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2022，电动车上演涨价潮？
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21:59","market":"us","language":"zh","title":"2022，电动车上演涨价潮？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2203764202","media":"华尔街见闻","summary":"紧随特斯拉之后，小鹏汽车也涨价了。1月11日，小鹏汽车全系涨价。身为国内电动车“三剑客” - 小蔚理之一的小鹏汽车，它的涨价宣告在业内影响不小。过去的一年，新能源汽车开启了自己的元年，创下了一年近销售","content":"<html><head></head><body><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6036c893dd8bd8a3bc794f1088896a82\" tg-width=\"2048\" tg-height=\"1361\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>紧随<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>之后，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>也涨价了。</p><p>1月11日，小鹏汽车全系涨价。身为国内电动车“三剑客” - 小蔚理之一的小鹏汽车，它的涨价宣告在业内影响不小。</p><p>过去的一年，新能源汽车开启了自己的元年，创下了一年近销售300万辆的历史新高，部分车企月销量过万，业内人士将之称为“新能源的消费者觉醒”；<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>董事长李斌在年末凡尔赛地说，“我不知道为什么那么多人还去买燃油车”，招了一波黑。</p><p>就在这样里程碑式的节点上，新能源车又要涨价了，这对来之不易的消费者习惯将会产生怎样的影响，2022年电动车消费会不会萎靡，开年大跌的新能源板块，还会不会上演去年的盛宴？</p><h2><b>涨价风波</b></h2><p>1月11日，小鹏汽车公布了全系车型最新补贴后的价格。 P7 全系上涨 4300 元~ 5900 元， P5 全系及 SUV 车型 G3i 全系上涨 4800 元~ 5400 元。小鹏此次仅针对价格进行调整，设计、配置等方面均没有变化。</p><p>关于这次调价，小鹏早已做了预告。在年底补贴退坡的《通知》公布后，小鹏汽车官方就推出了限时保价政策，称用户在 2022 年 1 月 10 日 24 点前下订，即可锁定 2021 年的补贴，退坡部分由小鹏汽车承担。2022 年 1 月 11 日起，小鹏汽车将调整价格体系。</p><p>不过宣布涨价当天，投资者们还是有点“小情绪” ，小鹏汽车盘中一度跌超5%，收跌4.46%。</p><p>新能源汽车涨价，小鹏既不是唯一的一家也不是第一家。其实就在去年年底，特斯拉就已经率先两次涨价，成为2022年新能源电动车集体涨价的“吹哨人”。</p><p>2021 年 11 月 24 日，特斯拉将国产 Model 3 和 Model Y 的后轮驱动版车型售价均上调 4752 元，有特斯拉销售人员称，这是预期国家补贴将从 15840 元降至 11088 元所致。</p><p>到了2021 年 12 月 31 日，特斯拉再次上调售价，Model 3 和 Model Y 的后轮驱动版车型分别上涨 1 万元和 2.1 万元。官方称，这次是受补贴退坡以及原材料涨价等多方影响所致。</p><p>在特斯拉、小鹏汽车调价的前后脚，部分友商也作出了类似的决定。