AustinZhang personal page - To The Moon

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2021-07-07

peter thiel to embrace harvest season?

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2021-04-08

A decade ago those form 10 shell companies all came back. where is our boss now ? Are you still in the market ?

2021泡沫之王

2021-04-04

Families of the wealthiest.

50大家族控制1.2万亿美元财富！认识下美国的罗斯柴尔德们

2021-03-26

Kate is wonderfully right.

蒉莺春谈“b站将百度写进公司资料表”：B站自己不够严谨

2021-03-20

Great ariticle, would you like to share it?

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2021-03-16

Tesla killer? How many people in this world can beat Musk in creativity and execution abilities? I doubt it.

“特斯拉杀手”Lucid将借壳上市 400亿美元估值合理吗？

2021-03-16

It sure will go higher and further.

连获利好，小米涨幅扩大至超8%

2021-03-11

The title of kids’ game giant is really misleading.

@胖虎哒哒:Roblox投資者日會議筆記

2021-03-06

alibaba.The dragon slayer becomes the new dragon.Old story.

阿里巴巴的东南亚战事：另一次拼多多式的奇袭

2021-03-05

one question, where did you get all these data?

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2021-03-03

Let us shoot for the stars !

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2021-03-02

awesome，will it send the price to Mars?

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2021-02-22

Invest in China. Not necessarily live in China.

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2021-02-21

Why don’t just do it?

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2021-02-12

Buy China Continuously.

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2021-02-11

At some point in time or stage, we will need to go grab something that can make a peaceful mind.

@观察者Alexander:段永平讀書筆記，時讀時新(上）

2021-02-09

Remember the old story but try the new gears

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Go to Tiger App to see more news

