To The Moon

9月10日，甲骨文第一财季报告发布，营收193亿美元同比增长30%创下历史新高；云基础设施部门营收74亿美元，同比大涨121%，高于市场预期的71.9亿美元。

财报发布后，甲骨文股价盘后一度上涨近8%，现回落至4%。在随后的分析师电话会上，首席财务官Hilary Maxson用一个词概括本季度：“加速（acceleration）。”

面对外界对新墨西哥州和威斯康星州数据中心延误的担忧，甲骨文管理层逐一驳回称“两大站点不影响FY27业绩”，表示“所有鸡蛋不在一个篮子里”。

算力交付：单季850兆瓦，近三倍于上季度

电话会中，被问及数据中心进展时，CEO Clay Magouyrk给出了一组具体数字。

Q1期间，甲骨文向客户交付了850兆瓦AI算力，含逾30万块GPU。Clay表示，“Q1的交付量几乎是Q4全季交付量的三倍，相当于上一整个财年总交付量的73%。”

其中，Abilene超大规模园区Q1交付13.1万块GPU，是Q4的1.9倍。八栋园区建筑中已有六栋完成交付，占总容量的75%。Clay特别提到，OpenAI最新发布的GPT-6 Astra正是在甲骨文Abilene站点完成训练的。

GPU续约：四年以上的旧卡，还能涨价20%

Magouyrk表示：”Q1到期续约的所有GPU，均以较原合同溢价20%的价格完成续约或转售。其中大多数GPU已使用四年或更长时间。“他同时披露，Q1 GPU利用率为97.9%。

在回应分析师关于硬件资产使用寿命的追问时，Magouyrk说：“我在基础设施行业干了几乎整个职业生涯，在甲骨文已经做了12年。有一个规律迄今没有改变：服务器端计算和数据中心的需求只会增加。AI用例的情况也一样，甚至更甚。续约时还能实现20%的溢价，这对需求持续性、业务增长和盈利能力来说都是非常积极的信号。”

RPO：约一半将在36个月内变成收入

Maxson在电话会上披露，RPO（剩余履约义务）在Q1环比增加了260亿美元，并首次明确给出转化节奏：“我们现在预计约一半的RPO将在未来36个月内转化为销售收入。”

同时，Q1新增AI合同超过300亿美元。Magouyrk强调，这批新合同“不需要甲骨文额外出资”——通过预付款、客户自带硬件等多种模式，资本支出压力已部分转移。

Maxson进一步解释了这批新增RPO的特性：“这部分新增RPO不会影响我们的资本支出，收入也要到2028财年或更晚才会体现。”

数据中心建设争议：管理层正面回应

电话会上，分析师就新墨西哥州和威斯康星州数据中心的潜在延误风险直接提问。

Magouyrk回应称，这两个站点均未计入Q1的850兆瓦交付，且“不会对我们此前公布的2027财年营收或盈利指引产生任何影响”。

他同时表示：“我们在建的数据中心分布广泛，分散在全美及全球各地。鸡蛋不在一个篮子里。”他还补充，大型站点并非一次性上线，而是分阶段交付，单点延误不会导致某一季度出现断崖式缺口。

关于新墨西哥州，他表示建设进展顺利，正在推进空气许可证申请流程，计划使用Bloom燃料电池作为现场发电方案，“排放极低，耗水量极低”。威斯康星州数据中心建设同样“非常顺利”，正与当地电力监管机构协调电网供电方案。

应用业务：AI不是替代，而是加速器

应用业务CEO Mike Sicilia在电话会上为SaaS业务的持续增长逻辑做了系统阐述。

“AI的引入是加速器，而不是套装应用的替代品，”他说。Q1 SaaS业务整体增长10%，Fusion增长14%，行业应用增速超过20%。

他还透露，将于10月AI World大会上发布一款AI辅助实施工具，“将SaaS部署周期从数年压缩到数月，从数月压缩到数周”。他举例称，医疗应用的复杂上线周期已从“高两位数月份”压缩至“个位数月份”，NetSuite部分客户已从“两位数月份”压缩至“个位数周”。

全年指引上调，Q2云业务增速预期超65%

Maxson宣布，甲骨文将全年总营收指引上调至至少900亿美元，同比增长约34%；全年非GAAP每股收益指引为8.10美元。

Q2指引方面，总营收增速预期30%~34%，云收入增速预期65%~71%。

资本支出方面，全年预计900亿~950亿美元，净现金资本支出不超过700亿美元。Maxson表示，“每一个这样的项目，本质上都是一个强劲的自由现金流项目。一旦进入爬坡阶段，很快就能实现接近税后EBITDA 100%的自由现金流转化率。”

