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银行危机下的美股：科技巨头成了防守首选

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瑞信危机引发恐慌，看看巴菲特怎么回溯和思考08年金融危机的那些细节

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src=\"https://static.tigerbbs.com/556abe3378ae67a6553af04b0bdb46af\" tg-width=\"640\" tg-height=\"483\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>大型科技股的强劲表现与投资者预期变化息息相关。<b>在银行业危机爆发后，投资者热衷于寻找有稳定业绩表现的公司。与初创企业不同，像苹果、Alphabet和微软这样的大型科技公司拥有巨额现金储备，这使它们不那么容易受到资产负债表下滑的影响。</b>前两者还支付股息——这在科技界曾经是个大忌，但现在却是吸引防御性投资者的一部分。</p><p><b>除此以外，大型科技公司的主营业务几乎不会受到银行问题的威胁。</b>Morningstar分析师Ali Mogharabi分析认为，美股银行业危机不会对其覆盖的在线媒体或广告公司产生“任何实质性影响”。</p><p>SVB破产还有望稳固科技巨头现有的行业地位。Mizuho分析师John Baumgartner表示，相当多的初创公司与SVB密切相关。除了SVB破产短期干扰外，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>业后续可能强调贷款公司需要有更强的自由现金/盈利能力，贷款标准有望进一步提升。这将进一步限制小公司获得融资并进入行业的便利性。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>自身的考量，都有谈到，其中关于人性的拿捏，也很有意思。</p><p>他说，“<b>当人们害怕的时候，恐慌就发生了。信心是一步一步建立的，但恐惧是即时的。</b>”</p><p>“危机总会在某个时刻到来，<b>但我并不担心危机，因为我妥善地管好自己的行为。</b>”</p><p>这场纪录片，是在危机发生十年之后2018年推出。这样一个恰恰好的时间距离，让巴菲特的回溯与思考，更富有当下的意义。</p><p>尤其在<a href=\"https://laohu8.com/S/SIVB\">硅谷银行</a>倒闭事件引发连锁反应，从美国蔓延至<a href=\"https://laohu8.com/S/600558\">大西洋</a>对岸的<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>，让投资者对欧美银行体系稳定性的担忧蔓延。</p><p>这时候，回头去看巴菲特对于 2008 年危机事件过程中，思考的方式，对于决策信息赋予的权重，以及所持有的一贯投资原则，对我们都会很有启发。</p><p>Eason的这篇翻译，很有悦读感，希望大家开卷有益。</p><p><b>“这是史上参与规模最大的金融行为，但事实证明所有参与者的行为都很糟糕。”</b></p><p><b>索尔金：</b>回到2008年，从大局来看，你认为是什么导致了2008年的危机。</p><p><b>巴菲特：</b>众多的支流汇聚形成了密苏里河。（但我认为最重要的因素在于）人们认为房产会只涨不跌，而住宅市场规模达到了2万亿美元。这是一个非常巨大的资产类别。</p><p>人们（通过资产证券化）将其当做货币使用，但随后人们发现它并非一路上涨。</p><p>他们通过房产举债，在这条绳子的从头到尾都对这次事件造成了影响。</p><p>绳子顶端的人忙着签发一些明知道自己无需持有的地产抵押贷款，他们签发之后可以立刻打包卖给远在挪威的投资者。</p><p>有些人通过这些贷款进行再融资，房贷人的月供是否太高、是否虚报了自己的收入似乎对他们没有任何影响。</p><p>为他们提供再融资的人也参与其中。</p><p>本质上，（参与其中人）对房地产有一个巨大的投机行为。7500万美国购房家庭中有5000万个家庭参与了房贷业务，只有2500万避免受到了冲击。5000万贷款家庭通过杠杆获得房屋，很多人赖以生存，而他们的资产价格出现崩溃。</p><p>这是史上参与规模最大的金融行为，但事实证明所有参与者的行为都很糟糕。</p><p>他们相信了（房产价格只涨不跌），当人们相信了某些荒唐的事情时，这样的事情就会发生。</p><p><b>索尔金：</b>2008年早期，一些持有次级贷款的对冲基金倒下了，你当时感到担忧吗？你还记得你当时的心情吗？</p><p><b>巴菲特：</b>我没有担忧。因为我始终假设（如果）一生都参与到美国经济当中的话，它的价值会随着时间大幅上涨，但同时会伴随着一些磕磕绊绊。</p><p>我们的经济体系决定了我们会发生一些周期性的疯狂，所以我从不尝试预测市场，我也不会去预测生意（未来的走向），我只是试着去适应所发生的一切。</p><p>2008年的夏天，我确实接到了某家华尔街头部公司的电话，试图卖给我们几百亿美元（many，many，many billions）的房地美股票。我知道可能出了大问题。</p><p><b>“我在首页写下了我发现问题的页码，我知道了我们不会对其（雷曼）进行投资。”</b></p><p><b>索尔金：</b>我不知道你是否还记得，在贝尔斯登倒下后、房地美和房利美出事前，你接到了迪克·福尔德（Richard Dick Fuld，雷曼兄弟董事长兼CEO）的电话，他告诉你，他的股票被卖空者狙击了。</p><p><b>巴菲特：</b>是的，任何人对我这么说，我都高度怀疑。我喜欢卖空伯克希尔的人，卖空者怎么会伤害到你？</p><p><b>索尔金：</b>福尔德说你有一个30-50亿的投资机会，你当时感兴趣了吗？</p><p><b>巴菲特：</b>我有兴趣听完他的讲话。</p><p><b>索尔金：</b>你如何回复他的？</p><p><b>巴菲特：</b>我告诉他，把你的想法告诉我，首先告诉我你的报价，然后我会知道我是否有兴趣对此做一些调查。</p><p>接着，他抛出了一些试探性的想法。事实上，我还记得他问我能不能让汉克·保尔森（Henry“Hank”Merritt Paulson，时任美国财政部长）就此问题给我打电话。</p><p>周五早上67点，汉克就给我打了电话，他提出了一些完全不合格的背书，他可能希望我会为雷曼提供融资，但他的推销用力过度了。我想他也意识到这样不对。</p><p>无论如何，那天下午我翻开了雷曼的10K报告，它有250-300页长。我在首页写下了我发现问题的页码，我知道了我们不会对其进行投资。</p><p>我的办公室现在仍保存了这份笔记。</p><p><b>索尔金：</b>你看到了什么？</p><p><b>巴菲特：</b>我只是看到了很多让我担心他们财务状况的东西，以及当时已经在华尔街发生、可能也发生在他们身上的情景。</p><p><b>“我们可能是最好的10亿美元级别的快速买家。”</b></p><p><b>索尔金：</b>现在我们来到了2008年9月12日的“那个周末”。你现在接到的不是来自雷曼兄弟的电话而是来自AIG的电话，询问你是否愿意对其投资100亿美元。</p><p><b>巴菲特：</b>我告诉他们，不要指望我们，我知道时间对你们来说非常宝贵，所以不要把时间浪费在我们身上。所以，那个时间点上，我拒绝了。</p><p>不久之后，他们重新回到了我们的视野。我当时说，我无法解决这个问题，我们要支付大概270亿美元，我们有这个财力，但是我不知道我们因此会去往何处。</p><p>当时的真实情况是，他们周五晚上8点传给了我很多材料，告诉我他们正处于危机之中。</p><p><b>索尔金：</b>你觉得，他们打电话给沃伦·巴菲特意味着什么？</p><p><b>巴菲特：</b>这意味着，他们知道如果我们看到了某样东西，我们的行动可以非常迅速。我们可能是最好的10亿美元级别的快速买家。</p><p>并且针对这个案例，他们知道我对保险业务很感兴趣。他们可能在几天之内就要倒闭，因此他们也非常绝望。</p><p><b>“如果我是当时的美联储主席并且意识到发生的一切，我想无论我是否有能力介入，我会选择介入。”</b></p><p><b>索尔金：</b>很多人回顾这场危机时仍然将那个周末雷曼兄弟的倒下视作危机的关键时刻，并且争论那个时刻美国政府是否应该介入。第二天早上，<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>和华尔街日报都写了专栏文章赞扬（美国政府没有介入）。</p><p><b>巴菲特：</b>是的，当时所有人都想，“让这些华尔街的滚蛋，我们受够了他们”。</p><p>很久以前，美联储主席说，无论他们想做什么，他们都可以这么去做。在《多德-弗兰克法案》下，这点可能发生一定的改变，但是……</p><p>（注：《多德-弗兰克法案》全名是多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案，于2010年7月21日通过的美国联邦法律。通常被认为是奥巴马总统任期内颁布的最重要的法案之一。）</p><p><b>索尔金：</b>所以你认为，如果美联储想要介入，他们当时可以介入。</p><p><b>巴菲特：</b>如果我是当时的美联储主席并且看到了美国发生的一切，我想无论我是否有能力介入，我都会选择介入。</p><p>最高法院可能把我当作罪犯逮捕，但我认为从国家利益的角度来看，那是我在身处那个角色必须做的。</p><p><b>索尔金：</b>所以你认为美联储犯了错？</p><p><b>巴菲特：</b>我不知道。</p><p>因为，他们必须要向公众承诺的太多了。很多人面临失去自己的住宅、看到自己的资产大幅缩水，以及各种个人问题。</p><p>然而，你要承诺AIG的所有员工都会得到救助、民众也会得到保障，这么做非常困难。</p><p><b>索尔金：</b>当时，汉克、美联储和其他需要救助的人身上的政治压力有多大。</p><p><b>巴菲特：</b>巨大。伯南克（时任美联储主席）、汉克·保尔森、蒂姆·盖特纳（Tim Geithner，时任纽约联储主席）以及乔治·布什当时正在激烈争论，但美国民众不会买账的。</p><p><b>“我认为整个事件中无声的英雄是<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>CEO肯·刘易斯，他买下了美林。”</b></p><p><b>索尔金：</b>雷曼兄弟破产了，美国银行收购了美林，AIG得到了救助。