SKEr personal page - To The Moon

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2022-06-05

Gb

@首席消费官:【“汽車下鄉”政策或6月初出臺？中汽協迴應“假消息”】日前，從多位業內人士處獲悉，“汽車下鄉”政策有望於6月初出臺，鼓勵車型爲15萬元以內的車型，每輛車補貼範圍或在3000元~5000元。對此，中汽協相關負責人向記者回應稱：“假消息”。（每日經濟新聞）

2022-06-05

gh

@AfraSimon:Disney Is Investing $32 Billion to Become a Content Powerhouse: Is This Stock Set to Soar?

2022-06-05

Gu

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2022-06-04

gh

@CapitalWatch:波動交易的時代已經結束

2022-06-04

Gh

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2022-06-04

Gbb

威马港股递表，新一轮新能源投资热潮开启？

2022-06-04

Tgv

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2022-06-04

Vh

“飞轮”失速，奈飞的护城河正成为其天花板？

2022-06-04

Tf

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2022-06-04

Efg

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2022-06-03

Ha

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2022-05-30

Gah

@品玩:罵完還在買寶可夢公司2021財年銷售額增長70.15%

2022-05-23

H

@美股在线:法國巴黎銀行加盟摩根大通Onyx數字資產網絡

2022-05-23

Hj

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2022-05-22

q

中办、国办印发《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》

2022-05-22

ss

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2021-07-27

?

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2021-06-19

?

拜登政府完成3亿剂疫苗接种，70%成人接种目标迎挑战

2021-06-19

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拜登政府完成3亿剂疫苗接种，70%成人接种目标迎挑战

2021-06-15

?

