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2021-07-10

$Takung Art Co., Ltd.(TKAT)$?

2021-07-01

$Takung Art Co., Ltd.(TKAT)$????

2023-02-10

$AMC院线(AMC)$ How did it become a junk stock again?🤦🏻‍♂️

2021-07-18

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$?

2021-03-06

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美国参议院民主党人就延长失业保险达成协议

2021-07-12

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2021-03-14

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拜登基建有望在年内通过吗?

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$Meta Materials Inc.(MMAT)$??

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2021-06-07

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“6·18”这一役，国美恐怕难有姓名

2021-06-06

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2021-06-06

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2021-04-02

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2021-03-15

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2021-03-14

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2021-03-11

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天风宏观：从美国制造业供求错配看涨价空间

2021-03-08

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19:46","market":"hk","language":"zh","title":"“6·18”这一役，国美恐怕难有姓名","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1171406130","media":" 锌刻度","summary":"黄光裕，迎来重掌国美的一大挑战。\n一年一度的“6·18”，堪称电商上半年的关键之战，京东、苏宁、拼多多、淘宝等无不摩拳擦掌。\n对国美而言，则是一个检验“复兴”效果的契机。\n“希望通过我们的奋斗，我们的","content":"<p>黄光裕，迎来重掌国美的一大挑战。</p>\n<p>一年一度的“6·18”，堪称电商上半年的关键之战，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、苏宁、<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、淘宝等无不摩拳擦掌。</p>\n<p>对国美而言，则是一个检验“复兴”效果的契机。</p>\n<p>“希望通过我们的奋斗，我们的努力，力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有的市场地位。”黄光裕于正式获释第三天放出豪言。</p>\n<p>然而，国美掉队已有十余年。</p>\n<p>其2020年零售销售收入为441.19亿元，同期<a href=\"https://laohu8.com/S/002024\">苏宁易购</a>的商品销售规模为4163.15亿元，昔日比肩的两者，如今差了足足一个量级。</p>\n<p>那么，从保守转为进攻的国美，在这场“6·18”大战中，有哪些牌可打？在电商巨头林立的格局之下，能否寻找到上跃的空隙？家装市场，会成为国美的第二曲线吗？</p>\n<p><b>直播乏力，短视频沦为广告地盘</b></p>\n<p>“听说茅台好抢，才去的国美。”鄂子君如是说。</p>\n<p>鄂子君告诉锌刻度，国美电商APP“真快乐”上的茅台一样难抢，后来才知道是被“套路”了：“真快乐”上的分享赚佣金工具小美帮帮，每成功推广一位会员即可获得最高6元的佣金，而所谓的茅台好抢正是其最大噱头之一。</p>\n<p>在鄂子君看来，“真快乐”效仿淘宝推出了直播功能，效仿京东推出了九九会员功能，效仿拼多多推出了游戏、拼团抢购功能，“往好了说是集大成，往坏了说不就是缝合怪嘛！”</p>\n<p>锌刻度调查发现，<b>“真快乐”的上述功能依然是电商的常规玩法，离抢占用户心智尚远。</b></p>\n<p>譬如，直播被国美视为价值增长点，被黄光裕寄予厚望，不过“真快乐”上的直播颇为单一，多为国美线下门店场景，店员直接兼任主播。</p>\n<p>据《时代财经》报道，从年初开始，国美要求员工引导顾客通过“真快乐”APP下单，其中直播考核目标要求每场观看人数不得低于30人。</p>\n<p>经过一周的观察，锌刻度发现多数直播人气匮乏，多数情况下观众人数维系在两位数，甚至有低于30人情况存在。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/524f5566e23fc3c50ec348a5996b1ccc\" tg-width=\"726\" tg-height=\"1476\" referrerpolicy=\"no-referrer\">观众人数低于30</p>\n<p>更为糟糕的是，<b>“真快乐”的短视频几乎全为厂商的宣传广告。</b></p>\n<p>再譬如，“真快乐”把老虎机游戏搬入“真快乐”，用户每天登陆活动页面签到或购物就能获得小虎币，者选择2倍、5倍或8倍的倍率进行抽奖，从而有机会获得高额小虎币奖励。</p>\n<p>而小虎币可兑换真快乐豆，后者在购物时可抵现，因而网上有“小虎搏一搏，单车变摩托”的说法。</p>\n<p>问题在于，<b>这个打法明显游走在法律边缘，“真快乐”堂而皇之将其植入电商体系的做法值得商榷</b>。</p>\n<p><b>“价格战”背后只是虚张声势？</b></p>\n<p>其实，<b>价格战才是“真快乐”的杀手锏。</b></p>\n<p>临近五一，黄光裕发了一封公开信：“深耕零售业34年，国美深感行业低价噱头化之痛，深知低价可持续性之难，深信只有高性价比、以量取胜、薄利多销的真低价，厂商伙伴的真支持，才能符合消费者的利益和带动市场繁荣。”</p>\n<p>这意味着，国美祭起“价格战”的大旗。</p>\n<p>在“6·18”期间，“真快乐”的价格战范围覆盖电器、百货、酒水等多个领域，以图在电商巨头林立的格局之下，寻找上跃的空隙。</p>\n<p>对此，正在装修的赵冰聪深有体会。</p>\n<p>由于身处江浙地区，遇到黄梅天阳台的衣服难以晾干，赵冰聪之前吃过苦头，这次想为新家添置一台烘干机，对比下来国美差不多为全网最低。</p>\n<p>“邻居推荐的是西门子WT47W5681W，还自带除菌功能。”赵冰聪表示国美售价7499元，到手价比主流电商平台少了100元，“可以再多买一两件T恤了。”</p>\n<p>不过，赵冰聪告诉锌刻度，“真快乐”上仅部分家电具备价格优势，其余商品多数不占优，甚至有的还处于劣势。</p>\n<p>换而言之，<b>国美的“价格战”的火力密度并没有想象的那么大。</b></p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/00493\">国美零售</a>2020年年报显示，截至2020年12月31日，国美零售拥有现金及现金等价物为95.97亿元，经营活动产生的现金流量净额为18.51亿元，可见其打“价格战”的底蕴并不深厚。</p>\n<p>事实上，锌刻度调查发现，眼下“真快乐”的“新人专享1元购”活动，因为优惠券早已被抢完，该活动形同虚设，可APP中的宣传并未拉下，从而引起新入的消费者不满，“玩不起就不要玩”声量颇高。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cff327127cb836d1a50c551d49bff644\" tg-width=\"520\" tg-height=\"753\" referrerpolicy=\"no-referrer\">没有券活动形同虚设</p>\n<p>这从侧面印证了，<b>国美的“价格战”后劲不足，亟需补充弹药。</b></p>\n<p>一名互联网观察人士告诉锌刻度：“在互联网流量见顶、获客成本高企的当下，国美的低价补贴打法如若不能持续输出、大面积覆盖，那弯道超车的可能性就存疑。”</p>\n<p><b>电商掉队，曲线出击也难破流量瓶颈</b></p>\n<p>上述种种劣势之下，<b>国美恐难在传统领域上演弯道超车</b>，对此官方其实也是心知肚明，进而也在积极寻求一个解题的突破口。</p>\n<p>“国美如果继续推进和京东天猫一样的电商模式，很难形成新的格局和竞争力。”国美投资公司CEO何阳青在接受媒体采访时表示，“家装行业头部公司非常少，市场份额甚至不足1%。”</p>\n<p>是的，<b>国美将突围的目光瞄向了家装市场。</b></p>\n<p>据奥维云网大数据显示，在十四五期间存量房市场装修需求预计可超过3500万套，相比十三五期间大幅提升超过77%。</p>\n<p>而相关数据显示，随着四线及以下城市装修金额比例上升，家装市场到2025年左右达到6万亿元的规模，这一规模是家电行业的四倍。</p>\n<p>为此，国美渴望将方案设计、合同签订、材料采购、施工验收等纳入统一平台，打造一个透明装修的闭环。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/326a3b0e0b05fb12c2c69139cef10128\" tg-width=\"758\" tg-height=\"505\" referrerpolicy=\"no-referrer\">国美入股打扮家，以其为切入家装市场的抓手</p>\n<p>黄光裕表示：“在产业链里我们协同进行优化，各方一步一步把这个行业进行规范，给大家更多的可持续的而且有实施路径的发展空间。”</p>\n<p>尽管如此，但<b>国美的突围之路或并不平坦</b>。</p>\n<p>透明装修并非新鲜事物，然而落地却不太理想，究其原因为家装链条长、环节多、追溯难，特别是在数字化普及较低的情况下，监管成为老大难的问题。</p>\n<p>这并非一朝一夕可以改变的。</p>\n<p>此外，国美走的是平台模式，不下场涉及具体的装修业务，本质上仍然做的是流量生意，问题在于市场并不缺家装平台，既有齐家网等垂直家装平台，也有天猫家装等综合家装平台，那么对垒之下，国美何以吸引大大小小的家装公司？</p>\n<p>兜兜转转，又回到流量瓶颈如何突破这个问题上。</p>\n<p>对此，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>持悲观态度：“国美对未来发展具有野心，但前景及计划未见明朗，考虑到业务面对激烈竞争及发展前景未明，重申‘减持’评级。”</p>\n<p>总而言之，<b>国美的复兴之路依然任重道远</b>，一方面需将线下的优势转移至线上，开拓流量新渠道，另外一方面则需将流量转化为实际销量，从而在家电、家装等市场化守势为攻势。</p>\n<p>这么来看，留给国美自我救赎的时间不多了。</p>","source":"lsy1568158634801","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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锌刻度</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>黄光裕，迎来重掌国美的一大挑战。\n一年一度的“6·18”，堪称电商上半年的关键之战，京东、苏宁、拼多多、淘宝等无不摩拳擦掌。\n对国美而言，则是一个检验“复兴”效果的契机。\n“希望通过我们的奋斗，我们的努力，力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有的市场地位。”黄光裕于正式获释第三天放出豪言。\n然而，国美掉队已有十余年。\n其2020年零售销售收入为441.19亿元，同期苏宁易购的商品销售规模为...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/m-9VfbcT8jzObWdeYZgBzA\">Web 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>不过，就在市场为宁德时代“拍手庆贺”的空档，有人却看到了“泡沫”。</p><p>同一天，摩根士丹利将宁德时代评级下调至“低配”，目标价仅为251元，相当于给目前400多元的股价直接打了六折。</p><p>无独有偶，早在2020年11月，大摩就曾将宁德时代的股票评级从超配下调至平配，当时给出的理由是，新能源电池的中期前景已基本反应在股价中，而且全球的汽车厂能否推出受市场欢迎的新车型情况可能要到明年才能被验证。</p><p>究竟是高了还是低了？站上“山顶”的宁德时代还能不能追？对于投资者来说，至少有三重隐患是需要关注的。</p><p><b>/&nbsp;01&nbsp;/</b></p><p><b>盈利能力处在下行通道</b></p><p>作为动力电池行业的龙头，受益于行业景气度高，市场给予头部公司较高的估值溢价，宁德时代自上市以来便享受到了被机构“团宠”的待遇，簇拥其股价不断上扬。</p><p>拉长日线可见，从2018年6月11日登陆创业板开始，截止2021年6月4日，公司股价整体呈快速上升趋势。相较上市之初25.14元/股的发行价，宁德时代近三年的股价涨幅达到1592%。</p><p>但在股价节节走高的背后，宁德时代的盈利能力却在持续下滑。</p><p>2020年，公司销售动力电池系统44.45GWh，同比增长10.43%，带来收入394.26亿元，同比增长2.18%。收入增速不及销量增速，说明产品价格在下降。</p><p>另一边，囿于2020年下半年以来大宗商品涨价，宁德时代主要生产原材料中碳酸锂及钴涨幅都超过20%，成本控制压力加大。</p><p>收入微涨，成本大增，对利润造成一定挤压，2020年宁德时代的毛利率为27.76%，同比2019年的29.06%减少1.3个百分点。</p><p>节点财经查阅财报发现，这并不是宁德时代毛利率初次下滑。事实上，自上市后，宁德时代的毛利率便一直停留在下行通道。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/221a2154223564669e02d5c5d597485c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"392\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：宁德时代财报、东方财富choice</p><p>如上图所示，2016年至2020年，公司毛利率从43.7%下降至27.76%，五年少赚15.94个百分点。对比上市前的状态，2014年至2016年，公司毛利率从25.73%提升到43.7%，其盈利能力在上市前后分化明显。</p><p>对此，宁德时代也在财报中表示，若未来市场竞争加剧或行业政策调整等因素使得公司产品售价及原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在下降的风险。</p><p>2021年一季度，公司毛利率为27.28%，较上年同期增加2.19个百分点，尚未恢复到疫情发生前2019年一季度毛利率水平，环比则减少1.08个百分点。</p><p>于此同时，公司对股东的回报能力趋弱，其加权净资产收益率（ROE）从2016年的69.55%下降至2020年11.27%。</p><p>不过，这似乎都没有影响到资本市场对宁德时代的追捧，估值如脱缰的野马一路飞奔。</p><p><b>/&nbsp;02&nbsp;/</b></p><p><b>估值“策马狂奔”</b></p><p>按照今年一季度净利润19.54亿元计算，宁德时代对应的滚动市盈率为149倍，处于历史最高值；按照2020年净利润55.83亿元计算，宁德时代对应的静态市盈率为179倍，同样处于历史最高值。</p><p>即使按照券商给出的一致业绩预测，公司2023年净利润预计为200亿，对应51倍市盈率，这仍是一个处在5年估值中枢区间内的数值。</p><p>结合业绩，2016年-2020年，五年时间，宁德时代净利润从28.52亿元到55.83亿元，涨了不到1 倍，市盈率从上市之初约23倍到179倍，涨了接近7倍，显然估值跑的更快，或者说有提前消耗估值的可能。</p><p>2020年，公司净利润同比增速不过22.43%，但搭上特斯拉的“顺风车”，叠加新能源产业中长期规划发布，碳中和概念等，其年内股价从100多元狂飙到350多元，涨幅超过200%。</p><p>对比同行，宁德时代的估值更是不便宜。就拿老对手比亚迪来说，2020年净利润42.34亿元，市值约5300亿元，静态市盈率125倍，显著低于宁德时代；再看看松下，2020年净利润折合人民币约102.7亿元，静态市盈率22倍，和宁德时代一比，真的要低到尘埃里了。</p><p>更甚者，就算拉来目前A股市值最高的三大主车厂，比亚迪、长城汽车和上汽集团，三者合计市值10881亿元，宁德时代以一人之力创出万亿市值，相当彪悍。</p><p>节点财经认为，由于新能源行业正处在成长期，宁德时代以龙头地位下的规模扩张优势，较容易凸显出市占率聚集效应，导致发展空间被看远、看久。</p><p>韩国研究机构SNEResearch统计，今年1-4月，全球电动汽车电池销量65.9Gwh，其中宁德时代占有32.5%的份额。</p><p>然而，作为大宗消费品，汽车具有消费频次低，非刚需等特点，这又在一定程度上决定了该行业进入成熟期的速度要快于手机、家电等一般消费品，且需求增量有限，随着产业链出货量增速放缓，宁德时代还有多少估值空间可以透支？</p><p>近期，上海证券、财信证券均给予宁德时代“谨慎增持”或“谨慎推荐”评级。</p><p><b>/&nbsp;03&nbsp;/</b></p><p><b>即将到来的解禁潮</b></p><p>对短期投资者来说，宁德时代即将于6月10日迎来的一波解禁巨浪是需要特别警惕的。</p><p>截至目前，宁德时代股价为432.21元/股，总市值为10068亿元，为创业板首只万亿市值个股。4116.29亿元的解禁市值占宁德时代总市值的40.88%，下周解禁后，宁德时代流通盘将大增70.18%。</p><p>宁德时代6月10日解禁的股份来自于5名股东，分别为瑞庭投资、黄世霖、李平、东鹏伟创投资、绿联君和产业并购股权投资基金合伙企业，截至2021年一季度末，瑞庭投资、黄世霖、李平分列宁德时代第一、第二、第五大股东。