但之后，人们又开始担忧<a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、摩根斯坦利的未来。</p><p><b>巴菲特：</b>当雷曼破产之后，商业票据的最大持有者是货币市场基金，这些事情像（多米诺骨牌一样）一个接一个倒下，而汉克和伯南克做的任何事情必须考虑来自国会的反应。</p><p>国会没有意识到问题的严重性，布什认识到了。我没有投票给他，但是他能意识到问题的严重性让我给他打很高的分。</p><p><b>索尔金：</b>那周的晚些时候，我接到了来自高盛的电话，你记得那通电话吗？</p><p><b>巴菲特：</b>我记得那通电话。哈哈，当高盛找你要钱，你会记得的。</p><p><b>索尔金：</b>你当时的想法是什么？</p><p><b>巴菲特：</b>我认为财政部有可靠的人在掌权、美联储有可靠的人掌权、总统也是可靠的，只不过国会让我担忧。我认为高盛会完好无损，只要市场没有被完全关闭。</p><p>我认为整个事件中无声的英雄是肯·刘易斯（美国银行CEO）在周一买下了美林银行。</p><p>我想他得到了一些意见以30美元的价格买下美林（注：实际上，美国银行以每股约29美元的价格，斥资300亿美元买下美林）。他周六做出了决定，周日宣布收购。</p><p>当时，没有任何知道美林银行到底值多少钱，但是他说我们会支付30美元（一股）的价格买下它，这是个公正的价格。</p><p>（如果不这么做，）美林周一（的股价）可能只有3毛钱。</p><p><b>索尔金：</b>你认为这是个大错误？</p><p><b>巴菲特：</b>对于整个金融系统来说，这不是错误。美林在被收购之后也表现得非常好，但在那个时点，如果美国银行没有在周日宣布收购，它可能是另一个雷曼兄弟。</p><p>在雷曼时刻，如果他们决定拿钱为雷曼纾困，他们就不得不告诉美林依靠自己生存下去，整个事情就会变得不一样。</p><p><b>“信心是一步一步建立的，但恐惧是即时的。”</b></p><p><b>索尔金：</b>回溯那段历史，你是否有一些觉得自己应该做但没做的事？哪些没有达成的投资？</p><p><b>巴菲特：</b>我可以回顾任何一周，找到这样的事情。</p><p>如果当时，我们可以多等待4-5个月的话，伯克希尔能以更便宜的价格买入很多东西。2009年3月的股价比2008年10月便宜得多。</p><p>2008年10月下旬，我在纽约时报写了专栏文章，长期来看我是对的，但是4-5个月之后的价格要便宜得多。</p><p><b>索尔金：</b>你会不会思考，这个系统带我们前进了这么多，但仍然会让我们回到大萧条时期，这些红线在哪里？</p><p><b>巴菲特：</b>如果危机没有被妥善处理，可能会持续更长时间。但是总能走出危机，我们已经走出了危机。</p><p>在某一个时刻，政府必须站出来介入解决危机。整个世界只有一种力量可以让人们降杠杆，只有一种力量（指政府部门）。如果他们由于某些原因没有这么去做，危机就会到来。</p><p><b>索尔金：</b>对于公众、新一代人来说，他们是否可以从这场危机中学到什么教训？</p><p><b>巴菲特：</b>没有。因为人们总会恐慌，这也是设立美联储的原因。</p><p>19世纪时，我们国家有过各种各样的恐慌。<b>当人们害怕的时候，恐慌就发生了。信心是一步一步建立的，但恐惧是即时的。</b></p><p>而且，这不受人们智商的影响、就算是有博士学历，害怕就是害怕了。</p><p>我知道一些人，你听到他们的名字可能会惊讶，在那个时候，他们选择只相信黄金、不相信其他任何事物。</p><p>害怕的力量是巨大的。</p><p><b>索尔金：</b>你认为十年前的危机与现在的政治、政府和机构之间有什么联系、影响吗？</p><p><b>巴菲特：</b>是的，人们的长期记忆。1929年时也是这样，这（化解）需要很长时间。当他们感受到了极端的恐惧，有些东西会留下、刻在他们的脑中。</p><p>他们想知道谁造成了他们的恐惧。他们确实也不应该责怪自己。我的意思是，不应该要求每个人都是金融专家。</p><p>在买房时在贷款申请表上虚报一点收入，认为房价会继续上涨所以依此进行再融资等等，谁会因为这些事儿受到责怪。</p><p><b>索尔金：</b>所以，是否有人应该为这场危机负责呢？这也是个政治问题。</p><p><b>巴菲特：</b>很多人做了非常愚蠢的事情，但我不认为有人应该（为此负责）。我是说，始终有一些人在做一些虚假的事情。一定程度上，这些人被房地产市场所吸引，因为你可以从中很容易赚到钱，你可以在加州贝克斯菲尔德新发贷款然后轻易地卖到挪威。然后，它变成了一连串合约，一个证券合约的价值要基于另一个合约。</p><p>我曾看过一份证券化产品，我不得不去看长达30万页的材料去理解初级证券和基于它的次级证券等等。而且，在相当一段时间，大家都安然无恙，所以大家都习惯了这种方式。</p><p>危机会在此发生的。</p><p><b>“危机总会在某个时刻到来，但我并不担心危机。因为我妥善地管好自己的行为。”</b></p><p><b>索尔金：</b>你担心另一场危机的到来吗？</p><p><b>巴菲特：</b>危机总会在某个时刻到来，但我并不担心危机。</p><p><b>索尔金：</b>为什么？</p><p><b>巴菲特因为我妥善地管好自己的行为，就算另一场危机到来，伯克希尔也会非常健康</b>。</p><p><b>索尔金：</b>当下，你会担忧什么事情？</p><p><b>巴菲特：</b>资产价格上涨吸引了完全不理解它的人进入市场。人们因为资产增值而对它感兴趣，但并不是自己真正了解它。</p><p>当你认为比你笨很多的邻居因资产价格上涨而变得富有，而你没有变富，你的配偶就会问你：你就不能也弄明白（然后赚大钱）吗？</p><p>这实在是太具传染性了。</p><p>这是资本系统永远会存在的一部分。但你问我现在哪一类资产正处于这种状态，我还没有观察到。</p><p><b>索尔金：</b>我们现在能更好地应对另一场危机吗？</p><p><b>巴菲特：</b>这是一个有趣的问题。我从没有完整读过2000多页的《多德-弗兰克法案》，我只读了概要。</p><p>我有一个种观点，我的这种观点可能是错误的。但是我（确实）认为，这份法案可能阻碍了美联储快速、与多方合作地（处理危机）。</p><p>我会说，这是一个可怕的错误。我们需要一个拥有强权的美联储！</p><p>你可能不喜欢它，它可能做一些你不喜欢的事情，但是这个拥有10万亿住宅市场、7500多万购房家庭的国家，你需要一个有能力降杠杆的力量。</p><p><b>索尔金：</b>在那一周，这些人不断地打电话给你，在当时你如何评估的？</p><p><b>巴菲特：</b>我当时确实在CNBC将之称为“美国经济的珍珠港事件”，我之前从没用过这样的比喻。我感受到我从没经历过类似的事件。</p><p>而且，从即时的恐慌程度来讲，当时的危机甚至比1929年更糟。</p><p>1929年9月29日，道琼斯指数触及高点381点后暴跌。我于1930年8月出生，道琼斯已经回到了250点，它没有让这么多人陷于如此大范围的恐慌。</p><p>它打击了华尔街，但那时的华尔街能影响到的范围远不及现在，这可能是由于401K和其他很多事情造成的。住宅会触及到所有人。</p></body></html>","source":"lsy1679202057054","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>瑞信危机引发恐慌，看看巴菲特怎么回溯和思考08年金融危机的那些细节</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ 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class=\"meta\">\n\n\n2023-03-19 13:05 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/N1qWKAtdvFA0-ntrQC0R8g><strong>IN咖</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>雷曼兄弟倒闭的十年之后，2018年9月12日CNBC首播了原创纪录片《华尔街危机：震撼世界的一周》（Crisis On Wall Street: The Week That Shook The World）。在这部纪录片中，CNBC主播、畅销书《大而不倒》（Too Big to Fail）的作者安德鲁·罗斯·索尔金（Andrew Ross Sorkin）采访了多为彼时深陷漩涡中心的人物，试图向公众...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/N1qWKAtdvFA0-ntrQC0R8g\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9beffeecb928009bf6287e307899ffe3","relate_stocks":{"LU0130102774.USD":"Natixis Harris Associates US Equity RA USD","BK4588":"碎股","IE00BWXC8680.SGD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A5\" (SGD) ACC","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","BK4581":"高盛持仓","BK4534":"瑞士信贷持仓","LU1201861249.SGD":"Natixis Harris Associates US Equity PA SGD-H","LU0742534661.SGD":"Fidelity America A-SGD (hedged)","IE00B1BXHZ80.USD":"Legg 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Sorkin）采访了多为彼时深陷漩涡中心的人物，试图向公众展现2008年的美国和世界是如何接近全面经济崩溃、且导致了几代人来最严重的金融危机。纪录片是系列扣人心弦的采访讲述。受访的美国政府最高层官员以及美国各大银行CEO们，他们曾聚集在一起，试图拯救雷曼兄弟免于破产。来自华尔街的CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）、约翰·塞恩（John Thain）和其他人描述了戏剧性的全天候谈判。