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\n<p>老虎证券作为互联网承销商，与高盛、摩根士丹利、UBS、华兴、海通等国际知名大行同列BOSS直聘招股书封面，展现出老虎证券作为头部互联网科技投行的影响力。<br></p>\n<p><br></p>\n<p>根据最新招股书信息显示，BOSS直聘将公开发行4800万股美国存托股份（ADS），发行价定为每股19美元，募资约9.12亿美元，总市值开盘时是75.99亿美元。</p> \n<p>而这个估值已经超过公开估值50亿美元的前程无忧和由于退市只能在私募基金市场有估值17亿美元的智联招聘之和，成为估值最高的中国招聘平台。</p> \n<p>当然，能达到如此高额的估值，在一定程度上表明BOSS直聘也有着自己的在财务上的表现得到了资本市场的认可。</p> \n<p><b>财务表现</b></p> \n<p>BOSS直聘近期的财务表现大约可以做如下概括：营收增长势头强劲；毛利润增长强劲，毛利润率保持稳定；运营利润虽然低，但是已经实现了扭亏为盈；运营现金流猛增。</p> \n<p>具体而言，BOSS直聘2020年营收达到了2.98亿美元，较之2019年的1.52亿美元猛增95.4%之多，而2021年第一季度，公司营收就达到了1.20亿美元，同比增幅更高达178.9%。</p> \n<p>BOSS直聘毛利润2020年为2.61亿美元，较之2019年的1.31亿美元增长98.7%，而2021年第一季度达到1.04亿美元，同比增幅高达178.4%。与此同时，在2019年、2020年和2021年第一季度当中，公司毛利润率分别为86.20%、87.65%和86.45%，几乎保持不变。</p> \n<p>2019年、2020年和2021年第一季度，BOSS直聘分别实现运营利润39.28万美元、135.60万美元和35、40万美元，运营利润率分别为0.3%、0.5%和0.3%。同期内，公司净亏损分别为1.12亿美元、1.88亿美元和4097.20万美元。</p> \n<p>2019年、2020年和2021年第一季度，BOSS直聘运营现金流分别为-1613.18万美元、6067.60万美元和2523.50万美元。</p> \n<p>截至2021年3月31日，BOSS直聘持有现金6.26亿美元，负债3.32亿美元。截至2021年3月31日的十二个月内，公司自由现金流为1.02亿美元。</p> \n<p><b>研究分析</b></p> \n<p>BOSS直聘希望获得美国资本市场的支持，帮助他们在中国市场上继续扩张。</p> \n<p>从公司的财务表现看，他们营收和毛利润率增长迅猛，运营层面已经实现扭亏为盈。截至2021年3月31日的自由现金流超过1.01亿美元，令人印象深刻。</p> \n<p>在中国，为求职者和雇主提供线上招聘服务，市场体量是很巨大的，前景是很可观的。</p> \n<p>高盛是本次交易的领衔承销商，在过去十二个月时间内，该公司领衔承销的IPO股票，平均回报率为42.9%，在所有主要承销商同期业绩的比较当中位于中游水平。</p> \n<p>BOSS直聘面前的头号风险是，该公司可能会面对一系列竞争压力，比如人才网络，或者其他主流国际招聘公司进入他们所在的市场，而这些一旦成为现实，就将威胁到他们的增长前景，或者是迫使他们大幅提升营销支出，打压盈利能力。</p> \n<p>中国各种利润率较高的线上业务，往往最终都会吸引大量竞争者，而最主要的竞争手段就是大打价格战，而这对于股票未来的回报显然不是什么好消息。</p> \n<p>从估值角度看，BOSS直聘为美国IPO投资者开出的价格意味着公司企业价值营收比率为19.2左右，虽然这一数字高于软件即服务股票当前的总体水平，但是BOSS直聘的营收增长势头更为强劲，他们已经在运营层面越过盈利门槛，并且产生了可观的自由现金流。</p> \n<p>因此，虽然BOSS直聘IPO价格称不上低廉，但是对于那些有意于中国线上招聘市场成长前景的投资者而言，这一股票还是值得关注的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/361ada34c84eeaafbb2e860b6eb0db6f\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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\n<p>BOSS直聘毛利润2020年为2.61亿美元，较之2019年的1.31亿美元增长98.7%，而2021年第一季度达到1.04亿美元，同比增幅高达178.4%。与此同时，在2019年、2020年和2021年第一季度当中，公司毛利润率分别为86.20%、87.65%和86.45%，几乎保持不变。</p> \n<p>2019年、2020年和2021年第一季度，BOSS直聘分别实现运营利润39.28万美元、135.60万美元和35、40万美元，运营利润率分别为0.3%、0.5%和0.3%。同期内，公司净亏损分别为1.12亿美元、1.88亿美元和4097.20万美元。</p> \n<p>2019年、2020年和2021年第一季度，BOSS直聘运营现金流分别为-1613.18万美元、6067.60万美元和2523.50万美元。</p> \n<p>截至2021年3月31日，BOSS直聘持有现金6.26亿美元，负债3.32亿美元。截至2021年3月31日的十二个月内，公司自由现金流为1.02亿美元。</p> \n<p><b>研究分析</b></p> \n<p>BOSS直聘希望获得美国资本市场的支持，帮助他们在中国市场上继续扩张。</p> \n<p>从公司的财务表现看，他们营收和毛利润率增长迅猛，运营层面已经实现扭亏为盈。截至2021年3月31日的自由现金流超过1.01亿美元，令人印象深刻。</p> \n<p>在中国，为求职者和雇主提供线上招聘服务，市场体量是很巨大的，前景是很可观的。</p> \n<p>高盛是本次交易的领衔承销商，在过去十二个月时间内，该公司领衔承销的IPO股票，平均回报率为42.9%，在所有主要承销商同期业绩的比较当中位于中游水平。</p> \n<p>BOSS直聘面前的头号风险是，该公司可能会面对一系列竞争压力，比如人才网络，或者其他主流国际招聘公司进入他们所在的市场，而这些一旦成为现实，就将威胁到他们的增长前景，或者是迫使他们大幅提升营销支出，打压盈利能力。</p> \n<p>中国各种利润率较高的线上业务，往往最终都会吸引大量竞争者，而最主要的竞争手段就是大打价格战，而这对于股票未来的回报显然不是什么好消息。</p> \n<p>从估值角度看，BOSS直聘为美国IPO投资者开出的价格意味着公司企业价值营收比率为19.2左右，虽然这一数字高于软件即服务股票当前的总体水平，但是BOSS直聘的营收增长势头更为强劲，他们已经在运营层面越过盈利门槛，并且产生了可观的自由现金流。</p> \n<p>因此，虽然BOSS直聘IPO价格称不上低廉，但是对于那些有意于中国线上招聘市场成长前景的投资者而言，这一股票还是值得关注的。</p>\n<p><img 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href=\"https://laohu8.com/S/01024\">快手</a>跌11.46%。快手第一季度营收170.19亿元，同比增36.6%；经调整亏损49.18亿元。第一季度快手应用的平均月活跃用户为5.2亿，2020年底为4.95亿。一季度电商交易总额为1185.6亿元，同比增219.8%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cc94d9e0f920b36572baec0f9902e9e\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>A股</b></p><p>今日A股全天单边上扬，三大指数均创出本轮反弹新高，两市成交额时隔3个月再度站上万亿。<b>北向资金全天大幅净买入217.23亿元，超越2019年11月26日创造的214.3亿元，刷新历史新高。</b>券商板块再度迎来爆发，银行、保险等金融板块同样表现不俗，成为带动股指上涨的核心力量。</p><p>截至收盘，上证综指涨2.40%，收于3581.34点；深证成指涨2.34%，收于14846.45点；创业板指数涨2.79%，收于3227.36点。创科50指数涨2.95%，收于1370.12点。富时中国A50指数涨4.13%，收于18233.27点。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d47a5493a6e4924a35615dc2264d7776\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>抱团股爆发，<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000568\">泸州老窖</a>三大高端白酒领涨白酒股；<a href=\"https://laohu8.com/S/601066\">中信建投</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/601995\">中金公司</a>两大头部券商涨停；<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600036\">招商银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002475\">立讯精密</a>等抱团股也大幅上涨。</p><p>电力、石油、快手概念等少数板块小幅下跌。<a href=\"https://laohu8.com/S/000651\">格力电器</a>逆市下跌1.60%，报55.89元，创年内新低。</p><p><b>美股</b></p><p>美股三大指数期货集体上涨，纳指期货涨幅居前。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/545cab3d1bedce3ee2d3d57a3518fbdc\" tg-width=\"698\" tg-height=\"252\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>盘前跌幅收窄至2.1%，此前公司澄清“被市场监管总局立案调查”为假消息。</p><p>中概教育股盘前多数反弹，<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>涨超15%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>涨超11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>涨近10%。今日北京海淀区教育委员会辟谣，称“叫停培训机构暑期办学”为假消息。</p><p><b>欧洲股市</b></p><p>欧洲主要股市全线走高。<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>报告称，展望未来，考虑到新冠疫苗接种大幅改善、即将出台的财政支持措施，以及欧洲股市相对于美国股市的估值大幅贴现率(欧洲股市既能进入周期性复苏，又能对冲通胀风险)，欧洲股市应会继续受到支撑。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8142adccbdef3618ddfa98688b13796b\" tg-width=\"682\" tg-height=\"207\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>大宗商品</b></p><p>国际油价下跌。世界部分地区的燃油需求前景恶化。美国国务院周一发布最高级旅行警告，建议不要前往日本。澳大利亚墨尔本收紧了集会限制，以应对最近爆发的疫情。</p><p>截至发稿，美国WTI原油期货价格报65.56美元每桶，跌幅0.74%；布伦特原油期货价格报67.96美元每桶，涨幅0.60%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/da623d8f68c6dda38ef7e951fa93428a\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>现货黄金小幅下跌，短线金价上涨乏力，或有回调的风险。</p><p>截至发稿，纽约市场黄金期货价格报1881.30美元每盎司，跌幅0.17%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fe45fc488c11b88ddfbef5ded05c81ff\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=\"https://laohu8.com/S/000651\">格力电器</a>逆市下跌1.60%，报55.89元，创年内新低。</p><p><b>美股</b></p><p>美股三大指数期货集体上涨，纳指期货涨幅居前。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/545cab3d1bedce3ee2d3d57a3518fbdc\" tg-width=\"698\" tg-height=\"252\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>盘前跌幅收窄至2.1%，此前公司澄清“被市场监管总局立案调查”为假消息。</p><p>中概教育股盘前多数反弹，<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>涨超15%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>涨超11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>涨近10%。今日北京海淀区教育委员会辟谣，称“叫停培训机构暑期办学”为假消息。</p><p><b>欧洲股市</b></p><p>欧洲主要股市全线走高。<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>报告称，展望未来，考虑到新冠疫苗接种大幅改善、即将出台的财政支持措施，以及欧洲股市相对于美国股市的估值大幅贴现率(欧洲股市既能进入周期性复苏，又能对冲通胀风险)，欧洲股市应会继续受到支撑。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8142adccbdef3618ddfa98688b13796b\" tg-width=\"682\" tg-height=\"207\" 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Aguzin）昨日起履新，合约期为3年。欧冠升报酬待遇包括基本年薪1000万港元，高于前任总裁李小加。快手跌11.46%。快手第一季度营收170.19亿元，同比增36.6%；经调整亏损49.18亿元。第一季度快手应用的平均月活跃用户为5.2亿，2020年底为4.95亿。一季度电商交易总额为1185.6亿元，同比增219.8%。A股今日A股全天单边上扬，三大指数均创出本轮反弹新高，两市成交额时隔3个月再度站上万亿。北向资金全天大幅净买入217.23亿元，超越2019年11月26日创造的214.3亿元，刷新历史新高。券商板块再度迎来爆发，银行、保险等金融板块同样表现不俗，成为带动股指上涨的核心力量。截至收盘，上证综指涨2.40%，收于3581.34点；深证成指涨2.34%，收于14846.45点；创业板指数涨2.79%，收于3227.36点。创科50指数涨2.95%，收于1370.12点。富时中国A50指数涨4.13%，收于18233.27点。抱团股爆发，贵州茅台、五粮液、泸州老窖三大高端白酒领涨白酒股；中信建投和中金公司两大头部券商涨停；东方财富、招商银行、立讯精密等抱团股也大幅上涨。电力、石油、快手概念等少数板块小幅下跌。格力电器逆市下跌1.60%，报55.89元，创年内新低。美股美股三大指数期货集体上涨，纳指期货涨幅居前。贝壳盘前跌幅收窄至2.1%，此前公司澄清“被市场监管总局立案调查”为假消息。中概教育股盘前多数反弹，新东方涨超15%，好未来涨超11%，高途涨近10%。今日北京海淀区教育委员会辟谣，称“叫停培训机构暑期办学”为假消息。欧洲股市欧洲主要股市全线走高。摩根大通报告称，展望未来，考虑到新冠疫苗接种大幅改善、即将出台的财政支持措施，以及欧洲股市相对于美国股市的估值大幅贴现率(欧洲股市既能进入周期性复苏，又能对冲通胀风险)，欧洲股市应会继续受到支撑。大宗商品国际油价下跌。世界部分地区的燃油需求前景恶化。美国国务院周一发布最高级旅行警告，建议不要前往日本。澳大利亚墨尔本收紧了集会限制，以应对最近爆发的疫情。截至发稿，美国WTI原油期货价格报65.56美元每桶，跌幅0.74%；布伦特原油期货价格报67.96美元每桶，涨幅0.60%。现货黄金小幅下跌，短线金价上涨乏力，或有回调的风险。截至发稿，纽约市场黄金期货价格报1881.30美元每盎司，跌幅0.17%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":285,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":138230978,"gmtCreate":1621941177294,"gmtModify":1704364807277,"author":{"id":"3581155580868820","authorId":"3581155580868820","name":"风雪腊梅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6098bb5390cb75567a6e67bf6a793e29","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581155580868820","authorIdStr":"3581155580868820"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/138230978","repostId":"2137158515","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":394,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":138128803,"gmtCreate":1621918917702,"gmtModify":1704364447822,"author":{"id":"3581155580868820","authorId":"3581155580868820","name":"风雪腊梅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6098bb5390cb75567a6e67bf6a793e29","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581155580868820","authorIdStr":"3581155580868820"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/138128803","repostId":"2138503001","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":611,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":131739657,"gmtCreate":1621894878679,"gmtModify":1704363837443,"author":{"id":"3581155580868820","authorId":"3581155580868820","name":"风雪腊梅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6098bb5390cb75567a6e67bf6a793e29","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581155580868820","authorIdStr":"3581155580868820"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/131739657","repostId":"2136991934","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":456,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":131730649,"gmtCreate":1621894834881,"gmtModify":1704363835488,"author":{"id":"3581155580868820","authorId":"3581155580868820","name":"风雪腊梅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6098bb5390cb75567a6e67bf6a793e29","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581155580868820","authorIdStr":"3581155580868820"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/131730649","repostId":"2138156307","repostType":2,"repost":{"id":"2138156307","kind":"news","pubTimestamp":1621873149,"share":"https://ttm.financial/m/news/2138156307?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-25 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20210525001910774ffa41&s=b><strong>自选股智能写手</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>北京时间2021年05月25日00时19分，蔚来（NIO.us）股票出现波动，股价大幅拉升5.02%。截至发稿，该股报35.77美元/股，成交量3500.91万股，换手率2.14%，振幅6.46%。最近的财报数据显示，该股实现营业收入12.32亿美元，净利润-7.52亿美元，每股收益-0.48美元，毛利2.40亿美元，市盈率-37.19倍。机构评级方面，在所有20家参与评级的机构中，65%的券商...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20210525001910774ffa41&s=b\">Web 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20:23","market":"us","language":"zh","title":"盘前：能涨30％！被高盛唱多，Coinbase股价“躁动”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1176526724","media":"老虎资讯综合","summary":"5月24日，美国三大股指上涨，截至发稿，道指期货涨0.34%；标普500指数期货涨0.51%；纳斯达克100指数期货涨0.74%。市场消息美联储理事Lael Brainard即将于美国东部时间5月24","content":"<p>5月24日，美国三大股指上涨，截至发稿，道指期货涨0.34%；标普500指数期货涨0.51%；纳斯达克100指数期货涨0.74%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/38d28a894b598f3e0a50407bd01b748e\" tg-width=\"828\" tg-height=\"234\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>市场消息</b></p><p>美联储理事Lael Brainard即将于美国东部时间5月24日上午9点（北京时间5月24日晚9点）在Consensus by CoinDesk加密货币和区块链会议上就数字货币问题发表讲话。</p><p>美国财长耶伦将于6月4日至5日飞往伦敦参加七国集团财长会议。</p><p>当地时间5月21日，白宫在公布的最新方案中称，美国总统拜登的团队提出将拜登的基础设施和就业计划的规模减少约四分之一，降至1.7万亿美元，希望以此获得一直在努力限制拜登计划规模的共和党人的支持。但1.7万亿美元的规模依然远高于共和党议员提出的5680亿美元。两党的助理人员都认为，在资金问题上的分歧将很难克服。</p><p>七国集团接近达成跨国企业税收协定，此前，美国财政部在上周提议将最低公司税设在15%。</p><p>韩国央行将对央行数字货币进行试点测试，预计将于8月开始，持续到明年6月。</p><p>英国政府启动对美国开征的钢铝的关税评估。</p><p><b>盘前行情</b></p><p>Coinbase盘前涨超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>称投资者应通过购买Coinbase的股票来对冲加密货币领域的动荡。该机构分析师Will Nance周一给予Coinbase股票买入评级，并表示该股后续可能上涨超过30％。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/HPQ\">惠普</a>盘前涨超2%，此前获<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>上调评级及目标价。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/LU\">陆金所</a>盘前涨近2%，公司宣布可能在未来六个月回购最高3亿美元股票。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SPCE\">维珍银河</a>盘前大涨19%，太空船VSS Unity首次成功飞行；维珍银河太空船、火箭动力飞机VSS Unity于22日在美国新墨西哥州成功完成太空飞行。公司表示，太空飞机VSS Unity升至55.45英里的高度，即达到了美国政府承认50英里太空边缘高度标准。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">AMC院线</a>盘前涨近2%，万达集团称已全部退出AMC董事会，仅保留少数股权，累计回笼资金14.76亿美元。</p><p>福特盘前一度涨超5%，现涨1.5%。公司正式公布了旗下首款纯电皮卡F-150 Lightning。</p><p>Creative Realities盘前涨超37%，第一季度营收同比增35%。</p><p>Moderna盘前涨近2%，公司将与<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>生物合作生产新冠疫苗。</p><p>继上周五全线大跌后，中概在线教育股今日盘前继续下跌。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/WAFU\">华富教育</a>跌超2%。5月21日下午召开的中央全面深化改革委员会第十九次会议，审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。会议指出，要全面规范管理校外培训机构，坚持从严治理，对存在不符合资质、管理混乱、借机敛财、虚假宣传、与学校勾连谋利等问题的机构，要严肃查处。要明确培训机构收费标准，加强预收费监管，严禁随意资本化运作。</p><p><b>欧洲市场</b></p><p>欧洲主要股指涨跌不一，截至发稿，德国DAX30指数涨0.44%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>涨0.09%、法国CAC40跌0.03%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f738993e52544f2e70e61707ea82223a\" tg-width=\"821\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>原油</b></p><p>美、布两油持续拉升，截止发稿，WTI原油涨1.35%，报64.45美元/桶；布伦特原油涨1.36%，报67.25美元/桶。</p><p>两大利多消息支撑：1、墨西哥湾正在形成一场风暴，这成为推动油价的新动能。2、伊朗称国际原子能机构三个月监察协议到期，引发人们对美伊间接谈判的未来产生疑虑。