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有效的财政政策循环，美国希望全球税收一起来买单

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流媒体重磅收购敲定！亚马逊84.5亿美元买下米高梅

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2021-08-20

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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>。</p>\n<p>2021年8月17日，港股阿里巴巴暴跌4.77％，收报171.8港元，跌破176港元的发行价。</p>\n<p>就在投资者们还在“幻想破发之后必有反弹”之际，阿里巴巴又连续三日下跌，在发行价下方断崖俯冲。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b30635fcd352a962b4e117b89a43c093\" tg-width=\"630\" tg-height=\"393\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>1、</b><b><b>集体破发的“中丐股”</b></b></p>\n<p>今年以来，中概股有了新的诨号：“中丐股”。</p>\n<p>美股方面：</p>\n<p>截至2021年7月29日，近三年赴美上市并且目前未退市的中概股约有79家，其中有70%以上的企业处于破发状态。</p>\n<p>2021年6月26日，<a href=\"https://laohu8.com/S/MF\">每日优鲜</a>开盘暴跌25%，截至北京时间凌晨1：45，每日优鲜报价9.8美元，较IPO价为13美元下跌约25%；凌晨两点，每日优鲜再度暴跌至8.68美元，跌幅达33%，制造了中概股上市后堪称灾难级的破发现场。</p>\n<p>2021年7月6日，<a href=\"https://laohu8.com/S/DIDI\">滴滴</a>出行在美遭遇重挫，股价跌近20%，跌破发行价。</p>\n<p>港股方面：</p>\n<p>2021年2月5日在香港上市的快手科技是上半年全球最大IPO个股，募资规模483亿港元；另外，在港股上市的<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>集团、<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>的募资规模都超过230亿港元，分别位列全球第五、第六、第七位。</p>\n<p>然而，当前上述四家巨无霸IPO的公司悉数深度破发，其中快手首日上涨近两倍，之后走出的“过山车”后，跌破115港元的发行价。</p>\n<p>数据显示，中国海外互联网ETF(KWEB.US)已经连续两天出现资金流出，该ETF今年至今为止已下跌超40%。</p>\n<p>该ETF曾在上个月吸引了创纪录的单日资金流入。然而，分析师指出，因中概科技股的投资前景不明，曾经入场抄底的买家开始放弃这些股票。再加上一些曾经看好中概股的基金经理，如Ark投资管理公司的Cathie Wood激进减持中概股，其他的机构及散户投资者也开始纷纷效仿。</p>\n<p><b>2、</b><b><b>阿里巴巴史上多次破发</b></b></p>\n<p>破发什么的，其实阿里巴巴早就见得多了。</p>\n<p>2008年，阿里巴巴在港股破发过。</p>\n<p>2007年11月，阿里巴巴以B2B业务作为主体在港交所上市，募资116亿港元，成为当时中国互联网公司融资规模之最。上市后，其股价曾飙涨至发行价3倍。</p>\n<p>然而，2008年全球经济危机爆发，阿里B2B业务受到巨大影响，股价开始崩盘。2008年3月破发，10月跌至3.42港元低位，较发行价跌去30%。与此前41.4元高位相比跌超90%。</p>\n<p>2012年，阿里巴巴宣布以13.5港元/股耗资190亿港元进行私有化，暂时告别港交所。</p>\n<p>2015年，阿里巴巴在美股破发。</p>\n<p>2014年9月20日，阿里巴巴在美国纽约证券交易所挂牌上市，首日报收于93.89美元，较发行价上涨38.07%。</p>\n<p>2015年8 月 23 日，全球股市大跌，夜间开盘的美股也未能幸免，开盘半小时内三大指数跌幅均在 4% 上下。随大势继续下行的阿里巴巴股票开盘即报 58.16 美元，一举跌破了 IPO 发行价 68 美元。</p>\n<p>2015年的阿里巴巴也是身陷危机。2015年8月，阿里巴巴的季度报告令人失望，营收同比增长 28%、中国零售业务销售额增长 34%，这两大关键指标都低于先前分析师的平均预期，而且是三年来增速最慢的一季。</p>\n<p>2015年 6 月，阿里就曾向分析师们发出警告称，彩票在线销售被禁、将小微金融业务划归至蚂蚁金服集团，以及聚划算平台收费的降低，都将会对本季度的营收产生影响。根据集团 CFO 武卫在分析师电话会议上的说法，如果把这些影响都剔除，公司的营收本季度应同比增长 36% 左右。</p>\n<p>2015年那次破发后，阿里巴巴提出了一项 40 亿美元的股票回购计划，资金来自董事局主席马云及副主席蔡崇信。</p>\n<p>有意思的是，这一次阿里巴巴同样是业绩不及预期+股价持续下跌，阿里照样祭出“回购”这一招。</p>\n<p>2021年8月3日晚，阿里巴巴公布一份不及市场预期的季报后，授权公司将回购计划总额从100亿美元提升至150亿美元，有效期到2022年底。这项总额150亿美元（近1,000亿元人民币）的回购计划。这是阿里巴巴集团有史以来最大规模回购计划。</p>\n<p>2015年，阿里巴巴股价破发之际，CEO张勇亲自下场为公司打气。</p>\n<p>2015年8月25日，张勇在致员工的信中表示：“这不是第一次全球性的股灾；当然，也不会是最后一次；阿里巴巴的价值，体现在我们对理想的追求和为客户所创造的价值当中，这个价值不会随股价的变化而改变。请大家把眼光从股市回到客户身上……忘掉股价，心平气和；脚踏实地，继续前进！”</p>\n<p>彼时原因在于：当时的阿里巴巴在股权激励方面对员工非常慷慨，因此，股价涨跌对阿里员工个人财富的影响面及影响程度也较其它公司更大。张勇当时发表这封信，一方面是向员工及外界表达了对公司的信心，另一方面，可能是阿里员工的确“用于看盘的时间越来越多了，影响到工作”。</p>\n<p>此次阿里巴巴港股破发，暂时未看到阿里巴巴方面有表态。</p>\n<p>此外，2019年，阿里巴巴重回港股后，也破发过。</p>\n<p>2019年阿里巴巴重返香港股市，发行价176港元，11月26日，阿里巴巴上市首日报收187.60港元，上涨6.59%。总市值为4.01万亿港元，超过总市值3.2万亿港元的<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>，成为香港股市市值第一的股票。</p>\n<p>2020年3月18日，阿里巴巴收报173港元，跌破176港元的发行价。</p>\n<p>不过那一次，阿里巴巴短期调整后重回升势。</p>\n<p>这一次，阿里巴巴股价最低下探到155港元，距离发行价已经相去较远，而且尚未见反弹迹象，算是破“扎实”，破“安逸”了。</p>\n<p><b>3、</b><b><b>中概股还有未来吗？</b></b></p>\n<p>美股方面：</p>\n<p>“在美国上市的中国公司前景很难说，要看是否能够符合美国的会计标准，目前美国的监管可谓非常严格。这对于准备在美上市的中国企业来说，更需做好危机应对准备。”美国汇盛金融管理公司首席经济学家陈凯丰说。</p>\n<p>“过去由于受AH市场上市制度限制影响，部分未盈利、同股不同权企业只能选择赴美上市。在今年国内外监管政策持续收紧，以及AH市场制度改革为中概股回归创造条件的背景下，美股中概股回归<a href=\"https://laohu8.com/S/00170\">中国资本</a>市场是大势所趋。”<a href=\"https://laohu8.com/S/000776\">广发证券</a>首席策略分析师戴康说。</p>\n<p>在美股中概股日益艰难之际，回港上市成为不少企业的选择。</p>\n<p>德勤研究报告称，受惠于第二上市和不同股权架构新股上市，2021年上半年香港新股融资总额同比上涨138%，达到2097亿港元，融资额突破了2011年同期的历史高点，为多年以来最高纪录；2021年上半年，前四名新股融资额都超过200亿港元，受惠于多只大型新股，使得今年香港主板平均融资规模大幅提升182%到18.1亿港元。</p>\n<p>然而，登陆港股之后，这些中概股也并不舒服。</p>\n<p>对于未来港股市场的走势，<a href=\"https://laohu8.com/S/03032\">恒生科技ETF</a>基金经理冉凌浩认为，2020年港股表现明显不如美股及A股，但港股前期的滞胀正是为将来的补涨提供了充足的空间，未来也将会有多重动能驱动港股上涨。长期来看，港股市场走势完全由上市公司盈利水平决定；未来两年，港股上市公司盈利有望快速上行，有力支撑港股走势。</p>\n<p>也有公司盯上了A股，如<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>。</p>\n<p>8月12日，在美股上市后一年多后，理想汽车再度IPO，登陆港股市场，成为继<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>之后，第二家双重上市的造车新势力企业。发行价118港元</p>\n<p>新势力三巨头之一的理想汽车，上市首日便破发，随后连续下跌，价值8月20日，收报104.6港元。</p>\n<p>理想汽车总裁沈亚楠表示，理想可能要“回A”。</p>\n<p>“理想汽车美股、港股、A股都是我们整盘扩展资金渠道的规划，所以我们不排除回归A股的可能。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中概股“破发兄弟团”迎来重磅新友：阿里巴巴</title>\n<style 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34%，这两大关键指标都低于先前分析师的平均预期，而且是三年来增速最慢的一季。</p>\n<p>2015年 6 月，阿里就曾向分析师们发出警告称，彩票在线销售被禁、将小微金融业务划归至蚂蚁金服集团，以及聚划算平台收费的降低，都将会对本季度的营收产生影响。根据集团 CFO 武卫在分析师电话会议上的说法，如果把这些影响都剔除，公司的营收本季度应同比增长 36% 左右。</p>\n<p>2015年那次破发后，阿里巴巴提出了一项 40 亿美元的股票回购计划，资金来自董事局主席马云及副主席蔡崇信。</p>\n<p>有意思的是，这一次阿里巴巴同样是业绩不及预期+股价持续下跌，阿里照样祭出“回购”这一招。</p>\n<p>2021年8月3日晚，阿里巴巴公布一份不及市场预期的季报后，授权公司将回购计划总额从100亿美元提升至150亿美元，有效期到2022年底。这项总额150亿美元（近1,000亿元人民币）的回购计划。这是阿里巴巴集团有史以来最大规模回购计划。</p>\n<p>2015年，阿里巴巴股价破发之际，CEO张勇亲自下场为公司打气。</p>\n<p>2015年8月25日，张勇在致员工的信中表示：“这不是第一次全球性的股灾；当然，也不会是最后一次；阿里巴巴的价值，体现在我们对理想的追求和为客户所创造的价值当中，这个价值不会随股价的变化而改变。请大家把眼光从股市回到客户身上……忘掉股价，心平气和；脚踏实地，继续前进！”</p>\n<p>彼时原因在于：当时的阿里巴巴在股权激励方面对员工非常慷慨，因此，股价涨跌对阿里员工个人财富的影响面及影响程度也较其它公司更大。张勇当时发表这封信，一方面是向员工及外界表达了对公司的信心，另一方面，可能是阿里员工的确“用于看盘的时间越来越多了，影响到工作”。</p>\n<p>此次阿里巴巴港股破发，暂时未看到阿里巴巴方面有表态。</p>\n<p>此外，2019年，阿里巴巴重回港股后，也破发过。</p>\n<p>2019年阿里巴巴重返香港股市，发行价176港元，11月26日，阿里巴巴上市首日报收187.60港元，上涨6.59%。总市值为4.01万亿港元，超过总市值3.2万亿港元的<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯控股</a>，成为香港股市市值第一的股票。</p>\n<p>2020年3月18日，阿里巴巴收报173港元，跌破176港元的发行价。</p>\n<p>不过那一次，阿里巴巴短期调整后重回升势。</p>\n<p>这一次，阿里巴巴股价最低下探到155港元，距离发行价已经相去较远，而且尚未见反弹迹象，算是破“扎实”，破“安逸”了。</p>\n<p><b>3、</b><b><b>中概股还有未来吗？</b></b></p>\n<p>美股方面：</p>\n<p>“在美国上市的中国公司前景很难说，要看是否能够符合美国的会计标准，目前美国的监管可谓非常严格。这对于准备在美上市的中国企业来说，更需做好危机应对准备。”美国汇盛金融管理公司首席经济学家陈凯丰说。</p>\n<p>“过去由于受AH市场上市制度限制影响，部分未盈利、同股不同权企业只能选择赴美上市。在今年国内外监管政策持续收紧，以及AH市场制度改革为中概股回归创造条件的背景下，美股中概股回归<a href=\"https://laohu8.com/S/00170\">中国资本</a>市场是大势所趋。”<a href=\"https://laohu8.com/S/000776\">广发证券</a>首席策略分析师戴康说。</p>\n<p>在美股中概股日益艰难之际，回港上市成为不少企业的选择。</p>\n<p>德勤研究报告称，受惠于第二上市和不同股权架构新股上市，2021年上半年香港新股融资总额同比上涨138%，达到2097亿港元，融资额突破了2011年同期的历史高点，为多年以来最高纪录；2021年上半年，前四名新股融资额都超过200亿港元，受惠于多只大型新股，使得今年香港主板平均融资规模大幅提升182%到18.1亿港元。</p>\n<p>然而，登陆港股之后，这些中概股也并不舒服。</p>\n<p>对于未来港股市场的走势，<a href=\"https://laohu8.com/S/03032\">恒生科技ETF</a>基金经理冉凌浩认为，2020年港股表现明显不如美股及A股，但港股前期的滞胀正是为将来的补涨提供了充足的空间，未来也将会有多重动能驱动港股上涨。长期来看，港股市场走势完全由上市公司盈利水平决定；未来两年，港股上市公司盈利有望快速上行，有力支撑港股走势。</p>\n<p>也有公司盯上了A股，如<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>。</p>\n<p>8月12日，在美股上市后一年多后，理想汽车再度IPO，登陆港股市场，成为继<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>之后，第二家双重上市的造车新势力企业。发行价118港元</p>\n<p>新势力三巨头之一的理想汽车，上市首日便破发，随后连续下跌，价值8月20日，收报104.6港元。</p>\n<p>理想汽车总裁沈亚楠表示，理想可能要“回A”。</p>\n<p>“理想汽车美股、港股、A股都是我们整盘扩展资金渠道的规划，所以我们不排除回归A股的可能。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/7064c4d7d0e0e65c6e1138157a714384","relate_stocks":{"TTTN":"老虎中美互联网巨头ETF","QNETCN":"纳斯达克中美互联网老虎指数","09988":"阿里巴巴-W","BABA":"阿里巴巴"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1114951642","content_text":"港美股中概股的“破发兄弟”中，迎来了一位重磅的朋友，阿里巴巴。\n2021年8月17日，港股阿里巴巴暴跌4.77％，收报171.8港元，跌破176港元的发行价。\n就在投资者们还在“幻想破发之后必有反弹”之际，阿里巴巴又连续三日下跌，在发行价下方断崖俯冲。\n\n1、集体破发的“中丐股”\n今年以来，中概股有了新的诨号：“中丐股”。\n美股方面：\n截至2021年7月29日，近三年赴美上市并且目前未退市的中概股约有79家，其中有70%以上的企业处于破发状态。\n2021年6月26日，每日优鲜开盘暴跌25%，截至北京时间凌晨1：45，每日优鲜报价9.8美元，较IPO价为13美元下跌约25%；凌晨两点，每日优鲜再度暴跌至8.68美元，跌幅达33%，制造了中概股上市后堪称灾难级的破发现场。\n2021年7月6日，滴滴出行在美遭遇重挫，股价跌近20%，跌破发行价。\n港股方面：\n2021年2月5日在香港上市的快手科技是上半年全球最大IPO个股，募资规模483亿港元；另外，在港股上市的京东物流、百度集团、哔哩哔哩的募资规模都超过230亿港元，分别位列全球第五、第六、第七位。\n然而，当前上述四家巨无霸IPO的公司悉数深度破发，其中快手首日上涨近两倍，之后走出的“过山车”后，跌破115港元的发行价。\n数据显示，中国海外互联网ETF(KWEB.US)已经连续两天出现资金流出，该ETF今年至今为止已下跌超40%。\n该ETF曾在上个月吸引了创纪录的单日资金流入。然而，分析师指出，因中概科技股的投资前景不明，曾经入场抄底的买家开始放弃这些股票。再加上一些曾经看好中概股的基金经理，如Ark投资管理公司的Cathie Wood激进减持中概股，其他的机构及散户投资者也开始纷纷效仿。\n2、阿里巴巴史上多次破发\n破发什么的，其实阿里巴巴早就见得多了。\n2008年，阿里巴巴在港股破发过。\n2007年11月，阿里巴巴以B2B业务作为主体在港交所上市，募资116亿港元，成为当时中国互联网公司融资规模之最。上市后，其股价曾飙涨至发行价3倍。\n然而，2008年全球经济危机爆发，阿里B2B业务受到巨大影响，股价开始崩盘。2008年3月破发，10月跌至3.42港元低位，较发行价跌去30%。与此前41.4元高位相比跌超90%。\n2012年，阿里巴巴宣布以13.5港元/股耗资190亿港元进行私有化，暂时告别港交所。\n2015年，阿里巴巴在美股破发。\n2014年9月20日，阿里巴巴在美国纽约证券交易所挂牌上市，首日报收于93.89美元，较发行价上涨38.07%。\n2015年8 月 23 日，全球股市大跌，夜间开盘的美股也未能幸免，开盘半小时内三大指数跌幅均在 4% 上下。随大势继续下行的阿里巴巴股票开盘即报 58.16 美元，一举跌破了 IPO 发行价 68 美元。\n2015年的阿里巴巴也是身陷危机。2015年8月，阿里巴巴的季度报告令人失望，营收同比增长 28%、中国零售业务销售额增长 34%，这两大关键指标都低于先前分析师的平均预期，而且是三年来增速最慢的一季。\n2015年 6 月，阿里就曾向分析师们发出警告称，彩票在线销售被禁、将小微金融业务划归至蚂蚁金服集团，以及聚划算平台收费的降低，都将会对本季度的营收产生影响。根据集团 CFO 武卫在分析师电话会议上的说法，如果把这些影响都剔除，公司的营收本季度应同比增长 36% 左右。\n2015年那次破发后，阿里巴巴提出了一项 40 亿美元的股票回购计划，资金来自董事局主席马云及副主席蔡崇信。\n有意思的是，这一次阿里巴巴同样是业绩不及预期+股价持续下跌，阿里照样祭出“回购”这一招。\n2021年8月3日晚，阿里巴巴公布一份不及市场预期的季报后，授权公司将回购计划总额从100亿美元提升至150亿美元，有效期到2022年底。这项总额150亿美元（近1,000亿元人民币）的回购计划。这是阿里巴巴集团有史以来最大规模回购计划。\n2015年，阿里巴巴股价破发之际，CEO张勇亲自下场为公司打气。\n2015年8月25日，张勇在致员工的信中表示：“这不是第一次全球性的股灾；当然，也不会是最后一次；阿里巴巴的价值，体现在我们对理想的追求和为客户所创造的价值当中，这个价值不会随股价的变化而改变。请大家把眼光从股市回到客户身上……忘掉股价，心平气和；脚踏实地，继续前进！”\n彼时原因在于：当时的阿里巴巴在股权激励方面对员工非常慷慨，因此，股价涨跌对阿里员工个人财富的影响面及影响程度也较其它公司更大。张勇当时发表这封信，一方面是向员工及外界表达了对公司的信心，另一方面，可能是阿里员工的确“用于看盘的时间越来越多了，影响到工作”。\n此次阿里巴巴港股破发，暂时未看到阿里巴巴方面有表态。\n此外，2019年，阿里巴巴重回港股后，也破发过。\n2019年阿里巴巴重返香港股市，发行价176港元，11月26日，阿里巴巴上市首日报收187.60港元，上涨6.59%。总市值为4.01万亿港元，超过总市值3.2万亿港元的腾讯控股，成为香港股市市值第一的股票。\n2020年3月18日，阿里巴巴收报173港元，跌破176港元的发行价。\n不过那一次，阿里巴巴短期调整后重回升势。\n这一次，阿里巴巴股价最低下探到155港元，距离发行价已经相去较远，而且尚未见反弹迹象，算是破“扎实”，破“安逸”了。\n3、中概股还有未来吗？\n美股方面：\n“在美国上市的中国公司前景很难说，要看是否能够符合美国的会计标准，目前美国的监管可谓非常严格。这对于准备在美上市的中国企业来说，更需做好危机应对准备。”美国汇盛金融管理公司首席经济学家陈凯丰说。\n“过去由于受AH市场上市制度限制影响，部分未盈利、同股不同权企业只能选择赴美上市。在今年国内外监管政策持续收紧，以及AH市场制度改革为中概股回归创造条件的背景下，美股中概股回归中国资本市场是大势所趋。”广发证券首席策略分析师戴康说。\n在美股中概股日益艰难之际，回港上市成为不少企业的选择。\n德勤研究报告称，受惠于第二上市和不同股权架构新股上市，2021年上半年香港新股融资总额同比上涨138%，达到2097亿港元，融资额突破了2011年同期的历史高点，为多年以来最高纪录；2021年上半年，前四名新股融资额都超过200亿港元，受惠于多只大型新股，使得今年香港主板平均融资规模大幅提升182%到18.1亿港元。\n然而，登陆港股之后，这些中概股也并不舒服。\n对于未来港股市场的走势，恒生科技ETF基金经理冉凌浩认为，2020年港股表现明显不如美股及A股，但港股前期的滞胀正是为将来的补涨提供了充足的空间，未来也将会有多重动能驱动港股上涨。长期来看，港股市场走势完全由上市公司盈利水平决定；未来两年，港股上市公司盈利有望快速上行，有力支撑港股走势。\n也有公司盯上了A股，如理想汽车。\n8月12日，在美股上市后一年多后，理想汽车再度IPO，登陆港股市场，成为继小鹏汽车之后，第二家双重上市的造车新势力企业。发行价118港元\n新势力三巨头之一的理想汽车，上市首日便破发，随后连续下跌，价值8月20日，收报104.6港元。\n理想汽车总裁沈亚楠表示，理想可能要“回A”。\n“理想汽车美股、港股、A股都是我们整盘扩展资金渠道的规划，所以我们不排除回归A股的可能。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":459,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":838608087,"gmtCreate":1629388257549,"gmtModify":1676530026718,"author":{"id":"3574395209516109","authorId":"3574395209516109","name":"AB_Iphone","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574395209516109","authorIdStr":"3574395209516109"},"themes":[],"htmlText":"Oh 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在公布的美联储会议纪要中，美联储首次明确讨论Taper（缩减购债），还在专门设了一个“讨论购买资产”的内容章节。</p>\n<p><b>从民间讨论，到官方首次明确，并给出更加具体的时间，这个信号几成为一切恐慌的来源。</b></p>\n<p>似乎收水时间提前已是共识性结论，但问题是，美联储在这个问题上已经多次态度飘忽不定，这一次，它真能不顾一切摁下这个可能早就改摁的“核按钮”吗？</p>\n<p><i><b>01</b></i><b>高烧不退的通胀</b></p>\n<p>美联储的这个纪要并没有做出任何细节的决定，只是说就着价格稳定目标、就业目标方面已经接近让人满意的水平。但一如既往的，成员间“<b>还存在的分歧</b>”，主要问题在于很多人还是认为“<b>通胀的上涨是暂时的现象</b>”。</p>\n<p>说实在的，美联储最近有些坚守凯恩斯主义的意思，将“<b>充分就业</b>”放在了首位，通胀数据如今好像成了附庸。</p>\n<p>美国宽松的货币政策、巨量的财政补贴、复苏的经济不断刺激着CPI的增长，该指标自今年3月就突破2%的门槛，6、7月的同比增速更是到达了历史高位5.4%，经济呈现复苏过热的苗头。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fed5b554b6bc3ec62446ff022141ee8c\" tg-width=\"444\" tg-height=\"217\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国民众对着日益高涨的物价，早也苦不堪言，虽然还有很多居民可以领取丰厚的失业救助金，但生活消费品如肉类、水果、蔬菜等价格都出现疯狂飙升，让救助金的购买力不断下降。</p>\n<p>而如今参议院已通过的1.2万亿基建和3.5万亿美元的预算开支计划也还将持续不断地刺激着美国甚至全球基建相关的原材料价格的增长，这给未来通胀的进一步上涨埋下了可能。</p>\n<p>供应紧缺方面其实在PPI上也有体现，7月PPI同比上涨7.8%，PPI和CPI之间差距不断扩大，企业利润情况受到压缩，后期可能会传导至消费端价格。</p>\n<p>由此看来<b>，通胀的压力还是很大的，不一定能和预期一样平稳回落至正常水平，从这方面判断，CPI增速的不稳定性对于经济和股市都将不是利好的信息。</b></p>\n<p>按理说通胀数据过高，美联储就应该采用紧缩措施进行控制，但美联储迟迟未给出明确指示。而是不断安抚市场说“距离加息还很遥远”。</p>\n<p>这背后，除了德尔塔疫情再爆发的影响，也与目前就业数据的涨跌尚未能让人放心有关。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9e46fbe9106463d3d09556d36fbc3cd2\" tg-width=\"554\" tg-height=\"308\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但更主要的，<b>重病下猛药实为不得已的高风险疗法，并不是一招致胜就后顾无忧。现在美国通过超大规模放水“吃猛药”扶持起立的经济复苏，虽然有了极大的成效，但埋下的后遗症却是极大，一个是依赖性极强，另一个是通胀高烧不退。</b></p>\n<p>正是如此，美联储在收水的考虑上，才一直飘忽不定，犹豫不决。因为它深知一旦药停，代价可能非常大。</p>\n<p><i><b>02</b></i><b>经济真的过热了吗？</b></p>\n<p>其实美国经济的强度在一些表现上还没强到超出美联储的预期，不同的数据之间存在着矛盾。</p>\n<p>首先是美国制造业稳健恢复，7月份制造业PMI录得新高63.40，超出预期。</p>\n<p><b>但美联储最关注的就业方面的情况好像还没有触及其门槛。</b></p>\n<p>虽然自年初以来失业率下降明显，现回落至5.4%的水平，优于预期5.7%，但是和疫情前的3-4%还是有一定的距离。另外8月12日当周，首次申请失业金人数为37.5万人，距离疫情前平均水平20万人还是有差距。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93e549a63987d92ac38cbcdadb19aa84\" tg-width=\"340\" tg-height=\"224\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>同时，职位空缺的数量不断增大，这说明就业的增量还不足以补足岗位的需求，劳动力市场的供需不平衡的情况日益严重。</p>\n<p>而拜登3月推动的1.9万亿美元纾困法案至9月才停止，符合资格的居民可以领取高额的救济金。部分居民想着能躺着挣钱，当然对找工作没了想法，这就从某种程度上抑制了本土就业市场的恢复，使得企业产品的供应上不来，市场供需依旧紧张。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1df72758e634507d170c77cc7b60ecd1\" tg-width=\"406\" tg-height=\"267\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>此外，消费数据还没有达到预期，美国商务部日前公布7月零售销售数据，环比下降1.1%，，前值为增长0.6%。</p>\n<p>由于个人消费支出占美国经济总量的约70%，该数据作为衡量整体经济健康状况的指标受到市场密切关注。而数据的增长乏力，说明了美国消费还没有恢复原本的和预期的增长力度。后期如果停止了补助，消费可能会丧失增长动力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/81c32bcf506c08d16090a67fb55ac030\" tg-width=\"473\" tg-height=\"272\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>自疫情以来，美国财政支出规模不断增加，2021财年美国财政支出高达7.7万亿美元，支出主要用于失业救济、营养援助和新冠救援项目。</p>\n<p>参议院还在近日通过了拜登的1.2万亿美元的一揽子基建计划和主要致力于反贫困和改善气候环境3.5万亿的预算计划。若是在后期顺利通过众议院审核，那高额的财政支出又将拔高。</p>\n<p>实际上拜登的整体施政方针并没有超出民主党一贯的理念，依旧是通过高额的财政支出拉动经济，而其所依靠的资金来源就是通过发债及加税。如果加税没有办法弥补上述的支出金额，那只能又靠发债。</p>\n<p>而若美联储将利率保持较低利率，会更有利于积极财政政策实施。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6daf4374f269e5ac0784aed8157abc09\" tg-width=\"395\" tg-height=\"253\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>根据华西证券的研究，美国从1984年至2015年曾经历过四次降息周期。这四个时期，美联储开始降息时都面临着较大的经济下行。除了1984-1986这个时期，后面三个时期在降息不久后，都出现了经济衰退，而到降息中后期，经济逐渐得到恢复，重获增长动力。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/879dbfed5c68d676a0a4d688b52dd2a9\" tg-width=\"429\" tg-height=\"158\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>那用历史的轨迹推至今日，美国加息应该在经济自身恢复稳定正常的增速时，加息的脚步才会到来，而从现在的表现来说（比如消费、就业方面的指标）可能还没到达考虑加息的时刻。</p>\n<p><b>但面对高额的通胀率，美联储向抗通胀模式转向可能是不可避免，接下来的就业数据将是关键，若是失业率回落至5%左右，taper将会快速到来。</b></p>\n<p><i><b>03</b></i><b>这一次美股会大跌吗？</b></p>\n<p>关于美股会不会蹦的话题，大家已经被讨论过了无数次，也被打脸了无数次。</p>\n<p>美股到现在为止，除了去年的疫情突发冲击，到如今已经长达12年的大牛市行情。即使是在收水呼声不断提升，海外市场明显震荡的背景下，三大指数依然不断创出新高。</p>\n<p>但这一次相比以往，<b>是更复杂的宏观环境，更高的通胀问题以及更大的债务规模，如果真是一个收水周期的开始，美股还能一如既往扛得住吗？</b></p>\n<p>金融是市场的波动最底层的影响因素是经济面和流动性层面。</p>\n<p>在经济面，虽然一些副作用挺多问题也挺大，但总体上美国的经济强势复苏是确定性方向，经济不断复苏肯定会逐渐反应在企业层面的业绩增长，这也是支撑企业股价的力量。</p>\n<p>美股的一季度整体业绩就开始大超预期，包括汽车、耐用品、零售、媒体、金融、医疗保健、信息科技、原材料等主要行业的EPS同比增速都非常高，除了去年疫情冲击导致的低基数外，经济快速复苏也有很大作用。</p>\n<p><b>二季度，很多行业公司表现出来的业绩增长也继续维持超预期的强劲。</b></p>\n<p>现在机构对美股2021年的盈利一致性预期增速高达38%（上半年50%+），2022年有望回归疫情之前的水平。虽然下半年开始由去年低基数带来的高增速会逐月回落，但市场预期预计三季度盈利增速依然有24%，整体依然可观，<b>对应下来，美股当下的估值并不显得太贵了。</b></p>\n<p>截止目前，美股道指的市盈率26.4倍，纳指40.3倍，标普500的指数27.2倍，除了纳指，总体上相对其他主要市场并不算贵。</p>\n<p>并且占据大权重的各大超级巨头目前的市盈率也并不高，市值最大的前top20中，除了特斯拉外，其余的估值真的还很低，超出很多人的意料。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/329eb3056a9b9f6a55ff253a1f0bf801\" tg-width=\"554\" tg-height=\"458\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在流动性方面，实际上，美元的作为全球货币锚，即使是小幅度收紧流动性，其实对美股来说从来不是大问题，因为全球资金会回补，这个事情在过去发生过无数次了。除非美联储要超大幅度收水，否则美股出现大幅度下跌的可能性会非常小。</p>\n<p>近一年来的宏观风险事件非常多，市场也不乏大幅度回调，但全球的资金依然偏好更大的股市，尤其美股市场，一直是重中之重。这种情况下，美股就算有泡沫，也很难会失去资金支持，何况经济基本面趋势并不算差。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a966f1e4c95f2e2355d57a28159ecb3\" tg-width=\"431\" tg-height=\"361\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（2021年全球市场资金股债流向分化&nbsp; &nbsp; 来源：开源证券）</p>\n<p>总体看，向好的基本面，加依然宽松的货币环境，加过得去的估值，加全球资金的偏好，这就是美股一直易涨难跌的底层逻辑。</p>\n<p>当前趋势下，这些底层因素还没有发生转变，所以美股可能受市场情绪影响短期下跌，但想要大跌下去的话，可能不会大。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储要“收水”，美股真的会跌吗？跌多少？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; 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href=https://www.gelonghui.com/p/481954><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>一个讨论已久的taper问题，让全球金融市场再一次闻风丧胆。\n美联储的会议纪要公布后，美股昨晚尾盘的加速下探，进而引发全球金融市场巨震，连带铁矿、能源、有色等大宗商品全线暴跌。今天早上日韩股市跟随大跌，午后港股午盘接力，然后下午欧洲股市也跟着遭殃，全金融市场，几乎无一幸免。\n\n在公布的美联储会议纪要中，美联储首次明确讨论Taper（缩减购债），还在专门设了一个“讨论购买资产”的内容章节。\n从民间...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/481954\">Web 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  来源：开源证券）\n总体看，向好的基本面，加依然宽松的货币环境，加过得去的估值，加全球资金的偏好，这就是美股一直易涨难跌的底层逻辑。\n当前趋势下，这些底层因素还没有发生转变，所以美股可能受市场情绪影响短期下跌，但想要大跌下去的话，可能不会大。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":736,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":174752907,"gmtCreate":1627144259409,"gmtModify":1703484779261,"author":{"id":"3574395209516109","authorId":"3574395209516109","name":"AB_Iphone","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574395209516109","authorIdStr":"3574395209516109"},"themes":[],"htmlText":"QE lo","listText":"QE lo","text":"QE 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Conference)上，美联储官员将开始为缩减量化宽松做准备，并在9月份的FOMC会议上进一步细化，然后在12月份正式宣布。</p>\n<p>经济正在增长，尽管可能没有今年早些时候一些人预期的那么快。此外许多企业迫切需要工人，但仍有数百万人失业。最近几周，疫苗接种率停滞不前，感染病例数量上升。尽管如此美联储正面临着收紧压力，如缩减QE。但大部分人还是预计美联储不会在下周会议上宣布任何新举措，但焦点是鲍威尔是否会把缩减细节“摆上桌面”来讨论。</p>\n<p>劳动力市场迹象暗示美联储的宽松远没有结束。经济学家和市场观察人士曾希望，到4月份疫苗广泛普及、许多经济限制开始解除的时候，雇主将开始大批雇佣工人。然而，现实却远没有这么乐观。根据美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)的最新数据显示非农增速在最近数月总体不是很稳定。</p>\n<p>另外一方面，当下通胀环境又让美联储不得不考虑缩减一些已经实施的宽松刺激政策。亚特兰大联邦储备银行的三个月移动平均数据显示，尽管6月份的工资比去年同期高出3.2%，但通货膨胀率却上升得更高。与去年同期相比，6月份消费者价格指数增长了5.4%，这意味着经通胀调整后的收入下降了2%以上。即便是美联储青睐的剔除食品和能源价格波动的核心个人消费支出(Core PCE)指标，5月份也较上年同期上涨了3.4%。</p>\n<p>事实上，一个月前，美联储将2021年的通胀预期从3月份的2.2%上调至3%，但即便如此也可能过于乐观。在今年余下的时间里，通胀可能会持续上升。不过，美联储也未必会不急于介入。在去年8月的一次讲话中，鲍威尔表示，美联储在过去犯了太多的错误，他愿意在收紧之前，让价格在一段适度的时间内超过央行2%的目标。</p>\n<p>不过，美联储最近一次会议的纪要显示，人们对讨论缩减债券购买规模的兴趣有所增加。美联储目前每月购买价值1200亿美元的债券，但短期加息可能仍需数年时间。</p>\n<p>ING策略师认为尽管美联储预计在7月份的会议上不会改变政策，但市场可能会听到更多有关6月份开始的缩减购债讨论的消息。在8月份的杰克逊霍尔(Jackson Hole)会议上，围绕这一问题的讨论可能会升温，因为美联储目前发出的信号仍倾向于更早的政策正常化。