在宁德时代下周解禁的5个股东中，瑞庭投资解禁市值达2470亿元，黄世霖解禁市值达1127.64亿元，李平解禁市值达483.86亿元，其他两名股东解禁市值不足20亿元。</p><p>瑞庭投资为宁德时代控股股东，由宁德时代创始人、董事长曾毓群100%控股，黄世霖、李平为宁德时代联合创始人、副董事长，其中李平和曾毓群为一致行动人。</p><p><b>宁德时代解禁详细信息</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da24316a386ec8301036b6c656dfc6e0\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"281\" referrerpolicy=\"no-referrer\">一般来说，解禁会形成股东减持预期，迫使盘面股价短期承压，属于对散户们的重大利空。</p><p>那么，巨量解禁之下，宁德时代在万亿市值的关口能够站得稳吗？</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>4100亿元！宁德时代迎巨量解禁，能否安然度过？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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14:10</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>近日，成立十年的宁德时代迎来了其发展中的一次里程碑式跨越。</p><p>6月5日，宁德时代股份盘中一度达到439.5元/股的历史最高值，最终收盘于432.21元/股，市值再度突破万亿元。此前不久的5月31日，该公司股价放量大涨超过6％，市值首次破万亿，成为以科技制造业属性跻身A股“万亿”市值俱乐部的新巨头。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcb210468635fa704b49b71271c28929\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>不过，就在市场为宁德时代“拍手庆贺”的空档，有人却看到了“泡沫”。</p><p>同一天，摩根士丹利将宁德时代评级下调至“低配”，目标价仅为251元，相当于给目前400多元的股价直接打了六折。</p><p>无独有偶，早在2020年11月，大摩就曾将宁德时代的股票评级从超配下调至平配，当时给出的理由是，新能源电池的中期前景已基本反应在股价中，而且全球的汽车厂能否推出受市场欢迎的新车型情况可能要到明年才能被验证。</p><p>究竟是高了还是低了？站上“山顶”的宁德时代还能不能追？对于投资者来说，至少有三重隐患是需要关注的。</p><p><b>/&nbsp;01&nbsp;/</b></p><p><b>盈利能力处在下行通道</b></p><p>作为动力电池行业的龙头，受益于行业景气度高，市场给予头部公司较高的估值溢价，宁德时代自上市以来便享受到了被机构“团宠”的待遇，簇拥其股价不断上扬。</p><p>拉长日线可见，从2018年6月11日登陆创业板开始，截止2021年6月4日，公司股价整体呈快速上升趋势。相较上市之初25.14元/股的发行价，宁德时代近三年的股价涨幅达到1592%。</p><p>但在股价节节走高的背后，宁德时代的盈利能力却在持续下滑。</p><p>2020年，公司销售动力电池系统44.45GWh，同比增长10.43%，带来收入394.26亿元，同比增长2.18%。收入增速不及销量增速，说明产品价格在下降。</p><p>另一边，囿于2020年下半年以来大宗商品涨价，宁德时代主要生产原材料中碳酸锂及钴涨幅都超过20%，成本控制压力加大。</p><p>收入微涨，成本大增，对利润造成一定挤压，2020年宁德时代的毛利率为27.76%，同比2019年的29.06%减少1.3个百分点。</p><p>节点财经查阅财报发现，这并不是宁德时代毛利率初次下滑。事实上，自上市后，宁德时代的毛利率便一直停留在下行通道。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/221a2154223564669e02d5c5d597485c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"392\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：宁德时代财报、东方财富choice</p><p>如上图所示，2016年至2020年，公司毛利率从43.7%下降至27.76%，五年少赚15.94个百分点。对比上市前的状态，2014年至2016年，公司毛利率从25.73%提升到43.7%，其盈利能力在上市前后分化明显。</p><p>对此，宁德时代也在财报中表示，若未来市场竞争加剧或行业政策调整等因素使得公司产品售价及原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在下降的风险。</p><p>2021年一季度，公司毛利率为27.28%，较上年同期增加2.19个百分点，尚未恢复到疫情发生前2019年一季度毛利率水平，环比则减少1.08个百分点。</p><p>于此同时，公司对股东的回报能力趋弱，其加权净资产收益率（ROE）从2016年的69.55%下降至2020年11.27%。</p><p>不过，这似乎都没有影响到资本市场对宁德时代的追捧，估值如脱缰的野马一路飞奔。</p><p><b>/&nbsp;02&nbsp;/</b></p><p><b>估值“策马狂奔”</b></p><p>按照今年一季度净利润19.54亿元计算，宁德时代对应的滚动市盈率为149倍，处于历史最高值；按照2020年净利润55.83亿元计算，宁德时代对应的静态市盈率为179倍，同样处于历史最高值。</p><p>即使按照券商给出的一致业绩预测，公司2023年净利润预计为200亿，对应51倍市盈率，这仍是一个处在5年估值中枢区间内的数值。</p><p>结合业绩，2016年-2020年，五年时间，宁德时代净利润从28.52亿元到55.83亿元，涨了不到1 倍，市盈率从上市之初约23倍到179倍，涨了接近7倍，显然估值跑的更快，或者说有提前消耗估值的可能。</p><p>2020年，公司净利润同比增速不过22.43%，但搭上特斯拉的“顺风车”，叠加新能源产业中长期规划发布，碳中和概念等，其年内股价从100多元狂飙到350多元，涨幅超过200%。</p><p>对比同行，宁德时代的估值更是不便宜。就拿老对手比亚迪来说，2020年净利润42.34亿元，市值约5300亿元，静态市盈率125倍，显著低于宁德时代；再看看松下，2020年净利润折合人民币约102.7亿元，静态市盈率22倍，和宁德时代一比，真的要低到尘埃里了。</p><p>更甚者，就算拉来目前A股市值最高的三大主车厂，比亚迪、长城汽车和上汽集团，三者合计市值10881亿元，宁德时代以一人之力创出万亿市值，相当彪悍。</p><p>节点财经认为，由于新能源行业正处在成长期，宁德时代以龙头地位下的规模扩张优势，较容易凸显出市占率聚集效应，导致发展空间被看远、看久。</p><p>韩国研究机构SNEResearch统计，今年1-4月，全球电动汽车电池销量65.9Gwh，其中宁德时代占有32.5%的份额。</p><p>然而，作为大宗消费品，汽车具有消费频次低，非刚需等特点，这又在一定程度上决定了该行业进入成熟期的速度要快于手机、家电等一般消费品，且需求增量有限，随着产业链出货量增速放缓，宁德时代还有多少估值空间可以透支？</p><p>近期，上海证券、财信证券均给予宁德时代“谨慎增持”或“谨慎推荐”评级。</p><p><b>/&nbsp;03&nbsp;/</b></p><p><b>即将到来的解禁潮</b></p><p>对短期投资者来说，宁德时代即将于6月10日迎来的一波解禁巨浪是需要特别警惕的。</p><p>截至目前，宁德时代股价为432.21元/股，总市值为10068亿元，为创业板首只万亿市值个股。4116.29亿元的解禁市值占宁德时代总市值的40.88%，下周解禁后，宁德时代流通盘将大增70.18%。</p><p>宁德时代6月10日解禁的股份来自于5名股东，分别为瑞庭投资、黄世霖、李平、东鹏伟创投资、绿联君和产业并购股权投资基金合伙企业，截至2021年一季度末，瑞庭投资、黄世霖、李平分列宁德时代第一、第二、第五大股东。在宁德时代下周解禁的5个股东中，瑞庭投资解禁市值达2470亿元，黄世霖解禁市值达1127.64亿元，李平解禁市值达483.86亿元，其他两名股东解禁市值不足20亿元。</p><p>瑞庭投资为宁德时代控股股东，由宁德时代创始人、董事长曾毓群100%控股，黄世霖、李平为宁德时代联合创始人、副董事长，其中李平和曾毓群为一致行动人。</p><p><b>宁德时代解禁详细信息</b></p><p><img 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倍，市盈率从上市之初约23倍到179倍，涨了接近7倍，显然估值跑的更快，或者说有提前消耗估值的可能。2020年，公司净利润同比增速不过22.43%，但搭上特斯拉的“顺风车”，叠加新能源产业中长期规划发布，碳中和概念等，其年内股价从100多元狂飙到350多元，涨幅超过200%。对比同行，宁德时代的估值更是不便宜。就拿老对手比亚迪来说，2020年净利润42.34亿元，市值约5300亿元，静态市盈率125倍，显著低于宁德时代；再看看松下，2020年净利润折合人民币约102.7亿元，静态市盈率22倍，和宁德时代一比，真的要低到尘埃里了。更甚者，就算拉来目前A股市值最高的三大主车厂，比亚迪、长城汽车和上汽集团，三者合计市值10881亿元，宁德时代以一人之力创出万亿市值，相当彪悍。节点财经认为，由于新能源行业正处在成长期，宁德时代以龙头地位下的规模扩张优势，较容易凸显出市占率聚集效应，导致发展空间被看远、看久。韩国研究机构SNEResearch统计，今年1-4月，全球电动汽车电池销量65.9Gwh，其中宁德时代占有32.5%的份额。然而，作为大宗消费品，汽车具有消费频次低，非刚需等特点，这又在一定程度上决定了该行业进入成熟期的速度要快于手机、家电等一般消费品，且需求增量有限，随着产业链出货量增速放缓，宁德时代还有多少估值空间可以透支？近期，上海证券、财信证券均给予宁德时代“谨慎增持”或“谨慎推荐”评级。/ 03 /即将到来的解禁潮对短期投资者来说，宁德时代即将于6月10日迎来的一波解禁巨浪是需要特别警惕的。截至目前，宁德时代股价为432.21元/股，总市值为10068亿元，为创业板首只万亿市值个股。4116.29亿元的解禁市值占宁德时代总市值的40.88%，下周解禁后，宁德时代流通盘将大增70.18%。宁德时代6月10日解禁的股份来自于5名股东，分别为瑞庭投资、黄世霖、李平、东鹏伟创投资、绿联君和产业并购股权投资基金合伙企业，截至2021年一季度末，瑞庭投资、黄世霖、李平分列宁德时代第一、第二、第五大股东。在宁德时代下周解禁的5个股东中，瑞庭投资解禁市值达2470亿元，黄世霖解禁市值达1127.64亿元，李平解禁市值达483.86亿元，其他两名股东解禁市值不足20亿元。瑞庭投资为宁德时代控股股东，由宁德时代创始人、董事长曾毓群100%控股，黄世霖、李平为宁德时代联合创始人、副董事长，其中李平和曾毓群为一致行动人。宁德时代解禁详细信息一般来说，解禁会形成股东减持预期，迫使盘面股价短期承压，属于对散户们的重大利空。那么，巨量解禁之下，宁德时代在万亿市值的关口能够站得稳吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":202,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":357760178,"gmtCreate":1617301678494,"gmtModify":1704698592882,"author":{"id":"3576483377389898","authorId":"3576483377389898","name":"InkLeong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1849e577d9e53aa9d5078e2eeb22589e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576483377389898","authorIdStr":"3576483377389898"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/357760178","repostId":"1123979727","repostType":4,"repost":{"id":"1123979727","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1617287972,"share":"https://ttm.financial/m/news/1123979727?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-04-01 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2020&nbsp;年 Garnter 的报告，到2023年，超过50%的大中型企业将采用低代码应用程序平台（LCAP）作为其战略应用平台之一。</p><p>公开数据显示，2018年，全球低码开发平台的市场规模已达到56亿美元，2020年达84亿美元，预计2021年超过百亿美元，2024年或将快速攀升至523亿美元，65%的应用开发将是低代码开发，复合增长率为45.2％。</p><p>其中，中国市场将是重要的增量市场。海比研究数据表明，中国低/无代码市场规模2020年为19亿元，预计未来五年将保持高速增长，2024年将达到百亿量级。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/690beb02992eb26ce758f4247d681485\" tg-width=\"1400\" tg-height=\"994\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>巨大的市场前景自然引来资本追捧。</p><p>据海比研究统计，2018-2020年，中国低/无代码领域总体投融资事件共16起。</p><p>从总融资规模来看，国内低/无代码平台商共获融资近15亿元，历史融资轮次共50轮，平均单次融资规模3000万元，融资企业总估值近70亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b16dcca5c863b6a0dfca60d3d6c3023\" tg-width=\"1399\" tg-height=\"847\" 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何浚炫说道。</p><p>行云创新创始人马洪喜表示：“从狭义上的‘低代码、无代码’角度来讲，平台生态型可能更靠谱一点。比如像钉钉一样进行横向扩展，融合办公场景的低/无代码应用将有很大的想象空间。但如果只是一个第三方中立的低/无代码平台，仅是提供‘制表、流程、部署’三件套，让传统的金融、制造业等中大型企业的业务开发部门使用，这个场景定位可能还需要探索。对于上述重型、专业的开发场景，仍然是今天的主流，这就需要有更专业的效率工具，让程序员更好地发挥智慧为业务创新提供科技支撑，而不是用工具绑架程序员、固化他们的思维。这就是行云创新所聚焦的点”。</p><p>但是，轻流创始人薄智元有着不同看法，一个平台就像木桶，不能有短板。既要有底层产品，又要有触达到场景的能力，利用产品更好的服务于场景，利用场景反馈给产品做迭代和优化。</p><p>“如果只做产品研发，仅是单纯的工具型平台，客户的付费意愿则有限。假设一个客户5000元/年，需要1万个付费客户才能达到5000万元的营收，但这5000万元的收入根本支撑不了一家正常且成熟企业的生存发展。如果完全垂直于场景，没有做底层的工具或产品，那这个平台就不可复制到其他场景，实际上就减少了所谓无代码真正的价值。”薄智元解释道。</p><p>ClickPaaS创始人胡柏和宜创科技创始人宜博均认为，任何一种技术平台实际上都会有这4个属性且并行发展，都具备很大的的机会，只是各家公司的权重不一样。一个通用型平台，必须先把产品打磨好，再与场景结合，否则没有任何价值。</p><p>3年将现独角兽</p><p>资本追捧、巨头入局、竞争激烈，国内低/无代码行业现在格局如何？未来又将面临什么挑战？</p><p>在胡柏看来，国内现在的行业情况要一分为二。一是国内低代码处于刚刚开启阶段。“因为我们在真实的商业化竞争中，还没有遇到太多的国内竞争对手，大部分还是国外的公司，以及传统的软件开发公司。”胡柏介绍，低代码要满足的场景会更复杂，所以对技术要求会更高。</p><p>二是国内无代码已经不是初级阶段，这个市场在去年发展的非常快，逐渐走到中后期，领头羊企业已经出现。钉钉整合了宜搭，腾讯也在迅速加大投入，投资了多家无代码相关的企业。目前，国内已经出现了平台必须依附基础云厂商的局面，一旦哪家无代码公司没有站队，或许他们就出局了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60e8dc4af083d75bcbc6ebaefead78b4\" tg-width=\"1399\" tg-height=\"821\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>图片来源：ClickPaaS官网 &nbsp;产品架构图</p><p>对于未来国内低/无代码行业格局，薄智元、马洪喜预测，未来2~3年，低/无代码会有更大的一个爆发期，因为头部的企业都开始应用，并且有了一定的成效，大家对低/无代码有了更高的认可，届时竞争也一定会更激烈。</p><p>何浚炫则持相反观点，预测3年内国内不会出现独角兽。一是国内低/无代码不够成熟，很多行业现在对这个领域理解太浅。二是国内企业对企业服务的购买意愿不高，还需要时间的积累。三是竞争越来越激烈，国内低/无代码行业至少5-6年才会进入到相对成熟阶段。</p><p>有行业人士向第一新声指出，目前国内各家无代码平台的技术差别不大，主要是看谁能依靠资本的力量，吸引流量。目前各个平台还在拼产品的能力，但很快跨越过产品本身功能的边界，接下来是拼生态，甚至是拼运营厂商之间的合作。</p><p>无论低/无代码现在处于怎么的阶段，该行业提高软件生产效率的价值是毋庸置疑的，国内的发展速度也正在加速中，但是如何将其价值变现，是目前国内低代码平台公司亟需解决的问题。</p><p>薄智元认为，低/无代码面临最大挑战是人对该行业的认知不足，需要去培训用户更好地使用这类产品。“目前我们推轻流学院，做培训和课程体系的设计，帮助用户学习产品，就像使用Excel一样简单。”</p><p>面对国内低/无代码行业现阶段的发展瓶颈，小苗朗程合伙人方正浩认为主要有三方面：一是国内IT开发人员的工资相比美国便宜6-7倍，低/无代码平台的成本优势还不显著。但随用人成本的不断提升以及企业业务的变化加快，导致支撑企业业务的IT需求正快速变化，低/无代码软件的需求会逐步提升。</p><p>二是企业的付费习惯还未养成，尤其是中型以下的企业还没有建立起购买软件良好的习惯。