在 2023 上半年,美股市場變化莫測,但一直保持著強勢增長。今天愛吃辣的小老虎帶大家做下回顧與展望,不論你是資深投資者,還是剛入門的新手小虎,都可以關注這篇美股上半年回顧與展望,此文會詳述全球多元資產、美股四大指數、美股 11 大產業類股、美國市值前十大公司,以及 2023 上半年股價表現最佳的公司等資訊,給你更多不同投資想法。[Cool]
2023 上半年市場回顧
2022 年升息循環因通膨而起,今年以來 CPI 年增率從去年底 6.5% 降至 5 月的 4%,但扣除食品與能源的核心 CPI 僅從 5.7% 降至 5.3%,雖也呈現穩定下降,但仍然頑固。
2023 上半年 Fed 延續升息力度,正如預期對經濟活動起到降溫,卻出現了一個副作用,今年 3 月份矽谷銀行的倒閉對區域性銀行造成了壓力,迫銀行收緊貸款標準並引發市場恐慌,但就在政府出手干預、宣佈保障存款,並且又短暫避免了一次債務違約後,市場逐漸轉向樂觀。雖然近期 Fed 主席鮑爾連續幾次鷹派發言,警告年底利率水準將拉高至 5% 之上,不過市場仍保持對「軟著陸」的樂觀預期。
2023 全球多元資產表現
隨著通膨逐漸下滑、升息週期即將進入尾聲,各類資產的績效大有不同,比特幣在歷經 LUNA 崩盤、FTX 破產等風暴後,風險情緒已逐漸改善並大幅反彈;費半、那斯達克則受益於 AI 熱潮推動,同時日經指數(Nikkei)與臺灣加權指數也都有不錯的表現,不過中國、香港等地則因爲復甦不如預期而表現疲軟;至於在能源供需恢復正常,再加上對經濟衰退的擔憂下,原油表現較差。
美股四大指數表現
2023 上半年開局則表現強勁,雖然在 3 月遭遇銀行風**流,但由於經濟與就業數據保持韌性,市場期待 Fed 升息循環進入尾聲,同時企業財報也好於預期,許多公司透露出庫存問題已有明顯改善。在 ChatGPT 帶起的 AI 樂觀展望下,半導體類股領軍上漲,費城半導體創下 +44% 驚人漲幅,那斯達克指數也同步大漲近 +30%,成分股較分散的標普 500 指數上漲了 +14%,道瓊則是僅上漲 +2.3%。
美股 11 大產業類股表現
各產業中,表現最好的是「資訊科技」板塊,包含受益於 ChatGPT 帶動生成式 AI 衍生的投資商機、升息進入尾聲、半導體去庫存影響,其次爲「電訊服務」與「選擇性消費」,這三者同時也是去年修正幅度最大的產業,另外值得注意的是,市場上大量的空單回補也起到了推波助瀾的效果。
其他板塊普遍表現平庸,能源股受到油價下跌拖累,公用事業及醫療保健等傳統防禦型板塊遭冷落,金融板塊仍尚未從銀行危機中完全恢復元氣。
美國市值前十大公司 2023 股價表現
以科技股爲代表的權值股上半年普遍迎來反彈,輝達( $英偉達(NVDA)$ )搭上人工智慧熱潮,股價狂飆超過 +181%,是自 2001 年以來最佳,特斯拉( $特斯拉(TSLA)$ )與 Meta( $Meta Platforms(META)$ )也有超過三位數的漲幅,相對之下,波克夏( $伯克希爾B(BRK.B)$ )的表現則較爲平庸。
2023 上半年股價表現最佳的公司
我們依據滿足「大型股」市值規模且表現亮眼的公司做排名,可以發現資訊科技普遍有較高的漲幅,榜首是從事機器人自動化的 Symbotic Inc ( $Symbotic Inc.(SYM)$ ),漲幅高達 +250%,第二爲伺服器公司美超微( $超微電腦(SMCI)$ ),在來還有大家熟知的輝達( $英偉達(NVDA)$ )、AI 數據分析公司 Palantir Technologies ( $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ )以及 Meta( $Meta Platforms(META)$ )等,另外郵輪公司嘉年華( $嘉年華郵輪(CCL)$ )、皇家加勒比( $皇家加勒比郵輪(RCL)$ )也在最後幾個月急起直追,今年都有超過三位數漲幅。
2023 上半年股價表現最差的公司
