+Follow
AhWen
No personal profile
7
Follow
4
Followers
0
Topic
0
Badge
Posts
Hot
AhWen
2021-06-29
！
高盛：如果通胀持续上行会发生什么？
Go to Tiger App to see more news
{"i18n":{"language":"en_US"},"userPageInfo":{"id":"3587019794056493","uuid":"3587019794056493","gmtCreate":1623925769703,"gmtModify":1624100484064,"name":"AhWen","pinyin":"ahwen","introduction":"","introductionEn":null,"signature":"","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2d230dc3566b7fa178c968870c94fcab","hat":null,"hatId":null,"hatName":null,"vip":1,"status":2,"fanSize":4,"headSize":7,"tweetSize":1,"questionSize":0,"limitLevel":999,"accountStatus":4,"level":{"id":1,"name":"萌萌虎","nameTw":"萌萌虎","represent":"呱呱坠地","factor":"评论帖子3次或发布1条主帖（非转发）","iconColor":"3C9E83","bgColor":"A2F1D9"},"themeCounts":0,"badgeCounts":0,"badges":[],"moderator":false,"superModerator":false,"manageSymbols":null,"badgeLevel":null,"boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"favoriteSize":1,"symbols":null,"coverImage":null,"realNameVerified":"success","userBadges":[{"badgeId":"a83d7582f45846ffbccbce770ce65d84-1","templateUuid":"a83d7582f45846ffbccbce770ce65d84","name":"Real Trader","description":"Completed a transaction","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/2e08a1cc2087a1de93402c2c290fa65b","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4504a6397ce1137932d56e5f4ce27166","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4b22c79415b4cd6e3d8ebc4a0fa32604","redirectLinkEnabled":0,"redirectLink":null,"hasAllocated":1,"isWearing":0,"stamp":null,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2021.12.21","exceedPercentage":null,"individualDisplayEnabled":0,"backgroundColor":null,"fontColor":null,"individualDisplaySort":0,"categoryType":1100}],"userBadgeCount":1,"currentWearingBadge":null,"individualDisplayBadges":null,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"location":null,"starInvestorFollowerNum":0,"starInvestorFlag":false,"starInvestorOrderShareNum":0,"subscribeStarInvestorNum":0,"ror":null,"winRationPercentage":null,"showRor":false,"investmentPhilosophy":null,"starInvestorSubscribeFlag":false},"baikeInfo":{},"tab":"hot","tweets":[{"id":150737781,"gmtCreate":1624927436143,"gmtModify":1703848038974,"author":{"id":"3587019794056493","authorId":"3587019794056493","name":"AhWen","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2d230dc3566b7fa178c968870c94fcab","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3587019794056493","authorIdStr":"3587019794056493"},"themes":[],"htmlText":"！","listText":"！","text":"！