前美国财政部长汉克·保尔森（Hank Paulson）讲述了他意识到雷曼破产可能会拖垮全球金融体系的绝望时刻。如此规模的金融危机会再次发生吗？索尔金一次又一次地向因这部纪录片再度聚首的人提出这个问题。他们回忆着十年前曾面临的噩梦，曾与世界范围的金融命运呼吸与共。本文的主角是沃伦·巴菲特。2008年银行开始破产时，高管们向巴菲特求助，希望他在紧要关头提供资金支持。后来，他将这一事件称为“美国经济的珍珠港事件”。巴菲特在访谈中，对于危机过程中的一些细节，对于监管、机构、市场环环相扣的影响，以及伯克希尔自身的考量，都有谈到，其中关于人性的拿捏，也很有意思。他说，“当人们害怕的时候，恐慌就发生了。信心是一步一步建立的，但恐惧是即时的。”“危机总会在某个时刻到来，但我并不担心危机，因为我妥善地管好自己的行为。”这场纪录片，是在危机发生十年之后2018年推出。这样一个恰恰好的时间距离，让巴菲特的回溯与思考，更富有当下的意义。尤其在硅谷银行倒闭事件引发连锁反应，从美国蔓延至大西洋对岸的瑞士信贷，让投资者对欧美银行体系稳定性的担忧蔓延。这时候，回头去看巴菲特对于 2008 年危机事件过程中，思考的方式，对于决策信息赋予的权重，以及所持有的一贯投资原则，对我们都会很有启发。Eason的这篇翻译，很有悦读感，希望大家开卷有益。“这是史上参与规模最大的金融行为，但事实证明所有参与者的行为都很糟糕。”索尔金：回到2008年，从大局来看，你认为是什么导致了2008年的危机。巴菲特：众多的支流汇聚形成了密苏里河。（但我认为最重要的因素在于）人们认为房产会只涨不跌，而住宅市场规模达到了2万亿美元。这是一个非常巨大的资产类别。人们（通过资产证券化）将其当做货币使用，但随后人们发现它并非一路上涨。他们通过房产举债，在这条绳子的从头到尾都对这次事件造成了影响。绳子顶端的人忙着签发一些明知道自己无需持有的地产抵押贷款，他们签发之后可以立刻打包卖给远在挪威的投资者。有些人通过这些贷款进行再融资，房贷人的月供是否太高、是否虚报了自己的收入似乎对他们没有任何影响。为他们提供再融资的人也参与其中。本质上，（参与其中人）对房地产有一个巨大的投机行为。7500万美国购房家庭中有5000万个家庭参与了房贷业务，只有2500万避免受到了冲击。5000万贷款家庭通过杠杆获得房屋，很多人赖以生存，而他们的资产价格出现崩溃。这是史上参与规模最大的金融行为，但事实证明所有参与者的行为都很糟糕。他们相信了（房产价格只涨不跌），当人们相信了某些荒唐的事情时，这样的事情就会发生。索尔金：2008年早期，一些持有次级贷款的对冲基金倒下了，你当时感到担忧吗？你还记得你当时的心情吗？巴菲特：我没有担忧。因为我始终假设（如果）一生都参与到美国经济当中的话，它的价值会随着时间大幅上涨，但同时会伴随着一些磕磕绊绊。我们的经济体系决定了我们会发生一些周期性的疯狂，所以我从不尝试预测市场，我也不会去预测生意（未来的走向），我只是试着去适应所发生的一切。2008年的夏天，我确实接到了某家华尔街头部公司的电话，试图卖给我们几百亿美元（many，many，many billions）的房地美股票。我知道可能出了大问题。“我在首页写下了我发现问题的页码，我知道了我们不会对其（雷曼）进行投资。”索尔金：我不知道你是否还记得，在贝尔斯登倒下后、房地美和房利美出事前，你接到了迪克·福尔德（Richard Dick Fuld，雷曼兄弟董事长兼CEO）的电话，他告诉你，他的股票被卖空者狙击了。巴菲特：是的，任何人对我这么说，我都高度怀疑。我喜欢卖空伯克希尔的人，卖空者怎么会伤害到你？索尔金：福尔德说你有一个30-50亿的投资机会，你当时感兴趣了吗？巴菲特：我有兴趣听完他的讲话。索尔金：你如何回复他的？巴菲特：我告诉他，把你的想法告诉我，首先告诉我你的报价，然后我会知道我是否有兴趣对此做一些调查。接着，他抛出了一些试探性的想法。事实上，我还记得他问我能不能让汉克·保尔森（Henry“Hank”Merritt Paulson，时任美国财政部长）就此问题给我打电话。周五早上67点，汉克就给我打了电话，他提出了一些完全不合格的背书，他可能希望我会为雷曼提供融资，但他的推销用力过度了。我想他也意识到这样不对。无论如何，那天下午我翻开了雷曼的10K报告，它有250-300页长。我在首页写下了我发现问题的页码，我知道了我们不会对其进行投资。我的办公室现在仍保存了这份笔记。索尔金：你看到了什么？巴菲特：我只是看到了很多让我担心他们财务状况的东西，以及当时已经在华尔街发生、可能也发生在他们身上的情景。“我们可能是最好的10亿美元级别的快速买家。”索尔金：现在我们来到了2008年9月12日的“那个周末”。你现在接到的不是来自雷曼兄弟的电话而是来自AIG的电话，询问你是否愿意对其投资100亿美元。巴菲特：我告诉他们，不要指望我们，我知道时间对你们来说非常宝贵，所以不要把时间浪费在我们身上。所以，那个时间点上，我拒绝了。不久之后，他们重新回到了我们的视野。我当时说，我无法解决这个问题，我们要支付大概270亿美元，我们有这个财力，但是我不知道我们因此会去往何处。当时的真实情况是，他们周五晚上8点传给了我很多材料，告诉我他们正处于危机之中。索尔金：你觉得，他们打电话给沃伦·巴菲特意味着什么？巴菲特：这意味着，他们知道如果我们看到了某样东西，我们的行动可以非常迅速。我们可能是最好的10亿美元级别的快速买家。并且针对这个案例，他们知道我对保险业务很感兴趣。他们可能在几天之内就要倒闭，因此他们也非常绝望。“如果我是当时的美联储主席并且意识到发生的一切，我想无论我是否有能力介入，我会选择介入。”索尔金：很多人回顾这场危机时仍然将那个周末雷曼兄弟的倒下视作危机的关键时刻，并且争论那个时刻美国政府是否应该介入。第二天早上，纽约时报和华尔街日报都写了专栏文章赞扬（美国政府没有介入）。巴菲特：是的，当时所有人都想，“让这些华尔街的滚蛋，我们受够了他们”。很久以前，美联储主席说，无论他们想做什么，他们都可以这么去做。在《多德-弗兰克法案》下，这点可能发生一定的改变，但是……（注：《多德-弗兰克法案》全名是多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案，于2010年7月21日通过的美国联邦法律。通常被认为是奥巴马总统任期内颁布的最重要的法案之一。）索尔金：所以你认为，如果美联储想要介入，他们当时可以介入。巴菲特：如果我是当时的美联储主席并且看到了美国发生的一切，我想无论我是否有能力介入，我都会选择介入。最高法院可能把我当作罪犯逮捕，但我认为从国家利益的角度来看，那是我在身处那个角色必须做的。索尔金：所以你认为美联储犯了错？巴菲特：我不知道。因为，他们必须要向公众承诺的太多了。很多人面临失去自己的住宅、看到自己的资产大幅缩水，以及各种个人问题。然而，你要承诺AIG的所有员工都会得到救助、民众也会得到保障，这么做非常困难。索尔金：当时，汉克、美联储和其他需要救助的人身上的政治压力有多大。巴菲特：巨大。伯南克（时任美联储主席）、汉克·保尔森、蒂姆·盖特纳（Tim Geithner，时任纽约联储主席）以及乔治·布什当时正在激烈争论，但美国民众不会买账的。“我认为整个事件中无声的英雄是美国银行CEO肯·刘易斯，他买下了美林。”索尔金：雷曼兄弟破产了，美国银行收购了美林，AIG得到了救助。但之后，人们又开始担忧通用电气、高盛、摩根斯坦利的未来。巴菲特：当雷曼破产之后，商业票据的最大持有者是货币市场基金，这些事情像（多米诺骨牌一样）一个接一个倒下，而汉克和伯南克做的任何事情必须考虑来自国会的反应。国会没有意识到问题的严重性，布什认识到了。我没有投票给他，但是他能意识到问题的严重性让我给他打很高的分。索尔金：那周的晚些时候，我接到了来自高盛的电话，你记得那通电话吗？巴菲特：我记得那通电话。哈哈，当高盛找你要钱，你会记得的。索尔金：你当时的想法是什么？巴菲特：我认为财政部有可靠的人在掌权、美联储有可靠的人掌权、总统也是可靠的，只不过国会让我担忧。我认为高盛会完好无损，只要市场没有被完全关闭。我认为整个事件中无声的英雄是肯·刘易斯（美国银行CEO）在周一买下了美林银行。我想他得到了一些意见以30美元的价格买下美林（注：实际上，美国银行以每股约29美元的价格，斥资300亿美元买下美林）。他周六做出了决定，周日宣布收购。当时，没有任何知道美林银行到底值多少钱，但是他说我们会支付30美元（一股）的价格买下它，这是个公正的价格。（如果不这么做，）美林周一（的股价）可能只有3毛钱。索尔金：你认为这是个大错误？巴菲特：对于整个金融系统来说，这不是错误。美林在被收购之后也表现得非常好，但在那个时点，如果美国银行没有在周日宣布收购，它可能是另一个雷曼兄弟。在雷曼时刻，如果他们决定拿钱为雷曼纾困，他们就不得不告诉美林依靠自己生存下去，整个事情就会变得不一样。“信心是一步一步建立的，但恐惧是即时的。”索尔金：回溯那段历史，你是否有一些觉得自己应该做但没做的事？哪些没有达成的投资？巴菲特：我可以回顾任何一周，找到这样的事情。如果当时，我们可以多等待4-5个月的话，伯克希尔能以更便宜的价格买入很多东西。2009年3月的股价比2008年10月便宜得多。2008年10月下旬，我在纽约时报写了专栏文章，长期来看我是对的，但是4-5个月之后的价格要便宜得多。索尔金：你会不会思考，这个系统带我们前进了这么多，但仍然会让我们回到大萧条时期，这些红线在哪里？巴菲特：如果危机没有被妥善处理，可能会持续更长时间。但是总能走出危机，我们已经走出了危机。在某一个时刻，政府必须站出来介入解决危机。整个世界只有一种力量可以让人们降杠杆，只有一种力量（指政府部门）。如果他们由于某些原因没有这么去做，危机就会到来。索尔金：对于公众、新一代人来说，他们是否可以从这场危机中学到什么教训？巴菲特：没有。因为人们总会恐慌，这也是设立美联储的原因。19世纪时，我们国家有过各种各样的恐慌。当人们害怕的时候，恐慌就发生了。信心是一步一步建立的，但恐惧是即时的。而且，这不受人们智商的影响、就算是有博士学历，害怕就是害怕了。我知道一些人，你听到他们的名字可能会惊讶，在那个时候，他们选择只相信黄金、不相信其他任何事物。害怕的力量是巨大的。索尔金：你认为十年前的危机与现在的政治、政府和机构之间有什么联系、影响吗？巴菲特：是的，人们的长期记忆。1929年时也是这样，这（化解）需要很长时间。当他们感受到了极端的恐惧，有些东西会留下、刻在他们的脑中。他们想知道谁造成了他们的恐惧。他们确实也不应该责怪自己。我的意思是，不应该要求每个人都是金融专家。在买房时在贷款申请表上虚报一点收入，认为房价会继续上涨所以依此进行再融资等等，谁会因为这些事儿受到责怪。索尔金：所以，是否有人应该为这场危机负责呢？这也是个政治问题。巴菲特：很多人做了非常愚蠢的事情，但我不认为有人应该（为此负责）。我是说，始终有一些人在做一些虚假的事情。