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30","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/ab0f87127c854ce3191a752d57b46edc","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/c9835ce48b8c8743566d344ac7a7ba8c","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/76754b53ce7a90019f132c1d2fbc698f","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":"60.01%","individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100}],"userBadgeCount":4,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"location":null,"starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"baikeInfo":{},"tab":"post","tweets":[{"id":140453822,"gmtCreate":1625669800866,"gmtModify":1703746166397,"author":{"id":"3574712418352916","authorId":"3574712418352916","name":"AustinZhang","avatar":"https://static.tigerbbs.com/da2b7079ca8b15d0a2ca53297ea7f14b","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574712418352916","authorIdStr":"3574712418352916"},"themes":[],"htmlText":"peter 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感觉自己离20多年前开始做的航天梦，又近了一步。\n</blockquote>\n<p>助他圆梦的不是一场司空见惯的IPO——别说利润了，维珍银河连每年的收入都只有可怜的几十万美元——维珍银河的上市，是通过将其与一家股票代码为IPOA的SPAC公司合并实现的。</p>\n<p>如果这么讲有点难理解的话，用中国股民们更加熟悉的词汇来说，就是维珍银河成功<b>“借壳上市”</b>了。</p>\n<p>敲钟后，维珍银河的股价在三个月内翻了3倍，并在之后的一年多中从10美元一度涨到60多美元。</p>\n<p>然而对于这家目前市值超过60亿美元，但去年营收只有20万，且二三四季度颗粒无收的公司来说，在这一轮堪称完美的资本运作中获利最大的，并非理查德·布兰森，当然也不会是买了船票却还在排队的那些太空乘客们，而是那家名为Social Capital Hedosphia Holdings的SPAC公司发起人。</p>\n<p>我们来算一笔账。</p>\n<p>这家SPAC公司在2017年成立时一共对外发行了6000万股，募资达到6亿美元。</p>\n<p>由于SPAC的“玩法”是发起人有权无偿获得IPO之后股份的20%，也就是说，他自动拥有了天上掉下来的1500万股。此外，他还获得了相当于持有股份20%的认股权证。</p>\n<p>而随着这家SPAC公司和维珍银河的成功合并，这位发起人不但成为了新维珍银河公司的董事长，而且手上的股权也迅速升值到15亿美元。</p>\n<p>而他的初始投入，不过是设立这家SPAC公司时所需的2.5万美元。</p>\n<p><b>美国的资本家们，再一次定义了“空手套白狼”这个词。</b></p>\n<p>而这位发起人不是别人，正是在几个月前Gamestop散户大战华尔街事件中，为散户“发声”而一战成名的Chamath Palihapitiya。</p>\n<p>他那段最出名的发言是这么说的：</p>\n<blockquote>\n “……2008年股灾，有的人一套十多年，有的人失去了房子和车子，现在散户们找到了个机会抱团买GME，你们居然就叫嚣法律管控，凭啥机构这么多年违法操作，大家连眼皮都不眨一下？凭啥他们做空了140%也可以不被追责，而我们要承担责任？要不是华尔街天天利用散户不能用的工具，怎么可能多40%而被散户抓到空子？”\n</blockquote>\n<p>华尔街有没有利用散户不能用的工具牟利咱不知道，但Chamath自己利用SPAC这种散户连影子都抓不到的“工具”，空手套出来十几亿美金，这倒是板上钉钉的事实。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23c8fa56b11d42270c765b96d761190d\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"542\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而在尝到甜头之后，他更是一口气成立了从IPOB、IPOC到IPOF的一连串新SPAC公司，募资超过30亿美元。</p>\n<p>所以，他是准备用字母表实现人生理想吗？</p>\n<p>一</p>\n<p>想用SPAC实现人生理想的，可不止Chamath一个。</p>\n<p>小超人李泽楷的SPAC公司在去年10月也成功的在纳斯达克IPO了，代号BTWN。</p>\n<p>他花了2.5万美元，获得了287.5股创始人股票，而截至到3月31日收盘，这家SPAC公司的市值已经达到了7.5亿美元。</p>\n<p>换句话说，李泽楷造了一个空壳公司，只花了五个月，还没有装进任何资产，持有的股票价值就已经增值了1200倍。</p>\n<p><b>你看，现如今大佬们只需要动动手指造个壳，就可以实现两个小目标，连PPT都不用做了。</b></p>\n<p>或许是这钱赚得太容易，从去年开始，从中信资本和弘毅投资这样的大型PE机构，到方风雷、胡祖六等知名投资人，再到沉寂多年的管金生和为梦想窒息的贾跃亭，设立SPAC已经成为大佬们的共识。</p>\n<p>当然，与当年“忽悠”了各类名人加入的数字货币ICO相比，目前在SPAC领域发力的，还基本都是一级市场投资人。</p>\n<p>而且因为SPAC从设立到并购都不用像ICO那样要忽悠着散户一起玩，所以在舆论上也更加的低调。</p>\n<p>只有通过<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>的一份最新研报——对，就是那家底层投行员工因为SPAC工作量爆棚而写PPT抗议的高盛——我们才能知道这股“暗流涌动”究竟有多么的火爆。</p>\n<p>根据统计，在2009年到2019年的十年间，一共有226家SPAC公司进行IPO。而仅仅在2020年一年，IPO的SPAC公司就超过了过去十年的总和，达到228家。</p>\n<p>而到2021年，IPO 的SPAC公司达到200家只用了不到3个月的时间。</p>\n<p>另外，2020年SPAC公司的IPO融资总额是770亿美元，占到了美股IPO市场的半壁江山。而在2021年的前两个月，SPAC的IPO融资额已经突破了560亿美金，达到了美股IPO市场的2/3。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cf570d88b3636c5d3aaf112f06f4554\" tg-width=\"924\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>换句话说，今年前两个月在美国上市的公司里，有三分之二都是里面空空如也的“空白支票”公司，而他们已经募到了超过3500亿人民币。</p>\n<p>根据高盛的统计，现在有超过1000亿美元的SPAC资金在市场上四处游荡，寻找收购目标，而如果按现在的速度继续发展，在未来两年时间里，SPAC公司收购的公司价值将超过7000亿美元。</p>\n<p>7000亿美元是什么概念呢？</p>\n<p><b>2020年，全球的IPO规模大概是3000亿美元。也就是说，高盛觉得SPAC在未来两年将膨胀出一个新的IPO市场出来。</b></p>\n<p>多少年来我们都被教育，之所以A股存在那么多的借壳炒壳，是因为A股不是注册制。你看美股，不都是正正规规走IPO的公司吗？</p>\n<p>然而SPAC的大火，证明了你大爷还是你大爷——就在<a href=\"https://laohu8.com/S/00170\">中国资本</a>家还在苦苦寻觅一个壳和炒壳的时候，美国已经实现了壳的全自动生产流水线。</p>\n<p>二</p>\n<p>那么，SPAC的本质究竟是什么？</p>\n<p>其实并不复杂，<b>就是一家“明目张胆”的空壳公司</b>，<b>通过一个美国监管允许的特殊渠道完成IPO并且募集到资金，然后再用这笔资金去收购一家有实际业务的目标公司。</b></p>\n<p>于是，通过移花接木的方式，这家目标公司就实现了自身的上市。</p>\n<p>有人将其比作是投资圈的“盲盒”，因为在SPAC完成并购前，投资者都不会知道最终持有的是什么资产。</p>\n<p>这个比喻着实精妙，但不仅仅在于形容投资端，更在于形容生产SPAC的发起人们。</p>\n<p>先说前者。</p>\n<p><b>首先，SPAC的设立机制决定了参与IPO的资金几乎没有亏损风险。</b>因为如果在规定时间内没有完成并购，SPAC发起人需要将资金原封不动地退还给投资者。</p>\n<p>而且由于资金在IPO时会被打入了一个特殊监管的账户，所以并没有被发起人挪为他用的风险。</p>\n<p>更妙的是，就算SPAC宣布了并购标的，如果投资人不看好标的公司质量的话，也可以在并购结束前随时取回资金。</p>\n<p>换句话说，参与SPAC IPO的资金拿到的不仅是一个盲盒，更是一个如果打开之后自己不喜欢，还能百分百退货的盲盒。</p>\n<p>因此，根据研究统计，对于参与SPAC IPO的资金来说，过去这些年的平均年化收益率可以达到11.6%，而且亏损几率为零。</p>\n<p>这一盒，谁不爱？</p>\n<p>当然，这部分资金要付出的是时间成本，也就是选择参与SPAC而没有去做其他投资所损耗的机会成本——万一两年内SPAC并购失败，这部分资金只能回本而已。</p>\n<p>不过对于政策利率趴在地板上，且在可以预见的未来都会在地板上的美国投资者来说，这个时间成本现在几乎不存在。</p>\n<p>难怪高盛会宣称，<b>SPAC在零利率环境下是现金的良好替代品。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22fee890a51600fb8766eba74edc13d2\" tg-width=\"882\" tg-height=\"670\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>再说后者。</p>\n<p>对于SPAC的发起人来说，理论上他们也不知道自己未来能找到什么样的标的公司来做并购。因为根据SEC的规定，SPAC不得在IPO前锁定拟收购的标的公司，否则要做详尽的信息披露，而这会大大影响IPO的进程。</p>\n<p>但事实真的是这样吗？</p>\n<p>那为什么设立SPAC的往往是那些手握拟上市公司资产的PE/VC大佬呢？</p>\n<p>为什么SPAC从IPO到宣布并购的平均时间，会从2010~2019年的387天，缩短到2020年的366天，再到今年进一步缩短到175天呢？</p>\n<p>甚至会出现Northern Star Investment Corp II这种上市不到一个月就宣布了并购标的的SPAC公司呢？</p>\n<p>所以，就像一家外资投行的亚洲股票资本市场部负责人对媒体说的那样：</p>\n<blockquote>\n “其实很多私募在SPAC上市前就看好目标了，可能是长期关注的，不一定上市后就立刻注入；也可能是SPAC一挂牌就确定会注入某些资产，不用等两年那么久……”“……虽然在SPAC上市的时候不能公开提及收购目标，但只要在宣传的时候可以把预期的收购对象描述的足够具体，就尽在不言中了……监管没有实锤，也不好管。”\n</blockquote>\n<p>对于SPAC发起人来说，他们和盲盒的生产商一样，从一开始就知道哪个盲盒里面是稀有款，甚至连稀有款的概率都能算得一清二楚。</p>\n<p>到这里，我们可以总结出SPAC的本质了——</p>\n<p><b>其实就是资本圈发明的一款新型套现工具，是资金圈发现的包赚不赔的现金替代理财，是所有人担心赶不上这场资本盛宴时找到的一条“Fast Track”。</b></p>\n<p>想为之前几年投的公司找退出渠道，却苦于IPO时间太久、要求太高？没关系，先成立个SPAC吧。</p>\n<p>公司想上市，却连最基本的美股注册制的要求都没达到？没关系，去找个SPAC做并购啊。</p>\n<p>有一笔钱要投资，既要保本又想要潜在的高收益？没问题，去投个SPAC的IPO呗。</p>\n<p><b>所以，SPAC是个盲盒，更是个盛宴结束前的“打包盒”。</b></p>\n<p>它可以替那些担心投出去的公司赶不上IPO窗口的一级市场大佬们提前锁定胜利的果实；</p>\n<p>可以为那些在IPO路上因为种种原因铩羽而归的创业者们充当白衣骑士；</p>\n<p>也可以为那些怕踏空又怕追高的对冲基金资金们提供一个包赚不赔的解决方案。</p>\n<p>从这个角度来看，SPAC想不火都难。</p>\n<p>三</p>\n<p>既然SPAC是一个这么好的东东，为什么直到这两年才突然受重视呢？</p>\n<p>除了前一部分提到的，对于资金方而言，这两年的低利率环境让投资SPAC的时间成本降到几乎为零之外，剩下的理由几乎都可以总结为八个字——</p>\n<p><b>时不我待，只争朝夕。</b></p>\n<p>毕竟对于想要上市的公司而言，SPAC绝非完美无缺的上市模式，甚至恰恰相反，通过SPAC上市和纳斯达克泡沫破裂时所谓的“流血上市”是一样的。</p>\n<p>打开任意一份SPAC的并购说明书，你就会发现利用SPAC上市对公司创始人来说代价有多么高昂。</p>\n<p>简单来讲，就是在收购完成之后，并购标的公司创始人的财产权与控制权几乎都会被急剧稀释。</p>\n<p>这也就导致了在SPAC诞生后的这么多年来，但凡能走IPO道路上市的公司，都绝不愿意通过SPAC模式上市。而在这样的恶性循环中，留给后者的都是那些上不了市的残次品。</p>\n<p>然而这一局面在2019年10月份发生了天翻地覆的变化。</p>\n<p>如果对那段时间的美股市场有印象的话，最爆炸性的新闻莫过于共享办公界的超级独角兽<a href=\"https://laohu8.com/S/WE\">WeWork</a>上市失败了。</p>\n<p><b>冲刺IPO失败不仅让WeWork的估值泡沫破裂，更让创始人丑闻缠身，一蹶不振。</b></p>\n<p>正如当时<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>在给投资者的一份报告里指出的：</p>\n<blockquote>\n “WeWork IPO的失败，标志着一个时代的终结，一个哪怕公司不盈利，也可以获得超高估值的时代。”\n</blockquote>\n<p>不仅仅是WeWork这只巨无霸“独角兽”从IPO的前台黯然离场刺激到了企业创始人们，WeWork背后投资人软银由此面临的困境也让市场投资者们感同身受。</p>\n<p>而在此后的新冠疫情中，许多谋求上市的企业自身的营收和估值都出现了戏剧性变化，这让企业和投资人开始深思，自己到底是要谋一个可能收益很高但却会摸不着的IPO，还是去求一个更快而且更有可预测性的变现模式。</p>\n<p>因此，大摩当时的话只说对了一半。</p>\n<p>这个时代还没有结束，上帝给这些独角兽们关上了IPO的门，却打开了SPAC的窗——</p>\n<p><b>SPAC以现成的资金，以及事前说定的交易价格和条件这两大特点，为急于寻求变现的市场参与者提供了难得的支撑。</b></p>\n<p>它就像千与千寻里的那个无脸男，你喂进去任何事物，都会掉出黄金。于是乎，仅仅用了一年的时间，它就膨胀出了IPO市场的半壁江山。</p>\n<p>毕竟去年以来，所有人都只有一个心愿——<b>快！</b></p>\n<p>为了快，投资者们根本不再关心上市的SPAC是叫IPOA还是IPOF，反正都只是一个空壳公司，只要牛市还在，自己买的就是一张包赚不赔的船票。</p>\n<p>为了快，大佬们要提前设立好SPAC，哪怕一口气设立很多个会被媒体吐槽。因为总要给SPAC成立到“找到”并购标的留一段时间做“遮羞布”，免得惹来监管的麻烦。</p>\n<p>为了快，独角兽创始人们不得不对很多已经到手的利益忍痛割爱，毕竟小不忍则乱大谋。无论是股票份额，还是超级投票权，统统要让道于上市的目标。</p>\n<p>可以说，SPAC就是这个急功近利的IPO时代的智慧结晶，是过去十年大放水时代里囤积出大量独角兽后的解决方案，更是这一轮的<b>“泡沫之王”</b>。</p>\n<p>四</p>\n<p>高盛在报告的最后，援引了一位斯坦福教授对于SPAC结构的疑惑，</p>\n<blockquote>\n “关于SPAC我最想不通的是，为什么会产生这样一种资本结构，先募集资金，再去寻找上市标的，但同时又允许这部分募集资金随时退出，新投资者随时进入？在这样一种荒谬的资本结构中，究竟是谁来买单呢？”\n</blockquote>\n<p>买单的究竟是谁我不知道，但我敢确信的是，最后买单的人，不到盛宴结束的那一天，一定不会意识到，自己就是那个买单人。</p>","source":"lsy1571700905465","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2021泡沫之王</title>\n<style 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Holdings的SPAC公司发起人。\n我们来算一笔账。\n这家SPAC公司在2017年成立时一共对外发行了6000万股，募资达到6亿美元。\n由于SPAC的“玩法”是发起人有权无偿获得IPO之后股份的20%，也就是说，他自动拥有了天上掉下来的1500万股。此外，他还获得了相当于持有股份20%的认股权证。\n而随着这家SPAC公司和维珍银河的成功合并，这位发起人不但成为了新维珍银河公司的董事长，而且手上的股权也迅速升值到15亿美元。\n而他的初始投入，不过是设立这家SPAC公司时所需的2.5万美元。\n美国的资本家们，再一次定义了“空手套白狼”这个词。\n而这位发起人不是别人，正是在几个月前Gamestop散户大战华尔街事件中，为散户“发声”而一战成名的Chamath Palihapitiya。\n他那段最出名的发言是这么说的：\n\n “……2008年股灾，有的人一套十多年，有的人失去了房子和车子，现在散户们找到了个机会抱团买GME，你们居然就叫嚣法律管控，凭啥机构这么多年违法操作，大家连眼皮都不眨一下？凭啥他们做空了140%也可以不被追责，而我们要承担责任？要不是华尔街天天利用散户不能用的工具，怎么可能多40%而被散户抓到空子？”\n\n华尔街有没有利用散户不能用的工具牟利咱不知道，但Chamath自己利用SPAC这种散户连影子都抓不到的“工具”，空手套出来十几亿美金，这倒是板上钉钉的事实。\n\n而在尝到甜头之后，他更是一口气成立了从IPOB、IPOC到IPOF的一连串新SPAC公司，募资超过30亿美元。\n所以，他是准备用字母表实现人生理想吗？\n一\n想用SPAC实现人生理想的，可不止Chamath一个。\n小超人李泽楷的SPAC公司在去年10月也成功的在纳斯达克IPO了，代号BTWN。\n他花了2.5万美元，获得了287.5股创始人股票，而截至到3月31日收盘，这家SPAC公司的市值已经达到了7.5亿美元。\n换句话说，李泽楷造了一个空壳公司，只花了五个月，还没有装进任何资产，持有的股票价值就已经增值了1200倍。\n你看，现如今大佬们只需要动动手指造个壳，就可以实现两个小目标，连PPT都不用做了。\n或许是这钱赚得太容易，从去年开始，从中信资本和弘毅投资这样的大型PE机构，到方风雷、胡祖六等知名投资人，再到沉寂多年的管金生和为梦想窒息的贾跃亭，设立SPAC已经成为大佬们的共识。\n当然，与当年“忽悠”了各类名人加入的数字货币ICO相比，目前在SPAC领域发力的，还基本都是一级市场投资人。\n而且因为SPAC从设立到并购都不用像ICO那样要忽悠着散户一起玩，所以在舆论上也更加的低调。\n只有通过高盛的一份最新研报——对，就是那家底层投行员工因为SPAC工作量爆棚而写PPT抗议的高盛——我们才能知道这股“暗流涌动”究竟有多么的火爆。\n根据统计，在2009年到2019年的十年间，一共有226家SPAC公司进行IPO。而仅仅在2020年一年，IPO的SPAC公司就超过了过去十年的总和，达到228家。\n而到2021年，IPO 的SPAC公司达到200家只用了不到3个月的时间。\n另外，2020年SPAC公司的IPO融资总额是770亿美元，占到了美股IPO市场的半壁江山。而在2021年的前两个月，SPAC的IPO融资额已经突破了560亿美金，达到了美股IPO市场的2/3。\n\n换句话说，今年前两个月在美国上市的公司里，有三分之二都是里面空空如也的“空白支票”公司，而他们已经募到了超过3500亿人民币。\n根据高盛的统计，现在有超过1000亿美元的SPAC资金在市场上四处游荡，寻找收购目标，而如果按现在的速度继续发展，在未来两年时间里，SPAC公司收购的公司价值将超过7000亿美元。\n7000亿美元是什么概念呢？\n2020年，全球的IPO规模大概是3000亿美元。也就是说，高盛觉得SPAC在未来两年将膨胀出一个新的IPO市场出来。\n多少年来我们都被教育，之所以A股存在那么多的借壳炒壳，是因为A股不是注册制。你看美股，不都是正正规规走IPO的公司吗？\n然而SPAC的大火，证明了你大爷还是你大爷——就在中国资本家还在苦苦寻觅一个壳和炒壳的时候，美国已经实现了壳的全自动生产流水线。\n二\n那么，SPAC的本质究竟是什么？\n其实并不复杂，就是一家“明目张胆”的空壳公司，通过一个美国监管允许的特殊渠道完成IPO并且募集到资金，然后再用这笔资金去收购一家有实际业务的目标公司。\n于是，通过移花接木的方式，这家目标公司就实现了自身的上市。\n有人将其比作是投资圈的“盲盒”，因为在SPAC完成并购前，投资者都不会知道最终持有的是什么资产。\n这个比喻着实精妙，但不仅仅在于形容投资端，更在于形容生产SPAC的发起人们。\n先说前者。\n首先，SPAC的设立机制决定了参与IPO的资金几乎没有亏损风险。因为如果在规定时间内没有完成并购，SPAC发起人需要将资金原封不动地退还给投资者。\n而且由于资金在IPO时会被打入了一个特殊监管的账户，所以并没有被发起人挪为他用的风险。\n更妙的是，就算SPAC宣布了并购标的，如果投资人不看好标的公司质量的话，也可以在并购结束前随时取回资金。\n换句话说，参与SPAC IPO的资金拿到的不仅是一个盲盒，更是一个如果打开之后自己不喜欢，还能百分百退货的盲盒。\n因此，根据研究统计，对于参与SPAC IPO的资金来说，过去这些年的平均年化收益率可以达到11.6%，而且亏损几率为零。\n这一盒，谁不爱？\n当然，这部分资金要付出的是时间成本，也就是选择参与SPAC而没有去做其他投资所损耗的机会成本——万一两年内SPAC并购失败，这部分资金只能回本而已。\n不过对于政策利率趴在地板上，且在可以预见的未来都会在地板上的美国投资者来说，这个时间成本现在几乎不存在。\n难怪高盛会宣称，SPAC在零利率环境下是现金的良好替代品。\n\n再说后者。\n对于SPAC的发起人来说，理论上他们也不知道自己未来能找到什么样的标的公司来做并购。因为根据SEC的规定，SPAC不得在IPO前锁定拟收购的标的公司，否则要做详尽的信息披露，而这会大大影响IPO的进程。\n但事实真的是这样吗？\n那为什么设立SPAC的往往是那些手握拟上市公司资产的PE/VC大佬呢？\n为什么SPAC从IPO到宣布并购的平均时间，会从2010~2019年的387天，缩短到2020年的366天，再到今年进一步缩短到175天呢？\n甚至会出现Northern Star Investment Corp II这种上市不到一个月就宣布了并购标的的SPAC公司呢？\n所以，就像一家外资投行的亚洲股票资本市场部负责人对媒体说的那样：\n\n “其实很多私募在SPAC上市前就看好目标了，可能是长期关注的，不一定上市后就立刻注入；也可能是SPAC一挂牌就确定会注入某些资产，不用等两年那么久……”“……虽然在SPAC上市的时候不能公开提及收购目标，但只要在宣传的时候可以把预期的收购对象描述的足够具体，就尽在不言中了……监管没有实锤，也不好管。”\n\n对于SPAC发起人来说，他们和盲盒的生产商一样，从一开始就知道哪个盲盒里面是稀有款，甚至连稀有款的概率都能算得一清二楚。\n到这里，我们可以总结出SPAC的本质了——\n其实就是资本圈发明的一款新型套现工具，是资金圈发现的包赚不赔的现金替代理财，是所有人担心赶不上这场资本盛宴时找到的一条“Fast Track”。\n想为之前几年投的公司找退出渠道，却苦于IPO时间太久、要求太高？没关系，先成立个SPAC吧。\n公司想上市，却连最基本的美股注册制的要求都没达到？没关系，去找个SPAC做并购啊。\n有一笔钱要投资，既要保本又想要潜在的高收益？没问题，去投个SPAC的IPO呗。\n所以，SPAC是个盲盒，更是个盛宴结束前的“打包盒”。\n它可以替那些担心投出去的公司赶不上IPO窗口的一级市场大佬们提前锁定胜利的果实；\n可以为那些在IPO路上因为种种原因铩羽而归的创业者们充当白衣骑士；\n也可以为那些怕踏空又怕追高的对冲基金资金们提供一个包赚不赔的解决方案。\n从这个角度来看，SPAC想不火都难。\n三\n既然SPAC是一个这么好的东东，为什么直到这两年才突然受重视呢？\n除了前一部分提到的，对于资金方而言，这两年的低利率环境让投资SPAC的时间成本降到几乎为零之外，剩下的理由几乎都可以总结为八个字——\n时不我待，只争朝夕。\n毕竟对于想要上市的公司而言，SPAC绝非完美无缺的上市模式，甚至恰恰相反，通过SPAC上市和纳斯达克泡沫破裂时所谓的“流血上市”是一样的。\n打开任意一份SPAC的并购说明书，你就会发现利用SPAC上市对公司创始人来说代价有多么高昂。\n简单来讲，就是在收购完成之后，并购标的公司创始人的财产权与控制权几乎都会被急剧稀释。\n这也就导致了在SPAC诞生后的这么多年来，但凡能走IPO道路上市的公司，都绝不愿意通过SPAC模式上市。而在这样的恶性循环中，留给后者的都是那些上不了市的残次品。\n然而这一局面在2019年10月份发生了天翻地覆的变化。\n如果对那段时间的美股市场有印象的话，最爆炸性的新闻莫过于共享办公界的超级独角兽WeWork上市失败了。\n冲刺IPO失败不仅让WeWork的估值泡沫破裂，更让创始人丑闻缠身，一蹶不振。\n正如当时摩根士丹利在给投资者的一份报告里指出的：\n\n “WeWork IPO的失败，标志着一个时代的终结，一个哪怕公司不盈利，也可以获得超高估值的时代。”\n\n不仅仅是WeWork这只巨无霸“独角兽”从IPO的前台黯然离场刺激到了企业创始人们，WeWork背后投资人软银由此面临的困境也让市场投资者们感同身受。\n而在此后的新冠疫情中，许多谋求上市的企业自身的营收和估值都出现了戏剧性变化，这让企业和投资人开始深思，自己到底是要谋一个可能收益很高但却会摸不着的IPO，还是去求一个更快而且更有可预测性的变现模式。\n因此，大摩当时的话只说对了一半。\n这个时代还没有结束，上帝给这些独角兽们关上了IPO的门，却打开了SPAC的窗——\nSPAC以现成的资金，以及事前说定的交易价格和条件这两大特点，为急于寻求变现的市场参与者提供了难得的支撑。\n它就像千与千寻里的那个无脸男，你喂进去任何事物，都会掉出黄金。于是乎，仅仅用了一年的时间，它就膨胀出了IPO市场的半壁江山。\n毕竟去年以来，所有人都只有一个心愿——快！\n为了快，投资者们根本不再关心上市的SPAC是叫IPOA还是IPOF，反正都只是一个空壳公司，只要牛市还在，自己买的就是一张包赚不赔的船票。\n为了快，大佬们要提前设立好SPAC，哪怕一口气设立很多个会被媒体吐槽。因为总要给SPAC成立到“找到”并购标的留一段时间做“遮羞布”，免得惹来监管的麻烦。\n为了快，独角兽创始人们不得不对很多已经到手的利益忍痛割爱，毕竟小不忍则乱大谋。无论是股票份额，还是超级投票权，统统要让道于上市的目标。\n可以说，SPAC就是这个急功近利的IPO时代的智慧结晶，是过去十年大放水时代里囤积出大量独角兽后的解决方案，更是这一轮的“泡沫之王”。\n四\n高盛在报告的最后，援引了一位斯坦福教授对于SPAC结构的疑惑，\n\n “关于SPAC我最想不通的是，为什么会产生这样一种资本结构，先募集资金，再去寻找上市标的，但同时又允许这部分募集资金随时退出，新投资者随时进入？在这样一种荒谬的资本结构中，究竟是谁来买单呢？”\n\n买单的究竟是谁我不知道，但我敢确信的是，最后买单的人，不到盛宴结束的那一天，一定不会意识到，自己就是那个买单人。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":280,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":349978384,"gmtCreate":1617531997248,"gmtModify":1704700268142,"author":{"id":"3574712418352916","authorId":"3574712418352916","name":"AustinZhang","avatar":"https://static.tigerbbs.com/da2b7079ca8b15d0a2ca53297ea7f14b","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574712418352916","authorIdStr":"3574712418352916"},"themes":[],"htmlText":"Families of the wealthiest.&nbsp;","listText":"Families of the wealthiest.&nbsp;","text":"Families of the 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Gates）轮流“坐庄”美国首富这种故事。</p><p>这些都是个人。如果换个角度，从家族来看呢？换个说法就是：看完了新钱，那些老钱怎么样了呢？</p><p>《福布斯》公布的美国最显赫的富豪家族榜揭示了答案：很多富豪家族岿然不动，依然是富豪，并且如今随着公司股价走高，现在是豪上更壕了。</p><p>这一点从其中一个细节就能轻松看出来：要登上这份富豪家族榜，至少要有73亿美元财富——这个门槛比五年前的60亿美元提高了13亿，提高幅度达到22%。</p><p>这份榜单一共列举了50个美国最富有的家族，他们的财富总额高达1.2万亿美元。上一次发榜单是在2015年，当时的财富总额是9160亿美元，这比目前低了30%左右。</p><p>具体来看，<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>继承人沃尔顿家族依然稳坐榜首。受益于疫情期间<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>股票的强劲上涨，该家族的财富现在达到2470亿美元，过去一年增加了773亿美元。该家族持有沃尔玛约50%的股份，平均每年仅股息分红就超过7亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa0755e6646f17c2471afd1f64037179\" tg-width=\"1600\" tg-height=\"900\" referrerpolicy=\"no-referrer\">工业巨头科赫的创始人科赫兄弟家族（Kochs）以1150亿美元财富位列第二。科赫生产范围广泛的工业制品，包括管道、化学品、水杯、地毯等。科赫家族持有科赫工业集团（Koch Industries）84%的股份。</p><p>榜单第三位是兄妹一家亲：杰奎琳·玛斯（Jacqueline Mars）、约翰·玛斯（John Mars）以及他们已故的兄弟小福雷斯特（Forrest Jr.），家族财富940亿美元。他们主要是继承了祖父Frank Mars于1911年创立的糖果公司股份。这个糖果公司中国人非常熟悉，那就是以M＆M和士力架（Snickers）闻名的跨国企业Mars。该公司年收入为350亿美元。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c6a07d9f233c471793aad3ed39be236c\" tg-width=\"1778\" tg-height=\"848\" referrerpolicy=\"no-referrer\">位列第四的是Cargill-MacMillan家族，财富470亿美元。看这名字就知道他们拥有哪家企业了——全球四大粮商之一嘉吉（Cargill Inc.）。</p><p>下一个富豪家族可能全球的女人们都知道：<a href=\"https://laohu8.com/S/EL\">雅诗兰黛</a>家族，他们拥有<a href=\"https://laohu8.com/S/EL\">雅诗兰黛</a>集团（Estee Lauder）的股权，家族财富达400亿美元。</p><p>排在第六位的是庄臣家族，他们拥有全球家用清洁和化学消费品制造商庄臣集团（SC Johnson），财富为370亿美元，迄今，家族财富已经传承了五代。</p><p>资管巨头富达（Fidelity）的掌控人约翰逊家族，财富为370亿美元。如今，爱德华·约翰逊三世与女儿Abigail Johnson一起拥有并经营富达投资（Fidelity Investments）和富达国际（Fidelity International）。</p><p>排名第八的是以媒体起家的考克斯家族，财富345亿美元。他们管理着考克斯集团(Cox Enterprises)，这是一家总部位于美国佐治亚州亚特兰大的私营跨国企业集团。</p><p>值得注意的是，考克斯家族是榜单前十位唯一一个财富数额没有变动的家族，其余富豪家族的财富总额都比五年前有着显著的增加。</p><p>此外，阿片类药物生产商普渡集团（Purdue Pharma）的所有者Sacklers家族是榜单上少数几个财富缩水的豪门，几乎每个美国州的检察长都因该公司在阿片类药物危机中的作用而受到起诉。</p><p>这50大富豪家族中，唯一一个华裔、也是唯一一个非白人家族是赵氏家族，以86亿美元财富排在榜单第40位。他们控制着西湖化工（Westlake Chemical）——美国最大的低密度聚乙烯生产商之一，也是全球第二大PVC生产商。这个家族的创始人赵廷箴出生于苏州，二战后迁居台湾，又举家迁往美国，1985年在德州创立了西湖化学公司。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc094f131c66a5bfd0109ca19c032074\" tg-width=\"2034\" tg-height=\"1472\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>其余在列的富豪家族包括中国人耳熟能详的洛克菲勒家族、<a href=\"https://laohu8.com/S/DD\">杜邦</a>家族、科勒家族、梅隆家族、<a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>家族、万豪家族等。</p><p>不过也不需要羡慕他们，因为超级富有并不意味着这些家庭就很幸福。在这份名单上，有至少6个家族经历了非常的痛苦，或者家庭成员之间公开不和，包括围绕家族信托基金的官司大战、虚假收养，甚至谋杀指控。</p><p>美国视觉化信息网站Visual Capitalist根据这份富豪榜制作了一张图：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce31c3cb4e2a1259db11e1f8b1af0b4b\" tg-width=\"1200\" tg-height=\"2184\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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Gates）轮流“坐庄”美国首富这种故事。这些都是个人。如果换个角度，从家族来看呢？换个说法就是：看完了新钱，那些老钱怎么样了呢？《福布斯》公布的美国最显赫的富豪家族榜揭示了答案：很多富豪家族岿然不动，依然是富豪，并且如今随着公司股价走高，现在是豪上更壕了。这一点从其中一个细节就能轻松看出来：要登上这份富豪家族榜，至少要有73亿美元财富——这个门槛比五年前的60亿美元提高了13亿，提高幅度达到22%。这份榜单一共列举了50个美国最富有的家族，他们的财富总额高达1.2万亿美元。上一次发榜单是在2015年，当时的财富总额是9160亿美元，这比目前低了30%左右。具体来看，沃尔玛继承人沃尔顿家族依然稳坐榜首。受益于疫情期间沃尔玛股票的强劲上涨，该家族的财富现在达到2470亿美元，过去一年增加了773亿美元。该家族持有沃尔玛约50%的股份，平均每年仅股息分红就超过7亿美元。工业巨头科赫的创始人科赫兄弟家族（Kochs）以1150亿美元财富位列第二。科赫生产范围广泛的工业制品，包括管道、化学品、水杯、地毯等。科赫家族持有科赫工业集团（Koch Industries）84%的股份。榜单第三位是兄妹一家亲：杰奎琳·玛斯（Jacqueline Mars）、约翰·玛斯（John Mars）以及他们已故的兄弟小福雷斯特（Forrest Jr.），家族财富940亿美元。他们主要是继承了祖父Frank Mars于1911年创立的糖果公司股份。这个糖果公司中国人非常熟悉，那就是以M＆M和士力架（Snickers）闻名的跨国企业Mars。该公司年收入为350亿美元。位列第四的是Cargill-MacMillan家族，财富470亿美元。看这名字就知道他们拥有哪家企业了——全球四大粮商之一嘉吉（Cargill Inc.）。下一个富豪家族可能全球的女人们都知道：雅诗兰黛家族，他们拥有雅诗兰黛集团（Estee Lauder）的股权，家族财富达400亿美元。排在第六位的是庄臣家族，他们拥有全球家用清洁和化学消费品制造商庄臣集团（SC Johnson），财富为370亿美元，迄今，家族财富已经传承了五代。资管巨头富达（Fidelity）的掌控人约翰逊家族，财富为370亿美元。如今，爱德华·约翰逊三世与女儿Abigail Johnson一起拥有并经营富达投资（Fidelity 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How many people in this world can beat Musk in creativity and execution abilities? I doubt it.","listText":"Tesla killer? How many people in this world can beat Musk in creativity and execution abilities? I doubt it.","text":"Tesla killer? How many people in this world can beat Musk in creativity and execution abilities? 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href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>等。</p>\n<p>　　不过，纵使看好Lucid发展潜力，但考虑壳公司CCIV当前股价隐含合并后市值高达400亿美元，短期向上空间可能有限，建议调整好预期。</p>\n<p>　　一、Lucid――全球电动汽车最大规模IPO</p>\n<p>　　2月24日，Lucid宣布计划通过与CCIV合并的方式寻求上市，并借此募资44亿美元，这一数字超越2020年小鹏的15亿美元，是迄今全球电动车领域募资额最高IPO。</p>\n<p>　　Lucid Motors成立于2007年，该公司前身为Atieva，是一家主攻三电系统研发的零部件供应商，包括为Formula E赛车独供电池技术。</p>\n<p>　　2013年，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>前总裁兼Model S首席工程师Peter Rawlinson加入Lucid任CEO。</p>\n<p>　　2016年，该公司正式更名为Lucid Motors，并宣布开发一款全电动、高性能<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>车。</p>\n<p>　　目前Lucid高管团队由CEO Peter Rawlinson领导，包括特斯拉前生产副总裁Peter Hochholdinger、特斯拉前供应链管理副总裁Peter Hasenkamp等。可以看到，整个管理层中有8位来自特斯拉，这导致Lucid多少带有前者的影子。</p>\n<p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2021/03/cms_20210315234304784.jpg\"/></p>\n<p>　　二、Lucid Air，呼声最高的‘特斯拉’杀手？</p>\n<p>　　由于具备强大高管团队、出色技术研发能力，Lucid一度是呼声最高‘特斯拉’杀手。</p>\n<p>　　2016年，Lucid发布豪华纯电动轿车Air，在产品定位、售价两方面直接对标特斯拉Model S。</p>\n<p>　　2020年9月，Lucid更新Air定价6.99万-16.15万美元（扣除7500美元补贴后），与特斯拉Model S 7.29万-14.29万美元定价高度重叠。