To The Moon

作者 | 鄭理

編輯 | 高遠山

來源 | 獨角金融

“頭頂一塊布，全球我最富”，沙漠中的“黑金王國”沙特，號稱全球第一大石油出口國、第二大石油產量與儲備國，被全世界所熟知。但沙特與全球其他主要資本市場的相關性較弱。當南方基金管理股份有限公司（下稱“南方基金”）、以及華泰柏瑞基金管理有限公司（下稱“華泰柏瑞基金”）旗下的沙特ETF產品成立後，由此爲投資者打開了投資沙特資本市場的大門。

7月16日，華泰柏瑞南方東英沙特阿拉伯ETF（QDII，下稱“華泰柏瑞沙特ETF ”），南方基金南方東英沙特阿拉伯ETF（QDII，下稱“南方沙特ETF”）迎來上市時刻，產品憑藉新品種、買入當天可以賣出（即“T+0”交易）等優勢，上市後經歷了連續2個交易日的漲停。

盛況卻猶如曇花一現。剛按下發行加速鍵的沙特ETF，7月18日上午，迎來了華泰柏瑞和南方基金雙雙發佈溢價風險及臨時停牌公告、券商排隊提示產品存在嚴重的炒作風險。截至7月18日收盤，華泰柏瑞沙特ETF和南方沙特ETF衝高回落，分別下跌6.66%、7.08%。

上演“過山車”行情的境內首批沙特ETF，存在哪些風險？購買沙特ETF的投資者，究竟在買什麼？

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2只沙特ETF的“驚魂一週”

6月24日，南方沙特ETF和華泰柏瑞沙特ETF正式發售，產品均於7月2日完成募集。產品成立後，內地公募基金正式打開了通往沙特資本市場的大門，吸引了衆多投資者買入。

根據公告信息，華泰柏瑞基金沙特ETF的基金經理爲何琦、李沐陽，南方基金沙特ETF的基金經理爲羅文傑、潘水洋。受QDII額度緊缺限制，兩隻基金均設置了10億元的募集上限。

在首募階段，根據基金合同生效公告，南方沙特ETF募集金額6.34億元，有效認購總戶數1.43萬戶；華泰柏瑞沙特ETF募集金額5.9億元，有效認購總戶數7665戶。

從投資者結構看，華泰柏瑞沙特ETF機構和個人投資者持有佔比分別爲46.25%和53.75%；南方沙特 ETF機構和個人投資者持有佔比分別爲17.74%和82.26%，個人投資者佔比更高。

從前十大持有人來看，華泰柏瑞沙特ETF的前十大持有人中，香港上海匯豐銀行和巴克萊銀行持有總份額的比例均超過12%，北京明晟東誠私募基金旗下的多隻產品也位列其中，中金公司、中信證券、方正證券等多家機構也在前十大持有人單名中。

南方沙特ETF的前十大持有人也有機構身影，香港上海匯豐銀行持有該基金的比例爲11.36%，北京明晟東誠私募基金也持有該產品。

圖源：罐頭圖庫

認購門檻方面，首批兩隻沙特ETF的網上現金認購門檻上，均設置了單一賬戶每筆認購份額1000份或其整數倍，網下現金認購門檻均設置爲每筆認購份額須在5萬份以上（含5萬份），超過部分須爲100份的整數倍。

但兩隻產品的認購費率並不低。沙特ETF對於認購份額小於50萬份的，認購費率爲0.8%；認購份額在50萬份至100萬份之間，認購費率爲0.5%；若認購份額大於100萬份，南方沙特ETF的單筆認購費用爲500元，華泰柏瑞沙特ETF的單筆認購費用爲1000元。

7月16日的上市首日，2只ETF開盤一路高開高走，7月16日收盤，南方沙特ETF、華泰柏瑞沙特ETF均漲停，成交額分別爲28.38億元、20.58億元，居全市場ETF第9名和第12名，換手率分別爲426.42%、331.88%。

2只產品漲停，讓網友在第三方交流平臺直呼“現金奶牛上線了”“來一個小目標能拉停嗎？”“你們不準備長持嗎？”；也有網友保持理性，稱“追高沒有好下場”。

圖源：天天基金網

狂歡之時，兩家基金公司7月17日紛紛提醒投資者，關注二級市場交易價格溢價風險，如果盲目投資，可能遭受重大損失。但降溫效果似乎不佳，兩隻產品當日溢價率分別達到17.63%和17.72%，遠高於7月16日的6.18%、6.31%，當日收盤仍封死漲停板。

根據公告信息，2只沙特ETF在二級市場的交易價格，除了有基金份額淨值變化的風險外，還會受市場供求關係、系統性風險、流動性風險等其他因素的影響，可能使投資人面臨損失。