“但是这个趋势会改变，随着80后90后成为企业的管理者，他们是互联网的原住民，从购买腾讯视频、<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>等平台会员起，他们对于订阅式的产品已经有了习惯。”方正浩说道。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/600536\">中国软件</a>网和魔方网表CEO邵苏毅也认为这个趋势正向好发展，使用无代码开发平台的企业，对于无代码开发产品的接受度，从最开始的只有业务部门重视采纳，已逐渐扩大到业务部门和IT部门同时重视的层面。</p><p>三是从产品体验来讲，现阶段大部分的厂商还需要改进。</p><p>确实有很多企业用户提出购买软件产品之后，使用体验达不到要求，最后就不会对这个产品复购。而同时，现阶段的低/无代码产品还没有简便到完全可以由用户自由DIY，配合无代码平台的外部生态，以及素材库的建设同样需要一定时间。</p><p>虽然国内低/无代码行业还有诸多缺点，但相较国外低代码开发平台，国内平台对于本土企业服务市场的用户需求挖掘、服务能力以及价格都更有优势，也更有希望在中国产业互联网浪潮中诞生出新的巨头。</p><p>低/无代码并非是单纯的炒作，而是<a href=\"https://laohu8.com/S/III\">信息服务</a>行业的系统性进步，也是未来的发展趋势。</p>","source":"lsy1615798965098","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>超45%增速、阿里腾讯押注，低/无代码迎来爆发</title>\n<style 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的报告，到2023年，超过50%的大中型企业将采用低代码应用程序平台（LCAP）作为其战略应用平台之一。公开数据显示，2018年，全球低码开发平台的市场规模已达到56亿美元，2020年达84亿美元，预计2021年超过百亿美元，2024年或将快速攀升至523亿美元，65%的应用开发将是低代码开发，复合增长率为45.2％。其中，中国市场将是重要的增量市场。海比研究数据表明，中国低/无代码市场规模2020年为19亿元，预计未来五年将保持高速增长，2024年将达到百亿量级。巨大的市场前景自然引来资本追捧。据海比研究统计，2018-2020年，中国低/无代码领域总体投融资事件共16起。从总融资规模来看，国内低/无代码平台商共获融资近15亿元，历史融资轮次共50轮，平均单次融资规模3000万元，融资企业总估值近70亿元。数据来源：IT桔子 制图：第一新声不过，国内低/无代码市场尚处于早期，确实应该积极的拥抱资本，充分借助资本的力量在这个市场初步培育完成的阶段进一步发力，从而帮助自身企业获得更快的成长，进而突围成为低/无代码领域的独角兽企业。源码资本执行董事郝毅文曾表示，企业数字化已经成为一种时代趋势，中国的企业在这波浪潮中正在经历前所未有的快速变革，轻流抓住了时代的机遇，并且在短短几年间快速发展，成为无代码领域的领头羊，期待轻流在企业数字化潮流中的发展。在腾讯投资执行董事荀为谦看来，业务人员在不需要任何IT预算和人员的支持下，搭建属于自己组织的系统，这是一个非常具有未来感的场景。互联网巨头抢滩低代码最早可追溯到1999年。前甲骨文副总裁马克·贝尼奥夫（Marc Benioff）创立Salesforce，提出“软件终结”的口号，研发面向开发者的force.com应用开发平台，同时基于force.com平台快速开发了CRM软件系统，从此开启了低代码应用开发的旅程。从商业演进阶段看，国外低代码市场进入早期大众市场，甚至后期大众市场。而最近几年，国内同类型的低/无代码服务商也在快速发展，出现轻流、ClickPaaS、宜创科技等创业公司。数据来源：公开资料整理  制图：第一新声另一方面，互联网巨头也推出了自己的低代码开发平台，比如华为的AppCube和阿里的宜搭。与此同时，传统的软件巨头与SaaS厂商也紧跟时代大潮，例如浪潮、金蝶、用友等知名企业，同样入局低代码开发平台。今年年初，钉钉凭借6.0发布会的影响力，将“低代码开发”推上风口浪尖。作为钉钉头号竞争者，企业微信也不甘示弱，向低代码方向跟进。1月15日，腾讯云开发的低代码平台LowCode正式开启公测。同时，腾讯还投资了多家低/无代码相关公司。至此，在中国协同办公市场占据八成以上市场的阿里、腾讯，在2021年伊始同时选择押注低代码赛道。阿里云智能总裁张建锋曾公开表示，未来的软件开发一定是碎片化的，低代码开发将是2021年的行业关键词。国内低/无代码行业迎来爆发且玩家众多，但海比研究提出从企业数字化转型需求侧来看，现有低/无代码平台可分为四个类型，分别是场景应用型、产品研发型、平台生态型、技术赋能型。“长期来看平台生态型更有发展机遇，其本质可以去做最好的规模效应。短期是场景应用型平台会更快速的落地。”Treelab CEO 何浚炫说道。行云创新创始人马洪喜表示：“从狭义上的‘低代码、无代码’角度来讲，平台生态型可能更靠谱一点。比如像钉钉一样进行横向扩展，融合办公场景的低/无代码应用将有很大的想象空间。但如果只是一个第三方中立的低/无代码平台，仅是提供‘制表、流程、部署’三件套，让传统的金融、制造业等中大型企业的业务开发部门使用，这个场景定位可能还需要探索。对于上述重型、专业的开发场景，仍然是今天的主流，这就需要有更专业的效率工具，让程序员更好地发挥智慧为业务创新提供科技支撑，而不是用工具绑架程序员、固化他们的思维。这就是行云创新所聚焦的点”。但是，轻流创始人薄智元有着不同看法，一个平台就像木桶，不能有短板。既要有底层产品，又要有触达到场景的能力，利用产品更好的服务于场景，利用场景反馈给产品做迭代和优化。“如果只做产品研发，仅是单纯的工具型平台，客户的付费意愿则有限。假设一个客户5000元/年，需要1万个付费客户才能达到5000万元的营收，但这5000万元的收入根本支撑不了一家正常且成熟企业的生存发展。如果完全垂直于场景，没有做底层的工具或产品，那这个平台就不可复制到其他场景，实际上就减少了所谓无代码真正的价值。”薄智元解释道。ClickPaaS创始人胡柏和宜创科技创始人宜博均认为，任何一种技术平台实际上都会有这4个属性且并行发展，都具备很大的的机会，只是各家公司的权重不一样。一个通用型平台，必须先把产品打磨好，再与场景结合，否则没有任何价值。3年将现独角兽资本追捧、巨头入局、竞争激烈，国内低/无代码行业现在格局如何？未来又将面临什么挑战？在胡柏看来，国内现在的行业情况要一分为二。一是国内低代码处于刚刚开启阶段。“因为我们在真实的商业化竞争中，还没有遇到太多的国内竞争对手，大部分还是国外的公司，以及传统的软件开发公司。”胡柏介绍，低代码要满足的场景会更复杂，所以对技术要求会更高。二是国内无代码已经不是初级阶段，这个市场在去年发展的非常快，逐渐走到中后期，领头羊企业已经出现。钉钉整合了宜搭，腾讯也在迅速加大投入，投资了多家无代码相关的企业。目前，国内已经出现了平台必须依附基础云厂商的局面，一旦哪家无代码公司没有站队，或许他们就出局了。图片来源：ClickPaaS官网  产品架构图对于未来国内低/无代码行业格局，薄智元、马洪喜预测，未来2~3年，低/无代码会有更大的一个爆发期，因为头部的企业都开始应用，并且有了一定的成效，大家对低/无代码有了更高的认可，届时竞争也一定会更激烈。何浚炫则持相反观点，预测3年内国内不会出现独角兽。一是国内低/无代码不够成熟，很多行业现在对这个领域理解太浅。二是国内企业对企业服务的购买意愿不高，还需要时间的积累。三是竞争越来越激烈，国内低/无代码行业至少5-6年才会进入到相对成熟阶段。有行业人士向第一新声指出，目前国内各家无代码平台的技术差别不大，主要是看谁能依靠资本的力量，吸引流量。目前各个平台还在拼产品的能力，但很快跨越过产品本身功能的边界，接下来是拼生态，甚至是拼运营厂商之间的合作。无论低/无代码现在处于怎么的阶段，该行业提高软件生产效率的价值是毋庸置疑的，国内的发展速度也正在加速中，但是如何将其价值变现，是目前国内低代码平台公司亟需解决的问题。薄智元认为，低/无代码面临最大挑战是人对该行业的认知不足，需要去培训用户更好地使用这类产品。“目前我们推轻流学院，做培训和课程体系的设计，帮助用户学习产品，就像使用Excel一样简单。”面对国内低/无代码行业现阶段的发展瓶颈，小苗朗程合伙人方正浩认为主要有三方面：一是国内IT开发人员的工资相比美国便宜6-7倍，低/无代码平台的成本优势还不显著。但随用人成本的不断提升以及企业业务的变化加快，导致支撑企业业务的IT需求正快速变化，低/无代码软件的需求会逐步提升。二是企业的付费习惯还未养成，尤其是中型以下的企业还没有建立起购买软件良好的习惯。“但是这个趋势会改变，随着80后90后成为企业的管理者，他们是互联网的原住民，从购买腾讯视频、爱奇艺等平台会员起，他们对于订阅式的产品已经有了习惯。”方正浩说道。中国软件网和魔方网表CEO邵苏毅也认为这个趋势正向好发展，使用无代码开发平台的企业，对于无代码开发产品的接受度，从最开始的只有业务部门重视采纳，已逐渐扩大到业务部门和IT部门同时重视的层面。三是从产品体验来讲，现阶段大部分的厂商还需要改进。确实有很多企业用户提出购买软件产品之后，使用体验达不到要求，最后就不会对这个产品复购。而同时，现阶段的低/无代码产品还没有简便到完全可以由用户自由DIY，配合无代码平台的外部生态，以及素材库的建设同样需要一定时间。虽然国内低/无代码行业还有诸多缺点，但相较国外低代码开发平台，国内平台对于本土企业服务市场的用户需求挖掘、服务能力以及价格都更有优势，也更有希望在中国产业互联网浪潮中诞生出新的巨头。低/无代码并非是单纯的炒作，而是信息服务行业的系统性进步，也是未来的发展趋势。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":326,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":322036494,"gmtCreate":1615731407018,"gmtModify":1704786007044,"author":{"id":"3576483377389898","authorId":"3576483377389898","name":"InkLeong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1849e577d9e53aa9d5078e2eeb22589e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576483377389898","authorIdStr":"3576483377389898"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/322036494","repostId":"2119921993","repostType":4,"repost":{"id":"2119921993","kind":"highlight","pubTimestamp":1615698793,"share":"https://ttm.financial/m/news/2119921993?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-03-14 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href=\"https://laohu8.com/S/601377\">兴业证券</a>宏观首席分析师王涵。</b></p><p><b>内容摘要</b></p><p>2021年3月4日，拜登会见了众议院运输和基础设施委员会的八名成员，这是2月11日与参议员就基础设施举行会议的后续行动。1.9万亿财政刺激法案成功推出后，基建可能将成为拜登的下一个政策重点。拜登的一揽子基建计划包括哪些内容?立法需要什么流程?在民主党已经使用“调和程序”推进1.9万亿刺激立法的背景下，基建还能在年内立法吗?我们将在本文中一一解读。</p><p>基建主要内容：2万亿——传统设施修复+清洁能源产业升级。从拜登政府初步提出的基建计划来看，方案主要涵盖了传统老旧的基础设施修复，汽车、电力、建筑等行业的清洁能源升级，一揽子基建计划预算约为2万亿美元。</p><p>立法国会流程：参众两院均需简单多数即可通过。一般来说，美国的大多数法案在美国国会只需要遵守“简单多数”通过的原则，即只要一半以上的国会议员同意就可通过。</p><p>立法主要障碍：或需通过调和程序绕开参议院议事阻碍。需要注意的是，少数党参议员可以通过“议事阻碍”(filibuster)无限延长发言时间来阻止投票的进行，而只有达到60票才可以终止辩论。“调和程序”(reconciliation)能够有效绕开议事阻碍，只需要简单多数同意即可通过法案。近期通过的1.9万亿财政刺激就是使用“调和程序”，在共和党议员零票支持的背景下顺利立法。</p><p>基建推进展望：理想情景下调和程序最早能在10月1日再次启用。历史经验来看，美国每个财年最多能使用一次调和程序，考虑到1.9万亿刺激法案是在2021年财年预算决议中启用“调和程序”，基建立法想再次启用“调和程序”，最早需要等到美国2022财年(2021年10月1日)。</p><p>拜登缘何急迫：2022年国会换届后能否维持“Blue Sweep”存在变数。考虑到2022年美国国会将迎来再次的中期选举(详参《关于美国中期选举你需要知道的一切》)，民主党能否维持当前两院多数党席位，仍然存在变数。从这个角度而言，拜登有极强的动力在此之前尽快推进重大立法，从这个角度可以理解拜登如此紧迫地推进基建方案。</p><p>风险提示：美国疫情不确定性，政策变化超预期。</p><p><b>正文</b></p><p>Q1：拜登基建内容包括什么?</p><p>A1：传统基础设施修复+清洁能源产业升级，一揽子预算约2万亿美元。</p><p>1.9万亿财政刺激计划通过后，拜登政府下一步的政策重心可能会转移到基建。根据美国土木工程师协会(ASCE)对美国基础设施状况的最新评级，美国2021年基础设施状况为“C-”，17个分类类别中，有11个类别属于“D”级。因此，美国基础设施老化的问题亟待解决，基建可能是拜登政府的下一个重要议题。</p><p>从拜登政府初步提出的基建计划来看，方案主要涵盖了基础设施修复，汽车、电力、建筑等行业的清洁能源升级，一揽子基建计划预算约为2万亿。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/6a471639acda663d49c59352b36e03f9.jpg\" tg-width=\"1019\" tg-height=\"493\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Q2：基建计划的通过需要国会什么程序?</p><p>A2：大概率需要通过调和程序以绕开议事阻碍。</p><p>根据美国宪法规定，除了弹劾、除名国会成员、修改宪法、推翻总统否决权等情况，美国的大多数法案在美国国会只需要遵守“简单多数”通过的原则，即只要一半以上的国会议员同意就可通过。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/41a6bf6ec78a47b26e03fe7b8fbc9537.jpg\" tg-width=\"1004\" tg-height=\"455\" 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src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/1577546503e46a36f098350d530bb013.jpg\" tg-width=\"1007\" tg-height=\"296\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>然而，调和程序使用的前提是议案遵守“伯德规则”。在参议院对包含调和程序的议案讨论过程中，任何议员都有权提出该议案违反“伯德规则”，提出程序性反对。之后由议事官对该提议进行裁定，该裁定也可由60名以上的参议员投票进行否决。“伯德规则”规定调和程序议案不得包括以下情景：</p><p>调和程序的预算提案不改变支出或收入</p><p>支出或收入的改变与“调和指令”中不符</p><p>在委员会管辖范围外提交调和决议</p><p>支出或收入变化仅仅是该经费的非预算组成部分所附带的</p><p>预算决议中赤字增加到超出调和程序的规定(通常为十年)</p><p>预算决议中涉及修改社会保障</p><p>除了程序上的限制外，调和程序并未有在基建计划上使用的先例。“调和程序”的使用要求是Mandatory Spending(即必要支出)，这主要包含社保、医保、医疗救助、收入支持等，基建支出并未有明确包含在内。历史上也并未有使用“调和程序”通过基建法案的先例。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/8bd426573ce029f44d937d8e1f88028c.jpg\" tg-width=\"1012\" tg-height=\"482\" 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Sweep”存在变数。考虑到2022年美国国会将迎来再次的中期选举(详参《关于美国中期选举你需要知道的一切》)，民主党能否维持当前两院多数党席位，仍然存在变数。从这个角度而言，拜登有极强的动力在此之前尽快推进重大立法，从这个角度可以理解拜登如此紧迫地推进基建方案。风险提示：美国疫情不确定性，政策变化超预期。正文Q1：拜登基建内容包括什么?A1：传统基础设施修复+清洁能源产业升级，一揽子预算约2万亿美元。1.9万亿财政刺激计划通过后，拜登政府下一步的政策重心可能会转移到基建。根据美国土木工程师协会(ASCE)对美国基础设施状况的最新评级，美国2021年基础设施状况为“C-”，17个分类类别中，有11个类别属于“D”级。因此，美国基础设施老化的问题亟待解决，基建可能是拜登政府的下一个重要议题。从拜登政府初步提出的基建计划来看，方案主要涵盖了基础设施修复，汽车、电力、建筑等行业的清洁能源升级，一揽子基建计划预算约为2万亿。Q2：基建计划的通过需要国会什么程序?A2：大概率需要通过调和程序以绕开议事阻碍。根据美国宪法规定，除了弹劾、除名国会成员、修改宪法、推翻总统否决权等情况，美国的大多数法案在美国国会只需要遵守“简单多数”通过的原则，即只要一半以上的国会议员同意就可通过。然而由于参议院对讨论的时间没有限制，议员可以通过无限延长发言时间来阻止投票的进行，而只有达到五分之三同意(60票)才可以终止辩论，这种制度被称为“议事阻碍”(filibuster)。近些年来，议事阻碍被使用在国会的次数越来越多，上一届国会(116届)使用议事阻碍的次数达到了300多次。“调和程序”(reconciliation)能够有效绕开议事阻碍，将参议院的辩论时间限制在20小时之内，且只需要简单多数同意即可通过法案。从流程上来看，调和程序的流程并不复杂，因此使用调和程序通过基建计划可能为拜登政府的最优解。从刚刚通过的1.9万亿财政刺激投票结果来看，“调和程序”也发挥了重要作用。参议院投票中，民主党全员通过，但共和党全员反对。财政刺激的议案依靠“调和程序”规定的简单多数通过原则，得以顺利立法。然而，调和程序使用的前提是议案遵守“伯德规则”。在参议院对包含调和程序的议案讨论过程中，任何议员都有权提出该议案违反“伯德规则”，提出程序性反对。