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李金淼
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李金淼
2021-06-13
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5000字深度解析，如何分析行业未来的发展空间？
李金淼
2021-05-20
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昨夜今晨：美股集体收跌，美联储暗示QE“大限将至”
李金淼
2021-04-28
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20:54","market":"sh","language":"zh","title":"5000字深度解析，如何分析行业未来的发展空间？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1134192115","media":" 思想钢印","summary":"为什么同样是食品饮料行业、或同样是医药行业，在同样增速的情况下，有些公司60倍PE起步，有些只有20倍呢？这些问题的答案都与行业发展阶段有关，处于不同阶段的企业，未来的变化、发展空间和终局都可能不同。我在《5000字深度：如何在30分钟内，快速判断一家公司的投资价值？》一文中说：行业空间重点看三个因素，行业所处发展阶段、周期性和永续性，其中最重要的就是“行业所处发展阶段”，我习惯将其分成五个阶段：","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f59fb09a173927167f5a919497dce449\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"606\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>行业所处发展阶段</b></p><p>为什么同样是食品饮料行业、或同样是医药行业，在同样增速的情况下，有些公司60倍PE起步，有些只有20倍呢？</p><p>为什么有些互联网公司亏损时，可以给20倍PS，盈利后，却只能给5倍？</p><p>为什么巴菲特不早点买苹果？为什么投一级市场的高瓴要来投二级市场？</p><p>这些问题的答案都与行业发展阶段有关，处于不同阶段的企业，未来的变化、发展空间和终局都可能不同。打个比方，你比小孩子力气大，但是小孩子能长个儿，你却不能，所以小孩子的估值就应该比你高。</p><p>我在《5000字深度：如何在30分钟内，快速判断一家公司的投资价值？》一文中说：行业空间重点看三个因素，行业所处发展阶段、周期性和永续性，其中最重要的就是“行业所处发展阶段”，我习惯将其分成五个阶段：</p><ul><li><p>空间看似很大但非常不确定的早期，比如氢能源车、第三代半导体、OLED、量子计算机</p></li><li><p>行业消费爆发、商业模式成型或者技术突破后的高速发展期，比如锂电、光伏、人工智能应用、部分医药行业、部分新消费行业</p></li><li><p>稳定增长期：大部分行业都处于这个阶段</p></li><li><p>发展停滞期：大部分所谓“夕阳行业”都处于这个阶段</p></li><li><p>前景不明期：未来有可能被替代或大众变小众的行业，比如传统的新住宅开发、传统的超市百货、纸媒</p></li></ul><p>本文就以国内上市公司的行业为例，分析一下这五个阶段的投资特点。</p><p><b>空间看似很大但非常不确定的早期</b></p><p>这一类公司理论上应该是VC、PE投资的阶段，不在二级市场考虑范围内，但有两种情况例外——上市公司体内培育的新商业模式，或者上市公司的产品忽然出现了某个新应用方向。</p><p>以美团和拼多多发力的社区团购业务为例，2020年之前就处于这一“不确定”的阶段，之所以引起投资者的注意，因为其行业空间和商业模式都非常有吸引力：</p><p>1、行业空间：主打低价生活必需品，高频高粘性，面对的是最广泛人群的最基本的需求，主打下沉市场，避开电商和传统商业巨头的竞争（指的是两年前），“线上+线下”场景结合，具有大空间刚需永续性的多个特点。</p><p>2、商业模式：“预售+自提”的模式避开所有现行零售体系高成本的部分，不用“最后一公里配送”，无库存、简单的中心仓，并以“团长”这个特殊的角色融入消费者的社交体系。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2bbf64037287d4907ae8d0015a639b4\" tg-width=\"800\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\">刚需高频、避开巨头、融入社交关系……，这些都是有爆发潜力的早期行业的特点。</p><p>虽然现在的社区团购已经具备比较成熟的运营模式和盈利潜力，但在2020年前社区团购刚刚兴起时，业务更多体现出早期项目的不确定性：社交链的不确定性、线上线下结合的脆弱性、运营管理的难度、规模经济的程度……，如果不是去年年初的疫情，社区团购的不确定期可能还要更长。</p><p>二级市场出现类似阶段的行业或产品时，常常有主题投资和概念炒作的特点，比如近期两个题材：</p><p>剧本杀：在游戏外衣下的情境社交，弱化竞技性，有可能成为有较长生命周期的新形态的娱乐产品。</p><p>元宇宙：沉浸式的虚拟空间，用户可在其中进行文化、社交、娱乐等丰富的活动，将区块链、游戏、网络算力、VR等技术或商业模式融为一体。</p><p>这类公司的投资本质是属于VC领域，十个中难以成功一个，对于一般投资者，应该避免介入。</p><p>2017年的按摩椅行业，荣泰健康当年选择加大投入当时的“共享按摩椅”业务，凭借这一概念，营收增长和估值都高于规模更大的奥佳华，但一年后，“共享经济”退潮，共享按摩椅虽然成为少数能产生正现金流的产品，但因为行业壁垒太低，利润空间全被商场拿走了，公司不得不考虑剥离这一块业务。</p><p><b>行业爆发期</b></p><p>到了这个阶段，由于需求、技术或商业模式被验证，产品跑通、资金到位，导致整个市场处于爆发期，各路玩家纷纷进入。</p><p>比如近期进入爆发期的行业中：社区团购是商业模式被验证，医美和新能源车是下游需求爆发，锂电和光伏兼具了技术突破，成本降到具有经济效益。</p><p>制造业的爆发有一定的不均衡性，往往非常突然，一般个人投资者不太好把握，更好的方向是选择爆发期没那么猛烈但持续时间比较长的新消费，比如冷冻烘焙食品。</p><p>面包连锁店不是好的商业模式，我在《不好的商业模式，是投资中的“事故多发地段”》一文讲过理由，“面包的制作工艺时间长、用料多，花样又多，总部很难控制加盟商的辅料的品质”。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c163f94533343da45c172b0937adaf77\" tg-width=\"771\" tg-height=\"623\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>下游弱而散，就有希望出现一个强有力的上游2B的制造业企业，以立高食品为代表的冷冻烘焙厂商，近年来开始向下游的面包房提供冷冻成品和半成品，特别是后者，门店经过简单醒发、烘烤即可成为与现做面包口感完全一致的烘焙食品，时间更快，品质更可控、口感更统一、成本更低。</p><p>处于爆发期的行业，投资上最大的问题是估值失控，比如医美。</p><p>爆发式增长的行业很难估计其天花板的高度，以及高增长延续的时间，但确定性却不亚于成熟性行业，导致估值的弹性很大，股价往往由最乐观的投资者决定。</p><p>一旦行业龙头的估值失控，赚钱效应很容易引发主题投资和趋势投机资金，把板块内基本面一般的公司轮流炒一遍。投资者务必要分清有业绩但高估的龙头品种，和跟风炒作的品种。</p><p>需要说明的是，行业各阶段之间的界限并不绝对，进入爆发期的行业也并非就此上岸。</p><p>社区团购去年已经显示了强大的商业化能力，其商业空间看上去远大于传统的生鲜电商，但年底的政策风云突变，有可能把社区团购打回到第一阶段，或者其规模从此限制在一个细分的领域——当然，也可能只是让行业更规范，总之是增加了不确定性。</p><p><b>稳定增长期</b></p><p>虽然前两个阶段是“十倍股”的摇篮，但一般投资者不一定把握得了。A股的绝大部分公司的行业都处于“稳定增长期”的阶段，巴菲特的护城河理论也基本上属于这个阶段的企业。</p><p>短期而言，这个阶段的公司业绩爆发性不如前两个阶段，但长期而言，投资此阶段的收益并不低，A股目前更类似于巴菲特投资的黄金时代。</p><p>原因在于，中国有巨大的人口量、复杂的城市层次和统一的文化，而消费文化具有从高阶到低阶的传导性，很多产品在一线城市火几年，二、三线城市火几年，再传到四线城市，成长期也比其他市场长。而人口从低线城市向高线城市迁移，农村向城市迁移，加上中国制造具备的全球竞争力，又让这个过程更加复杂和漫长，导致大部分成熟行业都要经历至少十年以上的成长期。</p><p>所以像高瓴资本这样原本做一级市场的风险投资，近几年也把主要精力投身二级市场，且相当一部分都是处于成熟阶段的企业。</p><p>以大家电为例，这是中国最早具备全球竞争力的行业，25年前的成长股是长虹、康佳，15年前是格力，5年前是美的、老板，现在又重新轮到海尔一类定位中高端，具备海外扩张能力的公司。</p><p>这就导致很多投资者视之为成熟行业的家电行业，渗透率仍有很大空间，竞争格局好的空调龙头，可能还有十年7%以上的增长。</p><p>再从品类上看，从最早获得突破的黑电，到其次建立优势的白电，再到随房地产起来的厨电，从这些规模经济领域，发展到依赖产业链效率和功能创新的小家电，还有加入智能化浪潮的智能家电。</p><p>品类延伸与区域差异并存，造就了市场的深度与广度，在成熟品类站住脚的头部企业更容易走出第二增长曲线——老板发力洗碗机，海尔培养高端品牌，美的布局小家电，TCL进军上游面板行业。</p><p>成熟行业增长靠品类扩张，所以进入这个阶段的企业，投资者需要把公司的观察视角，从行业空间与产品竞争力的层面，转移到企业家精神与管理和组织文化的层面。只有解决管理半径的企业，才能拥有持续扩张的能力。当然，这就不是行业层面的问题了，留到分析管理能力的时候再说。</p><p><b>低增长期</b></p><p>过去，我们对夕阳行业的定义更多受到西方经济界的影响，等同于纺织钢铁采掘化工机械等传统初级制造业，实际原因是欧美初级制造业在全球化中，由于成本过高失去了竞争力而被转移到亚洲。所谓的“夕阳”，并不是这个行业需求下降或消失，而是企业将制造环节外包为供应链，导致这些产业转移到其他国家。</p><p>而且，全球化的每一次产业转移，首当其冲的都是这类传统初级制造行业，这才给投资者以夕阳行业的深刻影响。</p><p>事实上，要说传统、初级，农业更像夕阳行业，但任何一个国家都不会允许这类产业全球化，加上美国又有成本优势，所以就不“夕阳”了，这就是典型的西方视角的定义。</p><p>所以，这类初级制造行业的投资机会并不“夕阳”，我认为，中国很可能成为传统初级制造业转移的“终点站”，这类“夕阳行业”将在中国成为“日不落行业”，基于以下三个原因：</p><p>第一、再也无法找到更有比较优势的地区</p><p>传统初级制造业从欧美到日本再到“亚洲四小龙”，最后到中国，每一次都是因为后者有“比较优势”。比较优势比较的不仅仅是劳动力成本，还包括基础设施、内需市场规模、统一市场、政府治理能力，等等，但放眼全球，几乎没有一个地区可以完全接受中国传统制造业的转移。</p><p>第二、传统初级制造业竞争格局和管理能力的优化</p><p>不赚钱的行业，只要竞争格局优化到一定程度，产业出清，寡头出现，也能延缓产业链转移的趋势。这是因为，巨头有利润进行产业链一体化降低成本，有资本对国外企业进行收购，有技术在国外设厂，进行产能全球化布局。</p><p>巴菲特70年代投资伯克希尔巨亏的案例，给大家以美国纺织业在全球化中失败的印象，但这几年买申洲国际大赚的投资者，享受的恰恰是中国纺织服装加工行业产能转移到越南印度的红利。</p><p>产能的转移对企业的影响不同，当年欧美纺织服装企业走不出去，而今天的中国纺织服装业，虽然产能转移出去了，但企业还是这些企业，走出去的是企业，带回来的是利润，其原因正是前一条所说的中国企业血液中的“制造业基因”，能够适合不同的文化土壤。</p><p>第三、新技术对传统初级制造业的改造</p><p>前几次制造业的转移，不管是在美国生产，还是在日本、韩国生产，除了机器设备更先进，产品有一些升级，其制造方式并没有本质的变化。</p><p>可制造业转移到中国之后，恰逢互联网大潮进入2B的制造领域，不管是十年前的“鼠标+水泥”，还是五年前的“互联网+”，制造业的生产方式都有了本质的变化。