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2021-07-25

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2022-05-25

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2021-08-05

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2021-05-23

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Englander更加语出惊人：虽然他的团队预计美联储6月会议上仍将加息50个基点，但他指出，并不排除加息 75个基点甚至100个基点。之所以给出75个...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3661859\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/50f0a252f951b7accc03d40bda92a3b2","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","SH":"标普500反向ETF",".SPX":"S&P 500 Index","OEX":"标普100","PSQ":"纳指反向ETF","QLD":"纳指两倍做多ETF","BK4581":"高盛持仓","BK4504":"桥水持仓","UPRO":"三倍做多标普500ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","SSO":"两倍做多标普500ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","DJX":"1/100道琼斯","IVV":"标普500指数ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","OEF":"标普100指数ETF-iShares","SPY":"标普500ETF","QQQ":"纳指100ETF","BK4534":"瑞士信贷持仓","DXD":"道指两倍做空ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF",".IXIC":"NASDAQ 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This is Ehrsam’sthird insider purchase of the crypto exchange this month. In fact, no Coinbase insider has purchased shares of COIN stock this year on the open market besides Ehrsam.</p><p>Ehrsam helped found Coinbase alongside current CEO Brian Armstrong. Eventually, he also moved away from the company and helped found Paradigm, an investment firm that focuses on cryptocurrency and Web 3.0 opportunities.</p><p>Let’s get into the details of Ehrsam’s purchase.</p><h2>Co-founder and Director Fred Ehrsam Buys COIN Stock</h2><p>On May 24, Fred Ehrsam purchased 30,030 shares at an average price of $60.60 per share. In total, the purchase amounted to just over $1.8 million. Ehrsam indirectly purchased all of these shares through the Paradigm One Fund. After the purchase, Ehrsam indirectly owns 1.12 million shares through the fund. He also owns another 1.13 million shares through the Frederick Ernest Ehrsam III Living Trust and 1,213 shares directly. Finally, Ehrsam owns an additional 2.58 million shares through the Paradigm Fund.</p><p>Earlier, on May 17, Ehrsam purchased385,260 shares through the Paradigm One Fund at average prices ranging between $63.92 and $66.52. The purchase amounted to a massive $25 million. However, Ehrsam made an even bigger purchase on May 13, purchasing706,554 shares at average prices ranging between $69.53 and $72.85. That purchase amounted to a whopping $50 million.</p><p>Ehrsam seems to be buying back shares at a discount after selling out shares following the company’s initial public offering (IPO). One article from <i>The Wall Street Journal</i> details how four Coinbase insiders sold $1.2 billion of COIN following the company’s IPO. These four insiders are co-founders Fred Ehrsam and Brian Armstrong as well as COO Emilie Choi and CPO Surojit Chatterjee. At its initial public offering, COIN stock initiated trading at $381. The four insiders sold shares at prices between $189 and $422. Today, the stock is trading in the low $70 range.</p><p>Armstrong sold shares worth $292 million through both himself and his trust. On top of that, Ehrsam sold nearly $500 million of COIN. 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This is Ehrsam’sthird insider purchase of the crypto exchange this month. In fact, no Coinbase insider has purchased shares of COIN stock this year on the open market besides Ehrsam.Ehrsam helped found Coinbase alongside current CEO Brian Armstrong. Eventually, he also moved away from the company and helped found Paradigm, an investment firm that focuses on cryptocurrency and Web 3.0 opportunities.Let’s get into the details of Ehrsam’s purchase.Co-founder and Director Fred Ehrsam Buys COIN StockOn May 24, Fred Ehrsam purchased 30,030 shares at an average price of $60.60 per share. In total, the purchase amounted to just over $1.8 million. Ehrsam indirectly purchased all of these shares through the Paradigm One Fund. After the purchase, Ehrsam indirectly owns 1.12 million shares through the fund. He also owns another 1.13 million shares through the Frederick Ernest Ehrsam III Living Trust and 1,213 shares directly. Finally, Ehrsam owns an additional 2.58 million shares through the Paradigm Fund.Earlier, on May 17, Ehrsam purchased385,260 shares through the Paradigm One Fund at average prices ranging between $63.92 and $66.52. The purchase amounted to a massive $25 million. However, Ehrsam made an even bigger purchase on May 13, purchasing706,554 shares at average prices ranging between $69.53 and $72.85. That purchase amounted to a whopping $50 million.Ehrsam seems to be buying back shares at a discount after selling out shares following the company’s initial public offering (IPO). One article from The Wall Street Journal details how four Coinbase insiders sold $1.2 billion of COIN following the company’s IPO. These four insiders are co-founders Fred Ehrsam and Brian Armstrong as well as COO Emilie Choi and CPO Surojit Chatterjee. At its initial public offering, COIN stock initiated trading at $381. The four insiders sold shares at prices between $189 and $422. Today, the stock is trading in the low $70 range.Armstrong sold shares worth $292 million through both himself and his trust. On top of that, Ehrsam sold nearly $500 million of COIN. Meanwhile, Choi “exercised options at a cost of $9.7 million […] while Chatterjee exercised options at a cost of $6 million.” Choi and Chatterjee also sold shares worth $226 million and $110 million, 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href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">奈飞</a>跌3.79%、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>跌0.40%；Snap跌超43%，市值蒸发千亿人民币，公司称二季度将无法实现收入和调整后的收益目标。</p><p>2、热门中概股多数走低<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌超16%</p><p>热门中概股多数走低，爱奇艺跌超16%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>跌超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>跌超10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌超9%，小鹏、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌超6%。</p><p>3、欧股收盘主要指数普跌德国DAX30指数跌1.74%</p><p>欧股收盘主要指数普跌，德国DAX30指数跌1.74%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.35%，法国CAC40指数跌1.46%，欧洲斯托克50指数跌1.59%。</p><p>4、周二美国WTI原油期货收跌0.5% 布伦特原油上涨0.1%</p><p>纽约原油期货价格周二小幅收跌，此前有报道称，<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>部长Jennifer Granholm表示拜登政府并未排除禁止石油出口的可能性。</p><p>最终，纽约商品交易所7月交割的WTI期货价格下跌52美分，跌幅为0.5%，收于每桶109.77美元。6月交割的汽油期货价格上涨0.4%，收于每加仑3.811美元。</p><p>ICE欧洲期货交易所7月交割的布伦特原油期货价格上涨14美分，涨幅为0.1%，收于每桶113.56美元。</p><p>5、纽约黄金期货周二收高1% 连续第四日上涨</p><p>纽约黄金期货周二录得连续第四个交易日上涨。经济数据显示高通胀对美国经济造成压力，使黄金期货价格得到支撑。</p><p>最终，纽约商品交易所6月交割的黄金期货价格上涨17.60美元，涨幅为1%，收于每盎司1865.40美元。</p><p>国际宏观</p><p>1、美联储：到2025年年中料将缩表至5.9万亿美元</p><p>美国纽约联储：根据5月份FOMC决议声明勾勒的缩表路线图，美联储资产负债表规模到2025年年中料将回落至5.9万亿美元。届时，美联储所持美国国债的占比料为68%，所持抵押贷款支持证券（MBS）的比率料为32%。</p><p>2、美国经济数据表现疲软，掉期显示9月加息50基点的可能性下降</p><p>美国5月里奇蒙德联储制造业指数录得-9，创2020年5月以来新低。美国4月新屋销售总数跌至疫情初期以来最低水平。周二，美联储掉期下调了9月份加息50个基点的可能性。</p><p>3、阿克曼：美联储若不能激进加息 市场将通过暴跌解决通胀问题</p><p>美国知名投资者人、潘兴广场基金创始人比尔·阿克曼通过社交媒体“喊话”美联储：赶紧麻利加息，否则市场只能通过崩盘来解决通胀问题。</p><p>4、美财政部：将不会延长对俄债务支付豁免权</p><p>美国财政部表示，将不会延长定于25日到期的一项关键豁免权。该豁免权允许俄罗斯向美国债券持有人支付债务，避免其政府债务违约。</p><p>5、美国得州小学枪击事件死亡人数升至15人</p><p>当地时间5月24日，据得克萨斯州州长格雷格·阿博特的说法，该州乌瓦尔德市罗伯小学发生的枪击事件已造成15人死亡，包括14名学生及1名教师，嫌犯为当地高中的一名18岁学生，目前也已经死亡。根据报道，阿博特表示，嫌犯在进入学校之前曾向祖母开枪，但他没有公布其受伤情况，案件仍在进一步调查中。</p><p>6、美国能源部标售战略石油储备4010万桶</p><p>美国能源部发布从战略石油储备中出售原油的额外通知，出售战略石油储备中至多达4010万桶的原油，此次出售属于拜登总统3月31日宣布释放原油储备的一部分。</p><p>7、美民调：美国总统拜登几乎在处理所有问题上的支持率都在下降</p><p>民调显示，目前拜登的总体支持率为41%。只有35%的美国人赞成拜登处理经济的方式，44%的人赞成拜登在就业增长方面的工作，只有33%的人赞成拜登处理通货膨胀的方式。</p><p>8、印度将限制食糖出口，本财年出口上限或为1000万吨</p><p>印度修订了糖出口政策，将从6月1日起限制糖出口。知情人士透露，印度政府计划在截至9月份的销售年度将糖出口限制在1000万吨，以确保在10月份下一个制糖季节开始前有足够的库存。</p><p>9、若俄罗斯切断天然气供应 德国计划重新启用煤电厂</p><p>根据拟议立法，德国经济部长Habeck将于周二递交一项紧急法令，使得政府可在天然气短缺的情况下重新启用燃煤和燃油发电厂。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1175583044\" target=\"_blank\">瑞幸咖啡Q1营收24亿人民币净利润首次转正</a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>披露未经审计的2022年第一季度业绩。今年第一季度，公司净营收24.046亿元，较上年同期增长89.5%；净利润为1980万元，上年同期净亏损2.32亿元。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1187987871\" target=\"_blank\">快手一季度营收210.7亿元人民币，日活增长17%</a></p><p>快手第一季度营收210.7亿元人民币，预估206亿元人民币。一季度DAU（平均日活跃）达3.46亿，同比增长17%，MAU（平均月活跃）达5.98亿，同比增长15%。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1123222229\" target=\"_blank\">网易第一季度营收235.6亿元，同比增长14.8%</a></p><p>网易第一季度营收235.6亿元，同比增长14.8%；非公认会计准则下，归属于公司股东的净利润为51亿元。在线游戏服务净收入173亿元，同比增15.3%；网易<a href=\"https://laohu8.com/S/09899\">云音乐</a>净收入21亿元，同比增长38.6%。</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>首席制造官：最迟到2035年将不会再有燃油车销售</p><p>5月24日，在瑞士达沃斯世界经济论坛年会上，宁德时代首席制造官倪军表示，从全球各主要国家及政府颁发的新能源汽车规划来看，到2030年，最迟到2035年，市场上不会再有燃油车销售。</p><p>5、丹麦天花疫苗制造商：美国总订购量将达1300万剂</p><p>据美国《华尔街日报》23日报道，丹麦天花疫苗制造商巴伐利亚北欧公司首席执行官保罗·查普林表示，美国在上个星期已订购了1.19亿美元的天花疫苗，并计划继续购买价值1.8亿美元的天花疫苗，总订单量将达到约1300万剂。</p><p>6、莫德纳开始测试猴痘疫苗</p><p>据路透社报道，mRNA药厂莫德纳正在测试一系列应对猴痘病毒的疫苗候补，不过公司并没有透露与疫苗有关的更多消息。世卫组织周二表示，继5月7日通报首例非洲外地区确诊病例后，后续总共新增了131例确诊和106例疑似病例。</p><p>7、大众汽车CEO：有信心在2025年赶超特斯拉</p><p>德国大众汽车集团首席CEO赫伯特·迪斯周二接受媒体采访时表示，公司能够在2025年之前超越特斯拉，成为全球最大的电动汽车制造商。</p><p>8、微软向川崎重工提供“工业元宇宙”服务</p><p>微软周二宣布，日本川崎重工成为公司“工业元宇宙”服务的最新客户。工人们将使用HoloLens头盔，从事生产、维修和管理供应链的任务。微软表示，这一流程也加速了维修和启动新生产线的进程。</p><p>9、A&amp;F成最新美国暴雷零售商</p><p>美国服装零售商A&amp;F周二宣布，由于运费和生产成本上升，公司第一财季出现意料外的亏损。公司同时也削减了2022年的销售指引，意味着经济逆风有望持续到年底。受此影响，A&amp;F周二收跌28.58%。</p><p>10、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2238302592\" target=\"_blank\">诺德斯特龙百货上调全年展望，股价盘后大涨10%</a></p><p>美国高端百货店运营商<a href=\"https://laohu8.com/S/JWN\">诺德斯特龙</a>（Nordstrom）周二公布的第一财季营收超出市场预期，并上调了全年展望，股价在盘后交易中大涨10%。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>昨夜今晨 | Snap重挫43%吓坏科技股！华尔街大佬高喊通胀正失控</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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}\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 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Snap重挫43%吓坏科技股！</p><p>美股周二收盘涨跌不一，纳指大幅收跌。社交媒体公司Snap发布预警，令投资者担忧美国经济环境正在迅速恶化。美联储博斯蒂克呼吁美联储应该谨慎加息。截至收盘，纳指跌2.35%，道指涨0.15%，标普跌0.81%。</p><p>Snap暴跌43%创史上最大跌幅，社交媒体类股被拖累抹去疫情以来涨幅。Roku最深跌超17%，刷新52周新低至2019年5月来最低。Pinterest跌超23%，刷新52周新低至2020年4月来最低。推特跌超5%至两个月新低。</p><p>美国科技股集体走弱，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>跌1.92%、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌6.93%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>跌3.21%、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>-A跌4.95%、<a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">奈飞</a>跌3.79%、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>跌0.40%；Snap跌超43%，市值蒸发千亿人民币，公司称二季度将无法实现收入和调整后的收益目标。</p><p>2、热门中概股多数走低<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌超16%</p><p>热门中概股多数走低，爱奇艺跌超16%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>跌超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>跌超10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌超9%，小鹏、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌超6%。</p><p>3、欧股收盘主要指数普跌德国DAX30指数跌1.74%</p><p>欧股收盘主要指数普跌，德国DAX30指数跌1.74%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌0.35%，法国CAC40指数跌1.46%，欧洲斯托克50指数跌1.59%。</p><p>4、周二美国WTI原油期货收跌0.5% 布伦特原油上涨0.1%</p><p>纽约原油期货价格周二小幅收跌，此前有报道称，<a href=\"https://laohu8.com/S/USEG\">美国能源</a>部长Jennifer Granholm表示拜登政府并未排除禁止石油出口的可能性。</p><p>最终，纽约商品交易所7月交割的WTI期货价格下跌52美分，跌幅为0.5%，收于每桶109.77美元。6月交割的汽油期货价格上涨0.4%，收于每加仑3.811美元。</p><p>ICE欧洲期货交易所7月交割的布伦特原油期货价格上涨14美分，涨幅为0.1%，收于每桶113.56美元。</p><p>5、纽约黄金期货周二收高1% 连续第四日上涨</p><p>纽约黄金期货周二录得连续第四个交易日上涨。经济数据显示高通胀对美国经济造成压力，使黄金期货价格得到支撑。</p><p>最终，纽约商品交易所6月交割的黄金期货价格上涨17.60美元，涨幅为1%，收于每盎司1865.40美元。</p><p>国际宏观</p><p>1、美联储：到2025年年中料将缩表至5.9万亿美元</p><p>美国纽约联储：根据5月份FOMC决议声明勾勒的缩表路线图，美联储资产负债表规模到2025年年中料将回落至5.9万亿美元。届时，美联储所持美国国债的占比料为68%，所持抵押贷款支持证券（MBS）的比率料为32%。</p><p>2、美国经济数据表现疲软，掉期显示9月加息50基点的可能性下降</p><p>美国5月里奇蒙德联储制造业指数录得-9，创2020年5月以来新低。美国4月新屋销售总数跌至疫情初期以来最低水平。周二，美联储掉期下调了9月份加息50个基点的可能性。</p><p>3、阿克曼：美联储若不能激进加息 市场将通过暴跌解决通胀问题</p><p>美国知名投资者人、潘兴广场基金创始人比尔·阿克曼通过社交媒体“喊话”美联储：赶紧麻利加息，否则市场只能通过崩盘来解决通胀问题。</p><p>4、美财政部：将不会延长对俄债务支付豁免权</p><p>美国财政部表示，将不会延长定于25日到期的一项关键豁免权。该豁免权允许俄罗斯向美国债券持有人支付债务，避免其政府债务违约。</p><p>5、美国得州小学枪击事件死亡人数升至15人</p><p>当地时间5月24日，据得克萨斯州州长格雷格·阿博特的说法，该州乌瓦尔德市罗伯小学发生的枪击事件已造成15人死亡，包括14名学生及1名教师，嫌犯为当地高中的一名18岁学生，目前也已经死亡。根据报道，阿博特表示，嫌犯在进入学校之前曾向祖母开枪，但他没有公布其受伤情况，案件仍在进一步调查中。</p><p>6、美国能源部标售战略石油储备4010万桶</p><p>美国能源部发布从战略石油储备中出售原油的额外通知，出售战略石油储备中至多达4010万桶的原油，此次出售属于拜登总统3月31日宣布释放原油储备的一部分。</p><p>7、美民调：美国总统拜登几乎在处理所有问题上的支持率都在下降</p><p>民调显示，目前拜登的总体支持率为41%。只有35%的美国人赞成拜登处理经济的方式，44%的人赞成拜登在就业增长方面的工作，只有33%的人赞成拜登处理通货膨胀的方式。</p><p>8、印度将限制食糖出口，本财年出口上限或为1000万吨</p><p>印度修订了糖出口政策，将从6月1日起限制糖出口。知情人士透露，印度政府计划在截至9月份的销售年度将糖出口限制在1000万吨，以确保在10月份下一个制糖季节开始前有足够的库存。</p><p>9、若俄罗斯切断天然气供应 德国计划重新启用煤电厂</p><p>根据拟议立法，德国经济部长Habeck将于周二递交一项紧急法令，使得政府可在天然气短缺的情况下重新启用燃煤和燃油发电厂。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1175583044\" target=\"_blank\">瑞幸咖啡Q1营收24亿人民币净利润首次转正</a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>披露未经审计的2022年第一季度业绩。今年第一季度，公司净营收24.046亿元，较上年同期增长89.5%；净利润为1980万元，上年同期净亏损2.32亿元。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1187987871\" target=\"_blank\">快手一季度营收210.7亿元人民币，日活增长17%</a></p><p>快手第一季度营收210.7亿元人民币，预估206亿元人民币。一季度DAU（平均日活跃）达3.46亿，同比增长17%，MAU（平均月活跃）达5.98亿，同比增长15%。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1123222229\" target=\"_blank\">网易第一季度营收235.6亿元，同比增长14.8%</a></p><p>网易第一季度营收235.6亿元，同比增长14.8%；非公认会计准则下，归属于公司股东的净利润为51亿元。在线游戏服务净收入173亿元，同比增15.3%；网易<a href=\"https://laohu8.com/S/09899\">云音乐</a>净收入21亿元，同比增长38.6%。</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>首席制造官：最迟到2035年将不会再有燃油车销售</p><p>5月24日，在瑞士达沃斯世界经济论坛年会上，宁德时代首席制造官倪军表示，从全球各主要国家及政府颁发的新能源汽车规划来看，到2030年，最迟到2035年，市场上不会再有燃油车销售。</p><p>5、丹麦天花疫苗制造商：美国总订购量将达1300万剂</p><p>据美国《华尔街日报》23日报道，丹麦天花疫苗制造商巴伐利亚北欧公司首席执行官保罗·查普林表示，美国在上个星期已订购了1.19亿美元的天花疫苗，并计划继续购买价值1.8亿美元的天花疫苗，总订单量将达到约1300万剂。</p><p>6、莫德纳开始测试猴痘疫苗</p><p>据路透社报道，mRNA药厂莫德纳正在测试一系列应对猴痘病毒的疫苗候补，不过公司并没有透露与疫苗有关的更多消息。世卫组织周二表示，继5月7日通报首例非洲外地区确诊病例后，后续总共新增了131例确诊和106例疑似病例。</p><p>7、大众汽车CEO：有信心在2025年赶超特斯拉</p><p>德国大众汽车集团首席CEO赫伯特·迪斯周二接受媒体采访时表示，公司能够在2025年之前超越特斯拉，成为全球最大的电动汽车制造商。</p><p>8、微软向川崎重工提供“工业元宇宙”服务</p><p>微软周二宣布，日本川崎重工成为公司“工业元宇宙”服务的最新客户。工人们将使用HoloLens头盔，从事生产、维修和管理供应链的任务。微软表示，这一流程也加速了维修和启动新生产线的进程。</p><p>9、A&amp;F成最新美国暴雷零售商</p><p>美国服装零售商A&amp;F周二宣布，由于运费和生产成本上升，公司第一财季出现意料外的亏损。公司同时也削减了2022年的销售指引，意味着经济逆风有望持续到年底。受此影响，A&amp;F周二收跌28.58%。</p><p>10、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2238302592\" target=\"_blank\">诺德斯特龙百货上调全年展望，股价盘后大涨10%</a></p><p>美国高端百货店运营商<a href=\"https://laohu8.com/S/JWN\">诺德斯特龙</a>（Nordstrom）周二公布的第一财季营收超出市场预期，并上调了全年展望，股价在盘后交易中大涨10%。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ Composite"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1154327965","content_text":"摘要：①美股涨跌不一，纳指跌2.35%，道指涨0.15%，标普跌0.81%。②美油收跌0.5%，布油上涨0.1%，纽约黄金期货收高1%，连续第四日上涨；③美联储：到2025年年中料将缩表至5.9万亿美元。④阿克曼：美联储若不能激进加息，市场将通过暴跌解决通胀问题。海外市场1、美股涨跌不一纳指跌超2% Snap重挫43%吓坏科技股！美股周二收盘涨跌不一，纳指大幅收跌。社交媒体公司Snap发布预警，令投资者担忧美国经济环境正在迅速恶化。美联储博斯蒂克呼吁美联储应该谨慎加息。截至收盘，纳指跌2.35%，道指涨0.15%，标普跌0.81%。Snap暴跌43%创史上最大跌幅，社交媒体类股被拖累抹去疫情以来涨幅。Roku最深跌超17%，刷新52周新低至2019年5月来最低。Pinterest跌超23%，刷新52周新低至2020年4月来最低。推特跌超5%至两个月新低。美国科技股集体走弱，其中苹果跌1.92%、特斯拉跌6.93%、亚马逊跌3.21%、谷歌-A跌4.95%、奈飞跌3.79%、微软跌0.40%；Snap跌超43%，市值蒸发千亿人民币，公司称二季度将无法实现收入和调整后的收益目标。2、热门中概股多数走低爱奇艺跌超16%热门中概股多数走低，爱奇艺跌超16%，哔哩哔哩、虎牙跌超13%，知乎跌超10%，拼多多、蔚来跌超9%，小鹏、京东、理想汽车、百度跌超7%，阿里巴巴跌超6%。3、欧股收盘主要指数普跌德国DAX30指数跌1.74%欧股收盘主要指数普跌，德国DAX30指数跌1.74%，英国富时100指数跌0.35%，法国CAC40指数跌1.46%，欧洲斯托克50指数跌1.59%。4、周二美国WTI原油期货收跌0.5% 布伦特原油上涨0.1%纽约原油期货价格周二小幅收跌，此前有报道称，美国能源部长Jennifer Granholm表示拜登政府并未排除禁止石油出口的可能性。最终，纽约商品交易所7月交割的WTI期货价格下跌52美分，跌幅为0.5%，收于每桶109.77美元。6月交割的汽油期货价格上涨0.4%，收于每加仑3.811美元。ICE欧洲期货交易所7月交割的布伦特原油期货价格上涨14美分，涨幅为0.1%，收于每桶113.56美元。5、纽约黄金期货周二收高1% 连续第四日上涨纽约黄金期货周二录得连续第四个交易日上涨。经济数据显示高通胀对美国经济造成压力，使黄金期货价格得到支撑。最终，纽约商品交易所6月交割的黄金期货价格上涨17.60美元，涨幅为1%，收于每盎司1865.40美元。国际宏观1、美联储：到2025年年中料将缩表至5.9万亿美元美国纽约联储：根据5月份FOMC决议声明勾勒的缩表路线图，美联储资产负债表规模到2025年年中料将回落至5.9万亿美元。届时，美联储所持美国国债的占比料为68%，所持抵押贷款支持证券（MBS）的比率料为32%。2、美国经济数据表现疲软，掉期显示9月加息50基点的可能性下降美国5月里奇蒙德联储制造业指数录得-9，创2020年5月以来新低。美国4月新屋销售总数跌至疫情初期以来最低水平。周二，美联储掉期下调了9月份加息50个基点的可能性。3、阿克曼：美联储若不能激进加息 市场将通过暴跌解决通胀问题美国知名投资者人、潘兴广场基金创始人比尔·阿克曼通过社交媒体“喊话”美联储：赶紧麻利加息，否则市场只能通过崩盘来解决通胀问题。4、美财政部：将不会延长对俄债务支付豁免权美国财政部表示，将不会延长定于25日到期的一项关键豁免权。该豁免权允许俄罗斯向美国债券持有人支付债务，避免其政府债务违约。5、美国得州小学枪击事件死亡人数升至15人当地时间5月24日，据得克萨斯州州长格雷格·阿博特的说法，该州乌瓦尔德市罗伯小学发生的枪击事件已造成15人死亡，包括14名学生及1名教师，嫌犯为当地高中的一名18岁学生，目前也已经死亡。根据报道，阿博特表示，嫌犯在进入学校之前曾向祖母开枪，但他没有公布其受伤情况，案件仍在进一步调查中。6、美国能源部标售战略石油储备4010万桶美国能源部发布从战略石油储备中出售原油的额外通知，出售战略石油储备中至多达4010万桶的原油，此次出售属于拜登总统3月31日宣布释放原油储备的一部分。7、美民调：美国总统拜登几乎在处理所有问题上的支持率都在下降民调显示，目前拜登的总体支持率为41%。只有35%的美国人赞成拜登处理经济的方式，44%的人赞成拜登在就业增长方面的工作，只有33%的人赞成拜登处理通货膨胀的方式。8、印度将限制食糖出口，本财年出口上限或为1000万吨印度修订了糖出口政策，将从6月1日起限制糖出口。知情人士透露，印度政府计划在截至9月份的销售年度将糖出口限制在1000万吨，以确保在10月份下一个制糖季节开始前有足够的库存。9、若俄罗斯切断天然气供应 德国计划重新启用煤电厂根据拟议立法，德国经济部长Habeck将于周二递交一项紧急法令，使得政府可在天然气短缺的情况下重新启用燃煤和燃油发电厂。公司新闻1、瑞幸咖啡Q1营收24亿人民币净利润首次转正瑞幸咖啡披露未经审计的2022年第一季度业绩。今年第一季度，公司净营收24.046亿元，较上年同期增长89.5%；净利润为1980万元，上年同期净亏损2.32亿元。2、快手一季度营收210.7亿元人民币，日活增长17%快手第一季度营收210.7亿元人民币，预估206亿元人民币。一季度DAU（平均日活跃）达3.46亿，同比增长17%，MAU（平均月活跃）达5.98亿，同比增长15%。3、网易第一季度营收235.6亿元，同比增长14.8%网易第一季度营收235.6亿元，同比增长14.8%；非公认会计准则下，归属于公司股东的净利润为51亿元。在线游戏服务净收入173亿元，同比增15.3%；网易云音乐净收入21亿元，同比增长38.6%。4、宁德时代首席制造官：最迟到2035年将不会再有燃油车销售5月24日，在瑞士达沃斯世界经济论坛年会上，宁德时代首席制造官倪军表示，从全球各主要国家及政府颁发的新能源汽车规划来看，到2030年，最迟到2035年，市场上不会再有燃油车销售。5、丹麦天花疫苗制造商：美国总订购量将达1300万剂据美国《华尔街日报》23日报道，丹麦天花疫苗制造商巴伐利亚北欧公司首席执行官保罗·查普林表示，美国在上个星期已订购了1.19亿美元的天花疫苗，并计划继续购买价值1.8亿美元的天花疫苗，总订单量将达到约1300万剂。6、莫德纳开始测试猴痘疫苗据路透社报道，mRNA药厂莫德纳正在测试一系列应对猴痘病毒的疫苗候补，不过公司并没有透露与疫苗有关的更多消息。世卫组织周二表示，继5月7日通报首例非洲外地区确诊病例后，后续总共新增了131例确诊和106例疑似病例。7、大众汽车CEO：有信心在2025年赶超特斯拉德国大众汽车集团首席CEO赫伯特·迪斯周二接受媒体采访时表示，公司能够在2025年之前超越特斯拉，成为全球最大的电动汽车制造商。8、微软向川崎重工提供“工业元宇宙”服务微软周二宣布，日本川崎重工成为公司“工业元宇宙”服务的最新客户。工人们将使用HoloLens头盔，从事生产、维修和管理供应链的任务。微软表示，这一流程也加速了维修和启动新生产线的进程。9、A&F成最新美国暴雷零售商美国服装零售商A&F周二宣布，由于运费和生产成本上升，公司第一财季出现意料外的亏损。公司同时也削减了2022年的销售指引，意味着经济逆风有望持续到年底。受此影响，A&F周二收跌28.58%。10、诺德斯特龙百货上调全年展望，股价盘后大涨10%美国高端百货店运营商诺德斯特龙（Nordstrom）周二公布的第一财季营收超出市场预期，并上调了全年展望，股价在盘后交易中大涨10%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":519,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9095438497,"gmtCreate":1644971298275,"gmtModify":1676533981259,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"😎","listText":"😎","text":"😎","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9095438497","repostId":"1149078738","repostType":4,"repost":{"id":"1149078738","kind":"news","pubTimestamp":1644971046,"share":"https://ttm.financial/m/news/1149078738?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-02-16 08:24","market":"us","language":"zh","title":"55.19亿美元净利润，特斯拉正成为赚钱机器","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1149078738","media":"砺石商业评论","summary":"砺石导言：新车销售毛利率的持续提升以及营业利润的大幅改善，让市场对特斯拉造血能力不足的质疑彻底消失。业绩新高，电动车可以更赚钱前不久，特斯拉公布了2021年第四季度以及2021年全年财报。财报显示，第","content":"<html><head></head><body><blockquote><b>砺石导言：</b>新车销售毛利率的持续提升以及营业利润的大幅改善，让市场对<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>造血能力不足的质疑彻底消失。</blockquote><p><b>业绩新高，电动车可以更赚钱</b></p><p>前不久，特斯拉公布了2021年第四季度以及2021年全年财报。财报显示，第四季度，特斯拉新车交付量为30.87万辆，同比增长70.8%，环比增长27.9%，再创历史新高。2021年全年，特斯拉在全球交付936200辆车，同比增长87%。</p><p>中国市场成为特斯拉新车销量持续飙升的关键。按地区统计，2021年全年，上海超级工厂共交付48.41万辆，同比增长235%，占特斯拉全球总交付量的一半以上，这一数字已经接近2020年特斯拉全球交付量（49.96万辆）。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a723eb5132209f79910b6281d965f676\" tg-width=\"668\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>受益于新车交付量的大幅增长，四季度特斯拉总营收达到177.2亿美元，同比增长65%，实现归属于普通股东的净利润为23.21亿美元，同比增长760%，环比增长43%，创下整车厂最高的季度营业利润率。</p><p>从2021年全年数据看，特斯拉营业总收入达到538.23亿美元，2020年为315.36亿美元，同比增长71%；净利润55.19亿美元，2020年为7.21亿美元，同比增长665%。</p><p>另外，由于在中国本土进行采购和制造，特斯拉上海工厂新车的单件生产成本得以显著下降，这带动了特斯拉整车销售毛利率的进一步提升。财报数据显示，第四季度特斯拉毛利率为27.4%，其中单车毛利率达到30.6%，较第三季度继续提升0.1个百分点。</p><p>对比同行看，特斯拉整车业务高达30%的毛利率水平可谓鹤立鸡群。数据显示，丰田、大众等全球主流车企的毛利率通常低于20%，部分车企毛利率仅维持在10%左右。此外，考虑到整个汽车行业所面临的原材料成本压力及供应链紧张态势，特斯拉毛利率的持续提升更显不凡。</p><p>对此，特斯拉在财报中表示，四季度公司实现26亿美元运营利润，营业利润率达14.7%，为量产车企中最高，“意味着电动汽车的可行性和盈利能力不再有任何疑问，证明了电动汽车比汽油车盈利能力更强”。</p><p>分业务来看，2021年特斯拉汽车销售业务实现营收441.25亿美元，同比增长79%，收入占比为81.98%；卖积分收入为14.65亿美元，同比减少7%，收入占比为2.72%；汽车租赁实现营收16.42亿美元，同比增长56%，收入占比为3.05%；服务及其他业务收入为38.02亿美元，同比增长65%，收入占比为7.06%；此外，公司能源业务实现营收27.89亿美元，同比增长40%，收入占比为5.18%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2cd413ead9b72bf2f0fd9ba5d72ba34c\" tg-width=\"832\" tg-height=\"291\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>值得一提的是，2020年度特斯拉整车业务仍处于亏损状态。数据显示，2020年特斯拉积分销售收入为16亿美元，净利润为7.21亿美元，两相扣除，说明特斯拉单车业务仍处于亏损状态，这也让特斯拉一度遭到造血能力不足的质疑。</p><p>2021年财报的公布，总算让特斯拉彻底摘掉了“卖碳翁”的帽子。马斯克的第一性原理，也得到了特斯拉财报数据的有力支持。</p><p><b>马斯克认为，第一性原理的思维方式是一种看待世界的方式，一层一层剥开事情的表象，直到看到事物的本质，然后从本质出发去寻找根本解。</b>特斯拉早期之所以押注纯电路线，就是看到了电池性能改进潜力和电动汽车模块化生产的相对优势，得出“电动汽车将比燃油车具有更高的性能和更低的价格”这一重要结论。</p><p>除了上海超级工厂本土化采购所带来的成本优势外，规模效应也是特斯拉盈利能力跃升的又一关键因素。由于汽车行业存在明显的规模经济特征，特斯拉毛利润率的节节攀升与其产能的持续扩充密切相关。数据显示，特斯拉在第四季度实现了超过122万辆年产能的生产效率，创下新的纪录。</p><p>不过，特斯拉也在财报会议上坦陈，2022年公司仍将面临来自全球供应链、物流运输、劳动力等多方面的挑战。因此，扩大产能和提升销量将是特斯拉今年的主要任务。为此，特斯拉将在提高原有四个工厂产能效率的基础上，继续进行新的超级工厂选址，并且2022年不会推出任何新车型。</p><p><b>产能至上，不会发布任何新车型</b></p><p>截至目前，特斯拉分别在美国加州、中国上海、德国柏林以及美国德州拥有四座电动车生产工厂。其中，位于加州的弗里蒙特工厂计划产量包括50万台Model 3/Y车型和10万台Model S/X车型，主要面向北美市场。特斯拉在四季度财报中表示，弗里蒙特工厂在2021年实现了创纪录的产量，相信弗里蒙特工厂的产能有潜力超过每年60万辆。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eea238b86dc4c9acf97b4c91afd77852\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"603\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>上海超级工厂主要生产Model 3和Model Y两款主销车型，也是特斯拉主要的出口中心。2021年全年，上海超级工厂共交付车辆48.41万辆，其中超过16万辆出口到欧亚地区10多个国家。</p><p>截至目前，特斯拉已在上海建成上海超级工厂、上海超级充电桩工厂、上海研发创新中心和数据中心。同时，上海超级工厂零部件本地化率也已经超过90%，Model 3和Model Y两款车型可共享75%的零部件。</p><p>根据四季度财报所披露的信息，特斯拉德国柏林工厂和美国德州工厂已经由建设中状态进入设备测试状态。根据规划，德州奥斯汀工厂将率先生产Model Y，之后再生产Cybertruck、Tesla Semi等车型；柏林超级工厂设计产能为50万辆，目前已经开始筹备Model Y的大规模生产，特斯拉的欧洲网站也同步更新了交付预期时间，时间为2022年3月。</p><p>市场普遍预计，2022年特斯拉产能有望突破150万辆，随着德国柏林工厂和美国德州工厂的投产，特斯拉产能将会突破300万辆，这将有效保障特斯拉年销量增速50%这一目标的达成。届时，特斯拉将很有可能实现数百亿美元的净利润，成为真正的赚钱机器。此外，马斯克还在电话会议上表示，特斯拉正在寻找新的工厂位置。</p><p>从现有产能规划上看，特斯拉把主要精力放在了SEXY家族之上，而电动皮卡（Cybertruck）、电动卡车（Semi）、超级跑车（Roadster）三个项目进展依旧不及市场预期。</p><p>资料显示，特斯拉早在2019年11月就召开了第一次Cybertruck的发布会，而当时人们就被它颠覆性的外观所震撼，Cybertruck由此被称为史上“最科幻”的电动皮卡。在发布会次日，Cybertruck就获得了14.6万份订单。</p><p>然而，开局良好的Cybertruck却遭遇到量产危机，特斯拉一再推迟其生产及交付计划。截至目前，特斯拉Cybertruck已经拿到了超过120万辆订单，但仍未有确定交付日期。</p><p>马斯克在财报会议上表示，由于供应链问题，尤其是芯片短缺，Cybertruck的量产不得不推迟。另外，应用于Cybertruck上面的大量前沿技术，也是目前限制其产能的一个主要原因。</p><p>另一款一再跳票的新品是电动卡车Semi。这款原定于2019年投产的电动卡车直到今年1月才实现了首批15辆的新车交付。</p><p>对于Cybertruck、Semi以及跑车Roadster的具体量产时间，马斯克只说了“希望明年（2023年）可以”。</p><p>“如果我们真的引入了一个额外的产品，那么就需要对额外产品的复杂性进行大量的关注和资源投入，从而导致实际交付的车辆数量减少。今年也是如此。因此，我们今年不会推出新车型”，马斯克表示。</p><p>钢铁侠的这一表态或许让不少人感到遗憾，但从主要矛盾角度来看，特斯拉目前的主要矛盾显然是产能不足所带来的新车交付压力，而新车型的推出并无益于这一矛盾的解决，扩大产能才是特斯拉的首要任务。</p><p>这就意味着，此前传言中的2.5万美元的特斯拉廉价车型“Model 2”将不会出现。</p><p><b>屡次跳票，完全自动驾驶能否落地？</b></p><p>实际上，相比新车型的推出，马斯克更加看重自动驾驶技术的落地。</p><p>在被投资者问及2.5万美元车型生产计划时，马斯克不仅表示目前没有2.5万美元车型相关开发计划，甚至认为“这个问题本身是错误的”。与此同时，马斯克认为，相比特意开发一款2.5万美元的汽车，FSD全自动驾驶软件才是对特斯拉来说真正重要的事，“汽车何时实现自动驾驶，这会使运输成本下降4-5倍”。</p><p>需要看到的是，随着传统燃油车企加速向电动化转型，特斯拉在电动领域的先发优势正在被削弱，<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化正成为其持续领先同行的关键因素，自动驾驶技术无疑又是其中的重中之重。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bde58ec7e464cc95aacda14938e9ffa\" tg-width=\"663\" tg-height=\"481\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Full Self-Driving（FSD，完全自动驾驶系统）是特斯拉汽车上的一个高级驾驶员辅助套件，其中包括了自动驾驶和其他一些更复杂的功能，如自动换道，停车灯识别，以及“智能召唤”。</p><p>与FSD对应的一个概念是特斯拉“Autopilot”，这也是特斯拉新车的驾驶员自动辅助标准套件，其功能包括自动紧急制动、前方碰撞警告、车道保持和自适应巡航控制。</p><p>对比来说，标配的“Autopilot”虽然叫作“自动辅助系统”，但关键点还是“辅助”，而FSD的关键点在于“完全自动驾驶”。 按照自动驾驶的分级标准，Autopilot相当于L2级别，FSD则相当于L4级别。</p><p>按照最新收费标准，从今年1月17日起，美国地区客户的完全自动驾驶系统FSD价格将由1万美元上调至1.2万美元。另外，特斯拉车主还可以按月订阅FSD功能，价格为199美元/月。</p><p>不过，尽管马斯克本人一再表示FSD将解决自动驾驶L4的问题，但FSD距离“完全自动驾驶”恐怕仍还有一定距离。</p><p>资料显示，早在2018年底，马斯克就宣称其“全自动驾驶技术”将在2019年实现。</p><p>此后，马斯克又于2019年6月在特斯拉的年度股东大会上表示，特斯拉用户可以在2020年的某个时候，可以使用上无需人工干预的自动驾驶功能。而所有2016年10月以后生产的车型，只需要更换自动驾驶芯片既可以实现全自动驾驶功能。</p><p>2020年，特斯拉推出FSD Beta版本，配备城市道路完全自动驾驶测试功能。根据规定，目前只有购买或订阅了FSD，并在特斯拉的安全测试中获得高分的驾驶员，才可以获得试用资格。</p><p>然而，备受期待的“完全自动驾驶”至今仍没有实现。相反，特斯拉却因为频发的自动驾驶安全事故而遭遇到诸多非议。2021年8月，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）正式对特斯拉自动驾驶系统展开调查。</p><p>尽管屡次跳票并深陷安全信任危机，特斯拉自动驾驶技术对消费者的吸引力依然不减。数据显示，如今美国搭载FSD测试版的车辆近6万辆，而去年三季度这一数据仅几千辆。</p><p>凭借FSD套件的销售及订阅，特斯拉率先走在了“软件收费”的前列。2021年全年，特斯拉包括自动驾驶软件在内服务及其他业务实现营业收入为38.02亿美元，增加65%。这也吸引了国内小鹏、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>等新势力车企纷纷开启了对软件收入的尝试。</p><p>“随着时间推移，FSD将会成为特斯拉收入来源的最重要部分。我的个人预测是今年实现FSD，它的安全程度将大幅度高于人们驾驶。特斯拉的车通过软件升级即可实现FSD，这将打破汽车作为消费品的属性而具有持续升值的可能性。另外，FSD的实现还将会在提升安全、加速世界向可持续能源转变方面有巨大影响。”</p><p>如上所述，马斯克再一次对FSD的技术落地做出了乐观预期。未来，随着FSD选装率和价格的不断提升，软件收入将成为特斯拉重要的收入来源，这也意味着其商业模式的重大改变以及盈利能力的进一步提升。</p><p>值得一提的是，由于FSD实现了完全自主开发，特斯拉将获得其100%的销售收入，而不必像<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>一样与软件开发者分成，这就给特斯拉软件收费带来了更大的想象空间。</p><p>只是，今年特斯拉的FSD还会跳票吗？</p></body></html>","source":"lsy1571105524917","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>55.19亿美元净利润，特斯拉正成为赚钱机器</title>\n<style 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3/Y车型和10万台Model S/X车型，主要面向北美市场。特斯拉在四季度财报中表示，弗里蒙特工厂在2021年实现了创纪录的产量，相信弗里蒙特工厂的产能有潜力超过每年60万辆。上海超级工厂主要生产Model 3和Model Y两款主销车型，也是特斯拉主要的出口中心。2021年全年，上海超级工厂共交付车辆48.41万辆，其中超过16万辆出口到欧亚地区10多个国家。截至目前，特斯拉已在上海建成上海超级工厂、上海超级充电桩工厂、上海研发创新中心和数据中心。同时，上海超级工厂零部件本地化率也已经超过90%，Model 3和Model Y两款车型可共享75%的零部件。根据四季度财报所披露的信息，特斯拉德国柏林工厂和美国德州工厂已经由建设中状态进入设备测试状态。根据规划，德州奥斯汀工厂将率先生产Model Y，之后再生产Cybertruck、Tesla Semi等车型；柏林超级工厂设计产能为50万辆，目前已经开始筹备Model Y的大规模生产，特斯拉的欧洲网站也同步更新了交付预期时间，时间为2022年3月。市场普遍预计，2022年特斯拉产能有望突破150万辆，随着德国柏林工厂和美国德州工厂的投产，特斯拉产能将会突破300万辆，这将有效保障特斯拉年销量增速50%这一目标的达成。届时，特斯拉将很有可能实现数百亿美元的净利润，成为真正的赚钱机器。此外，马斯克还在电话会议上表示，特斯拉正在寻找新的工厂位置。从现有产能规划上看，特斯拉把主要精力放在了SEXY家族之上，而电动皮卡（Cybertruck）、电动卡车（Semi）、超级跑车（Roadster）三个项目进展依旧不及市场预期。资料显示，特斯拉早在2019年11月就召开了第一次Cybertruck的发布会，而当时人们就被它颠覆性的外观所震撼，Cybertruck由此被称为史上“最科幻”的电动皮卡。在发布会次日，Cybertruck就获得了14.6万份订单。然而，开局良好的Cybertruck却遭遇到量产危机，特斯拉一再推迟其生产及交付计划。截至目前，特斯拉Cybertruck已经拿到了超过120万辆订单，但仍未有确定交付日期。马斯克在财报会议上表示，由于供应链问题，尤其是芯片短缺，Cybertruck的量产不得不推迟。另外，应用于Cybertruck上面的大量前沿技术，也是目前限制其产能的一个主要原因。另一款一再跳票的新品是电动卡车Semi。这款原定于2019年投产的电动卡车直到今年1月才实现了首批15辆的新车交付。对于Cybertruck、Semi以及跑车Roadster的具体量产时间，马斯克只说了“希望明年（2023年）可以”。“如果我们真的引入了一个额外的产品，那么就需要对额外产品的复杂性进行大量的关注和资源投入，从而导致实际交付的车辆数量减少。今年也是如此。因此，我们今年不会推出新车型”，马斯克表示。钢铁侠的这一表态或许让不少人感到遗憾，但从主要矛盾角度来看，特斯拉目前的主要矛盾显然是产能不足所带来的新车交付压力，而新车型的推出并无益于这一矛盾的解决，扩大产能才是特斯拉的首要任务。这就意味着，此前传言中的2.5万美元的特斯拉廉价车型“Model 2”将不会出现。屡次跳票，完全自动驾驶能否落地？实际上，相比新车型的推出，马斯克更加看重自动驾驶技术的落地。在被投资者问及2.5万美元车型生产计划时，马斯克不仅表示目前没有2.5万美元车型相关开发计划，甚至认为“这个问题本身是错误的”。与此同时，马斯克认为，相比特意开发一款2.5万美元的汽车，FSD全自动驾驶软件才是对特斯拉来说真正重要的事，“汽车何时实现自动驾驶，这会使运输成本下降4-5倍”。需要看到的是，随着传统燃油车企加速向电动化转型，特斯拉在电动领域的先发优势正在被削弱，智能化正成为其持续领先同行的关键因素，自动驾驶技术无疑又是其中的重中之重。Full Self-Driving（FSD，完全自动驾驶系统）是特斯拉汽车上的一个高级驾驶员辅助套件，其中包括了自动驾驶和其他一些更复杂的功能，如自动换道，停车灯识别，以及“智能召唤”。与FSD对应的一个概念是特斯拉“Autopilot”，这也是特斯拉新车的驾驶员自动辅助标准套件，其功能包括自动紧急制动、前方碰撞警告、车道保持和自适应巡航控制。对比来说，标配的“Autopilot”虽然叫作“自动辅助系统”，但关键点还是“辅助”，而FSD的关键点在于“完全自动驾驶”。 按照自动驾驶的分级标准，Autopilot相当于L2级别，FSD则相当于L4级别。按照最新收费标准，从今年1月17日起，美国地区客户的完全自动驾驶系统FSD价格将由1万美元上调至1.2万美元。另外，特斯拉车主还可以按月订阅FSD功能，价格为199美元/月。不过，尽管马斯克本人一再表示FSD将解决自动驾驶L4的问题，但FSD距离“完全自动驾驶”恐怕仍还有一定距离。资料显示，早在2018年底，马斯克就宣称其“全自动驾驶技术”将在2019年实现。此后，马斯克又于2019年6月在特斯拉的年度股东大会上表示，特斯拉用户可以在2020年的某个时候，可以使用上无需人工干预的自动驾驶功能。而所有2016年10月以后生产的车型，只需要更换自动驾驶芯片既可以实现全自动驾驶功能。2020年，特斯拉推出FSD Beta版本，配备城市道路完全自动驾驶测试功能。根据规定，目前只有购买或订阅了FSD，并在特斯拉的安全测试中获得高分的驾驶员，才可以获得试用资格。然而，备受期待的“完全自动驾驶”至今仍没有实现。相反，特斯拉却因为频发的自动驾驶安全事故而遭遇到诸多非议。2021年8月，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）正式对特斯拉自动驾驶系统展开调查。尽管屡次跳票并深陷安全信任危机，特斯拉自动驾驶技术对消费者的吸引力依然不减。数据显示，如今美国搭载FSD测试版的车辆近6万辆，而去年三季度这一数据仅几千辆。凭借FSD套件的销售及订阅，特斯拉率先走在了“软件收费”的前列。2021年全年，特斯拉包括自动驾驶软件在内服务及其他业务实现营业收入为38.02亿美元，增加65%。这也吸引了国内小鹏、蔚来等新势力车企纷纷开启了对软件收入的尝试。“随着时间推移，FSD将会成为特斯拉收入来源的最重要部分。我的个人预测是今年实现FSD，它的安全程度将大幅度高于人们驾驶。特斯拉的车通过软件升级即可实现FSD，这将打破汽车作为消费品的属性而具有持续升值的可能性。另外，FSD的实现还将会在提升安全、加速世界向可持续能源转变方面有巨大影响。”如上所述，马斯克再一次对FSD的技术落地做出了乐观预期。未来，随着FSD选装率和价格的不断提升，软件收入将成为特斯拉重要的收入来源，这也意味着其商业模式的重大改变以及盈利能力的进一步提升。值得一提的是，由于FSD实现了完全自主开发，特斯拉将获得其100%的销售收入，而不必像苹果一样与软件开发者分成，这就给特斯拉软件收费带来了更大的想象空间。只是，今年特斯拉的FSD还会跳票吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":727,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":890451164,"gmtCreate":1628129594258,"gmtModify":1703501772533,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/890451164","repostId":"2157835104","repostType":2,"repost":{"id":"2157835104","kind":"news","pubTimestamp":1628087020,"share":"https://ttm.financial/m/news/2157835104?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-08-04 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height=\"auto\"></p>\n<p><b>2020年中国住房市值为62.6万亿美元，明显大于美国的33.6万亿美元、日本的10.8万亿美元、英法德三国合计的31.5万亿美元。从住房市值与GDP的比例看，2020年中国为414%，高于美国、日本、德国、英国、法国的148%、233%、271%、339%、354%。</b>在2008年金融危机前后，美国住房市值与GDP比例最高为169%。在1990年代，日本房地产泡沫破灭前，住房市值与GDP比例一度高达391%。中国住房市值与GDP比例较高源于人地错配，一二线高房价，三四线高库存，导致全国住房市值高。</p>\n<p><b>从住房市值占股债房市值的比例看，2020年中国为66.6%，高于美国的27%、日本的37%、英国的49%、法国的56%、德国的64%。</b>中国住房市值与股债房市值的比例较高，主要是因为住房市值高，以及中国资本市场发育尚不成熟，直接融资比例较低，股票、债券市值较低。</p>\n<p>我们呼吁推动新一轮房改<b>迫在眉睫，以人地挂钩、控制货币和房产税为核心加快构建房地产长效机制，</b>促进房地产市场长期平稳健康发展，还有最后十年的时间窗口。</p>\n<p>如何研究住房价值？</p>\n<p><b>现有住房市值数据真伪识别</b></p>\n<p>当前中国住房市值是多少？与GDP的比例是否偏高？发达国家的情况又是如何？对上述问题的解答不仅关系到中国房地产市场未来如何发展，也关系到住房政策应如何调整。现有住房市值研究均存在明显问题，或夸大其辞，或混淆口径。</p>\n<p><b>市场普遍做法“国家统计局公布的新建商品房销售金额除以销售面积得到单价，乘以人口和人均面积”，在量上错误地把商品房等同于商品住宅，且误用高估的人均住房面积从而高估住房存量，在价上把规模庞大、但缺乏流动性的农村住房按商品房价格计算。</b>第一，在量上高估住房存量，错误地把商品房等同于商品住宅，实际上商品房包括商品住宅、商业用房以及其他建筑物。而且，国家统计局公布的人均住房建筑面积数据因抽样偏差可能存在高估。虽然住户调查理论上既包括家庭户，也包括集体户，但由于住户调查样本每五年轮换一次，需保证一定稳定性，实践中抽取样本多为当地有房户籍家庭，对流动性较大、居住空间较小的常住外来人口、少量居无定所的无房户覆盖不足，因此存在一定高估。第二，由于中国城乡土地二元分割，农村土地不具有市场意义的流通、交易价值，把新建住房平均价格当作中国全部房产平均价格是错误的。</p>\n<p><b>研究思路与主要假设</b></p>\n<p><b>鉴于以上情况，我们的研究思路是：以市价法测算中国不同类别的城镇住房市值，以成本法测算中国农村住房市值，并主要以OECD公布的国际住房市值数据为基础推算当前值作为比较。</b>在数据处理过程中，剔除了省直辖县。</p>\n<p><b>第一，地级层面不同类型的城镇住房存量乘以相应单价得到地级城镇住房市值，地级层面加总得到各省及全国城镇住房市值。</b>房价使用中国房地产协会旗下房价行情网公布的2020年地级层面城镇二手房价格数据。城镇住房面积使用我们2021年6月的研究报告《中国住房存量报告：2021》测算的全国、各省级、各地级城镇住房存量。其中，由于城镇住房类型很多，价格明显差异，因此需先分类假定价格计算不同类型的住房市值再加总。具体做法如下：</p>\n<p>1）人口普查和“小普查”等资料将城镇家庭户住房按来源分为新建商品住房、二手房、公房、经济适用房及两限房、自建房、租赁廉租房及公租房、租赁其它住房、其他等八类。商品住房、二手房、公房可正常交易，按标准价；廉租房、公租房面向住房困难群体，不可交易，假定按50%折价；经济适用房和两限房新房售价比周边同类商品住房低20%-25%，经济适用房5年后可上市交易，届时要按照与同地段普通商品住房差价的一定比例向政府交纳土地收益等相关价款，此类型住房假定按85%折价；其余类别假定一半按标准价交易，一半按50%折价，即75%折价。2020年“七普”住房相关详细数据暂未公布，2015年八类住房比例较2010年变化不大，我们使用2015年地级住房来源占比代表2020年，缺失的地区使用2010年数据代替。各地八类城镇家庭户住房存量乘以相应的单价得到地级城镇家庭户住房市值，地级相加得到全国城镇家庭户住房市值。</p>\n<p>2）城镇集体户学生宿舍不可交易，按50%折价，城镇集体户非学生宿舍按标准价。各地两类城镇集体户住房存量乘以相应的单价得到地级城镇集体户住房市值，地级相加得到全国城镇集体户住房市值。全国城镇家庭户住房市值与城镇集体户住房市值相加得到全国城镇住房市值。</p>\n<p>3）全国城镇住房市值除以城镇存量得到当年全国城镇房价。结合OECD历年名义房价指数变化得出历年城镇房价，乘以历年城镇存量得出历年城镇住房市值。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d745bb7328d4463f319b760a73459e8c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"447\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>第二，农村住房存量乘以农村住房建造单价得到农村住房市值。</b>以人口普查、“小普查”农村家庭户住房数据为基础，通过合理假设集体户人均住房面积与家庭户人均住房面积的比例关系估算农村集体户住房面积，从而得到2000、2005、2010、2015年农村住房存量，进而根据2010-2015年增长趋势推算2020年农村住房存量为228亿平。2012年及之前年份农村住房建造单价数据来源于《中国统计年鉴》，2013-2017年来源于《中国住户统计年鉴》，2020年数据参考2015-2017年变化情况进行推算，农村住房存量乘以农村住房建造单价得到农村住房市值。中国城镇和农村住房市值相加即为全国住房市值。</p>\n<p><b>第三，主要以OECD公布的国际住房市值数据为基础推算当前值作为比较。</b>国际各国统计部门公布的房地产数据口径并非完全一致。美国经济分析局根据部门类别公布数据，且并未单独公布土地价值数据；英国资产负债表将建筑物分为“住房”、“住房以外的建筑物”、“其他建筑结构”三大类，只公布了土地总价值，没有单独列出各类土地价值；日本总务省公布的“宅地”市值数据指的是建设用地，并非住房所依附的土地。OECD公布了各国1995-2014年住房价值及其所依附的土地价值数据，我们根据相同的口径“住房价值+住房土地价值”，结合OECD公布的各国名义房价指数变化，对OECD中2015-2020年缺失数据进行合理估算，进而得到国际各国1995-2020年住房市值。另考虑到日本的两次地产泡沫分别出现在上世纪70年代和90年代初，OECD数据并未覆盖，我们根据日本总务省统计局数据对日本1955-2020年市值进行补充测算。</p>\n<p><b>其中主要有三点需要说明：</b></p>\n<p><b>一是假定中国的住房价值包含土地价值。</b>房地产有广义、中层、狭义三大口径。广义口径包含所有建筑物，比如住房、写字楼、综合体、医院等，中层口径包含住宅和写字楼等商业地产，狭义口径指住宅。此外，考虑到建筑物依附土地存在，房地产总市值包括建筑价值以及所依附的土地价值。我们所测算的是狭义口径的房地产市值，即住房市值。大部分欧美主要西方国家单独公布了住房价值和土地价值，而中国土地为公有制，具体价值无法量化，官方并未公布住房所依附的土地价值。鉴于房地产开发商缴纳了土地出让金，而土地出让金是住房成本之一，土地价值在房价中体现，我们可以认为中国的住房价值包含了土地价值。</p>\n<p><b>二是假设农村集体户人均住房面积为家庭户的45%。</b>根据人口普查规定，初中、小学的住校学生，幼儿园全托孩子，一律视为在家中居住，作为其家庭的现有人口；高中及以上阶段住校生按其实际居住情况登记，作为学校的现有人口。我们基于集体户定义、家庭户居住情况和教育部统计的城镇学生宿舍面积，估算城镇集体户与家庭户人均住房建筑面积比例应在27%-45%之间，并依据公开的宁波鄞州区集体户住房数据样本假设全国城镇平均为35%。中国集体户人口主要在城市，农村集体户人口很少，考虑到农村人均面积大，假设农村集体户人均住房面积为家庭户的45%。我们发现，即使45%的比例有偏，对全国农村住房存量的影响不足2亿平，对结果影响很小。</p>\n<p><b>三是假设各省内不同地级单位的农村住房建造单价相同。</b>2020年全国和和各省农村住房建造单价借鉴于《中国住户统计年鉴2018》，其中并未公布地级单位的农村建造单价。考虑到建材成本近两年变化不大、各地差异不大，而且农村住房建造单价较低，各省处于450-1650元/㎡区间，绝大部分省份建造单价在900元/㎡左右，我们假设各省内不同地级地级单位农村住房建造单价相同。需要注意的是，在使用成本法计算农村住房市值时，我们出于简单未考虑折旧。</p>\n<p>中国住房市值有多大？</p>\n<p><b>2020年中国住房市值418万亿元，是GDP的4.1倍，占股债房市值的66%</b></p>\n<p><b>2000-2020年中国住房市值从23万亿元增加到418万亿元，年均增长15.6%；人均住房市值从1.8万元到29.6万元，年均增长15%，高于人均GDP的12.3%；城镇人均住房市值从4.5万元到43.4万元，年均增长12%。因住房市值年均增速超过名义GDP的12.3%，2020年疫情影响了经济，住房市值与GDP的比例从234%增至414%。</b>2000年中国住房市值仅23.4万亿元，人均1.8万元，住房市值与GDP比例为233.7%；其中，城镇、乡村住房市值分别为20.4、3万亿元，占比分别为87.2%、12.8%，城镇人均4.5万元。2010年中国住房市值为136.7万亿元，人均10.2万元，住房市值与GDP比例为331.1%。其中，城镇、乡村住房市值分别为128.5、8.2万亿元，占比分别为94%、6%，城镇人均19.3万元。到2020年，住房市值达417.9万亿元，人均达29.6万元，住房市值与GDP比例为413.7%。其中，城镇、乡村住房市值分别为391.2、26.7万亿元，占比分别为93.6%、6.4%，城镇人均43.4万元。</p>\n<p><b>2000-2020年中国住房市值增长18.2倍，股市债市规模合计增长27.4倍，住房市值占股债房市值的比例由75%波动降至66%。</b>2000年中国股市市值只有5.1万亿元，债券（使用债券余额表示债券市场规模）仅2.6万亿元，住房市值占股债房市值的75.2%。2010年中国股市市值达30.5万亿元，债券20.7万亿元，住房市值占股债房市值的72.8%。到2020年中国股市市值为86.4万亿元，债券124.5万亿元，住房市值占房债股市值的66.5%。2000年住房市值占股债房比例较高的主要原因在于当时资本市场初步发展，股市债市规模合计7.7万亿元，仅相当于GDP的77.1%。而到2020年，股市债市规模合计达210.9万亿元，相当于GDP的208.8%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1da7eff23f174d7b927bd7a291540f0f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"749\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>东部地区住房市值占全国超6成，粤沪京苏浙鲁6省住房市值超5成</b></p>\n<p><b>分地区看，2020年东部、中部、西部、东北地区住房市值占比分别为65.1%、15.9%、14.8%、4.2%，而对应的住房存量占比分别为42.4%、26.6%、23.5%、7.4%，东部地区住房市值占比明显超过住房存量主要在于房价较高。</b>2020年东部、中部、西部、东北地区住房市值分别为266.9、65.3、60.6、17.2万亿元，分别占全国的65.1%、15.9%、14.8%、4.2%；人均住房市值分别为49.6、17.5、15.7、15.7万元；住房市值与GDP的比例分别为507.8%、294.7%、283.9%、336.2%。而对应的住房存量分别为227.9、143.1、126.3、39.8亿平，分别占全国的42.4%、26.6%、23.5%、7.4%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01d328f0b865f49a17f097c514ceb9f3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"752\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>分省看，全国54%的住房市值集中在广东、上海、北京、江苏、浙江、山东6个沿东部发达省份；除西藏外，其余省份的住房市值与GDP的比例都大于160%，上海、北京、天津、浙江、广东等13省超过330%。</b>从住房市值看，2020年广东、上海、北京、江苏、浙江、山东6个东部发达省份的住房市值均超过20万亿元，合计221.5万亿元，占全国的54%。福建、河南、河北、四川、湖北等15个省份的住房市值在5-20万亿元之间，黑龙江、贵州、内蒙古等7个省份的住房市值在1-5万亿元之间，青海、宁夏、西藏3省不足1万亿元。从人均住房市值看，上海、北京、天津、浙江等8个省份人均住房市值高于30万元，重庆、湖北、山东等12个省份人均住房市值介于15-30万元，云南、内蒙古、山西、吉林、广西等9个省份人均住房市值介于10-15万元，西藏、新疆2个省份人均住房市值不足10万元。从住房市值与GDP比例看，上海、北京、天津、浙江、广东等13个省份的住房市值与GDP比例大于330%，甘肃、山东、湖北、四川等13个省份的住房市值与GDP比例在250%-330%之间，内蒙古、贵州、宁夏等5个省份的住房市值与GDP比例在150%-250%之间，西藏的住房市值与GDP比例最低为152.1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c2a86994dccbc6361f76f83e3cec352\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"748\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>一线住房市值占全国四分之一，101城住房市值与GDP比例大于350%</b></p>\n<p><b>分线看，一线、二线、三四线住房市值占比分别为26%、31%、42%，而其住房存量占比分别为4.2%、20%、75.8%，住房市值与GDP的比例分别为820%、406%、289%。</b>当前一线、二线、三四线城市住房市值分别为111、130、177万亿元，占全国比重分别为26%、31%、42%，而住房存量分别为22.9、108.6、411.1亿平，占比分别为4.2%、20%、75.8%；人均分别为141、45、15万元，住房市值与GDP的比例分别为820%、406%、289%。其中，北京、上海、广州、深圳住房市值分别为36.7、42、13.5、18.3万亿元，人均住房市值分别为167.7、168.8、88、139万元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb80a96670da6ad9348cfed6bfa91ec3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"742\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>一二线住房市值高主要源于人口长期集聚下的人地严重错配和货币长期超发，房价明显较高。</b>第一，人口长期大量向一二线核心城市集聚。1990-2020年，一线城市人口占比从2.8%增至5.4%，二线城市人口占比从16.1%增至20.9%，三四线城市人口占比从81%降至73.8%。人口向一二线集聚的背后，是经济的集聚。该时期，一线城市GDP占比从9.4%增至12.6%，二线城市GDP占比从23.8%增至30.9%，三四线城市GDP占比从66.8%降至56.4%。