一定程度上，这些人被房地产市场所吸引，因为你可以从中很容易赚到钱，你可以在加州贝克斯菲尔德新发贷款然后轻易地卖到挪威。然后，它变成了一连串合约，一个证券合约的价值要基于另一个合约。我曾看过一份证券化产品，我不得不去看长达30万页的材料去理解初级证券和基于它的次级证券等等。而且，在相当一段时间，大家都安然无恙，所以大家都习惯了这种方式。危机会在此发生的。“危机总会在某个时刻到来，但我并不担心危机。因为我妥善地管好自己的行为。”索尔金：你担心另一场危机的到来吗？巴菲特：危机总会在某个时刻到来，但我并不担心危机。索尔金：为什么？巴菲特因为我妥善地管好自己的行为，就算另一场危机到来，伯克希尔也会非常健康。索尔金：当下，你会担忧什么事情？巴菲特：资产价格上涨吸引了完全不理解它的人进入市场。人们因为资产增值而对它感兴趣，但并不是自己真正了解它。当你认为比你笨很多的邻居因资产价格上涨而变得富有，而你没有变富，你的配偶就会问你：你就不能也弄明白（然后赚大钱）吗？这实在是太具传染性了。这是资本系统永远会存在的一部分。但你问我现在哪一类资产正处于这种状态，我还没有观察到。索尔金：我们现在能更好地应对另一场危机吗？巴菲特：这是一个有趣的问题。我从没有完整读过2000多页的《多德-弗兰克法案》，我只读了概要。我有一个种观点，我的这种观点可能是错误的。但是我（确实）认为，这份法案可能阻碍了美联储快速、与多方合作地（处理危机）。我会说，这是一个可怕的错误。我们需要一个拥有强权的美联储！你可能不喜欢它，它可能做一些你不喜欢的事情，但是这个拥有10万亿住宅市场、7500多万购房家庭的国家，你需要一个有能力降杠杆的力量。索尔金：在那一周，这些人不断地打电话给你，在当时你如何评估的？巴菲特：我当时确实在CNBC将之称为“美国经济的珍珠港事件”，我之前从没用过这样的比喻。我感受到我从没经历过类似的事件。而且，从即时的恐慌程度来讲，当时的危机甚至比1929年更糟。1929年9月29日，道琼斯指数触及高点381点后暴跌。我于1930年8月出生，道琼斯已经回到了250点，它没有让这么多人陷于如此大范围的恐慌。它打击了华尔街，但那时的华尔街能影响到的范围远不及现在，这可能是由于401K和其他很多事情造成的。住宅会触及到所有人。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":305,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":650622740,"gmtCreate":1679202954282,"gmtModify":1679202954282,"author":{"id":"3564294526369736","authorId":"3564294526369736","name":"钱富人","avatar":"https://static.tigerbbs.com/91b84500d6d850f01df2d9386bbfe661","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564294526369736","authorIdStr":"3564294526369736"},"themes":[],"htmlText":"6","listText":"6","text":"6","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/650622740","repostId":"1178013922","repostType":4,"repost":{"id":"1178013922","pubTimestamp":1679202442,"share":"https://ttm.financial/m/news/1178013922?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2023-03-19 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韌性增長”的2022新消費品牌獨角獸峯會在杭州臨平成功舉辦。40餘位嘉賓的強大陣容，消費趨勢、投資方向等精彩內容，吸引了包括消費上市企業創始人、消費投資機構代表和投資人，新消費品牌獨角獸、未來獨角獸企業創始人和高管、數字化服務商等合計1000餘人次到場參加。此外，新浪財經、藍鯊消費視頻號等6個直播渠道還對大會進行了全程直播，總計吸引了83.5萬人次觀看。在峯會現場，盤點美味董事長伍俊峯做了《中式預製菜的機遇與挑戰》主題演講。他認爲，做預製菜一定要有敬畏之心。預製菜一直存在口味與工業化，生產標準化與產品個性化的衝突。從選材開始（原料、輔料、調料、香料）到加工工藝，每個環節都要實行標準化，只有執行標準化，才能確保品質，形成穩定的供應，同時實現規模化生產，降本增效。以下爲伍俊峯演講全文，經藍鯊消費整理，有刪減：圖片大家好，我是上海盤點食品有限公司董事長伍俊峯。非常感謝主辦方給了我這樣的機會能夠跟大家分享一些我的思考。很多人認爲預製菜是一個新型行業，我覺得它根本不是一個新行業，更不是這幾年才催生出的。過去在鄉下辦喜事，需要提前幾天把菜做好。到現場，只需要簡單加熱，再炒幾個素菜就可以上桌了。我們這個行業如果真正地“練”起來它是絕對高大上，如果不這麼認爲，它也不高大上，這是兩個極端的思考方式。01口味個性化與生產工業化的衝突我認爲，中式菜餚的挑戰其實是口味個性化與生產工業化的衝突。舉個例子，兩個朋友一起去吃飯，一個說我想吃點辣的，另一個說我不愛吃辣。兩個人一起走到飯店裏就會很尷尬，往哪兒走呢？解決這個衝突的問題最好的方法是吃鴛鴦火鍋。餐飲裏完全可以做到辣與不辣共存。既要強調標準化，又要講究個性化，這不是很矛盾嗎？在我看來二者其實並不矛盾，是相輔相成的，要在標","listText":"藍鯊導讀：預製菜一直存在口味與工業化，生產標準化與產品個性化的衝突2023年2月25日—26日，由藍鯊消費主辦，主題爲“穿越週期 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藥品監督管理部門將加強相關產品上市後監管，保護患者用械安全。 附：國家藥監局已批准新冠病毒抗原檢測試劑","listText":"據國家藥監局網站消息，12月11日，經國家藥監局審查，批准中山生物工程有限公司的新冠病毒抗原檢測試劑產品。截至目前，國家藥監局已批准40個新冠病毒抗原檢測試劑產品。 藥品監督管理部門將加強相關產品上市後監管，保護患者用械安全。 附：國家藥監局已批准新冠病毒抗原檢測試劑","text":"據國家藥監局網站消息，12月11日，經國家藥監局審查，批准中山生物工程有限公司的新冠病毒抗原檢測試劑產品。截至目前，國家藥監局已批准40個新冠病毒抗原檢測試劑產品。 藥品監督管理部門將加強相關產品上市後監管，保護患者用械安全。 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12:57","market":"us","language":"zh","title":"银行危机下的美股：科技巨头成了防守首选","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1120537961","media":"华尔街见闻","summary":"与初创企业不同，苹果、微软这样的大型科技公司拥有巨额现金储备，主营业务几乎不会受到银行问题的威胁。伴随着美股银行业危机持续，大型科技股重获投资者青睐。在过去的一周里，美股各类非银ETF基金表现亮眼，科","content":"<html><head></head><body><blockquote>与初创企业不同，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>这样的大型科技公司拥有巨额现金储备，主营业务几乎不会受到银行问题的威胁。</blockquote><p>伴随着美股银行业危机持续，大型科技股重获投资者青睐。</p><p>在过去的一周里，美股各类非银ETF基金表现亮眼，科技股基金（XLK）表现强劲，单周上涨6.3%。其次是通讯行业基金（XLC），公用事业基金（XLU），涨幅分别达到6.1%和4.1%。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba89e3ce335f1502a7ccddc998ae688d\" tg-width=\"640\" tg-height=\"476\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>这其中，大型科技股才是重头戏。SPDR重要成分股<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>和Meta，过去一周分别上涨了12.8%和10%。科技巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>上涨10.1%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>上涨7.5%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/556abe3378ae67a6553af04b0bdb46af\" tg-width=\"640\" tg-height=\"483\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>大型科技股的强劲表现与投资者预期变化息息相关。<b>在银行业危机爆发后，投资者热衷于寻找有稳定业绩表现的公司。与初创企业不同，像苹果、Alphabet和微软这样的大型科技公司拥有巨额现金储备，这使它们不那么容易受到资产负债表下滑的影响。</b>前两者还支付股息——这在科技界曾经是个大忌，但现在却是吸引防御性投资者的一部分。</p><p><b>除此以外，大型科技公司的主营业务几乎不会受到银行问题的威胁。</b>Morningstar分析师Ali Mogharabi分析认为，美股银行业危机不会对其覆盖的在线媒体或广告公司产生“任何实质性影响”。</p><p>SVB破产还有望稳固科技巨头现有的行业地位。Mizuho分析师John Baumgartner表示，相当多的初创公司与SVB密切相关。除了SVB破产短期干扰外，<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>业后续可能强调贷款公司需要有更强的自由现金/盈利能力，贷款标准有望进一步提升。