</p><p>以国联股份为例，解决的是中小企业低成本采购问题，聚合众多下游企业，利用“集采”的模式向上游供应商砍价，使中小企业也能获得大企业的采购成本优势。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a54db6ef986216d7d0ffb068c2eba690\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"513\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这个模式要求互联网平台已经积累了大量专业客户，并能够提供高度垂直、高度细分的产品，同时能提供低成本的物流仓储服务，这就要求数字化、云化服务的技术积淀，有一定的壁垒。</p><p>从物流到采购再到生产，工业互联网对传统制造业的改造，很可能让这些传统行业不再过度依赖低成本和支付环境代价，永远地留在中国，或者把利润留在中国。</p><p>如果只看行业增速，白酒就是标准的“夕阳行业”。对于这一类不增长的行业而言，胜在竞争格局导致的龙头确定性强，好在融资需求下降，利润增速高于营收增速，股东回报大于规模增长，反而是普通投资者容易把握的机会。</p><p><b>前景不明期</b></p><p>传统初级制造业一点也不“夕阳”，真正的“夕阳行业”往往是因为新技术、新产品和新商业模式出现，进入需求下降的行业，类似传统相机、普通手表、普通仿制药、上一代电子产品，等等。</p><p>已经出现需求下降的行业是很好判断的，难的是未来需求不明的行业，比如房地产行业中的新房开发。</p><p>这里并不是说房地产是夕阳行业，房地产当然是永续经营的行业，但我国目前的新房开发模式，面临未来的需求不明确的问题。我国的人均住房面积世界第五，又面临人口下降，未来二手房占比越来越高，再加上七十年产权的问题，让未来新房开发模式很难预计。</p><p>投资，千万不要在需求不明确的行业里赌自己的运气。当年长虹低估了液晶电视替代的速度，大量囤积彩管，想通过价格战垄断上游材料扩大份额，结果反而加速了液晶电视的替代，自己陷入财务危机。</p><p><b>行业发展如飞行棋</b></p><p>下面是金·卡戴珊给儿子的生日礼物——一台三一重工的微型挖掘机，这不是明星搞怪，微型挖掘机是去年美国中产家庭的消费清单上，在大House，大泳池，大草坪之后的新晋网红——家里没有挖掘机，你都不知道出门跟邻居聊啥。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acf6163cc8f6105ee5b459116d6225a1\" tg-width=\"358\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>挖掘机一度被认为是夕阳行业，认为需求会随着基建工程的减少而萎缩，事实上，不光是美国，在日本，微型挖掘机也因为人口老龄化而变成无所不能的“神器”。</p><p>本文虽然列了五个阶段，但现实世界里，行业发展就像“飞行棋”，一开始投出“6”才能真正出发，一路上以前进为主，偶尔能“连续飞行”，但也常常遇到“后退几步”，甚至因犯规被“停止一次”，甚至被“打回大本营”的极刑。</p><p>最大困扰还是来自竞争对手，特别是大家拥挤在同一个阶段时，一不小心就会被干掉。一开局领先，不一定能把领先优势进行到底，但到了后半程，拉开相当的差距后，只要自己不犯致命错误，很可能会将领先优势带到终局。</p><p>然而，不管你多么领先对手接近终局，只要对手有能力掀翻桌子，重开一局，在一个新的战场上，你所有的优势都将荡然无存，这也是商业竞争的游戏中最残酷、最刺激、不断吸引新玩家入场的一点。</p>","source":"sxgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>5000字深度解析，如何分析行业未来的发展空间？</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f59fb09a173927167f5a919497dce449","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/vjFcnbuu3MUCEkb115384Q","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1134192115","content_text":"行业所处发展阶段为什么同样是食品饮料行业、或同样是医药行业，在同样增速的情况下，有些公司60倍PE起步，有些只有20倍呢？为什么有些互联网公司亏损时，可以给20倍PS，盈利后，却只能给5倍？为什么巴菲特不早点买苹果？为什么投一级市场的高瓴要来投二级市场？这些问题的答案都与行业发展阶段有关，处于不同阶段的企业，未来的变化、发展空间和终局都可能不同。打个比方，你比小孩子力气大，但是小孩子能长个儿，你却不能，所以小孩子的估值就应该比你高。我在《5000字深度：如何在30分钟内，快速判断一家公司的投资价值？》一文中说：行业空间重点看三个因素，行业所处发展阶段、周期性和永续性，其中最重要的就是“行业所处发展阶段”，我习惯将其分成五个阶段：空间看似很大但非常不确定的早期，比如氢能源车、第三代半导体、OLED、量子计算机行业消费爆发、商业模式成型或者技术突破后的高速发展期，比如锂电、光伏、人工智能应用、部分医药行业、部分新消费行业稳定增长期：大部分行业都处于这个阶段发展停滞期：大部分所谓“夕阳行业”都处于这个阶段前景不明期：未来有可能被替代或大众变小众的行业，比如传统的新住宅开发、传统的超市百货、纸媒本文就以国内上市公司的行业为例，分析一下这五个阶段的投资特点。空间看似很大但非常不确定的早期这一类公司理论上应该是VC、PE投资的阶段，不在二级市场考虑范围内，但有两种情况例外——上市公司体内培育的新商业模式，或者上市公司的产品忽然出现了某个新应用方向。以美团和拼多多发力的社区团购业务为例，2020年之前就处于这一“不确定”的阶段，之所以引起投资者的注意，因为其行业空间和商业模式都非常有吸引力：1、行业空间：主打低价生活必需品，高频高粘性，面对的是最广泛人群的最基本的需求，主打下沉市场，避开电商和传统商业巨头的竞争（指的是两年前），“线上+线下”场景结合，具有大空间刚需永续性的多个特点。2、商业模式：“预售+自提”的模式避开所有现行零售体系高成本的部分，不用“最后一公里配送”，无库存、简单的中心仓，并以“团长”这个特殊的角色融入消费者的社交体系。刚需高频、避开巨头、融入社交关系……，这些都是有爆发潜力的早期行业的特点。虽然现在的社区团购已经具备比较成熟的运营模式和盈利潜力，但在2020年前社区团购刚刚兴起时，业务更多体现出早期项目的不确定性：社交链的不确定性、线上线下结合的脆弱性、运营管理的难度、规模经济的程度……，如果不是去年年初的疫情，社区团购的不确定期可能还要更长。二级市场出现类似阶段的行业或产品时，常常有主题投资和概念炒作的特点，比如近期两个题材：剧本杀：在游戏外衣下的情境社交，弱化竞技性，有可能成为有较长生命周期的新形态的娱乐产品。元宇宙：沉浸式的虚拟空间，用户可在其中进行文化、社交、娱乐等丰富的活动，将区块链、游戏、网络算力、VR等技术或商业模式融为一体。这类公司的投资本质是属于VC领域，十个中难以成功一个，对于一般投资者，应该避免介入。2017年的按摩椅行业，荣泰健康当年选择加大投入当时的“共享按摩椅”业务，凭借这一概念，营收增长和估值都高于规模更大的奥佳华，但一年后，“共享经济”退潮，共享按摩椅虽然成为少数能产生正现金流的产品，但因为行业壁垒太低，利润空间全被商场拿走了，公司不得不考虑剥离这一块业务。行业爆发期到了这个阶段，由于需求、技术或商业模式被验证，产品跑通、资金到位，导致整个市场处于爆发期，各路玩家纷纷进入。比如近期进入爆发期的行业中：社区团购是商业模式被验证，医美和新能源车是下游需求爆发，锂电和光伏兼具了技术突破，成本降到具有经济效益。制造业的爆发有一定的不均衡性，往往非常突然，一般个人投资者不太好把握，更好的方向是选择爆发期没那么猛烈但持续时间比较长的新消费，比如冷冻烘焙食品。面包连锁店不是好的商业模式，我在《不好的商业模式，是投资中的“事故多发地段”》一文讲过理由，“面包的制作工艺时间长、用料多，花样又多，总部很难控制加盟商的辅料的品质”。下游弱而散，就有希望出现一个强有力的上游2B的制造业企业，以立高食品为代表的冷冻烘焙厂商，近年来开始向下游的面包房提供冷冻成品和半成品，特别是后者，门店经过简单醒发、烘烤即可成为与现做面包口感完全一致的烘焙食品，时间更快，品质更可控、口感更统一、成本更低。处于爆发期的行业，投资上最大的问题是估值失控，比如医美。爆发式增长的行业很难估计其天花板的高度，以及高增长延续的时间，但确定性却不亚于成熟性行业，导致估值的弹性很大，股价往往由最乐观的投资者决定。一旦行业龙头的估值失控，赚钱效应很容易引发主题投资和趋势投机资金，把板块内基本面一般的公司轮流炒一遍。投资者务必要分清有业绩但高估的龙头品种，和跟风炒作的品种。需要说明的是，行业各阶段之间的界限并不绝对，进入爆发期的行业也并非就此上岸。社区团购去年已经显示了强大的商业化能力，其商业空间看上去远大于传统的生鲜电商，但年底的政策风云突变，有可能把社区团购打回到第一阶段，或者其规模从此限制在一个细分的领域——当然，也可能只是让行业更规范，总之是增加了不确定性。稳定增长期虽然前两个阶段是“十倍股”的摇篮，但一般投资者不一定把握得了。A股的绝大部分公司的行业都处于“稳定增长期”的阶段，巴菲特的护城河理论也基本上属于这个阶段的企业。短期而言，这个阶段的公司业绩爆发性不如前两个阶段，但长期而言，投资此阶段的收益并不低，A股目前更类似于巴菲特投资的黄金时代。原因在于，中国有巨大的人口量、复杂的城市层次和统一的文化，而消费文化具有从高阶到低阶的传导性，很多产品在一线城市火几年，二、三线城市火几年，再传到四线城市，成长期也比其他市场长。而人口从低线城市向高线城市迁移，农村向城市迁移，加上中国制造具备的全球竞争力，又让这个过程更加复杂和漫长，导致大部分成熟行业都要经历至少十年以上的成长期。所以像高瓴资本这样原本做一级市场的风险投资，近几年也把主要精力投身二级市场，且相当一部分都是处于成熟阶段的企业。以大家电为例，这是中国最早具备全球竞争力的行业，25年前的成长股是长虹、康佳，15年前是格力，5年前是美的、老板，现在又重新轮到海尔一类定位中高端，具备海外扩张能力的公司。这就导致很多投资者视之为成熟行业的家电行业，渗透率仍有很大空间，竞争格局好的空调龙头，可能还有十年7%以上的增长。再从品类上看，从最早获得突破的黑电，到其次建立优势的白电，再到随房地产起来的厨电，从这些规模经济领域，发展到依赖产业链效率和功能创新的小家电，还有加入智能化浪潮的智能家电。品类延伸与区域差异并存，造就了市场的深度与广度，在成熟品类站住脚的头部企业更容易走出第二增长曲线——老板发力洗碗机，海尔培养高端品牌，美的布局小家电，TCL进军上游面板行业。成熟行业增长靠品类扩张，所以进入这个阶段的企业，投资者需要把公司的观察视角，从行业空间与产品竞争力的层面，转移到企业家精神与管理和组织文化的层面。只有解决管理半径的企业，才能拥有持续扩张的能力。当然，这就不是行业层面的问题了，留到分析管理能力的时候再说。低增长期过去，我们对夕阳行业的定义更多受到西方经济界的影响，等同于纺织钢铁采掘化工机械等传统初级制造业，实际原因是欧美初级制造业在全球化中，由于成本过高失去了竞争力而被转移到亚洲。所谓的“夕阳”，并不是这个行业需求下降或消失，而是企业将制造环节外包为供应链，导致这些产业转移到其他国家。而且，全球化的每一次产业转移，首当其冲的都是这类传统初级制造行业，这才给投资者以夕阳行业的深刻影响。事实上，要说传统、初级，农业更像夕阳行业，但任何一个国家都不会允许这类产业全球化，加上美国又有成本优势，所以就不“夕阳”了，这就是典型的西方视角的定义。所以，这类初级制造行业的投资机会并不“夕阳”，我认为，中国很可能成为传统初级制造业转移的“终点站”，这类“夕阳行业”将在中国成为“日不落行业”，基于以下三个原因：第一、再也无法找到更有比较优势的地区传统初级制造业从欧美到日本再到“亚洲四小龙”，最后到中国，每一次都是因为后者有“比较优势”。比较优势比较的不仅仅是劳动力成本，还包括基础设施、内需市场规模、统一市场、政府治理能力，等等，但放眼全球，几乎没有一个地区可以完全接受中国传统制造业的转移。第二、传统初级制造业竞争格局和管理能力的优化不赚钱的行业，只要竞争格局优化到一定程度，产业出清，寡头出现，也能延缓产业链转移的趋势。这是因为，巨头有利润进行产业链一体化降低成本，有资本对国外企业进行收购，有技术在国外设厂，进行产能全球化布局。巴菲特70年代投资伯克希尔巨亏的案例，给大家以美国纺织业在全球化中失败的印象，但这几年买申洲国际大赚的投资者，享受的恰恰是中国纺织服装加工行业产能转移到越南印度的红利。产能的转移对企业的影响不同，当年欧美纺织服装企业走不出去，而今天的中国纺织服装业，虽然产能转移出去了，但企业还是这些企业，走出去的是企业，带回来的是利润，其原因正是前一条所说的中国企业血液中的“制造业基因”，能够适合不同的文化土壤。