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AMZN)、Roku(Nasdaq: ROKU)、微軟(Nasdaq: MSFT)，以及網絡安全公司Zscaler(Nasdaq: ZS)。最後一家應該會在短期內看到更多的拋售壓力(等到壓力減輕後再看這一家)。好消息(如果有的話)是，我們正在進入一個尋求長期買入的散戶投資者應該考慮進入市場的時代。如果一個人在尋找中長期價值，沃倫·巴菲特一直是值得聆聽和模仿的先知。巴菲特最近在石油領域買進了雪佛龍(NYSE: CVX)和西方石油公司(NYSE: OXY)。在科技領域，巴菲特買進了動視暴雪(Nasdaq: ATVI)。當與微軟的交易完成時，這隻股票的股價應該會上漲20%或更多。雖然這可能需要長達一年的時間，但12個月的預測正是投資者現在需要關注的投","listText":"目前，標普500指數較1月份創下的歷史高點下跌了20%以上。在這之前的一週，交易員們試圖擺脫一隻飢餓的熊，在這一週，上漲的跡象被證明是不可持續的，是宇宙判斷的短暫失誤。在超過20%的跌幅下，我們確實看到了一個熊市，這個市場見證了標準普爾、道瓊斯和納斯達克指數連續7周下跌。在本週，我預計上週的暴跌會重演，儘管本週五收盤時股指會更低。現在唯一的問題是，市場情緒是否會在本週一和週二推動股指從上週五收盤點位走高，以使投資者能夠在股價不那麼低的情況下出脫部分頭寸。這種推動即使發生了也將是短暫的。到週三，所有的跡象都將指向一個糟糕的週末。如果週一市場更低呢?然後，未來幾個月不可避免的10%—15%的額外下跌將被略微回調，這可能是一件好事。市場越是試圖避開熊市，就會有越多的投資者(包括我自己)可能會進入一些短期交易，希望在他們的在線投資組合中看到更環保的東西。但短期期權或波動交易的時代已經結束:尋找可能進一步下跌但值得永久持有的低價股票的時代真正開始了。如果你打算在明年這個時候之前購買，甚至不用看它們的股價，你可以在這裏看看亞馬遜(Nasdaq: AMZN)、Roku(Nasdaq: ROKU)、微軟(Nasdaq: MSFT)，以及網絡安全公司Zscaler(Nasdaq: 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IPO轮融资，这让其累计融资额达到了350亿元，公司估值也水涨船高，达70亿美金</b>（约合人民币467亿元）<b>。</b>威马的股东名单中，包括百度、腾讯等互联网巨头和红杉等明星风投，上海国投、安徽合肥产业基金、广州金控等国有产业投资者，以及富豪何鸿燊、李嘉诚的企业。</p><p>这不免让人想问：威马有何与众不同，能吸引众多资本为其背书？在当前港股新能源汽车板块表现动荡的情况下，威马的上市是否能为行业注入一针强心剂？</p><p>拆解威马招股书，或许能找到这些问题的答案。</p><p><b>非典型新造车</b></p><p>2015年成立的威马，诞生于国内新造车运动兴起的浪潮之中，但无论是团队背景还是造车思路，都与绝大多数的造车新势力相区别。</p><p>威马创始人沈晖，可以算作是新造车创始人中最有造车经验的人。创办威马之前，沈晖有一段很长的异国求学及工作经历，分别在沃尔沃、菲亚特等车企任职，2009年沈晖回国加入吉利担任副总裁，在中国汽车史上的重要一役——吉利收购沃尔沃的过程中发挥了重要作用。</p><p>2014年底，汽车老兵沈晖选择从吉利辞职，加入从零开始造车的队伍。2015年，沈晖拿下了德国一个电动车制造团队，基于此组建了威马汽车，和李斌、李想、何小鹏等互联网人站上了同一赛场。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68c1a216497d58806694cb14b8c82505\" tg-width=\"870\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>沈晖</p><p>在汽车行业浸淫多年的沈晖，<b>承接了传统车企多年累积下的造车方法论，并将这些经验融合到了新造车运动中。</b>相比起大多数互联网造车人以特斯拉为标杆，沈晖却仍是将传统主机厂列为榜样，他曾说过：“威马的产品品质要向沃尔沃靠拢，成本控制向吉利学习。”</p><p>基于此，可以发现威马的造车思路与特斯拉及其学徒们有着明显的不同。</p><p><b>威马造车的关键词之一是“普惠”。威马的造车理念是坚持科技普惠，将前沿科技量产落地并快速应用于市场，为消费者带来“用得爽、用得起”的智能纯电动车，希望让每个中国家庭都拥有属于自己的新能源智能出行生活。</b></p><p>因此，与特斯拉、蔚来从高端市场切入的思路不同，<b>威马从一开始就定位于15-25万价格区间的主流市场，这与新能源汽车市场从“哑铃型”到“纺锤型”的转型相契合。</b></p><p>据IHS Markit调研数据显示，未来10年内15-25万元主流新能源产品市场渗透率将从3%增⻓到40%；<b>到2030年，15-25万元主流市场将占据约60%的市场份额，即市场将进入“纺锤型”结构时代。</b>小鹏、蔚来、理想、哪吒、零跑等品牌往主流市场发力的动作。</p><p>威马在这一赛道中不断扩大产品矩阵，据招股书，其计划今年下半年推出旗舰轿车M7，并将在2023年推出基于Caesar平台的全新SUV、轿车及MPV车型。<b>据灼识咨询，在M7上线后，威马将成为2018年至2022年期间中国所有纯电动汽车制造商中推出电动汽车车型数目最多的公司。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26e1d2b75ca02e444ba4e089e4996ebc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"834\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>图源：威马招股书</p><p><b>威马造车的另一个关键词是“前置”，</b>即在初期进行重资产投入。</p><p>出身传统车企的沈晖，在造车一事上格外讲究一个“稳”字，表现之一就是威马坚持要自建工厂。市场上从未停歇关于代工模式和自建工厂孰优孰劣的争论，一方认为代工模式能节省开支、将成本投入于研发，并且盘活国内闲置产能，另一方则质疑，代工模式下品控难以获得保障。</p><p><b>沈晖是坚持要自建工厂的一方，甚至表示“如果选择代工生产，我会天天睡不着觉”。</b>因此，2018年3月，威马新能源智能产业园历经16个月正式建成，是新造车企业中首个自主建成投产的工业4.0智能制造整车工厂。</p><p>根据灼识咨询，威马于浙江温州和湖北黄冈的两个生产设施最大年产能为250,000辆。</p><p>此外，威马的投入前置还体现在研发层面。<b>根据招股书，2019、2020、2021年，威马的研发投入分别为8.93亿元、9.92亿元、9.81亿元，分别占同期总营收的50.7%、37.1%及20.7%。</b>截至2021年12月31日，威马有1141名研发人员，占除蓝领员工外总数的54.1%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2312a8b2dd15175188c573fd75b9beed\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>图源：威马招股书</p><p>具体到产品上来看，在三电系统方面，威马EEA 4.0是中国第一个量产的集中式域控制电子电气架构，可以使车辆更快实现部分跨域功能，其全域OTA技术允许用户一边行驶一边OTA升级。自动驾驶方面，威马推出了L2级的智行辅助系统Living Pilot 3.5 以及可以实现L4级AVP无人自主泊车功能的Living Pilot 4.0。</p><p>威马创始人与管理层深厚产业背景，产品普惠、投入前置的造车思路，以及阶段性的技术果实，是其在这个竞争激烈的行业中的优势。但不能否认的是，这是条难走的路。</p><p><b>边际效应初显</b></p><p>重资产投入前置的造车思路，决定了威马在早期必须扛起较大的财务压力，完善产业链的搭建，再通过规模效应均摊前期成本，才能实现盈利。</p><p>现阶段，<b>威马招股书披露的数据显示，威马虽然还处于负毛利、负净利的阶段，不过结合其发展历程及销量增长趋势来看，威马已经逼近拐点。</b></p><p>具体来看，威马首款智能纯电SUV车型EX5自2018年底交付以来，凭借其科技普惠及价格优势杀入市场，成为新势力单一车型销量第一。威马的年度总销量增速保持高位，2021年同比增长101%达44,152辆。</p><p>基于这样的销售表现，在营收层面，威马2019、2020、2021年的营收分别为17.62亿元、26.17亿元和47.42亿元；2020、2021年总收益分为别为34.46亿元、63.64亿元。</p><p>这里需要区分的是，威马采取经销商销售模式，拥有有621家合作伙伴门店组成的销售与服务网络。该销售模式不同于“蔚小理”的直营店销售模式，在经销商销售模式下，根据会计准则，会计报表中确认的收入需要扣除经销商返利等，而蔚小理的直营店模式直接按终端销售价格确认会计报表收入，两种业务模式的不同，导致相同的销售单价及销售量下，收入金额不一致。</p><p>相比起营收，投资者们更关注的是威马的盈利能力。被称为“吞金怪兽”的新造车，企业发展前期的持续亏损是一个较普遍的现象。在独特的造车思路下，威马的盈利曲线正在显形。</p><p>首先，虽然威马尚在亏损期，-5.1%的单车毛利率表明其还在“增收不增利”，但是亏损率得到明显控制。</p><p><b>招股书显示，2019-2021年，威马汽车年内分别录得亏损41.45亿元、50.84亿元、82.06亿元，与此同时，毛损率在收窄，从2019年的58.3%下降至2020年的43.5%及2021年的41.1%。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19c71b6567a440dc0e70ff5215d844a3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>图源：威马招股书</p><p><b>由此可以看出威马在成本控制上的严格，这一定程度上与威马选择的市场定位有关，而更核心的决定因素应该是，威马秉承着严控成本的造车思路。</b></p><p>其次，结合威马的发展阶段来看，其2018年开始量产，2019年销量规模快速攀升，2020、2021年销量继续提升、产业链趋紧成熟，<b>在这过程中规模效应不断显现，边际效应递减，威马逐渐进入了亏损收窄的阶段，</b>并将向着毛利转正迈进。</p><p>这也是新造车企业的一个必经之路，除了采用增程式技术的理想汽车，特斯拉、蔚来、小鹏在上市之时都处于负毛利率的阶段。随着销量规模的扩大，特斯拉、蔚来、小鹏都逐个跨过了毛利转正的节点。而随着威马盈利能力的修复，造车新势力有望集体迈入毛利正向增长的新阶段。</p><p>总的来说，威马在重资产前置投入的发展思路下，现阶段的营收水平、盈利水平还有较大的提升空间。不过，随着储备车型的上市、规模效应的提升，威马在早期的投入将换回可观的回报。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b9bbd6014d3dafbfa49ff6d00ac4cab\" tg-width=\"870\" tg-height=\"652\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>港股成新能源热土</b></p><p>在地缘政治环境不确定的影响下，在美上市的蔚小理集体回归港股市场。但是今年以来，新能源汽车板块表现疲软，三家在港股均遭遇破发，截至目前，尚未回归发行价，这与2020年一路狂飙的景象相去甚远。</p><p>这是疫情反复、科技股大盘、自身回落调整、全行业供应链难题等多种因素叠加导致的短期现象。</p><p>长期来看，新能源取代燃油车依旧是确定的大趋势，根据中汽协的预测，2022年中国新能源汽车销量将达到500万辆，同比增长42%，同时新能源车市场占有率有望超过18%。</p><p>在这个大市场中，威马锚定、并已占据先发优势的主流细分市场（即零售价为15-30万元）是最大的细分市场，2021年销量达90万辆，占年度电动汽车销售的近三分之一。<b>这将是未来的一个巨大增量，也是实现新能源汽车普惠的切入口。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98426ff894663ae1006ac9a88ce17051\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"635\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>图源：威马招股书</p><p>此次上市，对威马自身而言，可以得到稳定的融资渠道，继续走在健康的道路上，伴随着增量的释放，及投入前置逐渐产生回报，其企业价值也会被重估；而且，对于疲软已久的新能源汽车板块来说，一个新的好标的或许能够带来正向刺激。</p><p>新能源汽车行业并非一个零和博弈的市场，从特斯拉到威马，以及还在成长中的造车者，在共同创造全新的车辆市场与大众生活方式，重新定义汽车企业价值。</p><p>汽车行业变革非一朝一夕之事，新造车的传奇故事也还在继续。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/f5b431abf34240f5bf6064f88f02fa9d);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">深响 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-06-04 11:08</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>进入2022年，造车新势力第二波上市运动如火如荼。</p><p>6月1日，威马汽车式向港交所递交招股书，拟在主板挂牌上市，拟募资金额尚未公开。若推进顺利，威马将与“蔚小理”会师。此前，零跑于3月递表港交所，哪吒也传出冲刺港股的消息。</p><p><b>据招股书，威马汽车2020年总收益达34.46亿，同比增长63.3%；2021年总收益达63.64亿，同比增长84.7%。截至2021年底，威马累计交付电动汽车83,495辆，其中，2021年销量为44,152辆，较上年的21,937辆增长超一倍。</b></p><p>回顾威马的上市之路，可谓一波三折。作为最早一批造车新势力之一，威马在蔚小理前后脚登陆美股后，便加快了资本市场动作，被外界解读为是给上市准备。2020年9月，官宣其D轮完成总额100亿元的新造车史上上市前最大单轮融资，2021年初，威马便开启冲击科创板计划，但却不了了之，随后，威马瞄准了港股。</p><p><b>近半年，威马完成了近6亿美元的Pre IPO轮融资，这让其累计融资额达到了350亿元，公司估值也水涨船高，达70亿美金</b>（约合人民币467亿元）<b>。</b>威马的股东名单中，包括百度、腾讯等互联网巨头和红杉等明星风投，上海国投、安徽合肥产业基金、广州金控等国有产业投资者，以及富豪何鸿燊、李嘉诚的企业。</p><p>这不免让人想问：威马有何与众不同，能吸引众多资本为其背书？在当前港股新能源汽车板块表现动荡的情况下，威马的上市是否能为行业注入一针强心剂？</p><p>拆解威马招股书，或许能找到这些问题的答案。</p><p><b>非典型新造车</b></p><p>2015年成立的威马，诞生于国内新造车运动兴起的浪潮之中，但无论是团队背景还是造车思路，都与绝大多数的造车新势力相区别。</p><p>威马创始人沈晖，可以算作是新造车创始人中最有造车经验的人。创办威马之前，沈晖有一段很长的异国求学及工作经历，分别在沃尔沃、菲亚特等车企任职，2009年沈晖回国加入吉利担任副总裁，在中国汽车史上的重要一役——吉利收购沃尔沃的过程中发挥了重要作用。</p><p>2014年底，汽车老兵沈晖选择从吉利辞职，加入从零开始造车的队伍。2015年，沈晖拿下了德国一个电动车制造团队，基于此组建了威马汽车，和李斌、李想、何小鹏等互联网人站上了同一赛场。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/68c1a216497d58806694cb14b8c82505\" tg-width=\"870\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>沈晖</p><p>在汽车行业浸淫多年的沈晖，<b>承接了传统车企多年累积下的造车方法论，并将这些经验融合到了新造车运动中。</b>相比起大多数互联网造车人以特斯拉为标杆，沈晖却仍是将传统主机厂列为榜样，他曾说过：“威马的产品品质要向沃尔沃靠拢，成本控制向吉利学习。”</p><p>基于此，可以发现威马的造车思路与特斯拉及其学徒们有着明显的不同。</p><p><b>威马造车的关键词之一是“普惠”。威马的造车理念是坚持科技普惠，将前沿科技量产落地并快速应用于市场，为消费者带来“用得爽、用得起”的智能纯电动车，希望让每个中国家庭都拥有属于自己的新能源智能出行生活。</b></p><p>因此，与特斯拉、蔚来从高端市场切入的思路不同，<b>威马从一开始就定位于15-25万价格区间的主流市场，这与新能源汽车市场从“哑铃型”到“纺锤型”的转型相契合。</b></p><p>据IHS Markit调研数据显示，未来10年内15-25万元主流新能源产品市场渗透率将从3%增⻓到40%；<b>到2030年，15-25万元主流市场将占据约60%的市场份额，即市场将进入“纺锤型”结构时代。</b>小鹏、蔚来、理想、哪吒、零跑等品牌往主流市场发力的动作。</p><p>威马在这一赛道中不断扩大产品矩阵，据招股书，其计划今年下半年推出旗舰轿车M7，并将在2023年推出基于Caesar平台的全新SUV、轿车及MPV车型。<b>据灼识咨询，在M7上线后，威马将成为2018年至2022年期间中国所有纯电动汽车制造商中推出电动汽车车型数目最多的公司。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/26e1d2b75ca02e444ba4e089e4996ebc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"834\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>图源：威马招股书</p><p><b>威马造车的另一个关键词是“前置”，</b>即在初期进行重资产投入。</p><p>出身传统车企的沈晖，在造车一事上格外讲究一个“稳”字，表现之一就是威马坚持要自建工厂。市场上从未停歇关于代工模式和自建工厂孰优孰劣的争论，一方认为代工模式能节省开支、将成本投入于研发，并且盘活国内闲置产能，另一方则质疑，代工模式下品控难以获得保障。</p><p><b>沈晖是坚持要自建工厂的一方，甚至表示“如果选择代工生产，我会天天睡不着觉”。</b>因此，2018年3月，威马新能源智能产业园历经16个月正式建成，是新造车企业中首个自主建成投产的工业4.0智能制造整车工厂。</p><p>根据灼识咨询，威马于浙江温州和湖北黄冈的两个生产设施最大年产能为250,000辆。</p><p>此外，威马的投入前置还体现在研发层面。<b>根据招股书，2019、2020、2021年，威马的研发投入分别为8.93亿元、9.92亿元、9.81亿元，分别占同期总营收的50.7%、37.1%及20.7%。</b>截至2021年12月31日，威马有1141名研发人员，占除蓝领员工外总数的54.1%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2312a8b2dd15175188c573fd75b9beed\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"456\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>图源：威马招股书</p><p>具体到产品上来看，在三电系统方面，威马EEA 4.0是中国第一个量产的集中式域控制电子电气架构，可以使车辆更快实现部分跨域功能，其全域OTA技术允许用户一边行驶一边OTA升级。自动驾驶方面，威马推出了L2级的智行辅助系统Living Pilot 3.5 以及可以实现L4级AVP无人自主泊车功能的Living Pilot 4.0。</p><p>威马创始人与管理层深厚产业背景，产品普惠、投入前置的造车思路，以及阶段性的技术果实，是其在这个竞争激烈的行业中的优势。但不能否认的是，这是条难走的路。</p><p><b>边际效应初显</b></p><p>重资产投入前置的造车思路，决定了威马在早期必须扛起较大的财务压力，完善产业链的搭建，再通过规模效应均摊前期成本，才能实现盈利。</p><p>现阶段，<b>威马招股书披露的数据显示，威马虽然还处于负毛利、负净利的阶段，不过结合其发展历程及销量增长趋势来看，威马已经逼近拐点。</b></p><p>具体来看，威马首款智能纯电SUV车型EX5自2018年底交付以来，凭借其科技普惠及价格优势杀入市场，成为新势力单一车型销量第一。威马的年度总销量增速保持高位，2021年同比增长101%达44,152辆。</p><p>基于这样的销售表现，在营收层面，威马2019、2020、2021年的营收分别为17.62亿元、26.17亿元和47.42亿元；2020、2021年总收益分为别为34.46亿元、63.64亿元。</p><p>这里需要区分的是，威马采取经销商销售模式，拥有有621家合作伙伴门店组成的销售与服务网络。该销售模式不同于“蔚小理”的直营店销售模式，在经销商销售模式下，根据会计准则，会计报表中确认的收入需要扣除经销商返利等，而蔚小理的直营店模式直接按终端销售价格确认会计报表收入，两种业务模式的不同，导致相同的销售单价及销售量下，收入金额不一致。</p><p>相比起营收，投资者们更关注的是威马的盈利能力。被称为“吞金怪兽”的新造车，企业发展前期的持续亏损是一个较普遍的现象。在独特的造车思路下，威马的盈利曲线正在显形。</p><p>首先，虽然威马尚在亏损期，-5.1%的单车毛利率表明其还在“增收不增利”，但是亏损率得到明显控制。</p><p><b>招股书显示，2019-2021年，威马汽车年内分别录得亏损41.45亿元、50.84亿元、82.06亿元，与此同时，毛损率在收窄，从2019年的58.3%下降至2020年的43.5%及2021年的41.1%。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/19c71b6567a440dc0e70ff5215d844a3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>图源：威马招股书</p><p><b>由此可以看出威马在成本控制上的严格，这一定程度上与威马选择的市场定位有关，而更核心的决定因素应该是，威马秉承着严控成本的造车思路。</b></p><p>其次，结合威马的发展阶段来看，其2018年开始量产，2019年销量规模快速攀升，2020、2021年销量继续提升、产业链趋紧成熟，<b>在这过程中规模效应不断显现，边际效应递减，威马逐渐进入了亏损收窄的阶段，</b>并将向着毛利转正迈进。</p><p>这也是新造车企业的一个必经之路，除了采用增程式技术的理想汽车，特斯拉、蔚来、小鹏在上市之时都处于负毛利率的阶段。随着销量规模的扩大，特斯拉、蔚来、小鹏都逐个跨过了毛利转正的节点。而随着威马盈利能力的修复，造车新势力有望集体迈入毛利正向增长的新阶段。</p><p>总的来说，威马在重资产前置投入的发展思路下，现阶段的营收水平、盈利水平还有较大的提升空间。不过，随着储备车型的上市、规模效应的提升，威马在早期的投入将换回可观的回报。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1b9bbd6014d3dafbfa49ff6d00ac4cab\" tg-width=\"870\" tg-height=\"652\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>港股成新能源热土</b></p><p>在地缘政治环境不确定的影响下，在美上市的蔚小理集体回归港股市场。但是今年以来，新能源汽车板块表现疲软，三家在港股均遭遇破发，截至目前，尚未回归发行价，这与2020年一路狂飙的景象相去甚远。</p><p>这是疫情反复、科技股大盘、自身回落调整、全行业供应链难题等多种因素叠加导致的短期现象。</p><p>长期来看，新能源取代燃油车依旧是确定的大趋势，根据中汽协的预测，2022年中国新能源汽车销量将达到500万辆，同比增长42%，同时新能源车市场占有率有望超过18%。</p><p>在这个大市场中，威马锚定、并已占据先发优势的主流细分市场（即零售价为15-30万元）是最大的细分市场，2021年销量达90万辆，占年度电动汽车销售的近三分之一。<b>这将是未来的一个巨大增量，也是实现新能源汽车普惠的切入口。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/98426ff894663ae1006ac9a88ce17051\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"635\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>图源：威马招股书</p><p>此次上市，对威马自身而言，可以得到稳定的融资渠道，继续走在健康的道路上，伴随着增量的释放，及投入前置逐渐产生回报，其企业价值也会被重估；而且，对于疲软已久的新能源汽车板块来说，一个新的好标的或许能够带来正向刺激。</p><p>新能源汽车行业并非一个零和博弈的市场，从特斯拉到威马，以及还在成长中的造车者，在共同创造全新的车辆市场与大众生活方式，重新定义汽车企业价值。</p><p>汽车行业变革非一朝一夕之事，新造车的传奇故事也还在继续。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/454af821722233f359c7d067685cdcbb","relate_stocks":{"159875":"新能源","160640":"新能源","399941":"新能源","000941.SH":"新能源"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1195925879","content_text":"进入2022年，造车新势力第二波上市运动如火如荼。6月1日，威马汽车式向港交所递交招股书，拟在主板挂牌上市，拟募资金额尚未公开。若推进顺利，威马将与“蔚小理”会师。此前，零跑于3月递表港交所，哪吒也传出冲刺港股的消息。据招股书，威马汽车2020年总收益达34.46亿，同比增长63.3%；2021年总收益达63.64亿，同比增长84.7%。截至2021年底，威马累计交付电动汽车83,495辆，其中，2021年销量为44,152辆，较上年的21,937辆增长超一倍。回顾威马的上市之路，可谓一波三折。作为最早一批造车新势力之一，威马在蔚小理前后脚登陆美股后，便加快了资本市场动作，被外界解读为是给上市准备。2020年9月，官宣其D轮完成总额100亿元的新造车史上上市前最大单轮融资，2021年初，威马便开启冲击科创板计划，但却不了了之，随后，威马瞄准了港股。近半年，威马完成了近6亿美元的Pre IPO轮融资，这让其累计融资额达到了350亿元，公司估值也水涨船高，达70亿美金（约合人民币467亿元）。威马的股东名单中，包括百度、腾讯等互联网巨头和红杉等明星风投，上海国投、安徽合肥产业基金、广州金控等国有产业投资者，以及富豪何鸿燊、李嘉诚的企业。这不免让人想问：威马有何与众不同，能吸引众多资本为其背书？在当前港股新能源汽车板块表现动荡的情况下，威马的上市是否能为行业注入一针强心剂？拆解威马招股书，或许能找到这些问题的答案。非典型新造车2015年成立的威马，诞生于国内新造车运动兴起的浪潮之中，但无论是团队背景还是造车思路，都与绝大多数的造车新势力相区别。威马创始人沈晖，可以算作是新造车创始人中最有造车经验的人。创办威马之前，沈晖有一段很长的异国求学及工作经历，分别在沃尔沃、菲亚特等车企任职，2009年沈晖回国加入吉利担任副总裁，在中国汽车史上的重要一役——吉利收购沃尔沃的过程中发挥了重要作用。2014年底，汽车老兵沈晖选择从吉利辞职，加入从零开始造车的队伍。2015年，沈晖拿下了德国一个电动车制造团队，基于此组建了威马汽车，和李斌、李想、何小鹏等互联网人站上了同一赛场。沈晖在汽车行业浸淫多年的沈晖，承接了传统车企多年累积下的造车方法论，并将这些经验融合到了新造车运动中。相比起大多数互联网造车人以特斯拉为标杆，沈晖却仍是将传统主机厂列为榜样，他曾说过：“威马的产品品质要向沃尔沃靠拢，成本控制向吉利学习。”基于此，可以发现威马的造车思路与特斯拉及其学徒们有着明显的不同。威马造车的关键词之一是“普惠”。威马的造车理念是坚持科技普惠，将前沿科技量产落地并快速应用于市场，为消费者带来“用得爽、用得起”的智能纯电动车，希望让每个中国家庭都拥有属于自己的新能源智能出行生活。因此，与特斯拉、蔚来从高端市场切入的思路不同，威马从一开始就定位于15-25万价格区间的主流市场，这与新能源汽车市场从“哑铃型”到“纺锤型”的转型相契合。据IHS Markit调研数据显示，未来10年内15-25万元主流新能源产品市场渗透率将从3%增⻓到40%；到2030年，15-25万元主流市场将占据约60%的市场份额，即市场将进入“纺锤型”结构时代。小鹏、蔚来、理想、哪吒、零跑等品牌往主流市场发力的动作。威马在这一赛道中不断扩大产品矩阵，据招股书，其计划今年下半年推出旗舰轿车M7，并将在2023年推出基于Caesar平台的全新SUV、轿车及MPV车型。据灼识咨询，在M7上线后，威马将成为2018年至2022年期间中国所有纯电动汽车制造商中推出电动汽车车型数目最多的公司。图源：威马招股书威马造车的另一个关键词是“前置”，即在初期进行重资产投入。出身传统车企的沈晖，在造车一事上格外讲究一个“稳”字，表现之一就是威马坚持要自建工厂。市场上从未停歇关于代工模式和自建工厂孰优孰劣的争论，一方认为代工模式能节省开支、将成本投入于研发，并且盘活国内闲置产能，另一方则质疑，代工模式下品控难以获得保障。沈晖是坚持要自建工厂的一方，甚至表示“如果选择代工生产，我会天天睡不着觉”。因此，2018年3月，威马新能源智能产业园历经16个月正式建成，是新造车企业中首个自主建成投产的工业4.0智能制造整车工厂。根据灼识咨询，威马于浙江温州和湖北黄冈的两个生产设施最大年产能为250,000辆。此外，威马的投入前置还体现在研发层面。根据招股书，2019、2020、2021年，威马的研发投入分别为8.93亿元、9.92亿元、9.81亿元，分别占同期总营收的50.7%、37.1%及20.7%。截至2021年12月31日，威马有1141名研发人员，占除蓝领员工外总数的54.1%。图源：威马招股书具体到产品上来看，在三电系统方面，威马EEA 4.0是中国第一个量产的集中式域控制电子电气架构，可以使车辆更快实现部分跨域功能，其全域OTA技术允许用户一边行驶一边OTA升级。自动驾驶方面，威马推出了L2级的智行辅助系统Living Pilot 3.5 以及可以实现L4级AVP无人自主泊车功能的Living Pilot 4.0。威马创始人与管理层深厚产业背景，产品普惠、投入前置的造车思路，以及阶段性的技术果实，是其在这个竞争激烈的行业中的优势。但不能否认的是，这是条难走的路。边际效应初显重资产投入前置的造车思路，决定了威马在早期必须扛起较大的财务压力，完善产业链的搭建，再通过规模效应均摊前期成本，才能实现盈利。现阶段，威马招股书披露的数据显示，威马虽然还处于负毛利、负净利的阶段，不过结合其发展历程及销量增长趋势来看，威马已经逼近拐点。具体来看，威马首款智能纯电SUV车型EX5自2018年底交付以来，凭借其科技普惠及价格优势杀入市场，成为新势力单一车型销量第一。威马的年度总销量增速保持高位，2021年同比增长101%达44,152辆。