电话会全文如下：

Oracle 2027财年第一季度业绩电话会议纪要

会议日期： 2026年9月10日 公司名称： Oracle（甲骨文） 会议类型： 2027财年第一季度业绩电话会议

一、开场陈述

主持人： 大家好，欢迎参加甲骨文公司2027财年第一季度业绩电话会议。本次电话会议将进行录音。请每位提问者将问题限制在一个以内。现在，我将把会议移交给投资者关系负责人肯·邦德（Ken Bond）先生。请开始。

肯·邦德（Ken Bond），投资者关系负责人：

谢谢，米里亚姆。大家下午好，欢迎参加甲骨文2027财年第一季度业绩电话会议。今天参加电话会议的有首席执行官迈克·西西利亚（Mike Sicilia）、首席执行官克莱·马古尔克（Clay Magouyrk），以及首席财务官希拉里·马克森（Hilary Maxson）。

新闻稿（包含财务业绩、数据表格、补充财务指标及业绩指引）现已在我们的投资者关系网站上发布。网站上同样提供本次电话会议所用的幻灯片，以及GAAP与非GAAP的调节对照表。

请注意，今天的讨论将包含前瞻性陈述，我们也将就与业务相关的若干重要因素进行说明。这些前瞻性陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能与今天所作陈述存在重大差异。因此，我们提醒您不要过度依赖这些前瞻性陈述，并建议您查阅我们的最新报告，包括10-K、10-Q及相关修订文件。此外，我们不承担因新信息或未来事件而修订业绩或前瞻性陈述的义务。

在进入问答环节之前，我们将先发表一些准备好的评述。现在，我将把发言权交给希拉里。

二、财务业绩概述

希拉里·马克森（Hilary Maxson），首席财务官：

谢谢，肯。大家好，很高兴今天能与大家交流。正如肯所说，您可以通过我们网站上的业绩幻灯片及网络直播同步跟进我们的发言。

如果用一个词来形容这个季度，我认为是"加速"——我们在整个公司的执行层面全面提速，并转化为了营收和利润层面的亮眼成绩。

第一季度再创历史新高， 云基础设施和云应用两大业务双轮驱动。

• 总营收创历史纪录，达193亿美元，按美元计同比增长30%。

• 这是第一季度总营收首次实现环比增长，是我们持续推进规模化基础设施建设的重要信号。历史上，创纪录的第四季度之后往往迎来较为平淡的第一季度，但随着我们在整个技术栈——从基础设施、数据库到软件——的全面加速，这一规律已不再适用。

• 云基础设施营收为74亿美元，同比增长121%，反映出我们在创纪录新增兆瓦容量上线方面的强劲执行力，背后是计算服务和数据库服务持续旺盛的需求。

• 云应用营收同比增长10%，其中Fusion及行业应用增速明显高于整体水平，迈克和克莱稍后将就这两块业务作进一步介绍。

• 非GAAP经营利润按美元计同比增长31%，达82亿美元，受强劲营收增长以及运营杠杆提升的双重驱动。

• 毛利率如预期出现下降，主要受数据中心加速扩建及基础设施营收加速增长的影响。但本季度，这一压力被运营成本的下降以及简化与效率举措带来的强劲运营杠杆所抵消。综合来看，非GAAP经营利润率本季度基本持平，维持在约42%。

• 非GAAP每股收益（EPS）按美元计同比大幅增长30%，达到本季度的1.92美元。

关于财务亮点的最后一点：剩余履约义务（RPO） 较第四季度增加了260亿美元，背后有两层含义：

第一， 我们在本季度继续扩大RPO规模以支撑未来营收。绝大多数新签合同采用预付款、自带硬件或类似机制，无需甲骨文额外投入资本。这部分新增RPO要到2028财年或更晚才会对资本支出或营收产生影响。

第二， 本季度我们开始看到RPO向营收的强劲转化，推动了云基础设施业绩的亮眼表现。我们在幻灯片中专门增加了几张图表，清晰展示了RPO向营收和经营利润转化的强烈拐点。

具体来看：

• 云基础设施营收本季度同比增长121%，此前第四季度同比增速为93%，我们预计在2027财年剩余时间内，随着更多RPO转化为营收，加速势头将持续。
• 我们目前预计，约一半的RPO将在未来36个月内转化为销售收入。
• 以过去12个月为基准来看，公司总营收增速在第一季度较第四季度提升了5个百分点，云基础设施贡献占比持续提升。
• 同样以过去12个月为基准，经营利润增速从第四季度的16%加速至第一季度的21%，呈现强劲的加速态势。