之后由议事官对该提议进行裁定，该裁定也可由60名以上的参议员投票进行否决。“伯德规则”规定调和程序议案不得包括以下情景：调和程序的预算提案不改变支出或收入支出或收入的改变与“调和指令”中不符在委员会管辖范围外提交调和决议支出或收入变化仅仅是该经费的非预算组成部分所附带的预算决议中赤字增加到超出调和程序的规定(通常为十年)预算决议中涉及修改社会保障除了程序上的限制外，调和程序并未有在基建计划上使用的先例。“调和程序”的使用要求是Mandatory Spending(即必要支出)，这主要包含社保、医保、医疗救助、收入支持等，基建支出并未有明确包含在内。历史上也并未有使用“调和程序”通过基建法案的先例。Q3：调和程序(reconciliation)今年还能再用吗?A3：2021年10月1日之后可以再用。原则上来说，国会每个财年最多使用三次调和法案，涉及的主题分别为收入、支出和联邦债务限额，每一个主题分别只能使用一次。但是由于通常来说议案会涉及不止一个主题，所以历史经验来看每个财年调和程序最多使用了一次。然而，美国财经年度的划分并不是从1月1日开始，而是10月1日，所以2021年10月1日为2022财年的开始。因此，2021年3月通过的1.9万亿财政刺激并不会占用2022财年的调和程序额度。原则上来说，2021年10月1日之后，调和程序还可以再次使用。历史上来看，2017年也成功使用了两次调和程序。2017年初，特朗普政府试图通过调和程序来通过废除奥巴马医改的法案;2017年12月，特朗普政府再次使用调和程序并成功推出了《减税和就业法》。考虑到拜登政府目前“blue sweep”的局面，想要在2022年国会换届选举之前实现政治诉求的最大化，拜登政府大概率会尽早对基建计划进行提案。因此，如果试图通过调和程序来推进基建计划，拜登政府可能会在最早今年10月将基建计划提交国会。风险提示：美国疫情不确定性，政策变化超预期。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":278,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":322036501,"gmtCreate":1615731384603,"gmtModify":1704786006880,"author":{"id":"3576483377389898","authorId":"3576483377389898","name":"InkLeong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1849e577d9e53aa9d5078e2eeb22589e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576483377389898","authorIdStr":"3576483377389898"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/322036501","repostId":"2119799346","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":233,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":321424379,"gmtCreate":1615464494191,"gmtModify":1704783097590,"author":{"id":"3576483377389898","authorId":"3576483377389898","name":"InkLeong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1849e577d9e53aa9d5078e2eeb22589e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576483377389898","authorIdStr":"3576483377389898"},"themes":[],"htmlText":"...","listText":"...","text":"...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/321424379","repostId":"1164132586","repostType":4,"repost":{"id":"1164132586","kind":"news","pubTimestamp":1615463328,"share":"https://ttm.financial/m/news/1164132586?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-03-11 19:48","market":"us","language":"zh","title":"天风宏观：从美国制造业供求错配看涨价空间","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1164132586","media":"雪涛宏观笔记","summary":"2021年1月美国制造业产能利用率已从上年4月的历史最低点60.5%恢复至75.2%，同比下滑0.5%，基本回到了正常水平；但供需错配的结构性问题仍然明显，工业品价格出现了二轮上涨。为了厘清哪些行业内","content":"<blockquote>\n 2021年1月美国制造业产能利用率已从上年4月的历史最低点60.5%恢复至75.2%，同比下滑0.5%，基本回到了正常水平；但供需错配的结构性问题仍然明显，工业品价格出现了二轮上涨。为了厘清哪些行业内生性涨价动力更强，我们从产能利用率和存货出货比两个角度,计量美国制造业的供需错配程度。得到的结论是石油炼焦、纺织、塑料橡胶、非金属矿物和电气设备等行业供需错配比较严重，有更大的涨价空间。\n</blockquote>\n<p><b>一、供求错配推动工业品价格快速上涨</b></p>\n<p><b>2020年新冠疫情对全球工业生产造成了较大扰动，供需缺口推动商品“涨”声一片。</b>以美国为例，美国制造业的生产能力受疫情影响恢复较慢，而居民购买力受益于政府财政转移表现较强。供求错配一方面使得产成品库存快速去化，9月库存增速回落至-4.6%，创出次贷危机以来历史新低；另一方面也带动美国PPI快速走高，去年底重回正增长。</p>\n<p><b>2021年1月美国制造业产能利用率已从上年4月的历史最低点60.5%恢复至75.2%，同比下滑0.5%，基本回到了正常水平；但供需错配的结构性问题仍然明显，工业品价格出现了二轮上涨。</b>这一轮涨价的背后主要有两个原因：其一，四季度海外疫情二度反弹，美国制造业产能利用率修复斜率放缓，供需缺口再度走阔；其二，原油等上游原材料海外供给收缩但需求在疫苗接种、服务业重启的推动下回升较快，价格快速上涨，成本压力推升了终端价格。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bef8dbc5ea3ffd191e0291b83a39f6a\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"670\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>为了厘清哪些行业内生性涨价动力更强，我们从产能利用率和存货出货比两个角度, 计量美国制造业的供需错配程度。</b>从历史数据看，产能利用率低位回升、存货出货比高位回落往往对应着工业品价格的走强。具有上述特征的行业供需错配明显，有更大的涨价空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be8e15fd35a3add066562a10d931f817\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"717\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、哪些行业供给恢复偏慢？</b></p>\n<p><b>2021年1月美国制造业产量同比下滑0.8%，其中非耐用品产量同比下滑0.2%，耐用品产量同比下滑1.4%，两者的差异主要来源于较强的居民消费需求。</b></p>\n<p><b>非耐用品方面，</b>食品、饮料、烟酒、皮革、纺织品、塑料橡胶和受益于医药需求的化学品生产状况已基本恢复至疫情前水平，石油加工和炼焦生产状况受异常天气影响表现不佳，印刷、纺织、服装和造纸等行业生产状况仍然较差。</p>\n<p><b>耐用品方面，</b>计算机及电子产品、运输设备两个行业的生产恢复较快，家具产量下滑幅度仍然较大，初级金属、非金属矿物制品、金属制品、机械制造、电气设备等中上游行业产量仍有修复空间。</p>\n<p><b>结合产能利用率和产量来看，目前生产状况较差且未来有较大改善空间的行业主要有非耐用品类的石油加工、印刷、塑料橡胶、造纸、纺织，耐用品类的家具、非金属矿物、金属制品、电气设备。</b>另外服装、初级金属和机械等行业产量尚未恢复至疫情前水平，但产能利用率已经不低，说明行业份额出现下降，未来部分需求可能依赖外部供给。</p>\n<p><img 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计量美国制造业的供需错配程度。从历史数据看，产能利用率低位回升、存货出货比高位回落往往对应着工业品价格的走强。具有上述特征的行业供需错配明显，有更大的涨价空间。\n\n二、哪些行业供给恢复偏慢？\n2021年1月美国制造业产量同比下滑0.8%，其中非耐用品产量同比下滑0.2%，耐用品产量同比下滑1.4%，两者的差异主要来源于较强的居民消费需求。\n非耐用品方面，食品、饮料、烟酒、皮革、纺织品、塑料橡胶和受益于医药需求的化学品生产状况已基本恢复至疫情前水平，石油加工和炼焦生产状况受异常天气影响表现不佳，印刷、纺织、服装和造纸等行业生产状况仍然较差。\n耐用品方面，计算机及电子产品、运输设备两个行业的生产恢复较快，家具产量下滑幅度仍然较大，初级金属、非金属矿物制品、金属制品、机械制造、电气设备等中上游行业产量仍有修复空间。\n结合产能利用率和产量来看，目前生产状况较差且未来有较大改善空间的行业主要有非耐用品类的石油加工、印刷、塑料橡胶、造纸、纺织，耐用品类的家具、非金属矿物、金属制品、电气设备。另外服装、初级金属和机械等行业产量尚未恢复至疫情前水平，但产能利用率已经不低，说明行业份额出现下降，未来部分需求可能依赖外部供给。\n\n三、哪些行业需求恢复较强？\n从最新一期数据看，美国制造业大多数行业已经进入补库阶段。\n其中主动补库的行业包括消费产业链的木制品、食品、纺织、纺织品、皮革、造纸以及工业产业链的初级金属、金属制品、计算机与外围设备、汽车、石油加工炼焦、化学品和橡胶塑料。仍在被动去库的行业包括非金属矿物制品、电气设备和饮料烟草。这些行业当下需求较为旺盛，供需缺口已经带动价格出现了明显上涨。\n目前需求还有改善空间（存货出货比正在下行且分位数较高）的行业包括航天和其他运输设备、石油加工、电气设备和纺织。另外初级金属、非金属矿物、纺织品和塑料橡胶等行业需求也有一定提升空间。\n\n四、总结：涨价内生性动力最高的五个行业\n综合以上供给和需求两个维度，我们判断以下行业供需错配比较严重，当前涨价的内生性动力更强。未来随着产能利用率的回升和存货出货比的下降，行业出货价格将进一步走高，但涨价动力或逐步减弱。\n（1）石油炼焦。行业供给受极寒天气影响恢复缓慢，而需求在服务业开放和美国财政刺激的推动下回升确定性较强，OPEC预计2021年全球石油需求将增加580万桶/日。后续行业价格上涨空间很大程度上取决于美国页岩油产量的恢复情况和OPEC减产的持续性。\n（2）纺织。1月行业产能利用率71.3%，与去年同期的76.8%相比还有较大差距，供给偏紧。而2021年全球服装市场将进一步复苏，行业需求预计有增量。供需因素之外，油价的相对高位也将支撑化纤价格上涨。\n（3）塑料橡胶。1月行业产能利用率已超过疫情前水平，但供给相比汽车轮胎的旺盛需求仍然偏低，存货出货比有进一步下探空间，价格仍有上涨动力。\n（4）非金属矿物。供给面上看，行业1月产能利用率65.7%，对应分位数0.31；需求面上看，中短期美国房地产市场将在低利率、高需求、低库存和财政刺激的推动下继续补库，房地产投资延续火热状态。供需错配之下，行业有进一步涨价空间。\n（5）电气设备、电器及元件。行业主要包含照明设备、家用电器和电气设备组件（比如发电机）等，需求一方面受益于房地产后周期的景气，另一方面也受益于全球生产加速重启对制造业投资的推动。目前行业存货出货比下行斜率陡峭，库存增速维持低位，供需缺口尚未缓和，价格有望进一步走高。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":188,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":329902872,"gmtCreate":1615195689596,"gmtModify":1704779373052,"author":{"id":"3576483377389898","authorId":"3576483377389898","name":"InkLeong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1849e577d9e53aa9d5078e2eeb22589e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576483377389898","authorIdStr":"3576483377389898"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/329902872","repostId":"1125607315","repostType":4,"repost":{"id":"1125607315","kind":"news","pubTimestamp":1615193170,"share":"https://ttm.financial/m/news/1125607315?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-03-08 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href=\"https://laohu8.com/S/601377\">兴业证券</a>宏观首席分析师王涵。</b></p><p><b>内容摘要</b></p><p>2021年3月4日，拜登会见了众议院运输和基础设施委员会的八名成员，这是2月11日与参议员就基础设施举行会议的后续行动。1.9万亿财政刺激法案成功推出后，基建可能将成为拜登的下一个政策重点。拜登的一揽子基建计划包括哪些内容?立法需要什么流程?在民主党已经使用“调和程序”推进1.9万亿刺激立法的背景下，基建还能在年内立法吗?我们将在本文中一一解读。</p><p>基建主要内容：2万亿——传统设施修复+清洁能源产业升级。从拜登政府初步提出的基建计划来看，方案主要涵盖了传统老旧的基础设施修复，汽车、电力、建筑等行业的清洁能源升级，一揽子基建计划预算约为2万亿美元。</p><p>立法国会流程：参众两院均需简单多数即可通过。一般来说，美国的大多数法案在美国国会只需要遵守“简单多数”通过的原则，即只要一半以上的国会议员同意就可通过。</p><p>立法主要障碍：或需通过调和程序绕开参议院议事阻碍。需要注意的是，少数党参议员可以通过“议事阻碍”(filibuster)无限延长发言时间来阻止投票的进行，而只有达到60票才可以终止辩论。“调和程序”(reconciliation)能够有效绕开议事阻碍，只需要简单多数同意即可通过法案。近期通过的1.9万亿财政刺激就是使用“调和程序”，在共和党议员零票支持的背景下顺利立法。</p><p>基建推进展望：理想情景下调和程序最早能在10月1日再次启用。历史经验来看，美国每个财年最多能使用一次调和程序，考虑到1.9万亿刺激法案是在2021年财年预算决议中启用“调和程序”，基建立法想再次启用“调和程序”，最早需要等到美国2022财年(2021年10月1日)。</p><p>拜登缘何急迫：2022年国会换届后能否维持“Blue Sweep”存在变数。考虑到2022年美国国会将迎来再次的中期选举(详参《关于美国中期选举你需要知道的一切》)，民主党能否维持当前两院多数党席位，仍然存在变数。从这个角度而言，拜登有极强的动力在此之前尽快推进重大立法，从这个角度可以理解拜登如此紧迫地推进基建方案。</p><p>风险提示：美国疫情不确定性，政策变化超预期。</p><p><b>正文</b></p><p>Q1：拜登基建内容包括什么?</p><p>A1：传统基础设施修复+清洁能源产业升级，一揽子预算约2万亿美元。</p><p>1.9万亿财政刺激计划通过后，拜登政府下一步的政策重心可能会转移到基建。根据美国土木工程师协会(ASCE)对美国基础设施状况的最新评级，美国2021年基础设施状况为“C-”，17个分类类别中，有11个类别属于“D”级。因此，美国基础设施老化的问题亟待解决，基建可能是拜登政府的下一个重要议题。</p><p>从拜登政府初步提出的基建计划来看，方案主要涵盖了基础设施修复，汽车、电力、建筑等行业的清洁能源升级，一揽子基建计划预算约为2万亿。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/6a471639acda663d49c59352b36e03f9.jpg\" tg-width=\"1019\" tg-height=\"493\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>Q2：基建计划的通过需要国会什么程序?</p><p>A2：大概率需要通过调和程序以绕开议事阻碍。</p><p>根据美国宪法规定，除了弹劾、除名国会成员、修改宪法、推翻总统否决权等情况，美国的大多数法案在美国国会只需要遵守“简单多数”通过的原则，即只要一半以上的国会议员同意就可通过。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/41a6bf6ec78a47b26e03fe7b8fbc9537.jpg\" tg-width=\"1004\" tg-height=\"455\" 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src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/1577546503e46a36f098350d530bb013.jpg\" tg-width=\"1007\" tg-height=\"296\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>然而，调和程序使用的前提是议案遵守“伯德规则”。在参议院对包含调和程序的议案讨论过程中，任何议员都有权提出该议案违反“伯德规则”，提出程序性反对。之后由议事官对该提议进行裁定，该裁定也可由60名以上的参议员投票进行否决。