第三、新技术对传统初级制造业的改造前几次制造业的转移，不管是在美国生产，还是在日本、韩国生产，除了机器设备更先进，产品有一些升级，其制造方式并没有本质的变化。可制造业转移到中国之后，恰逢互联网大潮进入2B的制造领域，不管是十年前的“鼠标+水泥”，还是五年前的“互联网+”，制造业的生产方式都有了本质的变化。以国联股份为例，解决的是中小企业低成本采购问题，聚合众多下游企业，利用“集采”的模式向上游供应商砍价，使中小企业也能获得大企业的采购成本优势。这个模式要求互联网平台已经积累了大量专业客户，并能够提供高度垂直、高度细分的产品，同时能提供低成本的物流仓储服务，这就要求数字化、云化服务的技术积淀，有一定的壁垒。从物流到采购再到生产，工业互联网对传统制造业的改造，很可能让这些传统行业不再过度依赖低成本和支付环境代价，永远地留在中国，或者把利润留在中国。如果只看行业增速，白酒就是标准的“夕阳行业”。对于这一类不增长的行业而言，胜在竞争格局导致的龙头确定性强，好在融资需求下降，利润增速高于营收增速，股东回报大于规模增长，反而是普通投资者容易把握的机会。前景不明期传统初级制造业一点也不“夕阳”，真正的“夕阳行业”往往是因为新技术、新产品和新商业模式出现，进入需求下降的行业，类似传统相机、普通手表、普通仿制药、上一代电子产品，等等。已经出现需求下降的行业是很好判断的，难的是未来需求不明的行业，比如房地产行业中的新房开发。这里并不是说房地产是夕阳行业，房地产当然是永续经营的行业，但我国目前的新房开发模式，面临未来的需求不明确的问题。我国的人均住房面积世界第五，又面临人口下降，未来二手房占比越来越高，再加上七十年产权的问题，让未来新房开发模式很难预计。投资，千万不要在需求不明确的行业里赌自己的运气。当年长虹低估了液晶电视替代的速度，大量囤积彩管，想通过价格战垄断上游材料扩大份额，结果反而加速了液晶电视的替代，自己陷入财务危机。行业发展如飞行棋下面是金·卡戴珊给儿子的生日礼物——一台三一重工的微型挖掘机，这不是明星搞怪，微型挖掘机是去年美国中产家庭的消费清单上，在大House，大泳池，大草坪之后的新晋网红——家里没有挖掘机，你都不知道出门跟邻居聊啥。挖掘机一度被认为是夕阳行业，认为需求会随着基建工程的减少而萎缩，事实上，不光是美国，在日本，微型挖掘机也因为人口老龄化而变成无所不能的“神器”。本文虽然列了五个阶段，但现实世界里，行业发展就像“飞行棋”，一开始投出“6”才能真正出发，一路上以前进为主，偶尔能“连续飞行”，但也常常遇到“后退几步”，甚至因犯规被“停止一次”，甚至被“打回大本营”的极刑。最大困扰还是来自竞争对手，特别是大家拥挤在同一个阶段时，一不小心就会被干掉。一开局领先，不一定能把领先优势进行到底，但到了后半程，拉开相当的差距后，只要自己不犯致命错误，很可能会将领先优势带到终局。然而，不管你多么领先对手接近终局，只要对手有能力掀翻桌子，重开一局，在一个新的战场上，你所有的优势都将荡然无存，这也是商业竞争的游戏中最残酷、最刺激、不断吸引新玩家入场的一点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":258,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":197223682,"gmtCreate":1621469977146,"gmtModify":1704358030409,"author":{"id":"3581052926190229","authorId":"3581052926190229","name":"李金淼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/af8a7a940bf810831f3ff666afc8f2dd","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581052926190229","authorIdStr":"3581052926190229"},"themes":[],"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":3,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/197223682","repostId":"1126565046","repostType":2,"repost":{"id":"1126565046","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1621468739,"share":"https://ttm.financial/m/news/1126565046?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-05-20 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区块链概念股集体下挫</p><p>热门中概股周三收盘涨跌不一，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌0.55%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨4.03%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨1.2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨0.15%，B站涨1.39%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌2.14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨0.72%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨1.17%。</p><p>区块链概念股集体下挫。<a href=\"https://laohu8.com/S/BTCM\">比特矿业</a>、比特数字跌超17%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>跌超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NCTY\">第九城市</a>跌近12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EBON\">亿邦国际</a>跌超9%。</p><p>3、欧股集体收跌 主要股指均跌逾1%</p><p>欧洲三大股指均收跌逾1%。德国DAX指数跌1.77%，法国CAC40指数跌1.43%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌1.19%。</p><p>4、美油大跌3.3％，创下近一个月新低！因全球股市齐跌、美国库存意外上升</p><p>上周美国原油库存出人意料地有所增长，导致油价承压。纽交所6月份交割的WTI期货价格下跌2.13美元，报收于每桶63.36美元，跌幅为3.3%，创下了自4月27日以来的最低收盘价。与此同时，ICE交易所7月份交割的布伦特原油期货价格也下跌2.05美元，报收于每桶66.66美元，跌幅为3%，也创下了自4月27日以来的最低收盘价。</p><p>5、金价收高0.7％，录得五连涨！美股和比特币齐跌，市场风险偏好情绪减弱</p><p>纽交所6月份交割的黄金期货价格上涨13.50美元，报收于每盎司1881.50美元，涨幅为0.7%，盘中一度触及每盎司1891.30美元的高点，连续第五个交易日走高。</p><p>6、比特币演绎疯狂过山车 马斯克发布推文后重返4万美元大关</p><p>早上暴跌31%，下午狂升33%。周三比特币带着投资者坐了回过山车，在市值蒸发上百亿美元后，几个知名大佬的喊话帮助了比特币绝地反弹。</p><p><b>聚焦美联储会议纪要</b></p><p>7、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136949822\" target=\"_blank\">美联储4月纪要暗示QE“大限将至” 美元大反攻黄金一度逼近1860</a></p><p>美联储发布4月FOMC会议纪要。整体而言，纪要显示，在取得实质性进展之前还需要一段时间。官员们判断当前的政策立场和前瞻性指引是合适的。</p><p>国际宏观</p><p>1、拜登耶伦不遗余力打call 寻求商界支持2.3万亿美元的基建计划</p><p>美国拜登总统和财政部长珍妮特-耶伦(Janet Yellen)称，拜登政府的基础设施和税收计划对美国进行全球竞争至关重要。与此同时，白宫和共和党议员继续寻求达成一项协议，改善美国的桥梁、道路和宽带互联网。</p><p>2、尽管金融稳定风险加剧 欧洲央行仍对经济前景持乐观态度</p><p>尽管资产价格高估给金融稳定带来了越来越大的风险，但欧洲央行在下个月即将召开重要的货币政策会议之际仍对经济前景持相对乐观的态度。</p><p>3、为什么加密货币会崩溃？比特币会反弹吗？知名投资人这么看</p><p>比特币价格周三大幅下挫。投资者和行业专家在接受采访时表示，比特币这一全球第一大加密货币的下滑趋势在过去10天左右便已经显出苗头。</p><p>4、更多数据让人失望 <a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>美国经济意外指数接近负值</p><p>花旗的经济意外指数(该指数衡量经济数据胜过或未达到预期的程度)处于近一年来的最低水平。如果再出现几个令人失望的数据，那么它可能会转为负值。</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/X\">美国钢铁</a>行业联名致信拜登 呼吁维持对欧钢铁关税</p><p>据媒体报道，美国钢铁行业组织联名致信美国总统拜登，希望拜登维持目前的钢铁关税，称现在取消关税会损害钢铁行业的生产能力。</p><p>6、英国启动新冠疫苗加强针研究 将混打不同品牌疫苗</p><p>英国政府正启动对七种疫苗的试验，观察接种过两剂疫苗后的人打加强针后的免疫反应。这将有助于官员们决定控制疫情的最有效方法。</p><p>7、欧盟7个月发行近900亿欧元社会债券应对疫情</p><p>欧盟19日通报发行141.37亿欧元社会债券，至此欧盟7个月已发行近900亿欧元社会债券，应对新冠肺炎疫情对成员国就业市场造成的巨大冲击。</p><p>8、新债王冈拉克：印钞和对富人加税只会加剧财富不平等现象</p><p>双线资本创始人及首席执行官、有“新债王”之称的杰夫-冈拉克表示，资本利得税和财产税等税收提案将会“递增式”加剧财富不平等现象，而这些提案并不会为政府支出提供多少资金。</p><p>9、EIA汽油库存降幅录得2021年3月5日当周以来最大</p><p>EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存增加132万桶，美国中西部汽油库存跌至2017年11月以来的最低水平，墨西哥湾沿岸汽油库存则升至2020年8月以来的最高水平。高级能源分析师Vince Piazza指出，针对输油管道的网络攻击可能只会对美国石油库存产生暂时影响。</p><p>10、伊朗总统表示伊核谈判新一轮会谈取得重大进展</p><p>新华社报道称，伊朗总统鲁哈尼表示，伊核会谈取得重大进展。然而，英、法、德发布联合声明称，三国高级外交官表示，不能保证伊朗核谈判成功。</p><p>11、内塔尼亚胡与拜登通话后表示将继续在加沙地带的军事行动</p><p>据新华社，拜登19日在与以色列总理内塔尼亚胡通话时表示，他期望巴以冲突能“显著降级”。内塔尼亚胡则表示，以色列将继续军事行动。这是拜登一周来第四次与内塔尼亚胡通电话。</p><p>公司新闻</p><p>1<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136946336\" target=\"_blank\">、特斯拉股价颓靡又何妨 女股神再度出手加仓特斯拉</a></p><p>特斯拉股票周三受到销售疲软和科技股、加密货币资产急跌的双重打击。自1月底以来特斯拉的市值已经蒸发了超过3000亿美元。尽管近期特斯拉股价持续下挫，但方舟投资掌门人、女股神凯茜·伍德依旧青睐特斯拉，甚至再度出手逢低加仓。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136949609\" target=\"_blank\">贝壳发布Q1财报：2021年开局业绩强劲，营收达207亿元</a></p><p>财报显示，贝壳2021年第一季度营业收入达207亿元，同比增长190.7%；净利润为10.59亿元，调整后净利润为15.02亿元。