To The Moon

簡介

上篇書(奈飛（NFLX）的前世今生之一 -- 因40塊滯納金而誕生的公司)說到奈飛的商業模式是最好理解的，就是通過訂閱人數每月交訂閱費來賺錢。所以我們只需要2個指標就可以很容易的算出這個公司的前景：訂閱人數以及每個用戶平均交多少錢（以下簡稱：人均收費）。$Netflix, Inc.(NFLX)$

訂閱人數很好理解，但爲什麼會爲一個人均收費在裏面。這是因爲隨着奈飛的不斷增長，它給用戶提供了不同的訂閱計劃。現在如果你要註冊會有3個PLAN供你選擇：

• 基本：每月8.99刀，分辨率爲480P
• 標準：每月12.99刀，分辨率爲1080P
• 標準：每月15.99刀，分辨率爲4K

每個人在訂閱的時候可能會選擇不同的PLAN，所以我們就要選一個平均值來方便我們對它進行估值，即人均收費

訂閱人數是衡量奈飛的重要元素，我們先來看一下奈飛過去五年訂閱人數是如何增長的。

從上圖中我們可以看到，奈飛的訂閱人數從2015年的74M(百萬）到2019年的167M,每年大概以23%的速度在增長。值得注意的是奈飛2018-2019和前幾年比有放緩的趨勢，從26%（2017-2018）降到了20%（2018-2019）。

從訂閱人數來看每年大要增長23M，如果按照這個增長人數來看五年以後即2024年訂閱人數大概會達到283M，然而現今北美（美國和加拿大）的訂閱人數已經相對飽和，那5年以後還會達到預期的訂閱人數嘛？

四大市場

想要研究訂閱人數能不能達標，我們就需要根據奈飛劃分的區域來逐個擊破。奈飛把全球分成四個區域：

• 北美（UCAN-United States and Canada)，包括加拿大和美國
• 歐中非（EMEA-Europe,Middleeast,and Africa)包括歐洲，中東和非洲
• 拉美（LATAM-LatinAmerica)拉丁美洲
• 亞洲（APAC- Asia Pacific）亞洲

跟據奈飛年報北美訂閱人數大概有67M，歐中非有45M, 拉美有28M,亞洲爲13M.我們再來看看四個區域的人口總數，這樣我們就可以看到訂閱人數佔總人數的比值，從而做出更精準的預測。

從下表中我們可以看到北美地區大概有140M的家庭，我們假設只有中產家庭纔會成爲潛在用戶，那麼北美的中產家庭大概佔全美家庭總數的60%，即有84M的潛在訂閱用戶(家庭）。以此類推我們可以看到其它3個地區的人數，所有地區總的潛在訂閱用戶（家庭）爲570M

訂閱人數預測

爲了能準確預測訂閱人數的增長，我們預測四個區的增長，然後纔可以預測全球人數的增長，因爲像北美現在訂閱人數趨於飽和，而亞洲和歐洲又是潛力非常大的地區，把他們放在一起預測顯然不正確。

我根據2017-2019的數據用強大的excel自帶功能做了預算，以下爲結果

從上面的表格我們明顯可以看出2個問題，第一，北美的增長明顯太過迅速，到2024年已經超過了我們之前計算的84M潛在的用戶，所以這個增長明顯要下調。第二，亞洲增長明顯過緩，亞洲潛在用戶有225M，excel給出的預期是32M明顯過少。爲了解決這兩個問題我們需要手動調整一下他們的比例。下圖爲調整後的數據：

經過推算以後我們得到2024年的大概訂閱人數爲311M.所以我們之前推算的283M應該是不難實現。

總結

這篇我們分析了奈 的一個重要指標--訂閱人數，可以說這個指標直接決定奈飛命運，同時也是花街最關注的一項數據。通過預測我們大概瞭解了未來五年裏奈飛大概會是一個怎麼樣的增長。當然我們推算的283M明顯是很保守的，因爲今年由於疫情的影響，訂閱人數明顯會超過預期，雖然在第二季的財報中股價大跌，但是各大行的評級均爲增持或買入。同時也調高了奈飛的目標價格。

下一篇我們來算一算奈飛的估值，看一看五年後大概股票會值多少錢。

P.S.寫這篇費了很多時間來找各種數據，財報看了一遍又一遍，你說你好意思看完不點個贊留個言嘛。[賤笑]