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内震荡上行，截止发稿，涨0.35%，报1883.20美元/盎司。</p><p>国际金价上涨，美元走软和通胀压力升温带来支撑，而加密货币进一步下挫也提升了黄金魅力。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>称投资者应通过购买Coinbase的股票来对冲加密货币领域的动荡。该机构分析师Will Nance周一给予Coinbase股票买入评级，并表示该股后续可能上涨超过30％。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/HPQ\">惠普</a>盘前涨超2%，此前获<a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>上调评级及目标价。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/LU\">陆金所</a>盘前涨近2%，公司宣布可能在未来六个月回购最高3亿美元股票。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/SPCE\">维珍银河</a>盘前大涨19%，太空船VSS Unity首次成功飞行；维珍银河太空船、火箭动力飞机VSS Unity于22日在美国新墨西哥州成功完成太空飞行。公司表示，太空飞机VSS Unity升至55.45英里的高度，即达到了美国政府承认50英里太空边缘高度标准。</p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/AMC\">AMC院线</a>盘前涨近2%，万达集团称已全部退出AMC董事会，仅保留少数股权，累计回笼资金14.76亿美元。</p><p>福特盘前一度涨超5%，现涨1.5%。公司正式公布了旗下首款纯电皮卡F-150 Lightning。</p><p>Creative Realities盘前涨超37%，第一季度营收同比增35%。</p><p>Moderna盘前涨近2%，公司将与<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>生物合作生产新冠疫苗。</p><p>继上周五全线大跌后，中概在线教育股今日盘前继续下跌。其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOTU\">高途</a>跌超7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/TAL\">好未来</a>跌超3%，<a href=\"https://laohu8.com/S/WAFU\">华富教育</a>跌超2%。5月21日下午召开的中央全面深化改革委员会第十九次会议，审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。会议指出，要全面规范管理校外培训机构，坚持从严治理，对存在不符合资质、管理混乱、借机敛财、虚假宣传、与学校勾连谋利等问题的机构，要严肃查处。要明确培训机构收费标准，加强预收费监管，严禁随意资本化运作。</p><p><b>欧洲市场</b></p><p>欧洲主要股指涨跌不一，截至发稿，德国DAX30指数涨0.44%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>涨0.09%、法国CAC40跌0.03%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f738993e52544f2e70e61707ea82223a\" tg-width=\"821\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>原油</b></p><p>美、布两油持续拉升，截止发稿，WTI原油涨1.35%，报64.45美元/桶；布伦特原油涨1.36%，报67.25美元/桶。</p><p>两大利多消息支撑：1、墨西哥湾正在形成一场风暴，这成为推动油价的新动能。2、伊朗称国际原子能机构三个月监察协议到期，引发人们对美伊间接谈判的未来产生疑虑。</p><p><b>黄金</b></p><p>现货黄金日内震荡上行，截止发稿，涨0.35%，报1883.20美元/盎司。</p><p>国际金价上涨，美元走软和通胀压力升温带来支撑，而加密货币进一步下挫也提升了黄金魅力。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ed4ee39e6b0f45214393093d70ba81a8","relate_stocks":{"SPCE":"维珍银河",".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯","HPQ":"惠普","GS":"高盛","COIN":"Coinbase Global, 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Unity升至55.45英里的高度，即达到了美国政府承认50英里太空边缘高度标准。AMC院线盘前涨近2%，万达集团称已全部退出AMC董事会，仅保留少数股权，累计回笼资金14.76亿美元。福特盘前一度涨超5%，现涨1.5%。公司正式公布了旗下首款纯电皮卡F-150 Lightning。Creative Realities盘前涨超37%，第一季度营收同比增35%。Moderna盘前涨近2%，公司将与三星生物合作生产新冠疫苗。继上周五全线大跌后，中概在线教育股今日盘前继续下跌。其中，高途跌超7%，新东方、好未来跌超3%，华富教育跌超2%。5月21日下午召开的中央全面深化改革委员会第十九次会议，审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。会议指出，要全面规范管理校外培训机构，坚持从严治理，对存在不符合资质、管理混乱、借机敛财、虚假宣传、与学校勾连谋利等问题的机构，要严肃查处。要明确培训机构收费标准，加强预收费监管，严禁随意资本化运作。欧洲市场欧洲主要股指涨跌不一，截至发稿，德国DAX30指数涨0.44%，英国富时100涨0.09%、法国CAC40跌0.03%。原油美、布两油持续拉升，截止发稿，WTI原油涨1.35%，报64.45美元/桶；布伦特原油涨1.36%，报67.25美元/桶。两大利多消息支撑：1、墨西哥湾正在形成一场风暴，这成为推动油价的新动能。2、伊朗称国际原子能机构三个月监察协议到期，引发人们对美伊间接谈判的未来产生疑虑。黄金现货黄金日内震荡上行，截止发稿，涨0.35%，报1883.20美元/盎司。国际金价上涨，美元走软和通胀压力升温带来支撑，而加密货币进一步下挫也提升了黄金魅力。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":144,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":133274928,"gmtCreate":1621761305564,"gmtModify":1704362178773,"author":{"id":"3581155580868820","authorId":"3581155580868820","name":"风雪腊梅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6098bb5390cb75567a6e67bf6a793e29","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581155580868820","authorIdStr":"3581155580868820"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/133274928","repostId":"1169073200","repostType":4,"repost":{"id":"1169073200","kind":"news","pubTimestamp":1621676633,"share":"https://ttm.financial/m/news/1169073200?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-22 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>面对这种形势，A股公司芯片设计和制造龙头们纷纷提价或扩产，以捕捉机会。产业链下游的一些龙头公司有些以提价应对原材料涨价，有些则在谋求分得芯片行业的一杯羹。</p>\n<p>与此同时，按照国家的目标，2025年芯片自给率要提升到70%，而据外媒测算，2020年中国芯片自给率或在15.9%左右，芯片市场规模远超万亿。当下的半导体行业值得投资吗？</p>\n<p><b>01</b></p>\n<p><b>半导体有多重要？</b></p>\n<p>芯片，简单来说就是用半导体材料制成的集成电路。</p>\n<p>芯片是信息产业最重要的部件，手机、电脑、汽车、高铁、电网……这些领域都需要用到大量的芯片，可以说只要涉及到信息的地方就需要芯片。比如电脑里处理信息的CPU，内存里的储存芯片，手机里处理信号的射频芯片和基带芯片、手机里摄像单元的信号处理芯片。</p>\n<p>人类迄今为止经历了三次技术浪潮，每一次都有对应的核心资源。</p>\n<p>如果说煤是第一次工业革命的核心资源；</p>\n<p>石油是第二次工业革命的核心资源；</p>\n<p>那芯片就是第三次信息革命的核心资源；</p>\n<p>同时芯片将和数据一起，成为即将到来的第四次<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>革命的核心资源，在未来5G+AI的万物互联+<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>时代，芯片的需求会被继续放大。</p>\n<p><b>02</b></p>\n<p><b>行业背景和发展现状</b></p>\n<p>我国目前芯片消费量大，集成电路关键材料的进口依赖程度高。芯片制作生产线非常复杂，涉及五十个行业、2000-5000个工序。从进口量来看，2019年我国进口集成电路2.67亿块，产量1.19亿块，出口1.34亿块，因此计算得到表观消费量2.52亿块，对外依赖度非常高。</p>\n<p>目前我国核心集成电路的国产芯片占有率整体较低，除了移动通信终端和核心网络设备有部分集成电路产品占有率超过10%外，包括计算机系统、通用电子系统、显示及视频系统中的核心集成电路国产芯片占有率都是0。</p>\n<p>芯片产业链包括装备、材料、设计、制造、封装测试五个环节。在装备与材料方面，中国与国际顶尖水平差距较大。而封测领域，中国芯片封装企业<a href=\"https://laohu8.com/S/600584\">长电科技</a>已经跻身世界第三。因此，加大力度+投入在芯片设计与制造两大环节可以带动产业链的前后两端。设计与制造环节目前也是中国芯片产业投资和政府扶持的重点。</p>\n<p>随着中国产业升级的浪潮，以及贸易争端带来的进口限制，芯片开始成为国家大力扶持的产业，国产芯片行业将迎来进口替代导致的需求暴增。</p>\n<p><b>03</b></p>\n<p><b>变局和前景</b></p>\n<p><b>1.国产替代，自主可控</b></p>\n<p>自主可控，就是要减少进口依赖，实现国产替代。以美国为例，美国长期以来一直都是半导体产业的领头羊，仅2018年，美国半导体企业全球营收总额为2260亿美元，全球市场份额占比达48%。同年中国公司占全球半导体需求的23%，但自身半导体产业仅能满足国内需求的14%。</p>\n<p>“中国制造2025”的战略目标，计划到2025年，半导体自给率提升至70%，而目前的自给率则不到20%。在欧美等国采取半导体核心技术出口限制的背景下，要想打破当前的格局，摆脱进口依赖、实现自主可控，国产替代是必由之路，而半导体就是实现国产替代的关键。</p>\n<p><b>从现在的情况来看：</b></p>\n<p>一方面，中国在全球半导体市场份额提升，国产替代进程加快。举个例子，国际半导体产业协会统计，全球将在2017-2020年间投产62座半导体晶圆厂，其中26座设于中国大陆，占全球总数的42%，可见我国半导体产业发展在迎头追赶。</p>\n<p>另一方面，半导体上游除了美国设备外，荷兰ASML的光刻机，日本的检测设备与原物料，在先进制程也具有行业垄断地位。半导体国产化领域在外部环境催化下，预计仍是政策扶持与二级市场投入的重点，制造环节也将持续提升先进制程能力；与此同时，目前中国半导体材料与设备国产化率平均不足20%，将是行业发展的重中之重，未来的空间还很大。</p>\n<p>另外，随着5G手机、5G基站以及AI等产品的陆续推出，半导体下游终端设备需求有望带来新一轮增长。同时，贸易问题持续不确定加速了国产替代化的步伐，进而带动国内芯片设计、封装和制造的需求，半导体下游景气度持续提升。</p>\n<p><b>2.第三代半导体纳入十四五规划</b></p>\n<p>在半导体得到广泛应用以前，计算机系统依靠的是笨重的电子管。直到半导体材料的出现，才让电子产品小型化、电子功能复杂化成为可能，也才有了我们现在的电脑、手机等一系列高度复杂的产品。</p>\n<p>此前第一代半导体材料以硅为代表，使得集成电路成为可能，但硅材料在光电子领域和高频高功率器件方面的应用受到诸多限制。</p>\n<p>第二代半导体材料以砷化镓、磷化铟为代表，突破了硅材料的瓶颈，是制作高性能微波、毫米波器件及发光器件的优良材料。</p>\n<p>第三代半导体以碳化硅、氮化镓为代表，可应用在更高阶的高压功率元件以及高频通讯元件领域。</p>\n<p>从长期来看，中国半导体产业的发展具有产业集群优势、成本优势、市场规模等优势，在进口替代和产业升级的驱动下，中国半导体产业的前景是光明的。因为发展高科技产业既是中国产业升级的方向，也是中国人民追求美好生活的必经之路，而半导体是发展科技产业无法迈过的基础性行业。</p>\n<p><b>3.&nbsp;芯片行业历史级别景气来袭，产业链话语权迎来较大变化。</b></p>\n<p>芯片行业综合数据&nbsp;21Q1&nbsp;表现亮眼，行业话语权提升显著。芯片行业已经明确看到了产业龙头气象，即使遇到外部打压和疫情影响的大环境下，芯片行业依然成为了21Q1表现十分亮眼板块，目前半导体三大细分板块库存均处于历史底部。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4dd44d2bb54464d6e7fd8829b021846e\" tg-width=\"800\" tg-height=\"402\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>一方面，芯片的话语权更多从下游终端以及中游模组代工厂商向上游芯片转移；下游缺货、涨价情况会愈演愈烈，从汽车到手机、电视、家电等各方面，所谓的重复下单不过是芯片话语权在产业链提升的微观体验之一。</p>\n<p>另一方面，芯片行业本身的话语权更加趋于向大公司的集中，大者恒大、强者越强的情况更为显著，大而强公司的竞争环境将在未来更加优秀。小公司无论是新品研发（流片等），还是产能保证都很难得到满足，大而强的核心产业链包括设计、制造、封测、设备与材料将更加凸显。代工整体高景气，龙头资本开支大幕启动，核心龙头持续放量。</p>\n<p><b>04</b></p>\n<p><b>半导体行业龙头有哪些？</b></p>\n<p>通过查询中证全指半导体产品与设备指数的权重股，我们了解到当下国内半导体行业的领军企业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/999c933c5f37783ed69c302014b827b4\" tg-width=\"720\" tg-height=\"466\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/300782\">卓胜微</a>&nbsp;国产射频龙头。5G通信技术的发展带动了射频前端市场需求的快速增长，公司抓住5G和国产替代发展机遇，不断丰富和优化产品结构，在保持射频分立器件竞争优势的同时，持续推进射频模组产品的市场化进程。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/603986\">兆易创新</a>&nbsp;国产存储器芯片龙头。公司从2019年第三季度在NORFlash全球市场份额排名跃升到第三位。在DRAM领域，长鑫存储推出首颗国产DDR4内存芯片。公司继续推进与合肥长鑫的DRAM业务合作，同时投入自研DRAM产品。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/002049\">紫光国微</a>&nbsp;老牌芯片领军企业。公司在特种集成电路技术领域处于国内领先地位，智能安全芯片THD89通过国际SOGISCCEAL6+安全认证，成为中国首款和唯一通过该最高等级安全认证的芯片，在产品安全性方面达到了国际顶尖水准。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/002371\">北方华创</a>&nbsp;国产半导体设备的领军企业。经过多年的发展，<a href=\"https://laohu8.com/S/002371\">北方华创</a>在电子工艺装备及电子元器件领域构建了坚实的技术基础，建立了有竞争力的产品体系，打造了专业的技术和管理团队，形成了较强的核心竞争能力。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/600584\">长电科技</a>&nbsp;集成电路封测龙头。重点发展系统级、晶圆级和2.5D/3D等先进封装技术，并实现大规模生产。中国集成电路行业规模最大的芯片成品制造企业，支撑相关封测设备/材料/软件的产业链合作。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/603160\">汇顶科技</a>&nbsp;安卓指纹识别芯片领域的领头羊。公司生物识别和人机交互产品延续了在智能终端市场广泛应用的态势，在汽车市场获得重大突破，车载触控和指纹方案已在多个国内外知名汽车品牌广泛商用；健康和穿戴传感器销售已成规模，并得到大客户高度认可；VAS业务的融入，打开了公司在声学领域的发展空间，智能音频放大器产品持续保持在安卓阵营的出货量全球领先地位。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/688008\">澜起科技</a>&nbsp;围绕云计算和人工智能领域，产品线已从内存接口芯片延伸到PCIeRetimer芯片、内存模组配套芯片、服务器CPU、混合安全内存模组和人工智能（AI）芯片等领域，逐步走向平台型芯片设计公司。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/002185\">华天科技</a>&nbsp;国内领先的半导体集成电路封测企业。公司自设立以来一直十分重视技术和产品创新，通过技术攻关，逐步掌握了国际上先进的新型高密度集成电路封装核心技术，现有封装技术水平及科技研发实力已处于国内同行业领先地位。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/688012\">中微公司</a>&nbsp;高端半导体微观加工设备公司。产品布局及技术研发面向世界科技前沿，公司CCP刻蚀设备产品保持竞争优势，ICP刻蚀设备已经逐步趋于成熟。</p>\n<p><b>05</b></p>\n<p><b>如何投资波动巨大的半导体行业？</b></p>\n<p>半导体行业个股具有的高波动性，解决这一半导体的办法，就是指数化投资，过去三年中证全指半导体产品与设备指数走势稳中向上，那么有没有场内的基金可以一键投资这一指数的所有个股呢？国联安中证半导体ETF正好符合这个需求。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/936cd1efca22ce4d42e8f19aab833103\" tg-width=\"634\" tg-height=\"388\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>半导体行业所具有的高波动性特征与行业所具有的高壁垒以及周期性相关。一方面半导体企业属于高科技行业，研发投入大、增速快、行业壁垒深，行业信息不对称程度高，市场估值容易出现偏差；另一方面半导体的下游产品大多属于可选消费品，需求受经济周期的影响相对较大。</p>\n<p>指数化投资便是非常适宜的选择，一方面对于波动较大的行业而言，指数化投资本身便能充分享受行业发展带来的收益；另一方面便是我们反复强调的避免个股踩雷。</p>","source":"lsy1583216979511","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>全球缺芯潮下，半导体值得投资吗？</title>\n<style 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19:14","market":"us","language":"zh","title":"英伟达Q1财报前瞻：产能制约下，会交一份怎样的成绩单","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1129397425","media":"老虎资讯综合","summary":"5月19日消息，美国芯片设计公司英伟达将于下周三（5月26日）美股盘后，发布截至2021年5月2日的2022财年Q1财季财务报告。（注：前者为自然年时间，后者为财务年）上一季度，英伟达游戏和数据中心两","content":"<p>5月19日消息，美国芯片设计公司英伟达将于下周三（5月26日）美股盘后，发布截至2021年5月2日的2022财年Q1财季财务报告。<i>（注：前者为自然年时间，后者为财务年）</i></p><p>上一季度，英伟达游戏和数据中心两项业务均创下季度和全财年营收记录，这一季度，在产能受限和需求端大爆发的情况下，英伟达在2022年Q1财季会交一份怎样的成绩单？</p><p><b>2021财年Q4业绩回顾：营收、净利润双双超出市场预期</b></p><p>上一季度，英伟达营收、净利润双双超出市场预期。其中，</p><ul><li>营业收入为50亿美元，同比增长61%，超出此前48亿美元的公司指引和彭博一致预期。</li><li>GAAP净利润14.6亿美元，同比增长53%，净利润率为29%。GAAP摊薄每股收益为2.31美元，去年同期为2.12美元。</li><li>Non-GAAP净利润19.6亿美元，同比增长67%，Non-GAAP净利润率为39%。Non-GAAP摊薄每股收益为3.10美元，去年同期为2.91美元。公司对2022财年Q1的收入指引为53亿美元，同比增长72%。</li><li>公司毛利率为63%，同比下降180个基点（1.8%）。</li><li>值得一提的是，公司的游戏和数据中心两项业务均创下季度和全财年营收记录。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1092407d07d200a07475ce5d10df72e9\" tg-width=\"752\" tg-height=\"472\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ef3e263d2f2b699ca7488e079d294d74\" tg-width=\"751\" tg-height=\"420\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>2022财年Q1财季需要关注哪些要点</b></p><p><b>首先，芯片短缺情况以及何时能缓解。</b></p><p>在谈“缺芯”对英伟达的影响之前，可以简单分析一下芯片短缺原因，最本质的原因就是产能和需求的不匹配。</p><p>在供给端，去年英特尔7nm推迟上市，迫使更多厂商选择AMD的CPU，继而给台积电（AMD代工商）施加了生产压力。另外，由于前两年，个人电脑和智能手机市场需求疲软，存储芯片价格下滑，三星、SK海力士以及美光在内的芯片制造商纷纷削减了产能。</p><p>在需求端，新冠疫情之后，芯片发货暂时中断。与此同时，随着远程办公和在线学习等居家趋势的兴起，全球对于新移动设备、个人电脑以及数据中心升级的需求飙升（对半导体的需求飙升）。还有一个非常重要的原因是，云服务、5G网络以及人工智能的发展，正在推动新一轮芯片行业复苏的“超级周期”。</p><p>如此，缩减后产能和快速爆发的需求之间的不匹配，共同导演了这场波及全球各行各业的“缺芯”浪潮。</p><p><b>虽然市场需求旺盛，但芯片短缺对英伟达业绩增长的制约是显而易见的。</b>当前的芯片短缺实际上导致了“供给决定需求”的局面，换言之，公司业绩的增长完全是由芯片的产能决定的。</p><p>从这个角度入手，可以简单分析一下英伟达的情况。英伟达目前主要的代工厂是台积电和三星。</p><p>由于芯片短缺不会改善，英伟达可以获得的芯片完全受台积电和三星的产能限制，因此台积电和三星产能的增长可以代表供给端增长情况，而英伟达销售成本的增长基本可以代表需求端的增长情况。</p><p>按照这个逻辑继续推演，可以看到，英伟达的芯片短缺从去年7月底就开始了，而且供求失衡的情况将在今年4月底达到顶峰，基本与公司此前的预警和指导相一致。</p><p>摩根大通分析师Harlan Sur表示，英伟达的出货量要比当前需求水平低10％-30％，预计3-4个季度后，产能才能满足市场需求，而渠道完成库存补充还额外需要1-2个季度。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/955756081faa27b4d4d03de687484292\" tg-width=\"640\" tg-height=\"371\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>截至3月3日，英伟达在台积电芯片产能中占比为3.37%，较疫情开始时的3.04%提升了10%。但是即便如此，也不能满足市场的需求，特别是5nm芯片的需求。</p><p>实际上，为了满足市场对芯片的需求，作为全球最大代工厂的台积电也在扩大产能。在英伟达最关心的5nm产能上，今年一季度台积电已将产能提升至月产10.5万个晶片，预计下半年进一步提升至12万，上一季度月度产能为9万片。扩产之后，英伟达方面预计2021年将占有3%的5nm产能和21%的7nm产能。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5da8e6425217b370130a2aa7d7eebe04\" tg-width=\"640\" tg-height=\"228\" referrerpolicy=\"no-referrer\">投资者可以关注，台积电产能提升对英伟达一季度业绩的影响情况，以及公司可能披露的芯片短缺对公司业绩影响的指导。</p><p><b>其次，是专门用于挖矿的CMP系列矿卡的收入。</b>由于加密货币上涨，30系列系列显卡都处于供不应求的状态，为了为了缓解缺货情况，公司对游戏显卡的挖矿功能进行了限制，并专门为挖矿发布了CMP系列GPU，公司预计CMP系列CPU的收入将达到1.5亿美元。</p><p>需要注意的是，比特币价格近期已掉头向下，带动以太坊、CFX等加密货币价格下行。在挖矿收益下行的背景下，CMP系列GPU销售情况如何，仍有待市场观察。在此前加密货币价格大涨之际，第一上海曾乐观估计，CMP系列GPU将有可能为英伟达贡献额外10亿美元/年的收入。</p><p><b>此外，是汽车业务也是投资者需要关注的一项业务。</b>主要逻辑在于，随着特斯拉、蔚来、理想、小鹏等新品牌的诞生，汽车正在成为继手机之后又一个非常重要的智能终端。</p><p>目前，英伟达主要参与了AI驾驶舱技术和自动驾驶的研发。比如，梅赛德斯的第二代56英寸宽MBUX车机采用了英伟达的AI驾驶舱技术；第一上海预测，与梅赛德斯奔驰的智能座舱项目将有望贡献数十亿美元收入。此外，自动驾驶方面，蔚来、理想、小鹏、上汽新能源等电车企业均将与英伟达合作开发自动驾驶。</p><p>不过，当前汽车业务整体营收不大，上一季度汽车业务的营收仅为1.45亿美元，占总营收的比例不到3%。</p><p><b>最后，是收购Arm的进展。</b>这项交易最早在去年9月14日宣布，如今时间已过去八个多月。今年以来，该项收购交易遭到欧盟和英国的调查，另外，谷歌、微软和高通在内的大型科技公司也曾向美国反垄断监管机构表示，英伟达收购ARM的交易将损害对其业务至关重要的行业领域的竞争。不过，作为被收购方，ARM的首席执行官Simon Segars对此并不担心。他当地时间3月30日在被问及收购问题时表示，期待和英伟达的合并。</p><p>收购Arm对英伟达而言可能是变革性的，但当前地缘政治不太友好，英伟达能否排除监管以及业内公司的阻碍尚未可知，投资者可以关注管理层对收购进展的最新披露。海通国际证券表示，我们认识到收购Arm给英伟达可能带来的战略利益，但这笔交易仍有可能推迟或取消。</p><p><b>总结</b></p><p>总体而言，受益于云计算、5G和人工智能的发展，半导体产业正在迎来新一轮超级反弹周期。短期看，产能制约正在影响多个行业，也是制约英伟达近一年业绩增长的主要因素；加密货币上涨带动了对CMP系列显卡的需求，也提升了业绩和利润，在近期比特币已掉头向下，其产品的销售有待观察。