”这一理念上，Soul与Roblox有共通之处。</p><p>Roblox在2021年3月上市，最新市值567亿美元。在这个平台用户可创建、分享和销售游戏，2020年四季度其DAU达3710万。玩家可在其游戏中收养婴儿或宠物，装修房子并邀请朋友来开派对；可以扮演公主，挑选漂亮的装扮参加舞会；甚至可成为创作者，用简单的工具搭建出游戏、剧情、角色和空间，有人体验后就可以赚取名为Robux的虚拟货币购买游戏和道具，或者换成现实货币。总之，Roblox在游戏维度构建了一个全虚拟世界“元宇宙”，它是第一家将“元宇宙”写进招股书的公司。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c10d7829fe55f01a8bab1995570fea48\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>元宇宙翻译自尼尔·斯蒂芬森（Neal Stephenson）在1992年的科幻小说《雪崩》中的Metaverse一词，简单地说就是一个与现实世界平行却可互相影响的虚拟空间，人们在这里可以娱乐、社交、消费、学习、购物甚至赚钱。2018年斯皮尔伯格导演的《头号玩家》中的“绿洲”就是一个万能元宇宙，Roblox与Soul则分别从游戏和社交维度致力于打造元宇宙。</p><p>马化腾在去年12月提出了“全真互联网”概念，米哈游CEO蔡浩宇表示希望在2030年做出“全球十亿人愿意生活在其中的虚拟世界”，本质上都是在探索构建“元宇宙”。<b>元宇宙的趋势正在变得愈加流行，一方面，疫情加速弥合线上与线下鸿沟，5G、XR、实时互联网等技术进一步增强线上与线下的同步性；另一方面，身为互联网原住民的年轻人，更能接受元宇宙的生活方式，Roblox超过一半用户年龄小于12岁，Soul用户则以Z世代为主。</b></p><p><b>很多主打年轻人的社交应用失败，是因为它们没有真正抓住Z世代用户的社交需求，或者说它们都采取了固有路径去做社交应用。</b>Soul采取截然不同的“社交元宇宙”模型，脱胎于现实世界，又与现实世界平行，并且沉浸感强、始终在线，人们不仅可以娱乐，还可以社交、消费等等。这些行为不需要人亲身参与，但又可以和现实互相影响，形成与传统社交应用（包括熟人社交、社交媒体、陌生人约会应用等）截然不同的社交体验，备受年轻人追捧。</p><p><b>下一代社交网络的形态应该就是社交元宇宙，其本质就是更高维的虚拟社交网络，在XR等新技术（虚拟现实（VR）、增强现实（AR）和混合现实（MR）等技术统称为“扩展现实”（XR））的加持下，虚拟世界与现实世界的鸿沟被彻底弥合后，元宇宙会进一步普及。</b></p><p><b>Soul的崛起对创业者有何启示？</b></p><p>前段时间很多创业者模仿学习clubhouse都失败了，更早以前模仿Facebook、Snapchat、Instagram的，没有一个成功。在社交行业，模仿似乎从来都不是一条走得通的路，依靠“社交元宇宙”这一全新模式脱颖而出的Soul，再一次证明了这一点。&nbsp;不过仔细体验与研究了Soul会发现，它给互联网创业者特别是社交创业者带来的启示远不止于此。</p><p><b>首先，一切从用户需求出发。</b></p><p>最近在读茑屋书店创始人增田宗昭的《茑屋经营哲学》，在书中他强调最多的就是一个朴素的道理：<b>一切从顾客需求出发</b>，这是茑屋书店的经营哲学之一，基于此茑屋书店不再像传统书店一样对书籍分门别类，而是按照书的内容、生活场景进行分类，重构书店空间，再结合其他商品，给用户提供“生活方式提案”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d36c97671f8e4a4fc5ae88a565341c8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>很多创业者习惯从竞争、商业模式、模仿或者说赚钱去设计产品，前些年市场水大鱼大不乏成功的，如今是深耕细作时代，用户需求被洞察与满足都变得更难，这时候，回归用户需求变得更重要。</b></p><p>在社交赛道，失败的产品很多都是在模仿国外成功的产品，抑或出于竞争目的去做一款产品，Soul则不同，它一开始都没有想去颠覆谁、模仿谁、挑战谁，而是围绕用户需求去设计产品，其诞生就是创始人张璐为了满足自己“没有一个合适的表达想法的场所”的朴素需求，后来产品不断迭代，但一直都是“无限优化”，没有改变过初始架构，一直都是围绕年轻人自由表达与深度交流的需求在优化。</p><p>最简单的道理最难遵循，因为知易行难。一些社交产品的失败，正是因为在面对需求迥异的Z世代时并没有真正抓住用户的需求。</p><p><b>其次，慢就是快。</b></p><p>Soul成立后的前几年默默无闻，最近一年才有大量市场动作，不再低调。社交平台冷启动都很难，Soul花了一些时间，虽然它没有像Clubhouse、足记或者ZAO等App一样刷屏式爆发，不过却实现了可持续的增长。这种增长反映出现在很多创业者急缺的一种能力：<b>不疾而速，或者说以慢打快。</b></p><p>前些年因为资本催熟等原因，“唯快不破”一度成为行业发展的真理，行业内的公司从成立到敲钟的时间也越来越短。<b>如今，越来越多公司发现再打闪电战已经不现实了，深耕细作时代，“慢”变得更重要。</b></p><p>Soul在产品设计与运营制度上都有“慢”的一面，它没有为了获得用户而降低门槛，相反，考虑到平台氛围、推荐精准等长期因素，提高用户加入门槛，用户在正式使用前需要填写资料、捏脸、进行灵魂测试和打上引力标签等，才可以使用App，使用的时间越长发布的信息越多，才能得到越精准的推荐，十分考验用户的耐心。不过用户一旦加入就可以轻松使用，留存率很高。</p><p>Soul坚守“年轻人的社交元宇宙”这一理念，不支持真人头像，弱化外形，不通过导入通讯录建立关系，关系分发更看重性格与兴趣的适配，公平展示每个人，不会迎合流量。</p><p>Soul如果在产品和运营层面作出一些妥协，就能获得更好的数据，但长期来看却会损害社区氛围和用户体验，Soul当前做出相对“慢”的选择，以获得更大的“快”。</p><p><b>最后，跨界创新。</b></p><p>我们很难用一个词概括Soul，不是因为Soul商业模式复杂， 而是因为其在解决年轻人用户的社交需求时，延伸出大量的业务，最终业务变得多元，就像微信一样，你也很难对其进行高度概括。</p><p>在业务发展中，我在Soul上看到的一种浓浓的混搭或者说跨界的影子。</p><p>说Soul的“社交元宇宙”概念，原先更多是在电影和游戏中被应用，Roblox、米哈游等等新锐公司都在探索“游戏元宇宙”，Soul则是第一个“社交元宇宙”。与此同时，Soul会很重视游戏化的社交体验，一方面会有休闲小游戏的引入，比如狼人杀小组；另一方面基础功能会游戏化，比如3D捏脸和Soul滤镜可降低用户压力并增加趣味，再比如群聊派对等板块同样有大量的游戏化设计，通过此用户可以轻松地沉浸在平台，畅快地与人互动交流，毫无压力地表达自我与分享生活。</p><p>在Soul 的产品和运营逻辑中，我们看到AI算法无处不在。2018年Soul将AI技术应用到关系推荐中，如今AI已被深度应用到内容识别与理解、推荐、用户理解等场景，构建了完善的AI技术和业务体系。未来随着XR技术的成熟，Soul或许会有更多新技术与社交元宇宙结合的社交探索，进一步抹平虚拟与现实社交的边界。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2fa0cddf40da7f5cb4bcddf35ace47d\" tg-width=\"780\" tg-height=\"780\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>总之，Soul这种不强调单一能力，而是引入不同能力的做法，很可能会成为未来的趋势。</b>不论是技术上还是模式上，只靠单一的能力进行创新越来越难。为了更好地解决用户需求，有什么就用什么，这样的“混搭”式创新，值得创业者关注。</p>","source":"luochaotmt","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/OGKLo1MqD1de9iCn75DIrQ><strong>罗超频道</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>4月18日Clubhouse完成C轮融资,估值从1月的10亿美元增加至40亿美元。Clubhouse是近年来为数不多的互联网现象级应用之一，前段时间国内出现了大量跟风项目，截至目前没有一个火起来，Clubhouse在社交媒体的热度也已退却。Clubhouse的昙花一现说明这样的产品形态并不适合中国用户，不过Clubhouse的跟风潮也说明，中国社交市场存在空白地带。中国社交市场的空白在...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/OGKLo1MqD1de9iCn75DIrQ\">Web 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Snapchat和Instagram。到目前为止，中国尚无一款与Snapchat或者Instagram地位相当的面向年轻人的社交产品，但中国的年轻人，却对新一代社交平台有着更强的渴求。在今天，真正的年轻人就是被称为 “Z世代”的95后人群，QuestMobile《“Z世代”洞察报告》显示，截至2020年11月，95、00后Z世代活跃用户规模达到3.2亿，占全体移动网民的28.1%。作为真正意义的互联网原住民，Z世代用户习惯于通过互联网解决吃喝玩乐学等一切需求，包括在互联网上交朋友。城市化进程与独生子女政策等因素加剧了他们的孤单感，让他们更渴望在互联网上交朋识友。Z世代用户更注重自由表达，更崇尚无拘无束生活，更重视体验生命本身，更加注重自我感受，他们难以被上一代人理解，渴望在社交中得到同龄人的价值认同。对年轻人来说，获得身份认同感比传统社交中认识朋友、通讯和分享本身重要得多。年轻人的身份认同与自由表达需求，传统社交应用未能充分满足：微信与QQ两大国民级社交平台主要是线下关系的映射，这反倒成为年轻人社交的障碍，不论是家长、同学、同事、客户，都会形成表达压力；以“加个微信”为目的的约会类平台，则缺乏沉淀，用户难以发现兴趣同好、建立有效沟通和沉淀长期关系；余下的社交平台，如社交媒体、泛娱乐类社交、知识社区、兴趣社区，均体现出重媒体、轻社交的特性，缺乏年轻人自由交流的氛围与土壤；B站在一定程度上承载了年轻人的社交需求，不过更多是粉丝与up主间基于内容的交流，粉丝和Up 主之间存在一定的 “仰视”关系，无法做到完全平等地沟通，用户与用户的点对点社交不是主流。现在没有一款产品能够真正满足年轻一代的社交需求。近年来新面世的社交平台很多都提出主打年轻人群体，不过却没有真正做到让年轻人自由表达、充分交流、展示自我与结识同好。年轻人的社交痛点一直存在，这正是社交行业的新机遇。下一代社交是怎样的？随着技术的发展与人群的更迭，互联网社交一直在变。论坛+IM是第一代互联网社交，此时内容与社交是割裂的；Facebook则以颠覆式的个人主页+关注模式掀起社交网络潮流，形成第二代互联网社交，内容与社交融为一体；移动时代，中国出现微信这一超级平台，集合社交、媒体、内容与服务等，满足人们大部分社交需求；短视频时代抖音/快手崛起，补充了人们的内容消费需求；在美国，WhatsApp反倒只专注于IM，Snapchat+Instagram共同承载年轻人的社交需求，均以图片和视频为核心内容载体。中国年轻人的社交应用会是怎样的？Snapchat与Instagram的门徒全都失败了，作为行业黑马的Soul 或许能给行业一些启发。Soul App上线于2016年底，当时许多人一度认为社交市场再无战事。没想到Soul 却成了行业最大变量。Soul成立后开始在小范围内发酵，吸引了最初一批志趣相投的种子用户，通过口碑传播，用户数量不断累计。在用户基数上，Soul的DAU已达千万量级，同比增长94.4%，其中73.9%的DAU是Z世代。从2020年7月开始至今，Soul每月的MAU用户增长速度，平均保持在105%以上。最近一年Soul变得高调起来，发布汪峰新歌《没有人在乎》、赞助综艺《明星大侦探》等，日前向美国证券交易委员会提交招股书，申请以 SSR为交易代码在纳斯达克上市。Soul在巨头阴影下突出重围，关键在于其选择了一条全新路线：不去学习Snapchat或者Instagram，不像多闪一样去做微信在做的事情，相反，它抓住年轻人用户的社交差异化需求，采取了一种前所未有的模式：打造“社交元宇宙”。每个用户在Soul都拥有一个虚拟身份，他们可以发布瞬间，Soul会基于用户社交画像和兴趣图谱，通过AI算法来推荐用户与信息。基于此，每个用户都能在“元宇宙”建立新的社交关系，这种社交不再是物理位置“附近”，不再以“加个微信”为目标，不再是线下社交关系映射，这种更高维度的虚拟社交网络就是Soul所说的“社交元宇宙”。关于Soul，行业有很多误解，有人认为这是一款约会应用，更有人认为这是一款语音社交应用。其实都不是，Soul成立的初衷就是“让天下没有孤独的人”，建立浅层次的关系不是其目的，而是用户在“社交元宇宙”社交不再孤单的结果。不再孤单不一定要以两个人加微信结束，相反，用户在社区充分交流、一起游戏等等同样可以消除孤单。Soul鼓励用户在个人主页或者兴趣派对中表达观点、分享生活和交流兴趣，再通过算法将用户和帖子推荐给可能懂TA的人，形成即时高质的互动。建立高质量的关系，则是结果。传统的开放式社交平台是社交的起点，“加个微信”往往会是最后一步。Soul则是Z世代用户社交的终点，他们在这里得到在熟人社交平台得不到的社交满足感：无顾虑自由表达自己;认知他人;探索世界;交流兴趣和观点;获得情感支持和认同感；从和人的交流中获取信息，获得有质量的新关系。正是因为多元的平台属性，Soul有着远高于行业的用户粘性和活跃度。2021年3月，每月活跃天数超15天的比例达56.4%。2020年12月活跃超15天的用户中，有78.4%的用户在三个月后仍维持同样的活跃度。Soul 的日均DAU打开次数为24次，为行业最高，且日均DAU使用时长在40-50分钟。这表明Soul的用户不是“聊完即走”的，他们会停留在“元宇宙”社交。跟主打内容的社交媒体、兴趣内容社区不同，Soul的广场创作不是PGC模式，媒体属性弱、社交属性强，每个用户都是创作者，个人主页更像QQ空间，但又有很大不同：不依托熟人关系而是虚拟开放社交，分发不向传统流量倾斜，而是通过AI算法让用户发布的帖子被最懂自己的人看见；不是封闭式社交，用户可与任何人进行无障碍沟通。马修·利伯曼在《社交天性》提出了一个观点：人类社交有三大驱动力，社交连接是指人依赖社会群体而存在和渴望融入社会之中的天性；心智解读是指人在社交活动中准确理解、把握和预测别人意图从而实现合作的本能；协调则是人们认识自我、塑造自我、控制自我以适应社会的内在发生机制。其实不难发现，Soul满足的是人类社交的不同目的，但很多社交应用却只满足了其中一个目的，比如社交连接或者说自我表达 。Soul让用户在精神/兴趣/情感等高维层面找到气味相投的一群人，并持续地在平台上社交，这是“社交元宇宙”的奥义。Soul的产品形态在国内外很难对标产品，这是其被误解至深的原因之一。在“元宇宙”这一理念上，Soul与Roblox有共通之处。Roblox在2021年3月上市，最新市值567亿美元。在这个平台用户可创建、分享和销售游戏，2020年四季度其DAU达3710万。玩家可在其游戏中收养婴儿或宠物，装修房子并邀请朋友来开派对；可以扮演公主，挑选漂亮的装扮参加舞会；甚至可成为创作者，用简单的工具搭建出游戏、剧情、角色和空间，有人体验后就可以赚取名为Robux的虚拟货币购买游戏和道具，或者换成现实货币。总之，Roblox在游戏维度构建了一个全虚拟世界“元宇宙”，它是第一家将“元宇宙”写进招股书的公司。元宇宙翻译自尼尔·斯蒂芬森（Neal Stephenson）在1992年的科幻小说《雪崩》中的Metaverse一词，简单地说就是一个与现实世界平行却可互相影响的虚拟空间，人们在这里可以娱乐、社交、消费、学习、购物甚至赚钱。2018年斯皮尔伯格导演的《头号玩家》中的“绿洲”就是一个万能元宇宙，Roblox与Soul则分别从游戏和社交维度致力于打造元宇宙。马化腾在去年12月提出了“全真互联网”概念，米哈游CEO蔡浩宇表示希望在2030年做出“全球十亿人愿意生活在其中的虚拟世界”，本质上都是在探索构建“元宇宙”。元宇宙的趋势正在变得愈加流行，一方面，疫情加速弥合线上与线下鸿沟，5G、XR、实时互联网等技术进一步增强线上与线下的同步性；另一方面，身为互联网原住民的年轻人，更能接受元宇宙的生活方式，Roblox超过一半用户年龄小于12岁，Soul用户则以Z世代为主。很多主打年轻人的社交应用失败，是因为它们没有真正抓住Z世代用户的社交需求，或者说它们都采取了固有路径去做社交应用。Soul采取截然不同的“社交元宇宙”模型，脱胎于现实世界，又与现实世界平行，并且沉浸感强、始终在线，人们不仅可以娱乐，还可以社交、消费等等。这些行为不需要人亲身参与，但又可以和现实互相影响，形成与传统社交应用（包括熟人社交、社交媒体、陌生人约会应用等）截然不同的社交体验，备受年轻人追捧。下一代社交网络的形态应该就是社交元宇宙，其本质就是更高维的虚拟社交网络，在XR等新技术（虚拟现实（VR）、增强现实（AR）和混合现实（MR）等技术统称为“扩展现实”（XR））的加持下，虚拟世界与现实世界的鸿沟被彻底弥合后，元宇宙会进一步普及。Soul的崛起对创业者有何启示？前段时间很多创业者模仿学习clubhouse都失败了，更早以前模仿Facebook、Snapchat、Instagram的，没有一个成功。在社交行业，模仿似乎从来都不是一条走得通的路，依靠“社交元宇宙”这一全新模式脱颖而出的Soul，再一次证明了这一点。 不过仔细体验与研究了Soul会发现，它给互联网创业者特别是社交创业者带来的启示远不止于此。首先，一切从用户需求出发。最近在读茑屋书店创始人增田宗昭的《茑屋经营哲学》，在书中他强调最多的就是一个朴素的道理：一切从顾客需求出发，这是茑屋书店的经营哲学之一，基于此茑屋书店不再像传统书店一样对书籍分门别类，而是按照书的内容、生活场景进行分类，重构书店空间，再结合其他商品，给用户提供“生活方式提案”。很多创业者习惯从竞争、商业模式、模仿或者说赚钱去设计产品，前些年市场水大鱼大不乏成功的，如今是深耕细作时代，用户需求被洞察与满足都变得更难，这时候，回归用户需求变得更重要。在社交赛道，失败的产品很多都是在模仿国外成功的产品，抑或出于竞争目的去做一款产品，Soul则不同，它一开始都没有想去颠覆谁、模仿谁、挑战谁，而是围绕用户需求去设计产品，其诞生就是创始人张璐为了满足自己“没有一个合适的表达想法的场所”的朴素需求，后来产品不断迭代，但一直都是“无限优化”，没有改变过初始架构，一直都是围绕年轻人自由表达与深度交流的需求在优化。最简单的道理最难遵循，因为知易行难。一些社交产品的失败，正是因为在面对需求迥异的Z世代时并没有真正抓住用户的需求。其次，慢就是快。Soul成立后的前几年默默无闻，最近一年才有大量市场动作，不再低调。社交平台冷启动都很难，Soul花了一些时间，虽然它没有像Clubhouse、足记或者ZAO等App一样刷屏式爆发，不过却实现了可持续的增长。这种增长反映出现在很多创业者急缺的一种能力：不疾而速，或者说以慢打快。前些年因为资本催熟等原因，“唯快不破”一度成为行业发展的真理，行业内的公司从成立到敲钟的时间也越来越短。如今，越来越多公司发现再打闪电战已经不现实了，深耕细作时代，“慢”变得更重要。Soul在产品设计与运营制度上都有“慢”的一面，它没有为了获得用户而降低门槛，相反，考虑到平台氛围、推荐精准等长期因素，提高用户加入门槛，用户在正式使用前需要填写资料、捏脸、进行灵魂测试和打上引力标签等，才可以使用App，使用的时间越长发布的信息越多，才能得到越精准的推荐，十分考验用户的耐心。不过用户一旦加入就可以轻松使用，留存率很高。Soul坚守“年轻人的社交元宇宙”这一理念，不支持真人头像，弱化外形，不通过导入通讯录建立关系，关系分发更看重性格与兴趣的适配，公平展示每个人，不会迎合流量。Soul如果在产品和运营层面作出一些妥协，就能获得更好的数据，但长期来看却会损害社区氛围和用户体验，Soul当前做出相对“慢”的选择，以获得更大的“快”。最后，跨界创新。我们很难用一个词概括Soul，不是因为Soul商业模式复杂， 而是因为其在解决年轻人用户的社交需求时，延伸出大量的业务，最终业务变得多元，就像微信一样，你也很难对其进行高度概括。在业务发展中，我在Soul上看到的一种浓浓的混搭或者说跨界的影子。说Soul的“社交元宇宙”概念，原先更多是在电影和游戏中被应用，Roblox、米哈游等等新锐公司都在探索“游戏元宇宙”，Soul则是第一个“社交元宇宙”。与此同时，Soul会很重视游戏化的社交体验，一方面会有休闲小游戏的引入，比如狼人杀小组；另一方面基础功能会游戏化，比如3D捏脸和Soul滤镜可降低用户压力并增加趣味，再比如群聊派对等板块同样有大量的游戏化设计，通过此用户可以轻松地沉浸在平台，畅快地与人互动交流，毫无压力地表达自我与分享生活。在Soul 的产品和运营逻辑中，我们看到AI算法无处不在。2018年Soul将AI技术应用到关系推荐中，如今AI已被深度应用到内容识别与理解、推荐、用户理解等场景，构建了完善的AI技术和业务体系。未来随着XR技术的成熟，Soul或许会有更多新技术与社交元宇宙结合的社交探索，进一步抹平虚拟与现实社交的边界。总之，Soul这种不强调单一能力，而是引入不同能力的做法，很可能会成为未来的趋势。不论是技术上还是模式上，只靠单一的能力进行创新越来越难。为了更好地解决用户需求，有什么就用什么，这样的“混搭”式创新，值得创业者关注。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":171,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":113210657,"gmtCreate":1622618449979,"gmtModify":1704187422376,"author":{"id":"3569548969726331","authorId":"3569548969726331","name":"Kiong715","avatar":"https://static.tigerbbs.com/430fe97e4d207e39d27d253bf8124443","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569548969726331","authorIdStr":"3569548969726331"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/113210657","repostId":"1131232388","repostType":4,"repost":{"id":"1131232388","weMediaInfo":{"introduction":"格隆汇旗下公众号。分享和探讨港股、美国中概股以及少量估值确有吸引力之A股的投资线索、投资机会与投资心得.","home_visible":1,"media_name":"格隆汇","id":"3","head_image":"https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d"},"pubTimestamp":1622616749,"share":"https://ttm.financial/m/news/1131232388?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-02 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Ludo构建了现有的“社交+游戏”的双轮驱动模式，也难怪外界称其为“小腾讯”了。</p>\n<p>其中，Yalla是一款语音社交软件，定位是“多人线上语音聊天室”，本身就是中东地区流行的“议会”文化的线上映射。叠加受到中东地区的宗教和文化习俗的影响，女性露脸受到限制，语音模式自然成了最适合中东地区的社交模式。</p>\n<p>不同于前段时间大火的Clubhouse，Yalla采用的是去中心化的群聊模式。每个人都可以主动发起聊天且无需专业的房主来维持话题的延续，避免了流失内容生产者的风险。同时，平台尊重不同地区文化习俗，满足不同用户的个性化需求，从而构建出一个活跃氛围且具有高度粘性的社区。Yalla用户平均在线时长超过4.5小时，用户粘性位于行业绝对领先水平。</p>\n<p>另外，基于中东地区人们线下活动会送伴手礼的习俗，用户在Yalla上会购买虚拟道具互相赠送，这些礼物是用户间认同、赞赏的表达。虽然礼物不能提现，但用户之间的沟通交流更贴近生活、更加纯粹，有助于提高用户对平台的归属感和粘性。</p>\n<p>Yalla Ludo则是中东地区非常流行休闲游戏平台，所推出的游戏Ludo和Domino均是演化自当地民间热门桌面游戏，叠加公司赋予其语音聊天功能也具备了社交属性，受到了民众们的广泛喜爱。根据Sensor <a href=\"https://laohu8.com/S/TWR.AU\">Tower</a>的最新数据，截止到2021年第一季度，Yalla Ludo是阿联酋、沙特阿拉伯、科威特、巴林、黎巴嫩、阿曼、卡塔尔等7个MENA国家iOS及Google应用商店棋牌类游戏中收入最多的游戏应用程序。</p>\n<p>综合来看，拥有庞大的高粘性用户群就是Yalla最深厚的护城河，且这一护城河还在不断拓宽。从最新数据来看，2021年一季度，Yalla的合计MAU约为1880.6万，同比增长207%；付费用户约为583.9万，同比增长260%。值得一提的是，付费率从26.4%提升到了31.0%，也凸显出了公司产品变现能力正不断提高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e607116713f669a37dfca79293a6985\" tg-width=\"754\" tg-height=\"454\" 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Sullivan，MENA地区的在线社交网络和娱乐市场规模预计将以18.3%的CAGR增长至2024年的135亿美元。Yalla这样具有先发优势以及深刻理解地域文化的企业，无疑是最为受益的企业之一。“有钱又有闲”的中东人给未来ARPU和MAU的双双提升带来了更高的想象空间。</p>\n<p>为了提高公司用户群体受众范围，Yalla除了进一步提升Yalla、Yalla Ludo两大核心产品外，还推出了卡牌游戏Yalla Baloot、棋盘游戏101 Okey Yalla，以及棋牌游戏Yalla Parchis分别针对沙特、土耳其以及南美用户，通过移植Yalla Ludo的成功经验有望迅速实现快速扩张。</p>\n<p>此外，Yalla即将推出的IM产品YallaChat，对标的正是我们熟知的微信。这是一款专为MENA地区用户设计的即时消息产品，未来将以其为底层依托联通整个产品矩阵，形成一个大平台生态。这样将微信的成熟打法与Yalla的超强的本土化能力结合，随着公司产品渗透率进一步提升形成更强的全网络效应后，有望对当地竞品形成降维打击。</p>\n<p><b>结语</b></p>\n<p>历史经验告诉了我们，无论别人有多好的经验，也要结合自身的实际情况而不能盲目照搬。Yalla凭借对当地文化的充分了解具备优秀的本土化能力，从而将国内已经跑通的“社交+游戏”的模式移植过去，并拥有了一大批高粘性的用户群体形成了自身壁垒。</p>\n<p>“水大鱼大”的行业规律则为Yalla后续发展留下了充足空间，公司本身也有着丰富的产品矩阵，即将在MENA这块神秘而富饶的市场中实现更多的模式移植，形成更强大的协同效应，支撑其实现层级的跃迁。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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Ludo是阿联酋、沙特阿拉伯、科威特、巴林、黎巴嫩、阿曼、卡塔尔等7个MENA国家iOS及Google应用商店棋牌类游戏中收入最多的游戏应用程序。\n综合来看，拥有庞大的高粘性用户群就是Yalla最深厚的护城河，且这一护城河还在不断拓宽。从最新数据来看，2021年一季度，Yalla的合计MAU约为1880.6万，同比增长207%；付费用户约为583.9万，同比增长260%。值得一提的是，付费率从26.4%提升到了31.0%，也凸显出了公司产品变现能力正不断提高。\n\n（数据来源：公司公告）\n背后折射出的是公司对于MENA(中东及北非)地区文化的深刻把握。创始团队本身就有丰富的中东地区工作生活经历，对于当地用户行为偏好、社会习俗有着深刻了解，具备优秀的本土化运营能力，有望后续更好地把国内优秀成熟的互联网商业模式移植过去。Yalla从诞生之初便高度适配MENA地区的文化习俗，为其用户提供友好的阿拉伯语使用环境，这一点在很多国际社交软件上都很难见到。对当地文化的深度理解支撑了优秀的本土化经营能力，Yalla才能拥有如此迅猛高粘性的用户增长。\n黄金赛道空间巨大，产品矩阵蓄势待发\n在当前国内互联网红利逐渐到顶的背景下，出海寻求新的的流量增长点是许多公司共同的选择。与之不同的是，Yalla一开始便选择了中东这块肥沃的市场。\n背靠丰富的石油资源，中东地区的经济发展水平较高，其人均GDP远高于全球平均水平，更是不乏卡塔尔、阿联酋、科威特、沙特阿拉伯等极为富裕的国家。同时，富足的生活给予了民众大量的闲暇时间。根据马斯洛需求理论，人满足了低级的需求后会寻求更多高级的需求。中东人民“有钱又有闲”，自然需要更多的途径来满足其娱乐需求。\n但受制于宗教文化和社会习俗限制，线下的娱乐方式过于单一，没有赌场、没有酒吧，抽水烟可能算是为数不多的娱乐项目之一。让人难以想象的是，在富得流油的沙特将近40年没有电影院，直到2018年才重新开放了全国第一家电影院。对于2.6亿人口的中东地区，线上娱乐的渗透率仅为14%，人均社交娱乐APP的下载量仅为3.4个，远远低于中国、美国等市场。\n\n（数据来源：Frost & Sullivan）\n经济学告诉我们，供给远小于需求的时候，商品服务提供方的发展机会是巨大的。据Frost & Sullivan，MENA地区的在线社交网络和娱乐市场规模预计将以18.3%的CAGR增长至2024年的135亿美元。Yalla这样具有先发优势以及深刻理解地域文化的企业，无疑是最为受益的企业之一。“有钱又有闲”的中东人给未来ARPU和MAU的双双提升带来了更高的想象空间。\n为了提高公司用户群体受众范围，Yalla除了进一步提升Yalla、Yalla Ludo两大核心产品外，还推出了卡牌游戏Yalla Baloot、棋盘游戏101 Okey Yalla，以及棋牌游戏Yalla Parchis分别针对沙特、土耳其以及南美用户，通过移植Yalla Ludo的成功经验有望迅速实现快速扩张。\n此外，Yalla即将推出的IM产品YallaChat，对标的正是我们熟知的微信。这是一款专为MENA地区用户设计的即时消息产品，未来将以其为底层依托联通整个产品矩阵，形成一个大平台生态。这样将微信的成熟打法与Yalla的超强的本土化能力结合，随着公司产品渗透率进一步提升形成更强的全网络效应后，有望对当地竞品形成降维打击。\n结语\n历史经验告诉了我们，无论别人有多好的经验，也要结合自身的实际情况而不能盲目照搬。Yalla凭借对当地文化的充分了解具备优秀的本土化能力，从而将国内已经跑通的“社交+游戏”的模式移植过去，并拥有了一大批高粘性的用户群体形成了自身壁垒。\n“水大鱼大”的行业规律则为Yalla后续发展留下了充足空间，公司本身也有着丰富的产品矩阵，即将在MENA这块神秘而富饶的市场中实现更多的模式移植，形成更强大的协同效应，支撑其实现层级的跃迁。