Meta第三季度营收超预期，但AI基础设施投入持续攀升，资本开支和现金流压力仍是投资者关注的焦点。公司同时宣布创设新的无投票权C类普通股，为AI业务扩张、人才引进及潜在收购提供新的融资工具。
Meta周三公布，第三季度营收达646亿美元，同比增长26%，超出分析师预期的633亿美元。公司预计第四季度营收将达到730亿至760亿美元，区间中值高于市场预期。
利润表现则受到一次性法律和解费用的明显影响。Meta第三季度摊薄后每股收益为3.83美元，低于分析师预期的约6.54美元。公司计入98.9亿美元法律和解费用，剔除该费用后，每股收益为7.40美元。
与此同时，Meta将2026年资本开支指引下限从此前的1300亿美元上调至1350亿美元，上限维持1450亿美元不变。
Meta盘后上涨超3%。
自由现金流转负，新股融资支撑AI军备竞赛
Meta自由现金流自上市以来首次转负，报告期内为负22亿美元，但好于分析师此前预期的负94亿美元。
公司正将数百亿美元投入芯片和数据中心建设，以期在与OpenAI、Anthropic的竞争中占据更有利位置，这一投入持续消耗其历史上较为充裕的现金流。
为支撑持续扩张而不稀释扎克伯格的控制权，公司宣布创设新的无投票权C类普通股，计划于2027年1月生效。这一安排旨在为公司的AI投资提供更多资金来源，同时避免削弱CEO扎克伯格的投票控制权。
第三季度，Meta资本开支（包括融资租赁本金偿付）达到349.1亿美元。公司将全年资本开支指引调整至1350亿至1450亿美元，反映出其仍在为AI基础设施扩张配置大量资金。
投资者此前对Meta大规模资本支出态度审慎，多次向管理层施压要求提供更明确的近期回报路径。
广告业务保持增长，第四季度营收指引超预期
广告业务仍是Meta业绩增长的主要支撑。第三季度，公司广告展示量同比增长10%，平均广告价格上涨14%。家庭日活跃人数达到36.4亿，同比增长3%。
Meta预计第四季度营收为730亿至760亿美元，区间中值为745亿美元，较上年同期增长约24%。该指引高于LSEG汇总的分析师平均预期730亿美元左右，显示公司对年末广告需求和业务增长保持信心。
广告业务的增长也为AI投资提供了重要支撑。Meta正将AI应用于广告投放和定向等环节，同时尝试通过新的AI产品拓展广告以外的收入来源。不过，新业务的商业化进展能否匹配基础设施投入，仍有待后续业绩验证。
AI助手Muse成商业化核心，但障碍犹存
Meta将消费者AI助手Muse定位为整体战略的核心，并围绕负责该产品的Meta超级智能实验室对公司架构进行重组，同时宣布推出面向企业客户销售AI工具的新业务线。
据市场情报机构SensorTower数据，Muse自9月上线以来下载量已超过1000万次，该应用提供每月20美元和100美元两档订阅方案。
Muse亮相后首月，Meta股价累计上涨近20%。Truist Securities的一项估算认为，Muse到2030年可为Meta带来约285亿美元的增量营收。
然而，Muse仍面临多重障碍：民调显示AI助手的大众接受度普遍偏低；此外，包括亚马逊在内的数十家网站已屏蔽Muse的访问权限，部分企业亦出于安全顾虑限制其接入，制约了该产品在购物等场景下的实用性。
法律和解费用拖累利润，成本增长值得关注
Meta第三季度净利润为98.6亿美元，摊薄后每股收益为3.83美元。公司计入98.9亿美元法律和解费用，导致报告利润与剔除一次性费用后的盈利水平出现明显差异。
第三季度营收高于市场预期，但报告每股收益低于分析师预期。剔除上述法律和解费用后，每股收益达到7.40美元，超过市场预期。
今年8月，Meta与美国近48个州达成和解，同意在十年内支付最高180亿美元，并承诺对未成年用户使用Facebook和Instagram的方式作出一系列限制，指控称Meta平台被刻意设计以使儿童成瘾。
在本季度财报发布当天，新墨西哥州一名法官裁定Meta支付250亿美元罚款，陪审团认定Meta就其与第三方共享用户数据的方式及平台仇恨言论和虚假信息政策执行情况存在误导行为，该案涉及英国政治咨询公司剑桥分析。
不过，费用压力并不完全来自单一法律事项。Meta第三季度总成本与费用同比增长68%，达到516.1亿美元，明显快于26%的营收增幅。营业利润率由上年同期的40%降至20%，反映出公司在扩大AI投入的同时，盈利能力受到挤压。
Meta预计2026年全年总费用将达到1750亿至1790亿美元。随着AI相关支出继续增长，投资者需要同时衡量广告业务的增长、成本扩张速度以及现金流变化，而不能仅凭剔除一次性费用后的每股收益判断经营表现。