长期看，按照模型的推演，4月低供需失衡达到顶峰，预计3-4个季度实现供需平衡，渠道端完成库存补充还额外需要1-2个季度。</p><p><b>2022财年Q1财季业绩预期</b></p><p>4月份，英伟达表示，由于CMP产品销售收入超预期（比预计多1亿美元），预计一季度营收将高于此前给出的53亿美元的预期值。</p><p>彭博社一致预期，英伟达2022财年Q1财季</p><ul><li>营收为54.1亿美元，同比增长75.6%；</li><li>调整后净利润20.8亿美元，同比增长85.9%；</li><li>调整后每股收益3.28美元，同比增长82.1%。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65c0a44bf2afc9da13596671ade55f98\" tg-width=\"1617\" tg-height=\"697\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Sur表示，英伟达的出货量要比当前需求水平低10％-30％，预计3-4个季度后，产能才能满足市场需求，而渠道完成库存补充还额外需要1-2个季度。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/955756081faa27b4d4d03de687484292\" tg-width=\"640\" tg-height=\"371\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>截至3月3日，英伟达在台积电芯片产能中占比为3.37%，较疫情开始时的3.04%提升了10%。但是即便如此，也不能满足市场的需求，特别是5nm芯片的需求。</p><p>实际上，为了满足市场对芯片的需求，作为全球最大代工厂的台积电也在扩大产能。在英伟达最关心的5nm产能上，今年一季度台积电已将产能提升至月产10.5万个晶片，预计下半年进一步提升至12万，上一季度月度产能为9万片。扩产之后，英伟达方面预计2021年将占有3%的5nm产能和21%的7nm产能。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5da8e6425217b370130a2aa7d7eebe04\" tg-width=\"640\" tg-height=\"228\" 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Segars对此并不担心。他当地时间3月30日在被问及收购问题时表示，期待和英伟达的合并。</p><p>收购Arm对英伟达而言可能是变革性的，但当前地缘政治不太友好，英伟达能否排除监管以及业内公司的阻碍尚未可知，投资者可以关注管理层对收购进展的最新披露。海通国际证券表示，我们认识到收购Arm给英伟达可能带来的战略利益，但这笔交易仍有可能推迟或取消。</p><p><b>总结</b></p><p>总体而言，受益于云计算、5G和人工智能的发展，半导体产业正在迎来新一轮超级反弹周期。短期看，产能制约正在影响多个行业，也是制约英伟达近一年业绩增长的主要因素；加密货币上涨带动了对CMP系列显卡的需求，也提升了业绩和利润，在近期比特币已掉头向下，其产品的销售有待观察。长期看，按照模型的推演，4月低供需失衡达到顶峰，预计3-4个季度实现供需平衡，渠道端完成库存补充还额外需要1-2个季度。</p><p><b>2022财年Q1财季业绩预期</b></p><p>4月份，英伟达表示，由于CMP产品销售收入超预期（比预计多1亿美元），预计一季度营收将高于此前给出的53亿美元的预期值。</p><p>彭博社一致预期，英伟达2022财年Q1财季</p><ul><li>营收为54.1亿美元，同比增长75.6%；</li><li>调整后净利润20.8亿美元，同比增长85.9%；</li><li>调整后每股收益3.28美元，同比增长82.1%。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65c0a44bf2afc9da13596671ade55f98\" tg-width=\"1617\" tg-height=\"697\" 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Sur表示，英伟达的出货量要比当前需求水平低10％-30％，预计3-4个季度后，产能才能满足市场需求，而渠道完成库存补充还额外需要1-2个季度。截至3月3日，英伟达在台积电芯片产能中占比为3.37%，较疫情开始时的3.04%提升了10%。但是即便如此，也不能满足市场的需求，特别是5nm芯片的需求。实际上，为了满足市场对芯片的需求，作为全球最大代工厂的台积电也在扩大产能。在英伟达最关心的5nm产能上，今年一季度台积电已将产能提升至月产10.5万个晶片，预计下半年进一步提升至12万，上一季度月度产能为9万片。扩产之后，英伟达方面预计2021年将占有3%的5nm产能和21%的7nm产能。投资者可以关注，台积电产能提升对英伟达一季度业绩的影响情况，以及公司可能披露的芯片短缺对公司业绩影响的指导。其次，是专门用于挖矿的CMP系列矿卡的收入。由于加密货币上涨，30系列系列显卡都处于供不应求的状态，为了为了缓解缺货情况，公司对游戏显卡的挖矿功能进行了限制，并专门为挖矿发布了CMP系列GPU，公司预计CMP系列CPU的收入将达到1.5亿美元。需要注意的是，比特币价格近期已掉头向下，带动以太坊、CFX等加密货币价格下行。在挖矿收益下行的背景下，CMP系列GPU销售情况如何，仍有待市场观察。在此前加密货币价格大涨之际，第一上海曾乐观估计，CMP系列GPU将有可能为英伟达贡献额外10亿美元/年的收入。此外，是汽车业务也是投资者需要关注的一项业务。主要逻辑在于，随着特斯拉、蔚来、理想、小鹏等新品牌的诞生，汽车正在成为继手机之后又一个非常重要的智能终端。目前，英伟达主要参与了AI驾驶舱技术和自动驾驶的研发。比如，梅赛德斯的第二代56英寸宽MBUX车机采用了英伟达的AI驾驶舱技术；第一上海预测，与梅赛德斯奔驰的智能座舱项目将有望贡献数十亿美元收入。此外，自动驾驶方面，蔚来、理想、小鹏、上汽新能源等电车企业均将与英伟达合作开发自动驾驶。不过，当前汽车业务整体营收不大，上一季度汽车业务的营收仅为1.45亿美元，占总营收的比例不到3%。最后，是收购Arm的进展。这项交易最早在去年9月14日宣布，如今时间已过去八个多月。今年以来，该项收购交易遭到欧盟和英国的调查，另外，谷歌、微软和高通在内的大型科技公司也曾向美国反垄断监管机构表示，英伟达收购ARM的交易将损害对其业务至关重要的行业领域的竞争。不过，作为被收购方，ARM的首席执行官Simon Segars对此并不担心。他当地时间3月30日在被问及收购问题时表示，期待和英伟达的合并。收购Arm对英伟达而言可能是变革性的，但当前地缘政治不太友好，英伟达能否排除监管以及业内公司的阻碍尚未可知，投资者可以关注管理层对收购进展的最新披露。海通国际证券表示，我们认识到收购Arm给英伟达可能带来的战略利益，但这笔交易仍有可能推迟或取消。总结总体而言，受益于云计算、5G和人工智能的发展，半导体产业正在迎来新一轮超级反弹周期。短期看，产能制约正在影响多个行业，也是制约英伟达近一年业绩增长的主要因素；加密货币上涨带动了对CMP系列显卡的需求，也提升了业绩和利润，在近期比特币已掉头向下，其产品的销售有待观察。长期看，按照模型的推演，4月低供需失衡达到顶峰，预计3-4个季度实现供需平衡，渠道端完成库存补充还额外需要1-2个季度。2022财年Q1财季业绩预期4月份，英伟达表示，由于CMP产品销售收入超预期（比预计多1亿美元），预计一季度营收将高于此前给出的53亿美元的预期值。彭博社一致预期，英伟达2022财年Q1财季营收为54.1亿美元，同比增长75.6%；调整后净利润20.8亿美元，同比增长85.9%；调整后每股收益3.28美元，同比增长82.1%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":174,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":139124927,"gmtCreate":1621602622869,"gmtModify":1704360375464,"author":{"id":"3581155580868820","authorId":"3581155580868820","name":"风雪腊梅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6098bb5390cb75567a6e67bf6a793e29","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581155580868820","authorIdStr":"3581155580868820"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/139124927","repostId":"2137977224","repostType":2,"repost":{"id":"2137977224","kind":"highlight","pubTimestamp":1621574343,"share":"https://ttm.financial/m/news/2137977224?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-21 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href=http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/479309.html><strong>智通财经网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>智通财经APP获悉，小米集团(01810) 将于下周三(5月26日)公布今年首季业绩。据调查机构IDC早前研究数据，公司今年首季智能手机付运量同比升近65%至4860万台，受惠于智能手机产品走向高端化，综合7间券商预测，公司2021年首季非国际财务报告准则经调整净利润预测介乎33.62亿至45.66亿人民币，较2020年首季23亿人民币，同比升46.4%至98.5%；中位数41.62亿人民币，同比...</p>\n\n<a href=\"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/479309.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://img.zhitongcaijing.com/source/image/90365.jpg?x-oss-process=image/format,jpg/quality,Q_80/resize,w_250","relate_stocks":{"01810":"小米集团-W"},"source_url":"http://www.zhitongcaijing.com/content/detail/479309.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6ca2dcdccfa2217fb20a0351f4efe814","article_id":"2137977224","content_text":"智通财经APP获悉，小米集团(01810) 将于下周三(5月26日)公布今年首季业绩。据调查机构IDC早前研究数据，公司今年首季智能手机付运量同比升近65%至4860万台，受惠于智能手机产品走向高端化，综合7间券商预测，公司2021年首季非国际财务报告准则经调整净利润预测介乎33.62亿至45.66亿人民币，较2020年首季23亿人民币，同比升46.4%至98.5%；中位数41.62亿人民币，同比升81%。综合5间券商预测，公司2021年首季利润预测介乎33.68亿至47.1亿人民币，较2020年首季利润21.6亿人民币，上升55.9%至118%；中位数36.13亿人民币，同比升67.3%。券商预计公司首季在欧洲市场的智能手机市场份额提升，可抵销印度市场份额流失的影响，兼且公司转拓较高端售价的手机可提升收入表现，相信投资者将关注来自竞争对手荣耀所带来竞争、印度市场情况及公司拓展新能源电动车的指引。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":121,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":139911310,"gmtCreate":1621583562330,"gmtModify":1704360048519,"author":{"id":"3581155580868820","authorId":"3581155580868820","name":"风雪腊梅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6098bb5390cb75567a6e67bf6a793e29","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581155580868820","authorIdStr":"3581155580868820"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/139911310","repostId":"1104392584","repostType":4,"repost":{"id":"1104392584","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1621578280,"share":"https://ttm.financial/m/news/1104392584?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-21 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美银证券、高盛集团和海通国际证券是这宗IPO的联合保荐人。</p><p>公司招股书显示，京东集团于2007年开始自建物流，2012年注册物流公司，2017年4月正式成立京东物流集团。2018年2月，京东物流进行25亿美元融资。公司的服务产品主要包括仓配服务、快递快运服务、大件服务、冷链服务及跨境服务。</p><p>2018年—2020年，京东物流的收入逐年增长，分别为379亿元、498亿元、734亿元。2019年、2020年，京东物流分别为亏损了22亿元人民币、40亿元人民币。</p><p>京东物流称，计划利用IPO所得来升级和扩展其物流网络，开发先进技术并扩展其客户群。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>京东物流已截止招股：超购逾700倍，冻资逾5500亿港元</title>\n<style 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14:24</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>5月21日讯，京东物流已截止招股。市场消息透露，京东物流获超过100万人认购，超购逾700倍，冻资逾5500亿港元。</p><p>5月21日周五，据彭博社，<b>京东物流据悉将香港IPO发行价定为40.36港元/股，接近发行指导价区间（39.36-43.36港元）低端。具体筹资金额方面，京东物流拟通过香港IPO筹资32亿美元。</b></p><p>此前，京东物流曾在本周一的公告中表示，正寻求通过香港IPO筹集至多264亿港元（34亿美元）资金。<b>这意味着京东物流将是该市今年第二大IPO，仅次于快手2月份的62亿美元上市交易。</b></p><p>公告还显示，京东物流将以每股39.36-43.36港元的价格出售6.092亿股股票，其中香港发售1827.5万股，于周一开始接受投资者认购，5月28日在香港挂牌交易。</p><p>此前媒体报道称，京东物流已吸引了七位基石投资者参与其IPO、同意认购约15亿美元的股票。它们包括软银愿景基金（6亿美元）、淡马锡（2.2亿美元）、黑石集团（1.5亿美元）、Tiger Global（&nbsp;2亿美元）、中国诚通控股集团有限公司（1.6亿美元）、Matthews Asia（1亿美元）和橡树资本（1亿美元）。 美银证券、高盛集团和海通国际证券是这宗IPO的联合保荐人。</p><p>公司招股书显示，京东集团于2007年开始自建物流，2012年注册物流公司，2017年4月正式成立京东物流集团。2018年2月，京东物流进行25亿美元融资。公司的服务产品主要包括仓配服务、快递快运服务、大件服务、冷链服务及跨境服务。</p><p>2018年—2020年，京东物流的收入逐年增长，分别为379亿元、498亿元、734亿元。2019年、2020年，京东物流分别为亏损了22亿元人民币、40亿元人民币。</p><p>京东物流称，计划利用IPO所得来升级和扩展其物流网络，开发先进技术并扩展其客户群。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/25e108e80ab0d5329f36d3b166f67111","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1104392584","content_text":"5月21日讯，京东物流已截止招股。市场消息透露，京东物流获超过100万人认购，超购逾700倍，冻资逾5500亿港元。5月21日周五，据彭博社，京东物流据悉将香港IPO发行价定为40.36港元/股，接近发行指导价区间（39.36-43.36港元）低端。具体筹资金额方面，京东物流拟通过香港IPO筹资32亿美元。此前，京东物流曾在本周一的公告中表示，正寻求通过香港IPO筹集至多264亿港元（34亿美元）资金。这意味着京东物流将是该市今年第二大IPO，仅次于快手2月份的62亿美元上市交易。公告还显示，京东物流将以每股39.36-43.36港元的价格出售6.092亿股股票，其中香港发售1827.5万股，于周一开始接受投资者认购，5月28日在香港挂牌交易。此前媒体报道称，京东物流已吸引了七位基石投资者参与其IPO、同意认购约15亿美元的股票。它们包括软银愿景基金（6亿美元）、淡马锡（2.2亿美元）、黑石集团（1.5亿美元）、Tiger 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美银证券、高盛集团和海通国际证券是这宗IPO的联合保荐人。公司招股书显示，京东集团于2007年开始自建物流，2012年注册物流公司，2017年4月正式成立京东物流集团。2018年2月，京东物流进行25亿美元融资。公司的服务产品主要包括仓配服务、快递快运服务、大件服务、冷链服务及跨境服务。2018年—2020年，京东物流的收入逐年增长，分别为379亿元、498亿元、734亿元。2019年、2020年，京东物流分别为亏损了22亿元人民币、40亿元人民币。京东物流称，计划利用IPO所得来升级和扩展其物流网络，开发先进技术并扩展其客户群。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":139,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":139910129,"gmtCreate":1621583340861,"gmtModify":1704360044634,"author":{"id":"3581155580868820","authorId":"3581155580868820","name":"风雪腊梅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6098bb5390cb75567a6e67bf6a793e29","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581155580868820","authorIdStr":"3581155580868820"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/139910129","repostId":"1158351998","repostType":4,"repost":{"id":"1158351998","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1621574806,"share":"https://ttm.financial/m/news/1158351998?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-21 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20:31","market":"sh","language":"zh","title":"记录思考：市场操纵的本质是什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1122542619","media":"扑克投资家","summary":"过气私募冠军、证券掮客叶飞通过一系列“现身说法”和爆料，把“市值管理”这个看似很有技术含量的词的外衣彻底剥去，里面包裹的是血淋淋的四个大字——市场操纵。\n涉事其中的不乏天风、民生等大型证券公司，更有博","content":"<p>过气私募冠军、证券掮客叶飞通过一系列“现身说法”和爆料，把“市值管理”这个看似很有技术含量的词的外衣彻底剥去，里面包裹的是血淋淋的四个大字——市场操纵。</p>\n<p>涉事其中的不乏天风、民生等大型证券公司，更有博时这样的老牌资管，整个证券行业在上周末一片鸡飞狗跳，忐忑彷徨者有之，幸灾乐祸和凑近吃瓜的更多。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/603709\">中源家居</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300503\">昊志机电</a>等股票的投资者莫名躺枪，周一早上ST板块甚至上演了百股跌停，小盘绩差股在大盘翻红之下一片惨绿，遍地皆是脸有便秘之色的小盘股投资者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e173f836d004c2b37be5eaa0a9f3ac01\" tg-width=\"854\" tg-height=\"654\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>一片惨绿的小盘绩差股</i></p>\n<p>姑且不论叶飞基于何种鱼死网破的恐惧披露这样的“惊天大瓜”，<b>对任何一个小有阅历的职业作手来说，“市值管理”都像是皇帝的新装，大家知根知底但纷纷装傻</b>：一者市值管理在古今中外都是一个监管难题，上市公司有很强的“调整”股价的意愿，施加监管高压则无非从明面转入地下；二者市值管理具有很强的隐蔽性，对基金公司来说，买入卖出股票并不需要公布缘由，甚至总能找到看似合情合理的看好或者不看好的理由。</p>\n<p><b>新与旧的市场操纵</b></p>\n<p>自1792年现代证券在<a href=\"https://laohu8.com/S/HCBK\">哈德逊</a>湾旁华尔街的梧桐树下诞生，操纵就如影随形，如附骨之疽。在整个波澜壮阔的19世纪和20世纪初，丹尼尔·德鲁、范德比尔特、J·P·摩根、卡耐基等商界巨贾都以操纵市场为常态，<b>大亨们视市场为战场，散户们也乐于跟着他们“上阵厮杀”</b>，其间更有詹姆斯·菲斯克、杰伊·古尔德、杰西·利弗莫尔、伯纳德·巴鲁克这样的股票老妖兴风作浪、纵横捭阖。</p>\n<p>金融恶魔杰伊·古尔德甚至以一己之力在1869年引爆了一场金融危机，市场在此后低迷了整整20年（主要因为南北战争后产能过剩），也许这是最早的“黑色星期五”。</p>\n<p>但就是这样一位“法外狂徒”，却可以安享晚年，善始善终，没有任何一位检察官可以把他送入监狱。</p>\n<p>市场操纵的草莽时代，大亨们和当时西进运动中粗鲁的牛仔别无二致——为达目的无所不用其极，没有法律，也没有公众可以约束他们。</p>\n<p>在2005年之前，<b>中国的金融市场也经历了类似的时期：以327国债事件为先声，以吕梁奔逃为高潮，以德隆垮台唐万新入狱为曲终。</b></p>\n<p>与现在“精致利己主义”式的操纵者不同，草莽们一手执刀、一手高举价值大旗。不管是操纵中科创业时，吕梁言必声称的战略投资，还是唐万新屡屡宣讲的“中国的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>·哈撒韦”，其本质上都是一种先上车后补票的行为——通过概念和图形、手法筹集资金，然后拿着这笔钱勾勒未来蓝图。</p>\n<p>模式听起来异常眼熟，这不是现在盛行美股的SPAC（特殊目的并购公司）模式么？先开一张空头支票，然后大家各凭地位名气和画饼功力筹集资金，最后拿着钱并购资产坐实“价值”。就连李泽楷也搞起了SPAC 生意，和美国传奇投资人彼得·蒂尔成立SPAC公司Bridgetown Holdings以并购印尼电商巨头PT Tokopedia。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23f720373ff48270312d1ac943312fd6\" tg-width=\"719\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>SPAC年度募资总额对比（截止2021年1月）</i></p>\n<p>类似的情形，在80年代美股杠杆收购大潮中也出现过。</p>\n<p>由此可见，市场操纵和市场操作的界限远非想象的分明，每一波牛市的高潮，各路牛鬼蛇神都迫不及待的想要操纵市场，<b>毕竟站着挣钱费心费力，而摸别人口袋，只要没被抓，那就是一本万利</b>。</p>\n<p><b>“市场操纵”的玩法</b></p>\n<p>不管背后做了多少眼花缭乱的包装，<b>市场操纵的目的都只有一个，那就是扩大零和博弈中双方的盈亏</b>，不管“市值管理”的目的是否基于此，都会造成这种结果。所以任何市场操纵行为，不管目标和初衷如何，都应该被广大个人投资者唾弃，因为当有人可以悄无声息把手伸进你的口袋时，你不能指望他不掏一把。</p>\n<p>十年前我入行时，市面上充斥着的，是对所谓庄家的研究，下到小散上到资管机构，所谓庄家操纵市场，无非只有两个方面：让别人在不该抛出的地方抛出，在不该买入的地方买入；让别人在该抛出的地方不抛，在该买入的地方没有买入。</p>\n<p>由此衍生出两类策略：洗盘和出货。</p>\n<p><b>任何丰富的市场操纵，必以K线为骨，以基本面信息为皮肉，以价值为五脏；先以皮相、骨相引人入场，再以价值拴住。</b>名为操纵，实乃把故事通过天马行空的思路重构，然后倾倒到市场。拙劣者只会简单粗暴的炒作、洗盘、拉高、出货，高明者把概念层层包装然后让市场去挖掘深意。</p>\n<p>徐翔的泽熙投资是其中的翘楚。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a1803b9a87388eb662ac39091d8d902\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"591\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>2015年一地鸡毛的<a href=\"https://laohu8.com/S/600132\">重庆啤酒</a></i></p>\n<p>任何操纵市场的人，都不可能在行情癫狂期控制市场，大众媒体描述中的市场如提线木偶，散户如懵懂婴儿的情形，少之又少。</p>\n<p>所以操纵从来是极危险的行为，十年来，我目睹过不少成功的市场操纵，但失败的更多，众人调侃的“中国的第一批操盘手都在里面”，居多不是因为操纵成功，更多是因为操纵失败漏了底，毕竟这行都讲究“润物细无声”。</p>\n<p>多年前有人和我说过：<b>操纵市场就像“控制”婴儿，最重要的一部分往往不是操纵，而是挑选性格“温顺可爱者”</b>：如盘子偏小但不能太小，如大股东持股不应太高，或者与大股东合作，如最好身处热点行业或门类中的冷门股，如质地不能太差，有一定的安全边际，如企业最好身处中西部，有信息水位差。</p>\n<p>但如果全拿着别人的资金翻云覆雨，赚钱我来，亏损你担，则不止有操纵，更有违信义与责任。</p>\n<p><b>市场操纵的本质是什么</b></p>\n<p>如果把金融市场当做社会的“镜像”，任何一个正常的社会，投机取巧者都不会是主流，更多的是脚踏实地经营生活的人。</p>\n<p>期货、股票市场也一样，<b>一颗老鼠屎不可能污染一锅汤，但却可能导致别人一口汤不喝</b>。所以类似“市值管理”这样的皇帝新装可以横行多年，业内人士秉持中庸之道故作不知，外面的人自然把你们当做一丘之貉，然后无差别踩死。</p>\n<p>但划清界限又是非常难的事情——买入或者唱多一只股票，其目的无非是获取收益，这和操纵市场的目的是一样的，只是手段不同。定义的模糊性，导致金融监管很容易时松时紧，尤其是监管跟不上“金融创新”的时候，古今中外概莫能外。