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高通盘后股价涨近3%，因芯片销售推动收入

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114%，达到 9.57 亿美元。射频前端芯片是 5G 的重要组成部分。\n高通首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙 (Cristiano Amon) 于 7 月 1 日接任，他优先考虑公司射频前端业务的增长，这使该公司成为向可能希望开发自己的 5G 调制解调器的手机制造商销售的重要组件。\n高通的物联网业务是 QCT 的一部分，由低功耗芯片组成，用于使其他设备变得智能以及网络和工业用途，增长 83%，达到近 14 亿美元。\n该公司是目前正在建设的 5G 手机和网络的零部件和知识产权的主要供应商之一。随着经济重新开放，它将从全球手机需求上升中受益。该公司预计，在去年大流行期间下降 11% 之后，其客户出货的智能手机数量将在 2021 年实现增长，今年将出货 4.5 亿至 5.5 亿部 5G 智能手机。\n该公司盈利的高通技术许可部门，包括来自 5G 专利和其他手机技术的收入，增长 43% 至 14.9 亿美元。QTL 是比高通的芯片销售利润率更高的业务。\n行业观察家正在关注高通如何应对全球芯片短缺。该公司不制造自己的芯片。它与世界上大多数主要代工厂都有关系，包括台积电和三星。英特尔本周早些时候表示，高通也将成为其新代工厂的客户。\n高通在一份声明中表示，它有望在 2021 年底前改善芯片供应，并且正在努力为使用旧制造工艺（通常称为“成熟节点”）的高端处理器和芯片增加工厂产能。\n在截至 6 月的季度中，高通支付了 7.67 亿美元的股息并回购了 6.3 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北京时间7月26日晚间消息，据报道，欧盟委员会和欧盟消费者当局今日表示，谷歌要在两2个月的时间内，对其航班和酒店搜索服务进行调整，并解释如何对搜索结果进行排名，否则将面临制裁。</p>\n<p>长期以来，谷歌一直面临世界各地反垄断执法者和消费者团体的审查。之前，谷歌已经有三项服务遭到欧盟的发垄断罚款，罚金高达数十亿美元。而最新的不满集中在Google Flights（航班搜索）和Google Hotels（酒店搜索）两项服务的价格上。</p>\n<p>今日，欧盟委员会和欧盟消费者当局在一份联合声明中称，这些产品的最终价格应该包括可以提前计算的费用或税金，而用于计算促销折扣的参考价格应该是明确可识别的。</p>\n<p>欧盟司法专员迪迪埃·雷恩德斯（Didier Reynders）称：“在使用搜索引擎筹划假期时，欧盟消费者不能被误导。我们需要赋予消费者权力，让他们基于透明和公正的信息做出选择。”</p>\n<p>上述机构还要求谷歌修改谷歌应用商店Google Store的标准条款，因为一些案例表明，交易商比消费者拥有更多的权利。如果谷歌的整改建议不够充分，上述机构将与谷歌进一步讨论这一问题，并可能实施制裁。</p>\n<p>对此，谷歌在一份声明中表示：“我们欢迎这次对话，并正与消费者保护机构和欧盟委员会密切合作，看看我们如何能做出有利于用户的改进，并提供更高的透明度。”</p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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北京时间7月26日晚间消息，据报道，欧盟委员会和欧盟消费者当局今日表示，谷歌要在两2个月的时间内，对其航班和酒店搜索服务进行调整，并解释如何对搜索结果进行排名，否则将面临制裁。\n长期以来，谷歌一直面临世界各地反垄断执法者和消费者团体的审查。之前，谷歌已经有三项服务遭到欧盟的发垄断罚款，罚金高达数十亿美元。而最新的不满集中在Google Flights（航班搜索）和Google Hotels（酒店搜索）两项服务的价格上。\n今日，欧盟委员会和欧盟消费者当局在一份联合声明中称，这些产品的最终价格应该包括可以提前计算的费用或税金，而用于计算促销折扣的参考价格应该是明确可识别的。\n欧盟司法专员迪迪埃·雷恩德斯（Didier Reynders）称：“在使用搜索引擎筹划假期时，欧盟消费者不能被误导。我们需要赋予消费者权力，让他们基于透明和公正的信息做出选择。”\n上述机构还要求谷歌修改谷歌应用商店Google Store的标准条款，因为一些案例表明，交易商比消费者拥有更多的权利。如果谷歌的整改建议不够充分，上述机构将与谷歌进一步讨论这一问题，并可能实施制裁。\n对此，谷歌在一份声明中表示：“我们欢迎这次对话，并正与消费者保护机构和欧盟委员会密切合作，看看我们如何能做出有利于用户的改进，并提供更高的透明度。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":501,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":146377798,"gmtCreate":1626056483314,"gmtModify":1703752480172,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/146377798","repostId":"1121610023","repostType":4,"repost":{"id":"1121610023","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1626055602,"share":"https://ttm.financial/m/news/1121610023?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-07-12 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09:08","market":"sh","language":"zh","title":"万亿市值的宁德时代：底气在哪里？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1114715564","media":"海豚投研","summary":"动力电池产业链有望承载中国从制造大国晋升为制造强国的国家层战略，宁德动力电池技术迭代毫无疑问处于领先地位。同时，成本端依靠产业链的深度整合逐步构建壁垒。\n\n近日，宁德时代荣登中国上市公司万亿市值俱乐部","content":"<blockquote>\n 动力电池产业链有望承载中国从制造大国晋升为制造强国的国家层战略，宁德动力电池技术迭代毫无疑问处于领先地位。同时，成本端依靠产业链的深度整合逐步构建壁垒。\n</blockquote>\n<p>近日，<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>荣登中国上市公司万亿市值俱乐部，其他会员则包括了互联网巨无霸<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、A股“科技票”<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>、宇宙行和宇宙险，所以基本上被互联网、白酒和金融三大行业垄断了。</p>\n<p>宁德时代大概是凭借自身在新能源汽车行业，与<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>一样的风向标式的存在，才取得的入场券吧。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9e4dec785f1bf26e5c623c7cb306438\" tg-width=\"433\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>宁德时代万亿市值背后，除了已经形成行业共识的动力电池广阔的市场空间和十年十倍的高增长之外，海豚君认为，还有中国在动力电池产业链上已经取得的客观的领先优势。</p>\n<p>作为高端制造业，<a href=\"https://laohu8.com/S/600482\">中国动力</a>电池及上游主要原材料在全球市占率处于绝对领先地位，宁德时代自2017年开始便坐稳全球动力电池第一宝座，同时带动了中国原材料公司占据全球一半以上的市场份额。</p>\n<p><b>因此，动力电池产业链有望承载中国从制造大国晋升为制造强国的国家层战略，宁德作为带头大哥，市值站上万亿似乎也在情理之中，这是海豚君给宁德时代的宏观定调。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59ea5a78cc8fe1b5c82f72c60dc641ce\" tg-width=\"554\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：GGII、海豚投研整理</p>\n<p>但是研究一家公司不能单纯靠信仰，就宁德时代本身，海豚君认为应该核心关注以下几个问题，本篇主要回答前两个问题：</p>\n<ul>\n <li><p>动力电池仍处于技术路线快速迭代的阶段，目前宁德时代的技术水平是否绝对领先？能否继续保持领先优势？技术路线变更对宁德时代的龙头地位的威胁有多大？</p></li>\n <li><p>制造业大多数的终局是比拼成本，动力电池最终是否也是比拼成本？如果是比拼成本的话，宁德时代能否在成本管控上构建壁垒？</p></li>\n <li><p>受下游需求的带动，全球动力电池正处于快速扩产周期，宁德的扩产情况如何？</p></li>\n <li><p>财务角度，宁德时代有哪些特征？在这些财务特征下，如何估值？</p></li>\n</ul>\n<p>以下为正文：</p>\n<p>一 技术积淀扎实 基本代表量产电池高水准</p>\n<p>动力电池是一个源于技术创新的行业，在实现技术成熟之前，技术的领先性一直会是很重要的竞争维度。</p>\n<p>而动力电池底层的技术，大多数人也是不甚了解，因此我们从结果来看，宁德时代2020年全球市占率25%，2021年一季度超过30%，配套客户除了宝马、宇通这些老牌主机厂之外，也逐步走进特斯拉和造车新势力的供应链，因此宁德在动力电池技术方面毫无疑问是处于领先地位的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f97663b80ef7e3c1c9e5d7c77dc7f94e\" tg-width=\"554\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：SNE Research，海豚投研整理</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/faa65daa1a17f20bcbaac483b30ed4ff\" tg-width=\"554\" tg-height=\"301\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：GICC，海豚投研整理</p>\n<p><b>从上述市占率的图也可以看出，全球动力电池强企基本落在中日韩三国。</b></p>\n<p>国内的宁德时代和<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>采取了三元和磷酸铁锂一并发展的策略，比亚迪更加明显地偏科磷酸铁锂，电池形状上均为方形电池；</p>\n<p>日韩的LG化学、<a href=\"https://laohu8.com/S/PC\">松下</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>则主要聚焦在三元电池上，押宝三元电池因高能量密度会成为主流，电池形状则均采用圆柱型。</p>\n<p>不过从下面各厂商电池性能对比表来看，宁德时代代表了动力电池领域的高水准，并没有达到“人无我有”的绝对领先优势。<b>主流的竞争对手在技术路线选择上存在差异，产品未标准化，仍属于百家争鸣的阶段，消费者对电动车的续航、安全和寿命的担忧也还需要依靠电池的进步来逐渐消除。</b></p>\n<p>三元电池阵营，宁德时代的NCM811基本代表了大规模装机动力电池中的高水准，与之同水平的包括LG化学的811电池，均属于高镍低钴的技术方向；</p>\n<p>磷酸铁锂电池阵营，比亚迪的刀片电池因无模组的工艺设计取得了一定的性能优势，但宁德时代的磷酸铁锂电池新晋配套特斯拉，应该性能不差；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44ff95c84637c28567f37cc01ba3400d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：券商研报、新闻资讯、海豚投研整理</p>\n<p>那么接下来再来看看技术进步的方向，宁德时代是否有被甩开的风险呢？海豚君对电池的技术发展进行了条理性地梳理，<b>分为材料体系的突破和制造工艺的改良两个方面，</b>材料体系的突破又可以分为正极、负极、电解液等各个方面。各方面当前的技术主流和发展方向如下表所示：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/943636fd4b22d73f81f3016db736d4d0\" tg-width=\"865\" tg-height=\"228\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：券商研报、新闻资讯、海豚投研整理</p>\n<p>无论是正极材料的高镍化和无钴化、负极材料的硅基+补锂、电解质从液态到固态，还是结构设计上的无模组形式，宁德时代都进行了积极布局，紧跟技术发展方向，做了充分的技术储备。<b>即使技术路线变更的风险客观存在，中短期内宁德在技术上被甩开的概率应该也比较低。</b></p>\n<p>再向前追溯一步，宁德时代当前的技术领先性和未来持续保持领先地位的根源是其注重研发的企业基因，技术出身的管理层具备较强的研发投入的意识。</p>\n<p>下图是宁德时代核心管理层，公司核心团队来源于数码锂电池行业龙头ATL的动力电池部门，董事长曾毓群和副董事长黄世霖曾在ATL担任核心岗位（总裁和研发总监），后来ATL被日资收购后，2011年曾毓群和黄世霖从ATL电池事业部中脱离出来，逐步独立。</p>\n<p>所以，虽然宁德时代成立于2011年，看起来历史沿革比较短，但从根源是有理念和技术传承的，也因此才有宝马、<a href=\"https://laohu8.com/S/600066\">宇通客车</a>等贵人的相助，以及后续坐稳全球第一的宝座。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d7b62e6cd87967698366c0d689200ba\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"773\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司公告、海豚投研整理</p>\n<p>在注重研发的企业基因下，宁德时代也砸了真金白银。2018年研发投入绝对金额超越LG化学，连续三年位居全球第一，远超国内二线电池企业；2020年研发投入36亿元，营收占比超7%。</p>\n<p>从研发团队的角度看，作为制造企业，2020年公司研发人员5592人，占比18%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a40f19241c7713cd6d44966e2e8b931\" tg-width=\"554\" tg-height=\"288\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：wind，海豚投研整理</p>\n<p>小结：宁德时代理念和技术传承自ATL，积淀扎实，基本代表了动力电池技术的高水准，但并没有达到“人无我有”的绝对领先优势。</p>\n<p>同时动力电池处于技术快速迭代阶段，宁德后续必须持续进行前沿技术的研发，才有望坐稳行业第一把交椅的位置。</p>\n<p>二 比完技术比成本 宁德时代深度整合产业链 构建成本壁垒</p>\n<p>制造业大多数的终局是比拼成本，是不能躺赚的有苦力行业，所以整个大中华区进入万亿俱乐部的只有两家制造业，一个是市值3.5万亿的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>，一个是新晋的市值1.2万亿的宁德时代。</p>\n<p>台积电能成长为如此体量的巨无霸，核心是台积电本质上不是比拼成本而是比拼制造工艺本身的制造业。芯片制造本身技术迭代快，台积电在先进制程上的技术优势可以保障公司超额利润率水平，而在二三线公司实现技术追赶时，台积电的先进制程产品在公司内部会被定位为成熟产品，通过规模优势压低价格，从而打压二三线公司的进步、压缩二三线公司的利润水平。</p>\n<p>并且芯片本身属于精密部件，原材料成本占比低，接近90%的成本在制造费用上，设备和产线投资规模大，构成进入壁垒的同时，尤其放大了头部公司的规模效应，强者恒强，一家独大。</p>\n<p>所以台积电抢占了全球大约60%的市占率，还取得了远超同行的盈利水平（2020年净利率38%，二线公司净利率5%左右），攫取了芯片代工行业超90%的利润，并且护城河牢固。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a96919e15621517702e689e413c61ae7\" tg-width=\"554\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：wind，海豚投研整理</p>\n<p>而最近，宁德时代成为第二个万亿市值的制造业公司，有望成为下一个台积电吗？</p>\n<p>海豚君认为，宁德时代的逻辑是比台积电弱的，动力电池制造和芯片制造在核心要素上存在本质差异（如下图）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f9e55444419e96728e9551e11f3697b\" tg-width=\"554\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司财报，海豚投研整理</p>\n<p>台积电：海豚君刚刚提到，芯片是精密部件，原材料成本占比不足10%，而制造费用占比约90%，其中制造费用中又以设备和产线的折旧摊销为主，因此台积电生产制造的核心要素是生产所需要的设备和产线，以及背后的工艺能力；</p>\n<p>从生产设备下手，芯片代工厂与上游设备厂具备较强的研发协同性，台积电深度绑定的设备制造商是ASML（荷兰，光刻机制造商）。ASML在与台积电的协同研发下，发布了首款浸润式光刻机，成功超越了之前的龙头尼康。</p>\n<p>因此，在国内厂商全款付钱都拿不到设备、三星设备缺货的情况下，因为ASML和台积电之间的协同性，ASML把紧缺的产能给了台积电，台积电在先进制程上的领先优势持续保持。</p>\n<p>宁德时代：从成本结构拆分的角度看，动力电池产业不太依赖固定资产的投资，制造费用仅占成本的12%，相反，材料采购的占比则高超80%，所以宁德时代生产制造的核心要素是原材料。</p>\n<p>从原材料下手，宁德时代展开了其浩浩荡荡的产业链纵向整合，包括上游的矿产资源、中游的原材料和生产设备，同时通过电池回收实现了产业链的闭环，基本涉足了动力电池整条产业链，尤其是在决定电池容量、安全等关键性能的正极材料方面。</p>\n<ul>\n <li><p>正极材料：2015年收购广东邦普，生产三元前驱体，随后建立合资公司宁波邦普扩大产能；磷酸铁锂正极则持股曲靖麟铁40%股权，锁定磷酸铁锂产能，并与多方合作厂商合建产能；</p></li>\n <li><p>正极上游矿产资源：通过控股、兼并收购、长单锁定等方式加深对矿产资源的掌控，全球布局，保障正负极及电解液的正常生产；</p></li>\n <li><p>负极材料：100%控股的屏南时代自供硅基负极之外，其他基本由外部供应商供应；</p></li>\n <li><p>电解液：持股66%的时代思康建设锂盐项目，其他外供；</p></li>\n <li><p>隔膜：基本为外供；</p></li>\n <li><p>设备：参与<a href=\"https://laohu8.com/S/300450\">先导智能</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/300648\">星云股份</a>定增，方便锁定核心设备产能。</p></li>\n</ul>\n<p>宁德时代对产业链进行深度整合，对产业链公司的号召力是极强的。在当前全产业链需求驱动扩产的阶段，全产业链布局使得宁德时代有能力保障各环节的供应跟得上自己的扩产节奏，保持市场领先优势，同时可以在一定程度上控制原材料价格波动对盈利能力的扰动。在后续产能充足时才更多体现为对成本的有效管控。</p>\n<p>另外，矿产资源相对具备稀缺性，宁德对上游矿产资源的锁定，也许在一定程度上可对标台积电在产能有限的生产设备上的优势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e9ab04090f3b5be244bfd7c4653df3d\" tg-width=\"554\" tg-height=\"220\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e43f6345d4372009cd594bddb6fce5f9\" tg-width=\"554\" tg-height=\"564\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司公告、券商研报、新闻、海豚投研整理</p>\n<p>除了纵向产业链的深度整合之外，相比海外竞争对手，宁德时代基本采用国产供应商，松下基本为日本供应商，LG化学和三星SDI全球采购的特征相对明显，因此国内低成本制造的优势有利于宁德时代进一步取得相对优势；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f55d4892a4adc48613a4b9c2d3a97af\" tg-width=\"554\" tg-height=\"197\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：券商研报、新闻、海豚投研整理</p>\n<p>在上述产业链深度整合之后，宁德时代取得了远好于竞争对手的盈利能力，日韩三家巨头复杂的业务结构在一定程度上影响营业利润率，但与宁德时代较大的差距是难以掩盖的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9755b3a2b04ff5ab0c3ff35928a5dad2\" tg-width=\"554\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：wind、海豚投研整理（注：宁德时代统计的为净利率；LG化学、松下和三星SDI统计的为营业利润率）</p>\n<p>展望未来，占据新能源车40%左右成本的动力电池，技术进步的同时，价格必定还要呈现下降趋势，因此控制成本是保障盈利的制高点。宁德时代依然没有脱离制造业拼成本的宿命，壁垒和领先优势都无法媲美台积电。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87b3d365fc41f0ce675689638218564a\" tg-width=\"554\" tg-height=\"296\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司财报、海豚投研整理</p>\n<p>不过海豚君认为，虽然最终要比成本，但资金、技术等门槛还是比较高的，应该不太会过度竞争压低利润，比较可能会形成几家独大的格局，虽不像台积电一样滋润，但类似汽车玻璃一样的格局&amp;全球数万亿的市场空间，动力电池行业的终局也不会差。</p>\n<p>而宁德时代是目前来看不太可能缺席龙头地位的公司，技术上保持进步，成本端则凭借对产业链的深度整合以及对具备稀缺性的上游矿产资源的锁定逐步构筑护城河；</p>\n<p>同时考虑全球主要竞争对手来自日韩的大集团公司，中国巨大的本土市场对宁德来讲是得天独厚的优势，未来中国电动车企的弯道超车首先要带的也是中国自己的动力电池企业。</p>\n<p>另外相对LG化学、松下和三星SDI，宁德对动力电池的聚焦和民营企业更高的运营效率，也增大了其最终获胜的概率。</p>\n<p>总结一句话，不论是比技术还是比成本，宁德时代都是动力电池行业有最大概率能走出来的企业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f41e5837b72b81357be0e84aaeae5c6\" tg-width=\"554\" tg-height=\"167\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Marklines、EV Sales、海豚投研整理</p>","source":"lsy1607051923659","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>万亿市值的宁德时代：底气在哪里？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/skEQIUmG4DelypWVwD5BNA><strong>海豚投研</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>动力电池产业链有望承载中国从制造大国晋升为制造强国的国家层战略，宁德动力电池技术迭代毫无疑问处于领先地位。同时，成本端依靠产业链的深度整合逐步构建壁垒。\n\n近日，宁德时代荣登中国上市公司万亿市值俱乐部，其他会员则包括了互联网巨无霸腾讯和阿里巴巴、A股“科技票”贵州茅台和五粮液、宇宙行和宇宙险，所以基本上被互联网、白酒和金融三大行业垄断了。\n宁德时代大概是凭借自身在新能源汽车行业，与特斯拉一样的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/skEQIUmG4DelypWVwD5BNA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/983e0432c72ee1117f6c5b8a19ed6e25","relate_stocks":{"300750":"宁德时代"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/skEQIUmG4DelypWVwD5BNA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1114715564","content_text":"动力电池产业链有望承载中国从制造大国晋升为制造强国的国家层战略，宁德动力电池技术迭代毫无疑问处于领先地位。同时，成本端依靠产业链的深度整合逐步构建壁垒。\n\n近日，宁德时代荣登中国上市公司万亿市值俱乐部，其他会员则包括了互联网巨无霸腾讯和阿里巴巴、A股“科技票”贵州茅台和五粮液、宇宙行和宇宙险，所以基本上被互联网、白酒和金融三大行业垄断了。\n宁德时代大概是凭借自身在新能源汽车行业，与特斯拉一样的风向标式的存在，才取得的入场券吧。\n\n宁德时代万亿市值背后，除了已经形成行业共识的动力电池广阔的市场空间和十年十倍的高增长之外，海豚君认为，还有中国在动力电池产业链上已经取得的客观的领先优势。\n作为高端制造业，中国动力电池及上游主要原材料在全球市占率处于绝对领先地位，宁德时代自2017年开始便坐稳全球动力电池第一宝座，同时带动了中国原材料公司占据全球一半以上的市场份额。\n因此，动力电池产业链有望承载中国从制造大国晋升为制造强国的国家层战略，宁德作为带头大哥，市值站上万亿似乎也在情理之中，这是海豚君给宁德时代的宏观定调。\n\n数据来源：GGII、海豚投研整理\n但是研究一家公司不能单纯靠信仰，就宁德时代本身，海豚君认为应该核心关注以下几个问题，本篇主要回答前两个问题：\n\n动力电池仍处于技术路线快速迭代的阶段，目前宁德时代的技术水平是否绝对领先？能否继续保持领先优势？技术路线变更对宁德时代的龙头地位的威胁有多大？\n制造业大多数的终局是比拼成本，动力电池最终是否也是比拼成本？如果是比拼成本的话，宁德时代能否在成本管控上构建壁垒？\n受下游需求的带动，全球动力电池正处于快速扩产周期，宁德的扩产情况如何？\n财务角度，宁德时代有哪些特征？在这些财务特征下，如何估值？\n\n以下为正文：\n一 技术积淀扎实 基本代表量产电池高水准\n动力电池是一个源于技术创新的行业，在实现技术成熟之前，技术的领先性一直会是很重要的竞争维度。\n而动力电池底层的技术，大多数人也是不甚了解，因此我们从结果来看，宁德时代2020年全球市占率25%，2021年一季度超过30%，配套客户除了宝马、宇通这些老牌主机厂之外，也逐步走进特斯拉和造车新势力的供应链，因此宁德在动力电池技术方面毫无疑问是处于领先地位的。\n\n数据来源：SNE Research，海豚投研整理\n\n数据来源：GICC，海豚投研整理\n从上述市占率的图也可以看出，全球动力电池强企基本落在中日韩三国。\n国内的宁德时代和比亚迪采取了三元和磷酸铁锂一并发展的策略，比亚迪更加明显地偏科磷酸铁锂，电池形状上均为方形电池；\n日韩的LG化学、松下和三星则主要聚焦在三元电池上，押宝三元电池因高能量密度会成为主流，电池形状则均采用圆柱型。\n不过从下面各厂商电池性能对比表来看，宁德时代代表了动力电池领域的高水准，并没有达到“人无我有”的绝对领先优势。主流的竞争对手在技术路线选择上存在差异，产品未标准化，仍属于百家争鸣的阶段，消费者对电动车的续航、安全和寿命的担忧也还需要依靠电池的进步来逐渐消除。\n三元电池阵营，宁德时代的NCM811基本代表了大规模装机动力电池中的高水准，与之同水平的包括LG化学的811电池，均属于高镍低钴的技术方向；\n磷酸铁锂电池阵营，比亚迪的刀片电池因无模组的工艺设计取得了一定的性能优势，但宁德时代的磷酸铁锂电池新晋配套特斯拉，应该性能不差；\n\n数据来源：券商研报、新闻资讯、海豚投研整理\n那么接下来再来看看技术进步的方向，宁德时代是否有被甩开的风险呢？海豚君对电池的技术发展进行了条理性地梳理，分为材料体系的突破和制造工艺的改良两个方面，材料体系的突破又可以分为正极、负极、电解液等各个方面。各方面当前的技术主流和发展方向如下表所示：\n\n数据来源：券商研报、新闻资讯、海豚投研整理\n无论是正极材料的高镍化和无钴化、负极材料的硅基+补锂、电解质从液态到固态，还是结构设计上的无模组形式，宁德时代都进行了积极布局，紧跟技术发展方向，做了充分的技术储备。即使技术路线变更的风险客观存在，中短期内宁德在技术上被甩开的概率应该也比较低。\n再向前追溯一步，宁德时代当前的技术领先性和未来持续保持领先地位的根源是其注重研发的企业基因，技术出身的管理层具备较强的研发投入的意识。\n下图是宁德时代核心管理层，公司核心团队来源于数码锂电池行业龙头ATL的动力电池部门，董事长曾毓群和副董事长黄世霖曾在ATL担任核心岗位（总裁和研发总监），后来ATL被日资收购后，2011年曾毓群和黄世霖从ATL电池事业部中脱离出来，逐步独立。\n所以，虽然宁德时代成立于2011年，看起来历史沿革比较短，但从根源是有理念和技术传承的，也因此才有宝马、宇通客车等贵人的相助，以及后续坐稳全球第一的宝座。\n\n数据来源：公司公告、海豚投研整理\n在注重研发的企业基因下，宁德时代也砸了真金白银。2018年研发投入绝对金额超越LG化学，连续三年位居全球第一，远超国内二线电池企业；2020年研发投入36亿元，营收占比超7%。\n从研发团队的角度看，作为制造企业，2020年公司研发人员5592人，占比18%。\n\n数据来源：wind，海豚投研整理\n小结：宁德时代理念和技术传承自ATL，积淀扎实，基本代表了动力电池技术的高水准，但并没有达到“人无我有”的绝对领先优势。\n同时动力电池处于技术快速迭代阶段，宁德后续必须持续进行前沿技术的研发，才有望坐稳行业第一把交椅的位置。\n二 比完技术比成本 宁德时代深度整合产业链 构建成本壁垒\n制造业大多数的终局是比拼成本，是不能躺赚的有苦力行业，所以整个大中华区进入万亿俱乐部的只有两家制造业，一个是市值3.5万亿的台积电，一个是新晋的市值1.2万亿的宁德时代。\n台积电能成长为如此体量的巨无霸，核心是台积电本质上不是比拼成本而是比拼制造工艺本身的制造业。芯片制造本身技术迭代快，台积电在先进制程上的技术优势可以保障公司超额利润率水平，而在二三线公司实现技术追赶时，台积电的先进制程产品在公司内部会被定位为成熟产品，通过规模优势压低价格，从而打压二三线公司的进步、压缩二三线公司的利润水平。\n并且芯片本身属于精密部件，原材料成本占比低，接近90%的成本在制造费用上，设备和产线投资规模大，构成进入壁垒的同时，尤其放大了头部公司的规模效应，强者恒强，一家独大。\n所以台积电抢占了全球大约60%的市占率，还取得了远超同行的盈利水平（2020年净利率38%，二线公司净利率5%左右），攫取了芯片代工行业超90%的利润，并且护城河牢固。\n\n数据来源：wind，海豚投研整理\n而最近，宁德时代成为第二个万亿市值的制造业公司，有望成为下一个台积电吗？\n海豚君认为，宁德时代的逻辑是比台积电弱的，动力电池制造和芯片制造在核心要素上存在本质差异（如下图）。\n\n数据来源：公司财报，海豚投研整理\n台积电：海豚君刚刚提到，芯片是精密部件，原材料成本占比不足10%，而制造费用占比约90%，其中制造费用中又以设备和产线的折旧摊销为主，因此台积电生产制造的核心要素是生产所需要的设备和产线，以及背后的工艺能力；\n从生产设备下手，芯片代工厂与上游设备厂具备较强的研发协同性，台积电深度绑定的设备制造商是ASML（荷兰，光刻机制造商）。ASML在与台积电的协同研发下，发布了首款浸润式光刻机，成功超越了之前的龙头尼康。\n因此，在国内厂商全款付钱都拿不到设备、三星设备缺货的情况下，因为ASML和台积电之间的协同性，ASML把紧缺的产能给了台积电，台积电在先进制程上的领先优势持续保持。\n宁德时代：从成本结构拆分的角度看，动力电池产业不太依赖固定资产的投资，制造费用仅占成本的12%，相反，材料采购的占比则高超80%，所以宁德时代生产制造的核心要素是原材料。\n从原材料下手，宁德时代展开了其浩浩荡荡的产业链纵向整合，包括上游的矿产资源、中游的原材料和生产设备，同时通过电池回收实现了产业链的闭环，基本涉足了动力电池整条产业链，尤其是在决定电池容量、安全等关键性能的正极材料方面。\n\n正极材料：2015年收购广东邦普，生产三元前驱体，随后建立合资公司宁波邦普扩大产能；磷酸铁锂正极则持股曲靖麟铁40%股权，锁定磷酸铁锂产能，并与多方合作厂商合建产能；\n正极上游矿产资源：通过控股、兼并收购、长单锁定等方式加深对矿产资源的掌控，全球布局，保障正负极及电解液的正常生产；\n负极材料：100%控股的屏南时代自供硅基负极之外，其他基本由外部供应商供应；\n电解液：持股66%的时代思康建设锂盐项目，其他外供；\n隔膜：基本为外供；\n设备：参与先导智能和星云股份定增，方便锁定核心设备产能。\n\n宁德时代对产业链进行深度整合，对产业链公司的号召力是极强的。在当前全产业链需求驱动扩产的阶段，全产业链布局使得宁德时代有能力保障各环节的供应跟得上自己的扩产节奏，保持市场领先优势，同时可以在一定程度上控制原材料价格波动对盈利能力的扰动。在后续产能充足时才更多体现为对成本的有效管控。\n另外，矿产资源相对具备稀缺性，宁德对上游矿产资源的锁定，也许在一定程度上可对标台积电在产能有限的生产设备上的优势。\n\n\n数据来源：公司公告、券商研报、新闻、海豚投研整理\n除了纵向产业链的深度整合之外，相比海外竞争对手，宁德时代基本采用国产供应商，松下基本为日本供应商，LG化学和三星SDI全球采购的特征相对明显，因此国内低成本制造的优势有利于宁德时代进一步取得相对优势；\n\n数据来源：券商研报、新闻、海豚投研整理\n在上述产业链深度整合之后，宁德时代取得了远好于竞争对手的盈利能力，日韩三家巨头复杂的业务结构在一定程度上影响营业利润率，但与宁德时代较大的差距是难以掩盖的。\n\n数据来源：wind、海豚投研整理（注：宁德时代统计的为净利率；LG化学、松下和三星SDI统计的为营业利润率）\n展望未来，占据新能源车40%左右成本的动力电池，技术进步的同时，价格必定还要呈现下降趋势，因此控制成本是保障盈利的制高点。宁德时代依然没有脱离制造业拼成本的宿命，壁垒和领先优势都无法媲美台积电。\n\n数据来源：公司财报、海豚投研整理\n不过海豚君认为，虽然最终要比成本，但资金、技术等门槛还是比较高的，应该不太会过度竞争压低利润，比较可能会形成几家独大的格局，虽不像台积电一样滋润，但类似汽车玻璃一样的格局&全球数万亿的市场空间，动力电池行业的终局也不会差。\n而宁德时代是目前来看不太可能缺席龙头地位的公司，技术上保持进步，成本端则凭借对产业链的深度整合以及对具备稀缺性的上游矿产资源的锁定逐步构筑护城河；\n同时考虑全球主要竞争对手来自日韩的大集团公司，中国巨大的本土市场对宁德来讲是得天独厚的优势，未来中国电动车企的弯道超车首先要带的也是中国自己的动力电池企业。\n另外相对LG化学、松下和三星SDI，宁德对动力电池的聚焦和民营企业更高的运营效率，也增大了其最终获胜的概率。\n总结一句话，不论是比技术还是比成本，宁德时代都是动力电池行业有最大概率能走出来的企业。\n\n数据来源：Marklines、EV Sales、海豚投研整理","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":479,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":126782508,"gmtCreate":1624584774404,"gmtModify":1703840963749,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/126782508","repostId":"1182915557","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":538,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":126788706,"gmtCreate":1624584740805,"gmtModify":1703840961800,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/126788706","repostId":"2146025528","repostType":4,"repost":{"id":"2146025528","pubTimestamp":1624570774,"share":"https://ttm.financial/m/news/2146025528?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-25 05:39","market":"hk","language":"zh","title":"外媒头条：拜登宣布与两党参议员团体达成基建协议","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2146025528","media":"新浪财经","summary":"“我们达成了协议，”拜登在参议员于白宫向他呈交协议后告诉记者。鉴于两党之间以及民主党激进派与温和派之间的分歧，目前尚不确定这两项立法能否获得国会两院通过。此次拜登与这组两党议员达成协议，是向着敲定基础设施支出计划以争取获得国会通过迈出的重要一步。全球各地的港口则因托盘和集装箱不足而出现拥堵，且运费攀升至纪录高点。","content":"<p><b>全球财经媒体昨夜今晨共同关注的头条新闻主要有：</b></p>\n<blockquote>\n <b>1、拜登宣布与两党参议员团体达成基础设施协议</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>2、美联储Bullard警告：经济重启型通胀可能超乎意料</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>3、美联储最近做法并非弃鸽转鹰 而是在吸取2018年教训</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>4、欧央行执委Schnabel警告各国政府不要提前结束危机期支持措施</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>5、美国5月商品贸易逆差扩大 进口逼近纪录高位</b>\n</blockquote>\n<blockquote>\n <b>6、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>宣布推出新Windows 11系统 为6年来首次推出新Windows系统</b>\n</blockquote>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/299b468b66bcd38d88675e9d9edcda17\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>拜登宣布与两党参议员团体达成基础设施协议</b></p>\n<p>美国总统拜登周四称，他与一组两党参议员就两党共同发起的基础设施计划达成了初步协议。据报道，该为期八年的方案总成本为1.2万亿美元，其中5790亿美元属于新支出。</p>\n<p>拜登承认，该协议将不包括他此前提出的支援美国家庭的建议，但他在公开讲话中曾坚定地支持基础设施协议包含对美国家庭的援助协议。</p>\n<p>“我们达成了协议，”拜登在参议员于白宫向他呈交协议后告诉记者。预计这项两党发起的法案将与另一项民主党单独支持的法案同时在国会推进，后者涉及数万亿美元遭共和党反对的“社会保障类基础设施”支出。鉴于两党之间以及民主党激进派与温和派之间的分歧，目前尚不确定这两项立法能否获得国会两院通过。</p>\n<p>此次拜登与这组两党议员达成协议，是向着敲定基础设施支出计划以争取获得国会通过迈出的重要一步。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c2f7d014d43f38cf347d9718b841eef3\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美联储Bullard警告：经济重启型通胀可能超乎意料</b></p>\n<p>圣路易斯联储行长James Bullard表示，虽然央行官员希望通胀率超过2%以弥补过去的不足，但存在价格上涨过头的风险。</p>\n<p>“新的风险是，随着重新开放的进程继续，通胀可能超乎意料进一步上行，超出简单弥补过去不足所必需的水平，”Bullard在克莱顿商会的演讲中说。</p>\n<p>Bullard表示，这种风险是现实的，部分原因是许多人预计美国经济9月至10月会有更多好消息，届时学校将恢复正常，工作模式恢复正常。全球重启进程将紧随美国进程之后，可能给美国带来更多的利好。</p>\n<p>Bullard称，“政策制定者将不得不在未来几个月和几个季度考虑这一新风险。在预测期内，通胀率可能会显著高于2%，因此FOMC可以通过适当的货币政策来满足其新政策框架的关键内容。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e501dcc210b77c55b05441b65963c75\" tg-width=\"550\" tg-height=\"369\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>美联储最近做法并非弃鸽转鹰 而是在吸取2018年教训</b></p>\n<p>不要误以为美联储最近的行动是转变心意了。事实上，尽管许多人认为他们变得鹰派了，美联储实际上比刚开始谈要把通胀“补回来”的时候更鸽派。这利好风险资产。</p>\n<p>当2017年3月美联储首次在政策声明中用“对称”来形容对通胀率超过2%目标的容忍度时，就意在暗示即便通胀率暂时超过2%，政策也将保持宽松。然而，当2018年核心PCE平减指数最终超过2%时，美联储的行动却是另一回事，因为彼时正处于加速紧缩周期中。市场那一年开始预期会有两次加息，美联储承诺会加息三次，最终加了四次。被美联储视为目标的核心PCE平减指数自2012年4月起一直低于目标，2018年才开始略超目标。</p>\n<p>所以说，采用了平均通胀目标制的美联储怎么证明加速加息是合理的？怎么证明在通胀率将近六年时间都低于目标，然后刚开始超出目标一点就声称“我们距离中性还有漫漫长路要走”是合理的？仅当美联储预期未来会有更多通胀，而且相信失业率的非加速通胀率（NAIRU）是其应对机制的有机组成部分，这样做才说得通。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2d66a1848bf501f595530c46bd1141ef\" tg-width=\"550\" tg-height=\"306\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>欧央行执委Schnabel警告各国政府不要提前结束危机期支持措施</b></p>\n<p>欧洲央行执委Isabel Schnabel承诺，她和她的同事将竭尽所能支持经济复苏，并警告政府不要过早收紧财政政策。</p>\n<p>“可能发生的最糟糕的情况是过早结束支撑。我可以向你保证，在货币政策方面，我们将尽一切努力避免这种情况发生，”Schnabel周四在一个在线活动中说。</p>\n<p>“也许我们应该更担心财政政策，”她补充说，并表示在一些国家“有关公共财政整合的讨论已经在进行，可能实际上为时过早。”</p>\n<p>本周已经出现这种争议。前欧洲央行行长、意大利总理马里奥·德拉吉坚称欧元区财政规则不能回到疫情爆发前的水平。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e50af7e80efaac5de85f32c8c565980\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>美国5月商品贸易逆差扩大&nbsp;进口逼近纪录高位</b></p>\n<p>美国5月商品贸易逆差扩大幅度超过预期，进口额升至纪录高位附近，且出口下降。</p>\n<p>根据美国商务部周四发布的数据，贸易逆差扩大到881亿美元，4月修正后为857亿美元。接受调查的经济学家预估中值为逆差875亿美元。</p>\n<p>进口增长0.8%，至2324亿美元，出口下降0.3%，至1443亿美元。消费品输入额攀升至638亿美元。</p>\n<p>由于宅家的民众购买家居用品，同时零售商在疫情初期全球停摆之后纷纷补充库存，美国进口已恢复增长。全球各地的港口则因托盘和集装箱不足而出现拥堵，且运费攀升至纪录高点。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5810611f0cfdabb18b1854df75c4083\" tg-width=\"550\" tg-height=\"309\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>微软宣布推出新Windows 11系统 为6年来首次推出新Windows系统</b></p>\n<p>在windows11发布会上，微软宣布推出新的Windows 11系统，这是6年来首次推出新的Windows系统。</p>\n<p>微软首席产品官帕诺斯·潘乃（Panos Panay）将这款新的操作系统描述为“让你更接近自己喜爱的东西的Windows”。据悉，新的Windows系统有圆角，新的桌面壁纸和居中的开始菜单。</p>\n<p>在Windows11发布会上，微软表示，Windows 11将支持Android应用程序。这意味着，人们在手机上使用的数百万款流行应用程序，将直接出现在桌面上、开始菜单和更多地方。这对微软基于ARM的Windows系统的努力也意义重大。</p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：拜登宣布与两党参议员团体达成基建协议</title>\n<style 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为6年来首次推出新Windows系统\n\n\n拜登宣布与两党参议员团体达成基础设施协议\n美国总统拜登周四称，他与一组两党参议员就两党共同发起的基础设施计划达成了初步协议。据报道，该为期八年的方案总成本为1.2万亿美元，其中5790亿美元属于新支出。\n拜登承认，该协议将不包括他此前提出的支援美国家庭的建议，但他在公开讲话中曾坚定地支持基础设施协议包含对美国家庭的援助协议。\n“我们达成了协议，”拜登在参议员于白宫向他呈交协议后告诉记者。预计这项两党发起的法案将与另一项民主党单独支持的法案同时在国会推进，后者涉及数万亿美元遭共和党反对的“社会保障类基础设施”支出。鉴于两党之间以及民主党激进派与温和派之间的分歧，目前尚不确定这两项立法能否获得国会两院通过。\n此次拜登与这组两党议员达成协议，是向着敲定基础设施支出计划以争取获得国会通过迈出的重要一步。\n\n美联储Bullard警告：经济重启型通胀可能超乎意料\n圣路易斯联储行长James Bullard表示，虽然央行官员希望通胀率超过2%以弥补过去的不足，但存在价格上涨过头的风险。\n“新的风险是，随着重新开放的进程继续，通胀可能超乎意料进一步上行，超出简单弥补过去不足所必需的水平，”Bullard在克莱顿商会的演讲中说。\nBullard表示，这种风险是现实的，部分原因是许多人预计美国经济9月至10月会有更多好消息，届时学校将恢复正常，工作模式恢复正常。全球重启进程将紧随美国进程之后，可能给美国带来更多的利好。\nBullard称，“政策制定者将不得不在未来几个月和几个季度考虑这一新风险。在预测期内，通胀率可能会显著高于2%，因此FOMC可以通过适当的货币政策来满足其新政策框架的关键内容。”\n\n美联储最近做法并非弃鸽转鹰 而是在吸取2018年教训\n不要误以为美联储最近的行动是转变心意了。事实上，尽管许多人认为他们变得鹰派了，美联储实际上比刚开始谈要把通胀“补回来”的时候更鸽派。这利好风险资产。\n当2017年3月美联储首次在政策声明中用“对称”来形容对通胀率超过2%目标的容忍度时，就意在暗示即便通胀率暂时超过2%，政策也将保持宽松。然而，当2018年核心PCE平减指数最终超过2%时，美联储的行动却是另一回事，因为彼时正处于加速紧缩周期中。市场那一年开始预期会有两次加息，美联储承诺会加息三次，最终加了四次。被美联储视为目标的核心PCE平减指数自2012年4月起一直低于目标，2018年才开始略超目标。\n所以说，采用了平均通胀目标制的美联储怎么证明加速加息是合理的？怎么证明在通胀率将近六年时间都低于目标，然后刚开始超出目标一点就声称“我们距离中性还有漫漫长路要走”是合理的？仅当美联储预期未来会有更多通胀，而且相信失业率的非加速通胀率（NAIRU）是其应对机制的有机组成部分，这样做才说得通。\n\n欧央行执委Schnabel警告各国政府不要提前结束危机期支持措施\n欧洲央行执委Isabel Schnabel承诺，她和她的同事将竭尽所能支持经济复苏，并警告政府不要过早收紧财政政策。\n“可能发生的最糟糕的情况是过早结束支撑。我可以向你保证，在货币政策方面，我们将尽一切努力避免这种情况发生，”Schnabel周四在一个在线活动中说。\n“也许我们应该更担心财政政策，”她补充说，并表示在一些国家“有关公共财政整合的讨论已经在进行，可能实际上为时过早。”\n本周已经出现这种争议。前欧洲央行行长、意大利总理马里奥·德拉吉坚称欧元区财政规则不能回到疫情爆发前的水平。\n美国5月商品贸易逆差扩大 进口逼近纪录高位\n美国5月商品贸易逆差扩大幅度超过预期，进口额升至纪录高位附近，且出口下降。\n根据美国商务部周四发布的数据，贸易逆差扩大到881亿美元，4月修正后为857亿美元。接受调查的经济学家预估中值为逆差875亿美元。\n进口增长0.8%，至2324亿美元，出口下降0.3%，至1443亿美元。消费品输入额攀升至638亿美元。\n由于宅家的民众购买家居用品，同时零售商在疫情初期全球停摆之后纷纷补充库存，美国进口已恢复增长。全球各地的港口则因托盘和集装箱不足而出现拥堵，且运费攀升至纪录高点。微软宣布推出新Windows 11系统 为6年来首次推出新Windows系统\n在windows11发布会上，微软宣布推出新的Windows 11系统，这是6年来首次推出新的Windows系统。\n微软首席产品官帕诺斯·潘乃（Panos Panay）将这款新的操作系统描述为“让你更接近自己喜爱的东西的Windows”。据悉，新的Windows系统有圆角，新的桌面壁纸和居中的开始菜单。\n在Windows11发布会上，微软表示，Windows 11将支持Android应用程序。这意味着，人们在手机上使用的数百万款流行应用程序，将直接出现在桌面上、开始菜单和更多地方。这对微软基于ARM的Windows系统的努力也意义重大。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":431,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":126788032,"gmtCreate":1624584720226,"gmtModify":1703840960180,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/126788032","repostId":"1190242896","repostType":4,"repost":{"id":"1190242896","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624571770,"share":"https://ttm.financial/m/news/1190242896?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-25 05:56","market":"us","language":"zh","title":"滴滴更新招股书，IPO定价13.5美元","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1190242896","media":"老虎资讯综合","summary":"北京时间6月25日凌晨消息，滴滴今日更新招股书，预计将把美国IPO定价设在定价区间的中部13.5美元/ADS，计划通过美国IPO发行2.88亿份ADS，代表7200万股A类普通股。\n北京时间6月11日","content":"<p>北京时间6月25日凌晨消息，滴滴今日更新招股书，预计将把美国IPO定价设在定价区间的中部13.5美元/ADS，计划通过美国IPO发行2.88亿份ADS，代表7200万股A类普通股。</p>\n<p>北京时间6月11日，滴滴出行正式向美国证券交易委员会（SEC）递交IPO申请，拟于纽交所挂牌上市，股票代码为“DIDI“。高盛、摩根士丹利、摩根大通、华兴资本担任承销商。</p>\n<p>招股书显示，在截至2021年3月31日的12个月里，滴滴全球年活跃用户为4.93亿，全球年活跃司机1500万。其中，自2020年3月31日至2021年3月31日，滴滴在中国拥有3.77亿年活跃用户和1300万年活跃司机。2021年第一季度，滴滴中国出行拥有1.56亿月活用户，中国出行业务日均交易量为2500万次。</p>\n<p>截至2021年3月，滴滴在包括中国在内的15个国家约4000多个城镇开展业务，提供网约车、出租车、顺风车、共享单车、共享电单车、代驾、车服、货运、金融和自动驾驶等服务。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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新能源汽车股普跌</p>\n<p>热门中概股周四收盘多数走高，电商、内容、教育股普涨，新能源汽车股普跌。