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":95,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":130404563,"gmtCreate":1621559629652,"gmtModify":1704359601520,"author":{"id":"3569548969726331","authorId":"3569548969726331","name":"Kiong715","avatar":"https://static.tigerbbs.com/430fe97e4d207e39d27d253bf8124443","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569548969726331","authorIdStr":"3569548969726331"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/130404563","repostId":"2137979737","repostType":4,"repost":{"id":"2137979737","pubTimestamp":1621558572,"share":"https://ttm.financial/m/news/2137979737?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-21 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...","content":"<p>港交所双管齐下，再次修改上市规则，旨在进一步提高香港股市的质量。</p><p>5月20日，港交所发布两份咨询总结，一是提高主板盈利规定，要求主板上市公司三个会计年度盈利总和达到8000万港元，此项规定将于2022年1月1日生效。</p><p>二是《纪律处分咨询总结》，此项规定将加强港交所对个别人士的失当及违反《上市规则》的行为作出追究并施加失当制裁的权利。</p><p><b>港交所提高主板盈利规定</b></p><p><b>▲▲▲</b></p><p>港交所于5月20日刊发修改主板盈利规定的《咨询文件》，决定将主板盈利规定调高60%，等同盈利总和8000万港元，并将盈利分布改为56%：44%，即财报期首两个财政年度所需的最低盈利总和为4500万港元，最后一个财政年度为3500万港元，从而降低市盈率达到14倍（与1994年至2020年恒生指数的平均市盈率一致）。</p><p>上述修订后的盈利调高幅度将于2022年1月1日生效。</p><p>盈利规定是三大财务资格测试之一，也是港交所厘定上市申请人是否适合在主板上市时评估的其中一环。联交所最近一次调高市值规定是在2018年，将主板市值规定由2亿港元调高至5亿港元，但并未将盈利一并提高，从而导致仅仅符合两项最低要求的公司引申历史市盈率由10倍爆升至25倍，远高于市场平均数。</p><p>这些上市申请人一般都以提交给联交所的乐观盈利预测来反映增长潜力，从而证明其偏高的估值合理，然而其中不少公司在上市后都达不到盈利预测要求，并且股价大跌以致市值大跌。</p><p>根据咨询文件数据显示，合资格发行人（并非低市值发行人）上市后一年的股价相较于招股价的变动中位数（与恒生综合行业指数比较）为-10.1%，而不合资格发行人则为-30.8%。上市起至2021年3月31日，合资格发行人的股价相较于招股价的相关变动中位数为-34.1%，而不合资格发行人则为-65.7%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ca061e0dadbed73b2d8949a441a1f95\" tg-width=\"693\" tg-height=\"418\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>港交所的上述规定也遭遇过市场强烈反对，反对人士观点认为，调高盈利规定会将中小企业及传统公司拒之门外，实施建议的时间就当前经济状况而言也不适当，也会降低港交所的竞争力。</p><p>对此，港交所回应称，“我们并不认为调高盈利规定会剥夺中小企业于香港上市的机会，若有中小企业因为盈利未达到主板要求，可寻求GEM上市。交易所的监管框架均是由其发展历史产生，且是为迎合自身资本市场需要而设，也不会因为仅仅提高盈利规定的建议就会对香港的竞争力造成不利影响，反而会巩固主板作为容纳规模较大公司的市场定位，加上充足的股东保障及多元化发行人基础，从而巩固香港国际金融中心的地位。”</p><p>香港证监会在联合声明中表示，某些首次公开招股项目可能只是以非真实方式满足首次上市规定，例如将股份以虚高的招股价分配给受控制承配人，从而满足《主板上市规则》中的5亿港元最低市值规定。但背后真实目的是为了在日后能操纵股份，比如透过“唱高散货”方式操纵股价。</p><p>香港证监会行政总裁欧达礼表示，“作为针对不正当行为而采取的监管对策的一部分，我们现时正加强审查出现预警迹象的有问题申请，在有需要时，两家监管机构将使用其监管权力，反对或拒绝某项申请。港证监会与港交所紧密合作，严格检视每个上市申请人的估值，以评估有关最低市值和其他首次上市规定的合规情况。”</p><p><b>加强对高管失当行为的制裁</b></p><p><b>▲▲▲</b></p><p>除提高主板盈利之外，港交所亦刊发《纪律处分咨询总结》。经修订的《上市规则》条文可加强港交所对个别人士的失当，及违反《上市规则》的行为作出追究并施加失当制裁的权利，并于2021年7月3日实施及生效。</p><p>实施有关建议将扩大可作声誉制裁的范围，并确保可对更多个别人士作纪律处分，包括导致或明知而参与违反《上市规则》的高级管理人员。</p><p>具体来讲，就是上市公司针对损害投资者权益的行为，追责的对象范围，涵盖相关上市发行人及其任何附属公司的董事和高级管理层。这是为了解决上市发行人高管可能通过调职至发行人集团或子公司其他职位，从而躲避追责。</p><p>若个案涉及较严重行为，港交所除了在对个别人士发出损害投资者权益声明同时，同步还会采取若干措施追责，包括除停牌或取消上市地位外，禁止该上市发行人在指定期间入市。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">香港交易所</a>上市科规则执行主管Jon Witts表示：\"在这次《上市规则》修订后，违反《上市规则》或参与不当行为的个别人士均要承担责任，这有助确保联交所的纪律处分框架维持健全及有效，以提升市场素质及保障投资者的权益。\"</p>","source":"tonghuashun","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>港交所提高主板上市门槛，加强高管失当制裁</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Witts表示：\"在这次《上市规则》修订后，违反《上市规则》或参与不当行为的个别人士均要承担责任，这有助确保联交所的纪律处分框架维持健全及有效，以提升市场素质及保障投资者的权益。\"","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":109,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":195998409,"gmtCreate":1621246105001,"gmtModify":1704354554888,"author":{"id":"3569548969726331","authorId":"3569548969726331","name":"Kiong715","avatar":"https://static.tigerbbs.com/430fe97e4d207e39d27d253bf8124443","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569548969726331","authorIdStr":"3569548969726331"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/195998409","repostId":"1182635282","repostType":4,"repost":{"id":"1182635282","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1621245311,"share":"https://ttm.financial/m/news/1182635282?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-17 17:55","market":"sh","language":"zh","title":"美的新能源汽车部件新品将于5月18日发布","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1182635282","media":"老虎资讯综合","summary":"5月17日，据美的官方消息，美的新能源汽车新品将于5月18日发布。造车梦不止格力，美的进军汽车零部件，家电巨头赶场新能源热潮新能源汽车赛道玩家林立，家电巨头们也不甘落后。不过相比互联网企业纷纷进军整车","content":"<p>5月17日，据美的官方消息，美的新能源汽车新品将于5月18日发布。</p><p><b>造车梦不止格力，美的进军汽车零部件，家电巨头赶场新能源热潮</b></p><p>新能源汽车赛道玩家林立，家电巨头们也不甘落后。不过相比互联网企业纷纷进军整车“吃肉”，一度“绊倒在车轮下”的家电巨头们，如今似乎更愿意在B端安全“喝汤”。</p><p>日前，美的威灵汽车部件官方发布消息称，5月18日将投放2021威灵汽车部件三大产品并发布新产品。这位家电巨头曾一度退出造车业务，如今面对新能源汽车热潮，再次高调进军汽车行业。</p><p>去年3月，<a href=\"https://laohu8.com/S/000333\">美的集团</a>就通过子公司豪掷7.43亿元收购<a href=\"https://laohu8.com/S/300048\">合康新能</a>源23.73%控股权，成为合康新能源间接控股股东。而在今年4月落幕的上海国际车展上，美的集团机电事业群交出了美的威灵汽车部件，掀起了有关“美的入局新能源汽车”的热议。</p><p>AI财经社就近期美的威灵新动态联系到美的时，对方表示，美的只做汽车部件，不会直接造车。</p><p>实际上，头部家电企业跨界造车已不新鲜，在整车业务上惨淡收场者也不在少数：前有春兰、奥克斯，后有国际家电品牌戴森和空调“一哥”格力。前车之鉴下，包括美的、格力、TCL等家电企业纷纷转向汽车零部件生产。家电汽车跨界入局“造车”B端，俨然演变成行业新象。而它们转向保守选择的背后，则是在保持理性。</p><p></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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MAX新机型的推出时间和国际旅行的复苏速度不确定之外，市场对波音的估值也比竞争对手空客高。考虑到这些因素，我们认为波音在2021年不是一个好的买入对象。</p><p><b>公司介绍</b></p><p>在波音网站上可以看到波音宣称波音公司是全球最大的航空航天业公司，也是世界领先的民用飞机和防务、空间与安全系统制造商，以及售后支持服务提供商。作为美国最大的制造出口商，波音公司为分布在全球150多个国家和地区的航空公司和政府客户提供支持。波音的产品以及定制的服务包括：民用和军用飞机、卫星、武器、电子和防御系统、发射系统、先进信息和通讯系统，以及基于性能的物流和培训等。</p><p>波音公司下设三个业务部门：商用飞机集团，防务、空间与安全集团，以及波音全球服务集团。作为金融解决方案的全球提供者，波音金融公司负责支持这些业务集团。</p><p>此外，还有一些在整个公司层面工作的职能组织，关注工程和项目管理、技术和研发项目执行、先进设计和制造系统、安全、财务、质量和生产力改进，以及信息技术。</p><p>但我们都知道，全球商用飞机市场早已被波音和空客这两家公司双头垄断了。</p><p>在2019年737 MAX停飞和2020年疫情爆发之前，波音2018财年的收入和运营利润分别有57%和65%来自其核心商用飞机业务。2018财年，防务、空间与安全、全球服务和金融业务贡献的收入分别占到了波音整体收入的26%、17%和1%。</p><p>在2020财年，来自商用飞机、国防、空间与安全、全球服务和金融业务贡献的收入分别占到了波音整体收入的28%、45%、26%和1%。而波音公司的核心商用飞机业务部门在2019财年、2020财年和2021财年第一季度一直处于亏损状态。</p><p>在本文中，猛兽财经主要关注的是波音的商用飞机业务，因为这项业务曾为波音贡献了最大的收入以及该业务是波音缩小亏损并最终在未来恢复盈利的关键。</p><p><b>波音的股价</b></p><p>波音的股价在2019年3月1日达到了430.30美元的历史最高点，主要是因为该公司在一个月前的2019年1月30日公布的其2018财年收入和利润都创造了历史新高。</p><p>然而好日子并没有持续多久。2019年3月，埃塞俄比亚航空公司的737 MAX客机坠毁后，波音的737 MAX客机就被停飞了。截至2019年12月31日，波音的股价已经从其历史最高点下跌了25%，至323.83美元。</p><p>2019年12月16日，波音公司宣布将“暂停737项目的生产”。一周后，也就是2019年12月23日，波音公司透露，其董事长大卫·l·卡尔霍恩将取代丹尼斯·A·米伦伯格成为公司的新CEO。</p><p>更糟糕的是，2020年3月20日，随着疫情的爆发，波音股价跌到了95.01美元，创下了五年来的新低。这次疫情对波音核心商用飞机业务来说又是一次重大打击，因为各国为抗击疫情已经实施了旅行限制，全球航空旅行已经停止了。</p><p>波音的股价最终从2019年12月31日的323.83美元下跌到了2020年12月31日的214.06美元，下跌了34%。但其股价后来从3月份的低点又大幅上涨了125%。具体来说，波音的股价在2020年11月和12月出现了强劲反弹，原因是有关取消737 MAX停飞和疫苗接种的利好消息。2020年11月18日，美国联邦航空管理局(FAA)取消了对737 MAX的停飞令。另外，世界卫生组织在2020年12月指出，“第一次大规模疫苗接种计划”已经开始。</p><p>2021年，波音的股价继续在回升。今年以来，波音股价上涨了7%，从2020年12月31日的214.06美元上涨到了2021年5月5日的228.18美元。虽然可以有把握的说，波音最糟糕的时期已经过去，但复苏之路肯定不会一帆风顺。</p><p><b>波音股价能否持续回升</b></p><p>猛兽财经认为波音股价能否持续回升的关键在于其核心商用飞机业务部门能否及时减少亏损，并重新实现盈利。而波音商业飞机业务的未来前景反过来又受到737 MAX交付量和全球旅行恢复的影响。</p><p>到目前为止波音商用飞机业务的营收已经同比下降了31%，从2020年第一季度的62亿美元下降到了2021年第一季度的43亿美元。这已经比在2020财年全年收入下降50%的情况下有所改善。另外商用飞机业务的部分运营亏损也从2020年第一季度的21亿美元减少到最近一季度的9亿美元。这一改善主要是由于美国联邦航空管理局在2020年11月取消了对737 MAX的停飞令后，737 MAX的交付恢复。截至2021年4月26日，波音已交付了超过85架的737MAX飞机。值得注意的是，波音也从美国的一些其他航空公司接到了737飞机的新订单。</p><p>另一方面，737 MAX仍在等待在中国这个主要的航空市场落地。在2021年4月28日的2021年第一季度财报电话会议上，波音承认“我们仍在等待中国对737 MAX的监管批准”，“它的时间将影响我们的737交付计划”和“未来的生产率”。令问题进一步复杂化的是，中国能不能取消对737 MAX的停飞令不仅仅是一个安全问题，因为美中关系也可能是决定737 MAX何时获准在中国恢复服务的一个重要因素。</p><p>更重要的是，737 MAX飞机本身还存在着很多问题。路透社在2021年4月29日报道，美国联邦航空管理局已要求波音公司“修复其部分737 MAX飞机电气系统的连接问题，这些问题可能会导致发动机擎保护措施失效和驾驶舱的关键功能失效。”路透社随后又在2021年5月5日发表了另一篇文章，强调要求波音向美国联邦航空管理局提供“最新的文件，用来证明737 MAX子系统不会受到电气连接问题的影响。”波音公司早前在2021年4月底就透露，约有“100架在用飞机受到了电气系统问题的影响”，这将导致“4月份的交付量很少”。</p><p>换句话说，将737 MAX恢复到正常的交付水平可能要花费比预期更长的时间。</p><p>另外，全球旅行的恢复是对波音核心商用飞机业务产生重大影响的另一个关键因素。国际航空运输协会5月4日的发布的最新消息显示，近期全球航空旅行前景黯淡。根据国际航空运输协会的数据，全球旅客飞行公里数仍约为疫情前的(即2019年3月)的三分之一。与国内旅游相比，国际旅行预计还需要更长的时间才能恢复。</p><p><b>全球旅行数据和趋势</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86b27b9e7d4e601fe5b8504d6617226e\" tg-width=\"672\" tg-height=\"348\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b99a53447a89ee63ca432ae05ca7a611\" 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IQ的数据，市场普遍认为，波音在2021财年和2022财年的营收将分别增长37%和12%，达到798亿美元和895亿美元。华尔街预计，波音的营收将在2023财年持平，2024财年将同比增长8%，达到960亿美元。作为参考，波音在2019财年的收入为766亿美元，在2020财年的销售额为1011亿美元。</p><p>根据卖方分析师的普遍预期，波音还有望在2022财年实现盈利，运营现金流和自由现金流分别达到94亿美元和75亿美元。在2019财年和2020财年的过去两年里，波音的运营现金流和自由现金流均为负值，预计2021财年将保持不变。值得注意的是，波音2021年第一季度的运营现金流为- 34亿美元，较2020年第一季度的- 43亿美元有所改善。尽管如此，波音公司还是在2021第一季度财报电话会议上强调，“我们的现金流状况在很大程度上取决于能否获得剩余的737 MAX监管批准、商用飞机业务的复苏以及与客户就机群规划需求进行的持续讨论。</p><p>在猛兽财经看来，目前市场对波音公司的财务预测还是有点过于乐观了。当前，疫情在全球部分地区再次抬头，国际旅行复苏速度低于预期。而且目前还不能确定的是，波音最新的电气系统问题是否还会导致737 MAX的交付进一步延迟。我们认为卖方分析师很有可能会考虑下调对波音未来几个季度的财务预测。</p><p><b>在2021年应该买入波音股票吗？</b>从长远来看，我们确实非常喜欢波音这种非常优秀的企业。更重要的是，在可预见的未来，空客和波音这种公司在商用飞机领域的双头垄断格局不太可能会受到任何公司的挑战，因为这个领域在规模和资金方面存在着巨大的进入壁垒。</p><p>另一方面，波音的股票在短期内可能不那么有吸引力。理由就是我们前面说过的那些，目前市场对波音的财务预测还是太乐观了，而且市场对波音的估值高于与其竞争对手空客，以及更多的737 MAX飞机还在受到当前电气系统问题的影响，还有就是疫情需要比预期更长的时间才能得到有效控制等因素，促使我们得到这样的结论。</p>","source":"lsy1586862168255","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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MAX停飞和2020年疫情爆发之前，波音2018财年的收入和运营利润分别有57%和65%来自其核心商用飞机业务。2018财年，防务、空间与安全、全球服务和金融业务贡献的收入分别占到了波音整体收入的26%、17%和1%。在2020财年，来自商用飞机、国防、空间与安全、全球服务和金融业务贡献的收入分别占到了波音整体收入的28%、45%、26%和1%。而波音公司的核心商用飞机业务部门在2019财年、2020财年和2021财年第一季度一直处于亏损状态。在本文中，猛兽财经主要关注的是波音的商用飞机业务，因为这项业务曾为波音贡献了最大的收入以及该业务是波音缩小亏损并最终在未来恢复盈利的关键。波音的股价波音的股价在2019年3月1日达到了430.30美元的历史最高点，主要是因为该公司在一个月前的2019年1月30日公布的其2018财年收入和利润都创造了历史新高。然而好日子并没有持续多久。2019年3月，埃塞俄比亚航空公司的737 MAX客机坠毁后，波音的737 MAX客机就被停飞了。截至2019年12月31日，波音的股价已经从其历史最高点下跌了25%，至323.83美元。2019年12月16日，波音公司宣布将“暂停737项目的生产”。一周后，也就是2019年12月23日，波音公司透露，其董事长大卫·l·卡尔霍恩将取代丹尼斯·A·米伦伯格成为公司的新CEO。更糟糕的是，2020年3月20日，随着疫情的爆发，波音股价跌到了95.01美元，创下了五年来的新低。这次疫情对波音核心商用飞机业务来说又是一次重大打击，因为各国为抗击疫情已经实施了旅行限制，全球航空旅行已经停止了。波音的股价最终从2019年12月31日的323.83美元下跌到了2020年12月31日的214.06美元，下跌了34%。但其股价后来从3月份的低点又大幅上涨了125%。具体来说，波音的股价在2020年11月和12月出现了强劲反弹，原因是有关取消737 MAX停飞和疫苗接种的利好消息。2020年11月18日，美国联邦航空管理局(FAA)取消了对737 MAX的停飞令。另外，世界卫生组织在2020年12月指出，“第一次大规模疫苗接种计划”已经开始。2021年，波音的股价继续在回升。今年以来，波音股价上涨了7%，从2020年12月31日的214.06美元上涨到了2021年5月5日的228.18美元。虽然可以有把握的说，波音最糟糕的时期已经过去，但复苏之路肯定不会一帆风顺。波音股价能否持续回升猛兽财经认为波音股价能否持续回升的关键在于其核心商用飞机业务部门能否及时减少亏损，并重新实现盈利。而波音商业飞机业务的未来前景反过来又受到737 MAX交付量和全球旅行恢复的影响。到目前为止波音商用飞机业务的营收已经同比下降了31%，从2020年第一季度的62亿美元下降到了2021年第一季度的43亿美元。这已经比在2020财年全年收入下降50%的情况下有所改善。另外商用飞机业务的部分运营亏损也从2020年第一季度的21亿美元减少到最近一季度的9亿美元。这一改善主要是由于美国联邦航空管理局在2020年11月取消了对737 MAX的停飞令后，737 MAX的交付恢复。截至2021年4月26日，波音已交付了超过85架的737MAX飞机。值得注意的是，波音也从美国的一些其他航空公司接到了737飞机的新订单。另一方面，737 MAX仍在等待在中国这个主要的航空市场落地。在2021年4月28日的2021年第一季度财报电话会议上，波音承认“我们仍在等待中国对737 MAX的监管批准”，“它的时间将影响我们的737交付计划”和“未来的生产率”。令问题进一步复杂化的是，中国能不能取消对737 MAX的停飞令不仅仅是一个安全问题，因为美中关系也可能是决定737 MAX何时获准在中国恢复服务的一个重要因素。更重要的是，737 MAX飞机本身还存在着很多问题。路透社在2021年4月29日报道，美国联邦航空管理局已要求波音公司“修复其部分737 MAX飞机电气系统的连接问题，这些问题可能会导致发动机擎保护措施失效和驾驶舱的关键功能失效。”路透社随后又在2021年5月5日发表了另一篇文章，强调要求波音向美国联邦航空管理局提供“最新的文件，用来证明737 MAX子系统不会受到电气连接问题的影响。”波音公司早前在2021年4月底就透露，约有“100架在用飞机受到了电气系统问题的影响”，这将导致“4月份的交付量很少”。换句话说，将737 MAX恢复到正常的交付水平可能要花费比预期更长的时间。另外，全球旅行的恢复是对波音核心商用飞机业务产生重大影响的另一个关键因素。国际航空运输协会5月4日的发布的最新消息显示，近期全球航空旅行前景黯淡。根据国际航空运输协会的数据，全球旅客飞行公里数仍约为疫情前的(即2019年3月)的三分之一。与国内旅游相比，国际旅行预计还需要更长的时间才能恢复。全球旅行数据和趋势资料来源:国际航空运输协会除此之外，还有其他更复杂的因素。据路透社报道，2021年4月，世卫组织指出，鉴于“接种疫苗是否能防止疫情传播的不确定性以及公平担忧”，它不支持恢复全球旅行。几天前，国际航空运输协会还警告说，旅行恢复“可能会因(高昂的)成本而受到危险的影响。”更重要的是，如下图所示，2019疫情在世界各地的遏制情况并不均衡。虽然美国每周确诊的病例显著下降，但在印度和拉丁美洲等地，确诊病例还在继续增加。世界各地的新冠肺炎确诊病例资料来源:国际航空运输协会简而言之，虽然波音的商用飞机业务最终肯定会复苏，但复苏的时间还非常不确定，主要原因还是我们上面说的那些复杂因素。对波音的财务预测波音在2021年第一季度业绩发布会上重申，“与国际航空运输协会和其他行业团体一致，我们预计2023年至2024年客运量将恢复到2019年的水平。波音还在财报电话会议上补充道，“商用飞机业务的复苏将使我们能够在2022年实现正现金流。”卖方分析师通常会与公司管理层在未来的财务预测上保持一致。根据S&P Capital IQ的数据，市场普遍认为，波音在2021财年和2022财年的营收将分别增长37%和12%，达到798亿美元和895亿美元。华尔街预计，波音的营收将在2023财年持平，2024财年将同比增长8%，达到960亿美元。作为参考，波音在2019财年的收入为766亿美元，在2020财年的销售额为1011亿美元。根据卖方分析师的普遍预期，波音还有望在2022财年实现盈利，运营现金流和自由现金流分别达到94亿美元和75亿美元。在2019财年和2020财年的过去两年里，波音的运营现金流和自由现金流均为负值，预计2021财年将保持不变。值得注意的是，波音2021年第一季度的运营现金流为- 34亿美元，较2020年第一季度的- 43亿美元有所改善。尽管如此，波音公司还是在2021第一季度财报电话会议上强调，“我们的现金流状况在很大程度上取决于能否获得剩余的737 MAX监管批准、商用飞机业务的复苏以及与客户就机群规划需求进行的持续讨论。在猛兽财经看来，目前市场对波音公司的财务预测还是有点过于乐观了。当前，疫情在全球部分地区再次抬头，国际旅行复苏速度低于预期。而且目前还不能确定的是，波音最新的电气系统问题是否还会导致737 MAX的交付进一步延迟。我们认为卖方分析师很有可能会考虑下调对波音未来几个季度的财务预测。在2021年应该买入波音股票吗？从长远来看，我们确实非常喜欢波音这种非常优秀的企业。更重要的是，在可预见的未来，空客和波音这种公司在商用飞机领域的双头垄断格局不太可能会受到任何公司的挑战，因为这个领域在规模和资金方面存在着巨大的进入壁垒。另一方面，波音的股票在短期内可能不那么有吸引力。理由就是我们前面说过的那些，目前市场对波音的财务预测还是太乐观了，而且市场对波音的估值高于与其竞争对手空客，以及更多的737 MAX飞机还在受到当前电气系统问题的影响，还有就是疫情需要比预期更长的时间才能得到有效控制等因素，促使我们得到这样的结论。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":76,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":109374900,"gmtCreate":1619669358900,"gmtModify":1704727728333,"author":{"id":"3569548969726331","authorId":"3569548969726331","name":"Kiong715","avatar":"https://static.tigerbbs.com/430fe97e4d207e39d27d253bf8124443","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569548969726331","authorIdStr":"3569548969726331"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/109374900","repostId":"1170908014","repostType":4,"repost":{"id":"1170908014","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1618906754,"share":"https://ttm.financial/m/news/1170908014?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-04-20 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referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>数据来源：蔚来官网；制图：老虎证券</span></p><p>蔚来交付同比大幅增长的数据的主要原因是，2020年Q1新冠疫情冲击下，需求被抑制，新能源汽车经历了有史以来最惨淡的季度。今年，随着经济完全开放，被压抑的需求得以释放，整个新能源车企都迎来一波补偿式上涨。</p><p>根据中国汽车工业协会的数据，3月份中国汽车销量连续第12个月飙升至252万辆。同比增长75%。其中，蔚来3月交付7257辆，同比增长373%。其他新能源汽车股需求也迎来大涨。理想交付4900辆，同比增长238.6%；小鹏交付5102辆，同比增长384%，比亚迪交付24218辆，同比增长97.6%。</p><p>交付量飙升后，市场也普遍预期，蔚来一季度营收也将大幅增长，净利润等指标也将改善。彭博社一致预期，蔚来2021年Q1营收同比增长422.8%至71.63亿元；调整后净亏损约11亿元，同比收窄34.3%；调整后每股亏损0.84元，同比收窄48.3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04ca96b6ab0d7d52bbf72ef22c94a32c\" tg-width=\"1544\" tg-height=\"587\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>“缺芯”影响几何？</b></p><p>值得注意的是，今年汽车行业普遍受到芯片短缺的困扰。3月份，蔚来下调Q1交付预期至19500辆。不过，从随后公布的数据看，蔚来一季度交付20060辆，仍在下调前的区间（20000-20500辆）之中。3月，蔚来汽车董事长李斌在蔚来汽车2020年四季度财报及全年财务业绩电话会上表示，“芯片短缺问题对蔚来汽车第二季度的生产会造成一定影响，目前基本上能满足正常生产需求，但风险确实很高。”</p><p>“缺芯”会持续多久，对蔚来影响几何？</p><p>中国汽车工业协会副秘书长李邵华预计“缺芯”大概会持续半年甚至9个月，预计三季度左右，才有可能进入到一个新的供需平衡阶段。</p><p>不过，瑞穗分析师Vijay Rakesh表示，尽管汽车厂商仍将面临芯片供应问题，但蔚来在2021年销量依然强劲，即使二季度产量有所放缓，但全年交付有望实现同比翻倍。Rakesh预计，蔚来汽车今年交付量为8.7万辆，2022年交付量为14.1万辆，2023年交付量为22.3万辆。</p><p><b>新能源汽车行业御风前行</b></p><p>总体而言，随着政策层面定调，新能源汽车行业正在御风而行。</p><p>国内方面，去年11月通过的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》中明确提出，到 2025年中国新能源汽车新车销量占比达到20%左右。根据规划估算，到2025年国内新能源汽车销量可达643万辆，复合增速约36%。</p><p>平安证券表示，预计&nbsp;2021 年国内新能源汽车市场的新增需求达到60-100万辆。