“伯德规则”规定调和程序议案不得包括以下情景：</p><p>调和程序的预算提案不改变支出或收入</p><p>支出或收入的改变与“调和指令”中不符</p><p>在委员会管辖范围外提交调和决议</p><p>支出或收入变化仅仅是该经费的非预算组成部分所附带的</p><p>预算决议中赤字增加到超出调和程序的规定(通常为十年)</p><p>预算决议中涉及修改社会保障</p><p>除了程序上的限制外，调和程序并未有在基建计划上使用的先例。“调和程序”的使用要求是Mandatory Spending(即必要支出)，这主要包含社保、医保、医疗救助、收入支持等，基建支出并未有明确包含在内。历史上也并未有使用“调和程序”通过基建法案的先例。</p><p><img src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/8bd426573ce029f44d937d8e1f88028c.jpg\" tg-width=\"1012\" tg-height=\"482\" 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王涵论宏观，作者为兴业证券宏观首席分析师王涵。内容摘要2021年3月4日，拜登会见了众议院运输和基础设施委员会的八名成员，这是2月11日与参议员就基础设施举行会议的后续行动。1.9万亿财政刺激法案成功推出后，基建可能将成为拜登的下一个政策重点。拜登的一揽子基建计划包括哪些内容?立法需要什么流程?在民主党已经使用“调和程序”推进1.9万亿刺激立法的背景下，基建还能在年内立法吗?我们将在本文中一一解读。基建主要内容：2万亿——传统设施修复+清洁能源产业升级。从拜登政府初步提出的基建计划来看，方案主要涵盖了传统老旧的基础设施修复，汽车、电力、建筑等行业的清洁能源升级，一揽子基建计划预算约为2万亿美元。立法国会流程：参众两院均需简单多数即可通过。一般来说，美国的大多数法案在美国国会只需要遵守“简单多数”通过的原则，即只要一半以上的国会议员同意就可通过。立法主要障碍：或需通过调和程序绕开参议院议事阻碍。需要注意的是，少数党参议员可以通过“议事阻碍”(filibuster)无限延长发言时间来阻止投票的进行，而只有达到60票才可以终止辩论。“调和程序”(reconciliation)能够有效绕开议事阻碍，只需要简单多数同意即可通过法案。近期通过的1.9万亿财政刺激就是使用“调和程序”，在共和党议员零票支持的背景下顺利立法。基建推进展望：理想情景下调和程序最早能在10月1日再次启用。历史经验来看，美国每个财年最多能使用一次调和程序，考虑到1.9万亿刺激法案是在2021年财年预算决议中启用“调和程序”，基建立法想再次启用“调和程序”，最早需要等到美国2022财年(2021年10月1日)。拜登缘何急迫：2022年国会换届后能否维持“Blue Sweep”存在变数。考虑到2022年美国国会将迎来再次的中期选举(详参《关于美国中期选举你需要知道的一切》)，民主党能否维持当前两院多数党席位，仍然存在变数。从这个角度而言，拜登有极强的动力在此之前尽快推进重大立法，从这个角度可以理解拜登如此紧迫地推进基建方案。风险提示：美国疫情不确定性，政策变化超预期。正文Q1：拜登基建内容包括什么?A1：传统基础设施修复+清洁能源产业升级，一揽子预算约2万亿美元。1.9万亿财政刺激计划通过后，拜登政府下一步的政策重心可能会转移到基建。根据美国土木工程师协会(ASCE)对美国基础设施状况的最新评级，美国2021年基础设施状况为“C-”，17个分类类别中，有11个类别属于“D”级。因此，美国基础设施老化的问题亟待解决，基建可能是拜登政府的下一个重要议题。从拜登政府初步提出的基建计划来看，方案主要涵盖了基础设施修复，汽车、电力、建筑等行业的清洁能源升级，一揽子基建计划预算约为2万亿。Q2：基建计划的通过需要国会什么程序?A2：大概率需要通过调和程序以绕开议事阻碍。根据美国宪法规定，除了弹劾、除名国会成员、修改宪法、推翻总统否决权等情况，美国的大多数法案在美国国会只需要遵守“简单多数”通过的原则，即只要一半以上的国会议员同意就可通过。然而由于参议院对讨论的时间没有限制，议员可以通过无限延长发言时间来阻止投票的进行，而只有达到五分之三同意(60票)才可以终止辩论，这种制度被称为“议事阻碍”(filibuster)。近些年来，议事阻碍被使用在国会的次数越来越多，上一届国会(116届)使用议事阻碍的次数达到了300多次。“调和程序”(reconciliation)能够有效绕开议事阻碍，将参议院的辩论时间限制在20小时之内，且只需要简单多数同意即可通过法案。从流程上来看，调和程序的流程并不复杂，因此使用调和程序通过基建计划可能为拜登政府的最优解。从刚刚通过的1.9万亿财政刺激投票结果来看，“调和程序”也发挥了重要作用。参议院投票中，民主党全员通过，但共和党全员反对。财政刺激的议案依靠“调和程序”规定的简单多数通过原则，得以顺利立法。然而，调和程序使用的前提是议案遵守“伯德规则”。在参议院对包含调和程序的议案讨论过程中，任何议员都有权提出该议案违反“伯德规则”，提出程序性反对。之后由议事官对该提议进行裁定，该裁定也可由60名以上的参议员投票进行否决。“伯德规则”规定调和程序议案不得包括以下情景：调和程序的预算提案不改变支出或收入支出或收入的改变与“调和指令”中不符在委员会管辖范围外提交调和决议支出或收入变化仅仅是该经费的非预算组成部分所附带的预算决议中赤字增加到超出调和程序的规定(通常为十年)预算决议中涉及修改社会保障除了程序上的限制外，调和程序并未有在基建计划上使用的先例。“调和程序”的使用要求是Mandatory Spending(即必要支出)，这主要包含社保、医保、医疗救助、收入支持等，基建支出并未有明确包含在内。历史上也并未有使用“调和程序”通过基建法案的先例。Q3：调和程序(reconciliation)今年还能再用吗?A3：2021年10月1日之后可以再用。原则上来说，国会每个财年最多使用三次调和法案，涉及的主题分别为收入、支出和联邦债务限额，每一个主题分别只能使用一次。但是由于通常来说议案会涉及不止一个主题，所以历史经验来看每个财年调和程序最多使用了一次。然而，美国财经年度的划分并不是从1月1日开始，而是10月1日，所以2021年10月1日为2022财年的开始。因此，2021年3月通过的1.9万亿财政刺激并不会占用2022财年的调和程序额度。原则上来说，2021年10月1日之后，调和程序还可以再次使用。历史上来看，2017年也成功使用了两次调和程序。2017年初，特朗普政府试图通过调和程序来通过废除奥巴马医改的法案;2017年12月，特朗普政府再次使用调和程序并成功推出了《减税和就业法》。考虑到拜登政府目前“blue sweep”的局面，想要在2022年国会换届选举之前实现政治诉求的最大化，拜登政府大概率会尽早对基建计划进行提案。因此，如果试图通过调和程序来推进基建计划，拜登政府可能会在最早今年10月将基建计划提交国会。风险提示：美国疫情不确定性，政策变化超预期。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":278,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":818550976,"gmtCreate":1630420864895,"gmtModify":1676530299571,"author":{"id":"3576483377389898","authorId":"3576483377389898","name":"InkLeong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1849e577d9e53aa9d5078e2eeb22589e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576483377389898","authorIdStr":"3576483377389898"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MMAT\">$Meta Materials Inc.(MMAT)$</a>??","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/MMAT\">$Meta Materials Inc.(MMAT)$</a>??","text":"$Meta Materials 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href=\"https://laohu8.com/S/002024\">苏宁易购</a>的商品销售规模为4163.15亿元，昔日比肩的两者，如今差了足足一个量级。</p>\n<p>那么，从保守转为进攻的国美，在这场“6·18”大战中，有哪些牌可打？在电商巨头林立的格局之下，能否寻找到上跃的空隙？家装市场，会成为国美的第二曲线吗？</p>\n<p><b>直播乏力，短视频沦为广告地盘</b></p>\n<p>“听说茅台好抢，才去的国美。”鄂子君如是说。</p>\n<p>鄂子君告诉锌刻度，国美电商APP“真快乐”上的茅台一样难抢，后来才知道是被“套路”了：“真快乐”上的分享赚佣金工具小美帮帮，每成功推广一位会员即可获得最高6元的佣金，而所谓的茅台好抢正是其最大噱头之一。</p>\n<p>在鄂子君看来，“真快乐”效仿淘宝推出了直播功能，效仿京东推出了九九会员功能，效仿拼多多推出了游戏、拼团抢购功能，“往好了说是集大成，往坏了说不就是缝合怪嘛！”</p>\n<p>锌刻度调查发现，<b>“真快乐”的上述功能依然是电商的常规玩法，离抢占用户心智尚远。</b></p>\n<p>譬如，直播被国美视为价值增长点，被黄光裕寄予厚望，不过“真快乐”上的直播颇为单一，多为国美线下门店场景，店员直接兼任主播。</p>\n<p>据《时代财经》报道，从年初开始，国美要求员工引导顾客通过“真快乐”APP下单，其中直播考核目标要求每场观看人数不得低于30人。</p>\n<p>经过一周的观察，锌刻度发现多数直播人气匮乏，多数情况下观众人数维系在两位数，甚至有低于30人情况存在。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/524f5566e23fc3c50ec348a5996b1ccc\" tg-width=\"726\" tg-height=\"1476\" referrerpolicy=\"no-referrer\">观众人数低于30</p>\n<p>更为糟糕的是，<b>“真快乐”的短视频几乎全为厂商的宣传广告。</b></p>\n<p>再譬如，“真快乐”把老虎机游戏搬入“真快乐”，用户每天登陆活动页面签到或购物就能获得小虎币，者选择2倍、5倍或8倍的倍率进行抽奖，从而有机会获得高额小虎币奖励。</p>\n<p>而小虎币可兑换真快乐豆，后者在购物时可抵现，因而网上有“小虎搏一搏，单车变摩托”的说法。</p>\n<p>问题在于，<b>这个打法明显游走在法律边缘，“真快乐”堂而皇之将其植入电商体系的做法值得商榷</b>。</p>\n<p><b>“价格战”背后只是虚张声势？</b></p>\n<p>其实，<b>价格战才是“真快乐”的杀手锏。</b></p>\n<p>临近五一，黄光裕发了一封公开信：“深耕零售业34年，国美深感行业低价噱头化之痛，深知低价可持续性之难，深信只有高性价比、以量取胜、薄利多销的真低价，厂商伙伴的真支持，才能符合消费者的利益和带动市场繁荣。”</p>\n<p>这意味着，国美祭起“价格战”的大旗。</p>\n<p>在“6·18”期间，“真快乐”的价格战范围覆盖电器、百货、酒水等多个领域，以图在电商巨头林立的格局之下，寻找上跃的空隙。</p>\n<p>对此，正在装修的赵冰聪深有体会。</p>\n<p>由于身处江浙地区，遇到黄梅天阳台的衣服难以晾干，赵冰聪之前吃过苦头，这次想为新家添置一台烘干机，对比下来国美差不多为全网最低。</p>\n<p>“邻居推荐的是西门子WT47W5681W，还自带除菌功能。”赵冰聪表示国美售价7499元，到手价比主流电商平台少了100元，“可以再多买一两件T恤了。”</p>\n<p>不过，赵冰聪告诉锌刻度，“真快乐”上仅部分家电具备价格优势，其余商品多数不占优，甚至有的还处于劣势。</p>\n<p>换而言之，<b>国美的“价格战”的火力密度并没有想象的那么大。</b></p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/00493\">国美零售</a>2020年年报显示，截至2020年12月31日，国美零售拥有现金及现金等价物为95.97亿元，经营活动产生的现金流量净额为18.51亿元，可见其打“价格战”的底蕴并不深厚。</p>\n<p>事实上，锌刻度调查发现，眼下“真快乐”的“新人专享1元购”活动，因为优惠券早已被抢完，该活动形同虚设，可APP中的宣传并未拉下，从而引起新入的消费者不满，“玩不起就不要玩”声量颇高。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cff327127cb836d1a50c551d49bff644\" tg-width=\"520\" tg-height=\"753\" referrerpolicy=\"no-referrer\">没有券活动形同虚设</p>\n<p>这从侧面印证了，<b>国美的“价格战”后劲不足，亟需补充弹药。</b></p>\n<p>一名互联网观察人士告诉锌刻度：“在互联网流量见顶、获客成本高企的当下，国美的低价补贴打法如若不能持续输出、大面积覆盖，那弯道超车的可能性就存疑。”</p>\n<p><b>电商掉队，曲线出击也难破流量瓶颈</b></p>\n<p>上述种种劣势之下，<b>国美恐难在传统领域上演弯道超车</b>，对此官方其实也是心知肚明，进而也在积极寻求一个解题的突破口。</p>\n<p>“国美如果继续推进和京东天猫一样的电商模式，很难形成新的格局和竞争力。”国美投资公司CEO何阳青在接受媒体采访时表示，“家装行业头部公司非常少，市场份额甚至不足1%。”</p>\n<p>是的，<b>国美将突围的目光瞄向了家装市场。</b></p>\n<p>据奥维云网大数据显示，在十四五期间存量房市场装修需求预计可超过3500万套，相比十三五期间大幅提升超过77%。</p>\n<p>而相关数据显示，随着四线及以下城市装修金额比例上升，家装市场到2025年左右达到6万亿元的规模，这一规模是家电行业的四倍。</p>\n<p>为此，国美渴望将方案设计、合同签订、材料采购、施工验收等纳入统一平台，打造一个透明装修的闭环。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/326a3b0e0b05fb12c2c69139cef10128\" tg-width=\"758\" tg-height=\"505\" referrerpolicy=\"no-referrer\">国美入股打扮家，以其为切入家装市场的抓手</p>\n<p>黄光裕表示：“在产业链里我们协同进行优化，各方一步一步把这个行业进行规范，给大家更多的可持续的而且有实施路径的发展空间。”</p>\n<p>尽管如此，但<b>国美的突围之路或并不平坦</b>。</p>\n<p>透明装修并非新鲜事物，然而落地却不太理想，究其原因为家装链条长、环节多、追溯难，特别是在数字化普及较低的情况下，监管成为老大难的问题。</p>\n<p>这并非一朝一夕可以改变的。</p>\n<p>此外，国美走的是平台模式，不下场涉及具体的装修业务，本质上仍然做的是流量生意，问题在于市场并不缺家装平台，既有齐家网等垂直家装平台，也有天猫家装等综合家装平台，那么对垒之下，国美何以吸引大大小小的家装公司？</p>\n<p>兜兜转转，又回到流量瓶颈如何突破这个问题上。</p>\n<p>对此，<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>持悲观态度：“国美对未来发展具有野心，但前景及计划未见明朗，考虑到业务面对激烈竞争及发展前景未明，重申‘减持’评级。”</p>\n<p>总而言之，<b>国美的复兴之路依然任重道远</b>，一方面需将线下的优势转移至线上，开拓流量新渠道，另外一方面则需将流量转化为实际销量，从而在家电、家装等市场化守势为攻势。</p>\n<p>这么来看，留给国美自我救赎的时间不多了。</p>","source":"lsy1568158634801","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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锌刻度</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>黄光裕，迎来重掌国美的一大挑战。\n一年一度的“6·18”，堪称电商上半年的关键之战，京东、苏宁、拼多多、淘宝等无不摩拳擦掌。\n对国美而言，则是一个检验“复兴”效果的契机。\n“希望通过我们的奋斗，我们的努力，力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有的市场地位。”黄光裕于正式获释第三天放出豪言。\n然而，国美掉队已有十余年。\n其2020年零售销售收入为441.19亿元，同期苏宁易购的商品销售规模为...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/m-9VfbcT8jzObWdeYZgBzA\">Web 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14:10","market":"hk","language":"zh","title":"4100亿元！宁德时代迎巨量解禁，能否安然度过？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2141004294","media":"老虎资讯综合","summary":"近日，成立十年的宁德时代迎来了其发展中的一次里程碑式跨越。6月5日，宁德时代股份盘中一度达到439.5元/股的历史最高值，最终收盘于432.21元/股，市值再度突破万亿元。此前不久的5月31日，该公司","content":"<p>近日，成立十年的宁德时代迎来了其发展中的一次里程碑式跨越。</p><p>6月5日，宁德时代股份盘中一度达到439.5元/股的历史最高值，最终收盘于432.21元/股，市值再度突破万亿元。此前不久的5月31日，该公司股价放量大涨超过6％，市值首次破万亿，成为以科技制造业属性跻身A股“万亿”市值俱乐部的新巨头。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcb210468635fa704b49b71271c28929\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>不过，就在市场为宁德时代“拍手庆贺”的空档，有人却看到了“泡沫”。</p><p>同一天，摩根士丹利将宁德时代评级下调至“低配”，目标价仅为251元，相当于给目前400多元的股价直接打了六折。</p><p>无独有偶，早在2020年11月，大摩就曾将宁德时代的股票评级从超配下调至平配，当时给出的理由是，新能源电池的中期前景已基本反应在股价中，而且全球的汽车厂能否推出受市场欢迎的新车型情况可能要到明年才能被验证。</p><p>究竟是高了还是低了？站上“山顶”的宁德时代还能不能追？对于投资者来说，至少有三重隐患是需要关注的。