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨超2%，B站涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>涨0.11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌超1%。</p>\n<p>3、投资者消化英国央行最新决策 欧洲股市全线收高 旅游和休闲类股领涨</p>\n<p>法国CAC40指数收盘上涨1.22%；<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数收盘上涨0.51%；德国DAX30指数收盘上涨0.86%。</p>\n<p>4、布油收涨0.5％，再创两年半新高！市场需求呈走强迹象</p>\n<p>油价走势震荡，原油库存下降强化了需求强劲的预期。WTI原油期货跌幅0.05%，报73.043美元/桶；布伦特原油期货涨幅0.02%，报74.518美元/桶。</p>\n<p>5、金价收跌0.4％，从一周高点回落！分析师：鲍威尔和耶伦言论令人困惑</p>\n<p>美联储转向鹰派，美元一度创11周新高，但随后回落，推动金价走高。美元指数下跌0.11%，报91.7200。美国COMEX黄金期货涨0.09%，报1785.090美元/盎司。</p>\n<p>国际宏观</p>\n<p>1、拜登称与参议院一组两党议员就5590亿美元基础设施计划达成协议</p>\n<p>美国总统拜登称，他与一组两党参议员就两党共同发起的5590亿美元基础设施计划达成了初步协议。</p>\n<p>2、美联储内部分歧进一步加大 纽约联储主席称明年或通胀率才回落至2％</p>\n<p>美联储内部分歧进一步加大，纽约联储行长约翰-<a href=\"https://laohu8.com/S/WMB\">威廉姆斯</a>（John Williams）表示，“明年和后年通胀率应该会下降到2%左右。”</p>\n<p>3、美联储布拉德警告：经济重启型通胀可能超乎意料</p>\n<p>圣路易斯联储行长詹姆斯-布拉德（James Bullard）表示，虽然央行官员希望通胀率超过2%以弥补过去的不足，但存在价格上涨过头的风险。</p>\n<p>4、纽约联储行长威廉姆斯称明年通胀率将回落至2％</p>\n<p>纽约联储行长威廉姆斯（John Williams）表示，“明年和后年通胀率应该会下降到2%左右。”</p>\n<p>5、亚特兰大和费城联储行长：基建支出是经济增长的关键</p>\n<p>亚特兰大联邦储备银行行长Raphael Bostic和费城联储行长Patrick Harker同在一个线上小组讨论中发表讲话，他们敦促增加基础设施投资支出，称这是至关重要的，可以提高美国的生产率和经济增长。</p>\n<p>6、美国一季度GDP增长6.4％，符合预期</p>\n<p>美国第一季度GDP环比折合年率终值为6.4%，预估为6.4%，修正值为6.4%。</p>\n<p>7、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>：今年全球经济料将创下近50年最大增幅</p>\n<p>富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）在其2021年年中展望报告中预计，得益于新冠肺炎疫苗接种、对去年积累的私人储蓄将会加速支出的预期、创下历史新低的利率，以及多项政府支持计划的前景，2021-2022年美国经济的复苏势头增强。虽然报告指出，不断上升的通胀率、税率和利率是令人担忧的问题，但这些问题不太可能阻碍美国经济复苏。</p>\n<p>8、美国上周首次申请失业救济人数降至41.1万人 高于预期</p>\n<p>美国劳工部周四公布的数据显示，在截至6月19日的一周，各州常规的失业福利计划之下的首次申请失业救济人数减少了7,000人，降至41.1万人。之前彭博调查经济学家得到的预测中值为38万人。之前一周的数字被向上修正为41.8万人。</p>\n<p>9、小摩：加密货币市值已蒸发1万亿美元，比特币中期或跌至2.3万美元</p>\n<p>以尼古拉斯·帕尼格佐格鲁为首的<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>分析师指出，加密货币市场本周大幅下跌，市值从5月初2.5万亿美元的峰值蒸发了1万亿美元。</p>\n<p>10、重大反垄断法案在美国众议院司法委员会获通过 科技巨头将展开激烈游说</p>\n<p>众议院一个司法委员会通过了一项影响深远的法案，旨在遏制包括Alphabet旗下谷歌和Facebook在内的科技巨头的市场主导地位，但该法案的大部分努力都面临受该政策影响的公司的密集游说，这延缓了该委员会的工作进程，并预示着参议院将发生激烈辩论。</p>\n<p>11、墨西哥央行意外将基准利率从4%上调至4.25%</p>\n<p>墨西哥央行周四意外将基准利率从4%上调至4.25%，市场预期维持不变。消息宣布后，墨西哥比索兑美元涨幅扩大。</p>\n<p>12、美国证交会据悉正在就加密货币交易业务进行询问</p>\n<p>美股经纪商Robinhood的美国IPO计划节奏放慢，美国证交会据悉正在就加密货币交易业务进行询问。美股经纪商Robinhood曾寻求在六月上市。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1190242896\" target=\"_blank\">滴滴更新招股书 IPO定价13.5美元</a></p>\n<p>滴滴今日更新招股书，预计将把美国IPO定价设在定价区间的中部13.5美元/ADS，计划通过美国IPO发行2.88亿份ADS，代表7200万股A类普通股。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>Model 3车型荣登Cars.com美国制造指数榜首</p>\n<p>今年，特斯拉的Model 3 轿车在 Cars.com 的美国制造指数中的排名首次超过了福特的Mustang。这是特斯拉16年来首次荣登榜首。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1182915557\" target=\"_blank\">Windows 11来了！微软六年来首次推出新系统 收盘市值突破2万亿美元</a></p>\n<p>6月24日周四美东上午11点，刚刚迈入“2万亿美元市值俱乐部”的科技巨头微软宣布推出新款Windows 11操作系统。这是六年来首次推出新的Windows系统，也是微软系统十年来最重要升级。公司CEO纳德拉称，Windows 11是Windows重要里程碑之一，“这是新一代的开始”。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>第四财季财报超预期盘后涨近5% 大中华区营收19.3亿美元</p>\n<p>耐克周四盘后公布了好于预期的2021财年第四财季财报，财报显示，耐克第四财季每股收益0.93美元，预期0.51美元，上年同期每股亏损0.51美元；营收123.4亿美元，预期110.3亿美元，上年同期63.13亿美元；净利润15.09亿美元，预期8.19亿美元，上年同期亏损7.9亿美元。财报公布后，耐克股价盘后大涨近5%。该公司股价周四收报133.60美元，涨幅0.38%。</p>\n<p>5、特斯拉计划向其他汽车制造商开放超级充电网络</p>\n<p>据 Electrek 报道，特斯拉一直在与挪威韦斯特兰（Vestland）郡的管理机构联系，以获取部署充电站的激励措施。然而，当地政府只对向所有汽车制造商开放的充电站提供激励措施。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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07:51</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote>\n 摘要：美股全线收涨纳指标普再创纪录新高；热门中概股周四收盘多数走高，新能源汽车股普跌；欧洲股市全线收高；布油收涨0.5％，再创两年半新高；金价收跌0.4％；拜登称与参议院一组两党议员就5590亿美元基础设施计划达成协议。\n</blockquote>\n<p>海外市场</p>\n<p>1、美股全线收涨纳指标普再创纪录新高！<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>收盘市值首破2万亿美元</p>\n<p>美股三大指数周四全线收涨，标普500和纳指再创历史新高，道指涨超300点，因美国两党的基础设施法案取得进展，美国总统拜登表示已逾参议院团体达成基础设施协议，且一系列数据显示经济形势改善。在金融和能源板块带领下走高，小盘价值股和热门中概股继续领先大盘。截至收盘，道指涨0.95%；纳指涨0.69%；标普500指数涨0.58%。</p>\n<p>知名科技股中<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>跌0.22%；<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>涨0.76%；<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>跌1.56%；微软涨0.53%，市值来到20085.96美元，成为继苹果后美股第二支市值突破2万亿美元的个股；<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>涨0.65%；奈飞涨1.04%。</p>\n<p>2、热门中概股周四收盘多数走高 新能源汽车股普跌</p>\n<p>热门中概股周四收盘多数走高，电商、内容、教育股普涨，新能源汽车股普跌。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a 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Bullard）表示，虽然央行官员希望通胀率超过2%以弥补过去的不足，但存在价格上涨过头的风险。</p>\n<p>4、纽约联储行长威廉姆斯称明年通胀率将回落至2％</p>\n<p>纽约联储行长威廉姆斯（John Williams）表示，“明年和后年通胀率应该会下降到2%左右。”</p>\n<p>5、亚特兰大和费城联储行长：基建支出是经济增长的关键</p>\n<p>亚特兰大联邦储备银行行长Raphael Bostic和费城联储行长Patrick Harker同在一个线上小组讨论中发表讲话，他们敦促增加基础设施投资支出，称这是至关重要的，可以提高美国的生产率和经济增长。</p>\n<p>6、美国一季度GDP增长6.4％，符合预期</p>\n<p>美国第一季度GDP环比折合年率终值为6.4%，预估为6.4%，修正值为6.4%。</p>\n<p>7、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>：今年全球经济料将创下近50年最大增幅</p>\n<p>富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）在其2021年年中展望报告中预计，得益于新冠肺炎疫苗接种、对去年积累的私人储蓄将会加速支出的预期、创下历史新低的利率，以及多项政府支持计划的前景，2021-2022年美国经济的复苏势头增强。虽然报告指出，不断上升的通胀率、税率和利率是令人担忧的问题，但这些问题不太可能阻碍美国经济复苏。</p>\n<p>8、美国上周首次申请失业救济人数降至41.1万人 高于预期</p>\n<p>美国劳工部周四公布的数据显示，在截至6月19日的一周，各州常规的失业福利计划之下的首次申请失业救济人数减少了7,000人，降至41.1万人。之前彭博调查经济学家得到的预测中值为38万人。之前一周的数字被向上修正为41.8万人。</p>\n<p>9、小摩：加密货币市值已蒸发1万亿美元，比特币中期或跌至2.3万美元</p>\n<p>以尼古拉斯·帕尼格佐格鲁为首的<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>分析师指出，加密货币市场本周大幅下跌，市值从5月初2.5万亿美元的峰值蒸发了1万亿美元。</p>\n<p>10、重大反垄断法案在美国众议院司法委员会获通过 科技巨头将展开激烈游说</p>\n<p>众议院一个司法委员会通过了一项影响深远的法案，旨在遏制包括Alphabet旗下谷歌和Facebook在内的科技巨头的市场主导地位，但该法案的大部分努力都面临受该政策影响的公司的密集游说，这延缓了该委员会的工作进程，并预示着参议院将发生激烈辩论。</p>\n<p>11、墨西哥央行意外将基准利率从4%上调至4.25%</p>\n<p>墨西哥央行周四意外将基准利率从4%上调至4.25%，市场预期维持不变。消息宣布后，墨西哥比索兑美元涨幅扩大。</p>\n<p>12、美国证交会据悉正在就加密货币交易业务进行询问</p>\n<p>美股经纪商Robinhood的美国IPO计划节奏放慢，美国证交会据悉正在就加密货币交易业务进行询问。美股经纪商Robinhood曾寻求在六月上市。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1190242896\" target=\"_blank\">滴滴更新招股书 IPO定价13.5美元</a></p>\n<p>滴滴今日更新招股书，预计将把美国IPO定价设在定价区间的中部13.5美元/ADS，计划通过美国IPO发行2.88亿份ADS，代表7200万股A类普通股。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>Model 3车型荣登Cars.com美国制造指数榜首</p>\n<p>今年，特斯拉的Model 3 轿车在 Cars.com 的美国制造指数中的排名首次超过了福特的Mustang。这是特斯拉16年来首次荣登榜首。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1182915557\" target=\"_blank\">Windows 11来了！微软六年来首次推出新系统 收盘市值突破2万亿美元</a></p>\n<p>6月24日周四美东上午11点，刚刚迈入“2万亿美元市值俱乐部”的科技巨头微软宣布推出新款Windows 11操作系统。这是六年来首次推出新的Windows系统，也是微软系统十年来最重要升级。公司CEO纳德拉称，Windows 11是Windows重要里程碑之一，“这是新一代的开始”。</p>\n<p>4、<a 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新能源汽车股普跌\n热门中概股周四收盘多数走高，电商、内容、教育股普涨，新能源汽车股普跌。\n阿里巴巴涨超1%，拼多多涨超5%，京东、百度涨超2%，B站涨超6%，蔚来涨0.11%，理想汽车、小鹏汽车跌超1%。\n3、投资者消化英国央行最新决策 欧洲股市全线收高 旅游和休闲类股领涨\n法国CAC40指数收盘上涨1.22%；英国富时100指数收盘上涨0.51%；德国DAX30指数收盘上涨0.86%。\n4、布油收涨0.5％，再创两年半新高！市场需求呈走强迹象\n油价走势震荡，原油库存下降强化了需求强劲的预期。WTI原油期货跌幅0.05%，报73.043美元/桶；布伦特原油期货涨幅0.02%，报74.518美元/桶。\n5、金价收跌0.4％，从一周高点回落！分析师：鲍威尔和耶伦言论令人困惑\n美联储转向鹰派，美元一度创11周新高，但随后回落，推动金价走高。美元指数下跌0.11%，报91.7200。美国COMEX黄金期货涨0.09%，报1785.090美元/盎司。\n国际宏观\n1、拜登称与参议院一组两党议员就5590亿美元基础设施计划达成协议\n美国总统拜登称，他与一组两党参议员就两党共同发起的5590亿美元基础设施计划达成了初步协议。\n2、美联储内部分歧进一步加大 纽约联储主席称明年或通胀率才回落至2％\n美联储内部分歧进一步加大，纽约联储行长约翰-威廉姆斯（John Williams）表示，“明年和后年通胀率应该会下降到2%左右。”\n3、美联储布拉德警告：经济重启型通胀可能超乎意料\n圣路易斯联储行长詹姆斯-布拉德（James Bullard）表示，虽然央行官员希望通胀率超过2%以弥补过去的不足，但存在价格上涨过头的风险。\n4、纽约联储行长威廉姆斯称明年通胀率将回落至2％\n纽约联储行长威廉姆斯（John Williams）表示，“明年和后年通胀率应该会下降到2%左右。”\n5、亚特兰大和费城联储行长：基建支出是经济增长的关键\n亚特兰大联邦储备银行行长Raphael Bostic和费城联储行长Patrick 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IPO定价13.5美元\n滴滴今日更新招股书，预计将把美国IPO定价设在定价区间的中部13.5美元/ADS，计划通过美国IPO发行2.88亿份ADS，代表7200万股A类普通股。\n2、特斯拉Model 3车型荣登Cars.com美国制造指数榜首\n今年，特斯拉的Model 3 轿车在 Cars.com 的美国制造指数中的排名首次超过了福特的Mustang。这是特斯拉16年来首次荣登榜首。\n3、Windows 11来了！微软六年来首次推出新系统 收盘市值突破2万亿美元\n6月24日周四美东上午11点，刚刚迈入“2万亿美元市值俱乐部”的科技巨头微软宣布推出新款Windows 11操作系统。这是六年来首次推出新的Windows系统，也是微软系统十年来最重要升级。公司CEO纳德拉称，Windows 11是Windows重要里程碑之一，“这是新一代的开始”。\n4、耐克第四财季财报超预期盘后涨近5% 大中华区营收19.3亿美元\n耐克周四盘后公布了好于预期的2021财年第四财季财报，财报显示，耐克第四财季每股收益0.93美元，预期0.51美元，上年同期每股亏损0.51美元；营收123.4亿美元，预期110.3亿美元，上年同期63.13亿美元；净利润15.09亿美元，预期8.19亿美元，上年同期亏损7.9亿美元。财报公布后，耐克股价盘后大涨近5%。该公司股价周四收报133.60美元，涨幅0.38%。\n5、特斯拉计划向其他汽车制造商开放超级充电网络\n据 Electrek 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href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨超2%，B站涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>涨0.11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌超1%。</p>\n<p>3、投资者消化英国央行最新决策 欧洲股市全线收高 旅游和休闲类股领涨</p>\n<p>法国CAC40指数收盘上涨1.22%；<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数收盘上涨0.51%；德国DAX30指数收盘上涨0.86%。</p>\n<p>4、布油收涨0.5％，再创两年半新高！市场需求呈走强迹象</p>\n<p>油价走势震荡，原油库存下降强化了需求强劲的预期。WTI原油期货跌幅0.05%，报73.043美元/桶；布伦特原油期货涨幅0.02%，报74.518美元/桶。</p>\n<p>5、金价收跌0.4％，从一周高点回落！分析师：鲍威尔和耶伦言论令人困惑</p>\n<p>美联储转向鹰派，美元一度创11周新高，但随后回落，推动金价走高。美元指数下跌0.11%，报91.7200。美国COMEX黄金期货涨0.09%，报1785.090美元/盎司。</p>\n<p>国际宏观</p>\n<p>1、拜登称与参议院一组两党议员就5590亿美元基础设施计划达成协议</p>\n<p>美国总统拜登称，他与一组两党参议员就两党共同发起的5590亿美元基础设施计划达成了初步协议。</p>\n<p>2、美联储内部分歧进一步加大 纽约联储主席称明年或通胀率才回落至2％</p>\n<p>美联储内部分歧进一步加大，纽约联储行长约翰-<a href=\"https://laohu8.com/S/WMB\">威廉姆斯</a>（John Williams）表示，“明年和后年通胀率应该会下降到2%左右。”</p>\n<p>3、美联储布拉德警告：经济重启型通胀可能超乎意料</p>\n<p>圣路易斯联储行长詹姆斯-布拉德（James Bullard）表示，虽然央行官员希望通胀率超过2%以弥补过去的不足，但存在价格上涨过头的风险。</p>\n<p>4、纽约联储行长威廉姆斯称明年通胀率将回落至2％</p>\n<p>纽约联储行长威廉姆斯（John Williams）表示，“明年和后年通胀率应该会下降到2%左右。”</p>\n<p>5、亚特兰大和费城联储行长：基建支出是经济增长的关键</p>\n<p>亚特兰大联邦储备银行行长Raphael Bostic和费城联储行长Patrick Harker同在一个线上小组讨论中发表讲话，他们敦促增加基础设施投资支出，称这是至关重要的，可以提高美国的生产率和经济增长。</p>\n<p>6、美国一季度GDP增长6.4％，符合预期</p>\n<p>美国第一季度GDP环比折合年率终值为6.4%，预估为6.4%，修正值为6.4%。</p>\n<p>7、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>：今年全球经济料将创下近50年最大增幅</p>\n<p>富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）在其2021年年中展望报告中预计，得益于新冠肺炎疫苗接种、对去年积累的私人储蓄将会加速支出的预期、创下历史新低的利率，以及多项政府支持计划的前景，2021-2022年美国经济的复苏势头增强。虽然报告指出，不断上升的通胀率、税率和利率是令人担忧的问题，但这些问题不太可能阻碍美国经济复苏。</p>\n<p>8、美国上周首次申请失业救济人数降至41.1万人 高于预期</p>\n<p>美国劳工部周四公布的数据显示，在截至6月19日的一周，各州常规的失业福利计划之下的首次申请失业救济人数减少了7,000人，降至41.1万人。之前彭博调查经济学家得到的预测中值为38万人。之前一周的数字被向上修正为41.8万人。</p>\n<p>9、小摩：加密货币市值已蒸发1万亿美元，比特币中期或跌至2.3万美元</p>\n<p>以尼古拉斯·帕尼格佐格鲁为首的<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>分析师指出，加密货币市场本周大幅下跌，市值从5月初2.5万亿美元的峰值蒸发了1万亿美元。</p>\n<p>10、重大反垄断法案在美国众议院司法委员会获通过 科技巨头将展开激烈游说</p>\n<p>众议院一个司法委员会通过了一项影响深远的法案，旨在遏制包括Alphabet旗下谷歌和Facebook在内的科技巨头的市场主导地位，但该法案的大部分努力都面临受该政策影响的公司的密集游说，这延缓了该委员会的工作进程，并预示着参议院将发生激烈辩论。</p>\n<p>11、墨西哥央行意外将基准利率从4%上调至4.25%</p>\n<p>墨西哥央行周四意外将基准利率从4%上调至4.25%，市场预期维持不变。消息宣布后，墨西哥比索兑美元涨幅扩大。</p>\n<p>12、美国证交会据悉正在就加密货币交易业务进行询问</p>\n<p>美股经纪商Robinhood的美国IPO计划节奏放慢，美国证交会据悉正在就加密货币交易业务进行询问。美股经纪商Robinhood曾寻求在六月上市。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1190242896\" target=\"_blank\">滴滴更新招股书 IPO定价13.5美元</a></p>\n<p>滴滴今日更新招股书，预计将把美国IPO定价设在定价区间的中部13.5美元/ADS，计划通过美国IPO发行2.88亿份ADS，代表7200万股A类普通股。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>Model 3车型荣登Cars.com美国制造指数榜首</p>\n<p>今年，特斯拉的Model 3 轿车在 Cars.com 的美国制造指数中的排名首次超过了福特的Mustang。这是特斯拉16年来首次荣登榜首。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1182915557\" target=\"_blank\">Windows 11来了！微软六年来首次推出新系统 收盘市值突破2万亿美元</a></p>\n<p>6月24日周四美东上午11点，刚刚迈入“2万亿美元市值俱乐部”的科技巨头微软宣布推出新款Windows 11操作系统。这是六年来首次推出新的Windows系统，也是微软系统十年来最重要升级。公司CEO纳德拉称，Windows 11是Windows重要里程碑之一，“这是新一代的开始”。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>第四财季财报超预期盘后涨近5% 大中华区营收19.3亿美元</p>\n<p>耐克周四盘后公布了好于预期的2021财年第四财季财报，财报显示，耐克第四财季每股收益0.93美元，预期0.51美元，上年同期每股亏损0.51美元；营收123.4亿美元，预期110.3亿美元，上年同期63.13亿美元；净利润15.09亿美元，预期8.19亿美元，上年同期亏损7.9亿美元。财报公布后，耐克股价盘后大涨近5%。该公司股价周四收报133.60美元，涨幅0.38%。</p>\n<p>5、特斯拉计划向其他汽车制造商开放超级充电网络</p>\n<p>据 Electrek 报道，特斯拉一直在与挪威韦斯特兰（Vestland）郡的管理机构联系，以获取部署充电站的激励措施。然而，当地政府只对向所有汽车制造商开放的充电站提供激励措施。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{"USO":"美国原油ETF","SCO":"二倍做空彭博原油指数ETF","DUG":"二倍做空石油与天然气ETF(ProShares)","DWT":"三倍做空原油ETN","UCO":"二倍做多彭博原油ETF","DDG":"ProShares做空石油与天然气ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1183560687","content_text":"摘要：美股全线收涨纳指标普再创纪录新高；热门中概股周四收盘多数走高，新能源汽车股普跌；欧洲股市全线收高；布油收涨0.5％，再创两年半新高；金价收跌0.4％；拜登称与参议院一组两党议员就5590亿美元基础设施计划达成协议。\n\n海外市场\n1、美股全线收涨纳指标普再创纪录新高！微软收盘市值首破2万亿美元\n美股三大指数周四全线收涨，标普500和纳指再创历史新高，道指涨超300点，因美国两党的基础设施法案取得进展，美国总统拜登表示已逾参议院团体达成基础设施协议，且一系列数据显示经济形势改善。在金融和能源板块带领下走高，小盘价值股和热门中概股继续领先大盘。截至收盘，道指涨0.95%；纳指涨0.69%；标普500指数涨0.58%。\n知名科技股中苹果跌0.22%；Facebook涨0.76%；亚马逊跌1.56%；微软涨0.53%，市值来到20085.96美元，成为继苹果后美股第二支市值突破2万亿美元的个股；谷歌涨0.65%；奈飞涨1.04%。\n2、热门中概股周四收盘多数走高 新能源汽车股普跌\n热门中概股周四收盘多数走高，电商、内容、教育股普涨，新能源汽车股普跌。\n阿里巴巴涨超1%，拼多多涨超5%，京东、百度涨超2%，B站涨超6%，蔚来涨0.11%，理想汽车、小鹏汽车跌超1%。\n3、投资者消化英国央行最新决策 欧洲股市全线收高 旅游和休闲类股领涨\n法国CAC40指数收盘上涨1.22%；英国富时100指数收盘上涨0.51%；德国DAX30指数收盘上涨0.86%。\n4、布油收涨0.5％，再创两年半新高！市场需求呈走强迹象\n油价走势震荡，原油库存下降强化了需求强劲的预期。WTI原油期货跌幅0.05%，报73.043美元/桶；布伦特原油期货涨幅0.02%，报74.518美元/桶。\n5、金价收跌0.4％，从一周高点回落！分析师：鲍威尔和耶伦言论令人困惑\n美联储转向鹰派，美元一度创11周新高，但随后回落，推动金价走高。美元指数下跌0.11%，报91.7200。美国COMEX黄金期货涨0.09%，报1785.090美元/盎司。\n国际宏观\n1、拜登称与参议院一组两党议员就5590亿美元基础设施计划达成协议\n美国总统拜登称，他与一组两党参议员就两党共同发起的5590亿美元基础设施计划达成了初步协议。\n2、美联储内部分歧进一步加大 纽约联储主席称明年或通胀率才回落至2％\n美联储内部分歧进一步加大，纽约联储行长约翰-威廉姆斯（John Williams）表示，“明年和后年通胀率应该会下降到2%左右。”\n3、美联储布拉德警告：经济重启型通胀可能超乎意料\n圣路易斯联储行长詹姆斯-布拉德（James Bullard）表示，虽然央行官员希望通胀率超过2%以弥补过去的不足，但存在价格上涨过头的风险。\n4、纽约联储行长威廉姆斯称明年通胀率将回落至2％\n纽约联储行长威廉姆斯（John Williams）表示，“明年和后年通胀率应该会下降到2%左右。”\n5、亚特兰大和费城联储行长：基建支出是经济增长的关键\n亚特兰大联邦储备银行行长Raphael Bostic和费城联储行长Patrick Harker同在一个线上小组讨论中发表讲话，他们敦促增加基础设施投资支出，称这是至关重要的，可以提高美国的生产率和经济增长。\n6、美国一季度GDP增长6.4％，符合预期\n美国第一季度GDP环比折合年率终值为6.4%，预估为6.4%，修正值为6.4%。\n7、富国银行：今年全球经济料将创下近50年最大增幅\n富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）在其2021年年中展望报告中预计，得益于新冠肺炎疫苗接种、对去年积累的私人储蓄将会加速支出的预期、创下历史新低的利率，以及多项政府支持计划的前景，2021-2022年美国经济的复苏势头增强。虽然报告指出，不断上升的通胀率、税率和利率是令人担忧的问题，但这些问题不太可能阻碍美国经济复苏。\n8、美国上周首次申请失业救济人数降至41.1万人 高于预期\n美国劳工部周四公布的数据显示，在截至6月19日的一周，各州常规的失业福利计划之下的首次申请失业救济人数减少了7,000人，降至41.1万人。之前彭博调查经济学家得到的预测中值为38万人。之前一周的数字被向上修正为41.8万人。\n9、小摩：加密货币市值已蒸发1万亿美元，比特币中期或跌至2.3万美元\n以尼古拉斯·帕尼格佐格鲁为首的摩根大通分析师指出，加密货币市场本周大幅下跌，市值从5月初2.5万亿美元的峰值蒸发了1万亿美元。\n10、重大反垄断法案在美国众议院司法委员会获通过 科技巨头将展开激烈游说\n众议院一个司法委员会通过了一项影响深远的法案，旨在遏制包括Alphabet旗下谷歌和Facebook在内的科技巨头的市场主导地位，但该法案的大部分努力都面临受该政策影响的公司的密集游说，这延缓了该委员会的工作进程，并预示着参议院将发生激烈辩论。\n11、墨西哥央行意外将基准利率从4%上调至4.25%\n墨西哥央行周四意外将基准利率从4%上调至4.25%，市场预期维持不变。消息宣布后，墨西哥比索兑美元涨幅扩大。\n12、美国证交会据悉正在就加密货币交易业务进行询问\n美股经纪商Robinhood的美国IPO计划节奏放慢，美国证交会据悉正在就加密货币交易业务进行询问。美股经纪商Robinhood曾寻求在六月上市。\n公司新闻\n1、滴滴更新招股书 IPO定价13.5美元\n滴滴今日更新招股书，预计将把美国IPO定价设在定价区间的中部13.5美元/ADS，计划通过美国IPO发行2.88亿份ADS，代表7200万股A类普通股。\n2、特斯拉Model 3车型荣登Cars.com美国制造指数榜首\n今年，特斯拉的Model 3 轿车在 Cars.com 的美国制造指数中的排名首次超过了福特的Mustang。这是特斯拉16年来首次荣登榜首。\n3、Windows 11来了！微软六年来首次推出新系统 收盘市值突破2万亿美元\n6月24日周四美东上午11点，刚刚迈入“2万亿美元市值俱乐部”的科技巨头微软宣布推出新款Windows 11操作系统。这是六年来首次推出新的Windows系统，也是微软系统十年来最重要升级。公司CEO纳德拉称，Windows 11是Windows重要里程碑之一，“这是新一代的开始”。\n4、耐克第四财季财报超预期盘后涨近5% 大中华区营收19.3亿美元\n耐克周四盘后公布了好于预期的2021财年第四财季财报，财报显示，耐克第四财季每股收益0.93美元，预期0.51美元，上年同期每股亏损0.51美元；营收123.4亿美元，预期110.3亿美元，上年同期63.13亿美元；净利润15.09亿美元，预期8.19亿美元，上年同期亏损7.9亿美元。财报公布后，耐克股价盘后大涨近5%。该公司股价周四收报133.60美元，涨幅0.38%。\n5、特斯拉计划向其他汽车制造商开放超级充电网络\n据 Electrek 报道，特斯拉一直在与挪威韦斯特兰（Vestland）郡的管理机构联系，以获取部署充电站的激励措施。然而，当地政府只对向所有汽车制造商开放的充电站提供激励措施。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":340,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":126780976,"gmtCreate":1624584628395,"gmtModify":1703840953555,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/126780976","repostId":"1102925117","repostType":4,"repost":{"id":"1102925117","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624582814,"share":"https://ttm.financial/m/news/1102925117?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-25 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>筹资用途方面，以发售价的上限180港元计算，此次IPO预计自全球发售收取所得款项净额约150.39亿港元（经扣除包销佣金及与全球发售有关的其他估计开支）。公司拟将股份发售所得款项净额用于以下用途：约45%预期将用于拓展公司的产品组合及开发更先进的技术；约35%预期将用于通过提升公司的品牌认知度，借助全渠道营销策略获取客户，以及在国内及国际市场增加销售及服务覆盖，来加速公司的业务扩张；约10%预期将用于提升生产能力，包括扩大产能、升级生产设施和开发生产技术；约10%预期将用于一般公司用途，包括用作运营资金。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>小鹏汽车-W今起招股，一手入场费约18181.39港元</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/09868\">小鹏汽车-W</a>发布公告，公司于6月25日至6月30日招股；拟全球发售8500万股股份，其中香港发售股份425万股，国际发售股份8075万股，另有15%超额配股权；每股发行价不超过180港元，每手买卖单位100股，入场费约18181.39港元；预期股份将于7月7日于联交所主板挂牌上市。</p>\n<p><b>Tiger Trade将于11:30开放申购【</b><a href=\"https://www-web.itiger.com/mi/ipo/index/hk/listing\" target=\"_blank\"><b>申购入口</b></a><b>】</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1e2905fbe978b70a1fadc57bfb9804ec\" tg-width=\"891\" tg-height=\"622\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>申购阶梯：</p>\n<p>每手100股，入场费18181.39港元。</p>\n<p>乙组门槛为3万股，申购所需资金约5454415.8港元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a8dafe8d708afb61e06e25e0b275bf27\" tg-width=\"934\" tg-height=\"360\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>小鹏汽车成立于2015年，目前已发展成中国领先的智能电动汽车公司，于2020年8月在纽交所上市。小鹏汽车在中国从事智能电动汽车的设计、研发、制造及营销。根据IHS Markit的数据，截至最后实际可行日期，公司是中国唯一一家自主开发全栈式自动驾驶技术，并在量产汽车上应用该软件的汽车公司。公司正在打造一个快速扩展、多元化的具有吸引力的智能电动汽车车型组合，以满足智能电动汽车日益增长的需求以及广大客户群的差异化需求。</p>\n<p>截至2021Q1，小鹏汽车全国销售门店达178家，服务中心达61家，覆盖70个城市，绝大多数门店均位于购物中心。充电设施网络布局方面，截至2021Q1，全国共有172座小鹏品牌超级充电站，覆盖60个城市。公司向符合条件的车主提供免费充电计划，截至3月底，该计划已覆盖超过140个城市。</p>\n<p>财务数据方面，于往绩记录期间，公司实现了显著的增长及强劲的经营业绩。2018年至2020年，公司总收入由970.6万元增长至58.44亿元。随着收入的强劲增长，公司毛利率从2018年的(24.3%)增长至2020年的4.6%，实现转正。2021年一季度，公司录得总收入4.50亿元，净亏损1.20亿元，毛利率达到11.2%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/853e033a96dad5cd098377abcd2fede8\" tg-width=\"973\" tg-height=\"762\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>筹资用途方面，以发售价的上限180港元计算，此次IPO预计自全球发售收取所得款项净额约150.39亿港元（经扣除包销佣金及与全球发售有关的其他估计开支）。公司拟将股份发售所得款项净额用于以下用途：约45%预期将用于拓展公司的产品组合及开发更先进的技术；约35%预期将用于通过提升公司的品牌认知度，借助全渠道营销策略获取客户，以及在国内及国际市场增加销售及服务覆盖，来加速公司的业务扩张；约10%预期将用于提升生产能力，包括扩大产能、升级生产设施和开发生产技术；约10%预期将用于一般公司用途，包括用作运营资金。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8a7cf240033f083a329240e6179df017","relate_stocks":{"09868":"小鹏汽车-W","XPEV":"小鹏汽车"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1102925117","content_text":"6月25日，小鹏汽车-W发布公告，公司于6月25日至6月30日招股；拟全球发售8500万股股份，其中香港发售股份425万股，国际发售股份8075万股，另有15%超额配股权；每股发行价不超过180港元，每手买卖单位100股，入场费约18181.39港元；预期股份将于7月7日于联交所主板挂牌上市。\nTiger Trade将于11:30开放申购【申购入口】\n\n申购阶梯：\n每手100股，入场费18181.39港元。\n乙组门槛为3万股，申购所需资金约5454415.8港元。\n\n小鹏汽车成立于2015年，目前已发展成中国领先的智能电动汽车公司，于2020年8月在纽交所上市。小鹏汽车在中国从事智能电动汽车的设计、研发、制造及营销。根据IHS Markit的数据，截至最后实际可行日期，公司是中国唯一一家自主开发全栈式自动驾驶技术，并在量产汽车上应用该软件的汽车公司。公司正在打造一个快速扩展、多元化的具有吸引力的智能电动汽车车型组合，以满足智能电动汽车日益增长的需求以及广大客户群的差异化需求。\n截至2021Q1，小鹏汽车全国销售门店达178家，服务中心达61家，覆盖70个城市，绝大多数门店均位于购物中心。充电设施网络布局方面，截至2021Q1，全国共有172座小鹏品牌超级充电站，覆盖60个城市。公司向符合条件的车主提供免费充电计划，截至3月底，该计划已覆盖超过140个城市。\n财务数据方面，于往绩记录期间，公司实现了显著的增长及强劲的经营业绩。2018年至2020年，公司总收入由970.6万元增长至58.44亿元。随着收入的强劲增长，公司毛利率从2018年的(24.3%)增长至2020年的4.6%，实现转正。2021年一季度，公司录得总收入4.50亿元，净亏损1.20亿元，毛利率达到11.2%。\n\n筹资用途方面，以发售价的上限180港元计算，此次IPO预计自全球发售收取所得款项净额约150.39亿港元（经扣除包销佣金及与全球发售有关的其他估计开支）。公司拟将股份发售所得款项净额用于以下用途：约45%预期将用于拓展公司的产品组合及开发更先进的技术；约35%预期将用于通过提升公司的品牌认知度，借助全渠道营销策略获取客户，以及在国内及国际市场增加销售及服务覆盖，来加速公司的业务扩张；约10%预期将用于提升生产能力，包括扩大产能、升级生产设施和开发生产技术；约10%预期将用于一般公司用途，包括用作运营资金。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":387,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":128350695,"gmtCreate":1624502811217,"gmtModify":1703838584717,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/128350695","repostId":"2145901125","repostType":4,"repost":{"id":"2145901125","pubTimestamp":1624501141,"share":"https://ttm.financial/m/news/2145901125?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-24 10:19","market":"sh","language":"zh","title":"股、债、商品齐飘红，谁涨错了？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2145901125","media":"财经自媒体","summary":"本周以来，股票、债券和大宗商品市场均上涨，呈现出股、债、商三牛的局面。本轮股、债、商品三市齐涨局面并不稳定，大概率是债市错误定价，后续或面临调整。商品在持续多日大跌之后，黑色系，双焦带动商品市场恢复涨势。流动性充裕是推动股、债、大宗商品市场同时上涨的主要原因之一。狭义流动性的充裕助推同期三轮股、债、商品齐涨。大宗商品与股市可通过盈利周期相连通，而大宗商品和债市难以持续出现齐涨局面。","content":"<p>核心观点</p>\n<p>本周以来，股票、债券和大宗商品市场均上涨，呈现出股、债、商三牛的局面。历史上看，大宗商品与股市可通过盈利周期相连通，进而出现二者齐升。但从通胀预期角度来看，大宗商品上涨和债市上涨往往难以持续，其间的矛盾说明其中一方存在错误定价。本轮三市齐涨中，债市暂时回暖是由于资金面“幻觉”叠加通胀担忧消退，因此我们认为此次或是债市上涨出错。</p>\n<p>本周以来，股票、债券和大宗商品市场均上涨，呈现出股、债、商三牛的局面。股票市场方面，低价、低估值、高增长板块支撑A股持续反弹。三季度前期，特别是在中报业绩披露前后，市场的活跃度仍有提升空间，有望带动市场进一步企稳反弹；商品市场方面，受供应紧张、库存去化以及限产政策等因素影响，黑色系，双焦带动商品市场恢复涨势；债券市场方面，缴税日过后，银行间流动性稍有改善，从而提振了现券情绪，造成了近日的收益率普遍下行，隔夜和7天利率回落但跨月价格仍高。</p>\n<p>历史上的股债与商品齐飞。回顾历史，我们总结出7个股票、债券和大宗商品同时上涨的阶段。从广义流动性和狭义流动性角度来看，流动性充裕是推动股、债、大宗商品市场同时上涨的主要原因之一。具体来看三市的关系，大宗商品与股市可通过盈利周期相连通。大宗商品的价格上涨会助推通胀，而通胀会拉高工业企业尤其是上游顺周期企业的盈利表现，进而反映到股市变化；而债市与大宗商品市场齐涨往往难以理解，因为名义利率定价的其中一个关键部分就是通胀预期，而大宗商品的持续性上涨通常会带动通胀预期的上升。此轮三市齐涨难以持续，大宗商品上涨和债市上涨之间的矛盾说明其中一方存在错误定价，历史上三市上涨后“债市回调+股、商继续上涨”也在一定程度上印证了上涨错误的存在。</p>\n<p>究竟是谁“迷路”了？10年期国债收益率下行的逻辑包括通胀预期和资金面，而大宗商品和股票上涨的逻辑则集中于经济基本面。当前国内经济仍然向上修复，工业生产保持强势，库存去化和需求提升助推大宗商品价格，而通胀带来的盈利表现同样为股市提供支撑。反观债券市场，资金面“幻觉”叠加通胀担忧消退，或成为债市上涨出错的主要原因。当前流动性只是短期缓解，跨季和MLF到期压力才刚开始，资金面的不稳定叠加通胀下行缓慢使得债券利率长期下降的可能性较低。此次三市齐涨大概率是债市“迷路”，后续10年期国债收益率或出现调整</p>\n<p>债市策略。本轮股、债、商品三市齐涨局面并不稳定，大概率是债市错误定价，后续或面临调整。下半年我们将继续维持“经济增速下行压力显现→去杠杆目标弱化→地方债发行加速、财政支出发力→宽信用→利率上行”的逻辑判断。</p>\n<p>正文</p>\n<p>本周以来，股票、债券和大宗商品市场均上涨，呈现出股、债、商三牛的局面。历史上看，大宗商品与股市可通过盈利周期相连通，进而出现二者齐升。但从通胀预期角度来看，大宗商品上涨和债市上涨往往难以持续，其间的矛盾说明其中一方存在错误定价。本轮三市齐涨中，债市暂时回暖是由于资金面“幻觉”叠加通胀担忧消退，因此我们认为此次或是债市上涨出错。</p>\n<p>股债商三牛再现</p>\n<p>本周以来，股票、债券和大宗商品市场均上涨，呈现出股、债、商三牛的局面。上证综指本周以来上涨1.17%，南华商品指数本周以来上涨1.63%，10年期国债下降35个bp，从3.120%下降至3.085%，呈现出股、债、商三牛的局面。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a1df0cb43dca2ddf436556b11d82e62\" tg-width=\"550\" tg-height=\"550\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>低估值、高增长板块带动A股持续反弹。6月23日，沪深两市延续反弹，三大指数齐涨，上证指数涨0.25%，报3566.22点；深证成指涨1.04%，报14843.83点；创业板指涨1.13%，报3318.95点，连涨4个交易日。从成交额来看，两市成交额连续四个交易日突破1万亿元；成长股继续跑赢指数，科技、消费、周期股活跃。从近期资金交易逻辑看，低价、低估值、高增长板块支撑A股持续反弹。三季度前期，特别是在中报业绩披露前后，市场的活跃度仍有提升空间，有望带动市场进一步企稳反弹。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13ea217cf8a5a4ccdb0dd9af7ce34fb2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"259\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>商品在持续多日大跌之后，黑色系，双焦带动商品市场恢复涨势。6月23日，国内期市普遍上涨，黑色系全线上涨，焦炭、焦煤涨逾5%，铁矿石涨近4%；基本金属多数上涨，沪锡涨逾3%，沪镍、国际铜涨逾2%。山西炼焦煤市场主产区停限产煤矿数量增多，受原煤供应收缩影响，部分煤种供不应求。下游方面，焦煤市场供应仍呈紧张局面，影响焦企到货情况不及预期，采购原料煤困难显现，部分焦企焦煤库存已降至低位，有限产计划。市场缺煤情绪发酵，带动双焦上涨。其他金属产品、能化产品也跟随上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbd24f8e8e082742fa8907e22c0d6072\" tg-width=\"550\" tg-height=\"261\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>缴税日过后，资金面紧势暂缓，现券短期走暖。缴税日过后，银行间流动性稍有改善，从而提振了现券情绪，造成了近日的收益率普遍下行，隔夜和7天利率回落但跨月价格仍高，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好；信用债行情整体稳定，少数网红债大幅波动；天津地区债券成交活跃多数上涨。国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.06%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a81d6d3cd4a4e05b5d3f19459247e6cd\" tg-width=\"550\" tg-height=\"225\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>历史上的股债与商品齐飞</p>\n<p>回顾历史，我们总结出7个股票、债券和大宗商品同时上涨的阶段。从持续时间来看，三个市场一同上涨现象的持续时间趋于缩短；从各市场具体的表现来看，虽然趋势为上涨，但每一阶段上涨幅度的分化明显。例如三个市场均出现较大幅度的上涨，具体阶段为2005.07.10-2006.05.18、2008.10.26-2009.01.08；股票和商品市场涨幅显著，债券市场呈现小幅上涨，具体阶段为2019.01.01-2019.02.14；亦或是债券市场涨幅明显，而股票和商品市场则涨势相对较弱，具体阶段为2016.06.12-2016.08.14，2021.04.26-2021.05.17。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a0d23b728757a6ca355deb66742408c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"298\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>流动性充裕是推动股、债、大宗商品市场同时上涨的主要原因之一。（1）广义流动性角度。在2005Q1-2006Q3、2008Q1-2009Q3以及2019Q1-2020Q1这三个阶段，M2同比与实际GDP同比之差走阔，表明货币供应增速持续超过经济增长的需求，广义流动性的充裕推动资金流入股、债、商品三市；（2）狭义流动性。2008Q4-2009Q2阶段R007和DR007均处于下行通道，狭义流动性保持宽松。2016Q1-2016Q3和2021Q1两阶段虽然R007和DR007并未出现明显下降，但整体维持低位。狭义流动性的充裕助推同期三轮股、债、商品齐涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5aa67ba4961466c819649d0f41cc0af\" tg-width=\"550\" tg-height=\"577\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>大宗商品与股市可通过盈利周期相连通，而大宗商品和债市难以持续出现齐涨局面。首先是商品市场与股票市场的关系，大宗商品的价格上涨会助推通胀，而通胀会拉高工业企业尤其是上游顺周期企业的盈利表现，进而反映到股市变化。而债市与大宗商品市场齐涨往往难以理解，因为名义利率定价的其中一个关键部分就是通胀预期，而大宗商品的持续性上涨通常会带动通胀预期的上升。因此，此轮三市齐涨难以持续，大宗商品上涨和债市上涨之间的矛盾说明其中一方存在错误定价。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/259db375e31926996a15327a7e4312b3\" tg-width=\"550\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从结果看，三市齐涨之后，债市回调同时股市和商品市场继续上涨的情况更多，也在一定程度上印证了上涨错误的存在。从结果来分析，除了2006年5月后出现债市回调+股市、商品震荡，以及2016年8月后三市齐跌的情况，其余阶段均为债市回调+股市、商品齐涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/353deae0d790441e665ff789b93bf169\" tg-width=\"550\" tg-height=\"276\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>究竟是谁“迷路”了？</p>\n<p>10年期国债收益率下行的逻辑包括通胀预期和资金面，而大宗商品和股票上涨的逻辑则集中于经济基本面。一方面，通胀预期的减弱、流动性宽裕以及政府债券发行较慢均会导致债券收益率下行；另一方面，对于未来经济发展前景的良好预期，制造业需求的强劲等则会推动大宗商品和股市上涨。</p>\n<p>当前国内经济仍然向上修复，工业生产保持强势。5月规模以上工业增加值同比增长8.8%，累计同比增长17.8%，虽较4月有小幅回落，但整体仍然保持在较高增速水平。景气度方面，5月制造业PMI录得51%（环比-0.1pcts），其中PMI生产分项录得52.7（环比+0.5pcts），制造业整体仍然呈现高景气度。经济修复的持续一方面从需求端为大宗商品价格提供支撑，另一方面也会导致投资者的风险偏好有所提升，从而更加偏好于配置股票资产。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73464620cac302dbdb19943128791eb6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"222\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>库存去化和需求提升助推大宗商品价格，而通胀带来的盈利表现同样为股市提供支撑。短期来看，（1）铜的全球总库存仍然处于相对较低位置；（2）以美国为例，随着美国居民工作、旅游限制的放开，汽油的需求量在不断增加。同时美国商业原油库存量去化，预计原油价格短期内仍有支撑。综合来看，部分大宗商品的价格在短期内仍然得到支撑。股市方面，二季度企业盈利或因通胀而延续良好表现，中期视角来看成长股配置价值将逐步体现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/803c2d5e25c9d3d9654f153f97c8dc50\" tg-width=\"550\" tg-height=\"207\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资金面“幻觉”叠加通胀担忧消退，或成为债市上涨出错的主要原因。从资金面来看，虽然6月22日DR007较前一日下降9bps至2.27%，但整体来看DR007的中枢从5月的2%以下抬升到2.1%附近。