欧洲碳排放目标收紧叠加欧洲政府高补贴，有望带动欧洲电动车市场继续高增。美国市场经历了两年调整，预计拜登将积极推行清洁能源革命计划，加大对电动车的支持力度，大幅提高美国新能源汽车渗透率。预计2021年全球电动车销量达450-500万辆。</p><p>需要注意的是，需求飞涨之下，越来越多企业正在加入造车行列。此前，百度、滴滴、小米等多家互联网巨头已启动造车业务，行业的竞争也日趋白热化。眼下，蔚来的累计交付已突破10万辆，连马斯克都发来祝贺，并称这是一个艰难的里程碑。从月度数据看，蔚来的交付能力还在持续提升。在里昂分析师Soobin Park看来，充电问题和价格仍然是电动汽车大规模普及的主要障碍。</p><p>随着与中石化合作将换电站布局在中石化加油站内，蔚来能否扫平障碍，以及随着进军欧洲消息的发酵，蔚来能否在激烈的竞争中脱颖而出，我们拭目以待。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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Park看来，充电问题和价格仍然是电动汽车大规模普及的主要障碍。</p><p>随着与中石化合作将换电站布局在中石化加油站内，蔚来能否扫平障碍，以及随着进军欧洲消息的发酵，蔚来能否在激烈的竞争中脱颖而出，我们拭目以待。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1e9aa56586a03fdd6464e21bfe99f7b5","relate_stocks":{"NIO":"蔚来"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1164532146","content_text":"4月26日消息，财报发布前夕，里昂证券上调给予蔚来买入评级，目标价为50美元。蔚来将于本周四（4月29日）公布2021年第一季度财务报告。一季度交付超预期，且创季度交付记录根据此前公布的数据，蔚来2021年Q1交付20060辆汽车，同比增长423%，环比增长15.6%。与此同时，蔚来季度交付再创新高且首次达成单季交付超2万台。数据来源：蔚来官网；制图：老虎证券蔚来交付同比大幅增长的数据的主要原因是，2020年Q1新冠疫情冲击下，需求被抑制，新能源汽车经历了有史以来最惨淡的季度。今年，随着经济完全开放，被压抑的需求得以释放，整个新能源车企都迎来一波补偿式上涨。根据中国汽车工业协会的数据，3月份中国汽车销量连续第12个月飙升至252万辆。同比增长75%。其中，蔚来3月交付7257辆，同比增长373%。其他新能源汽车股需求也迎来大涨。理想交付4900辆，同比增长238.6%；小鹏交付5102辆，同比增长384%，比亚迪交付24218辆，同比增长97.6%。交付量飙升后，市场也普遍预期，蔚来一季度营收也将大幅增长，净利润等指标也将改善。彭博社一致预期，蔚来2021年Q1营收同比增长422.8%至71.63亿元；调整后净亏损约11亿元，同比收窄34.3%；调整后每股亏损0.84元，同比收窄48.3%。“缺芯”影响几何？值得注意的是，今年汽车行业普遍受到芯片短缺的困扰。3月份，蔚来下调Q1交付预期至19500辆。不过，从随后公布的数据看，蔚来一季度交付20060辆，仍在下调前的区间（20000-20500辆）之中。3月，蔚来汽车董事长李斌在蔚来汽车2020年四季度财报及全年财务业绩电话会上表示，“芯片短缺问题对蔚来汽车第二季度的生产会造成一定影响，目前基本上能满足正常生产需求，但风险确实很高。”“缺芯”会持续多久，对蔚来影响几何？中国汽车工业协会副秘书长李邵华预计“缺芯”大概会持续半年甚至9个月，预计三季度左右，才有可能进入到一个新的供需平衡阶段。不过，瑞穗分析师Vijay Rakesh表示，尽管汽车厂商仍将面临芯片供应问题，但蔚来在2021年销量依然强劲，即使二季度产量有所放缓，但全年交付有望实现同比翻倍。Rakesh预计，蔚来汽车今年交付量为8.7万辆，2022年交付量为14.1万辆，2023年交付量为22.3万辆。新能源汽车行业御风前行总体而言，随着政策层面定调，新能源汽车行业正在御风而行。国内方面，去年11月通过的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》中明确提出，到 2025年中国新能源汽车新车销量占比达到20%左右。根据规划估算，到2025年国内新能源汽车销量可达643万辆，复合增速约36%。平安证券表示，预计 2021 年国内新能源汽车市场的新增需求达到60-100万辆。欧洲碳排放目标收紧叠加欧洲政府高补贴，有望带动欧洲电动车市场继续高增。美国市场经历了两年调整，预计拜登将积极推行清洁能源革命计划，加大对电动车的支持力度，大幅提高美国新能源汽车渗透率。预计2021年全球电动车销量达450-500万辆。需要注意的是，需求飞涨之下，越来越多企业正在加入造车行列。此前，百度、滴滴、小米等多家互联网巨头已启动造车业务，行业的竞争也日趋白热化。眼下，蔚来的累计交付已突破10万辆，连马斯克都发来祝贺，并称这是一个艰难的里程碑。从月度数据看，蔚来的交付能力还在持续提升。在里昂分析师Soobin 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src=\"https://static.tigerbbs.com/62286730e1f021dfbeb1393d4e5fc201\" tg-width=\"553\" tg-height=\"235\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>而货币政策方面，这轮QE又有多大？2008年金融危机时，美联储耗时6年，用了三轮QE，一共也只购买了3万多亿美元资产，而这次QE只花了6个月，就轻轻松松达到了这一规模。</p><p>如果08年的财货刺激是左手手里剑右手左轮手枪的话，这次就是两杆齐发的加农炮。但是为什么这次美国财政和货币政策两头都要狂风暴雨式地加足马力？</p><p>先来看看财政。最新1.9万亿的通过非常戏剧化。这个数字首先是远远超过大家预期的，因为拜登提出这项计划的最初，共和党支持的刺激数字只有6000多亿，之间差了1.3万亿。而拜登之前又一直声称两党要团结合作，大家就认为他会做个折中，最后放水量应该也就在9000亿美元左右。</p><p>但出人意料的是，拜登突然来了个“霸王硬上弓”式的操作，强行通过了一个叫作“预算调和程序”的方案。简单来说，它把参议院通过刺激法案原本所需要的票数大大降低，只需要过半数就能通过。于是未来就1.9万亿进行投票的时候，就算共和党一致反对，占参议院多数的民主党，也能强行甩开共和党，凭一己之力让法案得到推进。</p><p>问题是，拜登为什么突然不顾共和党反对，急于让1.9万亿快速板上钉钉？</p><p>因为2008年金融危机时，奥巴马的民主党就在财政刺激上吃过大亏。</p><p>12年前，正是因为共和党反对，奥巴马政府的财政刺激方案大幅缩水，原本2万亿美元的刺激方案最终只通过了不到8000亿。</p><p>但要知道，这点小钱远远无法令经济快速复苏，接下来两年美国经济增长缓慢，就业市场复苏陷入停滞，奥巴马的民众支持率直线下降，很快在2010年中选输掉了众院，被共和党重新夺回了控制权。</p><p>可以说，上一轮危机中，正是由于奥巴马政府不够强硬，不仅导致民主党失势，还使得美国经济在泥潭中陷得更久。</p><p>拜登作为奥巴马当时的副手，显然对这次教训刻骨铭心。所以自己上台后一不做二不休，来个硬碰硬，生怕重蹈当年覆辙。</p><p>那么量化宽松呢？从上面的事实看来，09年的QE是在财政政策被共和党束缚住手脚的情况下，美国做出的“次优选择”。而如今既然已经有了天量刺激，为什么鲍威尔还要坚持迟迟不退出QE？</p><p>我们认为，大致有以下三个原因：</p><p>第一，鲍威尔始终不认为会有真正的严重通胀压力。像不久前他在美国众议院金融服务委员会听证会上所说，全球性通缩已持续20多年，现在短短一次通胀，怎么就会失控呢？</p><p>第二，即便有通胀压力，由于美元的储备货币地位，通胀带来的后果并不需要美国独自承担。我们会在后面说到这一点。</p><p>第三，比起通胀压力，美联储更担心的是通缩预期。</p><p>所谓通缩，就是通货膨胀率降到零以下，整个社会处在一个物价持续、普遍下降的环境之中。</p><p>一旦人们有了价格持续下跌的预期，就会把想买的东西留到未来更便宜的时候去买。比如你想买房，现在是5w一平米，但你预计过两年就变成4w一平米了，那在条件允许的情况下，一定是两年后买入更划得来。对企业购买原料、进行投资也是一样的逻辑。</p><p>这样一来，消费和投资欲望就被大大降低，手里钱再多也无济于事。美国GDP超六成来自消费，需求不够，生产自然也上不去，经济只能停滞不前，整个过程有多可怕，看看日本“失去的20年”就知道。</p><p>短期来看，QE对缓解通缩预期绝对是一剂猛药。它只需要做一件事，就是推高资产价格，尤其是股市和楼市价格，从而给人们营造一番手头富裕，经济也欣欣向荣的假象。即便并没有转化成真实的现金流，人们也可能开开心心地进行更多的消费，进而刺激生产和经济复苏。这完全是个心理学问题，在财政政策配合下尤其行得通。</p><p>但是，切勿把牛市和实体经济走强混为一谈，QE是否是饮鸩止渴，未来会否对经济形成反噬？这是后话，我们会在下面讲到。</p><p><b>02、美国经济可能过热</b></p><p>刚才我们解释了，美国这次财政、货币刺激的规模史无前例。那么这样的巨额刺激下，美国经济会发生什么呢？答案就是通胀上升，经济过热，而且过热程度可能比市场预期要严重得多。因为长时间、大规模的QE，不知不觉给了通胀巨大的上行空间。</p><p>为了了解长期QE的影响，下面，我们首先最简单地解释一下央行货币政策进行宏观调控的整个传导路径；再回到一个没有QE的“史前”世界里，看看正常情况下货币政策体系是怎么运转的；如今有了QE，运转模式又发生了怎样的变化。</p><p>我们常说央行撒钱，但钱肯定不是直接撒在人民群众身上的，而是首先撒给商业银行等各个金融机构，构成基础货币。方法有很多种，包括调节再贴现率、调节存款准备金率，和QE最相关的买卖政府债券也是其中之一，央行买进债券的同时付出去一笔钱，实质就是向金融系统注入一笔基础货币。</p><p>紧接着，各个银行要么把这些钱投入实体经济，也就是通过贷款的方式借给企业和家庭，让他们进行生产和消费，促进经济增长；要么，如果大多数企业和家庭都不愿意借钱，剩下的钱就会以储蓄的形式滞留在银行体系内部，或是流入股市等金融市场，则一方面实体经济发展缺少资金驱动，另一方面金融市场又可能积累过量资金引发泡沫。</p><p>在QE前的世界，货币政策在上面一条道路上走得非常顺畅，即美联储通过常规货币政策提供的流动性，能很好地传到企业和居民手里。经济衰退时，一边积极的财政政策稳住企业和居民的信心，一边央行降低政策利率，同时给银行业提供流动性；商业银行一有钱，居民和企业也被低利率和财政刺激鼓舞着，积极借钱买房和投资。</p><p>一旦经济开始复苏，央行所要做的就是逐步提高政策利率，抑制信贷，从而防止通胀。于是从图上可以看出，基础货币、货币供应、银行信贷三条线教科书一般地同起同落，在此过程中，长期利率也随政策利率下降和回升。2008年前的美欧，1990年前的日本就是处于这种状态。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5db62c0fd67426e30d8e887c264e2c1d\" tg-width=\"553\" tg-height=\"205\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>但是QE打破了这一局面。刚才我们介绍过，08年房地产泡沫破裂后，由于财政刺激不给力，美国不得不一条腿走路，用货币政策QE释放大量的流动性，试图刺激内需，却在受到重创的家庭和企业面前收效甚微。抵押物价格暴跌之后，人们不仅不愿意借钱，反而还有大量债务等着还。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5df372cd565af39ad4d6bcb81d7c6d0\" tg-width=\"553\" tg-height=\"438\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>于是，一边是随着QE扩大、利率下降到0，美国流动性来到前所未有的水平，基础货币占GDP比重从08年的6%上升到25%；另一边，人们握着巨额储蓄却不花出去，资金不仅没有以贷款形式离开银行业，还以储蓄和还贷形式回去了（第一张图），使得经济和通胀迟迟上不来（第二张图）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/519c94b8f058459bc94057a57c4e4bcd\" tg-width=\"553\" tg-height=\"265\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c4531164bb26df43688035a5cf421b70\" tg-width=\"553\" tg-height=\"282\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>也就是说，如果整个货币体系仍然按照08年以前的模式运行，现在美国的通胀应该已经上升到很高的水平了。如果把央行撒的钱比作水，现在的价格就像是裹了一层胶质、难以进水的海绵，一旦胶质被剥离掉，海绵就会迅速吸水进而膨胀。于是我们可以看到一旦需求改善，人们开始恢复借款会发生什么：银行信贷和货币供应量都可能比现在高出好几倍，物价也可能随之大幅度攀升，那将意味着非常高的通胀。</p><p>在这种预期之下，一旦经济出现复苏迹象，对通胀压力的高度紧张，就将加剧市场对流动性波动的恐慌。投资者担心，央行到时候将不得不减少债券购买乃至卖出长期债券，于是也纷纷抛售债券来规避风险，从而，QE国家长期利率也会比没有QE时以更快的速度上行，进一步对实体经济和股市、商品市场造成严重波动。</p><p>QE持续时间越长，这些问题无疑也会越严重。野村证券首席研究员辜朝明曾在2013年美联储第三轮QE期间，提出了一个“量化宽松陷阱”（QE Trap）模型，讨论了长时间QE对经济的损伤程度：</p><p>最初，QE国长期利率降幅要比非QE国大得多，意味着随后经济复苏更快(t1)。但随着经济的回暖，货币政策收紧，长期利率迅速攀升，部分利率敏感行业又面临需求下降，迫使央行重新放松政策立场。经济再次复苏后，随着市场又重新关注央行吸收超额准备金的可能性，长期利率在一个所谓“QE Trap”的重复周期中上行。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/95fcf876d04c9fa79632dabb02901fe9\" tg-width=\"553\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>相比之下，非QE国长期利率下降是渐进的，这延迟了复苏的开始(t2)；但一旦经济开始好转，由于利率较低，复苏步伐实际会更快。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c252a193b242e7b67bb52a022f673936\" tg-width=\"553\" tg-height=\"415\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>从美国疫情前逐步货币政策正常化的7年经验当中，我们也可以推出这一结论。美国上一轮QE是在2013年逐步退出的，但如果不退会发生什么？经济会更好吗？也许不会。</p><p>当年美联储刚开始缩减购债的时候，通胀率只有1%，之后虽然9次加息、2017年10月又开始了量化紧缩（QT），通胀率却仍然在慢慢上升。深压住通胀的和让通胀维持缓慢上行的是同一个原因，那就是家庭和企业手里的储蓄始终没有得到消化，没有借钱，利率升高也就对他们造不成压力。这反过来说明，即便当时利率继续保持低位，经济活动也可能无动于衷。</p><p>不仅如此，由于实体经济需求不足，继续QE反而可能导致大量闲钱进入房地产和金融市场，激起厚厚的资产泡沫。事实上，美国商业地产价格目前已经比2007年的上一个峰值高出了50%。</p><p>重要的是，鉴于本轮QE比金融危机时已经迅猛得多，辜朝明在最近发布的研报中认为，美国经济已经半只脚踏进“量化宽松陷阱”中了，私营部门一旦恢复借款，通胀飙高、长债利率飙升乃是一触即发，届时将需要大幅提高政策利率来压制通胀。在70年代末那个没有QE的史前世界，美联储把政策利率大幅提高到22%来抑制通胀，如今又需要怎样的水平呢？</p><p><b>03、美国放水，全球买单，这场大放水又会以怎样的方式收场？</b></p><p>刚才我们谈了超级大放水对美国经济的影响。由于美元霸权的存在，美国经济政策的影响力绝不限于美国国内，通过一系列传导机制，美国这轮经济刺激影响极为深远，很有可能让全球都为美国人买单。</p><p>而其中付出最大代价的可能还是新兴市场，这在历来都是如此，可能也是美国肆无忌惮大放水的原因之一。</p><p>2020年，随着作为全球储备货币的美元流通量激增，各国纷纷开启了放水之路，以抵抗美国超发货币所引发的通胀，美国借此将通胀输出到全球。这在各国的房价涨幅上就有直接体现，OECD数据显示，去年全球89%国家的房价都在上涨，这一比例为2000年以来最高，土耳其、俄罗斯尤其上涨超过20%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/75c4ae79984d71e542068e5f4451b545\" tg-width=\"553\" tg-height=\"334\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>而如今随着美国通胀预期的增强，美债收益率大幅走高，以及美国与新兴市场国家复苏节奏的错位，美元开始阶段性走强，并呈现出回流态势，局面完全反转。新兴市场被迫再次响应那句老话：美国人印钞票，全世界来买单。</p><p>3月以来，新兴市场国家集体“抢跑”，赶在美联储行动之前提前加息。美国3月的议息会议前后的短短一周中，多个新兴市场国家纷纷掀起加息潮：</p><p>3月17日巴西央行宣布上调基准贷款利率75个基点至2.75%（预期50个基点）。</p><p>3月18日土耳其央行宣布将关键利率上调200个基点至19%（预期上调至18%）。</p><p>3月19日俄罗斯央行宣布加息25个基点至4.50%（预期维持4.25%）。</p><p>不仅如此，印度、阿根廷、马来西亚、泰国、韩国等新兴国家的指标均显示，市场对于加息的预期正在增强，今年至明年上半年至少加息一次。</p><p>推动新兴市场国家加息的主要原因肯定是通胀的上行。而通胀的压力从普遍的分析来看还是自于供给端。一方面这类新兴市场国家下游消费品端的生产能力本身就薄弱，疫情的冲击便使得供需缺口扩大，直接体现到推升商品价格上。另一方面，这些国家的食品与交通类消费占比都在40-50%之上，且依赖于进出口，因而全球石油制品和食品价格的快速上行便进一步增加了新兴市场国家的输入性通胀压力。</p><p>图：通胀水平达到目标政策区域</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e94ce07a7037fde2b973d9eb87b28c31\" tg-width=\"553\" tg-height=\"218\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这些具有高开放性和外贸依赖的新兴市场国家，很大程度上，只能被动接受发达国家经济和政策的溢出。然而，相对于通胀的上行，这些新兴国家的经济修复还处于一个相对偏慢的过程中，尤其是巴西和土耳其，失业率高企10%以上，同时对疫情的控制也再度面临考验。</p><p>图：经济修复尚需时日</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f81cda958ecf4d254726ed35cd77803\" tg-width=\"553\" tg-height=\"204\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>与此同时，为了防止出现美元过快回流—本币贬值—恶性通胀—本国加息—资产价格下跌—外债暴露的恶性循环预期，新兴市场国家也不得不率先启动加息，一来抑制泡沫，二来稳定资本流出。</p><p>图：去年各国货币相对美元最大升值幅度</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5087af222bd88b05f938b86843362cc\" tg-width=\"553\" tg-height=\"234\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>而那些外债比例高和资产市场涨幅明显的国家，或会付出更大的代价。今年以来土耳其隔夜拆借利率高企于15%以上，依然难以抑制国际资本流出，超预期加息后央行行长下台更引发恶性循环预期，资产价格暴跌，汇率崩盘。从外债来看接下来是智利、南非等。</p><p>通胀偏高，尤其是资产价格涨幅偏高的国家，显示资本更多进入虚拟经济体而非实体经济复苏，也存在较大的资本流出风险。比如阿根廷、印度。这些国家加息更多是两害权其轻的操作，也没有太多货币政策的独立性可言。一旦出现资本流出较快，他们将为去年的流动性盛宴付出代价。</p><p>美国呢，随着资金回流，美欧套利交易增加美债需求，美债利率上行压力反倒会有所缓解。</p><p>图：欧美利差水平走阔至均值水平</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17f074dd3e16aa39866470bd4c68767c\" tg-width=\"553\" tg-height=\"294\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>美元潮起潮落，中国作为最大的新兴市场国家，得益于国内的供给能力、流动性克制和货币独立，将抵御部分冲击，但是在全球性的风暴之下，资产价格压力难言缓和。</p><p>或许货币可以超印，但财富不能，当我们以一个更宏观的视角看待全球货币现状，一个更深刻的命题是，如何用好自己的政策工具，作为个人又如何甄别好的资产，让自己的劳动报酬获得更稳健的保值。理解手中人民币的历史责任和其韬光养晦的价值，我们或许能在即将到来的风险中有所准备。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美元大放水，全球漫灌，最强通胀湮灭众生！</title>\n<style 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Trap）模型，讨论了长时间QE对经济的损伤程度：最初，QE国长期利率降幅要比非QE国大得多，意味着随后经济复苏更快(t1)。但随着经济的回暖，货币政策收紧，长期利率迅速攀升，部分利率敏感行业又面临需求下降，迫使央行重新放松政策立场。经济再次复苏后，随着市场又重新关注央行吸收超额准备金的可能性，长期利率在一个所谓“QE Trap”的重复周期中上行。相比之下，非QE国长期利率下降是渐进的，这延迟了复苏的开始(t2)；但一旦经济开始好转，由于利率较低，复苏步伐实际会更快。从美国疫情前逐步货币政策正常化的7年经验当中，我们也可以推出这一结论。美国上一轮QE是在2013年逐步退出的，但如果不退会发生什么？经济会更好吗？也许不会。当年美联储刚开始缩减购债的时候，通胀率只有1%，之后虽然9次加息、2017年10月又开始了量化紧缩（QT），通胀率却仍然在慢慢上升。深压住通胀的和让通胀维持缓慢上行的是同一个原因，那就是家庭和企业手里的储蓄始终没有得到消化，没有借钱，利率升高也就对他们造不成压力。这反过来说明，即便当时利率继续保持低位，经济活动也可能无动于衷。不仅如此，由于实体经济需求不足，继续QE反而可能导致大量闲钱进入房地产和金融市场，激起厚厚的资产泡沫。事实上，美国商业地产价格目前已经比2007年的上一个峰值高出了50%。重要的是，鉴于本轮QE比金融危机时已经迅猛得多，辜朝明在最近发布的研报中认为，美国经济已经半只脚踏进“量化宽松陷阱”中了，私营部门一旦恢复借款，通胀飙高、长债利率飙升乃是一触即发，届时将需要大幅提高政策利率来压制通胀。在70年代末那个没有QE的史前世界，美联储把政策利率大幅提高到22%来抑制通胀，如今又需要怎样的水平呢？03、美国放水，全球买单，这场大放水又会以怎样的方式收场？刚才我们谈了超级大放水对美国经济的影响。由于美元霸权的存在，美国经济政策的影响力绝不限于美国国内，通过一系列传导机制，美国这轮经济刺激影响极为深远，很有可能让全球都为美国人买单。而其中付出最大代价的可能还是新兴市场，这在历来都是如此，可能也是美国肆无忌惮大放水的原因之一。2020年，随着作为全球储备货币的美元流通量激增，各国纷纷开启了放水之路，以抵抗美国超发货币所引发的通胀，美国借此将通胀输出到全球。这在各国的房价涨幅上就有直接体现，OECD数据显示，去年全球89%国家的房价都在上涨，这一比例为2000年以来最高，土耳其、俄罗斯尤其上涨超过20%。而如今随着美国通胀预期的增强，美债收益率大幅走高，以及美国与新兴市场国家复苏节奏的错位，美元开始阶段性走强，并呈现出回流态势，局面完全反转。新兴市场被迫再次响应那句老话：美国人印钞票，全世界来买单。3月以来，新兴市场国家集体“抢跑”，赶在美联储行动之前提前加息。美国3月的议息会议前后的短短一周中，多个新兴市场国家纷纷掀起加息潮：3月17日巴西央行宣布上调基准贷款利率75个基点至2.75%（预期50个基点）。3月18日土耳其央行宣布将关键利率上调200个基点至19%（预期上调至18%）。3月19日俄罗斯央行宣布加息25个基点至4.50%（预期维持4.25%）。不仅如此，印度、阿根廷、马来西亚、泰国、韩国等新兴国家的指标均显示，市场对于加息的预期正在增强，今年至明年上半年至少加息一次。推动新兴市场国家加息的主要原因肯定是通胀的上行。而通胀的压力从普遍的分析来看还是自于供给端。一方面这类新兴市场国家下游消费品端的生产能力本身就薄弱，疫情的冲击便使得供需缺口扩大，直接体现到推升商品价格上。另一方面，这些国家的食品与交通类消费占比都在40-50%之上，且依赖于进出口，因而全球石油制品和食品价格的快速上行便进一步增加了新兴市场国家的输入性通胀压力。图：通胀水平达到目标政策区域这些具有高开放性和外贸依赖的新兴市场国家，很大程度上，只能被动接受发达国家经济和政策的溢出。然而，相对于通胀的上行，这些新兴国家的经济修复还处于一个相对偏慢的过程中，尤其是巴西和土耳其，失业率高企10%以上，同时对疫情的控制也再度面临考验。图：经济修复尚需时日与此同时，为了防止出现美元过快回流—本币贬值—恶性通胀—本国加息—资产价格下跌—外债暴露的恶性循环预期，新兴市场国家也不得不率先启动加息，一来抑制泡沫，二来稳定资本流出。图：去年各国货币相对美元最大升值幅度而那些外债比例高和资产市场涨幅明显的国家，或会付出更大的代价。今年以来土耳其隔夜拆借利率高企于15%以上，依然难以抑制国际资本流出，超预期加息后央行行长下台更引发恶性循环预期，资产价格暴跌，汇率崩盘。从外债来看接下来是智利、南非等。通胀偏高，尤其是资产价格涨幅偏高的国家，显示资本更多进入虚拟经济体而非实体经济复苏，也存在较大的资本流出风险。比如阿根廷、印度。这些国家加息更多是两害权其轻的操作，也没有太多货币政策的独立性可言。一旦出现资本流出较快，他们将为去年的流动性盛宴付出代价。美国呢，随着资金回流，美欧套利交易增加美债需求，美债利率上行压力反倒会有所缓解。图：欧美利差水平走阔至均值水平美元潮起潮落，中国作为最大的新兴市场国家，得益于国内的供给能力、流动性克制和货币独立，将抵御部分冲击，但是在全球性的风暴之下，资产价格压力难言缓和。或许货币可以超印，但财富不能，当我们以一个更宏观的视角看待全球货币现状，一个更深刻的命题是，如何用好自己的政策工具，作为个人又如何甄别好的资产，让自己的劳动报酬获得更稳健的保值。理解手中人民币的历史责任和其韬光养晦的价值，我们或许能在即将到来的风险中有所准备。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":110,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"hots":[{"id":838736185,"gmtCreate":1629428504547,"gmtModify":1676530038106,"author":{"id":"3569548969726331","authorId":"3569548969726331","name":"Kiong715","avatar":"https://static.tigerbbs.com/430fe97e4d207e39d27d253bf8124443","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569548969726331","authorIdStr":"3569548969726331"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/838736185","repostId":"1183587301","repostType":4,"repost":{"id":"1183587301","pubTimestamp":1629428130,"share":"https://ttm.financial/m/news/1183587301?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-08-20 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href=\"https://laohu8.com/S/YMM\">满帮</a>集团等标的亦获较大幅度的实际增配。</p>\n<p><b>21Q2海外主要基金对港股持仓环比提升达12.6%。</b></p>\n<p>根据我们对持有中国股票规模20大基金公司的前20大重仓股的统计分析，21Q2样本基金公司对中国股票前20大重仓持股规模合计为6214亿美元，环比21Q1基本持平（+0.1%）。</p>\n<p>从股票持仓的市场分布来看，二季度海外主要共同基金公司在美股/港股/A股的重仓持仓金额分别为1823.5/3916.0/446.2亿美元，环比分别变化-510.0/438.4/64.1亿美元，增量主要来源于港股市场。《外国公司担责法案》最终修正案的通过，国内监管政策的收紧以及Archegos Capital的违约事件是海外主要基金二季度降低美股中概股配置仓位的主要原因。Q2美股中概股重仓持股占比大幅下滑8.3PCTs至29.3%；而港股及A股市场的重仓持股金额环比分别提升7.0/1.0PCTs至63.0%/7.2%。</p>\n<p><b>海外基金行业配置偏好分化，医药、科技、工业获增配。</b></p>\n<p>从一级行业层面上，二季度成长板块配置偏好显著分化，其中新增资金的主要配置方向为医药（+41.0%，主要是药明生物）和科技（+34.3%），重仓持股金额分别提升至574.4和164.7亿美元。而可选消费（-2.6%）和通信服务（-3.5%）板块重仓持股市值变化则相对平稳。传统经济板块中，二季度工业（98.5%）和公用事业（63.0%）板块重仓持股市值显著提升。而此前受海外基金青睐的金融及顺周期的能源、原材料板块重仓持股金额则下滑明显，环比分别下降15.1%/10.1%/16.5%。</p>\n<p><b>个股层面，剔除股价因素后，互联网龙头基金配置偏好分化明显，医药、运动服饰、新能源汽车受海外基金青睐。</b></p>\n<p>二季度反垄断事件仍持续发酵，叠加《外国公司担责法》的落地，致使海外机构对互联网龙头的配置出现明显分化。剔除股价影响因素，如腾讯、阿里（H）、美团实际增配金额分别达到30.4/139.8/142.2亿美元；而<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>实际减配金额分别为14.5/17.9/37.5亿美元。