资产负债表与现金流方面：

• 本季度经营活动现金流创历史纪录，达230亿美元，体现了我们在强劲需求背景下的出色执行能力，同时也得益于客户预付款的收取。
• 本季度资本支出为280亿美元，导致自由现金流为负50亿美元。
• 扣除预付款后的净现金资本支出为180亿美元。

需要说明的是，全年资本支出不会均匀分布。我们继续预计全年资本支出在900亿至950亿美元之间，净现金资本支出不超过700亿美元。

最后，我们很高兴宣布，此前披露的200亿美元股票市价发行计划已在第一季度全部完成。

现在，我将把发言权交给迈克，再交给克莱，就云应用和基础设施业务进行详细介绍。

三、云应用业务介绍

迈克·西西利亚（Mike Sicilia），首席执行官：

谢谢，希拉里。

首先，我来补充说明应用业务的更多情况。

我们持续看到客户对应用套件的高度认可。他们正在投资值得信赖的完整解决方案——这些方案将AI智能体与应用程序无缝融合，以驱动业务运转。AI的引入是应用套件的加速器，而非替代品。

几十年来，我们在各行业、各地区、各规模组织的业务流程运营方面积累了深厚的经验与专业能力，这使我们深刻理解如何帮助客户取得成功。

AI出现之前，应用套件已经证明了其有效性。端到端的自动化和标准化高效业务流程，使企业得以提升利润率，效果远优于定制化的单点解决方案。但这要求企业员工严格按照系统设计的工作流程执行，而这一点很多组织难以在不同职能、团队和地区之间始终如一地做到。

AI改变了这一局面。 AI智能体能够基于组织既有的工作流程和业务规则自动执行任务，员工则转变为监督智能体、处理例外情况以及在关键节点运用人工判断的角色。通过将应用AI与数十年积累的复杂业务规则、合规监管要求、安全模型、数据模型以及客户定制化配置相结合，我们帮助客户在持续释放AI价值的同时，确保数据安全和运营护栏完整。

这让各类组织比以往任何时候都更容易发挥应用套件的全部威力。我们对这一新范式为客户快速带来可观ROI的潜力充满信心。

在今年10月的AI World大会上，我们将发布全新的智能体AI加速器，这将重新定义客户部署甲骨文应用的方式——更快、更简单、成本大幅降低。AI智能体将与甲骨文及客户团队协作，以前所未有的规模自动化和编排实施流程，将SaaS部署周期从数年压缩至数月，从数月压缩至数周。正是这些能力的叠加，让我坚信我们应用业务的增长将持续向上。

第一季度业绩：

本季度，在我所描述的需求环境驱动下，我们多项SaaS产品表现强劲。SaaS整体业务增长10%，Fusion增长14%。甲骨文医疗健康业务持续加速，行业应用（虽未单独披露）在第一季度同比增速超过20%。

如上季度所提及，NetSuite上一财年部分决策周期有所放缓，因此增速略低于其他业务，但我们推出了令人期待的重磅新产品，稍后将详细介绍。

本季度部分客户动态（摘自更长的名单）：

• 优步（Uber Technologies）、斯坦福大学、三菱UFJ银行（日本） 均已上线并/或加速使用Fusion；
• PYE Barker消防安全公司 选择了甲骨文完整应用套件，涵盖行业应用至Fusion，包括Fusion智能体应用；
• 江森自控（Johnson Controls）、沙特国家银行、Guidewell共同控股（服务逾4500万人的健康解决方案公司）以及马来西亚国家石油公司（Petronas） 本季度均新增了Fusion智能体应用，以实现更好的业务成果。

AI使用情况统计：

• 客户在本季度使用我们内嵌AI能力超过1.5亿次，环比增长42%；
• AI智能体在生产环境中的执行次数超过350万次，环比几乎翻番；
• 生产环境中客户使用的AI智能体数量超过2300个，环比增长90%；
• 仅Fusion应用中，AI生产使用共消耗了9000亿个Token。

可以说，客户每天都在使用我们内嵌于Fusion应用及整个应用栈中的AI能力。

NetSuite方面：

我们宣布 NetSuite Next 正式发布上市（GA）。这是全新的AI驱动产品，提供更简单、更强大的智能体体验，AI深度融入客户日常依赖的工作流程。产品更易上手、从第一天起即可提升生产力，并随客户成长持续释放更大价值。