</p><blockquote>哪吒汽车的 U 部分车型上调 3000-5000 元，哪吒 V 部分车型上调 2000 元；</blockquote><blockquote>广汽埃安 LX 涨价 4000 元，上市新款 AION S Plus 较 2021 款涨幅在 7000 元以上；</blockquote><blockquote><a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>将于2 月 1 日起，取消首任车主三电和增程系统终生质保的权益，调整为 8 年或 12 万公里；</blockquote><blockquote>一汽大众宣布自家新能源车型自2020年元旦起涨价，ID.6 CROZZ 和 ID.4 CROZZ 两款纯电车型售价均将上涨 5400 元。</blockquote><p>如此看来，新能源汽车的集体涨价已成开年后的大趋势，初始动因是新能源补贴退坡。2021 年最后一天，财政部、工信部、科技部、发改委等四部委联合发布的对新能源汽车补贴政策调整的《通知》，其中明确了 2022 年新能源汽车补贴标准在 2021 年基础上退坡 30％。</p><p>根据最新补贴方案，2022 年 1 月 1 日起，纯电动乘用车续航里程在 300 公里以下的无补贴；300-400 公里的纯电动车型补贴同比减少 3900 元；大于/等于 400 公里的纯电动车型补贴同比减少 5400 元；插电式混合动力车型补贴同比减少 2000 元。</p><p>除了补贴的下滑，车身的“大脑”-芯片和“心脏“-电池的供应都暂时无法匹配企业规模扩展的节奏，上游原材料的持续上涨与短缺，也向新能源车企施加压力。</p><p>受疫情、自然灾害的影响，集中于美、日等地的芯片制造商产能受限出货缩减，而我国目前高端芯片大多依赖进口，“芯片荒”钳制着车企交付的进度，供需不平衡、货量稀少，价格自然下不来。</p><p>占整车成本3-4成的锂电池，其原料几乎每天一个价地往上翻，锂、镍、钴等原材料价格上涨，动力电池正极材料、电解液等价格都在持续走高。</p><p>根据高工产研锂电研究所（GGII）测算，电池企业实际增加的成本约为20%-25%，最终传导到整车厂端电池的采购价格实际可能增加约10%-20%，进一步向车企的利润发难，最终涨价似乎成为不得已之举。</p><p>此外，从车企的经营来看，正处于“打天下”阶段的新能源车企，看似风光其实背后仍未摆脱亏损，增收不增利仍是主基调。</p><p>2021年的三季报显示，蔚来第三季度营收18.368亿元，净亏损25.217亿元；小鹏汽车第三季度营收达到57.2亿元，净利润亏损15.9亿元；理想汽车三季度营收77.8亿元，净亏损为2150万元。</p><p>这意味着，当2022年补贴下调的靴子落地时，短时间内车企的利润压力要释放，会有一部分成本要转嫁于消费身上。</p><h2><b>未来可期？</b></h2><p>在这波涨价潮之前的一年，新能源汽车可以说是扬眉吐气、士气高涨。</p><p>乘联会数据显示，2021全年，国内新能源乘用车零售量为298.9万辆，同比增长169.1%，市场渗透率为14.8%。要知道，这一数字在前年仅为5%。</p><p>但2022开年短短10几天，新能源板块经历了“惊魂时刻”。多家相关公司的股价持续下挫，年内，股价“常青树”<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>市值蒸发8.7%，<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>跌幅达到10.8%，A股新能源汽车板块累计蒸发市值超5000亿元。</p><p>市场似乎从狂热的激情中冷却下来，开始认真思考新能源汽车的未来。业内人士指出，新能源板块暴跌，一部分原因是投资市场长期唱多行业龙头公司的股价，透支了未来业绩致使其估值发生偏离，股价的高位回调也是投资者趋于理性的表现。</p><p>另外，补贴退坡，车企提价，投资者担忧价格上涨会刺激到消费者，进而影响原本高歌猛进的发展势头。</p><p>实际上，市场对补贴退坡的理解并不全面。1月11日，乘联会报告指出，针对单车的补贴标准虽然减少了，但对可补贴车的总量取消了200万辆上限的限制，其实是个利好。</p><p>乘联会秘书长崔东树表示，新能源车补贴政策实际上更放开了，带来了巨大的增量空间，补贴金额至少增加了 100 亿以，对车市的拉动效果明显。</p><p>乘联会预测，2022年国内新能源汽车累计销量有望突破600万辆，市场渗透率在22%左右。其中，能源乘用车累计销量将超过550万辆，市场渗透率达到25%左右。</p><p>从市场层面来看，一些车企选择自我承担补贴下滑和材料上涨的压力，不涨价；另外一些车企推出限时保价等策略，反而掀起了一波购买潮，甚至有的门店连展车都被“抢走”。