另外，受益国潮崛起的李宁、安踏以及新能源车产业链龙头<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>股份、宁德时代均受海外基金青睐，21Q2剔除股价影响因素的实际增配金额分别达到25.7/6.3/34.7/20.7亿美元。二季度新上市的满帮集团亦获海外基金实际增配达29.0亿美元。医药板块亦获海外基金关注，药明生物、<a href=\"https://laohu8.com/S/01801\">信达生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300760\">迈瑞医疗</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300015\">爱尔眼科</a>实际增配金额分别约达6.6/9.3/7.2/8.0亿美元，而银行板块则普遍遭海外基金减持。</p>\n<p><b>二季度新能源、互联网金融获主流投资机构增配，新上市个股引发海外基金关注。</b></p>\n<p>另外选取十家市场较为关注的主动管理型基金，探究其二季度对美股中概企业的持仓变化，新能源及互联网金融板块个股普遍获机构增持，景林Q2增持<a href=\"https://laohu8.com/S/QFIN\">360数科</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/FUTU\">富途控股</a>159.4、16.2万股；桥水则增持<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TIGR\">老虎证券</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/DQ\">大全新能源</a>102.3/87.5/23.6万股。</p>\n<p>另外，Q2新上市个股亦引发海外基金关注，如<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>出行获景林、高瓴、富达三家机构增配；<a href=\"https://laohu8.com/S/BZ\">BOSS直聘</a>亦得到景林、高瓴的大幅买入。而持续在监管政策风险下的互联网及教育板块二季度机构配置分化明显。景林Q2分别增持<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>集团70.8、14.9万股；而<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>则分别减持二者308.7、504.4万股。互联网娱乐板块的<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>获景林、高毅、<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>增持，但被凯思博、SOROS FUND减持。互联网电商龙头如拼多多、京东、阿里（BABA.N）则多遭机构减持。</p>\n<p><b>风险因素：</b></p>\n<p>全球新冠疫情蔓延超预期；宏观经济修复不及预期；中美关系恶化；外资持续流出。</p>","source":"zxzqyj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中信证券：Q2全球TOP20基金如何配置中国？</title>\n<style 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Capital的违约事件是海外主要基金二季度降低美股中概股配置仓位的主要原因。Q2美股中概股重仓持股占比大幅下滑8.3PCTs至29.3%；而港股及A股市场的重仓持股金额环比分别提升7.0/1.0PCTs至63.0%/7.2%。\n海外基金行业配置偏好分化，医药、科技、工业获增配。\n从一级行业层面上，二季度成长板块配置偏好显著分化，其中新增资金的主要配置方向为医药（+41.0%，主要是药明生物）和科技（+34.3%），重仓持股金额分别提升至574.4和164.7亿美元。而可选消费（-2.6%）和通信服务（-3.5%）板块重仓持股市值变化则相对平稳。传统经济板块中，二季度工业（98.5%）和公用事业（63.0%）板块重仓持股市值显著提升。而此前受海外基金青睐的金融及顺周期的能源、原材料板块重仓持股金额则下滑明显，环比分别下降15.1%/10.1%/16.5%。\n个股层面，剔除股价因素后，互联网龙头基金配置偏好分化明显，医药、运动服饰、新能源汽车受海外基金青睐。\n二季度反垄断事件仍持续发酵，叠加《外国公司担责法》的落地，致使海外机构对互联网龙头的配置出现明显分化。剔除股价影响因素，如腾讯、阿里（H）、美团实际增配金额分别达到30.4/139.8/142.2亿美元；而拼多多、京东、百度实际减配金额分别为14.5/17.9/37.5亿美元。另外，受益国潮崛起的李宁、安踏以及新能源车产业链龙头比亚迪股份、宁德时代均受海外基金青睐，21Q2剔除股价影响因素的实际增配金额分别达到25.7/6.3/34.7/20.7亿美元。二季度新上市的满帮集团亦获海外基金实际增配达29.0亿美元。医药板块亦获海外基金关注，药明生物、信达生物、迈瑞医疗、爱尔眼科实际增配金额分别约达6.6/9.3/7.2/8.0亿美元，而银行板块则普遍遭海外基金减持。\n二季度新能源、互联网金融获主流投资机构增配，新上市个股引发海外基金关注。\n另外选取十家市场较为关注的主动管理型基金，探究其二季度对美股中概企业的持仓变化，新能源及互联网金融板块个股普遍获机构增持，景林Q2增持360数科、富途控股159.4、16.2万股；桥水则增持理想汽车、老虎证券、大全新能源102.3/87.5/23.6万股。\n另外，Q2新上市个股亦引发海外基金关注，如滴滴出行获景林、高瓴、富达三家机构增配；BOSS直聘亦得到景林、高瓴的大幅买入。而持续在监管政策风险下的互联网及教育板块二季度机构配置分化明显。景林Q2分别增持新东方、高途集团70.8、14.9万股；而瑞银则分别减持二者308.7、504.4万股。互联网娱乐板块的哔哩哔哩获景林、高毅、摩根大通增持，但被凯思博、SOROS FUND减持。互联网电商龙头如拼多多、京东、阿里（BABA.N）则多遭机构减持。\n风险因素：\n全球新冠疫情蔓延超预期；宏观经济修复不及预期；中美关系恶化；外资持续流出。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":404,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":341499408,"gmtCreate":1617844877304,"gmtModify":1704703825930,"author":{"id":"3569548969726331","authorId":"3569548969726331","name":"Kiong715","avatar":"https://static.tigerbbs.com/430fe97e4d207e39d27d253bf8124443","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569548969726331","authorIdStr":"3569548969726331"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/341499408","repostId":"2125216607","repostType":4,"repost":{"id":"2125216607","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1617834859,"share":"https://ttm.financial/m/news/2125216607?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-04-08 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tg-width=\"639\" tg-height=\"457\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>申购阶梯：</b></p><p>甲组每手50股，入场费16817.78港元。</p><p>乙组门槛为2万股，申购所需资金约6,727,112.82港元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d5cbea065ccb04f5f9007ca7535d5a6\" tg-width=\"673\" tg-height=\"276\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>一图“看”携程</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/703a73b6986e550724b1f49e75f08ca8\" tg-width=\"620\" tg-height=\"2807\">据悉，携程集团是一站式旅行平台，创立于1999年，2003年以<a href=\"https://laohu8.com/S/TCOM.US\">携程网</a>在纳斯达克上市。根据易观报告(Analysys Report)显示，以商品交易总额(GMV)口径统计，公司在过去10年内一直为中国最大的在线旅行平台，且自2018年至2020年为全球最大的在线旅行平台。</p><p>携程可提供一套完整的旅行产品、服务及差异化的旅行内容，用户可以通过公司的平台进行任何类型的旅行预订，涵盖目的地内活动、周末短假、短途旅行、跨境旅游及商务旅游等</p><p>截至2020年12月31日，公司的产品和服务覆盖全球超过200个的国家和地区，与超过480家的全球航司合作，提供超过120万种的全球住宿服务。</p><p>财务数据方面，2018~2020年， 公司的净收入分别为311亿元、357亿元人民币及183亿元人民币，招股书指出，2020年公司的净收入有所下滑，主要是由于新冠病毒疫情带来的重大负面影响，及国内及国际旅行限制。</p><p>获益于国内自2020年第三季度开始对新冠病毒疫情的控制，公司于2020年第三及第四季度的的财务指标较2020年前两个季度整体上有所改善，与2020年第一季度及第二季度录得净亏损相比，已于2020年第三季度及第四季度录得净利润。</p><p>行业方面，根据易观报告，中国旅游市场已形成V型复苏态势，2020年第三季度国内旅游及入境旅游达11亿人次，较2020年第二季度国内旅游及入境旅游人次增长45%。预计2021年该市场亦将迅速反弹，中国境内旅游及入境旅游总数将达62亿人次，并将在未来继续恢复增长。</p><p>根据易观报告，按照国内旅游和入境旅游总人次统计，中国已成为全球最大的旅游市场，2019年中国国内旅游和入境旅游总人次为62亿，尽管新冠病毒疫情导致2020年有所降低，但预计这一数字将在2025年达到75亿。2019年，中国国内旅游和入境旅游的市场规模为人民币6.6万亿元（1.0万亿美元），占全球旅游市场的18%。</p><p>根据易观报告，中国的旅游市场预计将从2020年新冠病毒疫情的影响中迅速恢复，并于2025年达到人民币10.1万亿元（1.6万亿美元）的规模，若以2021年为基准，相当于11%的复合年增长率。2019年，中国游客的单次旅游平均消费为158美元，远低于美国游客的873美元。在强劲的经济增长及持续消费升级的推动下，中国将在可预见的未来继续保持全球旅游行业重要市场的地位。</p><p>筹资用途方面，以发售价的上限333港元计算，此次IPO预计自全球发售收取所得款项净额约104亿港元（经扣除包销佣金及与全球发售有关的其他估计开支）。公司拟将股份发售所得款项净额用于以下用途：45%用于为拓展公司的一站式旅行服务及改善用户体验提供资金；45%用于对技术进行投资以巩固公司在产品及服务领域的领先市场地位并提高公司的经营效率；10%用于一般公司用途。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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公司的净收入分别为311亿元、357亿元人民币及183亿元人民币，招股书指出，2020年公司的净收入有所下滑，主要是由于新冠病毒疫情带来的重大负面影响，及国内及国际旅行限制。</p><p>获益于国内自2020年第三季度开始对新冠病毒疫情的控制，公司于2020年第三及第四季度的的财务指标较2020年前两个季度整体上有所改善，与2020年第一季度及第二季度录得净亏损相比，已于2020年第三季度及第四季度录得净利润。</p><p>行业方面，根据易观报告，中国旅游市场已形成V型复苏态势，2020年第三季度国内旅游及入境旅游达11亿人次，较2020年第二季度国内旅游及入境旅游人次增长45%。预计2021年该市场亦将迅速反弹，中国境内旅游及入境旅游总数将达62亿人次，并将在未来继续恢复增长。</p><p>根据易观报告，按照国内旅游和入境旅游总人次统计，中国已成为全球最大的旅游市场，2019年中国国内旅游和入境旅游总人次为62亿，尽管新冠病毒疫情导致2020年有所降低，但预计这一数字将在2025年达到75亿。2019年，中国国内旅游和入境旅游的市场规模为人民币6.6万亿元（1.0万亿美元），占全球旅游市场的18%。</p><p>根据易观报告，中国的旅游市场预计将从2020年新冠病毒疫情的影响中迅速恢复，并于2025年达到人民币10.1万亿元（1.6万亿美元）的规模，若以2021年为基准，相当于11%的复合年增长率。2019年，中国游客的单次旅游平均消费为158美元，远低于美国游客的873美元。在强劲的经济增长及持续消费升级的推动下，中国将在可预见的未来继续保持全球旅游行业重要市场的地位。</p><p>筹资用途方面，以发售价的上限333港元计算，此次IPO预计自全球发售收取所得款项净额约104亿港元（经扣除包销佣金及与全球发售有关的其他估计开支）。公司拟将股份发售所得款项净额用于以下用途：45%用于为拓展公司的一站式旅行服务及改善用户体验提供资金；45%用于对技术进行投资以巩固公司在产品及服务领域的领先市场地位并提高公司的经营效率；10%用于一般公司用途。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4eb8717d5f99acf9a964a1268bca53d6","relate_stocks":{"09961":"携程集团—S","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","TCOM":"携程网"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2125216607","content_text":"4月8日消息，携程集团-S$(09961)$发布公告，公司拟全球发售3163.56万股股份，2021年4月8日至4月13日招股，预期定价日为4月13日；香港发售价将不超过每股香港发售股份333.00港元，每手买卖单位50股；摩根大通、中金公司及高盛为联席保荐人；预期股份将于2021年4月19日于联交所主板挂牌上市。按照上一交易日美股携程网的收盘价38.81美元计算（折合港股价格为302.12港元），港股最高发行价333港元较隔夜美股收盘价溢价10.22%。申购阶梯：甲组每手50股，入场费16817.78港元。乙组门槛为2万股，申购所需资金约6,727,112.82港元。一图“看”携程据悉，携程集团是一站式旅行平台，创立于1999年，2003年以携程网在纳斯达克上市。根据易观报告(Analysys Report)显示，以商品交易总额(GMV)口径统计，公司在过去10年内一直为中国最大的在线旅行平台，且自2018年至2020年为全球最大的在线旅行平台。携程可提供一套完整的旅行产品、服务及差异化的旅行内容，用户可以通过公司的平台进行任何类型的旅行预订，涵盖目的地内活动、周末短假、短途旅行、跨境旅游及商务旅游等截至2020年12月31日，公司的产品和服务覆盖全球超过200个的国家和地区，与超过480家的全球航司合作，提供超过120万种的全球住宿服务。财务数据方面，2018~2020年， 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公布中签结果，一手中签率10%，认购30手稳中一手。根据招股书，发行1.238亿股股份，每股发行价31.80港元，每手500股，预期将于3月31日上市。分配结果：甲组每手500股，入场费约16060.22港元。一手中签率10%，认购30手稳中一手。乙组头为20万股，申购所需资金约6424089.72港元。获配6000股（12手）。根据香港发售初步提呈发售的香港发售股份获大幅超额认购。公司合共接获21.611万份有效申请，认购合共18.66亿股香港发售股份，相当于香港发售初步可供认购香港发售股份总数1238.3万股的约150.67倍。由于香港发售的超额认购为香港发售初步可供认购的发售股份数目的100倍或以上，故已采用招股章程重新分配程序，将4952.9万股发售股份从国际发售重新分配至香港发售。香港发售的发售股份最终数目已增至6191.2万股发售股份，占全球发售初步可供认购的发售股份总数约50%(未行使超额配股权)，并已分配予香港发售的52363名成功申请人。国际发售初步提呈发售的发售股份获大幅超额认购，相当于国际发售初步可供认购发售股份总数约36.3倍。国际发售的发售股份最终数目为6191.05万股B类股份，相当于全球发售初步可供认购发售股份总数约50.0%。基石投资者认购合共5367.25万股发售股份，其中Cederberg认购2927.6万股，中国结构调整基金认购1415万股，Franchise Fund 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ERP在第三季度增长了24％，我们继续扩大了在云ERP市场的领先地位。”“甲骨文快速增长的高利润，数十亿美元的云ERP业务使该季度的订购收入增长了5％，营业收入增长了10％。订购收入现在占甲骨文总收入的72％，这种高度可预测的经常性收入收入流和支出纪律使非GAAP每股收益实现两位数增长。”</p><p>甲骨文董事长兼首席技术官拉里·埃里森说：“第三季度甲骨文第二代云基础设施业务再次增加了客户，收入增长超过100％。”“我们将尽快开放新区域，以支持快速增长的数十亿美元基础设施业务。在应用程序方面，分析师继续将Oracle排在云ERP的第一位，并且本季度Oracle签署了数百份合同，数百万美元将更多的大公司从SAP ERP迁移到Oracle Fusion ERP。”</p><p>董事会将股票回购的授权增加了200亿美元。甲骨文还宣布，其董事会宣布已发行在外普通股的季度现金股息为每股0.32美元，比当前的季度股息0.24美元增加了33％。甲骨文公司董事会主席，首席技术官，最大的股东拉里·埃里森（Larry Ellison）没有参加审议或就此事进行投票。增加的股息将在2021年4月8日营业时间结束时支付给在册的股东，支付日期为2021年4月22日。</p><p>甲骨文盘后短线跳水，跌幅扩大至6%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/2eebf8d5148e0e5ecd2be618fb59a2d7\" tg-width=\"619\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\">据悉，公司所经营的奈雪的茶茶饮店是中国领先的高端现制茶饮连锁店，专注于提供现製茶饮。根据灼识谘询的资料，按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国高端现制茶饮店市场中为第二大茶饮店品牌，市场份额为18.9%。按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国整体现製茶饮店行业中为第七大茶饮店品牌，市场份额为3.9%。</p>\n<p>为提升奈雪的茶对客户的便利性及个性化体验，公司推出奈雪的茶会员体系及奈雪的茶应用程序，并实现与公司奈雪的茶茶饮店网络的全面整合。公司的奈雪的茶会员体系有注册会员约3530万名。于2020年，奈雪的茶订单总数中约49.0%来自奈雪的茶会员。</p>\n<p>奈雪的茶茶饮店数量由截至2017年12月31日的44间迅速增长至截至2020年12月31日的491间，并于截至最后实际可行日期进一步增至562间。公司的奈雪的茶茶饮店所产生的收益由2018年的人民币9.1亿元增至2019年的人民币22.92亿元，并进一步增至2020年的人民币28.71亿元。于整个往绩记录期间，公司的盈利能力不断提升，经调整净亏损由2018年的人民币5660万元大幅减少至2019年的人民币1170万元，并进一步扭转为2020年的经调整净利润人民币1660万元。</p>\n<p>此外，就2018年及2019年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2018年及2019年维持稳定，分别为24.9%及25.3%。由于COVID-19爆发的影响，就2019年及2020年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2020年为13.5%，而2019年为21.0%。</p>\n<p>假设发售价为每股发售股份19.80港元，将取得的全球发售估计所得款项净额为48.42亿港元，约70.0%在未来三年用于扩张我们的茶饮店网络并提高市场渗透率。约10.0%将在未来三年用于通过强化技术能力，进一步提升公司的整体运营，以提升运营效率，约10.0%在未来三年用于提升公司的供应链及渠道建设能力，以支持公司的规模扩张，剩余约10.0%将用作营运资金及作一般企业用途。</p>\n<p>另外，公司已与5名基石投资者订立基石投资协议，基石投资者已同意在若干条件规限下，按发售价认购以总金额1.55亿美元可购买的若干数目的发售股份。基石投资者包括<a 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开放申购申购阶梯：\n每手500股，入场费9,999.77港元。\n乙组门槛为30万股，申购所需资金约5,999,857.38港元。据悉，公司所经营的奈雪的茶茶饮店是中国领先的高端现制茶饮连锁店，专注于提供现製茶饮。根据灼识谘询的资料，按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国高端现制茶饮店市场中为第二大茶饮店品牌，市场份额为18.9%。按2020年零售消费总值计，奈雪的茶在中国整体现製茶饮店行业中为第七大茶饮店品牌，市场份额为3.9%。\n为提升奈雪的茶对客户的便利性及个性化体验，公司推出奈雪的茶会员体系及奈雪的茶应用程序，并实现与公司奈雪的茶茶饮店网络的全面整合。公司的奈雪的茶会员体系有注册会员约3530万名。于2020年，奈雪的茶订单总数中约49.0%来自奈雪的茶会员。\n奈雪的茶茶饮店数量由截至2017年12月31日的44间迅速增长至截至2020年12月31日的491间，并于截至最后实际可行日期进一步增至562间。公司的奈雪的茶茶饮店所产生的收益由2018年的人民币9.1亿元增至2019年的人民币22.92亿元，并进一步增至2020年的人民币28.71亿元。于整个往绩记录期间，公司的盈利能力不断提升，经调整净亏损由2018年的人民币5660万元大幅减少至2019年的人民币1170万元，并进一步扭转为2020年的经调整净利润人民币1660万元。\n此外，就2018年及2019年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2018年及2019年维持稳定，分别为24.9%及25.3%。由于COVID-19爆发的影响，就2019年及2020年的同店而言，奈雪的茶同店利润率于2020年为13.5%，而2019年为21.0%。\n假设发售价为每股发售股份19.80港元，将取得的全球发售估计所得款项净额为48.42亿港元，约70.0%在未来三年用于扩张我们的茶饮店网络并提高市场渗透率。约10.0%将在未来三年用于通过强化技术能力，进一步提升公司的整体运营，以提升运营效率，约10.0%在未来三年用于提升公司的供应链及渠道建设能力，以支持公司的规模扩张，剩余约10.0%将用作营运资金及作一般企业用途。\n另外，公司已与5名基石投资者订立基石投资协议，基石投资者已同意在若干条件规限下，按发售价认购以总金额1.55亿美元可购买的若干数目的发售股份。基石投资者包括瑞银基金、汇添富基金、广发基金、南方基金管理、乾元复兴。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":275,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":190894541,"gmtCreate":1620609865283,"gmtModify":1704345417564,"author":{"id":"3569548969726331","authorId":"3569548969726331","name":"Kiong715","avatar":"https://static.tigerbbs.com/430fe97e4d207e39d27d253bf8124443","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569548969726331","authorIdStr":"3569548969726331"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/190894541","repostId":"1136342071","repostType":4,"repost":{"id":"1136342071","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1620609713,"share":"https://ttm.financial/m/news/1136342071?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-10 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09:21</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>5月10日讯，港股主要指数高开，恒指涨0.58%报28776点，国指涨0.63%报10766点，恒生科技指数涨0.41%报7987点。</p><p>盘面上，药品股强势，<a href=\"https://laohu8.com/S/600196\">复星医药</a>大涨15%，<a href=\"https://laohu8.com/S/600511\">国药股份</a>大涨近8%；钢铁有色金属股集体高开，<a href=\"https://laohu8.com/S/01258\">中国有色矿业</a>高开逾8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/01208\">五矿资源</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601899\">紫金矿业</a>均上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/601005\">重庆钢铁</a>涨近5%；煤炭股、烟草概念股、石油股、乳制品股纷纷上扬，大型科技股小米高开逾1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>小幅上周那个，美团跌1%；地产股、汽车经销商股、教育等少数板块走低。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/166c60e63e6644ef2e9eb7be5ab7465a\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\">火币科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/01499\">欧科云链</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/08005\">裕兴科技</a>高开超3%，柏能集团高开1.41%。加密货币继续上行，比特币目前价格处于59000美元上方；以太坊一度突破3900美元，逼近4000美元大关。</p><p><a 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19:28","market":"us","language":"zh","title":"苹果春季发布会前瞻：这届“科技春晚”会上哪些新品","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1198410511","media":"CSDN","summary":"苹果春季发布会定档 北京时间4月21日凌晨1点。","content":"<p>春意盎然好时节，一年一度的<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>春季发布会踏春而来。不久前，苹果官宣将此次发布会定档 4 月 21 日凌晨 1 点，而在召开前夕，我们通过国内外的爆料大神，不妨提前了解一波本次发布会将会出现的新品。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a0fece4554a9679bf8d9057401f3db0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"551\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00ed238724a9e65ebdd76ef29f452a26\" tg-width=\"107\" tg-height=\"38\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>新款 iPad Pro&nbsp;或将搭载 A14X、Mini LED，整体价格将上涨</b></p><p>如果说这次发布会必然要发布一款新品，那么新款 iPad 肯定不会缺席。回看过往几届的苹果春季发布会，iPad 无一例外几乎都是主角，相信今年也是如此。</p><p>有爆料称，在设计上，今年 iPad Pro 不会有太大变动，依然采用的是 11 英寸和 12.9 英寸。</p><p>在性能方面，事实上，早在去年，苹果在 iPhone 12 系列中使用了 A14 芯片，而 A14 采用了 5nm 芯片工艺，且采用了 6 核 CPU 设计、4 核 GPU、16 核 NPU。在 iPhone 12 芯片推出不久后，第四代 iPad Air 也采用了这款芯片。截止目前，也可以将 A14 称之为是苹果迄今为止功能最为强大的芯片。</p><p>而在即将到来的发布会上，新款 iPad Pro 想要超越过往，必然也会带来芯片的升级版，据外媒&nbsp;9to5Mac 报道，在 iOS 14.5 Beta 的源代码中，发现了&nbsp;A14X芯片的应用。基于此，也不难猜测，新款 iPad Pro 将搭载一种全新处理器，或命名为&nbsp;A14X&nbsp;，据悉，该处理器的性能与去年下半年 Mac 上搭载的 M1 芯片性能不分上下。</p><p>此外，12.9 英寸的 iPad Pro 有望搭载一种新的显示屏 Mini LED。对此，苹果分析师郭明池表示，12.9 英寸使用 Mini LED 的 iPad Pro 将在 2021 年 4 月中下旬开始量产。目前，Mini LED 已经搭载在高端的 4K 电视中成功面市，如果该显示屏应用在 iPad Pro 中，无疑也会实现更高的对比度、亮度、色彩以及其他一些性能提升。