2020年，一线、二线、三四线城市经济-人口比值分别为2.4、1.48、0.76，这预示着三四线城市人口将继续大幅流出，一二线城市人口将继续集聚。此外，核心城市优质公共资源高度富集，中国特有户籍制度使得公共资源与户口挂钩，而户口基本与房产挂钩的情况更加促进全国高收入人群向核心城市集聚。第二，人地严重错配，一二线城市土地供给严重不足。大城市住宅用地被严格控制，2009-2020年一线城市住宅类用地供应面积从2585万平方米降至1942万平方米，占100个大中城市住宅类用地比例从8.0%波动降至5.5%；二线城市住宅类用地比例从45.3%波动下降至44.9%；而三线城市从39.8%波动上升至49.5%。第三，货币超发使得广义货币增速多高于名义GDP增长，尤其刺激供给短缺、优质公共资源富集的一二线城市房地产价格快速上涨。1998年以来中国广义货币供应量M2年均增速15%，高于名义GDP年均增速的11.9%，全国新建商品住房销售均价年均增速达7.9%，低于同期M2增速7个百分点，而一线城市房价基本与M2增速持平。</p>\n<p><b>具体看，在全国336个地级单位中（不含三沙），既有73个城市的住房市值小于0.2万亿元，也有40个城市大于2万亿元；既有51个城市的人均住房市值大于30万元，也有89个城市小于10万元；既有37个城市的住房市值与GDP的比例小于150%，也有101个城市大于350%。</b>从住房市值看，2020年有73个城市的住房市值小于0.2万亿元，占比22%；有104个城市的住房市值介于0.2-0.5万亿元，占比31%；有119个城市的住房市值介于0.5-2万亿元，占比35.4%；有40个城市的住房市值大于2万亿元，占比11.9%。从人均住房市值看，2020年有51个城市的人均住房市值大于30万元，占比15.2%；有90个城市的人均住房市值介于15-30万元，占比26.8%；有106个城市的人均住房市值介于10-15万元，占比31.5%；有89个城市的人均住房市值小于10万元，占比26.4%。从住房市值与GDP的比例看，2020年有37个城市小于150%，占比11%；有91个城市介于150%-250%，占比27%；有107个城市介于250%-350%，占比31.8%；有101个城市大于350%，占比30%。其中，<b>住房市值与GDP的比例小于150%的城市多在西部地区，经济相对落后，人口总量小且长期外流。住房市值与GDP的比例大于350%的城市主要分为两类：一是北京、上海、深圳、杭州、南京、厦门等核心城市；二是三亚、丽水、大理、恩施等旅游城市。</b>旅游城市气候宜人、景色优美，成为很多人养老休闲置业的选择，提升了当地的住房需求。可以发现，<b>城市层面住房市值与GDP的比例高低与该城市房地产风险大小并无明显联系。</b>住房市值与GDP的比例低并不意味着该城市地产健康发展，住房市值与GDP的比例高并不代表该城市风险较高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f4b3162159845fbab4d455a7b1b2a2f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"750\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/406d0b77382715dbbc6c6e4143fc551b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"746\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>中国住房市值在国际处于什么水平？</p>\n<p><b>中国住房市值与GDP、股债房市值的比例在国际均较高，但人均住房市值低</b></p>\n<p>住房市值与GDP、股债房市值的比例可以反映一定的风险，比例过高说明房价超过了经济发展水平。<b>与国际相比，2020年中国住房市值为62.6万亿美元，明显大于美国的33.6万亿美元、日本的10.8万亿美元、英法德三国合计的31.5万亿美元。从住房市值与GDP的比例看，2020年中国为414%，高于美国、日本、德国、英国、法国的148%、233%、271%、339%、354%。</b>纵观历史，主要国家在金融危机或者地产泡沫破灭前，住房市值与GDP的比例达到阶段性的峰值后出现下降趋势，跌到谷底后逐渐恢复到之前水平。具体来看，在2008年金融危机前后，美国住房市值与GDP比例最高为169%，日本为216%，德国为207%，英国为269%，法国为362%。在1990年代，日本房地产泡沫破灭前，住房市值与GDP比例一度高达391%。</p>\n<p><b>中国住房市值与GDP比例较高源于人地错配，一二线高房价，三四线高库存，导致全国住房市值高。</b>中国人口长期大量向一二线核心城市集聚，但是人地严重错配，一二线城市土地供给严重不足导致高房价，三四线城市土地供给较多导致高库存，进而导致全国住房市值较高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/755774eef47f80f8101b7bb1a5b3a019\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"756\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>从住房市值占股债房市值的比例看，2020年中国为66.6%，高于美国的27%、日本的37%、英国的49%、法国的56%、德国的64%。但从人均住房市值来看，2020年中国为4.48万美元，远低于美国、日本、英国、法国、德国的8.3、9.4、15.7、16.4、14.4万美元。</b></p>\n<p><b>除住房市值高外，中国住房市值与股债房市值的比例较高还在于中国资本市场发育尚不成熟，直接融资比例较低，股票、债券市值较低。</b>中国资本市场整体规模偏小，股票、债券融资占比较低，市场结构亟待改善。改革开放40年，中国经济取得举世瞩目的伟大成就，然而股市呈典型的牛短熊长、暴涨暴跌特征，并未成为反映中国经济发展的“晴雨表”。从上证综指来看，2000-2020年上证综合指数从2073.5点波动至3473.1点，18年来仅仅提高了1400点。而美国股市基本呈现长牛状况，比如1950-2020年道琼斯工业指数从235.4点升至30606.48，上涨约130倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4b4ca1f87eb9494292e0ee57750f0ca\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"743\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>中国居民家庭住房资产在总资产中占比为62%，高于西方发达国家</b></p>\n<p><b>2020年中国居民家庭住房资产在家庭总资产中占比为61.8%，高于英国的46%、日本的37%、美国的24%、德国的20%。</b>中国社会科学院国家金融实验室测算了1998-2019年中国居民总资产中的金融资产、非金融资产以及非金融资产中的住房资产，其中住房资产占比从2000年的55.6%降低至2019年的40.4%。但是国家金融实验室低估了住房市值，根源在于采用经折旧调整后的住房面积乘以相应年份的住宅销售均价测算城镇住房市值，实际上使用市价法测算的结果即为城镇住房市值，无需考虑折旧。因此我们用前文测算的住房市值数据代替其住房资产数据，并将其他类别家庭资产根据2013-2019年增长趋势推算至2020年，以计算中国居民家庭住房资产占比。结果表明，2020年中国居民住房资产在家庭总资产中占比达到61.8%，高于英国的45.9%、日本的36.7%、美国的24.3%、德国的20.2%。需要指出的是此处为粗略估算，我们所测算的住房市值并不全部归家庭所有，部分属于政府、企事业单位等机构。住房资产占比高与中国重视“家”的文化传统以及过去房价基本持续上涨等存在一定关系。在中国较高房产比例的另一面，则是较低比例的金融资产配置。2020年中国居民金融资产配置占比为43.75%，远低于美国的71.1%、日本的70.8%、英国的54.6%，略高于德国的42.7%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11ea3e31657cc6224ee0e06eb4426580\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"760\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>政策建议</p>\n<p><b>以人地挂钩、控制货币和房产税为核心加快构建房地产长效机制</b></p>\n<p><b>一是以常住人口增量为核心改革“人地挂钩”，优化土地供应。</b>未来应推行新增常住人口与土地供应挂钩、跨省耕地占补平衡与城乡用地增减挂钩，如东北和西部地区售卖用地指标，可以有效解决目前东北、西部用地指标大量浪费的问题。同时，严格执行“库存去化周期与供地挂钩”原则，优化当前土地供应模式。</p>\n<p><b>二是保持货币政策和房地产金融政策长期稳定。</b>实行长期稳定的住房信贷金融政策，稳定购房者预期，支持刚需和改善型购房需求，同时抑制投机性需求。支持房企合理融资需求，规范融资用途，防止过度融资。</p>\n<p><b>三是转变住房供应结构，丰富供应主体。</b>未来供应主体将从以开发商为主转变为政府、开发商、租赁中介公司、长租公司等多方供给；供给形式也将由以商品房为主转向商品房、租赁房、共有产权房等多品类。不过，住房供应结构的探索与政策出台须因地制宜，警惕盲目跟风。</p>\n<p><b>四是稳步推动房产税试点。</b>随着大开发时代结束，存量房时代下土地出让金减少、交易环节税收减少，推出房产税是大势所趋。从国际经验看，房产税通常被成熟市场经济体作为地方财政收入的重要和稳定来源。房产税改革的总原则是“立法先行、充分授权、分步推进”。“立法先行”是先立法再开征；“充分授权”是授权各地方因地制宜试点、不一刀切，本身房产税按照国际经验就是地方主体税；“分布推进”是积极稳妥推进，要力争方案成熟并做好社会预期引导。</p>\n<p><b>振兴资本市场，促进居民家庭优化资产配置结构</b></p>\n<p><b>一是坚定推行注册制，提高直接融资比重，支持服务科技创新企业和实体经济。</b>资本市场注册制适合成长期科技创新型企业发展需求，提高对实体企业包容性，服务更多小微科创企业，优化金融资源配置。发挥科创板、创业板引领作用，培育高新科技龙头企业，支持硬科技。及时总结经验教训，并推广至主板。适当放开混业限制并建立与之对应的监管体系、丰富资本市场层次，提高直接融资比重。</p>\n<p><b>二是提高机构投资者占比，引导价值投资理念。</b>适当放宽养老金投资股票市场的净值比例限制，更多引入长期资金，加大投资者教育力度，引导价值投资理念，让价值投资者在A股博弈中占优，形成A股长牛慢牛发展格局的微观主体基础。提升资管机构专业能力，发展资管产品和证券化产品来推动短期资金向长期资金的转变，优化资本市场投资者结构。</p>\n<p><b>三是落实严刑峻法、集体诉讼，维护市场公平公正。</b>严格执行新《证券法》、《刑法》修正案，提高违法成本，严格退市，以信息披露的真实、及时、准确为核心，对财务造假、操纵市场、内幕交易等违法违规行为受到严惩。发挥中国版集体诉讼威力，督促中介机构恪守“守门人”职责，显著提升对造假者、欺诈者的惩戒力度，重塑资本市场良性生态。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://www.gelonghui.com/p/476938><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>当前中国住房市值是多少？在国际处于什么水平？上述问题关系到认清中国房地产市场未来、住房政策调整等。以泽平宏观6月报告为基础，我们首次测算了全国、各省级、各地级单位的住房市值。\n\n2020年中国住房市值为62.6万亿美元，明显大于美国的33.6万亿美元、日本的10.8万亿美元、英法德三国合计的31.5万亿美元。从住房市值与GDP的比例看，2020年中国为414%，高于美国、日本、德国、英国、法国的...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/476938\">Web 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8%、294.7%、283.9%、336.2%。而对应的住房存量分别为227.9、143.1、126.3、39.8亿平，分别占全国的42.4%、26.6%、23.5%、7.4%。\n\n分省看，全国54%的住房市值集中在广东、上海、北京、江苏、浙江、山东6个沿东部发达省份；除西藏外，其余省份的住房市值与GDP的比例都大于160%，上海、北京、天津、浙江、广东等13省超过330%。从住房市值看，2020年广东、上海、北京、江苏、浙江、山东6个东部发达省份的住房市值均超过20万亿元，合计221.5万亿元，占全国的54%。福建、河南、河北、四川、湖北等15个省份的住房市值在5-20万亿元之间，黑龙江、贵州、内蒙古等7个省份的住房市值在1-5万亿元之间，青海、宁夏、西藏3省不足1万亿元。从人均住房市值看，上海、北京、天津、浙江等8个省份人均住房市值高于30万元，重庆、湖北、山东等12个省份人均住房市值介于15-30万元，云南、内蒙古、山西、吉林、广西等9个省份人均住房市值介于10-15万元，西藏、新疆2个省份人均住房市值不足10万元。从住房市值与GDP比例看，上海、北京、天津、浙江、广东等13个省份的住房市值与GDP比例大于330%，甘肃、山东、湖北、四川等13个省份的住房市值与GDP比例在250%-330%之间，内蒙古、贵州、宁夏等5个省份的住房市值与GDP比例在150%-250%之间，西藏的住房市值与GDP比例最低为152.1%。\n\n一线住房市值占全国四分之一，101城住房市值与GDP比例大于350%\n分线看，一线、二线、三四线住房市值占比分别为26%、31%、42%，而其住房存量占比分别为4.2%、20%、75.8%，住房市值与GDP的比例分别为820%、406%、289%。当前一线、二线、三四线城市住房市值分别为111、130、177万亿元，占全国比重分别为26%、31%、42%，而住房存量分别为22.9、108.6、411.1亿平，占比分别为4.2%、20%、75.8%；人均分别为141、45、15万元，住房市值与GDP的比例分别为820%、406%、289%。其中，北京、上海、广州、深圳住房市值分别为36.7、42、13.5、18.3万亿元，人均住房市值分别为167.7、168.8、88、139万元。\n\n一二线住房市值高主要源于人口长期集聚下的人地严重错配和货币长期超发，房价明显较高。第一，人口长期大量向一二线核心城市集聚。1990-2020年，一线城市人口占比从2.8%增至5.4%，二线城市人口占比从16.1%增至20.9%，三四线城市人口占比从81%降至73.8%。人口向一二线集聚的背后，是经济的集聚。该时期，一线城市GDP占比从9.4%增至12.6%，二线城市GDP占比从23.8%增至30.9%，三四线城市GDP占比从66.8%降至56.4%。2020年，一线、二线、三四线城市经济-人口比值分别为2.4、1.48、0.76，这预示着三四线城市人口将继续大幅流出，一二线城市人口将继续集聚。此外，核心城市优质公共资源高度富集，中国特有户籍制度使得公共资源与户口挂钩，而户口基本与房产挂钩的情况更加促进全国高收入人群向核心城市集聚。第二，人地严重错配，一二线城市土地供给严重不足。大城市住宅用地被严格控制，2009-2020年一线城市住宅类用地供应面积从2585万平方米降至1942万平方米，占100个大中城市住宅类用地比例从8.0%波动降至5.5%；二线城市住宅类用地比例从45.3%波动下降至44.9%；而三线城市从39.8%波动上升至49.5%。第三，货币超发使得广义货币增速多高于名义GDP增长，尤其刺激供给短缺、优质公共资源富集的一二线城市房地产价格快速上涨。1998年以来中国广义货币供应量M2年均增速15%，高于名义GDP年均增速的11.9%，全国新建商品住房销售均价年均增速达7.9%，低于同期M2增速7个百分点，而一线城市房价基本与M2增速持平。\n具体看，在全国336个地级单位中（不含三沙），既有73个城市的住房市值小于0.2万亿元，也有40个城市大于2万亿元；既有51个城市的人均住房市值大于30万元，也有89个城市小于10万元；既有37个城市的住房市值与GDP的比例小于150%，也有101个城市大于350%。从住房市值看，2020年有73个城市的住房市值小于0.2万亿元，占比22%；有104个城市的住房市值介于0.2-0.5万亿元，占比31%；有119个城市的住房市值介于0.5-2万亿元，占比35.4%；有40个城市的住房市值大于2万亿元，占比11.9%。从人均住房市值看，2020年有51个城市的人均住房市值大于30万元，占比15.2%；有90个城市的人均住房市值介于15-30万元，占比26.8%；有106个城市的人均住房市值介于10-15万元，占比31.5%；有89个城市的人均住房市值小于10万元，占比26.4%。从住房市值与GDP的比例看，2020年有37个城市小于150%，占比11%；有91个城市介于150%-250%，占比27%；有107个城市介于250%-350%，占比31.8%；有101个城市大于350%，占比30%。其中，住房市值与GDP的比例小于150%的城市多在西部地区，经济相对落后，人口总量小且长期外流。住房市值与GDP的比例大于350%的城市主要分为两类：一是北京、上海、深圳、杭州、南京、厦门等核心城市；二是三亚、丽水、大理、恩施等旅游城市。旅游城市气候宜人、景色优美，成为很多人养老休闲置业的选择，提升了当地的住房需求。可以发现，城市层面住房市值与GDP的比例高低与该城市房地产风险大小并无明显联系。住房市值与GDP的比例低并不意味着该城市地产健康发展，住房市值与GDP的比例高并不代表该城市风险较高。\n\n\n中国住房市值在国际处于什么水平？\n中国住房市值与GDP、股债房市值的比例在国际均较高，但人均住房市值低\n住房市值与GDP、股债房市值的比例可以反映一定的风险，比例过高说明房价超过了经济发展水平。与国际相比，2020年中国住房市值为62.6万亿美元，明显大于美国的33.6万亿美元、日本的10.8万亿美元、英法德三国合计的31.5万亿美元。从住房市值与GDP的比例看，2020年中国为414%，高于美国、日本、德国、英国、法国的148%、233%、271%、339%、354%。纵观历史，主要国家在金融危机或者地产泡沫破灭前，住房市值与GDP的比例达到阶段性的峰值后出现下降趋势，跌到谷底后逐渐恢复到之前水平。具体来看，在2008年金融危机前后，美国住房市值与GDP比例最高为169%，日本为216%，德国为207%，英国为269%，法国为362%。在1990年代，日本房地产泡沫破灭前，住房市值与GDP比例一度高达391%。\n中国住房市值与GDP比例较高源于人地错配，一二线高房价，三四线高库存，导致全国住房市值高。中国人口长期大量向一二线核心城市集聚，但是人地严重错配，一二线城市土地供给严重不足导致高房价，三四线城市土地供给较多导致高库存，进而导致全国住房市值较高。\n\n从住房市值占股债房市值的比例看，2020年中国为66.6%，高于美国的27%、日本的37%、英国的49%、法国的56%、德国的64%。但从人均住房市值来看，2020年中国为4.48万美元，远低于美国、日本、英国、法国、德国的8.3、9.4、15.7、16.4、14.4万美元。\n除住房市值高外，中国住房市值与股债房市值的比例较高还在于中国资本市场发育尚不成熟，直接融资比例较低，股票、债券市值较低。中国资本市场整体规模偏小，股票、债券融资占比较低，市场结构亟待改善。改革开放40年，中国经济取得举世瞩目的伟大成就，然而股市呈典型的牛短熊长、暴涨暴跌特征，并未成为反映中国经济发展的“晴雨表”。从上证综指来看，2000-2020年上证综合指数从2073.5点波动至3473.1点，18年来仅仅提高了1400点。而美国股市基本呈现长牛状况，比如1950-2020年道琼斯工业指数从235.4点升至30606.48，上涨约130倍。\n\n中国居民家庭住房资产在总资产中占比为62%，高于西方发达国家\n2020年中国居民家庭住房资产在家庭总资产中占比为61.8%，高于英国的46%、日本的37%、美国的24%、德国的20%。中国社会科学院国家金融实验室测算了1998-2019年中国居民总资产中的金融资产、非金融资产以及非金融资产中的住房资产，其中住房资产占比从2000年的55.6%降低至2019年的40.4%。但是国家金融实验室低估了住房市值，根源在于采用经折旧调整后的住房面积乘以相应年份的住宅销售均价测算城镇住房市值，实际上使用市价法测算的结果即为城镇住房市值，无需考虑折旧。因此我们用前文测算的住房市值数据代替其住房资产数据，并将其他类别家庭资产根据2013-2019年增长趋势推算至2020年，以计算中国居民家庭住房资产占比。结果表明，2020年中国居民住房资产在家庭总资产中占比达到61.8%，高于英国的45.9%、日本的36.7%、美国的24.3%、德国的20.2%。需要指出的是此处为粗略估算，我们所测算的住房市值并不全部归家庭所有，部分属于政府、企事业单位等机构。住房资产占比高与中国重视“家”的文化传统以及过去房价基本持续上涨等存在一定关系。在中国较高房产比例的另一面，则是较低比例的金融资产配置。2020年中国居民金融资产配置占比为43.75%，远低于美国的71.1%、日本的70.8%、英国的54.6%，略高于德国的42.7%。\n\n政策建议\n以人地挂钩、控制货币和房产税为核心加快构建房地产长效机制\n一是以常住人口增量为核心改革“人地挂钩”，优化土地供应。未来应推行新增常住人口与土地供应挂钩、跨省耕地占补平衡与城乡用地增减挂钩，如东北和西部地区售卖用地指标，可以有效解决目前东北、西部用地指标大量浪费的问题。同时，严格执行“库存去化周期与供地挂钩”原则，优化当前土地供应模式。\n二是保持货币政策和房地产金融政策长期稳定。实行长期稳定的住房信贷金融政策，稳定购房者预期，支持刚需和改善型购房需求，同时抑制投机性需求。支持房企合理融资需求，规范融资用途，防止过度融资。\n三是转变住房供应结构，丰富供应主体。未来供应主体将从以开发商为主转变为政府、开发商、租赁中介公司、长租公司等多方供给；供给形式也将由以商品房为主转向商品房、租赁房、共有产权房等多品类。不过，住房供应结构的探索与政策出台须因地制宜，警惕盲目跟风。\n四是稳步推动房产税试点。随着大开发时代结束，存量房时代下土地出让金减少、交易环节税收减少，推出房产税是大势所趋。从国际经验看，房产税通常被成熟市场经济体作为地方财政收入的重要和稳定来源。房产税改革的总原则是“立法先行、充分授权、分步推进”。“立法先行”是先立法再开征；“充分授权”是授权各地方因地制宜试点、不一刀切，本身房产税按照国际经验就是地方主体税；“分布推进”是积极稳妥推进，要力争方案成熟并做好社会预期引导。\n振兴资本市场，促进居民家庭优化资产配置结构\n一是坚定推行注册制，提高直接融资比重，支持服务科技创新企业和实体经济。资本市场注册制适合成长期科技创新型企业发展需求，提高对实体企业包容性，服务更多小微科创企业，优化金融资源配置。发挥科创板、创业板引领作用，培育高新科技龙头企业，支持硬科技。及时总结经验教训，并推广至主板。适当放开混业限制并建立与之对应的监管体系、丰富资本市场层次，提高直接融资比重。\n二是提高机构投资者占比，引导价值投资理念。适当放宽养老金投资股票市场的净值比例限制，更多引入长期资金，加大投资者教育力度，引导价值投资理念，让价值投资者在A股博弈中占优，形成A股长牛慢牛发展格局的微观主体基础。提升资管机构专业能力，发展资管产品和证券化产品来推动短期资金向长期资金的转变，优化资本市场投资者结构。\n三是落实严刑峻法、集体诉讼，维护市场公平公正。严格执行新《证券法》、《刑法》修正案，提高违法成本，严格退市，以信息披露的真实、及时、准确为核心，对财务造假、操纵市场、内幕交易等违法违规行为受到严惩。发挥中国版集体诉讼威力，督促中介机构恪守“守门人”职责，显著提升对造假者、欺诈者的惩戒力度，重塑资本市场良性生态。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":588,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":149618013,"gmtCreate":1625721912232,"gmtModify":1703747116678,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/149618013","repostId":"2149310828","repostType":4,"repost":{"id":"2149310828","kind":"highlight","pubTimestamp":1625721752,"share":"https://ttm.financial/m/news/2149310828?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-07-08 13:22","market":"hk","language":"zh","title":"烧钱太疯狂？造车吓退投资人","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2149310828","media":"好看商业","summary":"投资人为什么怕了？","content":"<p>7月7日，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>登陆港股，成港交所“<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>电动汽车第一股”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eb0061f36bc078c5f5185507799a8fa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>小鹏在港股挂牌，只是“造车三傻”（<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、小鹏、理想）闯香港的开始。</p>\n<p>此前，蔚来、理想也传出要在港股上市的消息。</p>\n<p>而多地上市，先美股，再港股，最后上A股，很可能成为“造车三傻”共同的融资路径。</p>\n<p>毕竟，要玩造车这个游戏，钱是多多益善的。</p>\n<p>2021年，造车再次站上风口，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>、360等互联网、科技巨头纷纷跨界造车；上汽、吉利这样的传统整车厂也纷纷推出新的智能汽车品牌；华为虽然声称不造车，但也积极投身造车产业，要帮助车企造车。</p>\n<p>相比上一轮明星创业者入局造车，这一波巨头看上去更“狠”一些——他们有更强的资金和资源优势，对造车似乎志在必得。</p>\n<p>无论是有头有脸的明星创业者，还是这一波科技巨头，他们躬身入局造车显然是认真的。</p>\n<p>毕竟，不烧几百亿资金可能都造不出一辆车，而燃油车向电动车过度、传统汽车向智能汽车过度、国产汽车“弯道超车”的多重时代机遇没人愿意错过。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、蔚来、理想、和小鹏这些先行者业绩和市值的飙升也成为更多入局者的信心支撑。</p>\n<p>这一波巨头的入局也让造车变成了更高阶的烧钱游戏，入场的门票越来越贵，越来越少，入场风险也越来越高。</p>\n<p><b>但与之形成强烈反差的是，投资者已经普遍冷静下来。“投不起、不敢投”成为一级市场很多人的状态。二级市场虽然对新造车关注度很高，但也普遍认为估值比较高了，行业竞争升级成主要风险。</b></p>\n<p>港股挂牌首日，小鹏以168港元开盘，较发行价略高1.8%，但很快破发，股价最低触及159.3港元，最终以165港元收盘。</p>\n<p>可见，对于智能电动汽车，港股投资人的顾虑已经显现。</p>\n<p>新造车烧钱从未停止，盈利尚未实现，竞争却持续升级。在这个异常比拼“钞能力”的阶段，谁能最终留在牌桌上？</p>\n<h2><b>1&nbsp;</b><b>造车新势力为什么拼命融资？</b></h2>\n<p>近两年中概股回港成为趋势，以小鹏汽车为代表的造车新势力也加入了回港大潮。</p>\n<p>这一次，小鹏登陆港股采用的是“双重主要上市”（Dual Primary Listing）的方式。</p>\n<p>与“二次上市”不同，“双重主要上市”是指具有双上市主体，其上市审核更严格，因此更容易被纳入港股通，方便A股投资者参与。这也被视作小鹏汽车为A股上市铺路。</p>\n<p>长桥证券海豚投研团队认为，回港上市能为造车新势力带来这样几点好处：规避在美股的潜在退市风险；丰富融资渠道；扩大企业和产品的影响力。</p>\n<p>去年5月，美国国会参议院批准通过《外国公司问责法案》，该方案被视为主要针对在美上市的中国公司。</p>\n<p>该法案要求，外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对会计师事务所检查要求的，其证券禁止在美交易。</p>\n<p>“美股退市风险比A股高，中概股有时会集体面临信任危机，就可能会触发退市风险，”海豚投研团队认为。</p>\n<p>造车新势力谋求多地上市此前就有预兆。</p>\n<p>今年3月初，路透社曾报道，蔚来汽车、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>和小鹏汽车计划最快今年在香港上市。根据其美股市值推断，预计三家共可筹资50亿美元。</p>\n<p>5月25日，在发布2021款理想ONE后，理想汽车创始人李想公开表示，“未来不介意任何方式去获得更多的资金储备”，不排斥从二级市场融资、银行贷款和发债等方式获取资金。</p>\n<p>其实短期来看，三家新造车公司的账上都不缺钱。截至今年一季度末，蔚来、小鹏和理想的资金储备分别为：475.5亿元，362亿元、303.6亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/635c0c0010c12192e9c20dbe50244b97\" tg-width=\"850\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但烧钱从未停止，盈利尚未开始。账上的几百亿资金，还不能给他们足够的安全感。</p>\n<p>他们要花钱的地方还有很多。海豚投研分析，智能车技术路线的不成熟导致研发投入压力大；颠覆商业模式也需要配合直营的销售模式，展厅和销售人员的成本，这些都使得造车新势力想实现毛利率转正本身就比较困难。同时他们还面临产品和人才的激烈竞争。</p>\n<p><b>一家互联网券商的高管提到，造车新势力在多地上市应该是一开始就设计好的方案，因为造车的资金需求量太大，先上美股，再回港股，下一步可能就要寻求A股IPO，且这个顺序不能反过来，因为如果首次上市放在国内，他们的状况很容易卡住，等不起。</b></p>\n<p>今年以来，三家新造车公司均通过推出新车型、升级配套软件、扩充服务和销售网络等方式来做大规模。研发投入更是大头，2021年他们都将重金投入研发，蔚来和理想分别明确今年会豪掷50亿元、30亿元作为研发费用。</p>\n<p>而从盈利状况来看，虽然在2020财年三家公司的毛利率均已转正，但整体仍处于亏损之中。今年Q1三家车企合计净亏损超过15亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61f3bb64c9dd3e943763f600ffd632b6\" tg-width=\"854\" tg-height=\"514\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>想实现真正的盈利，需要更大规模的交付量。对于盈利预期，率先在港上市的小鹏预计在2023年底或2024年实现收支平衡。</p>\n<p>在谋求多地上市之前，三家新造车公司已经在美股多次通过增发股票融资。</p>\n<p>2020年12月4日，理想汽车申请增发4700万美国存托股，据当时的估算，如果承销商行使超额配售权，总计将筹得约18.41亿美元。同年12月7日，小鹏通过美股增发，最多融资21.6亿美元，为中概股史上最大规模的首次股票增发。</p>\n<p>蔚来在过去一年内完成三次美股增发，前两次分别融资4.9亿美元和17.3亿美元；去年12月14日的增发最大募集金额为30.5亿美元。</p>\n<p>尽管不断多渠道吸金，新造车公司对资金的焦虑不减。小鹏在港股招股书中做出风险提示——“企业目前仍在产生亏损和负经营现金流，这一情况可能还会持续一段时间”。</p>\n<p>相比头部的三家公司，二线新造车品牌更是挣扎在温饱边缘。</p>\n<p><b>新造车公司在一级市场的融资变得越来越困难。在新造车公司和传统主机厂的双重夹击下，二线新造车品牌纷纷将融资希望寄托在二级市场。</b></p>\n<p>今年4月，<a href=\"https://laohu8.com/S/00708\">恒大汽车</a>在港股定增筹资260亿港元。此外，恒大汽车、哪吒汽车、爱驰汽车、零跑汽车和天际汽车均希望登陆科创板融资。</p>\n<p>但科创板“汽车第一股”至今难产。不久前，威马汽车在科创板的IPO受阻，这也为其它二线新造车品牌的上市蒙上阴影。</p>\n<h2><b>2&nbsp;</b><b>巨头进场，竞争是如何升级的？</b></h2>\n<p>造车新势力为什么焦虑？</p>\n<p>很显然，新造车赛道已经变成了大玩家的比拼——传统整车厂、科技巨头、跨界巨头们各显神通。</p>\n<p>这些公司或有供应链优势，或有资金实力，或有技术积淀，或兼具多种优势，在“块头”上往往比造车新势力更大更猛。</p>\n<p>巨头进场，也让新造车行业的“钞能力”比拼被拉升到新的段位。</p>\n<p>在资金实力上，无论是自掏腰包，还是外部融资，各家都在紧密扩充粮草弹药。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d33e3a7d17e8005e0d4afb44d2a2010\" tg-width=\"902\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>好看商业根据公开信息制图</p>\n<p>今年3月，百度与吉利合资成立了智能汽车公司集度汽车。其CEO夏一平称，在第一款车推出后，计划未来五年投资规模约500亿元。</p>\n<p>他还表示，“对外融资是一定要做的事，计划今年第三季度会做对外融资”。</p>\n<p>把造车视为创业生涯最后一次豪赌的雷军，也一改往常的俭朴姿态，放话“小米不差钱、亏得起”，并宣布10年投资100亿美元造车，首期投资100亿元人民币。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d2f25f650b4cefedfdbcc919a15b19c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"566\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>周鸿祎和他的360不想错过这场汽车革命。但360并不是亲自造车，而是通过入股哪吒汽车，试水为车企提供安全技术的可行性。</p>\n<p>在战略领投了哪吒汽车的30亿元D轮融资后，360或成哪吒汽车的第二大股东。短期内，360主要为为哪吒汽车输出360的安全系统。据周鸿祎计划，哪吒只是360的样本，未来为更多车企提供安全技术。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/00751\">创维集团</a>董事长、同时也是开沃新能源汽车董事长的黄宏生宣布，创维汽车目前已经投入100亿元，建立起商乘两用的体系；未来再还将再投资300亿元。</p>\n<p>更早入局造车的恒大汽车则展现了一贯的“壕无人性”。</p>\n<p>2020年报显示，他们正在同步研发14款车；在新能源汽车产业已累计总投入474亿元，其中249亿元用于收购核心技术和研发费用，225亿元用于车厂建设、设备采购、汽车零部件采购等。</p>\n<p>在整车厂阵营，<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/600104\">上汽集团</a>也加大了新能源车的投入。</p>\n<p>比亚迪是目前汽车行业内唯一在新能源汽车全产业链布局的公司。2018-2020三年间，比亚迪每年的研发金额均超过80亿元，三年总计投入约250亿。</p>\n<p>在爆款车型——“比亚迪*汉”拉动其新能源销量后，比亚迪还将在动力电池、DMI混动系统和软件系统上发力。</p>\n<p>此前在新能源上发展缓慢的吉利汽车，希望通过新品牌吉利极氪001打场翻身仗。吉利极氪001于上海车展首次亮相，并计划今年Q4交付。这款车由吉利SEA浩瀚智能架构一手打造。为打造这款智能架构平台，吉利耗时4年，投入超过180亿元。</p>\n<p>公开数据显示，吉利在新能源研发及产业已投入超300亿元。在寻求科创板上市的招股书中，吉利称还将加大研发投入，拟募资200亿元，其中约80亿元用于新能源新车型开发或现有部分车型的升级换代；约30亿元用于新能源技术相关的前瞻技术研发项目。不过，在科创板上市折戟后，吉利表示将寻求外部融资。</p>\n<p>去年11月底，上汽联合阿里合资成立了纯电汽车品牌“智己汽车”，首轮融资达到100亿人民币，这也成为新造车里首轮融资就达到100亿元的项目。</p>\n<p><b>一边囤积粮草，一边招兵买马。今年以来，新能源汽车汽车“抢人大战”已至白热化阶段。</b></p>\n<p>各个新造车玩家开始高薪挖人。猎聘今年1月发布的报告显示，新能源汽车已经成为新发职位增长最快领域，同比激增103.53%。随着新玩家入场，年薪几百万抢人的消息不绝于耳。</p>\n<p>近日，小米于公司官网发布20余个需要“急聘”的自动驾驶相关岗位；集度汽车计划明年年底达到2000人-3000人的规模，其中包括400-500名软件工程师。</p>\n<p>6月以来，360智能汽车团队开启招聘，周鸿祎在<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>亲自吆喝，欢迎汽车界人才自荐，称公司“在薪酬待遇方面全面放开、全力支持”。</p>\n<p>今年4月，理想汽车上海研发中心招聘已经启动，预计招聘规模超过2000人。小鹏汽车到2021年底研发人员数量也将翻倍。</p>\n<p><b>除挖人大战外，建厂扩充产能、扩充线下门店也需要投入大笔资金。</b></p>\n<p>为颠覆传统的4S店，蔚来、理想和小鹏等新势力，已经在购物中心争相开线下店。</p>\n<p>即便是反复强调做车企供应商的华为，也加入到开店大军中。据<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>深网报道，为实现余承东内部敲定明年销售30万台的目标，华为计划7月底前在200家体验店卖车，年底拓展到1000家以上。</p>\n<h2><b>3&nbsp;</b><b>投资人为什么怕了？</b></h2>\n<p>造车运动如烈火烹油，造车项目的投资却像飞蛾扑火。</p>\n<p><b>投资人对造车项目已普遍冷静。多家PE/VC机构对好看商业表示，“不敢投”、“投不起”、“现在进场太晚了”。</b></p>\n<p>一个业界的共识是，新造车已成为一个更高阶的资本游戏，入场的门票越来越贵，越来越少，风险越来越高。个人创业者也不适合再入场造整车。</p>\n<p>“无论是做整车的早期项目、还是基金新入局投资，这个点进场都太晚了，”一家外资投资机构告诉好看商业，现在机会少了，投资的成本也更高了；即便是有产业背景的造车项目，也要看投资成本。</p>\n<p>一位本土Pe投资人甚至直言，“我不看整车，因为盘子太大、投不起、里头都是坑，最后有个百死一生都算好的。”</p>\n<p>“之前有很多基金都撒了钱，然后死在里面了，大家都意识到这是一个长期投资的事情”&nbsp;一家关注汽车赛道的FA机构称，包括地方政府、产业资本在内，现在敢赌这个行业的不多了，因为之前敢赌的都已经赌过了。</p>\n<p><b>即便是实力雄厚的地方政府基金，对投资新造车也有点“望而却步”。</b></p>\n<p>一家服务于地方政府招商引资的企业负责人告诉好看商业，“政府基金对投资整车项目普遍持消极态度。如果是传统整车厂做的智能汽车项目还比较支持，其它的就算了，特别是对那些早期的整车项目，会非常谨慎”。</p>\n<p>这个趋势也不是一天形成的。</p>\n<p>it桔子有一份截至2020年Q3的“近5个季度”的数据，其中显示，融资额超过40亿元的热门行业里，“新车制造及硬件”融资事件只有15起，融资总额227.44亿元，远不及生物医药、医疗器械、集成电路、美食、视频、直播这样的行业热门。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68eb02f4553921a70f6e20ee5b0b9e01\" tg-width=\"834\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>北汽产投联合清科研究中心发布的一份报告显示，其实2016年以来，泛汽车与大出行领域投资金额占股权投资市场比重就在下滑，从2016年的27.5%下降为2019年的14%。</p>\n<p>进入2021年，新造车公司的私募融资案更是例屈指可数。</p>\n<p>据公开信息，1月份，零跑科技公布 B 轮融资，金额 43 亿元，战略投资方包括国投创益、浙大九涌铧资本等。拜腾汽车重启，与富士康科技集团、南京经济技术开发区签署战略合作框架协议。</p>\n<p><b>投资人对造车的“畏惧感”，部分来自造车赛道的投资风险越来越高；还有部分来自上一轮投资失败的惨案。</b></p>\n<p>比如贾跃亭的“乐视汽车事故”。</p>\n<p>2016年9月11月，乐视分别完成两轮融资，规模近17亿美金，投资方不乏国家电网旗下的英大资本、深创投、新华联集团等知名机构。但乐视生态资金链断裂后，乐视汽车投资方被深套。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01faa1c3bd932212de51a245f42efd85\" tg-width=\"1058\" tg-height=\"216\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>乐视汽车目前是否已退还投资方资金不得而知。虽然仍在存续状态，但其已经多次成为失信被执行人，官司缠身。</p>\n<p>江苏地方政府也曾在新能源汽车项目上接连踩雷。据公开信息，江苏给予诸多支持的新造车公司拜腾、赛麟和博郡汽车烧光160亿之后，纷纷陷入关停、倒闭的困局。</p>\n<p>这些“惨案”足以让一级市场投资人望而却步。</p>\n<p><b>在二级市场，投资人对新造车股票依然有较高关注度。</b></p>\n<p>在港股，小鹏汽车的IPO招股期间获得近15倍超额认购。</p>\n<p>在美股，截至7月7日的2个月里，蔚来、小鹏、理想的股票分别录得约70%、90%和100%的涨幅。同期特斯拉的股价涨幅最小，约为5%。</p>\n<p>在A股，比亚迪股价在横盘一段时间后，过去不到2个月时间里涨超85%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a57909782454eb173ac6f6285a6be053\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"499\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>国内知名券商的一位汽车分析师提到，智能汽车股股价上涨背后，除了业绩飙升的刺激，还受益于他们软件服务营收的增加。</p>\n<p>“如果智能电动汽车可以完成从整车到软件服务、数据收入的闭环，二级市场是不会吝啬给他们高估值的”，他说。</p>\n<p>长桥证券海豚投研团队认为，智能电动汽车的广阔前景目前是没有质疑的，中国、欧盟等的政策也很给力，但竞争升级成主要风险。</p>\n<p>他们认为，二级市场对智能汽车的关注度仍然很高，但目前普遍认为估值也比较高了，所以二级市场的关注点会扩散到汽车产业链上的公司。</p>\n<p><b>当很多人还在关注新造车的估值和风险时，赛富亚洲投资基金创始管理合伙人阎焱已经预感到了行业洗牌的来临。</b></p>\n<p>阎焱近日接受媒体采访时断言：造车新势力的倒闭潮不会太远，现在很多家已经奄奄一息了；因为没有几百亿的投资，车造不出来。</p>\n<p>造车如今已经演变成一场运动，并步入疯狂比拼“钞能力”的时代。怎么才能留在牌桌上呢？</p>\n<p>这个问题有奖竞猜，答案至少价值千亿美金。</p>","source":"lsy1622337641338","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>烧钱太疯狂？造车吓退投资人</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ 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Primary Listing）的方式。\n与“二次上市”不同，“双重主要上市”是指具有双上市主体，其上市审核更严格，因此更容易被纳入港股通，方便A股投资者参与。这也被视作小鹏汽车为A股上市铺路。\n长桥证券海豚投研团队认为，回港上市能为造车新势力带来这样几点好处：规避在美股的潜在退市风险；丰富融资渠道；扩大企业和产品的影响力。\n去年5月，美国国会参议院批准通过《外国公司问责法案》，该方案被视为主要针对在美上市的中国公司。\n该法案要求，外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对会计师事务所检查要求的，其证券禁止在美交易。\n“美股退市风险比A股高，中概股有时会集体面临信任危机，就可能会触发退市风险，”海豚投研团队认为。\n造车新势力谋求多地上市此前就有预兆。\n今年3月初，路透社曾报道，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车计划最快今年在香港上市。根据其美股市值推断，预计三家共可筹资50亿美元。\n5月25日，在发布2021款理想ONE后，理想汽车创始人李想公开表示，“未来不介意任何方式去获得更多的资金储备”，不排斥从二级市场融资、银行贷款和发债等方式获取资金。\n其实短期来看，三家新造车公司的账上都不缺钱。截至今年一季度末，蔚来、小鹏和理想的资金储备分别为：475.5亿元，362亿元、303.6亿元。\n\n但烧钱从未停止，盈利尚未开始。账上的几百亿资金，还不能给他们足够的安全感。\n他们要花钱的地方还有很多。海豚投研分析，智能车技术路线的不成熟导致研发投入压力大；颠覆商业模式也需要配合直营的销售模式，展厅和销售人员的成本，这些都使得造车新势力想实现毛利率转正本身就比较困难。同时他们还面临产品和人才的激烈竞争。\n一家互联网券商的高管提到，造车新势力在多地上市应该是一开始就设计好的方案，因为造车的资金需求量太大，先上美股，再回港股，下一步可能就要寻求A股IPO，且这个顺序不能反过来，因为如果首次上市放在国内，他们的状况很容易卡住，等不起。\n今年以来，三家新造车公司均通过推出新车型、升级配套软件、扩充服务和销售网络等方式来做大规模。研发投入更是大头，2021年他们都将重金投入研发，蔚来和理想分别明确今年会豪掷50亿元、30亿元作为研发费用。\n而从盈利状况来看，虽然在2020财年三家公司的毛利率均已转正，但整体仍处于亏损之中。今年Q1三家车企合计净亏损超过15亿元。\n\n想实现真正的盈利，需要更大规模的交付量。对于盈利预期，率先在港上市的小鹏预计在2023年底或2024年实现收支平衡。\n在谋求多地上市之前，三家新造车公司已经在美股多次通过增发股票融资。\n2020年12月4日，理想汽车申请增发4700万美国存托股，据当时的估算，如果承销商行使超额配售权，总计将筹得约18.41亿美元。同年12月7日，小鹏通过美股增发，最多融资21.6亿美元，为中概股史上最大规模的首次股票增发。\n蔚来在过去一年内完成三次美股增发，前两次分别融资4.9亿美元和17.3亿美元；去年12月14日的增发最大募集金额为30.5亿美元。\n尽管不断多渠道吸金，新造车公司对资金的焦虑不减。小鹏在港股招股书中做出风险提示——“企业目前仍在产生亏损和负经营现金流，这一情况可能还会持续一段时间”。\n相比头部的三家公司，二线新造车品牌更是挣扎在温饱边缘。\n新造车公司在一级市场的融资变得越来越困难。在新造车公司和传统主机厂的双重夹击下，二线新造车品牌纷纷将融资希望寄托在二级市场。\n今年4月，恒大汽车在港股定增筹资260亿港元。此外，恒大汽车、哪吒汽车、爱驰汽车、零跑汽车和天际汽车均希望登陆科创板融资。\n但科创板“汽车第一股”至今难产。不久前，威马汽车在科创板的IPO受阻，这也为其它二线新造车品牌的上市蒙上阴影。\n2 巨头进场，竞争是如何升级的？\n造车新势力为什么焦虑？\n很显然，新造车赛道已经变成了大玩家的比拼——传统整车厂、科技巨头、跨界巨头们各显神通。\n这些公司或有供应链优势，或有资金实力，或有技术积淀，或兼具多种优势，在“块头”上往往比造车新势力更大更猛。\n巨头进场，也让新造车行业的“钞能力”比拼被拉升到新的段位。\n在资金实力上，无论是自掏腰包，还是外部融资，各家都在紧密扩充粮草弹药。\n\n好看商业根据公开信息制图\n今年3月，百度与吉利合资成立了智能汽车公司集度汽车。其CEO夏一平称，在第一款车推出后，计划未来五年投资规模约500亿元。\n他还表示，“对外融资是一定要做的事，计划今年第三季度会做对外融资”。\n把造车视为创业生涯最后一次豪赌的雷军，也一改往常的俭朴姿态，放话“小米不差钱、亏得起”，并宣布10年投资100亿美元造车，首期投资100亿元人民币。\n\n周鸿祎和他的360不想错过这场汽车革命。但360并不是亲自造车，而是通过入股哪吒汽车，试水为车企提供安全技术的可行性。\n在战略领投了哪吒汽车的30亿元D轮融资后，360或成哪吒汽车的第二大股东。短期内，360主要为为哪吒汽车输出360的安全系统。据周鸿祎计划，哪吒只是360的样本，未来为更多车企提供安全技术。\n创维集团董事长、同时也是开沃新能源汽车董事长的黄宏生宣布，创维汽车目前已经投入100亿元，建立起商乘两用的体系；未来再还将再投资300亿元。\n更早入局造车的恒大汽车则展现了一贯的“壕无人性”。\n2020年报显示，他们正在同步研发14款车；在新能源汽车产业已累计总投入474亿元，其中249亿元用于收购核心技术和研发费用，225亿元用于车厂建设、设备采购、汽车零部件采购等。\n在整车厂阵营，比亚迪、吉利汽车与上汽集团也加大了新能源车的投入。\n比亚迪是目前汽车行业内唯一在新能源汽车全产业链布局的公司。2018-2020三年间，比亚迪每年的研发金额均超过80亿元，三年总计投入约250亿。\n在爆款车型——“比亚迪*汉”拉动其新能源销量后，比亚迪还将在动力电池、DMI混动系统和软件系统上发力。\n此前在新能源上发展缓慢的吉利汽车，希望通过新品牌吉利极氪001打场翻身仗。吉利极氪001于上海车展首次亮相，并计划今年Q4交付。这款车由吉利SEA浩瀚智能架构一手打造。为打造这款智能架构平台，吉利耗时4年，投入超过180亿元。\n公开数据显示，吉利在新能源研发及产业已投入超300亿元。在寻求科创板上市的招股书中，吉利称还将加大研发投入，拟募资200亿元，其中约80亿元用于新能源新车型开发或现有部分车型的升级换代；约30亿元用于新能源技术相关的前瞻技术研发项目。不过，在科创板上市折戟后，吉利表示将寻求外部融资。\n去年11月底，上汽联合阿里合资成立了纯电汽车品牌“智己汽车”，首轮融资达到100亿人民币，这也成为新造车里首轮融资就达到100亿元的项目。\n一边囤积粮草，一边招兵买马。今年以来，新能源汽车汽车“抢人大战”已至白热化阶段。\n各个新造车玩家开始高薪挖人。猎聘今年1月发布的报告显示，新能源汽车已经成为新发职位增长最快领域，同比激增103.53%。随着新玩家入场，年薪几百万抢人的消息不绝于耳。\n近日，小米于公司官网发布20余个需要“急聘”的自动驾驶相关岗位；集度汽车计划明年年底达到2000人-3000人的规模，其中包括400-500名软件工程师。\n6月以来，360智能汽车团队开启招聘，周鸿祎在微博亲自吆喝，欢迎汽车界人才自荐，称公司“在薪酬待遇方面全面放开、全力支持”。\n今年4月，理想汽车上海研发中心招聘已经启动，预计招聘规模超过2000人。小鹏汽车到2021年底研发人员数量也将翻倍。\n除挖人大战外，建厂扩充产能、扩充线下门店也需要投入大笔资金。\n为颠覆传统的4S店，蔚来、理想和小鹏等新势力，已经在购物中心争相开线下店。\n即便是反复强调做车企供应商的华为，也加入到开店大军中。据腾讯深网报道，为实现余承东内部敲定明年销售30万台的目标，华为计划7月底前在200家体验店卖车，年底拓展到1000家以上。\n3 投资人为什么怕了？\n造车运动如烈火烹油，造车项目的投资却像飞蛾扑火。\n投资人对造车项目已普遍冷静。多家PE/VC机构对好看商业表示，“不敢投”、“投不起”、“现在进场太晚了”。\n一个业界的共识是，新造车已成为一个更高阶的资本游戏，入场的门票越来越贵，越来越少，风险越来越高。个人创业者也不适合再入场造整车。\n“无论是做整车的早期项目、还是基金新入局投资，这个点进场都太晚了，”一家外资投资机构告诉好看商业，现在机会少了，投资的成本也更高了；即便是有产业背景的造车项目，也要看投资成本。\n一位本土Pe投资人甚至直言，“我不看整车，因为盘子太大、投不起、里头都是坑，最后有个百死一生都算好的。”\n“之前有很多基金都撒了钱，然后死在里面了，大家都意识到这是一个长期投资的事情” 一家关注汽车赛道的FA机构称，包括地方政府、产业资本在内，现在敢赌这个行业的不多了，因为之前敢赌的都已经赌过了。\n即便是实力雄厚的地方政府基金，对投资新造车也有点“望而却步”。\n一家服务于地方政府招商引资的企业负责人告诉好看商业，“政府基金对投资整车项目普遍持消极态度。如果是传统整车厂做的智能汽车项目还比较支持，其它的就算了，特别是对那些早期的整车项目，会非常谨慎”。\n这个趋势也不是一天形成的。\nit桔子有一份截至2020年Q3的“近5个季度”的数据，其中显示，融资额超过40亿元的热门行业里，“新车制造及硬件”融资事件只有15起，融资总额227.44亿元，远不及生物医药、医疗器械、集成电路、美食、视频、直播这样的行业热门。\n\n北汽产投联合清科研究中心发布的一份报告显示，其实2016年以来，泛汽车与大出行领域投资金额占股权投资市场比重就在下滑，从2016年的27.5%下降为2019年的14%。\n进入2021年，新造车公司的私募融资案更是例屈指可数。\n据公开信息，1月份，零跑科技公布 B 轮融资，金额 43 亿元，战略投资方包括国投创益、浙大九涌铧资本等。拜腾汽车重启，与富士康科技集团、南京经济技术开发区签署战略合作框架协议。\n投资人对造车的“畏惧感”，部分来自造车赛道的投资风险越来越高；还有部分来自上一轮投资失败的惨案。\n比如贾跃亭的“乐视汽车事故”。\n2016年9月11月，乐视分别完成两轮融资，规模近17亿美金，投资方不乏国家电网旗下的英大资本、深创投、新华联集团等知名机构。但乐视生态资金链断裂后，乐视汽车投资方被深套。\n\n乐视汽车目前是否已退还投资方资金不得而知。虽然仍在存续状态，但其已经多次成为失信被执行人，官司缠身。\n江苏地方政府也曾在新能源汽车项目上接连踩雷。据公开信息，江苏给予诸多支持的新造车公司拜腾、赛麟和博郡汽车烧光160亿之后，纷纷陷入关停、倒闭的困局。\n这些“惨案”足以让一级市场投资人望而却步。\n在二级市场，投资人对新造车股票依然有较高关注度。\n在港股，小鹏汽车的IPO招股期间获得近15倍超额认购。\n在美股，截至7月7日的2个月里，蔚来、小鹏、理想的股票分别录得约70%、90%和100%的涨幅。同期特斯拉的股价涨幅最小，约为5%。\n在A股，比亚迪股价在横盘一段时间后，过去不到2个月时间里涨超85%。\n\n国内知名券商的一位汽车分析师提到，智能汽车股股价上涨背后，除了业绩飙升的刺激，还受益于他们软件服务营收的增加。\n“如果智能电动汽车可以完成从整车到软件服务、数据收入的闭环，二级市场是不会吝啬给他们高估值的”，他说。\n长桥证券海豚投研团队认为，智能电动汽车的广阔前景目前是没有质疑的，中国、欧盟等的政策也很给力，但竞争升级成主要风险。\n他们认为，二级市场对智能汽车的关注度仍然很高，但目前普遍认为估值也比较高了，所以二级市场的关注点会扩散到汽车产业链上的公司。\n当很多人还在关注新造车的估值和风险时，赛富亚洲投资基金创始管理合伙人阎焱已经预感到了行业洗牌的来临。\n阎焱近日接受媒体采访时断言：造车新势力的倒闭潮不会太远，现在很多家已经奄奄一息了；因为没有几百亿的投资，车造不出来。\n造车如今已经演变成一场运动，并步入疯狂比拼“钞能力”的时代。怎么才能留在牌桌上呢？\n这个问题有奖竞猜，答案至少价值千亿美金。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":507,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":156371728,"gmtCreate":1625199215764,"gmtModify":1703738207585,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/156371728","repostId":"1173124848","repostType":4,"repost":{"id":"1173124848","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"《深网》是一档原创深度报道栏目，挖掘TMT领域热门公司、事件和人物中的隐秘故事，探究背后的深层逻辑。","home_visible":1,"media_name":"深网腾讯新闻","id":"1045161675","head_image":"https://static.tigerbbs.com/79fb4e017d55411483d940659131729e"},"pubTimestamp":1625199285,"share":"https://ttm.financial/m/news/1173124848?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-07-02 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href=\"https://laohu8.com/S/02150\">奈雪的茶</a>。此时的潘攀已经加入天图投资两年，专注于大消费赛道，刚成立一两年的茶颜悦色和奈雪的茶（以下简称奈雪）都是潘攀正在研究的对象。</p>\n<p>潘攀立马找到了奈雪的茶创始人的联系方式，并火速约了见面的时间和地点。几天后，潘攀在奈雪的门店里见到了彭心、赵林。潘攀给赵林看之前那条微博，赵林笑笑说，这是我们开的第二家店，位于华强北九方购物中心北区。</p>\n<p>这次见面后的大半年内，奈雪的门店从2家迅速开到了10家，而潘攀所在的天图投资成了奈雪的A轮、A+轮以及B轮融资的领投机构。“直到现在，我们仍保持每月至少一次的沟通频率”，潘攀说。而奈雪的门店也成为了潘攀每周约见创业者的固定场所。</p>\n<p>当下，奈雪的茶、茶颜悦色等新茶饮已成为年轻人未来生活方式的一部分，潘攀一直认为，“中国的饮茶文化源远流长，喝茶具有广谱性，从七八岁到六十多岁的人都在喝茶，虽然当时我的理念并被不被大多数人接受，连我们公司也没几个人相信”。</p>\n<p>接下来的五年，新茶饮赛道迎来了狂飙突进。定位高端品牌、主攻一、二线城市的新茶饮品牌喜茶、奈雪、乐乐茶等快速开店扩张并受到资本的青睐；茶颜悦色、泸上阿姨、古茗等区域性茶饮也扎稳了二三线城市，快速出圈；蜜雪冰城、一点点等主攻平价市场的茶饮品牌也相继为大家所熟知。</p>\n<p>据灼识咨询报告数据显示，在中国茶市场中，现制茶饮的复合年增长率远高于茶叶、茶包、茶粉及即饮茶这两个细分赛道。2015年至2020年，现制茶饮的复合年增长率为21.9%，2020年至2025年的复合年增长率预估为24.5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bfc2102403e514301a3a4991e9ef622\" tg-width=\"736\" tg-height=\"475\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>6月29日，奈雪的茶公布招股结果，全球发售股份257,269,000股，每股定价19.8元，将净筹资48.4亿港元。6月30日，奈雪的茶正式于港交所挂牌上市，成为“新式茶饮第一股”。</p>\n<p>但与“茶饮第一股”相伴的是，净利润率低、开店速度快但每间茶饮店平均每日销售额下滑等各种质疑接踵而至。面对质疑，潘攀表示，“偏见本来就是这个世界的一部分，或许我们赚的本来就是从偏见到共识的钱。早期不理性的反馈很多，洞察很重要。一个企业成长过程中肯定会面临亏钱和赚钱的界点，这是个过程，它不是个结局。反过头来说，不一定亏钱的企业就是没有价值的企业，挣钱的企业就是有价值的企业。”</p>\n<p>“赚钱是好事情，但是一个企业的价值不仅仅只是赚钱。第二，看事情不能看某一个点，要看它的格局和方向。目前看，茶饮是中国线下增长最快的一个品类，过去三五年在快速增长，现在这种增速还是没停。第三，我们看企业要看它做了什么事情，能不能创造更多的社会价值、更好的消费者体验，时间是最好的‘称重器’”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/182687ebec6c44605141fdec7ecf7945\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>奈雪的茶创始人 彭心 赵林</p>\n<p><b>闯关“全球茶饮第一股”</b></p>\n<p>6月30日，奈雪的茶正式于港交所挂牌上市，上市首日低开。当日收盘，奈雪的茶股价下跌13.54%至17.12港元，总市值为293.63亿港元。截止7月2日中午，奈雪的茶股价已经跌至16.08港元/股，总市值276亿港元。</p>\n<p>对于上市即破发，奈雪的创始人赵林表示已有预期：“海外的一些机构给我发微信，第一天有50%的散户可能抛售，就是我们快速吸货的一天，你们公司我信任你”。最后赵林还附了一句，“这个是不是不能说啊？”</p>\n<p>从2015创办到冲刺IPO，奈雪只用了6年多。</p>\n<p>2014年，离开IT行业的彭心想要开一家属于自己的茶饮店，并于当年5月创办了深圳市品道餐饮管理有限公司。在朋友的引荐下，彭心认识了在餐饮行业摸爬滚打十几年的赵林。这次请教与拜访成了日后两人惺惺相惜、结婚、创业的起点。</p>\n<p>2015 年，彭心和丈夫赵林创立奈雪的茶品牌，并于 11 月在深圳开出首家店面。从开办第一家店开始，奈雪的茶就主打 “茶+软欧包”模式，吸引了20-35 岁年轻女性前来“喝茶”和休闲。</p>\n<p>彭心曾公开透露，第一天销售额3000元，第二天就翻倍了，高达7000元，第三天店门口就出现了排队现象，销售额15000元，当月销售额破百万元。鉴于第一家店的火爆，彭心和赵林又于年底新开了2家店面。</p>\n<p>“每一家门店的营业额都是预估的3-5倍，所有员工都处于高度运转的状态，连品牌总监元旦三天假都在店里切面包。有些负责生产的店员都是连续2-3个月上通班(早上9点到晚上10点打烊)”， 彭心曾在接受媒体采访时表示。</p>\n<p>潘攀也曾对《深网》透露：“创业早期跟赵林见面时，赵林都是躺在沙发上跟我聊天，因为累得完全没力气了”。</p>\n<p>2017年1月，奈雪拿到了天图投资7000万元的A轮融资。“在投资奈雪之前，整个公司没几个人相信新茶饮会成为未来年轻的人的生活方式里的一种，为了说服投委会，我甚至把熵增拿出来说事”，潘攀说。</p>\n<p>熵增是梅拉妮·米歇尔在自己的著作《复杂》中提出的概念，她指出所有人都是熵增的过程，把复杂的事情简单化，再通过简单的原则把复杂的事情做好。</p>\n<p>“我一直坚信新茶饮是未来的方向，茶饮是中国人的生活方式，新茶饮符合新一代消费者的消费升级需求。在中国经济、文化崛起的背景下，未来头部的几大品牌有成为<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>的可能”，潘攀说。</p>\n<p>在2020年之前，天图投资都是奈雪的唯一投资人。2017年8月，天图投资对奈雪进行了A+轮注资。2018年11月，天图投资又领投了奈雪的B轮融资。</p>\n<p>在资本的助力下，奈雪一路狂奔。2017 年底，奈雪的茶开始走出广东地区，向全国范围内扩张，正式开启“全国城市拓展计划”。据奈雪更新后的招股书显示，截至最后实际可行日期，奈雪的茶在国内70多个城市以及日本大阪开出556家直营门店。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f64a6358432e7b8cf26e668963229456\" tg-width=\"633\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>奈雪旗下主要运营有两个品牌门店，旗舰品牌奈雪的茶和子品牌台盖。从收入构成看，奈雪的茶的营收占比从2018年的83.7%上升至2020年的93.9%，而台盖的营收占比则从2018年总营收的14.3%下滑至2020年的5%。对于梨山这个品牌，奈雪在其招股书显示，由于梨山所产生收益很少，公司已决定停止梨山的运营。</p>\n<p>从营收上看，2018年-2020年，奈雪总营收分别为10.9亿元、25.0亿元、30.6亿元。公司经调整净亏损(非国际财务报告准则计量)由2018年的人民币5660万元減少至2019年的人民币1170万元，并进一步扭转为2020年的经调整净利润(非国际财务报告准则计量)约人民币1660万元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd9fd9f9082e5d7a5cbb0495aeedc8b1\" tg-width=\"747\" tg-height=\"438\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>虽然奈雪的茶正在扭亏为盈，但营收增速明显下滑。2019年，奈雪营收同比2018年增速为130.2%，而2020年营收同比增速仅为22.2%，增速出现大幅下滑。需要指出的是，受疫情影响，虽然营收增速下滑，但公司的营业收入从2018年的10.87亿元增至2020年的30.57亿元。</p>\n<p>从股权结构上看，赵林和彭心夫妇两人控股的林心控股占比67.04%，成为奈雪最大的股东。据招股书显示，林心控股为一家于英属维京群岛注册成立的获豁免有限公司并于本公司持有977,344,414股股份。赵林和彭心各自分别最终控制林心控股已发行股本50%。</p>\n<p>按照高峰时300亿港元的市值计算，赵林和彭心夫妇的有股份的账面资产为201亿港元。</p>\n<p><b>打破“流血上市”质疑</b></p>\n<p>在最新披露的招股书中，奈雪特别强调了2020年经调整后净利润达6217万，并非此前所传“流血上市”。招股书显示，在非国际财务报告准则下，奈雪的茶2020年全年经调整净利润达1,664万，2019年这一数据为亏损1,174万，实现扭亏为盈。而按照国际会计准则第17号，奈雪的茶2020年全年实现净利润6217万。</p>\n<p>在第一版招股书中，奈雪2018年、2019年及2020年前三季度分别亏损 6972.9万元、3968万元、2751.3万元，三年内累计亏损超1亿元。对于亏损的原因，有不愿署名的业内人士表示，“虽然顶着新茶饮的帽子，但奈雪还是没能摆脱传统餐饮行业三高（原材料、员工成本、租金）的桎梏”。</p>\n<p>对于“三高”，奈雪只认下了原料成本及人工成本较高的事实，对于租金成本过高的说法予以否定。</p>\n<p>据招股书显示，2018年至2020年，奈雪的茶原料成本占比分别为35.3%、36.6%、37.9%。对此，奈雪解释，奈雪是第一批坚持使用鲜果、鲜奶以及优质茗茶的新茶饮品牌，原材料成本比咖啡行业高出近一倍，而且创始人彭心也表示 “不会降低原料成本是为了让奈雪在口感上、原料分量上更有优势”。</p>\n<p>在人工成本方面，2018年至2020年，奈雪人工成本占比分别为31.3%、30%、30.1%。对此，奈雪的解释是，“员工成本连续三年超过30%，主要是由于奈雪不用奶精果酱勾兑，茶饮的制作过程相对复杂很多，如杨梅、葡萄这类鲜果，都需人工剥皮、去核，茶汤需要当天现泡且需四个小时更换一次。”</p>\n<p>需要指出的是，因为奈雪的软欧包也强调现场制作，所有标准的奈雪门店里都配备烘焙坊和及糕点师，这无形增加了奈雪原材料成本及人力成本。</p>\n<p>在租金成本方面，奈雪否定了公司租金成本过高的说法。2018至2020年，奈雪使用权资产折旧占比分别为11.1%、10.5%、11.5%。“作为新茶饮头部品牌，奈雪在租金、点位等方面议价能力颇高，大型商圈为引进茶饮头部品牌入驻往往会以租金作为让渡。而奈雪在全国各大型商超也通常会拿到星巴克隔壁的位置，可见其品牌议价能力”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/940c5bf8040b590a2d79d7d42268e613\" tg-width=\"727\" tg-height=\"770\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>“奈雪的茶一直在证明公司已经扭亏为盈，并非流血上市，但与盈利相比，市场和资本更想看到奈雪的增速和成长性”，上述业内人士对《深网》表示。</p>\n<p>据招股书显示，公司平均单店日销售额及每日订单量呈现下滑趋势，但每笔订单平均销售价值有小幅增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c861399a748ddd87077741114e6da33\" tg-width=\"621\" tg-height=\"544\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2018年至2020年，奈雪平均单店日销售额分别为30.7千元、27.7千元、20.2千元；每间茶饮店平均每日订单量分别为716单、642单、470单；每笔订单平均销售价值分别为42.9元、43.1元、43元。</p>\n<p>对于平均每日销售额及同店销售额在3年内有所下降，奈雪解释主要是由于该公司继续在整个网络中开设新的茶饮店，令现有茶饮店的访客量及订单分布更均衡。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c5aa377e8fb3b917e1b0c331b73889c\" tg-width=\"761\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不过从奈雪的茶每单平均销售价看，奈雪的茶的价格确实不低。据招股书显示，中国高端现制茶饮行业均值约为人民币35元，但2020年奈雪的茶每单平均销售价为43元。</p>\n<p>“与营收增速相比，我们更看重奈雪的供应链、数字化及运营能力。为了提高公司的数据化运营能力，赵林花了非常大的代价把瑞幸整个IT团队都挖了过来，仅这一部分，一年就是几个亿的成本”，潘攀透露。</p>\n<p>2019年底，奈雪开始搭建会员体系，通过会员积分、商城、券包、电子心意卡、拼单等多项功能让整个会员体系形成闭环。截至最后可行日期，奈雪会员数近3500万，线上订单收入占比近七成，自营小程序（私域流量）订单迅猛增长。</p>\n<p><b>“第三空间”的转移</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89ba97008a1bd880a0d4f8645bbbd1dd\" tg-width=\"533\" tg-height=\"800\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>天图投资管理合伙人潘攀</p>\n<p>从2018年以来，潘攀会客见人的地方就从公司及之前的星巴克转移到公司附近的奈雪门店。“我现在工作节奏很稳定，周一周二在公司开会、周三至周五在出差，周六日两天在奈雪见人谈事”，潘攀说。</p>\n<p>在潘攀的认知里，供茶饮和软欧包的奈雪是未来年轻人休闲乃至工作的第三空间。“就跟大家喜欢约在星巴克见面聊天一样，现在年轻人的会友社交场所开始向新茶饮店转移”。</p>\n<p>奈雪也在第一版招股书中介绍，“我们通过自营的高端现制茶饮店，以精心的设计，为客户及小区打造出一个适合聚会和享受优质茶饮体验的舒适、高端的「第三空間」。为适应日益加快的日常生活节奏，我们的茶饮也可随时随地方便享用。”</p>\n<p>“第三空间”的概念是美国社会学家欧登伯格提出的，他将家庭居住空间称为第一空间，职场为第二空间，而城市的酒吧、咖啡店、博物馆、图书馆、公园等公共空间为第三空间。与第一二空间相比，第三空间的主要特点为个体可以在宽松、便利的场景中自由地释放自我。因此，第三空间具有集聚资源和人气的功能。</p>\n<p>“第三空间”这个概念也逐渐演绎成现代商业业态的战略规划和定位重点。上个世纪90年代，星巴克率先将“第三空间”的概念引入咖啡店中，将文化、精神及环境体验定义为星巴克“第三空间”的核心。</p>\n<p>需要注意的是，在更新版的招股书中，奈雪将“第三空间”的概念删除了，取而代之的是“舒适、高端的社交空间”。</p>\n<p>据90后新茶饮爱好者李明（化名）表示：“奈雪标准店的店面平均大概在200平米以上，且配备烘焙坊，提供现制的软欧包，确实是朋友见面聊天的好去处”。但也有80后的消费者向《深网》表示，“星巴克具有商务社交的空间特点，是因为星巴克的产品主要是咖啡，可以一边喝咖啡，一边谈事情。但一边喝奶茶，一边谈工作就很奇怪”。</p>\n<p>对于奈雪门店是否适合社交的话题，不同年龄段的消费者有不同的理解，但从奈雪2020年11月份以来的扩张重点看，与奈雪一直推崇的“打造高端的社交空间”相比，眼下，奈雪正在努力提高所有门店的运营效率。</p>\n<p>据招股书显示，在提高运营效率方面，奈雪主要做了两个调整。</p>\n<p>一是调整奈雪的门店类型。奈雪在招股书中透露，公司计划于2021年及2022年在一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为奈雪PRO 茶饮店。</p>\n<p>从招股书给出的预估平均投资成本看，奈雪每间茶标准茶饮店平均投资成本为185万元，而每间奈雪PRO 茶饮店平均投资成本为125万元。与奈雪标准店相比，奈雪PRO店会取消标准店所配备的现场面包房区域，店面面积会比标准店的店面小。而且PRO 茶饮店也会去除与采购烘焙设备及招募、培训及留住额外员工相关的成本。</p>\n<p>二是，奈雪计划在中国不同城市建立多个“中央厨房”，用于为附近的茶饮店（尤其是并未配备店内烘焙坊的奈雪PRO茶饮店）储存原材料及制 作食品及原材料（包括烘焙产品、预制烘焙产品、烘焙产品馅料及其他零食），以优化奈雪整体的成本效益和经营效率。</p>\n<p>显然，与 “第三空间”这个非原创概念相比，奈雪自身的运营效率和盈利及成长能力更能打动资本市场及投资者。</p>\n<p>2018年夏天，在国外出差的一次偶遇让潘攀至今记忆尤深。一家不大的早餐店内，一位七八十岁的白发老太太，点了一杯咖啡和一片面包，一只看不出品种的小狗安静的盘坐在老太太的脚边。这位老夫人把面包的一半留给自己吃，一半放在狗狗嘴边。一上午，这位夫人就一直沉浸在喝咖啡的静谧时光里。</p>\n<p>“国外这种边喝咖啡边享受生活的态度是他们从小养成了，也养大了市值近千亿的星巴克，我当时就在想如果我们的孩子从小就养成了喝茶的习惯，将来新茶饮赛道会不会也跑出类似星巴克这么大市值的公司？”潘攀说。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7b043f1c7a89c0f0c6aa93707342ede\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>均价43元一杯奈雪的茶，撑不起300亿港元的市值？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/79fb4e017d55411483d940659131729e);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">深网腾讯新闻 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-07-02 12:14</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>2016年初，潘攀刷到了一条<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>。“入住的宾馆旁边发现了一家神店。这家店既卖茶饮也卖面包，从早到晚一直有顾客在排队，估计会很赚钱”，并附上了一张顾客已经排起了几十米长队的图片。</p>\n<p>潘攀仔细端详了图片里不太显眼的门面，logo显示竟然是自己正在研究的公司——<a href=\"https://laohu8.com/S/02150\">奈雪的茶</a>。此时的潘攀已经加入天图投资两年，专注于大消费赛道，刚成立一两年的茶颜悦色和奈雪的茶（以下简称奈雪）都是潘攀正在研究的对象。</p>\n<p>潘攀立马找到了奈雪的茶创始人的联系方式，并火速约了见面的时间和地点。几天后，潘攀在奈雪的门店里见到了彭心、赵林。潘攀给赵林看之前那条微博，赵林笑笑说，这是我们开的第二家店，位于华强北九方购物中心北区。</p>\n<p>这次见面后的大半年内，奈雪的门店从2家迅速开到了10家，而潘攀所在的天图投资成了奈雪的A轮、A+轮以及B轮融资的领投机构。“直到现在，我们仍保持每月至少一次的沟通频率”，潘攀说。而奈雪的门店也成为了潘攀每周约见创业者的固定场所。</p>\n<p>当下，奈雪的茶、茶颜悦色等新茶饮已成为年轻人未来生活方式的一部分，潘攀一直认为，“中国的饮茶文化源远流长，喝茶具有广谱性，从七八岁到六十多岁的人都在喝茶，虽然当时我的理念并被不被大多数人接受，连我们公司也没几个人相信”。</p>\n<p>接下来的五年，新茶饮赛道迎来了狂飙突进。定位高端品牌、主攻一、二线城市的新茶饮品牌喜茶、奈雪、乐乐茶等快速开店扩张并受到资本的青睐；茶颜悦色、泸上阿姨、古茗等区域性茶饮也扎稳了二三线城市，快速出圈；蜜雪冰城、一点点等主攻平价市场的茶饮品牌也相继为大家所熟知。</p>\n<p>据灼识咨询报告数据显示，在中国茶市场中，现制茶饮的复合年增长率远高于茶叶、茶包、茶粉及即饮茶这两个细分赛道。2015年至2020年，现制茶饮的复合年增长率为21.9%，2020年至2025年的复合年增长率预估为24.5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bfc2102403e514301a3a4991e9ef622\" tg-width=\"736\" tg-height=\"475\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>6月29日，奈雪的茶公布招股结果，全球发售股份257,269,000股，每股定价19.8元，将净筹资48.4亿港元。6月30日，奈雪的茶正式于港交所挂牌上市，成为“新式茶饮第一股”。