其谈到鲍威尔主席可能会暗示，虽然有关缩减量化宽松的讨论已经开始，但在他们需要就他们将采取的行动得出结论之前，还有很多时间。</p>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储重磅七月会议下周来袭！应该关注那些重点？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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Conference)上，美联储官员将开始为缩减量化宽松做准备，并在9月份的FOMC会议上进一步细化，然后在12月份正式宣布。\n经济正在增长，尽管可能没有今年早些时候一些人预期的那么快。此外许多企业迫切需要工人，但仍有数百万人失业。最近几周，疫苗接种率停滞不前，感染病例数量上升。尽管如此美联储正面临着收紧压力，如缩减QE。但大部分人还是预计美联储不会在下周会议上宣布任何新举措，但焦点是鲍威尔是否会把缩减细节“摆上桌面”来讨论。\n劳动力市场迹象暗示美联储的宽松远没有结束。经济学家和市场观察人士曾希望，到4月份疫苗广泛普及、许多经济限制开始解除的时候，雇主将开始大批雇佣工人。然而，现实却远没有这么乐观。根据美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)的最新数据显示非农增速在最近数月总体不是很稳定。\n另外一方面，当下通胀环境又让美联储不得不考虑缩减一些已经实施的宽松刺激政策。亚特兰大联邦储备银行的三个月移动平均数据显示，尽管6月份的工资比去年同期高出3.2%，但通货膨胀率却上升得更高。与去年同期相比，6月份消费者价格指数增长了5.4%，这意味着经通胀调整后的收入下降了2%以上。即便是美联储青睐的剔除食品和能源价格波动的核心个人消费支出(Core PCE)指标，5月份也较上年同期上涨了3.4%。\n事实上，一个月前，美联储将2021年的通胀预期从3月份的2.2%上调至3%，但即便如此也可能过于乐观。在今年余下的时间里，通胀可能会持续上升。不过，美联储也未必会不急于介入。在去年8月的一次讲话中，鲍威尔表示，美联储在过去犯了太多的错误，他愿意在收紧之前，让价格在一段适度的时间内超过央行2%的目标。\n不过，美联储最近一次会议的纪要显示，人们对讨论缩减债券购买规模的兴趣有所增加。美联储目前每月购买价值1200亿美元的债券，但短期加息可能仍需数年时间。\nING策略师认为尽管美联储预计在7月份的会议上不会改变政策，但市场可能会听到更多有关6月份开始的缩减购债讨论的消息。在8月份的杰克逊霍尔(Jackson Hole)会议上，围绕这一问题的讨论可能会升温，因为美联储目前发出的信号仍倾向于更早的政策正常化。其谈到鲍威尔主席可能会暗示，虽然有关缩减量化宽松的讨论已经开始，但在他们需要就他们将采取的行动得出结论之前，还有很多时间。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":534,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":144613177,"gmtCreate":1626278907699,"gmtModify":1703757101017,"author":{"id":"3574395209516109","authorId":"3574395209516109","name":"AB_Iphone","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574395209516109","authorIdStr":"3574395209516109"},"themes":[],"htmlText":"Good","listText":"Good","text":"Good","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/144613177","repostId":"1135388122","repostType":4,"repost":{"id":"1135388122","kind":"news","pubTimestamp":1626275763,"share":"https://ttm.financial/m/news/1135388122?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-07-14 23:16","market":"us","language":"zh","title":"阿里腾讯如相互开放将利好阿里、利空拼多多","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1135388122","media":"晚点早知道","summary":"阿里和腾讯或许双赢。\n\n7 月 14 日晚间，美股盘前交易时段，拼多多跌超 2%，阿里巴巴涨超 3%。\n这可能是因为《华尔街日报》一篇报道影响的：阿里巴巴和腾讯正在考虑互相开放生态系统。\n报道称阿里的","content":"<blockquote>\n <b>阿里和<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>或许双赢。</b>\n</blockquote>\n<p>7 月 14 日晚间，美股盘前交易时段，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>跌超 2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>涨超 3%。</p>\n<p>这可能是因为《华尔街日报》一篇报道影响的：阿里巴巴和腾讯正在考虑互相开放生态系统。</p>\n<p>报道称阿里的天猫、淘宝可能对微信支付开放。腾讯则考虑在微信放松对淘宝分享链接的影响，或者允许淘宝天猫在微信做购物小程序。</p>\n<p>接受《晚点 LatePost》采访的阿里人士表示并不清楚该消息。腾讯方面也无回应。</p>\n<p>开放已有迹可循。今年 3 月，阿里巴巴副总裁汪海曾表示，阿里已经提交了淘宝特价版小程序的申请，期待和腾讯的合作，但申请仍在审批中。</p>\n<p>去年以来中国市场监管总局启动了对平台企业的多项反垄断调查，并处罚了部分企业。阿里和腾讯各自因为一些原因遭罚。今年 4 月，阿里因 “二选一” 等违法行为被重罚 182 亿元。</p>\n<p>“开放” 的消息也多被认为是对监管的积极迎合。</p>\n<p>多位阿里人士认为，如果阿里和腾讯互相开放，将会极度利好淘宝，“以前淘宝的天花板就是支付宝用户，现在微信支付用户也可以使用淘宝，此外开放微信分享会让淘宝的流量有一大波增长，是双重利好。”</p>\n<p>互相开放或许将是一个双赢的局面。多位受访腾讯人士认可这个观点，并表示 “流量最终都在微信生态中沉淀，对微信而言没有坏处。” 对腾讯而言，微信支付的应用场景将得到突破，进入到更广泛的阿里系电商平台。</p>\n<p>根据 Wind 和腾讯披露的数据，截至今年三月支付宝月活跃用户约为 8.5 亿，微信则超 12 亿。</p>\n<p>对开放的担忧也有。部分阿里人士担心一旦淘宝也能够使用微信支付，将会减少支付宝用户的活跃度，利好微信支付用户。</p>\n<p>一位腾讯人士则称，这只是监管层的要求，最终结果还是要看双方的执行力度。不排除两个巨头会采取一些折中的手段来降低自己的损失。</p>\n<p>此外，从另一个角度来看，微信向淘宝开放分享之后，虽然会带来流量的增长，但长期也可能影响阿里的广告收入。</p>\n<p>阿里妈妈为平台上的商家提供广告及营销服务。这是阿里集团最重要的收入来源，最近一个财年贡献了四成客户管理收入、约为 3061 亿元。不过去年三季度以后这部分又加入了佣金收入，所以实际纯营销收入没那么多。</p>\n<p>天猫淘宝的搜索广告、信息流广告、效果广告都归于阿里妈妈。商家购买直通车、钻石展位、淘宝客等服务，以获得淘宝体系内的流量，增加销量。</p>\n<p>其本质就是广告变现的逻辑，核心驱动力是流量。如果从站外导向淘宝的流量越来越大，商家就会选择在淘宝外推广，而减少淘宝内推广的开支，影响阿里广告收入。</p>\n<p>一位资深淘宝客表示，如果腾讯和阿里真得做到生态互通，过去帮助阿里从站外获取流量的淘客将成为拼多多和阿里两家争抢的对象，淘客就能拿到更多红利。</p>\n<p>阿里和腾讯的相互屏蔽始于 2013 年，阿里先以保护用户安全为由屏蔽了微信，当时用户在微信中点击淘宝链接进入的并不是购物页面，而是手机淘宝的下载页。</p>\n<p>不甘为对方导流的腾讯很快反应过来，随后在微信内停止将链接导向下载页面，代而提示链接 “已经被淘宝屏蔽”。</p>\n<p>微信屏蔽淘宝的购物链接则是对抗的后续。淘宝以 “淘口令” 应对。2018 年，微信升级了外部链接规范，其中之一就是限制对特殊标识码和口令信息的传播，外部猜测其目标就是指向淘宝。</p>\n<p>在这期间，腾讯阿里 “敌对” 态势扩大，从相互屏蔽到各自嫡系之间的相互屏蔽。比如阿里系的淘宝、饿了么、盒马都不支持微信支付，而腾讯系的<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>也不支持支付宝。</p>\n<p>抗争之间，腾讯投资的拼多多可能是个例外。拼多多依靠微信流量崛起，用淘宝的方式追赶淘宝，如今也依旧接入支付宝。</p>\n<p>对于市场猜测，一位拼多多人士认为，目前内部没有任何感知，且开放不会是全部开放，因为在开放这件事上国家监管的难度会很大，“我部分开放，部分不开放，监管部门没办法去判断互联网里面这么多弯弯绕绕的。”</p>\n<p>一位阿里人士表示，“（开放）会特别利空拼多多，字节和美团没有像拼多多与阿里这么直接的同质化竞争。”</p>\n<p></p>\n<p></p>","source":"lsy1596708272136","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>阿里腾讯如相互开放将利好阿里、利空拼多多</title>\n<style 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的消息也多被认为是对监管的积极迎合。\n多位阿里人士认为，如果阿里和腾讯互相开放，将会极度利好淘宝，“以前淘宝的天花板就是支付宝用户，现在微信支付用户也可以使用淘宝，此外开放微信分享会让淘宝的流量有一大波增长，是双重利好。”\n互相开放或许将是一个双赢的局面。多位受访腾讯人士认可这个观点，并表示 “流量最终都在微信生态中沉淀，对微信而言没有坏处。” 对腾讯而言，微信支付的应用场景将得到突破，进入到更广泛的阿里系电商平台。\n根据 Wind 和腾讯披露的数据，截至今年三月支付宝月活跃用户约为 8.5 亿，微信则超 12 亿。\n对开放的担忧也有。部分阿里人士担心一旦淘宝也能够使用微信支付，将会减少支付宝用户的活跃度，利好微信支付用户。\n一位腾讯人士则称，这只是监管层的要求，最终结果还是要看双方的执行力度。不排除两个巨头会采取一些折中的手段来降低自己的损失。\n此外，从另一个角度来看，微信向淘宝开放分享之后，虽然会带来流量的增长，但长期也可能影响阿里的广告收入。\n阿里妈妈为平台上的商家提供广告及营销服务。这是阿里集团最重要的收入来源，最近一个财年贡献了四成客户管理收入、约为 3061 亿元。不过去年三季度以后这部分又加入了佣金收入，所以实际纯营销收入没那么多。\n天猫淘宝的搜索广告、信息流广告、效果广告都归于阿里妈妈。商家购买直通车、钻石展位、淘宝客等服务，以获得淘宝体系内的流量，增加销量。\n其本质就是广告变现的逻辑，核心驱动力是流量。如果从站外导向淘宝的流量越来越大，商家就会选择在淘宝外推广，而减少淘宝内推广的开支，影响阿里广告收入。\n一位资深淘宝客表示，如果腾讯和阿里真得做到生态互通，过去帮助阿里从站外获取流量的淘客将成为拼多多和阿里两家争抢的对象，淘客就能拿到更多红利。\n阿里和腾讯的相互屏蔽始于 2013 年，阿里先以保护用户安全为由屏蔽了微信，当时用户在微信中点击淘宝链接进入的并不是购物页面，而是手机淘宝的下载页。\n不甘为对方导流的腾讯很快反应过来，随后在微信内停止将链接导向下载页面，代而提示链接 “已经被淘宝屏蔽”。\n微信屏蔽淘宝的购物链接则是对抗的后续。淘宝以 “淘口令” 应对。2018 年，微信升级了外部链接规范，其中之一就是限制对特殊标识码和口令信息的传播，外部猜测其目标就是指向淘宝。\n在这期间，腾讯阿里 “敌对” 态势扩大，从相互屏蔽到各自嫡系之间的相互屏蔽。比如阿里系的淘宝、饿了么、盒马都不支持微信支付，而腾讯系的京东也不支持支付宝。\n抗争之间，腾讯投资的拼多多可能是个例外。拼多多依靠微信流量崛起，用淘宝的方式追赶淘宝，如今也依旧接入支付宝。\n对于市场猜测，一位拼多多人士认为，目前内部没有任何感知，且开放不会是全部开放，因为在开放这件事上国家监管的难度会很大，“我部分开放，部分不开放，监管部门没办法去判断互联网里面这么多弯弯绕绕的。”\n一位阿里人士表示，“（开放）会特别利空拼多多，字节和美团没有像拼多多与阿里这么直接的同质化竞争。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":637,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":145133308,"gmtCreate":1626194593804,"gmtModify":1703755379047,"author":{"id":"3574395209516109","authorId":"3574395209516109","name":"AB_Iphone","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574395209516109","authorIdStr":"3574395209516109"},"themes":[],"htmlText":"Go to the moon","listText":"Go to the moon","text":"Go to the 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class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aa455afccc8aab3a00477f0180687470\" tg-width=\"550\" tg-height=\"216\"><span>“美国太空港” 图片来源：维珍银河官网</span></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b61ecb973e3660839f1425578d73687\" tg-width=\"550\" tg-height=\"296\"><span>美国太空港位于新墨西哥州沙漠之中</span></p>\n<p>当地时间早上6时许，骑着一架公路自行车，在两辆 SUV 的护送之下，布兰森于当地时间早上六时许来到了发射场。</p>\n<p>从视频中，这位动作已经有些迟缓的古稀老人对于冲上太空，有多么的兴奋。</p>\n<p>布兰森在机组里的身份是乘驾体验官，负责检视在整个航行过程中，作为乘客的体验是否满足要求（简单来说就是够不够爽，安全性等等），以及还有哪些可以改善的地方。</p>\n<p>为了这荣耀的一天，他经历了和机组其他宇航员相同标准的体能和飞行训练。没有人的生命比另一个人的更加重要。但是，老板亲自执飞这一事实，还是为这次任务赋予了关键的意义。</p>\n<p>值得一提的是，在正式出发之前，布兰森得到了一位老朋友的当面祝福。这位老朋友，不是别人，正是他的“竞争对手”：SpaceX 创始人兼 CEO 伊隆·马斯克。马斯克的出现带来了一丝“英雄相惜”的意味。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67f2cbd0490727ef1b4caacd6250c0c6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"344\"><span>图片来源：布兰森的推特账号</span></p>\n<p>距离人类第一次进入太空，已经过去了半个世纪。数学、计算和工程的进步，让人类航天活动变得更加频繁，甚至达到允许私营航天公司入场的程度。但直至今天，人类航天仍然是一项非常危险的活动。马上就要迎来71岁生日的亿万富翁布兰森，决定亲自参加自己创办公司的这次关键的试飞活动，</p>\n<p>维珍银河最初希望从其它私营航天公司购买获得技术授权，最一开始找到的是已故的<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>联合创始人保罗·艾伦 (Paul Allen) 出资开发的的 SpaceShipOne。</p>\n<p>后来，布兰森觉得自主开发更加靠谱，于是找到了 SpaceShipOne 背后的知名飞机设计专家 Burt Rutan，共同创办了一家名叫 The Spaceship Company 的飞船研发公司（后来被维珍银河全资收购）。</p>\n<p>今天布兰森搭乘的 VSS 团结号 (Unity 22) 飞船，名叫 SpaceShipTwo，继承了 SpaceShipOne 的原始设计：</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8b352719e20b4165c8ec4e50281078d\" tg-width=\"300\" tg-height=\"375\"><span>SpaceShipOne 设计图 图片来源：SpaceShipOne</span></p>\n<p>大家可能见过航天飞机“趴”在改装过的大型客机背上的运输方式，而布兰森这次搭乘的 SpaceShipTwo VSS 团结号的起飞方式，和航天飞机的“背负式”非常像。</p>\n<p>起飞之前，飞船需要被固定在一架 Scaled Composite 公司开发的“白骑士”双体飞机的下方。起飞之后，“白骑士”带着 SpaceShipTwo 达到海拔4.6万英尺（约1.4万米）预定高度，加速到约0.5马赫，解锁、发动机点火，从而实现它自己的真正“起飞”：</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e00cbc49e26f51be56c3344a2275ce7d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\"><span>VSS 团结号固定在“白骑士”下方 截图来源：NASA 直播</span></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/634df77de2c0da2c8a603ac1b68654e9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"306\"><span>图片来源：维珍银河</span></p>\n<p>在下图中，我们可以看到团结号从白骑士解锁、点火的过程：</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8350ca7ce7ff57aedd9e77160ba29766\" tg-width=\"400\" tg-height=\"223\"><span>动图截取自维珍银河直播</span></p>\n<p>点火之后，团结号在一分钟的时间里，从0.5马赫加速到了2.7马赫左右的最大速度，两次突破音障。同时，机身调整姿态向上，快速穿破大气层，进入大约海拔85千米高度的“宇宙边缘”。</p>\n<p>在这短短的一分钟里，布兰森和他的机组成员，将经历从高达3.5G的加速度到零重力，这一快速转换所带来的奇妙物理体验。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29372d8373ec104c16ae821a3e076e1f\" tg-width=\"501\" tg-height=\"279\"><span>动图截取自维珍银河直播</span></p>\n<p>到达预定极限高度后，团结号完全展开双翼，再次调整姿态，进行了一个侧滚翻的动作，将右侧（布兰森所在的一侧）对准地面。这次票价高达25万美元的太空之旅，景色最美也就在此时此刻了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55d44e0c97db3db3438fc1c7c4b7c0a6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"307\"></p>\n<p>（当然，坐在另一侧的乘客也有机会饱览地球的美景。）</p>\n<p>你可以看到，布兰森（距离镜头最近的座位）已经兴奋地打开了安全带，自由自在地漂浮于机舱中，感受零重力的美妙体验：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/874a0b9f2e6cf92c2d0fcf21d43b57e8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb3ed1662ac877a6e310efc315e62a9f\" tg-width=\"500\" tg-height=\"279\"><span>动图截取自维珍银河直播</span></p>\n<p>美好的时刻总是十分短暂，太空旅行也一样。在解锁、点火的约两分钟后，团结号从最高点开始迅速下降，返回大气层。</p>\n<p>在布兰森和他的机组成员的耳机里，开始播放来自 R&amp;B 歌手 Khalid 的新歌 New Normal。为了给这次试飞全球直播活动助兴，维珍银河也请来了 Khalid 和知名深夜脱口秀主持人 Stephen Colbert。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8641c89de5ba749d4f30fc295a892f2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"307\"></p>\n<p>(扣扣熊还准备了一大堆视频素材，都是过去几年请布兰森上节目，俩人互搞的片段……)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c13321bf1bd70cd483afc1dabc5b242c\" tg-width=\"400\" tg-height=\"223\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>回到飞船上。进入大气层之后，团结号将重新收起机翼，开始滑翔降落的最后流程。这架飞船采用独特的空气动力学设计，飞行员只需要调整机身的姿态，就可以控制飞船的下降速度，甚至也可以让飞船在空中多滑翔一会，让乘客多享受一会太空旅行的“余味”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32653ec5557b4b637f5aa167b0f92158\" tg-width=\"550\" tg-height=\"306\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在解锁点火后的15分18秒，团结号飞船最终安全降落停靠在“美国太空港”的跑道上，成功完成了这次跨时代的试飞任务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8240b0d68fe26bad35ff703134f3dad6\" tg-width=\"501\" tg-height=\"279\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在这次关键的太空之旅开启之前，杰夫·贝索斯也吐槽过维珍银河的飞船没有超过卡曼线 (the Kármán line)，也即海拔100千米，公认的太空起点高度。</p>\n<p>不过，不管怎么说，维珍银河的这次从地面起飞，到高达海拔85千米的“太空边缘”，再回到地面的总共一个小时的美妙体验，仍然已经是目前普通人基本上仅靠财力就可以负担得起的，距离“真正”的太空旅行最近的 Next Best Thing。</p>\n<p>更别提，维珍银河这次还赶在了贝索斯的私营航天公司蓝色起源之前。</p>\n<p><b>亿万富翁的少年太空梦</b></p>\n<p>可能不少读过贝索斯创业故事的朋友都知道，贝索斯年轻的时候是个科学爱好者，大学本科一开始学的也是物理系（后来才转了计算机）。但少有人知道，其实在理查德·布兰森的种种高调之下，这位亿万富翁其实从小也有个太空梦。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fd91700eb1d4e603d97699e16fc3954\" tg-width=\"466\" tg-height=\"506\"><span>年轻时的布兰森 图片来源：维珍集团官网</span></p>\n<p>今年71岁的布兰森出生于英国伦敦。少年时代的他学习成绩很差。后来，在18岁这年，他就跑去创业，辗转三年，成了一家唱片行的老板。1972年，他又把唱片店变成了一家音乐厂牌，还签下了性手枪和滚石等当时颇具争议、后来的巨匠级乐队。</p>\n<p>机缘巧合，在1981年，因为去波多黎各的航班被突然取消，愤怒的布兰森自己包了一架飞机，还带上了同航班被取消的乘客。那次行程后，他盘算了一下，发现这事居然有得赚，也就因此考虑投身了民航业。</p>\n<p>1984年，布兰森正式成立了维珍航空 (Virgin Atlantic)——不是本地廉航哦，而是一家正经的洲际航空公司。布兰森的转型颇为顺利，正朝着亿万富翁稳定前进。但是在他的心底里，少年时代的火花从未熄灭。</p>\n<p>在早年的一次电视综艺节目采访当中，布兰森接听了观众打来的电话。一位观众问他：先生，您是否想要有一天能够进入太空？布兰森回答：女士，如果您有太空飞船的话，我真的非常愿意和您同行。</p>\n<p>之后，布兰森又多次转型涉足全新行业，包括电信运营商和媒体等。但少年时代的梦，他从未忘记。当年那个打电话给他的观众后来如何，已经没有人再去追问。但我们知道的是，白手起家的布兰森，已经有了资本去实现梦想。</p>\n<p>2004年9月25日，布兰森正式成立了太空旅游公司维珍银河，使命是为任何能够支付得起机票的人提供便捷且舒适的太空旅游以及配套服务。</p>\n<p>“我真心相信，太空是属于我们所有人的。在长达16年的研究、工程和测试之后，维珍银河已经站在了商业航天行业的前端，我们已经做好准备，将太空开放给全人类，让世界从此彻底改变，”</p>\n<p>“做梦让全人类都能更轻松上太空是一回事；通过一个强大的团队，集体把这个梦想变成现实，则是另一回事。”布兰森表示。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4da061a0a56f3d11e81445f95f9825d8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>有趣的是，在 NASA 对本次试飞的直播活动中，一位观众留下了一句非常有趣的谐音梗：</p>\n<p>Richard Branson starts his career making records. Now he's breaking them.(理查德·布兰森靠卖唱片白手起家，如今他将要打破纪录。</p>\n<p>布兰森的故事告诉我们什么呢？</p>\n<p>勇敢地追逐梦想吧，是有机会实现的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a9c134ffe2f9f14b0a88a107359130d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"277\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>71岁圆梦太空，理查德·布兰森这辈子没遗憾了</title>\n<style 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src=\"https://static.tigerbbs.com/3b61ecb973e3660839f1425578d73687\" tg-width=\"550\" tg-height=\"296\"><span>美国太空港位于新墨西哥州沙漠之中</span></p>\n<p>当地时间早上6时许，骑着一架公路自行车，在两辆 SUV 的护送之下，布兰森于当地时间早上六时许来到了发射场。</p>\n<p>从视频中，这位动作已经有些迟缓的古稀老人对于冲上太空，有多么的兴奋。</p>\n<p>布兰森在机组里的身份是乘驾体验官，负责检视在整个航行过程中，作为乘客的体验是否满足要求（简单来说就是够不够爽，安全性等等），以及还有哪些可以改善的地方。</p>\n<p>为了这荣耀的一天，他经历了和机组其他宇航员相同标准的体能和飞行训练。没有人的生命比另一个人的更加重要。但是，老板亲自执飞这一事实，还是为这次任务赋予了关键的意义。</p>\n<p>值得一提的是，在正式出发之前，布兰森得到了一位老朋友的当面祝福。这位老朋友，不是别人，正是他的“竞争对手”：SpaceX 创始人兼 CEO 伊隆·马斯克。马斯克的出现带来了一丝“英雄相惜”的意味。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/67f2cbd0490727ef1b4caacd6250c0c6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"344\"><span>图片来源：布兰森的推特账号</span></p>\n<p>距离人类第一次进入太空，已经过去了半个世纪。数学、计算和工程的进步，让人类航天活动变得更加频繁，甚至达到允许私营航天公司入场的程度。但直至今天，人类航天仍然是一项非常危险的活动。马上就要迎来71岁生日的亿万富翁布兰森，决定亲自参加自己创办公司的这次关键的试飞活动，</p>\n<p>维珍银河最初希望从其它私营航天公司购买获得技术授权，最一开始找到的是已故的<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>联合创始人保罗·艾伦 (Paul Allen) 出资开发的的 SpaceShipOne。</p>\n<p>后来，布兰森觉得自主开发更加靠谱，于是找到了 SpaceShipOne 背后的知名飞机设计专家 Burt Rutan，共同创办了一家名叫 The Spaceship Company 的飞船研发公司（后来被维珍银河全资收购）。</p>\n<p>今天布兰森搭乘的 VSS 团结号 (Unity 22) 飞船，名叫 SpaceShipTwo，继承了 SpaceShipOne 的原始设计：</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8b352719e20b4165c8ec4e50281078d\" tg-width=\"300\" tg-height=\"375\"><span>SpaceShipOne 设计图 图片来源：SpaceShipOne</span></p>\n<p>大家可能见过航天飞机“趴”在改装过的大型客机背上的运输方式，而布兰森这次搭乘的 SpaceShipTwo VSS 团结号的起飞方式，和航天飞机的“背负式”非常像。</p>\n<p>起飞之前，飞船需要被固定在一架 Scaled Composite 公司开发的“白骑士”双体飞机的下方。起飞之后，“白骑士”带着 SpaceShipTwo 达到海拔4.6万英尺（约1.4万米）预定高度，加速到约0.5马赫，解锁、发动机点火，从而实现它自己的真正“起飞”：</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e00cbc49e26f51be56c3344a2275ce7d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\"><span>VSS 团结号固定在“白骑士”下方 截图来源：NASA 直播</span></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/634df77de2c0da2c8a603ac1b68654e9\" tg-width=\"550\" tg-height=\"306\"><span>图片来源：维珍银河</span></p>\n<p>在下图中，我们可以看到团结号从白骑士解锁、点火的过程：</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8350ca7ce7ff57aedd9e77160ba29766\" tg-width=\"400\" tg-height=\"223\"><span>动图截取自维珍银河直播</span></p>\n<p>点火之后，团结号在一分钟的时间里，从0.5马赫加速到了2.7马赫左右的最大速度，两次突破音障。同时，机身调整姿态向上，快速穿破大气层，进入大约海拔85千米高度的“宇宙边缘”。</p>\n<p>在这短短的一分钟里，布兰森和他的机组成员，将经历从高达3.5G的加速度到零重力，这一快速转换所带来的奇妙物理体验。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/29372d8373ec104c16ae821a3e076e1f\" tg-width=\"501\" tg-height=\"279\"><span>动图截取自维珍银河直播</span></p>\n<p>到达预定极限高度后，团结号完全展开双翼，再次调整姿态，进行了一个侧滚翻的动作，将右侧（布兰森所在的一侧）对准地面。这次票价高达25万美元的太空之旅，景色最美也就在此时此刻了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/55d44e0c97db3db3438fc1c7c4b7c0a6\" tg-width=\"550\" tg-height=\"307\"></p>\n<p>（当然，坐在另一侧的乘客也有机会饱览地球的美景。）</p>\n<p>你可以看到，布兰森（距离镜头最近的座位）已经兴奋地打开了安全带，自由自在地漂浮于机舱中，感受零重力的美妙体验：</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/874a0b9f2e6cf92c2d0fcf21d43b57e8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/eb3ed1662ac877a6e310efc315e62a9f\" tg-width=\"500\" tg-height=\"279\"><span>动图截取自维珍银河直播</span></p>\n<p>美好的时刻总是十分短暂，太空旅行也一样。在解锁、点火的约两分钟后，团结号从最高点开始迅速下降，返回大气层。</p>\n<p>在布兰森和他的机组成员的耳机里，开始播放来自 R&amp;B 歌手 Khalid 的新歌 New Normal。为了给这次试飞全球直播活动助兴，维珍银河也请来了 Khalid 和知名深夜脱口秀主持人 Stephen Colbert。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8641c89de5ba749d4f30fc295a892f2\" tg-width=\"550\" tg-height=\"307\"></p>\n<p>(扣扣熊还准备了一大堆视频素材，都是过去几年请布兰森上节目，俩人互搞的片段……)</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c13321bf1bd70cd483afc1dabc5b242c\" tg-width=\"400\" tg-height=\"223\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>回到飞船上。进入大气层之后，团结号将重新收起机翼，开始滑翔降落的最后流程。这架飞船采用独特的空气动力学设计，飞行员只需要调整机身的姿态，就可以控制飞船的下降速度，甚至也可以让飞船在空中多滑翔一会，让乘客多享受一会太空旅行的“余味”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32653ec5557b4b637f5aa167b0f92158\" tg-width=\"550\" tg-height=\"306\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在解锁点火后的15分18秒，团结号飞船最终安全降落停靠在“美国太空港”的跑道上，成功完成了这次跨时代的试飞任务。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8240b0d68fe26bad35ff703134f3dad6\" tg-width=\"501\" tg-height=\"279\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在这次关键的太空之旅开启之前，杰夫·贝索斯也吐槽过维珍银河的飞船没有超过卡曼线 (the Kármán line)，也即海拔100千米，公认的太空起点高度。</p>\n<p>不过，不管怎么说，维珍银河的这次从地面起飞，到高达海拔85千米的“太空边缘”，再回到地面的总共一个小时的美妙体验，仍然已经是目前普通人基本上仅靠财力就可以负担得起的，距离“真正”的太空旅行最近的 Next Best Thing。</p>\n<p>更别提，维珍银河这次还赶在了贝索斯的私营航天公司蓝色起源之前。</p>\n<p><b>亿万富翁的少年太空梦</b></p>\n<p>可能不少读过贝索斯创业故事的朋友都知道，贝索斯年轻的时候是个科学爱好者，大学本科一开始学的也是物理系（后来才转了计算机）。但少有人知道，其实在理查德·布兰森的种种高调之下，这位亿万富翁其实从小也有个太空梦。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9fd91700eb1d4e603d97699e16fc3954\" tg-width=\"466\" tg-height=\"506\"><span>年轻时的布兰森 图片来源：维珍集团官网</span></p>\n<p>今年71岁的布兰森出生于英国伦敦。少年时代的他学习成绩很差。后来，在18岁这年，他就跑去创业，辗转三年，成了一家唱片行的老板。1972年，他又把唱片店变成了一家音乐厂牌，还签下了性手枪和滚石等当时颇具争议、后来的巨匠级乐队。</p>\n<p>机缘巧合，在1981年，因为去波多黎各的航班被突然取消，愤怒的布兰森自己包了一架飞机，还带上了同航班被取消的乘客。那次行程后，他盘算了一下，发现这事居然有得赚，也就因此考虑投身了民航业。</p>\n<p>1984年，布兰森正式成立了维珍航空 (Virgin Atlantic)——不是本地廉航哦，而是一家正经的洲际航空公司。布兰森的转型颇为顺利，正朝着亿万富翁稳定前进。但是在他的心底里，少年时代的火花从未熄灭。</p>\n<p>在早年的一次电视综艺节目采访当中，布兰森接听了观众打来的电话。一位观众问他：先生，您是否想要有一天能够进入太空？布兰森回答：女士，如果您有太空飞船的话，我真的非常愿意和您同行。</p>\n<p>之后，布兰森又多次转型涉足全新行业，包括电信运营商和媒体等。但少年时代的梦，他从未忘记。当年那个打电话给他的观众后来如何，已经没有人再去追问。但我们知道的是，白手起家的布兰森，已经有了资本去实现梦想。</p>\n<p>2004年9月25日，布兰森正式成立了太空旅游公司维珍银河，使命是为任何能够支付得起机票的人提供便捷且舒适的太空旅游以及配套服务。</p>\n<p>“我真心相信，太空是属于我们所有人的。在长达16年的研究、工程和测试之后，维珍银河已经站在了商业航天行业的前端，我们已经做好准备，将太空开放给全人类，让世界从此彻底改变，”</p>\n<p>“做梦让全人类都能更轻松上太空是一回事；通过一个强大的团队，集体把这个梦想变成现实，则是另一回事。”布兰森表示。