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/150737781","repostId":"1144270623","repostType":4,"repost":{"id":"1144270623","pubTimestamp":1624894440,"share":"https://ttm.financial/m/news/1144270623?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-28 23:34","market":"us","language":"zh","title":"高盛：如果通胀持续上行会发生什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1144270623","media":"华尔街见闻","summary":"目前标普500指数已处于历史新高，仅比高盛4300点的全年目标点位低1%。\n但高盛首席股票策略师David Kostin警告称，4300的指数预期是建立在“通胀将减少，收益率会上升，拜登部分税改计划将","content":"<p>目前标普500指数已处于历史新高，仅比高盛4300点的全年目标点位低1%。</p>\n<p>但高盛首席股票策略师David Kostin警告称，4300的指数预期是建立在“通胀将减少，收益率会上升，拜登部分税改计划将通过成为法律”的宏观假设基础上的，如果上述假设出现变化，美股可能存在波动及回调风险。</p>\n<p>如果通胀持续上行会发生什么？</p>\n<p>目前高盛的基础假设是，通货膨胀飙升会是暂时的。随着未来3-6个月内临时补充的失业救济到期，劳动力供应将在年底前大幅反弹，薪资压力将得到缓解，美国核心CPI明年将从目前的3.8%下降到2.3%。</p>\n<p>但Kostin警告称，美国通胀的超预期上行将对公司估值及利润率造成重大影响。如果企业未能将价格提高到足以抵消通胀的程度，包括工资在内投入成本不断上升可能会对利润率构成压力。</p>\n<p>基于高盛的自上向下的模型，<b>美国核心CPI通胀每超出预测值1%，标普500指数成分股企业营收也将增长大约1个百分点，但净利润率会下滑10个基点左右。</b>而在通胀温和变化的情况下，标准普尔500指数的每股收益相对于高盛的平均预测将保持不变。</p>\n<p>通胀的持续上行也将对公司估值构成“重大的不利影响”。</p>\n<p>Kostin表示，<b>通胀的持续上升可能导致美联储采取比目前预期更多的紧缩措施，提前加息并拉低股票估值。</b></p>\n<p>目前高盛预计美联储将在12月宣布将在2022年初开始缩减购债规模，并在2023年下半年开始加息。</p>\n<p>从历史角度，美国股市在低通胀的市场环境下通常表现较好。自1960年以来，标准普尔500指数在低通胀时期的年均实际回报率中值为15%，而在高通胀时期仅为9%。而在高通胀时期，股票在通胀下降（15%）的情况下比在通胀上升（2%）的情况下表现更好。</p>\n<p>在细分板块上，<b>高盛认为高通胀将提振具有较高定价权的股票的相对表现。医疗保健、能源、房地产和消费品等板块将跑赢大盘。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a7e6661f82b9216df345728b0372948\" tg-width=\"640\" tg-height=\"415\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如果利率下降或上升超过市场预期会发生什么?</p>\n<p>目前高盛给予标普500指数的基准目标位定为4300，其假设条件是，10年期美债收益率到2021年底将升至1.9%，且美股市盈率将稳定在22x左右。</p>\n<p>高盛预计今年美国名义国债收益率的上升将主要受实际利率的推动，部分受全球债券收益率上升的推动；而股票风险溢价(ERP)将在今年下半年下降，抵消利率上升对股票估值的部分影响，并使市盈率在年底前大致持平。</p>\n<p>但高盛表示，如果美债利率因经济增长疲软而未能上升，那么企业的盈利也将下降。这意味着，尽管收益率下降，标准普尔500指数也会下降。</p>\n<p>在另一种情况下，在其他情况不变的情况下，如果利率上涨超出高盛的预期，到年底攀升至2.5%，标普500指数的基础点位将下降至3550，较目前点位有17%的下跌空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a18e76ae1ffa3f08ed14d09a8202109\" tg-width=\"640\" tg-height=\"433\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如果拜登税改失败会发生什么？