</p>\n<p>但与“茶饮第一股”相伴的是，净利润率低、开店速度快但每间茶饮店平均每日销售额下滑等各种质疑接踵而至。面对质疑，潘攀表示，“偏见本来就是这个世界的一部分，或许我们赚的本来就是从偏见到共识的钱。早期不理性的反馈很多，洞察很重要。一个企业成长过程中肯定会面临亏钱和赚钱的界点，这是个过程，它不是个结局。反过头来说，不一定亏钱的企业就是没有价值的企业，挣钱的企业就是有价值的企业。”</p>\n<p>“赚钱是好事情，但是一个企业的价值不仅仅只是赚钱。第二，看事情不能看某一个点，要看它的格局和方向。目前看，茶饮是中国线下增长最快的一个品类，过去三五年在快速增长，现在这种增速还是没停。第三，我们看企业要看它做了什么事情，能不能创造更多的社会价值、更好的消费者体验，时间是最好的‘称重器’”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/182687ebec6c44605141fdec7ecf7945\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>奈雪的茶创始人 彭心 赵林</p>\n<p><b>闯关“全球茶饮第一股”</b></p>\n<p>6月30日，奈雪的茶正式于港交所挂牌上市，上市首日低开。当日收盘，奈雪的茶股价下跌13.54%至17.12港元，总市值为293.63亿港元。截止7月2日中午，奈雪的茶股价已经跌至16.08港元/股，总市值276亿港元。</p>\n<p>对于上市即破发，奈雪的创始人赵林表示已有预期：“海外的一些机构给我发微信，第一天有50%的散户可能抛售，就是我们快速吸货的一天，你们公司我信任你”。最后赵林还附了一句，“这个是不是不能说啊？”</p>\n<p>从2015创办到冲刺IPO，奈雪只用了6年多。</p>\n<p>2014年，离开IT行业的彭心想要开一家属于自己的茶饮店，并于当年5月创办了深圳市品道餐饮管理有限公司。在朋友的引荐下，彭心认识了在餐饮行业摸爬滚打十几年的赵林。这次请教与拜访成了日后两人惺惺相惜、结婚、创业的起点。</p>\n<p>2015 年，彭心和丈夫赵林创立奈雪的茶品牌，并于 11 月在深圳开出首家店面。从开办第一家店开始，奈雪的茶就主打 “茶+软欧包”模式，吸引了20-35 岁年轻女性前来“喝茶”和休闲。</p>\n<p>彭心曾公开透露，第一天销售额3000元，第二天就翻倍了，高达7000元，第三天店门口就出现了排队现象，销售额15000元，当月销售额破百万元。鉴于第一家店的火爆，彭心和赵林又于年底新开了2家店面。</p>\n<p>“每一家门店的营业额都是预估的3-5倍，所有员工都处于高度运转的状态，连品牌总监元旦三天假都在店里切面包。有些负责生产的店员都是连续2-3个月上通班(早上9点到晚上10点打烊)”， 彭心曾在接受媒体采访时表示。</p>\n<p>潘攀也曾对《深网》透露：“创业早期跟赵林见面时，赵林都是躺在沙发上跟我聊天，因为累得完全没力气了”。</p>\n<p>2017年1月，奈雪拿到了天图投资7000万元的A轮融资。“在投资奈雪之前，整个公司没几个人相信新茶饮会成为未来年轻的人的生活方式里的一种，为了说服投委会，我甚至把熵增拿出来说事”，潘攀说。</p>\n<p>熵增是梅拉妮·米歇尔在自己的著作《复杂》中提出的概念，她指出所有人都是熵增的过程，把复杂的事情简单化，再通过简单的原则把复杂的事情做好。</p>\n<p>“我一直坚信新茶饮是未来的方向，茶饮是中国人的生活方式，新茶饮符合新一代消费者的消费升级需求。在中国经济、文化崛起的背景下，未来头部的几大品牌有成为<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>的可能”，潘攀说。</p>\n<p>在2020年之前，天图投资都是奈雪的唯一投资人。2017年8月，天图投资对奈雪进行了A+轮注资。2018年11月，天图投资又领投了奈雪的B轮融资。</p>\n<p>在资本的助力下，奈雪一路狂奔。2017 年底，奈雪的茶开始走出广东地区，向全国范围内扩张，正式开启“全国城市拓展计划”。据奈雪更新后的招股书显示，截至最后实际可行日期，奈雪的茶在国内70多个城市以及日本大阪开出556家直营门店。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f64a6358432e7b8cf26e668963229456\" tg-width=\"633\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>奈雪旗下主要运营有两个品牌门店，旗舰品牌奈雪的茶和子品牌台盖。从收入构成看，奈雪的茶的营收占比从2018年的83.7%上升至2020年的93.9%，而台盖的营收占比则从2018年总营收的14.3%下滑至2020年的5%。对于梨山这个品牌，奈雪在其招股书显示，由于梨山所产生收益很少，公司已决定停止梨山的运营。</p>\n<p>从营收上看，2018年-2020年，奈雪总营收分别为10.9亿元、25.0亿元、30.6亿元。公司经调整净亏损(非国际财务报告准则计量)由2018年的人民币5660万元減少至2019年的人民币1170万元，并进一步扭转为2020年的经调整净利润(非国际财务报告准则计量)约人民币1660万元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd9fd9f9082e5d7a5cbb0495aeedc8b1\" tg-width=\"747\" tg-height=\"438\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>虽然奈雪的茶正在扭亏为盈，但营收增速明显下滑。2019年，奈雪营收同比2018年增速为130.2%，而2020年营收同比增速仅为22.2%，增速出现大幅下滑。需要指出的是，受疫情影响，虽然营收增速下滑，但公司的营业收入从2018年的10.87亿元增至2020年的30.57亿元。</p>\n<p>从股权结构上看，赵林和彭心夫妇两人控股的林心控股占比67.04%，成为奈雪最大的股东。据招股书显示，林心控股为一家于英属维京群岛注册成立的获豁免有限公司并于本公司持有977,344,414股股份。赵林和彭心各自分别最终控制林心控股已发行股本50%。</p>\n<p>按照高峰时300亿港元的市值计算，赵林和彭心夫妇的有股份的账面资产为201亿港元。</p>\n<p><b>打破“流血上市”质疑</b></p>\n<p>在最新披露的招股书中，奈雪特别强调了2020年经调整后净利润达6217万，并非此前所传“流血上市”。招股书显示，在非国际财务报告准则下，奈雪的茶2020年全年经调整净利润达1,664万，2019年这一数据为亏损1,174万，实现扭亏为盈。而按照国际会计准则第17号，奈雪的茶2020年全年实现净利润6217万。</p>\n<p>在第一版招股书中，奈雪2018年、2019年及2020年前三季度分别亏损 6972.9万元、3968万元、2751.3万元，三年内累计亏损超1亿元。对于亏损的原因，有不愿署名的业内人士表示，“虽然顶着新茶饮的帽子，但奈雪还是没能摆脱传统餐饮行业三高（原材料、员工成本、租金）的桎梏”。</p>\n<p>对于“三高”，奈雪只认下了原料成本及人工成本较高的事实，对于租金成本过高的说法予以否定。</p>\n<p>据招股书显示，2018年至2020年，奈雪的茶原料成本占比分别为35.3%、36.6%、37.9%。对此，奈雪解释，奈雪是第一批坚持使用鲜果、鲜奶以及优质茗茶的新茶饮品牌，原材料成本比咖啡行业高出近一倍，而且创始人彭心也表示 “不会降低原料成本是为了让奈雪在口感上、原料分量上更有优势”。</p>\n<p>在人工成本方面，2018年至2020年，奈雪人工成本占比分别为31.3%、30%、30.1%。对此，奈雪的解释是，“员工成本连续三年超过30%，主要是由于奈雪不用奶精果酱勾兑，茶饮的制作过程相对复杂很多，如杨梅、葡萄这类鲜果，都需人工剥皮、去核，茶汤需要当天现泡且需四个小时更换一次。”</p>\n<p>需要指出的是，因为奈雪的软欧包也强调现场制作，所有标准的奈雪门店里都配备烘焙坊和及糕点师，这无形增加了奈雪原材料成本及人力成本。</p>\n<p>在租金成本方面，奈雪否定了公司租金成本过高的说法。2018至2020年，奈雪使用权资产折旧占比分别为11.1%、10.5%、11.5%。“作为新茶饮头部品牌，奈雪在租金、点位等方面议价能力颇高，大型商圈为引进茶饮头部品牌入驻往往会以租金作为让渡。而奈雪在全国各大型商超也通常会拿到星巴克隔壁的位置，可见其品牌议价能力”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/940c5bf8040b590a2d79d7d42268e613\" tg-width=\"727\" tg-height=\"770\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>“奈雪的茶一直在证明公司已经扭亏为盈，并非流血上市，但与盈利相比，市场和资本更想看到奈雪的增速和成长性”，上述业内人士对《深网》表示。</p>\n<p>据招股书显示，公司平均单店日销售额及每日订单量呈现下滑趋势，但每笔订单平均销售价值有小幅增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c861399a748ddd87077741114e6da33\" tg-width=\"621\" tg-height=\"544\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2018年至2020年，奈雪平均单店日销售额分别为30.7千元、27.7千元、20.2千元；每间茶饮店平均每日订单量分别为716单、642单、470单；每笔订单平均销售价值分别为42.9元、43.1元、43元。</p>\n<p>对于平均每日销售额及同店销售额在3年内有所下降，奈雪解释主要是由于该公司继续在整个网络中开设新的茶饮店，令现有茶饮店的访客量及订单分布更均衡。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c5aa377e8fb3b917e1b0c331b73889c\" tg-width=\"761\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不过从奈雪的茶每单平均销售价看，奈雪的茶的价格确实不低。据招股书显示，中国高端现制茶饮行业均值约为人民币35元，但2020年奈雪的茶每单平均销售价为43元。</p>\n<p>“与营收增速相比，我们更看重奈雪的供应链、数字化及运营能力。为了提高公司的数据化运营能力，赵林花了非常大的代价把瑞幸整个IT团队都挖了过来，仅这一部分，一年就是几个亿的成本”，潘攀透露。</p>\n<p>2019年底，奈雪开始搭建会员体系，通过会员积分、商城、券包、电子心意卡、拼单等多项功能让整个会员体系形成闭环。截至最后可行日期，奈雪会员数近3500万，线上订单收入占比近七成，自营小程序（私域流量）订单迅猛增长。</p>\n<p><b>“第三空间”的转移</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89ba97008a1bd880a0d4f8645bbbd1dd\" tg-width=\"533\" tg-height=\"800\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>天图投资管理合伙人潘攀</p>\n<p>从2018年以来，潘攀会客见人的地方就从公司及之前的星巴克转移到公司附近的奈雪门店。“我现在工作节奏很稳定，周一周二在公司开会、周三至周五在出差，周六日两天在奈雪见人谈事”，潘攀说。</p>\n<p>在潘攀的认知里，供茶饮和软欧包的奈雪是未来年轻人休闲乃至工作的第三空间。“就跟大家喜欢约在星巴克见面聊天一样，现在年轻人的会友社交场所开始向新茶饮店转移”。</p>\n<p>奈雪也在第一版招股书中介绍，“我们通过自营的高端现制茶饮店，以精心的设计，为客户及小区打造出一个适合聚会和享受优质茶饮体验的舒适、高端的「第三空間」。为适应日益加快的日常生活节奏，我们的茶饮也可随时随地方便享用。”</p>\n<p>“第三空间”的概念是美国社会学家欧登伯格提出的，他将家庭居住空间称为第一空间，职场为第二空间，而城市的酒吧、咖啡店、博物馆、图书馆、公园等公共空间为第三空间。与第一二空间相比，第三空间的主要特点为个体可以在宽松、便利的场景中自由地释放自我。因此，第三空间具有集聚资源和人气的功能。</p>\n<p>“第三空间”这个概念也逐渐演绎成现代商业业态的战略规划和定位重点。上个世纪90年代，星巴克率先将“第三空间”的概念引入咖啡店中，将文化、精神及环境体验定义为星巴克“第三空间”的核心。</p>\n<p>需要注意的是，在更新版的招股书中，奈雪将“第三空间”的概念删除了，取而代之的是“舒适、高端的社交空间”。</p>\n<p>据90后新茶饮爱好者李明（化名）表示：“奈雪标准店的店面平均大概在200平米以上，且配备烘焙坊，提供现制的软欧包，确实是朋友见面聊天的好去处”。但也有80后的消费者向《深网》表示，“星巴克具有商务社交的空间特点，是因为星巴克的产品主要是咖啡，可以一边喝咖啡，一边谈事情。但一边喝奶茶，一边谈工作就很奇怪”。</p>\n<p>对于奈雪门店是否适合社交的话题，不同年龄段的消费者有不同的理解，但从奈雪2020年11月份以来的扩张重点看，与奈雪一直推崇的“打造高端的社交空间”相比，眼下，奈雪正在努力提高所有门店的运营效率。</p>\n<p>据招股书显示，在提高运营效率方面，奈雪主要做了两个调整。</p>\n<p>一是调整奈雪的门店类型。奈雪在招股书中透露，公司计划于2021年及2022年在一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为奈雪PRO 茶饮店。</p>\n<p>从招股书给出的预估平均投资成本看，奈雪每间茶标准茶饮店平均投资成本为185万元，而每间奈雪PRO 茶饮店平均投资成本为125万元。与奈雪标准店相比，奈雪PRO店会取消标准店所配备的现场面包房区域，店面面积会比标准店的店面小。而且PRO 茶饮店也会去除与采购烘焙设备及招募、培训及留住额外员工相关的成本。</p>\n<p>二是，奈雪计划在中国不同城市建立多个“中央厨房”，用于为附近的茶饮店（尤其是并未配备店内烘焙坊的奈雪PRO茶饮店）储存原材料及制 作食品及原材料（包括烘焙产品、预制烘焙产品、烘焙产品馅料及其他零食），以优化奈雪整体的成本效益和经营效率。</p>\n<p>显然，与 “第三空间”这个非原创概念相比，奈雪自身的运营效率和盈利及成长能力更能打动资本市场及投资者。</p>\n<p>2018年夏天，在国外出差的一次偶遇让潘攀至今记忆尤深。一家不大的早餐店内，一位七八十岁的白发老太太，点了一杯咖啡和一片面包，一只看不出品种的小狗安静的盘坐在老太太的脚边。这位老夫人把面包的一半留给自己吃，一半放在狗狗嘴边。一上午，这位夫人就一直沉浸在喝咖啡的静谧时光里。</p>\n<p>“国外这种边喝咖啡边享受生活的态度是他们从小养成了，也养大了市值近千亿的星巴克，我当时就在想如果我们的孩子从小就养成了喝茶的习惯，将来新茶饮赛道会不会也跑出类似星巴克这么大市值的公司？”潘攀说。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7b043f1c7a89c0f0c6aa93707342ede\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/981a40143490460cb984235014e37932","relate_stocks":{"02150":"奈雪的茶"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1173124848","content_text":"2016年初，潘攀刷到了一条微博。“入住的宾馆旁边发现了一家神店。这家店既卖茶饮也卖面包，从早到晚一直有顾客在排队，估计会很赚钱”，并附上了一张顾客已经排起了几十米长队的图片。\n潘攀仔细端详了图片里不太显眼的门面，logo显示竟然是自己正在研究的公司——奈雪的茶。此时的潘攀已经加入天图投资两年，专注于大消费赛道，刚成立一两年的茶颜悦色和奈雪的茶（以下简称奈雪）都是潘攀正在研究的对象。\n潘攀立马找到了奈雪的茶创始人的联系方式，并火速约了见面的时间和地点。几天后，潘攀在奈雪的门店里见到了彭心、赵林。潘攀给赵林看之前那条微博，赵林笑笑说，这是我们开的第二家店，位于华强北九方购物中心北区。\n这次见面后的大半年内，奈雪的门店从2家迅速开到了10家，而潘攀所在的天图投资成了奈雪的A轮、A+轮以及B轮融资的领投机构。“直到现在，我们仍保持每月至少一次的沟通频率”，潘攀说。而奈雪的门店也成为了潘攀每周约见创业者的固定场所。\n当下，奈雪的茶、茶颜悦色等新茶饮已成为年轻人未来生活方式的一部分，潘攀一直认为，“中国的饮茶文化源远流长，喝茶具有广谱性，从七八岁到六十多岁的人都在喝茶，虽然当时我的理念并被不被大多数人接受，连我们公司也没几个人相信”。\n接下来的五年，新茶饮赛道迎来了狂飙突进。定位高端品牌、主攻一、二线城市的新茶饮品牌喜茶、奈雪、乐乐茶等快速开店扩张并受到资本的青睐；茶颜悦色、泸上阿姨、古茗等区域性茶饮也扎稳了二三线城市，快速出圈；蜜雪冰城、一点点等主攻平价市场的茶饮品牌也相继为大家所熟知。\n据灼识咨询报告数据显示，在中国茶市场中，现制茶饮的复合年增长率远高于茶叶、茶包、茶粉及即饮茶这两个细分赛道。2015年至2020年，现制茶饮的复合年增长率为21.9%，2020年至2025年的复合年增长率预估为24.5%。\n\n6月29日，奈雪的茶公布招股结果，全球发售股份257,269,000股，每股定价19.8元，将净筹资48.4亿港元。6月30日，奈雪的茶正式于港交所挂牌上市，成为“新式茶饮第一股”。\n但与“茶饮第一股”相伴的是，净利润率低、开店速度快但每间茶饮店平均每日销售额下滑等各种质疑接踵而至。面对质疑，潘攀表示，“偏见本来就是这个世界的一部分，或许我们赚的本来就是从偏见到共识的钱。早期不理性的反馈很多，洞察很重要。一个企业成长过程中肯定会面临亏钱和赚钱的界点，这是个过程，它不是个结局。反过头来说，不一定亏钱的企业就是没有价值的企业，挣钱的企业就是有价值的企业。”\n“赚钱是好事情，但是一个企业的价值不仅仅只是赚钱。第二，看事情不能看某一个点，要看它的格局和方向。目前看，茶饮是中国线下增长最快的一个品类，过去三五年在快速增长，现在这种增速还是没停。第三，我们看企业要看它做了什么事情，能不能创造更多的社会价值、更好的消费者体验，时间是最好的‘称重器’”。\n\n奈雪的茶创始人 彭心 赵林\n闯关“全球茶饮第一股”\n6月30日，奈雪的茶正式于港交所挂牌上市，上市首日低开。当日收盘，奈雪的茶股价下跌13.54%至17.12港元，总市值为293.63亿港元。截止7月2日中午，奈雪的茶股价已经跌至16.08港元/股，总市值276亿港元。\n对于上市即破发，奈雪的创始人赵林表示已有预期：“海外的一些机构给我发微信，第一天有50%的散户可能抛售，就是我们快速吸货的一天，你们公司我信任你”。最后赵林还附了一句，“这个是不是不能说啊？”\n从2015创办到冲刺IPO，奈雪只用了6年多。\n2014年，离开IT行业的彭心想要开一家属于自己的茶饮店，并于当年5月创办了深圳市品道餐饮管理有限公司。在朋友的引荐下，彭心认识了在餐饮行业摸爬滚打十几年的赵林。这次请教与拜访成了日后两人惺惺相惜、结婚、创业的起点。\n2015 年，彭心和丈夫赵林创立奈雪的茶品牌，并于 11 月在深圳开出首家店面。从开办第一家店开始，奈雪的茶就主打 “茶+软欧包”模式，吸引了20-35 岁年轻女性前来“喝茶”和休闲。\n彭心曾公开透露，第一天销售额3000元，第二天就翻倍了，高达7000元，第三天店门口就出现了排队现象，销售额15000元，当月销售额破百万元。鉴于第一家店的火爆，彭心和赵林又于年底新开了2家店面。\n“每一家门店的营业额都是预估的3-5倍，所有员工都处于高度运转的状态，连品牌总监元旦三天假都在店里切面包。有些负责生产的店员都是连续2-3个月上通班(早上9点到晚上10点打烊)”， 彭心曾在接受媒体采访时表示。\n潘攀也曾对《深网》透露：“创业早期跟赵林见面时，赵林都是躺在沙发上跟我聊天，因为累得完全没力气了”。\n2017年1月，奈雪拿到了天图投资7000万元的A轮融资。“在投资奈雪之前，整个公司没几个人相信新茶饮会成为未来年轻的人的生活方式里的一种，为了说服投委会，我甚至把熵增拿出来说事”，潘攀说。\n熵增是梅拉妮·米歇尔在自己的著作《复杂》中提出的概念，她指出所有人都是熵增的过程，把复杂的事情简单化，再通过简单的原则把复杂的事情做好。\n“我一直坚信新茶饮是未来的方向，茶饮是中国人的生活方式，新茶饮符合新一代消费者的消费升级需求。在中国经济、文化崛起的背景下，未来头部的几大品牌有成为星巴克的可能”，潘攀说。\n在2020年之前，天图投资都是奈雪的唯一投资人。2017年8月，天图投资对奈雪进行了A+轮注资。2018年11月，天图投资又领投了奈雪的B轮融资。\n在资本的助力下，奈雪一路狂奔。2017 年底，奈雪的茶开始走出广东地区，向全国范围内扩张，正式开启“全国城市拓展计划”。据奈雪更新后的招股书显示，截至最后实际可行日期，奈雪的茶在国内70多个城市以及日本大阪开出556家直营门店。\n\n奈雪旗下主要运营有两个品牌门店，旗舰品牌奈雪的茶和子品牌台盖。从收入构成看，奈雪的茶的营收占比从2018年的83.7%上升至2020年的93.9%，而台盖的营收占比则从2018年总营收的14.3%下滑至2020年的5%。对于梨山这个品牌，奈雪在其招股书显示，由于梨山所产生收益很少，公司已决定停止梨山的运营。\n从营收上看，2018年-2020年，奈雪总营收分别为10.9亿元、25.0亿元、30.6亿元。公司经调整净亏损(非国际财务报告准则计量)由2018年的人民币5660万元減少至2019年的人民币1170万元，并进一步扭转为2020年的经调整净利润(非国际财务报告准则计量)约人民币1660万元。\n\n虽然奈雪的茶正在扭亏为盈，但营收增速明显下滑。2019年，奈雪营收同比2018年增速为130.2%，而2020年营收同比增速仅为22.2%，增速出现大幅下滑。需要指出的是，受疫情影响，虽然营收增速下滑，但公司的营业收入从2018年的10.87亿元增至2020年的30.57亿元。\n从股权结构上看，赵林和彭心夫妇两人控股的林心控股占比67.04%，成为奈雪最大的股东。据招股书显示，林心控股为一家于英属维京群岛注册成立的获豁免有限公司并于本公司持有977,344,414股股份。赵林和彭心各自分别最终控制林心控股已发行股本50%。\n按照高峰时300亿港元的市值计算，赵林和彭心夫妇的有股份的账面资产为201亿港元。\n打破“流血上市”质疑\n在最新披露的招股书中，奈雪特别强调了2020年经调整后净利润达6217万，并非此前所传“流血上市”。招股书显示，在非国际财务报告准则下，奈雪的茶2020年全年经调整净利润达1,664万，2019年这一数据为亏损1,174万，实现扭亏为盈。而按照国际会计准则第17号，奈雪的茶2020年全年实现净利润6217万。\n在第一版招股书中，奈雪2018年、2019年及2020年前三季度分别亏损 6972.9万元、3968万元、2751.3万元，三年内累计亏损超1亿元。对于亏损的原因，有不愿署名的业内人士表示，“虽然顶着新茶饮的帽子，但奈雪还是没能摆脱传统餐饮行业三高（原材料、员工成本、租金）的桎梏”。\n对于“三高”，奈雪只认下了原料成本及人工成本较高的事实，对于租金成本过高的说法予以否定。\n据招股书显示，2018年至2020年，奈雪的茶原料成本占比分别为35.3%、36.6%、37.9%。对此，奈雪解释，奈雪是第一批坚持使用鲜果、鲜奶以及优质茗茶的新茶饮品牌，原材料成本比咖啡行业高出近一倍，而且创始人彭心也表示 “不会降低原料成本是为了让奈雪在口感上、原料分量上更有优势”。\n在人工成本方面，2018年至2020年，奈雪人工成本占比分别为31.3%、30%、30.1%。对此，奈雪的解释是，“员工成本连续三年超过30%，主要是由于奈雪不用奶精果酱勾兑，茶饮的制作过程相对复杂很多，如杨梅、葡萄这类鲜果，都需人工剥皮、去核，茶汤需要当天现泡且需四个小时更换一次。”\n需要指出的是，因为奈雪的软欧包也强调现场制作，所有标准的奈雪门店里都配备烘焙坊和及糕点师，这无形增加了奈雪原材料成本及人力成本。\n在租金成本方面，奈雪否定了公司租金成本过高的说法。2018至2020年，奈雪使用权资产折旧占比分别为11.1%、10.5%、11.5%。“作为新茶饮头部品牌，奈雪在租金、点位等方面议价能力颇高，大型商圈为引进茶饮头部品牌入驻往往会以租金作为让渡。而奈雪在全国各大型商超也通常会拿到星巴克隔壁的位置，可见其品牌议价能力”。\n\n“奈雪的茶一直在证明公司已经扭亏为盈，并非流血上市，但与盈利相比，市场和资本更想看到奈雪的增速和成长性”，上述业内人士对《深网》表示。\n据招股书显示，公司平均单店日销售额及每日订单量呈现下滑趋势，但每笔订单平均销售价值有小幅增长。\n\n2018年至2020年，奈雪平均单店日销售额分别为30.7千元、27.7千元、20.2千元；每间茶饮店平均每日订单量分别为716单、642单、470单；每笔订单平均销售价值分别为42.9元、43.1元、43元。\n对于平均每日销售额及同店销售额在3年内有所下降，奈雪解释主要是由于该公司继续在整个网络中开设新的茶饮店，令现有茶饮店的访客量及订单分布更均衡。\n\n不过从奈雪的茶每单平均销售价看，奈雪的茶的价格确实不低。据招股书显示，中国高端现制茶饮行业均值约为人民币35元，但2020年奈雪的茶每单平均销售价为43元。\n“与营收增速相比，我们更看重奈雪的供应链、数字化及运营能力。为了提高公司的数据化运营能力，赵林花了非常大的代价把瑞幸整个IT团队都挖了过来，仅这一部分，一年就是几个亿的成本”，潘攀透露。\n2019年底，奈雪开始搭建会员体系，通过会员积分、商城、券包、电子心意卡、拼单等多项功能让整个会员体系形成闭环。截至最后可行日期，奈雪会员数近3500万，线上订单收入占比近七成，自营小程序（私域流量）订单迅猛增长。\n“第三空间”的转移\n\n天图投资管理合伙人潘攀\n从2018年以来，潘攀会客见人的地方就从公司及之前的星巴克转移到公司附近的奈雪门店。“我现在工作节奏很稳定，周一周二在公司开会、周三至周五在出差，周六日两天在奈雪见人谈事”，潘攀说。\n在潘攀的认知里，供茶饮和软欧包的奈雪是未来年轻人休闲乃至工作的第三空间。“就跟大家喜欢约在星巴克见面聊天一样，现在年轻人的会友社交场所开始向新茶饮店转移”。\n奈雪也在第一版招股书中介绍，“我们通过自营的高端现制茶饮店，以精心的设计，为客户及小区打造出一个适合聚会和享受优质茶饮体验的舒适、高端的「第三空間」。为适应日益加快的日常生活节奏，我们的茶饮也可随时随地方便享用。”\n“第三空间”的概念是美国社会学家欧登伯格提出的，他将家庭居住空间称为第一空间，职场为第二空间，而城市的酒吧、咖啡店、博物馆、图书馆、公园等公共空间为第三空间。与第一二空间相比，第三空间的主要特点为个体可以在宽松、便利的场景中自由地释放自我。因此，第三空间具有集聚资源和人气的功能。\n“第三空间”这个概念也逐渐演绎成现代商业业态的战略规划和定位重点。上个世纪90年代，星巴克率先将“第三空间”的概念引入咖啡店中，将文化、精神及环境体验定义为星巴克“第三空间”的核心。\n需要注意的是，在更新版的招股书中，奈雪将“第三空间”的概念删除了，取而代之的是“舒适、高端的社交空间”。\n据90后新茶饮爱好者李明（化名）表示：“奈雪标准店的店面平均大概在200平米以上，且配备烘焙坊，提供现制的软欧包，确实是朋友见面聊天的好去处”。但也有80后的消费者向《深网》表示，“星巴克具有商务社交的空间特点，是因为星巴克的产品主要是咖啡，可以一边喝咖啡，一边谈事情。但一边喝奶茶，一边谈工作就很奇怪”。\n对于奈雪门店是否适合社交的话题，不同年龄段的消费者有不同的理解，但从奈雪2020年11月份以来的扩张重点看，与奈雪一直推崇的“打造高端的社交空间”相比，眼下，奈雪正在努力提高所有门店的运营效率。\n据招股书显示，在提高运营效率方面，奈雪主要做了两个调整。\n一是调整奈雪的门店类型。奈雪在招股书中透露，公司计划于2021年及2022年在一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为奈雪PRO 茶饮店。\n从招股书给出的预估平均投资成本看，奈雪每间茶标准茶饮店平均投资成本为185万元，而每间奈雪PRO 茶饮店平均投资成本为125万元。与奈雪标准店相比，奈雪PRO店会取消标准店所配备的现场面包房区域，店面面积会比标准店的店面小。而且PRO 茶饮店也会去除与采购烘焙设备及招募、培训及留住额外员工相关的成本。\n二是，奈雪计划在中国不同城市建立多个“中央厨房”，用于为附近的茶饮店（尤其是并未配备店内烘焙坊的奈雪PRO茶饮店）储存原材料及制 作食品及原材料（包括烘焙产品、预制烘焙产品、烘焙产品馅料及其他零食），以优化奈雪整体的成本效益和经营效率。\n显然，与 “第三空间”这个非原创概念相比，奈雪自身的运营效率和盈利及成长能力更能打动资本市场及投资者。\n2018年夏天，在国外出差的一次偶遇让潘攀至今记忆尤深。一家不大的早餐店内，一位七八十岁的白发老太太，点了一杯咖啡和一片面包，一只看不出品种的小狗安静的盘坐在老太太的脚边。这位老夫人把面包的一半留给自己吃，一半放在狗狗嘴边。一上午，这位夫人就一直沉浸在喝咖啡的静谧时光里。\n“国外这种边喝咖啡边享受生活的态度是他们从小养成了，也养大了市值近千亿的星巴克，我当时就在想如果我们的孩子从小就养成了喝茶的习惯，将来新茶饮赛道会不会也跑出类似星巴克这么大市值的公司？”潘攀说。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":508,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":156371826,"gmtCreate":1625199198365,"gmtModify":1703738206773,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/156371826","repostId":"1168133884","repostType":4,"repost":{"id":"1168133884","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1625021330,"share":"https://ttm.financial/m/news/1168133884?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-30 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“问题是美联储何时行动。它不得不在某个时候出手。我认为，更倾向于比当前点阵图暗示的（时间）来得更早，而不是来得比那还迟，这种可能性大。”\n</blockquote>\n<p>今年3月美联储会后更新的利率点阵图显示，联储大多数官员预计，直到2023年末，都将保持目前的近零利率不变。4月的美联储会议声明承认新冠疫苗接种推动经济走强，但认为通胀上升时源于暂时的因素，并且指出最受疫情打击的行业还疲软，重申了去年9月以来的利率前瞻指引，容许“在一段时间内实现通胀适度高于2%，以便让一段时间内的平均通胀达到2%”。</p>\n<p>但此后公布的美国4月核心PCE物价指数创1992年来最快同比增速，5月CPI和核心CPI分别创2008年和1992年来最快增速。上周美国银行警告，在美国4月、5月通胀连续创出新高之际，随着劳动力短缺和通胀迹象不断出现，美联储和市场的自信都在变得越来越令人难以信服，未来更持续的通胀正从此刻开始打下基础。“历史表明，一旦通胀走高，就很难在不引发经济衰退的情况下加以控制”。</p>\n<p>摩根大通二季度交易收入恐剧减38% 下调今年净利息收入预期</p>\n<p>警告美联储可能提前加息的同时，戴蒙本周一还提到该行的交易收入在经历去年疫情的大爆发后会明显下降。</p>\n<p>戴蒙说，今年二季度，摩根大通的固定收益和股票交易收入将“更为正常”，交易收入将略高于60亿美元，比一年前疫情期间的特殊时期要低。这意味着，本季度该行交易收入将较去年二季度创纪录的97亿美元减少约38%，降幅超过华尔街共识预期。彭博调查显示，即使是分析师已经下降的摩根大通交易收入预期均值也有65亿美元。</p>\n<p>戴蒙称，二季度投资银行业务的收入将有望同比增长约20%，当季并购顾问和股债发行相关投行收入可能在该行史上名列前茅。</p>\n<p>戴蒙透露，摩根大通预计今年的净利息收入为525亿美元，低于此前预计的550亿美元。他说：“我知道有点令人失望。”</p>\n<p>戴蒙讲话后，摩根大通股价盘中加速下跌，跌幅一度超过2.2%，最终收跌1.7%。美国五大银行股周一当日齐跌，摩根大通跌幅居前。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/935b6edc71fb0a29bda0608c03e31add\" 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class=\"title\">\n摩根大通CEO：已囤积5000亿美元，加息后抄底\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-06-15 10:46 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/493694.html><strong>智通财经</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：李丹\n虽然没有明确预测美联储可能何时撤除宽松，但美国资产规模最大的银行摩根大通已经在“囤积弹药”，准备在美联储比预期更早加息时大举扫货。\n美东时间6月14日周一，摩根大通CEO戴蒙在线上会议中表示，由于未来通胀上行可能迫使美联储加息，摩根大通已经在“有效地囤积”现金，而不是用这些资金买入美国国债和其他投资品。这样的做法是为了在加息时能买入收益升高的资产。戴蒙说：\n\n “我们有大笔现金，也很有...</p>\n\n<a href=\"https://www.zhitongcaijing.com/content/detail/493694.html\">Web 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“问题是美联储何时行动。它不得不在某个时候出手。我认为，更倾向于比当前点阵图暗示的（时间）来得更早，而不是来得比那还迟，这种可能性大。”\n\n今年3月美联储会后更新的利率点阵图显示，联储大多数官员预计，直到2023年末，都将保持目前的近零利率不变。4月的美联储会议声明承认新冠疫苗接种推动经济走强，但认为通胀上升时源于暂时的因素，并且指出最受疫情打击的行业还疲软，重申了去年9月以来的利率前瞻指引，容许“在一段时间内实现通胀适度高于2%，以便让一段时间内的平均通胀达到2%”。\n但此后公布的美国4月核心PCE物价指数创1992年来最快同比增速，5月CPI和核心CPI分别创2008年和1992年来最快增速。上周美国银行警告，在美国4月、5月通胀连续创出新高之际，随着劳动力短缺和通胀迹象不断出现，美联储和市场的自信都在变得越来越令人难以信服，未来更持续的通胀正从此刻开始打下基础。“历史表明，一旦通胀走高，就很难在不引发经济衰退的情况下加以控制”。\n摩根大通二季度交易收入恐剧减38% 下调今年净利息收入预期\n警告美联储可能提前加息的同时，戴蒙本周一还提到该行的交易收入在经历去年疫情的大爆发后会明显下降。\n戴蒙说，今年二季度，摩根大通的固定收益和股票交易收入将“更为正常”，交易收入将略高于60亿美元，比一年前疫情期间的特殊时期要低。这意味着，本季度该行交易收入将较去年二季度创纪录的97亿美元减少约38%，降幅超过华尔街共识预期。彭博调查显示，即使是分析师已经下降的摩根大通交易收入预期均值也有65亿美元。\n戴蒙称，二季度投资银行业务的收入将有望同比增长约20%，当季并购顾问和股债发行相关投行收入可能在该行史上名列前茅。\n戴蒙透露，摩根大通预计今年的净利息收入为525亿美元，低于此前预计的550亿美元。他说：“我知道有点令人失望。”\n戴蒙讲话后，摩根大通股价盘中加速下跌，跌幅一度超过2.2%，最终收跌1.7%。美国五大银行股周一当日齐跌，摩根大通跌幅居前。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":648,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":115438349,"gmtCreate":1623026307981,"gmtModify":1704194457201,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/115438349","repostId":"1183379079","repostType":4,"repost":{"id":"1183379079","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"有视角的商业资讯交流平台","home_visible":1,"media_name":"虎嗅APP","id":"101","head_image":"https://static.tigerbbs.com/98669fe7974e42f3976b3db47528792d"},"pubTimestamp":1623023379,"share":"https://ttm.financial/m/news/1183379079?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-07 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src=\"https://static.tigerbbs.com/b6df5b87b3bfdae3f3bab562bd557cf2\" tg-width=\"733\" tg-height=\"565\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p>重资产模式之下，奈雪扭亏为盈的秘诀是什么？</p>\n<p>我们从收入端和成本端进行分析。</p>\n<p>首先，<b>奈雪的营收规模持续扩大，规模效应逐渐显现，边际成本得以降低。</b></p>\n<p>2020年，奈雪实现<b>营业收入30.57亿元，同比增长22.2%。</b>奈雪在疫情下仍然实现营业收入稳定增长，这主要得益于线下门店迅速扩张和线上业务强劲增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6be8d4f2bf45172663635876f1dbac1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"475\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p>一是在资本加持下，奈雪门店高速扩张，从2018年的155家、2019年的327家扩大至2020年的491家；二是受益于数字化的提早布局，奈雪线上收入爆发增长拉动整体收入增长。2020年，奈雪线上订单收入同比增长183%至20亿元，占整体收入的69.6%，目前成为奈雪绝对的收入增长引擎。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52b5e91ec32b86bb6d32500bbd718677\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p>其次，奈雪品牌效应增强带来租金议价能力提升，缓解了成本端压力。</p>\n<p>根据招股书，奈雪的营业成本构成主要是原材料、员工成本和使用权资产折旧，其中原材料连续三年占比最高，并非外界盛传的租金成本高。</p>\n<p>奈雪的原材料成本占比在2018年、2019年和2020年依次为<b>35.3%、36.6%、37.9%</b>，且远高于行业水平。但出于对高品质的坚守，奈雪创始人彭心多次表示不会降低原材料投入。但背后是以高成本为代价的。</p>\n<p>不过，随着头部品牌效应增强，奈雪在<b>租金方面的议价能力逐渐提升，租金成本优势凸显，成本端压力得到缓解。</b>2018年至2020年，奈雪使用权资产折旧项与其他租金及相关开支合计占比依次为17.8%、15.6%和14.8%，呈现逐年降低的趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd7cec16721d7bbd12a26370971ae060\" tg-width=\"727\" tg-height=\"770\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p><b>为何奈雪成为资本的宠儿？</b></p>\n<p>奈雪一路走来不断获得资本支持，是资本追逐的热门标的：迄今为止，奈雪获得5轮融资。投资方包括天图投资、深圳创投（SCGC）、HLC、太盟投资（PAGAC）等，共募集资金5.92亿元人民币以及1.1亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9231120a9511d11f45d7717c386b51d\" tg-width=\"830\" tg-height=\"202\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图表来源：西部证券</p>\n<p>2018年，奈雪完成A+轮融资后，以60亿估值成为新式茶饮行业首个独角兽。</p>\n<p>资本助力奈雪门店网络迅速扩张，抢跑“全球茶饮第一股”。不过，新茶饮赛道并不缺玩家，为何奈雪能够脱颖而出，成为资本市场的“宠儿”？</p>\n<p>除了资本市场对头部品牌青睐，还有就是<b>奈雪具备强大的供应链和数字化能力。</b></p>\n<p>首先，奈雪通过打造<b>供应链构筑核心壁垒。</b></p>\n<p>奈雪坚持深耕供应链，一是为了<b>保证预料供应的稳定性</b>，为消费者提供优质稳定的产品和服务。二是源于奈雪<b>对优质原材料的坚持</b>，以实际行动践行“成为茶文化走向世界的创新者和推动者”的品牌愿景。</p>\n<p>以奈雪经典产品霸气芝士草莓为例，草莓作为季节性水果原本是无法全年供应的。奈雪便在云南打造了专属的草莓园，这既能实现全年无休的草莓供应，也能从源头把控食材品质，这才成就了一年四季都能买到的奈雪销冠。</p>\n<p>此外，推陈出新是同质化赛道中保持竞争力的关键。根据招股书，业绩期内，奈雪平均每周推出一款新饮品，产品加速创新和迭代。时至今日，奈雪核心菜单已经拥有超过25种经典茶饮及超过25种烘焙产品。</p>\n<p>3月23日，奈雪再次推出爆款产品——霸气玉油柑。霸气玉油柑上市后在茶饮产品中的销量占比最高达到25％，超越常年制霸销量榜首的霸气芝士草莓。奈雪之所以能把玉油柑这种小众鲜果创造出爆品，这离不开其稳定的供应链。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fdcbef4762901f5c2347a2ccf38465d\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"647\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其次，奈雪长期投入建设的数字化，有利于提升运营效率和抗周期能力。</p>\n<p>一方面，<b>数字化赋能门店运营，极大地提高了奈雪的运营效率，释放出较大的利润空间。</b>目前，奈雪的系统都是由IT团队自研，门店管理、订货、排班都已实现自动化，大幅度降低了门店运营的难度，对生产的人效有极大提升。</p>\n<p>奈雪在招股书中披露了其自研的集成信息平台Teacore，通过整合和处理在运营中各个系统中积累的大量运营数据，提供业务决策，达到提升整体运营效率的结果。据了解，Teacore也同时整合了线上下的交易信息，而随着数据库的不断扩大，能够实现对顾客喜好和消费场景的精准分析，对销售和营销的助力也将愈发明显。</p>\n<p>另一方面，<b>数字化赋能线上业务迅速增长，增强了奈雪的经营稳定性和抗风险能力。</b>2019年底，奈雪开始搭建丰富的会员体系，通过会员积分、商城、券包、电子心意卡、拼单等多项功能让整个会员体系形成闭环，提升会员消费黏性和频次，增强消费者品牌忠诚度。截至2021年5月，奈雪会员从截至2019年12月31日的930万增长至3500万，2020年奈雪订单总数中约49.0%来自会员。</p>\n<p>也正是因为及早布局数字化，奈雪在经历疫情冲击后才能迅速回血。2018年、2019年及2020年，奈雪线上收入占比分别为7.5%、30.8%及69.6%，线上收入的强劲增长极大程度地缓冲了疫情对线下业务的冲击。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/270bf0c176ad9d252c712ff409460cf2\" tg-width=\"725\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>&nbsp;图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p>受益于强大的供应链和数字化能力，奈雪得以在同质化赛道中脱颖而出，成功抢占“新茶饮第一股”地位。奈雪本次赴港上市募集的资金，也是用于提升供应链及渠道建设能力，支持茶饮店网络扩张并提高市场渗透率，以及通过增强整体运营的数字化，提升运营效率等。</p>\n<p>但这只是起点，并不是终局。</p>\n<p><b>下一步怎么走？</b></p>\n<p>目前，奈雪作为“全球茶饮第一股”，稀缺性凸显，能更好地抢占市场先机，在资本市场或许会有不俗的表现。但是，奈雪若想获得资本市场的长久认可，需要进一步提升成长和盈利能力，打造更加稳健的基本面。</p>\n<p><b>门店迅速扩张不仅是奈雪业绩增长的主要驱动力，也有利于提升品牌影响力。</b></p>\n<p>PRO店是奈雪未来门店扩张的主力。奈雪计划近两年拓店650家，其中约70%为奈雪PRO店。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee3e4f0700029670a91e05945af033e4\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2020年11月，奈雪首次推出PRO店，这是继奈雪的茶、“奈雪的礼物”店、奈雪酒屋BlaBlaBar及奈雪梦工厂后的第五种店型。PRO店将茶饮门店拓展至之前渗透率较低的区域（如办公楼和高密度住宅社区），以满足顾客的多样化消费习惯和偏好。截止2021年5月，奈雪在全国26个城市共有60家PRO店。</p>\n<p><b>PRO店利用数字化智能化，运营效率更高。</b>由于PRO店移除现场面包房区域，一方面增加销售预制烘焙产品，由中央厨房提前制作；另一方面更新欧包制作流程，以中央厨房预制及门店再加工简化门店流程。因此，PRO店相比起其他店型面积更小，仅有80-200平方米，在选址上则以写字楼和住宅社区取代大型商场。这有利于提高门店运营效率。</p>\n<p>除此之外，奈雪通过加大自研自动化和智能化设备的投入来节约门店成本、提升经营效率，进一步提升整体盈利能力。据奈雪相关负责人表示，PRO店未来将实现80%的数字化，降本增效的同时，用户体验也将得到进一步升级。</p>\n<p>因此，PRO店的顺利拓展，既有利于奈雪迅速抢占市场，提升品牌影响力，助力盈利能力提升。</p>\n<p>在做好自己的同时，奈雪也积极投身于行业发展的推动。2021年5月21日，奈雪携手权威机构发布《茶类饮料系列团体标准》，推动新式茶饮行业标准的建立。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/edd0974476cff9a5e5fbbbf49a391ce5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在此之前，茶饮行业针对例如咖啡因、糖含量等并没有具体的国家标准。各地消协在茶饮测试中只能综合参考GB 2760-2014《国家食品安全标准 食品添加剂使用标准》、GB/T 21733-2008《茶饮料》等相关规定。新式茶饮本身制作材料较多元，标签的“无糖”、“少糖”等并不适用于《茶饮料》的基本规范。</p>\n<p>在此背景下，奈雪能够肩负起行业头部企业责任，牵头制订新式茶饮产品细化标准。首批新式茶饮产品类标准制定，包含现制奶茶、现制奶盖茶、现制水果茶、现制气泡茶和现制冷泡茶5类。该标准的发布标志着新式茶饮告别“非标”，迈入更规范更健康的新阶段。</p>\n<p>同样，作为茶饮行业在二级市场的先行者，奈雪IPO一事也将为整个新茶饮行业带来极为深远的影响。目前，奈雪在全球资本市场上没有一个非常明确的对标品牌，港交所、证监会及相关机构对新茶饮行业也相对不熟悉，奈雪作为首个站到聚光灯下的行业头部品牌，其上市过程也正定义着整个新茶饮的行业。</p>\n<p>中国茶叶流通协会数据显示，2019年中国的产量约280万吨，约占全球的47%。中国国内市场的销售规模有202万吨，而出口仅有36.65万吨，占比13.1%。虽然中国茶叶的种植面积约占全球的60%，是世界第一，但全球茶叶品牌销量排行第一的却是欧洲联合利华的立顿茶包。可见，中国茶饮品牌在国际市场上影响力不足。</p>\n<p>彭心曾在人民网和央视访谈中说过“茶作为中国最具代表性的产品和文化之一，在中国崛起的时代背景下是有机会能够输出一个全球品牌的。”<b>而作为新茶饮中高端标杆的奈雪，此次成功登陆资本市场，或许就是中国茶走向世界的最好机会。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>奈雪上市不流血：扭亏为盈靠什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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07:49</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>随着聆讯通过，奈雪的茶终于安心坐上“全球茶饮第一股”的宝座。</p>\n<p>2月11日，奈雪的茶（以下简称“奈雪”）向港交所提交招股书，正式启动IPO。6月6日，港交所信息显示，奈雪已通过港交所上市聆讯，并披露聆讯后资料集。</p>\n<p>招股书显示，从2017年12月起，奈雪开始走出广东地区，向全国范围内扩张。截至最后实际可行日期，奈雪在国内70多个城市以及日本大阪开出556多家直营门店。根据灼识咨询数据，截至2020年12月31日，按覆盖的城市数目计算，奈雪拥有覆盖中国最广泛的高端现制茶饮店网络。</p>\n<p>值得注意的是，<b>奈雪2020年经调整后净利润达6217万，扭亏为盈。</b>出于对高标准和高品质的坚守，自2015成立以来，奈雪就一直坚持直营模式。但重资产模式之下，奈雪实现盈利的秘诀是什么？奈雪又是如何在同质化严重的新茶饮赛道脱颖而出，成功抢跑“全球茶饮第一股”？</p>\n<p><b>逆风局中，奈雪盈利靠什么？</b></p>\n<p>招股书显示，非通用会计准则下，奈雪净亏损已从2018年的5658万元大幅减少至2019年的1174万元；而在2020年，奈雪更是扭亏为盈，净利润为1664万元。（非通用会计准则是公司依据自身情况在通用会计准则标准的基础上自行调整，一般是将很多非经营相关、以及偶然发生的损益进行剔除，目的是更好地展示公司的实际经营状况）。如使用更准确地反映公司实际租金水平的国际会计准则第17号，奈雪2020年全年实现净利润6217万。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6df5b87b3bfdae3f3bab562bd557cf2\" tg-width=\"733\" tg-height=\"565\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p>重资产模式之下，奈雪扭亏为盈的秘诀是什么？</p>\n<p>我们从收入端和成本端进行分析。</p>\n<p>首先，<b>奈雪的营收规模持续扩大，规模效应逐渐显现，边际成本得以降低。</b></p>\n<p>2020年，奈雪实现<b>营业收入30.57亿元，同比增长22.2%。</b>奈雪在疫情下仍然实现营业收入稳定增长，这主要得益于线下门店迅速扩张和线上业务强劲增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6be8d4f2bf45172663635876f1dbac1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"475\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p>一是在资本加持下，奈雪门店高速扩张，从2018年的155家、2019年的327家扩大至2020年的491家；二是受益于数字化的提早布局，奈雪线上收入爆发增长拉动整体收入增长。2020年，奈雪线上订单收入同比增长183%至20亿元，占整体收入的69.6%，目前成为奈雪绝对的收入增长引擎。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52b5e91ec32b86bb6d32500bbd718677\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p>其次，奈雪品牌效应增强带来租金议价能力提升，缓解了成本端压力。</p>\n<p>根据招股书，奈雪的营业成本构成主要是原材料、员工成本和使用权资产折旧，其中原材料连续三年占比最高，并非外界盛传的租金成本高。</p>\n<p>奈雪的原材料成本占比在2018年、2019年和2020年依次为<b>35.3%、36.6%、37.9%</b>，且远高于行业水平。但出于对高品质的坚守，奈雪创始人彭心多次表示不会降低原材料投入。但背后是以高成本为代价的。</p>\n<p>不过，随着头部品牌效应增强，奈雪在<b>租金方面的议价能力逐渐提升，租金成本优势凸显，成本端压力得到缓解。</b>2018年至2020年，奈雪使用权资产折旧项与其他租金及相关开支合计占比依次为17.8%、15.6%和14.8%，呈现逐年降低的趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd7cec16721d7bbd12a26370971ae060\" tg-width=\"727\" tg-height=\"770\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p><b>为何奈雪成为资本的宠儿？</b></p>\n<p>奈雪一路走来不断获得资本支持，是资本追逐的热门标的：迄今为止，奈雪获得5轮融资。投资方包括天图投资、深圳创投（SCGC）、HLC、太盟投资（PAGAC）等，共募集资金5.92亿元人民币以及1.1亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9231120a9511d11f45d7717c386b51d\" tg-width=\"830\" tg-height=\"202\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图表来源：西部证券</p>\n<p>2018年，奈雪完成A+轮融资后，以60亿估值成为新式茶饮行业首个独角兽。</p>\n<p>资本助力奈雪门店网络迅速扩张，抢跑“全球茶饮第一股”。不过，新茶饮赛道并不缺玩家，为何奈雪能够脱颖而出，成为资本市场的“宠儿”？</p>\n<p>除了资本市场对头部品牌青睐，还有就是<b>奈雪具备强大的供应链和数字化能力。</b></p>\n<p>首先，奈雪通过打造<b>供应链构筑核心壁垒。</b></p>\n<p>奈雪坚持深耕供应链，一是为了<b>保证预料供应的稳定性</b>，为消费者提供优质稳定的产品和服务。二是源于奈雪<b>对优质原材料的坚持</b>，以实际行动践行“成为茶文化走向世界的创新者和推动者”的品牌愿景。</p>\n<p>以奈雪经典产品霸气芝士草莓为例，草莓作为季节性水果原本是无法全年供应的。奈雪便在云南打造了专属的草莓园，这既能实现全年无休的草莓供应，也能从源头把控食材品质，这才成就了一年四季都能买到的奈雪销冠。</p>\n<p>此外，推陈出新是同质化赛道中保持竞争力的关键。根据招股书，业绩期内，奈雪平均每周推出一款新饮品，产品加速创新和迭代。时至今日，奈雪核心菜单已经拥有超过25种经典茶饮及超过25种烘焙产品。</p>\n<p>3月23日，奈雪再次推出爆款产品——霸气玉油柑。霸气玉油柑上市后在茶饮产品中的销量占比最高达到25％，超越常年制霸销量榜首的霸气芝士草莓。奈雪之所以能把玉油柑这种小众鲜果创造出爆品，这离不开其稳定的供应链。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fdcbef4762901f5c2347a2ccf38465d\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"647\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其次，奈雪长期投入建设的数字化，有利于提升运营效率和抗周期能力。</p>\n<p>一方面，<b>数字化赋能门店运营，极大地提高了奈雪的运营效率，释放出较大的利润空间。</b>目前，奈雪的系统都是由IT团队自研，门店管理、订货、排班都已实现自动化，大幅度降低了门店运营的难度，对生产的人效有极大提升。</p>\n<p>奈雪在招股书中披露了其自研的集成信息平台Teacore，通过整合和处理在运营中各个系统中积累的大量运营数据，提供业务决策，达到提升整体运营效率的结果。据了解，Teacore也同时整合了线上下的交易信息，而随着数据库的不断扩大，能够实现对顾客喜好和消费场景的精准分析，对销售和营销的助力也将愈发明显。</p>\n<p>另一方面，<b>数字化赋能线上业务迅速增长，增强了奈雪的经营稳定性和抗风险能力。</b>2019年底，奈雪开始搭建丰富的会员体系，通过会员积分、商城、券包、电子心意卡、拼单等多项功能让整个会员体系形成闭环，提升会员消费黏性和频次，增强消费者品牌忠诚度。截至2021年5月，奈雪会员从截至2019年12月31日的930万增长至3500万，2020年奈雪订单总数中约49.0%来自会员。</p>\n<p>也正是因为及早布局数字化，奈雪在经历疫情冲击后才能迅速回血。2018年、2019年及2020年，奈雪线上收入占比分别为7.5%、30.8%及69.6%，线上收入的强劲增长极大程度地缓冲了疫情对线下业务的冲击。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/270bf0c176ad9d252c712ff409460cf2\" tg-width=\"725\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>&nbsp;图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p>受益于强大的供应链和数字化能力，奈雪得以在同质化赛道中脱颖而出，成功抢占“新茶饮第一股”地位。奈雪本次赴港上市募集的资金，也是用于提升供应链及渠道建设能力，支持茶饮店网络扩张并提高市场渗透率，以及通过增强整体运营的数字化，提升运营效率等。</p>\n<p>但这只是起点，并不是终局。</p>\n<p><b>下一步怎么走？</b></p>\n<p>目前，奈雪作为“全球茶饮第一股”，稀缺性凸显，能更好地抢占市场先机，在资本市场或许会有不俗的表现。但是，奈雪若想获得资本市场的长久认可，需要进一步提升成长和盈利能力，打造更加稳健的基本面。</p>\n<p><b>门店迅速扩张不仅是奈雪业绩增长的主要驱动力，也有利于提升品牌影响力。</b></p>\n<p>PRO店是奈雪未来门店扩张的主力。奈雪计划近两年拓店650家，其中约70%为奈雪PRO店。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee3e4f0700029670a91e05945af033e4\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2020年11月，奈雪首次推出PRO店，这是继奈雪的茶、“奈雪的礼物”店、奈雪酒屋BlaBlaBar及奈雪梦工厂后的第五种店型。PRO店将茶饮门店拓展至之前渗透率较低的区域（如办公楼和高密度住宅社区），以满足顾客的多样化消费习惯和偏好。截止2021年5月，奈雪在全国26个城市共有60家PRO店。</p>\n<p><b>PRO店利用数字化智能化，运营效率更高。</b>由于PRO店移除现场面包房区域，一方面增加销售预制烘焙产品，由中央厨房提前制作；另一方面更新欧包制作流程，以中央厨房预制及门店再加工简化门店流程。因此，PRO店相比起其他店型面积更小，仅有80-200平方米，在选址上则以写字楼和住宅社区取代大型商场。这有利于提高门店运营效率。</p>\n<p>除此之外，奈雪通过加大自研自动化和智能化设备的投入来节约门店成本、提升经营效率，进一步提升整体盈利能力。据奈雪相关负责人表示，PRO店未来将实现80%的数字化，降本增效的同时，用户体验也将得到进一步升级。</p>\n<p>因此，PRO店的顺利拓展，既有利于奈雪迅速抢占市场，提升品牌影响力，助力盈利能力提升。</p>\n<p>在做好自己的同时，奈雪也积极投身于行业发展的推动。2021年5月21日，奈雪携手权威机构发布《茶类饮料系列团体标准》，推动新式茶饮行业标准的建立。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/edd0974476cff9a5e5fbbbf49a391ce5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在此之前，茶饮行业针对例如咖啡因、糖含量等并没有具体的国家标准。各地消协在茶饮测试中只能综合参考GB 2760-2014《国家食品安全标准 食品添加剂使用标准》、GB/T 21733-2008《茶饮料》等相关规定。新式茶饮本身制作材料较多元，标签的“无糖”、“少糖”等并不适用于《茶饮料》的基本规范。</p>\n<p>在此背景下，奈雪能够肩负起行业头部企业责任，牵头制订新式茶饮产品细化标准。首批新式茶饮产品类标准制定，包含现制奶茶、现制奶盖茶、现制水果茶、现制气泡茶和现制冷泡茶5类。该标准的发布标志着新式茶饮告别“非标”，迈入更规范更健康的新阶段。</p>\n<p>同样，作为茶饮行业在二级市场的先行者，奈雪IPO一事也将为整个新茶饮行业带来极为深远的影响。目前，奈雪在全球资本市场上没有一个非常明确的对标品牌，港交所、证监会及相关机构对新茶饮行业也相对不熟悉，奈雪作为首个站到聚光灯下的行业头部品牌，其上市过程也正定义着整个新茶饮的行业。</p>\n<p>中国茶叶流通协会数据显示，2019年中国的产量约280万吨，约占全球的47%。中国国内市场的销售规模有202万吨，而出口仅有36.65万吨，占比13.1%。虽然中国茶叶的种植面积约占全球的60%，是世界第一，但全球茶叶品牌销量排行第一的却是欧洲联合利华的立顿茶包。可见，中国茶饮品牌在国际市场上影响力不足。</p>\n<p>彭心曾在人民网和央视访谈中说过“茶作为中国最具代表性的产品和文化之一，在中国崛起的时代背景下是有机会能够输出一个全球品牌的。”<b>而作为新茶饮中高端标杆的奈雪，此次成功登陆资本市场，或许就是中国茶走向世界的最好机会。</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b7f85f57e71a46ee434f98fa705e9804","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1183379079","content_text":"随着聆讯通过，奈雪的茶终于安心坐上“全球茶饮第一股”的宝座。\n2月11日，奈雪的茶（以下简称“奈雪”）向港交所提交招股书，正式启动IPO。6月6日，港交所信息显示，奈雪已通过港交所上市聆讯，并披露聆讯后资料集。\n招股书显示，从2017年12月起，奈雪开始走出广东地区，向全国范围内扩张。截至最后实际可行日期，奈雪在国内70多个城市以及日本大阪开出556多家直营门店。根据灼识咨询数据，截至2020年12月31日，按覆盖的城市数目计算，奈雪拥有覆盖中国最广泛的高端现制茶饮店网络。\n值得注意的是，奈雪2020年经调整后净利润达6217万，扭亏为盈。出于对高标准和高品质的坚守，自2015成立以来，奈雪就一直坚持直营模式。但重资产模式之下，奈雪实现盈利的秘诀是什么？奈雪又是如何在同质化严重的新茶饮赛道脱颖而出，成功抢跑“全球茶饮第一股”？\n逆风局中，奈雪盈利靠什么？\n招股书显示，非通用会计准则下，奈雪净亏损已从2018年的5658万元大幅减少至2019年的1174万元；而在2020年，奈雪更是扭亏为盈，净利润为1664万元。（非通用会计准则是公司依据自身情况在通用会计准则标准的基础上自行调整，一般是将很多非经营相关、以及偶然发生的损益进行剔除，目的是更好地展示公司的实际经营状况）。如使用更准确地反映公司实际租金水平的国际会计准则第17号，奈雪2020年全年实现净利润6217万。\n\n图片来源：奈雪的茶招股书\n重资产模式之下，奈雪扭亏为盈的秘诀是什么？\n我们从收入端和成本端进行分析。\n首先，奈雪的营收规模持续扩大，规模效应逐渐显现，边际成本得以降低。\n2020年，奈雪实现营业收入30.57亿元，同比增长22.2%。奈雪在疫情下仍然实现营业收入稳定增长，这主要得益于线下门店迅速扩张和线上业务强劲增长。\n\n图片来源：奈雪的茶招股书\n一是在资本加持下，奈雪门店高速扩张，从2018年的155家、2019年的327家扩大至2020年的491家；二是受益于数字化的提早布局，奈雪线上收入爆发增长拉动整体收入增长。2020年，奈雪线上订单收入同比增长183%至20亿元，占整体收入的69.6%，目前成为奈雪绝对的收入增长引擎。\n\n图片来源：奈雪的茶招股书\n其次，奈雪品牌效应增强带来租金议价能力提升，缓解了成本端压力。\n根据招股书，奈雪的营业成本构成主要是原材料、员工成本和使用权资产折旧，其中原材料连续三年占比最高，并非外界盛传的租金成本高。\n奈雪的原材料成本占比在2018年、2019年和2020年依次为35.3%、36.6%、37.9%，且远高于行业水平。但出于对高品质的坚守，奈雪创始人彭心多次表示不会降低原材料投入。但背后是以高成本为代价的。\n不过，随着头部品牌效应增强，奈雪在租金方面的议价能力逐渐提升，租金成本优势凸显，成本端压力得到缓解。2018年至2020年，奈雪使用权资产折旧项与其他租金及相关开支合计占比依次为17.8%、15.6%和14.8%，呈现逐年降低的趋势。\n\n图片来源：奈雪的茶招股书\n为何奈雪成为资本的宠儿？\n奈雪一路走来不断获得资本支持，是资本追逐的热门标的：迄今为止，奈雪获得5轮融资。投资方包括天图投资、深圳创投（SCGC）、HLC、太盟投资（PAGAC）等，共募集资金5.92亿元人民币以及1.1亿美元。\n\n图表来源：西部证券\n2018年，奈雪完成A+轮融资后，以60亿估值成为新式茶饮行业首个独角兽。\n资本助力奈雪门店网络迅速扩张，抢跑“全球茶饮第一股”。不过，新茶饮赛道并不缺玩家，为何奈雪能够脱颖而出，成为资本市场的“宠儿”？\n除了资本市场对头部品牌青睐，还有就是奈雪具备强大的供应链和数字化能力。\n首先，奈雪通过打造供应链构筑核心壁垒。\n奈雪坚持深耕供应链，一是为了保证预料供应的稳定性，为消费者提供优质稳定的产品和服务。二是源于奈雪对优质原材料的坚持，以实际行动践行“成为茶文化走向世界的创新者和推动者”的品牌愿景。\n以奈雪经典产品霸气芝士草莓为例，草莓作为季节性水果原本是无法全年供应的。奈雪便在云南打造了专属的草莓园，这既能实现全年无休的草莓供应，也能从源头把控食材品质，这才成就了一年四季都能买到的奈雪销冠。\n此外，推陈出新是同质化赛道中保持竞争力的关键。根据招股书，业绩期内，奈雪平均每周推出一款新饮品，产品加速创新和迭代。时至今日，奈雪核心菜单已经拥有超过25种经典茶饮及超过25种烘焙产品。\n3月23日，奈雪再次推出爆款产品——霸气玉油柑。霸气玉油柑上市后在茶饮产品中的销量占比最高达到25％，超越常年制霸销量榜首的霸气芝士草莓。奈雪之所以能把玉油柑这种小众鲜果创造出爆品，这离不开其稳定的供应链。\n\n其次，奈雪长期投入建设的数字化，有利于提升运营效率和抗周期能力。\n一方面，数字化赋能门店运营，极大地提高了奈雪的运营效率，释放出较大的利润空间。目前，奈雪的系统都是由IT团队自研，门店管理、订货、排班都已实现自动化，大幅度降低了门店运营的难度，对生产的人效有极大提升。\n奈雪在招股书中披露了其自研的集成信息平台Teacore，通过整合和处理在运营中各个系统中积累的大量运营数据，提供业务决策，达到提升整体运营效率的结果。据了解，Teacore也同时整合了线上下的交易信息，而随着数据库的不断扩大，能够实现对顾客喜好和消费场景的精准分析，对销售和营销的助力也将愈发明显。\n另一方面，数字化赋能线上业务迅速增长，增强了奈雪的经营稳定性和抗风险能力。2019年底，奈雪开始搭建丰富的会员体系，通过会员积分、商城、券包、电子心意卡、拼单等多项功能让整个会员体系形成闭环，提升会员消费黏性和频次，增强消费者品牌忠诚度。截至2021年5月，奈雪会员从截至2019年12月31日的930万增长至3500万，2020年奈雪订单总数中约49.0%来自会员。\n也正是因为及早布局数字化，奈雪在经历疫情冲击后才能迅速回血。2018年、2019年及2020年，奈雪线上收入占比分别为7.5%、30.8%及69.6%，线上收入的强劲增长极大程度地缓冲了疫情对线下业务的冲击。\n\n 图片来源：奈雪的茶招股书\n受益于强大的供应链和数字化能力，奈雪得以在同质化赛道中脱颖而出，成功抢占“新茶饮第一股”地位。奈雪本次赴港上市募集的资金，也是用于提升供应链及渠道建设能力，支持茶饮店网络扩张并提高市场渗透率，以及通过增强整体运营的数字化，提升运营效率等。\n但这只是起点，并不是终局。\n下一步怎么走？\n目前，奈雪作为“全球茶饮第一股”，稀缺性凸显，能更好地抢占市场先机，在资本市场或许会有不俗的表现。但是，奈雪若想获得资本市场的长久认可，需要进一步提升成长和盈利能力，打造更加稳健的基本面。\n门店迅速扩张不仅是奈雪业绩增长的主要驱动力，也有利于提升品牌影响力。\nPRO店是奈雪未来门店扩张的主力。奈雪计划近两年拓店650家，其中约70%为奈雪PRO店。\n\n2020年11月，奈雪首次推出PRO店，这是继奈雪的茶、“奈雪的礼物”店、奈雪酒屋BlaBlaBar及奈雪梦工厂后的第五种店型。PRO店将茶饮门店拓展至之前渗透率较低的区域（如办公楼和高密度住宅社区），以满足顾客的多样化消费习惯和偏好。截止2021年5月，奈雪在全国26个城市共有60家PRO店。\nPRO店利用数字化智能化，运营效率更高。由于PRO店移除现场面包房区域，一方面增加销售预制烘焙产品，由中央厨房提前制作；另一方面更新欧包制作流程，以中央厨房预制及门店再加工简化门店流程。因此，PRO店相比起其他店型面积更小，仅有80-200平方米，在选址上则以写字楼和住宅社区取代大型商场。这有利于提高门店运营效率。\n除此之外，奈雪通过加大自研自动化和智能化设备的投入来节约门店成本、提升经营效率，进一步提升整体盈利能力。据奈雪相关负责人表示，PRO店未来将实现80%的数字化，降本增效的同时，用户体验也将得到进一步升级。\n因此，PRO店的顺利拓展，既有利于奈雪迅速抢占市场，提升品牌影响力，助力盈利能力提升。\n在做好自己的同时，奈雪也积极投身于行业发展的推动。2021年5月21日，奈雪携手权威机构发布《茶类饮料系列团体标准》，推动新式茶饮行业标准的建立。\n\n在此之前，茶饮行业针对例如咖啡因、糖含量等并没有具体的国家标准。各地消协在茶饮测试中只能综合参考GB 2760-2014《国家食品安全标准 食品添加剂使用标准》、GB/T 21733-2008《茶饮料》等相关规定。新式茶饮本身制作材料较多元，标签的“无糖”、“少糖”等并不适用于《茶饮料》的基本规范。\n在此背景下，奈雪能够肩负起行业头部企业责任，牵头制订新式茶饮产品细化标准。首批新式茶饮产品类标准制定，包含现制奶茶、现制奶盖茶、现制水果茶、现制气泡茶和现制冷泡茶5类。该标准的发布标志着新式茶饮告别“非标”，迈入更规范更健康的新阶段。\n同样，作为茶饮行业在二级市场的先行者，奈雪IPO一事也将为整个新茶饮行业带来极为深远的影响。目前，奈雪在全球资本市场上没有一个非常明确的对标品牌，港交所、证监会及相关机构对新茶饮行业也相对不熟悉，奈雪作为首个站到聚光灯下的行业头部品牌，其上市过程也正定义着整个新茶饮的行业。\n中国茶叶流通协会数据显示，2019年中国的产量约280万吨，约占全球的47%。中国国内市场的销售规模有202万吨，而出口仅有36.65万吨，占比13.1%。虽然中国茶叶的种植面积约占全球的60%，是世界第一，但全球茶叶品牌销量排行第一的却是欧洲联合利华的立顿茶包。可见，中国茶饮品牌在国际市场上影响力不足。\n彭心曾在人民网和央视访谈中说过“茶作为中国最具代表性的产品和文化之一，在中国崛起的时代背景下是有机会能够输出一个全球品牌的。”而作为新茶饮中高端标杆的奈雪，此次成功登陆资本市场，或许就是中国茶走向世界的最好机会。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":334,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":111526664,"gmtCreate":1622687673258,"gmtModify":1704188957085,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"Good 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Day）：是美国大多数州都要纪念的节日，时间原为5月30日，1971年以后，为保证联邦雇员都能享有这一休息日，许多州将它改在5月的最后一个星期一。美国南北战争中，无数将士在战火中阵亡。战争结束，南部许多家庭开始祭奠战争中阵亡的将士。他们不分南北双方，在春天向双方死者的墓地都奉献鲜花，北方人为此深受感动，将这一举动视为民族团结的象征。1868年，5月30日这一天被正式批准为向为保卫祖国而英勇牺牲的士兵们敬献鲜花的日子。每逢阵亡将士纪念日，美国现役军人和老战士便排成长长的队伍前往墓地，鸣枪向阵亡将士致意，吹响军中熄灯号让死难将士安息。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":204,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":136189471,"gmtCreate":1621999211593,"gmtModify":1704365795200,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/136189471","repostId":"1105914038","repostType":4,"repost":{"id":"1105914038","kind":"news","pubTimestamp":1621998995,"share":"https://ttm.financial/m/news/1105914038?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-26 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>凭借网易有道三代词典笔的技术迭代与市场培育，词典笔已经成为学习智能硬件第三大细分市场。同时，网易有道也通过智能教育硬件成功打开了企业成长的第二曲线，并藉此成为智能教育硬件赛道的领跑者。</p>\n<p>在互联网为传统产业的升级与重塑铺就出一条高速公路后，有关互联网所给传统产业的冲击并由此引发的争议也在不断出现。如何用互联网思维促进教育硬件产业的发展？网易有道目前已经做出了有益的探索。</p>\n<p><b>1、技术进步，行业风起的“原动力”</b></p>\n<p>2020年以来，新冠疫情促使学习场景由学校转移到家庭之后，不仅在线教育渗透率得到大幅提升，智能教育硬件市场也得以快速爆发。智能台灯、翻译机、词典笔等智能化、互动化的新一代教育硬件开始走入大众视野，走向了普通人家庭之中。</p>\n<p>对于尚未蓝海市场的智能学习硬件行业而言，疫情只是一个催化剂，庞大的适龄人口基数以及国人不断提升的消费能力才是行业发展的持续动能。据多鲸资本教育研究院预测，至2022年，仅K12教育智能硬件市场规模就将达到570亿元。</p>\n<p>从消费者角度而言，智能学习硬件产品的出现可谓恰逢其时。技术进步让教育智能硬件的“智能”功能真正落地后，新一代产品在辅助教学、提升学生学习能力方面的成效有目共睹。</p>\n<p>从曾经可有可无的“玩具产品”到学校、家庭必备的教学与辅导工具，新一代智能教育硬件产品的功能迭代体现在时效性、互动性、精确度等各个方面，这又进一步促进了用户需求的爆发。在这一方面，网易有道词典笔的成功无疑最有话语权。</p>\n<p>与多数跟风入局的企业不同，网易有道很早就开始了在教育类智能硬件领域的探索。自2017年10月推出有道翻译蛋开始，网易有道已先后推出了十二款产品，其中，“有道词典笔”开创了智能词典笔这一品类，受到了用户的广泛好评。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d744cdbc14a028beb61298683bd44b0c\" tg-width=\"885\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>作为有道教育硬件中的明星产品，有道词典笔3具有“互动点读”、“超快点查”、“扫描查词”等多项创新功能。其中，全球首创的“超快点查”功能让扫描查词进化至“点击一下”即可完成查词；新增了“互动点读”功能则将词典笔品类的用户年龄下探拓展至3岁，成为市面上唯一一款实现了可视化点读的智能学习硬件。</p>\n<p>数据显示，自2019年8月上市以来，有道词典笔已经在2019年双十一、2020年618与双十一，连续两年成为天猫和<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>平台电子词典品类销售冠军。同时，该产品已陆续被引入清华大学、复旦大学、河北衡水中学等全国超过120所知名大中小学校，覆盖全国超过25个省市直辖市，惠及师生群体超200万人。</p>\n<p>最新发布的有道儿童词典笔则有望成为网易有道硬件矩阵中的又一爆款产品。通过趣味交互设计、分级学习内容等功能与内容的定制化设计，有道儿童词典笔的上市有望进一步增强有道在儿童市场的品牌影响力，并继续在智能学习硬件赛道扩大领跑优势。</p>\n<p>5月18日，网易有道发布2021年第一季度财报，数据显示，公司Q1净收入达到13.40亿元，同比增长147.5%，再创历史新高。其中，教育智能硬件产品实现销售2.02亿元，同比增长279.8%，增幅远超过其它业务，并连续多个季度取代广告成为网易有道第二增长曲线。</p>\n<p>可以看到的是，网易有道在硬件领域的成功，不仅带动了公司营收规模的增长，也让公司摆脱了对广告业务的依赖。显然，这也为其它互联网巨头提供了一条摆脱流量焦虑的新路径，智能教育硬件的竞争也由此进入新阶段。</p>\n<p><b>2、博弈加剧，网易有道如何胜出？</b></p>\n<p>目前的智能教育硬件市场，主要有三类玩家。