考虑到（1）当前超储率位于地位，平稳度过半年末难度较大；（2）后续MLF到期规模逐渐增加；（3）后续地方债供给压力较大，地方债发行节奏加快；（4）缴税走款、缴准、半年末考核压力等多个因素，流动性只是短期缓解，跨季和MLF到期压力才刚开始。从通胀来看，虽然2021年5月PPI同比再次远超预期，9%的高增速也基本确定了年内通胀顶点，但本轮通胀大概率是圆弧顶，PPI高点过后不会出现大幅下滑，三季度PPI同比仍然处于高位运行状态，四季度或仍将高于4%。货币政策主动宽松的动力和空间不足。因此，资金面的不稳定和通胀下行的缓慢使得债券利率长期下降的可能性较低，此次三市齐涨大概率是债市“迷路”，后续10年期国债收益率或出现调整。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c76e8ac0973214f22a9504a13449e1d3\" tg-width=\"550\" tg-height=\"223\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b852cade88b530f9dc0ae3f4b1f9f811\" tg-width=\"550\" tg-height=\"277\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>债市策略</p>\n<p>本轮股、债、商品三市齐涨局面并不稳定，大概率是债市错误定价，后续或面临调整。回顾历史，我们发现股、债、商品三市齐涨的阶段不多，且持续时间较短。当前时点来看，库存去化和需求提升短期内仍将拉动部分大宗商品价格上涨，受通胀影响二季度周期企业的盈利仍能延续良好表现，股市和大宗商品市场上涨逻辑短期得以支撑。反观债市，由于资金面宽松的短期性以及未来地方债供给增加、MLF到期压力加大等因素，债市上涨或不可持续，下半年我们将继续维持“经济增速下行压力显现→去杠杆目标弱化→地方债发行加速、财政支出发力→宽信用→利率上行”的逻辑判断。</p>\n<p>市场回顾</p>\n<p>利率债</p>\n<p>资金面市场回顾</p>\n<p>2021年6月23日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了-13.02bps、-8.84bps、5.82bps、9.30bps和42.24bps至2.18%、2.27%、2.70%、2.83%和2.62%。国债到期收益率全面下行，1年、3年、5年、10年分别变动-2.40bps、-2.29bps、-0.84bp、-0.24bp至2.50%、2.79%、2.95%、3.09%。6月23日上证综指上涨0.25%至3566.22，深证成指上涨1.00%至14843.83，创业板指上涨1.13%至3318.95。</p>\n<p>央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月23日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作。今日央行公开市场开展100亿元逆回购操作，今日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。</p>\n<p>流动性动态监测</p>\n<p>我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加16010.66亿元，外汇占款累计下降8117.16亿元、财政存款累计增加9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/405a8dfdef063bb0608d46b69a7ce64f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"262\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90cf74b242eae36a24f482fabdef4ae4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"683\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>可转债</p>\n<p>可转债市场回顾</p>\n<p>6月23日转债市场，中证转债指数收于381.59点，日上涨0.41%，可转债指数收于1552.24点，日上涨0.82%，可转债预案指数收于1282.09点，日上涨0.96%；平均转债价格128.31元，平均平价为106.34元。367支上市交易可转债，除众信转债停牌，249支上涨，6支横盘，111支下跌。其中蓝晓转债（13.46%）、华自转债（13.32%）和斯莱转债（10.39%）领涨，万顺转债（-8.55%）、众兴转债（-6.89%）和精达转债（-4.11%）领跌。362支可转债正股，185支上涨，19支横盘，158支下跌。其中<a href=\"https://laohu8.com/S/300490\">华自科技</a>（20.03%）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300505\">川金诺</a>（20.02%）和<a href=\"https://laohu8.com/S/300487\">蓝晓科技</a>（20.00%）领涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/300482\">万孚生物</a>（-7.30%）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300016\">北陆药业</a>（-6.26%）和<a href=\"https://laohu8.com/S/300057\">万顺新材</a>（-5.39%）领跌。</p>\n<p>可转债市场周观点</p>\n<p>上周转债市场明显回调，录得了较大的周度跌幅。个券层面跌多涨少，市场波动和分化进一步加剧，且热点和主线难以明确把握。</p>\n<p>我们在近期的报告中提示寻找市场中的高景气正股叠加转债高弹性的标的，此类标的在市场波动加剧的背景下具有更高的效率。为了应对市场的分化与波动，需要有所取舍进行仓位的再平衡，重点仍旧聚焦在成长方向，这一趋势并非是市场短暂的风格切换，同时开始布局消费方向的标的。我们认为当前的市场并不缺乏机会，但把握难度较前期有所增加。</p>\n<p>近期周期方向的相关标的表现也相对落后，市场在高波动的背景下短期相关个券出现反弹的概率虽然存在，但是随着通胀的见顶顺周期已经不应再成为后续的配置重点。我们仅推荐保留少部分需求景气持续，供给端约束较强的个券。</p>\n<p>随着全球经济的修复，疫情退出交易逻辑进一步强化，虽然疫情仍有扰动和反复，但是居民可支配收入的修复方向较为明确，这一趋势下我们重点关注后续消费端的修复持续性。我们景气已经增加了在消费方向的布局力度，这一部分仓位可以填补部分回落的周期仓位。</p>\n<p>从业绩成长性的角度出发，我们过去数周周报反复从成本叠加需求的角度关注到高端制造业板块。当下全球疫情的结构性不均衡可能会进一步提升制造业的盈利弹性，海外部分发展中国家的疫情控制效果远弱于发达国家，会冲击这些经济体在全球产业链分工中的地位，而作为“全球工厂”的中国制造业可能会迎来更多的转移需求，主要逻辑方向从国产替代与技术升级两大角度去考察，以及出口占比较高的方向，重点关注军工、半导体、汽车零部件、新能源、TMT、医药工业等板块。但之前相关板块已经有着不俗的表现，这一阶段可能需要对标的进一步精选和调整，可以增配部分低价标的分散风险，或者兑现部分beta标的保留alpha的选择。</p>\n<p>高弹性组合建议重点关注东财转3、精达转债、彤程转债、欣旺转债、奥佳转债、火炬转债、福20转债、恩捷转债、比音转债、美诺转债。</p>\n<p>稳健弹性组合建议关注苏银转债、星宇转债、海澜转债、双环转债、旺能转债、斯莱转债（九洲转2）、嘉元（石英）转债、永冠转债、海亮转债、旗滨转债。</p>\n<p>风险因素</p>\n<p>市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。</p>\n<p>股票市场</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b14df39eae7b5848fa4320496632ef2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"485\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>转债市场</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92dc9af3be60ebe1ec5fb43412a579bb\" tg-width=\"550\" tg-height=\"120\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>股、债、商品齐飘红，谁涨错了？</title>\n<style 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href=https://cj.sina.cn/article/norm_detail?url=https://finance.sina.com.cn/chanjing/cyxw/2021-06-24/doc-ikqcfnca2899001.shtml><strong>财经自媒体</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>核心观点\n本周以来，股票、债券和大宗商品市场均上涨，呈现出股、债、商三牛的局面。历史上看，大宗商品与股市可通过盈利周期相连通，进而出现二者齐升。但从通胀预期角度来看，大宗商品上涨和债市上涨往往难以持续，其间的矛盾说明其中一方存在错误定价。本轮三市齐涨中，债市暂时回暖是由于资金面“幻觉”叠加通胀担忧消退，因此我们认为此次或是债市上涨出错。\n本周以来，股票、债券和大宗商品市场均上涨，呈现出股、债、...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/norm_detail?url=https://finance.sina.com.cn/chanjing/cyxw/2021-06-24/doc-ikqcfnca2899001.shtml\">Web 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性合理充裕，6月23日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作。今日央行公开市场开展100亿元逆回购操作，今日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。\n流动性动态监测\n我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加16010.66亿元，外汇占款累计下降8117.16亿元、财政存款累计增加9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。\n\n可转债\n可转债市场回顾\n6月23日转债市场，中证转债指数收于381.59点，日上涨0.41%，可转债指数收于1552.24点，日上涨0.82%，可转债预案指数收于1282.09点，日上涨0.96%；平均转债价格128.31元，平均平价为106.34元。367支上市交易可转债，除众信转债停牌，249支上涨，6支横盘，111支下跌。其中蓝晓转债（13.46%）、华自转债（13.32%）和斯莱转债（10.39%）领涨，万顺转债（-8.55%）、众兴转债（-6.89%）和精达转债（-4.11%）领跌。362支可转债正股，185支上涨，19支横盘，158支下跌。其中华自科技（20.03%）、川金诺（20.02%）和蓝晓科技（20.00%）领涨，万孚生物（-7.30%）、北陆药业（-6.26%）和万顺新材（-5.39%）领跌。\n可转债市场周观点\n上周转债市场明显回调，录得了较大的周度跌幅。个券层面跌多涨少，市场波动和分化进一步加剧，且热点和主线难以明确把握。\n我们在近期的报告中提示寻找市场中的高景气正股叠加转债高弹性的标的，此类标的在市场波动加剧的背景下具有更高的效率。为了应对市场的分化与波动，需要有所取舍进行仓位的再平衡，重点仍旧聚焦在成长方向，这一趋势并非是市场短暂的风格切换，同时开始布局消费方向的标的。我们认为当前的市场并不缺乏机会，但把握难度较前期有所增加。\n近期周期方向的相关标的表现也相对落后，市场在高波动的背景下短期相关个券出现反弹的概率虽然存在，但是随着通胀的见顶顺周期已经不应再成为后续的配置重点。我们仅推荐保留少部分需求景气持续，供给端约束较强的个券。\n随着全球经济的修复，疫情退出交易逻辑进一步强化，虽然疫情仍有扰动和反复，但是居民可支配收入的修复方向较为明确，这一趋势下我们重点关注后续消费端的修复持续性。我们景气已经增加了在消费方向的布局力度，这一部分仓位可以填补部分回落的周期仓位。\n从业绩成长性的角度出发，我们过去数周周报反复从成本叠加需求的角度关注到高端制造业板块。当下全球疫情的结构性不均衡可能会进一步提升制造业的盈利弹性，海外部分发展中国家的疫情控制效果远弱于发达国家，会冲击这些经济体在全球产业链分工中的地位，而作为“全球工厂”的中国制造业可能会迎来更多的转移需求，主要逻辑方向从国产替代与技术升级两大角度去考察，以及出口占比较高的方向，重点关注军工、半导体、汽车零部件、新能源、TMT、医药工业等板块。但之前相关板块已经有着不俗的表现，这一阶段可能需要对标的进一步精选和调整，可以增配部分低价标的分散风险，或者兑现部分beta标的保留alpha的选择。\n高弹性组合建议重点关注东财转3、精达转债、彤程转债、欣旺转债、奥佳转债、火炬转债、福20转债、恩捷转债、比音转债、美诺转债。\n稳健弹性组合建议关注苏银转债、星宇转债、海澜转债、双环转债、旺能转债、斯莱转债（九洲转2）、嘉元（石英）转债、永冠转债、海亮转债、旗滨转债。\n风险因素\n市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。\n股票市场\n\n转债市场","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":152,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":128327100,"gmtCreate":1624502784600,"gmtModify":1703838582914,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/128327100","repostId":"2145011760","repostType":4,"repost":{"id":"2145011760","pubTimestamp":1624501366,"share":"https://ttm.financial/m/news/2145011760?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-24 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href=https://cj.sina.cn/article/norm_detail?url=https://finance.sina.com.cn/tech/2021-06-24/doc-ikqcfnca2883860.shtml><strong>新浪科技综合</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>6月24日消息，据接近IPO的市场人士消息称，自递交红鲱鱼招股书以来，每日优鲜认购火爆，已获得超额认购， 拟提前结束簿记，预计提前至美东时间6月25日正式上市。\n6月22日，每日优鲜更新招股书，预计美股IPO定价区间为13-16美元/ADS，预计将发行2100万股ADS。现有股东中金、腾讯、美国长线基金Davis等将购买至多价值9000万美元的ADS。\n招股书数据显示，2018年，每日优鲜的净营收...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/norm_detail?url=https://finance.sina.com.cn/tech/2021-06-24/doc-ikqcfnca2883860.shtml\">Web 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>图源：潘石屹微博</b></p>\n<p><b>这意味着，未来潘石屹夫妇对SOHO中国的作用主要在于“场外帮衬”，持续7年的资产出售之路正式画上句号。</b></p>\n<p>节点财经注意到，黑石此次计划以每股5港元进行要约收购，要约最高现金代价为236.58亿港元，相较之前传言的40亿美元的交易对价，折扣力度不小，也远低于潘石屹最初的预期。</p>\n<p>不过，以潘石屹夫妇在SOHO中国63.93%的持股比例，还是能有142.8亿港元落袋为安。这对于急于离场的潘石屹和业绩不振的SOHO中国来说，已经是个不错的选择了。</p>\n<p><b>&nbsp;/&nbsp;01&nbsp;/</b></p>\n<p><b>山沟沟里走出的房地产大亨</b></p>\n<p>1963年，潘石屹出生在甘肃省天水市潘集寨村。按照《潘石屹：我的价值观》一书中的介绍，“我们家当时是这个村子里最穷的一家，周围的邻居一直都在帮助我们，送给我们吃的和穿的，还经常帮助我们家干活。”</p>\n<p>虽然家庭条件很困难，但爷爷和父亲都是很有文化的人，特别是爷爷，曾是黄埔军校的军官，这让潘石屹从小就享有丰富的精神财富，学习名列前茅。</p>\n<p>回忆往事，1978和1987年是潘石屹人生履历的两个重要节点。</p>\n<p>1978年，中断十年的中国高考制度恢复，潘石屹成为全班13个学生里唯一走出大山的孩子，来到了兰州培黎学校；埋头苦读两年后，1981年，潘石屹又以全校第二名的成绩考进河北石油管道学院。</p>\n<p>三年大专毕业，他被分配到廊坊石油部管道局经济改革研究，月薪101元。相比当时在清水县县政府工作，只能拿57元钱的父亲，潘石屹的俸禄不低。</p>\n<p>然而，铁饭碗加高工资并没有让他获得满足。</p>\n<p><b>1987年，是一个骚动而热烈的年份。接着邓小平南巡讲话，市场经济的启动催生出各种掘金机会，“我们下海吧”，所有年轻或不太年轻的人心里都有一股按捺不住的冲动，潘石屹也从北方的廊坊来到了相对更加潮流和开放的深圳。</b></p>\n<p>但在深圳，他没有找到什么机会。之后，潘石屹辗转到了海南。</p>\n<p>彼时的海南，由于受特区开发政策的影响，已经热的“一塌糊涂”了，大量投资商在这里爆炒房地产，导致大批土地被出让，被闲置，被用来囤积炒作。</p>\n<p>潘石屹很幸运，在海南他不仅搭上了“点土成金”的暴富列车，还遇到了5个志同道合的小伙伴——冯仑、王功权、易小迪、王启富和刘军，即后来为人熟知的“万通六君子”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/030447a58159fcca4b29c6983a7b0ba0\" tg-width=\"645\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>图源：网络</b></p>\n<p>六人齐聚一堂，在1991年合伙成立了海南农业高科技开发公司，万通公司的前身。</p>\n<p><b>和大部分淘金客一样，他们倒卖批文，炒作土地，很快便掘到了第一桶金。</b></p>\n<p>但比大部分淘金客鸡贼的是，他们较早觉察到了海南的地产泡沫。</p>\n<p>1992年底，潘石屹去海口规划局查一个项目的产权情况，他发现，海口的人均住房面积已经达到49平方米，而同期的北京人均住房面积只有7平米。</p>\n<p><b>“海南刚刚建省，又是在海口这样一个不富裕、一个红绿灯和电都没有的地方，人均住房面积居然接近五十平方米，这就是房地产泡沫啊，跑得越早越好。”潘石算了算账，觉得情况很不妙。</b></p>\n<p>谨慎期间，六人在第二年便撤离海南，冯仑和潘石屹换道北上。</p>\n<p>后面的故事，即被大众所熟知的，潘石屹离开万通后，于1995年和妻子张欣在北京创办SOHO中国，主攻商业地产。</p>\n<p>伴随着楼市的波谲云诡，从SOHO现代城到建外SOHO、SOHO尚都、朝外SOHO，潘石屹逐渐成为中国地产业的标志人物。</p>\n<p><b>&nbsp;/&nbsp;02&nbsp;/</b></p>\n<p><b>天生的“二道贩子“</b></p>\n<p>说到卖资产，潘石屹的老友曾经这样评价他：小潘卖东西很厉害，他是天生的二道贩子！</p>\n<p>事实上，从2014年以82.8亿元出售上海SOHO海伦广场开始，粗略统计，5年时间，SOHO中国累计出售资产套现高达293.41亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2437d7678fcc0ad8390a7bdf3f4cbf6d\" tg-width=\"1053\" tg-height=\"661\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>数据来源：公开资料整理</b></p>\n<p><b>一边在国内“卖卖卖”，另一边，潘石屹不停地在国外“买买买”。</b></p>\n<p>据节点财经了解，截止目前，潘石屹在海外买入了如下项目：2011年，7亿美元买下纽约曼哈顿广场旁的港务局长途巴士站办公大楼；2012年，6亿美元获得曼哈顿公园大道广场49%股权；2013年，14亿美元收购美国<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>大厦40%股权。</p>\n<p>此外，潘石屹长子还在英国成立了一家房地产公司，拥有当地多个大型地产项目，包括由首个华人主导的英国学生公寓品牌。</p>\n<p>一般来说，企业家对自己一手创立的公司都深情无比，为什么潘石屹夫妻会舍得将养大的孩子，拱手相让给别人？</p>\n<p><b>在节点财经看来，潘石屹过于谨慎甚至偏于保守的性格，使SOHO中国多次错失发展良机，最终导致公司业绩规模越做越小，这或是他产生“卖意”的主因之一。</b></p>\n<p>2008年，席卷全球的金融危机爆发，中国房地产市场在经历一轮暴涨后遭遇政策重拳遏制。</p>\n<p>2008年3月，手握上市刚融来的19亿美元的潘石屹，发表了一个“百日剧变论”，认为房地产将进入下行通道，SOHO中国所有战略的调整都采用最保守的方式，以保留最充足的现金流。</p>\n<p>结果，巨变并没有发生。“四万亿计划”、“十大产业振兴计划”和创业板的推出，互为勾连，宏观政策在2008年底发生180°大拐弯。</p>\n<p><b>货币宽松之下，房地产行业迎来久旱逢甘霖之喜，刺激房价蹭蹭蹭地往上涨，之前杠杆最高的地产商成为了收益最大的人，而SOHO中国的命运也从此埋下伏笔。</b></p>\n<p>2010年，中国房地产率先走出低谷，但SOHO中国却从高峰走向低谷。受困于北京“禁止物业散售”的政策，2011年SOHO中国营业额同比大跌67.64%，营业利润同比下降71.67%。</p>\n<p>为了应对上述“禁令”，2012年，潘石屹基于中国物业销售市场将面临收缩局面的预判，决定SOHO中国决定由“销售”向“自持”转型，随着租金的升高，“五年后，SOHO租金年收入将超过40亿元”。</p>\n<p>然而，现实并不如潘石屹想的那样。因为要把全部资金储备用来支撑转型过程中的开支，SOHO中国没钱拿地，自然也没发扩张，只能守着物业资产过“包租公”的日子。</p>\n<p>另一边，中国房地产市场，特别是住宅市场，却在2014年之后迎来又一波主升浪。被动的SOHO中国一边看着队友大宴宾客，一边暗自神伤。</p>\n<p><b>据WIND数据显示，2013年至2020年，SOHO中国营收从149.24亿元下滑至25.16亿元，净利润从73.88亿元下滑至5.36亿元。如果不是卖掉了很多资产，SOHO中国的业绩恐怕更难看。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7f37048cfc27d1f68535453fd590743\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>数据来源：WIND</b></p>\n<p>截止2020年末，SOHO中国的现金以及现金等价物为3.97亿元，这个数字在上年同期为12.07亿元，其短期借款以及长期借款当期到期部分10.12亿元，远远超过账面现金。</p>\n<p><b>于此同时，节点财经查阅财报发现，近几年，一线城市写字楼空置率抬升明显，SOHO中国空置率持续增加，比如人气很旺的望京SOHO ，2018年出租率基本满额，达到98%，2019年和2020年分别降至86%和83%。</b></p>\n<p>办公室难租、资金短缺，业绩萎靡，是继续蹲守着还是卖掉走人？显然，潘石屹选择了后者。</p>\n<p><b>&nbsp;/&nbsp;03&nbsp;/</b></p>\n<p><b>接盘者黑石集团</b></p>\n<p>就接盘者黑石集团，国人并不陌生。</p>\n<p>特别是近些年，其掌门人苏世明跑到清华又是讲课又是捐钱，以及频频亮相“重仓中国”理念，专门开通公众号推销自己的书《苏世明：我的经验与教训》，这让黑石集团在一定程度上获得了广泛的舆论认知。</p>\n<p><b>而在中国“扫货”的这些年，仓储类资产和购物中心类、办公楼类资产深得苏世民的心。</b></p>\n<p>公开资料显示，2010年，黑石集团专门成立了一只用于亚洲地产投资的基金（BREP Asia I），中国是重点配置对象。</p>\n<p>2018年，黑石集团豪掷12.5亿美元收购上海购物中心怡丰城，随后又接手了塔波曼旗下三个购物中心项目50%的股权。2019年，黑石集团在中国买下了价值200多亿元的商业地产。</p>\n<p>疫情发生后的2020年，苏世民不惧政策调控的压力，不惧不可抗力的危害，反而加速抄底中国房地产资产。</p>\n<p>2020年6月举行的“第14届中国投资年会年度峰会”上，苏世民直言，　“房地产是中国经济中一块重要的组成部分。说你对房地产不感兴趣，也就相当于说你对呼吸不感兴趣。”</p>\n<p>紧接着在10月份，黑石集团就以12亿元的代价，正式拿下融创旗下上海香溢花园三期第四栋项目；而后又在11月发起了对<a href=\"https://laohu8.com/S/02777\">富力地产</a>旗下广州国际机场富力综合物流园项目70%股权的收购计划，并在今年1月达成交易，交易总作价为11亿美元（约合人民币71亿元）。</p>\n<p><b>纵观黑石集团在中国的投资路径，拿下SOHO中国大约不是什么意外的事。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbcbcb1b7a6a18070b68eee97948e1a0\" tg-width=\"693\" tg-height=\"326\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>图源：SOHO中国官网</b></p>\n<p>尤其在潘石屹坚定看空楼市，SOHO中国自身经营不善的背景下，其曾在2014年接受采访时表示，SOHO一直不看好中国的住宅市场，不管是以前还是以后；2015年，潘石屹又在电视节目中劝“年轻人别买房”，房价还会往下走，不如先租房。</p>\n<p><b>在节点财经看来，一个着急套现离场，一个对中国商业地产野心勃勃，这笔买卖原本就具备较好的合作基础。此前终止交易难保不是黑石集团在新形势下酝酿的一出以退为进的“讨价还价”桥段。</b></p>\n<p>知名地产分析师严跃进亦向节点财经表示，类似收购总体上符合黑石和SOHO中国的利益。从黑石角度看，一直在中国寻找优质的商业办公等物业，经历了这么长周期的收购谈判，收购成本显著减少；而对于SOHO中国来说，在疫情冲击下，和黑石合作，有助于为公司回笼资金，维持现金流的稳定，以及后续开拓新的投资业务。</p>\n<p><b>归根结底，利益是最重要的。</b>而随着SOHO中国易主，潘石屹身上的光环正在暗淡。</p>\n<p>犹记2017年，面对外界对其“跑路”的猜测，潘石屹言之凿凿，“优质的物业SOHO中国永远不会卖”，“外滩SOHO位置太重要，而望京SOHO太漂亮了，三生三世都不卖。”</p>\n<p>如今，在一系列清空国内资产的事实前，抽身而去的潘石屹还有什么想说的吗？</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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10:31</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>“别让潘石屹跑了”，这句喊了多年的口号，终于在近日一语成谶。</p>\n<p>6月16日，<a href=\"https://laohu8.com/S/00410\">SOHO中国</a>发布公告称，<a href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>集团发出全面收购要约，以取得SOHO中国的控制权。交易完成后，SOHO中国董事长潘石屹和执行董事张欣仅只保留9%股份，并将退出董事会。</p>\n<p>同日，潘石屹在个人<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>转发该消息。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e473389c3155dc6bed3ceab2f20585b1\" tg-width=\"580\" tg-height=\"387\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>图源：潘石屹微博</b></p>\n<p><b>这意味着，未来潘石屹夫妇对SOHO中国的作用主要在于“场外帮衬”，持续7年的资产出售之路正式画上句号。</b></p>\n<p>节点财经注意到，黑石此次计划以每股5港元进行要约收购，要约最高现金代价为236.58亿港元，相较之前传言的40亿美元的交易对价，折扣力度不小，也远低于潘石屹最初的预期。</p>\n<p>不过，以潘石屹夫妇在SOHO中国63.93%的持股比例，还是能有142.8亿港元落袋为安。这对于急于离场的潘石屹和业绩不振的SOHO中国来说，已经是个不错的选择了。</p>\n<p><b>&nbsp;/&nbsp;01&nbsp;/</b></p>\n<p><b>山沟沟里走出的房地产大亨</b></p>\n<p>1963年，潘石屹出生在甘肃省天水市潘集寨村。按照《潘石屹：我的价值观》一书中的介绍，“我们家当时是这个村子里最穷的一家，周围的邻居一直都在帮助我们，送给我们吃的和穿的，还经常帮助我们家干活。”</p>\n<p>虽然家庭条件很困难，但爷爷和父亲都是很有文化的人，特别是爷爷，曾是黄埔军校的军官，这让潘石屹从小就享有丰富的精神财富，学习名列前茅。</p>\n<p>回忆往事，1978和1987年是潘石屹人生履历的两个重要节点。</p>\n<p>1978年，中断十年的中国高考制度恢复，潘石屹成为全班13个学生里唯一走出大山的孩子，来到了兰州培黎学校；埋头苦读两年后，1981年，潘石屹又以全校第二名的成绩考进河北石油管道学院。</p>\n<p>三年大专毕业，他被分配到廊坊石油部管道局经济改革研究，月薪101元。相比当时在清水县县政府工作，只能拿57元钱的父亲，潘石屹的俸禄不低。</p>\n<p>然而，铁饭碗加高工资并没有让他获得满足。</p>\n<p><b>1987年，是一个骚动而热烈的年份。接着邓小平南巡讲话，市场经济的启动催生出各种掘金机会，“我们下海吧”，所有年轻或不太年轻的人心里都有一股按捺不住的冲动，潘石屹也从北方的廊坊来到了相对更加潮流和开放的深圳。</b></p>\n<p>但在深圳，他没有找到什么机会。之后，潘石屹辗转到了海南。</p>\n<p>彼时的海南，由于受特区开发政策的影响，已经热的“一塌糊涂”了，大量投资商在这里爆炒房地产，导致大批土地被出让，被闲置，被用来囤积炒作。</p>\n<p>潘石屹很幸运，在海南他不仅搭上了“点土成金”的暴富列车，还遇到了5个志同道合的小伙伴——冯仑、王功权、易小迪、王启富和刘军，即后来为人熟知的“万通六君子”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/030447a58159fcca4b29c6983a7b0ba0\" tg-width=\"645\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>图源：网络</b></p>\n<p>六人齐聚一堂，在1991年合伙成立了海南农业高科技开发公司，万通公司的前身。</p>\n<p><b>和大部分淘金客一样，他们倒卖批文，炒作土地，很快便掘到了第一桶金。</b></p>\n<p>但比大部分淘金客鸡贼的是，他们较早觉察到了海南的地产泡沫。</p>\n<p>1992年底，潘石屹去海口规划局查一个项目的产权情况，他发现，海口的人均住房面积已经达到49平方米，而同期的北京人均住房面积只有7平米。</p>\n<p><b>“海南刚刚建省，又是在海口这样一个不富裕、一个红绿灯和电都没有的地方，人均住房面积居然接近五十平方米，这就是房地产泡沫啊，跑得越早越好。”潘石算了算账，觉得情况很不妙。</b></p>\n<p>谨慎期间，六人在第二年便撤离海南，冯仑和潘石屹换道北上。</p>\n<p>后面的故事，即被大众所熟知的，潘石屹离开万通后，于1995年和妻子张欣在北京创办SOHO中国，主攻商业地产。</p>\n<p>伴随着楼市的波谲云诡，从SOHO现代城到建外SOHO、SOHO尚都、朝外SOHO，潘石屹逐渐成为中国地产业的标志人物。</p>\n<p><b>&nbsp;/&nbsp;02&nbsp;/</b></p>\n<p><b>天生的“二道贩子“</b></p>\n<p>说到卖资产，潘石屹的老友曾经这样评价他：小潘卖东西很厉害，他是天生的二道贩子！</p>\n<p>事实上，从2014年以82.8亿元出售上海SOHO海伦广场开始，粗略统计，5年时间，SOHO中国累计出售资产套现高达293.41亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2437d7678fcc0ad8390a7bdf3f4cbf6d\" tg-width=\"1053\" tg-height=\"661\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>数据来源：公开资料整理</b></p>\n<p><b>一边在国内“卖卖卖”，另一边，潘石屹不停地在国外“买买买”。</b></p>\n<p>据节点财经了解，截止目前，潘石屹在海外买入了如下项目：2011年，7亿美元买下纽约曼哈顿广场旁的港务局长途巴士站办公大楼；2012年，6亿美元获得曼哈顿公园大道广场49%股权；2013年，14亿美元收购美国<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>大厦40%股权。</p>\n<p>此外，潘石屹长子还在英国成立了一家房地产公司，拥有当地多个大型地产项目，包括由首个华人主导的英国学生公寓品牌。</p>\n<p>一般来说，企业家对自己一手创立的公司都深情无比，为什么潘石屹夫妻会舍得将养大的孩子，拱手相让给别人？</p>\n<p><b>在节点财经看来，潘石屹过于谨慎甚至偏于保守的性格，使SOHO中国多次错失发展良机，最终导致公司业绩规模越做越小，这或是他产生“卖意”的主因之一。</b></p>\n<p>2008年，席卷全球的金融危机爆发，中国房地产市场在经历一轮暴涨后遭遇政策重拳遏制。</p>\n<p>2008年3月，手握上市刚融来的19亿美元的潘石屹，发表了一个“百日剧变论”，认为房地产将进入下行通道，SOHO中国所有战略的调整都采用最保守的方式，以保留最充足的现金流。</p>\n<p>结果，巨变并没有发生。“四万亿计划”、“十大产业振兴计划”和创业板的推出，互为勾连，宏观政策在2008年底发生180°大拐弯。</p>\n<p><b>货币宽松之下，房地产行业迎来久旱逢甘霖之喜，刺激房价蹭蹭蹭地往上涨，之前杠杆最高的地产商成为了收益最大的人，而SOHO中国的命运也从此埋下伏笔。</b></p>\n<p>2010年，中国房地产率先走出低谷，但SOHO中国却从高峰走向低谷。受困于北京“禁止物业散售”的政策，2011年SOHO中国营业额同比大跌67.64%，营业利润同比下降71.67%。</p>\n<p>为了应对上述“禁令”，2012年，潘石屹基于中国物业销售市场将面临收缩局面的预判，决定SOHO中国决定由“销售”向“自持”转型，随着租金的升高，“五年后，SOHO租金年收入将超过40亿元”。</p>\n<p>然而，现实并不如潘石屹想的那样。因为要把全部资金储备用来支撑转型过程中的开支，SOHO中国没钱拿地，自然也没发扩张，只能守着物业资产过“包租公”的日子。</p>\n<p>另一边，中国房地产市场，特别是住宅市场，却在2014年之后迎来又一波主升浪。被动的SOHO中国一边看着队友大宴宾客，一边暗自神伤。</p>\n<p><b>据WIND数据显示，2013年至2020年，SOHO中国营收从149.24亿元下滑至25.16亿元，净利润从73.88亿元下滑至5.36亿元。如果不是卖掉了很多资产，SOHO中国的业绩恐怕更难看。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7f37048cfc27d1f68535453fd590743\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>数据来源：WIND</b></p>\n<p>截止2020年末，SOHO中国的现金以及现金等价物为3.97亿元，这个数字在上年同期为12.07亿元，其短期借款以及长期借款当期到期部分10.12亿元，远远超过账面现金。</p>\n<p><b>于此同时，节点财经查阅财报发现，近几年，一线城市写字楼空置率抬升明显，SOHO中国空置率持续增加，比如人气很旺的望京SOHO ，2018年出租率基本满额，达到98%，2019年和2020年分别降至86%和83%。</b></p>\n<p>办公室难租、资金短缺，业绩萎靡，是继续蹲守着还是卖掉走人？显然，潘石屹选择了后者。</p>\n<p><b>&nbsp;/&nbsp;03&nbsp;/</b></p>\n<p><b>接盘者黑石集团</b></p>\n<p>就接盘者黑石集团，国人并不陌生。</p>\n<p>特别是近些年，其掌门人苏世明跑到清华又是讲课又是捐钱，以及频频亮相“重仓中国”理念，专门开通公众号推销自己的书《苏世明：我的经验与教训》，这让黑石集团在一定程度上获得了广泛的舆论认知。</p>\n<p><b>而在中国“扫货”的这些年，仓储类资产和购物中心类、办公楼类资产深得苏世民的心。</b></p>\n<p>公开资料显示，2010年，黑石集团专门成立了一只用于亚洲地产投资的基金（BREP Asia I），中国是重点配置对象。</p>\n<p>2018年，黑石集团豪掷12.5亿美元收购上海购物中心怡丰城，随后又接手了塔波曼旗下三个购物中心项目50%的股权。2019年，黑石集团在中国买下了价值200多亿元的商业地产。</p>\n<p>疫情发生后的2020年，苏世民不惧政策调控的压力，不惧不可抗力的危害，反而加速抄底中国房地产资产。</p>\n<p>2020年6月举行的“第14届中国投资年会年度峰会”上，苏世民直言，　“房地产是中国经济中一块重要的组成部分。说你对房地产不感兴趣，也就相当于说你对呼吸不感兴趣。”</p>\n<p>紧接着在10月份，黑石集团就以12亿元的代价，正式拿下融创旗下上海香溢花园三期第四栋项目；而后又在11月发起了对<a href=\"https://laohu8.com/S/02777\">富力地产</a>旗下广州国际机场富力综合物流园项目70%股权的收购计划，并在今年1月达成交易，交易总作价为11亿美元（约合人民币71亿元）。</p>\n<p><b>纵观黑石集团在中国的投资路径，拿下SOHO中国大约不是什么意外的事。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbcbcb1b7a6a18070b68eee97948e1a0\" tg-width=\"693\" tg-height=\"326\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>图源：SOHO中国官网</b></p>\n<p>尤其在潘石屹坚定看空楼市，SOHO中国自身经营不善的背景下，其曾在2014年接受采访时表示，SOHO一直不看好中国的住宅市场，不管是以前还是以后；2015年，潘石屹又在电视节目中劝“年轻人别买房”，房价还会往下走，不如先租房。</p>\n<p><b>在节点财经看来，一个着急套现离场，一个对中国商业地产野心勃勃，这笔买卖原本就具备较好的合作基础。此前终止交易难保不是黑石集团在新形势下酝酿的一出以退为进的“讨价还价”桥段。</b></p>\n<p>知名地产分析师严跃进亦向节点财经表示，类似收购总体上符合黑石和SOHO中国的利益。从黑石角度看，一直在中国寻找优质的商业办公等物业，经历了这么长周期的收购谈判，收购成本显著减少；而对于SOHO中国来说，在疫情冲击下，和黑石合作，有助于为公司回笼资金，维持现金流的稳定，以及后续开拓新的投资业务。</p>\n<p><b>归根结底，利益是最重要的。</b>而随着SOHO中国易主，潘石屹身上的光环正在暗淡。</p>\n<p>犹记2017年，面对外界对其“跑路”的猜测，潘石屹言之凿凿，“优质的物业SOHO中国永远不会卖”，“外滩SOHO位置太重要，而望京SOHO太漂亮了，三生三世都不卖。”</p>\n<p>如今，在一系列清空国内资产的事实前，抽身而去的潘石屹还有什么想说的吗？</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/01d25093422dacef8950fd95a9b5e14d","relate_stocks":{"00410":"SOHO中国"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1197802851","content_text":"“别让潘石屹跑了”，这句喊了多年的口号，终于在近日一语成谶。\n6月16日，SOHO中国发布公告称，黑石集团发出全面收购要约，以取得SOHO中国的控制权。交易完成后，SOHO中国董事长潘石屹和执行董事张欣仅只保留9%股份，并将退出董事会。\n同日，潘石屹在个人微博转发该消息。\n\n图源：潘石屹微博\n这意味着，未来潘石屹夫妇对SOHO中国的作用主要在于“场外帮衬”，持续7年的资产出售之路正式画上句号。\n节点财经注意到，黑石此次计划以每股5港元进行要约收购，要约最高现金代价为236.58亿港元，相较之前传言的40亿美元的交易对价，折扣力度不小，也远低于潘石屹最初的预期。\n不过，以潘石屹夫妇在SOHO中国63.93%的持股比例，还是能有142.8亿港元落袋为安。这对于急于离场的潘石屹和业绩不振的SOHO中国来说，已经是个不错的选择了。\n / 01 /\n山沟沟里走出的房地产大亨\n1963年，潘石屹出生在甘肃省天水市潘集寨村。按照《潘石屹：我的价值观》一书中的介绍，“我们家当时是这个村子里最穷的一家，周围的邻居一直都在帮助我们，送给我们吃的和穿的，还经常帮助我们家干活。”\n虽然家庭条件很困难，但爷爷和父亲都是很有文化的人，特别是爷爷，曾是黄埔军校的军官，这让潘石屹从小就享有丰富的精神财富，学习名列前茅。\n回忆往事，1978和1987年是潘石屹人生履历的两个重要节点。\n1978年，中断十年的中国高考制度恢复，潘石屹成为全班13个学生里唯一走出大山的孩子，来到了兰州培黎学校；埋头苦读两年后，1981年，潘石屹又以全校第二名的成绩考进河北石油管道学院。\n三年大专毕业，他被分配到廊坊石油部管道局经济改革研究，月薪101元。相比当时在清水县县政府工作，只能拿57元钱的父亲，潘石屹的俸禄不低。\n然而，铁饭碗加高工资并没有让他获得满足。\n1987年，是一个骚动而热烈的年份。接着邓小平南巡讲话，市场经济的启动催生出各种掘金机会，“我们下海吧”，所有年轻或不太年轻的人心里都有一股按捺不住的冲动，潘石屹也从北方的廊坊来到了相对更加潮流和开放的深圳。\n但在深圳，他没有找到什么机会。之后，潘石屹辗转到了海南。\n彼时的海南，由于受特区开发政策的影响，已经热的“一塌糊涂”了，大量投资商在这里爆炒房地产，导致大批土地被出让，被闲置，被用来囤积炒作。\n潘石屹很幸运，在海南他不仅搭上了“点土成金”的暴富列车，还遇到了5个志同道合的小伙伴——冯仑、王功权、易小迪、王启富和刘军，即后来为人熟知的“万通六君子”。\n\n图源：网络\n六人齐聚一堂，在1991年合伙成立了海南农业高科技开发公司，万通公司的前身。\n和大部分淘金客一样，他们倒卖批文，炒作土地，很快便掘到了第一桶金。\n但比大部分淘金客鸡贼的是，他们较早觉察到了海南的地产泡沫。\n1992年底，潘石屹去海口规划局查一个项目的产权情况，他发现，海口的人均住房面积已经达到49平方米，而同期的北京人均住房面积只有7平米。\n“海南刚刚建省，又是在海口这样一个不富裕、一个红绿灯和电都没有的地方，人均住房面积居然接近五十平方米，这就是房地产泡沫啊，跑得越早越好。”潘石算了算账，觉得情况很不妙。\n谨慎期间，六人在第二年便撤离海南，冯仑和潘石屹换道北上。\n后面的故事，即被大众所熟知的，潘石屹离开万通后，于1995年和妻子张欣在北京创办SOHO中国，主攻商业地产。\n伴随着楼市的波谲云诡，从SOHO现代城到建外SOHO、SOHO尚都、朝外SOHO，潘石屹逐渐成为中国地产业的标志人物。\n / 02 /\n天生的“二道贩子“\n说到卖资产，潘石屹的老友曾经这样评价他：小潘卖东西很厉害，他是天生的二道贩子！\n事实上，从2014年以82.8亿元出售上海SOHO海伦广场开始，粗略统计，5年时间，SOHO中国累计出售资产套现高达293.41亿元。\n\n数据来源：公开资料整理\n一边在国内“卖卖卖”，另一边，潘石屹不停地在国外“买买买”。\n据节点财经了解，截止目前，潘石屹在海外买入了如下项目：2011年，7亿美元买下纽约曼哈顿广场旁的港务局长途巴士站办公大楼；2012年，6亿美元获得曼哈顿公园大道广场49%股权；2013年，14亿美元收购美国通用汽车大厦40%股权。\n此外，潘石屹长子还在英国成立了一家房地产公司，拥有当地多个大型地产项目，包括由首个华人主导的英国学生公寓品牌。\n一般来说，企业家对自己一手创立的公司都深情无比，为什么潘石屹夫妻会舍得将养大的孩子，拱手相让给别人？\n在节点财经看来，潘石屹过于谨慎甚至偏于保守的性格，使SOHO中国多次错失发展良机，最终导致公司业绩规模越做越小，这或是他产生“卖意”的主因之一。\n2008年，席卷全球的金融危机爆发，中国房地产市场在经历一轮暴涨后遭遇政策重拳遏制。\n2008年3月，手握上市刚融来的19亿美元的潘石屹，发表了一个“百日剧变论”，认为房地产将进入下行通道，SOHO中国所有战略的调整都采用最保守的方式，以保留最充足的现金流。\n结果，巨变并没有发生。“四万亿计划”、“十大产业振兴计划”和创业板的推出，互为勾连，宏观政策在2008年底发生180°大拐弯。\n货币宽松之下，房地产行业迎来久旱逢甘霖之喜，刺激房价蹭蹭蹭地往上涨，之前杠杆最高的地产商成为了收益最大的人，而SOHO中国的命运也从此埋下伏笔。\n2010年，中国房地产率先走出低谷，但SOHO中国却从高峰走向低谷。受困于北京“禁止物业散售”的政策，2011年SOHO中国营业额同比大跌67.64%，营业利润同比下降71.67%。\n为了应对上述“禁令”，2012年，潘石屹基于中国物业销售市场将面临收缩局面的预判，决定SOHO中国决定由“销售”向“自持”转型，随着租金的升高，“五年后，SOHO租金年收入将超过40亿元”。\n然而，现实并不如潘石屹想的那样。因为要把全部资金储备用来支撑转型过程中的开支，SOHO中国没钱拿地，自然也没发扩张，只能守着物业资产过“包租公”的日子。\n另一边，中国房地产市场，特别是住宅市场，却在2014年之后迎来又一波主升浪。被动的SOHO中国一边看着队友大宴宾客，一边暗自神伤。\n据WIND数据显示，2013年至2020年，SOHO中国营收从149.24亿元下滑至25.16亿元，净利润从73.88亿元下滑至5.36亿元。如果不是卖掉了很多资产，SOHO中国的业绩恐怕更难看。\n\n数据来源：WIND\n截止2020年末，SOHO中国的现金以及现金等价物为3.97亿元，这个数字在上年同期为12.07亿元，其短期借款以及长期借款当期到期部分10.12亿元，远远超过账面现金。\n于此同时，节点财经查阅财报发现，近几年，一线城市写字楼空置率抬升明显，SOHO中国空置率持续增加，比如人气很旺的望京SOHO ，2018年出租率基本满额，达到98%，2019年和2020年分别降至86%和83%。\n办公室难租、资金短缺，业绩萎靡，是继续蹲守着还是卖掉走人？显然，潘石屹选择了后者。\n / 03 /\n接盘者黑石集团\n就接盘者黑石集团，国人并不陌生。\n特别是近些年，其掌门人苏世明跑到清华又是讲课又是捐钱，以及频频亮相“重仓中国”理念，专门开通公众号推销自己的书《苏世明：我的经验与教训》，这让黑石集团在一定程度上获得了广泛的舆论认知。\n而在中国“扫货”的这些年，仓储类资产和购物中心类、办公楼类资产深得苏世民的心。\n公开资料显示，2010年，黑石集团专门成立了一只用于亚洲地产投资的基金（BREP Asia I），中国是重点配置对象。\n2018年，黑石集团豪掷12.5亿美元收购上海购物中心怡丰城，随后又接手了塔波曼旗下三个购物中心项目50%的股权。2019年，黑石集团在中国买下了价值200多亿元的商业地产。\n疫情发生后的2020年，苏世民不惧政策调控的压力，不惧不可抗力的危害，反而加速抄底中国房地产资产。\n2020年6月举行的“第14届中国投资年会年度峰会”上，苏世民直言，　“房地产是中国经济中一块重要的组成部分。说你对房地产不感兴趣，也就相当于说你对呼吸不感兴趣。”\n紧接着在10月份，黑石集团就以12亿元的代价，正式拿下融创旗下上海香溢花园三期第四栋项目；而后又在11月发起了对富力地产旗下广州国际机场富力综合物流园项目70%股权的收购计划，并在今年1月达成交易，交易总作价为11亿美元（约合人民币71亿元）。\n纵观黑石集团在中国的投资路径，拿下SOHO中国大约不是什么意外的事。\n\n图源：SOHO中国官网\n尤其在潘石屹坚定看空楼市，SOHO中国自身经营不善的背景下，其曾在2014年接受采访时表示，SOHO一直不看好中国的住宅市场，不管是以前还是以后；2015年，潘石屹又在电视节目中劝“年轻人别买房”，房价还会往下走，不如先租房。\n在节点财经看来，一个着急套现离场，一个对中国商业地产野心勃勃，这笔买卖原本就具备较好的合作基础。此前终止交易难保不是黑石集团在新形势下酝酿的一出以退为进的“讨价还价”桥段。\n知名地产分析师严跃进亦向节点财经表示，类似收购总体上符合黑石和SOHO中国的利益。从黑石角度看，一直在中国寻找优质的商业办公等物业，经历了这么长周期的收购谈判，收购成本显著减少；而对于SOHO中国来说，在疫情冲击下，和黑石合作，有助于为公司回笼资金，维持现金流的稳定，以及后续开拓新的投资业务。\n归根结底，利益是最重要的。而随着SOHO中国易主，潘石屹身上的光环正在暗淡。\n犹记2017年，面对外界对其“跑路”的猜测，潘石屹言之凿凿，“优质的物业SOHO中国永远不会卖”，“外滩SOHO位置太重要，而望京SOHO太漂亮了，三生三世都不卖。”\n如今，在一系列清空国内资产的事实前，抽身而去的潘石屹还有什么想说的吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":161,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":128325507,"gmtCreate":1624502741609,"gmtModify":1703838580293,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/128325507","repostId":"1136429303","repostType":4,"repost":{"id":"1136429303","pubTimestamp":1624502224,"share":"https://ttm.financial/m/news/1136429303?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-24 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，转型后，中国内地的边际报酬递减也没有更加恶化。</p>\n<p>如果做滚动平均，转型前，中国资本报酬和日韩也是接近的，转型后，资本报酬恶化的斜率和目前的水平也是相对正常的。</p>\n<p>资本的报酬一部分归劳动者、一部分归政府，还有资本拿走的利润、折旧、利息。2010年之前，中国资本报酬率是很高的，2010年之后经历了很大幅度的下降。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a6b7eee2798e5638e85813dda233122\" tg-width=\"622\" tg-height=\"378\" referrerpolicy=\"no-referrer\">为什么不做资本报酬的国际比较？因为核算一个经济体的资本存量是很困难的。</p>\n<p>全社会资本在微观层面上就是企业资本的ROA。宏观报酬率下降在微观上也应该有体现。</p>\n<p>可以看到上市公司ROA是单向下降的。为了熨平突发事件影响，采用五年平均数据，也是下降。</p>\n<p>国有企业ROA也是下降的，但是非国有工业企业ROA有所不同，可能和取样不稳定有关。国有企业取样更加稳定。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0884efc2d46ee334ac14ec51d0049046\" tg-width=\"606\" tg-height=\"348\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>企业总资产的回报一部分给了债券持有人，变成利息，一部分被股东拿走，变成利润。在总资产报酬率下降的过程中，利率是怎么变化的 ？</p>\n<p>我们认为确定的是下降的。因为总的蛋糕是下降的。</p>\n<p>东亚经济体来看，转型后一年期名义国债利率都是有一个明显下降的趋势。</p>\n<p>但是中国情况是，利率反而经历了明显上升，与总资产报酬率下降不一样，和东亚邻国也不一样。</p>\n<p>如果剔除通胀影响，利率上升的趋势也存在。</p>\n<p>东亚各国信贷利率是下降趋势，但是中国信贷利率一直在上升，即使考虑通胀因素也是上升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38d87b06507c5882210f0a86064df1b5\" tg-width=\"640\" tg-height=\"299\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>中国在边际报酬递减的过程情况下，利率还是越来越高，中国信贷市场分为很多子类，基本上都看不到利率下降。剔除通胀，反而会上升。走势十分怪异，应降不降。后果就是ROE加速下降，市场估值中枢会受到抑制。</p>\n<p>所以A股永远年轻，永远都是3000点。</p>\n<p>不合理的高利率抑制了估值和盈利。市场只能顽强的依靠eps上涨。当然还有很多自下而上的原因。</p>\n<p><b>不合理的高利率原因是什么？</b></p>\n<p>一个猜测性解释是，中国居民储蓄率经历了很大下降，但是中国储蓄率下降是很轻微的。另一个解释是融资收的太紧，但是中国杠杆率上市特别快，在东亚经济体中，杠杆率的上升是最快的。</p>\n<p>我们认为最重要的影响是在过去十年里，政府把经济下降看成是一个周期现象，因而需要大量的财政支持，公共部门大规模在市场融资，但是公共部门的融资扩张，受到的利率约束很弱，推升了利率水平，挤出了私人投资，并且是不断挤出。这也带来了经济下降利率上升的悖论。