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136495349\" target=\"_blank\">中通快递一季度营收9.879亿美元 超出市场预期</a></p><p>中通快递周三美股盘后发布其截至2021年3月31日止第一季度的未经审计财务业绩。该公司包裹量增长88.5%，市占率扩大1.5个百分点至20.4%，同时保持高质量的服务及客户满意度。调整后净利润增长23.1%至人民币7.816亿元，超出市场预期。 经营活动产生的现金为人民币4.77亿元。</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136946641\" target=\"_blank\">思科第三财季营收128亿美元 净利润同比增3%</a></p><p>思科发布了2021财年第三财季财报。报告显示，思科第三财季净营收为128亿美元，与去年同期的120亿美元相比增长7%；净利润为29亿美元，与去年同期的28亿美元相比增长3%</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136484909\" target=\"_blank\">德国电信据称正在讨论收购软银的T-Mobile股权</a></p><p>德国电信正在讨论可能出价收购软银集团所持T-Mobile8.5%股权，以获得对其美国子公司的更大控制权。</p><p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136943418\" target=\"_blank\">AMD宣布40亿美元股票回购计划</a></p><p>AMD宣布其董事会批准了一项新的股票回购计划。根据该计划，公司打算回购高达40亿美元的AMD流通普通股。</p><p>7、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136596948\" target=\"_blank\">大众汽车金融服务发行总计约48亿欧元债券</a></p><p>大众汽车金融服务中国19日披露，大众汽车金融服务日前在资本市场发行三笔交易，总计约48亿欧元。其中，大众汽车金融(中国)发行60亿元人民币(约7.8亿欧元)汽车资产证券化交易。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌2.14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨0.72%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨1.17%。</p><p>区块链概念股集体下挫。<a href=\"https://laohu8.com/S/BTCM\">比特矿业</a>、比特数字跌超17%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>跌超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NCTY\">第九城市</a>跌近12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EBON\">亿邦国际</a>跌超9%。</p><p>3、欧股集体收跌 主要股指均跌逾1%</p><p>欧洲三大股指均收跌逾1%。德国DAX指数跌1.77%，法国CAC40指数跌1.43%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌1.19%。</p><p>4、美油大跌3.3％，创下近一个月新低！因全球股市齐跌、美国库存意外上升</p><p>上周美国原油库存出人意料地有所增长，导致油价承压。纽交所6月份交割的WTI期货价格下跌2.13美元，报收于每桶63.36美元，跌幅为3.3%，创下了自4月27日以来的最低收盘价。与此同时，ICE交易所7月份交割的布伦特原油期货价格也下跌2.05美元，报收于每桶66.66美元，跌幅为3%，也创下了自4月27日以来的最低收盘价。</p><p>5、金价收高0.7％，录得五连涨！美股和比特币齐跌，市场风险偏好情绪减弱</p><p>纽交所6月份交割的黄金期货价格上涨13.50美元，报收于每盎司1881.50美元，涨幅为0.7%，盘中一度触及每盎司1891.30美元的高点，连续第五个交易日走高。</p><p>6、比特币演绎疯狂过山车 马斯克发布推文后重返4万美元大关</p><p>早上暴跌31%，下午狂升33%。周三比特币带着投资者坐了回过山车，在市值蒸发上百亿美元后，几个知名大佬的喊话帮助了比特币绝地反弹。</p><p><b>聚焦美联储会议纪要</b></p><p>7、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136949822\" target=\"_blank\">美联储4月纪要暗示QE“大限将至” 美元大反攻黄金一度逼近1860</a></p><p>美联储发布4月FOMC会议纪要。整体而言，纪要显示，在取得实质性进展之前还需要一段时间。官员们判断当前的政策立场和前瞻性指引是合适的。</p><p>国际宏观</p><p>1、拜登耶伦不遗余力打call 寻求商界支持2.3万亿美元的基建计划</p><p>美国拜登总统和财政部长珍妮特-耶伦(Janet Yellen)称，拜登政府的基础设施和税收计划对美国进行全球竞争至关重要。与此同时，白宫和共和党议员继续寻求达成一项协议，改善美国的桥梁、道路和宽带互联网。</p><p>2、尽管金融稳定风险加剧 欧洲央行仍对经济前景持乐观态度</p><p>尽管资产价格高估给金融稳定带来了越来越大的风险，但欧洲央行在下个月即将召开重要的货币政策会议之际仍对经济前景持相对乐观的态度。</p><p>3、为什么加密货币会崩溃？比特币会反弹吗？知名投资人这么看</p><p>比特币价格周三大幅下挫。投资者和行业专家在接受采访时表示，比特币这一全球第一大加密货币的下滑趋势在过去10天左右便已经显出苗头。</p><p>4、更多数据让人失望 <a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>美国经济意外指数接近负值</p><p>花旗的经济意外指数(该指数衡量经济数据胜过或未达到预期的程度)处于近一年来的最低水平。如果再出现几个令人失望的数据，那么它可能会转为负值。</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/X\">美国钢铁</a>行业联名致信拜登 呼吁维持对欧钢铁关税</p><p>据媒体报道，美国钢铁行业组织联名致信美国总统拜登，希望拜登维持目前的钢铁关税，称现在取消关税会损害钢铁行业的生产能力。</p><p>6、英国启动新冠疫苗加强针研究 将混打不同品牌疫苗</p><p>英国政府正启动对七种疫苗的试验，观察接种过两剂疫苗后的人打加强针后的免疫反应。这将有助于官员们决定控制疫情的最有效方法。</p><p>7、欧盟7个月发行近900亿欧元社会债券应对疫情</p><p>欧盟19日通报发行141.37亿欧元社会债券，至此欧盟7个月已发行近900亿欧元社会债券，应对新冠肺炎疫情对成员国就业市场造成的巨大冲击。</p><p>8、新债王冈拉克：印钞和对富人加税只会加剧财富不平等现象</p><p>双线资本创始人及首席执行官、有“新债王”之称的杰夫-冈拉克表示，资本利得税和财产税等税收提案将会“递增式”加剧财富不平等现象，而这些提案并不会为政府支出提供多少资金。</p><p>9、EIA汽油库存降幅录得2021年3月5日当周以来最大</p><p>EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存增加132万桶，美国中西部汽油库存跌至2017年11月以来的最低水平，墨西哥湾沿岸汽油库存则升至2020年8月以来的最高水平。高级能源分析师Vince Piazza指出，针对输油管道的网络攻击可能只会对美国石油库存产生暂时影响。</p><p>10、伊朗总统表示伊核谈判新一轮会谈取得重大进展</p><p>新华社报道称，伊朗总统鲁哈尼表示，伊核会谈取得重大进展。然而，英、法、德发布联合声明称，三国高级外交官表示，不能保证伊朗核谈判成功。</p><p>11、内塔尼亚胡与拜登通话后表示将继续在加沙地带的军事行动</p><p>据新华社，拜登19日在与以色列总理内塔尼亚胡通话时表示，他期望巴以冲突能“显著降级”。内塔尼亚胡则表示，以色列将继续军事行动。这是拜登一周来第四次与内塔尼亚胡通电话。</p><p>公司新闻</p><p>1<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136946336\" target=\"_blank\">、特斯拉股价颓靡又何妨 女股神再度出手加仓特斯拉</a></p><p>特斯拉股票周三受到销售疲软和科技股、加密货币资产急跌的双重打击。自1月底以来特斯拉的市值已经蒸发了超过3000亿美元。尽管近期特斯拉股价持续下挫，但方舟投资掌门人、女股神凯茜·伍德依旧青睐特斯拉，甚至再度出手逢低加仓。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136949609\" target=\"_blank\">贝壳发布Q1财报：2021年开局业绩强劲，营收达207亿元</a></p><p>财报显示，贝壳2021年第一季度营业收入达207亿元，同比增长190.7%；净利润为10.59亿元，调整后净利润为15.02亿元。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136495349\" target=\"_blank\">中通快递一季度营收9.879亿美元 超出市场预期</a></p><p>中通快递周三美股盘后发布其截至2021年3月31日止第一季度的未经审计财务业绩。该公司包裹量增长88.5%，市占率扩大1.5个百分点至20.4%，同时保持高质量的服务及客户满意度。调整后净利润增长23.1%至人民币7.816亿元，超出市场预期。 经营活动产生的现金为人民币4.77亿元。</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136946641\" target=\"_blank\">思科第三财季营收128亿美元 净利润同比增3%</a></p><p>思科发布了2021财年第三财季财报。报告显示，思科第三财季净营收为128亿美元，与去年同期的120亿美元相比增长7%；净利润为29亿美元，与去年同期的28亿美元相比增长3%</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136484909\" target=\"_blank\">德国电信据称正在讨论收购软银的T-Mobile股权</a></p><p>德国电信正在讨论可能出价收购软银集团所持T-Mobile8.5%股权，以获得对其美国子公司的更大控制权。</p><p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136943418\" target=\"_blank\">AMD宣布40亿美元股票回购计划</a></p><p>AMD宣布其董事会批准了一项新的股票回购计划。根据该计划，公司打算回购高达40亿美元的AMD流通普通股。</p><p>7、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136596948\" 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主要股指均跌逾1%欧洲三大股指均收跌逾1%。德国DAX指数跌1.77%，法国CAC40指数跌1.43%，英国富时100指数跌1.19%。4、美油大跌3.3％，创下近一个月新低！因全球股市齐跌、美国库存意外上升上周美国原油库存出人意料地有所增长，导致油价承压。纽交所6月份交割的WTI期货价格下跌2.13美元，报收于每桶63.36美元，跌幅为3.3%，创下了自4月27日以来的最低收盘价。与此同时，ICE交易所7月份交割的布伦特原油期货价格也下跌2.05美元，报收于每桶66.66美元，跌幅为3%，也创下了自4月27日以来的最低收盘价。5、金价收高0.7％，录得五连涨！美股和比特币齐跌，市场风险偏好情绪减弱纽交所6月份交割的黄金期货价格上涨13.50美元，报收于每盎司1881.50美元，涨幅为0.7%，盘中一度触及每盎司1891.30美元的高点，连续第五个交易日走高。6、比特币演绎疯狂过山车 马斯克发布推文后重返4万美元大关早上暴跌31%，下午狂升33%。周三比特币带着投资者坐了回过山车，在市值蒸发上百亿美元后，几个知名大佬的喊话帮助了比特币绝地反弹。聚焦美联储会议纪要7、美联储4月纪要暗示QE“大限将至” 美元大反攻黄金一度逼近1860美联储发布4月FOMC会议纪要。整体而言，纪要显示，在取得实质性进展之前还需要一段时间。官员们判断当前的政策立场和前瞻性指引是合适的。