</p><p>业内人士认为，在经过了好几年新能源汽车的市场培育之后，消费者意识趋于成熟，不会仅仅因为补贴减少，而放弃原本想要购买新能源汽车的计划。</p><p>最大的变化和不确定性，来自车企的竞争格局。补贴政策调整，意味着厂商要以过硬的产品而非价格和补贴去吸引消费者，是从补贴驱动向市场驱动模式的切换，这将为整个产业注入新活力。</p><p>在优胜劣汰的法则下，会倒逼车企拿出更多技术、更高质量、更快迭代的产品应对市场竞争，不行的人会倒下。</p><p>这也意味着，新年伊始，新能源板块的震动，是整个产业模式革新的信号，拉开的是全新的淘汰赛， 这也是李斌、何小鹏等业内大佬所说的，“永远都不能说最危险的时候已经过去了”。</p><p>一切都才刚刚开始。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3649653><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>紧随特斯拉之后，小鹏汽车也涨价了。1月11日，小鹏汽车全系涨价。身为国内电动车“三剑客” - 小蔚理之一的小鹏汽车，它的涨价宣告在业内影响不小。过去的一年，新能源汽车开启了自己的元年，创下了一年近销售300万辆的历史新高，部分车企月销量过万，业内人士将之称为“新能源的消费者觉醒”；蔚来董事长李斌在年末凡尔赛地说，“我不知道为什么那么多人还去买燃油车”，招了一波黑。就在这样里程碑式的节点上，新能源车...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3649653\">Web 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小蔚理之一的小鹏汽车，它的涨价宣告在业内影响不小。过去的一年，新能源汽车开启了自己的元年，创下了一年近销售300万辆的历史新高，部分车企月销量过万，业内人士将之称为“新能源的消费者觉醒”；蔚来董事长李斌在年末凡尔赛地说，“我不知道为什么那么多人还去买燃油车”，招了一波黑。就在这样里程碑式的节点上，新能源车又要涨价了，这对来之不易的消费者习惯将会产生怎样的影响，2022年电动车消费会不会萎靡，开年大跌的新能源板块，还会不会上演去年的盛宴？涨价风波1月11日，小鹏汽车公布了全系车型最新补贴后的价格。 P7 全系上涨 4300 元~ 5900 元， P5 全系及 SUV 车型 G3i 全系上涨 4800 元~ 5400 元。小鹏此次仅针对价格进行调整，设计、配置等方面均没有变化。关于这次调价，小鹏早已做了预告。在年底补贴退坡的《通知》公布后，小鹏汽车官方就推出了限时保价政策，称用户在 2022 年 1 月 10 日 24 点前下订，即可锁定 2021 年的补贴，退坡部分由小鹏汽车承担。2022 年 1 月 11 日起，小鹏汽车将调整价格体系。不过宣布涨价当天，投资者们还是有点“小情绪” ，小鹏汽车盘中一度跌超5%，收跌4.46%。新能源汽车涨价，小鹏既不是唯一的一家也不是第一家。其实就在去年年底，特斯拉就已经率先两次涨价，成为2022年新能源电动车集体涨价的“吹哨人”。2021 年 11 月 24 日，特斯拉将国产 Model 3 和 Model Y 的后轮驱动版车型售价均上调 4752 元，有特斯拉销售人员称，这是预期国家补贴将从 15840 元降至 11088 元所致。到了2021 年 12 月 31 日，特斯拉再次上调售价，Model 3 和 Model Y 的后轮驱动版车型分别上涨 1 万元和 2.1 万元。官方称，这次是受补贴退坡以及原材料涨价等多方影响所致。在特斯拉、小鹏汽车调价的前后脚，部分友商也作出了类似的决定。哪吒汽车的 U 部分车型上调 3000-5000 元，哪吒 V 部分车型上调 2000 元；广汽埃安 LX 涨价 4000 元，上市新款 AION S Plus 较 2021 款涨幅在 7000 元以上；理想汽车将于2 月 1 日起，取消首任车主三电和增程系统终生质保的权益，调整为 8 年或 12 万公里；一汽大众宣布自家新能源车型自2020年元旦起涨价，ID.6 CROZZ 和 ID.4 CROZZ 两款纯电车型售价均将上涨 5400 元。