生猪价格持续低位运行，养殖龙头牧原股份上半年出现阶段性亏损。
7月11日，牧原股份发布2026年半年度业绩预告。公司预计，上半年归属于上市公司股东的净利润亏损57亿至67亿元，上年同期为盈利105.3亿元。
从经营端看，猪价仍然是影响牧原业绩的核心变量。今年以来，牧原商品猪销售均价持续处于低位，3月至6月大部分时间在10元/公斤附近运行。
不过，在行业整体承压背景下，牧原的成本改善仍在继续。
公司披露，截至今年5月，生猪养殖完全成本已降至11.6元/公斤，进一步接近全年降至11.5元/公斤以下的目标。公司优秀场线成本已稳定控制在11元/公斤以下，其中最优秀场线低于10.5元/公斤。
牧原股份总裁高曈表示，公司2022年提出每头猪降低600元成本的目标，截至今年5月底已经完成323元，仍有277元的成本改善空间。
下一步，公司计划通过技术创新和管理优化，将优秀场线在健康管理、饲料效率和生产成绩方面的经验进一步标准化，并复制到更多养殖场线。
牧原目前的经营重点已转向提升现有产能的运营质量。对于规模化养殖企业而言，料肉比、成活率、日增重和疫病防控等指标的小幅改善，经过数千万头出栏规模放大后，都可能转化为较为明显的成本变化。
除养殖主业外，屠宰肉食业务也成为牧原在周期低位的重要补充。
牧原自2019年开始布局屠宰肉食业务，并于2025年首次实现年度盈利。根据公司披露，2026年一季度和二季度，屠宰肉食板块均保持盈利。
牧原肉食首席执行官秦牧原透露，公司2025年自宰量占比36.75%，仍有较大增长空间，这也是未来屠宰肉食的盈利空间。
下一步，牧原将继续优化销售渠道和产品结构，提升分割产品占比，推动屠宰规模和盈利水平进一步提升。
现阶段，屠宰肉食业务对牧原的意义更多体现为延伸产业链和缓冲养殖周期波动。
由于养殖业务在公司整体利润中仍占据主导地位，屠宰板块尚不足以完全对冲低猪价带来的压力，但持续盈利表明公司此前建设的屠宰产能正在逐步进入释放阶段。
财务结构的改善，也为牧原应对行业低谷提供了一定安全垫。
截至2026年一季度末，牧原资产负债率为50.73%，较年初下降3.42个百分点；负债总额较年初减少超过31亿元，货币资金余额达到142.70亿元。
公司表示，当前已基本完成大规模生猪养殖产能建设，未来国内养殖业务资本开支将逐步下降，屠宰肉食业务新增资本开支需求也相对有限。
从行业层面看，当前生猪市场仍处于周期底部，但边际变化已经出现。随着行业持续亏损、能繁母猪存栏逐步调减，前期产能去化正逐渐向商品猪供应端传导。
不过，猪价反弹能否延续，仍取决于后续产能去化幅度、商品猪出栏节奏以及终端消费恢复情况。
从更长周期看，成本下降、屠宰业务盈利和财务结构优化进展，将决定牧原在下一轮行业回暖中的利润弹性。