此外，NetSuite AI连接器服务已成为NetSuite历史上被采用速度最快的功能之一——该服务让客户能够安全地将NetSuite数据连接至其所选的主流AI助手（包括ChatGPT和Claude），目前已有超过10,000名客户在使用。个人护理公司Every Man Jack估计，仅该服务每年就能为其节省约35万美元和近5000小时的工作量。

甲骨文医疗健康业务方面：

本月，在我们的甲骨文医疗健康与生命科学客户活动上，我们将发布全新的Magenta护理管理系统，并邀请到阵容鼎盛的外部演讲嘉宾。这套系统不止是一个电子病历（EHR）系统，它将临床研究与护理服务有机连接，减轻患者病历管理负担，让医护人员以AI作为用户界面，将更多精力聚焦于核心职责。在所有AI使命中，帮助提升医疗质量、让医护人员专注于患者而非计算机系统，是最有意义的方向之一。甲骨文AI产品的成效已有充分验证，我们对未来充满信心。

现在，我将发言权交给克莱。

四、云基础设施业务介绍

克莱·马古尔克（Clay Magouyrk），首席执行官：

谢谢，迈克。

OCI（甲骨文云基础设施）继续保持快速增长，以满足客户的容量需求。

容量交付方面：

• 自第四季度末以来，我们向客户交付了850兆瓦的AI算力，包含超过30万块GPU；
• 第一季度的交付量几乎是第四季度的3倍，相当于上一财年全年交付总量的73%；
• 这得益于我们多年来在基础设施各环节的持续投入，涵盖数据中心设计、供应链与制造，乃至安装与运营。

客户需求持续旺盛：

• 第一季度新签超过300亿美元的AI合同，且无需甲骨文额外出资；
• 我们运营大型多租户集群的能力持续体现出显著优势，第一季度GPU利用率极高，达97.9%；
• GPU的使用寿命与价值持续超出预期——第一季度到期续约的GPU，全部以较原合同溢价20%的价格续约或转售，且其中大多数GPU已使用四年以上。这充分说明，我们部署的AI算力具有长期的使用价值和持续提升的经济效益。

Abilene园区方面：

• 第一季度在Abilene交付了13.1万块GPU，是第四季度交付量的1.9倍；
• 园区8栋建筑中的6栋已完成交付，代表618兆瓦容量，占总容量的75%；
• 客户验收已压缩至仅需24小时，显示系统到达时即已做好承载客户工作负载的准备；
• OpenAI近期发布的GPT-6 Astra即在我们的Abilene基地完成训练。

Shackleford方面：

• 我们的下一个吉瓦级园区Shackleford进展顺利；
• 英伟达Vera Rubin系统在硬件质量、制造良率和性能方面均表现优于预期，我们将在第二季度向客户交付首批Vera Rubin系统。

数据库云业务方面：

• 多云数据库营收同比增长353%，多云数据库客户数同比增长180%；
• 我们完成了预定的Azure和AWS区域扩展计划，目前已覆盖70个多云数据库区域和119个可用区，为客户在其所选择的云中、紧邻其应用和数据的位置运行甲骨文AI数据库提供一致的方式；
• 甲骨文AWS互联（Oracle Interconnect for AWS） 正式发布，OCI现已与所有主要超大规模云服务商建立私有高速连接，且无数据传输费用，便于客户构建分布式应用并在不同云之间迁移工作负载。

AI生态创新方面：

• 我们扩展了与OpenAI的合作关系，通过甲骨文云市场提供OpenAI API访问、企业版ChatGPT及Codex访问，包括GPT-6 Astra；
• 我们正将Gemini模型引入甲骨文企业应用；
• 我们发布了全新的Grok推理、多模态及文本转语音模型；
• 开源模型目录持续扩充，新增来自英伟达、千问（Qwen）、谷歌、DeepSeek等的模型；
• 我们宣布与Quentinium建立多年合作，将通过OCI提供其Helios量子计算机——Helios将运行于美国境内的OCI AI数据中心，为企业研究和AI客户提供量子与AI混合工作负载能力。

开发者工具方面：

Oracle APEX 26.1 将基础设施、数据库和模型能力整合，赋能应用开发者。APEX目前已运行超过200万个活跃应用，每天还有数千个新应用加入。

APEX Lang 是一项全新技术，它将APEX应用表示为结构化、人类可读的应用定义，可存储于源代码管理系统中，并进行验证和治理。AI编程智能体可生成和修改这些定义，而APEX引擎持续提供企业应用所需的安全性、可靠性和运营管控。开发者因此获得了生成式开发的效率，同时避免了难以维护的不透明应用代码带来的种种问题。