</p>\n<p>私人部门挤出越严重，公共部门经济扩张更强，形成恶性循环。</p>\n<p>对未来做一些预判：</p>\n<p>刚才这个逻辑已经或者很快就会终结。随着这个逻辑终结，利率将会出现趋势性的、幅度比较大的下降。</p>\n<p>未来5-10年不正常的利率上升将会终结。</p>\n<p>中国经济利率趋势与东亚各国是背离的，但是这个背离是例外，未来5-10年将会出现更大的下降幅度。</p>\n<p>对于权益市场，估值压力将被搬走，盈利压力也减小，私人经济将重新回到经济体，定价扭曲将被修正，估值、盈利的扭曲也会被修正，配置效率将会提升。</p>\n<p>2016年开始全面部署防范金融风险开始，边际变化已经开始。</p>\n<p>2011-2016年资金流向地方政府的钱越来越多，2017年后趋势已经有些变化，流向企业的钱越来越多，市场利率出现下降苗头，权益市场估值也出现了提升苗头。</p>\n<p>过去十年上证指数涨幅有限，可能受到了例外因素的抑制，现在已经看到了解除的苗头，叠加预防性储蓄的增加，利率下降苗头会更加明显。</p>\n<p>如果看2030年国债利率，到时候将会非常低，将会跌到2%。</p>\n<p>这对权益市场会有比较大的影响，过去十年资本市场里面的人是比较难熬的，未来十年会好的多。</p>\n<p></p>","source":"XCF","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/JDeEFOAASxW7ddANZVzbdw><strong>新财富</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>核心观点：\n1、经济压力对经济、心理、行为的影响，降低了承担风险的意愿。一段时间经济增速更低，利率更低，中央银行关注焦点更多在货币上而不是通胀上面。\n2、长期问题：边际资本报酬递减，这与日韩历史进程是很接近的，对应的也是资本报酬率的持续下降。\n3、对比其他国家，长期回报下降与利率中枢下降是正相关的，而中国是相反的。中国利率在转型期不降反升，对应在微观层面表现为利润都被利息吃掉了，股权利润被侵蚀。\n...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/JDeEFOAASxW7ddANZVzbdw\">Web 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，转型后，中国内地的边际报酬递减也没有更加恶化。\n如果做滚动平均，转型前，中国资本报酬和日韩也是接近的，转型后，资本报酬恶化的斜率和目前的水平也是相对正常的。\n资本的报酬一部分归劳动者、一部分归政府，还有资本拿走的利润、折旧、利息。2010年之前，中国资本报酬率是很高的，2010年之后经历了很大幅度的下降。\n为什么不做资本报酬的国际比较？因为核算一个经济体的资本存量是很困难的。\n全社会资本在微观层面上就是企业资本的ROA。宏观报酬率下降在微观上也应该有体现。\n可以看到上市公司ROA是单向下降的。为了熨平突发事件影响，采用五年平均数据，也是下降。\n国有企业ROA也是下降的，但是非国有工业企业ROA有所不同，可能和取样不稳定有关。国有企业取样更加稳定。\n\n企业总资产的回报一部分给了债券持有人，变成利息，一部分被股东拿走，变成利润。在总资产报酬率下降的过程中，利率是怎么变化的 ？\n我们认为确定的是下降的。因为总的蛋糕是下降的。\n东亚经济体来看，转型后一年期名义国债利率都是有一个明显下降的趋势。\n但是中国情况是，利率反而经历了明显上升，与总资产报酬率下降不一样，和东亚邻国也不一样。\n如果剔除通胀影响，利率上升的趋势也存在。\n东亚各国信贷利率是下降趋势，但是中国信贷利率一直在上升，即使考虑通胀因素也是上升。\n\n中国在边际报酬递减的过程情况下，利率还是越来越高，中国信贷市场分为很多子类，基本上都看不到利率下降。剔除通胀，反而会上升。走势十分怪异，应降不降。后果就是ROE加速下降，市场估值中枢会受到抑制。\n所以A股永远年轻，永远都是3000点。\n不合理的高利率抑制了估值和盈利。市场只能顽强的依靠eps上涨。当然还有很多自下而上的原因。\n不合理的高利率原因是什么？\n一个猜测性解释是，中国居民储蓄率经历了很大下降，但是中国储蓄率下降是很轻微的。另一个解释是融资收的太紧，但是中国杠杆率上市特别快，在东亚经济体中，杠杆率的上升是最快的。\n我们认为最重要的影响是在过去十年里，政府把经济下降看成是一个周期现象，因而需要大量的财政支持，公共部门大规模在市场融资，但是公共部门的融资扩张，受到的利率约束很弱，推升了利率水平，挤出了私人投资，并且是不断挤出。这也带来了经济下降利率上升的悖论。\n私人部门挤出越严重，公共部门经济扩张更强，形成恶性循环。\n对未来做一些预判：\n刚才这个逻辑已经或者很快就会终结。随着这个逻辑终结，利率将会出现趋势性的、幅度比较大的下降。\n未来5-10年不正常的利率上升将会终结。\n中国经济利率趋势与东亚各国是背离的，但是这个背离是例外，未来5-10年将会出现更大的下降幅度。\n对于权益市场，估值压力将被搬走，盈利压力也减小，私人经济将重新回到经济体，定价扭曲将被修正，估值、盈利的扭曲也会被修正，配置效率将会提升。\n2016年开始全面部署防范金融风险开始，边际变化已经开始。\n2011-2016年资金流向地方政府的钱越来越多，2017年后趋势已经有些变化，流向企业的钱越来越多，市场利率出现下降苗头，权益市场估值也出现了提升苗头。\n过去十年上证指数涨幅有限，可能受到了例外因素的抑制，现在已经看到了解除的苗头，叠加预防性储蓄的增加，利率下降苗头会更加明显。\n如果看2030年国债利率，到时候将会非常低，将会跌到2%。\n这对权益市场会有比较大的影响，过去十年资本市场里面的人是比较难熬的，未来十年会好的多。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":200,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":128325020,"gmtCreate":1624502719760,"gmtModify":1703838579143,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/128325020","repostId":"1136951406","repostType":4,"repost":{"id":"1136951406","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624497362,"share":"https://ttm.financial/m/news/1136951406?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-24 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集团已与基石投资者订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意按发售价认购或促使其指定实体按发售价认购若干数目的发售股份。基石投资者已同意按发售价认购可认购有关数目的发售股份，总额为1.02亿美元或约7.92亿港元。按发售价每股10.04港元(即发售价范围中位数)计算，假设超额配股权不获行使，基石投资者将予认购的股份总数为7883.95万股，占发售股份约46.12%及紧随全球发售完成后已发行股本总额约11.47%。基石投资者包括富国基金管理有限公司、Gigantic Wealth Holdings Limited、通柏资本(香港)有限公司、及The Valliance Fund。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bec0f4980a5f1eb938ada0e1abe84825\" tg-width=\"946\" tg-height=\"629\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>假设发售价为每股10.04港元(即发售价范围中位数)，并假设超额配股权未获行使，集团估计收取的全球发售所得款项净额将约为12.832亿港元。其中，全球发售所得款项净额约35.8%将用于建立新医院以及搬迁、升级及装修现有医院；约44.8%将在出现合适机遇时，用于在人口庞大且对眼科医疗服务需求相对较高的新市场中收购医院；约9.4%将用于升级集团的信息技术系统；及约10.0%将用于营运资金及其他一般企业用途。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集团是中国华北地区领先、全国知名的眼科医疗服务集团。根据弗若斯特沙利文报告，于民营眼科医院中，按2020年的收益总额计，集团在内蒙古排名第一、在中国华北地区排名第二及在中国排名第五。中国拥有一个庞大且快速成长的眼科医疗服务市场。根据弗若斯特沙利文报告，中国眼科医疗服务市场的规模从2015年的人民币730亿元增加至2019年的人民币1,275亿元，复合年增长率达15.0%，预计将进一步增至2024年的人民币2,231亿元；中国华北地区眼科医疗服务市场的规模从2015年的人民币132亿元增加至2019年的人民币212亿元，复合年增长率达12.5%，预计将进一步增长至2024年的人民币337亿元；内蒙古眼科医疗服务市场的规模由2015年的人民币11亿元增至2019年的人民币20亿元，复合年增长率达15.6%，预期将进一步增长至2024年的人民币33亿元。随着人口增加，加上眼科医疗服务需求殷切，预期中国眼科医疗服务市场的增长潜力庞大。凭藉集团于眼科服务的经验及市场领先优势，集团相信集团处于有利位置以把握不断增长的机遇，并从中国眼科服务市场的快速扩展中受惠。</p>\n<p>于往绩记录期间，集团迎来快速增长。集团的收益由2018年的人民币6.327亿元增加13.0%至2019年的人民币7.147亿元，并进一步增加11.1%至2020年的人民币7.943亿元。集团的纯利亦由2018年的人民币2920万元大幅增加至2019年的人民币7080万元，并进一步增加70.2%至2020年的人民币1.205亿元。于2018年、2019年及2020年，集团医院的患者就诊人次分别为638,650名、702,143名及696,206名，且视光中心的客户就诊人次分别为73,935名、79,903名及91,660名。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b85516f9bf7cbda5d3618c2a26e58d7\" tg-width=\"957\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集团已与基石投资者订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意按发售价认购或促使其指定实体按发售价认购若干数目的发售股份。基石投资者已同意按发售价认购可认购有关数目的发售股份，总额为1.02亿美元或约7.92亿港元。按发售价每股10.04港元(即发售价范围中位数)计算，假设超额配股权不获行使，基石投资者将予认购的股份总数为7883.95万股，占发售股份约46.12%及紧随全球发售完成后已发行股本总额约11.47%。基石投资者包括富国基金管理有限公司、Gigantic Wealth Holdings Limited、通柏资本(香港)有限公司、及The Valliance Fund。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bec0f4980a5f1eb938ada0e1abe84825\" tg-width=\"946\" tg-height=\"629\" 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Trade将于11:30开放申购【申购入口】\n\n申购阶梯：\n每手500股，入场费5353.41港元。\n乙组门槛为50万股，申购所需资金约5353408.1港元。\n\n集团是中国华北地区领先、全国知名的眼科医疗服务集团。根据弗若斯特沙利文报告，于民营眼科医院中，按2020年的收益总额计，集团在内蒙古排名第一、在中国华北地区排名第二及在中国排名第五。中国拥有一个庞大且快速成长的眼科医疗服务市场。根据弗若斯特沙利文报告，中国眼科医疗服务市场的规模从2015年的人民币730亿元增加至2019年的人民币1,275亿元，复合年增长率达15.0%，预计将进一步增至2024年的人民币2,231亿元；中国华北地区眼科医疗服务市场的规模从2015年的人民币132亿元增加至2019年的人民币212亿元，复合年增长率达12.5%，预计将进一步增长至2024年的人民币337亿元；内蒙古眼科医疗服务市场的规模由2015年的人民币11亿元增至2019年的人民币20亿元，复合年增长率达15.6%，预期将进一步增长至2024年的人民币33亿元。随着人口增加，加上眼科医疗服务需求殷切，预期中国眼科医疗服务市场的增长潜力庞大。凭藉集团于眼科服务的经验及市场领先优势，集团相信集团处于有利位置以把握不断增长的机遇，并从中国眼科服务市场的快速扩展中受惠。\n于往绩记录期间，集团迎来快速增长。集团的收益由2018年的人民币6.327亿元增加13.0%至2019年的人民币7.147亿元，并进一步增加11.1%至2020年的人民币7.943亿元。集团的纯利亦由2018年的人民币2920万元大幅增加至2019年的人民币7080万元，并进一步增加70.2%至2020年的人民币1.205亿元。于2018年、2019年及2020年，集团医院的患者就诊人次分别为638,650名、702,143名及696,206名，且视光中心的客户就诊人次分别为73,935名、79,903名及91,660名。\n\n集团已与基石投资者订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意按发售价认购或促使其指定实体按发售价认购若干数目的发售股份。基石投资者已同意按发售价认购可认购有关数目的发售股份，总额为1.02亿美元或约7.92亿港元。按发售价每股10.04港元(即发售价范围中位数)计算，假设超额配股权不获行使，基石投资者将予认购的股份总数为7883.95万股，占发售股份约46.12%及紧随全球发售完成后已发行股本总额约11.47%。基石投资者包括富国基金管理有限公司、Gigantic Wealth Holdings Limited、通柏资本(香港)有限公司、及The Valliance 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href=\"https://laohu8.com/S/601939\">建设银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601658\">邮储银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601166\">兴业银行</a>和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d179fee3fc04839bc3885dc0a49375b\" tg-width=\"950\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>据中国人民银行官网消息，为深入贯彻党中央、国务院有关决策部署，落实国务院金融委第五十一次全体会议精神，打击比特币等虚拟货币交易炒作行为，保护人民群众财产安全，维护金融安全和稳定，近日人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了<a href=\"https://laohu8.com/S/01398\">工商银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01288\">农业银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00939\">建设银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01658\">邮储银行</a>、兴业银行和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。</p>\n<p>人民银行有关部门指出，虚拟货币交易炒作活动扰乱经济金融正常秩序，滋生非法跨境转移资产、洗钱等违法犯罪活动风险，严重侵害人民群众财产安全。各银行和支付机构必须严格落实《关于防范比特币风险的通知》《关于防范代币发行融资风险的公告》等监管规定，切实履行客户身份识别义务，不得为相关活动提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务。</p>\n<p>各机构要全面排查识别虚拟货币交易所及场外交易商资金账户，及时切断交易资金支付链路；要分析虚拟货币交易炒作活动的资金交易特征，加大技术投入，完善异常交易监控模型，切实提高监测识别能力；要完善内部工作机制，明确分工，压实责任，保障有关监测处置措施落实到位。</p>\n<p>参会机构表示，将高度重视此项工作，按照人民银行有关要求，不开展、不参与虚拟货币相关的业务活动，进一步加大排查和处置力度，采取严格措施，坚决切断虚拟货币交易炒作活动的资金支付链路。</p>\n<p>比特币等虚拟货币纷纷暴跌</p>\n<p>在央行公告发布后，虚拟货币价格迅速跳水，比特币盘中跌幅一度逼近10%，并跌破了32000美元/枚；以太坊一度跌超10%，跌破1900美元/枚；币安币、艾达币跌超5%，狗狗币跌近16%，瑞波币跌超8%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb49d89aba7949dd9f856ab03131edde\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1338\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>比特币家园数据显示，过去24小时，加密货币市场爆仓人数超过17万人，爆仓金额超过65亿元。</p>\n<p>自4月14日高点6.48万美元/枚以来，比特币已持续调整2个多月，累计跌幅高达50%；以太币自5月12日高点4371美元/枚以来，已累计下跌54%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO马斯克被称为比特币的“带货王”。他的喊单，经常导致比特币价格暴涨暴跌。今年2月份，特斯拉提交给美国证券交易委员会的文件显示，该公司购买了价值15亿美元的比特币，购买成本低于3.5万美元/枚。在比特币突破6万美元的那段时间里，特斯拉炒币的浮盈一度超过80%，浮盈金额超12亿美元（约合79亿元人民币）。虽然最近特斯拉出售了约10%的比特币持仓，但随着比特币价格的暴跌，特斯拉的投资也有可能接近亏损。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/01357\">美图公司</a>董事长蔡文胜也号称是比特币的忠实粉丝，旗下港股上市公司美图公司此前已连续3次购入加密货币。截至今年4月8日，美图已累计净购买了价值约1亿美元的加密货币。</p>\n<p>根据测算，美图总计耗资4950万美元购买了940.885枚比特币，成本约5.26万美元/枚；此外，美图总计耗资5050万美元购买了3.1万枚以太币，成本约1629美元/枚。</p>\n<p>按照比特币最新价格3.21万美元/枚计算，美图在比特币上的投资亏损2.05万美元/枚，浮亏比例为38.97%，浮亏金额达1929万美元；按照以太币目前2008美元/枚的价格计算，美图在以太币的浮盈比例为23.26%，浮盈金额为1175万美元。综合计算，美图在加密货币上的浮亏为754万美元（约合人民币4877万元）。而在比特币此轮暴跌之前，美图在加密货币上的浮盈一度高达1.86亿元人民币。</p>\n<p>各大金融机构纷纷与虚拟货币“划清界限”</p>\n<p>在被央行约谈之后，6月21日晚间，工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行纷纷发布声明称，禁止使用公司服务开展比特币等虚拟货币交易。一经发现将立即采取暂停相关账户交易、终止金融服务等措施。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7a0b5f821264232b248b8cc7b4e6367\" tg-width=\"1025\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/974f1ccaa56e47b380b8146354ff2a06\" tg-width=\"741\" tg-height=\"706\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d9a0402ddc7448787fde1a1b33f102b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02025b28bbb34754a81ef40467838101\" tg-width=\"971\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8bb1913c69f429788a38ca7391ceec7\" tg-width=\"736\" tg-height=\"427\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行均表示：</b></p>\n<p>坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动，坚决不为虚拟货币提供账户开立、登记、交易、清算、结算等任何金融产品和服务。</p>\n<p>任何机构和个人不得将在我行开立的账户用于虚拟货币的交易资金充值以及提现、购买或销售相关交易充值码等活动，不得通过在我行开立的账户划转与虚拟货币交易相关的资金。</p>\n<p>将持续加强涉虚拟货币交易的日常监控排查力度，对于上述涉虚拟货币交易的行为，一经发现将立即采取暂停相关账户交易、终止金融服务等措施。对发现的违法违规线索，将立即向有关部门报告。</p>\n<p>客户应高度警惕虚拟货币相关业务活动的风险，提高风险防范意识和识别能力，谨防上当受骗。</p>\n<p>支付宝：商户从事虚拟货币交易将被清退</p>\n<p>在被央行约谈后，支付宝也发布声明称，坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动，如发现任何虚拟货币交易，支付宝会立即停止相关支付服务。一旦发现商户从事虚拟货币交易，将其纳入黑名单，禁止后续合作。</p>\n<p><b>后续，将从四个方面进一步加大对相关交易的打击力度：</b></p>\n<p>1、继续严密监控排查涉及虚拟货币的交易行为，对重点网站和账户建立巡查制度，一经发现立即封堵；</p>\n<p>2、加强支付交易环节风险监测，严禁虚拟货币转账交易，部署风险算法模型，加强异常交易监测，对嫌疑付款方风险提醒、收款方进行限权；</p>\n<p>3、加强商户管理，严禁虚拟货币商户准入，并持续对签约商户进行风险监测，一旦发现商户从事虚拟货币交易，将其纳入黑名单，禁止后续合作；</p>\n<p>4、加强虚拟货币风险提示，通过风险弹窗、消息推送等方式强化用户宣传和警示教育。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78bc0d81afdc44b5b2387dd221249532\" tg-width=\"690\" tg-height=\"1221\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集体断电！世界最大的矿工聚集地出手</p>\n<p>不仅拔了网线，而且直接把电都给断了！地方政府打击比特币挖矿的决心毋容置疑。</p>\n<p>自国务院金融委要求打击比特币挖矿和交易行为以来，全国各地正在紧急行动，全力“围剿”挖矿行为。</p>\n<p><b>近日，继内蒙古、新疆、青海、云南等地发文禁止挖矿后，全球最大的比特币矿工聚集地四川，也打出一记重拳——对矿场集体断电！</b></p>\n<p>四川是国内乃至世界最大的比特币矿工聚集地，此前大约有800万的负荷正用于加密货币挖矿。在此次断电之前，各界一度认为更清洁的水力发电模式能让四川“幸免”，而以清洁能源水电为主的四川，也被认为是中国比特币挖矿的最后堡垒。显然，这低估了地方政府打击比特币挖矿的决心。</p>\n<p>6月18日，四川省发改委、能源局联合发布《关于清理关停虚拟货币“挖矿”项目的通知》。通知要求，完成重点对象甄别关停，对国网四川省电力公司目前已排查上报的26个虚拟货币“挖矿”项目，于6月20日前完成甄别清理关停工作。</p>\n<p>同时，通知要求开展发电企业自查自纠，并要求做好全面清理排查，于6月25日前分别将自查清理整改和清理关停的情况报送。此外，各市（州）政府也被要求开展拉网式排查，对发现的挖矿项目立即关停。</p>\n<p>6月19日晚，一个小视频在朋友圈传播，内容为矿工正在切断比特币矿机的电源，一排排跳动的绿光逐一熄灭。现场有很多人说：Bye，See you。</p>\n<p>有业内人士表示，随着四川挖矿被清退，区块链历史上首次迎来矿工最悲壮时刻，这次历史意义究竟有多深远，未来才会知道。从某一角度来看，这次大范围官方清退挖矿产业是对加密货币的一次打击，可能导致一个时代的结束。</p>\n<p>截至21日20:00点，#四川比特币矿场集体断电#这一话题，在新浪微博的阅读接近1亿。在微博上，不少网友为断电点赞，有网友评论称，“除了浪费能源以外，产生不了正面的生产力，支持关停。”还有网友表示，都切了，显卡就能原价了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a650aa6b2aa48dba8a6c803f88d0ba9\" tg-width=\"586\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对虚拟货币监管持续加码</p>\n<p>近年来，我国监管部门持续加强对虚拟货币领域的监管和整治。</p>\n<p>2013年，中国人民银行等五部门就联合发布《关于防范比特币风险的通知》，通知指出，从性质上看，比特币应当是一种特定的虚拟商品，不具有与货币等同的法律地位，不能且不应作为货币在市场上流通使用。通知要求各金融机构和支付机构不得开展与比特币相关的业务。</p>\n<p>2017年央行等七部门叫停各类代币发行融资，并开展专项整治。随后，我国的虚拟货币交易平台和ICO交易平台基本实现无风险退出，人民币交易的比特币全球占比一度降至不足1%。</p>\n<p><b>今年以来，虚拟货币交易炒作活动有所反弹，从5月18日开始，我国又密集释放对于加密货币的监管政策：</b></p>\n<p>5月18日，内蒙古发改委设立虚拟货币“挖矿”企业举报平台；同日，中国互联网金融协会、<a href=\"https://laohu8.com/S/601988\">中国银行</a>业协会、中国支付清算协会发布“关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告”。公告指出，虚拟货币无真实价值支撑，价格极易被操纵，相关投机交易活动存在虚假资产风险、经营失败风险、投资炒作风险等多重风险。广大消费者要增强风险意识，树立正确的投资理念，不参与虚拟货币交易炒作活动，谨防个人财产及权益受损。</p>\n<p>5月21日，国务院金融委要求打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递。值得注意的是，这是金融委首次提出打击比特币挖矿和交易行为。</p>\n<p>5月26日，内蒙古发改委发布关于坚决打击惩戒虚拟货币“挖矿”行为八项措施征求意见。对工业园区、数据中心、自备电厂等主体为虚拟货币“挖矿”企业提供场地、电力支持的，核减能耗预算指标；对存在故意隐瞒不报、清退关停不及时、审批监管不力的，依据有关法律法规和党内法规严肃追责问责。</p>\n<p>6月5日，不少币圈大V的<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>账号被封，包括交易员小侠、肥宅比特币、八哥谈币、超级比特币、区块链威廉等，这些账号的粉丝多在十万以上。相关页面显示，账号因被投诉违反法律法规和《微博社区公约》的相关规定，无法查看。</p>\n<p>6月9日，青海省工信厅下发《关于全面关停虚拟货币“挖矿“项目的通知》提出，对有关虚拟货币挖矿行为开展清理整顿。</p>\n<p>6月9日，新疆昌吉州发展和改革委员会发布《关于立即对虚拟货币挖矿行为企业进行停产整顿的通知》。通知中表示，从事虚拟“挖矿”的企业须于6月9日14时前全部停产整顿，并将企业停产整顿情况报至昌吉州发改委。</p>\n<p>同样是在6月9日，中国支付清算协会发布“关于加强行业信息共享 有效防范支付风险的提示”，再次提示虚拟货币的风险。上述风险提示指出，利用虚拟货币等形式实施违法犯罪活动逐渐上升，因其交易具有匿名性，便捷性和全球性，逐渐成为跨境洗钱的重要通道。同时，已出现使用虚拟币作为赌博跑分媒介的模式。当天，在微博和<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>上，输入“火币”“币安”“欧易”等关键词时，弹出的是“搜索结果未予显示”等提示。</p>\n<p>6月12日，云南省能源局办公室人士确认，根据《云南省能源局关于进一步加强比特币挖矿企业用电管理的通知》要求，及时组织各用电部门开展联合检查，在今年6月底完成比特币挖矿企业用电清理整顿，严肃查处比特币挖矿企业依托发电企业、未经许可私搭私接用电、逃废国家输配电费、基金以及附加牟利的违法行为，一经发现，立即中止供电。</p>\n<p>6月18日，四川省发改委、能源局联合发布《关于清理关停虚拟货币“挖矿”项目的通知》。通知要求，完成重点对象甄别关停，对国网四川省电力公司目前已排查上报的26个虚拟货币“挖矿”项目，于6月20日前完成甄别清理关停工作。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>央行重磅出手！六大机构紧急发声，虚拟货币遭致命重击</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">券商中国 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-06-22 09:10</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>一夜之间，比特币等加密货币遭遇连环暴击！</p>\n<p>继矿机被地方政府直接断电后，中国央行又祭出大杀器，直接约谈工行、建行、农行、支付宝等部分银行和支付机构，要求不得为相关活动提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务。</p>\n<p>在央行公告发布后，比特币迅速跳水，盘中跌幅一度逼近10%，并跌破32000美元/枚；以太坊一度跌超10%，跌破1900美元/枚；币安币、艾达币跌超5%，狗狗币跌近16%，瑞波币跌超8%。相较于年内高点，比特币、以太坊等虚拟货币跌幅均超过了50%。</p>\n<p>在被约谈后，各大银行纷纷发布声明，与虚拟货币“划清界限”。声明称，禁止使用公司服务开展比特币等虚拟货币交易。一经发现将立即采取暂停相关账户交易、终止金融服务等措施。</p>\n<p>支付宝也回应称，坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动。一旦发现商户从事虚拟货币交易，将其纳入黑名单，禁止后续合作。</p>\n<p>央行重磅出击</p>\n<p>6月21日下午，人民银行发布消息称，近日人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了<a href=\"https://laohu8.com/S/601398\">工商银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601288\">农业银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601939\">建设银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601658\">邮储银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601166\">兴业银行</a>和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d179fee3fc04839bc3885dc0a49375b\" tg-width=\"950\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>据中国人民银行官网消息，为深入贯彻党中央、国务院有关决策部署，落实国务院金融委第五十一次全体会议精神，打击比特币等虚拟货币交易炒作行为，保护人民群众财产安全，维护金融安全和稳定，近日人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了<a href=\"https://laohu8.com/S/01398\">工商银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01288\">农业银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00939\">建设银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01658\">邮储银行</a>、兴业银行和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。</p>\n<p>人民银行有关部门指出，虚拟货币交易炒作活动扰乱经济金融正常秩序，滋生非法跨境转移资产、洗钱等违法犯罪活动风险，严重侵害人民群众财产安全。各银行和支付机构必须严格落实《关于防范比特币风险的通知》《关于防范代币发行融资风险的公告》等监管规定，切实履行客户身份识别义务，不得为相关活动提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务。</p>\n<p>各机构要全面排查识别虚拟货币交易所及场外交易商资金账户，及时切断交易资金支付链路；要分析虚拟货币交易炒作活动的资金交易特征，加大技术投入，完善异常交易监控模型，切实提高监测识别能力；要完善内部工作机制，明确分工，压实责任，保障有关监测处置措施落实到位。</p>\n<p>参会机构表示，将高度重视此项工作，按照人民银行有关要求，不开展、不参与虚拟货币相关的业务活动，进一步加大排查和处置力度，采取严格措施，坚决切断虚拟货币交易炒作活动的资金支付链路。</p>\n<p>比特币等虚拟货币纷纷暴跌</p>\n<p>在央行公告发布后，虚拟货币价格迅速跳水，比特币盘中跌幅一度逼近10%，并跌破了32000美元/枚；以太坊一度跌超10%，跌破1900美元/枚；币安币、艾达币跌超5%，狗狗币跌近16%，瑞波币跌超8%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb49d89aba7949dd9f856ab03131edde\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1338\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>比特币家园数据显示，过去24小时，加密货币市场爆仓人数超过17万人，爆仓金额超过65亿元。</p>\n<p>自4月14日高点6.48万美元/枚以来，比特币已持续调整2个多月，累计跌幅高达50%；以太币自5月12日高点4371美元/枚以来，已累计下跌54%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO马斯克被称为比特币的“带货王”。他的喊单，经常导致比特币价格暴涨暴跌。今年2月份，特斯拉提交给美国证券交易委员会的文件显示，该公司购买了价值15亿美元的比特币，购买成本低于3.5万美元/枚。在比特币突破6万美元的那段时间里，特斯拉炒币的浮盈一度超过80%，浮盈金额超12亿美元（约合79亿元人民币）。虽然最近特斯拉出售了约10%的比特币持仓，但随着比特币价格的暴跌，特斯拉的投资也有可能接近亏损。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/01357\">美图公司</a>董事长蔡文胜也号称是比特币的忠实粉丝，旗下港股上市公司美图公司此前已连续3次购入加密货币。截至今年4月8日，美图已累计净购买了价值约1亿美元的加密货币。</p>\n<p>根据测算，美图总计耗资4950万美元购买了940.885枚比特币，成本约5.26万美元/枚；此外，美图总计耗资5050万美元购买了3.1万枚以太币，成本约1629美元/枚。</p>\n<p>按照比特币最新价格3.21万美元/枚计算，美图在比特币上的投资亏损2.05万美元/枚，浮亏比例为38.97%，浮亏金额达1929万美元；按照以太币目前2008美元/枚的价格计算，美图在以太币的浮盈比例为23.26%，浮盈金额为1175万美元。综合计算，美图在加密货币上的浮亏为754万美元（约合人民币4877万元）。而在比特币此轮暴跌之前，美图在加密货币上的浮盈一度高达1.86亿元人民币。</p>\n<p>各大金融机构纷纷与虚拟货币“划清界限”</p>\n<p>在被央行约谈之后，6月21日晚间，工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行纷纷发布声明称，禁止使用公司服务开展比特币等虚拟货币交易。一经发现将立即采取暂停相关账户交易、终止金融服务等措施。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7a0b5f821264232b248b8cc7b4e6367\" tg-width=\"1025\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/974f1ccaa56e47b380b8146354ff2a06\" tg-width=\"741\" tg-height=\"706\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d9a0402ddc7448787fde1a1b33f102b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02025b28bbb34754a81ef40467838101\" tg-width=\"971\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8bb1913c69f429788a38ca7391ceec7\" tg-width=\"736\" tg-height=\"427\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行均表示：</b></p>\n<p>坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动，坚决不为虚拟货币提供账户开立、登记、交易、清算、结算等任何金融产品和服务。</p>\n<p>任何机构和个人不得将在我行开立的账户用于虚拟货币的交易资金充值以及提现、购买或销售相关交易充值码等活动，不得通过在我行开立的账户划转与虚拟货币交易相关的资金。</p>\n<p>将持续加强涉虚拟货币交易的日常监控排查力度，对于上述涉虚拟货币交易的行为，一经发现将立即采取暂停相关账户交易、终止金融服务等措施。对发现的违法违规线索，将立即向有关部门报告。</p>\n<p>客户应高度警惕虚拟货币相关业务活动的风险，提高风险防范意识和识别能力，谨防上当受骗。</p>\n<p>支付宝：商户从事虚拟货币交易将被清退</p>\n<p>在被央行约谈后，支付宝也发布声明称，坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动，如发现任何虚拟货币交易，支付宝会立即停止相关支付服务。一旦发现商户从事虚拟货币交易，将其纳入黑名单，禁止后续合作。</p>\n<p><b>后续，将从四个方面进一步加大对相关交易的打击力度：</b></p>\n<p>1、继续严密监控排查涉及虚拟货币的交易行为，对重点网站和账户建立巡查制度，一经发现立即封堵；</p>\n<p>2、加强支付交易环节风险监测，严禁虚拟货币转账交易，部署风险算法模型，加强异常交易监测，对嫌疑付款方风险提醒、收款方进行限权；</p>\n<p>3、加强商户管理，严禁虚拟货币商户准入，并持续对签约商户进行风险监测，一旦发现商户从事虚拟货币交易，将其纳入黑名单，禁止后续合作；</p>\n<p>4、加强虚拟货币风险提示，通过风险弹窗、消息推送等方式强化用户宣传和警示教育。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78bc0d81afdc44b5b2387dd221249532\" tg-width=\"690\" tg-height=\"1221\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集体断电！世界最大的矿工聚集地出手</p>\n<p>不仅拔了网线，而且直接把电都给断了！地方政府打击比特币挖矿的决心毋容置疑。</p>\n<p>自国务院金融委要求打击比特币挖矿和交易行为以来，全国各地正在紧急行动，全力“围剿”挖矿行为。</p>\n<p><b>近日，继内蒙古、新疆、青海、云南等地发文禁止挖矿后，全球最大的比特币矿工聚集地四川，也打出一记重拳——对矿场集体断电！</b></p>\n<p>四川是国内乃至世界最大的比特币矿工聚集地，此前大约有800万的负荷正用于加密货币挖矿。在此次断电之前，各界一度认为更清洁的水力发电模式能让四川“幸免”，而以清洁能源水电为主的四川，也被认为是中国比特币挖矿的最后堡垒。显然，这低估了地方政府打击比特币挖矿的决心。</p>\n<p>6月18日，四川省发改委、能源局联合发布《关于清理关停虚拟货币“挖矿”项目的通知》。通知要求，完成重点对象甄别关停，对国网四川省电力公司目前已排查上报的26个虚拟货币“挖矿”项目，于6月20日前完成甄别清理关停工作。</p>\n<p>同时，通知要求开展发电企业自查自纠，并要求做好全面清理排查，于6月25日前分别将自查清理整改和清理关停的情况报送。此外，各市（州）政府也被要求开展拉网式排查，对发现的挖矿项目立即关停。</p>\n<p>6月19日晚，一个小视频在朋友圈传播，内容为矿工正在切断比特币矿机的电源，一排排跳动的绿光逐一熄灭。现场有很多人说：Bye，See you。</p>\n<p>有业内人士表示，随着四川挖矿被清退，区块链历史上首次迎来矿工最悲壮时刻，这次历史意义究竟有多深远，未来才会知道。从某一角度来看，这次大范围官方清退挖矿产业是对加密货币的一次打击，可能导致一个时代的结束。</p>\n<p>截至21日20:00点，#四川比特币矿场集体断电#这一话题，在新浪微博的阅读接近1亿。在微博上，不少网友为断电点赞，有网友评论称，“除了浪费能源以外，产生不了正面的生产力，支持关停。”还有网友表示，都切了，显卡就能原价了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a650aa6b2aa48dba8a6c803f88d0ba9\" tg-width=\"586\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对虚拟货币监管持续加码</p>\n<p>近年来，我国监管部门持续加强对虚拟货币领域的监管和整治。</p>\n<p>2013年，中国人民银行等五部门就联合发布《关于防范比特币风险的通知》，通知指出，从性质上看，比特币应当是一种特定的虚拟商品，不具有与货币等同的法律地位，不能且不应作为货币在市场上流通使用。通知要求各金融机构和支付机构不得开展与比特币相关的业务。</p>\n<p>2017年央行等七部门叫停各类代币发行融资，并开展专项整治。随后，我国的虚拟货币交易平台和ICO交易平台基本实现无风险退出，人民币交易的比特币全球占比一度降至不足1%。</p>\n<p><b>今年以来，虚拟货币交易炒作活动有所反弹，从5月18日开始，我国又密集释放对于加密货币的监管政策：</b></p>\n<p>5月18日，内蒙古发改委设立虚拟货币“挖矿”企业举报平台；同日，中国互联网金融协会、<a href=\"https://laohu8.com/S/601988\">中国银行</a>业协会、中国支付清算协会发布“关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告”。公告指出，虚拟货币无真实价值支撑，价格极易被操纵，相关投机交易活动存在虚假资产风险、经营失败风险、投资炒作风险等多重风险。广大消费者要增强风险意识，树立正确的投资理念，不参与虚拟货币交易炒作活动，谨防个人财产及权益受损。</p>\n<p>5月21日，国务院金融委要求打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递。值得注意的是，这是金融委首次提出打击比特币挖矿和交易行为。</p>\n<p>5月26日，内蒙古发改委发布关于坚决打击惩戒虚拟货币“挖矿”行为八项措施征求意见。对工业园区、数据中心、自备电厂等主体为虚拟货币“挖矿”企业提供场地、电力支持的，核减能耗预算指标；对存在故意隐瞒不报、清退关停不及时、审批监管不力的，依据有关法律法规和党内法规严肃追责问责。</p>\n<p>6月5日，不少币圈大V的<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>账号被封，包括交易员小侠、肥宅比特币、八哥谈币、超级比特币、区块链威廉等，这些账号的粉丝多在十万以上。相关页面显示，账号因被投诉违反法律法规和《微博社区公约》的相关规定，无法查看。</p>\n<p>6月9日，青海省工信厅下发《关于全面关停虚拟货币“挖矿“项目的通知》提出，对有关虚拟货币挖矿行为开展清理整顿。</p>\n<p>6月9日，新疆昌吉州发展和改革委员会发布《关于立即对虚拟货币挖矿行为企业进行停产整顿的通知》。通知中表示，从事虚拟“挖矿”的企业须于6月9日14时前全部停产整顿，并将企业停产整顿情况报至昌吉州发改委。</p>\n<p>同样是在6月9日，中国支付清算协会发布“关于加强行业信息共享 有效防范支付风险的提示”，再次提示虚拟货币的风险。上述风险提示指出，利用虚拟货币等形式实施违法犯罪活动逐渐上升，因其交易具有匿名性，便捷性和全球性，逐渐成为跨境洗钱的重要通道。同时，已出现使用虚拟币作为赌博跑分媒介的模式。当天，在微博和<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>上，输入“火币”“币安”“欧易”等关键词时，弹出的是“搜索结果未予显示”等提示。</p>\n<p>6月12日，云南省能源局办公室人士确认，根据《云南省能源局关于进一步加强比特币挖矿企业用电管理的通知》要求，及时组织各用电部门开展联合检查，在今年6月底完成比特币挖矿企业用电清理整顿，严肃查处比特币挖矿企业依托发电企业、未经许可私搭私接用电、逃废国家输配电费、基金以及附加牟利的违法行为，一经发现，立即中止供电。</p>\n<p>6月18日，四川省发改委、能源局联合发布《关于清理关停虚拟货币“挖矿”项目的通知》。通知要求，完成重点对象甄别关停，对国网四川省电力公司目前已排查上报的26个虚拟货币“挖矿”项目，于6月20日前完成甄别清理关停工作。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/095b44fabe3741f181d79be392be7b0e","relate_stocks":{"EBON":"亿邦国际","01357":"美图公司","CAN":"嘉楠科技"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2145035774","content_text":"一夜之间，比特币等加密货币遭遇连环暴击！\n继矿机被地方政府直接断电后，中国央行又祭出大杀器，直接约谈工行、建行、农行、支付宝等部分银行和支付机构，要求不得为相关活动提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务。\n在央行公告发布后，比特币迅速跳水，盘中跌幅一度逼近10%，并跌破32000美元/枚；以太坊一度跌超10%，跌破1900美元/枚；币安币、艾达币跌超5%，狗狗币跌近16%，瑞波币跌超8%。相较于年内高点，比特币、以太坊等虚拟货币跌幅均超过了50%。\n在被约谈后，各大银行纷纷发布声明，与虚拟货币“划清界限”。声明称，禁止使用公司服务开展比特币等虚拟货币交易。一经发现将立即采取暂停相关账户交易、终止金融服务等措施。\n支付宝也回应称，坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动。一旦发现商户从事虚拟货币交易，将其纳入黑名单，禁止后续合作。\n央行重磅出击\n6月21日下午，人民银行发布消息称，近日人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。\n\n据中国人民银行官网消息，为深入贯彻党中央、国务院有关决策部署，落实国务院金融委第五十一次全体会议精神，打击比特币等虚拟货币交易炒作行为，保护人民群众财产安全，维护金融安全和稳定，近日人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。\n人民银行有关部门指出，虚拟货币交易炒作活动扰乱经济金融正常秩序，滋生非法跨境转移资产、洗钱等违法犯罪活动风险，严重侵害人民群众财产安全。各银行和支付机构必须严格落实《关于防范比特币风险的通知》《关于防范代币发行融资风险的公告》等监管规定，切实履行客户身份识别义务，不得为相关活动提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务。\n各机构要全面排查识别虚拟货币交易所及场外交易商资金账户，及时切断交易资金支付链路；要分析虚拟货币交易炒作活动的资金交易特征，加大技术投入，完善异常交易监控模型，切实提高监测识别能力；要完善内部工作机制，明确分工，压实责任，保障有关监测处置措施落实到位。\n参会机构表示，将高度重视此项工作，按照人民银行有关要求，不开展、不参与虚拟货币相关的业务活动，进一步加大排查和处置力度，采取严格措施，坚决切断虚拟货币交易炒作活动的资金支付链路。\n比特币等虚拟货币纷纷暴跌\n在央行公告发布后，虚拟货币价格迅速跳水，比特币盘中跌幅一度逼近10%，并跌破了32000美元/枚；以太坊一度跌超10%，跌破1900美元/枚；币安币、艾达币跌超5%，狗狗币跌近16%，瑞波币跌超8%。\n\n比特币家园数据显示，过去24小时，加密货币市场爆仓人数超过17万人，爆仓金额超过65亿元。\n自4月14日高点6.48万美元/枚以来，比特币已持续调整2个多月，累计跌幅高达50%；以太币自5月12日高点4371美元/枚以来，已累计下跌54%。\n特斯拉CEO马斯克被称为比特币的“带货王”。他的喊单，经常导致比特币价格暴涨暴跌。今年2月份，特斯拉提交给美国证券交易委员会的文件显示，该公司购买了价值15亿美元的比特币，购买成本低于3.5万美元/枚。在比特币突破6万美元的那段时间里，特斯拉炒币的浮盈一度超过80%，浮盈金额超12亿美元（约合79亿元人民币）。虽然最近特斯拉出售了约10%的比特币持仓，但随着比特币价格的暴跌，特斯拉的投资也有可能接近亏损。\n美图公司董事长蔡文胜也号称是比特币的忠实粉丝，旗下港股上市公司美图公司此前已连续3次购入加密货币。截至今年4月8日，美图已累计净购买了价值约1亿美元的加密货币。\n根据测算，美图总计耗资4950万美元购买了940.885枚比特币，成本约5.26万美元/枚；此外，美图总计耗资5050万美元购买了3.1万枚以太币，成本约1629美元/枚。\n按照比特币最新价格3.21万美元/枚计算，美图在比特币上的投资亏损2.05万美元/枚，浮亏比例为38.97%，浮亏金额达1929万美元；按照以太币目前2008美元/枚的价格计算，美图在以太币的浮盈比例为23.26%，浮盈金额为1175万美元。综合计算，美图在加密货币上的浮亏为754万美元（约合人民币4877万元）。而在比特币此轮暴跌之前，美图在加密货币上的浮盈一度高达1.86亿元人民币。\n各大金融机构纷纷与虚拟货币“划清界限”\n在被央行约谈之后，6月21日晚间，工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行纷纷发布声明称，禁止使用公司服务开展比特币等虚拟货币交易。一经发现将立即采取暂停相关账户交易、终止金融服务等措施。\n\n\n\n\n\n工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行均表示：\n坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动，坚决不为虚拟货币提供账户开立、登记、交易、清算、结算等任何金融产品和服务。\n任何机构和个人不得将在我行开立的账户用于虚拟货币的交易资金充值以及提现、购买或销售相关交易充值码等活动，不得通过在我行开立的账户划转与虚拟货币交易相关的资金。\n将持续加强涉虚拟货币交易的日常监控排查力度，对于上述涉虚拟货币交易的行为，一经发现将立即采取暂停相关账户交易、终止金融服务等措施。对发现的违法违规线索，将立即向有关部门报告。\n客户应高度警惕虚拟货币相关业务活动的风险，提高风险防范意识和识别能力，谨防上当受骗。\n支付宝：商户从事虚拟货币交易将被清退\n在被央行约谈后，支付宝也发布声明称，坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动，如发现任何虚拟货币交易，支付宝会立即停止相关支付服务。一旦发现商户从事虚拟货币交易，将其纳入黑名单，禁止后续合作。\n后续，将从四个方面进一步加大对相关交易的打击力度：\n1、继续严密监控排查涉及虚拟货币的交易行为，对重点网站和账户建立巡查制度，一经发现立即封堵；\n2、加强支付交易环节风险监测，严禁虚拟货币转账交易，部署风险算法模型，加强异常交易监测，对嫌疑付款方风险提醒、收款方进行限权；\n3、加强商户管理，严禁虚拟货币商户准入，并持续对签约商户进行风险监测，一旦发现商户从事虚拟货币交易，将其纳入黑名单，禁止后续合作；\n4、加强虚拟货币风险提示，通过风险弹窗、消息推送等方式强化用户宣传和警示教育。\n\n集体断电！世界最大的矿工聚集地出手\n不仅拔了网线，而且直接把电都给断了！地方政府打击比特币挖矿的决心毋容置疑。\n自国务院金融委要求打击比特币挖矿和交易行为以来，全国各地正在紧急行动，全力“围剿”挖矿行为。\n近日，继内蒙古、新疆、青海、云南等地发文禁止挖矿后，全球最大的比特币矿工聚集地四川，也打出一记重拳——对矿场集体断电！\n四川是国内乃至世界最大的比特币矿工聚集地，此前大约有800万的负荷正用于加密货币挖矿。在此次断电之前，各界一度认为更清洁的水力发电模式能让四川“幸免”，而以清洁能源水电为主的四川，也被认为是中国比特币挖矿的最后堡垒。显然，这低估了地方政府打击比特币挖矿的决心。\n6月18日，四川省发改委、能源局联合发布《关于清理关停虚拟货币“挖矿”项目的通知》。通知要求，完成重点对象甄别关停，对国网四川省电力公司目前已排查上报的26个虚拟货币“挖矿”项目，于6月20日前完成甄别清理关停工作。\n同时，通知要求开展发电企业自查自纠，并要求做好全面清理排查，于6月25日前分别将自查清理整改和清理关停的情况报送。此外，各市（州）政府也被要求开展拉网式排查，对发现的挖矿项目立即关停。\n6月19日晚，一个小视频在朋友圈传播，内容为矿工正在切断比特币矿机的电源，一排排跳动的绿光逐一熄灭。现场有很多人说：Bye，See you。\n有业内人士表示，随着四川挖矿被清退，区块链历史上首次迎来矿工最悲壮时刻，这次历史意义究竟有多深远，未来才会知道。从某一角度来看，这次大范围官方清退挖矿产业是对加密货币的一次打击，可能导致一个时代的结束。\n截至21日20:00点，#四川比特币矿场集体断电#这一话题，在新浪微博的阅读接近1亿。