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4da061a0a56f3d11e81445f95f9825d8\" tg-width=\"550\" tg-height=\"366\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>有趣的是，在 NASA 对本次试飞的直播活动中，一位观众留下了一句非常有趣的谐音梗：</p>\n<p>Richard Branson starts his career making records. Now he's breaking them.(理查德·布兰森靠卖唱片白手起家，如今他将要打破纪录。</p>\n<p>布兰森的故事告诉我们什么呢？</p>\n<p>勇敢地追逐梦想吧，是有机会实现的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a9c134ffe2f9f14b0a88a107359130d\" tg-width=\"550\" tg-height=\"277\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/bc2e4517393b8b5abd1efb68810f6dcf","relate_stocks":{"SPCE":"维珍银河"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2150889655","content_text":"美国时间7月11日，已经71岁高龄的理查德·布兰森爵士终于搭乘自己旗下公司维珍银河的太空飞机圆梦太空，领先马斯克和贝索斯，成为三巨头里第一个乘坐自己太空飞船完成“太空边缘飞行”的富豪。\n布兰森太空之旅的时间可以说让贝索斯非常尴尬。就在贝索斯官宣自己将在本月20日乘坐蓝色起源的太空飞船进行太空短途游后不久，布兰森在最后关头临时宣布自己将比贝索斯提前一周多，在7月11日正式进行太空边缘短途游，正面截胡了贝索斯。\n值得注意的是，到2022年，维珍银河 (Virgin Galactic) 就将正式启动商业太空飞行业务。准备搭乘该公司航班飞向太空的乘客队列，已经排到了“上百人”的长度。每张票高达25万美元。\n此前在2014年，维珍银河的 SpaceShipTwo 太空飞机（本次试飞的同款飞船）经历了一次严重事故。一名宇航员不幸殒命，另一人重伤。直到两年前，维珍银河的太空飞机才第一次成功进入太空。每错失的一分钟，每失败的一次试飞，都将显著影响这家私营航天公司的业绩，和长期的发展。\n创始人理查德·布兰森爵士不能等了。他决定亲自上天，向潜在的乘客和全世界证明，维珍银河已经准备好了！\n值得载入历史的一次飞行\n当地时间7月11日早上7：30左右，在美国新墨西哥州“美国太空港”，维珍银河的 VSS“团结号”(Unity 22) 太空船成功起飞，冲上80千米高度的亚轨道“太空边缘”。\n在总计大约一个小时的航程之后，安全返回发射场“美国太空港”——维珍银河深度投资修建和参与运营的美国首个商业太空发射场。\n“美国太空港” 图片来源：维珍银河官网\n美国太空港位于新墨西哥州沙漠之中\n当地时间早上6时许，骑着一架公路自行车，在两辆 SUV 的护送之下，布兰森于当地时间早上六时许来到了发射场。\n从视频中，这位动作已经有些迟缓的古稀老人对于冲上太空，有多么的兴奋。\n布兰森在机组里的身份是乘驾体验官，负责检视在整个航行过程中，作为乘客的体验是否满足要求（简单来说就是够不够爽，安全性等等），以及还有哪些可以改善的地方。\n为了这荣耀的一天，他经历了和机组其他宇航员相同标准的体能和飞行训练。没有人的生命比另一个人的更加重要。但是，老板亲自执飞这一事实，还是为这次任务赋予了关键的意义。\n值得一提的是，在正式出发之前，布兰森得到了一位老朋友的当面祝福。这位老朋友，不是别人，正是他的“竞争对手”：SpaceX 创始人兼 CEO 伊隆·马斯克。马斯克的出现带来了一丝“英雄相惜”的意味。\n图片来源：布兰森的推特账号\n距离人类第一次进入太空，已经过去了半个世纪。数学、计算和工程的进步，让人类航天活动变得更加频繁，甚至达到允许私营航天公司入场的程度。但直至今天，人类航天仍然是一项非常危险的活动。马上就要迎来71岁生日的亿万富翁布兰森，决定亲自参加自己创办公司的这次关键的试飞活动，\n维珍银河最初希望从其它私营航天公司购买获得技术授权，最一开始找到的是已故的微软联合创始人保罗·艾伦 (Paul Allen) 出资开发的的 SpaceShipOne。\n后来，布兰森觉得自主开发更加靠谱，于是找到了 SpaceShipOne 背后的知名飞机设计专家 Burt Rutan，共同创办了一家名叫 The Spaceship Company 的飞船研发公司（后来被维珍银河全资收购）。\n今天布兰森搭乘的 VSS 团结号 (Unity 22) 飞船，名叫 SpaceShipTwo，继承了 SpaceShipOne 的原始设计：\nSpaceShipOne 设计图 图片来源：SpaceShipOne\n大家可能见过航天飞机“趴”在改装过的大型客机背上的运输方式，而布兰森这次搭乘的 SpaceShipTwo VSS 团结号的起飞方式，和航天飞机的“背负式”非常像。\n起飞之前，飞船需要被固定在一架 Scaled Composite 公司开发的“白骑士”双体飞机的下方。起飞之后，“白骑士”带着 SpaceShipTwo 达到海拔4.6万英尺（约1.4万米）预定高度，加速到约0.5马赫，解锁、发动机点火，从而实现它自己的真正“起飞”：\nVSS 团结号固定在“白骑士”下方 截图来源：NASA 直播\n图片来源：维珍银河\n在下图中，我们可以看到团结号从白骑士解锁、点火的过程：\n动图截取自维珍银河直播\n点火之后，团结号在一分钟的时间里，从0.5马赫加速到了2.7马赫左右的最大速度，两次突破音障。同时，机身调整姿态向上，快速穿破大气层，进入大约海拔85千米高度的“宇宙边缘”。\n在这短短的一分钟里，布兰森和他的机组成员，将经历从高达3.5G的加速度到零重力，这一快速转换所带来的奇妙物理体验。\n动图截取自维珍银河直播\n到达预定极限高度后，团结号完全展开双翼，再次调整姿态，进行了一个侧滚翻的动作，将右侧（布兰森所在的一侧）对准地面。这次票价高达25万美元的太空之旅，景色最美也就在此时此刻了。\n\n（当然，坐在另一侧的乘客也有机会饱览地球的美景。）\n你可以看到，布兰森（距离镜头最近的座位）已经兴奋地打开了安全带，自由自在地漂浮于机舱中，感受零重力的美妙体验：\n\n动图截取自维珍银河直播\n美好的时刻总是十分短暂，太空旅行也一样。在解锁、点火的约两分钟后，团结号从最高点开始迅速下降，返回大气层。\n在布兰森和他的机组成员的耳机里，开始播放来自 R&B 歌手 Khalid 的新歌 New Normal。为了给这次试飞全球直播活动助兴，维珍银河也请来了 Khalid 和知名深夜脱口秀主持人 Stephen Colbert。\n\n(扣扣熊还准备了一大堆视频素材，都是过去几年请布兰森上节目，俩人互搞的片段……)\n\n回到飞船上。进入大气层之后，团结号将重新收起机翼，开始滑翔降落的最后流程。这架飞船采用独特的空气动力学设计，飞行员只需要调整机身的姿态，就可以控制飞船的下降速度，甚至也可以让飞船在空中多滑翔一会，让乘客多享受一会太空旅行的“余味”。\n\n在解锁点火后的15分18秒，团结号飞船最终安全降落停靠在“美国太空港”的跑道上，成功完成了这次跨时代的试飞任务。\n\n在这次关键的太空之旅开启之前，杰夫·贝索斯也吐槽过维珍银河的飞船没有超过卡曼线 (the Kármán line)，也即海拔100千米，公认的太空起点高度。\n不过，不管怎么说，维珍银河的这次从地面起飞，到高达海拔85千米的“太空边缘”，再回到地面的总共一个小时的美妙体验，仍然已经是目前普通人基本上仅靠财力就可以负担得起的，距离“真正”的太空旅行最近的 Next Best Thing。\n更别提，维珍银河这次还赶在了贝索斯的私营航天公司蓝色起源之前。\n亿万富翁的少年太空梦\n可能不少读过贝索斯创业故事的朋友都知道，贝索斯年轻的时候是个科学爱好者，大学本科一开始学的也是物理系（后来才转了计算机）。但少有人知道，其实在理查德·布兰森的种种高调之下，这位亿万富翁其实从小也有个太空梦。\n年轻时的布兰森 图片来源：维珍集团官网\n今年71岁的布兰森出生于英国伦敦。少年时代的他学习成绩很差。后来，在18岁这年，他就跑去创业，辗转三年，成了一家唱片行的老板。1972年，他又把唱片店变成了一家音乐厂牌，还签下了性手枪和滚石等当时颇具争议、后来的巨匠级乐队。\n机缘巧合，在1981年，因为去波多黎各的航班被突然取消，愤怒的布兰森自己包了一架飞机，还带上了同航班被取消的乘客。那次行程后，他盘算了一下，发现这事居然有得赚，也就因此考虑投身了民航业。\n1984年，布兰森正式成立了维珍航空 (Virgin Atlantic)——不是本地廉航哦，而是一家正经的洲际航空公司。布兰森的转型颇为顺利，正朝着亿万富翁稳定前进。但是在他的心底里，少年时代的火花从未熄灭。\n在早年的一次电视综艺节目采访当中，布兰森接听了观众打来的电话。一位观众问他：先生，您是否想要有一天能够进入太空？布兰森回答：女士，如果您有太空飞船的话，我真的非常愿意和您同行。\n之后，布兰森又多次转型涉足全新行业，包括电信运营商和媒体等。但少年时代的梦，他从未忘记。当年那个打电话给他的观众后来如何，已经没有人再去追问。但我们知道的是，白手起家的布兰森，已经有了资本去实现梦想。\n2004年9月25日，布兰森正式成立了太空旅游公司维珍银河，使命是为任何能够支付得起机票的人提供便捷且舒适的太空旅游以及配套服务。\n“我真心相信，太空是属于我们所有人的。在长达16年的研究、工程和测试之后，维珍银河已经站在了商业航天行业的前端，我们已经做好准备，将太空开放给全人类，让世界从此彻底改变，”\n“做梦让全人类都能更轻松上太空是一回事；通过一个强大的团队，集体把这个梦想变成现实，则是另一回事。”布兰森表示。\n\n有趣的是，在 NASA 对本次试飞的直播活动中，一位观众留下了一句非常有趣的谐音梗：\nRichard Branson starts his career making records. 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href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>也发出了明确的警告，说联储对通货膨胀措置不力，使得全球经济坐在了“定时炸弹”上。</p>\n<p>当然，美银还是给自己的论断留下了一点余地，这一点其实也与联储别无二致——归根结底，他们都在强调“暂时性”，而所谓暂时性的定义简直是一条松紧带，毕竟也可能短到只有几周，这就意味着未来强烈的痛苦周期一定程度上还是可控的。</p>\n<p>不过，事情真的这么简单吗？</p>\n<p>尽管对于联储所谓的“暂时性”，市场一直是持高度怀疑态度，但这还是被联储拿来当作了制定货币政策的基础——从目前的点阵信号看，他们要到2023年才加息，而那时候，通货膨胀率很可能已经来到了两位数。不过，联储这一派轻松的论调还是不乏应和者，比如上周五密歇根大学最新发布的消费者情绪调查报告就预言说，飞涨的通货膨胀不会持续太长时间，该校消费者情绪调查经济学家柯尔丁（Richard Curtin）写道：“对未来一年通货膨胀率的预期已经从5月间创下近十年最高纪录的4.6%回落到了4.2%，这主要是因为消费者相信，各种价格的大涨将多半只是暂时性的。”</p>\n<p>可是，就在同一天，美国银行却站出来给所有这一切乐观论调泼下了一盆冷水。该行首席投资策略师、备受业界推崇的哈内特（Michael Hartnett）在研究报告当中写道，美国的价格飞涨很可能将不是暂时性的，而是将持续至少四年。</p>\n<p>哈内特指出，虽然美国通货膨胀率过去一百年的平均水平是3%，新世纪第二个十年的平均水平是2%，而2020年更是只有1%，但是“2021年迄今为止的年化数字已经达到了8%”。他揶揄道：“在刺激、经济增长、资产/商品/住宅通货膨胀实质上已经永久化的情况下，还是有这么多人相信通货膨胀将是暂时性的，这实在是令人摸不着头脑。”</p>\n<p>由于前述因素，美国银行的判断是，“未来两年到四年内，美国通货膨胀率至少也将有2%到4%”，其主要来源便是“资产、商品和住宅通胀”。联储已经开始了豪赌，投入自己的名誉和信用也要让超级宽松的利率机制一直保持到2023年，但是哈内特预言说，“全球央行未来六个月内就将开始紧缩，只有一场大崩盘才可能防止他们这么做”。</p>\n<p>哈内特接着列出了他如此超级鹰派立场的一些具体根据。首先是财政政策泡沫，比如拜登最新的基础设施计划“使得过去十五个月以来全球的货币和金融刺激总规模达到了30.5万亿美元，相当于中国和欧洲的国内生产总值之和”。如果说之前还有人奇怪为什么现在成百上千万人都在失业之中，消费支出却大幅超出疫情爆发之前，答案其实也就在这里。</p>\n<p>随后，这位美银首席投资官对资产膨胀进行了分析，在这个问题上，甚至保守的<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>也不能不承认，与温和的经济膨胀相比，资产膨胀已经过度严重了——尽管经济膨胀其实现在也已经开始上行了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a5e52281f40b40b1f3ee46bd42745d82\" tg-width=\"480\" tg-height=\"369\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>哈内特还指出，各国央行过去十五个月以来平均每小时就要购入价值9亿美元的金融资产，使得“各种股票和商品这十五个月当中所获得的涨幅极端惊人，足以让之前百年的总体回报黯然失色”，全球股市的总市值在这段时期也涨到了令人头晕目眩的54万亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/239bebd138b6aac9522bbf35516bba23\" tg-width=\"480\" tg-height=\"261\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>还有，虽然商品膨胀已经在过去六个月时间里突飞猛进，但是近期力度丝毫不减，以至于虽然联储已经开始吹鹰派口径的风，哈内特依然预计原油价格将在2022年涨至100美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af0c32a03e51c990b3df69d6a3402f2b\" tg-width=\"480\" tg-height=\"140\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>再之后还有住宅膨胀，或者用房地产巨头泽尔曼（Ivy Zelman）的话说，已经可以称得上是“住宅恶性膨胀”了。哈内特指出，房价大涨之风已经吹遍了美国、英国、斯堪迪纳维亚诸国、加拿大、澳大利亚和新西兰，同比涨幅接近30%，可以说是近五十年以来的第四波超级大繁荣了。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/183c79192e0b972aae7ef77d5758b4e7\" tg-width=\"480\" tg-height=\"317\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在这种局面之下，挪威、丹麦、新西兰、澳大利亚和加拿大央行都转向了“宏观谨慎”政策，比如在制定货币政策时，以飞涨的房价为重要参考——众所周知，联储可不是这样。</p>\n<p>不必说，联储和其他这些央行一手打造的各种资产泡沫，还在让财富不均的情况变得日益严重。虽然央行们不可能承认，但是哈内特明确写道，市场的表现其实几乎总是领先于宏观经济的——换言之，可以视作经济的领先指标，而联储又知道他们自身的能力，只能通过信用利差和股票价格来影响企业和消费者的行为，于是乎，他们的政策完完全全都是在针对华尔街的。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dcab04b4c43eb6aa952174f47194b08c\" tg-width=\"480\" tg-height=\"182\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>可是，问题在于，从遥远的格林斯潘年代，对长期资本管理公司的“联储对策”式救援以来，华尔街的持续大繁荣正变得与现实经济和普通人的福祉距离日益遥远。正如下图所示，美国金融资产的盘子现在已经相当于国内生产总值的6.3倍。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/180527ecc2465958d7dc5be19538fa7e\" tg-width=\"480\" tg-height=\"357\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>或者，可以做一些最简单最直观的比较。美股的总市值目前比疫情爆发前高出了27万亿美元，而美国非农支薪人数却比2020年2月少了足足800万。</p>\n<p>哈内特的结论是，“要以量化宽松解决贫富不均问题，简直是缘木求鱼”。其实，联储的人们就真的不明白这一点吗？</p>\n<p>综上所述，哈内特指出，虽然美股几乎每天都在创下历史新高，但是这超级派对现在正在走向散场，而导致其落幕的因素包括高企的通货膨胀，转向鹰派的央行，疲软的经济增长等。加息、监管、再分配的所谓3R走高，头寸、政策、利润的所谓3P见顶将导致股票/信贷下半年的回报变低，甚至成为负数，这就使得做多通货膨胀资产和防御性股票资产的所谓杠铃交易成为最佳选项。</p>\n<p>哈内特这种判断的根据是，在他看来，当前美股市场的买进狂热其实和20世纪60年代晚期颇为相似，“当时，由于财政政策的过剩和联储的屈服，通货膨胀与利率宣告脱钩，结果就是，所谓漂亮50股票与小型价值型股票形成了杠铃，表现要大幅好于债券”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b98605f99e1cd2046cb4772e6bcfbb19\" tg-width=\"480\" tg-height=\"381\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在分析了20世纪60年代的情况后，哈内特指出，当时的漂亮50股票，其实就相当于今天的大型科技股票：“从1966年到1970年期间，通货膨胀第一波高企时，漂亮50股票表现极为出色，而到了70年代前期，通货膨胀第二波高企时，漂亮50却走到了长期性的顶部，之后就是长达十年表现都不及平均水准了。换言之，FAAMG超越大盘的日子，现在也几乎要结束了。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/34331b1a074a0523dadbfd81722cce2c\" tg-width=\"480\" tg-height=\"352\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>（费绿）</p>\n<p>选海通开户，享股市财富，新客专享理财，投资一触即8，点击查看&gt;&gt;</p>","source":"txmg","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>打脸美联储！美银：“恶性通胀”已不远，牛市正走向终结</title>\n<style 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Subramanian）当时也不能不感叹：“从绝对数字角度看，企业在财报会议上提及通货膨胀的频率已经接近2011年的创纪录水平，‘暂时性’的恶性通货膨胀已经在前方不远处了。\n\n一家华尔街大行居然会认真地发出关于恶性通货膨胀的警告，哪怕冠以“暂时性”的前缀，也足以让人们感到不寒而栗了——联储是不是正在失去对价格的控制力？本月早些时候，另外一家大机构德意志银行也发出了明确的警告，说联储对通货膨胀措置不力，使得全球经济坐在了“定时炸弹”上。\n当然，美银还是给自己的论断留下了一点余地，这一点其实也与联储别无二致——归根结底，他们都在强调“暂时性”，而所谓暂时性的定义简直是一条松紧带，毕竟也可能短到只有几周，这就意味着未来强烈的痛苦周期一定程度上还是可控的。\n不过，事情真的这么简单吗？\n尽管对于联储所谓的“暂时性”，市场一直是持高度怀疑态度，但这还是被联储拿来当作了制定货币政策的基础——从目前的点阵信号看，他们要到2023年才加息，而那时候，通货膨胀率很可能已经来到了两位数。不过，联储这一派轻松的论调还是不乏应和者，比如上周五密歇根大学最新发布的消费者情绪调查报告就预言说，飞涨的通货膨胀不会持续太长时间，该校消费者情绪调查经济学家柯尔丁（Richard Curtin）写道：“对未来一年通货膨胀率的预期已经从5月间创下近十年最高纪录的4.6%回落到了4.2%，这主要是因为消费者相信，各种价格的大涨将多半只是暂时性的。”\n可是，就在同一天，美国银行却站出来给所有这一切乐观论调泼下了一盆冷水。该行首席投资策略师、备受业界推崇的哈内特（Michael Hartnett）在研究报告当中写道，美国的价格飞涨很可能将不是暂时性的，而是将持续至少四年。\n哈内特指出，虽然美国通货膨胀率过去一百年的平均水平是3%，新世纪第二个十年的平均水平是2%，而2020年更是只有1%，但是“2021年迄今为止的年化数字已经达到了8%”。他揶揄道：“在刺激、经济增长、资产/商品/住宅通货膨胀实质上已经永久化的情况下，还是有这么多人相信通货膨胀将是暂时性的，这实在是令人摸不着头脑。”\n由于前述因素，美国银行的判断是，“未来两年到四年内，美国通货膨胀率至少也将有2%到4%”，其主要来源便是“资产、商品和住宅通胀”。联储已经开始了豪赌，投入自己的名誉和信用也要让超级宽松的利率机制一直保持到2023年，但是哈内特预言说，“全球央行未来六个月内就将开始紧缩，只有一场大崩盘才可能防止他们这么做”。\n哈内特接着列出了他如此超级鹰派立场的一些具体根据。首先是财政政策泡沫，比如拜登最新的基础设施计划“使得过去十五个月以来全球的货币和金融刺激总规模达到了30.5万亿美元，相当于中国和欧洲的国内生产总值之和”。如果说之前还有人奇怪为什么现在成百上千万人都在失业之中，消费支出却大幅超出疫情爆发之前，答案其实也就在这里。\n随后，这位美银首席投资官对资产膨胀进行了分析，在这个问题上，甚至保守的高盛也不能不承认，与温和的经济膨胀相比，资产膨胀已经过度严重了——尽管经济膨胀其实现在也已经开始上行了。\n\n哈内特还指出，各国央行过去十五个月以来平均每小时就要购入价值9亿美元的金融资产，使得“各种股票和商品这十五个月当中所获得的涨幅极端惊人，足以让之前百年的总体回报黯然失色”，全球股市的总市值在这段时期也涨到了令人头晕目眩的54万亿美元。\n\n还有，虽然商品膨胀已经在过去六个月时间里突飞猛进，但是近期力度丝毫不减，以至于虽然联储已经开始吹鹰派口径的风，哈内特依然预计原油价格将在2022年涨至100美元。\n\n再之后还有住宅膨胀，或者用房地产巨头泽尔曼（Ivy Zelman）的话说，已经可以称得上是“住宅恶性膨胀”了。哈内特指出，房价大涨之风已经吹遍了美国、英国、斯堪迪纳维亚诸国、加拿大、澳大利亚和新西兰，同比涨幅接近30%，可以说是近五十年以来的第四波超级大繁荣了。\n\n在这种局面之下，挪威、丹麦、新西兰、澳大利亚和加拿大央行都转向了“宏观谨慎”政策，比如在制定货币政策时，以飞涨的房价为重要参考——众所周知，联储可不是这样。\n不必说，联储和其他这些央行一手打造的各种资产泡沫，还在让财富不均的情况变得日益严重。虽然央行们不可能承认，但是哈内特明确写道，市场的表现其实几乎总是领先于宏观经济的——换言之，可以视作经济的领先指标，而联储又知道他们自身的能力，只能通过信用利差和股票价格来影响企业和消费者的行为，于是乎，他们的政策完完全全都是在针对华尔街的。\n\n可是，问题在于，从遥远的格林斯潘年代，对长期资本管理公司的“联储对策”式救援以来，华尔街的持续大繁荣正变得与现实经济和普通人的福祉距离日益遥远。正如下图所示，美国金融资产的盘子现在已经相当于国内生产总值的6.3倍。\n\n或者，可以做一些最简单最直观的比较。美股的总市值目前比疫情爆发前高出了27万亿美元，而美国非农支薪人数却比2020年2月少了足足800万。\n哈内特的结论是，“要以量化宽松解决贫富不均问题，简直是缘木求鱼”。其实，联储的人们就真的不明白这一点吗？\n综上所述，哈内特指出，虽然美股几乎每天都在创下历史新高，但是这超级派对现在正在走向散场，而导致其落幕的因素包括高企的通货膨胀，转向鹰派的央行，疲软的经济增长等。加息、监管、再分配的所谓3R走高，头寸、政策、利润的所谓3P见顶将导致股票/信贷下半年的回报变低，甚至成为负数，这就使得做多通货膨胀资产和防御性股票资产的所谓杠铃交易成为最佳选项。\n哈内特这种判断的根据是，在他看来，当前美股市场的买进狂热其实和20世纪60年代晚期颇为相似，“当时，由于财政政策的过剩和联储的屈服，通货膨胀与利率宣告脱钩，结果就是，所谓漂亮50股票与小型价值型股票形成了杠铃，表现要大幅好于债券”。\n\n在分析了20世纪60年代的情况后，哈内特指出，当时的漂亮50股票，其实就相当于今天的大型科技股票：“从1966年到1970年期间，通货膨胀第一波高企时，漂亮50股票表现极为出色，而到了70年代前期，通货膨胀第二波高企时，漂亮50却走到了长期性的顶部，之后就是长达十年表现都不及平均水准了。换言之，FAAMG超越大盘的日子，现在也几乎要结束了。”\n\n（费绿）\n选海通开户，享股市财富，新客专享理财，投资一触即8，点击查看>>","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":613,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":120076995,"gmtCreate":1624290330917,"gmtModify":1703832697079,"author":{"id":"3574395209516109","authorId":"3574395209516109","name":"AB_Iphone","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574395209516109","authorIdStr":"3574395209516109"},"themes":[],"htmlText":"How 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EV以29,706辆的成绩，继续占据榜首。</p>\n<p>这份榜单，虽然洋洋洒洒列出15款新能源汽车，但是舆论的焦点无疑都汇聚在了第二、第三名，这两款来自特斯拉的“网红车”上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a821fb9d394d8f9f5386fd832ac7bb2a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"837\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如果仔细再研究一下这个榜单。相信没有哪一家中国车企能笑得起来。</p>\n<p>5月销量榜的TOP15的车型中，有8款车售价在10万元（含10万元）以下，也就是说——卖得好的国产新能源汽车，绝大多数都是低端车型。</p>\n<p><b>一、廉价电动车重出江湖</b></p>\n<p>“跟老款长得一样，配置比老款更低，取消了安全气囊。”</p>\n<p>近日，虎嗅在探访位于北京朝阳区来广营地区的几家4S店后发现，新能源汽车销量榜上位列第四名的长安奔奔EV，实则是一款“减配”而来的廉价电动汽车。</p>\n<p>据这家<a href=\"https://laohu8.com/S/000625\">长安汽车</a>4S店的销售介绍，他们这里目前出售的车型为奔奔E-star国民版，是老款长安奔奔EV的“同门兄弟”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0504107bbcf8796f95f6fe2e3a95ba84\" tg-width=\"550\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>两者虽然外观并无差别，但作为今年1月15日上市的车型，长安奔奔E-Star国民版的价格被拉低到了2.98万元起，比老款奔奔EV最低配版本4.98万元的起售价，还要低了2万元。</p>\n<p>新款降价2万卖，难道是厂家用心回馈消费者吗？这位长安汽车4S店销售告诉虎嗅，2.98万元和3.98万元的国民版取消了安全气囊。作为对比，老款奔奔EV最低售价为4.98万元的版本都标配了主/副驾驶安全气囊。</p>\n<p>都2021年了，安全气囊竟然不是标配？疑似减配的地方，在长安这款车上不止一处。根据HM\"&gt;<a href=\"https://laohu8.com/S/ATHM\">汽车之家</a>提供的车型参数可以发现，国民版还取消了驻车雷达、刹车辅助， 就连轮圈也从原来的铝合金换成了钢材，空调也只有暖风。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/764bebc0e19571bb4c3d9edd00517db5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\">截图自汽车之家</p>\n<p>在电池方面，新款的两个低配版本，都采用了磷酸铁锂电池。比老款的三元锂电池成本更低，但续航从原来的210km降低至150km。“想要快充的话，需要加999元可以选配”，这位销售告诉虎嗅。</p>\n<p>即便是减配，但超低的售价也吸引了无数消费者买单。一位在场销售表示，目前大部分配置都没有车，需要等起码1个月的时间才有车。“现在都可以定了，反正价格就这样”，临走前这位销售漫不经心的说道。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0987d939878f26811eb9f12d9a3ccebe\" tg-width=\"550\" tg-height=\"317\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不愁卖的廉价电动车不止奔奔。</p>\n<p>销量榜上的第七名奇瑞eQ，在奇瑞新能源销售门店售出的实则为“奇瑞小蚂蚁”——一款2016年问世的微型纯电动汽车。</p>\n<p>经历五年的市场洗礼，这款车依旧能卖上销量榜，靠的不是减配，而是优惠。比如6.98万元的中配版，现金优惠高达1万元，购车价不到6万元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/581c7a8e469c3802e4d5d670f300357e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\">奇瑞小蚂蚁（拍摄：虎嗅）</p>\n<p>奇瑞新能源4S店的销售还表示，“现在还有现车，但下个月就不一定了，本月26号北京将释放一批新能源指标，7月会迎来旺季。”</p>\n<p>拿出上万元现金补贴的经销商不在少数。<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>旗下的欧拉品牌，目前在售多款车型中，销量较好的为欧拉黑猫，最低配版售价为69,800元。4S店给出现金优惠为10,500元，购车价与奇瑞小蚂蚁同样不到6万元。如果指定配置，没有现车的话，需要等待至少1个月以上。</p>\n<p>低价+现金优惠，成了传统车企的新能源汽车销量秘诀。</p>\n<p><b>二、廉价背后的秘密</b></p>\n<p>在早期的新能源汽车领域，想要卖出低价靠的是补贴。</p>\n<p>举个例子，2017款奇瑞eQ电动车指导售价区间为16.99-17.19万元，在享受国家补贴、地方补贴和厂家补贴后，售价为6.98-7.18万元。以2017年当年北京的新能源汽车补贴政策计算，这款车能拿到国家、地方补贴为5.6万元。</p>\n<p>为补贴而应试考试的车企不在少数。最直接的证据就是续航，从2017年至今，新能源补贴政策对续航的门槛要求越来越高，致使车企不断推出高续航的车型来满足政策门槛。以2018年补贴政策为例，相比2017年的政策，对续航里程300km以下的车型补贴金额进行了下调，300km以上的车型补贴相应增加。</p>\n<p>今年的补贴政策就更有意思，根据2020年12月31日发布的补贴政策通知，纯电动乘用车续航里程在300公里以下的一律取消补贴。摆在国产车企面前，只有两个选择：一、把续航增加到300公里，拿到补贴；二、不要补贴，硬卖低续航的微型电动车。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc6e77909845462fa45e894feee01125\" tg-width=\"550\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\">欧拉黑猫（拍摄：虎嗅）</p>\n<p>第一类的产品，会直接把300km续航当做产品及格线。比如欧拉黑猫基础版续航为301km，奔奔E-star续航为301km，奇瑞小蚂蚁续航同样是301km。这样一来，在确保补贴金额最大化的同时，避免增加过多续航所带来的电池成本增加，最终就实现了产品定价的最低化。</p>\n<p>而五菱宏光MINI EV就属于第二类，不要补贴，只求最低价。2.88万元起的宏光MINI EV，续航只有120km。即便是高配版4.36万元的车型，续航也才170km，与补贴门槛的300km相去甚远。事实证明，不要国家补贴也能畅销。去年7月上市以来，宏光MINI EV连续9个月稳居中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>市场销冠。</p>\n<p>宏光MINI EV崛起，让更多车企开始探索无补贴的“无人区”。比如，前广汽<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>创始人廖兵创办的自由汽车，据一位知情人士向虎嗅透露，自由汽车目前准备进军10万元以下的微型纯电动市场，对标宏光MINI EV、长安奔奔EV等热销车型。还有，大众汽车旗下产品思皓E10X，起售价3.99万-7.59万元，提供NEDC工况150km、200km、302km三种续航版本。</p>\n<p>看到这，可能有很多人表示疑惑，原来燃油车都没有卖过这么便宜，现在纯电动汽车为何纷纷便宜到跟“老年代步车”抢市场呢？低价背后还有个秘密，是双积分制度。</p>\n<p>今年5月，工信息部发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理实施情况年度报告（2021）》。报告显示，2020年度，中国138家乘用车企业中，燃料消耗量负积分达666万，新能源正积分为328万分。这也就意味着，双积分仍存在338万分的缺口。</p>\n<p>稍微科普一下“双积分制度”：生产新能源车积正分，燃油车积负分，各类车积多少分有明确标准，以一年为限，车企的积分=平均燃油消耗量负积分+新能源汽车正积分。负积分可以与正积分之间进行交易，抵偿，转让等。</p>\n<p>根据规定，如果车企没有满足新能源的积分要求，将会受到暂停高油耗产品申报、暂停高油耗产品生产等处罚。不过，对于企业平均燃料消耗量负积分数量较大的车企来说，可以使用本企业结转的平均燃料消耗量正积分、使用本企业受让的平均燃料消耗量正积分、使用本企业产生的新能源汽车正积分，以及购买新能源汽车正积分这几种办法来抵偿负积分。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e0b4ddf19202ec2e49e3241cc8c5422\" tg-width=\"550\" tg-height=\"265\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0c4f49d586e24e4fca7c35064d8a579\" tg-width=\"550\" tg-height=\"263\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>简单来说，对于主要生产燃油车的企业，要么花钱买积分，要么多卖新能源汽车赚积分。</p>\n<p>不久前，有外媒报道，大众在中国的合资企业一汽-大众将从特斯拉购买新能源汽车积分，出价约为每个积分3000元人民币，远高于前几年的价格。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601377\">兴业证券</a>发布的研报显示，当前新能源积分交易价格已从最初的300元-500元/分，上涨至2500元-3000元/分，涨幅达9倍。全国工商联汽车经销商商会常务会长、新能源汽车专委会会长李金勇在采访中表示，今年的新能源积分将延续去年供不应求的局面，积分价格或将达到6000-10000元/分。</p>\n<p>另一种方式，就是多卖新能源汽车。比如上汽通用五菱2020年度，获得了44万新能源正积分，为上汽通用解决92万负积分提供了一定的保障。</p>\n<p>以<a href=\"https://laohu8.com/S/02333\">长城汽车</a>旗下欧拉品牌的欧拉黑猫为例，2021年，一辆欧拉黑猫可获取新能源正积分2.08分，每分价格计为6000元，电池成本可下降100元/千瓦时，磷酸铁锂成本的降幅更大，虽然补贴减少了，但总成本仍可降低1.24万元。也就是说，电池成本的降低足以抵消补贴减少对企业造车成本的不利影响。</p>\n<p>一位欧拉汽车的销售告诉虎嗅，在欧拉品牌的销量帮助下，去年长城汽车完成了双积分任务，也就意味着长城汽车不需要额外花钱购买新能源正积分。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f96da395f189240abfe1bafe3ebad45e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"200\" referrerpolicy=\"no-referrer\">图片来源：《电动汽车观察家》</p>\n<p>再比如，长安汽车2020年的平均燃料消耗量负积分接近62万分，新能源正积分只有不到3万分，还需要60万分需要抵偿。同理，如果购买积分，每分3000元，需要花费18亿元。如果生产奔奔EV，每辆车的新能源正积分算作2分，则需生产30万辆即可。有内部人士透露，即便低价卖车亏钱，也比购买积分付出的性价比高，这是长安力推超低价奔奔E-Star的主要原因。</p>\n<p><b>写在最后</b></p>\n<p>一个更有趣的现象，正在发生。</p>\n<p>今年6月17日，工信部就《纯电动乘用车技术条件》这项推荐性国家标准征求意见。标准增加了针对微型低速纯电动乘用车的技术要求，这意味着，“老年代步车”有望从监管灰色地带纳入正规化管理。</p>\n<p>“我认为把低速电动车纳入规范化管理，事实上给予了规范企业一个上升的通道，同时淘汰不规范的企业，不过这一定程度上导致微型车企业面临尴尬的局面。”</p>\n<p>中国汽车流通协会汽车市场研究分会秘书长崔东树在采访中表示，微型车企业要在高成本与求生存之间进行选择，上去的话成本就高了，下去的话就没有活路了。</p>\n<p>接下来，很可能你会看到这样的市场情形——国产车企生产的微型纯电动汽车，和“老头乐”开始抢市场。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>国产“网红”电动汽车，廉价背后的秘密</title>\n<style 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22:43</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>作者／王笑渔</p>\n<p>国产廉价电动车，重出江湖。</p>\n<p>6月8日，乘联会公布了5月国内汽车销量数据。意料之外的是，被负面新闻缠绕的<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>中国，并没有出现销量大跌的情况，5月仍售出了33,463辆新车，较4月份的25,845辆增长了29％。而意料之中的是，“五菱神车”宏光MINI EV以29,706辆的成绩，继续占据榜首。</p>\n<p>这份榜单，虽然洋洋洒洒列出15款新能源汽车，但是舆论的焦点无疑都汇聚在了第二、第三名，这两款来自特斯拉的“网红车”上。