我们在甲骨文AI数据平台上采用相同的方法。AI数据平台现已与Codex和Cloud Code集成，开发者可直接在其偏好的编程环境中使用AI数据平台的数据、知识和能力。我们还在增加高级MLOps能力，并与早期客户合作，推进业务知识模型、语义区域引擎和深度洞察智能体的落地，将AI与企业的语境、语义和治理体系深度融合。这些能力还将引入Fusion Data Intelligence和甲骨文分析云（Oracle Analytics Cloud），许多客户已在这些平台上管理其最重要的业务数据。

综合来看，第一季度展示了各方面能力的相互强化。 我们以一年前看来几乎不可能的速度交付数据中心和GPU算力；客户持续签署新合同，以更高价格续约，并保持集群接近满负荷运行；我们将甲骨文AI数据库部署至各主要云平台，并在OCI上提供越来越丰富的专有和开源模型；我们将这些模型连接至企业数据、应用和开发者工作流。正是这种组合效应，使需求持续增长，也使我们对所构建技术的长期价值保持坚定信心。

现在，我将发言权交还给希拉里。

五、业绩指引

希拉里·马克森（Hilary Maxson），首席财务官：

谢谢，克莱。下面我来介绍2027财年第二季度及全年指引。

第二季度指引：

• 总营收同比增速预计在30%至34%之间（按美元计）；
• 云营收同比增速预计在65%至71%之间（按美元计）；
• 非GAAP每股收益预计在1.85美元至1.93美元之间，同比增长21%至25%（按美元计）；该指引不包含去年第二季度计入的Ampere相关收益。

全年指引：

• 鉴于第一季度的强劲执行力及加速势头，我们上调全年指引，总营收至少达到900亿美元，同比增长约34%；
• 全年非GAAP每股收益目标为8.10美元。

最后，请大家务必将10月投资者日标记在日历上。现在，我将把会议交还给肯，进入问答环节。

六、问答环节

主持人： 感谢。请各位提问者做好准备。

问题一（Brad Zelnick，德意志银行）

Brad Zelnick： 非常感谢。首先，肯，我知道这是您的最后一次业绩电话会议，谨此向您的退休表示祝贺。近二十年来，您一直是甲骨文面向投资界的代言人，始终可靠且充满诚信，相信您的离开将令大家深感惋惜。

关于我的问题：我完全相信甲骨文将继续跻身AI基础设施市场的少数领军者行列。你们曾表示2027和2028财年是资本支出的峰值年，但与此同时，业内其他玩家似乎在毫无止境地持续投入数千亿美元的容量建设。我们应该如何看待：如果其他玩家不放缓，甲骨文在未来两年后是否可能减少支出？是否存在2028财年之后出现更高峰值的可能？什么因素将指导你们的投资决策？另外，从当前的积压订单状况来看，我们何时能看到公司恢复正自由现金流？谢谢。

克莱·马古尔克： 谢谢，Brad。我来回答其中我想回答的部分，然后请希拉里处理剩下的难题。

过去几个季度我们一直在讲，我们在持续探索为业务融资的各种创新方式。其中一种方式自然是直接动用甲骨文自有资本，但我们也在供应商和合作伙伴关系上进行了大量投入，并创造了包括自带硬件在内的全新商业模式，这些都以不同方式分散了资本支出的来源。

因此，我认为我们需要将"甲骨文直接投入的资本支出"与"业务增长潜力"在认知上解耦。从我们的视角来看，推动业务增长所需的资本不必全部来自甲骨文，不必全部计入甲骨文的资本支出。这不是业务增长的瓶颈，而是我们随着AI扩张持续演进商业模式的体现。希拉里，您来回答其他问题？

希拉里·马克森： 当然。

关于自由现金流的问题：我们尚未就时间节点给出具体指引，今天也不打算给出。但我想说的是，我们正在推进的每个项目，从本质上来说都是极具自由现金流创造力的项目。一旦它们进入加速期，很快就能实现约100%的税后EBITDA自由现金流转化率。因此，就本质而言，这门生意在某一阶段具有相当程度的"自我造血"能力。

我们目前不提供具体时间节点，但随着我们在未来几个季度持续扩张，届时情况将更加清晰。我们预计，在当前大规模扩张阶段过后，时间窗口将相对合理。唯一存在变数的因素，正如您所指出的，是进一步的增长性资本支出——这是我们将在合适的水平上持续部署以推动业务增长的部分。

