2025年的交易临近收官，全球贵金属市场再度迎来历史性行情。12月26日，国际金银价格同步创下历史新高，其中伦敦金现货最高触及4549.9美元/盎司；白银表现更为迅猛，盘中最高触及79.4美元/盎司，年内涨幅超174%。
截至发稿，白银期货今日再涨约6%：
2025年以来，黄金领涨贵金属市场，白银后来居上。贵金属市场全年的行情先后经历关税驱动、震荡调整、降息预期主导以及技术回调几个主要阶段，就在市场认为行情将在高位震荡收官之际，新一轮涨势再起，并再创历史新高。
具体来看，12月26日，伦敦金现货价格突破4500美元/盎司整数关口。截至目前，COMEX黄金期货和伦敦金现货价格年内涨幅均超过70%。
白银表现更为亮眼。COMEX白银价格从12月19日至26日连续五个交易日大涨，价格从开盘65.44美元，涨至最高79.7美元。2025年以来COMEX白银期货累计涨逾172%。
国内贵金属市场跟涨，沪金期货年内涨62%，最高触及1024元/克，沪银期货年内涨逾157%，最高触及19215元/千克。
面对剧烈波动，上海期货交易所于12月26日发布通知，自12月30日收盘结算时起，对黄金、白银期货合约的交易参数进行调整。这也是上期所本月内第三次针对贵金属品种调整风控参数。根据最新通知，调整后的黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%。
市场也在关注白银可能面临的新贸易风险。白银已于11月被美国地质调查局列入“关键矿物”名单，意味着未来可能被纳入关税讨论范围。自10月初以来，纽约Comex仓库已有7500万盎司白银出库，但因担忧美国白银可能出现突然溢价，不少交易商对将金属运往海外保持谨慎，进一步加剧了海外市场紧俏。
这场席卷全球的贵金属盛宴，由多重因素支撑。
中信证券分析称，2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松氛围，全球黄金ETF流入将作为黄金的重要买盘。
特朗普也公开主张较宽松的货币政策，利率下行通常会给不用支付利息的贵金属提供支撑。另在各国债务规模不断膨胀的担忧下，投资者加速撤离主权债券及法定货币，“贬值交易”进一步支撑了黄金的需求。
同时供需基本面失衡。高盛在研究报告中指出，白银与黄金价格的高度联动，反映资金在贵金属板块内的同步流动，但与黄金不同的是，工业需求的持续扩张对白银价格形成了额外支撑。美国银行数据显示，自2021年以来，白银市场持续处于供不应求状态，全球库存已降至十年低位。
展望后市，中银国际表示，尽管美联储开启降息周期后，前期部分基于宽松预期入场的资金可能获利了结，引发白银价格的短期震荡与波动。但从中期视角看，决定白银价格的核心逻辑已从单一的金融属性转向由“绿色能源转型”与“人工智能革命”所驱动的强劲工业需求。在光伏、新能源车及AI基础设施等领域用银量持续增长，且全球白银市场连续数年面临结构性供应短缺的背景下，白银的商品属性正为其构筑坚实的长期上行基础。
此外，中金公司认为，在黄金价格已经脱离基本面指标与模型拟合后，市场波动或明显增大，建议淡化黄金价格点位预测，更关注资产趋势改变时点。2026年黄金牛市可能不是单边行情，而会跟随美联储政策与美国经济动向出现波动。
相关概念股：
紫金矿业(02899)：2020-2024 年矿产金产量CAGR 12%，增速在全球主要金矿企业中亦位列前茅;24-28 年继续规划铜/金产量CAGR 均8-10%;且兑现能力佳，14-23 年铜/金产量规划平均完成率分别为104/96%。同时公司具备较强的高性价比并购及内生资源裂变能力，23 年铜/金资源量较14年翻了6/3 倍。
江西铜业股份(00358)：江西铜业是中国重要的白银生产基地，其“江铜牌”白银为伦敦金银市场协会(LBMA)注册产品，具有国际认可度。公司白银业务虽然占比较小(约3.25%)，但作为铜、黄金冶炼的副产品，其产量稳定且具备国际竞争力。若白银价格继续走强，或工业需求进一步增长，该业务可能为公司带来额外收益。
山东黄金(01787)：考虑到公司库存情况以及仍有多个新建和扩建项目正在推进，且母公司山东黄金集团黄金资源丰富，未来也存在资产注入预期，同时目前金价也仍存上行空间。预测公司24-26年归母净利润分别为30.30、50.83、59.38亿元。
中国白银集团(00815)：中国白银集团是国家一家专业白银生产商及白银的综合经营商，业务覆盖白银制造、珠宝新零售及白银交易的全产业链。公司拥有伦敦金银市场协会(LBMA)认证资质，生产的“银锭纯度达99.999%”，处于全球最高水平。2024年，公司实现营业总收入43.19亿元，同比下降20.97%；归母净利润996.6万元，同比下降31.5%。
