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一切有为法，如梦幻泡影，如露亦如电，应作如是观。

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13:52","market":"hk","language":"zh","title":"为何接种疫苗后仍会感染？如何理解疫苗有效率","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2155977655","media":"华尔街见闻","summary":"95%的疫苗效力并不意味着疫苗能保护95%的人，而其他5%的人会感染病毒。","content":"<p>随着变种病毒肆虐，新冠疫情在全球呈现复燃之势。更让人感到不安的是，有不少确诊病例是已经接种过疫苗的人群。</p>\n<p>例如，美国华裔体操运动员卡拉·埃克(Kara Eaker)和英国卫生大臣赛义德·贾维德(Sajid Javid)都是在接种疫苗后，被检测出新冠阳性，均被诊断为“突破性感染”(Breakthrough Infection)。</p>\n<p>那么到底什么是突破性感染？为何接种疫苗后仍会感染？这种现象有多普遍，又有多危险呢？美国范德堡大学医学中心项目协调员和员工科学家Sanjay Mishra近日对这些问题作出解读。</p>\n<h2>什么是突破性感染？</h2>\n<p>当人们在接种疫苗后被感染时，科学家称这些病例为“突破性”感染，因为病毒突破了疫苗提供的保护屏障。</p>\n<p><b>要知道所有的疫苗都不是100%有效的。</b>例如，保护儿童免受脊髓灰质炎侵害的疫苗有效率在80%到90%左右，麻疹疫苗的有效率为94%。</p>\n<p>在新冠疫苗方面，据临床试验，<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>/BioNTech和Moderna的mRNA疫苗的有效性为94%-95%，该数值高于预期值。</p>\n<h2>如何理解疫苗有效率？</h2>\n<p>95%的疫苗效力并不意味着疫苗能保护95%的人，而其他5%的人会感染病毒。</p>\n<p>疫苗有效性衡量的是相对风险，即在相同的暴露条件下，将一组接种疫苗的人与一组未接种疫苗的人进行比较。假设在一个为期三个月的临床试验期间，每10000名未接种疫苗的人中有100人感染，同时，每10000名接种疫苗的人中有5人感染，那么疫苗的有效性为95%。</p>\n<p><b>也就是说，疫苗保护的是这100个（没接种疫苗且确定会感染）人群的95%，而不是整个10000人群的95%。</b></p>\n<h2><b>突破性感染的现象有多普遍？</b></h2>\n<p>随着Delta变种病毒的蔓延，突破性感染出现的频率略有些高于预期。<b>但在已接种疫苗人群中，感染仍然非常罕见，且通常导致轻微或无症状。</b></p>\n<p>例如，在2021年1月1日至4月30日期间，美国46个州和地区向美国疾病控制与预防中心报告了10262例突破性感染。相比之下，同期共有1180万例确诊病例。截至2021年7月19日，美国全国已有1.59亿多人接种了新冠疫苗，其中5914人因突破性感染住院或死亡。</p>\n<p>此外， 2020年12月15日至2021年3月31日期间开展的一项研究显示，在258716名接受了辉瑞或Moderna两剂疫苗的退伍军人中，410人出现了突破性感染，占总数的0.16%。</p>\n<p>同样，纽约的一项研究发现，在2021年2月1日至4月30日期间，在126367名全面接种疫苗(主要是mRNA疫苗)的人中，出现了86例突破性感染，这占病例总数的1.2%，占完全接种人群的0.07%。</p>\n<h2>突破性感染有多严重?</h2>\n<p>美国疾病控制与预防中心（CDC）将疫苗突破性感染定义为，在完成FDA授权的COVID-19疫苗的全部推荐剂量后14天以上，鼻拭子可以检测到SARS-CoV-2 RNA或蛋白质。</p>\n<p>需要注意的是，突破性感染并不一定意味着患者感到不适——事实上，向美国CDC报告的突破性感染病例中，27%是无症状的。据了解，只有10%的突破感染者住院(有些是由于新冠以外的原因)，2%的人死亡。相比之下，在尚未开启疫苗接种的2020年春季，超过6%的确诊感染是致命的。</p>\n<p>在美国军事治疗设施进行的一项研究中，这些突破性感染没有导致住院治疗。<b>在另一项研究中，仅注射一剂辉瑞疫苗后，COVID-19检测呈阳性的接种者体内的病毒含量比未接种且检测呈阳性的人少四分之一。</b></p>\n<h2>什么情况下容易发生突破性感染？</h2>\n<p>社区聚集性传播中，出现突破性感染的机率较大。</p>\n<p>在近距离接触的情况下，如在狭窄的工作空间、聚会、餐厅或体育场，感染可能性更大。突破性感染也更有可能发生在经常接触受感染患者的医务工作者中。</p>\n<p><b>性别、年龄、身体状况也都会影响感染机率。</b></p>\n<p>美国CDC的数据显示，突破性感染中女性占63%，原因尚不清楚。一些规模较小的研究也确定女性在突破性病例中占比较大。</p>\n<p>疫苗在老年人中引发的免疫反应较弱，而且随着年龄的增长，突破性感染的机会越来越高。在CDC追踪的突破性病例中，75%发生在65岁及以上的患者中。</p>\n<p>免疫功能低下或有高血压、糖尿病、心脏病、慢性肾脏和肺部疾病以及癌症等潜在疾病，会增加突破性感染的机会，并可能导致重症。</p>\n<p>例如，在一项研究中，与接种过疫苗的普通人群相比，完全接种过疫苗的器官移植受者发生突破性感染的可能性高82倍，突破性感染后住院和死亡的风险高485倍。</p>\n<h2>Delta变种病毒的影响有多大？</h2>\n<p>现有的疫苗主要是针对早期的毒株，而包括Delta在内的新变种更擅长于躲避目前疫苗产生的抗体。虽然现有疫苗仍然有效，但有效性有所降低。</p>\n<p>根据英国公共卫生部的数据，两剂mRNA疫苗预防Delta病毒的有效性仅为79%，而对早期Alpha病毒的有效性为89%。单剂疫苗对Delta毒株的有效性仅为35%。</p>\n<p>在接种率较高的以色列，完全接种辉瑞疫苗后，对于预防Delta变种导致重症的有效率仅为39%-40.5%，远低于早期估计的90%。</p>\n<p>以色列的研究结果表明，在6个月内，疫苗预防感染和症状性疾病的效力会下降。<b>不过，好消息是，疫苗在预防由Delta毒株导致的住院(88%)和重症(91.4%)方面仍然非常有效。</b></p>\n<h2>疫苗效果到底怎么样？</h2>\n<p>截至2021年7月底，49.1%的美国人口，即略超过1.63亿人，已全面接种疫苗。近90%的65岁以上的美国人至少接种过一剂疫苗。</p>\n<p>科学家的模型表明，截至2021年6月底，疫苗接种可能挽救了美国大约27.9万人的生命，防止了多达125万人住院治疗。在英国，疫苗可能预防了约30300例死亡、46300例住院和815万例感染。在以色列，高接种率被认为是推动该国病例数较大流行高峰时下降77%，住院人数下降68%的主要原因。</p>\n<p><b>在美国，5月份因新冠肺炎死亡的1.8万多人中，只有150人接种了疫苗。</b></p>\n<p>正如美国国家过敏症和传染病研究所所长安东尼·福奇(Anthony Fauci)所说，美国正变得“几乎像两个美国”，分为接种疫苗和未接种疫苗两部分。那些没有完全接种疫苗的人仍然面临来自冠状病毒的风险。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>为何接种疫苗后仍会感染？如何理解疫苗有效率</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n为何接种疫苗后仍会感染？如何理解疫苗有效率\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-07-29 13:52 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://wallstreetcn.com/articles/3636611><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>随着变种病毒肆虐，新冠疫情在全球呈现复燃之势。更让人感到不安的是，有不少确诊病例是已经接种过疫苗的人群。\n例如，美国华裔体操运动员卡拉·埃克(Kara Eaker)和英国卫生大臣赛义德·贾维德(Sajid Javid)都是在接种疫苗后，被检测出新冠阳性，均被诊断为“突破性感染”(Breakthrough Infection)。\n那么到底什么是突破性感染？为何接种疫苗后仍会感染？这种现象有多普遍，又...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3636611\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6e474d690ea02c536f0fd4c03fc3ddef","relate_stocks":{},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3636611","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2155977655","content_text":"随着变种病毒肆虐，新冠疫情在全球呈现复燃之势。更让人感到不安的是，有不少确诊病例是已经接种过疫苗的人群。\n例如，美国华裔体操运动员卡拉·埃克(Kara Eaker)和英国卫生大臣赛义德·贾维德(Sajid Javid)都是在接种疫苗后，被检测出新冠阳性，均被诊断为“突破性感染”(Breakthrough Infection)。\n那么到底什么是突破性感染？为何接种疫苗后仍会感染？这种现象有多普遍，又有多危险呢？美国范德堡大学医学中心项目协调员和员工科学家Sanjay Mishra近日对这些问题作出解读。\n什么是突破性感染？\n当人们在接种疫苗后被感染时，科学家称这些病例为“突破性”感染，因为病毒突破了疫苗提供的保护屏障。\n要知道所有的疫苗都不是100%有效的。例如，保护儿童免受脊髓灰质炎侵害的疫苗有效率在80%到90%左右，麻疹疫苗的有效率为94%。\n在新冠疫苗方面，据临床试验，辉瑞/BioNTech和Moderna的mRNA疫苗的有效性为94%-95%，该数值高于预期值。\n如何理解疫苗有效率？\n95%的疫苗效力并不意味着疫苗能保护95%的人，而其他5%的人会感染病毒。\n疫苗有效性衡量的是相对风险，即在相同的暴露条件下，将一组接种疫苗的人与一组未接种疫苗的人进行比较。假设在一个为期三个月的临床试验期间，每10000名未接种疫苗的人中有100人感染，同时，每10000名接种疫苗的人中有5人感染，那么疫苗的有效性为95%。\n也就是说，疫苗保护的是这100个（没接种疫苗且确定会感染）人群的95%，而不是整个10000人群的95%。\n突破性感染的现象有多普遍？\n随着Delta变种病毒的蔓延，突破性感染出现的频率略有些高于预期。但在已接种疫苗人群中，感染仍然非常罕见，且通常导致轻微或无症状。\n例如，在2021年1月1日至4月30日期间，美国46个州和地区向美国疾病控制与预防中心报告了10262例突破性感染。相比之下，同期共有1180万例确诊病例。截至2021年7月19日，美国全国已有1.59亿多人接种了新冠疫苗，其中5914人因突破性感染住院或死亡。\n此外， 2020年12月15日至2021年3月31日期间开展的一项研究显示，在258716名接受了辉瑞或Moderna两剂疫苗的退伍军人中，410人出现了突破性感染，占总数的0.16%。\n同样，纽约的一项研究发现，在2021年2月1日至4月30日期间，在126367名全面接种疫苗(主要是mRNA疫苗)的人中，出现了86例突破性感染，这占病例总数的1.2%，占完全接种人群的0.07%。\n突破性感染有多严重?\n美国疾病控制与预防中心（CDC）将疫苗突破性感染定义为，在完成FDA授权的COVID-19疫苗的全部推荐剂量后14天以上，鼻拭子可以检测到SARS-CoV-2 RNA或蛋白质。\n需要注意的是，突破性感染并不一定意味着患者感到不适——事实上，向美国CDC报告的突破性感染病例中，27%是无症状的。据了解，只有10%的突破感染者住院(有些是由于新冠以外的原因)，2%的人死亡。相比之下，在尚未开启疫苗接种的2020年春季，超过6%的确诊感染是致命的。\n在美国军事治疗设施进行的一项研究中，这些突破性感染没有导致住院治疗。在另一项研究中，仅注射一剂辉瑞疫苗后，COVID-19检测呈阳性的接种者体内的病毒含量比未接种且检测呈阳性的人少四分之一。\n什么情况下容易发生突破性感染？\n社区聚集性传播中，出现突破性感染的机率较大。\n在近距离接触的情况下，如在狭窄的工作空间、聚会、餐厅或体育场，感染可能性更大。突破性感染也更有可能发生在经常接触受感染患者的医务工作者中。\n性别、年龄、身体状况也都会影响感染机率。\n美国CDC的数据显示，突破性感染中女性占63%，原因尚不清楚。一些规模较小的研究也确定女性在突破性病例中占比较大。\n疫苗在老年人中引发的免疫反应较弱，而且随着年龄的增长，突破性感染的机会越来越高。在CDC追踪的突破性病例中，75%发生在65岁及以上的患者中。\n免疫功能低下或有高血压、糖尿病、心脏病、慢性肾脏和肺部疾病以及癌症等潜在疾病，会增加突破性感染的机会，并可能导致重症。\n例如，在一项研究中，与接种过疫苗的普通人群相比，完全接种过疫苗的器官移植受者发生突破性感染的可能性高82倍，突破性感染后住院和死亡的风险高485倍。\nDelta变种病毒的影响有多大？\n现有的疫苗主要是针对早期的毒株，而包括Delta在内的新变种更擅长于躲避目前疫苗产生的抗体。虽然现有疫苗仍然有效，但有效性有所降低。\n根据英国公共卫生部的数据，两剂mRNA疫苗预防Delta病毒的有效性仅为79%，而对早期Alpha病毒的有效性为89%。单剂疫苗对Delta毒株的有效性仅为35%。\n在接种率较高的以色列，完全接种辉瑞疫苗后，对于预防Delta变种导致重症的有效率仅为39%-40.5%，远低于早期估计的90%。\n以色列的研究结果表明，在6个月内，疫苗预防感染和症状性疾病的效力会下降。不过，好消息是，疫苗在预防由Delta毒株导致的住院(88%)和重症(91.4%)方面仍然非常有效。\n疫苗效果到底怎么样？\n截至2021年7月底，49.1%的美国人口，即略超过1.63亿人，已全面接种疫苗。近90%的65岁以上的美国人至少接种过一剂疫苗。\n科学家的模型表明，截至2021年6月底，疫苗接种可能挽救了美国大约27.9万人的生命，防止了多达125万人住院治疗。在英国，疫苗可能预防了约30300例死亡、46300例住院和815万例感染。在以色列，高接种率被认为是推动该国病例数较大流行高峰时下降77%，住院人数下降68%的主要原因。\n在美国，5月份因新冠肺炎死亡的1.8万多人中，只有150人接种了疫苗。\n正如美国国家过敏症和传染病研究所所长安东尼·福奇(Anthony Fauci)所说，美国正变得“几乎像两个美国”，分为接种疫苗和未接种疫苗两部分。那些没有完全接种疫苗的人仍然面临来自冠状病毒的风险。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":532,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":144020889,"gmtCreate":1626254764641,"gmtModify":1703756424849,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574164671299178","idStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/144020889","repostId":"2151593458","repostType":4,"repost":{"id":"2151593458","pubTimestamp":1626228999,"share":"https://ttm.financial/m/news/2151593458?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-07-14 10:16","market":"us","language":"zh","title":"美国通胀高烧不退，考验美联储的时候到了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2151593458","media":"华尔街见闻","summary":"美国6月物价再度爆表，美联储的“通胀暂时论”还能否站得住脚，以及货币政策将如何作出应对，成为市场关注的焦点。北京时间周二晚间公布的数据显示，美国6月CPI及核心CPI环比、同比均高于预期及前值，多项数据创新高。今年以来，美国通胀节节走高，但美联储一直坚称物价上涨只是“暂时的”，随着疫情封锁进一步放松、供应赶上被压抑的需求，通胀将消退。当地时间周三和周四，美联储主席鲍威尔将接受国会议员的质询。","content":"<p>美国6月物价再度爆表，美联储的“通胀暂时论”还能否站得住脚，以及货币政策将如何作出应对，成为市场关注的焦点。</p>\n<p>北京时间周二晚间公布的数据显示，美国6月CPI及核心CPI环比、同比均高于预期及前值，多项数据创新高。其中CPI同比上涨5.4%，创下2008年8月以来的最高涨幅，远高于5月份的5%和经济学家此前预测的4.9%的涨幅。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1c1b19fafe4fccf8df811ab9531e0be\" tg-width=\"525\" tg-height=\"313\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（图片来源：Zerohedge）</p>\n<p>受疫情直接影响的行业的价格涨幅最大，机票等差旅相关费用飙升，半导体短缺也导致二手车价格飙升。美国劳工统计局的数据显示，6月二手车价格环比上涨了10.5%，贡献了上个月CPI上涨的三分之一涨幅。</p>\n<p>数据公布后，市场对美联储加息预期陡升，美债收益率盘中跃升，收益率曲线趋平。通胀威胁下，美元进一步走强，逼近三个月来高位。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41e83a31c11d1be5a229daf643f2d3ae\" tg-width=\"1088\" tg-height=\"653\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（图片来源：Zerohedge）</p>\n<h2>美联储面临的挑战</h2>\n<p>今年以来，美国通胀节节走高，但美联储一直坚称物价上涨只是“暂时的”，随着疫情封锁进一步放松、供应赶上被压抑的需求，通胀将消退。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1ce1f249aafa91beb78c3bda811d915d\" tg-width=\"1083\" tg-height=\"633\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在6月的FOMC会议上，美联储预测，其青睐的核心通胀指标今年将上升3%，2022年将回落至2.1%。</p>\n<p>货币政策方面，美联储上月释放出令市场意外的鹰派信号，暗示2023年会有两次加息。会议纪要显示，美联储内部已经开始讨论Taper事宜，不过无法达成共识，未来将继续讨论。</p>\n<p>但周二意外高企的通胀数据可能会给美联储带来压力，迫使其考虑以比此前预期更快的速度减少资产购买，从而放缓货币刺激。</p>\n<p>美国圣路易斯联邦储备银行行长布拉德周二表示，随着美国经济以7%的速度增长，以及疫情得到越来越好的控制，现在是取消美联储的刺激措施了。布拉德一直以来以“鸽派”著称，他的鹰派言论引发了市场高度关注。</p>\n<p>但纽约联储行长<a href=\"https://laohu8.com/S/WMB\">威廉姆斯</a>周一称，美国经济尚未达到美联储减少资产购买规模的条件。旧金山联储总裁戴利也在上周五警告，由于Delta变种毒株持续蔓延，过早退出刺激计划将造成极大的风险。</p>\n<p>当地时间周三和周四，美联储主席鲍威尔将接受国会议员的质询。投资者将密切关注鲍威尔会否释放在7月美联储会议上开始讨论缩减资产购买规模的信号。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/ING\">荷兰国际</a>集团(ING)首席国际经济学家James Knightley表示，美联储似乎没有理由继续每月购买1200亿美元资产的量化宽松计划，我们将从鲍威尔的证词以及8月杰克逊霍尔会议上寻找有关即将缩减规模的暗示。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>分析们在周二的一份报告中写道，如果美联储坚守平均通胀目标，使得加息的时点超过市场预期，那么这可能意味着未来利率波动将加剧。</p>\n<p>富国分析师们指出，未来美联储在沟通方面将面临更多挑战，一方面它希望能够继续保持耐心，另一方面市场对美联储对待通胀的新策略似乎并不“买账”，这些矛盾应该会加剧宏观市场未来的波动。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国通胀高烧不退，考验美联储的时候到了</title>\n<style 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Knightley表示，美联储似乎没有理由继续每月购买1200亿美元资产的量化宽松计划，我们将从鲍威尔的证词以及8月杰克逊霍尔会议上寻找有关即将缩减规模的暗示。\n富国银行分析们在周二的一份报告中写道，如果美联储坚守平均通胀目标，使得加息的时点超过市场预期，那么这可能意味着未来利率波动将加剧。\n富国分析师们指出，未来美联储在沟通方面将面临更多挑战，一方面它希望能够继续保持耐心，另一方面市场对美联储对待通胀的新策略似乎并不“买账”，这些矛盾应该会加剧宏观市场未来的波动。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":405,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":143440711,"gmtCreate":1625812533133,"gmtModify":1703749065461,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574164671299178","idStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/143440711","repostId":"2150320298","repostType":4,"repost":{"id":"2150320298","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1625812061,"share":"https://ttm.financial/m/news/2150320298?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-07-09 14:27","market":"us","language":"zh","title":"富可敌国！微软、苹果跻身全球前十大经济体","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2150320298","media":"Wind万得","summary":"苹果比如全球科技总龙头、市值一哥苹果，其庞大的净资产超过意大利、巴西、加拿大和俄罗斯等国的GDP。Microsoft市值与加拿大GDP持平微软1.8万亿美元的市值，使其成为全球市值第三的大公司，仅次于苹果和沙特阿美。亚马逊市值相当于全球第14大经济体亚马逊的业务丝毫没有收到疫情的影响，并在疫情期间迅速扩张，市值飙升到1.6万亿美元，比全球92%的国家更富有。经过几年的iPhone升级和配件升级，也许苹果会成为“全球第一大经济体”。","content":"<p>香港万得通讯社报道，科技公司赚钱是共识，但是科技公司究竟有多富有呢？富可敌国已经不足以形容他们，有些企业的收入能够超越世界上数个发达国家！</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/febfc99e99a88eb3124143b6aafa8905\" tg-width=\"796\" tg-height=\"844\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>苹果</b></p>\n<p>比如全球科技总龙头、市值一哥苹果，其庞大的净资产超过意大利、巴西、加拿大和俄罗斯等国的GDP。事实上，世界上只有7个国家的GDP高于苹果公司市值，意味着这家科技巨头比世界上高达96%的国家更富有。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/700ec9ec707b5cb527bc7b1810b9a2db\" tg-width=\"796\" tg-height=\"602\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>苹果将取代全球第8富有的国家，但只需将其市值增至2.72万亿美元以上，就超越法国。有人调侃称，从目前来看，苹果想要排名靠前，只需要多卖几部iPhone就可以了。</p>\n<p><b>Microsoft市值与加拿大GDP持平</b></p>\n<p>微软1.8万亿美元的市值，使其成为全球市值第三的大公司，仅次于苹果和沙特阿美。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7bc8badec963c31c83cd6e081f2b7b2\" tg-width=\"796\" tg-height=\"590\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>微软的市值与加拿大的GDP持平，比包括澳大利亚、西班牙和印度尼西亚在内的许多发达经济体更富有。事实上，苹果和微软的市值都超过了所有中欧和波罗的海国家的总和！</p>\n<p><b>亚马逊市值相当于全球第14大经济体</b></p>\n<p>亚马逊的业务丝毫没有收到疫情的影响，并在疫情期间迅速扩张，市值飙升到1.6万亿美元，比全球92%的国家更富有。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8410bdfd36deb0fb9f7493e3a5141221\" tg-width=\"796\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>亚马逊作为一个国家会是什么样子呢？如果将公司的平均收入与人均GDP的对比。 从亚马逊总收入和雇佣的员工数量来看，人均收入为351531美元，超过世界上任何一个国家。 世界上人均GDP最高的是百慕大，为117089美元。</p>\n<p>整体而言，9家公司的市值，能够跻身“全球30大经济体榜单”，大多数是大型科技巨头，如苹果、亚马逊、特斯拉、谷歌、腾讯和Facebook等。然而，沙特阿美市值在这份榜单上排到10位，显示石油在世界经济中的仍然拥有举足轻重的价值和力量。</p>\n<p>作为目前世界上最富有的国家，美国的21万亿美元的GPD产值似乎很难被超越。但考虑到大型企业必须扩大其产品范围，它们的增长可能是没有上限的。经过几年的iPhone升级和配件升级，也许苹果会成为“全球第一大经济体”。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>富可敌国！微软、苹果跻身全球前十大经济体</title>\n<style 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14:27</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>香港万得通讯社报道，科技公司赚钱是共识，但是科技公司究竟有多富有呢？富可敌国已经不足以形容他们，有些企业的收入能够超越世界上数个发达国家！</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/febfc99e99a88eb3124143b6aafa8905\" tg-width=\"796\" tg-height=\"844\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>苹果</b></p>\n<p>比如全球科技总龙头、市值一哥苹果，其庞大的净资产超过意大利、巴西、加拿大和俄罗斯等国的GDP。事实上，世界上只有7个国家的GDP高于苹果公司市值，意味着这家科技巨头比世界上高达96%的国家更富有。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/700ec9ec707b5cb527bc7b1810b9a2db\" tg-width=\"796\" tg-height=\"602\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>苹果将取代全球第8富有的国家，但只需将其市值增至2.72万亿美元以上，就超越法国。有人调侃称，从目前来看，苹果想要排名靠前，只需要多卖几部iPhone就可以了。</p>\n<p><b>Microsoft市值与加拿大GDP持平</b></p>\n<p>微软1.8万亿美元的市值，使其成为全球市值第三的大公司，仅次于苹果和沙特阿美。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7bc8badec963c31c83cd6e081f2b7b2\" tg-width=\"796\" tg-height=\"590\" 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世界上人均GDP最高的是百慕大，为117089美元。</p>\n<p>整体而言，9家公司的市值，能够跻身“全球30大经济体榜单”，大多数是大型科技巨头，如苹果、亚马逊、特斯拉、谷歌、腾讯和Facebook等。然而，沙特阿美市值在这份榜单上排到10位，显示石油在世界经济中的仍然拥有举足轻重的价值和力量。</p>\n<p>作为目前世界上最富有的国家，美国的21万亿美元的GPD产值似乎很难被超越。但考虑到大型企业必须扩大其产品范围，它们的增长可能是没有上限的。经过几年的iPhone升级和配件升级，也许苹果会成为“全球第一大经济体”。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9f938e80156d3c4f03ea3986e85072a5","relate_stocks":{"AMZN":"亚马逊","AAPL":"苹果","MSFT":"微软"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2150320298","content_text":"香港万得通讯社报道，科技公司赚钱是共识，但是科技公司究竟有多富有呢？富可敌国已经不足以形容他们，有些企业的收入能够超越世界上数个发达国家！\n\n苹果\n比如全球科技总龙头、市值一哥苹果，其庞大的净资产超过意大利、巴西、加拿大和俄罗斯等国的GDP。事实上，世界上只有7个国家的GDP高于苹果公司市值，意味着这家科技巨头比世界上高达96%的国家更富有。\n\n苹果将取代全球第8富有的国家，但只需将其市值增至2.72万亿美元以上，就超越法国。有人调侃称，从目前来看，苹果想要排名靠前，只需要多卖几部iPhone就可以了。\nMicrosoft市值与加拿大GDP持平\n微软1.8万亿美元的市值，使其成为全球市值第三的大公司，仅次于苹果和沙特阿美。\n\n微软的市值与加拿大的GDP持平，比包括澳大利亚、西班牙和印度尼西亚在内的许多发达经济体更富有。事实上，苹果和微软的市值都超过了所有中欧和波罗的海国家的总和！\n亚马逊市值相当于全球第14大经济体\n亚马逊的业务丝毫没有收到疫情的影响，并在疫情期间迅速扩张，市值飙升到1.6万亿美元，比全球92%的国家更富有。\n\n亚马逊作为一个国家会是什么样子呢？如果将公司的平均收入与人均GDP的对比。 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src=\"https://static.tigerbbs.com/6356bf95c50e57b0fcba10742ecbc2ea\" tg-width=\"959\" tg-height=\"708\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其中，美国、中国香港和内地A股市场继续引领全球 IPO 市场，三个市场募资总额达1307亿美元，以行业来看，科技、媒体及通信业、医疗保健及生命科学和消费品市场是表现最突出的行业，占美国、中国香港和A股IPO市场集资总额70%以上。</p>\n<p>毕马威分析，从原因来看，全球IPO募资上涨包括：全球发达经济体在疫苗接种计划下，宏观经济已从新冠疫情中稳步复苏、新经济和生物科技公司的上市热潮、和企业奔赴香港二次上市的热潮等。</p>\n<p>值得一提的是，在流动资金雄厚、二次上市活动和大宗交易的支持下，中国香港IPO市场受到投资者需求增加和市场气氛旺盛的提振，2021上半年的集资总额达到260亿美元，创历史新高。</p>\n<p>从全球交易所排名看，香港证券交易所目前在全球五大证券交易所中排名第三，而上海证券交易所则紧随其后，IPO集资总额达206亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/919f3bd81cf6cea224ebd1e68b806b5e\" tg-width=\"656\" tg-height=\"666\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>毕马威<a href=\"https://laohu8.com/S/00170\">中国资本</a>市场主管合伙人刘国贤表示：“市场流动资金处于高位，加上投资气氛旺盛，对全球IPO市场带来支持，今年上半年表现活跃，募资总额较去年同期增加接近两倍。再加上美国、中国香港和欧洲市场募资额增加，预计今年下半年全球 IPO 活动将继续蓬勃发展。”</p>\n<p><b>科创板、创业板助力A股IPO大爆发</b></p>\n<p>今年上半年，受国内经济稳步复苏以及注册制进一步发展的积极影响，A股IPO市场继续表现活跃，尤其是创业板和科创板上半年交易量增加的带动，A股市场IPO数量较 2020年上半年翻倍。</p>\n<p><b>数据显示，2021年上半年A股市场合计有248家企业成功IPO，同比增长110%，募集总额达到2127亿元人民币，同比增长53%。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/887fb9a800fa35e864d643a3e6f8862d\" tg-width=\"908\" tg-height=\"661\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其中，上交所科创板和深交所创业板上半年IPO均有87家，募资金额分别为717亿元和536亿元，上交所主板和深交所主板IPO数量分别为54家和20家，募资金额分别为741亿元和133亿元。</p>\n<p><b>值得一提的是，科创板和创业板在上半年A股IPO成绩中重要性凸显，IPO数量合计174家企业，募集总额1253亿元。</b></p>\n<p>以募集资金计算，在上半年前十大A股IPO中，有6家企业来自科创板和创业板市场，其中，A股IPO最大项目为三峡能源，募资额达到227亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a90d7dbb89490e7c98baead3ebaf082\" tg-width=\"770\" tg-height=\"419\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从行业来看，按募集资金计算，今年上半年工业市场、TMT（信息技术、媒体及电信业）和消费品市场占据前三大行业，毕马威分析，由于数字化经济和高端制造业在中国进一步发展，来自TMT和工业市场的公司的上市势头将会延续。</p>\n<p>同时，由于构建国内国际双循环相互促进的新发展格局，国内市场也将成为未来消费增长的重要市场，相关消费品市场的传统行业也将受益。</p>\n<p>从IPO拟上市企业情况看，A股上市申请仍然活跃，约有690家公司申请上市，其中，大部分是科创板和创业板的拟上市申请企业，毕马威认为，这反映出科创板和创业板上市机制深得市场认可。</p>\n<p>毕马威中国资本市场咨询组合伙人刘大昌表示：“监管机构通过修订规条，希望能提升整体市场质量以支持高质量经济发展，A股市场仍处于中国IPO市场繁盛时期，这给符合上市的企业带来更多机遇。此外，‘双循环’经济策略将内地市场定位为中国未来增长的支柱，反映出创新增长型企业有较大的潜力推动中国经济增长。”</p>\n<p><b>港交所IPO募资位居全球第三</b></p>\n<p>今年上半年，外界很明显感受到港股的上市浪潮一波接一波，港交所IPO募资额也创同期历史新高，达到260亿美元，位居全球交易所第三。</p>\n<p><b>毕马威报告显示，今年上半香港市场IPO数量达到46家，募资总额2132亿港元，尽管数量不及去年，但是募资总额同比增长130%。</b></p>\n<p>券商中国记者注意到，港股市场IPO在数量未增加基础上，募资金额却创同期历史新高，除了归咎于市场流动性充足，主要得益于内地大型科技及物流公司在香港上市。</p>\n<p>例如，今年香港前十大IPO项目中，前五大都是内地科技及物流企业（快手科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>和携程集团），其中，最大的IPO项目为快手科技，募集金额达到483亿港元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2af9bf76e444924cf5fe76d51b86c41\" tg-width=\"659\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，香港新上市制度今年迎来三周年，该制度允许具有同股不同权架构新经济企业、尚未盈利的生物科技企业以及符合资格的公司进行二次上市。在今年上半年，有13家公司根据香港新上市制度实现IPO，共募集1411亿港元，占期内募资总额的66%。</p>\n<p>毕马威中国香港新经济市场及生命科学主管合伙人朱雅仪表示，内地与海外资金双管齐下，把香港市场打造为流动性充裕和多元发展的市场。</p>\n<p>朱雅仪分析，受益于香港市场自由、开放和适应力强的环境，港交所很自然成为美国上市内地企业的第二上市地，且内地投资者对这些企业品牌和业务较为熟悉，此前已有不少企业来香港二次上市，预计更多相关公司会参考类似做法，港交所有望在 2021 年跻身全球领先上市地之列。</p>\n<p>从行业来看，朱雅仪分析，随着全球社会逐渐摆脱疫情的影响及建立社会新常态，市场对能提高产品和服务质量、可靠性强创新性强、以人为本的技术需求增加，这成为未来增长的关键驱动力。预计未来几个季度，包括医疗保健、生命科学、物流和供应链、及金融科技等新经济板块企业在港股上市势头依然强劲。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球上半年IPO成绩单出炉，港交所IPO募资位居全球第三</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ 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08:24</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>2021年上半年即将收官， 全球经济从新冠疫情中稳步复苏，IPO情况如何？</p>\n<p>近日，毕马威发布2021年上半年中国内地、香港乃至全球IPO市场情况报告，纵观全球市场上半年的集资总额和上市家数分别为2100亿美元和1047家，较去年同期分别上升196%及134%。</p>\n<p>其中，美国、中国香港及内地A股市场仍处于领先位置，香港证券交易所在全球五大证券交易所中排名第三，上海证券交易所紧随其后排名第四。</p>\n<p><b>值得一提的是，受益于创业板和科创板上半年交易量增加带动，A股市场上市IPO数量达到248家，较2020年上半年同期翻倍。</b></p>\n<p>从后续看，A股上市申请仍然活跃，约有690家公司申请上市，大部分是科创板与创业板上市申请，行业主要是信息技术、TMT以及高端工业市场，反映A股科创板和创业板注册上市机制深得市场的信心和认可。</p>\n<p>此外，以募集金额计算，在前十大A股IPO中，有6家来自科创板和创业板市场，A股最大IPO为<a href=\"https://laohu8.com/S/600905\">三峡能源</a>募资227亿元人民币，H股最大IPO为快手科技募资483亿港元（402亿元人民币）。</p>\n<p><b>上半年全球IPO募资大增</b></p>\n<p>毕马威报告显示，随着全球不确定因素消失，投资者信心依然稳健。在今年上半年全球市场募资总额和IPO上市数量均大幅上涨，募资总额2100亿美元，上市数量为1047家，分别同比增长196%和134%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6356bf95c50e57b0fcba10742ecbc2ea\" tg-width=\"959\" tg-height=\"708\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其中，美国、中国香港和内地A股市场继续引领全球 IPO 市场，三个市场募资总额达1307亿美元，以行业来看，科技、媒体及通信业、医疗保健及生命科学和消费品市场是表现最突出的行业，占美国、中国香港和A股IPO市场集资总额70%以上。</p>\n<p>毕马威分析，从原因来看，全球IPO募资上涨包括：全球发达经济体在疫苗接种计划下，宏观经济已从新冠疫情中稳步复苏、新经济和生物科技公司的上市热潮、和企业奔赴香港二次上市的热潮等。</p>\n<p>值得一提的是，在流动资金雄厚、二次上市活动和大宗交易的支持下，中国香港IPO市场受到投资者需求增加和市场气氛旺盛的提振，2021上半年的集资总额达到260亿美元，创历史新高。</p>\n<p>从全球交易所排名看，香港证券交易所目前在全球五大证券交易所中排名第三，而上海证券交易所则紧随其后，IPO集资总额达206亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/919f3bd81cf6cea224ebd1e68b806b5e\" tg-width=\"656\" tg-height=\"666\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>毕马威<a href=\"https://laohu8.com/S/00170\">中国资本</a>市场主管合伙人刘国贤表示：“市场流动资金处于高位，加上投资气氛旺盛，对全球IPO市场带来支持，今年上半年表现活跃，募资总额较去年同期增加接近两倍。再加上美国、中国香港和欧洲市场募资额增加，预计今年下半年全球 IPO 活动将继续蓬勃发展。”</p>\n<p><b>科创板、创业板助力A股IPO大爆发</b></p>\n<p>今年上半年，受国内经济稳步复苏以及注册制进一步发展的积极影响，A股IPO市场继续表现活跃，尤其是创业板和科创板上半年交易量增加的带动，A股市场IPO数量较 2020年上半年翻倍。</p>\n<p><b>数据显示，2021年上半年A股市场合计有248家企业成功IPO，同比增长110%，募集总额达到2127亿元人民币，同比增长53%。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/887fb9a800fa35e864d643a3e6f8862d\" tg-width=\"908\" tg-height=\"661\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其中，上交所科创板和深交所创业板上半年IPO均有87家，募资金额分别为717亿元和536亿元，上交所主板和深交所主板IPO数量分别为54家和20家，募资金额分别为741亿元和133亿元。</p>\n<p><b>值得一提的是，科创板和创业板在上半年A股IPO成绩中重要性凸显，IPO数量合计174家企业，募集总额1253亿元。</b></p>\n<p>以募集资金计算，在上半年前十大A股IPO中，有6家企业来自科创板和创业板市场，其中，A股IPO最大项目为三峡能源，募资额达到227亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a90d7dbb89490e7c98baead3ebaf082\" tg-width=\"770\" tg-height=\"419\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从行业来看，按募集资金计算，今年上半年工业市场、TMT（信息技术、媒体及电信业）和消费品市场占据前三大行业，毕马威分析，由于数字化经济和高端制造业在中国进一步发展，来自TMT和工业市场的公司的上市势头将会延续。</p>\n<p>同时，由于构建国内国际双循环相互促进的新发展格局，国内市场也将成为未来消费增长的重要市场，相关消费品市场的传统行业也将受益。</p>\n<p>从IPO拟上市企业情况看，A股上市申请仍然活跃，约有690家公司申请上市，其中，大部分是科创板和创业板的拟上市申请企业，毕马威认为，这反映出科创板和创业板上市机制深得市场认可。</p>\n<p>毕马威中国资本市场咨询组合伙人刘大昌表示：“监管机构通过修订规条，希望能提升整体市场质量以支持高质量经济发展，A股市场仍处于中国IPO市场繁盛时期，这给符合上市的企业带来更多机遇。