国际宏观1、拜登耶伦不遗余力打call 寻求商界支持2.3万亿美元的基建计划美国拜登总统和财政部长珍妮特-耶伦(Janet Yellen)称，拜登政府的基础设施和税收计划对美国进行全球竞争至关重要。与此同时，白宫和共和党议员继续寻求达成一项协议，改善美国的桥梁、道路和宽带互联网。2、尽管金融稳定风险加剧 欧洲央行仍对经济前景持乐观态度尽管资产价格高估给金融稳定带来了越来越大的风险，但欧洲央行在下个月即将召开重要的货币政策会议之际仍对经济前景持相对乐观的态度。3、为什么加密货币会崩溃？比特币会反弹吗？知名投资人这么看比特币价格周三大幅下挫。投资者和行业专家在接受采访时表示，比特币这一全球第一大加密货币的下滑趋势在过去10天左右便已经显出苗头。4、更多数据让人失望 花旗美国经济意外指数接近负值花旗的经济意外指数(该指数衡量经济数据胜过或未达到预期的程度)处于近一年来的最低水平。如果再出现几个令人失望的数据，那么它可能会转为负值。5、美国钢铁行业联名致信拜登 呼吁维持对欧钢铁关税据媒体报道，美国钢铁行业组织联名致信美国总统拜登，希望拜登维持目前的钢铁关税，称现在取消关税会损害钢铁行业的生产能力。6、英国启动新冠疫苗加强针研究 将混打不同品牌疫苗英国政府正启动对七种疫苗的试验，观察接种过两剂疫苗后的人打加强针后的免疫反应。这将有助于官员们决定控制疫情的最有效方法。7、欧盟7个月发行近900亿欧元社会债券应对疫情欧盟19日通报发行141.37亿欧元社会债券，至此欧盟7个月已发行近900亿欧元社会债券，应对新冠肺炎疫情对成员国就业市场造成的巨大冲击。8、新债王冈拉克：印钞和对富人加税只会加剧财富不平等现象双线资本创始人及首席执行官、有“新债王”之称的杰夫-冈拉克表示，资本利得税和财产税等税收提案将会“递增式”加剧财富不平等现象，而这些提案并不会为政府支出提供多少资金。9、EIA汽油库存降幅录得2021年3月5日当周以来最大EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存增加132万桶，美国中西部汽油库存跌至2017年11月以来的最低水平，墨西哥湾沿岸汽油库存则升至2020年8月以来的最高水平。高级能源分析师Vince Piazza指出，针对输油管道的网络攻击可能只会对美国石油库存产生暂时影响。10、伊朗总统表示伊核谈判新一轮会谈取得重大进展新华社报道称，伊朗总统鲁哈尼表示，伊核会谈取得重大进展。然而，英、法、德发布联合声明称，三国高级外交官表示，不能保证伊朗核谈判成功。11、内塔尼亚胡与拜登通话后表示将继续在加沙地带的军事行动据新华社，拜登19日在与以色列总理内塔尼亚胡通话时表示，他期望巴以冲突能“显著降级”。内塔尼亚胡则表示，以色列将继续军事行动。这是拜登一周来第四次与内塔尼亚胡通电话。公司新闻1、特斯拉股价颓靡又何妨 女股神再度出手加仓特斯拉特斯拉股票周三受到销售疲软和科技股、加密货币资产急跌的双重打击。自1月底以来特斯拉的市值已经蒸发了超过3000亿美元。尽管近期特斯拉股价持续下挫，但方舟投资掌门人、女股神凯茜·伍德依旧青睐特斯拉，甚至再度出手逢低加仓。2、贝壳发布Q1财报：2021年开局业绩强劲，营收达207亿元财报显示，贝壳2021年第一季度营业收入达207亿元，同比增长190.7%；净利润为10.59亿元，调整后净利润为15.02亿元。3、中通快递一季度营收9.879亿美元 超出市场预期中通快递周三美股盘后发布其截至2021年3月31日止第一季度的未经审计财务业绩。该公司包裹量增长88.5%，市占率扩大1.5个百分点至20.4%，同时保持高质量的服务及客户满意度。调整后净利润增长23.1%至人民币7.816亿元，超出市场预期。 经营活动产生的现金为人民币4.77亿元。4、思科第三财季营收128亿美元 净利润同比增3%思科发布了2021财年第三财季财报。报告显示，思科第三财季净营收为128亿美元，与去年同期的120亿美元相比增长7%；净利润为29亿美元，与去年同期的28亿美元相比增长3%5、德国电信据称正在讨论收购软银的T-Mobile股权德国电信正在讨论可能出价收购软银集团所持T-Mobile8.5%股权，以获得对其美国子公司的更大控制权。6、AMD宣布40亿美元股票回购计划AMD宣布其董事会批准了一项新的股票回购计划。根据该计划，公司打算回购高达40亿美元的AMD流通普通股。7、大众汽车金融服务发行总计约48亿欧元债券大众汽车金融服务中国19日披露，大众汽车金融服务日前在资本市场发行三笔交易，总计约48亿欧元。其中，大众汽车金融(中国)发行60亿元人民币(约7.8亿欧元)汽车资产证券化交易。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":396,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":100299705,"gmtCreate":1619615240407,"gmtModify":1704726814395,"author":{"id":"3581052926190229","authorId":"3581052926190229","name":"李金淼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/af8a7a940bf810831f3ff666afc8f2dd","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581052926190229","authorIdStr":"3581052926190229"},"themes":[],"htmlText":"I am coming now!","listText":"I am coming now!","text":"I am coming 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区块链概念股集体下挫</p><p>热门中概股周三收盘涨跌不一，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌0.55%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨4.03%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨1.2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨0.15%，B站涨1.39%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>跌2.14%，<a href=\"https://laohu8.com/S/LI\">理想汽车</a>涨0.72%，<a href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">小鹏汽车</a>涨1.17%。</p><p>区块链概念股集体下挫。<a href=\"https://laohu8.com/S/BTCM\">比特矿业</a>、比特数字跌超17%，<a href=\"https://laohu8.com/S/CAN\">嘉楠科技</a>跌超13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/NCTY\">第九城市</a>跌近12%，<a href=\"https://laohu8.com/S/EBON\">亿邦国际</a>跌超9%。</p><p>3、欧股集体收跌 主要股指均跌逾1%</p><p>欧洲三大股指均收跌逾1%。德国DAX指数跌1.77%，法国CAC40指数跌1.43%，<a href=\"https://laohu8.com/S/VUKE.UK\">英国富时100</a>指数跌1.19%。</p><p>4、美油大跌3.3％，创下近一个月新低！因全球股市齐跌、美国库存意外上升</p><p>上周美国原油库存出人意料地有所增长，导致油价承压。纽交所6月份交割的WTI期货价格下跌2.13美元，报收于每桶63.36美元，跌幅为3.3%，创下了自4月27日以来的最低收盘价。与此同时，ICE交易所7月份交割的布伦特原油期货价格也下跌2.05美元，报收于每桶66.66美元，跌幅为3%，也创下了自4月27日以来的最低收盘价。</p><p>5、金价收高0.7％，录得五连涨！美股和比特币齐跌，市场风险偏好情绪减弱</p><p>纽交所6月份交割的黄金期货价格上涨13.50美元，报收于每盎司1881.50美元，涨幅为0.7%，盘中一度触及每盎司1891.30美元的高点，连续第五个交易日走高。</p><p>6、比特币演绎疯狂过山车 马斯克发布推文后重返4万美元大关</p><p>早上暴跌31%，下午狂升33%。周三比特币带着投资者坐了回过山车，在市值蒸发上百亿美元后，几个知名大佬的喊话帮助了比特币绝地反弹。</p><p><b>聚焦美联储会议纪要</b></p><p>7、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136949822\" target=\"_blank\">美联储4月纪要暗示QE“大限将至” 美元大反攻黄金一度逼近1860</a></p><p>美联储发布4月FOMC会议纪要。整体而言，纪要显示，在取得实质性进展之前还需要一段时间。官员们判断当前的政策立场和前瞻性指引是合适的。</p><p>国际宏观</p><p>1、拜登耶伦不遗余力打call 寻求商界支持2.3万亿美元的基建计划</p><p>美国拜登总统和财政部长珍妮特-耶伦(Janet Yellen)称，拜登政府的基础设施和税收计划对美国进行全球竞争至关重要。与此同时，白宫和共和党议员继续寻求达成一项协议，改善美国的桥梁、道路和宽带互联网。</p><p>2、尽管金融稳定风险加剧 欧洲央行仍对经济前景持乐观态度</p><p>尽管资产价格高估给金融稳定带来了越来越大的风险，但欧洲央行在下个月即将召开重要的货币政策会议之际仍对经济前景持相对乐观的态度。</p><p>3、为什么加密货币会崩溃？比特币会反弹吗？知名投资人这么看</p><p>比特币价格周三大幅下挫。投资者和行业专家在接受采访时表示，比特币这一全球第一大加密货币的下滑趋势在过去10天左右便已经显出苗头。</p><p>4、更多数据让人失望 <a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>美国经济意外指数接近负值</p><p>花旗的经济意外指数(该指数衡量经济数据胜过或未达到预期的程度)处于近一年来的最低水平。如果再出现几个令人失望的数据，那么它可能会转为负值。</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/X\">美国钢铁</a>行业联名致信拜登 呼吁维持对欧钢铁关税</p><p>据媒体报道，美国钢铁行业组织联名致信美国总统拜登，希望拜登维持目前的钢铁关税，称现在取消关税会损害钢铁行业的生产能力。</p><p>6、英国启动新冠疫苗加强针研究 将混打不同品牌疫苗</p><p>英国政府正启动对七种疫苗的试验，观察接种过两剂疫苗后的人打加强针后的免疫反应。这将有助于官员们决定控制疫情的最有效方法。</p><p>7、欧盟7个月发行近900亿欧元社会债券应对疫情</p><p>欧盟19日通报发行141.37亿欧元社会债券，至此欧盟7个月已发行近900亿欧元社会债券，应对新冠肺炎疫情对成员国就业市场造成的巨大冲击。</p><p>8、新债王冈拉克：印钞和对富人加税只会加剧财富不平等现象</p><p>双线资本创始人及首席执行官、有“新债王”之称的杰夫-冈拉克表示，资本利得税和财产税等税收提案将会“递增式”加剧财富不平等现象，而这些提案并不会为政府支出提供多少资金。</p><p>9、EIA汽油库存降幅录得2021年3月5日当周以来最大</p><p>EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存增加132万桶，美国中西部汽油库存跌至2017年11月以来的最低水平，墨西哥湾沿岸汽油库存则升至2020年8月以来的最高水平。高级能源分析师Vince Piazza指出，针对输油管道的网络攻击可能只会对美国石油库存产生暂时影响。</p><p>10、伊朗总统表示伊核谈判新一轮会谈取得重大进展</p><p>新华社报道称，伊朗总统鲁哈尼表示，伊核会谈取得重大进展。然而，英、法、德发布联合声明称，三国高级外交官表示，不能保证伊朗核谈判成功。</p><p>11、内塔尼亚胡与拜登通话后表示将继续在加沙地带的军事行动</p><p>据新华社，拜登19日在与以色列总理内塔尼亚胡通话时表示，他期望巴以冲突能“显著降级”。内塔尼亚胡则表示，以色列将继续军事行动。这是拜登一周来第四次与内塔尼亚胡通电话。</p><p>公司新闻</p><p>1<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136946336\" target=\"_blank\">、特斯拉股价颓靡又何妨 女股神再度出手加仓特斯拉</a></p><p>特斯拉股票周三受到销售疲软和科技股、加密货币资产急跌的双重打击。