表現差的公司散佈於各產業,首位 Icahn Enterprises ( $債券指數ETF-iShares Barclays 7-10年(IEF)$ )是綜合性的控股公司,此外還有能源公司、太陽能 Enphase Energy( $Enphase Energy(ENPH)$ )、中國電商巨頭京東 JD( $京東(JD)$ ),以及從銀行危機後就跌到現在的 Citizens Bank ( $Citizens Financial Group(CFG)$ )與嘉信理財( $嘉信理財(SCHW)$ ),另外還有因疫情消退而大受打擊的 Moderna ( $Moderna, Inc.(MRNA)$ ),投資者也可以研究榜單關注是否有相關投資機會。
2023 上半年不同風險因子表現
今年股市整體溫和上漲,我們可以細分不同因子受到的影響,可以看出與去年底各機構的預測不同,「成長股」明顯超越「價值股」,「高 Beta」可獲得更佳報酬,再次證明市場瞬息萬變,去年最抗跌的低波動與高股息因子則反而表現不佳,此外,動能策略通常捕捉具有強勁回報的標的,但在市場領導地位出現變化、浮現轉折點時往往容易出現表現不佳的情況。
2023 年中展望
投資人在進入 2023 年中期時,需留意三大趨勢:市場整體的韌性、 Fed 的利率上調策略以及美國經濟對衰退的抵禦力,我們分析可能的未來情景。
市場的韌性:
總體上,市場繼續展現出了驚人的韌性。其中,標普 500 指數年初至今上漲超過 +14%,主要由少數大型科技股驅動,並受到投資者對人工智慧的熱情支持。然而,市場的廣度已開始擴大,小型股和一些週期性產業(如工業和原物料)都有所反彈。美國公佈第一季 GDP 修正值按年增長率爲 +2.0%,超過預期的 +1.1% ,主要反映了出口和消費者支出的上調,雖然呈現經濟放緩的趨勢,但比華爾街想像的還要強得多。隨著經濟狀況可能出現放緩,市場或許還會有些許波動,短期交易者將優先選擇鎖定利潤,長期投資者則可以將市場波動視爲購買機會,爲未來的復甦期做好準備。
儘管過去 16 個月 Fed 積極提高利率,但勞動市場依然韌性,失業率仍保持在較低的 3.7%,其原因來自疫情造成的勞動力市場錯配(mismatch),包含年長者退出勞動市場、移民減少等因素,造成百業復甦時勞動力供需失衡,尤其反映在服務業上。不過目前已開始看到勞動市場正在降溫的跡象,包含申請失業金人數的上升以及職務空缺數的減少,ISM 製造業 PMI 也呈現下滑趨勢,這些變化對於緩解通貨膨脹也有所幫助。
不過需要注意的是銀行業(特別是區域銀行)面臨的挑戰,當利率上升時,它們所擁有的固定收益證券價格下降,這也導致了先前矽谷銀行的問題,此外經濟週期也對銀行不利,貸款的違約可能性增加,將進一步增加資產負債表的脆弱性,促使銀行全面收緊貸款標準,並且可能滯後反應於實體經濟中。
利率調整策略:
儘管全球的中央銀行仍在進行利率上調,讓市場面對一些波動,但長期看來可能有助於經濟的恢復。
Fed 持續強硬地對抗通膨,核心通膨仍然在 5%以上。美國聯邦公開市場委員會(FOMC)在六月的預測中表示,聯邦基金利率的峯值可能達到 5.6%,這意味著從這裏開始還有兩次利率上調。目前,市場預計在 7 月的會議中再調升一次利率,後續動向將依賴數據而定,並傾向於暫停升息,如果通膨繼續緩和,除非有任何突發事件將經濟推向更嚴重的衰退,否則 Fed 可能會在明年 3 月開始降息。
美國經濟的抵抗力:
雖然 2023 年對投資者來說是一個充滿挑戰的年份,但我們已經看到早期反彈跡象,特別是在去年受創最嚴重的部門反彈越大,通膨的逐漸下降和利率政策的轉變表明,新的牛市的基礎可能已經形成,短期的波動性可視爲恢復前做的準備。
美國經濟持續抵抗衰退的壓力,預期第二季度的 GDP 增長率將達到約 2.0%。儘管 Fed 積極提高利率,並有殖利率曲線倒掛的情況,但是由於勞動市場的韌性,美國經濟持續強勁。未來,雖然經濟成長可能會有所下降,不過通膨也有可能持續趨緩,這讓經濟出現深度或長期的衰退可能性已大幅降低。