此外，‘双循环’经济策略将内地市场定位为中国未来增长的支柱，反映出创新增长型企业有较大的潜力推动中国经济增长。”</p>\n<p><b>港交所IPO募资位居全球第三</b></p>\n<p>今年上半年，外界很明显感受到港股的上市浪潮一波接一波，港交所IPO募资额也创同期历史新高，达到260亿美元，位居全球交易所第三。</p>\n<p><b>毕马威报告显示，今年上半香港市场IPO数量达到46家，募资总额2132亿港元，尽管数量不及去年，但是募资总额同比增长130%。</b></p>\n<p>券商中国记者注意到，港股市场IPO在数量未增加基础上，募资金额却创同期历史新高，除了归咎于市场流动性充足，主要得益于内地大型科技及物流公司在香港上市。</p>\n<p>例如，今年香港前十大IPO项目中，前五大都是内地科技及物流企业（快手科技、<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>和携程集团），其中，最大的IPO项目为快手科技，募集金额达到483亿港元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e2af9bf76e444924cf5fe76d51b86c41\" tg-width=\"659\" tg-height=\"396\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，香港新上市制度今年迎来三周年，该制度允许具有同股不同权架构新经济企业、尚未盈利的生物科技企业以及符合资格的公司进行二次上市。在今年上半年，有13家公司根据香港新上市制度实现IPO，共募集1411亿港元，占期内募资总额的66%。</p>\n<p>毕马威中国香港新经济市场及生命科学主管合伙人朱雅仪表示，内地与海外资金双管齐下，把香港市场打造为流动性充裕和多元发展的市场。</p>\n<p>朱雅仪分析，受益于香港市场自由、开放和适应力强的环境，港交所很自然成为美国上市内地企业的第二上市地，且内地投资者对这些企业品牌和业务较为熟悉，此前已有不少企业来香港二次上市，预计更多相关公司会参考类似做法，港交所有望在 2021 年跻身全球领先上市地之列。</p>\n<p>从行业来看，朱雅仪分析，随着全球社会逐渐摆脱疫情的影响及建立社会新常态，市场对能提高产品和服务质量、可靠性强创新性强、以人为本的技术需求增加，这成为未来增长的关键驱动力。预计未来几个季度，包括医疗保健、生命科学、物流和供应链、及金融科技等新经济板块企业在港股上市势头依然强劲。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/450b59595cb4f24da98674ba3da03b0e","relate_stocks":{"399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2147893851","content_text":"2021年上半年即将收官， 全球经济从新冠疫情中稳步复苏，IPO情况如何？\n近日，毕马威发布2021年上半年中国内地、香港乃至全球IPO市场情况报告，纵观全球市场上半年的集资总额和上市家数分别为2100亿美元和1047家，较去年同期分别上升196%及134%。\n其中，美国、中国香港及内地A股市场仍处于领先位置，香港证券交易所在全球五大证券交易所中排名第三，上海证券交易所紧随其后排名第四。\n值得一提的是，受益于创业板和科创板上半年交易量增加带动，A股市场上市IPO数量达到248家，较2020年上半年同期翻倍。\n从后续看，A股上市申请仍然活跃，约有690家公司申请上市，大部分是科创板与创业板上市申请，行业主要是信息技术、TMT以及高端工业市场，反映A股科创板和创业板注册上市机制深得市场的信心和认可。\n此外，以募集金额计算，在前十大A股IPO中，有6家来自科创板和创业板市场，A股最大IPO为三峡能源募资227亿元人民币，H股最大IPO为快手科技募资483亿港元（402亿元人民币）。\n上半年全球IPO募资大增\n毕马威报告显示，随着全球不确定因素消失，投资者信心依然稳健。在今年上半年全球市场募资总额和IPO上市数量均大幅上涨，募资总额2100亿美元，上市数量为1047家，分别同比增长196%和134%。\n\n其中，美国、中国香港和内地A股市场继续引领全球 IPO 市场，三个市场募资总额达1307亿美元，以行业来看，科技、媒体及通信业、医疗保健及生命科学和消费品市场是表现最突出的行业，占美国、中国香港和A股IPO市场集资总额70%以上。\n毕马威分析，从原因来看，全球IPO募资上涨包括：全球发达经济体在疫苗接种计划下，宏观经济已从新冠疫情中稳步复苏、新经济和生物科技公司的上市热潮、和企业奔赴香港二次上市的热潮等。\n值得一提的是，在流动资金雄厚、二次上市活动和大宗交易的支持下，中国香港IPO市场受到投资者需求增加和市场气氛旺盛的提振，2021上半年的集资总额达到260亿美元，创历史新高。\n从全球交易所排名看，香港证券交易所目前在全球五大证券交易所中排名第三，而上海证券交易所则紧随其后，IPO集资总额达206亿美元。\n\n毕马威中国资本市场主管合伙人刘国贤表示：“市场流动资金处于高位，加上投资气氛旺盛，对全球IPO市场带来支持，今年上半年表现活跃，募资总额较去年同期增加接近两倍。再加上美国、中国香港和欧洲市场募资额增加，预计今年下半年全球 IPO 活动将继续蓬勃发展。”\n科创板、创业板助力A股IPO大爆发\n今年上半年，受国内经济稳步复苏以及注册制进一步发展的积极影响，A股IPO市场继续表现活跃，尤其是创业板和科创板上半年交易量增加的带动，A股市场IPO数量较 2020年上半年翻倍。\n数据显示，2021年上半年A股市场合计有248家企业成功IPO，同比增长110%，募集总额达到2127亿元人民币，同比增长53%。\n\n其中，上交所科创板和深交所创业板上半年IPO均有87家，募资金额分别为717亿元和536亿元，上交所主板和深交所主板IPO数量分别为54家和20家，募资金额分别为741亿元和133亿元。\n值得一提的是，科创板和创业板在上半年A股IPO成绩中重要性凸显，IPO数量合计174家企业，募集总额1253亿元。\n以募集资金计算，在上半年前十大A股IPO中，有6家企业来自科创板和创业板市场，其中，A股IPO最大项目为三峡能源，募资额达到227亿元。\n\n从行业来看，按募集资金计算，今年上半年工业市场、TMT（信息技术、媒体及电信业）和消费品市场占据前三大行业，毕马威分析，由于数字化经济和高端制造业在中国进一步发展，来自TMT和工业市场的公司的上市势头将会延续。\n同时，由于构建国内国际双循环相互促进的新发展格局，国内市场也将成为未来消费增长的重要市场，相关消费品市场的传统行业也将受益。\n从IPO拟上市企业情况看，A股上市申请仍然活跃，约有690家公司申请上市，其中，大部分是科创板和创业板的拟上市申请企业，毕马威认为，这反映出科创板和创业板上市机制深得市场认可。\n毕马威中国资本市场咨询组合伙人刘大昌表示：“监管机构通过修订规条，希望能提升整体市场质量以支持高质量经济发展，A股市场仍处于中国IPO市场繁盛时期，这给符合上市的企业带来更多机遇。此外，‘双循环’经济策略将内地市场定位为中国未来增长的支柱，反映出创新增长型企业有较大的潜力推动中国经济增长。”\n港交所IPO募资位居全球第三\n今年上半年，外界很明显感受到港股的上市浪潮一波接一波，港交所IPO募资额也创同期历史新高，达到260亿美元，位居全球交易所第三。\n毕马威报告显示，今年上半香港市场IPO数量达到46家，募资总额2132亿港元，尽管数量不及去年，但是募资总额同比增长130%。\n券商中国记者注意到，港股市场IPO在数量未增加基础上，募资金额却创同期历史新高，除了归咎于市场流动性充足，主要得益于内地大型科技及物流公司在香港上市。\n例如，今年香港前十大IPO项目中，前五大都是内地科技及物流企业（快手科技、京东物流、百度集团、哔哩哔哩和携程集团），其中，最大的IPO项目为快手科技，募集金额达到483亿港元。\n\n此外，香港新上市制度今年迎来三周年，该制度允许具有同股不同权架构新经济企业、尚未盈利的生物科技企业以及符合资格的公司进行二次上市。在今年上半年，有13家公司根据香港新上市制度实现IPO，共募集1411亿港元，占期内募资总额的66%。\n毕马威中国香港新经济市场及生命科学主管合伙人朱雅仪表示，内地与海外资金双管齐下，把香港市场打造为流动性充裕和多元发展的市场。\n朱雅仪分析，受益于香港市场自由、开放和适应力强的环境，港交所很自然成为美国上市内地企业的第二上市地，且内地投资者对这些企业品牌和业务较为熟悉，此前已有不少企业来香港二次上市，预计更多相关公司会参考类似做法，港交所有望在 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年跻身全球领先上市地之列。\n从行业来看，朱雅仪分析，随着全球社会逐渐摆脱疫情的影响及建立社会新常态，市场对能提高产品和服务质量、可靠性强创新性强、以人为本的技术需求增加，这成为未来增长的关键驱动力。预计未来几个季度，包括医疗保健、生命科学、物流和供应链、及金融科技等新经济板块企业在港股上市势头依然强劲。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":261,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":124908096,"gmtCreate":1624714748115,"gmtModify":1703844027883,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574164671299178","idStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/124908096","repostId":"1167256448","repostType":4,"repost":{"id":"1167256448","pubTimestamp":1624686286,"share":"https://ttm.financial/m/news/1167256448?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-26 13:44","market":"us","language":"zh","title":"小米们入局造车，却牵出汽车业求职新“鄙视链”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1167256448","media":"全天候科技","summary":"一边是科技造车企业高薪招聘的信息不断更新，一边却是大量求职人员被拒之门外。“小米们”到底在找什么样的人？王珂在向这些科技造车企业求职时的感受，“传统车企好像就是传统守旧、思想僵化的代名词。”随着以小米为代表的科技企业入局造车，它们重金“招兵买马”的消息不断传出，这似乎让汽车从业人员有了更多“跳槽”的机会。","content":"<blockquote>\n 一边是科技造车企业高薪招聘的信息不断更新，一边却是大量求职人员被拒之门外。“小米们”到底在找什么样的人？到底谁才是他们不惜拿出超百万年薪挖墙角的人才？\n</blockquote>\n<p>王珂（化名）是一位来自国内某传统车企新能源汽车品牌的营销管理层人员，最近他想趁着科技造车的风口换个“跑道”，因此留意了包括小米、360、集度等多家宣布造车的科技公司工作机会。但让他没想到的是，看了一圈后，他发现自己的选择空间非常小。</p>\n<p>“（传统）汽车（企业）出身的人都不太受待见。”王珂在向这些科技造车企业求职时的感受，“传统车企好像就是传统守旧、思想僵化的代名词。”王珂有些无奈地表示。</p>\n<p>同样在传统车企工作多年，负责车辆调教工作的陈凡（化名）和他的同事们，近期也非常关注新造车科技公司的机会，“现在观望的人很多”，陈凡说。但据陈凡透露，截至目前身边还没有同事能够进入这些新科技公司。</p>\n<p>“他们（科技公司）看不上传统车企的人，都要搞软件的。”在这一点上，陈凡与王珂有着相似的感受。</p>\n<p>随着以小米为代表的科技企业入局造车，它们重金“招兵买马”的消息不断传出，这似乎让汽车从业人员有了更多“跳槽”的机会。但现实情况却并非如此。</p>\n<p>网络上一张由求职者提供的其与企业的对话截图，从另一个侧面印证着科技造车公司对传统车企人才的“排斥”：“这边是集度（<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>和吉利的合资公司），但是我看你是在上汽大众是吧，集度明确表示不要传统汽车的。”</p>\n<p>但小米们开出的豪迈“饭票”，还是让众多车企人士蠢蠢欲动。“现在所有新企业正常招聘都是涨薪10%-30%，很牛的人就自己谈喽。”一位来自某传统车企的求职人士表示。而据<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>财经报道，360汽车招聘仅岗位的推荐奖金就共计达数十万元。</p>\n<p>由职场社交平台脉脉独家提供给经济观察报的一份数据显示，据统计，在新造车企业中，汽车圈里计划去滴滴的人最多，互动数量最高；其次是<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>，第三名是百度和吉利合作的集度汽车，第四名是小米汽车。</p>\n<p>一边是科技造车企业高薪招聘的信息不断更新，一边却是大量求职人员被拒之门外。“小米们”到底在找什么样的人？到底谁才是他们不惜拿出超百万年薪挖墙角的人才？</p>\n<p><b>1、</b><b><b>选择性“挖角”</b></b></p>\n<p>在传统车企从业人员求职遭“冷遇”的同时，新造车企业却成了科技造车企业“挖人”的重点方向。</p>\n<p>在5月<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车的发布会上，蔚来创始人、董事长李斌感慨，“最近挖我们的人实在太多了，没办法，我们要把同事的信息都隐藏一下。”由于彼时正值百度、小米、滴滴等陆续宣布造车，这被认为是科技公司和“蔚小理”等新造车企业抢人大战的开始。与传统车企相比，这两类企业在造车理念和技术上被认为更加先进和超前。</p>\n<p>值得玩味的是，就在几年前，“蔚小理”还是“挖角者”的角色，曾高薪从传统车企挖人，而如今他们的员工也成了科技造车公司眼中的“香饽饽”。据报道，原蔚来汽车用户发展副总裁朱江或将加盟滴滴造车。而为了留住人才，有信息透露，新造车企业也已开始采取行动，或增加签订竞业协议，或增加员工持股，以此抵抗小米们的“挖墙脚”。</p>\n<p>“这（挖人）是很正常的，现在这个行业需要着它（人才）的速度已经远远超过了它供给的速度。当‘水池子’里没有水的时候，不得去别人那儿去找水喝吗？”在某新造车企业任职的Steven说。“如果有合适的机会，当然会考虑，为什么不呢？”Steven说。</p>\n<p>值得注意的是，传统车企从业人员求职遇阻，并不意味着科技新造车企业对传统车企的人才完全不感兴趣。一些高层管理人员，仍然是科技新造车企业的目标。</p>\n<p>近日有媒体爆料，小米汽车开出上亿天价“挖角”<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>研究院院长胡峥楠，胡峥楠也将离开吉利加盟小米造车。但随后胡峥楠在朋友圈辟谣。吉利内部人员表示，胡峥楠“（在吉利研究院的）职位撤了，不过走没走还没有消息。”此外，另有信息显示，滴滴曾寻找副总级别的人物，开出的待遇超百万级，是传统车企的三倍以上。</p>\n<p>由于携重金入局，科技造车公司为了迅速组建团队普遍出手阔绰。360集团创始人、董事长周鸿掉更是亲自在社交媒体上广发英雄帖，表示“公司在薪酬待遇方面全面放开、全力支持。</p>\n<p>值得注意的是，“小米”们如今开放的岗位，主要是集中在自动驾驶研发等方面。从小米发布的招聘信息看，涉及自动驾驶数据平台、车载基础架构、决策规划、毫米波算法等20个岗位。360重金寻求的职位则包括感知融合算法、软件架构、信息安全、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>驾驶开发等岗位。</p>\n<p>这表明科技造车公司更加聚焦自动驾驶等核心技术的研发，因此当前这方面的从业人员可能获得更多的“跳槽”机会。</p>\n<p>而根据认证用户在脉脉上的发言，这些企业吸引他们的地方主要是在薪资方面，另外也有求职者自称是“米粉”，打出情怀牌。</p>\n<p><b>2、</b><b><b>新从业“鄙视链”</b></b></p>\n<p>随着各方参与者陆续到位，造车阵营持续扩大，且派系逐渐分明。在这个过程中，形成了一条业内默认的就职“鄙视链”。</p>\n<p>在脉脉平台上，汽车从业者普遍认同，求职选择的优劣排序是：一二线新造车企业、传统车企孵化的新品牌、传统主机厂、二三线新造车企业。而在这些企业中，自动驾驶等前沿科技研发岗位更胜一筹。</p>\n<p>因此，加入自动驾驶行业的从业人员被认为是“上了岸”。赵钧（化名）是其中一个“幸运儿”。赵钧今年25岁，毕业刚几年，现在某科技企业担任无人驾驶项目工程师。在此之前，他在一家传统车企短暂工作。</p>\n<p>赵钧回忆称，自己求职时，现在的公司刚好在招聘，而且对于经验的丰富性要求较低。“面试时问了一些汽车行业测试常用工具的使用情况，以及一些简单的工具编程情况。”成功入职后，赵钧在公司做外包adas（高级驾驶辅助系统）测试。</p>\n<p>赵钧表示，决定进入现在这家公司，除了因为之前在传统车企的工作内容变更频繁，有些招架不住，另一个契机是其看到了一家知名公司CEO对未来自动驾驶看法的视频，这让他深受触动。“另外就是，传统车企的工资实在太低了，而且几乎不会涨薪。”赵钧说，他来到这家公司后，薪资水平和涨薪制度都优于传统车企。</p>\n<p>“更重要的是，我接触的东西多了，眼界开拓了，能够更清晰地看清未来的趋势。”基于此，赵钧能够接受现在公司较长的工作时长。“之前大小周，后来变成全单休，安排得特别满。”</p>\n<p>如果再换工作的话，赵钧称会选择新造车企业、互联网公司，或者自动驾驶<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>。“原因无它，感觉这些背景的公司给的工钱更多。”</p>\n<p>对于是否考虑小米这类新科技造车公司，赵钧表示“考虑过，但目前来说，入行经验少，进不去，他们需要的基本都是三年经验起步的老人，来了就可以干活，现在行业发展太快，都希望可以快速落地商业化，没有公司太愿意花时间培养人，所以目前来说可能不会去。”</p>\n<p>尽管被认为已经处于从业“鄙视链”较顶端的位置，但赵钧说，他的同事们目前也在观望更多的机会。“（同事换工作）变动很频繁，（跳槽的意愿）也很强烈，他们对自动驾驶初创公司和新势力应该考虑的更多，很少听说有谁又回到长城吉利类的传统车企。”</p>\n<p>但并非所有人都对小米造车趋之若鹜，一些汽车从业人员对科技造车企业表现出“无感”。来自某新造车企业的Steven就表示，如果不是自己看好的公司，就算是被高薪挖，也不会去。</p>\n<p>“这个事（加入科技造车企业）其实暂时还不在我的考虑之内。因为我觉得，你如果加入一家企业，更多的是希望能够跟他一块成长。一个行业，如果你没有能够把做深做透的话，你的个人价值是不会得到非常明显提升的。”在40岁的Steven看来，科技造车企业更高的薪资对他而言已经不是第一吸引力。Steven2019年加入现在的新造车企业，在此之前就职于某科技公司。</p>\n<p>对于想跳槽到小米等科技造车企业的人，Steven建议可以再观察一下。“小米现在open的岗位大多和智能驾驶相关的这些行业有关，那么对于传统的动力总成方向、内外饰方向是不是有诉求我们还不知道，毕竟现在也不知道小米会以什么样的形式去做它的第一款车，是从0开始，还是合作代工都不确定。”Steven表示，在不同的制造模式下，“小米”们招聘的岗位也会非常不同。目前，小米代工绯闻对象不少，但均未确定。</p>\n<p>目前来看，新的造车者还在不断入局，造车赛道也将空前激烈。这意味着汽车圈的“抢人大战”将越来越激烈。</p>\n<p>集度汽车CEO夏一平在今年4月表示，当前集度汽车核心团队约100人，到明年年底计划扩大到2500-3000人。而这些人无疑将来源于其它企业人才库。如何在这波造车新浪潮中守住自己的人才储备，已成为每个企业都需要慎重考虑的问题。</p>","source":"qthkj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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20:55","market":"us","language":"zh","title":"大揭秘：今晚Windows 11来袭！我们能看到哪些更新","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1121154040","media":"腾讯科技","summary":"被微软CEO纳德拉称之为Windows十年来“最重要的更新”即将到来。","content":"<p>北京时间6月24日晚11点，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>将召开一场新品发布会，被微软CEO纳德拉称之为Windows十年来“最重要的更新”即将到来。</p>\n<p>尽管微软并没有在任何的公开场合确认过即将发布的新品，但因为6月16日Windows 11开发版本的重大泄露，让这件事变得没有那么神秘了。Windows 11将会成为今晚发布会的主角，而微软口中Windows十年最重要的更新，也已经在发布会之前就全方位的展示给我们了。</p>\n<p>但关于这场发布会，也不能说完全没有看点，其中还有一些细节值得我们关注。</p>\n<p><b>Windows 11在触摸和手势上能有何改善？</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bd9316044d53f9972729e9b791817e4\" tg-width=\"641\" tg-height=\"421\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>很多人在体验过Windows 11的开发版本之后，发现这个所谓的“大版本”和之前的Windows 10相比，除了在界面上进行了一些设计调整，让它更贴合微软Fluent Design设计语言外，并让没有非常明显的功能性改进。</p>\n<p>甚至有的用户在体验完Windows 11开发版之后，给它了一个Windows 10皮肤的定位。</p>\n<p>从一定程度上讲，Windows 11确实不如之前从Win8转Win10时，设计改进巨大。但实际上如果你了解之前微软在Windows上的设计演进外，你会发现当下这个版本Windows 11实际上和已经被微软砍掉的Windows 10X有着极为相似的设计。</p>\n<p>包括“开始菜单居中、同屏多任务布局”等等在Windows 11开发版上出现的功能，原来都是Windows 10X的标配。</p>\n<p>所以目前泄露的Windows 11，更像是之前Windows 10X的迭代版本。但由于10X是微软为触摸双屏幕打造的产品，因此Windows 11将会在系统上增加哪些支持触摸操作的特性，将会成为今晚发布会上重要的看点。</p>\n<p>微软方面已经确认，正计划为未来的Windows版本 “创新和开发令人兴奋的传感器技术”。作为Windows 11或即将到来的Windows更新的一部分，“用户存在检测”、手势检测和环境光等流行功能将得到改进，以 “实现Windows上令人眼花缭乱的用户体验”。</p>\n<p>这意味着微软希望通过新的Windows 11来实现桌面和移动端的融合，尽管微软目前的手机项目基本上处于半放弃状态，但Surface依然需要触摸操作来实现在更多使用场景下的出色体验，因此Windows 11在触摸和手势上的改进，非常重要。</p>\n<p><b>全新的Windows App Store？</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f95bc54f95bce56f6cd39680c5670f5e\" tg-width=\"641\" tg-height=\"410\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>尽管MacOS的App Store存在感也不强，但是相比之下，Windows 10目前提供的应用商店显得更加鸡肋。</p>\n<p>不过这件事可能会在今晚到来的Windows 11上大为改善。</p>\n<p>据媒体报道，微软一直在开发一个全新的应用商店，它更加的海纳百川也更加的自由。微软计划在新的应用商店中引入更多的开发者，比如Chorme或者Firefox这样的应用，未来都可以在微软应用商店进行下载。</p>\n<p>另外一个重大的改进，将会是支付机制上。微软或许将在新的应用商店中允许开发者绕过微软的支付机制，通过第三方的支付机制实现App内付款，以换得减免15%的微软抽成。</p>\n<p>如果这件事在今天晚上的发布会上成真，请别惊讶，毕竟微软现在正和Epic统一战线，以抵制<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>App Store高昂的“苹果税”。此举可能会影响到未来几年内，微软、苹果、Google这样的大公司，在应用服务上的收费方式重新洗牌。</p>\n<p>微软最近也宣布了将自家App Store中上架游戏的购买抽成从之前的30%降到12%，这大幅的优惠，让Steam这样的应用商店倍感压力。</p>\n<p><b>Windows 11将重点提升专业用户的使用感受？</b></p>\n<p>Windows作为全球最大的桌面操作系统，其专业能力其实一直被很多人忽视。而在此次Windows 11开发版中，我们其实看到了微软对于一些专业用户的优化改进。</p>\n<p>微软在新的Windows 11中，改善了多桌面之间切换的显示方式，同时对于多显示器的支持，也更加的出色，这从一定程度上解决了高端用户对于多任务处理上，多年积累的问题。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9e63bb5de9abe3a6b4ddd323172017f\" tg-width=\"641\" tg-height=\"513\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>同时Windows 11也更专注的改善了游戏用户的体验。在这套全新的操作系统上，新的Xbox应用程序现已集成到Windows 11中，提供对Xbox Game Pass游戏、Xbox网络的社交部分和Xbox商店的快速访问。</p>\n<p>同时目前Windows 11也已经在XBox上进行了测试，我们也希望看到更多XBox的功能被纳入到桌面端来，比如提供自动HDR显示功能，或者是更快的游戏加载速度等等，一次提升PC在游戏方面的体验。</p>\n<p><b>免费升级？</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3eb69ed623b5cc7b7239d753886fda0b\" tg-width=\"641\" tg-height=\"362\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>是的，这是我们最希望在Windows 11上看到的。</p>\n<p>微软之前在Windows 7/8升级Windows 10时，采用了免费升级的方式，所有用户都可以升级对应的Win10版本。我们希望免费这件事，依然会出现在Windows 11上。</p>\n<p>市场已经成功的告诉微软，从用户手里收钱升级系统这件事是没有意义的，微软作为一家操作系统开发公司，更多软件的收入要来自OEM授权和商业许可。因此很有可能Win11依然会采用之前Win10免费升级的方式。</p>\n<p>尽管微软Windows 11已经偷跑，但实际上微软还是留下了不少悬念给我们。北京时间6月24日23点，微软正式召开新品发布会之时，这些答案可能会被揭开。</p>","source":"lsy1580517846866","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大揭秘：今晚Windows 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11将会成为今晚发布会的主角，而微软口中Windows十年最重要的更新，也已经在发布会之前就全方位的展示给我们了。\n但关于...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/g8NrMXShsncnruGuc8TTjw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a04bf2da8ab76e823e11aa8e2f8fa5a2","relate_stocks":{"MSFT":"微软"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/g8NrMXShsncnruGuc8TTjw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1121154040","content_text":"北京时间6月24日晚11点，微软将召开一场新品发布会，被微软CEO纳德拉称之为Windows十年来“最重要的更新”即将到来。\n尽管微软并没有在任何的公开场合确认过即将发布的新品，但因为6月16日Windows 11开发版本的重大泄露，让这件事变得没有那么神秘了。Windows 11将会成为今晚发布会的主角，而微软口中Windows十年最重要的更新，也已经在发布会之前就全方位的展示给我们了。\n但关于这场发布会，也不能说完全没有看点，其中还有一些细节值得我们关注。\nWindows 11在触摸和手势上能有何改善？\n\n很多人在体验过Windows 11的开发版本之后，发现这个所谓的“大版本”和之前的Windows 10相比，除了在界面上进行了一些设计调整，让它更贴合微软Fluent Design设计语言外，并让没有非常明显的功能性改进。\n甚至有的用户在体验完Windows 11开发版之后，给它了一个Windows 10皮肤的定位。\n从一定程度上讲，Windows 11确实不如之前从Win8转Win10时，设计改进巨大。但实际上如果你了解之前微软在Windows上的设计演进外，你会发现当下这个版本Windows 11实际上和已经被微软砍掉的Windows 10X有着极为相似的设计。\n包括“开始菜单居中、同屏多任务布局”等等在Windows 11开发版上出现的功能，原来都是Windows 10X的标配。\n所以目前泄露的Windows 11，更像是之前Windows 10X的迭代版本。但由于10X是微软为触摸双屏幕打造的产品，因此Windows 11将会在系统上增加哪些支持触摸操作的特性，将会成为今晚发布会上重要的看点。\n微软方面已经确认，正计划为未来的Windows版本 “创新和开发令人兴奋的传感器技术”。作为Windows 11或即将到来的Windows更新的一部分，“用户存在检测”、手势检测和环境光等流行功能将得到改进，以 “实现Windows上令人眼花缭乱的用户体验”。\n这意味着微软希望通过新的Windows 11来实现桌面和移动端的融合，尽管微软目前的手机项目基本上处于半放弃状态，但Surface依然需要触摸操作来实现在更多使用场景下的出色体验，因此Windows 11在触摸和手势上的改进，非常重要。\n全新的Windows App Store？\n\n尽管MacOS的App Store存在感也不强，但是相比之下，Windows 10目前提供的应用商店显得更加鸡肋。\n不过这件事可能会在今晚到来的Windows 11上大为改善。\n据媒体报道，微软一直在开发一个全新的应用商店，它更加的海纳百川也更加的自由。微软计划在新的应用商店中引入更多的开发者，比如Chorme或者Firefox这样的应用，未来都可以在微软应用商店进行下载。\n另外一个重大的改进，将会是支付机制上。微软或许将在新的应用商店中允许开发者绕过微软的支付机制，通过第三方的支付机制实现App内付款，以换得减免15%的微软抽成。\n如果这件事在今天晚上的发布会上成真，请别惊讶，毕竟微软现在正和Epic统一战线，以抵制苹果App Store高昂的“苹果税”。此举可能会影响到未来几年内，微软、苹果、Google这样的大公司，在应用服务上的收费方式重新洗牌。\n微软最近也宣布了将自家App Store中上架游戏的购买抽成从之前的30%降到12%，这大幅的优惠，让Steam这样的应用商店倍感压力。\nWindows 11将重点提升专业用户的使用感受？\nWindows作为全球最大的桌面操作系统，其专业能力其实一直被很多人忽视。而在此次Windows 11开发版中，我们其实看到了微软对于一些专业用户的优化改进。\n微软在新的Windows 11中，改善了多桌面之间切换的显示方式，同时对于多显示器的支持，也更加的出色，这从一定程度上解决了高端用户对于多任务处理上，多年积累的问题。\n\n同时Windows 11也更专注的改善了游戏用户的体验。在这套全新的操作系统上，新的Xbox应用程序现已集成到Windows 11中，提供对Xbox Game Pass游戏、Xbox网络的社交部分和Xbox商店的快速访问。\n同时目前Windows 11也已经在XBox上进行了测试，我们也希望看到更多XBox的功能被纳入到桌面端来，比如提供自动HDR显示功能，或者是更快的游戏加载速度等等，一次提升PC在游戏方面的体验。\n免费升级？\n\n是的，这是我们最希望在Windows 11上看到的。\n微软之前在Windows 7/8升级Windows 10时，采用了免费升级的方式，所有用户都可以升级对应的Win10版本。我们希望免费这件事，依然会出现在Windows 11上。\n市场已经成功的告诉微软，从用户手里收钱升级系统这件事是没有意义的，微软作为一家操作系统开发公司，更多软件的收入要来自OEM授权和商业许可。因此很有可能Win11依然会采用之前Win10免费升级的方式。\n尽管微软Windows 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13:02","market":"us","language":"zh","title":"5万亿资金“躲向”美联储，全球流动性拐点要到了！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1184471845","media":"格隆汇","summary":"“水漫金山”已经成为现实，美国资本市场上泛滥的资金正面临着无处可去的境地。","content":"<blockquote>\n 机构在担心什么？\n</blockquote>\n<p>在圣经的故事中，为了躲避旷世的大洪灾，动物们登上了诺亚方舟得以幸免于难。</p>\n<p>如今，“水漫金山”已经成为现实，美国资本市场上泛滥的资金正面临着无处可去的境地。</p>\n<p>近几周，美联储的隔夜逆回购的使用量几乎每天都在刷新历史记录。截止到6月18日，这一交易额达到了7471亿美元（约合人民币4.8万亿元），前一天的规模更是高达7560亿美元，历史罕见。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35d704eca454097f1c1fd735cad294c9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"653\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>前一次创纪录是5月27日的4853亿美元，再上一次则要追溯到2015年12月末的4760亿美元。</p>\n<p>日益高企的逆回购规模，正是严重过剩的流动性在奔赴“诺亚方舟”。</p>\n<p><b>1、逆回购激增，机构在担心什么？</b></p>\n<p>美国的逆回购和中国恰好相反，是由金融机构向美联储购债证券，相当于央行回收一部分市场流动性，而交易的发起方是金融机构，“枪口指导”的情况不能说不存在，但历史上并不多见。</p>\n<p>换言之，金融机构在主动交还给央行一部分流动性，并且这个意愿愈发强烈。</p>\n<p>导致这一现象的直接原因有三：</p>\n<p><b>第一，美联储TGA账户削减，造成短期内流动性加速投向市场</b>。</p>\n<p>TGA——The Treasury General Account，可以简单地理解为美国财政部在中央银行开设的存款账户，这一账户并不会额外创造新的流动性，而是储存一部分美联储QE带来的流动性。</p>\n<p>去年疫情期间美联储TGA账户从不到5000亿美元攀升至超过1.7万亿美元，今年3月份以来，财政部开始大幅压降，向银行体系“输血”，目标是7月末将账户上的现金余额缩减为4500亿美元。截止到6月初，已释放约9400亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be9d8018820ef426e4f3872833bd62fd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第二，6月FOMC会议将逆回购利率上调5个BP至0.05％。</b></p>\n<p>经过一年多的大规模货币和财政刺激，联邦政府货币市场基金的管理资产在上个月首次超过4万亿美元，而其投资又仅限于国债，这使得太多的资金于近期涌入短期国债和其他证券资产；另一方面，美国财政部近期减少了短期国债发行规模。</p>\n<p>供不应求之下，一些短期国债收益率在近期跌至0%，并且预期在向负值行进。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1732c6801df2cc0e7ffdb2ad11943391\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这使得大资金将目光转向了美联储的隔夜逆回购，尽管在FOMC会议之前，这一利率为0%。</p>\n<p><b>第三，季节性调整。</b>常规而言，季度末往往也会发生隔夜逆回购激增的现象，因为巴塞尔协定III要求，金融机构需要暂时收缩资产负债表以符合规范。</p>\n<p>3月份美联储宣布SLR豁免不续作，监管标准提高，而向美联储发起隔夜逆回购申请可以有效使得存款脱表，达到降低总杠杆的目的。</p>\n<p>总结下来就是，<b>流动性泛滥对短期利率造成极大的压力，金融机构出于对负利率的担忧，选择以逆回购利率锁定一部分现金，而FOMC会议上调利率进一步刺激了交易量的扩大</b>。</p>\n<p>美联储设定的利率走廊中，上限是超额存款准备金利率，下限则是隔夜逆回购利率，因为商业银行不会愿意在市场上以低于直接将现金存放在美联储所能获得的利率放贷。因此，正如鲍威尔在记者会上所说，隔夜逆回购“很好地发挥了作用……保护了利率下限”。</p>\n<p>当前，控制短期利率的工具需求用量连续创新高，无论美联储官员表态如何，都预示着流动性收紧的临近。</p>\n<p><b>2、流动性拐点还有多远？</b></p>\n<p><b>克罗齐说，一切历史都是当代史。</b>当下和过去，或许在细枝末节上会有所不同，但事物运行的逻辑万变不离其宗。</p>\n<p>自1914年美联储成立以来，这是第三次资金在隔夜逆回购上发动大规模“攻击”，最近的一次是2013年。当时，经济进入复苏通道但失业率尚在7%附近，而通胀出现较强的预期，短期市场利率不断承压下降，大体上和现在如出一辙。</p>\n<p>2013年末开始的逆回购规模一路激增，在2016年12月达到峰值，中间经历的重大事件包括：2014年2月美联储明确表示将于当年秋季退出QE，2015年12月16日宣布加息。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e9561b4c095ecbae6c3ec18367deb73\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"673\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>也就是说，逆回购的异动贯穿整个加息周期，被当成流动性拐点即将到来的信号也不足为奇。</p>\n<p><b>加息预期抬升、讨论、释放信号、宣布实施</b>，是美联储政策转变的一贯流程，逆回购的数字并不足以预测QE退出或者加息时点会在什么时候到来，但毫无疑问代表着最鸽派的时期已经过去。</p>\n<p>如果已经在谷底了，接下来怎么都是向上。</p>\n<p>6月FOMC会议释放“鹰派”信号。点阵图显示，18位官员中有13人支持在2023年底前至少加息一次，而3月为7位；11位官员预计到2023年底至少加息两次；7名委员预计在2022年开始加息。</p>\n<p>参考过去几次加息流程，市场最恐慌的时期往往是在明确发出收紧信号到正式实施的一段时间，而在信号得到确定之前，担忧情绪已经开始主导市场。2013年的恐慌期间，无风险利率（主要是短期国债）明显上行，美元指数走高，新兴市场股市暴跌，黄金、白银等贵金属价格大跌。</p>\n<p>市场中投资者的风险偏好按照等级，大致可以分为<b>“比特币—大宗商品—股市—逆回购”</b>。显然，当前投资者的风偏正在逐渐下降，先是加密货币崩盘，BTC从6万美元跌至3万多美元；大宗商品的泡沫也在不断挤出，LME铜从10700美元高位跌超13%，美股在高位震荡，逆回购交易激增。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/825c1bd33decd250ca5600a35a173af6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"708\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>随着流动性收紧的条件逐渐成熟，市场将慢慢降低风偏，这一影响将会顺着链条传导到股市中，影响可能不是趋势性的，但高估值股票仍然会有压力，类似于2月份那波下杀。</p>\n<p>在拐点来临之前，预期带来的恐慌是影响资产价格的主因。</p>\n<p><b>3、结语</b></p>\n<p>所有人都明白，全球流动性拐点终将到来，但何时落地，只在于美联储，甚至不在于通胀。</p>\n<p>“不要和美联储作对”，并不意味着可以继续在赌场追高。别忘了，即使是流动性最先转弯的中国，流动性依然是宽裕的，阶段性维稳而已。一旦拐点信号确立，再来一波下杀完成价值回归，才是合理的逻辑。</p>\n<p>查理·芒格曾说，如果我知道自己会在哪里死去，我就永远都不去那儿。但历史给人的唯一教训，就是人们从未在历史中吸取过任何教训，大多数人都觉得，自己不会成为最后一个接盘侠。</p>\n<p>在寒冬将至的时候，活下来比任何事都重要。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>5万亿资金“躲向”美联储，全球流动性拐点要到了！</title>\n<style 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机构在担心什么？\n</blockquote>\n<p>在圣经的故事中，为了躲避旷世的大洪灾，动物们登上了诺亚方舟得以幸免于难。</p>\n<p>如今，“水漫金山”已经成为现实，美国资本市场上泛滥的资金正面临着无处可去的境地。</p>\n<p>近几周，美联储的隔夜逆回购的使用量几乎每天都在刷新历史记录。截止到6月18日，这一交易额达到了7471亿美元（约合人民币4.8万亿元），前一天的规模更是高达7560亿美元，历史罕见。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35d704eca454097f1c1fd735cad294c9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"653\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>前一次创纪录是5月27日的4853亿美元，再上一次则要追溯到2015年12月末的4760亿美元。</p>\n<p>日益高企的逆回购规模，正是严重过剩的流动性在奔赴“诺亚方舟”。</p>\n<p><b>1、逆回购激增，机构在担心什么？</b></p>\n<p>美国的逆回购和中国恰好相反，是由金融机构向美联储购债证券，相当于央行回收一部分市场流动性，而交易的发起方是金融机构，“枪口指导”的情况不能说不存在，但历史上并不多见。</p>\n<p>换言之，金融机构在主动交还给央行一部分流动性，并且这个意愿愈发强烈。</p>\n<p>导致这一现象的直接原因有三：</p>\n<p><b>第一，美联储TGA账户削减，造成短期内流动性加速投向市场</b>。</p>\n<p>TGA——The Treasury General Account，可以简单地理解为美国财政部在中央银行开设的存款账户，这一账户并不会额外创造新的流动性，而是储存一部分美联储QE带来的流动性。</p>\n<p>去年疫情期间美联储TGA账户从不到5000亿美元攀升至超过1.7万亿美元，今年3月份以来，财政部开始大幅压降，向银行体系“输血”，目标是7月末将账户上的现金余额缩减为4500亿美元。截止到6月初，已释放约9400亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be9d8018820ef426e4f3872833bd62fd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第二，6月FOMC会议将逆回购利率上调5个BP至0.05％。</b></p>\n<p>经过一年多的大规模货币和财政刺激，联邦政府货币市场基金的管理资产在上个月首次超过4万亿美元，而其投资又仅限于国债，这使得太多的资金于近期涌入短期国债和其他证券资产；另一方面，美国财政部近期减少了短期国债发行规模。</p>\n<p>供不应求之下，一些短期国债收益率在近期跌至0%，并且预期在向负值行进。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1732c6801df2cc0e7ffdb2ad11943391\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这使得大资金将目光转向了美联储的隔夜逆回购，尽管在FOMC会议之前，这一利率为0%。