To The Moon

市場的狀況已經越來越好，這是誰都無法忽略的一個事實，

儘管此前很多預警指標都已經亮起“黃燈”，各路專業資金也都做足了回撤的保護，整個華爾街都在探討着避險和蕭條。

但全球央行的流動性注入僅用了幾天時間，就讓市場情緒出現了從未有過的逆轉，已經創下新高的美股在上週又走出了更加瘋狂的走勢，三大股指突破整理平臺再創新高。

回顧上週情報分析：三大央行本月開始齊奏凱歌

我們看下最新的全球流動性指數和標普500的走勢圖，如果疊加彭博對成分股未來EPS的預期以及美國經濟意外指數的走勢將會出現下面的變化：

藍線：全球流動性指數；綠線：標普500指數；鮮紅線：美國宏觀經濟意外指數；棗紅線：未來EPS預期指數。

期貨市場實時行情：$FUT:SP500指數主連(ESmain)$ $FUT:NQ100指數主連(NQmain)$ $FUT:道瓊斯指數主連(YMmain)$

你應該還記得，10月下旬鮑威爾在發佈會上有關“資產負債表有機擴大”的表述在一個月前就開啓了市場對QE4的預期計價。

回顧：這次議息會議，市場透漏出了一個關鍵信息

隨後，美聯儲就開始了對短期市場流動性的大舉注入，但其程度幾乎是自上個經濟危機以來從未發生過的事情。

你看一下美聯儲資產總額的上漲速度，幾乎呈現了近90度的拉昇。如果我們將歷史視角拉深，從2003年的時候觀察：

可以看到，這次的QE4從資產擴表的程度上看，並不亞於Q1和Q3（鮮紅色），但機構的超額存準金需求（橙色）卻幾乎降到了2009年相同的水平，如果按目前的美聯儲資產負債表體積再配上10年前的貨幣乘數，可注入到市場的流動性將是這4次量化寬鬆中最大的一次。

可見，美聯儲的這次出手真的不可小看，難道美聯儲真的要爲特朗普解決競選前美股市場的後顧之憂麼？而且中美階段性協議也幾乎快要落地，特要在大選前解決的最大難題可能就是自己遭彈劾的調查了。

對不可控的變量我們暫且不提，真正要抓住的是較爲確定性的機會，就比如目前風險偏好突然激增的美股市場。

但你還要小心，因爲創出新高的美股也並非增加了安全邊際，相反，調整的信號已經越繃越緊：

短期市場日線的風險預警已經非常明顯：

來看這張標普500日線圖，上方RSI指標已經觸及超買的頂點，見頂回落是大概率事件，下方MACD也上觸此前riskoff的上沿線，而標普日線上，每次股指距離其200日線在6點多個百分點的時候，就會觸發回調，這次的短期調整可能也是大概率事件。

回調做多？

如果市場真的出現回調，可能會出現一次不錯的入手機會，因爲當美股的財報季結束，很難再有更大的利空逆轉目前市場近乎瘋狂的風險偏好。

我們看下此前分享的兩大情緒指標：

風險資產標普指數相對於長期美債ETF的上漲能看出來風險情緒相對於避險情緒的走勢。目前的風險情緒出現觸底回升，而且這一比值已經突破了長期200日均線，這是對美股大盤來說非常偏多的一個指標。

此外，還有高收益債券ETF和中長期美債ETF的比值，這個也可以看出來債券市場的風險情緒變化。

邏輯很簡單：如果資金都押注到高收益債券的上面，而對相對穩健但收益偏低的中長期美債押注過小，那麼風險情緒肯定偏高，說明大家對企業的償債能力和短期債券未來的資金流有一定的信心。

債市期貨合約實時行情：$FUT:10年美債主連(ZNmain)$

你看看，這個指標隨着標普500指數的走高，也出現了明顯上漲，並且成功突破200日線，着意味着債券市場情緒中期走高的概率就非常的大。

另外，我們再看下上週美股市場板塊的變化情況：

上漲的板塊中，收益於流動性注入的銀行金融板塊漲幅最大。

此前遭到貿易站預期打擊而走弱的能源和原材料板塊也出現了明顯的上漲，科技板塊因爲市場給的估值本就很高，上週漲幅沒有很明顯，

但此前一直被作爲避險資產的板塊卻一改穩健的走勢，在上週出現大跌，比如公用事業類和房地產以及消費類個股。

怎麼樣，市場調倉換股的思路已經非常明顯了吧。

這兒還有兩個新觀察到的機構動向

美國公共養老資金，這個最求穩健收益的大型資金在近期也耐不住性子增加了股票頭寸，不知道他的入市會不會引發此前高位減倉的諸多機構跟投。

這個基金的現金持有量則降到了10多年來的最低，但從歷史曲線上看，養老金的股票敞口預測市場頂底的準確度並不高，表現常常是滯後的，這隻能說明看漲情緒很強，但並不能排除短期見頂回落的可能性。

數據統計自：美聯儲公佈數據：SENTIMENTRADER

另外一個是CTA基金，也就是商品交易顧問基金Commodity Trading Advisors，它在債市的做多頭寸最新也出現了罕見的大幅回撤：

這個大型資金主要投資於期貨市場，遠期及期權市場，最新的動作說明：他對穩健的政府債券市場並不看好，而流動性如此充裕的當下，債市下跌的唯一理由可能就是股市的上漲了。

QE開始後，什麼樣的資產最有價值？

這可能是目前華爾街機構最關心的一個問題。

一家名爲RealInvestmentAdvice 的機構統計了三次QE的資產表現，得出瞭如下的結論：

預計QE4的期間內，表現最高的前兩位大宗商品爲：白銀，和原油。

但我們認爲，金，銀等貴金屬的跌勢近期可能還很難結束，由於流動性的增加，美國經濟預期也在漸漸回升，這已經反映到了銅價的回升上面，

我們將 RealInvestmentAdvice機構預測上漲的資產完整排行收錄到了“第7交易室”公衆號裏面，感興趣可以在微信中點閱分析的完整版。

我們只將部分有關銅和黃金的分析分享一下：

目前道瓊斯美國有色金屬指數和標普500的比已經出現了趨勢性上漲。銅的漲勢可能剛剛開始，

Dow Jones US Nonferrous Metals Index：道瓊斯美國有色金屬指數

黃金在今年以來一直和銅保持負相關性，銅的上漲可能將繼續施壓黃金......

期貨市場行情：$FUT:黃金主連(GCmain)$ $FUT:黃銅主連(HGmain)$ $FUT:白銀主連(SImain)$

更多數據分析請點閱“第7交易室”公衆號最新文章查看。下期分享，我們將和你聊聊更多有關大宗商品投資的邏輯內容。

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