这将进一步限制小公司获得融资并进入行业的便利性。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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Baumgartner表示，相当多的初创公司与SVB密切相关。除了SVB破产短期干扰外，美国银行业后续可能强调贷款公司需要有更强的自由现金/盈利能力，贷款标准有望进一步提升。这将进一步限制小公司获得融资并进入行业的便利性。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":250,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":650625077,"gmtCreate":1679202963001,"gmtModify":1679202963001,"author":{"id":"3564294526369736","authorId":"3564294526369736","name":"钱富人","avatar":"https://static.tigerbbs.com/91b84500d6d850f01df2d9386bbfe661","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564294526369736","authorIdStr":"3564294526369736"},"themes":[],"htmlText":"6","listText":"6","text":"6","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/650625077","repostId":"1106466264","repostType":4,"repost":{"id":"1106466264","pubTimestamp":1679202350,"share":"https://ttm.financial/m/news/1106466264?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2023-03-19 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href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>自身的考量，都有谈到，其中关于人性的拿捏，也很有意思。</p><p>他说，“<b>当人们害怕的时候，恐慌就发生了。信心是一步一步建立的，但恐惧是即时的。</b>”</p><p>“危机总会在某个时刻到来，<b>但我并不担心危机，因为我妥善地管好自己的行为。</b>”</p><p>这场纪录片，是在危机发生十年之后2018年推出。这样一个恰恰好的时间距离，让巴菲特的回溯与思考，更富有当下的意义。</p><p>尤其在<a href=\"https://laohu8.com/S/SIVB\">硅谷银行</a>倒闭事件引发连锁反应，从美国蔓延至<a href=\"https://laohu8.com/S/600558\">大西洋</a>对岸的<a href=\"https://laohu8.com/S/CS\">瑞士信贷</a>，让投资者对欧美银行体系稳定性的担忧蔓延。</p><p>这时候，回头去看巴菲特对于 2008 年危机事件过程中，思考的方式，对于决策信息赋予的权重，以及所持有的一贯投资原则，对我们都会很有启发。</p><p>Eason的这篇翻译，很有悦读感，希望大家开卷有益。</p><p><b>“这是史上参与规模最大的金融行为，但事实证明所有参与者的行为都很糟糕。”</b></p><p><b>索尔金：</b>回到2008年，从大局来看，你认为是什么导致了2008年的危机。</p><p><b>巴菲特：</b>众多的支流汇聚形成了密苏里河。（但我认为最重要的因素在于）人们认为房产会只涨不跌，而住宅市场规模达到了2万亿美元。这是一个非常巨大的资产类别。</p><p>人们（通过资产证券化）将其当做货币使用，但随后人们发现它并非一路上涨。</p><p>他们通过房产举债，在这条绳子的从头到尾都对这次事件造成了影响。</p><p>绳子顶端的人忙着签发一些明知道自己无需持有的地产抵押贷款，他们签发之后可以立刻打包卖给远在挪威的投资者。</p><p>有些人通过这些贷款进行再融资，房贷人的月供是否太高、是否虚报了自己的收入似乎对他们没有任何影响。</p><p>为他们提供再融资的人也参与其中。</p><p>本质上，（参与其中人）对房地产有一个巨大的投机行为。7500万美国购房家庭中有5000万个家庭参与了房贷业务，只有2500万避免受到了冲击。5000万贷款家庭通过杠杆获得房屋，很多人赖以生存，而他们的资产价格出现崩溃。</p><p>这是史上参与规模最大的金融行为，但事实证明所有参与者的行为都很糟糕。</p><p>他们相信了（房产价格只涨不跌），当人们相信了某些荒唐的事情时，这样的事情就会发生。</p><p><b>索尔金：</b>2008年早期，一些持有次级贷款的对冲基金倒下了，你当时感到担忧吗？你还记得你当时的心情吗？</p><p><b>巴菲特：</b>我没有担忧。因为我始终假设（如果）一生都参与到美国经济当中的话，它的价值会随着时间大幅上涨，但同时会伴随着一些磕磕绊绊。</p><p>我们的经济体系决定了我们会发生一些周期性的疯狂，所以我从不尝试预测市场，我也不会去预测生意（未来的走向），我只是试着去适应所发生的一切。</p><p>2008年的夏天，我确实接到了某家华尔街头部公司的电话，试图卖给我们几百亿美元（many，many，many billions）的房地美股票。我知道可能出了大问题。</p><p><b>“我在首页写下了我发现问题的页码，我知道了我们不会对其（雷曼）进行投资。”</b></p><p><b>索尔金：</b>我不知道你是否还记得，在贝尔斯登倒下后、房地美和房利美出事前，你接到了迪克·福尔德（Richard Dick Fuld，雷曼兄弟董事长兼CEO）的电话，他告诉你，他的股票被卖空者狙击了。</p><p><b>巴菲特：</b>是的，任何人对我这么说，我都高度怀疑。我喜欢卖空伯克希尔的人，卖空者怎么会伤害到你？</p><p><b>索尔金：</b>福尔德说你有一个30-50亿的投资机会，你当时感兴趣了吗？</p><p><b>巴菲特：</b>我有兴趣听完他的讲话。</p><p><b>索尔金：</b>你如何回复他的？</p><p><b>巴菲特：</b>我告诉他，把你的想法告诉我，首先告诉我你的报价，然后我会知道我是否有兴趣对此做一些调查。</p><p>接着，他抛出了一些试探性的想法。事实上，我还记得他问我能不能让汉克·保尔森（Henry“Hank”Merritt Paulson，时任美国财政部长）就此问题给我打电话。</p><p>周五早上67点，汉克就给我打了电话，他提出了一些完全不合格的背书，他可能希望我会为雷曼提供融资，但他的推销用力过度了。我想他也意识到这样不对。</p><p>无论如何，那天下午我翻开了雷曼的10K报告，它有250-300页长。我在首页写下了我发现问题的页码，我知道了我们不会对其进行投资。</p><p>我的办公室现在仍保存了这份笔记。</p><p><b>索尔金：</b>你看到了什么？</p><p><b>巴菲特：</b>我只是看到了很多让我担心他们财务状况的东西，以及当时已经在华尔街发生、可能也发生在他们身上的情景。</p><p><b>“我们可能是最好的10亿美元级别的快速买家。”</b></p><p><b>索尔金：</b>现在我们来到了2008年9月12日的“那个周末”。你现在接到的不是来自雷曼兄弟的电话而是来自AIG的电话，询问你是否愿意对其投资100亿美元。</p><p><b>巴菲特：</b>我告诉他们，不要指望我们，我知道时间对你们来说非常宝贵，所以不要把时间浪费在我们身上。所以，那个时间点上，我拒绝了。</p><p>不久之后，他们重新回到了我们的视野。我当时说，我无法解决这个问题，我们要支付大概270亿美元，我们有这个财力，但是我不知道我们因此会去往何处。</p><p>当时的真实情况是，他们周五晚上8点传给了我很多材料，告诉我他们正处于危机之中。</p><p><b>索尔金：</b>你觉得，他们打电话给沃伦·巴菲特意味着什么？</p><p><b>巴菲特：</b>这意味着，他们知道如果我们看到了某样东西，我们的行动可以非常迅速。我们可能是最好的10亿美元级别的快速买家。</p><p>并且针对这个案例，他们知道我对保险业务很感兴趣。他们可能在几天之内就要倒闭，因此他们也非常绝望。</p><p><b>“如果我是当时的美联储主席并且意识到发生的一切，我想无论我是否有能力介入，我会选择介入。”</b></p><p><b>索尔金：</b>很多人回顾这场危机时仍然将那个周末雷曼兄弟的倒下视作危机的关键时刻，并且争论那个时刻美国政府是否应该介入。第二天早上，<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>和华尔街日报都写了专栏文章赞扬（美国政府没有介入）。</p><p><b>巴菲特：</b>是的，当时所有人都想，“让这些华尔街的滚蛋，我们受够了他们”。</p><p>很久以前，美联储主席说，无论他们想做什么，他们都可以这么去做。在《多德-弗兰克法案》下，这点可能发生一定的改变，但是……</p><p>（注：《多德-弗兰克法案》全名是多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案，于2010年7月21日通过的美国联邦法律。通常被认为是奥巴马总统任期内颁布的最重要的法案之一。）</p><p><b>索尔金：</b>所以你认为，如果美联储想要介入，他们当时可以介入。</p><p><b>巴菲特：</b>如果我是当时的美联储主席并且看到了美国发生的一切，我想无论我是否有能力介入，我都会选择介入。</p><p>最高法院可能把我当作罪犯逮捕，但我认为从国家利益的角度来看，那是我在身处那个角色必须做的。</p><p><b>索尔金：</b>所以你认为美联储犯了错？</p><p><b>巴菲特：</b>我不知道。</p><p>因为，他们必须要向公众承诺的太多了。很多人面临失去自己的住宅、看到自己的资产大幅缩水，以及各种个人问题。</p><p>然而，你要承诺AIG的所有员工都会得到救助、民众也会得到保障，这么做非常困难。</p><p><b>索尔金：</b>当时，汉克、美联储和其他需要救助的人身上的政治压力有多大。</p><p><b>巴菲特：</b>巨大。