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蘋果最新季報反映出三個積極因素和兩個消極因素。

蘋果（AAPL）最新季報（截至2024年3月30日）顯示，期內實現收入908億美元，同比下滑4%，略高於華爾街一致預期的905億美元，也是過去六個季度中第五個出現同比下滑。蘋果表示，預計下一季度（截至6月30日）收入將恢復溫和增長。

蘋果每股利潤爲1.53美元，略高於華爾街預期的1.51美元。此外，公司還宣佈了一項新的1100億美元股票回購計劃，並將季度股息提高至25美分。

客觀來看，上述數字表現並不樂觀。然而在蘋果公佈業績後，股價上漲近6%至183.38美元——在這背後，是季報反映出的三個積極因素和兩個消極因素：

中國市場的驚喜

“大中華區”銷售情況好於華爾街預期。本季度，看空者的一個關鍵話題是蘋果中國的市場份額正在被華爲和其他公司奪走。CEO蒂姆·庫克（Tim Cook）在財報電話會議上表示，大中華區收入下降8%，但好於一季度前13%的跌幅。

人工智能的驅動

蘋果的生成人工智能軟件落後於其他科技巨頭。庫克並不打算在財報電話會議上透露更多信息，但他就這一話題提供了比過去更詳細的思考。

庫克表示：“我們相信人工智能的變革力量和前景，相信我們擁有能夠在這個新時代脫穎而出的優勢，包括蘋果硬件、軟件和服務無縫集成的獨特組合，突破性的芯片與業界領先的神經引擎，以及我們對隱私的關注。”不管怎樣，人們對蘋果在幾周內發佈人工智能戰略的期望越來越高。

充足的現金儲備

蘋果公佈了一項新的1100億美元股票回購計劃，這是公司有史以來最大的單筆授權。僅在3月這個季度，蘋果就回購了237億美元。本季度，蘋果現金儲備爲580億美元，並保證最終將實現現金流收支平衡。

硬件業務面臨挑戰

蘋果大部分收入仍然來自硬件銷售。本季度，公司產品銷售額同比下降近10%，成爲2016年以來嚴重的季度硬件銷售額下滑。其中，iPhone收入下降11%，iPad下降17%，可穿戴設備、家居和配件下降10%。不過得益於新款MacBook Air，Mac銷量表現出色，筆記本電腦銷量較上年同期增長4%。

硬件產品的下滑被服務業14%的增長所抵消。本財年上半年，服務佔收入比重爲22.3%，高於去年同期的19.7%。

業績指引較爲模糊

新冠疫情期間，蘋果停止提供詳細的財務指導，目前尚未恢復。CFO盧卡·梅斯特里（Luca Maestri）告訴投資者，6月季度的收入增長將處於較低的個位數（與華爾街的預期一致），而服務業增長與上半年水平一致（約13%）。

梅斯特里稱，由於內存芯片價格不斷上漲，公司毛利率可能較最近季度略有下滑。不過對於iPhone 收入可能出現個位數下降，梅斯特里沒有回覆。

分析師如何看待？

市場對蘋果主營業務前景感到擔憂。“（蘋果）多數增長已達到頂峯。”NewStreet Research分析師皮埃爾·費拉古 (Pierre Ferragu) 寫道，蘋果是一傢俱有中高個位數百分比增長的公司，交易價格比其他相似的標普500公司溢價60%。

費拉古沒有看到蘋果實質性新品出現的跡象——汽車業務已經終止，生成式人工智能驅動的產品週期似乎是“一廂情願”。費拉古維持對蘋果股票的“中性”評級，目標價爲180美元。

另一方面，看多者對人工智能感到興奮。韋德布什（Wedbush）分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）預測蘋果將推出“人工智能應用商店”，預計iPhone 16將“開闢新天地”。他維持對蘋果股票“跑贏大盤”評級，目標價爲250美元。

文 | 巴倫週刊

編輯 | 曹妍

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