自1月底以来特斯拉的市值已经蒸发了超过3000亿美元。尽管近期特斯拉股价持续下挫，但方舟投资掌门人、女股神凯茜·伍德依旧青睐特斯拉，甚至再度出手逢低加仓。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136949609\" target=\"_blank\">贝壳发布Q1财报：2021年开局业绩强劲，营收达207亿元</a></p><p>财报显示，贝壳2021年第一季度营业收入达207亿元，同比增长190.7%；净利润为10.59亿元，调整后净利润为15.02亿元。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136495349\" target=\"_blank\">中通快递一季度营收9.879亿美元 超出市场预期</a></p><p>中通快递周三美股盘后发布其截至2021年3月31日止第一季度的未经审计财务业绩。该公司包裹量增长88.5%，市占率扩大1.5个百分点至20.4%，同时保持高质量的服务及客户满意度。调整后净利润增长23.1%至人民币7.816亿元，超出市场预期。 经营活动产生的现金为人民币4.77亿元。</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136946641\" target=\"_blank\">思科第三财季营收128亿美元 净利润同比增3%</a></p><p>思科发布了2021财年第三财季财报。报告显示，思科第三财季净营收为128亿美元，与去年同期的120亿美元相比增长7%；净利润为29亿美元，与去年同期的28亿美元相比增长3%</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136484909\" target=\"_blank\">德国电信据称正在讨论收购软银的T-Mobile股权</a></p><p>德国电信正在讨论可能出价收购软银集团所持T-Mobile8.5%股权，以获得对其美国子公司的更大控制权。</p><p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136943418\" target=\"_blank\">AMD宣布40亿美元股票回购计划</a></p><p>AMD宣布其董事会批准了一项新的股票回购计划。根据该计划，公司打算回购高达40亿美元的AMD流通普通股。</p><p>7、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136596948\" target=\"_blank\">大众汽车金融服务发行总计约48亿欧元债券</a></p><p>大众汽车金融服务中国19日披露，大众汽车金融服务日前在资本市场发行三笔交易，总计约48亿欧元。其中，大众汽车金融(中国)发行60亿元人民币(约7.8亿欧元)汽车资产证券化交易。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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07:58</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>摘要：</p><blockquote>欧美股市集体收跌，道指跌0.48%，区块链概念股集体下挫；</blockquote><blockquote>比特币演绎疯狂过山车，马斯克等大佬喊话帮助比特币绝地反弹；</blockquote><blockquote>美联储4月会议纪要暗示QE“大限将至”。</blockquote><p>海外市场</p><p>1、美股三大股指集体收跌：道指跌超160点</p><p>美股周三小幅收跌。美联储会议纪要称目前的公共卫生危机继续给经济带来压力，经济前景仍存在风险。几位联储官员预计将开始讨论削减购债规模。加密货币全线崩溃。截至收盘，道琼斯指数跌0.48%，纳斯达克指数跌0.03%，标普500指数跌0.29%。</p><p>美股大型科技股涨跌互现，<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>跌0.13%，<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>涨0.25%，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>跌0.01%，<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>涨0.4%，<a href=\"https://laohu8.com/S/FB\">Facebook</a>涨1.17%，Netflix涨0.29%，<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>跌2.49%。</p><p>2、热门中概股周三收盘涨跌不一 区块链概念股集体下挫</p><p>热门中概股周三收盘涨跌不一，<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>跌0.55%，<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>涨4.03%，<a href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>涨1.2%，<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>涨0.15%，B站涨1.39%，<a 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马斯克发布推文后重返4万美元大关</p><p>早上暴跌31%，下午狂升33%。周三比特币带着投资者坐了回过山车，在市值蒸发上百亿美元后，几个知名大佬的喊话帮助了比特币绝地反弹。</p><p><b>聚焦美联储会议纪要</b></p><p>7、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136949822\" target=\"_blank\">美联储4月纪要暗示QE“大限将至” 美元大反攻黄金一度逼近1860</a></p><p>美联储发布4月FOMC会议纪要。整体而言，纪要显示，在取得实质性进展之前还需要一段时间。官员们判断当前的政策立场和前瞻性指引是合适的。</p><p>国际宏观</p><p>1、拜登耶伦不遗余力打call 寻求商界支持2.3万亿美元的基建计划</p><p>美国拜登总统和财政部长珍妮特-耶伦(Janet Yellen)称，拜登政府的基础设施和税收计划对美国进行全球竞争至关重要。与此同时，白宫和共和党议员继续寻求达成一项协议，改善美国的桥梁、道路和宽带互联网。</p><p>2、尽管金融稳定风险加剧 欧洲央行仍对经济前景持乐观态度</p><p>尽管资产价格高估给金融稳定带来了越来越大的风险，但欧洲央行在下个月即将召开重要的货币政策会议之际仍对经济前景持相对乐观的态度。</p><p>3、为什么加密货币会崩溃？比特币会反弹吗？知名投资人这么看</p><p>比特币价格周三大幅下挫。投资者和行业专家在接受采访时表示，比特币这一全球第一大加密货币的下滑趋势在过去10天左右便已经显出苗头。</p><p>4、更多数据让人失望 <a href=\"https://laohu8.com/S/C\">花旗</a>美国经济意外指数接近负值</p><p>花旗的经济意外指数(该指数衡量经济数据胜过或未达到预期的程度)处于近一年来的最低水平。如果再出现几个令人失望的数据，那么它可能会转为负值。</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/S/X\">美国钢铁</a>行业联名致信拜登 呼吁维持对欧钢铁关税</p><p>据媒体报道，美国钢铁行业组织联名致信美国总统拜登，希望拜登维持目前的钢铁关税，称现在取消关税会损害钢铁行业的生产能力。</p><p>6、英国启动新冠疫苗加强针研究 将混打不同品牌疫苗</p><p>英国政府正启动对七种疫苗的试验，观察接种过两剂疫苗后的人打加强针后的免疫反应。这将有助于官员们决定控制疫情的最有效方法。</p><p>7、欧盟7个月发行近900亿欧元社会债券应对疫情</p><p>欧盟19日通报发行141.37亿欧元社会债券，至此欧盟7个月已发行近900亿欧元社会债券，应对新冠肺炎疫情对成员国就业市场造成的巨大冲击。</p><p>8、新债王冈拉克：印钞和对富人加税只会加剧财富不平等现象</p><p>双线资本创始人及首席执行官、有“新债王”之称的杰夫-冈拉克表示，资本利得税和财产税等税收提案将会“递增式”加剧财富不平等现象，而这些提案并不会为政府支出提供多少资金。</p><p>9、EIA汽油库存降幅录得2021年3月5日当周以来最大</p><p>EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存增加132万桶，美国中西部汽油库存跌至2017年11月以来的最低水平，墨西哥湾沿岸汽油库存则升至2020年8月以来的最高水平。高级能源分析师Vince Piazza指出，针对输油管道的网络攻击可能只会对美国石油库存产生暂时影响。</p><p>10、伊朗总统表示伊核谈判新一轮会谈取得重大进展</p><p>新华社报道称，伊朗总统鲁哈尼表示，伊核会谈取得重大进展。然而，英、法、德发布联合声明称，三国高级外交官表示，不能保证伊朗核谈判成功。</p><p>11、内塔尼亚胡与拜登通话后表示将继续在加沙地带的军事行动</p><p>据新华社，拜登19日在与以色列总理内塔尼亚胡通话时表示，他期望巴以冲突能“显著降级”。内塔尼亚胡则表示，以色列将继续军事行动。这是拜登一周来第四次与内塔尼亚胡通电话。</p><p>公司新闻</p><p>1<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136946336\" target=\"_blank\">、特斯拉股价颓靡又何妨 女股神再度出手加仓特斯拉</a></p><p>特斯拉股票周三受到销售疲软和科技股、加密货币资产急跌的双重打击。自1月底以来特斯拉的市值已经蒸发了超过3000亿美元。尽管近期特斯拉股价持续下挫，但方舟投资掌门人、女股神凯茜·伍德依旧青睐特斯拉，甚至再度出手逢低加仓。</p><p>2、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136949609\" target=\"_blank\">贝壳发布Q1财报：2021年开局业绩强劲，营收达207亿元</a></p><p>财报显示，贝壳2021年第一季度营业收入达207亿元，同比增长190.7%；净利润为10.59亿元，调整后净利润为15.02亿元。</p><p>3、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136495349\" target=\"_blank\">中通快递一季度营收9.879亿美元 超出市场预期</a></p><p>中通快递周三美股盘后发布其截至2021年3月31日止第一季度的未经审计财务业绩。该公司包裹量增长88.5%，市占率扩大1.5个百分点至20.4%，同时保持高质量的服务及客户满意度。调整后净利润增长23.1%至人民币7.816亿元，超出市场预期。 经营活动产生的现金为人民币4.77亿元。</p><p>4、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136946641\" target=\"_blank\">思科第三财季营收128亿美元 净利润同比增3%</a></p><p>思科发布了2021财年第三财季财报。报告显示，思科第三财季净营收为128亿美元，与去年同期的120亿美元相比增长7%；净利润为29亿美元，与去年同期的28亿美元相比增长3%</p><p>5、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136484909\" target=\"_blank\">德国电信据称正在讨论收购软银的T-Mobile股权</a></p><p>德国电信正在讨论可能出价收购软银集团所持T-Mobile8.5%股权，以获得对其美国子公司的更大控制权。</p><p>6、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136943418\" target=\"_blank\">AMD宣布40亿美元股票回购计划</a></p><p>AMD宣布其董事会批准了一项新的股票回购计划。根据该计划，公司打算回购高达40亿美元的AMD流通普通股。