</p><p>遗憾的是，据外媒《Nikkei Asia》报道，因为全球芯片短缺，导致 iPad、MacBook 中一些重要组件延迟交付，也可能会让新品延迟发布。</p><p>不过，最新消息称，苹果供应商 Ennostar 已经大大地提高了 mini-LED 芯片的良率，有望从本月稍晚些时候扩大其 iPad Pro 的产量。</p><p>除此之外，苹果也会增强 iPad Pro 的摄像头，同时据国外爆料大神 Mr`White 表示，其配件 Apple Pencil 也会全新升级，且新款 Apple Pencil 具有更光滑的表面以及更长的笔尖。实际上，通过本次发布会的邀请函，就有不少网友猜测，是通过 Apple Pencil 画出来的。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8803141b517340abf7055a8737544f53\" tg-width=\"600\" tg-height=\"749\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>至于新款 iPad Pro 的定价，目前虽然没有任何消息透露出来，不过，也不难想象今年的 iPad Pro 价格会有所上涨。原因有二，其一，新款 iPad Pro 可以支持 5G 网络；其二，该产品预期搭载功能更强大的 A14X 芯片、Mini LED 显示屏，然而当前全球芯片短缺问题难以在短期之内解决，因此导致硬件成本上涨也在意料之中。</p><p><b>全新升级的 iPad mini</b></p><p>如果说 2019 年，iPad mini 搭载 A12 处理器是诚意满满，那么 2021 年苹果春季发布会上再次发布的 iPad mini 继续使用这款芯片那就是绝对的敷衍用户了。</p><p>因此，如果这次发布会带来新款 iPad mini，那么估计其中的“新”应该重在升级其处理器方面，有人猜测极有可能搭载的是 A14 仿生芯片。</p><p>但相对而言，一直以来，iPad mini 产品的设计并不是那么吸引人，巨大的边框，让不少用户吐槽其屏占比太低。也有很多用户表示，如果更新，更希望苹果能够在不改变设备实际尺寸的情况下，增加屏幕尺寸才是王道。</p><p>对此，据外媒报道，新款 iPad mini 或将采用全面屏方案，同时边框也有所改进，将从原来的圆弧设计改为直角切边设计。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c8edef74e050bcd251dccdc4c475ce3\" tg-width=\"109\" tg-height=\"40\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>搭载苹果自研芯片的 MacBook，这次会出现吗？</b></p><p>2020 年&nbsp;WWDC 上，苹果宣布将在两年内将 Mac 电脑逐渐从<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>的 x86 处理器平台迁移到 ARM64 架构的 Apple Silicon 平台。</p><p>去年下半年，苹果也一改往常，三个月连开了三场发布会，在此期间，也更新了 MacBook Air、MacBook Pro、Mac mini 三款电脑的配置。为了加快最初设下的过渡目标，预期接下来苹果仍然会有最新的动作。</p><p>据外媒报道，苹果计划在今年推出更高端的 MacBook Pro&nbsp;和最新的 iMac，而 Mac Pro 台式机预期将在 2022 年使用上 Apple Silicon 芯片。</p><p>此外，MacBook Pro 有望将 13 英寸的外观升级为 14 英寸，同时还有一款 16 英寸的设计。同时，除了上文提到 12.9 英寸的 iPad Pro 将搭载 Mini LED 显示屏之外，有消息称，新款 MacBook Pro 也将放弃使用已久的 LCD 屏，改用 Mini LED。之所以做出这样的选择，是因为 Mini LED 的应用也有助于提高电池性能。</p><p>新款 MacBook Pro 也将采用 M1 的下一版本 M2，又或者被称之为 M1X 芯片。据悉，新款 Apple Silicon 芯片将具有 12 个内核，其中包括 8 个性能内核和 4 个高效内核。</p><p>不过，很多爆料者表示，MacBook Pro 和 Air 预计下半年推出，因此在这场春季发布会上，如果看到 Mac 的身影，那么可能是一台新的 iMac。</p><p>据悉，苹果正在开发一种全新设计的 iMac，该产品具有更多的屏幕空间，不同的机身形状，并带来 Apple Sillicon 升级以及其他改进功能。预计苹果可能会采取与去年相似的方式，从低配的 iMac 开始升级，然后逐步推出搭载 M1X 的高端机型。</p><p>值得一提的是，不久前，苹果刚刚宣布停止生产 iMac Pro 产品，这也从侧面可以理解为为新版 iMac 让道。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/063945dbbd12be21c1cadd573cb82e8b\" tg-width=\"111\" tg-height=\"38\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>推陈出新，带屏幕的 HomePod 即将到来？</b></p><p>在 2017 年秋季发布会上，苹果发布首款 HomePod 产品，然而万万没想到的是，仅四年之后，其就迎来了“售完即止”的命运。上个月，苹果正式宣布停产<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>音箱产品&nbsp;HomePod，官方表示，公司将持续生产并专注于去年推出的HomePod mini。</p><p>回看 HomePod 的诞生与消亡，作为一款苹果耗时 5 年研发的产品，其内置 A8 处理器，搭载 6 个麦克风阵列、4 英寸低音炮、底部配有 7 个扬声器阵列，在同类型产品中，在音质方面，可以说超越了市场上其他智能音箱。然而最终初始 349 美元的价格让很多人望而却步，同时因缺乏第三方生态的支持、不够智能等因素，最终还是导致苹果错失市场。</p><p>如今，据彭博社爆料，苹果公司正在研发两款 HomePod 新品，其中援引熟悉苹果计划的人所描述的 HomePod 与“屏幕”有关。</p><p>一款被称之为 HomePod TV，可以通过此产品运行 tvOS，且可以向 Apple TV 上输出高清画面。另外一款是在 HomePod 中通过机械臂的结构内置一块 iPad 大小的屏幕。</p><p>实际上，Apple 此前已经探索过将类似 iPad&nbsp;的屏幕与机械臂相连，该机械臂可以跟踪用户并在用户所处的空间中移动时始终跟随用户。此产品还将搭载麦克风和摄像头，用以启用视频会议。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/466bee4cc81b16871ed0275d4d0a5964\" tg-width=\"109\" tg-height=\"39\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>概念级产品 AirTag，这次能成为现实吗？</b></p><p>AirTag，作为一款物品跟踪器，可以悬挂在一些物品上，当物品丢失的时候，及时在网络离线状态下，也可以通过 iPhone 定位找到。不过，一直以来，这种技术都活在了传说中。</p><p>首次发现其踪迹还是因为 4 月初，苹果在 YouTube 频道上传了一则指导用户如何使用“Find My iPhone”的视频中显示了 AirTag 的踪迹：</p><p>开启“离线搜索”可以让 iPhone 和 AirTag 在未连接 Wi-Fi 的情况下被找到。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e029f34e065120da60bc25118ae2d182\" tg-width=\"928\" tg-height=\"576\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>遗憾的是，现在这段视频已经被删除。但是仍然有传言称，AirTag 所实现的技术基础将依赖于苹果公司近期在 U1 超宽带芯片上添加的功能。</p><p>与此同时，苹果宣布，iPhone 不久将能够使用内置的 Find My 应用程序跟踪丢失的物品。软件已经准备就绪，硬件还会远吗？</p><p>针对以上的新品，你期待吗？</p>","source":"lsy1578046468581","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>苹果春季发布会前瞻：这届“科技春晚”会上哪些新品</title>\n<style 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将搭载一种全新处理器，或命名为 A14X ，据悉，该处理器的性能与去年下半年 Mac 上搭载的 M1 芯片性能不分上下。此外，12.9 英寸的 iPad Pro 有望搭载一种新的显示屏 Mini LED。对此，苹果分析师郭明池表示，12.9 英寸使用 Mini LED 的 iPad Pro 将在 2021 年 4 月中下旬开始量产。目前，Mini LED 已经搭载在高端的 4K 电视中成功面市，如果该显示屏应用在 iPad Pro 中，无疑也会实现更高的对比度、亮度、色彩以及其他一些性能提升。遗憾的是，据外媒《Nikkei Asia》报道，因为全球芯片短缺，导致 iPad、MacBook 中一些重要组件延迟交付，也可能会让新品延迟发布。不过，最新消息称，苹果供应商 Ennostar 已经大大地提高了 mini-LED 芯片的良率，有望从本月稍晚些时候扩大其 iPad Pro 的产量。除此之外，苹果也会增强 iPad Pro 的摄像头，同时据国外爆料大神 Mr`White 表示，其配件 Apple Pencil 也会全新升级，且新款 Apple Pencil 具有更光滑的表面以及更长的笔尖。实际上，通过本次发布会的邀请函，就有不少网友猜测，是通过 Apple Pencil 画出来的。至于新款 iPad Pro 的定价，目前虽然没有任何消息透露出来，不过，也不难想象今年的 iPad Pro 价格会有所上涨。原因有二，其一，新款 iPad Pro 可以支持 5G 网络；其二，该产品预期搭载功能更强大的 A14X 芯片、Mini LED 显示屏，然而当前全球芯片短缺问题难以在短期之内解决，因此导致硬件成本上涨也在意料之中。全新升级的 iPad mini如果说 2019 年，iPad mini 搭载 A12 处理器是诚意满满，那么 2021 年苹果春季发布会上再次发布的 iPad mini 继续使用这款芯片那就是绝对的敷衍用户了。因此，如果这次发布会带来新款 iPad mini，那么估计其中的“新”应该重在升级其处理器方面，有人猜测极有可能搭载的是 A14 仿生芯片。但相对而言，一直以来，iPad mini 产品的设计并不是那么吸引人，巨大的边框，让不少用户吐槽其屏占比太低。也有很多用户表示，如果更新，更希望苹果能够在不改变设备实际尺寸的情况下，增加屏幕尺寸才是王道。对此，据外媒报道，新款 iPad mini 或将采用全面屏方案，同时边框也有所改进，将从原来的圆弧设计改为直角切边设计。搭载苹果自研芯片的 MacBook，这次会出现吗？2020 年 WWDC 上，苹果宣布将在两年内将 Mac 电脑逐渐从英特尔的 x86 处理器平台迁移到 ARM64 架构的 Apple Silicon 平台。去年下半年，苹果也一改往常，三个月连开了三场发布会，在此期间，也更新了 MacBook Air、MacBook Pro、Mac mini 三款电脑的配置。为了加快最初设下的过渡目标，预期接下来苹果仍然会有最新的动作。据外媒报道，苹果计划在今年推出更高端的 MacBook Pro 和最新的 iMac，而 Mac Pro 台式机预期将在 2022 年使用上 Apple Silicon 芯片。此外，MacBook Pro 有望将 13 英寸的外观升级为 14 英寸，同时还有一款 16 英寸的设计。同时，除了上文提到 12.9 英寸的 iPad Pro 将搭载 Mini LED 显示屏之外，有消息称，新款 MacBook Pro 也将放弃使用已久的 LCD 屏，改用 Mini LED。之所以做出这样的选择，是因为 Mini LED 的应用也有助于提高电池性能。新款 MacBook Pro 也将采用 M1 的下一版本 M2，又或者被称之为 M1X 芯片。据悉，新款 Apple Silicon 芯片将具有 12 个内核，其中包括 8 个性能内核和 4 个高效内核。不过，很多爆料者表示，MacBook Pro 和 Air 预计下半年推出，因此在这场春季发布会上，如果看到 Mac 的身影，那么可能是一台新的 iMac。据悉，苹果正在开发一种全新设计的 iMac，该产品具有更多的屏幕空间，不同的机身形状，并带来 Apple Sillicon 升级以及其他改进功能。预计苹果可能会采取与去年相似的方式，从低配的 iMac 开始升级，然后逐步推出搭载 M1X 的高端机型。值得一提的是，不久前，苹果刚刚宣布停止生产 iMac Pro 产品，这也从侧面可以理解为为新版 iMac 让道。推陈出新，带屏幕的 HomePod 即将到来？在 2017 年秋季发布会上，苹果发布首款 HomePod 产品，然而万万没想到的是，仅四年之后，其就迎来了“售完即止”的命运。上个月，苹果正式宣布停产智能音箱产品 HomePod，官方表示，公司将持续生产并专注于去年推出的HomePod mini。回看 HomePod 的诞生与消亡，作为一款苹果耗时 5 年研发的产品，其内置 A8 处理器，搭载 6 个麦克风阵列、4 英寸低音炮、底部配有 7 个扬声器阵列，在同类型产品中，在音质方面，可以说超越了市场上其他智能音箱。然而最终初始 349 美元的价格让很多人望而却步，同时因缺乏第三方生态的支持、不够智能等因素，最终还是导致苹果错失市场。如今，据彭博社爆料，苹果公司正在研发两款 HomePod 新品，其中援引熟悉苹果计划的人所描述的 HomePod 与“屏幕”有关。一款被称之为 HomePod TV，可以通过此产品运行 tvOS，且可以向 Apple TV 上输出高清画面。另外一款是在 HomePod 中通过机械臂的结构内置一块 iPad 大小的屏幕。实际上，Apple 此前已经探索过将类似 iPad 的屏幕与机械臂相连，该机械臂可以跟踪用户并在用户所处的空间中移动时始终跟随用户。此产品还将搭载麦克风和摄像头，用以启用视频会议。概念级产品 AirTag，这次能成为现实吗？AirTag，作为一款物品跟踪器，可以悬挂在一些物品上，当物品丢失的时候，及时在网络离线状态下，也可以通过 iPhone 定位找到。不过，一直以来，这种技术都活在了传说中。首次发现其踪迹还是因为 4 月初，苹果在 YouTube 频道上传了一则指导用户如何使用“Find My iPhone”的视频中显示了 AirTag 的踪迹：开启“离线搜索”可以让 iPhone 和 AirTag 在未连接 Wi-Fi 的情况下被找到。遗憾的是，现在这段视频已经被删除。但是仍然有传言称，AirTag 所实现的技术基础将依赖于苹果公司近期在 U1 超宽带芯片上添加的功能。与此同时，苹果宣布，iPhone 不久将能够使用内置的 Find My 应用程序跟踪丢失的物品。软件已经准备就绪，硬件还会远吗？针对以上的新品，你期待吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":24,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":346221920,"gmtCreate":1618052115260,"gmtModify":1704706346027,"author":{"id":"3569548969726331","authorId":"3569548969726331","name":"Kiong715","avatar":"https://static.tigerbbs.com/430fe97e4d207e39d27d253bf8124443","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569548969726331","authorIdStr":"3569548969726331"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/346221920","repostId":"1199139797","repostType":4,"repost":{"id":"1199139797","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1618026961,"share":"https://ttm.financial/m/news/1199139797?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-04-10 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Scaramucci)周三表示，比特币并不需要成为一种广泛使用的支付方式才能获得成功，它可以仅仅作为一种价值储存手段而繁荣发展。比特币被设计成一种支付方式，但它在商业上的用途仍然很小——尽管特斯拉公司周三表示，用户现在可以用比特币为其电动汽车支付，这是一项重大举措。“比特币要想成功，不必一定要成为全球主流货币，”斯卡拉穆奇在接受采访时表示。“它可能只是一种价值储存手段，然后你最终会把比特币转换成你想要交易的各种货币，”这位前白宫通讯主管说。今年早些时候，斯卡拉穆奇的天桥资本推出了一只管理着3.1亿美元资产的比特币基金。比特币本月创下近6.2万美元的历史新高，这是在机构投资者推动下的比特币快速上涨中的最新里程碑。斯卡拉穆奇在2017年上任仅一周多就被美国前总统特朗普赶下台，他此前曾表示自己不是这种加密货币的铁杆支持者。“我不相信耶稣和摩西在一起生了一个孩子，这个孩子就是比特币——那不是我。我看到了比特币的风险，它是一种不稳定的资产，”他表示，“我是比特币投资者。尽管我曾经对比特币持怀疑态度。”数字美元?斯卡拉穆奇表示，特朗普政府对比特币持“广泛的负面”看法，因为比特币理论上会威胁到美元事实上的全球储备货币地位。他说，“有人可能会把美元赶出市场，这对监管机构来说将是痛苦的”，因为监管机构将美元作为一种经济政策工具。当然，比特币要取代美元还有很长的路要走。尽管如此，包括美联储在内的全球央行都在考虑发行自己的数字货币，部分原因是为了对抗私营部门主导的加密货币的崛起。斯卡拉穆奇表示：“将会出现数字美元——财政部显然正在努力实现这一点。美国不会在不推出数字美元的情况下让其他货币捷足先登。”斯卡拉穆奇表示，美国为抗击新冠疫情而推出的货币和财政刺激计划，也可能使比特币成为抵御美元贬值的有吸引力的对冲工具。斯卡拉穆奇表示，这也促使更多投资者进入另类资产，如“非替代代币”(NFTs)，这种技术允许对数字艺术品或其他内容进行认证，并在分布式账本上出售。他补充说，他的儿子是一名摄像师，他创作了一幅艺术品，并将其作为以太坊形式的非加密货币出售。他说:“像我这样的老顽固不知道什么是NFTs，除非我们和21岁的孩子们交谈。这是我们的责任。不要做一个老傻瓜，要尽快接受教育，跟上时代的步伐。”（仲夏）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":33,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":123390492,"gmtCreate":1624408248416,"gmtModify":1703835674789,"author":{"id":"3569548969726331","authorId":"3569548969726331","name":"Kiong715","avatar":"https://static.tigerbbs.com/430fe97e4d207e39d27d253bf8124443","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569548969726331","authorIdStr":"3569548969726331"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/123390492","repostId":"1109081443","repostType":4,"repost":{"id":"1109081443","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624407786,"share":"https://ttm.financial/m/news/1109081443?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-23 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11:21","market":"us","language":"zh","title":"Soul要做的“社交元宇宙”，到底是什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1110717464","media":"罗超频道","summary":"4月18日Clubhouse完成C轮融资,估值从1月的10亿美元增加至40亿美元。Clubhouse是近年来为数不多的互联网现象级应用之一，前段时间国内出现了大量跟风项目，截至目前没有一个火起来，Cl","content":"<p>4月18日Clubhouse完成C轮融资,估值从1月的10亿美元增加至40亿美元。Clubhouse是近年来为数不多的互联网现象级应用之一，前段时间国内出现了大量跟风项目，截至目前没有一个火起来，Clubhouse在社交媒体的热度也已退却。Clubhouse的昙花一现说明这样的产品形态并不适合中国用户，不过Clubhouse的跟风潮也说明，中国社交市场存在空白地带。</p><p><b>中国社交市场的空白</b></p><p>在Clubhouse跟风创业潮前，近年来国内社交市场已经变得很热闹，2019年算是一个爆发年，腾讯在这一年推出了超过10款社交应用来防御可能的挑战者，不过密集出现的挑战者，却反映出社交行业存在痛点与机会。</p><p>亚里士多德曾言：“<i>从本质上讲，人是一种社会动物，那些生来离群索居的个体，要么不值得我们关注，要么不是人类。</i>”互联网强大的连接能力解放了人类的社交天性。因为文化背景、社会环境和社交习惯等因素，每一代人都有属于自己的社交平台：80后成长于BBS/论坛/博客/QQ时代，类Facebook社交网络进一步满足了人们展示与分享自我的需求；90后成长于微信/微博等移动社交时代，通过手机与人沟通和结交朋友成为主流行为。</p><p>这些平台都未能完全满足年轻一代的社交需求。当Facebook成为线下熟人关系的在线映射后，不想与父母叔伯们在一起的年轻人聚集到 Snapchat和Instagram。到目前为止，中国尚无一款与Snapchat或者Instagram地位相当的面向年轻人的社交产品，但中国的年轻人，却对新一代社交平台有着更强的渴求。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d23606dd52a03d81c3b75deccbe20320\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在今天，真正的年轻人就是被称为&nbsp;“Z世代”的95后人群，QuestMobile《“Z世代”洞察报告》显示，截至2020年11月，95、00后Z世代活跃用户规模达到3.2亿，占全体移动网民的28.1%。<b>作为真正意义的互联网原住民，Z世代用户习惯于通过互联网解决吃喝玩乐学等一切需求，包括在互联网上交朋友。城市化进程与独生子女政策等因素加剧了他们的孤单感，让他们更渴望在互联网上交朋识友。</b></p><p>Z世代用户更注重自由表达，更崇尚无拘无束生活，更重视体验生命本身，更加注重自我感受，他们难以被上一代人理解，渴望在社交中得到同龄人的价值认同。对年轻人来说，获得身份认同感比传统社交中认识朋友、通讯和分享本身重要得多。</p><p>年轻人的身份认同与自由表达需求，传统社交应用未能充分满足：</p><ul><li><p>微信与QQ两大国民级社交平台主要是线下关系的映射，这反倒成为年轻人社交的障碍，不论是家长、同学、同事、客户，都会形成表达压力；</p></li><li><p>以“加个微信”为目的的约会类平台，则缺乏沉淀，用户难以发现兴趣同好、建立有效沟通和沉淀长期关系；</p></li><li><p>余下的社交平台，如社交媒体、泛娱乐类社交、知识社区、兴趣社区，均体现出重媒体、轻社交的特性，缺乏年轻人自由交流的氛围与土壤；</p></li><li><p>B站在一定程度上承载了年轻人的社交需求，不过更多是粉丝与up主间基于内容的交流，粉丝和Up 主之间存在一定的 “仰视”关系，无法做到完全平等地沟通，用户与用户的点对点社交不是主流。</p></li></ul><p>现在没有一款产品能够真正满足年轻一代的社交需求。<b>近年来新面世的社交平台很多都提出主打年轻人群体，不过却没有真正做到让年轻人自由表达、充分交流、展示自我与结识同好。年轻人的社交痛点一直存在，这正是社交行业的新机遇。</b></p><p><b>下一代社交是怎样的？</b></p><p>随着技术的发展与人群的更迭，互联网社交一直在变。论坛+IM是第一代互联网社交，此时内容与社交是割裂的；Facebook则以颠覆式的个人主页+关注模式掀起社交网络潮流，形成第二代互联网社交，内容与社交融为一体；移动时代，中国出现微信这一超级平台，集合社交、媒体、内容与服务等，满足人们大部分社交需求；短视频时代抖音/快手崛起，补充了人们的内容消费需求；在美国，WhatsApp反倒只专注于IM，Snapchat+Instagram共同承载年轻人的社交需求，均以图片和视频为核心内容载体。</p><p>中国年轻人的社交应用会是怎样的？Snapchat与Instagram的门徒全都失败了，作为行业黑马的Soul 或许能给行业一些启发。</p><p>Soul App上线于2016年底，当时许多人一度认为社交市场再无战事。没想到Soul 却成了行业最大变量。Soul成立后开始在小范围内发酵，吸引了最初一批志趣相投的种子用户，通过口碑传播，用户数量不断累计。在用户基数上，Soul的DAU已达千万量级，同比增长94.4%，其中73.9%的DAU是Z世代。从2020年7月开始至今，Soul每月的MAU用户增长速度，平均保持在105%以上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7df0336a43b100bbc78bea0a4c33c371\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>最近一年Soul变得高调起来，发布汪峰新歌《没有人在乎》、赞助综艺《明星大侦探》等，日前向美国证券交易委员会提交招股书，申请以 SSR为交易代码在纳斯达克上市。</p><p>Soul在巨头阴影下突出重围，关键在于其选择了一条全新路线：<b>不去学习Snapchat或者Instagram，不像多闪一样去做微信在做的事情，相反，它抓住年轻人用户的社交差异化需求，采取了一种前所未有的模式：打造“社交元宇宙”。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b217db485b6aa9d3ae777a24d40abf3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"689\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>每个用户在Soul都拥有一个虚拟身份，他们可以发布瞬间，Soul会基于用户社交画像和兴趣图谱，通过AI算法来推荐用户与信息。基于此，每个用户都能在“元宇宙”建立新的社交关系，这种社交不再是物理位置“附近”，不再以“加个微信”为目标，不再是线下社交关系映射，这种更高维度的虚拟社交网络就是Soul所说的“社交元宇宙”。</p><p>关于Soul，行业有很多误解，有人认为这是一款约会应用，更有人认为这是一款语音社交应用。其实都不是，Soul成立的初衷就是“让天下没有孤独的人”，建立浅层次的关系不是其目的，而是用户在“社交元宇宙”社交不再孤单的结果。不再孤单不一定要以两个人加微信结束，相反，用户在社区充分交流、一起游戏等等同样可以消除孤单。<b>Soul鼓励用户在个人主页或者兴趣派对中表达观点、分享生活和交流兴趣，再通过算法将用户和帖子推荐给可能懂TA的人，形成即时高质的互动。建立高质量的关系，则是结果。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2f15c08ba9dc5b5e852fd4c88b5b8dd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"2339\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>传统的开放式社交平台是社交的起点，“加个微信”往往会是最后一步。Soul则是Z世代用户社交的终点，他们在这里得到在熟人社交平台得不到的社交满足感：<b>无顾虑自由表达自己;认知他人;探索世界;交流兴趣和观点;获得情感支持和认同感；从和人的交流中获取信息，获得有质量的新关系。</b></p><p>正是因为多元的平台属性，Soul有着远高于行业的用户粘性和活跃度。2021年3月，每月活跃天数超15天的比例达56.4%。2020年12月活跃超15天的用户中，有78.4%的用户在三个月后仍维持同样的活跃度。Soul 的日均DAU打开次数为24次，为行业最高，且日均DAU使用时长在40-50分钟。这表明Soul的用户不是“聊完即走”的，他们会停留在“元宇宙”社交。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f0b7b72a962ea5fe8b9858ed89eb931\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>跟主打内容的社交媒体、兴趣内容社区不同，Soul的广场创作不是PGC模式，媒体属性弱、社交属性强，每个用户都是创作者，个人主页更像QQ空间，但又有很大不同：不依托熟人关系而是虚拟开放社交，分发不向传统流量倾斜，而是通过AI算法让用户发布的帖子被最懂自己的人看见；不是封闭式社交，用户可与任何人进行无障碍沟通。</p><p>马修·利伯曼在《社交天性》提出了一个观点：<i>人类社交有三大驱动力，社交连接是指人依赖社会群体而存在和渴望融入社会之中的天性；心智解读是指人在社交活动中准确理解、把握和预测别人意图从而实现合作的本能；协调则是人们认识自我、塑造自我、控制自我以适应社会的内在发生机制。</i></p><p>其实不难发现，Soul满足的是人类社交的不同目的，但很多社交应用却只满足了其中一个目的，比如社交连接或者说自我表达&nbsp;。<b>Soul让用户在精神/兴趣/情感等高维层面找到气味相投的一群人，并持续地在平台上社交，这是“社交元宇宙”的奥义。</b></p><p>Soul的产品形态在国内外很难对标产品，这是其被误解至深的原因之一。在“元宇宙”这一理念上，Soul与Roblox有共通之处。</p><p>Roblox在2021年3月上市，最新市值567亿美元。在这个平台用户可创建、分享和销售游戏，2020年四季度其DAU达3710万。玩家可在其游戏中收养婴儿或宠物，装修房子并邀请朋友来开派对；可以扮演公主，挑选漂亮的装扮参加舞会；甚至可成为创作者，用简单的工具搭建出游戏、剧情、角色和空间，有人体验后就可以赚取名为Robux的虚拟货币购买游戏和道具，或者换成现实货币。