To The Moon

對，你沒有看錯，雖然這幾天美股在大幅探底，但大批美股投資者已經開始抄底了。

比如ARKK，我們常說的女股神的基金，就在剛剛過去的一週裏，ARKK的資金流入量是此前一年多的時間裏最多的一週。

一週時間，ARKK的股票基金淨買量達到了創紀錄的5.34億美元，這幾乎是前兩週資金淨流入量的總和，但更重要的是，ARKK的基金頭寸已經連續5周保持淨流入趨勢，但就在這5周時間裏，ARKK的市值暴跌了39%.

越跌越買？怎麼美股投資人都不怕虧的麼？

不僅是ARKK，來自高盛的統計表明，就在美股瘋狂暴跌的四月份，美股基金減去非美基金的資金淨流入量出現了大幅上漲，數據刷新了近20年來的新高。

這就奇怪了，難道大家都在之前大跌的時候抄底美股，特別是美股科技股，市場即將反轉向上了嗎？

熊市的天並沒有變

就在過去的幾天裏，美A兩大市場仍然按照我此前分享的劇本運行着，無論是短期的反彈還是長期的看跌指標其實都沒有太大變化。

但就過去的一週內，美股出現了幅度不小的熊市反彈，你要注意了，如果這次的反彈可以形成技術突破，那麼短期內會有一次幅度相當大的結構性做多機會。但昨晚美股一根大陰線說明，短期的大幅反彈可能還需要時間醞釀。

我們看到的抄底資金很可能就是爲了博取這場熊市反彈的收益鋌而走險買入的，要知道，現在階段做多美股的風險會非常大。

但一旦短期股市的見底形態確立，那麼超跌反彈帶來的收益也會非常的可觀。

你看VIX的反應，也預示出了美股短期的結構性看多。

隨着美股的小幅反彈，VIX下跌（圖中倒置）幅度要明顯大於標普反彈的幅度，而且此前標普完成最後一跌的時候，VIX已經出現雙頂。照這麼看，標普向上仍有空間。

而且，VIX的期貨價格結構顯示，之前5月11日的backwardation形態已經完全崩潰，開始走出近期跌水遠期的走勢，這通常是期貨市場從極度看漲現貨的局面轉變爲看跌現貨所致，VIX的近期下跌可能仍沒有結束。

期權市場上，納指ETF的看漲期權CALL的交易頭寸（紅色）開始觸底反彈，並觸及2008年以來的最高頭寸量，標普500ETF的put和call的開倉量的比值在近期暴跌，看來，越來越多的期權交易者們不再做空，而在多頭上押注的更多。但標普在最近並沒有相對應的漲幅來讓交易者們回補頭寸。

這一切，都指向了一場大幅反彈。。。

短期突破的導火索

我們要非常留意往後每個月美國的通脹數據了，因爲這很可能是美股結構性做多行情的導火索，就在最新公佈的兩次CPI和PPI數據裏，我們看到兩個數據漲幅的環比回落，雖然幅度不及預期，但起碼給出了通脹率見頂的希望。

CPI的年同比漲幅增速已經見頂回落，CPI月環比漲幅也出現了9個月來的最低增速。

特別是代表工業成本的原油價格，在110多的位置上做震盪，不再出現瘋狂的上漲，如果下個月的CPI漲幅再度回落，我們可能真的要認真考慮一個高盛此前預期的大利好：美國通脹將見頂回落。

這是高盛預測的各國通脹走勢圖，他們認爲美國的通脹率有可能在今年前半年見頂回落。

千萬不要做死空頭，

每次熊市反彈幅度都相當的大

如果通脹真的見頂，那麼帶起的反彈幅度有可能在20個百分點以上，甚至會讓人認爲熊市已經反轉，這是美股走勢歷來的套路。

我們看下2000年到2003年，標普熊市下跌中的反彈幅度。

再看下2007年到2009年的熊市反彈

如果查看一下納指，納指的在長期下跌中的反彈幅度最高能達到56%，超過30%的反彈幅度更是常見。

所以，如果你認爲美股已經處於熊市而通過期權期貨來做空的話，你的賬戶會承擔非常大的爆倉風險。

經過高盛的統計，在對歷史上18次熊市反彈的幅度研究發現，熊市反彈的持續時間平均在39天，全球股指平均的反彈幅度是13.5%.

而彭博統計出的標普期貨回報歷史數據中，在美聯儲第一次加息後，三個月，6個月和一年後的回報平均值分別爲2.7%，7.5%和10.8%，而回報爲正的概率分別爲50%，75%和100%.

所以你看，兩者結合的結果，和我們上期估計的結果差不多：10月份，很可能是這次熊市結束的時間節點，而前三個月裏，也就是4月到6月，回報爲正的概率爲50%，如果熊市反彈可以持續到6月份，那麼那波恐怖的大幅下殺，美股巨量二次探底的發生時間點，就很有可能是7月到9月份發生了。

那麼這個時候，做多結構性美股的風險可能要遠大於牛市階段，因爲市場情緒的脆弱，大漲大跌會成爲常態，怎麼參與這波紅利呢？不妨考慮備兌期權策略，持有正股的同時，買入put保險，或者做對敲，同時買入行權價相同的看漲和看跌期權，來博收益差價。你注意到沒有，最新13F文件裏披露，花旗就是明顯的跨式期權的玩法。

如果你還在疑惑另一個問題：

熊市會不會隨着這次的反彈徹底反轉呢？

起碼目前，我們還沒有看到任何遠期改變的跡象，我們沒有看到通脹回落的速度，沒有看到企業盈利的基本面改善的可能，也沒有看到美聯儲加息預期的減弱。。。

所以，當這些關鍵矛盾點都沒有解決的時候，你就無法預料說，熊市會毫無理由的避開。

我們看，每次美聯儲提高聯邦利率的時候，標普總會有一波像樣的下殺，只是持續時間的長短和早晚的問題而已，更何況，這次的taper還伴有多年的QE政策退出呢。

5月18日，美國銀行剛剛發佈了最新的FMS調查報告，也就是我們熟知的FUND MANAGER SUREY 美國基金經理調查報告。結果顯示，華爾街的人普遍看跌未來市場。

我們只節選其中最重要的三項調查結果，大家感受一下。

首先，預計未來經濟會持續強勁的基金經理人數創下了94年以來，人數的最低。

其次，目前經理們持有現金的平均比例是2002年金融危機以來最大值。

最後，也是最重要的，在科技股上持有空頭頭寸的量，是2006年以來最多的。

看完這個，你還懷疑未來的美股熊市走勢嗎？更多問題，咱們評論區見！

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