</p>\n<p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2021/03/cms_20210315234304900.jpg\"/></p>\n<p>　　Lucid如何与特斯拉展开竞争？最关键的还是产品力（三电系统、智能化/自动驾驶能力）。</p>\n<p>　　横向对比特斯拉Model S，Lucid Air的机械素质无疑是出类拔萃的：</p>\n<p>　　1）续航指标，Lucid Air（Dream Edition版）最高832公里EPA续航；</p>\n<p>　　2）功率指标，Lucid Air功率密度接近对方3倍；</p>\n<p>　　3）充电功率，Lucid Air20分钟可充电300英里续航，强于Model S 15分钟充电200英里续航（250KW）。</p>\n<p>　　通过长期为Formula E赛车（国际汽联电动方程式锦标赛）提供电池组、热管理系统技术方案，Lucid积累了极强三电技术，这无疑是Lucid最引以为傲的。</p>\n<p>　　总结以上资料，Lucid确实具备实力在三电系统上与特斯拉硬刚，但自动驾驶很可能被吊打。路演资料仅展示自动驾驶系统名为Dream Drive，搭载32个传感器，但并未有具体功能展示。</p>\n<p>　　以下是Lucid Motors路演材料中有关Air、特斯拉Model S各个性能参数对比：</p>\n<p>　　1）Lucid Air EPA续航503英里vs Model S的520英里：</p>\n<p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2021/03/cms_20210315234304992.jpg\"/></p>\n<p>　　2）核心能效指标上，Lucid Air度电行驶里程为4.5英里vs Model S的4英里：</p>\n<p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2021/03/cms_20210315234305252.jpg\"/></p>\n<p>　　我们开头强调，Lucid一家十分接近成熟的车企，整体实力要远强于法拉第未来、Rivian等对手，理由是该公司已拥有自建工厂――位于亚利桑那州的AMP-1工厂。</p>\n<p>　　按照最新计划，Lucid Air将于2021下半年开始向美国客户交付，目前AMP建成产能3.4万台，预计长远产能36.5万台。</p>\n<p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2021/03/cms_20210315234305323.jpg\"/></p>\n<p>　　三、CCIV隐含合并后市值高达400亿美元</p>\n<p>　　最后，简单说下估值。</p>\n<p>　　根据路演资料，Lucid通过本次借壳将从SPAC获得20.7亿美元资金+PIPE募资25亿美元，扣除交易费用后，一共募集44亿美元。</p>\n<p>　　由于参与本次PIPE融资的投资方按15美元/股认购，因此合并完成后，按总股本15.997亿股计，Lucid估值将达到240亿美元。</p>\n<p>　　不过由于3月15日对应壳公司CCIV最新股价为26.77美元，隐含Lucid合并后市值已高达428亿美元。</p>\n<p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2021/03/cms_20210315234305901.jpg\"/></p>\n<p>　　按照管理层指引，Lucid预计在2022年销售20000台汽车，从而实现22.19亿美元。</p>\n<p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2021/03/cms_20210315234305969.jpg\"/></p>\n<p>　　则结合最新股价计算，Lucid 2022年EV/Revenue估值倍数约为17x（ EV = equity value + Debt - Cash to balance sheet），这一估值水平已经大幅高于特斯拉、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>。</p>\n<p>　　考虑当前隐含的高估值，个人认为CCIV短期向上空间可能有限。此前由于合并双方暧昧态度、持续不断的传闻刺激，CCIV股价或已提前兑现大部分预期，建议牛友调整好预期，加强风险控制。</p>\n<p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2021/03/cms_20210315234306053.jpg\"/></p>\n<p>　　$Churchill Capital Corp IV（CCIV.US）$$特斯拉（TSLA.US）$$小鹏汽车（XPEV.US）$$蔚来（NIO.US）$</p>\n<div>\n</div>\n</div></body></html>","source":"jinrongjie_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“特斯拉杀手”Lucid将借壳上市 400亿美元估值合理吗？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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href=\"https://laohu8.com/S/01810\">小米集团-W</a>涨幅持续扩大，现涨超8%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/590c6ab67d1e15ac886e99e277e9c195\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>消息面上，富时罗素表示，小米应可重新加入富时罗素指数，并于2021年6月21日生效。</p><p>此前，美国一位法官周五暂时阻止了美国国防部对小米的禁令。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/HSBC\">汇丰</a>研究发布研究报告，将小米集团目标价由27.5港元升至28港元，评级由“持有”升至“买入”，上调其2020-22年净利润预测4%、5%及6%，主要反映智能手机业务的利润率前景。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/14d6e649b06703312499e84952510944","relate_stocks":{"01810":"小米集团-W"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1122634502","content_text":"周二午后，小米集团-W涨幅持续扩大，现涨超8%。消息面上，富时罗素表示，小米应可重新加入富时罗素指数，并于2021年6月21日生效。此前，美国一位法官周五暂时阻止了美国国防部对小米的禁令。汇丰研究发布研究报告，将小米集团目标价由27.5港元升至28港元，评级由“持有”升至“买入”，上调其2020-22年净利润预测4%、5%及6%，主要反映智能手机业务的利润率前景。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":231,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":321201091,"gmtCreate":1615435217713,"gmtModify":1704782726982,"author":{"id":"3574712418352916","authorId":"3574712418352916","name":"AustinZhang","avatar":"https://static.tigerbbs.com/da2b7079ca8b15d0a2ca53297ea7f14b","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574712418352916","authorIdStr":"3574712418352916"},"themes":[],"htmlText":"The 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首先這個視頻解決了我的疑惑點：虛擬貨幣Robux的匯率兌換，之前看招股書的時候其實公司沒有寫很詳細，這個視頻講說Robux的兌換匯率是一美分，我理解應該是按美元匯率，相當於1美元=100Robux，個人感覺這虛擬幣真挺值錢的，而且當開發者將Robux轉換成真實的美元時，平臺還會抽取佣金。 然後是變現方面，有兩點我比較關心的：虛擬貨幣Robux和廣告業務。 Robux之前很長時間是隻支持單筆充值，直到最近公司才推出了訂閱服務，然後現在他們還想做實體Robux卡、做月票、做會員體系，把Robux產品體系完善起來，我覺得想法真挺好的。 首席業務官 雖然公司是有廣告品牌方面的計劃，但是公司講說不會是普通廣告的形式，而是融入平臺本身，就像現實世界公路邊的廣告牌那樣，高管一再強調廣告不會影響用戶體驗，雖然還沒看到效果，但是我結合了一下科幻小說《雪崩》裏的描述，我大概瞭解公司說的廣告形態是什麼樣，總之，期待這樣的廣告模式有趣而且有效吧，畢竟真正優秀的產品是可以落地實現而不是畫餅。 &nbsp;關於Roblox的業務，我最驚訝的不是遊戲本身，而是公司對於基礎架構的投入，兩個點重點：個性化搜索和Roblox Cloud。 他們CTO說公司花了很多的資源投入去做個性化推薦和個性化搜索，個性化推薦很好理解，讓各個年齡段的用戶都能在平臺找到自己愛玩的項目。 但是搜索，除了瀏覽器恐怕沒幾個平臺這麼認真。我理解這麼做的目的就是爲了適應老人和小孩，這兩個年齡層都是記憶力較弱的，很容易會出現拼寫錯誤的情況，所","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/RBLX\">$Roblox Corporation(RBLX)$</a>&nbsp;三個半小時的投資者日會議視頻看完了，視頻組成是CEO講話+高管講解各業務線如何運作+分析師線上提問+CEO和CFO進行回覆。 首先這個視頻解決了我的疑惑點：虛擬貨幣Robux的匯率兌換，之前看招股書的時候其實公司沒有寫很詳細，這個視頻講說Robux的兌換匯率是一美分，我理解應該是按美元匯率，相當於1美元=100Robux，個人感覺這虛擬幣真挺值錢的，而且當開發者將Robux轉換成真實的美元時，平臺還會抽取佣金。 然後是變現方面，有兩點我比較關心的：虛擬貨幣Robux和廣告業務。 Robux之前很長時間是隻支持單筆充值，直到最近公司才推出了訂閱服務，然後現在他們還想做實體Robux卡、做月票、做會員體系，把Robux產品體系完善起來，我覺得想法真挺好的。 首席業務官 雖然公司是有廣告品牌方面的計劃，但是公司講說不會是普通廣告的形式，而是融入平臺本身，就像現實世界公路邊的廣告牌那樣，高管一再強調廣告不會影響用戶體驗，雖然還沒看到效果，但是我結合了一下科幻小說《雪崩》裏的描述，我大概瞭解公司說的廣告形態是什麼樣，總之，期待這樣的廣告模式有趣而且有效吧，畢竟真正優秀的產品是可以落地實現而不是畫餅。 &nbsp;關於Roblox的業務，我最驚訝的不是遊戲本身，而是公司對於基礎架構的投入，兩個點重點：個性化搜索和Roblox Cloud。 他們CTO說公司花了很多的資源投入去做個性化推薦和個性化搜索，個性化推薦很好理解，讓各個年齡段的用戶都能在平臺找到自己愛玩的項目。 但是搜索，除了瀏覽器恐怕沒幾個平臺這麼認真。我理解這麼做的目的就是爲了適應老人和小孩，這兩個年齡層都是記憶力較弱的，很容易會出現拼寫錯誤的情況，所","text":"$Roblox Corporation(RBLX)$ 三個半小時的投資者日會議視頻看完了，視頻組成是CEO講話+高管講解各業務線如何運作+分析師線上提問+CEO和CFO進行回覆。 首先這個視頻解決了我的疑惑點：虛擬貨幣Robux的匯率兌換，之前看招股書的時候其實公司沒有寫很詳細，這個視頻講說Robux的兌換匯率是一美分，我理解應該是按美元匯率，相當於1美元=100Robux，個人感覺這虛擬幣真挺值錢的，而且當開發者將Robux轉換成真實的美元時，平臺還會抽取佣金。 然後是變現方面，有兩點我比較關心的：虛擬貨幣Robux和廣告業務。 Robux之前很長時間是隻支持單筆充值，直到最近公司才推出了訂閱服務，然後現在他們還想做實體Robux卡、做月票、做會員體系，把Robux產品體系完善起來，我覺得想法真挺好的。 首席業務官 雖然公司是有廣告品牌方面的計劃，但是公司講說不會是普通廣告的形式，而是融入平臺本身，就像現實世界公路邊的廣告牌那樣，高管一再強調廣告不會影響用戶體驗，雖然還沒看到效果，但是我結合了一下科幻小說《雪崩》裏的描述，我大概瞭解公司說的廣告形態是什麼樣，總之，期待這樣的廣告模式有趣而且有效吧，畢竟真正優秀的產品是可以落地實現而不是畫餅。 關於Roblox的業務，我最驚訝的不是遊戲本身，而是公司對於基礎架構的投入，兩個點重點：個性化搜索和Roblox Cloud。 他們CTO說公司花了很多的資源投入去做個性化推薦和個性化搜索，個性化推薦很好理解，讓各個年齡段的用戶都能在平臺找到自己愛玩的項目。 但是搜索，除了瀏覽器恐怕沒幾個平臺這麼認真。我理解這麼做的目的就是爲了適應老人和小孩，這兩個年齡層都是記憶力較弱的，很容易會出現拼寫錯誤的情況，所","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/1fc46b31726897c62c237399fa08fbc2","width":"512","height":"320"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ccb666f8eadc1d151e3873de6a297040","width":"688","height":"362"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/666abdb4b6e0ceebae17643758477b68","width":"688","height":"387"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/323065144","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":144,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":320929553,"gmtCreate":1615001730672,"gmtModify":1704778103130,"author":{"id":"3574712418352916","authorId":"3574712418352916","name":"AustinZhang","avatar":"https://static.tigerbbs.com/da2b7079ca8b15d0a2ca53297ea7f14b","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574712418352916","authorIdStr":"3574712418352916"},"themes":[],"htmlText":"alibaba.The 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的共享办公空间，创业者们在马云的画像前开会、办公。图片来自：BETAHIVELazada 是怎么被 Shopee 反超的？一家电商平台在 2015 年诞生，由一","content":"<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec336d9f4e3942f8af4f26838cec3e35\" tg-width=\"470\" tg-height=\"382\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>图注：在印尼雅加达的 BETAHIVE 的共享办公空间，创业者们在马云的画像前开会、办公。图片来自：BETAHIVE</span></p><p><b>Lazada 是怎么被 Shopee 反超的？</b></p><p>一家电商平台在 2015 年诞生，由一家游戏公司孵化。它的创始人曾留学海外，并有跨国公司工作经验。</p><p>它拿着<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>投资、从下沉市场起家，一度假冒伪劣盛行，但极速增长，几年时间就威胁到了<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>的电商生意。</p><p>这些既可以用来描述曾经的<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>，也可以说是东南亚电商平台 Shopee。</p><p>根据 3 月 3 日公布的财报，Shopee 2020 年成交总额（GMV）达到 354 亿美元，比前一年翻倍，为整个东南亚电商市场规模的 57%。</p><p>东南亚是阿里巴巴电商业务海外投入最大也是最早的市场，阿里合伙人彭蕾曾亲自坐镇、时任阿里巴巴 CEO 张勇一度每月飞去开会。早在 2015 年，阿里入股收购的 Lazada 就是东南亚第一大电商，那一年 Shopee 刚刚成立。</p><p>今天，Shopee 已经拿下大半市场，其母公司 Sea 也因此成为东南亚最大科技公司，市值接近 1300 亿美元，相当于 0.6 个拼多多。</p><p>五年时间，在截然不同的两个市场，阿里巴巴的核心业务再一次经历了类似拼多多的奇袭。</p><p>“当年<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>通过收购卓越网进中国。他们带过来的人和系统，比阿里巴巴高了何止一两个档次，最后输给了淘宝。今天在东南亚反了过来。” 一位在东南亚的投资人感慨说，阿里的遭遇就像曾经亚马逊在中国。</p><p><b>“这可是阿里巴巴，有钱有技术”</b></p><p>2014 年阿里集团在美股上市，时任阿里 CEO 马云在双十一提出：10 年内，阿里要有一半的收入来自海外客户。</p><p>多名前阿里人都认为，选择适合的区域是一道 “简单的选择题”：“欧洲和美洲是亚马逊的地盘，几乎没有机会了。俄语区和中东，离中国很近，但是经济发展速度不行。印度，投资可以，自己做没有可能。合适的区域其实就只有非洲和东南亚，但是非洲的人才和距离也是问题。”</p><p>相比之下，东南亚的优势显而易见：高密度聚集 6 亿多人口、相对落后的经济水平和极快的发展速度、广泛分布的华人社区，东盟内部的关税优惠，和相对可控的政治局势。</p><p>阿里选择通过收购更快进入这个市场。此时，Lazada 进入了阿里的视野。</p><p>Lazada 2012 年在新加坡成立，由德国孵化器 Rocket Internet 孵化。Rocket Internet 素来有着 “抄袭工厂” 的恶名，它将硅谷验证可行的商业模式快速复制到海外市场，当被抄袭公司出海时再高价卖给对方。但这一次，付钱的是中国公司。</p><p>到 2015 年年底，Lazada 的 GMV 突破 13 亿美元，超过了当地电商平台 Tokopedia，成为东南亚最大电商平台。几个月后，阿里与 Lazada 达成约定，两年分两次、花 20 亿美元控股。</p><p>成立之初，Lazada 就在东南亚最重要的市场印尼大做广告。一时间印尼首都雅加达的大街小巷铺满了 Lazada 的广告，让许多印尼人第一次意识到可以上网买东西。</p><p>“Rocket Internet 对东南亚电商的发展做出了不小的贡献。” 一名电商从业者评论说：“史上第一次，有人在这个地方砸了这么多钱。”</p><p>Lazada 既像阿里又像<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>。它在印尼发起网购节 Harbolnas（12 月 12 日），让这一天成为整个印尼电商行业的共同节日。同时它以消费电子产品起家，且自己做仓储、快递和支付。成立第三年，Lazada 就开启了 Lazada Marketplace 业务，像京东一样，在自营以外为第三方卖家提供服务。</p><p>但摊子越来越大，Rocket Internet 派去的欧洲职业经理人团队也越来越暴露电商行业经验不够的短板。</p><p>一位接近 Lazada 的人士回忆，当时 Lazada 办促销活动，经常出现同一个商品 “雅加达已经卖光了，泗水市还有积压” 的现象，根本原因是两地仓库的数据没有打通。</p><p>当漫长的谈判结束，Lazada 的管理层都觉得这对公司未来发展是重大利好。一名时任 Lazada 高管对《晚点 LatePost》回忆说 “这可是阿里巴巴，有钱有技术，我们感觉 Lazada 各方面都要上一个台阶。”</p><p>在东南亚，马云是唯一被人们熟知的中国企业家。年轻人聚集的共享办公空间里，马云的影像往往被挂在墙上，和盖茨、乔布斯等人并列。</p><p>阿里对于 Lazada 的支持也毫无保留，甚至解散了跨境电商业务阿里速卖通在当地的运营团队。</p><p>当时他们都不觉得上线刚半年多的 Shopee 是个威胁。淘宝模式的 Shopee 孵化于东南亚著名的游戏公司 Garena（美股上市前改名 Sea），2015 年 10 月在中国台湾上线开业，次年进入印尼、菲律宾和越南等东南亚国家。&nbsp;</p><p><b>上百人空降东南亚，Lazada“宕机” 半年</b></p><p>收购之初，阿里曾允诺 Lazada 将维持独立运营，但冲突很快发生。</p><p>“比如，2017 年的时候，菜鸟说要建 1 万平米的仓库，但是 Lazada 就觉得，我们还是先做 5000 平米试一试。” 一名接近 Lazada 的人士说：“还是那一年，阿里想给 Lazada 引入一些国际大品牌，但是 Lazada 的人就觉得，太贵，当地人消费不起，不想引进。”</p><p>为了更彻底地贯彻自己的意志，收购完成后，阿里开始酝酿对 Lazada 的改造，在 2018 年 3 月宣布由原蚂蚁金服 CEO 彭蕾接任&nbsp; Lazada CEO，并带去 20 亿美元新投资。</p><p>拿到 20 亿美元之后，Lazada 没有立刻迎击新对手，而是开始账目清理、暂停推广。一名 Lazada 的广告供应商表示：“都快全资控股了，总得把这么多国家的账目梳理清楚吧？在理清楚之前，花钱的事情都暂停掉。”</p><p>彭蕾就任 Lazada CEO 同时，东南亚本地的卖家发现自己熟悉的后台在一夜之间变了个样。一位熟悉两边平台的卖家说，新后台 “几乎就是把淘宝的后台翻译了一下”。</p><p>阿里已经为这次升级筹备了半年，代号 “Voyage”（航海）。</p><p>一般来说，这种全面的产品升级都是分期实现的，但阿里集团 CTO 行癫为 Voyoga 计划定下了两个基调：其一是割接方案一刀切，不考虑灰度发布方案，其二是整体项目必须在 3 月 31 日（阿里巴巴集团财年截止日）前完成。</p><p>东南亚的卖家们普遍表示，Lazada 确实应该换后台，因为 “原来的后台实在烂得没眼看”，但是不应该这么突然地换。</p><p>直通车、优惠券、详情装修、客服 IM 工具等等，一大堆淘宝十几年积累的功能，一股脑堆在东南亚卖家面前。本地卖家一下子就不会用了。</p><p>一位 Lazada 的员工评价说，把阿里的这套系统搬到东南亚，等于是 “给老爷车安上了<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a> 747 的引擎”。</p><p>与此同时，上百名原阿里中层干部跟随彭蕾一起来到 Lazada，他们都被安排进了 Lazada 的各个关键岗位。</p><p>这迅速引起了 Lazada 原本的欧洲职业经理人们的不满。一位接近 Lazada 的人说：“一方面，欧洲人还是比较傲慢的，他们很难适应给中国人当下属，给中国人汇报。另一方面，他们也很清楚，这些人就是来代替他们的，谁还有心思干活？”</p><p>主动或被动，包括 Lazada 联合创始人 Charles Debonneuil，首席市场官 Tristan de Belloy 在内的欧洲经理们大批离职。动荡也带动了更多的本地员工离职。</p><p>空降团队总需要时间适应，需要重新熟悉业务和团队。而跨境空降更难，整个东南亚有着十几种主要语言，英语是主要交流语言，也是新加坡的工作语言。</p><p>派过去的阿里干部们，普遍不能流利使用英语。相比于跟当地人说英语，他们更喜欢用中文跟小圈子的人交流。</p><p>一名接近 Lazada 的人士表示，最早阿里在挑选派驻 Lazada 的人选时，第一标准是忠诚，第二标准是在国内的业务能力和成绩。这使得最终派过去的人，多是在阿里工作多年但英语却不一定好的人。后来才慢慢有一些较年轻、英语较好的阿里人派过来。</p><p>在账目清理、产品升级和人事大调整的 “三重打击” 之下，Lazada 的工作一度陷入了停顿。多位 Lazada 合作伙伴对《晚点 LatePost》说，他们觉得彭蕾刚来的半年多里，“Lazada 几乎什么都没有做”。一位马来西亚卖家回忆，这段时间，Lazada 甚至连最重要的招商都暂停了。</p><p>就在 Lazada 陷入混乱的时候，Shopee 却趁机崛起了。</p><p><b>不到 5 毛钱的面膜，Shopee 发起奇袭</b></p><p>2017 年底，Shopee 母公司 Garena 改名 Sea，在美股上市，市值 63 亿美元。</p><p>“上市没多久，许多 Shopee 的人就把自己的股票卖掉了。” 一位接近 Shopee 的投资人回忆说：“他们不相信 Shopee 会做大。”</p><p>然而，2018 年，Shopee 抓住 Lazada 停滞的机会，发动闪电战。这次逆袭的主导者是 Shopee 的 CEO，冯陟旻（Chris Feng）。</p><p>今天 Sea 的市值已经超过 1200 亿美元。Shopee 员工常在内部说，“Sea 的 80% 的股价是 Shopee 撑起来的，Shopee 的 80% 又是冯陟旻撑起来的。”</p><p>冯陟旻，江苏淮安人，2000 年读高二时拿到新加坡政府的奖学金，到新加坡国立大学读计算机系，期间曾经在斯坦福大学进修。毕业后冯陟旻进入咨询公司麦肯锡，7 年后加入 Rocket Internet，很快开始负责 Lazada 的跨境业务。</p><p>接近冯陟旻的人说，由于在 Lazada 工作不顺，他在 2014 年初带领一批人加入 Garena。此后，冯陟旻先为 Garena 创立了手机游戏部门，一年多后启动 Shopee。</p><p>下属们认为冯陟旻 “非常非常聪明，非常非常自信”，“反应极快，记忆力极好”。时至今日，冯陟旻依然会每两周开一次几十人的大型会议，中层业务负责人汇报业务，而他 “可以精确地随口说出上次会议的每一个数据”。</p><p>平日冯陟旻总穿 Shopee 的文化衫，只有在正式场合才会在外面套上一件休闲西服。至今，他还住在新加坡政府建设的平价住房组屋里。他一位相识多年的朋友评价说，冯陟旻不看重钱，“真的是一个想做大事的人。”</p><p>外部的观察者和内部员工都认为，冯陟旻在 Lazada 的工作经历和人脉，对 Shopee 的成长有着重要意义。2018 年 3 月，他敏锐地意识到了 Lazada 的混乱，开始主动发动进攻。</p><p>像 Lazada 一样，shopee 起量的第一步是打广告。2017 年年末开始，Shopee 开始在东南亚大面积铺设广告。公交站台、高速公路都能看到 Shopee 的广告牌。2018 年，趁着 Lazada 陷入暂停，Shopee 以更大的力度在各国和地区请代言人，包括菲律宾的国宝级拳击手帕奎奥、马来西亚国民歌手茜蒂·诺哈丽莎。</p><p>根据东南亚电商比价与数据网站 iPrice 的报告，从 2018 年 3 月开始，Shopee 和 Lazada 的访问量，从相差三四倍缩小到一度非常接近。只在 11 月 Lazada 与中国联动双十一购物节才一度拉开差距，但只维持了几个月时间就被 Shopee 反超。</p><p>冯陟旻把自己的主要精力都放在了印尼市场。</p><p>“互联网讲人口、讲规模效应。而印尼一个国家就占据了东南亚 40% 以上的人口。” 一名投资人表示：“有一句口号叫，‘得印尼者得东南亚’。”</p><p>印尼 2.6 亿人中大约 50% 不到 30 岁，人均月收入只有 1500 人民币。而印尼本土工业不发达，不能提供足够多物美价廉的商品。</p><p>通过营销，Shopee 在印尼获得了大量的用户。通过中国，它带来了 5 分钱一件的商品。</p><p>一名消费者回忆，当时有许多最低价 99 印尼盾（不足人民币 5 分钱）的化妆品，日用品和小玩具。她自己最常买的是一款 999 印尼盾的韩国面膜，但很明显不是来自于韩国，因为 “它正面是韩文，背面又用中文写着 ‘中国制造’，产地还是广州”。</p><p>“在国内，电商平台可以直接让工厂在平台上开店，拿到廉价的商品。印尼没什么工厂，但有一批从大陆来的中国批发商。他们都有着巨大的仓库，囤积着巨量的商品，能够在平台倾销。” 一名印尼电商的创业者表示。</p><p>这些传统的批发商大多数有着成熟的线下渠道，邀请他们进入电商平台并不容易。被阿里收购前，Lazada 曾经试图争取过他们，但因为不在华人圈子，没有成功；阿里入主之后，Lazada 已经没有兴趣邀请他们入驻。</p><p>多名当时在 Lazada 工作或接近这家公司的人士都表示，当时阿里整个集团的重点都在品牌化和消费升级，这也影响到了 Lazada 的战略：对于新到任阿里人来说，更熟练且更能给他们增加功绩的，是引入更多国际大品牌、帮助阿里扩大双十一的海外销售额。</p><p>“Lazada 的欧洲经理们已经够不接地气了，没想到阿里的人更不接地气。” 一名前 Lazada 员工认为。</p><p>与此同时，冯陟旻每年大概有 80% 的时间待在印尼，甚至还学会了印尼语（Bahasa）。正是在他和他的团队的不懈努力下，Shopee 争取到了这些批发商进入平台，获得了充足的低价产品供应。</p><p>更重要的物流不像货源那样容易解决。2017 年，东南亚地区的快递服务不仅贵而且慢，用户通常要用 7 天才能收到从电商平台购买的商品，有一些跨国的快递件甚至需要一年才能送到。</p><p>Shopee 的解决办法简单粗暴：补贴、包邮。</p><p>一些东南亚卖家表示，很多用户即使看到他们在其他电商平台投放的广告，也会主动转到 Shopee 下单，因为 Shopee 提供包邮服务。卖家端同样有一定的运费补贴，比如当时印度尼西亚的跨境卖家在订单满 9 万印尼盾（约 41 元人民币）时，就可以获得 5 万印尼盾（约 23 元人民币）的运费补贴。</p><p>Shopee 用补贴换来的巨大单量直接加速了当地快递业的发展。印尼最大的两家快递公司 JNE 和 J&amp;T（极兔）成为最大受益者。一位 J&amp;T 的印尼员工表示，J&amp;T 在大雅加达地区的网点密度从 2018 年的寥寥几个上升到了 “每 5 公里有一家”。为了在千岛之国印尼运输货物，J&amp;T 还采购了大量的货船，用于给 Shopee 送货。</p><p>一位消费者反映，到 2018 年年中的时候，她在 Shopee 上购买的商品已经大部分已经可以在 3 天内到达，有的甚至是次日达。</p><p>补贴导致 Shopee 2018 年净亏损同比翻倍，达到 9.61 亿美元。但 Shopee 当年的 GMV 增长到 103 亿美元，为一年前的 2.5 倍。</p><p>运费补贴其实也是 Lazada 惯用的招数，但是 2018 年阿里团队空降后，Lazada 在许多国家停掉了运费补贴。</p><p>买流量、补贴运费、找批发商，乃至专攻印尼市场，Shopee 的所有打法都是 Lazada 试过的。甚至 Shopee 的大量执行人才，也来自 Lazada。一位接近 Lazada 的知情人士表示，2018 年 Shopee 之所以能在招商和物流方面飞速进步，离不开前 Lazada 人员的加入。</p><p>到 2018 年年末，Shopee 与 Lazada 的各项数据已经非常接近。在 iPrice 公布的 2019 年第一季度数据里，Shopee 年度下载量、月活数、用户留存率都登顶第一。至此，Shopee 正式超越 Lazada 的。</p><p>“是我们做的有多好么？其实也不是。” 一名 Shopee 的中层自己总结与 Lazada 的竞争时说：“还是对手衬托得好。”</p><p><b>张勇亲自指挥，每月飞去开两天会</b></p><p>2018 年 9 月，上任 6 个月的彭蕾卸任 Lazada CEO，转任董事长。Lazada 联合创始人、法国人皮尔·彭龙（Pierre Poignant）接任 CEO。</p><p>“这个市场还在草创期，Lazada 需要的是一个能在街头跟人打仗的老板。” 一名电商从业者表示。</p><p>但实际掌握 Lazada 最高决策权的，则是阿里集团 CEO 张勇。据了解，从彭蕾离开到 2019 年的上半年，张勇每个月都会坐 5 个小时的飞机，从杭州飞到新加坡，开两天的会。</p><p>两天里，7 个国家的团队要挨个跟他汇报。每个国家上至国家经理、下至业务总监，三五十人坐满会议室，而张勇会一个个地询问他们业务细节，并给出决策。如果被提问者答不好，张勇就会说，你没想好，回去再研究一下。</p><p>然而，张勇直接管理的效果并不好。</p><p>韩国女子组合 Blackpink 在东南亚非常知名，其成员 Lisa 就是泰国人。2018 年双十二，Shopee 请 Blackpink 在雅加达举办了商演，热辣的舞蹈、闪烁的霓虹灯光和印尼粉丝整齐的应援声使得这场演出成为了流量的盛宴。次年，印尼当地电商 Tokopedia 也邀请 Blackpink 代言、商演。</p><p>Lazada 也想请 Blackpink，但杭州回复说不能理解，为什么 Lazada 要在东南亚请一个他们在中国没有听过的韩国组合在印尼办演出，而且价格还那么贵。一位接近 Lazada 的投资人说，“最后提案者在新加坡跟张勇开会，还是没有办法解释清楚这个问题，只能继续在 <a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a> 和 Google 上买流量，因为这个不用解释。最后钱花了可能有 10 倍，但效果并没有 Shopee 好。”</p><p>上述人士说，买流量的另一个好处则是，因为东南亚的流量比较便宜，买流量的 ROI 比中国高，更容易在阿里的评价体系里获得好评。而阿里在本土也不依赖流量明星。</p><p>张勇每月在东南亚两天，但 Shopee CEO 每天都在东南亚。而那些 100% 时间在东南亚待着、占据了相当多中高层职位的阿里人，也因为种种原因没有发挥应有的作用。</p><p>最大的障碍在于文化冲突。“Lazada 内部有好几种文化：比较直接的阿里文化，强调职业精神的欧洲文化和新加坡文化，还有比较内敛的东南亚文化（特别是印尼文化）。” 他说：“阿里文化是如此强势，只想同化别人，根本不愿意了解对方，很快使自己成为了其他文化共同的敌人。”</p><p>这方面最具有代表性的例子是越南 CEO 张一星。这位曾经的张勇助理在越南推行了自上而下的管理体制，与越南 “集体领导” 的文化产生了冲突。如果越南人对他的决定提出质疑，他有时候会用“我们在天猫就是这么做的” 来回应。</p><p>知情人士称，张一星下令采购数十万美元的卫生纸，上架促销。但卫生纸不是越南厕所的必需品，像许多东南亚国家一样，越南人习惯用水做清洁，在厕所装有喷头。最终，这批卫生纸只卖出了一小部分。</p><p>矛盾最终以一种戏剧性的方式爆发。据《晚点 LatePost》了解，2019 年上半年，在一场越南当地团队和新加坡总部的会议上，张一星的越南下属们集体对他发难。事后，张一星被调回杭州。</p><p>文化冲突引起了高层的担忧。2018 年 6 月，彭蕾在一次对阿里人的公开演讲中说：“我必须要提醒阿里人的位置：我们必须要保持谦虚，我们要学的东西太多了……每一个国家都有自己的哲学。” 此后转任董事长后，她还一再强调，阿里人要 “保持谦虚奋斗的精神”。</p><p>阿里的管理体制对于解决这个问题毫无帮助：对于一个新到任的 Lazada 经理，阿里会给他一个固定的 KPI，并且要求他在一年、最多一年半的时间内实现。</p><p>受到张勇的直接指挥的那些阿里人焦虑更深。他们整天考虑的都是 “如何在三四个月里做出一件出彩的事情，最好每个月都有新成果”，根本没时间去了解当地情况。</p><p>“给的时间太短了。” 一名前华为员工说，华为培养一个国际化人才，至少要给他两年的时间适应。</p><p>也有天赋异禀或者经历特殊的阿里人，能够完成给定的 KPI，但他们也不会长留在 Lazada。</p><p>“真心看好东南亚电商市场，愿意在这里长期发展的，就会自己出去创业。我们就投资过一些这样的创业者。” 一名投资人说：“更想在阿里内部体系爬升的人，就把 Lazada 当作一个刷国际化背景的跳板，做出成绩之后，他们更愿意回国。”</p><p>做的差要走，做的好更要走。多种因素的结合下，Lazada 的人事始终没有稳定下来：从 2018 年至今，东南亚六国，除了新加坡和菲律宾外，Lazada 在其它四国都在两年时间换过至少三任负责人。</p><p>频繁的人员更替不仅让 Lazada 本身执行力下降，也让它的客户们不满。马来西亚的卖家们抱怨说，每隔一段时间 Lazada 都会更换一批人，使得与 Lazada 对接极其困难。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4cf9ee225ab6437386cc574c5672d02a\" tg-width=\"783\" tg-height=\"499\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>疫情加速了电商发展，这一次获利的是阿里的竞争对手</b></p><p>2019 年正式领先之后，Shopee 开设了 Shopee Mall，邀请大品牌入驻，开启消费升级。当年 Shopee 光在营销宣传上投入的经费就高达 1.929 亿美元，其中包括邀请 Instagram 粉丝量破亿的球星 C 罗做代言人。</p><p>而从 2019 年年中，Lazada 开始转变策略，缩减亏损。</p><p>多名广告投放渠道供应商说，从那时起两家的投放模式变得有所不同：Shopee 主要购买 CPI 广告，只要用户下载应用就会付费给渠道；Lazada 则主要买 CPR 广告，需要用户下载后下单购物，才会付费。</p><p>这反映了两者在市场策略上的差异：Shopee 依然在拉用户扩张，而 Lazada 开始控制成本了。</p><p>张勇不再每月飞新加坡，阿里开始把权力更多地下放给那些已经有东南亚经验的阿里人，特别是已经参与 Lazada 三年多的李纯。</p><p>李纯毕业于北京大学，曾经在 <a href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">eBay</a> 中国分部和美国总部工作 12 年，熟悉西式企业文化。2014 回国加入阿里巴巴后，他开始担任 B2B 事业群的首席技术官。2017 年 6 月，李纯被任命为 Lazada 联席总裁，负责 Lazada 的技术、产品策略和消费者等方面业务。和他较为熟识的人评价他是一个 “敬业的职业经理人”，并且 “比较务实，谦虚”。</p><p>在被派入 Lazada 两年之后，2019 年 7 月，李纯在保留总部职务的同时，被任命为 Lazada 印尼 CEO。此时正是 Lazada 最为低谷的时期。</p><p>此后直到疫情爆发前，李纯有一半时间停留在雅加达，和各方面沟通。一位供应商表示：“李纯说，要 ‘搁置争议，共同开发’。”Lazada 印尼不再对供应商提出苛刻的合作条件，并且更积极地招揽商家。这使得 Lazada 获得了更多的卖家和物流支持。</p><p>李纯的努力有了明显的效果。据 App Annie 的数据，在 2019 年 6 月到 2020 年 5 月间，Lazada 在印尼的下载量居于榜首，不过其活跃度依然次于 Shopee 和 Tokopedia。李纯也在 2020 年 6 月升任为 Lazada 集团的 CEO。</p><p>但 2020 年的新冠肺炎疫情再度加速拉大两边差距。根据 iPrice 的数据，到 2020 年第三季度，Shopee 在东南亚的月访问量稳居第一，已经是第二名 Lazada 的 4 倍以上，第三名京东的 20 倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3852c1eccfbb4a8185966709adae76d2\" tg-width=\"949\" tg-height=\"535\" referrerpolicy=\"no-referrer\">年中疫情爆发之后，东南亚多地封城，电商的发展被大大加速。封城期间，Shopee 不仅没有削减投入，反而还继续大规模地投入市场推广，雅加达市中心兰花园最大的屏幕上持续播放着 Shopee 的广告。</p><p>而 Lazada 却反应迟缓。一位接近印尼 Lazada 高层的人士说，自从 3、4 月份新冠病毒在雅加达爆发之后，阿里将所有在印尼的阿里人几乎都撤回了国内，这使得阿里成为当地首个整体撤回员工的中国大企业。同期，欢聚时代的海外直播业务 BIGO 则鼓励员工尽快返回海外，拓展业务。</p><p>到那年三季度，Shopee 在东南亚的月访问量达到 Lazada 的 4 倍多。其母公司的市值也相当于整个阿里巴巴集团的 1/5。</p><p>2003 年非典（SARS）疫情暴发时，阿里要求员工在家办公，上下坚守岗位、维持服务不中断。淘宝也是在疫情期间注册成立。相隔 17 年，阿里已经是个不同的公司，更强大，却也更谨慎。