</p>\n<p>在拜登税改方面，目前高盛基本假设认为，拜登的全部税收提案的部分内容将在年底前成为法律，并于2022年生效，这将使标普500指数的EPS较现行税法下的预测下降5%。而在当前税收政策下，预计标普500指数2022年的每股收益将达到212美元，增幅为10%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/08c9d54e29e6f312c60991cd3c4ebb65\" tg-width=\"640\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在税改细节方面，高盛预计，联邦法定企业税率将从21%上调至25%，而不是拜登提议的28%。拟议的海外所得税上调计划中大约有一半将成为法律，高收入个人的资本利得税税率将提高到28%。</p>\n<p>基于这些假设，<b>高盛预计标普500指数2022年的EPS将达到202美元（比2021年增长5%），而在当前税收政策下，预计2022年的EPS将达到212美元，增幅为10%。</b></p>\n<p>根据高盛对2021年底市盈率22.3倍的基本预测，<b>如果出现“无税制改革”的情况，该行对2022年标普500指数EPS的预期将提高5%，支持4500点的目标位。</b></p>\n<p>Kostin同时表示，如果企业所得税和资本利得税没有提高，成长型股票通常受到提振。在资本利得税方面，如果今年晚些时候增税政策落地，科技类股等成长型股票遭受抛售的潜在风险最大。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高盛：如果通胀持续上行会发生什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n高盛：如果通胀持续上行会发生什么？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-06-28 23:34 北京时间 <a href=https://wallstreetcn.com/articles/3634039><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>目前标普500指数已处于历史新高，仅比高盛4300点的全年目标点位低1%。\n但高盛首席股票策略师David Kostin警告称，4300的指数预期是建立在“通胀将减少，收益率会上升，拜登部分税改计划将通过成为法律”的宏观假设基础上的，如果上述假设出现变化，美股可能存在波动及回调风险。\n如果通胀持续上行会发生什么？\n目前高盛的基础假设是，通货膨胀飙升会是暂时的。随着未来3-6个月内临时补充的失业救济...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3634039\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4b6684517506a0b0f4c4c5a1c4889261","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3634039","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1144270623","content_text":"目前标普500指数已处于历史新高，仅比高盛4300点的全年目标点位低1%。\n但高盛首席股票策略师David Kostin警告称，4300的指数预期是建立在“通胀将减少，收益率会上升，拜登部分税改计划将通过成为法律”的宏观假设基础上的，如果上述假设出现变化，美股可能存在波动及回调风险。\n如果通胀持续上行会发生什么？\n目前高盛的基础假设是，通货膨胀飙升会是暂时的。随着未来3-6个月内临时补充的失业救济到期，劳动力供应将在年底前大幅反弹，薪资压力将得到缓解，美国核心CPI明年将从目前的3.8%下降到2.3%。\n但Kostin警告称，美国通胀的超预期上行将对公司估值及利润率造成重大影响。如果企业未能将价格提高到足以抵消通胀的程度，包括工资在内投入成本不断上升可能会对利润率构成压力。\n基于高盛的自上向下的模型，美国核心CPI通胀每超出预测值1%，标普500指数成分股企业营收也将增长大约1个百分点，但净利润率会下滑10个基点左右。而在通胀温和变化的情况下，标准普尔500指数的每股收益相对于高盛的平均预测将保持不变。\n通胀的持续上行也将对公司估值构成“重大的不利影响”。\nKostin表示，通胀的持续上升可能导致美联储采取比目前预期更多的紧缩措施，提前加息并拉低股票估值。\n目前高盛预计美联储将在12月宣布将在2022年初开始缩减购债规模，并在2023年下半年开始加息。\n从历史角度，美国股市在低通胀的市场环境下通常表现较好。自1960年以来，标准普尔500指数在低通胀时期的年均实际回报率中值为15%，而在高通胀时期仅为9%。而在高通胀时期，股票在通胀下降（15%）的情况下比在通胀上升（2%）的情况下表现更好。\n在细分板块上，高盛认为高通胀将提振具有较高定价权的股票的相对表现。