第一类是读书郎、<a href=\"https://laohu8.com/S/002251\">步步高</a>等传统教育硬件企业；第二类是网易、字节跳动、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、阿里等互联网企业，其中，字节跳动、腾讯、阿里属于最新下海的造灯大军，网易有道则持续深耕词典笔这一优势领域；第三类是作业帮、猿辅导等在线教育巨头，目前在智能灯与教育平板等领域有所动作。</p>\n<p>群雄逐鹿，谁能胜出？</p>\n<p>由以上分析可知，互联网公司以及在线教育企业发力教育硬件的意义远不止570亿元的市场规模，流量入口、生态闭环等均是需要考量的因素，这也增加了博弈的复杂性。比如，字节跳动就公开宣布：“教育业务三年内不考虑盈利”。</p>\n<p>字节跳动这一表述虽有博取眼球之嫌，但也说明未来行业竞争的加剧将不可避免。这对于传统教育硬件企业而言，显然不是好消息。</p>\n<p>与互联网巨头同台竞争，传统教育硬件企业弱势远不止资金实力这一方面，技术、内容乃至生态方面的差距更为致命。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a92fff15a11acbe22349e07e48a9f68a\" tg-width=\"952\" tg-height=\"1214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>首先，面对新一代教育硬件对智能、互动等全新功能的诉求，多数传统硬件企业不具备人工智能、语音交互等技术实力，其“新瓶装旧酒”的产品迭代模式也就难以维系。</p>\n<p>内容方面的不足则是传统硬件企业的又一大软肋。无论是对比作业帮、猿辅导等在线教育企业，还是对比网易有道等深耕教育领域多年的互联网公司，传统教育硬件企业既缺少教育资源，更缺少对教育行业的深刻理解。</p>\n<p>因此，少数传统硬件企业短期或许还可以借助品牌及渠道优势在“智能”时代分到一杯羹，长期看走向衰退乃至退出历史舞台恐怕不可避免。</p>\n<p>而在互联网公司与线教育企业两大阵营中，具备技术实力与内容优势的网易有道成为很独特的一家。一方面，作为互联网企业，网易有道早在14年前就已经布局教育业务，2007年上线的有道词典用户数已经超过8亿人。</p>\n<p>2014年，网易有道正式进入到在线教育领域。以高频工具代入精品内容输出，有道形成了一个独有的在线教育体系，远比动辄几年上市的年轻对手功力深厚。</p>\n<p>另一方面，网易有道又是互联网企业中最先布局教育硬件业务的一家，相比字节跳动等公司明显具有先发优势。</p>\n<p>值得一提的是，网易有道目前已经在技术领域有了深厚积累。例如，将点查、点读与扫描翻译等功能集中于一支笔头并不容易，为了实现自动识别，保证用户体验流畅且无缝切换，有道词典笔3自主研发了全球首创的超感光学系统，兼容了OCR（光学字符识别）与OID（光学辨识码）两个AI技术的自动判断与识别，可同时识别红外光与可见光，这是一个巨大的技术创新。</p>\n<p>再回到之前的那个问题，排除传统教育硬件企业之后，互联网公司与在线教育企业两大阵营谁又能笑到最后？</p>\n<p>实际上，网易有道目前的成功，就接近给出了最后的答案。只有具备内容、硬件以及对教育行业深刻理解的企业，才会是新一轮硬件大战的最终胜利者。从这几条来看，网易有道暂时还看不到真正具备综合实力的对手。</p>\n<p><b>3、总结</b></p>\n<p>有所为，必然就有所不为，坚持深度垂直方向和技术创新无疑是网易有道在硬件领域快速发展的两大原则，也是公司目前领跑行业的关键。正如网易有道高级副总裁、有道产品负责人吴迎晖所言，“我们不同于一些互联网公司会进入到硬件行业，硬件研发制造是我们的根本技能之一。”</p>\n<p>互联网思维是否可以颠覆一切产业？从网易有道目前所取得的成绩来看，用互联网思维重塑教育硬件产业应该是行得通的。与此同时，网易有道对互联网思维中“一味求快”的摒弃、立足做好产品和内容，真正满足用户需求等等的做法，都非常值得所有新入局教育硬件市场企业学习，也为未来避免可能出现的行业内卷指明了方向。</p>","source":"lsy1571105524917","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/bxnDN4PXPzASQgkQg-jBmQ><strong>砺石商业评论</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>砺石导语：种种迹象显示，火热的在线教育被按下暂停键之后，教育智能硬件正在成为新的风口。\n\n随着智能台灯、词典笔、智能教育平板、口袋打印机等一系列新兴智能学习产品的问世与热销，一场涉及到互联网大厂、在线教育巨头以及传统教育硬件厂商三方的教育智能硬件大战正蓄势待发。\n5月25日，网易有道正式发布专为3-12岁少年儿童打造的陪伴式语言学习工具——网易有道儿童词典笔。在有道词典笔3“超快点查”、“扫描翻译...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/bxnDN4PXPzASQgkQg-jBmQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/66e72ca58f133676176c9a0223c6c935","relate_stocks":{"DAO":"有道"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/bxnDN4PXPzASQgkQg-jBmQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1105914038","content_text":"砺石导语：种种迹象显示，火热的在线教育被按下暂停键之后，教育智能硬件正在成为新的风口。\n\n随着智能台灯、词典笔、智能教育平板、口袋打印机等一系列新兴智能学习产品的问世与热销，一场涉及到互联网大厂、在线教育巨头以及传统教育硬件厂商三方的教育智能硬件大战正蓄势待发。\n5月25日，网易有道正式发布专为3-12岁少年儿童打造的陪伴式语言学习工具——网易有道儿童词典笔。在有道词典笔3“超快点查”、“扫描翻译”的基础上，新款儿童词典笔针对3-12岁人群使用习惯在功能和内容上进行了定制，可以同时满足英语、语文双语种的学习需要。\n\n凭借网易有道三代词典笔的技术迭代与市场培育，词典笔已经成为学习智能硬件第三大细分市场。同时，网易有道也通过智能教育硬件成功打开了企业成长的第二曲线，并藉此成为智能教育硬件赛道的领跑者。\n在互联网为传统产业的升级与重塑铺就出一条高速公路后，有关互联网所给传统产业的冲击并由此引发的争议也在不断出现。如何用互联网思维促进教育硬件产业的发展？网易有道目前已经做出了有益的探索。\n1、技术进步，行业风起的“原动力”\n2020年以来，新冠疫情促使学习场景由学校转移到家庭之后，不仅在线教育渗透率得到大幅提升，智能教育硬件市场也得以快速爆发。智能台灯、翻译机、词典笔等智能化、互动化的新一代教育硬件开始走入大众视野，走向了普通人家庭之中。\n对于尚未蓝海市场的智能学习硬件行业而言，疫情只是一个催化剂，庞大的适龄人口基数以及国人不断提升的消费能力才是行业发展的持续动能。据多鲸资本教育研究院预测，至2022年，仅K12教育智能硬件市场规模就将达到570亿元。\n从消费者角度而言，智能学习硬件产品的出现可谓恰逢其时。技术进步让教育智能硬件的“智能”功能真正落地后，新一代产品在辅助教学、提升学生学习能力方面的成效有目共睹。\n从曾经可有可无的“玩具产品”到学校、家庭必备的教学与辅导工具，新一代智能教育硬件产品的功能迭代体现在时效性、互动性、精确度等各个方面，这又进一步促进了用户需求的爆发。在这一方面，网易有道词典笔的成功无疑最有话语权。\n与多数跟风入局的企业不同，网易有道很早就开始了在教育类智能硬件领域的探索。自2017年10月推出有道翻译蛋开始，网易有道已先后推出了十二款产品，其中，“有道词典笔”开创了智能词典笔这一品类，受到了用户的广泛好评。\n\n作为有道教育硬件中的明星产品，有道词典笔3具有“互动点读”、“超快点查”、“扫描查词”等多项创新功能。其中，全球首创的“超快点查”功能让扫描查词进化至“点击一下”即可完成查词；新增了“互动点读”功能则将词典笔品类的用户年龄下探拓展至3岁，成为市面上唯一一款实现了可视化点读的智能学习硬件。\n数据显示，自2019年8月上市以来，有道词典笔已经在2019年双十一、2020年618与双十一，连续两年成为天猫和京东平台电子词典品类销售冠军。同时，该产品已陆续被引入清华大学、复旦大学、河北衡水中学等全国超过120所知名大中小学校，覆盖全国超过25个省市直辖市，惠及师生群体超200万人。\n最新发布的有道儿童词典笔则有望成为网易有道硬件矩阵中的又一爆款产品。通过趣味交互设计、分级学习内容等功能与内容的定制化设计，有道儿童词典笔的上市有望进一步增强有道在儿童市场的品牌影响力，并继续在智能学习硬件赛道扩大领跑优势。\n5月18日，网易有道发布2021年第一季度财报，数据显示，公司Q1净收入达到13.40亿元，同比增长147.5%，再创历史新高。其中，教育智能硬件产品实现销售2.02亿元，同比增长279.8%，增幅远超过其它业务，并连续多个季度取代广告成为网易有道第二增长曲线。\n可以看到的是，网易有道在硬件领域的成功，不仅带动了公司营收规模的增长，也让公司摆脱了对广告业务的依赖。显然，这也为其它互联网巨头提供了一条摆脱流量焦虑的新路径，智能教育硬件的竞争也由此进入新阶段。\n2、博弈加剧，网易有道如何胜出？\n目前的智能教育硬件市场，主要有三类玩家。第一类是读书郎、步步高等传统教育硬件企业；第二类是网易、字节跳动、腾讯、阿里等互联网企业，其中，字节跳动、腾讯、阿里属于最新下海的造灯大军，网易有道则持续深耕词典笔这一优势领域；第三类是作业帮、猿辅导等在线教育巨头，目前在智能灯与教育平板等领域有所动作。\n群雄逐鹿，谁能胜出？\n由以上分析可知，互联网公司以及在线教育企业发力教育硬件的意义远不止570亿元的市场规模，流量入口、生态闭环等均是需要考量的因素，这也增加了博弈的复杂性。比如，字节跳动就公开宣布：“教育业务三年内不考虑盈利”。\n字节跳动这一表述虽有博取眼球之嫌，但也说明未来行业竞争的加剧将不可避免。这对于传统教育硬件企业而言，显然不是好消息。\n与互联网巨头同台竞争，传统教育硬件企业弱势远不止资金实力这一方面，技术、内容乃至生态方面的差距更为致命。\n\n首先，面对新一代教育硬件对智能、互动等全新功能的诉求，多数传统硬件企业不具备人工智能、语音交互等技术实力，其“新瓶装旧酒”的产品迭代模式也就难以维系。\n内容方面的不足则是传统硬件企业的又一大软肋。无论是对比作业帮、猿辅导等在线教育企业，还是对比网易有道等深耕教育领域多年的互联网公司，传统教育硬件企业既缺少教育资源，更缺少对教育行业的深刻理解。\n因此，少数传统硬件企业短期或许还可以借助品牌及渠道优势在“智能”时代分到一杯羹，长期看走向衰退乃至退出历史舞台恐怕不可避免。\n而在互联网公司与线教育企业两大阵营中，具备技术实力与内容优势的网易有道成为很独特的一家。一方面，作为互联网企业，网易有道早在14年前就已经布局教育业务，2007年上线的有道词典用户数已经超过8亿人。\n2014年，网易有道正式进入到在线教育领域。以高频工具代入精品内容输出，有道形成了一个独有的在线教育体系，远比动辄几年上市的年轻对手功力深厚。\n另一方面，网易有道又是互联网企业中最先布局教育硬件业务的一家，相比字节跳动等公司明显具有先发优势。\n值得一提的是，网易有道目前已经在技术领域有了深厚积累。例如，将点查、点读与扫描翻译等功能集中于一支笔头并不容易，为了实现自动识别，保证用户体验流畅且无缝切换，有道词典笔3自主研发了全球首创的超感光学系统，兼容了OCR（光学字符识别）与OID（光学辨识码）两个AI技术的自动判断与识别，可同时识别红外光与可见光，这是一个巨大的技术创新。\n再回到之前的那个问题，排除传统教育硬件企业之后，互联网公司与在线教育企业两大阵营谁又能笑到最后？\n实际上，网易有道目前的成功，就接近给出了最后的答案。只有具备内容、硬件以及对教育行业深刻理解的企业，才会是新一轮硬件大战的最终胜利者。从这几条来看，网易有道暂时还看不到真正具备综合实力的对手。\n3、总结\n有所为，必然就有所不为，坚持深度垂直方向和技术创新无疑是网易有道在硬件领域快速发展的两大原则，也是公司目前领跑行业的关键。正如网易有道高级副总裁、有道产品负责人吴迎晖所言，“我们不同于一些互联网公司会进入到硬件行业，硬件研发制造是我们的根本技能之一。”\n互联网思维是否可以颠覆一切产业？从网易有道目前所取得的成绩来看，用互联网思维重塑教育硬件产业应该是行得通的。与此同时，网易有道对互联网思维中“一味求快”的摒弃、立足做好产品和内容，真正满足用户需求等等的做法，都非常值得所有新入局教育硬件市场企业学习，也为未来避免可能出现的行业内卷指明了方向。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":120,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":133171522,"gmtCreate":1621731769266,"gmtModify":1704361778350,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"RIP","listText":"RIP","text":"RIP","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/133171522","repostId":"2137857011","repostType":4,"repost":{"id":"2137857011","kind":"highlight","pubTimestamp":1621662128,"share":"https://ttm.financial/m/news/2137857011?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-22 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>袁隆平是我国研究与发展杂交水稻的开创者，也是世界上第一个成功地利用水稻杂种优势的科学家，被誉为“杂交水稻之父”。他冲破经典遗传学观点的束缚，于1964年开始研究杂交水稻，成功选育了世界上第一个实用高产杂交水稻品种“南优2号”。杂交水稻的成果自1976年起在全国大面积推广应用，使水稻的单产和总产得以大幅度提高。20多年来，他带领团队开展超级杂交稻攻关，分别于2000年、2004年、2011年、2014年实现了大面积示范每公顷10.5吨、12吨、13.5吨、15吨的目标。最新育成的第三代杂交稻叁优一号，2020年作双季晚稻种植平均亩产达911.7公斤，加上第二代杂交早稻亩产619.06公斤，全年亩产达1530.76公斤，实现了周年亩产稻谷3000斤的攻关目标。</p><p>“发展杂交水稻，造福世界人民”是袁隆平毕生的追求。为了实现这一宏愿，他长期致力于促进杂交水稻走向世界。目前，杂交水稻已在印度、孟加拉、印度尼西亚、越南、菲律宾、美国、巴西、马达加斯加等国大面积种植，年种植面积达800万公顷，平均每公顷产量比当地优良品种高出2吨左右。</p><p><b>袁隆平院士生平：终其一生，实现“以稻穗报国”之梦</b></p><p>1930年，袁隆平出生于北平（北京的旧称）。年轻时，他想过参军报国，体育报国，但最终选择了以一串串饱满的稻穗报国。</p><p>1936-1949年，袁隆平辗转于汉口、重庆、南京等地求学。</p><p>1949年，他报考了西南农学院。“我们国家人口多、耕地少，保障国家粮食安全，唯一的办法就是提高单产。因此高产对于我来说，是一个永恒的主题。”袁隆平说，新中国成立前，自己亲眼见到倒伏在路边的饿殍，这令他痛心。</p><p>1953年，担任湖南省安江农业学校教员。</p><p>1964年，袁隆平开始研究杂交水稻，成功选育了世界上第一个实用高产杂交水稻品种“南优2号”。</p><p>1966年，袁隆平在《科学通报》上发表论文《水稻的雄性不孕性》，正式提出通过培育水稻“三系”（即雄性不育系、雄性不育保持系、雄性不育恢复系），以“三系”配套的方法来利用水稻杂种优势的设想与思路，由此拉开中国杂交水稻研究的序幕。</p><p>1996年，中国农业农村部提出超级稻育种计划。袁隆平领衔的科研团队通过形态改良和杂种优势利用相结合的技术路线，成功攻破水稻超高产育种难题，不断刷新亩产产量。目前，超级稻计划的五期目标已经全部完成，分别是亩产700公斤、800公斤、900公斤、1000公斤和1100公斤。</p><p>1981年，袁隆平获得国家发明特等奖；2001年获得首届国家最高科学技术奖；2014年获得国家科学技术进步特等奖；2018年获“改革先锋”称号；2019年被授予“共和国勋章”。</p><p>他还相继获得联合国教科文组织“科学奖”等二十余项国内国际大奖。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>沉痛哀悼！“杂交水稻之父”袁隆平逝世，享年91岁</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3630992><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“共和国勋章”获得者、中国工程院院士、国家杂交水稻工程技术研究中心主任、湖南省政协原副主席袁隆平，因多器官功能衰竭，于2021年5月22日13时07分在长沙逝世，享年91岁。袁隆平是我国研究与发展杂交水稻的开创者，也是世界上第一个成功地利用水稻杂种优势的科学家，被誉为“杂交水稻之父”。他冲破经典遗传学观点的束缚，于1964年开始研究杂交水稻，成功选育了世界上第一个实用高产杂交水稻品种“南优2号”。...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3630992\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8521e03014390ba69dbe5bf893026c60","relate_stocks":{},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3630992","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2137857011","content_text":"“共和国勋章”获得者、中国工程院院士、国家杂交水稻工程技术研究中心主任、湖南省政协原副主席袁隆平，因多器官功能衰竭，于2021年5月22日13时07分在长沙逝世，享年91岁。袁隆平是我国研究与发展杂交水稻的开创者，也是世界上第一个成功地利用水稻杂种优势的科学家，被誉为“杂交水稻之父”。他冲破经典遗传学观点的束缚，于1964年开始研究杂交水稻，成功选育了世界上第一个实用高产杂交水稻品种“南优2号”。杂交水稻的成果自1976年起在全国大面积推广应用，使水稻的单产和总产得以大幅度提高。20多年来，他带领团队开展超级杂交稻攻关，分别于2000年、2004年、2011年、2014年实现了大面积示范每公顷10.5吨、12吨、13.5吨、15吨的目标。最新育成的第三代杂交稻叁优一号，2020年作双季晚稻种植平均亩产达911.7公斤，加上第二代杂交早稻亩产619.06公斤，全年亩产达1530.76公斤，实现了周年亩产稻谷3000斤的攻关目标。“发展杂交水稻，造福世界人民”是袁隆平毕生的追求。为了实现这一宏愿，他长期致力于促进杂交水稻走向世界。目前，杂交水稻已在印度、孟加拉、印度尼西亚、越南、菲律宾、美国、巴西、马达加斯加等国大面积种植，年种植面积达800万公顷，平均每公顷产量比当地优良品种高出2吨左右。袁隆平院士生平：终其一生，实现“以稻穗报国”之梦1930年，袁隆平出生于北平（北京的旧称）。年轻时，他想过参军报国，体育报国，但最终选择了以一串串饱满的稻穗报国。1936-1949年，袁隆平辗转于汉口、重庆、南京等地求学。1949年，他报考了西南农学院。“我们国家人口多、耕地少，保障国家粮食安全，唯一的办法就是提高单产。因此高产对于我来说，是一个永恒的主题。”袁隆平说，新中国成立前，自己亲眼见到倒伏在路边的饿殍，这令他痛心。1953年，担任湖南省安江农业学校教员。1964年，袁隆平开始研究杂交水稻，成功选育了世界上第一个实用高产杂交水稻品种“南优2号”。1966年，袁隆平在《科学通报》上发表论文《水稻的雄性不孕性》，正式提出通过培育水稻“三系”（即雄性不育系、雄性不育保持系、雄性不育恢复系），以“三系”配套的方法来利用水稻杂种优势的设想与思路，由此拉开中国杂交水稻研究的序幕。1996年，中国农业农村部提出超级稻育种计划。袁隆平领衔的科研团队通过形态改良和杂种优势利用相结合的技术路线，成功攻破水稻超高产育种难题，不断刷新亩产产量。目前，超级稻计划的五期目标已经全部完成，分别是亩产700公斤、800公斤、900公斤、1000公斤和1100公斤。1981年，袁隆平获得国家发明特等奖；2001年获得首届国家最高科学技术奖；2014年获得国家科学技术进步特等奖；2018年获“改革先锋”称号；2019年被授予“共和国勋章”。他还相继获得联合国教科文组织“科学奖”等二十余项国内国际大奖。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":175,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":375473373,"gmtCreate":1619394837292,"gmtModify":1704723061555,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/375473373","repostId":"1192282045","repostType":4,"repost":{"id":"1192282045","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1619393610,"share":"https://ttm.financial/m/news/1192282045?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-04-26 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referrerpolicy=\"no-referrer\">澳大利亚澳新军团日补休，休市一天。</p><p>纽约时段，投资者稍加留意美国的达拉斯制造业活动指数即可。投资者重点关注美股和美债的走势，同时还要关注是否有新的基本面消息推动行情。</p><p><b>财报方面</b>，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a></b>将于周一美股盘后公布最新业绩报告。</p><p><b>4月27日周二关键词：中国工业企业利润，日本央行决议，OPEC+会议，美国咨商会消费信心</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8080929e23ca123bd078413e37ad3f5e\" tg-width=\"818\" tg-height=\"545\" referrerpolicy=\"no-referrer\">美联储联邦公开市场委员会(FOMC)开始为期两天的利率会议。</p><p>欧洲时段，经济数据稀少，投资者重点关注OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）会议，会议的内容可能会给油价的走势带来指引。</p><p>纽约时段，投资者主要关注美国消费信心等一系列重要数据。目前市场对美国经济向好有着良好的预期。美国财政部长耶伦预计美国经济将实现增长，并可能实现充分就业。</p><p>另外，交易原油的投资者也要关注API原油库存给油价带来的指引。</p><p><b>财报方面</b>，港股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/00005\">汇丰控股</a></b>、美股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">美国超微公司</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a></b>等公司将陆续公布最新业绩报告。</p><p><b>4月28日周三关键词：澳大利亚CPI，德法消费者信心指数，美国EIA库存，美联储利率决议</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a05144f70414c67e64a573cb78a8218\" tg-width=\"818\" tg-height=\"548\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>02:00&nbsp;美联储公布利率决议。</b></p><p><b>02:30&nbsp;美联储主席鲍威尔在联邦公开市场委员会会议后举行新闻发布会。</b></p><p><b>美国众议院议长佩洛西已邀请美国总统拜登在4月28日的国会联席会议上发表讲话</b>，4月28日距离拜登上任100天还有两天。</p><p><b>财报方面，</b>投资者可在当日可关注<b><a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">香港交易所</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/01772\">赣锋锂业</a></b>等港股公司财报，以及美股盘后<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a></b>等公司最新业绩报告。</p><p><b>新股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06622\">兆科眼科-B</a></b>将公布中签结果，美股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/FTCI\">FTC SOLAR, INC.</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AVAH\">AVEANNA HEALTHCARE HOLDINGS INC.</a></b>挂牌上市。</p><p><b>4月29日周四关键词：德国就业数据，欧元区经济景气指数，美国第一季度GDP</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8605529e742ce6d776f5279833665f13\" tg-width=\"822\" tg-height=\"670\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周四凌晨，投资者可<b>重点关注美联储4月份利率决议。市场预期美联储决议会维持利率和政策不变</b>，对于近来市场上激增的升息预期，美联储官员们近期的讲话一直都表示谨慎，并表示继续维持宽松的政策。</p><p>美联储主席鲍威尔4月14日表示，美联储将等到通胀和就业达到目标后再考虑加息问题，不过这两个条件不太可能在2022年底全都实现。</p><p>此外，投资者可在周四美股盘后时段（周五凌晨）关注<b><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a></b>等公司财报。</p><p><b>新股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06622\">兆科眼科-B</a></b>将于本周四在港交所挂牌上市。</p><p><b>4月30日周五关键词：中国官方制造业PMI，欧元区第一季度GDP，美国一系列数据</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc38216d81b28a897e623d70c386da5a\" tg-width=\"614\" tg-height=\"825\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周五，中国台湾劳动节补假，休市一天。中国上期所、郑商所、大商所、上金所劳动节假期，不进行夜盘交易。</p><p>亚洲时段，投资者可重点关注<b>中国官方制造业PMI。</b>近日，中国制造业采购经理指数PMI、服务业PMI等数据相继发布，反映出当前中国经济持续恢复，活跃度不断提高。专家预计，一季度GDP同比增速或高达20%左右。</p><p>美股时段，投资者需要密切关注美国一系列经济数据的表现。这些数据包括<b>美国的PCE物价指数及密歇根消费信心指数等。</b></p><p><b>财报方面</b>，周五可关注<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AZN\">阿斯利康</a></b>的一季度财报。</p><p><b>周末的劳动节假期，投资者还可留意以下事件：</b></p><ul><li><p>周日，全球投资者瞩目的盛事、一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会又要来了！<b>2021年伯克希尔股东大会将于美东时间5月1日下午1点半（北京时间5月2日凌晨1点半）正式举行。</b></p></li></ul>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>前瞻：巴菲特股东大会召开！美联储会议及鲍威尔讲话</title>\n<style 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src=\"https://static.tigerbbs.com/8080929e23ca123bd078413e37ad3f5e\" tg-width=\"818\" tg-height=\"545\" referrerpolicy=\"no-referrer\">美联储联邦公开市场委员会(FOMC)开始为期两天的利率会议。</p><p>欧洲时段，经济数据稀少，投资者重点关注OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）会议，会议的内容可能会给油价的走势带来指引。</p><p>纽约时段，投资者主要关注美国消费信心等一系列重要数据。目前市场对美国经济向好有着良好的预期。美国财政部长耶伦预计美国经济将实现增长，并可能实现充分就业。</p><p>另外，交易原油的投资者也要关注API原油库存给油价带来的指引。</p><p><b>财报方面</b>，港股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/00005\">汇丰控股</a></b>、美股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">美国超微公司</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a></b>等公司将陆续公布最新业绩报告。</p><p><b>4月28日周三关键词：澳大利亚CPI，德法消费者信心指数，美国EIA库存，美联储利率决议</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a05144f70414c67e64a573cb78a8218\" tg-width=\"818\" tg-height=\"548\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>02:00&nbsp;美联储公布利率决议。</b></p><p><b>02:30&nbsp;美联储主席鲍威尔在联邦公开市场委员会会议后举行新闻发布会。</b></p><p><b>美国众议院议长佩洛西已邀请美国总统拜登在4月28日的国会联席会议上发表讲话</b>，4月28日距离拜登上任100天还有两天。</p><p><b>财报方面，</b>投资者可在当日可关注<b><a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">香港交易所</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/01772\">赣锋锂业</a></b>等港股公司财报，以及美股盘后<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a></b>等公司最新业绩报告。</p><p><b>新股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06622\">兆科眼科-B</a></b>将公布中签结果，美股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/FTCI\">FTC SOLAR, INC.</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AVAH\">AVEANNA HEALTHCARE HOLDINGS INC.</a></b>挂牌上市。</p><p><b>4月29日周四关键词：德国就业数据，欧元区经济景气指数，美国第一季度GDP</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8605529e742ce6d776f5279833665f13\" tg-width=\"822\" tg-height=\"670\" 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href=\"https://laohu8.com/S/AZN\">阿斯利康</a></b>的一季度财报。</p><p><b>周末的劳动节假期，投资者还可留意以下事件：</b></p><ul><li><p>周日，全球投资者瞩目的盛事、一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会又要来了！<b>2021年伯克希尔股东大会将于美东时间5月1日下午1点半（北京时间5月2日凌晨1点半）正式举行。</b></p></li></ul>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d256e82db1d71c864259845ce1d069bf","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1192282045","content_text":"财报方面：本周市场将迎特斯拉、谷歌、苹果、Facebook、蔚来、微软、亚马逊、推特、比亚迪股份、香港交易所等重磅财报；热点事件方面：伯克希尔·哈撒韦股东大会将于北京时间5月2日凌晨1点半正式举行；美联储4月份利率决议等；重磅经济数据：如美国一季度GDP，中国工业企业利润，中国官方制造业PMI等即将公布；新股方面：兆科眼科-B将于本周四在港交所挂牌上市。重要经济数据一览4月26日周一关键词：开盘情况，德国商业景气指数澳大利亚澳新军团日补休，休市一天。纽约时段，投资者稍加留意美国的达拉斯制造业活动指数即可。投资者重点关注美股和美债的走势，同时还要关注是否有新的基本面消息推动行情。财报方面，特斯拉将于周一美股盘后公布最新业绩报告。4月27日周二关键词：中国工业企业利润，日本央行决议，OPEC+会议，美国咨商会消费信心美联储联邦公开市场委员会(FOMC)开始为期两天的利率会议。欧洲时段，经济数据稀少，投资者重点关注OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）会议，会议的内容可能会给油价的走势带来指引。纽约时段，投资者主要关注美国消费信心等一系列重要数据。目前市场对美国经济向好有着良好的预期。美国财政部长耶伦预计美国经济将实现增长，并可能实现充分就业。另外，交易原油的投资者也要关注API原油库存给油价带来的指引。财报方面，港股汇丰控股、美股美国超微公司、通用电气、谷歌、微软等公司将陆续公布最新业绩报告。4月28日周三关键词：澳大利亚CPI，德法消费者信心指数，美国EIA库存，美联储利率决议02:00 美联储公布利率决议。02:30 美联储主席鲍威尔在联邦公开市场委员会会议后举行新闻发布会。美国众议院议长佩洛西已邀请美国总统拜登在4月28日的国会联席会议上发表讲话，4月28日距离拜登上任100天还有两天。财报方面，投资者可在当日可关注比亚迪股份、香港交易所、赣锋锂业等港股公司财报，以及美股盘后苹果、高通等公司最新业绩报告。新股方面，兆科眼科-B将公布中签结果，美股FTC SOLAR, INC.、AVEANNA HEALTHCARE HOLDINGS INC.挂牌上市。4月29日周四关键词：德国就业数据，欧元区经济景气指数，美国第一季度GDP周四凌晨，投资者可重点关注美联储4月份利率决议。市场预期美联储决议会维持利率和政策不变，对于近来市场上激增的升息预期，美联储官员们近期的讲话一直都表示谨慎，并表示继续维持宽松的政策。美联储主席鲍威尔4月14日表示，美联储将等到通胀和就业达到目标后再考虑加息问题，不过这两个条件不太可能在2022年底全都实现。此外，投资者可在周四美股盘后时段（周五凌晨）关注蔚来、Twitter、亚马逊等公司财报。新股方面，兆科眼科-B将于本周四在港交所挂牌上市。4月30日周五关键词：中国官方制造业PMI，欧元区第一季度GDP，美国一系列数据周五，中国台湾劳动节补假，休市一天。中国上期所、郑商所、大商所、上金所劳动节假期，不进行夜盘交易。亚洲时段，投资者可重点关注中国官方制造业PMI。近日，中国制造业采购经理指数PMI、服务业PMI等数据相继发布，反映出当前中国经济持续恢复，活跃度不断提高。专家预计，一季度GDP同比增速或高达20%左右。美股时段，投资者需要密切关注美国一系列经济数据的表现。这些数据包括美国的PCE物价指数及密歇根消费信心指数等。财报方面，周五可关注阿斯利康的一季度财报。周末的劳动节假期，投资者还可留意以下事件：周日，全球投资者瞩目的盛事、一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会又要来了！2021年伯克希尔股东大会将于美东时间5月1日下午1点半（北京时间5月2日凌晨1点半）正式举行。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":154,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":378595890,"gmtCreate":1619049390010,"gmtModify":1704718742911,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/378595890","repostId":"1131768787","repostType":4,"repost":{"id":"1131768787","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1619049115,"share":"https://ttm.financial/m/news/1131768787?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-04-22 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href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨12.96%，雾芯科技涨超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车涨5.32%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨4.25%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨3.24%。</p><p>3、企业财报季仍在持续 欧股周三全线收高</p><p>欧洲三大股指集体收涨，德国DAX指数涨0.44%，法国CAC40指数涨0.74%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨52%。</p><p>4、美油大幅收跌2.1％，创一周多新低！</p><p>交易商担心亚洲疫情蔓延将伤及能源需求。美国官方数据显示上周原油库存意外攀升，美布两油延续前一日的跌势，双双收于一周多来的最低水平。最终，WTI6月原油期货收跌1.32美元，跌幅2.10%，报61.35美元/桶。布伦特6月原油期货收跌1.73美元，跌幅2.58%，报65.32美元/桶。</p><p>5、金价收高0.8％，录得二连涨！创下两个月新高，逼近1800美元关口</p><p>受传染性更强的新冠病毒变种感染病例正在增加等消息刺激，周三金银震荡走高。COMEX6月黄金期货收涨0.8%，报1793.10美元/盎司。</p><p>6、美国20年期国债标售畅旺 交易商获配创恢复标售以来最低值</p><p>4月22日01：00，美国财政部进行了20年期国债标售，本次标售规模为240亿美元。获配比例方面，美联储和其他美国联邦政府实体在内的直接购买人本次获得了20.2%，创下去年5月恢复标售20年期国债以来的最高值。</p><p>国际宏观</p><p>1、拜登宣布接种2亿剂新冠疫苗的任务已经完成</p><p>美国总统拜登在一场新闻发布会上表示，接种2亿剂新冠疫苗的目标已经达成，具体数据和相关报告将在明天发布。拜登还表示，截至目前全美超过半数成年人接种了至少一剂疫苗，同时，65岁以上老人中有80%接种了至少一剂疫苗。</p><p>2、美国财长耶伦强调应对气候变化需要民间资本参与</p><p>美国财政部长珍妮特·耶伦称，应对气候变化带来的“生存威胁”不仅需要政府支出，还需要民间资本参与。</p><p>3、加拿大央行大幅削减购债规模 并预计加息时间可能提前</p><p>面对强于预期的经济反弹势头，加拿大央行周三立场转向鹰派，称将把资产购买规模缩减四分之一，预期加息时间可能提前。</p><p>4、拜登呼吁企业向员工提供带薪假用于新冠疫苗接种</p><p>美国总统拜登周三将宣布，对提供疫苗相关带薪休假的雇主实行税收抵免。白宫敦促更多美国人寻求新冠肺炎疫苗接种，因最近几天疫苗接种率略有下降。</p><p>5、全球债务达281万亿美元创新高！宽松货币政策成市场最大风险？</p><p>格兰瑟姆（Jeremy Grantham）警告说，对当下的局面只能做出一种合理解读：“开始于2009年的漫长牛市最终进入成熟期，变身为彻头彻尾的，史诗级别的泡沫。”</p><p>6、国际奥委会：入住东京奥运村的许多运动员将接种新冠疫苗</p><p>当地时间21日，国际奥委会主席巴赫在发布会上表示，入住东京奥运村的许多运动员都将接种新冠疫苗。</p><p>7、孟晚舟引渡案主审法官裁决延期审理</p><p>当地时间4月21日，加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院法官希瑟·霍尔姆斯（Heather Holmes）就孟晚舟的律师提出延期审理的请求作出裁决，同意延期到8月初审理。法庭将于4月28日确定具体的排期。</p><p>8、供应短缺叠加需求暴增 美国汽车价格升至创纪录水平</p><p>由于芯片短缺导致车企产能出现瓶颈，以及疫苗广泛接种后市场需求大幅提升，美国汽汽车价格升至创纪录水平，而且还在飙升。</p><p>9、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129805200\" target=\"_blank\">风水轮流转！受SEC会计新规打击，SPAC热潮进入四月突然降温</a></p><p>根据SPAC Research的数据，在3月份完成100多宗新交易之后，4月份的SPAC上市数量却停滞不前，一共只产生了10起SPAC上市案。</p><p>10、IATA上调航空业亏损预期 称全球航空旅行重新开放的时间表推迟</p><p>航空业的主要游说团体将今年的亏损估计数字扩大了大约四分之一，称新的疫情爆发和病毒变种已经导致全球航空旅行重新开放的时间表推迟。</p><p>11、美国提出解除制裁 伊朗核协议谈判取得进展</p><p>据知情人士透露，美国总统拜登的政府表示愿意放松针对伊朗石油、金融和其他行业的限制措施，但伊朗方面希望看到更加具体的举措，这将有助于缩小谈判分歧。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129808987\" target=\"_blank\">特斯拉法务部门再次发生高层变动！法律副总裁普雷斯科特宣布离职</a></p><p>长期担任特斯拉法律副总裁兼代理总法律顾问的阿尔·普雷斯科特已经离开这家电动汽车和可再生能源公司，加入激光雷达初创公司Luminar。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129805576\" target=\"_blank\">特斯拉财报在即：事故频发、自动驾驶系统遭调查，业绩能否打消质疑？</a></p><p>特斯拉公司定于美国东部时间下周一股市收盘后（北京时间下周二凌晨）公布2021年第一季度财报，而该公司现在面临的形势是，其先进的驾驶员辅助系统Autopilot正笼罩在阴云之中。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129036028\" target=\"_blank\">美股第三大软件业IPO：RPA企业Uipath登陆纽交所 IPO首日大涨23%</a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>过程自动化（RPA）初创公司Uipath（股票代码PATH）周三正式登陆纽交所，IPO首日高开约17%，股价报65.50美元，盘中一度涨破70美元。截至收盘，该公司股价报69美元，涨幅23.21%，市值358亿美元。</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1103447697\" target=\"_blank\">亚马逊正考虑接受狗狗币作为支付方式</a></p><p>4月21日晚间消息，据报道，亚马逊正考虑接受狗狗币作为支付方式。</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129877113\" target=\"_blank\">SpaceX明日执行Crew-2任务 把4名宇航员送入空间站</a></p><p>北京时间4月21日晚间消息，据报道，太空探索技术公司SpaceX将于明日执行“Crew-2”任务，把四名宇航员送入国际空间站（<a href=\"https://laohu8.com/S/ISFFF\">ISS</a>）。</p><p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1159480880\" target=\"_blank\">瑞信积累了超过200亿美元与ARCHEGOS相关的风险敞口</a></p><p>消息人士称，<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>积累了超过200亿美元与ARCHEGOS相关的投资风险敞口，瑞信首席执行官和首席风险官在该公司追加保证金通知前几天就得知了该公司的风险敞口。在该基金平仓之前，瑞信难以监控其对ARCHEGOS的敞口。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-04-22 07:51</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>摘要：</b></p><blockquote>美股反弹全线收涨；</blockquote><blockquote>热门中概股收盘多数走高，新能源汽车股普涨；</blockquote><blockquote>美油大幅收跌2.1％，创一周多新低；</blockquote><blockquote>金价收高0.8％，创下两个月新高；</blockquote><blockquote>美国20年期国债标售畅旺，交易商获配创恢复标售以来最低值；</blockquote><blockquote><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>正考虑接受狗狗币作为支付方式。</blockquote><p>海外市场</p><p>1、美股连跌两日后全线收涨：纳指涨超1% 奈飞财报远逊预期跌逾7％</p><p>美股周三收高，道指涨逾300点。主要股指连续两日下跌之后反弹，周期性板块领涨。市场仍在权衡全球疫情与美股财报的最新进展。截至收盘，纳斯达克指数涨1.19%，道琼斯指数涨0.94%，标普500指数涨0.93%。</p><p>科技股涨跌不一，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨3.5%，奈飞跌超7%。芯片股集体上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>涨近3%。</p><p>2、热门中概股周三收盘多数走高 新能源汽车股普涨</p><p>热门中概股普涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨12.96%，雾芯科技涨超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车涨5.32%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨4.25%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨3.24%。</p><p>3、企业财报季仍在持续 欧股周三全线收高</p><p>欧洲三大股指集体收涨，德国DAX指数涨0.44%，法国CAC40指数涨0.74%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨52%。</p><p>4、美油大幅收跌2.1％，创一周多新低！</p><p>交易商担心亚洲疫情蔓延将伤及能源需求。美国官方数据显示上周原油库存意外攀升，美布两油延续前一日的跌势，双双收于一周多来的最低水平。最终，WTI6月原油期货收跌1.32美元，跌幅2.10%，报61.35美元/桶。布伦特6月原油期货收跌1.73美元，跌幅2.58%，报65.32美元/桶。</p><p>5、金价收高0.8％，录得二连涨！创下两个月新高，逼近1800美元关口</p><p>受传染性更强的新冠病毒变种感染病例正在增加等消息刺激，周三金银震荡走高。COMEX6月黄金期货收涨0.8%，报1793.10美元/盎司。</p><p>6、美国20年期国债标售畅旺 交易商获配创恢复标售以来最低值</p><p>4月22日01：00，美国财政部进行了20年期国债标售，本次标售规模为240亿美元。获配比例方面，美联储和其他美国联邦政府实体在内的直接购买人本次获得了20.2%，创下去年5月恢复标售20年期国债以来的最高值。</p><p>国际宏观</p><p>1、拜登宣布接种2亿剂新冠疫苗的任务已经完成</p><p>美国总统拜登在一场新闻发布会上表示，接种2亿剂新冠疫苗的目标已经达成，具体数据和相关报告将在明天发布。拜登还表示，截至目前全美超过半数成年人接种了至少一剂疫苗，同时，65岁以上老人中有80%接种了至少一剂疫苗。</p><p>2、美国财长耶伦强调应对气候变化需要民间资本参与</p><p>美国财政部长珍妮特·耶伦称，应对气候变化带来的“生存威胁”不仅需要政府支出，还需要民间资本参与。</p><p>3、加拿大央行大幅削减购债规模 并预计加息时间可能提前</p><p>面对强于预期的经济反弹势头，加拿大央行周三立场转向鹰派，称将把资产购买规模缩减四分之一，预期加息时间可能提前。</p><p>4、拜登呼吁企业向员工提供带薪假用于新冠疫苗接种</p><p>美国总统拜登周三将宣布，对提供疫苗相关带薪休假的雇主实行税收抵免。白宫敦促更多美国人寻求新冠肺炎疫苗接种，因最近几天疫苗接种率略有下降。</p><p>5、全球债务达281万亿美元创新高！宽松货币政策成市场最大风险？</p><p>格兰瑟姆（Jeremy Grantham）警告说，对当下的局面只能做出一种合理解读：“开始于2009年的漫长牛市最终进入成熟期，变身为彻头彻尾的，史诗级别的泡沫。”</p><p>6、国际奥委会：入住东京奥运村的许多运动员将接种新冠疫苗</p><p>当地时间21日，国际奥委会主席巴赫在发布会上表示，入住东京奥运村的许多运动员都将接种新冠疫苗。</p><p>7、孟晚舟引渡案主审法官裁决延期审理</p><p>当地时间4月21日，加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院法官希瑟·霍尔姆斯（Heather Holmes）就孟晚舟的律师提出延期审理的请求作出裁决，同意延期到8月初审理。法庭将于4月28日确定具体的排期。</p><p>8、供应短缺叠加需求暴增 美国汽车价格升至创纪录水平</p><p>由于芯片短缺导致车企产能出现瓶颈，以及疫苗广泛接种后市场需求大幅提升，美国汽汽车价格升至创纪录水平，而且还在飙升。</p><p>9、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129805200\" target=\"_blank\">风水轮流转！受SEC会计新规打击，SPAC热潮进入四月突然降温</a></p><p>根据SPAC Research的数据，在3月份完成100多宗新交易之后，4月份的SPAC上市数量却停滞不前，一共只产生了10起SPAC上市案。</p><p>10、IATA上调航空业亏损预期 称全球航空旅行重新开放的时间表推迟</p><p>航空业的主要游说团体将今年的亏损估计数字扩大了大约四分之一，称新的疫情爆发和病毒变种已经导致全球航空旅行重新开放的时间表推迟。</p><p>11、美国提出解除制裁 伊朗核协议谈判取得进展</p><p>据知情人士透露，美国总统拜登的政府表示愿意放松针对伊朗石油、金融和其他行业的限制措施，但伊朗方面希望看到更加具体的举措，这将有助于缩小谈判分歧。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129808987\" target=\"_blank\">特斯拉法务部门再次发生高层变动！法律副总裁普雷斯科特宣布离职</a></p><p>长期担任特斯拉法律副总裁兼代理总法律顾问的阿尔·普雷斯科特已经离开这家电动汽车和可再生能源公司，加入激光雷达初创公司Luminar。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129805576\" target=\"_blank\">特斯拉财报在即：事故频发、自动驾驶系统遭调查，业绩能否打消质疑？</a></p><p>特斯拉公司定于美国东部时间下周一股市收盘后（北京时间下周二凌晨）公布2021年第一季度财报，而该公司现在面临的形势是，其先进的驾驶员辅助系统Autopilot正笼罩在阴云之中。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129036028\" target=\"_blank\">美股第三大软件业IPO：RPA企业Uipath登陆纽交所 IPO首日大涨23%</a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>过程自动化（RPA）初创公司Uipath（股票代码PATH）周三正式登陆纽交所，IPO首日高开约17%，股价报65.50美元，盘中一度涨破70美元。截至收盘，该公司股价报69美元，涨幅23.21%，市值358亿美元。</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1103447697\" target=\"_blank\">亚马逊正考虑接受狗狗币作为支付方式</a></p><p>4月21日晚间消息，据报道，亚马逊正考虑接受狗狗币作为支付方式。</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129877113\" target=\"_blank\">SpaceX明日执行Crew-2任务 把4名宇航员送入空间站</a></p><p>北京时间4月21日晚间消息，据报道，太空探索技术公司SpaceX将于明日执行“Crew-2”任务，把四名宇航员送入国际空间站（<a href=\"https://laohu8.com/S/ISFFF\">ISS</a>）。</p><p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1159480880\" target=\"_blank\">瑞信积累了超过200亿美元与ARCHEGOS相关的风险敞口</a></p><p>消息人士称，<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>积累了超过200亿美元与ARCHEGOS相关的投资风险敞口，瑞信首席执行官和首席风险官在该公司追加保证金通知前几天就得知了该公司的风险敞口。在该基金平仓之前，瑞信难以监控其对ARCHEGOS的敞口。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{"UCO":"二倍做多彭博原油ETF","USO":"美国原油ETF","DWT":"三倍做空原油ETN","SCO":"二倍做空彭博原油指数ETF","DUG":"二倍做空石油与天然气ETF(ProShares)","DDG":"ProShares做空石油与天然气ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1131768787","content_text":"摘要：美股反弹全线收涨；热门中概股收盘多数走高，新能源汽车股普涨；美油大幅收跌2.1％，创一周多新低；金价收高0.8％，创下两个月新高；美国20年期国债标售畅旺，交易商获配创恢复标售以来最低值；亚马逊正考虑接受狗狗币作为支付方式。海外市场1、美股连跌两日后全线收涨：纳指涨超1% 奈飞财报远逊预期跌逾7％美股周三收高，道指涨逾300点。主要股指连续两日下跌之后反弹，周期性板块领涨。市场仍在权衡全球疫情与美股财报的最新进展。截至收盘，纳斯达克指数涨1.19%，道琼斯指数涨0.94%，标普500指数涨0.93%。科技股涨跌不一，特斯拉涨3.5%，奈飞跌超7%。芯片股集体上涨，AMD涨近3%。2、热门中概股周三收盘多数走高 新能源汽车股普涨热门中概股普涨，嘉楠科技涨12.96%，雾芯科技涨超8%，蔚来汽车涨5.32%，小鹏汽车涨4.25%，理想汽车涨3.24%。3、企业财报季仍在持续 欧股周三全线收高欧洲三大股指集体收涨，德国DAX指数涨0.44%，法国CAC40指数涨0.74%，英国富时100指数涨52%。4、美油大幅收跌2.1％，创一周多新低！交易商担心亚洲疫情蔓延将伤及能源需求。美国官方数据显示上周原油库存意外攀升，美布两油延续前一日的跌势，双双收于一周多来的最低水平。最终，WTI6月原油期货收跌1.32美元，跌幅2.10%，报61.35美元/桶。布伦特6月原油期货收跌1.73美元，跌幅2.58%，报65.32美元/桶。5、金价收高0.8％，录得二连涨！创下两个月新高，逼近1800美元关口受传染性更强的新冠病毒变种感染病例正在增加等消息刺激，周三金银震荡走高。COMEX6月黄金期货收涨0.8%，报1793.10美元/盎司。6、美国20年期国债标售畅旺 交易商获配创恢复标售以来最低值4月22日01：00，美国财政部进行了20年期国债标售，本次标售规模为240亿美元。获配比例方面，美联储和其他美国联邦政府实体在内的直接购买人本次获得了20.2%，创下去年5月恢复标售20年期国债以来的最高值。国际宏观1、拜登宣布接种2亿剂新冠疫苗的任务已经完成美国总统拜登在一场新闻发布会上表示，接种2亿剂新冠疫苗的目标已经达成，具体数据和相关报告将在明天发布。拜登还表示，截至目前全美超过半数成年人接种了至少一剂疫苗，同时，65岁以上老人中有80%接种了至少一剂疫苗。2、美国财长耶伦强调应对气候变化需要民间资本参与美国财政部长珍妮特·耶伦称，应对气候变化带来的“生存威胁”不仅需要政府支出，还需要民间资本参与。3、加拿大央行大幅削减购债规模 并预计加息时间可能提前面对强于预期的经济反弹势头，加拿大央行周三立场转向鹰派，称将把资产购买规模缩减四分之一，预期加息时间可能提前。4、拜登呼吁企业向员工提供带薪假用于新冠疫苗接种美国总统拜登周三将宣布，对提供疫苗相关带薪休假的雇主实行税收抵免。白宫敦促更多美国人寻求新冠肺炎疫苗接种，因最近几天疫苗接种率略有下降。5、全球债务达281万亿美元创新高！宽松货币政策成市场最大风险？格兰瑟姆（Jeremy Grantham）警告说，对当下的局面只能做出一种合理解读：“开始于2009年的漫长牛市最终进入成熟期，变身为彻头彻尾的，史诗级别的泡沫。”6、国际奥委会：入住东京奥运村的许多运动员将接种新冠疫苗当地时间21日，国际奥委会主席巴赫在发布会上表示，入住东京奥运村的许多运动员都将接种新冠疫苗。7、孟晚舟引渡案主审法官裁决延期审理当地时间4月21日，加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院法官希瑟·霍尔姆斯（Heather Holmes）就孟晚舟的律师提出延期审理的请求作出裁决，同意延期到8月初审理。法庭将于4月28日确定具体的排期。8、供应短缺叠加需求暴增 美国汽车价格升至创纪录水平由于芯片短缺导致车企产能出现瓶颈，以及疫苗广泛接种后市场需求大幅提升，美国汽汽车价格升至创纪录水平，而且还在飙升。9、风水轮流转！受SEC会计新规打击，SPAC热潮进入四月突然降温根据SPAC Research的数据，在3月份完成100多宗新交易之后，4月份的SPAC上市数量却停滞不前，一共只产生了10起SPAC上市案。10、IATA上调航空业亏损预期 称全球航空旅行重新开放的时间表推迟航空业的主要游说团体将今年的亏损估计数字扩大了大约四分之一，称新的疫情爆发和病毒变种已经导致全球航空旅行重新开放的时间表推迟。11、美国提出解除制裁 伊朗核协议谈判取得进展据知情人士透露，美国总统拜登的政府表示愿意放松针对伊朗石油、金融和其他行业的限制措施，但伊朗方面希望看到更加具体的举措，这将有助于缩小谈判分歧。公司新闻1、特斯拉法务部门再次发生高层变动！法律副总裁普雷斯科特宣布离职长期担任特斯拉法律副总裁兼代理总法律顾问的阿尔·普雷斯科特已经离开这家电动汽车和可再生能源公司，加入激光雷达初创公司Luminar。2、特斯拉财报在即：事故频发、自动驾驶系统遭调查，业绩能否打消质疑？特斯拉公司定于美国东部时间下周一股市收盘后（北京时间下周二凌晨）公布2021年第一季度财报，而该公司现在面临的形势是，其先进的驾驶员辅助系统Autopilot正笼罩在阴云之中。3、美股第三大软件业IPO：RPA企业Uipath登陆纽交所 IPO首日大涨23%机器人过程自动化（RPA）初创公司Uipath（股票代码PATH）周三正式登陆纽交所，IPO首日高开约17%，股价报65.50美元，盘中一度涨破70美元。截至收盘，该公司股价报69美元，涨幅23.21%，市值358亿美元。4、亚马逊正考虑接受狗狗币作为支付方式4月21日晚间消息，据报道，亚马逊正考虑接受狗狗币作为支付方式。5、SpaceX明日执行Crew-2任务 把4名宇航员送入空间站北京时间4月21日晚间消息，据报道，太空探索技术公司SpaceX将于明日执行“Crew-2”任务，把四名宇航员送入国际空间站（ISS）。6、瑞信积累了超过200亿美元与ARCHEGOS相关的风险敞口消息人士称，瑞士信贷积累了超过200亿美元与ARCHEGOS相关的投资风险敞口，瑞信首席执行官和首席风险官在该公司追加保证金通知前几天就得知了该公司的风险敞口。在该基金平仓之前，瑞信难以监控其对ARCHEGOS的敞口。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":282,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"hots":[{"id":177985511,"gmtCreate":1627176129333,"gmtModify":1703485020940,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/177985511","repostId":"2154558939","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":789,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3572683426659077","authorId":"3572683426659077","name":"haiwei183","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1cae291bddff5a30eeb96060074d8531","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3572683426659077","authorIdStr":"3572683426659077"},"content":"Student 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Granholm表示拜登政府并未排除禁止石油出口的可能性。</p><p>最终，纽约商品交易所7月交割的WTI期货价格下跌52美分，跌幅为0.5%，收于每桶109.77美元。6月交割的汽油期货价格上涨0.4%，收于每加仑3.811美元。</p><p>ICE欧洲期货交易所7月交割的布伦特原油期货价格上涨14美分，涨幅为0.1%，收于每桶113.56美元。</p><p>5、纽约黄金期货周二收高1% 连续第四日上涨</p><p>纽约黄金期货周二录得连续第四个交易日上涨。经济数据显示高通胀对美国经济造成压力，使黄金期货价格得到支撑。</p><p>最终，纽约商品交易所6月交割的黄金期货价格上涨17.60美元，涨幅为1%，收于每盎司1865.40美元。</p><p>国际宏观</p><p>1、美联储：到2025年年中料将缩表至5.9万亿美元</p><p>美国纽约联储：根据5月份FOMC决议声明勾勒的缩表路线图，美联储资产负债表规模到2025年年中料将回落至5.9万亿美元。届时，美联储所持美国国债的占比料为68%，所持抵押贷款支持证券（MBS）的比率料为32%。</p><p>2、美国经济数据表现疲软，掉期显示9月加息50基点的可能性下降</p><p>美国5月里奇蒙德联储制造业指数录得-9，创2020年5月以来新低。美国4月新屋销售总数跌至疫情初期以来最低水平。周二，美联储掉期下调了9月份加息50个基点的可能性。</p><p>3、阿克曼：美联储若不能激进加息 市场将通过暴跌解决通胀问题</p><p>美国知名投资者人、潘兴广场基金创始人比尔·阿克曼通过社交媒体“喊话”美联储：赶紧麻利加息，否则市场只能通过崩盘来解决通胀问题。</p><p>4、美财政部：将不会延长对俄债务支付豁免权</p><p>美国财政部表示，将不会延长定于25日到期的一项关键豁免权。该豁免权允许俄罗斯向美国债券持有人支付债务，避免其政府债务违约。</p><p>5、美国得州小学枪击事件死亡人数升至15人</p><p>当地时间5月24日，据得克萨斯州州长格雷格·阿博特的说法，该州乌瓦尔德市罗伯小学发生的枪击事件已造成15人死亡，包括14名学生及1名教师，嫌犯为当地高中的一名18岁学生，目前也已经死亡。根据报道，阿博特表示，嫌犯在进入学校之前曾向祖母开枪，但他没有公布其受伤情况，案件仍在进一步调查中。</p><p>6、美国能源部标售战略石油储备4010万桶</p><p>美国能源部发布从战略石油储备中出售原油的额外通知，出售战略石油储备中至多达4010万桶的原油，此次出售属于拜登总统3月31日宣布释放原油储备的一部分。</p><p>7、美民调：美国总统拜登几乎在处理所有问题上的支持率都在下降</p><p>民调显示，目前拜登的总体支持率为41%。只有35%的美国人赞成拜登处理经济的方式，44%的人赞成拜登在就业增长方面的工作，只有33%的人赞成拜登处理通货膨胀的方式。</p><p>8、印度将限制食糖出口，本财年出口上限或为1000万吨</p><p>印度修订了糖出口政策，将从6月1日起限制糖出口。知情人士透露，印度政府计划在截至9月份的销售年度将糖出口限制在1000万吨，以确保在10月份下一个制糖季节开始前有足够的库存。</p><p>9、若俄罗斯切断天然气供应 德国计划重新启用煤电厂</p><p>根据拟议立法，德国经济部长Habeck将于周二递交一项紧急法令，使得政府可在天然气短缺的情况下重新启用燃煤和燃油发电厂。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1175583044\" target=\"_blank\">瑞幸咖啡Q1营收24亿人民币净利润首次转正</a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>披露未经审计的2022年第一季度业绩。今年第一季度，公司净营收24.046亿元，较上年同期增长89.5%；净利润为1980万元，上年同期净亏损2.32亿元。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1187987871\" target=\"_blank\">快手一季度营收210.7亿元人民币，日活增长17%</a></p><p>快手第一季度营收210.7亿元人民币，预估206亿元人民币。一季度DAU（平均日活跃）达3.46亿，同比增长17%，MAU（平均月活跃）达5.98亿，同比增长15%。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1123222229\" target=\"_blank\">网易第一季度营收235.6亿元，同比增长14.8%</a></p><p>网易第一季度营收235.6亿元，同比增长14.8%；非公认会计准则下，归属于公司股东的净利润为51亿元。在线游戏服务净收入173亿元，同比增15.3%；网易<a href=\"https://laohu8.com/S/09899\">云音乐</a>净收入21亿元，同比增长38.6%。</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>首席制造官：最迟到2035年将不会再有燃油车销售</p><p>5月24日，在瑞士达沃斯世界经济论坛年会上，宁德时代首席制造官倪军表示，从全球各主要国家及政府颁发的新能源汽车规划来看，到2030年，最迟到2035年，市场上不会再有燃油车销售。</p><p>5、丹麦天花疫苗制造商：美国总订购量将达1300万剂</p><p>据美国《华尔街日报》23日报道，丹麦天花疫苗制造商巴伐利亚北欧公司首席执行官保罗·查普林表示，美国在上个星期已订购了1.19亿美元的天花疫苗，并计划继续购买价值1.8亿美元的天花疫苗，总订单量将达到约1300万剂。</p><p>6、莫德纳开始测试猴痘疫苗</p><p>据路透社报道，mRNA药厂莫德纳正在测试一系列应对猴痘病毒的疫苗候补，不过公司并没有透露与疫苗有关的更多消息。世卫组织周二表示，继5月7日通报首例非洲外地区确诊病例后，后续总共新增了131例确诊和106例疑似病例。</p><p>7、大众汽车CEO：有信心在2025年赶超特斯拉</p><p>德国大众汽车集团首席CEO赫伯特·迪斯周二接受媒体采访时表示，公司能够在2025年之前超越特斯拉，成为全球最大的电动汽车制造商。</p><p>8、微软向川崎重工提供“工业元宇宙”服务</p><p>微软周二宣布，日本川崎重工成为公司“工业元宇宙”服务的最新客户。工人们将使用HoloLens头盔，从事生产、维修和管理供应链的任务。微软表示，这一流程也加速了维修和启动新生产线的进程。</p><p>9、A&amp;F成最新美国暴雷零售商</p><p>美国服装零售商A&amp;F周二宣布，由于运费和生产成本上升，公司第一财季出现意料外的亏损。公司同时也削减了2022年的销售指引，意味着经济逆风有望持续到年底。受此影响，A&amp;F周二收跌28.58%。</p><p>10、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2238302592\" target=\"_blank\">诺德斯特龙百货上调全年展望，股价盘后大涨10%</a></p><p>美国高端百货店运营商<a 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Snap重挫43%吓坏科技股！</p><p>美股周二收盘涨跌不一，纳指大幅收跌。社交媒体公司Snap发布预警，令投资者担忧美国经济环境正在迅速恶化。美联储博斯蒂克呼吁美联储应该谨慎加息。截至收盘，纳指跌2.35%，道指涨0.15%，标普跌0.81%。</p><p>Snap暴跌43%创史上最大跌幅，社交媒体类股被拖累抹去疫情以来涨幅。Roku最深跌超17%，刷新52周新低至2019年5月来最低。Pinterest跌超23%，刷新52周新低至2020年4月来最低。推特跌超5%至两个月新低。</p><p>美国科技股集体走弱，其中<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>跌1.92%、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌6.93%、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>跌3.21%、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>-A跌4.95%、<a href=\"https://laohu8.com/S/NFLX\">奈飞</a>跌3.79%、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>跌0.40%；Snap跌超43%，市值蒸发千亿人民币，公司称二季度将无法实现收入和调整后的收益目标。</p><p>2、热门中概股多数走低<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>跌超16%</p><p>热门中概股多数走低，爱奇艺跌超16%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/HUYA\">虎牙</a>跌超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/ZH\">知乎</a>跌超10%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌超9%，小鹏、<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a 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连续第四日上涨</p><p>纽约黄金期货周二录得连续第四个交易日上涨。经济数据显示高通胀对美国经济造成压力，使黄金期货价格得到支撑。</p><p>最终，纽约商品交易所6月交割的黄金期货价格上涨17.60美元，涨幅为1%，收于每盎司1865.40美元。</p><p>国际宏观</p><p>1、美联储：到2025年年中料将缩表至5.9万亿美元</p><p>美国纽约联储：根据5月份FOMC决议声明勾勒的缩表路线图，美联储资产负债表规模到2025年年中料将回落至5.9万亿美元。届时，美联储所持美国国债的占比料为68%，所持抵押贷款支持证券（MBS）的比率料为32%。</p><p>2、美国经济数据表现疲软，掉期显示9月加息50基点的可能性下降</p><p>美国5月里奇蒙德联储制造业指数录得-9，创2020年5月以来新低。美国4月新屋销售总数跌至疫情初期以来最低水平。周二，美联储掉期下调了9月份加息50个基点的可能性。</p><p>3、阿克曼：美联储若不能激进加息 市场将通过暴跌解决通胀问题</p><p>美国知名投资者人、潘兴广场基金创始人比尔·阿克曼通过社交媒体“喊话”美联储：赶紧麻利加息，否则市场只能通过崩盘来解决通胀问题。</p><p>4、美财政部：将不会延长对俄债务支付豁免权</p><p>美国财政部表示，将不会延长定于25日到期的一项关键豁免权。该豁免权允许俄罗斯向美国债券持有人支付债务，避免其政府债务违约。</p><p>5、美国得州小学枪击事件死亡人数升至15人</p><p>当地时间5月24日，据得克萨斯州州长格雷格·阿博特的说法，该州乌瓦尔德市罗伯小学发生的枪击事件已造成15人死亡，包括14名学生及1名教师，嫌犯为当地高中的一名18岁学生，目前也已经死亡。根据报道，阿博特表示，嫌犯在进入学校之前曾向祖母开枪，但他没有公布其受伤情况，案件仍在进一步调查中。</p><p>6、美国能源部标售战略石油储备4010万桶</p><p>美国能源部发布从战略石油储备中出售原油的额外通知，出售战略石油储备中至多达4010万桶的原油，此次出售属于拜登总统3月31日宣布释放原油储备的一部分。</p><p>7、美民调：美国总统拜登几乎在处理所有问题上的支持率都在下降</p><p>民调显示，目前拜登的总体支持率为41%。只有35%的美国人赞成拜登处理经济的方式，44%的人赞成拜登在就业增长方面的工作，只有33%的人赞成拜登处理通货膨胀的方式。</p><p>8、印度将限制食糖出口，本财年出口上限或为1000万吨</p><p>印度修订了糖出口政策，将从6月1日起限制糖出口。知情人士透露，印度政府计划在截至9月份的销售年度将糖出口限制在1000万吨，以确保在10月份下一个制糖季节开始前有足够的库存。</p><p>9、若俄罗斯切断天然气供应 德国计划重新启用煤电厂</p><p>根据拟议立法，德国经济部长Habeck将于周二递交一项紧急法令，使得政府可在天然气短缺的情况下重新启用燃煤和燃油发电厂。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1175583044\" target=\"_blank\">瑞幸咖啡Q1营收24亿人民币净利润首次转正</a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/LK\">瑞幸咖啡</a>披露未经审计的2022年第一季度业绩。今年第一季度，公司净营收24.046亿元，较上年同期增长89.5%；净利润为1980万元，上年同期净亏损2.32亿元。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1187987871\" target=\"_blank\">快手一季度营收210.7亿元人民币，日活增长17%</a></p><p>快手第一季度营收210.7亿元人民币，预估206亿元人民币。一季度DAU（平均日活跃）达3.46亿，同比增长17%，MAU（平均月活跃）达5.98亿，同比增长15%。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1123222229\" target=\"_blank\">网易第一季度营收235.6亿元，同比增长14.8%</a></p><p>网易第一季度营收235.6亿元，同比增长14.8%；非公认会计准则下，归属于公司股东的净利润为51亿元。在线游戏服务净收入173亿元，同比增15.3%；网易<a href=\"https://laohu8.com/S/09899\">云音乐</a>净收入21亿元，同比增长38.6%。