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a821fb9d394d8f9f5386fd832ac7bb2a\" tg-width=\"550\" tg-height=\"837\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如果仔细再研究一下这个榜单。相信没有哪一家中国车企能笑得起来。</p>\n<p>5月销量榜的TOP15的车型中，有8款车售价在10万元（含10万元）以下，也就是说——卖得好的国产新能源汽车，绝大多数都是低端车型。</p>\n<p><b>一、廉价电动车重出江湖</b></p>\n<p>“跟老款长得一样，配置比老款更低，取消了安全气囊。”</p>\n<p>近日，虎嗅在探访位于北京朝阳区来广营地区的几家4S店后发现，新能源汽车销量榜上位列第四名的长安奔奔EV，实则是一款“减配”而来的廉价电动汽车。</p>\n<p>据这家<a href=\"https://laohu8.com/S/000625\">长安汽车</a>4S店的销售介绍，他们这里目前出售的车型为奔奔E-star国民版，是老款长安奔奔EV的“同门兄弟”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0504107bbcf8796f95f6fe2e3a95ba84\" tg-width=\"550\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>两者虽然外观并无差别，但作为今年1月15日上市的车型，长安奔奔E-Star国民版的价格被拉低到了2.98万元起，比老款奔奔EV最低配版本4.98万元的起售价，还要低了2万元。</p>\n<p>新款降价2万卖，难道是厂家用心回馈消费者吗？这位长安汽车4S店销售告诉虎嗅，2.98万元和3.98万元的国民版取消了安全气囊。作为对比，老款奔奔EV最低售价为4.98万元的版本都标配了主/副驾驶安全气囊。</p>\n<p>都2021年了，安全气囊竟然不是标配？疑似减配的地方，在长安这款车上不止一处。根据HM\"&gt;<a href=\"https://laohu8.com/S/ATHM\">汽车之家</a>提供的车型参数可以发现，国民版还取消了驻车雷达、刹车辅助， 就连轮圈也从原来的铝合金换成了钢材，空调也只有暖风。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/764bebc0e19571bb4c3d9edd00517db5\" tg-width=\"550\" tg-height=\"501\" referrerpolicy=\"no-referrer\">截图自汽车之家</p>\n<p>在电池方面，新款的两个低配版本，都采用了磷酸铁锂电池。比老款的三元锂电池成本更低，但续航从原来的210km降低至150km。“想要快充的话，需要加999元可以选配”，这位销售告诉虎嗅。</p>\n<p>即便是减配，但超低的售价也吸引了无数消费者买单。一位在场销售表示，目前大部分配置都没有车，需要等起码1个月的时间才有车。“现在都可以定了，反正价格就这样”，临走前这位销售漫不经心的说道。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0987d939878f26811eb9f12d9a3ccebe\" tg-width=\"550\" tg-height=\"317\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>不愁卖的廉价电动车不止奔奔。</p>\n<p>销量榜上的第七名奇瑞eQ，在奇瑞新能源销售门店售出的实则为“奇瑞小蚂蚁”——一款2016年问世的微型纯电动汽车。</p>\n<p>经历五年的市场洗礼，这款车依旧能卖上销量榜，靠的不是减配，而是优惠。比如6.98万元的中配版，现金优惠高达1万元，购车价不到6万元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/581c7a8e469c3802e4d5d670f300357e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\">奇瑞小蚂蚁（拍摄：虎嗅）</p>\n<p>奇瑞新能源4S店的销售还表示，“现在还有现车，但下个月就不一定了，本月26号北京将释放一批新能源指标，7月会迎来旺季。”</p>\n<p>拿出上万元现金补贴的经销商不在少数。<a href=\"https://laohu8.com/S/601633\">长城汽车</a>旗下的欧拉品牌，目前在售多款车型中，销量较好的为欧拉黑猫，最低配版售价为69,800元。4S店给出现金优惠为10,500元，购车价与奇瑞小蚂蚁同样不到6万元。如果指定配置，没有现车的话，需要等待至少1个月以上。</p>\n<p>低价+现金优惠，成了传统车企的新能源汽车销量秘诀。</p>\n<p><b>二、廉价背后的秘密</b></p>\n<p>在早期的新能源汽车领域，想要卖出低价靠的是补贴。</p>\n<p>举个例子，2017款奇瑞eQ电动车指导售价区间为16.99-17.19万元，在享受国家补贴、地方补贴和厂家补贴后，售价为6.98-7.18万元。以2017年当年北京的新能源汽车补贴政策计算，这款车能拿到国家、地方补贴为5.6万元。</p>\n<p>为补贴而应试考试的车企不在少数。最直接的证据就是续航，从2017年至今，新能源补贴政策对续航的门槛要求越来越高，致使车企不断推出高续航的车型来满足政策门槛。以2018年补贴政策为例，相比2017年的政策，对续航里程300km以下的车型补贴金额进行了下调，300km以上的车型补贴相应增加。</p>\n<p>今年的补贴政策就更有意思，根据2020年12月31日发布的补贴政策通知，纯电动乘用车续航里程在300公里以下的一律取消补贴。摆在国产车企面前，只有两个选择：一、把续航增加到300公里，拿到补贴；二、不要补贴，硬卖低续航的微型电动车。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc6e77909845462fa45e894feee01125\" tg-width=\"550\" tg-height=\"412\" referrerpolicy=\"no-referrer\">欧拉黑猫（拍摄：虎嗅）</p>\n<p>第一类的产品，会直接把300km续航当做产品及格线。比如欧拉黑猫基础版续航为301km，奔奔E-star续航为301km，奇瑞小蚂蚁续航同样是301km。这样一来，在确保补贴金额最大化的同时，避免增加过多续航所带来的电池成本增加，最终就实现了产品定价的最低化。</p>\n<p>而五菱宏光MINI EV就属于第二类，不要补贴，只求最低价。2.88万元起的宏光MINI EV，续航只有120km。即便是高配版4.36万元的车型，续航也才170km，与补贴门槛的300km相去甚远。事实证明，不要国家补贴也能畅销。去年7月上市以来，宏光MINI EV连续9个月稳居中<a href=\"https://laohu8.com/S/600617\">国新能源</a>市场销冠。</p>\n<p>宏光MINI EV崛起，让更多车企开始探索无补贴的“无人区”。比如，前广汽<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>创始人廖兵创办的自由汽车，据一位知情人士向虎嗅透露，自由汽车目前准备进军10万元以下的微型纯电动市场，对标宏光MINI EV、长安奔奔EV等热销车型。还有，大众汽车旗下产品思皓E10X，起售价3.99万-7.59万元，提供NEDC工况150km、200km、302km三种续航版本。</p>\n<p>看到这，可能有很多人表示疑惑，原来燃油车都没有卖过这么便宜，现在纯电动汽车为何纷纷便宜到跟“老年代步车”抢市场呢？低价背后还有个秘密，是双积分制度。</p>\n<p>今年5月，工信息部发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理实施情况年度报告（2021）》。报告显示，2020年度，中国138家乘用车企业中，燃料消耗量负积分达666万，新能源正积分为328万分。这也就意味着，双积分仍存在338万分的缺口。</p>\n<p>稍微科普一下“双积分制度”：生产新能源车积正分，燃油车积负分，各类车积多少分有明确标准，以一年为限，车企的积分=平均燃油消耗量负积分+新能源汽车正积分。负积分可以与正积分之间进行交易，抵偿，转让等。</p>\n<p>根据规定，如果车企没有满足新能源的积分要求，将会受到暂停高油耗产品申报、暂停高油耗产品生产等处罚。不过，对于企业平均燃料消耗量负积分数量较大的车企来说，可以使用本企业结转的平均燃料消耗量正积分、使用本企业受让的平均燃料消耗量正积分、使用本企业产生的新能源汽车正积分，以及购买新能源汽车正积分这几种办法来抵偿负积分。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5e0b4ddf19202ec2e49e3241cc8c5422\" tg-width=\"550\" tg-height=\"265\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0c4f49d586e24e4fca7c35064d8a579\" tg-width=\"550\" tg-height=\"263\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>简单来说，对于主要生产燃油车的企业，要么花钱买积分，要么多卖新能源汽车赚积分。</p>\n<p>不久前，有外媒报道，大众在中国的合资企业一汽-大众将从特斯拉购买新能源汽车积分，出价约为每个积分3000元人民币，远高于前几年的价格。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601377\">兴业证券</a>发布的研报显示，当前新能源积分交易价格已从最初的300元-500元/分，上涨至2500元-3000元/分，涨幅达9倍。全国工商联汽车经销商商会常务会长、新能源汽车专委会会长李金勇在采访中表示，今年的新能源积分将延续去年供不应求的局面，积分价格或将达到6000-10000元/分。</p>\n<p>另一种方式，就是多卖新能源汽车。比如上汽通用五菱2020年度，获得了44万新能源正积分，为上汽通用解决92万负积分提供了一定的保障。</p>\n<p>以<a href=\"https://laohu8.com/S/02333\">长城汽车</a>旗下欧拉品牌的欧拉黑猫为例，2021年，一辆欧拉黑猫可获取新能源正积分2.08分，每分价格计为6000元，电池成本可下降100元/千瓦时，磷酸铁锂成本的降幅更大，虽然补贴减少了，但总成本仍可降低1.24万元。也就是说，电池成本的降低足以抵消补贴减少对企业造车成本的不利影响。</p>\n<p>一位欧拉汽车的销售告诉虎嗅，在欧拉品牌的销量帮助下，去年长城汽车完成了双积分任务，也就意味着长城汽车不需要额外花钱购买新能源正积分。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f96da395f189240abfe1bafe3ebad45e\" tg-width=\"550\" tg-height=\"200\" referrerpolicy=\"no-referrer\">图片来源：《电动汽车观察家》</p>\n<p>再比如，长安汽车2020年的平均燃料消耗量负积分接近62万分，新能源正积分只有不到3万分，还需要60万分需要抵偿。同理，如果购买积分，每分3000元，需要花费18亿元。如果生产奔奔EV，每辆车的新能源正积分算作2分，则需生产30万辆即可。有内部人士透露，即便低价卖车亏钱，也比购买积分付出的性价比高，这是长安力推超低价奔奔E-Star的主要原因。</p>\n<p><b>写在最后</b></p>\n<p>一个更有趣的现象，正在发生。</p>\n<p>今年6月17日，工信部就《纯电动乘用车技术条件》这项推荐性国家标准征求意见。标准增加了针对微型低速纯电动乘用车的技术要求，这意味着，“老年代步车”有望从监管灰色地带纳入正规化管理。</p>\n<p>“我认为把低速电动车纳入规范化管理，事实上给予了规范企业一个上升的通道，同时淘汰不规范的企业，不过这一定程度上导致微型车企业面临尴尬的局面。”</p>\n<p>中国汽车流通协会汽车市场研究分会秘书长崔东树在采访中表示，微型车企业要在高成本与求生存之间进行选择，上去的话成本就高了，下去的话就没有活路了。</p>\n<p>接下来，很可能你会看到这样的市场情形——国产车企生产的微型纯电动汽车，和“老头乐”开始抢市场。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b0973327334b37476e8dc23769e2729e","relate_stocks":{"00305":"五菱汽车","000625":"长安汽车"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1196526895","content_text":"作者／王笑渔\n国产廉价电动车，重出江湖。\n6月8日，乘联会公布了5月国内汽车销量数据。意料之外的是，被负面新闻缠绕的特斯拉中国，并没有出现销量大跌的情况，5月仍售出了33,463辆新车，较4月份的25,845辆增长了29％。而意料之中的是，“五菱神车”宏光MINI EV以29,706辆的成绩，继续占据榜首。\n这份榜单，虽然洋洋洒洒列出15款新能源汽车，但是舆论的焦点无疑都汇聚在了第二、第三名，这两款来自特斯拉的“网红车”上。\n\n如果仔细再研究一下这个榜单。相信没有哪一家中国车企能笑得起来。\n5月销量榜的TOP15的车型中，有8款车售价在10万元（含10万元）以下，也就是说——卖得好的国产新能源汽车，绝大多数都是低端车型。\n一、廉价电动车重出江湖\n“跟老款长得一样，配置比老款更低，取消了安全气囊。”\n近日，虎嗅在探访位于北京朝阳区来广营地区的几家4S店后发现，新能源汽车销量榜上位列第四名的长安奔奔EV，实则是一款“减配”而来的廉价电动汽车。\n据这家长安汽车4S店的销售介绍，他们这里目前出售的车型为奔奔E-star国民版，是老款长安奔奔EV的“同门兄弟”。\n\n两者虽然外观并无差别，但作为今年1月15日上市的车型，长安奔奔E-Star国民版的价格被拉低到了2.98万元起，比老款奔奔EV最低配版本4.98万元的起售价，还要低了2万元。\n新款降价2万卖，难道是厂家用心回馈消费者吗？这位长安汽车4S店销售告诉虎嗅，2.98万元和3.98万元的国民版取消了安全气囊。作为对比，老款奔奔EV最低售价为4.98万元的版本都标配了主/副驾驶安全气囊。\n都2021年了，安全气囊竟然不是标配？疑似减配的地方，在长安这款车上不止一处。根据HM\">汽车之家提供的车型参数可以发现，国民版还取消了驻车雷达、刹车辅助， 就连轮圈也从原来的铝合金换成了钢材，空调也只有暖风。\n截图自汽车之家\n在电池方面，新款的两个低配版本，都采用了磷酸铁锂电池。比老款的三元锂电池成本更低，但续航从原来的210km降低至150km。“想要快充的话，需要加999元可以选配”，这位销售告诉虎嗅。\n即便是减配，但超低的售价也吸引了无数消费者买单。一位在场销售表示，目前大部分配置都没有车，需要等起码1个月的时间才有车。“现在都可以定了，反正价格就这样”，临走前这位销售漫不经心的说道。\n\n不愁卖的廉价电动车不止奔奔。\n销量榜上的第七名奇瑞eQ，在奇瑞新能源销售门店售出的实则为“奇瑞小蚂蚁”——一款2016年问世的微型纯电动汽车。\n经历五年的市场洗礼，这款车依旧能卖上销量榜，靠的不是减配，而是优惠。比如6.98万元的中配版，现金优惠高达1万元，购车价不到6万元。\n奇瑞小蚂蚁（拍摄：虎嗅）\n奇瑞新能源4S店的销售还表示，“现在还有现车，但下个月就不一定了，本月26号北京将释放一批新能源指标，7月会迎来旺季。”\n拿出上万元现金补贴的经销商不在少数。长城汽车旗下的欧拉品牌，目前在售多款车型中，销量较好的为欧拉黑猫，最低配版售价为69,800元。4S店给出现金优惠为10,500元，购车价与奇瑞小蚂蚁同样不到6万元。如果指定配置，没有现车的话，需要等待至少1个月以上。\n低价+现金优惠，成了传统车企的新能源汽车销量秘诀。\n二、廉价背后的秘密\n在早期的新能源汽车领域，想要卖出低价靠的是补贴。\n举个例子，2017款奇瑞eQ电动车指导售价区间为16.99-17.19万元，在享受国家补贴、地方补贴和厂家补贴后，售价为6.98-7.18万元。以2017年当年北京的新能源汽车补贴政策计算，这款车能拿到国家、地方补贴为5.6万元。\n为补贴而应试考试的车企不在少数。最直接的证据就是续航，从2017年至今，新能源补贴政策对续航的门槛要求越来越高，致使车企不断推出高续航的车型来满足政策门槛。以2018年补贴政策为例，相比2017年的政策，对续航里程300km以下的车型补贴金额进行了下调，300km以上的车型补贴相应增加。\n今年的补贴政策就更有意思，根据2020年12月31日发布的补贴政策通知，纯电动乘用车续航里程在300公里以下的一律取消补贴。摆在国产车企面前，只有两个选择：一、把续航增加到300公里，拿到补贴；二、不要补贴，硬卖低续航的微型电动车。\n欧拉黑猫（拍摄：虎嗅）\n第一类的产品，会直接把300km续航当做产品及格线。比如欧拉黑猫基础版续航为301km，奔奔E-star续航为301km，奇瑞小蚂蚁续航同样是301km。这样一来，在确保补贴金额最大化的同时，避免增加过多续航所带来的电池成本增加，最终就实现了产品定价的最低化。\n而五菱宏光MINI EV就属于第二类，不要补贴，只求最低价。2.88万元起的宏光MINI EV，续航只有120km。即便是高配版4.36万元的车型，续航也才170km，与补贴门槛的300km相去甚远。事实证明，不要国家补贴也能畅销。去年7月上市以来，宏光MINI EV连续9个月稳居中国新能源市场销冠。\n宏光MINI EV崛起，让更多车企开始探索无补贴的“无人区”。比如，前广汽蔚来创始人廖兵创办的自由汽车，据一位知情人士向虎嗅透露，自由汽车目前准备进军10万元以下的微型纯电动市场，对标宏光MINI EV、长安奔奔EV等热销车型。还有，大众汽车旗下产品思皓E10X，起售价3.99万-7.59万元，提供NEDC工况150km、200km、302km三种续航版本。\n看到这，可能有很多人表示疑惑，原来燃油车都没有卖过这么便宜，现在纯电动汽车为何纷纷便宜到跟“老年代步车”抢市场呢？低价背后还有个秘密，是双积分制度。\n今年5月，工信息部发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理实施情况年度报告（2021）》。报告显示，2020年度，中国138家乘用车企业中，燃料消耗量负积分达666万，新能源正积分为328万分。这也就意味着，双积分仍存在338万分的缺口。\n稍微科普一下“双积分制度”：生产新能源车积正分，燃油车积负分，各类车积多少分有明确标准，以一年为限，车企的积分=平均燃油消耗量负积分+新能源汽车正积分。负积分可以与正积分之间进行交易，抵偿，转让等。\n根据规定，如果车企没有满足新能源的积分要求，将会受到暂停高油耗产品申报、暂停高油耗产品生产等处罚。不过，对于企业平均燃料消耗量负积分数量较大的车企来说，可以使用本企业结转的平均燃料消耗量正积分、使用本企业受让的平均燃料消耗量正积分、使用本企业产生的新能源汽车正积分，以及购买新能源汽车正积分这几种办法来抵偿负积分。\n\n简单来说，对于主要生产燃油车的企业，要么花钱买积分，要么多卖新能源汽车赚积分。\n不久前，有外媒报道，大众在中国的合资企业一汽-大众将从特斯拉购买新能源汽车积分，出价约为每个积分3000元人民币，远高于前几年的价格。\n兴业证券发布的研报显示，当前新能源积分交易价格已从最初的300元-500元/分，上涨至2500元-3000元/分，涨幅达9倍。全国工商联汽车经销商商会常务会长、新能源汽车专委会会长李金勇在采访中表示，今年的新能源积分将延续去年供不应求的局面，积分价格或将达到6000-10000元/分。\n另一种方式，就是多卖新能源汽车。比如上汽通用五菱2020年度，获得了44万新能源正积分，为上汽通用解决92万负积分提供了一定的保障。\n以长城汽车旗下欧拉品牌的欧拉黑猫为例，2021年，一辆欧拉黑猫可获取新能源正积分2.08分，每分价格计为6000元，电池成本可下降100元/千瓦时，磷酸铁锂成本的降幅更大，虽然补贴减少了，但总成本仍可降低1.24万元。也就是说，电池成本的降低足以抵消补贴减少对企业造车成本的不利影响。\n一位欧拉汽车的销售告诉虎嗅，在欧拉品牌的销量帮助下，去年长城汽车完成了双积分任务，也就意味着长城汽车不需要额外花钱购买新能源正积分。\n图片来源：《电动汽车观察家》\n再比如，长安汽车2020年的平均燃料消耗量负积分接近62万分，新能源正积分只有不到3万分，还需要60万分需要抵偿。同理，如果购买积分，每分3000元，需要花费18亿元。如果生产奔奔EV，每辆车的新能源正积分算作2分，则需生产30万辆即可。有内部人士透露，即便低价卖车亏钱，也比购买积分付出的性价比高，这是长安力推超低价奔奔E-Star的主要原因。\n写在最后\n一个更有趣的现象，正在发生。\n今年6月17日，工信部就《纯电动乘用车技术条件》这项推荐性国家标准征求意见。标准增加了针对微型低速纯电动乘用车的技术要求，这意味着，“老年代步车”有望从监管灰色地带纳入正规化管理。\n“我认为把低速电动车纳入规范化管理，事实上给予了规范企业一个上升的通道，同时淘汰不规范的企业，不过这一定程度上导致微型车企业面临尴尬的局面。”\n中国汽车流通协会汽车市场研究分会秘书长崔东树在采访中表示，微型车企业要在高成本与求生存之间进行选择，上去的话成本就高了，下去的话就没有活路了。\n接下来，很可能你会看到这样的市场情形——国产车企生产的微型纯电动汽车，和“老头乐”开始抢市场。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":442,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":160926090,"gmtCreate":1623770014210,"gmtModify":1703818931269,"author":{"id":"3574395209516109","authorId":"3574395209516109","name":"AB_Iphone","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574395209516109","authorIdStr":"3574395209516109"},"themes":[],"htmlText":"Mmh… 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22:49","market":"us","language":"zh","title":"壳牌考虑出售美国最大油田100亿美元股份，打的是什么牌？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1149978895","media":"金十数据","summary":"石油巨头壳牌考虑出售价值高达100亿美元的油田股份，会不会影响石油价格呢？\n\n据知情人士透露，石油巨头荷兰皇家壳牌公司正在审查其在美国最大油田的持有股份，并考虑出售该股份。这是因为壳牌公司希望专注于其","content":"<blockquote>\n 石油巨头壳牌考虑出售价值高达100亿美元的油田股份，会不会影响石油价格呢？\n</blockquote>\n<p>据知情人士透露，石油巨头荷兰皇家壳牌公司正在审查其在美国最大油田的持有股份，并考虑出售该股份。<b>这是因为壳牌公司希望专注于其利润最高的石油和天然气产业并增加其低碳投资。</b></p>\n<p>此次出售可能是壳牌在二叠纪盆地（主要位于德克萨斯州）约26万英亩（105200公顷）的部分或全部土地。<b>有不愿透露姓名的消息人士称，会谈是私下进行的，所持股份价值可能高达100亿美元。</b></p>\n<p>不过CNBC已单独确认，本次出售并不紧急，目前正在与买家或潜在多个买家进行谈判。其中一些涉及的土地是与<a href=\"https://laohu8.com/S/OXY\">西方石油</a>公司（Occidental）合资企业的一部分。壳牌对此拒绝评价。</p>\n<p>壳牌是世界上最大的石油公司之一，而石油公司正受到来自投资者的压力，他们要求减少化石燃料投资，以阻止碳排放导致的全球气候变化。壳牌、BP Plc和<a 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Darby分析了G7协议：</p>\n<p>“首先，跨国公司将在其经营所在的每个国家支付至少15%的全球最低公司税率，”他写道，“其次，……税收将适用于任何利润率不低于10%的全球性公司。此后，上述利润的20%将在其经营所在的国家/地区分配和征税。”</p>\n<p>需要明确的是，G7提案是一项国际协议，代表着各国在处理跨国公司税收方面向前迈出了一大步。但各国有自己的税法，立法者需要数年时间来起草、谈判和通过——而且最后看起来可能与G7的提案大相径庭。例如，美国共和党目前就反对提高公司税。</p>\n<p>这些国家需要通过立法来执行七国集团协议，这也解释了为什么不会马上感受到上周末提案的影响。然后， 再加上15%的最低公司税率， 这并不是那么高。</p>\n<p>那15%的最低税率对美股有何影响？</p>\n<p>今年早些时候，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>的大卫·科斯汀 (David Kostin) 计算得出，15%的最低税率将对标普500指数2022年的每股收益造成1美元的拖累。与民主党政策制定者目前设想的其他公司税上调相比，这并不算多。</p>\n<p>目前美国的企业所得税税率为21%，低于2017年共和党领导国会时的35%。将法定公司税率从21%提高到28%——介于当前税率和2018年之前的税率之间——将使该指数明年每股203美元的预期收益减少8美元。根据科斯汀的计算，拜登政府的另外两项提案，即全球无形低税收收入率翻倍至21%和额外的社会保障工资税，如果获得通过，每项提案都可能在2022年吃掉标普500指数收益中的5美元。</p>\n<p>但是，根据Gavekal的两位分析师估计，如果全球就最低税率15%达成的协议，其影响将比仅仅从标普500指数收益中减去一美元更为广泛——如果它能够将国际竞争抛在后面并鼓励各国全面提高公司税率研究。</p>\n<p>\"通过克服长期以来对国家税收主权的偏见，支持超越国家层面的合作，该协议减少了国际税收竞争，\"Yanmei Xie和Udith Sikand写道。从长远来看，这只会意味着更高的有效公司税率。</p>\n<p>由于无形资产而拥有大量收入的公司将受到七国集团提案的影响最大。Jefferies 的Darby表示，这尤其针对大型互联网公司和制药公司。</p>\n<p>对于像<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>或谷歌母公司Alphabet这样提供数字服务的公司来说，目前很容易在爱尔兰这样的低税收管辖区注册公司总部，并将其海外利润转移到那里。</p>\n<p>制药公司也是如此，公司在一个国家注册专利，但在全球销售药品。这与一家在工厂雇佣工人并在该国销售实物的制造公司形成鲜明对比， 后者无法采取这种避税策略。</p>\n<p>高盛的Kostin对标普500指数成分股进行了筛选，提取出30家公司，这些公司的收入至少有50%来自美国以外，且外国实际税率低于15%，它们绝大多数集中在科技或医疗保健行业。</p>\n<p>&nbsp;</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f966cd05c6d82c619e66e17ae40aa65e\" tg-width=\"691\" tg-height=\"904\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>数据来源：高盛</span></p>\n<p>以半导体设计公司<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>为例。根据Kostin的估计，该公司67%的收入来自国外，并为这些利润缴纳4%的有效税率。根据该公司的数据，英伟达最近一个财年的整体有效税率为1.7%，而其净利润率为26%。它为超过43亿美元的净收入缴纳了7700万美元的税款。</p>\n<p>&nbsp;“我们2021和2020财年的有效税率低于美国21%的法定税率，这主要是因为在英属维尔京群岛、以色列和香港等司法管辖区赚取的收入，其税率低于美国法定税率，还有美国联邦研究税收抵免的承认以及与股票薪酬相关的超额税收优惠，”英伟达在其最新的年度报告中写道。</p>\n<p>如果按照G7的提议，英伟达的纳税将会上升，允许各国对公司在其境内开展的业务征收更高的税率，而不管它最终将这些利润通过哪个外国实体。</p>\n<p>此外，科技巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/EA\">电子艺界</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>和eBay，以及支付巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/V\">Visa</a>，制药巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/AMGN\">安进</a>和医疗器械制造商<a href=\"https://laohu8.com/S/COO\">库珀医疗</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EW\">爱德华兹</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/SYK\">史赛克</a>等也榜上有名。</p>\n<p>投资者不太可能根据G7的最新举措对他们的股票进行取舍。但要注意这些可能只是即将出台的更严厉公司税收措施的前兆。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>15%的全球最低公司税率对股市意味着什么？</title>\n<style 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这并不是那么高。</p>\n<p>那15%的最低税率对美股有何影响？</p>\n<p>今年早些时候，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>的大卫·科斯汀 (David Kostin) 计算得出，15%的最低税率将对标普500指数2022年的每股收益造成1美元的拖累。与民主党政策制定者目前设想的其他公司税上调相比，这并不算多。</p>\n<p>目前美国的企业所得税税率为21%，低于2017年共和党领导国会时的35%。将法定公司税率从21%提高到28%——介于当前税率和2018年之前的税率之间——将使该指数明年每股203美元的预期收益减少8美元。根据科斯汀的计算，拜登政府的另外两项提案，即全球无形低税收收入率翻倍至21%和额外的社会保障工资税，如果获得通过，每项提案都可能在2022年吃掉标普500指数收益中的5美元。</p>\n<p>但是，根据Gavekal的两位分析师估计，如果全球就最低税率15%达成的协议，其影响将比仅仅从标普500指数收益中减去一美元更为广泛——如果它能够将国际竞争抛在后面并鼓励各国全面提高公司税率研究。</p>\n<p>\"通过克服长期以来对国家税收主权的偏见，支持超越国家层面的合作，该协议减少了国际税收竞争，\"Yanmei Xie和Udith Sikand写道。从长远来看，这只会意味着更高的有效公司税率。</p>\n<p>由于无形资产而拥有大量收入的公司将受到七国集团提案的影响最大。Jefferies 的Darby表示，这尤其针对大型互联网公司和制药公司。</p>\n<p>对于像<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>或谷歌母公司Alphabet这样提供数字服务的公司来说，目前很容易在爱尔兰这样的低税收管辖区注册公司总部，并将其海外利润转移到那里。</p>\n<p>制药公司也是如此，公司在一个国家注册专利，但在全球销售药品。这与一家在工厂雇佣工人并在该国销售实物的制造公司形成鲜明对比， 后者无法采取这种避税策略。</p>\n<p>高盛的Kostin对标普500指数成分股进行了筛选，提取出30家公司，这些公司的收入至少有50%来自美国以外，且外国实际税率低于15%，它们绝大多数集中在科技或医疗保健行业。</p>\n<p>&nbsp;</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f966cd05c6d82c619e66e17ae40aa65e\" tg-width=\"691\" tg-height=\"904\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><span>数据来源：高盛</span></p>\n<p>以半导体设计公司<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>为例。根据Kostin的估计，该公司67%的收入来自国外，并为这些利润缴纳4%的有效税率。根据该公司的数据，英伟达最近一个财年的整体有效税率为1.7%，而其净利润率为26%。它为超过43亿美元的净收入缴纳了7700万美元的税款。</p>\n<p>&nbsp;“我们2021和2020财年的有效税率低于美国21%的法定税率，这主要是因为在英属维尔京群岛、以色列和香港等司法管辖区赚取的收入，其税率低于美国法定税率，还有美国联邦研究税收抵免的承认以及与股票薪酬相关的超额税收优惠，”英伟达在其最新的年度报告中写道。</p>\n<p>如果按照G7的提议，英伟达的纳税将会上升，允许各国对公司在其境内开展的业务征收更高的税率，而不管它最终将这些利润通过哪个外国实体。</p>\n<p>此外，科技巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/EA\">电子艺界</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/ADBE\">Adobe</a>，<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>和eBay，以及支付巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/V\">Visa</a>，制药巨头<a href=\"https://laohu8.com/S/AMGN\">安进</a>和医疗器械制造商<a href=\"https://laohu8.com/S/COO\">库珀医疗</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/EW\">爱德华兹</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/SYK\">史赛克</a>等也榜上有名。</p>\n<p>投资者不太可能根据G7的最新举措对他们的股票进行取舍。但要注意这些可能只是即将出台的更严厉公司税收措施的前兆。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/8f1daa770db96139d9a5c7284b0b66f9","relate_stocks":{".SPX":"S&P 500 Index","ORCL":"甲骨文","AAPL":"苹果","EA":"艺电","V":"Visa",".DJI":"道琼斯","AVGO":"博通","EBAY":"eBay","ILMN":"Illumina","NVDA":"英伟达",".IXIC":"NASDAQ 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计算得出，15%的最低税率将对标普500指数2022年的每股收益造成1美元的拖累。与民主党政策制定者目前设想的其他公司税上调相比，这并不算多。\n目前美国的企业所得税税率为21%，低于2017年共和党领导国会时的35%。将法定公司税率从21%提高到28%——介于当前税率和2018年之前的税率之间——将使该指数明年每股203美元的预期收益减少8美元。根据科斯汀的计算，拜登政府的另外两项提案，即全球无形低税收收入率翻倍至21%和额外的社会保障工资税，如果获得通过，每项提案都可能在2022年吃掉标普500指数收益中的5美元。\n但是，根据Gavekal的两位分析师估计，如果全球就最低税率15%达成的协议，其影响将比仅仅从标普500指数收益中减去一美元更为广泛——如果它能够将国际竞争抛在后面并鼓励各国全面提高公司税率研究。\n\"通过克服长期以来对国家税收主权的偏见，支持超越国家层面的合作，该协议减少了国际税收竞争，\"Yanmei Xie和Udith Sikand写道。从长远来看，这只会意味着更高的有效公司税率。\n由于无形资产而拥有大量收入的公司将受到七国集团提案的影响最大。Jefferies 的Darby表示，这尤其针对大型互联网公司和制药公司。\n对于像Facebook或谷歌母公司Alphabet这样提供数字服务的公司来说，目前很容易在爱尔兰这样的低税收管辖区注册公司总部，并将其海外利润转移到那里。\n制药公司也是如此，公司在一个国家注册专利，但在全球销售药品。这与一家在工厂雇佣工人并在该国销售实物的制造公司形成鲜明对比， 后者无法采取这种避税策略。\n高盛的Kostin对标普500指数成分股进行了筛选，提取出30家公司，这些公司的收入至少有50%来自美国以外，且外国实际税率低于15%，它们绝大多数集中在科技或医疗保健行业。\n \n数据来源：高盛\n以半导体设计公司英伟达为例。根据Kostin的估计，该公司67%的收入来自国外，并为这些利润缴纳4%的有效税率。根据该公司的数据，英伟达最近一个财年的整体有效税率为1.7%，而其净利润率为26%。它为超过43亿美元的净收入缴纳了7700万美元的税款。\n “我们2021和2020财年的有效税率低于美国21%的法定税率，这主要是因为在英属维尔京群岛、以色列和香港等司法管辖区赚取的收入，其税率低于美国法定税率，还有美国联邦研究税收抵免的承认以及与股票薪酬相关的超额税收优惠，”英伟达在其最新的年度报告中写道。\n如果按照G7的提议，英伟达的纳税将会上升，允许各国对公司在其境内开展的业务征收更高的税率，而不管它最终将这些利润通过哪个外国实体。\n此外，科技巨头苹果，电子艺界，Adobe，甲骨文和eBay，以及支付巨头Visa，制药巨头安进和医疗器械制造商库珀医疗、爱德华兹和史赛克等也榜上有名。\n投资者不太可能根据G7的最新举措对他们的股票进行取舍。但要注意这些可能只是即将出台的更严厉公司税收措施的前兆。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":326,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":115620978,"gmtCreate":1622988333794,"gmtModify":1704194107207,"author":{"id":"3574395209516109","authorId":"3574395209516109","name":"AB_Iphone","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574395209516109","authorIdStr":"3574395209516109"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/115620978","repostId":"2141285668","repostType":4,"repost":{"id":"2141285668","kind":"highlight","pubTimestamp":1622947440,"share":"https://ttm.financial/m/news/2141285668?