如此看来，新能源汽车的集体涨价已成开年后的大趋势，初始动因是新能源补贴退坡。2021 年最后一天，财政部、工信部、科技部、发改委等四部委联合发布的对新能源汽车补贴政策调整的《通知》，其中明确了 2022 年新能源汽车补贴标准在 2021 年基础上退坡 30％。根据最新补贴方案，2022 年 1 月 1 日起，纯电动乘用车续航里程在 300 公里以下的无补贴；300-400 公里的纯电动车型补贴同比减少 3900 元；大于/等于 400 公里的纯电动车型补贴同比减少 5400 元；插电式混合动力车型补贴同比减少 2000 元。除了补贴的下滑，车身的“大脑”-芯片和“心脏“-电池的供应都暂时无法匹配企业规模扩展的节奏，上游原材料的持续上涨与短缺，也向新能源车企施加压力。受疫情、自然灾害的影响，集中于美、日等地的芯片制造商产能受限出货缩减，而我国目前高端芯片大多依赖进口，“芯片荒”钳制着车企交付的进度，供需不平衡、货量稀少，价格自然下不来。占整车成本3-4成的锂电池，其原料几乎每天一个价地往上翻，锂、镍、钴等原材料价格上涨，动力电池正极材料、电解液等价格都在持续走高。根据高工产研锂电研究所（GGII）测算，电池企业实际增加的成本约为20%-25%，最终传导到整车厂端电池的采购价格实际可能增加约10%-20%，进一步向车企的利润发难，最终涨价似乎成为不得已之举。此外，从车企的经营来看，正处于“打天下”阶段的新能源车企，看似风光其实背后仍未摆脱亏损，增收不增利仍是主基调。2021年的三季报显示，蔚来第三季度营收18.368亿元，净亏损25.217亿元；小鹏汽车第三季度营收达到57.2亿元，净利润亏损15.9亿元；理想汽车三季度营收77.8亿元，净亏损为2150万元。这意味着，当2022年补贴下调的靴子落地时，短时间内车企的利润压力要释放，会有一部分成本要转嫁于消费身上。未来可期？在这波涨价潮之前的一年，新能源汽车可以说是扬眉吐气、士气高涨。乘联会数据显示，2021全年，国内新能源乘用车零售量为298.9万辆，同比增长169.1%，市场渗透率为14.8%。要知道，这一数字在前年仅为5%。但2022开年短短10几天，新能源板块经历了“惊魂时刻”。多家相关公司的股价持续下挫，年内，股价“常青树”宁德时代市值蒸发8.7%，比亚迪跌幅达到10.8%，A股新能源汽车板块累计蒸发市值超5000亿元。市场似乎从狂热的激情中冷却下来，开始认真思考新能源汽车的未来。业内人士指出，新能源板块暴跌，一部分原因是投资市场长期唱多行业龙头公司的股价，透支了未来业绩致使其估值发生偏离，股价的高位回调也是投资者趋于理性的表现。另外，补贴退坡，车企提价，投资者担忧价格上涨会刺激到消费者，进而影响原本高歌猛进的发展势头。实际上，市场对补贴退坡的理解并不全面。1月11日，乘联会报告指出，针对单车的补贴标准虽然减少了，但对可补贴车的总量取消了200万辆上限的限制，其实是个利好。乘联会秘书长崔东树表示，新能源车补贴政策实际上更放开了，带来了巨大的增量空间，补贴金额至少增加了 100 亿以，对车市的拉动效果明显。乘联会预测，2022年国内新能源汽车累计销量有望突破600万辆，市场渗透率在22%左右。其中，能源乘用车累计销量将超过550万辆，市场渗透率达到25%左右。从市场层面来看，一些车企选择自我承担补贴下滑和材料上涨的压力，不涨价；另外一些车企推出限时保价等策略，反而掀起了一波购买潮，甚至有的门店连展车都被“抢走”。业内人士认为，在经过了好几年新能源汽车的市场培育之后，消费者意识趋于成熟，不会仅仅因为补贴减少，而放弃原本想要购买新能源汽车的计划。最大的变化和不确定性，来自车企的竞争格局。补贴政策调整，意味着厂商要以过硬的产品而非价格和补贴去吸引消费者，是从补贴驱动向市场驱动模式的切换，这将为整个产业注入新活力。在优胜劣汰的法则下，会倒逼车企拿出更多技术、更高质量、更快迭代的产品应对市场竞争，不行的人会倒下。这也意味着，新年伊始，新能源板块的震动，是整个产业模式革新的信号，拉开的是全新的淘汰赛， 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Advisors高级组合投资基金经理Kevin Caron表示，该公司管理着70亿美元规模的资产。“之所以选择低估值科技股，是因为我们可以找到债务水平低、盈利水平高、业务具备可预测性的公司。”