</p>\n<p><b>第三，季节性调整。</b>常规而言，季度末往往也会发生隔夜逆回购激增的现象，因为巴塞尔协定III要求，金融机构需要暂时收缩资产负债表以符合规范。</p>\n<p>3月份美联储宣布SLR豁免不续作，监管标准提高，而向美联储发起隔夜逆回购申请可以有效使得存款脱表，达到降低总杠杆的目的。</p>\n<p>总结下来就是，<b>流动性泛滥对短期利率造成极大的压力，金融机构出于对负利率的担忧，选择以逆回购利率锁定一部分现金，而FOMC会议上调利率进一步刺激了交易量的扩大</b>。</p>\n<p>美联储设定的利率走廊中，上限是超额存款准备金利率，下限则是隔夜逆回购利率，因为商业银行不会愿意在市场上以低于直接将现金存放在美联储所能获得的利率放贷。因此，正如鲍威尔在记者会上所说，隔夜逆回购“很好地发挥了作用……保护了利率下限”。</p>\n<p>当前，控制短期利率的工具需求用量连续创新高，无论美联储官员表态如何，都预示着流动性收紧的临近。</p>\n<p><b>2、流动性拐点还有多远？</b></p>\n<p><b>克罗齐说，一切历史都是当代史。</b>当下和过去，或许在细枝末节上会有所不同，但事物运行的逻辑万变不离其宗。</p>\n<p>自1914年美联储成立以来，这是第三次资金在隔夜逆回购上发动大规模“攻击”，最近的一次是2013年。当时，经济进入复苏通道但失业率尚在7%附近，而通胀出现较强的预期，短期市场利率不断承压下降，大体上和现在如出一辙。</p>\n<p>2013年末开始的逆回购规模一路激增，在2016年12月达到峰值，中间经历的重大事件包括：2014年2月美联储明确表示将于当年秋季退出QE，2015年12月16日宣布加息。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e9561b4c095ecbae6c3ec18367deb73\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"673\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>也就是说，逆回购的异动贯穿整个加息周期，被当成流动性拐点即将到来的信号也不足为奇。</p>\n<p><b>加息预期抬升、讨论、释放信号、宣布实施</b>，是美联储政策转变的一贯流程，逆回购的数字并不足以预测QE退出或者加息时点会在什么时候到来，但毫无疑问代表着最鸽派的时期已经过去。</p>\n<p>如果已经在谷底了，接下来怎么都是向上。</p>\n<p>6月FOMC会议释放“鹰派”信号。点阵图显示，18位官员中有13人支持在2023年底前至少加息一次，而3月为7位；11位官员预计到2023年底至少加息两次；7名委员预计在2022年开始加息。</p>\n<p>参考过去几次加息流程，市场最恐慌的时期往往是在明确发出收紧信号到正式实施的一段时间，而在信号得到确定之前，担忧情绪已经开始主导市场。2013年的恐慌期间，无风险利率（主要是短期国债）明显上行，美元指数走高，新兴市场股市暴跌，黄金、白银等贵金属价格大跌。</p>\n<p>市场中投资者的风险偏好按照等级，大致可以分为<b>“比特币—大宗商品—股市—逆回购”</b>。显然，当前投资者的风偏正在逐渐下降，先是加密货币崩盘，BTC从6万美元跌至3万多美元；大宗商品的泡沫也在不断挤出，LME铜从10700美元高位跌超13%，美股在高位震荡，逆回购交易激增。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/825c1bd33decd250ca5600a35a173af6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"708\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>随着流动性收紧的条件逐渐成熟，市场将慢慢降低风偏，这一影响将会顺着链条传导到股市中，影响可能不是趋势性的，但高估值股票仍然会有压力，类似于2月份那波下杀。</p>\n<p>在拐点来临之前，预期带来的恐慌是影响资产价格的主因。</p>\n<p><b>3、结语</b></p>\n<p>所有人都明白，全球流动性拐点终将到来，但何时落地，只在于美联储，甚至不在于通胀。</p>\n<p>“不要和美联储作对”，并不意味着可以继续在赌场追高。别忘了，即使是流动性最先转弯的中国，流动性依然是宽裕的，阶段性维稳而已。一旦拐点信号确立，再来一波下杀完成价值回归，才是合理的逻辑。</p>\n<p>查理·芒格曾说，如果我知道自己会在哪里死去，我就永远都不去那儿。但历史给人的唯一教训，就是人们从未在历史中吸取过任何教训，大多数人都觉得，自己不会成为最后一个接盘侠。</p>\n<p>在寒冬将至的时候，活下来比任何事都重要。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0f9e9a265cb0e7e8cb195039b2fe24a4","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1184471845","content_text":"机构在担心什么？\n\n在圣经的故事中，为了躲避旷世的大洪灾，动物们登上了诺亚方舟得以幸免于难。\n如今，“水漫金山”已经成为现实，美国资本市场上泛滥的资金正面临着无处可去的境地。\n近几周，美联储的隔夜逆回购的使用量几乎每天都在刷新历史记录。截止到6月18日，这一交易额达到了7471亿美元（约合人民币4.8万亿元），前一天的规模更是高达7560亿美元，历史罕见。\n\n前一次创纪录是5月27日的4853亿美元，再上一次则要追溯到2015年12月末的4760亿美元。\n日益高企的逆回购规模，正是严重过剩的流动性在奔赴“诺亚方舟”。\n1、逆回购激增，机构在担心什么？\n美国的逆回购和中国恰好相反，是由金融机构向美联储购债证券，相当于央行回收一部分市场流动性，而交易的发起方是金融机构，“枪口指导”的情况不能说不存在，但历史上并不多见。\n换言之，金融机构在主动交还给央行一部分流动性，并且这个意愿愈发强烈。\n导致这一现象的直接原因有三：\n第一，美联储TGA账户削减，造成短期内流动性加速投向市场。\nTGA——The Treasury General Account，可以简单地理解为美国财政部在中央银行开设的存款账户，这一账户并不会额外创造新的流动性，而是储存一部分美联储QE带来的流动性。\n去年疫情期间美联储TGA账户从不到5000亿美元攀升至超过1.7万亿美元，今年3月份以来，财政部开始大幅压降，向银行体系“输血”，目标是7月末将账户上的现金余额缩减为4500亿美元。截止到6月初，已释放约9400亿美元。\n\n第二，6月FOMC会议将逆回购利率上调5个BP至0.05％。\n经过一年多的大规模货币和财政刺激，联邦政府货币市场基金的管理资产在上个月首次超过4万亿美元，而其投资又仅限于国债，这使得太多的资金于近期涌入短期国债和其他证券资产；另一方面，美国财政部近期减少了短期国债发行规模。\n供不应求之下，一些短期国债收益率在近期跌至0%，并且预期在向负值行进。\n\n这使得大资金将目光转向了美联储的隔夜逆回购，尽管在FOMC会议之前，这一利率为0%。\n第三，季节性调整。常规而言，季度末往往也会发生隔夜逆回购激增的现象，因为巴塞尔协定III要求，金融机构需要暂时收缩资产负债表以符合规范。\n3月份美联储宣布SLR豁免不续作，监管标准提高，而向美联储发起隔夜逆回购申请可以有效使得存款脱表，达到降低总杠杆的目的。\n总结下来就是，流动性泛滥对短期利率造成极大的压力，金融机构出于对负利率的担忧，选择以逆回购利率锁定一部分现金，而FOMC会议上调利率进一步刺激了交易量的扩大。\n美联储设定的利率走廊中，上限是超额存款准备金利率，下限则是隔夜逆回购利率，因为商业银行不会愿意在市场上以低于直接将现金存放在美联储所能获得的利率放贷。因此，正如鲍威尔在记者会上所说，隔夜逆回购“很好地发挥了作用……保护了利率下限”。\n当前，控制短期利率的工具需求用量连续创新高，无论美联储官员表态如何，都预示着流动性收紧的临近。\n2、流动性拐点还有多远？\n克罗齐说，一切历史都是当代史。当下和过去，或许在细枝末节上会有所不同，但事物运行的逻辑万变不离其宗。\n自1914年美联储成立以来，这是第三次资金在隔夜逆回购上发动大规模“攻击”，最近的一次是2013年。当时，经济进入复苏通道但失业率尚在7%附近，而通胀出现较强的预期，短期市场利率不断承压下降，大体上和现在如出一辙。\n2013年末开始的逆回购规模一路激增，在2016年12月达到峰值，中间经历的重大事件包括：2014年2月美联储明确表示将于当年秋季退出QE，2015年12月16日宣布加息。\n\n也就是说，逆回购的异动贯穿整个加息周期，被当成流动性拐点即将到来的信号也不足为奇。\n加息预期抬升、讨论、释放信号、宣布实施，是美联储政策转变的一贯流程，逆回购的数字并不足以预测QE退出或者加息时点会在什么时候到来，但毫无疑问代表着最鸽派的时期已经过去。\n如果已经在谷底了，接下来怎么都是向上。\n6月FOMC会议释放“鹰派”信号。点阵图显示，18位官员中有13人支持在2023年底前至少加息一次，而3月为7位；11位官员预计到2023年底至少加息两次；7名委员预计在2022年开始加息。\n参考过去几次加息流程，市场最恐慌的时期往往是在明确发出收紧信号到正式实施的一段时间，而在信号得到确定之前，担忧情绪已经开始主导市场。2013年的恐慌期间，无风险利率（主要是短期国债）明显上行，美元指数走高，新兴市场股市暴跌，黄金、白银等贵金属价格大跌。\n市场中投资者的风险偏好按照等级，大致可以分为“比特币—大宗商品—股市—逆回购”。显然，当前投资者的风偏正在逐渐下降，先是加密货币崩盘，BTC从6万美元跌至3万多美元；大宗商品的泡沫也在不断挤出，LME铜从10700美元高位跌超13%，美股在高位震荡，逆回购交易激增。\n\n随着流动性收紧的条件逐渐成熟，市场将慢慢降低风偏，这一影响将会顺着链条传导到股市中，影响可能不是趋势性的，但高估值股票仍然会有压力，类似于2月份那波下杀。\n在拐点来临之前，预期带来的恐慌是影响资产价格的主因。\n3、结语\n所有人都明白，全球流动性拐点终将到来，但何时落地，只在于美联储，甚至不在于通胀。\n“不要和美联储作对”，并不意味着可以继续在赌场追高。别忘了，即使是流动性最先转弯的中国，流动性依然是宽裕的，阶段性维稳而已。一旦拐点信号确立，再来一波下杀完成价值回归，才是合理的逻辑。\n查理·芒格曾说，如果我知道自己会在哪里死去，我就永远都不去那儿。但历史给人的唯一教训，就是人们从未在历史中吸取过任何教训，大多数人都觉得，自己不会成为最后一个接盘侠。\n在寒冬将至的时候，活下来比任何事都重要。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":475,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":165821302,"gmtCreate":1624117973706,"gmtModify":1703829047820,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574164671299178","idStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/165821302","repostId":"2144702770","repostType":4,"repost":{"id":"2144702770","pubTimestamp":1624244088,"share":"https://ttm.financial/m/news/2144702770?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-21 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tg-width=\"789\" tg-height=\"223\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从各行业指数市值占比来看，恒生资讯科技业指数比重（占入选恒生系列行业指数的公司总市值）由2011年6月的3%爆发式增至最新的25%！</p>\n<p>老经济板块低迷</p>\n<p>金融、地产、能源这三个权重老经济板块，则明显跑输市场，甚至能源已不再是一个权重板块。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/546bcd2e116e4cc22cdd0cf3edebf61d\" tg-width=\"584\" tg-height=\"472\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5dd31eaef02347d31d36a54b4594ed2a\" tg-width=\"562\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：Wind</p>\n<p>恒生金融业指数由10年前的11万亿元增至最新的不足16万亿元。但恒生金融业指数比重则下滑明显，由占比46%下滑至25%，是下滑幅度最大的行业。</p>\n<p>香港本地重磅股长实、新鸿基、<a href=\"https://laohu8.com/S/01972\">太古地产</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00017\">新世界发展</a>等扎堆的地产指数也表现较弱，市值占比从10%降至9%。</p>\n<p>此外，近10年油价的低迷也导致恒生能源业指数市值由4.8万亿元下滑至2.1万亿元，10年来不增反而腰斩，市值比重由18%大幅下滑至3%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b27148417ef1d600426d51d4c161bda\" tg-width=\"537\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>时代选择与港交所自身改革</p>\n<p>近10年，可以说是中国科技公司的黄金10年，阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>双雄爆发式成长，市值均增长至5万亿量级的庞然大物。美团、小米十年前尚名不见经传，但美团已成为市值近2万亿的科技龙头，小米也成长至市值7000亿的智能家居生态龙头。<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>从连年亏损到如今稳定盈利，市值达到万亿量级。<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>稍逊风骚，虽不如本世纪前十年的爆发式增长，也稳扎稳打不负时代所托。</p>\n<p>近几年的短视频行业强势发展，造就了快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>等视频龙头的崛起。此外，据媒体今年4月报道称，字节跳动已向港交所提交了承销商聘用函，启动了赴港上市流程，估值达4000亿美元。字节跳动这一现象级重磅公司在不久的未来将登陆港股，未来港股科技股市值仍有相当增长空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e3dfd73fe60381e50e44793dfc84464\" tg-width=\"570\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\">一边是时代给了科技股丰厚的红利，另外一边则是港交所痛定思痛，自身改革。</p>\n<p>港交所在2014年错失<a 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2021-06-19/doc-ikqcfnca1890926.shtml><strong>新浪财经综合</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>港股科技股市值近10年来呈井喷之势，恒生资讯科技业指数市值由10年前（2011年6月）不足1万亿元，10年间暴增1800%至超17万亿元，并一举超过恒生金融业指数15.73万亿元的市值的市值，雄踞港股各行业市值榜首！\n港股市场整体稳步扩张\n港股三大权重行业指数10年来市值变化（见下图）。数据来源：Wind\n与此同时，港股主板总市值由10年前的约20万亿港元增至超50万亿港元。\n数据来源：Wind\n...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2021-06-19/doc-ikqcfnca1890926.shtml\">Web 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Birthday 休市，6月15日（周二）起照常开市。美股、英股、新加坡股市照常交易。沪股通、深股通：6月14日（周一）不提供服务，6月15日（周二）起照常开通。港股通：6月14日（周一）不提供服务，6月15日（周二）起照常开通。背景介绍：端午节，又称端阳节、龙舟节、天中节等，源于自然天象崇拜，由上古时代祭龙演变而来。仲夏端午，苍龙七宿飞升于正南中天，处于全年最“正中”之位，即如《易经·乾卦》第五爻的爻辞曰：“飞龙在天”。其起源涵盖了古老星象文化、人文哲学等方面内容，蕴含着深邃丰厚的文化内涵，在传承发展中杂糅了多种民俗为一体，节俗内容丰富。扒龙舟与食粽是端午节的两大礼俗，这两大礼俗在中国自古传承，至今不辍。端午节，本是上古先民创立用于拜祭龙祖、祈福辟邪的节日。因传说战国时期的楚国诗人屈原在五月五日跳汨罗江自尽，后来人们亦将端午节作为纪念屈原的节日；也有纪念伍子胥、曹娥及介子推等说法。总的来说，端午节起源于上古先民择“飞龙在天”吉日拜祭龙祖、祈福辟邪，注入夏季时令“祛病防疫\"风尚。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":144,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":115843871,"gmtCreate":1622977663393,"gmtModify":1704194004229,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574164671299178","idStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/115843871","repostId":"2141286885","repostType":2,"repost":{"id":"2141286885","pubTimestamp":1622966528,"share":"https://ttm.financial/m/news/2141286885?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-06 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Garman所写的那样，<b>对于欧股</b>，不仅是基本面恶化，摩根士丹利的五个技术面市场时机指标中的每一个都给出了卖出信号，这在过去30多年来第五次发生。</p>\n<p>不仅如此，该银行的综合市场时机指标自3月以来一直给出了卖出信号，该指标刚刚创下1.19的历史新高，超过了2007年6月创下的历史新高，而后者的时机正处于美股崩盘之前。</p>\n<p>根据Garman的说法，在该卖出信号发生之后，股市唯一一次上涨是在2017年2月17日，之前出现“该卖出信号的其他时间是1990年3月、1992年5月和2007年6月。在该信号发布后的6个月中，MSCI欧洲指数平均下跌了6%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c5ad156b3885ff11dc842d79da75705\" tg-width=\"500\" tg-height=\"184\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>因此，每个内部风险指标都在提示卖出，这是否意味着摩根士丹利将有勇气告诉其客户卖出？事实证明并不一定，因为在这个市场上，像AMC、GameStop和Bed Bath这样的不寻常公司太多，资本市场上不寻常的事件也太多，这严重扰乱了分析师们的判断力。</p>\n<p>并且，摩根士丹利有分析师正在假设目前的情况和2017年相似——这是唯一一次指标信号判断错误的状况。</p>\n<p>在市场风格和行业板块上，摩根士丹利认为，防御股可能会在卖出信号发出后影响不大，而周期股则会遭受重创，毕竟在卖出信号发生后的6个月内，周期股的平均表现比防御股低12%，即便在2017年上涨时也是如此。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee9618b756a6aed053f89c0eff76d963\" tg-width=\"500\" tg-height=\"179\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3632247><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在过去的几个月里，摩根士丹利的基本面分析师对股市的看法越来越悲观。\n本周早些时候，摩根士丹利首席股票策略师Michael Wilson表示，对于美股，目前市场过于乐观，但收益却不高，悲观情绪蔓延。Wilson同时认为，目前市场远期市盈率太高，未来会下滑，“从现在开始，估值将下降15%，而盈利修正也无法抵消未来的杀估值，整个市场在接下来的6个月中会有10-15%的修正。\n\n目前，Wilson属于...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3632247\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d2488184ce4815610e2426c10250da75","relate_stocks":{"MS":"摩根士丹利"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3632247","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2141286885","content_text":"在过去的几个月里，摩根士丹利的基本面分析师对股市的看法越来越悲观。\n本周早些时候，摩根士丹利首席股票策略师Michael Wilson表示，对于美股，目前市场过于乐观，但收益却不高，悲观情绪蔓延。Wilson同时认为，目前市场远期市盈率太高，未来会下滑，“从现在开始，估值将下降15%，而盈利修正也无法抵消未来的杀估值，整个市场在接下来的6个月中会有10-15%的修正。\n\n目前，Wilson属于华尔街最悲观的分析师之一。并且他对基本面的看跌情绪已经蔓延到该投行的技术分析师团队中。\n正如该银行首席欧元股票策略师Matthew Garman所写的那样，对于欧股，不仅是基本面恶化，摩根士丹利的五个技术面市场时机指标中的每一个都给出了卖出信号，这在过去30多年来第五次发生。\n不仅如此，该银行的综合市场时机指标自3月以来一直给出了卖出信号，该指标刚刚创下1.19的历史新高，超过了2007年6月创下的历史新高，而后者的时机正处于美股崩盘之前。\n根据Garman的说法，在该卖出信号发生之后，股市唯一一次上涨是在2017年2月17日，之前出现“该卖出信号的其他时间是1990年3月、1992年5月和2007年6月。在该信号发布后的6个月中，MSCI欧洲指数平均下跌了6%。\n\n因此，每个内部风险指标都在提示卖出，这是否意味着摩根士丹利将有勇气告诉其客户卖出？事实证明并不一定，因为在这个市场上，像AMC、GameStop和Bed 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盤前正股價格大漲，但是期權由於不支持盤前交易，所以價格暫時沒有變化。那麼，如果想把持倉的call開盤立刻賣出，掛一個什麼價格合適？三、功能入口個股頁-查看更多期權-期權鏈-單期權頁","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/0c713f964cceaab3b35de13faca32a64"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ece8122cfd0b3048e2cba2b0fe5d89b4"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/3eebe7e720432e5125fa6eb163c307be"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/308097455","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":5,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":128,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":135156575,"gmtCreate":1622152830897,"gmtModify":1704180292595,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574164671299178","idStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/135156575","repostId":"2138123597","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":307,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":198868842,"gmtCreate":1620951444186,"gmtModify":1704350938003,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574164671299178","idStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/198868842","repostId":"1184785046","repostType":4,"repost":{"id":"1184785046","pubTimestamp":1620869787,"share":"https://ttm.financial/m/news/1184785046?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-13 09:36","market":"fut","language":"zh","title":"“暂时性”高通胀到底会持续多久？几个指标或许能提供线索","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1184785046","media":"彭博环球财经","summary":"长期通货膨胀风险仍然是投资者关注的头等大事大宗商品，芯片短缺推动对通胀率上涨的预期美联储官员一遍又一遍强调今年通胀的任何回升都是“暂时”的，但金融市场的交易员并没有他们那么笃定。在周三美国公布CPI超","content":"<ul><li><p>长期通货膨胀风险仍然是投资者关注的头等大事</p></li><li><p>大宗商品，芯片短缺推动对通胀率上涨的预期</p></li></ul><p>美联储官员一遍又一遍强调今年通胀的任何回升都是“暂时”的，但金融市场的交易员并没有他们那么笃定。</p><p>在周三美国公布CPI超预期大涨前，投资者已经对普遍成本上升迹象高度关注，铜、木材等大宗商品价格飙升至创纪录水平，债券市场对未来十年的通货膨胀预期攀升至八年来最高。这种情绪也在动摇股票市场，Cboe波动率指数升至3月以来最高水平。</p><p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>的数据，最近一轮美国企业业绩电话会议上，通胀一词成为流行词，出现次数比一年前增加了800%。尽管上周的非农就业报告中显示4月份新增就业只有经济学家预期的四分之一，但市场普遍将数据视为企业必须提高工资以填补职位空缺的信号。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>美国股票和量化策略主管Savita Subramanian上周五表示，“通货膨胀风险是我们要关注的，我不知道它们是否只是暂时的”.</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b19d7a32edc0f9d2783247837929e99\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>4月CPI数据的飙升令美债市场5年通胀预期提升至2005年以来的最高水平。CPI环比增长0.8％，高于经济学家预期的0.2％；同比升幅4.2％，高于预期的3.6％。10年期美国国债收益率在数据发布后上涨五个基点，至1.67％。</p><p>通货膨胀担忧日益加剧对拜登庞大的刺激计划构成政治威胁，尤其是在上周五令人失望的非农就业数据发布后。</p><p>但是美联储决策者不为所动，最近几周就连几位鹰派官员也说，即使财政刺激规模史无前例，通货膨胀也不太可能失去控制。美联储主席鲍威尔和拜登政府经济顾问表示，现在一些领域出现的通货膨胀是“暂时性”的。</p><p>这就产生了一个重要的问题：所谓 “暂时性”到底意味着多长时间？目前来看，答案很可能是未知的，但以往几次的衰退可能为人们提供一些线索。</p><p><b>经济衰退后的大宗商品</b></p><p>如果最近的价格上涨主要是由大宗商品驱动的，那么这取决于大宗商品涨势能持续多长时间。以2009年经济回升为路线图，对原材料的需求以及大宗商品价格的高涨持续了两年，全球通货膨胀升势维持到大宗商品市场见顶回落才停止。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d30a04b2deadf97b800413229a4e4d4c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这些价格上涨很大程度上是由庞大的中国基础设施建设推动的。这次，随着拜登政府巨额基建计划的推出，美国变成了十多年前的中国。按照这种逻辑，所谓“暂时性”可能意味着两年。</p><p><b>电脑芯片短缺</b></p><p>但是，木材和铜等原材料并不是可能加剧通胀的唯一因素。用于手机 、汽车、冰箱等一切电子产品的芯片也将发挥重要作用。</p><p>由于芯片短缺，本田，宝马和其他汽车制造商被迫停产。鉴于芯片的重要性，由30个成分股组成的费城半导体指数与债市10年盈亏平衡通胀率呈现正相关也就不足为奇了。过去的一年，这两个指标一直保持同向。</p><p><img 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href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>投资管理公司(Pimco)估计，债券交易员对未来几年3%的年通胀率预期过于激进。</p><p><b>薪资压力</b></p><p>一些投资者，策略师和政界人士认为，远低于预期的就业数据传递出一个真正的信息是企业雇佣成本将上升。部分原因是政府增加了失业救济金，这使雇主之前开出的工资吸引力降低了。任何薪资上升压力都可能反映到商品和服务的价格中，从而进一步提高通货膨胀率。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77ac04125b7ce459e89fea2ca72b3ccd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"lsy1568765252508","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“暂时性”高通胀到底会持续多久？几个指标或许能提供线索</title>\n<style 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Subramanian上周五表示，“通货膨胀风险是我们要关注的，我不知道它们是否只是暂时的”.4月CPI数据的飙升令美债市场5年通胀预期提升至2005年以来的最高水平。CPI环比增长0.8％，高于经济学家预期的0.2％；同比升幅4.2％，高于预期的3.6％。10年期美国国债收益率在数据发布后上涨五个基点，至1.67％。通货膨胀担忧日益加剧对拜登庞大的刺激计划构成政治威胁，尤其是在上周五令人失望的非农就业数据发布后。但是美联储决策者不为所动，最近几周就连几位鹰派官员也说，即使财政刺激规模史无前例，通货膨胀也不太可能失去控制。美联储主席鲍威尔和拜登政府经济顾问表示，现在一些领域出现的通货膨胀是“暂时性”的。这就产生了一个重要的问题：所谓 “暂时性”到底意味着多长时间？目前来看，答案很可能是未知的，但以往几次的衰退可能为人们提供一些线索。经济衰退后的大宗商品如果最近的价格上涨主要是由大宗商品驱动的，那么这取决于大宗商品涨势能持续多长时间。以2009年经济回升为路线图，对原材料的需求以及大宗商品价格的高涨持续了两年，全球通货膨胀升势维持到大宗商品市场见顶回落才停止。这些价格上涨很大程度上是由庞大的中国基础设施建设推动的。这次，随着拜登政府巨额基建计划的推出，美国变成了十多年前的中国。按照这种逻辑，所谓“暂时性”可能意味着两年。电脑芯片短缺但是，木材和铜等原材料并不是可能加剧通胀的唯一因素。用于手机 、汽车、冰箱等一切电子产品的芯片也将发挥重要作用。由于芯片短缺，本田，宝马和其他汽车制造商被迫停产。鉴于芯片的重要性，由30个成分股组成的费城半导体指数与债市10年盈亏平衡通胀率呈现正相关也就不足为奇了。过去的一年，这两个指标一直保持同向。二手车周三公布的数据显示，芯片短缺导致的新车生产放缓引发二手车和卡车价格4月份大涨10%。Nordea Investment Funds SA的高级宏观策略师Sebastien Galy表示 ，买不起高价车的消费者需求的释放令二手车价格飙涨。曼海姆二手车价值指数显示它们已比去年年底上涨20%。盈亏平衡通胀率债券市场已经察觉了通胀压力，它所反映的通货膨胀预期对投资者的预测有影响。衡量未来十年通胀预期的10年盈亏平衡通胀率约为2.57％，接近2013年3月以来最高水平。周三，5年盈亏平衡通胀率达到2.82％，是2005年以来的最高水平。可以肯定的是，并非所有市场参与者都同意来自债券市场的通胀信号。高盛和太平洋投资管理公司(Pimco)估计，债券交易员对未来几年3%的年通胀率预期过于激进。薪资压力一些投资者，策略师和政界人士认为，远低于预期的就业数据传递出一个真正的信息是企业雇佣成本将上升。部分原因是政府增加了失业救济金，这使雇主之前开出的工资吸引力降低了。任何薪资上升压力都可能反映到商品和服务的价格中，从而进一步提高通货膨胀率。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":234,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":191069553,"gmtCreate":1620828218872,"gmtModify":1704349018585,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574164671299178","idStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"✨","listText":"✨","text":"✨","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/191069553","repostId":"1108257056","repostType":4,"repost":{"id":"1108257056","pubTimestamp":1620809301,"share":"https://ttm.financial/m/news/1108257056?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-12 16:48","market":"sh","language":"zh","title":"复盘近期两次周期大牛市，看清今日操盘策略","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1108257056","media":"樊继拓投资策略","summary":"在政策宽松阶段，投资者对经济的预期最稳定，估值扩张的难度较小，虽然利润尚未企稳，但上涨行情的级别可能更高；在政策收缩阶段，上游的需求转化为利润，则会有业绩兑现行情，估值的贡献大大降低。在周期股的牛市中","content":"<blockquote>在政策宽松阶段，投资者对经济的预期最稳定，估值扩张的难度较小，虽然利润尚未企稳，但上涨行情的级别可能更高；在政策收缩阶段，上游的需求转化为利润，则会有业绩兑现行情，估值的贡献大大降低。</blockquote><p><b>在周期股的牛市中，决定周期行情趋势的是经济的大趋势，投资者对于经济的预期决定了周期行情的节奏。通过对2009-2010年和2016-2017年两次周期牛市的复盘，我们将周期牛市大致分为三个大阶段：</b></p><p><b>1.经济上行拐点叠加政策宽松的阶段(2008年末-2010年初&amp;2016Q1-2017Q1)</b>，经济总需求触底回升，货币环境较为宽松，股市及商品上涨。此阶段投资者对于经济的预期最稳定，估值扩张的难度较小，虽然利润尚未企稳，但上涨行情的级别可能更高，是所有投资者都应该积极参与的行情。</p><p><b>2.经济恢复到一定程度后的政策收缩阶段(2010Q1-2010Q2&amp;2017Q2)</b>，货币开始拐头，股市出现较大幅度的调整，商品的震荡幅度小于股市，但经济的总需求比较稳定。</p><p><b>3.业绩兑现阶段(2010Q3-2010Q4&amp;2017Q3)</b>，通胀上行，紧缩政策加码，但由于下游的需求转化为利润开始反映在报表上，伴随着商品价格的继续上涨周期股会有一轮业绩兑现行情，此时估值的贡献度大大降低。</p><p>2016-2017年的周期牛市共经历了4轮上涨和3轮回调：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/080aca68c622c124e611b68c27ee703b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"633\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>1、周期牛市的四轮上涨</b></p><p><b>1.1 第一轮上涨：2016年1月底-2016年4月中旬</b></p><p>2016年元旦后，市场遭遇“开年黑”，由于熔断的虹吸效应，市场频繁遭遇千股跌停，上证指数在短短4个交易日下跌了11.7%，创业板指数下跌16.9%，期间A股成普跌状态，总市值蒸发5.4万亿。“熔断”政策被紧急叫停后，投资者情绪和风险偏好短时间内难以修复，市场仍震荡下行了一段时间，一直到1月底才见底反转。</p><p><b>在周期股的带领下，市场上涨了约一个季度，基本面最大的变化是经济上行拐点确立，尽管全A（剔除金融两油）的ROE在2016年中才见底，但从各类宏观指标来看，经济在2016年初便已完成实质性触底，正式进入上行周期。</b></p><p><b>点燃周期股行情的导火索源于政策端供给侧改革的推动。</b>供给侧结构性改革最早于2015年11月10日中央财经领导小组第十一次会议时提出，此后预期不断强化。2016年1月26日中央财经领导小组第十二次会议，习近平总书记强调，供给侧结构性改革的根本目的是提高社会生产力水平，落实好以人民为中心的发展思想。2016年1月27日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经领导小组组长习近平主持召开中央财经领导小组第十二次会议，研究供给侧结构性改革方案。</p><p><b>除政策端的刺激之外，经济端也逐渐企稳，出现向上的拐点。</b>首先是房地产行业的复苏，房地产销售自2015年便迅速回暖，助推一线及核心二线城市的房价快速上涨。商品房销售面积增速自2015年年中转正，2016年开年后更是加速上行，在这种情况下房地产投资及房屋新开工也迅速回暖。另一方面，这段时期工业品价格不断上行，PPI同比降幅大幅收窄。价格的上扬也使得工业企业利润总额增速直线上升。<b>经济的回暖和供给侧改革的初步实施带来的是上游行业景气度的大幅提升。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6b0d7a89279b13e927f11ec1f9f30de\" tg-width=\"827\" tg-height=\"583\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29240284b1cad03cae8e9f4f6743638e\" tg-width=\"804\" tg-height=\"579\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>本轮上涨行情持续到了2016年4月中旬。这一时期全市场普涨，其中周期表现最好，但周期、成长和消费三大风格的涨幅差异不大，表现在伯仲之间。行业方面，受益于供给侧改革和房地产、工业生产景气度提升的有色涨幅最高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bea092efc91a4e4c52c58e2026363002\" tg-width=\"814\" tg-height=\"587\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13bb0309c36c018612f7e1746130c40b\" tg-width=\"810\" tg-height=\"581\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>1.2 第二轮上涨：2016年5月中旬-2016年11月底</b></p><p>在经历一个月的短暂回调后，随着央行加大公开市场操作的频率，市场短期流动性有所好转，股市开始企稳反弹。同时<b>宏观经济指标在多个维度里朝着向好的方向持续改善，市场对于经济回升的分歧也渐渐减弱。</b>从GDP的各个拉动分项来看，房地产和服务业的复苏是带动GDP回升的主要动力。在这一时期，PMI和新订单指数从7月份开始加速抬升，随后逐月上台阶，自2016年年初触底以来，连续9个月处于高景气区域，显示出企业经营和市场需求的持续改善。另一方面，价格是反映供需情况最直观的指标，价格指数的持续修复更是直观地反映出经济的基本面在持续复苏。其中改善最为明显的是与房地产复苏和供给侧改革直接相关的生产价格指数。PPI增速全年都保持着上升的趋势，并于2016年9月实现了正增长，是自2012年3月份以来首次由负转正，结束了连续54个月的下降。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ce17c1dfaacd68c771a00c22a439a0a\" tg-width=\"806\" tg-height=\"584\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5db5dcca2ac94aa597216a76c5eeff8f\" tg-width=\"808\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这一轮上涨持续到了2016年11月底，在这段行情中，周期和稳定风格表现最好，都取得了远超上证指数的收益。行业中，受益于房地产市场的复苏及下游投资旺盛，建筑装饰和建筑材料涨幅最高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c16a87547a05ee76bbd82589468945c6\" tg-width=\"811\" tg-height=\"583\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7acd0962518e1139f71a55867bd78d66\" tg-width=\"809\" tg-height=\"578\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>1.3 第三轮上涨：2017年1月中旬-2017年4月中旬</b></p><p>由于春节前的提现走款规模平均要高达1.5万亿元人民币，为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，央行通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，操作期限28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。这一操作缓解了市场由于前期频繁IPO、央行净回笼资金造成的流动性紧张的局面，股市开始企稳回升。</p><p><b>另一方面，由于经济数据的短期波动造成的投资者关于经济预期的扰动在2,3月的中微观数据披露后得到了修复。</b>自2017年2月中旬开始，BDI开始迅速回升，铁路货运量增速也维持在高位，电厂日均耗煤量1-2月同比好于去年12月，经济的活力仍在提升。4月1日，雄安新区的设立则为周期股的上涨再添一把火。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/506c8034e16345309038f4c6579e700c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这一轮上涨持续到了2017年4月中旬。