</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>首席制造官：最迟到2035年将不会再有燃油车销售</p><p>5月24日，在瑞士达沃斯世界经济论坛年会上，宁德时代首席制造官倪军表示，从全球各主要国家及政府颁发的新能源汽车规划来看，到2030年，最迟到2035年，市场上不会再有燃油车销售。</p><p>5、丹麦天花疫苗制造商：美国总订购量将达1300万剂</p><p>据美国《华尔街日报》23日报道，丹麦天花疫苗制造商巴伐利亚北欧公司首席执行官保罗·查普林表示，美国在上个星期已订购了1.19亿美元的天花疫苗，并计划继续购买价值1.8亿美元的天花疫苗，总订单量将达到约1300万剂。</p><p>6、莫德纳开始测试猴痘疫苗</p><p>据路透社报道，mRNA药厂莫德纳正在测试一系列应对猴痘病毒的疫苗候补，不过公司并没有透露与疫苗有关的更多消息。世卫组织周二表示，继5月7日通报首例非洲外地区确诊病例后，后续总共新增了131例确诊和106例疑似病例。</p><p>7、大众汽车CEO：有信心在2025年赶超特斯拉</p><p>德国大众汽车集团首席CEO赫伯特·迪斯周二接受媒体采访时表示，公司能够在2025年之前超越特斯拉，成为全球最大的电动汽车制造商。</p><p>8、微软向川崎重工提供“工业元宇宙”服务</p><p>微软周二宣布，日本川崎重工成为公司“工业元宇宙”服务的最新客户。工人们将使用HoloLens头盔，从事生产、维修和管理供应链的任务。微软表示，这一流程也加速了维修和启动新生产线的进程。</p><p>9、A&amp;F成最新美国暴雷零售商</p><p>美国服装零售商A&amp;F周二宣布，由于运费和生产成本上升，公司第一财季出现意料外的亏损。公司同时也削减了2022年的销售指引，意味着经济逆风有望持续到年底。受此影响，A&amp;F周二收跌28.58%。</p><p>10、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2238302592\" target=\"_blank\">诺德斯特龙百货上调全年展望，股价盘后大涨10%</a></p><p>美国高端百货店运营商<a 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Snap重挫43%吓坏科技股！美股周二收盘涨跌不一，纳指大幅收跌。社交媒体公司Snap发布预警，令投资者担忧美国经济环境正在迅速恶化。美联储博斯蒂克呼吁美联储应该谨慎加息。截至收盘，纳指跌2.35%，道指涨0.15%，标普跌0.81%。Snap暴跌43%创史上最大跌幅，社交媒体类股被拖累抹去疫情以来涨幅。Roku最深跌超17%，刷新52周新低至2019年5月来最低。Pinterest跌超23%，刷新52周新低至2020年4月来最低。推特跌超5%至两个月新低。美国科技股集体走弱，其中苹果跌1.92%、特斯拉跌6.93%、亚马逊跌3.21%、谷歌-A跌4.95%、奈飞跌3.79%、微软跌0.40%；Snap跌超43%，市值蒸发千亿人民币，公司称二季度将无法实现收入和调整后的收益目标。2、热门中概股多数走低爱奇艺跌超16%热门中概股多数走低，爱奇艺跌超16%，哔哩哔哩、虎牙跌超13%，知乎跌超10%，拼多多、蔚来跌超9%，小鹏、京东、理想汽车、百度跌超7%，阿里巴巴跌超6%。3、欧股收盘主要指数普跌德国DAX30指数跌1.74%欧股收盘主要指数普跌，德国DAX30指数跌1.74%，英国富时100指数跌0.35%，法国CAC40指数跌1.46%，欧洲斯托克50指数跌1.59%。4、周二美国WTI原油期货收跌0.5% 布伦特原油上涨0.1%纽约原油期货价格周二小幅收跌，此前有报道称，美国能源部长Jennifer Granholm表示拜登政府并未排除禁止石油出口的可能性。最终，纽约商品交易所7月交割的WTI期货价格下跌52美分，跌幅为0.5%，收于每桶109.77美元。6月交割的汽油期货价格上涨0.4%，收于每加仑3.811美元。ICE欧洲期货交易所7月交割的布伦特原油期货价格上涨14美分，涨幅为0.1%，收于每桶113.56美元。5、纽约黄金期货周二收高1% 连续第四日上涨纽约黄金期货周二录得连续第四个交易日上涨。经济数据显示高通胀对美国经济造成压力，使黄金期货价格得到支撑。最终，纽约商品交易所6月交割的黄金期货价格上涨17.60美元，涨幅为1%，收于每盎司1865.40美元。国际宏观1、美联储：到2025年年中料将缩表至5.9万亿美元美国纽约联储：根据5月份FOMC决议声明勾勒的缩表路线图，美联储资产负债表规模到2025年年中料将回落至5.9万亿美元。届时，美联储所持美国国债的占比料为68%，所持抵押贷款支持证券（MBS）的比率料为32%。2、美国经济数据表现疲软，掉期显示9月加息50基点的可能性下降美国5月里奇蒙德联储制造业指数录得-9，创2020年5月以来新低。美国4月新屋销售总数跌至疫情初期以来最低水平。周二，美联储掉期下调了9月份加息50个基点的可能性。3、阿克曼：美联储若不能激进加息 市场将通过暴跌解决通胀问题美国知名投资者人、潘兴广场基金创始人比尔·阿克曼通过社交媒体“喊话”美联储：赶紧麻利加息，否则市场只能通过崩盘来解决通胀问题。4、美财政部：将不会延长对俄债务支付豁免权美国财政部表示，将不会延长定于25日到期的一项关键豁免权。该豁免权允许俄罗斯向美国债券持有人支付债务，避免其政府债务违约。5、美国得州小学枪击事件死亡人数升至15人当地时间5月24日，据得克萨斯州州长格雷格·阿博特的说法，该州乌瓦尔德市罗伯小学发生的枪击事件已造成15人死亡，包括14名学生及1名教师，嫌犯为当地高中的一名18岁学生，目前也已经死亡。根据报道，阿博特表示，嫌犯在进入学校之前曾向祖母开枪，但他没有公布其受伤情况，案件仍在进一步调查中。6、美国能源部标售战略石油储备4010万桶美国能源部发布从战略石油储备中出售原油的额外通知，出售战略石油储备中至多达4010万桶的原油，此次出售属于拜登总统3月31日宣布释放原油储备的一部分。7、美民调：美国总统拜登几乎在处理所有问题上的支持率都在下降民调显示，目前拜登的总体支持率为41%。只有35%的美国人赞成拜登处理经济的方式，44%的人赞成拜登在就业增长方面的工作，只有33%的人赞成拜登处理通货膨胀的方式。8、印度将限制食糖出口，本财年出口上限或为1000万吨印度修订了糖出口政策，将从6月1日起限制糖出口。知情人士透露，印度政府计划在截至9月份的销售年度将糖出口限制在1000万吨，以确保在10月份下一个制糖季节开始前有足够的库存。9、若俄罗斯切断天然气供应 德国计划重新启用煤电厂根据拟议立法，德国经济部长Habeck将于周二递交一项紧急法令，使得政府可在天然气短缺的情况下重新启用燃煤和燃油发电厂。公司新闻1、瑞幸咖啡Q1营收24亿人民币净利润首次转正瑞幸咖啡披露未经审计的2022年第一季度业绩。今年第一季度，公司净营收24.046亿元，较上年同期增长89.5%；净利润为1980万元，上年同期净亏损2.32亿元。2、快手一季度营收210.7亿元人民币，日活增长17%快手第一季度营收210.7亿元人民币，预估206亿元人民币。一季度DAU（平均日活跃）达3.46亿，同比增长17%，MAU（平均月活跃）达5.98亿，同比增长15%。3、网易第一季度营收235.6亿元，同比增长14.8%网易第一季度营收235.6亿元，同比增长14.8%；非公认会计准则下，归属于公司股东的净利润为51亿元。在线游戏服务净收入173亿元，同比增15.3%；网易云音乐净收入21亿元，同比增长38.6%。4、宁德时代首席制造官：最迟到2035年将不会再有燃油车销售5月24日，在瑞士达沃斯世界经济论坛年会上，宁德时代首席制造官倪军表示，从全球各主要国家及政府颁发的新能源汽车规划来看，到2030年，最迟到2035年，市场上不会再有燃油车销售。5、丹麦天花疫苗制造商：美国总订购量将达1300万剂据美国《华尔街日报》23日报道，丹麦天花疫苗制造商巴伐利亚北欧公司首席执行官保罗·查普林表示，美国在上个星期已订购了1.19亿美元的天花疫苗，并计划继续购买价值1.8亿美元的天花疫苗，总订单量将达到约1300万剂。6、莫德纳开始测试猴痘疫苗据路透社报道，mRNA药厂莫德纳正在测试一系列应对猴痘病毒的疫苗候补，不过公司并没有透露与疫苗有关的更多消息。世卫组织周二表示，继5月7日通报首例非洲外地区确诊病例后，后续总共新增了131例确诊和106例疑似病例。7、大众汽车CEO：有信心在2025年赶超特斯拉德国大众汽车集团首席CEO赫伯特·迪斯周二接受媒体采访时表示，公司能够在2025年之前超越特斯拉，成为全球最大的电动汽车制造商。8、微软向川崎重工提供“工业元宇宙”服务微软周二宣布，日本川崎重工成为公司“工业元宇宙”服务的最新客户。工人们将使用HoloLens头盔，从事生产、维修和管理供应链的任务。微软表示，这一流程也加速了维修和启动新生产线的进程。9、A&F成最新美国暴雷零售商美国服装零售商A&F周二宣布，由于运费和生产成本上升，公司第一财季出现意料外的亏损。公司同时也削减了2022年的销售指引，意味着经济逆风有望持续到年底。受此影响，A&F周二收跌28.58%。10、诺德斯特龙百货上调全年展望，股价盘后大涨10%美国高端百货店运营商诺德斯特龙（Nordstrom）周二公布的第一财季营收超出市场预期，并上调了全年展望，股价在盘后交易中大涨10%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":519,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":890451164,"gmtCreate":1628129594258,"gmtModify":1703501772533,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/890451164","repostId":"2157835104","repostType":2,"repost":{"id":"2157835104","kind":"news","pubTimestamp":1628087020,"share":"https://ttm.financial/m/news/2157835104?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-08-04 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>受益于新车交付量的大幅增长，四季度特斯拉总营收达到177.2亿美元，同比增长65%，实现归属于普通股东的净利润为23.21亿美元，同比增长760%，环比增长43%，创下整车厂最高的季度营业利润率。</p><p>从2021年全年数据看，特斯拉营业总收入达到538.23亿美元，2020年为315.36亿美元，同比增长71%；净利润55.19亿美元，2020年为7.21亿美元，同比增长665%。</p><p>另外，由于在中国本土进行采购和制造，特斯拉上海工厂新车的单件生产成本得以显著下降，这带动了特斯拉整车销售毛利率的进一步提升。财报数据显示，第四季度特斯拉毛利率为27.4%，其中单车毛利率达到30.6%，较第三季度继续提升0.1个百分点。</p><p>对比同行看，特斯拉整车业务高达30%的毛利率水平可谓鹤立鸡群。数据显示，丰田、大众等全球主流车企的毛利率通常低于20%，部分车企毛利率仅维持在10%左右。此外，考虑到整个汽车行业所面临的原材料成本压力及供应链紧张态势，特斯拉毛利率的持续提升更显不凡。</p><p>对此，特斯拉在财报中表示，四季度公司实现26亿美元运营利润，营业利润率达14.7%，为量产车企中最高，“意味着电动汽车的可行性和盈利能力不再有任何疑问，证明了电动汽车比汽油车盈利能力更强”。</p><p>分业务来看，2021年特斯拉汽车销售业务实现营收441.25亿美元，同比增长79%，收入占比为81.98%；卖积分收入为14.65亿美元，同比减少7%，收入占比为2.72%；汽车租赁实现营收16.42亿美元，同比增长56%，收入占比为3.05%；服务及其他业务收入为38.02亿美元，同比增长65%，收入占比为7.06%；此外，公司能源业务实现营收27.89亿美元，同比增长40%，收入占比为5.18%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2cd413ead9b72bf2f0fd9ba5d72ba34c\" tg-width=\"832\" tg-height=\"291\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>值得一提的是，2020年度特斯拉整车业务仍处于亏损状态。数据显示，2020年特斯拉积分销售收入为16亿美元，净利润为7.21亿美元，两相扣除，说明特斯拉单车业务仍处于亏损状态，这也让特斯拉一度遭到造血能力不足的质疑。</p><p>2021年财报的公布，总算让特斯拉彻底摘掉了“卖碳翁”的帽子。马斯克的第一性原理，也得到了特斯拉财报数据的有力支持。</p><p><b>马斯克认为，第一性原理的思维方式是一种看待世界的方式，一层一层剥开事情的表象，直到看到事物的本质，然后从本质出发去寻找根本解。</b>特斯拉早期之所以押注纯电路线，就是看到了电池性能改进潜力和电动汽车模块化生产的相对优势，得出“电动汽车将比燃油车具有更高的性能和更低的价格”这一重要结论。</p><p>除了上海超级工厂本土化采购所带来的成本优势外，规模效应也是特斯拉盈利能力跃升的又一关键因素。由于汽车行业存在明显的规模经济特征，特斯拉毛利润率的节节攀升与其产能的持续扩充密切相关。数据显示，特斯拉在第四季度实现了超过122万辆年产能的生产效率，创下新的纪录。</p><p>不过，特斯拉也在财报会议上坦陈，2022年公司仍将面临来自全球供应链、物流运输、劳动力等多方面的挑战。因此，扩大产能和提升销量将是特斯拉今年的主要任务。为此，特斯拉将在提高原有四个工厂产能效率的基础上，继续进行新的超级工厂选址，并且2022年不会推出任何新车型。</p><p><b>产能至上，不会发布任何新车型</b></p><p>截至目前，特斯拉分别在美国加州、中国上海、德国柏林以及美国德州拥有四座电动车生产工厂。其中，位于加州的弗里蒙特工厂计划产量包括50万台Model 3/Y车型和10万台Model S/X车型，主要面向北美市场。特斯拉在四季度财报中表示，弗里蒙特工厂在2021年实现了创纪录的产量，相信弗里蒙特工厂的产能有潜力超过每年60万辆。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eea238b86dc4c9acf97b4c91afd77852\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"603\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>上海超级工厂主要生产Model 3和Model Y两款主销车型，也是特斯拉主要的出口中心。2021年全年，上海超级工厂共交付车辆48.41万辆，其中超过16万辆出口到欧亚地区10多个国家。</p><p>截至目前，特斯拉已在上海建成上海超级工厂、上海超级充电桩工厂、上海研发创新中心和数据中心。同时，上海超级工厂零部件本地化率也已经超过90%，Model 3和Model Y两款车型可共享75%的零部件。</p><p>根据四季度财报所披露的信息，特斯拉德国柏林工厂和美国德州工厂已经由建设中状态进入设备测试状态。根据规划，德州奥斯汀工厂将率先生产Model Y，之后再生产Cybertruck、Tesla Semi等车型；柏林超级工厂设计产能为50万辆，目前已经开始筹备Model Y的大规模生产，特斯拉的欧洲网站也同步更新了交付预期时间，时间为2022年3月。</p><p>市场普遍预计，2022年特斯拉产能有望突破150万辆，随着德国柏林工厂和美国德州工厂的投产，特斯拉产能将会突破300万辆，这将有效保障特斯拉年销量增速50%这一目标的达成。届时，特斯拉将很有可能实现数百亿美元的净利润，成为真正的赚钱机器。此外，马斯克还在电话会议上表示，特斯拉正在寻找新的工厂位置。</p><p>从现有产能规划上看，特斯拉把主要精力放在了SEXY家族之上，而电动皮卡（Cybertruck）、电动卡车（Semi）、超级跑车（Roadster）三个项目进展依旧不及市场预期。</p><p>资料显示，特斯拉早在2019年11月就召开了第一次Cybertruck的发布会，而当时人们就被它颠覆性的外观所震撼，Cybertruck由此被称为史上“最科幻”的电动皮卡。在发布会次日，Cybertruck就获得了14.6万份订单。</p><p>然而，开局良好的Cybertruck却遭遇到量产危机，特斯拉一再推迟其生产及交付计划。截至目前，特斯拉Cybertruck已经拿到了超过120万辆订单，但仍未有确定交付日期。</p><p>马斯克在财报会议上表示，由于供应链问题，尤其是芯片短缺，Cybertruck的量产不得不推迟。另外，应用于Cybertruck上面的大量前沿技术，也是目前限制其产能的一个主要原因。</p><p>另一款一再跳票的新品是电动卡车Semi。这款原定于2019年投产的电动卡车直到今年1月才实现了首批15辆的新车交付。</p><p>对于Cybertruck、Semi以及跑车Roadster的具体量产时间，马斯克只说了“希望明年（2023年）可以”。</p><p>“如果我们真的引入了一个额外的产品，那么就需要对额外产品的复杂性进行大量的关注和资源投入，从而导致实际交付的车辆数量减少。今年也是如此。因此，我们今年不会推出新车型”，马斯克表示。</p><p>钢铁侠的这一表态或许让不少人感到遗憾，但从主要矛盾角度来看，特斯拉目前的主要矛盾显然是产能不足所带来的新车交付压力，而新车型的推出并无益于这一矛盾的解决，扩大产能才是特斯拉的首要任务。</p><p>这就意味着，此前传言中的2.5万美元的特斯拉廉价车型“Model 2”将不会出现。</p><p><b>屡次跳票，完全自动驾驶能否落地？</b></p><p>实际上，相比新车型的推出，马斯克更加看重自动驾驶技术的落地。</p><p>在被投资者问及2.5万美元车型生产计划时，马斯克不仅表示目前没有2.5万美元车型相关开发计划，甚至认为“这个问题本身是错误的”。与此同时，马斯克认为，相比特意开发一款2.5万美元的汽车，FSD全自动驾驶软件才是对特斯拉来说真正重要的事，“汽车何时实现自动驾驶，这会使运输成本下降4-5倍”。</p><p>需要看到的是，随着传统燃油车企加速向电动化转型，特斯拉在电动领域的先发优势正在被削弱，<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>化正成为其持续领先同行的关键因素，自动驾驶技术无疑又是其中的重中之重。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2bde58ec7e464cc95aacda14938e9ffa\" tg-width=\"663\" tg-height=\"481\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Full Self-Driving（FSD，完全自动驾驶系统）是特斯拉汽车上的一个高级驾驶员辅助套件，其中包括了自动驾驶和其他一些更复杂的功能，如自动换道，停车灯识别，以及“智能召唤”。</p><p>与FSD对应的一个概念是特斯拉“Autopilot”，这也是特斯拉新车的驾驶员自动辅助标准套件，其功能包括自动紧急制动、前方碰撞警告、车道保持和自适应巡航控制。</p><p>对比来说，标配的“Autopilot”虽然叫作“自动辅助系统”，但关键点还是“辅助”，而FSD的关键点在于“完全自动驾驶”。 按照自动驾驶的分级标准，Autopilot相当于L2级别，FSD则相当于L4级别。</p><p>按照最新收费标准，从今年1月17日起，美国地区客户的完全自动驾驶系统FSD价格将由1万美元上调至1.2万美元。另外，特斯拉车主还可以按月订阅FSD功能，价格为199美元/月。</p><p>不过，尽管马斯克本人一再表示FSD将解决自动驾驶L4的问题，但FSD距离“完全自动驾驶”恐怕仍还有一定距离。</p><p>资料显示，早在2018年底，马斯克就宣称其“全自动驾驶技术”将在2019年实现。</p><p>此后，马斯克又于2019年6月在特斯拉的年度股东大会上表示，特斯拉用户可以在2020年的某个时候，可以使用上无需人工干预的自动驾驶功能。而所有2016年10月以后生产的车型，只需要更换自动驾驶芯片既可以实现全自动驾驶功能。</p><p>2020年，特斯拉推出FSD Beta版本，配备城市道路完全自动驾驶测试功能。根据规定，目前只有购买或订阅了FSD，并在特斯拉的安全测试中获得高分的驾驶员，才可以获得试用资格。</p><p>然而，备受期待的“完全自动驾驶”至今仍没有实现。相反，特斯拉却因为频发的自动驾驶安全事故而遭遇到诸多非议。2021年8月，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）正式对特斯拉自动驾驶系统展开调查。</p><p>尽管屡次跳票并深陷安全信任危机，特斯拉自动驾驶技术对消费者的吸引力依然不减。数据显示，如今美国搭载FSD测试版的车辆近6万辆，而去年三季度这一数据仅几千辆。</p><p>凭借FSD套件的销售及订阅，特斯拉率先走在了“软件收费”的前列。2021年全年，特斯拉包括自动驾驶软件在内服务及其他业务实现营业收入为38.02亿美元，增加65%。这也吸引了国内小鹏、<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>等新势力车企纷纷开启了对软件收入的尝试。</p><p>“随着时间推移，FSD将会成为特斯拉收入来源的最重要部分。我的个人预测是今年实现FSD，它的安全程度将大幅度高于人们驾驶。特斯拉的车通过软件升级即可实现FSD，这将打破汽车作为消费品的属性而具有持续升值的可能性。另外，FSD的实现还将会在提升安全、加速世界向可持续能源转变方面有巨大影响。”</p><p>如上所述，马斯克再一次对FSD的技术落地做出了乐观预期。未来，随着FSD选装率和价格的不断提升，软件收入将成为特斯拉重要的收入来源，这也意味着其商业模式的重大改变以及盈利能力的进一步提升。</p><p>值得一提的是，由于FSD实现了完全自主开发，特斯拉将获得其100%的销售收入，而不必像<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>一样与软件开发者分成，这就给特斯拉软件收费带来了更大的想象空间。</p><p>只是，今年特斯拉的FSD还会跳票吗？</p></body></html>","source":"lsy1571105524917","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>55.19亿美元净利润，特斯拉正成为赚钱机器</title>\n<style 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3/Y车型和10万台Model S/X车型，主要面向北美市场。特斯拉在四季度财报中表示，弗里蒙特工厂在2021年实现了创纪录的产量，相信弗里蒙特工厂的产能有潜力超过每年60万辆。上海超级工厂主要生产Model 3和Model Y两款主销车型，也是特斯拉主要的出口中心。2021年全年，上海超级工厂共交付车辆48.41万辆，其中超过16万辆出口到欧亚地区10多个国家。截至目前，特斯拉已在上海建成上海超级工厂、上海超级充电桩工厂、上海研发创新中心和数据中心。同时，上海超级工厂零部件本地化率也已经超过90%，Model 3和Model Y两款车型可共享75%的零部件。根据四季度财报所披露的信息，特斯拉德国柏林工厂和美国德州工厂已经由建设中状态进入设备测试状态。根据规划，德州奥斯汀工厂将率先生产Model Y，之后再生产Cybertruck、Tesla Semi等车型；柏林超级工厂设计产能为50万辆，目前已经开始筹备Model Y的大规模生产，特斯拉的欧洲网站也同步更新了交付预期时间，时间为2022年3月。市场普遍预计，2022年特斯拉产能有望突破150万辆，随着德国柏林工厂和美国德州工厂的投产，特斯拉产能将会突破300万辆，这将有效保障特斯拉年销量增速50%这一目标的达成。届时，特斯拉将很有可能实现数百亿美元的净利润，成为真正的赚钱机器。此外，马斯克还在电话会议上表示，特斯拉正在寻找新的工厂位置。从现有产能规划上看，特斯拉把主要精力放在了SEXY家族之上，而电动皮卡（Cybertruck）、电动卡车（Semi）、超级跑车（Roadster）三个项目进展依旧不及市场预期。资料显示，特斯拉早在2019年11月就召开了第一次Cybertruck的发布会，而当时人们就被它颠覆性的外观所震撼，Cybertruck由此被称为史上“最科幻”的电动皮卡。在发布会次日，Cybertruck就获得了14.6万份订单。然而，开局良好的Cybertruck却遭遇到量产危机，特斯拉一再推迟其生产及交付计划。截至目前，特斯拉Cybertruck已经拿到了超过120万辆订单，但仍未有确定交付日期。马斯克在财报会议上表示，由于供应链问题，尤其是芯片短缺，Cybertruck的量产不得不推迟。另外，应用于Cybertruck上面的大量前沿技术，也是目前限制其产能的一个主要原因。另一款一再跳票的新品是电动卡车Semi。这款原定于2019年投产的电动卡车直到今年1月才实现了首批15辆的新车交付。对于Cybertruck、Semi以及跑车Roadster的具体量产时间，马斯克只说了“希望明年（2023年）可以”。“如果我们真的引入了一个额外的产品，那么就需要对额外产品的复杂性进行大量的关注和资源投入，从而导致实际交付的车辆数量减少。今年也是如此。因此，我们今年不会推出新车型”，马斯克表示。钢铁侠的这一表态或许让不少人感到遗憾，但从主要矛盾角度来看，特斯拉目前的主要矛盾显然是产能不足所带来的新车交付压力，而新车型的推出并无益于这一矛盾的解决，扩大产能才是特斯拉的首要任务。这就意味着，此前传言中的2.5万美元的特斯拉廉价车型“Model 2”将不会出现。屡次跳票，完全自动驾驶能否落地？实际上，相比新车型的推出，马斯克更加看重自动驾驶技术的落地。在被投资者问及2.5万美元车型生产计划时，马斯克不仅表示目前没有2.5万美元车型相关开发计划，甚至认为“这个问题本身是错误的”。与此同时，马斯克认为，相比特意开发一款2.5万美元的汽车，FSD全自动驾驶软件才是对特斯拉来说真正重要的事，“汽车何时实现自动驾驶，这会使运输成本下降4-5倍”。需要看到的是，随着传统燃油车企加速向电动化转型，特斯拉在电动领域的先发优势正在被削弱，智能化正成为其持续领先同行的关键因素，自动驾驶技术无疑又是其中的重中之重。Full Self-Driving（FSD，完全自动驾驶系统）是特斯拉汽车上的一个高级驾驶员辅助套件，其中包括了自动驾驶和其他一些更复杂的功能，如自动换道，停车灯识别，以及“智能召唤”。与FSD对应的一个概念是特斯拉“Autopilot”，这也是特斯拉新车的驾驶员自动辅助标准套件，其功能包括自动紧急制动、前方碰撞警告、车道保持和自适应巡航控制。对比来说，标配的“Autopilot”虽然叫作“自动辅助系统”，但关键点还是“辅助”，而FSD的关键点在于“完全自动驾驶”。 按照自动驾驶的分级标准，Autopilot相当于L2级别，FSD则相当于L4级别。按照最新收费标准，从今年1月17日起，美国地区客户的完全自动驾驶系统FSD价格将由1万美元上调至1.2万美元。另外，特斯拉车主还可以按月订阅FSD功能，价格为199美元/月。不过，尽管马斯克本人一再表示FSD将解决自动驾驶L4的问题，但FSD距离“完全自动驾驶”恐怕仍还有一定距离。资料显示，早在2018年底，马斯克就宣称其“全自动驾驶技术”将在2019年实现。此后，马斯克又于2019年6月在特斯拉的年度股东大会上表示，特斯拉用户可以在2020年的某个时候，可以使用上无需人工干预的自动驾驶功能。而所有2016年10月以后生产的车型，只需要更换自动驾驶芯片既可以实现全自动驾驶功能。2020年，特斯拉推出FSD Beta版本，配备城市道路完全自动驾驶测试功能。根据规定，目前只有购买或订阅了FSD，并在特斯拉的安全测试中获得高分的驾驶员，才可以获得试用资格。然而，备受期待的“完全自动驾驶”至今仍没有实现。相反，特斯拉却因为频发的自动驾驶安全事故而遭遇到诸多非议。2021年8月，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）正式对特斯拉自动驾驶系统展开调查。尽管屡次跳票并深陷安全信任危机，特斯拉自动驾驶技术对消费者的吸引力依然不减。数据显示，如今美国搭载FSD测试版的车辆近6万辆，而去年三季度这一数据仅几千辆。凭借FSD套件的销售及订阅，特斯拉率先走在了“软件收费”的前列。2021年全年，特斯拉包括自动驾驶软件在内服务及其他业务实现营业收入为38.02亿美元，增加65%。这也吸引了国内小鹏、蔚来等新势力车企纷纷开启了对软件收入的尝试。“随着时间推移，FSD将会成为特斯拉收入来源的最重要部分。我的个人预测是今年实现FSD，它的安全程度将大幅度高于人们驾驶。特斯拉的车通过软件升级即可实现FSD，这将打破汽车作为消费品的属性而具有持续升值的可能性。另外，FSD的实现还将会在提升安全、加速世界向可持续能源转变方面有巨大影响。”如上所述，马斯克再一次对FSD的技术落地做出了乐观预期。未来，随着FSD选装率和价格的不断提升，软件收入将成为特斯拉重要的收入来源，这也意味着其商业模式的重大改变以及盈利能力的进一步提升。值得一提的是，由于FSD实现了完全自主开发，特斯拉将获得其100%的销售收入，而不必像苹果一样与软件开发者分成，这就给特斯拉软件收费带来了更大的想象空间。只是，今年特斯拉的FSD还会跳票吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":727,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":156371826,"gmtCreate":1625199198365,"gmtModify":1703738206773,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/156371826","repostId":"1168133884","repostType":4,"repost":{"id":"1168133884","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1625021330,"share":"https://ttm.financial/m/news/1168133884?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-30 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src=\"https://static.tigerbbs.com/b6df5b87b3bfdae3f3bab562bd557cf2\" tg-width=\"733\" tg-height=\"565\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p>重资产模式之下，奈雪扭亏为盈的秘诀是什么？</p>\n<p>我们从收入端和成本端进行分析。</p>\n<p>首先，<b>奈雪的营收规模持续扩大，规模效应逐渐显现，边际成本得以降低。</b></p>\n<p>2020年，奈雪实现<b>营业收入30.57亿元，同比增长22.2%。</b>奈雪在疫情下仍然实现营业收入稳定增长，这主要得益于线下门店迅速扩张和线上业务强劲增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6be8d4f2bf45172663635876f1dbac1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"475\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p>一是在资本加持下，奈雪门店高速扩张，从2018年的155家、2019年的327家扩大至2020年的491家；二是受益于数字化的提早布局，奈雪线上收入爆发增长拉动整体收入增长。2020年，奈雪线上订单收入同比增长183%至20亿元，占整体收入的69.6%，目前成为奈雪绝对的收入增长引擎。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52b5e91ec32b86bb6d32500bbd718677\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p>其次，奈雪品牌效应增强带来租金议价能力提升，缓解了成本端压力。</p>\n<p>根据招股书，奈雪的营业成本构成主要是原材料、员工成本和使用权资产折旧，其中原材料连续三年占比最高，并非外界盛传的租金成本高。</p>\n<p>奈雪的原材料成本占比在2018年、2019年和2020年依次为<b>35.3%、36.6%、37.9%</b>，且远高于行业水平。但出于对高品质的坚守，奈雪创始人彭心多次表示不会降低原材料投入。但背后是以高成本为代价的。</p>\n<p>不过，随着头部品牌效应增强，奈雪在<b>租金方面的议价能力逐渐提升，租金成本优势凸显，成本端压力得到缓解。</b>2018年至2020年，奈雪使用权资产折旧项与其他租金及相关开支合计占比依次为17.8%、15.6%和14.8%，呈现逐年降低的趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd7cec16721d7bbd12a26370971ae060\" tg-width=\"727\" tg-height=\"770\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p><b>为何奈雪成为资本的宠儿？</b></p>\n<p>奈雪一路走来不断获得资本支持，是资本追逐的热门标的：迄今为止，奈雪获得5轮融资。投资方包括天图投资、深圳创投（SCGC）、HLC、太盟投资（PAGAC）等，共募集资金5.92亿元人民币以及1.1亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9231120a9511d11f45d7717c386b51d\" tg-width=\"830\" tg-height=\"202\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图表来源：西部证券</p>\n<p>2018年，奈雪完成A+轮融资后，以60亿估值成为新式茶饮行业首个独角兽。</p>\n<p>资本助力奈雪门店网络迅速扩张，抢跑“全球茶饮第一股”。不过，新茶饮赛道并不缺玩家，为何奈雪能够脱颖而出，成为资本市场的“宠儿”？</p>\n<p>除了资本市场对头部品牌青睐，还有就是<b>奈雪具备强大的供应链和数字化能力。</b></p>\n<p>首先，奈雪通过打造<b>供应链构筑核心壁垒。</b></p>\n<p>奈雪坚持深耕供应链，一是为了<b>保证预料供应的稳定性</b>，为消费者提供优质稳定的产品和服务。二是源于奈雪<b>对优质原材料的坚持</b>，以实际行动践行“成为茶文化走向世界的创新者和推动者”的品牌愿景。</p>\n<p>以奈雪经典产品霸气芝士草莓为例，草莓作为季节性水果原本是无法全年供应的。奈雪便在云南打造了专属的草莓园，这既能实现全年无休的草莓供应，也能从源头把控食材品质，这才成就了一年四季都能买到的奈雪销冠。</p>\n<p>此外，推陈出新是同质化赛道中保持竞争力的关键。根据招股书，业绩期内，奈雪平均每周推出一款新饮品，产品加速创新和迭代。时至今日，奈雪核心菜单已经拥有超过25种经典茶饮及超过25种烘焙产品。</p>\n<p>3月23日，奈雪再次推出爆款产品——霸气玉油柑。霸气玉油柑上市后在茶饮产品中的销量占比最高达到25％，超越常年制霸销量榜首的霸气芝士草莓。奈雪之所以能把玉油柑这种小众鲜果创造出爆品，这离不开其稳定的供应链。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fdcbef4762901f5c2347a2ccf38465d\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"647\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其次，奈雪长期投入建设的数字化，有利于提升运营效率和抗周期能力。</p>\n<p>一方面，<b>数字化赋能门店运营，极大地提高了奈雪的运营效率，释放出较大的利润空间。</b>目前，奈雪的系统都是由IT团队自研，门店管理、订货、排班都已实现自动化，大幅度降低了门店运营的难度，对生产的人效有极大提升。</p>\n<p>奈雪在招股书中披露了其自研的集成信息平台Teacore，通过整合和处理在运营中各个系统中积累的大量运营数据，提供业务决策，达到提升整体运营效率的结果。据了解，Teacore也同时整合了线上下的交易信息，而随着数据库的不断扩大，能够实现对顾客喜好和消费场景的精准分析，对销售和营销的助力也将愈发明显。</p>\n<p>另一方面，<b>数字化赋能线上业务迅速增长，增强了奈雪的经营稳定性和抗风险能力。</b>2019年底，奈雪开始搭建丰富的会员体系，通过会员积分、商城、券包、电子心意卡、拼单等多项功能让整个会员体系形成闭环，提升会员消费黏性和频次，增强消费者品牌忠诚度。截至2021年5月，奈雪会员从截至2019年12月31日的930万增长至3500万，2020年奈雪订单总数中约49.0%来自会员。</p>\n<p>也正是因为及早布局数字化，奈雪在经历疫情冲击后才能迅速回血。2018年、2019年及2020年，奈雪线上收入占比分别为7.5%、30.8%及69.6%，线上收入的强劲增长极大程度地缓冲了疫情对线下业务的冲击。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/270bf0c176ad9d252c712ff409460cf2\" tg-width=\"725\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>&nbsp;图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p>受益于强大的供应链和数字化能力，奈雪得以在同质化赛道中脱颖而出，成功抢占“新茶饮第一股”地位。奈雪本次赴港上市募集的资金，也是用于提升供应链及渠道建设能力，支持茶饮店网络扩张并提高市场渗透率，以及通过增强整体运营的数字化，提升运营效率等。</p>\n<p>但这只是起点，并不是终局。</p>\n<p><b>下一步怎么走？</b></p>\n<p>目前，奈雪作为“全球茶饮第一股”，稀缺性凸显，能更好地抢占市场先机，在资本市场或许会有不俗的表现。但是，奈雪若想获得资本市场的长久认可，需要进一步提升成长和盈利能力，打造更加稳健的基本面。</p>\n<p><b>门店迅速扩张不仅是奈雪业绩增长的主要驱动力，也有利于提升品牌影响力。</b></p>\n<p>PRO店是奈雪未来门店扩张的主力。奈雪计划近两年拓店650家，其中约70%为奈雪PRO店。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee3e4f0700029670a91e05945af033e4\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2020年11月，奈雪首次推出PRO店，这是继奈雪的茶、“奈雪的礼物”店、奈雪酒屋BlaBlaBar及奈雪梦工厂后的第五种店型。PRO店将茶饮门店拓展至之前渗透率较低的区域（如办公楼和高密度住宅社区），以满足顾客的多样化消费习惯和偏好。截止2021年5月，奈雪在全国26个城市共有60家PRO店。</p>\n<p><b>PRO店利用数字化智能化，运营效率更高。</b>由于PRO店移除现场面包房区域，一方面增加销售预制烘焙产品，由中央厨房提前制作；另一方面更新欧包制作流程，以中央厨房预制及门店再加工简化门店流程。因此，PRO店相比起其他店型面积更小，仅有80-200平方米，在选址上则以写字楼和住宅社区取代大型商场。这有利于提高门店运营效率。</p>\n<p>除此之外，奈雪通过加大自研自动化和智能化设备的投入来节约门店成本、提升经营效率，进一步提升整体盈利能力。据奈雪相关负责人表示，PRO店未来将实现80%的数字化，降本增效的同时，用户体验也将得到进一步升级。</p>\n<p>因此，PRO店的顺利拓展，既有利于奈雪迅速抢占市场，提升品牌影响力，助力盈利能力提升。</p>\n<p>在做好自己的同时，奈雪也积极投身于行业发展的推动。2021年5月21日，奈雪携手权威机构发布《茶类饮料系列团体标准》，推动新式茶饮行业标准的建立。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/edd0974476cff9a5e5fbbbf49a391ce5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在此之前，茶饮行业针对例如咖啡因、糖含量等并没有具体的国家标准。各地消协在茶饮测试中只能综合参考GB 2760-2014《国家食品安全标准 食品添加剂使用标准》、GB/T 21733-2008《茶饮料》等相关规定。新式茶饮本身制作材料较多元，标签的“无糖”、“少糖”等并不适用于《茶饮料》的基本规范。</p>\n<p>在此背景下，奈雪能够肩负起行业头部企业责任，牵头制订新式茶饮产品细化标准。首批新式茶饮产品类标准制定，包含现制奶茶、现制奶盖茶、现制水果茶、现制气泡茶和现制冷泡茶5类。该标准的发布标志着新式茶饮告别“非标”，迈入更规范更健康的新阶段。</p>\n<p>同样，作为茶饮行业在二级市场的先行者，奈雪IPO一事也将为整个新茶饮行业带来极为深远的影响。目前，奈雪在全球资本市场上没有一个非常明确的对标品牌，港交所、证监会及相关机构对新茶饮行业也相对不熟悉，奈雪作为首个站到聚光灯下的行业头部品牌，其上市过程也正定义着整个新茶饮的行业。</p>\n<p>中国茶叶流通协会数据显示，2019年中国的产量约280万吨，约占全球的47%。中国国内市场的销售规模有202万吨，而出口仅有36.65万吨，占比13.1%。虽然中国茶叶的种植面积约占全球的60%，是世界第一，但全球茶叶品牌销量排行第一的却是欧洲联合利华的立顿茶包。可见，中国茶饮品牌在国际市场上影响力不足。</p>\n<p>彭心曾在人民网和央视访谈中说过“茶作为中国最具代表性的产品和文化之一，在中国崛起的时代背景下是有机会能够输出一个全球品牌的。”<b>而作为新茶饮中高端标杆的奈雪，此次成功登陆资本市场，或许就是中国茶走向世界的最好机会。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>奈雪上市不流血：扭亏为盈靠什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; 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07:49</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>随着聆讯通过，奈雪的茶终于安心坐上“全球茶饮第一股”的宝座。</p>\n<p>2月11日，奈雪的茶（以下简称“奈雪”）向港交所提交招股书，正式启动IPO。6月6日，港交所信息显示，奈雪已通过港交所上市聆讯，并披露聆讯后资料集。</p>\n<p>招股书显示，从2017年12月起，奈雪开始走出广东地区，向全国范围内扩张。截至最后实际可行日期，奈雪在国内70多个城市以及日本大阪开出556多家直营门店。根据灼识咨询数据，截至2020年12月31日，按覆盖的城市数目计算，奈雪拥有覆盖中国最广泛的高端现制茶饮店网络。</p>\n<p>值得注意的是，<b>奈雪2020年经调整后净利润达6217万，扭亏为盈。</b>出于对高标准和高品质的坚守，自2015成立以来，奈雪就一直坚持直营模式。但重资产模式之下，奈雪实现盈利的秘诀是什么？奈雪又是如何在同质化严重的新茶饮赛道脱颖而出，成功抢跑“全球茶饮第一股”？</p>\n<p><b>逆风局中，奈雪盈利靠什么？</b></p>\n<p>招股书显示，非通用会计准则下，奈雪净亏损已从2018年的5658万元大幅减少至2019年的1174万元；而在2020年，奈雪更是扭亏为盈，净利润为1664万元。（非通用会计准则是公司依据自身情况在通用会计准则标准的基础上自行调整，一般是将很多非经营相关、以及偶然发生的损益进行剔除，目的是更好地展示公司的实际经营状况）。如使用更准确地反映公司实际租金水平的国际会计准则第17号，奈雪2020年全年实现净利润6217万。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6df5b87b3bfdae3f3bab562bd557cf2\" tg-width=\"733\" tg-height=\"565\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p>重资产模式之下，奈雪扭亏为盈的秘诀是什么？</p>\n<p>我们从收入端和成本端进行分析。</p>\n<p>首先，<b>奈雪的营收规模持续扩大，规模效应逐渐显现，边际成本得以降低。</b></p>\n<p>2020年，奈雪实现<b>营业收入30.57亿元，同比增长22.2%。</b>奈雪在疫情下仍然实现营业收入稳定增长，这主要得益于线下门店迅速扩张和线上业务强劲增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d6be8d4f2bf45172663635876f1dbac1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"475\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p>一是在资本加持下，奈雪门店高速扩张，从2018年的155家、2019年的327家扩大至2020年的491家；二是受益于数字化的提早布局，奈雪线上收入爆发增长拉动整体收入增长。2020年，奈雪线上订单收入同比增长183%至20亿元，占整体收入的69.6%，目前成为奈雪绝对的收入增长引擎。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52b5e91ec32b86bb6d32500bbd718677\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"407\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p>其次，奈雪品牌效应增强带来租金议价能力提升，缓解了成本端压力。</p>\n<p>根据招股书，奈雪的营业成本构成主要是原材料、员工成本和使用权资产折旧，其中原材料连续三年占比最高，并非外界盛传的租金成本高。</p>\n<p>奈雪的原材料成本占比在2018年、2019年和2020年依次为<b>35.3%、36.6%、37.9%</b>，且远高于行业水平。但出于对高品质的坚守，奈雪创始人彭心多次表示不会降低原材料投入。但背后是以高成本为代价的。</p>\n<p>不过，随着头部品牌效应增强，奈雪在<b>租金方面的议价能力逐渐提升，租金成本优势凸显，成本端压力得到缓解。</b>2018年至2020年，奈雪使用权资产折旧项与其他租金及相关开支合计占比依次为17.8%、15.6%和14.8%，呈现逐年降低的趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd7cec16721d7bbd12a26370971ae060\" tg-width=\"727\" tg-height=\"770\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p><b>为何奈雪成为资本的宠儿？</b></p>\n<p>奈雪一路走来不断获得资本支持，是资本追逐的热门标的：迄今为止，奈雪获得5轮融资。投资方包括天图投资、深圳创投（SCGC）、HLC、太盟投资（PAGAC）等，共募集资金5.92亿元人民币以及1.1亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9231120a9511d11f45d7717c386b51d\" tg-width=\"830\" tg-height=\"202\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>图表来源：西部证券</p>\n<p>2018年，奈雪完成A+轮融资后，以60亿估值成为新式茶饮行业首个独角兽。</p>\n<p>资本助力奈雪门店网络迅速扩张，抢跑“全球茶饮第一股”。不过，新茶饮赛道并不缺玩家，为何奈雪能够脱颖而出，成为资本市场的“宠儿”？</p>\n<p>除了资本市场对头部品牌青睐，还有就是<b>奈雪具备强大的供应链和数字化能力。</b></p>\n<p>首先，奈雪通过打造<b>供应链构筑核心壁垒。</b></p>\n<p>奈雪坚持深耕供应链，一是为了<b>保证预料供应的稳定性</b>，为消费者提供优质稳定的产品和服务。二是源于奈雪<b>对优质原材料的坚持</b>，以实际行动践行“成为茶文化走向世界的创新者和推动者”的品牌愿景。</p>\n<p>以奈雪经典产品霸气芝士草莓为例，草莓作为季节性水果原本是无法全年供应的。奈雪便在云南打造了专属的草莓园，这既能实现全年无休的草莓供应，也能从源头把控食材品质，这才成就了一年四季都能买到的奈雪销冠。</p>\n<p>此外，推陈出新是同质化赛道中保持竞争力的关键。根据招股书，业绩期内，奈雪平均每周推出一款新饮品，产品加速创新和迭代。时至今日，奈雪核心菜单已经拥有超过25种经典茶饮及超过25种烘焙产品。</p>\n<p>3月23日，奈雪再次推出爆款产品——霸气玉油柑。霸气玉油柑上市后在茶饮产品中的销量占比最高达到25％，超越常年制霸销量榜首的霸气芝士草莓。奈雪之所以能把玉油柑这种小众鲜果创造出爆品，这离不开其稳定的供应链。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fdcbef4762901f5c2347a2ccf38465d\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"647\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其次，奈雪长期投入建设的数字化，有利于提升运营效率和抗周期能力。</p>\n<p>一方面，<b>数字化赋能门店运营，极大地提高了奈雪的运营效率，释放出较大的利润空间。</b>目前，奈雪的系统都是由IT团队自研，门店管理、订货、排班都已实现自动化，大幅度降低了门店运营的难度，对生产的人效有极大提升。</p>\n<p>奈雪在招股书中披露了其自研的集成信息平台Teacore，通过整合和处理在运营中各个系统中积累的大量运营数据，提供业务决策，达到提升整体运营效率的结果。据了解，Teacore也同时整合了线上下的交易信息，而随着数据库的不断扩大，能够实现对顾客喜好和消费场景的精准分析，对销售和营销的助力也将愈发明显。</p>\n<p>另一方面，<b>数字化赋能线上业务迅速增长，增强了奈雪的经营稳定性和抗风险能力。</b>2019年底，奈雪开始搭建丰富的会员体系，通过会员积分、商城、券包、电子心意卡、拼单等多项功能让整个会员体系形成闭环，提升会员消费黏性和频次，增强消费者品牌忠诚度。截至2021年5月，奈雪会员从截至2019年12月31日的930万增长至3500万，2020年奈雪订单总数中约49.0%来自会员。</p>\n<p>也正是因为及早布局数字化，奈雪在经历疫情冲击后才能迅速回血。2018年、2019年及2020年，奈雪线上收入占比分别为7.5%、30.8%及69.6%，线上收入的强劲增长极大程度地缓冲了疫情对线下业务的冲击。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/270bf0c176ad9d252c712ff409460cf2\" tg-width=\"725\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>&nbsp;图片来源：奈雪的茶招股书</p>\n<p>受益于强大的供应链和数字化能力，奈雪得以在同质化赛道中脱颖而出，成功抢占“新茶饮第一股”地位。奈雪本次赴港上市募集的资金，也是用于提升供应链及渠道建设能力，支持茶饮店网络扩张并提高市场渗透率，以及通过增强整体运营的数字化，提升运营效率等。</p>\n<p>但这只是起点，并不是终局。</p>\n<p><b>下一步怎么走？</b></p>\n<p>目前，奈雪作为“全球茶饮第一股”，稀缺性凸显，能更好地抢占市场先机，在资本市场或许会有不俗的表现。但是，奈雪若想获得资本市场的长久认可，需要进一步提升成长和盈利能力，打造更加稳健的基本面。</p>\n<p><b>门店迅速扩张不仅是奈雪业绩增长的主要驱动力，也有利于提升品牌影响力。</b></p>\n<p>PRO店是奈雪未来门店扩张的主力。奈雪计划近两年拓店650家，其中约70%为奈雪PRO店。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ee3e4f0700029670a91e05945af033e4\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"543\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2020年11月，奈雪首次推出PRO店，这是继奈雪的茶、“奈雪的礼物”店、奈雪酒屋BlaBlaBar及奈雪梦工厂后的第五种店型。PRO店将茶饮门店拓展至之前渗透率较低的区域（如办公楼和高密度住宅社区），以满足顾客的多样化消费习惯和偏好。截止2021年5月，奈雪在全国26个城市共有60家PRO店。</p>\n<p><b>PRO店利用数字化智能化，运营效率更高。</b>由于PRO店移除现场面包房区域，一方面增加销售预制烘焙产品，由中央厨房提前制作；另一方面更新欧包制作流程，以中央厨房预制及门店再加工简化门店流程。因此，PRO店相比起其他店型面积更小，仅有80-200平方米，在选址上则以写字楼和住宅社区取代大型商场。这有利于提高门店运营效率。</p>\n<p>除此之外，奈雪通过加大自研自动化和智能化设备的投入来节约门店成本、提升经营效率，进一步提升整体盈利能力。据奈雪相关负责人表示，PRO店未来将实现80%的数字化，降本增效的同时，用户体验也将得到进一步升级。</p>\n<p>因此，PRO店的顺利拓展，既有利于奈雪迅速抢占市场，提升品牌影响力，助力盈利能力提升。</p>\n<p>在做好自己的同时，奈雪也积极投身于行业发展的推动。2021年5月21日，奈雪携手权威机构发布《茶类饮料系列团体标准》，推动新式茶饮行业标准的建立。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/edd0974476cff9a5e5fbbbf49a391ce5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"488\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在此之前，茶饮行业针对例如咖啡因、糖含量等并没有具体的国家标准。各地消协在茶饮测试中只能综合参考GB 2760-2014《国家食品安全标准 食品添加剂使用标准》、GB/T 21733-2008《茶饮料》等相关规定。新式茶饮本身制作材料较多元，标签的“无糖”、“少糖”等并不适用于《茶饮料》的基本规范。</p>\n<p>在此背景下，奈雪能够肩负起行业头部企业责任，牵头制订新式茶饮产品细化标准。首批新式茶饮产品类标准制定，包含现制奶茶、现制奶盖茶、现制水果茶、现制气泡茶和现制冷泡茶5类。该标准的发布标志着新式茶饮告别“非标”，迈入更规范更健康的新阶段。</p>\n<p>同样，作为茶饮行业在二级市场的先行者，奈雪IPO一事也将为整个新茶饮行业带来极为深远的影响。目前，奈雪在全球资本市场上没有一个非常明确的对标品牌，港交所、证监会及相关机构对新茶饮行业也相对不熟悉，奈雪作为首个站到聚光灯下的行业头部品牌，其上市过程也正定义着整个新茶饮的行业。</p>\n<p>中国茶叶流通协会数据显示，2019年中国的产量约280万吨，约占全球的47%。中国国内市场的销售规模有202万吨，而出口仅有36.65万吨，占比13.1%。虽然中国茶叶的种植面积约占全球的60%，是世界第一，但全球茶叶品牌销量排行第一的却是欧洲联合利华的立顿茶包。可见，中国茶饮品牌在国际市场上影响力不足。</p>\n<p>彭心曾在人民网和央视访谈中说过“茶作为中国最具代表性的产品和文化之一，在中国崛起的时代背景下是有机会能够输出一个全球品牌的。”<b>而作为新茶饮中高端标杆的奈雪，此次成功登陆资本市场，或许就是中国茶走向世界的最好机会。</b></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b7f85f57e71a46ee434f98fa705e9804","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1183379079","content_text":"随着聆讯通过，奈雪的茶终于安心坐上“全球茶饮第一股”的宝座。\n2月11日，奈雪的茶（以下简称“奈雪”）向港交所提交招股书，正式启动IPO。6月6日，港交所信息显示，奈雪已通过港交所上市聆讯，并披露聆讯后资料集。\n招股书显示，从2017年12月起，奈雪开始走出广东地区，向全国范围内扩张。截至最后实际可行日期，奈雪在国内70多个城市以及日本大阪开出556多家直营门店。根据灼识咨询数据，截至2020年12月31日，按覆盖的城市数目计算，奈雪拥有覆盖中国最广泛的高端现制茶饮店网络。\n值得注意的是，奈雪2020年经调整后净利润达6217万，扭亏为盈。出于对高标准和高品质的坚守，自2015成立以来，奈雪就一直坚持直营模式。但重资产模式之下，奈雪实现盈利的秘诀是什么？奈雪又是如何在同质化严重的新茶饮赛道脱颖而出，成功抢跑“全球茶饮第一股”？\n逆风局中，奈雪盈利靠什么？\n招股书显示，非通用会计准则下，奈雪净亏损已从2018年的5658万元大幅减少至2019年的1174万元；而在2020年，奈雪更是扭亏为盈，净利润为1664万元。（非通用会计准则是公司依据自身情况在通用会计准则标准的基础上自行调整，一般是将很多非经营相关、以及偶然发生的损益进行剔除，目的是更好地展示公司的实际经营状况）。如使用更准确地反映公司实际租金水平的国际会计准则第17号，奈雪2020年全年实现净利润6217万。\n\n图片来源：奈雪的茶招股书\n重资产模式之下，奈雪扭亏为盈的秘诀是什么？\n我们从收入端和成本端进行分析。\n首先，奈雪的营收规模持续扩大，规模效应逐渐显现，边际成本得以降低。\n2020年，奈雪实现营业收入30.57亿元，同比增长22.2%。奈雪在疫情下仍然实现营业收入稳定增长，这主要得益于线下门店迅速扩张和线上业务强劲增长。\n\n图片来源：奈雪的茶招股书\n一是在资本加持下，奈雪门店高速扩张，从2018年的155家、2019年的327家扩大至2020年的491家；二是受益于数字化的提早布局，奈雪线上收入爆发增长拉动整体收入增长。2020年，奈雪线上订单收入同比增长183%至20亿元，占整体收入的69.6%，目前成为奈雪绝对的收入增长引擎。\n\n图片来源：奈雪的茶招股书\n其次，奈雪品牌效应增强带来租金议价能力提升，缓解了成本端压力。\n根据招股书，奈雪的营业成本构成主要是原材料、员工成本和使用权资产折旧，其中原材料连续三年占比最高，并非外界盛传的租金成本高。\n奈雪的原材料成本占比在2018年、2019年和2020年依次为35.3%、36.6%、37.9%，且远高于行业水平。但出于对高品质的坚守，奈雪创始人彭心多次表示不会降低原材料投入。但背后是以高成本为代价的。\n不过，随着头部品牌效应增强，奈雪在租金方面的议价能力逐渐提升，租金成本优势凸显，成本端压力得到缓解。2018年至2020年，奈雪使用权资产折旧项与其他租金及相关开支合计占比依次为17.8%、15.6%和14.8%，呈现逐年降低的趋势。\n\n图片来源：奈雪的茶招股书\n为何奈雪成为资本的宠儿？\n奈雪一路走来不断获得资本支持，是资本追逐的热门标的：迄今为止，奈雪获得5轮融资。投资方包括天图投资、深圳创投（SCGC）、HLC、太盟投资（PAGAC）等，共募集资金5.92亿元人民币以及1.1亿美元。\n\n图表来源：西部证券\n2018年，奈雪完成A+轮融资后，以60亿估值成为新式茶饮行业首个独角兽。\n资本助力奈雪门店网络迅速扩张，抢跑“全球茶饮第一股”。不过，新茶饮赛道并不缺玩家，为何奈雪能够脱颖而出，成为资本市场的“宠儿”？\n除了资本市场对头部品牌青睐，还有就是奈雪具备强大的供应链和数字化能力。\n首先，奈雪通过打造供应链构筑核心壁垒。\n奈雪坚持深耕供应链，一是为了保证预料供应的稳定性，为消费者提供优质稳定的产品和服务。二是源于奈雪对优质原材料的坚持，以实际行动践行“成为茶文化走向世界的创新者和推动者”的品牌愿景。\n以奈雪经典产品霸气芝士草莓为例，草莓作为季节性水果原本是无法全年供应的。奈雪便在云南打造了专属的草莓园，这既能实现全年无休的草莓供应，也能从源头把控食材品质，这才成就了一年四季都能买到的奈雪销冠。\n此外，推陈出新是同质化赛道中保持竞争力的关键。根据招股书，业绩期内，奈雪平均每周推出一款新饮品，产品加速创新和迭代。时至今日，奈雪核心菜单已经拥有超过25种经典茶饮及超过25种烘焙产品。\n3月23日，奈雪再次推出爆款产品——霸气玉油柑。霸气玉油柑上市后在茶饮产品中的销量占比最高达到25％，超越常年制霸销量榜首的霸气芝士草莓。奈雪之所以能把玉油柑这种小众鲜果创造出爆品，这离不开其稳定的供应链。\n\n其次，奈雪长期投入建设的数字化，有利于提升运营效率和抗周期能力。\n一方面，数字化赋能门店运营，极大地提高了奈雪的运营效率，释放出较大的利润空间。目前，奈雪的系统都是由IT团队自研，门店管理、订货、排班都已实现自动化，大幅度降低了门店运营的难度，对生产的人效有极大提升。\n奈雪在招股书中披露了其自研的集成信息平台Teacore，通过整合和处理在运营中各个系统中积累的大量运营数据，提供业务决策，达到提升整体运营效率的结果。据了解，Teacore也同时整合了线上下的交易信息，而随着数据库的不断扩大，能够实现对顾客喜好和消费场景的精准分析，对销售和营销的助力也将愈发明显。\n另一方面，数字化赋能线上业务迅速增长，增强了奈雪的经营稳定性和抗风险能力。2019年底，奈雪开始搭建丰富的会员体系，通过会员积分、商城、券包、电子心意卡、拼单等多项功能让整个会员体系形成闭环，提升会员消费黏性和频次，增强消费者品牌忠诚度。截至2021年5月，奈雪会员从截至2019年12月31日的930万增长至3500万，2020年奈雪订单总数中约49.0%来自会员。\n也正是因为及早布局数字化，奈雪在经历疫情冲击后才能迅速回血。2018年、2019年及2020年，奈雪线上收入占比分别为7.5%、30.8%及69.6%，线上收入的强劲增长极大程度地缓冲了疫情对线下业务的冲击。\n\n 图片来源：奈雪的茶招股书\n受益于强大的供应链和数字化能力，奈雪得以在同质化赛道中脱颖而出，成功抢占“新茶饮第一股”地位。奈雪本次赴港上市募集的资金，也是用于提升供应链及渠道建设能力，支持茶饮店网络扩张并提高市场渗透率，以及通过增强整体运营的数字化，提升运营效率等。\n但这只是起点，并不是终局。\n下一步怎么走？\n目前，奈雪作为“全球茶饮第一股”，稀缺性凸显，能更好地抢占市场先机，在资本市场或许会有不俗的表现。但是，奈雪若想获得资本市场的长久认可，需要进一步提升成长和盈利能力，打造更加稳健的基本面。\n门店迅速扩张不仅是奈雪业绩增长的主要驱动力，也有利于提升品牌影响力。\nPRO店是奈雪未来门店扩张的主力。奈雪计划近两年拓店650家，其中约70%为奈雪PRO店。\n\n2020年11月，奈雪首次推出PRO店，这是继奈雪的茶、“奈雪的礼物”店、奈雪酒屋BlaBlaBar及奈雪梦工厂后的第五种店型。PRO店将茶饮门店拓展至之前渗透率较低的区域（如办公楼和高密度住宅社区），以满足顾客的多样化消费习惯和偏好。截止2021年5月，奈雪在全国26个城市共有60家PRO店。\nPRO店利用数字化智能化，运营效率更高。由于PRO店移除现场面包房区域，一方面增加销售预制烘焙产品，由中央厨房提前制作；另一方面更新欧包制作流程，以中央厨房预制及门店再加工简化门店流程。因此，PRO店相比起其他店型面积更小，仅有80-200平方米，在选址上则以写字楼和住宅社区取代大型商场。这有利于提高门店运营效率。\n除此之外，奈雪通过加大自研自动化和智能化设备的投入来节约门店成本、提升经营效率，进一步提升整体盈利能力。据奈雪相关负责人表示，PRO店未来将实现80%的数字化，降本增效的同时，用户体验也将得到进一步升级。\n因此，PRO店的顺利拓展，既有利于奈雪迅速抢占市场，提升品牌影响力，助力盈利能力提升。\n在做好自己的同时，奈雪也积极投身于行业发展的推动。2021年5月21日，奈雪携手权威机构发布《茶类饮料系列团体标准》，推动新式茶饮行业标准的建立。\n\n在此之前，茶饮行业针对例如咖啡因、糖含量等并没有具体的国家标准。各地消协在茶饮测试中只能综合参考GB 2760-2014《国家食品安全标准 食品添加剂使用标准》、GB/T 21733-2008《茶饮料》等相关规定。新式茶饮本身制作材料较多元，标签的“无糖”、“少糖”等并不适用于《茶饮料》的基本规范。\n在此背景下，奈雪能够肩负起行业头部企业责任，牵头制订新式茶饮产品细化标准。首批新式茶饮产品类标准制定，包含现制奶茶、现制奶盖茶、现制水果茶、现制气泡茶和现制冷泡茶5类。该标准的发布标志着新式茶饮告别“非标”，迈入更规范更健康的新阶段。\n同样，作为茶饮行业在二级市场的先行者，奈雪IPO一事也将为整个新茶饮行业带来极为深远的影响。目前，奈雪在全球资本市场上没有一个非常明确的对标品牌，港交所、证监会及相关机构对新茶饮行业也相对不熟悉，奈雪作为首个站到聚光灯下的行业头部品牌，其上市过程也正定义着整个新茶饮的行业。\n中国茶叶流通协会数据显示，2019年中国的产量约280万吨，约占全球的47%。中国国内市场的销售规模有202万吨，而出口仅有36.65万吨，占比13.1%。虽然中国茶叶的种植面积约占全球的60%，是世界第一，但全球茶叶品牌销量排行第一的却是欧洲联合利华的立顿茶包。可见，中国茶饮品牌在国际市场上影响力不足。\n彭心曾在人民网和央视访谈中说过“茶作为中国最具代表性的产品和文化之一，在中国崛起的时代背景下是有机会能够输出一个全球品牌的。”而作为新茶饮中高端标杆的奈雪，此次成功登陆资本市场，或许就是中国茶走向世界的最好机会。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":334,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":378595890,"gmtCreate":1619049390010,"gmtModify":1704718742911,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/378595890","repostId":"1131768787","repostType":4,"repost":{"id":"1131768787","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1619049115,"share":"https://ttm.financial/m/news/1131768787?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-04-22 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href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨12.96%，雾芯科技涨超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车涨5.32%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨4.25%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨3.24%。</p><p>3、企业财报季仍在持续 欧股周三全线收高</p><p>欧洲三大股指集体收涨，德国DAX指数涨0.44%，法国CAC40指数涨0.74%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨52%。</p><p>4、美油大幅收跌2.1％，创一周多新低！</p><p>交易商担心亚洲疫情蔓延将伤及能源需求。美国官方数据显示上周原油库存意外攀升，美布两油延续前一日的跌势，双双收于一周多来的最低水平。最终，WTI6月原油期货收跌1.32美元，跌幅2.10%，报61.35美元/桶。布伦特6月原油期货收跌1.73美元，跌幅2.58%，报65.32美元/桶。</p><p>5、金价收高0.8％，录得二连涨！创下两个月新高，逼近1800美元关口</p><p>受传染性更强的新冠病毒变种感染病例正在增加等消息刺激，周三金银震荡走高。COMEX6月黄金期货收涨0.8%，报1793.10美元/盎司。</p><p>6、美国20年期国债标售畅旺 交易商获配创恢复标售以来最低值</p><p>4月22日01：00，美国财政部进行了20年期国债标售，本次标售规模为240亿美元。获配比例方面，美联储和其他美国联邦政府实体在内的直接购买人本次获得了20.2%，创下去年5月恢复标售20年期国债以来的最高值。</p><p>国际宏观</p><p>1、拜登宣布接种2亿剂新冠疫苗的任务已经完成</p><p>美国总统拜登在一场新闻发布会上表示，接种2亿剂新冠疫苗的目标已经达成，具体数据和相关报告将在明天发布。拜登还表示，截至目前全美超过半数成年人接种了至少一剂疫苗，同时，65岁以上老人中有80%接种了至少一剂疫苗。</p><p>2、美国财长耶伦强调应对气候变化需要民间资本参与</p><p>美国财政部长珍妮特·耶伦称，应对气候变化带来的“生存威胁”不仅需要政府支出，还需要民间资本参与。</p><p>3、加拿大央行大幅削减购债规模 并预计加息时间可能提前</p><p>面对强于预期的经济反弹势头，加拿大央行周三立场转向鹰派，称将把资产购买规模缩减四分之一，预期加息时间可能提前。</p><p>4、拜登呼吁企业向员工提供带薪假用于新冠疫苗接种</p><p>美国总统拜登周三将宣布，对提供疫苗相关带薪休假的雇主实行税收抵免。白宫敦促更多美国人寻求新冠肺炎疫苗接种，因最近几天疫苗接种率略有下降。</p><p>5、全球债务达281万亿美元创新高！宽松货币政策成市场最大风险？</p><p>格兰瑟姆（Jeremy Grantham）警告说，对当下的局面只能做出一种合理解读：“开始于2009年的漫长牛市最终进入成熟期，变身为彻头彻尾的，史诗级别的泡沫。”</p><p>6、国际奥委会：入住东京奥运村的许多运动员将接种新冠疫苗</p><p>当地时间21日，国际奥委会主席巴赫在发布会上表示，入住东京奥运村的许多运动员都将接种新冠疫苗。</p><p>7、孟晚舟引渡案主审法官裁决延期审理</p><p>当地时间4月21日，加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院法官希瑟·霍尔姆斯（Heather Holmes）就孟晚舟的律师提出延期审理的请求作出裁决，同意延期到8月初审理。法庭将于4月28日确定具体的排期。</p><p>8、供应短缺叠加需求暴增 美国汽车价格升至创纪录水平</p><p>由于芯片短缺导致车企产能出现瓶颈，以及疫苗广泛接种后市场需求大幅提升，美国汽汽车价格升至创纪录水平，而且还在飙升。</p><p>9、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129805200\" target=\"_blank\">风水轮流转！受SEC会计新规打击，SPAC热潮进入四月突然降温</a></p><p>根据SPAC Research的数据，在3月份完成100多宗新交易之后，4月份的SPAC上市数量却停滞不前，一共只产生了10起SPAC上市案。</p><p>10、IATA上调航空业亏损预期 称全球航空旅行重新开放的时间表推迟</p><p>航空业的主要游说团体将今年的亏损估计数字扩大了大约四分之一，称新的疫情爆发和病毒变种已经导致全球航空旅行重新开放的时间表推迟。</p><p>11、美国提出解除制裁 伊朗核协议谈判取得进展</p><p>据知情人士透露，美国总统拜登的政府表示愿意放松针对伊朗石油、金融和其他行业的限制措施，但伊朗方面希望看到更加具体的举措，这将有助于缩小谈判分歧。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129808987\" target=\"_blank\">特斯拉法务部门再次发生高层变动！法律副总裁普雷斯科特宣布离职</a></p><p>长期担任特斯拉法律副总裁兼代理总法律顾问的阿尔·普雷斯科特已经离开这家电动汽车和可再生能源公司，加入激光雷达初创公司Luminar。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129805576\" target=\"_blank\">特斯拉财报在即：事故频发、自动驾驶系统遭调查，业绩能否打消质疑？</a></p><p>特斯拉公司定于美国东部时间下周一股市收盘后（北京时间下周二凌晨）公布2021年第一季度财报，而该公司现在面临的形势是，其先进的驾驶员辅助系统Autopilot正笼罩在阴云之中。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129036028\" target=\"_blank\">美股第三大软件业IPO：RPA企业Uipath登陆纽交所 IPO首日大涨23%</a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>过程自动化（RPA）初创公司Uipath（股票代码PATH）周三正式登陆纽交所，IPO首日高开约17%，股价报65.50美元，盘中一度涨破70美元。截至收盘，该公司股价报69美元，涨幅23.21%，市值358亿美元。</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1103447697\" target=\"_blank\">亚马逊正考虑接受狗狗币作为支付方式</a></p><p>4月21日晚间消息，据报道，亚马逊正考虑接受狗狗币作为支付方式。</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129877113\" target=\"_blank\">SpaceX明日执行Crew-2任务 把4名宇航员送入空间站</a></p><p>北京时间4月21日晚间消息，据报道，太空探索技术公司SpaceX将于明日执行“Crew-2”任务，把四名宇航员送入国际空间站（<a href=\"https://laohu8.com/S/ISFFF\">ISS</a>）。</p><p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1159480880\" target=\"_blank\">瑞信积累了超过200亿美元与ARCHEGOS相关的风险敞口</a></p><p>消息人士称，<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>积累了超过200亿美元与ARCHEGOS相关的投资风险敞口，瑞信首席执行官和首席风险官在该公司追加保证金通知前几天就得知了该公司的风险敞口。在该基金平仓之前，瑞信难以监控其对ARCHEGOS的敞口。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-04-22 07:51</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>摘要：</b></p><blockquote>美股反弹全线收涨；</blockquote><blockquote>热门中概股收盘多数走高，新能源汽车股普涨；</blockquote><blockquote>美油大幅收跌2.1％，创一周多新低；</blockquote><blockquote>金价收高0.8％，创下两个月新高；</blockquote><blockquote>美国20年期国债标售畅旺，交易商获配创恢复标售以来最低值；</blockquote><blockquote><a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>正考虑接受狗狗币作为支付方式。</blockquote><p>海外市场</p><p>1、美股连跌两日后全线收涨：纳指涨超1% 奈飞财报远逊预期跌逾7％</p><p>美股周三收高，道指涨逾300点。主要股指连续两日下跌之后反弹，周期性板块领涨。市场仍在权衡全球疫情与美股财报的最新进展。截至收盘，纳斯达克指数涨1.19%，道琼斯指数涨0.94%，标普500指数涨0.93%。</p><p>科技股涨跌不一，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>涨3.5%，奈飞跌超7%。芯片股集体上涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">AMD</a>涨近3%。</p><p>2、热门中概股周三收盘多数走高 新能源汽车股普涨</p><p>热门中概股普涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>涨12.96%，雾芯科技涨超8%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>汽车涨5.32%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨4.25%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨3.24%。</p><p>3、企业财报季仍在持续 欧股周三全线收高</p><p>欧洲三大股指集体收涨，德国DAX指数涨0.44%，法国CAC40指数涨0.74%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数涨52%。</p><p>4、美油大幅收跌2.1％，创一周多新低！</p><p>交易商担心亚洲疫情蔓延将伤及能源需求。美国官方数据显示上周原油库存意外攀升，美布两油延续前一日的跌势，双双收于一周多来的最低水平。最终，WTI6月原油期货收跌1.32美元，跌幅2.10%，报61.35美元/桶。布伦特6月原油期货收跌1.73美元，跌幅2.58%，报65.32美元/桶。</p><p>5、金价收高0.8％，录得二连涨！创下两个月新高，逼近1800美元关口</p><p>受传染性更强的新冠病毒变种感染病例正在增加等消息刺激，周三金银震荡走高。COMEX6月黄金期货收涨0.8%，报1793.10美元/盎司。</p><p>6、美国20年期国债标售畅旺 交易商获配创恢复标售以来最低值</p><p>4月22日01：00，美国财政部进行了20年期国债标售，本次标售规模为240亿美元。获配比例方面，美联储和其他美国联邦政府实体在内的直接购买人本次获得了20.2%，创下去年5月恢复标售20年期国债以来的最高值。</p><p>国际宏观</p><p>1、拜登宣布接种2亿剂新冠疫苗的任务已经完成</p><p>美国总统拜登在一场新闻发布会上表示，接种2亿剂新冠疫苗的目标已经达成，具体数据和相关报告将在明天发布。拜登还表示，截至目前全美超过半数成年人接种了至少一剂疫苗，同时，65岁以上老人中有80%接种了至少一剂疫苗。