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里巴巴的东南亚战事：另一次拼多多式的奇袭</title>\n<style 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src=\"https://static.tigerbbs.com/ec336d9f4e3942f8af4f26838cec3e35\" tg-width=\"470\" tg-height=\"382\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>图注：在印尼雅加达的 BETAHIVE 的共享办公空间，创业者们在马云的画像前开会、办公。图片来自：BETAHIVE</span></p><p><b>Lazada 是怎么被 Shopee 反超的？</b></p><p>一家电商平台在 2015 年诞生，由一家游戏公司孵化。它的创始人曾留学海外，并有跨国公司工作经验。</p><p>它拿着<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>投资、从下沉市场起家，一度假冒伪劣盛行，但极速增长，几年时间就威胁到了<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>的电商生意。</p><p>这些既可以用来描述曾经的<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>，也可以说是东南亚电商平台 Shopee。</p><p>根据 3 月 3 日公布的财报，Shopee 2020 年成交总额（GMV）达到 354 亿美元，比前一年翻倍，为整个东南亚电商市场规模的 57%。</p><p>东南亚是阿里巴巴电商业务海外投入最大也是最早的市场，阿里合伙人彭蕾曾亲自坐镇、时任阿里巴巴 CEO 张勇一度每月飞去开会。早在 2015 年，阿里入股收购的 Lazada 就是东南亚第一大电商，那一年 Shopee 刚刚成立。</p><p>今天，Shopee 已经拿下大半市场，其母公司 Sea 也因此成为东南亚最大科技公司，市值接近 1300 亿美元，相当于 0.6 个拼多多。</p><p>五年时间，在截然不同的两个市场，阿里巴巴的核心业务再一次经历了类似拼多多的奇袭。</p><p>“当年<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>通过收购卓越网进中国。他们带过来的人和系统，比阿里巴巴高了何止一两个档次，最后输给了淘宝。今天在东南亚反了过来。” 一位在东南亚的投资人感慨说，阿里的遭遇就像曾经亚马逊在中国。</p><p><b>“这可是阿里巴巴，有钱有技术”</b></p><p>2014 年阿里集团在美股上市，时任阿里 CEO 马云在双十一提出：10 年内，阿里要有一半的收入来自海外客户。</p><p>多名前阿里人都认为，选择适合的区域是一道 “简单的选择题”：“欧洲和美洲是亚马逊的地盘，几乎没有机会了。俄语区和中东，离中国很近，但是经济发展速度不行。印度，投资可以，自己做没有可能。合适的区域其实就只有非洲和东南亚，但是非洲的人才和距离也是问题。”</p><p>相比之下，东南亚的优势显而易见：高密度聚集 6 亿多人口、相对落后的经济水平和极快的发展速度、广泛分布的华人社区，东盟内部的关税优惠，和相对可控的政治局势。</p><p>阿里选择通过收购更快进入这个市场。此时，Lazada 进入了阿里的视野。</p><p>Lazada 2012 年在新加坡成立，由德国孵化器 Rocket Internet 孵化。Rocket Internet 素来有着 “抄袭工厂” 的恶名，它将硅谷验证可行的商业模式快速复制到海外市场，当被抄袭公司出海时再高价卖给对方。但这一次，付钱的是中国公司。</p><p>到 2015 年年底，Lazada 的 GMV 突破 13 亿美元，超过了当地电商平台 Tokopedia，成为东南亚最大电商平台。几个月后，阿里与 Lazada 达成约定，两年分两次、花 20 亿美元控股。</p><p>成立之初，Lazada 就在东南亚最重要的市场印尼大做广告。一时间印尼首都雅加达的大街小巷铺满了 Lazada 的广告，让许多印尼人第一次意识到可以上网买东西。</p><p>“Rocket Internet 对东南亚电商的发展做出了不小的贡献。” 一名电商从业者评论说：“史上第一次，有人在这个地方砸了这么多钱。”</p><p>Lazada 既像阿里又像<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>。它在印尼发起网购节 Harbolnas（12 月 12 日），让这一天成为整个印尼电商行业的共同节日。同时它以消费电子产品起家，且自己做仓储、快递和支付。成立第三年，Lazada 就开启了 Lazada Marketplace 业务，像京东一样，在自营以外为第三方卖家提供服务。</p><p>但摊子越来越大，Rocket Internet 派去的欧洲职业经理人团队也越来越暴露电商行业经验不够的短板。</p><p>一位接近 Lazada 的人士回忆，当时 Lazada 办促销活动，经常出现同一个商品 “雅加达已经卖光了，泗水市还有积压” 的现象，根本原因是两地仓库的数据没有打通。</p><p>当漫长的谈判结束，Lazada 的管理层都觉得这对公司未来发展是重大利好。一名时任 Lazada 高管对《晚点 LatePost》回忆说 “这可是阿里巴巴，有钱有技术，我们感觉 Lazada 各方面都要上一个台阶。”</p><p>在东南亚，马云是唯一被人们熟知的中国企业家。年轻人聚集的共享办公空间里，马云的影像往往被挂在墙上，和盖茨、乔布斯等人并列。</p><p>阿里对于 Lazada 的支持也毫无保留，甚至解散了跨境电商业务阿里速卖通在当地的运营团队。</p><p>当时他们都不觉得上线刚半年多的 Shopee 是个威胁。淘宝模式的 Shopee 孵化于东南亚著名的游戏公司 Garena（美股上市前改名 Sea），2015 年 10 月在中国台湾上线开业，次年进入印尼、菲律宾和越南等东南亚国家。&nbsp;</p><p><b>上百人空降东南亚，Lazada“宕机” 半年</b></p><p>收购之初，阿里曾允诺 Lazada 将维持独立运营，但冲突很快发生。</p><p>“比如，2017 年的时候，菜鸟说要建 1 万平米的仓库，但是 Lazada 就觉得，我们还是先做 5000 平米试一试。” 一名接近 Lazada 的人士说：“还是那一年，阿里想给 Lazada 引入一些国际大品牌，但是 Lazada 的人就觉得，太贵，当地人消费不起，不想引进。”</p><p>为了更彻底地贯彻自己的意志，收购完成后，阿里开始酝酿对 Lazada 的改造，在 2018 年 3 月宣布由原蚂蚁金服 CEO 彭蕾接任&nbsp; Lazada CEO，并带去 20 亿美元新投资。</p><p>拿到 20 亿美元之后，Lazada 没有立刻迎击新对手，而是开始账目清理、暂停推广。一名 Lazada 的广告供应商表示：“都快全资控股了，总得把这么多国家的账目梳理清楚吧？在理清楚之前，花钱的事情都暂停掉。”</p><p>彭蕾就任 Lazada CEO 同时，东南亚本地的卖家发现自己熟悉的后台在一夜之间变了个样。一位熟悉两边平台的卖家说，新后台 “几乎就是把淘宝的后台翻译了一下”。</p><p>阿里已经为这次升级筹备了半年，代号 “Voyage”（航海）。</p><p>一般来说，这种全面的产品升级都是分期实现的，但阿里集团 CTO 行癫为 Voyoga 计划定下了两个基调：其一是割接方案一刀切，不考虑灰度发布方案，其二是整体项目必须在 3 月 31 日（阿里巴巴集团财年截止日）前完成。</p><p>东南亚的卖家们普遍表示，Lazada 确实应该换后台，因为 “原来的后台实在烂得没眼看”，但是不应该这么突然地换。</p><p>直通车、优惠券、详情装修、客服 IM 工具等等，一大堆淘宝十几年积累的功能，一股脑堆在东南亚卖家面前。本地卖家一下子就不会用了。</p><p>一位 Lazada 的员工评价说，把阿里的这套系统搬到东南亚，等于是 “给老爷车安上了<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a> 747 的引擎”。</p><p>与此同时，上百名原阿里中层干部跟随彭蕾一起来到 Lazada，他们都被安排进了 Lazada 的各个关键岗位。</p><p>这迅速引起了 Lazada 原本的欧洲职业经理人们的不满。一位接近 Lazada 的人说：“一方面，欧洲人还是比较傲慢的，他们很难适应给中国人当下属，给中国人汇报。另一方面，他们也很清楚，这些人就是来代替他们的，谁还有心思干活？”</p><p>主动或被动，包括 Lazada 联合创始人 Charles Debonneuil，首席市场官 Tristan de Belloy 在内的欧洲经理们大批离职。动荡也带动了更多的本地员工离职。</p><p>空降团队总需要时间适应，需要重新熟悉业务和团队。而跨境空降更难，整个东南亚有着十几种主要语言，英语是主要交流语言，也是新加坡的工作语言。</p><p>派过去的阿里干部们，普遍不能流利使用英语。相比于跟当地人说英语，他们更喜欢用中文跟小圈子的人交流。</p><p>一名接近 Lazada 的人士表示，最早阿里在挑选派驻 Lazada 的人选时，第一标准是忠诚，第二标准是在国内的业务能力和成绩。这使得最终派过去的人，多是在阿里工作多年但英语却不一定好的人。后来才慢慢有一些较年轻、英语较好的阿里人派过来。</p><p>在账目清理、产品升级和人事大调整的 “三重打击” 之下，Lazada 的工作一度陷入了停顿。多位 Lazada 合作伙伴对《晚点 LatePost》说，他们觉得彭蕾刚来的半年多里，“Lazada 几乎什么都没有做”。一位马来西亚卖家回忆，这段时间，Lazada 甚至连最重要的招商都暂停了。</p><p>就在 Lazada 陷入混乱的时候，Shopee 却趁机崛起了。</p><p><b>不到 5 毛钱的面膜，Shopee 发起奇袭</b></p><p>2017 年底，Shopee 母公司 Garena 改名 Sea，在美股上市，市值 63 亿美元。</p><p>“上市没多久，许多 Shopee 的人就把自己的股票卖掉了。” 一位接近 Shopee 的投资人回忆说：“他们不相信 Shopee 会做大。”</p><p>然而，2018 年，Shopee 抓住 Lazada 停滞的机会，发动闪电战。这次逆袭的主导者是 Shopee 的 CEO，冯陟旻（Chris Feng）。</p><p>今天 Sea 的市值已经超过 1200 亿美元。Shopee 员工常在内部说，“Sea 的 80% 的股价是 Shopee 撑起来的，Shopee 的 80% 又是冯陟旻撑起来的。”</p><p>冯陟旻，江苏淮安人，2000 年读高二时拿到新加坡政府的奖学金，到新加坡国立大学读计算机系，期间曾经在斯坦福大学进修。毕业后冯陟旻进入咨询公司麦肯锡，7 年后加入 Rocket Internet，很快开始负责 Lazada 的跨境业务。</p><p>接近冯陟旻的人说，由于在 Lazada 工作不顺，他在 2014 年初带领一批人加入 Garena。此后，冯陟旻先为 Garena 创立了手机游戏部门，一年多后启动 Shopee。</p><p>下属们认为冯陟旻 “非常非常聪明，非常非常自信”，“反应极快，记忆力极好”。时至今日，冯陟旻依然会每两周开一次几十人的大型会议，中层业务负责人汇报业务，而他 “可以精确地随口说出上次会议的每一个数据”。</p><p>平日冯陟旻总穿 Shopee 的文化衫，只有在正式场合才会在外面套上一件休闲西服。至今，他还住在新加坡政府建设的平价住房组屋里。他一位相识多年的朋友评价说，冯陟旻不看重钱，“真的是一个想做大事的人。”</p><p>外部的观察者和内部员工都认为，冯陟旻在 Lazada 的工作经历和人脉，对 Shopee 的成长有着重要意义。2018 年 3 月，他敏锐地意识到了 Lazada 的混乱，开始主动发动进攻。</p><p>像 Lazada 一样，shopee 起量的第一步是打广告。2017 年年末开始，Shopee 开始在东南亚大面积铺设广告。公交站台、高速公路都能看到 Shopee 的广告牌。2018 年，趁着 Lazada 陷入暂停，Shopee 以更大的力度在各国和地区请代言人，包括菲律宾的国宝级拳击手帕奎奥、马来西亚国民歌手茜蒂·诺哈丽莎。</p><p>根据东南亚电商比价与数据网站 iPrice 的报告，从 2018 年 3 月开始，Shopee 和 Lazada 的访问量，从相差三四倍缩小到一度非常接近。只在 11 月 Lazada 与中国联动双十一购物节才一度拉开差距，但只维持了几个月时间就被 Shopee 反超。</p><p>冯陟旻把自己的主要精力都放在了印尼市场。</p><p>“互联网讲人口、讲规模效应。而印尼一个国家就占据了东南亚 40% 以上的人口。” 一名投资人表示：“有一句口号叫，‘得印尼者得东南亚’。”</p><p>印尼 2.6 亿人中大约 50% 不到 30 岁，人均月收入只有 1500 人民币。而印尼本土工业不发达，不能提供足够多物美价廉的商品。</p><p>通过营销，Shopee 在印尼获得了大量的用户。通过中国，它带来了 5 分钱一件的商品。</p><p>一名消费者回忆，当时有许多最低价 99 印尼盾（不足人民币 5 分钱）的化妆品，日用品和小玩具。她自己最常买的是一款 999 印尼盾的韩国面膜，但很明显不是来自于韩国，因为 “它正面是韩文，背面又用中文写着 ‘中国制造’，产地还是广州”。</p><p>“在国内，电商平台可以直接让工厂在平台上开店，拿到廉价的商品。印尼没什么工厂，但有一批从大陆来的中国批发商。他们都有着巨大的仓库，囤积着巨量的商品，能够在平台倾销。” 一名印尼电商的创业者表示。</p><p>这些传统的批发商大多数有着成熟的线下渠道，邀请他们进入电商平台并不容易。被阿里收购前，Lazada 曾经试图争取过他们，但因为不在华人圈子，没有成功；阿里入主之后，Lazada 已经没有兴趣邀请他们入驻。</p><p>多名当时在 Lazada 工作或接近这家公司的人士都表示，当时阿里整个集团的重点都在品牌化和消费升级，这也影响到了 Lazada 的战略：对于新到任阿里人来说，更熟练且更能给他们增加功绩的，是引入更多国际大品牌、帮助阿里扩大双十一的海外销售额。</p><p>“Lazada 的欧洲经理们已经够不接地气了，没想到阿里的人更不接地气。” 一名前 Lazada 员工认为。</p><p>与此同时，冯陟旻每年大概有 80% 的时间待在印尼，甚至还学会了印尼语（Bahasa）。正是在他和他的团队的不懈努力下，Shopee 争取到了这些批发商进入平台，获得了充足的低价产品供应。</p><p>更重要的物流不像货源那样容易解决。2017 年，东南亚地区的快递服务不仅贵而且慢，用户通常要用 7 天才能收到从电商平台购买的商品，有一些跨国的快递件甚至需要一年才能送到。</p><p>Shopee 的解决办法简单粗暴：补贴、包邮。</p><p>一些东南亚卖家表示，很多用户即使看到他们在其他电商平台投放的广告，也会主动转到 Shopee 下单，因为 Shopee 提供包邮服务。卖家端同样有一定的运费补贴，比如当时印度尼西亚的跨境卖家在订单满 9 万印尼盾（约 41 元人民币）时，就可以获得 5 万印尼盾（约 23 元人民币）的运费补贴。</p><p>Shopee 用补贴换来的巨大单量直接加速了当地快递业的发展。印尼最大的两家快递公司 JNE 和 J&amp;T（极兔）成为最大受益者。一位 J&amp;T 的印尼员工表示，J&amp;T 在大雅加达地区的网点密度从 2018 年的寥寥几个上升到了 “每 5 公里有一家”。为了在千岛之国印尼运输货物，J&amp;T 还采购了大量的货船，用于给 Shopee 送货。</p><p>一位消费者反映，到 2018 年年中的时候，她在 Shopee 上购买的商品已经大部分已经可以在 3 天内到达，有的甚至是次日达。</p><p>补贴导致 Shopee 2018 年净亏损同比翻倍，达到 9.61 亿美元。但 Shopee 当年的 GMV 增长到 103 亿美元，为一年前的 2.5 倍。</p><p>运费补贴其实也是 Lazada 惯用的招数，但是 2018 年阿里团队空降后，Lazada 在许多国家停掉了运费补贴。</p><p>买流量、补贴运费、找批发商，乃至专攻印尼市场，Shopee 的所有打法都是 Lazada 试过的。甚至 Shopee 的大量执行人才，也来自 Lazada。一位接近 Lazada 的知情人士表示，2018 年 Shopee 之所以能在招商和物流方面飞速进步，离不开前 Lazada 人员的加入。</p><p>到 2018 年年末，Shopee 与 Lazada 的各项数据已经非常接近。在 iPrice 公布的 2019 年第一季度数据里，Shopee 年度下载量、月活数、用户留存率都登顶第一。至此，Shopee 正式超越 Lazada 的。</p><p>“是我们做的有多好么？其实也不是。” 一名 Shopee 的中层自己总结与 Lazada 的竞争时说：“还是对手衬托得好。”</p><p><b>张勇亲自指挥，每月飞去开两天会</b></p><p>2018 年 9 月，上任 6 个月的彭蕾卸任 Lazada CEO，转任董事长。Lazada 联合创始人、法国人皮尔·彭龙（Pierre Poignant）接任 CEO。</p><p>“这个市场还在草创期，Lazada 需要的是一个能在街头跟人打仗的老板。” 一名电商从业者表示。</p><p>但实际掌握 Lazada 最高决策权的，则是阿里集团 CEO 张勇。据了解，从彭蕾离开到 2019 年的上半年，张勇每个月都会坐 5 个小时的飞机，从杭州飞到新加坡，开两天的会。</p><p>两天里，7 个国家的团队要挨个跟他汇报。每个国家上至国家经理、下至业务总监，三五十人坐满会议室，而张勇会一个个地询问他们业务细节，并给出决策。如果被提问者答不好，张勇就会说，你没想好，回去再研究一下。</p><p>然而，张勇直接管理的效果并不好。</p><p>韩国女子组合 Blackpink 在东南亚非常知名，其成员 Lisa 就是泰国人。2018 年双十二，Shopee 请 Blackpink 在雅加达举办了商演，热辣的舞蹈、闪烁的霓虹灯光和印尼粉丝整齐的应援声使得这场演出成为了流量的盛宴。次年，印尼当地电商 Tokopedia 也邀请 Blackpink 代言、商演。</p><p>Lazada 也想请 Blackpink，但杭州回复说不能理解，为什么 Lazada 要在东南亚请一个他们在中国没有听过的韩国组合在印尼办演出，而且价格还那么贵。一位接近 Lazada 的投资人说，“最后提案者在新加坡跟张勇开会，还是没有办法解释清楚这个问题，只能继续在 <a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a> 和 Google 上买流量，因为这个不用解释。最后钱花了可能有 10 倍，但效果并没有 Shopee 好。”</p><p>上述人士说，买流量的另一个好处则是，因为东南亚的流量比较便宜，买流量的 ROI 比中国高，更容易在阿里的评价体系里获得好评。而阿里在本土也不依赖流量明星。</p><p>张勇每月在东南亚两天，但 Shopee CEO 每天都在东南亚。而那些 100% 时间在东南亚待着、占据了相当多中高层职位的阿里人，也因为种种原因没有发挥应有的作用。</p><p>最大的障碍在于文化冲突。“Lazada 内部有好几种文化：比较直接的阿里文化，强调职业精神的欧洲文化和新加坡文化，还有比较内敛的东南亚文化（特别是印尼文化）。” 他说：“阿里文化是如此强势，只想同化别人，根本不愿意了解对方，很快使自己成为了其他文化共同的敌人。”</p><p>这方面最具有代表性的例子是越南 CEO 张一星。这位曾经的张勇助理在越南推行了自上而下的管理体制，与越南 “集体领导” 的文化产生了冲突。如果越南人对他的决定提出质疑，他有时候会用“我们在天猫就是这么做的” 来回应。</p><p>知情人士称，张一星下令采购数十万美元的卫生纸，上架促销。但卫生纸不是越南厕所的必需品，像许多东南亚国家一样，越南人习惯用水做清洁，在厕所装有喷头。最终，这批卫生纸只卖出了一小部分。</p><p>矛盾最终以一种戏剧性的方式爆发。据《晚点 LatePost》了解，2019 年上半年，在一场越南当地团队和新加坡总部的会议上，张一星的越南下属们集体对他发难。事后，张一星被调回杭州。</p><p>文化冲突引起了高层的担忧。2018 年 6 月，彭蕾在一次对阿里人的公开演讲中说：“我必须要提醒阿里人的位置：我们必须要保持谦虚，我们要学的东西太多了……每一个国家都有自己的哲学。” 此后转任董事长后，她还一再强调，阿里人要 “保持谦虚奋斗的精神”。</p><p>阿里的管理体制对于解决这个问题毫无帮助：对于一个新到任的 Lazada 经理，阿里会给他一个固定的 KPI，并且要求他在一年、最多一年半的时间内实现。</p><p>受到张勇的直接指挥的那些阿里人焦虑更深。他们整天考虑的都是 “如何在三四个月里做出一件出彩的事情，最好每个月都有新成果”，根本没时间去了解当地情况。</p><p>“给的时间太短了。” 一名前华为员工说，华为培养一个国际化人才，至少要给他两年的时间适应。</p><p>也有天赋异禀或者经历特殊的阿里人，能够完成给定的 KPI，但他们也不会长留在 Lazada。</p><p>“真心看好东南亚电商市场，愿意在这里长期发展的，就会自己出去创业。我们就投资过一些这样的创业者。” 一名投资人说：“更想在阿里内部体系爬升的人，就把 Lazada 当作一个刷国际化背景的跳板，做出成绩之后，他们更愿意回国。”</p><p>做的差要走，做的好更要走。多种因素的结合下，Lazada 的人事始终没有稳定下来：从 2018 年至今，东南亚六国，除了新加坡和菲律宾外，Lazada 在其它四国都在两年时间换过至少三任负责人。</p><p>频繁的人员更替不仅让 Lazada 本身执行力下降，也让它的客户们不满。马来西亚的卖家们抱怨说，每隔一段时间 Lazada 都会更换一批人，使得与 Lazada 对接极其困难。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4cf9ee225ab6437386cc574c5672d02a\" tg-width=\"783\" tg-height=\"499\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>疫情加速了电商发展，这一次获利的是阿里的竞争对手</b></p><p>2019 年正式领先之后，Shopee 开设了 Shopee Mall，邀请大品牌入驻，开启消费升级。当年 Shopee 光在营销宣传上投入的经费就高达 1.929 亿美元，其中包括邀请 Instagram 粉丝量破亿的球星 C 罗做代言人。</p><p>而从 2019 年年中，Lazada 开始转变策略，缩减亏损。</p><p>多名广告投放渠道供应商说，从那时起两家的投放模式变得有所不同：Shopee 主要购买 CPI 广告，只要用户下载应用就会付费给渠道；Lazada 则主要买 CPR 广告，需要用户下载后下单购物，才会付费。</p><p>这反映了两者在市场策略上的差异：Shopee 依然在拉用户扩张，而 Lazada 开始控制成本了。</p><p>张勇不再每月飞新加坡，阿里开始把权力更多地下放给那些已经有东南亚经验的阿里人，特别是已经参与 Lazada 三年多的李纯。</p><p>李纯毕业于北京大学，曾经在 <a href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">eBay</a> 中国分部和美国总部工作 12 年，熟悉西式企业文化。2014 回国加入阿里巴巴后，他开始担任 B2B 事业群的首席技术官。2017 年 6 月，李纯被任命为 Lazada 联席总裁，负责 Lazada 的技术、产品策略和消费者等方面业务。和他较为熟识的人评价他是一个 “敬业的职业经理人”，并且 “比较务实，谦虚”。</p><p>在被派入 Lazada 两年之后，2019 年 7 月，李纯在保留总部职务的同时，被任命为 Lazada 印尼 CEO。此时正是 Lazada 最为低谷的时期。</p><p>此后直到疫情爆发前，李纯有一半时间停留在雅加达，和各方面沟通。一位供应商表示：“李纯说，要 ‘搁置争议，共同开发’。”Lazada 印尼不再对供应商提出苛刻的合作条件，并且更积极地招揽商家。这使得 Lazada 获得了更多的卖家和物流支持。</p><p>李纯的努力有了明显的效果。据 App Annie 的数据，在 2019 年 6 月到 2020 年 5 月间，Lazada 在印尼的下载量居于榜首，不过其活跃度依然次于 Shopee 和 Tokopedia。李纯也在 2020 年 6 月升任为 Lazada 集团的 CEO。</p><p>但 2020 年的新冠肺炎疫情再度加速拉大两边差距。根据 iPrice 的数据，到 2020 年第三季度，Shopee 在东南亚的月访问量稳居第一，已经是第二名 Lazada 的 4 倍以上，第三名京东的 20 倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3852c1eccfbb4a8185966709adae76d2\" tg-width=\"949\" tg-height=\"535\" referrerpolicy=\"no-referrer\">年中疫情爆发之后，东南亚多地封城，电商的发展被大大加速。封城期间，Shopee 不仅没有削减投入，反而还继续大规模地投入市场推广，雅加达市中心兰花园最大的屏幕上持续播放着 Shopee 的广告。</p><p>而 Lazada 却反应迟缓。一位接近印尼 Lazada 高层的人士说，自从 3、4 月份新冠病毒在雅加达爆发之后，阿里将所有在印尼的阿里人几乎都撤回了国内，这使得阿里成为当地首个整体撤回员工的中国大企业。同期，欢聚时代的海外直播业务 BIGO 则鼓励员工尽快返回海外，拓展业务。</p><p>到那年三季度，Shopee 在东南亚的月访问量达到 Lazada 的 4 倍多。其母公司的市值也相当于整个阿里巴巴集团的 1/5。</p><p>2003 年非典（SARS）疫情暴发时，阿里要求员工在家办公，上下坚守岗位、维持服务不中断。淘宝也是在疫情期间注册成立。相隔 17 年，阿里已经是个不同的公司，更强大，却也更谨慎。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ec336d9f4e3942f8af4f26838cec3e35","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-W","PDD":"拼多多"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2116574238","content_text":"图注：在印尼雅加达的 BETAHIVE 的共享办公空间，创业者们在马云的画像前开会、办公。图片来自：BETAHIVELazada 是怎么被 Shopee 反超的？一家电商平台在 2015 年诞生，由一家游戏公司孵化。它的创始人曾留学海外，并有跨国公司工作经验。它拿着腾讯投资、从下沉市场起家，一度假冒伪劣盛行，但极速增长，几年时间就威胁到了阿里巴巴的电商生意。这些既可以用来描述曾经的拼多多，也可以说是东南亚电商平台 Shopee。根据 3 月 3 日公布的财报，Shopee 2020 年成交总额（GMV）达到 354 亿美元，比前一年翻倍，为整个东南亚电商市场规模的 57%。东南亚是阿里巴巴电商业务海外投入最大也是最早的市场，阿里合伙人彭蕾曾亲自坐镇、时任阿里巴巴 CEO 张勇一度每月飞去开会。早在 2015 年，阿里入股收购的 Lazada 就是东南亚第一大电商，那一年 Shopee 刚刚成立。今天，Shopee 已经拿下大半市场，其母公司 Sea 也因此成为东南亚最大科技公司，市值接近 1300 亿美元，相当于 0.6 个拼多多。五年时间，在截然不同的两个市场，阿里巴巴的核心业务再一次经历了类似拼多多的奇袭。“当年亚马逊通过收购卓越网进中国。他们带过来的人和系统，比阿里巴巴高了何止一两个档次，最后输给了淘宝。今天在东南亚反了过来。” 一位在东南亚的投资人感慨说，阿里的遭遇就像曾经亚马逊在中国。“这可是阿里巴巴，有钱有技术”2014 年阿里集团在美股上市，时任阿里 CEO 马云在双十一提出：10 年内，阿里要有一半的收入来自海外客户。多名前阿里人都认为，选择适合的区域是一道 “简单的选择题”：“欧洲和美洲是亚马逊的地盘，几乎没有机会了。俄语区和中东，离中国很近，但是经济发展速度不行。印度，投资可以，自己做没有可能。合适的区域其实就只有非洲和东南亚，但是非洲的人才和距离也是问题。”相比之下，东南亚的优势显而易见：高密度聚集 6 亿多人口、相对落后的经济水平和极快的发展速度、广泛分布的华人社区，东盟内部的关税优惠，和相对可控的政治局势。阿里选择通过收购更快进入这个市场。此时，Lazada 进入了阿里的视野。Lazada 2012 年在新加坡成立，由德国孵化器 Rocket Internet 孵化。Rocket Internet 素来有着 “抄袭工厂” 的恶名，它将硅谷验证可行的商业模式快速复制到海外市场，当被抄袭公司出海时再高价卖给对方。但这一次，付钱的是中国公司。到 2015 年年底，Lazada 的 GMV 突破 13 亿美元，超过了当地电商平台 Tokopedia，成为东南亚最大电商平台。几个月后，阿里与 Lazada 达成约定，两年分两次、花 20 亿美元控股。成立之初，Lazada 就在东南亚最重要的市场印尼大做广告。一时间印尼首都雅加达的大街小巷铺满了 Lazada 的广告，让许多印尼人第一次意识到可以上网买东西。“Rocket Internet 对东南亚电商的发展做出了不小的贡献。” 一名电商从业者评论说：“史上第一次，有人在这个地方砸了这么多钱。”Lazada 既像阿里又像京东。它在印尼发起网购节 Harbolnas（12 月 12 日），让这一天成为整个印尼电商行业的共同节日。同时它以消费电子产品起家，且自己做仓储、快递和支付。成立第三年，Lazada 就开启了 Lazada Marketplace 业务，像京东一样，在自营以外为第三方卖家提供服务。但摊子越来越大，Rocket Internet 派去的欧洲职业经理人团队也越来越暴露电商行业经验不够的短板。一位接近 Lazada 的人士回忆，当时 Lazada 办促销活动，经常出现同一个商品 “雅加达已经卖光了，泗水市还有积压” 的现象，根本原因是两地仓库的数据没有打通。当漫长的谈判结束，Lazada 的管理层都觉得这对公司未来发展是重大利好。一名时任 Lazada 高管对《晚点 LatePost》回忆说 “这可是阿里巴巴，有钱有技术，我们感觉 Lazada 各方面都要上一个台阶。”在东南亚，马云是唯一被人们熟知的中国企业家。年轻人聚集的共享办公空间里，马云的影像往往被挂在墙上，和盖茨、乔布斯等人并列。阿里对于 Lazada 的支持也毫无保留，甚至解散了跨境电商业务阿里速卖通在当地的运营团队。当时他们都不觉得上线刚半年多的 Shopee 是个威胁。淘宝模式的 Shopee 孵化于东南亚著名的游戏公司 Garena（美股上市前改名 Sea），2015 年 10 月在中国台湾上线开业，次年进入印尼、菲律宾和越南等东南亚国家。 上百人空降东南亚，Lazada“宕机” 半年收购之初，阿里曾允诺 Lazada 将维持独立运营，但冲突很快发生。“比如，2017 年的时候，菜鸟说要建 1 万平米的仓库，但是 Lazada 就觉得，我们还是先做 5000 平米试一试。” 一名接近 Lazada 的人士说：“还是那一年，阿里想给 Lazada 引入一些国际大品牌，但是 Lazada 的人就觉得，太贵，当地人消费不起，不想引进。”为了更彻底地贯彻自己的意志，收购完成后，阿里开始酝酿对 Lazada 的改造，在 2018 年 3 月宣布由原蚂蚁金服 CEO 彭蕾接任  Lazada CEO，并带去 20 亿美元新投资。拿到 20 亿美元之后，Lazada 没有立刻迎击新对手，而是开始账目清理、暂停推广。一名 Lazada 的广告供应商表示：“都快全资控股了，总得把这么多国家的账目梳理清楚吧？在理清楚之前，花钱的事情都暂停掉。”彭蕾就任 Lazada CEO 同时，东南亚本地的卖家发现自己熟悉的后台在一夜之间变了个样。一位熟悉两边平台的卖家说，新后台 “几乎就是把淘宝的后台翻译了一下”。阿里已经为这次升级筹备了半年，代号 “Voyage”（航海）。一般来说，这种全面的产品升级都是分期实现的，但阿里集团 CTO 行癫为 Voyoga 计划定下了两个基调：其一是割接方案一刀切，不考虑灰度发布方案，其二是整体项目必须在 3 月 31 日（阿里巴巴集团财年截止日）前完成。东南亚的卖家们普遍表示，Lazada 确实应该换后台，因为 “原来的后台实在烂得没眼看”，但是不应该这么突然地换。直通车、优惠券、详情装修、客服 IM 工具等等，一大堆淘宝十几年积累的功能，一股脑堆在东南亚卖家面前。本地卖家一下子就不会用了。一位 Lazada 的员工评价说，把阿里的这套系统搬到东南亚，等于是 “给老爷车安上了波音 747 的引擎”。与此同时，上百名原阿里中层干部跟随彭蕾一起来到 Lazada，他们都被安排进了 Lazada 的各个关键岗位。这迅速引起了 Lazada 原本的欧洲职业经理人们的不满。一位接近 Lazada 的人说：“一方面，欧洲人还是比较傲慢的，他们很难适应给中国人当下属，给中国人汇报。另一方面，他们也很清楚，这些人就是来代替他们的，谁还有心思干活？”主动或被动，包括 Lazada 联合创始人 Charles Debonneuil，首席市场官 Tristan de Belloy 在内的欧洲经理们大批离职。动荡也带动了更多的本地员工离职。空降团队总需要时间适应，需要重新熟悉业务和团队。而跨境空降更难，整个东南亚有着十几种主要语言，英语是主要交流语言，也是新加坡的工作语言。派过去的阿里干部们，普遍不能流利使用英语。相比于跟当地人说英语，他们更喜欢用中文跟小圈子的人交流。一名接近 Lazada 的人士表示，最早阿里在挑选派驻 Lazada 的人选时，第一标准是忠诚，第二标准是在国内的业务能力和成绩。这使得最终派过去的人，多是在阿里工作多年但英语却不一定好的人。后来才慢慢有一些较年轻、英语较好的阿里人派过来。在账目清理、产品升级和人事大调整的 “三重打击” 之下，Lazada 的工作一度陷入了停顿。多位 Lazada 合作伙伴对《晚点 LatePost》说，他们觉得彭蕾刚来的半年多里，“Lazada 几乎什么都没有做”。一位马来西亚卖家回忆，这段时间，Lazada 甚至连最重要的招商都暂停了。就在 Lazada 陷入混乱的时候，Shopee 却趁机崛起了。不到 5 毛钱的面膜，Shopee 发起奇袭2017 年底，Shopee 母公司 Garena 改名 Sea，在美股上市，市值 63 亿美元。“上市没多久，许多 Shopee 的人就把自己的股票卖掉了。” 一位接近 Shopee 的投资人回忆说：“他们不相信 Shopee 会做大。”然而，2018 年，Shopee 抓住 Lazada 停滞的机会，发动闪电战。这次逆袭的主导者是 Shopee 的 CEO，冯陟旻（Chris Feng）。今天 Sea 的市值已经超过 1200 亿美元。Shopee 员工常在内部说，“Sea 的 80% 的股价是 Shopee 撑起来的，Shopee 的 80% 又是冯陟旻撑起来的。”冯陟旻，江苏淮安人，2000 年读高二时拿到新加坡政府的奖学金，到新加坡国立大学读计算机系，期间曾经在斯坦福大学进修。毕业后冯陟旻进入咨询公司麦肯锡，7 年后加入 Rocket Internet，很快开始负责 Lazada 的跨境业务。接近冯陟旻的人说，由于在 Lazada 工作不顺，他在 2014 年初带领一批人加入 Garena。此后，冯陟旻先为 Garena 创立了手机游戏部门，一年多后启动 Shopee。下属们认为冯陟旻 “非常非常聪明，非常非常自信”，“反应极快，记忆力极好”。时至今日，冯陟旻依然会每两周开一次几十人的大型会议，中层业务负责人汇报业务，而他 “可以精确地随口说出上次会议的每一个数据”。平日冯陟旻总穿 Shopee 的文化衫，只有在正式场合才会在外面套上一件休闲西服。至今，他还住在新加坡政府建设的平价住房组屋里。他一位相识多年的朋友评价说，冯陟旻不看重钱，“真的是一个想做大事的人。”外部的观察者和内部员工都认为，冯陟旻在 Lazada 的工作经历和人脉，对 Shopee 的成长有着重要意义。2018 年 3 月，他敏锐地意识到了 Lazada 的混乱，开始主动发动进攻。像 Lazada 一样，shopee 起量的第一步是打广告。2017 年年末开始，Shopee 开始在东南亚大面积铺设广告。公交站台、高速公路都能看到 Shopee 的广告牌。2018 年，趁着 Lazada 陷入暂停，Shopee 以更大的力度在各国和地区请代言人，包括菲律宾的国宝级拳击手帕奎奥、马来西亚国民歌手茜蒂·诺哈丽莎。根据东南亚电商比价与数据网站 iPrice 的报告，从 2018 年 3 月开始，Shopee 和 Lazada 的访问量，从相差三四倍缩小到一度非常接近。只在 11 月 Lazada 与中国联动双十一购物节才一度拉开差距，但只维持了几个月时间就被 Shopee 反超。冯陟旻把自己的主要精力都放在了印尼市场。“互联网讲人口、讲规模效应。而印尼一个国家就占据了东南亚 40% 以上的人口。” 一名投资人表示：“有一句口号叫，‘得印尼者得东南亚’。”印尼 2.6 亿人中大约 50% 不到 30 岁，人均月收入只有 1500 人民币。而印尼本土工业不发达，不能提供足够多物美价廉的商品。通过营销，Shopee 在印尼获得了大量的用户。通过中国，它带来了 5 分钱一件的商品。一名消费者回忆，当时有许多最低价 99 印尼盾（不足人民币 5 分钱）的化妆品，日用品和小玩具。她自己最常买的是一款 999 印尼盾的韩国面膜，但很明显不是来自于韩国，因为 “它正面是韩文，背面又用中文写着 ‘中国制造’，产地还是广州”。“在国内，电商平台可以直接让工厂在平台上开店，拿到廉价的商品。印尼没什么工厂，但有一批从大陆来的中国批发商。他们都有着巨大的仓库，囤积着巨量的商品，能够在平台倾销。” 一名印尼电商的创业者表示。这些传统的批发商大多数有着成熟的线下渠道，邀请他们进入电商平台并不容易。被阿里收购前，Lazada 曾经试图争取过他们，但因为不在华人圈子，没有成功；阿里入主之后，Lazada 已经没有兴趣邀请他们入驻。多名当时在 Lazada 工作或接近这家公司的人士都表示，当时阿里整个集团的重点都在品牌化和消费升级，这也影响到了 Lazada 的战略：对于新到任阿里人来说，更熟练且更能给他们增加功绩的，是引入更多国际大品牌、帮助阿里扩大双十一的海外销售额。“Lazada 的欧洲经理们已经够不接地气了，没想到阿里的人更不接地气。” 一名前 Lazada 员工认为。与此同时，冯陟旻每年大概有 80% 的时间待在印尼，甚至还学会了印尼语（Bahasa）。正是在他和他的团队的不懈努力下，Shopee 争取到了这些批发商进入平台，获得了充足的低价产品供应。更重要的物流不像货源那样容易解决。2017 年，东南亚地区的快递服务不仅贵而且慢，用户通常要用 7 天才能收到从电商平台购买的商品，有一些跨国的快递件甚至需要一年才能送到。Shopee 的解决办法简单粗暴：补贴、包邮。一些东南亚卖家表示，很多用户即使看到他们在其他电商平台投放的广告，也会主动转到 Shopee 下单，因为 Shopee 提供包邮服务。卖家端同样有一定的运费补贴，比如当时印度尼西亚的跨境卖家在订单满 9 万印尼盾（约 41 元人民币）时，就可以获得 5 万印尼盾（约 23 元人民币）的运费补贴。Shopee 用补贴换来的巨大单量直接加速了当地快递业的发展。印尼最大的两家快递公司 JNE 和 J&T（极兔）成为最大受益者。一位 J&T 的印尼员工表示，J&T 在大雅加达地区的网点密度从 2018 年的寥寥几个上升到了 “每 5 公里有一家”。为了在千岛之国印尼运输货物，J&T 还采购了大量的货船，用于给 Shopee 送货。一位消费者反映，到 2018 年年中的时候，她在 Shopee 上购买的商品已经大部分已经可以在 3 天内到达，有的甚至是次日达。补贴导致 Shopee 2018 年净亏损同比翻倍，达到 9.61 亿美元。但 Shopee 当年的 GMV 增长到 103 亿美元，为一年前的 2.5 倍。运费补贴其实也是 Lazada 惯用的招数，但是 2018 年阿里团队空降后，Lazada 在许多国家停掉了运费补贴。买流量、补贴运费、找批发商，乃至专攻印尼市场，Shopee 的所有打法都是 Lazada 试过的。甚至 Shopee 的大量执行人才，也来自 Lazada。一位接近 Lazada 的知情人士表示，2018 年 Shopee 之所以能在招商和物流方面飞速进步，离不开前 Lazada 人员的加入。到 2018 年年末，Shopee 与 Lazada 的各项数据已经非常接近。在 iPrice 公布的 2019 年第一季度数据里，Shopee 年度下载量、月活数、用户留存率都登顶第一。至此，Shopee 正式超越 Lazada 的。“是我们做的有多好么？其实也不是。” 一名 Shopee 的中层自己总结与 Lazada 的竞争时说：“还是对手衬托得好。”张勇亲自指挥，每月飞去开两天会2018 年 9 月，上任 6 个月的彭蕾卸任 Lazada CEO，转任董事长。Lazada 联合创始人、法国人皮尔·彭龙（Pierre Poignant）接任 CEO。“这个市场还在草创期，Lazada 需要的是一个能在街头跟人打仗的老板。” 一名电商从业者表示。但实际掌握 Lazada 最高决策权的，则是阿里集团 CEO 张勇。据了解，从彭蕾离开到 2019 年的上半年，张勇每个月都会坐 5 个小时的飞机，从杭州飞到新加坡，开两天的会。两天里，7 个国家的团队要挨个跟他汇报。每个国家上至国家经理、下至业务总监，三五十人坐满会议室，而张勇会一个个地询问他们业务细节，并给出决策。如果被提问者答不好，张勇就会说，你没想好，回去再研究一下。然而，张勇直接管理的效果并不好。韩国女子组合 Blackpink 在东南亚非常知名，其成员 Lisa 就是泰国人。2018 年双十二，Shopee 请 Blackpink 在雅加达举办了商演，热辣的舞蹈、闪烁的霓虹灯光和印尼粉丝整齐的应援声使得这场演出成为了流量的盛宴。次年，印尼当地电商 Tokopedia 也邀请 Blackpink 代言、商演。Lazada 也想请 Blackpink，但杭州回复说不能理解，为什么 Lazada 要在东南亚请一个他们在中国没有听过的韩国组合在印尼办演出，而且价格还那么贵。一位接近 Lazada 的投资人说，“最后提案者在新加坡跟张勇开会，还是没有办法解释清楚这个问题，只能继续在 Facebook 和 Google 上买流量，因为这个不用解释。