天风策略：持股过节还是持币过节？5月怎么看

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天风策略：持股过节还是持币过节？5月怎么看

智通财经网2021-04-29

本文来自公众号“固收彬法”，作者天风总量团队宏观：是否高估了印度疫情的影响?目前印度疫情出现了急剧恶化。在新增病例出现增长的3月，印度的制造业PMI已经有所回落;随着疫情的愈演愈烈，印度制造业可能会相对承压。市场担心的问题是，作为全球产业链的一环，印度制造业的运转不畅可能会加剧全球范围内的供需错配，给全球经济带来实际的负面冲击。但我们的观点是，市场可能高估了印度疫情失控对全球经济的影响。首先要明确...

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又龙
·2021-04-29
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 全A 长期均线(120 日)和短期均线(20 日)的距离保持持平，20 日线收于5286 点，120  日线收于5360，短期均线继续位于长线均线之下，两线距离由上期的-1.96%小幅变化至-1.38%，均线距离低于3%的阈值，市场继续处于震荡。在我们的择时体系下，当市场进入震荡格局，我们体系短期最为关注的变量是市场短期情绪的变化。展望下周，市场将面临多重宏观事件考验，下周四美联储议息会议，周五将发布PMI  数据，面临不确定性市场风险偏好或将有所抑制;价量方面，目前进入震荡上沿位置，市场周成交量创下近一月新高，在震荡走势的前提下，市场风险偏好继续大幅抬升概率较低;时间维度，下周过后将面临五一小长假，外围市场的不确定性也将对A股市场的风险偏好形成压制。综合打分显示，下周市场谨慎为宜。风格与行业模型主要结论，根据天风量化  two -beta 风格选择模型，当前利率处于我们定义的下行阶段，经济进入我们定义的上行阶段，中期角度继续推荐周期中上游;展望2021  年行业景气度的情况，利润增速相对行业自身过去10  年的排序来看，靠前的行业为电力设备以及半导体，均为过去十年中较优的年份;短期角度，食品饮料与汽车有资金流入迹象;综合时间窗口，重点推荐电力设备新能源、周期上游以及食品饮料与汽车。银行：怎么看招行一季报?招商银行披露2021年一季度业绩：营收847.51亿元，同比 +10.64%;归母净利润320.15亿元，同比  +15.18%，年化加权平均ROE为19.54%，同比上升0.78个百分点。截至2021年一季度末，资产规模8.66万亿元，不良贷款率1.02%。净利润增速大幅回升营收增速回升。1Q21营收同比增长10.64%，较2020年末的7.7%提高2.94pct。盈利增速大幅回升。1Q21归母净利润同比增长15.18%，利润增速较2020年末大幅上升10.36pct，主要是规模增长、中收及拨备反哺贡献。拨备前利润同比增长9.25%，增速较2020年末上升3.48pct。资产结构优秀，净息差环比改善大贷款规模扩张提速。1Q21存款增速为12.84%，支撑资产较快扩张，3月末资产规模达8.66万亿元，同比增速达11.6%。1Q21资产端贷款占总资产比例达61.3%，保持较高水平;负债端存款占总负债比例达73.7%，同比上升1.2个百分点，对同业存单依赖降低。净息差环比升幅大。1Q21净息差为  2.52%，较20Q4提高11BP。受益于活期存款占比提升推动的存款成本率下降，以及高收益资产占比提升带来的生息资产收益率提升。但受2020年LPR多次下调的累计效应影响，1Q21净息差同比下降4BP。21年货币政策虽回归中性，但考虑到央行整理互联网存款，减缓存款竞争压力，负债成本或平稳，预计21年净息差水平同比维持平稳。资产质量保持优异，资本压力小资产质量逐步摆脱疫情影响。集团1Q21不良率为  1.02%，环比降5bp。拨备覆盖率环比上升1.2pct到438.88%，处于高位。招行母公司1Q21贷款不良率/关注率/逾期率为1.04%/0.73%/1.11%，较2020年末分别下降5/6/5BP。公司的 AUM 规模稳步增长。2021年一季度末零售 AUM 规模高达 9.59万亿元，覆盖零售客户1.61  亿户，环比分别增长7.3%和1.9%。私人银行客户106,887户，较上年末增长6.91%;管理的私人银行客户总资产2.98万亿元，较上年末增长7.55%;户均总资产2792万元，较上年末增加16.47万元。非银：友邦核心优势在加固一、友邦人寿通过“定制化的产品+优质的健康医疗服务+专业代理人”，打造差异化的内容平台我国重疾险保单数量已超3亿张，国内重疾险市场已经完成了“从0到1”的跨越。在需求端消费者保险意识觉醒和自主购买的时代来临，而在供给端，产品本身及推广模式的同质化依然存在，重疾险已过渡到“从1到多”的时代，我们认为，制胜三个关键点是专业化的咨询服务、定制化产品、差异化服务。基于此，友邦人寿推出模块定制化重疾系列“友如意”，通过“核心保障+个性化配置”组合形式，实现不同客群的专属保障方案的灵活定制，并推出针对高端客户的重疾产品“传世如意”。