博通 和 英伟达 已经成为人工智能行业的两大长期增长领导者。
也许还不完全是英伟达，但顶级芯片设计师和基础设施软件提供商博通（AVGO -4.38%）也在经历自己的史诗般增长。博通的股票在2024年迄今已上涨了60%以上，虽然比不上英伟达超过170%的涨幅，但仍然是一个惊人的成绩。在这样的一年里，即使上涨“仅”60%也未能创造最佳记录！
在最近一次财报更新的同时，博通还宣布将在2024年7月进行10股拆1股的股票分割。尽管股价并不会因为拆分而改变股票的基本价值，博通已经构建了一个独特的业务模式，未来几年可能会为其股东带来更多收益。这就是为什么现在买入可能还不算晚，但也有理由保持谨慎乐观的原因。
通过收购建立的，与其他芯片公司不同
在CEO陈福阳的领导下，博通通过多次收购成为了一个巨头。作为总部位于新加坡的安华高公司，陈福阳在2016年主导了对博通的收购（安华高随后采用了被收购公司的名称），几年前又将公司总部迁至美国。
自2017年起，经过一系列芯片设计公司的收购，陈福阳和团队将注意力转向了企业软件业务的收购。这 culminated in the purchase of top cloud management software provider VMware in 2023.
这里的重点是，博通在收购许多芯片技术并出色地管理它们（特别是在盈利能力方面）方面的卓越表现，使其在人工智能（AI）基础设施繁荣中处于关键位置。虽然英伟达在全新的AI训练数据中心市场中开创并占据主导地位，但随着大型数据中心运营商开始应对在现有数据中心日常使用AI的挑战，许多人转向了博通的高效芯片设计专长和企业软件。
在最近一个季度（2024财年第二季度，截止于5月5日的三个月期间），博通报告了半导体销售同比增长6%。这听起来不算多，但除去人工智能（AI）基础设施，大部分半导体行业仍处于深度衰退中。因此，博通在此期间的增长表明它正在获得大量市场份额。陈福阳表示，上季度AI专用芯片销售同比增长280%。
一项存在许多问号的巨额收购
除了所有关于AI芯片的喧嚣之外，VMware也被混入了博通的软件部门——该部门现在占总收入的约40%。VMware曾是一个关键的云软件提供商，支持数据中心的计算能力被分割和分配给希望“租用”计算能力的公司，但它是一个平淡无奇的软件投资。陈福阳和团队正试图迅速改变这种状况，主要是通过重组VMware的合作伙伴计划（顾问等转售VMware产品给实际终端客户）。
像过去的软件收购一样，博通专注于其最大的、最有利可图的VMware关系。陈福阳在最近的财报电话会议上表示，旧的合作伙伴计划让VMware陷入“混乱”，因此解决这些问题（即使VMware显著更具盈利能力）同样是一项复杂的任务。
好消息是，即使超出今年的实际VMware特定收入增长可能不是一个重要因素，VMware确实开始变得更有利可图了。尽管如此，上季度博通的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为61%。一旦整合费用在明年大部分完成，VMware可能会帮助博通的自由现金流利润率接近50%，就像去年一样（2023年总的自由现金流利润率为令人难以置信的49%，而上季度为36%）。
即使在其令人难以置信的增长之后，博通的交易价格看起来还是合理的，为过去12个月自由现金流的44倍。这是一个溢价，但如果公司继续实现AI半导体增长并从其大型软件部门释放现金，这个溢价可能会大大降低。
另一个需要注意的原因是博通为收购VMware而承担的大量债务。总债务现在为740亿美元，不过管理层表示计划每季度还债约20亿美元。
作为一个快乐的股东，我相信博通今年的好时光将继续。随着2024年的进展，请继续关注VMware的进展及相关的债务负担。