最后钱花了可能有 10 倍，但效果并没有 Shopee 好。”上述人士说，买流量的另一个好处则是，因为东南亚的流量比较便宜，买流量的 ROI 比中国高，更容易在阿里的评价体系里获得好评。而阿里在本土也不依赖流量明星。张勇每月在东南亚两天，但 Shopee CEO 每天都在东南亚。而那些 100% 时间在东南亚待着、占据了相当多中高层职位的阿里人，也因为种种原因没有发挥应有的作用。最大的障碍在于文化冲突。“Lazada 内部有好几种文化：比较直接的阿里文化，强调职业精神的欧洲文化和新加坡文化，还有比较内敛的东南亚文化（特别是印尼文化）。” 他说：“阿里文化是如此强势，只想同化别人，根本不愿意了解对方，很快使自己成为了其他文化共同的敌人。”这方面最具有代表性的例子是越南 CEO 张一星。这位曾经的张勇助理在越南推行了自上而下的管理体制，与越南 “集体领导” 的文化产生了冲突。如果越南人对他的决定提出质疑，他有时候会用“我们在天猫就是这么做的” 来回应。知情人士称，张一星下令采购数十万美元的卫生纸，上架促销。但卫生纸不是越南厕所的必需品，像许多东南亚国家一样，越南人习惯用水做清洁，在厕所装有喷头。最终，这批卫生纸只卖出了一小部分。矛盾最终以一种戏剧性的方式爆发。据《晚点 LatePost》了解，2019 年上半年，在一场越南当地团队和新加坡总部的会议上，张一星的越南下属们集体对他发难。事后，张一星被调回杭州。文化冲突引起了高层的担忧。2018 年 6 月，彭蕾在一次对阿里人的公开演讲中说：“我必须要提醒阿里人的位置：我们必须要保持谦虚，我们要学的东西太多了……每一个国家都有自己的哲学。” 此后转任董事长后，她还一再强调，阿里人要 “保持谦虚奋斗的精神”。阿里的管理体制对于解决这个问题毫无帮助：对于一个新到任的 Lazada 经理，阿里会给他一个固定的 KPI，并且要求他在一年、最多一年半的时间内实现。受到张勇的直接指挥的那些阿里人焦虑更深。他们整天考虑的都是 “如何在三四个月里做出一件出彩的事情，最好每个月都有新成果”，根本没时间去了解当地情况。“给的时间太短了。” 一名前华为员工说，华为培养一个国际化人才，至少要给他两年的时间适应。也有天赋异禀或者经历特殊的阿里人，能够完成给定的 KPI，但他们也不会长留在 Lazada。“真心看好东南亚电商市场，愿意在这里长期发展的，就会自己出去创业。我们就投资过一些这样的创业者。” 一名投资人说：“更想在阿里内部体系爬升的人，就把 Lazada 当作一个刷国际化背景的跳板，做出成绩之后，他们更愿意回国。”做的差要走，做的好更要走。多种因素的结合下，Lazada 的人事始终没有稳定下来：从 2018 年至今，东南亚六国，除了新加坡和菲律宾外，Lazada 在其它四国都在两年时间换过至少三任负责人。频繁的人员更替不仅让 Lazada 本身执行力下降，也让它的客户们不满。马来西亚的卖家们抱怨说，每隔一段时间 Lazada 都会更换一批人，使得与 Lazada 对接极其困难。疫情加速了电商发展，这一次获利的是阿里的竞争对手2019 年正式领先之后，Shopee 开设了 Shopee Mall，邀请大品牌入驻，开启消费升级。当年 Shopee 光在营销宣传上投入的经费就高达 1.929 亿美元，其中包括邀请 Instagram 粉丝量破亿的球星 C 罗做代言人。而从 2019 年年中，Lazada 开始转变策略，缩减亏损。多名广告投放渠道供应商说，从那时起两家的投放模式变得有所不同：Shopee 主要购买 CPI 广告，只要用户下载应用就会付费给渠道；Lazada 则主要买 CPR 广告，需要用户下载后下单购物，才会付费。这反映了两者在市场策略上的差异：Shopee 依然在拉用户扩张，而 Lazada 开始控制成本了。张勇不再每月飞新加坡，阿里开始把权力更多地下放给那些已经有东南亚经验的阿里人，特别是已经参与 Lazada 三年多的李纯。李纯毕业于北京大学，曾经在 eBay 中国分部和美国总部工作 12 年，熟悉西式企业文化。2014 回国加入阿里巴巴后，他开始担任 B2B 事业群的首席技术官。2017 年 6 月，李纯被任命为 Lazada 联席总裁，负责 Lazada 的技术、产品策略和消费者等方面业务。和他较为熟识的人评价他是一个 “敬业的职业经理人”，并且 “比较务实，谦虚”。在被派入 Lazada 两年之后，2019 年 7 月，李纯在保留总部职务的同时，被任命为 Lazada 印尼 CEO。此时正是 Lazada 最为低谷的时期。此后直到疫情爆发前，李纯有一半时间停留在雅加达，和各方面沟通。一位供应商表示：“李纯说，要 ‘搁置争议，共同开发’。”Lazada 印尼不再对供应商提出苛刻的合作条件，并且更积极地招揽商家。这使得 Lazada 获得了更多的卖家和物流支持。李纯的努力有了明显的效果。据 App Annie 的数据，在 2019 年 6 月到 2020 年 5 月间，Lazada 在印尼的下载量居于榜首，不过其活跃度依然次于 Shopee 和 Tokopedia。李纯也在 2020 年 6 月升任为 Lazada 集团的 CEO。但 2020 年的新冠肺炎疫情再度加速拉大两边差距。根据 iPrice 的数据，到 2020 年第三季度，Shopee 在东南亚的月访问量稳居第一，已经是第二名 Lazada 的 4 倍以上，第三名京东的 20 倍。年中疫情爆发之后，东南亚多地封城，电商的发展被大大加速。封城期间，Shopee 不仅没有削减投入，反而还继续大规模地投入市场推广，雅加达市中心兰花园最大的屏幕上持续播放着 Shopee 的广告。而 Lazada 却反应迟缓。一位接近印尼 Lazada 高层的人士说，自从 3、4 月份新冠病毒在雅加达爆发之后，阿里将所有在印尼的阿里人几乎都撤回了国内，这使得阿里成为当地首个整体撤回员工的中国大企业。同期，欢聚时代的海外直播业务 BIGO 则鼓励员工尽快返回海外，拓展业务。到那年三季度，Shopee 在东南亚的月访问量达到 Lazada 的 4 倍多。其母公司的市值也相当于整个阿里巴巴集团的 1/5。2003 年非典（SARS）疫情暴发时，阿里要求员工在家办公，上下坚守岗位、维持服务不中断。淘宝也是在疫情期间注册成立。相隔 17 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老巴說商業模式最重要，這句話我越來越想，想了好多年了，還在繼續想。看看喜詩糖果，看看可口可樂、看看比亞迪、看看蘋果、看看航空公司、看看那些做太陽能晶片的“光伏企業”。 護城河實際上我覺得是生意模式中的一部分，好的生意模式往往具有很寬的護城河。 好的生意模式往往是好的未來現金流的保障。 Margin of safety實際上應該指的是能力圈而不僅僅是價格。對別人的不確定性往往對於自己是很確定的。 我總是假設市場絕大多數情況下是非常聰明的，除非我發現市場確實錯了。（這句話是針對'逆向操作'說的。逆向思維很重要，但逆向操作和隨波逐流都是不可取的。最重要的是理性的獨立思考能力） Q：我認爲大部分價值投資者，根本不具備任何行業的能力圈……段永平：也許你沒看我寫的是什麼。我這裏有一點很重要的就是認爲大多數人其實不碰股票就是最好的投資，除非你認爲自己確實有自己瞭解的好公司處在便宜的價錢。 很多年前，我和華以剛下過一盤圍棋，有一塊","listText":"之前有幸拜讀過段永平的小雅訪談版本，收穫頗豐。感謝**出了段永平所有的網易博客+**上的所有的訪談記錄，趁着年前這一段時間好好再讀了一遍，真的是有一種相見恨晚，時讀時新的感覺。 此篇爲讀書筆記，內容較長，摘錄自己覺得核心的一些要點如下，供日後回看： 我理解的投資歸納起來就是：買股票就是買公司，買公司就是買公司的未來現金流折現，句號！ “買股票就是買公司”這句話會說的人非常多，但我幾乎沒見過真的骨子裏真的理解並相信這句話的--我知道的人裏面大概不超過5個（包括巴菲特和芒格在內）。 所謂能看懂公司就是能看懂其未來現金流。（做對的事情）（這個未來現金流是指整個生命週期的未來現金流） 所有所謂有關投資的說法實際上都是在討論如何看懂現金流的問題，例如生意模式、護城河、能力圈等。（如何把事情做對） 實業十年，投資十年，看懂了10家公司，着重手投資了5家公司。差不多2年一家。 老巴說商業模式最重要，這句話我越來越想，想了好多年了，還在繼續想。看看喜詩糖果，看看可口可樂、看看比亞迪、看看蘋果、看看航空公司、看看那些做太陽能晶片的“光伏企業”。 護城河實際上我覺得是生意模式中的一部分，好的生意模式往往具有很寬的護城河。 好的生意模式往往是好的未來現金流的保障。 Margin of 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10:26","market":"sh","language":"zh","title":"割第二茬韭菜，电动车准备好了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2260300078","media":"虎嗅","summary":"买不起、修不起，可能是以后电动车行业的常态。在维修过程中，黄先生被4S店告知，无法单独更换底部铝板，只能将整个电池组进行更换。然而，这辆发票价为24.9万元的极星2，4S店给出了高达54万元的更换报价。最后，黄先生的这辆事故车并没有维修、也没有换新电池，而是直接走了全损。根据车主的描述，事故发生之后车辆多出受损，其中电池包出现凹陷，最终4S店报出了54万元的维修费用。车主表示，其中车头部分的定损达到9万多元。","content":"<html><head></head><body><p><b>买不起、修不起，可能是以后电动车行业的常态。</b></p><p>最近，浙江之声《我们都是汽车人》主持人爆料：一位极星2双电机长续航版车主黄先生表示，自己在驾车发生意外撞山后，导致大灯与底盘件受损，电池板向内凹陷。在维修过程中，黄先生被4S店告知，无法单独更换底部铝板，只能将整个电池组进行更换。</p><p>然而，<b>这辆发票价为24.9万元的极星2，4S店给出了高达54万元的更换报价。</b>最后，黄先生的这辆事故车并没有维修、也没有换新电池，而是直接走了全损。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9229aa9949968685dce7ea8d51576f2\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"589\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>其实，电动车换电池贵，早已不是什么新闻。</b>去年，芬兰的一位<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>Model S车主，在得知更换电池需要自费2万欧元（约合人民币14万元）后，这位车主选择炸毁该车，并且通过网络直播分享这一过程。还有，央广网曾报道，2016年河南商丘车主高先生购买了一台国产品牌电动汽车，新车补贴后价格为65000元，2018年在一场暴雨中车辆泡水，电池报废。4S店告知，更换电池需要69000元。</p><p>但万万没想到的是，电池技术的迭代，不仅把续航里程和车辆售价提高了，同时也把动力电池维修的成本和门槛抬高了。比如当下最热门的CTP（Cell To Pack，去模组化电池）和CTC（Cell to Chassis，电池车身一体化），虽然可以将续航能力提上新的台阶，但对电池包结构的改变，使得其后续可维修性几乎为零——<b>这意味着，电池包真要坏了，只能换，没法修。</b></p><p>换电池，为何贵？</p><p>根据浙江之声《我们都是汽车人》主持人的爆料，事件的主角是一台标价33.8万元的极星2双电机长续航版，车主购置车辆时的发票价为24.9万元。根据车主的描述，事故发生之后车辆多出受损，其中电池包出现凹陷，最终4S店报出了54万元的维修费用。</p><p>当然，这54万元也不光是电池包更换的价格。车主表示，其中车头部分的定损达到9万多元。而根据界面新闻的报道，杭州某极星4S店销售人员表示，据他了解，目前更换电池组的价格大概在40万元左右，具体价格该门店无法查询。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba46d2d245bdcf550f63cc3dfba46b7a\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"667\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>极星2</p><p><b>为何换一块电池要比买一台新车还贵呢？</b></p><p>首先，从动力电池本身来看，它的身价确实涨了。极星2这款车目前分为三个版本车型，都是用的“相对昂贵”的三元锂电池。而其中电池包的容量分为两种，一种是来自<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>的64度（kWh）电池包，另一个则是来自LG化学的78度（kWh）电池包。据了解，上述涉事车辆为双电机长续航版，也就是说它搭载了LG化学的78度（kWh）电池包。</p><p><b>这两年的原材料上涨，普遍把电池包的总价提升了几万元。</b></p><p>据动力电池业内人士透露，“跟前年比较低的时候相比，电池价格每度贵了400-500元。如果一辆车的电池包是50度，那么电池成本就贵了2万元以上。”作为参考，在这一轮原材料上涨之前，三元锂电池每度电的价格在900元左右，磷酸铁锂每度电不到800元。</p><p>而极星2涉事车型采用的是78度电池包，粗略估算的话，之前生产时的电池包成本价可能在7万多元左右，但经过几番涨价之后，新的电池包的成本价上涨至了10万元左右。当然，这还是只是简单估算的电芯原材料成本，没算上动力电池系统其他零部件的成本。</p><p><b>其次，极星2的电池包结构有些特殊，不是一般的人能修的。</b></p><p>极星2底下那个78度的电池组，是由27个锂离子动力电池模块组成。理论上，单个模组是具备一定的可维修性。但极星2的模组采用了H型分布方式，并且有上下两层，这与我们常见的一整块平铺的电池包存在着一些结构上的差异。修起来的话，光是拆解工作就需要花费大量时间。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2af64913e4eb44879260a5df412939db\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"439\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>极星2的电池包结构</p><p>当然，这样设计的初衷，是基于乘客安全的考虑。在极星2此前的技术介绍中，写到了这样一段话：“电池包由铝制外壳包裹，<b>并完全封闭在CMA平台的底盘架构中，</b>进一步加固车身结构。发生碰撞时，这样的电池排布方式，还能降低电池损坏的风险，保障电池完好，确保乘员安全。”</p><p>通过将电池包内置在底盘中的方式，极星2将高刚性电池槽与底盘进行无缝结合，增强了底盘的强度，抗扭刚度提升了35%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f658742de68b6f79a340d559150081a2\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"481\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>极星2的电池包和底盘结构</p><p><b>但安全的代价就是，修起来更贵了。</b></p><p>将电池包从底盘结构中卸下来，本身就是一道有技术门槛的工作。再将一块新的电池再装回到底盘上去，同时还要保证与之前相同的安全性，光是工时费可能都不便宜。</p><p>只换不修，可能是常态</p><p>不光是修起来贵，现在的电动车售价也逐年看涨——<b>本质上，追求高续航里程是原罪。</b></p><p>因为，提升续航里程最直接的办法，就是提升电池包的能量密度。早期的办法就是堆电池，但现在电池原材料的不断上涨，不仅使得电动车的售价水涨船高，还让车企背负高昂的成本压力。之前<a href=\"https://laohu8.com/S/601238\">广汽集团</a>董事长曾庆洪就公开表示，“<b>动力电池成本已占据整车成本的40%-60%，而且还在不断增加。”</b></p><p>目前看来，业内正在从两种办法来提升电池能量密度：一是通过材料创新，比如宁德时代的M3P电池，其能量密度较磷酸铁锂电池提升约15%；二是通过结构创新，比如CTP（Cell To Pack，去模组化电池）和CTC（Cell to Chassis，电池底盘一体化）以及CTB（Cell to Body，电池车身一体化）。</p><p>相比材料创新，这两年结构创新的步伐走得相当之快。像CTP技术，它本质上就是去模组化，将电芯直接封装成为电池包；而CTC技术则更进一步，将电芯直接“装”在底盘上；CTB技术也是类似，将电池变成结构件，与车身合为一体。</p><p>就像手机的技术演化类似，从早期可拆卸的厚重电池，到后来不可更换电池，再到电池与手机融为一体。手机变得更加轻薄，电量也在不断的提升。</p><p>但问题就在于，<b>换一台手机容易，换一台车难。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a287fa090cf17218533b2ea574a3eb2d\" tg-width=\"992\" tg-height=\"744\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>以特斯拉最新的4680电池包来说。此前，Sandy Munro团队拆了一套特斯拉4680电池包之后发现，这种结构化电池包内部，用的都是聚氨酯材料进行填充。当需要对一个单独的4680电芯进行维修时，都需要先清理掉这些聚氨酯材料。</p><p><b>这就意味着，如果以后有一颗电芯坏了，很有可能要整个电池包更换。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3a49258538b43516aef1751582d66f2\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"559\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>基于特斯拉的4680电池，还衍生出了CTC技术，本质上就是将电芯直接集成在地板框架内部，同时将电池作为车身结构的一部分，座椅则直接安装在电池的盖板上。配合一体化压铸技术，将前车身、底盘电池包和后车身等多个部分直接压铸成车身，大幅减少零部件、减重，并降低电池成本。</p><p>所以，绝大多数车企都会以此来宣传，CTP、CTC技术对续航里程的提升、对生产效率的提升，但绝对不会有车企告诉消费者，<b>这种高度集成的电池包，更换一次需要花费多少钱？</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/50c8aab96293436ab54c4bdd8da9a035\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/>电池包与座椅连在一起</p><p>更可怕的现实是，大部分车企认为结构创新是必经之路，即便是在材料创新上有重大突破，提升电池包的体积效率依旧是重要的发展路径。换而言之，将电池与车身合二为一，迟早要普及开来。</p><p><b>“高度集成技术是电池系统发展的必然趋势，不但体积变小、功能变多，关键成本价格也变低。</b>” 宁德时代新能源科技股份有限公司乘用车解决方案部总裁林永寿曾表示。宁德时代提出的电池系统三要素：第一要素是电芯要好，没有电芯这个系统就不行。第二要素是系统架构要好，没有好的系统架构，这个也是空话。第三要素是更重要的叫做制造，即如何把电池系统制造好。</p><p>林永寿介绍，宁德时代早期做的电池包很小，模组PACK续航150公里，体积效率35%。后来开发了355的模组，再后面是390、590模组逐渐变大。后来又发现可以做结构创新去掉模组，所以提出来CTP技术。早在2017年公司的磷酸铁锂就已经100%使用CTP技术，主要用于商用车。</p><p>所以，动力电池的发展基本是材料创新与结构创新“两条腿走路”的过程。再往后走，即便是以后把固态电池这一终极解决方案量产了，车企们仍然会把电池和车身合二为一，以追求续航里程的最大化。</p><p>至于可维修性，现阶段无论是车企还是动力电池供应商，可能都没法给出准确的答案。反倒是保险公司，应该着急了。如果换新电池的事件越来越多，别说保费上涨了，对某些新能源车型拒保的概率都会陡然增加。最后，为新技术埋单的，还不是咱<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>。</p></body></html>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://www.huxiu.com/article/640821.html><strong>虎嗅</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>买不起、修不起，可能是以后电动车行业的常态。最近，浙江之声《我们都是汽车人》主持人爆料：一位极星2双电机长续航版车主黄先生表示，自己在驾车发生意外撞山后，导致大灯与底盘件受损，电池板向内凹陷。在维修过程中，黄先生被4S店告知，无法单独更换底部铝板，只能将整个电池组进行更换。然而，这辆发票价为24.9万元的极星2，4S店给出了高达54万元的更换报价。最后，黄先生的这辆事故车并没有维修、也没有换新电池...</p>\n\n<a href=\"https://www.huxiu.com/article/640821.html\">Web 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S车主，在得知更换电池需要自费2万欧元（约合人民币14万元）后，这位车主选择炸毁该车，并且通过网络直播分享这一过程。还有，央广网曾报道，2016年河南商丘车主高先生购买了一台国产品牌电动汽车，新车补贴后价格为65000元，2018年在一场暴雨中车辆泡水，电池报废。4S店告知，更换电池需要69000元。但万万没想到的是，电池技术的迭代，不仅把续航里程和车辆售价提高了，同时也把动力电池维修的成本和门槛抬高了。比如当下最热门的CTP（Cell To Pack，去模组化电池）和CTC（Cell to Chassis，电池车身一体化），虽然可以将续航能力提上新的台阶，但对电池包结构的改变，使得其后续可维修性几乎为零——这意味着，电池包真要坏了，只能换，没法修。换电池，为何贵？根据浙江之声《我们都是汽车人》主持人的爆料，事件的主角是一台标价33.8万元的极星2双电机长续航版，车主购置车辆时的发票价为24.9万元。根据车主的描述，事故发生之后车辆多出受损，其中电池包出现凹陷，最终4S店报出了54万元的维修费用。当然，这54万元也不光是电池包更换的价格。车主表示，其中车头部分的定损达到9万多元。而根据界面新闻的报道，杭州某极星4S店销售人员表示，据他了解，目前更换电池组的价格大概在40万元左右，具体价格该门店无法查询。极星2为何换一块电池要比买一台新车还贵呢？首先，从动力电池本身来看，它的身价确实涨了。极星2这款车目前分为三个版本车型，都是用的“相对昂贵”的三元锂电池。而其中电池包的容量分为两种，一种是来自宁德时代的64度（kWh）电池包，另一个则是来自LG化学的78度（kWh）电池包。据了解，上述涉事车辆为双电机长续航版，也就是说它搭载了LG化学的78度（kWh）电池包。这两年的原材料上涨，普遍把电池包的总价提升了几万元。据动力电池业内人士透露，“跟前年比较低的时候相比，电池价格每度贵了400-500元。如果一辆车的电池包是50度，那么电池成本就贵了2万元以上。”作为参考，在这一轮原材料上涨之前，三元锂电池每度电的价格在900元左右，磷酸铁锂每度电不到800元。而极星2涉事车型采用的是78度电池包，粗略估算的话，之前生产时的电池包成本价可能在7万多元左右，但经过几番涨价之后，新的电池包的成本价上涨至了10万元左右。当然，这还是只是简单估算的电芯原材料成本，没算上动力电池系统其他零部件的成本。其次，极星2的电池包结构有些特殊，不是一般的人能修的。极星2底下那个78度的电池组，是由27个锂离子动力电池模块组成。理论上，单个模组是具备一定的可维修性。但极星2的模组采用了H型分布方式，并且有上下两层，这与我们常见的一整块平铺的电池包存在着一些结构上的差异。修起来的话，光是拆解工作就需要花费大量时间。极星2的电池包结构当然，这样设计的初衷，是基于乘客安全的考虑。在极星2此前的技术介绍中，写到了这样一段话：“电池包由铝制外壳包裹，并完全封闭在CMA平台的底盘架构中，进一步加固车身结构。发生碰撞时，这样的电池排布方式，还能降低电池损坏的风险，保障电池完好，确保乘员安全。”通过将电池包内置在底盘中的方式，极星2将高刚性电池槽与底盘进行无缝结合，增强了底盘的强度，抗扭刚度提升了35%。极星2的电池包和底盘结构但安全的代价就是，修起来更贵了。将电池包从底盘结构中卸下来，本身就是一道有技术门槛的工作。再将一块新的电池再装回到底盘上去，同时还要保证与之前相同的安全性，光是工时费可能都不便宜。只换不修，可能是常态不光是修起来贵，现在的电动车售价也逐年看涨——本质上，追求高续航里程是原罪。因为，提升续航里程最直接的办法，就是提升电池包的能量密度。早期的办法就是堆电池，但现在电池原材料的不断上涨，不仅使得电动车的售价水涨船高，还让车企背负高昂的成本压力。之前广汽集团董事长曾庆洪就公开表示，“动力电池成本已占据整车成本的40%-60%，而且还在不断增加。”目前看来，业内正在从两种办法来提升电池能量密度：一是通过材料创新，比如宁德时代的M3P电池，其能量密度较磷酸铁锂电池提升约15%；二是通过结构创新，比如CTP（Cell To Pack，去模组化电池）和CTC（Cell to Chassis，电池底盘一体化）以及CTB（Cell to Body，电池车身一体化）。相比材料创新，这两年结构创新的步伐走得相当之快。像CTP技术，它本质上就是去模组化，将电芯直接封装成为电池包；而CTC技术则更进一步，将电芯直接“装”在底盘上；CTB技术也是类似，将电池变成结构件，与车身合为一体。就像手机的技术演化类似，从早期可拆卸的厚重电池，到后来不可更换电池，再到电池与手机融为一体。手机变得更加轻薄，电量也在不断的提升。但问题就在于，换一台手机容易，换一台车难。以特斯拉最新的4680电池包来说。此前，Sandy Munro团队拆了一套特斯拉4680电池包之后发现，这种结构化电池包内部，用的都是聚氨酯材料进行填充。当需要对一个单独的4680电芯进行维修时，都需要先清理掉这些聚氨酯材料。这就意味着，如果以后有一颗电芯坏了，很有可能要整个电池包更换。基于特斯拉的4680电池，还衍生出了CTC技术，本质上就是将电芯直接集成在地板框架内部，同时将电池作为车身结构的一部分，座椅则直接安装在电池的盖板上。配合一体化压铸技术，将前车身、底盘电池包和后车身等多个部分直接压铸成车身，大幅减少零部件、减重，并降低电池成本。所以，绝大多数车企都会以此来宣传，CTP、CTC技术对续航里程的提升、对生产效率的提升，但绝对不会有车企告诉消费者，这种高度集成的电池包，更换一次需要花费多少钱？电池包与座椅连在一起更可怕的现实是，大部分车企认为结构创新是必经之路，即便是在材料创新上有重大突破，提升电池包的体积效率依旧是重要的发展路径。换而言之，将电池与车身合二为一，迟早要普及开来。“高度集成技术是电池系统发展的必然趋势，不但体积变小、功能变多，关键成本价格也变低。” 宁德时代新能源科技股份有限公司乘用车解决方案部总裁林永寿曾表示。宁德时代提出的电池系统三要素：第一要素是电芯要好，没有电芯这个系统就不行。第二要素是系统架构要好，没有好的系统架构，这个也是空话。第三要素是更重要的叫做制造，即如何把电池系统制造好。林永寿介绍，宁德时代早期做的电池包很小，模组PACK续航150公里，体积效率35%。后来开发了355的模组，再后面是390、590模组逐渐变大。后来又发现可以做结构创新去掉模组，所以提出来CTP技术。早在2017年公司的磷酸铁锂就已经100%使用CTP技术，主要用于商用车。所以，动力电池的发展基本是材料创新与结构创新“两条腿走路”的过程。再往后走，即便是以后把固态电池这一终极解决方案量产了，车企们仍然会把电池和车身合二为一，以追求续航里程的最大化。至于可维修性，现阶段无论是车企还是动力电池供应商，可能都没法给出准确的答案。反倒是保险公司，应该着急了。如果换新电池的事件越来越多，别说保费上涨了，对某些新能源车型拒保的概率都会陡然增加。最后，为新技术埋单的，还不是咱老百姓。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":46,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":140453822,"gmtCreate":1625669800866,"gmtModify":1703746166397,"author":{"id":"3574712418352916","authorId":"3574712418352916","name":"AustinZhang","avatar":"https://static.tigerbbs.com/da2b7079ca8b15d0a2ca53297ea7f14b","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574712418352916","authorIdStr":"3574712418352916"},"themes":[],"htmlText":"peter 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感觉自己离20多年前开始做的航天梦，又近了一步。\n</blockquote>\n<p>助他圆梦的不是一场司空见惯的IPO——别说利润了，维珍银河连每年的收入都只有可怜的几十万美元——维珍银河的上市，是通过将其与一家股票代码为IPOA的SPAC公司合并实现的。</p>\n<p>如果这么讲有点难理解的话，用中国股民们更加熟悉的词汇来说，就是维珍银河成功<b>“借壳上市”</b>了。</p>\n<p>敲钟后，维珍银河的股价在三个月内翻了3倍，并在之后的一年多中从10美元一度涨到60多美元。</p>\n<p>然而对于这家目前市值超过60亿美元，但去年营收只有20万，且二三四季度颗粒无收的公司来说，在这一轮堪称完美的资本运作中获利最大的，并非理查德·布兰森，当然也不会是买了船票却还在排队的那些太空乘客们，而是那家名为Social Capital Hedosphia Holdings的SPAC公司发起人。</p>\n<p>我们来算一笔账。</p>\n<p>这家SPAC公司在2017年成立时一共对外发行了6000万股，募资达到6亿美元。</p>\n<p>由于SPAC的“玩法”是发起人有权无偿获得IPO之后股份的20%，也就是说，他自动拥有了天上掉下来的1500万股。此外，他还获得了相当于持有股份20%的认股权证。</p>\n<p>而随着这家SPAC公司和维珍银河的成功合并，这位发起人不但成为了新维珍银河公司的董事长，而且手上的股权也迅速升值到15亿美元。</p>\n<p>而他的初始投入，不过是设立这家SPAC公司时所需的2.5万美元。</p>\n<p><b>美国的资本家们，再一次定义了“空手套白狼”这个词。</b></p>\n<p>而这位发起人不是别人，正是在几个月前Gamestop散户大战华尔街事件中，为散户“发声”而一战成名的Chamath Palihapitiya。</p>\n<p>他那段最出名的发言是这么说的：</p>\n<blockquote>\n “……2008年股灾，有的人一套十多年，有的人失去了房子和车子，现在散户们找到了个机会抱团买GME，你们居然就叫嚣法律管控，凭啥机构这么多年违法操作，大家连眼皮都不眨一下？凭啥他们做空了140%也可以不被追责，而我们要承担责任？要不是华尔街天天利用散户不能用的工具，怎么可能多40%而被散户抓到空子？”\n</blockquote>\n<p>华尔街有没有利用散户不能用的工具牟利咱不知道，但Chamath自己利用SPAC这种散户连影子都抓不到的“工具”，空手套出来十几亿美金，这倒是板上钉钉的事实。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23c8fa56b11d42270c765b96d761190d\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"542\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>而在尝到甜头之后，他更是一口气成立了从IPOB、IPOC到IPOF的一连串新SPAC公司，募资超过30亿美元。</p>\n<p>所以，他是准备用字母表实现人生理想吗？</p>\n<p>一</p>\n<p>想用SPAC实现人生理想的，可不止Chamath一个。</p>\n<p>小超人李泽楷的SPAC公司在去年10月也成功的在纳斯达克IPO了，代号BTWN。</p>\n<p>他花了2.5万美元，获得了287.5股创始人股票，而截至到3月31日收盘，这家SPAC公司的市值已经达到了7.5亿美元。</p>\n<p>换句话说，李泽楷造了一个空壳公司，只花了五个月，还没有装进任何资产，持有的股票价值就已经增值了1200倍。</p>\n<p><b>你看，现如今大佬们只需要动动手指造个壳，就可以实现两个小目标，连PPT都不用做了。</b></p>\n<p>或许是这钱赚得太容易，从去年开始，从中信资本和弘毅投资这样的大型PE机构，到方风雷、胡祖六等知名投资人，再到沉寂多年的管金生和为梦想窒息的贾跃亭，设立SPAC已经成为大佬们的共识。</p>\n<p>当然，与当年“忽悠”了各类名人加入的数字货币ICO相比，目前在SPAC领域发力的，还基本都是一级市场投资人。</p>\n<p>而且因为SPAC从设立到并购都不用像ICO那样要忽悠着散户一起玩，所以在舆论上也更加的低调。</p>\n<p>只有通过<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>的一份最新研报——对，就是那家底层投行员工因为SPAC工作量爆棚而写PPT抗议的高盛——我们才能知道这股“暗流涌动”究竟有多么的火爆。</p>\n<p>根据统计，在2009年到2019年的十年间，一共有226家SPAC公司进行IPO。而仅仅在2020年一年，IPO的SPAC公司就超过了过去十年的总和，达到228家。</p>\n<p>而到2021年，IPO 的SPAC公司达到200家只用了不到3个月的时间。</p>\n<p>另外，2020年SPAC公司的IPO融资总额是770亿美元，占到了美股IPO市场的半壁江山。而在2021年的前两个月，SPAC的IPO融资额已经突破了560亿美金，达到了美股IPO市场的2/3。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1cf570d88b3636c5d3aaf112f06f4554\" tg-width=\"924\" tg-height=\"568\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>换句话说，今年前两个月在美国上市的公司里，有三分之二都是里面空空如也的“空白支票”公司，而他们已经募到了超过3500亿人民币。</p>\n<p>根据高盛的统计，现在有超过1000亿美元的SPAC资金在市场上四处游荡，寻找收购目标，而如果按现在的速度继续发展，在未来两年时间里，SPAC公司收购的公司价值将超过7000亿美元。</p>\n<p>7000亿美元是什么概念呢？</p>\n<p><b>2020年，全球的IPO规模大概是3000亿美元。也就是说，高盛觉得SPAC在未来两年将膨胀出一个新的IPO市场出来。</b></p>\n<p>多少年来我们都被教育，之所以A股存在那么多的借壳炒壳，是因为A股不是注册制。你看美股，不都是正正规规走IPO的公司吗？</p>\n<p>然而SPAC的大火，证明了你大爷还是你大爷——就在<a href=\"https://laohu8.com/S/00170\">中国资本</a>家还在苦苦寻觅一个壳和炒壳的时候，美国已经实现了壳的全自动生产流水线。</p>\n<p>二</p>\n<p>那么，SPAC的本质究竟是什么？</p>\n<p>其实并不复杂，<b>就是一家“明目张胆”的空壳公司</b>，<b>通过一个美国监管允许的特殊渠道完成IPO并且募集到资金，然后再用这笔资金去收购一家有实际业务的目标公司。</b></p>\n<p>于是，通过移花接木的方式，这家目标公司就实现了自身的上市。</p>\n<p>有人将其比作是投资圈的“盲盒”，因为在SPAC完成并购前，投资者都不会知道最终持有的是什么资产。</p>\n<p>这个比喻着实精妙，但不仅仅在于形容投资端，更在于形容生产SPAC的发起人们。</p>\n<p>先说前者。</p>\n<p><b>首先，SPAC的设立机制决定了参与IPO的资金几乎没有亏损风险。</b>因为如果在规定时间内没有完成并购，SPAC发起人需要将资金原封不动地退还给投资者。</p>\n<p>而且由于资金在IPO时会被打入了一个特殊监管的账户，所以并没有被发起人挪为他用的风险。</p>\n<p>更妙的是，就算SPAC宣布了并购标的，如果投资人不看好标的公司质量的话，也可以在并购结束前随时取回资金。</p>\n<p>换句话说，参与SPAC IPO的资金拿到的不仅是一个盲盒，更是一个如果打开之后自己不喜欢，还能百分百退货的盲盒。</p>\n<p>因此，根据研究统计，对于参与SPAC IPO的资金来说，过去这些年的平均年化收益率可以达到11.6%，而且亏损几率为零。</p>\n<p>这一盒，谁不爱？</p>\n<p>当然，这部分资金要付出的是时间成本，也就是选择参与SPAC而没有去做其他投资所损耗的机会成本——万一两年内SPAC并购失败，这部分资金只能回本而已。</p>\n<p>不过对于政策利率趴在地板上，且在可以预见的未来都会在地板上的美国投资者来说，这个时间成本现在几乎不存在。</p>\n<p>难怪高盛会宣称，<b>SPAC在零利率环境下是现金的良好替代品。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22fee890a51600fb8766eba74edc13d2\" tg-width=\"882\" tg-height=\"670\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>再说后者。</p>\n<p>对于SPAC的发起人来说，理论上他们也不知道自己未来能找到什么样的标的公司来做并购。因为根据SEC的规定，SPAC不得在IPO前锁定拟收购的标的公司，否则要做详尽的信息披露，而这会大大影响IPO的进程。</p>\n<p>但事实真的是这样吗？</p>\n<p>那为什么设立SPAC的往往是那些手握拟上市公司资产的PE/VC大佬呢？</p>\n<p>为什么SPAC从IPO到宣布并购的平均时间，会从2010~2019年的387天，缩短到2020年的366天，再到今年进一步缩短到175天呢？</p>\n<p>甚至会出现Northern Star Investment Corp II这种上市不到一个月就宣布了并购标的的SPAC公司呢？</p>\n<p>所以，就像一家外资投行的亚洲股票资本市场部负责人对媒体说的那样：</p>\n<blockquote>\n “其实很多私募在SPAC上市前就看好目标了，可能是长期关注的，不一定上市后就立刻注入；也可能是SPAC一挂牌就确定会注入某些资产，不用等两年那么久……”“……虽然在SPAC上市的时候不能公开提及收购目标，但只要在宣传的时候可以把预期的收购对象描述的足够具体，就尽在不言中了……监管没有实锤，也不好管。”\n</blockquote>\n<p>对于SPAC发起人来说，他们和盲盒的生产商一样，从一开始就知道哪个盲盒里面是稀有款，甚至连稀有款的概率都能算得一清二楚。</p>\n<p>到这里，我们可以总结出SPAC的本质了——</p>\n<p><b>其实就是资本圈发明的一款新型套现工具，是资金圈发现的包赚不赔的现金替代理财，是所有人担心赶不上这场资本盛宴时找到的一条“Fast Track”。</b></p>\n<p>想为之前几年投的公司找退出渠道，却苦于IPO时间太久、要求太高？没关系，先成立个SPAC吧。</p>\n<p>公司想上市，却连最基本的美股注册制的要求都没达到？没关系，去找个SPAC做并购啊。</p>\n<p>有一笔钱要投资，既要保本又想要潜在的高收益？没问题，去投个SPAC的IPO呗。</p>\n<p><b>所以，SPAC是个盲盒，更是个盛宴结束前的“打包盒”。</b></p>\n<p>它可以替那些担心投出去的公司赶不上IPO窗口的一级市场大佬们提前锁定胜利的果实；</p>\n<p>可以为那些在IPO路上因为种种原因铩羽而归的创业者们充当白衣骑士；</p>\n<p>也可以为那些怕踏空又怕追高的对冲基金资金们提供一个包赚不赔的解决方案。</p>\n<p>从这个角度来看，SPAC想不火都难。</p>\n<p>三</p>\n<p>既然SPAC是一个这么好的东东，为什么直到这两年才突然受重视呢？</p>\n<p>除了前一部分提到的，对于资金方而言，这两年的低利率环境让投资SPAC的时间成本降到几乎为零之外，剩下的理由几乎都可以总结为八个字——</p>\n<p><b>时不我待，只争朝夕。</b></p>\n<p>毕竟对于想要上市的公司而言，SPAC绝非完美无缺的上市模式，甚至恰恰相反，通过SPAC上市和纳斯达克泡沫破裂时所谓的“流血上市”是一样的。</p>\n<p>打开任意一份SPAC的并购说明书，你就会发现利用SPAC上市对公司创始人来说代价有多么高昂。</p>\n<p>简单来讲，就是在收购完成之后，并购标的公司创始人的财产权与控制权几乎都会被急剧稀释。</p>\n<p>这也就导致了在SPAC诞生后的这么多年来，但凡能走IPO道路上市的公司，都绝不愿意通过SPAC模式上市。而在这样的恶性循环中，留给后者的都是那些上不了市的残次品。</p>\n<p>然而这一局面在2019年10月份发生了天翻地覆的变化。