AI独角兽Anthropic正在筹备上市，并考虑一项罕见举措——要求普通员工也须遵循预设的股票交易计划出售持股，以规避内幕交易风险。这一做法在科技行业几乎没有先例，将对员工的财富变现自由度产生直接影响。
7月27日据科技媒体The Information报道，知情人士透露，Anthropic正在与外部顾问就此方案进行讨论，尚未作出最终决定。这一议题预计将在本周晚些时候启动的IPO路演中，于与潜在公开市场投资者的会面上被提及。公司IPO最早可能于今年9月完成。
报道称，这一考量的核心背景是：Anthropic估值在三年内从约40亿美元飙升至9650亿美元，IPO后有望进一步攀升。大批早期员工届时将坐拥巨额财富，若集中抛售，可能对公司股价形成显著压力。强制推行预设交易计划，有助于将员工卖股行为分散至更长时间窗口，从而平滑市场冲击。
行业惯例：10b5-1计划通常只适用于高管
所谓10b5-1计划，是美国证券法框架下的一种合规交易安排，要求参与者按照事先设定的时间表、数量和价格出售股票，从而在交易执行时与内幕信息形成"防火墙"。
目前，这一机制在上市公司中的适用范围相当有限。律师事务所Gibson Dunn去年的报告显示，在标普100成分股公司中，仅有13%要求或鼓励董事及高管专门通过10b5-1计划进行交易。换言之，将该计划强制推广至全体普通员工，在大型上市公司中几乎没有先例。
通常情况下，上市公司允许大多数员工在财报发布后数周的"交易窗口期"内自由买卖股票。若Anthropic推行强制预设计划，员工虽可在窗口期之外进行交易，但将失去自主决定交易时机和数量的灵活性。
员工卖股安排只是Anthropic上市前需要厘清的议题之一。据报道，另一位知情人士透露，公司还在研究现有股东在上市首日可出售的股份比例，以及如何设计IPO后通常用于限制内部人士抛售的锁定期安排。
值得注意的是，即便强制推行10b5-1计划，也未必能解决首日交易量和锁定期的问题，这些仍需单独协商确定。
律师：科技初创公司推广该计划是大势所趋
法律界人士认为，Anthropic的考量并非孤例。Mayer Brown律师事务所资本市场律师Liz Walsh表示，越来越多的公司正在考虑将10b5-1计划扩展至更广泛的员工群体，"尤其是那些从事大量保密技术研发的初创公司"。
Walsh指出，这类公司"不希望员工卷入内幕交易指控，因为这代价高昂、令人分心，对所有相关方都是负面结果"。不过，她也坦承该方案对员工的代价：
由于被锁定在固定交易计划中，员工将失去"按自己意愿交易的灵活性"。
另据报道，Anthropic考虑这一非常规方案，与其内部文化密切相关。知情人士透露，公司希望在上市后仍能维持员工之间信息自由流通的文化氛围。
公司CEO Dario Amodei以对员工高度透明著称。他每月两次向员工发表长篇"愿景演讲"，涵盖广泛议题，并时常在Slack上直言不讳。然而，这种开放文化在公司上市后将面临更严格的信息披露监管约束——员工掌握的内部信息越多，潜在的内幕交易合规风险就越高。
Amodei曾在2023年的一档播客中表示，公司会对真正需要保护的关键信息严格分级管控，同时尽量对其他信息保持开放。但随着公司迈向公开市场，这一平衡将更难维系。
