天风证券：新一轮周期是属于硬科技的盛宴

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天风证券：新一轮周期是属于硬科技的盛宴

天风证券2021-07-12

在2021年A股市场中期策略中，天风证券表示，继续看好A股拥有硬核科技的相关产业，同时继续看淡沪深300和上证50。天风证券分析师刘晨明等认为，硬科技的盛宴可能演绎到极致，产业周期和景气度决定成长板块的中期趋势和方向，不过宏观外部冲击影响成长股的节奏，预计冲击主要从8月开始。趋势研判：硬科技的盛宴天风证券指出，未来中期维度的宏观政策变量假设围绕一个核心：从“效率优先”到“兼顾公平”：在...

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AlexLee75
·2021-07-12
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①较高的全球资金回报率目标压制了国内长久期资产的估值；②国内继续压降地产和地方政府的杠杆，对相关公司盈利预期也不利；③最后，根据大类资产配置和估值性价比的精准识别指标——股债收益差，沪深300股债收益差在春节前触及+2X标准差的极值，随后指数走弱，目前处于+1X标准差~均值位置，性价比仍然不高。\n\n节奏判断：流动性冲击预计从8月开始\n天风证券表示，产业周期和景气度决定成长板块的中期趋势和方向，追逐高景气是A股市场不变的“哲学”。\n研究发现，渗透率在5%-30%，是戴维斯双击的最佳阶段，比如当前的新能源汽车。在此过程中，任何宏观外部冲击，可能都是再配置的机会。\n据天风证券，以渗透率衡量，成长期行业持续享受估值溢价。行业结束导入期而进入成长期后（阈值5-10%）， 股价和估值快速上行；步入成熟期之后（阈值30-50%），将在较长时间内进行估值消化。\n以新能源车为例，根据IEA纯电动+插电混动口径，截止2020年中国新 能源车渗透率为5.7%，欧洲也仅10%。以国内统计口径，截止 2021H1，新能源车渗透率达到12%，仍在快速提升中。\n\n对于创业板的短期情绪是否过热，该机构表示，可以用创业板综指流动市值换手率来衡量，超过5%为短期见顶标志，目前在4.1%左右。\n不过，天风证券也指出，短期来看，流动性等宏观外部冲击决定了成长板块的节奏：\n\n 在更短的区间（季度、月度），成长板块除了自身产业周期驱动因素以外，也会受到市场情绪、流动性环境边际变化等方面影响。以DR007衡量金融体系流动性，以2013-2015以及2020年以来的科技股牛市为例，大多数时候，当央行投放力度加大，银行间利率走低，强势板块往往会出现加速行情；而当流动性边际收紧，如13年两次钱荒期间、20年5-6月和今年初，强势板块也会阶段性跑输大盘。\n\n\n天风认为，接下来外部冲击是焦点，美元流动性拐点，或是下半年最大的灰犀牛：\n\n 对于TGA压降节奏、QE缩量时点这两个关键因素，前者可能在8月之后见到流动性释放的拐点，后者可能在三季度中后期进入预期发酵窗口期、明年一季度进入正式减量窗口。","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":146108819,"gmtCreate":1626056677131,"gmtModify":1703752486858,"author":{"id":"3569058191444570","authorId":"3569058191444570","name":"AlexLee75","avatar":"https://static.tigerbbs.com/b3836966ef33e191a1cceeb11a2b117e","vip":1,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3569058191444570","idStr":"3569058191444570"},"htmlText":"?","listText":"?","text":"?","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/146108819","repostId":1179578354,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"EN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":7,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}