基于这样的销售表现，在营收层面，威马2019、2020、2021年的营收分别为17.62亿元、26.17亿元和47.42亿元；2020、2021年总收益分为别为34.46亿元、63.64亿元。这里需要区分的是，威马采取经销商销售模式，拥有有621家合作伙伴门店组成的销售与服务网络。该销售模式不同于“蔚小理”的直营店销售模式，在经销商销售模式下，根据会计准则，会计报表中确认的收入需要扣除经销商返利等，而蔚小理的直营店模式直接按终端销售价格确认会计报表收入，两种业务模式的不同，导致相同的销售单价及销售量下，收入金额不一致。相比起营收，投资者们更关注的是威马的盈利能力。被称为“吞金怪兽”的新造车，企业发展前期的持续亏损是一个较普遍的现象。在独特的造车思路下，威马的盈利曲线正在显形。首先，虽然威马尚在亏损期，-5.1%的单车毛利率表明其还在“增收不增利”，但是亏损率得到明显控制。招股书显示，2019-2021年，威马汽车年内分别录得亏损41.45亿元、50.84亿元、82.06亿元，与此同时，毛损率在收窄，从2019年的58.3%下降至2020年的43.5%及2021年的41.1%。图源：威马招股书由此可以看出威马在成本控制上的严格，这一定程度上与威马选择的市场定位有关，而更核心的决定因素应该是，威马秉承着严控成本的造车思路。其次，结合威马的发展阶段来看，其2018年开始量产，2019年销量规模快速攀升，2020、2021年销量继续提升、产业链趋紧成熟，在这过程中规模效应不断显现，边际效应递减，威马逐渐进入了亏损收窄的阶段，并将向着毛利转正迈进。这也是新造车企业的一个必经之路，除了采用增程式技术的理想汽车，特斯拉、蔚来、小鹏在上市之时都处于负毛利率的阶段。随着销量规模的扩大，特斯拉、蔚来、小鹏都逐个跨过了毛利转正的节点。而随着威马盈利能力的修复，造车新势力有望集体迈入毛利正向增长的新阶段。总的来说，威马在重资产前置投入的发展思路下，现阶段的营收水平、盈利水平还有较大的提升空间。不过，随着储备车型的上市、规模效应的提升，威马在早期的投入将换回可观的回报。港股成新能源热土在地缘政治环境不确定的影响下，在美上市的蔚小理集体回归港股市场。但是今年以来，新能源汽车板块表现疲软，三家在港股均遭遇破发，截至目前，尚未回归发行价，这与2020年一路狂飙的景象相去甚远。这是疫情反复、科技股大盘、自身回落调整、全行业供应链难题等多种因素叠加导致的短期现象。长期来看，新能源取代燃油车依旧是确定的大趋势，根据中汽协的预测，2022年中国新能源汽车销量将达到500万辆，同比增长42%，同时新能源车市场占有率有望超过18%。在这个大市场中，威马锚定、并已占据先发优势的主流细分市场（即零售价为15-30万元）是最大的细分市场，2021年销量达90万辆，占年度电动汽车销售的近三分之一。这将是未来的一个巨大增量，也是实现新能源汽车普惠的切入口。图源：威马招股书此次上市，对威马自身而言，可以得到稳定的融资渠道，继续走在健康的道路上，伴随着增量的释放，及投入前置逐渐产生回报，其企业价值也会被重估；而且，对于疲软已久的新能源汽车板块来说，一个新的好标的或许能够带来正向刺激。新能源汽车行业并非一个零和博弈的市场，从特斯拉到威马，以及还在成长中的造车者，在共同创造全新的车辆市场与大众生活方式，重新定义汽车企业价值。汽车行业变革非一朝一夕之事，新造车的传奇故事也还在继续。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":672,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9059863349,"gmtCreate":1654331587481,"gmtModify":1676535433017,"author":{"id":"3581892856246833","authorId":"3581892856246833","name":"SKEr","avatar":"https://static.tigerbbs.com/25b655ef0ab4e530787c041a4c580922","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581892856246833","authorIdStr":"3581892856246833"},"themes":[],"htmlText":"Tgv","listText":"Tgv","text":"Tgv","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9059863349","repostId":"1104028566","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":385,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9059869726,"gmtCreate":1654331570466,"gmtModify":1676535432994,"author":{"id":"3581892856246833","authorId":"3581892856246833","name":"SKEr","avatar":"https://static.tigerbbs.com/25b655ef0ab4e530787c041a4c580922","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581892856246833","authorIdStr":"3581892856246833"},"themes":[],"htmlText":"Vh","listText":"Vh","text":"Vh","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9059869726","repostId":"1115257762","repostType":4,"repost":{"id":"1115257762","kind":"news","pubTimestamp":1654327837,"share":"https://ttm.financial/m/news/1115257762?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-06-04 15:30","market":"us","language":"zh","title":"“飞轮”失速，奈飞的护城河正成为其天花板？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1115257762","media":"证券市场红周刊","summary":"当新用户增速因为基数巨大而不得不放缓时，奈飞就必须做出二选一的抉择：1.产生大量的自由现金流，证明规模经济；2.可以亏钱，但必须在高基数上持续高速成长。目前看，奈飞两个都做不到。据外媒报道，由于收入增","content":"<html><head></head><body><p>当新用户增速因为基数巨大而不得不放缓时，奈飞就必须做出二选一的抉择：1.产生大量的自由现金流，证明规模经济；2.可以亏钱，但必须在高基数上持续高速成长。目前看，奈飞两个都做不到。</p><p>据外媒报道，由于收入增长放缓，流媒体巨头奈飞（NetFlix）宣布将解雇约150名员工以及部分代理承包商。4月底其发布的第一季度财报显示，第一季度净利润同比下降6%，新增付费用户减少20万，这也是奈飞自2011年来首次付费用户不增反降。多重压力下，奈飞股价暴跌。那当前奈飞是否出现了左侧布局良机？笔者认为，现在买入，亏损的极限可能是20%左右，但如果考虑资金效率，则不好下定论。后续仍需留意其付费用户增长何时企稳，以及全球化布局护城河是否牢固。</p><p><b>“飞轮”失速 用户首次负增长</b></p><p>任何一个公司其最终的股权价值，都等于其生命周期能够产生的现金流按照合适的贴现比率投射到当下的数值之和。对奈飞做一个复盘，将非常有助于我们理解这一概念。</p><p>曾经，如果想要看电影，一般都是去一个类似图书馆的地方，花一点钱借几盒DVD，然后带回家去看。但因为奈飞的出现，DVD租赁老大Blockbuster在2011年宣告破产。早期奈飞做的事，和早期亚马逊做的事非常像，让线上租赁DVD并投递到客户家中成为可能，以此减少经营成本，把利润让给消费者，扩大市场份额。</p><p>图1 一个老Blockbuster店</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39c0e8b8f31ff8b893e95f1bebc2dbf6\" tg-width=\"965\" tg-height=\"723\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>奈飞的创始人里德·哈斯廷斯（Reed Hastings）是一个很有远见的人。他观察到随着云技术的发展，计算能力的加强，未来视频和电影一定会慢慢以数字化的形式去传递，而非实体。因此他选择自我颠覆，重注流媒体业务。</p><p>很多文章说这是奈飞的“第二增长曲线”，笔者的观点有些许不同。奈飞走数字化分发内容，其实是再自然不过的一种原有业务的延伸。因为无论是线上客户交互界面，客户信息的搜集和再利用，以及推荐引擎的自我加强反馈链，都可以直接从原有业务迁移。</p><p>虽然流媒体业务的定义很简单，但更深层的东西，在于奈飞要以怎样的商业模式去强化自己的竞争优势。如果只是一个内容的渠道商，按照内容的可变成本来支付，比如从帕拉蒙特购买一部电影，分发要支付的费用和客户成正比，那就没有规模经济和网络效应可言。因此，奈飞想到的办法是把可变成本变成固定成本。比如和内容供应商或工作室签一个固定价格的合约。并做了一把豪赌：花一亿美元制作两季由凯文·史派西（Kevin Spacey）主演的《纸牌屋》。这背后的逻辑也很简单:既然向外不行，那就向内直接把内容给制作了，强迫内容生产变成流媒体商业模式的一部分，让内容制作变成固定成本，将整个规模经济的“飞轮”建立起来。</p><p>奈飞的战略取得了空前的成果，在互联网的世界里，强大的规模和网络是最可靠的护城河。2018年，曾经流媒体行业的高端翘楚，华纳旗下的HBO，因为有线电视业务基因，一直困于美国本土，已经完全错失了全球扩张的机会，再也无力和奈飞掰手腕。</p><p>直到2019年迪士尼流媒体在11月份上线，奈飞才出现一个真正在全球领域能与之竞争的对手。新冠疫情更是催化了股价，奈飞的市值一度高达3000亿美元，甚至超过了传媒行业的宗主迪士尼。</p><p>但笔者对奈飞的生意模式，一直是有疑惑的。在发展前期，砸钱烧市场份额，这是互联网业态的必然。但当奈飞已经有上亿的用户规模了，增速因为基数巨大而不得不放缓时，那就必须做出二选一的抉择：1.产生大量的自由现金流，证明规模经济；2.可以亏钱，但必须在高基数上持续高速成长。目前看，奈飞两个都做不到。</p><p>从图2可以看到，奈飞流媒体频道的全球订阅人数从2013年一季度的3800万，增加到2022年一季度的2.2亿。</p><p>图2 奈飞流媒体频道的全球订阅人数</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d91afc9fee82717b650ed9f9629ee370\" tg-width=\"971\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>数据来源：Statistica</p><p>但在最新披露的一季报以及业绩说明会透露的信息显示，迪士尼每个季度的订阅人数仍在以几百万的幅度增长，奈飞却指引二季度订阅人数将下降。因此，过去6个月，奈飞的股价从700美元/股下挫到170美元/股，股价甚至回到了5年前的位置。</p><p>图3 去年年底以来奈飞走势图</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/618091d0fa3d53745bee0dcf54a63300\" tg-width=\"1030\" tg-height=\"743\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>从图4中我们也可以看到，尽管奈飞的营收在过去10年增加了7倍，但却一直没有办法产生相应增幅的自由现金流（除了2020年因为疫情而大幅受益）。</p><p>图4 过去10年奈飞营收和自由现金流变动</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc8ad713abb9ade6a9302c99d5739e5a\" tg-width=\"983\" tg-height=\"575\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>数据来源：公司10K</p><p><b>左侧布局奈飞</b></p><p><b>亏损极限可能在20%左右</b></p><p>历史经验来看，市场情绪总是从一个极端走到另一个极端，而抓住大幅回撤买入优质股权，正是价值投资获利的不二良方。</p><p>目前奈飞的市值为820亿美元，账面有现金60亿美元，债务共计150亿美元，也就是说这个公司的企业价值为910亿美元。奈飞过去一年的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为190亿美元，也就是说，按照EBITDA计算，奈飞的估值才6xEBITDA不到。</p><p>不过，这里也要重申提醒，奈飞过去历史上产生过最多经营现金流的一年才24.3亿美元，也就是目前市值的3%的经营现金流收益。奈飞每年的折旧摊销高达120亿美元，而资本开支才6亿美元，因此奈飞的EBITDA，在笔者看来，是有欺骗性的，至少对于我们准确对这个公司的价值进行评估的帮助有限。</p><p>因为奈飞的EBITDA里面，很大一部分是对内容资产的摊销，如果剔除掉内容资产的话，每年按照传统意义的厂房、器械和无形资产的真实摊销只有2亿美元左右。也就是说，奈飞的真实EBITDA是70亿美元，按照当前股价是13xEBITDA。传媒行业的平均估值大概是10xEBITDA，所以即便如今，市场给奈飞的估值还是有大概30%的溢价。</p><p>笔者认为，如果现在左侧买入奈飞，亏损的极限可能是20%左右（奈飞估值回到10xEBITDA），但上界可以达到好几倍，因此赔率是有意思的。但是资金效率角度，却不好说。</p><p>尽管奈飞有里德·哈斯廷斯及他非常优秀的团队，但奈飞的成长性是不是真的如公司所说，是受俄乌战争对欧洲市场的影响，以及新冠疫情反复对拉丁美洲造成的负面影响，暂时受挫，还有待观察。</p><p>另外，如果这些理由属实，为什么迪士尼增加了700多万名订阅者呢？投资者应如何理解两者在订阅人数增速上，过去两个季度巨大的差异呢？如果迪士尼能用3年的时间几乎在订阅人数上追平奈飞，这是不是说明奈飞没有很深的护城河呢？</p><p><b>HBO再突围</b></p><p><b>奈飞全球化护城河受检验</b></p><p>我们前面提到过HBO，其作为最早的高端有线电视流媒体供应商，也是《权力的游戏》这一连续剧的制作商。奈飞的管理层做自己的内容之初，就是学习了HBO，把内容成本从可变成本，转化成为了固定成本。HBO是华纳兄弟的一部分，后来电信巨头AT&amp;T收购了华纳兄弟，但因为经营不善，愣是把HBO做成了一个二流流媒体平台，并在去年把华纳影视卖给了探索频道。探索频道收购了华纳影视之后，变成了华纳探索（交易代码：WBD）。</p><p>笔者认为，其实华纳探索的风险调整后收益，恐怕比奈飞更高。前文谈到，HBO的问题主要在于没有早一些做全球化布局。恰恰在这一点上，华纳探索做得特别好，其EBITDA超过50%都是来自于海外的。华纳探索可以把探索频道的渠道拿来给华纳影视及HBO使用，这样一来，整个商业模式会有巨大的协同效应，华纳也可以很快实现全球化布局，因此这个并购，在笔者看来是很合理的。</p><p>统计数据来看，华纳探索的年初订阅人数为9600万，是除了奈飞和迪士尼之外全球最大的流媒体平台。笔者的“酸碱度测试纸”很简单，如果华纳探索能较快地实现全球规模化流媒体部署，并完成探索频道老业务的直接面向消费者的转型，那将说明，奈飞搭建的规模经济和网络效应优势的护城河，并没有那么牢不可破，奈飞的溢价也就不应存在。</p><p>但如果华纳探索的全球化进程举步维艰，整个市场仍然只有奈飞和迪士尼这两个头部玩家，那我们几乎可以确定全球双寡头垄断格局即便现在竞争过于激烈，随着两个公司股价的下调及股东对投资回报的诉求，竞争将缓和，奈飞的盈利能力，应也会有一个较大的跃升空间。</p><p>假设双寡头格局是稳固的（即华纳探索无法成为“蜀国”），那么我们有理由相信奈飞应能至少实现未来5年年化10%的增速，可以给一个25x的市盈率。假设奈飞能实现20%的净利润率，对应60亿美元的净利润，则合理市值应为1500亿美元，也就是330美元/股左右的市值。</p></body></html>","source":"lsy1571701096748","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“飞轮”失速，奈飞的护城河正成为其天花板？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/u37Kpc-grId8paew0xCvrA><strong>证券市场红周刊</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>当新用户增速因为基数巨大而不得不放缓时，奈飞就必须做出二选一的抉择：1.产生大量的自由现金流，证明规模经济；2.可以亏钱，但必须在高基数上持续高速成长。目前看，奈飞两个都做不到。据外媒报道，由于收入增长放缓，流媒体巨头奈飞（NetFlix）宣布将解雇约150名员工以及部分代理承包商。4月底其发布的第一季度财报显示，第一季度净利润同比下降6%，新增付费用户减少20万，这也是奈飞自2011年来首次...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/u37Kpc-grId8paew0xCvrA\">Web 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用户首次负增长任何一个公司其最终的股权价值，都等于其生命周期能够产生的现金流按照合适的贴现比率投射到当下的数值之和。对奈飞做一个复盘，将非常有助于我们理解这一概念。曾经，如果想要看电影，一般都是去一个类似图书馆的地方，花一点钱借几盒DVD，然后带回家去看。但因为奈飞的出现，DVD租赁老大Blockbuster在2011年宣告破产。早期奈飞做的事，和早期亚马逊做的事非常像，让线上租赁DVD并投递到客户家中成为可能，以此减少经营成本，把利润让给消费者，扩大市场份额。图1 一个老Blockbuster店奈飞的创始人里德·哈斯廷斯（Reed Hastings）是一个很有远见的人。他观察到随着云技术的发展，计算能力的加强，未来视频和电影一定会慢慢以数字化的形式去传递，而非实体。因此他选择自我颠覆，重注流媒体业务。很多文章说这是奈飞的“第二增长曲线”，笔者的观点有些许不同。奈飞走数字化分发内容，其实是再自然不过的一种原有业务的延伸。因为无论是线上客户交互界面，客户信息的搜集和再利用，以及推荐引擎的自我加强反馈链，都可以直接从原有业务迁移。虽然流媒体业务的定义很简单，但更深层的东西，在于奈飞要以怎样的商业模式去强化自己的竞争优势。如果只是一个内容的渠道商，按照内容的可变成本来支付，比如从帕拉蒙特购买一部电影，分发要支付的费用和客户成正比，那就没有规模经济和网络效应可言。因此，奈飞想到的办法是把可变成本变成固定成本。比如和内容供应商或工作室签一个固定价格的合约。并做了一把豪赌：花一亿美元制作两季由凯文·史派西（Kevin Spacey）主演的《纸牌屋》。这背后的逻辑也很简单:既然向外不行，那就向内直接把内容给制作了，强迫内容生产变成流媒体商业模式的一部分，让内容制作变成固定成本，将整个规模经济的“飞轮”建立起来。奈飞的战略取得了空前的成果，在互联网的世界里，强大的规模和网络是最可靠的护城河。2018年，曾经流媒体行业的高端翘楚，华纳旗下的HBO，因为有线电视业务基因，一直困于美国本土，已经完全错失了全球扩张的机会，再也无力和奈飞掰手腕。直到2019年迪士尼流媒体在11月份上线，奈飞才出现一个真正在全球领域能与之竞争的对手。新冠疫情更是催化了股价，奈飞的市值一度高达3000亿美元，甚至超过了传媒行业的宗主迪士尼。但笔者对奈飞的生意模式，一直是有疑惑的。在发展前期，砸钱烧市场份额，这是互联网业态的必然。但当奈飞已经有上亿的用户规模了，增速因为基数巨大而不得不放缓时，那就必须做出二选一的抉择：1.产生大量的自由现金流，证明规模经济；2.可以亏钱，但必须在高基数上持续高速成长。目前看，奈飞两个都做不到。从图2可以看到，奈飞流媒体频道的全球订阅人数从2013年一季度的3800万，增加到2022年一季度的2.2亿。图2 奈飞流媒体频道的全球订阅人数数据来源：Statistica但在最新披露的一季报以及业绩说明会透露的信息显示，迪士尼每个季度的订阅人数仍在以几百万的幅度增长，奈飞却指引二季度订阅人数将下降。因此，过去6个月，奈飞的股价从700美元/股下挫到170美元/股，股价甚至回到了5年前的位置。图3 去年年底以来奈飞走势图从图4中我们也可以看到，尽管奈飞的营收在过去10年增加了7倍，但却一直没有办法产生相应增幅的自由现金流（除了2020年因为疫情而大幅受益）。图4 过去10年奈飞营收和自由现金流变动数据来源：公司10K左侧布局奈飞亏损极限可能在20%左右历史经验来看，市场情绪总是从一个极端走到另一个极端，而抓住大幅回撤买入优质股权，正是价值投资获利的不二良方。目前奈飞的市值为820亿美元，账面有现金60亿美元，债务共计150亿美元，也就是说这个公司的企业价值为910亿美元。奈飞过去一年的EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为190亿美元，也就是说，按照EBITDA计算，奈飞的估值才6xEBITDA不到。不过，这里也要重申提醒，奈飞过去历史上产生过最多经营现金流的一年才24.3亿美元，也就是目前市值的3%的经营现金流收益。奈飞每年的折旧摊销高达120亿美元，而资本开支才6亿美元，因此奈飞的EBITDA，在笔者看来，是有欺骗性的，至少对于我们准确对这个公司的价值进行评估的帮助有限。因为奈飞的EBITDA里面，很大一部分是对内容资产的摊销，如果剔除掉内容资产的话，每年按照传统意义的厂房、器械和无形资产的真实摊销只有2亿美元左右。也就是说，奈飞的真实EBITDA是70亿美元，按照当前股价是13xEBITDA。传媒行业的平均估值大概是10xEBITDA，所以即便如今，市场给奈飞的估值还是有大概30%的溢价。笔者认为，如果现在左侧买入奈飞，亏损的极限可能是20%左右（奈飞估值回到10xEBITDA），但上界可以达到好几倍，因此赔率是有意思的。但是资金效率角度，却不好说。尽管奈飞有里德·哈斯廷斯及他非常优秀的团队，但奈飞的成长性是不是真的如公司所说，是受俄乌战争对欧洲市场的影响，以及新冠疫情反复对拉丁美洲造成的负面影响，暂时受挫，还有待观察。另外，如果这些理由属实，为什么迪士尼增加了700多万名订阅者呢？投资者应如何理解两者在订阅人数增速上，过去两个季度巨大的差异呢？如果迪士尼能用3年的时间几乎在订阅人数上追平奈飞，这是不是说明奈飞没有很深的护城河呢？HBO再突围奈飞全球化护城河受检验我们前面提到过HBO，其作为最早的高端有线电视流媒体供应商，也是《权力的游戏》这一连续剧的制作商。奈飞的管理层做自己的内容之初，就是学习了HBO，把内容成本从可变成本，转化成为了固定成本。HBO是华纳兄弟的一部分，后来电信巨头AT&T收购了华纳兄弟，但因为经营不善，愣是把HBO做成了一个二流流媒体平台，并在去年把华纳影视卖给了探索频道。探索频道收购了华纳影视之后，变成了华纳探索（交易代码：WBD）。笔者认为，其实华纳探索的风险调整后收益，恐怕比奈飞更高。前文谈到，HBO的问题主要在于没有早一些做全球化布局。恰恰在这一点上，华纳探索做得特别好，其EBITDA超过50%都是来自于海外的。华纳探索可以把探索频道的渠道拿来给华纳影视及HBO使用，这样一来，整个商业模式会有巨大的协同效应，华纳也可以很快实现全球化布局，因此这个并购，在笔者看来是很合理的。统计数据来看，华纳探索的年初订阅人数为9600万，是除了奈飞和迪士尼之外全球最大的流媒体平台。笔者的“酸碱度测试纸”很简单，如果华纳探索能较快地实现全球规模化流媒体部署，并完成探索频道老业务的直接面向消费者的转型，那将说明，奈飞搭建的规模经济和网络效应优势的护城河，并没有那么牢不可破，奈飞的溢价也就不应存在。但如果华纳探索的全球化进程举步维艰，整个市场仍然只有奈飞和迪士尼这两个头部玩家，那我们几乎可以确定全球双寡头垄断格局即便现在竞争过于激烈，随着两个公司股价的下调及股东对投资回报的诉求，竞争将缓和，奈飞的盈利能力，应也会有一个较大的跃升空间。假设双寡头格局是稳固的（即华纳探索无法成为“蜀国”），那么我们有理由相信奈飞应能至少实现未来5年年化10%的增速，可以给一个25x的市盈率。假设奈飞能实现20%的净利润率，对应60亿美元的净利润，则合理市值应为1500亿美元，也就是330美元/股左右的市值。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":343,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9059869522,"gmtCreate":1654331538766,"gmtModify":1676535433008,"author":{"id":"3581892856246833","authorId":"3581892856246833","name":"SKEr","avatar":"https://static.tigerbbs.com/25b655ef0ab4e530787c041a4c580922","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581892856246833","authorIdStr":"3581892856246833"},"themes":[],"htmlText":"Tf","listText":"Tf","text":"Tf","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9059869522","repostId":"1133176586","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":297,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9059869361,"gmtCreate":1654331475053,"gmtModify":1676535432986,"author":{"id":"3581892856246833","authorId":"3581892856246833","name":"SKEr","avatar":"https://static.tigerbbs.com/25b655ef0ab4e530787c041a4c580922","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581892856246833","authorIdStr":"3581892856246833"},"themes":[],"htmlText":"Efg","listText":"Efg","text":"Efg","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9059869361","repostId":"1133176586","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":479,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9050448854,"gmtCreate":1654230550678,"gmtModify":1676535417509,"author":{"id":"3581892856246833","authorId":"3581892856246833","name":"SKEr","avatar":"https://static.tigerbbs.com/25b655ef0ab4e530787c041a4c580922","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581892856246833","authorIdStr":"3581892856246833"},"themes":[],"htmlText":"Ha&nbsp;","listText":"Ha&nbsp;","text":"Ha","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9050448854","repostId":"1136892456","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":45,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9024791819,"gmtCreate":1653920305832,"gmtModify":1676535362651,"author":{"id":"3581892856246833","authorId":"3581892856246833","name":"SKEr","avatar":"https://static.tigerbbs.com/25b655ef0ab4e530787c041a4c580922","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581892856246833","authorIdStr":"3581892856246833"},"themes":[],"htmlText":"Gah","listText":"Gah","text":"Gah","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9024791819","repostId":"617096729","repostType":1,"repost":{"id":617096729,"gmtCreate":1653918533000,"gmtModify":1676533165479,"author":{"id":"3585895914412071","authorId":"3585895914412071","name":"品玩","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b172a08e9f14d6bb2f35c135c87f473e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3585895914412071","authorIdStr":"3585895914412071"},"themes":[],"title":"罵完還在買 寶可夢公司2021財年銷售額增長70.15%","htmlText":"寶可夢公司今天公開了2021-2022財年的財報，財報顯示，寶可夢公司該財年銷售額2042.09億日元，同比增長70.15%，營業利潤598.6億日元，同比增長115.29%，其他收入也均有大幅增長。 圖源：源於網絡 作爲寶可夢品牌的運營公司，寶可夢公司負責授權與販售寶可夢繫列的相關商品，如寶可夢遊戲軟件、集換式卡牌遊戲、動畫與電影等等。而在該財年內，寶可夢公司並沒有推出太多新的產品，主要還是以寶可夢IP的運營爲主。 遊戲業務方面，該財年寶可夢公司推出了《寶可夢 晶燦鑽石／明亮珍珠》和《寶可夢傳說 阿爾宙斯》兩款主系列遊戲作品，其中自公佈之後一直被玩家們不夠看好的《寶可夢 晶燦鑽石／明亮珍珠》銷量已超過&nbsp;1397萬套，而實驗性的《寶可夢傳說 阿爾宙斯》的全球銷量也已突破650萬份。