伯南克（时任美联储主席）、汉克·保尔森、蒂姆·盖特纳（Tim Geithner，时任纽约联储主席）以及乔治·布什当时正在激烈争论，但美国民众不会买账的。</p><p><b>“我认为整个事件中无声的英雄是<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>CEO肯·刘易斯，他买下了美林。”</b></p><p><b>索尔金：</b>雷曼兄弟破产了，美国银行收购了美林，AIG得到了救助。但之后，人们又开始担忧<a href=\"https://laohu8.com/S/GE\">通用电气</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、摩根斯坦利的未来。</p><p><b>巴菲特：</b>当雷曼破产之后，商业票据的最大持有者是货币市场基金，这些事情像（多米诺骨牌一样）一个接一个倒下，而汉克和伯南克做的任何事情必须考虑来自国会的反应。</p><p>国会没有意识到问题的严重性，布什认识到了。我没有投票给他，但是他能意识到问题的严重性让我给他打很高的分。</p><p><b>索尔金：</b>那周的晚些时候，我接到了来自高盛的电话，你记得那通电话吗？</p><p><b>巴菲特：</b>我记得那通电话。哈哈，当高盛找你要钱，你会记得的。</p><p><b>索尔金：</b>你当时的想法是什么？</p><p><b>巴菲特：</b>我认为财政部有可靠的人在掌权、美联储有可靠的人掌权、总统也是可靠的，只不过国会让我担忧。我认为高盛会完好无损，只要市场没有被完全关闭。</p><p>我认为整个事件中无声的英雄是肯·刘易斯（美国银行CEO）在周一买下了美林银行。</p><p>我想他得到了一些意见以30美元的价格买下美林（注：实际上，美国银行以每股约29美元的价格，斥资300亿美元买下美林）。他周六做出了决定，周日宣布收购。</p><p>当时，没有任何知道美林银行到底值多少钱，但是他说我们会支付30美元（一股）的价格买下它，这是个公正的价格。</p><p>（如果不这么做，）美林周一（的股价）可能只有3毛钱。</p><p><b>索尔金：</b>你认为这是个大错误？</p><p><b>巴菲特：</b>对于整个金融系统来说，这不是错误。美林在被收购之后也表现得非常好，但在那个时点，如果美国银行没有在周日宣布收购，它可能是另一个雷曼兄弟。</p><p>在雷曼时刻，如果他们决定拿钱为雷曼纾困，他们就不得不告诉美林依靠自己生存下去，整个事情就会变得不一样。</p><p><b>“信心是一步一步建立的，但恐惧是即时的。”</b></p><p><b>索尔金：</b>回溯那段历史，你是否有一些觉得自己应该做但没做的事？哪些没有达成的投资？</p><p><b>巴菲特：</b>我可以回顾任何一周，找到这样的事情。</p><p>如果当时，我们可以多等待4-5个月的话，伯克希尔能以更便宜的价格买入很多东西。2009年3月的股价比2008年10月便宜得多。</p><p>2008年10月下旬，我在纽约时报写了专栏文章，长期来看我是对的，但是4-5个月之后的价格要便宜得多。</p><p><b>索尔金：</b>你会不会思考，这个系统带我们前进了这么多，但仍然会让我们回到大萧条时期，这些红线在哪里？</p><p><b>巴菲特：</b>如果危机没有被妥善处理，可能会持续更长时间。但是总能走出危机，我们已经走出了危机。</p><p>在某一个时刻，政府必须站出来介入解决危机。整个世界只有一种力量可以让人们降杠杆，只有一种力量（指政府部门）。如果他们由于某些原因没有这么去做，危机就会到来。</p><p><b>索尔金：</b>对于公众、新一代人来说，他们是否可以从这场危机中学到什么教训？</p><p><b>巴菲特：</b>没有。因为人们总会恐慌，这也是设立美联储的原因。</p><p>19世纪时，我们国家有过各种各样的恐慌。<b>当人们害怕的时候，恐慌就发生了。信心是一步一步建立的，但恐惧是即时的。</b></p><p>而且，这不受人们智商的影响、就算是有博士学历，害怕就是害怕了。</p><p>我知道一些人，你听到他们的名字可能会惊讶，在那个时候，他们选择只相信黄金、不相信其他任何事物。</p><p>害怕的力量是巨大的。</p><p><b>索尔金：</b>你认为十年前的危机与现在的政治、政府和机构之间有什么联系、影响吗？</p><p><b>巴菲特：</b>是的，人们的长期记忆。1929年时也是这样，这（化解）需要很长时间。当他们感受到了极端的恐惧，有些东西会留下、刻在他们的脑中。</p><p>他们想知道谁造成了他们的恐惧。他们确实也不应该责怪自己。我的意思是，不应该要求每个人都是金融专家。</p><p>在买房时在贷款申请表上虚报一点收入，认为房价会继续上涨所以依此进行再融资等等，谁会因为这些事儿受到责怪。</p><p><b>索尔金：</b>所以，是否有人应该为这场危机负责呢？这也是个政治问题。</p><p><b>巴菲特：</b>很多人做了非常愚蠢的事情，但我不认为有人应该（为此负责）。我是说，始终有一些人在做一些虚假的事情。一定程度上，这些人被房地产市场所吸引，因为你可以从中很容易赚到钱，你可以在加州贝克斯菲尔德新发贷款然后轻易地卖到挪威。然后，它变成了一连串合约，一个证券合约的价值要基于另一个合约。</p><p>我曾看过一份证券化产品，我不得不去看长达30万页的材料去理解初级证券和基于它的次级证券等等。而且，在相当一段时间，大家都安然无恙，所以大家都习惯了这种方式。</p><p>危机会在此发生的。</p><p><b>“危机总会在某个时刻到来，但我并不担心危机。因为我妥善地管好自己的行为。”</b></p><p><b>索尔金：</b>你担心另一场危机的到来吗？</p><p><b>巴菲特：</b>危机总会在某个时刻到来，但我并不担心危机。</p><p><b>索尔金：</b>为什么？</p><p><b>巴菲特因为我妥善地管好自己的行为，就算另一场危机到来，伯克希尔也会非常健康</b>。</p><p><b>索尔金：</b>当下，你会担忧什么事情？</p><p><b>巴菲特：</b>资产价格上涨吸引了完全不理解它的人进入市场。人们因为资产增值而对它感兴趣，但并不是自己真正了解它。</p><p>当你认为比你笨很多的邻居因资产价格上涨而变得富有，而你没有变富，你的配偶就会问你：你就不能也弄明白（然后赚大钱）吗？</p><p>这实在是太具传染性了。</p><p>这是资本系统永远会存在的一部分。但你问我现在哪一类资产正处于这种状态，我还没有观察到。</p><p><b>索尔金：</b>我们现在能更好地应对另一场危机吗？</p><p><b>巴菲特：</b>这是一个有趣的问题。我从没有完整读过2000多页的《多德-弗兰克法案》，我只读了概要。</p><p>我有一个种观点，我的这种观点可能是错误的。但是我（确实）认为，这份法案可能阻碍了美联储快速、与多方合作地（处理危机）。</p><p>我会说，这是一个可怕的错误。我们需要一个拥有强权的美联储！</p><p>你可能不喜欢它，它可能做一些你不喜欢的事情，但是这个拥有10万亿住宅市场、7500多万购房家庭的国家，你需要一个有能力降杠杆的力量。</p><p><b>索尔金：</b>在那一周，这些人不断地打电话给你，在当时你如何评估的？</p><p><b>巴菲特：</b>我当时确实在CNBC将之称为“美国经济的珍珠港事件”，我之前从没用过这样的比喻。我感受到我从没经历过类似的事件。</p><p>而且，从即时的恐慌程度来讲，当时的危机甚至比1929年更糟。</p><p>1929年9月29日，道琼斯指数触及高点381点后暴跌。我于1930年8月出生，道琼斯已经回到了250点，它没有让这么多人陷于如此大范围的恐慌。</p><p>它打击了华尔街，但那时的华尔街能影响到的范围远不及现在，这可能是由于401K和其他很多事情造成的。住宅会触及到所有人。</p></body></html>","source":"lsy1679202057054","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>瑞信危机引发恐慌，看看巴菲特怎么回溯和思考08年金融危机的那些细节</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ 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class=\"meta\">\n\n\n2023-03-19 13:05 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/N1qWKAtdvFA0-ntrQC0R8g><strong>IN咖</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>雷曼兄弟倒闭的十年之后，2018年9月12日CNBC首播了原创纪录片《华尔街危机：震撼世界的一周》（Crisis On Wall Street: The Week That Shook The World）。在这部纪录片中，CNBC主播、畅销书《大而不倒》（Too Big to Fail）的作者安德鲁·罗斯·索尔金（Andrew Ross Sorkin）采访了多为彼时深陷漩涡中心的人物，试图向公众...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/N1qWKAtdvFA0-ntrQC0R8g\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9beffeecb928009bf6287e307899ffe3","relate_stocks":{"LU0130102774.USD":"Natixis Harris Associates US Equity RA USD","BK4588":"碎股","IE00BWXC8680.SGD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A5\" (SGD) ACC","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","BK4581":"高盛持仓","BK4534":"瑞士信贷持仓","LU1201861249.SGD":"Natixis Harris Associates US Equity PA SGD-H","LU0742534661.SGD":"Fidelity America A-SGD (hedged)","IE00B1BXHZ80.USD":"Legg 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Sorkin）采访了多为彼时深陷漩涡中心的人物，试图向公众展现2008年的美国和世界是如何接近全面经济崩溃、且导致了几代人来最严重的金融危机。