在微博上，不少网友为断电点赞，有网友评论称，“除了浪费能源以外，产生不了正面的生产力，支持关停。”还有网友表示，都切了，显卡就能原价了。\n\n对虚拟货币监管持续加码\n近年来，我国监管部门持续加强对虚拟货币领域的监管和整治。\n2013年，中国人民银行等五部门就联合发布《关于防范比特币风险的通知》，通知指出，从性质上看，比特币应当是一种特定的虚拟商品，不具有与货币等同的法律地位，不能且不应作为货币在市场上流通使用。通知要求各金融机构和支付机构不得开展与比特币相关的业务。\n2017年央行等七部门叫停各类代币发行融资，并开展专项整治。随后，我国的虚拟货币交易平台和ICO交易平台基本实现无风险退出，人民币交易的比特币全球占比一度降至不足1%。\n今年以来，虚拟货币交易炒作活动有所反弹，从5月18日开始，我国又密集释放对于加密货币的监管政策：\n5月18日，内蒙古发改委设立虚拟货币“挖矿”企业举报平台；同日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付清算协会发布“关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告”。公告指出，虚拟货币无真实价值支撑，价格极易被操纵，相关投机交易活动存在虚假资产风险、经营失败风险、投资炒作风险等多重风险。广大消费者要增强风险意识，树立正确的投资理念，不参与虚拟货币交易炒作活动，谨防个人财产及权益受损。\n5月21日，国务院金融委要求打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递。值得注意的是，这是金融委首次提出打击比特币挖矿和交易行为。\n5月26日，内蒙古发改委发布关于坚决打击惩戒虚拟货币“挖矿”行为八项措施征求意见。对工业园区、数据中心、自备电厂等主体为虚拟货币“挖矿”企业提供场地、电力支持的，核减能耗预算指标；对存在故意隐瞒不报、清退关停不及时、审批监管不力的，依据有关法律法规和党内法规严肃追责问责。\n6月5日，不少币圈大V的微博账号被封，包括交易员小侠、肥宅比特币、八哥谈币、超级比特币、区块链威廉等，这些账号的粉丝多在十万以上。相关页面显示，账号因被投诉违反法律法规和《微博社区公约》的相关规定，无法查看。\n6月9日，青海省工信厅下发《关于全面关停虚拟货币“挖矿“项目的通知》提出，对有关虚拟货币挖矿行为开展清理整顿。\n6月9日，新疆昌吉州发展和改革委员会发布《关于立即对虚拟货币挖矿行为企业进行停产整顿的通知》。通知中表示，从事虚拟“挖矿”的企业须于6月9日14时前全部停产整顿，并将企业停产整顿情况报至昌吉州发改委。\n同样是在6月9日，中国支付清算协会发布“关于加强行业信息共享 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App用现实世界中不相识的用户在平台上的关系沉淀和留存为正样本，基于用户的社交画像和兴趣图谱，通过机器学习来推荐用户可能会产生的高质量的新关系。让每一个来到Soul的个体都可以被快速推荐到一些高维空间距离自己最近的人和内容，低成本地开启交流，获得高质量的关系。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f6859f4502cc56f4426b0a08e616b768","relate_stocks":{"00700":"腾讯控股","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","TCEHY":"腾讯控股ADR"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2144088007","content_text":"据报道，社交平台Soul今日向美国证券交易委员会（SEC）提交了更新版IPO（首次公开招股）上市申请文件，将发行价区间设定在每股美国存托股票13美元至15美元之间。\n更新后的招股书显示，Soul将在此次IPO交易中发售1320万股美国存托股票，每2股美国存托股票代表3股A类普通股。\n此外，Soul还已向承销商授予一项30天的超额配售选择权，授权承销商以IPO价格减去承销折扣和佣金的价格额外购买最多198万股美国存托股票。若承销商完全行使超额配售选择权，则按每股美国存托股票15美元的发行价区间上限计算，Soul将在此次交易中筹集最多2.277亿美元资金。\nSoul计划在纳斯达克全球市场挂牌上市，股票代码为“SSR”，由摩根士丹利、杰富瑞集团、美银证券与中金公司担任主承销商，光源资本、富途和老虎证券担任副承销商。\n招股书显示，在截至2020年12月31日的整年，Soul的营收为4.98亿元，2019年同期为7070万元，同比增长604.3%；Soul的总成本与支出为9.87亿元，同比增长165.09%；经营亏损4.89亿元，同比增长62.1%；净亏损4.88亿元，同比增长62.9%。\n在截至2021年3月31日的上一季度，Soul的营收为2.38亿元（约3636万美元），2020年同期为6621万元，同比增长259.8%；Soul的总成本与支出为6.21亿元，同比增长419.98%；经营亏损3.82亿元，同比增长619.38%；净亏损3.82亿元，同比增长624.71%。\n截至2021年第一季度，Soul的月活跃用户为3320万，相比2020年同期增长109.0%；平均日活跃用户为910万，相比2020年同期增长94.4%。2019年和2020年，Soul的平均每月活跃用户分别为1150万和208万；2019年和2020年，平均日活跃用户分别为330万和590万。\n2019年和2020年，平均每月付费用户数量分别为26.89万和92.93万，该应用2021年一季度的月均付费用户数量达到154.45万，其中，3月的付费用户数量为170万；此外，该应用月均用户付费率从2019年的2.3%增长至2020年的4.5%，2021年一季度持续上涨至4.8%；每月每平均用户收入分别为21.9元和43.5元，今年一季度达到48.6元。\n股权结构方面，成功上市后，Soul管理层持股33.2%，其中，公司创始人、首席执行官张璐持有48607303份普通股，占比32.0%，投票权比例65.0%；董事、首席技术官Ming 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北京时间7月26日晚间消息，据报道，欧盟委员会和欧盟消费者当局今日表示，谷歌要在两2个月的时间内，对其航班和酒店搜索服务进行调整，并解释如何对搜索结果进行排名，否则将面临制裁。\n长期以来，谷歌一直面临世界各地反垄断执法者和消费者团体的审查。之前，谷歌已经有三项服务遭到欧盟的发垄断罚款，罚金高达数十亿美元。而最新的不满集中在Google Flights（航班搜索）和Google Hotels（酒店搜索）两项服务的价格上。\n今日，欧盟委员会和欧盟消费者当局在一份联合声明中称，这些产品的最终价格应该包括可以提前计算的费用或税金，而用于计算促销折扣的参考价格应该是明确可识别的。\n欧盟司法专员迪迪埃·雷恩德斯（Didier Reynders）称：“在使用搜索引擎筹划假期时，欧盟消费者不能被误导。我们需要赋予消费者权力，让他们基于透明和公正的信息做出选择。”\n上述机构还要求谷歌修改谷歌应用商店Google Store的标准条款，因为一些案例表明，交易商比消费者拥有更多的权利。如果谷歌的整改建议不够充分，上述机构将与谷歌进一步讨论这一问题，并可能实施制裁。\n对此，谷歌在一份声明中表示：“我们欢迎这次对话，并正与消费者保护机构和欧盟委员会密切合作，看看我们如何能做出有利于用户的改进，并提供更高的透明度。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":501,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":162706592,"gmtCreate":1624074274616,"gmtModify":1703828280197,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/162706592","repostId":"2144708997","repostType":4,"repost":{"id":"2144708997","pubTimestamp":1624065655,"share":"https://ttm.financial/m/news/2144708997?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-19 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tg-height=\"723\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<h2><b>复旦学子「收垃圾」</b></h2>\n<h2><b>从回收旧手机起家，做出230亿市值</b></h2>\n<p>爱回收的背后，是一位复旦程序员进阶CEO的逆袭故事。</p>\n<p>1980年，爱回收CEO陈雪峰出生于<b>湖北黄石</b>，从小学习成绩出众。他本科就读于同济大学计算机科学专业，之后又在复旦大学计算机系取得硕士学位。2006年，陈雪峰入职上海一家公司担任技术经理，这段经历持续了4年。</p>\n<p>爱回收最初的创立<b>灵感缘于几年前的换物概念</b>。2008年，还在做程序员的陈雪峰看到一则“别针换别墅”的新闻。新闻讲述了一个美国男子通过以物易物的方式，在一年多时间里，用一枚曲别针换来一栋双层别墅一年使用权的故事。</p>\n<p>彼时，嗅觉敏锐的陈雪峰开始意识到，伴随着中国经济的发展，如何处理家庭多余物品成为一个问题。于是，<b>“二手”方向的创业想法就这样在陈雪峰脑海中萌发。这一年，他联合复旦校友孙文俊，搭建了以物换物的C2C平台乐易网</b>，当时这个项目还获得来自复旦大学的10万元创业基金。</p>\n<p>兼职做了两年之后，2010年陈雪峰开始全职投入网站运营。彼时，公司主要员工是复旦大学的一些兼职学生，这部分人毕业之后也基本都留在了这个团队。然而，<b>当乐易网团队扩张到超过10个人的时候，这个项目却做不下去了</b>。</p>\n<p>陈雪峰复盘反思: “这个项目不成功的<b>原因主要有三点</b>：第一，我本人是技术出身，做平台的时候希望通过技术手段来实现匹配，但后来被证实难度很高；第二是由于我们市场和用户思维不足，项目脱离了基础；第三是平台交易量不足，我们忽视了‘别针换别墅’的案例具有偶然性，而且是断断续续用了一年多时间才完成的，对于平台而言，零散的交易需求无法支撑起有效订单。”</p>\n<p>项目失败一度让团队濒临解散，也让团队重新冷静下来思考。关起门来认真复盘，陈雪峰认为二手行业依然存在机遇。<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>手机发布iPhone4后，智能手机的热卖引发了旧版手机用户的换机潮。这让陈雪峰心里暗暗猜度，“<b>手机回收会不会成为一个增长的需求</b>？”</p>\n<p>于是，团队将方向瞄准电子产品回收。2011年，爱回收正式在上海诞生。最初爱回收只做线上平台，但由于电子产品需要经过专业检测，纯线上方式容易在商品品质和价格方面产生用户纠纷。随之而来的负面评价，如“恶意压价”、“程序不透明”也差点压垮了这个年轻的品牌。</p>\n<p>危机面前，陈雪峰做出了一个异常艰难的决定——<b>开线下店</b>，搭建<a href=\"https://laohu8.com/S/300959\">线上线下</a>结合的控货体系。2013年12月，爱回收在上海亚新广场开出了第一家门店。陈雪峰没想到，迈出布局线下门店这一步，又差点让他陷入困境。“一家互联网公司要去做门店，那是又苦又累，还被认为很蠢的事，基本没有人认可。”</p>\n<p>正是线下门店的布局，让爱回收有能力延伸出新的业务，最终拥有称霸市场的核心竞争力。以京东携手爱回收打造的一站式以旧换新服务为例，该服务持续受到消费者热捧，2020年同比增长超过311%。此后，<b>爱回收的门店收入占比不断升高，最后甚至达到了总收入的一半。</b>从线上到线下，爱回收构建起一个点、网、面结合的立体式回收场景。</p>\n<p>如今，万物新生已然筑成了一个庞大版图，坐拥3C产品C2B回收平台“爱回收”、B2B交易平台“拍机堂”、B2C零售平台“拍拍”，以及瞄准海外“AHS DEVICE”四大业务板块，打下了二手3C江湖的大半江山——截至2021年3月末的过去12个月，万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万台，同期全平台GMV总量为228亿元，均位列中国市场第一。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6af5cff89138ef2cea5ad57425f38b8\" tg-width=\"866\" tg-height=\"277\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>随着此次IPO，这家二手独角兽的真实情况浮现：招股书显示，2018年至2020年，公司营收分别为32.62亿元、39.32亿元和48.58亿元。并且，<b>公司2020年的整体毛利率为25.7%，这个数字已经比一些手机厂商还高。</b>不过根据招股书统计，在过去的三年里，万物新生累计亏损近14亿元，<b>盈利仍然是这个行业所直面的难题之一</b>。</p>\n<p>十年创业，陈雪峰终于率领万物新生敲开了纽交所的大门，成为中概股ESG第一股。上市首日，<b>万物新生发行价14美元，市值230亿元</b>。</p>\n<h2><b>第一笔投资200万美元</b></h2>\n<h2><b>一度无人认可，TS被撕毁两次</b></h2>\n<p>一路走来，万物新生背后悄悄集结一支<a href=\"https://laohu8.com/S/DLX\">豪华</a>投资人队伍。</p>\n<p>IPO前，<b>万物新生至少进行了8轮累计超70亿元的融资</b>，身后浮现了包括<b>五源资本、天图投资、景林投资、达晨财智、凯辉基金、前海母基金、老虎环球基金、启承资本、<a href=\"https://laohu8.com/S/02611\">国泰君安</a>、清新资本、京东、快手</b>等十余家VC/PE机构和巨头企业的身影。</p>\n<p>其中，万物新生的第一笔投资来自<b>五源资本</b>。在乐易网创业历程告一段落之后，陈雪峰萌生了回收二手手机的想法。2011年的一天，他来到了五源资本上海办公室，“他主动联系了我们的同事，我们在五源的办公室见面听了陈雪峰的介绍，他向我们展示的是个低端到几乎我们正常生活里面看不见的生意。”五源资本创始合伙人石建明回忆。</p>\n<p>彼时，社交媒体上的创业风潮几乎霸占了所有投资人的目光，没有人留意到二手电商这个不起眼的行业。但陈雪峰的创意切中了石建明的痛点，“<b>我自己是重度电子产品爱好者，当时也在发愁一抽屉二手手机怎么办</b>。”</p>\n<p>第一次见面，这位80后年轻人激起了五源资本对这个不起眼的市场的兴趣。石建明开始意识到，二手手机是一个巨大的社会问题，同时也是一个巨大的市场，“可以说，是陈雪峰帮我们打开了二手手机回收这个门。”</p>\n<p>回想当年，石建明印象最为深刻的是陈雪峰所描述的一个上海不夜城二手市场，五源资本团队后来专门去到了这个市场做调研，他发现，“<b>从市场一楼的营业员开始一直访谈到四楼的二手手机批发商，这中间存在着严重的市场无效</b>。”石建明告诉投资界，如果有人能够解决这个社会问题，一定有非常大价值。</p>\n<p>但当时爱回收所希望建立的商业模式在国外也没有对标公司，二手手机回收这件事也相对低频，要做起来并不容易。即使如此，石建明和五源资本还是被眼前这位来自同济本科、复旦研究生毕业的高材生打动了。这在于，陈雪峰愿意投入巨大的时间精力去做一件短期内看似不太靠谱的事情，也基于双方所建立起来的信任，以及所分享的相同愿景。</p>\n<p>2011年10月，尽管此时的爱回收还只是一个idea，五源资本依然出手向陈雪峰团队投资了<b>200万美元</b>，这也是万物新生创立以来的第一笔投资。在随后的多年里，五源资本一直陪伴在陈雪峰的左右给予了不少激励和支持。</p>\n<p>这其中在2013年，刚刚迈出线下开店第一步的万物新生迎来至暗时刻，陈雪峰曾回忆：“当时互联网公司的流量模式如火如荼，一家互联网公司去做门店，那是又脏、又累还很蠢，基本没有人认可”，甚至与投资方已经签订完成的TS（投资意向书）还被撕毁了两次。</p>\n<p><b>走投无路之际，五源资本再次给予了陈雪峰团队100万美元的过桥贷款。</b>“今天看起来100万美元好像不是一个很大的数字，但在当时是非常重要的一个支持。”陈雪峰感慨说。</p>\n<p>十年相伴，五源资本堪称最坚定的陪跑者，连续押注了万物新生5轮融资，持股14.0%是其最大VC投资方。</p>\n<h2><b>背后还有一众知名VC/PE</b></h2>\n<h2><b>他们为何看上二手市场</b></h2>\n<p>走过至暗时刻，万物新生的融资渐渐打开局面。</p>\n<p>2014年左右，<b>天图投资开始对“二手生意”模式进行大量研究和调研，在这个过程中扫描到了数码这一垂直品类</b>，万物新生（彼时还叫“爱回收”）由此进入到了天图投资的视野中来。</p>\n<p>“当时的爱回收恰好处在业务转折点，刚开始布局线下连锁门店，那个时候市场上很多机构还不看好连锁，而且彼时正处在智能手机的增量时代，大家对爱回收的二手电子产品回收模式还存在一定的误解，认为是‘收废品的’，而我们对投连锁有经验，双方一拍即合。”魏国兴向投资界回忆。而在天图投资合伙人李康林看来，陈雪峰是他们非常欣赏和认可的S级创业者，契合了天图投资心目中最优秀企业家的想象。</p>\n<p>2015年开始，天图投资连续两轮领投了万物新生的融资，并在后来的融资中超比例加持。这也让陈雪峰感慨颇深：“天图投资后不久，我专程去深圳跟天图CEO冯总（冯卫东）请教过一次，甚至有一年开年会的时候特地请冯总到爱回收针对全员讲了一次品牌战略，这个对我们的帮助是很大的。”</p>\n<p>如今天图投资持股万物新生8.5%，是其<b>第二大财务投资人</b>。多年来的成功押注，也为天图投资带来数十倍的回报。</p>\n<p>到了<b>2016年，万物新生完成了4亿元D轮融资</b>，投资方阵容亮眼，而达晨财智便是领投方之一。“在这个时间点投中爱回收，除了天时地利，更来自于达晨团队对这一赛道深入的观察与准确的判断。”<b>达晨财智</b>大消费与企业服务行业合伙人杨廷辉向投资界表示，彼时中国3C消费回收市场将迎来高速增长，产业互联网也正跑步进入上半场，正是行业爆发拐点之前的最佳投资时间。</p>\n<p>多年来，达晨财智在二手经济领域布局颇深，除万物新生外，还相继投出了小熊u租、胖虎科技等。达晨财智执行合伙人、总裁肖冰坚定地认为：“<b>移动互联网走向下半场，流量红利已经结束，供应链能力将成为各家的核心差异化能力。</b>所以除了继续做自上而下的行业研究和尽调，一直保持耐心，持有子弹直到那家符合达晨投资审美的企业出现，正中红心。”</p>\n<p>同样在这轮出手的<b>凯辉基金</b>，后来又在2018年加注。凯辉基金管理合伙人段兰春表示：“万物新生不仅为万千用户提供了更好更便利的体验，更是为低碳经济与中国经济可持续发展做出长远努力。我们相信中国二手电子产品交易和服务市场所蕴含的巨大潜力将进一步深化企业一体化平台下的‘飞轮效应’，也将一如既往支持万物新生这样极具社会责任感的企业。”</p>\n<p>而启承资本也是万物新生的另一重要投资方。其实早在2013年，彼时还在京东的<b>启承资本</b>合伙人常斌与陈雪峰就已经相识，他促成了京东和万物新生双赢的战略合作。到了2019年，基于对二手3C交易市场前景和公司深度布局的持续看好，启承资本又对高速发展中的万物新生追加了投资，回报颇丰。</p>\n<p><b>清新资本</b>也分别于2019年6月和次年9月，<b>参与了万物新生的E轮与E+轮融资</b>，通过资本与业务层面的多元化合作，陪伴和见证了这家独角兽的的成长，如今也迎来收获期。</p>\n<h2><b>一个被低估的行业，京东快手也来了</b></h2>\n<h2><b>41岁创始人身家25亿</b></h2>\n<p>当然，回顾万物新生的融资历程，京东是不可或缺的角色。</p>\n<p>首先在业务上，2019年6月万物新生合并了京东旗下的拍拍，补齐了自身B2C业务的短板，最终形成C2B+B2B+B2C的完整闭环。这是一次强强联合的化学反应，也是万物新生的“逆势翻盘”。</p>\n<p>在此之前，拍拍与爱回收已有多年深度业务合作，“很早就是一家人”。京东集团首席战略官廖建文曾谈到这一合并背后的逻辑：“京东始终看好循环经济的社会创新意义，过去几年来，爱回收与拍拍建立了良好的合作基础，是<b>京东生态中协同共赢的标杆</b>。双方通过此次战略合并，将进一步提升二手产品的标准化和流转效率，推动回收处置供应链的透明化和自动化。同时，<b>借助京东在零售、技术、物流、保险等领域坚实的零售基础设施能力</b>，打造完整的逆向供应链，并形成对外能力输出。”</p>\n<p>而在资金上，京东也给予了万物新生巨大的支持。2015年，<b>京东早早出手参与了万物新生的C轮融资</b>，随后的几轮融资里几乎都加注。直至今日，京东成为万物新生的最大股东，持股比例达34.7%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/526a17c20fb88313ccdc5e2c620cc835\" tg-width=\"866\" tg-height=\"424\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>令人意外的是，<b>快手</b>也于2021年加入到了万物新生集团的投资方阵营中。这意味着，在有了京东这一核心倚仗后，爱回收终于牵起快手走向五环外，奔向同样对二手手机数码产品需求旺盛的小镇青年。</p>\n<p>回想31岁时一腔热血杀入这门并不性感的生意，陈雪峰在公开信提到这段往事：十年前，关于方向选择，我们首先定了个原则：\"众争之地勿往\"。与其跟风，不如去做一个不被人关注但是能长期创造价值的事情。最终，团队从一个看似简单的手机回收业务出发。</p>\n<p>创业路上少不了坎坷，酷爱户外登山的陈雪峰感慨，创业如登山——起起伏伏，穿越迷雾，站上山头，才能看到不一样的风景。用他的话来说，今天的一体化平台商业模式，不是一蹴而就的，而是十年能力积累和十年模式进化的结果。</p>\n<p>“早些年，我认为规模越大越好，大生意就是好生意。今天，我认为健康持久的生意是好生意，能与社会共赢共振的生意是好生意。”而下一个十年，他瞄准的是百亿美金的机会，让这门不性感的生意变得性感起来。</p>","source":"36kr_stock","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>复旦学子IPO敲钟：二手生意，撑起230亿市值</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9b42ac0240157c2dce4e4489148b0ecf","relate_stocks":{"QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","JD":"京东","RERE":"万物新生","09618":"京东集团-SW"},"source_url":"https://36kr.com/p/1274541962332165","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2144708997","content_text":"昨晚，80后复旦学子率队站上了IPO敲钟舞台。\n投资界6月18日消息，中国最大的二手消费电子产品交易和服务平台——万物新生（爱回收）集团成功在纽交所挂牌上市，成为中概股ESG第一股。此次IPO发行价为14美元，对应市值35.65亿美元（约合人民币230亿元）。\n万物新生背后，是一对复旦师兄弟的创业故事。2011年，已经31岁的陈雪峰联手师兄孙文俊踏入一门被忽视的生意——二手手机回收。一路走来，万物新生曾经历一段艰难岁月，陈雪峰一度被投资人拒之门外。如今，这位41岁创始人终于斩获人生第一个IPO。\n而万物新生的崛起，同样离不开身后一支投资天团。IPO前，万物新生完成超70亿元的融资，浮现了五源资本、天图投资、景林投资、达晨财智、凯辉基金、前海母基金、老虎环球基金、启承资本、国泰君安、清新资本、京东、快手等十余家VC/PE机构和巨头企业的身影。\n回望十年历程，陈雪峰在公开信写到，我们从一个看似简单的手机回收业务出发，“很幸运，我们不经意之间进入到了这样一个容易被低估的行业。很长一段时间，我们一度被误解为是一个做手机拆解和提炼金属的公司。”他感慨，创业中“被低估”很可能并不是坏事，很多成功往往都源于“被低估”。\n\n复旦学子「收垃圾」\n从回收旧手机起家，做出230亿市值\n爱回收的背后，是一位复旦程序员进阶CEO的逆袭故事。\n1980年，爱回收CEO陈雪峰出生于湖北黄石，从小学习成绩出众。他本科就读于同济大学计算机科学专业，之后又在复旦大学计算机系取得硕士学位。2006年，陈雪峰入职上海一家公司担任技术经理，这段经历持续了4年。\n爱回收最初的创立灵感缘于几年前的换物概念。2008年，还在做程序员的陈雪峰看到一则“别针换别墅”的新闻。新闻讲述了一个美国男子通过以物易物的方式，在一年多时间里，用一枚曲别针换来一栋双层别墅一年使用权的故事。\n彼时，嗅觉敏锐的陈雪峰开始意识到，伴随着中国经济的发展，如何处理家庭多余物品成为一个问题。于是，“二手”方向的创业想法就这样在陈雪峰脑海中萌发。这一年，他联合复旦校友孙文俊，搭建了以物换物的C2C平台乐易网，当时这个项目还获得来自复旦大学的10万元创业基金。\n兼职做了两年之后，2010年陈雪峰开始全职投入网站运营。彼时，公司主要员工是复旦大学的一些兼职学生，这部分人毕业之后也基本都留在了这个团队。然而，当乐易网团队扩张到超过10个人的时候，这个项目却做不下去了。\n陈雪峰复盘反思: “这个项目不成功的原因主要有三点：第一，我本人是技术出身，做平台的时候希望通过技术手段来实现匹配，但后来被证实难度很高；第二是由于我们市场和用户思维不足，项目脱离了基础；第三是平台交易量不足，我们忽视了‘别针换别墅’的案例具有偶然性，而且是断断续续用了一年多时间才完成的，对于平台而言，零散的交易需求无法支撑起有效订单。”\n项目失败一度让团队濒临解散，也让团队重新冷静下来思考。关起门来认真复盘，陈雪峰认为二手行业依然存在机遇。苹果手机发布iPhone4后，智能手机的热卖引发了旧版手机用户的换机潮。这让陈雪峰心里暗暗猜度，“手机回收会不会成为一个增长的需求？”\n于是，团队将方向瞄准电子产品回收。2011年，爱回收正式在上海诞生。最初爱回收只做线上平台，但由于电子产品需要经过专业检测，纯线上方式容易在商品品质和价格方面产生用户纠纷。随之而来的负面评价，如“恶意压价”、“程序不透明”也差点压垮了这个年轻的品牌。\n危机面前，陈雪峰做出了一个异常艰难的决定——开线下店，搭建线上线下结合的控货体系。2013年12月，爱回收在上海亚新广场开出了第一家门店。陈雪峰没想到，迈出布局线下门店这一步，又差点让他陷入困境。“一家互联网公司要去做门店，那是又苦又累，还被认为很蠢的事，基本没有人认可。”\n正是线下门店的布局，让爱回收有能力延伸出新的业务，最终拥有称霸市场的核心竞争力。以京东携手爱回收打造的一站式以旧换新服务为例，该服务持续受到消费者热捧，2020年同比增长超过311%。此后，爱回收的门店收入占比不断升高，最后甚至达到了总收入的一半。从线上到线下，爱回收构建起一个点、网、面结合的立体式回收场景。\n如今，万物新生已然筑成了一个庞大版图，坐拥3C产品C2B回收平台“爱回收”、B2B交易平台“拍机堂”、B2C零售平台“拍拍”，以及瞄准海外“AHS DEVICE”四大业务板块，打下了二手3C江湖的大半江山——截至2021年3月末的过去12个月，万物新生集团全平台成交的二手商品超过2610万台，同期全平台GMV总量为228亿元，均位列中国市场第一。\n\n随着此次IPO，这家二手独角兽的真实情况浮现：招股书显示，2018年至2020年，公司营收分别为32.62亿元、39.32亿元和48.58亿元。并且，公司2020年的整体毛利率为25.7%，这个数字已经比一些手机厂商还高。不过根据招股书统计，在过去的三年里，万物新生累计亏损近14亿元，盈利仍然是这个行业所直面的难题之一。\n十年创业，陈雪峰终于率领万物新生敲开了纽交所的大门，成为中概股ESG第一股。上市首日，万物新生发行价14美元，市值230亿元。\n第一笔投资200万美元\n一度无人认可，TS被撕毁两次\n一路走来，万物新生背后悄悄集结一支豪华投资人队伍。\nIPO前，万物新生至少进行了8轮累计超70亿元的融资，身后浮现了包括五源资本、天图投资、景林投资、达晨财智、凯辉基金、前海母基金、老虎环球基金、启承资本、国泰君安、清新资本、京东、快手等十余家VC/PE机构和巨头企业的身影。\n其中，万物新生的第一笔投资来自五源资本。在乐易网创业历程告一段落之后，陈雪峰萌生了回收二手手机的想法。2011年的一天，他来到了五源资本上海办公室，“他主动联系了我们的同事，我们在五源的办公室见面听了陈雪峰的介绍，他向我们展示的是个低端到几乎我们正常生活里面看不见的生意。”五源资本创始合伙人石建明回忆。\n彼时，社交媒体上的创业风潮几乎霸占了所有投资人的目光，没有人留意到二手电商这个不起眼的行业。但陈雪峰的创意切中了石建明的痛点，“我自己是重度电子产品爱好者，当时也在发愁一抽屉二手手机怎么办。”\n第一次见面，这位80后年轻人激起了五源资本对这个不起眼的市场的兴趣。石建明开始意识到，二手手机是一个巨大的社会问题，同时也是一个巨大的市场，“可以说，是陈雪峰帮我们打开了二手手机回收这个门。”\n回想当年，石建明印象最为深刻的是陈雪峰所描述的一个上海不夜城二手市场，五源资本团队后来专门去到了这个市场做调研，他发现，“从市场一楼的营业员开始一直访谈到四楼的二手手机批发商，这中间存在着严重的市场无效。”石建明告诉投资界，如果有人能够解决这个社会问题，一定有非常大价值。\n但当时爱回收所希望建立的商业模式在国外也没有对标公司，二手手机回收这件事也相对低频，要做起来并不容易。即使如此，石建明和五源资本还是被眼前这位来自同济本科、复旦研究生毕业的高材生打动了。这在于，陈雪峰愿意投入巨大的时间精力去做一件短期内看似不太靠谱的事情，也基于双方所建立起来的信任，以及所分享的相同愿景。\n2011年10月，尽管此时的爱回收还只是一个idea，五源资本依然出手向陈雪峰团队投资了200万美元，这也是万物新生创立以来的第一笔投资。在随后的多年里，五源资本一直陪伴在陈雪峰的左右给予了不少激励和支持。\n这其中在2013年，刚刚迈出线下开店第一步的万物新生迎来至暗时刻，陈雪峰曾回忆：“当时互联网公司的流量模式如火如荼，一家互联网公司去做门店，那是又脏、又累还很蠢，基本没有人认可”，甚至与投资方已经签订完成的TS（投资意向书）还被撕毁了两次。\n走投无路之际，五源资本再次给予了陈雪峰团队100万美元的过桥贷款。“今天看起来100万美元好像不是一个很大的数字，但在当时是非常重要的一个支持。”陈雪峰感慨说。\n十年相伴，五源资本堪称最坚定的陪跑者，连续押注了万物新生5轮融资，持股14.0%是其最大VC投资方。\n背后还有一众知名VC/PE\n他们为何看上二手市场\n走过至暗时刻，万物新生的融资渐渐打开局面。\n2014年左右，天图投资开始对“二手生意”模式进行大量研究和调研，在这个过程中扫描到了数码这一垂直品类，万物新生（彼时还叫“爱回收”）由此进入到了天图投资的视野中来。\n“当时的爱回收恰好处在业务转折点，刚开始布局线下连锁门店，那个时候市场上很多机构还不看好连锁，而且彼时正处在智能手机的增量时代，大家对爱回收的二手电子产品回收模式还存在一定的误解，认为是‘收废品的’，而我们对投连锁有经验，双方一拍即合。”魏国兴向投资界回忆。而在天图投资合伙人李康林看来，陈雪峰是他们非常欣赏和认可的S级创业者，契合了天图投资心目中最优秀企业家的想象。\n2015年开始，天图投资连续两轮领投了万物新生的融资，并在后来的融资中超比例加持。这也让陈雪峰感慨颇深：“天图投资后不久，我专程去深圳跟天图CEO冯总（冯卫东）请教过一次，甚至有一年开年会的时候特地请冯总到爱回收针对全员讲了一次品牌战略，这个对我们的帮助是很大的。”\n如今天图投资持股万物新生8.5%，是其第二大财务投资人。多年来的成功押注，也为天图投资带来数十倍的回报。\n到了2016年，万物新生完成了4亿元D轮融资，投资方阵容亮眼，而达晨财智便是领投方之一。“在这个时间点投中爱回收，除了天时地利，更来自于达晨团队对这一赛道深入的观察与准确的判断。”达晨财智大消费与企业服务行业合伙人杨廷辉向投资界表示，彼时中国3C消费回收市场将迎来高速增长，产业互联网也正跑步进入上半场，正是行业爆发拐点之前的最佳投资时间。\n多年来，达晨财智在二手经济领域布局颇深，除万物新生外，还相继投出了小熊u租、胖虎科技等。达晨财智执行合伙人、总裁肖冰坚定地认为：“移动互联网走向下半场，流量红利已经结束，供应链能力将成为各家的核心差异化能力。所以除了继续做自上而下的行业研究和尽调，一直保持耐心，持有子弹直到那家符合达晨投资审美的企业出现，正中红心。”\n同样在这轮出手的凯辉基金，后来又在2018年加注。凯辉基金管理合伙人段兰春表示：“万物新生不仅为万千用户提供了更好更便利的体验，更是为低碳经济与中国经济可持续发展做出长远努力。我们相信中国二手电子产品交易和服务市场所蕴含的巨大潜力将进一步深化企业一体化平台下的‘飞轮效应’，也将一如既往支持万物新生这样极具社会责任感的企业。”\n而启承资本也是万物新生的另一重要投资方。其实早在2013年，彼时还在京东的启承资本合伙人常斌与陈雪峰就已经相识，他促成了京东和万物新生双赢的战略合作。到了2019年，基于对二手3C交易市场前景和公司深度布局的持续看好，启承资本又对高速发展中的万物新生追加了投资，回报颇丰。\n清新资本也分别于2019年6月和次年9月，参与了万物新生的E轮与E+轮融资，通过资本与业务层面的多元化合作，陪伴和见证了这家独角兽的的成长，如今也迎来收获期。\n一个被低估的行业，京东快手也来了\n41岁创始人身家25亿\n当然，回顾万物新生的融资历程，京东是不可或缺的角色。\n首先在业务上，2019年6月万物新生合并了京东旗下的拍拍，补齐了自身B2C业务的短板，最终形成C2B+B2B+B2C的完整闭环。这是一次强强联合的化学反应，也是万物新生的“逆势翻盘”。\n在此之前，拍拍与爱回收已有多年深度业务合作，“很早就是一家人”。京东集团首席战略官廖建文曾谈到这一合并背后的逻辑：“京东始终看好循环经济的社会创新意义，过去几年来，爱回收与拍拍建立了良好的合作基础，是京东生态中协同共赢的标杆。双方通过此次战略合并，将进一步提升二手产品的标准化和流转效率，推动回收处置供应链的透明化和自动化。同时，借助京东在零售、技术、物流、保险等领域坚实的零售基础设施能力，打造完整的逆向供应链，并形成对外能力输出。”\n而在资金上，京东也给予了万物新生巨大的支持。2015年，京东早早出手参与了万物新生的C轮融资，随后的几轮融资里几乎都加注。直至今日，京东成为万物新生的最大股东，持股比例达34.7%。\n\n令人意外的是，快手也于2021年加入到了万物新生集团的投资方阵营中。这意味着，在有了京东这一核心倚仗后，爱回收终于牵起快手走向五环外，奔向同样对二手手机数码产品需求旺盛的小镇青年。\n回想31岁时一腔热血杀入这门并不性感的生意，陈雪峰在公开信提到这段往事：十年前，关于方向选择，我们首先定了个原则：\"众争之地勿往\"。与其跟风，不如去做一个不被人关注但是能长期创造价值的事情。最终，团队从一个看似简单的手机回收业务出发。\n创业路上少不了坎坷，酷爱户外登山的陈雪峰感慨，创业如登山——起起伏伏，穿越迷雾，站上山头，才能看到不一样的风景。用他的话来说，今天的一体化平台商业模式，不是一蹴而就的，而是十年能力积累和十年模式进化的结果。\n“早些年，我认为规模越大越好，大生意就是好生意。今天，我认为健康持久的生意是好生意，能与社会共赢共振的生意是好生意。”而下一个十年，他瞄准的是百亿美金的机会，让这门不性感的生意变得性感起来。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":15,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":149185285,"gmtCreate":1625709458447,"gmtModify":1703746837064,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/149185285","repostId":"1114715564","repostType":4,"repost":{"id":"1114715564","pubTimestamp":1625706507,"share":"https://ttm.financial/m/news/1114715564?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-07-08 09:08","market":"sh","language":"zh","title":"万亿市值的宁德时代：底气在哪里？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1114715564","media":"海豚投研","summary":"动力电池产业链有望承载中国从制造大国晋升为制造强国的国家层战略，宁德动力电池技术迭代毫无疑问处于领先地位。同时，成本端依靠产业链的深度整合逐步构建壁垒。\n\n近日，宁德时代荣登中国上市公司万亿市值俱乐部","content":"<blockquote>\n 动力电池产业链有望承载中国从制造大国晋升为制造强国的国家层战略，宁德动力电池技术迭代毫无疑问处于领先地位。同时，成本端依靠产业链的深度整合逐步构建壁垒。\n</blockquote>\n<p>近日，<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>荣登中国上市公司万亿市值俱乐部，其他会员则包括了互联网巨无霸<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>、A股“科技票”<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>、宇宙行和宇宙险，所以基本上被互联网、白酒和金融三大行业垄断了。</p>\n<p>宁德时代大概是凭借自身在新能源汽车行业，与<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>一样的风向标式的存在，才取得的入场券吧。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a9e4dec785f1bf26e5c623c7cb306438\" tg-width=\"433\" tg-height=\"563\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>宁德时代万亿市值背后，除了已经形成行业共识的动力电池广阔的市场空间和十年十倍的高增长之外，海豚君认为，还有中国在动力电池产业链上已经取得的客观的领先优势。</p>\n<p>作为高端制造业，<a href=\"https://laohu8.com/S/600482\">中国动力</a>电池及上游主要原材料在全球市占率处于绝对领先地位，宁德时代自2017年开始便坐稳全球动力电池第一宝座，同时带动了中国原材料公司占据全球一半以上的市场份额。</p>\n<p><b>因此，动力电池产业链有望承载中国从制造大国晋升为制造强国的国家层战略，宁德作为带头大哥，市值站上万亿似乎也在情理之中，这是海豚君给宁德时代的宏观定调。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/59ea5a78cc8fe1b5c82f72c60dc641ce\" tg-width=\"554\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：GGII、海豚投研整理</p>\n<p>但是研究一家公司不能单纯靠信仰，就宁德时代本身，海豚君认为应该核心关注以下几个问题，本篇主要回答前两个问题：</p>\n<ul>\n <li><p>动力电池仍处于技术路线快速迭代的阶段，目前宁德时代的技术水平是否绝对领先？能否继续保持领先优势？技术路线变更对宁德时代的龙头地位的威胁有多大？</p></li>\n <li><p>制造业大多数的终局是比拼成本，动力电池最终是否也是比拼成本？如果是比拼成本的话，宁德时代能否在成本管控上构建壁垒？</p></li>\n <li><p>受下游需求的带动，全球动力电池正处于快速扩产周期，宁德的扩产情况如何？</p></li>\n <li><p>财务角度，宁德时代有哪些特征？在这些财务特征下，如何估值？</p></li>\n</ul>\n<p>以下为正文：</p>\n<p>一 技术积淀扎实 基本代表量产电池高水准</p>\n<p>动力电池是一个源于技术创新的行业，在实现技术成熟之前，技术的领先性一直会是很重要的竞争维度。</p>\n<p>而动力电池底层的技术，大多数人也是不甚了解，因此我们从结果来看，宁德时代2020年全球市占率25%，2021年一季度超过30%，配套客户除了宝马、宇通这些老牌主机厂之外，也逐步走进特斯拉和造车新势力的供应链，因此宁德在动力电池技术方面毫无疑问是处于领先地位的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f97663b80ef7e3c1c9e5d7c77dc7f94e\" tg-width=\"554\" tg-height=\"338\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：SNE Research，海豚投研整理</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/faa65daa1a17f20bcbaac483b30ed4ff\" tg-width=\"554\" tg-height=\"301\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：GICC，海豚投研整理</p>\n<p><b>从上述市占率的图也可以看出，全球动力电池强企基本落在中日韩三国。</b></p>\n<p>国内的宁德时代和<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>采取了三元和磷酸铁锂一并发展的策略，比亚迪更加明显地偏科磷酸铁锂，电池形状上均为方形电池；</p>\n<p>日韩的LG化学、<a href=\"https://laohu8.com/S/PC\">松下</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>则主要聚焦在三元电池上，押宝三元电池因高能量密度会成为主流，电池形状则均采用圆柱型。</p>\n<p>不过从下面各厂商电池性能对比表来看，宁德时代代表了动力电池领域的高水准，并没有达到“人无我有”的绝对领先优势。<b>主流的竞争对手在技术路线选择上存在差异，产品未标准化，仍属于百家争鸣的阶段，消费者对电动车的续航、安全和寿命的担忧也还需要依靠电池的进步来逐渐消除。</b></p>\n<p>三元电池阵营，宁德时代的NCM811基本代表了大规模装机动力电池中的高水准，与之同水平的包括LG化学的811电池，均属于高镍低钴的技术方向；</p>\n<p>磷酸铁锂电池阵营，比亚迪的刀片电池因无模组的工艺设计取得了一定的性能优势，但宁德时代的磷酸铁锂电池新晋配套特斯拉，应该性能不差；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/44ff95c84637c28567f37cc01ba3400d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"354\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：券商研报、新闻资讯、海豚投研整理</p>\n<p>那么接下来再来看看技术进步的方向，宁德时代是否有被甩开的风险呢？海豚君对电池的技术发展进行了条理性地梳理，<b>分为材料体系的突破和制造工艺的改良两个方面，</b>材料体系的突破又可以分为正极、负极、电解液等各个方面。各方面当前的技术主流和发展方向如下表所示：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/943636fd4b22d73f81f3016db736d4d0\" tg-width=\"865\" tg-height=\"228\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：券商研报、新闻资讯、海豚投研整理</p>\n<p>无论是正极材料的高镍化和无钴化、负极材料的硅基+补锂、电解质从液态到固态，还是结构设计上的无模组形式，宁德时代都进行了积极布局，紧跟技术发展方向，做了充分的技术储备。<b>即使技术路线变更的风险客观存在，中短期内宁德在技术上被甩开的概率应该也比较低。</b></p>\n<p>再向前追溯一步，宁德时代当前的技术领先性和未来持续保持领先地位的根源是其注重研发的企业基因，技术出身的管理层具备较强的研发投入的意识。</p>\n<p>下图是宁德时代核心管理层，公司核心团队来源于数码锂电池行业龙头ATL的动力电池部门，董事长曾毓群和副董事长黄世霖曾在ATL担任核心岗位（总裁和研发总监），后来ATL被日资收购后，2011年曾毓群和黄世霖从ATL电池事业部中脱离出来，逐步独立。</p>\n<p>所以，虽然宁德时代成立于2011年，看起来历史沿革比较短，但从根源是有理念和技术传承的，也因此才有宝马、<a href=\"https://laohu8.com/S/600066\">宇通客车</a>等贵人的相助，以及后续坐稳全球第一的宝座。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8d7b62e6cd87967698366c0d689200ba\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"773\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司公告、海豚投研整理</p>\n<p>在注重研发的企业基因下，宁德时代也砸了真金白银。2018年研发投入绝对金额超越LG化学，连续三年位居全球第一，远超国内二线电池企业；2020年研发投入36亿元，营收占比超7%。</p>\n<p>从研发团队的角度看，作为制造企业，2020年公司研发人员5592人，占比18%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a40f19241c7713cd6d44966e2e8b931\" tg-width=\"554\" tg-height=\"288\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：wind，海豚投研整理</p>\n<p>小结：宁德时代理念和技术传承自ATL，积淀扎实，基本代表了动力电池技术的高水准，但并没有达到“人无我有”的绝对领先优势。</p>\n<p>同时动力电池处于技术快速迭代阶段，宁德后续必须持续进行前沿技术的研发，才有望坐稳行业第一把交椅的位置。</p>\n<p>二 比完技术比成本 宁德时代深度整合产业链 构建成本壁垒</p>\n<p>制造业大多数的终局是比拼成本，是不能躺赚的有苦力行业，所以整个大中华区进入万亿俱乐部的只有两家制造业，一个是市值3.5万亿的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>，一个是新晋的市值1.2万亿的宁德时代。</p>\n<p>台积电能成长为如此体量的巨无霸，核心是台积电本质上不是比拼成本而是比拼制造工艺本身的制造业。芯片制造本身技术迭代快，台积电在先进制程上的技术优势可以保障公司超额利润率水平，而在二三线公司实现技术追赶时，台积电的先进制程产品在公司内部会被定位为成熟产品，通过规模优势压低价格，从而打压二三线公司的进步、压缩二三线公司的利润水平。</p>\n<p>并且芯片本身属于精密部件，原材料成本占比低，接近90%的成本在制造费用上，设备和产线投资规模大，构成进入壁垒的同时，尤其放大了头部公司的规模效应，强者恒强，一家独大。</p>\n<p>所以台积电抢占了全球大约60%的市占率，还取得了远超同行的盈利水平（2020年净利率38%，二线公司净利率5%左右），攫取了芯片代工行业超90%的利润，并且护城河牢固。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a96919e15621517702e689e413c61ae7\" tg-width=\"554\" tg-height=\"323\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：wind，海豚投研整理</p>\n<p>而最近，宁德时代成为第二个万亿市值的制造业公司，有望成为下一个台积电吗？</p>\n<p>海豚君认为，宁德时代的逻辑是比台积电弱的，动力电池制造和芯片制造在核心要素上存在本质差异（如下图）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f9e55444419e96728e9551e11f3697b\" tg-width=\"554\" tg-height=\"329\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司财报，海豚投研整理</p>\n<p>台积电：海豚君刚刚提到，芯片是精密部件，原材料成本占比不足10%，而制造费用占比约90%，其中制造费用中又以设备和产线的折旧摊销为主，因此台积电生产制造的核心要素是生产所需要的设备和产线，以及背后的工艺能力；</p>\n<p>从生产设备下手，芯片代工厂与上游设备厂具备较强的研发协同性，台积电深度绑定的设备制造商是ASML（荷兰，光刻机制造商）。ASML在与台积电的协同研发下，发布了首款浸润式光刻机，成功超越了之前的龙头尼康。</p>\n<p>因此，在国内厂商全款付钱都拿不到设备、三星设备缺货的情况下，因为ASML和台积电之间的协同性，ASML把紧缺的产能给了台积电，台积电在先进制程上的领先优势持续保持。</p>\n<p>宁德时代：从成本结构拆分的角度看，动力电池产业不太依赖固定资产的投资，制造费用仅占成本的12%，相反，材料采购的占比则高超80%，所以宁德时代生产制造的核心要素是原材料。</p>\n<p>从原材料下手，宁德时代展开了其浩浩荡荡的产业链纵向整合，包括上游的矿产资源、中游的原材料和生产设备，同时通过电池回收实现了产业链的闭环，基本涉足了动力电池整条产业链，尤其是在决定电池容量、安全等关键性能的正极材料方面。</p>\n<ul>\n <li><p>正极材料：2015年收购广东邦普，生产三元前驱体，随后建立合资公司宁波邦普扩大产能；磷酸铁锂正极则持股曲靖麟铁40%股权，锁定磷酸铁锂产能，并与多方合作厂商合建产能；</p></li>\n <li><p>正极上游矿产资源：通过控股、兼并收购、长单锁定等方式加深对矿产资源的掌控，全球布局，保障正负极及电解液的正常生产；</p></li>\n <li><p>负极材料：100%控股的屏南时代自供硅基负极之外，其他基本由外部供应商供应；</p></li>\n <li><p>电解液：持股66%的时代思康建设锂盐项目，其他外供；</p></li>\n <li><p>隔膜：基本为外供；</p></li>\n <li><p>设备：参与<a href=\"https://laohu8.com/S/300450\">先导智能</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/300648\">星云股份</a>定增，方便锁定核心设备产能。</p></li>\n</ul>\n<p>宁德时代对产业链进行深度整合，对产业链公司的号召力是极强的。在当前全产业链需求驱动扩产的阶段，全产业链布局使得宁德时代有能力保障各环节的供应跟得上自己的扩产节奏，保持市场领先优势，同时可以在一定程度上控制原材料价格波动对盈利能力的扰动。在后续产能充足时才更多体现为对成本的有效管控。</p>\n<p>另外，矿产资源相对具备稀缺性，宁德对上游矿产资源的锁定，也许在一定程度上可对标台积电在产能有限的生产设备上的优势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8e9ab04090f3b5be244bfd7c4653df3d\" tg-width=\"554\" tg-height=\"220\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e43f6345d4372009cd594bddb6fce5f9\" tg-width=\"554\" tg-height=\"564\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司公告、券商研报、新闻、海豚投研整理</p>\n<p>除了纵向产业链的深度整合之外，相比海外竞争对手，宁德时代基本采用国产供应商，松下基本为日本供应商，LG化学和三星SDI全球采购的特征相对明显，因此国内低成本制造的优势有利于宁德时代进一步取得相对优势；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f55d4892a4adc48613a4b9c2d3a97af\" tg-width=\"554\" tg-height=\"197\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：券商研报、新闻、海豚投研整理</p>\n<p>在上述产业链深度整合之后，宁德时代取得了远好于竞争对手的盈利能力，日韩三家巨头复杂的业务结构在一定程度上影响营业利润率，但与宁德时代较大的差距是难以掩盖的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9755b3a2b04ff5ab0c3ff35928a5dad2\" tg-width=\"554\" tg-height=\"314\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：wind、海豚投研整理（注：宁德时代统计的为净利率；LG化学、松下和三星SDI统计的为营业利润率）</p>\n<p>展望未来，占据新能源车40%左右成本的动力电池，技术进步的同时，价格必定还要呈现下降趋势，因此控制成本是保障盈利的制高点。宁德时代依然没有脱离制造业拼成本的宿命，壁垒和领先优势都无法媲美台积电。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/87b3d365fc41f0ce675689638218564a\" tg-width=\"554\" tg-height=\"296\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：公司财报、海豚投研整理</p>\n<p>不过海豚君认为，虽然最终要比成本，但资金、技术等门槛还是比较高的，应该不太会过度竞争压低利润，比较可能会形成几家独大的格局，虽不像台积电一样滋润，但类似汽车玻璃一样的格局&amp;全球数万亿的市场空间，动力电池行业的终局也不会差。</p>\n<p>而宁德时代是目前来看不太可能缺席龙头地位的公司，技术上保持进步，成本端则凭借对产业链的深度整合以及对具备稀缺性的上游矿产资源的锁定逐步构筑护城河；</p>\n<p>同时考虑全球主要竞争对手来自日韩的大集团公司，中国巨大的本土市场对宁德来讲是得天独厚的优势，未来中国电动车企的弯道超车首先要带的也是中国自己的动力电池企业。</p>\n<p>另外相对LG化学、松下和三星SDI，宁德对动力电池的聚焦和民营企业更高的运营效率，也增大了其最终获胜的概率。</p>\n<p>总结一句话，不论是比技术还是比成本，宁德时代都是动力电池行业有最大概率能走出来的企业。