</p>\n<p>离我们最近的大案，是<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的贵金属市场操纵案，期间持续了超过10年，但在我入行不久，就知道<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>对有色金属和贵金属的现货仓储有很高的掌控力，摩根大通将其“变现”是自然而然的事情。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5817e0d4b0ffb5887ca9a7530e7e4420\" tg-width=\"889\" tg-height=\"464\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>摩根大通长期持有comex一半白银储备</i></p>\n<p><b>任何操纵，本质上通过各种手段“变现”自己的资源和影响力，利用信息差、资金差、舆论差欺负弱势群体</b>，或者说任何营造不平等竞争环境的行为，都可以归类到操纵。监管的目的不是保护散户，也不是维持机构的积极性，而是保证整个市场的定价是准确、公平的，是有效的。对于监管者来说，市场不是“需要监护的婴儿”，市场就是市场，需要的不是“父亲式”的呵护，因为这会适得其反，让自己投鼠忌器，让施害者肆无忌惮。市场最需要的，从来都是明正严肃的法律和不折不扣的执行，让“买卖”顺利进行</p>\n<p>但每逢牛市，无风险利率被砸到地心，泛滥的流动性不可避免的会扭曲市场，这也是近些年全球的金融监管明明在快速收紧，但泡沫和操纵行为屡禁不止的原因，兼之牛市可以轻松的将操纵行为隐藏于大盘普涨之下，如叶飞提及的市场操纵，普遍发生在2015年“水牛”高潮前后。</p>\n<p><b>最后</b></p>\n<p>对比我入行时，操纵行为已经大大减少，随着价值投资理念的普及，各种绩差仙股对散户的吸引力越来越小，近些年我乐见于很多“前辈盘手”打板不成反被埋、坐庄不成反成“价值投资派”，此前令人眼花缭乱的庄家手法也渐成绝响，成为民间金融传说的重要组成部分。</p>\n<p>不管基于何种目的，叶飞揭开“市值管理”的酱缸，让一众蝇营狗苟者暴露在阳光之下，恰如一句电影台词：<b>如果罪恶没有得到严惩，那就是在鼓励犯罪。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/bdb4f7cd07114ea0816f9d726f7b283f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">扑克投资家 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-05-17 20:31</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>过气私募冠军、证券掮客叶飞通过一系列“现身说法”和爆料，把“市值管理”这个看似很有技术含量的词的外衣彻底剥去，里面包裹的是血淋淋的四个大字——市场操纵。</p>\n<p>涉事其中的不乏天风、民生等大型证券公司，更有博时这样的老牌资管，整个证券行业在上周末一片鸡飞狗跳，忐忑彷徨者有之，幸灾乐祸和凑近吃瓜的更多。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/603709\">中源家居</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300503\">昊志机电</a>等股票的投资者莫名躺枪，周一早上ST板块甚至上演了百股跌停，小盘绩差股在大盘翻红之下一片惨绿，遍地皆是脸有便秘之色的小盘股投资者。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e173f836d004c2b37be5eaa0a9f3ac01\" tg-width=\"854\" tg-height=\"654\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>一片惨绿的小盘绩差股</i></p>\n<p>姑且不论叶飞基于何种鱼死网破的恐惧披露这样的“惊天大瓜”，<b>对任何一个小有阅历的职业作手来说，“市值管理”都像是皇帝的新装，大家知根知底但纷纷装傻</b>：一者市值管理在古今中外都是一个监管难题，上市公司有很强的“调整”股价的意愿，施加监管高压则无非从明面转入地下；二者市值管理具有很强的隐蔽性，对基金公司来说，买入卖出股票并不需要公布缘由，甚至总能找到看似合情合理的看好或者不看好的理由。</p>\n<p><b>新与旧的市场操纵</b></p>\n<p>自1792年现代证券在<a href=\"https://laohu8.com/S/HCBK\">哈德逊</a>湾旁华尔街的梧桐树下诞生，操纵就如影随形，如附骨之疽。在整个波澜壮阔的19世纪和20世纪初，丹尼尔·德鲁、范德比尔特、J·P·摩根、卡耐基等商界巨贾都以操纵市场为常态，<b>大亨们视市场为战场，散户们也乐于跟着他们“上阵厮杀”</b>，其间更有詹姆斯·菲斯克、杰伊·古尔德、杰西·利弗莫尔、伯纳德·巴鲁克这样的股票老妖兴风作浪、纵横捭阖。</p>\n<p>金融恶魔杰伊·古尔德甚至以一己之力在1869年引爆了一场金融危机，市场在此后低迷了整整20年（主要因为南北战争后产能过剩），也许这是最早的“黑色星期五”。</p>\n<p>但就是这样一位“法外狂徒”，却可以安享晚年，善始善终，没有任何一位检察官可以把他送入监狱。</p>\n<p>市场操纵的草莽时代，大亨们和当时西进运动中粗鲁的牛仔别无二致——为达目的无所不用其极，没有法律，也没有公众可以约束他们。</p>\n<p>在2005年之前，<b>中国的金融市场也经历了类似的时期：以327国债事件为先声，以吕梁奔逃为高潮，以德隆垮台唐万新入狱为曲终。</b></p>\n<p>与现在“精致利己主义”式的操纵者不同，草莽们一手执刀、一手高举价值大旗。不管是操纵中科创业时，吕梁言必声称的战略投资，还是唐万新屡屡宣讲的“中国的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>·哈撒韦”，其本质上都是一种先上车后补票的行为——通过概念和图形、手法筹集资金，然后拿着这笔钱勾勒未来蓝图。</p>\n<p>模式听起来异常眼熟，这不是现在盛行美股的SPAC（特殊目的并购公司）模式么？先开一张空头支票，然后大家各凭地位名气和画饼功力筹集资金，最后拿着钱并购资产坐实“价值”。就连李泽楷也搞起了SPAC 生意，和美国传奇投资人彼得·蒂尔成立SPAC公司Bridgetown Holdings以并购印尼电商巨头PT Tokopedia。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23f720373ff48270312d1ac943312fd6\" tg-width=\"719\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>SPAC年度募资总额对比（截止2021年1月）</i></p>\n<p>类似的情形，在80年代美股杠杆收购大潮中也出现过。</p>\n<p>由此可见，市场操纵和市场操作的界限远非想象的分明，每一波牛市的高潮，各路牛鬼蛇神都迫不及待的想要操纵市场，<b>毕竟站着挣钱费心费力，而摸别人口袋，只要没被抓，那就是一本万利</b>。</p>\n<p><b>“市场操纵”的玩法</b></p>\n<p>不管背后做了多少眼花缭乱的包装，<b>市场操纵的目的都只有一个，那就是扩大零和博弈中双方的盈亏</b>，不管“市值管理”的目的是否基于此，都会造成这种结果。所以任何市场操纵行为，不管目标和初衷如何，都应该被广大个人投资者唾弃，因为当有人可以悄无声息把手伸进你的口袋时，你不能指望他不掏一把。</p>\n<p>十年前我入行时，市面上充斥着的，是对所谓庄家的研究，下到小散上到资管机构，所谓庄家操纵市场，无非只有两个方面：让别人在不该抛出的地方抛出，在不该买入的地方买入；让别人在该抛出的地方不抛，在该买入的地方没有买入。</p>\n<p>由此衍生出两类策略：洗盘和出货。</p>\n<p><b>任何丰富的市场操纵，必以K线为骨，以基本面信息为皮肉，以价值为五脏；先以皮相、骨相引人入场，再以价值拴住。</b>名为操纵，实乃把故事通过天马行空的思路重构，然后倾倒到市场。拙劣者只会简单粗暴的炒作、洗盘、拉高、出货，高明者把概念层层包装然后让市场去挖掘深意。</p>\n<p>徐翔的泽熙投资是其中的翘楚。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5a1803b9a87388eb662ac39091d8d902\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"591\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><i>2015年一地鸡毛的<a href=\"https://laohu8.com/S/600132\">重庆啤酒</a></i></p>\n<p>任何操纵市场的人，都不可能在行情癫狂期控制市场，大众媒体描述中的市场如提线木偶，散户如懵懂婴儿的情形，少之又少。</p>\n<p>所以操纵从来是极危险的行为，十年来，我目睹过不少成功的市场操纵，但失败的更多，众人调侃的“中国的第一批操盘手都在里面”，居多不是因为操纵成功，更多是因为操纵失败漏了底，毕竟这行都讲究“润物细无声”。</p>\n<p>多年前有人和我说过：<b>操纵市场就像“控制”婴儿，最重要的一部分往往不是操纵，而是挑选性格“温顺可爱者”</b>：如盘子偏小但不能太小，如大股东持股不应太高，或者与大股东合作，如最好身处热点行业或门类中的冷门股，如质地不能太差，有一定的安全边际，如企业最好身处中西部，有信息水位差。</p>\n<p>但如果全拿着别人的资金翻云覆雨，赚钱我来，亏损你担，则不止有操纵，更有违信义与责任。</p>\n<p><b>市场操纵的本质是什么</b></p>\n<p>如果把金融市场当做社会的“镜像”，任何一个正常的社会，投机取巧者都不会是主流，更多的是脚踏实地经营生活的人。</p>\n<p>期货、股票市场也一样，<b>一颗老鼠屎不可能污染一锅汤，但却可能导致别人一口汤不喝</b>。所以类似“市值管理”这样的皇帝新装可以横行多年，业内人士秉持中庸之道故作不知，外面的人自然把你们当做一丘之貉，然后无差别踩死。</p>\n<p>但划清界限又是非常难的事情——买入或者唱多一只股票，其目的无非是获取收益，这和操纵市场的目的是一样的，只是手段不同。定义的模糊性，导致金融监管很容易时松时紧，尤其是监管跟不上“金融创新”的时候，古今中外概莫能外。</p>\n<p>离我们最近的大案，是<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>的贵金属市场操纵案，期间持续了超过10年，但在我入行不久，就知道<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>对有色金属和贵金属的现货仓储有很高的掌控力，摩根大通将其“变现”是自然而然的事情。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5817e0d4b0ffb5887ca9a7530e7e4420\" tg-width=\"889\" tg-height=\"464\" 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生意，和美国传奇投资人彼得·蒂尔成立SPAC公司Bridgetown Holdings以并购印尼电商巨头PT Tokopedia。\n\nSPAC年度募资总额对比（截止2021年1月）\n类似的情形，在80年代美股杠杆收购大潮中也出现过。\n由此可见，市场操纵和市场操作的界限远非想象的分明，每一波牛市的高潮，各路牛鬼蛇神都迫不及待的想要操纵市场，毕竟站着挣钱费心费力，而摸别人口袋，只要没被抓，那就是一本万利。\n“市场操纵”的玩法\n不管背后做了多少眼花缭乱的包装，市场操纵的目的都只有一个，那就是扩大零和博弈中双方的盈亏，不管“市值管理”的目的是否基于此，都会造成这种结果。所以任何市场操纵行为，不管目标和初衷如何，都应该被广大个人投资者唾弃，因为当有人可以悄无声息把手伸进你的口袋时，你不能指望他不掏一把。\n十年前我入行时，市面上充斥着的，是对所谓庄家的研究，下到小散上到资管机构，所谓庄家操纵市场，无非只有两个方面：让别人在不该抛出的地方抛出，在不该买入的地方买入；让别人在该抛出的地方不抛，在该买入的地方没有买入。\n由此衍生出两类策略：洗盘和出货。\n任何丰富的市场操纵，必以K线为骨，以基本面信息为皮肉，以价值为五脏；先以皮相、骨相引人入场，再以价值拴住。名为操纵，实乃把故事通过天马行空的思路重构，然后倾倒到市场。拙劣者只会简单粗暴的炒作、洗盘、拉高、出货，高明者把概念层层包装然后让市场去挖掘深意。\n徐翔的泽熙投资是其中的翘楚。\n\n2015年一地鸡毛的重庆啤酒\n任何操纵市场的人，都不可能在行情癫狂期控制市场，大众媒体描述中的市场如提线木偶，散户如懵懂婴儿的情形，少之又少。\n所以操纵从来是极危险的行为，十年来，我目睹过不少成功的市场操纵，但失败的更多，众人调侃的“中国的第一批操盘手都在里面”，居多不是因为操纵成功，更多是因为操纵失败漏了底，毕竟这行都讲究“润物细无声”。\n多年前有人和我说过：操纵市场就像“控制”婴儿，最重要的一部分往往不是操纵，而是挑选性格“温顺可爱者”：如盘子偏小但不能太小，如大股东持股不应太高，或者与大股东合作，如最好身处热点行业或门类中的冷门股，如质地不能太差，有一定的安全边际，如企业最好身处中西部，有信息水位差。\n但如果全拿着别人的资金翻云覆雨，赚钱我来，亏损你担，则不止有操纵，更有违信义与责任。\n市场操纵的本质是什么\n如果把金融市场当做社会的“镜像”，任何一个正常的社会，投机取巧者都不会是主流，更多的是脚踏实地经营生活的人。\n期货、股票市场也一样，一颗老鼠屎不可能污染一锅汤，但却可能导致别人一口汤不喝。所以类似“市值管理”这样的皇帝新装可以横行多年，业内人士秉持中庸之道故作不知，外面的人自然把你们当做一丘之貉，然后无差别踩死。\n但划清界限又是非常难的事情——买入或者唱多一只股票，其目的无非是获取收益，这和操纵市场的目的是一样的，只是手段不同。定义的模糊性，导致金融监管很容易时松时紧，尤其是监管跟不上“金融创新”的时候，古今中外概莫能外。\n离我们最近的大案，是摩根大通的贵金属市场操纵案，期间持续了超过10年，但在我入行不久，就知道摩根大通对有色金属和贵金属的现货仓储有很高的掌控力，摩根大通将其“变现”是自然而然的事情。\n\n摩根大通长期持有comex一半白银储备\n任何操纵，本质上通过各种手段“变现”自己的资源和影响力，利用信息差、资金差、舆论差欺负弱势群体，或者说任何营造不平等竞争环境的行为，都可以归类到操纵。监管的目的不是保护散户，也不是维持机构的积极性，而是保证整个市场的定价是准确、公平的，是有效的。对于监管者来说，市场不是“需要监护的婴儿”，市场就是市场，需要的不是“父亲式”的呵护，因为这会适得其反，让自己投鼠忌器，让施害者肆无忌惮。市场最需要的，从来都是明正严肃的法律和不折不扣的执行，让“买卖”顺利进行\n但每逢牛市，无风险利率被砸到地心，泛滥的流动性不可避免的会扭曲市场，这也是近些年全球的金融监管明明在快速收紧，但泡沫和操纵行为屡禁不止的原因，兼之牛市可以轻松的将操纵行为隐藏于大盘普涨之下，如叶飞提及的市场操纵，普遍发生在2015年“水牛”高潮前后。\n最后\n对比我入行时，操纵行为已经大大减少，随着价值投资理念的普及，各种绩差仙股对散户的吸引力越来越小，近些年我乐见于很多“前辈盘手”打板不成反被埋、坐庄不成反成“价值投资派”，此前令人眼花缭乱的庄家手法也渐成绝响，成为民间金融传说的重要组成部分。\n不管基于何种目的，叶飞揭开“市值管理”的酱缸，让一众蝇营狗苟者暴露在阳光之下，恰如一句电影台词：如果罪恶没有得到严惩，那就是在鼓励犯罪。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":132,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":105139597,"gmtCreate":1620276367819,"gmtModify":1704341218069,"author":{"id":"3581155580868820","authorId":"3581155580868820","name":"风雪腊梅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6098bb5390cb75567a6e67bf6a793e29","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581155580868820","authorIdStr":"3581155580868820"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":5,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/105139597","repostId":"1169941737","repostType":4,"repost":{"id":"1169941737","kind":"news","pubTimestamp":1620274750,"share":"https://ttm.financial/m/news/1169941737?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-06 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17:50","market":"us","language":"zh","title":"著名选股人普利亚如何在28年中战胜标普指数","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1126636094","media":"巴伦周刊","summary":"“押注于美国是明智的，我个人建议投资者往后也一直押注美国。”\n\n著名选股人拉里·普利亚（Larry Puglia）将在今年退休。此前，他已经在普信集团（T. Rowe Price）工作了30年，其中有","content":"<blockquote>\n “押注于美国是明智的，我个人建议投资者往后也一直押注美国。”\n</blockquote>\n<p>著名选股人拉里·普利亚（Larry Puglia）将在今年退休。此前，他已经在普信集团（T. Rowe Price）工作了30年，其中有28年时间都在负责管理公司的旗舰基金——普信蓝筹成长基金（T. Rowe Price Blue Chip Growth，TRBCX）。</p>\n<p>现年60岁的普利亚成绩斐然，其管理产品的寿命长度就足以让他脱颖而出：20年前有461只大型成长型基金，今天却只有133只基金存活了下来，失败率高达71%。然而，自1993年成立以来普利亚一直管理着的普信蓝筹成长基金却不仅仅做到了只是存活。</p>\n<p>截至4月30日，总市值达1020亿美元的普信蓝筹成长基金在普利亚管理期间的年化资本回报率已经达到了12.2%，相比之下，同期标普500指数的年化资本回报率为10.5%。</p>\n<p>该基金是市场上采用主动管理成长战略的最大基金之一，基金定期买入普利亚格外看好公司的大量股份，其投资范围超过了130家公司，但是其三分之一的资产都投资于前五名持仓公司：普利亚是<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>（AMZN)）的长期粉丝，亚马逊股票占比为11%；其他持仓最高公司包括<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>（Facebook）、Alphabet（GOOG）、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>（Microsoft）和<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>（Apple）。</p>\n<p>10月1日，普利亚将把执掌基金的大权交给了副经理保罗·格林（Paul Greene）。保罗·格林自2020年1月以来一直与普利亚保持密切合作，他在参与管理普信蓝筹成长基金之前，曾经负责运营规模达120亿美元的普信通信科技基金(T. Rowe Price Communications and Technology，PRMTX)。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfd2ba13c7a36b5019b6f352635c3137\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>拉里·普利亚（Larry Puglia）计划于今年10月退休，他,自1993年起就在普信集团（T. Rowe Price）管理公司的旗舰基金——普信蓝筹成长基金（T. Rowe Price Blue Chip Growth，TRBCX），图源：Alyssa Schukar for Barron's</b></p>\n<p><b>《巴伦周刊》：是什么让你管理的基金能够战胜市场？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：几个原因。首先，我一直专注于哪些拥有优质特许经营，收入尤其是自由现金流可持续复利增长的公司。</p>\n<p>第二，我们用来研究公司的框架之一是（哈佛商学院教授）迈克尔·波特所提出的可持续竞争优势概念。这个框架寻找的是一个存在着高进入壁垒、低产品替代性、在供应商或客户关系中占主导地位的行业或企业。这个分析框架非常吸引我，我也将其广泛运用到了选股当中。</p>\n<p>第三，我们关注（企业）管理，关注企业的资本配置。企业的资本配置是极其重要的，因为如果你投资的公司拥有大量自由现金流，但是管理层不知道如何明智地对其进行再投资，那么这家企业就好比一艘没有方向舵的船，尽管它现在航行速度很快，但是很快就会搁浅。</p>\n<p>第四，我们开发了某些专业技能用于识别颠覆性技术，以及可能利用这些技术创造出巨大市场和强劲自由现金流的公司</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：您持仓最大的某些企业运用了颠覆性技术，还有什么其他的例子吗？</b></p>\n<p>拉里·普利亚：Intuitive Surgical（ISRG）已经凭借其微创<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>平台DaVinci彻底转变了手术方式，我们在2008年的时候买入了这家公司的股票。虽然Intuitive Surgical在过去十年内（这家公司首次公开募股是在2000年）一直在颠覆着普通外科手术方式，但是企业真正加快增长势头还是在过去六七年间，通过将其平台突破了最初疝气和前列腺手术的应用限制，它的业务得到了拓展。许多行业的数字化都是颠覆传统领域的关键因素。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：您认为主动管理的前景如何？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：我们对此谨慎乐观。主动管理型基金表现往往随周期变动，当股票和行业之间的关联度很高，市场动量很大时，主动管理型基金确实会受到影响。我们当然也尊重这个事实：指数型基金的效率可能很高，而且被动管理投资策略大多数时候都比其他投资策略表现更好。</p>\n<p>然而，投资者不应忘记，指数化是动量投资的一种形式。因为指数基金的优良表现，越来越多资金投入到了指数基金当中，而这些资金又会变成市场基准水平的一个更大组成部分。</p>\n<p>罗素1000增长指数（Russell 1000 Growth index）选股的标准仅仅参照市净率。因此，股票的市净率越高，其在基准水平中的占比就越大。然而，我们当然也看到过这样的例子：与市场基准选股行动不同，对那些市净率高的股票保持谨慎态度反而是明智之举。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：您当前对股市最大的担心是什么？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：毫无疑问，我们已经在部分市场上注意到了一些投机活动，我们对此表示担忧。我认为持续不断的SPAC（特殊目的收购公司）以及其他募股方式的轰炸不会带来任何好处。</p>\n<p>历史已经表明，当资本泛滥时，通常某些股票会随着时间的推移表现不佳。当美联储非常宽松、资本市场广泛扩张、IPO市场白热化时，接下来将会迎来更具挑战性的阶段。这不仅对于IPO企业来说是如此，对于范围更广的市场来说也是如此。因此，这让我们陷入了暂停。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：美国的股市已经跑赢全球市场十年了，您认为这种情况有可能持续吗？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：与其他许多国家相比，美国的疫苗接种进程领先于计划。因此，押注于美国是明智的。坦率地说，我个人建议投资者往后也一直押注美国。许多真正具有创新性和颠覆性的企业注册地都在美国，这些企业将会持续在全球呈现出爆炸性增长。</p>\n<p>疫苗接种赋予了经济活动和交通更大的自由，因此我们真的已经开始站稳脚跟，这对于美国而言是一个好兆头。所以，如果美国股市继续保持领先全球的市场表现的话，我并不会感到惊讶。不过，这也不会妨碍我们在某些国际市场上拥有具备成长优势的公司。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：在国际市场方面，您持有了<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>（TCEHY）和<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>（BABA）的股份。您看重这两家公司的什么？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：我们最初投资腾讯是因为它拥有主导性的游戏平台。几年前，腾讯因为开发信息应用程序微信而真正获得了发展动力，微信是全球最具影响力的社交平台之一，也是中国当之无愧的头号社交软件。</p>\n<p>阿里巴巴则是另一个例子，<b>这两家公司都是在行业内占主导地位的公司，它们发展迅速，几乎没有债务加身，在这个全球增长最快的互联网市场上具有很高的资本回报率</b>。目前，两家企业都在向移动支付领域进军。与亚马逊的AWS类似，阿里巴巴恰好也是亚洲云处理领域的领导者。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：您会对中国感到忧虑吗？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：我们对中国零售市场上越来越激烈的竞争有所担忧。在线零售商<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>加剧了阿里巴巴的竞争压力。中国监管机构希望能够提升这个市场的竞争程度，企业也面临着监管机构更加严格的审查。</p>\n<p>从许多角度而言，中国市场的竞争性加剧最终还是一件好事，因为这虽然意味着监管环境会让公司面临着更多挑战，但是不会阻止公司实现稳健增长。当然，中美之间也存在着紧张的地缘政治关系，我们也会对此进行监测。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：您在2004年就开始投资亚马逊，如今它在您的资产组合中占比将近11%。这是一笔很大的赌注，特别是对于一个价值1000亿美元的基金而言。</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：我们认为亚马逊在电商领域具有颠覆性意义，所以我们很早就开始投资亚马逊。我们完全没有想到它还会发展其他业务。大概是在七八年前，我们逐渐意识到亚马逊拥有三大业务，这三大业务的增长速度快于其核心零售业务，它们分别是：第三方零售业务，其利润远高于第一方销售；AWS业务和广告业务。</p>\n<p>这些业务的毛利率远高于其核心零售业务。但是，亚马逊的支出又远低于毛利率线，这让人感到困惑。不过我们仍然认为，亚马逊的毛利率将不可避免地迅速增长，自由现金流将大幅改善。我们很有可能处于事情发展的第三阶段，不过我们也有可能处于事情发展的第二阶段，它们还在忙着发展亚马逊金牌会员(Amazon Prime)业务。再加上毛利率的提升，使我们愿意在亚马逊上下更大的赌注。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：你们还同时拥有其他大型科技公司的大量股份。</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：Alphabet的股票持仓位列第二。目前，Alphabet尤其在YouTube版块上表现出了显著的增长改善，Youtube的广告盈利开启了良好的发展势态，企业在资本配置和支出上的管理更加严格。但是Google真正的亮点在于，其目前的市场交易价格是2022年自由现金流的22倍，而我们认为它的交易价格将会达到自由现金流的30倍，也就是3,300美元。