从各大类风格来看，这一时期的市场特点体现为稳定风格领涨，其他风格跟涨。分行业来看，受益于雄安新区设立、供给侧改革、环保巡查及错峰停产的的建材行业以20.71%的涨幅独领风骚。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab2c3e64370c928df7c1153be406b10d\" tg-width=\"812\" tg-height=\"581\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13babd9a4bbdbab8fb4864387053aea7\" tg-width=\"804\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>1.4 第四轮上涨：2017年6月初-2017年9月中旬</b></p><p>在经历了一个半月的下跌之后，市场对于去杠杆等利空反应得比较充分了，减持新规的发布（专门重点针对减持制度做进一步完善，能够规范股东减持股份行为，避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序、冲击投资者信心）后，市场的信心开始修复。随着美联储议息会议的召开，市场对于加息预期的靴子落地，周期股带领市场开始企稳反弹。</p><p><b>这一阶段助推股价上涨的核心动力是预期的修复。</b>由数据波动造成的对经济过度悲观的预期和上游的库存预期均有所修复。PMI和新订单指数在经过几个月的震荡盘整后重新开始上涨，继续保持在较高的景气区间。同时，大宗商品反弹剧烈，库存的下滑反映了下游需求比较旺盛。钢铁社会库存自3月开始下降，并持续维持低位；铜库存也出现明显下降。南华工业品指数在这一时期也突破了近4年的新高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/538c4ab2504dabbf266f66ea4ca5a66f\" tg-width=\"813\" tg-height=\"573\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/327e1efe9258e102a79b2ab75d168414\" tg-width=\"808\" tg-height=\"584\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这一轮上涨持续到了2017年9月中旬。从各大类风格来看，周期板块表现最强。上游周期品（钢铁、煤炭、有色、化工）和中下游周期（银行、地产、航运、建筑）均有所表现。其中，受益于工业品品价格持续飙升的有色行业涨幅最高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e92d459b9296d2a67622a320cd83cbef\" tg-width=\"818\" tg-height=\"577\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e1695ce5b50b298295a163ee15bd494\" tg-width=\"807\" tg-height=\"578\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>2、周期牛市的三轮回调</b></p><p><b>2.1&nbsp;第一次回调：2016年4月中旬-5月中旬</b></p><p>事后来看，4月中旬开始的调整并非因为经济回升的趋势出现问题，这段期间对市场影响最大的利空主要有两点：一是资金格局不理想：信贷数据不及预期以及从4月开始市场进入限售股解禁的小高峰。二是信用风险的持续暴露，使得投资者对于流动性及经济复苏的预期都有了负面的扰动。随着2016年4月底上市公司年报披露完毕，企业评级下调的压力增大，再加上二季度是信用债兑付的高峰，4-5月发生多起违约事件，信用利差成持续扩大的趋势。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/672c073442181fa64a19cc20c7d5bf05\" tg-width=\"819\" tg-height=\"579\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/895ed9d35b09cb6e6ffd0f026bb8052b\" tg-width=\"807\" tg-height=\"578\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>2.2 第二次回调：2016年11月底-2017年1月中旬</b></p><p>市场经历了约1个半月的调整。这一轮回调的主要利空主要来自资金层面：IPO提速、相比4-6月份级别更大的解禁潮、央行连续净回笼资金等。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac51170f96dc8d678217c9a091056b65\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>2.3 第三次回调：2017年4月中旬-2017年6月初</b></p><p><b>这一次的调整幅度较前次调整更大。调整原因主要是市场对于严监管预期不足，政策层面正式进入紧缩周期。</b>3月底，央行行长周小川在参加博鳌亚洲论坛时表示，货币政策在经过多年的量化宽松之后，目前全球已经达到了这次周期的尾部，这意味着货币政策将不再是宽松的政策，需要变成比较审慎的货币政策。这是央行第一次明确了宽松周期结束；3月底-4月初银监会连续下发通知和指导意见，要求银行自查“三违反”、“三套利”和“四不当”，打击银行业市场乱象；5月证监会约谈了各大券商，要求清理资金池类债券产品，意在禁止监管套利，同时银行理财必须穿透底层资产，一行三会联合监管。</p><p><b>3、预期拉动，估值先行</b></p><p>综合来看，2016-2017年的周期股牛市是经济复苏与供给侧改革的共振，尽管周期股在4轮上涨的行情中涨幅基本都排在前列，但行情的级别有所不同。2016年的两段上涨行情所面临的政策环境和经济状态较为友好（经济迅速复苏、供给侧改革及其他经济支持政策等），涨幅也最高。而2017年的两轮上涨行情则面临的是紧缩的政策环境，从事后来看，经济增长的高点出现在2017年一季度（名义GDP增速于2017年Q1触顶），随后全年都成盘整的走势，最终的涨幅也较2016年要小的多，在调整过后也仅仅是回到了前期的高点，并未形成突破。</p><p>而从本轮周期牛市的三次调整来看，在第一次和第三次调整中，都有经济层面的隐忧扰动（信用风险持续爆发以及金融去杠杆及严监管政策对经济上行的负面影响）周期板块跌幅较高，第二次调整则主要受资金层面的影响较大，板块跌幅较小。这主要是因为在周期牛市中，周期板块的大趋势与经济的趋势密切相关，一旦出现对于经济趋势的担忧，周期板块的回调幅度相对来说也会比较大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c63a5c4c6e0ce5adb4435910dfc71cab\" tg-width=\"812\" tg-height=\"582\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b262055b00b152aa3ebb61830227204\" tg-width=\"818\" tg-height=\"587\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在2016-2017年的周期牛市中的4轮上涨行情中，除了2017年1月中旬-4月中旬周期股的涨幅与上证指数涨幅基本持平之外，其余3轮行情周期股的表现都是显著强于市场的，且大部分时间是处于领涨地位。</p><p><b>但从盈利的角度来看，前两轮级别更高的上涨行情并非由盈利推动：周期股的盈利修复滞后市场约1个季度，这种情况在2009-2010年的周期牛市中也同样存在。</b>全A（剔除金融两油）ROE于2016年年中触及拐点，随后进入上行通道，而周期板块的ROE则在2016年三季度才最终触底。但是由于供给侧改革的缘故，周期板块的盈利弹性则显著高于全A，在进入上行拐点后，周期股的ROE迅速修复，从2016年三季度的1.51%上升到2019年一季度的10.26%，上升了8.75个百分点，而同期全A（剔除金融两油）ROE则只上升了0.18个百分点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5409feacf351587418aff6a6e22b3f4b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"614\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>从估值的角度来看，各周期行业估值波动比较平缓，煤炭、钢铁、有色的估值抬升略多，但整体估值抬升的空间相较于2009-2010年“四万亿”推动下的周期牛市和2014-2015年“疯牛”背景下的周期股补涨行情要小的多。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59bb5a854c9d33f297b809e2a0890c77\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>另一方面，为进一步研究推动各轮行情上涨的驱动力，我们通过各周期行业估值扩张幅度与行业涨跌幅的比值来构建估值贡献度指标，用以衡量在这一时期中估值扩张对于股价上涨的贡献情况，结果发现，前两轮级别更高的上涨行情（均发生于2016年）中，估值的平均贡献度为138.28%，即股价的上涨是由估值扩张推动的。而在周期板块ROE开始加速上行的2017年，政策环境在显著收紧，估值继续扩张的空间有限，行情的抓手开始转变为盈利的回升。这一时期估值贡献度出现了显著的回落。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88d9309feb5a6a27e70f6e7425a2e7af\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"382\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>从上述复盘中我们可以发现，在周期股的牛市中，决定周期股节奏的是经济预期，政策和宏观数据都对节奏有影响。在政策宽松阶段，投资者对于经济的预期最稳定，估值扩张的难度较小，虽然利润尚未企稳，但上涨行情的级别可能更高，是所有投资者都应该积极参与的行情。在政策收缩阶段，经过时间的消化，上游的需求转化为利润开始反映在报表上，若经济预期企稳，则会有级别较小的业绩兑现行情，估值的贡献度大大降低。</p>","source":"lsy1620809195864","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>复盘近期两次周期大牛市，看清今日操盘策略</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3ODI3ODI1Mw==&mid=2650586499&idx=1&sn=05dac1f549b95d7fe481a0d2598098e9&chksm=874d2681b03aaf97571a5d56142dd94a1910ce30c11dd4203b4efc117e8304af0be418ec914c&scene=0&xtrack=1><strong>樊继拓投资策略</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在政策宽松阶段，投资者对经济的预期最稳定，估值扩张的难度较小，虽然利润尚未企稳，但上涨行情的级别可能更高；在政策收缩阶段，上游的需求转化为利润，则会有业绩兑现行情，估值的贡献大大降低。在周期股的牛市中，决定周期行情趋势的是经济的大趋势，投资者对于经济的预期决定了周期行情的节奏。通过对2009-2010年和2016-2017年两次周期牛市的复盘，我们将周期牛市大致分为三个大阶段：1.经济上行拐点叠加...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3ODI3ODI1Mw==&mid=2650586499&idx=1&sn=05dac1f549b95d7fe481a0d2598098e9&chksm=874d2681b03aaf97571a5d56142dd94a1910ce30c11dd4203b4efc117e8304af0be418ec914c&scene=0&xtrack=1\">Web 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第一轮上涨：2016年1月底-2016年4月中旬2016年元旦后，市场遭遇“开年黑”，由于熔断的虹吸效应，市场频繁遭遇千股跌停，上证指数在短短4个交易日下跌了11.7%，创业板指数下跌16.9%，期间A股成普跌状态，总市值蒸发5.4万亿。“熔断”政策被紧急叫停后，投资者情绪和风险偏好短时间内难以修复，市场仍震荡下行了一段时间，一直到1月底才见底反转。在周期股的带领下，市场上涨了约一个季度，基本面最大的变化是经济上行拐点确立，尽管全A（剔除金融两油）的ROE在2016年中才见底，但从各类宏观指标来看，经济在2016年初便已完成实质性触底，正式进入上行周期。点燃周期股行情的导火索源于政策端供给侧改革的推动。供给侧结构性改革最早于2015年11月10日中央财经领导小组第十一次会议时提出，此后预期不断强化。2016年1月26日中央财经领导小组第十二次会议，习近平总书记强调，供给侧结构性改革的根本目的是提高社会生产力水平，落实好以人民为中心的发展思想。2016年1月27日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经领导小组组长习近平主持召开中央财经领导小组第十二次会议，研究供给侧结构性改革方案。除政策端的刺激之外，经济端也逐渐企稳，出现向上的拐点。首先是房地产行业的复苏，房地产销售自2015年便迅速回暖，助推一线及核心二线城市的房价快速上涨。商品房销售面积增速自2015年年中转正，2016年开年后更是加速上行，在这种情况下房地产投资及房屋新开工也迅速回暖。另一方面，这段时期工业品价格不断上行，PPI同比降幅大幅收窄。价格的上扬也使得工业企业利润总额增速直线上升。经济的回暖和供给侧改革的初步实施带来的是上游行业景气度的大幅提升。本轮上涨行情持续到了2016年4月中旬。这一时期全市场普涨，其中周期表现最好，但周期、成长和消费三大风格的涨幅差异不大，表现在伯仲之间。行业方面，受益于供给侧改革和房地产、工业生产景气度提升的有色涨幅最高。1.2 第二轮上涨：2016年5月中旬-2016年11月底在经历一个月的短暂回调后，随着央行加大公开市场操作的频率，市场短期流动性有所好转，股市开始企稳反弹。同时宏观经济指标在多个维度里朝着向好的方向持续改善，市场对于经济回升的分歧也渐渐减弱。从GDP的各个拉动分项来看，房地产和服务业的复苏是带动GDP回升的主要动力。在这一时期，PMI和新订单指数从7月份开始加速抬升，随后逐月上台阶，自2016年年初触底以来，连续9个月处于高景气区域，显示出企业经营和市场需求的持续改善。另一方面，价格是反映供需情况最直观的指标，价格指数的持续修复更是直观地反映出经济的基本面在持续复苏。其中改善最为明显的是与房地产复苏和供给侧改革直接相关的生产价格指数。PPI增速全年都保持着上升的趋势，并于2016年9月实现了正增长，是自2012年3月份以来首次由负转正，结束了连续54个月的下降。这一轮上涨持续到了2016年11月底，在这段行情中，周期和稳定风格表现最好，都取得了远超上证指数的收益。行业中，受益于房地产市场的复苏及下游投资旺盛，建筑装饰和建筑材料涨幅最高。1.3 第三轮上涨：2017年1月中旬-2017年4月中旬由于春节前的提现走款规模平均要高达1.5万亿元人民币，为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，央行通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，操作期限28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。这一操作缓解了市场由于前期频繁IPO、央行净回笼资金造成的流动性紧张的局面，股市开始企稳回升。另一方面，由于经济数据的短期波动造成的投资者关于经济预期的扰动在2,3月的中微观数据披露后得到了修复。自2017年2月中旬开始，BDI开始迅速回升，铁路货运量增速也维持在高位，电厂日均耗煤量1-2月同比好于去年12月，经济的活力仍在提升。4月1日，雄安新区的设立则为周期股的上涨再添一把火。这一轮上涨持续到了2017年4月中旬。从各大类风格来看，这一时期的市场特点体现为稳定风格领涨，其他风格跟涨。分行业来看，受益于雄安新区设立、供给侧改革、环保巡查及错峰停产的的建材行业以20.71%的涨幅独领风骚。1.4 第四轮上涨：2017年6月初-2017年9月中旬在经历了一个半月的下跌之后，市场对于去杠杆等利空反应得比较充分了，减持新规的发布（专门重点针对减持制度做进一步完善，能够规范股东减持股份行为，避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序、冲击投资者信心）后，市场的信心开始修复。随着美联储议息会议的召开，市场对于加息预期的靴子落地，周期股带领市场开始企稳反弹。这一阶段助推股价上涨的核心动力是预期的修复。由数据波动造成的对经济过度悲观的预期和上游的库存预期均有所修复。PMI和新订单指数在经过几个月的震荡盘整后重新开始上涨，继续保持在较高的景气区间。同时，大宗商品反弹剧烈，库存的下滑反映了下游需求比较旺盛。钢铁社会库存自3月开始下降，并持续维持低位；铜库存也出现明显下降。南华工业品指数在这一时期也突破了近4年的新高。这一轮上涨持续到了2017年9月中旬。从各大类风格来看，周期板块表现最强。上游周期品（钢铁、煤炭、有色、化工）和中下游周期（银行、地产、航运、建筑）均有所表现。其中，受益于工业品品价格持续飙升的有色行业涨幅最高。2、周期牛市的三轮回调2.1 第一次回调：2016年4月中旬-5月中旬事后来看，4月中旬开始的调整并非因为经济回升的趋势出现问题，这段期间对市场影响最大的利空主要有两点：一是资金格局不理想：信贷数据不及预期以及从4月开始市场进入限售股解禁的小高峰。二是信用风险的持续暴露，使得投资者对于流动性及经济复苏的预期都有了负面的扰动。随着2016年4月底上市公司年报披露完毕，企业评级下调的压力增大，再加上二季度是信用债兑付的高峰，4-5月发生多起违约事件，信用利差成持续扩大的趋势。2.2 第二次回调：2016年11月底-2017年1月中旬市场经历了约1个半月的调整。这一轮回调的主要利空主要来自资金层面：IPO提速、相比4-6月份级别更大的解禁潮、央行连续净回笼资金等。2.3 第三次回调：2017年4月中旬-2017年6月初这一次的调整幅度较前次调整更大。调整原因主要是市场对于严监管预期不足，政策层面正式进入紧缩周期。3月底，央行行长周小川在参加博鳌亚洲论坛时表示，货币政策在经过多年的量化宽松之后，目前全球已经达到了这次周期的尾部，这意味着货币政策将不再是宽松的政策，需要变成比较审慎的货币政策。这是央行第一次明确了宽松周期结束；3月底-4月初银监会连续下发通知和指导意见，要求银行自查“三违反”、“三套利”和“四不当”，打击银行业市场乱象；5月证监会约谈了各大券商，要求清理资金池类债券产品，意在禁止监管套利，同时银行理财必须穿透底层资产，一行三会联合监管。3、预期拉动，估值先行综合来看，2016-2017年的周期股牛市是经济复苏与供给侧改革的共振，尽管周期股在4轮上涨的行情中涨幅基本都排在前列，但行情的级别有所不同。2016年的两段上涨行情所面临的政策环境和经济状态较为友好（经济迅速复苏、供给侧改革及其他经济支持政策等），涨幅也最高。而2017年的两轮上涨行情则面临的是紧缩的政策环境，从事后来看，经济增长的高点出现在2017年一季度（名义GDP增速于2017年Q1触顶），随后全年都成盘整的走势，最终的涨幅也较2016年要小的多，在调整过后也仅仅是回到了前期的高点，并未形成突破。而从本轮周期牛市的三次调整来看，在第一次和第三次调整中，都有经济层面的隐忧扰动（信用风险持续爆发以及金融去杠杆及严监管政策对经济上行的负面影响）周期板块跌幅较高，第二次调整则主要受资金层面的影响较大，板块跌幅较小。这主要是因为在周期牛市中，周期板块的大趋势与经济的趋势密切相关，一旦出现对于经济趋势的担忧，周期板块的回调幅度相对来说也会比较大。在2016-2017年的周期牛市中的4轮上涨行情中，除了2017年1月中旬-4月中旬周期股的涨幅与上证指数涨幅基本持平之外，其余3轮行情周期股的表现都是显著强于市场的，且大部分时间是处于领涨地位。但从盈利的角度来看，前两轮级别更高的上涨行情并非由盈利推动：周期股的盈利修复滞后市场约1个季度，这种情况在2009-2010年的周期牛市中也同样存在。全A（剔除金融两油）ROE于2016年年中触及拐点，随后进入上行通道，而周期板块的ROE则在2016年三季度才最终触底。但是由于供给侧改革的缘故，周期板块的盈利弹性则显著高于全A，在进入上行拐点后，周期股的ROE迅速修复，从2016年三季度的1.51%上升到2019年一季度的10.26%，上升了8.75个百分点，而同期全A（剔除金融两油）ROE则只上升了0.18个百分点。从估值的角度来看，各周期行业估值波动比较平缓，煤炭、钢铁、有色的估值抬升略多，但整体估值抬升的空间相较于2009-2010年“四万亿”推动下的周期牛市和2014-2015年“疯牛”背景下的周期股补涨行情要小的多。另一方面，为进一步研究推动各轮行情上涨的驱动力，我们通过各周期行业估值扩张幅度与行业涨跌幅的比值来构建估值贡献度指标，用以衡量在这一时期中估值扩张对于股价上涨的贡献情况，结果发现，前两轮级别更高的上涨行情（均发生于2016年）中，估值的平均贡献度为138.28%，即股价的上涨是由估值扩张推动的。而在周期板块ROE开始加速上行的2017年，政策环境在显著收紧，估值继续扩张的空间有限，行情的抓手开始转变为盈利的回升。这一时期估值贡献度出现了显著的回落。从上述复盘中我们可以发现，在周期股的牛市中，决定周期股节奏的是经济预期，政策和宏观数据都对节奏有影响。在政策宽松阶段，投资者对于经济的预期最稳定，估值扩张的难度较小，虽然利润尚未企稳，但上涨行情的级别可能更高，是所有投资者都应该积极参与的行情。在政策收缩阶段，经过时间的消化，上游的需求转化为利润开始反映在报表上，若经济预期企稳，则会有级别较小的业绩兑现行情，估值的贡献度大大降低。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":72,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":107823891,"gmtCreate":1620467510213,"gmtModify":1704344140359,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574164671299178","idStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/107823891","repostId":"107146221","repostType":1,"repost":{"id":107146221,"gmtCreate":1620457451959,"gmtModify":1704344032338,"author":{"id":"3561588897589235","authorId":"3561588897589235","name":"北美韭菜日记","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2d01b6e0504f82d0b06101a70e792206","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3561588897589235","idStr":"3561588897589235"},"themes":[],"title":"","htmlText":"\n 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10:42","market":"us","language":"zh","title":"盖茨夫妇财产分割启动，逾20亿美元股票已转至妻子名下","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1187390590","media":"棱镜","summary":"2021年5月3日，比尔盖茨和梅琳达在社交媒体上共同发文宣布结束27年婚姻。梅琳达周一在美国华盛顿州金郡提交的离婚申请中称，她与比尔·盖茨的婚姻已经“彻底破裂”，请求法院解除该婚姻关系。\n虽然盖茨夫妇","content":"<p>2021年5月3日，比尔盖茨和梅琳达在社交媒体上共同发文宣布结束27年婚姻。梅琳达周一在美国华盛顿州金郡提交的离婚申请中称，她与比尔·盖茨的婚姻已经“彻底破裂”，请求法院解除该婚姻关系。</p>\n<p>虽然盖茨夫妇共同财产高达1300亿美元（约合8403亿元人民币），且不动产占比大，财产分割难度高于同在西雅图居住的<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>创始人贝索斯离婚，但他们的财产分割已经开始，且比贝索斯的案例更为迅速。</p>\n<p>美国证监会的披露文件显示，在梅琳达提交离婚申请的当天，盖茨旗下的个人投资公司瀑布投资（Cascade）已经将价值超过20亿美元的股票转到梅琳达名下。在离婚财产分割过程中，如果只是涉及股票归属权的转移而不进行买卖操作的话，并不涉及税务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/089e068728c1a8e1a7c1ec2222c04d3b\" tg-width=\"961\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2010年8月，比尔·盖茨、梅琳达和巴菲特曾共同倡导“捐赠誓言”，承诺在生前或去世后至少用自己一半的财富来做慈善。</p>\n<p>西雅图<a href=\"https://laohu8.com/S/300083\">创世纪</a>律师事务所徐秋雯律师对作者分析两人财产分割较为快速的原因是，一来，根据公开信息，盖茨夫妇两人和平分手；二来，两人均许诺大多数财产将用于捐赠；三来，两人仍对基金会使命怀有相同信念。</p>\n<p><b>梅琳达离婚申请中为何未要求赡养费？</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42d778337d3f194db58fe828f1014314\" tg-width=\"943\" tg-height=\"874\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国证监会披露文件显示，离婚申请提交三天内，盖茨的个人投资机构已经将逾20亿美元股票转至梅琳达名下</p>\n<p>关于如何理解梅琳达在离婚申请中未要求赡养费的做法，徐秋雯对作者表示，在没有签署婚前协议或者婚后协议的情况下，依据华盛顿州的默认法规，夫妻赡养费没有具体计算公式，是以法官的个人裁决权为基准个案个判。一般来说，在职高管如果还有大量收入的话，且收入明显高于配偶的情况下，配偶更有意愿也更有几率来要求夫妻赡养费。考虑到盖茨早已不是<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>在职CEO，而且去年退出<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦董事会，因此，此条并不适用于盖茨夫妇。</p>\n<p>徐律师同时表示，对于来自股票和其它商业利益的相关收入，更核心的问题是财产分割，而不是夫妻赡养费，即如果在财产分割上已经分割了股票或其它商业利益等收入的来源，那么再额外要求夫妻赡养费可能是不合理的。</p>\n<p>美国证监会的披露数据显示，在梅琳达提交离婚申请三天内，盖茨已经将价值超过20亿美元（约合129亿元人民币）的股票转至梅琳达名下。</p>\n<p>其中，在梅琳达提交离婚申请当天，盖茨就将294万股汽车国度（<a href=\"https://laohu8.com/S/AN\">AutoNation</a>）股票和1410万股<a href=\"https://laohu8.com/S/CNI\">加拿大国家铁路</a>公司（Canadian National Railway）股票转至梅琳达名下，总价值超过18亿美元（约合116亿元人民币）。</p>\n<p>在离婚申请提交的三天内，盖茨还将个人持有或通过基金会信托持有的<a href=\"https://laohu8.com/S/KOF\">可口可乐凡萨瓶装</a>（FEMSA）和特莱维萨集团（Grupo Televisa）股份转让给了梅琳达。截至周三，她分别持有<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>凡萨瓶装和特莱维萨集团4.9%和6.7%的股份，总价值分别约1.21亿美元和3.86亿美元。</p>\n<p>徐秋雯称，根据离婚申请书的表述，双方应该在递交申请前已经通过私密的分居协议（即财产分割协议）就财产分割达成了共识。虽然法院自动生成的案子时间表中列出大庭审的时间为11个月之后，但华盛顿州法规定，离婚的最短等待期为3个月。也就是说，如果对离婚和财产分割没有异议，最快三个月之后，法官将正式批准盖茨夫妇的离婚申请。</p>\n<p><b>基金会就像盖茨夫妇 “离婚后不出售的学区房”</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f79ff18fc743facb810344df2561d59\" tg-width=\"823\" tg-height=\"392\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>盖茨夫妇共同管理基金会，并撰写年信</p>\n<p>对于夫妻离婚后继续共同持有部分资产是否普遍，徐秋雯对作者表示，“是少数现象，但也并不特别罕见。比如，如果想让孩子受到双方的关怀或婚内所购学区房不愿意卖的话，有些人就会选择离婚后共同持有。盖茨基金会很可能就和普通夫妇分不开的房子类似。”</p>\n<p>比尔及梅琳达·盖茨基金会是全球最大的私人慈善基金会，曾经利用家族财富和社会影响力，推动全球健康、性别平等、美国教育等公共政策的制定和领域创新。截至2020年底，盖茨基金会曾经捐赠高达17.5亿美元用于加速开发并公平分配新冠检测工具、药物和疫苗，以助力更快终结全球新冠疫情。基金会的数据显示，1994年至2020年期间，盖茨夫妇向基金会拨款达到360亿美元，资产总规模为498亿美元。</p>\n<p>因此，当盖茨夫妇宣布离婚之际，外界也担心，是否会改变基金会对各项公共议题的长期承诺。自2000年成立以来，盖茨夫妇以联合主席的身份共同管理基金，也都是基金受托人。</p>\n<p>基金会在回复给作者的邮件中写道，基金会并不会分家，“没有计划更改其角色或组织。他们将继续合作制定和批准基金会战略，倡导基金会的问题，并确定组织的总体方向”。</p>\n<p>外媒报道称，在基金会内部盖茨和梅琳达的兴趣侧重各有不同。盖茨更关注疫苗等科技创新突破，梅琳达更偏重性别平等、女性赋权等议题。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>盖茨夫妇财产分割启动，逾20亿美元股票已转至妻子名下</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 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10:42</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>2021年5月3日，比尔盖茨和梅琳达在社交媒体上共同发文宣布结束27年婚姻。梅琳达周一在美国华盛顿州金郡提交的离婚申请中称，她与比尔·盖茨的婚姻已经“彻底破裂”，请求法院解除该婚姻关系。</p>\n<p>虽然盖茨夫妇共同财产高达1300亿美元（约合8403亿元人民币），且不动产占比大，财产分割难度高于同在西雅图居住的<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>创始人贝索斯离婚，但他们的财产分割已经开始，且比贝索斯的案例更为迅速。</p>\n<p>美国证监会的披露文件显示，在梅琳达提交离婚申请的当天，盖茨旗下的个人投资公司瀑布投资（Cascade）已经将价值超过20亿美元的股票转到梅琳达名下。在离婚财产分割过程中，如果只是涉及股票归属权的转移而不进行买卖操作的话，并不涉及税务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/089e068728c1a8e1a7c1ec2222c04d3b\" tg-width=\"961\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2010年8月，比尔·盖茨、梅琳达和巴菲特曾共同倡导“捐赠誓言”，承诺在生前或去世后至少用自己一半的财富来做慈善。</p>\n<p>西雅图<a href=\"https://laohu8.com/S/300083\">创世纪</a>律师事务所徐秋雯律师对作者分析两人财产分割较为快速的原因是，一来，根据公开信息，盖茨夫妇两人和平分手；二来，两人均许诺大多数财产将用于捐赠；三来，两人仍对基金会使命怀有相同信念。</p>\n<p><b>梅琳达离婚申请中为何未要求赡养费？</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/42d778337d3f194db58fe828f1014314\" tg-width=\"943\" tg-height=\"874\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国证监会披露文件显示，离婚申请提交三天内，盖茨的个人投资机构已经将逾20亿美元股票转至梅琳达名下</p>\n<p>关于如何理解梅琳达在离婚申请中未要求赡养费的做法，徐秋雯对作者表示，在没有签署婚前协议或者婚后协议的情况下，依据华盛顿州的默认法规，夫妻赡养费没有具体计算公式，是以法官的个人裁决权为基准个案个判。一般来说，在职高管如果还有大量收入的话，且收入明显高于配偶的情况下，配偶更有意愿也更有几率来要求夫妻赡养费。考虑到盖茨早已不是<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>在职CEO，而且去年退出<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦董事会，因此，此条并不适用于盖茨夫妇。</p>\n<p>徐律师同时表示，对于来自股票和其它商业利益的相关收入，更核心的问题是财产分割，而不是夫妻赡养费，即如果在财产分割上已经分割了股票或其它商业利益等收入的来源，那么再额外要求夫妻赡养费可能是不合理的。</p>\n<p>美国证监会的披露数据显示，在梅琳达提交离婚申请三天内，盖茨已经将价值超过20亿美元（约合129亿元人民币）的股票转至梅琳达名下。</p>\n<p>其中，在梅琳达提交离婚申请当天，盖茨就将294万股汽车国度（<a href=\"https://laohu8.com/S/AN\">AutoNation</a>）股票和1410万股<a href=\"https://laohu8.com/S/CNI\">加拿大国家铁路</a>公司（Canadian National Railway）股票转至梅琳达名下，总价值超过18亿美元（约合116亿元人民币）。</p>\n<p>在离婚申请提交的三天内，盖茨还将个人持有或通过基金会信托持有的<a href=\"https://laohu8.com/S/KOF\">可口可乐凡萨瓶装</a>（FEMSA）和特莱维萨集团（Grupo Televisa）股份转让给了梅琳达。截至周三，她分别持有<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>凡萨瓶装和特莱维萨集团4.9%和6.7%的股份，总价值分别约1.21亿美元和3.86亿美元。</p>\n<p>徐秋雯称，根据离婚申请书的表述，双方应该在递交申请前已经通过私密的分居协议（即财产分割协议）就财产分割达成了共识。虽然法院自动生成的案子时间表中列出大庭审的时间为11个月之后，但华盛顿州法规定，离婚的最短等待期为3个月。也就是说，如果对离婚和财产分割没有异议，最快三个月之后，法官将正式批准盖茨夫妇的离婚申请。</p>\n<p><b>基金会就像盖茨夫妇 “离婚后不出售的学区房”</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f79ff18fc743facb810344df2561d59\" tg-width=\"823\" tg-height=\"392\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>盖茨夫妇共同管理基金会，并撰写年信</p>\n<p>对于夫妻离婚后继续共同持有部分资产是否普遍，徐秋雯对作者表示，“是少数现象，但也并不特别罕见。比如，如果想让孩子受到双方的关怀或婚内所购学区房不愿意卖的话，有些人就会选择离婚后共同持有。盖茨基金会很可能就和普通夫妇分不开的房子类似。”</p>\n<p>比尔及梅琳达·盖茨基金会是全球最大的私人慈善基金会，曾经利用家族财富和社会影响力，推动全球健康、性别平等、美国教育等公共政策的制定和领域创新。截至2020年底，盖茨基金会曾经捐赠高达17.5亿美元用于加速开发并公平分配新冠检测工具、药物和疫苗，以助力更快终结全球新冠疫情。基金会的数据显示，1994年至2020年期间，盖茨夫妇向基金会拨款达到360亿美元，资产总规模为498亿美元。</p>\n<p>因此，当盖茨夫妇宣布离婚之际，外界也担心，是否会改变基金会对各项公共议题的长期承诺。自2000年成立以来，盖茨夫妇以联合主席的身份共同管理基金，也都是基金受托人。</p>\n<p>基金会在回复给作者的邮件中写道，基金会并不会分家，“没有计划更改其角色或组织。他们将继续合作制定和批准基金会战略，倡导基金会的问题，并确定组织的总体方向”。</p>\n<p>外媒报道称，在基金会内部盖茨和梅琳达的兴趣侧重各有不同。盖茨更关注疫苗等科技创新突破，梅琳达更偏重性别平等、女性赋权等议题。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4f79ff18fc743facb810344df2561d59","relate_stocks":{"MSFT":"微软"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1187390590","content_text":"2021年5月3日，比尔盖茨和梅琳达在社交媒体上共同发文宣布结束27年婚姻。梅琳达周一在美国华盛顿州金郡提交的离婚申请中称，她与比尔·盖茨的婚姻已经“彻底破裂”，请求法院解除该婚姻关系。\n虽然盖茨夫妇共同财产高达1300亿美元（约合8403亿元人民币），且不动产占比大，财产分割难度高于同在西雅图居住的亚马逊创始人贝索斯离婚，但他们的财产分割已经开始，且比贝索斯的案例更为迅速。\n美国证监会的披露文件显示，在梅琳达提交离婚申请的当天，盖茨旗下的个人投资公司瀑布投资（Cascade）已经将价值超过20亿美元的股票转到梅琳达名下。在离婚财产分割过程中，如果只是涉及股票归属权的转移而不进行买卖操作的话，并不涉及税务。\n\n2010年8月，比尔·盖茨、梅琳达和巴菲特曾共同倡导“捐赠誓言”，承诺在生前或去世后至少用自己一半的财富来做慈善。\n西雅图创世纪律师事务所徐秋雯律师对作者分析两人财产分割较为快速的原因是，一来，根据公开信息，盖茨夫妇两人和平分手；二来，两人均许诺大多数财产将用于捐赠；三来，两人仍对基金会使命怀有相同信念。\n梅琳达离婚申请中为何未要求赡养费？\n\n美国证监会披露文件显示，离婚申请提交三天内，盖茨的个人投资机构已经将逾20亿美元股票转至梅琳达名下\n关于如何理解梅琳达在离婚申请中未要求赡养费的做法，徐秋雯对作者表示，在没有签署婚前协议或者婚后协议的情况下，依据华盛顿州的默认法规，夫妻赡养费没有具体计算公式，是以法官的个人裁决权为基准个案个判。一般来说，在职高管如果还有大量收入的话，且收入明显高于配偶的情况下，配偶更有意愿也更有几率来要求夫妻赡养费。考虑到盖茨早已不是微软在职CEO，而且去年退出微软和伯克希尔哈撒韦董事会，因此，此条并不适用于盖茨夫妇。\n徐律师同时表示，对于来自股票和其它商业利益的相关收入，更核心的问题是财产分割，而不是夫妻赡养费，即如果在财产分割上已经分割了股票或其它商业利益等收入的来源，那么再额外要求夫妻赡养费可能是不合理的。\n美国证监会的披露数据显示，在梅琳达提交离婚申请三天内，盖茨已经将价值超过20亿美元（约合129亿元人民币）的股票转至梅琳达名下。\n其中，在梅琳达提交离婚申请当天，盖茨就将294万股汽车国度（AutoNation）股票和1410万股加拿大国家铁路公司（Canadian National Railway）股票转至梅琳达名下，总价值超过18亿美元（约合116亿元人民币）。\n在离婚申请提交的三天内，盖茨还将个人持有或通过基金会信托持有的可口可乐凡萨瓶装（FEMSA）和特莱维萨集团（Grupo Televisa）股份转让给了梅琳达。截至周三，她分别持有可口可乐凡萨瓶装和特莱维萨集团4.9%和6.7%的股份，总价值分别约1.21亿美元和3.86亿美元。\n徐秋雯称，根据离婚申请书的表述，双方应该在递交申请前已经通过私密的分居协议（即财产分割协议）就财产分割达成了共识。虽然法院自动生成的案子时间表中列出大庭审的时间为11个月之后，但华盛顿州法规定，离婚的最短等待期为3个月。也就是说，如果对离婚和财产分割没有异议，最快三个月之后，法官将正式批准盖茨夫妇的离婚申请。\n基金会就像盖茨夫妇 “离婚后不出售的学区房”\n\n盖茨夫妇共同管理基金会，并撰写年信\n对于夫妻离婚后继续共同持有部分资产是否普遍，徐秋雯对作者表示，“是少数现象，但也并不特别罕见。比如，如果想让孩子受到双方的关怀或婚内所购学区房不愿意卖的话，有些人就会选择离婚后共同持有。盖茨基金会很可能就和普通夫妇分不开的房子类似。”\n比尔及梅琳达·盖茨基金会是全球最大的私人慈善基金会，曾经利用家族财富和社会影响力，推动全球健康、性别平等、美国教育等公共政策的制定和领域创新。截至2020年底，盖茨基金会曾经捐赠高达17.5亿美元用于加速开发并公平分配新冠检测工具、药物和疫苗，以助力更快终结全球新冠疫情。基金会的数据显示，1994年至2020年期间，盖茨夫妇向基金会拨款达到360亿美元，资产总规模为498亿美元。\n因此，当盖茨夫妇宣布离婚之际，外界也担心，是否会改变基金会对各项公共议题的长期承诺。自2000年成立以来，盖茨夫妇以联合主席的身份共同管理基金，也都是基金受托人。\n基金会在回复给作者的邮件中写道，基金会并不会分家，“没有计划更改其角色或组织。他们将继续合作制定和批准基金会战略，倡导基金会的问题，并确定组织的总体方向”。\n外媒报道称，在基金会内部盖茨和梅琳达的兴趣侧重各有不同。盖茨更关注疫苗等科技创新突破，梅琳达更偏重性别平等、女性赋权等议题。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":103,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":104388835,"gmtCreate":1620355878927,"gmtModify":1704342473077,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3574164671299178","idStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/104388835","repostId":"1172819387","repostType":4,"repost":{"id":"1172819387","weMediaInfo":{"introduction":"中国大陆领先的金融数据、信息和软件服务企业，总部位于上海陆家嘴金融中心。","home_visible":1,"media_name":"Wind万得","id":"99","head_image":"https://static.tigerbbs.com/c71e30d1317b4a5cb20a41998e10ac68"},"pubTimestamp":1620355302,"share":"https://ttm.financial/m/news/1172819387?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-07 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href=\"https://laohu8.com/S/Z\">Zillow</a>、虚拟会议公司<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>以及百度等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41f1cd9a349c955f212069251309920c\" tg-width=\"796\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>随着市场板块轮动从高增长、高倍数股票转向价值型和周期性股票，许多此类股票都出现了暴跌。尽管该ETF提供了对许多<a href=\"https://laohu8.com/S/C76.SI\">创新科技</a>领域的投资，这些领域可能在长期会带来超额回报，但随着投资者的风险偏好降温，拥挤的动量交易出现逆转，此类个股近期表现不佳。</p>\n<p>以特斯拉为例，该公司5月以来已跌逾6%。Zoom，Zillow和<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>的股价下跌了超过8%。