</p><p>7、<a href=\"https://laohu8.com/NW/2136596948\" target=\"_blank\">大众汽车金融服务发行总计约48亿欧元债券</a></p><p>大众汽车金融服务中国19日披露，大众汽车金融服务日前在资本市场发行三笔交易，总计约48亿欧元。其中，大众汽车金融(中国)发行60亿元人民币(约7.8亿欧元)汽车资产证券化交易。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/b23574aac95526c9e5c62ebc8dd25130","relate_stocks":{"161125":"标普500","513500":"标普500ETF",".SPX":"S&P 500 Index","UDOW":"道指三倍做多ETF-ProShares","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","UPRO":"三倍做多标普500ETF","SPY":"标普500ETF",".IXIC":"NASDAQ 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主要股指均跌逾1%欧洲三大股指均收跌逾1%。德国DAX指数跌1.77%，法国CAC40指数跌1.43%，英国富时100指数跌1.19%。4、美油大跌3.3％，创下近一个月新低！因全球股市齐跌、美国库存意外上升上周美国原油库存出人意料地有所增长，导致油价承压。纽交所6月份交割的WTI期货价格下跌2.13美元，报收于每桶63.36美元，跌幅为3.3%，创下了自4月27日以来的最低收盘价。与此同时，ICE交易所7月份交割的布伦特原油期货价格也下跌2.05美元，报收于每桶66.66美元，跌幅为3%，也创下了自4月27日以来的最低收盘价。5、金价收高0.7％，录得五连涨！美股和比特币齐跌，市场风险偏好情绪减弱纽交所6月份交割的黄金期货价格上涨13.50美元，报收于每盎司1881.50美元，涨幅为0.7%，盘中一度触及每盎司1891.30美元的高点，连续第五个交易日走高。6、比特币演绎疯狂过山车 马斯克发布推文后重返4万美元大关早上暴跌31%，下午狂升33%。周三比特币带着投资者坐了回过山车，在市值蒸发上百亿美元后，几个知名大佬的喊话帮助了比特币绝地反弹。聚焦美联储会议纪要7、美联储4月纪要暗示QE“大限将至” 美元大反攻黄金一度逼近1860美联储发布4月FOMC会议纪要。整体而言，纪要显示，在取得实质性进展之前还需要一段时间。官员们判断当前的政策立场和前瞻性指引是合适的。国际宏观1、拜登耶伦不遗余力打call 寻求商界支持2.3万亿美元的基建计划美国拜登总统和财政部长珍妮特-耶伦(Janet Yellen)称，拜登政府的基础设施和税收计划对美国进行全球竞争至关重要。与此同时，白宫和共和党议员继续寻求达成一项协议，改善美国的桥梁、道路和宽带互联网。2、尽管金融稳定风险加剧 欧洲央行仍对经济前景持乐观态度尽管资产价格高估给金融稳定带来了越来越大的风险，但欧洲央行在下个月即将召开重要的货币政策会议之际仍对经济前景持相对乐观的态度。3、为什么加密货币会崩溃？比特币会反弹吗？知名投资人这么看比特币价格周三大幅下挫。投资者和行业专家在接受采访时表示，比特币这一全球第一大加密货币的下滑趋势在过去10天左右便已经显出苗头。4、更多数据让人失望 花旗美国经济意外指数接近负值花旗的经济意外指数(该指数衡量经济数据胜过或未达到预期的程度)处于近一年来的最低水平。如果再出现几个令人失望的数据，那么它可能会转为负值。5、美国钢铁行业联名致信拜登 呼吁维持对欧钢铁关税据媒体报道，美国钢铁行业组织联名致信美国总统拜登，希望拜登维持目前的钢铁关税，称现在取消关税会损害钢铁行业的生产能力。6、英国启动新冠疫苗加强针研究 将混打不同品牌疫苗英国政府正启动对七种疫苗的试验，观察接种过两剂疫苗后的人打加强针后的免疫反应。这将有助于官员们决定控制疫情的最有效方法。7、欧盟7个月发行近900亿欧元社会债券应对疫情欧盟19日通报发行141.37亿欧元社会债券，至此欧盟7个月已发行近900亿欧元社会债券，应对新冠肺炎疫情对成员国就业市场造成的巨大冲击。8、新债王冈拉克：印钞和对富人加税只会加剧财富不平等现象双线资本创始人及首席执行官、有“新债王”之称的杰夫-冈拉克表示，资本利得税和财产税等税收提案将会“递增式”加剧财富不平等现象，而这些提案并不会为政府支出提供多少资金。9、EIA汽油库存降幅录得2021年3月5日当周以来最大EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存增加132万桶，美国中西部汽油库存跌至2017年11月以来的最低水平，墨西哥湾沿岸汽油库存则升至2020年8月以来的最高水平。高级能源分析师Vince Piazza指出，针对输油管道的网络攻击可能只会对美国石油库存产生暂时影响。10、伊朗总统表示伊核谈判新一轮会谈取得重大进展新华社报道称，伊朗总统鲁哈尼表示，伊核会谈取得重大进展。然而，英、法、德发布联合声明称，三国高级外交官表示，不能保证伊朗核谈判成功。11、内塔尼亚胡与拜登通话后表示将继续在加沙地带的军事行动据新华社，拜登19日在与以色列总理内塔尼亚胡通话时表示，他期望巴以冲突能“显著降级”。内塔尼亚胡则表示，以色列将继续军事行动。这是拜登一周来第四次与内塔尼亚胡通电话。公司新闻1、特斯拉股价颓靡又何妨 女股神再度出手加仓特斯拉特斯拉股票周三受到销售疲软和科技股、加密货币资产急跌的双重打击。自1月底以来特斯拉的市值已经蒸发了超过3000亿美元。尽管近期特斯拉股价持续下挫，但方舟投资掌门人、女股神凯茜·伍德依旧青睐特斯拉，甚至再度出手逢低加仓。2、贝壳发布Q1财报：2021年开局业绩强劲，营收达207亿元财报显示，贝壳2021年第一季度营业收入达207亿元，同比增长190.7%；净利润为10.59亿元，调整后净利润为15.02亿元。3、中通快递一季度营收9.879亿美元 超出市场预期中通快递周三美股盘后发布其截至2021年3月31日止第一季度的未经审计财务业绩。该公司包裹量增长88.5%，市占率扩大1.5个百分点至20.4%，同时保持高质量的服务及客户满意度。调整后净利润增长23.1%至人民币7.816亿元，超出市场预期。 经营活动产生的现金为人民币4.77亿元。4、思科第三财季营收128亿美元 净利润同比增3%思科发布了2021财年第三财季财报。报告显示，思科第三财季净营收为128亿美元，与去年同期的120亿美元相比增长7%；净利润为29亿美元，与去年同期的28亿美元相比增长3%5、德国电信据称正在讨论收购软银的T-Mobile股权德国电信正在讨论可能出价收购软银集团所持T-Mobile8.5%股权，以获得对其美国子公司的更大控制权。6、AMD宣布40亿美元股票回购计划AMD宣布其董事会批准了一项新的股票回购计划。根据该计划，公司打算回购高达40亿美元的AMD流通普通股。7、大众汽车金融服务发行总计约48亿欧元债券大众汽车金融服务中国19日披露，大众汽车金融服务日前在资本市场发行三笔交易，总计约48亿欧元。其中，大众汽车金融(中国)发行60亿元人民币(约7.8亿欧元)汽车资产证券化交易。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":396,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":182900528,"gmtCreate":1623549381464,"gmtModify":1704205806428,"author":{"id":"3581052926190229","authorId":"3581052926190229","name":"李金淼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/af8a7a940bf810831f3ff666afc8f2dd","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581052926190229","authorIdStr":"3581052926190229"},"themes":[],"htmlText":"good","listText":"good","text":"good","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/182900528","repostId":"1134192115","repostType":4,"repost":{"id":"1134192115","kind":"news","pubTimestamp":1623070463,"share":"https://ttm.financial/m/news/1134192115?lang=&edition=fundamental","pubTime":"2021-06-07 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referrerpolicy=\"no-referrer\"><b>行业所处发展阶段</b></p><p>为什么同样是食品饮料行业、或同样是医药行业，在同样增速的情况下，有些公司60倍PE起步，有些只有20倍呢？</p><p>为什么有些互联网公司亏损时，可以给20倍PS，盈利后，却只能给5倍？</p><p>为什么巴菲特不早点买苹果？为什么投一级市场的高瓴要来投二级市场？</p><p>这些问题的答案都与行业发展阶段有关，处于不同阶段的企业，未来的变化、发展空间和终局都可能不同。打个比方，你比小孩子力气大，但是小孩子能长个儿，你却不能，所以小孩子的估值就应该比你高。</p><p>我在《5000字深度：如何在30分钟内，快速判断一家公司的投资价值？》一文中说：行业空间重点看三个因素，行业所处发展阶段、周期性和永续性，其中最重要的就是“行业所处发展阶段”，我习惯将其分成五个阶段：</p><ul><li><p>空间看似很大但非常不确定的早期，比如氢能源车、第三代半导体、OLED、量子计算机</p></li><li><p>行业消费爆发、商业模式成型或者技术突破后的高速发展期，比如锂电、光伏、人工智能应用、部分医药行业、部分新消费行业</p></li><li><p>稳定增长期：大部分行业都处于这个阶段</p></li><li><p>发展停滞期：大部分所谓“夕阳行业”都处于这个阶段</p></li><li><p>前景不明期：未来有可能被替代或大众变小众的行业，比如传统的新住宅开发、传统的超市百货、纸媒</p></li></ul><p>本文就以国内上市公司的行业为例，分析一下这五个阶段的投资特点。</p><p><b>空间看似很大但非常不确定的早期</b></p><p>这一类公司理论上应该是VC、PE投资的阶段，不在二级市场考虑范围内，但有两种情况例外——上市公司体内培育的新商业模式，或者上市公司的产品忽然出现了某个新应用方向。</p><p>以美团和拼多多发力的社区团购业务为例，2020年之前就处于这一“不确定”的阶段，之所以引起投资者的注意，因为其行业空间和商业模式都非常有吸引力：</p><p>1、行业空间：主打低价生活必需品，高频高粘性，面对的是最广泛人群的最基本的需求，主打下沉市场，避开电商和传统商业巨头的竞争（指的是两年前），“线上+线下”场景结合，具有大空间刚需永续性的多个特点。</p><p>2、商业模式：“预售+自提”的模式避开所有现行零售体系高成本的部分，不用“最后一公里配送”，无库存、简单的中心仓，并以“团长”这个特殊的角色融入消费者的社交体系。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2bbf64037287d4907ae8d0015a639b4\" tg-width=\"800\" tg-height=\"359\" referrerpolicy=\"no-referrer\">刚需高频、避开巨头、融入社交关系……，这些都是有爆发潜力的早期行业的特点。</p><p>虽然现在的社区团购已经具备比较成熟的运营模式和盈利潜力，但在2020年前社区团购刚刚兴起时，业务更多体现出早期项目的不确定性：社交链的不确定性、线上线下结合的脆弱性、运营管理的难度、规模经济的程度……，如果不是去年年初的疫情，社区团购的不确定期可能还要更长。</p><p>二级市场出现类似阶段的行业或产品时，常常有主题投资和概念炒作的特点，比如近期两个题材：</p><p>剧本杀：在游戏外衣下的情境社交，弱化竞技性，有可能成为有较长生命周期的新形态的娱乐产品。</p><p>元宇宙：沉浸式的虚拟空间，用户可在其中进行文化、社交、娱乐等丰富的活动，将区块链、游戏、网络算力、VR等技术或商业模式融为一体。</p><p>这类公司的投资本质是属于VC领域，十个中难以成功一个，对于一般投资者，应该避免介入。</p><p>2017年的按摩椅行业，荣泰健康当年选择加大投入当时的“共享按摩椅”业务，凭借这一概念，营收增长和估值都高于规模更大的奥佳华，但一年后，“共享经济”退潮，共享按摩椅虽然成为少数能产生正现金流的产品，但因为行业壁垒太低，利润空间全被商场拿走了，公司不得不考虑剥离这一块业务。