总之，Roblox在游戏维度构建了一个全虚拟世界“元宇宙”，它是第一家将“元宇宙”写进招股书的公司。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c10d7829fe55f01a8bab1995570fea48\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>元宇宙翻译自尼尔·斯蒂芬森（Neal Stephenson）在1992年的科幻小说《雪崩》中的Metaverse一词，简单地说就是一个与现实世界平行却可互相影响的虚拟空间，人们在这里可以娱乐、社交、消费、学习、购物甚至赚钱。2018年斯皮尔伯格导演的《头号玩家》中的“绿洲”就是一个万能元宇宙，Roblox与Soul则分别从游戏和社交维度致力于打造元宇宙。</p><p>马化腾在去年12月提出了“全真互联网”概念，米哈游CEO蔡浩宇表示希望在2030年做出“全球十亿人愿意生活在其中的虚拟世界”，本质上都是在探索构建“元宇宙”。<b>元宇宙的趋势正在变得愈加流行，一方面，疫情加速弥合线上与线下鸿沟，5G、XR、实时互联网等技术进一步增强线上与线下的同步性；另一方面，身为互联网原住民的年轻人，更能接受元宇宙的生活方式，Roblox超过一半用户年龄小于12岁，Soul用户则以Z世代为主。</b></p><p><b>很多主打年轻人的社交应用失败，是因为它们没有真正抓住Z世代用户的社交需求，或者说它们都采取了固有路径去做社交应用。</b>Soul采取截然不同的“社交元宇宙”模型，脱胎于现实世界，又与现实世界平行，并且沉浸感强、始终在线，人们不仅可以娱乐，还可以社交、消费等等。这些行为不需要人亲身参与，但又可以和现实互相影响，形成与传统社交应用（包括熟人社交、社交媒体、陌生人约会应用等）截然不同的社交体验，备受年轻人追捧。</p><p><b>下一代社交网络的形态应该就是社交元宇宙，其本质就是更高维的虚拟社交网络，在XR等新技术（虚拟现实（VR）、增强现实（AR）和混合现实（MR）等技术统称为“扩展现实”（XR））的加持下，虚拟世界与现实世界的鸿沟被彻底弥合后，元宇宙会进一步普及。</b></p><p><b>Soul的崛起对创业者有何启示？</b></p><p>前段时间很多创业者模仿学习clubhouse都失败了，更早以前模仿Facebook、Snapchat、Instagram的，没有一个成功。在社交行业，模仿似乎从来都不是一条走得通的路，依靠“社交元宇宙”这一全新模式脱颖而出的Soul，再一次证明了这一点。&nbsp;不过仔细体验与研究了Soul会发现，它给互联网创业者特别是社交创业者带来的启示远不止于此。</p><p><b>首先，一切从用户需求出发。</b></p><p>最近在读茑屋书店创始人增田宗昭的《茑屋经营哲学》，在书中他强调最多的就是一个朴素的道理：<b>一切从顾客需求出发</b>，这是茑屋书店的经营哲学之一，基于此茑屋书店不再像传统书店一样对书籍分门别类，而是按照书的内容、生活场景进行分类，重构书店空间，再结合其他商品，给用户提供“生活方式提案”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d36c97671f8e4a4fc5ae88a565341c8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"810\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>很多创业者习惯从竞争、商业模式、模仿或者说赚钱去设计产品，前些年市场水大鱼大不乏成功的，如今是深耕细作时代，用户需求被洞察与满足都变得更难，这时候，回归用户需求变得更重要。</b></p><p>在社交赛道，失败的产品很多都是在模仿国外成功的产品，抑或出于竞争目的去做一款产品，Soul则不同，它一开始都没有想去颠覆谁、模仿谁、挑战谁，而是围绕用户需求去设计产品，其诞生就是创始人张璐为了满足自己“没有一个合适的表达想法的场所”的朴素需求，后来产品不断迭代，但一直都是“无限优化”，没有改变过初始架构，一直都是围绕年轻人自由表达与深度交流的需求在优化。</p><p>最简单的道理最难遵循，因为知易行难。一些社交产品的失败，正是因为在面对需求迥异的Z世代时并没有真正抓住用户的需求。</p><p><b>其次，慢就是快。</b></p><p>Soul成立后的前几年默默无闻，最近一年才有大量市场动作，不再低调。社交平台冷启动都很难，Soul花了一些时间，虽然它没有像Clubhouse、足记或者ZAO等App一样刷屏式爆发，不过却实现了可持续的增长。这种增长反映出现在很多创业者急缺的一种能力：<b>不疾而速，或者说以慢打快。</b></p><p>前些年因为资本催熟等原因，“唯快不破”一度成为行业发展的真理，行业内的公司从成立到敲钟的时间也越来越短。<b>如今，越来越多公司发现再打闪电战已经不现实了，深耕细作时代，“慢”变得更重要。</b></p><p>Soul在产品设计与运营制度上都有“慢”的一面，它没有为了获得用户而降低门槛，相反，考虑到平台氛围、推荐精准等长期因素，提高用户加入门槛，用户在正式使用前需要填写资料、捏脸、进行灵魂测试和打上引力标签等，才可以使用App，使用的时间越长发布的信息越多，才能得到越精准的推荐，十分考验用户的耐心。不过用户一旦加入就可以轻松使用，留存率很高。</p><p>Soul坚守“年轻人的社交元宇宙”这一理念，不支持真人头像，弱化外形，不通过导入通讯录建立关系，关系分发更看重性格与兴趣的适配，公平展示每个人，不会迎合流量。</p><p>Soul如果在产品和运营层面作出一些妥协，就能获得更好的数据，但长期来看却会损害社区氛围和用户体验，Soul当前做出相对“慢”的选择，以获得更大的“快”。</p><p><b>最后，跨界创新。</b></p><p>我们很难用一个词概括Soul，不是因为Soul商业模式复杂， 而是因为其在解决年轻人用户的社交需求时，延伸出大量的业务，最终业务变得多元，就像微信一样，你也很难对其进行高度概括。</p><p>在业务发展中，我在Soul上看到的一种浓浓的混搭或者说跨界的影子。</p><p>说Soul的“社交元宇宙”概念，原先更多是在电影和游戏中被应用，Roblox、米哈游等等新锐公司都在探索“游戏元宇宙”，Soul则是第一个“社交元宇宙”。与此同时，Soul会很重视游戏化的社交体验，一方面会有休闲小游戏的引入，比如狼人杀小组；另一方面基础功能会游戏化，比如3D捏脸和Soul滤镜可降低用户压力并增加趣味，再比如群聊派对等板块同样有大量的游戏化设计，通过此用户可以轻松地沉浸在平台，畅快地与人互动交流，毫无压力地表达自我与分享生活。</p><p>在Soul 的产品和运营逻辑中，我们看到AI算法无处不在。2018年Soul将AI技术应用到关系推荐中，如今AI已被深度应用到内容识别与理解、推荐、用户理解等场景，构建了完善的AI技术和业务体系。未来随着XR技术的成熟，Soul或许会有更多新技术与社交元宇宙结合的社交探索，进一步抹平虚拟与现实社交的边界。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2fa0cddf40da7f5cb4bcddf35ace47d\" tg-width=\"780\" tg-height=\"780\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>总之，Soul这种不强调单一能力，而是引入不同能力的做法，很可能会成为未来的趋势。</b>不论是技术上还是模式上，只靠单一的能力进行创新越来越难。为了更好地解决用户需求，有什么就用什么，这样的“混搭”式创新，值得创业者关注。</p>","source":"luochaotmt","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/OGKLo1MqD1de9iCn75DIrQ><strong>罗超频道</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>4月18日Clubhouse完成C轮融资,估值从1月的10亿美元增加至40亿美元。Clubhouse是近年来为数不多的互联网现象级应用之一，前段时间国内出现了大量跟风项目，截至目前没有一个火起来，Clubhouse在社交媒体的热度也已退却。Clubhouse的昙花一现说明这样的产品形态并不适合中国用户，不过Clubhouse的跟风潮也说明，中国社交市场存在空白地带。中国社交市场的空白在...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/OGKLo1MqD1de9iCn75DIrQ\">Web 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Snapchat和Instagram。到目前为止，中国尚无一款与Snapchat或者Instagram地位相当的面向年轻人的社交产品，但中国的年轻人，却对新一代社交平台有着更强的渴求。在今天，真正的年轻人就是被称为 “Z世代”的95后人群，QuestMobile《“Z世代”洞察报告》显示，截至2020年11月，95、00后Z世代活跃用户规模达到3.2亿，占全体移动网民的28.1%。作为真正意义的互联网原住民，Z世代用户习惯于通过互联网解决吃喝玩乐学等一切需求，包括在互联网上交朋友。城市化进程与独生子女政策等因素加剧了他们的孤单感，让他们更渴望在互联网上交朋识友。Z世代用户更注重自由表达，更崇尚无拘无束生活，更重视体验生命本身，更加注重自我感受，他们难以被上一代人理解，渴望在社交中得到同龄人的价值认同。对年轻人来说，获得身份认同感比传统社交中认识朋友、通讯和分享本身重要得多。年轻人的身份认同与自由表达需求，传统社交应用未能充分满足：微信与QQ两大国民级社交平台主要是线下关系的映射，这反倒成为年轻人社交的障碍，不论是家长、同学、同事、客户，都会形成表达压力；以“加个微信”为目的的约会类平台，则缺乏沉淀，用户难以发现兴趣同好、建立有效沟通和沉淀长期关系；余下的社交平台，如社交媒体、泛娱乐类社交、知识社区、兴趣社区，均体现出重媒体、轻社交的特性，缺乏年轻人自由交流的氛围与土壤；B站在一定程度上承载了年轻人的社交需求，不过更多是粉丝与up主间基于内容的交流，粉丝和Up 主之间存在一定的 “仰视”关系，无法做到完全平等地沟通，用户与用户的点对点社交不是主流。现在没有一款产品能够真正满足年轻一代的社交需求。近年来新面世的社交平台很多都提出主打年轻人群体，不过却没有真正做到让年轻人自由表达、充分交流、展示自我与结识同好。年轻人的社交痛点一直存在，这正是社交行业的新机遇。下一代社交是怎样的？随着技术的发展与人群的更迭，互联网社交一直在变。论坛+IM是第一代互联网社交，此时内容与社交是割裂的；Facebook则以颠覆式的个人主页+关注模式掀起社交网络潮流，形成第二代互联网社交，内容与社交融为一体；移动时代，中国出现微信这一超级平台，集合社交、媒体、内容与服务等，满足人们大部分社交需求；短视频时代抖音/快手崛起，补充了人们的内容消费需求；在美国，WhatsApp反倒只专注于IM，Snapchat+Instagram共同承载年轻人的社交需求，均以图片和视频为核心内容载体。中国年轻人的社交应用会是怎样的？Snapchat与Instagram的门徒全都失败了，作为行业黑马的Soul 或许能给行业一些启发。Soul App上线于2016年底，当时许多人一度认为社交市场再无战事。没想到Soul 却成了行业最大变量。Soul成立后开始在小范围内发酵，吸引了最初一批志趣相投的种子用户，通过口碑传播，用户数量不断累计。在用户基数上，Soul的DAU已达千万量级，同比增长94.4%，其中73.9%的DAU是Z世代。从2020年7月开始至今，Soul每月的MAU用户增长速度，平均保持在105%以上。最近一年Soul变得高调起来，发布汪峰新歌《没有人在乎》、赞助综艺《明星大侦探》等，日前向美国证券交易委员会提交招股书，申请以 SSR为交易代码在纳斯达克上市。Soul在巨头阴影下突出重围，关键在于其选择了一条全新路线：不去学习Snapchat或者Instagram，不像多闪一样去做微信在做的事情，相反，它抓住年轻人用户的社交差异化需求，采取了一种前所未有的模式：打造“社交元宇宙”。每个用户在Soul都拥有一个虚拟身份，他们可以发布瞬间，Soul会基于用户社交画像和兴趣图谱，通过AI算法来推荐用户与信息。基于此，每个用户都能在“元宇宙”建立新的社交关系，这种社交不再是物理位置“附近”，不再以“加个微信”为目标，不再是线下社交关系映射，这种更高维度的虚拟社交网络就是Soul所说的“社交元宇宙”。关于Soul，行业有很多误解，有人认为这是一款约会应用，更有人认为这是一款语音社交应用。其实都不是，Soul成立的初衷就是“让天下没有孤独的人”，建立浅层次的关系不是其目的，而是用户在“社交元宇宙”社交不再孤单的结果。不再孤单不一定要以两个人加微信结束，相反，用户在社区充分交流、一起游戏等等同样可以消除孤单。Soul鼓励用户在个人主页或者兴趣派对中表达观点、分享生活和交流兴趣，再通过算法将用户和帖子推荐给可能懂TA的人，形成即时高质的互动。建立高质量的关系，则是结果。传统的开放式社交平台是社交的起点，“加个微信”往往会是最后一步。Soul则是Z世代用户社交的终点，他们在这里得到在熟人社交平台得不到的社交满足感：无顾虑自由表达自己;认知他人;探索世界;交流兴趣和观点;获得情感支持和认同感；从和人的交流中获取信息，获得有质量的新关系。正是因为多元的平台属性，Soul有着远高于行业的用户粘性和活跃度。2021年3月，每月活跃天数超15天的比例达56.4%。2020年12月活跃超15天的用户中，有78.4%的用户在三个月后仍维持同样的活跃度。Soul 的日均DAU打开次数为24次，为行业最高，且日均DAU使用时长在40-50分钟。这表明Soul的用户不是“聊完即走”的，他们会停留在“元宇宙”社交。跟主打内容的社交媒体、兴趣内容社区不同，Soul的广场创作不是PGC模式，媒体属性弱、社交属性强，每个用户都是创作者，个人主页更像QQ空间，但又有很大不同：不依托熟人关系而是虚拟开放社交，分发不向传统流量倾斜，而是通过AI算法让用户发布的帖子被最懂自己的人看见；不是封闭式社交，用户可与任何人进行无障碍沟通。马修·利伯曼在《社交天性》提出了一个观点：人类社交有三大驱动力，社交连接是指人依赖社会群体而存在和渴望融入社会之中的天性；心智解读是指人在社交活动中准确理解、把握和预测别人意图从而实现合作的本能；协调则是人们认识自我、塑造自我、控制自我以适应社会的内在发生机制。其实不难发现，Soul满足的是人类社交的不同目的，但很多社交应用却只满足了其中一个目的，比如社交连接或者说自我表达 。Soul让用户在精神/兴趣/情感等高维层面找到气味相投的一群人，并持续地在平台上社交，这是“社交元宇宙”的奥义。Soul的产品形态在国内外很难对标产品，这是其被误解至深的原因之一。在“元宇宙”这一理念上，Soul与Roblox有共通之处。Roblox在2021年3月上市，最新市值567亿美元。在这个平台用户可创建、分享和销售游戏，2020年四季度其DAU达3710万。玩家可在其游戏中收养婴儿或宠物，装修房子并邀请朋友来开派对；可以扮演公主，挑选漂亮的装扮参加舞会；甚至可成为创作者，用简单的工具搭建出游戏、剧情、角色和空间，有人体验后就可以赚取名为Robux的虚拟货币购买游戏和道具，或者换成现实货币。总之，Roblox在游戏维度构建了一个全虚拟世界“元宇宙”，它是第一家将“元宇宙”写进招股书的公司。元宇宙翻译自尼尔·斯蒂芬森（Neal Stephenson）在1992年的科幻小说《雪崩》中的Metaverse一词，简单地说就是一个与现实世界平行却可互相影响的虚拟空间，人们在这里可以娱乐、社交、消费、学习、购物甚至赚钱。2018年斯皮尔伯格导演的《头号玩家》中的“绿洲”就是一个万能元宇宙，Roblox与Soul则分别从游戏和社交维度致力于打造元宇宙。马化腾在去年12月提出了“全真互联网”概念，米哈游CEO蔡浩宇表示希望在2030年做出“全球十亿人愿意生活在其中的虚拟世界”，本质上都是在探索构建“元宇宙”。元宇宙的趋势正在变得愈加流行，一方面，疫情加速弥合线上与线下鸿沟，5G、XR、实时互联网等技术进一步增强线上与线下的同步性；另一方面，身为互联网原住民的年轻人，更能接受元宇宙的生活方式，Roblox超过一半用户年龄小于12岁，Soul用户则以Z世代为主。很多主打年轻人的社交应用失败，是因为它们没有真正抓住Z世代用户的社交需求，或者说它们都采取了固有路径去做社交应用。Soul采取截然不同的“社交元宇宙”模型，脱胎于现实世界，又与现实世界平行，并且沉浸感强、始终在线，人们不仅可以娱乐，还可以社交、消费等等。这些行为不需要人亲身参与，但又可以和现实互相影响，形成与传统社交应用（包括熟人社交、社交媒体、陌生人约会应用等）截然不同的社交体验，备受年轻人追捧。下一代社交网络的形态应该就是社交元宇宙，其本质就是更高维的虚拟社交网络，在XR等新技术（虚拟现实（VR）、增强现实（AR）和混合现实（MR）等技术统称为“扩展现实”（XR））的加持下，虚拟世界与现实世界的鸿沟被彻底弥合后，元宇宙会进一步普及。Soul的崛起对创业者有何启示？前段时间很多创业者模仿学习clubhouse都失败了，更早以前模仿Facebook、Snapchat、Instagram的，没有一个成功。在社交行业，模仿似乎从来都不是一条走得通的路，依靠“社交元宇宙”这一全新模式脱颖而出的Soul，再一次证明了这一点。 不过仔细体验与研究了Soul会发现，它给互联网创业者特别是社交创业者带来的启示远不止于此。首先，一切从用户需求出发。最近在读茑屋书店创始人增田宗昭的《茑屋经营哲学》，在书中他强调最多的就是一个朴素的道理：一切从顾客需求出发，这是茑屋书店的经营哲学之一，基于此茑屋书店不再像传统书店一样对书籍分门别类，而是按照书的内容、生活场景进行分类，重构书店空间，再结合其他商品，给用户提供“生活方式提案”。很多创业者习惯从竞争、商业模式、模仿或者说赚钱去设计产品，前些年市场水大鱼大不乏成功的，如今是深耕细作时代，用户需求被洞察与满足都变得更难，这时候，回归用户需求变得更重要。在社交赛道，失败的产品很多都是在模仿国外成功的产品，抑或出于竞争目的去做一款产品，Soul则不同，它一开始都没有想去颠覆谁、模仿谁、挑战谁，而是围绕用户需求去设计产品，其诞生就是创始人张璐为了满足自己“没有一个合适的表达想法的场所”的朴素需求，后来产品不断迭代，但一直都是“无限优化”，没有改变过初始架构，一直都是围绕年轻人自由表达与深度交流的需求在优化。最简单的道理最难遵循，因为知易行难。一些社交产品的失败，正是因为在面对需求迥异的Z世代时并没有真正抓住用户的需求。其次，慢就是快。Soul成立后的前几年默默无闻，最近一年才有大量市场动作，不再低调。社交平台冷启动都很难，Soul花了一些时间，虽然它没有像Clubhouse、足记或者ZAO等App一样刷屏式爆发，不过却实现了可持续的增长。这种增长反映出现在很多创业者急缺的一种能力：不疾而速，或者说以慢打快。前些年因为资本催熟等原因，“唯快不破”一度成为行业发展的真理，行业内的公司从成立到敲钟的时间也越来越短。如今，越来越多公司发现再打闪电战已经不现实了，深耕细作时代，“慢”变得更重要。Soul在产品设计与运营制度上都有“慢”的一面，它没有为了获得用户而降低门槛，相反，考虑到平台氛围、推荐精准等长期因素，提高用户加入门槛，用户在正式使用前需要填写资料、捏脸、进行灵魂测试和打上引力标签等，才可以使用App，使用的时间越长发布的信息越多，才能得到越精准的推荐，十分考验用户的耐心。不过用户一旦加入就可以轻松使用，留存率很高。Soul坚守“年轻人的社交元宇宙”这一理念，不支持真人头像，弱化外形，不通过导入通讯录建立关系，关系分发更看重性格与兴趣的适配，公平展示每个人，不会迎合流量。Soul如果在产品和运营层面作出一些妥协，就能获得更好的数据，但长期来看却会损害社区氛围和用户体验，Soul当前做出相对“慢”的选择，以获得更大的“快”。最后，跨界创新。我们很难用一个词概括Soul，不是因为Soul商业模式复杂， 而是因为其在解决年轻人用户的社交需求时，延伸出大量的业务，最终业务变得多元，就像微信一样，你也很难对其进行高度概括。在业务发展中，我在Soul上看到的一种浓浓的混搭或者说跨界的影子。说Soul的“社交元宇宙”概念，原先更多是在电影和游戏中被应用，Roblox、米哈游等等新锐公司都在探索“游戏元宇宙”，Soul则是第一个“社交元宇宙”。与此同时，Soul会很重视游戏化的社交体验，一方面会有休闲小游戏的引入，比如狼人杀小组；另一方面基础功能会游戏化，比如3D捏脸和Soul滤镜可降低用户压力并增加趣味，再比如群聊派对等板块同样有大量的游戏化设计，通过此用户可以轻松地沉浸在平台，畅快地与人互动交流，毫无压力地表达自我与分享生活。在Soul 的产品和运营逻辑中，我们看到AI算法无处不在。2018年Soul将AI技术应用到关系推荐中，如今AI已被深度应用到内容识别与理解、推荐、用户理解等场景，构建了完善的AI技术和业务体系。未来随着XR技术的成熟，Soul或许会有更多新技术与社交元宇宙结合的社交探索，进一步抹平虚拟与现实社交的边界。总之，Soul这种不强调单一能力，而是引入不同能力的做法，很可能会成为未来的趋势。不论是技术上还是模式上，只靠单一的能力进行创新越来越难。为了更好地解决用户需求，有什么就用什么，这样的“混搭”式创新，值得创业者关注。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":171,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":344921868,"gmtCreate":1618368860654,"gmtModify":1704709763095,"author":{"id":"3569548969726331","authorId":"3569548969726331","name":"Kiong715","avatar":"https://static.tigerbbs.com/430fe97e4d207e39d27d253bf8124443","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569548969726331","authorIdStr":"3569548969726331"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/344921868","repostId":"1142436887","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":16,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":342995271,"gmtCreate":1618146107893,"gmtModify":1704706957913,"author":{"id":"3569548969726331","authorId":"3569548969726331","name":"Kiong715","avatar":"https://static.tigerbbs.com/430fe97e4d207e39d27d253bf8124443","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569548969726331","authorIdStr":"3569548969726331"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/342995271","repostId":"2126006034","repostType":4,"repost":{"id":"2126006034","weMediaInfo":{"introduction":"美股研究社，一个专注研究美股的平台，专业的美股投资人都在这。想了解美国股市行情、美股开户、美股资讯、美股公司；想获得一手美股重磅信息；想加入美股交流社群，敬请关注我们吧。","home_visible":0,"media_name":"美股研究社","id":"1074069735","head_image":"https://static.tigerbbs.com/e09c69c7ea1d4781a9de127f9b375dd6"},"pubTimestamp":1618049504,"share":"https://ttm.financial/m/news/2126006034?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-04-10 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Travel with Tiger, Join the Memorabilia Adventure Now!!!","htmlText":"\n \n \n  Happy Birthday to TIGER!!! This year, we have prepared a time machine to go on an adventure with you. Come and find surprising gifts as we stroll down memory lane!There are so many wonderful little stories in our Tiger Quest. Collect as many coins as you can in the game, these will be your basic points of this game. Apart from one mini-game mission for SG/AU/NZ, the games will be open every week, and there are endless treasures waiting for you to discover. Points can be redeemed for multiple rewards, and you can win a share of up to USD 200,000 worth of prizes! Want to win extra points? Check out these mini-games, try them, stay with us and be PAWSITIVE!Remember to collect the cards and spell out \"T.I.G.E.R\" during your journey for a chance to receive the limited edition 8th Anniversary Gi\n \n","listText":"Happy Birthday to TIGER!!! This year, we have prepared a time machine to go on an adventure with you. Come and find surprising gifts as we stroll down memory lane!There are so many wonderful little stories in our Tiger Quest. Collect as many coins as you can in the game, these will be your basic points of this game. Apart from one mini-game mission for SG/AU/NZ, the games will be open every week, and there are endless treasures waiting for you to discover. Points can be redeemed for multiple rewards, and you can win a share of up to USD 200,000 worth of prizes! Want to win extra points? Check out these mini-games, try them, stay with us and be PAWSITIVE!Remember to collect the cards and spell out \"T.I.G.E.R\" during your journey for a chance to receive the limited edition 8th Anniversary Gi","text":"Happy Birthday to TIGER!!! This year, we have prepared a time machine to go on an adventure with you. Come and find surprising gifts as we stroll down memory lane!There are so many wonderful little stories in our Tiger Quest. Collect as many coins as you can in the game, these will be your basic points of this game. Apart from one mini-game mission for SG/AU/NZ, the games will be open every week, and there are endless treasures waiting for you to discover. Points can be redeemed for multiple rewards, and you can win a share of up to USD 200,000 worth of prizes! Want to win extra points? 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...","content":"<p>港交所双管齐下，再次修改上市规则，旨在进一步提高香港股市的质量。</p><p>5月20日，港交所发布两份咨询总结，一是提高主板盈利规定，要求主板上市公司三个会计年度盈利总和达到8000万港元，此项规定将于2022年1月1日生效。</p><p>二是《纪律处分咨询总结》，此项规定将加强港交所对个别人士的失当及违反《上市规则》的行为作出追究并施加失当制裁的权利。</p><p><b>港交所提高主板盈利规定</b></p><p><b>▲▲▲</b></p><p>港交所于5月20日刊发修改主板盈利规定的《咨询文件》，决定将主板盈利规定调高60%，等同盈利总和8000万港元，并将盈利分布改为56%：44%，即财报期首两个财政年度所需的最低盈利总和为4500万港元，最后一个财政年度为3500万港元，从而降低市盈率达到14倍（与1994年至2020年恒生指数的平均市盈率一致）。</p><p>上述修订后的盈利调高幅度将于2022年1月1日生效。</p><p>盈利规定是三大财务资格测试之一，也是港交所厘定上市申请人是否适合在主板上市时评估的其中一环。联交所最近一次调高市值规定是在2018年，将主板市值规定由2亿港元调高至5亿港元，但并未将盈利一并提高，从而导致仅仅符合两项最低要求的公司引申历史市盈率由10倍爆升至25倍，远高于市场平均数。</p><p>这些上市申请人一般都以提交给联交所的乐观盈利预测来反映增长潜力，从而证明其偏高的估值合理，然而其中不少公司在上市后都达不到盈利预测要求，并且股价大跌以致市值大跌。</p><p>根据咨询文件数据显示，合资格发行人（并非低市值发行人）上市后一年的股价相较于招股价的变动中位数（与恒生综合行业指数比较）为-10.1%，而不合资格发行人则为-30.8%。