7月18日上午，華泰柏瑞和南方基金髮布溢價風險及臨時停牌公告，稱旗下沙特ETF二級市場交易價格明顯高於基金份額參考淨值，2只產品自當日開市起停牌，10時30分復牌，並表示若溢價幅度未有效回落，將繼續停牌。

面對沙特ETF的異常波動及高溢價現象，多家知名券商紛紛向投資者發出風險提示。

廣發證券、華泰證券、國投證券、銀河證券、華林證券、中泰證券等券商均指出，沙特ETF近期溢價率持續高企，存在顯著的市場炒作風險，提醒投資者需理性看待市場變化，謹慎決策。

同時，滬深交易所對上述證券的異常交易行爲進行從嚴認定，並視情況從重採取列爲重點監控賬戶、暫停賬戶交易、限制賬戶交易等自律管理措施。

圖源：罐頭圖庫

當金融機構多次提示風險後，市場迴歸理性，投資者對產品的追逐熱度有所降溫。

截至7月18日收盤，南方沙特ETF 、華泰柏瑞沙特ETF盤中由最高時超8%回到3%以內，午後繼續下跌，截至收盤，分別下跌6.66%、7.08%。

7月19日，2只沙特ETF小幅高開後持續走低，但換手率仍然不低。截至當日收盤，南方沙特ETF微漲0.45%，成交3765萬元，換手率爲405.37%；華泰柏瑞沙特ETF微跌0.91%，成交2762萬元，換手率爲310.48%。

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“潑天富貴”背後，風險有多高？

由於沙特資本市場準入相對受限，直接投資沙特股市對多數境內投資者而言並非易事。沙特ETF通過“ETF互掛”的方式，以此實現對富時沙特阿拉伯指數的緊密追蹤。

“ETF互掛”，簡而言之就是內地與香港的基金管理機構各發行一隻ETF，通過二級市場買入對方ETF，這種互掛模式，不僅降低了投資成本，提升了投資效率，同時還可以T+0交易（即，產品投資的當日可以選擇賣出操作，即T+0交易，也稱爲當日迴轉交易），這種交易方式提高了資金的流動性，還使投資者能夠迅速調整投資組合以應對市場變化。

作爲境內首批投資沙特阿拉伯市場的ETF，2只沙特ETF爲境內投資者跨境投資提供了差異化的配置工具，標的指數富時沙特阿拉伯指數，由超過50家的沙特大中型上市公司組成，分佈在11個行業，每半年調倉一次。

雖然沙特ETF提供了豐富的投資機遇，但投資者也應關注其他風險。

從沙特ETF買入的底層資產來看，金融、原材料、能源、公用事業、通信等行業佔比較高，與傳統印象中沙特新源強國的印象不同，富時沙特阿拉伯指數金融股佔比最高，達到41.14%，而能源股佔比僅爲12.48%。也就是說，富時沙特阿拉伯指數成分股並非以油氣股爲主。

境內沙特ETF存在高換手率和溢價率，背後又與哪些因素有關？究竟是誰在炒作高溢介？作爲投資者，該如何挑選類似產品？

對此，財經評論員郭施亮分析，沙特ETF出現高溢價表現，很大程度上與市場對跨境ETF追捧熱情高漲、跨境ETF賺錢效應較高等因素有關。高換手率與高溢價率反映出市場投資情緒，選擇ETF產品時，需要根據個人投資風格、風險承受能力進行刪選適合自己的產品投資。

星圖金融研究院研究員黃大智對《華夏時報》表示，高溢價率代表產品本身的市值已經遠遠超過了淨值，也就是說和目前資產價格嚴重不符。另外，高溢價率說明市場對沙特ETF的投機屬性非常高。在T0交易方式和底層交易資產不明的情況下，普通投資者面臨較大風險。

圖源：罐頭圖庫

誰在炒作高溢價目前不得而知，不過，針對跨境ETF產品的溢價風險提示，據《投資快報》不完全統計顯示，2024年以來已有30多隻跨境ETF產品合計發佈了超400次的溢價風險提示公告，其中景順長城納指科技ETF已經發布類似的溢價風險提示超過80次。

有基金公司表示，ETF二級市場交易價格高溢價是市場短期非理性因素產生的，如果ETF大幅溢價，投資者仍然買入的話，其付出的成本已經遠遠高於基金的真正價值，一旦市場情緒回落或者基金放開申購，套利者涌入，基金價格馬上就會回到淨值附近，投資者也會遭受損失。

另外，2只沙特ETF採用T+0交易，過度的T+0交易，可能加劇市場波動，增加市場操縱的可能性，從而影響市場的公平性。同時，T+0交易的放量速度，遠高於普通股票，但持續性差，一旦縮量，流動性溢價就會快速消失。

你瞭解ETF產品嗎？是否會投資被爆炒的沙特ETF？評論區聊聊吧。