分支作品系列則推出了《New寶可夢隨樂拍》，不過這款遊戲並沒有引起太多的討論，此前公佈銷量僅達到240萬。 圖源：寶可夢百科 手遊方面，寶可夢公司財報期間推出了由騰訊製作的《寶可夢大集結》，並在手機端和NS端開放運營。截至今年4月，該遊戲的下載量已經超過了7000萬，而持續運營的《寶可夢 GO》和《Pokemon Master EX》也均已進入平穩運營期。 動畫方面，目前正在播放的《寶可夢 旅途》仍然受到劇情影響，播放量大打折扣。除了2021年9月3日播出的《月亮與太陽，小春與春日 》以2.4%的收視率進入日本TV動畫收視前十之外，其他劇集並沒有引發關注。而動畫電影方面，去年上映的《寶可夢：皮卡丘和可可的冒險》獲得了不錯的反響，僅在大陸地區票房便已超過5000萬。對於寶可夢公司來說，商品授權一直都是公司的主要收入。根據此前的統計，在寶可夢迄今爲止1090億美元的收入中，有828億美元來自衍生授權。 圖源：肯德基 相比較已經結束的上一財年，本財年寶可夢公司擁有更多值得期待的產品，除了主系列","listText":"寶可夢公司今天公開了2021-2022財年的財報，財報顯示，寶可夢公司該財年銷售額2042.09億日元，同比增長70.15%，營業利潤598.6億日元，同比增長115.29%，其他收入也均有大幅增長。 圖源：源於網絡 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國際財經訊：法國巴黎銀行加入了Onyx數字資產網絡。Onyx數字資產網絡是美國投資銀行巨頭摩根大通(NYSE: JPM)推出的一個平臺，旨在幫助金融服務提供商在不動用自身現金儲備的情況下交換不同種類的有價值資產。據《金融時報》報道，法國巴黎銀行現在可以在固定收益市場進行短期交易，攜手利用區塊鏈技術在超過 12萬億美元的市場中利用獨特的可能性。法國巴黎銀行現在擁有對 Onyx數字資產平臺的訪問權限，現在將允許這家法國機構在幾個小時內借出美國政府債券，而這些債券不會離開其資產負債表。回購或“回購”市場是一個非常重要的市場，因爲它有助於政府執行其貨幣政策，是整個金融服務提供商的一個重要收入來源。除了作爲政府經濟控制的一個渠道外，銀行還可以借入爲期幾天的優質資產，用於衍生品交易或其他印鈔業務。固定資產市場代表着區塊鏈技術在金融世界獲得深入表達的方式之一。除了讓客戶直接持有數字貨幣作爲投資外，銀行一直在尋找多種方式部署區塊鏈功能。自摩根大通部署Onyx數字資產平臺以來，迄今爲止已經進行了總價值3000億美元的交易，這一平臺爲相關機構提供了價值。然而，摩根大通對區塊鏈代幣化的正面利用與傑米•戴蒙的觀點相左。傑米曾表示，比特幣(BTC)和其他區塊鏈領域的旗艦資產不是他的菜。雖然Onyx數字資產平臺是新的，但它正在逐步獲得目前由美國政府主導的回購市場的公平市場份額，這在一定程度上要感謝使用它的金融巨頭，包括但不限於高盛集團(NYSE: GS)。摩根大通(JPMorgan)在追求將金融世界的關鍵領域代幣化方面更爲雄心勃勃。法國巴黎銀行全球市場首席運營官兼工程主管喬•博諾表示:“這不僅僅是對概念工作的證明，我們認爲這是我們努力的一部分，隨着市場的發展，我們將把這項技術應用於整個交易和運營生命週期。”摩根大通Onyx數字資產部門負責人Tyrone Lobban證實，除了回購市場，","listText":"IFTNews 國際財經訊：法國巴黎銀行加入了Onyx數字資產網絡。Onyx數字資產網絡是美國投資銀行巨頭摩根大通(NYSE: JPM)推出的一個平臺，旨在幫助金融服務提供商在不動用自身現金儲備的情況下交換不同種類的有價值資產。據《金融時報》報道，法國巴黎銀行現在可以在固定收益市場進行短期交易，攜手利用區塊鏈技術在超過 12萬億美元的市場中利用獨特的可能性。法國巴黎銀行現在擁有對 Onyx數字資產平臺的訪問權限，現在將允許這家法國機構在幾個小時內借出美國政府債券，而這些債券不會離開其資產負債表。回購或“回購”市場是一個非常重要的市場，因爲它有助於政府執行其貨幣政策，是整個金融服務提供商的一個重要收入來源。除了作爲政府經濟控制的一個渠道外，銀行還可以借入爲期幾天的優質資產，用於衍生品交易或其他印鈔業務。固定資產市場代表着區塊鏈技術在金融世界獲得深入表達的方式之一。除了讓客戶直接持有數字貨幣作爲投資外，銀行一直在尋找多種方式部署區塊鏈功能。自摩根大通部署Onyx數字資產平臺以來，迄今爲止已經進行了總價值3000億美元的交易，這一平臺爲相關機構提供了價值。然而，摩根大通對區塊鏈代幣化的正面利用與傑米•戴蒙的觀點相左。傑米曾表示，比特幣(BTC)和其他區塊鏈領域的旗艦資產不是他的菜。雖然Onyx數字資產平臺是新的，但它正在逐步獲得目前由美國政府主導的回購市場的公平市場份額，這在一定程度上要感謝使用它的金融巨頭，包括但不限於高盛集團(NYSE: GS)。摩根大通(JPMorgan)在追求將金融世界的關鍵領域代幣化方面更爲雄心勃勃。法國巴黎銀行全球市場首席運營官兼工程主管喬•博諾表示:“這不僅僅是對概念工作的證明，我們認爲這是我們努力的一部分，隨着市場的發展，我們將把這項技術應用於整個交易和運營生命週期。”摩根大通Onyx數字資產部門負責人Tyrone Lobban證實，除了回購市場，","text":"IFTNews 國際財經訊：法國巴黎銀行加入了Onyx數字資產網絡。Onyx數字資產網絡是美國投資銀行巨頭摩根大通(NYSE: JPM)推出的一個平臺，旨在幫助金融服務提供商在不動用自身現金儲備的情況下交換不同種類的有價值資產。據《金融時報》報道，法國巴黎銀行現在可以在固定收益市場進行短期交易，攜手利用區塊鏈技術在超過 12萬億美元的市場中利用獨特的可能性。法國巴黎銀行現在擁有對 Onyx數字資產平臺的訪問權限，現在將允許這家法國機構在幾個小時內借出美國政府債券，而這些債券不會離開其資產負債表。回購或“回購”市場是一個非常重要的市場，因爲它有助於政府執行其貨幣政策，是整個金融服務提供商的一個重要收入來源。除了作爲政府經濟控制的一個渠道外，銀行還可以借入爲期幾天的優質資產，用於衍生品交易或其他印鈔業務。固定資產市場代表着區塊鏈技術在金融世界獲得深入表達的方式之一。除了讓客戶直接持有數字貨幣作爲投資外，銀行一直在尋找多種方式部署區塊鏈功能。自摩根大通部署Onyx數字資產平臺以來，迄今爲止已經進行了總價值3000億美元的交易，這一平臺爲相關機構提供了價值。然而，摩根大通對區塊鏈代幣化的正面利用與傑米•戴蒙的觀點相左。傑米曾表示，比特幣(BTC)和其他區塊鏈領域的旗艦資產不是他的菜。雖然Onyx數字資產平臺是新的，但它正在逐步獲得目前由美國政府主導的回購市場的公平市場份額，這在一定程度上要感謝使用它的金融巨頭，包括但不限於高盛集團(NYSE: GS)。摩根大通(JPMorgan)在追求將金融世界的關鍵領域代幣化方面更爲雄心勃勃。法國巴黎銀行全球市場首席運營官兼工程主管喬•博諾表示:“這不僅僅是對概念工作的證明，我們認爲這是我們努力的一部分，隨着市場的發展，我們將把這項技術應用於整個交易和運營生命週期。”摩根大通Onyx數字資產部門負責人Tyrone 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陈孟统）美国总统拜登18日在白宫宣布，在其就任150天内，美国已完成3亿剂新冠疫苗接种。\n拜登当天就疫情发表讲话说：“与去年相比，美国即将迎来一个非常不同的夏天。一个明亮的、愉悦的夏天。”\n据美国约翰斯·霍普金斯大学数据，截至18日，美国累计新冠确诊病例超3351万，死亡病例达60.1万。目前，美国7天平均确诊和死亡病例约为1.2万例和300例。\n尽管疫情大幅改善，但美国民众的疫苗接种意愿降低，让拜登政府的另一项抗疫目标面临挑战。拜登此前提出，在7月4日前，让70%的美国成年人至少接种一剂疫苗。距离独立日假期还剩15天，但这一数据仍为65.1%。\n《华盛顿邮报》指出，上述目标可能要到夏天才能实现。目前，美国7天平均疫苗接种量约为110万剂，远低于高峰时期的每日330万剂。\n拜登指出，美国疫苗接种率高的地区，死亡率和住院率大幅下降。“但不幸的是，在疫苗接种率较低的州，许多地方的新增病例和住院率并没有下降。在一些地方，实际在上升。”\n白宫18日公布的数据显示，目前，超过1.75亿美国人已至少接种一剂疫苗。15个州和华盛顿特区的一剂疫苗接种率已达70%。而据美国媒体统计，亚拉巴马州、路易斯安那州、密西西比州、田纳西州、怀俄明州等地目前一剂疫苗接种率不足50%。\n拜登同时指出，新冠变异病毒是美国抗击疫情的一个“严重问题”。新冠变异病毒将使未接种疫苗的人比一个月前更加脆弱。面对高危险性、高传播性的变异病毒，完全接种疫苗仍是自我保护的“最佳方法”。\n“7月4日，我们将在欢度独立日的同时，庆祝摆脱疫情而独立。我们希望每个人都能做到。”拜登如是说。\n本周早些时候，白宫对外透露，独立日当天将在南草坪举办千人规模的庆祝活动，邀请在抗疫一线的医务人员、救援人员及其家人参加。这将成为拜登就任总统以来白宫举行的最大规模活动。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":189,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":165178908,"gmtCreate":1624111572204,"gmtModify":1703828960924,"author":{"id":"3581892856246833","authorId":"3581892856246833","name":"SKEr","avatar":"https://static.tigerbbs.com/25b655ef0ab4e530787c041a4c580922","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581892856246833","authorIdStr":"3581892856246833"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/165178908","repostId":"2144170319","repostType":4,"repost":{"id":"2144170319","kind":"highlight","pubTimestamp":1624086714,"share":"https://ttm.financial/m/news/2144170319?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-19 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高管们决定应对一个迫在眉睫的问题：随着美国大选的日益临近，平台该如何处理政治内容？这个担忧引发了公司一连串的会议和内部讨论，有些是面对面的，有些是在内部通讯软件飞书上召开的。例如，他们考虑过是否应该让算法识别出视频里“让美国再次伟大”（MAGA）的条幅，把它作为有问题的内容来处理。但这种调整可能会使一些非政治性内容被错误标记为政治内容，有失公平，比如虽然视频中出现了“让美国再次伟大”条幅，但主题可能只是对口型唱歌而已。</p>\n<p>因为政治内容的存在，其他的社交平台已经变成了虚假信息的聚集地。即使 TikTok 没有出现这种情况，它也可能会成为合法的、甚至自由主义政治言论的平台，这无疑会激怒共和党人，而在此之前，一些共和党人已经表达了对这款应用的担忧。参与讨论的高管包括 TikTok 母公司字节跳动的掌门人张一鸣，讨论甚至考虑推出一种激进的举措，<b>在大选期间暂停 TikTok 的标志性功能——基于算法的“For You”内容推荐页面。</b></p>\n<p>据熟悉相关内部讨论的知情人士透露：“TikTok 真的在努力避免平台上出现任何政治内容。他们希望打造一个传播快乐的平台。他们的观点是：<b>我们是一款唱歌跳舞的应用</b>。”</p>\n<p>与此同时，TikTok 着手增设一个由外部专家组成的内容顾问委员会（Content Advisory Council），就政治内容等问题为公司提供建议，<b>但公司最终并没有采取激进的措施，比如禁用推荐页等。</b></p>\n<p>到 2020 年年中，政治言论在 TikTok 上成为热门话题，使用总统大选相关标签（#election2020 和 #2020election）的视频累计观看量达到 34 亿次。6 月发生了一件影响 TikTok 命运的大事。当时有数百名青少年和韩粉在 TikTok 上发起了破坏特朗普竞选集会的运动，他们预约了俄克拉荷马州塔尔萨市竞选集会的门票，却故意不到现场参加活动，让期待现场座无虚席的总统尴尬不已。</p>\n<p>从此之后，TikTok 一直无法摆脱政治。这个仅成立四年、月活跃用户就达到 7 亿、预计年收入 10 亿美元的热门应用成就了全球最热门的初创公司，而地缘政治的漩涡几乎威胁到它的生死存亡。</p>\n<p>二、临危受命</p>\n<p>自从 TikTok 与美国前总统特朗普发生冲突以来，公司命运经历了跌宕起伏的变化。8 月，特朗普发布行政命令，要求该公司尽快出售美国业务，否则将封禁 TikTok。8 月底，TikTok CEO、前<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>高管凯文·梅耶尔（Kevin Mayer）宣布辞职，张一鸣只能亲自上阵与特朗普和 TikTok 的“觊觎者”周旋。<b>出售 TikTok 的谈判涉及多家全球规模最大的上市公司，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>都渴望把这个十年来最有价值的科技资产收入囊中。</b></p>\n<p>梅耶尔辞职后任 TikTok 代理负责人的瓦妮莎·帕帕斯（Vanessa Pappas）表示：“我们那段时间一直在夜以继日地工作——公众对于交易的时间线、交易方式和各种言论的合法性充满了困惑，所以那段时间我们非常紧张。显然所有人都在远程办公，但高管每天都会打很多通电话。超越常规的一连串行政令和我们的应对都发生在疫情的大背景下，这让当时的情况格外令人难以置信。”</p>\n<p><b>动荡仍在继续，但现在负责平息的不再是帕帕斯。</b></p>\n<p>周五，TikTok 任命了新 CEO——周受资。周受资一个月前刚刚加入字节跳动，担任首席财务官。一位曾在中国与周受资共事的高管表示，周受资来自新加坡，毕业于哈佛大学，能够熟练使用中英文交流，并善于驾驭两种文化。在人际关系至关重要的中国，周受资早在几年前就与张一鸣结识。当时周受资在俄罗斯亿万富翁 Yuri Milner 的 DST 投资公司担任合伙人，负责寻找有前景的投资对象，而他找到了字节跳动。（一位 DST 发言人表示，公司后来通过一个聚焦慈善项目的投资工具对字节跳动进行了投资。）</p>\n<p>抛开全球政治不谈，<b>周受资还面临诸多内部挑战。</b>作为 TikTok 一年内的第四任掌门人，周受资不得不面对的是许多现任和离职员工描述的，建立在不信任、猜疑和保密基础上的工作氛围。一位 TikTok 发言人表示：“不否认有员工会有这种观点，但我认为这不是普遍观点。”</p>\n<p>一些人形容，公司的内部实践和流程充满了负能量，这与公司在公众面前展现出来的、轻松娱乐的平台形象截然不同。</p>\n<p>在采访中，17 名现任和前任员工表示，与特朗普政府紧张关系的背后是公司的文化。在这种文化中，被提拔的高管与能力水平不符，员工不被上司重视，为了与中国的老板沟通需要工作到凌晨 1 点钟，而且几乎很难找到组织结构图这些基本信息。</p>\n<p>三、TikTok&nbsp;往事</p>\n<p>虽然 TikTok 现在席卷了全世界，但故事的开头再平常不过。最初，朱骏和阳陆育在上海一家保险公司易保网络工作时结识，成为好朋友。后来两人开始自主创业，2010 年左右，他们创立了第一家公司——蝉教育（Cicada Education），支持用智能手机来创作教育短视频。但这家公司并没有成功。于是两人改变了创业方向。朱骏在旧金山湾区的加州列车上发现年轻人在通勤途中会用手机看视频。于是，他决定创建一款操作简单、便于创作和发布视频的应用。就这样，对口型应用 Musical.ly 在 2014 年诞生。</p>\n<p>Musical.ly 很快走红，吸引了硅谷头部 VC Greylock 和纪源资本等投资者的关注，获得 1.51 亿美元投资。朱骏和阳陆育在中国经营这家公司，在加州圣塔莫妮卡也设有一个办事处。这家公司的发展势头胜过了蝉教育的表现。但随着时间推移，Musical.ly 也很难维持用户参与度。因此，除了对口型视频以外，公司还曾尝试过其他内容，希望吸引除了十几岁的小女孩以外的其他用户，但未能取得成功。</p>\n<p><b>2017 年，朱骏和阳陆育以近 10 亿美元的价格，将 Musical.ly 出售给字节跳动。两人同时加入字节跳动担任高管。</b></p>\n<p><b>从某种程度上来说，字节跳动拯救了 Musical.ly。</b>据纪源资本管理合伙人童士豪回忆，Musical.ly 曾计划出售给美国大型科技公司，但没有成功，这些公司的普遍想法似乎是：“这种对口型应用能做到多大规模？”童士豪是 Musical.ly 的投资者，曾经为 Musical.ly 两位创始人和张一鸣牵线搭桥。他表示：“我知道张一鸣雄心勃勃，字节跳动的算法非常出色，而且他渴望打造一家全球性公司，所以我鼓励双方互相帮助。”</p>\n<p>2018 年 8 月，字节跳动将旗下近一年前成立的短视频产品 TikTok 与 Musical.ly 合并。TikTok 有一个重要的独特功能，即基于用户兴趣推荐视频的算法。字节跳动旗下的新闻聚合应用今日头条就使用了同类技术。</p>\n<p><b>不到一年时间，TikTok 的月活跃用户达到 2.71 亿。到 2019 年圣诞节，这个数字几乎翻了一番，月活超过 5 亿。</b></p>\n<p>四、文化融合</p>\n<p>在快速扩张的过程中，TikTok 一直由朱骏担任总裁，在洛杉矶办事处主持公司运营。</p>\n<p>为了确保 TikTok 员工能够跟上公司飞速增长的步伐，公司每年进行两次绩效评估，并每两个月重新设定“目标与关键成果”，简称 OKR。一位前 TikTok 员工表示，<b>设定目标与关键成果的过程耗时费力，导致分析过多，结果难以决策，也就是所谓的“分析瘫痪”。</b></p>\n<p>为了实现目标，TikTok 员工们知道公司希望他们加班。一位前 TikTok 员工回忆说：“工作日不会在六七点结束，而是要到凌晨 1 点才能结束。”</p>\n<p>另外一名前 TikTok 员工表示：“我们实行两班倒。到了中国的白天，我们就得上网开始工作。”（一位 TikTok 发言人表示，在科技行业加班司空见惯，而且公司一直在努力增加员工，减轻工作量。）</p>\n<p>在美国的晚上，当海外同事开始工作时，TikTok 的美国员工也需要随时回答问题和参加会议。每个人都使用字节跳动旗下类似于 Slack 的通信应用飞书。TikTok 员工觉得自己有义务回复飞书信息，即使是在深更半夜。有员工表示，<b>他们发现很难或者根本无法禁用飞书的提示音，尽管公司表示事实上可以取消。</b>飞书有已读回执功能，而且无法关闭，更增加了员工始终在线的压力。这种不可改变的功能，让人们很清楚某个人是否在工作。</p>\n<p><b>TikTok 员工并不总是清楚应该与谁沟通。公司并不重视头衔，也没有公开的组织结构图。张一鸣后来表示贴标签是“自我设限”。</b>许多团队都以基层管理者为中心组建。一位高管形容这种的招聘策略是“大坑里的小胡萝卜”。换言之，TikTok 有时候会任命经验不足的管理者担任责任重大的职位，然后退一步，看他们能否成长并胜任自己的工作。TikTok 发言人表示，<b>公司在做出此类决定时会高度依赖绩效评估。</b></p>\n<p>TikTok 表示，这种做法并没有伤害员工的情绪，并指出公司入选了近期 Built In 100 个最佳大公司榜单。Built In 是一个总部在芝加哥的技术资源与招聘社区。可以肯定的是，确实有一些员工和前员工反馈了非常积极的工作体验。TikTok 前创作者合作伙伴经理 Daniela Genie 表示：“在 TikTok，所有人都感觉像是一家人。”</p>\n<p>五、特殊 72 小时</p>\n<p>在 TikTok 员工努力保持应用增长的同时，TikTok 的受欢迎程度引起了美国立法者、尤其是共和党人的注意。2019 年 11 月，美国国会就中国及其在科技行业的影响力举行了一次听证会。在听证会上，密苏里州参议员 Josh Hawley 抨击“中国科技平台进入美国市场的危险”，并特别提到了 TikTok。Josh Hawley 是不折不扣的保守派，并且一直对社交媒体持严厉的批评态度。与此同时，负责监督美国公司与外国企业交易的美国外国投资委员会（CFIUS）表示，将对字节跳动收购 Musical.ly 的交易进行审查，并担心中国公司可能会与中国政府分享用户数据。</p>\n<p>TikTok 否认与中国方面分享任何用户数据，但依旧面临形象问题。作为补救措施，第二年 5 月，TikTok 聘请前迪士尼高管梅耶尔担任 CEO。梅耶尔曾协助策划了迪士尼最重要的收购案，包括收购皮克斯、漫威、卢卡斯影业和 21 世纪福克斯等；此外，成功推出的“Disney+流媒体服务”，使他的声望更上一层楼。去年 2 月，当迪士尼没把他任命为 CEO 后，有多家公司向他抛出了橄榄枝，TikTok 就是其中之一。<b>但梅耶尔并不是 TikTok 寻找的唯一的解决方案。</b></p>\n<p>美国非营利组织响应性政治中心（Center for Responsive Politics）的数据显示，TikTok 母公司字节跳动去年加大了在华盛顿特区的游说力度，为此投入了 260 万美元，是 2019 年的近 10 倍。TikTok 还与微软展开对话，探讨由这家科技巨头持有少数股份、同时帮助 TikTok 在美国存储用户数据的可能性。</p>\n<p>情况很快变得更加错综复杂。6 月底，特朗普计划在塔尔萨市、有 19000 个座位的奥克拉荷马银行中心举行一次大规模竞选集会。集会定于 6 月 20 日举行。在集会开始前 5 天，时任特朗普竞选经理 Brad Parscale 声称，在线免费门票申请数量已经超过了 100 万张。但在活动当晚，与会者人数明显不多，<b>其中一个原因是反对特朗普的用户在 TikTok 上组织了一场运动，申请了免费门票却故意在当天“放鸽子”。</b></p>\n<p>爱荷华州道奇堡的居民玛丽·乔·劳普（Mary Jo Laupp）是这次反抗活动的组织者之一。她回忆说：“我们家人在英国还预约了这场集会的门票，澳大利亚的青少年看过视频之后也加入进来，专门找了俄克拉荷马州的邮编和美国的电话号码来预定门票。”她在 TikTok 视频中呼吁用户参与这项运动，此后有 100 万条视频呼应了她的想法。&nbsp;“这件事传遍了全世界。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9c47f66360a0f08f65f39171cc0c87c5\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"756\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这件事让以脸皮薄著称的美国总统十分难堪。两周过后，美国国务卿迈克·蓬佩奥（Mike Pompeo）告诉福克斯新闻&nbsp;（Fox News），出于国家安全考虑，美国正在考虑封禁包括 TikTok 在内的中国的社交应用。塔尔萨集会是否真的是导火索？&nbsp;蓬佩奥和白宫贸易顾问彼得·纳瓦罗（Peter Navarro）等对华强硬派一直希望加大对中国及其科技公司的打击力度，现在他们终于有机会让总统同意推动这个议题。一位前白宫助理表示，<b>这次集会让白宫“有强烈的意向”对中国科技公司出手，纳瓦罗和蓬佩奥终于可以“做他们一直想做的事情”。</b></p>\n<p><b>但特朗普政府迟迟难以决定如何对付 TikTok。</b>有一个“特殊 72 小时”可以展示白宫内部在这个问题上的混乱。7 月 31 日周五，特朗普在佛罗里达州坦帕的记者会上表示，他计划封禁 TikTok，第二天就要采取行动。但他并没有这样做。周日上午打完一局高尔夫球之后，特朗普致电微软 CEO 萨提亚·纳德拉（Satya Nadella），实际上为微软收购 TikTok 开了绿灯。</p>\n<p>六、连环总统令</p>\n<p>特朗普给微软 45 天时间来完成这笔交易，通过交易，这个位于华盛顿州雷德蒙德的软件业巨头将收购 TikTok 在美国、加拿大、澳大利亚和新西兰的业务，并确保 TikTok 在美国存储美国用户的数据。为了进一步向 TikTok 施压，他还签署了两份总统令，威胁 TikTok 若不同意出售，应用将会在美国受到封禁，希望以此迫使 TikTok 尽快完成交易。</p>\n<p>第一条总统令称，如果字节跳动在 9 月中旬之前不售出 TikTok，将禁止美国用户继续下载该应用。而根据第二条总统令，如果秋末公司没有完成 TikTok 出售，TikTok 将在美国彻底禁用。<b>这两条总统令后来都受到了美国联邦法院的质疑。</b></p>\n<p>执行第一条总统令的工作由美国商务部负责。一位前商务部高级官员表示，问题在于，白宫在签署总统令之前从未和商务部咨询。“关于这条行政命令已经签署的消息，我们还是通过《华尔街日报》和 CNN 的报道得知的，”这位官员说。当商务部专家开始着手调查时，他们非常吃惊。<b>“美国有非常多可以合理认定存在国家安全风险的应用和设备，TikTok 排在多少位？我告诉你吧，它的排名非常靠后，还有其他更紧迫的事项需要优先处理。我们很多人都很困惑，为什么 TikTok 值得特别关注。”</b></p>\n<p>美国商务部和司法部的前工作人员表示，总统给出的期限注定了整件事情的失败。“这大概是任何人所能采取的最笨的方法。”&nbsp;一位前商务部官员这样说道。他表示，整个过程可能需要数月的时间才能达到更好的结果。“这一举动完全削弱了我们执行行政命令的能力。”与此同时，商务部希望白宫提供其起草该行政命令的依据。</p>\n<p><b>但是证据从未出现，也可能从未存在过。</b>一位前商务部官员表示：“为了证明总统已经确定的事项，我们不得不从头开始仔细检查整个过程。当时我们极度沮丧……我们最终得出的结论是，白宫不在乎这些（行政命令）是否得到执行，<b>他们想要一个新闻标题，传达对中国采取强硬态度的政治信息</b>。”</p>\n<p>当特朗普团队准备与 TikTok 对簿公堂时，公司在考虑如何将自己卖出以及卖给谁。在字节跳动两位最知名的投资者——美国泛<a href=\"https://laohu8.com/S/600558\">大西洋</a>投资集团的比尔·福特（Bill Ford）和红杉资本的道格·利昂（Doug Leone）的帮助下，公司在几个方面展开行动。<b>与微软的谈判主要由张一鸣、福特和利昂负责。</b></p>\n<p>据知情人士透露，梅耶尔被排除在这些谈判之外，他向甲骨文提出了收购建议，梅耶尔本人不愿对此发表评论。甲骨文对此也不予置评。是否收购 TikTok，甲骨文并不好作出选择，因为它没有收购或运营消费科技公司的经验，但联合创始人、亿万富翁拉里·埃里森（Larry Ellison）确实与共和党政治有密切联系。埃里森曾经组织了一场特朗普竞选筹款活动，10 万美元就可与总统一起参加高尔夫活动并有机会合影。考虑到特朗普的情况，与共和党人保持良好关系似乎很有吸引力。</p>\n<p>但是，<b>所有的收购选项都不是张一鸣或投资者真正想要的。</b>张一鸣希望保持对公司的控制权，而福特和里昂等投资人希望公司能够 IPO，而不是匆忙安排出售。这种出售可能会低估 TikTok 的价值。公司拒绝就该交易置评。</p>\n<p><b>TikTok 的高层用“勤奋和冷静”来形容公司当时的内部运作用。</b>TikTok 全球营销负责人 Nick Tran 表示，员工“自始至终都很自信”，“在面对艰难挑战时表现出了非凡的韧性”。负责 TikTok 创作者关系管理的 Kudzi Chikumbu 表示，“这就是一阵旋风。我觉得全力以赴，推动应用的发展以及继续工作，可以让我们保持专注，不去想周围发生了什么。”</p>\n<p>但总统令的潜在后果是非常可怕的。TikTok 在一份法庭文件中公布的预估数据显示，美国禁令如果持续两个月，将使其美国用户减少 40% 至 50%；禁令如果持续六个月，后果将是致命的，会导致美国用户减少 80% 至 90%。美国是 TikTok 最重要的市场。</p>\n<p>七、翻盘</p>\n<p>当时在 TikTok 工作的一名前员工表示，特朗普发起攻击后，TikTok 的内部士气受到打击。去年 8 月，公司召开了一次线上全员会，回答了员工提出的问题。但一位熟知这些会议背后想法和目的的人士表示，“公司回答问题的方式让提问者感到羞愧，目的是让大家闭嘴。”</p>\n<p>TikTok 企业沟通部门负责人 Josh Gartner 表示，“我参加了那些会，这种说法很可笑。实际的参会者没人会认为会议是出于这样的目的。”公司表示，全员会的言论并非为了贬损或压制员工，公司已尽最大努力保证信息透明度。</p>\n<p>据一位 TikTok 前员工回忆，“关于公司的信息我们都是通过媒体报道得知的。”&nbsp;另一位前员工表示，“那段时间压力很大。每次特朗普做出什么决定，我的手机就会接到同事们的电话。很难知道我是否第二天就失业了。”</p>\n<p>8 月底，正当 TikTok 考虑是否出售、以及如何与特朗普政府抗争时，梅耶尔宣布离职。<b>对于这个曾被标榜为改变游戏规则的人事任命来说，这是一个不太光彩的结局。</b></p>\n<p>梅耶尔的副手瓦妮莎·帕帕斯，接任公司的代理负责人。帕帕斯比梅耶尔早一年半加入 TikTok。她表示，她的接任“的确不是一个重大转变”，并补充说，“尽管时间很短”，但她很享受与梅耶尔一起共事的时光。“凯文来 TikTok 后，只工作了几个月就离职了。”</p>\n<p>9 月中旬，TikTok 已经选择了交易的公司：甲骨文和沃尔玛。甲骨文表示，预计将获得 TikTok 12.5% 的股份。大约在同一时间，TikTok 赢得了针对特朗普第一条行政令的诉讼，收到了一份暂停 TikTok 禁令的强制令。<b>10 月，TikTok 再次胜诉，阻止了特朗普完全封禁 TikTok 的第二条行政令。</b></p>\n<p>到了总统大选日，也是 TikTok 非常担心的日子，情况出现了更大程度的好转。特朗普出局，民主党人拜登当选美国总统。</p>\n<p>今年 2 月，拜登政府针对 TikTok 做的第一件事是什么呢？它请求法院给予更多时间来处理与 TikTok 禁令相关的案件，让人觉得刚上任的白宫领导人并不急于处理这个事情。白宫对此不予置评。</p>\n<p>拜登已经明确了政府优先处理的事项：疫苗和经济。遏制这样一个广受年轻人喜欢的应用并不在优先事项中。<b>TikTok 事件的最终结果是：甲骨文和沃尔玛收购 TikTok 的交易仍悬而未决。</b>目前还不清楚交易是否能达成，特别是交易可能需要中国政府的批准。中国政府去年 8 月改变了有关出口的规定，这可能会让他们在这个过程中拥有话语权，正如当初 TikTok 谈判登上全球新闻头条一样。帕帕斯表示，“我们真的致力于真诚行事，并保持与美国政府的建设性对话”。</p>\n<p>就在不久前的 4 月 30 日，字节跳动宣布从 TikTok 中国母公司的内部，选择周受资来担任 TikTok 首席执行官。这一举动释放出一个强烈的信号，即字节认为拜登没有什么可怕的。如果字节认为拜登可能会采取与特朗普相同的立场，很难想象它会选择一位非美籍高管担任 TikTok 首席执行官。</p>\n<p>八、挑战</p>\n<p>周受资和他的两位前任似乎没有什么不同，他们都是从美国知名企业辞职后加入 TikTok，&nbsp;梅耶尔曾在迪士尼工作，&nbsp;帕帕斯曾在<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>旗下的 YouTube 工作。如今，帕帕斯已从 TikTok 代理负责人转任首席运营官（COO）。</p>\n<p>出生于新加坡的周受资于 2006 年从伦敦大学学院（University College London）毕业。他在获得哈佛大学工商管理硕士学位之前，曾在高盛集团做过两年投资银行家。后来，他在俄亿万富豪 Milner 旗下的风投公司 DST 全球投资基金香港办事处工作。再后来，他加入小米，先是担任首席财务官，后来担任国际总裁。