</p>\n<p>该ETF仍然拥有210亿美元的资产，是最大的主动管理型ETF之一。但随着高估值个股回调，许多投资者纷纷撤离该基金。据《巴伦周刊》报道，投资者在过去一周赎回了7.7亿美元的股票，在过去一个月赎回了8.66亿美元的股票。</p>\n<p><b>高估值个股抛售潮料将持续</b></p>\n<p>展望未来，分析师对ARK创新ETF的未来持谨慎态度。随着人们对通胀的担忧与日俱增，高估值企业变得更难证明其合理性，而前期的强劲涨势也让许多投资者选择获利了结。Bear Traps Report显示，流入该ETF的资金大部分来自过去9个月。报告称，这意味着该ETF目前有50%的资金处于亏损状态。</p>\n<p>此外，分析师的悲观预期也来自于ARK创新ETF的投资风格。凯茜·伍德的投资风格是从自下而上选股的角度来看待风险的，而不是试图模拟各种市场条件下整体投资组合的风险敞口。随着ETF资产基础的膨胀，该基金的流动性下降，更容易遭受严重损失。</p>\n<p>另一部分人则担心该基金对市场造成的影响。Saut Strategy的安德鲁·亚当斯（AndrewAdams）称：“我真正的担心是，以ARK和许多类似基金为代表的高增长区域正处于大幅抛售的危险中，并有可能造成瀑布式下跌。如果这些更具投机性的领域共同开始抛售，那对市场来说不是一个好现象。”</p>\n<p>亚当斯写道：“如果高增长股票开始打破支撑，并带动其余市场，那么标准普尔500指数在3,980-4,000区域终将受到重新测试。”标普500指数周四收于4,201.62点，上涨0.82%。</p>\n<p>亚当斯称，测试3,980-4,000区域的支撑位只会标志着5%至6%的回落，但鉴于美股市场的损失会在其他领域造成更严重亏损。“我宁愿避免这种情况。”</p>\n<p>诚然，这只ETF的记录依然惊人，至少对那些赶上这股上涨浪潮的投资者来说是如此。自2017年年底以来，该ETF涨幅已超过456%，而同期标普500指数的涨幅为88%。ARK的客户投资组合经理雷纳托•莱吉(Renato Leggi)预计，能源和金融等行业的周期性轮动将会消失，并表示这些行业在长期内尤其“容易受到干扰”。他补充称：“我们的表现往往会在风险规避期回调，而在随后的风险偏好上升期，我们往往会表现出色。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“牛市女皇”旗下基金重挫，为何会给市场带来麻烦？</title>\n<style 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10:41</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>香港万得通讯社报道，随着明星成长股纷纷回调，最热门的成长股ETF也开始大幅下滑。分析师表示，如果此类热门基金抛售加剧，标普500指数将测试4000点下方。</p>\n<p>由“牛市女皇”凯茜·伍德（Cathie Wood）管理的ARK创新ETF在2020年实现了近150%的回报率，但它现在正在迅速放弃这些收益。这只ETF自2月高点已回撤逾30%，5月以来已下跌10.47%。周四，该指数再次下跌，截至当日收盘，该ETF跌3.07%至108.13美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b391a72064ea5465f406126af8e8de3\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这只ETF专注于生物技术、<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>、人工智能、区块链和金融技术等领域的“颠覆性创新”股票。这是一只集中的主题型基金，会随少数高增长股票价格大幅波动。</p>\n<p>该基金的前10大资产占其投资组合的近一半。<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的持股比例最高，约占总资产的11%，其次是美国移动支付公司Square、医疗企业Teladoc Health和流媒体平台Roku。排名前10位的公司还包括美国房地产信息查询网站<a href=\"https://laohu8.com/S/Z\">Zillow</a>、虚拟会议公司<a href=\"https://laohu8.com/S/ZM\">Zoom</a>以及百度等。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41f1cd9a349c955f212069251309920c\" tg-width=\"796\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>随着市场板块轮动从高增长、高倍数股票转向价值型和周期性股票，许多此类股票都出现了暴跌。尽管该ETF提供了对许多<a href=\"https://laohu8.com/S/C76.SI\">创新科技</a>领域的投资，这些领域可能在长期会带来超额回报，但随着投资者的风险偏好降温，拥挤的动量交易出现逆转，此类个股近期表现不佳。</p>\n<p>以特斯拉为例，该公司5月以来已跌逾6%。Zoom，Zillow和<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>的股价下跌了超过8%。</p>\n<p>该ETF仍然拥有210亿美元的资产，是最大的主动管理型ETF之一。但随着高估值个股回调，许多投资者纷纷撤离该基金。据《巴伦周刊》报道，投资者在过去一周赎回了7.7亿美元的股票，在过去一个月赎回了8.66亿美元的股票。</p>\n<p><b>高估值个股抛售潮料将持续</b></p>\n<p>展望未来，分析师对ARK创新ETF的未来持谨慎态度。随着人们对通胀的担忧与日俱增，高估值企业变得更难证明其合理性，而前期的强劲涨势也让许多投资者选择获利了结。Bear Traps Report显示，流入该ETF的资金大部分来自过去9个月。报告称，这意味着该ETF目前有50%的资金处于亏损状态。</p>\n<p>此外，分析师的悲观预期也来自于ARK创新ETF的投资风格。凯茜·伍德的投资风格是从自下而上选股的角度来看待风险的，而不是试图模拟各种市场条件下整体投资组合的风险敞口。随着ETF资产基础的膨胀，该基金的流动性下降，更容易遭受严重损失。</p>\n<p>另一部分人则担心该基金对市场造成的影响。Saut Strategy的安德鲁·亚当斯（AndrewAdams）称：“我真正的担心是，以ARK和许多类似基金为代表的高增长区域正处于大幅抛售的危险中，并有可能造成瀑布式下跌。如果这些更具投机性的领域共同开始抛售，那对市场来说不是一个好现象。”</p>\n<p>亚当斯写道：“如果高增长股票开始打破支撑，并带动其余市场，那么标准普尔500指数在3,980-4,000区域终将受到重新测试。”标普500指数周四收于4,201.62点，上涨0.82%。</p>\n<p>亚当斯称，测试3,980-4,000区域的支撑位只会标志着5%至6%的回落，但鉴于美股市场的损失会在其他领域造成更严重亏损。“我宁愿避免这种情况。”</p>\n<p>诚然，这只ETF的记录依然惊人，至少对那些赶上这股上涨浪潮的投资者来说是如此。自2017年年底以来，该ETF涨幅已超过456%，而同期标普500指数的涨幅为88%。ARK的客户投资组合经理雷纳托•莱吉(Renato Leggi)预计，能源和金融等行业的周期性轮动将会消失，并表示这些行业在长期内尤其“容易受到干扰”。他补充称：“我们的表现往往会在风险规避期回调，而在随后的风险偏好上升期，我们往往会表现出色。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1243a3c3332646ecb05aa2adbc87f85e","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","TDOC":"Teladoc Health Inc.","OEF":"标普100指数ETF-iShares","Z":"Zillow","OEX":"标普100",".SPX":"S&P 500 Index","IVV":"标普500指数ETF","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","ARKO":"ARKO Corp","SDS":"两倍做空标普500ETF","UPRO":"三倍做多标普500ETF","SPY":"标普500ETF","BIDU":"百度","SQ":"Block","ROKU":"Roku 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Health和流媒体平台Roku。排名前10位的公司还包括美国房地产信息查询网站Zillow、虚拟会议公司Zoom以及百度等。\n\n随着市场板块轮动从高增长、高倍数股票转向价值型和周期性股票，许多此类股票都出现了暴跌。尽管该ETF提供了对许多创新科技领域的投资，这些领域可能在长期会带来超额回报，但随着投资者的风险偏好降温，拥挤的动量交易出现逆转，此类个股近期表现不佳。\n以特斯拉为例，该公司5月以来已跌逾6%。Zoom，Zillow和百度的股价下跌了超过8%。\n该ETF仍然拥有210亿美元的资产，是最大的主动管理型ETF之一。但随着高估值个股回调，许多投资者纷纷撤离该基金。据《巴伦周刊》报道，投资者在过去一周赎回了7.7亿美元的股票，在过去一个月赎回了8.66亿美元的股票。\n高估值个股抛售潮料将持续\n展望未来，分析师对ARK创新ETF的未来持谨慎态度。随着人们对通胀的担忧与日俱增，高估值企业变得更难证明其合理性，而前期的强劲涨势也让许多投资者选择获利了结。Bear Traps Report显示，流入该ETF的资金大部分来自过去9个月。报告称，这意味着该ETF目前有50%的资金处于亏损状态。\n此外，分析师的悲观预期也来自于ARK创新ETF的投资风格。凯茜·伍德的投资风格是从自下而上选股的角度来看待风险的，而不是试图模拟各种市场条件下整体投资组合的风险敞口。随着ETF资产基础的膨胀，该基金的流动性下降，更容易遭受严重损失。\n另一部分人则担心该基金对市场造成的影响。Saut Strategy的安德鲁·亚当斯（AndrewAdams）称：“我真正的担心是，以ARK和许多类似基金为代表的高增长区域正处于大幅抛售的危险中，并有可能造成瀑布式下跌。如果这些更具投机性的领域共同开始抛售，那对市场来说不是一个好现象。”\n亚当斯写道：“如果高增长股票开始打破支撑，并带动其余市场，那么标准普尔500指数在3,980-4,000区域终将受到重新测试。”标普500指数周四收于4,201.62点，上涨0.82%。\n亚当斯称，测试3,980-4,000区域的支撑位只会标志着5%至6%的回落，但鉴于美股市场的损失会在其他领域造成更严重亏损。“我宁愿避免这种情况。”\n诚然，这只ETF的记录依然惊人，至少对那些赶上这股上涨浪潮的投资者来说是如此。自2017年年底以来，该ETF涨幅已超过456%，而同期标普500指数的涨幅为88%。ARK的客户投资组合经理雷纳托•莱吉(Renato 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>印尼交通一瞥</p><p>堵车严重就罢了，出租车司机还经常不打表、绕路、少找钱。中国游客的东南亚旅行攻略上，大多都会提醒：注意出租车司机。以至于很多中国游客都希望，东南亚能有像滴滴一样便捷的出行应用。</p><p>其实，东南亚真的有自己的滴滴，名字叫做Grab。</p><p>Grab在2012年成立于马来西亚，随后覆盖了东南亚8个国家，并在2014年将总部搬到新加坡。Grab从打车应用GrabTaxi开始做起，后来逐渐发展出专车、外卖、支付等多项业务。因此，准确来说，Grab是东南亚的“滴滴+美团+支付宝”。</p><p>在《“东南亚小腾讯”是如何发家的？》中，我们介绍了目前市值过千亿美元的新加坡互联网公司sea。不过sea在刚上市时市值只有63亿美元，而如今赴美上市的Grab估值已高达400亿美元，前景不可限量。</p><p>从早期在一众本土打车应用中杀出重围，到作为本土头号玩家击退国际巨头Uber，再到与印尼同行Gojek争夺东南亚市场“超级应用”的王者。这是Grab由小变大经历的三场战事，也囊括了本文要回答的问题：纵横东南亚的Grab，到底是如何炼成的？</p><p><b>杀出重围的百团大战</b></p><p>2009年，Grab的创始人陈炳耀（Anthony Tan）正在哈佛商学院念书。同学对其家乡马来西亚打车难的偶然吐槽，使其萌生了打造“马来西亚Uber”的想法，并凭此想法在哈佛创业比赛中获得亚军。毕业后他回国创业，在2012年6月推出了Grab，成为马来西亚第一款打车应用。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9afe89ba65eaaac369657aa8a366913a\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1498\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Grab创始人陈炳耀（Anthony Tan）</p><p>打造一款好的出行应用，至少需要三个条件：充沛的资金，足够的运力，以及好用的app产品。</p><p>在融资方面，陈炳耀具有得天独厚的优势——陈炳耀的祖父是马来西亚汽车大亨，陈家是全国最富有的家族之一。在普通创业者苦苦敲遍投资人大门的时候，作为富三代的陈炳耀拿着创业比赛赢来的25000美元奖金，再加上自己的积蓄和妈妈的投资，分分钟就启动了Grab的项目。</p><p>陈炳耀也很善于自我营销。他一面不断强调家族生意的商誉，一面又不忘提醒大众自己的爷爷白手起家，家族不乏创业精神。这让投资人觉得他非常靠谱,投资过百度、滴滴、携程、小鹏等公司的符绩勋就评价陈炳耀“既有家族背书，又能撸起袖子干脏活。”</p><p>因此，在2012年其他东南亚初创企业并不被资本看好时，Grab已经在资金上占尽先机，之后便着手解决第二个问题：运力。</p><p>Grab一开始的思路是找出租车公司合作，但这一进程并不顺利。被拒绝四次后，才勉强找到一个只有30人的小车队。</p><p>于是，Grab转而直接瞄准单个出租车司机做地推。一位Grab高管至今仍记得其早年的地推生涯：“在机场的出租车队列中，我跳进出租车向司机推销，同事在旁检查司机信息并为他注册Grab。我们只有三分钟的时间来签下他[1]。”</p><p>在那个智能手机刚开始普及的年代，Grab想了很多办法来提高司机使用打车应用的动力。他们给予司机专门的贷款，帮助其购买智能手机；向司机提供运费补贴，保证其客单收入。此外，还对完成客单数量的司机给予一定金额的奖励。</p><p>伴随着一个个地推“三分钟”和一条条补贴，用Grab接单的司机越来越多。上线第一年，Grab招募到了2500位出租车司机[2]。到2014年，仅在新加坡一国，这个数字就超过一万[3]。</p><p>在资金和运力都解决后，剩下的就是打磨app的产品体验了。</p><p>和中国一样，在当时的东南亚，打车app对传统出租车调度公司是一场降维打击。以东南亚最大的出租车公司Comfort为例。Comfort拥有数以万计的出租车司机资源，但却一直靠扬招或电话叫车。</p><p>虽然Comfort后来也提供了app叫车服务，但它的app只能“叫车”，不能“导航”。司机事先不知道乘客会去哪儿，不认路的乘客也不确定司机是否在绕路。</p><p>而Grab则可以输入目的地，于是想往东开下班回家的司机，不用再被迫搭载往西走的乘客；来东南亚旅游的外国人，也终于不用再和出租车司机鸡同鸭讲地沟通目的地了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2c7d6e792aecfc0a14f86dbff75af53\" tg-width=\"640\" tg-height=\"1136\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Grab使用界面</p><p>有了充足的运力，加上不断改进的派单算法，用户用Grab打到车的效率越来越高，使用人数也因此越来越多。资金、运力、产品三方面的优势叠加，使Grab在成立两三年后，下载量和客单量就在同行中一骑绝尘，成为了东南亚本土打车app龙头。</p><p>2014年，随着新加坡国有控股的淡马锡的资本注入，以及人才招募和开拓全东南亚市场的需要，Grab把总部搬到了新加坡，业务也从打出租的GrabTaxi扩展到专车服务GrabCar。</p><p>然而，在接下来的战场，它将迎战的不再是本土的各种散兵游勇，而是来自美国的正规军——Uber。</p><p><b>力战巨头的绝地反击战</b></p><p>Uber是全球共享出行的鼻祖。而且，是一家在全球范围内扩张的“鼻祖”。因此，无论是“中国Uber”还是“东南亚Uber”，都不免要同Uber本尊正面厮杀。</p><p>2013年，船坚炮利的Uber正式进入东南亚。作为本土出行应用的代表，Grab的东南亚自卫反击战打响了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f3127fa26d0eb121fe3c88771d84b11e\" tg-width=\"780\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>杀到Grab（绿）家门口的Uber（蓝）</p><p>在很长的时间里，来自欧美的品牌自带高端属性，在新兴市场一度所向披靡。但高大上的反面往往是不接地气，而“接地气”，正是Grab击退Uber的核心法宝。</p><p>“接地气”的第一个表现是价格的计算方法。</p><p>在Uber输入目的地，Uber会直接算出行程预估费用。而Grab为了迎合东南亚用户追求性价比的需要，让用户可以自行输入行程预期花费金额，再由系统匹配适合的司机和交通方式。</p><p>更要命的是，由于东南亚交通拥堵，从早到晚都是“高峰期”，所以Uber的价格计算时常失灵，最后乘客实际花费常常远超系统预估，但深谙东南亚交通状况的Grab却总能给出与实际相差不大的费用估算。</p><p>Grab支付方式上的便利也很明显。</p><p>东南亚的信用卡普及率很低，一直到现在，支付都是以现金为主。Grab从一开始就允许司机用现金收款，而Uber一直到进入东南亚两年后，才接受信用卡之外的支付方式。</p><p>而且，用信用卡向Uber司机付车费，走的是“境外付款”渠道，用户虽然享受着“人在美国”般的支付体验，却发现自己额外付了一笔国际支付手续费。</p><p>更友好的产品功能增加了司机对Grab的粘度，也使Grab在运力供给上大大领先于Uber。以至于Uber在举办曾几何时大受欢迎的“免费乘车”促销活动时，反而遭到用户吐槽——虽然活动当天乘车免费，但是用Uber根本叫不到车。</p><p>自从Grab把业务从出租车拓展到深具东南亚特色的摩托车后，Uber的运力短板更是显而易见。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69d43e5f624955aaaef517372463b091\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>东南亚特色：共享摩托车</p><p>“好产品”的定义不仅指技术积累，更需要懂得用户。在仅有2G或3G网络覆盖的东南亚，再高级的功能也只能让用户感叹要不起。这使得Uber虽然逼格满满，但缺乏像Grab一样的路人缘——遍观历史，路人缘往往比高冷范儿更重要。</p><p>此外，由于共享出行行业涉及城市稀缺的道路资源，所以还需要跟监管搞好关系。Uber素来以薅监管羊毛闻名，与各国监管机构多有冲突。但陈炳耀在马来西亚三代经营，在新加坡又有淡马锡背书，在与监管打交道方面显然得心应手。</p><p>为了摆平监管，Grab还积极和警察军队合作，把出租车司机变成了“治安管理小助手”，司机可以向警察举报犯罪或事故而获得小费。陈炳耀在各个场合时常强调，“我们与政府合作，在当地的法规和制度中有所作为。”</p><p>2018年，在本土化上全面落败的Uber，如两年前在中国市场向滴滴认输一样，将东南亚业务出售给了Grab，换取Grab27.5%的股份，退出了东南亚市场。</p><p>然而，Uber的退出并没有让Grab自动加冕为东南亚共享出行市场的王者。在马六甲海峡的另一端，一场更残酷的战争正在开展。</p><p><b>终局之战 or 无限战争？</b></p><p>东南亚6亿多人口的市场中，以近3亿人口的印尼市场蛋糕最大。不吃下印尼，Grab在东南亚就永远不可能成为真正的霸主。</p><p>早在2014年，Grab就开始抢滩印尼市场，但却遭遇了印尼本土共享出行巨头Gojek的强力阻击。作为印尼最大的独角兽，估值过百亿的Gojek也对Grab的商业版图虎视眈眈。2018年，Gojek登陆越南、泰国、新加坡，对Grab的基本盘发起反攻。</p><p>在各自的领地，两家公司像当年的滴滴和快的一样，你来我往，疯狂烧钱。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1a878afac406103848a831cbd80dd94\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>靠共享摩托车发家的Gojek（右），颜色也很绿</p><p>2018年，全球尚无一家共享出行应用盈利，“赢家通吃”的烧钱逻辑烧出了赢家却没有烧出利润。在这样的背景下，市场上传出了Grab和Gojek寻求合并的消息。乍听令人不可思议，但仔细想想也是一种理性选择——反正大家都是巨头，比起用钱烧死对方，不如合并起来一起割用户的韭菜。</p><p>然而，合并有两个明显阻力：一是反垄断监管机构，二是司机队伍。好几个国家爆发了司机或工会反对Grab或Gojek的活动。印尼在线驾驶员协会甚至直斥合并后的垄断为“技术奴隶制”。</p><p>合并也会遇到一个问题，谁来当家做主？Grab在进入市场数量、融资金额、下载量等方面都领先于Gojek，但Gojek在印尼城高池深。势均力敌的爱情的结果就是，经过一年的合并谈判，由于Grab不同意Gojek40%股份的要求，合并告吹。</p><p>不过故事到这里并没有完。东南亚互联网竞争的下半场，已经不是单一赛道的竞争，而是“超级应用”的争霸。</p><p>超级应用指一个平台化的基础app，可以链接到用户衣食住行多个领域的需求。微信和支付宝都是典型的“超级应用”。</p><p>东南亚是孕育“超级应用”的绝佳土壤。这里的互联网市场发展尚处在早期，“跨界”到不同垂直领域的竞争压力小；资本倾向头部独角兽，资金集中度高；单个用户在单个程序的价值有限，需要“超级应用”拓展用户价值。</p><p>东南亚用户也很欢迎“超级应用”，因为手机性能相对较差的他们没法像发达国家用户那样，一部手机装一堆app，因此更倾向于在一个app上解决所有需求。</p><p>在交通拥堵的东南亚，共享出行app使用频次高，最容易积攒流量，因此也成了诞生超级应用的理想切口。在目前的东南亚，除了sea，另外两个“超级应用”竞争者，就是Grab和Gojek。</p><p>美团从外卖做到打车，而Grab则反过来把业务从打车拓展到了外卖，随后又加入了支付的战局。除此之外，还有杂货配送、订票、贷款、保险多个领域。陈炳耀的愿景是，使Grab成为每天从早到晚陪伴东南亚人“每时每事”的应用。</p><p>为了与Grab分庭抗礼，Gojek也把商业版图从共享出行扩展到了本地生活与金融支付。但眼见网约车市场休战已化为泡影，打败Grab也遥遥无期，Gojek巧妙地避开了同行内卷，转身着手和印尼最大的本土电商Tokopedia商谈合并。</p><p>Gojek和Tokopedia合并后的目标估值约在350到400亿美元，与Grab体量相当。双方通过对方的用户网络，可以把业务扩展到印尼人衣食住行的各个方面，在印尼率先实现陈炳耀的愿景。有投资人认为，这将使Gojek比Grab更具吸引力。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb275b45c87acf6144a0ac8765fde5ba\" tg-width=\"750\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>东南亚共享出行大战：Grab（绿） vs Go-Jek（红）</p><p>2021年3月，在Grab与Gojek合并告吹后，Grab准备赴美上市的消息纷至沓来，而Gojek-Tokopedia合并即将完成并筹备上市的新闻也甚嚣尘上。双方没有决出胜负，可再为争夺共享出行王者之位烧钱竞争，已显得有些过时。</p><p>最终的格局很可能是，Grab在印尼以外加冕，Gojek在印尼继续称王，双方划马六甲而治，市场以双头垄断告终。烧钱无止境，一别各两宽。</p><p><b>尾声</b></p><p>2021年3月，Uber在英国最高法院的裁决中败诉，被迫将7万英国Uber司机从“自雇人士”转为“正式雇员”，使共享出行赖以生存的“零工经济”商业模式面临挑战。</p><p>4月，滴滴传出了要造车的消息，以作为对网约车业务的进一步探索。无论是Uber还是滴滴，都没有证据显示其已盈利，出行应用的商业模式也逐渐受到质疑。</p><p>但在东南亚，出行应用却根据地区的实际情况，蹚出了一条自己的路：把努力的方向从“独霸出行市场”转向了“成为超级应用”，从而不仅获得了更大的市场空间，也找到了更多的潜在盈利点。</p><p>互联网是一种规模经济，在寻求规模的过程中，很多企业选择了出海。但对技术和资金并不具备绝对优势的企业，“出海”也有可能会被遇到的高阶玩家击垮。而在本土竞争尚弱、蓝海遍地的市场，“跨界”或许是更经济的方向，也能更有效地将原业务积累的流量变现。</p><p>无论Grab是抄美国作业还是抄中国作业，其当下最好的模板，或许就是以本土为纲，服务东南亚。毕竟历史上的胜者，往往靠的是路人缘，而非高冷范儿。</p>","source":"lsy1605101011424","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/yXmkyTlTUXO9l7lIZcyNMA><strong>奥特快谈</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>2012年《泰囧》爆火后，很多中国出境旅行团扎堆去东南亚过“慢生活”。然而“慢”恐怕并非东南亚人民的天性，而是真的快不起来。堵车是东南亚的一大难题。泰国首都曼谷，司机平均每天被困车里96分钟；菲律宾首都马尼拉，开车一公里需要5分钟；印尼首都雅加达，竟然因为堵车严重，嚷嚷着要花2300亿迁都，再造一个不堵车的新首都。印尼交通一瞥堵车严重就罢了，出租车司机还经常不打表、绕路、少找钱。中国游客的东南亚...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/yXmkyTlTUXO9l7lIZcyNMA\">Web 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Tan）正在哈佛商学院念书。同学对其家乡马来西亚打车难的偶然吐槽，使其萌生了打造“马来西亚Uber”的想法，并凭此想法在哈佛创业比赛中获得亚军。毕业后他回国创业，在2012年6月推出了Grab，成为马来西亚第一款打车应用。Grab创始人陈炳耀（Anthony Tan）打造一款好的出行应用，至少需要三个条件：充沛的资金，足够的运力，以及好用的app产品。在融资方面，陈炳耀具有得天独厚的优势——陈炳耀的祖父是马来西亚汽车大亨，陈家是全国最富有的家族之一。在普通创业者苦苦敲遍投资人大门的时候，作为富三代的陈炳耀拿着创业比赛赢来的25000美元奖金，再加上自己的积蓄和妈妈的投资，分分钟就启动了Grab的项目。陈炳耀也很善于自我营销。他一面不断强调家族生意的商誉，一面又不忘提醒大众自己的爷爷白手起家，家族不乏创业精神。这让投资人觉得他非常靠谱,投资过百度、滴滴、携程、小鹏等公司的符绩勋就评价陈炳耀“既有家族背书，又能撸起袖子干脏活。”因此，在2012年其他东南亚初创企业并不被资本看好时，Grab已经在资金上占尽先机，之后便着手解决第二个问题：运力。Grab一开始的思路是找出租车公司合作，但这一进程并不顺利。被拒绝四次后，才勉强找到一个只有30人的小车队。于是，Grab转而直接瞄准单个出租车司机做地推。一位Grab高管至今仍记得其早年的地推生涯：“在机场的出租车队列中，我跳进出租车向司机推销，同事在旁检查司机信息并为他注册Grab。我们只有三分钟的时间来签下他[1]。”在那个智能手机刚开始普及的年代，Grab想了很多办法来提高司机使用打车应用的动力。他们给予司机专门的贷款，帮助其购买智能手机；向司机提供运费补贴，保证其客单收入。此外，还对完成客单数量的司机给予一定金额的奖励。伴随着一个个地推“三分钟”和一条条补贴，用Grab接单的司机越来越多。上线第一年，Grab招募到了2500位出租车司机[2]。到2014年，仅在新加坡一国，这个数字就超过一万[3]。在资金和运力都解决后，剩下的就是打磨app的产品体验了。和中国一样，在当时的东南亚，打车app对传统出租车调度公司是一场降维打击。以东南亚最大的出租车公司Comfort为例。Comfort拥有数以万计的出租车司机资源，但却一直靠扬招或电话叫车。虽然Comfort后来也提供了app叫车服务，但它的app只能“叫车”，不能“导航”。司机事先不知道乘客会去哪儿，不认路的乘客也不确定司机是否在绕路。而Grab则可以输入目的地，于是想往东开下班回家的司机，不用再被迫搭载往西走的乘客；来东南亚旅游的外国人，也终于不用再和出租车司机鸡同鸭讲地沟通目的地了。Grab使用界面有了充足的运力，加上不断改进的派单算法，用户用Grab打到车的效率越来越高，使用人数也因此越来越多。资金、运力、产品三方面的优势叠加，使Grab在成立两三年后，下载量和客单量就在同行中一骑绝尘，成为了东南亚本土打车app龙头。2014年，随着新加坡国有控股的淡马锡的资本注入，以及人才招募和开拓全东南亚市场的需要，Grab把总部搬到了新加坡，业务也从打出租的GrabTaxi扩展到专车服务GrabCar。然而，在接下来的战场，它将迎战的不再是本土的各种散兵游勇，而是来自美国的正规军——Uber。力战巨头的绝地反击战Uber是全球共享出行的鼻祖。而且，是一家在全球范围内扩张的“鼻祖”。因此，无论是“中国Uber”还是“东南亚Uber”，都不免要同Uber本尊正面厮杀。2013年，船坚炮利的Uber正式进入东南亚。作为本土出行应用的代表，Grab的东南亚自卫反击战打响了。杀到Grab（绿）家门口的Uber（蓝）在很长的时间里，来自欧美的品牌自带高端属性，在新兴市场一度所向披靡。但高大上的反面往往是不接地气，而“接地气”，正是Grab击退Uber的核心法宝。“接地气”的第一个表现是价格的计算方法。在Uber输入目的地，Uber会直接算出行程预估费用。而Grab为了迎合东南亚用户追求性价比的需要，让用户可以自行输入行程预期花费金额，再由系统匹配适合的司机和交通方式。更要命的是，由于东南亚交通拥堵，从早到晚都是“高峰期”，所以Uber的价格计算时常失灵，最后乘客实际花费常常远超系统预估，但深谙东南亚交通状况的Grab却总能给出与实际相差不大的费用估算。Grab支付方式上的便利也很明显。东南亚的信用卡普及率很低，一直到现在，支付都是以现金为主。Grab从一开始就允许司机用现金收款，而Uber一直到进入东南亚两年后，才接受信用卡之外的支付方式。而且，用信用卡向Uber司机付车费，走的是“境外付款”渠道，用户虽然享受着“人在美国”般的支付体验，却发现自己额外付了一笔国际支付手续费。更友好的产品功能增加了司机对Grab的粘度，也使Grab在运力供给上大大领先于Uber。以至于Uber在举办曾几何时大受欢迎的“免费乘车”促销活动时，反而遭到用户吐槽——虽然活动当天乘车免费，但是用Uber根本叫不到车。自从Grab把业务从出租车拓展到深具东南亚特色的摩托车后，Uber的运力短板更是显而易见。东南亚特色：共享摩托车“好产品”的定义不仅指技术积累，更需要懂得用户。在仅有2G或3G网络覆盖的东南亚，再高级的功能也只能让用户感叹要不起。这使得Uber虽然逼格满满，但缺乏像Grab一样的路人缘——遍观历史，路人缘往往比高冷范儿更重要。此外，由于共享出行行业涉及城市稀缺的道路资源，所以还需要跟监管搞好关系。Uber素来以薅监管羊毛闻名，与各国监管机构多有冲突。但陈炳耀在马来西亚三代经营，在新加坡又有淡马锡背书，在与监管打交道方面显然得心应手。为了摆平监管，Grab还积极和警察军队合作，把出租车司机变成了“治安管理小助手”，司机可以向警察举报犯罪或事故而获得小费。陈炳耀在各个场合时常强调，“我们与政府合作，在当地的法规和制度中有所作为。”2018年，在本土化上全面落败的Uber，如两年前在中国市场向滴滴认输一样，将东南亚业务出售给了Grab，换取Grab27.5%的股份，退出了东南亚市场。然而，Uber的退出并没有让Grab自动加冕为东南亚共享出行市场的王者。在马六甲海峡的另一端，一场更残酷的战争正在开展。终局之战 or 无限战争？东南亚6亿多人口的市场中，以近3亿人口的印尼市场蛋糕最大。不吃下印尼，Grab在东南亚就永远不可能成为真正的霸主。早在2014年，Grab就开始抢滩印尼市场，但却遭遇了印尼本土共享出行巨头Gojek的强力阻击。作为印尼最大的独角兽，估值过百亿的Gojek也对Grab的商业版图虎视眈眈。2018年，Gojek登陆越南、泰国、新加坡，对Grab的基本盘发起反攻。在各自的领地，两家公司像当年的滴滴和快的一样，你来我往，疯狂烧钱。靠共享摩托车发家的Gojek（右），颜色也很绿2018年，全球尚无一家共享出行应用盈利，“赢家通吃”的烧钱逻辑烧出了赢家却没有烧出利润。在这样的背景下，市场上传出了Grab和Gojek寻求合并的消息。乍听令人不可思议，但仔细想想也是一种理性选择——反正大家都是巨头，比起用钱烧死对方，不如合并起来一起割用户的韭菜。然而，合并有两个明显阻力：一是反垄断监管机构，二是司机队伍。好几个国家爆发了司机或工会反对Grab或Gojek的活动。印尼在线驾驶员协会甚至直斥合并后的垄断为“技术奴隶制”。合并也会遇到一个问题，谁来当家做主？Grab在进入市场数量、融资金额、下载量等方面都领先于Gojek，但Gojek在印尼城高池深。势均力敌的爱情的结果就是，经过一年的合并谈判，由于Grab不同意Gojek40%股份的要求，合并告吹。不过故事到这里并没有完。东南亚互联网竞争的下半场，已经不是单一赛道的竞争，而是“超级应用”的争霸。超级应用指一个平台化的基础app，可以链接到用户衣食住行多个领域的需求。微信和支付宝都是典型的“超级应用”。东南亚是孕育“超级应用”的绝佳土壤。这里的互联网市场发展尚处在早期，“跨界”到不同垂直领域的竞争压力小；资本倾向头部独角兽，资金集中度高；单个用户在单个程序的价值有限，需要“超级应用”拓展用户价值。东南亚用户也很欢迎“超级应用”，因为手机性能相对较差的他们没法像发达国家用户那样，一部手机装一堆app，因此更倾向于在一个app上解决所有需求。在交通拥堵的东南亚，共享出行app使用频次高，最容易积攒流量，因此也成了诞生超级应用的理想切口。在目前的东南亚，除了sea，另外两个“超级应用”竞争者，就是Grab和Gojek。美团从外卖做到打车，而Grab则反过来把业务从打车拓展到了外卖，随后又加入了支付的战局。除此之外，还有杂货配送、订票、贷款、保险多个领域。陈炳耀的愿景是，使Grab成为每天从早到晚陪伴东南亚人“每时每事”的应用。为了与Grab分庭抗礼，Gojek也把商业版图从共享出行扩展到了本地生活与金融支付。但眼见网约车市场休战已化为泡影，打败Grab也遥遥无期，Gojek巧妙地避开了同行内卷，转身着手和印尼最大的本土电商Tokopedia商谈合并。Gojek和Tokopedia合并后的目标估值约在350到400亿美元，与Grab体量相当。双方通过对方的用户网络，可以把业务扩展到印尼人衣食住行的各个方面，在印尼率先实现陈炳耀的愿景。有投资人认为，这将使Gojek比Grab更具吸引力。东南亚共享出行大战：Grab（绿） vs Go-Jek（红）2021年3月，在Grab与Gojek合并告吹后，Grab准备赴美上市的消息纷至沓来，而Gojek-Tokopedia合并即将完成并筹备上市的新闻也甚嚣尘上。双方没有决出胜负，可再为争夺共享出行王者之位烧钱竞争，已显得有些过时。最终的格局很可能是，Grab在印尼以外加冕，Gojek在印尼继续称王，双方划马六甲而治，市场以双头垄断告终。烧钱无止境，一别各两宽。尾声2021年3月，Uber在英国最高法院的裁决中败诉，被迫将7万英国Uber司机从“自雇人士”转为“正式雇员”，使共享出行赖以生存的“零工经济”商业模式面临挑战。4月，滴滴传出了要造车的消息，以作为对网约车业务的进一步探索。无论是Uber还是滴滴，都没有证据显示其已盈利，出行应用的商业模式也逐渐受到质疑。但在东南亚，出行应用却根据地区的实际情况，蹚出了一条自己的路：把努力的方向从“独霸出行市场”转向了“成为超级应用”，从而不仅获得了更大的市场空间，也找到了更多的潜在盈利点。互联网是一种规模经济，在寻求规模的过程中，很多企业选择了出海。但对技术和资金并不具备绝对优势的企业，“出海”也有可能会被遇到的高阶玩家击垮。而在本土竞争尚弱、蓝海遍地的市场，“跨界”或许是更经济的方向，也能更有效地将原业务积累的流量变现。无论Grab是抄美国作业还是抄中国作业，其当下最好的模板，或许就是以本土为纲，服务东南亚。毕竟历史上的胜者，往往靠的是路人缘，而非高冷范儿。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":150,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":198868842,"gmtCreate":1620951444186,"gmtModify":1704350938003,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574164671299178","authorIdStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/198868842","repostId":"1184785046","repostType":4,"repost":{"id":"1184785046","pubTimestamp":1620869787,"share":"https://ttm.financial/m/news/1184785046?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-13 09:36","market":"fut","language":"zh","title":"“暂时性”高通胀到底会持续多久？几个指标或许能提供线索","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1184785046","media":"彭博环球财经","summary":"长期通货膨胀风险仍然是投资者关注的头等大事大宗商品，芯片短缺推动对通胀率上涨的预期美联储官员一遍又一遍强调今年通胀的任何回升都是“暂时”的，但金融市场的交易员并没有他们那么笃定。在周三美国公布CPI超","content":"<ul><li><p>长期通货膨胀风险仍然是投资者关注的头等大事</p></li><li><p>大宗商品，芯片短缺推动对通胀率上涨的预期</p></li></ul><p>美联储官员一遍又一遍强调今年通胀的任何回升都是“暂时”的，但金融市场的交易员并没有他们那么笃定。</p><p>在周三美国公布CPI超预期大涨前，投资者已经对普遍成本上升迹象高度关注，铜、木材等大宗商品价格飙升至创纪录水平，债券市场对未来十年的通货膨胀预期攀升至八年来最高。这种情绪也在动摇股票市场，Cboe波动率指数升至3月以来最高水平。</p><p>根据<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>的数据，最近一轮美国企业业绩电话会议上，通胀一词成为流行词，出现次数比一年前增加了800%。尽管上周的非农就业报告中显示4月份新增就业只有经济学家预期的四分之一，但市场普遍将数据视为企业必须提高工资以填补职位空缺的信号。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>美国股票和量化策略主管Savita Subramanian上周五表示，“通货膨胀风险是我们要关注的，我不知道它们是否只是暂时的”.</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b19d7a32edc0f9d2783247837929e99\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>4月CPI数据的飙升令美债市场5年通胀预期提升至2005年以来的最高水平。CPI环比增长0.8％，高于经济学家预期的0.2％；同比升幅4.2％，高于预期的3.6％。10年期美国国债收益率在数据发布后上涨五个基点，至1.67％。</p><p>通货膨胀担忧日益加剧对拜登庞大的刺激计划构成政治威胁，尤其是在上周五令人失望的非农就业数据发布后。</p><p>但是美联储决策者不为所动，最近几周就连几位鹰派官员也说，即使财政刺激规模史无前例，通货膨胀也不太可能失去控制。美联储主席鲍威尔和拜登政府经济顾问表示，现在一些领域出现的通货膨胀是“暂时性”的。</p><p>这就产生了一个重要的问题：所谓 “暂时性”到底意味着多长时间？目前来看，答案很可能是未知的，但以往几次的衰退可能为人们提供一些线索。</p><p><b>经济衰退后的大宗商品</b></p><p>如果最近的价格上涨主要是由大宗商品驱动的，那么这取决于大宗商品涨势能持续多长时间。以2009年经济回升为路线图，对原材料的需求以及大宗商品价格的高涨持续了两年，全球通货膨胀升势维持到大宗商品市场见顶回落才停止。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d30a04b2deadf97b800413229a4e4d4c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这些价格上涨很大程度上是由庞大的中国基础设施建设推动的。这次，随着拜登政府巨额基建计划的推出，美国变成了十多年前的中国。按照这种逻辑，所谓“暂时性”可能意味着两年。</p><p><b>电脑芯片短缺</b></p><p>但是，木材和铜等原材料并不是可能加剧通胀的唯一因素。用于手机 、汽车、冰箱等一切电子产品的芯片也将发挥重要作用。</p><p>由于芯片短缺，本田，宝马和其他汽车制造商被迫停产。鉴于芯片的重要性，由30个成分股组成的费城半导体指数与债市10年盈亏平衡通胀率呈现正相关也就不足为奇了。过去的一年，这两个指标一直保持同向。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0120691a3f36045234357a8d4a3e555e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>二手车</b></p><p>周三公布的数据显示，芯片短缺导致的新车生产放缓引发二手车和卡车价格4月份大涨10%。</p><p>Nordea Investment Funds SA的高级宏观策略师Sebastien Galy表示 ，买不起高价车的消费者需求的释放令二手车价格飙涨。曼海姆二手车价值指数显示它们已比去年年底上涨20%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c93c36b231e1120dbc979eb56bd5992d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>盈亏平衡通胀率</b></p><p>债券市场已经察觉了通胀压力，它所反映的通货膨胀预期对投资者的预测有影响。衡量未来十年通胀预期的10年盈亏平衡通胀率约为2.57％，接近2013年3月以来最高水平。周三，5年盈亏平衡通胀率达到2.82％，是2005年以来的最高水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/58ab57b2061fc6789a8e2c024b49eb11\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>可以肯定的是，并非所有市场参与者都同意来自债券市场的通胀信号。<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>投资管理公司(Pimco)估计，债券交易员对未来几年3%的年通胀率预期过于激进。</p><p><b>薪资压力</b></p><p>一些投资者，策略师和政界人士认为，远低于预期的就业数据传递出一个真正的信息是企业雇佣成本将上升。部分原因是政府增加了失业救济金，这使雇主之前开出的工资吸引力降低了。任何薪资上升压力都可能反映到商品和服务的价格中，从而进一步提高通货膨胀率。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/77ac04125b7ce459e89fea2ca72b3ccd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"lsy1568765252508","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“暂时性”高通胀到底会持续多久？几个指标或许能提供线索</title>\n<style 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Subramanian上周五表示，“通货膨胀风险是我们要关注的，我不知道它们是否只是暂时的”.4月CPI数据的飙升令美债市场5年通胀预期提升至2005年以来的最高水平。CPI环比增长0.8％，高于经济学家预期的0.2％；同比升幅4.2％，高于预期的3.6％。10年期美国国债收益率在数据发布后上涨五个基点，至1.67％。通货膨胀担忧日益加剧对拜登庞大的刺激计划构成政治威胁，尤其是在上周五令人失望的非农就业数据发布后。但是美联储决策者不为所动，最近几周就连几位鹰派官员也说，即使财政刺激规模史无前例，通货膨胀也不太可能失去控制。美联储主席鲍威尔和拜登政府经济顾问表示，现在一些领域出现的通货膨胀是“暂时性”的。这就产生了一个重要的问题：所谓 “暂时性”到底意味着多长时间？目前来看，答案很可能是未知的，但以往几次的衰退可能为人们提供一些线索。经济衰退后的大宗商品如果最近的价格上涨主要是由大宗商品驱动的，那么这取决于大宗商品涨势能持续多长时间。以2009年经济回升为路线图，对原材料的需求以及大宗商品价格的高涨持续了两年，全球通货膨胀升势维持到大宗商品市场见顶回落才停止。