医疗保健、能源、房地产和消费品等板块将跑赢大盘。\n\n如果利率下降或上升超过市场预期会发生什么?\n目前高盛给予标普500指数的基准目标位定为4300，其假设条件是，10年期美债收益率到2021年底将升至1.9%，且美股市盈率将稳定在22x左右。\n高盛预计今年美国名义国债收益率的上升将主要受实际利率的推动，部分受全球债券收益率上升的推动；而股票风险溢价(ERP)将在今年下半年下降，抵消利率上升对股票估值的部分影响，并使市盈率在年底前大致持平。\n但高盛表示，如果美债利率因经济增长疲软而未能上升，那么企业的盈利也将下降。这意味着，尽管收益率下降，标准普尔500指数也会下降。\n在另一种情况下，在其他情况不变的情况下，如果利率上涨超出高盛的预期，到年底攀升至2.5%，标普500指数的基础点位将下降至3550，较目前点位有17%的下跌空间。\n\n如果拜登税改失败会发生什么？\n在拜登税改方面，目前高盛基本假设认为，拜登的全部税收提案的部分内容将在年底前成为法律，并于2022年生效，这将使标普500指数的EPS较现行税法下的预测下降5%。而在当前税收政策下，预计标普500指数2022年的每股收益将达到212美元，增幅为10%。\n\n在税改细节方面，高盛预计，联邦法定企业税率将从21%上调至25%，而不是拜登提议的28%。拟议的海外所得税上调计划中大约有一半将成为法律，高收入个人的资本利得税税率将提高到28%。\n基于这些假设，高盛预计标普500指数2022年的EPS将达到202美元（比2021年增长5%），而在当前税收政策下，预计2022年的EPS将达到212美元，增幅为10%。\n根据高盛对2021年底市盈率22.3倍的基本预测，如果出现“无税制改革”的情况，该行对2022年标普500指数EPS的预期将提高5%，支持4500点的目标位。\nKostin同时表示，如果企业所得税和资本利得税没有提高，成长型股票通常受到提振。在资本利得税方面，如果今年晚些时候增税政策落地，科技类股等成长型股票遭受抛售的潜在风险最大。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":127,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"hots":[{"id":150737781,"gmtCreate":1624927436143,"gmtModify":1703848038974,"author":{"id":"3587019794056493","authorId":"3587019794056493","name":"AhWen","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2d230dc3566b7fa178c968870c94fcab","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3587019794056493","authorIdStr":"3587019794056493"},"themes":[],"htmlText":"！","listText":"！","text":"！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":4,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/150737781","repostId":"1144270623","repostType":4,"repost":{"id":"1144270623","pubTimestamp":1624894440,"share":"https://ttm.financial/m/news/1144270623?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-28 23:34","market":"us","language":"zh","title":"高盛：如果通胀持续上行会发生什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1144270623","media":"华尔街见闻","summary":"目前标普500指数已处于历史新高，仅比高盛4300点的全年目标点位低1%。\n但高盛首席股票策略师David Kostin警告称，4300的指数预期是建立在“通胀将减少，收益率会上升，拜登部分税改计划将","content":"<p>目前标普500指数已处于历史新高，仅比高盛4300点的全年目标点位低1%。</p>\n<p>但高盛首席股票策略师David Kostin警告称，4300的指数预期是建立在“通胀将减少，收益率会上升，拜登部分税改计划将通过成为法律”的宏观假设基础上的，如果上述假设出现变化，美股可能存在波动及回调风险。</p>\n<p>如果通胀持续上行会发生什么？</p>\n<p>目前高盛的基础假设是，通货膨胀飙升会是暂时的。随着未来3-6个月内临时补充的失业救济到期，劳动力供应将在年底前大幅反弹，薪资压力将得到缓解，美国核心CPI明年将从目前的3.8%下降到2.3%。</p>\n<p>但Kostin警告称，美国通胀的超预期上行将对公司估值及利润率造成重大影响。