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：为什么Alphabet的交易价格将会达到自由现金流30倍的水平？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：Alphabet的收入、利润和自由现金流出奇的稳定和持久。在最近一个季度，其总收入增长了34%，你可以将其视为该公司最近一个季度的表现，然而该公司在2018年的销售额增幅甚至达到了53%，2019年的销售额增幅为18%，2020年的销售额增幅为13%。公司2019年的自由现金流增幅为37%，2020年的自由现金流增幅为41%。</p>\n<p>我可以为Facebook做类似的论证。投资Facebook实际上是比Google性价比更高的优质下注，不过因为Facebook必须面对广告识别领域（IDFA）的新进展，它也比投资Google更具争议。IDFA将会使得Facebook定位广告商变得更加困难（IDFA是苹果公司为广告商推出的用于发送定向广告的唯一随机设备标识符，用户可以通过IPhone上的限制广告追踪设置来选择退出）。</p>\n<p>Facebook称，这可能会使其定向广告业务受挫，而广告业务是他们最重要的收入来源。但是Facebook在最近一个季度对IDFA的表态更为自信，IDFA会对企业构成挑战，但是Facebbok似乎并没有为自己不得不适应的调整而特别苦恼。</p>\n<p>Facebook的股票已经根据收益得到了显著的正向修正。但是，其交易价格仍然只有2022年自由现金流的大约20倍，而我们认为该股的交易价格将达到预计自由现金流量的30倍水平，即480美元左右。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：自由现金流似乎在您的投资战略中居于核心地位，原因是什么？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：自由现金流是一家公司能够自由处置、支撑其发展的可用资金。而股本回报率只是一个账面指标。一般来说，账面收益和会计结果更容易被操纵，而自由现金流难以操纵。</p>\n<p>如果一家处于早期增长迅速阶段的公司拥有大量自由现金流的话，这说明这家企业具有十分充足的流动性来为公司发展提供财力支持。我们所持股的许多公司都有着和净收入相同、甚至更多的自由现金流。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：在非科技股中，您有看好的股票吗？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：<b>Danaher（DHR）</b>刚刚公布的利润情况强劲得令人难以置信。最近一个季度，该公司以<a href=\"https://laohu8.com/S/CPHD\">Cepheid</a>为首的诊断和测试业务收入增长了31%，而以生物处理技术巨头Cytiva为首的生命科学业务收入增长了42%。</p>\n<p>Danaher的核心业务增长远远超出预期，诊断业务和生物处理业务上的大部分收入都是可持续的。Danaher 2022年的每股自由现金流将超过10美元，可能达到300美元的目标价格。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：好的，能再推荐一支股票吗？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：Intuit[INTU]是我们多年来一直重仓的一家企业，这使得我们所投资的业务组合具有一定优良的防御性。Intuit实际上是一家在行业中占据主导地位的公司，它提供税务和财务规划协助服务，同时提供会计和财务软件包。例如，它为小企业提供全套QuickBooks软件套件。Intuit的自由现金流也十分庞大。我们认为它可以以35倍于自由现金流的价格（即490美元）轻松成交。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：您退休后将会做些什么？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：我会做各种各样的事情。我仍然还会进行主动型投资，可能是为我朋友或者家人，但更可能还是为我自己。我近来越来越多地参与到了慈善事业当中，其中最符合我的心意、我最亲近的慈善机构是天主教基金会（Catholic Charities）和天主教救济会（Catholic Relief Services）。天主教救济会的总部设在巴尔的摩，它几乎类似于红十字会，确实是一个有趣的组织。除此以外，马里兰州食品银行（Maryland Food Bank）也是一个杰出的组织。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：谢谢你，拉里。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Rowe Price Blue Chip Growth，TRBCX），图源：Alyssa Schukar for Barron's</b></p>\n<p><b>《巴伦周刊》：是什么让你管理的基金能够战胜市场？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：几个原因。首先，我一直专注于哪些拥有优质特许经营，收入尤其是自由现金流可持续复利增长的公司。</p>\n<p>第二，我们用来研究公司的框架之一是（哈佛商学院教授）迈克尔·波特所提出的可持续竞争优势概念。这个框架寻找的是一个存在着高进入壁垒、低产品替代性、在供应商或客户关系中占主导地位的行业或企业。这个分析框架非常吸引我，我也将其广泛运用到了选股当中。</p>\n<p>第三，我们关注（企业）管理，关注企业的资本配置。企业的资本配置是极其重要的，因为如果你投资的公司拥有大量自由现金流，但是管理层不知道如何明智地对其进行再投资，那么这家企业就好比一艘没有方向舵的船，尽管它现在航行速度很快，但是很快就会搁浅。</p>\n<p>第四，我们开发了某些专业技能用于识别颠覆性技术，以及可能利用这些技术创造出巨大市场和强劲自由现金流的公司</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：您持仓最大的某些企业运用了颠覆性技术，还有什么其他的例子吗？</b></p>\n<p>拉里·普利亚：Intuitive Surgical（ISRG）已经凭借其微创<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>平台DaVinci彻底转变了手术方式，我们在2008年的时候买入了这家公司的股票。虽然Intuitive 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index）选股的标准仅仅参照市净率。因此，股票的市净率越高，其在基准水平中的占比就越大。然而，我们当然也看到过这样的例子：与市场基准选股行动不同，对那些市净率高的股票保持谨慎态度反而是明智之举。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：您当前对股市最大的担心是什么？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：毫无疑问，我们已经在部分市场上注意到了一些投机活动，我们对此表示担忧。我认为持续不断的SPAC（特殊目的收购公司）以及其他募股方式的轰炸不会带来任何好处。</p>\n<p>历史已经表明，当资本泛滥时，通常某些股票会随着时间的推移表现不佳。当美联储非常宽松、资本市场广泛扩张、IPO市场白热化时，接下来将会迎来更具挑战性的阶段。这不仅对于IPO企业来说是如此，对于范围更广的市场来说也是如此。因此，这让我们陷入了暂停。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：美国的股市已经跑赢全球市场十年了，您认为这种情况有可能持续吗？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：与其他许多国家相比，美国的疫苗接种进程领先于计划。因此，押注于美国是明智的。坦率地说，我个人建议投资者往后也一直押注美国。许多真正具有创新性和颠覆性的企业注册地都在美国，这些企业将会持续在全球呈现出爆炸性增长。</p>\n<p>疫苗接种赋予了经济活动和交通更大的自由，因此我们真的已经开始站稳脚跟，这对于美国而言是一个好兆头。所以，如果美国股市继续保持领先全球的市场表现的话，我并不会感到惊讶。不过，这也不会妨碍我们在某些国际市场上拥有具备成长优势的公司。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：在国际市场方面，您持有了<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>（TCEHY）和<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>（BABA）的股份。您看重这两家公司的什么？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：我们最初投资腾讯是因为它拥有主导性的游戏平台。几年前，腾讯因为开发信息应用程序微信而真正获得了发展动力，微信是全球最具影响力的社交平台之一，也是中国当之无愧的头号社交软件。</p>\n<p>阿里巴巴则是另一个例子，<b>这两家公司都是在行业内占主导地位的公司，它们发展迅速，几乎没有债务加身，在这个全球增长最快的互联网市场上具有很高的资本回报率</b>。目前，两家企业都在向移动支付领域进军。与亚马逊的AWS类似，阿里巴巴恰好也是亚洲云处理领域的领导者。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：您会对中国感到忧虑吗？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：我们对中国零售市场上越来越激烈的竞争有所担忧。在线零售商<a 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Prime)业务。再加上毛利率的提升，使我们愿意在亚马逊上下更大的赌注。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：你们还同时拥有其他大型科技公司的大量股份。</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：Alphabet的股票持仓位列第二。目前，Alphabet尤其在YouTube版块上表现出了显著的增长改善，Youtube的广告盈利开启了良好的发展势态，企业在资本配置和支出上的管理更加严格。但是Google真正的亮点在于，其目前的市场交易价格是2022年自由现金流的22倍，而我们认为它的交易价格将会达到自由现金流的30倍，也就是3,300美元。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：为什么Alphabet的交易价格将会达到自由现金流30倍的水平？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：Alphabet的收入、利润和自由现金流出奇的稳定和持久。在最近一个季度，其总收入增长了34%，你可以将其视为该公司最近一个季度的表现，然而该公司在2018年的销售额增幅甚至达到了53%，2019年的销售额增幅为18%，2020年的销售额增幅为13%。公司2019年的自由现金流增幅为37%，2020年的自由现金流增幅为41%。</p>\n<p>我可以为Facebook做类似的论证。投资Facebook实际上是比Google性价比更高的优质下注，不过因为Facebook必须面对广告识别领域（IDFA）的新进展，它也比投资Google更具争议。IDFA将会使得Facebook定位广告商变得更加困难（IDFA是苹果公司为广告商推出的用于发送定向广告的唯一随机设备标识符，用户可以通过IPhone上的限制广告追踪设置来选择退出）。</p>\n<p>Facebook称，这可能会使其定向广告业务受挫，而广告业务是他们最重要的收入来源。但是Facebook在最近一个季度对IDFA的表态更为自信，IDFA会对企业构成挑战，但是Facebbok似乎并没有为自己不得不适应的调整而特别苦恼。</p>\n<p>Facebook的股票已经根据收益得到了显著的正向修正。但是，其交易价格仍然只有2022年自由现金流的大约20倍，而我们认为该股的交易价格将达到预计自由现金流量的30倍水平，即480美元左右。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：自由现金流似乎在您的投资战略中居于核心地位，原因是什么？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：自由现金流是一家公司能够自由处置、支撑其发展的可用资金。而股本回报率只是一个账面指标。一般来说，账面收益和会计结果更容易被操纵，而自由现金流难以操纵。</p>\n<p>如果一家处于早期增长迅速阶段的公司拥有大量自由现金流的话，这说明这家企业具有十分充足的流动性来为公司发展提供财力支持。我们所持股的许多公司都有着和净收入相同、甚至更多的自由现金流。</p>\n<p><b>《巴伦周刊》：在非科技股中，您有看好的股票吗？</b></p>\n<p><b>拉里·普利亚</b>：<b>Danaher（DHR）</b>刚刚公布的利润情况强劲得令人难以置信。最近一个季度，该公司以<a 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Rowe Price）工作了30年，其中有28年时间都在负责管理公司的旗舰基金——普信蓝筹成长基金（T. Rowe Price Blue Chip Growth，TRBCX）。\n现年60岁的普利亚成绩斐然，其管理产品的寿命长度就足以让他脱颖而出：20年前有461只大型成长型基金，今天却只有133只基金存活了下来，失败率高达71%。然而，自1993年成立以来普利亚一直管理着的普信蓝筹成长基金却不仅仅做到了只是存活。\n截至4月30日，总市值达1020亿美元的普信蓝筹成长基金在普利亚管理期间的年化资本回报率已经达到了12.2%，相比之下，同期标普500指数的年化资本回报率为10.5%。\n该基金是市场上采用主动管理成长战略的最大基金之一，基金定期买入普利亚格外看好公司的大量股份，其投资范围超过了130家公司，但是其三分之一的资产都投资于前五名持仓公司：普利亚是亚马逊（AMZN)）的长期粉丝，亚马逊股票占比为11%；其他持仓最高公司包括Facebook（Facebook）、Alphabet（GOOG）、微软（Microsoft）和苹果（Apple）。\n10月1日，普利亚将把执掌基金的大权交给了副经理保罗·格林（Paul Greene）。保罗·格林自2020年1月以来一直与普利亚保持密切合作，他在参与管理普信蓝筹成长基金之前，曾经负责运营规模达120亿美元的普信通信科技基金(T. Rowe Price Communications and Technology，PRMTX)。\n\n拉里·普利亚（Larry Puglia）计划于今年10月退休，他,自1993年起就在普信集团（T. Rowe Price）管理公司的旗舰基金——普信蓝筹成长基金（T. Rowe Price Blue Chip Growth，TRBCX），图源：Alyssa Schukar for Barron's\n《巴伦周刊》：是什么让你管理的基金能够战胜市场？\n拉里·普利亚：几个原因。首先，我一直专注于哪些拥有优质特许经营，收入尤其是自由现金流可持续复利增长的公司。\n第二，我们用来研究公司的框架之一是（哈佛商学院教授）迈克尔·波特所提出的可持续竞争优势概念。这个框架寻找的是一个存在着高进入壁垒、低产品替代性、在供应商或客户关系中占主导地位的行业或企业。这个分析框架非常吸引我，我也将其广泛运用到了选股当中。\n第三，我们关注（企业）管理，关注企业的资本配置。企业的资本配置是极其重要的，因为如果你投资的公司拥有大量自由现金流，但是管理层不知道如何明智地对其进行再投资，那么这家企业就好比一艘没有方向舵的船，尽管它现在航行速度很快，但是很快就会搁浅。\n第四，我们开发了某些专业技能用于识别颠覆性技术，以及可能利用这些技术创造出巨大市场和强劲自由现金流的公司\n《巴伦周刊》：您持仓最大的某些企业运用了颠覆性技术，还有什么其他的例子吗？\n拉里·普利亚：Intuitive Surgical（ISRG）已经凭借其微创机器人平台DaVinci彻底转变了手术方式，我们在2008年的时候买入了这家公司的股票。虽然Intuitive Surgical在过去十年内（这家公司首次公开募股是在2000年）一直在颠覆着普通外科手术方式，但是企业真正加快增长势头还是在过去六七年间，通过将其平台突破了最初疝气和前列腺手术的应用限制，它的业务得到了拓展。许多行业的数字化都是颠覆传统领域的关键因素。\n《巴伦周刊》：您认为主动管理的前景如何？\n拉里·普利亚：我们对此谨慎乐观。主动管理型基金表现往往随周期变动，当股票和行业之间的关联度很高，市场动量很大时，主动管理型基金确实会受到影响。我们当然也尊重这个事实：指数型基金的效率可能很高，而且被动管理投资策略大多数时候都比其他投资策略表现更好。\n然而，投资者不应忘记，指数化是动量投资的一种形式。因为指数基金的优良表现，越来越多资金投入到了指数基金当中，而这些资金又会变成市场基准水平的一个更大组成部分。\n罗素1000增长指数（Russell 1000 Growth 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19:41","market":"us","language":"zh","title":"马斯克和美国前财长支持加密货币，比特币快速拉升","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1181267371","media":"老虎资讯综合","summary":"据外媒报道，有网友提问$特斯拉 $CEO埃隆·马斯克怎么看待那些因为加密货币而对其感到生气的人，马斯克回应称，真正的战斗是在法定货币和加密货币之间。总体而言，我支持后者。前美国财长萨默斯近日表示，数字货币类似于“数字黄金”，即使它们在经济中的重要性仍然有限。萨默斯认为，数字货币有机会成为一个新的形式，这种形式让人们安全地保有财富。他还认为，数字货币技术将继续存在，而且可能作为一种“数字黄金”而存在。","content":"<p>据外媒报道，<b>有网友提问<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO埃隆·马斯克怎么看待那些因为加密货币而对其感到生气的人，马斯克回应称，真正的战斗是在法定货币（Fiat Money，菲亚特货币）和加密货币之间。总体而言，我支持后者。</b></p><p>前美国财长萨默斯近日表示，数字货币类似于“数字黄金”，即使它们在经济中的重要性仍然有限。萨默斯表示，对于那些寻求“独立于政府控制”的资产的人来说，数字货币成为了黄金的替代品，而在此前的很长时间里，黄金一直属于这一类资产。萨默斯认为，数字货币有机会成为一个新的形式，这种形式让人们安全地保有财富。他还认为，数字货币技术将继续存在，而且可能作为一种“数字黄金”而存在。</p><p>比特币短线走高近1000美元，一度刷新日内高位至38735美元/枚，日内涨超3%。</p><p></p><p></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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21:48","market":"us","language":"zh","title":"爱奇艺盘初涨幅扩大至11%，公司第一季度营收80亿元","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1183341282","media":"老虎资讯综合","summary":"5月18日，爱奇艺盘初涨幅扩大至11%，公司第一季度营收80亿元，订阅数净增360万。爱奇艺季报图解：营收80亿 会员规模季度增长360万爱奇艺今日公布财报，财报显示，爱奇艺2021年第一季度营收为8","content":"<p>5月18日，<a href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>盘初涨幅扩大至11%，公司第一季度营收80亿元，订阅数净增360万。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aba07754c496fb73dfdd6ab5e1d1c8eb\" tg-width=\"1302\" tg-height=\"833\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>爱奇艺季报图解：营收80亿 会员规模季度增长360万</b></p><p>爱奇艺今日公布财报，财报显示，爱奇艺2021年第一季度营收为80亿元(约12亿美元)，实现超预期增长。</p><p>截至一季度末，爱奇艺订阅会员规模达到1.053亿。受财报利好的影响，爱奇艺目前股价盘前上涨超过4%。</p><p>“我们以全面、稳健的季度表现开局。”爱奇艺创始人，董事兼首席执行官龚宇博士表示：“第一季度我们的订阅会员增长了360万，会员服务收入环比增长12％，以绝对金额来看达到过去一年以来的峰值。显著的增长在很大程度上要归功于我们本季度内推出了类型丰富的剧集、综艺以及电影等内容。”</p><p>“特别是剧集《赘婿》，在收视率和货币化效率方面都成为另一个标杆，这也印证了我们的独家内容策略。4月22日，我们庆祝公司成立11周年。多年来的激烈竞争让我们更有信心进一步加强领导地位。我们坚信，长视频作为一种娱乐形态是不可取代的，我们也已经做好充分准备应对未来的机遇和挑战。”</p><p>“第一季度的总营收超出我们此前预期，环比和同比均实现了健康增长。”爱奇艺首席财务官王晓东表示：“在本季度，我们推出了多个广受欢迎的内容，同时投资效率提升助推内容成本连续三季度实现同比下降。我们将一如既往的贯彻以提升投资回报率为目标，驱动包括内容、技术和市场营销等不同业务发展。这为爱奇艺可持续的长期发展保驾护航。</p><p><b>爱奇艺Q1营收80亿 同比增长4%</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cda524aafd93a3ba0a185b6f29bbf9f\" tg-width=\"882\" tg-height=\"443\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>爱奇艺2021年第一季度营收约80亿元，较上年同期的76.5亿元增长4%，较上一季度的74.6亿元增长7%。</p><p>龚宇今日还发布致投资人公开信，称爱奇艺的核心价值是娱乐内容的制作和分发。娱乐内容是人类的核心刚性需求，爱奇艺在这个领域已具有领导地位，并将在未来继续扩大领先地位。而随刻聚焦的兴趣内容是一个新兴市场，爱奇艺将发展这一业务，并使其对公司的核心娱乐业务起到支撑作用。</p><p>“由于内容质量是我们整个内容生态系统的核心和重要落脚点，我们希望通过不断提升内容质量达到足够高的爆款概率。而建立足够且具有战斗力的内部工作室是我们内容质量提升的重要前提。”</p><p>龚宇说，2018年，爱奇艺在IPO路演时提出了2年建立50个内部工作室的目标，目前爱奇艺已经超额完成了这个目标。根据公开信息，目前工作室数量已经超过60个。这些内部工作室大部分是网剧和综艺工作室，少量是电影和动漫工作室。</p><p>“未来2年大量增加电影、动漫工作室是我们内容制作的重要策略，因为通过内部工作室，可以聚集行业优秀的制作人才，获取大量头部的IP和作品。”</p><p>龚宇指出，相信通过经验积累和持续努力，爱奇艺独家播出的优质内容将会形成持续、稳定的作品线。</p><p><b>爱奇艺Q1会员收入43亿 环比增长12%</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c5dae367f8bc4acc4f1e0e0edbfc708\" tg-width=\"892\" tg-height=\"469\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>爱奇艺2021年第一季度会员服务收入43亿元（约6.581亿美元），环比增长12%。这一个季度内，爱奇艺会员规模实现360万的净增长，主要归功于头部内容，尤其是优质剧集内容表现强劲叠加假期的影响，持续拉动会员数上涨。</p><p>爱奇艺2021年第一季度广告营收实现收19亿元（约2.925亿美元），同比增长25%，得益于宏观经济的复苏，品牌广告预算和品牌广告主的数量都出现了反弹。</p><p>在会员与广告收入之外，本季度爱奇艺的内容发行实现收入 7.791亿元（约1.189亿美元），同比增长29%，这是因为在本季度爱奇艺向其他平台发行了更多的内容。</p><p>爱奇艺2021年第一季度其他营收第一季度贡献收入9.610亿元（约1.467亿美元），相比上年同期增长了10%。</p><p><b>爱奇艺Q1成本71亿 较上年同期下降10%</b></p><p>爱奇艺2021年第一季度成本为71亿元，较上年同期的79亿元下降10%。这主要归因于内容成本和带宽成本的下降。</p><p>其中，第一季度内容成本为54亿元（约8.296亿美元），较2020年同期下降8%。内容成本下降主要源于版权内容成本的下降。</p><p><b>爱奇艺Q1毛利8.6亿 毛利率11%</b></p><p>爱奇艺2021年第一季毛利8.6亿元，毛利率11%，上年同期的毛利率为-3%。</p><p><b>爱奇艺Q1费用18.7亿 同比下降6%</b></p><p>爱奇艺2021年第一季度费用为18.7亿元，较上年同期的19.89亿元下降6%。</p><p>其中，爱奇艺第一季度销售、总务与行政开支共计为12亿（约1.833亿美元），比上年同期下滑8%。爱奇艺第一季度研发开支为6.723亿元（约1.026亿美元）。</p><p><b>爱奇艺Q1运营亏损10亿 运营利润率为-13%</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd32579df25a17ea99fc71e68ea987ee\" tg-width=\"931\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>爱奇艺2021年第一季度运营亏损为10亿元（约1.548亿美元），上年同期运营亏损为22亿元；运营亏损率为13%，上年同期运营亏损率为29%。爱奇艺2021年第一季度运营利润率为-13%，自从2019年第三季度以来，爱奇艺的运营亏损在持续收窄。</p><p>截至2021年3月31日，公司拥有现金、现金等价物，限制性用途现金和短期投资共计133亿元(约20亿美元)。</p><p>爱奇艺展望了2021年第二季度的业绩：预计总收入介于72.1亿元（约 11亿美元）和76.5亿元（约11.7亿美元）之间。</p><p>以下是爱奇艺龚宇致投资人信：</p><p>各位股东好！</p><p>这是第一次以股东信的形式与大家交流。我想和大家分享下我们目前对行业竞争和内容制作规划的一些思考。</p><p>一、行业态势和我们的竞争壁垒：</p><p>在线视频行业已经有十几年的发展历史，现在行业对视频类型有三种普遍的观点。</p><p>第一种，按照视频规格（视频长度）把视频划分为：长视频和短视频，或长视频、中视频和短视频。第二种，按照内容创作者将视频划分为PPC（professional produced content）、PUGC（professional user generated content）、UGC（user generated content）。PPC由编剧、导演、摄影、演员等专业人士制作，作品包括电影、剧集、动画片和综艺节目等。PUGC由KOL和MCN制作，专业度低于PPC，但可以通过广告或其他变现方式获得收入。UGC是普通用户制作的内容，绝大部分不是专业内容。</p><p>以上两种分类方法是比较普遍的观点。目前行业还有第三种观点，认为内容最终是为了用户观看，为何不用用户观看视频的目的，观看视频时的心态以及对视频内容的思考做分类呢？按照这种观点视频被分类为：可口视频、娱乐视频和兴趣视频。</p><p>可口视频类似于快餐，用户消费时的心态轻松，只是简单地消磨时间，看的时候开心就好，并不期望看后长久受益。</p><p>娱乐视频就是电影、剧集、动漫、综艺等视频内容。优秀的影视作品能令头脑开启思考，并在观看后留下深刻印象和引发持续深度思考，甚至会影响自己的价值观和一生。娱乐内容中，电影诞生了120多年，是迄今世界上最有历史、最有艺术水平，也是最具大众影响力的作品。剧集和综艺等电视内容也是具有近百年历史和大众影响力的文艺作品。他们在给观众提供快乐的同时，也曾改变了人们的生活习惯、改变了社会甚至世界。人类在历史上一直需要在现实基础上延展出浪漫、虚构或者具有情怀的文艺作品，电影、剧集、综艺、动漫等娱乐内容就是满足这种刚性需求的唯一影像形式。我们深信在文学、绘画、音乐等历史更加悠久的艺术基础之上，电影、剧集、动漫、综艺这些娱乐视频内容将具有更大的市场空间，特别是对于中国这种未来经济整体持续稳定发展、社会长期处于消费升级的市场。</p><p>兴趣视频是指基本以写实为主，满足人们各种兴趣需要的视频，包括但不限于：美食、DIY、开箱、旅游、宠物等等。