To The Moon

聰明啤打(Smart Beta）全球盛行多年，在香港發展亦逾10年，主要方法是通過分析市值以外的基本因素，例如公司財務狀況、現金流、股息比率等，在同一策略內調整成分股比重等等。

簡單而言，聰明啤打ETF糅合了傳統ETF的低成本和主動型基金的選股優勢，所以能夠給投資者多一個資金出路。

Smart Beta ETF是什麼？

Smart Beta ETF是一種ETF的類型的通稱，由於ETF持有一籃子投資標的，因此我們會透過分類來描述ETF整體的特性，例如特定產業或投資區域等等，都是一種類型。

Smart Beta ETF則是泛指所有具有「特定投資策略風格」的ETF的通稱。

常見的投資風格，包含：價值型ETF、成長型ETF、股利型ETF、低波動型ETF…等等，這些ETF增強了一個或多個不同因子的特質，通稱為聰明啤打（Smart Beta ）ETF。

而和Smart Beta ETF相反的就是「沒有投資風格」的ETF，我們稱為「原型ETF」。

什麼是Beta？

投資組合理論有Alpha跟Beta兩種名詞，

• Alpha的意思是要贏過指數的績效(超額報酬)

• Beta的意思為盡量複製指數績效。

• Smart Beta介於Alpha跟Beta之間，將指數分成各類型因子，不僅希望贏過指數報酬、盡量複製指數績效，也要低成本且具有高度透明性。

Smart Beta ETF與傳統ETF有甚麼差別？

我們從建構方法、回報表現、管理費用以及市場風險四個維度對二者進行比較：

建構方法：Smart Beta ETF是使用多種因子來建構投資組合；傳統ETF則以追蹤指數為目標。

回報表現：Smart Beta ETF是以跑贏指數為投資目標，傳統ETF的目標是緊貼指數表現。

管理費用: Smart Beta ETF的基金管理費一般高於傳統的指數基金，但低於主動型基金（active fund）

市場風險: Smart Beta ETF的風險較傳統ETF高，但實際情況仍取決於該ETF的因子。例如在市場低迷期間，增長動能因子的Smart Beta ETF或會比市場指數的波動更大。

總結來看, Smart Beta的優點包括：結合了被動選股和主動投資的特點、比較不依賴市值決定權重以及管理費較主動型基金低。缺點則在於管理費用通常高於一般的原型ETF、流動性風險相對較大和績效波動亦較大。

Smart Beta ETF績效如何？

這裡以最知名的Smart Beta ETF為例，包含同樣追蹤S&P500指數的3檔ETF：

$標普500指數ETF(IVV)$ – 原型

$Vanguard Value ETF(VTV)$ S

$成長股指數ETF-Vanguard MSCI(VUG)$

透過比較這幾種類型ETF近5年來的績效表現，發現近年來成長型ETF(VUG)的績效較高，而價值型(VTV)績效則落後IVV。

當然，這不能證明成長型ETF的績效更好，因為過去績效不代表未來績效，但從走勢圖可以觀察到，Smart Beta ETF和原型ETF存在一定的相似性，但至於因子的加入是否比較好，則是未知的。

Smart Beta ETF在美國市場中越來越受歡迎，在美國市場近1700隻ETF當中，有七成跟Smart Beta相關，資產規模亦佔整體交易所買賣基金三成以上。

但是，香港市場上Smart Beta ETF的受歡迎程度以及產品種類都和美國存在差距。本港市場比較常見的的Smart Beta ETF有平安 $平安中國多因子(03163)$ 、 $平安中國質量因子(03166)$ 、 $PP中國基石(02803)$ 和 $PP中新經濟(03173)$ 等 。

虎友們，你們會不會選擇投資Smart Beta ETF呢？[Smile]