这些价格上涨很大程度上是由庞大的中国基础设施建设推动的。这次，随着拜登政府巨额基建计划的推出，美国变成了十多年前的中国。按照这种逻辑，所谓“暂时性”可能意味着两年。电脑芯片短缺但是，木材和铜等原材料并不是可能加剧通胀的唯一因素。用于手机 、汽车、冰箱等一切电子产品的芯片也将发挥重要作用。由于芯片短缺，本田，宝马和其他汽车制造商被迫停产。鉴于芯片的重要性，由30个成分股组成的费城半导体指数与债市10年盈亏平衡通胀率呈现正相关也就不足为奇了。过去的一年，这两个指标一直保持同向。二手车周三公布的数据显示，芯片短缺导致的新车生产放缓引发二手车和卡车价格4月份大涨10%。Nordea Investment Funds SA的高级宏观策略师Sebastien Galy表示 ，买不起高价车的消费者需求的释放令二手车价格飙涨。曼海姆二手车价值指数显示它们已比去年年底上涨20%。盈亏平衡通胀率债券市场已经察觉了通胀压力，它所反映的通货膨胀预期对投资者的预测有影响。衡量未来十年通胀预期的10年盈亏平衡通胀率约为2.57％，接近2013年3月以来最高水平。周三，5年盈亏平衡通胀率达到2.82％，是2005年以来的最高水平。可以肯定的是，并非所有市场参与者都同意来自债券市场的通胀信号。高盛和太平洋投资管理公司(Pimco)估计，债券交易员对未来几年3%的年通胀率预期过于激进。薪资压力一些投资者，策略师和政界人士认为，远低于预期的就业数据传递出一个真正的信息是企业雇佣成本将上升。部分原因是政府增加了失业救济金，这使雇主之前开出的工资吸引力降低了。任何薪资上升压力都可能反映到商品和服务的价格中，从而进一步提高通货膨胀率。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":234,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":102514285,"gmtCreate":1620223777847,"gmtModify":1704340436466,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574164671299178","authorIdStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":5,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/102514285","repostId":"2133152381","repostType":4,"repost":{"id":"2133152381","pubTimestamp":1620219917,"share":"https://ttm.financial/m/news/2133152381?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-05 21:05","market":"hk","language":"zh","title":"一文看懂五一假期全球市场发生了什么","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2133152381","media":"华尔街见闻","summary":"刚刚过去的五一假期，当中国人民玩玩玩、买买买，尽情享受小长假之际，全球市场却是重磅消息不断。\n巴菲特接班人尘埃落定、盖茨夫妇结束了27年婚姻长跑、耶伦一句加息吓得全球市场直哆嗦、印度疫情一骑绝尘、狗狗","content":"<p>刚刚过去的五一假期，当中国人民玩玩玩、买买买，尽情享受小长假之际，全球市场却是重磅消息不断。</p>\n<p>巴菲特接班人尘埃落定、盖茨夫妇结束了27年婚姻长跑、耶伦一句加息吓得全球市场直哆嗦、印度疫情一骑绝尘、狗狗币泡沫越吹越大……</p>\n<p>中国投资者缺席之下，全球市场五月开门黑。货币政策收紧阴影笼罩，全球主要股指大多下跌，科技股带头跳水，唯有道指在通胀预期推动下上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/58ecac73e71e35e2211d2c7db09e18aa\" tg-width=\"645\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>1、耶伦提及小幅加息防止经济过热 引发市场巨震</b></p>\n<p>美国财长耶伦周一在接受《<a href=\"https://laohu8.com/S/600558\">大西洋</a>月刊》采访时表示，可能需要适度加息，以防美国经济因政府支出水平提高而过热。不过，耶伦在采访当中并未提及加息的时间框架。耶伦这一表态于周二由媒体公布于众，引发市场巨震。美国三大股指开盘之后便出现下跌，耶伦言论出炉之后市场避险情绪更趋浓重，道琼斯指数下跌超300点，而以科技股为代表的纳斯达克指数盘中最大跌幅超过3%。</p>\n<p>耶伦随后紧急澄清，试图淡化拜登政府大规模刺激推升通胀进而可能触发美联储加息的影响。市场跌幅也随之收窄，道指收涨，不过纳指收跌将近1.9%，创3月24日以来最大收盘跌幅。</p>\n<p><b>2、印度疫情继续爆发 确诊破2000万 研究人员预测：未来数周，日死亡人数恐会翻番</b></p>\n<p>5月4日，印度卫生部公布的官方数据显示，连续13天单日新增病例超过30万例，累计新冠确诊病例超过2000万例，过去3个月这一数字几乎翻番，死亡人数也累计超过22万例。专家预测，<b>印度第二波疫情可能在未来几天达到峰值。</b></p>\n<p><b>3、变异毒株正在蔓延 世界多国感染人数再度飙升</b></p>\n<p>根据上个月新增感染病例数纪录的环比变化，老挝以22000%的增幅排在首位，尼泊尔和泰国紧随其后均增长超过1000%。此外，不丹、特立尼达、柬埔寨等的增幅也较快。</p>\n<p>拉美地区疫情也十分严峻。巴西确诊病例数量接近1500万。阿根廷的累计病例数量则仅次于巴西，超过300万。</p>\n<p>更糟糕的是，马来西亚、印尼、约旦等多个国家发现感染印度变异病毒的病例。这让正经历新一波疫情的许多国家的情况雪上加霜。</p>\n<p><b>4、狗狗币继续暴涨 今年已翻了118倍 </b></p>\n<p>虚拟货币狗狗币价格在周三盘中大涨，一度涨超0.68美元，24小时涨幅一度突破56%，再创历史新高纪录。其价格自今年以来累计上涨逾118倍，目前市值约880亿美元，已超过瑞波币670.26亿美元的市值，仅次于比特币、以太币和币安币，位列第四。</p>\n<p><b>5、比尔·盖茨夫妇长达27年婚姻关系结束 千亿美元资产面临分割</b></p>\n<p>在经历了27年的婚姻生涯之后，美国微软公司联合创始人之一比尔·盖茨美东时间星期一在个人推特上发布了和妻子梅琳达·盖茨的联名公开信，二人正式宣布将离婚。目前二人在财产分割方面的细节尚不明朗。</p>\n<p><b>6、巴菲特接班人定了！<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>非保险业务负责人Greg Abel获首肯</b></p>\n<p>5月3日周一在接受美国财经媒体CNBC采访时，伯克希尔董事长兼首席执行官巴菲特承认：“董事们一致同意，如果我卸任，将由伯克希尔非保险业务的副董事长Greg Abel接任CEO。”</p>\n<p>加拿大人Greg Abel于1992年加入伯克希尔，为公司带来能源行业的丰富管理经验，他在2008至2018年担任伯克希尔能源公司的首席执行官，自2000年起一直担任董事会成员。2018年被提拔为伯克希尔副董事长，主管非保险业务，即包括铁路、公用事业、制造、零售和汽车经销店等60多家下属公司。</p>\n<p><b>7、巴菲特股东大会 股神谈<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、比特币、航空股</b></p>\n<p>5月1日，“股神”巴菲特领导的伯克希尔-哈撒韦公司召开了56周年的股东大会。要点如下：</p>\n<p>短期内不想买航空股，尽管整体经济复苏比想象的快，航空业特别是国际旅行不会完全回来。</p>\n<p>不觉得苹果估值疯狂，需和利率作比较，去年卖出一些苹果持股可能错了</p>\n<p>与芒格都不持有比特币；芒格称讨厌比特币的成功</p>\n<p><b>8、美国3月贸易逆差再创历史新高</b></p>\n<p>根据美国商务部周二公布的最新数据，美国3月贸易逆差扩大至744亿美元，再创历史新高，高于2月修正后的705亿美元。3月份美国对中国的贸易逆差增加了67亿美元，达到369亿美元，其中出口增加9亿美元至113亿美元，进口增加76亿美元至482亿美元。</p>\n<p><b>9、全国接待国内游客2.3亿人次 但消费仍未恢复</b></p>\n<p>文化和旅游部数据中心测算，<b>2021年“五一”假期，全国国内旅游出游2.3亿人次</b>，同比增长119.7%，按可比口径恢复至疫前同期的103.2%；实现国内旅游收入1132.3亿元，同比增长138.1%，<b>按可比口径恢复至疫前同期的77.0%。</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/600837\">海通证券</a>指出，<b>绝对量来看，多个地区旅游人次和旅游收入已经恢复到了疫情前的水平。但是从增速来看，“五一”期间消费或与往年相比仍有一定的差距</b>。这主要与人口流动仍然受影响、假期景区疫情防控等因素有关。在文娱方面，票房日均收入3.9亿元，相比2019年增长2.9%，但是与2019年的增速13.4%有着明显差距。所以消费仍然没有完全回到疫情之前的增长轨道，仍是本轮经济恢复的薄弱环节，未来或延续弱复苏的态势。</p>\n<p><b>10、 “五一”假期海南离岛免税购物火爆，人均消费超7400元</b></p>\n<p>从海口海关统计数据看，假期前三天海关共监管离岛免税购物金额4.85亿元人民币，购物人次6.54万人次，同比分别大涨215.24%、140.23%。这几天买单的离岛免税购物旅客，人均消费超过7400元。离岛免税购物政策不断放宽以及市场主体扩容，是海南免税品销售火爆的重要原因。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>一文看懂五一假期全球市场发生了什么</title>\n<style 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研究人员预测：未来数周，日死亡人数恐会翻番\n5月4日，印度卫生部公布的官方数据显示，连续13天单日新增病例超过30万例，累计新冠确诊病例超过2000万例，过去3个月这一数字几乎翻番，死亡人数也累计超过22万例。专家预测，印度第二波疫情可能在未来几天达到峰值。\n3、变异毒株正在蔓延 世界多国感染人数再度飙升\n根据上个月新增感染病例数纪录的环比变化，老挝以22000%的增幅排在首位，尼泊尔和泰国紧随其后均增长超过1000%。此外，不丹、特立尼达、柬埔寨等的增幅也较快。\n拉美地区疫情也十分严峻。巴西确诊病例数量接近1500万。阿根廷的累计病例数量则仅次于巴西，超过300万。\n更糟糕的是，马来西亚、印尼、约旦等多个国家发现感染印度变异病毒的病例。这让正经历新一波疫情的许多国家的情况雪上加霜。\n4、狗狗币继续暴涨 今年已翻了118倍 \n虚拟货币狗狗币价格在周三盘中大涨，一度涨超0.68美元，24小时涨幅一度突破56%，再创历史新高纪录。其价格自今年以来累计上涨逾118倍，目前市值约880亿美元，已超过瑞波币670.26亿美元的市值，仅次于比特币、以太币和币安币，位列第四。\n5、比尔·盖茨夫妇长达27年婚姻关系结束 千亿美元资产面临分割\n在经历了27年的婚姻生涯之后，美国微软公司联合创始人之一比尔·盖茨美东时间星期一在个人推特上发布了和妻子梅琳达·盖茨的联名公开信，二人正式宣布将离婚。目前二人在财产分割方面的细节尚不明朗。\n6、巴菲特接班人定了！伯克希尔非保险业务负责人Greg Abel获首肯\n5月3日周一在接受美国财经媒体CNBC采访时，伯克希尔董事长兼首席执行官巴菲特承认：“董事们一致同意，如果我卸任，将由伯克希尔非保险业务的副董事长Greg Abel接任CEO。”\n加拿大人Greg Abel于1992年加入伯克希尔，为公司带来能源行业的丰富管理经验，他在2008至2018年担任伯克希尔能源公司的首席执行官，自2000年起一直担任董事会成员。2018年被提拔为伯克希尔副董事长，主管非保险业务，即包括铁路、公用事业、制造、零售和汽车经销店等60多家下属公司。\n7、巴菲特股东大会 股神谈苹果、比特币、航空股\n5月1日，“股神”巴菲特领导的伯克希尔-哈撒韦公司召开了56周年的股东大会。要点如下：\n短期内不想买航空股，尽管整体经济复苏比想象的快，航空业特别是国际旅行不会完全回来。\n不觉得苹果估值疯狂，需和利率作比较，去年卖出一些苹果持股可能错了\n与芒格都不持有比特币；芒格称讨厌比特币的成功\n8、美国3月贸易逆差再创历史新高\n根据美国商务部周二公布的最新数据，美国3月贸易逆差扩大至744亿美元，再创历史新高，高于2月修正后的705亿美元。3月份美国对中国的贸易逆差增加了67亿美元，达到369亿美元，其中出口增加9亿美元至113亿美元，进口增加76亿美元至482亿美元。\n9、全国接待国内游客2.3亿人次 但消费仍未恢复\n文化和旅游部数据中心测算，2021年“五一”假期，全国国内旅游出游2.3亿人次，同比增长119.7%，按可比口径恢复至疫前同期的103.2%；实现国内旅游收入1132.3亿元，同比增长138.1%，按可比口径恢复至疫前同期的77.0%。\n海通证券指出，绝对量来看，多个地区旅游人次和旅游收入已经恢复到了疫情前的水平。但是从增速来看，“五一”期间消费或与往年相比仍有一定的差距。这主要与人口流动仍然受影响、假期景区疫情防控等因素有关。在文娱方面，票房日均收入3.9亿元，相比2019年增长2.9%，但是与2019年的增速13.4%有着明显差距。所以消费仍然没有完全回到疫情之前的增长轨道，仍是本轮经济恢复的薄弱环节，未来或延续弱复苏的态势。\n10、 “五一”假期海南离岛免税购物火爆，人均消费超7400元\n从海口海关统计数据看，假期前三天海关共监管离岛免税购物金额4.85亿元人民币，购物人次6.54万人次，同比分别大涨215.24%、140.23%。这几天买单的离岛免税购物旅客，人均消费超过7400元。离岛免税购物政策不断放宽以及市场主体扩容，是海南免税品销售火爆的重要原因。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":50,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":102744487,"gmtCreate":1620256980149,"gmtModify":1704340769903,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574164671299178","authorIdStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"????????","listText":"????????","text":"????????","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":3,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/102744487","repostId":"1145881706","repostType":4,"repost":{"id":"1145881706","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1620256293,"share":"https://ttm.financial/m/news/1145881706?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-06 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src=\"https://static.tigerbbs.com/66cc879026e08bd5e63401804a1e1ced\" tg-width=\"1302\" tg-height=\"833\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>PayPal第一季度净利润同比大增1206%，股价盘后涨超4%</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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}\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 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10:54","market":"hk","language":"zh","title":"10年暴增18倍！科技股丰厚的红利你错过了吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2144702770","media":"新浪财经综合","summary":"港股科技股市值近10年来呈井喷之势，恒生资讯科技业指数市值由10年前（2011年6月）不足1万亿元，10年间暴增1800%至超17万亿元，并一举超过恒生金融业指数15.73万亿元的市值的市值，雄踞港股","content":"<p>港股科技股市值近10年来呈井喷之势，恒生资讯科技业指数市值由10年前（2011年6月）不足1万亿元，10年间暴增1800%至超17万亿元，并一举超过恒生金融业指数15.73万亿元的市值的市值，雄踞港股各行业市值榜首！</p>\n<p>港股市场整体稳步扩张</p>\n<p>港股三大权重行业指数10年来市值变化（见下图）。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/6da34a6fd16e9aaad4a45a0705a50187\" tg-width=\"549\" tg-height=\"419\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：Wind</p>\n<p>与此同时，港股主板总市值由10年前的约20万亿港元增至超50万亿港元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/623fb4d1a2b1422cabfb3a7f8c65af7c\" tg-width=\"796\" tg-height=\"690\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：Wind</p>\n<p>市值增长的主要原因是港股上市公司的大幅扩张，上市公司数量由10年前的1448家增至现今的近2600家。于此同时，曾以金融、地产股为主的恒生指数涨幅则相对有限，十年间仅有约20%。</p>\n<p>港股上市公司数量，如下图所示。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3cc6565025f2f3abf895088cfcf29da7\" tg-width=\"789\" tg-height=\"223\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从各行业指数市值占比来看，恒生资讯科技业指数比重（占入选恒生系列行业指数的公司总市值）由2011年6月的3%爆发式增至最新的25%！</p>\n<p>老经济板块低迷</p>\n<p>金融、地产、能源这三个权重老经济板块，则明显跑输市场，甚至能源已不再是一个权重板块。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/546bcd2e116e4cc22cdd0cf3edebf61d\" tg-width=\"584\" tg-height=\"472\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5dd31eaef02347d31d36a54b4594ed2a\" tg-width=\"562\" tg-height=\"522\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：Wind</p>\n<p>恒生金融业指数由10年前的11万亿元增至最新的不足16万亿元。但恒生金融业指数比重则下滑明显，由占比46%下滑至25%，是下滑幅度最大的行业。</p>\n<p>香港本地重磅股长实、新鸿基、<a href=\"https://laohu8.com/S/01972\">太古地产</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00017\">新世界发展</a>等扎堆的地产指数也表现较弱，市值占比从10%降至9%。</p>\n<p>此外，近10年油价的低迷也导致恒生能源业指数市值由4.8万亿元下滑至2.1万亿元，10年来不增反而腰斩，市值比重由18%大幅下滑至3%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b27148417ef1d600426d51d4c161bda\" tg-width=\"537\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>时代选择与港交所自身改革</p>\n<p>近10年，可以说是中国科技公司的黄金10年，阿里、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>双雄爆发式成长，市值均增长至5万亿量级的庞然大物。美团、小米十年前尚名不见经传，但美团已成为市值近2万亿的科技龙头，小米也成长至市值7000亿的智能家居生态龙头。<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>从连年亏损到如今稳定盈利，市值达到万亿量级。<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>稍逊风骚，虽不如本世纪前十年的爆发式增长，也稳扎稳打不负时代所托。</p>\n<p>近几年的短视频行业强势发展，造就了快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>等视频龙头的崛起。此外，据媒体今年4月报道称，字节跳动已向港交所提交了承销商聘用函，启动了赴港上市流程，估值达4000亿美元。字节跳动这一现象级重磅公司在不久的未来将登陆港股，未来港股科技股市值仍有相当增长空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e3dfd73fe60381e50e44793dfc84464\" tg-width=\"570\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\">一边是时代给了科技股丰厚的红利，另外一边则是港交所痛定思痛，自身改革。</p>\n<p>港交所在2014年错失<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>后，最终在2017年末做出了其二十多年来最大的变革——放行同股不同权架构和尚未盈利的生物公司上市。</p>\n<p>毫不夸张的说，从2018年起，对港股来说是一个全新时代的开启。大批此前无缘港股的科技龙头在香港选择二次上市，其中包括阿里巴巴、百度、京东、网易等老牌科技龙头。也让新贵美团、小米、快手等选择香港作为首次上市地点。现今的港股市场，已是投资中国科技行业不可或缺的市场！</p>","source":"highlight_sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>10年暴增18倍！科技股丰厚的红利你错过了吗？</title>\n<style 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2021-06-19/doc-ikqcfnca1890926.shtml><strong>新浪财经综合</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>港股科技股市值近10年来呈井喷之势，恒生资讯科技业指数市值由10年前（2011年6月）不足1万亿元，10年间暴增1800%至超17万亿元，并一举超过恒生金融业指数15.73万亿元的市值的市值，雄踞港股各行业市值榜首！\n港股市场整体稳步扩张\n港股三大权重行业指数10年来市值变化（见下图）。数据来源：Wind\n与此同时，港股主板总市值由10年前的约20万亿港元增至超50万亿港元。\n数据来源：Wind\n...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2021-06-19/doc-ikqcfnca1890926.shtml\">Web 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10:16","market":"us","language":"zh","title":"美国通胀高烧不退，考验美联储的时候到了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2151593458","media":"华尔街见闻","summary":"美国6月物价再度爆表，美联储的“通胀暂时论”还能否站得住脚，以及货币政策将如何作出应对，成为市场关注的焦点。北京时间周二晚间公布的数据显示，美国6月CPI及核心CPI环比、同比均高于预期及前值，多项数据创新高。今年以来，美国通胀节节走高，但美联储一直坚称物价上涨只是“暂时的”，随着疫情封锁进一步放松、供应赶上被压抑的需求，通胀将消退。当地时间周三和周四，美联储主席鲍威尔将接受国会议员的质询。","content":"<p>美国6月物价再度爆表，美联储的“通胀暂时论”还能否站得住脚，以及货币政策将如何作出应对，成为市场关注的焦点。</p>\n<p>北京时间周二晚间公布的数据显示，美国6月CPI及核心CPI环比、同比均高于预期及前值，多项数据创新高。其中CPI同比上涨5.4%，创下2008年8月以来的最高涨幅，远高于5月份的5%和经济学家此前预测的4.9%的涨幅。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a1c1b19fafe4fccf8df811ab9531e0be\" tg-width=\"525\" tg-height=\"313\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（图片来源：Zerohedge）</p>\n<p>受疫情直接影响的行业的价格涨幅最大，机票等差旅相关费用飙升，半导体短缺也导致二手车价格飙升。美国劳工统计局的数据显示，6月二手车价格环比上涨了10.5%，贡献了上个月CPI上涨的三分之一涨幅。</p>\n<p>数据公布后，市场对美联储加息预期陡升，美债收益率盘中跃升，收益率曲线趋平。通胀威胁下，美元进一步走强，逼近三个月来高位。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/41e83a31c11d1be5a229daf643f2d3ae\" tg-width=\"1088\" 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Knightley表示，美联储似乎没有理由继续每月购买1200亿美元资产的量化宽松计划，我们将从鲍威尔的证词以及8月杰克逊霍尔会议上寻找有关即将缩减规模的暗示。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>分析们在周二的一份报告中写道，如果美联储坚守平均通胀目标，使得加息的时点超过市场预期，那么这可能意味着未来利率波动将加剧。</p>\n<p>富国分析师们指出，未来美联储在沟通方面将面临更多挑战，一方面它希望能够继续保持耐心，另一方面市场对美联储对待通胀的新策略似乎并不“买账”，这些矛盾应该会加剧宏观市场未来的波动。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美国通胀高烧不退，考验美联储的时候到了</title>\n<style 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Knightley表示，美联储似乎没有理由继续每月购买1200亿美元资产的量化宽松计划，我们将从鲍威尔的证词以及8月杰克逊霍尔会议上寻找有关即将缩减规模的暗示。\n富国银行分析们在周二的一份报告中写道，如果美联储坚守平均通胀目标，使得加息的时点超过市场预期，那么这可能意味着未来利率波动将加剧。\n富国分析师们指出，未来美联储在沟通方面将面临更多挑战，一方面它希望能够继续保持耐心，另一方面市场对美联储对待通胀的新策略似乎并不“买账”，这些矛盾应该会加剧宏观市场未来的波动。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":405,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":124908096,"gmtCreate":1624714748115,"gmtModify":1703844027883,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574164671299178","authorIdStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/124908096","repostId":"1167256448","repostType":4,"repost":{"id":"1167256448","pubTimestamp":1624686286,"share":"https://ttm.financial/m/news/1167256448?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-26 13:44","market":"us","language":"zh","title":"小米们入局造车，却牵出汽车业求职新“鄙视链”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1167256448","media":"全天候科技","summary":"一边是科技造车企业高薪招聘的信息不断更新，一边却是大量求职人员被拒之门外。“小米们”到底在找什么样的人？王珂在向这些科技造车企业求职时的感受，“传统车企好像就是传统守旧、思想僵化的代名词。”随着以小米为代表的科技企业入局造车，它们重金“招兵买马”的消息不断传出，这似乎让汽车从业人员有了更多“跳槽”的机会。","content":"<blockquote>\n 一边是科技造车企业高薪招聘的信息不断更新，一边却是大量求职人员被拒之门外。“小米们”到底在找什么样的人？到底谁才是他们不惜拿出超百万年薪挖墙角的人才？\n</blockquote>\n<p>王珂（化名）是一位来自国内某传统车企新能源汽车品牌的营销管理层人员，最近他想趁着科技造车的风口换个“跑道”，因此留意了包括小米、360、集度等多家宣布造车的科技公司工作机会。但让他没想到的是，看了一圈后，他发现自己的选择空间非常小。</p>\n<p>“（传统）汽车（企业）出身的人都不太受待见。”王珂在向这些科技造车企业求职时的感受，“传统车企好像就是传统守旧、思想僵化的代名词。”王珂有些无奈地表示。</p>\n<p>同样在传统车企工作多年，负责车辆调教工作的陈凡（化名）和他的同事们，近期也非常关注新造车科技公司的机会，“现在观望的人很多”，陈凡说。但据陈凡透露，截至目前身边还没有同事能够进入这些新科技公司。</p>\n<p>“他们（科技公司）看不上传统车企的人，都要搞软件的。”在这一点上，陈凡与王珂有着相似的感受。</p>\n<p>随着以小米为代表的科技企业入局造车，它们重金“招兵买马”的消息不断传出，这似乎让汽车从业人员有了更多“跳槽”的机会。但现实情况却并非如此。</p>\n<p>网络上一张由求职者提供的其与企业的对话截图，从另一个侧面印证着科技造车公司对传统车企人才的“排斥”：“这边是集度（<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>和吉利的合资公司），但是我看你是在上汽大众是吧，集度明确表示不要传统汽车的。”</p>\n<p>但小米们开出的豪迈“饭票”，还是让众多车企人士蠢蠢欲动。“现在所有新企业正常招聘都是涨薪10%-30%，很牛的人就自己谈喽。”一位来自某传统车企的求职人士表示。而据<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>财经报道，360汽车招聘仅岗位的推荐奖金就共计达数十万元。</p>\n<p>由职场社交平台脉脉独家提供给经济观察报的一份数据显示，据统计，在新造车企业中，汽车圈里计划去滴滴的人最多，互动数量最高；其次是<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>，第三名是百度和吉利合作的集度汽车，第四名是小米汽车。</p>\n<p>一边是科技造车企业高薪招聘的信息不断更新，一边却是大量求职人员被拒之门外。“小米们”到底在找什么样的人？到底谁才是他们不惜拿出超百万年薪挖墙角的人才？</p>\n<p><b>1、</b><b><b>选择性“挖角”</b></b></p>\n<p>在传统车企从业人员求职遭“冷遇”的同时，新造车企业却成了科技造车企业“挖人”的重点方向。</p>\n<p>在5月<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车的发布会上，蔚来创始人、董事长李斌感慨，“最近挖我们的人实在太多了，没办法，我们要把同事的信息都隐藏一下。”由于彼时正值百度、小米、滴滴等陆续宣布造车，这被认为是科技公司和“蔚小理”等新造车企业抢人大战的开始。与传统车企相比，这两类企业在造车理念和技术上被认为更加先进和超前。</p>\n<p>值得玩味的是，就在几年前，“蔚小理”还是“挖角者”的角色，曾高薪从传统车企挖人，而如今他们的员工也成了科技造车公司眼中的“香饽饽”。据报道，原蔚来汽车用户发展副总裁朱江或将加盟滴滴造车。而为了留住人才，有信息透露，新造车企业也已开始采取行动，或增加签订竞业协议，或增加员工持股，以此抵抗小米们的“挖墙脚”。</p>\n<p>“这（挖人）是很正常的，现在这个行业需要着它（人才）的速度已经远远超过了它供给的速度。当‘水池子’里没有水的时候，不得去别人那儿去找水喝吗？”在某新造车企业任职的Steven说。“如果有合适的机会，当然会考虑，为什么不呢？”Steven说。</p>\n<p>值得注意的是，传统车企从业人员求职遇阻，并不意味着科技新造车企业对传统车企的人才完全不感兴趣。一些高层管理人员，仍然是科技新造车企业的目标。</p>\n<p>近日有媒体爆料，小米汽车开出上亿天价“挖角”<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>研究院院长胡峥楠，胡峥楠也将离开吉利加盟小米造车。但随后胡峥楠在朋友圈辟谣。吉利内部人员表示，胡峥楠“（在吉利研究院的）职位撤了，不过走没走还没有消息。”此外，另有信息显示，滴滴曾寻找副总级别的人物，开出的待遇超百万级，是传统车企的三倍以上。</p>\n<p>由于携重金入局，科技造车公司为了迅速组建团队普遍出手阔绰。360集团创始人、董事长周鸿掉更是亲自在社交媒体上广发英雄帖，表示“公司在薪酬待遇方面全面放开、全力支持。</p>\n<p>值得注意的是，“小米”们如今开放的岗位，主要是集中在自动驾驶研发等方面。从小米发布的招聘信息看，涉及自动驾驶数据平台、车载基础架构、决策规划、毫米波算法等20个岗位。360重金寻求的职位则包括感知融合算法、软件架构、信息安全、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>驾驶开发等岗位。</p>\n<p>这表明科技造车公司更加聚焦自动驾驶等核心技术的研发，因此当前这方面的从业人员可能获得更多的“跳槽”机会。</p>\n<p>而根据认证用户在脉脉上的发言，这些企业吸引他们的地方主要是在薪资方面，另外也有求职者自称是“米粉”，打出情怀牌。</p>\n<p><b>2、</b><b><b>新从业“鄙视链”</b></b></p>\n<p>随着各方参与者陆续到位，造车阵营持续扩大，且派系逐渐分明。在这个过程中，形成了一条业内默认的就职“鄙视链”。</p>\n<p>在脉脉平台上，汽车从业者普遍认同，求职选择的优劣排序是：一二线新造车企业、传统车企孵化的新品牌、传统主机厂、二三线新造车企业。而在这些企业中，自动驾驶等前沿科技研发岗位更胜一筹。</p>\n<p>因此，加入自动驾驶行业的从业人员被认为是“上了岸”。赵钧（化名）是其中一个“幸运儿”。赵钧今年25岁，毕业刚几年，现在某科技企业担任无人驾驶项目工程师。在此之前，他在一家传统车企短暂工作。</p>\n<p>赵钧回忆称，自己求职时，现在的公司刚好在招聘，而且对于经验的丰富性要求较低。“面试时问了一些汽车行业测试常用工具的使用情况，以及一些简单的工具编程情况。”成功入职后，赵钧在公司做外包adas（高级驾驶辅助系统）测试。</p>\n<p>赵钧表示，决定进入现在这家公司，除了因为之前在传统车企的工作内容变更频繁，有些招架不住，另一个契机是其看到了一家知名公司CEO对未来自动驾驶看法的视频，这让他深受触动。“另外就是，传统车企的工资实在太低了，而且几乎不会涨薪。”赵钧说，他来到这家公司后，薪资水平和涨薪制度都优于传统车企。</p>\n<p>“更重要的是，我接触的东西多了，眼界开拓了，能够更清晰地看清未来的趋势。”基于此，赵钧能够接受现在公司较长的工作时长。“之前大小周，后来变成全单休，安排得特别满。”</p>\n<p>如果再换工作的话，赵钧称会选择新造车企业、互联网公司，或者自动驾驶<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>。“原因无它，感觉这些背景的公司给的工钱更多。”</p>\n<p>对于是否考虑小米这类新科技造车公司，赵钧表示“考虑过，但目前来说，入行经验少，进不去，他们需要的基本都是三年经验起步的老人，来了就可以干活，现在行业发展太快，都希望可以快速落地商业化，没有公司太愿意花时间培养人，所以目前来说可能不会去。”</p>\n<p>尽管被认为已经处于从业“鄙视链”较顶端的位置，但赵钧说，他的同事们目前也在观望更多的机会。“（同事换工作）变动很频繁，（跳槽的意愿）也很强烈，他们对自动驾驶初创公司和新势力应该考虑的更多，很少听说有谁又回到长城吉利类的传统车企。”</p>\n<p>但并非所有人都对小米造车趋之若鹜，一些汽车从业人员对科技造车企业表现出“无感”。来自某新造车企业的Steven就表示，如果不是自己看好的公司，就算是被高薪挖，也不会去。</p>\n<p>“这个事（加入科技造车企业）其实暂时还不在我的考虑之内。因为我觉得，你如果加入一家企业，更多的是希望能够跟他一块成长。一个行业，如果你没有能够把做深做透的话，你的个人价值是不会得到非常明显提升的。”在40岁的Steven看来，科技造车企业更高的薪资对他而言已经不是第一吸引力。Steven2019年加入现在的新造车企业，在此之前就职于某科技公司。</p>\n<p>对于想跳槽到小米等科技造车企业的人，Steven建议可以再观察一下。“小米现在open的岗位大多和智能驾驶相关的这些行业有关，那么对于传统的动力总成方向、内外饰方向是不是有诉求我们还不知道，毕竟现在也不知道小米会以什么样的形式去做它的第一款车，是从0开始，还是合作代工都不确定。”Steven表示，在不同的制造模式下，“小米”们招聘的岗位也会非常不同。目前，小米代工绯闻对象不少，但均未确定。</p>\n<p>目前来看，新的造车者还在不断入局，造车赛道也将空前激烈。这意味着汽车圈的“抢人大战”将越来越激烈。</p>\n<p>集度汽车CEO夏一平在今年4月表示，当前集度汽车核心团队约100人，到明年年底计划扩大到2500-3000人。而这些人无疑将来源于其它企业人才库。如何在这波造车新浪潮中守住自己的人才储备，已成为每个企业都需要慎重考虑的问题。</p>","source":"qthkj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/DnyQ7n4h8IL2H4ni81x-hw><strong>全天候科技</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>一边是科技造车企业高薪招聘的信息不断更新，一边却是大量求职人员被拒之门外。“小米们”到底在找什么样的人？到底谁才是他们不惜拿出超百万年薪挖墙角的人才？\n\n王珂（化名）是一位来自国内某传统车企新能源汽车品牌的营销管理层人员，最近他想趁着科技造车的风口换个“跑道”，因此留意了包括小米、360、集度等多家宣布造车的科技公司工作机会。但让他没想到的是，看了一圈后，他发现自己的选择空间非常小。\n“（传统）...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/DnyQ7n4h8IL2H4ni81x-hw\">Web 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13:52","market":"hk","language":"zh","title":"为何接种疫苗后仍会感染？如何理解疫苗有效率","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2155977655","media":"华尔街见闻","summary":"95%的疫苗效力并不意味着疫苗能保护95%的人，而其他5%的人会感染病毒。","content":"<p>随着变种病毒肆虐，新冠疫情在全球呈现复燃之势。更让人感到不安的是，有不少确诊病例是已经接种过疫苗的人群。</p>\n<p>例如，美国华裔体操运动员卡拉·埃克(Kara Eaker)和英国卫生大臣赛义德·贾维德(Sajid Javid)都是在接种疫苗后，被检测出新冠阳性，均被诊断为“突破性感染”(Breakthrough Infection)。</p>\n<p>那么到底什么是突破性感染？为何接种疫苗后仍会感染？这种现象有多普遍，又有多危险呢？美国范德堡大学医学中心项目协调员和员工科学家Sanjay Mishra近日对这些问题作出解读。</p>\n<h2>什么是突破性感染？</h2>\n<p>当人们在接种疫苗后被感染时，科学家称这些病例为“突破性”感染，因为病毒突破了疫苗提供的保护屏障。</p>\n<p><b>要知道所有的疫苗都不是100%有效的。</b>例如，保护儿童免受脊髓灰质炎侵害的疫苗有效率在80%到90%左右，麻疹疫苗的有效率为94%。</p>\n<p>在新冠疫苗方面，据临床试验，<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>/BioNTech和Moderna的mRNA疫苗的有效性为94%-95%，该数值高于预期值。</p>\n<h2>如何理解疫苗有效率？</h2>\n<p>95%的疫苗效力并不意味着疫苗能保护95%的人，而其他5%的人会感染病毒。</p>\n<p>疫苗有效性衡量的是相对风险，即在相同的暴露条件下，将一组接种疫苗的人与一组未接种疫苗的人进行比较。假设在一个为期三个月的临床试验期间，每10000名未接种疫苗的人中有100人感染，同时，每10000名接种疫苗的人中有5人感染，那么疫苗的有效性为95%。</p>\n<p><b>也就是说，疫苗保护的是这100个（没接种疫苗且确定会感染）人群的95%，而不是整个10000人群的95%。</b></p>\n<h2><b>突破性感染的现象有多普遍？</b></h2>\n<p>随着Delta变种病毒的蔓延，突破性感染出现的频率略有些高于预期。<b>但在已接种疫苗人群中，感染仍然非常罕见，且通常导致轻微或无症状。</b></p>\n<p>例如，在2021年1月1日至4月30日期间，美国46个州和地区向美国疾病控制与预防中心报告了10262例突破性感染。相比之下，同期共有1180万例确诊病例。截至2021年7月19日，美国全国已有1.59亿多人接种了新冠疫苗，其中5914人因突破性感染住院或死亡。</p>\n<p>此外， 2020年12月15日至2021年3月31日期间开展的一项研究显示，在258716名接受了辉瑞或Moderna两剂疫苗的退伍军人中，410人出现了突破性感染，占总数的0.16%。</p>\n<p>同样，纽约的一项研究发现，在2021年2月1日至4月30日期间，在126367名全面接种疫苗(主要是mRNA疫苗)的人中，出现了86例突破性感染，这占病例总数的1.2%，占完全接种人群的0.07%。</p>\n<h2>突破性感染有多严重?</h2>\n<p>美国疾病控制与预防中心（CDC）将疫苗突破性感染定义为，在完成FDA授权的COVID-19疫苗的全部推荐剂量后14天以上，鼻拭子可以检测到SARS-CoV-2 RNA或蛋白质。</p>\n<p>需要注意的是，突破性感染并不一定意味着患者感到不适——事实上，向美国CDC报告的突破性感染病例中，27%是无症状的。据了解，只有10%的突破感染者住院(有些是由于新冠以外的原因)，2%的人死亡。相比之下，在尚未开启疫苗接种的2020年春季，超过6%的确诊感染是致命的。</p>\n<p>在美国军事治疗设施进行的一项研究中，这些突破性感染没有导致住院治疗。<b>在另一项研究中，仅注射一剂辉瑞疫苗后，COVID-19检测呈阳性的接种者体内的病毒含量比未接种且检测呈阳性的人少四分之一。</b></p>\n<h2>什么情况下容易发生突破性感染？</h2>\n<p>社区聚集性传播中，出现突破性感染的机率较大。</p>\n<p>在近距离接触的情况下，如在狭窄的工作空间、聚会、餐厅或体育场，感染可能性更大。突破性感染也更有可能发生在经常接触受感染患者的医务工作者中。</p>\n<p><b>性别、年龄、身体状况也都会影响感染机率。</b></p>\n<p>美国CDC的数据显示，突破性感染中女性占63%，原因尚不清楚。一些规模较小的研究也确定女性在突破性病例中占比较大。</p>\n<p>疫苗在老年人中引发的免疫反应较弱，而且随着年龄的增长，突破性感染的机会越来越高。