这类视频的生产者有MCN、KOL，也有为爱发电的普通用户和少量受过专业训练的人士。兴趣内容和它的观众更加分众和长尾。在大众性方面，每类兴趣内容相对于电影、剧集、动漫、综艺弱一些。</p><p>爱奇艺主要专注于两个视频类型，一是娱乐视频，二是兴趣视频。</p><p>1）爱奇艺APP专注于娱乐视频。我们的愿景是用科技创新让娱乐内容的分发更加简单、用户体验更好，同时也利用技术创新和优秀艺术家的智慧，创作更多、更优秀的电影、剧集、动漫和综艺节目。在为用户提供更多快乐的同时，也影响用户的生活方式，让人们可以便捷地观看更多、更好、更有思想性的文艺作品。</p><p>目前娱乐视频这一领域已形成极高的准入门槛：其规模效应需要长期积累达成；整个内容产业仍处在工业化的非常早期, 对行业的理解和人才的认知在这个人才稀缺的阶段是至关重要的。而同时作为中国最大的视频分发平台, 多年的用户数据和技术积累使得我们对用户对娱乐视频的需求有着最深刻的理解。加上巨大的资金需求，对行业规则的深度理解, 与导演、演员、编剧、摄影、录音、美术等艺术家的关系积累，爱奇艺已在中国的娱乐视频领域确立了稳固的领导地位。我们有信心带领整个行业健康发展, 提供给用户更多更好的优质娱乐内容。我们深信未来越来越多的中国用户在充分享受可口内容带来的愉悦之后，一定会追求具有更高精神价值和更具艺术性的娱乐内容。这是一个文化消费升级的过程。</p><p>2）爱奇艺随刻APP主要专注于兴趣视频，随刻的内容也会在爱奇艺主平台做分发。兴趣内容的特点是主题非常分散，内容和对应的用户都非常长尾。用户进入门槛高，但用户粘性更强。兴趣视频的总体市场不小，但单个媒体平台不容易获得很大的市场占有率。我们认为未来中国的兴趣内容媒体平台会是分散的，用户需求和内容供给也是分散的。目前这个模式在中国还处于初级阶段，爱奇艺在利用已有资源来开拓这一新市场上很有机会。</p><p>总之，爱奇艺的核心价值是娱乐内容的制作和分发。娱乐内容是人类的核心刚性需求，爱奇艺在这个领域已具有领导地位，并将在未来继续扩大领先地位。而随刻聚焦的兴趣内容是一个新兴市场，爱奇艺将发展这一业务，并使其对公司的核心娱乐业务起到支撑作用。</p><p>二、核心问题和我们的规划对策：</p><p>众所周知，历经10年的发展，会员业务已经发展成为公司第一大收入来源。尽管目前我们面临一些挑战，导致会员业务增长放缓或者留存会员数出现波动，我们仍然坚信会员业务拥有巨大的市场潜力。两个可以佐证的数据是，1）截至2021年Q1末爱奇艺累计付费账号数已超过4.9亿；2）在21Q1，平均一个月里有任何一天会员权益的会员数为将近1.6亿，这表明具有为优质内容付费的意愿的用户群体是极其庞大的。而对于会员业务增长放缓，行业内普遍认为短视频及其他多样性娱乐方式对用户时长的挤压是重要原因。我们承认这方面的影响，但是我们观察到用户对于各种视频的观影心智逐渐清晰。</p><p>同时根据我们的数据和分析，我们相信娱乐视频受其他形式挤压的根源仍然是目前自身的优质内容仍较为匮乏。即使在娱乐方式极大丰富的现在，优质的娱乐视频内容仍然是对用户流量和时长拉动起到巨大的作用核心因素。一个最近的案例是，我们在今年2月上线了爆款独播剧《赘婿》，热播期内该剧在超过1.8亿台设备上播放过，截至收官追剧会员账号数超过6400万，推动本季度的峰值会员数升至接近去年Q1末疫情期间水平。</p><p>持续不断的产出高质量的内容是提升用户和会员忠诚度的核心。我们认为当前优质内容的匮乏主要是两方面因素导致：1）从传统渠道获取的版权内容正在减少。一方面，版权电视剧随着传统电视行业市场份额的萎缩相应减少；另一方面，受疫情影响，对会员拉新和留存起到至关作用的院线电影，特别是在中国电影院上映的好莱坞电影的数量急剧减少。</p><p>根据我们的分析，2020年和2021年1-4月以SVOD模式上线的票房过亿的电影的数量相比2019年同期分别下降约一半，其中以好莱坞电影为主的海外电影数量分别下降超过一半。2）目前自制内容的数量和质量都还不能满足需要。自制内容的突破性进展需要我们找到行业最优秀的人才以及最优质的合作伙伴，建立强大的内容生态系统，去做最优秀的作品，而生态系统的完善需要时间来打磨。</p><p>针对如何解决“优质内容匮乏”这一课题，我想谈一下爱奇艺未来的计划和规划。</p><p>由于内容质量是我们整个内容生态系统的核心和重要落脚点，我们希望通过不断提升内容质量达到足够高的爆款概率。而建立足够且具有战斗力的内部工作室是我们内容质量提升的重要前提。2018年我们在IPO路演时提出了2年建立50个内部工作室的目标，目前我们已经超额完成了这个目标。这些内部工作室大部分是网剧和综艺工作室，少量是电影和动漫工作室。未来2年大量增加电影、动漫工作室是我们内容制作的重要策略，因为通过内部工作室，可以聚集行业优秀的制作人才，获取大量头部的IP和作品。</p><p>随着内部工作室越来越多，我们将继续坚持多内容品类发展，深耕垂直赛道。自去年我们推出迷雾剧场大获成功以来，短剧集的形式和我们内容质量得到了用户和市场的广泛认可。相信通过经验积累和持续努力，爱奇艺独家播出的优质内容将会形成持续、稳定的作品线。</p><p>在内容制作行业也面临种种问题，例如内容制作周期较长且不可控，作品成功率较低，简单重复性的工作量很大，缺乏客观评价标准以及财务风险较大等等。针对这些困难和挑战，我们认为破局之道在于影视工业化。</p><p>影视工业化包括行业规则重构和智能制作。其中智能制作是重点。这是因为虽然中国影视行业实践工业化进程已经二三十年，但是并没有取得质的改变，其中一个重要原因是缺少科技手段的支持。而智能制作是解决问题的关键因素。得益于5G、AI、区块链、DRM、VR/AR、虚拟拍摄等技术的发展和支持，我们的智能制作系统正在逐步完善。</p><p>我们规划中和正在实施的智能制作包括：1）制作商业智能系统，用于播出后商业指标分析以及播出前各个制作阶段的播出商业指标预测；2）智能集成制作系统，以人工智能为核心将影视制作流程中的人、设备、物料集成起来并规范管理；3）智能制作工具集，利用人工智能技术、计算机图形学等技术实现影视制作从前期到后期多方面的制作工具集，提升工作效率和用户体验。我们正在通过这些系统和工具增强制作进度、内容质量和财务风险的可控性，从而进一步降低成本、提高效率。我们相信用爱奇艺的行业领导地位改变行业中的不合理规则，用智能制作协助这种行业规则的优化以及提升制作效率，未来的内容制作工作将更加稳定、持续、高效率及爆款内容频出。</p><p>纵观爱奇艺不断发展的十几年，在商业运营方面，我们正在逐步建立多赢的生态系统和“一鱼多吃”的商业模式；在内容方面，我们得到了各行各业的艺术家和广大用户的认可；在科技领域，我们不断开拓创新以提高用户视听体验和提升效率。我们相信公司在视频行业多年的激烈竞争中积累的宝贵知识财富将进一步巩固我们的市场领导地位。我们始终坚信长视频影视娱乐作为重要的娱乐形式具有不可替代性。我们希望通过持续不断的科技创新赋能内容制作，提高内容爆款概率，从而催生出更大的商业价值，为下一代娱乐拓展更大的造梦舞台和想象空间，也期待为各位股东带来更多惊喜。</p><p>公司注：我们不会在今天晚些时候的电话会议上读这封信，以便留出更多时间在问答环节与投资者交流。</p><p>附录：我们Q1的表现和展望</p><p>本季度，得益于上线的优质内容，我们开年首个季度整体收入超出公司之前指引，同环比均取得增长。同时，近几个季度以来，在收入相对稳定的情况下，我们内容成本得到了有效的控制，亏损不断收窄。我们也延续了我们的行业领先地位，根据QuestMobile数据，我们的日活、月活和月度使用时长均行业排名第一。</p><p>会员：</p><p>首先是会员业务。截至3月31日，公司总订阅会员数达1.053亿，季度净新增约360万。会员收入环比增长12%至43.1亿元人民币。</p><p>会员数的增长主要得益于：1）头部内容，尤其是优质剧集内容表现强劲，持续拉动会员数上涨。例如，头部剧集《赘婿》成为春节爆款，以较短的集数实现了极高的变现效率，日均消费历史top1，超越《延禧攻略》。同时，本季度上线了《沐浴之王》《除暴》《拆弹专家2》等多部院线电影，网络电影《发财日记》《少林寺之得宝传奇》等也表现良好。2）春节期间用户花费更多时间在长视频消费上，平台整体大盘流量上涨，移动端MAU和DAU均环比上涨。3）公司针对假日季推出了多种创新营销举措，包括“激励型任务体系”和会员产品及服务优化等，使用户参与率、会员忠诚度显著提升。</p><p>除会员数的增长外，本季度会员收入环比增长还得益于：1）用户付费意愿的提升，主要得益于我们的优质内容以及公司在商业模式创新方面的持续探索：包括超前点播和PVOD模式。例如，独播剧《赘婿》凭借其轻喜剧质感打破古装剧刻板印象，吸引大量会员购买超前点播解锁剧情。电影《发财日记》创造了PVOD模式下观影人次和点播收入新高。2）会员价格调整拉动Q1 ARPU值同比和环比提升。</p><p>同时公司通过两方面来进一步扩展total addressable market。a）2月下旬公司新推出了极速版VIP会员套餐，该套餐针对低线用户，用更有针对性的内容和会员权益促进低线垂类用户的付费转化。b）公司的海外探索也继续稳步推进，2021Q1整体MAU较上季度增长77%，新增下载量在东南亚多个国家和地区稳居TOP5，特别是在泰国、马来西亚等国家和地区长期保持第一。国际版内容爆款频出，推动爱奇艺国际版品牌认知度持续提升。</p><p>尽管我们目前仍预期订阅会员数会在短期内存在波动，但得益于公司对优质内容的持续深耕，以及公司原创内容生态和自制能力的不断提升，我们对会员业务的中长期发展依然有信心。我们欣喜地看到，国内视频网站的内容制作水准逐渐向国际同行靠拢。而用户为优质内容付费已经成为常态。我们也注意到有同行跟随我们调整了会员价格，这也表明了行业的长期盈利能力。</p><p>广告</p><p>本季度中国整体广告市场继续恢复。我们的广告服务收入同比增长25%。在Q1是传统的广告淡季的前提下实现了稳定的同比、环比增长。和20年Q4趋势类似，增长主要归功于今年Q1优质综艺及大剧带动内容营销收入同环比提升。内容营销收入贡献占品牌广告收入的比例达64%左右，为最近几个季度的最高点，再一次验证了广告主对我们平台优质内容的认可。</p><p>品牌广告方面，在宏观经济恢复的大背景下，得益于广告主预算的恢复以及广告主数量的增长，品牌广告收入继续企稳。Q1优质内容带动一些头部广告主加大了投放，头部客户ARPU提升。行业上看，食品饮料和化妆卫浴两个行业撑起了Q1的增长。效果广告方面，本季度消费环比上涨得益于节假日的流量带动以及重点行业如网服app、电商、网络影视、游戏的贡献。</p><p>内容：</p><p>内容方面，爱奇艺剧集、综艺、动漫、儿童等频道头部内容的数量及播出总量在Q1继续领先全网。第三方数据显示，Q1爱奇艺的剧集和综艺分别的正片有效播放量市场份额均接近40%，动漫（含儿童动画）和电影的正片有效播放量市场份额分别超过40%和50%，均为市场第一。</p><p>爱奇艺持续推出高品质独播内容来满足用户需求，并持续推进IP的系列化开发和风格化创新。</p><p>1）戏剧方面，爱奇艺本季度独播的古装大剧《赘婿》成为爆款，在题材和内容风格方面做了有益创新，为未来古装剧创作提供了新思路。此外，我们也在现实主义题材方面推出了《流金岁月》、《我的时代，你的时代》、《假日暖洋洋》等多部原创大剧。</p><p>2）综艺方面，爱奇艺持续在不同综艺赛道进行原创内容创新。综艺新IP《戏剧新生活》、《奇葩说7》、《潮流合伙人2》、《姐妹们的茶话会》等原创作品在季度内热播。</p><p>3）原创电影方面，由爱奇艺出品的原创电影《扫黑·决战》已于院线上映，票房超过三亿人民币，并获得各个平台的高评分。2021Q1爱奇艺出品的2部电影开机拍摄。3部电影处于后期制作之中，将于今年上映。还有18部爱奇艺出品电影（iQIYI Original Film）正在开发中。</p><p>2021Q2，我们的重点戏剧内容包括《小舍得》、《骊歌行》、《北辙南辕》、《叛逆者》、《赖猫的狮子倒影》等。其中《小舍得》《骊歌行》已于4月播出，受到用户喜爱。我们的剧场化运营也将持续推进，恋恋剧场计划在5月20日开播，今年年底我们还将继续推出迷雾剧场新内容。动漫和动画方面，将上线《只好背叛地球了》、《冰雪守护者》，轻动画《仙尊奶爸当赘婿3》等内容。</p><p>我们预计未来几个月的内容排播会面临一些不确定性，对此我们已提前布局了题材多样的内容，特别是自制大剧，以降低相关影响。</p><p>技术:</p><p>我们持续以技术赋能娱乐行业，建设影视制作工业化体系。本季度值得强调的技术应用方面的进展包括：</p><p>1.在智能制作方面：爱奇艺“虚实之城”XR云演出：演唱会整场采用全球领先的XR虚拟制作技术，在虚拟场景的多样性和线上互动用户数等方面超越国外同类演出，为大家拓展了直播互动体验节目和虚拟演出节目新的天花板。</p><p>2.产品和功能方面，今年1月针对低线城市用户的爱奇艺极速版正式发布，目前在用户互动方面表现良好，人均时长、人均播放VV等指标超过爱奇艺主站App。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>爱奇艺盘初涨幅扩大至11%，公司第一季度营收80亿元</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/IQ\">爱奇艺</a>盘初涨幅扩大至11%，公司第一季度营收80亿元，订阅数净增360万。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aba07754c496fb73dfdd6ab5e1d1c8eb\" tg-width=\"1302\" tg-height=\"833\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>爱奇艺季报图解：营收80亿 会员规模季度增长360万</b></p><p>爱奇艺今日公布财报，财报显示，爱奇艺2021年第一季度营收为80亿元(约12亿美元)，实现超预期增长。</p><p>截至一季度末，爱奇艺订阅会员规模达到1.053亿。受财报利好的影响，爱奇艺目前股价盘前上涨超过4%。</p><p>“我们以全面、稳健的季度表现开局。”爱奇艺创始人，董事兼首席执行官龚宇博士表示：“第一季度我们的订阅会员增长了360万，会员服务收入环比增长12％，以绝对金额来看达到过去一年以来的峰值。显著的增长在很大程度上要归功于我们本季度内推出了类型丰富的剧集、综艺以及电影等内容。”</p><p>“特别是剧集《赘婿》，在收视率和货币化效率方面都成为另一个标杆，这也印证了我们的独家内容策略。4月22日，我们庆祝公司成立11周年。多年来的激烈竞争让我们更有信心进一步加强领导地位。我们坚信，长视频作为一种娱乐形态是不可取代的，我们也已经做好充分准备应对未来的机遇和挑战。”</p><p>“第一季度的总营收超出我们此前预期，环比和同比均实现了健康增长。”爱奇艺首席财务官王晓东表示：“在本季度，我们推出了多个广受欢迎的内容，同时投资效率提升助推内容成本连续三季度实现同比下降。我们将一如既往的贯彻以提升投资回报率为目标，驱动包括内容、技术和市场营销等不同业务发展。这为爱奇艺可持续的长期发展保驾护航。</p><p><b>爱奇艺Q1营收80亿 同比增长4%</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5cda524aafd93a3ba0a185b6f29bbf9f\" tg-width=\"882\" tg-height=\"443\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>爱奇艺2021年第一季度营收约80亿元，较上年同期的76.5亿元增长4%，较上一季度的74.6亿元增长7%。</p><p>龚宇今日还发布致投资人公开信，称爱奇艺的核心价值是娱乐内容的制作和分发。娱乐内容是人类的核心刚性需求，爱奇艺在这个领域已具有领导地位，并将在未来继续扩大领先地位。而随刻聚焦的兴趣内容是一个新兴市场，爱奇艺将发展这一业务，并使其对公司的核心娱乐业务起到支撑作用。</p><p>“由于内容质量是我们整个内容生态系统的核心和重要落脚点，我们希望通过不断提升内容质量达到足够高的爆款概率。而建立足够且具有战斗力的内部工作室是我们内容质量提升的重要前提。”</p><p>龚宇说，2018年，爱奇艺在IPO路演时提出了2年建立50个内部工作室的目标，目前爱奇艺已经超额完成了这个目标。根据公开信息，目前工作室数量已经超过60个。这些内部工作室大部分是网剧和综艺工作室，少量是电影和动漫工作室。</p><p>“未来2年大量增加电影、动漫工作室是我们内容制作的重要策略，因为通过内部工作室，可以聚集行业优秀的制作人才，获取大量头部的IP和作品。”</p><p>龚宇指出，相信通过经验积累和持续努力，爱奇艺独家播出的优质内容将会形成持续、稳定的作品线。</p><p><b>爱奇艺Q1会员收入43亿 环比增长12%</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0c5dae367f8bc4acc4f1e0e0edbfc708\" tg-width=\"892\" tg-height=\"469\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>爱奇艺2021年第一季度会员服务收入43亿元（约6.581亿美元），环比增长12%。这一个季度内，爱奇艺会员规模实现360万的净增长，主要归功于头部内容，尤其是优质剧集内容表现强劲叠加假期的影响，持续拉动会员数上涨。</p><p>爱奇艺2021年第一季度广告营收实现收19亿元（约2.925亿美元），同比增长25%，得益于宏观经济的复苏，品牌广告预算和品牌广告主的数量都出现了反弹。</p><p>在会员与广告收入之外，本季度爱奇艺的内容发行实现收入 7.791亿元（约1.189亿美元），同比增长29%，这是因为在本季度爱奇艺向其他平台发行了更多的内容。</p><p>爱奇艺2021年第一季度其他营收第一季度贡献收入9.610亿元（约1.467亿美元），相比上年同期增长了10%。</p><p><b>爱奇艺Q1成本71亿 较上年同期下降10%</b></p><p>爱奇艺2021年第一季度成本为71亿元，较上年同期的79亿元下降10%。这主要归因于内容成本和带宽成本的下降。</p><p>其中，第一季度内容成本为54亿元（约8.296亿美元），较2020年同期下降8%。内容成本下降主要源于版权内容成本的下降。</p><p><b>爱奇艺Q1毛利8.6亿 毛利率11%</b></p><p>爱奇艺2021年第一季毛利8.6亿元，毛利率11%，上年同期的毛利率为-3%。</p><p><b>爱奇艺Q1费用18.7亿 同比下降6%</b></p><p>爱奇艺2021年第一季度费用为18.7亿元，较上年同期的19.89亿元下降6%。</p><p>其中，爱奇艺第一季度销售、总务与行政开支共计为12亿（约1.833亿美元），比上年同期下滑8%。爱奇艺第一季度研发开支为6.723亿元（约1.026亿美元）。</p><p><b>爱奇艺Q1运营亏损10亿 运营利润率为-13%</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fd32579df25a17ea99fc71e68ea987ee\" tg-width=\"931\" tg-height=\"449\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>爱奇艺2021年第一季度运营亏损为10亿元（约1.548亿美元），上年同期运营亏损为22亿元；运营亏损率为13%，上年同期运营亏损率为29%。爱奇艺2021年第一季度运营利润率为-13%，自从2019年第三季度以来，爱奇艺的运营亏损在持续收窄。</p><p>截至2021年3月31日，公司拥有现金、现金等价物，限制性用途现金和短期投资共计133亿元(约20亿美元)。</p><p>爱奇艺展望了2021年第二季度的业绩：预计总收入介于72.1亿元（约 11亿美元）和76.5亿元（约11.7亿美元）之间。</p><p>以下是爱奇艺龚宇致投资人信：</p><p>各位股东好！</p><p>这是第一次以股东信的形式与大家交流。我想和大家分享下我们目前对行业竞争和内容制作规划的一些思考。</p><p>一、行业态势和我们的竞争壁垒：</p><p>在线视频行业已经有十几年的发展历史，现在行业对视频类型有三种普遍的观点。</p><p>第一种，按照视频规格（视频长度）把视频划分为：长视频和短视频，或长视频、中视频和短视频。第二种，按照内容创作者将视频划分为PPC（professional produced content）、PUGC（professional user generated content）、UGC（user generated content）。PPC由编剧、导演、摄影、演员等专业人士制作，作品包括电影、剧集、动画片和综艺节目等。PUGC由KOL和MCN制作，专业度低于PPC，但可以通过广告或其他变现方式获得收入。UGC是普通用户制作的内容，绝大部分不是专业内容。</p><p>以上两种分类方法是比较普遍的观点。目前行业还有第三种观点，认为内容最终是为了用户观看，为何不用用户观看视频的目的，观看视频时的心态以及对视频内容的思考做分类呢？按照这种观点视频被分类为：可口视频、娱乐视频和兴趣视频。</p><p>可口视频类似于快餐，用户消费时的心态轻松，只是简单地消磨时间，看的时候开心就好，并不期望看后长久受益。</p><p>娱乐视频就是电影、剧集、动漫、综艺等视频内容。优秀的影视作品能令头脑开启思考，并在观看后留下深刻印象和引发持续深度思考，甚至会影响自己的价值观和一生。娱乐内容中，电影诞生了120多年，是迄今世界上最有历史、最有艺术水平，也是最具大众影响力的作品。剧集和综艺等电视内容也是具有近百年历史和大众影响力的文艺作品。他们在给观众提供快乐的同时，也曾改变了人们的生活习惯、改变了社会甚至世界。人类在历史上一直需要在现实基础上延展出浪漫、虚构或者具有情怀的文艺作品，电影、剧集、综艺、动漫等娱乐内容就是满足这种刚性需求的唯一影像形式。我们深信在文学、绘画、音乐等历史更加悠久的艺术基础之上，电影、剧集、动漫、综艺这些娱乐视频内容将具有更大的市场空间，特别是对于中国这种未来经济整体持续稳定发展、社会长期处于消费升级的市场。</p><p>兴趣视频是指基本以写实为主，满足人们各种兴趣需要的视频，包括但不限于：美食、DIY、开箱、旅游、宠物等等。这类视频的生产者有MCN、KOL，也有为爱发电的普通用户和少量受过专业训练的人士。兴趣内容和它的观众更加分众和长尾。在大众性方面，每类兴趣内容相对于电影、剧集、动漫、综艺弱一些。</p><p>爱奇艺主要专注于两个视频类型，一是娱乐视频，二是兴趣视频。</p><p>1）爱奇艺APP专注于娱乐视频。我们的愿景是用科技创新让娱乐内容的分发更加简单、用户体验更好，同时也利用技术创新和优秀艺术家的智慧，创作更多、更优秀的电影、剧集、动漫和综艺节目。在为用户提供更多快乐的同时，也影响用户的生活方式，让人们可以便捷地观看更多、更好、更有思想性的文艺作品。</p><p>目前娱乐视频这一领域已形成极高的准入门槛：其规模效应需要长期积累达成；整个内容产业仍处在工业化的非常早期, 对行业的理解和人才的认知在这个人才稀缺的阶段是至关重要的。而同时作为中国最大的视频分发平台, 多年的用户数据和技术积累使得我们对用户对娱乐视频的需求有着最深刻的理解。加上巨大的资金需求，对行业规则的深度理解, 与导演、演员、编剧、摄影、录音、美术等艺术家的关系积累，爱奇艺已在中国的娱乐视频领域确立了稳固的领导地位。我们有信心带领整个行业健康发展, 提供给用户更多更好的优质娱乐内容。我们深信未来越来越多的中国用户在充分享受可口内容带来的愉悦之后，一定会追求具有更高精神价值和更具艺术性的娱乐内容。这是一个文化消费升级的过程。</p><p>2）爱奇艺随刻APP主要专注于兴趣视频，随刻的内容也会在爱奇艺主平台做分发。兴趣内容的特点是主题非常分散，内容和对应的用户都非常长尾。用户进入门槛高，但用户粘性更强。兴趣视频的总体市场不小，但单个媒体平台不容易获得很大的市场占有率。我们认为未来中国的兴趣内容媒体平台会是分散的，用户需求和内容供给也是分散的。目前这个模式在中国还处于初级阶段，爱奇艺在利用已有资源来开拓这一新市场上很有机会。</p><p>总之，爱奇艺的核心价值是娱乐内容的制作和分发。娱乐内容是人类的核心刚性需求，爱奇艺在这个领域已具有领导地位，并将在未来继续扩大领先地位。而随刻聚焦的兴趣内容是一个新兴市场，爱奇艺将发展这一业务，并使其对公司的核心娱乐业务起到支撑作用。</p><p>二、核心问题和我们的规划对策：</p><p>众所周知，历经10年的发展，会员业务已经发展成为公司第一大收入来源。尽管目前我们面临一些挑战，导致会员业务增长放缓或者留存会员数出现波动，我们仍然坚信会员业务拥有巨大的市场潜力。两个可以佐证的数据是，1）截至2021年Q1末爱奇艺累计付费账号数已超过4.9亿；2）在21Q1，平均一个月里有任何一天会员权益的会员数为将近1.6亿，这表明具有为优质内容付费的意愿的用户群体是极其庞大的。而对于会员业务增长放缓，行业内普遍认为短视频及其他多样性娱乐方式对用户时长的挤压是重要原因。我们承认这方面的影响，但是我们观察到用户对于各种视频的观影心智逐渐清晰。</p><p>同时根据我们的数据和分析，我们相信娱乐视频受其他形式挤压的根源仍然是目前自身的优质内容仍较为匮乏。即使在娱乐方式极大丰富的现在，优质的娱乐视频内容仍然是对用户流量和时长拉动起到巨大的作用核心因素。一个最近的案例是，我们在今年2月上线了爆款独播剧《赘婿》，热播期内该剧在超过1.8亿台设备上播放过，截至收官追剧会员账号数超过6400万，推动本季度的峰值会员数升至接近去年Q1末疫情期间水平。</p><p>持续不断的产出高质量的内容是提升用户和会员忠诚度的核心。我们认为当前优质内容的匮乏主要是两方面因素导致：1）从传统渠道获取的版权内容正在减少。一方面，版权电视剧随着传统电视行业市场份额的萎缩相应减少；另一方面，受疫情影响，对会员拉新和留存起到至关作用的院线电影，特别是在中国电影院上映的好莱坞电影的数量急剧减少。</p><p>根据我们的分析，2020年和2021年1-4月以SVOD模式上线的票房过亿的电影的数量相比2019年同期分别下降约一半，其中以好莱坞电影为主的海外电影数量分别下降超过一半。2）目前自制内容的数量和质量都还不能满足需要。自制内容的突破性进展需要我们找到行业最优秀的人才以及最优质的合作伙伴，建立强大的内容生态系统，去做最优秀的作品，而生态系统的完善需要时间来打磨。</p><p>针对如何解决“优质内容匮乏”这一课题，我想谈一下爱奇艺未来的计划和规划。</p><p>由于内容质量是我们整个内容生态系统的核心和重要落脚点，我们希望通过不断提升内容质量达到足够高的爆款概率。而建立足够且具有战斗力的内部工作室是我们内容质量提升的重要前提。2018年我们在IPO路演时提出了2年建立50个内部工作室的目标，目前我们已经超额完成了这个目标。这些内部工作室大部分是网剧和综艺工作室，少量是电影和动漫工作室。未来2年大量增加电影、动漫工作室是我们内容制作的重要策略，因为通过内部工作室，可以聚集行业优秀的制作人才，获取大量头部的IP和作品。</p><p>随着内部工作室越来越多，我们将继续坚持多内容品类发展，深耕垂直赛道。自去年我们推出迷雾剧场大获成功以来，短剧集的形式和我们内容质量得到了用户和市场的广泛认可。相信通过经验积累和持续努力，爱奇艺独家播出的优质内容将会形成持续、稳定的作品线。</p><p>在内容制作行业也面临种种问题，例如内容制作周期较长且不可控，作品成功率较低，简单重复性的工作量很大，缺乏客观评价标准以及财务风险较大等等。针对这些困难和挑战，我们认为破局之道在于影视工业化。</p><p>影视工业化包括行业规则重构和智能制作。其中智能制作是重点。这是因为虽然中国影视行业实践工业化进程已经二三十年，但是并没有取得质的改变，其中一个重要原因是缺少科技手段的支持。而智能制作是解决问题的关键因素。得益于5G、AI、区块链、DRM、VR/AR、虚拟拍摄等技术的发展和支持，我们的智能制作系统正在逐步完善。</p><p>我们规划中和正在实施的智能制作包括：1）制作商业智能系统，用于播出后商业指标分析以及播出前各个制作阶段的播出商业指标预测；2）智能集成制作系统，以人工智能为核心将影视制作流程中的人、设备、物料集成起来并规范管理；3）智能制作工具集，利用人工智能技术、计算机图形学等技术实现影视制作从前期到后期多方面的制作工具集，提升工作效率和用户体验。我们正在通过这些系统和工具增强制作进度、内容质量和财务风险的可控性，从而进一步降低成本、提高效率。我们相信用爱奇艺的行业领导地位改变行业中的不合理规则，用智能制作协助这种行业规则的优化以及提升制作效率，未来的内容制作工作将更加稳定、持续、高效率及爆款内容频出。</p><p>纵观爱奇艺不断发展的十几年，在商业运营方面，我们正在逐步建立多赢的生态系统和“一鱼多吃”的商业模式；在内容方面，我们得到了各行各业的艺术家和广大用户的认可；在科技领域，我们不断开拓创新以提高用户视听体验和提升效率。我们相信公司在视频行业多年的激烈竞争中积累的宝贵知识财富将进一步巩固我们的市场领导地位。我们始终坚信长视频影视娱乐作为重要的娱乐形式具有不可替代性。我们希望通过持续不断的科技创新赋能内容制作，提高内容爆款概率，从而催生出更大的商业价值，为下一代娱乐拓展更大的造梦舞台和想象空间，也期待为各位股东带来更多惊喜。</p><p>公司注：我们不会在今天晚些时候的电话会议上读这封信，以便留出更多时间在问答环节与投资者交流。</p><p>附录：我们Q1的表现和展望</p><p>本季度，得益于上线的优质内容，我们开年首个季度整体收入超出公司之前指引，同环比均取得增长。同时，近几个季度以来，在收入相对稳定的情况下，我们内容成本得到了有效的控制，亏损不断收窄。我们也延续了我们的行业领先地位，根据QuestMobile数据，我们的日活、月活和月度使用时长均行业排名第一。