</p>\n<p>如果对那段时间的美股市场有印象的话，最爆炸性的新闻莫过于共享办公界的超级独角兽<a href=\"https://laohu8.com/S/WE\">WeWork</a>上市失败了。</p>\n<p><b>冲刺IPO失败不仅让WeWork的估值泡沫破裂，更让创始人丑闻缠身，一蹶不振。</b></p>\n<p>正如当时<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>在给投资者的一份报告里指出的：</p>\n<blockquote>\n “WeWork IPO的失败，标志着一个时代的终结，一个哪怕公司不盈利，也可以获得超高估值的时代。”\n</blockquote>\n<p>不仅仅是WeWork这只巨无霸“独角兽”从IPO的前台黯然离场刺激到了企业创始人们，WeWork背后投资人软银由此面临的困境也让市场投资者们感同身受。</p>\n<p>而在此后的新冠疫情中，许多谋求上市的企业自身的营收和估值都出现了戏剧性变化，这让企业和投资人开始深思，自己到底是要谋一个可能收益很高但却会摸不着的IPO，还是去求一个更快而且更有可预测性的变现模式。</p>\n<p>因此，大摩当时的话只说对了一半。</p>\n<p>这个时代还没有结束，上帝给这些独角兽们关上了IPO的门，却打开了SPAC的窗——</p>\n<p><b>SPAC以现成的资金，以及事前说定的交易价格和条件这两大特点，为急于寻求变现的市场参与者提供了难得的支撑。</b></p>\n<p>它就像千与千寻里的那个无脸男，你喂进去任何事物，都会掉出黄金。于是乎，仅仅用了一年的时间，它就膨胀出了IPO市场的半壁江山。</p>\n<p>毕竟去年以来，所有人都只有一个心愿——<b>快！</b></p>\n<p>为了快，投资者们根本不再关心上市的SPAC是叫IPOA还是IPOF，反正都只是一个空壳公司，只要牛市还在，自己买的就是一张包赚不赔的船票。</p>\n<p>为了快，大佬们要提前设立好SPAC，哪怕一口气设立很多个会被媒体吐槽。因为总要给SPAC成立到“找到”并购标的留一段时间做“遮羞布”，免得惹来监管的麻烦。</p>\n<p>为了快，独角兽创始人们不得不对很多已经到手的利益忍痛割爱，毕竟小不忍则乱大谋。无论是股票份额，还是超级投票权，统统要让道于上市的目标。</p>\n<p>可以说，SPAC就是这个急功近利的IPO时代的智慧结晶，是过去十年大放水时代里囤积出大量独角兽后的解决方案，更是这一轮的<b>“泡沫之王”</b>。</p>\n<p>四</p>\n<p>高盛在报告的最后，援引了一位斯坦福教授对于SPAC结构的疑惑，</p>\n<blockquote>\n “关于SPAC我最想不通的是，为什么会产生这样一种资本结构，先募集资金，再去寻找上市标的，但同时又允许这部分募集资金随时退出，新投资者随时进入？在这样一种荒谬的资本结构中，究竟是谁来买单呢？”\n</blockquote>\n<p>买单的究竟是谁我不知道，但我敢确信的是，最后买单的人，不到盛宴结束的那一天，一定不会意识到，自己就是那个买单人。</p>","source":"lsy1571700905465","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>2021泡沫之王</title>\n<style 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Holdings的SPAC公司发起人。\n我们来算一笔账。\n这家SPAC公司在2017年成立时一共对外发行了6000万股，募资达到6亿美元。\n由于SPAC的“玩法”是发起人有权无偿获得IPO之后股份的20%，也就是说，他自动拥有了天上掉下来的1500万股。此外，他还获得了相当于持有股份20%的认股权证。\n而随着这家SPAC公司和维珍银河的成功合并，这位发起人不但成为了新维珍银河公司的董事长，而且手上的股权也迅速升值到15亿美元。\n而他的初始投入，不过是设立这家SPAC公司时所需的2.5万美元。\n美国的资本家们，再一次定义了“空手套白狼”这个词。\n而这位发起人不是别人，正是在几个月前Gamestop散户大战华尔街事件中，为散户“发声”而一战成名的Chamath Palihapitiya。\n他那段最出名的发言是这么说的：\n\n “……2008年股灾，有的人一套十多年，有的人失去了房子和车子，现在散户们找到了个机会抱团买GME，你们居然就叫嚣法律管控，凭啥机构这么多年违法操作，大家连眼皮都不眨一下？凭啥他们做空了140%也可以不被追责，而我们要承担责任？要不是华尔街天天利用散户不能用的工具，怎么可能多40%而被散户抓到空子？”\n\n华尔街有没有利用散户不能用的工具牟利咱不知道，但Chamath自己利用SPAC这种散户连影子都抓不到的“工具”，空手套出来十几亿美金，这倒是板上钉钉的事实。\n\n而在尝到甜头之后，他更是一口气成立了从IPOB、IPOC到IPOF的一连串新SPAC公司，募资超过30亿美元。\n所以，他是准备用字母表实现人生理想吗？\n一\n想用SPAC实现人生理想的，可不止Chamath一个。\n小超人李泽楷的SPAC公司在去年10月也成功的在纳斯达克IPO了，代号BTWN。\n他花了2.5万美元，获得了287.5股创始人股票，而截至到3月31日收盘，这家SPAC公司的市值已经达到了7.5亿美元。\n换句话说，李泽楷造了一个空壳公司，只花了五个月，还没有装进任何资产，持有的股票价值就已经增值了1200倍。\n你看，现如今大佬们只需要动动手指造个壳，就可以实现两个小目标，连PPT都不用做了。\n或许是这钱赚得太容易，从去年开始，从中信资本和弘毅投资这样的大型PE机构，到方风雷、胡祖六等知名投资人，再到沉寂多年的管金生和为梦想窒息的贾跃亭，设立SPAC已经成为大佬们的共识。\n当然，与当年“忽悠”了各类名人加入的数字货币ICO相比，目前在SPAC领域发力的，还基本都是一级市场投资人。\n而且因为SPAC从设立到并购都不用像ICO那样要忽悠着散户一起玩，所以在舆论上也更加的低调。\n只有通过高盛的一份最新研报——对，就是那家底层投行员工因为SPAC工作量爆棚而写PPT抗议的高盛——我们才能知道这股“暗流涌动”究竟有多么的火爆。\n根据统计，在2009年到2019年的十年间，一共有226家SPAC公司进行IPO。而仅仅在2020年一年，IPO的SPAC公司就超过了过去十年的总和，达到228家。\n而到2021年，IPO 的SPAC公司达到200家只用了不到3个月的时间。\n另外，2020年SPAC公司的IPO融资总额是770亿美元，占到了美股IPO市场的半壁江山。而在2021年的前两个月，SPAC的IPO融资额已经突破了560亿美金，达到了美股IPO市场的2/3。\n\n换句话说，今年前两个月在美国上市的公司里，有三分之二都是里面空空如也的“空白支票”公司，而他们已经募到了超过3500亿人民币。\n根据高盛的统计，现在有超过1000亿美元的SPAC资金在市场上四处游荡，寻找收购目标，而如果按现在的速度继续发展，在未来两年时间里，SPAC公司收购的公司价值将超过7000亿美元。\n7000亿美元是什么概念呢？\n2020年，全球的IPO规模大概是3000亿美元。也就是说，高盛觉得SPAC在未来两年将膨胀出一个新的IPO市场出来。\n多少年来我们都被教育，之所以A股存在那么多的借壳炒壳，是因为A股不是注册制。你看美股，不都是正正规规走IPO的公司吗？\n然而SPAC的大火，证明了你大爷还是你大爷——就在中国资本家还在苦苦寻觅一个壳和炒壳的时候，美国已经实现了壳的全自动生产流水线。\n二\n那么，SPAC的本质究竟是什么？\n其实并不复杂，就是一家“明目张胆”的空壳公司，通过一个美国监管允许的特殊渠道完成IPO并且募集到资金，然后再用这笔资金去收购一家有实际业务的目标公司。\n于是，通过移花接木的方式，这家目标公司就实现了自身的上市。\n有人将其比作是投资圈的“盲盒”，因为在SPAC完成并购前，投资者都不会知道最终持有的是什么资产。\n这个比喻着实精妙，但不仅仅在于形容投资端，更在于形容生产SPAC的发起人们。\n先说前者。\n首先，SPAC的设立机制决定了参与IPO的资金几乎没有亏损风险。因为如果在规定时间内没有完成并购，SPAC发起人需要将资金原封不动地退还给投资者。\n而且由于资金在IPO时会被打入了一个特殊监管的账户，所以并没有被发起人挪为他用的风险。\n更妙的是，就算SPAC宣布了并购标的，如果投资人不看好标的公司质量的话，也可以在并购结束前随时取回资金。\n换句话说，参与SPAC IPO的资金拿到的不仅是一个盲盒，更是一个如果打开之后自己不喜欢，还能百分百退货的盲盒。\n因此，根据研究统计，对于参与SPAC IPO的资金来说，过去这些年的平均年化收益率可以达到11.6%，而且亏损几率为零。\n这一盒，谁不爱？\n当然，这部分资金要付出的是时间成本，也就是选择参与SPAC而没有去做其他投资所损耗的机会成本——万一两年内SPAC并购失败，这部分资金只能回本而已。\n不过对于政策利率趴在地板上，且在可以预见的未来都会在地板上的美国投资者来说，这个时间成本现在几乎不存在。\n难怪高盛会宣称，SPAC在零利率环境下是现金的良好替代品。\n\n再说后者。\n对于SPAC的发起人来说，理论上他们也不知道自己未来能找到什么样的标的公司来做并购。因为根据SEC的规定，SPAC不得在IPO前锁定拟收购的标的公司，否则要做详尽的信息披露，而这会大大影响IPO的进程。\n但事实真的是这样吗？\n那为什么设立SPAC的往往是那些手握拟上市公司资产的PE/VC大佬呢？\n为什么SPAC从IPO到宣布并购的平均时间，会从2010~2019年的387天，缩短到2020年的366天，再到今年进一步缩短到175天呢？\n甚至会出现Northern Star Investment Corp II这种上市不到一个月就宣布了并购标的的SPAC公司呢？\n所以，就像一家外资投行的亚洲股票资本市场部负责人对媒体说的那样：\n\n “其实很多私募在SPAC上市前就看好目标了，可能是长期关注的，不一定上市后就立刻注入；也可能是SPAC一挂牌就确定会注入某些资产，不用等两年那么久……”“……虽然在SPAC上市的时候不能公开提及收购目标，但只要在宣传的时候可以把预期的收购对象描述的足够具体，就尽在不言中了……监管没有实锤，也不好管。”\n\n对于SPAC发起人来说，他们和盲盒的生产商一样，从一开始就知道哪个盲盒里面是稀有款，甚至连稀有款的概率都能算得一清二楚。\n到这里，我们可以总结出SPAC的本质了——\n其实就是资本圈发明的一款新型套现工具，是资金圈发现的包赚不赔的现金替代理财，是所有人担心赶不上这场资本盛宴时找到的一条“Fast Track”。\n想为之前几年投的公司找退出渠道，却苦于IPO时间太久、要求太高？没关系，先成立个SPAC吧。\n公司想上市，却连最基本的美股注册制的要求都没达到？没关系，去找个SPAC做并购啊。\n有一笔钱要投资，既要保本又想要潜在的高收益？没问题，去投个SPAC的IPO呗。\n所以，SPAC是个盲盒，更是个盛宴结束前的“打包盒”。\n它可以替那些担心投出去的公司赶不上IPO窗口的一级市场大佬们提前锁定胜利的果实；\n可以为那些在IPO路上因为种种原因铩羽而归的创业者们充当白衣骑士；\n也可以为那些怕踏空又怕追高的对冲基金资金们提供一个包赚不赔的解决方案。\n从这个角度来看，SPAC想不火都难。\n三\n既然SPAC是一个这么好的东东，为什么直到这两年才突然受重视呢？\n除了前一部分提到的，对于资金方而言，这两年的低利率环境让投资SPAC的时间成本降到几乎为零之外，剩下的理由几乎都可以总结为八个字——\n时不我待，只争朝夕。\n毕竟对于想要上市的公司而言，SPAC绝非完美无缺的上市模式，甚至恰恰相反，通过SPAC上市和纳斯达克泡沫破裂时所谓的“流血上市”是一样的。\n打开任意一份SPAC的并购说明书，你就会发现利用SPAC上市对公司创始人来说代价有多么高昂。\n简单来讲，就是在收购完成之后，并购标的公司创始人的财产权与控制权几乎都会被急剧稀释。\n这也就导致了在SPAC诞生后的这么多年来，但凡能走IPO道路上市的公司，都绝不愿意通过SPAC模式上市。而在这样的恶性循环中，留给后者的都是那些上不了市的残次品。\n然而这一局面在2019年10月份发生了天翻地覆的变化。\n如果对那段时间的美股市场有印象的话，最爆炸性的新闻莫过于共享办公界的超级独角兽WeWork上市失败了。\n冲刺IPO失败不仅让WeWork的估值泡沫破裂，更让创始人丑闻缠身，一蹶不振。\n正如当时摩根士丹利在给投资者的一份报告里指出的：\n\n “WeWork IPO的失败，标志着一个时代的终结，一个哪怕公司不盈利，也可以获得超高估值的时代。”\n\n不仅仅是WeWork这只巨无霸“独角兽”从IPO的前台黯然离场刺激到了企业创始人们，WeWork背后投资人软银由此面临的困境也让市场投资者们感同身受。\n而在此后的新冠疫情中，许多谋求上市的企业自身的营收和估值都出现了戏剧性变化，这让企业和投资人开始深思，自己到底是要谋一个可能收益很高但却会摸不着的IPO，还是去求一个更快而且更有可预测性的变现模式。\n因此，大摩当时的话只说对了一半。\n这个时代还没有结束，上帝给这些独角兽们关上了IPO的门，却打开了SPAC的窗——\nSPAC以现成的资金，以及事前说定的交易价格和条件这两大特点，为急于寻求变现的市场参与者提供了难得的支撑。\n它就像千与千寻里的那个无脸男，你喂进去任何事物，都会掉出黄金。于是乎，仅仅用了一年的时间，它就膨胀出了IPO市场的半壁江山。\n毕竟去年以来，所有人都只有一个心愿——快！\n为了快，投资者们根本不再关心上市的SPAC是叫IPOA还是IPOF，反正都只是一个空壳公司，只要牛市还在，自己买的就是一张包赚不赔的船票。\n为了快，大佬们要提前设立好SPAC，哪怕一口气设立很多个会被媒体吐槽。因为总要给SPAC成立到“找到”并购标的留一段时间做“遮羞布”，免得惹来监管的麻烦。\n为了快，独角兽创始人们不得不对很多已经到手的利益忍痛割爱，毕竟小不忍则乱大谋。无论是股票份额，还是超级投票权，统统要让道于上市的目标。\n可以说，SPAC就是这个急功近利的IPO时代的智慧结晶，是过去十年大放水时代里囤积出大量独角兽后的解决方案，更是这一轮的“泡沫之王”。\n四\n高盛在报告的最后，援引了一位斯坦福教授对于SPAC结构的疑惑，\n\n 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Gates）轮流“坐庄”美国首富这种故事。</p><p>这些都是个人。如果换个角度，从家族来看呢？换个说法就是：看完了新钱，那些老钱怎么样了呢？</p><p>《福布斯》公布的美国最显赫的富豪家族榜揭示了答案：很多富豪家族岿然不动，依然是富豪，并且如今随着公司股价走高，现在是豪上更壕了。</p><p>这一点从其中一个细节就能轻松看出来：要登上这份富豪家族榜，至少要有73亿美元财富——这个门槛比五年前的60亿美元提高了13亿，提高幅度达到22%。</p><p>这份榜单一共列举了50个美国最富有的家族，他们的财富总额高达1.2万亿美元。上一次发榜单是在2015年，当时的财富总额是9160亿美元，这比目前低了30%左右。</p><p>具体来看，<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>继承人沃尔顿家族依然稳坐榜首。受益于疫情期间<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>股票的强劲上涨，该家族的财富现在达到2470亿美元，过去一年增加了773亿美元。该家族持有沃尔玛约50%的股份，平均每年仅股息分红就超过7亿美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa0755e6646f17c2471afd1f64037179\" tg-width=\"1600\" tg-height=\"900\" referrerpolicy=\"no-referrer\">工业巨头科赫的创始人科赫兄弟家族（Kochs）以1150亿美元财富位列第二。科赫生产范围广泛的工业制品，包括管道、化学品、水杯、地毯等。科赫家族持有科赫工业集团（Koch Industries）84%的股份。</p><p>榜单第三位是兄妹一家亲：杰奎琳·玛斯（Jacqueline Mars）、约翰·玛斯（John Mars）以及他们已故的兄弟小福雷斯特（Forrest Jr.），家族财富940亿美元。他们主要是继承了祖父Frank Mars于1911年创立的糖果公司股份。这个糖果公司中国人非常熟悉，那就是以M＆M和士力架（Snickers）闻名的跨国企业Mars。该公司年收入为350亿美元。<img 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href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>等。</p>\n<p>　　不过，纵使看好Lucid发展潜力，但考虑壳公司CCIV当前股价隐含合并后市值高达400亿美元，短期向上空间可能有限，建议调整好预期。</p>\n<p>　　一、Lucid――全球电动汽车最大规模IPO</p>\n<p>　　2月24日，Lucid宣布计划通过与CCIV合并的方式寻求上市，并借此募资44亿美元，这一数字超越2020年小鹏的15亿美元，是迄今全球电动车领域募资额最高IPO。</p>\n<p>　　Lucid Motors成立于2007年，该公司前身为Atieva，是一家主攻三电系统研发的零部件供应商，包括为Formula E赛车独供电池技术。</p>\n<p>　　2013年，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>前总裁兼Model S首席工程师Peter Rawlinson加入Lucid任CEO。</p>\n<p>　　2016年，该公司正式更名为Lucid Motors，并宣布开发一款全电动、高性能<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>车。</p>\n<p>　　目前Lucid高管团队由CEO Peter Rawlinson领导，包括特斯拉前生产副总裁Peter Hochholdinger、特斯拉前供应链管理副总裁Peter Hasenkamp等。可以看到，整个管理层中有8位来自特斯拉，这导致Lucid多少带有前者的影子。</p>\n<p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2021/03/cms_20210315234304784.jpg\"/></p>\n<p>　　二、Lucid Air，呼声最高的‘特斯拉’杀手？</p>\n<p>　　由于具备强大高管团队、出色技术研发能力，Lucid一度是呼声最高‘特斯拉’杀手。</p>\n<p>　　2016年，Lucid发布豪华纯电动轿车Air，在产品定位、售价两方面直接对标特斯拉Model S。</p>\n<p>　　2020年9月，Lucid更新Air定价6.99万-16.15万美元（扣除7500美元补贴后），与特斯拉Model S 7.29万-14.29万美元定价高度重叠。</p>\n<p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2021/03/cms_20210315234304900.jpg\"/></p>\n<p>　　Lucid如何与特斯拉展开竞争？最关键的还是产品力（三电系统、智能化/自动驾驶能力）。</p>\n<p>　　横向对比特斯拉Model S，Lucid Air的机械素质无疑是出类拔萃的：</p>\n<p>　　1）续航指标，Lucid Air（Dream Edition版）最高832公里EPA续航；</p>\n<p>　　2）功率指标，Lucid Air功率密度接近对方3倍；</p>\n<p>　　3）充电功率，Lucid Air20分钟可充电300英里续航，强于Model S 15分钟充电200英里续航（250KW）。</p>\n<p>　　通过长期为Formula E赛车（国际汽联电动方程式锦标赛）提供电池组、热管理系统技术方案，Lucid积累了极强三电技术，这无疑是Lucid最引以为傲的。</p>\n<p>　　总结以上资料，Lucid确实具备实力在三电系统上与特斯拉硬刚，但自动驾驶很可能被吊打。路演资料仅展示自动驾驶系统名为Dream Drive，搭载32个传感器，但并未有具体功能展示。</p>\n<p>　　以下是Lucid Motors路演材料中有关Air、特斯拉Model S各个性能参数对比：</p>\n<p>　　1）Lucid Air EPA续航503英里vs Model S的520英里：</p>\n<p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2021/03/cms_20210315234304992.jpg\"/></p>\n<p>　　2）核心能效指标上，Lucid Air度电行驶里程为4.5英里vs Model S的4英里：</p>\n<p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2021/03/cms_20210315234305252.jpg\"/></p>\n<p>　　我们开头强调，Lucid一家十分接近成熟的车企，整体实力要远强于法拉第未来、Rivian等对手，理由是该公司已拥有自建工厂――位于亚利桑那州的AMP-1工厂。</p>\n<p>　　按照最新计划，Lucid Air将于2021下半年开始向美国客户交付，目前AMP建成产能3.4万台，预计长远产能36.5万台。</p>\n<p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2021/03/cms_20210315234305323.jpg\"/></p>\n<p>　　三、CCIV隐含合并后市值高达400亿美元</p>\n<p>　　最后，简单说下估值。</p>\n<p>　　根据路演资料，Lucid通过本次借壳将从SPAC获得20.7亿美元资金+PIPE募资25亿美元，扣除交易费用后，一共募集44亿美元。</p>\n<p>　　由于参与本次PIPE融资的投资方按15美元/股认购，因此合并完成后，按总股本15.997亿股计，Lucid估值将达到240亿美元。</p>\n<p>　　不过由于3月15日对应壳公司CCIV最新股价为26.77美元，隐含Lucid合并后市值已高达428亿美元。</p>\n<p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2021/03/cms_20210315234305901.jpg\"/></p>\n<p>　　按照管理层指引，Lucid预计在2022年销售20000台汽车，从而实现22.19亿美元。</p>\n<p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2021/03/cms_20210315234305969.jpg\"/></p>\n<p>　　则结合最新股价计算，Lucid 2022年EV/Revenue估值倍数约为17x（ EV = equity value + Debt - Cash to balance sheet），这一估值水平已经大幅高于特斯拉、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>。</p>\n<p>　　考虑当前隐含的高估值，个人认为CCIV短期向上空间可能有限。此前由于合并双方暧昧态度、持续不断的传闻刺激，CCIV股价或已提前兑现大部分预期，建议牛友调整好预期，加强风险控制。</p>\n<p><img src=\"http://img.jrjimg.cn/2021/03/cms_20210315234306053.jpg\"/></p>\n<p>　　$Churchill Capital Corp 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Robux之前很長時間是隻支持單筆充值，直到最近公司才推出了訂閱服務，然後現在他們還想做實體Robux卡、做月票、做會員體系，把Robux產品體系完善起來，我覺得想法真挺好的。 首席業務官 雖然公司是有廣告品牌方面的計劃，但是公司講說不會是普通廣告的形式，而是融入平臺本身，就像現實世界公路邊的廣告牌那樣，高管一再強調廣告不會影響用戶體驗，雖然還沒看到效果，但是我結合了一下科幻小說《雪崩》裏的描述，我大概瞭解公司說的廣告形態是什麼樣，總之，期待這樣的廣告模式有趣而且有效吧，畢竟真正優秀的產品是可以落地實現而不是畫餅。 &nbsp;關於Roblox的業務，我最驚訝的不是遊戲本身，而是公司對於基礎架構的投入，兩個點重點：個性化搜索和Roblox Cloud。 他們CTO說公司花了很多的資源投入去做個性化推薦和個性化搜索，個性化推薦很好理解，讓各個年齡段的用戶都能在平臺找到自己愛玩的項目。 但是搜索，除了瀏覽器恐怕沒幾個平臺這麼認真。我理解這麼做的目的就是爲了適應老人和小孩，這兩個年齡層都是記憶力較弱的，很容易會出現拼寫錯誤的情況，所","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/RBLX\">$Roblox Corporation(RBLX)$</a>&nbsp;三個半小時的投資者日會議視頻看完了，視頻組成是CEO講話+高管講解各業務線如何運作+分析師線上提問+CEO和CFO進行回覆。 首先這個視頻解決了我的疑惑點：虛擬貨幣Robux的匯率兌換，之前看招股書的時候其實公司沒有寫很詳細，這個視頻講說Robux的兌換匯率是一美分，我理解應該是按美元匯率，相當於1美元=100Robux，個人感覺這虛擬幣真挺值錢的，而且當開發者將Robux轉換成真實的美元時，平臺還會抽取佣金。 然後是變現方面，有兩點我比較關心的：虛擬貨幣Robux和廣告業務。 Robux之前很長時間是隻支持單筆充值，直到最近公司才推出了訂閱服務，然後現在他們還想做實體Robux卡、做月票、做會員體系，把Robux產品體系完善起來，我覺得想法真挺好的。 首席業務官 雖然公司是有廣告品牌方面的計劃，但是公司講說不會是普通廣告的形式，而是融入平臺本身，就像現實世界公路邊的廣告牌那樣，高管一再強調廣告不會影響用戶體驗，雖然還沒看到效果，但是我結合了一下科幻小說《雪崩》裏的描述，我大概瞭解公司說的廣告形態是什麼樣，總之，期待這樣的廣告模式有趣而且有效吧，畢竟真正優秀的產品是可以落地實現而不是畫餅。 &nbsp;關於Roblox的業務，我最驚訝的不是遊戲本身，而是公司對於基礎架構的投入，兩個點重點：個性化搜索和Roblox Cloud。 他們CTO說公司花了很多的資源投入去做個性化推薦和個性化搜索，個性化推薦很好理解，讓各個年齡段的用戶都能在平臺找到自己愛玩的項目。 但是搜索，除了瀏覽器恐怕沒幾個平臺這麼認真。我理解這麼做的目的就是爲了適應老人和小孩，這兩個年齡層都是記憶力較弱的，很容易會出現拼寫錯誤的情況，所","text":"$Roblox Corporation(RBLX)$ 三個半小時的投資者日會議視頻看完了，視頻組成是CEO講話+高管講解各業務線如何運作+分析師線上提問+CEO和CFO進行回覆。 首先這個視頻解決了我的疑惑點：虛擬貨幣Robux的匯率兌換，之前看招股書的時候其實公司沒有寫很詳細，這個視頻講說Robux的兌換匯率是一美分，我理解應該是按美元匯率，相當於1美元=100Robux，個人感覺這虛擬幣真挺值錢的，而且當開發者將Robux轉換成真實的美元時，平臺還會抽取佣金。 然後是變現方面，有兩點我比較關心的：虛擬貨幣Robux和廣告業務。 Robux之前很長時間是隻支持單筆充值，直到最近公司才推出了訂閱服務，然後現在他們還想做實體Robux卡、做月票、做會員體系，把Robux產品體系完善起來，我覺得想法真挺好的。 首席業務官 雖然公司是有廣告品牌方面的計劃，但是公司講說不會是普通廣告的形式，而是融入平臺本身，就像現實世界公路邊的廣告牌那樣，高管一再強調廣告不會影響用戶體驗，雖然還沒看到效果，但是我結合了一下科幻小說《雪崩》裏的描述，我大概瞭解公司說的廣告形態是什麼樣，總之，期待這樣的廣告模式有趣而且有效吧，畢竟真正優秀的產品是可以落地實現而不是畫餅。 關於Roblox的業務，我最驚訝的不是遊戲本身，而是公司對於基礎架構的投入，兩個點重點：個性化搜索和Roblox Cloud。 他們CTO說公司花了很多的資源投入去做個性化推薦和個性化搜索，個性化推薦很好理解，讓各個年齡段的用戶都能在平臺找到自己愛玩的項目。 但是搜索，除了瀏覽器恐怕沒幾個平臺這麼認真。我理解這麼做的目的就是爲了適應老人和小孩，這兩個年齡層都是記憶力較弱的，很容易會出現拼寫錯誤的情況，所","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/1fc46b31726897c62c237399fa08fbc2","width":"512","height":"320"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/ccb666f8eadc1d151e3873de6a297040","width":"688","height":"362"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/666abdb4b6e0ceebae17643758477b68","width":"688","height":"387"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/323065144","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":144,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":320929553,"gmtCreate":1615001730672,"gmtModify":1704778103130,"author":{"id":"3574712418352916","authorId":"3574712418352916","name":"AustinZhang","avatar":"https://static.tigerbbs.com/da2b7079ca8b15d0a2ca53297ea7f14b","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574712418352916","authorIdStr":"3574712418352916"},"themes":[],"htmlText":"alibaba.The 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的共享办公空间，创业者们在马云的画像前开会、办公。图片来自：BETAHIVELazada 是怎么被 Shopee 反超的？一家电商平台在 2015 年诞生，由一","content":"<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec336d9f4e3942f8af4f26838cec3e35\" tg-width=\"470\" tg-height=\"382\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>图注：在印尼雅加达的 BETAHIVE 的共享办公空间，创业者们在马云的画像前开会、办公。图片来自：BETAHIVE</span></p><p><b>Lazada 是怎么被 Shopee 反超的？</b></p><p>一家电商平台在 2015 年诞生，由一家游戏公司孵化。它的创始人曾留学海外，并有跨国公司工作经验。</p><p>它拿着<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>投资、从下沉市场起家，一度假冒伪劣盛行，但极速增长，几年时间就威胁到了<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>的电商生意。</p><p>这些既可以用来描述曾经的<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>，也可以说是东南亚电商平台 Shopee。</p><p>根据 3 月 3 日公布的财报，Shopee 2020 年成交总额（GMV）达到 354 亿美元，比前一年翻倍，为整个东南亚电商市场规模的 57%。</p><p>东南亚是阿里巴巴电商业务海外投入最大也是最早的市场，阿里合伙人彭蕾曾亲自坐镇、时任阿里巴巴 CEO 张勇一度每月飞去开会。早在 2015 年，阿里入股收购的 Lazada 就是东南亚第一大电商，那一年 Shopee 刚刚成立。</p><p>今天，Shopee 已经拿下大半市场，其母公司 Sea 也因此成为东南亚最大科技公司，市值接近 1300 亿美元，相当于 0.6 个拼多多。</p><p>五年时间，在截然不同的两个市场，阿里巴巴的核心业务再一次经历了类似拼多多的奇袭。</p><p>“当年<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>通过收购卓越网进中国。他们带过来的人和系统，比阿里巴巴高了何止一两个档次，最后输给了淘宝。今天在东南亚反了过来。” 一位在东南亚的投资人感慨说，阿里的遭遇就像曾经亚马逊在中国。</p><p><b>“这可是阿里巴巴，有钱有技术”</b></p><p>2014 年阿里集团在美股上市，时任阿里 CEO 马云在双十一提出：10 年内，阿里要有一半的收入来自海外客户。</p><p>多名前阿里人都认为，选择适合的区域是一道 “简单的选择题”：“欧洲和美洲是亚马逊的地盘，几乎没有机会了。俄语区和中东，离中国很近，但是经济发展速度不行。印度，投资可以，自己做没有可能。合适的区域其实就只有非洲和东南亚，但是非洲的人才和距离也是问题。”</p><p>相比之下，东南亚的优势显而易见：高密度聚集 6 亿多人口、相对落后的经济水平和极快的发展速度、广泛分布的华人社区，东盟内部的关税优惠，和相对可控的政治局势。</p><p>阿里选择通过收购更快进入这个市场。此时，Lazada 进入了阿里的视野。</p><p>Lazada 2012 年在新加坡成立，由德国孵化器 Rocket Internet 孵化。Rocket Internet 素来有着 “抄袭工厂” 的恶名，它将硅谷验证可行的商业模式快速复制到海外市场，当被抄袭公司出海时再高价卖给对方。但这一次，付钱的是中国公司。</p><p>到 2015 年年底，Lazada 的 GMV 突破 13 亿美元，超过了当地电商平台 Tokopedia，成为东南亚最大电商平台。几个月后，阿里与 Lazada 达成约定，两年分两次、花 20 亿美元控股。</p><p>成立之初，Lazada 就在东南亚最重要的市场印尼大做广告。一时间印尼首都雅加达的大街小巷铺满了 Lazada 的广告，让许多印尼人第一次意识到可以上网买东西。</p><p>“Rocket Internet 对东南亚电商的发展做出了不小的贡献。” 一名电商从业者评论说：“史上第一次，有人在这个地方砸了这么多钱。”</p><p>Lazada 既像阿里又像<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>。它在印尼发起网购节 Harbolnas（12 月 12 日），让这一天成为整个印尼电商行业的共同节日。同时它以消费电子产品起家，且自己做仓储、快递和支付。成立第三年，Lazada 就开启了 Lazada Marketplace 业务，像京东一样，在自营以外为第三方卖家提供服务。</p><p>但摊子越来越大，Rocket Internet 派去的欧洲职业经理人团队也越来越暴露电商行业经验不够的短板。</p><p>一位接近 Lazada 的人士回忆，当时 Lazada 办促销活动，经常出现同一个商品 “雅加达已经卖光了，泗水市还有积压” 的现象，根本原因是两地仓库的数据没有打通。</p><p>当漫长的谈判结束，Lazada 的管理层都觉得这对公司未来发展是重大利好。一名时任 Lazada 高管对《晚点 LatePost》回忆说 “这可是阿里巴巴，有钱有技术，我们感觉 Lazada 各方面都要上一个台阶。”</p><p>在东南亚，马云是唯一被人们熟知的中国企业家。年轻人聚集的共享办公空间里，马云的影像往往被挂在墙上，和盖茨、乔布斯等人并列。</p><p>阿里对于 Lazada 的支持也毫无保留，甚至解散了跨境电商业务阿里速卖通在当地的运营团队。</p><p>当时他们都不觉得上线刚半年多的 Shopee 是个威胁。淘宝模式的 Shopee 孵化于东南亚著名的游戏公司 Garena（美股上市前改名 Sea），2015 年 10 月在中国台湾上线开业，次年进入印尼、菲律宾和越南等东南亚国家。&nbsp;</p><p><b>上百人空降东南亚，Lazada“宕机” 半年</b></p><p>收购之初，阿里曾允诺 Lazada 将维持独立运营，但冲突很快发生。</p><p>“比如，2017 年的时候，菜鸟说要建 1 万平米的仓库，但是 Lazada 就觉得，我们还是先做 5000 平米试一试。” 一名接近 Lazada 的人士说：“还是那一年，阿里想给 Lazada 引入一些国际大品牌，但是 Lazada 的人就觉得，太贵，当地人消费不起，不想引进。”</p><p>为了更彻底地贯彻自己的意志，收购完成后，阿里开始酝酿对 Lazada 的改造，在 2018 年 3 月宣布由原蚂蚁金服 CEO 彭蕾接任&nbsp; Lazada CEO，并带去 20 亿美元新投资。</p><p>拿到 20 亿美元之后，Lazada 没有立刻迎击新对手，而是开始账目清理、暂停推广。一名 Lazada 的广告供应商表示：“都快全资控股了，总得把这么多国家的账目梳理清楚吧？在理清楚之前，花钱的事情都暂停掉。”</p><p>彭蕾就任 Lazada CEO 同时，东南亚本地的卖家发现自己熟悉的后台在一夜之间变了个样。一位熟悉两边平台的卖家说，新后台 “几乎就是把淘宝的后台翻译了一下”。</p><p>阿里已经为这次升级筹备了半年，代号 “Voyage”（航海）。</p><p>一般来说，这种全面的产品升级都是分期实现的，但阿里集团 CTO 行癫为 Voyoga 计划定下了两个基调：其一是割接方案一刀切，不考虑灰度发布方案，其二是整体项目必须在 3 月 31 日（阿里巴巴集团财年截止日）前完成。</p><p>东南亚的卖家们普遍表示，Lazada 确实应该换后台，因为 “原来的后台实在烂得没眼看”，但是不应该这么突然地换。</p><p>直通车、优惠券、详情装修、客服 IM 工具等等，一大堆淘宝十几年积累的功能，一股脑堆在东南亚卖家面前。本地卖家一下子就不会用了。</p><p>一位 Lazada 的员工评价说，把阿里的这套系统搬到东南亚，等于是 “给老爷车安上了<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a> 747 的引擎”。</p><p>与此同时，上百名原阿里中层干部跟随彭蕾一起来到 Lazada，他们都被安排进了 Lazada 的各个关键岗位。</p><p>这迅速引起了 Lazada 原本的欧洲职业经理人们的不满。一位接近 Lazada 的人说：“一方面，欧洲人还是比较傲慢的，他们很难适应给中国人当下属，给中国人汇报。另一方面，他们也很清楚，这些人就是来代替他们的，谁还有心思干活？”</p><p>主动或被动，包括 Lazada 联合创始人 Charles Debonneuil，首席市场官 Tristan de Belloy 在内的欧洲经理们大批离职。动荡也带动了更多的本地员工离职。</p><p>空降团队总需要时间适应，需要重新熟悉业务和团队。而跨境空降更难，整个东南亚有着十几种主要语言，英语是主要交流语言，也是新加坡的工作语言。</p><p>派过去的阿里干部们，普遍不能流利使用英语。相比于跟当地人说英语，他们更喜欢用中文跟小圈子的人交流。</p><p>一名接近 Lazada 的人士表示，最早阿里在挑选派驻 Lazada 的人选时，第一标准是忠诚，第二标准是在国内的业务能力和成绩。这使得最终派过去的人，多是在阿里工作多年但英语却不一定好的人。后来才慢慢有一些较年轻、英语较好的阿里人派过来。</p><p>在账目清理、产品升级和人事大调整的 “三重打击” 之下，Lazada 的工作一度陷入了停顿。多位 Lazada 合作伙伴对《晚点 LatePost》说，他们觉得彭蕾刚来的半年多里，“Lazada 几乎什么都没有做”。一位马来西亚卖家回忆，这段时间，Lazada 甚至连最重要的招商都暂停了。</p><p>就在 Lazada 陷入混乱的时候，Shopee 却趁机崛起了。</p><p><b>不到 5 毛钱的面膜，Shopee 发起奇袭</b></p><p>2017 年底，Shopee 母公司 Garena 改名 Sea，在美股上市，市值 63 亿美元。</p><p>“上市没多久，许多 Shopee 的人就把自己的股票卖掉了。” 一位接近 Shopee 的投资人回忆说：“他们不相信 Shopee 会做大。”</p><p>然而，2018 年，Shopee 抓住 Lazada 停滞的机会，发动闪电战。这次逆袭的主导者是 Shopee 的 CEO，冯陟旻（Chris Feng）。</p><p>今天 Sea 的市值已经超过 1200 亿美元。Shopee 员工常在内部说，“Sea 的 80% 的股价是 Shopee 撑起来的，Shopee 的 80% 又是冯陟旻撑起来的。”</p><p>冯陟旻，江苏淮安人，2000 年读高二时拿到新加坡政府的奖学金，到新加坡国立大学读计算机系，期间曾经在斯坦福大学进修。毕业后冯陟旻进入咨询公司麦肯锡，7 年后加入 Rocket Internet，很快开始负责 Lazada 的跨境业务。</p><p>接近冯陟旻的人说，由于在 Lazada 工作不顺，他在 2014 年初带领一批人加入 Garena。此后，冯陟旻先为 Garena 创立了手机游戏部门，一年多后启动 Shopee。</p><p>下属们认为冯陟旻 “非常非常聪明，非常非常自信”，“反应极快，记忆力极好”。时至今日，冯陟旻依然会每两周开一次几十人的大型会议，中层业务负责人汇报业务，而他 “可以精确地随口说出上次会议的每一个数据”。</p><p>平日冯陟旻总穿 Shopee 的文化衫，只有在正式场合才会在外面套上一件休闲西服。至今，他还住在新加坡政府建设的平价住房组屋里。他一位相识多年的朋友评价说，冯陟旻不看重钱，“真的是一个想做大事的人。”