如果企业未能将价格提高到足以抵消通胀的程度，包括工资在内投入成本不断上升可能会对利润率构成压力。</p>\n<p>基于高盛的自上向下的模型，<b>美国核心CPI通胀每超出预测值1%，标普500指数成分股企业营收也将增长大约1个百分点，但净利润率会下滑10个基点左右。</b>而在通胀温和变化的情况下，标准普尔500指数的每股收益相对于高盛的平均预测将保持不变。</p>\n<p>通胀的持续上行也将对公司估值构成“重大的不利影响”。</p>\n<p>Kostin表示，<b>通胀的持续上升可能导致美联储采取比目前预期更多的紧缩措施，提前加息并拉低股票估值。</b></p>\n<p>目前高盛预计美联储将在12月宣布将在2022年初开始缩减购债规模，并在2023年下半年开始加息。</p>\n<p>从历史角度，美国股市在低通胀的市场环境下通常表现较好。自1960年以来，标准普尔500指数在低通胀时期的年均实际回报率中值为15%，而在高通胀时期仅为9%。而在高通胀时期，股票在通胀下降（15%）的情况下比在通胀上升（2%）的情况下表现更好。</p>\n<p>在细分板块上，<b>高盛认为高通胀将提振具有较高定价权的股票的相对表现。医疗保健、能源、房地产和消费品等板块将跑赢大盘。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a7e6661f82b9216df345728b0372948\" tg-width=\"640\" tg-height=\"415\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如果利率下降或上升超过市场预期会发生什么?</p>\n<p>目前高盛给予标普500指数的基准目标位定为4300，其假设条件是，10年期美债收益率到2021年底将升至1.9%，且美股市盈率将稳定在22x左右。</p>\n<p>高盛预计今年美国名义国债收益率的上升将主要受实际利率的推动，部分受全球债券收益率上升的推动；而股票风险溢价(ERP)将在今年下半年下降，抵消利率上升对股票估值的部分影响，并使市盈率在年底前大致持平。</p>\n<p>但高盛表示，如果美债利率因经济增长疲软而未能上升，那么企业的盈利也将下降。这意味着，尽管收益率下降，标准普尔500指数也会下降。</p>\n<p>在另一种情况下，在其他情况不变的情况下，如果利率上涨超出高盛的预期，到年底攀升至2.5%，标普500指数的基础点位将下降至3550，较目前点位有17%的下跌空间。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0a18e76ae1ffa3f08ed14d09a8202109\" tg-width=\"640\" tg-height=\"433\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如果拜登税改失败会发生什么？</p>\n<p>在拜登税改方面，目前高盛基本假设认为，拜登的全部税收提案的部分内容将在年底前成为法律，并于2022年生效，这将使标普500指数的EPS较现行税法下的预测下降5%。而在当前税收政策下，预计标普500指数2022年的每股收益将达到212美元，增幅为10%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/08c9d54e29e6f312c60991cd3c4ebb65\" tg-width=\"640\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在税改细节方面，高盛预计，联邦法定企业税率将从21%上调至25%，而不是拜登提议的28%。拟议的海外所得税上调计划中大约有一半将成为法律，高收入个人的资本利得税税率将提高到28%。</p>\n<p>基于这些假设，<b>高盛预计标普500指数2022年的EPS将达到202美元（比2021年增长5%），而在当前税收政策下，预计2022年的EPS将达到212美元，增幅为10%。</b></p>\n<p>根据高盛对2021年底市盈率22.3倍的基本预测，<b>如果出现“无税制改革”的情况，该行对2022年标普500指数EPS的预期将提高5%，支持4500点的目标位。</b></p>\n<p>Kostin同时表示，如果企业所得税和资本利得税没有提高，成长型股票通常受到提振。在资本利得税方面，如果今年晚些时候增税政策落地，科技类股等成长型股票遭受抛售的潜在风险最大。</p>","source":"highlight_wallstreetcn","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>高盛：如果通胀持续上行会发生什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n高盛：如果通胀持续上行会发生什么？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-06-28 23:34 北京时间 <a href=https://wallstreetcn.com/articles/3634039><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>目前标普500指数已处于历史新高，仅比高盛4300点的全年目标点位低1%。