11月16日，电动车概念股低开高走，理想汽车涨超9%，小鹏汽车、小牛电动涨超5%，蔚来涨近3%。
11月13日，香橼发表做空报告称，蔚来的目标价应为25美元，即仅为蔚来当前股价的一半左右。受香橼做空报告影响，蔚来当天暴跌7.74%，也拉动小鹏跌6.13%，理想跌1.83%。
香橼表示，两年前，在蔚来股价仅有7美元水平时，曾推荐大家买入蔚来股票，那时香橼主要是受蔚来CEO李斌的个人魅力所吸引。而今天，无论是从蔚来在中国电动汽车市场上的地位，还是短期的发展前景上看，蔚来目前股价均不具有合理性。
强大的竞争对手：特斯拉
香橼给出两点理由，首先是特斯拉Model Y和蔚来汽车形成的竞争关系。香橼引用德银的观点称，特斯拉或将把国产Model Y的价格由48.8万元降至30万元，将会是蔚来EC6和ES6的直接竞争对手，这可能会损害市场情绪，并减缓蔚来订单增长的势头。
其次，香橼认为蔚来目前的估值过高。蔚来目前估值是特斯拉的两倍，相对特斯拉的溢价达到历史最高水平。同时，蔚来也比特斯拉面临更激烈的竞争。
当特斯拉像蔚来一样交付5000辆汽车时，特斯拉在美国电动汽车市场的占有率为45%，而蔚来如今在中国新能源汽车市场的占有率为3%。香橼认为，“蔚来的投资者现在似乎更喜欢‘赌博’”，并建议是时候让投资者清仓蔚来，去寻找下一个颠覆性的技术。
看中中国市场潜力
中国的造车新势力此前毫无疑问是资本市场的追捧对象，蔚来市值在今年内就接连超过通用、福特、宝马等传统汽车厂商。
资本市场看重造车新势力在中国市场未来可能创造的价值，但似乎也需要一些理性。比亚迪在今年同样暴涨了354%，但其市销率仅为3倍，而目前蔚来的市销率已经达到了17倍。