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-06 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Sunak表示，该协议将改革全球税收体系，使其适应全球数字时代，最关键的是确保公平，让合适的公司在合适的地方缴纳合适的税。</p>\n<p>出席伦敦会议的美国财长耶伦表示，这项协议为达成一项全球协议“提供了巨大动力”，将结束企业税收的恶性竞争，确保美国和全球中产阶级和劳动人民的公平。</p>\n<p>此前跨国企业往往通过迁往低税率国家来避税。据联合国数据，跨国公司转移利润导致各国政府每年损失的税收高达5000亿美元至6000亿美元之间。</p>\n<h2>多数公司支持协议</h2>\n<p>美国财政部长耶伦表示，此次全球税收改革方案将针对“大型盈利公司”，例如亚马逊和Facebook。</p>\n<p>她补充说，她相信这些公司几乎符合条款的各项界定。</p>\n<p>目前，大多数科技公司仍表示支持支持这一税收改革方案。</p>\n<p>Facebook全球事务副总裁Nick Clegg在推特上表示，该公司长期以来一直呼吁改革全球税收规则，他们欢迎七国集团取得的重要进展。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/367b06ce7df25f199cf409aa926b9050\" tg-width=\"534\" tg-height=\"220\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>亚马逊发言人还称该协议是“向前迈出的可喜一步”，并表示该公司支持由更大的经济合作与发展组织领导的税改进程。</p>\n<p>他同时表示，他们相信，由经合组织主导的创造多边解决方案的进程将有助于为国际税收体系带来稳定。</p>\n<p>根据爱尔兰美国商会的数据，经合组织成员包括爱尔兰等税率较低的国家，爱尔兰以12.5%的公司税率吸引了数百家美国企业，这些公司仅在爱尔兰就投资了4440亿美元，该国可能不想冒险通过达到更高的利率因此放弃了协议。</p>\n<p>谷歌的一个发言人也表示，该公司“强烈”支持的国际税收规则，希望各国继续共同努力，以确保尽快敲定一项平衡和持久的协议。</p>\n<p>即便如此，据媒体，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>在内的其他主要科技企业没有立即回应此项税收改革。</p>\n<p>分析人士指出，这些措施一旦加以实施，可能会消除苹果和欧盟在爱尔兰的税收分歧。</p>\n<p>2016年，欧盟委员会命令苹果向爱尔兰支付130亿欧元（145亿美元）的补税，因为苹果在爱尔兰获得了据称非法的低税收优惠。包括2014年的0.005%和2003年的1%的极低税率。</p>\n<p>此外，欧洲国家一直在担心这样的协议可能会把亚马逊排除在外，毕竟其利润率低于大多数科技公司。但耶伦表示，她预计亚马逊会被包括在内。</p>\n<h2>协议的未来如何？</h2>\n<p>分析人士指出，在接下来的几个月里，协议的关键细节仍有待谈判。</p>\n<p>下个月，意大利将在威尼斯举行的G20会议上为这些计划寻求更广泛的国际支持，该国表示，这些提议不仅要针对美国公司，还要针对全球大多数公司。</p>\n<p>耶伦也表示，随着新的全球规则生效，欧洲国家将取消现有的数字服务税，此前美国企业曾称这些税是对美国企业的歧视。</p>\n<p>税收如何分配也没有最终确定，并且协议最终还需要美国国会的通过。</p>\n<p>此外，一些机构还谴责该协议缺乏雄心。Oxfam不平等政策负责人Max Lawson表示，协议把门槛设得太低，以至于很多公司都可以跨过它。</p>\n<p>但爱尔兰财政部长Paschal Donohoe表示，他们国家可能会因为12.5%的税率而受到影响。他还表示，任何全球性协议也需要考虑到较小的国家。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>定了！至少15%税率，G7联手征税对科技巨头意味着什么？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ 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Sunak表示，该协议将改革全球税收体系，使其适应全球数字时代，最关键的是确保公平，让合适的公司在合适的地方缴纳合适的税。\n出席伦敦会议的美国财长耶伦表示，这项协议为达成一项全球协议“提供了巨大动力”，将结束企业税收的恶性竞争，确保美国和全球中产阶级和劳动人民的公平。\n此前跨国企业往往通过迁往低税率国家来避税。据联合国数据，跨国公司转移利润导致各国政府每年损失的税收高达5000亿美元至6000亿美元之间。\n多数公司支持协议\n美国财政部长耶伦表示，此次全球税收改革方案将针对“大型盈利公司”，例如亚马逊和Facebook。\n她补充说，她相信这些公司几乎符合条款的各项界定。\n目前，大多数科技公司仍表示支持支持这一税收改革方案。\nFacebook全球事务副总裁Nick Clegg在推特上表示，该公司长期以来一直呼吁改革全球税收规则，他们欢迎七国集团取得的重要进展。\n\n亚马逊发言人还称该协议是“向前迈出的可喜一步”，并表示该公司支持由更大的经济合作与发展组织领导的税改进程。\n他同时表示，他们相信，由经合组织主导的创造多边解决方案的进程将有助于为国际税收体系带来稳定。\n根据爱尔兰美国商会的数据，经合组织成员包括爱尔兰等税率较低的国家，爱尔兰以12.5%的公司税率吸引了数百家美国企业，这些公司仅在爱尔兰就投资了4440亿美元，该国可能不想冒险通过达到更高的利率因此放弃了协议。\n谷歌的一个发言人也表示，该公司“强烈”支持的国际税收规则，希望各国继续共同努力，以确保尽快敲定一项平衡和持久的协议。\n即便如此，据媒体，包括苹果和微软在内的其他主要科技企业没有立即回应此项税收改革。\n分析人士指出，这些措施一旦加以实施，可能会消除苹果和欧盟在爱尔兰的税收分歧。\n2016年，欧盟委员会命令苹果向爱尔兰支付130亿欧元（145亿美元）的补税，因为苹果在爱尔兰获得了据称非法的低税收优惠。包括2014年的0.005%和2003年的1%的极低税率。\n此外，欧洲国家一直在担心这样的协议可能会把亚马逊排除在外，毕竟其利润率低于大多数科技公司。但耶伦表示，她预计亚马逊会被包括在内。\n协议的未来如何？\n分析人士指出，在接下来的几个月里，协议的关键细节仍有待谈判。\n下个月，意大利将在威尼斯举行的G20会议上为这些计划寻求更广泛的国际支持，该国表示，这些提议不仅要针对美国公司，还要针对全球大多数公司。\n耶伦也表示，随着新的全球规则生效，欧洲国家将取消现有的数字服务税，此前美国企业曾称这些税是对美国企业的歧视。\n税收如何分配也没有最终确定，并且协议最终还需要美国国会的通过。\n此外，一些机构还谴责该协议缺乏雄心。Oxfam不平等政策负责人Max Lawson表示，协议把门槛设得太低，以至于很多公司都可以跨过它。\n但爱尔兰财政部长Paschal Donohoe表示，他们国家可能会因为12.5%的税率而受到影响。他还表示，任何全球性协议也需要考虑到较小的国家。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":246,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":134614301,"gmtCreate":1622221255703,"gmtModify":1704181868867,"author":{"id":"3574395209516109","authorId":"3574395209516109","name":"AB_Iphone","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574395209516109","authorIdStr":"3574395209516109"},"themes":[],"htmlText":"Of coz","listText":"Of coz","text":"Of 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>在那里卖得就不错。”</p>\n<p>但是话风一转，又略显沉重。</p>\n<p>“<b>今天，一个中国背景的公司进入到中国以外的市场，压力是非常大的，和5年前、10年前相比，压力大了一个量级，我们一定要做好充分的思想准备。我们不期望在挪威市场一炮走红，总是想着一炮走红的企业，往往会死得很难看。”</b></p>\n<p>作为中国市值第二高的汽车公司掌门人，李斌对于战略性的问题还是看得很清楚，或者说他不能不看清楚，因为华为的遭遇还历历在目。</p>\n<h3><b>01</b></h3>\n<h3><b>全球化水逆，华为遭罪</b></h3>\n<p>自1840年，西方贸易者用坚船利炮打开中国国门至今，唯一一家称得上高科技含量，又能把产品卖到全世界的中国公司，是华为。</p>\n<p><b>华为的成功，得益于全球化。但现在，全球化遭遇逆流，西方国家以各种理由试图将全球化的红利收归自己，华为正是这种逆流的受害者。</b></p>\n<p>美国以各种理由制裁华为，誓要把华为往死里搞的节奏，英国5G建设排除华为，并将现有的核心通信设备中华为部分做替换。</p>\n<p>英美两国是西方世界的老大，他们这样做，小弟们愿意也好，不愿意也罢，都只能低头跟随，加拿大、澳大利亚、新西兰、德国、意大利、印度......相继表明在5G建设中排除华为。</p>\n<p>一轮轮的制裁下来，华为也是伤痕累累。华为被迫剥离荣耀手机品牌，手机的全球占比已经掉出前五，回看两年前，我们还在为华为销量干<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>，打<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>，即将坐上全球老大而呐喊助威，短短两年，已是物是人非。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1f938c8f5e702369518674eb6fa8a419\" tg-width=\"554\" tg-height=\"138\" 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href=\"https://laohu8.com/S/QCOM\">高通</a>都没有终端品牌，但终端产品的利润率，还不到他们零头。</b></p>\n<p>当然，华为有深厚的技术积累，可以这么做，但是对于蔚来、小鹏而言，他们只能走终端这条路。</p>\n<p>现在这些公司开始出海，我们期待之余，也不免担忧，华为的遭遇究竟会不会在蔚来小鹏身上重演？</p>\n<p><b>看似云淡风轻的挪威市场，将来又会不会牵起新的血雨腥风？</b></p>\n<h3><b>02</b></h3>\n<h3><b>西方的打压，只需要一个理由</b></h3>\n<p>作为标榜民主自由的西方，打压华为，也得出师有名。</p>\n<p><b>他们最喜欢的理由，就是国家安全</b>。</p>\n<p>因为通信设备承载着大量的数据流动，无可避免会成为数据“集中营”，尤其是现在的电子化、网络化时代，一些重要的、敏感的甚至机密的信息也会在通信设备上跑。要是通信设备留有后门，很容易窃取到机密情报，这无疑是国家安全的一大隐患。</p>\n<p>但是，美国看似有理的背后，只不过是千年不变的真理：<b>只许州官放火，不许百姓点灯。</b></p>\n<p>正因为通过自己的IT优势去窃取情报的事干多了，干熟了，获得的好处多了，也才更加明白如果有人如法炮制，会是什么后果。2013年爆出的斯诺登事件，就是最好的证明。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f8e3f488f37dd4d24b03b5933d47570a\" tg-width=\"502\" tg-height=\"352\" 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no？</p>\n<p>但话又说回来，<b>如果这个逻辑成立，那同属智能汽车的蔚来、小鹏，把车卖到外国，外国也有理由报以同样的对待，蔚来又会何去何从？</b></p>\n<h3><b>03</b></h3>\n<h3><b>蔚来会</b><b>在数据安全</b><b>问题上栽跟头吗？</b></h3>\n<p>5月6日蔚来的战略发布会上，李斌被问及同样的问题，他给出的答案是：</p>\n<p>“我们会符合欧洲对数据保护的标准，欧洲对隐私保护、个人数据保护有非常严格的规定，我们要用最高的标准去要求自己。”</p>\n<p>李斌说自己最近重读了《文明的冲突与世界秩序的重建》一书，这是美国政治学家萨缪尔·亨廷顿在上世纪90年代撰写的一本关于国际关系的论著，20多年过去了，这本书依然给了自己不少启发。</p>\n<p><b>看来李斌已经看透华为的遭遇，也看透了中美两个大国博弈甚至对抗的长期性、艰巨性，所以显得很谨慎。</b></p>\n<p>不过，李斌对蔚来进入更多的国家仍然有信心。</p>\n<p>“一个国家肯定不够，未来我们会进入更多的国家。正如前面所讲，在全球市场进行扩张，肯定是一个长期的计划。在欧洲市场，挪威是第一站，计划在明年时进入到5个欧洲国家。”</p>\n<p><b>究竟又是什么给了李斌底气？</b></p>\n<p>其实，看清汽车这个行业格局，就不难理解。</p>\n<p>汽车行业的参与者很多，美欧日韩中，都有自家品牌，很难出现一家或者少数几家垄断的局面。</p>\n<p>华为被打压，其中一个重要原因，就是通信设备是少数寡头垄断的行业，华为又把原本的西方设备商基本干趴下，美国没了，日本没了，欧洲的<a href=\"https://laohu8.com/S/ERIC\">爱立信</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/NOK\">诺基亚</a>都不是对手，自己不但登上龙头老大的位置，还遥遥领先。</p>\n<p><b>但在汽车行业，还看不到中国可以干趴欧美列强的可能性。</b>燃油车就不说了，中国的自主品牌花了40年时间，也没捞到多少核心技术，反而一步步沦为西方品牌的代工厂。</p>\n<p><b>电动车来了，我们想弯道超车，但前有早已入局的特斯拉，后面还是来势汹汹的大众、奔驰、丰田、通用，这些公司的实力，没有一个比蔚来差。</b></p>\n<p>至于数据安全问题，相必美国会如法炮制，不给你进就完事了，让你进的欧洲，也不是善人，自知自己没有像样的IT企业，得依赖外国，但不代表欧洲对外国IT公司无计可施，微软、google、苹果、英特尔、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>、facebook，一言不合就被欧盟拉清单，罚款的数额，可以大到超乎想象。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e8ec59a7d87ff5eb14e1c4f9e60dedf6\" tg-width=\"496\" tg-height=\"130\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>如果中国公司触礁，搞不好被罚到倒闭，也不是没有可能，也难怪李斌说要用欧洲最高的标准要求自己。</p>\n<p>既然如此，西方又有什么理由像担忧华为那样担忧中国的电动车？</p>\n<h3><b>04</b></h3>\n<h3><b>结语</b></h3>\n<p>起源于西欧，长达数百年的全球贸易浪潮，在推动文明传播、生产力进步的同时，也编织了一张巨大的、由西方主导规则的贸易网络。这张网络直到今天，仍然源源不断地将全球利润输往西方国家，让西方臣民们过着优哉游哉的美好生活。</p>\n<p>而西方在高科技、高利润行业，在新兴产业的垄断和封锁，正是西方国家不断延续“美好生活”的秘密武器。</p>\n<p>但是，中国正努力突破这种垄断和封锁，并要在这个既有贸易格局中分一杯羹，或者说用自己的力量重塑贸易格局，让自己拥有一席之地。</p>\n<p>这必然会引起既得利益者的围追堵截，但不管如何，中国都必须也必然会突破这种封锁。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>华为遭过的罪，会在蔚来身上重演吗？</title>\n<style 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no？\n但话又说回来，如果这个逻辑成立，那同属智能汽车的蔚来、小鹏，把车卖到外国，外国也有理由报以同样的对待，蔚来又会何去何从？\n03\n蔚来会在数据安全问题上栽跟头吗？\n5月6日蔚来的战略发布会上，李斌被问及同样的问题，他给出的答案是：\n“我们会符合欧洲对数据保护的标准，欧洲对隐私保护、个人数据保护有非常严格的规定，我们要用最高的标准去要求自己。”\n李斌说自己最近重读了《文明的冲突与世界秩序的重建》一书，这是美国政治学家萨缪尔·亨廷顿在上世纪90年代撰写的一本关于国际关系的论著，20多年过去了，这本书依然给了自己不少启发。\n看来李斌已经看透华为的遭遇，也看透了中美两个大国博弈甚至对抗的长期性、艰巨性，所以显得很谨慎。\n不过，李斌对蔚来进入更多的国家仍然有信心。\n“一个国家肯定不够，未来我们会进入更多的国家。正如前面所讲，在全球市场进行扩张，肯定是一个长期的计划。在欧洲市场，挪威是第一站，计划在明年时进入到5个欧洲国家。”\n究竟又是什么给了李斌底气？\n其实，看清汽车这个行业格局，就不难理解。\n汽车行业的参与者很多，美欧日韩中，都有自家品牌，很难出现一家或者少数几家垄断的局面。\n华为被打压，其中一个重要原因，就是通信设备是少数寡头垄断的行业，华为又把原本的西方设备商基本干趴下，美国没了，日本没了，欧洲的爱立信、诺基亚都不是对手，自己不但登上龙头老大的位置，还遥遥领先。\n但在汽车行业，还看不到中国可以干趴欧美列强的可能性。燃油车就不说了，中国的自主品牌花了40年时间，也没捞到多少核心技术，反而一步步沦为西方品牌的代工厂。\n电动车来了，我们想弯道超车，但前有早已入局的特斯拉，后面还是来势汹汹的大众、奔驰、丰田、通用，这些公司的实力，没有一个比蔚来差。\n至于数据安全问题，相必美国会如法炮制，不给你进就完事了，让你进的欧洲，也不是善人，自知自己没有像样的IT企业，得依赖外国，但不代表欧洲对外国IT公司无计可施，微软、google、苹果、英特尔、亚马逊、facebook，一言不合就被欧盟拉清单，罚款的数额，可以大到超乎想象。\n\n如果中国公司触礁，搞不好被罚到倒闭，也不是没有可能，也难怪李斌说要用欧洲最高的标准要求自己。\n既然如此，西方又有什么理由像担忧华为那样担忧中国的电动车？\n04\n结语\n起源于西欧，长达数百年的全球贸易浪潮，在推动文明传播、生产力进步的同时，也编织了一张巨大的、由西方主导规则的贸易网络。这张网络直到今天，仍然源源不断地将全球利润输往西方国家，让西方臣民们过着优哉游哉的美好生活。\n而西方在高科技、高利润行业，在新兴产业的垄断和封锁，正是西方国家不断延续“美好生活”的秘密武器。\n但是，中国正努力突破这种垄断和封锁，并要在这个既有贸易格局中分一杯羹，或者说用自己的力量重塑贸易格局，让自己拥有一席之地。\n这必然会引起既得利益者的围追堵截，但不管如何，中国都必须也必然会突破这种封锁。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":200,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":347540248,"gmtCreate":1618504054384,"gmtModify":1704712003142,"author":{"id":"3574395209516109","authorId":"3574395209516109","name":"AB_Iphone","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574395209516109","authorIdStr":"3574395209516109"},"themes":[],"htmlText":"Another 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之后西方社会选择用财政政策通过社会福利体系减少居民部门支出以此来达到消费带动经济拉动税基的方式，也是有自身的瓶颈的，一方面西方民选政府的体制弊病之一是，<b>社会福利支出常年呈现过度化倾向</b>，而争取选票等制度性因素使得大部分政治家难有决心压缩福利；过度福利支出改变了民众的收入预期，加大了对政府的依赖；另一方面随着K型社会的不断加剧，中底层居民无法获得持续的广泛的收入增长，并且不断的在消费刺激的背景下形成了巨大的债务，这些债务最终抑制了消费的税基，最终是的走消费这条路的经济背后的财政仍就会陷入恶性循环；</p>\n<p><b>拜登新政未改西方社会沉疴，想要形成财政政策的有效循环还需辅以生产要素回流、弥补资本避税漏洞等诸多条件</b>。从投资角度来看，拜登新政中有关大规模基建的计划，在支出的投向上与以往相比具有新意，采用了新能源和旧基建并行的策略，但由于发展阶段和资源禀赋的不同，以及美国制造业外移和产业的空心化，美国的基建计划带来的边际收益和协同效应将远低于中国（当然目前中国自身在2008年之后其实也陷入到了类似的影响中，所以后续中国自身的投资刺激的空间也几乎大打折扣）。</p>\n<p>从融资角度来看，<b>能否成功征收“富人税”是拜登政府财政闭环中的关键，</b>包括将公司税率从21%提高到28%，收入超过40万美元的个人，所得税率从37%提高到39.6%，年收入超过100万美元的家庭，提高其资本利得税税率等。</p>\n<p>但如前所述，当前美国已经陷入了部分生产要素无效化格局，即便拜登的大规模财政刺激得到了有效的执行，但收入增长并不能被像罗斯福或里根时代一样沿着“基建链”传导，广大人群并未分享到收入增长，从而有效税基无法扩大。同时，由于类似爱尔兰、开曼群岛等避税天堂的存在，如果“富人税”的税率提高，国际间税差扩大，那么富人便会大量出逃，反而使得税基收窄。</p>\n<p><b>02、资本的自由流动和国际税率的逐底竞争</b></p>\n<p><b>由于资本的避税天性，如果无法避免全球各国的企业税率竞赛，那么拜登政府的征收富人税的计划最终容易变成空中楼阁。</b>在资本自由流动的世界中，国家间的税收竞争开始增强，这让许多国家减免了对资本的征税。后果就是对于很多国家的顶层收入者而言，税收已经变为累退的。资本具有避税的天性，比如各种税收抵免、慈善基金，将企业注册在避税天堂等等，为企业提供了大量的合法避税途径。</p>\n<p>拜登接受采访时提到财富500强企业中有五十多家公司过去三年里一分钱的税都没有交过。以<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>为例，通过研发税收抵免、资产减值一次性抵免等各种避税手段，亚马逊在2017和2018年连续两年没有缴纳任何的联邦所得税，而在2019年该公司也只缴纳了1.62亿美元的联邦所得税。</p>\n<p>从数据来看，资本收益避税漏洞的存在，使得最富裕阶级的缴纳税率反而低于中低收入人群。根据Emmanuel Saez和Gabriel Zucman测算 ，2018年400个最富有家庭的平均有效缴税税率为23%，相比于收入水平位于50%分位数以下的家庭的平均有效缴税税率，低了1.2个百分点。因此，要真正使得加税政策能够发挥调节收入分配的作用，还需要<b>堵上资本避税的漏洞，否则最终加税的成本将大部分由中产阶级来承担</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e944396b8f4cd1624fcb6c128ec7f777\" tg-width=\"352\" tg-height=\"233\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>最富裕阶级平均实际缴税税率不断降低</p>\n<p>数据来源：Emmanuel Saez,Gabriel Zucman: The Triumph of Injustice: How the Rich Dodge Taxes and How to Make Them Pay</p>\n<p><b>03、拜登真正的财政闭环计划里关键的一环“全球最低企业税率”</b></p>\n<p>所以拜登真正的财政政策闭环里面的关键一环就是想让全球都伴随着他一起抬高税率，防止美国单方面搞征税必然会导致一些企业和资本家全球开溜合理避税，只有全球主要经济体大家一起抬高税率，才能够让美国抬高税收完成投资闭环的同时还避免资本外逃和全球避税的风险，顺利的完成拜登的收税-弥补基建的缺口；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df7fbc02cbd360020eda02ec907093ba\" tg-width=\"554\" tg-height=\"277\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>为此美国（最近主要是耶伦到处的游说）正在寻求与G20国家合作，制定全球公司最低税率，并对公司总部设在未采取最低税率国家和地区的企业取消税收优惠，此外把美国公司最低税率提高到21%，并逐个国家进行计算，以减少外包和海外避税行为。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/441773f88460fb5ebe1bbda09430865b\" tg-width=\"554\" tg-height=\"101\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>但建立起全球统一的最低税率推行起来仍然存在很大难度，发展中国家仍然需要降低税收等一些优惠条件来吸引外资实现经济发展，而即便发达国家，部分税收较低的小国担忧全球最低税率会损害本国的经济。爱尔兰财长Donohoe对关注全球最低企业税率持保留意见，认为有关全球最低企业税率的辩论至少需要几个月的时间。</p>\n<p>但就这一点我就觉得全球一致行动来给美国财政买单这一环的可能性就非常低，全球贸易战打到技术战，现在延续到了财政战；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4b69570bcdcef2aaaf4e9d31731d47f8\" tg-width=\"554\" tg-height=\"179\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>全球主要国家企业所得税率比较</p>\n<p>数据来源：OECD</p>\n<p>另外由于各国税收体制不同，例如中国是以间接税为主，税收主要来自于企业，而美国个人所得税为第一大税种，中国税收中占比最大的增值税，而美国作为世界上唯一没有增值税的大国，特朗普曾称美国因为没有增值税而在国际贸易中处于劣势。对于大型科技企业而言，“数字税”征收与否仍是欧盟国家和美国之间谈判的一大焦点。对于中国各个地方政府给的税收优惠会被全球最低税率给抵消掉，而营商环境方面中国对比西方没有优势，这也是用财政政策引导美国企业回流；</p>\n<p><b>全球最低税率将是拜登政府增税计划中重要的一部分，美国希望全球税收一起来为美国投资债务买单，不是件容易的事情。。。</b></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>有效的财政政策循环，美国希望全球税收一起来买单</title>\n<style 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23:21</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>拜登真正的财政政策闭环里面的关键一环就是想让全球都伴随着他一起抬高税率，防止美国单方面搞征税必然会导致一些企业和资本家全球开溜合理避税，只有全球主要经济体大家一起抬高税率，才能够让美国抬高税收完成投资闭环的同时还避免资本外逃和全球避税的风险，顺利的完成拜登的收税-弥补基建的缺口；</p>\n<p>---付鹏 <a href=\"https://laohu8.com/S/000686\">东北证券</a>首席经济学家<b>”</b></p>\n<p><b>01、财政政策的有效循环的关键——形成有效税基</b></p>\n<p><b>西方国家出现财政政策的无效循环源自于生产要素的缺失和公共支出过度推升政府债务的恶性循环；</b></p>\n<p>1）财政政策用于“投资”手段发挥作用，类似当年的美国和二十年前的中国一样，需要投资能够生成足够的经济增长和广泛性的居民收入，但是最终全球化的发展是资本逐利的选择，这其中投资有效的最重要的生产要素发生了转移，发达国家的生产制造业向新兴市场迁移、发达国家产业空心化，使得相应要素在收入分配中的角色无效化，催生了分配差距。这种分配差距也不仅表现在同一国家的不同阶层之间，也表现在发达国家和新兴市场之间。要素无效化和收入分配差距，使得社会福利支出和财政刺激难以形成广泛群体的收入增长，财富始终向少数掌握有效生产要素的人聚集，从而无法扩大税基，财政收入难以覆盖支出，从而刺激债务进一步扩张，催生了财政赤字“无底洞”式的增长，而超出收入能力的过度财政负债和高福利相互强化，形成了恶性循环。</p>\n<p>&nbsp;2)&nbsp; 之后西方社会选择用财政政策通过社会福利体系减少居民部门支出以此来达到消费带动经济拉动税基的方式，也是有自身的瓶颈的，一方面西方民选政府的体制弊病之一是，<b>社会福利支出常年呈现过度化倾向</b>，而争取选票等制度性因素使得大部分政治家难有决心压缩福利；过度福利支出改变了民众的收入预期，加大了对政府的依赖；另一方面随着K型社会的不断加剧，中底层居民无法获得持续的广泛的收入增长，并且不断的在消费刺激的背景下形成了巨大的债务，这些债务最终抑制了消费的税基，最终是的走消费这条路的经济背后的财政仍就会陷入恶性循环；</p>\n<p><b>拜登新政未改西方社会沉疴，想要形成财政政策的有效循环还需辅以生产要素回流、弥补资本避税漏洞等诸多条件</b>。从投资角度来看，拜登新政中有关大规模基建的计划，在支出的投向上与以往相比具有新意，采用了新能源和旧基建并行的策略，但由于发展阶段和资源禀赋的不同，以及美国制造业外移和产业的空心化，美国的基建计划带来的边际收益和协同效应将远低于中国（当然目前中国自身在2008年之后其实也陷入到了类似的影响中，所以后续中国自身的投资刺激的空间也几乎大打折扣）。</p>\n<p>从融资角度来看，<b>能否成功征收“富人税”是拜登政府财政闭环中的关键，</b>包括将公司税率从21%提高到28%，收入超过40万美元的个人，所得税率从37%提高到39.6%，年收入超过100万美元的家庭，提高其资本利得税税率等。</p>\n<p>但如前所述，当前美国已经陷入了部分生产要素无效化格局，即便拜登的大规模财政刺激得到了有效的执行，但收入增长并不能被像罗斯福或里根时代一样沿着“基建链”传导，广大人群并未分享到收入增长，从而有效税基无法扩大。同时，由于类似爱尔兰、开曼群岛等避税天堂的存在，如果“富人税”的税率提高，国际间税差扩大，那么富人便会大量出逃，反而使得税基收窄。</p>\n<p><b>02、资本的自由流动和国际税率的逐底竞争</b></p>\n<p><b>由于资本的避税天性，如果无法避免全球各国的企业税率竞赛，那么拜登政府的征收富人税的计划最终容易变成空中楼阁。</b>在资本自由流动的世界中，国家间的税收竞争开始增强，这让许多国家减免了对资本的征税。后果就是对于很多国家的顶层收入者而言，税收已经变为累退的。资本具有避税的天性，比如各种税收抵免、慈善基金，将企业注册在避税天堂等等，为企业提供了大量的合法避税途径。</p>\n<p>拜登接受采访时提到财富500强企业中有五十多家公司过去三年里一分钱的税都没有交过。以<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>为例，通过研发税收抵免、资产减值一次性抵免等各种避税手段，亚马逊在2017和2018年连续两年没有缴纳任何的联邦所得税，而在2019年该公司也只缴纳了1.62亿美元的联邦所得税。</p>\n<p>从数据来看，资本收益避税漏洞的存在，使得最富裕阶级的缴纳税率反而低于中低收入人群。根据Emmanuel Saez和Gabriel Zucman测算 ，2018年400个最富有家庭的平均有效缴税税率为23%，相比于收入水平位于50%分位数以下的家庭的平均有效缴税税率，低了1.2个百分点。因此，要真正使得加税政策能够发挥调节收入分配的作用，还需要<b>堵上资本避税的漏洞，否则最终加税的成本将大部分由中产阶级来承担</b>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e944396b8f4cd1624fcb6c128ec7f777\" tg-width=\"352\" tg-height=\"233\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>最富裕阶级平均实际缴税税率不断降低</p>\n<p>数据来源：Emmanuel Saez,Gabriel Zucman: The Triumph of Injustice: How the Rich Dodge Taxes and How to Make Them Pay</p>\n<p><b>03、拜登真正的财政闭环计划里关键的一环“全球最低企业税率”</b></p>\n<p>所以拜登真正的财政政策闭环里面的关键一环就是想让全球都伴随着他一起抬高税率，防止美国单方面搞征税必然会导致一些企业和资本家全球开溜合理避税，只有全球主要经济体大家一起抬高税率，才能够让美国抬高税收完成投资闭环的同时还避免资本外逃和全球避税的风险，顺利的完成拜登的收税-弥补基建的缺口；</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/df7fbc02cbd360020eda02ec907093ba\" tg-width=\"554\" tg-height=\"277\" 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东北证券首席经济学家”\n01、财政政策的有效循环的关键——形成有效税基\n西方国家出现财政政策的无效循环源自于生产要素的缺失和公共支出过度推升政府债务的恶性循环；\n1）财政政策用于“投资”手段发挥作用，类似当年的美国和二十年前的中国一样，需要投资能够生成足够的经济增长和广泛性的居民收入，但是最终全球化的发展是资本逐利的选择，这其中投资有效的最重要的生产要素发生了转移，发达国家的生产制造业向新兴市场迁移、发达国家产业空心化，使得相应要素在收入分配中的角色无效化，催生了分配差距。这种分配差距也不仅表现在同一国家的不同阶层之间，也表现在发达国家和新兴市场之间。要素无效化和收入分配差距，使得社会福利支出和财政刺激难以形成广泛群体的收入增长，财富始终向少数掌握有效生产要素的人聚集，从而无法扩大税基，财政收入难以覆盖支出，从而刺激债务进一步扩张，催生了财政赤字“无底洞”式的增长，而超出收入能力的过度财政负债和高福利相互强化，形成了恶性循环。\n 2)  之后西方社会选择用财政政策通过社会福利体系减少居民部门支出以此来达到消费带动经济拉动税基的方式，也是有自身的瓶颈的，一方面西方民选政府的体制弊病之一是，社会福利支出常年呈现过度化倾向，而争取选票等制度性因素使得大部分政治家难有决心压缩福利；过度福利支出改变了民众的收入预期，加大了对政府的依赖；另一方面随着K型社会的不断加剧，中底层居民无法获得持续的广泛的收入增长，并且不断的在消费刺激的背景下形成了巨大的债务，这些债务最终抑制了消费的税基，最终是的走消费这条路的经济背后的财政仍就会陷入恶性循环；\n拜登新政未改西方社会沉疴，想要形成财政政策的有效循环还需辅以生产要素回流、弥补资本避税漏洞等诸多条件。从投资角度来看，拜登新政中有关大规模基建的计划，在支出的投向上与以往相比具有新意，采用了新能源和旧基建并行的策略，但由于发展阶段和资源禀赋的不同，以及美国制造业外移和产业的空心化，美国的基建计划带来的边际收益和协同效应将远低于中国（当然目前中国自身在2008年之后其实也陷入到了类似的影响中，所以后续中国自身的投资刺激的空间也几乎大打折扣）。\n从融资角度来看，能否成功征收“富人税”是拜登政府财政闭环中的关键，包括将公司税率从21%提高到28%，收入超过40万美元的个人，所得税率从37%提高到39.6%，年收入超过100万美元的家庭，提高其资本利得税税率等。\n但如前所述，当前美国已经陷入了部分生产要素无效化格局，即便拜登的大规模财政刺激得到了有效的执行，但收入增长并不能被像罗斯福或里根时代一样沿着“基建链”传导，广大人群并未分享到收入增长，从而有效税基无法扩大。同时，由于类似爱尔兰、开曼群岛等避税天堂的存在，如果“富人税”的税率提高，国际间税差扩大，那么富人便会大量出逃，反而使得税基收窄。\n02、资本的自由流动和国际税率的逐底竞争\n由于资本的避税天性，如果无法避免全球各国的企业税率竞赛，那么拜登政府的征收富人税的计划最终容易变成空中楼阁。在资本自由流动的世界中，国家间的税收竞争开始增强，这让许多国家减免了对资本的征税。后果就是对于很多国家的顶层收入者而言，税收已经变为累退的。资本具有避税的天性，比如各种税收抵免、慈善基金，将企业注册在避税天堂等等，为企业提供了大量的合法避税途径。\n拜登接受采访时提到财富500强企业中有五十多家公司过去三年里一分钱的税都没有交过。以亚马逊为例，通过研发税收抵免、资产减值一次性抵免等各种避税手段，亚马逊在2017和2018年连续两年没有缴纳任何的联邦所得税，而在2019年该公司也只缴纳了1.62亿美元的联邦所得税。\n从数据来看，资本收益避税漏洞的存在，使得最富裕阶级的缴纳税率反而低于中低收入人群。根据Emmanuel Saez和Gabriel Zucman测算 ，2018年400个最富有家庭的平均有效缴税税率为23%，相比于收入水平位于50%分位数以下的家庭的平均有效缴税税率，低了1.2个百分点。因此，要真正使得加税政策能够发挥调节收入分配的作用，还需要堵上资本避税的漏洞，否则最终加税的成本将大部分由中产阶级来承担。\n\n最富裕阶级平均实际缴税税率不断降低\n数据来源：Emmanuel Saez,Gabriel Zucman: The Triumph of Injustice: How the Rich Dodge Taxes and How to Make Them Pay\n03、拜登真正的财政闭环计划里关键的一环“全球最低企业税率”\n所以拜登真正的财政政策闭环里面的关键一环就是想让全球都伴随着他一起抬高税率，防止美国单方面搞征税必然会导致一些企业和资本家全球开溜合理避税，只有全球主要经济体大家一起抬高税率，才能够让美国抬高税收完成投资闭环的同时还避免资本外逃和全球避税的风险，顺利的完成拜登的收税-弥补基建的缺口；\n\n为此美国（最近主要是耶伦到处的游说）正在寻求与G20国家合作，制定全球公司最低税率，并对公司总部设在未采取最低税率国家和地区的企业取消税收优惠，此外把美国公司最低税率提高到21%，并逐个国家进行计算，以减少外包和海外避税行为。\n\n但建立起全球统一的最低税率推行起来仍然存在很大难度，发展中国家仍然需要降低税收等一些优惠条件来吸引外资实现经济发展，而即便发达国家，部分税收较低的小国担忧全球最低税率会损害本国的经济。爱尔兰财长Donohoe对关注全球最低企业税率持保留意见，认为有关全球最低企业税率的辩论至少需要几个月的时间。\n但就这一点我就觉得全球一致行动来给美国财政买单这一环的可能性就非常低，全球贸易战打到技术战，现在延续到了财政战；\n\n全球主要国家企业所得税率比较\n数据来源：OECD\n另外由于各国税收体制不同，例如中国是以间接税为主，税收主要来自于企业，而美国个人所得税为第一大税种，中国税收中占比最大的增值税，而美国作为世界上唯一没有增值税的大国，特朗普曾称美国因为没有增值税而在国际贸易中处于劣势。对于大型科技企业而言，“数字税”征收与否仍是欧盟国家和美国之间谈判的一大焦点。对于中国各个地方政府给的税收优惠会被全球最低税率给抵消掉，而营商环境方面中国对比西方没有优势，这也是用财政政策引导美国企业回流；\n全球最低税率将是拜登政府增税计划中重要的一部分，美国希望全球税收一起来为美国投资债务买单，不是件容易的事情。。。