Brad Zelnick： 非常感谢。期待在AI World大会上见到大家。

问题二（Siti Panigrahi，瑞穗银行）

Siti Panigrahi： 谢谢。肯，我也在此致以退休祝贺，您的离开必将令人怀念。

关于我的问题：市场上有许多关于新墨西哥州和威斯康星州数据中心延误的传言，但你们第一季度如期交付，并将全年收入指引上调至至少900亿美元。能否介绍一下这两个项目目前的进展？这两个数据中心的交付时间线是否存在可能影响2027财年收入预期的风险？另外，随着RPO持续增长，你们对如何保障所需容量的供应能力和上线节奏有多大信心？谢谢。

克莱·马古尔克： 谢谢，Siti。在回答具体问题之前，我想先提供一些背景信息。

新墨西哥州和威斯康星州对我们来说确实是非常重要的大型站点，每个站点的规模大约在1吉瓦左右。但需要注意的是，我们刚刚在第一季度交付了850兆瓦，而这些交付量并不来自Shackleford、新墨西哥、威斯康星或密歇根。这说明我们在美国境内及全球各地拥有规模庞大、多样化的数据中心开发项目群，以向客户持续提供算力。新墨西哥和威斯康星受到了大量关注，但请大家明白，我们的鸡蛋并非全部放在同一个篮子里。

同时，大型站点上线并非一蹴而就。以一个吉瓦级站点为例，哪怕预计1月开始交付，也绝不是1月就一次性获得1吉瓦的算力，而是分阶段跨越多个季度逐步交付。因此，某一站点即便出现延误，也不会在单一季度造成巨大冲击。

此外，如果一个计划要求所有事项100%如期完成，在业内，我们通常把那叫做"糟糕的计划"。我们深知大规模基础设施建设的复杂性，因此不会假设所有事情都会万无一失，我们始终保有备选方案，也不会预设每件事都能完全按时完成。

关于新墨西哥： 建设进展顺利，数据中心完全在轨。我们正在推进空气排放许可证的申请流程。我们计划部署的能源技术是Bloom燃料电池，这是目前现场发电领域最环保的方式之一——极低的耗水量和排放量，优于其他任何现场发电方式。我们有信心在与多纳安那县当地监管机构和社区居民以及新墨西哥州各方的持续沟通中推动项目顺利推进。这一流程对大型项目而言并不罕见。

关于威斯康星： 我们不做现场发电，而是与各方合作伙伴协同，通过电网实现能源供给。数据中心建设本身实际上进展非常顺利。我们正与公共服务委员会、ATC及WE Energies持续协作，不断优化能源设计和供给方案，但对这两个站点都充满信心。

关于对2027财年营收的影响： 这两个站点均不会对我们此前公布的2027财年收入或盈利指引产生任何影响。

总体而言，我们有些站点进展超前，有些站点则面临更多挑战，我们在每一个项目上都坚持推进。我们的预测模型和目标设定已充分考虑风险管理因素。

关于未来新增容量的信心： 我们对此非常期待。制约因素在过去一直在演变——从最初的GPU和芯片制造，到后来的电力供给，再到如今的数据中心建设，但世界足够大，对算力的需求也足够旺盛，我们在全方位追求各种途径来实现算力上线。我们对满足当前RPO和未来RPO增长的能力保持高度信心。

Siti Panigrahi： 非常感谢您对各个要点的详细解答。

问题三（Raimo Lenschow，巴克莱银行）

Raimo Lenschow： 谢谢。首先，肯，衷心祝您退休愉快，也感谢团队让肯的最后一个季度如此精彩。

我的问题同样关于数据中心侧。目前市场上关于零部件价格上涨的讨论很多，克莱，您能否谈谈合同定价和现货定价的走势？另外，您去年给我们提供了毛利率的预期框架，在当前零部件定价持续变化的背景下，该框架是否仍然成立？谢谢。

克莱·马古尔克： 当然。

在供不应求的市场环境下，价格通常只会上涨，不会下降。成本上升了，我们就需要提高收费，以确保获得合理回报——我们在所有相关业务板块都是这样做的。我们不预期此举会对毛利率产生负面影响，此前给出的指引依然有效。

关于硬件资产的使用寿命和数据中心价值，我从业近三十年，其中在甲骨文已有12年，有一条始终成立的规律：对服务器端计算和数据中心的需求只会持续增长。目前所有迹象表明，AI应用场景的趋势与此如出一辙，甚至有过之而无不及。本季度到期算力以溢价20%的价格完成续约，正是对持续需求增长、业务扩张以及盈利能力的有力佐证。