纪录片是系列扣人心弦的采访讲述。受访的美国政府最高层官员以及美国各大银行CEO们，他们曾聚集在一起，试图拯救雷曼兄弟免于破产。来自华尔街的CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）、约翰·塞恩（John Thain）和其他人描述了戏剧性的全天候谈判。前美国财政部长汉克·保尔森（Hank Paulson）讲述了他意识到雷曼破产可能会拖垮全球金融体系的绝望时刻。如此规模的金融危机会再次发生吗？索尔金一次又一次地向因这部纪录片再度聚首的人提出这个问题。他们回忆着十年前曾面临的噩梦，曾与世界范围的金融命运呼吸与共。本文的主角是沃伦·巴菲特。2008年银行开始破产时，高管们向巴菲特求助，希望他在紧要关头提供资金支持。后来，他将这一事件称为“美国经济的珍珠港事件”。巴菲特在访谈中，对于危机过程中的一些细节，对于监管、机构、市场环环相扣的影响，以及伯克希尔自身的考量，都有谈到，其中关于人性的拿捏，也很有意思。他说，“当人们害怕的时候，恐慌就发生了。信心是一步一步建立的，但恐惧是即时的。”“危机总会在某个时刻到来，但我并不担心危机，因为我妥善地管好自己的行为。”这场纪录片，是在危机发生十年之后2018年推出。这样一个恰恰好的时间距离，让巴菲特的回溯与思考，更富有当下的意义。尤其在硅谷银行倒闭事件引发连锁反应，从美国蔓延至大西洋对岸的瑞士信贷，让投资者对欧美银行体系稳定性的担忧蔓延。这时候，回头去看巴菲特对于 2008 年危机事件过程中，思考的方式，对于决策信息赋予的权重，以及所持有的一贯投资原则，对我们都会很有启发。Eason的这篇翻译，很有悦读感，希望大家开卷有益。“这是史上参与规模最大的金融行为，但事实证明所有参与者的行为都很糟糕。”索尔金：回到2008年，从大局来看，你认为是什么导致了2008年的危机。巴菲特：众多的支流汇聚形成了密苏里河。（但我认为最重要的因素在于）人们认为房产会只涨不跌，而住宅市场规模达到了2万亿美元。这是一个非常巨大的资产类别。人们（通过资产证券化）将其当做货币使用，但随后人们发现它并非一路上涨。他们通过房产举债，在这条绳子的从头到尾都对这次事件造成了影响。绳子顶端的人忙着签发一些明知道自己无需持有的地产抵押贷款，他们签发之后可以立刻打包卖给远在挪威的投资者。有些人通过这些贷款进行再融资，房贷人的月供是否太高、是否虚报了自己的收入似乎对他们没有任何影响。为他们提供再融资的人也参与其中。本质上，（参与其中人）对房地产有一个巨大的投机行为。7500万美国购房家庭中有5000万个家庭参与了房贷业务，只有2500万避免受到了冲击。5000万贷款家庭通过杠杆获得房屋，很多人赖以生存，而他们的资产价格出现崩溃。这是史上参与规模最大的金融行为，但事实证明所有参与者的行为都很糟糕。他们相信了（房产价格只涨不跌），当人们相信了某些荒唐的事情时，这样的事情就会发生。索尔金：2008年早期，一些持有次级贷款的对冲基金倒下了，你当时感到担忧吗？你还记得你当时的心情吗？巴菲特：我没有担忧。因为我始终假设（如果）一生都参与到美国经济当中的话，它的价值会随着时间大幅上涨，但同时会伴随着一些磕磕绊绊。我们的经济体系决定了我们会发生一些周期性的疯狂，所以我从不尝试预测市场，我也不会去预测生意（未来的走向），我只是试着去适应所发生的一切。2008年的夏天，我确实接到了某家华尔街头部公司的电话，试图卖给我们几百亿美元（many，many，many billions）的房地美股票。我知道可能出了大问题。“我在首页写下了我发现问题的页码，我知道了我们不会对其（雷曼）进行投资。”索尔金：我不知道你是否还记得，在贝尔斯登倒下后、房地美和房利美出事前，你接到了迪克·福尔德（Richard Dick Fuld，雷曼兄弟董事长兼CEO）的电话，他告诉你，他的股票被卖空者狙击了。巴菲特：是的，任何人对我这么说，我都高度怀疑。我喜欢卖空伯克希尔的人，卖空者怎么会伤害到你？索尔金：福尔德说你有一个30-50亿的投资机会，你当时感兴趣了吗？巴菲特：我有兴趣听完他的讲话。索尔金：你如何回复他的？巴菲特：我告诉他，把你的想法告诉我，首先告诉我你的报价，然后我会知道我是否有兴趣对此做一些调查。接着，他抛出了一些试探性的想法。事实上，我还记得他问我能不能让汉克·保尔森（Henry“Hank”Merritt Paulson，时任美国财政部长）就此问题给我打电话。周五早上67点，汉克就给我打了电话，他提出了一些完全不合格的背书，他可能希望我会为雷曼提供融资，但他的推销用力过度了。我想他也意识到这样不对。无论如何，那天下午我翻开了雷曼的10K报告，它有250-300页长。我在首页写下了我发现问题的页码，我知道了我们不会对其进行投资。我的办公室现在仍保存了这份笔记。索尔金：你看到了什么？巴菲特：我只是看到了很多让我担心他们财务状况的东西，以及当时已经在华尔街发生、可能也发生在他们身上的情景。“我们可能是最好的10亿美元级别的快速买家。”索尔金：现在我们来到了2008年9月12日的“那个周末”。你现在接到的不是来自雷曼兄弟的电话而是来自AIG的电话，询问你是否愿意对其投资100亿美元。巴菲特：我告诉他们，不要指望我们，我知道时间对你们来说非常宝贵，所以不要把时间浪费在我们身上。所以，那个时间点上，我拒绝了。不久之后，他们重新回到了我们的视野。我当时说，我无法解决这个问题，我们要支付大概270亿美元，我们有这个财力，但是我不知道我们因此会去往何处。当时的真实情况是，他们周五晚上8点传给了我很多材料，告诉我他们正处于危机之中。索尔金：你觉得，他们打电话给沃伦·巴菲特意味着什么？巴菲特：这意味着，他们知道如果我们看到了某样东西，我们的行动可以非常迅速。我们可能是最好的10亿美元级别的快速买家。并且针对这个案例，他们知道我对保险业务很感兴趣。他们可能在几天之内就要倒闭，因此他们也非常绝望。“如果我是当时的美联储主席并且意识到发生的一切，我想无论我是否有能力介入，我会选择介入。”索尔金：很多人回顾这场危机时仍然将那个周末雷曼兄弟的倒下视作危机的关键时刻，并且争论那个时刻美国政府是否应该介入。第二天早上，纽约时报和华尔街日报都写了专栏文章赞扬（美国政府没有介入）。巴菲特：是的，当时所有人都想，“让这些华尔街的滚蛋，我们受够了他们”。很久以前，美联储主席说，无论他们想做什么，他们都可以这么去做。在《多德-弗兰克法案》下，这点可能发生一定的改变，但是……（注：《多德-弗兰克法案》全名是多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案，于2010年7月21日通过的美国联邦法律。通常被认为是奥巴马总统任期内颁布的最重要的法案之一。）索尔金：所以你认为，如果美联储想要介入，他们当时可以介入。巴菲特：如果我是当时的美联储主席并且看到了美国发生的一切，我想无论我是否有能力介入，我都会选择介入。最高法院可能把我当作罪犯逮捕，但我认为从国家利益的角度来看，那是我在身处那个角色必须做的。索尔金：所以你认为美联储犯了错？巴菲特：我不知道。因为，他们必须要向公众承诺的太多了。很多人面临失去自己的住宅、看到自己的资产大幅缩水，以及各种个人问题。然而，你要承诺AIG的所有员工都会得到救助、民众也会得到保障，这么做非常困难。索尔金：当时，汉克、美联储和其他需要救助的人身上的政治压力有多大。巴菲特：巨大。伯南克（时任美联储主席）、汉克·保尔森、蒂姆·盖特纳（Tim Geithner，时任纽约联储主席）以及乔治·布什当时正在激烈争论，但美国民众不会买账的。“我认为整个事件中无声的英雄是美国银行CEO肯·刘易斯，他买下了美林。”索尔金：雷曼兄弟破产了，美国银行收购了美林，AIG得到了救助。但之后，人们又开始担忧通用电气、高盛、摩根斯坦利的未来。巴菲特：当雷曼破产之后，商业票据的最大持有者是货币市场基金，这些事情像（多米诺骨牌一样）一个接一个倒下，而汉克和伯南克做的任何事情必须考虑来自国会的反应。国会没有意识到问题的严重性，布什认识到了。我没有投票给他，但是他能意识到问题的严重性让我给他打很高的分。索尔金：那周的晚些时候，我接到了来自高盛的电话，你记得那通电话吗？巴菲特：我记得那通电话。哈哈，当高盛找你要钱，你会记得的。索尔金：你当时的想法是什么？巴菲特：我认为财政部有可靠的人在掌权、美联储有可靠的人掌权、总统也是可靠的，只不过国会让我担忧。我认为高盛会完好无损，只要市场没有被完全关闭。我认为整个事件中无声的英雄是肯·刘易斯（美国银行CEO）在周一买下了美林银行。我想他得到了一些意见以30美元的价格买下美林（注：实际上，美国银行以每股约29美元的价格，斥资300亿美元买下美林）。他周六做出了决定，周日宣布收购。当时，没有任何知道美林银行到底值多少钱，但是他说我们会支付30美元（一股）的价格买下它，这是个公正的价格。（如果不这么做，）美林周一（的股价）可能只有3毛钱。索尔金：你认为这是个大错误？巴菲特：对于整个金融系统来说，这不是错误。美林在被收购之后也表现得非常好，但在那个时点，如果美国银行没有在周日宣布收购，它可能是另一个雷曼兄弟。在雷曼时刻，如果他们决定拿钱为雷曼纾困，他们就不得不告诉美林依靠自己生存下去，整个事情就会变得不一样。“信心是一步一步建立的，但恐惧是即时的。”索尔金：回溯那段历史，你是否有一些觉得自己应该做但没做的事？哪些没有达成的投资？巴菲特：我可以回顾任何一周，找到这样的事情。如果当时，我们可以多等待4-5个月的话，伯克希尔能以更便宜的价格买入很多东西。2009年3月的股价比2008年10月便宜得多。2008年10月下旬，我在纽约时报写了专栏文章，长期来看我是对的，但是4-5个月之后的价格要便宜得多。索尔金：你会不会思考，这个系统带我们前进了这么多，但仍然会让我们回到大萧条时期，这些红线在哪里？巴菲特：如果危机没有被妥善处理，可能会持续更长时间。但是总能走出危机，我们已经走出了危机。在某一个时刻，政府必须站出来介入解决危机。整个世界只有一种力量可以让人们降杠杆，只有一种力量（指政府部门）。如果他们由于某些原因没有这么去做，危机就会到来。索尔金：对于公众、新一代人来说，他们是否可以从这场危机中学到什么教训？巴菲特：没有。因为人们总会恐慌，这也是设立美联储的原因。19世纪时，我们国家有过各种各样的恐慌。当人们害怕的时候，恐慌就发生了。信心是一步一步建立的，但恐惧是即时的。而且，这不受人们智商的影响、就算是有博士学历，害怕就是害怕了。我知道一些人，你听到他们的名字可能会惊讶，在那个时候，他们选择只相信黄金、不相信其他任何事物。害怕的力量是巨大的。索尔金：你认为十年前的危机与现在的政治、政府和机构之间有什么联系、影响吗？巴菲特：是的，人们的长期记忆。