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":100,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":132085906,"gmtCreate":1622045275105,"gmtModify":1704178506595,"author":{"id":"3574395209516109","authorId":"3574395209516109","name":"AB_Iphone","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574395209516109","authorIdStr":"3574395209516109"},"themes":[],"htmlText":"It’s 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href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>与米高梅已签订最终收购协议，亚马逊同意以84.5亿美元收购米高梅，该价格略微低于早前传出的85-90亿美元这一区间。有观点认为，该交易标志着亚马逊在娱乐业中迈出了最大胆的一步，并为其在流媒体方面的雄心壮志提供动力。</p>\n<p>按金额计算，该交易是亚马逊历史上第二大收购，仅次于亚马逊在2017年以137亿美元对<a href=\"https://laohu8.com/S/WFM\">全食超市</a> (Whole Foods Market)的收购。</p>\n<p>亚马逊在新闻稿中表示，它希望借由米高梅传奇的电影制作史以及超过4000部电影和17000个电视剧的广泛产出，来加强旗下的影视部门Amazon Studios。</p>\n<p>亚马逊负责Prime Video业务和Amazon Studios的高级副总裁Mike Hopkins表示，该交易背后的真正财务价值是在于米高梅所拥有的大量IP，亚马逊将与米高梅的团队一起进行重新开发和拓展。米高梅董事会主席Kevin Ulrich表示，将米高梅的传奇历史和亚马逊联合起来是令人鼓舞的。</p>\n<p>在亚马逊CEO贝佐斯今年致股东的信中，他称亚马逊已在全球范围内拥有2亿Prime会员，且在过去的一年里，有1.75亿的Prime会员使用了Prime Video。</p>\n<p>亚马逊正在为其Prime Video服务扩展更多影视内容，以便与Netflix、<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>等其他流媒体平台竞争。其已花费数亿美元从购买影视发行版权，例如目前正在制作的《指环王》系列电视剧，该剧第一季预算为4.65亿美元。</p>\n<p>此外，亚马逊还在体育直播方面投入了大量资金。今年3月，亚马逊与NFL（美国职业橄榄球大联盟）签署了一项为期10年的协议，将以平均每年12亿美元的年费，每个赛季在其Prime Video平台转播15场比赛。与此同时，它还获得了NFL 2022-23年赛季周四夜赛的独家转播权。</p>\n<p>米高梅电影公司是好莱坞八大影业公司之一，成立于1924年，曾制作了《乱世佳人》、《007》系列、《猫和老鼠》等家喻户晓的影视节目。其出品的影片至今共获得177项奥斯卡奖，12项最佳影片奖，在好莱坞各大影片公司中独占鳌头。</p>\n<p>去年12月，米高梅聘请了投资银行<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>和LionTree LLC，寻求出售事宜。而除亚马逊之外，还有其他企业参与竞购。</p>\n<p>据米高梅电影公司财报显示，其去年收入为14.96亿美元，高于2016年的11.8亿美元。</p>","source":"wallstreetcn_api","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>流媒体重磅收购敲定！亚马逊84.5亿美元买下米高梅</title>\n<style 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Video服务扩展更多影视内容，以便与Netflix、迪士尼等其他流媒体平台竞争。其已花费数亿美元从购买影视发行版权，例如目前正在制作的《指环王》系列电视剧，该剧第一季预算为4.65亿美元。\n此外，亚马逊还在体育直播方面投入了大量资金。今年3月，亚马逊与NFL（美国职业橄榄球大联盟）签署了一项为期10年的协议，将以平均每年12亿美元的年费，每个赛季在其Prime Video平台转播15场比赛。与此同时，它还获得了NFL 2022-23年赛季周四夜赛的独家转播权。\n米高梅电影公司是好莱坞八大影业公司之一，成立于1924年，曾制作了《乱世佳人》、《007》系列、《猫和老鼠》等家喻户晓的影视节目。其出品的影片至今共获得177项奥斯卡奖，12项最佳影片奖，在好莱坞各大影片公司中独占鳌头。\n去年12月，米高梅聘请了投资银行摩根士丹利和LionTree LLC，寻求出售事宜。而除亚马逊之外，还有其他企业参与竞购。\n据米高梅电影公司财报显示，其去年收入为14.96亿美元，高于2016年的11.8亿美元。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":152,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3569028586400878","authorId":"3569028586400878","name":"Miaw","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd318611f16b0eb6de098c8b733c85fd","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3569028586400878","authorIdStr":"3569028586400878"},"content":"It caused MgM resort stock up too... 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put）就是指当股市下跌时，格林斯潘会免费送给投资者一个看跌期权（也就是保护股市进一步下跌的保险），于是股市又会恢复信心。\n2008金融危机后，美联储对股市的呵护达到新的高度。当时的美联储主席伯南克曾在2010年试图缩小货币刺激规模，但之后的股市暴跌很快说服他掉头，最后不仅没有缩小，反而是陆续推出两轮量化宽松（QE2和QE3），于是股市放心继续斜线向上。\n现任美联储主席鲍威尔经历了类似的过程。上台之初，鲍威尔尝试了加息和量化紧缩。但是股市已经习惯了美联储的溺爱，发现新任主席爱心不足，立刻在2018年第四季度暴跌。暴跌之后，鲍威尔紧急转弯，恢复了对市场的呵护。而市场看到美联储爱心依旧，于是放心地继续斜线上涨，直至2020年初新冠全球疫情暴发。\n新冠疫情暴发后，美股一度出现熔断下跌。在极度悲观的市场氛围中，美联储使出浑身解数，不仅迅速将政策利率调到零，而且展开史上最大规模的资产购买，从而给金融系统注入天量流动性。从2020年3月初到2021年8月底，美联储所持有的资产从4.2万亿美元增加到8.3万亿美元，几乎翻倍。新购买的资产不仅有国债、MBS等传统证券，还史无前例地包括了垃圾债ETF。\n美联储刷新底线的救市再次奏效，市场信心恢复，抄底资金涌入，S&P 500重新斜线向上。而且斜线的斜率超过以往，让指数半年不到便再创新高。\n当然，这届美联储可能已经别无选择，必须对股市百般呵护，因为股市泡沫已经“大而不能破”。著名的巴菲特指标（股市总市值/GDP）已经超过200%，这一方面说明股市估值高企，另一方面也说明股市波动会导致居民财富大幅波动，从而影响实体经济。\n仅S&P 500成分股的总市值，最近已经超过37万亿美元，还有超过10万亿资产跟S&P 500指数挂钩。如果该指数下跌10%，蒸发的财富可能会超过4万亿美元。\n而且美股已经不只是富人的游戏，股市市值也不只是富人账面上的数字。普通中产阶级的退休金在股市里，公共退休基金（即警察、消防员、公立学校教师等公务员退休金的资金池）在股市或在跟股市有关的信用产品里，还有无数散户的积蓄在股市里。因为参与面广泛，股市涨跌会立刻影响美国人的购买力。如果股市跌得厉害，还可能导致社会混乱（想象如果公共退休金亏空违约）。\n对美联储来说，可能已经没有救股市还是救经济这样的选择。呵护股市，就是呵护经济。\n当然，美联储的呵护还不足以让S&P 500走出斜线向上的趋势。虽说底线一直在被刷新，美联储毕竟没像日本央行那样，直接进场买股票画K线。美联储和股市之间还有一臂的距离，它给市场搭了台，唱戏要靠各路机构和散户。K线走成什么样，决定于市场均衡中最活跃的资金做什么样的交易。让S&P 500斜线向上走的，在笔者看来，是美股市场越来越庞大的套息交易。\n股市里的套息交易\n套息交易（Carry trade）的概念最初来自汇率交易。汇率套息交易的一个典型例子是做空（借入）日元、做多巴西雷亚尔。因为日元利率低，雷亚尔利率高，所以如果雷亚尔相对日元保持稳定或升值，套息交易者能获得稳定的息差收入。当然，如果雷亚尔大幅贬值，该交易将血本无归。\n这个概念可以拓展应用到几乎所有金融领域。比如银行存贷款业务是一种套息交易：如果贷款顺利付息还本，那么银行赚到息差，否则将大亏。再比如，保险公司的主营业务也是一种套息交易：如果受保人无事，那么保险公司赚到保险费，如果出事（例如重疾、财产损失等），则要大额赔付。做多信用债无疑也是一种套息交易：如果发行者顺利还本付息，那么获得利息收入，而如果发生信用事件，则可能大幅亏损。\n从这些例子可以看出，套息交易有个共同特征：跟某个巨大的风险（高息货币贬值、银行贷款坏账、受保人发生危险、信用债违约等）共存，在暂时的稳定和无事中获利。套息交易者知道可能有坏事发生，但是他希望岁月静好，至少在他交易结束之前保持静好。换句话说，套息交易者是波动率的空头。\n这样的交易在美股同样存在，而且具体表现形式众多。最明显的一种股市套息是做空VIX期货：如果即期VIX（S&P 500隐含波动率）保持稳定，那么空头就能获得“滚动收益”（roll yield），因为远端的VIX期货一般高于近端；如果同时即期VIX下行，做空收益就更高。但如果股市大跌，VIX大幅上升，那么空头就要血本无归。\n同样的，也可以卖个股或指数的看跌期权：如果股价或指数保持稳定或上涨，那么就能赚到看跌期权的卖价。卖看跌期权是美国散户和机构特别热衷的游戏，如果市场稳定或上涨，可以增强持股收益。当然，如果股票或指数大跌，那么看跌期权的卖方将大亏。\n股市套息远远不止这两种形式。如果一个交易策略成功的前提是市场不发生大跌，那么它就是一个隐形的套息策略。比如逢低抄底（buy the dips）策略在稳定的市场中可以很赚钱，但是一旦市场发生大跌，那就会变成高山上的接盘侠。\n越来越多的机构以及散户参与到股市套息中来。Vineer Bhansali和Larry Harris于2018年发表了一篇论文介绍各种做空波动率策略及其影响，其标题就是“大家都在干这个”（Everyone’s Doing It）。对很多资金管理者来说，参与套息甚至是职场生存所必须。套息能带来稳定的回报，如果不参与，业绩不如人，则会被行业淘汰。\n因为“大家都在干这个”，股市套息对股价的影响渐渐超过甚至淹没了基本面交易的影响。一方面，因为波动率空头压过多头（如股票空头），股市波动率受到抑制。另一方面，套息策略都是助涨的，因此股市倾向上涨。两者结合起来，就形成了S&P 500斜线稳步向上的K线图。\n为什么套息是助涨的？因为套息交易一般都直接或间接提供流动性，比如逢低抄底策略就是在股价下跌时注入流动性。而流动性越好，在其他不变情况下，股价也就越高。事实上，套息是宽松货币政策影响股市流动性的重要渠道。货币宽松导致长期利率下降，诱导机构寻找收益（searching for yield），而股市的套息交易有不可抗拒的吸引力。\n当然，上涨过程并非一帆风顺。自2018年以来，S&P 500就经历了三次恐慌，包括2020年3月的风暴在内。每次恐慌都伴随VIX飙升，股价急跌。但当美联储出手稳定军心，市场又重振旗鼓，再次斜线向上。\n这样的K线形态，说明S&P 500本身也成为一个巨大的套息工具。希望在暂时的稳定和无事中获利的套息者，完全不用更高级的工具，只需要做S&P 500指数的多头（比如买指数ETF）。在岁月静好期间，多头有比较稳定的收益入账，但一旦发生恐慌，可能“一觉回到解放前”，要等美联储救灾和市场缓慢回血。\nS&P 500指数持续上涨，享受史上最高水平的估值，并不是因为当前的美国经济形势最好或具有史上最强增长潜力。只是因为广泛参与、交易活跃的套息盘主导了市场估值，持续推动股价上涨。只是因为成长中的套息盘有自己的动能：股市波动受到抑制，套息盘被验证能赚钱，吸引更多套息资金入场，同时淘汰那些不参与的资金管理人。只是因为套息交易有一个法力无边的幕后支持者：美联储。\n但问题是，美联储真会永远支持股市如此上涨吗？\n美联储的爱，不是无条件的\n美联储继续实施零利率和量化宽松政策有个前提，通胀偏低和就业偏弱。8月份美国失业率已经回落到5.2%，已经在疫情前六十年均值以下。可以说，就业情况已经不弱，而且还在改善中。而8月份的通胀率已经升至4.2%，远高于美联储的目标通胀率2%。\n美联储主席鲍威尔多次强调当前的通胀是短暂（transitory）的，很快会随着疫情影响衰减而回落，从而安抚市场对加息的担心。但通胀趋势充满不确定性，而鲍威尔毕竟不是从未来穿越回来的角色，不能看到未来。更重要的是，目前的货币政策更无助于控制通胀。要让通胀回落，美联储应该加息，从而让实际利率由负转正。\n而且货币政策所关注的CPI或核心CPI通胀，并不完全反映家庭生活成本的上升。Case-Shiller 20城市房价指数已经比疫情前上涨20%，而且因为房屋库存水平较低（尤其是总价低的入门级房屋），同时按揭贷款利率在历史低位（也是宽松货币政策使然），房价很可能还会继续上涨。买不起房子的新婚夫妇只好加入租房队伍，推高房租水平，因此房价上涨最终能推动房租上涨以及通胀。\n美联储身处两难之中。一方面股市脆弱，离不开宽松货币政策。另一方面宽松货币和通胀目标不一致，而维持价格稳定是美联储法定的责任。如果通胀维持在4%以上，甚至不断升高，如果房价在供给吃紧、建筑成本和人工成本上升等因素推动下继续上涨，那么美联储将面临巨大的政治压力。\n两难之中的美联储很可能不敢下猛药治理通胀，但也不敢继续极度宽松的政策。从鲍威尔最近的表示看，美联储应该会在年底或明年初缩减资产购买（也就是所谓的taper），同时等待时机停止资产购买，最后再考虑加息。对于庞大的股市套息盘，这不是好消息。\n套息崩盘\n有套息就有崩盘。如果没有崩盘，其实也就没有套息交易。正是崩盘的风险，给予了套息交易可观的回报。\nS&P 500多头套息策略的回报率大致等同于指数上涨的斜率，斜率越陡，S&P 500套息收益越高。因为在均衡状态，风险和收益必须匹配，所以股市崩盘风险越大，S&P 500指数上涨斜率应该越高，这样才能补偿套息交易者承担的风险。因此疫情后S&P 500指数上涨斜率超过以往，恰恰说明套息崩盘风险超过了从前。\n从2018年以来，大致发生了三次股市套息崩盘：2018年一季度，2018年四季度，以及2020年一季度（见图一的三个圈圈）。崩盘的幅度一次比一次大，所需要的美联储救援力度也一次比一次大。2020年3月的崩盘已经非常壮观了，我们可以想象下次崩盘可能会更加壮观。下次崩盘可能是因为美联储意外紧缩，或者是其他冲击。一旦发生，就会像2020年3月那样发生各种恶性循环，最后需要美联储更大规模的救市。\n在套息盘成长的过程中，所有套息者都是流动性的提供者。但当套息崩盘时，他们都会立刻变成流动性的需求者。卖股票或指数的看跌期权的需要平仓，“逢低抄底”的杠杆基金需要卖股票逃命等等。股市暴跌的同时波动率会飙升，而波动率飙升又会带来新的抛压，比如风险平价基金（Risk-parity funds）需要降低股票仓位，但这也需要有人提供流动性。\n空头通常是市场下跌时流动性的供应者，但是不断上涨的大牛市早就把空头赶出市场。当崩盘发生时，人人都需要流动性，但没有人供应，所谓的“流动性蒸发”状况就形成了。正是流动性蒸发，导致美股在2020年3月发生数次熔断。\n恶性循环并不局限在股市里。股市崩盘会打击实体经济的投资信心，也会通过逆向财富效应打击个人消费（美国GDP的大头），并进而打击上市公司的利润。也就是说，美股上市公司的基本面也跟股市套息盘生死与共。当套息崩盘，股票基本面会和高企的估值一起，跟随股价一起崩溃。这样的市场，是没有长期投资价值的。对中国投资者来说，目前S&P 500最大的价值在于对冲：S&P 500的看跌期权是全球股市下跌、全球经济衰退的一份保险。\n在短期，S&P 500多头也是如履薄冰。在劳动力供应吃紧、通胀和房价上涨的宏观环境里，美联储能给这一轮股市套息牛市续命的时间已经不多了。\n崩盘以后，股市套息交易会不会再来一轮？我认为这个可能性不小。崩盘发生后，因为总需求迅速萎缩，通胀问题会迅速消失，失业问题会重返，这要求美联储重新回到救市和刺激模式。而且因为崩盘导致的资产负债表损伤，下一轮救市和刺激的力度很可能要比上一轮更大。力度还能更大吗？当然可以，美联储可以学日本央行直接进场买股票。\n只要美联储实行零利率和充足储备的货币政策，套息交易很可能还会复活。当然，未来的套息交易能不能推动股市进入新一轮牛市并再创新高，现在难以判断。反例是日本股市，虽有央行加持，但至今没有突破80年代末泡沫的高点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":850,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":342957269,"gmtCreate":1618163215751,"gmtModify":1704707041451,"author":{"id":"3574395209516109","authorId":"3574395209516109","name":"AB_Iphone","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574395209516109","authorIdStr":"3574395209516109"},"themes":[],"htmlText":"Be safe","listText":"Be safe","text":"Be 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href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>，清仓后帮家里还了几百万高利贷，自己还买了两辆车</b></p>\n<p>我是2017年开始买美股、港股，原因很简单，就是公司发股票了，公司没在A股上市，必须要开一个港股美股账户，以及一张香港银行卡。后来开始炒美股、港股，就是因为自己熟悉的企业不是在港股上市，就是在美股上市，A股没有我熟悉的优质资产。</p>\n<p>最开始账户里就是放着公司发的股票，后来股票多了，周围的同事也都在炒港股美股，我就想折腾一下了。</p>\n<p>我的投资风格就是想翻倍，所以我就把公司股票卖了，想看看买哪只股票有翻倍的可能。但是出师不利，我买的第一支股票，直接亏了95%。</p>\n<p>我最得意的一笔操作就是蔚来，2020年5月份开始买的，那个时候是3块多，到11月份的时候已经涨到了67，将近20倍了。</p>\n<p>去年一开始我也不敢重仓，就投了10万块钱，因为心里有点没底，直到最后合肥投资蔚来在4月下旬正式签署了投资协议之后，我知道这个事情不会黄了之后才开始大胆买入，哪怕当时已经涨到了10多块钱。</p>\n<p>因为我就是在这个领域工作，关注蔚来时间也比较久，我是觉得它一定会到30美元以上的，所以就敢去赌，当时是放着一种长期投资的心态来看的。</p>\n<p>我没有和蔚来的朋友聊过，因为我觉得他们员工对股票了解也很少。我在很多车主群潜水，我反倒是更多地和那些车主聊。很多人都在买蔚来的车，我就知道它的销量应该还可以，所以才敢往里面一点点加仓。</p>\n<p>包括后来我买理想和小鹏，都是这个原因，我就在车主群里看到好多人在讨论，并且真的是去买车了，所以基于这个才敢买国内三家新能源车的股票。</p>\n<p>当然，比较可惜的操作也有，就是刚才说的第一次投资。因为我认识这家公司CEO，他们公司上市，我俩私下聊天的时候，CEO就说他们股价处于低点，值得买入，结果买了之后到现在跌了95%。但我觉得这都是没办法把握的事情，因为他们公司股价下跌是遇到了政策风险，谁都没办法预料，只能认。</p>\n<p>过去一年多，我大概赚了几百万吧，清仓之后买了两辆车，一辆蔚来，一辆小鹏，还帮家里还了小几百万的高利贷。其实本来还有余钱可以拿出来交个房子的首付，但我觉得房子涨的太慢了，还不如在股票放着，就算跌了也无所谓，反正我是长期持有。</p>\n<p><b>口述人：张维</b></p>\n<p><b>人物档案：曾供职多家互联网公司，3年港股、美股经验</b></p>\n<p><b>瑞幸“爆雷”当晚，我不到一个小时赚了三万美元，现在不太碰期权了</b></p>\n<p>2018年前后，我开始接触了港股、美股。原因也比较简单，第一是我考虑让孩子上国际学校，所以我要提前兑换美元。有了美元，我就要买一些美元的理财产品，对冲一些汇率风险。</p>\n<p>我当时是在汇丰银行开的账户，他们也有一些美元理财，但我感觉收益率比较低，所以就想着自己用美元来做一些股票投资。</p>\n<p>第二，那几年中国很多优质的互联网公司都在港股、美股上市。因为我自己在互联网行业，我比较认可这些公司的价值，同时我也认识很多互联网公司的员工，他们平常也在炒港股、美股，大家线下聚会、微信群里也会交流这些东西，所以自己就跟着弄起来了。</p>\n<p>美股、港股没有涨跌停的概念，所以我觉得要比A股更惊心动魄一些。我经历过的一次就是买瑞幸，在美股正式开盘前清仓，盘前用了不到一个小时的时间，赚了3万多美元。</p>\n<p>当时就是做空机构说瑞幸做假账，瑞幸也公开承认财务造假，资本市场有非常激烈的情绪变化，导致盘前瑞幸股价大起大落。我就在这个过程中，做了一个非常短的波段。</p>\n<p>当然这种情况也是非常特殊的，基本上很少见，所以我心里也没底，赚一波快钱就走，觉得不到1个小时赚3万美元也值了，达到自己的心理预期了。</p>\n<p>港股、美股和A股还有一个不同，就是资本市场的多样性，有期权、牛熊证、卖空、卖空等等很多种玩法。坦白说，大家一开始玩美股、港股都能感受到这个诱惑。我们也会经常看有人分享文章，说XX一年赚10倍，三年赚100倍，基本上都是通过这种期权交易来实现的。</p>\n<p>这类文章也会吸引我，让我也想尝试以小博大。但是操作时间久了，你会发现基本不太可能赚到钱，尤其是美股。你发现它在最佳的一个买入卖出时点，应该是北京时间凌晨，除非哪一天我们移民到美国去了，否则不太可能一直盯着这个东西，这就导致你很难清楚地知道什么时候交易最合适。</p>\n<p>上个月美国一个政策发布，造成中概股当天非常剧烈波动。那天“<a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>”跌了50%，如果你买的是看空的末日期权，也许一个晚上你会赚十几倍，但是你不可能一直盯着啊。</p>\n<p>我现在也买美团、阿里的期权，如果说有一倍左右的收益，我就卖了。因为我觉得我没有时间去盯，有一倍的收益已经达到了我的目标了，那就OK。</p>\n<p>当然，这会有一个心非常痛苦的挣扎过程，觉得自己没有抓住各种极端机会，但是最后理智也告诉你，你不可能抓住这种机会的，时间一久，你就会尝到很多苦头，我曾做空半导体指数，就亏了不少钱。</p>\n<p>将时间线拉长的话，如果说早期我投机的操作比较多，做一些波段，买一些期权，今年慢慢开始调整策略，更多从整个长期投入的角度，做了一些配置，虽然赚的金额不是最多的，但是整个过程我还是比较满意的，我觉得这就是成长的过程。</p>\n<p>港股、美股确实会有一些我们从来没听过的资本玩法，最开始我们总想什么都用一遍，但是跑到最后我们发现，可能还是要慢慢回到正股长期持有这样的投资思路上来，要不然太累了。</p>\n<p>另外一点感受，我身处互联网圈，我觉得可能会对投资策略有一些影响。但是坦白说，我最后发现很多次亏钱，正是因为听了所谓内部人士的观点。</p>\n<p>比如我在<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>上面栽过跟头，就是因为听微博的朋友跟我说如何如何对公司有信心，但是最后发现，并不会增加我炒股成功的几率。其实没有人能够完全判断资本市场走势，包括好多大厂员工，没拿住自家公司的股票，但是转眼一看，增长了好几倍。</p>\n<p>所以我可能还是要建立自己的价值投资体系，光靠身边的人告诉你说哪家公司可以买，是没有办法降低整个系统性风险的。比如说我要决定买不买<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>的股票，我现在都不太会去问拼多多的人，我觉得意义不是很大。</p>\n<p>收益的话，我没有具体统计过，去年可能美股稍微好一点，大概有2倍左右的收益，但是我觉得那都是不可持续的。去年坦白说，我主要是因为当时抓住了国内三家新能源车的一个机会，今年就不一定这样了。我不认为投资赚的钱比工资多是一件值得说的事，我现在对风险这事还是很在意的。</p>\n<p><b>口述人：罗成</b></p>\n<p><b>人物档案：曾供职于互联网公司和无人机公司，7年炒港股、美股经验</b></p>\n<p><b>当初买自家的股票，我都没拿住，所以我不太信“内部人士”</b></p>\n<p>我炒港股、美股比较早，2014年有家券商主动来公司开户，比较省事，我就直接办了。另外自己也是做互联网资讯工作，自己了解的公司也都在港股、美股上市，所以很自然地就玩起了港股和美股。</p>\n<p>我第一支重仓的股票就是自家公司，因为当时作为公司内部人员，还是非常看好自己公司的发展前景，有这个信心，所以就买了。</p>\n<p>但可惜的是，我没有持太久，因为那时候交易也是比较缺乏纪律，就是可能买了一、两个月没涨多少，就给卖了。如果回过头来看的话，就这几年的时间，公司股票打着滚往上翻。</p>\n<p>我另外一只重仓的股票就是<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>，而且还加了一倍的杠杆，那个时候我跳到了一家无人机公司，对芯片、硬件的关注开始多了起来，就觉得英伟达有一些比较核心的东西，也是基于这个信心，就敢不断往里加钱。</p>\n<p>整体来看，因为自己就在互联网和科技圈子，所以自己投资的大方向就是科技股、互联网股。当然，我自己也会买一些周期股，比如石油之类的，但是比较少，我感觉自己的知识储备很难准确判断周期股。所以除了疫情期间，我都没有碰过周期股。</p>\n<p>我买科技股其实很少去问所谓的内部人士，虽然我有这方面的资源，但我感觉到其实很多东西，内部的人士反而会看不太清楚。我还是比较相信自己的一些逻辑。</p>\n<p>就像最早我买公司的股票，我自己都没拿住，所以我就感觉，不一定你身处其中就能够理解资本市场，有些投资还是要看长期逻辑的。</p>\n<p>回过来看的话，我自己最得意的操作其实不是赚钱比较多的那几笔。像我在“跟谁学”上面赚的比较多，两三倍吧，但其实冒的风险很大，做了几笔短线操作。其实这样操作风险很大，我在这家公司股价大幅波动的时候去介入，但是我并不真正清楚这家公司的价值。</p>\n<p>英伟达也收益不错。但我当时其实不应该去加杠杆，用融资有点着急了。我是差不多120左右买，然后230左右卖，差不多有一倍多的收益。但是后来它又跌回到130、140左右，然后又涨回到500。</p>\n<p>我现在再回头看是赚到了，但是我的操作方式是不对的。我不应该加杠杆，不应该让那个仓位太重了，仓位太重了你是很难长期持有的，你对波动特别敏感，但是你又赚不到它长期增长的价值。</p>\n<p>港股美股的期权、牛熊证我都体验过，最早我买港股就开始买牛熊证，真是感受到惊心动魄。但是后来发现这个随意性太强了，很难把握，后面也吃了几次亏，所以后来索性就不再碰了。</p>\n<p>我过去一年大概是最高的时候有三倍左右的收益率，今年下跌以后就回撤到差不多两倍，不到10万美元吧，可能会比工资多一些，但是不能指望靠炒股过日子，这个牛市多少年就能赶得上这一次。春节后美股突然崩盘，我在之前完全没有反应，人在赚了钱的时候，很难去想到减仓，所以不太可能会靠炒股来代替工作。</p>","source":"lsy1580517846866","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://mp.weixin.qq.com/s/T0tJ5R1OejKrvw01X_MNdA><strong>腾讯科技</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>春节结束后，美股和港股经历了过山车一般的动荡，尤其是互联网概念股、科技股、新能源车股，几天时间，纷纷从最高点回落到了几个月前、甚至半年前的水平，至今仍然前途未卜。\n对于国内投资者来说，相较于A股，港股、美股显得有些小众：开户门槛高、外汇限制、时间不便等诸多因素，限制了客户群体的数量。但在为数不多的港股、美股的投资者中，互联网公司的员工占据了相当一部分比例。\n互联网员工炒港股、美股的原因很简单：公司...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/T0tJ5R1OejKrvw01X_MNdA\">Web 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The chipmaker ended 2020 on a high and expects to deliver massive growth once again this year. More importantly, investors shouldn't worry too much about the potential impact of Intel's recent announcements on AMD's fortunes just yet, as the latter has enough going for it to ward off any threat from its bigger rival.</p>\n<p>Let's see why.</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/20fce0458082e183812db30c73121bac\" tg-width=\"720\" tg-height=\"387\"><span>AMD data by YCharts</span></p>\n<h2>AMD isn't going to fall behind Intel anytime soon</h2>\n<p>AMD chipped away substantially at Intel's dominance in PC central processing units (CPUs) and server processors last year. The chipmaker ended 2020 with a 21.7% share of the x86 processor market, which includes chips used in servers, laptops, and desktops, up from 15.1% at the end of the fourth quarter of 2019.</p>\n<p>However, there has been chatter of Intel being on the path of a turnaround, as it had reclaimed some of its market share from AMD in the fourth quarter of 2020 on a quarter-over-quarter basis. That chatter has only become stronger as Chipzilla reportedly looks to erase AMD's technological leadership with aggressive capacity investments.</p>\n<p>Intel recently announced a capital expenditure budget of $20 billion for 2021, a big increase over last year's $14 billion outlay, as it looks to shore up its manufacturing. The company says that the delays it faced with the 10-nanometer (nm) and 7nm chip manufacturing processes are now fixed. In fact, Intel says that its 7nm client CPUs code-named Meteor Lake are in development and will tape in the next quarter. Intel is expected to start shipping&nbsp;its 7nm PC chips to customers in 2023, while data center chips based on the platform are also expected in that year.</p>\n<p>AMD has already been selling 7nm processors for quite some time now, giving it an advantage over Intel, which fumbled its transition to the competing 10nm platform and has remained stuck on the 14nm platform for a long time now. What's more, investors need not be afraid of Intel's progress on the 7nm front, as Chipzilla's timeline for the launch of those chips hasn't changed.</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1d1a80e2bc655d91abe37c8c8083b1ab\" tg-width=\"700\" tg-height=\"510\"><span>Image source: Getty Images.</span></p>\n<p>In fact, AMD can be expected to raise its game by the time Intel's 7nm chips hit the market by transitioning to the competing 5nm manufacturing node within the next couple of years. A smaller processing node will allow AMD to pack more&nbsp;transistors closer to each other, leading to improved computing performance and lower power consumption.</p>\n<p>Therefore, AMD can remain ahead of Intel once it makes the transition to a smaller 5nm process node. Chipzilla is unlikely to regain its technology lead until the launch of its own 5nm process, the timeline for which is unknown right now. As it turns out, AMD's foundry partner <b>Taiwan Semiconductor Manufacturing</b> is reportedly working to increase the production capacity of 5nm chips. That should bode well for AMD, as it is expected&nbsp;to become TSMC's second-largest customer and enjoy stronger bargaining power.</p>\n<p>Additionally, AMD can be expected to keep up the pressure on Intel in the data center space after the launch&nbsp;of its latest EPYC server processors. AMD claims that the latest EPYC 7003 processors based on the 7nm process are twice as fast as Intel's competing chips. Third-party tests conducted by <i>AnandTech</i> indicate the same.</p>\n<p>More importantly, AMD has a solid lineup of clients using the latest EPYC server processors. They include&nbsp;<b>Amazon</b>, <b>Cisco</b>, <b>Dell Technologies</b>, <b>Alphabet</b>'s Google, <b>Microsoft</b>, <b>Lenovo</b>, and <b>Tencent</b>. So it won't be surprising to see AMD log big gains in the data center market in both the short and the long run.</p>\n<h2>Buy when others are fearful</h2>\n<p>AMD stock has become cheaper thanks to the recent pullback, trading&nbsp;at 38 times trailing earnings. That's really cheap compared to last year's average trailing earnings multiple of 124, thanks to the sharp spike in the company's earnings and a lower share price. 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The chipmaker ended 2020 on a high and expects to deliver massive growth once again this year. More importantly, investors shouldn't worry too much about the potential impact of Intel's recent announcements on AMD's fortunes just yet, as the latter has enough going for it to ward off any threat from its bigger rival.\nLet's see why.\nAMD data by YCharts\nAMD isn't going to fall behind Intel anytime soon\nAMD chipped away substantially at Intel's dominance in PC central processing units (CPUs) and server processors last year. The chipmaker ended 2020 with a 21.7% share of the x86 processor market, which includes chips used in servers, laptops, and desktops, up from 15.1% at the end of the fourth quarter of 2019.