问题四（Mark Mordler，伯恩斯坦）

Mark Mordler： 非常感谢。肯，很遗憾看到您离开，但相信您有精彩的人生愿望清单等待去完成。

我想聚焦在RPO上：能否详细说明驱动无需甲骨文额外出资的RPO增长的主要因素——即预付款和自带硬件模式？参与方主要是AI实验室和半导体公司，还是主权云客户？顺便说一句，我们已经有段时间没有讨论主权云，对于主权AI也几乎没有涉及，能否介绍一下OCI主权云业务的进展，以及它对资本支出和利润率的影响？谢谢。

克莱·马古尔克： 首先，我需要澄清一点：我没有说，我和希拉里也没有说，这些项目不需要额外的资本支出。我们说的是，这些项目不需要甲骨文额外出资。我知道自己不是会计师，但核心意思是：虽然确实存在资本支出，但甲骨文不需要为此另行筹资。

我们实现这一目标的方式有多种：

一是供应商融资安排： 通过与供应商的融资协议，随着客户付款，我们按节奏支付设备款项；

二是客户自带硬件： 客户表示愿意购买硬件，但希望借助我们的运营能力、云基础设施技术和数据中心，将其转化为AI集群；

三是客户预付款： 客户利用自筹资金进行预付，无需甲骨文预先垫资。

关于客户类型： 需求来源非常广泛，初创公司和投资级大型企业都有。各方都认识到，以不同方式获取和分配资本是当前现实，行业正以最高效的方式进行适配。

关于主权云： 我们的Alloy业务运营良好。日本有众多合作伙伴，中东也有出色的合作伙伴，既有面向商业客户的主权云模式，也有面向政府的主权云业务，整体持续拓展，需求旺盛。这些业务与AI同样紧密相连——许多主权云客户也在使用我们的GPU能力来支撑其主权工作负载。

此外，我们拥有一个规模庞大且高速增长的通用云业务，虽然我们谈论得不多，但它增速强劲、利润率良好，也需要一定资本投入，但远少于大型AI集群项目。

问题五（John DiFucci，古根海姆证券）

John DiFucci： 谢谢。我跟踪甲骨文近三十年，肯，您也在这里待了将近二十年。在这个行业，能发展出职业友情已属难得，而成为私交朋友更是珍贵——而您就是我的挚友。多年来我从您身上学到了很多，由衷感谢。

我的问题给希拉里：本季度毛利率下降，本季度有大量容量上线，我想这些交付在上线前已产生大量成本，但彼时营收尚未体现，导致毛利率出现较大幅度的下滑。这是我们在投资者沟通中频繁讨论的话题。但正如您所指出的，经营利润率基本持平（略有改善）。我知道经营利润率是最接近净利润和最终现金流的北极星指标。但我们应该如何综合考量毛利率和经营利润率的走势？

希拉里·马克森： 毛利率无论对我们内部还是外部都很重要，是业务健康状况的重要指标：能否合理定价、能否有效管控投入成本？毛利率是我们内部的重要"体检指标"，对投资者同样如此。一旦定价模型出现问题，毛利率往往会迅速作出反应。

但从创造价值的角度看，经营利润率才是我最终关注的核心指标。

当前毛利率的变化有几方面原因：一是数据中心的加速扩建；二是两种业务模式之间的结构调整——软件业务毛利率更高，但研发和销售费用也高；基础设施业务毛利率较低，但研发和销售费用也明显更低，尤其是对甲骨文而言，整个公司的研发投入都能转化为这块业务的赋能。因此，衡量我们长期价值创造能力的核心指标，应当是经营利润率，当然毛利率同样值得持续关注。

John DiFucci： 感谢您的清晰解答。能否进一步说明——市场普遍高估了甲骨文的毛利率预期，同时低估了经营利润率的韧性——接下来毛利率会继续下降，还是在今年剩余时间内保持当前水平？

希拉里·马克森： 如我在第四季度已提及的，今年毛利率将出现阶梯式下降。但从EPS指引可以看出我们对经营利润率的预期。展望未来几年，随着扩张期结束，可以合理预期毛利率将趋于稳定，不过我们今天未给出具体指引。更多细节将在10月投资者日进行介绍。

John DiFucci： 非常感谢，今晚的细节非常有帮助。

问题六（Brent Thill，Jefferies）

Brent Thill： 迈克，很高兴看到SaaS实现两位数增长。能否介绍一下您对未来几年的展望？市场上对AI冲击SaaS业务普遍存在担忧，但这似乎并非您的观点。能否谈谈维持SaaS可持续两位数增长的逻辑？

迈克·西西利亚： 当然，感谢这个问题。

我想稍微拓展一下我们SaaS业务的边界，因为有几个重要的关联要素。

首先， 我们拥有高度差异化的端到端行业套件，覆盖医疗健康、零售、电信、建筑等众多垂直行业，横向应用与纵向应用并重。本季度Fusion和行业应用双双实现强劲增长，客户能够以完整套件的形式获取，这已是甲骨文多年的差异化优势所在。

