To The Moon

美聯儲的鷹派轉向

在美聯儲12月會議宣佈利率決議和鮑威爾新聞發佈會之後，標普500指數（SP500）大幅下跌2.95%。

美聯儲採取了鷹派轉向，這可能是本次政策正常化週期中的最後一次降息。具體來說，美聯儲上調了2025年的通脹預期，並將預期的額外降息次數從9月會議中的4次減少到2次。

實際上，美聯儲暗示將暫停或維持政策不變，這本質上意味着政策正常化的結束。接下來的美聯儲動作可能是在衰退來臨時降息，或在通脹加劇時加息。但在此之前，美聯儲可能維持現狀。

市場反應

美聯儲的鷹派轉向在所有資產類別中引發了巨大反應，主要表現在動量交易的逆轉上。

如前所述，標普500指數下跌了2.95%，但科技股集中的納斯達克100指數（QQQ）下跌了3.61%，而小盤股的羅素2000指數（IWM）則下跌了4.43%。

這意味着什麼？納斯達克100指數代表着生成式人工智能泡沫，該指數此前一直是推動大盤上漲的主要力量。這是否意味着美聯儲剛剛戳破了生成式人工智能泡沫？

羅素2000指數代表着軟着陸主題——市場此前預計隨着避免衰退的希望增加，市場漲勢將更加廣泛。然而，小盤股的急劇下跌是否意味着美聯儲實際上暗示，爲了將通脹降至2%，可能需要衰退？儘管鮑威爾明確表示，美聯儲不需要提高失業率來降低通脹，但羅素2000的反應表明情況可能並非如此。

債券市場也對美聯儲的鷹派轉向作出了強烈反應，10年期國債收益率（US10Y）升至4.51%。黃金（GLD）也因利率上升下跌了近2%，比特幣（BTC-USD）則下跌了近5%。

因此，所有動量交易都因美聯儲的鷹派轉向而逆轉，利率上升是主要驅動因素。

值得買入的回調？

標普500指數的2.95%跌幅也造成了一些技術面上的損害。具體而言，價格在同一天內跌破了20日移動均線（20dma）和50日移動均線（50dma），這種情況並不常見。

因此，標普500指數目前位於50日均線支撐位5872以下，下一個支撐位在100日均線5743。問題在於，價格是否會繼續跌至100日均線，還是標普500指數會回升到50日均線以上，並繼續向新高邁進？

換句話說，這次回調是否值得買入，還是需要等待進一步支撐？或者，這是否代表着基本面的變化，可能結束牛市，從而建議投資者賣出？

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波動率交易（VIX）

VIX指數（恐慌指數）也急劇上升了74%，接近28。這表明此次拋售是一次流動性事件。這意味着市場流動性較低——當賣方試圖賣出時，沒有買家願意介入，而這一點在期權市場中尤其明顯，買入看跌期權的報價消失。

類似的情況發生在8月初，當時VIX一度飆升至80以上。然而，8月初的拋售後來被證明是一個買入機會，因爲VIX回落，股市繼續飆升。

同樣，如果VIX開始下降，股市可能會反彈。美聯儲會議是單日事件，如果VIX已經將所有壞消息消化，可能開始回落，在這種情況下，標普500將是一個買入機會。

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下一個觸發點

然而，如果有更多需要定價的負面信息，VIX可能會繼續上升。那麼，壞消息是什麼？

壞消息是季度核心CPI通脹率超過3.5%，但這是歷史數據，已經被市場定價。

未定價的風險是未來的通脹——尤其是特朗普的關稅、移民、放松管制、減稅政策等。然而，市場無法正確定價這些信息，因爲不知道這些政策的範圍和時間表。

因此，任何表明特朗普政策不會引發通脹（或衰退）的消息都可能推動市場積極反應，反之亦然。我們可能會從Truth Social或其他特朗普媒體中得到相關線索。

不過，市場在特朗普於1月20日上任並實際開始實施這些政策之前，不會完全“喘口氣”。

市場還將更加關注每份通脹報告——這可能成爲另一個流動性事件。

10年期國債收益率指標

未來的關鍵指標是10年期國債收益率。10年期收益率剛剛突破4.50%的水平，如果跌回4.50%以下，VIX也會下降，股票可能會上漲。

相反，如果10年期收益率繼續升至5%水平，則當前的拋售可能會加劇。10年期收益率反映預期通脹，是債券市場投資者對特朗普政策預期的實時指標——這是關鍵所在。

可能的結果

短期內，我預計10年期收益率將在接下來的5-6周繼續上升，因此我預計當前的拋售將加深。

然而，VIX可能會趨於平穩並開始逐步下降，在這種情況下，交易者可能會嘗試買入，但關鍵是他們會買什麼。如果資金重新流入納斯達克100和生成式人工智能股票，人工智能泡沫將繼續膨脹。然而，生成式人工智能的基本面並不支持這一趨勢，因大型科技公司收入增長放緩且生成式人工智能的採用率低且緩慢。因此，這種上漲將無法持續。

在接下來的6-9個月內，我實際上預計會出現衰退。特別是大規模遣返和緊縮政策可能導致失業率上升。因此，我預計將出現衰退性熊市。是否已經是熊市的開始，尚不明確，直到我們對特朗普政策有更多的瞭解。

總體而言，如果VIX下降且10年期收益率跌破4.50%，標普500可能反彈。但我不會做多，而是選擇在反彈時賣出，因爲市場因流動性不足而容易出現崩盤。 @愛發紅包的虎妞