\n但高盛首席股票策略师David Kostin警告称，4300的指数预期是建立在“通胀将减少，收益率会上升，拜登部分税改计划将通过成为法律”的宏观假设基础上的，如果上述假设出现变化，美股可能存在波动及回调风险。\n如果通胀持续上行会发生什么？\n目前高盛的基础假设是，通货膨胀飙升会是暂时的。随着未来3-6个月内临时补充的失业救济...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3634039\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4b6684517506a0b0f4c4c5a1c4889261","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3634039","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/cc96873d3d23ee6ac10685520df9c100","article_id":"1144270623","content_text":"目前标普500指数已处于历史新高，仅比高盛4300点的全年目标点位低1%。\n但高盛首席股票策略师David Kostin警告称，4300的指数预期是建立在“通胀将减少，收益率会上升，拜登部分税改计划将通过成为法律”的宏观假设基础上的，如果上述假设出现变化，美股可能存在波动及回调风险。\n如果通胀持续上行会发生什么？\n目前高盛的基础假设是，通货膨胀飙升会是暂时的。随着未来3-6个月内临时补充的失业救济到期，劳动力供应将在年底前大幅反弹，薪资压力将得到缓解，美国核心CPI明年将从目前的3.8%下降到2.3%。\n但Kostin警告称，美国通胀的超预期上行将对公司估值及利润率造成重大影响。如果企业未能将价格提高到足以抵消通胀的程度，包括工资在内投入成本不断上升可能会对利润率构成压力。\n基于高盛的自上向下的模型，美国核心CPI通胀每超出预测值1%，标普500指数成分股企业营收也将增长大约1个百分点，但净利润率会下滑10个基点左右。而在通胀温和变化的情况下，标准普尔500指数的每股收益相对于高盛的平均预测将保持不变。\n通胀的持续上行也将对公司估值构成“重大的不利影响”。\nKostin表示，通胀的持续上升可能导致美联储采取比目前预期更多的紧缩措施，提前加息并拉低股票估值。\n目前高盛预计美联储将在12月宣布将在2022年初开始缩减购债规模，并在2023年下半年开始加息。\n从历史角度，美国股市在低通胀的市场环境下通常表现较好。自1960年以来，标准普尔500指数在低通胀时期的年均实际回报率中值为15%，而在高通胀时期仅为9%。而在高通胀时期，股票在通胀下降（15%）的情况下比在通胀上升（2%）的情况下表现更好。\n在细分板块上，高盛认为高通胀将提振具有较高定价权的股票的相对表现。医疗保健、能源、房地产和消费品等板块将跑赢大盘。\n\n如果利率下降或上升超过市场预期会发生什么?\n目前高盛给予标普500指数的基准目标位定为4300，其假设条件是，10年期美债收益率到2021年底将升至1.9%，且美股市盈率将稳定在22x左右。\n高盛预计今年美国名义国债收益率的上升将主要受实际利率的推动，部分受全球债券收益率上升的推动；而股票风险溢价(ERP)将在今年下半年下降，抵消利率上升对股票估值的部分影响，并使市盈率在年底前大致持平。\n但高盛表示，如果美债利率因经济增长疲软而未能上升，那么企业的盈利也将下降。这意味着，尽管收益率下降，标准普尔500指数也会下降。\n在另一种情况下，在其他情况不变的情况下，如果利率上涨超出高盛的预期，到年底攀升至2.5%，标普500指数的基础点位将下降至3550，较目前点位有17%的下跌空间。\n\n如果拜登税改失败会发生什么？\n在拜登税改方面，目前高盛基本假设认为，拜登的全部税收提案的部分内容将在年底前成为法律，并于2022年生效，这将使标普500指数的EPS较现行税法下的预测下降5%。而在当前税收政策下，预计标普500指数2022年的每股收益将达到212美元，增幅为10%。\n\n在税改细节方面，高盛预计，联邦法定企业税率将从21%上调至25%，而不是拜登提议的28%。拟议的海外所得税上调计划中大约有一半将成为法律，高收入个人的资本利得税税率将提高到28%。\n基于这些假设，高盛预计标普500指数2022年的EPS将达到202美元（比2021年增长5%），而在当前税收政策下，预计2022年的EPS将达到212美元，增幅为10%。\n根据高盛对2021年底市盈率22.3倍的基本预测，如果出现“无税制改革”的情况，该行对2022年标普500指数EPS的预期将提高5%，支持4500点的目标位。\nKostin同时表示，如果企业所得税和资本利得税没有提高，成长型股票通常受到提振。在资本利得税方面，如果今年晚些时候增税政策落地，科技类股等成长型股票遭受抛售的潜在风险最大。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":127,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}