</p><p><b>/&nbsp;01&nbsp;/</b></p><p><b>盈利能力处在下行通道</b></p><p>作为动力电池行业的龙头，受益于行业景气度高，市场给予头部公司较高的估值溢价，宁德时代自上市以来便享受到了被机构“团宠”的待遇，簇拥其股价不断上扬。</p><p>拉长日线可见，从2018年6月11日登陆创业板开始，截止2021年6月4日，公司股价整体呈快速上升趋势。相较上市之初25.14元/股的发行价，宁德时代近三年的股价涨幅达到1592%。</p><p>但在股价节节走高的背后，宁德时代的盈利能力却在持续下滑。</p><p>2020年，公司销售动力电池系统44.45GWh，同比增长10.43%，带来收入394.26亿元，同比增长2.18%。收入增速不及销量增速，说明产品价格在下降。</p><p>另一边，囿于2020年下半年以来大宗商品涨价，宁德时代主要生产原材料中碳酸锂及钴涨幅都超过20%，成本控制压力加大。</p><p>收入微涨，成本大增，对利润造成一定挤压，2020年宁德时代的毛利率为27.76%，同比2019年的29.06%减少1.3个百分点。</p><p>节点财经查阅财报发现，这并不是宁德时代毛利率初次下滑。事实上，自上市后，宁德时代的毛利率便一直停留在下行通道。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/221a2154223564669e02d5c5d597485c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"392\" referrerpolicy=\"no-referrer\">数据来源：宁德时代财报、东方财富choice</p><p>如上图所示，2016年至2020年，公司毛利率从43.7%下降至27.76%，五年少赚15.94个百分点。对比上市前的状态，2014年至2016年，公司毛利率从25.73%提升到43.7%，其盈利能力在上市前后分化明显。</p><p>对此，宁德时代也在财报中表示，若未来市场竞争加剧或行业政策调整等因素使得公司产品售价及原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在下降的风险。</p><p>2021年一季度，公司毛利率为27.28%，较上年同期增加2.19个百分点，尚未恢复到疫情发生前2019年一季度毛利率水平，环比则减少1.08个百分点。</p><p>于此同时，公司对股东的回报能力趋弱，其加权净资产收益率（ROE）从2016年的69.55%下降至2020年11.27%。</p><p>不过，这似乎都没有影响到资本市场对宁德时代的追捧，估值如脱缰的野马一路飞奔。</p><p><b>/&nbsp;02&nbsp;/</b></p><p><b>估值“策马狂奔”</b></p><p>按照今年一季度净利润19.54亿元计算，宁德时代对应的滚动市盈率为149倍，处于历史最高值；按照2020年净利润55.83亿元计算，宁德时代对应的静态市盈率为179倍，同样处于历史最高值。</p><p>即使按照券商给出的一致业绩预测，公司2023年净利润预计为200亿，对应51倍市盈率，这仍是一个处在5年估值中枢区间内的数值。</p><p>结合业绩，2016年-2020年，五年时间，宁德时代净利润从28.52亿元到55.83亿元，涨了不到1 倍，市盈率从上市之初约23倍到179倍，涨了接近7倍，显然估值跑的更快，或者说有提前消耗估值的可能。</p><p>2020年，公司净利润同比增速不过22.43%，但搭上特斯拉的“顺风车”，叠加新能源产业中长期规划发布，碳中和概念等，其年内股价从100多元狂飙到350多元，涨幅超过200%。</p><p>对比同行，宁德时代的估值更是不便宜。就拿老对手比亚迪来说，2020年净利润42.34亿元，市值约5300亿元，静态市盈率125倍，显著低于宁德时代；再看看松下，2020年净利润折合人民币约102.7亿元，静态市盈率22倍，和宁德时代一比，真的要低到尘埃里了。</p><p>更甚者，就算拉来目前A股市值最高的三大主车厂，比亚迪、长城汽车和上汽集团，三者合计市值10881亿元，宁德时代以一人之力创出万亿市值，相当彪悍。</p><p>节点财经认为，由于新能源行业正处在成长期，宁德时代以龙头地位下的规模扩张优势，较容易凸显出市占率聚集效应，导致发展空间被看远、看久。</p><p>韩国研究机构SNEResearch统计，今年1-4月，全球电动汽车电池销量65.9Gwh，其中宁德时代占有32.5%的份额。</p><p>然而，作为大宗消费品，汽车具有消费频次低，非刚需等特点，这又在一定程度上决定了该行业进入成熟期的速度要快于手机、家电等一般消费品，且需求增量有限，随着产业链出货量增速放缓，宁德时代还有多少估值空间可以透支？</p><p>近期，上海证券、财信证券均给予宁德时代“谨慎增持”或“谨慎推荐”评级。</p><p><b>/&nbsp;03&nbsp;/</b></p><p><b>即将到来的解禁潮</b></p><p>对短期投资者来说，宁德时代即将于6月10日迎来的一波解禁巨浪是需要特别警惕的。</p><p>截至目前，宁德时代股价为432.21元/股，总市值为10068亿元，为创业板首只万亿市值个股。4116.29亿元的解禁市值占宁德时代总市值的40.88%，下周解禁后，宁德时代流通盘将大增70.18%。</p><p>宁德时代6月10日解禁的股份来自于5名股东，分别为瑞庭投资、黄世霖、李平、东鹏伟创投资、绿联君和产业并购股权投资基金合伙企业，截至2021年一季度末，瑞庭投资、黄世霖、李平分列宁德时代第一、第二、第五大股东。在宁德时代下周解禁的5个股东中，瑞庭投资解禁市值达2470亿元，黄世霖解禁市值达1127.64亿元，李平解禁市值达483.86亿元，其他两名股东解禁市值不足20亿元。</p><p>瑞庭投资为宁德时代控股股东，由宁德时代创始人、董事长曾毓群100%控股，黄世霖、李平为宁德时代联合创始人、副董事长，其中李平和曾毓群为一致行动人。</p><p><b>宁德时代解禁详细信息</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da24316a386ec8301036b6c656dfc6e0\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"281\" referrerpolicy=\"no-referrer\">一般来说，解禁会形成股东减持预期，迫使盘面股价短期承压，属于对散户们的重大利空。</p><p>那么，巨量解禁之下，宁德时代在万亿市值的关口能够站得稳吗？</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>4100亿元！宁德时代迎巨量解禁，能否安然度过？</title>\n<style 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14:10</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>近日，成立十年的宁德时代迎来了其发展中的一次里程碑式跨越。</p><p>6月5日，宁德时代股份盘中一度达到439.5元/股的历史最高值，最终收盘于432.21元/股，市值再度突破万亿元。此前不久的5月31日，该公司股价放量大涨超过6％，市值首次破万亿，成为以科技制造业属性跻身A股“万亿”市值俱乐部的新巨头。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcb210468635fa704b49b71271c28929\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" 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倍，市盈率从上市之初约23倍到179倍，涨了接近7倍，显然估值跑的更快，或者说有提前消耗估值的可能。</p><p>2020年，公司净利润同比增速不过22.43%，但搭上特斯拉的“顺风车”，叠加新能源产业中长期规划发布，碳中和概念等，其年内股价从100多元狂飙到350多元，涨幅超过200%。</p><p>对比同行，宁德时代的估值更是不便宜。就拿老对手比亚迪来说，2020年净利润42.34亿元，市值约5300亿元，静态市盈率125倍，显著低于宁德时代；再看看松下，2020年净利润折合人民币约102.7亿元，静态市盈率22倍，和宁德时代一比，真的要低到尘埃里了。</p><p>更甚者，就算拉来目前A股市值最高的三大主车厂，比亚迪、长城汽车和上汽集团，三者合计市值10881亿元，宁德时代以一人之力创出万亿市值，相当彪悍。</p><p>节点财经认为，由于新能源行业正处在成长期，宁德时代以龙头地位下的规模扩张优势，较容易凸显出市占率聚集效应，导致发展空间被看远、看久。</p><p>韩国研究机构SNEResearch统计，今年1-4月，全球电动汽车电池销量65.9Gwh，其中宁德时代占有32.5%的份额。</p><p>然而，作为大宗消费品，汽车具有消费频次低，非刚需等特点，这又在一定程度上决定了该行业进入成熟期的速度要快于手机、家电等一般消费品，且需求增量有限，随着产业链出货量增速放缓，宁德时代还有多少估值空间可以透支？</p><p>近期，上海证券、财信证券均给予宁德时代“谨慎增持”或“谨慎推荐”评级。</p><p><b>/&nbsp;03&nbsp;/</b></p><p><b>即将到来的解禁潮</b></p><p>对短期投资者来说，宁德时代即将于6月10日迎来的一波解禁巨浪是需要特别警惕的。</p><p>截至目前，宁德时代股价为432.21元/股，总市值为10068亿元，为创业板首只万亿市值个股。4116.29亿元的解禁市值占宁德时代总市值的40.88%，下周解禁后，宁德时代流通盘将大增70.18%。</p><p>宁德时代6月10日解禁的股份来自于5名股东，分别为瑞庭投资、黄世霖、李平、东鹏伟创投资、绿联君和产业并购股权投资基金合伙企业，截至2021年一季度末，瑞庭投资、黄世霖、李平分列宁德时代第一、第二、第五大股东。在宁德时代下周解禁的5个股东中，瑞庭投资解禁市值达2470亿元，黄世霖解禁市值达1127.64亿元，李平解禁市值达483.86亿元，其他两名股东解禁市值不足20亿元。</p><p>瑞庭投资为宁德时代控股股东，由宁德时代创始人、董事长曾毓群100%控股，黄世霖、李平为宁德时代联合创始人、副董事长，其中李平和曾毓群为一致行动人。</p><p><b>宁德时代解禁详细信息</b></p><p><img 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倍，市盈率从上市之初约23倍到179倍，涨了接近7倍，显然估值跑的更快，或者说有提前消耗估值的可能。2020年，公司净利润同比增速不过22.43%，但搭上特斯拉的“顺风车”，叠加新能源产业中长期规划发布，碳中和概念等，其年内股价从100多元狂飙到350多元，涨幅超过200%。对比同行，宁德时代的估值更是不便宜。就拿老对手比亚迪来说，2020年净利润42.34亿元，市值约5300亿元，静态市盈率125倍，显著低于宁德时代；再看看松下，2020年净利润折合人民币约102.7亿元，静态市盈率22倍，和宁德时代一比，真的要低到尘埃里了。更甚者，就算拉来目前A股市值最高的三大主车厂，比亚迪、长城汽车和上汽集团，三者合计市值10881亿元，宁德时代以一人之力创出万亿市值，相当彪悍。节点财经认为，由于新能源行业正处在成长期，宁德时代以龙头地位下的规模扩张优势，较容易凸显出市占率聚集效应，导致发展空间被看远、看久。韩国研究机构SNEResearch统计，今年1-4月，全球电动汽车电池销量65.9Gwh，其中宁德时代占有32.5%的份额。然而，作为大宗消费品，汽车具有消费频次低，非刚需等特点，这又在一定程度上决定了该行业进入成熟期的速度要快于手机、家电等一般消费品，且需求增量有限，随着产业链出货量增速放缓，宁德时代还有多少估值空间可以透支？近期，上海证券、财信证券均给予宁德时代“谨慎增持”或“谨慎推荐”评级。/ 03 /即将到来的解禁潮对短期投资者来说，宁德时代即将于6月10日迎来的一波解禁巨浪是需要特别警惕的。截至目前，宁德时代股价为432.21元/股，总市值为10068亿元，为创业板首只万亿市值个股。4116.29亿元的解禁市值占宁德时代总市值的40.88%，下周解禁后，宁德时代流通盘将大增70.18%。宁德时代6月10日解禁的股份来自于5名股东，分别为瑞庭投资、黄世霖、李平、东鹏伟创投资、绿联君和产业并购股权投资基金合伙企业，截至2021年一季度末，瑞庭投资、黄世霖、李平分列宁德时代第一、第二、第五大股东。在宁德时代下周解禁的5个股东中，瑞庭投资解禁市值达2470亿元，黄世霖解禁市值达1127.64亿元，李平解禁市值达483.86亿元，其他两名股东解禁市值不足20亿元。瑞庭投资为宁德时代控股股东，由宁德时代创始人、董事长曾毓群100%控股，黄世霖、李平为宁德时代联合创始人、副董事长，其中李平和曾毓群为一致行动人。宁德时代解禁详细信息一般来说，解禁会形成股东减持预期，迫使盘面股价短期承压，属于对散户们的重大利空。那么，巨量解禁之下，宁德时代在万亿市值的关口能够站得稳吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":202,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":357760178,"gmtCreate":1617301678494,"gmtModify":1704698592882,"author":{"id":"3576483377389898","authorId":"3576483377389898","name":"InkLeong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1849e577d9e53aa9d5078e2eeb22589e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576483377389898","authorIdStr":"3576483377389898"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/357760178","repostId":"1123979727","repostType":4,"repost":{"id":"1123979727","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1617287972,"share":"https://ttm.financial/m/news/1123979727?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-04-01 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2020&nbsp;年 Garnter 的报告，到2023年，超过50%的大中型企业将采用低代码应用程序平台（LCAP）作为其战略应用平台之一。</p><p>公开数据显示，2018年，全球低码开发平台的市场规模已达到56亿美元，2020年达84亿美元，预计2021年超过百亿美元，2024年或将快速攀升至523亿美元，65%的应用开发将是低代码开发，复合增长率为45.2％。</p><p>其中，中国市场将是重要的增量市场。海比研究数据表明，中国低/无代码市场规模2020年为19亿元，预计未来五年将保持高速增长，2024年将达到百亿量级。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/690beb02992eb26ce758f4247d681485\" tg-width=\"1400\" tg-height=\"994\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>巨大的市场前景自然引来资本追捧。</p><p>据海比研究统计，2018-2020年，中国低/无代码领域总体投融资事件共16起。</p><p>从总融资规模来看，国内低/无代码平台商共获融资近15亿元，历史融资轮次共50轮，平均单次融资规模3000万元，融资企业总估值近70亿元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b16dcca5c863b6a0dfca60d3d6c3023\" tg-width=\"1399\" tg-height=\"847\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：IT桔子&nbsp;制图：第一新声</p><p>不过，国内低/无代码市场尚处于早期，确实应该积极的拥抱资本，充分借助资本的力量在这个市场初步培育完成的阶段进一步发力，从而帮助自身企业获得更快的成长，进而突围成为低/无代码领域的独角兽企业。</p><p>源码资本执行董事郝毅文曾表示，企业数字化已经成为一种时代趋势，中国的企业在这波浪潮中正在经历前所未有的快速变革，轻流抓住了时代的机遇，并且在短短几年间快速发展，成为无代码领域的领头羊，期待轻流在企业数字化潮流中的发展。</p><p>在腾讯投资执行董事荀为谦看来，业务人员在不需要任何IT预算和人员的支持下，搭建属于自己组织的系统，这是一个非常具有未来感的场景。</p><p>互联网巨头抢滩</p><p>低代码最早可追溯到1999年。</p><p>前<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>副总裁马克·贝尼奥夫（Marc Benioff）创立<a href=\"https://laohu8.com/S/CRM\">Salesforce</a>，提出“软件终结”的口号，研发面向开发者的force.com应用开发平台，同时基于force.com平台快速开发了CRM软件系统，从此开启了低代码应用开发的旅程。</p><p>从商业演进阶段看，国外低代码市场进入早期大众市场，甚至后期大众市场。</p><p>而最近几年，国内同类型的低/无代码服务商也在快速发展，出现轻流、ClickPaaS、宜创科技等<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04b1f60af7e56f4db15d6eb2e2e01de5\" tg-width=\"1400\" tg-height=\"1155\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>数据来源：公开资料整理&nbsp;&nbsp;制图：第一新声</p><p>另一方面，互联网巨头也推出了自己的低代码开发平台，比如华为的AppCube和阿里的宜搭。与此同时，传统的软件巨头与SaaS厂商也紧跟时代大潮，例如浪潮、金蝶、用友等知名企业，同样入局低代码开发平台。</p><p>今年年初，钉钉凭借6.0发布会的影响力，将“低代码开发”推上风口浪尖。作为钉钉头号竞争者，企业微信也不甘示弱，向低代码方向跟进。1月15日，腾讯云开发的低代码平台LowCode正式开启公测。同时，腾讯还投资了多家低/无代码相关公司。</p><p>至此，在中国协同办公市场占据八成以上市场的阿里、腾讯，在2021年伊始同时选择押注低代码赛道。</p><p>阿里云<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>总裁张建锋曾公开表示，未来的软件开发一定是碎片化的，低代码开发将是2021年的行业关键词。