据统计，今年以来，以科技股为主的纳斯达克100指数跌幅达5.05%，与此同时，惠普和戴尔两家PC巨头分别上涨2.73%和7.12%，最新数据显示两家公司未来12个月预期市盈率均不到9倍水平，这两只股票在半年期都轻松跑赢纳斯达克100指数。另一只低估值科技股威睿今年以来涨幅达6.49%，远超纳斯达克100指数。周四，Monness Crespi Hardt & Co将该股评级上调为“买入”。虽然投资者一直关注高增长趋势的软件公司，但该投资机构写道：“我们现在相信，市场将开始更多地关注该公司独特的价值主张。”摩根大通资产管理首席全球策略师David Kelly本周在一份报告中写道：“部分价值股估值是自科技股泡沫以来相对成长股的最低水平。”他补充称，大型科技股，包括苹果、微软、亚马逊和Alphabet等知名公司，风险等级比三年前更高，而潜在回报率可能降低。”Bernstein分析师Toni Sacconaghi建议投资者近期投资风格偏向估值较低的科技股，他在报告中写道：“在估值最低的这20%股票之中，5年期的盈利增长预期为10多年来最高的预期水平。”Sacconaghi在研究报告中还写到：“这些股票在2021年下半年表现不佳，同时成长股和价值股之间的估值差呈显著扩大趋势。”Sacconaghi认为，行业之中估值最昂贵的公司将面临更多风险，但惠普、IBM 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Platforms</a>(FB.US)等公司都在加大在这些领域的投入，因此，广泛的需求导致英伟达的产品出现短缺，并推动了该公司股价走高。</p><p>然而，英伟达的市盈率在2020年时曾跌至35倍，现在如今却接近100倍，这一市盈率远远高于其半导体同行。据了解，美光的市值为1040亿美元，市盈率为14倍，相比之下，美光的营收实际上超过了英伟达。在过去的12个月里，美光的营收达到277亿美元，而英伟达的营收为243亿美元。<b>若美光拥有像英伟达那样的市盈率，其市值将达到7130亿美元，只比英伟达目前市值小5.6%。</b></p><p>而从商业角度来看，这两家公司除了都设计半导体产品之外，并没有太多的相似业务。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51eac4e04708d3cd9a6b44af9a9ec924\" tg-width=\"654\" tg-height=\"369\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>GPU市场份额</p><p>英伟达专注于其GPU产品，截至2021年的第三季度，该公司拥有83%的GPU市场份额。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1038251c06a588aff3da5fd4afc4c9a\" tg-width=\"536\" tg-height=\"383\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>其他领域的营收增长率</p><p>同样，这些领域都有着巨大的增长潜力，这可能会成为推动英伟达在未来几年营收继续快速增长的因素。</p><p><b>美光未来的增长预期</b></p><p>在成长性方面，美光也毫不逊色。</p><p>从2005年到2020年，该公司的营收年均复合增长率为10%(相比之下，英伟达的年均复合增长率为12%)。据美光称，在过去20年里，存储器一直是半导体领域里增长最快的子领域。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8fa7a1d06183dd603600dc2a68240250\" tg-width=\"617\" tg-height=\"228\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>美光在各领域的营收增长率</p><p>美光对细分市场的划分与英伟达稍有不同，但它的很多细分业务也都在快速增长。另外，该公司也在强调许多可以推动公司营收增长的业务。特别是，今年该公司预计其在物联网业务上的营收增长率将达到80%，公司还预计在未来三年，其与汽车相关的业务营收的复合年增长率为40-50%。