展望小結
資本市場在今年上半年仍呈現一種矛盾狀態,雖然股票投資者預期不會發生嚴重衰退(軟著陸),但當硬著陸發生時勢必股市將再度遭受打擊,因此許多機構開始主張「滾動式衰退」(rolling recession),也就是不同產業間輪流萎縮,但經濟整體而言仍保持穩定。
無論如何,合理的投資組合資產配置格外重要,因此進行多元化的投資可能是一個有效的策略,包括在多個行業、地區(如歐洲與新興市場)、甚至資產類別間分散投資,以抵消可能的市場波動。
根據 Factset 機構數據,預期 S&P500 Q2 EPS年減 -6.5%,是 2020Q2 以來的最大降幅,對於 2023 年度,分析師預測 EPS 有 +1.1% 年增長,營收則是會成長 +2.4%。能源、原物料反映大宗商品價格回落影響,而選擇性消費、電訊服務獲利前景有望改善。
雖然企業對下半年財測多有小幅下修,但整體而言對全年獲利的預期變化不大,只是仍不排除盈餘增長可能進一步惡化。預計消費性電子、伺服器等相關需求有望在下半年逐步復甦,記憶體晶片也已展開改善週期,多數機構預測明後年獲利將有望達雙位數成長。
待經濟復甦時,包括中小型股,像工業、材料、選擇性消費等週期性行業,以及 AI 和科技股可能將大放異彩,尤其接下來迎接 Q2 財報季, 投資人將緊盯這些 AI 公司能多快能帶來真正的營收成長 。
不過空頭的論點仍無法忽視,包含當前銀行動盪的影響具有滯後性、高利率可能持續更長時間、美債殖利率持續倒掛、股市估值仍然過高,由於 2023 年股市雖然上漲,但實際每股收益卻有所下降,這使目前相對估值顯得昂貴(尤其是大型科技股),值得我們下半年的投資須更謹慎,多數機構也認爲至年底的可能上漲幅度有限。
下圖爲根據標普 500 各產業未來 12 個月的預期本益比(Forward P/E)與歷史平均比較,可用來判斷相較過往水準是否有高估或低估。
過去兩年中⼩型股表現不溫不⽕,在 2023 年經濟放緩時,投資人爲求避險也優先選擇資產負債較良好的大型股,中小型股由於與地區性銀行的業績息息相關,很難確定銀行危機已經完全落幕,然而隨著大型股估值攀高,中小型股的價值也漸漸浮現,並有機會在經濟復甦時重啓動能。高盛分析師就根據歷史模型推算 Russell 2000 指數(被視爲小型股表現的基準)在未來 12 個月內將獲得 +14% 回報,超過了對 S&P 500 指數的預期,不過也需要留意小型股公司更容易受到利率上升的衝擊。
此外,債券市場也有令人難以抗拒的機會,雖然 2022 年經歷股債雙殺,但債券與風險資產的負相關已再度顯現,可作爲資產配置帶來更高的風險調整回報,同時根據歷史數據,公債殖利率的峯值通常在聯邦基金利率峯值前一到兩個月出現,值得投資人密切關注。
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雖然最糟糕的時期似乎已經過去,但熊市之旅尚未結束。根據 18 家機構給出的年底目標價預測,並不認爲 AI 浪潮能夠在下半年持續推動標普 500 指數大爆發,機構普遍認爲,美國經濟活動仍將保持相對彈性,可能會避免一場深度大幅衰退,考量到升息週期邁入尾聲、通膨繼續大幅下降,儘管中間仍有波折,但隨著邁入 2024 年,預計隨著美國經濟復甦,長期前景將更加樂觀。
小虎們,相信你們讀完這份2023美股上半年回顧與展望,對上半年投資總結與下半年的投資規劃已經有數啦~[Cool]
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Comments
喂!美股!我有啲錢俾你玩下,你幫我賺錢啦!
唔係好明白呢啲數字,但好似有啲安心嘅感覺
呢度講緊政府干預同埋存款保障,係咪安穩啲
哇!話咩係「11大產業類股」,可以有好多選擇喎
睇返呢篇回顧同展望,好似有好多投資嘅idea咁
市场真係好多变,玩到我头都大啦![头晕]