</p><p><b>行业爆发期</b></p><p>到了这个阶段，由于需求、技术或商业模式被验证，产品跑通、资金到位，导致整个市场处于爆发期，各路玩家纷纷进入。</p><p>比如近期进入爆发期的行业中：社区团购是商业模式被验证，医美和新能源车是下游需求爆发，锂电和光伏兼具了技术突破，成本降到具有经济效益。</p><p>制造业的爆发有一定的不均衡性，往往非常突然，一般个人投资者不太好把握，更好的方向是选择爆发期没那么猛烈但持续时间比较长的新消费，比如冷冻烘焙食品。</p><p>面包连锁店不是好的商业模式，我在《不好的商业模式，是投资中的“事故多发地段”》一文讲过理由，“面包的制作工艺时间长、用料多，花样又多，总部很难控制加盟商的辅料的品质”。<img src=\"https://static.tigerbbs.com/c163f94533343da45c172b0937adaf77\" tg-width=\"771\" tg-height=\"623\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>下游弱而散，就有希望出现一个强有力的上游2B的制造业企业，以立高食品为代表的冷冻烘焙厂商，近年来开始向下游的面包房提供冷冻成品和半成品，特别是后者，门店经过简单醒发、烘烤即可成为与现做面包口感完全一致的烘焙食品，时间更快，品质更可控、口感更统一、成本更低。</p><p>处于爆发期的行业，投资上最大的问题是估值失控，比如医美。</p><p>爆发式增长的行业很难估计其天花板的高度，以及高增长延续的时间，但确定性却不亚于成熟性行业，导致估值的弹性很大，股价往往由最乐观的投资者决定。</p><p>一旦行业龙头的估值失控，赚钱效应很容易引发主题投资和趋势投机资金，把板块内基本面一般的公司轮流炒一遍。投资者务必要分清有业绩但高估的龙头品种，和跟风炒作的品种。</p><p>需要说明的是，行业各阶段之间的界限并不绝对，进入爆发期的行业也并非就此上岸。</p><p>社区团购去年已经显示了强大的商业化能力，其商业空间看上去远大于传统的生鲜电商，但年底的政策风云突变，有可能把社区团购打回到第一阶段，或者其规模从此限制在一个细分的领域——当然，也可能只是让行业更规范，总之是增加了不确定性。</p><p><b>稳定增长期</b></p><p>虽然前两个阶段是“十倍股”的摇篮，但一般投资者不一定把握得了。A股的绝大部分公司的行业都处于“稳定增长期”的阶段，巴菲特的护城河理论也基本上属于这个阶段的企业。</p><p>短期而言，这个阶段的公司业绩爆发性不如前两个阶段，但长期而言，投资此阶段的收益并不低，A股目前更类似于巴菲特投资的黄金时代。</p><p>原因在于，中国有巨大的人口量、复杂的城市层次和统一的文化，而消费文化具有从高阶到低阶的传导性，很多产品在一线城市火几年，二、三线城市火几年，再传到四线城市，成长期也比其他市场长。而人口从低线城市向高线城市迁移，农村向城市迁移，加上中国制造具备的全球竞争力，又让这个过程更加复杂和漫长，导致大部分成熟行业都要经历至少十年以上的成长期。</p><p>所以像高瓴资本这样原本做一级市场的风险投资，近几年也把主要精力投身二级市场，且相当一部分都是处于成熟阶段的企业。</p><p>以大家电为例，这是中国最早具备全球竞争力的行业，25年前的成长股是长虹、康佳，15年前是格力，5年前是美的、老板，现在又重新轮到海尔一类定位中高端，具备海外扩张能力的公司。</p><p>这就导致很多投资者视之为成熟行业的家电行业，渗透率仍有很大空间，竞争格局好的空调龙头，可能还有十年7%以上的增长。</p><p>再从品类上看，从最早获得突破的黑电，到其次建立优势的白电，再到随房地产起来的厨电，从这些规模经济领域，发展到依赖产业链效率和功能创新的小家电，还有加入智能化浪潮的智能家电。</p><p>品类延伸与区域差异并存，造就了市场的深度与广度，在成熟品类站住脚的头部企业更容易走出第二增长曲线——老板发力洗碗机，海尔培养高端品牌，美的布局小家电，TCL进军上游面板行业。</p><p>成熟行业增长靠品类扩张，所以进入这个阶段的企业，投资者需要把公司的观察视角，从行业空间与产品竞争力的层面，转移到企业家精神与管理和组织文化的层面。只有解决管理半径的企业，才能拥有持续扩张的能力。当然，这就不是行业层面的问题了，留到分析管理能力的时候再说。</p><p><b>低增长期</b></p><p>过去，我们对夕阳行业的定义更多受到西方经济界的影响，等同于纺织钢铁采掘化工机械等传统初级制造业，实际原因是欧美初级制造业在全球化中，由于成本过高失去了竞争力而被转移到亚洲。所谓的“夕阳”，并不是这个行业需求下降或消失，而是企业将制造环节外包为供应链，导致这些产业转移到其他国家。</p><p>而且，全球化的每一次产业转移，首当其冲的都是这类传统初级制造行业，这才给投资者以夕阳行业的深刻影响。</p><p>事实上，要说传统、初级，农业更像夕阳行业，但任何一个国家都不会允许这类产业全球化，加上美国又有成本优势，所以就不“夕阳”了，这就是典型的西方视角的定义。</p><p>所以，这类初级制造行业的投资机会并不“夕阳”，我认为，中国很可能成为传统初级制造业转移的“终点站”，这类“夕阳行业”将在中国成为“日不落行业”，基于以下三个原因：</p><p>第一、再也无法找到更有比较优势的地区</p><p>传统初级制造业从欧美到日本再到“亚洲四小龙”，最后到中国，每一次都是因为后者有“比较优势”。比较优势比较的不仅仅是劳动力成本，还包括基础设施、内需市场规模、统一市场、政府治理能力，等等，但放眼全球，几乎没有一个地区可以完全接受中国传统制造业的转移。</p><p>第二、传统初级制造业竞争格局和管理能力的优化</p><p>不赚钱的行业，只要竞争格局优化到一定程度，产业出清，寡头出现，也能延缓产业链转移的趋势。这是因为，巨头有利润进行产业链一体化降低成本，有资本对国外企业进行收购，有技术在国外设厂，进行产能全球化布局。</p><p>巴菲特70年代投资伯克希尔巨亏的案例，给大家以美国纺织业在全球化中失败的印象，但这几年买申洲国际大赚的投资者，享受的恰恰是中国纺织服装加工行业产能转移到越南印度的红利。</p><p>产能的转移对企业的影响不同，当年欧美纺织服装企业走不出去，而今天的中国纺织服装业，虽然产能转移出去了，但企业还是这些企业，走出去的是企业，带回来的是利润，其原因正是前一条所说的中国企业血液中的“制造业基因”，能够适合不同的文化土壤。</p><p>第三、新技术对传统初级制造业的改造</p><p>前几次制造业的转移，不管是在美国生产，还是在日本、韩国生产，除了机器设备更先进，产品有一些升级，其制造方式并没有本质的变化。</p><p>可制造业转移到中国之后，恰逢互联网大潮进入2B的制造领域，不管是十年前的“鼠标+水泥”，还是五年前的“互联网+”，制造业的生产方式都有了本质的变化。</p><p>以国联股份为例，解决的是中小企业低成本采购问题，聚合众多下游企业，利用“集采”的模式向上游供应商砍价，使中小企业也能获得大企业的采购成本优势。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a54db6ef986216d7d0ffb068c2eba690\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"513\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>这个模式要求互联网平台已经积累了大量专业客户，并能够提供高度垂直、高度细分的产品，同时能提供低成本的物流仓储服务，这就要求数字化、云化服务的技术积淀，有一定的壁垒。</p><p>从物流到采购再到生产，工业互联网对传统制造业的改造，很可能让这些传统行业不再过度依赖低成本和支付环境代价，永远地留在中国，或者把利润留在中国。</p><p>如果只看行业增速，白酒就是标准的“夕阳行业”。对于这一类不增长的行业而言，胜在竞争格局导致的龙头确定性强，好在融资需求下降，利润增速高于营收增速，股东回报大于规模增长，反而是普通投资者容易把握的机会。</p><p><b>前景不明期</b></p><p>传统初级制造业一点也不“夕阳”，真正的“夕阳行业”往往是因为新技术、新产品和新商业模式出现，进入需求下降的行业，类似传统相机、普通手表、普通仿制药、上一代电子产品，等等。</p><p>已经出现需求下降的行业是很好判断的，难的是未来需求不明的行业，比如房地产行业中的新房开发。</p><p>这里并不是说房地产是夕阳行业，房地产当然是永续经营的行业，但我国目前的新房开发模式，面临未来的需求不明确的问题。我国的人均住房面积世界第五，又面临人口下降，未来二手房占比越来越高，再加上七十年产权的问题，让未来新房开发模式很难预计。</p><p>投资，千万不要在需求不明确的行业里赌自己的运气。当年长虹低估了液晶电视替代的速度，大量囤积彩管，想通过价格战垄断上游材料扩大份额，结果反而加速了液晶电视的替代，自己陷入财务危机。</p><p><b>行业发展如飞行棋</b></p><p>下面是金·卡戴珊给儿子的生日礼物——一台三一重工的微型挖掘机，这不是明星搞怪，微型挖掘机是去年美国中产家庭的消费清单上，在大House，大泳池，大草坪之后的新晋网红——家里没有挖掘机，你都不知道出门跟邻居聊啥。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/acf6163cc8f6105ee5b459116d6225a1\" tg-width=\"358\" tg-height=\"428\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>挖掘机一度被认为是夕阳行业，认为需求会随着基建工程的减少而萎缩，事实上，不光是美国，在日本，微型挖掘机也因为人口老龄化而变成无所不能的“神器”。</p><p>本文虽然列了五个阶段，但现实世界里，行业发展就像“飞行棋”，一开始投出“6”才能真正出发，一路上以前进为主，偶尔能“连续飞行”，但也常常遇到“后退几步”，甚至因犯规被“停止一次”，甚至被“打回大本营”的极刑。</p><p>最大困扰还是来自竞争对手，特别是大家拥挤在同一个阶段时，一不小心就会被干掉。一开局领先，不一定能把领先优势进行到底，但到了后半程，拉开相当的差距后，只要自己不犯致命错误，很可能会将领先优势带到终局。</p><p>然而，不管你多么领先对手接近终局，只要对手有能力掀翻桌子，重开一局，在一个新的战场上，你所有的优势都将荡然无存，这也是商业竞争的游戏中最残酷、最刺激、不断吸引新玩家入场的一点。</p>","source":"sxgy","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>5000字深度解析，如何分析行业未来的发展空间？</title>\n<style 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中产家庭的消费清单上，在大House，大泳池，大草坪之后的新晋网红——家里没有挖掘机，你都不知道出门跟邻居聊啥。挖掘机一度被认为是夕阳行业，认为需求会随着基建工程的减少而萎缩，事实上，不光是美国，在日本，微型挖掘机也因为人口老龄化而变成无所不能的“神器”。本文虽然列了五个阶段，但现实世界里，行业发展就像“飞行棋”，一开始投出“6”才能真正出发，一路上以前进为主，偶尔能“连续飞行”，但也常常遇到“后退几步”，甚至因犯规被“停止一次”，甚至被“打回大本营”的极刑。最大困扰还是来自竞争对手，特别是大家拥挤在同一个阶段时，一不小心就会被干掉。一开局领先，不一定能把领先优势进行到底，但到了后半程，拉开相当的差距后，只要自己不犯致命错误，很可能会将领先优势带到终局。然而，不管你多么领先对手接近终局，只要对手有能力掀翻桌子，重开一局，在一个新的战场上，你所有的优势都将荡然无存，这也是商业竞争的游戏中最残酷、最刺激、不断吸引新玩家入场的一点。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":258,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0},{"id":100299705,"gmtCreate":1619615240407,"gmtModify":1704726814395,"author":{"id":"3581052926190229","authorId":"3581052926190229","name":"李金淼","avatar":"https://static.tigerbbs.com/af8a7a940bf810831f3ff666afc8f2dd","crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3581052926190229","authorIdStr":"3581052926190229"},"themes":[],"htmlText":"I 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