</p><p>美光预计的每股盈利增长的前提是基于其预测的16%的营收增长，而这似乎是一个可以实现的目标，因为该增长率仅略高于其营收的历史增长率。理想情况下，一项投资应该基于合理的盈利预期来进行公平估值，这样一来，一家公司的估值就不会大幅超出预期，也就更有机会获得强劲的回报。</p><p>有观点认为美光的增长预期是可以实现的另一个原因是，它们所处的供需周期有利于该公司。我们可以了解到，尽管同行--英伟达的营收每个季度都在打破纪录，但美光目前的年度营收仍低于2018年。而这是一个全行业的问题，作为竞争对手SK海力士的营收也在2018年达到顶峰。但考虑到支撑该行业的强劲增长趋势，以及自2018年以来各种事态的发展，投资者有理由想象内存行业的营收将再创历史新高。</p><p>此外，美光有75%的营收来自与客户密切合作的长期协议，这与五年前的10%相比，有了大大的提升。另外，在内存行业已开启企业整合的时代，会给各公司带来更多的议价能力以及更少的供应过剩风险，而且作为CHIPS法案（为芯片生产创造有益的激励措施法案）的一部分，美光可以获得联邦政府的支持，该法案也似乎更关注于芯片的制造而不是设计(因此不太可能惠及英伟达)。</p><p>最近，美光开始派发股息，这表明管理层对他们的持续现金流的有信心。</p><p><b>风险</b></p><p>需要特比说明的是虽然美光未来几年的表现很可能会超过英伟达，但这并不意味英伟达的股价将会下跌。像英伟达这样的大公司可以在很长一段时间内保持较高的市盈率，因此做空英伟达并不是明智的选择。</p><p>同样，美光最终的表现也可能会逊于英伟达，其原因有几个。</p><p>首先，美光在市场的地位并不如英伟达强大。虽然美光的市场地位会有所改善，但即便如此，与<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>相比，尽管它在低功耗DRAM产品方面处于市场领先地位，但其市场份额仍相对较小。这可能会对美光通过研发或行使定价权来推动创新构成一定的压力。</p><p>而另一方面，英伟达拥有大量的知识产权，是全球最大的GPU厂商，也是研发预算最多的厂商。两家公司都曾从多次的扩张中获益。而不同之处在于，美光目前的市盈率为14倍，对于一家营收增速达10%以上的周期性公司来说，这是一个合理的倍数。而英伟达目前93倍的市盈率，对于一家未来几年有望实现30%以上的营收增长的高质量公司来说，也是一个合理的倍数。但这两家公司未来都可能受到市场坏境变动的影响，但美光在市盈率的调整中获得的好处可能并不如英伟达多。</p><p><b>总结</b></p><p>美光和英伟达都是不错的半导体公司，但就市场地位和利润率而言，英伟达可能是一家更好的公司。如果英伟达的市盈率回落至40-50倍之间，那么该股会更具投资吸引力。</p><p>与此同时，美光是一家有着增长潜力的公司，其目前的股价也更为合理。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>英伟达VS美光！市场地位与优质廉价股之间的较量</title>\n<style 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referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>美光在各领域的营收增长率</p><p>美光对细分市场的划分与英伟达稍有不同，但它的很多细分业务也都在快速增长。另外，该公司也在强调许多可以推动公司营收增长的业务。特别是，今年该公司预计其在物联网业务上的营收增长率将达到80%，公司还预计在未来三年，其与汽车相关的业务营收的复合年增长率为40-50%。</p><p>美光预计的每股盈利增长的前提是基于其预测的16%的营收增长，而这似乎是一个可以实现的目标，因为该增长率仅略高于其营收的历史增长率。理想情况下，一项投资应该基于合理的盈利预期来进行公平估值，这样一来，一家公司的估值就不会大幅超出预期，也就更有机会获得强劲的回报。</p><p>有观点认为美光的增长预期是可以实现的另一个原因是，它们所处的供需周期有利于该公司。我们可以了解到，尽管同行--英伟达的营收每个季度都在打破纪录，但美光目前的年度营收仍低于2018年。而这是一个全行业的问题，作为竞争对手SK海力士的营收也在2018年达到顶峰。但考虑到支撑该行业的强劲增长趋势，以及自2018年以来各种事态的发展，投资者有理由想象内存行业的营收将再创历史新高。