To The Moon

越南超級大牛市，不得不服。 去年3月31日，胡志明指數報649點。短短1年多時間，該指數已經大幅攀升至1366點，累計漲幅高達110%。要知道，這可是大盤指數啊！ 股指不斷刷新歷史高位，帶動越來越多的投資者加速進場。6月1日，罕見的一幕發生了： 多頭資金不斷涌入銀行、證券、石油等“熱門”股，臨近午盤時，市場成交額超過21.7萬億越盾（約60億元人民幣），交易額較前一交易日增加了14%。胡志明交易所因擔憂成交量激增將影響到交易系統的安全，首次決定暫停午後交易。 2日交易所恢復正常，大盤繼續上漲0.22%。再到今天，大盤繼續大幅拉昇，漲幅高達1.75%。 彷彿，胡志明指數的天花板是天空。 01 一邊廂，股市火爆得不行。另一廂，越南疫情越發失控，經濟再遭重創似乎不可避免。 5月25日，越南新冠單日新增高達527例。一直到現在，每日仍然有數百例單日新增。過去20天，累計新增超過3000例。這非常誇張，因爲過去1年越南單日新增基本在個位或者零的，堪稱防疫中的“三好學生”。 目前，越南發現超過7種變異病毒，包括印度和英國，新冠病毒擴散至越南至少30個省市地區。 疫情失控，勢必會影響到越南經濟的復甦。並且，在這波爆發之前，經濟恢復並不太好。在爆發疫情之前的幾年，越南GDP增速維持在7%-8%，成爲亞太地區增長最爲強勁的經濟體。 但最新宏觀數據披露，越南經濟增長僅爲4.48%，想要恢復到疫情之前還有很長的路要走。疊加這波疫情爆發，經濟基本面恐再遭打擊。 貨幣政策層面，越南同樣是保持極度寬鬆的狀態。利率是市場最爲關鍵的指標，從疫情前的6%左右大幅調低至4%，爲過去20年最低的利率水平。 可見越南股市能漲這麼誇張，一方面是經濟復甦，但最重要的邏輯仍然是氾濫的貨幣超發。這跟全球的貨幣宏觀環境一致。 2020年，在低利率背景下，散戶紛紛趁低位入市，這爲市場帶來了巨量增量資金。2020年，越南市場的交易賬戶新增了280萬個，比2019年增長了17%，其中個人投資者是增長的主力。 02 中國投資者想要投資越南股市，有一種捷徑，便是投資ETF——天弘越南市場A。 該只基金成立於去年初，但表現卻不俗。從去年3月底算起，累計漲幅高達104%，與胡志明指數漲幅大致相當，非常誇張。 今年以來，該基金已經上漲超過31%，遠遠高於滬深300的1.51%的漲幅。 前10大成份股中，HPG持有股份最大，佔比高達9.76%。該公司是越南最大的鋼鐵製造商，5月底還收購了澳大利亞的羅珀谷鐵礦，估計儲量爲3.2億噸。 不過，HPG在歷史上並不是持續大漲的牛股，週期性非常明顯。過去1年多時間，大宗商品持續大漲，鋼鐵行業迎來了大年，該公司一度大漲超過300%。 該基金第二權重股爲MBB。去年3月低點至今，股價累計上漲超過200%。該公司是越南軍隊銀行，具有99個分行，197個交易大廳覆蓋越南的53個省份。2020年，MBB稅前利潤爲10.688萬越南盾，同比2019年增長6.5%，位列越南所有銀行第6名。 第三權重是Vinhomes——越南最大的房地產公司。截止2019年3月，該公司土地儲備主要來自於重點城市，足夠公司15年發展，是第二大競爭對手的20倍。 去年低點至今，Vinhomes累計漲幅達到90%以上。但把時間拉長看，股價表現並不好，最新股價離上市之初還有一定距離。 第4大權重爲興旺銀行（VPB）。利潤排名從2019年的第六位躍升至2020年的第四位，2020年的合併稅前利潤爲13.0190萬億越南盾。該公司自從去年低點以來，股價累計上漲超過310%。 第五大權重是CTG（越南工商銀行），排名越南銀行第二。該銀行的稅前利潤達到16.45萬億越盾，比2019年增長40%。股價方面，該司去年低點至今，大幅暴漲超過200%。 綜合來看，天弘越南市場A配置最大的是金融業，佔比高達38.79%，其次是房地產，佔比高達26%。 越南正在走中國過去的老路，想必銀行、地產行業還有一段非常美好的時代。 總的來看，天弘越南市場A是配置越南股市的一種手段。但缺點也較爲明顯。 第一，基金成立時間短，2021Q1基金規模僅爲6.17億元，存在成交流動性不足的問題。 第二，越南大盤估值短短1年漲幅太大，估值處於歷史最高水平，現在佈局越南股市容易成爲接盤俠。 03 越南股市持續大漲，主要動力源於氾濫的流動性。但當下，美聯儲爲首的央行收緊流動性的步伐越來越近了。 6月2日，美聯儲在一份聲明中表示，美聯儲很快取消一項針對疫情期間的經濟刺激措施——年底前將出售1370億美元的公司債券和交易所交易基金（ETF）。 雖然美聯儲此次出售債務數額十分有限，但投石問路的意義不小。這是美聯儲實施超級量化寬鬆的政策後，首次開始嘗試退出經濟刺激措施，主動縮減購債，可謂風向正在發生變化。 6月17日凌晨2點，美聯儲FOMC的議息會議會出來，很有可能會有討論縮減購債規模的事宜。另外，在這之前，6月11日至6月15日，就業數據和通脹數據就會披露，可能會影響FOMC的決策。這值得投資者高度關注。 美聯儲貨幣政策一旦轉向，泥沙俱下，中小國家的股市將面臨重大變局，自然也包括越南。 所以，不要看越南股市漲得歡，當前面臨巨大風險，不宜盲目抄上傢伙，滿倉幹。