\nHowever, there has been chatter of Intel being on the path of a turnaround, as it had reclaimed some of its market share from AMD in the fourth quarter of 2020 on a quarter-over-quarter basis. That chatter has only become stronger as Chipzilla reportedly looks to erase AMD's technological leadership with aggressive capacity investments.\nIntel recently announced a capital expenditure budget of $20 billion for 2021, a big increase over last year's $14 billion outlay, as it looks to shore up its manufacturing. The company says that the delays it faced with the 10-nanometer (nm) and 7nm chip manufacturing processes are now fixed. In fact, Intel says that its 7nm client CPUs code-named Meteor Lake are in development and will tape in the next quarter. Intel is expected to start shipping its 7nm PC chips to customers in 2023, while data center chips based on the platform are also expected in that year.\nAMD has already been selling 7nm processors for quite some time now, giving it an advantage over Intel, which fumbled its transition to the competing 10nm platform and has remained stuck on the 14nm platform for a long time now. What's more, investors need not be afraid of Intel's progress on the 7nm front, as Chipzilla's timeline for the launch of those chips hasn't changed.\nImage source: Getty Images.\nIn fact, AMD can be expected to raise its game by the time Intel's 7nm chips hit the market by transitioning to the competing 5nm manufacturing node within the next couple of years. A smaller processing node will allow AMD to pack more transistors closer to each other, leading to improved computing performance and lower power consumption.\nTherefore, AMD can remain ahead of Intel once it makes the transition to a smaller 5nm process node. Chipzilla is unlikely to regain its technology lead until the launch of its own 5nm process, the timeline for which is unknown right now. As it turns out, AMD's foundry partner Taiwan Semiconductor Manufacturing is reportedly working to increase the production capacity of 5nm chips. That should bode well for AMD, as it is expected to become TSMC's second-largest customer and enjoy stronger bargaining power.\nAdditionally, AMD can be expected to keep up the pressure on Intel in the data center space after the launch of its latest EPYC server processors. AMD claims that the latest EPYC 7003 processors based on the 7nm process are twice as fast as Intel's competing chips. Third-party tests conducted by AnandTech indicate the same.\nMore importantly, AMD has a solid lineup of clients using the latest EPYC server processors. They include Amazon, Cisco, Dell Technologies, Alphabet's Google, Microsoft, Lenovo, and Tencent. So it won't be surprising to see AMD log big gains in the data center market in both the short and the long run.\nBuy when others are fearful\nAMD stock has become cheaper thanks to the recent pullback, trading at 38 times trailing earnings. That's really cheap compared to last year's average trailing earnings multiple of 124, thanks to the sharp spike in the company's earnings and a lower share price. The good news is that AMD's bottom-line growth is here to stay thanks to a variety of catalysts, and it may not be long before the stock price follows suit.\nAMD EPS Estimates for Current Fiscal Year data by YCharts\nAll of this makes AMD a growth stock worth buying right now, as it continues to remain in a solid position against Intel and has additional growth drivers in the bag.","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":291,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3569028586400878","authorId":"3569028586400878","name":"Miaw","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd318611f16b0eb6de098c8b733c85fd","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3569028586400878","authorIdStr":"3569028586400878"},"content":"Yep... U still believe in AMD","text":"Yep... U still believe in AMD","html":"Yep... 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23:43","market":"us","language":"zh","title":"卖车亏钱，卖软件就赚钱？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1155283133","media":"虎嗅","summary":"最近，特斯拉因为在软件更新时，降低充电速度和电池容量，被挪威法庭判罚有罪，或因此需向车主们支付约9.64万人民币（约1.6万美元）罚款。早在2019年时，特斯拉通过软件升级限制部分车辆的续航里程和充电","content":"<p>最近，特斯拉因为在软件更新时，降低充电速度和电池容量，被挪威法庭判罚有罪，或因此需向车主们支付约9.64万人民币（约1.6万美元）罚款。</p><p>早在2019年时，特斯拉通过软件升级限制部分车辆的续航里程和充电速度。部分车主在进行升级软件之后，发现续航里程出现明显下滑情况。</p><p><b>对软件下手，特斯拉是一把好手。</b>据Electrek报道，截至2019年，特斯拉通过出售全自动驾驶FSD软件包获得的收入已经超过了10亿美元。不止是自动驾驶功能，包括加速性能、联网服务，特斯拉都从车主身上赚到了钱。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a2600c039dfabf2eb07c2d957114bdd\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"562\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>可能是英雄所见略同。软件付费的模式也被国内造车新势力所推崇。尤其是在自动辅助驾驶功能上，小鹏汽车的XPILOT、蔚来的NIO Pilot都需要用户付费数万元进行选购。</p><p>付费选装本身没有争议，但是，传统车企在你没有选配的情况下几乎不会预装硬件。而包括<b>特斯拉在内的很多智能电动汽车，会先预装大量硬件，芯片、传感器等等。</b></p><p>购车价格里，似乎又隐形地包含了这些硬件配置的价格。比如蔚来ET7全系标配激光雷达，但软件大概率是额外付费才能用——付费模式，看来就像是毛利率极高的“收割模式”。</p><p>然而，造车新势力中也有“异类”——理想汽车就旗帜鲜明的站在了“付费党”的对立面。最近理想汽车创始人李想在采访中就表示，自动驾驶都是标配，不额外向客户收取费用。“我们认为自动驾驶是智能电动车的最底层的操作系统。”</p><p><b>卖硬件不赚钱，靠卖软件赚钱？</b>这个移动互联网时代被喊烂的口号，如今悄然在汽车圈流行。</p><p>一、销量上不去，都是空话</p><p>先抛出一个观点：<b>现阶段，在销量没有上去的时候，就开始谈新的商业模式，肯定有割韭菜的嫌疑。</b></p><p>据财报显示，2021年第一季度，蔚来营收79.82亿元；理想汽车营收35.75亿元；小鹏汽车营收29.51亿元。其中，蔚来的汽车销售额为74.058亿元人民币，占总营收的92%；理想汽车的汽车销售额为34.6亿元，占总营收的96.7%；小鹏汽车的汽车销售额为28.10亿元，占总营收的95%。</p><p><b>这意味着，九成的收入依旧来自于卖车。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56ff077b80b8bd9f26f8c32ba2bd4ad8\" tg-width=\"848\" tg-height=\"486\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>从销量上，“造车三宝”在一季度形成了蔚来、小鹏、理想的排名序列。其中，蔚来共交付20,060辆新车，同比增长422.7%，环比增长15.6%。小鹏汽车交付量达到了13,340辆，环比增长近3%，成功反超理想汽车。而理想汽车共交付了12,579辆理想ONE，虽同比增长334.4%，但环比减少了超13%。</p><p>著名经济学家宋清辉认为，销量规模不足是三家新势力造车企业实现盈利的最大掣肘。国信证券发布的研报则认为，蔚来、小鹏、理想要想实现盈利，销量规模分别需要达到18万辆、6万辆、12万辆。</p><p>自交付以来截至2021年4月，蔚来ES8、ES6、EC6三款车型的累计交付量约10.28万辆；一款车打天下的理想ONE累计交付量约为5.17万辆；小鹏P7和G3两款车型的累计交付量约5.87万辆，均未达到上述研报中的销量规模。</p><p>所以，亏损也属于正常表现。今年一季度，理想汽车净亏损为3.6亿元，从去年四季度的季度盈利状态，跌回了亏损状态。可以看到，营销和销售渠道的投入加大，但环比销量却减少，直接就把理想拉回到盈亏线以下。</p><p>同期蔚来、小鹏也仍在从亏损境地往盈利线爬。一季度，蔚来的净亏损为4.510亿元，同比下降73.3%，环比下降67.5%。而小鹏汽车的净亏损则为7.866亿元，相比上季度亏损幅度有所收窄。</p><p><b>能不能赚钱，还有一个关键数据是毛利率。</b></p><p>一季度，理想汽车的综合毛利率为17.3%，整车毛利率为16.9%，相比去年四季度的17.1%有所下降，原因是推出的促销活动导致平均单车收入下降。</p><p><b>比较有趣的是小鹏和蔚来。</b></p><p>一季度，小鹏汽车的综合毛利率11.2%，整车毛利率为10.1%，去年是-5.3%，上个季度是6.8%，上涨的原因除了材料成本降低，小鹏汽车自动驾驶XPILOT软件付费业务的销售收入计入，推动了毛利率的增长。</p><p>同样的，蔚来的综合毛利率为19.5%，整车毛利率竟然高达21.2%。蔚来方面表示，毛利增长主要得益于100度电池和NIO Pilot选装率的增加。100度电池包的毛利贡献在5000元左右，NIO Pilot在8000元左右。目前，100度电池包一季度的选装率在25%。</p><p>实际上，在体量相差不大、硬件采购成本没有太大出入的情况下，决定整车销售毛利率的关键因素就落在了软件订阅服务这一‘增值’部分。我们可以看到，<b>蔚来、小鹏都在尝试“软件付费模式”的新路子，并且效果还不错。</b></p><p>二、硬件交朋友，软件割韭菜</p><p>据安信证券预计，特斯拉通过FSD付费模式，带来的累计现金收入达到12.6亿美元。预计在2030年，订阅服务收入更有望每年逾160亿美元。</p><p>特斯拉“钱途无量”的收费项目分为三类：<b>自动驾驶软件包</b>、<b>解锁特定功能</b>、<b>娱乐系统</b>。</p><blockquote>1、FSD(Full Self-Driving)完全自动驾驶选装包。包括自动辅助导航驾驶、智能召唤等在内的高级自动驾驶功能。去年7月，其价格已经上涨至8000美元(国内64000元）。不久前，特斯拉还推出EAP增强辅助驾驶功能包，价格便宜一半。包含了绝大部分FSD的功能，但不含未来可能实现的自动驾驶功能，简单来说就是：FSD=EAP+PPT。2、OTA 付费升级。典型案例就是“Acceleration Boost”加速性能升级包。Model 3 车主只要付费3000美元（国内14100元），即可将汽车的百公里加速性能从4.6s提升到4.1s。还有升级续航，比如早期Model S 60可以付费升级至Model S 75同等的续航里程。但其实这是“锁电”，后期付费再给你远程解锁电量。3、高级车联网功能。特斯拉从2019 年开始，首度开启车联网高级连接服务收费(9.9 美元/月)，车主支付了服务费后即可使用实时路况、卡拉 OK、流媒体等高级车联网功能。</blockquote><p>实际上，特斯拉软件业务的商业潜力，短期主要看<b>销量</b>、<b>激活率</b>、<b>单价</b>三大变量，长期看商业模式变化。</p><p>销量方面，财报数据显示，特斯拉2021年第一季度共交付18.48万辆新车，超过此前华尔街普遍预测的17.3万辆，销售同比增长109%。这个数字，远超同期蔚来的2万台、小鹏的1.3万台、理想的1.26台。</p><p>激活率方面，德意志银行在2020年出具的报告《Positive takeaways from Tesla investor meetings》中预测，特斯拉FSD整体的激活率大致在25%-30%，并且主要集中在美国市场。虽然官方没有公布中国市场的激活率，但理想汽车创始人李想却给出了“不到2%的用户选装FSD”的评论。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7cd772716431e15350e6221c9297bb6\" tg-width=\"750\" tg-height=\"882\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>单价方面，特斯拉目前的FSD选购价格是最高的，达到了6.4万元。蔚来的NIO Pilot全配包选装价为3.9万元，小鹏汽车XPILOT需要2万元选配。</p><p>目前，埃隆·马斯克正在积极推动FSD从一次性前装收费的模式，转变成订阅服务持续收费的模式。据外媒报道，特斯拉有望在年底前推出FSD订阅服务，价格约为每月100美元。</p><p>一旦完成软件订阅服务的商业模式转换，每辆激活FSD的销售车辆都有望为特斯拉贡献持续的现金流。</p><p>无独有偶，在2020年四季度财报电话会上，李斌对蔚来自动驾驶系统按月开通、按月付费的服务订阅模式的商业前景进行了解读：“简单来讲，我认为AD as a Service(ADaaS)方式来收费会比现在的Take rate（转换率）更高，这使得一辆车在全生命周期都有收入的可能，对用户也更友好。”</p><p>同样的，在今年一季报报中，小鹏汽车方面也表示，“XPILOT软件货币化将成为经常性收入，成为车辆销售收入的一部分”。据财报数据显示，通过XPILOT3.5，小鹏汽车已经获得8000万元的收入。</p><p><b>从一次性付费转变到订阅式，才是健康的商业模式，对用户更是如此。</b></p><p>“自动驾驶服务按需订阅比较适合，一旦自动驾驶普及、成为标配，也会推出其他的付费模式，比如流量费、车内体验费如看电影、广告费等。”威马汽车集团战略运营副总裁梅松林分析表示。</p><p>举个例子，蔚来的电池租用服务，用户仅需按月支付电池租用服务费，无需在购车时一次性买断昂贵的电池包。你是愿意付7万买断一块电池，还是每月980租一个电池，想必大家自己心里都有一杆秤。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/22b6d8846185a8931af33ab3c60a66b6\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"240\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>而且，当你只需要在城市通勤时，就可以选择价格更便宜、续航更短的70kWh电池包，每月只要支付980元。当你有需求跑长途时，可额外再付880元/月，临时升级100kWh的电池包，不需要时再换回来。俗称按需购买。</p><p><b>但是，相比一次买断，订阅制需要用户花更多的钱。</b></p><p>比如像蔚来的电池包灵活升级，直接选择100kWh电池包是1480/月，如果是70kWh，短期灵活升级，是在980元的基础上，额外再付880元升级，相当于1860元/月，竟然比直接选100kWh还要贵上380元每月。</p><p>小鹏汽车创始人何小鹏在财报电话会中表示：“按服务和按月来付费的话，实际上从总量来看比一次性买断价格会更高。”同时，他还表示，小鹏汽车正在考虑增加按其他形式付费的服务方式。</p><p><b>本质上，除了付费方式变换，最重要的还是解决用户痛点。</b></p><p>就比如特斯拉的百公里加速，花费1万多，可以从4.6秒提升4.1秒，对于大部分用户来说是毫无意义的。然而，花费2400元解锁后排座椅加热，对于北方的车主来说，这是刚需。包括像蔚来、理想汽车都会有相应的付费升级车辆相关硬件的案例，提供与否完全取决于用户。</p><p>像蔚来的电池租用服务，就是解决了用户痛点。一方面，将昂贵的电池从车价中剥离，降低购车成本。另一方面，车辆不会因电池寿命减少而降低保值率。</p><p>但话说回来，我们也可以看到，虽然特斯拉的体量够大，但在高额的单价面前，激活率可能并不理想。你已经花费25万购买一台国产特斯拉，还要再花6万4、占总车价25%的价格去购买一个软件包，确实需要三思而后行。</p><p>三、付费模式，割得太早？</p><p><b>软件付费的收入，至少在手机行业里还是前景可观的。</b></p><p>此前有数据显示，苹果App Store 2018年收入约为485亿美元，2019年收入约为500亿美元，而2020年达到了640亿美元。App Store业务已成为苹果的一个重要增长领域。该部门的业绩被计入到苹果的服务部门。在截至9月底的2020财年，苹果服务部门的销售额为537亿美元。</p><p>师从苹果的小米，除了卖手机以外，也在尝试更多的营收来源。比如小米以广告、游戏、金融科技、其他增值服务为主的互联网服务业务稳步发展，在一季度实现收入65.70亿元，同比增长11.4%，毛利率甚至达到了72.4%。</p><p>小米在移动互联网时代的赚钱逻辑是：卖硬件不赚钱，规模上来以后，靠互联网业务赚钱。本质上，特斯拉、蔚来、小鹏正式沿用这套方法，<b>但也有车企会将小米模式在汽车上“过度尝试”</b>。</p><p>不久前，福特在美国申请了一项技术专利，将户外的广告宣传内容强制显示于汽车中控屏幕——这项技术利用内置于汽车的相机镜头，对户外广告板进行监控，再通过图像识别功能将广告内容显示于汽车屏幕上。福特表示系统甚至可以分析广告内容，提供网址链接或电话号码等资料。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52d8f965813c6d002b7af27fdf2635f6\" tg-width=\"905\" tg-height=\"610\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在国内，也有网友表示，自己购买的哈弗H6，在启动之后，中控屏幕会出现广告。这似乎有点不寒而栗，未来的汽车是否也会像小米电视、乐视电视一样，开机先看15秒的广告，付费99每月购买VIP会员才可以跳过广告？</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/500d1df574949f7ca053dfe5f2ae6863\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"750\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>所以“反付费党”李想，则认为现在谈软件付费还为时尚早：“今天还是没有办法直接拿电脑或者是拿手机的商业模式套过来。最开始的时候大家认为手机的商业模式跟电脑是一样的，后来发现完全不同。”</p><p>对比发现，以前PC时代、移动互联网时代的入口级产品都具有如下特征：</p><blockquote>1、数量：大量的用户使用基础；2、内容：大量的用户需求内容；3、技术：新兴的信息传播技术；4、时间：大量的用户使用时间；</blockquote><p>这些特征放在如今的智能电动汽车上，几乎完美融合。所以，决策者拍脑子就能得出结论：<b>汽车，是下一个时代的流量入口，我们先占了坑再说。</b></p><p>但是，你会发现一些有趣的现象，无论是以前电脑软件，还是现在是手机软件。从以前纯洁的工具App，逐渐变成大型内容平台，最后再变成内容丰富的广告平台。中国虽然诞生了大批的软件公司，但最后谈到盈利模式的时候，他们嘴里永远逃不开三个字：<b>卖广告</b>。</p><p><b>只求求大厂们，放过汽车吧，我想好好开车。</b></p>","source":"highlight_huxiu","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>卖车亏钱，卖软件就赚钱？</title>\n<style 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Pilot都需要用户付费数万元进行选购。付费选装本身没有争议，但是，传统车企在你没有选配的情况下几乎不会预装硬件。而包括特斯拉在内的很多智能电动汽车，会先预装大量硬件，芯片、传感器等等。购车价格里，似乎又隐形地包含了这些硬件配置的价格。比如蔚来ET7全系标配激光雷达，但软件大概率是额外付费才能用——付费模式，看来就像是毛利率极高的“收割模式”。然而，造车新势力中也有“异类”——理想汽车就旗帜鲜明的站在了“付费党”的对立面。最近理想汽车创始人李想在采访中就表示，自动驾驶都是标配，不额外向客户收取费用。“我们认为自动驾驶是智能电动车的最底层的操作系统。”卖硬件不赚钱，靠卖软件赚钱？这个移动互联网时代被喊烂的口号，如今悄然在汽车圈流行。一、销量上不去，都是空话先抛出一个观点：现阶段，在销量没有上去的时候，就开始谈新的商业模式，肯定有割韭菜的嫌疑。据财报显示，2021年第一季度，蔚来营收79.82亿元；理想汽车营收35.75亿元；小鹏汽车营收29.51亿元。其中，蔚来的汽车销售额为74.058亿元人民币，占总营收的92%；理想汽车的汽车销售额为34.6亿元，占总营收的96.7%；小鹏汽车的汽车销售额为28.10亿元，占总营收的95%。这意味着，九成的收入依旧来自于卖车。从销量上，“造车三宝”在一季度形成了蔚来、小鹏、理想的排名序列。其中，蔚来共交付20,060辆新车，同比增长422.7%，环比增长15.6%。小鹏汽车交付量达到了13,340辆，环比增长近3%，成功反超理想汽车。而理想汽车共交付了12,579辆理想ONE，虽同比增长334.4%，但环比减少了超13%。著名经济学家宋清辉认为，销量规模不足是三家新势力造车企业实现盈利的最大掣肘。国信证券发布的研报则认为，蔚来、小鹏、理想要想实现盈利，销量规模分别需要达到18万辆、6万辆、12万辆。自交付以来截至2021年4月，蔚来ES8、ES6、EC6三款车型的累计交付量约10.28万辆；一款车打天下的理想ONE累计交付量约为5.17万辆；小鹏P7和G3两款车型的累计交付量约5.87万辆，均未达到上述研报中的销量规模。所以，亏损也属于正常表现。今年一季度，理想汽车净亏损为3.6亿元，从去年四季度的季度盈利状态，跌回了亏损状态。可以看到，营销和销售渠道的投入加大，但环比销量却减少，直接就把理想拉回到盈亏线以下。同期蔚来、小鹏也仍在从亏损境地往盈利线爬。一季度，蔚来的净亏损为4.510亿元，同比下降73.3%，环比下降67.5%。而小鹏汽车的净亏损则为7.866亿元，相比上季度亏损幅度有所收窄。能不能赚钱，还有一个关键数据是毛利率。一季度，理想汽车的综合毛利率为17.3%，整车毛利率为16.9%，相比去年四季度的17.1%有所下降，原因是推出的促销活动导致平均单车收入下降。比较有趣的是小鹏和蔚来。一季度，小鹏汽车的综合毛利率11.2%，整车毛利率为10.1%，去年是-5.3%，上个季度是6.8%，上涨的原因除了材料成本降低，小鹏汽车自动驾驶XPILOT软件付费业务的销售收入计入，推动了毛利率的增长。同样的，蔚来的综合毛利率为19.5%，整车毛利率竟然高达21.2%。蔚来方面表示，毛利增长主要得益于100度电池和NIO Pilot选装率的增加。100度电池包的毛利贡献在5000元左右，NIO Pilot在8000元左右。目前，100度电池包一季度的选装率在25%。实际上，在体量相差不大、硬件采购成本没有太大出入的情况下，决定整车销售毛利率的关键因素就落在了软件订阅服务这一‘增值’部分。我们可以看到，蔚来、小鹏都在尝试“软件付费模式”的新路子，并且效果还不错。二、硬件交朋友，软件割韭菜据安信证券预计，特斯拉通过FSD付费模式，带来的累计现金收入达到12.6亿美元。预计在2030年，订阅服务收入更有望每年逾160亿美元。特斯拉“钱途无量”的收费项目分为三类：自动驾驶软件包、解锁特定功能、娱乐系统。1、FSD(Full Self-Driving)完全自动驾驶选装包。包括自动辅助导航驾驶、智能召唤等在内的高级自动驾驶功能。去年7月，其价格已经上涨至8000美元(国内64000元）。不久前，特斯拉还推出EAP增强辅助驾驶功能包，价格便宜一半。包含了绝大部分FSD的功能，但不含未来可能实现的自动驾驶功能，简单来说就是：FSD=EAP+PPT。2、OTA 付费升级。典型案例就是“Acceleration Boost”加速性能升级包。Model 3 车主只要付费3000美元（国内14100元），即可将汽车的百公里加速性能从4.6s提升到4.1s。还有升级续航，比如早期Model S 60可以付费升级至Model S 75同等的续航里程。但其实这是“锁电”，后期付费再给你远程解锁电量。3、高级车联网功能。特斯拉从2019 年开始，首度开启车联网高级连接服务收费(9.9 美元/月)，车主支付了服务费后即可使用实时路况、卡拉 OK、流媒体等高级车联网功能。实际上，特斯拉软件业务的商业潜力，短期主要看销量、激活率、单价三大变量，长期看商业模式变化。销量方面，财报数据显示，特斯拉2021年第一季度共交付18.48万辆新车，超过此前华尔街普遍预测的17.3万辆，销售同比增长109%。这个数字，远超同期蔚来的2万台、小鹏的1.3万台、理想的1.26台。激活率方面，德意志银行在2020年出具的报告《Positive takeaways from Tesla investor meetings》中预测，特斯拉FSD整体的激活率大致在25%-30%，并且主要集中在美国市场。虽然官方没有公布中国市场的激活率，但理想汽车创始人李想却给出了“不到2%的用户选装FSD”的评论。单价方面，特斯拉目前的FSD选购价格是最高的，达到了6.4万元。蔚来的NIO Pilot全配包选装价为3.9万元，小鹏汽车XPILOT需要2万元选配。目前，埃隆·马斯克正在积极推动FSD从一次性前装收费的模式，转变成订阅服务持续收费的模式。据外媒报道，特斯拉有望在年底前推出FSD订阅服务，价格约为每月100美元。一旦完成软件订阅服务的商业模式转换，每辆激活FSD的销售车辆都有望为特斯拉贡献持续的现金流。无独有偶，在2020年四季度财报电话会上，李斌对蔚来自动驾驶系统按月开通、按月付费的服务订阅模式的商业前景进行了解读：“简单来讲，我认为AD as a Service(ADaaS)方式来收费会比现在的Take 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Store业务已成为苹果的一个重要增长领域。该部门的业绩被计入到苹果的服务部门。在截至9月底的2020财年，苹果服务部门的销售额为537亿美元。师从苹果的小米，除了卖手机以外，也在尝试更多的营收来源。比如小米以广告、游戏、金融科技、其他增值服务为主的互联网服务业务稳步发展，在一季度实现收入65.70亿元，同比增长11.4%，毛利率甚至达到了72.4%。小米在移动互联网时代的赚钱逻辑是：卖硬件不赚钱，规模上来以后，靠互联网业务赚钱。本质上，特斯拉、蔚来、小鹏正式沿用这套方法，但也有车企会将小米模式在汽车上“过度尝试”。不久前，福特在美国申请了一项技术专利，将户外的广告宣传内容强制显示于汽车中控屏幕——这项技术利用内置于汽车的相机镜头，对户外广告板进行监控，再通过图像识别功能将广告内容显示于汽车屏幕上。福特表示系统甚至可以分析广告内容，提供网址链接或电话号码等资料。在国内，也有网友表示，自己购买的哈弗H6，在启动之后，中控屏幕会出现广告。这似乎有点不寒而栗，未来的汽车是否也会像小米电视、乐视电视一样，开机先看15秒的广告，付费99每月购买VIP会员才可以跳过广告？所以“反付费党”李想，则认为现在谈软件付费还为时尚早：“今天还是没有办法直接拿电脑或者是拿手机的商业模式套过来。最开始的时候大家认为手机的商业模式跟电脑是一样的，后来发现完全不同。”对比发现，以前PC时代、移动互联网时代的入口级产品都具有如下特征：1、数量：大量的用户使用基础；2、内容：大量的用户需求内容；3、技术：新兴的信息传播技术；4、时间：大量的用户使用时间；这些特征放在如今的智能电动汽车上，几乎完美融合。所以，决策者拍脑子就能得出结论：汽车，是下一个时代的流量入口，我们先占了坑再说。但是，你会发现一些有趣的现象，无论是以前电脑软件，还是现在是手机软件。从以前纯洁的工具App，逐渐变成大型内容平台，最后再变成内容丰富的广告平台。中国虽然诞生了大批的软件公司，但最后谈到盈利模式的时候，他们嘴里永远逃不开三个字：卖广告。只求求大厂们，放过汽车吧，我想好好开车。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":579,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":198325118,"gmtCreate":1620930592034,"gmtModify":1704350680936,"author":{"id":"3574395209516109","authorId":"3574395209516109","name":"AB_Iphone","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3574395209516109","authorIdStr":"3574395209516109"},"themes":[],"htmlText":"Really?","listText":"Really?","text":"Really?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/198325118","repostId":"1162795644","repostType":4,"repost":{"id":"1162795644","kind":"news","pubTimestamp":1620919056,"share":"https://ttm.financial/m/news/1162795644?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-13 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Put）”，即相信美联储早已做好准备，在市场剧烈下跌时出手救市的实施也要在美联储能够控制股市时才有效。</p>\n<p>市场对财政部长耶伦言论的反应发生了一个有趣的转折。耶伦声称为了保证经济不会过热，利率必须提高一些。这番言论吓坏了市场，美国的科技股对利率很敏感，利率提高的预期引发了科技股的大量抛售。这进一步印证了投资者的推断：利率上升会比美联储传达的来得更早。</p>\n<p><b>如果利率注定要提高，那么被动跟踪股指的投资便失去了它的吸引力。</b></p>\n<p><b><u>这意味着未来的投资方式需要更主动，即需要研究单只股票的投资潜力，而不是直接跟踪指数。这需要投资者对公司的财务情况有深刻认识。</u></b></p>\n<p>主动投资把公司的商业模式和股价联系了起来。长期来看，一家公司的股价将会取决于它营业利润的年复合增长率。当公司盈利高于股价增长时，主动投资者便有可能获利，因为这通常会导致盈利的连续增长和更强劲的回报率。先不论未来现金流的价值，投资者必须在上升的利率成本与公司潜在的盈利增长之间进行权衡。</p>\n<p>过去十年随央行政策而动的投资者得到了更丰厚的回报。这种被动投资虽然简单却有效，而主动投资却“为了一棵树放弃了整片森林”。然而，如今央行与投资者角色的转换将改变这种情况。</p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美联储不再是“控制狂”，主动投资策略变得更赚钱</title>\n<style 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Inc.。这家老牌互联网公司怎么投出了一家自动驾驶公司？耐人寻味。</p><p><b>1.图森是谁？</b></p><p>图森是一个无人驾驶卡车品牌。它成立于2015年9月，想要通过人工智能为全球物流运输业赋能。</p><p>这家公司宣称，其愿景是彻底变革约4万亿美元全球卡车运输市场。咨询机构Armstrong &amp; Assocates的报告称，其中美国总货运市场年收入为1亿美元，卡车货运又占80%。美国是图森目前的主要市场。</p><p>为实现这个目的，图森开发了针对半卡车的技术，即计算机视觉为主的可商用L4级自动驾驶解决方案、高速场景及港内集装箱卡车的无人驾驶运输解决方案，加上自动驾驶货运网络(AFN)，图森相信将使长途卡车运输更加安全、可靠、高效、环保。</p><p>所谓L4级无人驾驶（High Automation），是指车辆在行车电脑的控制下能自动规划行驶路线、躲避交通拥堵路段等，车主可以不介入操作。</p><p>2020年，图森收入184万美元；2018年这个数字为9000美元。实际上自动驾驶的同类公司近期都迎来了好日子，除了技术逐渐走向成熟、接受度普遍提高，还有疫情减少了人和人之间的接触。</p><p>现在的“图森未来有限公司”，前身是“北京图森互联科技有限责任公司”。2017年时公司更名为“图森未来”，业务也从提供技术服务转向自动驾驶。当时，创始人陈墨看上了火热的自动驾驶。陈墨标榜自己是“一名实用主义者”，会选择离钱最近的道路。</p><p>这也是陈墨的第五次创业。在创立图森之前，陈墨先后参与运营了三家公司，分别是苍穹广告（一家楼宇广告平台）、深蓝兄弟（页游棋牌平台）和车国网（汽车O2O交易平台）。只不过，创业除了要抢先机，还需要一点运气。前三次创业先后中道崩殂，直到有了图森。</p><p>图森的技术底色则来源于另一位创始成员、CTO侯晓迪，后者是加州理工计算与神经系统的博士，创立了基于频域的视觉注意机制理论，被媒体称为是“校园黑客”的原型。</p><p><b>2.为什么选了卡车？</b></p><p>自动驾驶可以被分为乘用领域和商用领域。图森选择的半卡属于无人驾驶的商用领域。国内分析人士常把图森、智加、小马智行看作是无人货运市场的“新势力三宝”。</p><p>乘用车的市场空间远远大于商用车。陈墨就曾对媒体表示，他们（乘用车）的市场是我们的将近10倍。这造成了乘用领域的赛道更拥挤。一位自动驾驶行业的创业者告诉“甲子光年”，此前从<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>自动驾驶方向出来的创业者都会优先选乘用车项目。比如文远知行（原景驰科技）创始人王劲、小马智行创始人楼天城都选择了乘用领域。</p><p>但乘用车因为与人直接相关，安全问题成了一道较高的门槛，导致其落地和商业化难度更高。曾在2018年发力乘用车领域的自动驾驶<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>，有不少没能撑到今天。</p><p>相对而言，商用领域其实更好落地。Google无人车的开创者、Aurora创始人克里斯·厄姆森曾经这样解释：如果你的自动驾驶后座上是个人，那顾虑会很多。如果后面就是一卷卫生纸，那实现起来难度就会小得多。</p><p>同时，仅无人驾驶货车市场而言，其实市场空间不小。麦肯锡的数据给出了佐证：通过利用无人驾驶货车系统，美国卡车运输业的整体运营成本将下降约45%，可节省约850亿至1250亿美元。在中国，情况也如出一辙。