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0f41e5837b72b81357be0e84aaeae5c6\" tg-width=\"554\" tg-height=\"167\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>数据来源：Marklines、EV Sales、海豚投研整理</p>","source":"lsy1607051923659","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/skEQIUmG4DelypWVwD5BNA><strong>海豚投研</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>动力电池产业链有望承载中国从制造大国晋升为制造强国的国家层战略，宁德动力电池技术迭代毫无疑问处于领先地位。同时，成本端依靠产业链的深度整合逐步构建壁垒。\n\n近日，宁德时代荣登中国上市公司万亿市值俱乐部，其他会员则包括了互联网巨无霸腾讯和阿里巴巴、A股“科技票”贵州茅台和五粮液、宇宙行和宇宙险，所以基本上被互联网、白酒和金融三大行业垄断了。\n宁德时代大概是凭借自身在新能源汽车行业，与特斯拉一样的...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/skEQIUmG4DelypWVwD5BNA\">Web 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技术积淀扎实 基本代表量产电池高水准\n动力电池是一个源于技术创新的行业，在实现技术成熟之前，技术的领先性一直会是很重要的竞争维度。\n而动力电池底层的技术，大多数人也是不甚了解，因此我们从结果来看，宁德时代2020年全球市占率25%，2021年一季度超过30%，配套客户除了宝马、宇通这些老牌主机厂之外，也逐步走进特斯拉和造车新势力的供应链，因此宁德在动力电池技术方面毫无疑问是处于领先地位的。\n\n数据来源：SNE Research，海豚投研整理\n\n数据来源：GICC，海豚投研整理\n从上述市占率的图也可以看出，全球动力电池强企基本落在中日韩三国。\n国内的宁德时代和比亚迪采取了三元和磷酸铁锂一并发展的策略，比亚迪更加明显地偏科磷酸铁锂，电池形状上均为方形电池；\n日韩的LG化学、松下和三星则主要聚焦在三元电池上，押宝三元电池因高能量密度会成为主流，电池形状则均采用圆柱型。\n不过从下面各厂商电池性能对比表来看，宁德时代代表了动力电池领域的高水准，并没有达到“人无我有”的绝对领先优势。主流的竞争对手在技术路线选择上存在差异，产品未标准化，仍属于百家争鸣的阶段，消费者对电动车的续航、安全和寿命的担忧也还需要依靠电池的进步来逐渐消除。\n三元电池阵营，宁德时代的NCM811基本代表了大规模装机动力电池中的高水准，与之同水平的包括LG化学的811电池，均属于高镍低钴的技术方向；\n磷酸铁锂电池阵营，比亚迪的刀片电池因无模组的工艺设计取得了一定的性能优势，但宁德时代的磷酸铁锂电池新晋配套特斯拉，应该性能不差；\n\n数据来源：券商研报、新闻资讯、海豚投研整理\n那么接下来再来看看技术进步的方向，宁德时代是否有被甩开的风险呢？海豚君对电池的技术发展进行了条理性地梳理，分为材料体系的突破和制造工艺的改良两个方面，材料体系的突破又可以分为正极、负极、电解液等各个方面。各方面当前的技术主流和发展方向如下表所示：\n\n数据来源：券商研报、新闻资讯、海豚投研整理\n无论是正极材料的高镍化和无钴化、负极材料的硅基+补锂、电解质从液态到固态，还是结构设计上的无模组形式，宁德时代都进行了积极布局，紧跟技术发展方向，做了充分的技术储备。即使技术路线变更的风险客观存在，中短期内宁德在技术上被甩开的概率应该也比较低。\n再向前追溯一步，宁德时代当前的技术领先性和未来持续保持领先地位的根源是其注重研发的企业基因，技术出身的管理层具备较强的研发投入的意识。\n下图是宁德时代核心管理层，公司核心团队来源于数码锂电池行业龙头ATL的动力电池部门，董事长曾毓群和副董事长黄世霖曾在ATL担任核心岗位（总裁和研发总监），后来ATL被日资收购后，2011年曾毓群和黄世霖从ATL电池事业部中脱离出来，逐步独立。\n所以，虽然宁德时代成立于2011年，看起来历史沿革比较短，但从根源是有理念和技术传承的，也因此才有宝马、宇通客车等贵人的相助，以及后续坐稳全球第一的宝座。\n\n数据来源：公司公告、海豚投研整理\n在注重研发的企业基因下，宁德时代也砸了真金白银。2018年研发投入绝对金额超越LG化学，连续三年位居全球第一，远超国内二线电池企业；2020年研发投入36亿元，营收占比超7%。\n从研发团队的角度看，作为制造企业，2020年公司研发人员5592人，占比18%。\n\n数据来源：wind，海豚投研整理\n小结：宁德时代理念和技术传承自ATL，积淀扎实，基本代表了动力电池技术的高水准，但并没有达到“人无我有”的绝对领先优势。\n同时动力电池处于技术快速迭代阶段，宁德后续必须持续进行前沿技术的研发，才有望坐稳行业第一把交椅的位置。\n二 比完技术比成本 宁德时代深度整合产业链 构建成本壁垒\n制造业大多数的终局是比拼成本，是不能躺赚的有苦力行业，所以整个大中华区进入万亿俱乐部的只有两家制造业，一个是市值3.5万亿的台积电，一个是新晋的市值1.2万亿的宁德时代。\n台积电能成长为如此体量的巨无霸，核心是台积电本质上不是比拼成本而是比拼制造工艺本身的制造业。芯片制造本身技术迭代快，台积电在先进制程上的技术优势可以保障公司超额利润率水平，而在二三线公司实现技术追赶时，台积电的先进制程产品在公司内部会被定位为成熟产品，通过规模优势压低价格，从而打压二三线公司的进步、压缩二三线公司的利润水平。\n并且芯片本身属于精密部件，原材料成本占比低，接近90%的成本在制造费用上，设备和产线投资规模大，构成进入壁垒的同时，尤其放大了头部公司的规模效应，强者恒强，一家独大。\n所以台积电抢占了全球大约60%的市占率，还取得了远超同行的盈利水平（2020年净利率38%，二线公司净利率5%左右），攫取了芯片代工行业超90%的利润，并且护城河牢固。\n\n数据来源：wind，海豚投研整理\n而最近，宁德时代成为第二个万亿市值的制造业公司，有望成为下一个台积电吗？\n海豚君认为，宁德时代的逻辑是比台积电弱的，动力电池制造和芯片制造在核心要素上存在本质差异（如下图）。\n\n数据来源：公司财报，海豚投研整理\n台积电：海豚君刚刚提到，芯片是精密部件，原材料成本占比不足10%，而制造费用占比约90%，其中制造费用中又以设备和产线的折旧摊销为主，因此台积电生产制造的核心要素是生产所需要的设备和产线，以及背后的工艺能力；\n从生产设备下手，芯片代工厂与上游设备厂具备较强的研发协同性，台积电深度绑定的设备制造商是ASML（荷兰，光刻机制造商）。ASML在与台积电的协同研发下，发布了首款浸润式光刻机，成功超越了之前的龙头尼康。\n因此，在国内厂商全款付钱都拿不到设备、三星设备缺货的情况下，因为ASML和台积电之间的协同性，ASML把紧缺的产能给了台积电，台积电在先进制程上的领先优势持续保持。\n宁德时代：从成本结构拆分的角度看，动力电池产业不太依赖固定资产的投资，制造费用仅占成本的12%，相反，材料采购的占比则高超80%，所以宁德时代生产制造的核心要素是原材料。\n从原材料下手，宁德时代展开了其浩浩荡荡的产业链纵向整合，包括上游的矿产资源、中游的原材料和生产设备，同时通过电池回收实现了产业链的闭环，基本涉足了动力电池整条产业链，尤其是在决定电池容量、安全等关键性能的正极材料方面。\n\n正极材料：2015年收购广东邦普，生产三元前驱体，随后建立合资公司宁波邦普扩大产能；磷酸铁锂正极则持股曲靖麟铁40%股权，锁定磷酸铁锂产能，并与多方合作厂商合建产能；\n正极上游矿产资源：通过控股、兼并收购、长单锁定等方式加深对矿产资源的掌控，全球布局，保障正负极及电解液的正常生产；\n负极材料：100%控股的屏南时代自供硅基负极之外，其他基本由外部供应商供应；\n电解液：持股66%的时代思康建设锂盐项目，其他外供；\n隔膜：基本为外供；\n设备：参与先导智能和星云股份定增，方便锁定核心设备产能。\n\n宁德时代对产业链进行深度整合，对产业链公司的号召力是极强的。在当前全产业链需求驱动扩产的阶段，全产业链布局使得宁德时代有能力保障各环节的供应跟得上自己的扩产节奏，保持市场领先优势，同时可以在一定程度上控制原材料价格波动对盈利能力的扰动。在后续产能充足时才更多体现为对成本的有效管控。\n另外，矿产资源相对具备稀缺性，宁德对上游矿产资源的锁定，也许在一定程度上可对标台积电在产能有限的生产设备上的优势。\n\n\n数据来源：公司公告、券商研报、新闻、海豚投研整理\n除了纵向产业链的深度整合之外，相比海外竞争对手，宁德时代基本采用国产供应商，松下基本为日本供应商，LG化学和三星SDI全球采购的特征相对明显，因此国内低成本制造的优势有利于宁德时代进一步取得相对优势；\n\n数据来源：券商研报、新闻、海豚投研整理\n在上述产业链深度整合之后，宁德时代取得了远好于竞争对手的盈利能力，日韩三家巨头复杂的业务结构在一定程度上影响营业利润率，但与宁德时代较大的差距是难以掩盖的。\n\n数据来源：wind、海豚投研整理（注：宁德时代统计的为净利率；LG化学、松下和三星SDI统计的为营业利润率）\n展望未来，占据新能源车40%左右成本的动力电池，技术进步的同时，价格必定还要呈现下降趋势，因此控制成本是保障盈利的制高点。宁德时代依然没有脱离制造业拼成本的宿命，壁垒和领先优势都无法媲美台积电。\n\n数据来源：公司财报、海豚投研整理\n不过海豚君认为，虽然最终要比成本，但资金、技术等门槛还是比较高的，应该不太会过度竞争压低利润，比较可能会形成几家独大的格局，虽不像台积电一样滋润，但类似汽车玻璃一样的格局&全球数万亿的市场空间，动力电池行业的终局也不会差。\n而宁德时代是目前来看不太可能缺席龙头地位的公司，技术上保持进步，成本端则凭借对产业链的深度整合以及对具备稀缺性的上游矿产资源的锁定逐步构筑护城河；\n同时考虑全球主要竞争对手来自日韩的大集团公司，中国巨大的本土市场对宁德来讲是得天独厚的优势，未来中国电动车企的弯道超车首先要带的也是中国自己的动力电池企业。\n另外相对LG化学、松下和三星SDI，宁德对动力电池的聚焦和民营企业更高的运营效率，也增大了其最终获胜的概率。\n总结一句话，不论是比技术还是比成本，宁德时代都是动力电池行业有最大概率能走出来的企业。\n\n数据来源：Marklines、EV 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，转型后，中国内地的边际报酬递减也没有更加恶化。</p>\n<p>如果做滚动平均，转型前，中国资本报酬和日韩也是接近的，转型后，资本报酬恶化的斜率和目前的水平也是相对正常的。</p>\n<p>资本的报酬一部分归劳动者、一部分归政府，还有资本拿走的利润、折旧、利息。2010年之前，中国资本报酬率是很高的，2010年之后经历了很大幅度的下降。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a6b7eee2798e5638e85813dda233122\" tg-width=\"622\" tg-height=\"378\" referrerpolicy=\"no-referrer\">为什么不做资本报酬的国际比较？因为核算一个经济体的资本存量是很困难的。</p>\n<p>全社会资本在微观层面上就是企业资本的ROA。宏观报酬率下降在微观上也应该有体现。</p>\n<p>可以看到上市公司ROA是单向下降的。为了熨平突发事件影响，采用五年平均数据，也是下降。</p>\n<p>国有企业ROA也是下降的，但是非国有工业企业ROA有所不同，可能和取样不稳定有关。国有企业取样更加稳定。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0884efc2d46ee334ac14ec51d0049046\" tg-width=\"606\" tg-height=\"348\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>企业总资产的回报一部分给了债券持有人，变成利息，一部分被股东拿走，变成利润。在总资产报酬率下降的过程中，利率是怎么变化的 ？</p>\n<p>我们认为确定的是下降的。因为总的蛋糕是下降的。</p>\n<p>东亚经济体来看，转型后一年期名义国债利率都是有一个明显下降的趋势。</p>\n<p>但是中国情况是，利率反而经历了明显上升，与总资产报酬率下降不一样，和东亚邻国也不一样。</p>\n<p>如果剔除通胀影响，利率上升的趋势也存在。</p>\n<p>东亚各国信贷利率是下降趋势，但是中国信贷利率一直在上升，即使考虑通胀因素也是上升。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38d87b06507c5882210f0a86064df1b5\" tg-width=\"640\" tg-height=\"299\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>中国在边际报酬递减的过程情况下，利率还是越来越高，中国信贷市场分为很多子类，基本上都看不到利率下降。剔除通胀，反而会上升。走势十分怪异，应降不降。后果就是ROE加速下降，市场估值中枢会受到抑制。</p>\n<p>所以A股永远年轻，永远都是3000点。</p>\n<p>不合理的高利率抑制了估值和盈利。市场只能顽强的依靠eps上涨。当然还有很多自下而上的原因。</p>\n<p><b>不合理的高利率原因是什么？</b></p>\n<p>一个猜测性解释是，中国居民储蓄率经历了很大下降，但是中国储蓄率下降是很轻微的。另一个解释是融资收的太紧，但是中国杠杆率上市特别快，在东亚经济体中，杠杆率的上升是最快的。</p>\n<p>我们认为最重要的影响是在过去十年里，政府把经济下降看成是一个周期现象，因而需要大量的财政支持，公共部门大规模在市场融资，但是公共部门的融资扩张，受到的利率约束很弱，推升了利率水平，挤出了私人投资，并且是不断挤出。这也带来了经济下降利率上升的悖论。</p>\n<p>私人部门挤出越严重，公共部门经济扩张更强，形成恶性循环。</p>\n<p>对未来做一些预判：</p>\n<p>刚才这个逻辑已经或者很快就会终结。随着这个逻辑终结，利率将会出现趋势性的、幅度比较大的下降。</p>\n<p>未来5-10年不正常的利率上升将会终结。</p>\n<p>中国经济利率趋势与东亚各国是背离的，但是这个背离是例外，未来5-10年将会出现更大的下降幅度。</p>\n<p>对于权益市场，估值压力将被搬走，盈利压力也减小，私人经济将重新回到经济体，定价扭曲将被修正，估值、盈利的扭曲也会被修正，配置效率将会提升。</p>\n<p>2016年开始全面部署防范金融风险开始，边际变化已经开始。</p>\n<p>2011-2016年资金流向地方政府的钱越来越多，2017年后趋势已经有些变化，流向企业的钱越来越多，市场利率出现下降苗头，权益市场估值也出现了提升苗头。</p>\n<p>过去十年上证指数涨幅有限，可能受到了例外因素的抑制，现在已经看到了解除的苗头，叠加预防性储蓄的增加，利率下降苗头会更加明显。</p>\n<p>如果看2030年国债利率，到时候将会非常低，将会跌到2%。</p>\n<p>这对权益市场会有比较大的影响，过去十年资本市场里面的人是比较难熬的，未来十年会好的多。</p>\n<p></p>","source":"XCF","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/JDeEFOAASxW7ddANZVzbdw><strong>新财富</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>核心观点：\n1、经济压力对经济、心理、行为的影响，降低了承担风险的意愿。一段时间经济增速更低，利率更低，中央银行关注焦点更多在货币上而不是通胀上面。\n2、长期问题：边际资本报酬递减，这与日韩历史进程是很接近的，对应的也是资本报酬率的持续下降。\n3、对比其他国家，长期回报下降与利率中枢下降是正相关的，而中国是相反的。中国利率在转型期不降反升，对应在微观层面表现为利润都被利息吃掉了，股权利润被侵蚀。\n...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/JDeEFOAASxW7ddANZVzbdw\">Web 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，转型后，中国内地的边际报酬递减也没有更加恶化。\n如果做滚动平均，转型前，中国资本报酬和日韩也是接近的，转型后，资本报酬恶化的斜率和目前的水平也是相对正常的。\n资本的报酬一部分归劳动者、一部分归政府，还有资本拿走的利润、折旧、利息。2010年之前，中国资本报酬率是很高的，2010年之后经历了很大幅度的下降。\n为什么不做资本报酬的国际比较？因为核算一个经济体的资本存量是很困难的。\n全社会资本在微观层面上就是企业资本的ROA。宏观报酬率下降在微观上也应该有体现。\n可以看到上市公司ROA是单向下降的。为了熨平突发事件影响，采用五年平均数据，也是下降。\n国有企业ROA也是下降的，但是非国有工业企业ROA有所不同，可能和取样不稳定有关。国有企业取样更加稳定。\n\n企业总资产的回报一部分给了债券持有人，变成利息，一部分被股东拿走，变成利润。在总资产报酬率下降的过程中，利率是怎么变化的 ？\n我们认为确定的是下降的。因为总的蛋糕是下降的。\n东亚经济体来看，转型后一年期名义国债利率都是有一个明显下降的趋势。\n但是中国情况是，利率反而经历了明显上升，与总资产报酬率下降不一样，和东亚邻国也不一样。\n如果剔除通胀影响，利率上升的趋势也存在。\n东亚各国信贷利率是下降趋势，但是中国信贷利率一直在上升，即使考虑通胀因素也是上升。\n\n中国在边际报酬递减的过程情况下，利率还是越来越高，中国信贷市场分为很多子类，基本上都看不到利率下降。剔除通胀，反而会上升。走势十分怪异，应降不降。后果就是ROE加速下降，市场估值中枢会受到抑制。\n所以A股永远年轻，永远都是3000点。\n不合理的高利率抑制了估值和盈利。市场只能顽强的依靠eps上涨。当然还有很多自下而上的原因。\n不合理的高利率原因是什么？\n一个猜测性解释是，中国居民储蓄率经历了很大下降，但是中国储蓄率下降是很轻微的。另一个解释是融资收的太紧，但是中国杠杆率上市特别快，在东亚经济体中，杠杆率的上升是最快的。\n我们认为最重要的影响是在过去十年里，政府把经济下降看成是一个周期现象，因而需要大量的财政支持，公共部门大规模在市场融资，但是公共部门的融资扩张，受到的利率约束很弱，推升了利率水平，挤出了私人投资，并且是不断挤出。这也带来了经济下降利率上升的悖论。\n私人部门挤出越严重，公共部门经济扩张更强，形成恶性循环。\n对未来做一些预判：\n刚才这个逻辑已经或者很快就会终结。随着这个逻辑终结，利率将会出现趋势性的、幅度比较大的下降。\n未来5-10年不正常的利率上升将会终结。\n中国经济利率趋势与东亚各国是背离的，但是这个背离是例外，未来5-10年将会出现更大的下降幅度。\n对于权益市场，估值压力将被搬走，盈利压力也减小，私人经济将重新回到经济体，定价扭曲将被修正，估值、盈利的扭曲也会被修正，配置效率将会提升。\n2016年开始全面部署防范金融风险开始，边际变化已经开始。\n2011-2016年资金流向地方政府的钱越来越多，2017年后趋势已经有些变化，流向企业的钱越来越多，市场利率出现下降苗头，权益市场估值也出现了提升苗头。\n过去十年上证指数涨幅有限，可能受到了例外因素的抑制，现在已经看到了解除的苗头，叠加预防性储蓄的增加，利率下降苗头会更加明显。\n如果看2030年国债利率，到时候将会非常低，将会跌到2%。\n这对权益市场会有比较大的影响，过去十年资本市场里面的人是比较难熬的，未来十年会好的多。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":200,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":128325020,"gmtCreate":1624502719760,"gmtModify":1703838579143,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/128325020","repostId":"1136951406","repostType":4,"repost":{"id":"1136951406","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624497362,"share":"https://ttm.financial/m/news/1136951406?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-24 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集团已与基石投资者订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意按发售价认购或促使其指定实体按发售价认购若干数目的发售股份。基石投资者已同意按发售价认购可认购有关数目的发售股份，总额为1.02亿美元或约7.92亿港元。按发售价每股10.04港元(即发售价范围中位数)计算，假设超额配股权不获行使，基石投资者将予认购的股份总数为7883.95万股，占发售股份约46.12%及紧随全球发售完成后已发行股本总额约11.47%。基石投资者包括富国基金管理有限公司、Gigantic Wealth Holdings Limited、通柏资本(香港)有限公司、及The Valliance Fund。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bec0f4980a5f1eb938ada0e1abe84825\" tg-width=\"946\" tg-height=\"629\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>假设发售价为每股10.04港元(即发售价范围中位数)，并假设超额配股权未获行使，集团估计收取的全球发售所得款项净额将约为12.832亿港元。其中，全球发售所得款项净额约35.8%将用于建立新医院以及搬迁、升级及装修现有医院；约44.8%将在出现合适机遇时，用于在人口庞大且对眼科医疗服务需求相对较高的新市场中收购医院；约9.4%将用于升级集团的信息技术系统；及约10.0%将用于营运资金及其他一般企业用途。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集团是中国华北地区领先、全国知名的眼科医疗服务集团。根据弗若斯特沙利文报告，于民营眼科医院中，按2020年的收益总额计，集团在内蒙古排名第一、在中国华北地区排名第二及在中国排名第五。中国拥有一个庞大且快速成长的眼科医疗服务市场。根据弗若斯特沙利文报告，中国眼科医疗服务市场的规模从2015年的人民币730亿元增加至2019年的人民币1,275亿元，复合年增长率达15.0%，预计将进一步增至2024年的人民币2,231亿元；中国华北地区眼科医疗服务市场的规模从2015年的人民币132亿元增加至2019年的人民币212亿元，复合年增长率达12.5%，预计将进一步增长至2024年的人民币337亿元；内蒙古眼科医疗服务市场的规模由2015年的人民币11亿元增至2019年的人民币20亿元，复合年增长率达15.6%，预期将进一步增长至2024年的人民币33亿元。随着人口增加，加上眼科医疗服务需求殷切，预期中国眼科医疗服务市场的增长潜力庞大。凭藉集团于眼科服务的经验及市场领先优势，集团相信集团处于有利位置以把握不断增长的机遇，并从中国眼科服务市场的快速扩展中受惠。</p>\n<p>于往绩记录期间，集团迎来快速增长。集团的收益由2018年的人民币6.327亿元增加13.0%至2019年的人民币7.147亿元，并进一步增加11.1%至2020年的人民币7.943亿元。集团的纯利亦由2018年的人民币2920万元大幅增加至2019年的人民币7080万元，并进一步增加70.2%至2020年的人民币1.205亿元。于2018年、2019年及2020年，集团医院的患者就诊人次分别为638,650名、702,143名及696,206名，且视光中心的客户就诊人次分别为73,935名、79,903名及91,660名。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b85516f9bf7cbda5d3618c2a26e58d7\" tg-width=\"957\" tg-height=\"639\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集团已与基石投资者订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意按发售价认购或促使其指定实体按发售价认购若干数目的发售股份。基石投资者已同意按发售价认购可认购有关数目的发售股份，总额为1.02亿美元或约7.92亿港元。按发售价每股10.04港元(即发售价范围中位数)计算，假设超额配股权不获行使，基石投资者将予认购的股份总数为7883.95万股，占发售股份约46.12%及紧随全球发售完成后已发行股本总额约11.47%。基石投资者包括富国基金管理有限公司、Gigantic Wealth Holdings Limited、通柏资本(香港)有限公司、及The Valliance Fund。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bec0f4980a5f1eb938ada0e1abe84825\" tg-width=\"946\" tg-height=\"629\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>假设发售价为每股10.04港元(即发售价范围中位数)，并假设超额配股权未获行使，集团估计收取的全球发售所得款项净额将约为12.832亿港元。其中，全球发售所得款项净额约35.8%将用于建立新医院以及搬迁、升级及装修现有医院；约44.8%将在出现合适机遇时，用于在人口庞大且对眼科医疗服务需求相对较高的新市场中收购医院；约9.4%将用于升级集团的信息技术系统；及约10.0%将用于营运资金及其他一般企业用途。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/6b69e234a63c2c0a69ccede7b0faaa18","relate_stocks":{"02219":"朝聚眼科"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1136951406","content_text":"6月24日，朝聚眼科发布公告，公司于6月24日至6月29日招股；公司拟全球发售1.7093亿股股份，其中香港发售股份1709.3万股，国际发售股份1.53837亿股；每股发行价9.48-10.60港元，每手买卖单位500股，入场费约5353.41港元；海通国际及华泰国际为联席保荐人，预期股份将于7月7日于联交所主板挂牌上市。\nTiger Trade将于11:30开放申购【申购入口】\n\n申购阶梯：\n每手500股，入场费5353.41港元。\n乙组门槛为50万股，申购所需资金约5353408.1港元。\n\n集团是中国华北地区领先、全国知名的眼科医疗服务集团。根据弗若斯特沙利文报告，于民营眼科医院中，按2020年的收益总额计，集团在内蒙古排名第一、在中国华北地区排名第二及在中国排名第五。中国拥有一个庞大且快速成长的眼科医疗服务市场。根据弗若斯特沙利文报告，中国眼科医疗服务市场的规模从2015年的人民币730亿元增加至2019年的人民币1,275亿元，复合年增长率达15.0%，预计将进一步增至2024年的人民币2,231亿元；中国华北地区眼科医疗服务市场的规模从2015年的人民币132亿元增加至2019年的人民币212亿元，复合年增长率达12.5%，预计将进一步增长至2024年的人民币337亿元；内蒙古眼科医疗服务市场的规模由2015年的人民币11亿元增至2019年的人民币20亿元，复合年增长率达15.6%，预期将进一步增长至2024年的人民币33亿元。随着人口增加，加上眼科医疗服务需求殷切，预期中国眼科医疗服务市场的增长潜力庞大。凭藉集团于眼科服务的经验及市场领先优势，集团相信集团处于有利位置以把握不断增长的机遇，并从中国眼科服务市场的快速扩展中受惠。\n于往绩记录期间，集团迎来快速增长。集团的收益由2018年的人民币6.327亿元增加13.0%至2019年的人民币7.147亿元，并进一步增加11.1%至2020年的人民币7.943亿元。集团的纯利亦由2018年的人民币2920万元大幅增加至2019年的人民币7080万元，并进一步增加70.2%至2020年的人民币1.205亿元。于2018年、2019年及2020年，集团医院的患者就诊人次分别为638,650名、702,143名及696,206名，且视光中心的客户就诊人次分别为73,935名、79,903名及91,660名。\n\n集团已与基石投资者订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意按发售价认购或促使其指定实体按发售价认购若干数目的发售股份。基石投资者已同意按发售价认购可认购有关数目的发售股份，总额为1.02亿美元或约7.92亿港元。按发售价每股10.04港元(即发售价范围中位数)计算，假设超额配股权不获行使，基石投资者将予认购的股份总数为7883.95万股，占发售股份约46.12%及紧随全球发售完成后已发行股本总额约11.47%。基石投资者包括富国基金管理有限公司、Gigantic Wealth Holdings Limited、通柏资本(香港)有限公司、及The Valliance Fund。\n\n假设发售价为每股10.04港元(即发售价范围中位数)，并假设超额配股权未获行使，集团估计收取的全球发售所得款项净额将约为12.832亿港元。其中，全球发售所得款项净额约35.8%将用于建立新医院以及搬迁、升级及装修现有医院；约44.8%将在出现合适机遇时，用于在人口庞大且对眼科医疗服务需求相对较高的新市场中收购医院；约9.4%将用于升级集团的信息技术系统；及约10.0%将用于营运资金及其他一般企业用途。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":159,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":123149201,"gmtCreate":1624413416803,"gmtModify":1703835915196,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/123149201","repostId":"1109081443","repostType":4,"repost":{"id":"1109081443","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624407786,"share":"https://ttm.financial/m/news/1109081443?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-23 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href=\"https://laohu8.com/S/601939\">建设银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601658\">邮储银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601166\">兴业银行</a>和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d179fee3fc04839bc3885dc0a49375b\" tg-width=\"950\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>据中国人民银行官网消息，为深入贯彻党中央、国务院有关决策部署，落实国务院金融委第五十一次全体会议精神，打击比特币等虚拟货币交易炒作行为，保护人民群众财产安全，维护金融安全和稳定，近日人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了<a href=\"https://laohu8.com/S/01398\">工商银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01288\">农业银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00939\">建设银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01658\">邮储银行</a>、兴业银行和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。</p>\n<p>人民银行有关部门指出，虚拟货币交易炒作活动扰乱经济金融正常秩序，滋生非法跨境转移资产、洗钱等违法犯罪活动风险，严重侵害人民群众财产安全。各银行和支付机构必须严格落实《关于防范比特币风险的通知》《关于防范代币发行融资风险的公告》等监管规定，切实履行客户身份识别义务，不得为相关活动提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务。</p>\n<p>各机构要全面排查识别虚拟货币交易所及场外交易商资金账户，及时切断交易资金支付链路；要分析虚拟货币交易炒作活动的资金交易特征，加大技术投入，完善异常交易监控模型，切实提高监测识别能力；要完善内部工作机制，明确分工，压实责任，保障有关监测处置措施落实到位。</p>\n<p>参会机构表示，将高度重视此项工作，按照人民银行有关要求，不开展、不参与虚拟货币相关的业务活动，进一步加大排查和处置力度，采取严格措施，坚决切断虚拟货币交易炒作活动的资金支付链路。</p>\n<p>比特币等虚拟货币纷纷暴跌</p>\n<p>在央行公告发布后，虚拟货币价格迅速跳水，比特币盘中跌幅一度逼近10%，并跌破了32000美元/枚；以太坊一度跌超10%，跌破1900美元/枚；币安币、艾达币跌超5%，狗狗币跌近16%，瑞波币跌超8%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb49d89aba7949dd9f856ab03131edde\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1338\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>比特币家园数据显示，过去24小时，加密货币市场爆仓人数超过17万人，爆仓金额超过65亿元。</p>\n<p>自4月14日高点6.48万美元/枚以来，比特币已持续调整2个多月，累计跌幅高达50%；以太币自5月12日高点4371美元/枚以来，已累计下跌54%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO马斯克被称为比特币的“带货王”。他的喊单，经常导致比特币价格暴涨暴跌。今年2月份，特斯拉提交给美国证券交易委员会的文件显示，该公司购买了价值15亿美元的比特币，购买成本低于3.5万美元/枚。在比特币突破6万美元的那段时间里，特斯拉炒币的浮盈一度超过80%，浮盈金额超12亿美元（约合79亿元人民币）。虽然最近特斯拉出售了约10%的比特币持仓，但随着比特币价格的暴跌，特斯拉的投资也有可能接近亏损。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/01357\">美图公司</a>董事长蔡文胜也号称是比特币的忠实粉丝，旗下港股上市公司美图公司此前已连续3次购入加密货币。截至今年4月8日，美图已累计净购买了价值约1亿美元的加密货币。</p>\n<p>根据测算，美图总计耗资4950万美元购买了940.885枚比特币，成本约5.26万美元/枚；此外，美图总计耗资5050万美元购买了3.1万枚以太币，成本约1629美元/枚。</p>\n<p>按照比特币最新价格3.21万美元/枚计算，美图在比特币上的投资亏损2.05万美元/枚，浮亏比例为38.97%，浮亏金额达1929万美元；按照以太币目前2008美元/枚的价格计算，美图在以太币的浮盈比例为23.26%，浮盈金额为1175万美元。综合计算，美图在加密货币上的浮亏为754万美元（约合人民币4877万元）。而在比特币此轮暴跌之前，美图在加密货币上的浮盈一度高达1.86亿元人民币。</p>\n<p>各大金融机构纷纷与虚拟货币“划清界限”</p>\n<p>在被央行约谈之后，6月21日晚间，工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行纷纷发布声明称，禁止使用公司服务开展比特币等虚拟货币交易。一经发现将立即采取暂停相关账户交易、终止金融服务等措施。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7a0b5f821264232b248b8cc7b4e6367\" tg-width=\"1025\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/974f1ccaa56e47b380b8146354ff2a06\" tg-width=\"741\" tg-height=\"706\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4d9a0402ddc7448787fde1a1b33f102b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"599\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02025b28bbb34754a81ef40467838101\" tg-width=\"971\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8bb1913c69f429788a38ca7391ceec7\" tg-width=\"736\" tg-height=\"427\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行均表示：</b></p>\n<p>坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动，坚决不为虚拟货币提供账户开立、登记、交易、清算、结算等任何金融产品和服务。</p>\n<p>任何机构和个人不得将在我行开立的账户用于虚拟货币的交易资金充值以及提现、购买或销售相关交易充值码等活动，不得通过在我行开立的账户划转与虚拟货币交易相关的资金。</p>\n<p>将持续加强涉虚拟货币交易的日常监控排查力度，对于上述涉虚拟货币交易的行为，一经发现将立即采取暂停相关账户交易、终止金融服务等措施。对发现的违法违规线索，将立即向有关部门报告。</p>\n<p>客户应高度警惕虚拟货币相关业务活动的风险，提高风险防范意识和识别能力，谨防上当受骗。</p>\n<p>支付宝：商户从事虚拟货币交易将被清退</p>\n<p>在被央行约谈后，支付宝也发布声明称，坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动，如发现任何虚拟货币交易，支付宝会立即停止相关支付服务。一旦发现商户从事虚拟货币交易，将其纳入黑名单，禁止后续合作。</p>\n<p><b>后续，将从四个方面进一步加大对相关交易的打击力度：</b></p>\n<p>1、继续严密监控排查涉及虚拟货币的交易行为，对重点网站和账户建立巡查制度，一经发现立即封堵；</p>\n<p>2、加强支付交易环节风险监测，严禁虚拟货币转账交易，部署风险算法模型，加强异常交易监测，对嫌疑付款方风险提醒、收款方进行限权；</p>\n<p>3、加强商户管理，严禁虚拟货币商户准入，并持续对签约商户进行风险监测，一旦发现商户从事虚拟货币交易，将其纳入黑名单，禁止后续合作；</p>\n<p>4、加强虚拟货币风险提示，通过风险弹窗、消息推送等方式强化用户宣传和警示教育。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78bc0d81afdc44b5b2387dd221249532\" tg-width=\"690\" tg-height=\"1221\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集体断电！世界最大的矿工聚集地出手</p>\n<p>不仅拔了网线，而且直接把电都给断了！地方政府打击比特币挖矿的决心毋容置疑。</p>\n<p>自国务院金融委要求打击比特币挖矿和交易行为以来，全国各地正在紧急行动，全力“围剿”挖矿行为。</p>\n<p><b>近日，继内蒙古、新疆、青海、云南等地发文禁止挖矿后，全球最大的比特币矿工聚集地四川，也打出一记重拳——对矿场集体断电！</b></p>\n<p>四川是国内乃至世界最大的比特币矿工聚集地，此前大约有800万的负荷正用于加密货币挖矿。在此次断电之前，各界一度认为更清洁的水力发电模式能让四川“幸免”，而以清洁能源水电为主的四川，也被认为是中国比特币挖矿的最后堡垒。显然，这低估了地方政府打击比特币挖矿的决心。</p>\n<p>6月18日，四川省发改委、能源局联合发布《关于清理关停虚拟货币“挖矿”项目的通知》。通知要求，完成重点对象甄别关停，对国网四川省电力公司目前已排查上报的26个虚拟货币“挖矿”项目，于6月20日前完成甄别清理关停工作。</p>\n<p>同时，通知要求开展发电企业自查自纠，并要求做好全面清理排查，于6月25日前分别将自查清理整改和清理关停的情况报送。此外，各市（州）政府也被要求开展拉网式排查，对发现的挖矿项目立即关停。</p>\n<p>6月19日晚，一个小视频在朋友圈传播，内容为矿工正在切断比特币矿机的电源，一排排跳动的绿光逐一熄灭。现场有很多人说：Bye，See you。</p>\n<p>有业内人士表示，随着四川挖矿被清退，区块链历史上首次迎来矿工最悲壮时刻，这次历史意义究竟有多深远，未来才会知道。从某一角度来看，这次大范围官方清退挖矿产业是对加密货币的一次打击，可能导致一个时代的结束。</p>\n<p>截至21日20:00点，#四川比特币矿场集体断电#这一话题，在新浪微博的阅读接近1亿。在微博上，不少网友为断电点赞，有网友评论称，“除了浪费能源以外，产生不了正面的生产力，支持关停。”还有网友表示，都切了，显卡就能原价了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a650aa6b2aa48dba8a6c803f88d0ba9\" tg-width=\"586\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对虚拟货币监管持续加码</p>\n<p>近年来，我国监管部门持续加强对虚拟货币领域的监管和整治。</p>\n<p>2013年，中国人民银行等五部门就联合发布《关于防范比特币风险的通知》，通知指出，从性质上看，比特币应当是一种特定的虚拟商品，不具有与货币等同的法律地位，不能且不应作为货币在市场上流通使用。通知要求各金融机构和支付机构不得开展与比特币相关的业务。</p>\n<p>2017年央行等七部门叫停各类代币发行融资，并开展专项整治。随后，我国的虚拟货币交易平台和ICO交易平台基本实现无风险退出，人民币交易的比特币全球占比一度降至不足1%。</p>\n<p><b>今年以来，虚拟货币交易炒作活动有所反弹，从5月18日开始，我国又密集释放对于加密货币的监管政策：</b></p>\n<p>5月18日，内蒙古发改委设立虚拟货币“挖矿”企业举报平台；同日，中国互联网金融协会、<a href=\"https://laohu8.com/S/601988\">中国银行</a>业协会、中国支付清算协会发布“关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告”。公告指出，虚拟货币无真实价值支撑，价格极易被操纵，相关投机交易活动存在虚假资产风险、经营失败风险、投资炒作风险等多重风险。广大消费者要增强风险意识，树立正确的投资理念，不参与虚拟货币交易炒作活动，谨防个人财产及权益受损。</p>\n<p>5月21日，国务院金融委要求打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递。值得注意的是，这是金融委首次提出打击比特币挖矿和交易行为。</p>\n<p>5月26日，内蒙古发改委发布关于坚决打击惩戒虚拟货币“挖矿”行为八项措施征求意见。对工业园区、数据中心、自备电厂等主体为虚拟货币“挖矿”企业提供场地、电力支持的，核减能耗预算指标；对存在故意隐瞒不报、清退关停不及时、审批监管不力的，依据有关法律法规和党内法规严肃追责问责。</p>\n<p>6月5日，不少币圈大V的<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>账号被封，包括交易员小侠、肥宅比特币、八哥谈币、超级比特币、区块链威廉等，这些账号的粉丝多在十万以上。相关页面显示，账号因被投诉违反法律法规和《微博社区公约》的相关规定，无法查看。</p>\n<p>6月9日，青海省工信厅下发《关于全面关停虚拟货币“挖矿“项目的通知》提出，对有关虚拟货币挖矿行为开展清理整顿。</p>\n<p>6月9日，新疆昌吉州发展和改革委员会发布《关于立即对虚拟货币挖矿行为企业进行停产整顿的通知》。通知中表示，从事虚拟“挖矿”的企业须于6月9日14时前全部停产整顿，并将企业停产整顿情况报至昌吉州发改委。</p>\n<p>同样是在6月9日，中国支付清算协会发布“关于加强行业信息共享 有效防范支付风险的提示”，再次提示虚拟货币的风险。上述风险提示指出，利用虚拟货币等形式实施违法犯罪活动逐渐上升，因其交易具有匿名性，便捷性和全球性，逐渐成为跨境洗钱的重要通道。同时，已出现使用虚拟币作为赌博跑分媒介的模式。当天，在微博和<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>上，输入“火币”“币安”“欧易”等关键词时，弹出的是“搜索结果未予显示”等提示。</p>\n<p>6月12日，云南省能源局办公室人士确认，根据《云南省能源局关于进一步加强比特币挖矿企业用电管理的通知》要求，及时组织各用电部门开展联合检查，在今年6月底完成比特币挖矿企业用电清理整顿，严肃查处比特币挖矿企业依托发电企业、未经许可私搭私接用电、逃废国家输配电费、基金以及附加牟利的违法行为，一经发现，立即中止供电。</p>\n<p>6月18日，四川省发改委、能源局联合发布《关于清理关停虚拟货币“挖矿”项目的通知》。通知要求，完成重点对象甄别关停，对国网四川省电力公司目前已排查上报的26个虚拟货币“挖矿”项目，于6月20日前完成甄别清理关停工作。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>央行重磅出手！六大机构紧急发声，虚拟货币遭致命重击</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">券商中国 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-06-22 09:10</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>一夜之间，比特币等加密货币遭遇连环暴击！</p>\n<p>继矿机被地方政府直接断电后，中国央行又祭出大杀器，直接约谈工行、建行、农行、支付宝等部分银行和支付机构，要求不得为相关活动提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务。</p>\n<p>在央行公告发布后，比特币迅速跳水，盘中跌幅一度逼近10%，并跌破32000美元/枚；以太坊一度跌超10%，跌破1900美元/枚；币安币、艾达币跌超5%，狗狗币跌近16%，瑞波币跌超8%。相较于年内高点，比特币、以太坊等虚拟货币跌幅均超过了50%。</p>\n<p>在被约谈后，各大银行纷纷发布声明，与虚拟货币“划清界限”。声明称，禁止使用公司服务开展比特币等虚拟货币交易。一经发现将立即采取暂停相关账户交易、终止金融服务等措施。</p>\n<p>支付宝也回应称，坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动。一旦发现商户从事虚拟货币交易，将其纳入黑名单，禁止后续合作。</p>\n<p>央行重磅出击</p>\n<p>6月21日下午，人民银行发布消息称，近日人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了<a href=\"https://laohu8.com/S/601398\">工商银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601288\">农业银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601939\">建设银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601658\">邮储银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601166\">兴业银行</a>和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d179fee3fc04839bc3885dc0a49375b\" tg-width=\"950\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>据中国人民银行官网消息，为深入贯彻党中央、国务院有关决策部署，落实国务院金融委第五十一次全体会议精神，打击比特币等虚拟货币交易炒作行为，保护人民群众财产安全，维护金融安全和稳定，近日人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了<a href=\"https://laohu8.com/S/01398\">工商银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01288\">农业银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/00939\">建设银行</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01658\">邮储银行</a>、兴业银行和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。</p>\n<p>人民银行有关部门指出，虚拟货币交易炒作活动扰乱经济金融正常秩序，滋生非法跨境转移资产、洗钱等违法犯罪活动风险，严重侵害人民群众财产安全。各银行和支付机构必须严格落实《关于防范比特币风险的通知》《关于防范代币发行融资风险的公告》等监管规定，切实履行客户身份识别义务，不得为相关活动提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务。</p>\n<p>各机构要全面排查识别虚拟货币交易所及场外交易商资金账户，及时切断交易资金支付链路；要分析虚拟货币交易炒作活动的资金交易特征，加大技术投入，完善异常交易监控模型，切实提高监测识别能力；要完善内部工作机制，明确分工，压实责任，保障有关监测处置措施落实到位。</p>\n<p>参会机构表示，将高度重视此项工作，按照人民银行有关要求，不开展、不参与虚拟货币相关的业务活动，进一步加大排查和处置力度，采取严格措施，坚决切断虚拟货币交易炒作活动的资金支付链路。</p>\n<p>比特币等虚拟货币纷纷暴跌</p>\n<p>在央行公告发布后，虚拟货币价格迅速跳水，比特币盘中跌幅一度逼近10%，并跌破了32000美元/枚；以太坊一度跌超10%，跌破1900美元/枚；币安币、艾达币跌超5%，狗狗币跌近16%，瑞波币跌超8%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb49d89aba7949dd9f856ab03131edde\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"1338\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>比特币家园数据显示，过去24小时，加密货币市场爆仓人数超过17万人，爆仓金额超过65亿元。</p>\n<p>自4月14日高点6.48万美元/枚以来，比特币已持续调整2个多月，累计跌幅高达50%；以太币自5月12日高点4371美元/枚以来，已累计下跌54%。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>CEO马斯克被称为比特币的“带货王”。他的喊单，经常导致比特币价格暴涨暴跌。今年2月份，特斯拉提交给美国证券交易委员会的文件显示，该公司购买了价值15亿美元的比特币，购买成本低于3.5万美元/枚。在比特币突破6万美元的那段时间里，特斯拉炒币的浮盈一度超过80%，浮盈金额超12亿美元（约合79亿元人民币）。虽然最近特斯拉出售了约10%的比特币持仓，但随着比特币价格的暴跌，特斯拉的投资也有可能接近亏损。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/01357\">美图公司</a>董事长蔡文胜也号称是比特币的忠实粉丝，旗下港股上市公司美图公司此前已连续3次购入加密货币。截至今年4月8日，美图已累计净购买了价值约1亿美元的加密货币。</p>\n<p>根据测算，美图总计耗资4950万美元购买了940.885枚比特币，成本约5.26万美元/枚；此外，美图总计耗资5050万美元购买了3.1万枚以太币，成本约1629美元/枚。</p>\n<p>按照比特币最新价格3.21万美元/枚计算，美图在比特币上的投资亏损2.05万美元/枚，浮亏比例为38.97%，浮亏金额达1929万美元；按照以太币目前2008美元/枚的价格计算，美图在以太币的浮盈比例为23.26%，浮盈金额为1175万美元。综合计算，美图在加密货币上的浮亏为754万美元（约合人民币4877万元）。而在比特币此轮暴跌之前，美图在加密货币上的浮盈一度高达1.86亿元人民币。</p>\n<p>各大金融机构纷纷与虚拟货币“划清界限”</p>\n<p>在被央行约谈之后，6月21日晚间，工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行纷纷发布声明称，禁止使用公司服务开展比特币等虚拟货币交易。一经发现将立即采取暂停相关账户交易、终止金融服务等措施。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7a0b5f821264232b248b8cc7b4e6367\" tg-width=\"1025\" tg-height=\"618\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行均表示：</b></p>\n<p>坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动，坚决不为虚拟货币提供账户开立、登记、交易、清算、结算等任何金融产品和服务。</p>\n<p>任何机构和个人不得将在我行开立的账户用于虚拟货币的交易资金充值以及提现、购买或销售相关交易充值码等活动，不得通过在我行开立的账户划转与虚拟货币交易相关的资金。</p>\n<p>将持续加强涉虚拟货币交易的日常监控排查力度，对于上述涉虚拟货币交易的行为，一经发现将立即采取暂停相关账户交易、终止金融服务等措施。对发现的违法违规线索，将立即向有关部门报告。</p>\n<p>客户应高度警惕虚拟货币相关业务活动的风险，提高风险防范意识和识别能力，谨防上当受骗。</p>\n<p>支付宝：商户从事虚拟货币交易将被清退</p>\n<p>在被央行约谈后，支付宝也发布声明称，坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动，如发现任何虚拟货币交易，支付宝会立即停止相关支付服务。一旦发现商户从事虚拟货币交易，将其纳入黑名单，禁止后续合作。