在小米任职期间，周受资帮助小米扩大了全球影响力，并于 2018 带领小米在香港证券交易所成功上市，以约 540 亿美元的估值筹集了 47 亿美元。</p>\n<p>一位熟悉字节跳动的高管表示：“<b>周受资与张一鸣是老相识了。</b>我认为他们二人彼此非常欣赏对方。近年来，他们一直保持着密切的联系。在张创办公司之初，周受资是那个给张一鸣写了一张大额支票并相信他会建立一家有意义的公司的人。那是他们友谊的开始。”</p>\n<p><b>现在，周受资既需要与世界超级大国政府周旋，又需要应对来自其他社交平台的激烈竞争以及公司内部具有挑战的文化。</b></p>\n<p>TikTok 成了 <a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a> 十年来最大的威胁。为此，Facebook 在 Instagram 上添加了短视频功能 Reels，专门与 TikTok 竞争，他们还专注于在 Facebook 和 Instagram 上增添允许用户从粉丝身上赚钱的功能，这也是 TikTok 优先考虑的事情。</p>\n<p>与此同时，Snapchat 也加大投入，向其新的短视频功能 Spotlight 上的创作者支付 100 万美元补贴。截至 3 月，Spotlight 已拥有 1.25 亿用户。如今，YouTube 也推出了短视频服务 YouTube Shorts。YouTube 去年开始在国际市场推出 YouTube Shorts，3 月份在美国推出前，YouTube Shorts 的视频播放量已达到了 65 亿次。</p>\n<p>帕帕斯表示，TikTok 社区充满活力，与竞争对手之间建立了一道“护城河”。“我们已经看到新的潮流文化诞生于 TikTok，这成为了一种现象”。她举例称，26 岁的 Nathan Evans 发布了一段自己演唱的歌曲“Soon May the Wellerman Come”，使得本不可能成为潮流的渔村民谣文化彻底走红。<b>“我认为，这些‘文化潮流诞生于 TikTok’的闪亮时刻，向竞争对手展示出了 TikTok 的独特之处。”</b></p>\n<p>TikTok 不太愿意分享应对竞争对手的计划。一些关注点正转向直播，这一功能在疫情期间开始流行，因为每个人都被困在家里。TikTok 还提供了极易上手、方便操作的编辑工具，比如允许用户剪辑和使用其他视频场景的新功能 Stitch。</p>\n<p>此外，帕帕斯表示，TikTok 在喜剧、舞蹈和音乐视频等方面一直都存在优势，但仍不断致力于内容多样化，这是从 Musical.ly 时代吸取的教训。最近流行的话题标签包括 TikTok 教师（#TeachersOfTikTok，92 亿次浏览）、地球日（#EarthDay，45 亿次）、精神健康意识（#MentalHealthAwareness，33 亿次）和支持小企业（#SupportSmallBusiness，21 亿次）。</p>\n<p><b>另一个当务之急是给在 TikTok 成名的社交媒体明星提供资金激励，以免他们被 Instagram、Snap 或 YouTube 抢走。</b>TikTok 表示，公司已经为未来三年的创作者预留了 10 多亿美元的激励基金。创作者必须申请加入扶持计划，计划根据创作者视频内容在平台上的受欢迎程度，给予相应的费用回报。TikTok 拒绝透露有关判断指标的更多细节。</p>\n<p>周受资需要采取精妙的平衡策略来击败这些竞争对手，他可能会面临重新调整人力资源等部门的挑战。两名前 TikTok 员工抱怨 HR 员工过去的工作表现，称他们似乎在向同事和老板打探消息，希望通过这种方式随时掌握员工工作的全部信息。TikTok 的一位发言人称，他从未听说过这种做法，<b>公司人力资源部通过绩效考核获取员工信息。</b></p>\n<p><b>“我无法控制我的盈亏报告，无法控制团队人数，甚至几乎无法控制组织架构。我进公司是为了管理业务。如果没有完全的控制权，何谈管理！”</b>一位 TikTok 前高管说。TikTok 对此予以否认，称所有高级管理人员都有权控制这些事情。</p>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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年中，任期已近尾声的美国总统特朗普开启了对TikTok 制裁动作，一时间字节跳动成为了漩涡的中心。从建立内容顾问委员会，到聘请美国 CEO，再到与美政府以及多位觊觎 TikTok 的科技巨头斡旋，做出了惊人的尝试，力保维持这款热门应用的正常的运行。\n近日，美国财经杂志《福布斯》发布长篇深度报道《TikTok的喧嚣崛起背后的故事——以及它如何打败川普...</p>\n\n<a href=\"https://www.huxiu.com/article/428250.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4a9ca4956fcc0266e2fdc1500a0a8f00","relate_stocks":{"DJT":"特朗普媒体科技集团"},"source_url":"https://www.huxiu.com/article/428250.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2135989900","content_text":"一个中国公司征战全球市场的非典型样本。\n2020 年中，任期已近尾声的美国总统特朗普开启了对TikTok 制裁动作，一时间字节跳动成为了漩涡的中心。从建立内容顾问委员会，到聘请美国 CEO，再到与美政府以及多位觊觎 TikTok 的科技巨头斡旋，做出了惊人的尝试，力保维持这款热门应用的正常的运行。\n近日，美国财经杂志《福布斯》发布长篇深度报道《TikTok的喧嚣崛起背后的故事——以及它如何打败川普》（“The Inside Story Of TikTok’s Tumultuous Rise—And How It Defeated Trump”），通过对TikTok十数名员工和美国政府官员的采访，回述了去年夏天以来，“TikTok和其母公司字节跳动对抗并最终战胜特朗普政府之路。”\n全文翻译如下，极客公园做了不改变原意的改动。\n一、政治漩涡\n2019 年底，TikTok 高管们决定应对一个迫在眉睫的问题：随着美国大选的日益临近，平台该如何处理政治内容？这个担忧引发了公司一连串的会议和内部讨论，有些是面对面的，有些是在内部通讯软件飞书上召开的。例如，他们考虑过是否应该让算法识别出视频里“让美国再次伟大”（MAGA）的条幅，把它作为有问题的内容来处理。但这种调整可能会使一些非政治性内容被错误标记为政治内容，有失公平，比如虽然视频中出现了“让美国再次伟大”条幅，但主题可能只是对口型唱歌而已。\n因为政治内容的存在，其他的社交平台已经变成了虚假信息的聚集地。即使 TikTok 没有出现这种情况，它也可能会成为合法的、甚至自由主义政治言论的平台，这无疑会激怒共和党人，而在此之前，一些共和党人已经表达了对这款应用的担忧。参与讨论的高管包括 TikTok 母公司字节跳动的掌门人张一鸣，讨论甚至考虑推出一种激进的举措，在大选期间暂停 TikTok 的标志性功能——基于算法的“For You”内容推荐页面。\n据熟悉相关内部讨论的知情人士透露：“TikTok 真的在努力避免平台上出现任何政治内容。他们希望打造一个传播快乐的平台。他们的观点是：我们是一款唱歌跳舞的应用。”\n与此同时，TikTok 着手增设一个由外部专家组成的内容顾问委员会（Content Advisory Council），就政治内容等问题为公司提供建议，但公司最终并没有采取激进的措施，比如禁用推荐页等。\n到 2020 年年中，政治言论在 TikTok 上成为热门话题，使用总统大选相关标签（#election2020 和 #2020election）的视频累计观看量达到 34 亿次。6 月发生了一件影响 TikTok 命运的大事。当时有数百名青少年和韩粉在 TikTok 上发起了破坏特朗普竞选集会的运动，他们预约了俄克拉荷马州塔尔萨市竞选集会的门票，却故意不到现场参加活动，让期待现场座无虚席的总统尴尬不已。\n从此之后，TikTok 一直无法摆脱政治。这个仅成立四年、月活跃用户就达到 7 亿、预计年收入 10 亿美元的热门应用成就了全球最热门的初创公司，而地缘政治的漩涡几乎威胁到它的生死存亡。\n二、临危受命\n自从 TikTok 与美国前总统特朗普发生冲突以来，公司命运经历了跌宕起伏的变化。8 月，特朗普发布行政命令，要求该公司尽快出售美国业务，否则将封禁 TikTok。8 月底，TikTok CEO、前迪士尼高管凯文·梅耶尔（Kevin Mayer）宣布辞职，张一鸣只能亲自上阵与特朗普和 TikTok 的“觊觎者”周旋。出售 TikTok 的谈判涉及多家全球规模最大的上市公司，微软、甲骨文和沃尔玛都渴望把这个十年来最有价值的科技资产收入囊中。\n梅耶尔辞职后任 TikTok 代理负责人的瓦妮莎·帕帕斯（Vanessa Pappas）表示：“我们那段时间一直在夜以继日地工作——公众对于交易的时间线、交易方式和各种言论的合法性充满了困惑，所以那段时间我们非常紧张。显然所有人都在远程办公，但高管每天都会打很多通电话。超越常规的一连串行政令和我们的应对都发生在疫情的大背景下，这让当时的情况格外令人难以置信。”\n动荡仍在继续，但现在负责平息的不再是帕帕斯。\n周五，TikTok 任命了新 CEO——周受资。周受资一个月前刚刚加入字节跳动，担任首席财务官。一位曾在中国与周受资共事的高管表示，周受资来自新加坡，毕业于哈佛大学，能够熟练使用中英文交流，并善于驾驭两种文化。在人际关系至关重要的中国，周受资早在几年前就与张一鸣结识。当时周受资在俄罗斯亿万富翁 Yuri Milner 的 DST 投资公司担任合伙人，负责寻找有前景的投资对象，而他找到了字节跳动。（一位 DST 发言人表示，公司后来通过一个聚焦慈善项目的投资工具对字节跳动进行了投资。）\n抛开全球政治不谈，周受资还面临诸多内部挑战。作为 TikTok 一年内的第四任掌门人，周受资不得不面对的是许多现任和离职员工描述的，建立在不信任、猜疑和保密基础上的工作氛围。一位 TikTok 发言人表示：“不否认有员工会有这种观点，但我认为这不是普遍观点。”\n一些人形容，公司的内部实践和流程充满了负能量，这与公司在公众面前展现出来的、轻松娱乐的平台形象截然不同。\n在采访中，17 名现任和前任员工表示，与特朗普政府紧张关系的背后是公司的文化。在这种文化中，被提拔的高管与能力水平不符，员工不被上司重视，为了与中国的老板沟通需要工作到凌晨 1 点钟，而且几乎很难找到组织结构图这些基本信息。\n三、TikTok 往事\n虽然 TikTok 现在席卷了全世界，但故事的开头再平常不过。最初，朱骏和阳陆育在上海一家保险公司易保网络工作时结识，成为好朋友。后来两人开始自主创业，2010 年左右，他们创立了第一家公司——蝉教育（Cicada Education），支持用智能手机来创作教育短视频。但这家公司并没有成功。于是两人改变了创业方向。朱骏在旧金山湾区的加州列车上发现年轻人在通勤途中会用手机看视频。于是，他决定创建一款操作简单、便于创作和发布视频的应用。就这样，对口型应用 Musical.ly 在 2014 年诞生。\nMusical.ly 很快走红，吸引了硅谷头部 VC Greylock 和纪源资本等投资者的关注，获得 1.51 亿美元投资。朱骏和阳陆育在中国经营这家公司，在加州圣塔莫妮卡也设有一个办事处。这家公司的发展势头胜过了蝉教育的表现。但随着时间推移，Musical.ly 也很难维持用户参与度。因此，除了对口型视频以外，公司还曾尝试过其他内容，希望吸引除了十几岁的小女孩以外的其他用户，但未能取得成功。\n2017 年，朱骏和阳陆育以近 10 亿美元的价格，将 Musical.ly 出售给字节跳动。两人同时加入字节跳动担任高管。\n从某种程度上来说，字节跳动拯救了 Musical.ly。据纪源资本管理合伙人童士豪回忆，Musical.ly 曾计划出售给美国大型科技公司，但没有成功，这些公司的普遍想法似乎是：“这种对口型应用能做到多大规模？”童士豪是 Musical.ly 的投资者，曾经为 Musical.ly 两位创始人和张一鸣牵线搭桥。他表示：“我知道张一鸣雄心勃勃，字节跳动的算法非常出色，而且他渴望打造一家全球性公司，所以我鼓励双方互相帮助。”\n2018 年 8 月，字节跳动将旗下近一年前成立的短视频产品 TikTok 与 Musical.ly 合并。TikTok 有一个重要的独特功能，即基于用户兴趣推荐视频的算法。字节跳动旗下的新闻聚合应用今日头条就使用了同类技术。\n不到一年时间，TikTok 的月活跃用户达到 2.71 亿。到 2019 年圣诞节，这个数字几乎翻了一番，月活超过 5 亿。\n四、文化融合\n在快速扩张的过程中，TikTok 一直由朱骏担任总裁，在洛杉矶办事处主持公司运营。\n为了确保 TikTok 员工能够跟上公司飞速增长的步伐，公司每年进行两次绩效评估，并每两个月重新设定“目标与关键成果”，简称 OKR。一位前 TikTok 员工表示，设定目标与关键成果的过程耗时费力，导致分析过多，结果难以决策，也就是所谓的“分析瘫痪”。\n为了实现目标，TikTok 员工们知道公司希望他们加班。一位前 TikTok 员工回忆说：“工作日不会在六七点结束，而是要到凌晨 1 点才能结束。”\n另外一名前 TikTok 员工表示：“我们实行两班倒。到了中国的白天，我们就得上网开始工作。”（一位 TikTok 发言人表示，在科技行业加班司空见惯，而且公司一直在努力增加员工，减轻工作量。）\n在美国的晚上，当海外同事开始工作时，TikTok 的美国员工也需要随时回答问题和参加会议。每个人都使用字节跳动旗下类似于 Slack 的通信应用飞书。TikTok 员工觉得自己有义务回复飞书信息，即使是在深更半夜。有员工表示，他们发现很难或者根本无法禁用飞书的提示音，尽管公司表示事实上可以取消。飞书有已读回执功能，而且无法关闭，更增加了员工始终在线的压力。这种不可改变的功能，让人们很清楚某个人是否在工作。\nTikTok 员工并不总是清楚应该与谁沟通。公司并不重视头衔，也没有公开的组织结构图。张一鸣后来表示贴标签是“自我设限”。许多团队都以基层管理者为中心组建。一位高管形容这种的招聘策略是“大坑里的小胡萝卜”。换言之，TikTok 有时候会任命经验不足的管理者担任责任重大的职位，然后退一步，看他们能否成长并胜任自己的工作。TikTok 发言人表示，公司在做出此类决定时会高度依赖绩效评估。\nTikTok 表示，这种做法并没有伤害员工的情绪，并指出公司入选了近期 Built In 100 个最佳大公司榜单。Built In 是一个总部在芝加哥的技术资源与招聘社区。可以肯定的是，确实有一些员工和前员工反馈了非常积极的工作体验。TikTok 前创作者合作伙伴经理 Daniela Genie 表示：“在 TikTok，所有人都感觉像是一家人。”\n五、特殊 72 小时\n在 TikTok 员工努力保持应用增长的同时，TikTok 的受欢迎程度引起了美国立法者、尤其是共和党人的注意。2019 年 11 月，美国国会就中国及其在科技行业的影响力举行了一次听证会。在听证会上，密苏里州参议员 Josh Hawley 抨击“中国科技平台进入美国市场的危险”，并特别提到了 TikTok。Josh Hawley 是不折不扣的保守派，并且一直对社交媒体持严厉的批评态度。与此同时，负责监督美国公司与外国企业交易的美国外国投资委员会（CFIUS）表示，将对字节跳动收购 Musical.ly 的交易进行审查，并担心中国公司可能会与中国政府分享用户数据。\nTikTok 否认与中国方面分享任何用户数据，但依旧面临形象问题。作为补救措施，第二年 5 月，TikTok 聘请前迪士尼高管梅耶尔担任 CEO。梅耶尔曾协助策划了迪士尼最重要的收购案，包括收购皮克斯、漫威、卢卡斯影业和 21 世纪福克斯等；此外，成功推出的“Disney+流媒体服务”，使他的声望更上一层楼。去年 2 月，当迪士尼没把他任命为 CEO 后，有多家公司向他抛出了橄榄枝，TikTok 就是其中之一。但梅耶尔并不是 TikTok 寻找的唯一的解决方案。\n美国非营利组织响应性政治中心（Center for Responsive Politics）的数据显示，TikTok 母公司字节跳动去年加大了在华盛顿特区的游说力度，为此投入了 260 万美元，是 2019 年的近 10 倍。TikTok 还与微软展开对话，探讨由这家科技巨头持有少数股份、同时帮助 TikTok 在美国存储用户数据的可能性。\n情况很快变得更加错综复杂。6 月底，特朗普计划在塔尔萨市、有 19000 个座位的奥克拉荷马银行中心举行一次大规模竞选集会。集会定于 6 月 20 日举行。在集会开始前 5 天，时任特朗普竞选经理 Brad Parscale 声称，在线免费门票申请数量已经超过了 100 万张。但在活动当晚，与会者人数明显不多，其中一个原因是反对特朗普的用户在 TikTok 上组织了一场运动，申请了免费门票却故意在当天“放鸽子”。\n爱荷华州道奇堡的居民玛丽·乔·劳普（Mary Jo Laupp）是这次反抗活动的组织者之一。她回忆说：“我们家人在英国还预约了这场集会的门票，澳大利亚的青少年看过视频之后也加入进来，专门找了俄克拉荷马州的邮编和美国的电话号码来预定门票。”她在 TikTok 视频中呼吁用户参与这项运动，此后有 100 万条视频呼应了她的想法。 “这件事传遍了全世界。”\n\n这件事让以脸皮薄著称的美国总统十分难堪。两周过后，美国国务卿迈克·蓬佩奥（Mike Pompeo）告诉福克斯新闻 （Fox News），出于国家安全考虑，美国正在考虑封禁包括 TikTok 在内的中国的社交应用。塔尔萨集会是否真的是导火索？ 蓬佩奥和白宫贸易顾问彼得·纳瓦罗（Peter Navarro）等对华强硬派一直希望加大对中国及其科技公司的打击力度，现在他们终于有机会让总统同意推动这个议题。一位前白宫助理表示，这次集会让白宫“有强烈的意向”对中国科技公司出手，纳瓦罗和蓬佩奥终于可以“做他们一直想做的事情”。\n但特朗普政府迟迟难以决定如何对付 TikTok。有一个“特殊 72 小时”可以展示白宫内部在这个问题上的混乱。7 月 31 日周五，特朗普在佛罗里达州坦帕的记者会上表示，他计划封禁 TikTok，第二天就要采取行动。但他并没有这样做。周日上午打完一局高尔夫球之后，特朗普致电微软 CEO 萨提亚·纳德拉（Satya Nadella），实际上为微软收购 TikTok 开了绿灯。\n六、连环总统令\n特朗普给微软 45 天时间来完成这笔交易，通过交易，这个位于华盛顿州雷德蒙德的软件业巨头将收购 TikTok 在美国、加拿大、澳大利亚和新西兰的业务，并确保 TikTok 在美国存储美国用户的数据。为了进一步向 TikTok 施压，他还签署了两份总统令，威胁 TikTok 若不同意出售，应用将会在美国受到封禁，希望以此迫使 TikTok 尽快完成交易。\n第一条总统令称，如果字节跳动在 9 月中旬之前不售出 TikTok，将禁止美国用户继续下载该应用。而根据第二条总统令，如果秋末公司没有完成 TikTok 出售，TikTok 将在美国彻底禁用。这两条总统令后来都受到了美国联邦法院的质疑。\n执行第一条总统令的工作由美国商务部负责。一位前商务部高级官员表示，问题在于，白宫在签署总统令之前从未和商务部咨询。“关于这条行政命令已经签署的消息，我们还是通过《华尔街日报》和 CNN 的报道得知的，”这位官员说。当商务部专家开始着手调查时，他们非常吃惊。“美国有非常多可以合理认定存在国家安全风险的应用和设备，TikTok 排在多少位？我告诉你吧，它的排名非常靠后，还有其他更紧迫的事项需要优先处理。我们很多人都很困惑，为什么 TikTok 值得特别关注。”\n美国商务部和司法部的前工作人员表示，总统给出的期限注定了整件事情的失败。“这大概是任何人所能采取的最笨的方法。” 一位前商务部官员这样说道。他表示，整个过程可能需要数月的时间才能达到更好的结果。“这一举动完全削弱了我们执行行政命令的能力。”与此同时，商务部希望白宫提供其起草该行政命令的依据。\n但是证据从未出现，也可能从未存在过。一位前商务部官员表示：“为了证明总统已经确定的事项，我们不得不从头开始仔细检查整个过程。当时我们极度沮丧……我们最终得出的结论是，白宫不在乎这些（行政命令）是否得到执行，他们想要一个新闻标题，传达对中国采取强硬态度的政治信息。”\n当特朗普团队准备与 TikTok 对簿公堂时，公司在考虑如何将自己卖出以及卖给谁。在字节跳动两位最知名的投资者——美国泛大西洋投资集团的比尔·福特（Bill Ford）和红杉资本的道格·利昂（Doug Leone）的帮助下，公司在几个方面展开行动。与微软的谈判主要由张一鸣、福特和利昂负责。\n据知情人士透露，梅耶尔被排除在这些谈判之外，他向甲骨文提出了收购建议，梅耶尔本人不愿对此发表评论。甲骨文对此也不予置评。是否收购 TikTok，甲骨文并不好作出选择，因为它没有收购或运营消费科技公司的经验，但联合创始人、亿万富翁拉里·埃里森（Larry Ellison）确实与共和党政治有密切联系。埃里森曾经组织了一场特朗普竞选筹款活动，10 万美元就可与总统一起参加高尔夫活动并有机会合影。考虑到特朗普的情况，与共和党人保持良好关系似乎很有吸引力。\n但是，所有的收购选项都不是张一鸣或投资者真正想要的。张一鸣希望保持对公司的控制权，而福特和里昂等投资人希望公司能够 IPO，而不是匆忙安排出售。这种出售可能会低估 TikTok 的价值。公司拒绝就该交易置评。\nTikTok 的高层用“勤奋和冷静”来形容公司当时的内部运作用。TikTok 全球营销负责人 Nick Tran 表示，员工“自始至终都很自信”，“在面对艰难挑战时表现出了非凡的韧性”。负责 TikTok 创作者关系管理的 Kudzi Chikumbu 表示，“这就是一阵旋风。我觉得全力以赴，推动应用的发展以及继续工作，可以让我们保持专注，不去想周围发生了什么。”\n但总统令的潜在后果是非常可怕的。TikTok 在一份法庭文件中公布的预估数据显示，美国禁令如果持续两个月，将使其美国用户减少 40% 至 50%；禁令如果持续六个月，后果将是致命的，会导致美国用户减少 80% 至 90%。美国是 TikTok 最重要的市场。\n七、翻盘\n当时在 TikTok 工作的一名前员工表示，特朗普发起攻击后，TikTok 的内部士气受到打击。去年 8 月，公司召开了一次线上全员会，回答了员工提出的问题。但一位熟知这些会议背后想法和目的的人士表示，“公司回答问题的方式让提问者感到羞愧，目的是让大家闭嘴。”\nTikTok 企业沟通部门负责人 Josh Gartner 表示，“我参加了那些会，这种说法很可笑。实际的参会者没人会认为会议是出于这样的目的。”公司表示，全员会的言论并非为了贬损或压制员工，公司已尽最大努力保证信息透明度。\n据一位 TikTok 前员工回忆，“关于公司的信息我们都是通过媒体报道得知的。” 另一位前员工表示，“那段时间压力很大。每次特朗普做出什么决定，我的手机就会接到同事们的电话。很难知道我是否第二天就失业了。”\n8 月底，正当 TikTok 考虑是否出售、以及如何与特朗普政府抗争时，梅耶尔宣布离职。对于这个曾被标榜为改变游戏规则的人事任命来说，这是一个不太光彩的结局。\n梅耶尔的副手瓦妮莎·帕帕斯，接任公司的代理负责人。帕帕斯比梅耶尔早一年半加入 TikTok。她表示，她的接任“的确不是一个重大转变”，并补充说，“尽管时间很短”，但她很享受与梅耶尔一起共事的时光。“凯文来 TikTok 后，只工作了几个月就离职了。”\n9 月中旬，TikTok 已经选择了交易的公司：甲骨文和沃尔玛。甲骨文表示，预计将获得 TikTok 12.5% 的股份。大约在同一时间，TikTok 赢得了针对特朗普第一条行政令的诉讼，收到了一份暂停 TikTok 禁令的强制令。10 月，TikTok 再次胜诉，阻止了特朗普完全封禁 TikTok 的第二条行政令。\n到了总统大选日，也是 TikTok 非常担心的日子，情况出现了更大程度的好转。特朗普出局，民主党人拜登当选美国总统。\n今年 2 月，拜登政府针对 TikTok 做的第一件事是什么呢？它请求法院给予更多时间来处理与 TikTok 禁令相关的案件，让人觉得刚上任的白宫领导人并不急于处理这个事情。白宫对此不予置评。\n拜登已经明确了政府优先处理的事项：疫苗和经济。遏制这样一个广受年轻人喜欢的应用并不在优先事项中。TikTok 事件的最终结果是：甲骨文和沃尔玛收购 TikTok 的交易仍悬而未决。目前还不清楚交易是否能达成，特别是交易可能需要中国政府的批准。中国政府去年 8 月改变了有关出口的规定，这可能会让他们在这个过程中拥有话语权，正如当初 TikTok 谈判登上全球新闻头条一样。帕帕斯表示，“我们真的致力于真诚行事，并保持与美国政府的建设性对话”。\n就在不久前的 4 月 30 日，字节跳动宣布从 TikTok 中国母公司的内部，选择周受资来担任 TikTok 首席执行官。这一举动释放出一个强烈的信号，即字节认为拜登没有什么可怕的。如果字节认为拜登可能会采取与特朗普相同的立场，很难想象它会选择一位非美籍高管担任 TikTok 首席执行官。\n八、挑战\n周受资和他的两位前任似乎没有什么不同，他们都是从美国知名企业辞职后加入 TikTok， 梅耶尔曾在迪士尼工作， 帕帕斯曾在谷歌旗下的 YouTube 工作。如今，帕帕斯已从 TikTok 代理负责人转任首席运营官（COO）。\n出生于新加坡的周受资于 2006 年从伦敦大学学院（University College London）毕业。他在获得哈佛大学工商管理硕士学位之前，曾在高盛集团做过两年投资银行家。后来，他在俄亿万富豪 Milner 旗下的风投公司 DST 全球投资基金香港办事处工作。再后来，他加入小米，先是担任首席财务官，后来担任国际总裁。在小米任职期间，周受资帮助小米扩大了全球影响力，并于 2018 带领小米在香港证券交易所成功上市，以约 540 亿美元的估值筹集了 47 亿美元。\n一位熟悉字节跳动的高管表示：“周受资与张一鸣是老相识了。我认为他们二人彼此非常欣赏对方。近年来，他们一直保持着密切的联系。在张创办公司之初，周受资是那个给张一鸣写了一张大额支票并相信他会建立一家有意义的公司的人。那是他们友谊的开始。”\n现在，周受资既需要与世界超级大国政府周旋，又需要应对来自其他社交平台的激烈竞争以及公司内部具有挑战的文化。\nTikTok 成了 Facebook 十年来最大的威胁。为此，Facebook 在 Instagram 上添加了短视频功能 Reels，专门与 TikTok 竞争，他们还专注于在 Facebook 和 Instagram 上增添允许用户从粉丝身上赚钱的功能，这也是 TikTok 优先考虑的事情。\n与此同时，Snapchat 也加大投入，向其新的短视频功能 Spotlight 上的创作者支付 100 万美元补贴。截至 3 月，Spotlight 已拥有 1.25 亿用户。如今，YouTube 也推出了短视频服务 YouTube Shorts。YouTube 去年开始在国际市场推出 YouTube Shorts，3 月份在美国推出前，YouTube Shorts 的视频播放量已达到了 65 亿次。\n帕帕斯表示，TikTok 社区充满活力，与竞争对手之间建立了一道“护城河”。“我们已经看到新的潮流文化诞生于 TikTok，这成为了一种现象”。她举例称，26 岁的 Nathan Evans 发布了一段自己演唱的歌曲“Soon May the Wellerman Come”，使得本不可能成为潮流的渔村民谣文化彻底走红。“我认为，这些‘文化潮流诞生于 TikTok’的闪亮时刻，向竞争对手展示出了 TikTok 的独特之处。”\nTikTok 不太愿意分享应对竞争对手的计划。一些关注点正转向直播，这一功能在疫情期间开始流行，因为每个人都被困在家里。TikTok 还提供了极易上手、方便操作的编辑工具，比如允许用户剪辑和使用其他视频场景的新功能 Stitch。\n此外，帕帕斯表示，TikTok 在喜剧、舞蹈和音乐视频等方面一直都存在优势，但仍不断致力于内容多样化，这是从 Musical.ly 时代吸取的教训。最近流行的话题标签包括 TikTok 教师（#TeachersOfTikTok，92 亿次浏览）、地球日（#EarthDay，45 亿次）、精神健康意识（#MentalHealthAwareness，33 亿次）和支持小企业（#SupportSmallBusiness，21 亿次）。\n另一个当务之急是给在 TikTok 成名的社交媒体明星提供资金激励，以免他们被 Instagram、Snap 或 YouTube 抢走。TikTok 表示，公司已经为未来三年的创作者预留了 10 多亿美元的激励基金。创作者必须申请加入扶持计划，计划根据创作者视频内容在平台上的受欢迎程度，给予相应的费用回报。TikTok 拒绝透露有关判断指标的更多细节。\n周受资需要采取精妙的平衡策略来击败这些竞争对手，他可能会面临重新调整人力资源等部门的挑战。两名前 TikTok 员工抱怨 HR 员工过去的工作表现，称他们似乎在向同事和老板打探消息，希望通过这种方式随时掌握员工工作的全部信息。TikTok 的一位发言人称，他从未听说过这种做法，公司人力资源部通过绩效考核获取员工信息。\n“我无法控制我的盈亏报告，无法控制团队人数，甚至几乎无法控制组织架构。我进公司是为了管理业务。如果没有完全的控制权，何谈管理！”一位 TikTok 前高管说。TikTok 对此予以否认，称所有高级管理人员都有权控制这些事情。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":84,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":191994021,"gmtCreate":1620831931863,"gmtModify":1704349108693,"author":{"id":"3581892856246833","authorId":"3581892856246833","name":"SKEr","avatar":"https://static.tigerbbs.com/25b655ef0ab4e530787c041a4c580922","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581892856246833","authorIdStr":"3581892856246833"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/191994021","repostId":"1184130678","repostType":4,"repost":{"id":"1184130678","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1620829178,"share":"https://ttm.financial/m/news/1184130678?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-12 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陈孟统）美国总统拜登18日在白宫宣布，在其就任150天内，美国已完成3亿剂新冠疫苗接种。\n拜登当天就疫情发表讲话说：“与去年相比，美国即将迎来一个非常不同的夏天。一个明亮的、愉悦的夏天。”\n据美国约翰斯·霍普金斯大学数据，截至18日，美国累计新冠确诊病例超3351万，死亡病例达60.1万。目前，美国7天平均确诊和死亡病例约为1.2万例和300例。\n尽管疫情大幅改善，但美国民众的疫苗接种意愿降低，让拜登政府的另一项抗疫目标面临挑战。拜登此前提出，在7月4日前，让70%的美国成年人至少接种一剂疫苗。距离独立日假期还剩15天，但这一数据仍为65.1%。\n《华盛顿邮报》指出，上述目标可能要到夏天才能实现。目前，美国7天平均疫苗接种量约为110万剂，远低于高峰时期的每日330万剂。\n拜登指出，美国疫苗接种率高的地区，死亡率和住院率大幅下降。“但不幸的是，在疫苗接种率较低的州，许多地方的新增病例和住院率并没有下降。在一些地方，实际在上升。”\n白宫18日公布的数据显示，目前，超过1.75亿美国人已至少接种一剂疫苗。15个州和华盛顿特区的一剂疫苗接种率已达70%。