</p><p>国内低/无代码行业迎来爆发且玩家众多，但海比研究提出从企业数字化转型需求侧来看，现有低/无代码平台可分为四个类型，分别是场景应用型、产品研发型、平台生态型、技术赋能型。</p><p>“长期来看平台生态型更有发展机遇，其本质可以去做最好的规模效应。短期是场景应用型平台会更快速的落地。”Treelab CEO 何浚炫说道。</p><p>行云创新创始人马洪喜表示：“从狭义上的‘低代码、无代码’角度来讲，平台生态型可能更靠谱一点。比如像钉钉一样进行横向扩展，融合办公场景的低/无代码应用将有很大的想象空间。但如果只是一个第三方中立的低/无代码平台，仅是提供‘制表、流程、部署’三件套，让传统的金融、制造业等中大型企业的业务开发部门使用，这个场景定位可能还需要探索。对于上述重型、专业的开发场景，仍然是今天的主流，这就需要有更专业的效率工具，让程序员更好地发挥智慧为业务创新提供科技支撑，而不是用工具绑架程序员、固化他们的思维。这就是行云创新所聚焦的点”。</p><p>但是，轻流创始人薄智元有着不同看法，一个平台就像木桶，不能有短板。既要有底层产品，又要有触达到场景的能力，利用产品更好的服务于场景，利用场景反馈给产品做迭代和优化。</p><p>“如果只做产品研发，仅是单纯的工具型平台，客户的付费意愿则有限。假设一个客户5000元/年，需要1万个付费客户才能达到5000万元的营收，但这5000万元的收入根本支撑不了一家正常且成熟企业的生存发展。如果完全垂直于场景，没有做底层的工具或产品，那这个平台就不可复制到其他场景，实际上就减少了所谓无代码真正的价值。”薄智元解释道。</p><p>ClickPaaS创始人胡柏和宜创科技创始人宜博均认为，任何一种技术平台实际上都会有这4个属性且并行发展，都具备很大的的机会，只是各家公司的权重不一样。一个通用型平台，必须先把产品打磨好，再与场景结合，否则没有任何价值。</p><p>3年将现独角兽</p><p>资本追捧、巨头入局、竞争激烈，国内低/无代码行业现在格局如何？未来又将面临什么挑战？</p><p>在胡柏看来，国内现在的行业情况要一分为二。一是国内低代码处于刚刚开启阶段。“因为我们在真实的商业化竞争中，还没有遇到太多的国内竞争对手，大部分还是国外的公司，以及传统的软件开发公司。”胡柏介绍，低代码要满足的场景会更复杂，所以对技术要求会更高。</p><p>二是国内无代码已经不是初级阶段，这个市场在去年发展的非常快，逐渐走到中后期，领头羊企业已经出现。钉钉整合了宜搭，腾讯也在迅速加大投入，投资了多家无代码相关的企业。目前，国内已经出现了平台必须依附基础云厂商的局面，一旦哪家无代码公司没有站队，或许他们就出局了。</p><p><img 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href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>等平台会员起，他们对于订阅式的产品已经有了习惯。”方正浩说道。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/600536\">中国软件</a>网和魔方网表CEO邵苏毅也认为这个趋势正向好发展，使用无代码开发平台的企业，对于无代码开发产品的接受度，从最开始的只有业务部门重视采纳，已逐渐扩大到业务部门和IT部门同时重视的层面。</p><p>三是从产品体验来讲，现阶段大部分的厂商还需要改进。</p><p>确实有很多企业用户提出购买软件产品之后，使用体验达不到要求，最后就不会对这个产品复购。而同时，现阶段的低/无代码产品还没有简便到完全可以由用户自由DIY，配合无代码平台的外部生态，以及素材库的建设同样需要一定时间。</p><p>虽然国内低/无代码行业还有诸多缺点，但相较国外低代码开发平台，国内平台对于本土企业服务市场的用户需求挖掘、服务能力以及价格都更有优势，也更有希望在中国产业互联网浪潮中诞生出新的巨头。</p><p>低/无代码并非是单纯的炒作，而是<a href=\"https://laohu8.com/S/III\">信息服务</a>行业的系统性进步，也是未来的发展趋势。</p>","source":"lsy1615798965098","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>超45%增速、阿里腾讯押注，低/无代码迎来爆发</title>\n<style 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的报告，到2023年，超过50%的大中型企业将采用低代码应用程序平台（LCAP）作为其战略应用平台之一。公开数据显示，2018年，全球低码开发平台的市场规模已达到56亿美元，2020年达84亿美元，预计2021年超过百亿美元，2024年或将快速攀升至523亿美元，65%的应用开发将是低代码开发，复合增长率为45.2％。其中，中国市场将是重要的增量市场。海比研究数据表明，中国低/无代码市场规模2020年为19亿元，预计未来五年将保持高速增长，2024年将达到百亿量级。巨大的市场前景自然引来资本追捧。据海比研究统计，2018-2020年，中国低/无代码领域总体投融资事件共16起。从总融资规模来看，国内低/无代码平台商共获融资近15亿元，历史融资轮次共50轮，平均单次融资规模3000万元，融资企业总估值近70亿元。数据来源：IT桔子 制图：第一新声不过，国内低/无代码市场尚处于早期，确实应该积极的拥抱资本，充分借助资本的力量在这个市场初步培育完成的阶段进一步发力，从而帮助自身企业获得更快的成长，进而突围成为低/无代码领域的独角兽企业。源码资本执行董事郝毅文曾表示，企业数字化已经成为一种时代趋势，中国的企业在这波浪潮中正在经历前所未有的快速变革，轻流抓住了时代的机遇，并且在短短几年间快速发展，成为无代码领域的领头羊，期待轻流在企业数字化潮流中的发展。在腾讯投资执行董事荀为谦看来，业务人员在不需要任何IT预算和人员的支持下，搭建属于自己组织的系统，这是一个非常具有未来感的场景。互联网巨头抢滩低代码最早可追溯到1999年。前甲骨文副总裁马克·贝尼奥夫（Marc Benioff）创立Salesforce，提出“软件终结”的口号，研发面向开发者的force.com应用开发平台，同时基于force.com平台快速开发了CRM软件系统，从此开启了低代码应用开发的旅程。从商业演进阶段看，国外低代码市场进入早期大众市场，甚至后期大众市场。而最近几年，国内同类型的低/无代码服务商也在快速发展，出现轻流、ClickPaaS、宜创科技等创业公司。数据来源：公开资料整理  制图：第一新声另一方面，互联网巨头也推出了自己的低代码开发平台，比如华为的AppCube和阿里的宜搭。与此同时，传统的软件巨头与SaaS厂商也紧跟时代大潮，例如浪潮、金蝶、用友等知名企业，同样入局低代码开发平台。今年年初，钉钉凭借6.0发布会的影响力，将“低代码开发”推上风口浪尖。作为钉钉头号竞争者，企业微信也不甘示弱，向低代码方向跟进。1月15日，腾讯云开发的低代码平台LowCode正式开启公测。同时，腾讯还投资了多家低/无代码相关公司。至此，在中国协同办公市场占据八成以上市场的阿里、腾讯，在2021年伊始同时选择押注低代码赛道。阿里云智能总裁张建锋曾公开表示，未来的软件开发一定是碎片化的，低代码开发将是2021年的行业关键词。国内低/无代码行业迎来爆发且玩家众多，但海比研究提出从企业数字化转型需求侧来看，现有低/无代码平台可分为四个类型，分别是场景应用型、产品研发型、平台生态型、技术赋能型。“长期来看平台生态型更有发展机遇，其本质可以去做最好的规模效应。短期是场景应用型平台会更快速的落地。”Treelab CEO 何浚炫说道。行云创新创始人马洪喜表示：“从狭义上的‘低代码、无代码’角度来讲，平台生态型可能更靠谱一点。比如像钉钉一样进行横向扩展，融合办公场景的低/无代码应用将有很大的想象空间。但如果只是一个第三方中立的低/无代码平台，仅是提供‘制表、流程、部署’三件套，让传统的金融、制造业等中大型企业的业务开发部门使用，这个场景定位可能还需要探索。对于上述重型、专业的开发场景，仍然是今天的主流，这就需要有更专业的效率工具，让程序员更好地发挥智慧为业务创新提供科技支撑，而不是用工具绑架程序员、固化他们的思维。这就是行云创新所聚焦的点”。但是，轻流创始人薄智元有着不同看法，一个平台就像木桶，不能有短板。既要有底层产品，又要有触达到场景的能力，利用产品更好的服务于场景，利用场景反馈给产品做迭代和优化。“如果只做产品研发，仅是单纯的工具型平台，客户的付费意愿则有限。假设一个客户5000元/年，需要1万个付费客户才能达到5000万元的营收，但这5000万元的收入根本支撑不了一家正常且成熟企业的生存发展。如果完全垂直于场景，没有做底层的工具或产品，那这个平台就不可复制到其他场景，实际上就减少了所谓无代码真正的价值。”薄智元解释道。ClickPaaS创始人胡柏和宜创科技创始人宜博均认为，任何一种技术平台实际上都会有这4个属性且并行发展，都具备很大的的机会，只是各家公司的权重不一样。一个通用型平台，必须先把产品打磨好，再与场景结合，否则没有任何价值。3年将现独角兽资本追捧、巨头入局、竞争激烈，国内低/无代码行业现在格局如何？未来又将面临什么挑战？在胡柏看来，国内现在的行业情况要一分为二。一是国内低代码处于刚刚开启阶段。“因为我们在真实的商业化竞争中，还没有遇到太多的国内竞争对手，大部分还是国外的公司，以及传统的软件开发公司。”胡柏介绍，低代码要满足的场景会更复杂，所以对技术要求会更高。二是国内无代码已经不是初级阶段，这个市场在去年发展的非常快，逐渐走到中后期，领头羊企业已经出现。钉钉整合了宜搭，腾讯也在迅速加大投入，投资了多家无代码相关的企业。目前，国内已经出现了平台必须依附基础云厂商的局面，一旦哪家无代码公司没有站队，或许他们就出局了。图片来源：ClickPaaS官网  产品架构图对于未来国内低/无代码行业格局，薄智元、马洪喜预测，未来2~3年，低/无代码会有更大的一个爆发期，因为头部的企业都开始应用，并且有了一定的成效，大家对低/无代码有了更高的认可，届时竞争也一定会更激烈。何浚炫则持相反观点，预测3年内国内不会出现独角兽。一是国内低/无代码不够成熟，很多行业现在对这个领域理解太浅。二是国内企业对企业服务的购买意愿不高，还需要时间的积累。三是竞争越来越激烈，国内低/无代码行业至少5-6年才会进入到相对成熟阶段。有行业人士向第一新声指出，目前国内各家无代码平台的技术差别不大，主要是看谁能依靠资本的力量，吸引流量。目前各个平台还在拼产品的能力，但很快跨越过产品本身功能的边界，接下来是拼生态，甚至是拼运营厂商之间的合作。无论低/无代码现在处于怎么的阶段，该行业提高软件生产效率的价值是毋庸置疑的，国内的发展速度也正在加速中，但是如何将其价值变现，是目前国内低代码平台公司亟需解决的问题。薄智元认为，低/无代码面临最大挑战是人对该行业的认知不足，需要去培训用户更好地使用这类产品。“目前我们推轻流学院，做培训和课程体系的设计，帮助用户学习产品，就像使用Excel一样简单。”面对国内低/无代码行业现阶段的发展瓶颈，小苗朗程合伙人方正浩认为主要有三方面：一是国内IT开发人员的工资相比美国便宜6-7倍，低/无代码平台的成本优势还不显著。但随用人成本的不断提升以及企业业务的变化加快，导致支撑企业业务的IT需求正快速变化，低/无代码软件的需求会逐步提升。二是企业的付费习惯还未养成，尤其是中型以下的企业还没有建立起购买软件良好的习惯。“但是这个趋势会改变，随着80后90后成为企业的管理者，他们是互联网的原住民，从购买腾讯视频、爱奇艺等平台会员起，他们对于订阅式的产品已经有了习惯。”方正浩说道。中国软件网和魔方网表CEO邵苏毅也认为这个趋势正向好发展，使用无代码开发平台的企业，对于无代码开发产品的接受度，从最开始的只有业务部门重视采纳，已逐渐扩大到业务部门和IT部门同时重视的层面。三是从产品体验来讲，现阶段大部分的厂商还需要改进。确实有很多企业用户提出购买软件产品之后，使用体验达不到要求，最后就不会对这个产品复购。而同时，现阶段的低/无代码产品还没有简便到完全可以由用户自由DIY，配合无代码平台的外部生态，以及素材库的建设同样需要一定时间。虽然国内低/无代码行业还有诸多缺点，但相较国外低代码开发平台，国内平台对于本土企业服务市场的用户需求挖掘、服务能力以及价格都更有优势，也更有希望在中国产业互联网浪潮中诞生出新的巨头。低/无代码并非是单纯的炒作，而是信息服务行业的系统性进步，也是未来的发展趋势。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":326,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":322036501,"gmtCreate":1615731384603,"gmtModify":1704786006880,"author":{"id":"3576483377389898","authorId":"3576483377389898","name":"InkLeong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1849e577d9e53aa9d5078e2eeb22589e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576483377389898","authorIdStr":"3576483377389898"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/322036501","repostId":"2119799346","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":233,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":321424379,"gmtCreate":1615464494191,"gmtModify":1704783097590,"author":{"id":"3576483377389898","authorId":"3576483377389898","name":"InkLeong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1849e577d9e53aa9d5078e2eeb22589e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576483377389898","authorIdStr":"3576483377389898"},"themes":[],"htmlText":"...","listText":"...","text":"...","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/321424379","repostId":"1164132586","repostType":4,"repost":{"id":"1164132586","kind":"news","pubTimestamp":1615463328,"share":"https://ttm.financial/m/news/1164132586?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-03-11 19:48","market":"us","language":"zh","title":"天风宏观：从美国制造业供求错配看涨价空间","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1164132586","media":"雪涛宏观笔记","summary":"2021年1月美国制造业产能利用率已从上年4月的历史最低点60.5%恢复至75.2%，同比下滑0.5%，基本回到了正常水平；但供需错配的结构性问题仍然明显，工业品价格出现了二轮上涨。为了厘清哪些行业内","content":"<blockquote>\n 2021年1月美国制造业产能利用率已从上年4月的历史最低点60.5%恢复至75.2%，同比下滑0.5%，基本回到了正常水平；但供需错配的结构性问题仍然明显，工业品价格出现了二轮上涨。为了厘清哪些行业内生性涨价动力更强，我们从产能利用率和存货出货比两个角度,计量美国制造业的供需错配程度。得到的结论是石油炼焦、纺织、塑料橡胶、非金属矿物和电气设备等行业供需错配比较严重，有更大的涨价空间。\n</blockquote>\n<p><b>一、供求错配推动工业品价格快速上涨</b></p>\n<p><b>2020年新冠疫情对全球工业生产造成了较大扰动，供需缺口推动商品“涨”声一片。</b>以美国为例，美国制造业的生产能力受疫情影响恢复较慢，而居民购买力受益于政府财政转移表现较强。供求错配一方面使得产成品库存快速去化，9月库存增速回落至-4.6%，创出次贷危机以来历史新低；另一方面也带动美国PPI快速走高，去年底重回正增长。</p>\n<p><b>2021年1月美国制造业产能利用率已从上年4月的历史最低点60.5%恢复至75.2%，同比下滑0.5%，基本回到了正常水平；但供需错配的结构性问题仍然明显，工业品价格出现了二轮上涨。</b>这一轮涨价的背后主要有两个原因：其一，四季度海外疫情二度反弹，美国制造业产能利用率修复斜率放缓，供需缺口再度走阔；其二，原油等上游原材料海外供给收缩但需求在疫苗接种、服务业重启的推动下回升较快，价格快速上涨，成本压力推升了终端价格。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0bef8dbc5ea3ffd191e0291b83a39f6a\" tg-width=\"1062\" tg-height=\"670\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>为了厘清哪些行业内生性涨价动力更强，我们从产能利用率和存货出货比两个角度, 计量美国制造业的供需错配程度。</b>从历史数据看，产能利用率低位回升、存货出货比高位回落往往对应着工业品价格的走强。具有上述特征的行业供需错配明显，有更大的涨价空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/be8e15fd35a3add066562a10d931f817\" tg-width=\"1069\" tg-height=\"717\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>二、哪些行业供给恢复偏慢？</b></p>\n<p><b>2021年1月美国制造业产量同比下滑0.8%，其中非耐用品产量同比下滑0.2%，耐用品产量同比下滑1.4%，两者的差异主要来源于较强的居民消费需求。</b></p>\n<p><b>非耐用品方面，</b>食品、饮料、烟酒、皮革、纺织品、塑料橡胶和受益于医药需求的化学品生产状况已基本恢复至疫情前水平，石油加工和炼焦生产状况受异常天气影响表现不佳，印刷、纺织、服装和造纸等行业生产状况仍然较差。</p>\n<p><b>耐用品方面，</b>计算机及电子产品、运输设备两个行业的生产恢复较快，家具产量下滑幅度仍然较大，初级金属、非金属矿物制品、金属制品、机械制造、电气设备等中上游行业产量仍有修复空间。</p>\n<p><b>结合产能利用率和产量来看，目前生产状况较差且未来有较大改善空间的行业主要有非耐用品类的石油加工、印刷、塑料橡胶、造纸、纺织，耐用品类的家具、非金属矿物、金属制品、电气设备。