</p><p>此外，美光有75%的营收来自与客户密切合作的长期协议，这与五年前的10%相比，有了大大的提升。另外，在内存行业已开启企业整合的时代，会给各公司带来更多的议价能力以及更少的供应过剩风险，而且作为CHIPS法案（为芯片生产创造有益的激励措施法案）的一部分，美光可以获得联邦政府的支持，该法案也似乎更关注于芯片的制造而不是设计(因此不太可能惠及英伟达)。</p><p>最近，美光开始派发股息，这表明管理层对他们的持续现金流的有信心。</p><p><b>风险</b></p><p>需要特比说明的是虽然美光未来几年的表现很可能会超过英伟达，但这并不意味英伟达的股价将会下跌。像英伟达这样的大公司可以在很长一段时间内保持较高的市盈率，因此做空英伟达并不是明智的选择。</p><p>同样，美光最终的表现也可能会逊于英伟达，其原因有几个。</p><p>首先，美光在市场的地位并不如英伟达强大。虽然美光的市场地位会有所改善，但即便如此，与<a 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and Shovels）的游戏(在过去在淘金热潮中，大多数想要成为矿主的淘金者都以失败告终，而那些向淘金者出售铁镐，铁铲，帐篷和牛仔裤的人却发了大财，这里可理解为投资于那些从高科技行业热潮中间接受益的非该行业的公司)。英伟达的GPU(图形处理器)在数据中心、加密货币挖矿和自动驾驶汽车等领域变得越来越重要，再加上Meta Platforms(FB.US)等公司都在加大在这些领域的投入，因此，广泛的需求导致英伟达的产品出现短缺，并推动了该公司股价走高。然而，英伟达的市盈率在2020年时曾跌至35倍，现在如今却接近100倍，这一市盈率远远高于其半导体同行。据了解，美光的市值为1040亿美元，市盈率为14倍，相比之下，美光的营收实际上超过了英伟达。在过去的12个月里，美光的营收达到277亿美元，而英伟达的营收为243亿美元。若美光拥有像英伟达那样的市盈率，其市值将达到7130亿美元，只比英伟达目前市值小5.6%。而从商业角度来看，这两家公司除了都设计半导体产品之外，并没有太多的相似业务。GPU市场份额英伟达专注于其GPU产品，截至2021年的第三季度，该公司拥有83%的GPU市场份额。NAND设备市场份额另一方面，美光的DRAM市场份额排在第三，而NAND市场份额上仅排在第五。而与英伟达不同的是，美光除了设计芯片外，在知识产权方面似乎并没有明显的优势。据了解，DRAM和NAND是两种存储芯片。而GPU则专注于快速执行大量操作，而内存芯片专注于存储大量信息。而内存芯片与GPU一起使用，因此并不构成与GPU的直接竞争。美光与英伟达在各种产品上进行合作，这将使两家公司受益。此外，两家公司都强调了在人工智能、5G、物联网、游戏、工业、区块链、元宇宙和汽车等领域开展研究，以推动公司未来的增长。英伟达未来的增长预期根据目前分析师对英伟达未来两年营收和利润的预测，其盈利复合年均增长率将达到16-18%。而从2005年到2020年，英伟达的营收以12%的复合年均增长率增长。若将2021年的历史业绩考虑进去，其复合年均增长率将达到14%。因此，相对于历史水平，在经济增速将略有提高的预测背景下，预计该公司的营收增长率将继续提高，是合理的。这种增长水平远高于行业的平均水平。据了解，自2008年以来，博通(AVGO.US)作为唯一一家营收复合年均增长率超过15%的大型半导体公司，是首个通过收购突破这一门槛的公司。著名投资者彼得•林奇(Peter Lynch)曾对任何增长速度超过20%的公司都持怀疑态度，因为维持这种增长是很困难的。半导体行业也没有例外，这也侧面证明该理论的正确性。英伟达在2021年的市盈率接近100倍，而且该公司的营收基数也是有史以来最大的，因此它很难维持住高营收增长的趋势。然而，英伟达的复合年增长率必须远远高于18%，才能证明其估值的合理性，因为18%的增长率将使其PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)高于5。而如果英伟达能实现其预期的增长，其预期市盈率将为49倍。同样值得注意的是，半导体业务的营收是颇具周期性，所以这并不是英伟达第一次经历强劲增长。在2008年和2018年，英伟达的营收增长率都达到了34%，但这两年份的后一年，其增长率分别骤降至-16%和21%。