而据美国媒体统计，亚拉巴马州、路易斯安那州、密西西比州、田纳西州、怀俄明州等地目前一剂疫苗接种率不足50%。\n拜登同时指出，新冠变异病毒是美国抗击疫情的一个“严重问题”。新冠变异病毒将使未接种疫苗的人比一个月前更加脆弱。面对高危险性、高传播性的变异病毒，完全接种疫苗仍是自我保护的“最佳方法”。\n“7月4日，我们将在欢度独立日的同时，庆祝摆脱疫情而独立。我们希望每个人都能做到。”拜登如是说。\n本周早些时候，白宫对外透露，独立日当天将在南草坪举办千人规模的庆祝活动，邀请在抗疫一线的医务人员、救援人员及其家人参加。这将成为拜登就任总统以来白宫举行的最大规模活动。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":189,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":165178908,"gmtCreate":1624111572204,"gmtModify":1703828960924,"author":{"id":"3581892856246833","authorId":"3581892856246833","name":"SKEr","avatar":"https://static.tigerbbs.com/25b655ef0ab4e530787c041a4c580922","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581892856246833","authorIdStr":"3581892856246833"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/165178908","repostId":"2144170319","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":246,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9059722076,"gmtCreate":1654438625895,"gmtModify":1676535447538,"author":{"id":"3581892856246833","authorId":"3581892856246833","name":"SKEr","avatar":"https://static.tigerbbs.com/25b655ef0ab4e530787c041a4c580922","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581892856246833","authorIdStr":"3581892856246833"},"themes":[],"htmlText":"Gu","listText":"Gu","text":"Gu","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9059722076","repostId":"1111513232","repostType":4,"repost":{"id":"1111513232","kind":"news","pubTimestamp":1654406018,"share":"https://ttm.financial/m/news/1111513232?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-06-05 13:13","market":"us","language":"zh","title":"繁荣的顶点？美国消费，能走多远","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1111513232","media":"华尔街见闻","summary":"眼下，政策退潮大势所趋，就业市场景气犹在，消费“繁荣”能否延续？","content":"<html><head></head><body><p>作者：国金证券研究所赵伟、曹金丘</p><p><b>摘要：</b></p><p><b>美国名义消费的“表象”？商品消费维持高位，服务消费修复相对滞后</b></p><p><b>整体来看，美国4月私人消费支出及零售销售数据，表现都非常强劲。</b>2020年疫情爆发后，美国私人消费一度遭受重创，名义同比增速一度跌至-16.1%。伴随着美国政府对居民实施大规模财政补贴，以及疫情对经济的影响趋于弱化，美国4月私人消费复合增速升至6%，远超近10年均值的3.9%。同时，另一重要的消费指标，零售销售复合增速在4月升至9.9%，也远高于近10年均值水平。</p><p><b>分结构来看，商品消费维持高位，服务消费修复相对滞后。</b>商品方面，耐用品消费复合增速回落至13.3%，依然处于高位，非耐用品消费复合增速为8.1%，同样维持高位。其中，除了家电等个别商品，绝大部分商品消费都非常亮眼。相比商品，服务消费复合增速“仅为”4.1%、修复明显滞后。分行业来看，医疗护理等消费已经超过疫情前水平，但餐饮住宿、娱乐消费等尚未修复至疫情前水平。</p><p><b>美国实际消费的“真相”？商品消费自高位回落，服务消费维持弱复苏</b></p><p><b>从历史上来看，美国名义、实际消费走势基本一致，但近期出现明显分化。</b>美国通胀读数的持续高企，很明显干扰了名义、实际消费之间走势的稳健关系，导致二者出现了明显分化。在剔除了通胀因素后，美国4月实际消费复合增速录得2.5%，略超疫情前10年均值水平。零售销售方面。在剔除了通胀因素后，美国4月零售销售实际同比增速也仅为2.3%，同样略超疫情前10年均值水平。</p><p><b>分结构来看，实际商品消费已从高位回落、但依然高企，服务消费维持相对弱复苏态势。</b>通胀高企下，美国4月耐用品实际消费复合增速9.5%，仍高于疫情前10年均值水平的6.1%，汽车、建材等复合增速均处于历史低位。非耐用品方面，复合增速录得4.1%，也高于疫情前10年均值水平的2.1%。相比起商品消费从高位回落，4月实际服务消费复合增速仅录得0.9%，维持相对弱复苏态势。</p><p><b>美国消费将何去何从？服务消费“挑大梁”，通胀的“侵蚀效应”需警惕</b></p><p><b>居民薪资提升与就业修复超预期，以及场景修复下，服务消费增长可期、有望支撑整体消费，但需留意服务通胀压力继续累积。</b>作为美国服务消费的领先指标，居民薪资提升与就业修复，持续超预期且已进入良性循环。疫情退潮背景下，休闲娱乐等服务消费的能否在出行旺季获得明显提振，也将是检验消费成色的“试金石”。但需留意的是，服务消费需求复苏，或将带来通胀压力的进一步释放。</p><p><b>刺激退潮及加息背景下，耐用品消费前置或行近尾声；非耐用品消费或维持平稳，但需警惕通胀的“侵蚀效应”。</b>疫后美国耐用品消费前置特征显著，“超额”消费或超4300亿美元，相当于2019年耐用品消费的近3成。刺激退潮及加息背景下，汽车等利率敏感型耐用品的需求，或将受到抑制。非耐用品方面，刚性需求或将支撑消费平稳，但需警惕高通胀对非耐用品的“侵蚀效应”加剧凸显。</p><p></p><p>正文：</p><p>1、美国名义消费的“表象”？商品消费维持高位，服务消费修复相对滞后</p><p><b>整体来看，美国4月私人消费支出及最新的4月零售销售</b>①<b>数据，表现都非常强劲。</b>2020年疫情爆发后，作为美国经济的“压舱石”，私人消费一度遭受重创，名义同比增速一度跌至-16.1%。伴随着美国政府对居民实施大规模财政补贴，以及疫情对经济的影响趋于弱化，美国私人消费复合增速②修复至6%的极高水平，远超近10年均值的3.9%。与此同时，另一重要的消费指标，零售销售复合增速在4月升至9.9%，同样远高于近10年均值水平的4.3%。</p><p>①私人消费是美国经济分析局对消费者支出的测度，是比零售销售更全面的消费者支出指标，也是GDP的最大组成部分（占比约7成）。零售销售是美国商务普查局通过访问数千家零售商得到的调查数据，主要反映名义消费（主要是商品消费）的变化。</p><p>②为剔除基数效应的干扰，2021年及以后的数据均以2019年同期数据为基准，进而计算复合增速，下同。</p><p><img 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height=\"auto\"/></p><p><b>分结构来看，除了家电等个别商品，绝大部分商品消费都非常亮眼。</b>零售销售分项指标，主要反应美国居民在商品上的消费支出。分结构来看，机动车辆及零部件店、无店铺零售业、日用品、加油站零售额较高，分别占总零售销售比重为20%、16%、12%、9%。基于零售销售数据来看，除了家电等个别商品零售增速增速较低外，汽车、家具、服装、食品等绝大部分商品消费的复合增速维持高位，基本上都处于历史百分位的75%以上。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9c2d64e5f153f86fed7e3721cbd225a\" tg-width=\"940\" tg-height=\"685\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/17869c23d4ef58a10040a344306a412d\" tg-width=\"945\" tg-height=\"679\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d1722b188ffe336c69166cab2f474075\" tg-width=\"941\" tg-height=\"661\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3232273c2b0ef73962a527c14cdb94c\" tg-width=\"950\" tg-height=\"661\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>服务消费方面，医疗护理等服务消费已经超过疫情前水平，餐饮消费等尚未修复至疫情前水平。</b>前期疫情反复，明显干扰了服务消费修复进程。从4月数据来看，相比起高达9.9%的商品消费复合增速，服务消费复合增速“仅为”4.1%、修复明显滞后。为了更全面地刻画服务消费，我们使用信用卡消费数据去捕捉服务消费分项变化。信用卡消费数据显示，维修保养（家庭经营）、门诊保健（医疗服务类）消费已经超过疫情前水平。餐饮消费等，因为室内口罩令放开的相对较晚，相关消费活动尚未修复至疫情前水平。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce51dab39d446354be1442b3a00818a9\" tg-width=\"936\" tg-height=\"662\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5057371f89a45e8b2c24947d948ffef\" tg-width=\"942\" tg-height=\"658\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5d262cf4300ba4e77efcc2ab8fe1ec45\" tg-width=\"930\" tg-height=\"656\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/824422748d70225488b30a02c3281d46\" tg-width=\"929\" tg-height=\"655\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img 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height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23dc2a06fc604b0018ae9f2062017107\" tg-width=\"940\" tg-height=\"677\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>疫后耐用品消费前置特征显著，再考虑到政策退潮对相关消费需求的抑制，耐用品消费高增或行近尾声。</b>美国疫后耐用品消费高增，与大规模财政补贴、低利率环境密不可分。但基于历史经验来看，本轮耐用品消费前置特征显著，“超额”耐用品消费或超4300亿美元，相当于2019年耐用品消费的近3成。财政退潮、美联储加息背景下，尤其是汽车等利率敏感型耐用品的消费需求，或将受到抑制。耐用品消费前置的“狂热”或行近尾声，未来还需持续跟踪。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d3ca31a2507b2c2850aaf776f288855\" tg-width=\"943\" tg-height=\"641\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2755b915ca591107259626eceb2f1908\" tg-width=\"950\" tg-height=\"637\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5593acea5df6195474802c29ba8dfda7\" tg-width=\"939\" tg-height=\"666\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/23a30af70030661a9b0de075d08b219f\" tg-width=\"939\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>非耐用品方面，整体消费或维持平稳，但需警惕通胀高企对部分非耐用品消费的“侵蚀效应”加剧凸显。</b>由于大多对应刚性消费需求，耐用品消费增速或将维持“不温不火”。但需注意的是，出行旺季下服务消费的进一步复苏，叠加供给受限，油价上涨可期、或将进一步推升通胀。5月汽油零售价数据显示，CPI能源商品分项同比或将继续超40%。参考美国银行的消费者调查报告来看，持续的能源通胀，可能将对部分非耐用品消费产生进一步的“侵蚀效应”。<b>（关于油价走势研判，请参见《俄乌冲突再升温，油价为何“很淡定”？》）。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a75ea71a790217d6f04f719f4b243fa\" tg-width=\"952\" tg-height=\"680\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69649389fc34a7a9128d99ed99ee1795\" tg-width=\"939\" tg-height=\"677\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/65ee463234eb865851d8c689a45f9b54\" tg-width=\"947\" tg-height=\"673\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e8b078725d2c126b417ab9193a93cdb\" tg-width=\"948\" tg-height=\"672\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p><b>经过研究，我们发现：</b></p><p>（1）整体来看，美国4月私人消费支出及零售销售复合增速，分别达到6%、10.6%，均也远高于近10年均值水平。分结构来看，耐用品消费复合增速回落至13.3%，依然处于高位，非耐用品消费复合增速高达8.1%，同样维持高位。相比商品，服务消费复合增速“仅为”4.1%、修复明显滞后。</p><p>（2）从历史上来看，美国名义、实际消费走势基本一致，但近期高通胀读数的扰动下，二者出现明显分化。分结构来看，实际耐用品、非耐用品消费复合增速均有所回落，但都仍处于历史高位。相比起商品消费从高位回落，4月实际服务消费复合增速仅录得0.9%，维持相对弱复苏态势。</p><p>（3）居民薪资提升与就业修复超预期，以及场景修复下，服务消费增长可期、有望支撑整体消费。但需注意的是，服务消费需求复苏，或将带来通胀压力的进一步释放。刺激退潮及加息背景下，耐用品消费前置或行近尾声；非耐用品消费或维持平稳，但需警惕通胀的“侵蚀效应”。</p><p>风险提示：</p><p><b>1、美国服务消费修复不及预期。</b>疫情带来的部分影响有可能长期化，进而重塑美国居民的消费习惯。</p><p><b>2、单月数据统计波动较大。</b>美国私人消费、零售销售数据单月波动较大，有可能会扰动对未来趋势的判断。</p></body></html>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3661102><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：国金证券研究所赵伟、曹金丘摘要：美国名义消费的“表象”？商品消费维持高位，服务消费修复相对滞后整体来看，美国4月私人消费支出及零售销售数据，表现都非常强劲。2020年疫情爆发后，美国私人消费一度遭受重创，名义同比增速一度跌至-16.1%。伴随着美国政府对居民实施大规模财政补贴，以及疫情对经济的影响趋于弱化，美国4月私人消费复合增速升至6%，远超近10年均值的3.9%。同时，另一重要的消费指标...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3661102\">Web 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10:43","market":"sh","language":"zh","title":"高毅邓晓峰、冯柳捕获Q2大牛股！也有百亿私募重仓股大跌","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1158395460","media":"中国证券报","summary":"数据显示，二季度以来近六成百亿私募隐形重仓股下跌。其中，医药生物行业的隐形重仓股跌幅居前。有百亿私募损失惨重，一只重仓股就带来了约1亿元的浮亏。不过，高毅邓晓峰、冯柳以及少数派投资等，捕获二季度的大牛","content":"<div>\n<p>数据显示，二季度以来近六成百亿私募隐形重仓股下跌。其中，医药生物行业的隐形重仓股跌幅居前。有百亿私募损失惨重，一只重仓股就带来了约1亿元的浮亏。不过，高毅邓晓峰、冯柳以及少数派投资等，捕获二季度的大牛股。邓晓峰重仓股大涨47.59%二季度以来，尤其是进入5月之后，A股市场呈现出反弹趋势，汽车、军工、新能源等反弹幅度较大。一些百亿私募一季度末的隐形重仓股，也取得了不俗的表现。其中，私募大佬高毅邓晓峰...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/JAuEj7sSmF7NsgaNhB_VcQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n","source":"zgzqb","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高毅邓晓峰、冯柳捕获Q2大牛股！也有百亿私募重仓股大跌</title>\n<style 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15:27","market":"us","language":"zh","title":"马斯克大裁员，中国区能否逃过一劫？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1104028566","media":"字母榜","summary":"马斯克正在特斯拉内部掀起一项突如其来的大裁员计划。针对路透社6月3日爆料特斯拉将“削减大约10%的工作岗位”，并暂停全球招聘的消息，有特斯拉中国HR向字母榜表示，目前还没有接到任何通知。特斯拉今年2月","content":"<html><head></head><body><p>马斯克正在特斯拉内部掀起一项突如其来的大裁员计划。</p><p>针对路透社6月3日爆料特斯拉将“削减大约10%的工作岗位”，并暂停全球招聘的消息，有特斯拉中国HR向字母榜表示，目前还没有接到任何通知。</p><p>特斯拉今年2月提交给美国证券交易委员会（SEC）的年度财务报表显示，截至 2021年底，其全球员工人数为99290人，这意味着此次裁员将波及近万人。</p><p>受此消息影响，特斯拉股价当地时间周四大跌9.2%，创下4月底以来的最大跌幅。</p><p>在给高管发完裁员邮件后，马斯克当地时间周五又连忙给全体员工补发了一封解释邮件，表示公司10%的裁员计划仅针对受薪员工（即正式员工），因为特斯拉“在许多领域已经出现了超编的情况”。<b>那些负责生产汽车、电池组或安装太阳能的产线工人则不受影响，且特斯拉还将继续加大对小时工的招聘。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bce42b12c2a0f1cd85374b0090e4c3f5\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1300\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>在宣布此番大裁员的邮件中，马斯克表示：“我对经济有一种超级糟糕的感觉。”</p><p>马斯克年内多次表达过对经济的悲观预期，并认为美国经济正接近衰退，对以拜登为首的这届美国民主党政府更是多有不满，双方在工会和征收富豪税问题上结下了重重矛盾。</p><p>5月中旬，借由特斯拉被从标普500 ESG指数中移除一事，马斯克公开宣布自己改旗易帜，从一贯支持民主党转而投票支持共和党。</p><p>就在裁员消息曝出当晚，马斯克在推特上公开为洛杉矶市长候选人，由共和党转投民主党的亿万富豪卡鲁索站台。“有里克·卡鲁索这样的人竞选市长是洛杉矶市民的幸运，他太棒了。”马斯克写道，应该指出的是，卡鲁索虽然加入了民主党，但其曾公开表示“我不会是一个典型的民主党人”，倒是和马斯克政治倾向的变化颇为相似，而两人对加密货币的态度也相当一致。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc1b009983445dea9b07435341802189\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1730\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>疫情反复、俄乌冲突，黑天鹅成群结队席卷全球，特斯拉并非唯一一家裁员的科技公司。据科技就业跟踪网站layoff.fyi的数据，受股价和通胀影响，5月全球66家科技公司发出了高达1.68万份解雇通知书，是自2020年5月以来单月裁员人数最多的一次。</p><p>而在国内，受原材料价格上涨、上海停工等影响，去年还在高价抢人的理想、小鹏等车企，也被曝停止招聘，甚至裁撤应届生，优化团队准备过冬。</p><p>面对糟糕的经济形势，世界首富马斯克也坐不住了，开始“降本增效”。</p><p>在发给高管的邮件中，马斯克将这次裁员的直接原因归咎于他本人“对经济有一种超级糟糕的感觉”。</p><p>马斯克对经济的悲观预期可以追溯到年初。在今年3月举行的特斯拉2021年股东大会上，马斯克曾明确表示，特斯拉在供应链端面临巨大的成本压力，因而不得不上调特斯拉汽车价格。</p><p>稍晚些时候，他又在推特上表示，在全球大宗商品价格已经飙升至2008年以来最高水平之际，他的公司在面临通胀压力方面并不孤单。</p><p>马斯克最近一次表达对经济的担忧，是在5月26日，有网友在推特上询问他是否认为美国经济正接近衰退时，马斯克回复：“是的，但这其实是一件好事，把钱撒在傻瓜身上已经持续得太久了，是时候出现一些破产现象了。”他同时表示，根据经验，衰退将持续12-18个月。</p><p><b>除去对未来的悲观预期，特斯拉当下就处在困境之中，疫情则是首要影响因素。</b></p><p>今年一季度，特斯拉交付了310048辆汽车，同比增长68%，其中特斯拉上海超级工厂交付量达182174辆，占特斯拉全球市场总份额的58.76%。而到了今年4月，受上海疫情影响，特斯拉国内销量仅1512辆，同比下滑94.15%，环比下滑97.70%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f5ccf6e672ba1c162e0851d65693e84d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>目前看来，虽然已经恢复生产，但在疫情防控以及供应链影响下，特斯拉上海工厂想要恢复到疫情前的产能，仍需经历长时间爬坡。上海工厂“哑火”，显然拖慢了特斯拉产能扩充的进度。</p><p>产能受限的结果，是股价承压。日前，华尔街投资机构Wedbush分析师Dan Ives将特斯拉目标价从1400美元下调至1000美元，下调幅度近30%。他表示，特斯拉正面临疫情导致的更多生产放缓和供应链瓶颈。此外，马斯克收购推特也是特斯拉股价下跌的潜在不利因素。</p><p>截至6月3日收盘，特斯拉股价下跌9.22%，报703.55美元/股，较年初高点下挫超40%，跑输了纳斯达克100指数。</p><p>在种种不利因素叠加的背景下，这位世界首富选择拿员工开刀“降本增效”，也就不让人意外了。</p><p>裁员是“降本”，而在裁员消息曝出前，马斯克已经想好了让剩余员工“增效”的措施。</p><p>美东时间5月31日晚，马斯克给员工发送了一封主题为“不再接受远程工作”的电子邮件，要求特斯拉员工每周必须在办公室工作至少40个小时，并放出狠话：“如果你不出现，我们将默认你已经辞职。”</p><p>值得注意的是，疫情期间，谷歌、Meta、爱彼迎等科技公司已经开始允许员工永久远程工作，斯坦福大学经济学教授尼克·布鲁姆认为，马斯克这一举动将使SpaceX和特斯拉失去约10%-20%的现有劳动力，其他公司的招聘人员将试图通过提供更灵活的工作选择来挖走他们的员工。</p><p>马斯克这一举动也因此被外界视为变相裁员。</p><p>这已经不是特斯拉第一次大规模裁员。近几年来，每当公司面临危机，拿员工开刀已成为马斯克的常规操作。</p><p>特斯拉上一次大规模裁员，是在2019年。当年1月18日，新年伊始，马斯克向全体员工发送了邮件，宣布将裁减7%左右的全职员工。</p><p>2019年的裁员背后，有两大因素。</p><p>首先是政策的影响。根据美国国会于2017年通过的税收改革方案，汽车制造商销售的前20万辆电动汽车可获得税收抵免。税收抵免每六个月减少50%，直到逐步取消。自2019年1月1日起，美国电动车买家的联邦税收返还优惠将由7500美元减半至3750美元，而到了7月又进一步下降至1875美元。</p><p>马斯克在邮件中表示：“目前，我们最实惠的产品是中档(264英里)Model 3，售价4.4万美元。7月1日，低价版Model 3的需求将变得更大，因为届时美国的税收减免将再次下降一半，使我们的汽车价格提高1875美元。到年底时，优惠政策彻底结束。”税收优惠退坡带来的降价压力让马斯克开始考虑裁员。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e5093db617bda17fef6e1b21c81d10fc\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"757\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>此外，2018年6月，特斯拉高估了自身的生产效率，裁撤了9%的员工，这导致Model3的组装过程成为马斯克口中的“生产地狱”，人手严重不足的特斯拉不得不重启大规模招聘。</p><p>马斯克在邮件中表示，“很不幸我们别无选择，只能裁减大约7%的全职员工(去年增加了30%，超出了我们可负担的能力)，保留最重要的临时工和合同工。”可见，2018年增加的30%员工，对特斯拉而言也是不小的压力。</p><p>与2019年的裁员相似，本次裁员前，特斯拉员工规模也经历了大规模扩张。据特斯拉年报，截至2021年12月31日，特斯拉及其子公司在全球范围内的全职员工人数为99290人，而在2020年底为70757人。这意味着特斯拉2021年共招聘28533名员工，员工人数暴涨40.3%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13d0fb446d82bed0c52a608d3632d8af\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>快速扩张应对产能问题，而后精兵简政，经历过此前的生产地狱后，马斯克“先招后裁”的刀法已炉火纯青。</p><p>特斯拉并非唯一裁员的新能源车企，在此之前，其在国内的竞争对手理想、小鹏已经开始了优化团队的“过冬”模式。</p><p>据公开数据，理想汽车员工从2020年底的4181人增至2021年底的11901人；截至2021年底，小鹏汽车员工数量超过1.39万人，2020年底这一数字还是5084人。理想汽车财报显示，2021年公司职工薪酬总计34.8亿元，同比提升237%，人均薪酬成本超29万元。</p><p>与特斯拉相比，两家公司的员工规模扩张更加激进，高速扩张带来经营成本的大幅上涨，也为后来的裁员埋下了伏笔。</p><p>进入2022年，疫情和原材料价格上涨的双重夹击下，车企的日子不好过了。今年3月份，理想汽车CEO李想曾表示：“电池成本涨幅离谱，还没涨价的品牌多是涨幅尚未谈妥。”</p><p>乘联会秘书长崔东树也指出：“上海疫情对汽车供应端的影响是巨大的，上海占全国10%的生产量，长春也占10%，两个地区合起来占到20%多的产量。但是它们的零部件的次生影响相对来说比较大，尤其上海是零部件的核心集散地，80%以上零部件都在上海及周边生产，客观判断，上海疫情对乘用车销量的影响程度在40%左右。”</p><p>多重不利因素下，今年5月，理想、小鹏相继被曝毁约应届生，如今回望去年的车企“抢人大战”，恍如隔世。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c672d8ccc36171cecba57811c52b9e16\" tg-width=\"800\" tg-height=\"537\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>2021年9月，多家媒体报道了新能源车企的“抢人大战”，彼时小鹏汽车给应届生开出税前工资12-16k，13薪起步，最高15薪的待遇；蔚来汽车年终奖则在2~5万元之间，且包括入职的应届生在内，全员持股。</p><p>汽车相关专业准应届生李明向字母榜表示，不只是正式员工，今年不少车企连实习岗位，对比去年都有所减少。“而且去年疫情相对稳定，现在好多地方的实习我们都没法投递。”李明表示。</p><p>而对于全球经营的马斯克来说，盘子更大，要考虑的也更多。除去疫情、原材料涨价、零部件短缺这些行业共同的不利因素，马斯克还要考虑俄乌局势等影响。</p><p>作为悲观男孩，马斯克经常对各种问题发出警告，比如人口问题、人工智能等。而在这次裁员邮件中，马斯克又一次对经济衰退发出警告，各行各业的裁员降薪潮似乎在不断验证他的言论。</p><p>在当下这个充满不确定性的时代，没人能知道未来将发生什么，人们只希望马斯克的警告不会成真。</p></body></html>","source":"ZMB","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克大裁员，中国区能否逃过一劫？