</p><p>外部的观察者和内部员工都认为，冯陟旻在 Lazada 的工作经历和人脉，对 Shopee 的成长有着重要意义。2018 年 3 月，他敏锐地意识到了 Lazada 的混乱，开始主动发动进攻。</p><p>像 Lazada 一样，shopee 起量的第一步是打广告。2017 年年末开始，Shopee 开始在东南亚大面积铺设广告。公交站台、高速公路都能看到 Shopee 的广告牌。2018 年，趁着 Lazada 陷入暂停，Shopee 以更大的力度在各国和地区请代言人，包括菲律宾的国宝级拳击手帕奎奥、马来西亚国民歌手茜蒂·诺哈丽莎。</p><p>根据东南亚电商比价与数据网站 iPrice 的报告，从 2018 年 3 月开始，Shopee 和 Lazada 的访问量，从相差三四倍缩小到一度非常接近。只在 11 月 Lazada 与中国联动双十一购物节才一度拉开差距，但只维持了几个月时间就被 Shopee 反超。</p><p>冯陟旻把自己的主要精力都放在了印尼市场。</p><p>“互联网讲人口、讲规模效应。而印尼一个国家就占据了东南亚 40% 以上的人口。” 一名投资人表示：“有一句口号叫，‘得印尼者得东南亚’。”</p><p>印尼 2.6 亿人中大约 50% 不到 30 岁，人均月收入只有 1500 人民币。而印尼本土工业不发达，不能提供足够多物美价廉的商品。</p><p>通过营销，Shopee 在印尼获得了大量的用户。通过中国，它带来了 5 分钱一件的商品。</p><p>一名消费者回忆，当时有许多最低价 99 印尼盾（不足人民币 5 分钱）的化妆品，日用品和小玩具。她自己最常买的是一款 999 印尼盾的韩国面膜，但很明显不是来自于韩国，因为 “它正面是韩文，背面又用中文写着 ‘中国制造’，产地还是广州”。</p><p>“在国内，电商平台可以直接让工厂在平台上开店，拿到廉价的商品。印尼没什么工厂，但有一批从大陆来的中国批发商。他们都有着巨大的仓库，囤积着巨量的商品，能够在平台倾销。” 一名印尼电商的创业者表示。</p><p>这些传统的批发商大多数有着成熟的线下渠道，邀请他们进入电商平台并不容易。被阿里收购前，Lazada 曾经试图争取过他们，但因为不在华人圈子，没有成功；阿里入主之后，Lazada 已经没有兴趣邀请他们入驻。</p><p>多名当时在 Lazada 工作或接近这家公司的人士都表示，当时阿里整个集团的重点都在品牌化和消费升级，这也影响到了 Lazada 的战略：对于新到任阿里人来说，更熟练且更能给他们增加功绩的，是引入更多国际大品牌、帮助阿里扩大双十一的海外销售额。</p><p>“Lazada 的欧洲经理们已经够不接地气了，没想到阿里的人更不接地气。” 一名前 Lazada 员工认为。</p><p>与此同时，冯陟旻每年大概有 80% 的时间待在印尼，甚至还学会了印尼语（Bahasa）。正是在他和他的团队的不懈努力下，Shopee 争取到了这些批发商进入平台，获得了充足的低价产品供应。</p><p>更重要的物流不像货源那样容易解决。2017 年，东南亚地区的快递服务不仅贵而且慢，用户通常要用 7 天才能收到从电商平台购买的商品，有一些跨国的快递件甚至需要一年才能送到。</p><p>Shopee 的解决办法简单粗暴：补贴、包邮。</p><p>一些东南亚卖家表示，很多用户即使看到他们在其他电商平台投放的广告，也会主动转到 Shopee 下单，因为 Shopee 提供包邮服务。卖家端同样有一定的运费补贴，比如当时印度尼西亚的跨境卖家在订单满 9 万印尼盾（约 41 元人民币）时，就可以获得 5 万印尼盾（约 23 元人民币）的运费补贴。</p><p>Shopee 用补贴换来的巨大单量直接加速了当地快递业的发展。印尼最大的两家快递公司 JNE 和 J&amp;T（极兔）成为最大受益者。一位 J&amp;T 的印尼员工表示，J&amp;T 在大雅加达地区的网点密度从 2018 年的寥寥几个上升到了 “每 5 公里有一家”。为了在千岛之国印尼运输货物，J&amp;T 还采购了大量的货船，用于给 Shopee 送货。</p><p>一位消费者反映，到 2018 年年中的时候，她在 Shopee 上购买的商品已经大部分已经可以在 3 天内到达，有的甚至是次日达。</p><p>补贴导致 Shopee 2018 年净亏损同比翻倍，达到 9.61 亿美元。但 Shopee 当年的 GMV 增长到 103 亿美元，为一年前的 2.5 倍。</p><p>运费补贴其实也是 Lazada 惯用的招数，但是 2018 年阿里团队空降后，Lazada 在许多国家停掉了运费补贴。</p><p>买流量、补贴运费、找批发商，乃至专攻印尼市场，Shopee 的所有打法都是 Lazada 试过的。甚至 Shopee 的大量执行人才，也来自 Lazada。一位接近 Lazada 的知情人士表示，2018 年 Shopee 之所以能在招商和物流方面飞速进步，离不开前 Lazada 人员的加入。</p><p>到 2018 年年末，Shopee 与 Lazada 的各项数据已经非常接近。在 iPrice 公布的 2019 年第一季度数据里，Shopee 年度下载量、月活数、用户留存率都登顶第一。至此，Shopee 正式超越 Lazada 的。</p><p>“是我们做的有多好么？其实也不是。” 一名 Shopee 的中层自己总结与 Lazada 的竞争时说：“还是对手衬托得好。”</p><p><b>张勇亲自指挥，每月飞去开两天会</b></p><p>2018 年 9 月，上任 6 个月的彭蕾卸任 Lazada CEO，转任董事长。Lazada 联合创始人、法国人皮尔·彭龙（Pierre Poignant）接任 CEO。</p><p>“这个市场还在草创期，Lazada 需要的是一个能在街头跟人打仗的老板。” 一名电商从业者表示。</p><p>但实际掌握 Lazada 最高决策权的，则是阿里集团 CEO 张勇。据了解，从彭蕾离开到 2019 年的上半年，张勇每个月都会坐 5 个小时的飞机，从杭州飞到新加坡，开两天的会。</p><p>两天里，7 个国家的团队要挨个跟他汇报。每个国家上至国家经理、下至业务总监，三五十人坐满会议室，而张勇会一个个地询问他们业务细节，并给出决策。如果被提问者答不好，张勇就会说，你没想好，回去再研究一下。</p><p>然而，张勇直接管理的效果并不好。</p><p>韩国女子组合 Blackpink 在东南亚非常知名，其成员 Lisa 就是泰国人。2018 年双十二，Shopee 请 Blackpink 在雅加达举办了商演，热辣的舞蹈、闪烁的霓虹灯光和印尼粉丝整齐的应援声使得这场演出成为了流量的盛宴。次年，印尼当地电商 Tokopedia 也邀请 Blackpink 代言、商演。</p><p>Lazada 也想请 Blackpink，但杭州回复说不能理解，为什么 Lazada 要在东南亚请一个他们在中国没有听过的韩国组合在印尼办演出，而且价格还那么贵。一位接近 Lazada 的投资人说，“最后提案者在新加坡跟张勇开会，还是没有办法解释清楚这个问题，只能继续在 <a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a> 和 Google 上买流量，因为这个不用解释。最后钱花了可能有 10 倍，但效果并没有 Shopee 好。”</p><p>上述人士说，买流量的另一个好处则是，因为东南亚的流量比较便宜，买流量的 ROI 比中国高，更容易在阿里的评价体系里获得好评。而阿里在本土也不依赖流量明星。</p><p>张勇每月在东南亚两天，但 Shopee CEO 每天都在东南亚。而那些 100% 时间在东南亚待着、占据了相当多中高层职位的阿里人，也因为种种原因没有发挥应有的作用。</p><p>最大的障碍在于文化冲突。“Lazada 内部有好几种文化：比较直接的阿里文化，强调职业精神的欧洲文化和新加坡文化，还有比较内敛的东南亚文化（特别是印尼文化）。” 他说：“阿里文化是如此强势，只想同化别人，根本不愿意了解对方，很快使自己成为了其他文化共同的敌人。”</p><p>这方面最具有代表性的例子是越南 CEO 张一星。这位曾经的张勇助理在越南推行了自上而下的管理体制，与越南 “集体领导” 的文化产生了冲突。如果越南人对他的决定提出质疑，他有时候会用“我们在天猫就是这么做的” 来回应。</p><p>知情人士称，张一星下令采购数十万美元的卫生纸，上架促销。但卫生纸不是越南厕所的必需品，像许多东南亚国家一样，越南人习惯用水做清洁，在厕所装有喷头。最终，这批卫生纸只卖出了一小部分。</p><p>矛盾最终以一种戏剧性的方式爆发。据《晚点 LatePost》了解，2019 年上半年，在一场越南当地团队和新加坡总部的会议上，张一星的越南下属们集体对他发难。事后，张一星被调回杭州。</p><p>文化冲突引起了高层的担忧。2018 年 6 月，彭蕾在一次对阿里人的公开演讲中说：“我必须要提醒阿里人的位置：我们必须要保持谦虚，我们要学的东西太多了……每一个国家都有自己的哲学。” 此后转任董事长后，她还一再强调，阿里人要 “保持谦虚奋斗的精神”。</p><p>阿里的管理体制对于解决这个问题毫无帮助：对于一个新到任的 Lazada 经理，阿里会给他一个固定的 KPI，并且要求他在一年、最多一年半的时间内实现。</p><p>受到张勇的直接指挥的那些阿里人焦虑更深。他们整天考虑的都是 “如何在三四个月里做出一件出彩的事情，最好每个月都有新成果”，根本没时间去了解当地情况。</p><p>“给的时间太短了。” 一名前华为员工说，华为培养一个国际化人才，至少要给他两年的时间适应。</p><p>也有天赋异禀或者经历特殊的阿里人，能够完成给定的 KPI，但他们也不会长留在 Lazada。</p><p>“真心看好东南亚电商市场，愿意在这里长期发展的，就会自己出去创业。我们就投资过一些这样的创业者。” 一名投资人说：“更想在阿里内部体系爬升的人，就把 Lazada 当作一个刷国际化背景的跳板，做出成绩之后，他们更愿意回国。”</p><p>做的差要走，做的好更要走。多种因素的结合下，Lazada 的人事始终没有稳定下来：从 2018 年至今，东南亚六国，除了新加坡和菲律宾外，Lazada 在其它四国都在两年时间换过至少三任负责人。</p><p>频繁的人员更替不仅让 Lazada 本身执行力下降，也让它的客户们不满。马来西亚的卖家们抱怨说，每隔一段时间 Lazada 都会更换一批人，使得与 Lazada 对接极其困难。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4cf9ee225ab6437386cc574c5672d02a\" tg-width=\"783\" tg-height=\"499\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>疫情加速了电商发展，这一次获利的是阿里的竞争对手</b></p><p>2019 年正式领先之后，Shopee 开设了 Shopee Mall，邀请大品牌入驻，开启消费升级。当年 Shopee 光在营销宣传上投入的经费就高达 1.929 亿美元，其中包括邀请 Instagram 粉丝量破亿的球星 C 罗做代言人。</p><p>而从 2019 年年中，Lazada 开始转变策略，缩减亏损。</p><p>多名广告投放渠道供应商说，从那时起两家的投放模式变得有所不同：Shopee 主要购买 CPI 广告，只要用户下载应用就会付费给渠道；Lazada 则主要买 CPR 广告，需要用户下载后下单购物，才会付费。</p><p>这反映了两者在市场策略上的差异：Shopee 依然在拉用户扩张，而 Lazada 开始控制成本了。</p><p>张勇不再每月飞新加坡，阿里开始把权力更多地下放给那些已经有东南亚经验的阿里人，特别是已经参与 Lazada 三年多的李纯。</p><p>李纯毕业于北京大学，曾经在 <a href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">eBay</a> 中国分部和美国总部工作 12 年，熟悉西式企业文化。2014 回国加入阿里巴巴后，他开始担任 B2B 事业群的首席技术官。2017 年 6 月，李纯被任命为 Lazada 联席总裁，负责 Lazada 的技术、产品策略和消费者等方面业务。和他较为熟识的人评价他是一个 “敬业的职业经理人”，并且 “比较务实，谦虚”。</p><p>在被派入 Lazada 两年之后，2019 年 7 月，李纯在保留总部职务的同时，被任命为 Lazada 印尼 CEO。此时正是 Lazada 最为低谷的时期。</p><p>此后直到疫情爆发前，李纯有一半时间停留在雅加达，和各方面沟通。一位供应商表示：“李纯说，要 ‘搁置争议，共同开发’。”Lazada 印尼不再对供应商提出苛刻的合作条件，并且更积极地招揽商家。这使得 Lazada 获得了更多的卖家和物流支持。</p><p>李纯的努力有了明显的效果。据 App Annie 的数据，在 2019 年 6 月到 2020 年 5 月间，Lazada 在印尼的下载量居于榜首，不过其活跃度依然次于 Shopee 和 Tokopedia。李纯也在 2020 年 6 月升任为 Lazada 集团的 CEO。</p><p>但 2020 年的新冠肺炎疫情再度加速拉大两边差距。根据 iPrice 的数据，到 2020 年第三季度，Shopee 在东南亚的月访问量稳居第一，已经是第二名 Lazada 的 4 倍以上，第三名京东的 20 倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3852c1eccfbb4a8185966709adae76d2\" tg-width=\"949\" tg-height=\"535\" referrerpolicy=\"no-referrer\">年中疫情爆发之后，东南亚多地封城，电商的发展被大大加速。封城期间，Shopee 不仅没有削减投入，反而还继续大规模地投入市场推广，雅加达市中心兰花园最大的屏幕上持续播放着 Shopee 的广告。</p><p>而 Lazada 却反应迟缓。一位接近印尼 Lazada 高层的人士说，自从 3、4 月份新冠病毒在雅加达爆发之后，阿里将所有在印尼的阿里人几乎都撤回了国内，这使得阿里成为当地首个整体撤回员工的中国大企业。同期，欢聚时代的海外直播业务 BIGO 则鼓励员工尽快返回海外，拓展业务。</p><p>到那年三季度，Shopee 在东南亚的月访问量达到 Lazada 的 4 倍多。其母公司的市值也相当于整个阿里巴巴集团的 1/5。</p><p>2003 年非典（SARS）疫情暴发时，阿里要求员工在家办公，上下坚守岗位、维持服务不中断。淘宝也是在疫情期间注册成立。相隔 17 年，阿里已经是个不同的公司，更强大，却也更谨慎。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里巴巴的东南亚战事：另一次拼多多式的奇袭</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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src=\"https://static.tigerbbs.com/ec336d9f4e3942f8af4f26838cec3e35\" tg-width=\"470\" tg-height=\"382\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>图注：在印尼雅加达的 BETAHIVE 的共享办公空间，创业者们在马云的画像前开会、办公。图片来自：BETAHIVE</span></p><p><b>Lazada 是怎么被 Shopee 反超的？</b></p><p>一家电商平台在 2015 年诞生，由一家游戏公司孵化。它的创始人曾留学海外，并有跨国公司工作经验。</p><p>它拿着<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>投资、从下沉市场起家，一度假冒伪劣盛行，但极速增长，几年时间就威胁到了<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>的电商生意。</p><p>这些既可以用来描述曾经的<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>，也可以说是东南亚电商平台 Shopee。</p><p>根据 3 月 3 日公布的财报，Shopee 2020 年成交总额（GMV）达到 354 亿美元，比前一年翻倍，为整个东南亚电商市场规模的 57%。</p><p>东南亚是阿里巴巴电商业务海外投入最大也是最早的市场，阿里合伙人彭蕾曾亲自坐镇、时任阿里巴巴 CEO 张勇一度每月飞去开会。早在 2015 年，阿里入股收购的 Lazada 就是东南亚第一大电商，那一年 Shopee 刚刚成立。</p><p>今天，Shopee 已经拿下大半市场，其母公司 Sea 也因此成为东南亚最大科技公司，市值接近 1300 亿美元，相当于 0.6 个拼多多。</p><p>五年时间，在截然不同的两个市场，阿里巴巴的核心业务再一次经历了类似拼多多的奇袭。</p><p>“当年<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>通过收购卓越网进中国。他们带过来的人和系统，比阿里巴巴高了何止一两个档次，最后输给了淘宝。今天在东南亚反了过来。” 一位在东南亚的投资人感慨说，阿里的遭遇就像曾经亚马逊在中国。</p><p><b>“这可是阿里巴巴，有钱有技术”</b></p><p>2014 年阿里集团在美股上市，时任阿里 CEO 马云在双十一提出：10 年内，阿里要有一半的收入来自海外客户。</p><p>多名前阿里人都认为，选择适合的区域是一道 “简单的选择题”：“欧洲和美洲是亚马逊的地盘，几乎没有机会了。俄语区和中东，离中国很近，但是经济发展速度不行。印度，投资可以，自己做没有可能。合适的区域其实就只有非洲和东南亚，但是非洲的人才和距离也是问题。”</p><p>相比之下，东南亚的优势显而易见：高密度聚集 6 亿多人口、相对落后的经济水平和极快的发展速度、广泛分布的华人社区，东盟内部的关税优惠，和相对可控的政治局势。</p><p>阿里选择通过收购更快进入这个市场。此时，Lazada 进入了阿里的视野。</p><p>Lazada 2012 年在新加坡成立，由德国孵化器 Rocket Internet 孵化。Rocket Internet 素来有着 “抄袭工厂” 的恶名，它将硅谷验证可行的商业模式快速复制到海外市场，当被抄袭公司出海时再高价卖给对方。但这一次，付钱的是中国公司。</p><p>到 2015 年年底，Lazada 的 GMV 突破 13 亿美元，超过了当地电商平台 Tokopedia，成为东南亚最大电商平台。几个月后，阿里与 Lazada 达成约定，两年分两次、花 20 亿美元控股。</p><p>成立之初，Lazada 就在东南亚最重要的市场印尼大做广告。一时间印尼首都雅加达的大街小巷铺满了 Lazada 的广告，让许多印尼人第一次意识到可以上网买东西。</p><p>“Rocket Internet 对东南亚电商的发展做出了不小的贡献。” 一名电商从业者评论说：“史上第一次，有人在这个地方砸了这么多钱。”</p><p>Lazada 既像阿里又像<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>。它在印尼发起网购节 Harbolnas（12 月 12 日），让这一天成为整个印尼电商行业的共同节日。同时它以消费电子产品起家，且自己做仓储、快递和支付。成立第三年，Lazada 就开启了 Lazada Marketplace 业务，像京东一样，在自营以外为第三方卖家提供服务。</p><p>但摊子越来越大，Rocket Internet 派去的欧洲职业经理人团队也越来越暴露电商行业经验不够的短板。</p><p>一位接近 Lazada 的人士回忆，当时 Lazada 办促销活动，经常出现同一个商品 “雅加达已经卖光了，泗水市还有积压” 的现象，根本原因是两地仓库的数据没有打通。</p><p>当漫长的谈判结束，Lazada 的管理层都觉得这对公司未来发展是重大利好。一名时任 Lazada 高管对《晚点 LatePost》回忆说 “这可是阿里巴巴，有钱有技术，我们感觉 Lazada 各方面都要上一个台阶。”</p><p>在东南亚，马云是唯一被人们熟知的中国企业家。年轻人聚集的共享办公空间里，马云的影像往往被挂在墙上，和盖茨、乔布斯等人并列。</p><p>阿里对于 Lazada 的支持也毫无保留，甚至解散了跨境电商业务阿里速卖通在当地的运营团队。</p><p>当时他们都不觉得上线刚半年多的 Shopee 是个威胁。淘宝模式的 Shopee 孵化于东南亚著名的游戏公司 Garena（美股上市前改名 Sea），2015 年 10 月在中国台湾上线开业，次年进入印尼、菲律宾和越南等东南亚国家。&nbsp;</p><p><b>上百人空降东南亚，Lazada“宕机” 半年</b></p><p>收购之初，阿里曾允诺 Lazada 将维持独立运营，但冲突很快发生。</p><p>“比如，2017 年的时候，菜鸟说要建 1 万平米的仓库，但是 Lazada 就觉得，我们还是先做 5000 平米试一试。” 一名接近 Lazada 的人士说：“还是那一年，阿里想给 Lazada 引入一些国际大品牌，但是 Lazada 的人就觉得，太贵，当地人消费不起，不想引进。”</p><p>为了更彻底地贯彻自己的意志，收购完成后，阿里开始酝酿对 Lazada 的改造，在 2018 年 3 月宣布由原蚂蚁金服 CEO 彭蕾接任&nbsp; Lazada CEO，并带去 20 亿美元新投资。</p><p>拿到 20 亿美元之后，Lazada 没有立刻迎击新对手，而是开始账目清理、暂停推广。一名 Lazada 的广告供应商表示：“都快全资控股了，总得把这么多国家的账目梳理清楚吧？在理清楚之前，花钱的事情都暂停掉。”</p><p>彭蕾就任 Lazada CEO 同时，东南亚本地的卖家发现自己熟悉的后台在一夜之间变了个样。一位熟悉两边平台的卖家说，新后台 “几乎就是把淘宝的后台翻译了一下”。</p><p>阿里已经为这次升级筹备了半年，代号 “Voyage”（航海）。</p><p>一般来说，这种全面的产品升级都是分期实现的，但阿里集团 CTO 行癫为 Voyoga 计划定下了两个基调：其一是割接方案一刀切，不考虑灰度发布方案，其二是整体项目必须在 3 月 31 日（阿里巴巴集团财年截止日）前完成。</p><p>东南亚的卖家们普遍表示，Lazada 确实应该换后台，因为 “原来的后台实在烂得没眼看”，但是不应该这么突然地换。</p><p>直通车、优惠券、详情装修、客服 IM 工具等等，一大堆淘宝十几年积累的功能，一股脑堆在东南亚卖家面前。本地卖家一下子就不会用了。</p><p>一位 Lazada 的员工评价说，把阿里的这套系统搬到东南亚，等于是 “给老爷车安上了<a href=\"https://laohu8.com/S/BA\">波音</a> 747 的引擎”。</p><p>与此同时，上百名原阿里中层干部跟随彭蕾一起来到 Lazada，他们都被安排进了 Lazada 的各个关键岗位。</p><p>这迅速引起了 Lazada 原本的欧洲职业经理人们的不满。一位接近 Lazada 的人说：“一方面，欧洲人还是比较傲慢的，他们很难适应给中国人当下属，给中国人汇报。另一方面，他们也很清楚，这些人就是来代替他们的，谁还有心思干活？”</p><p>主动或被动，包括 Lazada 联合创始人 Charles Debonneuil，首席市场官 Tristan de Belloy 在内的欧洲经理们大批离职。动荡也带动了更多的本地员工离职。</p><p>空降团队总需要时间适应，需要重新熟悉业务和团队。而跨境空降更难，整个东南亚有着十几种主要语言，英语是主要交流语言，也是新加坡的工作语言。</p><p>派过去的阿里干部们，普遍不能流利使用英语。相比于跟当地人说英语，他们更喜欢用中文跟小圈子的人交流。</p><p>一名接近 Lazada 的人士表示，最早阿里在挑选派驻 Lazada 的人选时，第一标准是忠诚，第二标准是在国内的业务能力和成绩。这使得最终派过去的人，多是在阿里工作多年但英语却不一定好的人。后来才慢慢有一些较年轻、英语较好的阿里人派过来。</p><p>在账目清理、产品升级和人事大调整的 “三重打击” 之下，Lazada 的工作一度陷入了停顿。多位 Lazada 合作伙伴对《晚点 LatePost》说，他们觉得彭蕾刚来的半年多里，“Lazada 几乎什么都没有做”。一位马来西亚卖家回忆，这段时间，Lazada 甚至连最重要的招商都暂停了。</p><p>就在 Lazada 陷入混乱的时候，Shopee 却趁机崛起了。</p><p><b>不到 5 毛钱的面膜，Shopee 发起奇袭</b></p><p>2017 年底，Shopee 母公司 Garena 改名 Sea，在美股上市，市值 63 亿美元。</p><p>“上市没多久，许多 Shopee 的人就把自己的股票卖掉了。” 一位接近 Shopee 的投资人回忆说：“他们不相信 Shopee 会做大。”</p><p>然而，2018 年，Shopee 抓住 Lazada 停滞的机会，发动闪电战。这次逆袭的主导者是 Shopee 的 CEO，冯陟旻（Chris Feng）。</p><p>今天 Sea 的市值已经超过 1200 亿美元。Shopee 员工常在内部说，“Sea 的 80% 的股价是 Shopee 撑起来的，Shopee 的 80% 又是冯陟旻撑起来的。”</p><p>冯陟旻，江苏淮安人，2000 年读高二时拿到新加坡政府的奖学金，到新加坡国立大学读计算机系，期间曾经在斯坦福大学进修。毕业后冯陟旻进入咨询公司麦肯锡，7 年后加入 Rocket Internet，很快开始负责 Lazada 的跨境业务。</p><p>接近冯陟旻的人说，由于在 Lazada 工作不顺，他在 2014 年初带领一批人加入 Garena。此后，冯陟旻先为 Garena 创立了手机游戏部门，一年多后启动 Shopee。</p><p>下属们认为冯陟旻 “非常非常聪明，非常非常自信”，“反应极快，记忆力极好”。时至今日，冯陟旻依然会每两周开一次几十人的大型会议，中层业务负责人汇报业务，而他 “可以精确地随口说出上次会议的每一个数据”。</p><p>平日冯陟旻总穿 Shopee 的文化衫，只有在正式场合才会在外面套上一件休闲西服。至今，他还住在新加坡政府建设的平价住房组屋里。他一位相识多年的朋友评价说，冯陟旻不看重钱，“真的是一个想做大事的人。”</p><p>外部的观察者和内部员工都认为，冯陟旻在 Lazada 的工作经历和人脉，对 Shopee 的成长有着重要意义。2018 年 3 月，他敏锐地意识到了 Lazada 的混乱，开始主动发动进攻。</p><p>像 Lazada 一样，shopee 起量的第一步是打广告。2017 年年末开始，Shopee 开始在东南亚大面积铺设广告。公交站台、高速公路都能看到 Shopee 的广告牌。2018 年，趁着 Lazada 陷入暂停，Shopee 以更大的力度在各国和地区请代言人，包括菲律宾的国宝级拳击手帕奎奥、马来西亚国民歌手茜蒂·诺哈丽莎。</p><p>根据东南亚电商比价与数据网站 iPrice 的报告，从 2018 年 3 月开始，Shopee 和 Lazada 的访问量，从相差三四倍缩小到一度非常接近。只在 11 月 Lazada 与中国联动双十一购物节才一度拉开差距，但只维持了几个月时间就被 Shopee 反超。</p><p>冯陟旻把自己的主要精力都放在了印尼市场。</p><p>“互联网讲人口、讲规模效应。而印尼一个国家就占据了东南亚 40% 以上的人口。” 一名投资人表示：“有一句口号叫，‘得印尼者得东南亚’。”</p><p>印尼 2.6 亿人中大约 50% 不到 30 岁，人均月收入只有 1500 人民币。而印尼本土工业不发达，不能提供足够多物美价廉的商品。</p><p>通过营销，Shopee 在印尼获得了大量的用户。通过中国，它带来了 5 分钱一件的商品。</p><p>一名消费者回忆，当时有许多最低价 99 印尼盾（不足人民币 5 分钱）的化妆品，日用品和小玩具。她自己最常买的是一款 999 印尼盾的韩国面膜，但很明显不是来自于韩国，因为 “它正面是韩文，背面又用中文写着 ‘中国制造’，产地还是广州”。</p><p>“在国内，电商平台可以直接让工厂在平台上开店，拿到廉价的商品。印尼没什么工厂，但有一批从大陆来的中国批发商。他们都有着巨大的仓库，囤积着巨量的商品，能够在平台倾销。” 一名印尼电商的创业者表示。</p><p>这些传统的批发商大多数有着成熟的线下渠道，邀请他们进入电商平台并不容易。被阿里收购前，Lazada 曾经试图争取过他们，但因为不在华人圈子，没有成功；阿里入主之后，Lazada 已经没有兴趣邀请他们入驻。</p><p>多名当时在 Lazada 工作或接近这家公司的人士都表示，当时阿里整个集团的重点都在品牌化和消费升级，这也影响到了 Lazada 的战略：对于新到任阿里人来说，更熟练且更能给他们增加功绩的，是引入更多国际大品牌、帮助阿里扩大双十一的海外销售额。</p><p>“Lazada 的欧洲经理们已经够不接地气了，没想到阿里的人更不接地气。” 一名前 Lazada 员工认为。</p><p>与此同时，冯陟旻每年大概有 80% 的时间待在印尼，甚至还学会了印尼语（Bahasa）。正是在他和他的团队的不懈努力下，Shopee 争取到了这些批发商进入平台，获得了充足的低价产品供应。</p><p>更重要的物流不像货源那样容易解决。2017 年，东南亚地区的快递服务不仅贵而且慢，用户通常要用 7 天才能收到从电商平台购买的商品，有一些跨国的快递件甚至需要一年才能送到。</p><p>Shopee 的解决办法简单粗暴：补贴、包邮。</p><p>一些东南亚卖家表示，很多用户即使看到他们在其他电商平台投放的广告，也会主动转到 Shopee 下单，因为 Shopee 提供包邮服务。卖家端同样有一定的运费补贴，比如当时印度尼西亚的跨境卖家在订单满 9 万印尼盾（约 41 元人民币）时，就可以获得 5 万印尼盾（约 23 元人民币）的运费补贴。</p><p>Shopee 用补贴换来的巨大单量直接加速了当地快递业的发展。印尼最大的两家快递公司 JNE 和 J&amp;T（极兔）成为最大受益者。一位 J&amp;T 的印尼员工表示，J&amp;T 在大雅加达地区的网点密度从 2018 年的寥寥几个上升到了 “每 5 公里有一家”。为了在千岛之国印尼运输货物，J&amp;T 还采购了大量的货船，用于给 Shopee 送货。</p><p>一位消费者反映，到 2018 年年中的时候，她在 Shopee 上购买的商品已经大部分已经可以在 3 天内到达，有的甚至是次日达。</p><p>补贴导致 Shopee 2018 年净亏损同比翻倍，达到 9.61 亿美元。但 Shopee 当年的 GMV 增长到 103 亿美元，为一年前的 2.5 倍。</p><p>运费补贴其实也是 Lazada 惯用的招数，但是 2018 年阿里团队空降后，Lazada 在许多国家停掉了运费补贴。</p><p>买流量、补贴运费、找批发商，乃至专攻印尼市场，Shopee 的所有打法都是 Lazada 试过的。甚至 Shopee 的大量执行人才，也来自 Lazada。一位接近 Lazada 的知情人士表示，2018 年 Shopee 之所以能在招商和物流方面飞速进步，离不开前 Lazada 人员的加入。</p><p>到 2018 年年末，Shopee 与 Lazada 的各项数据已经非常接近。在 iPrice 公布的 2019 年第一季度数据里，Shopee 年度下载量、月活数、用户留存率都登顶第一。至此，Shopee 正式超越 Lazada 的。</p><p>“是我们做的有多好么？其实也不是。” 一名 Shopee 的中层自己总结与 Lazada 的竞争时说：“还是对手衬托得好。”</p><p><b>张勇亲自指挥，每月飞去开两天会</b></p><p>2018 年 9 月，上任 6 个月的彭蕾卸任 Lazada CEO，转任董事长。Lazada 联合创始人、法国人皮尔·彭龙（Pierre Poignant）接任 CEO。</p><p>“这个市场还在草创期，Lazada 需要的是一个能在街头跟人打仗的老板。” 一名电商从业者表示。</p><p>但实际掌握 Lazada 最高决策权的，则是阿里集团 CEO 张勇。据了解，从彭蕾离开到 2019 年的上半年，张勇每个月都会坐 5 个小时的飞机，从杭州飞到新加坡，开两天的会。</p><p>两天里，7 个国家的团队要挨个跟他汇报。每个国家上至国家经理、下至业务总监，三五十人坐满会议室，而张勇会一个个地询问他们业务细节，并给出决策。如果被提问者答不好，张勇就会说，你没想好，回去再研究一下。</p><p>然而，张勇直接管理的效果并不好。</p><p>韩国女子组合 Blackpink 在东南亚非常知名，其成员 Lisa 就是泰国人。2018 年双十二，Shopee 请 Blackpink 在雅加达举办了商演，热辣的舞蹈、闪烁的霓虹灯光和印尼粉丝整齐的应援声使得这场演出成为了流量的盛宴。次年，印尼当地电商 Tokopedia 也邀请 Blackpink 代言、商演。</p><p>Lazada 也想请 Blackpink，但杭州回复说不能理解，为什么 Lazada 要在东南亚请一个他们在中国没有听过的韩国组合在印尼办演出，而且价格还那么贵。一位接近 Lazada 的投资人说，“最后提案者在新加坡跟张勇开会，还是没有办法解释清楚这个问题，只能继续在 <a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a> 和 Google 上买流量，因为这个不用解释。最后钱花了可能有 10 倍，但效果并没有 Shopee 好。”</p><p>上述人士说，买流量的另一个好处则是，因为东南亚的流量比较便宜，买流量的 ROI 比中国高，更容易在阿里的评价体系里获得好评。而阿里在本土也不依赖流量明星。</p><p>张勇每月在东南亚两天，但 Shopee CEO 每天都在东南亚。而那些 100% 时间在东南亚待着、占据了相当多中高层职位的阿里人，也因为种种原因没有发挥应有的作用。</p><p>最大的障碍在于文化冲突。“Lazada 内部有好几种文化：比较直接的阿里文化，强调职业精神的欧洲文化和新加坡文化，还有比较内敛的东南亚文化（特别是印尼文化）。” 他说：“阿里文化是如此强势，只想同化别人，根本不愿意了解对方，很快使自己成为了其他文化共同的敌人。”</p><p>这方面最具有代表性的例子是越南 CEO 张一星。这位曾经的张勇助理在越南推行了自上而下的管理体制，与越南 “集体领导” 的文化产生了冲突。如果越南人对他的决定提出质疑，他有时候会用“我们在天猫就是这么做的” 来回应。</p><p>知情人士称，张一星下令采购数十万美元的卫生纸，上架促销。但卫生纸不是越南厕所的必需品，像许多东南亚国家一样，越南人习惯用水做清洁，在厕所装有喷头。最终，这批卫生纸只卖出了一小部分。</p><p>矛盾最终以一种戏剧性的方式爆发。据《晚点 LatePost》了解，2019 年上半年，在一场越南当地团队和新加坡总部的会议上，张一星的越南下属们集体对他发难。事后，张一星被调回杭州。</p><p>文化冲突引起了高层的担忧。2018 年 6 月，彭蕾在一次对阿里人的公开演讲中说：“我必须要提醒阿里人的位置：我们必须要保持谦虚，我们要学的东西太多了……每一个国家都有自己的哲学。” 此后转任董事长后，她还一再强调，阿里人要 “保持谦虚奋斗的精神”。</p><p>阿里的管理体制对于解决这个问题毫无帮助：对于一个新到任的 Lazada 经理，阿里会给他一个固定的 KPI，并且要求他在一年、最多一年半的时间内实现。</p><p>受到张勇的直接指挥的那些阿里人焦虑更深。他们整天考虑的都是 “如何在三四个月里做出一件出彩的事情，最好每个月都有新成果”，根本没时间去了解当地情况。</p><p>“给的时间太短了。” 一名前华为员工说，华为培养一个国际化人才，至少要给他两年的时间适应。</p><p>也有天赋异禀或者经历特殊的阿里人，能够完成给定的 KPI，但他们也不会长留在 Lazada。</p><p>“真心看好东南亚电商市场，愿意在这里长期发展的，就会自己出去创业。我们就投资过一些这样的创业者。” 一名投资人说：“更想在阿里内部体系爬升的人，就把 Lazada 当作一个刷国际化背景的跳板，做出成绩之后，他们更愿意回国。”</p><p>做的差要走，做的好更要走。多种因素的结合下，Lazada 的人事始终没有稳定下来：从 2018 年至今，东南亚六国，除了新加坡和菲律宾外，Lazada 在其它四国都在两年时间换过至少三任负责人。</p><p>频繁的人员更替不仅让 Lazada 本身执行力下降，也让它的客户们不满。马来西亚的卖家们抱怨说，每隔一段时间 Lazada 都会更换一批人，使得与 Lazada 对接极其困难。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4cf9ee225ab6437386cc574c5672d02a\" tg-width=\"783\" tg-height=\"499\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>疫情加速了电商发展，这一次获利的是阿里的竞争对手</b></p><p>2019 年正式领先之后，Shopee 开设了 Shopee Mall，邀请大品牌入驻，开启消费升级。当年 Shopee 光在营销宣传上投入的经费就高达 1.929 亿美元，其中包括邀请 Instagram 粉丝量破亿的球星 C 罗做代言人。</p><p>而从 2019 年年中，Lazada 开始转变策略，缩减亏损。</p><p>多名广告投放渠道供应商说，从那时起两家的投放模式变得有所不同：Shopee 主要购买 CPI 广告，只要用户下载应用就会付费给渠道；Lazada 则主要买 CPR 广告，需要用户下载后下单购物，才会付费。</p><p>这反映了两者在市场策略上的差异：Shopee 依然在拉用户扩张，而 Lazada 开始控制成本了。</p><p>张勇不再每月飞新加坡，阿里开始把权力更多地下放给那些已经有东南亚经验的阿里人，特别是已经参与 Lazada 三年多的李纯。</p><p>李纯毕业于北京大学，曾经在 <a href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">eBay</a> 中国分部和美国总部工作 12 年，熟悉西式企业文化。2014 回国加入阿里巴巴后，他开始担任 B2B 事业群的首席技术官。2017 年 6 月，李纯被任命为 Lazada 联席总裁，负责 Lazada 的技术、产品策略和消费者等方面业务。和他较为熟识的人评价他是一个 “敬业的职业经理人”，并且 “比较务实，谦虚”。</p><p>在被派入 Lazada 两年之后，2019 年 7 月，李纯在保留总部职务的同时，被任命为 Lazada 印尼 CEO。此时正是 Lazada 最为低谷的时期。</p><p>此后直到疫情爆发前，李纯有一半时间停留在雅加达，和各方面沟通。一位供应商表示：“李纯说，要 ‘搁置争议，共同开发’。”Lazada 印尼不再对供应商提出苛刻的合作条件，并且更积极地招揽商家。这使得 Lazada 获得了更多的卖家和物流支持。</p><p>李纯的努力有了明显的效果。据 App Annie 的数据，在 2019 年 6 月到 2020 年 5 月间，Lazada 在印尼的下载量居于榜首，不过其活跃度依然次于 Shopee 和 Tokopedia。李纯也在 2020 年 6 月升任为 Lazada 集团的 CEO。</p><p>但 2020 年的新冠肺炎疫情再度加速拉大两边差距。根据 iPrice 的数据，到 2020 年第三季度，Shopee 在东南亚的月访问量稳居第一，已经是第二名 Lazada 的 4 倍以上，第三名京东的 20 倍。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3852c1eccfbb4a8185966709adae76d2\" tg-width=\"949\" tg-height=\"535\" referrerpolicy=\"no-referrer\">年中疫情爆发之后，东南亚多地封城，电商的发展被大大加速。封城期间，Shopee 不仅没有削减投入，反而还继续大规模地投入市场推广，雅加达市中心兰花园最大的屏幕上持续播放着 Shopee 的广告。</p><p>而 Lazada 却反应迟缓。一位接近印尼 Lazada 高层的人士说，自从 3、4 月份新冠病毒在雅加达爆发之后，阿里将所有在印尼的阿里人几乎都撤回了国内，这使得阿里成为当地首个整体撤回员工的中国大企业。同期，欢聚时代的海外直播业务 BIGO 则鼓励员工尽快返回海外，拓展业务。</p><p>到那年三季度，Shopee 在东南亚的月访问量达到 Lazada 的 4 倍多。其母公司的市值也相当于整个阿里巴巴集团的 1/5。</p><p>2003 年非典（SARS）疫情暴发时，阿里要求员工在家办公，上下坚守岗位、维持服务不中断。淘宝也是在疫情期间注册成立。相隔 17 年，阿里已经是个不同的公司，更强大，却也更谨慎。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ec336d9f4e3942f8af4f26838cec3e35","relate_stocks":{"BABA":"阿里巴巴","09988":"阿里巴巴-W","PDD":"拼多多"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2116574238","content_text":"图注：在印尼雅加达的 BETAHIVE 的共享办公空间，创业者们在马云的画像前开会、办公。图片来自：BETAHIVELazada 是怎么被 Shopee 反超的？一家电商平台在 2015 年诞生，由一家游戏公司孵化。它的创始人曾留学海外，并有跨国公司工作经验。它拿着腾讯投资、从下沉市场起家，一度假冒伪劣盛行，但极速增长，几年时间就威胁到了阿里巴巴的电商生意。这些既可以用来描述曾经的拼多多，也可以说是东南亚电商平台 Shopee。根据 3 月 3 日公布的财报，Shopee 2020 年成交总额（GMV）达到 354 亿美元，比前一年翻倍，为整个东南亚电商市场规模的 57%。东南亚是阿里巴巴电商业务海外投入最大也是最早的市场，阿里合伙人彭蕾曾亲自坐镇、时任阿里巴巴 CEO 张勇一度每月飞去开会。早在 2015 年，阿里入股收购的 Lazada 就是东南亚第一大电商，那一年 Shopee 刚刚成立。