Facebook大跌所暗示的移動互聯網紅利消失
@方中玉：
$Facebook(FB)$ 的大跌，單純從企業內部的角度，是收入增速回落疊加未來兩年費用上漲的警示。但市場以單日下跌20%，在這樣規模的企業裏，是極其罕見的。其背後的邏輯顯然不是某一季度收入不達預期或在會議裏給了非常“意外”的指引，這也許是過去幾年以FAANG爲首的美股5虎，引領美股市場多年牛市上漲的根基，被FB財報數字背後的原因所撼動，而過去9年美股大牛市的核心根基，就是以智能手機普及化浪潮所席捲全球的智能設備普及和應用的過程。拿到了移動互聯網船票的企業“生”，沒有拿到的企業“死”。 首先我們要看一下上個世紀90年代PC普及化浪潮所產生的93-2000年互聯網泡沫發生了什麼。 （上圖）2000年之前的PC出貨量，基本都是保持2位速的高速增長，而2000年互聯網泡沫破滅後，2001年PC同比負增長4.9%，2002年增長3.4%，2003年有一次報復性的27.6%，然後逐年滑落，直到2012年的0增長，然後就進入負增長。而在2000年泡沫破滅時，美國家庭PC佔有率爲下圖。 美國2000年第一次互聯網泡沫破滅的時候，PC家庭佔有率只有51%，而當年微軟PE高達70倍。當時的投資者不知道是否算了當美國的PC佔有率增長60%，達到80%的份額後，微軟當時70多倍PE會被如何消化，而且這還有國際市場PC的普及過程。一年後的2001年，PC銷售下滑也導致微軟的盈利水平低於2000年，這肯定是當年投資者估值模型預計之外的黑天鵝。而當PC泡沫破滅的時候，很多企業也都不復存在了。 PC普及化的浪潮裏，催生了YAHOO（下圖）。 微軟（下圖） 英特爾（下圖） 英特爾2000年PE 45倍。今年預測PE不到12倍。 移動互聯網的普及 美國從2015年（下圖）移動手機的滲透率就已經達到79%