</title>\n<style 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2021年底，其全球员工人数为99290人，这意味着此次裁员将波及近万人。受此消息影响，特斯拉股价当地时间周四大跌9.2%，创下4月底以来的最大跌幅。在给高管发完裁员邮件后，马斯克当地时间周五又连忙给全体员工补发了一封解释邮件，表示公司10%的裁员计划仅针对受薪员工（即正式员工），因为特斯拉“在许多领域已经出现了超编的情况”。那些负责生产汽车、电池组或安装太阳能的产线工人则不受影响，且特斯拉还将继续加大对小时工的招聘。在宣布此番大裁员的邮件中，马斯克表示：“我对经济有一种超级糟糕的感觉。”马斯克年内多次表达过对经济的悲观预期，并认为美国经济正接近衰退，对以拜登为首的这届美国民主党政府更是多有不满，双方在工会和征收富豪税问题上结下了重重矛盾。5月中旬，借由特斯拉被从标普500 ESG指数中移除一事，马斯克公开宣布自己改旗易帜，从一贯支持民主党转而投票支持共和党。就在裁员消息曝出当晚，马斯克在推特上公开为洛杉矶市长候选人，由共和党转投民主党的亿万富豪卡鲁索站台。“有里克·卡鲁索这样的人竞选市长是洛杉矶市民的幸运，他太棒了。”马斯克写道，应该指出的是，卡鲁索虽然加入了民主党，但其曾公开表示“我不会是一个典型的民主党人”，倒是和马斯克政治倾向的变化颇为相似，而两人对加密货币的态度也相当一致。疫情反复、俄乌冲突，黑天鹅成群结队席卷全球，特斯拉并非唯一一家裁员的科技公司。据科技就业跟踪网站layoff.fyi的数据，受股价和通胀影响，5月全球66家科技公司发出了高达1.68万份解雇通知书，是自2020年5月以来单月裁员人数最多的一次。而在国内，受原材料价格上涨、上海停工等影响，去年还在高价抢人的理想、小鹏等车企，也被曝停止招聘，甚至裁撤应届生，优化团队准备过冬。面对糟糕的经济形势，世界首富马斯克也坐不住了，开始“降本增效”。在发给高管的邮件中，马斯克将这次裁员的直接原因归咎于他本人“对经济有一种超级糟糕的感觉”。马斯克对经济的悲观预期可以追溯到年初。在今年3月举行的特斯拉2021年股东大会上，马斯克曾明确表示，特斯拉在供应链端面临巨大的成本压力，因而不得不上调特斯拉汽车价格。稍晚些时候，他又在推特上表示，在全球大宗商品价格已经飙升至2008年以来最高水平之际，他的公司在面临通胀压力方面并不孤单。马斯克最近一次表达对经济的担忧，是在5月26日，有网友在推特上询问他是否认为美国经济正接近衰退时，马斯克回复：“是的，但这其实是一件好事，把钱撒在傻瓜身上已经持续得太久了，是时候出现一些破产现象了。”他同时表示，根据经验，衰退将持续12-18个月。除去对未来的悲观预期，特斯拉当下就处在困境之中，疫情则是首要影响因素。今年一季度，特斯拉交付了310048辆汽车，同比增长68%，其中特斯拉上海超级工厂交付量达182174辆，占特斯拉全球市场总份额的58.76%。而到了今年4月，受上海疫情影响，特斯拉国内销量仅1512辆，同比下滑94.15%，环比下滑97.70%。目前看来，虽然已经恢复生产，但在疫情防控以及供应链影响下，特斯拉上海工厂想要恢复到疫情前的产能，仍需经历长时间爬坡。上海工厂“哑火”，显然拖慢了特斯拉产能扩充的进度。产能受限的结果，是股价承压。日前，华尔街投资机构Wedbush分析师Dan Ives将特斯拉目标价从1400美元下调至1000美元，下调幅度近30%。他表示，特斯拉正面临疫情导致的更多生产放缓和供应链瓶颈。此外，马斯克收购推特也是特斯拉股价下跌的潜在不利因素。截至6月3日收盘，特斯拉股价下跌9.22%，报703.55美元/股，较年初高点下挫超40%，跑输了纳斯达克100指数。在种种不利因素叠加的背景下，这位世界首富选择拿员工开刀“降本增效”，也就不让人意外了。裁员是“降本”，而在裁员消息曝出前，马斯克已经想好了让剩余员工“增效”的措施。美东时间5月31日晚，马斯克给员工发送了一封主题为“不再接受远程工作”的电子邮件，要求特斯拉员工每周必须在办公室工作至少40个小时，并放出狠话：“如果你不出现，我们将默认你已经辞职。”值得注意的是，疫情期间，谷歌、Meta、爱彼迎等科技公司已经开始允许员工永久远程工作，斯坦福大学经济学教授尼克·布鲁姆认为，马斯克这一举动将使SpaceX和特斯拉失去约10%-20%的现有劳动力，其他公司的招聘人员将试图通过提供更灵活的工作选择来挖走他们的员工。马斯克这一举动也因此被外界视为变相裁员。这已经不是特斯拉第一次大规模裁员。近几年来，每当公司面临危机，拿员工开刀已成为马斯克的常规操作。特斯拉上一次大规模裁员，是在2019年。当年1月18日，新年伊始，马斯克向全体员工发送了邮件，宣布将裁减7%左右的全职员工。2019年的裁员背后，有两大因素。首先是政策的影响。根据美国国会于2017年通过的税收改革方案，汽车制造商销售的前20万辆电动汽车可获得税收抵免。税收抵免每六个月减少50%，直到逐步取消。自2019年1月1日起，美国电动车买家的联邦税收返还优惠将由7500美元减半至3750美元，而到了7月又进一步下降至1875美元。马斯克在邮件中表示：“目前，我们最实惠的产品是中档(264英里)Model 3，售价4.4万美元。7月1日，低价版Model 3的需求将变得更大，因为届时美国的税收减免将再次下降一半，使我们的汽车价格提高1875美元。到年底时，优惠政策彻底结束。”税收优惠退坡带来的降价压力让马斯克开始考虑裁员。此外，2018年6月，特斯拉高估了自身的生产效率，裁撤了9%的员工，这导致Model3的组装过程成为马斯克口中的“生产地狱”，人手严重不足的特斯拉不得不重启大规模招聘。马斯克在邮件中表示，“很不幸我们别无选择，只能裁减大约7%的全职员工(去年增加了30%，超出了我们可负担的能力)，保留最重要的临时工和合同工。”可见，2018年增加的30%员工，对特斯拉而言也是不小的压力。与2019年的裁员相似，本次裁员前，特斯拉员工规模也经历了大规模扩张。据特斯拉年报，截至2021年12月31日，特斯拉及其子公司在全球范围内的全职员工人数为99290人，而在2020年底为70757人。这意味着特斯拉2021年共招聘28533名员工，员工人数暴涨40.3%。快速扩张应对产能问题，而后精兵简政，经历过此前的生产地狱后，马斯克“先招后裁”的刀法已炉火纯青。特斯拉并非唯一裁员的新能源车企，在此之前，其在国内的竞争对手理想、小鹏已经开始了优化团队的“过冬”模式。据公开数据，理想汽车员工从2020年底的4181人增至2021年底的11901人；截至2021年底，小鹏汽车员工数量超过1.39万人，2020年底这一数字还是5084人。理想汽车财报显示，2021年公司职工薪酬总计34.8亿元，同比提升237%，人均薪酬成本超29万元。与特斯拉相比，两家公司的员工规模扩张更加激进，高速扩张带来经营成本的大幅上涨，也为后来的裁员埋下了伏笔。进入2022年，疫情和原材料价格上涨的双重夹击下，车企的日子不好过了。今年3月份，理想汽车CEO李想曾表示：“电池成本涨幅离谱，还没涨价的品牌多是涨幅尚未谈妥。”乘联会秘书长崔东树也指出：“上海疫情对汽车供应端的影响是巨大的，上海占全国10%的生产量，长春也占10%，两个地区合起来占到20%多的产量。但是它们的零部件的次生影响相对来说比较大，尤其上海是零部件的核心集散地，80%以上零部件都在上海及周边生产，客观判断，上海疫情对乘用车销量的影响程度在40%左右。”多重不利因素下，今年5月，理想、小鹏相继被曝毁约应届生，如今回望去年的车企“抢人大战”，恍如隔世。2021年9月，多家媒体报道了新能源车企的“抢人大战”，彼时小鹏汽车给应届生开出税前工资12-16k，13薪起步，最高15薪的待遇；蔚来汽车年终奖则在2~5万元之间，且包括入职的应届生在内，全员持股。汽车相关专业准应届生李明向字母榜表示，不只是正式员工，今年不少车企连实习岗位，对比去年都有所减少。“而且去年疫情相对稳定，现在好多地方的实习我们都没法投递。”李明表示。而对于全球经营的马斯克来说，盘子更大，要考虑的也更多。除去疫情、原材料涨价、零部件短缺这些行业共同的不利因素，马斯克还要考虑俄乌局势等影响。作为悲观男孩，马斯克经常对各种问题发出警告，比如人口问题、人工智能等。而在这次裁员邮件中，马斯克又一次对经济衰退发出警告，各行各业的裁员降薪潮似乎在不断验证他的言论。在当下这个充满不确定性的时代，没人能知道未来将发生什么，人们只希望马斯克的警告不会成真。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":385,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9059869726,"gmtCreate":1654331570466,"gmtModify":1676535432994,"author":{"id":"3581892856246833","authorId":"3581892856246833","name":"SKEr","avatar":"https://static.tigerbbs.com/25b655ef0ab4e530787c041a4c580922","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581892856246833","authorIdStr":"3581892856246833"},"themes":[],"htmlText":"Vh","listText":"Vh","text":"Vh","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9059869726","repostId":"1115257762","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":343,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9059869361,"gmtCreate":1654331475053,"gmtModify":1676535432986,"author":{"id":"3581892856246833","authorId":"3581892856246833","name":"SKEr","avatar":"https://static.tigerbbs.com/25b655ef0ab4e530787c041a4c580922","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581892856246833","authorIdStr":"3581892856246833"},"themes":[],"htmlText":"Efg","listText":"Efg","text":"Efg","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9059869361","repostId":"1133176586","repostType":4,"repost":{"id":"1133176586","kind":"news","pubTimestamp":1654328043,"share":"https://ttm.financial/m/news/1133176586?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-06-04 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Institute）首席经济学家比尔·纳尔逊称，根据美联储截至去年年底的资产升值情况进行调整，该行今年一季度未实现的亏损（unrealized losses）甚至更大，达到4580亿美元。尽管美国经济正试图从新冠疫情中逐步复苏，《每日经济新闻》记者注意到，美联储不断继续购买资产的做法也受到外界批评。如今，美联储正在试图扭转其资产购买的趋势，缩减其资产负债表。需要指出的是，如果美联储通过出售其中一些资产来加快缩表过程，那么未变现亏损有可能变成实际亏损。根据美联储的一季报，按照公允价值计算，截至3月31日，美联储购买的2.77万亿美元的MBS市值已经降至2.606万亿美元。随着美联储不断加息，如今美国的抵押贷款利率不断攀升，并且随着市场利率不断上升，任何有息证券的亏损都在加剧。纽约联储在本周早些时候的一份报告中指出，由于市场预计美联储将继续加息（利率将继续上升），美联储的投资组合可能还会出现进一步的亏损。除了巨额的亏损外，美联储的一季报还透露出了一个问题：随着美联储提高短期利率，它将向银行支付更多的利息，以补偿银行在美联储的存款准备金，从而增加了开支。与此同时，随着美联储缩减资产负债表，其利息收益将下降，这或将导致美联储走向经营亏损。但纽约联储的官员在报告中称，无论如何，美联储都有能力为其操作提供资金和货币政策支持。但这可能意味着被政府官员密切关注的一项关键指将急剧下降：美联储汇入美国财政部的盈余。路透社报道称，在“量化宽松（QE）”时期，美联储汇给美国财政部的利润在去年达到了创纪录的1070亿美元，但随着美联储从QE转向如今的“量化紧缩（QT）”，其向财政部的汇款或将降至零。据悉，美联储可以通过在资产负债表上创建一个名为“递延资产”（deferred asset）的新条目来重新标记这些损失。在美联储再次出现盈余的年份，其将无需再把这些盈余交给财政部，直到它首先偿还完自身债务，再抹去这些“递延资产”。此外，有“最会炒股的央行”之称的瑞士央行也陷入巨亏漩涡之中。今年一季度，瑞士央行遭遇了历史最严重的亏损。据其披露的季度报告显示，该银行在2022年1月至3月期间，累计损失328亿瑞士法郎（人民币2294亿元)，这是该行自1907年成立以来遭遇的最严重季度亏损。报告称，市场利率上升是一季度业绩亏损的主要原因。利率上升导致贬值，总损失为251亿瑞士法郎。此外，由于利率上升以及俄乌冲突，股票和其他证券损失107亿瑞士法郎。曾任 Elliott 资产管理公司投资组合经理和瑞银债券策略师的 Meyrick Chapman 透露，年初至今，瑞士央行的股票投资回报十分糟糕，损失可能高达750亿瑞士法郎（约合人民币5246亿元）左右，大约相当于瑞士GDP的10%。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":479,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9050448854,"gmtCreate":1654230550678,"gmtModify":1676535417509,"author":{"id":"3581892856246833","authorId":"3581892856246833","name":"SKEr","avatar":"https://static.tigerbbs.com/25b655ef0ab4e530787c041a4c580922","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581892856246833","authorIdStr":"3581892856246833"},"themes":[],"htmlText":"Ha&nbsp;","listText":"Ha&nbsp;","text":"Ha","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9050448854","repostId":"1136892456","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":45,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9026940590,"gmtCreate":1653316973210,"gmtModify":1676535259417,"author":{"id":"3581892856246833","authorId":"3581892856246833","name":"SKEr","avatar":"https://static.tigerbbs.com/25b655ef0ab4e530787c041a4c580922","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581892856246833","authorIdStr":"3581892856246833"},"themes":[],"htmlText":"Hj","listText":"Hj","text":"Hj","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9026940590","repostId":"1179870947","repostType":4,"repost":{"id":"1179870947","kind":"news","pubTimestamp":1653315648,"share":"https://ttm.financial/m/news/1179870947?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-05-23 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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>做流量，阿里做留量。</b></blockquote><p>上周五，当网友们还沉浸在520的爱意氛围中，电商行业的两大巨头却在悄然间展开动员。一切都是为了那个即将到来的、消费市场上半年最重要的营销节点——618。</p><p>疫情多发、市场低迷、需求预冷，坦白讲，用户的激情在降低，如何“修复”与消费者之间的情感链接，是挽救消费的当务之急，电商巨头也不得不“卷”。</p><p>有意思的是，<b>就在520这一天，阿里和京东先后召开会议，或直接、或间接地向外界传递这次618的决心和诚意。</b></p><p>消费者自然乐见其成。巨头们打得越热闹，消费者赢得的利益也就越大。</p><p>不信你看，这厢天猫刚发布300减50，京东马上修改原定的300减30，以一块钱的微弱优势跟票，宣布优惠改为满299减50。</p><p><b>价格战仅仅是表象，</b>细看之下，二者的逻辑却有点不相同。</p><p>深度拆解两家巨头的口径与政策可以明显看到：徐雷带队的京东一如既往高调地以“物流优势”亮相，举办发布会，强化包装和营销；</p><p>反观天猫连个公开的新闻发布会都没有，低调异常。</p><p><b>一句话，京东当务之急是稳住自身的履约优势，重营销、死磕“增长”；而有近10亿国内消费者的淘宝下一步要做的其实是把流量变为“留量”，陪商家一起谋长远。</b></p><p><b>京东做流量，阿里做留量</b></p><p>横向对比。</p><p>在5月20日上午召开的618启动发布会上，除了展示在疫情期间所做的功绩以外，京东的重点几乎都是物流、物流、还是物流。</p><p>在数小时之后，阿里面向商家端的2022天猫Top Talk如期举行。值得注意的是，区别于京东的全公开“发布会”，阿里这仅仅是一场面向品牌商家端的“闭门会”，显而易见，侧重点有所不同。</p><p>阿里召开的天猫闭门会并未太多提及用户端的优惠及服务，而是以618为契机，重点向各大品牌商家介绍接下来阿里平台的战略布局。</p><p>也就是说在充斥着不确定性的市场中，京东依旧选择给用户打鸡血，而阿里则选择稳住商家，逻辑话风就不同。</p><p><b>表象之下都隐含着深层次的逻辑。</b></p><p>为什么有这些差别？看看京东的财报就知道了。</p><p><b>一方面，京东2022Q1净亏损30亿元，2021Q4亏损52亿，两个季度接连亏损。京东的管理层在随后的电话会议中表示，今年会在管理层KPI上提高盈利的权重。</b></p><p><b>另一方面，京东的用户增速也在放缓。京东过去12个月的活跃购买用户数达到5.805亿，而在去年四季度这一数字为5.697亿，环比增长仅为1.8%。相较于去年一年净增1亿，每个季度平均增长2500万，今年一季度京东的活跃用户仅增1080万，增长放缓明显。</b></p><p>而阿里刚刚公布的AAC则已经达到了近10亿。而根据QuestMobile显示的数据，截至2022年Q1，我国移动互联网月活用户规模为11.83亿。</p><p>而且，反超<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>夺回用户数第一、离“天花板”最近的淘系用户数还在增长。截至2021年12月31日，阿里中国商业板块年度活跃消费者（AAC）单季增长了2000万。</p><p>所以简单粗暴的理解：<b>京东的主要任务还是流量的增长以及盈利能力的提升，而阿里重点是放在如何深耕这10亿“留量”。</b>这也就顺理成章地解释了为什么京东还在拉“用户”；而阿里现在需要更深度服务商家，想办法让用户更多的沉浸在整个淘系生态。</p><p>京东为什么不这么做，不能这么做，是因为自身的商业模式决定的。</p><p>京东可以为消费者提供的物流服务，是因为京东的自营模式，商家入仓需要支付较高的物流仓储成本，更像个“批发商”，商家的货和货款都在京东手里，商家账期就是京东利润的调节器。</p><p>而淘宝不同于这种模式。</p><p>戴珊提出了一个概念——从交易到消费。</p><p>她这样解释：“国内消费市场在当下存在着较大的波动性和不确定性。<b>在这种不确定中，10亿AAC就是我们最大的优势和确定性，围绕10亿AAC，做用户深度渗透是我的第一选择。”</b></p><p>落实到方法论，就是收拢和优化营销IP，投入产出比不清晰的项目会被砍掉，但像618、双11、双12这样投入产出比较大的项目会被持续优化并保留下来，更进一步发掘价值。“一起聚焦做更确定性的投入，让商家心里更有底，带来更多确定性的生意。”</p><p>顺理成章，10亿用户仍有巨大价值可以运营：比如跨品类购买的新用户，让不同品类的商家都能更均衡地渗透、享受这10亿留量红利；持续孵化新品和新品牌，为消费者提供更多的消费选择；从交易到消费的新链路打通，提升10亿留量的用户时长，参与程度，用逛逛、直播等内容营销产品，让用户线上“逛商场”，更多的享受消费带来的乐趣，而非仅仅是交易上的便捷……</p><p>简言之，体量更大的阿里面临的挑战与京东截然不同，前者选择和商家一起在充满不确定性的环境中寻找确定性，选择和商家一起活下去，一起成长。</p><p><b>回归初心，让天下没有难做的生意。</b></p><p>正如不同年龄的人面临不同人生挑战，不可同日而语。<b>京东正在走的路阿里已经走过，而阿里要选的路或将关乎整个电商行业的新的探月工程。</b></p><p>看淘宝，就是看电商的未来。</p><p>而未来的答案，淘宝似乎选择向历史寻找。</p><p>天猫Top Talk上，作为创始十八罗汉之一的戴珊再次提及了23年前阿里成立的初衷——<b>让天下没有难做的生意。</b>“虽然大环境颇具挑战，但我的初心始终不变，我们必须回归商家体验和生意发展本身，让商家做生意有奔头，有保障，更简单。”</p><p>相信在当下，供应端的商家对这个初心都能产生更深层次的共鸣。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/afac94cac193dbc00ad1a77389b2f141\" tg-width=\"899\" tg-height=\"500\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>5月16日，国新办公布了2022年4月份国民经济运行情况数据：4月份受到疫情影响，社会消费品零售总额同比下降11.1%。今年4月综合电商平台GMV 增速放缓，一些平台的补贴投放也因此适度减少。而从品类景气度来看，各品类增速表现均弱于3 月。</p><p>虽是如此，网上购物仍是疫情之中人们参与消费的主要手段。国新办公布的今年1-4月份“实物商品网上零售额数据”显示：同比增长5.2%——虽然总体来看，电商、网上零售依旧保有生机，但店家与消费者的的信心都在不同程度上大幅受挫。</p><p>一位服务于新消费品牌的营销人员向AI蓝媒汇坦言：“各大品牌其实都受到了影响，但又不得不拿出‘余粮’在618上做投入，因为这已经是为数不多的翻盘机会了。”</p><p>显然距离商家最近的淘宝更深谙这一点，越是在困难的时候，越要帮助商家一起在不确定性中找到希望。</p><p>戴珊为此给出了具体的措施：</p><p>首先，是商品全生命周期价值最大化。平台从新品期、成长期、成熟期到尾货期给予全生命周期的深度运营，帮助商家发挥产品价值最大化；</p><p>其次，是用新消费带来新生意。持续通过孵化新品牌为消费者提供更丰富、更优质的消费选择，帮助商家寻找新的空间；</p><p>第三，是通过“简化规则、升级商家工具、降低商家成本”全面提升商家体验，从而达到“让生意更简单”的目的；</p><p>最后，就是通过库存系统的打通，确保突发状况下的销售和履约确定性。同时也为淘系电商从“远场商业”提升到“远、中、近场相结合的综合商业”提供条件。</p><p><b>总结下来，就是降本增效，过去已有的高效资源持续用，与时俱进地打造更多的“数字商业工具箱”。对比上午京东强调的软硬供应链能力的提升，阿里的“闭门会”虽然开得低调，但实则诚意满满。</b></p><p>自信从何而来？或许除了体量更大，发展更成熟之外，还是要回归到阿里的初心逻辑上。</p><p>“让天下没有难做的生意”，看似仅仅赋能商家，实则是抓住了消费下行逻辑下的核心动力——<b>当平台用技术和模式更多地帮商家解决了后顾之忧，刺激了创新创造，那么平台就势必能为消费者提供更加升级的消费体验。</b></p><p>这不仅仅是淘宝作为电商一哥自身成长的底层逻辑，其实也可以算得上反哺行业、带领中国消费电商基本盘穿越阴霾、走向突围的底层逻辑。</p></body></html>","source":"lmh","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" 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Talk如期举行。值得注意的是，区别于京东的全公开“发布会”，阿里这仅仅是一场面向品牌商家端的“闭门会”，显而易见，侧重点有所不同。阿里召开的天猫闭门会并未太多提及用户端的优惠及服务，而是以618为契机，重点向各大品牌商家介绍接下来阿里平台的战略布局。也就是说在充斥着不确定性的市场中，京东依旧选择给用户打鸡血，而阿里则选择稳住商家，逻辑话风就不同。表象之下都隐含着深层次的逻辑。为什么有这些差别？看看京东的财报就知道了。一方面，京东2022Q1净亏损30亿元，2021Q4亏损52亿，两个季度接连亏损。京东的管理层在随后的电话会议中表示，今年会在管理层KPI上提高盈利的权重。另一方面，京东的用户增速也在放缓。京东过去12个月的活跃购买用户数达到5.805亿，而在去年四季度这一数字为5.697亿，环比增长仅为1.8%。相较于去年一年净增1亿，每个季度平均增长2500万，今年一季度京东的活跃用户仅增1080万，增长放缓明显。而阿里刚刚公布的AAC则已经达到了近10亿。而根据QuestMobile显示的数据，截至2022年Q1，我国移动互联网月活用户规模为11.83亿。而且，反超拼多多夺回用户数第一、离“天花板”最近的淘系用户数还在增长。截至2021年12月31日，阿里中国商业板块年度活跃消费者（AAC）单季增长了2000万。所以简单粗暴的理解：京东的主要任务还是流量的增长以及盈利能力的提升，而阿里重点是放在如何深耕这10亿“留量”。这也就顺理成章地解释了为什么京东还在拉“用户”；而阿里现在需要更深度服务商家，想办法让用户更多的沉浸在整个淘系生态。京东为什么不这么做，不能这么做，是因为自身的商业模式决定的。京东可以为消费者提供的物流服务，是因为京东的自营模式，商家入仓需要支付较高的物流仓储成本，更像个“批发商”，商家的货和货款都在京东手里，商家账期就是京东利润的调节器。而淘宝不同于这种模式。戴珊提出了一个概念——从交易到消费。她这样解释：“国内消费市场在当下存在着较大的波动性和不确定性。在这种不确定中，10亿AAC就是我们最大的优势和确定性，围绕10亿AAC，做用户深度渗透是我的第一选择。”落实到方法论，就是收拢和优化营销IP，投入产出比不清晰的项目会被砍掉，但像618、双11、双12这样投入产出比较大的项目会被持续优化并保留下来，更进一步发掘价值。“一起聚焦做更确定性的投入，让商家心里更有底，带来更多确定性的生意。”顺理成章，10亿用户仍有巨大价值可以运营：比如跨品类购买的新用户，让不同品类的商家都能更均衡地渗透、享受这10亿留量红利；持续孵化新品和新品牌，为消费者提供更多的消费选择；从交易到消费的新链路打通，提升10亿留量的用户时长，参与程度，用逛逛、直播等内容营销产品，让用户线上“逛商场”，更多的享受消费带来的乐趣，而非仅仅是交易上的便捷……简言之，体量更大的阿里面临的挑战与京东截然不同，前者选择和商家一起在充满不确定性的环境中寻找确定性，选择和商家一起活下去，一起成长。回归初心，让天下没有难做的生意。正如不同年龄的人面临不同人生挑战，不可同日而语。京东正在走的路阿里已经走过，而阿里要选的路或将关乎整个电商行业的新的探月工程。看淘宝，就是看电商的未来。而未来的答案，淘宝似乎选择向历史寻找。天猫Top Talk上，作为创始十八罗汉之一的戴珊再次提及了23年前阿里成立的初衷——让天下没有难做的生意。“虽然大环境颇具挑战，但我的初心始终不变，我们必须回归商家体验和生意发展本身，让商家做生意有奔头，有保障，更简单。”相信在当下，供应端的商家对这个初心都能产生更深层次的共鸣。5月16日，国新办公布了2022年4月份国民经济运行情况数据：4月份受到疫情影响，社会消费品零售总额同比下降11.1%。今年4月综合电商平台GMV 增速放缓，一些平台的补贴投放也因此适度减少。而从品类景气度来看，各品类增速表现均弱于3 月。虽是如此，网上购物仍是疫情之中人们参与消费的主要手段。国新办公布的今年1-4月份“实物商品网上零售额数据”显示：同比增长5.2%——虽然总体来看，电商、网上零售依旧保有生机，但店家与消费者的的信心都在不同程度上大幅受挫。一位服务于新消费品牌的营销人员向AI蓝媒汇坦言：“各大品牌其实都受到了影响，但又不得不拿出‘余粮’在618上做投入，因为这已经是为数不多的翻盘机会了。”显然距离商家最近的淘宝更深谙这一点，越是在困难的时候，越要帮助商家一起在不确定性中找到希望。戴珊为此给出了具体的措施：首先，是商品全生命周期价值最大化。平台从新品期、成长期、成熟期到尾货期给予全生命周期的深度运营，帮助商家发挥产品价值最大化；其次，是用新消费带来新生意。持续通过孵化新品牌为消费者提供更丰富、更优质的消费选择，帮助商家寻找新的空间；第三，是通过“简化规则、升级商家工具、降低商家成本”全面提升商家体验，从而达到“让生意更简单”的目的；最后，就是通过库存系统的打通，确保突发状况下的销售和履约确定性。同时也为淘系电商从“远场商业”提升到“远、中、近场相结合的综合商业”提供条件。总结下来，就是降本增效，过去已有的高效资源持续用，与时俱进地打造更多的“数字商业工具箱”。对比上午京东强调的软硬供应链能力的提升，阿里的“闭门会”虽然开得低调，但实则诚意满满。自信从何而来？或许除了体量更大，发展更成熟之外，还是要回归到阿里的初心逻辑上。“让天下没有难做的生意”，看似仅仅赋能商家，实则是抓住了消费下行逻辑下的核心动力——当平台用技术和模式更多地帮商家解决了后顾之忧，刺激了创新创造，那么平台就势必能为消费者提供更加升级的消费体验。这不仅仅是淘宝作为电商一哥自身成长的底层逻辑，其实也可以算得上反哺行业、带领中国消费电商基本盘穿越阴霾、走向突围的底层逻辑。