在重症的核心保障之外，客户可自由选择是否附加其他责任以及赔付额度，包括：①轻症、中症分别可选10%/20%/30%、20%/40%/60%的赔付比例，赔付次数可分别达到5次;②重症及恶性肿瘤多次赔付，赔付额度可自行设置;③其他的附加险(医疗险、定寿、意外险等)。同时搭配了健康友行保额递增计划(重疾保额最高可增加50%  )和愈从容重疾专案管理。此外，友邦还推出针对高端客户的重疾产品，聚焦高净值人士最为担忧的收入损失风险，仅含重疾责任，免体检保额高达200万，让高额投保更加便捷，我们预计这一产品将成为新增量。同时丰富产品配套的增值服务，以服务促销售。友邦的健康友行+愈从容配合“友如意”系列新产品而升级。“健康友行”新增“天天向上”保额递增计划，达成运动目标，最高可增加50%  额外保障保险金。“如意愈从容”重疾专案管理服务，提供健康咨询、专家门诊、专家住院、专家手术、术后指导等重疾全诊疗过程服务。并且新增：“从容营养”服务，为恶性肿瘤的被保险人提供定制化营养指导;“从容慧诊”服务，为确诊恶性肿瘤的儿童新单被保险人协助提供疾病综合解决方案。针对高净值重疾险客户，友邦推出“传世愈从容”服务，重疾专案管理服务升级，将服务周期由原先的180天延长至1个自然年度。客户在确诊重症后，“传世愈从容”服务将为客户安排3次专家门诊、国内外多学科咨询服务。愈从容服务由友邦人寿自建的专业医疗团队提供，客户寻求服务的响应速度和服务质量更高。另外，我们判断如通过阶段性的方案推动(比如，将服务扩展至重疾险客户的家人)将提高服务对于产品销售的拉动力。“友如意”是友邦人寿基于客户多层次的保障需求、销售队伍的专业化程度、拓展非一线市场的需求推出的新产品系列，我们再次重申这一系列产品的重要意义。我们认为，1)“友如意”产品系列跳出了保险产品同质化竞争，产品难以比价，更加聚焦客户需求和按需组合配置。2)通过相对较低价格的核心保障解决原来产品“全而贵”的问题，有助于扩大客户覆盖群体，包括85后年轻客户、非一线城市的中产家庭等。3)产品策略难以被复制，繁多的产品的组合需要依托代理人的专业能力，特别是对客户需求的洞悉能力及对产品的深入理解，其他公司代理人整体较难驾驭这样的产品策略。二、友邦四川分公司于4月22日正式开业，开启内地市场的拓展之路2020年11月，友邦人寿开始筹建四川分公司，到目前四川分公司的正式开业，用时半年。位于成渝经济圈中心的成都成为友邦人寿在内陆地区的重要发力点，后续会逐渐地从成都拓宽到下一级的城市。我们判断友邦人寿下一步的扩展区域将选取经济活力较好、人才供给丰富的地方。据北京商报报道，在申请四川分公司获批之后，友邦还递交了另外一个省级分公司的申请。参照四川分公司的开设进程，我们预计友邦人寿后续将以每年开设2家分公司的速度扩张，同时在已有分公司区域向下一级城市扩张，新设分支机构或将在未来3年-5年形成NBV增长的拉动力。风险提示风险提示：经济环境恶化、货币政策传导不畅、政策调整超预期、海外疫情超预期","kind":null,"is_publish_news":true,"is_publish_highlight":true,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1},"commentList":[{"id":109166265,"gmtCreate":1619674478157,"gmtModify":1704727808784,"author":{"id":"3452208114302624","authorId":"3452208114302624","name":"又龙","avatar":"https://static.tigerbbs.com/184ee60ce0da03042b7cc51f0e88aaeb","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3452208114302624","authorIdStr":"3452208114302624"},"htmlText":"gupiao","listText":"gupiao","text":"gupiao","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://ttm.financial/post/109166265","repostId":2131999306,"repostType":4,"isVote":1,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"tweetType":1,"langContent":"EN"}],"hasMoreComments":true,"newsSizeData":{"likeSize":23,"commentSize":1,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false}}