</p>\n<p><b>后续，将从四个方面进一步加大对相关交易的打击力度：</b></p>\n<p>1、继续严密监控排查涉及虚拟货币的交易行为，对重点网站和账户建立巡查制度，一经发现立即封堵；</p>\n<p>2、加强支付交易环节风险监测，严禁虚拟货币转账交易，部署风险算法模型，加强异常交易监测，对嫌疑付款方风险提醒、收款方进行限权；</p>\n<p>3、加强商户管理，严禁虚拟货币商户准入，并持续对签约商户进行风险监测，一旦发现商户从事虚拟货币交易，将其纳入黑名单，禁止后续合作；</p>\n<p>4、加强虚拟货币风险提示，通过风险弹窗、消息推送等方式强化用户宣传和警示教育。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/78bc0d81afdc44b5b2387dd221249532\" tg-width=\"690\" tg-height=\"1221\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>集体断电！世界最大的矿工聚集地出手</p>\n<p>不仅拔了网线，而且直接把电都给断了！地方政府打击比特币挖矿的决心毋容置疑。</p>\n<p>自国务院金融委要求打击比特币挖矿和交易行为以来，全国各地正在紧急行动，全力“围剿”挖矿行为。</p>\n<p><b>近日，继内蒙古、新疆、青海、云南等地发文禁止挖矿后，全球最大的比特币矿工聚集地四川，也打出一记重拳——对矿场集体断电！</b></p>\n<p>四川是国内乃至世界最大的比特币矿工聚集地，此前大约有800万的负荷正用于加密货币挖矿。在此次断电之前，各界一度认为更清洁的水力发电模式能让四川“幸免”，而以清洁能源水电为主的四川，也被认为是中国比特币挖矿的最后堡垒。显然，这低估了地方政府打击比特币挖矿的决心。</p>\n<p>6月18日，四川省发改委、能源局联合发布《关于清理关停虚拟货币“挖矿”项目的通知》。通知要求，完成重点对象甄别关停，对国网四川省电力公司目前已排查上报的26个虚拟货币“挖矿”项目，于6月20日前完成甄别清理关停工作。</p>\n<p>同时，通知要求开展发电企业自查自纠，并要求做好全面清理排查，于6月25日前分别将自查清理整改和清理关停的情况报送。此外，各市（州）政府也被要求开展拉网式排查，对发现的挖矿项目立即关停。</p>\n<p>6月19日晚，一个小视频在朋友圈传播，内容为矿工正在切断比特币矿机的电源，一排排跳动的绿光逐一熄灭。现场有很多人说：Bye，See you。</p>\n<p>有业内人士表示，随着四川挖矿被清退，区块链历史上首次迎来矿工最悲壮时刻，这次历史意义究竟有多深远，未来才会知道。从某一角度来看，这次大范围官方清退挖矿产业是对加密货币的一次打击，可能导致一个时代的结束。</p>\n<p>截至21日20:00点，#四川比特币矿场集体断电#这一话题，在新浪微博的阅读接近1亿。在微博上，不少网友为断电点赞，有网友评论称，“除了浪费能源以外，产生不了正面的生产力，支持关停。”还有网友表示，都切了，显卡就能原价了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2a650aa6b2aa48dba8a6c803f88d0ba9\" tg-width=\"586\" tg-height=\"442\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>对虚拟货币监管持续加码</p>\n<p>近年来，我国监管部门持续加强对虚拟货币领域的监管和整治。</p>\n<p>2013年，中国人民银行等五部门就联合发布《关于防范比特币风险的通知》，通知指出，从性质上看，比特币应当是一种特定的虚拟商品，不具有与货币等同的法律地位，不能且不应作为货币在市场上流通使用。通知要求各金融机构和支付机构不得开展与比特币相关的业务。</p>\n<p>2017年央行等七部门叫停各类代币发行融资，并开展专项整治。随后，我国的虚拟货币交易平台和ICO交易平台基本实现无风险退出，人民币交易的比特币全球占比一度降至不足1%。</p>\n<p><b>今年以来，虚拟货币交易炒作活动有所反弹，从5月18日开始，我国又密集释放对于加密货币的监管政策：</b></p>\n<p>5月18日，内蒙古发改委设立虚拟货币“挖矿”企业举报平台；同日，中国互联网金融协会、<a href=\"https://laohu8.com/S/601988\">中国银行</a>业协会、中国支付清算协会发布“关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告”。公告指出，虚拟货币无真实价值支撑，价格极易被操纵，相关投机交易活动存在虚假资产风险、经营失败风险、投资炒作风险等多重风险。广大消费者要增强风险意识，树立正确的投资理念，不参与虚拟货币交易炒作活动，谨防个人财产及权益受损。</p>\n<p>5月21日，国务院金融委要求打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递。值得注意的是，这是金融委首次提出打击比特币挖矿和交易行为。</p>\n<p>5月26日，内蒙古发改委发布关于坚决打击惩戒虚拟货币“挖矿”行为八项措施征求意见。对工业园区、数据中心、自备电厂等主体为虚拟货币“挖矿”企业提供场地、电力支持的，核减能耗预算指标；对存在故意隐瞒不报、清退关停不及时、审批监管不力的，依据有关法律法规和党内法规严肃追责问责。</p>\n<p>6月5日，不少币圈大V的<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>账号被封，包括交易员小侠、肥宅比特币、八哥谈币、超级比特币、区块链威廉等，这些账号的粉丝多在十万以上。相关页面显示，账号因被投诉违反法律法规和《微博社区公约》的相关规定，无法查看。</p>\n<p>6月9日，青海省工信厅下发《关于全面关停虚拟货币“挖矿“项目的通知》提出，对有关虚拟货币挖矿行为开展清理整顿。</p>\n<p>6月9日，新疆昌吉州发展和改革委员会发布《关于立即对虚拟货币挖矿行为企业进行停产整顿的通知》。通知中表示，从事虚拟“挖矿”的企业须于6月9日14时前全部停产整顿，并将企业停产整顿情况报至昌吉州发改委。</p>\n<p>同样是在6月9日，中国支付清算协会发布“关于加强行业信息共享 有效防范支付风险的提示”，再次提示虚拟货币的风险。上述风险提示指出，利用虚拟货币等形式实施违法犯罪活动逐渐上升，因其交易具有匿名性，便捷性和全球性，逐渐成为跨境洗钱的重要通道。同时，已出现使用虚拟币作为赌博跑分媒介的模式。当天，在微博和<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>上，输入“火币”“币安”“欧易”等关键词时，弹出的是“搜索结果未予显示”等提示。</p>\n<p>6月12日，云南省能源局办公室人士确认，根据《云南省能源局关于进一步加强比特币挖矿企业用电管理的通知》要求，及时组织各用电部门开展联合检查，在今年6月底完成比特币挖矿企业用电清理整顿，严肃查处比特币挖矿企业依托发电企业、未经许可私搭私接用电、逃废国家输配电费、基金以及附加牟利的违法行为，一经发现，立即中止供电。</p>\n<p>6月18日，四川省发改委、能源局联合发布《关于清理关停虚拟货币“挖矿”项目的通知》。通知要求，完成重点对象甄别关停，对国网四川省电力公司目前已排查上报的26个虚拟货币“挖矿”项目，于6月20日前完成甄别清理关停工作。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/095b44fabe3741f181d79be392be7b0e","relate_stocks":{"EBON":"亿邦国际","01357":"美图公司","CAN":"嘉楠科技"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2145035774","content_text":"一夜之间，比特币等加密货币遭遇连环暴击！\n继矿机被地方政府直接断电后，中国央行又祭出大杀器，直接约谈工行、建行、农行、支付宝等部分银行和支付机构，要求不得为相关活动提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务。\n在央行公告发布后，比特币迅速跳水，盘中跌幅一度逼近10%，并跌破32000美元/枚；以太坊一度跌超10%，跌破1900美元/枚；币安币、艾达币跌超5%，狗狗币跌近16%，瑞波币跌超8%。相较于年内高点，比特币、以太坊等虚拟货币跌幅均超过了50%。\n在被约谈后，各大银行纷纷发布声明，与虚拟货币“划清界限”。声明称，禁止使用公司服务开展比特币等虚拟货币交易。一经发现将立即采取暂停相关账户交易、终止金融服务等措施。\n支付宝也回应称，坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动。一旦发现商户从事虚拟货币交易，将其纳入黑名单，禁止后续合作。\n央行重磅出击\n6月21日下午，人民银行发布消息称，近日人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。\n\n据中国人民银行官网消息，为深入贯彻党中央、国务院有关决策部署，落实国务院金融委第五十一次全体会议精神，打击比特币等虚拟货币交易炒作行为，保护人民群众财产安全，维护金融安全和稳定，近日人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。\n人民银行有关部门指出，虚拟货币交易炒作活动扰乱经济金融正常秩序，滋生非法跨境转移资产、洗钱等违法犯罪活动风险，严重侵害人民群众财产安全。各银行和支付机构必须严格落实《关于防范比特币风险的通知》《关于防范代币发行融资风险的公告》等监管规定，切实履行客户身份识别义务，不得为相关活动提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务。\n各机构要全面排查识别虚拟货币交易所及场外交易商资金账户，及时切断交易资金支付链路；要分析虚拟货币交易炒作活动的资金交易特征，加大技术投入，完善异常交易监控模型，切实提高监测识别能力；要完善内部工作机制，明确分工，压实责任，保障有关监测处置措施落实到位。\n参会机构表示，将高度重视此项工作，按照人民银行有关要求，不开展、不参与虚拟货币相关的业务活动，进一步加大排查和处置力度，采取严格措施，坚决切断虚拟货币交易炒作活动的资金支付链路。\n比特币等虚拟货币纷纷暴跌\n在央行公告发布后，虚拟货币价格迅速跳水，比特币盘中跌幅一度逼近10%，并跌破了32000美元/枚；以太坊一度跌超10%，跌破1900美元/枚；币安币、艾达币跌超5%，狗狗币跌近16%，瑞波币跌超8%。\n\n比特币家园数据显示，过去24小时，加密货币市场爆仓人数超过17万人，爆仓金额超过65亿元。\n自4月14日高点6.48万美元/枚以来，比特币已持续调整2个多月，累计跌幅高达50%；以太币自5月12日高点4371美元/枚以来，已累计下跌54%。\n特斯拉CEO马斯克被称为比特币的“带货王”。他的喊单，经常导致比特币价格暴涨暴跌。今年2月份，特斯拉提交给美国证券交易委员会的文件显示，该公司购买了价值15亿美元的比特币，购买成本低于3.5万美元/枚。在比特币突破6万美元的那段时间里，特斯拉炒币的浮盈一度超过80%，浮盈金额超12亿美元（约合79亿元人民币）。虽然最近特斯拉出售了约10%的比特币持仓，但随着比特币价格的暴跌，特斯拉的投资也有可能接近亏损。\n美图公司董事长蔡文胜也号称是比特币的忠实粉丝，旗下港股上市公司美图公司此前已连续3次购入加密货币。截至今年4月8日，美图已累计净购买了价值约1亿美元的加密货币。\n根据测算，美图总计耗资4950万美元购买了940.885枚比特币，成本约5.26万美元/枚；此外，美图总计耗资5050万美元购买了3.1万枚以太币，成本约1629美元/枚。\n按照比特币最新价格3.21万美元/枚计算，美图在比特币上的投资亏损2.05万美元/枚，浮亏比例为38.97%，浮亏金额达1929万美元；按照以太币目前2008美元/枚的价格计算，美图在以太币的浮盈比例为23.26%，浮盈金额为1175万美元。综合计算，美图在加密货币上的浮亏为754万美元（约合人民币4877万元）。而在比特币此轮暴跌之前，美图在加密货币上的浮盈一度高达1.86亿元人民币。\n各大金融机构纷纷与虚拟货币“划清界限”\n在被央行约谈之后，6月21日晚间，工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行纷纷发布声明称，禁止使用公司服务开展比特币等虚拟货币交易。一经发现将立即采取暂停相关账户交易、终止金融服务等措施。\n\n\n\n\n\n工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行均表示：\n坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动，坚决不为虚拟货币提供账户开立、登记、交易、清算、结算等任何金融产品和服务。\n任何机构和个人不得将在我行开立的账户用于虚拟货币的交易资金充值以及提现、购买或销售相关交易充值码等活动，不得通过在我行开立的账户划转与虚拟货币交易相关的资金。\n将持续加强涉虚拟货币交易的日常监控排查力度，对于上述涉虚拟货币交易的行为，一经发现将立即采取暂停相关账户交易、终止金融服务等措施。对发现的违法违规线索，将立即向有关部门报告。\n客户应高度警惕虚拟货币相关业务活动的风险，提高风险防范意识和识别能力，谨防上当受骗。\n支付宝：商户从事虚拟货币交易将被清退\n在被央行约谈后，支付宝也发布声明称，坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动，如发现任何虚拟货币交易，支付宝会立即停止相关支付服务。一旦发现商户从事虚拟货币交易，将其纳入黑名单，禁止后续合作。\n后续，将从四个方面进一步加大对相关交易的打击力度：\n1、继续严密监控排查涉及虚拟货币的交易行为，对重点网站和账户建立巡查制度，一经发现立即封堵；\n2、加强支付交易环节风险监测，严禁虚拟货币转账交易，部署风险算法模型，加强异常交易监测，对嫌疑付款方风险提醒、收款方进行限权；\n3、加强商户管理，严禁虚拟货币商户准入，并持续对签约商户进行风险监测，一旦发现商户从事虚拟货币交易，将其纳入黑名单，禁止后续合作；\n4、加强虚拟货币风险提示，通过风险弹窗、消息推送等方式强化用户宣传和警示教育。\n\n集体断电！世界最大的矿工聚集地出手\n不仅拔了网线，而且直接把电都给断了！地方政府打击比特币挖矿的决心毋容置疑。\n自国务院金融委要求打击比特币挖矿和交易行为以来，全国各地正在紧急行动，全力“围剿”挖矿行为。\n近日，继内蒙古、新疆、青海、云南等地发文禁止挖矿后，全球最大的比特币矿工聚集地四川，也打出一记重拳——对矿场集体断电！\n四川是国内乃至世界最大的比特币矿工聚集地，此前大约有800万的负荷正用于加密货币挖矿。在此次断电之前，各界一度认为更清洁的水力发电模式能让四川“幸免”，而以清洁能源水电为主的四川，也被认为是中国比特币挖矿的最后堡垒。显然，这低估了地方政府打击比特币挖矿的决心。\n6月18日，四川省发改委、能源局联合发布《关于清理关停虚拟货币“挖矿”项目的通知》。通知要求，完成重点对象甄别关停，对国网四川省电力公司目前已排查上报的26个虚拟货币“挖矿”项目，于6月20日前完成甄别清理关停工作。\n同时，通知要求开展发电企业自查自纠，并要求做好全面清理排查，于6月25日前分别将自查清理整改和清理关停的情况报送。此外，各市（州）政府也被要求开展拉网式排查，对发现的挖矿项目立即关停。\n6月19日晚，一个小视频在朋友圈传播，内容为矿工正在切断比特币矿机的电源，一排排跳动的绿光逐一熄灭。现场有很多人说：Bye，See you。\n有业内人士表示，随着四川挖矿被清退，区块链历史上首次迎来矿工最悲壮时刻，这次历史意义究竟有多深远，未来才会知道。从某一角度来看，这次大范围官方清退挖矿产业是对加密货币的一次打击，可能导致一个时代的结束。\n截至21日20:00点，#四川比特币矿场集体断电#这一话题，在新浪微博的阅读接近1亿。在微博上，不少网友为断电点赞，有网友评论称，“除了浪费能源以外，产生不了正面的生产力，支持关停。”还有网友表示，都切了，显卡就能原价了。\n\n对虚拟货币监管持续加码\n近年来，我国监管部门持续加强对虚拟货币领域的监管和整治。\n2013年，中国人民银行等五部门就联合发布《关于防范比特币风险的通知》，通知指出，从性质上看，比特币应当是一种特定的虚拟商品，不具有与货币等同的法律地位，不能且不应作为货币在市场上流通使用。通知要求各金融机构和支付机构不得开展与比特币相关的业务。\n2017年央行等七部门叫停各类代币发行融资，并开展专项整治。随后，我国的虚拟货币交易平台和ICO交易平台基本实现无风险退出，人民币交易的比特币全球占比一度降至不足1%。\n今年以来，虚拟货币交易炒作活动有所反弹，从5月18日开始，我国又密集释放对于加密货币的监管政策：\n5月18日，内蒙古发改委设立虚拟货币“挖矿”企业举报平台；同日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付清算协会发布“关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告”。公告指出，虚拟货币无真实价值支撑，价格极易被操纵，相关投机交易活动存在虚假资产风险、经营失败风险、投资炒作风险等多重风险。广大消费者要增强风险意识，树立正确的投资理念，不参与虚拟货币交易炒作活动，谨防个人财产及权益受损。\n5月21日，国务院金融委要求打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递。值得注意的是，这是金融委首次提出打击比特币挖矿和交易行为。\n5月26日，内蒙古发改委发布关于坚决打击惩戒虚拟货币“挖矿”行为八项措施征求意见。对工业园区、数据中心、自备电厂等主体为虚拟货币“挖矿”企业提供场地、电力支持的，核减能耗预算指标；对存在故意隐瞒不报、清退关停不及时、审批监管不力的，依据有关法律法规和党内法规严肃追责问责。\n6月5日，不少币圈大V的微博账号被封，包括交易员小侠、肥宅比特币、八哥谈币、超级比特币、区块链威廉等，这些账号的粉丝多在十万以上。相关页面显示，账号因被投诉违反法律法规和《微博社区公约》的相关规定，无法查看。\n6月9日，青海省工信厅下发《关于全面关停虚拟货币“挖矿“项目的通知》提出，对有关虚拟货币挖矿行为开展清理整顿。\n6月9日，新疆昌吉州发展和改革委员会发布《关于立即对虚拟货币挖矿行为企业进行停产整顿的通知》。通知中表示，从事虚拟“挖矿”的企业须于6月9日14时前全部停产整顿，并将企业停产整顿情况报至昌吉州发改委。\n同样是在6月9日，中国支付清算协会发布“关于加强行业信息共享 有效防范支付风险的提示”，再次提示虚拟货币的风险。上述风险提示指出，利用虚拟货币等形式实施违法犯罪活动逐渐上升，因其交易具有匿名性，便捷性和全球性，逐渐成为跨境洗钱的重要通道。同时，已出现使用虚拟币作为赌博跑分媒介的模式。当天，在微博和百度上，输入“火币”“币安”“欧易”等关键词时，弹出的是“搜索结果未予显示”等提示。\n6月12日，云南省能源局办公室人士确认，根据《云南省能源局关于进一步加强比特币挖矿企业用电管理的通知》要求，及时组织各用电部门开展联合检查，在今年6月底完成比特币挖矿企业用电清理整顿，严肃查处比特币挖矿企业依托发电企业、未经许可私搭私接用电、逃废国家输配电费、基金以及附加牟利的违法行为，一经发现，立即中止供电。\n6月18日，四川省发改委、能源局联合发布《关于清理关停虚拟货币“挖矿”项目的通知》。通知要求，完成重点对象甄别关停，对国网四川省电力公司目前已排查上报的26个虚拟货币“挖矿”项目，于6月20日前完成甄别清理关停工作。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":162702120,"gmtCreate":1624074297460,"gmtModify":1703828281546,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/162702120","repostId":"2144088007","repostType":4,"repost":{"id":"2144088007","weMediaInfo":{"introduction":"豆虫财经，一级市场严肃财经媒体。创始人为中国VC/PE领域资深媒体人韦亚军，韦先生曾任职于知名第三方股权投资服务机构“ChinaVenture投中集团”，拥有数十万一级市场忠实读者。","home_visible":1,"media_name":"PE星球","id":"64","head_image":"https://static.tigerbbs.com/bfa256314ee44b7a936a419139ccb466"},"pubTimestamp":1624062900,"share":"https://ttm.financial/m/news/2144088007?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-19 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src=\"https://static.tigerbbs.com/cbf5a87480824f9a9caec9b914a91c30\" tg-width=\"550\" tg-height=\"251\" referrerpolicy=\"no-referrer\">据Soul官方网站的公开资料显示，Soul是基于兴趣图谱和游戏化玩法的产品设计，属于新一代年轻人的虚拟社交网络。成立于2016年，Soul 致力于让天下没有孤独的人。Soul App用现实世界中不相识的用户在平台上的关系沉淀和留存为正样本，基于用户的社交画像和兴趣图谱，通过机器学习来推荐用户可能会产生的高质量的新关系。让每一个来到Soul的个体都可以被快速推荐到一些高维空间距离自己最近的人和内容，低成本地开启交流，获得高质量的关系。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Soul更新IPO招股书：腾讯持股高达49.9%，投票权25.7%</title>\n<style 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MSCI指数的调整方法，能被纳入到其指数体系的公司一般要满足总市值、自由流通市值、流动性和交易时间等一系列要求。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8f2f148520e460cb20ee263c4b5fd2f\" tg-width=\"830\" tg-height=\"536\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>MSCI官网</span></p><p>明晟中国全股票指数(MSCI China All Shares Index)历史表现：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c5df675372dbd49e16da8a583e0f650\" tg-width=\"830\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\">根据MSCI发布的季度调整结果， MSCI中国全股票指数本次新增60只个股，剔除26只股票。那么，上榜对于老虎意味着什么呢？</p><p>意味着国际资本市场对老虎证券的认可和信心，有助于进一步扩大公司国际资本市场影响力、提升公司股东国际化水平。</p><p>据 MSCI估算，全球数以万亿美元的资金跟踪新兴市场指数，其中既包含了主动型资金，又包含了被动型基金，被动型资金以明晟中国全股票指数作为投资标的。当股票被纳入指数后，被动型投资者会按比例配置新增这些成份股。</p><p>详情查看：</p><p><a href=\"https://www.msci.com/eqb/gimi/stdindex/MSCI_May21_ChinaAllShares_PublicList.pdf\" target=\"_blank\">MSCI中国指数成分股调整说明</a></p><p></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Index)由摩根士丹利资本国际(MSCI)编制，是 MSCI新兴市场指数中最重要的组成部分。根据 MSCI指数的调整方法，能被纳入到其指数体系的公司一般要满足总市值、自由流通市值、流动性和交易时间等一系列要求。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8f2f148520e460cb20ee263c4b5fd2f\" tg-width=\"830\" tg-height=\"536\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>MSCI官网</span></p><p>明晟中国全股票指数(MSCI China All Shares Index)历史表现：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c5df675372dbd49e16da8a583e0f650\" tg-width=\"830\" tg-height=\"426\" referrerpolicy=\"no-referrer\">根据MSCI发布的季度调整结果， MSCI中国全股票指数本次新增60只个股，剔除26只股票。那么，上榜对于老虎意味着什么呢？</p><p>意味着国际资本市场对老虎证券的认可和信心，有助于进一步扩大公司国际资本市场影响力、提升公司股东国际化水平。</p><p>据 MSCI估算，全球数以万亿美元的资金跟踪新兴市场指数，其中既包含了主动型资金，又包含了被动型基金，被动型资金以明晟中国全股票指数作为投资标的。当股票被纳入指数后，被动型投资者会按比例配置新增这些成份股。</p><p>详情查看：</p><p><a href=\"https://www.msci.com/eqb/gimi/stdindex/MSCI_May21_ChinaAllShares_PublicList.pdf\" 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Index)历史表现：根据MSCI发布的季度调整结果， MSCI中国全股票指数本次新增60只个股，剔除26只股票。那么，上榜对于老虎意味着什么呢？意味着国际资本市场对老虎证券的认可和信心，有助于进一步扩大公司国际资本市场影响力、提升公司股东国际化水平。据 MSCI估算，全球数以万亿美元的资金跟踪新兴市场指数，其中既包含了主动型资金，又包含了被动型基金，被动型资金以明晟中国全股票指数作为投资标的。当股票被纳入指数后，被动型投资者会按比例配置新增这些成份股。详情查看：MSCI中国指数成分股调整说明","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":92,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":801596443,"gmtCreate":1627521821582,"gmtModify":1703491559288,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"？","listText":"？","text":"？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/801596443","repostId":"2155976194","repostType":4,"repost":{"id":"2155976194","pubTimestamp":1627513500,"share":"https://ttm.financial/m/news/2155976194?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-07-29 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114%，达到 9.57 亿美元。射频前端芯片是 5G 的重要组成部分。\n高通首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙 (Cristiano Amon) 于 7 月 1 日接任，他优先考虑公司射频前端业务的增长，这使该公司成为向可能希望开发自己的 5G 调制解调器的手机制造商销售的重要组件。\n高通的物联网业务是 QCT 的一部分，由低功耗芯片组成，用于使其他设备变得智能以及网络和工业用途，增长 83%，达到近 14 亿美元。\n该公司是目前正在建设的 5G 手机和网络的零部件和知识产权的主要供应商之一。随着经济重新开放，它将从全球手机需求上升中受益。该公司预计，在去年大流行期间下降 11% 之后，其客户出货的智能手机数量将在 2021 年实现增长，今年将出货 4.5 亿至 5.5 亿部 5G 智能手机。\n该公司盈利的高通技术许可部门，包括来自 5G 专利和其他手机技术的收入，增长 43% 至 14.9 亿美元。QTL 是比高通的芯片销售利润率更高的业务。\n行业观察家正在关注高通如何应对全球芯片短缺。该公司不制造自己的芯片。它与世界上大多数主要代工厂都有关系，包括台积电和三星。英特尔本周早些时候表示，高通也将成为其新代工厂的客户。\n高通在一份声明中表示，它有望在 2021 年底前改善芯片供应，并且正在努力为使用旧制造工艺（通常称为“成熟节点”）的高端处理器和芯片增加工厂产能。\n在截至 6 月的季度中，高通支付了 7.67 亿美元的股息并回购了 6.3 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新能源汽车股普跌</p>\n<p>热门中概股周四收盘多数走高，电商、内容、教育股普涨，新能源汽车股普跌。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨超1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨超5%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨超2%，B站涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>涨0.11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌超1%。</p>\n<p>3、投资者消化英国央行最新决策 欧洲股市全线收高 旅游和休闲类股领涨</p>\n<p>法国CAC40指数收盘上涨1.22%；<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数收盘上涨0.51%；德国DAX30指数收盘上涨0.86%。</p>\n<p>4、布油收涨0.5％，再创两年半新高！市场需求呈走强迹象</p>\n<p>油价走势震荡，原油库存下降强化了需求强劲的预期。WTI原油期货跌幅0.05%，报73.043美元/桶；布伦特原油期货涨幅0.02%，报74.518美元/桶。</p>\n<p>5、金价收跌0.4％，从一周高点回落！分析师：鲍威尔和耶伦言论令人困惑</p>\n<p>美联储转向鹰派，美元一度创11周新高，但随后回落，推动金价走高。美元指数下跌0.11%，报91.7200。美国COMEX黄金期货涨0.09%，报1785.090美元/盎司。</p>\n<p>国际宏观</p>\n<p>1、拜登称与参议院一组两党议员就5590亿美元基础设施计划达成协议</p>\n<p>美国总统拜登称，他与一组两党参议员就两党共同发起的5590亿美元基础设施计划达成了初步协议。</p>\n<p>2、美联储内部分歧进一步加大 纽约联储主席称明年或通胀率才回落至2％</p>\n<p>美联储内部分歧进一步加大，纽约联储行长约翰-<a href=\"https://laohu8.com/S/WMB\">威廉姆斯</a>（John Williams）表示，“明年和后年通胀率应该会下降到2%左右。”</p>\n<p>3、美联储布拉德警告：经济重启型通胀可能超乎意料</p>\n<p>圣路易斯联储行长詹姆斯-布拉德（James Bullard）表示，虽然央行官员希望通胀率超过2%以弥补过去的不足，但存在价格上涨过头的风险。</p>\n<p>4、纽约联储行长威廉姆斯称明年通胀率将回落至2％</p>\n<p>纽约联储行长威廉姆斯（John Williams）表示，“明年和后年通胀率应该会下降到2%左右。”</p>\n<p>5、亚特兰大和费城联储行长：基建支出是经济增长的关键</p>\n<p>亚特兰大联邦储备银行行长Raphael Bostic和费城联储行长Patrick Harker同在一个线上小组讨论中发表讲话，他们敦促增加基础设施投资支出，称这是至关重要的，可以提高美国的生产率和经济增长。</p>\n<p>6、美国一季度GDP增长6.4％，符合预期</p>\n<p>美国第一季度GDP环比折合年率终值为6.4%，预估为6.4%，修正值为6.4%。</p>\n<p>7、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>：今年全球经济料将创下近50年最大增幅</p>\n<p>富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）在其2021年年中展望报告中预计，得益于新冠肺炎疫苗接种、对去年积累的私人储蓄将会加速支出的预期、创下历史新低的利率，以及多项政府支持计划的前景，2021-2022年美国经济的复苏势头增强。虽然报告指出，不断上升的通胀率、税率和利率是令人担忧的问题，但这些问题不太可能阻碍美国经济复苏。</p>\n<p>8、美国上周首次申请失业救济人数降至41.1万人 高于预期</p>\n<p>美国劳工部周四公布的数据显示，在截至6月19日的一周，各州常规的失业福利计划之下的首次申请失业救济人数减少了7,000人，降至41.1万人。之前彭博调查经济学家得到的预测中值为38万人。之前一周的数字被向上修正为41.8万人。</p>\n<p>9、小摩：加密货币市值已蒸发1万亿美元，比特币中期或跌至2.3万美元</p>\n<p>以尼古拉斯·帕尼格佐格鲁为首的<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>分析师指出，加密货币市场本周大幅下跌，市值从5月初2.5万亿美元的峰值蒸发了1万亿美元。</p>\n<p>10、重大反垄断法案在美国众议院司法委员会获通过 科技巨头将展开激烈游说</p>\n<p>众议院一个司法委员会通过了一项影响深远的法案，旨在遏制包括Alphabet旗下谷歌和Facebook在内的科技巨头的市场主导地位，但该法案的大部分努力都面临受该政策影响的公司的密集游说，这延缓了该委员会的工作进程，并预示着参议院将发生激烈辩论。</p>\n<p>11、墨西哥央行意外将基准利率从4%上调至4.25%</p>\n<p>墨西哥央行周四意外将基准利率从4%上调至4.25%，市场预期维持不变。消息宣布后，墨西哥比索兑美元涨幅扩大。</p>\n<p>12、美国证交会据悉正在就加密货币交易业务进行询问</p>\n<p>美股经纪商Robinhood的美国IPO计划节奏放慢，美国证交会据悉正在就加密货币交易业务进行询问。美股经纪商Robinhood曾寻求在六月上市。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1190242896\" target=\"_blank\">滴滴更新招股书 IPO定价13.5美元</a></p>\n<p>滴滴今日更新招股书，预计将把美国IPO定价设在定价区间的中部13.5美元/ADS，计划通过美国IPO发行2.88亿份ADS，代表7200万股A类普通股。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>Model 3车型荣登Cars.com美国制造指数榜首</p>\n<p>今年，特斯拉的Model 3 轿车在 Cars.com 的美国制造指数中的排名首次超过了福特的Mustang。这是特斯拉16年来首次荣登榜首。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1182915557\" target=\"_blank\">Windows 11来了！微软六年来首次推出新系统 收盘市值突破2万亿美元</a></p>\n<p>6月24日周四美东上午11点，刚刚迈入“2万亿美元市值俱乐部”的科技巨头微软宣布推出新款Windows 11操作系统。这是六年来首次推出新的Windows系统，也是微软系统十年来最重要升级。公司CEO纳德拉称，Windows 11是Windows重要里程碑之一，“这是新一代的开始”。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>第四财季财报超预期盘后涨近5% 大中华区营收19.3亿美元</p>\n<p>耐克周四盘后公布了好于预期的2021财年第四财季财报，财报显示，耐克第四财季每股收益0.93美元，预期0.51美元，上年同期每股亏损0.51美元；营收123.4亿美元，预期110.3亿美元，上年同期63.13亿美元；净利润15.09亿美元，预期8.19亿美元，上年同期亏损7.9亿美元。财报公布后，耐克股价盘后大涨近5%。该公司股价周四收报133.60美元，涨幅0.38%。</p>\n<p>5、特斯拉计划向其他汽车制造商开放超级充电网络</p>\n<p>据 Electrek 报道，特斯拉一直在与挪威韦斯特兰（Vestland）郡的管理机构联系，以获取部署充电站的激励措施。然而，当地政府只对向所有汽车制造商开放的充电站提供激励措施。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta 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href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨超2%，B站涨超6%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>涨0.11%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>跌超1%。</p>\n<p>3、投资者消化英国央行最新决策 欧洲股市全线收高 旅游和休闲类股领涨</p>\n<p>法国CAC40指数收盘上涨1.22%；<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数收盘上涨0.51%；德国DAX30指数收盘上涨0.86%。</p>\n<p>4、布油收涨0.5％，再创两年半新高！市场需求呈走强迹象</p>\n<p>油价走势震荡，原油库存下降强化了需求强劲的预期。WTI原油期货跌幅0.05%，报73.043美元/桶；布伦特原油期货涨幅0.02%，报74.518美元/桶。</p>\n<p>5、金价收跌0.4％，从一周高点回落！分析师：鲍威尔和耶伦言论令人困惑</p>\n<p>美联储转向鹰派，美元一度创11周新高，但随后回落，推动金价走高。美元指数下跌0.11%，报91.7200。美国COMEX黄金期货涨0.09%，报1785.090美元/盎司。</p>\n<p>国际宏观</p>\n<p>1、拜登称与参议院一组两党议员就5590亿美元基础设施计划达成协议</p>\n<p>美国总统拜登称，他与一组两党参议员就两党共同发起的5590亿美元基础设施计划达成了初步协议。</p>\n<p>2、美联储内部分歧进一步加大 纽约联储主席称明年或通胀率才回落至2％</p>\n<p>美联储内部分歧进一步加大，纽约联储行长约翰-<a href=\"https://laohu8.com/S/WMB\">威廉姆斯</a>（John Williams）表示，“明年和后年通胀率应该会下降到2%左右。”</p>\n<p>3、美联储布拉德警告：经济重启型通胀可能超乎意料</p>\n<p>圣路易斯联储行长詹姆斯-布拉德（James Bullard）表示，虽然央行官员希望通胀率超过2%以弥补过去的不足，但存在价格上涨过头的风险。</p>\n<p>4、纽约联储行长威廉姆斯称明年通胀率将回落至2％</p>\n<p>纽约联储行长威廉姆斯（John Williams）表示，“明年和后年通胀率应该会下降到2%左右。”</p>\n<p>5、亚特兰大和费城联储行长：基建支出是经济增长的关键</p>\n<p>亚特兰大联邦储备银行行长Raphael Bostic和费城联储行长Patrick Harker同在一个线上小组讨论中发表讲话，他们敦促增加基础设施投资支出，称这是至关重要的，可以提高美国的生产率和经济增长。</p>\n<p>6、美国一季度GDP增长6.4％，符合预期</p>\n<p>美国第一季度GDP环比折合年率终值为6.4%，预估为6.4%，修正值为6.4%。</p>\n<p>7、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>：今年全球经济料将创下近50年最大增幅</p>\n<p>富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）在其2021年年中展望报告中预计，得益于新冠肺炎疫苗接种、对去年积累的私人储蓄将会加速支出的预期、创下历史新低的利率，以及多项政府支持计划的前景，2021-2022年美国经济的复苏势头增强。虽然报告指出，不断上升的通胀率、税率和利率是令人担忧的问题，但这些问题不太可能阻碍美国经济复苏。</p>\n<p>8、美国上周首次申请失业救济人数降至41.1万人 高于预期</p>\n<p>美国劳工部周四公布的数据显示，在截至6月19日的一周，各州常规的失业福利计划之下的首次申请失业救济人数减少了7,000人，降至41.1万人。之前彭博调查经济学家得到的预测中值为38万人。之前一周的数字被向上修正为41.8万人。</p>\n<p>9、小摩：加密货币市值已蒸发1万亿美元，比特币中期或跌至2.3万美元</p>\n<p>以尼古拉斯·帕尼格佐格鲁为首的<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>分析师指出，加密货币市场本周大幅下跌，市值从5月初2.5万亿美元的峰值蒸发了1万亿美元。</p>\n<p>10、重大反垄断法案在美国众议院司法委员会获通过 科技巨头将展开激烈游说</p>\n<p>众议院一个司法委员会通过了一项影响深远的法案，旨在遏制包括Alphabet旗下谷歌和Facebook在内的科技巨头的市场主导地位，但该法案的大部分努力都面临受该政策影响的公司的密集游说，这延缓了该委员会的工作进程，并预示着参议院将发生激烈辩论。</p>\n<p>11、墨西哥央行意外将基准利率从4%上调至4.25%</p>\n<p>墨西哥央行周四意外将基准利率从4%上调至4.25%，市场预期维持不变。消息宣布后，墨西哥比索兑美元涨幅扩大。</p>\n<p>12、美国证交会据悉正在就加密货币交易业务进行询问</p>\n<p>美股经纪商Robinhood的美国IPO计划节奏放慢，美国证交会据悉正在就加密货币交易业务进行询问。美股经纪商Robinhood曾寻求在六月上市。</p>\n<p>公司新闻</p>\n<p>1、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1190242896\" target=\"_blank\">滴滴更新招股书 IPO定价13.5美元</a></p>\n<p>滴滴今日更新招股书，预计将把美国IPO定价设在定价区间的中部13.5美元/ADS，计划通过美国IPO发行2.88亿份ADS，代表7200万股A类普通股。</p>\n<p>2、<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>Model 3车型荣登Cars.com美国制造指数榜首</p>\n<p>今年，特斯拉的Model 3 轿车在 Cars.com 的美国制造指数中的排名首次超过了福特的Mustang。这是特斯拉16年来首次荣登榜首。</p>\n<p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/1182915557\" target=\"_blank\">Windows 11来了！微软六年来首次推出新系统 收盘市值突破2万亿美元</a></p>\n<p>6月24日周四美东上午11点，刚刚迈入“2万亿美元市值俱乐部”的科技巨头微软宣布推出新款Windows 11操作系统。这是六年来首次推出新的Windows系统，也是微软系统十年来最重要升级。公司CEO纳德拉称，Windows 11是Windows重要里程碑之一，“这是新一代的开始”。</p>\n<p>4、<a href=\"https://laohu8.com/S/NKE\">耐克</a>第四财季财报超预期盘后涨近5% 大中华区营收19.3亿美元</p>\n<p>耐克周四盘后公布了好于预期的2021财年第四财季财报，财报显示，耐克第四财季每股收益0.93美元，预期0.51美元，上年同期每股亏损0.51美元；营收123.4亿美元，预期110.3亿美元，上年同期63.13亿美元；净利润15.09亿美元，预期8.19亿美元，上年同期亏损7.9亿美元。财报公布后，耐克股价盘后大涨近5%。该公司股价周四收报133.60美元，涨幅0.38%。</p>\n<p>5、特斯拉计划向其他汽车制造商开放超级充电网络</p>\n<p>据 Electrek 报道，特斯拉一直在与挪威韦斯特兰（Vestland）郡的管理机构联系，以获取部署充电站的激励措施。然而，当地政府只对向所有汽车制造商开放的充电站提供激励措施。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{"USO":"美国原油ETF","SCO":"二倍做空彭博原油指数ETF","DUG":"二倍做空石油与天然气ETF(ProShares)","DWT":"三倍做空原油ETN","UCO":"二倍做多彭博原油ETF","DDG":"ProShares做空石油与天然气ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1183560687","content_text":"摘要：美股全线收涨纳指标普再创纪录新高；热门中概股周四收盘多数走高，新能源汽车股普跌；欧洲股市全线收高；布油收涨0.5％，再创两年半新高；金价收跌0.4％；拜登称与参议院一组两党议员就5590亿美元基础设施计划达成协议。\n\n海外市场\n1、美股全线收涨纳指标普再创纪录新高！微软收盘市值首破2万亿美元\n美股三大指数周四全线收涨，标普500和纳指再创历史新高，道指涨超300点，因美国两党的基础设施法案取得进展，美国总统拜登表示已逾参议院团体达成基础设施协议，且一系列数据显示经济形势改善。在金融和能源板块带领下走高，小盘价值股和热门中概股继续领先大盘。截至收盘，道指涨0.95%；纳指涨0.69%；标普500指数涨0.58%。\n知名科技股中苹果跌0.22%；Facebook涨0.76%；亚马逊跌1.56%；微软涨0.53%，市值来到20085.96美元，成为继苹果后美股第二支市值突破2万亿美元的个股；谷歌涨0.65%；奈飞涨1.04%。\n2、热门中概股周四收盘多数走高 新能源汽车股普跌\n热门中概股周四收盘多数走高，电商、内容、教育股普涨，新能源汽车股普跌。\n阿里巴巴涨超1%，拼多多涨超5%，京东、百度涨超2%，B站涨超6%，蔚来涨0.11%，理想汽车、小鹏汽车跌超1%。\n3、投资者消化英国央行最新决策 欧洲股市全线收高 旅游和休闲类股领涨\n法国CAC40指数收盘上涨1.22%；英国富时100指数收盘上涨0.51%；德国DAX30指数收盘上涨0.86%。\n4、布油收涨0.5％，再创两年半新高！市场需求呈走强迹象\n油价走势震荡，原油库存下降强化了需求强劲的预期。WTI原油期货跌幅0.05%，报73.043美元/桶；布伦特原油期货涨幅0.02%，报74.518美元/桶。\n5、金价收跌0.4％，从一周高点回落！分析师：鲍威尔和耶伦言论令人困惑\n美联储转向鹰派，美元一度创11周新高，但随后回落，推动金价走高。美元指数下跌0.11%，报91.7200。美国COMEX黄金期货涨0.09%，报1785.090美元/盎司。\n国际宏观\n1、拜登称与参议院一组两党议员就5590亿美元基础设施计划达成协议\n美国总统拜登称，他与一组两党参议员就两党共同发起的5590亿美元基础设施计划达成了初步协议。\n2、美联储内部分歧进一步加大 纽约联储主席称明年或通胀率才回落至2％\n美联储内部分歧进一步加大，纽约联储行长约翰-威廉姆斯（John Williams）表示，“明年和后年通胀率应该会下降到2%左右。”\n3、美联储布拉德警告：经济重启型通胀可能超乎意料\n圣路易斯联储行长詹姆斯-布拉德（James Bullard）表示，虽然央行官员希望通胀率超过2%以弥补过去的不足，但存在价格上涨过头的风险。\n4、纽约联储行长威廉姆斯称明年通胀率将回落至2％\n纽约联储行长威廉姆斯（John Williams）表示，“明年和后年通胀率应该会下降到2%左右。”\n5、亚特兰大和费城联储行长：基建支出是经济增长的关键\n亚特兰大联邦储备银行行长Raphael Bostic和费城联储行长Patrick Harker同在一个线上小组讨论中发表讲话，他们敦促增加基础设施投资支出，称这是至关重要的，可以提高美国的生产率和经济增长。\n6、美国一季度GDP增长6.4％，符合预期\n美国第一季度GDP环比折合年率终值为6.4%，预估为6.4%，修正值为6.4%。\n7、富国银行：今年全球经济料将创下近50年最大增幅\n富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）在其2021年年中展望报告中预计，得益于新冠肺炎疫苗接种、对去年积累的私人储蓄将会加速支出的预期、创下历史新低的利率，以及多项政府支持计划的前景，2021-2022年美国经济的复苏势头增强。虽然报告指出，不断上升的通胀率、税率和利率是令人担忧的问题，但这些问题不太可能阻碍美国经济复苏。\n8、美国上周首次申请失业救济人数降至41.1万人 高于预期\n美国劳工部周四公布的数据显示，在截至6月19日的一周，各州常规的失业福利计划之下的首次申请失业救济人数减少了7,000人，降至41.1万人。之前彭博调查经济学家得到的预测中值为38万人。之前一周的数字被向上修正为41.8万人。\n9、小摩：加密货币市值已蒸发1万亿美元，比特币中期或跌至2.3万美元\n以尼古拉斯·帕尼格佐格鲁为首的摩根大通分析师指出，加密货币市场本周大幅下跌，市值从5月初2.5万亿美元的峰值蒸发了1万亿美元。\n10、重大反垄断法案在美国众议院司法委员会获通过 科技巨头将展开激烈游说\n众议院一个司法委员会通过了一项影响深远的法案，旨在遏制包括Alphabet旗下谷歌和Facebook在内的科技巨头的市场主导地位，但该法案的大部分努力都面临受该政策影响的公司的密集游说，这延缓了该委员会的工作进程，并预示着参议院将发生激烈辩论。\n11、墨西哥央行意外将基准利率从4%上调至4.25%\n墨西哥央行周四意外将基准利率从4%上调至4.25%，市场预期维持不变。消息宣布后，墨西哥比索兑美元涨幅扩大。\n12、美国证交会据悉正在就加密货币交易业务进行询问\n美股经纪商Robinhood的美国IPO计划节奏放慢，美国证交会据悉正在就加密货币交易业务进行询问。美股经纪商Robinhood曾寻求在六月上市。\n公司新闻\n1、滴滴更新招股书 IPO定价13.5美元\n滴滴今日更新招股书，预计将把美国IPO定价设在定价区间的中部13.5美元/ADS，计划通过美国IPO发行2.88亿份ADS，代表7200万股A类普通股。\n2、特斯拉Model 3车型荣登Cars.com美国制造指数榜首\n今年，特斯拉的Model 3 轿车在 Cars.com 的美国制造指数中的排名首次超过了福特的Mustang。这是特斯拉16年来首次荣登榜首。\n3、Windows 11来了！微软六年来首次推出新系统 收盘市值突破2万亿美元\n6月24日周四美东上午11点，刚刚迈入“2万亿美元市值俱乐部”的科技巨头微软宣布推出新款Windows 11操作系统。这是六年来首次推出新的Windows系统，也是微软系统十年来最重要升级。公司CEO纳德拉称，Windows 11是Windows重要里程碑之一，“这是新一代的开始”。\n4、耐克第四财季财报超预期盘后涨近5% 大中华区营收19.3亿美元\n耐克周四盘后公布了好于预期的2021财年第四财季财报，财报显示，耐克第四财季每股收益0.93美元，预期0.51美元，上年同期每股亏损0.51美元；营收123.4亿美元，预期110.3亿美元，上年同期63.13亿美元；净利润15.09亿美元，预期8.19亿美元，上年同期亏损7.9亿美元。财报公布后，耐克股价盘后大涨近5%。该公司股价周四收报133.60美元，涨幅0.38%。\n5、特斯拉计划向其他汽车制造商开放超级充电网络\n据 Electrek 报道，特斯拉一直在与挪威韦斯特兰（Vestland）郡的管理机构联系，以获取部署充电站的激励措施。然而，当地政府只对向所有汽车制造商开放的充电站提供激励措施。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":429,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":128350695,"gmtCreate":1624502811217,"gmtModify":1703838584717,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/128350695","repostId":"2145901125","repostType":4,"repost":{"id":"2145901125","pubTimestamp":1624501141,"share":"https://ttm.financial/m/news/2145901125?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-24 10:19","market":"sh","language":"zh","title":"股、债、商品齐飘红，谁涨错了？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2145901125","media":"财经自媒体","summary":"本周以来，股票、债券和大宗商品市场均上涨，呈现出股、债、商三牛的局面。本轮股、债、商品三市齐涨局面并不稳定，大概率是债市错误定价，后续或面临调整。商品在持续多日大跌之后，黑色系，双焦带动商品市场恢复涨势。流动性充裕是推动股、债、大宗商品市场同时上涨的主要原因之一。狭义流动性的充裕助推同期三轮股、债、商品齐涨。大宗商品与股市可通过盈利周期相连通，而大宗商品和债市难以持续出现齐涨局面。","content":"<p>核心观点</p>\n<p>本周以来，股票、债券和大宗商品市场均上涨，呈现出股、债、商三牛的局面。历史上看，大宗商品与股市可通过盈利周期相连通，进而出现二者齐升。但从通胀预期角度来看，大宗商品上涨和债市上涨往往难以持续，其间的矛盾说明其中一方存在错误定价。本轮三市齐涨中，债市暂时回暖是由于资金面“幻觉”叠加通胀担忧消退，因此我们认为此次或是债市上涨出错。</p>\n<p>本周以来，股票、债券和大宗商品市场均上涨，呈现出股、债、商三牛的局面。股票市场方面，低价、低估值、高增长板块支撑A股持续反弹。三季度前期，特别是在中报业绩披露前后，市场的活跃度仍有提升空间，有望带动市场进一步企稳反弹；商品市场方面，受供应紧张、库存去化以及限产政策等因素影响，黑色系，双焦带动商品市场恢复涨势；债券市场方面，缴税日过后，银行间流动性稍有改善，从而提振了现券情绪，造成了近日的收益率普遍下行，隔夜和7天利率回落但跨月价格仍高。</p>\n<p>历史上的股债与商品齐飞。回顾历史，我们总结出7个股票、债券和大宗商品同时上涨的阶段。从广义流动性和狭义流动性角度来看，流动性充裕是推动股、债、大宗商品市场同时上涨的主要原因之一。具体来看三市的关系，大宗商品与股市可通过盈利周期相连通。大宗商品的价格上涨会助推通胀，而通胀会拉高工业企业尤其是上游顺周期企业的盈利表现，进而反映到股市变化；而债市与大宗商品市场齐涨往往难以理解，因为名义利率定价的其中一个关键部分就是通胀预期，而大宗商品的持续性上涨通常会带动通胀预期的上升。