在CDC追踪的突破性病例中，75%发生在65岁及以上的患者中。</p>\n<p>免疫功能低下或有高血压、糖尿病、心脏病、慢性肾脏和肺部疾病以及癌症等潜在疾病，会增加突破性感染的机会，并可能导致重症。</p>\n<p>例如，在一项研究中，与接种过疫苗的普通人群相比，完全接种过疫苗的器官移植受者发生突破性感染的可能性高82倍，突破性感染后住院和死亡的风险高485倍。</p>\n<h2>Delta变种病毒的影响有多大？</h2>\n<p>现有的疫苗主要是针对早期的毒株，而包括Delta在内的新变种更擅长于躲避目前疫苗产生的抗体。虽然现有疫苗仍然有效，但有效性有所降低。</p>\n<p>根据英国公共卫生部的数据，两剂mRNA疫苗预防Delta病毒的有效性仅为79%，而对早期Alpha病毒的有效性为89%。单剂疫苗对Delta毒株的有效性仅为35%。</p>\n<p>在接种率较高的以色列，完全接种辉瑞疫苗后，对于预防Delta变种导致重症的有效率仅为39%-40.5%，远低于早期估计的90%。</p>\n<p>以色列的研究结果表明，在6个月内，疫苗预防感染和症状性疾病的效力会下降。<b>不过，好消息是，疫苗在预防由Delta毒株导致的住院(88%)和重症(91.4%)方面仍然非常有效。</b></p>\n<h2>疫苗效果到底怎么样？</h2>\n<p>截至2021年7月底，49.1%的美国人口，即略超过1.63亿人，已全面接种疫苗。近90%的65岁以上的美国人至少接种过一剂疫苗。</p>\n<p>科学家的模型表明，截至2021年6月底，疫苗接种可能挽救了美国大约27.9万人的生命，防止了多达125万人住院治疗。在英国，疫苗可能预防了约30300例死亡、46300例住院和815万例感染。在以色列，高接种率被认为是推动该国病例数较大流行高峰时下降77%，住院人数下降68%的主要原因。</p>\n<p><b>在美国，5月份因新冠肺炎死亡的1.8万多人中，只有150人接种了疫苗。</b></p>\n<p>正如美国国家过敏症和传染病研究所所长安东尼·福奇(Anthony Fauci)所说，美国正变得“几乎像两个美国”，分为接种疫苗和未接种疫苗两部分。那些没有完全接种疫苗的人仍然面临来自冠状病毒的风险。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>为何接种疫苗后仍会感染？如何理解疫苗有效率</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ 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class=\"title\">\n为何接种疫苗后仍会感染？如何理解疫苗有效率\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-07-29 13:52 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://wallstreetcn.com/articles/3636611><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>随着变种病毒肆虐，新冠疫情在全球呈现复燃之势。更让人感到不安的是，有不少确诊病例是已经接种过疫苗的人群。\n例如，美国华裔体操运动员卡拉·埃克(Kara Eaker)和英国卫生大臣赛义德·贾维德(Sajid Javid)都是在接种疫苗后，被检测出新冠阳性，均被诊断为“突破性感染”(Breakthrough Infection)。\n那么到底什么是突破性感染？为何接种疫苗后仍会感染？这种现象有多普遍，又...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3636611\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6e474d690ea02c536f0fd4c03fc3ddef","relate_stocks":{},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3636611","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2155977655","content_text":"随着变种病毒肆虐，新冠疫情在全球呈现复燃之势。更让人感到不安的是，有不少确诊病例是已经接种过疫苗的人群。\n例如，美国华裔体操运动员卡拉·埃克(Kara Eaker)和英国卫生大臣赛义德·贾维德(Sajid 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2020年12月15日至2021年3月31日期间开展的一项研究显示，在258716名接受了辉瑞或Moderna两剂疫苗的退伍军人中，410人出现了突破性感染，占总数的0.16%。\n同样，纽约的一项研究发现，在2021年2月1日至4月30日期间，在126367名全面接种疫苗(主要是mRNA疫苗)的人中，出现了86例突破性感染，这占病例总数的1.2%，占完全接种人群的0.07%。\n突破性感染有多严重?\n美国疾病控制与预防中心（CDC）将疫苗突破性感染定义为，在完成FDA授权的COVID-19疫苗的全部推荐剂量后14天以上，鼻拭子可以检测到SARS-CoV-2 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>苹果将取代全球第8富有的国家，但只需将其市值增至2.72万亿美元以上，就超越法国。有人调侃称，从目前来看，苹果想要排名靠前，只需要多卖几部iPhone就可以了。</p>\n<p><b>Microsoft市值与加拿大GDP持平</b></p>\n<p>微软1.8万亿美元的市值，使其成为全球市值第三的大公司，仅次于苹果和沙特阿美。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7bc8badec963c31c83cd6e081f2b7b2\" tg-width=\"796\" tg-height=\"590\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>微软的市值与加拿大的GDP持平，比包括澳大利亚、西班牙和印度尼西亚在内的许多发达经济体更富有。事实上，苹果和微软的市值都超过了所有中欧和波罗的海国家的总和！</p>\n<p><b>亚马逊市值相当于全球第14大经济体</b></p>\n<p>亚马逊的业务丝毫没有收到疫情的影响，并在疫情期间迅速扩张，市值飙升到1.6万亿美元，比全球92%的国家更富有。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8410bdfd36deb0fb9f7493e3a5141221\" tg-width=\"796\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>亚马逊作为一个国家会是什么样子呢？如果将公司的平均收入与人均GDP的对比。 从亚马逊总收入和雇佣的员工数量来看，人均收入为351531美元，超过世界上任何一个国家。 世界上人均GDP最高的是百慕大，为117089美元。</p>\n<p>整体而言，9家公司的市值，能够跻身“全球30大经济体榜单”，大多数是大型科技巨头，如苹果、亚马逊、特斯拉、谷歌、腾讯和Facebook等。然而，沙特阿美市值在这份榜单上排到10位，显示石油在世界经济中的仍然拥有举足轻重的价值和力量。</p>\n<p>作为目前世界上最富有的国家，美国的21万亿美元的GPD产值似乎很难被超越。但考虑到大型企业必须扩大其产品范围，它们的增长可能是没有上限的。经过几年的iPhone升级和配件升级，也许苹果会成为“全球第一大经济体”。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>富可敌国！微软、苹果跻身全球前十大经济体</title>\n<style 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世界上人均GDP最高的是百慕大，为117089美元。</p>\n<p>整体而言，9家公司的市值，能够跻身“全球30大经济体榜单”，大多数是大型科技巨头，如苹果、亚马逊、特斯拉、谷歌、腾讯和Facebook等。然而，沙特阿美市值在这份榜单上排到10位，显示石油在世界经济中的仍然拥有举足轻重的价值和力量。</p>\n<p>作为目前世界上最富有的国家，美国的21万亿美元的GPD产值似乎很难被超越。但考虑到大型企业必须扩大其产品范围，它们的增长可能是没有上限的。经过几年的iPhone升级和配件升级，也许苹果会成为“全球第一大经济体”。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9f938e80156d3c4f03ea3986e85072a5","relate_stocks":{"AMZN":"亚马逊","AAPL":"苹果","MSFT":"微软"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2150320298","content_text":"香港万得通讯社报道，科技公司赚钱是共识，但是科技公司究竟有多富有呢？富可敌国已经不足以形容他们，有些企业的收入能够超越世界上数个发达国家！\n\n苹果\n比如全球科技总龙头、市值一哥苹果，其庞大的净资产超过意大利、巴西、加拿大和俄罗斯等国的GDP。事实上，世界上只有7个国家的GDP高于苹果公司市值，意味着这家科技巨头比世界上高达96%的国家更富有。\n\n苹果将取代全球第8富有的国家，但只需将其市值增至2.72万亿美元以上，就超越法国。有人调侃称，从目前来看，苹果想要排名靠前，只需要多卖几部iPhone就可以了。\nMicrosoft市值与加拿大GDP持平\n微软1.8万亿美元的市值，使其成为全球市值第三的大公司，仅次于苹果和沙特阿美。\n\n微软的市值与加拿大的GDP持平，比包括澳大利亚、西班牙和印度尼西亚在内的许多发达经济体更富有。事实上，苹果和微软的市值都超过了所有中欧和波罗的海国家的总和！\n亚马逊市值相当于全球第14大经济体\n亚马逊的业务丝毫没有收到疫情的影响，并在疫情期间迅速扩张，市值飙升到1.6万亿美元，比全球92%的国家更富有。\n\n亚马逊作为一个国家会是什么样子呢？如果将公司的平均收入与人均GDP的对比。 从亚马逊总收入和雇佣的员工数量来看，人均收入为351531美元，超过世界上任何一个国家。 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\n \n  Cathie Wood 5/07採訪：大幅提高ARK未來五年回報率至年化30%！她又語出驚人了！\n \n","listText":"Cathie Wood 5/07採訪：大幅提高ARK未來五年回報率至年化30%！她又語出驚人了！","text":"Cathie Wood 5/07採訪：大幅提高ARK未來五年回報率至年化30%！她又語出驚人了！","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/eebc883d72f00550957280e5879ebeb2","width":"0","height":"0"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/107146221","isVote":1,"tweetType":2,"object":{"id":"e86b446fa12744eeb6c0f0531f248b3d","tweetId":"107146221","title":"Cathie Wood 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20:55","market":"us","language":"zh","title":"大揭秘：今晚Windows 11来袭！我们能看到哪些更新","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1121154040","media":"腾讯科技","summary":"被微软CEO纳德拉称之为Windows十年来“最重要的更新”即将到来。","content":"<p>北京时间6月24日晚11点，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>将召开一场新品发布会，被微软CEO纳德拉称之为Windows十年来“最重要的更新”即将到来。</p>\n<p>尽管微软并没有在任何的公开场合确认过即将发布的新品，但因为6月16日Windows 11开发版本的重大泄露，让这件事变得没有那么神秘了。Windows 11将会成为今晚发布会的主角，而微软口中Windows十年最重要的更新，也已经在发布会之前就全方位的展示给我们了。</p>\n<p>但关于这场发布会，也不能说完全没有看点，其中还有一些细节值得我们关注。</p>\n<p><b>Windows 11在触摸和手势上能有何改善？</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bd9316044d53f9972729e9b791817e4\" tg-width=\"641\" tg-height=\"421\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>很多人在体验过Windows 11的开发版本之后，发现这个所谓的“大版本”和之前的Windows 10相比，除了在界面上进行了一些设计调整，让它更贴合微软Fluent Design设计语言外，并让没有非常明显的功能性改进。</p>\n<p>甚至有的用户在体验完Windows 11开发版之后，给它了一个Windows 10皮肤的定位。</p>\n<p>从一定程度上讲，Windows 11确实不如之前从Win8转Win10时，设计改进巨大。但实际上如果你了解之前微软在Windows上的设计演进外，你会发现当下这个版本Windows 11实际上和已经被微软砍掉的Windows 10X有着极为相似的设计。</p>\n<p>包括“开始菜单居中、同屏多任务布局”等等在Windows 11开发版上出现的功能，原来都是Windows 10X的标配。</p>\n<p>所以目前泄露的Windows 11，更像是之前Windows 10X的迭代版本。但由于10X是微软为触摸双屏幕打造的产品，因此Windows 11将会在系统上增加哪些支持触摸操作的特性，将会成为今晚发布会上重要的看点。</p>\n<p>微软方面已经确认，正计划为未来的Windows版本 “创新和开发令人兴奋的传感器技术”。作为Windows 11或即将到来的Windows更新的一部分，“用户存在检测”、手势检测和环境光等流行功能将得到改进，以 “实现Windows上令人眼花缭乱的用户体验”。</p>\n<p>这意味着微软希望通过新的Windows 11来实现桌面和移动端的融合，尽管微软目前的手机项目基本上处于半放弃状态，但Surface依然需要触摸操作来实现在更多使用场景下的出色体验，因此Windows 11在触摸和手势上的改进，非常重要。</p>\n<p><b>全新的Windows App Store？</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f95bc54f95bce56f6cd39680c5670f5e\" tg-width=\"641\" tg-height=\"410\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>尽管MacOS的App Store存在感也不强，但是相比之下，Windows 10目前提供的应用商店显得更加鸡肋。</p>\n<p>不过这件事可能会在今晚到来的Windows 11上大为改善。</p>\n<p>据媒体报道，微软一直在开发一个全新的应用商店，它更加的海纳百川也更加的自由。微软计划在新的应用商店中引入更多的开发者，比如Chorme或者Firefox这样的应用，未来都可以在微软应用商店进行下载。</p>\n<p>另外一个重大的改进，将会是支付机制上。微软或许将在新的应用商店中允许开发者绕过微软的支付机制，通过第三方的支付机制实现App内付款，以换得减免15%的微软抽成。</p>\n<p>如果这件事在今天晚上的发布会上成真，请别惊讶，毕竟微软现在正和Epic统一战线，以抵制<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>App Store高昂的“苹果税”。此举可能会影响到未来几年内，微软、苹果、Google这样的大公司，在应用服务上的收费方式重新洗牌。</p>\n<p>微软最近也宣布了将自家App Store中上架游戏的购买抽成从之前的30%降到12%，这大幅的优惠，让Steam这样的应用商店倍感压力。</p>\n<p><b>Windows 11将重点提升专业用户的使用感受？</b></p>\n<p>Windows作为全球最大的桌面操作系统，其专业能力其实一直被很多人忽视。而在此次Windows 11开发版中，我们其实看到了微软对于一些专业用户的优化改进。</p>\n<p>微软在新的Windows 11中，改善了多桌面之间切换的显示方式，同时对于多显示器的支持，也更加的出色，这从一定程度上解决了高端用户对于多任务处理上，多年积累的问题。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e9e63bb5de9abe3a6b4ddd323172017f\" tg-width=\"641\" tg-height=\"513\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>同时Windows 11也更专注的改善了游戏用户的体验。在这套全新的操作系统上，新的Xbox应用程序现已集成到Windows 11中，提供对Xbox Game Pass游戏、Xbox网络的社交部分和Xbox商店的快速访问。</p>\n<p>同时目前Windows 11也已经在XBox上进行了测试，我们也希望看到更多XBox的功能被纳入到桌面端来，比如提供自动HDR显示功能，或者是更快的游戏加载速度等等，一次提升PC在游戏方面的体验。</p>\n<p><b>免费升级？</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3eb69ed623b5cc7b7239d753886fda0b\" tg-width=\"641\" tg-height=\"362\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>是的，这是我们最希望在Windows 11上看到的。</p>\n<p>微软之前在Windows 7/8升级Windows 10时，采用了免费升级的方式，所有用户都可以升级对应的Win10版本。我们希望免费这件事，依然会出现在Windows 11上。</p>\n<p>市场已经成功的告诉微软，从用户手里收钱升级系统这件事是没有意义的，微软作为一家操作系统开发公司，更多软件的收入要来自OEM授权和商业许可。因此很有可能Win11依然会采用之前Win10免费升级的方式。</p>\n<p>尽管微软Windows 11已经偷跑，但实际上微软还是留下了不少悬念给我们。北京时间6月24日23点，微软正式召开新品发布会之时，这些答案可能会被揭开。</p>","source":"lsy1580517846866","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大揭秘：今晚Windows 11来袭！我们能看到哪些更新</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ 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11将会成为今晚发布会的主角，而微软口中Windows十年最重要的更新，也已经在发布会之前就全方位的展示给我们了。\n但关于...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/g8NrMXShsncnruGuc8TTjw\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a04bf2da8ab76e823e11aa8e2f8fa5a2","relate_stocks":{"MSFT":"微软"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/g8NrMXShsncnruGuc8TTjw","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1121154040","content_text":"北京时间6月24日晚11点，微软将召开一场新品发布会，被微软CEO纳德拉称之为Windows十年来“最重要的更新”即将到来。\n尽管微软并没有在任何的公开场合确认过即将发布的新品，但因为6月16日Windows 11开发版本的重大泄露，让这件事变得没有那么神秘了。Windows 11将会成为今晚发布会的主角，而微软口中Windows十年最重要的更新，也已经在发布会之前就全方位的展示给我们了。\n但关于这场发布会，也不能说完全没有看点，其中还有一些细节值得我们关注。\nWindows 11在触摸和手势上能有何改善？\n\n很多人在体验过Windows 11的开发版本之后，发现这个所谓的“大版本”和之前的Windows 10相比，除了在界面上进行了一些设计调整，让它更贴合微软Fluent Design设计语言外，并让没有非常明显的功能性改进。\n甚至有的用户在体验完Windows 11开发版之后，给它了一个Windows 10皮肤的定位。\n从一定程度上讲，Windows 11确实不如之前从Win8转Win10时，设计改进巨大。但实际上如果你了解之前微软在Windows上的设计演进外，你会发现当下这个版本Windows 11实际上和已经被微软砍掉的Windows 10X有着极为相似的设计。\n包括“开始菜单居中、同屏多任务布局”等等在Windows 11开发版上出现的功能，原来都是Windows 10X的标配。\n所以目前泄露的Windows 11，更像是之前Windows 10X的迭代版本。但由于10X是微软为触摸双屏幕打造的产品，因此Windows 11将会在系统上增加哪些支持触摸操作的特性，将会成为今晚发布会上重要的看点。\n微软方面已经确认，正计划为未来的Windows版本 “创新和开发令人兴奋的传感器技术”。作为Windows 11或即将到来的Windows更新的一部分，“用户存在检测”、手势检测和环境光等流行功能将得到改进，以 “实现Windows上令人眼花缭乱的用户体验”。\n这意味着微软希望通过新的Windows 11来实现桌面和移动端的融合，尽管微软目前的手机项目基本上处于半放弃状态，但Surface依然需要触摸操作来实现在更多使用场景下的出色体验，因此Windows 11在触摸和手势上的改进，非常重要。\n全新的Windows App Store？\n\n尽管MacOS的App Store存在感也不强，但是相比之下，Windows 10目前提供的应用商店显得更加鸡肋。\n不过这件事可能会在今晚到来的Windows 11上大为改善。\n据媒体报道，微软一直在开发一个全新的应用商店，它更加的海纳百川也更加的自由。微软计划在新的应用商店中引入更多的开发者，比如Chorme或者Firefox这样的应用，未来都可以在微软应用商店进行下载。\n另外一个重大的改进，将会是支付机制上。微软或许将在新的应用商店中允许开发者绕过微软的支付机制，通过第三方的支付机制实现App内付款，以换得减免15%的微软抽成。\n如果这件事在今天晚上的发布会上成真，请别惊讶，毕竟微软现在正和Epic统一战线，以抵制苹果App Store高昂的“苹果税”。此举可能会影响到未来几年内，微软、苹果、Google这样的大公司，在应用服务上的收费方式重新洗牌。\n微软最近也宣布了将自家App Store中上架游戏的购买抽成从之前的30%降到12%，这大幅的优惠，让Steam这样的应用商店倍感压力。\nWindows 11将重点提升专业用户的使用感受？\nWindows作为全球最大的桌面操作系统，其专业能力其实一直被很多人忽视。而在此次Windows 11开发版中，我们其实看到了微软对于一些专业用户的优化改进。\n微软在新的Windows 11中，改善了多桌面之间切换的显示方式，同时对于多显示器的支持，也更加的出色，这从一定程度上解决了高端用户对于多任务处理上，多年积累的问题。\n\n同时Windows 11也更专注的改善了游戏用户的体验。在这套全新的操作系统上，新的Xbox应用程序现已集成到Windows 11中，提供对Xbox Game Pass游戏、Xbox网络的社交部分和Xbox商店的快速访问。\n同时目前Windows 11也已经在XBox上进行了测试，我们也希望看到更多XBox的功能被纳入到桌面端来，比如提供自动HDR显示功能，或者是更快的游戏加载速度等等，一次提升PC在游戏方面的体验。\n免费升级？\n\n是的，这是我们最希望在Windows 11上看到的。\n微软之前在Windows 7/8升级Windows 10时，采用了免费升级的方式，所有用户都可以升级对应的Win10版本。我们希望免费这件事，依然会出现在Windows 11上。\n市场已经成功的告诉微软，从用户手里收钱升级系统这件事是没有意义的，微软作为一家操作系统开发公司，更多软件的收入要来自OEM授权和商业许可。因此很有可能Win11依然会采用之前Win10免费升级的方式。\n尽管微软Windows 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Account，可以简单地理解为美国财政部在中央银行开设的存款账户，这一账户并不会额外创造新的流动性，而是储存一部分美联储QE带来的流动性。</p>\n<p>去年疫情期间美联储TGA账户从不到5000亿美元攀升至超过1.7万亿美元，今年3月份以来，财政部开始大幅压降，向银行体系“输血”，目标是7月末将账户上的现金余额缩减为4500亿美元。截止到6月初，已释放约9400亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be9d8018820ef426e4f3872833bd62fd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第二，6月FOMC会议将逆回购利率上调5个BP至0.05％。</b></p>\n<p>经过一年多的大规模货币和财政刺激，联邦政府货币市场基金的管理资产在上个月首次超过4万亿美元，而其投资又仅限于国债，这使得太多的资金于近期涌入短期国债和其他证券资产；另一方面，美国财政部近期减少了短期国债发行规模。</p>\n<p>供不应求之下，一些短期国债收益率在近期跌至0%，并且预期在向负值行进。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1732c6801df2cc0e7ffdb2ad11943391\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>也就是说，逆回购的异动贯穿整个加息周期，被当成流动性拐点即将到来的信号也不足为奇。</p>\n<p><b>加息预期抬升、讨论、释放信号、宣布实施</b>，是美联储政策转变的一贯流程，逆回购的数字并不足以预测QE退出或者加息时点会在什么时候到来，但毫无疑问代表着最鸽派的时期已经过去。</p>\n<p>如果已经在谷底了，接下来怎么都是向上。</p>\n<p>6月FOMC会议释放“鹰派”信号。点阵图显示，18位官员中有13人支持在2023年底前至少加息一次，而3月为7位；11位官员预计到2023年底至少加息两次；7名委员预计在2022年开始加息。</p>\n<p>参考过去几次加息流程，市场最恐慌的时期往往是在明确发出收紧信号到正式实施的一段时间，而在信号得到确定之前，担忧情绪已经开始主导市场。2013年的恐慌期间，无风险利率（主要是短期国债）明显上行，美元指数走高，新兴市场股市暴跌，黄金、白银等贵金属价格大跌。</p>\n<p>市场中投资者的风险偏好按照等级，大致可以分为<b>“比特币—大宗商品—股市—逆回购”</b>。显然，当前投资者的风偏正在逐渐下降，先是加密货币崩盘，BTC从6万美元跌至3万多美元；大宗商品的泡沫也在不断挤出，LME铜从10700美元高位跌超13%，美股在高位震荡，逆回购交易激增。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/825c1bd33decd250ca5600a35a173af6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"708\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>随着流动性收紧的条件逐渐成熟，市场将慢慢降低风偏，这一影响将会顺着链条传导到股市中，影响可能不是趋势性的，但高估值股票仍然会有压力，类似于2月份那波下杀。</p>\n<p>在拐点来临之前，预期带来的恐慌是影响资产价格的主因。</p>\n<p><b>3、结语</b></p>\n<p>所有人都明白，全球流动性拐点终将到来，但何时落地，只在于美联储，甚至不在于通胀。</p>\n<p>“不要和美联储作对”，并不意味着可以继续在赌场追高。别忘了，即使是流动性最先转弯的中国，流动性依然是宽裕的，阶段性维稳而已。一旦拐点信号确立，再来一波下杀完成价值回归，才是合理的逻辑。</p>\n<p>查理·芒格曾说，如果我知道自己会在哪里死去，我就永远都不去那儿。但历史给人的唯一教训，就是人们从未在历史中吸取过任何教训，大多数人都觉得，自己不会成为最后一个接盘侠。</p>\n<p>在寒冬将至的时候，活下来比任何事都重要。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>5万亿资金“躲向”美联储，全球流动性拐点要到了！</title>\n<style 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机构在担心什么？\n</blockquote>\n<p>在圣经的故事中，为了躲避旷世的大洪灾，动物们登上了诺亚方舟得以幸免于难。</p>\n<p>如今，“水漫金山”已经成为现实，美国资本市场上泛滥的资金正面临着无处可去的境地。</p>\n<p>近几周，美联储的隔夜逆回购的使用量几乎每天都在刷新历史记录。截止到6月18日，这一交易额达到了7471亿美元（约合人民币4.8万亿元），前一天的规模更是高达7560亿美元，历史罕见。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35d704eca454097f1c1fd735cad294c9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"653\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>前一次创纪录是5月27日的4853亿美元，再上一次则要追溯到2015年12月末的4760亿美元。</p>\n<p>日益高企的逆回购规模，正是严重过剩的流动性在奔赴“诺亚方舟”。</p>\n<p><b>1、逆回购激增，机构在担心什么？</b></p>\n<p>美国的逆回购和中国恰好相反，是由金融机构向美联储购债证券，相当于央行回收一部分市场流动性，而交易的发起方是金融机构，“枪口指导”的情况不能说不存在，但历史上并不多见。</p>\n<p>换言之，金融机构在主动交还给央行一部分流动性，并且这个意愿愈发强烈。</p>\n<p>导致这一现象的直接原因有三：</p>\n<p><b>第一，美联储TGA账户削减，造成短期内流动性加速投向市场</b>。</p>\n<p>TGA——The Treasury General Account，可以简单地理解为美国财政部在中央银行开设的存款账户，这一账户并不会额外创造新的流动性，而是储存一部分美联储QE带来的流动性。</p>\n<p>去年疫情期间美联储TGA账户从不到5000亿美元攀升至超过1.7万亿美元，今年3月份以来，财政部开始大幅压降，向银行体系“输血”，目标是7月末将账户上的现金余额缩减为4500亿美元。截止到6月初，已释放约9400亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be9d8018820ef426e4f3872833bd62fd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"715\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>第二，6月FOMC会议将逆回购利率上调5个BP至0.05％。</b></p>\n<p>经过一年多的大规模货币和财政刺激，联邦政府货币市场基金的管理资产在上个月首次超过4万亿美元，而其投资又仅限于国债，这使得太多的资金于近期涌入短期国债和其他证券资产；另一方面，美国财政部近期减少了短期国债发行规模。</p>\n<p>供不应求之下，一些短期国债收益率在近期跌至0%，并且预期在向负值行进。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1732c6801df2cc0e7ffdb2ad11943391\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这使得大资金将目光转向了美联储的隔夜逆回购，尽管在FOMC会议之前，这一利率为0%。</p>\n<p><b>第三，季节性调整。</b>常规而言，季度末往往也会发生隔夜逆回购激增的现象，因为巴塞尔协定III要求，金融机构需要暂时收缩资产负债表以符合规范。</p>\n<p>3月份美联储宣布SLR豁免不续作，监管标准提高，而向美联储发起隔夜逆回购申请可以有效使得存款脱表，达到降低总杠杆的目的。</p>\n<p>总结下来就是，<b>流动性泛滥对短期利率造成极大的压力，金融机构出于对负利率的担忧，选择以逆回购利率锁定一部分现金，而FOMC会议上调利率进一步刺激了交易量的扩大</b>。</p>\n<p>美联储设定的利率走廊中，上限是超额存款准备金利率，下限则是隔夜逆回购利率，因为商业银行不会愿意在市场上以低于直接将现金存放在美联储所能获得的利率放贷。因此，正如鲍威尔在记者会上所说，隔夜逆回购“很好地发挥了作用……保护了利率下限”。</p>\n<p>当前，控制短期利率的工具需求用量连续创新高，无论美联储官员表态如何，都预示着流动性收紧的临近。</p>\n<p><b>2、流动性拐点还有多远？</b></p>\n<p><b>克罗齐说，一切历史都是当代史。</b>当下和过去，或许在细枝末节上会有所不同，但事物运行的逻辑万变不离其宗。</p>\n<p>自1914年美联储成立以来，这是第三次资金在隔夜逆回购上发动大规模“攻击”，最近的一次是2013年。当时，经济进入复苏通道但失业率尚在7%附近，而通胀出现较强的预期，短期市场利率不断承压下降，大体上和现在如出一辙。</p>\n<p>2013年末开始的逆回购规模一路激增，在2016年12月达到峰值，中间经历的重大事件包括：2014年2月美联储明确表示将于当年秋季退出QE，2015年12月16日宣布加息。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e9561b4c095ecbae6c3ec18367deb73\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"673\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>也就是说，逆回购的异动贯穿整个加息周期，被当成流动性拐点即将到来的信号也不足为奇。</p>\n<p><b>加息预期抬升、讨论、释放信号、宣布实施</b>，是美联储政策转变的一贯流程，逆回购的数字并不足以预测QE退出或者加息时点会在什么时候到来，但毫无疑问代表着最鸽派的时期已经过去。</p>\n<p>如果已经在谷底了，接下来怎么都是向上。</p>\n<p>6月FOMC会议释放“鹰派”信号。点阵图显示，18位官员中有13人支持在2023年底前至少加息一次，而3月为7位；11位官员预计到2023年底至少加息两次；7名委员预计在2022年开始加息。</p>\n<p>参考过去几次加息流程，市场最恐慌的时期往往是在明确发出收紧信号到正式实施的一段时间，而在信号得到确定之前，担忧情绪已经开始主导市场。2013年的恐慌期间，无风险利率（主要是短期国债）明显上行，美元指数走高，新兴市场股市暴跌，黄金、白银等贵金属价格大跌。</p>\n<p>市场中投资者的风险偏好按照等级，大致可以分为<b>“比特币—大宗商品—股市—逆回购”</b>。显然，当前投资者的风偏正在逐渐下降，先是加密货币崩盘，BTC从6万美元跌至3万多美元；大宗商品的泡沫也在不断挤出，LME铜从10700美元高位跌超13%，美股在高位震荡，逆回购交易激增。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/825c1bd33decd250ca5600a35a173af6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"708\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>随着流动性收紧的条件逐渐成熟，市场将慢慢降低风偏，这一影响将会顺着链条传导到股市中，影响可能不是趋势性的，但高估值股票仍然会有压力，类似于2月份那波下杀。</p>\n<p>在拐点来临之前，预期带来的恐慌是影响资产价格的主因。</p>\n<p><b>3、结语</b></p>\n<p>所有人都明白，全球流动性拐点终将到来，但何时落地，只在于美联储，甚至不在于通胀。</p>\n<p>“不要和美联储作对”，并不意味着可以继续在赌场追高。别忘了，即使是流动性最先转弯的中国，流动性依然是宽裕的，阶段性维稳而已。一旦拐点信号确立，再来一波下杀完成价值回归，才是合理的逻辑。</p>\n<p>查理·芒格曾说，如果我知道自己会在哪里死去，我就永远都不去那儿。但历史给人的唯一教训，就是人们从未在历史中吸取过任何教训，大多数人都觉得，自己不会成为最后一个接盘侠。</p>\n<p>在寒冬将至的时候，活下来比任何事都重要。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0f9e9a265cb0e7e8cb195039b2fe24a4","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1184471845","content_text":"机构在担心什么？\n\n在圣经的故事中，为了躲避旷世的大洪灾，动物们登上了诺亚方舟得以幸免于难。\n如今，“水漫金山”已经成为现实，美国资本市场上泛滥的资金正面临着无处可去的境地。\n近几周，美联储的隔夜逆回购的使用量几乎每天都在刷新历史记录。截止到6月18日，这一交易额达到了7471亿美元（约合人民币4.8万亿元），前一天的规模更是高达7560亿美元，历史罕见。\n\n前一次创纪录是5月27日的4853亿美元，再上一次则要追溯到2015年12月末的4760亿美元。\n日益高企的逆回购规模，正是严重过剩的流动性在奔赴“诺亚方舟”。\n1、逆回购激增，机构在担心什么？\n美国的逆回购和中国恰好相反，是由金融机构向美联储购债证券，相当于央行回收一部分市场流动性，而交易的发起方是金融机构，“枪口指导”的情况不能说不存在，但历史上并不多见。\n换言之，金融机构在主动交还给央行一部分流动性，并且这个意愿愈发强烈。\n导致这一现象的直接原因有三：\n第一，美联储TGA账户削减，造成短期内流动性加速投向市场。\nTGA——The Treasury General Account，可以简单地理解为美国财政部在中央银行开设的存款账户，这一账户并不会额外创造新的流动性，而是储存一部分美联储QE带来的流动性。\n去年疫情期间美联储TGA账户从不到5000亿美元攀升至超过1.7万亿美元，今年3月份以来，财政部开始大幅压降，向银行体系“输血”，目标是7月末将账户上的现金余额缩减为4500亿美元。截止到6月初，已释放约9400亿美元。\n\n第二，6月FOMC会议将逆回购利率上调5个BP至0.05％。\n经过一年多的大规模货币和财政刺激，联邦政府货币市场基金的管理资产在上个月首次超过4万亿美元，而其投资又仅限于国债，这使得太多的资金于近期涌入短期国债和其他证券资产；另一方面，美国财政部近期减少了短期国债发行规模。\n供不应求之下，一些短期国债收益率在近期跌至0%，并且预期在向负值行进。\n\n这使得大资金将目光转向了美联储的隔夜逆回购，尽管在FOMC会议之前，这一利率为0%。\n第三，季节性调整。常规而言，季度末往往也会发生隔夜逆回购激增的现象，因为巴塞尔协定III要求，金融机构需要暂时收缩资产负债表以符合规范。\n3月份美联储宣布SLR豁免不续作，监管标准提高，而向美联储发起隔夜逆回购申请可以有效使得存款脱表，达到降低总杠杆的目的。\n总结下来就是，流动性泛滥对短期利率造成极大的压力，金融机构出于对负利率的担忧，选择以逆回购利率锁定一部分现金，而FOMC会议上调利率进一步刺激了交易量的扩大。\n美联储设定的利率走廊中，上限是超额存款准备金利率，下限则是隔夜逆回购利率，因为商业银行不会愿意在市场上以低于直接将现金存放在美联储所能获得的利率放贷。因此，正如鲍威尔在记者会上所说，隔夜逆回购“很好地发挥了作用……保护了利率下限”。\n当前，控制短期利率的工具需求用量连续创新高，无论美联储官员表态如何，都预示着流动性收紧的临近。\n2、流动性拐点还有多远？\n克罗齐说，一切历史都是当代史。当下和过去，或许在细枝末节上会有所不同，但事物运行的逻辑万变不离其宗。\n自1914年美联储成立以来，这是第三次资金在隔夜逆回购上发动大规模“攻击”，最近的一次是2013年。当时，经济进入复苏通道但失业率尚在7%附近，而通胀出现较强的预期，短期市场利率不断承压下降，大体上和现在如出一辙。\n2013年末开始的逆回购规模一路激增，在2016年12月达到峰值，中间经历的重大事件包括：2014年2月美联储明确表示将于当年秋季退出QE，2015年12月16日宣布加息。\n\n也就是说，逆回购的异动贯穿整个加息周期，被当成流动性拐点即将到来的信号也不足为奇。\n加息预期抬升、讨论、释放信号、宣布实施，是美联储政策转变的一贯流程，逆回购的数字并不足以预测QE退出或者加息时点会在什么时候到来，但毫无疑问代表着最鸽派的时期已经过去。\n如果已经在谷底了，接下来怎么都是向上。\n6月FOMC会议释放“鹰派”信号。点阵图显示，18位官员中有13人支持在2023年底前至少加息一次，而3月为7位；11位官员预计到2023年底至少加息两次；7名委员预计在2022年开始加息。\n参考过去几次加息流程，市场最恐慌的时期往往是在明确发出收紧信号到正式实施的一段时间，而在信号得到确定之前，担忧情绪已经开始主导市场。2013年的恐慌期间，无风险利率（主要是短期国债）明显上行，美元指数走高，新兴市场股市暴跌，黄金、白银等贵金属价格大跌。\n市场中投资者的风险偏好按照等级，大致可以分为“比特币—大宗商品—股市—逆回购”。显然，当前投资者的风偏正在逐渐下降，先是加密货币崩盘，BTC从6万美元跌至3万多美元；大宗商品的泡沫也在不断挤出，LME铜从10700美元高位跌超13%，美股在高位震荡，逆回购交易激增。\n\n随着流动性收紧的条件逐渐成熟，市场将慢慢降低风偏，这一影响将会顺着链条传导到股市中，影响可能不是趋势性的，但高估值股票仍然会有压力，类似于2月份那波下杀。\n在拐点来临之前，预期带来的恐慌是影响资产价格的主因。\n3、结语\n所有人都明白，全球流动性拐点终将到来，但何时落地，只在于美联储，甚至不在于通胀。\n“不要和美联储作对”，并不意味着可以继续在赌场追高。别忘了，即使是流动性最先转弯的中国，流动性依然是宽裕的，阶段性维稳而已。一旦拐点信号确立，再来一波下杀完成价值回归，才是合理的逻辑。\n查理·芒格曾说，如果我知道自己会在哪里死去，我就永远都不去那儿。但历史给人的唯一教训，就是人们从未在历史中吸取过任何教训，大多数人都觉得，自己不会成为最后一个接盘侠。\n在寒冬将至的时候，活下来比任何事都重要。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":475,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":134057976,"gmtCreate":1622194988895,"gmtModify":1704181258803,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574164671299178","authorIdStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/134057976","repostId":"308097455","repostType":1,"repost":{"id":308097455,"gmtCreate":1603790040977,"gmtModify":1705073260010,"author":{"id":"3562804614994746","authorId":"3562804614994746","name":"TigerFeatures","avatar":"https://static.tigerbbs.com/5a8e4414a77df621346870c2f7e7cab7","crmLevel":0,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3562804614994746","authorIdStr":"3562804614994746"},"themes":[],"title":"【期權價格預測】幫助說明","htmlText":"一、什麼是期權價格預測期權預測是指根據期權定價公式計算期權價格。用戶輸入預測條件，包括日期、正股價格、隱含波動率後，自動計算出當天期權的參考價格。二、如何使用顧名思義，該功能用於預測期權未來的價格。場景1：預期3天內正股價格會上漲到351.5，現在買個Call，3天后盈利是多少？場景2：買了call之後，如果正股沒有如預期一樣上漲，那麼5天后會虧損多少？在我的止損點以內嗎？場景3:&nbsp;公司明天發財報，所以現在期權的隱含波動率很高。如果預期財報後波動率會大幅下降，那麼此時賣出一個call，明天會盈利多少？