To The Moon

近期有不少社區的大咖都在做預警，說美股短期是積極的，但長期難改下跌的慢慢路程：

加息鞋子落地：美股短期積極，長期難改漫漫下跌路

我來湊個熱鬧，聊一下爲什麼大家對於中長期美股的走勢都不太樂觀。純屬個人觀點，不喜勿噴哈。

時刻保持風險意識非常重要

給最近盈利不少的朋友潑一些冷水：全球市場的小陽春可能已經過半，你要時刻注意自己的賬戶止盈了。

可惜的是，上次預計的大A市場上的週末降準降息的大招並沒有出現，取而代之的利好，是減稅降費的財政，還有一系列行業政策的發力，我們對於貨幣政策還是非常謹慎的。

你可能還不知道，全球的債券市場已經因爲美聯儲的加息出現了大幅下跌，目前這個跌幅仍然在擴大。

美國國債，出現了自1975年以來最嚴重的季度跌幅，也就是說，自開年後美聯儲確定要加息以來，美債的價格就一直狂跌，幅度甚至超過2018年雷曼危機的時候。

而放眼全球債市，這個”末日景象“更是可怕，本季度全球債券總體指數已經從1月的高點下跌了11%，按照指數代表的資金規模，差不多2.6萬億美元的債市頭寸已經蒸發。

看一下圖中紅色的幅度柱狀示意圖，這個季度跌幅已經是2002年以來的最大，也高出了2018年的下跌幅度。

債市的狂跌說明了什麼？

說明市場正在擔憂瘋漲的物價水平，各國CPI的爆表會倒逼債券必要收益率的增長，壓低債券估值。更重要的是，之前託底債市的資金隨着美聯儲加息縮表的開始也已經逐步撤回，固定收益資產現在處於風暴的核心地帶，也就是說，由美聯儲加息引發的市場風暴已經開始了。

當烏俄戰爭陷入延宕撞上了美聯儲開始大幅加息控通脹，經濟想要軟着陸的可能性真的很小，

就在本週二，鮑威爾剛剛在公開會議上表示，準備在下次會議上將利率提高到0.5個百分點。在坐的分析師向鮑威爾提問說“有什麼可以阻止我們這麼做嗎？”，鮑威爾回答：“沒有什麼可以阻止我們。”

這場對話給了美債市場一個明確的預期：到年底會有起碼7次加息，其中一次是50個基點的加息，也就是說，從現行利率基礎上，起碼要加200個基點。你看下目前2年期美債收益率的走勢，已經明顯計入了2.25%的利率水平。

我們這邊等的也就是這樣一個明確的表述，既然你這邊明確要超預期加息，那麼我們的貨幣支持也就再等一等，等市場對美元飛漲的利空消化完成後，我們再謹慎放鬆貨幣政策。從這點來看，降息降準的措施很可能還要後移一些。

來讓我們來梳理一下這個複雜的邏輯鏈：

由於烏俄戰爭造成了全球大宗商品供應鏈危機，由此引發了全球物價的飛漲，糧食和能源價格難以控制，由此造成全球CPI的暴漲，特別是美國CPI的爆表，由此加大了美聯儲超預期加息的壓力，美聯儲不得已放出全年200個基點的加息預期試圖控制通脹，由此帶來了美債價格的暴跌和全球資金迴流美元，所以近期的偏寬鬆的手段我們這邊就需要謹慎。

從目前的市場反應看，雖然鮑威爾已經把鷹派的加息預期值拉到了最大，但未來的通脹預期仍然是居高不下，不信可以看下5年期和10年期平準通脹率的走勢，根本沒有見要漲勢放緩的跡象。

這一波美元的貨幣收緊會到什麼時候？市場的押注是到明年Q2

目前的歐洲美元期貨市場上，交易員已經押注利率會在明年6月份見頂，隨後在2024年12月之前降息兩次。

歐洲美元期貨市場跟蹤的是歐洲銀行間美元拆借市場的利率走勢，所以利率更爲敏感對未來預期的波動捕捉的也更爲準確。

全球經濟衰退並不是危言聳聽

從上圖可以看出，市場已經押注美聯儲會在明年Q2之後加息停滯，這意味着人們已經相信，在明年可能會有蕭條出現，從債市暴跌的走向上，我們已經看到了經濟衰退的紅燈，另外從美國10年債券收益率的長期走勢上，我們也可以看出端倪：

現在10年美債收益率已經來到了長期下降渠道的頂端，1985年以來，10年美債收益都在這個區間中做着有規律的運動，如果現在的市場仍然延續着20多年來的規律的話，說明目前的美債價格已經觸底，10年美債收益率會遇阻回落，那麼是什麼造成了美債價格的突然上漲呢？也許只有股市的二次下跌，資金從股市重新迴流債市。

從上面彭博的統計上可以看出，每次10年美債收益率暴漲之後，都會引發股市暴跌甚至出現經濟衰退，很可能這次也不例外。

這就不難理解，爲什麼這兩天會有全球市場的小陽春出現，其實就是債市的熱錢突然跑到股市裏面了，標普500ETF和20年美債價格ETF的比值出現了突然的跳升。

但這並非常態。

亞太債券市場上出現的近期的砸盤，也是全球美元熱錢迴流的一個縮影，非美貨幣和美元的固定資產的收益差正在因爲美聯儲的加息而逐漸擴大。

不要以爲我們不會受到什麼影響，你看下恆大和佳兆業就知道了。好在俄羅斯的主權債的風險已經暫時消除，第一期到期的主權債，俄羅斯已經已美元貨幣還上，但未來的到期部分仍是未知。

還有近期阿里巴巴，和小米等中概股紛紛祭出回購大招，其實也是利用這波難得的喘息機會自救，同時很多上市企業都和我們一樣，等待着債市風險溢出，美林時鐘轉動後，那波風險資產殺跌的屠刀落下。。。

所以，在市場的二次探底來臨前，我們萬事小心。

哎，本來在公號裏聊的內容更加敏感，但誰知道被封掉了，所以來這邊找人嘮一嘮，你有什麼不同看法麼？

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