图森在自己官网的招聘栏目中，将自己的事业描述为“一个价值8000亿美元的产业”。</p><p>无人卡车货运市场竞争者相对较少。Guidehouse Insights首席研究分析师、《福布斯》资深撰稿人萨姆·阿伯萨米德(Sam Abuelsamid)评价图森时就曾说过：在AV（自动驾驶）卡车行业，他们即使不是领导者，也肯定是领导者之一。</p><p>这是一个相当小的群体。为避开乘用车的激烈竞争，也有自动驾驶企业转向卡车货运的。2019年4月起，小马智行也开始发力卡车货运市场，此前其专注的是乘用车市场。</p><p><b>3.拿什么吸引投资人？</b></p><p>在资本市场的进程中，图森抢先了一步。智加科技是图森的直接竞争对手，此前彭博社就报道过智加想在2021年初以SPAC方式上市的消息，不过迄今没有新的进展。</p><p>“抢先”也很有陈默的风格。此前其与陕汽董事长袁宏明通电话时就曾说过：要是别人先做起来了，您慢一步，市场不就被占光了？</p><p>抢跑成功的图森，靠什么吸引二级市场投资人？变革卡车市场并不那么性感，无人驾驶也不是耳熟能详的事情。</p><p>图森打出来的一张牌，是高增长。2020年它拿到了5700多个意向预订单，财务收入同比增长160%。不过，这是因为基数比较小，即使2020年全年，图森的总收入也不过184.3万美元。</p><p>未来的可能增长是图森给出的更大诱惑。2020年，图森启动了全球首个无人驾驶货运网络（AFN），这是其商业化的基础。它在招股书中这么说：预计到2024年，我们将绘制整个4.6万英里的美国州际公路系统。</p><p>也就是说，3年后其AFN的路线将是今天的16倍，到时候美国48个州的主要运输路线上都可以看到L4自主半卡车。但前提是，这个计划要顺利达成。</p><p>如果从募资资金的用途看，还很难判断图森将如何推动它的上述规划。按招股书披露，图森将IPO募集的资金主要用于以下三方面：提高财务灵活性以及在市场上的知名度，并希望将此次发行的净收益用于营运资金和其他一般公司用途。</p><p>自动驾驶公司的融资用途，常见的资金去向为扩建团队、产品推广和助力研发。比如自动驾驶公司Momenta最新一轮5亿美元的融资主要用于产品战略，将其产品“飞轮”推往更远的地方；智加科技今年2月的融资将放在强化合作上，主要用于构建完善的销售和支持网络；自动驾驶送货公司Nuro去年11月的融资将用于扩大团队和制造规模。图森显然没有选择这条常规路线。</p><p><b>4.商业化能力怎么样？</b></p><p>在招股书中，图森说自己是“第一家也是唯一一家”在高速公路和地面街道上实现L4级别卡车自动驾驶技术的公司。</p><p>但“甲子光年”发现，如果不限定“高速公路”、“地面街道”和“卡车”，说自己实现了L4级自动驾驶技术的还有很多家，每家都有各自的场景。比如小马智行去年11月就展示了L4级自动驾驶重卡软硬件系统。</p><p>此外，图森在招股书中强调的优势还包括：2.8万英里（约合450.6万公里）的路测公里数、和处于tier 1的零部件供应商（其中包括Schneider Nationa，U.S.Xpress和Werner Enterprises等主要运营商）以及半卡车原始设备制造商Navistar和TRATON合作，共同打造自动驾驶的货运生态等等。</p><p>对此，并不是没有质疑。国内自动驾驶业内人士就问：既然如此，为什么图森没给国内的公司提供服务呢？“中美的政策环境不一样是一方面，自动驾驶还要看线控的技术，线控的技术能力够不够是另一方面。”</p><p>在当前这个阶段，实际上还没有哪一家公司能真正实现商业化，行业内的选手比拼的更多是商业化的潜力。</p><p>预订单成了衡量商业化落地的重要指标之一。图森招股书中的一大亮点是，其在4个月内获得了5700多个意向预订单。但与图森一样，智加也拿到预订单，按照最新消息，PlusDrive（智加科技商用车自动驾驶系统）已获得超过10,000台可供大型车队及重卡主机厂部署的预定单。智加的交付时间定在了2021年。</p><p>车企们都在拼命奔跑，试图抢占先机。按照去年11月发布的《智能网联汽车技术路线图2.0》给出的自动驾驶车型量产时间表，是在2030年实现高度自动驾驶技术的规模应用。也就是说，实现L4的官方计划大约还有10年。</p><p>即使车企研发出了具备L4及以上的自动驾驶汽车，目前世界各国对L4以上级别的责任分配规则仍还在探索中。这也是商业化需要迈过的一道坎儿。</p><p><b>5.盈利还没有时间表</b></p><p>不仅图森，自动驾驶整个行业的马拉松也才迈出第一步。表现在盈利上，图森在招股书中的表述是：还没有计划。</p><p>像大部分科技公司一样，图森仍处于亏损状态。据图森招股书，截至2020年12月31日，图森5年共计亏损4.052亿美元（约为人民币26.4亿），仅2020年全年就亏损了1.779亿美元（约为人民币11.6亿）。从2018年到2020年，图森每年的净亏损额度都是上一年的两倍左右。</p><p>亏损极有可能还将持续。陈默曾说过，要实现无人驾驶卡车货运赚钱，大概需要10亿美元。</p><p>AFN生态系统目前仍处于开发和商业化早期的阶段，要想实现盈利还有一段路要走。2020年，图森全年营收的暴增与那5700多个未交付的预订单紧密相关，但这些订单中大约75%是由运营商用卡车车队的客户提出的，离着真正市场化运营还有距离。</p><p>自动驾驶是一个需要不断投入研发、保持创新能力的行业。据研究机构PitchBook数据，自动驾驶行业里的<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>平均每月耗掉160万美金（折合1051亿元人民币）。文远知行CEO韩旭也曾透露过公司的花钱速度：3年3亿美元，5年5亿美元。</p><p>目前，图森839名员工中，673人都是研发人员，占比80%。2018至2020年，公司的研发支出分别为3227.8万美元、6361.9万美元和1.32亿美元，在总支出中的占比都超过七成，而且有略微上升的势头。</p><p>随着商业化过程的展开，运营成本可能持续增加，这可能延后<a href=\"https://laohu8.com/S/06838\">盈利时</a>间。在2018至2020年的三年间，图森的营销费用分别为108.5万美元、81.4万美元、131.3万美元，占支出比重较小。但真正实现L4卡车量产后，营销、市场拓展费用也有可能水涨船高，投资人们在计算盈利可能性时也需要考虑这些因素。</p><p>以<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>旗下的Waymo为例，每个月给美国凤凰城1500名乘客提供无人驾驶出租车服务，但这项服务的营收不过区区上万美元。这样规模的营收几乎可以忽略不计，但目前每年都要烧掉谷歌10亿美元。不过人们的眼光在未来，据<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>(UBS)预测，到2030年，Waymo的营收可能达到1140亿美元。</p><p>图森的未来，需要建立在半卡的量产基础上。目前，图森的半卡测试车还需要配备一位安全员和司机才能上路。陈墨曾表示，技术上可以去掉安全员是量产的前提。只有硬件可靠性达标时，才有可能去掉安全员。比如，在机器供电可以达到4000瓦时，机器才可以持续运行、不出现宕机的情况，而目前的硬件还无法达到这个水平。技术水平不足就无法实现量产，没法量产就谈不上商业化。</p><p><b>6.谁在持有图森？</b></p><p>在IPO之前，图森已经累计获得完成10轮融资、累计募资超过6.5亿美元，新浪、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、UPS、Navistar、韩国汽车一级供应商万都、<a href=\"https://laohu8.com/S/0P6N.UK\">大众集团</a>TRATON、鼎晖投资等都是图森的股东。</p><p>按招股书信息，IPO之前图森未来联合创始人、董事长陈默持有9%的A类股，50%的B类股；联合创始人、CTO侯晓迪持有8.3%的A类股，及50%的B类股。</p><p>新浪的关联公司Sun Dream Inc.是图森最大的外部股东，持有3,100万股股票，占A级股比例约20%。新浪CEO曹国伟、CFO张怿都是图森董事。在图森A轮到D轮的融资中，新浪微创投均参与投资。</p><p>新浪最初投资图森的原因，很可能是看重其转型前的产品，即在线广告的图像识别技术，没想到成了一家自动驾驶公司的股东。</p><p>IPO后，陈默将持有公司7.6%的A类股，及50%的B类股；侯晓迪持有7.1%的A类股，及50%的B类股。Sun Dream Inc.持股13.1%的A类股。</p><p>此外，卡车制造商Navistar International Corp.（NYSE：NAV）也持有图森1020万A类股（6.5%），上市之后，Navistar的持股比例为5.4%。</p><p>二级市场的投资人中，也不乏知名机构押注图森的。此次IPO的认购消息中，<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>（BlackRock）、富达（Fidelity）和资本世界投资者(Capital World Investors)三家投资机构作为基石投资者参与IPO认购，平均认购3,378,378股，最高一共认购10,135,134股。</p><p></p><p></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>图森未来上市首日接近平开，盘中破发</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; 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23:56</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>周四，无人驾驶卡车制造商<a href=\"https://laohu8.com/S/TSP\">图森未来</a>上市首日开盘报40.25美元，公司发行价为40美元/股。截至发稿，图森未来破发，盘中最高报41.5美元，最低报37.50美元。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dc66587e7e0c394555d07f50754ef99a\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>拆解图森未来：6个问题了解全球自动驾驶第一股</b></p><p>来源：甲子光年</p><p>作者：高雅</p><p>今年3月23日，自动驾驶卡车企业图森递交了IPO申请；本月7日，其进一步确定了股票发行价格区间和发售数量。</p><p>此次上市，图森准备发行3,378万股ADS，其中包含公司发行的2,702万股和现有股东<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>出售的675万股。图森已确定的发行价区间为35美元到39美元。按此前披露，图森希望能募集8~10亿美元。如果顺利上市，图森的整体估值约为50~70亿美元。</p><p>有分析师认为，图森很可能能多出售10亿美元的股票，“因为投资人有胃口”。自动驾驶赛道当下融资火热。据“甲子光年”此前的独家消息，自动驾驶公司希迪智驾在三个月内完成了两次融资，最新一轮融资也远超计划。希迪智驾只是整个赛道的一个缩影，仅在2021的前两个月，自动驾驶行业的投融资事件已有24起，披露投融资总金额为176.4亿元。</p><p>随着图森上市，纳斯达克也将迎来全球第一家上市的自动驾驶公司。自动驾驶与股市的亲密接触拉开序幕。在上市这场竞逐赛中，图森抢跑成功。</p><p>“甲子光年”拆解了图森的招股书，来看看这是家什么样的企业：</p><p>无人驾驶赛道火热，此时是登陆二级市场的好时候，图森抢跑成功；</p><p>抢占全球自动驾驶第一股，图森是要为后续业务开展准备粮草。按其计划，到2024年图森要在整个美国大陆扩展其自主货运网络（AFN）；</p><p>上市募集的资金用途，图森目前的计划中没有研发和产品投入；</p><p>相比乘用赛道，无人驾驶货车市场似乎是片蓝海。但技术落地、商业化才起步，马拉松才开跑；</p><p>图森仍在亏损，目前没有盈利计划；</p><p>图森最大的外部股东是<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>的关联公司Sun Dream Inc.。这家老牌互联网公司怎么投出了一家自动驾驶公司？耐人寻味。</p><p><b>1.图森是谁？</b></p><p>图森是一个无人驾驶卡车品牌。它成立于2015年9月，想要通过人工智能为全球物流运输业赋能。</p><p>这家公司宣称，其愿景是彻底变革约4万亿美元全球卡车运输市场。咨询机构Armstrong &amp; Assocates的报告称，其中美国总货运市场年收入为1亿美元，卡车货运又占80%。美国是图森目前的主要市场。</p><p>为实现这个目的，图森开发了针对半卡车的技术，即计算机视觉为主的可商用L4级自动驾驶解决方案、高速场景及港内集装箱卡车的无人驾驶运输解决方案，加上自动驾驶货运网络(AFN)，图森相信将使长途卡车运输更加安全、可靠、高效、环保。</p><p>所谓L4级无人驾驶（High Automation），是指车辆在行车电脑的控制下能自动规划行驶路线、躲避交通拥堵路段等，车主可以不介入操作。</p><p>2020年，图森收入184万美元；2018年这个数字为9000美元。实际上自动驾驶的同类公司近期都迎来了好日子，除了技术逐渐走向成熟、接受度普遍提高，还有疫情减少了人和人之间的接触。</p><p>现在的“图森未来有限公司”，前身是“北京图森互联科技有限责任公司”。2017年时公司更名为“图森未来”，业务也从提供技术服务转向自动驾驶。当时，创始人陈墨看上了火热的自动驾驶。陈墨标榜自己是“一名实用主义者”，会选择离钱最近的道路。</p><p>这也是陈墨的第五次创业。在创立图森之前，陈墨先后参与运营了三家公司，分别是苍穹广告（一家楼宇广告平台）、深蓝兄弟（页游棋牌平台）和车国网（汽车O2O交易平台）。只不过，创业除了要抢先机，还需要一点运气。前三次创业先后中道崩殂，直到有了图森。</p><p>图森的技术底色则来源于另一位创始成员、CTO侯晓迪，后者是加州理工计算与神经系统的博士，创立了基于频域的视觉注意机制理论，被媒体称为是“校园黑客”的原型。</p><p><b>2.为什么选了卡车？</b></p><p>自动驾驶可以被分为乘用领域和商用领域。图森选择的半卡属于无人驾驶的商用领域。国内分析人士常把图森、智加、小马智行看作是无人货运市场的“新势力三宝”。</p><p>乘用车的市场空间远远大于商用车。陈墨就曾对媒体表示，他们（乘用车）的市场是我们的将近10倍。这造成了乘用领域的赛道更拥挤。一位自动驾驶行业的创业者告诉“甲子光年”，此前从<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>自动驾驶方向出来的创业者都会优先选乘用车项目。比如文远知行（原景驰科技）创始人王劲、小马智行创始人楼天城都选择了乘用领域。</p><p>但乘用车因为与人直接相关，安全问题成了一道较高的门槛，导致其落地和商业化难度更高。曾在2018年发力乘用车领域的自动驾驶<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>，有不少没能撑到今天。</p><p>相对而言，商用领域其实更好落地。Google无人车的开创者、Aurora创始人克里斯·厄姆森曾经这样解释：如果你的自动驾驶后座上是个人，那顾虑会很多。如果后面就是一卷卫生纸，那实现起来难度就会小得多。</p><p>同时，仅无人驾驶货车市场而言，其实市场空间不小。麦肯锡的数据给出了佐证：通过利用无人驾驶货车系统，美国卡车运输业的整体运营成本将下降约45%，可节省约850亿至1250亿美元。在中国，情况也如出一辙。图森在自己官网的招聘栏目中，将自己的事业描述为“一个价值8000亿美元的产业”。</p><p>无人卡车货运市场竞争者相对较少。Guidehouse Insights首席研究分析师、《福布斯》资深撰稿人萨姆·阿伯萨米德(Sam Abuelsamid)评价图森时就曾说过：在AV（自动驾驶）卡车行业，他们即使不是领导者，也肯定是领导者之一。</p><p>这是一个相当小的群体。为避开乘用车的激烈竞争，也有自动驾驶企业转向卡车货运的。2019年4月起，小马智行也开始发力卡车货运市场，此前其专注的是乘用车市场。</p><p><b>3.拿什么吸引投资人？</b></p><p>在资本市场的进程中，图森抢先了一步。智加科技是图森的直接竞争对手，此前彭博社就报道过智加想在2021年初以SPAC方式上市的消息，不过迄今没有新的进展。</p><p>“抢先”也很有陈默的风格。此前其与陕汽董事长袁宏明通电话时就曾说过：要是别人先做起来了，您慢一步，市场不就被占光了？</p><p>抢跑成功的图森，靠什么吸引二级市场投资人？变革卡车市场并不那么性感，无人驾驶也不是耳熟能详的事情。</p><p>图森打出来的一张牌，是高增长。2020年它拿到了5700多个意向预订单，财务收入同比增长160%。不过，这是因为基数比较小，即使2020年全年，图森的总收入也不过184.3万美元。</p><p>未来的可能增长是图森给出的更大诱惑。2020年，图森启动了全球首个无人驾驶货运网络（AFN），这是其商业化的基础。它在招股书中这么说：预计到2024年，我们将绘制整个4.6万英里的美国州际公路系统。</p><p>也就是说，3年后其AFN的路线将是今天的16倍，到时候美国48个州的主要运输路线上都可以看到L4自主半卡车。但前提是，这个计划要顺利达成。</p><p>如果从募资资金的用途看，还很难判断图森将如何推动它的上述规划。按招股书披露，图森将IPO募集的资金主要用于以下三方面：提高财务灵活性以及在市场上的知名度，并希望将此次发行的净收益用于营运资金和其他一般公司用途。</p><p>自动驾驶公司的融资用途，常见的资金去向为扩建团队、产品推广和助力研发。比如自动驾驶公司Momenta最新一轮5亿美元的融资主要用于产品战略，将其产品“飞轮”推往更远的地方；智加科技今年2月的融资将放在强化合作上，主要用于构建完善的销售和支持网络；自动驾驶送货公司Nuro去年11月的融资将用于扩大团队和制造规模。图森显然没有选择这条常规路线。</p><p><b>4.商业化能力怎么样？</b></p><p>在招股书中，图森说自己是“第一家也是唯一一家”在高速公路和地面街道上实现L4级别卡车自动驾驶技术的公司。</p><p>但“甲子光年”发现，如果不限定“高速公路”、“地面街道”和“卡车”，说自己实现了L4级自动驾驶技术的还有很多家，每家都有各自的场景。比如小马智行去年11月就展示了L4级自动驾驶重卡软硬件系统。</p><p>此外，图森在招股书中强调的优势还包括：2.8万英里（约合450.6万公里）的路测公里数、和处于tier 1的零部件供应商（其中包括Schneider Nationa，U.S.Xpress和Werner Enterprises等主要运营商）以及半卡车原始设备制造商Navistar和TRATON合作，共同打造自动驾驶的货运生态等等。</p><p>对此，并不是没有质疑。国内自动驾驶业内人士就问：既然如此，为什么图森没给国内的公司提供服务呢？“中美的政策环境不一样是一方面，自动驾驶还要看线控的技术，线控的技术能力够不够是另一方面。”</p><p>在当前这个阶段，实际上还没有哪一家公司能真正实现商业化，行业内的选手比拼的更多是商业化的潜力。</p><p>预订单成了衡量商业化落地的重要指标之一。图森招股书中的一大亮点是，其在4个月内获得了5700多个意向预订单。但与图森一样，智加也拿到预订单，按照最新消息，PlusDrive（智加科技商用车自动驾驶系统）已获得超过10,000台可供大型车队及重卡主机厂部署的预定单。智加的交付时间定在了2021年。</p><p>车企们都在拼命奔跑，试图抢占先机。按照去年11月发布的《智能网联汽车技术路线图2.0》给出的自动驾驶车型量产时间表，是在2030年实现高度自动驾驶技术的规模应用。也就是说，实现L4的官方计划大约还有10年。</p><p>即使车企研发出了具备L4及以上的自动驾驶汽车，目前世界各国对L4以上级别的责任分配规则仍还在探索中。这也是商业化需要迈过的一道坎儿。</p><p><b>5.盈利还没有时间表</b></p><p>不仅图森，自动驾驶整个行业的马拉松也才迈出第一步。表现在盈利上，图森在招股书中的表述是：还没有计划。</p><p>像大部分科技公司一样，图森仍处于亏损状态。据图森招股书，截至2020年12月31日，图森5年共计亏损4.052亿美元（约为人民币26.4亿），仅2020年全年就亏损了1.779亿美元（约为人民币11.6亿）。从2018年到2020年，图森每年的净亏损额度都是上一年的两倍左右。</p><p>亏损极有可能还将持续。陈默曾说过，要实现无人驾驶卡车货运赚钱，大概需要10亿美元。</p><p>AFN生态系统目前仍处于开发和商业化早期的阶段，要想实现盈利还有一段路要走。2020年，图森全年营收的暴增与那5700多个未交付的预订单紧密相关，但这些订单中大约75%是由运营商用卡车车队的客户提出的，离着真正市场化运营还有距离。</p><p>自动驾驶是一个需要不断投入研发、保持创新能力的行业。据研究机构PitchBook数据，自动驾驶行业里的<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>平均每月耗掉160万美金（折合1051亿元人民币）。文远知行CEO韩旭也曾透露过公司的花钱速度：3年3亿美元，5年5亿美元。</p><p>目前，图森839名员工中，673人都是研发人员，占比80%。2018至2020年，公司的研发支出分别为3227.8万美元、6361.9万美元和1.32亿美元，在总支出中的占比都超过七成，而且有略微上升的势头。</p><p>随着商业化过程的展开，运营成本可能持续增加，这可能延后<a href=\"https://laohu8.com/S/06838\">盈利时</a>间。在2018至2020年的三年间，图森的营销费用分别为108.5万美元、81.4万美元、131.3万美元，占支出比重较小。但真正实现L4卡车量产后，营销、市场拓展费用也有可能水涨船高，投资人们在计算盈利可能性时也需要考虑这些因素。</p><p>以<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>旗下的Waymo为例，每个月给美国凤凰城1500名乘客提供无人驾驶出租车服务，但这项服务的营收不过区区上万美元。这样规模的营收几乎可以忽略不计，但目前每年都要烧掉谷歌10亿美元。不过人们的眼光在未来，据<a href=\"https://laohu8.com/S/UBS\">瑞银</a>(UBS)预测，到2030年，Waymo的营收可能达到1140亿美元。</p><p>图森的未来，需要建立在半卡的量产基础上。目前，图森的半卡测试车还需要配备一位安全员和司机才能上路。陈墨曾表示，技术上可以去掉安全员是量产的前提。只有硬件可靠性达标时，才有可能去掉安全员。比如，在机器供电可以达到4000瓦时，机器才可以持续运行、不出现宕机的情况，而目前的硬件还无法达到这个水平。技术水平不足就无法实现量产，没法量产就谈不上商业化。</p><p><b>6.谁在持有图森？</b></p><p>在IPO之前，图森已经累计获得完成10轮融资、累计募资超过6.5亿美元，新浪、<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>、UPS、Navistar、韩国汽车一级供应商万都、<a href=\"https://laohu8.com/S/0P6N.UK\">大众集团</a>TRATON、鼎晖投资等都是图森的股东。</p><p>按招股书信息，IPO之前图森未来联合创始人、董事长陈默持有9%的A类股，50%的B类股；联合创始人、CTO侯晓迪持有8.3%的A类股，及50%的B类股。</p><p>新浪的关联公司Sun Dream Inc.是图森最大的外部股东，持有3,100万股股票，占A级股比例约20%。新浪CEO曹国伟、CFO张怿都是图森董事。在图森A轮到D轮的融资中，新浪微创投均参与投资。</p><p>新浪最初投资图森的原因，很可能是看重其转型前的产品，即在线广告的图像识别技术，没想到成了一家自动驾驶公司的股东。</p><p>IPO后，陈默将持有公司7.6%的A类股，及50%的B类股；侯晓迪持有7.1%的A类股，及50%的B类股。Sun Dream Inc.持股13.1%的A类股。</p><p>此外，卡车制造商Navistar International Corp.（NYSE：NAV）也持有图森1020万A类股（6.5%），上市之后，Navistar的持股比例为5.4%。</p><p>二级市场的投资人中，也不乏知名机构押注图森的。此次IPO的认购消息中，<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>（BlackRock）、富达（Fidelity）和资本世界投资者(Capital World 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Dream Inc.。这家老牌互联网公司怎么投出了一家自动驾驶公司？耐人寻味。1.图森是谁？图森是一个无人驾驶卡车品牌。它成立于2015年9月，想要通过人工智能为全球物流运输业赋能。这家公司宣称，其愿景是彻底变革约4万亿美元全球卡车运输市场。咨询机构Armstrong & Assocates的报告称，其中美国总货运市场年收入为1亿美元，卡车货运又占80%。美国是图森目前的主要市场。为实现这个目的，图森开发了针对半卡车的技术，即计算机视觉为主的可商用L4级自动驾驶解决方案、高速场景及港内集装箱卡车的无人驾驶运输解决方案，加上自动驾驶货运网络(AFN)，图森相信将使长途卡车运输更加安全、可靠、高效、环保。所谓L4级无人驾驶（High Automation），是指车辆在行车电脑的控制下能自动规划行驶路线、躲避交通拥堵路段等，车主可以不介入操作。2020年，图森收入184万美元；2018年这个数字为9000美元。实际上自动驾驶的同类公司近期都迎来了好日子，除了技术逐渐走向成熟、接受度普遍提高，还有疫情减少了人和人之间的接触。现在的“图森未来有限公司”，前身是“北京图森互联科技有限责任公司”。2017年时公司更名为“图森未来”，业务也从提供技术服务转向自动驾驶。当时，创始人陈墨看上了火热的自动驾驶。陈墨标榜自己是“一名实用主义者”，会选择离钱最近的道路。这也是陈墨的第五次创业。在创立图森之前，陈墨先后参与运营了三家公司，分别是苍穹广告（一家楼宇广告平台）、深蓝兄弟（页游棋牌平台）和车国网（汽车O2O交易平台）。只不过，创业除了要抢先机，还需要一点运气。前三次创业先后中道崩殂，直到有了图森。图森的技术底色则来源于另一位创始成员、CTO侯晓迪，后者是加州理工计算与神经系统的博士，创立了基于频域的视觉注意机制理论，被媒体称为是“校园黑客”的原型。2.为什么选了卡车？自动驾驶可以被分为乘用领域和商用领域。图森选择的半卡属于无人驾驶的商用领域。国内分析人士常把图森、智加、小马智行看作是无人货运市场的“新势力三宝”。乘用车的市场空间远远大于商用车。陈墨就曾对媒体表示，他们（乘用车）的市场是我们的将近10倍。这造成了乘用领域的赛道更拥挤。一位自动驾驶行业的创业者告诉“甲子光年”，此前从谷歌、百度自动驾驶方向出来的创业者都会优先选乘用车项目。比如文远知行（原景驰科技）创始人王劲、小马智行创始人楼天城都选择了乘用领域。但乘用车因为与人直接相关，安全问题成了一道较高的门槛，导致其落地和商业化难度更高。曾在2018年发力乘用车领域的自动驾驶创业公司，有不少没能撑到今天。相对而言，商用领域其实更好落地。Google无人车的开创者、Aurora创始人克里斯·厄姆森曾经这样解释：如果你的自动驾驶后座上是个人，那顾虑会很多。如果后面就是一卷卫生纸，那实现起来难度就会小得多。同时，仅无人驾驶货车市场而言，其实市场空间不小。麦肯锡的数据给出了佐证：通过利用无人驾驶货车系统，美国卡车运输业的整体运营成本将下降约45%，可节省约850亿至1250亿美元。在中国，情况也如出一辙。图森在自己官网的招聘栏目中，将自己的事业描述为“一个价值8000亿美元的产业”。无人卡车货运市场竞争者相对较少。Guidehouse Insights首席研究分析师、《福布斯》资深撰稿人萨姆·阿伯萨米德(Sam Abuelsamid)评价图森时就曾说过：在AV（自动驾驶）卡车行业，他们即使不是领导者，也肯定是领导者之一。这是一个相当小的群体。为避开乘用车的激烈竞争，也有自动驾驶企业转向卡车货运的。2019年4月起，小马智行也开始发力卡车货运市场，此前其专注的是乘用车市场。3.拿什么吸引投资人？在资本市场的进程中，图森抢先了一步。智加科技是图森的直接竞争对手，此前彭博社就报道过智加想在2021年初以SPAC方式上市的消息，不过迄今没有新的进展。“抢先”也很有陈默的风格。此前其与陕汽董事长袁宏明通电话时就曾说过：要是别人先做起来了，您慢一步，市场不就被占光了？抢跑成功的图森，靠什么吸引二级市场投资人？变革卡车市场并不那么性感，无人驾驶也不是耳熟能详的事情。图森打出来的一张牌，是高增长。2020年它拿到了5700多个意向预订单，财务收入同比增长160%。不过，这是因为基数比较小，即使2020年全年，图森的总收入也不过184.3万美元。未来的可能增长是图森给出的更大诱惑。2020年，图森启动了全球首个无人驾驶货运网络（AFN），这是其商业化的基础。它在招股书中这么说：预计到2024年，我们将绘制整个4.6万英里的美国州际公路系统。也就是说，3年后其AFN的路线将是今天的16倍，到时候美国48个州的主要运输路线上都可以看到L4自主半卡车。但前提是，这个计划要顺利达成。如果从募资资金的用途看，还很难判断图森将如何推动它的上述规划。按招股书披露，图森将IPO募集的资金主要用于以下三方面：提高财务灵活性以及在市场上的知名度，并希望将此次发行的净收益用于营运资金和其他一般公司用途。自动驾驶公司的融资用途，常见的资金去向为扩建团队、产品推广和助力研发。比如自动驾驶公司Momenta最新一轮5亿美元的融资主要用于产品战略，将其产品“飞轮”推往更远的地方；智加科技今年2月的融资将放在强化合作上，主要用于构建完善的销售和支持网络；自动驾驶送货公司Nuro去年11月的融资将用于扩大团队和制造规模。图森显然没有选择这条常规路线。4.商业化能力怎么样？在招股书中，图森说自己是“第一家也是唯一一家”在高速公路和地面街道上实现L4级别卡车自动驾驶技术的公司。但“甲子光年”发现，如果不限定“高速公路”、“地面街道”和“卡车”，说自己实现了L4级自动驾驶技术的还有很多家，每家都有各自的场景。比如小马智行去年11月就展示了L4级自动驾驶重卡软硬件系统。此外，图森在招股书中强调的优势还包括：2.8万英里（约合450.6万公里）的路测公里数、和处于tier 1的零部件供应商（其中包括Schneider Nationa，U.S.Xpress和Werner Enterprises等主要运营商）以及半卡车原始设备制造商Navistar和TRATON合作，共同打造自动驾驶的货运生态等等。对此，并不是没有质疑。国内自动驾驶业内人士就问：既然如此，为什么图森没给国内的公司提供服务呢？“中美的政策环境不一样是一方面，自动驾驶还要看线控的技术，线控的技术能力够不够是另一方面。”在当前这个阶段，实际上还没有哪一家公司能真正实现商业化，行业内的选手比拼的更多是商业化的潜力。预订单成了衡量商业化落地的重要指标之一。图森招股书中的一大亮点是，其在4个月内获得了5700多个意向预订单。但与图森一样，智加也拿到预订单，按照最新消息，PlusDrive（智加科技商用车自动驾驶系统）已获得超过10,000台可供大型车队及重卡主机厂部署的预定单。智加的交付时间定在了2021年。车企们都在拼命奔跑，试图抢占先机。按照去年11月发布的《智能网联汽车技术路线图2.0》给出的自动驾驶车型量产时间表，是在2030年实现高度自动驾驶技术的规模应用。也就是说，实现L4的官方计划大约还有10年。即使车企研发出了具备L4及以上的自动驾驶汽车，目前世界各国对L4以上级别的责任分配规则仍还在探索中。这也是商业化需要迈过的一道坎儿。5.盈利还没有时间表不仅图森，自动驾驶整个行业的马拉松也才迈出第一步。表现在盈利上，图森在招股书中的表述是：还没有计划。像大部分科技公司一样，图森仍处于亏损状态。据图森招股书，截至2020年12月31日，图森5年共计亏损4.052亿美元（约为人民币26.4亿），仅2020年全年就亏损了1.779亿美元（约为人民币11.6亿）。从2018年到2020年，图森每年的净亏损额度都是上一年的两倍左右。亏损极有可能还将持续。陈默曾说过，要实现无人驾驶卡车货运赚钱，大概需要10亿美元。AFN生态系统目前仍处于开发和商业化早期的阶段，要想实现盈利还有一段路要走。2020年，图森全年营收的暴增与那5700多个未交付的预订单紧密相关，但这些订单中大约75%是由运营商用卡车车队的客户提出的，离着真正市场化运营还有距离。自动驾驶是一个需要不断投入研发、保持创新能力的行业。据研究机构PitchBook数据，自动驾驶行业里的创业公司平均每月耗掉160万美金（折合1051亿元人民币）。文远知行CEO韩旭也曾透露过公司的花钱速度：3年3亿美元，5年5亿美元。目前，图森839名员工中，673人都是研发人员，占比80%。2018至2020年，公司的研发支出分别为3227.8万美元、6361.9万美元和1.32亿美元，在总支出中的占比都超过七成，而且有略微上升的势头。随着商业化过程的展开，运营成本可能持续增加，这可能延后盈利时间。在2018至2020年的三年间，图森的营销费用分别为108.5万美元、81.4万美元、131.3万美元，占支出比重较小。但真正实现L4卡车量产后，营销、市场拓展费用也有可能水涨船高，投资人们在计算盈利可能性时也需要考虑这些因素。以谷歌旗下的Waymo为例，每个月给美国凤凰城1500名乘客提供无人驾驶出租车服务，但这项服务的营收不过区区上万美元。这样规模的营收几乎可以忽略不计，但目前每年都要烧掉谷歌10亿美元。不过人们的眼光在未来，据瑞银(UBS)预测，到2030年，Waymo的营收可能达到1140亿美元。图森的未来，需要建立在半卡的量产基础上。目前，图森的半卡测试车还需要配备一位安全员和司机才能上路。陈墨曾表示，技术上可以去掉安全员是量产的前提。只有硬件可靠性达标时，才有可能去掉安全员。比如，在机器供电可以达到4000瓦时，机器才可以持续运行、不出现宕机的情况，而目前的硬件还无法达到这个水平。技术水平不足就无法实现量产，没法量产就谈不上商业化。6.谁在持有图森？在IPO之前，图森已经累计获得完成10轮融资、累计募资超过6.5亿美元，新浪、英伟达、UPS、Navistar、韩国汽车一级供应商万都、大众集团TRATON、鼎晖投资等都是图森的股东。按招股书信息，IPO之前图森未来联合创始人、董事长陈默持有9%的A类股，50%的B类股；联合创始人、CTO侯晓迪持有8.3%的A类股，及50%的B类股。新浪的关联公司Sun Dream Inc.是图森最大的外部股东，持有3,100万股股票，占A级股比例约20%。新浪CEO曹国伟、CFO张怿都是图森董事。在图森A轮到D轮的融资中，新浪微创投均参与投资。新浪最初投资图森的原因，很可能是看重其转型前的产品，即在线广告的图像识别技术，没想到成了一家自动驾驶公司的股东。IPO后，陈默将持有公司7.6%的A类股，及50%的B类股；侯晓迪持有7.1%的A类股，及50%的B类股。Sun Dream Inc.持股13.1%的A类股。此外，卡车制造商Navistar International Corp.（NYSE：NAV）也持有图森1020万A类股（6.5%），上市之后，Navistar的持股比例为5.4%。二级市场的投资人中，也不乏知名机构押注图森的。此次IPO的认购消息中，贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）和资本世界投资者(Capital World Investors)三家投资机构作为基石投资者参与IPO认购，平均认购3,378,378股，最高一共认购10,135,134股。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":252,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3569028586400878","authorId":"3569028586400878","name":"Miaw","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd318611f16b0eb6de098c8b733c85fd","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3569028586400878","authorIdStr":"3569028586400878"},"content":"Mmh... 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Shares later pulled back some, but still closed at $34.75,&nbsp;up 39% on the session.</p>\n<p>Olo provides Software as a Service (or \"SAAS\") to eateries to help with online ordering, pickup and delivery.</p>\n<p>The company’s 400+ restaurant clients include such well-known chains as Chili’s, Five Guys, Shake Shack(NYSE:SHAK), Sweetgreen and&nbsp;Wingstop(NASDAQ:WING).</p>\n<p>Shake Shack founder Daniel Meyer owns about 1.1% of Olo’s Class B shares and sits on the company’s board.</p>\n<p>Olo raised $450M by selling 18M shares at $25 apiece. 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Shares later pulled back some, but still closed at $34.75, up 39% on the session.\nOlo provides Software as a Service (or \"SAAS\") to eateries to help with online ordering, pickup and delivery.\nThe company’s 400+ restaurant clients include such well-known chains as Chili’s, Five Guys, Shake Shack(NYSE:SHAK), Sweetgreen and Wingstop(NASDAQ:WING).\nShake Shack founder Daniel Meyer owns about 1.1% of Olo’s Class B shares and sits on the company’s board.\nOlo raised $450M by selling 18M shares at $25 apiece. The IPO priced above its expected $20-$22 range.","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":81,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3569028586400878","authorId":"3569028586400878","name":"Miaw","avatar":"https://static.tigerbbs.com/bd318611f16b0eb6de098c8b733c85fd","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3569028586400878","authorIdStr":"3569028586400878"},"content":"Ya... Just 2nd day. Be patience","text":"Ya... Just 2nd day. 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