其次， 在此基础上叠加AI——作为常规应用更新的一部分，嵌入式交付，无需额外附加。我们认为这为客户提供了一种极为流畅的方式，可以快速获得AI的ROI，而无需在旁边单独接驳任何东西。

第三层是Fusion Agentic AI Studio： 客户和合作伙伴可以在同一平台内构建自己的AI智能体，共享同一控制平面、享受同步的季度更新和安全补丁，作为完整云服务交付——以AI为界面，驾驭复杂业务规则、高度差异化的安全模型和多年演进的数据模型。

第四层是AI辅助上线部署： 这是我们正在推进的重大创新——在很多情况下，我们正在协助客户解决极具挑战性的行业特定关键任务问题，而传统实施周期往往相当漫长，涉及复杂的数据迁移。AI极大地加速了这一过程。目前的实证案例包括：医疗健康应用的复杂上线从数十个月压缩至数月；NetSuite应用的早期客户借助AI工具，从数十个月压缩至个位数周即可上线。

这带来双重价值：其一，帮助客户以更低成本更快获得价值；其二，解锁了复杂行业项目中的收入确认加速——这些项目原本存在与实施进度挂钩的收入递延。

另一个重要因素是AI数据平台： 它能自动化创建企业本体，不仅服务于甲骨文应用，也兼容客户运行的第三方应用。将横向应用、纵向应用和Agentic Studio整合在一起，作为完整的云服务交付——尤其是在高度监管的行业、以目前的规模——我认为市场上没有其他玩家能够做到这一点。

最后，我们的SaaS业务还是IaaS业务的优质线索来源。 SaaS客户也在购买OCI，也在将非甲骨文工作负载迁移至OCI，同时作为SaaS消费者，他们也在实际检验OCI的性能与可扩展性。因此，我们将SaaS视为整体解决方案的一部分，而非孤立的业务条线。

我们持续投入，持续降低上线门槛，持续扩展AI工具集，因此对应用业务的未来充满信心。

Brent Thill： 谢谢，迈克。

问题七（Kirk Materne，Evercore ISI）

Kirk Materne： 谢谢。肯，投资者日还没到，我留着当面向您道贺。迈克，您在新闻稿中提到了AI数据平台，我想深入了解一下。它似乎是客户基于专有数据部署AI智能体的重要方式。能否介绍一下其商业模式？它能否带动甲骨文数据库和OCI的增量消费，还是作为独立软件授权收入存在？我很好奇它对财务数据的长期影响。

迈克·西西利亚： 您其实已经点出了答案——商业模式是"以上皆是"。我们可以在纯甲骨文以外的工作中运行它，它绝非甲骨文数据库或甲骨文应用专属，AI数据平台可以对接任何数据源，我们目前已在对数百个数据源实现自动化本体构建。无论是纯AI数据平台消费、结合甲骨文应用，还是结合OCI，我们最关注的都是让客户和合作伙伴做出最适合自己的选择。

我想补充的是，甲骨文数据库仍然是全球最受信赖的关键任务数据托管平台，随着我们能够自动化本体构建并以甲骨文数据库作为关键任务数据的主要数据源之一，它也将反哺我们持续增长的多云数据库业务——客户越来越希望将本地甲骨文数据库轻松迁移至云端，而我们在每个云、每个区域持续扩大部署，AI数据平台将进一步推动这一增长。

Kirk Materne： 你们拥有庞大的服务生态系统，但你们自身是否会部署驻场工程师，帮助客户挖掘这些之前可能未被充分利用的数据库价值和新机会？是否有相应的市场拓展策略？

迈克·西西利亚： 是的，我们已经在为客户部署驻场工程师，AI数据平台如此，Fusion Agentic Studio亦然——两者在OCI上共享单一控制平面，我们视其为一体化平台。这项服务我们认为是必要的，并相信它能帮助客户以尽可能快的速度实现业务上线。正如我所说，我们已经在高度监管的行业里看到以"周"为单位衡量的成果，而这在哪怕一年前都是难以想象的。

七、结束语

克莱·马古尔克： 我们预计2027财年第二季度业绩将于2026年12月14日公布，如有日期变动，将提前公开通知。本次电话会议的录音回放将在投资者关系网站上提供24小时。感谢大家今天的参与。现在将会议交还给米里亚姆做闭幕陈述。

主持人： 感谢大家今天的参与，本次会议到此结束，请各位断线。

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