此轮三市齐涨难以持续，大宗商品上涨和债市上涨之间的矛盾说明其中一方存在错误定价，历史上三市上涨后“债市回调+股、商继续上涨”也在一定程度上印证了上涨错误的存在。</p>\n<p>究竟是谁“迷路”了？10年期国债收益率下行的逻辑包括通胀预期和资金面，而大宗商品和股票上涨的逻辑则集中于经济基本面。当前国内经济仍然向上修复，工业生产保持强势，库存去化和需求提升助推大宗商品价格，而通胀带来的盈利表现同样为股市提供支撑。反观债券市场，资金面“幻觉”叠加通胀担忧消退，或成为债市上涨出错的主要原因。当前流动性只是短期缓解，跨季和MLF到期压力才刚开始，资金面的不稳定叠加通胀下行缓慢使得债券利率长期下降的可能性较低。此次三市齐涨大概率是债市“迷路”，后续10年期国债收益率或出现调整</p>\n<p>债市策略。本轮股、债、商品三市齐涨局面并不稳定，大概率是债市错误定价，后续或面临调整。下半年我们将继续维持“经济增速下行压力显现→去杠杆目标弱化→地方债发行加速、财政支出发力→宽信用→利率上行”的逻辑判断。</p>\n<p>正文</p>\n<p>本周以来，股票、债券和大宗商品市场均上涨，呈现出股、债、商三牛的局面。历史上看，大宗商品与股市可通过盈利周期相连通，进而出现二者齐升。但从通胀预期角度来看，大宗商品上涨和债市上涨往往难以持续，其间的矛盾说明其中一方存在错误定价。本轮三市齐涨中，债市暂时回暖是由于资金面“幻觉”叠加通胀担忧消退，因此我们认为此次或是债市上涨出错。</p>\n<p>股债商三牛再现</p>\n<p>本周以来，股票、债券和大宗商品市场均上涨，呈现出股、债、商三牛的局面。上证综指本周以来上涨1.17%，南华商品指数本周以来上涨1.63%，10年期国债下降35个bp，从3.120%下降至3.085%，呈现出股、债、商三牛的局面。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4a1df0cb43dca2ddf436556b11d82e62\" tg-width=\"550\" tg-height=\"550\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>低估值、高增长板块带动A股持续反弹。6月23日，沪深两市延续反弹，三大指数齐涨，上证指数涨0.25%，报3566.22点；深证成指涨1.04%，报14843.83点；创业板指涨1.13%，报3318.95点，连涨4个交易日。从成交额来看，两市成交额连续四个交易日突破1万亿元；成长股继续跑赢指数，科技、消费、周期股活跃。从近期资金交易逻辑看，低价、低估值、高增长板块支撑A股持续反弹。三季度前期，特别是在中报业绩披露前后，市场的活跃度仍有提升空间，有望带动市场进一步企稳反弹。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/13ea217cf8a5a4ccdb0dd9af7ce34fb2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"259\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>商品在持续多日大跌之后，黑色系，双焦带动商品市场恢复涨势。6月23日，国内期市普遍上涨，黑色系全线上涨，焦炭、焦煤涨逾5%，铁矿石涨近4%；基本金属多数上涨，沪锡涨逾3%，沪镍、国际铜涨逾2%。山西炼焦煤市场主产区停限产煤矿数量增多，受原煤供应收缩影响，部分煤种供不应求。下游方面，焦煤市场供应仍呈紧张局面，影响焦企到货情况不及预期，采购原料煤困难显现，部分焦企焦煤库存已降至低位，有限产计划。市场缺煤情绪发酵，带动双焦上涨。其他金属产品、能化产品也跟随上涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fbd24f8e8e082742fa8907e22c0d6072\" tg-width=\"550\" tg-height=\"261\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>缴税日过后，资金面紧势暂缓，现券短期走暖。缴税日过后，银行间流动性稍有改善，从而提振了现券情绪，造成了近日的收益率普遍下行，隔夜和7天利率回落但跨月价格仍高，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好；信用债行情整体稳定，少数网红债大幅波动；天津地区债券成交活跃多数上涨。国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.06%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a81d6d3cd4a4e05b5d3f19459247e6cd\" tg-width=\"550\" tg-height=\"225\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>历史上的股债与商品齐飞</p>\n<p>回顾历史，我们总结出7个股票、债券和大宗商品同时上涨的阶段。从持续时间来看，三个市场一同上涨现象的持续时间趋于缩短；从各市场具体的表现来看，虽然趋势为上涨，但每一阶段上涨幅度的分化明显。例如三个市场均出现较大幅度的上涨，具体阶段为2005.07.10-2006.05.18、2008.10.26-2009.01.08；股票和商品市场涨幅显著，债券市场呈现小幅上涨，具体阶段为2019.01.01-2019.02.14；亦或是债券市场涨幅明显，而股票和商品市场则涨势相对较弱，具体阶段为2016.06.12-2016.08.14，2021.04.26-2021.05.17。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a0d23b728757a6ca355deb66742408c\" tg-width=\"550\" tg-height=\"298\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>流动性充裕是推动股、债、大宗商品市场同时上涨的主要原因之一。（1）广义流动性角度。在2005Q1-2006Q3、2008Q1-2009Q3以及2019Q1-2020Q1这三个阶段，M2同比与实际GDP同比之差走阔，表明货币供应增速持续超过经济增长的需求，广义流动性的充裕推动资金流入股、债、商品三市；（2）狭义流动性。2008Q4-2009Q2阶段R007和DR007均处于下行通道，狭义流动性保持宽松。2016Q1-2016Q3和2021Q1两阶段虽然R007和DR007并未出现明显下降，但整体维持低位。狭义流动性的充裕助推同期三轮股、债、商品齐涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d5aa67ba4961466c819649d0f41cc0af\" tg-width=\"550\" tg-height=\"577\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>大宗商品与股市可通过盈利周期相连通，而大宗商品和债市难以持续出现齐涨局面。首先是商品市场与股票市场的关系，大宗商品的价格上涨会助推通胀，而通胀会拉高工业企业尤其是上游顺周期企业的盈利表现，进而反映到股市变化。而债市与大宗商品市场齐涨往往难以理解，因为名义利率定价的其中一个关键部分就是通胀预期，而大宗商品的持续性上涨通常会带动通胀预期的上升。因此，此轮三市齐涨难以持续，大宗商品上涨和债市上涨之间的矛盾说明其中一方存在错误定价。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/259db375e31926996a15327a7e4312b3\" tg-width=\"550\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从结果看，三市齐涨之后，债市回调同时股市和商品市场继续上涨的情况更多，也在一定程度上印证了上涨错误的存在。从结果来分析，除了2006年5月后出现债市回调+股市、商品震荡，以及2016年8月后三市齐跌的情况，其余阶段均为债市回调+股市、商品齐涨。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/353deae0d790441e665ff789b93bf169\" tg-width=\"550\" tg-height=\"276\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>究竟是谁“迷路”了？</p>\n<p>10年期国债收益率下行的逻辑包括通胀预期和资金面，而大宗商品和股票上涨的逻辑则集中于经济基本面。一方面，通胀预期的减弱、流动性宽裕以及政府债券发行较慢均会导致债券收益率下行；另一方面，对于未来经济发展前景的良好预期，制造业需求的强劲等则会推动大宗商品和股市上涨。</p>\n<p>当前国内经济仍然向上修复，工业生产保持强势。5月规模以上工业增加值同比增长8.8%，累计同比增长17.8%，虽较4月有小幅回落，但整体仍然保持在较高增速水平。景气度方面，5月制造业PMI录得51%（环比-0.1pcts），其中PMI生产分项录得52.7（环比+0.5pcts），制造业整体仍然呈现高景气度。经济修复的持续一方面从需求端为大宗商品价格提供支撑，另一方面也会导致投资者的风险偏好有所提升，从而更加偏好于配置股票资产。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/73464620cac302dbdb19943128791eb6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"222\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>库存去化和需求提升助推大宗商品价格，而通胀带来的盈利表现同样为股市提供支撑。短期来看，（1）铜的全球总库存仍然处于相对较低位置；（2）以美国为例，随着美国居民工作、旅游限制的放开，汽油的需求量在不断增加。同时美国商业原油库存量去化，预计原油价格短期内仍有支撑。综合来看，部分大宗商品的价格在短期内仍然得到支撑。股市方面，二季度企业盈利或因通胀而延续良好表现，中期视角来看成长股配置价值将逐步体现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/803c2d5e25c9d3d9654f153f97c8dc50\" tg-width=\"550\" tg-height=\"207\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>资金面“幻觉”叠加通胀担忧消退，或成为债市上涨出错的主要原因。从资金面来看，虽然6月22日DR007较前一日下降9bps至2.27%，但整体来看DR007的中枢从5月的2%以下抬升到2.1%附近。考虑到（1）当前超储率位于地位，平稳度过半年末难度较大；（2）后续MLF到期规模逐渐增加；（3）后续地方债供给压力较大，地方债发行节奏加快；（4）缴税走款、缴准、半年末考核压力等多个因素，流动性只是短期缓解，跨季和MLF到期压力才刚开始。从通胀来看，虽然2021年5月PPI同比再次远超预期，9%的高增速也基本确定了年内通胀顶点，但本轮通胀大概率是圆弧顶，PPI高点过后不会出现大幅下滑，三季度PPI同比仍然处于高位运行状态，四季度或仍将高于4%。货币政策主动宽松的动力和空间不足。因此，资金面的不稳定和通胀下行的缓慢使得债券利率长期下降的可能性较低，此次三市齐涨大概率是债市“迷路”，后续10年期国债收益率或出现调整。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c76e8ac0973214f22a9504a13449e1d3\" tg-width=\"550\" tg-height=\"223\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b852cade88b530f9dc0ae3f4b1f9f811\" tg-width=\"550\" tg-height=\"277\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>债市策略</p>\n<p>本轮股、债、商品三市齐涨局面并不稳定，大概率是债市错误定价，后续或面临调整。回顾历史，我们发现股、债、商品三市齐涨的阶段不多，且持续时间较短。当前时点来看，库存去化和需求提升短期内仍将拉动部分大宗商品价格上涨，受通胀影响二季度周期企业的盈利仍能延续良好表现，股市和大宗商品市场上涨逻辑短期得以支撑。反观债市，由于资金面宽松的短期性以及未来地方债供给增加、MLF到期压力加大等因素，债市上涨或不可持续，下半年我们将继续维持“经济增速下行压力显现→去杠杆目标弱化→地方债发行加速、财政支出发力→宽信用→利率上行”的逻辑判断。</p>\n<p>市场回顾</p>\n<p>利率债</p>\n<p>资金面市场回顾</p>\n<p>2021年6月23日，银存间质押式回购加权利率涨跌互现，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了-13.02bps、-8.84bps、5.82bps、9.30bps和42.24bps至2.18%、2.27%、2.70%、2.83%和2.62%。国债到期收益率全面下行，1年、3年、5年、10年分别变动-2.40bps、-2.29bps、-0.84bp、-0.24bp至2.50%、2.79%、2.95%、3.09%。6月23日上证综指上涨0.25%至3566.22，深证成指上涨1.00%至14843.83，创业板指上涨1.13%至3318.95。</p>\n<p>央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，6月23日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作。今日央行公开市场开展100亿元逆回购操作，今日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。</p>\n<p>流动性动态监测</p>\n<p>我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加16010.66亿元，外汇占款累计下降8117.16亿元、财政存款累计增加9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/405a8dfdef063bb0608d46b69a7ce64f\" tg-width=\"550\" tg-height=\"262\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/90cf74b242eae36a24f482fabdef4ae4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"683\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>可转债</p>\n<p>可转债市场回顾</p>\n<p>6月23日转债市场，中证转债指数收于381.59点，日上涨0.41%，可转债指数收于1552.24点，日上涨0.82%，可转债预案指数收于1282.09点，日上涨0.96%；平均转债价格128.31元，平均平价为106.34元。367支上市交易可转债，除众信转债停牌，249支上涨，6支横盘，111支下跌。其中蓝晓转债（13.46%）、华自转债（13.32%）和斯莱转债（10.39%）领涨，万顺转债（-8.55%）、众兴转债（-6.89%）和精达转债（-4.11%）领跌。362支可转债正股，185支上涨，19支横盘，158支下跌。其中<a href=\"https://laohu8.com/S/300490\">华自科技</a>（20.03%）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300505\">川金诺</a>（20.02%）和<a href=\"https://laohu8.com/S/300487\">蓝晓科技</a>（20.00%）领涨，<a href=\"https://laohu8.com/S/300482\">万孚生物</a>（-7.30%）、<a href=\"https://laohu8.com/S/300016\">北陆药业</a>（-6.26%）和<a href=\"https://laohu8.com/S/300057\">万顺新材</a>（-5.39%）领跌。</p>\n<p>可转债市场周观点</p>\n<p>上周转债市场明显回调，录得了较大的周度跌幅。个券层面跌多涨少，市场波动和分化进一步加剧，且热点和主线难以明确把握。</p>\n<p>我们在近期的报告中提示寻找市场中的高景气正股叠加转债高弹性的标的，此类标的在市场波动加剧的背景下具有更高的效率。为了应对市场的分化与波动，需要有所取舍进行仓位的再平衡，重点仍旧聚焦在成长方向，这一趋势并非是市场短暂的风格切换，同时开始布局消费方向的标的。我们认为当前的市场并不缺乏机会，但把握难度较前期有所增加。</p>\n<p>近期周期方向的相关标的表现也相对落后，市场在高波动的背景下短期相关个券出现反弹的概率虽然存在，但是随着通胀的见顶顺周期已经不应再成为后续的配置重点。我们仅推荐保留少部分需求景气持续，供给端约束较强的个券。</p>\n<p>随着全球经济的修复，疫情退出交易逻辑进一步强化，虽然疫情仍有扰动和反复，但是居民可支配收入的修复方向较为明确，这一趋势下我们重点关注后续消费端的修复持续性。我们景气已经增加了在消费方向的布局力度，这一部分仓位可以填补部分回落的周期仓位。</p>\n<p>从业绩成长性的角度出发，我们过去数周周报反复从成本叠加需求的角度关注到高端制造业板块。当下全球疫情的结构性不均衡可能会进一步提升制造业的盈利弹性，海外部分发展中国家的疫情控制效果远弱于发达国家，会冲击这些经济体在全球产业链分工中的地位，而作为“全球工厂”的中国制造业可能会迎来更多的转移需求，主要逻辑方向从国产替代与技术升级两大角度去考察，以及出口占比较高的方向，重点关注军工、半导体、汽车零部件、新能源、TMT、医药工业等板块。但之前相关板块已经有着不俗的表现，这一阶段可能需要对标的进一步精选和调整，可以增配部分低价标的分散风险，或者兑现部分beta标的保留alpha的选择。</p>\n<p>高弹性组合建议重点关注东财转3、精达转债、彤程转债、欣旺转债、奥佳转债、火炬转债、福20转债、恩捷转债、比音转债、美诺转债。</p>\n<p>稳健弹性组合建议关注苏银转债、星宇转债、海澜转债、双环转债、旺能转债、斯莱转债（九洲转2）、嘉元（石英）转债、永冠转债、海亮转债、旗滨转债。</p>\n<p>风险因素</p>\n<p>市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。</p>\n<p>股票市场</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9b14df39eae7b5848fa4320496632ef2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"485\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>转债市场</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/92dc9af3be60ebe1ec5fb43412a579bb\" tg-width=\"550\" tg-height=\"120\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>股、债、商品齐飘红，谁涨错了？</title>\n<style 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href=https://cj.sina.cn/article/norm_detail?url=https://finance.sina.com.cn/chanjing/cyxw/2021-06-24/doc-ikqcfnca2899001.shtml><strong>财经自媒体</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>核心观点\n本周以来，股票、债券和大宗商品市场均上涨，呈现出股、债、商三牛的局面。历史上看，大宗商品与股市可通过盈利周期相连通，进而出现二者齐升。但从通胀预期角度来看，大宗商品上涨和债市上涨往往难以持续，其间的矛盾说明其中一方存在错误定价。本轮三市齐涨中，债市暂时回暖是由于资金面“幻觉”叠加通胀担忧消退，因此我们认为此次或是债市上涨出错。\n本周以来，股票、债券和大宗商品市场均上涨，呈现出股、债、...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/norm_detail?url=https://finance.sina.com.cn/chanjing/cyxw/2021-06-24/doc-ikqcfnca2899001.shtml\">Web 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性合理充裕，6月23日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作。今日央行公开市场开展100亿元逆回购操作，今日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。\n流动性动态监测\n我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年12月对比2016年12月M0累计增加16010.66亿元，外汇占款累计下降8117.16亿元、财政存款累计增加9868.66亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。\n\n可转债\n可转债市场回顾\n6月23日转债市场，中证转债指数收于381.59点，日上涨0.41%，可转债指数收于1552.24点，日上涨0.82%，可转债预案指数收于1282.09点，日上涨0.96%；平均转债价格128.31元，平均平价为106.34元。367支上市交易可转债，除众信转债停牌，249支上涨，6支横盘，111支下跌。其中蓝晓转债（13.46%）、华自转债（13.32%）和斯莱转债（10.39%）领涨，万顺转债（-8.55%）、众兴转债（-6.89%）和精达转债（-4.11%）领跌。362支可转债正股，185支上涨，19支横盘，158支下跌。其中华自科技（20.03%）、川金诺（20.02%）和蓝晓科技（20.00%）领涨，万孚生物（-7.30%）、北陆药业（-6.26%）和万顺新材（-5.39%）领跌。\n可转债市场周观点\n上周转债市场明显回调，录得了较大的周度跌幅。个券层面跌多涨少，市场波动和分化进一步加剧，且热点和主线难以明确把握。\n我们在近期的报告中提示寻找市场中的高景气正股叠加转债高弹性的标的，此类标的在市场波动加剧的背景下具有更高的效率。为了应对市场的分化与波动，需要有所取舍进行仓位的再平衡，重点仍旧聚焦在成长方向，这一趋势并非是市场短暂的风格切换，同时开始布局消费方向的标的。我们认为当前的市场并不缺乏机会，但把握难度较前期有所增加。\n近期周期方向的相关标的表现也相对落后，市场在高波动的背景下短期相关个券出现反弹的概率虽然存在，但是随着通胀的见顶顺周期已经不应再成为后续的配置重点。我们仅推荐保留少部分需求景气持续，供给端约束较强的个券。\n随着全球经济的修复，疫情退出交易逻辑进一步强化，虽然疫情仍有扰动和反复，但是居民可支配收入的修复方向较为明确，这一趋势下我们重点关注后续消费端的修复持续性。我们景气已经增加了在消费方向的布局力度，这一部分仓位可以填补部分回落的周期仓位。\n从业绩成长性的角度出发，我们过去数周周报反复从成本叠加需求的角度关注到高端制造业板块。当下全球疫情的结构性不均衡可能会进一步提升制造业的盈利弹性，海外部分发展中国家的疫情控制效果远弱于发达国家，会冲击这些经济体在全球产业链分工中的地位，而作为“全球工厂”的中国制造业可能会迎来更多的转移需求，主要逻辑方向从国产替代与技术升级两大角度去考察，以及出口占比较高的方向，重点关注军工、半导体、汽车零部件、新能源、TMT、医药工业等板块。但之前相关板块已经有着不俗的表现，这一阶段可能需要对标的进一步精选和调整，可以增配部分低价标的分散风险，或者兑现部分beta标的保留alpha的选择。\n高弹性组合建议重点关注东财转3、精达转债、彤程转债、欣旺转债、奥佳转债、火炬转债、福20转债、恩捷转债、比音转债、美诺转债。\n稳健弹性组合建议关注苏银转债、星宇转债、海澜转债、双环转债、旺能转债、斯莱转债（九洲转2）、嘉元（石英）转债、永冠转债、海亮转债、旗滨转债。\n风险因素\n市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。\n股票市场\n\n转债市场","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":152,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":128327100,"gmtCreate":1624502784600,"gmtModify":1703838582914,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/128327100","repostId":"2145011760","repostType":4,"repost":{"id":"2145011760","pubTimestamp":1624501366,"share":"https://ttm.financial/m/news/2145011760?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-24 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href=https://cj.sina.cn/article/norm_detail?url=https://finance.sina.com.cn/tech/2021-06-24/doc-ikqcfnca2883860.shtml><strong>新浪科技综合</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>6月24日消息，据接近IPO的市场人士消息称，自递交红鲱鱼招股书以来，每日优鲜认购火爆，已获得超额认购， 拟提前结束簿记，预计提前至美东时间6月25日正式上市。\n6月22日，每日优鲜更新招股书，预计美股IPO定价区间为13-16美元/ADS，预计将发行2100万股ADS。现有股东中金、腾讯、美国长线基金Davis等将购买至多价值9000万美元的ADS。\n招股书数据显示，2018年，每日优鲜的净营收...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/norm_detail?url=https://finance.sina.com.cn/tech/2021-06-24/doc-ikqcfnca2883860.shtml\">Web 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>图源：潘石屹微博</b></p>\n<p><b>这意味着，未来潘石屹夫妇对SOHO中国的作用主要在于“场外帮衬”，持续7年的资产出售之路正式画上句号。</b></p>\n<p>节点财经注意到，黑石此次计划以每股5港元进行要约收购，要约最高现金代价为236.58亿港元，相较之前传言的40亿美元的交易对价，折扣力度不小，也远低于潘石屹最初的预期。</p>\n<p>不过，以潘石屹夫妇在SOHO中国63.93%的持股比例，还是能有142.8亿港元落袋为安。这对于急于离场的潘石屹和业绩不振的SOHO中国来说，已经是个不错的选择了。</p>\n<p><b>&nbsp;/&nbsp;01&nbsp;/</b></p>\n<p><b>山沟沟里走出的房地产大亨</b></p>\n<p>1963年，潘石屹出生在甘肃省天水市潘集寨村。按照《潘石屹：我的价值观》一书中的介绍，“我们家当时是这个村子里最穷的一家，周围的邻居一直都在帮助我们，送给我们吃的和穿的，还经常帮助我们家干活。”</p>\n<p>虽然家庭条件很困难，但爷爷和父亲都是很有文化的人，特别是爷爷，曾是黄埔军校的军官，这让潘石屹从小就享有丰富的精神财富，学习名列前茅。</p>\n<p>回忆往事，1978和1987年是潘石屹人生履历的两个重要节点。</p>\n<p>1978年，中断十年的中国高考制度恢复，潘石屹成为全班13个学生里唯一走出大山的孩子，来到了兰州培黎学校；埋头苦读两年后，1981年，潘石屹又以全校第二名的成绩考进河北石油管道学院。</p>\n<p>三年大专毕业，他被分配到廊坊石油部管道局经济改革研究，月薪101元。相比当时在清水县县政府工作，只能拿57元钱的父亲，潘石屹的俸禄不低。</p>\n<p>然而，铁饭碗加高工资并没有让他获得满足。</p>\n<p><b>1987年，是一个骚动而热烈的年份。接着邓小平南巡讲话，市场经济的启动催生出各种掘金机会，“我们下海吧”，所有年轻或不太年轻的人心里都有一股按捺不住的冲动，潘石屹也从北方的廊坊来到了相对更加潮流和开放的深圳。</b></p>\n<p>但在深圳，他没有找到什么机会。之后，潘石屹辗转到了海南。</p>\n<p>彼时的海南，由于受特区开发政策的影响，已经热的“一塌糊涂”了，大量投资商在这里爆炒房地产，导致大批土地被出让，被闲置，被用来囤积炒作。</p>\n<p>潘石屹很幸运，在海南他不仅搭上了“点土成金”的暴富列车，还遇到了5个志同道合的小伙伴——冯仑、王功权、易小迪、王启富和刘军，即后来为人熟知的“万通六君子”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/030447a58159fcca4b29c6983a7b0ba0\" tg-width=\"645\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>图源：网络</b></p>\n<p>六人齐聚一堂，在1991年合伙成立了海南农业高科技开发公司，万通公司的前身。</p>\n<p><b>和大部分淘金客一样，他们倒卖批文，炒作土地，很快便掘到了第一桶金。</b></p>\n<p>但比大部分淘金客鸡贼的是，他们较早觉察到了海南的地产泡沫。</p>\n<p>1992年底，潘石屹去海口规划局查一个项目的产权情况，他发现，海口的人均住房面积已经达到49平方米，而同期的北京人均住房面积只有7平米。</p>\n<p><b>“海南刚刚建省，又是在海口这样一个不富裕、一个红绿灯和电都没有的地方，人均住房面积居然接近五十平方米，这就是房地产泡沫啊，跑得越早越好。”潘石算了算账，觉得情况很不妙。</b></p>\n<p>谨慎期间，六人在第二年便撤离海南，冯仑和潘石屹换道北上。</p>\n<p>后面的故事，即被大众所熟知的，潘石屹离开万通后，于1995年和妻子张欣在北京创办SOHO中国，主攻商业地产。</p>\n<p>伴随着楼市的波谲云诡，从SOHO现代城到建外SOHO、SOHO尚都、朝外SOHO，潘石屹逐渐成为中国地产业的标志人物。</p>\n<p><b>&nbsp;/&nbsp;02&nbsp;/</b></p>\n<p><b>天生的“二道贩子“</b></p>\n<p>说到卖资产，潘石屹的老友曾经这样评价他：小潘卖东西很厉害，他是天生的二道贩子！</p>\n<p>事实上，从2014年以82.8亿元出售上海SOHO海伦广场开始，粗略统计，5年时间，SOHO中国累计出售资产套现高达293.41亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2437d7678fcc0ad8390a7bdf3f4cbf6d\" tg-width=\"1053\" tg-height=\"661\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>数据来源：公开资料整理</b></p>\n<p><b>一边在国内“卖卖卖”，另一边，潘石屹不停地在国外“买买买”。</b></p>\n<p>据节点财经了解，截止目前，潘石屹在海外买入了如下项目：2011年，7亿美元买下纽约曼哈顿广场旁的港务局长途巴士站办公大楼；2012年，6亿美元获得曼哈顿公园大道广场49%股权；2013年，14亿美元收购美国<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>大厦40%股权。</p>\n<p>此外，潘石屹长子还在英国成立了一家房地产公司，拥有当地多个大型地产项目，包括由首个华人主导的英国学生公寓品牌。</p>\n<p>一般来说，企业家对自己一手创立的公司都深情无比，为什么潘石屹夫妻会舍得将养大的孩子，拱手相让给别人？</p>\n<p><b>在节点财经看来，潘石屹过于谨慎甚至偏于保守的性格，使SOHO中国多次错失发展良机，最终导致公司业绩规模越做越小，这或是他产生“卖意”的主因之一。</b></p>\n<p>2008年，席卷全球的金融危机爆发，中国房地产市场在经历一轮暴涨后遭遇政策重拳遏制。</p>\n<p>2008年3月，手握上市刚融来的19亿美元的潘石屹，发表了一个“百日剧变论”，认为房地产将进入下行通道，SOHO中国所有战略的调整都采用最保守的方式，以保留最充足的现金流。</p>\n<p>结果，巨变并没有发生。“四万亿计划”、“十大产业振兴计划”和创业板的推出，互为勾连，宏观政策在2008年底发生180°大拐弯。</p>\n<p><b>货币宽松之下，房地产行业迎来久旱逢甘霖之喜，刺激房价蹭蹭蹭地往上涨，之前杠杆最高的地产商成为了收益最大的人，而SOHO中国的命运也从此埋下伏笔。</b></p>\n<p>2010年，中国房地产率先走出低谷，但SOHO中国却从高峰走向低谷。受困于北京“禁止物业散售”的政策，2011年SOHO中国营业额同比大跌67.64%，营业利润同比下降71.67%。</p>\n<p>为了应对上述“禁令”，2012年，潘石屹基于中国物业销售市场将面临收缩局面的预判，决定SOHO中国决定由“销售”向“自持”转型，随着租金的升高，“五年后，SOHO租金年收入将超过40亿元”。</p>\n<p>然而，现实并不如潘石屹想的那样。因为要把全部资金储备用来支撑转型过程中的开支，SOHO中国没钱拿地，自然也没发扩张，只能守着物业资产过“包租公”的日子。</p>\n<p>另一边，中国房地产市场，特别是住宅市场，却在2014年之后迎来又一波主升浪。被动的SOHO中国一边看着队友大宴宾客，一边暗自神伤。</p>\n<p><b>据WIND数据显示，2013年至2020年，SOHO中国营收从149.24亿元下滑至25.16亿元，净利润从73.88亿元下滑至5.36亿元。如果不是卖掉了很多资产，SOHO中国的业绩恐怕更难看。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7f37048cfc27d1f68535453fd590743\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>数据来源：WIND</b></p>\n<p>截止2020年末，SOHO中国的现金以及现金等价物为3.97亿元，这个数字在上年同期为12.07亿元，其短期借款以及长期借款当期到期部分10.12亿元，远远超过账面现金。</p>\n<p><b>于此同时，节点财经查阅财报发现，近几年，一线城市写字楼空置率抬升明显，SOHO中国空置率持续增加，比如人气很旺的望京SOHO ，2018年出租率基本满额，达到98%，2019年和2020年分别降至86%和83%。</b></p>\n<p>办公室难租、资金短缺，业绩萎靡，是继续蹲守着还是卖掉走人？显然，潘石屹选择了后者。</p>\n<p><b>&nbsp;/&nbsp;03&nbsp;/</b></p>\n<p><b>接盘者黑石集团</b></p>\n<p>就接盘者黑石集团，国人并不陌生。</p>\n<p>特别是近些年，其掌门人苏世明跑到清华又是讲课又是捐钱，以及频频亮相“重仓中国”理念，专门开通公众号推销自己的书《苏世明：我的经验与教训》，这让黑石集团在一定程度上获得了广泛的舆论认知。</p>\n<p><b>而在中国“扫货”的这些年，仓储类资产和购物中心类、办公楼类资产深得苏世民的心。</b></p>\n<p>公开资料显示，2010年，黑石集团专门成立了一只用于亚洲地产投资的基金（BREP Asia I），中国是重点配置对象。</p>\n<p>2018年，黑石集团豪掷12.5亿美元收购上海购物中心怡丰城，随后又接手了塔波曼旗下三个购物中心项目50%的股权。2019年，黑石集团在中国买下了价值200多亿元的商业地产。</p>\n<p>疫情发生后的2020年，苏世民不惧政策调控的压力，不惧不可抗力的危害，反而加速抄底中国房地产资产。</p>\n<p>2020年6月举行的“第14届中国投资年会年度峰会”上，苏世民直言，　“房地产是中国经济中一块重要的组成部分。说你对房地产不感兴趣，也就相当于说你对呼吸不感兴趣。”</p>\n<p>紧接着在10月份，黑石集团就以12亿元的代价，正式拿下融创旗下上海香溢花园三期第四栋项目；而后又在11月发起了对<a href=\"https://laohu8.com/S/02777\">富力地产</a>旗下广州国际机场富力综合物流园项目70%股权的收购计划，并在今年1月达成交易，交易总作价为11亿美元（约合人民币71亿元）。</p>\n<p><b>纵观黑石集团在中国的投资路径，拿下SOHO中国大约不是什么意外的事。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbcbcb1b7a6a18070b68eee97948e1a0\" tg-width=\"693\" tg-height=\"326\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>图源：SOHO中国官网</b></p>\n<p>尤其在潘石屹坚定看空楼市，SOHO中国自身经营不善的背景下，其曾在2014年接受采访时表示，SOHO一直不看好中国的住宅市场，不管是以前还是以后；2015年，潘石屹又在电视节目中劝“年轻人别买房”，房价还会往下走，不如先租房。</p>\n<p><b>在节点财经看来，一个着急套现离场，一个对中国商业地产野心勃勃，这笔买卖原本就具备较好的合作基础。此前终止交易难保不是黑石集团在新形势下酝酿的一出以退为进的“讨价还价”桥段。</b></p>\n<p>知名地产分析师严跃进亦向节点财经表示，类似收购总体上符合黑石和SOHO中国的利益。从黑石角度看，一直在中国寻找优质的商业办公等物业，经历了这么长周期的收购谈判，收购成本显著减少；而对于SOHO中国来说，在疫情冲击下，和黑石合作，有助于为公司回笼资金，维持现金流的稳定，以及后续开拓新的投资业务。</p>\n<p><b>归根结底，利益是最重要的。</b>而随着SOHO中国易主，潘石屹身上的光环正在暗淡。</p>\n<p>犹记2017年，面对外界对其“跑路”的猜测，潘石屹言之凿凿，“优质的物业SOHO中国永远不会卖”，“外滩SOHO位置太重要，而望京SOHO太漂亮了，三生三世都不卖。”</p>\n<p>如今，在一系列清空国内资产的事实前，抽身而去的潘石屹还有什么想说的吗？</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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10:31</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>“别让潘石屹跑了”，这句喊了多年的口号，终于在近日一语成谶。</p>\n<p>6月16日，<a href=\"https://laohu8.com/S/00410\">SOHO中国</a>发布公告称，<a href=\"https://laohu8.com/S/BX\">黑石</a>集团发出全面收购要约，以取得SOHO中国的控制权。交易完成后，SOHO中国董事长潘石屹和执行董事张欣仅只保留9%股份，并将退出董事会。</p>\n<p>同日，潘石屹在个人<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>转发该消息。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e473389c3155dc6bed3ceab2f20585b1\" tg-width=\"580\" tg-height=\"387\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>图源：潘石屹微博</b></p>\n<p><b>这意味着，未来潘石屹夫妇对SOHO中国的作用主要在于“场外帮衬”，持续7年的资产出售之路正式画上句号。</b></p>\n<p>节点财经注意到，黑石此次计划以每股5港元进行要约收购，要约最高现金代价为236.58亿港元，相较之前传言的40亿美元的交易对价，折扣力度不小，也远低于潘石屹最初的预期。</p>\n<p>不过，以潘石屹夫妇在SOHO中国63.93%的持股比例，还是能有142.8亿港元落袋为安。这对于急于离场的潘石屹和业绩不振的SOHO中国来说，已经是个不错的选择了。</p>\n<p><b>&nbsp;/&nbsp;01&nbsp;/</b></p>\n<p><b>山沟沟里走出的房地产大亨</b></p>\n<p>1963年，潘石屹出生在甘肃省天水市潘集寨村。按照《潘石屹：我的价值观》一书中的介绍，“我们家当时是这个村子里最穷的一家，周围的邻居一直都在帮助我们，送给我们吃的和穿的，还经常帮助我们家干活。”</p>\n<p>虽然家庭条件很困难，但爷爷和父亲都是很有文化的人，特别是爷爷，曾是黄埔军校的军官，这让潘石屹从小就享有丰富的精神财富，学习名列前茅。</p>\n<p>回忆往事，1978和1987年是潘石屹人生履历的两个重要节点。</p>\n<p>1978年，中断十年的中国高考制度恢复，潘石屹成为全班13个学生里唯一走出大山的孩子，来到了兰州培黎学校；埋头苦读两年后，1981年，潘石屹又以全校第二名的成绩考进河北石油管道学院。</p>\n<p>三年大专毕业，他被分配到廊坊石油部管道局经济改革研究，月薪101元。相比当时在清水县县政府工作，只能拿57元钱的父亲，潘石屹的俸禄不低。</p>\n<p>然而，铁饭碗加高工资并没有让他获得满足。</p>\n<p><b>1987年，是一个骚动而热烈的年份。接着邓小平南巡讲话，市场经济的启动催生出各种掘金机会，“我们下海吧”，所有年轻或不太年轻的人心里都有一股按捺不住的冲动，潘石屹也从北方的廊坊来到了相对更加潮流和开放的深圳。</b></p>\n<p>但在深圳，他没有找到什么机会。之后，潘石屹辗转到了海南。</p>\n<p>彼时的海南，由于受特区开发政策的影响，已经热的“一塌糊涂”了，大量投资商在这里爆炒房地产，导致大批土地被出让，被闲置，被用来囤积炒作。</p>\n<p>潘石屹很幸运，在海南他不仅搭上了“点土成金”的暴富列车，还遇到了5个志同道合的小伙伴——冯仑、王功权、易小迪、王启富和刘军，即后来为人熟知的“万通六君子”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/030447a58159fcca4b29c6983a7b0ba0\" tg-width=\"645\" tg-height=\"391\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>图源：网络</b></p>\n<p>六人齐聚一堂，在1991年合伙成立了海南农业高科技开发公司，万通公司的前身。</p>\n<p><b>和大部分淘金客一样，他们倒卖批文，炒作土地，很快便掘到了第一桶金。</b></p>\n<p>但比大部分淘金客鸡贼的是，他们较早觉察到了海南的地产泡沫。</p>\n<p>1992年底，潘石屹去海口规划局查一个项目的产权情况，他发现，海口的人均住房面积已经达到49平方米，而同期的北京人均住房面积只有7平米。</p>\n<p><b>“海南刚刚建省，又是在海口这样一个不富裕、一个红绿灯和电都没有的地方，人均住房面积居然接近五十平方米，这就是房地产泡沫啊，跑得越早越好。”潘石算了算账，觉得情况很不妙。</b></p>\n<p>谨慎期间，六人在第二年便撤离海南，冯仑和潘石屹换道北上。</p>\n<p>后面的故事，即被大众所熟知的，潘石屹离开万通后，于1995年和妻子张欣在北京创办SOHO中国，主攻商业地产。</p>\n<p>伴随着楼市的波谲云诡，从SOHO现代城到建外SOHO、SOHO尚都、朝外SOHO，潘石屹逐渐成为中国地产业的标志人物。</p>\n<p><b>&nbsp;/&nbsp;02&nbsp;/</b></p>\n<p><b>天生的“二道贩子“</b></p>\n<p>说到卖资产，潘石屹的老友曾经这样评价他：小潘卖东西很厉害，他是天生的二道贩子！</p>\n<p>事实上，从2014年以82.8亿元出售上海SOHO海伦广场开始，粗略统计，5年时间，SOHO中国累计出售资产套现高达293.41亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2437d7678fcc0ad8390a7bdf3f4cbf6d\" tg-width=\"1053\" tg-height=\"661\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>数据来源：公开资料整理</b></p>\n<p><b>一边在国内“卖卖卖”，另一边，潘石屹不停地在国外“买买买”。</b></p>\n<p>据节点财经了解，截止目前，潘石屹在海外买入了如下项目：2011年，7亿美元买下纽约曼哈顿广场旁的港务局长途巴士站办公大楼；2012年，6亿美元获得曼哈顿公园大道广场49%股权；2013年，14亿美元收购美国<a href=\"https://laohu8.com/S/GM\">通用汽车</a>大厦40%股权。</p>\n<p>此外，潘石屹长子还在英国成立了一家房地产公司，拥有当地多个大型地产项目，包括由首个华人主导的英国学生公寓品牌。</p>\n<p>一般来说，企业家对自己一手创立的公司都深情无比，为什么潘石屹夫妻会舍得将养大的孩子，拱手相让给别人？</p>\n<p><b>在节点财经看来，潘石屹过于谨慎甚至偏于保守的性格，使SOHO中国多次错失发展良机，最终导致公司业绩规模越做越小，这或是他产生“卖意”的主因之一。</b></p>\n<p>2008年，席卷全球的金融危机爆发，中国房地产市场在经历一轮暴涨后遭遇政策重拳遏制。</p>\n<p>2008年3月，手握上市刚融来的19亿美元的潘石屹，发表了一个“百日剧变论”，认为房地产将进入下行通道，SOHO中国所有战略的调整都采用最保守的方式，以保留最充足的现金流。</p>\n<p>结果，巨变并没有发生。“四万亿计划”、“十大产业振兴计划”和创业板的推出，互为勾连，宏观政策在2008年底发生180°大拐弯。</p>\n<p><b>货币宽松之下，房地产行业迎来久旱逢甘霖之喜，刺激房价蹭蹭蹭地往上涨，之前杠杆最高的地产商成为了收益最大的人，而SOHO中国的命运也从此埋下伏笔。</b></p>\n<p>2010年，中国房地产率先走出低谷，但SOHO中国却从高峰走向低谷。受困于北京“禁止物业散售”的政策，2011年SOHO中国营业额同比大跌67.64%，营业利润同比下降71.67%。</p>\n<p>为了应对上述“禁令”，2012年，潘石屹基于中国物业销售市场将面临收缩局面的预判，决定SOHO中国决定由“销售”向“自持”转型，随着租金的升高，“五年后，SOHO租金年收入将超过40亿元”。</p>\n<p>然而，现实并不如潘石屹想的那样。因为要把全部资金储备用来支撑转型过程中的开支，SOHO中国没钱拿地，自然也没发扩张，只能守着物业资产过“包租公”的日子。</p>\n<p>另一边，中国房地产市场，特别是住宅市场，却在2014年之后迎来又一波主升浪。被动的SOHO中国一边看着队友大宴宾客，一边暗自神伤。</p>\n<p><b>据WIND数据显示，2013年至2020年，SOHO中国营收从149.24亿元下滑至25.16亿元，净利润从73.88亿元下滑至5.36亿元。如果不是卖掉了很多资产，SOHO中国的业绩恐怕更难看。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f7f37048cfc27d1f68535453fd590743\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"691\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>数据来源：WIND</b></p>\n<p>截止2020年末，SOHO中国的现金以及现金等价物为3.97亿元，这个数字在上年同期为12.07亿元，其短期借款以及长期借款当期到期部分10.12亿元，远远超过账面现金。</p>\n<p><b>于此同时，节点财经查阅财报发现，近几年，一线城市写字楼空置率抬升明显，SOHO中国空置率持续增加，比如人气很旺的望京SOHO ，2018年出租率基本满额，达到98%，2019年和2020年分别降至86%和83%。</b></p>\n<p>办公室难租、资金短缺，业绩萎靡，是继续蹲守着还是卖掉走人？显然，潘石屹选择了后者。</p>\n<p><b>&nbsp;/&nbsp;03&nbsp;/</b></p>\n<p><b>接盘者黑石集团</b></p>\n<p>就接盘者黑石集团，国人并不陌生。</p>\n<p>特别是近些年，其掌门人苏世明跑到清华又是讲课又是捐钱，以及频频亮相“重仓中国”理念，专门开通公众号推销自己的书《苏世明：我的经验与教训》，这让黑石集团在一定程度上获得了广泛的舆论认知。</p>\n<p><b>而在中国“扫货”的这些年，仓储类资产和购物中心类、办公楼类资产深得苏世民的心。</b></p>\n<p>公开资料显示，2010年，黑石集团专门成立了一只用于亚洲地产投资的基金（BREP Asia I），中国是重点配置对象。</p>\n<p>2018年，黑石集团豪掷12.5亿美元收购上海购物中心怡丰城，随后又接手了塔波曼旗下三个购物中心项目50%的股权。2019年，黑石集团在中国买下了价值200多亿元的商业地产。</p>\n<p>疫情发生后的2020年，苏世民不惧政策调控的压力，不惧不可抗力的危害，反而加速抄底中国房地产资产。</p>\n<p>2020年6月举行的“第14届中国投资年会年度峰会”上，苏世民直言，　“房地产是中国经济中一块重要的组成部分。说你对房地产不感兴趣，也就相当于说你对呼吸不感兴趣。”</p>\n<p>紧接着在10月份，黑石集团就以12亿元的代价，正式拿下融创旗下上海香溢花园三期第四栋项目；而后又在11月发起了对<a href=\"https://laohu8.com/S/02777\">富力地产</a>旗下广州国际机场富力综合物流园项目70%股权的收购计划，并在今年1月达成交易，交易总作价为11亿美元（约合人民币71亿元）。</p>\n<p><b>纵观黑石集团在中国的投资路径，拿下SOHO中国大约不是什么意外的事。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cbcbcb1b7a6a18070b68eee97948e1a0\" tg-width=\"693\" tg-height=\"326\" 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，2018年出租率基本满额，达到98%，2019年和2020年分别降至86%和83%。\n办公室难租、资金短缺，业绩萎靡，是继续蹲守着还是卖掉走人？显然，潘石屹选择了后者。\n / 03 /\n接盘者黑石集团\n就接盘者黑石集团，国人并不陌生。\n特别是近些年，其掌门人苏世明跑到清华又是讲课又是捐钱，以及频频亮相“重仓中国”理念，专门开通公众号推销自己的书《苏世明：我的经验与教训》，这让黑石集团在一定程度上获得了广泛的舆论认知。\n而在中国“扫货”的这些年，仓储类资产和购物中心类、办公楼类资产深得苏世民的心。\n公开资料显示，2010年，黑石集团专门成立了一只用于亚洲地产投资的基金（BREP Asia I），中国是重点配置对象。\n2018年，黑石集团豪掷12.5亿美元收购上海购物中心怡丰城，随后又接手了塔波曼旗下三个购物中心项目50%的股权。2019年，黑石集团在中国买下了价值200多亿元的商业地产。\n疫情发生后的2020年，苏世民不惧政策调控的压力，不惧不可抗力的危害，反而加速抄底中国房地产资产。\n2020年6月举行的“第14届中国投资年会年度峰会”上，苏世民直言，　“房地产是中国经济中一块重要的组成部分。说你对房地产不感兴趣，也就相当于说你对呼吸不感兴趣。”\n紧接着在10月份，黑石集团就以12亿元的代价，正式拿下融创旗下上海香溢花园三期第四栋项目；而后又在11月发起了对富力地产旗下广州国际机场富力综合物流园项目70%股权的收购计划，并在今年1月达成交易，交易总作价为11亿美元（约合人民币71亿元）。\n纵观黑石集团在中国的投资路径，拿下SOHO中国大约不是什么意外的事。\n\n图源：SOHO中国官网\n尤其在潘石屹坚定看空楼市，SOHO中国自身经营不善的背景下，其曾在2014年接受采访时表示，SOHO一直不看好中国的住宅市场，不管是以前还是以后；2015年，潘石屹又在电视节目中劝“年轻人别买房”，房价还会往下走，不如先租房。\n在节点财经看来，一个着急套现离场，一个对中国商业地产野心勃勃，这笔买卖原本就具备较好的合作基础。此前终止交易难保不是黑石集团在新形势下酝酿的一出以退为进的“讨价还价”桥段。\n知名地产分析师严跃进亦向节点财经表示，类似收购总体上符合黑石和SOHO中国的利益。从黑石角度看，一直在中国寻找优质的商业办公等物业，经历了这么长周期的收购谈判，收购成本显著减少；而对于SOHO中国来说，在疫情冲击下，和黑石合作，有助于为公司回笼资金，维持现金流的稳定，以及后续开拓新的投资业务。\n归根结底，利益是最重要的。而随着SOHO中国易主，潘石屹身上的光环正在暗淡。\n犹记2017年，面对外界对其“跑路”的猜测，潘石屹言之凿凿，“优质的物业SOHO中国永远不会卖”，“外滩SOHO位置太重要，而望京SOHO太漂亮了，三生三世都不卖。”\n如今，在一系列清空国内资产的事实前，抽身而去的潘石屹还有什么想说的吗？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":161,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":123157762,"gmtCreate":1624413366556,"gmtModify":1703835912757,"author":{"id":"3581983097481247","authorId":"3581983097481247","authorIdStr":"3581983097481247","name":"无欲2057","avatar":"https://static.tigerbbs.com/54e1909dfac2a022786e0d074699d2f2","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581983097481247"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/123157762","repostId":"1143868413","repostType":4,"repost":{"id":"1143868413","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1624411543,"share":"https://ttm.financial/m/news/1143868413?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-23 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