上市起至2021年3月31日，合资格发行人的股价相较于招股价的相关变动中位数为-34.1%，而不合资格发行人则为-65.7%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9ca061e0dadbed73b2d8949a441a1f95\" tg-width=\"693\" tg-height=\"418\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>此外，这些发行人估值过高，也令市场质疑招股价的过程是否受到有违《上市规则》基本原则的行为干预，比如向投资者提供回佣或捏造股东资产质量，从而影响主板上市公司整体质量。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/541c43ba757afb6d94b955451af2dad0\" tg-width=\"693\" tg-height=\"414\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>港交所的上述规定也遭遇过市场强烈反对，反对人士观点认为，调高盈利规定会将中小企业及传统公司拒之门外，实施建议的时间就当前经济状况而言也不适当，也会降低港交所的竞争力。</p><p>对此，港交所回应称，“我们并不认为调高盈利规定会剥夺中小企业于香港上市的机会，若有中小企业因为盈利未达到主板要求，可寻求GEM上市。交易所的监管框架均是由其发展历史产生，且是为迎合自身资本市场需要而设，也不会因为仅仅提高盈利规定的建议就会对香港的竞争力造成不利影响，反而会巩固主板作为容纳规模较大公司的市场定位，加上充足的股东保障及多元化发行人基础，从而巩固香港国际金融中心的地位。”</p><p>香港证监会在联合声明中表示，某些首次公开招股项目可能只是以非真实方式满足首次上市规定，例如将股份以虚高的招股价分配给受控制承配人，从而满足《主板上市规则》中的5亿港元最低市值规定。但背后真实目的是为了在日后能操纵股份，比如透过“唱高散货”方式操纵股价。</p><p>香港证监会行政总裁欧达礼表示，“作为针对不正当行为而采取的监管对策的一部分，我们现时正加强审查出现预警迹象的有问题申请，在有需要时，两家监管机构将使用其监管权力，反对或拒绝某项申请。港证监会与港交所紧密合作，严格检视每个上市申请人的估值，以评估有关最低市值和其他首次上市规定的合规情况。”</p><p><b>加强对高管失当行为的制裁</b></p><p><b>▲▲▲</b></p><p>除提高主板盈利之外，港交所亦刊发《纪律处分咨询总结》。经修订的《上市规则》条文可加强港交所对个别人士的失当，及违反《上市规则》的行为作出追究并施加失当制裁的权利，并于2021年7月3日实施及生效。</p><p>实施有关建议将扩大可作声誉制裁的范围，并确保可对更多个别人士作纪律处分，包括导致或明知而参与违反《上市规则》的高级管理人员。</p><p>具体来讲，就是上市公司针对损害投资者权益的行为，追责的对象范围，涵盖相关上市发行人及其任何附属公司的董事和高级管理层。这是为了解决上市发行人高管可能通过调职至发行人集团或子公司其他职位，从而躲避追责。</p><p>若个案涉及较严重行为，港交所除了在对个别人士发出损害投资者权益声明同时，同步还会采取若干措施追责，包括除停牌或取消上市地位外，禁止该上市发行人在指定期间入市。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">香港交易所</a>上市科规则执行主管Jon Witts表示：\"在这次《上市规则》修订后，违反《上市规则》或参与不当行为的个别人士均要承担责任，这有助确保联交所的纪律处分框架维持健全及有效，以提升市场素质及保障投资者的权益。\"</p>","source":"tonghuashun","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>港交所提高主板上市门槛，加强高管失当制裁</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Witts表示：\"在这次《上市规则》修订后，违反《上市规则》或参与不当行为的个别人士均要承担责任，这有助确保联交所的纪律处分框架维持健全及有效，以提升市场素质及保障投资者的权益。\"","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":109,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":373012391,"gmtCreate":1618801955313,"gmtModify":1704715061975,"author":{"id":"3569548969726331","authorId":"3569548969726331","name":"Kiong715","avatar":"https://static.tigerbbs.com/430fe97e4d207e39d27d253bf8124443","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3569548969726331","authorIdStr":"3569548969726331"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/373012391","repostId":"1137889592","repostType":4,"repost":{"id":"1137889592","weMediaInfo":{"introduction":"市场策略研究、热点问题观察、分享最新观点：美国与海外市场、H股、及中概股市场","home_visible":1,"media_name":"Kevin策略研究","id":"1090746012","head_image":"https://static.tigerbbs.com/54c3f16355434883aa8d30b4dc5a7d90"},"pubTimestamp":1618801772,"share":"https://ttm.financial/m/news/1137889592?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-04-19 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src=\"https://static.tigerbbs.com/2d192bd31fe5b1b4ad26d0e1936cb97a\" tg-width=\"1011\" tg-height=\"392\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>美股市场基本摆脱了2月初以来美债利率上行带来的扰动，收复所有失地</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3295043d8c31b8700b41f4b41359d38\" tg-width=\"1003\" tg-height=\"616\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>一、美股再创新高的驱动力：利率趋缓、盈利与情绪改善</b></p>\n<p>在利率与盈利的赛跑中，如果说2月以来美股特别是成长股主导的回调是经济基本面向好背景下，利率走得过快和实际利率大幅走高造成扰动（《美债利率上行过快的挑战》、《实际利率走高的含义与影响》），那么近期市场收复失地再创新高则是得益于利率扰动趋缓而增长进一步向好的支撑。考虑到即便近期上行趋缓甚至小幅回落，长端利率和实际利率水平依然大幅高于2月初本轮上行起点，分别高出51和25基点，估值也基本持平（22.6 vs. 22），<b>因此基本面和盈利（预期）改善是支撑市场修复的主要原因。</b>具体来看，拆解2月初以来市场表现的贡献因素，我们发现盈利修复和风险溢价是主要贡献，而无风险利率上行构成拖累。</p>\n<p><i>盈利修复和风险溢价是主要贡献，而无风险利率上行构成拖累</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e90ad1e51f8ec4ce8b3b2ef2fff44b03\" tg-width=\"836\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>不仅如此，市场风格的轮动也与利率走势高度相关。</b>前期利率快速上行推动价值风格领跑，而近期利率上行趋缓则使得成长股快速修复。</p>\n<p><i>前期利率快速上行推动价值风格领跑，而近期利率上行趋缓则使得成长股快速修复</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c1a0817bb9bf324bb28b85a36cb9995\" tg-width=\"980\" tg-height=\"601\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、美国当前的增长前景：供需两旺、加速修复</b></p>\n<p><b>近期美国经济呈现出供需两旺的强劲修复局面。</b>一方面，在近期疫苗接种持续加速的推动下，美国线下服务消费、出行等都出现快速修复（《从高频数据看美国产需修复与缺口变化》）。我们认为当前日均330万剂的疫苗接种速度有望使得美国在5月左右就基本可以实现70%的“群体免疫”。这一背景下，美国公交出行、外出就餐都已经基本回到疫情前正常水平，飞机出行（TSA安检人数）回升至疫情前的70%左右。此外，3月份工业生产和产能利用率也从2月因寒冷天气的回落中修复。另一方面，1.9万亿美元的财政刺激对于消费的推动也是立竿见影的，3月零售消费大幅回升，特别是其中的体育爱好乐器图书和服装及服装配饰的消费支出。</p>\n<p>因此，<b>往前看，在疫苗接种和财政刺激的共同驱动下，我们预计美国供需两旺的局面在上半年仍将持续，进而推动增长经济加速修复，特别是服务性消费和生产复工。</b></p>\n<p><i>美国疫苗接种持续加速</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94d606b4811ffde403885b648debff0b\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"614\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>达成群体免疫测算路径：6月前有望实现群体免疫</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cf0a0e2fb5a2726746f6d47f9b4bbf0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"336\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>公交出行基本回到疫情前正常水平</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22855041b258943251ab85e55c9dd495\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>外出就餐人数也是如此</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79e68225f5357e07fd662c03070c2c9f\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>飞机出行（TSA安检人数）回升至疫情前的70%左右</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/014e80b8ad4df1d4e4d6ef6b60fc274a\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>1.9万亿美元的财政刺激对于消费的推动也是立竿见影的</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba1a03e5829a7079326bb88f7068388e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>3月份工业生产和产能利用率也从2月因寒冷天气的回落中修复</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d0b8634a98ae2098d5bf0ad9b14e638\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>3月零售销售月环比增速情况</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5d28c9324d233e4a37d5bae2bd5a353\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>这一背景下，美股盈利也呈现相似特征。</b>一季度，从目前市场一致预期来看，美国盈利有望实现24%的增长，特别是汽车、银行、消费、科技硬件等板块。近期率先披露的主要金融机构盈利如<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>、美银都大幅好于市场预期，超预期比例超过80%。</p>\n<p>二季度，在去年疫情导致的低基数效应下，盈利增速更是有望达到超过50%的高速增长，<b>进而使得疫情造成的盈利冲击基本得到修复。</b>三四季度盈利增长速将逐步回落、降至15~20%的水平。</p>\n<p><i>一季度，美国盈利有望实现24%的增长；二季度，在去年疫情导致的低基数效应下，盈利增速有望达到超过50%；三四季度的盈利增长速将降至15~20%的水平</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca51c5e1a4cf62a49d6f561566d369a1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"665\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>在这一背景下，美国2021年盈利预测增速为28.2%</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c312aead5c8b7c3087057bdc2af45dfb\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"647\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、当前估值与盈利的匹配程度？</b></p>\n<p>尽管美股盈利的修复路径较为明确，但不少投资者依然担心当前较高的估值水平是否已经计入了过多预期、与当前的盈利前景是否匹配，特别是利率大概率继续上行的背景下。</p>\n<p>当前，标普500指数动态估值22.6倍，高于历史长期中枢16倍以上1.2倍标准差，仅次于2000年科技泡沫25.8的高点。这一看似明显偏高的绝对估值水平有两个原因：</p>\n<p><b>一是利率中枢处于明显低位</b>。如果扣掉10年国债利率的话，当前美股动态估值隐含的股权风险溢价基本与2018年初估值高点对应的水平相当（当时估值为18.4倍）；</p>\n<p><b>二是疫情造成盈利大幅下滑</b>。如果以2019年底疫情前水平为100的话，当前标普500指数比当时高出29%；盈利较当时低~14%，按照目前预期增速，有望在今年完全收复失地回到100（季度维度四季度已经同比转正），那么剩下的部分则都是估值贡献的。如果考虑到当前10年美债利率较2019年底更低（~1.9%）、流动性充裕，那么这一估值也并非不是没有支撑的。</p>\n<p><i>标普500指数动态估值为22.6倍，高于历史长期中枢16倍以上1.2倍标准差，仅次于2000年科技泡沫25.8的高点</i></p>\n<p><i>如果扣掉10年国债利率的话，当前美股动态估值隐含的股权风险溢价甚至还高于2018年初估值高点对应的水平</i></p>\n<p><i>可比口径下，美股四季度净利润已回到疫情前（4Q19）的水平，根据当前盈利增速预测（2021E同比28.7%），2021年全年净利润也将回到2019年疫情前水平</i></p>\n<p><i>如果考虑到当前10年美债利率较2019年底更低（~1.9%）、流动性充裕，那么这一估值也并非不是没有支撑的</i></p>\n<p><i>当前标普500指数28.7倍静态P/E略低于增长（3月ISM制造业PMI=64.7）和流动性（10年美债利率1.58%）能够支撑的合理水平（~29.7倍）</i></p>\n<p>另外，我们增长和利率水平隐含的标普500指数合理静态估值为29.7倍，高于当前实际水平（28.7倍），也说明当前的估值并没有高的离谱。<b>因此，在当前水平上，估值很难成为市场的驱动力，甚至在利率上行背景下将面临下行压力，但可能也并非高到离谱的泡沫状态，和当前的利率水平和增长预期基本是匹配的。</b></p>\n<p>不过，需要注意的是，在估值处于相对高位，市场短期超买的背景下，一些意外事件和交易因素可能导致的市场波动是难以完全避免的。</p>\n<p><i>在估值处于相对高位，市场短期超买的背景下，意外事件和交易可能导致的市场波动是难以完全避免的</i></p>\n<p><b>四、未来演变路径，以及需要重点关注的事件与时点？</b></p>\n<p><b>从目前到5月中旬</b>将是美股一季度的密集披露期，因此盈利将成为市场的主要关注点和驱动力。我们预计一季度业绩仍将有不错表现，进而给市场提供支撑。</p>\n<p>此外，按照目前的疫苗接种进展和修复路径，美国在上半年有望实现群体免疫；同时1.9万亿美元财政刺激的消费提振和失业补贴也更多集中在上半年释放，因此我们预计<b>5~6月将是服务性消费、出行等服务性需求、生产复工等快速修复的阶段</b>。</p>\n<p><b>进入6月</b>，届时公布的5月通胀数据将因去年同期低基数出现同比3.5~4%的高点，然后逐步回落。不过，如果数据大幅超预期的话，有可能引发市场对通胀水平的担忧，进而推高利率，因此值得关注。</p>\n<p><i>进入6月，届时公布的5月通胀数据将因为去年同期的低基数出现3.5~4%的高点，然后逐步回落</i></p>\n<p><i>不过，如果数据进一步大幅超预期的话，有可能引发对于通胀水平的担忧，进而推高利率</i></p>\n<p><b>进入下半年和三季度</b>，拜登基建和加税的更多细节、以及能否出现进一步进展值得关注。基建计划如果出现积极进展、叠加届时群体免疫的基本达成，<b>有可能成为下一轮美债利率再度走高的催化剂</b>。在去年底1.5%的目标已经达成的基础上，我们维持接下来10年美债利率1.8%和2.2%的目标点位的判断。</p>\n<p><b>四季度，需要重点关注美联储是否会开始传递QE减量信号</b>。在目前平均通胀目标制的政策框架下，就业市场的修复是成为比短期通胀更为重要的政策目标。我们测算，如果要使失业率和劳动参与率都修复到疫情前水平，还有890万的就业缺口，即便按照3月90万左右的非农就业速度，大概还需要10个月左右，即对应今年底和明年初，因此有可能成为美联储逐步开始传递QE减量信号的契机。不过只要盈利还处于上行通道，我们也不认为会彻底逆转市场，但由此引发的短端利率上行可能对市场的扰动相对更大一些。</p>\n<p><i>我们测算，如果要失业率和劳动参与率都修复到疫情前水平，还有890万的就业缺口，即便按照3月90万左右的非农就业速度，大概还需要10个月左右</i></p>\n<p><i>就业市场的修复成为比短期通胀更为重要的政策目标</i></p>\n<p><i>四季度，需要重点关注美联储是否会开始传递QE减量信号</i></p>\n<p><b>市场动态：新兴疫情严重，欧洲接种加速；美债利率下行；美国3月零售大超预期，CPI走高</b></p>\n<p>►<b>疫情与疫苗监测：新兴疫情依然严重，欧洲接种加速。</b>过去一周美国日均新增确诊小幅上升至7万人以上，欧洲国家中法国、德国、西班牙新增确诊仍抬升，但意大利和英国已持续较长时间下降。新兴市场如印度和土耳其日均确诊已超过前几轮高点，仍在持续升级。疫苗方面，美国累计接种超过2亿剂，日均接种340万剂，欧洲接种加速，而印度有所回落。目前全球已接种8.8亿剂疫苗。本周美国返工情况小幅改善，欧洲复工进展趋缓。</p>\n<p><i>美国新增确诊增加，德法、印度和土耳其疫情恶化</i></p>\n<p><i>法国ICU重症监护人数已超过上一轮高点</i></p>\n<p><i>主要国家疫苗累计接种剂数</i></p>\n<p><i>主要国家疫苗每日接种速度</i></p>\n<p><i>美国各州接种疫苗情况</i></p>\n<p>►<b>资产表现：大宗&gt;股&gt;债，美债利率下行，美元走弱。</b>整体看，过去一周，美元计价下，大类资产排序为大宗&gt;股&gt;债，比特币、天然气、原油、俄罗斯及巴西股市、铜等相对领先；VIX多头、印度股市、A股等相对落后。本周随着利率的继续回落，成长风格继续领先。美元指数继续走弱。</p>\n<p><i>过去一周，美元计价下，大类资产排序为大宗&gt;股&gt;债，比特币、天然气、原油、俄罗斯及巴西股市、铜等相对领先；VIX多头、印度股市、A股等相对落后</i></p>\n<p><i>过去一周，美股各板块中汽车与零部件、公用事业、医疗设备等领先，半导体、运输、银行微跌</i></p>\n<p>►<b>情绪仓位：美欧超买；美股空头减少。</b>过去一周除日本外，各主要市场股市RSI点位均回升，其中美股和欧洲股市持续超买；美股投机性空头仓位减少，而新兴市场投机性多头仓位转为增加；美元投机性多头仓位转为增加。</p>\n<p><i>过去一周，美国、欧洲及新兴股市RSI点位抬升，日本回落，美股、欧洲已超买；布油、黄金抬升</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e487b9a723e9740a1a2a239620cef2f1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>上周，美股市场投机性空头仓位减少</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e7dc10bc49e9663341fa0ae861fde83\" tg-width=\"1003\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>上周，美元投机性投机性多头仓位增加</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acecd12d2efe9ba34c9242f182037308\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"641\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>►<b>资金流向：股市债市加速流入；中国转为流入。</b>过去一周股市和债市均加速流入。分市场看，中国由上周流出转为大幅流入。</p>\n<p><i>过去一周，债市及股市均加速流入，货币市场基金转为大幅流出</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65d562280ac8b560ef0cd62dd3c8b202\" tg-width=\"1008\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>上周资金流入大幅流入以中国为代表的新兴市场</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2de20bb932e3490f9925f90cf3076e1a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>►<b>基本面与政策：美国3月零售环比大超预期。</b>3月零售销售环比大超预期，CPI同比录得2018年8月以来最大同比涨幅。</p>\n<p><i>3月美国零售环比增长9.8%，高于市场预期，且仅次于去年5月18.3%的高点</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/172535c44af361e01dc8aaf27148d30b\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"652\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>3月美国CPI同比上升2.6%，为2018年以来最大同比涨幅</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d380d592a65992d0c523db43482b8d28\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>►<b>市场估值：美股估值略低于增长合理支撑水平。</b>当前标普500指数12个月动态P/E为22.6倍；28.7倍静态P/E高于略高于增长（3月ISM制造业PMI=64.7）和流动性（10年美债利率1.58%）能够支撑的合理水平（~29.7倍）。</p>\n<p><i>当前标普500指数12个月动态P/E为22.6倍，超过1990年以来均值向上一倍标准差</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1520e459660a0aea6443d44eb19857bb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"660\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>当前标普500指数28.7倍静态P/E略低于增长（3月ISM制造业PMI=64.7）和流动性（10年美债利率1.58%）能够支撑的合理水平（~29.7倍）</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd74c07257095ea452f5ddff874b375d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金海外：美股新高后前景如何？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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11:09</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>上周，纳斯达克指数突破14000点关口逼近前期高点，加上早已创新高的道琼斯和标普500指数，美股市场基本收复所有失地。再创新高后美股标普500指数年初以来回报已经超过11%。在这一背景下，“恐高”依然是相当一部分投资者挥之不去的担忧。那么，新高后的美股前景如何？估值和盈利是否匹配？之后的演变节奏和路径如何，以及有哪些重要事件和时点需要关注？</p>\n<p><b>一、美股再创新高的驱动力：利率趋缓、盈利与情绪改善。</b>近期市场收复失地再创新高则是得益于利率扰动趋缓而增长进一步向好的支撑。</p>\n<p><b>二、美国当前的增长前景：供需两旺、加速修复。</b>往前看，在疫苗接种和财政刺激的共同驱动下，我们预计美国供需两旺的局面在上半年仍将持续，进而推动增长经济加速修复，特别是服务性消费和生产复工。这一背景下，美股盈利也呈现相似特征。</p>\n<p><b>三、当前估值与盈利的匹配程度？</b>看似明显偏高的绝对估值水平有两个原因：一是利率中枢处于明显低位。二是疫情造成盈利大幅下滑。在当前水平上，估值很难成为市场的驱动力，甚至在利率上行背景下将面临下行压力，但可能也并非高到离谱的泡沫状态，和当前的利率水平和增长预期基本是匹配的。</p>\n<p><b>四、未来演变路径，以及需要重点关注的事件与时点？从目前到5月中旬</b>将是美股一季度的密集披露期，同时<b>5~6月</b>将是服务性消费、出行等服务性需求、生产复工等快速修复的阶段。<b>进入6月</b>，届时公布的5月通胀数据将因去年同期低基数出现同比3.5~4%的高点，然后逐步回落。<b>进入下半年和三季度</b>，拜登基建和加税的更多细节、以及能否出现进一步进展值得关注。基建计划如果出现积极进展、叠加届时群体免疫的基本达成，有可能成为下一轮美债利率再度走高的催化剂。<b>四季度，</b>需要重点关注美联储是否会开始传递QE减量信号。</p>\n<p><b>焦点讨论：再创新高后的美股市场，前景如何？有无风险？</b></p>\n<p>上周，纳斯达克指数突破14000点关口逼近前期高点，加上早已创新高的道琼斯和标普500指数，美股市场基本摆脱了2月初以来美债利率上行带来的扰动，收复所有失地。这一表现，既体现了美股的韧性，也印证了我们一直以来强调的单纯长端利率上行不会逆转市场趋势、特别是盈利还在加速上行（《收益率曲线陡峭化的含义与影响》），以及维持权益资产跑赢且超配美股的投资建议（《海外资产配置月报（2021-4）：“增长交易”的反噬？》）。</p>\n<p>再创新高后美股标普500指数年初以来回报已经超过11%，领先全球主要市场特别是新兴市场，估值也再度回到历史高位（标普500指数动态PE为22.6倍）。在这一背景下，“恐高”依然是相当一部分投资者挥之不去的担忧。那么，新高后的美股前景如何？估值和盈利是否匹配？之后的演变节奏和路径如何，以及有哪些重要事件和时点需要关注？这些都是投资者当前较为关心的问题，我们将在本文中做出解答。</p>\n<p><i>再创新高后美股标普500指数年初以来回报已经超过11%，领先全球主要市场特别是新兴市场</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d192bd31fe5b1b4ad26d0e1936cb97a\" tg-width=\"1011\" tg-height=\"392\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>美股市场基本摆脱了2月初以来美债利率上行带来的扰动，收复所有失地</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a3295043d8c31b8700b41f4b41359d38\" tg-width=\"1003\" tg-height=\"616\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>一、美股再创新高的驱动力：利率趋缓、盈利与情绪改善</b></p>\n<p>在利率与盈利的赛跑中，如果说2月以来美股特别是成长股主导的回调是经济基本面向好背景下，利率走得过快和实际利率大幅走高造成扰动（《美债利率上行过快的挑战》、《实际利率走高的含义与影响》），那么近期市场收复失地再创新高则是得益于利率扰动趋缓而增长进一步向好的支撑。考虑到即便近期上行趋缓甚至小幅回落，长端利率和实际利率水平依然大幅高于2月初本轮上行起点，分别高出51和25基点，估值也基本持平（22.6 vs. 22），<b>因此基本面和盈利（预期）改善是支撑市场修复的主要原因。</b>具体来看，拆解2月初以来市场表现的贡献因素，我们发现盈利修复和风险溢价是主要贡献，而无风险利率上行构成拖累。</p>\n<p><i>盈利修复和风险溢价是主要贡献，而无风险利率上行构成拖累</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e90ad1e51f8ec4ce8b3b2ef2fff44b03\" tg-width=\"836\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>不仅如此，市场风格的轮动也与利率走势高度相关。