</p><p>会员：</p><p>首先是会员业务。截至3月31日，公司总订阅会员数达1.053亿，季度净新增约360万。会员收入环比增长12%至43.1亿元人民币。</p><p>会员数的增长主要得益于：1）头部内容，尤其是优质剧集内容表现强劲，持续拉动会员数上涨。例如，头部剧集《赘婿》成为春节爆款，以较短的集数实现了极高的变现效率，日均消费历史top1，超越《延禧攻略》。同时，本季度上线了《沐浴之王》《除暴》《拆弹专家2》等多部院线电影，网络电影《发财日记》《少林寺之得宝传奇》等也表现良好。2）春节期间用户花费更多时间在长视频消费上，平台整体大盘流量上涨，移动端MAU和DAU均环比上涨。3）公司针对假日季推出了多种创新营销举措，包括“激励型任务体系”和会员产品及服务优化等，使用户参与率、会员忠诚度显著提升。</p><p>除会员数的增长外，本季度会员收入环比增长还得益于：1）用户付费意愿的提升，主要得益于我们的优质内容以及公司在商业模式创新方面的持续探索：包括超前点播和PVOD模式。例如，独播剧《赘婿》凭借其轻喜剧质感打破古装剧刻板印象，吸引大量会员购买超前点播解锁剧情。电影《发财日记》创造了PVOD模式下观影人次和点播收入新高。2）会员价格调整拉动Q1 ARPU值同比和环比提升。</p><p>同时公司通过两方面来进一步扩展total addressable market。a）2月下旬公司新推出了极速版VIP会员套餐，该套餐针对低线用户，用更有针对性的内容和会员权益促进低线垂类用户的付费转化。b）公司的海外探索也继续稳步推进，2021Q1整体MAU较上季度增长77%，新增下载量在东南亚多个国家和地区稳居TOP5，特别是在泰国、马来西亚等国家和地区长期保持第一。国际版内容爆款频出，推动爱奇艺国际版品牌认知度持续提升。</p><p>尽管我们目前仍预期订阅会员数会在短期内存在波动，但得益于公司对优质内容的持续深耕，以及公司原创内容生态和自制能力的不断提升，我们对会员业务的中长期发展依然有信心。我们欣喜地看到，国内视频网站的内容制作水准逐渐向国际同行靠拢。而用户为优质内容付费已经成为常态。我们也注意到有同行跟随我们调整了会员价格，这也表明了行业的长期盈利能力。</p><p>广告</p><p>本季度中国整体广告市场继续恢复。我们的广告服务收入同比增长25%。在Q1是传统的广告淡季的前提下实现了稳定的同比、环比增长。和20年Q4趋势类似，增长主要归功于今年Q1优质综艺及大剧带动内容营销收入同环比提升。内容营销收入贡献占品牌广告收入的比例达64%左右，为最近几个季度的最高点，再一次验证了广告主对我们平台优质内容的认可。</p><p>品牌广告方面，在宏观经济恢复的大背景下，得益于广告主预算的恢复以及广告主数量的增长，品牌广告收入继续企稳。Q1优质内容带动一些头部广告主加大了投放，头部客户ARPU提升。行业上看，食品饮料和化妆卫浴两个行业撑起了Q1的增长。效果广告方面，本季度消费环比上涨得益于节假日的流量带动以及重点行业如网服app、电商、网络影视、游戏的贡献。</p><p>内容：</p><p>内容方面，爱奇艺剧集、综艺、动漫、儿童等频道头部内容的数量及播出总量在Q1继续领先全网。第三方数据显示，Q1爱奇艺的剧集和综艺分别的正片有效播放量市场份额均接近40%，动漫（含儿童动画）和电影的正片有效播放量市场份额分别超过40%和50%，均为市场第一。</p><p>爱奇艺持续推出高品质独播内容来满足用户需求，并持续推进IP的系列化开发和风格化创新。</p><p>1）戏剧方面，爱奇艺本季度独播的古装大剧《赘婿》成为爆款，在题材和内容风格方面做了有益创新，为未来古装剧创作提供了新思路。此外，我们也在现实主义题材方面推出了《流金岁月》、《我的时代，你的时代》、《假日暖洋洋》等多部原创大剧。</p><p>2）综艺方面，爱奇艺持续在不同综艺赛道进行原创内容创新。综艺新IP《戏剧新生活》、《奇葩说7》、《潮流合伙人2》、《姐妹们的茶话会》等原创作品在季度内热播。</p><p>3）原创电影方面，由爱奇艺出品的原创电影《扫黑·决战》已于院线上映，票房超过三亿人民币，并获得各个平台的高评分。2021Q1爱奇艺出品的2部电影开机拍摄。3部电影处于后期制作之中，将于今年上映。还有18部爱奇艺出品电影（iQIYI Original Film）正在开发中。</p><p>2021Q2，我们的重点戏剧内容包括《小舍得》、《骊歌行》、《北辙南辕》、《叛逆者》、《赖猫的狮子倒影》等。其中《小舍得》《骊歌行》已于4月播出，受到用户喜爱。我们的剧场化运营也将持续推进，恋恋剧场计划在5月20日开播，今年年底我们还将继续推出迷雾剧场新内容。动漫和动画方面，将上线《只好背叛地球了》、《冰雪守护者》，轻动画《仙尊奶爸当赘婿3》等内容。</p><p>我们预计未来几个月的内容排播会面临一些不确定性，对此我们已提前布局了题材多样的内容，特别是自制大剧，以降低相关影响。</p><p>技术:</p><p>我们持续以技术赋能娱乐行业，建设影视制作工业化体系。本季度值得强调的技术应用方面的进展包括：</p><p>1.在智能制作方面：爱奇艺“虚实之城”XR云演出：演唱会整场采用全球领先的XR虚拟制作技术，在虚拟场景的多样性和线上互动用户数等方面超越国外同类演出，为大家拓展了直播互动体验节目和虚拟演出节目新的天花板。</p><p>2.产品和功能方面，今年1月针对低线城市用户的爱奇艺极速版正式发布，目前在用户互动方面表现良好，人均时长、人均播放VV等指标超过爱奇艺主站App。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/1381fbe767d2d5a2d71590c11e4464d5","relate_stocks":{"IQ":"爱奇艺"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1183341282","content_text":"5月18日，爱奇艺盘初涨幅扩大至11%，公司第一季度营收80亿元，订阅数净增360万。爱奇艺季报图解：营收80亿 会员规模季度增长360万爱奇艺今日公布财报，财报显示，爱奇艺2021年第一季度营收为80亿元(约12亿美元)，实现超预期增长。截至一季度末，爱奇艺订阅会员规模达到1.053亿。受财报利好的影响，爱奇艺目前股价盘前上涨超过4%。“我们以全面、稳健的季度表现开局。”爱奇艺创始人，董事兼首席执行官龚宇博士表示：“第一季度我们的订阅会员增长了360万，会员服务收入环比增长12％，以绝对金额来看达到过去一年以来的峰值。显著的增长在很大程度上要归功于我们本季度内推出了类型丰富的剧集、综艺以及电影等内容。”“特别是剧集《赘婿》，在收视率和货币化效率方面都成为另一个标杆，这也印证了我们的独家内容策略。4月22日，我们庆祝公司成立11周年。多年来的激烈竞争让我们更有信心进一步加强领导地位。我们坚信，长视频作为一种娱乐形态是不可取代的，我们也已经做好充分准备应对未来的机遇和挑战。”“第一季度的总营收超出我们此前预期，环比和同比均实现了健康增长。”爱奇艺首席财务官王晓东表示：“在本季度，我们推出了多个广受欢迎的内容，同时投资效率提升助推内容成本连续三季度实现同比下降。我们将一如既往的贯彻以提升投资回报率为目标，驱动包括内容、技术和市场营销等不同业务发展。这为爱奇艺可持续的长期发展保驾护航。爱奇艺Q1营收80亿 同比增长4%爱奇艺2021年第一季度营收约80亿元，较上年同期的76.5亿元增长4%，较上一季度的74.6亿元增长7%。龚宇今日还发布致投资人公开信，称爱奇艺的核心价值是娱乐内容的制作和分发。娱乐内容是人类的核心刚性需求，爱奇艺在这个领域已具有领导地位，并将在未来继续扩大领先地位。而随刻聚焦的兴趣内容是一个新兴市场，爱奇艺将发展这一业务，并使其对公司的核心娱乐业务起到支撑作用。“由于内容质量是我们整个内容生态系统的核心和重要落脚点，我们希望通过不断提升内容质量达到足够高的爆款概率。而建立足够且具有战斗力的内部工作室是我们内容质量提升的重要前提。”龚宇说，2018年，爱奇艺在IPO路演时提出了2年建立50个内部工作室的目标，目前爱奇艺已经超额完成了这个目标。根据公开信息，目前工作室数量已经超过60个。这些内部工作室大部分是网剧和综艺工作室，少量是电影和动漫工作室。“未来2年大量增加电影、动漫工作室是我们内容制作的重要策略，因为通过内部工作室，可以聚集行业优秀的制作人才，获取大量头部的IP和作品。”龚宇指出，相信通过经验积累和持续努力，爱奇艺独家播出的优质内容将会形成持续、稳定的作品线。爱奇艺Q1会员收入43亿 环比增长12%爱奇艺2021年第一季度会员服务收入43亿元（约6.581亿美元），环比增长12%。这一个季度内，爱奇艺会员规模实现360万的净增长，主要归功于头部内容，尤其是优质剧集内容表现强劲叠加假期的影响，持续拉动会员数上涨。爱奇艺2021年第一季度广告营收实现收19亿元（约2.925亿美元），同比增长25%，得益于宏观经济的复苏，品牌广告预算和品牌广告主的数量都出现了反弹。在会员与广告收入之外，本季度爱奇艺的内容发行实现收入 7.791亿元（约1.189亿美元），同比增长29%，这是因为在本季度爱奇艺向其他平台发行了更多的内容。爱奇艺2021年第一季度其他营收第一季度贡献收入9.610亿元（约1.467亿美元），相比上年同期增长了10%。爱奇艺Q1成本71亿 较上年同期下降10%爱奇艺2021年第一季度成本为71亿元，较上年同期的79亿元下降10%。这主要归因于内容成本和带宽成本的下降。其中，第一季度内容成本为54亿元（约8.296亿美元），较2020年同期下降8%。内容成本下降主要源于版权内容成本的下降。爱奇艺Q1毛利8.6亿 毛利率11%爱奇艺2021年第一季毛利8.6亿元，毛利率11%，上年同期的毛利率为-3%。爱奇艺Q1费用18.7亿 同比下降6%爱奇艺2021年第一季度费用为18.7亿元，较上年同期的19.89亿元下降6%。其中，爱奇艺第一季度销售、总务与行政开支共计为12亿（约1.833亿美元），比上年同期下滑8%。爱奇艺第一季度研发开支为6.723亿元（约1.026亿美元）。爱奇艺Q1运营亏损10亿 运营利润率为-13%爱奇艺2021年第一季度运营亏损为10亿元（约1.548亿美元），上年同期运营亏损为22亿元；运营亏损率为13%，上年同期运营亏损率为29%。爱奇艺2021年第一季度运营利润率为-13%，自从2019年第三季度以来，爱奇艺的运营亏损在持续收窄。截至2021年3月31日，公司拥有现金、现金等价物，限制性用途现金和短期投资共计133亿元(约20亿美元)。爱奇艺展望了2021年第二季度的业绩：预计总收入介于72.1亿元（约 11亿美元）和76.5亿元（约11.7亿美元）之间。以下是爱奇艺龚宇致投资人信：各位股东好！这是第一次以股东信的形式与大家交流。我想和大家分享下我们目前对行业竞争和内容制作规划的一些思考。一、行业态势和我们的竞争壁垒：在线视频行业已经有十几年的发展历史，现在行业对视频类型有三种普遍的观点。第一种，按照视频规格（视频长度）把视频划分为：长视频和短视频，或长视频、中视频和短视频。第二种，按照内容创作者将视频划分为PPC（professional produced content）、PUGC（professional user generated content）、UGC（user generated content）。PPC由编剧、导演、摄影、演员等专业人士制作，作品包括电影、剧集、动画片和综艺节目等。PUGC由KOL和MCN制作，专业度低于PPC，但可以通过广告或其他变现方式获得收入。UGC是普通用户制作的内容，绝大部分不是专业内容。以上两种分类方法是比较普遍的观点。目前行业还有第三种观点，认为内容最终是为了用户观看，为何不用用户观看视频的目的，观看视频时的心态以及对视频内容的思考做分类呢？按照这种观点视频被分类为：可口视频、娱乐视频和兴趣视频。可口视频类似于快餐，用户消费时的心态轻松，只是简单地消磨时间，看的时候开心就好，并不期望看后长久受益。娱乐视频就是电影、剧集、动漫、综艺等视频内容。优秀的影视作品能令头脑开启思考，并在观看后留下深刻印象和引发持续深度思考，甚至会影响自己的价值观和一生。娱乐内容中，电影诞生了120多年，是迄今世界上最有历史、最有艺术水平，也是最具大众影响力的作品。剧集和综艺等电视内容也是具有近百年历史和大众影响力的文艺作品。他们在给观众提供快乐的同时，也曾改变了人们的生活习惯、改变了社会甚至世界。人类在历史上一直需要在现实基础上延展出浪漫、虚构或者具有情怀的文艺作品，电影、剧集、综艺、动漫等娱乐内容就是满足这种刚性需求的唯一影像形式。我们深信在文学、绘画、音乐等历史更加悠久的艺术基础之上，电影、剧集、动漫、综艺这些娱乐视频内容将具有更大的市场空间，特别是对于中国这种未来经济整体持续稳定发展、社会长期处于消费升级的市场。兴趣视频是指基本以写实为主，满足人们各种兴趣需要的视频，包括但不限于：美食、DIY、开箱、旅游、宠物等等。这类视频的生产者有MCN、KOL，也有为爱发电的普通用户和少量受过专业训练的人士。兴趣内容和它的观众更加分众和长尾。在大众性方面，每类兴趣内容相对于电影、剧集、动漫、综艺弱一些。爱奇艺主要专注于两个视频类型，一是娱乐视频，二是兴趣视频。1）爱奇艺APP专注于娱乐视频。我们的愿景是用科技创新让娱乐内容的分发更加简单、用户体验更好，同时也利用技术创新和优秀艺术家的智慧，创作更多、更优秀的电影、剧集、动漫和综艺节目。在为用户提供更多快乐的同时，也影响用户的生活方式，让人们可以便捷地观看更多、更好、更有思想性的文艺作品。目前娱乐视频这一领域已形成极高的准入门槛：其规模效应需要长期积累达成；整个内容产业仍处在工业化的非常早期, 对行业的理解和人才的认知在这个人才稀缺的阶段是至关重要的。而同时作为中国最大的视频分发平台, 多年的用户数据和技术积累使得我们对用户对娱乐视频的需求有着最深刻的理解。加上巨大的资金需求，对行业规则的深度理解, 与导演、演员、编剧、摄影、录音、美术等艺术家的关系积累，爱奇艺已在中国的娱乐视频领域确立了稳固的领导地位。我们有信心带领整个行业健康发展, 提供给用户更多更好的优质娱乐内容。我们深信未来越来越多的中国用户在充分享受可口内容带来的愉悦之后，一定会追求具有更高精神价值和更具艺术性的娱乐内容。这是一个文化消费升级的过程。2）爱奇艺随刻APP主要专注于兴趣视频，随刻的内容也会在爱奇艺主平台做分发。兴趣内容的特点是主题非常分散，内容和对应的用户都非常长尾。用户进入门槛高，但用户粘性更强。兴趣视频的总体市场不小，但单个媒体平台不容易获得很大的市场占有率。我们认为未来中国的兴趣内容媒体平台会是分散的，用户需求和内容供给也是分散的。目前这个模式在中国还处于初级阶段，爱奇艺在利用已有资源来开拓这一新市场上很有机会。总之，爱奇艺的核心价值是娱乐内容的制作和分发。娱乐内容是人类的核心刚性需求，爱奇艺在这个领域已具有领导地位，并将在未来继续扩大领先地位。而随刻聚焦的兴趣内容是一个新兴市场，爱奇艺将发展这一业务，并使其对公司的核心娱乐业务起到支撑作用。二、核心问题和我们的规划对策：众所周知，历经10年的发展，会员业务已经发展成为公司第一大收入来源。尽管目前我们面临一些挑战，导致会员业务增长放缓或者留存会员数出现波动，我们仍然坚信会员业务拥有巨大的市场潜力。两个可以佐证的数据是，1）截至2021年Q1末爱奇艺累计付费账号数已超过4.9亿；2）在21Q1，平均一个月里有任何一天会员权益的会员数为将近1.6亿，这表明具有为优质内容付费的意愿的用户群体是极其庞大的。而对于会员业务增长放缓，行业内普遍认为短视频及其他多样性娱乐方式对用户时长的挤压是重要原因。我们承认这方面的影响，但是我们观察到用户对于各种视频的观影心智逐渐清晰。同时根据我们的数据和分析，我们相信娱乐视频受其他形式挤压的根源仍然是目前自身的优质内容仍较为匮乏。即使在娱乐方式极大丰富的现在，优质的娱乐视频内容仍然是对用户流量和时长拉动起到巨大的作用核心因素。一个最近的案例是，我们在今年2月上线了爆款独播剧《赘婿》，热播期内该剧在超过1.8亿台设备上播放过，截至收官追剧会员账号数超过6400万，推动本季度的峰值会员数升至接近去年Q1末疫情期间水平。持续不断的产出高质量的内容是提升用户和会员忠诚度的核心。我们认为当前优质内容的匮乏主要是两方面因素导致：1）从传统渠道获取的版权内容正在减少。一方面，版权电视剧随着传统电视行业市场份额的萎缩相应减少；另一方面，受疫情影响，对会员拉新和留存起到至关作用的院线电影，特别是在中国电影院上映的好莱坞电影的数量急剧减少。根据我们的分析，2020年和2021年1-4月以SVOD模式上线的票房过亿的电影的数量相比2019年同期分别下降约一半，其中以好莱坞电影为主的海外电影数量分别下降超过一半。2）目前自制内容的数量和质量都还不能满足需要。自制内容的突破性进展需要我们找到行业最优秀的人才以及最优质的合作伙伴，建立强大的内容生态系统，去做最优秀的作品，而生态系统的完善需要时间来打磨。针对如何解决“优质内容匮乏”这一课题，我想谈一下爱奇艺未来的计划和规划。由于内容质量是我们整个内容生态系统的核心和重要落脚点，我们希望通过不断提升内容质量达到足够高的爆款概率。而建立足够且具有战斗力的内部工作室是我们内容质量提升的重要前提。2018年我们在IPO路演时提出了2年建立50个内部工作室的目标，目前我们已经超额完成了这个目标。这些内部工作室大部分是网剧和综艺工作室，少量是电影和动漫工作室。未来2年大量增加电影、动漫工作室是我们内容制作的重要策略，因为通过内部工作室，可以聚集行业优秀的制作人才，获取大量头部的IP和作品。随着内部工作室越来越多，我们将继续坚持多内容品类发展，深耕垂直赛道。自去年我们推出迷雾剧场大获成功以来，短剧集的形式和我们内容质量得到了用户和市场的广泛认可。相信通过经验积累和持续努力，爱奇艺独家播出的优质内容将会形成持续、稳定的作品线。在内容制作行业也面临种种问题，例如内容制作周期较长且不可控，作品成功率较低，简单重复性的工作量很大，缺乏客观评价标准以及财务风险较大等等。针对这些困难和挑战，我们认为破局之道在于影视工业化。影视工业化包括行业规则重构和智能制作。其中智能制作是重点。这是因为虽然中国影视行业实践工业化进程已经二三十年，但是并没有取得质的改变，其中一个重要原因是缺少科技手段的支持。而智能制作是解决问题的关键因素。得益于5G、AI、区块链、DRM、VR/AR、虚拟拍摄等技术的发展和支持，我们的智能制作系统正在逐步完善。我们规划中和正在实施的智能制作包括：1）制作商业智能系统，用于播出后商业指标分析以及播出前各个制作阶段的播出商业指标预测；2）智能集成制作系统，以人工智能为核心将影视制作流程中的人、设备、物料集成起来并规范管理；3）智能制作工具集，利用人工智能技术、计算机图形学等技术实现影视制作从前期到后期多方面的制作工具集，提升工作效率和用户体验。我们正在通过这些系统和工具增强制作进度、内容质量和财务风险的可控性，从而进一步降低成本、提高效率。我们相信用爱奇艺的行业领导地位改变行业中的不合理规则，用智能制作协助这种行业规则的优化以及提升制作效率，未来的内容制作工作将更加稳定、持续、高效率及爆款内容频出。纵观爱奇艺不断发展的十几年，在商业运营方面，我们正在逐步建立多赢的生态系统和“一鱼多吃”的商业模式；在内容方面，我们得到了各行各业的艺术家和广大用户的认可；在科技领域，我们不断开拓创新以提高用户视听体验和提升效率。我们相信公司在视频行业多年的激烈竞争中积累的宝贵知识财富将进一步巩固我们的市场领导地位。我们始终坚信长视频影视娱乐作为重要的娱乐形式具有不可替代性。我们希望通过持续不断的科技创新赋能内容制作，提高内容爆款概率，从而催生出更大的商业价值，为下一代娱乐拓展更大的造梦舞台和想象空间，也期待为各位股东带来更多惊喜。公司注：我们不会在今天晚些时候的电话会议上读这封信，以便留出更多时间在问答环节与投资者交流。附录：我们Q1的表现和展望本季度，得益于上线的优质内容，我们开年首个季度整体收入超出公司之前指引，同环比均取得增长。同时，近几个季度以来，在收入相对稳定的情况下，我们内容成本得到了有效的控制，亏损不断收窄。我们也延续了我们的行业领先地位，根据QuestMobile数据，我们的日活、月活和月度使用时长均行业排名第一。会员：首先是会员业务。截至3月31日，公司总订阅会员数达1.053亿，季度净新增约360万。会员收入环比增长12%至43.1亿元人民币。会员数的增长主要得益于：1）头部内容，尤其是优质剧集内容表现强劲，持续拉动会员数上涨。例如，头部剧集《赘婿》成为春节爆款，以较短的集数实现了极高的变现效率，日均消费历史top1，超越《延禧攻略》。同时，本季度上线了《沐浴之王》《除暴》《拆弹专家2》等多部院线电影，网络电影《发财日记》《少林寺之得宝传奇》等也表现良好。2）春节期间用户花费更多时间在长视频消费上，平台整体大盘流量上涨，移动端MAU和DAU均环比上涨。3）公司针对假日季推出了多种创新营销举措，包括“激励型任务体系”和会员产品及服务优化等，使用户参与率、会员忠诚度显著提升。除会员数的增长外，本季度会员收入环比增长还得益于：1）用户付费意愿的提升，主要得益于我们的优质内容以及公司在商业模式创新方面的持续探索：包括超前点播和PVOD模式。例如，独播剧《赘婿》凭借其轻喜剧质感打破古装剧刻板印象，吸引大量会员购买超前点播解锁剧情。电影《发财日记》创造了PVOD模式下观影人次和点播收入新高。2）会员价格调整拉动Q1 ARPU值同比和环比提升。同时公司通过两方面来进一步扩展total addressable market。a）2月下旬公司新推出了极速版VIP会员套餐，该套餐针对低线用户，用更有针对性的内容和会员权益促进低线垂类用户的付费转化。b）公司的海外探索也继续稳步推进，2021Q1整体MAU较上季度增长77%，新增下载量在东南亚多个国家和地区稳居TOP5，特别是在泰国、马来西亚等国家和地区长期保持第一。国际版内容爆款频出，推动爱奇艺国际版品牌认知度持续提升。尽管我们目前仍预期订阅会员数会在短期内存在波动，但得益于公司对优质内容的持续深耕，以及公司原创内容生态和自制能力的不断提升，我们对会员业务的中长期发展依然有信心。我们欣喜地看到，国内视频网站的内容制作水准逐渐向国际同行靠拢。而用户为优质内容付费已经成为常态。我们也注意到有同行跟随我们调整了会员价格，这也表明了行业的长期盈利能力。广告本季度中国整体广告市场继续恢复。我们的广告服务收入同比增长25%。在Q1是传统的广告淡季的前提下实现了稳定的同比、环比增长。和20年Q4趋势类似，增长主要归功于今年Q1优质综艺及大剧带动内容营销收入同环比提升。内容营销收入贡献占品牌广告收入的比例达64%左右，为最近几个季度的最高点，再一次验证了广告主对我们平台优质内容的认可。品牌广告方面，在宏观经济恢复的大背景下，得益于广告主预算的恢复以及广告主数量的增长，品牌广告收入继续企稳。Q1优质内容带动一些头部广告主加大了投放，头部客户ARPU提升。行业上看，食品饮料和化妆卫浴两个行业撑起了Q1的增长。效果广告方面，本季度消费环比上涨得益于节假日的流量带动以及重点行业如网服app、电商、网络影视、游戏的贡献。内容：内容方面，爱奇艺剧集、综艺、动漫、儿童等频道头部内容的数量及播出总量在Q1继续领先全网。第三方数据显示，Q1爱奇艺的剧集和综艺分别的正片有效播放量市场份额均接近40%，动漫（含儿童动画）和电影的正片有效播放量市场份额分别超过40%和50%，均为市场第一。爱奇艺持续推出高品质独播内容来满足用户需求，并持续推进IP的系列化开发和风格化创新。1）戏剧方面，爱奇艺本季度独播的古装大剧《赘婿》成为爆款，在题材和内容风格方面做了有益创新，为未来古装剧创作提供了新思路。此外，我们也在现实主义题材方面推出了《流金岁月》、《我的时代，你的时代》、《假日暖洋洋》等多部原创大剧。2）综艺方面，爱奇艺持续在不同综艺赛道进行原创内容创新。综艺新IP《戏剧新生活》、《奇葩说7》、《潮流合伙人2》、《姐妹们的茶话会》等原创作品在季度内热播。3）原创电影方面，由爱奇艺出品的原创电影《扫黑·决战》已于院线上映，票房超过三亿人民币，并获得各个平台的高评分。2021Q1爱奇艺出品的2部电影开机拍摄。3部电影处于后期制作之中，将于今年上映。还有18部爱奇艺出品电影（iQIYI Original Film）正在开发中。2021Q2，我们的重点戏剧内容包括《小舍得》、《骊歌行》、《北辙南辕》、《叛逆者》、《赖猫的狮子倒影》等。其中《小舍得》《骊歌行》已于4月播出，受到用户喜爱。我们的剧场化运营也将持续推进，恋恋剧场计划在5月20日开播，今年年底我们还将继续推出迷雾剧场新内容。动漫和动画方面，将上线《只好背叛地球了》、《冰雪守护者》，轻动画《仙尊奶爸当赘婿3》等内容。我们预计未来几个月的内容排播会面临一些不确定性，对此我们已提前布局了题材多样的内容，特别是自制大剧，以降低相关影响。技术:我们持续以技术赋能娱乐行业，建设影视制作工业化体系。本季度值得强调的技术应用方面的进展包括：1.在智能制作方面：爱奇艺“虚实之城”XR云演出：演唱会整场采用全球领先的XR虚拟制作技术，在虚拟场景的多样性和线上互动用户数等方面超越国外同类演出，为大家拓展了直播互动体验节目和虚拟演出节目新的天花板。2.产品和功能方面，今年1月针对低线城市用户的爱奇艺极速版正式发布，目前在用户互动方面表现良好，人均时长、人均播放VV等指标超过爱奇艺主站App。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":37,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":195348855,"gmtCreate":1621259616377,"gmtModify":1704354784603,"author":{"id":"3581155580868820","authorId":"3581155580868820","name":"风雪腊梅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6098bb5390cb75567a6e67bf6a793e29","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581155580868820","authorIdStr":"3581155580868820"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/195348855","repostId":"1171944467","repostType":4,"repost":{"id":"1171944467","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1621258244,"share":"https://ttm.financial/m/news/1171944467?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-17 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order）将小米集团移出（vacating）1月14日的军事清单是合适的；</b></p><p>3. 在法庭已经认定军事禁令违反程序正义（APA）的情况下，这个移出清单的最终决议是可以理解的；</p><p>4. 双方会就最终决议协商拟定具体内容，预计在5月20日或之前向法院提交。</p><p>上述四层意思叠加在一起，就是说：<b>美国政府承认了军事清单上的程序正义问题，愿意和小米集团进行和解，并将小米集团移出军事清单</b>。</p><p>粮厂研究员分析过多次，<b>和解是小米集团能够争取到的最好的诉讼结果。一方面可以避免旷日持久的庭审，迅速缓解资本市场对于小米的顾虑；另一方面，在和解过程中小米肯定也争取到了更多保证，以避免短期内再次被制裁。</b></p><p>对于双方和解这个结果，粮厂研究员认为是<b>意料之外，但情理之中</b>。</p><p><b>首先，在中美关系紧张的大背景下能争取到和解，这是意料之外。</b></p><p>粮厂研究员之前分析过，军事清单只是中美关系大背景下的一张牌，和双方外交框架下的其他政治利益相比排名肯定是靠后的。在考虑到当前中美关系相对紧张的情形下，小米集团能够争取到此次和解，真的非常不易。</p><p><b>其次，美国政府采取了非常消极的诉讼应对措施，这是情理之中</b>。</p><p><b>（1）放弃上诉临时禁令</b>：在4月27日的联合报告里提到司法部的代理总检察长已经决定不就临时禁令进行上诉，这是拖延战比较典型的操作；<b>（2）延迟提交答辩材料</b>：美国防部在4月2日又申请延迟了对于诉讼案本身的答辩材料提交。</p><p><b>最后，拜登政府已经在着手修改军事禁令标准，预防之后的潜在诉讼</b>。</p><p>5月4日据美国《政治报》网站消息，拜登政府正在考虑修改特朗普时代的军事清单标准。这个消息是和箩筐获得临时禁令同时放出的，直接说明了拜登政府已经放弃了小米和箩筐案件，<b>需要尽快修订军事清单标准，防止清单上的其他公司以此作为判例，陆续挑战拜登政府</b>。</p><p>随着双方达成和解，这个小米集团起诉美国政府的更新系列也就接近尾声了，接下来只需要等待正式的决议和公告。非常感谢大家的支持，让我们一起期待更多美好的事情即将发生！</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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双方会就最终决议协商拟定具体内容，预计在5月20日或之前向法院提交。</p><p>上述四层意思叠加在一起，就是说：<b>美国政府承认了军事清单上的程序正义问题，愿意和小米集团进行和解，并将小米集团移出军事清单</b>。</p><p>粮厂研究员分析过多次，<b>和解是小米集团能够争取到的最好的诉讼结果。一方面可以避免旷日持久的庭审，迅速缓解资本市场对于小米的顾虑；另一方面，在和解过程中小米肯定也争取到了更多保证，以避免短期内再次被制裁。</b></p><p>对于双方和解这个结果，粮厂研究员认为是<b>意料之外，但情理之中</b>。</p><p><b>首先，在中美关系紧张的大背景下能争取到和解，这是意料之外。