</p><p>2、美国财长耶伦强调应对气候变化需要民间资本参与</p><p>美国财政部长珍妮特·耶伦称，应对气候变化带来的“生存威胁”不仅需要政府支出，还需要民间资本参与。</p><p>3、加拿大央行大幅削减购债规模 并预计加息时间可能提前</p><p>面对强于预期的经济反弹势头，加拿大央行周三立场转向鹰派，称将把资产购买规模缩减四分之一，预期加息时间可能提前。</p><p>4、拜登呼吁企业向员工提供带薪假用于新冠疫苗接种</p><p>美国总统拜登周三将宣布，对提供疫苗相关带薪休假的雇主实行税收抵免。白宫敦促更多美国人寻求新冠肺炎疫苗接种，因最近几天疫苗接种率略有下降。</p><p>5、全球债务达281万亿美元创新高！宽松货币政策成市场最大风险？</p><p>格兰瑟姆（Jeremy Grantham）警告说，对当下的局面只能做出一种合理解读：“开始于2009年的漫长牛市最终进入成熟期，变身为彻头彻尾的，史诗级别的泡沫。”</p><p>6、国际奥委会：入住东京奥运村的许多运动员将接种新冠疫苗</p><p>当地时间21日，国际奥委会主席巴赫在发布会上表示，入住东京奥运村的许多运动员都将接种新冠疫苗。</p><p>7、孟晚舟引渡案主审法官裁决延期审理</p><p>当地时间4月21日，加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院法官希瑟·霍尔姆斯（Heather Holmes）就孟晚舟的律师提出延期审理的请求作出裁决，同意延期到8月初审理。法庭将于4月28日确定具体的排期。</p><p>8、供应短缺叠加需求暴增 美国汽车价格升至创纪录水平</p><p>由于芯片短缺导致车企产能出现瓶颈，以及疫苗广泛接种后市场需求大幅提升，美国汽汽车价格升至创纪录水平，而且还在飙升。</p><p>9、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129805200\" target=\"_blank\">风水轮流转！受SEC会计新规打击，SPAC热潮进入四月突然降温</a></p><p>根据SPAC Research的数据，在3月份完成100多宗新交易之后，4月份的SPAC上市数量却停滞不前，一共只产生了10起SPAC上市案。</p><p>10、IATA上调航空业亏损预期 称全球航空旅行重新开放的时间表推迟</p><p>航空业的主要游说团体将今年的亏损估计数字扩大了大约四分之一，称新的疫情爆发和病毒变种已经导致全球航空旅行重新开放的时间表推迟。</p><p>11、美国提出解除制裁 伊朗核协议谈判取得进展</p><p>据知情人士透露，美国总统拜登的政府表示愿意放松针对伊朗石油、金融和其他行业的限制措施，但伊朗方面希望看到更加具体的举措，这将有助于缩小谈判分歧。</p><p>公司新闻</p><p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129808987\" target=\"_blank\">特斯拉法务部门再次发生高层变动！法律副总裁普雷斯科特宣布离职</a></p><p>长期担任特斯拉法律副总裁兼代理总法律顾问的阿尔·普雷斯科特已经离开这家电动汽车和可再生能源公司，加入激光雷达初创公司Luminar。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129805576\" target=\"_blank\">特斯拉财报在即：事故频发、自动驾驶系统遭调查，业绩能否打消质疑？</a></p><p>特斯拉公司定于美国东部时间下周一股市收盘后（北京时间下周二凌晨）公布2021年第一季度财报，而该公司现在面临的形势是，其先进的驾驶员辅助系统Autopilot正笼罩在阴云之中。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129036028\" target=\"_blank\">美股第三大软件业IPO：RPA企业Uipath登陆纽交所 IPO首日大涨23%</a></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>过程自动化（RPA）初创公司Uipath（股票代码PATH）周三正式登陆纽交所，IPO首日高开约17%，股价报65.50美元，盘中一度涨破70美元。截至收盘，该公司股价报69美元，涨幅23.21%，市值358亿美元。</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1103447697\" target=\"_blank\">亚马逊正考虑接受狗狗币作为支付方式</a></p><p>4月21日晚间消息，据报道，亚马逊正考虑接受狗狗币作为支付方式。</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2129877113\" target=\"_blank\">SpaceX明日执行Crew-2任务 把4名宇航员送入空间站</a></p><p>北京时间4月21日晚间消息，据报道，太空探索技术公司SpaceX将于明日执行“Crew-2”任务，把四名宇航员送入国际空间站（<a href=\"https://laohu8.com/S/ISFFF\">ISS</a>）。</p><p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1159480880\" target=\"_blank\">瑞信积累了超过200亿美元与ARCHEGOS相关的风险敞口</a></p><p>消息人士称，<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>积累了超过200亿美元与ARCHEGOS相关的投资风险敞口，瑞信首席执行官和首席风险官在该公司追加保证金通知前几天就得知了该公司的风险敞口。在该基金平仓之前，瑞信难以监控其对ARCHEGOS的敞口。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{"UCO":"二倍做多彭博原油ETF","USO":"美国原油ETF","DWT":"三倍做空原油ETN","SCO":"二倍做空彭博原油指数ETF","DUG":"二倍做空石油与天然气ETF(ProShares)","DDG":"ProShares做空石油与天然气ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1131768787","content_text":"摘要：美股反弹全线收涨；热门中概股收盘多数走高，新能源汽车股普涨；美油大幅收跌2.1％，创一周多新低；金价收高0.8％，创下两个月新高；美国20年期国债标售畅旺，交易商获配创恢复标售以来最低值；亚马逊正考虑接受狗狗币作为支付方式。海外市场1、美股连跌两日后全线收涨：纳指涨超1% 奈飞财报远逊预期跌逾7％美股周三收高，道指涨逾300点。主要股指连续两日下跌之后反弹，周期性板块领涨。市场仍在权衡全球疫情与美股财报的最新进展。截至收盘，纳斯达克指数涨1.19%，道琼斯指数涨0.94%，标普500指数涨0.93%。科技股涨跌不一，特斯拉涨3.5%，奈飞跌超7%。芯片股集体上涨，AMD涨近3%。2、热门中概股周三收盘多数走高 新能源汽车股普涨热门中概股普涨，嘉楠科技涨12.96%，雾芯科技涨超8%，蔚来汽车涨5.32%，小鹏汽车涨4.25%，理想汽车涨3.24%。3、企业财报季仍在持续 欧股周三全线收高欧洲三大股指集体收涨，德国DAX指数涨0.44%，法国CAC40指数涨0.74%，英国富时100指数涨52%。4、美油大幅收跌2.1％，创一周多新低！交易商担心亚洲疫情蔓延将伤及能源需求。美国官方数据显示上周原油库存意外攀升，美布两油延续前一日的跌势，双双收于一周多来的最低水平。最终，WTI6月原油期货收跌1.32美元，跌幅2.10%，报61.35美元/桶。布伦特6月原油期货收跌1.73美元，跌幅2.58%，报65.32美元/桶。5、金价收高0.8％，录得二连涨！创下两个月新高，逼近1800美元关口受传染性更强的新冠病毒变种感染病例正在增加等消息刺激，周三金银震荡走高。COMEX6月黄金期货收涨0.8%，报1793.10美元/盎司。6、美国20年期国债标售畅旺 交易商获配创恢复标售以来最低值4月22日01：00，美国财政部进行了20年期国债标售，本次标售规模为240亿美元。获配比例方面，美联储和其他美国联邦政府实体在内的直接购买人本次获得了20.2%，创下去年5月恢复标售20年期国债以来的最高值。国际宏观1、拜登宣布接种2亿剂新冠疫苗的任务已经完成美国总统拜登在一场新闻发布会上表示，接种2亿剂新冠疫苗的目标已经达成，具体数据和相关报告将在明天发布。拜登还表示，截至目前全美超过半数成年人接种了至少一剂疫苗，同时，65岁以上老人中有80%接种了至少一剂疫苗。2、美国财长耶伦强调应对气候变化需要民间资本参与美国财政部长珍妮特·耶伦称，应对气候变化带来的“生存威胁”不仅需要政府支出，还需要民间资本参与。3、加拿大央行大幅削减购债规模 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伊朗核协议谈判取得进展据知情人士透露，美国总统拜登的政府表示愿意放松针对伊朗石油、金融和其他行业的限制措施，但伊朗方面希望看到更加具体的举措，这将有助于缩小谈判分歧。公司新闻1、特斯拉法务部门再次发生高层变动！法律副总裁普雷斯科特宣布离职长期担任特斯拉法律副总裁兼代理总法律顾问的阿尔·普雷斯科特已经离开这家电动汽车和可再生能源公司，加入激光雷达初创公司Luminar。2、特斯拉财报在即：事故频发、自动驾驶系统遭调查，业绩能否打消质疑？特斯拉公司定于美国东部时间下周一股市收盘后（北京时间下周二凌晨）公布2021年第一季度财报，而该公司现在面临的形势是，其先进的驾驶员辅助系统Autopilot正笼罩在阴云之中。3、美股第三大软件业IPO：RPA企业Uipath登陆纽交所 IPO首日大涨23%机器人过程自动化（RPA）初创公司Uipath（股票代码PATH）周三正式登陆纽交所，IPO首日高开约17%，股价报65.50美元，盘中一度涨破70美元。截至收盘，该公司股价报69美元，涨幅23.21%，市值358亿美元。4、亚马逊正考虑接受狗狗币作为支付方式4月21日晚间消息，据报道，亚马逊正考虑接受狗狗币作为支付方式。5、SpaceX明日执行Crew-2任务 把4名宇航员送入空间站北京时间4月21日晚间消息，据报道，太空探索技术公司SpaceX将于明日执行“Crew-2”任务，把四名宇航员送入国际空间站（ISS）。6、瑞信积累了超过200亿美元与ARCHEGOS相关的风险敞口消息人士称，瑞士信贷积累了超过200亿美元与ARCHEGOS相关的投资风险敞口，瑞信首席执行官和首席风险官在该公司追加保证金通知前几天就得知了该公司的风险敞口。在该基金平仓之前，瑞信难以监控其对ARCHEGOS的敞口。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":282,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":156371728,"gmtCreate":1625199215764,"gmtModify":1703738207585,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/156371728","repostId":"1173124848","repostType":4,"repost":{"id":"1173124848","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"《深网》是一档原创深度报道栏目，挖掘TMT领域热门公司、事件和人物中的隐秘故事，探究背后的深层逻辑。","home_visible":1,"media_name":"深网腾讯新闻","id":"1045161675","head_image":"https://static.tigerbbs.com/79fb4e017d55411483d940659131729e"},"pubTimestamp":1625199285,"share":"https://ttm.financial/m/news/1173124848?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-07-02 12:14","market":"hk","language":"zh","title":"均价43元一杯奈雪的茶，撑不起300亿港元的市值？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1173124848","media":"深网腾讯新闻","summary":"2016年初，潘攀刷到了一条微博。“入住的宾馆旁边发现了一家神店。这家店既卖茶饮也卖面包，从早到晚一直有顾客在排队，估计会很赚钱”，并附上了一张顾客已经排起了几十米长队的图片。\n潘攀仔细端详了图片里不","content":"<p>2016年初，潘攀刷到了一条<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>。“入住的宾馆旁边发现了一家神店。这家店既卖茶饮也卖面包，从早到晚一直有顾客在排队，估计会很赚钱”，并附上了一张顾客已经排起了几十米长队的图片。</p>\n<p>潘攀仔细端详了图片里不太显眼的门面，logo显示竟然是自己正在研究的公司——<a href=\"https://laohu8.com/S/02150\">奈雪的茶</a>。此时的潘攀已经加入天图投资两年，专注于大消费赛道，刚成立一两年的茶颜悦色和奈雪的茶（以下简称奈雪）都是潘攀正在研究的对象。</p>\n<p>潘攀立马找到了奈雪的茶创始人的联系方式，并火速约了见面的时间和地点。几天后，潘攀在奈雪的门店里见到了彭心、赵林。潘攀给赵林看之前那条微博，赵林笑笑说，这是我们开的第二家店，位于华强北九方购物中心北区。</p>\n<p>这次见面后的大半年内，奈雪的门店从2家迅速开到了10家，而潘攀所在的天图投资成了奈雪的A轮、A+轮以及B轮融资的领投机构。“直到现在，我们仍保持每月至少一次的沟通频率”，潘攀说。而奈雪的门店也成为了潘攀每周约见创业者的固定场所。</p>\n<p>当下，奈雪的茶、茶颜悦色等新茶饮已成为年轻人未来生活方式的一部分，潘攀一直认为，“中国的饮茶文化源远流长，喝茶具有广谱性，从七八岁到六十多岁的人都在喝茶，虽然当时我的理念并被不被大多数人接受，连我们公司也没几个人相信”。</p>\n<p>接下来的五年，新茶饮赛道迎来了狂飙突进。定位高端品牌、主攻一、二线城市的新茶饮品牌喜茶、奈雪、乐乐茶等快速开店扩张并受到资本的青睐；茶颜悦色、泸上阿姨、古茗等区域性茶饮也扎稳了二三线城市，快速出圈；蜜雪冰城、一点点等主攻平价市场的茶饮品牌也相继为大家所熟知。</p>\n<p>据灼识咨询报告数据显示，在中国茶市场中，现制茶饮的复合年增长率远高于茶叶、茶包、茶粉及即饮茶这两个细分赛道。2015年至2020年，现制茶饮的复合年增长率为21.9%，2020年至2025年的复合年增长率预估为24.5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bfc2102403e514301a3a4991e9ef622\" tg-width=\"736\" tg-height=\"475\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>6月29日，奈雪的茶公布招股结果，全球发售股份257,269,000股，每股定价19.8元，将净筹资48.4亿港元。6月30日，奈雪的茶正式于港交所挂牌上市，成为“新式茶饮第一股”。</p>\n<p>但与“茶饮第一股”相伴的是，净利润率低、开店速度快但每间茶饮店平均每日销售额下滑等各种质疑接踵而至。面对质疑，潘攀表示，“偏见本来就是这个世界的一部分，或许我们赚的本来就是从偏见到共识的钱。早期不理性的反馈很多，洞察很重要。一个企业成长过程中肯定会面临亏钱和赚钱的界点，这是个过程，它不是个结局。反过头来说，不一定亏钱的企业就是没有价值的企业，挣钱的企业就是有价值的企业。”</p>\n<p>“赚钱是好事情，但是一个企业的价值不仅仅只是赚钱。第二，看事情不能看某一个点，要看它的格局和方向。目前看，茶饮是中国线下增长最快的一个品类，过去三五年在快速增长，现在这种增速还是没停。第三，我们看企业要看它做了什么事情，能不能创造更多的社会价值、更好的消费者体验，时间是最好的‘称重器’”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/182687ebec6c44605141fdec7ecf7945\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>奈雪的茶创始人 彭心 赵林</p>\n<p><b>闯关“全球茶饮第一股”</b></p>\n<p>6月30日，奈雪的茶正式于港交所挂牌上市，上市首日低开。当日收盘，奈雪的茶股价下跌13.54%至17.12港元，总市值为293.63亿港元。截止7月2日中午，奈雪的茶股价已经跌至16.08港元/股，总市值276亿港元。</p>\n<p>对于上市即破发，奈雪的创始人赵林表示已有预期：“海外的一些机构给我发微信，第一天有50%的散户可能抛售，就是我们快速吸货的一天，你们公司我信任你”。最后赵林还附了一句，“这个是不是不能说啊？”</p>\n<p>从2015创办到冲刺IPO，奈雪只用了6年多。</p>\n<p>2014年，离开IT行业的彭心想要开一家属于自己的茶饮店，并于当年5月创办了深圳市品道餐饮管理有限公司。在朋友的引荐下，彭心认识了在餐饮行业摸爬滚打十几年的赵林。这次请教与拜访成了日后两人惺惺相惜、结婚、创业的起点。</p>\n<p>2015 年，彭心和丈夫赵林创立奈雪的茶品牌，并于 11 月在深圳开出首家店面。从开办第一家店开始，奈雪的茶就主打 “茶+软欧包”模式，吸引了20-35 岁年轻女性前来“喝茶”和休闲。</p>\n<p>彭心曾公开透露，第一天销售额3000元，第二天就翻倍了，高达7000元，第三天店门口就出现了排队现象，销售额15000元，当月销售额破百万元。鉴于第一家店的火爆，彭心和赵林又于年底新开了2家店面。</p>\n<p>“每一家门店的营业额都是预估的3-5倍，所有员工都处于高度运转的状态，连品牌总监元旦三天假都在店里切面包。有些负责生产的店员都是连续2-3个月上通班(早上9点到晚上10点打烊)”， 彭心曾在接受媒体采访时表示。</p>\n<p>潘攀也曾对《深网》透露：“创业早期跟赵林见面时，赵林都是躺在沙发上跟我聊天，因为累得完全没力气了”。</p>\n<p>2017年1月，奈雪拿到了天图投资7000万元的A轮融资。“在投资奈雪之前，整个公司没几个人相信新茶饮会成为未来年轻的人的生活方式里的一种，为了说服投委会，我甚至把熵增拿出来说事”，潘攀说。</p>\n<p>熵增是梅拉妮·米歇尔在自己的著作《复杂》中提出的概念，她指出所有人都是熵增的过程，把复杂的事情简单化，再通过简单的原则把复杂的事情做好。</p>\n<p>“我一直坚信新茶饮是未来的方向，茶饮是中国人的生活方式，新茶饮符合新一代消费者的消费升级需求。在中国经济、文化崛起的背景下，未来头部的几大品牌有成为<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>的可能”，潘攀说。</p>\n<p>在2020年之前，天图投资都是奈雪的唯一投资人。2017年8月，天图投资对奈雪进行了A+轮注资。2018年11月，天图投资又领投了奈雪的B轮融资。</p>\n<p>在资本的助力下，奈雪一路狂奔。2017 年底，奈雪的茶开始走出广东地区，向全国范围内扩张，正式开启“全国城市拓展计划”。据奈雪更新后的招股书显示，截至最后实际可行日期，奈雪的茶在国内70多个城市以及日本大阪开出556家直营门店。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f64a6358432e7b8cf26e668963229456\" tg-width=\"633\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>奈雪旗下主要运营有两个品牌门店，旗舰品牌奈雪的茶和子品牌台盖。从收入构成看，奈雪的茶的营收占比从2018年的83.7%上升至2020年的93.9%，而台盖的营收占比则从2018年总营收的14.3%下滑至2020年的5%。对于梨山这个品牌，奈雪在其招股书显示，由于梨山所产生收益很少，公司已决定停止梨山的运营。</p>\n<p>从营收上看，2018年-2020年，奈雪总营收分别为10.9亿元、25.0亿元、30.6亿元。公司经调整净亏损(非国际财务报告准则计量)由2018年的人民币5660万元減少至2019年的人民币1170万元，并进一步扭转为2020年的经调整净利润(非国际财务报告准则计量)约人民币1660万元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd9fd9f9082e5d7a5cbb0495aeedc8b1\" tg-width=\"747\" tg-height=\"438\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>虽然奈雪的茶正在扭亏为盈，但营收增速明显下滑。2019年，奈雪营收同比2018年增速为130.2%，而2020年营收同比增速仅为22.2%，增速出现大幅下滑。需要指出的是，受疫情影响，虽然营收增速下滑，但公司的营业收入从2018年的10.87亿元增至2020年的30.57亿元。</p>\n<p>从股权结构上看，赵林和彭心夫妇两人控股的林心控股占比67.04%，成为奈雪最大的股东。据招股书显示，林心控股为一家于英属维京群岛注册成立的获豁免有限公司并于本公司持有977,344,414股股份。赵林和彭心各自分别最终控制林心控股已发行股本50%。</p>\n<p>按照高峰时300亿港元的市值计算，赵林和彭心夫妇的有股份的账面资产为201亿港元。</p>\n<p><b>打破“流血上市”质疑</b></p>\n<p>在最新披露的招股书中，奈雪特别强调了2020年经调整后净利润达6217万，并非此前所传“流血上市”。招股书显示，在非国际财务报告准则下，奈雪的茶2020年全年经调整净利润达1,664万，2019年这一数据为亏损1,174万，实现扭亏为盈。而按照国际会计准则第17号，奈雪的茶2020年全年实现净利润6217万。</p>\n<p>在第一版招股书中，奈雪2018年、2019年及2020年前三季度分别亏损 6972.9万元、3968万元、2751.3万元，三年内累计亏损超1亿元。对于亏损的原因，有不愿署名的业内人士表示，“虽然顶着新茶饮的帽子，但奈雪还是没能摆脱传统餐饮行业三高（原材料、员工成本、租金）的桎梏”。</p>\n<p>对于“三高”，奈雪只认下了原料成本及人工成本较高的事实，对于租金成本过高的说法予以否定。</p>\n<p>据招股书显示，2018年至2020年，奈雪的茶原料成本占比分别为35.3%、36.6%、37.9%。对此，奈雪解释，奈雪是第一批坚持使用鲜果、鲜奶以及优质茗茶的新茶饮品牌，原材料成本比咖啡行业高出近一倍，而且创始人彭心也表示 “不会降低原料成本是为了让奈雪在口感上、原料分量上更有优势”。</p>\n<p>在人工成本方面，2018年至2020年，奈雪人工成本占比分别为31.3%、30%、30.1%。对此，奈雪的解释是，“员工成本连续三年超过30%，主要是由于奈雪不用奶精果酱勾兑，茶饮的制作过程相对复杂很多，如杨梅、葡萄这类鲜果，都需人工剥皮、去核，茶汤需要当天现泡且需四个小时更换一次。”</p>\n<p>需要指出的是，因为奈雪的软欧包也强调现场制作，所有标准的奈雪门店里都配备烘焙坊和及糕点师，这无形增加了奈雪原材料成本及人力成本。</p>\n<p>在租金成本方面，奈雪否定了公司租金成本过高的说法。2018至2020年，奈雪使用权资产折旧占比分别为11.1%、10.5%、11.5%。“作为新茶饮头部品牌，奈雪在租金、点位等方面议价能力颇高，大型商圈为引进茶饮头部品牌入驻往往会以租金作为让渡。而奈雪在全国各大型商超也通常会拿到星巴克隔壁的位置，可见其品牌议价能力”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/940c5bf8040b590a2d79d7d42268e613\" tg-width=\"727\" tg-height=\"770\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>“奈雪的茶一直在证明公司已经扭亏为盈，并非流血上市，但与盈利相比，市场和资本更想看到奈雪的增速和成长性”，上述业内人士对《深网》表示。</p>\n<p>据招股书显示，公司平均单店日销售额及每日订单量呈现下滑趋势，但每笔订单平均销售价值有小幅增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c861399a748ddd87077741114e6da33\" tg-width=\"621\" tg-height=\"544\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2018年至2020年，奈雪平均单店日销售额分别为30.7千元、27.7千元、20.2千元；每间茶饮店平均每日订单量分别为716单、642单、470单；每笔订单平均销售价值分别为42.9元、43.1元、43元。</p>\n<p>对于平均每日销售额及同店销售额在3年内有所下降，奈雪解释主要是由于该公司继续在整个网络中开设新的茶饮店，令现有茶饮店的访客量及订单分布更均衡。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c5aa377e8fb3b917e1b0c331b73889c\" tg-width=\"761\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不过从奈雪的茶每单平均销售价看，奈雪的茶的价格确实不低。据招股书显示，中国高端现制茶饮行业均值约为人民币35元，但2020年奈雪的茶每单平均销售价为43元。</p>\n<p>“与营收增速相比，我们更看重奈雪的供应链、数字化及运营能力。为了提高公司的数据化运营能力，赵林花了非常大的代价把瑞幸整个IT团队都挖了过来，仅这一部分，一年就是几个亿的成本”，潘攀透露。</p>\n<p>2019年底，奈雪开始搭建会员体系，通过会员积分、商城、券包、电子心意卡、拼单等多项功能让整个会员体系形成闭环。截至最后可行日期，奈雪会员数近3500万，线上订单收入占比近七成，自营小程序（私域流量）订单迅猛增长。</p>\n<p><b>“第三空间”的转移</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89ba97008a1bd880a0d4f8645bbbd1dd\" tg-width=\"533\" tg-height=\"800\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>天图投资管理合伙人潘攀</p>\n<p>从2018年以来，潘攀会客见人的地方就从公司及之前的星巴克转移到公司附近的奈雪门店。“我现在工作节奏很稳定，周一周二在公司开会、周三至周五在出差，周六日两天在奈雪见人谈事”，潘攀说。</p>\n<p>在潘攀的认知里，供茶饮和软欧包的奈雪是未来年轻人休闲乃至工作的第三空间。“就跟大家喜欢约在星巴克见面聊天一样，现在年轻人的会友社交场所开始向新茶饮店转移”。</p>\n<p>奈雪也在第一版招股书中介绍，“我们通过自营的高端现制茶饮店，以精心的设计，为客户及小区打造出一个适合聚会和享受优质茶饮体验的舒适、高端的「第三空間」。为适应日益加快的日常生活节奏，我们的茶饮也可随时随地方便享用。”</p>\n<p>“第三空间”的概念是美国社会学家欧登伯格提出的，他将家庭居住空间称为第一空间，职场为第二空间，而城市的酒吧、咖啡店、博物馆、图书馆、公园等公共空间为第三空间。与第一二空间相比，第三空间的主要特点为个体可以在宽松、便利的场景中自由地释放自我。因此，第三空间具有集聚资源和人气的功能。</p>\n<p>“第三空间”这个概念也逐渐演绎成现代商业业态的战略规划和定位重点。上个世纪90年代，星巴克率先将“第三空间”的概念引入咖啡店中，将文化、精神及环境体验定义为星巴克“第三空间”的核心。</p>\n<p>需要注意的是，在更新版的招股书中，奈雪将“第三空间”的概念删除了，取而代之的是“舒适、高端的社交空间”。</p>\n<p>据90后新茶饮爱好者李明（化名）表示：“奈雪标准店的店面平均大概在200平米以上，且配备烘焙坊，提供现制的软欧包，确实是朋友见面聊天的好去处”。但也有80后的消费者向《深网》表示，“星巴克具有商务社交的空间特点，是因为星巴克的产品主要是咖啡，可以一边喝咖啡，一边谈事情。但一边喝奶茶，一边谈工作就很奇怪”。</p>\n<p>对于奈雪门店是否适合社交的话题，不同年龄段的消费者有不同的理解，但从奈雪2020年11月份以来的扩张重点看，与奈雪一直推崇的“打造高端的社交空间”相比，眼下，奈雪正在努力提高所有门店的运营效率。</p>\n<p>据招股书显示，在提高运营效率方面，奈雪主要做了两个调整。</p>\n<p>一是调整奈雪的门店类型。奈雪在招股书中透露，公司计划于2021年及2022年在一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为奈雪PRO 茶饮店。</p>\n<p>从招股书给出的预估平均投资成本看，奈雪每间茶标准茶饮店平均投资成本为185万元，而每间奈雪PRO 茶饮店平均投资成本为125万元。与奈雪标准店相比，奈雪PRO店会取消标准店所配备的现场面包房区域，店面面积会比标准店的店面小。而且PRO 茶饮店也会去除与采购烘焙设备及招募、培训及留住额外员工相关的成本。</p>\n<p>二是，奈雪计划在中国不同城市建立多个“中央厨房”，用于为附近的茶饮店（尤其是并未配备店内烘焙坊的奈雪PRO茶饮店）储存原材料及制 作食品及原材料（包括烘焙产品、预制烘焙产品、烘焙产品馅料及其他零食），以优化奈雪整体的成本效益和经营效率。</p>\n<p>显然，与 “第三空间”这个非原创概念相比，奈雪自身的运营效率和盈利及成长能力更能打动资本市场及投资者。</p>\n<p>2018年夏天，在国外出差的一次偶遇让潘攀至今记忆尤深。一家不大的早餐店内，一位七八十岁的白发老太太，点了一杯咖啡和一片面包，一只看不出品种的小狗安静的盘坐在老太太的脚边。这位老夫人把面包的一半留给自己吃，一半放在狗狗嘴边。一上午，这位夫人就一直沉浸在喝咖啡的静谧时光里。</p>\n<p>“国外这种边喝咖啡边享受生活的态度是他们从小养成了，也养大了市值近千亿的星巴克，我当时就在想如果我们的孩子从小就养成了喝茶的习惯，将来新茶饮赛道会不会也跑出类似星巴克这么大市值的公司？”潘攀说。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7b043f1c7a89c0f0c6aa93707342ede\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>均价43元一杯奈雪的茶，撑不起300亿港元的市值？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/79fb4e017d55411483d940659131729e);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">深网腾讯新闻 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-07-02 12:14</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>2016年初，潘攀刷到了一条<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>。“入住的宾馆旁边发现了一家神店。这家店既卖茶饮也卖面包，从早到晚一直有顾客在排队，估计会很赚钱”，并附上了一张顾客已经排起了几十米长队的图片。</p>\n<p>潘攀仔细端详了图片里不太显眼的门面，logo显示竟然是自己正在研究的公司——<a href=\"https://laohu8.com/S/02150\">奈雪的茶</a>。此时的潘攀已经加入天图投资两年，专注于大消费赛道，刚成立一两年的茶颜悦色和奈雪的茶（以下简称奈雪）都是潘攀正在研究的对象。</p>\n<p>潘攀立马找到了奈雪的茶创始人的联系方式，并火速约了见面的时间和地点。几天后，潘攀在奈雪的门店里见到了彭心、赵林。潘攀给赵林看之前那条微博，赵林笑笑说，这是我们开的第二家店，位于华强北九方购物中心北区。</p>\n<p>这次见面后的大半年内，奈雪的门店从2家迅速开到了10家，而潘攀所在的天图投资成了奈雪的A轮、A+轮以及B轮融资的领投机构。“直到现在，我们仍保持每月至少一次的沟通频率”，潘攀说。而奈雪的门店也成为了潘攀每周约见创业者的固定场所。</p>\n<p>当下，奈雪的茶、茶颜悦色等新茶饮已成为年轻人未来生活方式的一部分，潘攀一直认为，“中国的饮茶文化源远流长，喝茶具有广谱性，从七八岁到六十多岁的人都在喝茶，虽然当时我的理念并被不被大多数人接受，连我们公司也没几个人相信”。</p>\n<p>接下来的五年，新茶饮赛道迎来了狂飙突进。定位高端品牌、主攻一、二线城市的新茶饮品牌喜茶、奈雪、乐乐茶等快速开店扩张并受到资本的青睐；茶颜悦色、泸上阿姨、古茗等区域性茶饮也扎稳了二三线城市，快速出圈；蜜雪冰城、一点点等主攻平价市场的茶饮品牌也相继为大家所熟知。</p>\n<p>据灼识咨询报告数据显示，在中国茶市场中，现制茶饮的复合年增长率远高于茶叶、茶包、茶粉及即饮茶这两个细分赛道。2015年至2020年，现制茶饮的复合年增长率为21.9%，2020年至2025年的复合年增长率预估为24.5%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7bfc2102403e514301a3a4991e9ef622\" tg-width=\"736\" tg-height=\"475\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>6月29日，奈雪的茶公布招股结果，全球发售股份257,269,000股，每股定价19.8元，将净筹资48.4亿港元。6月30日，奈雪的茶正式于港交所挂牌上市，成为“新式茶饮第一股”。</p>\n<p>但与“茶饮第一股”相伴的是，净利润率低、开店速度快但每间茶饮店平均每日销售额下滑等各种质疑接踵而至。面对质疑，潘攀表示，“偏见本来就是这个世界的一部分，或许我们赚的本来就是从偏见到共识的钱。早期不理性的反馈很多，洞察很重要。一个企业成长过程中肯定会面临亏钱和赚钱的界点，这是个过程，它不是个结局。反过头来说，不一定亏钱的企业就是没有价值的企业，挣钱的企业就是有价值的企业。”</p>\n<p>“赚钱是好事情，但是一个企业的价值不仅仅只是赚钱。第二，看事情不能看某一个点，要看它的格局和方向。目前看，茶饮是中国线下增长最快的一个品类，过去三五年在快速增长，现在这种增速还是没停。第三，我们看企业要看它做了什么事情，能不能创造更多的社会价值、更好的消费者体验，时间是最好的‘称重器’”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/182687ebec6c44605141fdec7ecf7945\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"719\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>奈雪的茶创始人 彭心 赵林</p>\n<p><b>闯关“全球茶饮第一股”</b></p>\n<p>6月30日，奈雪的茶正式于港交所挂牌上市，上市首日低开。当日收盘，奈雪的茶股价下跌13.54%至17.12港元，总市值为293.63亿港元。截止7月2日中午，奈雪的茶股价已经跌至16.08港元/股，总市值276亿港元。</p>\n<p>对于上市即破发，奈雪的创始人赵林表示已有预期：“海外的一些机构给我发微信，第一天有50%的散户可能抛售，就是我们快速吸货的一天，你们公司我信任你”。最后赵林还附了一句，“这个是不是不能说啊？”</p>\n<p>从2015创办到冲刺IPO，奈雪只用了6年多。</p>\n<p>2014年，离开IT行业的彭心想要开一家属于自己的茶饮店，并于当年5月创办了深圳市品道餐饮管理有限公司。在朋友的引荐下，彭心认识了在餐饮行业摸爬滚打十几年的赵林。这次请教与拜访成了日后两人惺惺相惜、结婚、创业的起点。</p>\n<p>2015 年，彭心和丈夫赵林创立奈雪的茶品牌，并于 11 月在深圳开出首家店面。从开办第一家店开始，奈雪的茶就主打 “茶+软欧包”模式，吸引了20-35 岁年轻女性前来“喝茶”和休闲。</p>\n<p>彭心曾公开透露，第一天销售额3000元，第二天就翻倍了，高达7000元，第三天店门口就出现了排队现象，销售额15000元，当月销售额破百万元。鉴于第一家店的火爆，彭心和赵林又于年底新开了2家店面。</p>\n<p>“每一家门店的营业额都是预估的3-5倍，所有员工都处于高度运转的状态，连品牌总监元旦三天假都在店里切面包。有些负责生产的店员都是连续2-3个月上通班(早上9点到晚上10点打烊)”， 彭心曾在接受媒体采访时表示。</p>\n<p>潘攀也曾对《深网》透露：“创业早期跟赵林见面时，赵林都是躺在沙发上跟我聊天，因为累得完全没力气了”。</p>\n<p>2017年1月，奈雪拿到了天图投资7000万元的A轮融资。“在投资奈雪之前，整个公司没几个人相信新茶饮会成为未来年轻的人的生活方式里的一种，为了说服投委会，我甚至把熵增拿出来说事”，潘攀说。</p>\n<p>熵增是梅拉妮·米歇尔在自己的著作《复杂》中提出的概念，她指出所有人都是熵增的过程，把复杂的事情简单化，再通过简单的原则把复杂的事情做好。</p>\n<p>“我一直坚信新茶饮是未来的方向，茶饮是中国人的生活方式，新茶饮符合新一代消费者的消费升级需求。在中国经济、文化崛起的背景下，未来头部的几大品牌有成为<a href=\"https://laohu8.com/S/SBUX\">星巴克</a>的可能”，潘攀说。</p>\n<p>在2020年之前，天图投资都是奈雪的唯一投资人。2017年8月，天图投资对奈雪进行了A+轮注资。2018年11月，天图投资又领投了奈雪的B轮融资。</p>\n<p>在资本的助力下，奈雪一路狂奔。2017 年底，奈雪的茶开始走出广东地区，向全国范围内扩张，正式开启“全国城市拓展计划”。据奈雪更新后的招股书显示，截至最后实际可行日期，奈雪的茶在国内70多个城市以及日本大阪开出556家直营门店。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f64a6358432e7b8cf26e668963229456\" tg-width=\"633\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>奈雪旗下主要运营有两个品牌门店，旗舰品牌奈雪的茶和子品牌台盖。从收入构成看，奈雪的茶的营收占比从2018年的83.7%上升至2020年的93.9%，而台盖的营收占比则从2018年总营收的14.3%下滑至2020年的5%。对于梨山这个品牌，奈雪在其招股书显示，由于梨山所产生收益很少，公司已决定停止梨山的运营。</p>\n<p>从营收上看，2018年-2020年，奈雪总营收分别为10.9亿元、25.0亿元、30.6亿元。公司经调整净亏损(非国际财务报告准则计量)由2018年的人民币5660万元減少至2019年的人民币1170万元，并进一步扭转为2020年的经调整净利润(非国际财务报告准则计量)约人民币1660万元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd9fd9f9082e5d7a5cbb0495aeedc8b1\" tg-width=\"747\" tg-height=\"438\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>虽然奈雪的茶正在扭亏为盈，但营收增速明显下滑。2019年，奈雪营收同比2018年增速为130.2%，而2020年营收同比增速仅为22.2%，增速出现大幅下滑。需要指出的是，受疫情影响，虽然营收增速下滑，但公司的营业收入从2018年的10.87亿元增至2020年的30.57亿元。</p>\n<p>从股权结构上看，赵林和彭心夫妇两人控股的林心控股占比67.04%，成为奈雪最大的股东。据招股书显示，林心控股为一家于英属维京群岛注册成立的获豁免有限公司并于本公司持有977,344,414股股份。赵林和彭心各自分别最终控制林心控股已发行股本50%。</p>\n<p>按照高峰时300亿港元的市值计算，赵林和彭心夫妇的有股份的账面资产为201亿港元。</p>\n<p><b>打破“流血上市”质疑</b></p>\n<p>在最新披露的招股书中，奈雪特别强调了2020年经调整后净利润达6217万，并非此前所传“流血上市”。招股书显示，在非国际财务报告准则下，奈雪的茶2020年全年经调整净利润达1,664万，2019年这一数据为亏损1,174万，实现扭亏为盈。而按照国际会计准则第17号，奈雪的茶2020年全年实现净利润6217万。</p>\n<p>在第一版招股书中，奈雪2018年、2019年及2020年前三季度分别亏损 6972.9万元、3968万元、2751.3万元，三年内累计亏损超1亿元。对于亏损的原因，有不愿署名的业内人士表示，“虽然顶着新茶饮的帽子，但奈雪还是没能摆脱传统餐饮行业三高（原材料、员工成本、租金）的桎梏”。</p>\n<p>对于“三高”，奈雪只认下了原料成本及人工成本较高的事实，对于租金成本过高的说法予以否定。</p>\n<p>据招股书显示，2018年至2020年，奈雪的茶原料成本占比分别为35.3%、36.6%、37.9%。对此，奈雪解释，奈雪是第一批坚持使用鲜果、鲜奶以及优质茗茶的新茶饮品牌，原材料成本比咖啡行业高出近一倍，而且创始人彭心也表示 “不会降低原料成本是为了让奈雪在口感上、原料分量上更有优势”。</p>\n<p>在人工成本方面，2018年至2020年，奈雪人工成本占比分别为31.3%、30%、30.1%。对此，奈雪的解释是，“员工成本连续三年超过30%，主要是由于奈雪不用奶精果酱勾兑，茶饮的制作过程相对复杂很多，如杨梅、葡萄这类鲜果，都需人工剥皮、去核，茶汤需要当天现泡且需四个小时更换一次。”</p>\n<p>需要指出的是，因为奈雪的软欧包也强调现场制作，所有标准的奈雪门店里都配备烘焙坊和及糕点师，这无形增加了奈雪原材料成本及人力成本。</p>\n<p>在租金成本方面，奈雪否定了公司租金成本过高的说法。2018至2020年，奈雪使用权资产折旧占比分别为11.1%、10.5%、11.5%。“作为新茶饮头部品牌，奈雪在租金、点位等方面议价能力颇高，大型商圈为引进茶饮头部品牌入驻往往会以租金作为让渡。而奈雪在全国各大型商超也通常会拿到星巴克隔壁的位置，可见其品牌议价能力”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/940c5bf8040b590a2d79d7d42268e613\" tg-width=\"727\" tg-height=\"770\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>“奈雪的茶一直在证明公司已经扭亏为盈，并非流血上市，但与盈利相比，市场和资本更想看到奈雪的增速和成长性”，上述业内人士对《深网》表示。</p>\n<p>据招股书显示，公司平均单店日销售额及每日订单量呈现下滑趋势，但每笔订单平均销售价值有小幅增长。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c861399a748ddd87077741114e6da33\" tg-width=\"621\" tg-height=\"544\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2018年至2020年，奈雪平均单店日销售额分别为30.7千元、27.7千元、20.2千元；每间茶饮店平均每日订单量分别为716单、642单、470单；每笔订单平均销售价值分别为42.9元、43.1元、43元。</p>\n<p>对于平均每日销售额及同店销售额在3年内有所下降，奈雪解释主要是由于该公司继续在整个网络中开设新的茶饮店，令现有茶饮店的访客量及订单分布更均衡。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c5aa377e8fb3b917e1b0c331b73889c\" tg-width=\"761\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不过从奈雪的茶每单平均销售价看，奈雪的茶的价格确实不低。据招股书显示，中国高端现制茶饮行业均值约为人民币35元，但2020年奈雪的茶每单平均销售价为43元。</p>\n<p>“与营收增速相比，我们更看重奈雪的供应链、数字化及运营能力。为了提高公司的数据化运营能力，赵林花了非常大的代价把瑞幸整个IT团队都挖了过来，仅这一部分，一年就是几个亿的成本”，潘攀透露。</p>\n<p>2019年底，奈雪开始搭建会员体系，通过会员积分、商城、券包、电子心意卡、拼单等多项功能让整个会员体系形成闭环。截至最后可行日期，奈雪会员数近3500万，线上订单收入占比近七成，自营小程序（私域流量）订单迅猛增长。</p>\n<p><b>“第三空间”的转移</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/89ba97008a1bd880a0d4f8645bbbd1dd\" tg-width=\"533\" tg-height=\"800\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>天图投资管理合伙人潘攀</p>\n<p>从2018年以来，潘攀会客见人的地方就从公司及之前的星巴克转移到公司附近的奈雪门店。“我现在工作节奏很稳定，周一周二在公司开会、周三至周五在出差，周六日两天在奈雪见人谈事”，潘攀说。</p>\n<p>在潘攀的认知里，供茶饮和软欧包的奈雪是未来年轻人休闲乃至工作的第三空间。“就跟大家喜欢约在星巴克见面聊天一样，现在年轻人的会友社交场所开始向新茶饮店转移”。</p>\n<p>奈雪也在第一版招股书中介绍，“我们通过自营的高端现制茶饮店，以精心的设计，为客户及小区打造出一个适合聚会和享受优质茶饮体验的舒适、高端的「第三空間」。为适应日益加快的日常生活节奏，我们的茶饮也可随时随地方便享用。”</p>\n<p>“第三空间”的概念是美国社会学家欧登伯格提出的，他将家庭居住空间称为第一空间，职场为第二空间，而城市的酒吧、咖啡店、博物馆、图书馆、公园等公共空间为第三空间。与第一二空间相比，第三空间的主要特点为个体可以在宽松、便利的场景中自由地释放自我。因此，第三空间具有集聚资源和人气的功能。</p>\n<p>“第三空间”这个概念也逐渐演绎成现代商业业态的战略规划和定位重点。上个世纪90年代，星巴克率先将“第三空间”的概念引入咖啡店中，将文化、精神及环境体验定义为星巴克“第三空间”的核心。</p>\n<p>需要注意的是，在更新版的招股书中，奈雪将“第三空间”的概念删除了，取而代之的是“舒适、高端的社交空间”。</p>\n<p>据90后新茶饮爱好者李明（化名）表示：“奈雪标准店的店面平均大概在200平米以上，且配备烘焙坊，提供现制的软欧包，确实是朋友见面聊天的好去处”。但也有80后的消费者向《深网》表示，“星巴克具有商务社交的空间特点，是因为星巴克的产品主要是咖啡，可以一边喝咖啡，一边谈事情。但一边喝奶茶，一边谈工作就很奇怪”。</p>\n<p>对于奈雪门店是否适合社交的话题，不同年龄段的消费者有不同的理解，但从奈雪2020年11月份以来的扩张重点看，与奈雪一直推崇的“打造高端的社交空间”相比，眼下，奈雪正在努力提高所有门店的运营效率。</p>\n<p>据招股书显示，在提高运营效率方面，奈雪主要做了两个调整。</p>\n<p>一是调整奈雪的门店类型。奈雪在招股书中透露，公司计划于2021年及2022年在一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为奈雪PRO 茶饮店。</p>\n<p>从招股书给出的预估平均投资成本看，奈雪每间茶标准茶饮店平均投资成本为185万元，而每间奈雪PRO 茶饮店平均投资成本为125万元。与奈雪标准店相比，奈雪PRO店会取消标准店所配备的现场面包房区域，店面面积会比标准店的店面小。而且PRO 茶饮店也会去除与采购烘焙设备及招募、培训及留住额外员工相关的成本。</p>\n<p>二是，奈雪计划在中国不同城市建立多个“中央厨房”，用于为附近的茶饮店（尤其是并未配备店内烘焙坊的奈雪PRO茶饮店）储存原材料及制 作食品及原材料（包括烘焙产品、预制烘焙产品、烘焙产品馅料及其他零食），以优化奈雪整体的成本效益和经营效率。</p>\n<p>显然，与 “第三空间”这个非原创概念相比，奈雪自身的运营效率和盈利及成长能力更能打动资本市场及投资者。</p>\n<p>2018年夏天，在国外出差的一次偶遇让潘攀至今记忆尤深。一家不大的早餐店内，一位七八十岁的白发老太太，点了一杯咖啡和一片面包，一只看不出品种的小狗安静的盘坐在老太太的脚边。这位老夫人把面包的一半留给自己吃，一半放在狗狗嘴边。一上午，这位夫人就一直沉浸在喝咖啡的静谧时光里。</p>\n<p>“国外这种边喝咖啡边享受生活的态度是他们从小养成了，也养大了市值近千亿的星巴克，我当时就在想如果我们的孩子从小就养成了喝茶的习惯，将来新茶饮赛道会不会也跑出类似星巴克这么大市值的公司？”潘攀说。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7b043f1c7a89c0f0c6aa93707342ede\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/981a40143490460cb984235014e37932","relate_stocks":{"02150":"奈雪的茶"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1173124848","content_text":"2016年初，潘攀刷到了一条微博。“入住的宾馆旁边发现了一家神店。这家店既卖茶饮也卖面包，从早到晚一直有顾客在排队，估计会很赚钱”，并附上了一张顾客已经排起了几十米长队的图片。\n潘攀仔细端详了图片里不太显眼的门面，logo显示竟然是自己正在研究的公司——奈雪的茶。此时的潘攀已经加入天图投资两年，专注于大消费赛道，刚成立一两年的茶颜悦色和奈雪的茶（以下简称奈雪）都是潘攀正在研究的对象。\n潘攀立马找到了奈雪的茶创始人的联系方式，并火速约了见面的时间和地点。几天后，潘攀在奈雪的门店里见到了彭心、赵林。潘攀给赵林看之前那条微博，赵林笑笑说，这是我们开的第二家店，位于华强北九方购物中心北区。\n这次见面后的大半年内，奈雪的门店从2家迅速开到了10家，而潘攀所在的天图投资成了奈雪的A轮、A+轮以及B轮融资的领投机构。“直到现在，我们仍保持每月至少一次的沟通频率”，潘攀说。而奈雪的门店也成为了潘攀每周约见创业者的固定场所。\n当下，奈雪的茶、茶颜悦色等新茶饮已成为年轻人未来生活方式的一部分，潘攀一直认为，“中国的饮茶文化源远流长，喝茶具有广谱性，从七八岁到六十多岁的人都在喝茶，虽然当时我的理念并被不被大多数人接受，连我们公司也没几个人相信”。\n接下来的五年，新茶饮赛道迎来了狂飙突进。定位高端品牌、主攻一、二线城市的新茶饮品牌喜茶、奈雪、乐乐茶等快速开店扩张并受到资本的青睐；茶颜悦色、泸上阿姨、古茗等区域性茶饮也扎稳了二三线城市，快速出圈；蜜雪冰城、一点点等主攻平价市场的茶饮品牌也相继为大家所熟知。\n据灼识咨询报告数据显示，在中国茶市场中，现制茶饮的复合年增长率远高于茶叶、茶包、茶粉及即饮茶这两个细分赛道。2015年至2020年，现制茶饮的复合年增长率为21.9%，2020年至2025年的复合年增长率预估为24.5%。\n\n6月29日，奈雪的茶公布招股结果，全球发售股份257,269,000股，每股定价19.8元，将净筹资48.4亿港元。6月30日，奈雪的茶正式于港交所挂牌上市，成为“新式茶饮第一股”。\n但与“茶饮第一股”相伴的是，净利润率低、开店速度快但每间茶饮店平均每日销售额下滑等各种质疑接踵而至。面对质疑，潘攀表示，“偏见本来就是这个世界的一部分，或许我们赚的本来就是从偏见到共识的钱。早期不理性的反馈很多，洞察很重要。一个企业成长过程中肯定会面临亏钱和赚钱的界点，这是个过程，它不是个结局。反过头来说，不一定亏钱的企业就是没有价值的企业，挣钱的企业就是有价值的企业。”\n“赚钱是好事情，但是一个企业的价值不仅仅只是赚钱。第二，看事情不能看某一个点，要看它的格局和方向。目前看，茶饮是中国线下增长最快的一个品类，过去三五年在快速增长，现在这种增速还是没停。第三，我们看企业要看它做了什么事情，能不能创造更多的社会价值、更好的消费者体验，时间是最好的‘称重器’”。\n\n奈雪的茶创始人 彭心 赵林\n闯关“全球茶饮第一股”\n6月30日，奈雪的茶正式于港交所挂牌上市，上市首日低开。当日收盘，奈雪的茶股价下跌13.54%至17.12港元，总市值为293.63亿港元。截止7月2日中午，奈雪的茶股价已经跌至16.08港元/股，总市值276亿港元。\n对于上市即破发，奈雪的创始人赵林表示已有预期：“海外的一些机构给我发微信，第一天有50%的散户可能抛售，就是我们快速吸货的一天，你们公司我信任你”。最后赵林还附了一句，“这个是不是不能说啊？”\n从2015创办到冲刺IPO，奈雪只用了6年多。\n2014年，离开IT行业的彭心想要开一家属于自己的茶饮店，并于当年5月创办了深圳市品道餐饮管理有限公司。在朋友的引荐下，彭心认识了在餐饮行业摸爬滚打十几年的赵林。这次请教与拜访成了日后两人惺惺相惜、结婚、创业的起点。\n2015 年，彭心和丈夫赵林创立奈雪的茶品牌，并于 11 月在深圳开出首家店面。从开办第一家店开始，奈雪的茶就主打 “茶+软欧包”模式，吸引了20-35 岁年轻女性前来“喝茶”和休闲。\n彭心曾公开透露，第一天销售额3000元，第二天就翻倍了，高达7000元，第三天店门口就出现了排队现象，销售额15000元，当月销售额破百万元。鉴于第一家店的火爆，彭心和赵林又于年底新开了2家店面。\n“每一家门店的营业额都是预估的3-5倍，所有员工都处于高度运转的状态，连品牌总监元旦三天假都在店里切面包。有些负责生产的店员都是连续2-3个月上通班(早上9点到晚上10点打烊)”， 彭心曾在接受媒体采访时表示。\n潘攀也曾对《深网》透露：“创业早期跟赵林见面时，赵林都是躺在沙发上跟我聊天，因为累得完全没力气了”。\n2017年1月，奈雪拿到了天图投资7000万元的A轮融资。“在投资奈雪之前，整个公司没几个人相信新茶饮会成为未来年轻的人的生活方式里的一种，为了说服投委会，我甚至把熵增拿出来说事”，潘攀说。\n熵增是梅拉妮·米歇尔在自己的著作《复杂》中提出的概念，她指出所有人都是熵增的过程，把复杂的事情简单化，再通过简单的原则把复杂的事情做好。\n“我一直坚信新茶饮是未来的方向，茶饮是中国人的生活方式，新茶饮符合新一代消费者的消费升级需求。在中国经济、文化崛起的背景下，未来头部的几大品牌有成为星巴克的可能”，潘攀说。\n在2020年之前，天图投资都是奈雪的唯一投资人。2017年8月，天图投资对奈雪进行了A+轮注资。2018年11月，天图投资又领投了奈雪的B轮融资。\n在资本的助力下，奈雪一路狂奔。2017 年底，奈雪的茶开始走出广东地区，向全国范围内扩张，正式开启“全国城市拓展计划”。据奈雪更新后的招股书显示，截至最后实际可行日期，奈雪的茶在国内70多个城市以及日本大阪开出556家直营门店。\n\n奈雪旗下主要运营有两个品牌门店，旗舰品牌奈雪的茶和子品牌台盖。从收入构成看，奈雪的茶的营收占比从2018年的83.7%上升至2020年的93.9%，而台盖的营收占比则从2018年总营收的14.3%下滑至2020年的5%。对于梨山这个品牌，奈雪在其招股书显示，由于梨山所产生收益很少，公司已决定停止梨山的运营。\n从营收上看，2018年-2020年，奈雪总营收分别为10.9亿元、25.0亿元、30.6亿元。公司经调整净亏损(非国际财务报告准则计量)由2018年的人民币5660万元減少至2019年的人民币1170万元，并进一步扭转为2020年的经调整净利润(非国际财务报告准则计量)约人民币1660万元。\n\n虽然奈雪的茶正在扭亏为盈，但营收增速明显下滑。2019年，奈雪营收同比2018年增速为130.2%，而2020年营收同比增速仅为22.2%，增速出现大幅下滑。需要指出的是，受疫情影响，虽然营收增速下滑，但公司的营业收入从2018年的10.87亿元增至2020年的30.57亿元。\n从股权结构上看，赵林和彭心夫妇两人控股的林心控股占比67.04%，成为奈雪最大的股东。据招股书显示，林心控股为一家于英属维京群岛注册成立的获豁免有限公司并于本公司持有977,344,414股股份。赵林和彭心各自分别最终控制林心控股已发行股本50%。\n按照高峰时300亿港元的市值计算，赵林和彭心夫妇的有股份的账面资产为201亿港元。\n打破“流血上市”质疑\n在最新披露的招股书中，奈雪特别强调了2020年经调整后净利润达6217万，并非此前所传“流血上市”。招股书显示，在非国际财务报告准则下，奈雪的茶2020年全年经调整净利润达1,664万，2019年这一数据为亏损1,174万，实现扭亏为盈。而按照国际会计准则第17号，奈雪的茶2020年全年实现净利润6217万。\n在第一版招股书中，奈雪2018年、2019年及2020年前三季度分别亏损 6972.9万元、3968万元、2751.3万元，三年内累计亏损超1亿元。对于亏损的原因，有不愿署名的业内人士表示，“虽然顶着新茶饮的帽子，但奈雪还是没能摆脱传统餐饮行业三高（原材料、员工成本、租金）的桎梏”。\n对于“三高”，奈雪只认下了原料成本及人工成本较高的事实，对于租金成本过高的说法予以否定。\n据招股书显示，2018年至2020年，奈雪的茶原料成本占比分别为35.3%、36.6%、37.9%。对此，奈雪解释，奈雪是第一批坚持使用鲜果、鲜奶以及优质茗茶的新茶饮品牌，原材料成本比咖啡行业高出近一倍，而且创始人彭心也表示 “不会降低原料成本是为了让奈雪在口感上、原料分量上更有优势”。\n在人工成本方面，2018年至2020年，奈雪人工成本占比分别为31.3%、30%、30.1%。对此，奈雪的解释是，“员工成本连续三年超过30%，主要是由于奈雪不用奶精果酱勾兑，茶饮的制作过程相对复杂很多，如杨梅、葡萄这类鲜果，都需人工剥皮、去核，茶汤需要当天现泡且需四个小时更换一次。”\n需要指出的是，因为奈雪的软欧包也强调现场制作，所有标准的奈雪门店里都配备烘焙坊和及糕点师，这无形增加了奈雪原材料成本及人力成本。\n在租金成本方面，奈雪否定了公司租金成本过高的说法。2018至2020年，奈雪使用权资产折旧占比分别为11.1%、10.5%、11.5%。“作为新茶饮头部品牌，奈雪在租金、点位等方面议价能力颇高，大型商圈为引进茶饮头部品牌入驻往往会以租金作为让渡。而奈雪在全国各大型商超也通常会拿到星巴克隔壁的位置，可见其品牌议价能力”。\n\n“奈雪的茶一直在证明公司已经扭亏为盈，并非流血上市，但与盈利相比，市场和资本更想看到奈雪的增速和成长性”，上述业内人士对《深网》表示。\n据招股书显示，公司平均单店日销售额及每日订单量呈现下滑趋势，但每笔订单平均销售价值有小幅增长。\n\n2018年至2020年，奈雪平均单店日销售额分别为30.7千元、27.7千元、20.2千元；每间茶饮店平均每日订单量分别为716单、642单、470单；每笔订单平均销售价值分别为42.9元、43.1元、43元。\n对于平均每日销售额及同店销售额在3年内有所下降，奈雪解释主要是由于该公司继续在整个网络中开设新的茶饮店，令现有茶饮店的访客量及订单分布更均衡。\n\n不过从奈雪的茶每单平均销售价看，奈雪的茶的价格确实不低。据招股书显示，中国高端现制茶饮行业均值约为人民币35元，但2020年奈雪的茶每单平均销售价为43元。\n“与营收增速相比，我们更看重奈雪的供应链、数字化及运营能力。为了提高公司的数据化运营能力，赵林花了非常大的代价把瑞幸整个IT团队都挖了过来，仅这一部分，一年就是几个亿的成本”，潘攀透露。\n2019年底，奈雪开始搭建会员体系，通过会员积分、商城、券包、电子心意卡、拼单等多项功能让整个会员体系形成闭环。截至最后可行日期，奈雪会员数近3500万，线上订单收入占比近七成，自营小程序（私域流量）订单迅猛增长。\n“第三空间”的转移\n\n天图投资管理合伙人潘攀\n从2018年以来，潘攀会客见人的地方就从公司及之前的星巴克转移到公司附近的奈雪门店。“我现在工作节奏很稳定，周一周二在公司开会、周三至周五在出差，周六日两天在奈雪见人谈事”，潘攀说。\n在潘攀的认知里，供茶饮和软欧包的奈雪是未来年轻人休闲乃至工作的第三空间。“就跟大家喜欢约在星巴克见面聊天一样，现在年轻人的会友社交场所开始向新茶饮店转移”。\n奈雪也在第一版招股书中介绍，“我们通过自营的高端现制茶饮店，以精心的设计，为客户及小区打造出一个适合聚会和享受优质茶饮体验的舒适、高端的「第三空間」。为适应日益加快的日常生活节奏，我们的茶饮也可随时随地方便享用。”\n“第三空间”的概念是美国社会学家欧登伯格提出的，他将家庭居住空间称为第一空间，职场为第二空间，而城市的酒吧、咖啡店、博物馆、图书馆、公园等公共空间为第三空间。与第一二空间相比，第三空间的主要特点为个体可以在宽松、便利的场景中自由地释放自我。因此，第三空间具有集聚资源和人气的功能。\n“第三空间”这个概念也逐渐演绎成现代商业业态的战略规划和定位重点。上个世纪90年代，星巴克率先将“第三空间”的概念引入咖啡店中，将文化、精神及环境体验定义为星巴克“第三空间”的核心。\n需要注意的是，在更新版的招股书中，奈雪将“第三空间”的概念删除了，取而代之的是“舒适、高端的社交空间”。\n据90后新茶饮爱好者李明（化名）表示：“奈雪标准店的店面平均大概在200平米以上，且配备烘焙坊，提供现制的软欧包，确实是朋友见面聊天的好去处”。但也有80后的消费者向《深网》表示，“星巴克具有商务社交的空间特点，是因为星巴克的产品主要是咖啡，可以一边喝咖啡，一边谈事情。但一边喝奶茶，一边谈工作就很奇怪”。\n对于奈雪门店是否适合社交的话题，不同年龄段的消费者有不同的理解，但从奈雪2020年11月份以来的扩张重点看，与奈雪一直推崇的“打造高端的社交空间”相比，眼下，奈雪正在努力提高所有门店的运营效率。\n据招股书显示，在提高运营效率方面，奈雪主要做了两个调整。\n一是调整奈雪的门店类型。奈雪在招股书中透露，公司计划于2021年及2022年在一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为奈雪PRO 茶饮店。\n从招股书给出的预估平均投资成本看，奈雪每间茶标准茶饮店平均投资成本为185万元，而每间奈雪PRO 茶饮店平均投资成本为125万元。与奈雪标准店相比，奈雪PRO店会取消标准店所配备的现场面包房区域，店面面积会比标准店的店面小。而且PRO 茶饮店也会去除与采购烘焙设备及招募、培训及留住额外员工相关的成本。\n二是，奈雪计划在中国不同城市建立多个“中央厨房”，用于为附近的茶饮店（尤其是并未配备店内烘焙坊的奈雪PRO茶饮店）储存原材料及制 作食品及原材料（包括烘焙产品、预制烘焙产品、烘焙产品馅料及其他零食），以优化奈雪整体的成本效益和经营效率。\n显然，与 “第三空间”这个非原创概念相比，奈雪自身的运营效率和盈利及成长能力更能打动资本市场及投资者。\n2018年夏天，在国外出差的一次偶遇让潘攀至今记忆尤深。一家不大的早餐店内，一位七八十岁的白发老太太，点了一杯咖啡和一片面包，一只看不出品种的小狗安静的盘坐在老太太的脚边。这位老夫人把面包的一半留给自己吃，一半放在狗狗嘴边。一上午，这位夫人就一直沉浸在喝咖啡的静谧时光里。\n“国外这种边喝咖啡边享受生活的态度是他们从小养成了，也养大了市值近千亿的星巴克，我当时就在想如果我们的孩子从小就养成了喝茶的习惯，将来新茶饮赛道会不会也跑出类似星巴克这么大市值的公司？”潘攀说。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":508,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":175300036,"gmtCreate":1627005057525,"gmtModify":1703482257122,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/175300036","repostId":"1145426029","repostType":4,"repost":{"id":"1145426029","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"界面是中国最大的商业新闻和社交平台，只服务于独立思考的人群。","home_visible":1,"media_name":"界面新闻","id":"30","head_image":"https://static.tigerbbs.com/be3a47b8a80a6b0d62c8f48a7534c1af"},"pubTimestamp":1627004634,"share":"https://ttm.financial/m/news/1145426029?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-07-23 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in May），但美股依然跑输其他主要市场，因此我们在月初小幅下调美股配置比例并略加到新兴市场也是基本恰当的。</p>\n<p><b>图表：4月大宗商品大涨带来的价格压力随着涨幅的松动已经边际缓解</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e35a357e56119369992540f35a5a53e6\" tg-width=\"860\" tg-height=\"515\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>研究部</p>\n<p><b>图表：美联储近期逆回购使用规模创纪录新高，5月27日当日逆回购规模达4853亿美元</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a35a7ee8847b13403facada770066cf7\" tg-width=\"679\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：FRED，Bloomberg，TSA，<a href=\"https://laohu8.com/S/03908\">中金公司</a>研究部</p>\n<p><b>图表： &nbsp;衡量全球美元流动性的欧元日元和英镑与美元的3个月交叉互换也都基本创下2015年以来的新低</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a57b1727caf390252979ef0e6e2da86\" tg-width=\"717\" tg-height=\"427\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p>\n<p><b>展望6月，当前价格压力暂缓、流动性向好、利率回落、美元走弱推动市场特别是成长股领先的这一组合能否持续却是市场普遍担心的问题，对美国通胀和货币政策变化的担忧依然是悬在投资者头上的“两朵乌云”，</b>特别是对于6月份这样一个重磅月份而言（6月15~16日召开FOMC会议，6月4日和6月10日分别将公布5月非农和CPI数据）。</p>\n<p><b>因此某种程度上，6月甚至可能成为影响未来一段时间政策（预期）和市场走向的关键岔路口：</b>如果就业和通胀压力明显缓解，美联储也得以延续宽松姿态，那么市场有望迎来新一轮喘息窗口，待三季度提示四季度正式减量时的直击冲击也是可控的；相反，如果通胀意外大超预期，迫使美联储不得不采取行动的话，市场可能重新迎来一轮波动，毕竟在6~7月就提示开始减量是明显早于预期的（《QE减量的历史经验与启示》）。所以相比所谓的从历史经验看其实并不可靠的5月卖出经验，如果出现意外的话6月的潜在波动反而可能更大，其对未来政策和市场走向的影响也更大，倒不仅仅是因为目前处于极端高位的股债相关性以及处于历史低位的中美股市相关性。</p>\n<p><b>图表: &nbsp; 当前以标普500指数和美国10年期国债收益率为代表的股债相关性达到历史相对高位…</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52141428681b28d3b055d5c20f3a2bbc\" tg-width=\"693\" tg-height=\"424\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：FRED，Bloomberg，TSA，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表: …而当前中美股市之间的相关性处理历史相对低位</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d4d494b22ab1794ecb7d962cef64061\" tg-width=\"680\" tg-height=\"420\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p>\n<p><b>我们的基准判断：通胀边际缓解、政策按兵不动、增长再成主线</b></p>\n<p>虽然存在相当大的意外可能性（4月数据清楚的告诉我们在拐点处、特别是疫情造成的非线性变化可能会导致多么大的预期偏差），但基准情形下，<b>我们倾向于认为通胀压力或边际缓解（同比因基数效应将继续抬升但环比有望回落）、就业市场较4月改善但依然趋紧、美联储因此维持耐心直到夏天或三季度。</b>这一局面若能出现，结合当前可能维持的宽松流动性状态（《近期美元流动性激增的内外部含义》），有望继续给权益类资产提供相对较好的局面，也继续支撑我们对美股积极的看法。<b>而渡过上半月数据和政策扰动后，我们预期市场关注点将从4月的价格和5月的流动性再度转向美国更大范围开放后的需求修复，也即重回增长主线。</b>此时，美元有可能再度走强，而黄金或承压。具体来看，</p>\n<p><b>►增长：线下消费与出行需求正在持续修复，出行人数创疫情以来新高。</b>疫苗接种持续推进使得开放进程不断推进，目前美国37个州已经开放，我们预计6月底7月初有望进入全部开放状态。更大范围内的开放意味着更多的出行和线下服务性消费需求的释放，这一点从高频指标上已经得到明显体现（例如刚刚过去的阵亡将士纪念日的机场TSA安检出行人数创出疫情以来新高），进而支撑需求在三季度的后劲，甚至也可能意味着就业市场的修复（我们注意到开放与未完全开放州的失业率修复相差较大）。</p>\n<p><b>图表： 刚刚过去的阵亡将士纪念日的机场TSA安检出行人数创出疫情以来新高</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1ce9d3f9ee3debfe47d14bdf4f206aa\" tg-width=\"684\" tg-height=\"416\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：FRED，Bloomberg，TSA，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表：目前美国已有37个州完全开放，我们预计6月底7月初有望进入全部开放状态</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1c6459563ed0ec3d4b758a3a5a0295a3\" tg-width=\"682\" tg-height=\"381\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：NYT，Bloomberg，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表：从美国4月公布的各州失业率来看，开放与未完全开放的州的失业率相差较大</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/537ea8a363027959a0705fd178a44e83\" tg-width=\"687\" tg-height=\"350\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：NYT，CEIC，中金公司研究部</p>\n<p><b>►通胀：4月大超预期的通胀压力来自再度扩大的供需裂口，但这一裂口从供需两端看都有望出现边际缓解。</b>需求侧3月下旬1.9万亿美元财政刺激后的消费从高峰回落、而供给侧因为寒冷天气和缺少芯片等因素的瓶颈也在修复，5月份局部的供应瓶颈已经出现改善（交付时间环比回落）。从行业来看，4月份价格环比大超预期的主要是二手车（供应瓶颈）和机票（开放需求），但从目前高频数看，5月二手车价格环比增速已经明显回落。<b>我们测算，只要年内每个月环比平均增速不超过0.2%的话，5月CPI同比便将是年内高点。</b></p>\n<p><b>图表: &nbsp; 从地方联储调查中的供应商交货时间指数来看，5月份局部的供应瓶颈已经出现改善（交付时间环比回落）</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eff9644c9e34d56efa233c357c69e094\" tg-width=\"686\" tg-height=\"431\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表：5月二手车价格环比增速已经明显回落</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a05c0285435a9aec4015ba39179b4836\" tg-width=\"680\" tg-height=\"422\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表： 我们测算，如果年内月平均环比不超过0.2%的话，那么美国CPI同比高点就将在5月出现</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7900bee92524289aefa65504110157c0\" tg-width=\"679\" tg-height=\"441\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表：分行业来看，4月价格环比大超预期的主要是二手车（供应瓶颈）和机票（开放需求）</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b1386101b4733230ba8f136d3e569cd\" tg-width=\"534\" tg-height=\"611\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Haver，中金公司研究部</p>\n<p><b>►货币政策和美元流动性：</b>上述组合下，我们倾向于认为就业市场长期修复依然是美联储的主要考量依据，<b>因此美联储有望维持耐心按兵不动，</b>当然不排除对利率走廊做出技术性微调。根据当前~800万就业缺口的修复速度，我们测算四季度可能是开始减量的窗口，而三季度或者夏末Jackson Hole年会可能提示减量，这一时间也正好对应全部开放后新增消费需求和就业的释放。<b>美元流动性在这一背景下，结合美国财政部现金账户的持续回落，仍有望维持相对宽松局面，但我们怀疑还会类似于过去一段时间那样进一步加强（《近期美元流动性激增的内外部含义》）。</b></p>\n<p><b>图表：若要失业率和劳动参与率都回至疫情前的话还有超过800万的就业缺口，即便按照3月修复速度也需要10个月</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aceb187daa37b04c5cefcb1185ab2a95\" tg-width=\"676\" tg-height=\"416\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表：美国财政部的现金账户从3月上旬的1.36万亿骤降至最新的8125亿美元，减少近5500亿美元</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b82bc05752d2f3f3a0bb90a81cb8f7d1\" tg-width=\"674\" tg-height=\"432\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部</p>\n<p>除了6月上半月密集的通胀就业数据和货币政策外，美欧经济进一步开放进展、美国财政政策以及新兴市场疫情都将是未来一段时间需要重点关注的变量。</p>\n<p><b>配置策略与建议：主线或从4月的价格和5月的流动性重回增长</b></p>\n<p><b>图表：5月，我们的海外资产配置组合上涨1.08%（本币计价）</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60c21c9d86f238984672ca5ee07861e0\" tg-width=\"682\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，Factset，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表： 欧洲股市及VIX是组合上涨的主要贡献</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29198c7c71829e341e8bc7a33a8305b8\" tg-width=\"688\" tg-height=\"430\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，Factset，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表：5月主要海外资产价格表现</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8af5fc956a3bb0e366ca610896ec3b7\" tg-width=\"681\" tg-height=\"421\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，Factset，中金公司研究部</p>\n<p>从配置策略上，基于我们在上文中的分析，<b>6月上半月无疑是市场预期寻找方向和共识的重要窗口：</b>1）如果出现预期外变化进而引发市场动荡，参照2013年QE削减恐慌的经验，利率上冲造成的波动，股票债券和黄金都不是好的选择，更应以降低仓位的方式应对。2）<b>但若如我们预期的相对平稳渡过的话，全球资产主线则有望从4月份的通胀和5月的流动性重回增长，</b>权益资产也或迎来新一轮增长驱动的喘息窗口，而美国全面开放的增长动能或支撑美元表现，并压制黄金，利率的下行空间也相对有限。具体而言，</p>\n<p><b>►跨资产：</b>基于增长可能重回主线而流动性维持宽松的大背景，<b>我们建议股&gt;大宗&gt;黄金&gt;债券的排序。