</b>前期利率快速上行推动价值风格领跑，而近期利率上行趋缓则使得成长股快速修复。</p>\n<p><i>前期利率快速上行推动价值风格领跑，而近期利率上行趋缓则使得成长股快速修复</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c1a0817bb9bf324bb28b85a36cb9995\" tg-width=\"980\" tg-height=\"601\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、美国当前的增长前景：供需两旺、加速修复</b></p>\n<p><b>近期美国经济呈现出供需两旺的强劲修复局面。</b>一方面，在近期疫苗接种持续加速的推动下，美国线下服务消费、出行等都出现快速修复（《从高频数据看美国产需修复与缺口变化》）。我们认为当前日均330万剂的疫苗接种速度有望使得美国在5月左右就基本可以实现70%的“群体免疫”。这一背景下，美国公交出行、外出就餐都已经基本回到疫情前正常水平，飞机出行（TSA安检人数）回升至疫情前的70%左右。此外，3月份工业生产和产能利用率也从2月因寒冷天气的回落中修复。另一方面，1.9万亿美元的财政刺激对于消费的推动也是立竿见影的，3月零售消费大幅回升，特别是其中的体育爱好乐器图书和服装及服装配饰的消费支出。</p>\n<p>因此，<b>往前看，在疫苗接种和财政刺激的共同驱动下，我们预计美国供需两旺的局面在上半年仍将持续，进而推动增长经济加速修复，特别是服务性消费和生产复工。</b></p>\n<p><i>美国疫苗接种持续加速</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/94d606b4811ffde403885b648debff0b\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"614\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>达成群体免疫测算路径：6月前有望实现群体免疫</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cf0a0e2fb5a2726746f6d47f9b4bbf0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"336\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>公交出行基本回到疫情前正常水平</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22855041b258943251ab85e55c9dd495\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>外出就餐人数也是如此</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/79e68225f5357e07fd662c03070c2c9f\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>飞机出行（TSA安检人数）回升至疫情前的70%左右</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/014e80b8ad4df1d4e4d6ef6b60fc274a\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>1.9万亿美元的财政刺激对于消费的推动也是立竿见影的</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba1a03e5829a7079326bb88f7068388e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>3月份工业生产和产能利用率也从2月因寒冷天气的回落中修复</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d0b8634a98ae2098d5bf0ad9b14e638\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>3月零售销售月环比增速情况</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5d28c9324d233e4a37d5bae2bd5a353\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>这一背景下，美股盈利也呈现相似特征。</b>一季度，从目前市场一致预期来看，美国盈利有望实现24%的增长，特别是汽车、银行、消费、科技硬件等板块。近期率先披露的主要金融机构盈利如<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>、美银都大幅好于市场预期，超预期比例超过80%。</p>\n<p>二季度，在去年疫情导致的低基数效应下，盈利增速更是有望达到超过50%的高速增长，<b>进而使得疫情造成的盈利冲击基本得到修复。</b>三四季度盈利增长速将逐步回落、降至15~20%的水平。</p>\n<p><i>一季度，美国盈利有望实现24%的增长；二季度，在去年疫情导致的低基数效应下，盈利增速有望达到超过50%；三四季度的盈利增长速将降至15~20%的水平</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca51c5e1a4cf62a49d6f561566d369a1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"665\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>在这一背景下，美国2021年盈利预测增速为28.2%</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c312aead5c8b7c3087057bdc2af45dfb\" tg-width=\"1055\" tg-height=\"647\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、当前估值与盈利的匹配程度？</b></p>\n<p>尽管美股盈利的修复路径较为明确，但不少投资者依然担心当前较高的估值水平是否已经计入了过多预期、与当前的盈利前景是否匹配，特别是利率大概率继续上行的背景下。</p>\n<p>当前，标普500指数动态估值22.6倍，高于历史长期中枢16倍以上1.2倍标准差，仅次于2000年科技泡沫25.8的高点。这一看似明显偏高的绝对估值水平有两个原因：</p>\n<p><b>一是利率中枢处于明显低位</b>。如果扣掉10年国债利率的话，当前美股动态估值隐含的股权风险溢价基本与2018年初估值高点对应的水平相当（当时估值为18.4倍）；</p>\n<p><b>二是疫情造成盈利大幅下滑</b>。如果以2019年底疫情前水平为100的话，当前标普500指数比当时高出29%；盈利较当时低~14%，按照目前预期增速，有望在今年完全收复失地回到100（季度维度四季度已经同比转正），那么剩下的部分则都是估值贡献的。如果考虑到当前10年美债利率较2019年底更低（~1.9%）、流动性充裕，那么这一估值也并非不是没有支撑的。</p>\n<p><i>标普500指数动态估值为22.6倍，高于历史长期中枢16倍以上1.2倍标准差，仅次于2000年科技泡沫25.8的高点</i></p>\n<p><i>如果扣掉10年国债利率的话，当前美股动态估值隐含的股权风险溢价甚至还高于2018年初估值高点对应的水平</i></p>\n<p><i>可比口径下，美股四季度净利润已回到疫情前（4Q19）的水平，根据当前盈利增速预测（2021E同比28.7%），2021年全年净利润也将回到2019年疫情前水平</i></p>\n<p><i>如果考虑到当前10年美债利率较2019年底更低（~1.9%）、流动性充裕，那么这一估值也并非不是没有支撑的</i></p>\n<p><i>当前标普500指数28.7倍静态P/E略低于增长（3月ISM制造业PMI=64.7）和流动性（10年美债利率1.58%）能够支撑的合理水平（~29.7倍）</i></p>\n<p>另外，我们增长和利率水平隐含的标普500指数合理静态估值为29.7倍，高于当前实际水平（28.7倍），也说明当前的估值并没有高的离谱。<b>因此，在当前水平上，估值很难成为市场的驱动力，甚至在利率上行背景下将面临下行压力，但可能也并非高到离谱的泡沫状态，和当前的利率水平和增长预期基本是匹配的。</b></p>\n<p>不过，需要注意的是，在估值处于相对高位，市场短期超买的背景下，一些意外事件和交易因素可能导致的市场波动是难以完全避免的。</p>\n<p><i>在估值处于相对高位，市场短期超买的背景下，意外事件和交易可能导致的市场波动是难以完全避免的</i></p>\n<p><b>四、未来演变路径，以及需要重点关注的事件与时点？</b></p>\n<p><b>从目前到5月中旬</b>将是美股一季度的密集披露期，因此盈利将成为市场的主要关注点和驱动力。我们预计一季度业绩仍将有不错表现，进而给市场提供支撑。</p>\n<p>此外，按照目前的疫苗接种进展和修复路径，美国在上半年有望实现群体免疫；同时1.9万亿美元财政刺激的消费提振和失业补贴也更多集中在上半年释放，因此我们预计<b>5~6月将是服务性消费、出行等服务性需求、生产复工等快速修复的阶段</b>。</p>\n<p><b>进入6月</b>，届时公布的5月通胀数据将因去年同期低基数出现同比3.5~4%的高点，然后逐步回落。不过，如果数据大幅超预期的话，有可能引发市场对通胀水平的担忧，进而推高利率，因此值得关注。</p>\n<p><i>进入6月，届时公布的5月通胀数据将因为去年同期的低基数出现3.5~4%的高点，然后逐步回落</i></p>\n<p><i>不过，如果数据进一步大幅超预期的话，有可能引发对于通胀水平的担忧，进而推高利率</i></p>\n<p><b>进入下半年和三季度</b>，拜登基建和加税的更多细节、以及能否出现进一步进展值得关注。基建计划如果出现积极进展、叠加届时群体免疫的基本达成，<b>有可能成为下一轮美债利率再度走高的催化剂</b>。在去年底1.5%的目标已经达成的基础上，我们维持接下来10年美债利率1.8%和2.2%的目标点位的判断。</p>\n<p><b>四季度，需要重点关注美联储是否会开始传递QE减量信号</b>。在目前平均通胀目标制的政策框架下，就业市场的修复是成为比短期通胀更为重要的政策目标。我们测算，如果要使失业率和劳动参与率都修复到疫情前水平，还有890万的就业缺口，即便按照3月90万左右的非农就业速度，大概还需要10个月左右，即对应今年底和明年初，因此有可能成为美联储逐步开始传递QE减量信号的契机。不过只要盈利还处于上行通道，我们也不认为会彻底逆转市场，但由此引发的短端利率上行可能对市场的扰动相对更大一些。</p>\n<p><i>我们测算，如果要失业率和劳动参与率都修复到疫情前水平，还有890万的就业缺口，即便按照3月90万左右的非农就业速度，大概还需要10个月左右</i></p>\n<p><i>就业市场的修复成为比短期通胀更为重要的政策目标</i></p>\n<p><i>四季度，需要重点关注美联储是否会开始传递QE减量信号</i></p>\n<p><b>市场动态：新兴疫情严重，欧洲接种加速；美债利率下行；美国3月零售大超预期，CPI走高</b></p>\n<p>►<b>疫情与疫苗监测：新兴疫情依然严重，欧洲接种加速。</b>过去一周美国日均新增确诊小幅上升至7万人以上，欧洲国家中法国、德国、西班牙新增确诊仍抬升，但意大利和英国已持续较长时间下降。新兴市场如印度和土耳其日均确诊已超过前几轮高点，仍在持续升级。疫苗方面，美国累计接种超过2亿剂，日均接种340万剂，欧洲接种加速，而印度有所回落。目前全球已接种8.8亿剂疫苗。本周美国返工情况小幅改善，欧洲复工进展趋缓。</p>\n<p><i>美国新增确诊增加，德法、印度和土耳其疫情恶化</i></p>\n<p><i>法国ICU重症监护人数已超过上一轮高点</i></p>\n<p><i>主要国家疫苗累计接种剂数</i></p>\n<p><i>主要国家疫苗每日接种速度</i></p>\n<p><i>美国各州接种疫苗情况</i></p>\n<p>►<b>资产表现：大宗&gt;股&gt;债，美债利率下行，美元走弱。</b>整体看，过去一周，美元计价下，大类资产排序为大宗&gt;股&gt;债，比特币、天然气、原油、俄罗斯及巴西股市、铜等相对领先；VIX多头、印度股市、A股等相对落后。本周随着利率的继续回落，成长风格继续领先。美元指数继续走弱。</p>\n<p><i>过去一周，美元计价下，大类资产排序为大宗&gt;股&gt;债，比特币、天然气、原油、俄罗斯及巴西股市、铜等相对领先；VIX多头、印度股市、A股等相对落后</i></p>\n<p><i>过去一周，美股各板块中汽车与零部件、公用事业、医疗设备等领先，半导体、运输、银行微跌</i></p>\n<p>►<b>情绪仓位：美欧超买；美股空头减少。</b>过去一周除日本外，各主要市场股市RSI点位均回升，其中美股和欧洲股市持续超买；美股投机性空头仓位减少，而新兴市场投机性多头仓位转为增加；美元投机性多头仓位转为增加。</p>\n<p><i>过去一周，美国、欧洲及新兴股市RSI点位抬升，日本回落，美股、欧洲已超买；布油、黄金抬升</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e487b9a723e9740a1a2a239620cef2f1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>上周，美股市场投机性空头仓位减少</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6e7dc10bc49e9663341fa0ae861fde83\" tg-width=\"1003\" tg-height=\"595\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>上周，美元投机性投机性多头仓位增加</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acecd12d2efe9ba34c9242f182037308\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"641\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>►<b>资金流向：股市债市加速流入；中国转为流入。</b>过去一周股市和债市均加速流入。分市场看，中国由上周流出转为大幅流入。</p>\n<p><i>过去一周，债市及股市均加速流入，货币市场基金转为大幅流出</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65d562280ac8b560ef0cd62dd3c8b202\" tg-width=\"1008\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>上周资金流入大幅流入以中国为代表的新兴市场</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2de20bb932e3490f9925f90cf3076e1a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>►<b>基本面与政策：美国3月零售环比大超预期。</b>3月零售销售环比大超预期，CPI同比录得2018年8月以来最大同比涨幅。</p>\n<p><i>3月美国零售环比增长9.8%，高于市场预期，且仅次于去年5月18.3%的高点</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/172535c44af361e01dc8aaf27148d30b\" tg-width=\"1059\" tg-height=\"652\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>3月美国CPI同比上升2.6%，为2018年以来最大同比涨幅</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d380d592a65992d0c523db43482b8d28\" tg-width=\"1061\" tg-height=\"651\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>►<b>市场估值：美股估值略低于增长合理支撑水平。</b>当前标普500指数12个月动态P/E为22.6倍；28.7倍静态P/E高于略高于增长（3月ISM制造业PMI=64.7）和流动性（10年美债利率1.58%）能够支撑的合理水平（~29.7倍）。</p>\n<p><i>当前标普500指数12个月动态P/E为22.6倍，超过1990年以来均值向上一倍标准差</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1520e459660a0aea6443d44eb19857bb\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"660\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>当前标普500指数28.7倍静态P/E略低于增长（3月ISM制造业PMI=64.7）和流动性（10年美债利率1.58%）能够支撑的合理水平（~29.7倍）</i></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bd74c07257095ea452f5ddff874b375d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d1fe578ee46cbe0d24c33435ff25ae5","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯",".SPX":"S&P 500 Index",".IXIC":"NASDAQ Composite"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1137889592","content_text":"上周，纳斯达克指数突破14000点关口逼近前期高点，加上早已创新高的道琼斯和标普500指数，美股市场基本收复所有失地。再创新高后美股标普500指数年初以来回报已经超过11%。在这一背景下，“恐高”依然是相当一部分投资者挥之不去的担忧。那么，新高后的美股前景如何？估值和盈利是否匹配？之后的演变节奏和路径如何，以及有哪些重要事件和时点需要关注？\n一、美股再创新高的驱动力：利率趋缓、盈利与情绪改善。近期市场收复失地再创新高则是得益于利率扰动趋缓而增长进一步向好的支撑。\n二、美国当前的增长前景：供需两旺、加速修复。往前看，在疫苗接种和财政刺激的共同驱动下，我们预计美国供需两旺的局面在上半年仍将持续，进而推动增长经济加速修复，特别是服务性消费和生产复工。这一背景下，美股盈利也呈现相似特征。\n三、当前估值与盈利的匹配程度？看似明显偏高的绝对估值水平有两个原因：一是利率中枢处于明显低位。二是疫情造成盈利大幅下滑。在当前水平上，估值很难成为市场的驱动力，甚至在利率上行背景下将面临下行压力，但可能也并非高到离谱的泡沫状态，和当前的利率水平和增长预期基本是匹配的。\n四、未来演变路径，以及需要重点关注的事件与时点？从目前到5月中旬将是美股一季度的密集披露期，同时5~6月将是服务性消费、出行等服务性需求、生产复工等快速修复的阶段。进入6月，届时公布的5月通胀数据将因去年同期低基数出现同比3.5~4%的高点，然后逐步回落。进入下半年和三季度，拜登基建和加税的更多细节、以及能否出现进一步进展值得关注。基建计划如果出现积极进展、叠加届时群体免疫的基本达成，有可能成为下一轮美债利率再度走高的催化剂。四季度，需要重点关注美联储是否会开始传递QE减量信号。\n焦点讨论：再创新高后的美股市场，前景如何？有无风险？\n上周，纳斯达克指数突破14000点关口逼近前期高点，加上早已创新高的道琼斯和标普500指数，美股市场基本摆脱了2月初以来美债利率上行带来的扰动，收复所有失地。这一表现，既体现了美股的韧性，也印证了我们一直以来强调的单纯长端利率上行不会逆转市场趋势、特别是盈利还在加速上行（《收益率曲线陡峭化的含义与影响》），以及维持权益资产跑赢且超配美股的投资建议（《海外资产配置月报（2021-4）：“增长交易”的反噬？》）。\n再创新高后美股标普500指数年初以来回报已经超过11%，领先全球主要市场特别是新兴市场，估值也再度回到历史高位（标普500指数动态PE为22.6倍）。在这一背景下，“恐高”依然是相当一部分投资者挥之不去的担忧。那么，新高后的美股前景如何？估值和盈利是否匹配？之后的演变节奏和路径如何，以及有哪些重要事件和时点需要关注？这些都是投资者当前较为关心的问题，我们将在本文中做出解答。\n再创新高后美股标普500指数年初以来回报已经超过11%，领先全球主要市场特别是新兴市场\n\n美股市场基本摆脱了2月初以来美债利率上行带来的扰动，收复所有失地\n\n一、美股再创新高的驱动力：利率趋缓、盈利与情绪改善\n在利率与盈利的赛跑中，如果说2月以来美股特别是成长股主导的回调是经济基本面向好背景下，利率走得过快和实际利率大幅走高造成扰动（《美债利率上行过快的挑战》、《实际利率走高的含义与影响》），那么近期市场收复失地再创新高则是得益于利率扰动趋缓而增长进一步向好的支撑。考虑到即便近期上行趋缓甚至小幅回落，长端利率和实际利率水平依然大幅高于2月初本轮上行起点，分别高出51和25基点，估值也基本持平（22.6 vs. 22），因此基本面和盈利（预期）改善是支撑市场修复的主要原因。具体来看，拆解2月初以来市场表现的贡献因素，我们发现盈利修复和风险溢价是主要贡献，而无风险利率上行构成拖累。\n盈利修复和风险溢价是主要贡献，而无风险利率上行构成拖累\n\n不仅如此，市场风格的轮动也与利率走势高度相关。前期利率快速上行推动价值风格领跑，而近期利率上行趋缓则使得成长股快速修复。\n前期利率快速上行推动价值风格领跑，而近期利率上行趋缓则使得成长股快速修复\n\n二、美国当前的增长前景：供需两旺、加速修复\n近期美国经济呈现出供需两旺的强劲修复局面。一方面，在近期疫苗接种持续加速的推动下，美国线下服务消费、出行等都出现快速修复（《从高频数据看美国产需修复与缺口变化》）。我们认为当前日均330万剂的疫苗接种速度有望使得美国在5月左右就基本可以实现70%的“群体免疫”。这一背景下，美国公交出行、外出就餐都已经基本回到疫情前正常水平，飞机出行（TSA安检人数）回升至疫情前的70%左右。此外，3月份工业生产和产能利用率也从2月因寒冷天气的回落中修复。另一方面，1.9万亿美元的财政刺激对于消费的推动也是立竿见影的，3月零售消费大幅回升，特别是其中的体育爱好乐器图书和服装及服装配饰的消费支出。\n因此，往前看，在疫苗接种和财政刺激的共同驱动下，我们预计美国供需两旺的局面在上半年仍将持续，进而推动增长经济加速修复，特别是服务性消费和生产复工。\n美国疫苗接种持续加速\n\n达成群体免疫测算路径：6月前有望实现群体免疫\n\n公交出行基本回到疫情前正常水平\n\n外出就餐人数也是如此\n\n飞机出行（TSA安检人数）回升至疫情前的70%左右\n\n1.9万亿美元的财政刺激对于消费的推动也是立竿见影的\n\n3月份工业生产和产能利用率也从2月因寒冷天气的回落中修复\n\n3月零售销售月环比增速情况\n\n这一背景下，美股盈利也呈现相似特征。一季度，从目前市场一致预期来看，美国盈利有望实现24%的增长，特别是汽车、银行、消费、科技硬件等板块。近期率先披露的主要金融机构盈利如高盛、花旗、美银都大幅好于市场预期，超预期比例超过80%。\n二季度，在去年疫情导致的低基数效应下，盈利增速更是有望达到超过50%的高速增长，进而使得疫情造成的盈利冲击基本得到修复。三四季度盈利增长速将逐步回落、降至15~20%的水平。\n一季度，美国盈利有望实现24%的增长；二季度，在去年疫情导致的低基数效应下，盈利增速有望达到超过50%；三四季度的盈利增长速将降至15~20%的水平\n\n在这一背景下，美国2021年盈利预测增速为28.2%\n\n三、当前估值与盈利的匹配程度？\n尽管美股盈利的修复路径较为明确，但不少投资者依然担心当前较高的估值水平是否已经计入了过多预期、与当前的盈利前景是否匹配，特别是利率大概率继续上行的背景下。\n当前，标普500指数动态估值22.6倍，高于历史长期中枢16倍以上1.2倍标准差，仅次于2000年科技泡沫25.8的高点。这一看似明显偏高的绝对估值水平有两个原因：\n一是利率中枢处于明显低位。如果扣掉10年国债利率的话，当前美股动态估值隐含的股权风险溢价基本与2018年初估值高点对应的水平相当（当时估值为18.4倍）；\n二是疫情造成盈利大幅下滑。如果以2019年底疫情前水平为100的话，当前标普500指数比当时高出29%；盈利较当时低~14%，按照目前预期增速，有望在今年完全收复失地回到100（季度维度四季度已经同比转正），那么剩下的部分则都是估值贡献的。如果考虑到当前10年美债利率较2019年底更低（~1.9%）、流动性充裕，那么这一估值也并非不是没有支撑的。\n标普500指数动态估值为22.6倍，高于历史长期中枢16倍以上1.2倍标准差，仅次于2000年科技泡沫25.8的高点\n如果扣掉10年国债利率的话，当前美股动态估值隐含的股权风险溢价甚至还高于2018年初估值高点对应的水平\n可比口径下，美股四季度净利润已回到疫情前（4Q19）的水平，根据当前盈利增速预测（2021E同比28.7%），2021年全年净利润也将回到2019年疫情前水平\n如果考虑到当前10年美债利率较2019年底更低（~1.9%）、流动性充裕，那么这一估值也并非不是没有支撑的\n当前标普500指数28.7倍静态P/E略低于增长（3月ISM制造业PMI=64.7）和流动性（10年美债利率1.58%）能够支撑的合理水平（~29.7倍）\n另外，我们增长和利率水平隐含的标普500指数合理静态估值为29.7倍，高于当前实际水平（28.7倍），也说明当前的估值并没有高的离谱。因此，在当前水平上，估值很难成为市场的驱动力，甚至在利率上行背景下将面临下行压力，但可能也并非高到离谱的泡沫状态，和当前的利率水平和增长预期基本是匹配的。\n不过，需要注意的是，在估值处于相对高位，市场短期超买的背景下，一些意外事件和交易因素可能导致的市场波动是难以完全避免的。\n在估值处于相对高位，市场短期超买的背景下，意外事件和交易可能导致的市场波动是难以完全避免的\n四、未来演变路径，以及需要重点关注的事件与时点？\n从目前到5月中旬将是美股一季度的密集披露期，因此盈利将成为市场的主要关注点和驱动力。我们预计一季度业绩仍将有不错表现，进而给市场提供支撑。\n此外，按照目前的疫苗接种进展和修复路径，美国在上半年有望实现群体免疫；同时1.9万亿美元财政刺激的消费提振和失业补贴也更多集中在上半年释放，因此我们预计5~6月将是服务性消费、出行等服务性需求、生产复工等快速修复的阶段。\n进入6月，届时公布的5月通胀数据将因去年同期低基数出现同比3.5~4%的高点，然后逐步回落。不过，如果数据大幅超预期的话，有可能引发市场对通胀水平的担忧，进而推高利率，因此值得关注。\n进入6月，届时公布的5月通胀数据将因为去年同期的低基数出现3.5~4%的高点，然后逐步回落\n不过，如果数据进一步大幅超预期的话，有可能引发对于通胀水平的担忧，进而推高利率\n进入下半年和三季度，拜登基建和加税的更多细节、以及能否出现进一步进展值得关注。基建计划如果出现积极进展、叠加届时群体免疫的基本达成，有可能成为下一轮美债利率再度走高的催化剂。在去年底1.5%的目标已经达成的基础上，我们维持接下来10年美债利率1.8%和2.2%的目标点位的判断。\n四季度，需要重点关注美联储是否会开始传递QE减量信号。在目前平均通胀目标制的政策框架下，就业市场的修复是成为比短期通胀更为重要的政策目标。我们测算，如果要使失业率和劳动参与率都修复到疫情前水平，还有890万的就业缺口，即便按照3月90万左右的非农就业速度，大概还需要10个月左右，即对应今年底和明年初，因此有可能成为美联储逐步开始传递QE减量信号的契机。不过只要盈利还处于上行通道，我们也不认为会彻底逆转市场，但由此引发的短端利率上行可能对市场的扰动相对更大一些。\n我们测算，如果要失业率和劳动参与率都修复到疫情前水平，还有890万的就业缺口，即便按照3月90万左右的非农就业速度，大概还需要10个月左右\n就业市场的修复成为比短期通胀更为重要的政策目标\n四季度，需要重点关注美联储是否会开始传递QE减量信号\n市场动态：新兴疫情严重，欧洲接种加速；美债利率下行；美国3月零售大超预期，CPI走高\n►疫情与疫苗监测：新兴疫情依然严重，欧洲接种加速。过去一周美国日均新增确诊小幅上升至7万人以上，欧洲国家中法国、德国、西班牙新增确诊仍抬升，但意大利和英国已持续较长时间下降。新兴市场如印度和土耳其日均确诊已超过前几轮高点，仍在持续升级。疫苗方面，美国累计接种超过2亿剂，日均接种340万剂，欧洲接种加速，而印度有所回落。目前全球已接种8.8亿剂疫苗。本周美国返工情况小幅改善，欧洲复工进展趋缓。\n美国新增确诊增加，德法、印度和土耳其疫情恶化\n法国ICU重症监护人数已超过上一轮高点\n主要国家疫苗累计接种剂数\n主要国家疫苗每日接种速度\n美国各州接种疫苗情况\n►资产表现：大宗>股>债，美债利率下行，美元走弱。整体看，过去一周，美元计价下，大类资产排序为大宗>股>债，比特币、天然气、原油、俄罗斯及巴西股市、铜等相对领先；VIX多头、印度股市、A股等相对落后。本周随着利率的继续回落，成长风格继续领先。美元指数继续走弱。\n过去一周，美元计价下，大类资产排序为大宗>股>债，比特币、天然气、原油、俄罗斯及巴西股市、铜等相对领先；VIX多头、印度股市、A股等相对落后\n过去一周，美股各板块中汽车与零部件、公用事业、医疗设备等领先，半导体、运输、银行微跌\n►情绪仓位：美欧超买；美股空头减少。过去一周除日本外，各主要市场股市RSI点位均回升，其中美股和欧洲股市持续超买；美股投机性空头仓位减少，而新兴市场投机性多头仓位转为增加；美元投机性多头仓位转为增加。\n过去一周，美国、欧洲及新兴股市RSI点位抬升，日本回落，美股、欧洲已超买；布油、黄金抬升\n\n上周，美股市场投机性空头仓位减少\n\n上周，美元投机性投机性多头仓位增加\n\n►资金流向：股市债市加速流入；中国转为流入。过去一周股市和债市均加速流入。分市场看，中国由上周流出转为大幅流入。\n过去一周，债市及股市均加速流入，货币市场基金转为大幅流出\n\n上周资金流入大幅流入以中国为代表的新兴市场\n\n►基本面与政策：美国3月零售环比大超预期。3月零售销售环比大超预期，CPI同比录得2018年8月以来最大同比涨幅。\n3月美国零售环比增长9.8%，高于市场预期，且仅次于去年5月18.3%的高点\n\n3月美国CPI同比上升2.6%，为2018年以来最大同比涨幅\n\n►市场估值：美股估值略低于增长合理支撑水平。当前标普500指数12个月动态P/E为22.6倍；28.7倍静态P/E高于略高于增长（3月ISM制造业PMI=64.7）和流动性（10年美债利率1.58%）能够支撑的合理水平（~29.7倍）。\n当前标普500指数12个月动态P/E为22.6倍，超过1990年以来均值向上一倍标准差\n\n当前标普500指数28.7倍静态P/E略低于增长（3月ISM制造业PMI=64.7）和流动性（10年美债利率1.58%）能够支撑的合理水平（~29.7倍）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":25,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}