場景4:&nbsp;盤前正股價格大漲，但是期權由於不支持盤前交易，所以價格暫時沒有變化。那麼，如果想把持倉的call開盤立刻賣出，掛一個什麼價格合適？三、功能入口個股頁-查看更多期權-期權鏈-單期權頁","listText":"一、什麼是期權價格預測期權預測是指根據期權定價公式計算期權價格。用戶輸入預測條件，包括日期、正股價格、隱含波動率後，自動計算出當天期權的參考價格。二、如何使用顧名思義，該功能用於預測期權未來的價格。場景1：預期3天內正股價格會上漲到351.5，現在買個Call，3天后盈利是多少？場景2：買了call之後，如果正股沒有如預期一樣上漲，那麼5天后會虧損多少？在我的止損點以內嗎？場景3:&nbsp;公司明天發財報，所以現在期權的隱含波動率很高。如果預期財報後波動率會大幅下降，那麼此時賣出一個call，明天會盈利多少？場景4:&nbsp;盤前正股價格大漲，但是期權由於不支持盤前交易，所以價格暫時沒有變化。那麼，如果想把持倉的call開盤立刻賣出，掛一個什麼價格合適？三、功能入口個股頁-查看更多期權-期權鏈-單期權頁","text":"一、什麼是期權價格預測期權預測是指根據期權定價公式計算期權價格。用戶輸入預測條件，包括日期、正股價格、隱含波動率後，自動計算出當天期權的參考價格。二、如何使用顧名思義，該功能用於預測期權未來的價格。場景1：預期3天內正股價格會上漲到351.5，現在買個Call，3天后盈利是多少？場景2：買了call之後，如果正股沒有如預期一樣上漲，那麼5天后會虧損多少？在我的止損點以內嗎？場景3: 公司明天發財報，所以現在期權的隱含波動率很高。如果預期財報後波動率會大幅下降，那麼此時賣出一個call，明天會盈利多少？場景4: 盤前正股價格大漲，但是期權由於不支持盤前交易，所以價格暫時沒有變化。那麼，如果想把持倉的call開盤立刻賣出，掛一個什麼價格合適？三、功能入口個股頁-查看更多期權-期權鏈-單期權頁","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/0c713f964cceaab3b35de13faca32a64"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ece8122cfd0b3048e2cba2b0fe5d89b4"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/3eebe7e720432e5125fa6eb163c307be"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/308097455","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":5,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":128,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":191069553,"gmtCreate":1620828218872,"gmtModify":1704349018585,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574164671299178","authorIdStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"✨","listText":"✨","text":"✨","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/191069553","repostId":"1108257056","repostType":4,"repost":{"id":"1108257056","pubTimestamp":1620809301,"share":"https://ttm.financial/m/news/1108257056?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-12 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src=\"https://static.tigerbbs.com/080aca68c622c124e611b68c27ee703b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"633\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>1、周期牛市的四轮上涨</b></p><p><b>1.1 第一轮上涨：2016年1月底-2016年4月中旬</b></p><p>2016年元旦后，市场遭遇“开年黑”，由于熔断的虹吸效应，市场频繁遭遇千股跌停，上证指数在短短4个交易日下跌了11.7%，创业板指数下跌16.9%，期间A股成普跌状态，总市值蒸发5.4万亿。“熔断”政策被紧急叫停后，投资者情绪和风险偏好短时间内难以修复，市场仍震荡下行了一段时间，一直到1月底才见底反转。</p><p><b>在周期股的带领下，市场上涨了约一个季度，基本面最大的变化是经济上行拐点确立，尽管全A（剔除金融两油）的ROE在2016年中才见底，但从各类宏观指标来看，经济在2016年初便已完成实质性触底，正式进入上行周期。</b></p><p><b>点燃周期股行情的导火索源于政策端供给侧改革的推动。</b>供给侧结构性改革最早于2015年11月10日中央财经领导小组第十一次会议时提出，此后预期不断强化。2016年1月26日中央财经领导小组第十二次会议，习近平总书记强调，供给侧结构性改革的根本目的是提高社会生产力水平，落实好以人民为中心的发展思想。2016年1月27日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经领导小组组长习近平主持召开中央财经领导小组第十二次会议，研究供给侧结构性改革方案。</p><p><b>除政策端的刺激之外，经济端也逐渐企稳，出现向上的拐点。</b>首先是房地产行业的复苏，房地产销售自2015年便迅速回暖，助推一线及核心二线城市的房价快速上涨。商品房销售面积增速自2015年年中转正，2016年开年后更是加速上行，在这种情况下房地产投资及房屋新开工也迅速回暖。另一方面，这段时期工业品价格不断上行，PPI同比降幅大幅收窄。价格的上扬也使得工业企业利润总额增速直线上升。<b>经济的回暖和供给侧改革的初步实施带来的是上游行业景气度的大幅提升。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6b0d7a89279b13e927f11ec1f9f30de\" tg-width=\"827\" tg-height=\"583\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29240284b1cad03cae8e9f4f6743638e\" tg-width=\"804\" tg-height=\"579\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>本轮上涨行情持续到了2016年4月中旬。这一时期全市场普涨，其中周期表现最好，但周期、成长和消费三大风格的涨幅差异不大，表现在伯仲之间。行业方面，受益于供给侧改革和房地产、工业生产景气度提升的有色涨幅最高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bea092efc91a4e4c52c58e2026363002\" tg-width=\"814\" tg-height=\"587\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13bb0309c36c018612f7e1746130c40b\" tg-width=\"810\" tg-height=\"581\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>1.2 第二轮上涨：2016年5月中旬-2016年11月底</b></p><p>在经历一个月的短暂回调后，随着央行加大公开市场操作的频率，市场短期流动性有所好转，股市开始企稳反弹。同时<b>宏观经济指标在多个维度里朝着向好的方向持续改善，市场对于经济回升的分歧也渐渐减弱。</b>从GDP的各个拉动分项来看，房地产和服务业的复苏是带动GDP回升的主要动力。在这一时期，PMI和新订单指数从7月份开始加速抬升，随后逐月上台阶，自2016年年初触底以来，连续9个月处于高景气区域，显示出企业经营和市场需求的持续改善。另一方面，价格是反映供需情况最直观的指标，价格指数的持续修复更是直观地反映出经济的基本面在持续复苏。其中改善最为明显的是与房地产复苏和供给侧改革直接相关的生产价格指数。PPI增速全年都保持着上升的趋势，并于2016年9月实现了正增长，是自2012年3月份以来首次由负转正，结束了连续54个月的下降。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ce17c1dfaacd68c771a00c22a439a0a\" tg-width=\"806\" tg-height=\"584\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5db5dcca2ac94aa597216a76c5eeff8f\" tg-width=\"808\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这一轮上涨持续到了2016年11月底，在这段行情中，周期和稳定风格表现最好，都取得了远超上证指数的收益。行业中，受益于房地产市场的复苏及下游投资旺盛，建筑装饰和建筑材料涨幅最高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c16a87547a05ee76bbd82589468945c6\" tg-width=\"811\" tg-height=\"583\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7acd0962518e1139f71a55867bd78d66\" tg-width=\"809\" tg-height=\"578\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>1.3 第三轮上涨：2017年1月中旬-2017年4月中旬</b></p><p>由于春节前的提现走款规模平均要高达1.5万亿元人民币，为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，央行通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，操作期限28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。这一操作缓解了市场由于前期频繁IPO、央行净回笼资金造成的流动性紧张的局面，股市开始企稳回升。</p><p><b>另一方面，由于经济数据的短期波动造成的投资者关于经济预期的扰动在2,3月的中微观数据披露后得到了修复。</b>自2017年2月中旬开始，BDI开始迅速回升，铁路货运量增速也维持在高位，电厂日均耗煤量1-2月同比好于去年12月，经济的活力仍在提升。4月1日，雄安新区的设立则为周期股的上涨再添一把火。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/506c8034e16345309038f4c6579e700c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"612\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这一轮上涨持续到了2017年4月中旬。从各大类风格来看，这一时期的市场特点体现为稳定风格领涨，其他风格跟涨。分行业来看，受益于雄安新区设立、供给侧改革、环保巡查及错峰停产的的建材行业以20.71%的涨幅独领风骚。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab2c3e64370c928df7c1153be406b10d\" tg-width=\"812\" tg-height=\"581\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13babd9a4bbdbab8fb4864387053aea7\" tg-width=\"804\" tg-height=\"588\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>1.4 第四轮上涨：2017年6月初-2017年9月中旬</b></p><p>在经历了一个半月的下跌之后，市场对于去杠杆等利空反应得比较充分了，减持新规的发布（专门重点针对减持制度做进一步完善，能够规范股东减持股份行为，避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序、冲击投资者信心）后，市场的信心开始修复。随着美联储议息会议的召开，市场对于加息预期的靴子落地，周期股带领市场开始企稳反弹。</p><p><b>这一阶段助推股价上涨的核心动力是预期的修复。</b>由数据波动造成的对经济过度悲观的预期和上游的库存预期均有所修复。PMI和新订单指数在经过几个月的震荡盘整后重新开始上涨，继续保持在较高的景气区间。同时，大宗商品反弹剧烈，库存的下滑反映了下游需求比较旺盛。钢铁社会库存自3月开始下降，并持续维持低位；铜库存也出现明显下降。南华工业品指数在这一时期也突破了近4年的新高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/538c4ab2504dabbf266f66ea4ca5a66f\" tg-width=\"813\" tg-height=\"573\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/327e1efe9258e102a79b2ab75d168414\" tg-width=\"808\" tg-height=\"584\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这一轮上涨持续到了2017年9月中旬。从各大类风格来看，周期板块表现最强。上游周期品（钢铁、煤炭、有色、化工）和中下游周期（银行、地产、航运、建筑）均有所表现。其中，受益于工业品品价格持续飙升的有色行业涨幅最高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e92d459b9296d2a67622a320cd83cbef\" tg-width=\"818\" tg-height=\"577\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7e1695ce5b50b298295a163ee15bd494\" tg-width=\"807\" tg-height=\"578\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>2、周期牛市的三轮回调</b></p><p><b>2.1&nbsp;第一次回调：2016年4月中旬-5月中旬</b></p><p>事后来看，4月中旬开始的调整并非因为经济回升的趋势出现问题，这段期间对市场影响最大的利空主要有两点：一是资金格局不理想：信贷数据不及预期以及从4月开始市场进入限售股解禁的小高峰。二是信用风险的持续暴露，使得投资者对于流动性及经济复苏的预期都有了负面的扰动。随着2016年4月底上市公司年报披露完毕，企业评级下调的压力增大，再加上二季度是信用债兑付的高峰，4-5月发生多起违约事件，信用利差成持续扩大的趋势。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/672c073442181fa64a19cc20c7d5bf05\" tg-width=\"819\" tg-height=\"579\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/895ed9d35b09cb6e6ffd0f026bb8052b\" tg-width=\"807\" tg-height=\"578\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>2.2 第二次回调：2016年11月底-2017年1月中旬</b></p><p>市场经历了约1个半月的调整。这一轮回调的主要利空主要来自资金层面：IPO提速、相比4-6月份级别更大的解禁潮、央行连续净回笼资金等。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ac51170f96dc8d678217c9a091056b65\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>2.3 第三次回调：2017年4月中旬-2017年6月初</b></p><p><b>这一次的调整幅度较前次调整更大。调整原因主要是市场对于严监管预期不足，政策层面正式进入紧缩周期。</b>3月底，央行行长周小川在参加博鳌亚洲论坛时表示，货币政策在经过多年的量化宽松之后，目前全球已经达到了这次周期的尾部，这意味着货币政策将不再是宽松的政策，需要变成比较审慎的货币政策。这是央行第一次明确了宽松周期结束；3月底-4月初银监会连续下发通知和指导意见，要求银行自查“三违反”、“三套利”和“四不当”，打击银行业市场乱象；5月证监会约谈了各大券商，要求清理资金池类债券产品，意在禁止监管套利，同时银行理财必须穿透底层资产，一行三会联合监管。</p><p><b>3、预期拉动，估值先行</b></p><p>综合来看，2016-2017年的周期股牛市是经济复苏与供给侧改革的共振，尽管周期股在4轮上涨的行情中涨幅基本都排在前列，但行情的级别有所不同。2016年的两段上涨行情所面临的政策环境和经济状态较为友好（经济迅速复苏、供给侧改革及其他经济支持政策等），涨幅也最高。而2017年的两轮上涨行情则面临的是紧缩的政策环境，从事后来看，经济增长的高点出现在2017年一季度（名义GDP增速于2017年Q1触顶），随后全年都成盘整的走势，最终的涨幅也较2016年要小的多，在调整过后也仅仅是回到了前期的高点，并未形成突破。</p><p>而从本轮周期牛市的三次调整来看，在第一次和第三次调整中，都有经济层面的隐忧扰动（信用风险持续爆发以及金融去杠杆及严监管政策对经济上行的负面影响）周期板块跌幅较高，第二次调整则主要受资金层面的影响较大，板块跌幅较小。这主要是因为在周期牛市中，周期板块的大趋势与经济的趋势密切相关，一旦出现对于经济趋势的担忧，周期板块的回调幅度相对来说也会比较大。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c63a5c4c6e0ce5adb4435910dfc71cab\" tg-width=\"812\" tg-height=\"582\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8b262055b00b152aa3ebb61830227204\" tg-width=\"818\" tg-height=\"587\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在2016-2017年的周期牛市中的4轮上涨行情中，除了2017年1月中旬-4月中旬周期股的涨幅与上证指数涨幅基本持平之外，其余3轮行情周期股的表现都是显著强于市场的，且大部分时间是处于领涨地位。</p><p><b>但从盈利的角度来看，前两轮级别更高的上涨行情并非由盈利推动：周期股的盈利修复滞后市场约1个季度，这种情况在2009-2010年的周期牛市中也同样存在。</b>全A（剔除金融两油）ROE于2016年年中触及拐点，随后进入上行通道，而周期板块的ROE则在2016年三季度才最终触底。但是由于供给侧改革的缘故，周期板块的盈利弹性则显著高于全A，在进入上行拐点后，周期股的ROE迅速修复，从2016年三季度的1.51%上升到2019年一季度的10.26%，上升了8.75个百分点，而同期全A（剔除金融两油）ROE则只上升了0.18个百分点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5409feacf351587418aff6a6e22b3f4b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"614\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>从估值的角度来看，各周期行业估值波动比较平缓，煤炭、钢铁、有色的估值抬升略多，但整体估值抬升的空间相较于2009-2010年“四万亿”推动下的周期牛市和2014-2015年“疯牛”背景下的周期股补涨行情要小的多。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59bb5a854c9d33f297b809e2a0890c77\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>另一方面，为进一步研究推动各轮行情上涨的驱动力，我们通过各周期行业估值扩张幅度与行业涨跌幅的比值来构建估值贡献度指标，用以衡量在这一时期中估值扩张对于股价上涨的贡献情况，结果发现，前两轮级别更高的上涨行情（均发生于2016年）中，估值的平均贡献度为138.28%，即股价的上涨是由估值扩张推动的。而在周期板块ROE开始加速上行的2017年，政策环境在显著收紧，估值继续扩张的空间有限，行情的抓手开始转变为盈利的回升。这一时期估值贡献度出现了显著的回落。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/88d9309feb5a6a27e70f6e7425a2e7af\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"382\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>从上述复盘中我们可以发现，在周期股的牛市中，决定周期股节奏的是经济预期，政策和宏观数据都对节奏有影响。在政策宽松阶段，投资者对于经济的预期最稳定，估值扩张的难度较小，虽然利润尚未企稳，但上涨行情的级别可能更高，是所有投资者都应该积极参与的行情。在政策收缩阶段，经过时间的消化，上游的需求转化为利润开始反映在报表上，若经济预期企稳，则会有级别较小的业绩兑现行情，估值的贡献度大大降低。</p>","source":"lsy1620809195864","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>复盘近期两次周期大牛市，看清今日操盘策略</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3ODI3ODI1Mw==&mid=2650586499&idx=1&sn=05dac1f549b95d7fe481a0d2598098e9&chksm=874d2681b03aaf97571a5d56142dd94a1910ce30c11dd4203b4efc117e8304af0be418ec914c&scene=0&xtrack=1><strong>樊继拓投资策略</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在政策宽松阶段，投资者对经济的预期最稳定，估值扩张的难度较小，虽然利润尚未企稳，但上涨行情的级别可能更高；在政策收缩阶段，上游的需求转化为利润，则会有业绩兑现行情，估值的贡献大大降低。在周期股的牛市中，决定周期行情趋势的是经济的大趋势，投资者对于经济的预期决定了周期行情的节奏。通过对2009-2010年和2016-2017年两次周期牛市的复盘，我们将周期牛市大致分为三个大阶段：1.经济上行拐点叠加...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3ODI3ODI1Mw==&mid=2650586499&idx=1&sn=05dac1f549b95d7fe481a0d2598098e9&chksm=874d2681b03aaf97571a5d56142dd94a1910ce30c11dd4203b4efc117e8304af0be418ec914c&scene=0&xtrack=1\">Web 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第一轮上涨：2016年1月底-2016年4月中旬2016年元旦后，市场遭遇“开年黑”，由于熔断的虹吸效应，市场频繁遭遇千股跌停，上证指数在短短4个交易日下跌了11.7%，创业板指数下跌16.9%，期间A股成普跌状态，总市值蒸发5.4万亿。“熔断”政策被紧急叫停后，投资者情绪和风险偏好短时间内难以修复，市场仍震荡下行了一段时间，一直到1月底才见底反转。在周期股的带领下，市场上涨了约一个季度，基本面最大的变化是经济上行拐点确立，尽管全A（剔除金融两油）的ROE在2016年中才见底，但从各类宏观指标来看，经济在2016年初便已完成实质性触底，正式进入上行周期。点燃周期股行情的导火索源于政策端供给侧改革的推动。供给侧结构性改革最早于2015年11月10日中央财经领导小组第十一次会议时提出，此后预期不断强化。2016年1月26日中央财经领导小组第十二次会议，习近平总书记强调，供给侧结构性改革的根本目的是提高社会生产力水平，落实好以人民为中心的发展思想。2016年1月27日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经领导小组组长习近平主持召开中央财经领导小组第十二次会议，研究供给侧结构性改革方案。除政策端的刺激之外，经济端也逐渐企稳，出现向上的拐点。首先是房地产行业的复苏，房地产销售自2015年便迅速回暖，助推一线及核心二线城市的房价快速上涨。商品房销售面积增速自2015年年中转正，2016年开年后更是加速上行，在这种情况下房地产投资及房屋新开工也迅速回暖。另一方面，这段时期工业品价格不断上行，PPI同比降幅大幅收窄。价格的上扬也使得工业企业利润总额增速直线上升。经济的回暖和供给侧改革的初步实施带来的是上游行业景气度的大幅提升。本轮上涨行情持续到了2016年4月中旬。这一时期全市场普涨，其中周期表现最好，但周期、成长和消费三大风格的涨幅差异不大，表现在伯仲之间。行业方面，受益于供给侧改革和房地产、工业生产景气度提升的有色涨幅最高。1.2 第二轮上涨：2016年5月中旬-2016年11月底在经历一个月的短暂回调后，随着央行加大公开市场操作的频率，市场短期流动性有所好转，股市开始企稳反弹。同时宏观经济指标在多个维度里朝着向好的方向持续改善，市场对于经济回升的分歧也渐渐减弱。从GDP的各个拉动分项来看，房地产和服务业的复苏是带动GDP回升的主要动力。在这一时期，PMI和新订单指数从7月份开始加速抬升，随后逐月上台阶，自2016年年初触底以来，连续9个月处于高景气区域，显示出企业经营和市场需求的持续改善。另一方面，价格是反映供需情况最直观的指标，价格指数的持续修复更是直观地反映出经济的基本面在持续复苏。其中改善最为明显的是与房地产复苏和供给侧改革直接相关的生产价格指数。PPI增速全年都保持着上升的趋势，并于2016年9月实现了正增长，是自2012年3月份以来首次由负转正，结束了连续54个月的下降。这一轮上涨持续到了2016年11月底，在这段行情中，周期和稳定风格表现最好，都取得了远超上证指数的收益。行业中，受益于房地产市场的复苏及下游投资旺盛，建筑装饰和建筑材料涨幅最高。1.3 第三轮上涨：2017年1月中旬-2017年4月中旬由于春节前的提现走款规模平均要高达1.5万亿元人民币，为保障春节前现金投放的集中性需求，促进银行体系流动性和货币市场平稳运行，央行通过“临时流动性便利”操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持，操作期限28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同。这一操作缓解了市场由于前期频繁IPO、央行净回笼资金造成的流动性紧张的局面，股市开始企稳回升。另一方面，由于经济数据的短期波动造成的投资者关于经济预期的扰动在2,3月的中微观数据披露后得到了修复。自2017年2月中旬开始，BDI开始迅速回升，铁路货运量增速也维持在高位，电厂日均耗煤量1-2月同比好于去年12月，经济的活力仍在提升。4月1日，雄安新区的设立则为周期股的上涨再添一把火。这一轮上涨持续到了2017年4月中旬。从各大类风格来看，这一时期的市场特点体现为稳定风格领涨，其他风格跟涨。分行业来看，受益于雄安新区设立、供给侧改革、环保巡查及错峰停产的的建材行业以20.71%的涨幅独领风骚。1.4 第四轮上涨：2017年6月初-2017年9月中旬在经历了一个半月的下跌之后，市场对于去杠杆等利空反应得比较充分了，减持新规的发布（专门重点针对减持制度做进一步完善，能够规范股东减持股份行为，避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序、冲击投资者信心）后，市场的信心开始修复。随着美联储议息会议的召开，市场对于加息预期的靴子落地，周期股带领市场开始企稳反弹。这一阶段助推股价上涨的核心动力是预期的修复。由数据波动造成的对经济过度悲观的预期和上游的库存预期均有所修复。PMI和新订单指数在经过几个月的震荡盘整后重新开始上涨，继续保持在较高的景气区间。同时，大宗商品反弹剧烈，库存的下滑反映了下游需求比较旺盛。钢铁社会库存自3月开始下降，并持续维持低位；铜库存也出现明显下降。南华工业品指数在这一时期也突破了近4年的新高。这一轮上涨持续到了2017年9月中旬。从各大类风格来看，周期板块表现最强。上游周期品（钢铁、煤炭、有色、化工）和中下游周期（银行、地产、航运、建筑）均有所表现。其中，受益于工业品品价格持续飙升的有色行业涨幅最高。2、周期牛市的三轮回调2.1 第一次回调：2016年4月中旬-5月中旬事后来看，4月中旬开始的调整并非因为经济回升的趋势出现问题，这段期间对市场影响最大的利空主要有两点：一是资金格局不理想：信贷数据不及预期以及从4月开始市场进入限售股解禁的小高峰。二是信用风险的持续暴露，使得投资者对于流动性及经济复苏的预期都有了负面的扰动。随着2016年4月底上市公司年报披露完毕，企业评级下调的压力增大，再加上二季度是信用债兑付的高峰，4-5月发生多起违约事件，信用利差成持续扩大的趋势。2.2 第二次回调：2016年11月底-2017年1月中旬市场经历了约1个半月的调整。这一轮回调的主要利空主要来自资金层面：IPO提速、相比4-6月份级别更大的解禁潮、央行连续净回笼资金等。2.3 第三次回调：2017年4月中旬-2017年6月初这一次的调整幅度较前次调整更大。调整原因主要是市场对于严监管预期不足，政策层面正式进入紧缩周期。3月底，央行行长周小川在参加博鳌亚洲论坛时表示，货币政策在经过多年的量化宽松之后，目前全球已经达到了这次周期的尾部，这意味着货币政策将不再是宽松的政策，需要变成比较审慎的货币政策。这是央行第一次明确了宽松周期结束；3月底-4月初银监会连续下发通知和指导意见，要求银行自查“三违反”、“三套利”和“四不当”，打击银行业市场乱象；5月证监会约谈了各大券商，要求清理资金池类债券产品，意在禁止监管套利，同时银行理财必须穿透底层资产，一行三会联合监管。3、预期拉动，估值先行综合来看，2016-2017年的周期股牛市是经济复苏与供给侧改革的共振，尽管周期股在4轮上涨的行情中涨幅基本都排在前列，但行情的级别有所不同。2016年的两段上涨行情所面临的政策环境和经济状态较为友好（经济迅速复苏、供给侧改革及其他经济支持政策等），涨幅也最高。而2017年的两轮上涨行情则面临的是紧缩的政策环境，从事后来看，经济增长的高点出现在2017年一季度（名义GDP增速于2017年Q1触顶），随后全年都成盘整的走势，最终的涨幅也较2016年要小的多，在调整过后也仅仅是回到了前期的高点，并未形成突破。而从本轮周期牛市的三次调整来看，在第一次和第三次调整中，都有经济层面的隐忧扰动（信用风险持续爆发以及金融去杠杆及严监管政策对经济上行的负面影响）周期板块跌幅较高，第二次调整则主要受资金层面的影响较大，板块跌幅较小。这主要是因为在周期牛市中，周期板块的大趋势与经济的趋势密切相关，一旦出现对于经济趋势的担忧，周期板块的回调幅度相对来说也会比较大。在2016-2017年的周期牛市中的4轮上涨行情中，除了2017年1月中旬-4月中旬周期股的涨幅与上证指数涨幅基本持平之外，其余3轮行情周期股的表现都是显著强于市场的，且大部分时间是处于领涨地位。但从盈利的角度来看，前两轮级别更高的上涨行情并非由盈利推动：周期股的盈利修复滞后市场约1个季度，这种情况在2009-2010年的周期牛市中也同样存在。全A（剔除金融两油）ROE于2016年年中触及拐点，随后进入上行通道，而周期板块的ROE则在2016年三季度才最终触底。但是由于供给侧改革的缘故，周期板块的盈利弹性则显著高于全A，在进入上行拐点后，周期股的ROE迅速修复，从2016年三季度的1.51%上升到2019年一季度的10.26%，上升了8.75个百分点，而同期全A（剔除金融两油）ROE则只上升了0.18个百分点。从估值的角度来看，各周期行业估值波动比较平缓，煤炭、钢铁、有色的估值抬升略多，但整体估值抬升的空间相较于2009-2010年“四万亿”推动下的周期牛市和2014-2015年“疯牛”背景下的周期股补涨行情要小的多。另一方面，为进一步研究推动各轮行情上涨的驱动力，我们通过各周期行业估值扩张幅度与行业涨跌幅的比值来构建估值贡献度指标，用以衡量在这一时期中估值扩张对于股价上涨的贡献情况，结果发现，前两轮级别更高的上涨行情（均发生于2016年）中，估值的平均贡献度为138.28%，即股价的上涨是由估值扩张推动的。而在周期板块ROE开始加速上行的2017年，政策环境在显著收紧，估值继续扩张的空间有限，行情的抓手开始转变为盈利的回升。这一时期估值贡献度出现了显著的回落。从上述复盘中我们可以发现，在周期股的牛市中，决定周期股节奏的是经济预期，政策和宏观数据都对节奏有影响。在政策宽松阶段，投资者对于经济的预期最稳定，估值扩张的难度较小，虽然利润尚未企稳，但上涨行情的级别可能更高，是所有投资者都应该积极参与的行情。在政策收缩阶段，经过时间的消化，上游的需求转化为利润开始反映在报表上，若经济预期企稳，则会有级别较小的业绩兑现行情，估值的贡献度大大降低。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":72,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":106837510,"gmtCreate":1620100396730,"gmtModify":1704338656837,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574164671299178","authorIdStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/106837510","repostId":"1193618912","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":32,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":377814986,"gmtCreate":1619514524645,"gmtModify":1704725204680,"author":{"id":"3574164671299178","authorId":"3574164671299178","name":"飞鸟跌穴298884","avatar":"https://static.tigerbbs.com/0a86a1d7644d8cfdcbb622860fd749e7","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574164671299178","authorIdStr":"3574164671299178"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/377814986","repostId":"2130475313","repostType":4,"repost":{"id":"2130475313","pubTimestamp":1619504570,"share":"https://ttm.financial/m/news/2130475313?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-04-27 14:22","market":"us","language":"zh","title":"拜登增税计划被指毫无意义，有三大原因","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2130475313","media":"新浪财经","summary":"在拜登即将揭晓大规模增税计划之际，经济学家兼基金经理丹尼尔·拉考（Daniel Lacalle）却表示，拜登宣布对企业和富人大规模增税根本没有意义。\n他认为，增税将对经济增长、投资和就业创造产生影响，","content":"<p>在拜登即将揭晓大规模增税计划之际，经济学家兼基金经理丹尼尔·拉考（Daniel Lacalle）却表示，拜登宣布对企业和富人大规模增税根本没有意义。</p>\n<p>他认为，增税将对经济增长、投资和就业创造产生影响，但却并不能解决结构性的赤字问题，对债务和赤字的影响几乎可以忽略不计。</p>\n<p>无论是从收入角度还是从增长目标来看，如此大规模的税率上调都是毫无道理的。如果经济增长能解决不断上升的赤字问题，拜登政府就应该使用所有工具来支持经济增长。</p>\n<p>Lacalle从三个方面说明了为什么增税毫无意义：</p>\n<p>首先，对实际收入的影响可以忽略不计。</p>\n<p>2018年，美国联邦资本利得税收入为1584亿美元。据普林斯顿大学（Princeton University）估计，在不受增税负面影响的乐观情况下，现行税收制度每提高5个百分点，将额外提供180亿至300亿美元的税收。</p>\n<p>根据对企业和个人所得税收入增长的乐观预期，企业所得税税率提高将增加6910亿美元税收，而所谓的“废除税收漏洞”、终止化石燃料税收减免和反税收倒置措施将增加2710亿美元收入。</p>\n<p>当然，以上只是乐观估计，前提是增税不会对经济产生任何负面影响，GDP增长也不会受到任何影响，但实际情况不可能如此理想化。</p>\n<p>其次，增税的负面影响将超过拜登政府的预期。</p>\n<p>这些增税并不只会影响“富人”。如此高的资本利得税会扼杀创新，减少流入私人股本的资金，而私人股本对于推动初创企业和新的高生产率企业至关重要。</p>\n<p>这就是欧洲降低甚至取消资本利得税的原因。比利时，卢森堡，瑞士都没有资本利得税。在征收资本利得税的国家中，希腊和匈牙利的税率最低，为15%。欧洲国家的平均水平是19.3%。</p>\n<p>企业税率也是如此。根据拜登的计划，美国将拥有经合组织中最高的企业税率（28%）。许多人认为，企业的实际税率更低，而在其他国家，企业还需要缴纳增值税。</p>\n<p>欧盟委员会的数据显示，美国公司的实际平均税率为36.5%，而欧盟公司的平均税率为21.1%。</p>\n<p>在比较实际利率时，很多美国的分析都在耍些小把戏，要么把亏损的公司加进去一起计算，要么把科技巨头的税率与其他行业的进行平均。</p>\n<p>增税将增加资本从美国外流到其他税收更有竞争力的国家的风险，这是显而易见的。这些增税措施可能对跨国公司影响不大，但却对中型企业产生了特别大的负面影响。这就是为什么这些措施是倒退的。</p>\n<p>就连耶伦也知道这种增税是有害的，这就是她想要全球征税的原因。如果她没有看到负面影响，她会让其他国家按照他们的意愿管理他们的税收。</p>\n<p>最后，强制性支出的问题（也就是赤字问题）依然没有得到解决。</p>\n<p>美国的强制支出已从2008年的1.8万亿美元激增至2020年的2.9万亿美元，预计未来10年还会再增加1万亿美元。美国赤字的主要原因是强制性支出的增加，因为收入无法与政府控制不了的支出增长相匹配。</p>\n<p>当支出方面的增长速度超过经济产出和收入时，即使是在经济扩张时期，也不可能通过增税来削减赤字。</p>\n<p>不管在任何经济周期中，增税带来的财政收入，都难以覆盖每年逾2000亿美元的支出增长，以及超过一万亿美元的赤字。</p>\n<p>那么拜登为什么要这么做呢？</p>\n<p>Lacalle认为，拜登是为了取悦他的政党和选民，并不担心这会对经济产生什么负面影响，他们只是想阻止富人变得更富。</p>\n<p>他表示，从增长、收入或赤字的角度来看，拜登的增税计划没有意义。而且无论从共和党还是民主党的利益角度来看，也都没有意义。因为这根本不合情理，也没有解决美国最主要的问题：不断膨胀的强制性支出。</p>","source":"sina_us","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://finance.sina.com.cn/world/2021-04-27/doc-ikmxzfmk9226419.shtml><strong>新浪财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>在拜登即将揭晓大规模增税计划之际，经济学家兼基金经理丹尼尔·拉考（Daniel Lacalle）却表示，拜登宣布对企业和富人大规模增税根本没有意义。\n他认为，增税将对经济增长、投资和就业创造产生影响，但却并不能解决结构性的赤字问题，对债务和赤字的影响几乎可以忽略不计。\n无论是从收入角度还是从增长目标来看，如此大规模的税率上调都是毫无道理的。如果经济增长能解决不断上升的赤字问题，拜登政府就应该使用...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/world/2021-04-27/doc-ikmxzfmk9226419.shtml\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/be1f2064b1def89283b4efa9b8ac4586","relate_stocks":{".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/world/2021-04-27/doc-ikmxzfmk9226419.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2130475313","content_text":"在拜登即将揭晓大规模增税计划之际，经济学家兼基金经理丹尼尔·拉考（Daniel Lacalle）却表示，拜登宣布对企业和富人大规模增税根本没有意义。\n他认为，增税将对经济增长、投资和就业创造产生影响，但却并不能解决结构性的赤字问题，对债务和赤字的影响几乎可以忽略不计。\n无论是从收入角度还是从增长目标来看，如此大规模的税率上调都是毫无道理的。如果经济增长能解决不断上升的赤字问题，拜登政府就应该使用所有工具来支持经济增长。\nLacalle从三个方面说明了为什么增税毫无意义：\n首先，对实际收入的影响可以忽略不计。\n2018年，美国联邦资本利得税收入为1584亿美元。据普林斯顿大学（Princeton University）估计，在不受增税负面影响的乐观情况下，现行税收制度每提高5个百分点，将额外提供180亿至300亿美元的税收。\n根据对企业和个人所得税收入增长的乐观预期，企业所得税税率提高将增加6910亿美元税收，而所谓的“废除税收漏洞”、终止化石燃料税收减免和反税收倒置措施将增加2710亿美元收入。\n当然，以上只是乐观估计，前提是增税不会对经济产生任何负面影响，GDP增长也不会受到任何影响，但实际情况不可能如此理想化。\n其次，增税的负面影响将超过拜登政府的预期。\n这些增税并不只会影响“富人”。如此高的资本利得税会扼杀创新，减少流入私人股本的资金，而私人股本对于推动初创企业和新的高生产率企业至关重要。\n这就是欧洲降低甚至取消资本利得税的原因。比利时，卢森堡，瑞士都没有资本利得税。在征收资本利得税的国家中，希腊和匈牙利的税率最低，为15%。欧洲国家的平均水平是19.3%。\n企业税率也是如此。根据拜登的计划，美国将拥有经合组织中最高的企业税率（28%）。许多人认为，企业的实际税率更低，而在其他国家，企业还需要缴纳增值税。\n欧盟委员会的数据显示，美国公司的实际平均税率为36.5%，而欧盟公司的平均税率为21.1%。\n在比较实际利率时，很多美国的分析都在耍些小把戏，要么把亏损的公司加进去一起计算，要么把科技巨头的税率与其他行业的进行平均。\n增税将增加资本从美国外流到其他税收更有竞争力的国家的风险，这是显而易见的。这些增税措施可能对跨国公司影响不大，但却对中型企业产生了特别大的负面影响。这就是为什么这些措施是倒退的。\n就连耶伦也知道这种增税是有害的，这就是她想要全球征税的原因。如果她没有看到负面影响，她会让其他国家按照他们的意愿管理他们的税收。\n最后，强制性支出的问题（也就是赤字问题）依然没有得到解决。\n美国的强制支出已从2008年的1.8万亿美元激增至2020年的2.9万亿美元，预计未来10年还会再增加1万亿美元。美国赤字的主要原因是强制性支出的增加，因为收入无法与政府控制不了的支出增长相匹配。\n当支出方面的增长速度超过经济产出和收入时，即使是在经济扩张时期，也不可能通过增税来削减赤字。\n不管在任何经济周期中，增税带来的财政收入，都难以覆盖每年逾2000亿美元的支出增长，以及超过一万亿美元的赤字。\n那么拜登为什么要这么做呢？\nLacalle认为，拜登是为了取悦他的政党和选民，并不担心这会对经济产生什么负面影响，他们只是想阻止富人变得更富。\n他表示，从增长、收入或赤字的角度来看，拜登的增税计划没有意义。而且无论从共和党还是民主党的利益角度来看，也都没有意义。因为这根本不合情理，也没有解决美国最主要的问题：不断膨胀的强制性支出。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}