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":70,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":9028645378,"gmtCreate":1653224026294,"gmtModify":1676535242394,"author":{"id":"3581892856246833","authorId":"3581892856246833","name":"SKEr","avatar":"https://static.tigerbbs.com/25b655ef0ab4e530787c041a4c580922","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581892856246833","authorIdStr":"3581892856246833"},"themes":[],"htmlText":"ss","listText":"ss","text":"ss","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/9028645378","repostId":"1116468133","repostType":4,"repost":{"id":"1116468133","kind":"news","pubTimestamp":1653219533,"share":"https://ttm.financial/m/news/1116468133?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2022-05-22 19:38","market":"sh","language":"zh","title":"40倍PE到底贵不贵？段永平谈茅台估值","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1116468133","media":"ETF进化论","summary":"两个月前，贵州茅台股价在1600元左右。从历史高点2608元下来，浓眉大眼的贵州茅台回撤了近40%。茅台的忠实粉丝——段永平，说最近又买了点贵州茅台，并称和大家看到的任何消息无关，甚至和股价也没有关系","content":"<html><head></head><body><p>两个月前，<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>股价在1600元左右。从历史高点2608元下来，浓眉大眼的贵州茅台回撤了近40%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fde074342727ebdc5beca70adda0a6e8\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" width=\"100%\" height=\"auto\"/></p><p>茅台的忠实粉丝——段永平，说最近又买了点贵州茅台，并称和大家看到的任何消息无关，甚至和股价也没有关系，只是正好有点多余现金。总觉得从看10年的角度，拿着茅台比拿着现金存在银行要好一点点。</p><p><b>1、段永平谈茅台估值</b></p><p>段永平何许人也？</p><p>实业家出身，曾以创立小霸王和<a href=\"https://laohu8.com/S/002251\">步步高</a>两个知名品牌，四大门徒：OPPO创始人陈明永、VIVO创始人沈炜、步步高CEO金志江和<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>的创始人黄峥，阵容强大。</p><p>段永平的经历颇为传奇，在坊间一直被誉为“隐形富豪”，素有“中国巴菲特”之称，而他的确是首位与股神共进午餐的华人。</p><p>2006年，段永平以62万美元的价格，拍下和巴菲特共进午餐机会，与巴菲特成为朋友。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f85dfb30830b51ec17c766c0e8791f0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1364\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>段永平在<a href=\"https://laohu8.com/S/NTES\">网易</a>上赚了百倍，在塑化剂事件中大举增持茅台，比巴菲特更早投资了<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>。</p><p><b>段永平是怎么看茅台的？</b></p><p>茅台下跌超30%，段永平在买入，他给出了3个买入理由：1.10年或更久的角度看，我没发现任何A股公司比茅台好；2.拿着茅台比拿着现金存在银行要好一点点；3.以10年的角度持有茅台，大概率可以跑赢通胀。</p><p><b>段永平多次表示，以10年的角度持有茅台，大概率可以跑赢通胀。</b></p><p>近两年人们都很焦虑要如何抵抗通胀，巴菲特关于通胀如何选公司给出过自己独到的见解。</p><p><b>巴菲特说，通胀大爆发时，好企业特征是：</b></p><p>第一，产品能够涨价。2010年全球原材料价格大涨时，巴菲特说定价权就是企业胜负的关键，涨价后消费者还会购买，通常具有垄断品牌，或有其他无形资产的企业才有办法办到，这类企业足够强势，可以通过涨价将通胀成本转嫁出去。</p><p>第二，低资本支出。因为重资产企业，高通胀可能导致资本支出更高，利润被侵蚀，甚至现金流转负。</p><p>茅台产品能涨价、资本支出低，是好公司，这些早已达成市场共识，但在买入价格上争议很大。贵州茅台滚动市盈率40倍，动态市盈率也有30倍。<b>有投资者问段永平：如何看待动态市盈率30倍的茅台？</b></p><p>段永平回答：</p><p>就是看你怎么看待30倍市盈率买入30年利润每年增长率10％的企业。</p><p>对有稳定成长的公司而言，这几乎就是道简单的算术题。10%的年增长率，假设投之前的盈利是1的话，30倍PE就意味着投入30，第10年的回报总和就是17.5，第20年是63（如果我没算错的话）。</p><p>而且，茅台10%的平均成长很可能低估了。假如你有一笔现金，长期没有使用计划，你觉得投在哪里最舒服？每个人的机会成本都不一样，自己看着办吧。</p><p><b>话虽如此，但市场似乎不买账，今年以来市场对白酒乃至整个消费行业普遍悲观。</b></p><p><b>2、市场对消费行业普遍悲观</b></p><p>2022年以来，部分地区疫情反复，聚会也变少了很多。市场预期白酒受到不小影响，白酒没有保质期，但市场普遍担心库存周期的问题。</p><p>有网友称，其调研广东一些白酒经销商，部分品种4-5月份销量下降了20%。</p><p>今年跟踪酒类的<a href=\"https://laohu8.com/S/PSFF\">Pacer Swan SOS Fund of Funds ETF|ETF</a>普遍下跌较多。</p><p>酒ETF（512690）跟踪的是中证酒指数（399987），过去17年中证酒指数年化收益高达25.33%。</p><p>酒ETF（512690）过去也是一直走势很强的ETF，其重仓股是贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒，今年最高回撤超30%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/08201fbac3ec198943f6a5b5b29d5654\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"875\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b4b2d7c2100edcada3f02682a113a389\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"518\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>（本文内容均为客观数据和信息罗列，仅供参考，不构成任何投资建议）</p><p>2020年12月30日上市的食品饮料ETF（515170）也在下跌，重仓股贵州茅台、五粮液、<a href=\"https://laohu8.com/S/600887\">伊利股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000568\">泸州老窖</a>、山西汾酒和海天味业，前十大权重白酒占据了半壁江山，最高回撤了35%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35dc438bb05f9112187492ebe1336b0e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"895\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f1be23642d7f15226909d62d2b0c327\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"514\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>众所周知，食品饮料历来是牛股诞生地，过去20年食品饮料指数表现亮眼。然而从全球市场大牛股诞生地——食品饮料行业来看，牛股并不仅仅是酒，还有很多大的食品企业。</b></p><p><b>从全球白酒烈酒上市公司市值来看，中国白酒企业市值较大，目前中国的酒类是世界第一。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38cf3e626cf41976258d8c52b4edf2f7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>其他诸如食品等细分行业，均未出现世界巨头。</p><p>而中国是全球最大消费市场之一，拥有14亿人口，除了白酒行业，其他跟<a href=\"https://laohu8.com/S/603883\">老百姓</a>衣食住行相关的细分，今后出现世界级企业概率自然也不小。</p><p>这也很考验各大机构对指数基金的权重编排，如果能相对均衡去配比，在中国庞大的消费市场里，相信在这个长牛赛道的ETF还是值得期待。</p><p>相比较酒ETF、食品饮料ETF，最近汽车ETF比较强势，原因是受益于新一轮汽车下乡的刺激。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ca9545609721d60ce521be2f587c907a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>3、消费券促消费</b></p><p>前不久，在清华五道口首席经济学家论坛上，著名经济学家李<a href=\"https://laohu8.com/S/XNET\">迅雷</a>提出：</p><blockquote>1.促消费的效果要比基建投资更好。发放消费券能更直接地提高居民的消费能力和消费欲望。</blockquote><blockquote>2.国内居民可支配收入对GDP的贡献远低于全球平均水平。</blockquote><blockquote><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a95ee78f48294f44cb1a2621fe03a07\" tg-width=\"480\" tg-height=\"299\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></blockquote><blockquote>（中国为2021年数据，泰国为2019年数据，其他国家均为2020年数据）</blockquote><blockquote>与此同时，国内政府部门的杠杆率水平，大概只有美国的三分之一，日本的六分之一。</blockquote><blockquote>因此，通过增加财政支出的方式来发消费券，应该具有足够的安全边际。发放消费券可以在短期内改善居民部门的收入状况，尤其在疫情期间。让群众能消费、敢消费、愿消费。</blockquote><p>倘若用消费券来刺激消费，市场对消费行业的悲观情绪能否改观？消费行业还能迎来第二春吗？</p></body></html>","source":"lsy1653219549182","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>40倍PE到底贵不贵？段永平谈茅台估值</title>\n<style 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Swan SOS Fund of Funds ETF|ETF普遍下跌较多。酒ETF（512690）跟踪的是中证酒指数（399987），过去17年中证酒指数年化收益高达25.33%。酒ETF（512690）过去也是一直走势很强的ETF，其重仓股是贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒，今年最高回撤超30%。（本文内容均为客观数据和信息罗列，仅供参考，不构成任何投资建议）2020年12月30日上市的食品饮料ETF（515170）也在下跌，重仓股贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖、山西汾酒和海天味业，前十大权重白酒占据了半壁江山，最高回撤了35%。众所周知，食品饮料历来是牛股诞生地，过去20年食品饮料指数表现亮眼。然而从全球市场大牛股诞生地——食品饮料行业来看，牛股并不仅仅是酒，还有很多大的食品企业。从全球白酒烈酒上市公司市值来看，中国白酒企业市值较大，目前中国的酒类是世界第一。其他诸如食品等细分行业，均未出现世界巨头。而中国是全球最大消费市场之一，拥有14亿人口，除了白酒行业，其他跟老百姓衣食住行相关的细分，今后出现世界级企业概率自然也不小。这也很考验各大机构对指数基金的权重编排，如果能相对均衡去配比，在中国庞大的消费市场里，相信在这个长牛赛道的ETF还是值得期待。相比较酒ETF、食品饮料ETF，最近汽车ETF比较强势，原因是受益于新一轮汽车下乡的刺激。3、消费券促消费前不久，在清华五道口首席经济学家论坛上，著名经济学家李迅雷提出：1.促消费的效果要比基建投资更好。发放消费券能更直接地提高居民的消费能力和消费欲望。2.国内居民可支配收入对GDP的贡献远低于全球平均水平。（中国为2021年数据，泰国为2019年数据，其他国家均为2020年数据）与此同时，国内政府部门的杠杆率水平，大概只有美国的三分之一，日本的六分之一。因此，通过增加财政支出的方式来发消费券，应该具有足够的安全边际。发放消费券可以在短期内改善居民部门的收入状况，尤其在疫情期间。让群众能消费、敢消费、愿消费。倘若用消费券来刺激消费，市场对消费行业的悲观情绪能否改观？消费行业还能迎来第二春吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":179,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":160972592,"gmtCreate":1623770967816,"gmtModify":1703818973250,"author":{"id":"3581892856246833","authorId":"3581892856246833","name":"SKEr","avatar":"https://static.tigerbbs.com/25b655ef0ab4e530787c041a4c580922","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581892856246833","authorIdStr":"3581892856246833"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/160972592","repostId":"1169602512","repostType":4,"repost":{"id":"1169602512","kind":"news","pubTimestamp":1623766296,"share":"https://ttm.financial/m/news/1169602512?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-15 22:11","market":"us","language":"zh","title":"万众瞩目！美联储会议重磅来袭，美股动荡一触即发？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1169602512","media":"腾讯美股","summary":"美联储到底会表现出怎样的态度，不单单关乎他们自己的信誉，对于拜登总统的经济改革前景，乃至于全球金融稳定性也都有着不小的影响。\n\n\n最近一段时间以来，美联储的货币政策会议其实颇多都只是在走过场而已，但是","content":"<blockquote>\n <i>美联储到底会表现出怎样的态度，不单单关乎他们自己的信誉，对于拜登总统的经济改革前景，乃至于全球金融稳定性也都有着不小的影响。</i>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc344fe6e243ed2e64063f21c4a4307d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"720\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>最近一段时间以来，美联储的货币政策会议其实颇多都只是在走过场而已，但是本周这次却不同，突然变成了一场实实在在的考验。著名经济学家埃里安（Mohamed El-Erian）撰文指出，这次大家将密切关注会议，以确定联储是否还能够继续控制住他们一直以来灌输给市场的叙事——当下的通货膨胀高企只是暂时性的。</p>\n<p>联储到底会表现出怎样的态度，不单单关乎他们自己的信誉，对于拜登总统的经济改革前景，乃至于全球金融稳定性也都有着不小的影响。</p>\n<p>局面的不断发展已经将联储逼进了一个自我制造的困境之中——他们一直以来都承诺只有看到真实的证据，显示就业和通货膨胀都已经达到目标水平，才会考虑收紧货币政策，单单预期的提升是不足以成为行动理由的，这也就是所谓基于结果的政策架构；然而现在，经济复苏日益凸显出强势，恰恰对他们的承诺构成了挑战。</p>\n<p>虽然各种较为长期的变数依然存在，但是客观来说，美国经济复苏的透明度正在日益提升。</p>\n<p>无论是公共还是私营部门，消费都在大幅增长，带动总需求迅速提升，而与此同时，企业投资和制造出口都呈现出抬头的态势。应该说，供应面已经对需求的变化做出了反应，但是力度依然不够充分。</p>\n<p>由此就造成了一系列的问题：供应瓶颈、库存问题，以及交通运输方面的挑战等。与此同时，企业增加人手的旺盛需求也撞上了冰冷的现实——虽然空缺岗位的数量达到了创纪录的水平，但是有能力或者有意愿去填补这些缺口的人却太少了。</p>\n<p>这些趋势当中，有一部分只是短期性的，而且也必须在短期内得到扭转。不然的话，工资和价格恐怕就将大幅度上涨，产生一系列消极影响。</p>\n<p>上周的经济数据要点之一就是消费者价格报告，后者再度显示，美国的通货膨胀增长速度超过了预期，同比增幅5月间达到了5%，核心部分同比增幅为3.8%。通货膨胀抬头的速度要超过许多人的预想，由此再度得到了证实。</p>\n<p>可是与此同时，虽然大家对通货膨胀的规模和发展速度都越来越感到担心，但是美国政府债券的收益率却迅速降低了。</p>\n<p>有些意见认为，这正说明市场开始同意美国央行的叙事，即当前的价格上涨只是暂时性的，因此这对于联储其实是一个好消息。虽然这样的解读不能说没有道理，但是对此寄予过高期待显然是站不住脚的。</p>\n<p>事实上，过去几年以来，市场上最响亮的警告声之一就是，各家央行高度反传统的政策会导致收益率受到重大和长期的压制，扭曲市场信号。具体来说，这种作用有两种发生的途径。</p>\n<p>首先，央行大力度地，而且是可预见地持续购买证券，让市场上许多人感到安心，相信对债券收益率的压制力将长期存在，尤其是央行还充分证明，他们这么做没有丝毫利润方面的考虑，因此也根本不在乎买进时的价格是否过高。其次，超低的基准利率之下，投资者为了寻求更高的收益率，只好转向那些更长期的债券。</p>\n<p>当央行不但重复着这样的操作，而且还重复强调其超级宽松的政策前瞻指引，这两种效应就会体现得更加明显。</p>\n<p>就联储的具体情况而言，这种吹风大致是有三个要点：一是反复强调自己根本就没有想过任何缩减购债力度的可能性；二是承诺零利率会保持尽可能长的时间；三是转向基于结果的货币政策架构。</p>\n<p>在这三者的联合作用之下，便出现了虽然经济现实发出警告，但是市场依然对超级宽松金融环境预期信心满满的一幕。</p>\n<p>这种流动性配置的错位当然是受到股市投资者，以及企业债券和新兴市场债券投资者的欢迎的。这种架构的最主要影响之一，就是事实上鼓励大家去各种风险较高的领域寻找机会。</p>\n<p>不过不必说，这种架构也有其内涵的风险。事实上，局面的成败是高度取决于联储的判断力的，即美国的通货膨胀猛增必须被证明只是暂时性的，而这一点，单单靠意愿显然是不够的。一旦联储出现了失误，则他们的声誉就会严重受损，而后者对于他们未来政策效力的发挥是至关重要的。</p>\n<p>比如，联储很大的风险之一就在于，一旦他们发现自己判断失误，就只能被迫迅速踩下货币政策刹车，使得衰退发生的可能性加大。此外，未来金融市场大幅波动也是完全可以想见的，这显然也不利于维持经济的稳定高增长。</p>\n<p>最后，这种不均衡的政策组合还会对拜登政府的各种经济和社会改革起到釜底抽薪的作用，使得改革消除贫困，提升生产率的目标难以达成。</p>\n<p>如果觉得市场对通货膨胀风险的反应并不剧烈，是说明后者原本也不成其为威胁，那就大错特错了。事实上，这是对联储能力的一种勉勉强强的信任——市场相信他们能够在更长时间内扭曲价格。可是，这想法本身就构成了一种风险，也许大家都该得到提醒，知道在通货膨胀问题上，大家的思路必须再开阔一点，必须保持适当的谦恭。</p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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12:13","market":"hk","language":"zh","title":"联想集团2021财年收入增长20%，为9年来最高","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1131171414","media":"老虎资讯综合","summary":"周四午间，联想集团发布2021财年四季度及全年财报：主要业绩2021财年Q4营收156.3亿美元，市场预期为143.28亿美元，去年同期为105.79亿美元。Q4净利润（亿美元）：2.6 ，预期：2.","content":"<p>周四午间，<a href=\"https://laohu8.com/S/00992\">联想集团</a>发布2021财年四季度及全年财报：</p><p><b>主要业绩</b></p><ul><li>2021财年Q4营收156.3亿美元，市场预期为143.28亿美元，去年同期为105.79亿美元。</li><li>Q4净利润（亿美元）：<b>2.6</b>&nbsp;，预期：2.05，前值：0.51。</li><li>Q4每股盈利0.019美元，市场预期为0.02美元，去年同期为0.0035美元。</li><li>2021财年营收607.42亿美元，市场预期为590.31亿美元，去年同期为507.16亿美元。</li><li>2021财年净利润（亿美元）：<b>11.78，</b>预期：11.37，前值：6.98。</li><li>2021财年每股盈利0.0954美元，市场预期为0.09美元，去年同期为0.055美元。</li></ul><p><b>业绩亮点</b></p><ul><li>联想集团：<b>截至2021年3月31日财年，收入创下9年来最高的20%的增长，财年收入增加了创纪录的100亿美元。</b>集团除税前溢利达到13年以来最高水平，股东应占溢利取得空前增长，同比增长了77%。</li><li>在本财年，智能设备业务集团收入和除税前溢利均创下历史新高，收入同比增长20%至544亿美元，除税前溢利增长35%至31亿美元。</li><li>在本财年，个人电脑和智能设备业务收入同比增长22%，实现创纪录的485亿美元，占集团总收入80%。</li><li>在本财年，数据中心业务集团收入同比增长15%，达到历史新高63亿美元，占集团总销售额10%。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/075d6ae0fd25542dd88a6ce3fcda8e58\" tg-width=\"750\" tg-height=\"1728\"></p><p><b>行情表现</b></p><p>截至午间收盘，联想集团港股跌0.1%，报9.67港元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b67de69a88f3a9998ada337725165ac8\" 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class=\"title\">\n联想集团2021财年收入增长20%，为9年来最高\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-05-27 12:13</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>周四午间，<a href=\"https://laohu8.com/S/00992\">联想集团</a>发布2021财年四季度及全年财报：</p><p><b>主要业绩</b></p><ul><li>2021财年Q4营收156.3亿美元，市场预期为143.28亿美元，去年同期为105.79亿美元。</li><li>Q4净利润（亿美元）：<b>2.6</b>&nbsp;，预期：2.05，前值：0.51。</li><li>Q4每股盈利0.019美元，市场预期为0.02美元，去年同期为0.0035美元。</li><li>2021财年营收607.42亿美元，市场预期为590.31亿美元，去年同期为507.16亿美元。</li><li>2021财年净利润（亿美元）：<b>11.78，</b>预期：11.37，前值：6.98。</li><li>2021财年每股盈利0.0954美元，市场预期为0.09美元，去年同期为0.055美元。</li></ul><p><b>业绩亮点</b></p><ul><li>联想集团：<b>截至2021年3月31日财年，收入创下9年来最高的20%的增长，财年收入增加了创纪录的100亿美元。</b>集团除税前溢利达到13年以来最高水平，股东应占溢利取得空前增长，同比增长了77%。</li><li>在本财年，智能设备业务集团收入和除税前溢利均创下历史新高，收入同比增长20%至544亿美元，除税前溢利增长35%至31亿美元。</li><li>在本财年，个人电脑和智能设备业务收入同比增长22%，实现创纪录的485亿美元，占集团总收入80%。</li><li>在本财年，数据中心业务集团收入同比增长15%，达到历史新高63亿美元，占集团总销售额10%。</li></ul><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/075d6ae0fd25542dd88a6ce3fcda8e58\" tg-width=\"750\" tg-height=\"1728\"></p><p><b>行情表现</b></p><p>截至午间收盘，联想集团港股跌0.1%，报9.67港元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b67de69a88f3a9998ada337725165ac8\" 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Stroe指出，狗狗币的价格创下了历史新高，未来也没有遇到重大阻力，冲上1美元/枚的计划似乎不可阻挡。加密货币爱好者再次对狗狗币产生了极大兴趣，并将其价格推至新高。</p><p><b>上周，加入狗狗币网络的新地址数量显著增加了30%。类似地，活跃地址的数量也出现了44%的上升，这表明投资者正在以当前的价格购买狗狗币。</b>然而，尽管有马斯克这个幕后推手在背后疯狂助力，狗狗币体量上依然无法和比特币、以太坊抗衡。</p><blockquote>数据显示，截至目前，全球加密货币总值约为2.3万亿美元，其中比特币和以太坊市值占加密货币总值的三分之二。</blockquote><p>分析指出，以太坊今年的上涨势头之所以能力压比特币，主要归功于其需求的激增——<b>以太坊现在是很多企业、富豪购买不可替代币（NFT）的首选加密货币。</b></p><p>随着以太坊的大热，有外媒分析称：<b>比特币在整个加密货币市场中的主导地位正在下降。</b></p><p>数据跟踪公司CoinGecko的最新统计显示，<b>比特币目前占加密货币总市值的46%左右，低于今年年初的约70%，以太坊的占比则上升至15%。</b></p><p>从数据可以看出，虽然比特币虽然仍是市值最高的加密货币，但其他代币的强劲发展势头，正在吸引越来越多的资本入场。</p><p>Oanda高级市场分析师Edward Moya在上周五的一份报告中写道：</p><blockquote>“以太坊正在崛起，似乎没有什么阻碍它的发展。目前的市场份额分布也反映了加密货币领域4月份的洗牌，比特币尚未收复其在4月中旬创下的近64870美元纪录后加速下滑的全部失地，而以太坊和狗狗币则继续大幅上扬。”</blockquote><p>当然了，市场上还存在一些分歧的声音。</p><p>有加密货币的支持者认为，投资者对各种代币越来越放心，而批评者则认为，该行业可能处于各国政府经济刺激措施引发的非理性狂热之中。</p><p>值得一提的是，<b>加密货币交易所Coinbase Global 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Stroe指出，狗狗币的价格创下了历史新高，未来也没有遇到重大阻力，冲上1美元/枚的计划似乎不可阻挡。加密货币爱好者再次对狗狗币产生了极大兴趣，并将其价格推至新高。上周，加入狗狗币网络的新地址数量显著增加了30%。类似地，活跃地址的数量也出现了44%的上升，这表明投资者正在以当前的价格购买狗狗币。然而，尽管有马斯克这个幕后推手在背后疯狂助力，狗狗币体量上依然无法和比特币、以太坊抗衡。数据显示，截至目前，全球加密货币总值约为2.3万亿美元，其中比特币和以太坊市值占加密货币总值的三分之二。分析指出，以太坊今年的上涨势头之所以能力压比特币，主要归功于其需求的激增——以太坊现在是很多企业、富豪购买不可替代币（NFT）的首选加密货币。随着以太坊的大热，有外媒分析称：比特币在整个加密货币市场中的主导地位正在下降。数据跟踪公司CoinGecko的最新统计显示，比特币目前占加密货币总市值的46%左右，低于今年年初的约70%，以太坊的占比则上升至15%。从数据可以看出，虽然比特币虽然仍是市值最高的加密货币，但其他代币的强劲发展势头，正在吸引越来越多的资本入场。Oanda高级市场分析师Edward Moya在上周五的一份报告中写道：“以太坊正在崛起，似乎没有什么阻碍它的发展。目前的市场份额分布也反映了加密货币领域4月份的洗牌，比特币尚未收复其在4月中旬创下的近64870美元纪录后加速下滑的全部失地，而以太坊和狗狗币则继续大幅上扬。”当然了，市场上还存在一些分歧的声音。有加密货币的支持者认为，投资者对各种代币越来越放心，而批评者则认为，该行业可能处于各国政府经济刺激措施引发的非理性狂热之中。值得一提的是，加密货币交易所Coinbase Global 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