</b>另外服装、初级金属和机械等行业产量尚未恢复至疫情前水平，但产能利用率已经不低，说明行业份额出现下降，未来部分需求可能依赖外部供给。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0892a6f34763b2b4510089f1e40674c3\" tg-width=\"1065\" tg-height=\"1168\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>三、哪些行业需求恢复较强？</b></p>\n<p><b>从最新一期数据看，美国制造业大多数行业已经进入补库阶段。</b></p>\n<p>其中<b>主动补库的行业包括</b>消费产业链的木制品、食品、纺织、纺织品、皮革、造纸以及工业产业链的初级金属、金属制品、计算机与外围设备、汽车、石油加工炼焦、化学品和橡胶塑料。<b>仍在被动去库的行业包括</b>非金属矿物制品、电气设备和饮料烟草。这些行业当下需求较为旺盛，供需缺口已经带动价格出现了明显上涨。</p>\n<p><b>目前需求还有改善空间（存货出货比正在下行且分位数较高）的行业包括航天和其他运输设备、石油加工、电气设备和纺织。另外初级金属、非金属矿物、纺织品和塑料橡胶等行业需求也有一定提升空间。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eacb7306ae40477bcf9d119f7cdc057a\" tg-width=\"1079\" tg-height=\"1074\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>四、总结：涨价内生性动力最高的五个行业</b></p>\n<p><b>综合以上供给和需求两个维度，我们判断以下行业供需错配比较严重，当前涨价的内生性动力更强。未来随着产能利用率的回升和存货出货比的下降，行业出货价格将进一步走高，但涨价动力或逐步减弱。</b></p>\n<p><b>（1）石油炼焦。</b>行业供给受极寒天气影响恢复缓慢，而需求在服务业开放和美国财政刺激的推动下回升确定性较强，OPEC预计2021年全球石油需求将增加580万桶/日。后续行业价格上涨空间很大程度上取决于美国页岩油产量的恢复情况和OPEC减产的持续性。</p>\n<p><b>（2）纺织。</b>1月行业产能利用率71.3%，与去年同期的76.8%相比还有较大差距，供给偏紧。而2021年全球服装市场将进一步复苏，行业需求预计有增量。供需因素之外，油价的相对高位也将支撑化纤价格上涨。</p>\n<p><b>（3）塑料橡胶。</b>1月行业产能利用率已超过疫情前水平，但供给相比汽车轮胎的旺盛需求仍然偏低，存货出货比有进一步下探空间，价格仍有上涨动力。</p>\n<p><b>（4）非金属矿物。</b>供给面上看，行业1月产能利用率65.7%，对应分位数0.31；需求面上看，中短期美国房地产市场将在低利率、高需求、低库存和财政刺激的推动下继续补库，房地产投资延续火热状态。供需错配之下，行业有进一步涨价空间。</p>\n<p><b>（5）电气设备、电器及元件。</b>行业主要包含照明设备、家用电器和电气设备组件（比如发电机）等，需求一方面受益于房地产后周期的景气，另一方面也受益于全球生产加速重启对制造业投资的推动。目前行业存货出货比下行斜率陡峭，库存增速维持低位，供需缺口尚未缓和，价格有望进一步走高。</p>","source":"xthgbj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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计量美国制造业的供需错配程度。从历史数据看，产能利用率低位回升、存货出货比高位回落往往对应着工业品价格的走强。具有上述特征的行业供需错配明显，有更大的涨价空间。\n\n二、哪些行业供给恢复偏慢？\n2021年1月美国制造业产量同比下滑0.8%，其中非耐用品产量同比下滑0.2%，耐用品产量同比下滑1.4%，两者的差异主要来源于较强的居民消费需求。\n非耐用品方面，食品、饮料、烟酒、皮革、纺织品、塑料橡胶和受益于医药需求的化学品生产状况已基本恢复至疫情前水平，石油加工和炼焦生产状况受异常天气影响表现不佳，印刷、纺织、服装和造纸等行业生产状况仍然较差。\n耐用品方面，计算机及电子产品、运输设备两个行业的生产恢复较快，家具产量下滑幅度仍然较大，初级金属、非金属矿物制品、金属制品、机械制造、电气设备等中上游行业产量仍有修复空间。\n结合产能利用率和产量来看，目前生产状况较差且未来有较大改善空间的行业主要有非耐用品类的石油加工、印刷、塑料橡胶、造纸、纺织，耐用品类的家具、非金属矿物、金属制品、电气设备。另外服装、初级金属和机械等行业产量尚未恢复至疫情前水平，但产能利用率已经不低，说明行业份额出现下降，未来部分需求可能依赖外部供给。\n\n三、哪些行业需求恢复较强？\n从最新一期数据看，美国制造业大多数行业已经进入补库阶段。\n其中主动补库的行业包括消费产业链的木制品、食品、纺织、纺织品、皮革、造纸以及工业产业链的初级金属、金属制品、计算机与外围设备、汽车、石油加工炼焦、化学品和橡胶塑料。仍在被动去库的行业包括非金属矿物制品、电气设备和饮料烟草。这些行业当下需求较为旺盛，供需缺口已经带动价格出现了明显上涨。\n目前需求还有改善空间（存货出货比正在下行且分位数较高）的行业包括航天和其他运输设备、石油加工、电气设备和纺织。另外初级金属、非金属矿物、纺织品和塑料橡胶等行业需求也有一定提升空间。\n\n四、总结：涨价内生性动力最高的五个行业\n综合以上供给和需求两个维度，我们判断以下行业供需错配比较严重，当前涨价的内生性动力更强。未来随着产能利用率的回升和存货出货比的下降，行业出货价格将进一步走高，但涨价动力或逐步减弱。\n（1）石油炼焦。行业供给受极寒天气影响恢复缓慢，而需求在服务业开放和美国财政刺激的推动下回升确定性较强，OPEC预计2021年全球石油需求将增加580万桶/日。后续行业价格上涨空间很大程度上取决于美国页岩油产量的恢复情况和OPEC减产的持续性。\n（2）纺织。1月行业产能利用率71.3%，与去年同期的76.8%相比还有较大差距，供给偏紧。而2021年全球服装市场将进一步复苏，行业需求预计有增量。供需因素之外，油价的相对高位也将支撑化纤价格上涨。\n（3）塑料橡胶。1月行业产能利用率已超过疫情前水平，但供给相比汽车轮胎的旺盛需求仍然偏低，存货出货比有进一步下探空间，价格仍有上涨动力。\n（4）非金属矿物。供给面上看，行业1月产能利用率65.7%，对应分位数0.31；需求面上看，中短期美国房地产市场将在低利率、高需求、低库存和财政刺激的推动下继续补库，房地产投资延续火热状态。供需错配之下，行业有进一步涨价空间。\n（5）电气设备、电器及元件。行业主要包含照明设备、家用电器和电气设备组件（比如发电机）等，需求一方面受益于房地产后周期的景气，另一方面也受益于全球生产加速重启对制造业投资的推动。目前行业存货出货比下行斜率陡峭，库存增速维持低位，供需缺口尚未缓和，价格有望进一步走高。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":188,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":329902872,"gmtCreate":1615195689596,"gmtModify":1704779373052,"author":{"id":"3576483377389898","authorId":"3576483377389898","name":"InkLeong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1849e577d9e53aa9d5078e2eeb22589e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576483377389898","authorIdStr":"3576483377389898"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/329902872","repostId":"1125607315","repostType":4,"repost":{"id":"1125607315","kind":"news","pubTimestamp":1615193170,"share":"https://ttm.financial/m/news/1125607315?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-03-08 16:46","market":"us","language":"zh","title":"华尔街热议这张图：连续大跌后，资金为何依然狂买美股？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1125607315","media":"华尔街见闻","summary":"波动性大增、美债收益率飙升，按理说，股市会遭遇抛售。可是，在过去16周中，流入美股的资金达到了创纪录的4360亿美元，这些钱从哪儿来，又投向了哪里？\n\n美国股市的走势，连华尔街都看不懂了。\n在过去的三","content":"<blockquote>\n 波动性大增、美债收益率飙升，按理说，股市会遭遇抛售。可是，在过去16周中，流入美股的资金达到了创纪录的4360亿美元，这些钱从哪儿来，又投向了哪里？\n</blockquote>\n<p>美国股市的走势，连华尔街都看不懂了。</p>\n<p>在过去的三周中，美国股票，尤其是科技股受到重创，纳斯达克指数短时间内累计滑落了10％，而标普指数也遭受了沉重打击。</p>\n<p>科技龙头更是一片惨淡：自一月下旬以来，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>股价下跌了15％。<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>在三周内损失了超过25万亿美元的市值，不到一个月的时间，纳斯达克市值蒸发了超过1.5万亿美元。</p>\n<p>然而，尽管最近美国国债收益率飙升对风险资产造成了打击，同时伴随着波动性指数VIX及其反映债券市场波动性的MOVE指数大涨。</p>\n<p><b>但根据资金流向监测机构EPFR最新的报告，上周有222亿美元的新资金流入美股，此前一周有462亿美元的巨额资金流入，创下有记录的第三高，换言之，在过去16周中，美股的资金流入总额达到4360亿美元。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6e8ff8c96bec400aefe6c3d2f80fe46\" tg-width=\"587\" tg-height=\"446\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>如今，美股市场上的这种表现堪称奇特。</b></p>\n<p>从历史上看，当市场波动性加剧之际，投资者通常会撤出资金。如今却恰恰相反，他们正在把创纪录的资金投入到股市之中。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>首席策略分析师David Kostin也注意到这一问题：</p>\n<blockquote>\n 国债收益率上升，股票下跌，长期增长型股票暴跌，但股票基金继续看到大量的净流入。\n</blockquote>\n<p>自2月初以来，流入股票共同基金和ETF的资金总额为1630亿美元，按绝对值来统计，这五周的流入资金总额为历史最高；相对于资产而言，是十年来的第三大资金流入。</p>\n<p>尽管近期美国国债收益率的上涨在很大程度上打压了股票价格，但与年初相比，过去几周流入股票基金的速度加快了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b2791d3c0cce9c7a9828c4e208a0a70\" tg-width=\"545\" tg-height=\"368\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>相比之下，2月份每周流入债券基金的资金平均约为100亿美元，比1月份的每周资金流入低50％。此外，过去一个月货币市场基金净流出340亿美元。</p>\n<p>钱从哪里来？</p>\n<p><b>不可否认的是，如今美国散户成为了这一轮追逐美股的主力。</b></p>\n<p>散户投资者有多积极？</p>\n<p>根据监控美国市场零售流量的VandaTrack的数据，散户投资者每周平均抢购美国股票达66亿美元，高于2020年每周平均净购买47亿美元的水平。</p>\n<p>年初在Robinhood等交易软件以及Reddit等社交媒体上分享交易心得的散户投资者们，已经习惯了逢低买入。</p>\n<p>正如彭博社在周末指出的那样，目前的市场动荡，并没有让散户投资者动摇，他们坚定地认为，美联储和财政部的救济计划仍将继续，目前的股市大跌还没让他们到含泪割肉的时候。</p>\n<p>据彭博社报道，2020年，美国散户的资金以创纪录的速度涌入美国股市，增幅为40％。</p>\n<p>National Securities的首席市场策略师Art Hogan说：</p>\n<blockquote>\n <b>从历史上看，散户投资者涌入市场是一个坏信号，并且是一个股市见顶的信号。</b>可是，2020年，当我们看到散户疯狂入场的时候，我们每每预计市场已经见顶，但常常是错误的。\n</blockquote>\n<p>钱去了哪儿？</p>\n<p>这么多资金流入股市，都投向了哪里呢？</p>\n<p>难道是继续疯狂追逐那些被热炒的股票吗？</p>\n<p><b>但是实际上，散户投资者并没有不分青红皂白地向所有股票投入现金，取而代之的是，股票基金最青睐的投资领域是风格切换的领域，也就是那些得益于经济恢复增长和疫情受控的行业。</b></p>\n<p><b>换句话说，新进场的资金实际上反映了美股从成长股到价值股的切换。</b></p>\n<p>以绝对美元计算，过去一个月在美国交易的股票基金出现了大笔资金流入（达到620亿美元）其中，新兴市场股票、价值股、小型股等股票基金出现了最大的流入量，这与市场对经济复苏的预期一致。</p>\n<p>Kostin认为：</p>\n<blockquote>\n 历史表明，股票基金通常会在实际利率下降时经历资金流入。在过去的十年中，股票基金流入的最有利背景是实际利率和通胀率都在上升。\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d04262993d39e170c96706139be2944d\" tg-width=\"667\" tg-height=\"460\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>华尔街热议这张图：连续大跌后，资金为何依然狂买美股？</title>\n<style 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国债收益率上升，股票下跌，长期增长型股票暴跌，但股票基金继续看到大量的净流入。\n\n自2月初以来，流入股票共同基金和ETF的资金总额为1630亿美元，按绝对值来统计，这五周的流入资金总额为历史最高；相对于资产而言，是十年来的第三大资金流入。\n尽管近期美国国债收益率的上涨在很大程度上打压了股票价格，但与年初相比，过去几周流入股票基金的速度加快了。\n\n相比之下，2月份每周流入债券基金的资金平均约为100亿美元，比1月份的每周资金流入低50％。此外，过去一个月货币市场基金净流出340亿美元。\n钱从哪里来？\n不可否认的是，如今美国散户成为了这一轮追逐美股的主力。\n散户投资者有多积极？\n根据监控美国市场零售流量的VandaTrack的数据，散户投资者每周平均抢购美国股票达66亿美元，高于2020年每周平均净购买47亿美元的水平。\n年初在Robinhood等交易软件以及Reddit等社交媒体上分享交易心得的散户投资者们，已经习惯了逢低买入。\n正如彭博社在周末指出的那样，目前的市场动荡，并没有让散户投资者动摇，他们坚定地认为，美联储和财政部的救济计划仍将继续，目前的股市大跌还没让他们到含泪割肉的时候。\n据彭博社报道，2020年，美国散户的资金以创纪录的速度涌入美国股市，增幅为40％。\nNational Securities的首席市场策略师Art Hogan说：\n\n从历史上看，散户投资者涌入市场是一个坏信号，并且是一个股市见顶的信号。可是，2020年，当我们看到散户疯狂入场的时候，我们每每预计市场已经见顶，但常常是错误的。\n\n钱去了哪儿？\n这么多资金流入股市，都投向了哪里呢？\n难道是继续疯狂追逐那些被热炒的股票吗？\n但是实际上，散户投资者并没有不分青红皂白地向所有股票投入现金，取而代之的是，股票基金最青睐的投资领域是风格切换的领域，也就是那些得益于经济恢复增长和疫情受控的行业。\n换句话说，新进场的资金实际上反映了美股从成长股到价值股的切换。\n以绝对美元计算，过去一个月在美国交易的股票基金出现了大笔资金流入（达到620亿美元）其中，新兴市场股票、价值股、小型股等股票基金出现了最大的流入量，这与市场对经济复苏的预期一致。\nKostin认为：\n\n 历史表明，股票基金通常会在实际利率下降时经历资金流入。在过去的十年中，股票基金流入的最有利背景是实际利率和通胀率都在上升。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":165,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":329901505,"gmtCreate":1615195569007,"gmtModify":1704779369653,"author":{"id":"3576483377389898","authorId":"3576483377389898","name":"InkLeong","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1849e577d9e53aa9d5078e2eeb22589e","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3576483377389898","authorIdStr":"3576483377389898"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/329901505","repostId":"1158252333","repostType":4,"repost":{"id":"1158252333","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1615195186,"share":"https://ttm.financial/m/news/1158252333?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-03-08 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