权益市场</b>需要关注6月上半月寻找方向和共识过程中的可能波动，但即便出现波动我们也不认为是趋势的逆转；<b>大宗商品</b>价格和库存依然偏高，单纯的供给侧溢价在部分被证伪，因此我们依然建议等待需求侧修复的信号。<b>黄金</b>在阶段性的价格压力下仍可以部分配置，但不建议继续加仓。<b>利率</b>的下行空间可能有限。<b>美元指数</b>持续的弱势和欧美疫情剪刀差收敛以及美元流动性激增有关，但当主线转向增长后可能会再度走强。</p>\n<p><b>►跨市场：</b>我们依然看好美股市场盈利支撑下的中期前景，短期关注6月上旬的扰动。<b>欧洲</b>当前疫情改善和疫苗接种的逐步加速将有望提供支撑，维持相对标配。<b>新兴市场</b>在经历了前期回调后有所修复，但内部分化和增长前景依然是对其超配的主要阻力，关注美元流动性和美债利率边际变化的扰动。</p>\n<p><b>►板块风格：</b>5月短端利率下行和美元流动性充裕使得<b>成长风格</b>在主要市场均明显跑赢，后续如果增长再度成为主线后可能会转为均衡。此外，随着更多开放进展的推进，<b>复工和服务性需求</b>回升受益的板块依然值得关注。</p>\n<p>我们海外资产配置组合5月上涨1.08%（本币计价），表现略低于全球股市（1.15%，MSCI全球指数，美元计价）和大宗商品（2.64%），但好于全球债市（0.55%，美银美林全球债券指数，美元计价）和股债60/40组合（0.92%）。自2016年7月成立以来，该组合累积回报101.3%，夏普比率2.8。分项看，欧洲股市和大宗商品是组合上涨的主要贡献。我们在5月初小幅下调美股（但维持超配）并加至新兴（但整体偏低）的策略回过头来看是恰当的。</p>\n<p><b>图表：6月海外资产配置建议</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19d48e5a41ba3838b63f63b91d1112f5\" tg-width=\"648\" tg-height=\"474\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，Factset，中金公司研究部</p>\n<p><b>5月回顾：价格压力缓解、流动性宽裕和利率回落支撑市场与成长股表现</b></p>\n<p>5月，1）跨资产：大宗&gt;股&gt;债；2）权益市场：新兴&gt;发达；发达中欧洲领涨，FAAMNG落后；新兴中，俄罗斯、巴西、印度及A股领先，港股落后；3）债券市场，公司债&gt;高收益债&gt;国债；美债利率回落；4）大宗商品：黄金领涨、铜、原油整体继续上行，<a href=\"https://laohu8.com/S/000061\">农产品</a>普跌；5）汇率：美元指数走弱，巴西里尔、俄罗斯卢布走强；6）另类资产，比特币大跌。</p>\n<p><b>图表：5月全球大类资产表现：美元计价下，大宗&gt;股&gt;债，创业板、俄罗斯及印度股市、黄金、铜领涨；比特币、VIX多头、大豆、FAAMNG领跌</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d90dcb4b382e034b1113cf941307c9e4\" tg-width=\"673\" tg-height=\"283\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，Factset，中金公司研究部</p>\n<p>5月，美国、欧洲及中国经济意外指数回落，日本抬升。5月，美国、日本金融条件趋向宽松，欧洲及中国边际上略有收紧。资金流向上，5月，资金加速流入新兴、欧洲及日本股市，美国较4月流入放缓，但绝对规模依然最高。</p>\n<p><b>图表：5月美国、欧洲以及中国经济意外指数回落，日本抬升</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfcba6982c34a61940673560ac38140a\" tg-width=\"684\" tg-height=\"434\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表：5月美国、日本金融条件趋向宽松，欧洲及中国边际上略有收紧</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3434be95a404935a9ff9c8c2c5a2a89b\" tg-width=\"685\" tg-height=\"429\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表：5月，资金加速流入新兴、欧洲及日本股市，美国较4月流入放缓，但绝对规模依然最高</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f55eb9694de2535b7041b5dc594fce2\" tg-width=\"681\" tg-height=\"437\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，EPFR，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表：5月美国、日本及新兴均为价值跑赢，欧洲成长领先</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d3f5319374462533836f48e4c84f7653\" tg-width=\"685\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，中金公司研究部（数据截止2021年5月31日）</p>\n<p><b>图表：5月，10年期美债利率略有回落，其中实际利率下滑，隐含通胀预期先升后降</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab038a49a17a50a1bb267bf4bb810416\" tg-width=\"693\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表：5月美国公司债、美国高收益债、美国国债、新兴公司债均上涨，欧洲国债及公司债下跌</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8045eabbc8fe09281c41be47e683a310\" tg-width=\"693\" tg-height=\"451\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p>\n<p><b>图表: &nbsp; 5月欧元、日元、人民币走强，美元指数走弱</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f1492faa47992f53b285eaae6952669\" tg-width=\"690\" tg-height=\"437\" referrerpolicy=\"no-referrer\">资料来源：Bloomberg，中金公司研究部</p>","source":"zjdj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中金：6月或是关键岔路口，全球资产主线或重回增长</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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in May），但美股依然跑输其他主要市场，因此我们在月初小幅下调美股配置比例并略加到新兴市场也是基本恰当的。\n图表：4月大宗商品大涨带来的价格压力随着涨幅的松动已经边际缓解资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\n图表：美联储近期逆回购使用规模创纪录新高，5月27日当日逆回购规模达4853亿美元资料来源：FRED，Bloomberg，TSA，中金公司研究部\n图表：  衡量全球美元流动性的欧元日元和英镑与美元的3个月交叉互换也都基本创下2015年以来的新低资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\n展望6月，当前价格压力暂缓、流动性向好、利率回落、美元走弱推动市场特别是成长股领先的这一组合能否持续却是市场普遍担心的问题，对美国通胀和货币政策变化的担忧依然是悬在投资者头上的“两朵乌云”，特别是对于6月份这样一个重磅月份而言（6月15~16日召开FOMC会议，6月4日和6月10日分别将公布5月非农和CPI数据）。\n因此某种程度上，6月甚至可能成为影响未来一段时间政策（预期）和市场走向的关键岔路口：如果就业和通胀压力明显缓解，美联储也得以延续宽松姿态，那么市场有望迎来新一轮喘息窗口，待三季度提示四季度正式减量时的直击冲击也是可控的；相反，如果通胀意外大超预期，迫使美联储不得不采取行动的话，市场可能重新迎来一轮波动，毕竟在6~7月就提示开始减量是明显早于预期的（《QE减量的历史经验与启示》）。所以相比所谓的从历史经验看其实并不可靠的5月卖出经验，如果出现意外的话6月的潜在波动反而可能更大，其对未来政策和市场走向的影响也更大，倒不仅仅是因为目前处于极端高位的股债相关性以及处于历史低位的中美股市相关性。\n图表:   当前以标普500指数和美国10年期国债收益率为代表的股债相关性达到历史相对高位…资料来源：FRED，Bloomberg，TSA，中金公司研究部\n图表: …而当前中美股市之间的相关性处理历史相对低位资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\n我们的基准判断：通胀边际缓解、政策按兵不动、增长再成主线\n虽然存在相当大的意外可能性（4月数据清楚的告诉我们在拐点处、特别是疫情造成的非线性变化可能会导致多么大的预期偏差），但基准情形下，我们倾向于认为通胀压力或边际缓解（同比因基数效应将继续抬升但环比有望回落）、就业市场较4月改善但依然趋紧、美联储因此维持耐心直到夏天或三季度。这一局面若能出现，结合当前可能维持的宽松流动性状态（《近期美元流动性激增的内外部含义》），有望继续给权益类资产提供相对较好的局面，也继续支撑我们对美股积极的看法。而渡过上半月数据和政策扰动后，我们预期市场关注点将从4月的价格和5月的流动性再度转向美国更大范围开放后的需求修复，也即重回增长主线。此时，美元有可能再度走强，而黄金或承压。具体来看，\n►增长：线下消费与出行需求正在持续修复，出行人数创疫情以来新高。疫苗接种持续推进使得开放进程不断推进，目前美国37个州已经开放，我们预计6月底7月初有望进入全部开放状态。更大范围内的开放意味着更多的出行和线下服务性消费需求的释放，这一点从高频指标上已经得到明显体现（例如刚刚过去的阵亡将士纪念日的机场TSA安检出行人数创出疫情以来新高），进而支撑需求在三季度的后劲，甚至也可能意味着就业市场的修复（我们注意到开放与未完全开放州的失业率修复相差较大）。\n图表： 刚刚过去的阵亡将士纪念日的机场TSA安检出行人数创出疫情以来新高资料来源：FRED，Bloomberg，TSA，中金公司研究部\n图表：目前美国已有37个州完全开放，我们预计6月底7月初有望进入全部开放状态资料来源：NYT，Bloomberg，中金公司研究部\n图表：从美国4月公布的各州失业率来看，开放与未完全开放的州的失业率相差较大资料来源：NYT，CEIC，中金公司研究部\n►通胀：4月大超预期的通胀压力来自再度扩大的供需裂口，但这一裂口从供需两端看都有望出现边际缓解。需求侧3月下旬1.9万亿美元财政刺激后的消费从高峰回落、而供给侧因为寒冷天气和缺少芯片等因素的瓶颈也在修复，5月份局部的供应瓶颈已经出现改善（交付时间环比回落）。从行业来看，4月份价格环比大超预期的主要是二手车（供应瓶颈）和机票（开放需求），但从目前高频数看，5月二手车价格环比增速已经明显回落。我们测算，只要年内每个月环比平均增速不超过0.2%的话，5月CPI同比便将是年内高点。\n图表:   从地方联储调查中的供应商交货时间指数来看，5月份局部的供应瓶颈已经出现改善（交付时间环比回落）资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部\n图表：5月二手车价格环比增速已经明显回落资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部\n图表： 我们测算，如果年内月平均环比不超过0.2%的话，那么美国CPI同比高点就将在5月出现资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部\n图表：分行业来看，4月价格环比大超预期的主要是二手车（供应瓶颈）和机票（开放需求）资料来源：Haver，中金公司研究部\n►货币政策和美元流动性：上述组合下，我们倾向于认为就业市场长期修复依然是美联储的主要考量依据，因此美联储有望维持耐心按兵不动，当然不排除对利率走廊做出技术性微调。根据当前~800万就业缺口的修复速度，我们测算四季度可能是开始减量的窗口，而三季度或者夏末Jackson Hole年会可能提示减量，这一时间也正好对应全部开放后新增消费需求和就业的释放。美元流动性在这一背景下，结合美国财政部现金账户的持续回落，仍有望维持相对宽松局面，但我们怀疑还会类似于过去一段时间那样进一步加强（《近期美元流动性激增的内外部含义》）。\n图表：若要失业率和劳动参与率都回至疫情前的话还有超过800万的就业缺口，即便按照3月修复速度也需要10个月资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部\n图表：美国财政部的现金账户从3月上旬的1.36万亿骤降至最新的8125亿美元，减少近5500亿美元资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部\n除了6月上半月密集的通胀就业数据和货币政策外，美欧经济进一步开放进展、美国财政政策以及新兴市场疫情都将是未来一段时间需要重点关注的变量。\n配置策略与建议：主线或从4月的价格和5月的流动性重回增长\n图表：5月，我们的海外资产配置组合上涨1.08%（本币计价）资料来源：Bloomberg，Factset，中金公司研究部\n图表： 欧洲股市及VIX是组合上涨的主要贡献资料来源：Bloomberg，Factset，中金公司研究部\n图表：5月主要海外资产价格表现资料来源：Bloomberg，Factset，中金公司研究部\n从配置策略上，基于我们在上文中的分析，6月上半月无疑是市场预期寻找方向和共识的重要窗口：1）如果出现预期外变化进而引发市场动荡，参照2013年QE削减恐慌的经验，利率上冲造成的波动，股票债券和黄金都不是好的选择，更应以降低仓位的方式应对。2）但若如我们预期的相对平稳渡过的话，全球资产主线则有望从4月份的通胀和5月的流动性重回增长，权益资产也或迎来新一轮增长驱动的喘息窗口，而美国全面开放的增长动能或支撑美元表现，并压制黄金，利率的下行空间也相对有限。具体而言，\n►跨资产：基于增长可能重回主线而流动性维持宽松的大背景，我们建议股>大宗>黄金>债券的排序。权益市场需要关注6月上半月寻找方向和共识过程中的可能波动，但即便出现波动我们也不认为是趋势的逆转；大宗商品价格和库存依然偏高，单纯的供给侧溢价在部分被证伪，因此我们依然建议等待需求侧修复的信号。黄金在阶段性的价格压力下仍可以部分配置，但不建议继续加仓。利率的下行空间可能有限。美元指数持续的弱势和欧美疫情剪刀差收敛以及美元流动性激增有关，但当主线转向增长后可能会再度走强。\n►跨市场：我们依然看好美股市场盈利支撑下的中期前景，短期关注6月上旬的扰动。欧洲当前疫情改善和疫苗接种的逐步加速将有望提供支撑，维持相对标配。新兴市场在经历了前期回调后有所修复，但内部分化和增长前景依然是对其超配的主要阻力，关注美元流动性和美债利率边际变化的扰动。\n►板块风格：5月短端利率下行和美元流动性充裕使得成长风格在主要市场均明显跑赢，后续如果增长再度成为主线后可能会转为均衡。此外，随着更多开放进展的推进，复工和服务性需求回升受益的板块依然值得关注。\n我们海外资产配置组合5月上涨1.08%（本币计价），表现略低于全球股市（1.15%，MSCI全球指数，美元计价）和大宗商品（2.64%），但好于全球债市（0.55%，美银美林全球债券指数，美元计价）和股债60/40组合（0.92%）。自2016年7月成立以来，该组合累积回报101.3%，夏普比率2.8。分项看，欧洲股市和大宗商品是组合上涨的主要贡献。我们在5月初小幅下调美股（但维持超配）并加至新兴（但整体偏低）的策略回过头来看是恰当的。\n图表：6月海外资产配置建议资料来源：Bloomberg，Factset，中金公司研究部\n5月回顾：价格压力缓解、流动性宽裕和利率回落支撑市场与成长股表现\n5月，1）跨资产：大宗>股>债；2）权益市场：新兴>发达；发达中欧洲领涨，FAAMNG落后；新兴中，俄罗斯、巴西、印度及A股领先，港股落后；3）债券市场，公司债>高收益债>国债；美债利率回落；4）大宗商品：黄金领涨、铜、原油整体继续上行，农产品普跌；5）汇率：美元指数走弱，巴西里尔、俄罗斯卢布走强；6）另类资产，比特币大跌。\n图表：5月全球大类资产表现：美元计价下，大宗>股>债，创业板、俄罗斯及印度股市、黄金、铜领涨；比特币、VIX多头、大豆、FAAMNG领跌资料来源：Bloomberg，Factset，中金公司研究部\n5月，美国、欧洲及中国经济意外指数回落，日本抬升。5月，美国、日本金融条件趋向宽松，欧洲及中国边际上略有收紧。资金流向上，5月，资金加速流入新兴、欧洲及日本股市，美国较4月流入放缓，但绝对规模依然最高。\n图表：5月美国、欧洲以及中国经济意外指数回落，日本抬升资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\n图表：5月美国、日本金融条件趋向宽松，欧洲及中国边际上略有收紧资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\n图表：5月，资金加速流入新兴、欧洲及日本股市，美国较4月流入放缓，但绝对规模依然最高资料来源：Bloomberg，EPFR，中金公司研究部\n图表：5月美国、日本及新兴均为价值跑赢，欧洲成长领先资料来源：Bloomberg，中金公司研究部（数据截止2021年5月31日）\n图表：5月，10年期美债利率略有回落，其中实际利率下滑，隐含通胀预期先升后降资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\n图表：5月美国公司债、美国高收益债、美国国债、新兴公司债均上涨，欧洲国债及公司债下跌资料来源：Bloomberg，中金公司研究部\n图表:   5月欧元、日元、人民币走强，美元指数走弱资料来源：Bloomberg，中金公司研究部","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":180,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":375473373,"gmtCreate":1619394837292,"gmtModify":1704723061555,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"??","listText":"??","text":"??","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/375473373","repostId":"1192282045","repostType":4,"repost":{"id":"1192282045","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1619393610,"share":"https://ttm.financial/m/news/1192282045?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-04-26 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referrerpolicy=\"no-referrer\">澳大利亚澳新军团日补休，休市一天。</p><p>纽约时段，投资者稍加留意美国的达拉斯制造业活动指数即可。投资者重点关注美股和美债的走势，同时还要关注是否有新的基本面消息推动行情。</p><p><b>财报方面</b>，<b><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a></b>将于周一美股盘后公布最新业绩报告。</p><p><b>4月27日周二关键词：中国工业企业利润，日本央行决议，OPEC+会议，美国咨商会消费信心</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8080929e23ca123bd078413e37ad3f5e\" tg-width=\"818\" tg-height=\"545\" referrerpolicy=\"no-referrer\">美联储联邦公开市场委员会(FOMC)开始为期两天的利率会议。</p><p>欧洲时段，经济数据稀少，投资者重点关注OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）会议，会议的内容可能会给油价的走势带来指引。</p><p>纽约时段，投资者主要关注美国消费信心等一系列重要数据。目前市场对美国经济向好有着良好的预期。美国财政部长耶伦预计美国经济将实现增长，并可能实现充分就业。</p><p>另外，交易原油的投资者也要关注API原油库存给油价带来的指引。</p><p><b>财报方面</b>，港股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/00005\">汇丰控股</a></b>、美股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">美国超微公司</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a></b>等公司将陆续公布最新业绩报告。</p><p><b>4月28日周三关键词：澳大利亚CPI，德法消费者信心指数，美国EIA库存，美联储利率决议</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a05144f70414c67e64a573cb78a8218\" tg-width=\"818\" tg-height=\"548\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>02:00&nbsp;美联储公布利率决议。</b></p><p><b>02:30&nbsp;美联储主席鲍威尔在联邦公开市场委员会会议后举行新闻发布会。</b></p><p><b>美国众议院议长佩洛西已邀请美国总统拜登在4月28日的国会联席会议上发表讲话</b>，4月28日距离拜登上任100天还有两天。</p><p><b>财报方面，</b>投资者可在当日可关注<b><a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">香港交易所</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/01772\">赣锋锂业</a></b>等港股公司财报，以及美股盘后<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a></b>等公司最新业绩报告。</p><p><b>新股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06622\">兆科眼科-B</a></b>将公布中签结果，美股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/FTCI\">FTC SOLAR, INC.</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AVAH\">AVEANNA HEALTHCARE HOLDINGS INC.</a></b>挂牌上市。</p><p><b>4月29日周四关键词：德国就业数据，欧元区经济景气指数，美国第一季度GDP</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8605529e742ce6d776f5279833665f13\" tg-width=\"822\" tg-height=\"670\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周四凌晨，投资者可<b>重点关注美联储4月份利率决议。市场预期美联储决议会维持利率和政策不变</b>，对于近来市场上激增的升息预期，美联储官员们近期的讲话一直都表示谨慎，并表示继续维持宽松的政策。</p><p>美联储主席鲍威尔4月14日表示，美联储将等到通胀和就业达到目标后再考虑加息问题，不过这两个条件不太可能在2022年底全都实现。</p><p>此外，投资者可在周四美股盘后时段（周五凌晨）关注<b><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a></b>等公司财报。</p><p><b>新股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06622\">兆科眼科-B</a></b>将于本周四在港交所挂牌上市。</p><p><b>4月30日周五关键词：中国官方制造业PMI，欧元区第一季度GDP，美国一系列数据</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc38216d81b28a897e623d70c386da5a\" tg-width=\"614\" tg-height=\"825\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周五，中国台湾劳动节补假，休市一天。中国上期所、郑商所、大商所、上金所劳动节假期，不进行夜盘交易。</p><p>亚洲时段，投资者可重点关注<b>中国官方制造业PMI。</b>近日，中国制造业采购经理指数PMI、服务业PMI等数据相继发布，反映出当前中国经济持续恢复，活跃度不断提高。专家预计，一季度GDP同比增速或高达20%左右。</p><p>美股时段，投资者需要密切关注美国一系列经济数据的表现。这些数据包括<b>美国的PCE物价指数及密歇根消费信心指数等。</b></p><p><b>财报方面</b>，周五可关注<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AZN\">阿斯利康</a></b>的一季度财报。</p><p><b>周末的劳动节假期，投资者还可留意以下事件：</b></p><ul><li><p>周日，全球投资者瞩目的盛事、一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会又要来了！<b>2021年伯克希尔股东大会将于美东时间5月1日下午1点半（北京时间5月2日凌晨1点半）正式举行。</b></p></li></ul>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>前瞻：巴菲特股东大会召开！美联储会议及鲍威尔讲话</title>\n<style 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src=\"https://static.tigerbbs.com/8080929e23ca123bd078413e37ad3f5e\" tg-width=\"818\" tg-height=\"545\" referrerpolicy=\"no-referrer\">美联储联邦公开市场委员会(FOMC)开始为期两天的利率会议。</p><p>欧洲时段，经济数据稀少，投资者重点关注OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）会议，会议的内容可能会给油价的走势带来指引。</p><p>纽约时段，投资者主要关注美国消费信心等一系列重要数据。目前市场对美国经济向好有着良好的预期。美国财政部长耶伦预计美国经济将实现增长，并可能实现充分就业。</p><p>另外，交易原油的投资者也要关注API原油库存给油价带来的指引。</p><p><b>财报方面</b>，港股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/00005\">汇丰控股</a></b>、美股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AMD\">美国超微公司</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a></b>等公司将陆续公布最新业绩报告。</p><p><b>4月28日周三关键词：澳大利亚CPI，德法消费者信心指数，美国EIA库存，美联储利率决议</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a05144f70414c67e64a573cb78a8218\" tg-width=\"818\" tg-height=\"548\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>02:00&nbsp;美联储公布利率决议。</b></p><p><b>02:30&nbsp;美联储主席鲍威尔在联邦公开市场委员会会议后举行新闻发布会。</b></p><p><b>美国众议院议长佩洛西已邀请美国总统拜登在4月28日的国会联席会议上发表讲话</b>，4月28日距离拜登上任100天还有两天。</p><p><b>财报方面，</b>投资者可在当日可关注<b><a href=\"https://laohu8.com/S/01211\">比亚迪股份</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/00388\">香港交易所</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/01772\">赣锋锂业</a></b>等港股公司财报，以及美股盘后<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a></b>等公司最新业绩报告。</p><p><b>新股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06622\">兆科眼科-B</a></b>将公布中签结果，美股<b><a href=\"https://laohu8.com/S/FTCI\">FTC SOLAR, INC.</a></b>、<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AVAH\">AVEANNA HEALTHCARE HOLDINGS INC.</a></b>挂牌上市。</p><p><b>4月29日周四关键词：德国就业数据，欧元区经济景气指数，美国第一季度GDP</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8605529e742ce6d776f5279833665f13\" tg-width=\"822\" tg-height=\"670\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周四凌晨，投资者可<b>重点关注美联储4月份利率决议。市场预期美联储决议会维持利率和政策不变</b>，对于近来市场上激增的升息预期，美联储官员们近期的讲话一直都表示谨慎，并表示继续维持宽松的政策。</p><p>美联储主席鲍威尔4月14日表示，美联储将等到通胀和就业达到目标后再考虑加息问题，不过这两个条件不太可能在2022年底全都实现。</p><p>此外，投资者可在周四美股盘后时段（周五凌晨）关注<b><a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TWTR\">Twitter</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a></b>等公司财报。</p><p><b>新股方面，<a href=\"https://laohu8.com/S/06622\">兆科眼科-B</a></b>将于本周四在港交所挂牌上市。</p><p><b>4月30日周五关键词：中国官方制造业PMI，欧元区第一季度GDP，美国一系列数据</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc38216d81b28a897e623d70c386da5a\" tg-width=\"614\" tg-height=\"825\" referrerpolicy=\"no-referrer\">周五，中国台湾劳动节补假，休市一天。中国上期所、郑商所、大商所、上金所劳动节假期，不进行夜盘交易。</p><p>亚洲时段，投资者可重点关注<b>中国官方制造业PMI。</b>近日，中国制造业采购经理指数PMI、服务业PMI等数据相继发布，反映出当前中国经济持续恢复，活跃度不断提高。专家预计，一季度GDP同比增速或高达20%左右。</p><p>美股时段，投资者需要密切关注美国一系列经济数据的表现。这些数据包括<b>美国的PCE物价指数及密歇根消费信心指数等。</b></p><p><b>财报方面</b>，周五可关注<b><a href=\"https://laohu8.com/S/AZN\">阿斯利康</a></b>的一季度财报。</p><p><b>周末的劳动节假期，投资者还可留意以下事件：</b></p><ul><li><p>周日，全球投资者瞩目的盛事、一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会又要来了！<b>2021年伯克希尔股东大会将于美东时间5月1日下午1点半（北京时间5月2日凌晨1点半）正式举行。</b></p></li></ul>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/d256e82db1d71c864259845ce1d069bf","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1192282045","content_text":"财报方面：本周市场将迎特斯拉、谷歌、苹果、Facebook、蔚来、微软、亚马逊、推特、比亚迪股份、香港交易所等重磅财报；热点事件方面：伯克希尔·哈撒韦股东大会将于北京时间5月2日凌晨1点半正式举行；美联储4月份利率决议等；重磅经济数据：如美国一季度GDP，中国工业企业利润，中国官方制造业PMI等即将公布；新股方面：兆科眼科-B将于本周四在港交所挂牌上市。重要经济数据一览4月26日周一关键词：开盘情况，德国商业景气指数澳大利亚澳新军团日补休，休市一天。纽约时段，投资者稍加留意美国的达拉斯制造业活动指数即可。投资者重点关注美股和美债的走势，同时还要关注是否有新的基本面消息推动行情。财报方面，特斯拉将于周一美股盘后公布最新业绩报告。4月27日周二关键词：中国工业企业利润，日本央行决议，OPEC+会议，美国咨商会消费信心美联储联邦公开市场委员会(FOMC)开始为期两天的利率会议。欧洲时段，经济数据稀少，投资者重点关注OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）会议，会议的内容可能会给油价的走势带来指引。纽约时段，投资者主要关注美国消费信心等一系列重要数据。目前市场对美国经济向好有着良好的预期。美国财政部长耶伦预计美国经济将实现增长，并可能实现充分就业。另外，交易原油的投资者也要关注API原油库存给油价带来的指引。财报方面，港股汇丰控股、美股美国超微公司、通用电气、谷歌、微软等公司将陆续公布最新业绩报告。4月28日周三关键词：澳大利亚CPI，德法消费者信心指数，美国EIA库存，美联储利率决议02:00 美联储公布利率决议。02:30 美联储主席鲍威尔在联邦公开市场委员会会议后举行新闻发布会。美国众议院议长佩洛西已邀请美国总统拜登在4月28日的国会联席会议上发表讲话，4月28日距离拜登上任100天还有两天。财报方面，投资者可在当日可关注比亚迪股份、香港交易所、赣锋锂业等港股公司财报，以及美股盘后苹果、高通等公司最新业绩报告。新股方面，兆科眼科-B将公布中签结果，美股FTC SOLAR, INC.、AVEANNA HEALTHCARE HOLDINGS INC.挂牌上市。4月29日周四关键词：德国就业数据，欧元区经济景气指数，美国第一季度GDP周四凌晨，投资者可重点关注美联储4月份利率决议。市场预期美联储决议会维持利率和政策不变，对于近来市场上激增的升息预期，美联储官员们近期的讲话一直都表示谨慎，并表示继续维持宽松的政策。美联储主席鲍威尔4月14日表示，美联储将等到通胀和就业达到目标后再考虑加息问题，不过这两个条件不太可能在2022年底全都实现。此外，投资者可在周四美股盘后时段（周五凌晨）关注蔚来、Twitter、亚马逊等公司财报。新股方面，兆科眼科-B将于本周四在港交所挂牌上市。4月30日周五关键词：中国官方制造业PMI，欧元区第一季度GDP，美国一系列数据周五，中国台湾劳动节补假，休市一天。中国上期所、郑商所、大商所、上金所劳动节假期，不进行夜盘交易。亚洲时段，投资者可重点关注中国官方制造业PMI。近日，中国制造业采购经理指数PMI、服务业PMI等数据相继发布，反映出当前中国经济持续恢复，活跃度不断提高。专家预计，一季度GDP同比增速或高达20%左右。美股时段，投资者需要密切关注美国一系列经济数据的表现。这些数据包括美国的PCE物价指数及密歇根消费信心指数等。财报方面，周五可关注阿斯利康的一季度财报。周末的劳动节假期，投资者还可留意以下事件：周日，全球投资者瞩目的盛事、一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会又要来了！2021年伯克希尔股东大会将于美东时间5月1日下午1点半（北京时间5月2日凌晨1点半）正式举行。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":154,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":803556201,"gmtCreate":1627450955303,"gmtModify":1703490222849,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"wow","listText":"wow","text":"wow","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/803556201","repostId":"2154471932","repostType":2,"repost":{"id":"2154471932","kind":"news","pubTimestamp":1627247520,"share":"https://ttm.financial/m/news/2154471932?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-07-26 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11:52","market":"us","language":"zh","title":"任泽平：中国的房子值多少钱？几乎是美国的两倍！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1156634716","media":"格隆汇","summary":"振兴资本市场，促进居民家庭优化资产配置结构。","content":"<p>当前中国住房市值是多少？在国际处于什么水平？上述问题关系到认清中国房地产市场未来、住房政策调整等。以泽平宏观6月报告为基础，我们首次测算了全国、各省级、各地级单位的住房市值。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3e760e20d506889e99a8233759017ff3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"749\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>2020年中国住房市值为62.6万亿美元，明显大于美国的33.6万亿美元、日本的10.8万亿美元、英法德三国合计的31.5万亿美元。从住房市值与GDP的比例看，2020年中国为414%，高于美国、日本、德国、英国、法国的148%、233%、271%、339%、354%。</b>在2008年金融危机前后，美国住房市值与GDP比例最高为169%。在1990年代，日本房地产泡沫破灭前，住房市值与GDP比例一度高达391%。中国住房市值与GDP比例较高源于人地错配，一二线高房价，三四线高库存，导致全国住房市值高。</p>\n<p><b>从住房市值占股债房市值的比例看，2020年中国为66.6%，高于美国的27%、日本的37%、英国的49%、法国的56%、德国的64%。</b>中国住房市值与股债房市值的比例较高，主要是因为住房市值高，以及中国资本市场发育尚不成熟，直接融资比例较低，股票、债券市值较低。</p>\n<p>我们呼吁推动新一轮房改<b>迫在眉睫，以人地挂钩、控制货币和房产税为核心加快构建房地产长效机制，</b>促进房地产市场长期平稳健康发展，还有最后十年的时间窗口。</p>\n<p>如何研究住房价值？</p>\n<p><b>现有住房市值数据真伪识别</b></p>\n<p>当前中国住房市值是多少？与GDP的比例是否偏高？发达国家的情况又是如何？对上述问题的解答不仅关系到中国房地产市场未来如何发展，也关系到住房政策应如何调整。现有住房市值研究均存在明显问题，或夸大其辞，或混淆口径。</p>\n<p><b>市场普遍做法“国家统计局公布的新建商品房销售金额除以销售面积得到单价，乘以人口和人均面积”，在量上错误地把商品房等同于商品住宅，且误用高估的人均住房面积从而高估住房存量，在价上把规模庞大、但缺乏流动性的农村住房按商品房价格计算。</b>第一，在量上高估住房存量，错误地把商品房等同于商品住宅，实际上商品房包括商品住宅、商业用房以及其他建筑物。而且，国家统计局公布的人均住房建筑面积数据因抽样偏差可能存在高估。虽然住户调查理论上既包括家庭户，也包括集体户，但由于住户调查样本每五年轮换一次，需保证一定稳定性，实践中抽取样本多为当地有房户籍家庭，对流动性较大、居住空间较小的常住外来人口、少量居无定所的无房户覆盖不足，因此存在一定高估。第二，由于中国城乡土地二元分割，农村土地不具有市场意义的流通、交易价值，把新建住房平均价格当作中国全部房产平均价格是错误的。</p>\n<p><b>研究思路与主要假设</b></p>\n<p><b>鉴于以上情况，我们的研究思路是：以市价法测算中国不同类别的城镇住房市值，以成本法测算中国农村住房市值，并主要以OECD公布的国际住房市值数据为基础推算当前值作为比较。</b>在数据处理过程中，剔除了省直辖县。</p>\n<p><b>第一，地级层面不同类型的城镇住房存量乘以相应单价得到地级城镇住房市值，地级层面加总得到各省及全国城镇住房市值。</b>房价使用中国房地产协会旗下房价行情网公布的2020年地级层面城镇二手房价格数据。城镇住房面积使用我们2021年6月的研究报告《中国住房存量报告：2021》测算的全国、各省级、各地级城镇住房存量。其中，由于城镇住房类型很多，价格明显差异，因此需先分类假定价格计算不同类型的住房市值再加总。具体做法如下：</p>\n<p>1）人口普查和“小普查”等资料将城镇家庭户住房按来源分为新建商品住房、二手房、公房、经济适用房及两限房、自建房、租赁廉租房及公租房、租赁其它住房、其他等八类。商品住房、二手房、公房可正常交易，按标准价；廉租房、公租房面向住房困难群体，不可交易，假定按50%折价；经济适用房和两限房新房售价比周边同类商品住房低20%-25%，经济适用房5年后可上市交易，届时要按照与同地段普通商品住房差价的一定比例向政府交纳土地收益等相关价款，此类型住房假定按85%折价；其余类别假定一半按标准价交易，一半按50%折价，即75%折价。2020年“七普”住房相关详细数据暂未公布，2015年八类住房比例较2010年变化不大，我们使用2015年地级住房来源占比代表2020年，缺失的地区使用2010年数据代替。各地八类城镇家庭户住房存量乘以相应的单价得到地级城镇家庭户住房市值，地级相加得到全国城镇家庭户住房市值。</p>\n<p>2）城镇集体户学生宿舍不可交易，按50%折价，城镇集体户非学生宿舍按标准价。各地两类城镇集体户住房存量乘以相应的单价得到地级城镇集体户住房市值，地级相加得到全国城镇集体户住房市值。全国城镇家庭户住房市值与城镇集体户住房市值相加得到全国城镇住房市值。</p>\n<p>3）全国城镇住房市值除以城镇存量得到当年全国城镇房价。结合OECD历年名义房价指数变化得出历年城镇房价，乘以历年城镇存量得出历年城镇住房市值。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d745bb7328d4463f319b760a73459e8c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"447\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>第二，农村住房存量乘以农村住房建造单价得到农村住房市值。</b>以人口普查、“小普查”农村家庭户住房数据为基础，通过合理假设集体户人均住房面积与家庭户人均住房面积的比例关系估算农村集体户住房面积，从而得到2000、2005、2010、2015年农村住房存量，进而根据2010-2015年增长趋势推算2020年农村住房存量为228亿平。2012年及之前年份农村住房建造单价数据来源于《中国统计年鉴》，2013-2017年来源于《中国住户统计年鉴》，2020年数据参考2015-2017年变化情况进行推算，农村住房存量乘以农村住房建造单价得到农村住房市值。中国城镇和农村住房市值相加即为全国住房市值。</p>\n<p><b>第三，主要以OECD公布的国际住房市值数据为基础推算当前值作为比较。</b>国际各国统计部门公布的房地产数据口径并非完全一致。美国经济分析局根据部门类别公布数据，且并未单独公布土地价值数据；英国资产负债表将建筑物分为“住房”、“住房以外的建筑物”、“其他建筑结构”三大类，只公布了土地总价值，没有单独列出各类土地价值；日本总务省公布的“宅地”市值数据指的是建设用地，并非住房所依附的土地。OECD公布了各国1995-2014年住房价值及其所依附的土地价值数据，我们根据相同的口径“住房价值+住房土地价值”，结合OECD公布的各国名义房价指数变化，对OECD中2015-2020年缺失数据进行合理估算，进而得到国际各国1995-2020年住房市值。另考虑到日本的两次地产泡沫分别出现在上世纪70年代和90年代初，OECD数据并未覆盖，我们根据日本总务省统计局数据对日本1955-2020年市值进行补充测算。</p>\n<p><b>其中主要有三点需要说明：</b></p>\n<p><b>一是假定中国的住房价值包含土地价值。</b>房地产有广义、中层、狭义三大口径。广义口径包含所有建筑物，比如住房、写字楼、综合体、医院等，中层口径包含住宅和写字楼等商业地产，狭义口径指住宅。此外，考虑到建筑物依附土地存在，房地产总市值包括建筑价值以及所依附的土地价值。我们所测算的是狭义口径的房地产市值，即住房市值。大部分欧美主要西方国家单独公布了住房价值和土地价值，而中国土地为公有制，具体价值无法量化，官方并未公布住房所依附的土地价值。鉴于房地产开发商缴纳了土地出让金，而土地出让金是住房成本之一，土地价值在房价中体现，我们可以认为中国的住房价值包含了土地价值。</p>\n<p><b>二是假设农村集体户人均住房面积为家庭户的45%。</b>根据人口普查规定，初中、小学的住校学生，幼儿园全托孩子，一律视为在家中居住，作为其家庭的现有人口；高中及以上阶段住校生按其实际居住情况登记，作为学校的现有人口。我们基于集体户定义、家庭户居住情况和教育部统计的城镇学生宿舍面积，估算城镇集体户与家庭户人均住房建筑面积比例应在27%-45%之间，并依据公开的宁波鄞州区集体户住房数据样本假设全国城镇平均为35%。中国集体户人口主要在城市，农村集体户人口很少，考虑到农村人均面积大，假设农村集体户人均住房面积为家庭户的45%。我们发现，即使45%的比例有偏，对全国农村住房存量的影响不足2亿平，对结果影响很小。</p>\n<p><b>三是假设各省内不同地级单位的农村住房建造单价相同。</b>2020年全国和和各省农村住房建造单价借鉴于《中国住户统计年鉴2018》，其中并未公布地级单位的农村建造单价。考虑到建材成本近两年变化不大、各地差异不大，而且农村住房建造单价较低，各省处于450-1650元/㎡区间，绝大部分省份建造单价在900元/㎡左右，我们假设各省内不同地级地级单位农村住房建造单价相同。需要注意的是，在使用成本法计算农村住房市值时，我们出于简单未考虑折旧。</p>\n<p>中国住房市值有多大？</p>\n<p><b>2020年中国住房市值418万亿元，是GDP的4.1倍，占股债房市值的66%</b></p>\n<p><b>2000-2020年中国住房市值从23万亿元增加到418万亿元，年均增长15.6%；人均住房市值从1.8万元到29.6万元，年均增长15%，高于人均GDP的12.3%；城镇人均住房市值从4.5万元到43.4万元，年均增长12%。因住房市值年均增速超过名义GDP的12.3%，2020年疫情影响了经济，住房市值与GDP的比例从234%增至414%。</b>2000年中国住房市值仅23.4万亿元，人均1.8万元，住房市值与GDP比例为233.7%；其中，城镇、乡村住房市值分别为20.4、3万亿元，占比分别为87.2%、12.8%，城镇人均4.5万元。2010年中国住房市值为136.7万亿元，人均10.2万元，住房市值与GDP比例为331.1%。其中，城镇、乡村住房市值分别为128.5、8.2万亿元，占比分别为94%、6%，城镇人均19.3万元。到2020年，住房市值达417.9万亿元，人均达29.6万元，住房市值与GDP比例为413.7%。其中，城镇、乡村住房市值分别为391.2、26.7万亿元，占比分别为93.6%、6.4%，城镇人均43.4万元。</p>\n<p><b>2000-2020年中国住房市值增长18.2倍，股市债市规模合计增长27.4倍，住房市值占股债房市值的比例由75%波动降至66%。</b>2000年中国股市市值只有5.1万亿元，债券（使用债券余额表示债券市场规模）仅2.6万亿元，住房市值占股债房市值的75.2%。2010年中国股市市值达30.5万亿元，债券20.7万亿元，住房市值占股债房市值的72.8%。到2020年中国股市市值为86.4万亿元，债券124.5万亿元，住房市值占房债股市值的66.5%。2000年住房市值占股债房比例较高的主要原因在于当时资本市场初步发展，股市债市规模合计7.7万亿元，仅相当于GDP的77.1%。而到2020年，股市债市规模合计达210.9万亿元，相当于GDP的208.8%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1da7eff23f174d7b927bd7a291540f0f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"749\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>东部地区住房市值占全国超6成，粤沪京苏浙鲁6省住房市值超5成</b></p>\n<p><b>分地区看，2020年东部、中部、西部、东北地区住房市值占比分别为65.1%、15.9%、14.8%、4.2%，而对应的住房存量占比分别为42.4%、26.6%、23.5%、7.4%，东部地区住房市值占比明显超过住房存量主要在于房价较高。</b>2020年东部、中部、西部、东北地区住房市值分别为266.9、65.3、60.6、17.2万亿元，分别占全国的65.1%、15.9%、14.8%、4.2%；人均住房市值分别为49.6、17.5、15.7、15.7万元；住房市值与GDP的比例分别为507.8%、294.7%、283.9%、336.2%。而对应的住房存量分别为227.9、143.1、126.3、39.8亿平，分别占全国的42.4%、26.6%、23.5%、7.4%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01d328f0b865f49a17f097c514ceb9f3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"752\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>分省看，全国54%的住房市值集中在广东、上海、北京、江苏、浙江、山东6个沿东部发达省份；除西藏外，其余省份的住房市值与GDP的比例都大于160%，上海、北京、天津、浙江、广东等13省超过330%。</b>从住房市值看，2020年广东、上海、北京、江苏、浙江、山东6个东部发达省份的住房市值均超过20万亿元，合计221.5万亿元，占全国的54%。福建、河南、河北、四川、湖北等15个省份的住房市值在5-20万亿元之间，黑龙江、贵州、内蒙古等7个省份的住房市值在1-5万亿元之间，青海、宁夏、西藏3省不足1万亿元。从人均住房市值看，上海、北京、天津、浙江等8个省份人均住房市值高于30万元，重庆、湖北、山东等12个省份人均住房市值介于15-30万元，云南、内蒙古、山西、吉林、广西等9个省份人均住房市值介于10-15万元，西藏、新疆2个省份人均住房市值不足10万元。从住房市值与GDP比例看，上海、北京、天津、浙江、广东等13个省份的住房市值与GDP比例大于330%，甘肃、山东、湖北、四川等13个省份的住房市值与GDP比例在250%-330%之间，内蒙古、贵州、宁夏等5个省份的住房市值与GDP比例在150%-250%之间，西藏的住房市值与GDP比例最低为152.1%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c2a86994dccbc6361f76f83e3cec352\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"748\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>一线住房市值占全国四分之一，101城住房市值与GDP比例大于350%</b></p>\n<p><b>分线看，一线、二线、三四线住房市值占比分别为26%、31%、42%，而其住房存量占比分别为4.2%、20%、75.8%，住房市值与GDP的比例分别为820%、406%、289%。</b>当前一线、二线、三四线城市住房市值分别为111、130、177万亿元，占全国比重分别为26%、31%、42%，而住房存量分别为22.9、108.6、411.1亿平，占比分别为4.2%、20%、75.8%；人均分别为141、45、15万元，住房市值与GDP的比例分别为820%、406%、289%。其中，北京、上海、广州、深圳住房市值分别为36.7、42、13.5、18.3万亿元，人均住房市值分别为167.7、168.8、88、139万元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb80a96670da6ad9348cfed6bfa91ec3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"742\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>一二线住房市值高主要源于人口长期集聚下的人地严重错配和货币长期超发，房价明显较高。</b>第一，人口长期大量向一二线核心城市集聚。1990-2020年，一线城市人口占比从2.8%增至5.4%，二线城市人口占比从16.1%增至20.9%，三四线城市人口占比从81%降至73.8%。人口向一二线集聚的背后，是经济的集聚。该时期，一线城市GDP占比从9.4%增至12.6%，二线城市GDP占比从23.8%增至30.9%，三四线城市GDP占比从66.8%降至56.4%。2020年，一线、二线、三四线城市经济-人口比值分别为2.4、1.48、0.76，这预示着三四线城市人口将继续大幅流出，一二线城市人口将继续集聚。此外，核心城市优质公共资源高度富集，中国特有户籍制度使得公共资源与户口挂钩，而户口基本与房产挂钩的情况更加促进全国高收入人群向核心城市集聚。第二，人地严重错配，一二线城市土地供给严重不足。大城市住宅用地被严格控制，2009-2020年一线城市住宅类用地供应面积从2585万平方米降至1942万平方米，占100个大中城市住宅类用地比例从8.0%波动降至5.5%；二线城市住宅类用地比例从45.3%波动下降至44.9%；而三线城市从39.8%波动上升至49.5%。第三，货币超发使得广义货币增速多高于名义GDP增长，尤其刺激供给短缺、优质公共资源富集的一二线城市房地产价格快速上涨。1998年以来中国广义货币供应量M2年均增速15%，高于名义GDP年均增速的11.9%，全国新建商品住房销售均价年均增速达7.9%，低于同期M2增速7个百分点，而一线城市房价基本与M2增速持平。</p>\n<p><b>具体看，在全国336个地级单位中（不含三沙），既有73个城市的住房市值小于0.2万亿元，也有40个城市大于2万亿元；既有51个城市的人均住房市值大于30万元，也有89个城市小于10万元；既有37个城市的住房市值与GDP的比例小于150%，也有101个城市大于350%。</b>从住房市值看，2020年有73个城市的住房市值小于0.2万亿元，占比22%；有104个城市的住房市值介于0.2-0.5万亿元，占比31%；有119个城市的住房市值介于0.5-2万亿元，占比35.4%；有40个城市的住房市值大于2万亿元，占比11.9%。从人均住房市值看，2020年有51个城市的人均住房市值大于30万元，占比15.2%；有90个城市的人均住房市值介于15-30万元，占比26.8%；有106个城市的人均住房市值介于10-15万元，占比31.5%；有89个城市的人均住房市值小于10万元，占比26.4%。从住房市值与GDP的比例看，2020年有37个城市小于150%，占比11%；有91个城市介于150%-250%，占比27%；有107个城市介于250%-350%，占比31.8%；有101个城市大于350%，占比30%。其中，<b>住房市值与GDP的比例小于150%的城市多在西部地区，经济相对落后，人口总量小且长期外流。住房市值与GDP的比例大于350%的城市主要分为两类：一是北京、上海、深圳、杭州、南京、厦门等核心城市；二是三亚、丽水、大理、恩施等旅游城市。</b>旅游城市气候宜人、景色优美，成为很多人养老休闲置业的选择，提升了当地的住房需求。可以发现，<b>城市层面住房市值与GDP的比例高低与该城市房地产风险大小并无明显联系。</b>住房市值与GDP的比例低并不意味着该城市地产健康发展，住房市值与GDP的比例高并不代表该城市风险较高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4f4b3162159845fbab4d455a7b1b2a2f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"750\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/406d0b77382715dbbc6c6e4143fc551b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"746\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>中国住房市值在国际处于什么水平？</p>\n<p><b>中国住房市值与GDP、股债房市值的比例在国际均较高，但人均住房市值低</b></p>\n<p>住房市值与GDP、股债房市值的比例可以反映一定的风险，比例过高说明房价超过了经济发展水平。<b>与国际相比，2020年中国住房市值为62.6万亿美元，明显大于美国的33.6万亿美元、日本的10.8万亿美元、英法德三国合计的31.5万亿美元。从住房市值与GDP的比例看，2020年中国为414%，高于美国、日本、德国、英国、法国的148%、233%、271%、339%、354%。</b>纵观历史，主要国家在金融危机或者地产泡沫破灭前，住房市值与GDP的比例达到阶段性的峰值后出现下降趋势，跌到谷底后逐渐恢复到之前水平。具体来看，在2008年金融危机前后，美国住房市值与GDP比例最高为169%，日本为216%，德国为207%，英国为269%，法国为362%。在1990年代，日本房地产泡沫破灭前，住房市值与GDP比例一度高达391%。</p>\n<p><b>中国住房市值与GDP比例较高源于人地错配，一二线高房价，三四线高库存，导致全国住房市值高。</b>中国人口长期大量向一二线核心城市集聚，但是人地严重错配，一二线城市土地供给严重不足导致高房价，三四线城市土地供给较多导致高库存，进而导致全国住房市值较高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/755774eef47f80f8101b7bb1a5b3a019\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"756\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>从住房市值占股债房市值的比例看，2020年中国为66.6%，高于美国的27%、日本的37%、英国的49%、法国的56%、德国的64%。但从人均住房市值来看，2020年中国为4.48万美元，远低于美国、日本、英国、法国、德国的8.3、9.4、15.7、16.4、14.4万美元。</b></p>\n<p><b>除住房市值高外，中国住房市值与股债房市值的比例较高还在于中国资本市场发育尚不成熟，直接融资比例较低，股票、债券市值较低。</b>中国资本市场整体规模偏小，股票、债券融资占比较低，市场结构亟待改善。改革开放40年，中国经济取得举世瞩目的伟大成就，然而股市呈典型的牛短熊长、暴涨暴跌特征，并未成为反映中国经济发展的“晴雨表”。从上证综指来看，2000-2020年上证综合指数从2073.5点波动至3473.1点，18年来仅仅提高了1400点。而美国股市基本呈现长牛状况，比如1950-2020年道琼斯工业指数从235.4点升至30606.48，上涨约130倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4b4ca1f87eb9494292e0ee57750f0ca\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"743\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><b>中国居民家庭住房资产在总资产中占比为62%，高于西方发达国家</b></p>\n<p><b>2020年中国居民家庭住房资产在家庭总资产中占比为61.8%，高于英国的46%、日本的37%、美国的24%、德国的20%。</b>中国社会科学院国家金融实验室测算了1998-2019年中国居民总资产中的金融资产、非金融资产以及非金融资产中的住房资产，其中住房资产占比从2000年的55.6%降低至2019年的40.4%。但是国家金融实验室低估了住房市值，根源在于采用经折旧调整后的住房面积乘以相应年份的住宅销售均价测算城镇住房市值，实际上使用市价法测算的结果即为城镇住房市值，无需考虑折旧。因此我们用前文测算的住房市值数据代替其住房资产数据，并将其他类别家庭资产根据2013-2019年增长趋势推算至2020年，以计算中国居民家庭住房资产占比。结果表明，2020年中国居民住房资产在家庭总资产中占比达到61.8%，高于英国的45.9%、日本的36.7%、美国的24.3%、德国的20.2%。需要指出的是此处为粗略估算，我们所测算的住房市值并不全部归家庭所有，部分属于政府、企事业单位等机构。住房资产占比高与中国重视“家”的文化传统以及过去房价基本持续上涨等存在一定关系。在中国较高房产比例的另一面，则是较低比例的金融资产配置。2020年中国居民金融资产配置占比为43.75%，远低于美国的71.1%、日本的70.8%、英国的54.6%，略高于德国的42.7%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11ea3e31657cc6224ee0e06eb4426580\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"760\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>政策建议</p>\n<p><b>以人地挂钩、控制货币和房产税为核心加快构建房地产长效机制</b></p>\n<p><b>一是以常住人口增量为核心改革“人地挂钩”，优化土地供应。</b>未来应推行新增常住人口与土地供应挂钩、跨省耕地占补平衡与城乡用地增减挂钩，如东北和西部地区售卖用地指标，可以有效解决目前东北、西部用地指标大量浪费的问题。同时，严格执行“库存去化周期与供地挂钩”原则，优化当前土地供应模式。</p>\n<p><b>二是保持货币政策和房地产金融政策长期稳定。</b>实行长期稳定的住房信贷金融政策，稳定购房者预期，支持刚需和改善型购房需求，同时抑制投机性需求。支持房企合理融资需求，规范融资用途，防止过度融资。</p>\n<p><b>三是转变住房供应结构，丰富供应主体。</b>未来供应主体将从以开发商为主转变为政府、开发商、租赁中介公司、长租公司等多方供给；供给形式也将由以商品房为主转向商品房、租赁房、共有产权房等多品类。不过，住房供应结构的探索与政策出台须因地制宜，警惕盲目跟风。</p>\n<p><b>四是稳步推动房产税试点。</b>随着大开发时代结束，存量房时代下土地出让金减少、交易环节税收减少，推出房产税是大势所趋。从国际经验看，房产税通常被成熟市场经济体作为地方财政收入的重要和稳定来源。房产税改革的总原则是“立法先行、充分授权、分步推进”。“立法先行”是先立法再开征；“充分授权”是授权各地方因地制宜试点、不一刀切，本身房产税按照国际经验就是地方主体税；“分布推进”是积极稳妥推进，要力争方案成熟并做好社会预期引导。</p>\n<p><b>振兴资本市场，促进居民家庭优化资产配置结构</b></p>\n<p><b>一是坚定推行注册制，提高直接融资比重，支持服务科技创新企业和实体经济。</b>资本市场注册制适合成长期科技创新型企业发展需求，提高对实体企业包容性，服务更多小微科创企业，优化金融资源配置。发挥科创板、创业板引领作用，培育高新科技龙头企业，支持硬科技。及时总结经验教训，并推广至主板。适当放开混业限制并建立与之对应的监管体系、丰富资本市场层次，提高直接融资比重。</p>\n<p><b>二是提高机构投资者占比，引导价值投资理念。</b>适当放宽养老金投资股票市场的净值比例限制，更多引入长期资金，加大投资者教育力度，引导价值投资理念，让价值投资者在A股博弈中占优，形成A股长牛慢牛发展格局的微观主体基础。提升资管机构专业能力，发展资管产品和证券化产品来推动短期资金向长期资金的转变，优化资本市场投资者结构。</p>\n<p><b>三是落实严刑峻法、集体诉讼，维护市场公平公正。</b>严格执行新《证券法》、《刑法》修正案，提高违法成本，严格退市，以信息披露的真实、及时、准确为核心，对财务造假、操纵市场、内幕交易等违法违规行为受到严惩。发挥中国版集体诉讼威力，督促中介机构恪守“守门人”职责，显著提升对造假者、欺诈者的惩戒力度，重塑资本市场良性生态。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>任泽平：中国的房子值多少钱？几乎是美国的两倍！</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://www.gelonghui.com/p/476938><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>当前中国住房市值是多少？在国际处于什么水平？上述问题关系到认清中国房地产市场未来、住房政策调整等。以泽平宏观6月报告为基础，我们首次测算了全国、各省级、各地级单位的住房市值。\n\n2020年中国住房市值为62.6万亿美元，明显大于美国的33.6万亿美元、日本的10.8万亿美元、英法德三国合计的31.5万亿美元。从住房市值与GDP的比例看，2020年中国为414%，高于美国、日本、德国、英国、法国的...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/476938\">Web 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8%、294.7%、283.9%、336.2%。而对应的住房存量分别为227.9、143.1、126.3、39.8亿平，分别占全国的42.4%、26.6%、23.5%、7.4%。\n\n分省看，全国54%的住房市值集中在广东、上海、北京、江苏、浙江、山东6个沿东部发达省份；除西藏外，其余省份的住房市值与GDP的比例都大于160%，上海、北京、天津、浙江、广东等13省超过330%。从住房市值看，2020年广东、上海、北京、江苏、浙江、山东6个东部发达省份的住房市值均超过20万亿元，合计221.5万亿元，占全国的54%。福建、河南、河北、四川、湖北等15个省份的住房市值在5-20万亿元之间，黑龙江、贵州、内蒙古等7个省份的住房市值在1-5万亿元之间，青海、宁夏、西藏3省不足1万亿元。从人均住房市值看，上海、北京、天津、浙江等8个省份人均住房市值高于30万元，重庆、湖北、山东等12个省份人均住房市值介于15-30万元，云南、内蒙古、山西、吉林、广西等9个省份人均住房市值介于10-15万元，西藏、新疆2个省份人均住房市值不足10万元。从住房市值与GDP比例看，上海、北京、天津、浙江、广东等13个省份的住房市值与GDP比例大于330%，甘肃、山东、湖北、四川等13个省份的住房市值与GDP比例在250%-330%之间，内蒙古、贵州、宁夏等5个省份的住房市值与GDP比例在150%-250%之间，西藏的住房市值与GDP比例最低为152.1%。\n\n一线住房市值占全国四分之一，101城住房市值与GDP比例大于350%\n分线看，一线、二线、三四线住房市值占比分别为26%、31%、42%，而其住房存量占比分别为4.2%、20%、75.8%，住房市值与GDP的比例分别为820%、406%、289%。当前一线、二线、三四线城市住房市值分别为111、130、177万亿元，占全国比重分别为26%、31%、42%，而住房存量分别为22.9、108.6、411.1亿平，占比分别为4.2%、20%、75.8%；人均分别为141、45、15万元，住房市值与GDP的比例分别为820%、406%、289%。其中，北京、上海、广州、深圳住房市值分别为36.7、42、13.5、18.3万亿元，人均住房市值分别为167.7、168.8、88、139万元。\n\n一二线住房市值高主要源于人口长期集聚下的人地严重错配和货币长期超发，房价明显较高。第一，人口长期大量向一二线核心城市集聚。1990-2020年，一线城市人口占比从2.8%增至5.4%，二线城市人口占比从16.1%增至20.9%，三四线城市人口占比从81%降至73.8%。人口向一二线集聚的背后，是经济的集聚。该时期，一线城市GDP占比从9.4%增至12.6%，二线城市GDP占比从23.8%增至30.9%，三四线城市GDP占比从66.8%降至56.4%。2020年，一线、二线、三四线城市经济-人口比值分别为2.4、1.48、0.76，这预示着三四线城市人口将继续大幅流出，一二线城市人口将继续集聚。此外，核心城市优质公共资源高度富集，中国特有户籍制度使得公共资源与户口挂钩，而户口基本与房产挂钩的情况更加促进全国高收入人群向核心城市集聚。第二，人地严重错配，一二线城市土地供给严重不足。大城市住宅用地被严格控制，2009-2020年一线城市住宅类用地供应面积从2585万平方米降至1942万平方米，占100个大中城市住宅类用地比例从8.0%波动降至5.5%；二线城市住宅类用地比例从45.3%波动下降至44.9%；而三线城市从39.8%波动上升至49.5%。第三，货币超发使得广义货币增速多高于名义GDP增长，尤其刺激供给短缺、优质公共资源富集的一二线城市房地产价格快速上涨。1998年以来中国广义货币供应量M2年均增速15%，高于名义GDP年均增速的11.9%，全国新建商品住房销售均价年均增速达7.9%，低于同期M2增速7个百分点，而一线城市房价基本与M2增速持平。\n具体看，在全国336个地级单位中（不含三沙），既有73个城市的住房市值小于0.2万亿元，也有40个城市大于2万亿元；既有51个城市的人均住房市值大于30万元，也有89个城市小于10万元；既有37个城市的住房市值与GDP的比例小于150%，也有101个城市大于350%。从住房市值看，2020年有73个城市的住房市值小于0.2万亿元，占比22%；有104个城市的住房市值介于0.2-0.5万亿元，占比31%；有119个城市的住房市值介于0.5-2万亿元，占比35.4%；有40个城市的住房市值大于2万亿元，占比11.9%。从人均住房市值看，2020年有51个城市的人均住房市值大于30万元，占比15.2%；有90个城市的人均住房市值介于15-30万元，占比26.8%；有106个城市的人均住房市值介于10-15万元，占比31.5%；有89个城市的人均住房市值小于10万元，占比26.4%。从住房市值与GDP的比例看，2020年有37个城市小于150%，占比11%；有91个城市介于150%-250%，占比27%；有107个城市介于250%-350%，占比31.8%；有101个城市大于350%，占比30%。其中，住房市值与GDP的比例小于150%的城市多在西部地区，经济相对落后，人口总量小且长期外流。住房市值与GDP的比例大于350%的城市主要分为两类：一是北京、上海、深圳、杭州、南京、厦门等核心城市；二是三亚、丽水、大理、恩施等旅游城市。旅游城市气候宜人、景色优美，成为很多人养老休闲置业的选择，提升了当地的住房需求。可以发现，城市层面住房市值与GDP的比例高低与该城市房地产风险大小并无明显联系。住房市值与GDP的比例低并不意味着该城市地产健康发展，住房市值与GDP的比例高并不代表该城市风险较高。\n\n\n中国住房市值在国际处于什么水平？\n中国住房市值与GDP、股债房市值的比例在国际均较高，但人均住房市值低\n住房市值与GDP、股债房市值的比例可以反映一定的风险，比例过高说明房价超过了经济发展水平。与国际相比，2020年中国住房市值为62.6万亿美元，明显大于美国的33.6万亿美元、日本的10.8万亿美元、英法德三国合计的31.5万亿美元。从住房市值与GDP的比例看，2020年中国为414%，高于美国、日本、德国、英国、法国的148%、233%、271%、339%、354%。纵观历史，主要国家在金融危机或者地产泡沫破灭前，住房市值与GDP的比例达到阶段性的峰值后出现下降趋势，跌到谷底后逐渐恢复到之前水平。具体来看，在2008年金融危机前后，美国住房市值与GDP比例最高为169%，日本为216%，德国为207%，英国为269%，法国为362%。在1990年代，日本房地产泡沫破灭前，住房市值与GDP比例一度高达391%。\n中国住房市值与GDP比例较高源于人地错配，一二线高房价，三四线高库存，导致全国住房市值高。中国人口长期大量向一二线核心城市集聚，但是人地严重错配，一二线城市土地供给严重不足导致高房价，三四线城市土地供给较多导致高库存，进而导致全国住房市值较高。\n\n从住房市值占股债房市值的比例看，2020年中国为66.6%，高于美国的27%、日本的37%、英国的49%、法国的56%、德国的64%。但从人均住房市值来看，2020年中国为4.48万美元，远低于美国、日本、英国、法国、德国的8.3、9.4、15.7、16.4、14.4万美元。\n除住房市值高外，中国住房市值与股债房市值的比例较高还在于中国资本市场发育尚不成熟，直接融资比例较低，股票、债券市值较低。中国资本市场整体规模偏小，股票、债券融资占比较低，市场结构亟待改善。改革开放40年，中国经济取得举世瞩目的伟大成就，然而股市呈典型的牛短熊长、暴涨暴跌特征，并未成为反映中国经济发展的“晴雨表”。从上证综指来看，2000-2020年上证综合指数从2073.5点波动至3473.1点，18年来仅仅提高了1400点。而美国股市基本呈现长牛状况，比如1950-2020年道琼斯工业指数从235.4点升至30606.48，上涨约130倍。\n\n中国居民家庭住房资产在总资产中占比为62%，高于西方发达国家\n2020年中国居民家庭住房资产在家庭总资产中占比为61.8%，高于英国的46%、日本的37%、美国的24%、德国的20%。中国社会科学院国家金融实验室测算了1998-2019年中国居民总资产中的金融资产、非金融资产以及非金融资产中的住房资产，其中住房资产占比从2000年的55.6%降低至2019年的40.4%。但是国家金融实验室低估了住房市值，根源在于采用经折旧调整后的住房面积乘以相应年份的住宅销售均价测算城镇住房市值，实际上使用市价法测算的结果即为城镇住房市值，无需考虑折旧。因此我们用前文测算的住房市值数据代替其住房资产数据，并将其他类别家庭资产根据2013-2019年增长趋势推算至2020年，以计算中国居民家庭住房资产占比。结果表明，2020年中国居民住房资产在家庭总资产中占比达到61.8%，高于英国的45.9%、日本的36.7%、美国的24.3%、德国的20.2%。需要指出的是此处为粗略估算，我们所测算的住房市值并不全部归家庭所有，部分属于政府、企事业单位等机构。住房资产占比高与中国重视“家”的文化传统以及过去房价基本持续上涨等存在一定关系。在中国较高房产比例的另一面，则是较低比例的金融资产配置。2020年中国居民金融资产配置占比为43.75%，远低于美国的71.1%、日本的70.8%、英国的54.6%，略高于德国的42.7%。\n\n政策建议\n以人地挂钩、控制货币和房产税为核心加快构建房地产长效机制\n一是以常住人口增量为核心改革“人地挂钩”，优化土地供应。未来应推行新增常住人口与土地供应挂钩、跨省耕地占补平衡与城乡用地增减挂钩，如东北和西部地区售卖用地指标，可以有效解决目前东北、西部用地指标大量浪费的问题。同时，严格执行“库存去化周期与供地挂钩”原则，优化当前土地供应模式。\n二是保持货币政策和房地产金融政策长期稳定。实行长期稳定的住房信贷金融政策，稳定购房者预期，支持刚需和改善型购房需求，同时抑制投机性需求。支持房企合理融资需求，规范融资用途，防止过度融资。\n三是转变住房供应结构，丰富供应主体。未来供应主体将从以开发商为主转变为政府、开发商、租赁中介公司、长租公司等多方供给；供给形式也将由以商品房为主转向商品房、租赁房、共有产权房等多品类。不过，住房供应结构的探索与政策出台须因地制宜，警惕盲目跟风。\n四是稳步推动房产税试点。随着大开发时代结束，存量房时代下土地出让金减少、交易环节税收减少，推出房产税是大势所趋。从国际经验看，房产税通常被成熟市场经济体作为地方财政收入的重要和稳定来源。房产税改革的总原则是“立法先行、充分授权、分步推进”。