1929年时也是这样，这（化解）需要很长时间。当他们感受到了极端的恐惧，有些东西会留下、刻在他们的脑中。他们想知道谁造成了他们的恐惧。他们确实也不应该责怪自己。我的意思是，不应该要求每个人都是金融专家。在买房时在贷款申请表上虚报一点收入，认为房价会继续上涨所以依此进行再融资等等，谁会因为这些事儿受到责怪。索尔金：所以，是否有人应该为这场危机负责呢？这也是个政治问题。巴菲特：很多人做了非常愚蠢的事情，但我不认为有人应该（为此负责）。我是说，始终有一些人在做一些虚假的事情。一定程度上，这些人被房地产市场所吸引，因为你可以从中很容易赚到钱，你可以在加州贝克斯菲尔德新发贷款然后轻易地卖到挪威。然后，它变成了一连串合约，一个证券合约的价值要基于另一个合约。我曾看过一份证券化产品，我不得不去看长达30万页的材料去理解初级证券和基于它的次级证券等等。而且，在相当一段时间，大家都安然无恙，所以大家都习惯了这种方式。危机会在此发生的。“危机总会在某个时刻到来，但我并不担心危机。因为我妥善地管好自己的行为。”索尔金：你担心另一场危机的到来吗？巴菲特：危机总会在某个时刻到来，但我并不担心危机。索尔金：为什么？巴菲特因为我妥善地管好自己的行为，就算另一场危机到来，伯克希尔也会非常健康。索尔金：当下，你会担忧什么事情？巴菲特：资产价格上涨吸引了完全不理解它的人进入市场。人们因为资产增值而对它感兴趣，但并不是自己真正了解它。当你认为比你笨很多的邻居因资产价格上涨而变得富有，而你没有变富，你的配偶就会问你：你就不能也弄明白（然后赚大钱）吗？这实在是太具传染性了。这是资本系统永远会存在的一部分。但你问我现在哪一类资产正处于这种状态，我还没有观察到。索尔金：我们现在能更好地应对另一场危机吗？巴菲特：这是一个有趣的问题。我从没有完整读过2000多页的《多德-弗兰克法案》，我只读了概要。我有一个种观点，我的这种观点可能是错误的。但是我（确实）认为，这份法案可能阻碍了美联储快速、与多方合作地（处理危机）。我会说，这是一个可怕的错误。我们需要一个拥有强权的美联储！你可能不喜欢它，它可能做一些你不喜欢的事情，但是这个拥有10万亿住宅市场、7500多万购房家庭的国家，你需要一个有能力降杠杆的力量。索尔金：在那一周，这些人不断地打电话给你，在当时你如何评估的？巴菲特：我当时确实在CNBC将之称为“美国经济的珍珠港事件”，我之前从没用过这样的比喻。我感受到我从没经历过类似的事件。而且，从即时的恐慌程度来讲，当时的危机甚至比1929年更糟。1929年9月29日，道琼斯指数触及高点381点后暴跌。我于1930年8月出生，道琼斯已经回到了250点，它没有让这么多人陷于如此大范围的恐慌。它打击了华尔街，但那时的华尔街能影响到的范围远不及现在，这可能是由于401K和其他很多事情造成的。住宅会触及到所有人。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":305,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":650622740,"gmtCreate":1679202954282,"gmtModify":1679202954282,"author":{"id":"3564294526369736","authorId":"3564294526369736","name":"钱富人","avatar":"https://static.tigerbbs.com/91b84500d6d850f01df2d9386bbfe661","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3564294526369736","authorIdStr":"3564294526369736"},"themes":[],"htmlText":"6","listText":"6","text":"6","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/650622740","repostId":"1178013922","repostType":4,"repost":{"id":"1178013922","pubTimestamp":1679202442,"share":"https://ttm.financial/m/news/1178013922?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2023-03-19 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韌性增長”的2022新消費品牌獨角獸峯會在杭州臨平成功舉辦。40餘位嘉賓的強大陣容，消費趨勢、投資方向等精彩內容，吸引了包括消費上市企業創始人、消費投資機構代表和投資人，新消費品牌獨角獸、未來獨角獸企業創始人和高管、數字化服務商等合計1000餘人次到場參加。此外，新浪財經、藍鯊消費視頻號等6個直播渠道還對大會進行了全程直播，總計吸引了83.5萬人次觀看。在峯會現場，盤點美味董事長伍俊峯做了《中式預製菜的機遇與挑戰》主題演講。他認爲，做預製菜一定要有敬畏之心。預製菜一直存在口味與工業化，生產標準化與產品個性化的衝突。從選材開始（原料、輔料、調料、香料）到加工工藝，每個環節都要實行標準化，只有執行標準化，才能確保品質，形成穩定的供應，同時實現規模化生產，降本增效。以下爲伍俊峯演講全文，經藍鯊消費整理，有刪減：圖片大家好，我是上海盤點食品有限公司董事長伍俊峯。非常感謝主辦方給了我這樣的機會能夠跟大家分享一些我的思考。很多人認爲預製菜是一個新型行業，我覺得它根本不是一個新行業，更不是這幾年才催生出的。過去在鄉下辦喜事，需要提前幾天把菜做好。到現場，只需要簡單加熱，再炒幾個素菜就可以上桌了。我們這個行業如果真正地“練”起來它是絕對高大上，如果不這麼認爲，它也不高大上，這是兩個極端的思考方式。01口味個性化與生產工業化的衝突我認爲，中式菜餚的挑戰其實是口味個性化與生產工業化的衝突。舉個例子，兩個朋友一起去吃飯，一個說我想吃點辣的，另一個說我不愛吃辣。兩個人一起走到飯店裏就會很尷尬，往哪兒走呢？解決這個衝突的問題最好的方法是吃鴛鴦火鍋。餐飲裏完全可以做到辣與不辣共存。既要強調標準化，又要講究個性化，這不是很矛盾嗎？在我看來二者其實並不矛盾，是相輔相成的，要在標","listText":"藍鯊導讀：預製菜一直存在口味與工業化，生產標準化與產品個性化的衝突2023年2月25日—26日，由藍鯊消費主辦，主題爲“穿越週期 韌性增長”的2022新消費品牌獨角獸峯會在杭州臨平成功舉辦。40餘位嘉賓的強大陣容，消費趨勢、投資方向等精彩內容，吸引了包括消費上市企業創始人、消費投資機構代表和投資人，新消費品牌獨角獸、未來獨角獸企業創始人和高管、數字化服務商等合計1000餘人次到場參加。此外，新浪財經、藍鯊消費視頻號等6個直播渠道還對大會進行了全程直播，總計吸引了83.5萬人次觀看。在峯會現場，盤點美味董事長伍俊峯做了《中式預製菜的機遇與挑戰》主題演講。他認爲，做預製菜一定要有敬畏之心。預製菜一直存在口味與工業化，生產標準化與產品個性化的衝突。從選材開始（原料、輔料、調料、香料）到加工工藝，每個環節都要實行標準化，只有執行標準化，才能確保品質，形成穩定的供應，同時實現規模化生產，降本增效。以下爲伍俊峯演講全文，經藍鯊消費整理，有刪減：圖片大家好，我是上海盤點食品有限公司董事長伍俊峯。非常感謝主辦方給了我這樣的機會能夠跟大家分享一些我的思考。很多人認爲預製菜是一個新型行業，我覺得它根本不是一個新行業，更不是這幾年才催生出的。過去在鄉下辦喜事，需要提前幾天把菜做好。到現場，只需要簡單加熱，再炒幾個素菜就可以上桌了。我們這個行業如果真正地“練”起來它是絕對高大上，如果不這麼認爲，它也不高大上，這是兩個極端的思考方式。01口味個性化與生產工業化的衝突我認爲，中式菜餚的挑戰其實是口味個性化與生產工業化的衝突。舉個例子，兩個朋友一起去吃飯，一個說我想吃點辣的，另一個說我不愛吃辣。兩個人一起走到飯店裏就會很尷尬，往哪兒走呢？解決這個衝突的問題最好的方法是吃鴛鴦火鍋。餐飲裏完全可以做到辣與不辣共存。既要強調標準化，又要講究個性化，這不是很矛盾嗎？在我看來二者其實並不矛盾，是相輔相成的，要在標","text":"藍鯊導讀：預製菜一直存在口味與工業化，生產標準化與產品個性化的衝突2023年2月25日—26日，由藍鯊消費主辦，主題爲“穿越週期 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攝。圖源：新華社","listText":"來源：環球時報意大利女航天員引用中國古文被熱議，外交部：點贊！13日，外交部發言人毛寧主持例行記者會。《環球時報》記者提問稱，近日，在國際空間站執行任務的意大利女航天員薩曼薩·克里斯托福雷蒂在社交媒體上發佈了一組太空攝影作品，並配上了中國著名書法家王羲之所著《蘭亭集序》中一句描繪宇宙景觀的古文——“仰觀宇宙之大，俯察品類之盛，所以遊目騁懷，足以極視聽之娛，信可樂也”。此舉引發國內外網友熱議。發言人對此有何評論？圖源：克里斯托福雷蒂社交媒體“我們注意到了有關報道，爲意大利航天員點贊。”毛寧表示，自古以來了解和探索宇宙就是人類的夢想，隨着科技的進步，上九天攬月已經成爲現實。我想探索與和平利用外空也會促進全人類的共同福祉。毛寧稱，前幾天我們還在互聯網上看到了一段從中國空間站拍攝的視頻，從這段視頻我們領略了我們生活的藍色星球的美麗，我想各國理應攜手合作，呵護好我們共同生活的星球，讓地球和世界變得更加美好。從中國空間站組合體遙望地球。劉洋 攝。圖源：新華社","text":"來源：環球時報意大利女航天員引用中國古文被熱議，外交部：點贊！13日，外交部發言人毛寧主持例行記者會。《環球時報》記者提問稱，近日，在國際空間站執行任務的意大利女航天員薩曼薩·克里斯托福雷蒂在社交媒體上發佈了一組太空攝影作品，並配上了中國著名書法家王羲之所著《蘭亭集序》中一句描繪宇宙景觀的古文——“仰觀宇宙之大，俯察品類之盛，所以遊目騁懷，足以極視聽之娛，信可樂也”。此舉引發國內外網友熱議。發言人對此有何評論？圖源：克里斯托福雷蒂社交媒體“我們注意到了有關報道，爲意大利航天員點贊。”毛寧表示，自古以來了解和探索宇宙就是人類的夢想，隨着科技的進步，上九天攬月已經成爲現實。我想探索與和平利用外空也會促進全人類的共同福祉。毛寧稱，前幾天我們還在互聯網上看到了一段從中國空間站拍攝的視頻，從這段視頻我們領略了我們生活的藍色星球的美麗，我想各國理應攜手合作，呵護好我們共同生活的星球，讓地球和世界變得更加美好。從中國空間站組合體遙望地球。劉洋 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