</b></p><p>粮厂研究员之前分析过，军事清单只是中美关系大背景下的一张牌，和双方外交框架下的其他政治利益相比排名肯定是靠后的。在考虑到当前中美关系相对紧张的情形下，小米集团能够争取到此次和解，真的非常不易。</p><p><b>其次，美国政府采取了非常消极的诉讼应对措施，这是情理之中</b>。</p><p><b>（1）放弃上诉临时禁令</b>：在4月27日的联合报告里提到司法部的代理总检察长已经决定不就临时禁令进行上诉，这是拖延战比较典型的操作；<b>（2）延迟提交答辩材料</b>：美国防部在4月2日又申请延迟了对于诉讼案本身的答辩材料提交。</p><p><b>最后，拜登政府已经在着手修改军事禁令标准，预防之后的潜在诉讼</b>。</p><p>5月4日据美国《政治报》网站消息，拜登政府正在考虑修改特朗普时代的军事清单标准。这个消息是和箩筐获得临时禁令同时放出的，直接说明了拜登政府已经放弃了小米和箩筐案件，<b>需要尽快修订军事清单标准，防止清单上的其他公司以此作为判例，陆续挑战拜登政府</b>。</p><p>随着双方达成和解，这个小米集团起诉美国政府的更新系列也就接近尾声了，接下来只需要等待正式的决议和公告。非常感谢大家的支持，让我们一起期待更多美好的事情即将发生！</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3df686d3a6ca977e8c6841905eb7e18c","relate_stocks":{"01810":"小米集团-W"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1109135505","content_text":"5月12日，小米集团短线拉升，现涨4.5%。据媒体报道，小米集团与美国防部就诉讼达成和解。据媒体报道，小米集团与美国防部就诉讼达成和解终于，小米集团迎来了历史时刻，起诉美国政府的诉讼和解了！美国时间2021年5月11日，小米集团和美国国防部再次就军事清单诉讼发布了联合状态报告（Joint Status Report, JSR）：联合报告里表达了四层含义：1. 根据此前的联合报告，双方已经同意和平解决诉讼案（即原文的without the need for contested briefing）;2. 考虑到已经生效的临时禁令和国防部决定不对临时禁令上诉，国防部等被告一致认为采用最终决议（final order）将小米集团移出（vacating）1月14日的军事清单是合适的；3. 在法庭已经认定军事禁令违反程序正义（APA）的情况下，这个移出清单的最终决议是可以理解的；4. 双方会就最终决议协商拟定具体内容，预计在5月20日或之前向法院提交。上述四层意思叠加在一起，就是说：美国政府承认了军事清单上的程序正义问题，愿意和小米集团进行和解，并将小米集团移出军事清单。粮厂研究员分析过多次，和解是小米集团能够争取到的最好的诉讼结果。一方面可以避免旷日持久的庭审，迅速缓解资本市场对于小米的顾虑；另一方面，在和解过程中小米肯定也争取到了更多保证，以避免短期内再次被制裁。对于双方和解这个结果，粮厂研究员认为是意料之外，但情理之中。首先，在中美关系紧张的大背景下能争取到和解，这是意料之外。粮厂研究员之前分析过，军事清单只是中美关系大背景下的一张牌，和双方外交框架下的其他政治利益相比排名肯定是靠后的。在考虑到当前中美关系相对紧张的情形下，小米集团能够争取到此次和解，真的非常不易。其次，美国政府采取了非常消极的诉讼应对措施，这是情理之中。（1）放弃上诉临时禁令：在4月27日的联合报告里提到司法部的代理总检察长已经决定不就临时禁令进行上诉，这是拖延战比较典型的操作；（2）延迟提交答辩材料：美国防部在4月2日又申请延迟了对于诉讼案本身的答辩材料提交。最后，拜登政府已经在着手修改军事禁令标准，预防之后的潜在诉讼。5月4日据美国《政治报》网站消息，拜登政府正在考虑修改特朗普时代的军事清单标准。这个消息是和箩筐获得临时禁令同时放出的，直接说明了拜登政府已经放弃了小米和箩筐案件，需要尽快修订军事清单标准，防止清单上的其他公司以此作为判例，陆续挑战拜登政府。随着双方达成和解，这个小米集团起诉美国政府的更新系列也就接近尾声了，接下来只需要等待正式的决议和公告。非常感谢大家的支持，让我们一起期待更多美好的事情即将发生！","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":35,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":378297550,"gmtCreate":1619043320370,"gmtModify":1704718610697,"author":{"id":"3581155580868820","authorId":"3581155580868820","name":"风雪腊梅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6098bb5390cb75567a6e67bf6a793e29","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581155580868820","authorIdStr":"3581155580868820"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/378297550","repostId":"1181033582","repostType":4,"repost":{"id":"1181033582","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1619022386,"share":"https://ttm.financial/m/news/1181033582?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-04-22 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，为微软、IBM等公司提供技术外包服务，同时研发一些自动化产品。但是早期公司是充满挑战的。他的业务集中在利润微薄的整合和外包上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f0ddaf7dc94d44b36afe7697c24bfc6\" tg-width=\"571\" tg-height=\"381\" referrerpolicy=\"no-referrer\">到2015年，该行业濒临破产。因此，Daniel进行了一次大赌注，并将精力重新投入RPA市场。这个想法是要开发一个平台，该平台可以使构建机器人以自动化和简化繁琐的流程变得容易。</p><p>UiPath与其他的RPA平台一样，主要依托自己的<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>自动化平台，为客户提供发现、构建、管理、运行、优化、评估和管理等端对端的服务，核心在于通过软件<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>的设计与部署，模拟和执行重复流程，进而帮助客户提供生产力。</p><p>通俗地讲，RPA的出现就是让“虚拟机器人”代替人工完成重复度高的琐碎事宜，即所谓的Robotic Process Automation。</p><p>UiPath在招股书中指出，目前已有不少技术企业通过业务流程管理的应用、开发平台产品的应用、机器人流程自动化、RPA及其他的软件应用来满足企业的自动化需求，其中存在的痛点包括：</p><p><b>不是一个端对端的平台、对API过于依赖、无法将AI较好地应用在执行过程中、需要更改企业的基础架构、无法在整个流程中实现自动化的全部价值、缺乏规模化的管理能力、难以部署、不够开放、没有搭建自动化开发者生态系统等。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b718cb12ecb473888ea1dd6275aeb42\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1047\" referrerpolicy=\"no-referrer\">不妨具体看几个关键性的指标：</p><p>截至2020年1月31日， UiPath拥有6009位客户，包括《财富》全球前十企业中的80％，《财富》全球500强企业中的61%；截至2021年1月31日， UiPath拥有7968位客户，包括《财富》全球前十企业中的80％，《财富》全球500强企业中的63%，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/CVX\">雪佛龙</a>、DHL、安永、Uber等。</p><p>而在更为重要的Net Dollar Retention指标上，<b>截至2020年1月31日和2021年1月31日的NDR分别为153%和145%</b>。</p><p>至于ARR（annualized renewal run-rate），截至2020年1月31日止财年和2021年1月31日止财年，UiPath的ARR分别为3.514亿美元和5.804亿美元，同比增长65%，其中增长率中的30%来自新客户，70%来自现有客户。</p><p>截至2021年1月31日，UiPath拥有1,002个客户的ARR达10万美元及以上，以及89个客户的ARR为100万美元或以上，分别占截至这一财年收入的75％和35％。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd253f35572b47368e84d699bab711cc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"473\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>值得一提的是，<b>截至2021年1月31日，UiPath排名前50的客户贡献的ARR，较各自首月贡献的ARR平均增长81倍</b>。</p><p>财务数据方面。截至2021年1月31日止财年，UiPath的净收入为6.07亿美元，较2020财年的3.36亿美元增加81%。截至2021年1月31日止财年，UiPath的净亏损为9239万美元，远低于2020财年的5.20亿美元。</p><p>此外，<b>截至2021年1月31日止财年，UiPath的毛利率为89%，较2020财年的82%进一步提升7个百分点，这与UiPath出售永久性License的确认收入记录方式存在一定关系</b>。</p><p>IDC的数据显示，截至2020年底，全球RPA市场的市场规模为170亿美元，并预计以16％的复合年增长率，在2024年底增至300亿美元；而UiPath则在招股书中强调，其预计市场规模将超过600亿美元。</p><p>随着人工成本越来越贵、RPA部署的灵活性逐步增强，加之企业对于收费模式的认知更加清晰，未来全球RPA市场大有可为。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股RPA第一股来了！UiPath首日大涨17%</title>\n<style 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referrerpolicy=\"no-referrer\">到2015年，该行业濒临破产。因此，Daniel进行了一次大赌注，并将精力重新投入RPA市场。这个想法是要开发一个平台，该平台可以使构建机器人以自动化和简化繁琐的流程变得容易。</p><p>UiPath与其他的RPA平台一样，主要依托自己的<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>自动化平台，为客户提供发现、构建、管理、运行、优化、评估和管理等端对端的服务，核心在于通过软件<a href=\"https://laohu8.com/S/300024\">机器人</a>的设计与部署，模拟和执行重复流程，进而帮助客户提供生产力。</p><p>通俗地讲，RPA的出现就是让“虚拟机器人”代替人工完成重复度高的琐碎事宜，即所谓的Robotic Process Automation。</p><p>UiPath在招股书中指出，目前已有不少技术企业通过业务流程管理的应用、开发平台产品的应用、机器人流程自动化、RPA及其他的软件应用来满足企业的自动化需求，其中存在的痛点包括：</p><p><b>不是一个端对端的平台、对API过于依赖、无法将AI较好地应用在执行过程中、需要更改企业的基础架构、无法在整个流程中实现自动化的全部价值、缺乏规模化的管理能力、难以部署、不够开放、没有搭建自动化开发者生态系统等。</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b718cb12ecb473888ea1dd6275aeb42\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1047\" referrerpolicy=\"no-referrer\">不妨具体看几个关键性的指标：</p><p>截至2020年1月31日， UiPath拥有6009位客户，包括《财富》全球前十企业中的80％，《财富》全球500强企业中的61%；截至2021年1月31日， UiPath拥有7968位客户，包括《财富》全球前十企业中的80％，《财富》全球500强企业中的63%，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a>、<a 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SQL Server Agent dev（SQL服务器代理开发）的Daniel Dines离开微软，组建了10人的技术团队，即UiPath前身DeskOver ，为微软、IBM等公司提供技术外包服务，同时研发一些自动化产品。但是早期公司是充满挑战的。他的业务集中在利润微薄的整合和外包上。到2015年，该行业濒临破产。因此，Daniel进行了一次大赌注，并将精力重新投入RPA市场。这个想法是要开发一个平台，该平台可以使构建机器人以自动化和简化繁琐的流程变得容易。UiPath与其他的RPA平台一样，主要依托自己的智能自动化平台，为客户提供发现、构建、管理、运行、优化、评估和管理等端对端的服务，核心在于通过软件机器人的设计与部署，模拟和执行重复流程，进而帮助客户提供生产力。通俗地讲，RPA的出现就是让“虚拟机器人”代替人工完成重复度高的琐碎事宜，即所谓的Robotic Process Automation。UiPath在招股书中指出，目前已有不少技术企业通过业务流程管理的应用、开发平台产品的应用、机器人流程自动化、RPA及其他的软件应用来满足企业的自动化需求，其中存在的痛点包括：不是一个端对端的平台、对API过于依赖、无法将AI较好地应用在执行过程中、需要更改企业的基础架构、无法在整个流程中实现自动化的全部价值、缺乏规模化的管理能力、难以部署、不够开放、没有搭建自动化开发者生态系统等。不妨具体看几个关键性的指标：截至2020年1月31日， UiPath拥有6009位客户，包括《财富》全球前十企业中的80％，《财富》全球500强企业中的61%；截至2021年1月31日， UiPath拥有7968位客户，包括《财富》全球前十企业中的80％，《财富》全球500强企业中的63%，包括Adobe、雪佛龙、DHL、安永、Uber等。而在更为重要的Net Dollar Retention指标上，截至2020年1月31日和2021年1月31日的NDR分别为153%和145%。至于ARR（annualized renewal 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\n<p>老虎证券作为互联网承销商，与高盛、摩根士丹利、UBS、华兴、海通等国际知名大行同列BOSS直聘招股书封面，展现出老虎证券作为头部互联网科技投行的影响力。<br></p>\n<p><br></p>\n<p>根据最新招股书信息显示，BOSS直聘将公开发行4800万股美国存托股份（ADS），发行价定为每股19美元，募资约9.12亿美元，总市值开盘时是75.99亿美元。</p> \n<p>而这个估值已经超过公开估值50亿美元的前程无忧和由于退市只能在私募基金市场有估值17亿美元的智联招聘之和，成为估值最高的中国招聘平台。</p> \n<p>当然，能达到如此高额的估值，在一定程度上表明BOSS直聘也有着自己的在财务上的表现得到了资本市场的认可。</p> \n<p><b>财务表现</b></p> \n<p>BOSS直聘近期的财务表现大约可以做如下概括：营收增长势头强劲；毛利润增长强劲，毛利润率保持稳定；运营利润虽然低，但是已经实现了扭亏为盈；运营现金流猛增。</p> \n<p>具体而言，BOSS直聘2020年营收达到了2.98亿美元，较之2019年的1.52亿美元猛增95.4%之多，而2021年第一季度，公司营收就达到了1.20亿美元，同比增幅更高达178.9%。</p> \n<p>BOSS直聘毛利润2020年为2.61亿美元，较之2019年的1.31亿美元增长98.7%，而2021年第一季度达到1.04亿美元，同比增幅高达178.4%。与此同时，在2019年、2020年和2021年第一季度当中，公司毛利润率分别为86.20%、87.65%和86.45%，几乎保持不变。</p> \n<p>2019年、2020年和2021年第一季度，BOSS直聘分别实现运营利润39.28万美元、135.60万美元和35、40万美元，运营利润率分别为0.3%、0.5%和0.3%。同期内，公司净亏损分别为1.12亿美元、1.88亿美元和4097.20万美元。</p> \n<p>2019年、2020年和2021年第一季度，BOSS直聘运营现金流分别为-1613.18万美元、6067.60万美元和2523.50万美元。</p> \n<p>截至2021年3月31日，BOSS直聘持有现金6.26亿美元，负债3.32亿美元。截至2021年3月31日的十二个月内，公司自由现金流为1.02亿美元。</p> \n<p><b>研究分析</b></p> \n<p>BOSS直聘希望获得美国资本市场的支持，帮助他们在中国市场上继续扩张。</p> \n<p>从公司的财务表现看，他们营收和毛利润率增长迅猛，运营层面已经实现扭亏为盈。截至2021年3月31日的自由现金流超过1.01亿美元，令人印象深刻。</p> \n<p>在中国，为求职者和雇主提供线上招聘服务，市场体量是很巨大的，前景是很可观的。</p> \n<p>高盛是本次交易的领衔承销商，在过去十二个月时间内，该公司领衔承销的IPO股票，平均回报率为42.9%，在所有主要承销商同期业绩的比较当中位于中游水平。</p> \n<p>BOSS直聘面前的头号风险是，该公司可能会面对一系列竞争压力，比如人才网络，或者其他主流国际招聘公司进入他们所在的市场，而这些一旦成为现实，就将威胁到他们的增长前景，或者是迫使他们大幅提升营销支出，打压盈利能力。</p> \n<p>中国各种利润率较高的线上业务，往往最终都会吸引大量竞争者，而最主要的竞争手段就是大打价格战，而这对于股票未来的回报显然不是什么好消息。</p> \n<p>从估值角度看，BOSS直聘为美国IPO投资者开出的价格意味着公司企业价值营收比率为19.2左右，虽然这一数字高于软件即服务股票当前的总体水平，但是BOSS直聘的营收增长势头更为强劲，他们已经在运营层面越过盈利门槛，并且产生了可观的自由现金流。</p> \n<p>因此，虽然BOSS直聘IPO价格称不上低廉，但是对于那些有意于中国线上招聘市场成长前景的投资者而言，这一股票还是值得关注的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/361ada34c84eeaafbb2e860b6eb0db6f\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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\n<p>BOSS直聘毛利润2020年为2.61亿美元，较之2019年的1.31亿美元增长98.7%，而2021年第一季度达到1.04亿美元，同比增幅高达178.4%。与此同时，在2019年、2020年和2021年第一季度当中，公司毛利润率分别为86.20%、87.65%和86.45%，几乎保持不变。</p> \n<p>2019年、2020年和2021年第一季度，BOSS直聘分别实现运营利润39.28万美元、135.60万美元和35、40万美元，运营利润率分别为0.3%、0.5%和0.3%。同期内，公司净亏损分别为1.12亿美元、1.88亿美元和4097.20万美元。</p> \n<p>2019年、2020年和2021年第一季度，BOSS直聘运营现金流分别为-1613.18万美元、6067.60万美元和2523.50万美元。</p> \n<p>截至2021年3月31日，BOSS直聘持有现金6.26亿美元，负债3.32亿美元。截至2021年3月31日的十二个月内，公司自由现金流为1.02亿美元。</p> \n<p><b>研究分析</b></p> \n<p>BOSS直聘希望获得美国资本市场的支持，帮助他们在中国市场上继续扩张。</p> \n<p>从公司的财务表现看，他们营收和毛利润率增长迅猛，运营层面已经实现扭亏为盈。截至2021年3月31日的自由现金流超过1.01亿美元，令人印象深刻。</p> \n<p>在中国，为求职者和雇主提供线上招聘服务，市场体量是很巨大的，前景是很可观的。</p> \n<p>高盛是本次交易的领衔承销商，在过去十二个月时间内，该公司领衔承销的IPO股票，平均回报率为42.9%，在所有主要承销商同期业绩的比较当中位于中游水平。</p> \n<p>BOSS直聘面前的头号风险是，该公司可能会面对一系列竞争压力，比如人才网络，或者其他主流国际招聘公司进入他们所在的市场，而这些一旦成为现实，就将威胁到他们的增长前景，或者是迫使他们大幅提升营销支出，打压盈利能力。</p> \n<p>中国各种利润率较高的线上业务，往往最终都会吸引大量竞争者，而最主要的竞争手段就是大打价格战，而这对于股票未来的回报显然不是什么好消息。</p> \n<p>从估值角度看，BOSS直聘为美国IPO投资者开出的价格意味着公司企业价值营收比率为19.2左右，虽然这一数字高于软件即服务股票当前的总体水平，但是BOSS直聘的营收增长势头更为强劲，他们已经在运营层面越过盈利门槛，并且产生了可观的自由现金流。</p> \n<p>因此，虽然BOSS直聘IPO价格称不上低廉，但是对于那些有意于中国线上招聘市场成长前景的投资者而言，这一股票还是值得关注的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/361ada34c84eeaafbb2e860b6eb0db6f\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3aee31599ee7010691cc73f0ff8ac182","relate_stocks":{"BZ":"BOSS直聘"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1156959915","content_text":"北京时间6月12日，BOSS直聘登陆纳斯达克，首日开涨75%。\n老虎证券作为互联网承销商，与高盛、摩根士丹利、UBS、华兴、海通等国际知名大行同列BOSS直聘招股书封面，展现出老虎证券作为头部互联网科技投行的影响力。\n\n根据最新招股书信息显示，BOSS直聘将公开发行4800万股美国存托股份（ADS），发行价定为每股19美元，募资约9.12亿美元，总市值开盘时是75.99亿美元。\n而这个估值已经超过公开估值50亿美元的前程无忧和由于退市只能在私募基金市场有估值17亿美元的智联招聘之和，成为估值最高的中国招聘平台。\n当然，能达到如此高额的估值，在一定程度上表明BOSS直聘也有着自己的在财务上的表现得到了资本市场的认可。\n财务表现\nBOSS直聘近期的财务表现大约可以做如下概括：营收增长势头强劲；毛利润增长强劲，毛利润率保持稳定；运营利润虽然低，但是已经实现了扭亏为盈；运营现金流猛增。\n具体而言，BOSS直聘2020年营收达到了2.98亿美元，较之2019年的1.52亿美元猛增95.4%之多，而2021年第一季度，公司营收就达到了1.20亿美元，同比增幅更高达178.9%。\nBOSS直聘毛利润2020年为2.61亿美元，较之2019年的1.31亿美元增长98.7%，而2021年第一季度达到1.04亿美元，同比增幅高达178.4%。与此同时，在2019年、2020年和2021年第一季度当中，公司毛利润率分别为86.20%、87.65%和86.45%，几乎保持不变。\n2019年、2020年和2021年第一季度，BOSS直聘分别实现运营利润39.28万美元、135.60万美元和35、40万美元，运营利润率分别为0.3%、0.5%和0.3%。同期内，公司净亏损分别为1.12亿美元、1.88亿美元和4097.20万美元。\n2019年、2020年和2021年第一季度，BOSS直聘运营现金流分别为-1613.18万美元、6067.60万美元和2523.50万美元。\n截至2021年3月31日，BOSS直聘持有现金6.26亿美元，负债3.32亿美元。截至2021年3月31日的十二个月内，公司自由现金流为1.02亿美元。\n研究分析\nBOSS直聘希望获得美国资本市场的支持，帮助他们在中国市场上继续扩张。\n从公司的财务表现看，他们营收和毛利润率增长迅猛，运营层面已经实现扭亏为盈。截至2021年3月31日的自由现金流超过1.01亿美元，令人印象深刻。\n在中国，为求职者和雇主提供线上招聘服务，市场体量是很巨大的，前景是很可观的。\n高盛是本次交易的领衔承销商，在过去十二个月时间内，该公司领衔承销的IPO股票，平均回报率为42.9%，在所有主要承销商同期业绩的比较当中位于中游水平。\nBOSS直聘面前的头号风险是，该公司可能会面对一系列竞争压力，比如人才网络，或者其他主流国际招聘公司进入他们所在的市场，而这些一旦成为现实，就将威胁到他们的增长前景，或者是迫使他们大幅提升营销支出，打压盈利能力。\n中国各种利润率较高的线上业务，往往最终都会吸引大量竞争者，而最主要的竞争手段就是大打价格战，而这对于股票未来的回报显然不是什么好消息。\n从估值角度看，BOSS直聘为美国IPO投资者开出的价格意味着公司企业价值营收比率为19.2左右，虽然这一数字高于软件即服务股票当前的总体水平，但是BOSS直聘的营收增长势头更为强劲，他们已经在运营层面越过盈利门槛，并且产生了可观的自由现金流。\n因此，虽然BOSS直聘IPO价格称不上低廉，但是对于那些有意于中国线上招聘市场成长前景的投资者而言，这一股票还是值得关注的。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":780,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":131260845,"gmtCreate":1621863423487,"gmtModify":1704363474251,"author":{"id":"3581155580868820","authorId":"3581155580868820","name":"风雪腊梅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6098bb5390cb75567a6e67bf6a793e29","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581155580868820","authorIdStr":"3581155580868820"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/131260845","repostId":"1176526724","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":144,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":139886805,"gmtCreate":1621606645007,"gmtModify":1704360484742,"author":{"id":"3581155580868820","authorId":"3581155580868820","name":"风雪腊梅","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6098bb5390cb75567a6e67bf6a793e29","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581155580868820","authorIdStr":"3581155580868820"},"themes":[],"htmlText":"???","listText":"???","text":"???","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/139886805","repostId":"1129397425","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":174,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}