“立法先行”是先立法再开征；“充分授权”是授权各地方因地制宜试点、不一刀切，本身房产税按照国际经验就是地方主体税；“分布推进”是积极稳妥推进，要力争方案成熟并做好社会预期引导。\n振兴资本市场，促进居民家庭优化资产配置结构\n一是坚定推行注册制，提高直接融资比重，支持服务科技创新企业和实体经济。资本市场注册制适合成长期科技创新型企业发展需求，提高对实体企业包容性，服务更多小微科创企业，优化金融资源配置。发挥科创板、创业板引领作用，培育高新科技龙头企业，支持硬科技。及时总结经验教训，并推广至主板。适当放开混业限制并建立与之对应的监管体系、丰富资本市场层次，提高直接融资比重。\n二是提高机构投资者占比，引导价值投资理念。适当放宽养老金投资股票市场的净值比例限制，更多引入长期资金，加大投资者教育力度，引导价值投资理念，让价值投资者在A股博弈中占优，形成A股长牛慢牛发展格局的微观主体基础。提升资管机构专业能力，发展资管产品和证券化产品来推动短期资金向长期资金的转变，优化资本市场投资者结构。\n三是落实严刑峻法、集体诉讼，维护市场公平公正。严格执行新《证券法》、《刑法》修正案，提高违法成本，严格退市，以信息披露的真实、及时、准确为核心，对财务造假、操纵市场、内幕交易等违法违规行为受到严惩。发挥中国版集体诉讼威力，督促中介机构恪守“守门人”职责，显著提升对造假者、欺诈者的惩戒力度，重塑资本市场良性生态。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":588,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":133171522,"gmtCreate":1621731769266,"gmtModify":1704361778350,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"RIP","listText":"RIP","text":"RIP","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/133171522","repostId":"2137857011","repostType":4,"repost":{"id":"2137857011","kind":"highlight","pubTimestamp":1621662128,"share":"https://ttm.financial/m/news/2137857011?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-22 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>袁隆平是我国研究与发展杂交水稻的开创者，也是世界上第一个成功地利用水稻杂种优势的科学家，被誉为“杂交水稻之父”。他冲破经典遗传学观点的束缚，于1964年开始研究杂交水稻，成功选育了世界上第一个实用高产杂交水稻品种“南优2号”。杂交水稻的成果自1976年起在全国大面积推广应用，使水稻的单产和总产得以大幅度提高。20多年来，他带领团队开展超级杂交稻攻关，分别于2000年、2004年、2011年、2014年实现了大面积示范每公顷10.5吨、12吨、13.5吨、15吨的目标。最新育成的第三代杂交稻叁优一号，2020年作双季晚稻种植平均亩产达911.7公斤，加上第二代杂交早稻亩产619.06公斤，全年亩产达1530.76公斤，实现了周年亩产稻谷3000斤的攻关目标。</p><p>“发展杂交水稻，造福世界人民”是袁隆平毕生的追求。为了实现这一宏愿，他长期致力于促进杂交水稻走向世界。目前，杂交水稻已在印度、孟加拉、印度尼西亚、越南、菲律宾、美国、巴西、马达加斯加等国大面积种植，年种植面积达800万公顷，平均每公顷产量比当地优良品种高出2吨左右。</p><p><b>袁隆平院士生平：终其一生，实现“以稻穗报国”之梦</b></p><p>1930年，袁隆平出生于北平（北京的旧称）。年轻时，他想过参军报国，体育报国，但最终选择了以一串串饱满的稻穗报国。</p><p>1936-1949年，袁隆平辗转于汉口、重庆、南京等地求学。</p><p>1949年，他报考了西南农学院。“我们国家人口多、耕地少，保障国家粮食安全，唯一的办法就是提高单产。因此高产对于我来说，是一个永恒的主题。”袁隆平说，新中国成立前，自己亲眼见到倒伏在路边的饿殍，这令他痛心。</p><p>1953年，担任湖南省安江农业学校教员。</p><p>1964年，袁隆平开始研究杂交水稻，成功选育了世界上第一个实用高产杂交水稻品种“南优2号”。</p><p>1966年，袁隆平在《科学通报》上发表论文《水稻的雄性不孕性》，正式提出通过培育水稻“三系”（即雄性不育系、雄性不育保持系、雄性不育恢复系），以“三系”配套的方法来利用水稻杂种优势的设想与思路，由此拉开中国杂交水稻研究的序幕。</p><p>1996年，中国农业农村部提出超级稻育种计划。袁隆平领衔的科研团队通过形态改良和杂种优势利用相结合的技术路线，成功攻破水稻超高产育种难题，不断刷新亩产产量。目前，超级稻计划的五期目标已经全部完成，分别是亩产700公斤、800公斤、900公斤、1000公斤和1100公斤。</p><p>1981年，袁隆平获得国家发明特等奖；2001年获得首届国家最高科学技术奖；2014年获得国家科学技术进步特等奖；2018年获“改革先锋”称号；2019年被授予“共和国勋章”。</p><p>他还相继获得联合国教科文组织“科学奖”等二十余项国内国际大奖。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3630992><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“共和国勋章”获得者、中国工程院院士、国家杂交水稻工程技术研究中心主任、湖南省政协原副主席袁隆平，因多器官功能衰竭，于2021年5月22日13时07分在长沙逝世，享年91岁。袁隆平是我国研究与发展杂交水稻的开创者，也是世界上第一个成功地利用水稻杂种优势的科学家，被誉为“杂交水稻之父”。他冲破经典遗传学观点的束缚，于1964年开始研究杂交水稻，成功选育了世界上第一个实用高产杂交水稻品种“南优2号”。...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3630992\">Web 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个基点，现在认为不会加息。经过这些修改，渣打银行预计美联储的终极加息点位为2.75%，此前的预测为2.25%。</p><p>从周一的市场预期来看，市场预计本周三加息75个基点的可能性为44%，而预计到9月时，按25个基点为单位，有7次以上的加息，也就是说，在接下来的三个月里，市场预计至少有一次75个基点的加息。</p><p>这对本周市场意味着什么？Englander指出，在期货市场定价为约60个基点的情况下，对本周加息50个基点的第一反应将是美元走软和债市上涨，但这种情况是否持续将取决于随后传递的加息信息。当前投资者做多美元，做空债券，因此短期内存在一定的问题；然而，如果美联储主席鲍威尔坚持鹰派立场，投资者们可能会迅速扭转短期走势。</p><p>相反，如果本周三美联储加息75个基点，同时暗示随后的加息步伐将下调至25个基点，那么加息75个基点将毫无意义。因此渣打认为，加息75个基点似乎可能伴随着鹰派表态，指出在随后的会议上加息50个基点或更多。对于100个基点的可能情况，这也许来自美联储认为需要“沃尔克时刻”，但预计美联储官员们还没有认为自己走到这一步，故预计没有必要采取如此激进的举措。</p><p>渣打指出，<b>美联储不太可能在周三加息75个基点甚至更多的另外重要原因是：需要量化紧缩（QT）。</b>美联储将谨慎地表明量化紧缩步伐的变化。美联储似乎有强烈的潜在意愿，避免出现两条紧缩轨道（加息+QT），因此很可能传递稳定的信息。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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Englander更加语出惊人：虽然他的团队预计美联储6月会议上仍将加息50个基点，但他指出，并不排除加息 75个基点甚至100个基点。之所以给出75个...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3661859\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/50f0a252f951b7accc03d40bda92a3b2","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF","SH":"标普500反向ETF",".SPX":"S&P 500 Index","OEX":"标普100","PSQ":"纳指反向ETF","QLD":"纳指两倍做多ETF","BK4581":"高盛持仓","BK4504":"桥水持仓","UPRO":"三倍做多标普500ETF","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","SSO":"两倍做多标普500ETF","SPXU":"三倍做空标普500ETF","DJX":"1/100道琼斯","IVV":"标普500指数ETF","SQQQ":"纳指三倍做空ETF","SDOW":"道指三倍做空ETF-ProShares","OEF":"标普100指数ETF-iShares","SPY":"标普500ETF","QQQ":"纳指100ETF","BK4534":"瑞士信贷持仓","DXD":"道指两倍做空ETF","SDS":"两倍做空标普500ETF",".IXIC":"NASDAQ 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个基点，现在认为不会加息。经过这些修改，渣打银行预计美联储的终极加息点位为2.75%，此前的预测为2.25%。从周一的市场预期来看，市场预计本周三加息75个基点的可能性为44%，而预计到9月时，按25个基点为单位，有7次以上的加息，也就是说，在接下来的三个月里，市场预计至少有一次75个基点的加息。这对本周市场意味着什么？Englander指出，在期货市场定价为约60个基点的情况下，对本周加息50个基点的第一反应将是美元走软和债市上涨，但这种情况是否持续将取决于随后传递的加息信息。当前投资者做多美元，做空债券，因此短期内存在一定的问题；然而，如果美联储主席鲍威尔坚持鹰派立场，投资者们可能会迅速扭转短期走势。相反，如果本周三美联储加息75个基点，同时暗示随后的加息步伐将下调至25个基点，那么加息75个基点将毫无意义。因此渣打认为，加息75个基点似乎可能伴随着鹰派表态，指出在随后的会议上加息50个基点或更多。对于100个基点的可能情况，这也许来自美联储认为需要“沃尔克时刻”，但预计美联储官员们还没有认为自己走到这一步，故预计没有必要采取如此激进的举措。渣打指出，美联储不太可能在周三加息75个基点甚至更多的另外重要原因是：需要量化紧缩（QT）。美联储将谨慎地表明量化紧缩步伐的变化。美联储似乎有强烈的潜在意愿，避免出现两条紧缩轨道（加息+QT），因此很可能传递稳定的信息。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":206,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9024656479,"gmtCreate":1653869656491,"gmtModify":1676535353285,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"👍🏻","listText":"👍🏻","text":"👍🏻","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9024656479","repostId":"1190992024","repostType":4,"repost":{"id":"1190992024","kind":"news","pubTimestamp":1653866406,"share":"https://ttm.financial/m/news/1190992024?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-05-30 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This is Ehrsam’sthird insider purchase of the crypto exchange this month. In fact, no Coinbase insider has purchased shares of COIN stock this year on the open market besides Ehrsam.</p><p>Ehrsam helped found Coinbase alongside current CEO Brian Armstrong. Eventually, he also moved away from the company and helped found Paradigm, an investment firm that focuses on cryptocurrency and Web 3.0 opportunities.</p><p>Let’s get into the details of Ehrsam’s purchase.</p><h2>Co-founder and Director Fred Ehrsam Buys COIN Stock</h2><p>On May 24, Fred Ehrsam purchased 30,030 shares at an average price of $60.60 per share. In total, the purchase amounted to just over $1.8 million. Ehrsam indirectly purchased all of these shares through the Paradigm One Fund. After the purchase, Ehrsam indirectly owns 1.12 million shares through the fund. He also owns another 1.13 million shares through the Frederick Ernest Ehrsam III Living Trust and 1,213 shares directly. Finally, Ehrsam owns an additional 2.58 million shares through the Paradigm Fund.</p><p>Earlier, on May 17, Ehrsam purchased385,260 shares through the Paradigm One Fund at average prices ranging between $63.92 and $66.52. The purchase amounted to a massive $25 million. However, Ehrsam made an even bigger purchase on May 13, purchasing706,554 shares at average prices ranging between $69.53 and $72.85. That purchase amounted to a whopping $50 million.</p><p>Ehrsam seems to be buying back shares at a discount after selling out shares following the company’s initial public offering (IPO). One article from <i>The Wall Street Journal</i> details how four Coinbase insiders sold $1.2 billion of COIN following the company’s IPO. These four insiders are co-founders Fred Ehrsam and Brian Armstrong as well as COO Emilie Choi and CPO Surojit Chatterjee. At its initial public offering, COIN stock initiated trading at $381. The four insiders sold shares at prices between $189 and $422. Today, the stock is trading in the low $70 range.</p><p>Armstrong sold shares worth $292 million through both himself and his trust. On top of that, Ehrsam sold nearly $500 million of COIN. 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This is Ehrsam’sthird insider purchase of the crypto exchange this month. In fact, no Coinbase insider has purchased shares of COIN stock this year on the open market besides Ehrsam.Ehrsam helped found Coinbase alongside current CEO Brian Armstrong. Eventually, he also moved away from the company and helped found Paradigm, an investment firm that focuses on cryptocurrency and Web 3.0 opportunities.Let’s get into the details of Ehrsam’s purchase.Co-founder and Director Fred Ehrsam Buys COIN StockOn May 24, Fred Ehrsam purchased 30,030 shares at an average price of $60.60 per share. In total, the purchase amounted to just over $1.8 million. Ehrsam indirectly purchased all of these shares through the Paradigm One Fund. After the purchase, Ehrsam indirectly owns 1.12 million shares through the fund. He also owns another 1.13 million shares through the Frederick Ernest Ehrsam III Living Trust and 1,213 shares directly. Finally, Ehrsam owns an additional 2.58 million shares through the Paradigm Fund.Earlier, on May 17, Ehrsam purchased385,260 shares through the Paradigm One Fund at average prices ranging between $63.92 and $66.52. The purchase amounted to a massive $25 million. However, Ehrsam made an even bigger purchase on May 13, purchasing706,554 shares at average prices ranging between $69.53 and $72.85. That purchase amounted to a whopping $50 million.Ehrsam seems to be buying back shares at a discount after selling out shares following the company’s initial public offering (IPO). One article from The Wall Street Journal details how four Coinbase insiders sold $1.2 billion of COIN following the company’s IPO. These four insiders are co-founders Fred Ehrsam and Brian Armstrong as well as COO Emilie Choi and CPO Surojit Chatterjee. At its initial public offering, COIN stock initiated trading at $381. The four insiders sold shares at prices between $189 and $422. 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下调今年净利息收入预期\n警告美联储可能提前加息的同时，戴蒙本周一还提到该行的交易收入在经历去年疫情的大爆发后会明显下降。\n戴蒙说，今年二季度，摩根大通的固定收益和股票交易收入将“更为正常”，交易收入将略高于60亿美元，比一年前疫情期间的特殊时期要低。这意味着，本季度该行交易收入将较去年二季度创纪录的97亿美元减少约38%，降幅超过华尔街共识预期。彭博调查显示，即使是分析师已经下降的摩根大通交易收入预期均值也有65亿美元。\n戴蒙称，二季度投资银行业务的收入将有望同比增长约20%，当季并购顾问和股债发行相关投行收入可能在该行史上名列前茅。\n戴蒙透露，摩根大通预计今年的净利息收入为525亿美元，低于此前预计的550亿美元。他说：“我知道有点令人失望。”\n戴蒙讲话后，摩根大通股价盘中加速下跌，跌幅一度超过2.2%，最终收跌1.7%。美国五大银行股周一当日齐跌，摩根大通跌幅居前。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":648,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":134707378,"gmtCreate":1622257396094,"gmtModify":1704182371640,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"RIP","listText":"RIP","text":"RIP","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/134707378","repostId":"1139893263","repostType":4,"repost":{"id":"1139893263","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1621926753,"share":"https://ttm.financial/m/news/1139893263?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-25 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Day）：是美国大多数州都要纪念的节日，时间原为5月30日，1971年以后，为保证联邦雇员都能享有这一休息日，许多州将它改在5月的最后一个星期一。美国南北战争中，无数将士在战火中阵亡。战争结束，南部许多家庭开始祭奠战争中阵亡的将士。他们不分南北双方，在春天向双方死者的墓地都奉献鲜花，北方人为此深受感动，将这一举动视为民族团结的象征。1868年，5月30日这一天被正式批准为向为保卫祖国而英勇牺牲的士兵们敬献鲜花的日子。每逢阵亡将士纪念日，美国现役军人和老战士便排成长长的队伍前往墓地，鸣枪向阵亡将士致意，吹响军中熄灯号让死难将士安息。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":204,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":136189471,"gmtCreate":1621999211593,"gmtModify":1704365795200,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/136189471","repostId":"1105914038","repostType":4,"repost":{"id":"1105914038","kind":"news","pubTimestamp":1621998995,"share":"https://ttm.financial/m/news/1105914038?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-26 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>凭借网易有道三代词典笔的技术迭代与市场培育，词典笔已经成为学习智能硬件第三大细分市场。同时，网易有道也通过智能教育硬件成功打开了企业成长的第二曲线，并藉此成为智能教育硬件赛道的领跑者。</p>\n<p>在互联网为传统产业的升级与重塑铺就出一条高速公路后，有关互联网所给传统产业的冲击并由此引发的争议也在不断出现。如何用互联网思维促进教育硬件产业的发展？网易有道目前已经做出了有益的探索。</p>\n<p><b>1、技术进步，行业风起的“原动力”</b></p>\n<p>2020年以来，新冠疫情促使学习场景由学校转移到家庭之后，不仅在线教育渗透率得到大幅提升，智能教育硬件市场也得以快速爆发。智能台灯、翻译机、词典笔等智能化、互动化的新一代教育硬件开始走入大众视野，走向了普通人家庭之中。</p>\n<p>对于尚未蓝海市场的智能学习硬件行业而言，疫情只是一个催化剂，庞大的适龄人口基数以及国人不断提升的消费能力才是行业发展的持续动能。据多鲸资本教育研究院预测，至2022年，仅K12教育智能硬件市场规模就将达到570亿元。</p>\n<p>从消费者角度而言，智能学习硬件产品的出现可谓恰逢其时。技术进步让教育智能硬件的“智能”功能真正落地后，新一代产品在辅助教学、提升学生学习能力方面的成效有目共睹。</p>\n<p>从曾经可有可无的“玩具产品”到学校、家庭必备的教学与辅导工具，新一代智能教育硬件产品的功能迭代体现在时效性、互动性、精确度等各个方面，这又进一步促进了用户需求的爆发。在这一方面，网易有道词典笔的成功无疑最有话语权。</p>\n<p>与多数跟风入局的企业不同，网易有道很早就开始了在教育类智能硬件领域的探索。自2017年10月推出有道翻译蛋开始，网易有道已先后推出了十二款产品，其中，“有道词典笔”开创了智能词典笔这一品类，受到了用户的广泛好评。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d744cdbc14a028beb61298683bd44b0c\" tg-width=\"885\" tg-height=\"463\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>作为有道教育硬件中的明星产品，有道词典笔3具有“互动点读”、“超快点查”、“扫描查词”等多项创新功能。其中，全球首创的“超快点查”功能让扫描查词进化至“点击一下”即可完成查词；新增了“互动点读”功能则将词典笔品类的用户年龄下探拓展至3岁，成为市面上唯一一款实现了可视化点读的智能学习硬件。</p>\n<p>数据显示，自2019年8月上市以来，有道词典笔已经在2019年双十一、2020年618与双十一，连续两年成为天猫和<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>平台电子词典品类销售冠军。同时，该产品已陆续被引入清华大学、复旦大学、河北衡水中学等全国超过120所知名大中小学校，覆盖全国超过25个省市直辖市，惠及师生群体超200万人。</p>\n<p>最新发布的有道儿童词典笔则有望成为网易有道硬件矩阵中的又一爆款产品。通过趣味交互设计、分级学习内容等功能与内容的定制化设计，有道儿童词典笔的上市有望进一步增强有道在儿童市场的品牌影响力，并继续在智能学习硬件赛道扩大领跑优势。</p>\n<p>5月18日，网易有道发布2021年第一季度财报，数据显示，公司Q1净收入达到13.40亿元，同比增长147.5%，再创历史新高。其中，教育智能硬件产品实现销售2.02亿元，同比增长279.8%，增幅远超过其它业务，并连续多个季度取代广告成为网易有道第二增长曲线。</p>\n<p>可以看到的是，网易有道在硬件领域的成功，不仅带动了公司营收规模的增长，也让公司摆脱了对广告业务的依赖。显然，这也为其它互联网巨头提供了一条摆脱流量焦虑的新路径，智能教育硬件的竞争也由此进入新阶段。</p>\n<p><b>2、博弈加剧，网易有道如何胜出？</b></p>\n<p>目前的智能教育硬件市场，主要有三类玩家。第一类是读书郎、<a href=\"https://laohu8.com/S/002251\">步步高</a>等传统教育硬件企业；第二类是网易、字节跳动、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、阿里等互联网企业，其中，字节跳动、腾讯、阿里属于最新下海的造灯大军，网易有道则持续深耕词典笔这一优势领域；第三类是作业帮、猿辅导等在线教育巨头，目前在智能灯与教育平板等领域有所动作。</p>\n<p>群雄逐鹿，谁能胜出？</p>\n<p>由以上分析可知，互联网公司以及在线教育企业发力教育硬件的意义远不止570亿元的市场规模，流量入口、生态闭环等均是需要考量的因素，这也增加了博弈的复杂性。比如，字节跳动就公开宣布：“教育业务三年内不考虑盈利”。</p>\n<p>字节跳动这一表述虽有博取眼球之嫌，但也说明未来行业竞争的加剧将不可避免。这对于传统教育硬件企业而言，显然不是好消息。</p>\n<p>与互联网巨头同台竞争，传统教育硬件企业弱势远不止资金实力这一方面，技术、内容乃至生态方面的差距更为致命。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a92fff15a11acbe22349e07e48a9f68a\" tg-width=\"952\" tg-height=\"1214\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>首先，面对新一代教育硬件对智能、互动等全新功能的诉求，多数传统硬件企业不具备人工智能、语音交互等技术实力，其“新瓶装旧酒”的产品迭代模式也就难以维系。</p>\n<p>内容方面的不足则是传统硬件企业的又一大软肋。无论是对比作业帮、猿辅导等在线教育企业，还是对比网易有道等深耕教育领域多年的互联网公司，传统教育硬件企业既缺少教育资源，更缺少对教育行业的深刻理解。</p>\n<p>因此，少数传统硬件企业短期或许还可以借助品牌及渠道优势在“智能”时代分到一杯羹，长期看走向衰退乃至退出历史舞台恐怕不可避免。</p>\n<p>而在互联网公司与线教育企业两大阵营中，具备技术实力与内容优势的网易有道成为很独特的一家。一方面，作为互联网企业，网易有道早在14年前就已经布局教育业务，2007年上线的有道词典用户数已经超过8亿人。</p>\n<p>2014年，网易有道正式进入到在线教育领域。以高频工具代入精品内容输出，有道形成了一个独有的在线教育体系，远比动辄几年上市的年轻对手功力深厚。</p>\n<p>另一方面，网易有道又是互联网企业中最先布局教育硬件业务的一家，相比字节跳动等公司明显具有先发优势。</p>\n<p>值得一提的是，网易有道目前已经在技术领域有了深厚积累。例如，将点查、点读与扫描翻译等功能集中于一支笔头并不容易，为了实现自动识别，保证用户体验流畅且无缝切换，有道词典笔3自主研发了全球首创的超感光学系统，兼容了OCR（光学字符识别）与OID（光学辨识码）两个AI技术的自动判断与识别，可同时识别红外光与可见光，这是一个巨大的技术创新。</p>\n<p>再回到之前的那个问题，排除传统教育硬件企业之后，互联网公司与在线教育企业两大阵营谁又能笑到最后？</p>\n<p>实际上，网易有道目前的成功，就接近给出了最后的答案。只有具备内容、硬件以及对教育行业深刻理解的企业，才会是新一轮硬件大战的最终胜利者。从这几条来看，网易有道暂时还看不到真正具备综合实力的对手。</p>\n<p><b>3、总结</b></p>\n<p>有所为，必然就有所不为，坚持深度垂直方向和技术创新无疑是网易有道在硬件领域快速发展的两大原则，也是公司目前领跑行业的关键。正如网易有道高级副总裁、有道产品负责人吴迎晖所言，“我们不同于一些互联网公司会进入到硬件行业，硬件研发制造是我们的根本技能之一。”</p>\n<p>互联网思维是否可以颠覆一切产业？从网易有道目前所取得的成绩来看，用互联网思维重塑教育硬件产业应该是行得通的。与此同时，网易有道对互联网思维中“一味求快”的摒弃、立足做好产品和内容，真正满足用户需求等等的做法，都非常值得所有新入局教育硬件市场企业学习，也为未来避免可能出现的行业内卷指明了方向。</p>","source":"lsy1571105524917","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>互联网思维重做教育硬件，网易有道的成功之道</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/bxnDN4PXPzASQgkQg-jBmQ><strong>砺石商业评论</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>砺石导语：种种迹象显示，火热的在线教育被按下暂停键之后，教育智能硬件正在成为新的风口。\n\n随着智能台灯、词典笔、智能教育平板、口袋打印机等一系列新兴智能学习产品的问世与热销，一场涉及到互联网大厂、在线教育巨头以及传统教育硬件厂商三方的教育智能硬件大战正蓄势待发。\n5月25日，网易有道正式发布专为3-12岁少年儿童打造的陪伴式语言学习工具——网易有道儿童词典笔。在有道词典笔3“超快点查”、“扫描翻译...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/bxnDN4PXPzASQgkQg-jBmQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/66e72ca58f133676176c9a0223c6c935","relate_stocks":{"DAO":"有道"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/bxnDN4PXPzASQgkQg-jBmQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1105914038","content_text":"砺石导语：种种迹象显示，火热的在线教育被按下暂停键之后，教育智能硬件正在成为新的风口。\n\n随着智能台灯、词典笔、智能教育平板、口袋打印机等一系列新兴智能学习产品的问世与热销，一场涉及到互联网大厂、在线教育巨头以及传统教育硬件厂商三方的教育智能硬件大战正蓄势待发。\n5月25日，网易有道正式发布专为3-12岁少年儿童打造的陪伴式语言学习工具——网易有道儿童词典笔。在有道词典笔3“超快点查”、“扫描翻译”的基础上，新款儿童词典笔针对3-12岁人群使用习惯在功能和内容上进行了定制，可以同时满足英语、语文双语种的学习需要。\n\n凭借网易有道三代词典笔的技术迭代与市场培育，词典笔已经成为学习智能硬件第三大细分市场。同时，网易有道也通过智能教育硬件成功打开了企业成长的第二曲线，并藉此成为智能教育硬件赛道的领跑者。\n在互联网为传统产业的升级与重塑铺就出一条高速公路后，有关互联网所给传统产业的冲击并由此引发的争议也在不断出现。如何用互联网思维促进教育硬件产业的发展？网易有道目前已经做出了有益的探索。\n1、技术进步，行业风起的“原动力”\n2020年以来，新冠疫情促使学习场景由学校转移到家庭之后，不仅在线教育渗透率得到大幅提升，智能教育硬件市场也得以快速爆发。智能台灯、翻译机、词典笔等智能化、互动化的新一代教育硬件开始走入大众视野，走向了普通人家庭之中。\n对于尚未蓝海市场的智能学习硬件行业而言，疫情只是一个催化剂，庞大的适龄人口基数以及国人不断提升的消费能力才是行业发展的持续动能。据多鲸资本教育研究院预测，至2022年，仅K12教育智能硬件市场规模就将达到570亿元。\n从消费者角度而言，智能学习硬件产品的出现可谓恰逢其时。技术进步让教育智能硬件的“智能”功能真正落地后，新一代产品在辅助教学、提升学生学习能力方面的成效有目共睹。\n从曾经可有可无的“玩具产品”到学校、家庭必备的教学与辅导工具，新一代智能教育硬件产品的功能迭代体现在时效性、互动性、精确度等各个方面，这又进一步促进了用户需求的爆发。在这一方面，网易有道词典笔的成功无疑最有话语权。\n与多数跟风入局的企业不同，网易有道很早就开始了在教育类智能硬件领域的探索。自2017年10月推出有道翻译蛋开始，网易有道已先后推出了十二款产品，其中，“有道词典笔”开创了智能词典笔这一品类，受到了用户的广泛好评。\n\n作为有道教育硬件中的明星产品，有道词典笔3具有“互动点读”、“超快点查”、“扫描查词”等多项创新功能。其中，全球首创的“超快点查”功能让扫描查词进化至“点击一下”即可完成查词；新增了“互动点读”功能则将词典笔品类的用户年龄下探拓展至3岁，成为市面上唯一一款实现了可视化点读的智能学习硬件。\n数据显示，自2019年8月上市以来，有道词典笔已经在2019年双十一、2020年618与双十一，连续两年成为天猫和京东平台电子词典品类销售冠军。同时，该产品已陆续被引入清华大学、复旦大学、河北衡水中学等全国超过120所知名大中小学校，覆盖全国超过25个省市直辖市，惠及师生群体超200万人。\n最新发布的有道儿童词典笔则有望成为网易有道硬件矩阵中的又一爆款产品。通过趣味交互设计、分级学习内容等功能与内容的定制化设计，有道儿童词典笔的上市有望进一步增强有道在儿童市场的品牌影响力，并继续在智能学习硬件赛道扩大领跑优势。\n5月18日，网易有道发布2021年第一季度财报，数据显示，公司Q1净收入达到13.40亿元，同比增长147.5%，再创历史新高。其中，教育智能硬件产品实现销售2.02亿元，同比增长279.8%，增幅远超过其它业务，并连续多个季度取代广告成为网易有道第二增长曲线。\n可以看到的是，网易有道在硬件领域的成功，不仅带动了公司营收规模的增长，也让公司摆脱了对广告业务的依赖。显然，这也为其它互联网巨头提供了一条摆脱流量焦虑的新路径，智能教育硬件的竞争也由此进入新阶段。\n2、博弈加剧，网易有道如何胜出？\n目前的智能教育硬件市场，主要有三类玩家。第一类是读书郎、步步高等传统教育硬件企业；第二类是网易、字节跳动、腾讯、阿里等互联网企业，其中，字节跳动、腾讯、阿里属于最新下海的造灯大军，网易有道则持续深耕词典笔这一优势领域；第三类是作业帮、猿辅导等在线教育巨头，目前在智能灯与教育平板等领域有所动作。\n群雄逐鹿，谁能胜出？\n由以上分析可知，互联网公司以及在线教育企业发力教育硬件的意义远不止570亿元的市场规模，流量入口、生态闭环等均是需要考量的因素，这也增加了博弈的复杂性。比如，字节跳动就公开宣布：“教育业务三年内不考虑盈利”。\n字节跳动这一表述虽有博取眼球之嫌，但也说明未来行业竞争的加剧将不可避免。这对于传统教育硬件企业而言，显然不是好消息。\n与互联网巨头同台竞争，传统教育硬件企业弱势远不止资金实力这一方面，技术、内容乃至生态方面的差距更为致命。\n\n首先，面对新一代教育硬件对智能、互动等全新功能的诉求，多数传统硬件企业不具备人工智能、语音交互等技术实力，其“新瓶装旧酒”的产品迭代模式也就难以维系。\n内容方面的不足则是传统硬件企业的又一大软肋。无论是对比作业帮、猿辅导等在线教育企业，还是对比网易有道等深耕教育领域多年的互联网公司，传统教育硬件企业既缺少教育资源，更缺少对教育行业的深刻理解。\n因此，少数传统硬件企业短期或许还可以借助品牌及渠道优势在“智能”时代分到一杯羹，长期看走向衰退乃至退出历史舞台恐怕不可避免。\n而在互联网公司与线教育企业两大阵营中，具备技术实力与内容优势的网易有道成为很独特的一家。一方面，作为互联网企业，网易有道早在14年前就已经布局教育业务，2007年上线的有道词典用户数已经超过8亿人。\n2014年，网易有道正式进入到在线教育领域。以高频工具代入精品内容输出，有道形成了一个独有的在线教育体系，远比动辄几年上市的年轻对手功力深厚。\n另一方面，网易有道又是互联网企业中最先布局教育硬件业务的一家，相比字节跳动等公司明显具有先发优势。\n值得一提的是，网易有道目前已经在技术领域有了深厚积累。例如，将点查、点读与扫描翻译等功能集中于一支笔头并不容易，为了实现自动识别，保证用户体验流畅且无缝切换，有道词典笔3自主研发了全球首创的超感光学系统，兼容了OCR（光学字符识别）与OID（光学辨识码）两个AI技术的自动判断与识别，可同时识别红外光与可见光，这是一个巨大的技术创新。\n再回到之前的那个问题，排除传统教育硬件企业之后，互联网公司与在线教育企业两大阵营谁又能笑到最后？\n实际上，网易有道目前的成功，就接近给出了最后的答案。只有具备内容、硬件以及对教育行业深刻理解的企业，才会是新一轮硬件大战的最终胜利者。从这几条来看，网易有道暂时还看不到真正具备综合实力的对手。\n3、总结\n有所为，必然就有所不为，坚持深度垂直方向和技术创新无疑是网易有道在硬件领域快速发展的两大原则，也是公司目前领跑行业的关键。正如网易有道高级副总裁、有道产品负责人吴迎晖所言，“我们不同于一些互联网公司会进入到硬件行业，硬件研发制造是我们的根本技能之一。”\n互联网思维是否可以颠覆一切产业？从网易有道目前所取得的成绩来看，用互联网思维重塑教育硬件产业应该是行得通的。与此同时，网易有道对互联网思维中“一味求快”的摒弃、立足做好产品和内容，真正满足用户需求等等的做法，都非常值得所有新入局教育硬件市场企业学习，也为未来避免可能出现的行业内卷指明了方向。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":120,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":149618013,"gmtCreate":1625721912232,"gmtModify":1703747116678,"author":{"id":"3578562412522571","authorId":"3578562412522571","name":"劉洧綸","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/ac36586443a36b162393703e2f3db72a","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3578562412522571","authorIdStr":"3578562412522571"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/149618013","repostId":"2149310828","repostType":4,"repost":{"id":"2149310828","kind":"highlight","pubTimestamp":1625721752,"share":"https://ttm.financial/m/news/2149310828?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-07-08 13:22","market":"hk","language":"zh","title":"烧钱太疯狂？造车吓退投资人","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2149310828","media":"好看商业","summary":"投资人为什么怕了？","content":"<p>7月7日，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>登陆港股，成港交所“<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>电动汽车第一股”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5eb0061f36bc078c5f5185507799a8fa\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>小鹏在港股挂牌，只是“造车三傻”（<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>、小鹏、理想）闯香港的开始。</p>\n<p>此前，蔚来、理想也传出要在港股上市的消息。</p>\n<p>而多地上市，先美股，再港股，最后上A股，很可能成为“造车三傻”共同的融资路径。</p>\n<p>毕竟，要玩造车这个游戏，钱是多多益善的。</p>\n<p>2021年，造车再次站上风口，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>、小米、<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>、360等互联网、科技巨头纷纷跨界造车；上汽、吉利这样的传统整车厂也纷纷推出新的智能汽车品牌；华为虽然声称不造车，但也积极投身造车产业，要帮助车企造车。</p>\n<p>相比上一轮明星创业者入局造车，这一波巨头看上去更“狠”一些——他们有更强的资金和资源优势，对造车似乎志在必得。</p>\n<p>无论是有头有脸的明星创业者，还是这一波科技巨头，他们躬身入局造车显然是认真的。</p>\n<p>毕竟，不烧几百亿资金可能都造不出一辆车，而燃油车向电动车过度、传统汽车向智能汽车过度、国产汽车“弯道超车”的多重时代机遇没人愿意错过。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>、蔚来、理想、和小鹏这些先行者业绩和市值的飙升也成为更多入局者的信心支撑。</p>\n<p>这一波巨头的入局也让造车变成了更高阶的烧钱游戏，入场的门票越来越贵，越来越少，入场风险也越来越高。</p>\n<p><b>但与之形成强烈反差的是，投资者已经普遍冷静下来。“投不起、不敢投”成为一级市场很多人的状态。二级市场虽然对新造车关注度很高，但也普遍认为估值比较高了，行业竞争升级成主要风险。</b></p>\n<p>港股挂牌首日，小鹏以168港元开盘，较发行价略高1.8%，但很快破发，股价最低触及159.3港元，最终以165港元收盘。</p>\n<p>可见，对于智能电动汽车，港股投资人的顾虑已经显现。</p>\n<p>新造车烧钱从未停止，盈利尚未实现，竞争却持续升级。在这个异常比拼“钞能力”的阶段，谁能最终留在牌桌上？</p>\n<h2><b>1&nbsp;</b><b>造车新势力为什么拼命融资？</b></h2>\n<p>近两年中概股回港成为趋势，以小鹏汽车为代表的造车新势力也加入了回港大潮。</p>\n<p>这一次，小鹏登陆港股采用的是“双重主要上市”（Dual Primary Listing）的方式。</p>\n<p>与“二次上市”不同，“双重主要上市”是指具有双上市主体，其上市审核更严格，因此更容易被纳入港股通，方便A股投资者参与。这也被视作小鹏汽车为A股上市铺路。</p>\n<p>长桥证券海豚投研团队认为，回港上市能为造车新势力带来这样几点好处：规避在美股的潜在退市风险；丰富融资渠道；扩大企业和产品的影响力。</p>\n<p>去年5月，美国国会参议院批准通过《外国公司问责法案》，该方案被视为主要针对在美上市的中国公司。</p>\n<p>该法案要求，外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对会计师事务所检查要求的，其证券禁止在美交易。</p>\n<p>“美股退市风险比A股高，中概股有时会集体面临信任危机，就可能会触发退市风险，”海豚投研团队认为。</p>\n<p>造车新势力谋求多地上市此前就有预兆。</p>\n<p>今年3月初，路透社曾报道，蔚来汽车、<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>和小鹏汽车计划最快今年在香港上市。根据其美股市值推断，预计三家共可筹资50亿美元。</p>\n<p>5月25日，在发布2021款理想ONE后，理想汽车创始人李想公开表示，“未来不介意任何方式去获得更多的资金储备”，不排斥从二级市场融资、银行贷款和发债等方式获取资金。</p>\n<p>其实短期来看，三家新造车公司的账上都不缺钱。截至今年一季度末，蔚来、小鹏和理想的资金储备分别为：475.5亿元，362亿元、303.6亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/635c0c0010c12192e9c20dbe50244b97\" tg-width=\"850\" tg-height=\"512\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但烧钱从未停止，盈利尚未开始。账上的几百亿资金，还不能给他们足够的安全感。</p>\n<p>他们要花钱的地方还有很多。海豚投研分析，智能车技术路线的不成熟导致研发投入压力大；颠覆商业模式也需要配合直营的销售模式，展厅和销售人员的成本，这些都使得造车新势力想实现毛利率转正本身就比较困难。同时他们还面临产品和人才的激烈竞争。</p>\n<p><b>一家互联网券商的高管提到，造车新势力在多地上市应该是一开始就设计好的方案，因为造车的资金需求量太大，先上美股，再回港股，下一步可能就要寻求A股IPO，且这个顺序不能反过来，因为如果首次上市放在国内，他们的状况很容易卡住，等不起。</b></p>\n<p>今年以来，三家新造车公司均通过推出新车型、升级配套软件、扩充服务和销售网络等方式来做大规模。研发投入更是大头，2021年他们都将重金投入研发，蔚来和理想分别明确今年会豪掷50亿元、30亿元作为研发费用。</p>\n<p>而从盈利状况来看，虽然在2020财年三家公司的毛利率均已转正，但整体仍处于亏损之中。今年Q1三家车企合计净亏损超过15亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61f3bb64c9dd3e943763f600ffd632b6\" tg-width=\"854\" tg-height=\"514\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>想实现真正的盈利，需要更大规模的交付量。对于盈利预期，率先在港上市的小鹏预计在2023年底或2024年实现收支平衡。</p>\n<p>在谋求多地上市之前，三家新造车公司已经在美股多次通过增发股票融资。</p>\n<p>2020年12月4日，理想汽车申请增发4700万美国存托股，据当时的估算，如果承销商行使超额配售权，总计将筹得约18.41亿美元。同年12月7日，小鹏通过美股增发，最多融资21.6亿美元，为中概股史上最大规模的首次股票增发。</p>\n<p>蔚来在过去一年内完成三次美股增发，前两次分别融资4.9亿美元和17.3亿美元；去年12月14日的增发最大募集金额为30.5亿美元。</p>\n<p>尽管不断多渠道吸金，新造车公司对资金的焦虑不减。小鹏在港股招股书中做出风险提示——“企业目前仍在产生亏损和负经营现金流，这一情况可能还会持续一段时间”。</p>\n<p>相比头部的三家公司，二线新造车品牌更是挣扎在温饱边缘。</p>\n<p><b>新造车公司在一级市场的融资变得越来越困难。在新造车公司和传统主机厂的双重夹击下，二线新造车品牌纷纷将融资希望寄托在二级市场。</b></p>\n<p>今年4月，<a href=\"https://laohu8.com/S/00708\">恒大汽车</a>在港股定增筹资260亿港元。此外，恒大汽车、哪吒汽车、爱驰汽车、零跑汽车和天际汽车均希望登陆科创板融资。</p>\n<p>但科创板“汽车第一股”至今难产。不久前，威马汽车在科创板的IPO受阻，这也为其它二线新造车品牌的上市蒙上阴影。</p>\n<h2><b>2&nbsp;</b><b>巨头进场，竞争是如何升级的？</b></h2>\n<p>造车新势力为什么焦虑？</p>\n<p>很显然，新造车赛道已经变成了大玩家的比拼——传统整车厂、科技巨头、跨界巨头们各显神通。</p>\n<p>这些公司或有供应链优势，或有资金实力，或有技术积淀，或兼具多种优势，在“块头”上往往比造车新势力更大更猛。</p>\n<p>巨头进场，也让新造车行业的“钞能力”比拼被拉升到新的段位。</p>\n<p>在资金实力上，无论是自掏腰包，还是外部融资，各家都在紧密扩充粮草弹药。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d33e3a7d17e8005e0d4afb44d2a2010\" tg-width=\"902\" tg-height=\"344\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>好看商业根据公开信息制图</p>\n<p>今年3月，百度与吉利合资成立了智能汽车公司集度汽车。其CEO夏一平称，在第一款车推出后，计划未来五年投资规模约500亿元。</p>\n<p>他还表示，“对外融资是一定要做的事，计划今年第三季度会做对外融资”。</p>\n<p>把造车视为创业生涯最后一次豪赌的雷军，也一改往常的俭朴姿态，放话“小米不差钱、亏得起”，并宣布10年投资100亿美元造车，首期投资100亿元人民币。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7d2f25f650b4cefedfdbcc919a15b19c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"566\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>周鸿祎和他的360不想错过这场汽车革命。但360并不是亲自造车，而是通过入股哪吒汽车，试水为车企提供安全技术的可行性。</p>\n<p>在战略领投了哪吒汽车的30亿元D轮融资后，360或成哪吒汽车的第二大股东。短期内，360主要为为哪吒汽车输出360的安全系统。据周鸿祎计划，哪吒只是360的样本，未来为更多车企提供安全技术。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/00751\">创维集团</a>董事长、同时也是开沃新能源汽车董事长的黄宏生宣布，创维汽车目前已经投入100亿元，建立起商乘两用的体系；未来再还将再投资300亿元。</p>\n<p>更早入局造车的恒大汽车则展现了一贯的“壕无人性”。</p>\n<p>2020年报显示，他们正在同步研发14款车；在新能源汽车产业已累计总投入474亿元，其中249亿元用于收购核心技术和研发费用，225亿元用于车厂建设、设备采购、汽车零部件采购等。</p>\n<p>在整车厂阵营，<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00175\">吉利汽车</a>与<a href=\"https://laohu8.com/S/600104\">上汽集团</a>也加大了新能源车的投入。</p>\n<p>比亚迪是目前汽车行业内唯一在新能源汽车全产业链布局的公司。2018-2020三年间，比亚迪每年的研发金额均超过80亿元，三年总计投入约250亿。</p>\n<p>在爆款车型——“比亚迪*汉”拉动其新能源销量后，比亚迪还将在动力电池、DMI混动系统和软件系统上发力。</p>\n<p>此前在新能源上发展缓慢的吉利汽车，希望通过新品牌吉利极氪001打场翻身仗。吉利极氪001于上海车展首次亮相，并计划今年Q4交付。这款车由吉利SEA浩瀚智能架构一手打造。为打造这款智能架构平台，吉利耗时4年，投入超过180亿元。</p>\n<p>公开数据显示，吉利在新能源研发及产业已投入超300亿元。在寻求科创板上市的招股书中，吉利称还将加大研发投入，拟募资200亿元，其中约80亿元用于新能源新车型开发或现有部分车型的升级换代；约30亿元用于新能源技术相关的前瞻技术研发项目。不过，在科创板上市折戟后，吉利表示将寻求外部融资。</p>\n<p>去年11月底，上汽联合阿里合资成立了纯电汽车品牌“智己汽车”，首轮融资达到100亿人民币，这也成为新造车里首轮融资就达到100亿元的项目。</p>\n<p><b>一边囤积粮草，一边招兵买马。今年以来，新能源汽车汽车“抢人大战”已至白热化阶段。</b></p>\n<p>各个新造车玩家开始高薪挖人。猎聘今年1月发布的报告显示，新能源汽车已经成为新发职位增长最快领域，同比激增103.53%。随着新玩家入场，年薪几百万抢人的消息不绝于耳。</p>\n<p>近日，小米于公司官网发布20余个需要“急聘”的自动驾驶相关岗位；集度汽车计划明年年底达到2000人-3000人的规模，其中包括400-500名软件工程师。</p>\n<p>6月以来，360智能汽车团队开启招聘，周鸿祎在<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>亲自吆喝，欢迎汽车界人才自荐，称公司“在薪酬待遇方面全面放开、全力支持”。</p>\n<p>今年4月，理想汽车上海研发中心招聘已经启动，预计招聘规模超过2000人。小鹏汽车到2021年底研发人员数量也将翻倍。</p>\n<p><b>除挖人大战外，建厂扩充产能、扩充线下门店也需要投入大笔资金。</b></p>\n<p>为颠覆传统的4S店，蔚来、理想和小鹏等新势力，已经在购物中心争相开线下店。</p>\n<p>即便是反复强调做车企供应商的华为，也加入到开店大军中。据<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>深网报道，为实现余承东内部敲定明年销售30万台的目标，华为计划7月底前在200家体验店卖车，年底拓展到1000家以上。</p>\n<h2><b>3&nbsp;</b><b>投资人为什么怕了？</b></h2>\n<p>造车运动如烈火烹油，造车项目的投资却像飞蛾扑火。</p>\n<p><b>投资人对造车项目已普遍冷静。多家PE/VC机构对好看商业表示，“不敢投”、“投不起”、“现在进场太晚了”。</b></p>\n<p>一个业界的共识是，新造车已成为一个更高阶的资本游戏，入场的门票越来越贵，越来越少，风险越来越高。个人创业者也不适合再入场造整车。</p>\n<p>“无论是做整车的早期项目、还是基金新入局投资，这个点进场都太晚了，”一家外资投资机构告诉好看商业，现在机会少了，投资的成本也更高了；即便是有产业背景的造车项目，也要看投资成本。</p>\n<p>一位本土Pe投资人甚至直言，“我不看整车，因为盘子太大、投不起、里头都是坑，最后有个百死一生都算好的。”</p>\n<p>“之前有很多基金都撒了钱，然后死在里面了，大家都意识到这是一个长期投资的事情”&nbsp;一家关注汽车赛道的FA机构称，包括地方政府、产业资本在内，现在敢赌这个行业的不多了，因为之前敢赌的都已经赌过了。</p>\n<p><b>即便是实力雄厚的地方政府基金，对投资新造车也有点“望而却步”。</b></p>\n<p>一家服务于地方政府招商引资的企业负责人告诉好看商业，“政府基金对投资整车项目普遍持消极态度。如果是传统整车厂做的智能汽车项目还比较支持，其它的就算了，特别是对那些早期的整车项目，会非常谨慎”。</p>\n<p>这个趋势也不是一天形成的。</p>\n<p>it桔子有一份截至2020年Q3的“近5个季度”的数据，其中显示，融资额超过40亿元的热门行业里，“新车制造及硬件”融资事件只有15起，融资总额227.44亿元，远不及生物医药、医疗器械、集成电路、美食、视频、直播这样的行业热门。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68eb02f4553921a70f6e20ee5b0b9e01\" tg-width=\"834\" tg-height=\"444\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>北汽产投联合清科研究中心发布的一份报告显示，其实2016年以来，泛汽车与大出行领域投资金额占股权投资市场比重就在下滑，从2016年的27.5%下降为2019年的14%。</p>\n<p>进入2021年，新造车公司的私募融资案更是例屈指可数。</p>\n<p>据公开信息，1月份，零跑科技公布 B 轮融资，金额 43 亿元，战略投资方包括国投创益、浙大九涌铧资本等。拜腾汽车重启，与富士康科技集团、南京经济技术开发区签署战略合作框架协议。</p>\n<p><b>投资人对造车的“畏惧感”，部分来自造车赛道的投资风险越来越高；还有部分来自上一轮投资失败的惨案。</b></p>\n<p>比如贾跃亭的“乐视汽车事故”。</p>\n<p>2016年9月11月，乐视分别完成两轮融资，规模近17亿美金，投资方不乏国家电网旗下的英大资本、深创投、新华联集团等知名机构。但乐视生态资金链断裂后，乐视汽车投资方被深套。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01faa1c3bd932212de51a245f42efd85\" tg-width=\"1058\" tg-height=\"216\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>乐视汽车目前是否已退还投资方资金不得而知。虽然仍在存续状态，但其已经多次成为失信被执行人，官司缠身。</p>\n<p>江苏地方政府也曾在新能源汽车项目上接连踩雷。据公开信息，江苏给予诸多支持的新造车公司拜腾、赛麟和博郡汽车烧光160亿之后，纷纷陷入关停、倒闭的困局。</p>\n<p>这些“惨案”足以让一级市场投资人望而却步。</p>\n<p><b>在二级市场，投资人对新造车股票依然有较高关注度。</b></p>\n<p>在港股，小鹏汽车的IPO招股期间获得近15倍超额认购。</p>\n<p>在美股，截至7月7日的2个月里，蔚来、小鹏、理想的股票分别录得约70%、90%和100%的涨幅。同期特斯拉的股价涨幅最小，约为5%。</p>\n<p>在A股，比亚迪股价在横盘一段时间后，过去不到2个月时间里涨超85%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a57909782454eb173ac6f6285a6be053\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"499\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>国内知名券商的一位汽车分析师提到，智能汽车股股价上涨背后，除了业绩飙升的刺激，还受益于他们软件服务营收的增加。</p>\n<p>“如果智能电动汽车可以完成从整车到软件服务、数据收入的闭环，二级市场是不会吝啬给他们高估值的”，他说。</p>\n<p>长桥证券海豚投研团队认为，智能电动汽车的广阔前景目前是没有质疑的，中国、欧盟等的政策也很给力，但竞争升级成主要风险。</p>\n<p>他们认为，二级市场对智能汽车的关注度仍然很高，但目前普遍认为估值也比较高了，所以二级市场的关注点会扩散到汽车产业链上的公司。</p>\n<p><b>当很多人还在关注新造车的估值和风险时，赛富亚洲投资基金创始管理合伙人阎焱已经预感到了行业洗牌的来临。</b></p>\n<p>阎焱近日接受媒体采访时断言：造车新势力的倒闭潮不会太远，现在很多家已经奄奄一息了；因为没有几百亿的投资，车造不出来。</p>\n<p>造车如今已经演变成一场运动，并步入疯狂比拼“钞能力”的时代。怎么才能留在牌桌上呢？</p>\n<p>这个问题有奖竞猜，答案至少价值千亿美金。</p>","source":"lsy1622337641338","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>烧钱太疯狂？造车吓退投资人</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ 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href=\"https://36kr.com/p/1301423355117957\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/5eb0061f36bc078c5f5185507799a8fa","relate_stocks":{"XPEV":"小鹏汽车","09868":"小鹏汽车-W","NIO":"蔚来"},"source_url":"https://36kr.com/p/1301423355117957","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2149310828","content_text":"7月7日，小鹏汽车登陆港股，成港交所“智能电动汽车第一股”。\n\n小鹏在港股挂牌，只是“造车三傻”（蔚来、小鹏、理想）闯香港的开始。\n此前，蔚来、理想也传出要在港股上市的消息。\n而多地上市，先美股，再港股，最后上A股，很可能成为“造车三傻”共同的融资路径。\n毕竟，要玩造车这个游戏，钱是多多益善的。\n2021年，造车再次站上风口，百度、小米、滴滴、360等互联网、科技巨头纷纷跨界造车；上汽、吉利这样的传统整车厂也纷纷推出新的智能汽车品牌；华为虽然声称不造车，但也积极投身造车产业，要帮助车企造车。\n相比上一轮明星创业者入局造车，这一波巨头看上去更“狠”一些——他们有更强的资金和资源优势，对造车似乎志在必得。\n无论是有头有脸的明星创业者，还是这一波科技巨头，他们躬身入局造车显然是认真的。\n毕竟，不烧几百亿资金可能都造不出一辆车，而燃油车向电动车过度、传统汽车向智能汽车过度、国产汽车“弯道超车”的多重时代机遇没人愿意错过。\n特斯拉、蔚来、理想、和小鹏这些先行者业绩和市值的飙升也成为更多入局者的信心支撑。\n这一波巨头的入局也让造车变成了更高阶的烧钱游戏，入场的门票越来越贵，越来越少，入场风险也越来越高。\n但与之形成强烈反差的是，投资者已经普遍冷静下来。“投不起、不敢投”成为一级市场很多人的状态。二级市场虽然对新造车关注度很高，但也普遍认为估值比较高了，行业竞争升级成主要风险。\n港股挂牌首日，小鹏以168港元开盘，较发行价略高1.8%，但很快破发，股价最低触及159.3港元，最终以165港元收盘。\n可见，对于智能电动汽车，港股投资人的顾虑已经显现。\n新造车烧钱从未停止，盈利尚未实现，竞争却持续升级。在这个异常比拼“钞能力”的阶段，谁能最终留在牌桌上？\n1 造车新势力为什么拼命融资？\n近两年中概股回港成为趋势，以小鹏汽车为代表的造车新势力也加入了回港大潮。\n这一次，小鹏登陆港股采用的是“双重主要上市”（Dual Primary Listing）的方式。\n与“二次上市”不同，“双重主要上市”是指具有双上市主体，其上市审核更严格，因此更容易被纳入港股通，方便A股投资者参与。这也被视作小鹏汽车为A股上市铺路。\n长桥证券海豚投研团队认为，回港上市能为造车新势力带来这样几点好处：规避在美股的潜在退市风险；丰富融资渠道；扩大企业和产品的影响力。\n去年5月，美国国会参议院批准通过《外国公司问责法案》，该方案被视为主要针对在美上市的中国公司。\n该法案要求，外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对会计师事务所检查要求的，其证券禁止在美交易。\n“美股退市风险比A股高，中概股有时会集体面临信任危机，就可能会触发退市风险，”海豚投研团队认为。\n造车新势力谋求多地上市此前就有预兆。\n今年3月初，路透社曾报道，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车计划最快今年在香港上市。根据其美股市值推断，预计三家共可筹资50亿美元。\n5月25日，在发布2021款理想ONE后，理想汽车创始人李想公开表示，“未来不介意任何方式去获得更多的资金储备”，不排斥从二级市场融资、银行贷款和发债等方式获取资金。\n其实短期来看，三家新造车公司的账上都不缺钱。截至今年一季度末，蔚来、小鹏和理想的资金储备分别为：475.5亿元，362亿元、303.6亿元。\n\n但烧钱从未停止，盈利尚未开始。账上的几百亿资金，还不能给他们足够的安全感。\n他们要花钱的地方还有很多。海豚投研分析，智能车技术路线的不成熟导致研发投入压力大；颠覆商业模式也需要配合直营的销售模式，展厅和销售人员的成本，这些都使得造车新势力想实现毛利率转正本身就比较困难。同时他们还面临产品和人才的激烈竞争。\n一家互联网券商的高管提到，造车新势力在多地上市应该是一开始就设计好的方案，因为造车的资金需求量太大，先上美股，再回港股，下一步可能就要寻求A股IPO，且这个顺序不能反过来，因为如果首次上市放在国内，他们的状况很容易卡住，等不起。\n今年以来，三家新造车公司均通过推出新车型、升级配套软件、扩充服务和销售网络等方式来做大规模。研发投入更是大头，2021年他们都将重金投入研发，蔚来和理想分别明确今年会豪掷50亿元、30亿元作为研发费用。\n而从盈利状况来看，虽然在2020财年三家公司的毛利率均已转正，但整体仍处于亏损之中。今年Q1三家车企合计净亏损超过15亿元。\n\n想实现真正的盈利，需要更大规模的交付量。对于盈利预期，率先在港上市的小鹏预计在2023年底或2024年实现收支平衡。\n在谋求多地上市之前，三家新造车公司已经在美股多次通过增发股票融资。\n2020年12月4日，理想汽车申请增发4700万美国存托股，据当时的估算，如果承销商行使超额配售权，总计将筹得约18.41亿美元。同年12月7日，小鹏通过美股增发，最多融资21.6亿美元，为中概股史上最大规模的首次股票增发。\n蔚来在过去一年内完成三次美股增发，前两次分别融资4.9亿美元和17.3亿美元；去年12月14日的增发最大募集金额为30.5亿美元。\n尽管不断多渠道吸金，新造车公司对资金的焦虑不减。小鹏在港股招股书中做出风险提示——“企业目前仍在产生亏损和负经营现金流，这一情况可能还会持续一段时间”。\n相比头部的三家公司，二线新造车品牌更是挣扎在温饱边缘。\n新造车公司在一级市场的融资变得越来越困难。在新造车公司和传统主机厂的双重夹击下，二线新造车品牌纷纷将融资希望寄托在二级市场。\n今年4月，恒大汽车在港股定增筹资260亿港元。此外，恒大汽车、哪吒汽车、爱驰汽车、零跑汽车和天际汽车均希望登陆科创板融资。\n但科创板“汽车第一股”至今难产。不久前，威马汽车在科创板的IPO受阻，这也为其它二线新造车品牌的上市蒙上阴影。\n2 巨头进场，竞争是如何升级的？\n造车新势力为什么焦虑？\n很显然，新造车赛道已经变成了大玩家的比拼——传统整车厂、科技巨头、跨界巨头们各显神通。\n这些公司或有供应链优势，或有资金实力，或有技术积淀，或兼具多种优势，在“块头”上往往比造车新势力更大更猛。\n巨头进场，也让新造车行业的“钞能力”比拼被拉升到新的段位。\n在资金实力上，无论是自掏腰包，还是外部融资，各家都在紧密扩充粮草弹药。\n\n好看商业根据公开信息制图\n今年3月，百度与吉利合资成立了智能汽车公司集度汽车。其CEO夏一平称，在第一款车推出后，计划未来五年投资规模约500亿元。\n他还表示，“对外融资是一定要做的事，计划今年第三季度会做对外融资”。\n把造车视为创业生涯最后一次豪赌的雷军，也一改往常的俭朴姿态，放话“小米不差钱、亏得起”，并宣布10年投资100亿美元造车，首期投资100亿元人民币。\n\n周鸿祎和他的360不想错过这场汽车革命。但360并不是亲自造车，而是通过入股哪吒汽车，试水为车企提供安全技术的可行性。\n在战略领投了哪吒汽车的30亿元D轮融资后，360或成哪吒汽车的第二大股东。短期内，360主要为为哪吒汽车输出360的安全系统。据周鸿祎计划，哪吒只是360的样本，未来为更多车企提供安全技术。\n创维集团董事长、同时也是开沃新能源汽车董事长的黄宏生宣布，创维汽车目前已经投入100亿元，建立起商乘两用的体系；未来再还将再投资300亿元。\n更早入局造车的恒大汽车则展现了一贯的“壕无人性”。\n2020年报显示，他们正在同步研发14款车；在新能源汽车产业已累计总投入474亿元，其中249亿元用于收购核心技术和研发费用，225亿元用于车厂建设、设备采购、汽车零部件采购等。\n在整车厂阵营，比亚迪、吉利汽车与上汽集团也加大了新能源车的投入。\n比亚迪是目前汽车行业内唯一在新能源汽车全产业链布局的公司。2018-2020三年间，比亚迪每年的研发金额均超过80亿元，三年总计投入约250亿。\n在爆款车型——“比亚迪*汉”拉动其新能源销量后，比亚迪还将在动力电池、DMI混动系统和软件系统上发力。\n此前在新能源上发展缓慢的吉利汽车，希望通过新品牌吉利极氪001打场翻身仗。吉利极氪001于上海车展首次亮相，并计划今年Q4交付。这款车由吉利SEA浩瀚智能架构一手打造。为打造这款智能架构平台，吉利耗时4年，投入超过180亿元。\n公开数据显示，吉利在新能源研发及产业已投入超300亿元。在寻求科创板上市的招股书中，吉利称还将加大研发投入，拟募资200亿元，其中约80亿元用于新能源新车型开发或现有部分车型的升级换代；约30亿元用于新能源技术相关的前瞻技术研发项目。不过，在科创板上市折戟后，吉利表示将寻求外部融资。\n去年11月底，上汽联合阿里合资成立了纯电汽车品牌“智己汽车”，首轮融资达到100亿人民币，这也成为新造车里首轮融资就达到100亿元的项目。\n一边囤积粮草，一边招兵买马。今年以来，新能源汽车汽车“抢人大战”已至白热化阶段。\n各个新造车玩家开始高薪挖人。猎聘今年1月发布的报告显示，新能源汽车已经成为新发职位增长最快领域，同比激增103.53%。随着新玩家入场，年薪几百万抢人的消息不绝于耳。\n近日，小米于公司官网发布20余个需要“急聘”的自动驾驶相关岗位；集度汽车计划明年年底达到2000人-3000人的规模，其中包括400-500名软件工程师。\n6月以来，360智能汽车团队开启招聘，周鸿祎在微博亲自吆喝，欢迎汽车界人才自荐，称公司“在薪酬待遇方面全面放开、全力支持”。\n今年4月，理想汽车上海研发中心招聘已经启动，预计招聘规模超过2000人。小鹏汽车到2021年底研发人员数量也将翻倍。\n除挖人大战外，建厂扩充产能、扩充线下门店也需要投入大笔资金。\n为颠覆传统的4S店，蔚来、理想和小鹏等新势力，已经在购物中心争相开线下店。\n即便是反复强调做车企供应商的华为，也加入到开店大军中。据腾讯深网报道，为实现余承东内部敲定明年销售30万台的目标，华为计划7月底前在200家体验店卖车，年底拓展到1000家以上。\n3 投资人为什么怕了？\n造车运动如烈火烹油，造车项目的投资却像飞蛾扑火。\n投资人对造车项目已普遍冷静。多家PE/VC机构对好看商业表示，“不敢投”、“投不起”、“现在进场太晚了”。\n一个业界的共识是，新造车已成为一个更高阶的资本游戏，入场的门票越来越贵，越来越少，风险越来越高。个人创业者也不适合再入场造整车。\n“无论是做整车的早期项目、还是基金新入局投资，这个点进场都太晚了，”一家外资投资机构告诉好看商业，现在机会少了，投资的成本也更高了；即便是有产业背景的造车项目，也要看投资成本。\n一位本土Pe投资人甚至直言，“我不看整车，因为盘子太大、投不起、里头都是坑，最后有个百死一生都算好的。”\n“之前有很多基金都撒了钱，然后死在里面了，大家都意识到这是一个长期投资的事情” 一家关注汽车赛道的FA机构称，包括地方政府、产业资本在内，现在敢赌这个行业的不多了，因为之前敢赌的都已经赌过了。\n即便是实力雄厚的地方政府基金，对投资新造车也有点“望而却步”。\n一家服务于地方政府招商引资的企业负责人告诉好看商业，“政府基金对投资整车项目普遍持消极态度。如果是传统整车厂做的智能汽车项目还比较支持，其它的就算了，特别是对那些早期的整车项目，会非常谨慎”。\n这个趋势也不是一天形成的。\nit桔子有一份截至2020年Q3的“近5个季度”的数据，其中显示，融资额超过40亿元的热门行业里，“新车制造及硬件”融资事件只有15起，融资总额227.44亿元，远不及生物医药、医疗器械、集成电路、美食、视频、直播这样的行业热门。\n\n北汽产投联合清科研究中心发布的一份报告显示，其实2016年以来，泛汽车与大出行领域投资金额占股权投资市场比重就在下滑，从2016年的27.5%下降为2019年的14%。\n进入2021年，新造车公司的私募融资案更是例屈指可数。\n据公开信息，1月份，零跑科技公布 B 轮融资，金额 43 亿元，战略投资方包括国投创益、浙大九涌铧资本等。拜腾汽车重启，与富士康科技集团、南京经济技术开发区签署战略合作框架协议。\n投资人对造车的“畏惧感”，部分来自造车赛道的投资风险越来越高；还有部分来自上一轮投资失败的惨案。\n比如贾跃亭的“乐视汽车事故”。\n2016年9月11月，乐视分别完成两轮融资，规模近17亿美金，投资方不乏国家电网旗下的英大资本、深创投、新华联集团等知名机构。但乐视生态资金链断裂后，乐视汽车投资方被深套。\n\n乐视汽车目前是否已退还投资方资金不得而知。虽然仍在存续状态，但其已经多次成为失信被执行人，官司缠身。\n江苏地方政府也曾在新能源汽车项目上接连踩雷。据公开信息，江苏给予诸多支持的新造车公司拜腾、赛麟和博郡汽车烧光160亿之后，纷纷陷入关停、倒闭的困局。\n这些“惨案”足以让一级市场投资人望而却步。\n在二级市场，投资人对新造车股票依然有较高关注度。\n在港股，小鹏汽车的IPO招股期间获得近15倍超额认购。\n在美股，截至7月7日的2个月里，蔚来、小鹏、理想的股票分别录得约70%、90%和100%的涨幅。同期特斯拉的股价涨幅最小，约为5%。\n在A股，比亚迪股价在横盘一段时间后，过去不到2个月时间里涨超85%。\n\n国内知名券商的一位汽车分析师提到，智能汽车股股价上涨背后，除了业绩飙升的刺激，还受益于他们软件服务营收的增加。\n“如果智能电动汽车可以完成从整车到软件服务、数据收入的闭环，二级市场是不会吝啬给他们高估值的”，他说。\n长桥证券海豚投研团队认为，智能电动汽车的广阔前景目前是没有质疑的，中国、欧盟等的政策也很给力，但竞争升级成主要风险。\n他们认为，二级市场对智能汽车的关注度仍然很高，但目前普遍认为估值也比较高了，所以二级市场的关注点会扩散到汽车产业链上的公司。\n当很多人还在关注新造车的估值和风险时，赛富亚洲投资基金创始管理合伙人阎焱已经预感到了行业洗牌的来临。\n阎焱近日接受媒体采访时断言：造车新势力的倒闭潮不会太远，现在很多家已经奄奄一息了；因为没有几百亿的投资，车造不出来。\n造车如今已经演变成一场运动，并步入疯狂比拼“钞能力”的时代。怎么才能留在牌桌上呢？\n这个问题有奖竞猜，答案至少价值千亿美金。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":507,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}