而另一方面，英伟达在2021年还受益于加密货币热潮。但该公司曾表示，加密货币的需求对营收的影响究竟有多大，目前还不得而知。据了解，其产品一直被用于挖掘比特币。虽然目前尚未能证明在2022年里，比特币将走低。但其他包括以太坊在内的替代币正逐渐抢夺比特币在加密货币市场的份额。而由于其他替代币并不需要太多的算力，因此他们并不需要过多的用到英伟达的GPU产品。但美光并不会受到替代币的影响，并有可能能从中分一杯羹，这主要由于矿工需要大量电力和大量内存。市场目前更多的看法是，英伟达受益于与挖矿业务相关的GPU短缺，而如果比特币价格出现崩盘，这可能会对英伟达的股票造成负面影响。英伟达当然不会只专注于加密货币的业务，因为这对公司来说会产生不利的影响。而事实上，该公司在其他领域的业务营收也在快速增长:其他领域的营收增长率同样，这些领域都有着巨大的增长潜力，这可能会成为推动英伟达在未来几年营收继续快速增长的因素。美光未来的增长预期在成长性方面，美光也毫不逊色。从2005年到2020年，该公司的营收年均复合增长率为10%(相比之下，英伟达的年均复合增长率为12%)。据美光称，在过去20年里，存储器一直是半导体领域里增长最快的子领域。美光在各领域的营收增长率美光对细分市场的划分与英伟达稍有不同，但它的很多细分业务也都在快速增长。另外，该公司也在强调许多可以推动公司营收增长的业务。特别是，今年该公司预计其在物联网业务上的营收增长率将达到80%，公司还预计在未来三年，其与汽车相关的业务营收的复合年增长率为40-50%。美光预计的每股盈利增长的前提是基于其预测的16%的营收增长，而这似乎是一个可以实现的目标，因为该增长率仅略高于其营收的历史增长率。理想情况下，一项投资应该基于合理的盈利预期来进行公平估值，这样一来，一家公司的估值就不会大幅超出预期，也就更有机会获得强劲的回报。有观点认为美光的增长预期是可以实现的另一个原因是，它们所处的供需周期有利于该公司。我们可以了解到，尽管同行--英伟达的营收每个季度都在打破纪录，但美光目前的年度营收仍低于2018年。而这是一个全行业的问题，作为竞争对手SK海力士的营收也在2018年达到顶峰。但考虑到支撑该行业的强劲增长趋势，以及自2018年以来各种事态的发展，投资者有理由想象内存行业的营收将再创历史新高。此外，美光有75%的营收来自与客户密切合作的长期协议，这与五年前的10%相比，有了大大的提升。另外，在内存行业已开启企业整合的时代，会给各公司带来更多的议价能力以及更少的供应过剩风险，而且作为CHIPS法案（为芯片生产创造有益的激励措施法案）的一部分，美光可以获得联邦政府的支持，该法案也似乎更关注于芯片的制造而不是设计(因此不太可能惠及英伟达)。最近，美光开始派发股息，这表明管理层对他们的持续现金流的有信心。风险需要特比说明的是虽然美光未来几年的表现很可能会超过英伟达，但这并不意味英伟达的股价将会下跌。像英伟达这样的大公司可以在很长一段时间内保持较高的市盈率，因此做空英伟达并不是明智的选择。同样，美光最终的表现也可能会逊于英伟达，其原因有几个。首先，美光在市场的地位并不如英伟达强大。虽然美光的市场地位会有所改善，但即便如此，与三星相比，尽管它在低功耗DRAM产品方面处于市场领先地位，但其市场份额仍相对较小。这可能会对美光通过研发或行使定价权来推动创新构成一定的压力。而另一方面，英伟达拥有大量的知识产权，是全球最大的GPU厂商，也是研发预算最多的厂商。两家公司都曾从多次的扩张中获益。而不同之处在于，美光目前的市盈率为14倍，对于一家营收增速达10%以上的周期性公司来说，这是一个合理的倍数。而英伟达目前93倍的市盈率，对于一家未来几年有望实现30%以上的营收增长的高质量公司来说，也是一个合理的倍数。但这两家公司未来都可能受到市场坏境变动的影响，但美光在市盈率的调整中获得的好处可能并不如英伟达多。总结美光和英伟达都是不错的半导体公司，但就市场地位和利润率而言，英伟达可能是一家更好的公司。如果英伟达的市盈率回落至40-50倍之间，那么该股会更具投资吸引力。与此同时，美光是一家有着增长潜力的公司，其目前的股价也更为合理。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":446,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}
