To The Moon

美聯儲，日央行和歐央行開始齊奏寬鬆和絃。這應該是過去的一週最大的利好了，在一片狂歡聲中，美股再次刷出歷史新高。

上週四，美聯儲如期降息，這是今年以來的第三次。

雖然之後鮑威爾的發言點出樂觀的通脹預期，並暗示降息後的利率是適當的；這次的決議聲明也刪除了“採取適當行動以維持經濟增長”的承諾。

很多變化表明，這次FOMC決議是相當的鷹派，但之後的市場表現好像完全沒有買鮑威爾的賬。

黃金大幅上漲，美元依然向下探底，風險資產道指和避險資產長期美債，經歷了小幅震盪，風險情緒先是被鮑威爾偏鷹派的表述給打了下來，一段時間後，市場似乎想明白了什麼，風險情緒激增，道指出現了90度的拉昇。

相關期貨行情：$FUT:黃金主連(GCmain)$ $FUT:10年美債主連(ZNmain)$ $FUT:道瓊斯指數主連(YMmain)$

$FUT:微型道瓊斯指數主連(MYMmain)$

當經濟和市場中多個數據指標告訴我們要當心的時候，美股竟完全沒有理會，仍然在以足夠的勢能試圖突破目前的整理區間，好像真的要重現當初持續上漲的歷史慣例。

但你可能很納悶，爲什麼市場沒有理會這個鷹派的議息決議呢，

謎底還是在流動性上，來看看美聯儲的資產負債表吧，在短短35天的時間內，整體資產已經悄悄擴大了超過2000億美元，這個擴錶速度，是自經濟危機以來從沒有出現過的事情。

圖中資產額度曲線出現近90度的拉昇。

另外，加上日本央行的寬鬆政策從未停止過。

更重要的是，從本月開始，全球流動性將更加充裕，因爲按照此前歐洲央行的決議，從11月起，ECB將以每月200億美元的資產負債表擴張速度迎頭趕上美，日央行，至此，這個由日本央行牽頭，美聯儲接手，歐央行最後進入的寬鬆旋律大合奏，將要到達它最高潮的時刻。

當然，除了這三大高音之外，還有全球超過半數的央行都在自己管理的領域內進行着寬鬆“合奏”。好像除了印鈔票，大家現在還找不到應對下行壓力的方法。

從彭博中跑出的數據可見：全球流動性（藍線）的持續上漲，已經帶動股指（綠線）創出新高，但每股盈利數據（暗紅線），美國經濟意外指數（鮮紅線）走勢卻和上兩者持續背離。

這些背離在近階段並不罕見。我們仔細研究了納指，這個指數在創出新高的時候，卻有不到半數的成分股出現上漲趨勢。這一方面說明領漲股換位太快，同時也給上漲的持續性打了個問號。

同樣的，還有標普，在標普刷出新高的時候，一週內板塊隨之創出新高的平均數量卻幾乎是歷史最低，這給我們選股添加了不少的難度。

和上週一樣，在當前局勢下，我們仍然觀察到很多機構的做法是降低了風險敞口，並開始爲未來的動盪做好準備：

一家名爲NAAIM（活躍投資經理協會）的組織上週發佈了Equity Exposure Index股票敞口指數， 數據顯示：多數投資經理減持股票的比例相對於現金和債券要大的多。

另外，上週對衝基金們在vix指數上又新建了更多的做多頭寸， 做多倉位佔到了我們觀察到的基金開倉頭寸的接近一半。

但從整體vix指數期貨的淨倉位來看，cftc最新數據統計，投機性淨空頭寸仍然是近10多年來的最大，這足以說明目前的市場情緒的樂觀程度。

VIX指數期貨實時行情：$FUT:VIX波動率主連(VIXmain)$

市場預期和現實走勢背離的情況其實曾反覆上演過，當所有專業機構預料市場的調整時候，股市的下跌偏偏就不會發生，而真正的調整卻容易出現在市場情緒極度貪婪過後的，風平浪靜的某一天。

更何況，短期內，財報數據可能也不會給我們帶來更多的麻煩了，由於此前市場普遍的預期，本期財報結果可能很不好看，但從已經公佈的結果看，這個預期過於悲觀，美股也在被不算太差的盈利數據支撐着。

兩週前，Factset統計得出：第三季度，美股上市公司整體收益預期爲-4.8%。但上週的最新預期數據漲到了-2.7%，而目前，標準普爾500指數還有29%的成份股有待公佈。

更多機構的動向，你可以到“第7交易室”的公衆號中查看文章完整版，裏面有對衝基金新建的多空頭寸情報。

此外，上週還有這些懸念沒有落地：

中美協議這一週並沒有公佈，中國方面的消息更爲冷靜，而特朗普卻堅稱協議即將達成，但他的彈劾程序已經被衆議院通過，這倒是增加了兩國初步協議達成的可能性。

一個寬鬆的美聯儲，一個上漲的股市和一個利好美國的貿易局面，都是特的加分項，他需要在一年之內，（應該是剛剛好一年）操縱並相互制衡三個變量，力爭得出最利於自己大選連任的結果，這個難度，比我們選股大多了。

這周，我們要還要持續關注相關情報，很可能貿易方面會有協議的消息出來，美聯儲的高管發言也要做適當關注，畢竟本年度的降息可能性已經很小，但2020年降息的次數並沒有確切的市場預期。

美股股指期貨行情：$FUT:SP500指數主連(ESmain)$ $FUT:NQ100指數主連(NQmain)$ $FUT:道瓊斯指數主連(YMmain)$

最後，給老虎證券首屆期貨大賽做個宣傳，如果你覺得目前選股過於複雜，不妨來參加這次模擬盤的老虎期貨大賽，測試一下自己對宏觀趨勢的把握能力，如果你能抓住指數漲跌或者大宗商品某個中期行情，這次榜上有名也並非全無可能，看看給的獎金，待遇優厚啊。

推薦關注這些標的：

寒潮襲美背景下，天然氣入冬以來的上漲行情。$FUT:天然氣主連(NGmain)$

白銀，黃金和鉑金在近期走低調整後的反彈行情，但時間上可能不會那麼快。畢竟流動性的支撐下，貴金屬將會受益。

$FUT:白銀主連(SImain)$ $FUT:黃金主連(GCmain)$ $FUT:微黃金主連(MGCmain)$ $FUT:鉑金主連(PLmain)$ $FUT:鈀金主連(PAmain)$

VIX指數或在中期的持續走低，以及美股指數創新高後，是否會突破上漲的行情：

$FUT:VIX波動率主連(VIXmain)$ $FUT:SP500指數主連(ESmain)$ $FUT:NQ100指數主連(NQmain)$

你要注意，最掙錢的指數是納指，但通常情況下標普指數成分股不怎麼賺錢，如果你把握不準趨勢的話，兩者是可以做對衝套保的。

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@甘燦榮_交易所講師及資管 @程俊Dream

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