To The Moon

從我個人角度看，這一波圍繞Netflix與WBD的併購傳聞，更像是一場“預期博弈”的資本遊戲，而不是短期內真的會落地的大交易。市場現在糾結的不是“會不會買”，而是“監管會不會擋”。特朗普公開表達反壟斷擔憂，其實已經給這筆交易潑了一盆冷水。以他一貫的風格，一旦高調錶態，後續監管層大概率會趨於強硬，尤其是媒體和內容行業，本來就是政治敏感度很高的板塊。

先說WBD。我認爲WBD現在更像是“被收購故事”的核心籌碼。無論是Netflix的傳聞，還是派拉蒙提出30美元現金收購方案，這些都在不斷擡高市場對WBD的底價預期。注意，WBD本身的基本面並不算健康：高負債、傳統有線業務持續下滑、流媒體業務還沒真正實現穩定盈利。但併購溢價本來就不看基本面，只看“有沒有人願意接盤”。短期來看，只要併購消息不被徹底否認，WBD更容易被資金反覆炒作，我對它的態度偏向“謹慎看多”，更適合做事件驅動型的短線，不太適合長期重倉。

再說Netflix。市場對Netflix的擔憂其實很現實：一旦真的啓動如此大規模的併購，先不說監管風險，單是整合成本、負債壓力和企業文化衝突，就足以壓制估值擴張。現在Netflix的股價已經站在高盈利預期之上，屬於“好消息兌現階段”。如果併購預期持續發酵，我反而更傾向於用Netflix作爲對衝端，偏向看空或輕倉博弈回調，而不是追漲。

至於套利機會，我個人更喜歡“配對交易”的思路：多WBD、空NFLX，而不是單邊豪賭任何一個方向。這種策略核心邏輯是：如果併購預期升溫，WBD通常漲幅更具彈性；一旦交易被監管叫停，Netflix的估值壓力會更快反映在股價上，而WBD因爲已經被市場打下折價，反而跌幅相對有限。當然，這種交易很考驗倉位管理，不適合滿倉梭哈。

總結一句，我的選擇不是簡單的看多或看空，而是站在“事件不確定性”之中去賺預期差：偏多WBD，偏空Netflix，走的是防守型套利，而不是賭併購最終成功。