今天，Shopee 已经拿下大半市场，其母公司 Sea 也因此成为东南亚最大科技公司，市值接近 1300 亿美元，相当于 0.6 个拼多多。五年时间，在截然不同的两个市场，阿里巴巴的核心业务再一次经历了类似拼多多的奇袭。“当年亚马逊通过收购卓越网进中国。他们带过来的人和系统，比阿里巴巴高了何止一两个档次，最后输给了淘宝。今天在东南亚反了过来。” 一位在东南亚的投资人感慨说，阿里的遭遇就像曾经亚马逊在中国。“这可是阿里巴巴，有钱有技术”2014 年阿里集团在美股上市，时任阿里 CEO 马云在双十一提出：10 年内，阿里要有一半的收入来自海外客户。多名前阿里人都认为，选择适合的区域是一道 “简单的选择题”：“欧洲和美洲是亚马逊的地盘，几乎没有机会了。俄语区和中东，离中国很近，但是经济发展速度不行。印度，投资可以，自己做没有可能。合适的区域其实就只有非洲和东南亚，但是非洲的人才和距离也是问题。”相比之下，东南亚的优势显而易见：高密度聚集 6 亿多人口、相对落后的经济水平和极快的发展速度、广泛分布的华人社区，东盟内部的关税优惠，和相对可控的政治局势。阿里选择通过收购更快进入这个市场。此时，Lazada 进入了阿里的视野。Lazada 2012 年在新加坡成立，由德国孵化器 Rocket Internet 孵化。Rocket Internet 素来有着 “抄袭工厂” 的恶名，它将硅谷验证可行的商业模式快速复制到海外市场，当被抄袭公司出海时再高价卖给对方。但这一次，付钱的是中国公司。到 2015 年年底，Lazada 的 GMV 突破 13 亿美元，超过了当地电商平台 Tokopedia，成为东南亚最大电商平台。几个月后，阿里与 Lazada 达成约定，两年分两次、花 20 亿美元控股。成立之初，Lazada 就在东南亚最重要的市场印尼大做广告。一时间印尼首都雅加达的大街小巷铺满了 Lazada 的广告，让许多印尼人第一次意识到可以上网买东西。“Rocket Internet 对东南亚电商的发展做出了不小的贡献。” 一名电商从业者评论说：“史上第一次，有人在这个地方砸了这么多钱。”Lazada 既像阿里又像京东。它在印尼发起网购节 Harbolnas（12 月 12 日），让这一天成为整个印尼电商行业的共同节日。同时它以消费电子产品起家，且自己做仓储、快递和支付。成立第三年，Lazada 就开启了 Lazada Marketplace 业务，像京东一样，在自营以外为第三方卖家提供服务。但摊子越来越大，Rocket Internet 派去的欧洲职业经理人团队也越来越暴露电商行业经验不够的短板。一位接近 Lazada 的人士回忆，当时 Lazada 办促销活动，经常出现同一个商品 “雅加达已经卖光了，泗水市还有积压” 的现象，根本原因是两地仓库的数据没有打通。当漫长的谈判结束，Lazada 的管理层都觉得这对公司未来发展是重大利好。一名时任 Lazada 高管对《晚点 LatePost》回忆说 “这可是阿里巴巴，有钱有技术，我们感觉 Lazada 各方面都要上一个台阶。”在东南亚，马云是唯一被人们熟知的中国企业家。年轻人聚集的共享办公空间里，马云的影像往往被挂在墙上，和盖茨、乔布斯等人并列。阿里对于 Lazada 的支持也毫无保留，甚至解散了跨境电商业务阿里速卖通在当地的运营团队。当时他们都不觉得上线刚半年多的 Shopee 是个威胁。淘宝模式的 Shopee 孵化于东南亚著名的游戏公司 Garena（美股上市前改名 Sea），2015 年 10 月在中国台湾上线开业，次年进入印尼、菲律宾和越南等东南亚国家。 上百人空降东南亚，Lazada“宕机” 半年收购之初，阿里曾允诺 Lazada 将维持独立运营，但冲突很快发生。“比如，2017 年的时候，菜鸟说要建 1 万平米的仓库，但是 Lazada 就觉得，我们还是先做 5000 平米试一试。” 一名接近 Lazada 的人士说：“还是那一年，阿里想给 Lazada 引入一些国际大品牌，但是 Lazada 的人就觉得，太贵，当地人消费不起，不想引进。”为了更彻底地贯彻自己的意志，收购完成后，阿里开始酝酿对 Lazada 的改造，在 2018 年 3 月宣布由原蚂蚁金服 CEO 彭蕾接任  Lazada CEO，并带去 20 亿美元新投资。拿到 20 亿美元之后，Lazada 没有立刻迎击新对手，而是开始账目清理、暂停推广。一名 Lazada 的广告供应商表示：“都快全资控股了，总得把这么多国家的账目梳理清楚吧？在理清楚之前，花钱的事情都暂停掉。”彭蕾就任 Lazada CEO 同时，东南亚本地的卖家发现自己熟悉的后台在一夜之间变了个样。一位熟悉两边平台的卖家说，新后台 “几乎就是把淘宝的后台翻译了一下”。阿里已经为这次升级筹备了半年，代号 “Voyage”（航海）。一般来说，这种全面的产品升级都是分期实现的，但阿里集团 CTO 行癫为 Voyoga 计划定下了两个基调：其一是割接方案一刀切，不考虑灰度发布方案，其二是整体项目必须在 3 月 31 日（阿里巴巴集团财年截止日）前完成。东南亚的卖家们普遍表示，Lazada 确实应该换后台，因为 “原来的后台实在烂得没眼看”，但是不应该这么突然地换。直通车、优惠券、详情装修、客服 IM 工具等等，一大堆淘宝十几年积累的功能，一股脑堆在东南亚卖家面前。本地卖家一下子就不会用了。一位 Lazada 的员工评价说，把阿里的这套系统搬到东南亚，等于是 “给老爷车安上了波音 747 的引擎”。与此同时，上百名原阿里中层干部跟随彭蕾一起来到 Lazada，他们都被安排进了 Lazada 的各个关键岗位。这迅速引起了 Lazada 原本的欧洲职业经理人们的不满。一位接近 Lazada 的人说：“一方面，欧洲人还是比较傲慢的，他们很难适应给中国人当下属，给中国人汇报。另一方面，他们也很清楚，这些人就是来代替他们的，谁还有心思干活？”主动或被动，包括 Lazada 联合创始人 Charles Debonneuil，首席市场官 Tristan de Belloy 在内的欧洲经理们大批离职。动荡也带动了更多的本地员工离职。空降团队总需要时间适应，需要重新熟悉业务和团队。而跨境空降更难，整个东南亚有着十几种主要语言，英语是主要交流语言，也是新加坡的工作语言。派过去的阿里干部们，普遍不能流利使用英语。相比于跟当地人说英语，他们更喜欢用中文跟小圈子的人交流。一名接近 Lazada 的人士表示，最早阿里在挑选派驻 Lazada 的人选时，第一标准是忠诚，第二标准是在国内的业务能力和成绩。这使得最终派过去的人，多是在阿里工作多年但英语却不一定好的人。后来才慢慢有一些较年轻、英语较好的阿里人派过来。在账目清理、产品升级和人事大调整的 “三重打击” 之下，Lazada 的工作一度陷入了停顿。多位 Lazada 合作伙伴对《晚点 LatePost》说，他们觉得彭蕾刚来的半年多里，“Lazada 几乎什么都没有做”。一位马来西亚卖家回忆，这段时间，Lazada 甚至连最重要的招商都暂停了。就在 Lazada 陷入混乱的时候，Shopee 却趁机崛起了。不到 5 毛钱的面膜，Shopee 发起奇袭2017 年底，Shopee 母公司 Garena 改名 Sea，在美股上市，市值 63 亿美元。“上市没多久，许多 Shopee 的人就把自己的股票卖掉了。” 一位接近 Shopee 的投资人回忆说：“他们不相信 Shopee 会做大。”然而，2018 年，Shopee 抓住 Lazada 停滞的机会，发动闪电战。这次逆袭的主导者是 Shopee 的 CEO，冯陟旻（Chris Feng）。今天 Sea 的市值已经超过 1200 亿美元。Shopee 员工常在内部说，“Sea 的 80% 的股价是 Shopee 撑起来的，Shopee 的 80% 又是冯陟旻撑起来的。”冯陟旻，江苏淮安人，2000 年读高二时拿到新加坡政府的奖学金，到新加坡国立大学读计算机系，期间曾经在斯坦福大学进修。毕业后冯陟旻进入咨询公司麦肯锡，7 年后加入 Rocket Internet，很快开始负责 Lazada 的跨境业务。接近冯陟旻的人说，由于在 Lazada 工作不顺，他在 2014 年初带领一批人加入 Garena。此后，冯陟旻先为 Garena 创立了手机游戏部门，一年多后启动 Shopee。下属们认为冯陟旻 “非常非常聪明，非常非常自信”，“反应极快，记忆力极好”。时至今日，冯陟旻依然会每两周开一次几十人的大型会议，中层业务负责人汇报业务，而他 “可以精确地随口说出上次会议的每一个数据”。平日冯陟旻总穿 Shopee 的文化衫，只有在正式场合才会在外面套上一件休闲西服。至今，他还住在新加坡政府建设的平价住房组屋里。他一位相识多年的朋友评价说，冯陟旻不看重钱，“真的是一个想做大事的人。”外部的观察者和内部员工都认为，冯陟旻在 Lazada 的工作经历和人脉，对 Shopee 的成长有着重要意义。2018 年 3 月，他敏锐地意识到了 Lazada 的混乱，开始主动发动进攻。像 Lazada 一样，shopee 起量的第一步是打广告。2017 年年末开始，Shopee 开始在东南亚大面积铺设广告。公交站台、高速公路都能看到 Shopee 的广告牌。2018 年，趁着 Lazada 陷入暂停，Shopee 以更大的力度在各国和地区请代言人，包括菲律宾的国宝级拳击手帕奎奥、马来西亚国民歌手茜蒂·诺哈丽莎。根据东南亚电商比价与数据网站 iPrice 的报告，从 2018 年 3 月开始，Shopee 和 Lazada 的访问量，从相差三四倍缩小到一度非常接近。只在 11 月 Lazada 与中国联动双十一购物节才一度拉开差距，但只维持了几个月时间就被 Shopee 反超。冯陟旻把自己的主要精力都放在了印尼市场。“互联网讲人口、讲规模效应。而印尼一个国家就占据了东南亚 40% 以上的人口。” 一名投资人表示：“有一句口号叫，‘得印尼者得东南亚’。”印尼 2.6 亿人中大约 50% 不到 30 岁，人均月收入只有 1500 人民币。而印尼本土工业不发达，不能提供足够多物美价廉的商品。通过营销，Shopee 在印尼获得了大量的用户。通过中国，它带来了 5 分钱一件的商品。一名消费者回忆，当时有许多最低价 99 印尼盾（不足人民币 5 分钱）的化妆品，日用品和小玩具。她自己最常买的是一款 999 印尼盾的韩国面膜，但很明显不是来自于韩国，因为 “它正面是韩文，背面又用中文写着 ‘中国制造’，产地还是广州”。“在国内，电商平台可以直接让工厂在平台上开店，拿到廉价的商品。印尼没什么工厂，但有一批从大陆来的中国批发商。他们都有着巨大的仓库，囤积着巨量的商品，能够在平台倾销。” 一名印尼电商的创业者表示。这些传统的批发商大多数有着成熟的线下渠道，邀请他们进入电商平台并不容易。被阿里收购前，Lazada 曾经试图争取过他们，但因为不在华人圈子，没有成功；阿里入主之后，Lazada 已经没有兴趣邀请他们入驻。多名当时在 Lazada 工作或接近这家公司的人士都表示，当时阿里整个集团的重点都在品牌化和消费升级，这也影响到了 Lazada 的战略：对于新到任阿里人来说，更熟练且更能给他们增加功绩的，是引入更多国际大品牌、帮助阿里扩大双十一的海外销售额。“Lazada 的欧洲经理们已经够不接地气了，没想到阿里的人更不接地气。” 一名前 Lazada 员工认为。与此同时，冯陟旻每年大概有 80% 的时间待在印尼，甚至还学会了印尼语（Bahasa）。正是在他和他的团队的不懈努力下，Shopee 争取到了这些批发商进入平台，获得了充足的低价产品供应。更重要的物流不像货源那样容易解决。2017 年，东南亚地区的快递服务不仅贵而且慢，用户通常要用 7 天才能收到从电商平台购买的商品，有一些跨国的快递件甚至需要一年才能送到。Shopee 的解决办法简单粗暴：补贴、包邮。一些东南亚卖家表示，很多用户即使看到他们在其他电商平台投放的广告，也会主动转到 Shopee 下单，因为 Shopee 提供包邮服务。卖家端同样有一定的运费补贴，比如当时印度尼西亚的跨境卖家在订单满 9 万印尼盾（约 41 元人民币）时，就可以获得 5 万印尼盾（约 23 元人民币）的运费补贴。Shopee 用补贴换来的巨大单量直接加速了当地快递业的发展。印尼最大的两家快递公司 JNE 和 J&T（极兔）成为最大受益者。一位 J&T 的印尼员工表示，J&T 在大雅加达地区的网点密度从 2018 年的寥寥几个上升到了 “每 5 公里有一家”。为了在千岛之国印尼运输货物，J&T 还采购了大量的货船，用于给 Shopee 送货。一位消费者反映，到 2018 年年中的时候，她在 Shopee 上购买的商品已经大部分已经可以在 3 天内到达，有的甚至是次日达。补贴导致 Shopee 2018 年净亏损同比翻倍，达到 9.61 亿美元。但 Shopee 当年的 GMV 增长到 103 亿美元，为一年前的 2.5 倍。运费补贴其实也是 Lazada 惯用的招数，但是 2018 年阿里团队空降后，Lazada 在许多国家停掉了运费补贴。买流量、补贴运费、找批发商，乃至专攻印尼市场，Shopee 的所有打法都是 Lazada 试过的。甚至 Shopee 的大量执行人才，也来自 Lazada。一位接近 Lazada 的知情人士表示，2018 年 Shopee 之所以能在招商和物流方面飞速进步，离不开前 Lazada 人员的加入。到 2018 年年末，Shopee 与 Lazada 的各项数据已经非常接近。在 iPrice 公布的 2019 年第一季度数据里，Shopee 年度下载量、月活数、用户留存率都登顶第一。至此，Shopee 正式超越 Lazada 的。“是我们做的有多好么？其实也不是。” 一名 Shopee 的中层自己总结与 Lazada 的竞争时说：“还是对手衬托得好。”张勇亲自指挥，每月飞去开两天会2018 年 9 月，上任 6 个月的彭蕾卸任 Lazada CEO，转任董事长。Lazada 联合创始人、法国人皮尔·彭龙（Pierre Poignant）接任 CEO。“这个市场还在草创期，Lazada 需要的是一个能在街头跟人打仗的老板。” 一名电商从业者表示。但实际掌握 Lazada 最高决策权的，则是阿里集团 CEO 张勇。据了解，从彭蕾离开到 2019 年的上半年，张勇每个月都会坐 5 个小时的飞机，从杭州飞到新加坡，开两天的会。两天里，7 个国家的团队要挨个跟他汇报。每个国家上至国家经理、下至业务总监，三五十人坐满会议室，而张勇会一个个地询问他们业务细节，并给出决策。如果被提问者答不好，张勇就会说，你没想好，回去再研究一下。然而，张勇直接管理的效果并不好。韩国女子组合 Blackpink 在东南亚非常知名，其成员 Lisa 就是泰国人。2018 年双十二，Shopee 请 Blackpink 在雅加达举办了商演，热辣的舞蹈、闪烁的霓虹灯光和印尼粉丝整齐的应援声使得这场演出成为了流量的盛宴。次年，印尼当地电商 Tokopedia 也邀请 Blackpink 代言、商演。Lazada 也想请 Blackpink，但杭州回复说不能理解，为什么 Lazada 要在东南亚请一个他们在中国没有听过的韩国组合在印尼办演出，而且价格还那么贵。一位接近 Lazada 的投资人说，“最后提案者在新加坡跟张勇开会，还是没有办法解释清楚这个问题，只能继续在 Facebook 和 Google 上买流量，因为这个不用解释。最后钱花了可能有 10 倍，但效果并没有 Shopee 好。”上述人士说，买流量的另一个好处则是，因为东南亚的流量比较便宜，买流量的 ROI 比中国高，更容易在阿里的评价体系里获得好评。而阿里在本土也不依赖流量明星。张勇每月在东南亚两天，但 Shopee CEO 每天都在东南亚。而那些 100% 时间在东南亚待着、占据了相当多中高层职位的阿里人，也因为种种原因没有发挥应有的作用。最大的障碍在于文化冲突。“Lazada 内部有好几种文化：比较直接的阿里文化，强调职业精神的欧洲文化和新加坡文化，还有比较内敛的东南亚文化（特别是印尼文化）。” 他说：“阿里文化是如此强势，只想同化别人，根本不愿意了解对方，很快使自己成为了其他文化共同的敌人。”这方面最具有代表性的例子是越南 CEO 张一星。这位曾经的张勇助理在越南推行了自上而下的管理体制，与越南 “集体领导” 的文化产生了冲突。如果越南人对他的决定提出质疑，他有时候会用“我们在天猫就是这么做的” 来回应。知情人士称，张一星下令采购数十万美元的卫生纸，上架促销。但卫生纸不是越南厕所的必需品，像许多东南亚国家一样，越南人习惯用水做清洁，在厕所装有喷头。最终，这批卫生纸只卖出了一小部分。矛盾最终以一种戏剧性的方式爆发。据《晚点 LatePost》了解，2019 年上半年，在一场越南当地团队和新加坡总部的会议上，张一星的越南下属们集体对他发难。事后，张一星被调回杭州。文化冲突引起了高层的担忧。2018 年 6 月，彭蕾在一次对阿里人的公开演讲中说：“我必须要提醒阿里人的位置：我们必须要保持谦虚，我们要学的东西太多了……每一个国家都有自己的哲学。” 此后转任董事长后，她还一再强调，阿里人要 “保持谦虚奋斗的精神”。阿里的管理体制对于解决这个问题毫无帮助：对于一个新到任的 Lazada 经理，阿里会给他一个固定的 KPI，并且要求他在一年、最多一年半的时间内实现。受到张勇的直接指挥的那些阿里人焦虑更深。他们整天考虑的都是 “如何在三四个月里做出一件出彩的事情，最好每个月都有新成果”，根本没时间去了解当地情况。“给的时间太短了。” 一名前华为员工说，华为培养一个国际化人才，至少要给他两年的时间适应。也有天赋异禀或者经历特殊的阿里人，能够完成给定的 KPI，但他们也不会长留在 Lazada。“真心看好东南亚电商市场，愿意在这里长期发展的，就会自己出去创业。我们就投资过一些这样的创业者。” 一名投资人说：“更想在阿里内部体系爬升的人，就把 Lazada 当作一个刷国际化背景的跳板，做出成绩之后，他们更愿意回国。”做的差要走，做的好更要走。多种因素的结合下，Lazada 的人事始终没有稳定下来：从 2018 年至今，东南亚六国，除了新加坡和菲律宾外，Lazada 在其它四国都在两年时间换过至少三任负责人。频繁的人员更替不仅让 Lazada 本身执行力下降，也让它的客户们不满。马来西亚的卖家们抱怨说，每隔一段时间 Lazada 都会更换一批人，使得与 Lazada 对接极其困难。疫情加速了电商发展，这一次获利的是阿里的竞争对手2019 年正式领先之后，Shopee 开设了 Shopee Mall，邀请大品牌入驻，开启消费升级。当年 Shopee 光在营销宣传上投入的经费就高达 1.929 亿美元，其中包括邀请 Instagram 粉丝量破亿的球星 C 罗做代言人。而从 2019 年年中，Lazada 开始转变策略，缩减亏损。多名广告投放渠道供应商说，从那时起两家的投放模式变得有所不同：Shopee 主要购买 CPI 广告，只要用户下载应用就会付费给渠道；Lazada 则主要买 CPR 广告，需要用户下载后下单购物，才会付费。这反映了两者在市场策略上的差异：Shopee 依然在拉用户扩张，而 Lazada 开始控制成本了。张勇不再每月飞新加坡，阿里开始把权力更多地下放给那些已经有东南亚经验的阿里人，特别是已经参与 Lazada 三年多的李纯。李纯毕业于北京大学，曾经在 eBay 中国分部和美国总部工作 12 年，熟悉西式企业文化。2014 回国加入阿里巴巴后，他开始担任 B2B 事业群的首席技术官。2017 年 6 月，李纯被任命为 Lazada 联席总裁，负责 Lazada 的技术、产品策略和消费者等方面业务。和他较为熟识的人评价他是一个 “敬业的职业经理人”，并且 “比较务实，谦虚”。在被派入 Lazada 两年之后，2019 年 7 月，李纯在保留总部职务的同时，被任命为 Lazada 印尼 CEO。此时正是 Lazada 最为低谷的时期。此后直到疫情爆发前，李纯有一半时间停留在雅加达，和各方面沟通。一位供应商表示：“李纯说，要 ‘搁置争议，共同开发’。”Lazada 印尼不再对供应商提出苛刻的合作条件，并且更积极地招揽商家。这使得 Lazada 获得了更多的卖家和物流支持。李纯的努力有了明显的效果。据 App Annie 的数据，在 2019 年 6 月到 2020 年 5 月间，Lazada 在印尼的下载量居于榜首，不过其活跃度依然次于 Shopee 和 Tokopedia。李纯也在 2020 年 6 月升任为 Lazada 集团的 CEO。但 2020 年的新冠肺炎疫情再度加速拉大两边差距。根据 iPrice 的数据，到 2020 年第三季度，Shopee 在东南亚的月访问量稳居第一，已经是第二名 Lazada 的 4 倍以上，第三名京东的 20 倍。年中疫情爆发之后，东南亚多地封城，电商的发展被大大加速。封城期间，Shopee 不仅没有削减投入，反而还继续大规模地投入市场推广，雅加达市中心兰花园最大的屏幕上持续播放着 Shopee 的广告。而 Lazada 却反应迟缓。一位接近印尼 Lazada 高层的人士说，自从 3、4 月份新冠病毒在雅加达爆发之后，阿里将所有在印尼的阿里人几乎都撤回了国内，这使得阿里成为当地首个整体撤回员工的中国大企业。同期，欢聚时代的海外直播业务 BIGO 则鼓励员工尽快返回海外，拓展业务。到那年三季度，Shopee 在东南亚的月访问量达到 Lazada 的 4 倍多。其母公司的市值也相当于整个阿里巴巴集团的 1/5。2003 年非典（SARS）疫情暴发时，阿里要求员工在家办公，上下坚守岗位、维持服务不中断。淘宝也是在疫情期间注册成立。相隔 17 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href=\"https://laohu8.com/S/JCS\">通信系统</a>研发。公司设计的柔性碟形可扩展天线，为卫星提供高吞吐量的通信，可以将卫星通信性能提高100-500倍。</p><p>据公司称，其纳米卫星不仅能够支持低带宽应用，还能够支持高速互联网。公司计划在2021年发射30颗卫星，到2023年发射数百颗。目前公司完成了930万美元融资。（编辑：孟哲）</p> </article></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>新世界的竞争：卫星互联网竞赛已全面开启</title>\n<style 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\nAngels的最新报告显示，自2009年以来，全球航空航天领域共535家初创公司获得约257亿美元的融资。仅在2019年，全球就有178家初创公司获得约58亿美元融资，比上一年增长38%，占历年总融资额的23%。其中，55%的资金流向了美国。尽管美国依旧是航空航天领域投资最多的国家，但英国、法国、中国、新加坡、日本等国家正在奋起直追。同时，以SpaceX为代表的私人航天与卫星公司快速崛起，正在改变通讯市场的游戏规则。除了SpaceX、OneWeb等新兴初创公司外，老牌航空公司波音以及谷歌、亚马逊和Facebook等科技巨头都已进入该领域。总体而言，全球已进入卫星互联网的竞赛时代。正如Space \nAngels公司CEO \nAnderson所说，“随着公司从早期概念到逐步成长，这反映了太空创业生态系统的健康成熟。”新兴的低轨卫星互联网星座SpaceX：SpaceX的崛起推动了全球商业航天的投资热潮。SpaceX的卫星宽带互联网项目Starlink计划将3万颗卫星部署在距地面550公里的低地球轨道上，目前入轨卫星数量已经达到300颗。预计该公司今年年底会有1500多颗卫星进入低地球轨道，将为美国北部和加拿大提供互联网服务。OneWeb：英国互联网卫星公司OneWeb是全球卫星互联网的有力竞争者之一，公司成立于2012年，计划部署由600颗卫星组成的星座。去年2月末，成功发射了首批6颗卫星。公司已获得软银集团、维珍集团、高通(QCOM.US)和空客等公司的30亿美元融资。Telesat：加拿大卫星通信公司Telesat成立于1969年，目前公司计划到2022年建立一个由300颗卫星组成的星座。去年，公司与加拿大政府签署了一项为期十年的9亿加元合同，为加拿大农村和偏远地区提供互联网接入服务。科技巨头的太空计划除了传统通讯公司外，美国大型科技巨头也在参与全球互联网网络的竞争。亚马逊(AMZN.US)：2019年，亚马逊提出了“Kuiper计划”，将在低地轨道部署超过3200颗卫星，向美国和全球各地的亿万消费者和企业提供低延迟、高速的宽带通信服务。亚马逊的“Kuiper计划”与贝索斯旗下的商业太空公司蓝色起源和亚马逊云服务AWS相互结合，形成了“火箭发射——卫星星座——云服务”互联网一体化服务。Facebook(FB.US)：2018年6月底，Facebook宣布放弃使用太阳能巨型无人机为发展中国家提供无线互联网的计划，并计划在2019年发射互联网卫星Athena。该卫星由Facebook子公司PointView与商业太空初创公司Space \nSystems Loral和Atlas Space \nOperations合作开发，将为全球范围内未提供网络服务或服务欠缺的地区提供宽带连接。Facebook认为卫星技术将成为下一代宽带基础设施的重要推动力。使用对地静止卫星的Astranis美国商业卫星初创公司Astranis成立于2015年，致力于对地静止轨道通讯卫星的研发，以提供互联网服务。由于轨道高度低，Stralink和Oneweb的近地轨道卫星星座只有达到一定数量的卫星之后才能实现网络全面覆盖。而Astranis的卫星位于距地面高3.6万公里的对地静止轨道上。因此，在同步轨道上，第一颗卫星就可以提供网络连接服务。大多数对地静止卫星约有双层公交车大小，而Astranis的新技术将卫星尺寸缩小了近20倍，大幅降低了制造和发射成本。2019年，公司与SpaceX签署协议，将使用猎鹰9号火箭发射首个商用通讯卫星，最早于2020年第四季度完成发射。公司计划最终发射30颗卫星用于全球互联网服务。今年2月，公司宣布完成9000万美元的B轮融资，资金将用于首颗商业卫星的发射。目前已累计融资1.04亿美元。专注于卫星物联网的服务商Swarm \nTechnologies：美国硅谷初创公司Swarm \nTechnologies成立于2016年，不同于Starlink计划的移动宽带服务，公司将目光放在嵌入式设备上，为全球连接设备提供低价物联网连接服务。公司研发的SpaceBEE卫星只有三明治大小，通过地球磁场或太阳辐射产生的电流提供动力。SpaceBEE卫星可以通过物联网设备数据，监视企业资产的运行状况，例如监控风力发电涡轮机的工作情况，追踪全球物流卡车车队等。SpaceBEE卫星在去年获得了FCC批准，公司正计划部署150颗小型卫星星座，未来可能会增加到600颗。目前公司累计融资2770万美元。NSLComm：以色列初创公司NSLComm成立于2009年，致力于纳米卫星高带宽通信系统研发。公司设计的柔性碟形可扩展天线，为卫星提供高吞吐量的通信，可以将卫星通信性能提高100-500倍。据公司称，其纳米卫星不仅能够支持低带宽应用，还能够支持高速互联网。公司计划在2021年发射30颗卫星，到2023年发射数百颗。目前公司完成了930万美元融资。（编辑：孟哲）","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":17,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":360227498,"gmtCreate":1613946657914,"gmtModify":1704886003239,"author":{"id":"3574712418352916","authorId":"3574712418352916","name":"AustinZhang","avatar":"https://static.tigerbbs.com/da2b7079ca8b15d0a2ca53297ea7f14b","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574712418352916","authorIdStr":"3574712418352916"},"themes":[],"htmlText":"Invest in China. 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老巴說商業模式最重要，這句話我越來越想，想了好多年了，還在繼續想。看看喜詩糖果，看看可口可樂、看看比亞迪、看看蘋果、看看航空公司、看看那些做太陽能晶片的“光伏企業”。 護城河實際上我覺得是生意模式中的一部分，好的生意模式往往具有很寬的護城河。 好的生意模式往往是好的未來現金流的保障。 Margin of safety實際上應該指的是能力圈而不僅僅是價格。對別人的不確定性往往對於自己是很確定的。 我總是假設市場絕大多數情況下是非常聰明的，除非我發現市場確實錯了。（這句話是針對'逆向操作'說的。逆向思維很重要，但逆向操作和隨波逐流都是不可取的。最重要的是理性的獨立思考能力） Q：我認爲大部分價值投資者，根本不具備任何行業的能力圈……段永平：也許你沒看我寫的是什麼。我這裏有一點很重要的就是認爲大多數人其實不碰股票就是最好的投資，除非你認爲自己確實有自己瞭解的好公司處在便宜的價錢。 很多年前，我和華以剛下過一盤圍棋，有一塊","listText":"之前有幸拜讀過段永平的小雅訪談版本，收穫頗豐。感謝**出了段永平所有的網易博客+**上的所有的訪談記錄，趁着年前這一段時間好好再讀了一遍，真的是有一種相見恨晚，時讀時新的感覺。 此篇爲讀書筆記，內容較長，摘錄自己覺得核心的一些要點如下，供日後回看： 我理解的投資歸納起來就是：買股票就是買公司，買公司就是買公司的未來現金流折現，句號！ “買股票就是買公司”這句話會說的人非常多，但我幾乎沒見過真的骨子裏真的理解並相信這句話的--我知道的人裏面大概不超過5個（包括巴菲特和芒格在內）。 所謂能看懂公司就是能看懂其未來現金流。（做對的事情）（這個未來現金流是指整個生命週期的未來現金流） 所有所謂有關投資的說法實際上都是在討論如何看懂現金流的問題，例如生意模式、護城河、能力圈等。（如何把事情做對） 實業十年，投資十年，看懂了10家公司，着重手投資了5家公司。差不多2年一家。 老巴說商業模式最重要，這句話我越來越想，想了好多年了，還在繼續想。看看喜詩糖果，看看可口可樂、看看比亞迪、看看蘋果、看看航空公司、看看那些做太陽能晶片的“光伏企業”。 護城河實際上我覺得是生意模式中的一部分，好的生意模式往往具有很寬的護城河。 好的生意模式往往是好的未來現金流的保障。 Margin of 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Pasquariello的一场精彩对话中，对眼下的市场情况作出了如下表述。</p><p>几十年来，Druckenmiller被认为是全球最成功的宏观对冲基金经理之一。<b>30年里，他创造了年均复合增长率30%的业绩，并且保持着投资生涯无负收益年份的记录。</b></p><p>Druckenmiller曾是索罗斯的“亲密战友”。1988年受索罗斯邀请，Druckenmiller正式进入量子基金公司。1992年，Druckenmiller准确预测英镑对德国马克汇率将下跌。当时他帮助索罗斯“狙击英镑”，在与英国央行的较量中大获全胜。</p><p>2010年，Druckenmiller突然宣布退休，结束30年金融战场的“戎马生涯”，此后就鲜少露面，极少公开表态投资观点。</p><p>而在这次与高盛的罕见对话中，分享了他关于宏观投资、大类资产、比特币的最新观点。华尔街见闻摘写了访谈中部分重点内容：</p><p><b>01、“奇怪的环境”</b></p><p>Druckenmiller首先介绍了<b>眼下投资的大环境，并用了一个形容词——”奇怪”</b>：</p><blockquote>我们所经历的 <b>经济衰退是二战以来平均水平的5倍</b>，但发生在25%的时间里。更奇怪的是，这一年里有1100万人失业，但由于大规模的政策支持，我们的 <b>个人收入增幅为20年以来最大</b>。</blockquote><blockquote>CARES法案 <b>增加了数万亿美元的财政刺激。这有多大？</b>在2020年的三个月里，我们 <b>增加的赤字超过了过去5次衰退</b>(1973年、1975年、1982年、90年代初、互联网泡沫破裂和全球金融危机) 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<b>做空长期美债</b>。</blockquote><blockquote><b>在大宗商品领域拥有大量头寸</b>。因为美联储试图压低利率的时间越长，在大宗商品领域的胜券就越多。</blockquote><blockquote><b>做空美元</b>。由于美国政策与亚洲政策的反差，所以“非常非常”看空美元。</blockquote><p><b>03、成长股面临挑战，大型科技股还能再涨</b></p><p>Pasquariello问及Druckenmiller对股票的看法，尤其是对科技股的看法，包括大型科技股、云计算公司和一些小型成长股。</p><p>对于成长股，Druckenmiller的看法较为谨慎，他认为，从估值和债券市场的情况来看，<b>未来5年成长型股票将处于一个非常、非常充满挑战的环境中</b>：</p><blockquote>如果美国几年后出现4-5%的通胀，债券收益率急剧上升，从历史上看，成长型股票相对于其他股票来说是非常负面的。</blockquote><blockquote>另一方面，与2000年的比较是荒谬的。荒谬的原因，当时我们有一个双重打击，不仅处于高估值的狂热之中，而且收益也即将结束，因为那些公司当时快速增长都是由于在建互联网本身，随着互联网建设完成，就无法继续产生收益。</blockquote><p><b>对于那些已经发展成熟的大型科技股，Druckenmiller依然乐观</b>：</p><blockquote>过去2-3个月里，在科技领域，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>一直表现不佳。但它们并没有被高估，如果美联储继续在友好方面挑战极限，我并不担心这些股票，事实上，它们可能会继续上涨。</blockquote><p><b>04、亚洲已经走出疫情，成为大赢家</b></p><p>Druckenmiller十分看好亚洲投资前景，同时持有中国、日本和韩国资产。</p><p>今年以来这些地区开局良好，Druckenmiller指出，在美国拼命透支未来的时候，亚洲已经走出疫情，成为大赢家：</p><blockquote>在科技领域，随着<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>缴械投降，亚洲拥有了代工和内存，在<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>领域也领先。我认为未来5年亚洲看起来比美国好多了, 因为在某种程度上，美国必须为生产力，更高的工资，以及更贬值的美元付出代价。</blockquote><blockquote><b>长期来看，亚洲的表现将优于美国，尤其是外汇市场。今年中国的净投资刚刚超过美国</b>，这只是一种趋势的开始，而不是结束。</blockquote><p><b>05、看不懂比特币，但还是买了</b></p><p>对于卷土重来的比特币，Pasquariello自然不会错过Druckenmiller对它的看法。</p><p>当被问及，比特币是所有资产泡沫之母还是某种更真实更持久的东西时，Druckenmiller回答道，或许两者都是。</p><p>Druckenmiller表达了他对比特币的困惑：</p><blockquote>比特币已经存在有13年了，尤其是年轻的千禧一代，看待它就如同我看待黄金的方式。但我怀疑比特币是否会成为一种价值储存手段，因为如果作为货币，它存在各种各样的问题，比如消耗大量能源，波动性大等。</blockquote><p>Druckenmiller坦诚地承认，他不明白比特币，也不是很相信比特币，但他确实也买了一些，而且买了以后，涨了很多。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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Pasquariello的一场精彩对话中，对眼下的市场情况作出了如下表述。几十年来，Druckenmiller被认为是全球最成功的宏观对冲基金经理之一。30年里，他创造了年均复合增长率30%的业绩，并且保持着投资生涯无负收益年份的记录。...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/VvcsLNvJgK1tllcMnVBkTA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5d1fe578ee46cbe0d24c33435ff25ae5","relate_stocks":{},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/VvcsLNvJgK1tllcMnVBkTA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1141106433","content_text":"“这是我见过的最狂野的市场！”近日，有“华尔街天才”之称的Stanley Druckenmiller，在与高盛对冲基金业务全球负责人Tony Pasquariello的一场精彩对话中，对眼下的市场情况作出了如下表述。几十年来，Druckenmiller被认为是全球最成功的宏观对冲基金经理之一。30年里，他创造了年均复合增长率30%的业绩，并且保持着投资生涯无负收益年份的记录。Druckenmiller曾是索罗斯的“亲密战友”。1988年受索罗斯邀请，Druckenmiller正式进入量子基金公司。1992年，Druckenmiller准确预测英镑对德国马克汇率将下跌。当时他帮助索罗斯“狙击英镑”，在与英国央行的较量中大获全胜。2010年，Druckenmiller突然宣布退休，结束30年金融战场的“戎马生涯”，此后就鲜少露面，极少公开表态投资观点。而在这次与高盛的罕见对话中，分享了他关于宏观投资、大类资产、比特币的最新观点。华尔街见闻摘写了访谈中部分重点内容：01、“奇怪的环境”Druckenmiller首先介绍了眼下投资的大环境，并用了一个形容词——”奇怪”：我们所经历的 经济衰退是二战以来平均水平的5倍，但发生在25%的时间里。更奇怪的是，这一年里有1100万人失业，但由于大规模的政策支持，我们的 个人收入增幅为20年以来最大。CARES法案 增加了数万亿美元的财政刺激。这有多大？在2020年的三个月里，我们 增加的赤字超过了过去5次衰退(1973年、1975年、1982年、90年代初、互联网泡沫破裂和全球金融危机) 的总和。美联储在6周内购买的国债超过了伯南克/耶伦执政10年来购买的国债。由于美联储的货币政策，在危机爆发前，企业借款已经从6万亿美元增加到10万亿美元，而在经济衰退时，企业借款几乎总是会减少，但今年企业借款增加了4000亿美元。作为对比，全球金融危机期间企业借款减少了5000亿美元。把美国的政策放在全球背景下，更是令人吃惊，Druckenmiller指出：2018年以来，美国M2比名义GDP增长了25%，也就是流动性增加25%。在中国，M2与名义GDP之比与3年前持平。因此，中国没有从他们的未来那里透支任何东西，我们有大量的流动性投入，坦率地说，投资却很少，主要是转移支付和美联储刺激。我们对病毒做了可怕的处理，而中国和整个亚洲基本上都战胜了病毒。02、做空美债、美元，做多商品在访谈中，Pasquariello问及，如果只能选择一项明年能提供最好机会的资产，Druckenmiller会选什么？Druckenmiller表示，这不是他玩游戏的方式。他认为，目前最主要的投资主题是通胀相对于政策制定者的想法。但由于政策制定者的反应可能会根据疫苗效果的不同而有所不同，因此最好是有一个投资矩阵。Druckenmiller透露了他的部分持仓：为了应对通货再膨胀， 做空长期美债。在大宗商品领域拥有大量头寸。因为美联储试图压低利率的时间越长，在大宗商品领域的胜券就越多。做空美元。由于美国政策与亚洲政策的反差，所以“非常非常”看空美元。03、成长股面临挑战，大型科技股还能再涨Pasquariello问及Druckenmiller对股票的看法，尤其是对科技股的看法，包括大型科技股、云计算公司和一些小型成长股。对于成长股，Druckenmiller的看法较为谨慎，他认为，从估值和债券市场的情况来看，未来5年成长型股票将处于一个非常、非常充满挑战的环境中：如果美国几年后出现4-5%的通胀，债券收益率急剧上升，从历史上看，成长型股票相对于其他股票来说是非常负面的。另一方面，与2000年的比较是荒谬的。荒谬的原因，当时我们有一个双重打击，不仅处于高估值的狂热之中，而且收益也即将结束，因为那些公司当时快速增长都是由于在建互联网本身，随着互联网建设完成，就无法继续产生收益。对于那些已经发展成熟的大型科技股，Druckenmiller依然乐观：过去2-3个月里，在科技领域，亚马逊和微软一直表现不佳。但它们并没有被高估，如果美联储继续在友好方面挑战极限，我并不担心这些股票，事实上，它们可能会继续上涨。04、亚洲已经走出疫情，成为大赢家Druckenmiller十分看好亚洲投资前景，同时持有中国、日本和韩国资产。今年以来这些地区开局良好，Druckenmiller指出，在美国拼命透支未来的时候，亚洲已经走出疫情，成为大赢家：在科技领域，随着英特尔缴械投降，亚洲拥有了代工和内存，在机器人领域也领先。我认为未来5年亚洲看起来比美国好多了, 因为在某种程度上，美国必须为生产力，更高的工资，以及更贬值的美元付出代价。长期来看，亚洲的表现将优于美国，尤其是外汇市场。今年中国的净投资刚刚超过美国，这只是一种趋势的开始，而不是结束。05、看不懂比特币，但还是买了对于卷土重来的比特币，Pasquariello自然不会错过Druckenmiller对它的看法。当被问及，比特币是所有资产泡沫之母还是某种更真实更持久的东西时，Druckenmiller回答道，或许两者都是。Druckenmiller表达了他对比特币的困惑：比特币已经存在有13年了，尤其是年轻的千禧一代，看待它就如同我看待黄金的方式。但我怀疑比特币是否会成为一种价值储存手段，因为如果作为货币，它存在各种各样的问题，比如消耗大量能源，波动性大等。Druckenmiller坦诚地承认，他不明白比特币，也不是很相信比特币，但他确实也买了一些，而且买了以后，涨了很多。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":24,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}