韩国股市正站在一个技术上的危险边缘。
KOSPI指数周一暴跌近9%，收于6800点附近，触发2026年以来第七次熔断，外资与本土机构合计净卖出逾26亿美元。若当前支撑位失守，下一个关键技术位6500点将成为市场焦点。
此次暴跌由中东紧张局势与科技股抛售共同触发，但高盛韩国交易台在其交易流向报告中指出，真正放大跌幅的是新推出的单股杠杆ETF的快速去杠杆化——相关半导体2倍杠杆产品单日跌幅超过30%，由此引发的被动对冲再平衡占本土机构净卖出量的62%。
高盛韩国交易台Chris Cha在报告中明确表示，今日行情属于仓位调整性抛售，而非结构性见顶。但对于投资者而言，当前最紧迫的问题是：6800点能否守住，以及一旦失守，市场将面临多大的下行压力。
熔断再现，科技权重股领跌
KOSPI周一盘中触发一级熔断，暂停交易20分钟，随后收于6800点，跌破7000点心理关口。
早盘的下跌导火索是美伊在霍尔木兹海峡附近的紧张局势升级，但跌势随即因高度集中的科技权重股急剧平仓而加速。
高盛报告特别强调，存储芯片行业并未出现任何负面基本面催化剂，也没有盈利预期下调，这表明此轮下跌本质上是指数巨头的仓位驱动型震荡，而非基本面恶化的信号。
杠杆ETF成放大器，监管压力随之而来
此次极端波动的核心推手是近期上市的单股杠杆ETF。
这类产品在市场下跌时被迫进行激进的伽马对冲再平衡，形成自我强化的下跌螺旋。与半导体挂钩的2倍杠杆ETF单日跌幅超过30%，其引发的连锁清算占本土机构净卖出量的62%。
与此同时，韩国金融监督院院长李辰翰当日与20家主要资管公司CEO举行会议，对上述产品的系统性风险及"过热"营销表示强烈担忧，并呼吁加强消费者保护。
高盛报告指出，预计监管重点将聚焦于提高投资者准入门槛，而非直接禁止产品，目前尚未出台具体措施。
被动抛售主导，长线机构按兵不动
外资与本土机构当日分别净卖出11.3亿美元和15亿美元。
值得注意的是，外资抛售几乎完全属于被动性质，程序化交易占净流出额的11.8亿美元。
高盛高接触交易台的观察印证了这一特征：尽管指数大幅下挫，机构大宗交易活动却出奇地清淡。动量驱动型对冲基金进行了选择性抛售，而长线机构（LOs）则整体保持静默。这一流向结构表明，市场并未出现长线资金的系统性撤离。
6500是下一道防线
从技术层面看，KOSPI目前收盘恰好位于6800点支撑位，该位置对应52周斐波那契水平，同时仍处于6月中旬以来的下跌趋势通道之中。
高盛报告指出，若6800点支撑失守，下一直接支撑位为6500点，对应3年期38.2%斐波那契回撤位，较当前收盘价意味着额外4.5%的下行空间。再往下则是6100至6000点区间，较今日收盘价下跌10%至12%。
报告同时提示，KOSPI的一个标准差波动幅度为2.8%，而近期该指数倾向于出现超过2个标准差的波动，因此6000点附近的区间更可能构成较为强劲的支撑。此外，KOSPI的14日RSI已降至37.2，正逼近超卖区域。
情绪与基本面背离，高盛建议逢低布局
今日的激进抛售与机构投资者的基本面判断之间存在明显背离。据高盛销售团队上周在新加坡路演期间收集的反馈，机构共识认为近期回调已带来极具吸引力的风险回报比，并有客户开始重建存储芯片敞口。
看多阵营的核心逻辑在于结构性设备短缺——预计这将使行业产能扩张推迟至2028年下半年，从而为半导体周期提供基本面支撑。少数看空者则担忧2026年第四季度平均售价下滑及HBM4周期见顶。
从更长周期来看，外资过去三个月累计净卖出715亿美元，其中88%集中在科技板块，全球持仓已显著减轻。高盛报告认为，远期每股收益预期在股价回调期间保持坚挺，此次抛售是流动性驱动的仓位出清，而非结构性周期见顶，并建议投资者利用此次极端波动，以大幅折价估值选择性积累高确信度的存储及科技股。
短期而言，外资机械性平仓尚未见到减弱迹象，国内机构受制于资金约束（国民年金公团持续进行投资组合再平衡），掉期融资成本虽较峰值略有回落但仍处高位，市场近期逆风因素依然存在。6500点，正成为多空双方下一个真正的较量之地。
